16
INTELIGENTNÍ INVESTICE
ZERTIFIKATEJOURNAL
Martin Svoboda
Dow Jones V novém složení Již od roku 1884 měří index Dow Jones vývoj amerického akciového trhu. Tento index je nejznámějším burzovním barometrem světa a znají jej i lidé, kteří akciové trhy obcházejí širokým obloukem. Historie indexu je plná změn a ukazuje, kdy se americké hospodářství nachází v hluboké recesi a kdy zažívá boom. A pokud
dokonce došlo k tomu, že se tento barometr přestal kalkulovat, bylo jasné, že se světem není něco v pořádku. Tak tomu bylo například čtyři měsíce v roce 1914, kdy zuřila první světová válka. Také 11. září 2001 se teroristické útoky postaraly o čtyřdenní pauzu v obchodování. Na začátku index tvořilo jedenáct akciových titulů, z nichž devět patřilo do tehdy rozvíjejícího se odvětví železniční dopravy. Zcela logicky se složení indexu Dow Jones časem postupně měnilo, ovšem velké změny byly spíše raritou. Již mnoho let index tvoří 30 největších akcií z Wall Street. Ovšem v minulém týdnu byla oznámena jedna výrazná změna. Od 23. září opustí výběrový barometr společnosti Alcoa, Bank of America a Hewlett-Packard (HP), které dlouhodobě patřily mezi vyvolené. Obzvlášť u HP je vidět, jak rychle běží čas. Ještě před několika lety byl tento specialista na tisk a počítače jednou z největších firem světa. Vyrábělo a prodávalo se stále
více počítačů a každý si myslel, že tento vývoj bude pokračovat ještě několik desetiletí. Ale smartphony a tablety, u nichž společnost HP nezaujala na trhu vedoucí pozici globálního lídra, připravily boomu „klasických“ počítačů rychlý konec. Současně značně poklesla také hodnota akcií HP. Novým přírůstkem indexu jsokaretní společnost Visa, výrobce sportovního příslušenství Nike a investiční banka Goldman Sachs. Zatímco Visa přichází jako nováček, jehož obchodní model se osvědčil v průběhu několika desetiletí, vstup společnosti Nike potvrzuje rostoucí zájem o sport. A banka Goldman Sachs dostala vstupenku do indexu jakoby odměnou za to, že se jí povedlo přestát finanční krizi bez vážných problémů. Akcionáři těchto tří společností, které se již příští pondělí stanou součástí indexu, se mohou radovat, protože jejich akcie se posunuly ještě více do zorného pole veřejnosti a institucionálních investorů.
ZERTIFIKATEJOURNAL Využijte optimálně potenciál investičních produktů! Zertifikatejournal je nezávislé informační médium pro inteligentní investování s moderními finančními produkty.
1909 2013
Pick of the Week Gerry Weber Discount
Růst Automobilový průmysl
Akcie společnosti Gerry Weber dostaly pod výraznější tlak. To prozatím brzdilo expanzivní plány této značky a i celého módního koncernu. Nicméně expanze bude dále pokračovat a přivede koncern zpět do správných kolejí. Prostřednictvím discount certifikátu od Deutsche Bank si mohou investoři koupit podkladové aktivum pro defenzivní očekávání
Dobrá nálada v celém odvětví se přenesla i na akciový trh. EURO STOXX Automobiles & Parts TR index, který zohledňuje 14 největších evropských automobilek, zhodnotil v uplynulých obchodních dnech o více než sedm procent a zaznamenal i rekordní hodnotu. Z pohledu technické analýzy jsou rekordní hodnoty zřejmým nákupním signálem.
Pick of the Week ·∙ strana 5
Hlavní téma ·∙ strana 3
Uklidnění Ropa
Portfolio Wall Street svítí zeleně
„Syrská ropná prémie“ není ještě zcela odbourána. Navzdory tomu se světové hospodářství vyvíjí dobře, a proto je rychlý a masivní pokles cen ropy velmi nepravděpodobný. Přesto by se investoři měli mít na pozoru a zvolit dostatečný odstup od rizika, neboť nepříjemná překvapení mohou opět zatřást trhy.
Program nákupu státních dluhopisů bude ukončován až když k tomu nastanou vhodné podmínky. Akciové trhy tedy opět svítí zeleně, minulý týden zaznamenaly nejrychlejší růst za poslední rok.
Kolumna ·∙ strana 2
Portfolio ·∙ strana 4
HLAVNÍ TÉMA ROPA
ZERTIFIKATEJOURNAL 16.2013
02
Olejnaté výnosy Nyní lze vsadit na stagnaci Bonus certifikáty jsou i nadále velmi za-‐ jímavou investicí, a to i když současná p „Syrská prémie“ není ještě zcela odbou-‐ rána. Navzdory tomu se světové hospo-‐ dářství vyvíjí dobře, a proto je rychlý a masivní pokles cen ropy velmi ne-‐ pravděpodobný. Přesto by se investoři měli mít na po-‐ zoru a zvolit dostatečný odstup od rizika, neboť nepříjemná překvapení mohou opět zatřást trhy a také externí šoky nel-‐ ze nikdy zcela vyloučit – přitom v pos-‐
ledním jmenovaném případě nikdy nemůžeme zcela předpovědět, jak se bude cena ropy vyvíjet. Naším aktuálním top doporučením z oblasti bonus certifikátů je měnově za-‐ jištěný cenný papír s capem (ISIN DE000DZA6JX4) od DZ BANK. Certifikát je splatný v srpnu příštího roku. Aktuálně nabízí tento cenný papír bonus výnos 9,8 procent, respektive 10,3 p.a., pokud ne-‐ dojde k proražení bariéry nacházející se na úrovni 85,00 USD. Bariéra je nyní od
aktuální ceny ropy vzdálená 23,8 pro-‐ cent. Cap i bonus úroveň se nachází na stejné výši ceny podkladového aktiva (120,20 USD), a proto odpovídá bonus výnos maximálnímu možnému výnosu investora. Potěšující je, že se tento cenný papír nyní obchoduje s malou slevou. Proto v případě prolomení bariéry nedojde k nadproporcionálním ztrátám. Ovšem tak daleko by investor neměl nechat svou investici zajít. Proto doporučujeme na-‐ stavit stop loss limit na úroveň 100,00 USD. Cena ropy nezaznamená žádné obří propady
Více rizika Stejný stop loss platí i pro značně defen-‐ zivnější strategii realizovanou pomocí bonus certifikátu. Tato varianta (ISIN DE000DZA6JS4) pochází taktéž od DZ BANK, která má nyní pro toto podklado-‐ vé aktivum jednoznačně nejlepší nabíd-‐ ku. Tento měnově zajištěný certifikát má splatnost v květnu 2014 a disponuje bo-‐ nus výnosem ve výši 15,1 procenta, ne-‐ boli 21,6 procenta p.a. Bariéra tohoto certifikátu se však na-‐ chází již na úrovni 95,00 USD, což sice odpovídá odstupu od bariéry „pouze“ 14,8 procenta, nicméně bariéra se na-‐ chází nad krátkodobým minimem z červ-‐ na minulého roku, kdy se ropa typu Brent kótovala okolo úrovně 88,00 USD.
Kdo však bude trh sledovat denně a rea-‐ guje rychle na faktory ovlivňující kurz ro-‐ py, může investovat i do tohoto certifi-‐ kátu.
Discount varianta Mnoho investorů upřednostňuje cenné papíry, jež nedisponují bariérou, která je aktivní po celou dobu platnosti. Proto se do hry jako první dostávají discount cer-‐ tifikáty. Sice se volatilita ceny ropy v důsledku syrské problematiky mírně zvýšila, přesto nejsou podmínky pro tyto certifikáty se slevou nijak extrémně do-‐ bré. Atraktivní výnos nabízí discount od DZ BANK (ISIN DE000DZ40DB4) se splatno-‐ stí v srpnu 2014. Měnově zajištěný cenný papír nabízí maximální výnos 8,8 procenta nebo 9,4 procenta p.a., pokud Brent uzavře na konci doby platnosti certifikátu alespoň na 105,00 USD. Proto může cena černého zlata ležet pouze o 5,9 procenta níže, než je nyní. Brent Crude Oil (v USD)
Exotické struktury Brent je samozřejmě také podkladovým aktivem exotických warrantů. Naše dřívější doporučení -‐ Stay High Warrant od Société Générale (ISIN DE000SG3JDM5) -‐ přinesl odvážným in-‐ vestorům maximální možný výnos 7,1 procent, neboť tento pákový produkt byl splacen za maximální hodnotu 10,00 EUR, a v průběhu doby trvání nebyla proražena úroveň 90,00 USD. I nyní představujeme Stay High war-‐ rant od francouzů, který přináší velmi za-‐ jímavou možnost investice spekulativně orientovaným investorům, kteří nepřetržitě sledují trh. Exotický pákový cenný papír (ISIN DE000SG3V060) je splatný v prosinci to-‐ hoto roku a je měnově zajištěn. Zůstane-‐ li až do 13. prosince bariéra na úrovni 90,00 USD nedotčena, bude cenný papír, který se nyní obchoduje za 9,08 EUR, splacen ještě před vánočními svátky za maximální výnos 10,00 EUR.
Exotika
Vliv Sýrie V létě 2012 sklouzlo černé zlato Brent téměř k 80,00 USD. Cena však od té doby kontinuálně roste – naposledy právě kvůli Sýrii.
Z toho vyplývá i maximální možný výnos ve výši 10,1 procenta, respektive 42,1 procenta p.a. Odstup od bariéry je nyní 19,3 procenta. Obdobně jako u spekula-‐ tivních bonus certifikátů je i zde nutné každodenní sledování trhů. Výstup z pozice radíme, pokud ropa Brent sklouzne pod úroveň 100,00 USD.
OBORY & TÉMATA
ZERTIFIKATEJOURNAL 16.2013
03
Automobilový průmysl roste EURO STOXX 50 Automobiles & Parts zaznamenal All-‐Time-‐High Ve Frankfurtu proběhl 65. autosalon. Zúčastnilo se více než 1 000 vystavovatelů z celého světa. Účastní se pochopitelně také německé automobilky. S předstihem se ke slovu přihlásili ředitelé některých koncernů – a vyslali opatrné pozitivní signály. Ředitel Volkswagenu Martin Winterkorn vidí „první známky stability“ v Evropě, zároveň však dodává, že tržní podmínky jsou i nadále těžké. Přesto chce wolfsburgská automobilka dosáhnout prodejního rekordu. Letos by mělo být prodáno na 9,5 milionů automobilů. Vloni přitom koncern prodal 9,3 milionů aut. Peugeot, Audi i Daimler jsou také naladěni na stejnou pozitivní notu. Také oni si myslí, že v Evropě již bylo
dosaženo dna a počítají s růstem prodejů. Na evropském automobilovém trhu vládne již několik let bezvětří. Prodej nových automobilů poklesl od roku 2007 o tři miliony vozidel. Podle jedné ze studií má být pro automobilový průmysl v západní Evropě rok 2013 nejhorším rokem za posledních 30 let.
Dokonce i Opel vidí situaci opět pozitivně. „Jsme optimističtí,“ prohlásil ve Frankfurtu ředitel koncernu Karl-Thomas Neumann. Společnost je sice stále ztrátová, od roku 2016 se však opět počítá s návratem zpět do ziskové zóny. Společnost přitom sází především na nové modely a klesající náklady.
Optimismus
Dobrá nálada v celém odvětví se přenesla i na akciový trh. EURO STOXX Automobiles & Parts TR index, který zohledňuje 14 největších evropských automobilek, zhodnotil v uplynulých obchodních dnech o více než sedm procent a zaznamenal i rekordní hodnotu 645,46 bodů. Obzvláště prudce šly nahoru kmenové akcie BMW, které si za týden připsaly okolo deseti procent a nacházejí se nyní rovněž na rekordní úrovni.
To, že se předním německým automobilkám vede přeci jen celkem dobře, je především díky úspěchům v exportu. Především v Číně a USA roste odbyt automobilů vyšších tříd. Proto mohou výrobci aut kompenzovat slabou poptávku v Evropě, a dosáhnout tak nových prodejních rekordů.
Z pohledu technické analýzy jsou rekordní hodnoty zřejmým nákupním signálem, a to proto, že resistence se přirozeně nacházejí v „ uncharted territory“. S index certifikátem od HypoVereinsbank se mohou investoři podílet na dalším vzestupu oborového indexu. Kromě u obchodování obvyklého spreadu, který činí 0,1 procent, se u tohoto certifikátu s neomezenou platností nenachází žádné poplatky. Dividendy tento certifikát (ISIN DE000HV16EM9) plně započítává.
Nejvyšší dividendový výnos Index
Nejnižší P/E Div.-‐výnos
Index
P/E 2010
RTS Telecom
5,3%
S&P Oil Refining
6,6
S&P 1500 Telecom.
4,8%
Hang Seng H-‐Financials
7,9
EURO STOXX Oil & Gas TR
4,3%
RTS Telecom
8,5
EURO STOXX Telecom TR
4,1%
TOPIX Banks
8,8
EURO STOXX Utilities TR
4,0%
DJ Titans Energy
9,6
S&P 1500 Utilities
4,0%
CECE Oil & Gas
10,2
DJ Titans Telekom
3,9%
AMEX Oil
10,7
EURO STOXX Automobiles & Parts TR
Rekordy indexu Díky silným exportům se mohly akcie evropských automobilek, které patří do indexu EURO STOXX Auto-‐ mobiles&Parts, vyšplhat na rekordní hodnoty. Trend směřuje i nadále vzhůru a je podpořen optimi-‐ stickým výhledem v Evropě.
Ukazatele
Index-‐koncepce Index-‐provozovatel Počet akcií Přizpůsobení Váha Dividendy Tržní kapitalizace
STOXX Ltd.
52-‐týdenní-‐maximum (odstup)
0,0%
14 (variabilní)
52-‐týdenní-‐minimum (odstup)
48,7%
Čtvrtletně Free Float Value Perfomance-‐Index 65,700 Mrd. EUR
Div.-‐výnost
0,7%
P/E 2011e
49,1
Performance 12 M.
40,8%
Volatilita 1 M.
22,9%
Top-‐Tracker WKN/ISIN HV16EM / DE000HV16EM9
Banka Doba trvání HVB
Open End
Spread
Poplatky
Dividendy
Poznámka
0,1%
žádné
ano
ne
PORTFOLIO
ZERTIFIKATEJOURNAL 16.2013
Wall Street profituje z měnové politiky V USA svítí akciím zelená Peněz je stále dostatek k dispozici Nezaměstnanost v USA je aktuálně i v následujících měsících dokáže a jsou levné – to by se dalo usoudit 7,6 procenta, zatímco americký akciový trh návazat na pos z posledních výroků americké cen- nacílováúrovni úroveň FEDu se pohybuje na lední nárůsty. V průběhu však bude trální banky FED. Ultra-uvolněná měnová politika tedy bude nadále pokračovat. Program nákupu státních dluhopisů bude ukončován až když k tomu nastanou vhodné podmínky. Akciové trhy tedy opět svítí zeleně, minulý týden zaznamenaly nejrychlejší růst za poslední rok. Indexy na Wall Streetu plynule stoupají vzhůru, za poslední rok vzrostl index S&P 500 o 28 procent.
All-‐Time-‐High Tím se index dostal zpět na úroveň historického maxima, především právě z důvodu, že centrální bankéři neutnuli program nákupu státních dluhopisů, který na trhy pumpuje 85 mld. amerických dolarů měsíčně a drží úrokové sazby na velmi nízkých úrovních. Důvodem nepozastavení tohoto programu je především vývoj na trhu práce.
Dow Jones-‐Index
Viele Hürden
6,5 procentech. Této úrovně lze však dle analytiků dosáhnout až v roce 2015. Na druhé straně stojí inflace, která stále ale nečiní vůbec žádný problém. V květnu činila 1,4 procenta, ale v úterý byla zveřejněna čísla za červen, kdy inflace činila pouze 0,4 procenta, což bylo dokonce pod očekáváními. Navíc se nyní nacházíme v období zveřejňování kvartálních výsledků a většina dosud zveřejněných výsledků se postarala o pozitivní překvapení. Dobrým příkladem je především bankovní sektor, kde očekávání analytiků předčili banky J.P.Morgan, Citigroup, Goldman Sachs i Bank of America.
Nejistoty Ale i jiná odvětví dokázala zazářit a proto vycházíme z toho, že
stále docházet ke korekcím, obzvláště pokud bude rychlost růstu příliš vysoká a především v případě, kdy FED přecijen zredukuje program nákupu státních dluhopisů. Dalším faktorem nejistoty je vývoj v Číně, nicméně nějakou zásadní korekci či obrat trendu v aktuální tržní situaci zatím neočekáváme.
Nedostatečná nabídka Optimální možností, jak uchopit tuto příležitost jsou klasické bonusové certifikáty bez capu. Bohužel v oblasti krátkodobých bonusů do jednoho roku do splatnosti nenajdeme žádné výnosově atraktivní bonusy při dostatečném odstupu od bariéry. Volíme zde tedy splatnosti až v září 2014, nicméně s velkým odstupem od bariéry na 1 100 bodech (= cca 30 procent). Ani tyto bonusy nenabízí téměř žádný bonus, nicméně aktuálně jsou na hodnotě bonusové úrovně a nemají téměř žádnou nadhodnotu, nabízí tedy plnou participaci ve výši 1:1 na růstu indexu a zároveň chrání proti jakýmkoli ztrátám, pokud nedojde k prolomení 30 procent vzdálené bariéry. Vzhledem k výše zmíněným nejistotám je možné investici uchopit i konzervativněji vypisováním krátkodobých mírně out of money call opcí a přilepšit si tak o měsíčně prémie ve výši kolem 2 procent byť
výměnou za omezení participace při vyšším růstu indexu. "Tato investiční strategie je určena pro širokou veřejnost a uvedené informace jsou obecné, mají pouze informativní charakter a představují názor společnosti Best Buy Investments, a.s. Upozorňujeme, že předkládané údaje z minulosti nejsou spolehlivým ukazatelem budoucího vývoje investičního nástroje nebo strategie a ani očekávaný vývoj není zárukou budoucího vývoje. Dále upozorňujeme, že společnost Best Buy Investments, a.s. neposkytuje k investičním nástrojům obsaženým v této
04
investiční strategii individualizované investiční poradenství, zprostředkování obchodů ani iné investiční služby. Zprostředkování obchodu, poskytnutí individualizované rady nebo řízení investiční strategie v souvislosti s touto investiční strategií je možné u partnerské společnosti Sympatia Financie, o.c.p., a.s."
Tento text byl připraven Best Buy Investments a nemusí se shodovat s míněním redakce ZertifikateJournal.
KOLUMNA & NEWS
ZERTIFIKATEJOURNAL 16.2013
nou proti nepříznivému kurzovému vývoji.
Thomas Fleck
Barclays Nejisté časy Předvolební období znamená pro trhy většinou nejistotu. Přidají-li se ještě geopolitické nejasnosti a/nebo rostoucí ceny ropy, pak investoři z toho nejsou zpravidla příliš nadšeni. To pak vede v mnoha případech k poklesům a vzestupům hlavních tržních barometrů bez jasného trendu. V tomto roce se hlavním tržním indexům přesto daří velmi dobře a vykazují pozitivní kurzový růst. Například index EURO STOXX 50 zaznamenal na začátku roku mírně pozitivní vývoj kurzu – ale negativní externí vlivy, jako jsou spekulace na růst úrokových sazeb, se stále znovu postaraly o opětovné poklesy hodnoty indexu. Z pohledu investorů stojí jistota i nadále na prvním místě. Má tedy smysl všímat si produktů, které přinášejí stabilní výnosy nad úrovní míry inflace, a přitom poskytují největší možnou ochra-
Jako podkladové aktivum se zde nabízí právě index EURO STOXX 50: hospodářství eurozóny přechází – i když pomalu - opět do fáze oživení, a některé akcie, například právě z jihoevropských zemí, by mohly mít určitý potenciál dohánět zbytek trhu. Velmi dobrý poměr výnosu a rizika je možné implementovat pomocí express certifikátů. Výše zmíněná nejistota vedla také v posledních týdnech k mírně rostoucí volatilitě, čehož lze při konstrukci express certifikátů velmi dobře využít. Platí zde pravidlo: čím vyšší nejistota, tím vyšší kupóny je možné u express certifikátů nabídnout. Například i pro krátké investiční období dvou let jsou na index EURO STOXX 50 k dispozici produkty nabízející roční výnos kolem šesti procent a mající ochranu proti poklesu přes 30 procent. I na sekundárním trhu je možné vybírat z nepřeberného množství express certifikátů rozličných vlastností, a to nejen na různé podkladové indexy, ale i na jednotlivé akciové tituly. Takový express certifikát, se může stát vhodnou alternativou k přímé investici. A to je rozhodně lepší varianta, než si nechat své finanční prostředky znehodnotit inflací.
Pick of the Week Rozmary počasí brzdí růst Gerry Weber s diskontem Slabé hospodářské výsledky dosažené za prvních devět měsíců fiskáního roku a následné snížení prognóz zapříčinilo, že se akcie společnosti Gerry Weber dostaly pod výraznější tlak. To prozatím brzdilo expanzivní plány této značky a i celého módního koncernu. Nicméně expanze bude dále pokračovat a přivede koncern zpět do správných kolejí. Prostřednictvím discount certifi-
kátu od Deutsche Bank si mohou investoři koupit podkladové aktivum pro defenzivní očekávání. Tato struktura umožní dosáhnout zisku i při poklesu podkladového aktiva.
05
ZERTIFIKATEJOURNAL je informační servis firem ZJ Media GmbH a Schwingel+Partner s.r.o. Náhorní 14, 616 00 Brno, Česká republika Fax: +42(0)5 43236547
Gerry Weber Discount certifikát ISIN/WKN Emitent Produkt typ Rozhodný den
DE000DX877A0/DX877A
Vydavatel Martin Svoboda
18. září 2014 30,00 EUR (-‐1,0%)
Max. výnos (p.a.)
12,4% (12,3%p.a.)
Prodej/Nákup (Spread)
Internet: www.zertifikatejournal.cz
Discount-‐certifikát
Cap (odstup)
Discount
E-mail:
[email protected]
Deutsche Bank
Redakce Martin Grimm Wolfgang Raum
11,9% 26,59/26,69 (0,4%)
Objednávky
[email protected] Periodika vydávání Čtrnáctideník per E-mail (bez právního nároku) Přihlášení E-mailem zdarma www.zertifikatejournal.cz Registrace ISSN: 1213-8622 Autorská práva Veškerá autorská práva k časopisu ZERTIFIKATEJOURNAL vykonává vydavatel. Jakékoliv užití časopisu nebo jeho části, zejména šíření jejich rozmnoženin, přepracování, přetisk, překlad, zařazení do jiného díla, ať již v tištěné nebo elektronické podobě, je bez souhlasu vydavatele zakázáno. Rizikové upozornění Veškerý obsah ZERTIFIKATEJOURNAL byl připraven v dobré víře s nejvyšší možnou pečlivostí. Za data a informace, za kompetentnost, včasnost, přenosnost a správnost publikovaných informací nenese vydavatel žádnou odpovědnost. Data, investiční doporučení a informace obsažené v ZertifikateJournal nesmí být považovány za nabídku k nákupu nebo prodeji. ZertifikateJournal nenese žádnou přímou nebo nepřímou, náhodnou, následnou nebo jakoukoli jinou odpovědnost za případné finanční nebo jiné majetkové újmy způsobené jakýmkoli užitím publikovaných informací.
