03
INTELIGENTNÍ INVESTICE
ZERTIFIKATEJOURNAL
Martin Svoboda
Amazon.com Velký výprask Globální internetová společnost Amazon.com nemá u našich německých sousedů na růžích ustláno. Německá veřejnoprávní televize ARD odhalila ve svém dokumentu, že ve vánočním období zaměstnávala tato společnost smluvní „námezdní“ pracovníky ze zahraničí, které nejen že špatně plati-
la, ale navíc byl doslova každý jejich krok hlídán soukromou bezpečnostní agenturou. Navíc poté, co jejich práce již nebylo třeba, byli velmi rychle deportováni zpět domů. Rozčarování německého obyvatelstva bylo značné. Němci na protest začali rušit své účty u Amazonu a docházelo k bojkotu nákupů. K protestu se připojilo i několik dodavatelů, kteří se společností Amazon ukončili spolupráci. Na tuto bouři nevole společnost Amazon rychle zareagovala oznámením, že ukončila spolupráci s tolik kritizovanou bezpečnostní agenturou a prověřuje zlepšení podmínek v německých expedičních zařízeních. Další opatření prý budou brzy následovat. Popravdě řečeno koncernu nic jiného nezbývá. Musí se pokusit opět získat ztracenou důvěru klientů a doufat, že opět začnou nakupovat u Amazonu v dřívějších objemech. Podle aktuálních zvyklostí se zdá, že se především jedná o problém, se kterým se lze často setkat právě u našich
německých sousedů. Proč tomu tak je, je poměrně těžké odpovědět. Podobné problémy jsou s velkou pravděpodobností také v jiných evropských zemích. Příčinou je patrně nízká úroveň osvěty a s největší pravděpodobností také výrazně vyšší „práh bolesti“ u zaměstnanců v jiných zemích. Další z důvodů může také být tlak zákazníků a jejich velká očekávání. Německý dodavatel chce zajistit také svým klientům obvyklý servis – rychlé doručení i ve vánočním čase. To se však nesmí dít na bedrech zaměstnanců. A už se to taky asi nestane, protože Amazon bude v následujících měsících pod drobnohledem veřejnosti. Jakékoliv porušení pravidel povede k ještě většímu poškození dobré pověsti. Akciový kurz amerického koncernu na „německý problém“ nijak nereagoval. Hlavním tématem tohoto vydání ZJ jsou právě velké internetové společnosti jako je Amazon. Zde trh nabízí zajímavý výnos ve formou bonus certiifkátu.
ZERTIFIKATEJOURNAL Využijte optimálně potenciál investičních produktů! Zertifikatejournal je nezávislé informační médium pro inteligentní investování s moderními finančními produkty.
2802 2013
Pick of the Week EADS Sprinter
Internetový boom Nákupní horečka trvá
Sprint certifikát na akcii EADS od DZ Bank umožní investorům dosáhnout maximálního výnosu ve výši 32,4 procenta. Jedinou podmínkou je, že společnost ze segmentu MDAX se bude při splatnosti certifikátu kotovat nad úrovni 42,00 EUR. Pokud se akcie bude při splatnosti nacházet na nižších hodnotách, nemusí to nutně znamenat ztrátu.
Nakupování přes internet zažívá boom. V uplynulém roce bylo v Německu zobchodováno přes globální internetovou síť zboží v hodnotě 27,6 mld. EUR. Dle statistik došlo k meziročnímu nárůstu přibližně o 27 procent. Přesto je skutečný obrat dokonce ještě vyšší, neboť zde nejsou započteny tržby za letenky, jízdenky a vstupenky.
Pick of the Week ·∙ strana 6
Hlavní téma ·∙ strana 2
Nová vlna převzetí Německo v hledáčku
Portfolio Švédsko: Bezpečný přístav
HypoVereinsbank onemarkets na trend fúzí a akvizic reagovala již na podzim 2012, kdy vytvořila nový index Mergers & Acqusitions, který se zaměřuje výhradně na německý trh. Do indexu vybírají odborníci každé čtvrtletí dvacet společností potenciálních kandidátů na akvizici, které jsou v indexu zastoupeny stejnou vahou.
Robustní růst, solidní státní financování i stále vyšší úrokové sazby, to vše signalizuje zdravou ekonomiku Švédska. Švédsko je jednou z mála ekonomik, která hospodaří s rozpočtovým přebytkem, aktuálně kolem 7 procent HDP.
Obory a témata · strana 4
Portfolio · strana 5
HLAVNÍ TÉMA INTERNET-‐OBCHODY
ZERTIFIKATEJOURNAL 03.2013
02
Nový internetový boom Jak profitovat z nákupní horečky Nakupování přes internet zažívá boom. V uplynulém roce bylo v Německu zobchodováno přes globální internetovou síť zboží v hodnotě 27,6 mld. EUR. Spolkový svaz německého zásilkového obchodu (bvh) zveřejnil minulý týden statistiky, podle kterých došlo k meziročnímu nárůstu přibližně o 27 procent. Přesto je skutečný obrat dokonce ještě vyšší, neboť zde nejsou započteny tržby ve výši
téměř deset miliard eur z nehmotného zboží, jako jsou letenky, jízdenky a vstupenky. Poptávka byla především po elektronice, oblečení a knihách a v těchto segmentech také letos měl pokračovat dynamicky růst. Není vůbec překvapením, že bvh počítá také pro rok 2013 s nárůstem o plných 21 procent. Zásilkový obchod v Německu již
nyní dosahuje 9,2 procentního podílu na celkových maloobchodních tržbách a celkový trend je i nadále rostoucí. Kdo šetří má za tři
Že přitom dochází k úpadku klasických maloobchodů je pouze logickým důsledkem tohoto vývoje. V součtu sice maloobchodní tržby rostou, nicméně jasně klesajícím tempem, a to přes trvale dobrou spotřebitelskou náladu německého obyvatelstva. Dokonce i s klasickými zásilkovými obchody to jde z kopce. „Nejlepším“ příkladem jsou insolvence společností Quelle a Neckermann, které internetový trend jednoduše zaspaly. Ale co je vlastně to, co kupující na internet přivádí? Je to pohodlí při nakupování nebo rozsáhlá a transparentní nabídka zboží? Oba argumenty se zdají být rozumné. Přístup „kdo šetří má za tři“ se tak zasloužil o triumfální vzestup internetových nákupů a konec se zdá být v nedohlednu. Nové internetové značky
Navíc se přidávají šikovné reklamní strategie, neboť se dopředí se derou nové portály jako je společnost Zalando, která začínala jako prodejce obuvi, nebo optika Mister Spex. Peníze pro další rozvoj jsou k dispozici především z externího financování, jako jsou hedgeové
fondy nebo formou rizikového kapitálu. Cílem je vybudovat novou internetovou značku a později ji prodat hlavním hráčům v příslušném sektoru nebo ji přivést přímo na burzu. Nákupů na internetu bude dále přibývat
Provozovatel indexů Dow Jones začal již v roce 1998 kalkulovat odpovídající index Dow Jones Internet Commerce. Tento index vždy zohledňuje 15 akciových titulů, které jsou ovšem všechny původem z USA. Největší váhu v indexu mají nyní cestovní portál priceline.com (10,1 procenta), distributor filmů Netflix (9,9 procenta), Ebay, Google (každý 9,8 procenta) a Yahoo (9,6 procenta). Celosvětově největší internetový obchod Amazon.com následuje na sedmém místě s vahou 9,1 procenta. Působivá performance
Index je každého čtvrt roku prověřován a přizpůsobován. Složení indexu vychází z kombinace obratu a tržní kapitalizace, přičemž váha jednotlivých společností v indexu je vždy maximálně 10 procent. Zhodnocení indexu je působivé: za rok stoupl DJ Internet o 35 procent. Pro srovnání: NASDAQ 100 si za stejné období připsal pouze 8,5 procenta. Složení
indexu pochopitelně není zaměřeno pouze na internetové obchody, index zahrnuje i společnosti, které na internetu vydělávají skrze reklamu a poplatky (jako jsou například Google, Yahoo a Facebook). Přestože index certifikát na DJ Internet Commerce (ISIN DE0006874852) od banky RBS není zajištěn proti měnovému riziku a nejsou v něm započteny dividendy (které ovšem bývají u internetových firem spíše nízké), můžeme jej považovat za dobrou dlouhodobou investici. U certifikátu se také neplatí žádné roční poplatky. DJ Internet Commerce-Index
Za tři roky dvojnásobek Kdo před třemi roky investoval do DJ Internet Commerce-‐ Index, zdvojnásobil svůj kapitál – bez zohlednění měnových relací . Trend I nadále ukazuje směrem vzhůru.
Oborový lídr: Amazon.com
Kdo nechce dlouhodobě investovat své peníze do rychle se měnícího světa internetu, nebo kdo chce zvýšit návratnost svých peněžních prostředků pomocí krátkodobých investic, měl by
HLAVNÍ TÉMA INTERNET-‐OBCHODY
ZERTIFIKATEJOURNAL 03.2013
sáhnout výhradně po certifikátové struktuře s jedním podkladovým aktivem. Vhodnou volbou je zřejmě internetový obchodní dům Amazon.com. Globální tržní lídr se dostal do čela i v Německu, kde Amazon v loňském roce utržil okolo 6,8 miliard EUR. Společnosti se nejprve nedařilo investory zcela uspokojit. Obrat za poslední čtvrtletí uplynulého roku sice díky vánočním nákupům stoupl o 22 procent na 21,3 mld. USD, vývoj zisku však zaostává za očekáváním. Sečteno a podtrženo je dosažený zisk ve výši 97 mil. USD pouze na polovině zisku roku předchozího. Růstový model zaměřený na cenově výhodné produkty a (většinou) také bezplatné zasílání zboží tlačí na pokles ziskové marže.
jde o zavedenou globální značku s dobrým a silným postavením na trhu. Dlouhodobý trendový kanál je pořád rostoucí. Bonus certifikát s capem od RBS (ISIN DE000AA6X7T6) může investorovi nabídnout vysokou návratnost jeho investice. V současnosti nabízí bonus výnos ve výši 9,6 procenta (8,6 procenta p. a.), pokud až do splatnosti v březnu 2014 nebude proražena bariéra na úrovni 170 USD. Amazon.com je globální internetový lídr
Investor při této investici nepodstupuje měnové riziko, neboť se jedná o quanto certifikát. Nicméně vyššího výnosu, než je bonus výnos, investor nemůže dosáhnout, protože bonus úroveň (ve výši 300,00 USD) odpovídá také úrovni capu. Odstup od bariéry (37,1 procenta) se z pohledu technické analýzy zdá být dostatečné. Nadhodnota činí pouze 1,3 procent, a proto při prolomení bariéry může dojít pouze k malým nadproporcionálním ztrátám.
Krátkodobý trend přerušen
Číselné údaje bohužel poznamenaly také krátkodobý graf. Strmý vzestupný trend byl přerušen, nicméně nelze očekávat masivní pokles cen akcií už z důvodů, že Amazon.com (v USD)
Dobrá podpora Sice došlo k přerušení růstového trendu, který vedl až na rekordní úroveň 285,00 USD, ale v oblasti kolem 185,00 USD došlo k vytvoření velmi dobré úrovně podpory.
cent, což odpovídá čtyřem miliardám dolarů. Co se zisku týče, došlo skutečně k jeho poklesu. Avšak výnosy předcházejícího roku ovlivnil prodej aplikace Skype, který na zisk společnosti přinesl jednorázový pozitivní efekt. Za srovnatelných podmínek by byl zisk rostoucí.
pevných pilířích
Koncern Ebay tak disponuje třemi pilíři, které přímo profitují z rostoucího počtu nákupů přes internet. Ebay má zároveň velikou výhodu v tom, že nepodstupuje riziko plynoucí přímo z obchodu, neboť funguje pouze jako zprostředkovatel. Navzdory dobrým vyhlídkám by ceny akcií mohly v budoucnu stagnovat, proto doporučujeme mírně defenzivní přístup, kterému odpovídá bonus certifikát s capem bez měnového zajištění od BNP Paribas (ISIN DE000BP5MDW1). Při aktuálním kurzu podkladového aktiva nabízí bonus výnos (který je zároveň i maximálně možným výnosem) ve výši 8,5 procenta, respektive 9,8 procenta p.a., pokud do prosince 2013 nedojde k proražení bariéry, která je nastavena na úrovni 38,00 USD (odstup od bariéry je 33,6 procent.)
Silné vedlejší aktivity
Velkým plusem pro Ebay je platební systém PayPal, který již úspěšně zavedlo mnoho internetových obchodů i mimo Ebay. PayPal je na internetu vnímán jako bezpečný způsob platby a obchody, které jej používají, zřejmě nemají problém zaplatit za bezpečný převod plateb procentní poplatek, což pro Ebay fakticky znamená mít vlastní „tiskárnu peněz“. Na vzestupu je také společnost GSI Commerce, kterou Ebay koupila v roce 2011 za 2,4 miliard dolarů. Tato společnost se zaměřuje na vytváření a správu online obchodů. K jejich zákazníkům patří například Adidas nebo Toys R Us.
Pošta: zisky díky internetu
Ebay (v USD)
Ebay: Na rekordní úrovni
Oproti Amazon.com se akcie společnosti Ebay opětovně nachází na svém historickém maximu. Hlavní příčinou nedávného růstu cen akcií byly poměrně dobré čtvrtletní výsledky společnosti, které těsně překonaly většinu odhadů analytiků. Celosvětové tržby vzrostly díky Vánocům o zhruba 18 pro-
Ebay stojí na třech
Rekord za rekordem Růstový trend z uplynulého roku pokračoval také v prvních obchodních týdnech letošního roku. Akcie Ebay zaznamenává nová maxima a růstový trend je intakní. Rekordjagd
Sice bez přímé účasti na nákupu zboží přes internet, ale přesto výbornou pozici má v odvětví in ternetového obchodu Deutsche Post. Tento poskytovatel služeb se těší enormnímu nárůstu zásilek, který si ve Vánočním období vynutil přesčasy v balíkové službě. K tomu také pošta profituje z vracení zboží, které většina internetových obchodů nabízí zdarma. Například obchodu Zalando zákazníci vrátí
03
cca 70 procent zboží. Koncern sice generuje tržby také mimo zasílání zboží z internetových obchodů, nicméně růstu je dosaženo především díky nakupování na internetu. Cena akcií Deutsche Post je tedy zajištěna vůči velkým změnám, i když ředitel pošty Frank Appel nedávno oznámil mírné zpomalení růstu. Můžeme zohlednit bonus certifikát s capem od Commerzbank (ISIN DE000CZ3M6E9), který je obchodován s velmi malým disážiem (záporným ážiem). Pokud se akcie Deutsche Post do března 2014 udrží nad 13,40 eury, obdrží investor bonus výnos ve výši 11,1 procenta (respektive 10 procent p.a.). Odstup od bariéry je při současném kurzu necelých 21 procent. Dosáhnout vyššího výnosu, než je bonus výnos, je však i u tohoto certifikátu opět nemožné, neboť jeho bonus úroveň (18,80 EUR) odpovídá cap úrovni. Deutsche Post
Nádherný růst Od podzimu 2011 zná akcie německé POST pouze cestu vzhůru. Růstový trend je nepřerušen. V oblasti kolem úrovně 15,00 EUR se vytvořila velmi dobrá podpora.
OBORY & TÉMATA
ZERTIFIKATEJOURNAL 03.2013
04
Nová vlna převzetí Také v Německu dochází k zajímavým akvizicím Warren Buffett Warren Buffett opět udeřil. Jeho investiční holding Berkshire Hathaway společně s 3G Capital spolkl americkou společnost HJ Heinz Company, která je světoznámá především díky „kečupům Heinz“. Včetně převzatých dluhů stála tato transakce obě společnosti okolo 28 miliard amerických dolarů, což z ní dělá největší obchod v historii potravinového průmyslu. Příklady současných akvizic Jedná se o dobrý příklad toho, jak v současnosti probíhají firemní akvizice. Finančně silné společnosti si na burze kupují úspěšné, rostoucí podniky, které následně zmizí z kurzovního lístku burzy. Také v Německu nyní probíhá srovnatelná obchodní transakce: americká investiční spo-
lečnost Advent si tak zajistila většinový podíl ve společnosti Douglas Holding, která zakrátce definitvně zminí z burzovního obchodování. Zvláštností tohoto obchodu je, že dosavadní majoritní akcionář, rodina Kreke, zůstává nepřímo ve hře, neboť má podíl i ve společnosti, která převzala 95 procent akcií Douglas. A rovněž výkonný ředitel Douglas Holding, Henning Kreke, smí i nadále zůstat ve vedení společnosti. Dalším příkladem akvizice německé společnosti je převzetí sociální sítě Xing mediální společností Burda-Verlag, ke kterému došlo na podzim roku 2012. Tučné prémie Všechny obchody mají jedno společné: Kupující zaplatili vysoké akviziční
prémie před oznámením svého záměru firmu převzít. U společnosti Heinz činila prémie přibližně 20 procent, akcie společnosti Xing si připsaly po zveřejnění zhruba 15 procent a akcie společnosti Douglas vyskočily zhruba o 10 procent, a to i přesto, že zvěsti o budoucí akvizici již v předstihu hnaly cenu akcií vzhůru. Německo v hledáčku HypoVereinsbank onemarkets na trend akvizic reagovala již na podzim 2012 a ve spolupráci se společností Structured Solutions vytvořila nový index Mergers & Acqusitions, který se zaměřuje výhradně na německý trh. Do tohoto indexu vybírají odborníci každé čtvrtletí dvacet společností- potenciálních kandidátů na akvizici, které jsou pak v indexu zastoupeny stejnou vahou. Tímto je téměř vyloučeno riziko koncentrace. Aktuálně mají v indexu největší váhu společnosti KUKA (5,7 procenta), Gildemeister, Morphosys a Stada (každá 5,5 procenta), přičemž u posledních dvou jmenovaných se nedávno objevily nové zvěsti o akvizici. V certifikátu od HypoVereinsbank (ISIN DE000HV7TPD2) jsou plně započteny i vyplacené dividendy. Na druhé straně emitent každoročně požaduje manažerský poplatek ve výši jednoho procenta. Bereme-li však v potaz aktivní správu portfolia a frekvenci jeho obměňování, můžeme tento poplatek považovat za oprávněný.
Nejvyšší dividendový výnos
Nejnižší P/E
Index
Index
Div.-výnos
P/E aktuální
EPRA Euro Zone TR
4,7%
S&P Oil Refining
8,3
EPRA Europe TR
4,7%
Hang Seng H-‐Financials
9,1
S&P 1500 Telecom
4,6%
JSE Africa Gold
9,2
EURO STOXX Oil & Gas TR
4,4%
TOPIX Banks
9,3
EURO STOXX Insurance TR
4,4%
DJ Titans Energy
9,5
S&P Thrifts & Mortgage
4,3%
CECE Healthcare
10,0
RTS Oil & Gas
4,1%
AMEX Oil
10,3
Solactive German Merges & Acquisitions TR-Index
Na cestě k vrcholu Od září 2012, kdy byl koncipován index German M&A, si připsal již okolo 19,1 procent. Rostoucí trend je stále intaktní. Pro srovnání: Index HDAX dosáhl za stejné období zisku „jen“ 6,5 procenta.
Na cestě k vrcholu Index-ukazatele Index-koncepce Od září 2012, kdy byl Structured koncipován index German si připsal již okolo Index-‐provozovatel Solutions Performance od M&A, 14.09.2012 19,1% 19,1 procent. Rostoucí trend je srovnání: Index HDAX Počet akcií 20 (stále fixní) intaktní. Perf. HDAX oPro d 14.09.2012 6,5% dosáhl za stejné období zisku „jen“ 6,5Performance procenta. Přizpůsobení indexu čvrtletně 1 měsíc 6,0% Váhové zastoupení
stejné váhy (při přizpůsobení)
Dividendy
Performance-‐index
Výběr akcií
Grémium expertů
Performance HDAX 1 měsíc Performance 3 měsíce Performance HDAX 3 měsíce
1,5% 20,4% 9,6%
Top-Tracker WKN/ISIN HV7TPD/DE000HV7TPD2
Banka Doba trvání HVB
Open End
Spread 0,4%
Poplatky Dividendy Poznámka 1,0% p.a.
ano Non Quanto
PORTFOLIO
Švédsko Bezpečný přístav Robustní růst, solidní státní financování i stále vyšší úrokové sazby, to vše signalizuje zdravou ekonomiku Švédska. Švédsko je jednou z mála ekonomik, která hospodaří s rozpočtovým přebytkem, aktuálně kolem 7 procent HDP. Jedná se exportní ekonomiku, kde vývoz tvoří 45 až 50 procent hospodářského růstu, ale důležité je, že exportní odvětví jsou široce diverzifikována. Také zdlužení domácností i státu je vyrovnané a drží se kolem 50 procent HDP, o čemž si může naprostá většina evropských států nechat pouze zdát. Úroková sazba je stále ještě na dvojnásobné úrovni oproti sazbě ECB, což stále dává prostor pro další manévrování v případě zadrhávání ekonomiky. Koruna má prostor pro další růst Tato solidní data se zatím prosazují především u měny, která poslední tři roky stále posiluje proti euru a vzhle-
ZERTIFIKATEJOURNAL 03.2013
dem k podstatně zdravější ekonomice se dá očekávat, že růstový trend bude ještě pokračovat minimálně do doby, než by posilování měny mělo výraznější negativní vliv na důležité exporty. Měnové investice jsou navíc vhodnou diverzifikací v současné době přílišného optimismu panujícího na akciových trzích, kde může v brzké době opět dojít ke korekci. Investice do švédské měny je tedy vhodnou alternativou a jako vhodnou vidíme volbu měnového páru proti japonskému yenu, kde liberální demokraté silnými intervencemi podporují oslabování měny, aby podpořili exportní japonskou ekonomiku. Další vhodnou volbou je měnový pár proti euru, které stále dusí známé problémy s dluhy, či dokola se opakující situace v Řecku a mohlo by se tak euro opět vrátit k oslabujícímu trendu. Alternativně lze místo švédské koruny proti těmto měnám využít i
amerického dolaru, který těží především z opětovně se stabilizujícího nemovitostního trhu. Vyšší likvidita dolaru nabízí oproti švédské koruně více investičních možností, například pomocí garantovaných struktur. Akciová investice pro opatrné Pro investory, kteří chtějí participovat na akciových trzích, ale obávají se možných korekcí nabízí vhodnou investici - bonus na švédský akciový index. Jeho výhodou je kromě solidních ekonomických dat, které fundamentálně dávají indexu určitou podporu, především samotná konstrukce certifikátu. Ten sice už nenabízí bonusový výnos, ale při splatnosti jednoho a třičtvrtě roku naprosto komfortní ochranu kolem 52 procent. Pokud nedojde k proražení bariéry, tak se při stávajícím kurzu švédské koruny neriskují více než cca 12 procent celkové investice, kde se nachází bonusová hranice. Navíc certifikát nabízí participaci na dalším růstu indexu i na posilování švédské měny vůči euru v poměru 1:1. A poslední výhoda je také v tom, že certifikát nabízí i podhodnotu zhruba na úrovni dividendového výnosu indexu, takže ani o dividendový výnos investor nepříjde a navíc celý výnos (participace na růstu indexu, posilování měny i dividendový výnos) nebude v ČR podléhat zdanění při držení certifikátu nad horizont 6 měsíců.
"Tato investiční strategie je určena pro širokou veřejnost a uvedené informace jsou obecné, mají pouze informativní charakter a představují názor společnosti Best Buy Investments, a.s. Upozorňujeme, že předkládané údaje z minulosti nejsou spolehlivým ukazatelem budoucího vývoje investičního nástroje nebo strategie a ani očekávaný vývoj není zárukou budoucího vývoje. Dále upozorňujeme, že společnost Best Buy Investments, a.s. neposkytuje k investičním nástrojům obsaženým v této investiční strategii individualizované investiční poradenství, zprostředkování
05
obchodů ani iné investiční služby. Zprostředkování obchodu, poskytnutí individualizované rady nebo řízení investiční strategie v souvislosti s touto investiční strategií je možné u partnerské společnosti Sympatia Financie, o.c.p., a.s."
Tento text byl připraven Best Buy Investments a nemusí se shodovat s míněním redakce ZertifikateJournal.
KOLUMNA & NEWS
Volker Meinel
BNP Paribas Důvěra v měnové páry Japonský jen (JPY) to všem ukázal a další měny budou možná následovat. V současnosti zuří na měnovém trhu znehodnocující boje. A vítězové se neustále mění. Pouze u jedné měny se zdá být směr jasný: Japonský premiér Shinzo Abe podniká všechno možné, aby podpořil hospodářský růst a s pomocí japonské centrální banky se snaží oslabit JPY. A zatím se mu to daří. Kurzový vývoj jenu ukázal investorům příležitosti na měnovém trhu. A to v čase, kdy akciový trh přešlapuje na místě, volatilita je nízká a navzdory (nebo kvůli) “zlatému opojení” dochází k odlivu na trhu s drahými kovy. Trh s eurem, americkým dolarem, frankem a ostatními měnami byl spekulativními investory odjakživa považován za atraktivní a vzrušující, hlavně díky své transparentnosti, volatilitě, prodlouženému obchodování a objemům obchodů. Když se drobný
ZERTIFIKATEJOURNAL 03.2013
investor rozhlédne, spatří celou řadu atraktivních měnových párů. Na 28 z nich emitovala BNP Paribas certifikáty a warranty. Investoři se primárně soustředí na kurzový vývoj tzv. “Big 3”: EUR, USD a JPY. Kdo by se v současnosti chtěl angažovat na měnovém trhu, měl by zohlednit hlavně dvě věci: Především, že JPY výrazně znehodnotil jak vůči USD tak EUR, a tedy není vyloučeno, že dojde k protipohybu. Kromě toho je nutné dobře znát kalkulaci ceny. Kdo chce vědět, jak se bude vyvíjet cena strukturovaného produktu, musí počítat. Například knock-out certifikát na měnový pár EUR/JPY s knock-out bariérou na úrovni 110,00 JPY. Jak je známo, stojí knock-out produkt minimálně rozdíl mezi kurzem podkladového aktiva a knock-out bariérou. Pokud by byl kurz 125,00 JPY za euro, mohl by investor očekávat, že jeho certifikát má hodnotu 15,00 EUR. Což ale není pravda, neboť knockout bariéra je kótována taktéž v japonských jenech. Výpočet by tedy měl být následující: (125110)/125, výsledek je tedy 12 centů (bez zohlednění tzv. poměru odběru). U uvedeného příkladu je cenová kalkulace díky velkému rozdílu jasná a logická, ale například u měnovému páru EUR/USD by si měl investor cenovou kalkulaci vždy dobře ujasnit. Navzdory výpočtům zůstává měnový trh pro mnoho investorů možností, jak lze i navzdory stagnace ostatních trhů rozhýbat své portfolio.
Pick of the Week EADS All Time High Růst a participace s pákou Sprint certifikát na akcii EADS od DZ Bank umožní investorům dosáhnout maximálního výnosu ve výši 32,4 procenta. Jedinou podmínkou je, že společnost ze segmentu MDAX se bude při splatnosti certifikátu kotovat nad úrovni 42,00 EUR. Pokud se akcie bude při splatnosti nacházet na nižších hodnotách, nemusí to nutně znamenat ztrátu. Teprve až se akcie při splatnosti dostane pod úrovneň 36,01 EUR (tzv. Break-even), lze
počítat se ztrátou. Ale rovněž při stagnaci je možné dosáhnout zajímavého zisku. Pokud se akcie bude také v prosinci obchodovat na dnešní úrovni, dosáhnou investoři atraktivního výnosu ve výši 13,2 procenta.
ZERTIFIKATEJOURNAL je informační servis firem ZJ Media GmbH a Schwingel+Partner s.r.o. Náhorní 14, 616 00 Brno, Česká republika Fax: +42(0)5 43236547
EADS Sprinter ISIN/WKN Emitent (Rating) Produkt typ
Sprint-‐certifikát
Realizační cena (odstup)
35,00 EUR (-‐9,0%)
Prodej/Nákup (Spread)
Internet: www.zertifikatejournal.cz
DZ BANK (Fitch: A+)
19. prosince 2014
Max. výnos (p.a.)
E-mail:
[email protected]
DE000DZE2MN4/DZE2MN
Rozhodný den
Cap (odstup)
06
Vydavatel Martin Svoboda Redakce Martin Grimm Wolfgang Raum
42,00 EUR (9,3%) 32,4% (16,6%p.a.) 36,98/37,01 (0,1%)
Objednávky
[email protected] Periodika vydávání Čtrnáctideník per E-mail (bez právního nároku) Přihlášení E-mailem zdarma www.zertifikatejournal.cz Registrace ISSN: 1213-8622 Autorská práva Veškerá autorská práva k časopisu ZERTIFIKATEJOURNAL vykonává vydavatel. Jakékoliv užití časopisu nebo jeho části, zejména šíření jejich rozmnoženin, přepracování, přetisk, překlad, zařazení do jiného díla, ať již v tištěné nebo elektronické podobě, je bez souhlasu vydavatele zakázáno. Rizikové upozornění Veškerý obsah ZERTIFIKATEJOURNAL byl připraven v dobré víře s nejvyšší možnou pečlivostí. Za data a informace, za kompetentnost, včasnost, přenosnost a správnost publikovaných informací nenese vydavatel žádnou odpovědnost. Data, investiční doporučení a informace obsažené v ZertifikateJournal nesmí být považovány za nabídku k nákupu nebo prodeji. ZertifikateJournal nenese žádnou přímou nebo nepřímou, náhodnou, následnou nebo jakoukoli jinou odpovědnost za případné finanční nebo jiné majetkové újmy způsobené jakýmkoli užitím publikovaných informací.
