10
INTELIGENTNÍ INVESTICE
ZERTIFIKATEJOURNAL
Martin Svoboda
Spořit je dovoleno Opravdové zisky Je pozoruhodné, jak si v poslední době počínají němečtí občané. Jejich spotřeba je nejvyšší za posledních šest let, alespoň to vyplývá z výsledků agentury GfK. Průzkumy trhu připisují konzumní náladu Němců především stabilnímu prostředí, robustnímu trhu práce a relativně vysokým tarifním mzdám. K tomu se však přidává také asi nejdůležitější faktor, a to nízká míra
úspor německých domácností. Ta se nyní nachází na historicky nejnižší úrovni, jelikož spoření dnes není žádná výhra. Úrokové sazby nedávno Evropská centrální banka snížila a nacházejí se na extrémně nízké úrovni. Proto občané své peníze spíše utrácejí. Navíc v důsledku krize eurozóny přetrvává nejistota, zdali euro a kapitál na něj vázaný vydrží i několik dalších let. Tak například hodně peněz odtéká formou investic do nemovitostního sektoru a to pak vede k následným investicím například do renovcí. V důsledku toho pak dochází k posílení ekonomiky a dokonce i ke vzniku nových pracovních míst. Nicméně by to nemělo zakrýt skutečnost, že dochází k reálnému znehodnocení prostředků na spořicích účtech, znehodnocení vysokých zůstatků na běžných účtech a ke reálnému znehodnocení investic do německých státních dluhopisů. Tímto způsobem se tak investoři vlastně částečně sami vyvlastňují. Míra inflace totiž překročila úrokové sazby. Ale Němci v tom nejsou sami. Světová banka, DekaBank a Institut der
Deutschen Wirtschaft (IW) uvádí, že obdobná situace je v současné době ve 23 zemích včetně České republiky a Slovenska. Zhruba 100 miliard eur činí globální reálné znehodnocení, z toho 14,3 miliard eur připadá pouze na Německo, což odpovídá zhruba 0,5 procentu německého HDP, jak poukazuje hlavní ekonom DekaBank Ulrich Kater. A zlepšení je v nedohlednu. Protože úrokové sazby se budou dále držet na velmi nízké úrovni – tak slabé jsou ekonomiky zemí trpících krizí eurozóny. Naproti tomu může dojít k jasnějšímu nárůstu inflace, neboť nynější pozitivní přístup Němců ke spotřebě bude svádět prodávající k tomu, aby zvýšili ceny. Investorům tedy musí být zřejmé, že nemá smysl zadržovat své prostředky na spořicích nebo dokonce běžných účtech. Rozumnou alternativu nabízejí investiční certifikáty. Při mírně zvýšeném, ale snadno předvídatelném riziku lze dosáhnout takových výnosů, které přinejmenším pokryjí inflaci. A kdo má odvahu podstoupit ještě vyšší riziko, ten může realizovat zajímavé výnosy.
ZERTIFIKATEJOURNAL Využijte optimálně potenciál investičních produktů! Zertifikatejournal je nezávislé informační médium pro inteligentní investování s moderními finančními produkty.
0606 2013 3
Pick of the Week Nordex Bonus Cap
Šance na 4,75% p.a. I při výrazném poklesu
Společnost Nordex oznámila na úterní valné hromadě, že ukončí svoje aktivity v Číně, části jižní Evropy a rovněž omezí činnost v USA. Kromě toho bylo rozhodnuto utlumit výzkum a vývoj v offshore oblastech. V tomto roce che společnost dosáhnout růstu tržeb o deset až 20 procent a EBIT marže by se měla pohybovat mezi dvěma až třemi procenty.
Nejen výrobci automobilů, ale i dodavatelé pociťují krizi na odbytovém trhu. Continental uzavřel první kvartál hůře, než se očekávalo. Obrat byl o 3,4 procenta nižší, než v předešlém roce, EBIT se snížil o 10,4 procenta. Nicméně společnost počítá s tím, že se situace v létě zlepší a výroba i obrat budou opět růst. Vedení společnosti potvrdilo předpovědi pro celý letošní rok.
Pick of the Week ·∙ strana 5
Nová emise ·∙ strana 2
Stříbro Volatilita umožní výnosy
Portfolio Japonská korekce
Před dvěma lety byli investoři ochotní zaplatit za uci stříbra 40,00 USD. Příčinu současných výprodejů stříbra je poměrně těžké určit. Ve skutečnosti se investoři patrně méně obávají nové krize, ale pravděpodobnějším důvodem je velké zastoupení stříbra v průmyslové výrově elektroniky, kde mnozí tržní účastníci očekávají spíše globální útlum.
Japonský index Nikkei vymazal během posledních dvou týdnů 17 procent, což je zhruba polovina zisků od počátku roku. Je zřejmé, že index byl krátkodobě extrémně překoupený a korekce byla tedy velmi zdravá.
Obory a témata ·∙ strana 3
Portfolio ·∙ strana 4
NOVÁ EMISE
ZERTIFIKATEJOURNAL 10.2013
02
Šance na 4,75 Prozent p.a. Dokonce při výrazném poklesu Nejen výrobci automobilů, ale i dodavatelé pociťují krizi na odbytovém trhu. Continental uzavřel první kvartál hůře, než se očekávalo. Obrat byl o 3,4 procenta nižší, než v předešlém roce, EBIT se snížil o 10,4 procenta. Nicméně společnost počítá s tím, že se situace v létě zlepší a výroba i obrat budou opět růst. Proto vedení společnosti potvrdilo předpověď pro celý rok. Obrat by měl vzrůst zhruba o pět procent a rentabilita tržeb by měla dosáhnout více než deseti procent.
Obrat na automobilovém trhu? Pozitivní signály přicházejí také z trhu s automobily. V EU se v dubnu poprvé od září 2011 prodalo více vozidel, než v předchozím roce. V Evropě také vzrostl o 1,7 procenta celkový počet vozidel přihlášených k registraci, což by taoké mohlo být způsobeno především dvěma pracovními dny navíc. Avšak kromě toho zůstávají prodeje nadále na relativně nízké úrovni, a proto Continental sází na růst mimo Evropu. Možné jsou také akvizice. Finanční
ředitel Wolfgang Schäfer mluví o „převzetí v řádu zhruba jedné miliardy eur“. Zejména v Číně očekává Continental nadále silný růst.
Memory-Express-dluhopis ISIN/WKN Produkt-‐typ Emitent (Rating)
Defenzivní investice
Podkladové aktivum
BayernLB nabízí konzervativní možnost investice, a to pomocí Memory Express certifikátu. Certifikát (ISIN DE000BLB04P8) nabízí roční kupon ve výší 4,75 procent. Kupon bude vyplacen, pokud hodnota podkladového aktiva k rozhodnému dni – vždy uprostřed června – leží nad bariérou stanovenou na úrovni 55 procent z emisního kurzu. Pokud to hned napoprvé neklapne, tak se investoři nemusí s kuponem za daný rok rozloučit. Díky memory funkci může být „vynechaný“ kupon vyplacen zpětně, a to pokud následující rozhodný den akcie Continental bariéru překoná.
Nejpozdější splatnost
Kromě toho má investor každý rozhodný den šanci na předčasné splacení certifikátu. Aby se tak stalo, musí podkladová akcie překročit anebo alespoň dosáhnout své hodnoty při emisi. Pokud nedojde k předčasnému splacení, mohou za čtyři roky na konci doby trvání nastat celkem dvě situace: Jestliže se akcie Continental bude při splatnosti nacházet nad bariérou, obdrží investor nominální hodnotu plus poslední kupon, popřípadě „vynechané“ kupony z předchozích let. Pokud se však akcie Continental bude v poslední rozhodný den kotovat pod
DE000BLB04P8/BLB04P Memory Express BayernLB (Fitch: A+) Continental 19. června 2017
Kupon
4,75%p.a.
Kupon bariéra
55%
Úpis do (agio)
14. června (0,0%)
bariérou, tyto platby se nekonají a certifikát bude splacen v hodnotě podkladových akcií.
Continental
Plný sil Po propadu v roce 2009 si akcie společnosti Continental opět vybojovala cestu vzhůru. Býčí trend byl přerušen pouze velkou korekturou v roce 2011. Současný rostoucí trend je I nadále intaktní.
Podkladová aktiva - srovnání Podkladová aktiva
aktuálně
Continental (v EUR)
101,00
-‐1,40%
11,80%
12,30%
21,70%
45,10%
BMW (v EUR)
72,38
-‐1,30%
3,60%
2,40%
6,60%
13,10%
Daimler (v EUR)
48,22
-‐3,00%
15,30%
5,60%
28,00%
23,80%
166,90
-‐3,20%
9,80%
-‐0,20%
0,70%
24,10%
Volkswagen Vz. (v EUR)
Perf. 5 d. Perf. 1 m. Perf. 3 m. Perf. 6 m. Perf. 1 rok
Hodnocení BayernLB nabízí konzervativní investiční příležitost na akcie Continental, a to formou Memory Express certifikátu s kuponovou bariérou ležící na úrovni 55 procent emisního kurzu. Tedy i při poklesu hodnot podkladového aktiva mohou investoři generovat výnos 4,75 procent ročně. Pro předčasné splacení certi-‐ fikátu však musí podkladová akcie uzavřít v některém z rozhodných dní nad referenční hodnotou stano-‐ venou v den emise.
KOMODITY & DRAHÉ KOVY
ZERTIFIKATEJOURNAL 10.2013
03
Stříbro pod palbou Volatilita umožní vysoké výnosy Právě před dvěma lety byli investoři ochotní zaplatit za unci stříbra více než 40,00 USD. Tehdy byl tento drahý kov, stejně jako jeho starší bratr zlato, považován za krizovou měnu. Dnes, ačkoliv krize eurozóny ještě zdaleka není u konce a další rizikové faktory doprovázejí vývoj na kapitálových trzích, zbavují se především profesionální investoři tohoto kdysi tak populárního drahého kovu. A tak předminulé pondělí kleslo stříbro na nejnižší úroveň za posledního dva a půl roku. Minimální cena byla pouhých 20,45 USD. V následujících dnech došlo k tech-
nickému protipohybu, a tak dnes stříbro stojí zhruba 22,50 USD. Konjunkturální obavy Příčinu těchto výprodejů je poměrně těžké určit. Ve skutečnosti se investoři patrně méně obávají nové krize, ale pravděpodobnějším důvodem je velké zastoupení stříbra v průmyslové výrobě elektroniky, kde mnozí tržní účastníci očekávají spíše globální útlum. A proto cena stříbra padá strmě dolů. Z pohledu technické analýzy však situace nevypadá zas tak černě, neboť pod úrovní 20,00 USD za unci se nachází velmi silná technická podpora. Dlouhodobě
orientovaní investoři tak mohou začít budovat nové pozice prostřednictvím indexového certifikátu. Quanto certifikát na stříbro (ISIN DE000DB2XAG8) má nyní v nabídce Deutsche Bank s poplatkem za měnové zajištění ve výší 2,0 procent ročně. Naopak pro investory požadující vyšší výnos se nabízejí produkty, které v krátkém období umožní dosáhnout atraktivního zhodnocení. Zajímavé výnosy umožňuje v první řadě nárůst volatility, která se především u klasických discount certifikátů postará o lepší podmínky. Slušné slevy Tak aktuálně nabízí měnově nezajištěný discount certifikát od CitiFirst (ISIN DE000CF1RAW6) maximální výnos 10,4 procenta, respektive 9,6 procent ročně, pokud se bude cena stříbra i při splatnosti tohoto certifikátu (v červnu následujícího roku) kotovat nad capem nacházejícím se na úrovni 22,00 USD. Sleva oproti přímé investici do stříbra činí jedenáct procent. Ztrátu proto investor zaznamená – při nezměněném měnovém kurzu – teprve při poklesu ceny stříbra pod úroveň 19,93 USD.
Contango / Backwardation
Výnosy z rolování 1 rok
Komodita (Burza)
Rozdíl násl. kontraktu
Komodita (Burza)
Kukuřice (CBoT)
17,4%
Bezolovnatý benzín (NYMEX)
Sojová mouka (CBoT)
7,2%
Bavlna (NYBoT)
Sojové boby (CBoT)
6,3%
Kakao (LIFFE)
Výnosy z rolování v%
17,3% 5,5% 1,4%
Hovězí maso (CME)
-‐1,6%
Sojové boby(CBoT)
Káva (NYBoT)
-‐1,8%
Vepřové maso (CME)
-‐12,7%
Cukr (NYBoT)
-‐2,2%
Pomerančová šťáva (NYBoT)
-‐13,6%
-‐6,4%
Stříbro (v USD)
Nejdříve nahoru, pak dolů Od začátku roku 2010 cena stříbra rapidně vzrostla a zhruba o rok později dosáhla svého maxima. Tehdy nastolený klesající trend je ještě dnes intaktní. Z pohledu technické analýzy je však pravděpodobné, že dojde k vytvoření dna na úrovni 20,00 USD.
Ukazatele
Silber Discount-certifikát Erst hoch, dann runter WKN/ISIN
CF1RAW/DE000CF1RAW6
Emitent (Rating) Doba trvání Cap (odstup)
Max. výnos (p.a.) Prodej/Nákup (Spread)
Parametry
Citi (S&P: A-‐)
High 52 t.
18. června 2014
Low 52 t.
v% -‐36,9% 9,7%
22,00 USD (-‐1,6%)
Perf. 1 měsíc
-‐2,8%
10,4% (9,6% p.a.)
Perf. 6 měsíc
-‐34,5%
Perf. 1 rok
-‐19,7%
15,41/15,51 (0,6%)
Top-Tracker WKN/ISIN DB2XAG/DE000DB2XAG8
Banka Doba trvání DEU
Open End
Spread
Poplatky
Měn.zajiš.
Poznámka
0,2%
0,0% p.a.
2,0% p.a.
Quanto
PORTFOLIO
ZERTIFIKATEJOURNAL 10.2013
Japonsko Korekce generuje nové příležitosti Japonský index Nikkei vymazal mohlo způsobit problém bankám během posledních dvou týdnů 17%, což je zhruba polovina zisků od počátku roku. Je zřejmé, že index byl krátkodobě extrémně překoupený a korekce byla tedy velmi zdravá. Spouštěčem výprodejů se stala pravděpodobně extrémně zvýšená volatilita na vládních dluhopisech, když výnosy vládních dluhopisů rychle povyskočily z důvodu zvýšených inflačních očekávání. Guvernér Bank of Japan Kuroda dokázal sice přesvědčit trhy o schopnosti vygenerovat inflaci tištěním, pokračování prudkého nárůstu výnosů vládních dluhopisů by však
Nikkei 225
v podobně nutnosti přecenit se ztrátou držené dluhopisy a odepsat část kapitálu. To znervóznělo mnohé zahraniční hedge fondy, které vzaly rychlé zisky a začaly se postupně z trhu takticky stahovat, dokud dluhopisový trh nenajde novou stabilitu, k čemuž by do budoucna měla přispět zlepšená rétorika Bank of Japan. Zajímavějším a zároveň největším zdrojem prodejců byly dle statistiky Tokyo Stock Exchange regionální banky a trusty. To jsou instituce, které drží největší podíl dlouhodobých vládních
dluhopisů a jsou obecně zodpovědné za správu penzijních fondů. Je velmi pravděpodobné, že tyto penzijní fondy dosáhly svých cílených alokací v rámci strategického rozložení aktiv a staly se nucenými prodejci. Největší japonský penzijní fond GPIF má například horní hranici držení domácích akcií nastavenu na 17%. Na konci roku 2012 se nacházel podíl domácích akciových titulů na úrovni 13%, což při nárůstu japonských indexů o 50% a poklesů cen dluhopisů automaticky znamená, že by úroveň domácích akcií přesáhla 19.5%. 14. června by premiér Abe měl představit finalizovaný návrh prorůstové strategie pro japonskou ekonomiku. Její součástí by mělo být i umožnění agresivnějších alokací v rámci penzijních fondů. Zajímavé je, že ve stejné datum dojde i k obměně několika investičních manažerů GPIF. Jelikož GPIF sedí zhruba na bilionu dolarů, prostor pro kontinuální přiliv nových peněz do akciových fondů je obrovský. V roce 2005 například činila strategická alokace aktiv do akcií u penzijních fondů 25%, tedy dvojnásobek dnešního objemu. Současná korekce se zdá jako zajimavá příležitost pro vstup do japonských akcií.
"Tato investiční strategie je určena pro širokou veřejnost a uvedené informace jsou obecné, mají pouze informativní charakter a představují názor společnosti Best Buy Investments, a.s. Upozorňujeme, že předkládané údaje z minulosti nejsou spolehlivým ukazatelem budoucího vývoje investičního nástroje nebo strategie a ani očekávaný vývoj není zárukou budoucího vývoje. Dále upozorňujeme, že společnost Best Buy Investments, a.s. neposkytuje k investičním nástrojům obsaženým v této investiční strategii individualizované investiční poradenství, zprostředkování
04
obchodů ani iné investiční služby. Zprostředkování obchodu, poskytnutí individualizované rady nebo řízení investiční strategie v souvislosti s touto investiční strategií je možné u partnerské společnosti Sympatia Financie, o.c.p., a.s."
Tento text byl připraven Best Buy Investments a nemusí se shodovat s míněním redakce ZertifikateJournal.
KOLUMNA & NEWS
ZERTIFIKATEJOURNAL 10.2013
erskou zemi dobrý: Evropský statistický úřad Eurostat očekává růst hrubého domácího produktu o 3,2 procenta v roce 2012 a v roce 2013 okolo 2,6 procent.
Dominik Auricht
HVB onemarkets Portfolio s korunou Mnoho investorů hledá možnosti jak lépe diverzifikovat a zajistit své portfolio. Vhodným doplněním široce diverzifikovaného portfolia se mohou stát cizí měny, které mohou portfoliu dodat patřičnou stabilitu. Celosvětově má investor k dispozici 160 různých měn, je tedy opravdu z čeho vybírat. Již několik měsíců plní titulky norská koruna, a nemluvíme přitom o klepech z královské rodiny, ale o seriozním zpravodajství o norské měně. Jen málo deviz je nyní tak atraktivních, jako je norská koruna (NOK). Za euro lze nyní obdržet 7,60 norských korun (stav k 5. červnu 2013). Norská koruna přitom po několik let trvající fázi zhodnocování konečně vzhledem k euru zlevnila a tak se nyní nabízí dobrá příležitost pro otevření investiční pozice. A to zejména proto, že konjunkturální výhled je pro tuto sev-
Současná míra nezaměstnanosti dosahuje 3,6 procenta a tato úroveň jen dokládá vysokou ekonomickou stabilitu Norska. Zatímco některé průmyslové země bojují s vysokým zadlužením, Norsko takové problémy řešit nemusí. Pro Norsko je také typický přebytek běžného účtu, který podporuje norskou korunu. Experti krátkodobě odhadují norskou úrokovou sazbu na stabilní úrovni 1,5 procenta. Ale i u norské koruny se bohužel nemůžeme vyhnout všem rizikům – země je bohatá na nerostné suroviny a export ropy a zemního plynu má pro hospodářství velký význam. A tak v posledních měsících Norsko trpí poklesem ceny ropy. Ač Norsko nepatří mezi členské země EU, je kontinentální Evropa jeho hlavním obchodním partnerem a v souvislosti s tím nelze norskou ekonomiku zcela oddělit od problémů zbytku Evropy. Může tedy pokračovat tlak na znehodnocení měny. Pokud se investor příliš neobává rizika emitenta, může využít zajímavou investiční příležitost v podobě dluhopisu s rostoucím kuponem na NOK s ochranou kapitálu při splatnosti (ISIN DE000HVB08X9).
Pick of the Week Čína adé Nordex udělal radikální řez Společnost Nordex, která vyrábí větrné elektrárny, oznámila na úterní valné hromadě, že ukončí svoje aktivity v Číně, části jižní Evropy a rovněž omezí činnost v USA. Kromě toho management společnosti také sdělil, že bylo rozhodnuto utlumit výzkum a vývoj v offshore oblastech. V tomto roce che společnost dosáhnout růstu tržeb o deset až 20 procent a EBIT marže by se měla pohy-
bovat mezi dvěma až třemi procenty – což investorům určitě není po chuti. Akcie po těchto zprávách zamířily k jihu. Mezitím se ovšem bouře utišila a došlo ke stabilizaci.
05
ZERTIFIKATEJOURNAL je informační servis firem ZJ Media GmbH a Schwingel+Partner s.r.o. Náhorní 14, 616 00 Brno, Česká republika
Nordex Bonus Cap
Fax: +42(0)5 43236547
ISIN/WKN
DE000CZ64LD5/CZ64LD
Emitent (Rating)
Commerzbank (Fitch: A)
Produkt typ
Bonus Cap-‐certifikát
Den ocenění
19. prosince 2013
Bariéra (Odstup)
4,50 EUR (-‐18,9%)
Cap (odstup)
E-mail:
[email protected] Internet: www.zertifikatejournal.cz Vydavatel Martin Svoboda
6,40 EUR (15,3%)
Maximální výnos (p.a.)
19,2% (34,0%p.a.)
Prodej/Nákup (Spread)
5,34/5,37 (0,6%)
Redakce Martin Grimm Wolfgang Raum Objednávky
[email protected] Periodika vydávání Čtrnáctideník per E-mail (bez právního nároku) Přihlášení E-mailem zdarma www.zertifikatejournal.cz Registrace ISSN: 1213-8622 Autorská práva Veškerá autorská práva k časopisu ZERTIFIKATEJOURNAL vykonává vydavatel. Jakékoliv užití časopisu nebo jeho části, zejména šíření jejich rozmnoženin, přepracování, přetisk, překlad, zařazení do jiného díla, ať již v tištěné nebo elektronické podobě, je bez souhlasu vydavatele zakázáno. Rizikové upozornění Veškerý obsah ZERTIFIKATEJOURNAL byl připraven v dobré víře s nejvyšší možnou pečlivostí. Za data a informace, za kompetentnost, včasnost, přenosnost a správnost publikovaných informací nenese vydavatel žádnou odpovědnost. Data, investiční doporučení a informace obsažené v ZertifikateJournal nesmí být považovány za nabídku k nákupu nebo prodeji. ZertifikateJournal nenese žádnou přímou nebo nepřímou, náhodnou, následnou nebo jakoukoli jinou odpovědnost za případné finanční nebo jiné majetkové újmy způsobené jakýmkoli užitím publikovaných informací.
