ZERTIFIKATEJOURNAL INTELIGENTNÍ INVESTICE

12

 

INTELIGENTNÍ INVESTICE

ZERTIFIKATEJOURNAL certifikátů jsou jejich charakteristické vlastnosti. Patří k nim zejména podkladové aktivum, riziko, tržní vývoj a doba trvání.

Martin Svoboda

Je  mnoho  certifikátů? Ani  náhodou   Tržní ekonomika je charakteristická velkou produktovou rozmanitostí, která je zároveň znakem funkčního trhu a silné konkurence mezi jednotlivými tržními účastníky. V praxi tak lze realizovat tržní principy spotřebitelské suverenity. To vše platí také pro trh s investičními certifikáty a strukturovanými produkty. Hlavními důvody pro velkou nabídku investičních

Investoři si mohou vybírat z nepřeberného množství rozličných podkladových aktiv jakými jsou akcie, úrokové sazby, fondy, indexy, komodity nebo měny. Mohou tak napodobit rozdílná odvětví, regiony nebo strategie. Dle individuálnch rizikovýh preferencí a výnosových očekávání, lze využít jedenáct typů investičních certifikátů – od plně garantovaných certifikátů až po spekulativní KnockOut produkty. Na rozdíl od přímé investice do akcií může investor u všech podkladových aktiv participovat za pomoci certifikátů nejen na rostoucích, ale také na klesajících nebo stagnujících kurzech. Dobu trvání investičního angažmá lze stanovit téměř libovolně – od

extrémně krátké doby trvání až po mnoholetá angažmá. Široká produktová paleta umožní také drobným investorům realizovat přesně, jednoduše a nenákladně svá tržní očekávání u téměř všech podkladkových aktiv. Stejně jako institucionální investoři zajišťují svá aktiva pomoci termínových kontraktů, mohou také drobní investoři zajistit proti výrazným poklesům širokou škálu podkladových aktiv, nebo i celých portfolií. Skutečnost, že často nabízí více emitentů stejný produkt, je pro investory výhodou. Mezi různými produkty se stejnými vlastnostmi nebo parametry si mohou vybrat ten nákladově-efektivní. Vysoká konkurence mezi emitenty vede k atraktivním a férovým cenám. Investiční certifikáty jsou velmi transparentní. Jsou obchodovány na burze a proto trvale podléhají všeobecnému srovnání. Co cheme víc.

ZERTIFIKATEJOURNAL Využijte optimálně potenciál investičních produktů! Zertifikatejournal je nezávislé informační médium pro inteligentní investování s moderními finančními produkty.

0307 2014

Pick  of  the  Week   Yahoo  

Stříbro Měnová  alternativa  

IPO čínského internetového koncernu Alibaba na NYSE se kvapem blíží. Primární úpis bude mít rovněž pozitivní vliv na cenu akcií amerického koncernu Yahoo, který má v Alibaba 24procentní podíl. Těchto 24 procent má podle odhadů analytiků cenu kolem 55 milard dolarů a Yahoo bude na IPO velmi profitovat.

Vzestupný trend posunul cenu stříbra až na hodnoty kolem 50,00 USD, kterých bylo dosaženo na jaře 2011. Česká spořitelna má aktuálně v nabídce Bonusový certifikát SILVER, jehož výnos = bonus je odvozen od vývoje ceny stříbra. Je určen především pro investory, kteří upřednostňují strategii zaměřenou na výnosy komoditních trhů.

Pick  of  the  Week  ·∙  strana  5  

Nové  emise  ·∙  strana  3  

    Google Vzhůru  ke  hvězdám  

Portfolio „OTC“  strategie  

Vyhledávačem to vše začalo. Od té doby si Google vybudoval celé impérium. Internetový gigant z kalifornského Mountain View přináší tržní kapitalizaci ve výši 370 miliard dolarů a patří proto k nejdražším společnostem světa. A Google bude ještě dále růst.  Koncern má pro další akvizice v zahraničí k dispozici 20 až 30 miliard amerických dolarů.

„Bez jakéhokoli rizika se tak dalo vydělat běžně kolem 1 až 1,5 % během několika minut, což někdy šlo realizovat i několikrát za den a dosáhnout až kolem 9% zhodnocení za jediný den.“

Hlavní  téma  ·∙  strana  2  

Portfolio  ·∙  strana  4  

AKCIE  

ZERTIFIKATEJOURNAL  12.2014  

02  

Jeden  svět  nestačí   Google  jde  do  vesmíru     Vyhledávačem to vše začalo. Od té doby si Google vybudoval celé impérium. Internetový gigant z kalifornského Mountain View přináší tržní kapitalizaci ve výši 370 miliard dolarů a patří proto k nejdražším společnostem světa. A Google bude ještě dále růst. Jak vešlo ve známost, má prý koncern dát stranou pro další akvizice v zahraničí 20 až 30 miliard amerických dolarů.

Google  má  prsty  ve  všem   Koncern stále rozšiřuje své aktivity. Nedávno se dokonce zapojil i do automobilového průmyslu. Na konci května tento datový kolos prezentoval první prototyp svého vozidla bez řidiče. Dvoumístný vůz s elektrickým pohonem si vystačí bez volantu a pedálů a může dosahovat rychlosti až 40 km/h. Nejprve má být vyrobeno 200 testovacích vozidel. Podle odborníků by mohlo toto vozítko brázdit ulice za pět až patnáct let. Koncern se přitom asi bude zajímat především o data, která vzniknou při jízdě.

Internet  pro  všechny   Google ale již pracuje na dalším převratu. Podle „Wall Street Journal“ plánuje internetový gigant vybudování své vlastní satelitní sítě. Proto má dostat na oběžnou dráhu země kolem 180 malých satelitů, později možná dvakrát tolik. Cílem je poskytnout stabilní internetové připojení i špatně pokrytým

regionům. K tomuto účelu chce Google investovat minimálně jednu miliardu dolarů. „Wall Street Journal“ odhaduje velikost tohoto megaprojektu – v závislosti na počtu satelitů - až na tři miliardy dolarů.

Google  na  oběžné  dráze   Vstup Googlu do satelitní sítě není příliš překvapivý. I ostatní internetové společnosti mají své plány na otevření nových tržních regionů. Navíc Google již dříve otestoval v rámci podobného programu jménem „Loon“ solární balóny, aby s jejich pomocí mohl posílat signály na zem a odlehlým oblastem poskytnout připojení k internetu. Tentokrát však Google sází na pomoc spolufinancované firmy O3b. Tato společnost se specializuje na výrobu lehčích satelitů. Mimoto v dubnu tohoto roku Google oznámil nákup amerického výrobce solárních dronů Titan Aerospace. Prototypy dronů fungují na solární pohon a mohou vydržet až pět let ve výšce téměř 20 kilometrů. Bezpilotní letouny fungují podobně jako geostacionární satelity, jen s jedním rozdílem: jsou značně levnější.

první čtvrtletí, kdy internetový koncern nenaplnil očekávání. Zisk vystoupal pouze o tři procenta na 3,5 miliardy dolarů, obrat se zvýšil pouze o 19 procent na 15,42 miliardy dolarů. Zatím má však tento technologický titul konsolidaci za sebou. Od začátku května vystoupala akcie o téměř osm procent na aktuálních 582,67 dolarů. Krátkodobý klesající trend je již minulostí.

Trojí  páka   „Sběrač dat“ zatím generuje lví podíl svých zisků a tržeb především díky online reklamě. To by se však již brzy mohlo změnit, protože Google prozkoumává stále nové trendy a nové trhy. S MINI Long od RBS (ISIN DE000AA7K4W1) mohou investoři v mírném tempu naskočit do tohoto rozjetého vlaku. Cenný papír funguje s pákou na zisky – a pochopitelně také na ztráty – této A akcie s faktorem 3,0. K.O. úroveň - zde bude MINI automaticky ukončen za tzv. zbytkovou hodnotou – byla nastavena na 424,20 dolarů, tedy zhruba 23,9 procent pod aktuálním kurzem.

Přestál  konsolidaci   Po silném nárůstu od října 2013 až na úroveň 611,00 dolarů to šlo od března s akciemi třídy A z kopce. Cena akcií poklesla až na úroveň 520,00 dolarů. Odpovědnost za pokles nesou zveřejněné výsledky za

Google  A-­‐akcie  (v  USD)  

I přes pohodlný polštář by však měli investoři pracovat se stoplossem – nabízí se přitom hodnota 500,00 dolarů. Je také třeba počítat s tím, že cenný papír není měnově zajištěný.

Prolomený  klesající  trend   Po   konsolidaci   na   začátku   roku   a   následném   vytvoření   dna   v  oblasti   okolo   520,00   dolarů,   akcie   Google   opět  rostou.  Technologický  gigant  prozatím  opustil  klesající  trend.    

Analytici-­‐doporučení  

Fundamentální  data      

WPK/ISIN  

514000/DE0005140008  

P/E  2015e  

17,5  

 

Div.-­‐výnos   Tržní  kapitalizace  

n/a   370,186  Mrd.  EUR  

P/B  

3,11  

P/S  

7,1  

! Buys   " Holds   # Sell   ! Cílový  kurz  12  M.  (odstup)   ! Nejvyšší  cílový  kurz  (odstup)   # Nejnižší  cílový  kurz  

    0   659,47   750,00   525,00  

    0,0%   19,1%   35,4%   -­‐5,2%  

39

75,0%

13

25,0%

MINI  Long   WKN/ISIN   AA7K4W/DE000AA7K4W1  

Banka   Doba  trvání   RBS  

Open  End  

Páka  

KO-­‐Bariéra  (odstup)  

Quanto  

3,0  

424,20  USD  (-­‐23,9%)    

Ne  

NOVÁ  EMISE  

ZERTIFIKATEJOURNAL  12.2014  

Stříbro   Průmyslový  kov  vs.  měnová  alternativa    Již při těžbě tohoto nejlevnějšího strany fotografického průmyslu. Fak- ním období lze pozorovat určitý klekovu se ukazuje, že patří tem ale zůstává, že lví podíl na sající trend. Až na třetí pozici se  drahého spíše do segmentu průmyslových celosvětové produkci stříbra (přes 50 umísťuje s necelými 20 procenty kovů. Stříbro se totiž velmi často vyskytuje jako vedlejší produkt u mědi, olova a zinku, a tak výši jeho nabídky výrazně ovlivňuje těžba klasických průmyslových kovů.

Struktura  poptávky           Všeobecně je rozšířen názor, že díky vítěznému tažení digitálních fotoaparátů klesá zájem o stříbro i ze

procent) mají průmyslová odvětví, jako jsou elektrotechnika, farmacie a potravinářská technika. Stříbro je velmi ceněno především pro svoji vynikající vodivost schopnost ničit bakterie. Na výrobu šperků a jiných věcí ze stříbra připadá pouze třetina veškeré poptávky a ta jse rovněž po léta drží na více či méně stabilní úrovni, i když předdevším v posled-

poptávka z fotografického průmyslu, zbytek doplňují kupující mincí a medailí. Stříbro se stále více používá při technologickém zpracovávání potravin, protože na povrchu stříbra se nemohou udržet žádné bakterie nebo choroboplodné zárodky.

Historická  geneze   Stříbro se využívá už mnoho tisíc let, dokonce dříve než zlato. Již před 6000 lety se hlavním městě Babylónu zhotovovali stříbrné šperky. Dokud nebyla objevena bohatá stříbrná ložiska v Americe, byl zářící bílý kov stejně populární a drahý jako zlato. Většina stříbrných dolů byla známa už ve starověku a středověku, v současnosti jsou unikátní nálezy téměř vyloučeny. Ve starověku se stříbro těžilo hlavně v Řecku, Španělsku a o něco později v Německu a u nás. Španělské doly byly jedny z největších a nejstarších v Evropě. Těžili zde Féničané a nesmírně na tom zbohatli. Pověsti říkají, že dokonce místo lodních měděných kotev používali kotvy stříbrné. V novověku nastal rozmach v těžbě stříbra záhy po objevení bohatých ložisek v Americe. Cena stříbra rychle klesala, což podstatně ovlivnilo dolování v celé Evropě. V 16. a 17. století byly objeveny jedny z nejbohatších stříbrných ložisek na světě v Peru, Mexiku, Bolívii, Chile a Argentině. Dodnes jsou Peru a

Brazílie hlavními zdroji stříbra na světě. Obě země produkují téměř 3000 tun stříbra ročně. Stříbro po dlouhou dobu plnilo funkci měny. Avšak stabilní zlato získalo v průběhu staletí pozvolna dominanci. Vše bylo završeno v roce 1870 zavedenim amerického zlatého standardu, kdy stříbro ztratilo svůj měnový charakter. Investiční  příležitosti   Již několik let je stříbro v hledáčku investorů. Do investičního povědomí se dostalo zejména díky Warrenu Buffetovi, který na konci devadesátých let minulého století vsadil na růst ceny stříbra. Vzestupný trend posunul cenu stříbra až na hodnoty kolem 50,00 USD, kterých bylo dosaženo na jaře 2011. Česká spořitelna má aktuálně v nabídce Bonusový certifikát SILVER, jehož výnos = bonus je odvozen od vývoje Bonusový  certifikát  SILVER   Název  

EB  SILVER  BC1  –  Bonusový   certifikát  SILVER  

Emitent  

ERSTE  GROUP  BANK  AG  

Podkladové  aktivum   Upisovací  období  

18.  června  až  9.  července  2014  

Datum  emise  

11.  července  2014  

Splatnost  certifikátu   Upisovací  cena  

Poplatek  za  úpis   Riziková  váha    produktu  

20.  února  2015   1.000,-­‐  CZK  

Bonus-­‐zhodnocení   Bariéra  

stříbro  (London  Silver  Fixing  z  9.   7.  2014,  12:00  londýnského  času)  

 až  5,65  %  ke  splatnosti  certifikátu   80  %  počáteční  hodnoty     1  %  z  upisovaného  objemu  

7  (na  škále  od  1  do  7  od  potenciálně   nižšího  rizika  a  výnosu  1  k  potenciálně   vyššímu  riziku  a  výnosu  7)  

03  

ceny stříbra. Je určen především pro investory, kteří upřednostňují strategii zaměřenou na výnosy komoditních trhů s respektováním rizik spojených s takovouto investicí v cizí měně. Certifikát přináší atraktivní příležitost získat za období 7 měsíců zhodnocení až 5,65 % počáteční investice (v aktuálním směnném kurzu koruny vůči USD). Konečná vyplacená částka pak bude záviset kromě vývoje podkladového aktiva také na vývoji tohoto směnného kurzu.

Investor   nese   nákupem   certifikátu   riziko   vývoje   kurzu   stříbra.   Měnové   riziko   investice   v   USD   není   zajištěno.   Při   nepříznivém   vývoji   těchto   faktorů   může   dojít   ke   ztrátě   investovaných   prostředků.   Držitel   certifikátu   rovněž   nese   kreditní   riziko   emitenta.   Výnos   certifikátu   je   omezen,   a   může   být   proto   nižší   než   skutečné   zhodnocení   podkladového   aktiva   –  stříbra.       Podrobnější  informace  o  výhodách  a  rizicích   investice   do   Investičních   certifikátů   emitovaných   Erste   Group   Bank   AG   Vám   rádi   poskytneme   na   informační   lince   224   995   300,   nebo   je   získáte   na   investičním   portále   www.investicnicentrum.cz.   Hodnota   investované   částky   a   výnos   z   ní   může   stoupat   i   klesat,   přičemž   není   zaručena   návratnost   původně   investované   částky.   Minulá   výkonnost   nezaručuje   výkonnost   budoucí.   Vypořádání   při   splatnosti   certifikátu   proběhne   nejpozději   do  7  pracovních  dnů.  

PORTFOLIO  

ZERTIFIKATEJOURNAL  12.2014  

04  

Dočasné  perpetuum  mobile   „OTC“  strategie   Autor:  Jaroslav  Brzoň,  BBI   Ve svých předchozích článcích jsem se věnoval především špatně oceněným cenným papírům, kde chybu udělá zpravidla počítač, který špatně ocení konstrukci. V naší investiční soutěži se to přihodilo u bonus certifikátu UBS s letošní splatností. Nejen s tím se ale můžete setkat. Banky dělají chyby i jinde. Příkladem může být následující příběh z přelomu let 2005/2006. Tou dobou jsem se věnoval obchodovánís akciemi na americké burze. Banka ABN-Amro se snažila v rámci marketingové akce propagovat OTC obchodování (mimoburzovní, na

přímo s bankou) namísto burzovního obchodování. Z důvodu budoucích vyšších příjmů z poplatků se snažili lidi nalákat právě na tento trh. Jejich „akce“ spočívala v tom, že slibovali nejen aktuálně nižší poplatky, ale při vyšších objemech také možnost obchodovat bez burzovních spreadů, tedy nakupovat i prodávat jejich certifikáty na mimoburzovním trhu přímo od nich za stejnou cenu (tedy za Bid). Umožnili tak bezrizikovou participaci na jejich market-making byznysu. Jinými slovy vám banka dávala možnost bez rizika se podílet na zisku z jejího podnikání. Bylo

jenom důležité dobře si to spočítat. Stačilo si najít likvidnější konzervativní cenný papír se širším spreadem, nakoupit je na přímo od ABN-Amro v rámci “akce” za spodní cenu bez spreadu a prodávat vzápětí na burze se spreadem, tedy za horní cenu. Bez jakéhokoli rizika se tak dalo vydělat běžně kolem 1 až 1,5 % během několika minut, což někdy šlo realizovat i několikrát za den a dosáhnout až kolem 9% zhodnocení za jediný den. Takto to fungovalo u nich zhruba půl roku, než jim došlo, co si tím navařili. Právě spready mezi nákupní a prodejní cenou tvoří zisk banky. Za nižší cenu od investorů nakupují, za vyšší prodávají a tím se starají o likviditu trhu. O tuto část zisku jsem se s nimi mohl půl roku dělit. Nedokážete si představit, jaké jsem měl v té době účty za telefon, protože se ještě neobchodovalo online, ale volalo se přímo brokerovi a já měl takových telefonátů do zahraniční několik denně. Navíc se zaobchodování ještě platili vysoké poplatky, takže se člověk musel hodně otáčet, ale bylo perpetuum mobile na peníze.

Celé to skončilo zhruba po půl roce, kdy bylo mému brokerovi zakázáno obchodovat produkty ABN Amro. Banka ukončila jednostranně spolupráci s tím, že klienti mého brokera parazitují na sekundárním trhu. To je docela zajímavý název pro zjištění, že banka udělala chybu.

německou bundesligu, kde jsme se tomu u piva pěkně zasmáli.

Mě ani brokerovi už to nevadilo. Věděli, že na poplatcích jsem jim nechal vydělat majlant, a tak to už ani neřešili a pozvali mě na

  Tento  text  byl  připraven  Best  Buy  Investments  a  nemusí  se   shodovats  míněním  redakce  ZertifikateJournal.

Jen někteří zaměstnanci Amro asi nesdíleli naší radost.

ABN

                   KOLUMNA  &  NEWS  

ZERTIFIKATEJOURNAL  12.2013  

Zrušení sterilizace a plánované dlouhodobé úvěry ve výši 400 miliard eur lze považovat za daleko důležitější opatření ECB, jak oživit ekonomiky evropské periferie.

Kemal  Bagci  

RBS   ECB  zasahuje   Evropská centrální banka (ECB) přijala na začátku června historicky jedinečný balík opatření, kterým Mario Draghi začal boj s deflací. Hlavní úroková sazba klesla na 0,15 procenta. Depozitní sazba se dokonce poprvné v historii dostala do záporných hodnot na mínus 0,10 procenta. Tato sankční sazba se má postarat o to, aby si komerční banky neukládaly své peníze u ECB, ale zvýšily objem vydaných úvěrů. Na základě přísných požadavků na vlastní kapitál není vyloučeno, že banky budou spíše kupovat relativně bezpečné státní dluhopisy namísto poskytování úvěrů malým a středně velkým podnikům v jižní Evropě. Zvýšení toku peněz by však mohlo zůstat takřka bez účinku na firmy v reálné ekonomice, protože kohoutek, skrz který mají téct levné peníze, je příliš úzký.

O více než 330 miliard eur poklesl od roku 2012 objem poskytnutých úvěrů na evropských periferiích, protože banky musely redukovat rizika. Dlouhodobé financování by mělo v následujících měsících pomoci tuto díru vyplnit. Aby byl průtok levných peněz ještě větší a opatření ECB zabrala, je potřeba i nadále udržovat v eurozóně stabilní finanční systém. Bankovní unie, kterou ECB stanovila jako nezávislý dohled, by mohla opět posílit důvěru v bankovní systém. Vytáhl již Draghi pověstnou „ Big Berthu“? Nejspíš ne. Centrální banka již pracuje na programu nákupů zajištěných úvěrů malých a středně velkých firem. Toto opatření by skutečně mělo do reálné ekonomiky přivést likviditu a působit proti nebezpečí vytvoření bubliny na kapitálových trzích. Nadešel nyní čas na sázku proti euru? Nejspíš ne. Na to je nárůst exportů zemí periferie příliš silný, což se postará i o rekordní přebytky eurozóny, a oživení ekonomiky je velmi solidní a inflace nízká. Euro by tedy mělo zůstat silné. Ale ocenění akcií v zemích postižených krizí ale i nadále zajímavé.

Pick  of  the  Week   Yahoo  „roztahuje  křídla“   IPO  Alibaba  se  blíží   IPO čínského internetového koncernu Alibaba na NYSE se kvapem blíží. Primární úpis bude mít rovněž pozitivní vliv na cenu akcií amerického koncernu Yahoo, který má v Alibaba 24procentní podíl. Tento podíl byl původně dokonce ve výši 40 procent, ale v uplynulém období došlo k částečnému prodeji japonské Softbank, která nyní drží kolem 35 procent. Ale i zbylých 24

procent má podle odhadů analytiků cenu kolem 55 milard dolarů a Yahoo bude na IPO velmi profitovat. S Turbo Long – certifikátem mohou investoři participovat na tomto pozitivním vývoji.

ZERTIFIKATEJOURNAL je informační servis firem ZJ Media GmbH a Schwingel+Partner s.r.o. Náhorní 14, 616 00 Brno, Česká republika Fax: +42(0)5 43236547

Unlimited  Turbo  Yahoo   ISIN/WKN   Emitent     Podkladové  aktivum  

DE000CZ9LYP2/  CZ9LYP  

Open  End   29,73  USD  

Prodej/Nákup  (Spread)  

Internet: www.zertifikatejournal.cz

Yahoo  Inc.  

Knock-­‐Out  bariéra  

Páka  (aktuální)  

E-mail:[email protected]

Commerzbank  

Doba  trvání    

Odstup  od  Knock-­‐Out  bariéry  

05  

Vydavatel Martin Svoboda

17,62%  

Redakce Martin Grimm Wolfgang Raum

5,83   4,64/4,70  EUR  (1,1%)  

Objednávky [email protected] Periodika vydávání Čtrnáctideník per E-mail (bez právního nároku) Přihlášení E-mailem zdarma www.zertifikatejournal.cz Registrace ISSN: 1213-8622 Autorská práva Veškerá autorská práva k časopisu ZERTIFIKATEJOURNAL vykonává vydavatel. Jakékoliv užití časopisu nebo jeho části, zejména šíření jejich rozmnoženin, přepracování, přetisk, překlad, zařazení do jiného díla, ať již v tištěné nebo elektronické podobě, je bez souhlasu vydavatele zakázáno. Rizikové upozornění Veškerý obsah ZERTIFIKATEJOURNAL byl připraven v dobré víře s nejvyšší možnou pečlivostí. Za data a informace, za kompetentnost, včasnost, přenosnost a správnost publikovaných informací nenese vydavatel žádnou odpovědnost. Data, investiční doporučení a informace obsažené v ZertifikateJournal nesmí být považovány za nabídku k nákupu nebo prodeji. ZertifikateJournal nenese žádnou přímou nebo nepřímou, náhodnou, následnou nebo jakoukoli jinou odpovědnost za případné finanční nebo jiné majetkové újmy způsobené jakýmkoli užitím publikovaných informací.