Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB. Miroslav Singer

Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB Miroslav Singer

guvernér, Česká národní banka Cui bono regulace? Výroční konference Česká bankovní asociace Praha, 26. října 2015

Obsah • Podněty pro regulaci finančního trhu a rekapitulace jejího stavu • Postoj ČNB k regulaci finančního trhu • Dopady regulace finančního trhu na finanční instituce, na úvěrovou aktivitu bank a na orgány dohledu • Co nás čeká do budoucna?

M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB

2

Reakce na finanční krizi v G20: hlavní závěry v oblasti finančního trhu • Washington, listopad 2008: prohloubit mezinárodní spolupráci mezi regulátory, posílit mezinárodní standardy, zvýšit požadavky na uveřejňování informací, snížit procykličnost regulace • Londýn, duben 2009: ustavit Financial Stability Board; zlepšit kvalitu, výši a mezinárodní srovnatelnost kapitálu finančních institucí • Pittsburgh, září 2009: posílit regulaci a dohled ratingových agentur, trhu s OTC deriváty, hedgových fondů, reformovat standardy odměňování, zavést ozdravné plány a plány řešení krizí SIFI, posílit ochranu spotřebitelů, vkladatelů a investorů Reakcí G20 na krizi byl Akční plán založený na principu posílení transparentnosti finančního trhu a navýšení zdravé regulace M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB

3

Reakce na finanční krizi: EU • EU Council Brussels, prosinec 2008: zvýšit efektivnost regulace finančního trhu, zlepšit governance, posílit dohled a transparentnost dohledu nad finančním trhem • Evropská komise 2009: plán finančních reforem • Doporučení de Larosière Group: směřovat k jednotnému EU dohledu, oddělit makro-obezřetnostní a mikro-obezřetnostní dohled, revidovat koncept Basel II, implementovat Solvency II, rozšířit regulaci na nebankovní subjekty EU závěry G20 dále rozpracovala a postupně je implementuje M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB

4

Regulace na posílení transparentnosti • Nová regulace OTC derivátů (EMIR - European Market Infrastructure Regulation) • Úprava a doplnění regulace trhů s finančními nástroji (MIFIDII/MIFIR) • Nová regulace správců alternativních investičních fondů (AIFMD) • Doplnění regulace UCITS fondů • Regulace short sellings • Regulace základních platebních služeb (směrnice o základním platebním účtu a porovnatelnosti poplatků) Těžištěm regulace na posílení transparentnosti je zlepšení infrastruktury finančního trhu a omezení spekulací M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB

5

Regulace na posílení odpovědnosti • Úvěrové instituce a investiční podniky - novely směrnice CRD a následně nová CRD IV a nařízení o obezřetnostních požadavcích CRR • Pojišťovny a zajišťovny – nová směrnice Solvency II a na ni navazující nařízení Komise • Novely regulace emitentů kótovaných cenných papírů (novela Market Abuse Directive, novela Prospectus Directive) Pro posílení odpovědnosti jsou rozšiřovány a prohlubovány požadavky na governance včetně odměňování a vyžadování komplexního přístupu k řízení rizik M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB

6

Doplnění regulace o makroobezřetností nástroje, zejména kapitálové rezervy • Kapitálové rezervy jsou tvořeny během období ekonomického růstu pro absorbování ztrát v období stresů • Pro zmírnění procykličnosti regulace je určena bezpečnostní kapitálová rezerva a proticyklická kapitálová rezerva • K řešení systémového rizika je zavedena kapitálová rezerva ke krytí systémového rizika a kapitálová rezerva pro systémově významné instituce (globální nebo jiné, např. lokálně významné instituce) Cílem uplatňování makro-obezřetnostních nástrojů je zajistit finanční stabilitu působením kapitálově stabilních finančních institucí odolných vůči stresům M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB

7

Řízení a prevence krizí • Posílení požadavků na governance institucí   

požadavky na orgány regulace odměňování komplexní požadavky na řízení rizik

• Rámec pro krizové řízení (BRRD)    

příspěvky do fondů pro řešení krizí ozdravné plány sestavované institucemi plány pro řešení krizí sestavované určenými orgány (ČNB) min. požadavky na kapitál a způsobilé závazky (MREL) Posílení systému záchrany zevnitř finančních institucí má vyloučit nebo omezit potřebu spoléhání se na pomoc daňových poplatníků M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB

8

Úpravy rámce dohledu • Financial Supervision Package 





ustavení Evropské rady pro systémová rizika (ESRB) zaměřené na finanční stabilitu a makroobezřetnostní dohled ustavení Evropského orgánu pro bankovnictví (EBA), Evropského orgánu pro cenné papíry a trhy (ESMA) a Evropského orgánu pro pojišťovnictví a zaměstnanecké penzijní pojištění (EIOPA) a jejich společného výboru založení kolegií pro dohled na konsolidovaném základě

• Single Supervisory Mechanism a Bankovní unie K mikro-obezřetnostnímu dohledu byl doplněn makro-obezřetnostní dohled a EU nastoupila cestu k jednotnému systému dohledu M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB

9

Regulace na posílení důvěry spotřebitelů • Novela směrnice o garančních schématech (DGS) zavádí 100 % pojištění vkladů do výše 100 000 eur • Nová směrnice DGS II – zachovává nulovou spoluúčast vkladatelů a nově stanovuje rizikově vážené příspěvky institucí do garančních schémat • Regulace retailových strukturovaných investičních produktů (PRIPs – Packaged Retail Investment Products) – cílem je chránit spotřebitele před neuváženými investicemi do strukturovaných produktů 100% pojištění vkladů je kontroverzní, protože podporuje morální hazard; je na konci krize stále opodstatněné? M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB

10

Postoj ČNB k regulaci finančního trhu


11

Postoj ČNB ke změnám v regulaci

1/2

• ČNB obecně dává přednost zdokonalování dohledu a stabilitě obezřetnostní regulace před stálým doplňováním a častými změnami regulatorního rámce (step-by-step přístup); změny by měly být činěny až po zralém uvážení • Podle ČNB by případné změny regulace neměly vést k celkovému uvolnění obezřetnostních požadavků, včetně kapitálových požadavků • Podle ČNB by regulace přijímaná v EU neměla předbíhat vývoj na mezinárodním poli, tzn. že EU by měla vždy počkat na finální doporučení Financial Stability Board nebo Basel Committee • Podle ČNB jsou pro zdravé podnikání finančních institucí důležité nejen dobrá kapitalizace a zdravé governance, ale také stabilní a předvídatelné podnikatelské prostředí, včetně prostředí regulatorního M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB

12

Postoj ČNB ke změnám v regulaci

2/2

• ČNB podporovala jen některé změny regulace:   

zavedení makroobezřetnostního dohledu posílení konvergence postupů při výkonu dohledu implementace Solvency II a Basel III

• ČNB podporuje zjednodušení některých oblastí, např. obezřetnostních požadavků na investiční podniky • ČNB je zdrženlivá k přidávání dalších variant k platným obezřetnostním požadavkům, neboť nejdříve je žádoucí zlepšit přehlednost a usnadnit implementaci regulace, a to zejména menším institucím a méně komplexním skupinám ČNB považuje výslednou podobu finanční regulace za obtížně předvídatelnou M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB

13

Tři trade-offy finanční regulace 1. Trade-off mezi přínosy a náklady regulace 2. Trade-off mezi složitostí regulace a její srozumitelností 3. Trade-off mezi hospodářským růstem a bezpečností finančního sektoru

Zatímco o trade-offu č. 1 se poměrně hodně diskutuje, trade-off č. 2 bývá odbýván a trade-off č. 3 bývá většinou zcela opomíjen M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB

14

Dopady regulace finančního trhu na finanční instituce, na úvěrovou aktivitu bank a na orgány dohledu


15

Dopady na finanční instituce

1/3

• Může vzniknout potřeba upravit nebo zcela změnit modely podnikání, např. vlivem:  



 



přísnějších limitů na velké expozice požadavků na vypořádání OTC derivátů přes centrální protistrany nebo na maržování OTC derivátů zaváděním standardů likvidity (LCR – Liquidity Coverage Ratio, NSFR – Net Stable Funding Ratio) vyžadováním kapitálových rezerv očekávaného doplnění regulace o závazné limity pákového poměru očekávaného uplatnění minimálního požadavku na kapitál a způsobilé závazky (MREL – Minimum Requirements for own funds and Eligible Liabilities) M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB

16


2/3

• Může vzniknout potřeba upravit nebo zcela změnit strukturu skupin nebo organizační uspořádání institucí, např. vlivem: 

 



složitosti regulatorních požadavků nejen na úrovni skupiny, ale i na úrovni instituce (např. transformace některých dcer na pobočky) požadavků na governance a uplatňování standardů likvidity doplnění dohledu nad finančními holdingovými osobami nebo smíšenými finančními holdingovými osobami (např. rozdělování finančních konglomerátů) strukturálních reforem (některé členské státy zavedly dříve než právo EU) M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB

17


3/3

• Složitost a komplexnost regulací, jejich časté změny • Postupné doplňování a upřesňování požadavků stanovených na Level 1 (směrnice, nařízení EU) prostřednictvím předpisů Level 2 a 3 (nařízení Komise, pokyny ESAs) • Obtížná předvídatelnost nových regulací vyžaduje:  kvalifikované pracovníky  intenzivní koordinaci uvnitř skupin včetně výměny informací  využívání právních a dalších poradenských služeb  složité úpravy ITC systémů atd. Regulace má na finanční instituce řadu kvalitativních dopadů; je oprávněné předpokládat, že náklady na implementaci regulace negativně ovlivní výsledky hospodaření finančních institucí M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB

18

Úvěry podle sektorů

(mld. Kč)

Pramen: ČNB

Zavedení CRD v roce 2007, ani CRR/CRD IV v roce 2014 nemělo bezprostřední dopad na úvěrovou aktivitu bankovního sektoru v ČR M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB

19

Celková riziková expozice

(mld. Kč)

Pramen: ČNB Pozn.: Jednorázový nárůst hodnoty na přelomu roku 2013/2014 byl způsoben přeměnou slovenské UniCredit z dceřiné společnosti na pobočku české UniCredit, tj. nebyl způsoben zavedením CRR/CRD IV

Zavedení CRD mělo podstatný dopad na celkovou rizikovou expozici, naopak zavedení CRR/CRD IV nemělo žádný okamžitý dopad na rizikovou expozici ani na bankovní financování ekonomiky M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB

20

Kapitál Tier 1 a Tier 2

(mld. Kč)

Pramen: ČNB

Kvalita kapitálu drženého bankami byla během 2007-2015 konzistentně velmi vysoká; koncem března 2015 byl poměr: 98% Tier 1 a 2% Tier 2 M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB

21

Celkový kapitálový poměr (v %)

Pramen: ČNB

Kapitálový poměr se od roku 2007 zvyšoval; při zavedení CRD a CRR/CRD IV neexistovala potřeba rekapitalizace; kapitálový poměr se pohyboval vysoko nad stanovenými regulatorními limity M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB

22

Nové úvěry nefinančním podnikům

Pramen: ČNB

Vzhledem ke krátkému období nelze potvrdit ani vyvrátit hypotézu, že zavedením CRR/CRD IV došlo ke změně úvěrování malých a středních podniků M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB

23

Dopady na orgány dohledu • Orgány dohledu jsou v podobné situaci jako instituce:    

nutnost posilovat stavy pracovníků nezbytné zapojení do přeshraničních kolégií nové informační povinnosti vůči ESRB a ESAs významné posilování ITC systémů – harmonizace ESAs zatím v této oblasti není, což vynikne zvláště u jednotného orgánu dohledu

• Znalost více regulatorních rámců (dokončovány kontroly dodržování původních pravidel, náběh nových pravidel do praxe, připomínkování návrhů nových pravidel) Vlna regulací přijatých pro předcházení dalším krizím a vytváření jednotného evropského dohledu znamená pro ČNB nutnost posilovat stavy expertů, podílet se na financování ESAs, přizpůsobovat své ITC systémy M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB

24

Co nás čeká?


25

Rámec pro úvěrové instituce (CRD IV/CRR)

• Změny v návaznosti na zprávy předkládané Komisí podle požadavků v CRR – Capital Requirements Regulation, např. expozice vůči SME, expozice vůči stínovému bankovnictví, expozice vůči krytým dluhopisům, kalibrace pákového poměru, kalibrace čistého stabilního financování (NSFR – Net Stable Funding Ratio) • Další standardy (RTS – Regulatory Technical Standard, ITS – Implementing Technical Standard) a pokyny (GL – Guideline), např. v oblasti governance, k metodám konsolidace, pro upřesnění definice selhání, k podrobnostem kalkulace PD – Probability of Default, LGD – Loss Given Default, k harmonizaci licencování, k implementaci účetního standardu IFRS 9 (International Financial Reporting Standard) do výkaznictví Tvorbou jednotného regulatorního rámce přístupem step-by-step se regulace stává do značné míry nepředvídatelnou M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB

26

Unie kapitálových trhů • Akční plán Evropské komise   

zefektivnit fungování trhů rozšířit možnosti financování podniků na kapitálovém trhu nabídnout další příležitosti k investování úspor

• První akce 





změna rámce pro sekuritizace – návrh nového nařízení k sekuritizaci a změna nařízení CRR, následně i změna Solvency II zahájení diskusí o harmonizovaném rámci pro kryté dluhopisy a Venture Capital návrh změn nařízení k Solvency II – snížení požadavků na investice do infrastrukturních projektů ČNB považuje za zásadní transparentnost procesu sekuritizace; nepodporuje změny oslabující dosažený standard obezřetnosti M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB

27

Unie kapitálových trhů: názor ČNB • U řady dílčích návrhů ČNB pochybuje o potřebě úprav, např. na podporu privat placement • V projektu ČNB postrádá větší důraz na deregulaci kapitálového trhu jako takového • Za nevhodné ČNB považuje selektivní uvolňování regulace CRR/CRD IV a Solvency II, např. u sekuritizací a investic do strukturálních projektů ČNB zaujímá k projektu Unie kapitálových trhů spíše zdrženlivé stanovisko


28

Shrnutí • Finanční krize vyvolala ve vyspělých ekonomikách obrovskou regulatorní iniciativu; implementace regulatorních změn ještě zdaleka neskončila • Stávající regulace je velmi komplexní, málo přehledná, mimořádně složitá, obtížně uchopitelná a málo předvídatelná • Regulatorní proces se vyznačuje trade-offy, nezodpovězenými otázkami a nedostatečnou znalostí pravděpodobných dopadů • ČNB je obecně vůči regulatorním změnám ostražitá; dává přednost málo častým a dobře promyšleným změnám před častými a složitými úpravami rámce přijímanými bez patřičného zdůvodnění • Přijetí CRD v roce 2004 a CRR/CRD IV v roce 2014 nemělo bezprostřední dopad na úvěrovou aktivitu bank v ČR vzhledem ke stabilně vysokému kapitálovému vybavení bank Zdravá regulace není možná bez zdravého rozumu M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB

29

Děkuji za pozornost Miroslav Singer Česká národní banka Na Příkopě 28 115 03 Praha 1 [email protected] Tel: 224 412 000


30

Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB. Miroslav Singer

Recommend Documents