19
INTELIGENTNÍ INVESTICE
ZERTIFIKATEJOURNAL
Martin Svoboda
Dow Jones bez kouzla Jak se dnes dařilo trhu? Pokud bude tato otázka položena v Americe a tázaný chce pokud možno jednoduchou odpověď, stačí mu uvést aktuální stav indexu Dow Jones IA. Avšak profesionální investoři by patrně obrátili oči v sloup. Mnohem více finančních produktů je propojeno s širokým indexem S&P 500, než se 117 let
starým průmyslovým indexem Dow Jones IA. V dlouhodobém horizontu by kupodivu obstály oba indexy téměř identicky. Manažeři společností jsou vždy patřičně hrdí, pokud jsou jejich akcie přijaty do vybrané společnosti indexu Dow Jones a naopak se a tváří kysela, když je společnost z indexu vyřazena. Právě toto potkalo 20. září společnosti Alcoa, Bank of America a HewlettPackard. Akcie společnosti Alcoa zaostávaly v posledních pěti letech za Dow Jones o 94 procent. Zpětně ale může být vyřazení z indexu dobrou příležitostí k tomu, jak se těmito “padlými anděli” z indexu Dow Jones dobře předzásobit. Průzkum tří vědců z kalifornské Pomona College ukazuje, že akcie, které byly vyřazeny z indexu, se v pozdějším období vedlo výrazně lépe, než akciím společností, které byly nově do indexu zařazeny. Během pěti let od vyřazení si společnosti připsaly v průměru 173 procent, oproti tomu noví členové indexu získali „pouze“
65 procent. Pro Goldman Sachs, Nike a Visa, kteří byli do indexu Dow Jones nově přijati, to nejsou příliš dobré vyhlídky. Společnostem se obvykle před přijetím do indexu vedlo dobře, dokonce tak dobře, že se jim podařilo dostat se elitní společnosti. Vědci zkoumali vývoj akciových kurzů mezi lety 1929 až 2005. Pokud by do této studie zahrnuli i současnou finanční krizi, ztratily by jejich výsledky svou přesvědčivost. Tak například akcie pojišťovny AIG se stále ještě nestihly plně vzpamatovat z kurzových ztrát zaznamenaných na vrcholu krize (v září 2008), poté co byla tato společnost z indexu Dow Jones vyřazena. A občas u Dow Jones IA platí také úplně jiné zákonitosti. Když byla v září 2012 do indexu přijata United Health Group, musela k údivu investorů index opustit společnost Apple. Přesto nakonec americká pojišťovna překonala giganta s iPhony o 65 procent. Inu někdy členství přináší i výhody.
ZERTIFIKATEJOURNAL Využijte optimálně potenciál investičních produktů! Zertifikatejournal je nezávislé informační médium pro inteligentní investování s moderními finančními produkty.
0711 2013
Pick of the Week Hannover Rück Bonus
ZertifikateAwards 2013 Ocenění emitentů
Hannover Rück třetí největší světová zajišťovna, vydělala ve uplynulém čtvrtletí výrazně méně než v předchozím roce. Akcionáři však zůstávají v klidu. Společnost potvrdila své cíle pro letošní a příští rok. Základní rámcové podmínky hovoří ve prospěch rostoucích kurzů. Nicméně nákupní nálada by mohla v oblasti kolem 64, EUR vyprchat.
A opět je to tady: Již po dvanácté budou uděleny ceny Zertifikate-Awards, přední ocenění pro nejlepší emitenty a produkty na německém trhu retail derivátů. Pořadateli jsou letos „DIE WELT“, „Der Zertifikateberater“ a oba hlavní trhy – Frankfurtská a Stuttgartská burza stejně tak i finanční zpravodajská agentura Bloomberg.
Pick of the Week ·∙ strana 5
Hlavní téma ·∙ strana 2
Defenzivní kurz Reverse Express
Portfolio Private Equity+Collectibles
Burzy slaví mnohaletá maxima. Jedna stará burzovní moudrost říká: Trh není jednosměrka. Od podzimu 2011 jede DAX jako rozjetý vlak. Výsledek tohoto býčího trhu: nárůst téměř 80 procent. S kurzy však pochopitelně rostou i obavy ze změny trendu. Není proto divu, že někteří investoři nyní vyhledávají spíše konzervativní investiční příležitosti.
Nedostatek nových atraktivních investičních příležitostí a zvyšující se podíl nezainvestovaných prostředků nás přivádí k hledání alternativních investičních příležitostí na poli private equity, komečních nemovitostí a collectibles.
Nová emise ·∙ strana 3
Portfolio ·∙ strana 4
HLAVNÍ TÉMA ZERTIFIKATEAWARDS 2013
ZERTIFIKATEJOURNAL 19.2013
02
ZertifikateAwards 2013 Také letos se udělí renomovaná ocenění A opět je to tady: Již po dvanácté budou uděleny ceny ZertifikateAwards, přední ocenění pro nejlepší emitenty a produkty na německém trhu retail derivátů. Pořadateli jsou letos „DIE WELT“, „Der Zertifikateberater“ a oba hlavní trhy – Frankfurtská a Stuttgartská burza, stejně tak i finanční zpravodajská agentura Bloomberg. Samozřejmě i ZertifikateJournal je i letos jako mediální partner při tom. Také letos budou produkty i práce jednotlivých emitentů hodnoceny podrobně nezávislou porotou z různých úhlů. Pod vedením spoluiniciátora ocenění Ralfa Andreße, novináře a spolupracovníka deníku DIE WELT a týdeníku Welt am Sonntag, je i letos grémium odborné poroty zodpovědné za udělení cen. Porota se pro Awards 2013 skládá z celkem 31 správců majetku, privátních bankéřů, poradců v oblasti derivátů, ekonomických redaktorů a vědců. Z celkem deseti hodnotících kategorií nakonec vzejde celkový vítěz „Nejlepší emitent roku“.
Jednotlivé kategorie Odborná porota analyzuje práci emitentů, která je letos rozdělena podle produktů do devíti kategorií. U Awards 2013 se tedy setkáme i s novými kategoriemi – tak například klasické certifikáty jako je bonus, discount nebo express mají letos každý svou vlastní kategorii. Zcela
nová je také kategorie strukturovaných (bonitních) dluhopisů, neboť poptávka investorů po tomto investičním produktu v posledních měsících značně vzrostla. Některé produkty byly shrnuty do jedné kategorie, jako například participační certifikáty. Devět kategorií produktů tvoří tedy (viz tabulka): 2) Discount certifikáty, 3) Bonus certifikáty, 4) Express certifikáty, 5) Akciové dluhopisy, 6) Produkty s ochranou kapitálu, 7) Strukturované dluhopisy, 8) Participační certifikáty, 9) Strategie, 10) Pákové produkty.
Na základě bodů od poroty v těchto deseti kategoriích bude vybrán celkový vítěz, který bude oslavován jako „Nejlepší emitent roku“.
Nominace na ZertifikateAwards 2013 Banky Bank of America/ML Barclays BayernLB BHF-‐Bank BNP Paribas Citigroup Commerzbank Credit Suisse DekaBank
V každé kategorii produktů byli předem nominováni emitenti, kteří během uplynulého roku zaujali odbornou porotu svou obzvláště pestrou a atraktivní nabídkou nebo významnou inovací. Počet nominovaných v jedné kategorii se zpravidla pohybuje mezi šesti až sedmi, pouze u pákových produktů se na nominační listinu dostalo rovných deset kandidátů. Každou jednotlivou nominaci lze tedy i samostatně brát jako vyznamenání. Konec konců si mohou vždy jen tři instituce odnést z dané oblasti jednu z prestižních trofejí. Pro určení celkového vítěze se kromě již výše jmenovaných kategorií přidává i ocenění za 1) „Služby investorům“ – jde možná o nejdůležitější vyznamenání. Na tuto cenu je automaticky nominována každá ze 34 finančních institucí věnujících se strukturovaným produktům.
Odděleně pak bude opět uděleno i ocenění na základě nominační listiny, a to speciální cena pro 11) „Primární trh“.
Deutsche Bank DZ BANK Erste Group Goldman Sachs Helaba HSBC Trinkaus HSH Nordbank HypoVereinsbank IKB ING markets Interactive Brokers Landesbank Berlin Lang & Schwarz LBBW Leonteq (EFG) Morgan Stanley Nord/LB Raiffeisen Centrobank RBS Santander Société Générale UBS Volksbank Investments Vontobel WGZ Bank
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Zvláštní cena
NOVÁ EMISE
ZERTIFIKATEJOURNAL 19.2013
03
Výnosy při poklesech indexu DAX Reverse-‐Express s 6,25 procentní šancí Býci opět slaví. Německý index DAX zaznamenal v uplynulých na nová rekordní maxima na úrovni 9070,17 bodů. Za měsíc si tento barometr německého trhu připsal více než tři procenta. A je dokonce velká šance, že bude DAX v sérii rekordů i nadále pokračovat, zvlášť když byla ukončena americká finanční blokáda a spekuluje se o tom, že FED bude i nadále v nezmenšené míře nakupovat vládní dluhopisy. Také výsledková sezóna v USA i v Evropě
probíhá dle plánů. Mnoho společností by mohlo mile překvapit. Jak vysoko budou akciové trhy ještě růst? Jedna stará burzovní moudrost říká: Trh není jednosměrka. Od podzimu 2011 jede DAX jako rozjetý vlak. Výsledek tohoto býčího trhu: nárůst téměř 80 procent. S kurzy však pochopitelně rostou i obavy ze změny trendu. Není proto divu, že někteří investoři nyní vyhledávají spíše konzervativní investiční příležitosti.
Stačí trefit směr Obzvlášť oblíbené jsou express certifikáty. Tyto certifikáty, které obvykle nedisponují bariérou, která by působila po celou dobu trvání certifikátu, nabízí investorům pravidelně se opakující příležitosti na získání zajímavého výnosu, a to – dle nastavení certifikátu – nejen při stagnujících nebo rostoucích trzích, ale i v případě, kdy trhy padají. Výhoda: Pro investici není třeba přesná prognóza hodnoty trhu při splatnosti. K realizaci zajímavých výnosů s tímto certifikátem stačí, že je předpovězen správný směr.
Proti trendu Nový reverse express certifikát od LBBW (ISIN DE000LB0ULZ5) se zaměřuje na investory, kteří předpokládají, že německý index DAX do splatnosti certifikátu (za šest let) lehce poklesne, bude stagnovat nebo jen mírně vzroste. Funguje obdobně jako klasický express, jen přesně naopak. Předčasně bude splacen tedy pouze tehdy, pokud německý akciový index v některý z rozhodných dnů uzavře pod (!) realizační cenou 8 985 bodů. Ale hezky popořadě.
již přímo splacen, a to sice za nominál včetně jednoho kuponu ve výši 6,25 procent. Pokud bude v daný den zavírací kurz indexu ležet nad realizanční cenou, prodlouží se automaticky platnost certifikátu o jeden další rok. Přitom vzroste maximální výplata o 6,25 EUR na 112,50 EUR za jeden certifikát. Úroveň kurzu rozhodující pro předčasné splacení přitom zůstává stejná.
30procentní polštář při splatnosti A tak to pokračuje dále až do posledního rozhodného dne v říjnu 2019. Nyní se dostává do hry bariéra, která je nastavena na 130 procentech realizační úrovně indexu DAX. Bariéra na konci platnosti garantuje nejen výplatu nominálu, ale i výplaty všech kuponů nasbíraných za dobu platnosti certifikátu.
Vyjádřeno jednoduše: Pokud si DAX nepřipíše více než 30 procent, získají investoři maximální částku 137,50 EUR za jeden certifikát. Pokud se bude frankfurtský barometr nacházet nad bariérou, následuje výplata nominálu závislá na pozitivním vývoji indexu ve srovnání s jeho startovním kurzem. DAX Reverse Express ISIN/WKN Produkt-‐typ Emitent Podkladové aktivum Nejpozdější splatnost Prémie p.a. Bariéra k emisní ceně Úpis (Agio)
DE000LB0ULZ5/LB0ULZ Reverse Express LBBW DAX 25. Oktober 2019 6,25% 130% do 25. října (1,0%)
DAX
6,25 % při kurzovním poklesu Certifikát odstartoval 25. října. Zhruba o jeden rok později, a to 17. října 2014, bude LBBW bilancovat. Pokud se v té době bude DAX nacházet na nebo pod svým startovním kurzem, bude cenný papír
Nová maxima Index DAX pokračuje ve své spanilé cestě na vrchol. V uplynulých dnech dosáhl na nová maxima. Od začátku roku si barometr frankfurtské burzy proto připsal více než patnáct procent.
PORTFOLIO
ZERTIFIKATEJOURNAL 19.2013
Fondy kvalifikovaných investorů Private equity, komerční nemovitosti, collectibles Se záměrem diverzifikovat napříč Hlavně pak menšími až středními Chystaný FKI investuje do širokým investičním spektrem pracuz oblasti informačních techkomerčních nemovitostí v hodnotě jeme na spuštění nových investičních podniky nologií. Nicméně i jeho snahou je desítek mil. eur a s dlouhodobými fondů, které se budou specializovat na investování mimo hlavní světové burzy (private equity, komerční nemovitosti, collectibles). Nedostatek nových atraktivních investičních příležitostí na kapitálových trzích a zvyšující se podíl nezainvestovaných prostředků nás přivádí k hledání alternativních investičních příležitostí. Se zajímavou nabídkou v rámci hledání atraktivních alternativ přišel v posledních týdnech i jeden z našich hlavních akcionářů Ondřej Tomek, který se zabývá především investicemi na poli private equity.
dosáhnout co nejvyšší diverzifikace a tak vyhledává investiční projekty v celém spektru všech tříd aktiv. Aktuálním projektem, na kterém se chystáme spolupracovat je první z chystaných Fondů kvalifikovaných investorů (FKI) se zaměřením na komerční nemovistosti.
nájemními smlouvami zajišťujícími při kupní ceně výnos z pronájmu ve výši 6 procent p.a. FKI svým investorům nabídne dluhopisy, jejichž jistina bude kryta těmito komerčními nemovitostmi s ročním výnosem ve výši smluvně garantovaného pronájmu, tedy 6 procent p.a.
Vše je zatím ve fázi příprav, nicméně jelikož jsme byli osloveni, abychom zjistili, jak velký je potenciální zájem o takové investice z řad našich investorů, rozhodli jsme se už v této ranné fázi příprav představit chystanou koncepci.
Výhodou pro nás pak bude možnost vyvázání části vlastního kapitálu z těchto komerčních nemovitostí na jiné private equity projekty v dalším chytaném fondu, který bude zaměřený na private equity projekty a který nebude mít dluhopisovou formu jako FKI zaměřený na komerční nemovitosti, ale FKI na private equity by již měl mít akciovou formu s cílovým výnosem 20 až 30 procent p.a., takže zaměřený mnohem více rizikově s cílem atraktivního dlouhodobého zhodnocování. Poslední novinkou, kterou aktuálně prověřujeme, je FKI zaměřený na collectibles investice jako jsou například investice do umění, numismatiky či historických vozidel. V současné době jednáme s předními experty na tomto poli a prověřujeme možnosti takové struktury včetně nákladů na skladování, pojištění atd. V současnosti sestavujeme reálný model výnosově-rizikového profilu pro takto zaměřený FKI.
"Tato investiční strategie je určena pro širokou veřejnost a uvedené informace jsou obecné, mají pouze informativní charakter a představují názor společnosti Best Buy Investments, a.s. Upozorňujeme, že předkládané údaje z minulosti nejsou spolehlivým ukazatelem budoucího vývoje investičního nástroje nebo strategie a ani očekávaný vývoj není zárukou budoucího vývoje. Dále upozorňujeme, že společnost Best Buy Investments, a.s. neposkytuje k investičním nástrojům obsaženým v této investiční strategii individualizované investiční poradenství, zprostředkování obchodů ani iné investiční služby.
04
Zprostředkování obchodu, poskytnutí individualizované rady nebo řízení investiční strategie v souvislosti s touto investiční strategií je možné u partnerské společnosti Sympatia Financie, o.c.p., a.s."
Tento text byl připraven Best Buy Investments a nemusí se shodovat s míněním redakce ZertifikateJournal.
KOLUMNA & NEWS
Annouch Wilhelms
Commerzbank Rekordy Jako první začal růst index Dow Jones, německý DAX jej následoval – a teď dokonce i Google. Nálada na burze by nyní nemohla být lepší. Zdá se však, že se mnohým investorům zatím ještě nepovedlo přenést pozitivní náladu na burze do svých portfolií. Například německá asociace investičních fondů informovala, že v tomto roce došlo ke značnému odlivu kapitálu z akciových fondů. U investorů, kteří nakupují certifikáty je tomu jinak. U strukturovaných produktů rostou objemy obchodů tam, kde jsou podkladovým aktivem akcie, tedy v kategoriích discount certifikáty, bonus certifikáty nebo akciové dluhopisy. Produkty, které lákají na vysoký úrok, jsou spíše v defenzivě. Tento vývoj není příliš překvapivý, neboť certifikáty ve srovnání s fondy vykazují například jasný
ZERTIFIKATEJOURNAL 19.2013
výplatní profil a jsou proto transparentní a lehce kalkulovatelné. V uplynulých týdnech zaznamenala Commerzbank masivní nárůst obratu u měnově zajištěného discount certifikátu na akcie společnosti Google. Poté, co společnost Google zveřejnila výsledky za uplynulý kvartál, vystoupaly akcie tohoto internetového giganta poprvé nad úroveň 1 000 USD. To je pozoruhodné, protože Google má poměrně krátkou burzovní historii (IPO 2004). Výsledky přitom také značně předčily očekávání analytiků. Discount certifikát na Google (ISIN DE000CZ855C1) disponuje capem na úrovni 1 100 USD. Investor může do konce roku dosáhnout maximálního výnosu aktuálně zhruba sedm procent, a to za předpokladu, že akcie do konce roku vystoupá přinejmenším právě na úroveň 1 100 USD. Google se se svým kurzovým skokem zařadil hned za Apple, srovnáváme-li akcie velkých amerických technologických firem. Na pomyslném třetím místě se se značným odstupem nachází Microsoft. Revoluce mobilního internetu je v plném proudu. A to se netýká pouze velkých technologických koncernů, ale všech poskytovatelů webového obsahu. Commerzbank například jako jediný emitent v Německu nabízí plnohodnotné vyhledávání certifikátů i pro aplikace iPhone, iPad a další.
64,00 EUR vyprchat. Na této úrovni Pick of the Week se akcie zajišťovny již dvakrát v tomAť prší, fouká či sněží to roce zastavily. Oproti přímé insveHannover Re má pevný kurz stici se proto jeví jako velmi dobrá Hannover Rück, třetí největší světová zajišťovna, vydělala ve uplynulém čtvrtletí výrazně méně než v předchozím roce. Akcionáři však zůstávají v klidu. Společnost potvrdila své cíle pro letošní a příští rok. Základní rámcové podmínky hovoří ve prospěch rostoucích kurzů a také z oblasti technické analýzy se aktuálně nečekají problémy. Nicméně nákupní nálada by mohla v oblasti kolem
ZERTIFIKATEJOURNAL je informační servis firem ZJ Media GmbH a Schwingel+Partner s.r.o.
investiční alternativa bonus certifikát z dílny Commerzbank.
Náhorní 14, 616 00 Brno, Česká republika Fax: +42(0)5 43236547
Hannover Rück Bonus ISIN/WKN Emitent Participační faktor Rozhodný den
DE000CZ8J6A7/CZ8J6A
Internet: www.zertifikatejournal.cz
Hannover Rück Vydavatel Martin Svoboda
18. prosince 2014 50,00 EUR (-‐17,1%)
Výnos při stagnaci (p.a.)
15,0% (13,0% p.a.)
Prodej/Nákup (Spread)
E-mail:
[email protected]
Commerzbank
Bariéra (odstup)
Ážio
05
Redakce Martin Grimm Wolfgang Raum
6,7% 64,34/64,36 EUR (0,0%)
Objednávky
[email protected] Periodika vydávání Čtrnáctideník per E-mail (bez právního nároku) Přihlášení E-mailem zdarma www.zertifikatejournal.cz Registrace ISSN: 1213-8622 Autorská práva Veškerá autorská práva k časopisu ZERTIFIKATEJOURNAL vykonává vydavatel. Jakékoliv užití časopisu nebo jeho části, zejména šíření jejich rozmnoženin, přepracování, přetisk, překlad, zařazení do jiného díla, ať již v tištěné nebo elektronické podobě, je bez souhlasu vydavatele zakázáno. Rizikové upozornění Veškerý obsah ZERTIFIKATEJOURNAL byl připraven v dobré víře s nejvyšší možnou pečlivostí. Za data a informace, za kompetentnost, včasnost, přenosnost a správnost publikovaných informací nenese vydavatel žádnou odpovědnost. Data, investiční doporučení a informace obsažené v ZertifikateJournal nesmí být považovány za nabídku k nákupu nebo prodeji. ZertifikateJournal nenese žádnou přímou nebo nepřímou, náhodnou, následnou nebo jakoukoli jinou odpovědnost za případné finanční nebo jiné majetkové újmy způsobené jakýmkoli užitím publikovaných informací.
