RICHTLIJNEN VERMOGENSBEHEER STICHTING PENSIOENFONDS HUNTSMAN ROZENBURG
Ingangsdatum: 1 juli 2011 Bij de uitvoering van de bij overeenkomst d.d. 1 juli 2011 tussen Stichting Pensioenfonds Huntsman Rozenburg (voorheen Stichting Pensioenfonds ICI Holland B.V. en hierna te noemen “opdrachtgever”) en AZL Vermogensbeheer B.V. (voorheen AZL N.V. en hierna te noemen AZL B.V.) door eerstgenoemde aan laatstgenoemde verstrekte opdracht inzake het vermogensbeheer dient AZL B.V. zich te houden aan de volgende richtlijnen.
Doelstellingen van het Vermogensbeheer, Beleggingsbeleid & Beleggingsrestricties
Doelstellingen van het Vermogensbeheer & Beleggingsbeleid Met uitzondering van de categorie discretionaire Euro staatsobligaties (zie schema B) streeft AZL B.V. ernaar met een actief beleggingsbeleid een optimaal beleggingsresultaat te behalen, dat voor elke in Schema A omschreven beleggingscategorie ligt boven het rendement van de daarmee in het schema corresponderende benchmark. In bepaalde beleggingscategorieën kan worden gekozen voor een zogenaamd passief beleggingsbeleid. Daarbij dienen de beleggingsrestricties ten aanzien van de samenstelling van de portefeuille en de toelaatbare risico’s in acht te worden genomen, zoals onder “Beleggingsrestricties” omschreven. Eventuele restricties die hieronder zijn vastgelegd, gelden niet ten aanzien van participaties in beleggingsinstellingen voor zover ze daarmee strijdig zijn.
Beleggingsrestricties Ten aanzien van het vermogensbeheer gelden de navolgende restricties: Het vermogen van opdrachtgever dient te worden belegd in de in Schema A opgenomen beleggingscategorieën in overeenstemming met de corresponderende minimale, maximale- en normpercentages. Schema A Beleggingscategorie Vastrentende waarden Aandelen Vastgoed Beursgenoteerd Niet-beursgenoteerd Liquiditeiten
Norm 50,0% 40%
Minimum 40,0% 35,0%
Maximum 57,5% 45,0%
5,0% 5,0% 0,0%
2,5% 4,0% -5,0%
6.5% 6,0% 10,0%
De hierboven genoemde percentages worden berekend door de marktwaarde van de desbetreffende beleggingscategorie te delen door de marktwaarde van het totale vermogen exclusief de marktwaarde van eventuele rente en of valuta overlays. Afhankelijk van de visie van AZL B.V. ten aanzien van de relatieve aantrekkelijkheid van de verschillende beleggingscategorieën zal de betreffende beleggingscategorie worden over- dan wel onderwogen ten opzichte van de gestelde norm binnen de gestelde bandbreedte. AZL B.V. streeft ernaar om te allen tijde het percentage dat belegd is in een beleggingscategorie of fonds binnen de voorgeschreven bandbreedtes te houden. Indien de bandbreedtes op enig moment overschreden worden, zal AZL B.V. binnen een maand nadat de overschrijding ter kennis is gekomen opdrachtgever hierover informeren en in overleg treden over de te ondernemen actie.
2 ________ ____________ ____________ _____________ _____________ ____________ ____________ ____________ _________
Stortingeen/Onttrekkiingen Stortingeen en onttrekkkingen zullen n worden gebbruikt om naaar de gewenste wegingenn van de versschillende belegginggscategorieënn te sturen.
Benchmaark De behaaalde belegginngsresultaten ten aanzien van het deel van het vermogen v datt wordt beleegd in de belegginggcategorieën die d zijn opgen nomen in Schhema A, zullen op maandbaasis per belegggingscategoriie worden vergelekeen met de in de Schem ma’s B, C, D, E en F correspond derende benchhmarks en voor v alle belegginggcategorieën gezamenlijk met m een bencchmark die iss samengesteld uit alle ondderstaande beenchmarks (“Samenggestelde Bencchmark Totalee Portefeuille””). Samengeestelde Benchm mark Totale Portefeuille P De weginng van elke inndex binnen dee Samengesteelde Benchmarrk Totale Porttefeuille is gellijk aan de norrmweging die geldt voor de betreeffende belegg gingscategoriee, zoals vastgeelegd in de Sch hema’s A, B, D, E en F De Sameengestelde Beenchmark Totaale Portefeuillle wordt op maandbasis m beerekend. Om tot een Sameengestelde Benchmaark Totale Portefeuille op p kwartaalbaasis te komen n worden deeze maandelijjkse rendemeentscijfers doorverm menigvuldigd. Samengeestelde Vastrenntende Benchm mark De Samengestelde Vastrentende V Benchmark B w wordt opgebo ouwd uit de benchmarks van de versschillende belegginggscategorieënn binnen de Vastrentende V pportefeuille zo oals weergegeeven in de Schhema’s B . De D weging van elke benchmark binnen de Sam mengestelde V Vastrentende Benchmark B is gelijk aan de norm weging g die geldt voor de bbetreffende beeleggingscateg gorie. Om tot een Samengeestelde Vastreentende Benchhmark op kwaartaalbasis te komenn worden dezee maandelijksee rendementsccijfers doorverrmenigvuldigd d. Samengeestelde Aandellen Benchmarrk De Sam mengestelde Aandelen A Ben nchmark woordt opgebouw wd uit de benchmarks b van de versschillende in Schema D belegginggscategorieënn binnen de Aandelenportef A feuille zoals weergegeven w D. De weging g van elke benchmaark binnen dee Samengestellde Aandelennbenchmark iss gelijk aan de d norm wegging die geldt voor de betreffennde beleggingsscategorie Om tot een Sam mengestelde Aandelen A Ben nchmark op kkwartaalbasis te komen worden ddeze maandelij ijkse rendemen ntscijfers dooorvermenigvulldigd. Samengeestelde Vastgooed Benchmarkk van de versschillende De Sam mengestelde Vastgoed V Ben nchmark woordt opgebouw wd uit de benchmarks b belegginggscategorieënn binnen de Vastgoedportef V feuille zoals weergegeven in Schema E E. De weging g van elke benchmaark binnen dee Samengestelde Vastgoeddbenchmark iss gelijk aan de d norm wegging die geldt voor de betreffennde beleggingsscategorie Om O tot een Sam amengestelde Vastgoed Ben nchmark op kkwartaalbasis te komen worden ddeze maandelij ijkse rendemen ntscijfers dooorvermenigvulldigd.
De porteffeuille is opgeebouwd zoals weergegevenn in de Schemaa’s B, C, D, E en F.
________ ____________ ____________ _____________ _____________ ____________ ____________ ____________ _________
3 ________ ____________ ____________ _____________ _____________ ____________ ____________ ____________ _________
Beleggin ngscategorieën 1. Vastreentende Waaarden De vastreentende portefeuille is opgeebouwd volgeens onderstaan nde schema’s B en C. Scheema B geeft het h norm-, minimum m- en maximuumpercentagess per strategie en/of fonds, uitgedrukt u als percentage va van de marktw waarde van de totale beleggingspoortefeuille ex de d marktwaardde van eventu uele rente en of valuta overlaays. Schema B Fonds Vastrenteende Waarden n Discretionnair Euro staatssobligaties AZL Creddits Onderhanndse lening Gem meente Haarlem m Vanguardd Inflation Linnked Eurozonee fonds
Benchmarkk
Norm 50,0% Strategischee rentehedge * rendement r (VPV V) 37,0% Strategischee rentehedge * rendement r (VPV V) 9,0% Strategischee rentehedge * rendement r (VPV V) 0,0% Barclays C Capital Eurozon ne I/L Euro CPI 4,0% Bond Index
Min 40,0% 29,5% 4,0% 0,0% 0,0%
Max M 57,5% 43,5% 14,0% 1,0% 6,0%
De impleementatie van het Vanguard d Inflation Linnked Eurozone fonds zal, in n overleg met opdrachtgeveer, in twee gelijke trranches gedureende het derdee kwartaal vann 2011 geschiieden. Het rendeement van hett AZL Creditss fonds (Invesstment grade Euro E bedrijfso obligaties) wor ordt ook vergeleken met het rendeement van de benchmark b vaan het fonds, dde Citigroup EuroBig E Corpo orate Index. Concreett zal de hierbooven in schema B vermelde benchmark (S Strategische reentehedge * reendement (VP PV)) als volgt worrden berekendd:
,waarbij dde Funding koosten als volgtt worden bereekend: [(Strate egische Hedg ge Ratio X VP PV t=0) - Mark rktwaarde Ma atching Porte efeuille t=0] X Rende ement 6M Be ellwether Sw wap Index De kasstrromen wordenn door de maaand constant vverondersteld. De beschhrijving van de d bepaling vaan de (strategiische) renteheedgecoëfficiën nt, alsmede veermelding van n de rente assets diee behoren tot de d matching portefeuille, p sttaan onder: 6. Nominale ren nterisico-immu munisatie. uro staatsobligatieportefeu uille 1.1 Discrretionaire Eu De discrretionaire Euro staatsobligaatieportefeuillle bestaat uit de segmenten Treasury, G Government related r en Covered.. Deze segmennten zijn sameengesteld op bbasis van de definities d en cllassificaties zooals die zijn vastgelegd v in de Baarclays Euro Aggregate In ndex. Binnenn het discretio onaire mandaaat zullen de navolgende restricties worden ggehanteerd:
________ ____________ ____________ _____________ _____________ ____________ ____________ ____________ _________
4 ________ ____________ ____________ _____________ _____________ ____________ ____________ ____________ _________
Schema C Segment Treasury
Min* 70%
Max* 100%
Rati ting Minnimaal A-
Governmeent Related Covered
0% 0%
20% 10%
Minnimaal AMinnimaal A-
Maxim mum per Issuer * Maxim maal 35% AAA A, maximaal 45% 4 voor Nederlandse staatsoblligaties, maxim maal 10% voor raating lager dan an AAA, maxiimaal 5% voor raating lager dan A AAMax 5% % Max 2% %
* Uitgeddrukt als perceentage van dee marktwaardde van de disccretionaire Eu uro staatsobliigatieportefeu uille ex de marktwaaarde van de eventuele renteeoverlay den gelijkgestteld aan de llaagste van de d ratings De ratinggs van de diiscretionaire euro staatsobbligaties word afgegeveen door Moody’s en Stan ndard & Poorr’s. Wanneerr deze niet beschikbaar b ziijn zal een door d ING Investmeent Managemeent afgegeven n rating wordeen gehanteerd d. Mocht ook deze rating nniet afgegeven n worden, dan worddt de obligatiee geclassificeerd als ‘not ratted’. AZL B.V V. streeft ernaar om te allen n tijde het perccentage dat beelegd is in een n segment binnnen de voorgeschreven bandbreeedtes te houdeen. Indien de bandbreedtess op enig mom ment overschrreden worden,, zal AZL B.V V. binnen een maannd nadat de overschrijding o g ter kennis iis gekomen opdrachtgever o r hierover info formeren en in i overleg treden ovver de te onderrnemen actie. 2. Aandeelen De aandeelenportefeuillle is opgebouw wd volgens onnderstaand sch hema D. Scheema D geeft he het norm-, min nimum- en maximum mpercentages per strategie en/of fonds, uitgedrukt als percentage van de markktwaarde van de totale aandelenn portefeuille en e haar sub caategorieën, ex de marktwaarrde van eventu uele rente en oof valuta overrlays. Schema D Fonds
B Benchmark
Norrm
Min
Max
72,55%
Europa ING MultiimanagerEuroppe Equity Fund BlackRockk MSCI Europee Equity Index Fund F B
M MSCI Europe (Net) Index M MSCI Europe (Net) ( Index M MSCI Europe (Net) ( Index
54,00% 27% % 27% %
67,0% 44,0% 17% 17%
79,0% 64,0% 42% 42%
Noord-Am merika ING Multiimanager Northh America Equiity Fund BlackRockk MSCI US Equuity Index Fund dB
M MSCI USA (N Net) Index M MSCI USA (Neet) Index M MSCI USA (Neet) Index
32,00% 16% % 16% %
24,5% 6% 6%
39,5% 26% 26%
Japan BaillieGiff fford Japanese Equity E Fund AllianceBernstein Japan Strategic Value Portfolio
M MSCI Japan (N Net) Index M MSCI Japan (N Net) Index M MSCI Japan (N Net) Index
9,0% % 4,5% % 4,5% %
6,0% 3,0% 3,0%
12,0% 6,0% 6,0%
Asia Paciffic ex Japan BlackRockk Pacific Rim exx Japan Index Fund F B
M MSCI Pacific ex e Japan (Net)) Index M MSCI Pacific ex e Japan (Net) Index
5,0% % 5,0% %
2,5% 2,5%
7,5% 7,5%
Wereldw wijd Hoog Divvidend
M MSCI World d (Net) Index
15,00%
12,0% % 18,0%
INI – Diviidend Aandelenn Basis Fonds Kempen G Global High Divvidend Fund
M MSCI World (N Net) Index M MSCI World (N Net) Index
9,0% % 6,0% %
`0,0% 4,0%
11,0% 18,0%
Emergin ng Markets
M MSCI Emerging Marketts (Net) 12,55% IIndex M MSCI Emergin ng Markets (Nett) Index 7,5% % M MSCI Emergin ng Markets (Nett) Index 5,0% %
9,0%
15,0%
5,0% 3,0%
10,0% 7,0%
Wereldw wijd Core
Robeco C CGF Emerging Markets M Equity Cl I eur. Aberdeen Global Emergiing Markets Eq quities Fund
________ ____________ ____________ _____________ _____________ ____________ ____________ ____________ _________
5 ________ ____________ ____________ _____________ _____________ ____________ ____________ ____________ _________
De impleementatie vann de categorie Wereldwijd H Hoog Dividen nd aandelen zal, z in overlegg met opdrach htgever, in eerste insstantie geschiieden door een n investering ad € 10,- milljoen in het Kempen K Globaal High Divid dend Fund aan het bbegin van hett derde kwarttaal van 2011 . Eventuele additionele a inv vestering(en) gedurende vo oornoemd kwartaal in het INI- Dividend D Aand delen Basis Foonds en/of het Kempen Glo obal High Divvidend Fund is i nog aan nadere beeschouwing onderhevig.
3. Vastgooed De vastgoedportefeuillle is opgebouw wd volgens onnderstaand schema E. Scheema E geeft heet norm-, min nimum- en maximum mpercentages per strategie en/of fonds, uitgedrukt als percentage van de markktwaarde van de totale belegginggsportefeuille ex de marktw waarde van evventuele rente en of valuta overlays. o Schema E Fonds
Benchmaark
Norm
Min
Max M
Beursgen noteerd Vastgoed ING (L) Innvest Europeann Real Estate
GPR 2500 Europe 20% UK U
5,0% 5,0%
2,5% 2,5%
6,,5% 6,,5%
5,0%
4,0%
6,,0%
Niet-beurrsgenoteerd Vaastgoed Nederlandd ING Dutchh ResidentialFuund ING Dutchh Retail Fund Europa ING Real Estate Select Eurosiris E Fund AZL Vastggoed Duitslandd I.L.
IPD Dutcch Property Ind dex*
IPD Pan European Prop perty Index*
* In de kwartaalrappportages zal het benchmaarkrendement worden gelijkgesteld meet het respecctievelijke fondsrenddement, eenm maal per jaarr zullen de rendementen van het nieet-beursgenoteeerd vastgoed d worden vergelekeen met de IPD D rendementeen. Er wordenn geen strateg gische norm-, minimum- enn maximumpeercentages vastgesteeld voor de individuele i fo ondsen binneen de strategie niet-beurgenoteerd vasttgoed. Het benchmark rendemennt wordt bepaaald op basis van v de weginggen van de ind dividuele fondsen.
________ ____________ ____________ _____________ _____________ ____________ ____________ ____________ _________
6 ________ ____________ ____________ _____________ _____________ ____________ ____________ ____________ _________
4. Liquid diteiten Onder liqquiditeiten woordt verstaan het h saldo van: de lopende reekeningen en spaarrekening s gen uitstaande depposito’s kortlopende staatsobligatie s es kortlopende leningen l (max ximale looptijjd 2 weken) aangegaan a ten n behoeve vann voorfinanciiering van belegginggstransacties (in ( verband met m afwijkendee settlementpeerioden). AZL Verrmogensbeheeer mag in het kader van eeen efficiënte beheervoering b overtollige liiquiditeiten uiitzetten in de vorm van kortlopeende deposito’s bij bankenn met een min nimale kredieetwaardigheidd van A-1 (Sttandard & Poor’s) / P-1 (Moody’s). Ook kunnen overtolligee liquiditeiten worden beleg gd in kortlopen ende obligatiess, met een maximalee looptijd vann 6 maanden, uitgegeven dooor overheden n uit de eurozzone met een minimale kreedietrating van AAA A. Deze kortllopende oblig gaties vallen bbuiten de restricties zoals beschreven iin schema C en zullen gescheideen van de discretionaire d Euro staatssobligatieporteefeuille, bescchreven in pparagraaf 1.1, worden geadminiistreerd. Daarnaasst kan AZL Vermogensbeh V heer kortlopennde leningen aangaan a (loopttijd maximaall 2 weken) ten n behoeve van het voorfinancieeren van belleggingen in verband meet afwijkendee settlementpperioden dan wel het voorfinanncieren van peensioenbetalin ngen. 5. Derivaaten Onderstaaande tekst heeeft alleen betrekking op evventuele discrretionaire deriivaten positiess in de porteffeuille van opdrachtggever en heeeft geen betreekking op dee beleggingsin nstellingen off operationeell vermogensb beheerders waarin oppdrachtgever participeert of o die het verm mogen van opdrachtgever beheren. b Voorr beleggingsin nstellingen en vermoogensbeheerdeers gelden sep parate richtlijnnen voor het gebruik van derivaten. Posities die voorvloeiien uit de deerivatentransaacties moeten passen binneen de belegggingsrestrictiess die zijn overeenggekomen met opdrachtgever o r. Derivatenn zullen door AZL B.V. ondermeer, dochh niet uitsluiteend, mogen worden gebruikkt: 1. Voooruitlopend op o het voornem men van aankooop of verkoo op van financiële instrumennten; 2. Ter sturing van valuta v risico; 3. Ter sturing van het h renterisico o. AZL B.V V. mag in oveereenstemming g met de boveenstaande derrivatenrichtlijn nen gebruik m maken van de volgende derivatenn waarvoor vooorafgaande gééén toestemm ming van de op pdrachtgever vereist v is: Aaangaan van rennteswaps (zow wel receiver al als payer swap ps); Aaan- en verkopeen van futuress; Vaalutatermijn coontracten. AZL B.V V. mag in ovvereenstemmin ng met bovennstaande deriv vatenrichtlijneen gebruik m maken van de volgende derivatenn waarvoor vooorafgaande wel w toestemminng van de opd drachtgever veereist is: Koopen van (plaiin vanilla) calll en put optiess; Geedekt schrijvenn van (plain vanilla) v call oppties; Koopen en verkoopen van optiees op renteswaaps (swaptionss). AZL B.V V. zal de verpplichtingen die uit de deriivatenposities voortvloeien n of daarmee samenhangen n, namens opdrachtggever voldoenn. AZL B.V. zal namens oopdrachtgeverr zorg dragen n voor het stoorten of ontvaangen van zekerhedden van of aaan wederpartijen alsmede hhet storten off ontvangen van v gelden (E Euro) als marg gin of het (doen) vverbinden vann (een deel van) v de porteefeuille tot zeekerheid confform de met wederpartijen n namens opdrachtggever overeenngekomen afsp praken hierom mtrent in ISDA A/CSA-docum mentatie. AZL B.V V. mag derivvatentransactiees uitvoeren zowel op beeurzen en markten waar fi financiële insttrumenten ________ ____________ ____________ _____________ _____________ ____________ ____________ ____________ _________
7 ________ ____________ ____________ _____________ _____________ ____________ ____________ ____________ _________
worden vverhandeld, als a onderhandss. AZL B.V. handelt ondeerhandse (“OT TC”) derivateencontracten uitsluitend u met tegennpartijen die voldoen aan door beheerdder gehanteerd de derivatenricchtlijnen ten aaanzien van toegestane t tegenparttijen (“Qualifi fied Counterpaarties”). “Quallified Counterrparties” zijn partijen p die alls zodanig doo or de Risk Managem ment afdeling van ING Investment Manaagement zijn goedgekeurd. Na een zorgv gvuldige selecttie van de “Qualifieed Counterpaarty” kan heet tegenpartij risico verd der worden gemitigeerd g door het slu uiten van raamoverreenkomsten zoals z een “ISD DA master aggreement” en n eventueel een “Credit Suppport Annex” (“CSA”), die de reechten en plicchten ten aanzzien van de aaangegane derrivaten vastleg ggen en daarnnaast voordelen bieden zoals hett verrekenen van v vorderingeen en schuldeen (“netting”) of het uitwissselen van zekeerheden c.q. onderpand o (“collaterral”). Het affsluiten van dergelijke d raaamovereenkom msten gebeurrt volgens dee richtlijnen van ING Investmeent Managemeent.
nale renterisiico-immunisa atie 6. Nomin De mate van renterisicco afdekking (rente ( hedgecooëfficiënt) wordt op de volg gende manier ggedefinieerd:
Rente hedgecoëfficiënnt
=
∑ (Exxposure (R ente asseet ) * Modd. Duratioon i
i
Rente asseti
)
Marktwaaard e (VPV V ) * Mod . Durationn VPV
De rentee assets bestaaan uit de strategieën disccretionaire Eu uro staatsoblig gatieportefeuillle, het restan nt van de onderhanndse lening aaan de Gemeentte Haarlem alssmede Euro in nvestment graade bedrijfsoblligaties en de eventueel opgenom men rentederivvaten. Voor staaatsobligaties en e de onderhaandse lening iss de exposuree gelijk aan dee marktwaardee en voor rentteswaps is de expossure gelijk aann de som van de nominale waarde en dee marktwaardee. De modifiedd duration van n de Euro investmeent grade bedrrijfsobligaties wordt gelijkggesteld aan dee modified du uration van dee benchmark (Barclays Capital E Euro Corporate index). De VPV V (Voorzieningg Pensioen Verplichting) V bbestaat uit eeen door een actuaris a gecerrtificeerde toeekomstige nominalee uitkeringsveerplichting in de vorm vann een kasstroo om patroon. De D marktwaar arde van de VPV V is de contante waarde van deze d kasstromeen op basis vaan de DNB zerro coupon currve. In ondersstaand Schemaa F is de strateegische rentehhedgecoëfficiëënt met bijbeh horende bandbbreedte weergegeven. Schema F Strategiscche rentehedge Strategischhe rentehedge coefficient c
Norm m 60%
Min 55%
Max 65%
AZL B.V V. streeft ernaaar om te alleen tijde de renntehedgecoëffficiënt binnen de voorgeschhreven bandb breedtes te houden. IIndien de banndbreedtes op enig momentt overschreden n worden, zall AZL B.V. biinnen een maaand nadat de overscchrijding ter kennis k is geko omen de opdrrachtgever hieerover informeren en in ovverleg treden over o de te ondernem men actie. Het renddement van de d matching portefeuille zzal worden afgezet a tegen de benchmarrk van de po ortefeuille vastrenteende waarden (zie schema B). B Indien noodig wordt hieerbij rekening gehouden me met de relatieve omvang van de reenteassets en de d VPV ten op pzichte van elkkaar. ________ ____________ ____________ _____________ _____________ ____________ ____________ ____________ _________
8 ________ ____________ ____________ _____________ _____________ ____________ ____________ ____________ _________
7. Curreency Overlay Voor hett afdekken vaan valuta risicco’s wordt geebruik gemaaakt van valutaa termijn trannsacties. Valutta termijn transactiees kunnen woorden geëffecctueerd via dee qualified co ounterparties (zie onder 5. Derivaten) en e met de custodiann, zijnde Kas Bank. De maate van valutaarisico afdekk king (valutaheedge) binnen dde aandelenpo ortefeuille wordt opp de volgende manier gedefiinieerd:
De mate van valutarisiico afdekking (valutahedge)) binnen beursgenoteerd vaastgoed wordt op de volgende manier gedefinieeerd:
In onderrstaand Schema G zijn de strategiscche valutahed dge coëfficiën nten per valluta met bijb behorende bandbreeedte weergegeeven.
Schema G Strategiscche valutahedgee coefficient USDollar British Poound Australiscche Dollar Japanese Y Yen
Norm m 75% 75% 75% 50%
Min 70% 70% 70% 45%
Max 80% 80% 80% 55%
Een keerr per maand worden de valuta v hedgecooëfficiënten bepaald. b Is eeen actuele vaaluta hedgerattio op dat moment 5 %-punt hogger of lager dan de norm, ddan wordt de desbetreffend de valuta hedggecoëfficiënt aangepast tot de straategische norm m. p enn bij storting gen in of Bij actieeve verschuivvingen tussen de verschilllende categorrieën in de portefeuille onttrekkiingen aan dee portefeuille zullen de hhedgeratio’s bij b overschrijding van de bandbreedtes worden aangepasst tot de strateggische norm. Voor hett afdekken vann het valutarissico in de aanndelen- en beu ursgenoteerd vastgoed v porttefeuilles zal AZL A B.V. de valutaa exposure biinnen de in scchema’s D enn E opgenom men benchmarrks voor de ggespecificeerde fondsen gebruikenn bij de bepalling van de vaaluta exposuree per genoemd de valuta in scchema G. Oveerige valuta wo orden niet afgedekt..
________ ____________ ____________ _____________ _____________ ____________ ____________ ____________ _________
9 ________ ____________ ____________ _____________ _____________ ____________ ____________ ____________ _________
Rozenb burg, juni 20 011
Goedgeekeurd te Rozenburg R op………… o …………………2011
Stichtin ng Pensioen nfonds Hun ntsman Rozzenburg
De heer B. de Jong g Voorzitter Pensioe enfonds
…………… …………… ……………… ….
De heer P.C. Oostvveen
…………… …………… ……………… ….
Manageer Pensioen nfonds
Gezien en akkoord d bevonden n
ns AZL Verm mogensbeheer B.V. Namen
………………………………………………………….
……………… ………………………… ……………………………
________ ____________ ____________ _____________ _____________ ____________ ____________ ____________ _________
