! ! ! !
ZJ 11.2015 / 16. července
!
!
Bill$Gross$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ Král$bez$šatů$$ Je velké štěstí, že investiční „guru“ Bill Gross již neodpovídá za peníze investorů, protože mu v posledním období unikly hned dvě velké příležitosti. Gross veřejně tipoval investiční příležitosti, které by mohly investorům přinést velkolepé zisky. Kdyby se ovšem řídil a choval
! podle toho, co káže. Většina známých investorů se snaží upoutat mediální pozornost prohlášeními, které jsou obvykle formulovány velmi obecně a nezávazně, nebo se jedná o banální postřehy z tržního prostředí. Tohoto pravidla se drží i 71letý Gross. Na začátku června doporučil vsadit na klesající ceny akcií v Číně. Nic neobvyklého. Čínský akciový trh v uplynulých měsících strmě rostl a na splasknutí čínské akciové bubliny jsme v ZertifikateJournal několikrát upozorňovali. Ale Grossův timing byl vynikající. Varoval investory přesně ve chvíli, kdy došlo ke zlomu. Kdo poslechnul jeho radu mohl do konce června vydělat téměř 40 procent. Samotný Gross ale vyšel naprázdno. Protože vsadil „pouze“
! na pokles indexů v USA a dalších zemích emerging markets, které měly být ovlivněny čínským poklesem. To stejné se opakovalo v dubnu, kdy král dluhopisových trhů označil německé státní dluhopisy za "The short of a lifetime".!Gross se proti negativním výnosům postavil pouze slovně nikoli s vlastními penězi: Následně! ceny dluhopisů zažily výrazný propad a dnes se obchodují s pozitivním výnosem 0,7 procent. Možná je Gross pouze opatrný.! Nelze ovšem zapomenout na to, že na konci své kariéry u Pimca uzavřel v roce 2011 podobnou sázku, kdy předpovídal „konec bubliny u dluhopisů“ a vsadil na pokles US-bonds. Ve skutečnosti se stal pravý opak. Již velmi vysoké ceny dluhopisů dále výrazně rostly.
ZERTIFIKATEJOURNAL Využijte optimálně potenciál investičních produktů! Zertifikatejournal je nezávislé informační médium pro inteligentní investování s moderními finančními produkty. l" !
14. ročník
!
Ropa
Home$Automation
Ropa"se"v"posledních"dnech"ocitla"pod" výrazným"prodejním"tlakem."Ropa"typu" brent" ztratila" za" jeden" týden" více" než" sedm" procent," WTI" téměř" devět" procent." Ceny" obou" druhů" ropy" se" proto" nacházely" na" nejnižších" hodnotách"od"poloviny"dubna." "
Za" tímto" označením" se" skrývá" nová" technologie," která" prakticky" každému" z" nás" umožňuje" dálkovou" komunikaci" s" vlastní" domácností." To" například" znamená" ovládat" osvětlení," vytápění," větrání" a" mnohem" více." Experti" očekávají," že" do" roku" 2019" dojde" ke" zvýšení"na"více"než"500""miliard"dolarů."
Komodity | strana 2
Pick of the Week | strana 5
!
!
Stříbro
BBI$Portfolio
Stříbro se přitom dostalo pod prodejní tlak především kvůli spekulantům, kteří v uplynulých měsících zaujali značný počet krátkých pozic. ETFs na stříbro sice zaznamenala v posledním období přílivy kapitálu, ceně stříbra to nicméně příliš nepomohlo. "
Máme za sebou další tři týdny nejistoty ohledně vývoje v Eurozóně a Řecku. Ke zvýšené kolísavosti trhů napomohla i Čína díky vývoji akciového trhu. Naše modelové portfolio reagovalo podle očekávání na zvýšenou nervozitu. Proto jsme toto období využili na vstup do tří nových pozic."
Komodity | strana 3
Portfolio | strana 4
ROPA ! ! !
!
ZJ 11.2015
!
02
Ropa%zařadila%zpátečku%
! ! !
Ropa se v posledních dnech ocitla pod výrazným prodejním tlakem. Ropa typu brent ztratila za jeden týden více než sedm procent, WTI téměř devět procent.
k dlouhodobým akciovým nákupům. Navíc Čínská centrální banka také oznámila, že usnadní obchodníkům nákup akcií na úvěr, ale ani to čínským akciím příliš nepomohlo.
Ceny obou druhů ropy se proto nacházely na nejnižších hodnotách od poloviny dubna. Jasné „ne“ řeckého obyvatelstva k dalším škrtům a úsporným opatřením přitom nebylo jediným důvodem tohoto propadu. Také oslabující čínský akciový trh přidělává hluboké vrásky investorům, kteří se zaměřují na komodity. Již od poloviny června čínský trh klesá – a to až o více než 30 procent.
V pondělí si sice čínské burzy připsaly drobný zlomek svých ztrát, ale již v úterý to s nimi šlo opět z kopce. Vedle toho sráží cenu ropy také přetrvávající převis nabídky nad poptávkou. Stav zásob v USA poprvé za posledních devět týdnů opět vzrostl.
podpory na 60 dolarech za barel. Důsledkem toho byly technické výprodeje, které klesající trend ještě více posílily. Kvůli tomu a také kvůli aktuální situaci se bude investorům volněji dýchat na straně krátké pozice.
Pokud se ropa brent bude v posledním dnu ocenění certifikátu v polovině listopadu nacházet pod capem, bude tento certifikát, který je nyní investorům nabízen za 4,33 euro, splacen za maximální obnos 5,00 dolarů.
V uplynulých dnech padlo rozhodnutí a sankce proti čtvrté největší zemi OPEC budou zrušeny. Tím by se během půl roku mohl export ropy z Íránu zdvojnásobit.
V takovém případě se nabízí Discount Put od Commerzbank, který má cap na 70 dolarech, tedy nad dosavadním maximem tohoto roku.
V přepočtu k aktuálnímu kurzu by to bylo okolo 4,54 EUR, což odpovídá maximálnímu výnosu ve výši 6,4 procenta, respektive více než 20 procent p.a.
I fundamentální ukazatelé naznačují, že tuto komoditu čekají těžké časy. Ani z pohledu technické analýzy situace nevypadá příliš dobře. Od té doby, co se cena ropy brent na začátku roku prudce odrazila vzhůru a dostala se pak až na nejvyšší úroveň od prosince 2014, to s ní jde stále jen z kopce.
Zároveň došlo ke snížení poklesu těžby. U plynu byl dokonce pozorován mírný nárůst. Proto klesá i pravděpodobnost, že by v následujících několika měsících mohlo dojít ke konci převisu poptávky nad nabídkou - těžba i v zemích společenství OPEC nadále roste.
Minulý víkend se čínská vláda energicky pokusila kurzy stabilizovat. Byly zastaveny primární emise akcií a značně posílena likvidita. Obchodníci s cennými papíry a investiční fondy byly donuceni pouze
Aktuálně produkuje tato organizace stejné množství ropy, jak tomu naposledy bylo před třemi lety. A na trh se přitom může dostat ještě větší množství ropy – rozhodujícím je výsledek vyjednávání s Íránem o jaderném programu.
V minulém týdnu prolomila ropa sorty brent důležitou hranici Brent Discount Put
Brent: Sestupný trend se zrychluje ISIN/WKN
110 Strike
100
Cap
Produkt typ Emitent
90
Rozhodný den
10. listopad 2015
Strike/Cap
70
Max. výnos (p.a.)
60
Prod./Nák. (Spread)
50
Short investice se slevou S Discount Put od Comerzbank si mohou investoři vsadit na to, že cena ropy brent v nejbližších čtyřech měsících nepřekoná své roční maximum.
07/14
!
Discount Put Commerzbank
80
40
l"
DE000CR52G99/CR52G9
09/14
11/14
01/15
03/15
05/15
!
.
75/70 Dollar 6,42% (22,0% p.a.) 4,26/4,33 EUR (1,7%)
STŘÍBRO ! !
!
NIKL !
!
Situace(je(vskutku(prekérní(
ZJ 11.2015
03
Z(pohledu(technické(analýzy(svítí(u(niklu(stále(ještě(červená.( Fundamenty(ale(ukazují(šanci(na(zlepšení.( "
Kdo si kvůli krizi v Řecku vsadil na růst kurzu stříbra, pociťuje zatím jen velmi hořké zklamání, protože zhodnocení tohoto vzácného kovu je i nadále velmi slabé. Od poloviny května si stříbro na kurzových lístcích odepsalo ze své hodnoty více než deset procent. Z pohledu technické analýzy to přitom teprve nyní začíná vřít, protože stříbro klesá prudkým tempem a blíží se ke spodní linii ohraničující koridor, který si stříbro vybudovalo mezi 15,45 a 18 dolary a udrželo se v něm od podzimu minulého roku. Pokud stříbro prolomí linii podpory, hrozí prolomení stop-loss příkazů a další vlna výprodejů. Pak by se stříbro kotovalo na novém cyklickém minimu. Stříbro se přitom dostalo pod prodejní tlak především kvůli spekulantům, kteří v uplynulých měsících zaujali značný počet krátkých
pozic. ETFs na stříbro sice zaznamenala v posledním období přílivy kapitálu, ceně stříbra to nicméně příliš nepomohlo. Ani předpovědi budoucího vývoje nevypadají o nic více růžově. Například HSBC snížila svůj výhled již v květnu a v roce 2015 počítá s průměrnou cenou stříbra ve výši 17,05 dolarů za unci, přičemž předtím cílila cenu 17,65 dolarů. Ačkoliv z pohledu fundamentálních ukazatelů vypadá situace na straně nabídky a poptávky relativně pozitivně, i tak tlačí slabá investiční poptávka cenu stříbra dolů. Největší riziko vidí odborníci v tom, že u burzovně obchodovaných „stříbrných“ fondů prozatím nedošlo k žádným významným odlivům kapitálu - jak to bylo možné pozorovat u „zlatých“ ETFs. Pokud se tedy investoři rozhodnou, že část svých pozic uzavřou, pak by se během
Stříbro: Nová minima na dohled
velmi krátké doby mohlo dostat na trh velké množství tohoto kovu. Před tímto argumentem nelze zavírat oči. Proto a také kvůli situaci predikované technickou analýzou bychom se přiklonili spíše na stranu krátkých pozic, a to například pomocí Discount Put od DZ BANK (ISIN DE000DG2HE01).
"Cena niklu i nadále pokračuje v konsolidačním kurzu, který si nastavila na podzim 2014. V tomto týdnu se také poprvé od května 2009 dostala až pod hranici 11.000 dolarů za tunu. I zde v tom mají prsty především spekulativní obchody. Spekulanti se k tomuto průmyslového kovu obracejí zády a zvyšují své sázky na kurzovní propad. Navíc jsou ložiska niklu plná
! až po okraj. Sice jejich zásoby na LME mírně klesly, ale i tak se nacházejí velmi blízko své rekordní úrovně a dosahují počtu 456.000 tun. UBS předpokládá, že by se situace kvůli rostoucím čínským importům měla zlepšit. Pro to mluví také nejnovější pokles hlavních úrokových sazeb a poměry rezerv uložených v People’s Bank of China. Ta totiž naznačila, že je připravena všemi silami bojovat proti oslabení hospodářského růstu. Také Commerzbank považuje pokles ceny niklu za přehnaný. Poukazuje především na rizikovou averzi tržních účastníků a tendenci kovu pokračovat v nastavenému trendu a alespoň v krátkém období věří spíše v nadále klesající ceny. Investoři by se proto neměli příliš unáhleně hrnout do otevírání pozic, ale nejdříve počkat na vytvoření stabilní linie podpory. Pak jim slibuje MINI Long od DZ Bank (ISIN DE000DG1ZA79) zisky navýšené pákovým efektem.
22 Strike
21
Cap
Nickel MINI Long
20 19
ISIN/WKN"
18
Produkt"typ"
17
Emitent"
DZ"BANK"
16
Doba"trvání"
Open"End"
15
KnockJOut"(Odst.)" Páka"
14
l"
07/14
!
09/14
11/14
01/15
03/15
05/15
07/15
!
DE000DG1ZA79/DG1ZA7" MINI"Long"
"""8.764,88"USD"(31,3%)" 4,7"
Prodej/Nák."(Spread)" 2,39"/"2,49"EUR"(4,0%)" " (
(
PORTFOLIO !
!
ZJ 11.2015
! !
04
!
BBI portfolio:+Pokles+umožnil+vstup+do+nových+pozic +
! ! !
Máme za sebou další tři týdny nejistoty ohledně vývoje v Eurozóně a Řecku. Ke zvýšené kolísavosti trhů mírně napomohla i Čína díky vývoji akciového trhu. Naše modelové portfolio reagovalo podle očekávání na zvýšenou nervozitu. I když otevřené pozice nám průběžně poklesly, využili jsme toto období na vstup do tří nových pozic. Celkově hodnota portfolia od posledního reportu poklesla, YTD dosahujeme zhodnocení 6,56%. O největší pohyby v rámci portfolia se postarala právě strategie na volatilitu. Zvýšenou nervozitou na trzích a nárůstem hodnoty VIXu byla krátkodobě část zisku v otevřených pozicích ponížena, avšak toto období jsme využili pro vstup do dvou nových pozic. Nervozitu ohledně Řecka využíváme pro vstup do prosincové pozice na fondu UVXY, kde v případě uklidnění situace očekáváme rychlý rozpad hodnoty. Druhá pozice má
splatnost v lednu 2017, jedná se o kreditní spread, kde opět těžíme z dlouhodobého rozpadu fondů na volatilitu. Income CEF strategy zůstává i nadále zainvestována ve stejném složení. Nadále sledujeme vývoj dvou nových CEF fondů a čekáme na vhodné podmínky pro vstup. V rámci Tactical asset allocation nedochází k výraznějším pohybům. Vidíme víceméně kumulaci objemů a soustředění ceny kolem stejných úrovní. Vzhledem k dalšímu finálnímu rozhodnutí Řecka předpokládáme výraznější pohyby během následujícího týdne. Zvýšenou volatilitu jsme využili na prvotní vstup v rámci opcí na futures. Portfolio bylo doplněno o vypsanou pozici na S&P500 futures, hluboko OTM (out of the money).% Strategje Adaptive Market Theory zůstává i během dalšího měsíce zainvestována ve stejných instrumentech.
Strategie BBI /S&P 500
Kapitál: 100 000 USD
CP
Ks
Date
Cena
Kurz
Perform.
Volatility strategy
Váha 30%
UVXY Bear Call spread 2015
Options
10
08.07.15
4,10
4,19
2,15%
5,8%
SVXY Bull Put spread 2016
Options
25
14.01.15
SVXY Bull Put spread 2016
Options
6
25.02.15
5,81
8,05
27,87%
4,9%
9,72
12,24
20,63%
4,7%
UVXY Bear Put spread 2017
Options
17
16.01.15
2,94
3,22
9,63%
5,0%
VXX Bear Call spread 2017
Options
10
09.01.15
4,30
5,33
19,32%
4,7%
SVXY Bull Put spread 2017
Options
5
23.06.15
23,17
19,06
-21,55%
5,5%
163
01.06.15
109,6
108,07
-1,40%
17,9%
103
01.06.15
114,83
111,49
-2,91%
11,8
Adaptive Market Theory (EAA)
40%
Total US stock market*
ETF
Total stock market ex US
ETF
Emerging market
ETF
Bond 20+
ETF
Tips
ETF
Reits
ETF
Gold
ETF
Income CEF Strategy
Aktuálně+ 30,5%
29,7%
10%
Inflation linked *
CEF
220
13.03.15
11,23
11,30
0,63%
2,5%
USA Municipal *
CEF
190
17.02.15
13,20
12,93
-2,03%
2,5%
High yield *
CEF
145
02.03.15
17,30
17,01
-1,70%
2,5%
7,5%
* dividenda Tactical asset allocation
l"
!
20%
Junior Gold Miners
ETF
220
12.03.15
22,57
22,28
DAX Reverse Bonus Certificate
Structured
100
26.05.15
46,52
FXE +110/-120 Bull call spread 15
Options
12
03.06.15
2,87
EUR/USD Long
Forex
50000
03.06.15
ES naked put July15
Options
8
07.07.15
Portfolio Performance od 1.1.2015+
++
-1,28%
5,0%
65,92
41,70%
4,7%
1,77
-38,24%
3,4%
1,12
1,116
-0,15%
5,5%
1,6
0,9
43,75
5%
++
++
6,56%
++
23,6%
++
Tato%investiční%strategie%je%určena%pro%širokou%veřejnost%a%uvedené%informace%jsou%obecné,%mají%pouze%informativní%charakter%a%představují%názor%společnosti%Best%Buy%Investments,%a.s.%Upozorňujeme,%že%předkládané%údaje%z%minulosti%nejsou%spolehlivým%ukazatelem%budoucího%vývoje%investičního%nástroje%nebo% strategie%a%ani%očekávaný%vývoj%není%zárukou%budoucího%vývoje.%Dále%upozorňujeme,%že%společnost%Best%Buy%Investments,%a.s.%neposkytuje%k%investičním%nástrojům%obsaženým%v%této%investiční%strategii%individualizované%investiční%poradenství,%zprostředkování%obchodů%ani%jiné%investiční%služby.%Zprostředkování% obchodu,%poskytnutí%individualizované%rady%nebo%řízení%investiční%strategie%v%souvislosti%s%touto%investiční%strategií%je%možné%u%partnerské%společnosti%Sympatia%Financie,%o.c.p.,%a.s.!
! ! KOLUMNA !
Lars!Brandau!!!!!!!!!!!!!! DDV!
l"
V současné době jsou na trhu umístěny index certifikáty v celkovém objemu 4,5 miliardy eur, a to je něco, z čehož mohou mít emitenti opravdu radost. Navíc nyní mají přinejmenším dva důvody k oslavám. Totiž právě před 25 lety se poprvé zrodila průkopnická myšlenka na investiční produkt který bude vhodný pro soukromé investory, a proto mají drobní investoři, kteří v začátcích byli přitom, vskutku pádný důvod k oslavám. Dne 11. Července 1990 byl emitován první indexový certifikát, jehož podkladem byl index DAX. S tímto produktem bylo poprvé investorům umožněno investovat přímo do burzovního indexu. Když pak tento certifikát v září roku 2000 skončil, byli ti, kteří stáli při něm až do konce, opravdu štědře odměněni. Pro zkušené investory se na trhu také již několik let nabízí indexové produkty s pákou - faktorové certifikáty. S nimi může investor vskutku šlápnout na plyn a zvý-
!
!
! ZJ 11.2015
PICK OF THE WEEK !
šit své výnosy. Ale pozor: pákový efekt nenásobí jen zisky, ale také ztráty. Převažuje však názor, že při investici do časově neomezeného indexového certifikátu dochází k redukci investičních rizik oproti investici do jednotlivých akcií, a to vše zároveň s mnohem nižším vstupním kapitálem. Stále však platí, že jen u variant performance nebo return, kde jsou započítávány také dividendové výnosy společností zahrnutých v podkladovém indexu. Zatímco mnozí jsou již myšlenkami někde v létě na dovolené, certifikátová branže pracuje i nadále neúnavně, aby udržela obchody v chodu. Kvůli regulatorním omezením a také současnému tržnímu prostředí to přitom není vůbec jednouché. Protože většina německých investorů je rizikově averzní a mnozí z nich mají navíc také špatné zkušenosti s finančními produkty, a proto již nechtějí být aktivní na kapitálových trzích. Přitom ale platí: finanční strukturované produkty jsou vhodné do každého investičního portfolia. Vzhledem k tomu, že německý akciový index od své prvotní kalkulace vykazoval průměrný růst více než osm procent, pak je více než jasné, že investiční certifikát, tedy první retailový strukturovaný produkt, spojuje všechna přání drobných investorů. Zůstává nám tedy jen doufat, že bohatou produktovou nabídku bude brzy následovat nárůst poptávky ze strany investorů.
PICK!OF!THE! WEEK!!!!
!Mega!trend!!!!!!!!!! tvím Open End certifikátu na chytrá!domácnost!! Solactive Home Automation TR In-
Home automation - za tímto označením se skrývá nová technologie, která prakticky každému z nás umožňuje dálkovou komunikaci s vlastní domácností. To například znamená ovládat osvětlení, vytápění, větrání a mnohem více. Roční obrat v sektoru překonal hranici 60 miliard dolarů a experti očekávají, že do roku 2019 dojde ke zvýšení na více než 500 miliard dolarů. Na tomto trendu mohou participovat také drobní investoři prostřednic-
ZERTIFIKATEJOURNAL je informační servis firem
dex - z emisní dílny BNP Paribas. Tento produkt lze upisovat až do 23. července. Certifikát je vhodný pro doplnění diverzifikovaného portfolia.
ZJ Media GmbH a Schwingel+Partner s.r.o. Náhorní 14, 616 00 Brno, Česká republika Fax: +42(0)5 43236547
Solactive Home Automation ISIN/WKN Produkt-typ Emitent Doba trvání Dividendy Manažerský poplatek Emisní kurz (Agio)
05
E-mail:
[email protected]
DE000PS6H0M6/PS6H0M
Internet: www.zertifikatejournal.cz
Index-certifikát Vydavatel Martin Svoboda
BNP Paribas Open End budou reinvestovány
Redakce Martin Grimm Christian Scheid
1,0% p.a. 50,50 EUR (1,0%)
Objednávky
[email protected]
!
Periodika vydávání Čtrnáctideník per E-mail (bez právního nároku) Přihlášení E-mailem zdarma www.zertifikatejournal.cz Registrace ISSN: 1213-8622 Autorská práva Veškerá autorská práva k časopisu ZERTIFIKATEJOURNAL vykonává vydavatel. Jakékoliv užití časopisu nebo jeho části, zejména šíření jejich rozmnoženin, přepracování, přetisk, překlad, zařazení do jiného díla, ať již v tištěné nebo elektronické podobě, je bez souhlasu vydavatele zakázáno. Rizikové upozornění Veškerý obsah ZERTIFIKATEJOURNAL byl připraven v dobré víře s nejvyšší možnou pečlivostí. Za data a informace, za kompetentnost, včasnost, přenosnost a správnost publikovaných informací nenese vydavatel žádnou odpovědnost. Data, investiční doporučení a informace obsažené v ZertifikateJournal nesmí být považovány za nabídku k nákupu nebo prodeji. ZertifikateJournal nenese žádnou přímou nebo nepřímou, náhodnou, následnou nebo jakoukoli jinou odpovědnost za případné finanční nebo jiné majetkové újmy způsobené jakýmkoli užitím publikovaných informací." "" "
