Stav a vývoj ekonomiky v ČR. Miroslav Singer

Stav a vývoj ekonomiky v ČR Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka Okresní hospodářská komora Hodonín Prušánky - Nechory, 11. dubna 2011

Obsah • Stručně k finanční a hospodářské krizi • Veřejné finance a strukturální nerovnováhy: úzká místa vývoje v eurozóně • Aktuální makroekonomický a měnový vývoj v ČR • Prognóza ČNB (únor 2011)

M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

2

Vznik finanční a hospodářské krize • Finanční krize vznikla v USA a nejvíce postihla nejvyspělejší tržní ekonomiky (a nepřímo celý svět) • Krize měla celou řadu dlouhodobých i krátkodobých příčin, které se vzájemně podmiňovaly a umocňovaly (chyby, nesprávné politiky, podcenění rizik, nesprávně nastavené podněty, krátkodobé politické zájmy, neznalost, chamtivost) • Doposud byly spíše zmírňovány důsledky krize, než aby byly řešeny její příčiny • Při tlumení následků krize docházelo k výrazné socializaci ztrát soukromého sektoru Krize nebyla nešťastnou náhodou ani nikým nezaviněnou událostí M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

3

Různé fáze krize Finanční krize Hypotéční krize v USA

Měnová krize v eurozóně ?

Krize reálné ekonomiky

Krize veřejných rozpočtů

Hlavní břemeno krize svými rozhodnutími přejaly vlády nejvíce postižených ekonomik M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

4

Vývoj ve světě: rizika • Země nejvíce postižené krizí jsou nyní většinou ve fázi oživení a pozvolného navracení se k předkrizové hladině HDP • Oživení soukromého sektoru je stále křehké (mj. stále přetrvává vliv měnové a/nebo rozpočtové stimulace) • Tvorba nových pracovních míst zatím probíhá pomalu (všeobecně pozorované zpoždění trhu práce za reálnou ekonomikou) • Hospodářský růst ve světě je nerovnoměrný: pomalý růst vyspělých ekonomik vs známky přehřívání rozvíjejících se ekonomik (Čína) • Dluhová krize (a potřeba oddlužení) bude v mnoha zemích brzdit hospodářský růst Akutní fáze této krize je pravděpodobně již za námi, ale zotavování z krize bude trvat ještě dlouho M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

5

Veřejné finance a strukturální nerovnováhy: úzká místa vývoje v eurozóně


6

Dluhy a deficity v eurozóně (2006-2010) 90

2010

85

Dluh/HDP v %

80

2009 75

2008 2006

70

2007 65

60 -7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

Deficit/HDP v %

Pozn. Pro rok 2010 jde o odhad Evropské komise

Pramen: Eurostat, Evropská komise

Po mírném zlepšení v roce 2007 došlo ke zhoršení v roce 2008 a k prudkému zhoršení v roce 2009; v roce 2010 došlo k dalšímu zvýšení dluhu M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

7

Dluhy a deficity v EU v roce 2010

Pramen: EEAG Report 2011

Jen tři země v EU plnily v roce 2010 obě maastrichtská rozpočtová kritéria zároveň M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

8

Příčiny nepříznivého fiskálního vývoje v eurozóně • Ekonomiky eurozóny vstupovaly do krize: 

s určitou mírou strukturálních schodků



s relativně vysokou úrovní zadlužení

• Během krize:  

se prohloubila cyklická složka deficitů byly poskytnuty prostředky na: a) sanaci bankovního sektoru b) podporu reálné ekonomiky (např. šrotovné)

Fiskální politiky mnoha zemí představovaly před krizí latentní problém; během krize došlo k jejich „přetížení“  místo aby se staly stabilizačním nástrojem, samy jsou zdrojem poruch, rizik a nejistot M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

9

Vývoj veřejných financí v Irsku 5

3 0,1

0 -5 Deficit/HDP v %

-12

-7,3

-10 -15

-14,3

-20 -25

Náklady na sanaci bank

-30

-32

-35 2006

2007

2008

Pozn. Pro rok 2010 jde o předběžný odhad

2009

2010

Pramen: Eurostat, IWF

Hlavním břemenem irského rozpočtu se v roce 2010 staly náklady vynaložené na sanaci bank M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

10

Rozpočtové deficity v EU-27 v roce 2010 0 -1 -0,9

-2

-1,8 -3,1

Deficit/HDP v %

-4 -4,3 -4,2

-3,8 -3,8 -3,7

-4,8 -5,2 -5,1 -5

-6

-5,9 -5,8 -5,8

-8 -8,4 -8,2

-10

-9,6

-7,9 -7,7 -7,7

-7,3 -7,3

-9,3

-10,5

-12

 Irsko: -32,3

-14 IRL

UK

GR

E

LIT

SK

PL

F

LAT PT

RO CYP NL

SL

CZ

DK

I

B

AT MAL BG

H

D

SF

L

EST

S


Rozpočtové deficity největších „hříšníků“ jsou několikanásobně vyšší než těch nejlepších M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

11

Veřejné dluhy v EU-27 v roce 2010 150

140,2

130

118,9

Dluh/HDP v %

110

97,4 98,6

90 70,4 70,4

75,7 77,8 78,5

82,8 83

62,2 64,4 64,8

70 55,5

50

40,7 42,1 37,4 39,9 40

44,9 45,7

49

30,4

30 10 -10

18,2 18,2 8

EST BG

L

RO

LIT

S

CZ

SL

SK

DK LAT SF

PL CYP

E

NL MAL AT

D

UK

H

PT

F

IRL

B

I

GR


Dluhový obrázek zemí je velmi pestrý; vysoce zadlužené země se budou dluhů zbavovat velmi dlouho, nákladně a bolestně M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

12

Eurozóna: dlouhodobá rizika • Hospodářský růst bude pomalý a nerovnoměrný  

Značné rozdíly v konkurenceschopnosti napříč eurozónou Předchozí „žití nad poměry“  konsolidace veřejných financí (vyšší daně  brzda růstu)

• Přerozdělování prostředků s cílem zabránit rozpadu eurozóny: 



Novodobý evropský „socialismus“ (přerozdělování od disciplinovaných a výkonných k nedisciplinovaným a nevýkonným)  morální hazard do budoucna! Politická nestabilita (jak dlouho vydrží politická solidarita německých daňových poplatníků?)

• Nesystémová opatření (bankovní regulace a dohled) • Největším dlouhodobým problémem eurozony je nedostatek strukturální konvergence!

Přerozdělení prostředků prostřednictvím rozpočtů může stabilitě krátkodobě pomoci; strukturální reformy jsou však nevyhnutelné


13

Hypotetické scénáře budoucího vývoje eurozóny • Vystoupení neproblematičtějších členů; jejich návrat k vlastním někdejším měnám (jejich devalvace podnítí ek. růst, obnovení konkurenceschopnosti a snížení dluhů) • Řízený bankrot nejvíce zadlužených členů (riziko ztrát pro věřitele – banky v nejvyspělejších zemích) • „Dvourychlostní“ eurozóna („silné“ vs „slabé“ země) s možným návratem k někdejším vlastním měnám • „Přečkání špatných časů“ pomocí vytvoření záchranných fondů (viz níže) Každé řešení bude mít svoje nezanedbatelné náklady M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

14

Záchranné mechanismy eurozóny

1/2

• Řecku byla v květnu poskytnuta půjčka ve výši 110 mld. EUR (eurozóna 80 mld. EUR, MMF 30 mld. EUR) • Když se ukázalo, že i jiné státy se mohou dostat do potíží, byl zřízen EFSF (European Financial Stability Facility) 





Může vydat obligace garantované členskými státy eurozóny do výše 440 mld. EUR Začal fungovat od 4. srpna 2010 a měl by fungovat do roku 2013, tedy dočasně ČR se neúčastní (pokud by byla členem eurozóny, přispívala by zhruba do výše 6,3 mld. EUR, tj přibližně 4,2% HDP)

• O posílení EFSF se má Evropská rada dohodnout do června M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

15

Záchranné mechanismy eurozóny

2/2

• ESM – Evropský stabilizační mechanismus • Jde o trvalý stabilizační mechanismus, který má v roce 2013 nahradit nynější fond EFSF • Celkový objem bude 700 mld. EUR, z toho 80 mld. bude vloženo přímo a 620 mld. bude disponibilní kapitál ve formě záruk • Má být financován členským státy eurozóny, případně ostatními státy EU, které vyjádří zájem (ČR se podílet nebude) • Splátky členských zemí budou rozloženy do pěti let (v letech 2013 – 2017 má být každoročně vloženo 16 mld. EUR) • Výše příspěvku bude záviset ze 75% na výši národního důchodu, z 12,5% na výši HDP a z 12,5% na počtu obyvatel Zatímco Pakt stability a růstu měl mít preventivní účinky, záchranné mechanismy se snaží řešit již vzniklé problémy zadlužených zemí M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

16

Euro a ČR • Krize obnažila zásadní slabiny v institucionálním fungování a ve způsobech rozhodování eurozóny • V důsledku vytváření záchranných mechanismů se výrazně zvyšují rozpočtové náklady členství v eurozóně a mění se tak bilance přínosů a nákladů • Česká ekonomika není doposud na přijetí eura připravená (fiskální vývoj + nedostatečná sladěnost s eurozónou)  náklady plynoucí z členství ČR v eurozóně by zřejmě byly vyšší než přínosy • Přitažlivost eurozóny pro země stojící mimo ni se během krize snížila Úvahy o přijetí eura ČR nebudou po několik let aktuální M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

17

Aktuální makroekonomický vývoj v ČR


18

Česka ekonomika na začátku krize • Určité rysy mírného přehřívání:  

Pracovní síla byla v letech 2007-2008 úzkým místem Vývoj na trhu nemovitostí

• Makroekonomické rovnováhy • Pružný měnový a kurzový rámec • Zdravý a odolný bankovní sektor + zanedbatelná expozice vůči tzv. toxickým aktivům • Reálná konvergence vůči vyspělým ekonomikám • Nedostatečně konsolidované veřejné finance • Vysoká exportní závislost (specializace na několik oborů) Českou ekonomiku zastihla krize v poměrně dobré kondici M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

19

Dnešní situace české ekonomiky • • • • • • • •

Probíhá oživení a postupný návrat na předkrizovou úroveň Domácí oživení je těsně svázáno se zahraniční poptávkou Oživení není rovnoměrné (průmysl vs stavebnictví) Inflace se pohybuje poblíž inflačního cíle ČNB Kurz koruny je poblíž dlouhodobého trendu zhodnocování Trh práce je zpožděný za vývojem reálné ekonomiky Probíhá fiskální konsolidace Významná jsou zahraniční rizika: dluhová krize v eurozóně, nejistoty v bankovním sektoru, pomalý hospodářský růst

Zahraniční oživení je pro domácí hospodářský růst klíčové M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

20

HDP

(meziroční a mezičtvrtletní změny v %; stálé ceny; sezónně očištěno) 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 I/04 III

I/05 III

I/06 III

I/07

III

I/08 III

Mezičtvrtletní růst HDP

I/09 III

I/10

III

Meziroční růst HDP

Pramen: ČSÚ

Ve čtvrtém čtvrtletí 2010 vzrostl HDP mezičtvrtletně o 0,3 % a meziročně o 2,6 %; v roce 2010 vzrostl HDP o 2,2 % M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

21

Průmyslová produkce (meziroční změna v %)

20 15 10 5 0 -5 -10

Průmyslová produkce Sezonně očištěný údaj HP trend

-15 -20 -25 1/06

7

1/07

7

1/08

7

1/09

7

1/10

7

1/11

Pramen: ČSÚ

Tempo růstu průmyslové výroby zpomalilo z 16,9% v lednu na 13% v únoru (12,5% po sezónním očištění) M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

22

Bariéry růstu v průmyslu 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/08

4

7

10

1/09

4

Nedostatečná poptávka Nedostatek materiálu/zařízení Ostatní

7

10

1/10

4

7

10

Nedostatek zaměstnanců Finanční problémy Nejsou

1/11

Pramen: ČSÚ

Vliv nedostatečné poptávky jako nejvýznamnější bariéry růstu se snižuje od počátku roku 2010; roste váha faktoru nedostatku materiálu/zařízení M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

23

Indikátory důvěry

(průměr roku 2005 = 100) 110 100 90 80 70 60 50 1/08 4

7

10 1/09 4

7

10 1/10 4

Průmysl Obchod Podnikatelé celkem

7

10 1/11

Stavebnictví Služby Spotřebitelé

Pramen: ČSÚ

Důvěra ve většině oblastí se letos přestala zlepšovat nebo se mírně zhoršila M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

24

Počet volných prac. míst

Beverigdeova křivka 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30

1/08 1/07 1/05 1/09

1/06 1/04

2/11 300 320 340 360 380 400 420 440 460 480 500 520 540 560 580

Počet nezaměstnaných osob

Poznámka: sezónně očištěné počty osob v tisících Pramen: Ministerstvo práce a sociálních věcí, výpočty ČNB

Beveridgeova křivka naznačuje stagnaci na trhu práce: již několik měsíců se nemění počet volných pracovních míst a počet nezaměstnaných se mění jen málo M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

25

Mzda ve sledovaných organizacích (mzr. změna v %) Průměrná mzda ve sledovaných organizacích

12

Průměrná reálná mzda ve sledovaných organizacích

10

y-o-y change in %

8 6 4 2 0 -2 I/00

IV/0

III/01

II/02

I/03

IV/0

III/04

II/05

I/06

IV/0

III/07

II/08

I/09

IV/0

III/10

Pramen: ČSÚ

Reálná mzda ve sledovaných organizacích klesla (poprvé od 3Q1998) ve čtvrtém čtvrtletí 2010 meziročně o 1,1% M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

26

Maloobchod včetně motoristického segmentu (meziroční změna v %)

20

Maloobchod včetně motoristického segmentu Sezonně očištěný údaj HP trend

15 10 5 0 -5 -10 1/06

7

1/07

7

1/08

7

1/09

7

1/10

7

1/11

Pramen: ČSÚ

Meziroční růst maloobchodního obratu v únoru činil 6,5% (po sezónním očištění 5,7%) z toho motoristický segment vzrostl o 16% (s.o. 14,5%) M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

27

M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR 2011M02D28

2010M11D23

2010M08D18

2010M05D13

2010M02D03

2009M10D28

2009M07D23

2009M04D16

2009M01D09

2008M10D03

2008M06D30

2008M03D24

2007M12D17

2007M09D11

2007M06D06

2007M02D26

2006M11D20

2006M08D15

2006M05D10

2006M02D01

2005M10D27

2005M07D22

2005M04D18

2005M01D11

2004M10D06

2004M07D01

2004M03D26

2003M12D22

2003M09D16

2003M06D11

2003M03D06

2002M11D29

2002M08D26

2002M05D21

2002M02D13

2001M11D08

2001M08D03

2001M04D30

2001M01D23

2000M10D18

2000M07D13

2000M04D07

2000M01D03

CZK/EUR (3. ledna 2000 – 17. března 2011)

38

36

34

32

30

28

26

24

22

Pramen: Eurostat

I přes posílení v lednu se koruna nachází poblíž dlouhodobého trendu zhodnocování 28

Inflace

(mzr změna v %) 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 9/07 1/08

5

9

1/09

Spotřebitelské ceny

5

9

1/10

5

9

Měnověpolitická inflace

1/11

Pramen: ČSÚ

Meziroční inflace (CPI) činila v únoru 1,8% a nacházela se o 0,3 p.p. pod prognózou ČNB; hlavní příčinou byl pomalejší než očekávaný růst cen potravin M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

29

Ceny průmyslových výrobců (mzr změny v %; příspěvky v p.b.)

6 4 2 0 -2 -4 -6 10/09

1/10

4

7

10

1/11

Ostatní odvětví zpracovatelského průmyslu Obecné kovy, kovodělné výrobky Koks, rafinérské ropné výrobky Potravinářské výrobky, nápoje, tabák Dobývání nerostných surovin, výroba energií, plynu, páry Celkem PPI (mzr. změny v %)

Pramen: ČSÚ

Růst cen průmyslových výrobců v posledních měsících zrychluje: z 3,6% v prosinci na 4,6% v lednu a na 5,4% v únoru M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

30

Ceny zemědělských výrobců (mzr změny v %) 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 1/09

4

7

10

1/10

4

7

Ceny rostlinných produktů Ceny živočišných produktů Ceny zemědělských výrobců

10

1/11

Pramen: ČSÚ

Růst cen zemědělských výrobců v únoru výrazně zrychlil (na 29,7%) v důsledku prudkého růstu cen rostlinných produktů (na 53,1%) M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

31

Úrokové sazby ČNB (v %) 3

2

1

0 12/091/10 2

3

4

5

6

7

8

Lombard rate 2W repo rate Discount rate

9

10 11

12 1/11

Pramen: ČNB

ČNB ponechala od května 2010 klíčové úrokové sazby nezměněné M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

32

Pokladní plnění státního rozpočtu (v mld. Kč – metodika GFS 1986)

50 13,1 0

0,5

10,6

-2,3 -10,6

-25,2

-22,8

-50

-68,3 -69,0

-45,9 -100

-78,2

2009

-78,7

-75,7 -95,4

-99,6

2010 -150

-87,3 -96,7 -140,8 -156,4

2011

-192,4

-200 1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

Pramen: Ministerstvo Financí

Státní rozpočet se do března 2011 vyvíjel hůře než v roce 2009 ale lépe než v roce 2010 M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

33

Stavy úvěrů podnikům a domácnostem (mzr. změny v %)

40 30 20 10 0 -10 1/05

1/06

1/07

1/08

1/09

Úvěry celkem Úvěry nefinančním podnikům Úvěry domácnostem

1/10

1/11

Pramen: ČNB

Stavy úvěrů podnikům vzrostly v únoru o 1,6%; stavy úvěrů domácnostem vzrostly o 7,1%, ale již tři roky zpomaluje tempo jejich růstu M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

34

Nové korunové úvěry na bydlení 70

(v %)

6,0

60 5,5

50 40 4,6%

30

5,0

20 4,5

10

4,4%

0

4,0

-10 -20

3,5

-30 -40

3,0

8/07

2/08

8/08 2/09 8/09 2/10 8/10 Meziroční změna objemu úvěrů Úroková sazba (pravá osa)

2/11

Pramen: ČNB

Nedávno obnovený růst nově poskytnutých úvěrů na bydlení a klesající klientské úrokové sazby naznačují stabilizaci na trhu úvěrů na bydlení M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

35

Nové korunové úvěry nefinančním podnikům (v %) 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30

6,0

5,0

3,7% 4,0

3,7%

3,0

2,0

1,0

0,0

8/07

2/08

8/08

2/09

8/09

2/10

Meziroční změna objemu úvěrů Úroková sazba (pravá osa)

8/10

2/11

Pramen: ČNB

Nově poskytnuté korunové úvěry nefinančním podnikům obnovily v lednu a v únoru svůj růst M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

36

Vývoj podílu úvěrů v selhání na celkových úvěrech (v %) 10

8,8%

9 8 6,3%

7 6 5

5,2%

4 3 2 1 0 8/07

2/08

8/08

2/09

8/09

2/10

Úvěry celkem Nefinanční podniky Obyvatelstvo

8/10

2/11

Pramen: ČNB

Podíl úvěrů v selhání vykazuje v posledních měsících tendenci ke stabilizaci v obou segmentech M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

37

Čisté zisky v bankovním sektoru (v mld. CZK)

70

59,7 60 50 40

47,0

45,7

2007

2008

55,7

38,0

30 20 10 0 2006

2009

2010

Pramen: ČNB

Objem čistého zisku bank v ČR byl v roce 2010 o něco nižší než v rekordním roce 2009 M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

38

Kapitálová přiměřenost

(v %)

18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 07/07

01/08

07/08

01/09

Kapitálová přiměřenost

07/09

01/10

07/10

01/11

Kapitálová přiměřenost Tier 1

Pramen: ČNB

V lednu 2011 byla kapitálová přiměřenost 15,4% (Tier 1 kapitálová přiměřenost byla 14%) M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

39

Prognóza ČNB (únor 2011)


40

Prognóza růstu HDP

(meziroční změny v %, sezónně očištěno) 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 I/09

II

III

90%

IV

I/10

70%

II

III

50%

IV I/11

II

III

IV I/12

30% interval spolehlivosti

II

III

Pramen: ČNB

Růst HDP v roce 2011 zpomalí v důsledku fiskální restrikce, pomalejšího růstu zahraniční poptávky a nižší dynamiky investic; 2012 - robustnější oživení M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

41

Prognóza celkové inflace (mzr změny v %)

8

Horizont měnové politiky

6 4 Inflační cíl

2 0 -2 I/09

II

III 90%

IV I/10 70%

II 50%

III

IV I/11

II

III

IV

I/12


II

III

Pramen: ČNB

Celková inflace se bude nacházet poblíž inflačního cíle M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

42

Prognóza měnověpolitické inflace (mzr změny v %)

8

Horizont měnové politiky

6 4 Inflační cíl

2 0 -2 I/09

II

III 90%

IV I/10 70%

II 50%

III

IV I/11

II

III

IV

I/12


II

III

Pramen: ČNB

Měnověpolitická inflace se zvýší a bude se pohybovat v blízkosti inflačního cíle M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

43

Prognóza úrokových sazeb (3M PRIBOR v %)

5 4 3 2 1 0 I/09

II

III

90%

IV

I/10

70%

II

III

50%

IV I/11

II

III

IV

I/12


II

III

Pramen: ČNB

S prognózou je konzistentní nejprve stabilita tržních úrokových sazeb poblíž stávající úrovně, následovaná jejich pozvolným růstem od konce roku 2011 M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

44

Prognóza měnového kurzu (CZK/EUR)

28

26

24

22

20 I/09

II

III

IV I/10 II

90%

70%

III

50%

IV I/11

II

III

IV I/12


II

III

Pramen: ČNB

Nominální měnový kurz koruny v horizontu prognózy postupně posiluje M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

45

Bilance rizik prognózy • Nákladové inflační tlaky (související s rostoucími cenami potravin, ropy a surovin) se v poslední době zvýšily • Dovážená nákladová inflace byla začátkem roku tlumena posílením koruny • Domácí poptávkou tažená inflace zůstává velmi nízká a v poslední době se ještě snížila (mzdy, nezaměstnanost, fiskální konsolidace) Rizika prognózy jsou významná a v poslední době zesílila rizika inflační i protiinflační; celková bilance se posunula velmi mírně ve směru vyšší inflace M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

46

HDP

(stálé ceny; sezónně očištěno; index 2000 = 100) 145 140,0 139,8 138,8 138,3 136,9

140

135,2 134,4

2000 = 100

135

139,9

138,8 138,8139,2 138,2138,6 137,5 136,2 135,2 133,8 134,3 133,8 133,1

131,2 129,6

130 127,4

prognóza

125,1

125

122,9 120,9

120

13 čtvrtletí

118,9 117,1

115 2005Q1

2005Q4

2006Q3

2007Q2

2008Q1

2008Q4

2009Q3

2010 Q4: odhad ČNB; 2011 Q1-Q4: prognóza ČNB

2010Q2

2011Q1

2011Q4

Pramen: ČSÚ, ČNB

Předkrizové úrovně HDP bychom mohli dosáhnout přibližně koncem tohoto roku; česká ekonomika se tak v důsledku krize v čase vrátí zhruba o tři roky zpět M. Singer – Stav a vývoj ekonomiky v ČR

47

Děkuji za pozornost Miroslav Singer Česká národní banka Na Příkopě 28 115 03 Praha 1 [email protected] Tel: 224 412 000


48

Stav a vývoj ekonomiky v ČR. Miroslav Singer

Recommend Documents