2010. október 4.
www.cib.hu
CIB REGGELI – FEJLETT PIACOK
FİBB HÍREINK USA: Az amerikai adatok még mindig nem tudtak egyértelmő képet adni az amerikai gazdaság állapotáról. Ma kettı – valamivel kevésbé figyelt – adatot közölnek az USÁ-ban: az ipari megrendelések kissé visszacsúszhattak, a függıben lévı házeladások száma lassabban nıhetett. EURÓZÓNA: A pénteki euróövezeti adatok továbbra is a valutaunión belüli jelentıs különbségekre mutattak rá. A ma közlendı termelıi árindex nem utal majd érdemi inflációs nyomásra. NEMZETKÖZI PIACOK: Továbbra is gyengélkedı dollár és átlag alatti részvényforgalom jellemezte a piacokat pénteken. A hét sok izgalmat tartogat a számunkra.
HÉTFİ 2010/10/04 Ország CN EZ US US
Idı
Ad at
Idıszak
Elız ı
Várako zás
augusztus augusztus augusztus
4% 0,1% 5,2%
3,7% -0,4% 2,1%
Mennyiség 50 mrd HUF
Elız ı 5,20%
Várako zás
Tényleges
Piaci szünnap 11:00 16:00 16:00
PPI, év/év Ipari megrendelések, hó/hó Függıben lévı házeladások, hó/hó AUKCIÓK
HU
11:30
D101124
Elemzés Barta György, elemzı Jobbágy Sándor, elemzı Kovács Nóra, elemzı
Telefon: 423-2887 423-2904 423-2441
Részvényértékesítés Kertai Katalin, brokerage vezetı Tóth Eszter, üzletkötı Sütı László, üzletkötı Borók Balázs, üzletkötı
Telefon: 489-8341 489-8345 489-8366 489-8365
KAPCSOLATTARTÓK Márvány Zsolt, FI & FX sales vezetı Kamattermékek Fenyvesi Sándor, üzletkötı Verzár Zoltán, üzletkötı Devizapiaci üzletkötık Márványi Katalin, üzletkötı Huszár Zsófia, üzletkötı Lángi Anita, üzletkötı Kelemen Péter, üzletkötı Diószegi Áron, üzletkötı
Tényleges
489-8303 Telefon: 489-8352 489-8353 Telefon: 489-8307 489-8342 489-8327 489-8304 489-8302
1
2010. október 4.
www.cib.hu
FEJLETT PIACOK - MAKROGAZDASÁGI HÍREK •
•
55
A feldolgozóipari ISM-index értéke 54,4 pontra süllyedt az elmúlt hónapban, rávilágítván a korábban a fellendülés egyik fı motorjának számító szektor dinamikájában tapasztalt gyengülésre. A munkaerıpiaci és az új megrendelésekre vonatkozó komponens is süllyedt.
50 45 40 35 30 aug.10
febr.10
aug.09
febr.09
aug.08
febr.08
aug.07
•
EGYESÜLT ÁLLAMOK A fogyasztói kiadások 0,4%-kal bıvültek havi alapon augusztusban, míg a jövedelmek növekménye 0,5%-os volt. A kettı eredıjeként a megtakarítási ráta 5,8%-ra emelkedett, a fogyasztói kiadások terén a kilátások tehát még mindig bizonytalanok. A növekedés szerény maradhat, ami nem feltétlenül jó hír a kiskereskedık számára a már októberben kezdıdı ünnepi bevásárlási szezon elıtt. A Fed által is a leginkább figyelt árindex, a mag-PCE mutatója csak 0,1%-os eredményt mutatott, tehát gyenge, már-már kockázatosan alacsony pénzromlási ütemre utalt. Dudley FOMC-tag pénteken ismét felhívta a ISM INDEX 2004/01-2010/09 figyelmet arra, hogy további lazításra lehet szükség a 65 Fed részérıl, mind inflációs, mind növekedési 60 szempontból.
A Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi indexének végleges értéke a korábbinál valamivel magasabb, 68,2 pont volt, de a tehetısebb fogyasztók hangulata így is romlott (a nekik megígért adócsökkentés csúszni látszik). Az inflációs várakozások enyhültek, ami ismét jelzi, hogy a Fednek nem kell komolyan tartania a pénzromlási ütem esetleges megugrásától.
ELİREJELZÉS •
Ma kettı – valamivel kevésbé figyelt – adatot közölnek az USÁ-ban: az ipari megrendelések kissé visszacsúszhattak, a függıben lévı házeladások száma lassabban nıhetett.
EURÓZÓNA •
A pénteki euróövezeti adatok továbbra is a valutaunión belüli jelentıs különbségekre mutattak rá.
•
Az eurózóna munkanélküliségi rátája változatlan volt augusztusban (a jelenlegi érték a legmagasabb 1998 közepe óta), de míg például Németországban csökkent az állástalanok száma, addig Franciaországban és Spanyolországban romlott a trend. A második félévre várt gazdasági dinamikavesztés komoly kockázatot jelenthet a munkaerıpiaci adatokra nézve, hisz a megszorítások gyakran elbocsátásokkal is járnak majd.
AZ EURÓZÓNA MUNKANÉLKÜLISÉGI RÁTÁJA 10,5 10 9,5 9 8,5 8
•
Az elızetesen jelzettnél csak valamivel kisebb 7,5 mértékben, 53,7 pontra süllyedt az eurózóna 7 beszerzési menedzsereinek indexe. Ugyanakkor a jan.05 jan.07 jan.09 termelésre és a megrendelésekre vonatkozó részindexek egy éve most mutatták a legalacsonyabb értéküket, több tagország (például Görögország, Írország, Spanyolország) mutatója pedig zsugorodásra utaló tartományban járt. A kibocsátási árak is nıttek, azaz a termelık megnövekedett költségeiket nagyobb mértékben hárították át a fogyasztókra. A PMI adatai még nem utalnak második recessziós hullámra a valutaunió egészében, de trendjük semmiképp sem nevezhetı kedvezınek.
2
2010. október 4.
www.cib.hu
PMI ÉRTÉKEK AZ EMU FİBB TAGÁLLAMAIBAN 65 60
1,5
55
0,5
50
-0,5
45 40 35
Eurózóna Németország Franciaország Olaszország Bıvülés/zsugorodás határvonala
30 ápr.06 jan.07 okt.07
•
A NÉMET KISKERESKEDELMI FORGALOM ALAKULÁSA (6 HÓNAPOS MOZGÓÁTLAG, ÉV/ÉV) 2,5
júl.08 ápr.09 jan.10
-1,5 -2,5 -3,5 szept.05 szept.06 szept.07 szept.08 szept.09
A német kiskereskedelmi forgalom a várt emelkedéssel szemben kis havi visszaesést mutatott pénteken, de éves alapon így is 2,2%-kal nıtt az eredmény. A Németországban javuló munkaerıpiaci és jövedelmi helyzet támogathatja a magánfogyasztást, amely nagyobb mértékben járulhat majd hozzá a növekedéshez. Azonban itt is kockázatot jelenthetnek a megszorítások, valamint a hagyományosan magas megtakarítási ráta.
ELİREJELZÉS •
A ma közlendı termelıi árindex nem utal majd érdemi inflációs nyomásra.
NEMZETKÖZI PIACOK •
Továbbra is gyengélkedı dollár és átlag alatti részvényforgalom jellemezte a piacokat pénteken. A hét sok izgalmat tartogat a számunkra.
•
Fıleg negatív európai zárások után 0,1 és 0,4% közötti emelkedéssel zárták a pénteki napot a fı amerikai részvényindexek (megint alacsony forgalom LIBOR KAMATOK mellett), miután az erısebb kínai 1M 3M 6M 12M feldolgozóipari adat kedvezett a nyersanyagszektornak (az olaj hordónkénti USD 0,2569 0,2906 0,4631 0,7784 ára 80 dollár fölé kúszott, az arany 1322 EUR 0,6725 0,8888 1,1600 1,4438 dolláros rekordon tetızött és a réz árfolyama JPY 0,1400 0,2150 0,4263 0,6600 is kétéves csúcson jár). Az S&P500 a fontos CHF 0,1433 0,1800 0,2417 0,5167 1150-es szintet is megérintette. A lendületbıl a csalódást okozó ISM-index sem igazán vett GBP 0,5709 0,7348 1,0264 1,4720 el. Az egyedi hírek között a Caterpillar leminısítése és a HP új vezérigazgatójának 0,7210 kinevezése szerepelt (mindkettı az adott EONIA (EURO O/N INDEX AVG.) részvény árfolyamának süllyedését okozta), további részletek „CIB Reggeli – részvény” EURIBOR KAMATOK címő anyagunkban. A mutatók heti 1M 3M 6M 12M teljesítménye enyhén negatív, mínusz 0,2 és 0,704 0,942 1,184 1,464 0,4% közötti volt. A volatilitás várhatóan emelekedni fog (ahogy arra már a VIX-index is utalt), elsısorban az amerikai választások és az új jelentési szezon miatt, de az átfogó munkaerıpiaci adat és a Fed következı ülése is ebbe az irányba mutat.
•
A kedvezı részvénypiaci teljesítmény elvett az amerikai állampapírok erejébıl pénteken, annak ellenére is, hogy a Fed több vezetıje is ismét meglebegtette az újabb kötvényvásárlások lehetıségét. A 10 éves benchmark hozama 2,52%-ra jutott. 3
2010. október 4.
www.cib.hu
•
Az EUR/USD-árfolyam féléves csúcsra (1,3784-re), a dollárindex pedig nyolchavi mélypontra (78,062-re) jutott pénteken, miután Dudley (a New York Fed vezetıje) csalódást okozó növekedési ütemrıl és a további lazítás szükségességérıl beszélt. Evans FOMC-tag is a mennyiségi lazítás folytatását sürgette. Az EUR/USD keresztnél fölfelé az 1,38 és az 1,3895 lehet fontosabb ellenállás. Az árfolyam több fontos mozgóátlag fölött zárt, ez is újabb lendületet adhatna neki északi irányba. A korábban közölt – és a kockázatvállalási kedvet erısítı – kínai feldolgozóipari adatok sem kedveztek a zöldhasúnak, ahogy az ázsiai jegybankok pozícióátrendezései sem. Az USD/JPY-árfolyam 83,3 környékén járt, egy esetleges jegybanki intervenció veszélye tehát nem múlt el.
•
A mai ázsiai kereskedési órákban a dollár erısödött a jennel szemben (83,88-ra), elsısorban a korábban kiépített short-pozíciók ellentételezése miatt (a szereplık tudatában vannak annak, hogy egy devizapiaci intervenció bármikor bekövetkezhet). A múlt heti CFTC-adatok szerint azonban a dollár gyengülésére játszó pozíciók mennyisége még így is 2008 közepe óta nem látott szinteken mozog. Az EUR/USD 1,38 fölé is benézett, de nem tudott megmaradni e szint fölött.
•
Ma nem lesz igazán lényeges adatközlés (csupán a naptárban feltüntetett kisebb adatok), de elkezdıdik a négynapos kínai ünnep, amely miatt a sanghaji tızsde is zárva tart. A piacot a magyar önkormányzati választások - túl sok meglepetést valószínőleg nem tartogató - eredménye kevésbé érdekelheti, viszont e héttıl szabad az út bármilyen, a költségvetést érintı kérdés kevésbé burkolt megtárgyalása elıtt. Könnyen lehet, hogy a kormány az október 15-i benyújtási idıpontot sem várja meg, és korábban sajtótájékoztatót tart. Ha mégsem így lesz, a sajtóértesülésekbıl szintén kiderülhetnek korábban egyes részletek. A büdzsé részleteinek feltárása után azonban a piac rögtön el kezdheti vizslatni az egyes elemeket, egy erısebb reakció biztosra vehetı a befektetık részérıl. Jóformán már az országgyőlési választásokat megelızı idıszak óta adnak haladékot a befektetık a kormánynak arra, hogy közölje részletes gazdaságpolitikai terveit. Most már elkerülhetetlen az elképzelt 2011-es pálya alapos felvázolása a gazdasági élet szereplıi - különösen a Magyarországot finanszírozó befektetık - részére.
•
Kedden az elıremutató indikátoroké lesz a fıszerep, de kiskereskedelmi adatokat is közölnek az eurózónában. Az ausztrál dollárban spekulálók számára érdekes lehet a canberrai jegybanki kamatdöntés, nem lehet teljesen kizárni egy kamatemelést.
•
A Bank of Japan szerdai kamatdöntı ülése érdekesebb lehet a szokásosnál, hisz a jen makacs erejét látván a jegybank újabb monetáris lazítást fontolgathat, hogy ezzel is nyomás alá helyezze a japán devizát. A hét közepén közlik a magyar ipari termelési adatot is, még mindig kétszámjegyő lehetett a bıvülés üteme. Az MNB jegyzıkönyvétıl nem várunk túl sok meglepetést, a monetáris politika szempontjából is sokkal inkább az októberi idıszak lesz izgalmas. A szintén szerdai német ipari megrendelési statisztika a magyar export szempontjából lesz érdekes, az amerikai ADP adatközlése pedig a pénteken közlendı átfogó munkaerıpiaci adatok eredményére utalhat.
•
Csütörtökön a magyar külkereskedelmi adatban az elızı havinak megfelelı többletet prognosztizálunk. A héten publikálandó német ipari adatok sora bıvül majd a termelési statisztikákkal, ezt követıen pedig a brit és az euróövezeti jegybank is dönt alapkamatának mértékérıl. A Bank of England esetében elhangzott pár tanácstag részérıl, hogy kívánatos lehet a mennyiségi lazítási program folytatása, egyelıre azonban nem számítunk változtatásra az eszközvásárlások mennyiségében. Az EKB sajtótájékoztatóját is érdemes lesz figyelni, bár igazán meglepı bejelentéseknek most kicsit az esélye (a Fed helyzete most sokkal érdekesebb, ott akár már novemberben is az újabb mennyiségi lazítások mellett dönthetnek). Az amúgy is igen sőrő csütörtöki napot a magyar költségvetési adat zárja le. Ha addig esetleg nem történne a költségvetéssel kapcsolatos bejelentés, ennél a pontnál a büdzsé folyamatait mindenképpen górcsı alá veszi majd a piac. Bár a tartalékok befagyasztásával és a bankadóból származó bevétellel közelebb kerülhetünk az év végi hiánycélhoz, elıfordulhat, hogy egyéb intézkedésekre is szükség lesz a cél tartásához (különösen akkor, ha az adóbevételek elmaradnak a várttól, a kiadások pedig megugranak az önkormányzati szektorban a helyhatósági választásokhoz kapcsolódóan).
•
Pénteken közlik az amerikai, átfogó munkaerıpiaci adatot, a várakozások szerint május óta elıször ismét pozitív tartományban juthat a változás az álláshelyek számában (a korábbi népszámláláshoz kapcsolódó torzító hatás már eltőnt).
•
Belföldön tehát a piacok egyértelmően a költségvetési adatokra összpontosíthatnak, külföldön pedig a Fed mennyiségi lazításának esélyeit pedzegethetik a befektetık. Idırıl-idıre az eurózóna adósságproblémái is fel-fel üthetik a fejüket, a héten megrendezendı IMF-ülésen pedig szóba jöhet a devizapiaci intervenciók kérdése.
4
2010. október 4.
www.cib.hu
AZ EUR/USD KERESZTÁRFOLYAM AZ ELMÚLT EGY ÉVBEN
AZ EUR/USD KERESZTÁRFOLYAM AZ ELMÚLT EGY HÉTEN 1,39
1,60
1,38
1,55 1,50
1,37
1,45
1,36
1,40
1,35
1,35
1,34
1,30
1,33
1,25
1,32
1,20
1,31
1,15 1,10 6.1
8.10 10.19 12.28
3.8
5.17
7.26
10.4
AZ EUR/JPY KERESZTÁRFOLYAM AZ ELMÚLT EGY ÉVBEN
6.1
8.10 10.19 12.28
3.8
5.17
7.26
1,30 9.24
9.27
9.28
9.29
9.30
10.1
10.4
AZ EUR/JPY KERESZTÁRFOLYAM AZ ELMÚLT EGY HÉTEN 150
115
140
114
130
113
120
112
110
111
100 10.4
110 9.24
AZ USD/JPY KERESZTÁRFOLYAM AZ ELMÚLT EGY ÉVBEN
9.27
9.28
9.29
9.30
10.1
10.4
AZ USD/JPY KERESZTÁRFOLYAM AZ ELMÚLT EGY HÉTEN 105
87
100
86
95 85 90 84
85
83
80
6.1
8.10 10.19 12.28
3.8
5.17
7.26
75 10.4
82 9.24
9.27
9.28
9.29
9.30
10.1
10.4
5
2010. október 4.
www.cib.hu
Daily QEUR=
2010. 08. 13. - 2010. 10. 28. (GMT)
Cndl; QEUR=; Bid 2010. 10. 04.; 1,38; 1,38; 1,37; 1,38 EMA; QEUR=; Bid(Last); 100; 2010. 10. 04.; 1,30 161,8% 1,38 EMA; QEUR=; Bid(Last); 200; 2010. 10. 04.; 1,32 BBand; QEUR=; Bid(Last); 20; Simple; 2,0; 1,352010. 10. 04.; 1,39; 1,32; 1,25 EMA; QEUR=; Bid(Last); 50; 2010. 10. 04.; 1,31 0,0% 100,0% 1,33
Price 1,39 USD 1,38 1,38 1,37
1,37
1,36 1,35 1,34 1,33 1,32 1,32 1,32
1,31 61,8% 1,31 23,6% 50,0% 1,3 1,3
1,31 1,31 1,3 1,3
38,2% 1,29
1,29 1,29 1,28
23,6% 38,2% 1,28
1,27 50,0% 1,26 0,0%
1,26
1,25 61,8% 1,24
1,25 1,25 .12 0,0233 0,0172 Value USD 75,401 Value USD
MACD; QEUR=; Bid(Last); 12; 26; 9; Exponential; 2010. 10. 04.; 0,0233; 0,0172 RSI; QEUR=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing; 2010. 10. 04.; 75,401
.123 16
23
30
06
13
2010 augusztus
20
27
04
11
2010 szeptember
18
25
2010 október
Daily Q.DXY
2010. 05. 24. - 2010. 10. 20. (GMT)
Cndl; Q.DXY; Last Trade 2010. 10. 04.; 78,074; 78,317; 78,111; 78,209 EMA; Q.DXY; Last Trade(Last); 100; 2010. 10. 04.; 82,066 EMA; Q.DXY; Last Trade(Last); 200; 61,8% 85,422 2010. 10. 04.; 81,781 EMA; Q.DXY; Last Trade(Last); 50; 50,0% 84,408 2010. 10. 04.; 81,407 61,8% 83,691 38,2% 83,393
Price
86 85,007
85 84 83
23,6% 82,138 50,0% 81,899
82,066 82 81,781 81,407 81
38,2% 0,0% 80,106 80,108
80 79 78,209 78
23,6% 77,889
MACD; Q.DXY; Last Trade(Last); 12; 26; 9; Exponential; 2010. 10. 04.; -1,062; -0,817
-0,817 Value -1,062
RSI; Q.DXY; Last Trade(Last); 14; Wilder Smoothing; 2010. 10. 04.; 22,981
Value 30 22,981 .123
Vol; Q.DXY; Last Trade; Insufficient Data 24
31
10 máj.
07
14
21
2010 június
28
05
12
19
2010 július
26
02
09
16
23
30
06
2010 augusztus
13
20
27
2010 szeptember
04
11
18
2010 október
Volume [Delayed]
PÉNTEK 2010/10/01 Ország CN CZ EZ EZ CZ US US US US US
Idı 9:00 10:00 11:00 14:30 14:30 14:30 15:55 16:00
Ad at
Idıszak
Elız ı
Várako zás
Tényleges
szeptember augusztus szeptember augusztus augusztus augusztus szeptember szeptember
53,6 10,1% -78,7 0,2% 0,4% 0,1% 66,6 56,3
53,6 10%
53,7 10,1% -99,6 0,5% 0,4% 0,1% 68,2 54,4
Piaci szünnap CNB-jegyzıkönyv Feldolgozóipari PMI, végleges Munk anélkülis égi ráta Államháztartási mérleg, mrd CZK Személyes jövedelmek, hó/hó Személyes kiadások, hó/hó Mag-PCE, hó/hó Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi indexe, végleges Feldolgozóipari ISM-index
0,3% 0,3% 0,1% 67 54,5
6
2010. október 4.
www.cib.hu 40. hét HÉTFİ 2010/10/04
Ország CN EZ US US
Idı
Ad at
Idıszak
Elız ı
Várako zás
Tényleges
augusztus augusztus augusztus
4% 0,1% 5,2%
3,7% -0,4% 2,1%
Mennyiség 50 mrd HUF
Elız ı 5,20%
Várako zás
Tényleges
Idıszak
Elız ı
Várako zás
Tényleges
szeptember szeptember augusztus szeptember
53,8 53,6 0,1% 51,5
53,6 0,2% 52
Mennyiség 40 mrd HUF
Elız ı 5,74%
Várako zás
Tényleges
Idıszak
Elız ı
Várako zás
Tényleges
0,1% 11,5% 1% -2,2%
0,1%
-10
20
Elız ı
Várako zás
Tényleges
Idıszak
Elız ı
Várako zás
Tényleges
augusztus augusztus augusztus augusztus augusztus
heti adat szeptember
5,3% -1% 6,3 240,7 0,1% 0,5% 1% 453 -1081,4
Mennyiség 20 mrd HUF 15 mrd HUF 15 mrd HUF
Elız ı 6,78% 6,82% 6,93%
Várako zás
Tényleges
Elız ı 8,6% -54 9,6%
Várako zás
Tényleges
Piaci szünnap 11:00 16:00 16:00
PPI, év/év Ipari megrendelések, hó/hó Függıben lévı házeladások, hó/hó AUKCIÓK
HU
11:30
D101124
Ország CN EZ EZ EZ US
Idı
Ad at
KEDD 2010/10/05 Piaci szünnap 10:00 10:00 11:00 16:00
Összetett PMI, végleges Szolgáltatóipari PMI, végleges Kiskereskedelmi forgalom, hó/hó Szolgáltatóipari ISM-index AUKCIÓK
HU
11:30
D110112
Ország CN JP HU EZ DE HU US
Idı
Ad at
9:00 11:00 12:00 14:00 14:15
PL CZ
12:00 12:00
Ország CN CZ CZ CZ HU DE GB EZ US HU
Idı 9:00 9:00 9:00 9:00 12:00 13:00 13:45 14:30 17:00
HU HU HU
11:30 11:30 11:30
EZ
14:30
Ország CZ US US
Idı 9:00 14:30 14:30
SZERDA 2010/10/06 Piaci szünnap BoJ-kamatdöntés Ipari termelés, év/év, elızetes augusztus GDP, negyedév/negyedév, szezonálisan kiigazított, végleges 2. negyedév Ipari megrendelések, hó/hó, szezonálisan kiigazított augusztus MNB-jegyzıkönyv ADP változás a magánszektorban foglalkoztatottak s zámában, ezer fı szeptember AUKCIÓK Mennyiség OK0113 2 - 3 mrd PLN CZ1002737
1% 1%
CSÜTÖRTÖK 2010/10/07 Ad at Piaci szünnap Ipari termelés, év/év Kiskereskedelmi forgalom, év/év Külkereskedelmi mérleg, mrd CZK Külkeres kedelmi mérleg, millió EUR, elızetes Ipari termelés, hó/hó, szezonálisan kiigazított BoE-kamatdöntés EKB-kamatdöntés Új munkanélküliségi segélykérelmek , ezer db. Államháztartási mérleg, mrd HUF, kumulatív AUKCIÓK 2014/C 2016/C 2020/A
0,5% 0,5% 1% 455
ESEMÉNYEK Trichet EKB-elnök a szokásos havi sajtótájékoztatón beszél
PÉNTEK 2010/10/08 Ad at Munkanélküliségi ráta Változás a mezıgazdaságon kívüli álláshelyek számában, ezer db. Munk anélkülis égi ráta
Idıszak szeptember szeptember szeptember
5 9,7%
Jelen elemzés nyilvánosan hozzáférhetı és egyéb, megbízhatónak ítélt információk alapján készült. Annak ellenére, hogy az elemzés a lehetı legnagyobb körültekintéssel készült, a CIB Bank Zrt., sem annak munkatársai, sem pedig a szerzık nem tudnak garanciát vállalni annak tartalmáért. Az elemzésben foglalt vélemény bármikor megváltozhat anélkül, hogy azt a CIB Banknak nyilvánosságra kellene hoznia. A CIB Bank Zrt, annak munkatársai, valamint a szerzık a hatályos jogszabályoknak megfelelıen jogosultak az elemzés tárgyát képezı befektetési eszközökben pozíciókat szerezni, saját számlás vagy megbízásos alapon ügyleteket kötni. Jelen elemzés nem tekinthetı sem vételi, sem eladási ajánlatnak az elemzés tárgyát képezı befektetési eszközök vonatkozásában, kizárólag az Ön tájékoztatására szolgál és az sem egészében, sem részleteiben nem másolható illetve terjeszthetı.
7
