ZERTIFIKATEJOURNAL INTELIGENTNÍ INVESTICE

05

 

INTELIGENTNÍ INVESTICE

ZERTIFIKATEJOURNAL Uli Hoeneß se stal symbolem daňových úniků ve velkém. Tento výrobce klobás po mnoho let hazardoval jako blázen na kapitálových trzích a jeho hlavní zálibou byly spekulace na devizových trzích.

Martin Svoboda

FC  Bayern Prezident:  Heavy  Trader     V současnosti je u našich sousedů jen jedno jediné téma, které hýbe veřejným mínění a které se současně objevuje na všech titulních stranách novin a časopisů: Uli Hoeneß. Ještě před pár dny uctívaný prezident slavného (a v současnosti asi světově nejlepšího) fotbalového klubu Bayern Mnichov. Neboť právě

To vše by ještě nebylo žádným prohřeškem. Ani skutečnost, že jeho konto bylo založené u přední švýcarské banky Vontobel. Hloupé je jen, že dosud čistá a uctívaná sportovní ikona nepřiznala své zisky německému finančnímu úřadu. Ještě hloupější se zdá skutečnost, že z původního daňového dluhu ve výši 3,5 mil. EUR v mezidobí, zázračným způsobem, vzrostl dluh až na úroveň 27,2 mil. EUR. V Jižní Africe stojí v současnosti před soudem další známá a ostře sledovaná sportovní hvězda. Hendikepovaný sprinter Oscar Pistorius. Především svojí účastí na olympijských hrách v Londýně si

zasloužil pozitivní titulky, neboť se stal nejlepším sportovcem s amputovanou nohou, který kdy uspěl při olympijském závodě. V roce 2013 měl zabít svoji přítelkyni. Zatímco státní zástupci prosazovali klasickou vraždu, vidí Pistorius celou událost jako nehodu, která byla důsledkem paniky. Svoji přítelkyni totiž považoval za zloděje, taková alespoň byla jeho klíčová výpověď. Na základě obvinění z vraždy sedí Pistorius již nějakou dobu ve vězení: Věří-li člověk titulkům a prognózám medií, nemělo by se na tom nic změnit ani po vynesení rozsudku, příliš jednoznačné se také zdají být přitěžující fakta. Ani Hoeneß nebude vězeňského vzduchu ušetřen. Bývalý prezident mocného Bayernu byl za daňové úniky odsouzen na 3,5 roku. Je jen velmi malou útěchou, že „jeho“ FC Bayern je v současné době jak po ekonomické, tak i sportovní stránce úspěšný jako nikdy předtím.

ZERTIFIKATEJOURNAL Využijte optimálně potenciál investičních produktů! Zertifikatejournal je nezávislé informační médium pro inteligentní investování s moderními finančními produkty.

2703 2014 1

Pick  of  the  Week   Dt.  Euroshop  Bonus  Cap  

Comeback Akcie  těžařů  zlata  

U Deutsche Euroshop se zvolená obchodní strategie vyplácí. V uplynulém roce došlo ke zvýšení celkového obratu a zisku. Z toho samozřejmě profitují především akcionáři. Společnost rovněž oznámila zvýšení dividendy o pět centů na 1,25 EUR za každou akcii. Také výhled pro letošní rok je dle managementu společnosti optimistický.

Nejznámějším barometrem těžby zlata je index NYSE Arca Gold Bugs (dříve AMEX Gold Bugs). U HypoVereinsbank onemarkets je možné do tohoto indexu investovat pomocí open-end certifikátu. Index zohledňuje společnosti, jejichž produkce není na termínovém trhu dopředu prodána kontrakty delšími, než jeden a půl roku.

Pick  of  the  Week  ·∙  strana  5  

Obory  &  Témata  ·∙  strana  2  

   Se  ztrátou   RWE  Bonus  Cap  

Portfolio Chytré  indexy  

Jedno je přitom jasné: energetický model RWE již nefunguje. To však není jediný problém. RWE je totiž značně zadlužená a proto si změnu strategie jednoduše nemůže dovolit. Aby RWE snížila své dluhové zatížení, musí ještě více šetřit. Dividenda byla snížena o polovinu na jedno euro a znovu došlo ke zrušení pracovních míst.

Dlouhodobé překonávání indexů je metou pro většinu investorů a portfolio managerů. Je známým faktem, že u aktivně řízených akciových fondů se něco takového povede jen malému zlomku zúčastněných.

Akcie  ·∙  strana  3  

Portfolio  ·∙  strana  4  

OBORY  &  TÉMATA  

ZERTIFIKATEJOURNAL  05.2014  

02  

Zlato  se  snaží  o  comeback…   …a  těžební  společnosti  opět  táhnou     Zlato se v uplynulém roce řadilo mezi ztrátové investice. Cena zlata klesla o téměř třicet procent. To však nebylo zas tak velkým překvapením, protože po dvanácti letech růstu není ani výraznější konsolidace ničím neobvyklým. Od ledna však zlato opět zažívá comeback, jeho cena prozatím vzrostla přibližně o 12 procent. Příčinou je na jedné straně politická situace (viz Krymská krize), která opět vyzvedla funkci zlata jako bezpečného přístavu, na druhé straně využilo mnoho dlouhodobých investorů snížené ceny k nákupu. Především čínští investoři nakupovali ve velkém, jak vyplývá ze statistik centrálních bank.

Těžba  opět  na  vzestupu   Opět vzrostla poptávka také po akciích společností těžících zlato. To je způsobeno především tím, že tyto společnosti při rostoucích cenách zlata více vydělávají. Doposud to přitom vše vypadalo úplně jinak: Barrick Gold, největší těžební společnost na světě, oznámila v polovině roku 2013 snížení těžby zlata ve 12 ze svých 27 dolů poté, co si koncern připsal značné ztráty. Analytici kanadského brokera Dundee Capital odhadují, že celkové náklady na získání jedné unce zlata činily v roce 2013 v průměru 1.193 amerických dolarů. Do roku 2015 by však měly opět klesnout na 1.063 dolarů. Nejznámějším barometrem

těžby zlata je index NYSE Arca Gold Bugs (dříve AMEX Gold Bugs). Od července 2013 je u HypoVereinsbank onemarkets možné do tohoto cenového indexu investovat pomocí open-end certifikátu bez ročních poplatků (ISIN DE000HV0GH21). Tento index má některé speciální vlastnosti: Do indexu jsou zahrnuty pouze akcie společností, které jsou kótovány na některé z amerických burz, a jejichž produkce není na termínovém trhu dopředu prodána kontrakty delšími, než jeden a půl roku. Protože to by vedlo k tomu, že by se rostoucí cena zlata neodrazila v růstu kurzu akcií společnosti.

Nejvyšší  dividendový  výnos  

Nízké  P/E  

Index  

Div.-­‐výnos  

Index  

P/E  aktuální  

RTS  Telecom  

5,9%  

Hang  Seng  H-­‐Financials  

6,8  

EURO  STOXX  Utilities  TR  

5,8%  

RTS  Telecom  

7,2  

RTS  Oil  &  Gas  

5,4%  

TOPIX  Banks  

S&P  1500  Telecom.    

4,9%  

S&P  Gl.  Nat.  Res.  Energy    

EURO  STOXX  Telecom  TR  

4,6%  

TOPIX  Securities  

EURO  STOXX  Media  TR  

4,4%  

RTS  Consumer  &  Retail  

10,6  

EURO  STOXX  Oil  &  Gas  TR  

4,3%  

DJ  Titans  Energy  

10,8  

8   9,9   10  

NYSE  Arca  Gold  Bugs  (Price)-­‐Index  

Tři  těžké  váhy  v  indexu   Třem největším akciovým titulům (nyní Goldcorp, Barrick Gold a Newmont Minning) je vždy při kvartálních úpravách složení indexu přidělena největší váha. Aktuálně se v indexu nachází akcie 18 společností, přičemž „Top 3“ dohromady tvoří zhruba jednu třetinu indexu. Ostatním členům indexu je každého čtvrt roku přidělena stejná váha. K úpravám dochází vždy třetí pátek v březnu, červnu, září a říjnu a k poslední úpravě indexu došlo minulý pátek. Díky tak častým změnám ve složení indexu je do značné míry eliminováno riziko koncentrace. Proto je NYSE Arca Gold Bugs index rozumným barometrem, s nímž mohou investoři participovat na růstu akcií těžebního průmyslu.

Pauza  na  oddech   S  poklesem  ceny  zlata  to  šlo  z  kopce  i  s  indexem  těžby  zlata.  Z  pohledu  technické  analýzy  však  bylo  dna  již   dosaženo  a  mezitím  se  dokonce  vytvořil  malý  rostoucí  trendový  kanál.    

Index-­‐Koncepce    Index-­‐provozovatel  

Index-­‐Ukazatele   NYSE  Euronext  

52-­‐týdenní-­‐maximum  (odstup)  

-­‐3,2%  

18  (variabilní)  

52-­‐týdenní-­‐minimum  (odstup)  

21,7%   -­‐1,9%  

Počet  akcií   Přizpůsobení  

čtvrtletně  

Performance  3  měsíce  

Měna  indexu  

US-­‐Dollar  

Performance  6  měsíce  

6,1%  

Performance  12  měsíce  

21,0%  

Volatilita  1  měsíc  

15,8%  

Dividendy   Výběr  akcií  

Price-­‐Index   Podle  pravidel  

Index-­‐Tracker   WKN/ISIN   HY0GH2/DE000HV0GH21  

Banka     Doba  trvání   HVB  

Open  End  

Spread  

Poplatky  

Dividendy  

Quanto  

2,0%  

0,0%  

ne  

ne  

AKCIE  

ZERTIFIKATEJOURNAL  05.2014  

03  

RWE  s  rekordním  mínusem   Investoři  jsou  prozatím  v  klidu   Už je to potvrzeno: společnost RWE se v loňském roce propadla hluboko do červených čísel. Čistá ztráta ve výši 2,76 miliard eur je přímo historická: je to první mínus koncernu od založení Německé spolkové republiky. Na vině této mizérie jsou v první řadě odpisy. RWE musela odepsat 4,8 miliard eur hodnoty plynových a tepelných elektráren v celé Evropě. Kvůli nárůstu nabídky elektřiny z obnovitelných zdrojů klesá v síti podíl elektrické energie vyrobené z fosilních paliv.

Propad  v  podnikatelské  činnosti   Ale i bez odpisů by byl na RWE smutný pohled. Čistý udržitelný zisk klesl o šest procent na 2,31 miliard eur. U provozního zisku došlo k poklesu o osm procent. Přitom tento koncern z Essenu těžil z mimořádné události, když ruský koncern Gazprom vyplatil RWE za příliš drahé podmínky dodávek plynu jednorázové odškodnění v miliardové výši. Výhled do budoucnosti také není příznivý. RWE počítá pro rok 2014 s poklesem svých výsledků. Udržitelný zisk by se měl pohybovat mezi 1,3 a 1,5 miliardami eur, EBITDA mezi 7,6 a 8,1 miliardami eur. A v roce 2015 by mohla být situace ještě horší. Elektřina bývá placena předem až na tři roky, a proto společnost zasáhne pokles cen s určitým zpožděním.

Kdo  nese  vinu?   Podle CEO společnosti Petera Teriuma je za mizérii zodpovědná energetická politika spolkové vlády a proto se domáhá státní podpory. Oproti tomu kritici poukazují na skutečnost, že ředitel společnosti nemá žádný koncept pro cestu ven ze současné krize. A ještě dodávají, že podle nich se svou malou, decentralizovanou strukturou zaspala společnost obrat v éře energetických obnovitelných zdrojů. Místo toho RWE investovalo miliardy do výstavby tepelných elektráren, a to dokonce i dlouho poté, co v Německu vstoupil v platnost zákon o podpoře obnovitelných energetických zdrojů.

Šetřit,  šetřit  a  zase  šetřit   Jedno je přitom jasné: energetický model RWE již nefunguje. To však není jediný problém. RWE je totiž značně zadlužená a proto si změnu strategie jednoduše nemůže dovolit. Aby RWE snížila své dluhové zatížení, musí ještě více šetřit. Dividenda byla snížena o polovinu na jedno euro a znovu došlo ke zrušení pracovních míst. Díky úsporným snahám se mohl koncern přece jen pochlubit lepšími výsledky. S ročním předstihem přidala tato opatření k hospodářskému výsledku společnosti jednu miliardu eur, než se původně plánovalo. Do roku 2016

chce RWE ušetřit celkem 1,5 miliardy eur – po odečtení nákladů a měnových výkyvů.

certifikátu s capem od Deutsche Bank (ISIN DE000DT0WSY9).

Jestli to však bude stačit, zůstává nadále otázkou. Podle zpráv v médiích společnost před svými akcionáři připustila možnost navýšení kapitálu. V tomoto koncernu z indexu DAX mají velký vliv komunální akcionáři, jejichž podíl tvoří 25 procent. Ti také dali navýšení kapitálu zelenou, svůj souhlas však svázali s několika podmínkami, protože jinak by si nemohli účast na navýšení kapitálu dovolit.

Certifikát nabízí maximální výnos ve výši 9,6 procenta respektive 9,8 procenta p.a., pokud se akcie RWE bude kotovat až do března 2015 nad

hodnotou 20,00 EUR. Tato bariéra se nachází ještě pod minimem z konce loňského léta, kdy se akcie kotovala na úrovni 20,48 EUR

RWE    

Tito akcionáři budou souhlasit pouze tehdy, pokud bude situace kritická a bude osloven strategický partner nebo finanční investor, který bude na plnění podmínek RWE dohlížet. Navíc by toto rozhodnutí muselo padnout jednohlasně.

Rozumná  bariéra   I přes rekordní deficit zůstávají akcie RWE stabilní. Sice titul od svého cyklického maxima nad 30,00 EUR značně oslabil, rostoucí trend, který pozorujeme od září minulého roku, je ale stále intaktní. Čistá ztráta a s ní spojené snížení dividend již byly do ceny zahrnuty. S výhledem na ne příliš příznivé fundamenty bychom nicméně k akcii přistupovali spíše defenzivně, například prostřednictví bonus

Stále  ještě  na  dobré  cestě   Z  propadu   z  léta   loňského   roku   se   akcie   RWE   dokázala   prozatím   dobře   zotavit.   Přitom   je   i   dnes   spíše   nevýznamný   rostoucí   trend   intaktní.   S  výhledem   na   fundamentální   situaci   koncernu   je   však   potřeba   počítat  s  tím,  že  výnosy  neporostou  do  závratných  výšin.    

Doporučení  analytiků  

Fundamentální  ukazatele   Noch   auf     WPK/ISIN    

! Buys  

5  

13,5%  

PE  2015e  

12,1  

" Holds  

13  

35,1%  

Div.-­‐výnosy  

7,0%  

# Sell  

19  

51,4%  

Tržní  kapitalizace  

703712/DE0007037129  

17,252  mld.  EUR  

Kurz/Účetní  hodnota  

1,33  

Kurs/Obrat  

0,3  

! Cílový  kurz  12  m.  (odstup)  

26,11  

-­‐8,2%  

! Nejvyšší  cílový  kurz  (odstup)  

35,00  

23,0%  

# Nejnižší  cílový  kurz  

20,00  

-­‐29,7%  

Bonus  Cap-­‐certifikát   WKN/ISIN   DT0WSY/DE000DT0WSY9  

Banka   Doba  trvání   Bariéra  (odstup)   DEU  

25.03.15   20,00  (-­‐30,26%)  

Výnos   9,58  %  

9,74  %  p.a.  

Ážio   10,5%  

PORTFOLIO  

ZERTIFIKATEJOURNAL  05.2014  

Chytré  indexy   Hledání  perpetuum  mobile    Dlouhodobé překonávání indexů je pravidelností překonával klasický metou pro většinu investorů a S&P 500 o 1-2 procenta p.a. V  portfolio managerů. Je známým index roce 2013 dosáhl Equal Weigh Index faktem, že u aktivně řízených akciových fondů se něco takového povede jen malému počtu. Proto v nedávné době došlo k velkému trendu, kdy se velká část spravovaných peněz začala přelévat do pasivních nízkonákladových indexových fondů či certifikátů, které dokáží vygenerovat stejný výsledek jako indexy samotné. Investiční evoluce však pokračuje a v poslední době získávají na popularitě indexy a na ně navázané produkty, kterým se daří zavedené indexy jako S&P 500 nebo Dow Jones pravidelně porážet. Jedním z těchto indexů je například S&P 500 Equal Weight Index, který na rozdíl od indexu S&P 500, přiřazuje každé z pěti set akcií zařazených do indexu S&P 500 stejnou váhu, tedy 0,2 procenta. Tento jednoduchý trik pomáhá indexu k tomu, aby s železnou

zhodnocení 36,16 procenta oproti klasickému S&P 500, který přídal 32,39 procenta (včetně dividend) a zhodnotíl tak lépe o téměř 4 procenta. Tato nadvýkonnost přilákala pozornost velkých institucionálních investorů a jen za rok 2013 tak přiteklo do alternativně řízených indexových strategií přes 43 miliard dolarů. Celkový objem takto spravovaných prostředků se dostal k 160 miliardám. Slabinou známých klasických indexů je totiž metoda, podle které dochází k přiřazování vah jednotlivým akciím v indexu. Ta je založena na tržní kapitalizaci zohledněných akcií: čím vyšší je cena akcie a tudíž i její tržní kapitalizace, tím více roste její váha v indexu. V určitou chvíli se může stát, že např. největších 20 akcií z indexu S&P 500 má v indexu až 33 procentní váhu.

S&P  500  Equal  Weight  Index  (tmavá  linie)  vs.  S&P  500    

Viele  Hürden    

Investor kupující index tak často dostane velkou míru aktuálně populárních a dost často i nadhodnocených akcií. V éře internetové mánie z počátku tisíciletí měly silně nadhodnocené akcie z technologického sektoru v indexu váhu až 30 procent. Jejich následný pád poté velmi zasáhl i samotné indexy. O krok dále jdou tzv. fundamentálně vážené indexy. Stojí na pomezí mezi pasivně řízenými indexy a aktivně řízenými fondy, kdy se snaží přinést to nejlepší z obou světů, tedy, transparenci, diverzifikaci a jasnou konzistentní investiční filozofii, která nebude tolik podléhat aktuálním módním trendům a bude brát v úvahu skutečné finanční výsledky firem. Snahou fundamentálně řízených indexů je přetnout spojení mezi tržní kapitalizací a indexovou vahou. Proto jsou do procesu výběru jednotlivých akcií zahrnovány také fundamentální metriky: tržby společnosti, její cash flow nebo výše vyplacené dividendy. Jedním z nejúspěšnějších indexů tohoto druhu je index Barrons 400, v jehož složení je vždy 400 amerických veřejně obchodovaných společností, přičemž každá z nich má v indexu stejnou váhu. Index byl představen v roce 2007 a za posledních 5 let zhodnotil v průměru přes 24 procent, zatímco S&P 500 přidal „jen“ 18 procent p.a. Závěrem je třeba dodat, že nové typy indexů mají oproti těm tradičním i svá negativa (jako například vyšší náklady na jejich

replikaci v praxi) a mohou se objevit velmi dlouhá období, kdy budou naopak za trhem zaostávat (zejména ve fázích extrémní euforie nebo strachu), nicméně i tak stojí rozhodně za pozornost investorů. "Tato   investiční   strategie   je   určena   pro   širokou   veřejnost   a   uvedené   informace   jsou   obecné,   mají   pouze   informativní   charakter   a   představují   názor   společnosti   Best   Buy   Investments,   a.s.   Upozorňujeme,   že   předkládané   údaje   z  minulosti   nejsou   spolehlivým   ukazatelem   budoucího   vývoje   investičního   nástroje   nebo   strategie   a   ani  

04  

očekávaný   vývoj   není   zárukou   budoucího   vývoje.   Dále   upozorňujeme,   že   společnost   Best   Buy   Investments,   a.s.   neposkytuje   k  investičním   nástrojům   obsaženým   v  této   investiční   strategii   individualizované   investiční   poradenství,   zprostředkování   obchodů   ani   iné   investiční   služby.   Zprostředkování   obchodu,   poskytnutí   individualizované   rady   nebo   řízení   investiční   strategie   v  souvislosti   s  touto   investiční   strategií   je   možné   u   partnerské   společnosti  Sympatia  Financie,  o.c.p.,  a.s."  

  Tento  text  byl  připraven  Best  Buy  Investments  a  nemusí  se   shodovat  s  míněním  redakce  ZertifikateJournal.

                   KOLUMNA  &  NEWS  

Dirk  Hess  

Citi   25  let  s  deriváty   Rok 1989 je považován za přelomový. Především železné opony nám dobře zůstává v paměti. Ale také na kapitálových trzích došlo ke změnám, neboť v Německu začal fungovat trh s deriváty. Již od konce 80tých let minulého století se také drobní investoři poprvé dostali do kontaktu s pákovým efektem warrantů. Tehdy ještě formou, která byla součásti opčního dluhopisu. Tak došlo k tomu, že se investoři dotazovali, zda by bylo možné, investovat do indexu s pákovým efektem. Proto v roce 1989 vyvinuly inovativní banky tzv. krytý warrant. „Covered Warrant“ se v následujících letech stal velmi úspěšným produktem. V tomto novém obchodním segmetu byla Citi od prvopočátku a jako emitent se zásadním způsobem rovněž podílela na vývoji tohoto produktu.

ZERTIFIKATEJOURNAL  05.2014  

V této oblasti se Citi stala tržním v Německu. S vědomím této skutečnosti pak zaměstnanci této bankovní invstituce vždy poukazovali na to, že kromě šancí existující i rizika. Předávali investorům know how pákového efektu a vnitřní hodnoty, stejně jako informace o vlivu volatility. Témata transparentnosti a klientského servisu byly již tehdy pro Citi nejvyšší prioritou. To nebylo A v době před internetem to rozhodně nebyl snadný úkol. Naříklad: tehdejší BTX-systém dodával již v roce 1992 kurzy Citi produktů téměř v reálném čase. Ale derivátový trh se dále vyvíjel. Tak přišel v roce 1990 na trh první indexový certifikát. Citi mělo know how a tak zanedlouho vznikli první Citi-index-certifikáty. Také při dalším technologickém vývoji stála Citi na prvním místě. Například v roce 1995 vznikl první mimoburzovní obchodní systém CATS-OS (Citi Automated Trading System), který je ve své aktualizované verzi stále v provozu. Na derivátovém trhu patří dnes Citi k předním poskytovatelům. Pro investory na derivátových trzích je tato instituce spolehlivou veličinou a také v následujících desetiletích bude zaujímat přední postavení. Hlavním cílem zůstane vysoká kvalita emitovaných produktů a servisu stejně jako maximální transparentnost.

Pick  of  the  Week   Stabilita  především   Solidní  titul  pro  stagnaci   U Deutsche Euroshop se zvolená obchodní strategie vyplácí. V uplynulém roce došlo ke zvýšení celkového obratu a zisku. Z toho samozřejmě profitují především akcionáři. Společnost rovněž oznámila zvýšení dividendy o pět centů na 1,25 EUR za každou akcii. Také výhled pro letošní rok je dle managementu optimistický. Očekává se opětovný růst výnosů a zisku.

Akcie Deutsche Euroshop na to zareagovaly růstem, ale i nadále zůstávají v bočním trendu mezi 31,00 - 33,00 EUR. Během krize se tento akciový titul obstál, investoři mohou vsadit na pokračování stagnace.

ZERTIFIKATEJOURNAL je informační servis firem ZJ Media GmbH a Schwingel+Partner s.r.o. Náhorní 14, 616 00 Brno, Česká republika Fax: +42(0)5 43236547

Deutsche  Euroshop  Bonus  Cap   ISIN/WKN   Emitent     Podkladové  aktivum   Rozhodný  den    

DE000CB65C54/CB65C5  

Internet: www.zertifikatejournal.cz

Deutsche  Euroshop   Vydavatel Martin Svoboda

17.  září  2015   27,00  EUR  (-­‐17,0%)  

Max.  výnos  (p.a.)  

17,3%  (11,3%p.a.)  

Prodej/Nákup  (Spread)  

E-mail:[email protected]

Commerzbank  

Bariéra  (odstup)  

Ážio  

05  

Redakce Martin Grimm Wolfgang Raum

6,1%   34,43/34,52  EUR  (0,3%)  

Objednávky [email protected] Periodika vydávání Čtrnáctideník per E-mail (bez právního nároku) Přihlášení E-mailem zdarma www.zertifikatejournal.cz Registrace ISSN: 1213-8622 Autorská práva Veškerá autorská práva k časopisu ZERTIFIKATEJOURNAL vykonává vydavatel. Jakékoliv užití časopisu nebo jeho části, zejména šíření jejich rozmnoženin, přepracování, přetisk, překlad, zařazení do jiného díla, ať již v tištěné nebo elektronické podobě, je bez souhlasu vydavatele zakázáno. Rizikové upozornění Veškerý obsah ZERTIFIKATEJOURNAL byl připraven v dobré víře s nejvyšší možnou pečlivostí. Za data a informace, za kompetentnost, včasnost, přenosnost a správnost publikovaných informací nenese vydavatel žádnou odpovědnost. Data, investiční doporučení a informace obsažené v ZertifikateJournal nesmí být považovány za nabídku k nákupu nebo prodeji. ZertifikateJournal nenese žádnou přímou nebo nepřímou, náhodnou, následnou nebo jakoukoli jinou odpovědnost za případné finanční nebo jiné majetkové újmy způsobené jakýmkoli užitím publikovaných informací.        

ROK 2014: CESTA VZHŮRU PLNÁ VÝMOLŮ JAK INVESTOVAT V ROCE PLNÉM NEJISTOTY? DOPORUČENÉ STRATEGIE A KONKRÉTNÍ TIPY OD ODBORNÍKŮ Z ERSTE

PROGRAM 1. David Navrátil

3. Ján Hájek

Ekonomický výhled na rok 2014

Úspěšná investiční strategie: Focus investing

2. Martin Urban

4. Thomas Mlekusch

Vítězné akcie roku 2014

Turbo certifikáty = turbo výnosy

ŘEČNÍCI

Ján Hájek

David Navrátil

Martin Urba n

hlavní ekonom České spořitelny

hlavní makléř, brokerjet České spořitelny

portfoliomanažer, Top Stocks ISČS

Thomas Mlekusch

Roman Chlupatý

projektový manažer, Erste Group

moderátor

KDE A KDY? Místo konání HOTEL DAP Vítězné náměstí 4/684 160 00 Praha 6 Česká republika

Čas konání PONDĚLÍ, 31. 3. 2014

+420 973 211 444 +420 973 211 422 www.daphotel.cz

16.00 - 19.00

Doprava VÍTĚZNÉ NÁMĚSTÍ TRAM 2, 5, 8 20, 26, 51 BUS 515, 604

DEJVICKÁ TRAM 2, 20, 26 BUS 107, 116, 147, 160 METRO A - Dejvická