Česká ekonomika na začátku oživení Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Holiday Inn, Brno, 23. října 2013 M. Singer – Česká ekonomika na začátku oživení
1
Nedávný vývoj v EU/eurozóně Příznivé faktory • politiky EK a ECB snížily napětí na finančních trzích • zlepšují se indikátory očekávání • určitý pokrok ve strukturálních reformách v periferních zemích • většina ekonomik EU zaznamenala ve 2Q213 mezičtvrtletní růst HDP
Nepříznivé faktory a rizika • přetrvává strukturální nesourodost eurozóny • finanční fragmentace • vysoká úroveň dluhu • nejistota o zdraví a odolnosti bankovního sektoru • pomalý růst úvěrů a nízká úroveň investic • vysoká nezaměstnanost a nízká tvorba nových pracovních míst
Rizika rozpadu eurozóny se snížila, ale nadále přetrvávají rizika pro hospodářský růst a finanční stabilitu v prostřední vysokého zadlužení M. Singer – Česká ekonomika na začátku oživení
2
HDP v EU-28 v 2Q2013
(mezičtvrtletní růst v %; sezónně očištěno) 2,0
Pramen: Eurostat
1,6
1,5 1,1
1,0 0,7 0,7 0,7 0,7
0,6 0,6
0,5 0,0
0,5 0,5
0,4 0,4
0,3 0,3
0,2 0,2
NA 0,0
0,1 0,1 0,1 -0,1 -0,1 -0,1
-0,2 -0,2 -0,2
-0,5
-0,3 -0,3
-1,0 -1,5 -1,8
-2,0 X GR L U
PT
D LIT AL M
UK
CZ
DK
F
M IRL RO
PL -28 EU
SK
B
FI
N
T N L A HU
A
L BU
E
NL EST RO C
S
I
P O S L CY
18 z 28 ekonomik EU zaznamenalo ve 2Q213 mezičtvrtletní růst HDP M. Singer – Česká ekonomika na začátku oživení
3
Aktuální prognózy růstu v eurozóně 1,2 1
1,1
CF
MMF
OECD
ECB
1
1
0,9
0,8
meziroční změna v %
0,6 0,4 0,2 0 -0,2 -0,4
-0,3 -0,4
-0,4
-0,6
-0,6
-0,8 2013
2014
Pramen: Consensus Forecasts, MMF, OECD, ECB
Po poklesu eurozóny v roce 2013 by mělo v roce 2014 dojít k mírnému oživení M. Singer – Česká ekonomika na začátku oživení
4
Aktuální prognózy růstu v Německu 2 1,8
1,9 CF
MMF
OECD
DBB
1,7
1,6
1,5 1,4
meziroční změna v %
1,4 1,2 1 0,8 0,6
0,5
0,5 0,4
0,4
0,3
0,2 0 2013
2014
Pramen: Consensus Forecasts, MMF, OECD, DBB
Mírný růst v roce 2013 by měl v roce 2014 zrychlit M. Singer – Česká ekonomika na začátku oživení
5
Makroekonomický vývoj v ČR
M. Singer – Česká ekonomika na začátku oživení
6
Hrubý domácí produkt
(meziroční a mezičtvrtletní změny v % ve stálých cenách; sezónně očištěné údaje) 4
6
3
4
2 2
1 0
0
-1
-2
-2 -4
-3 -4
-6 I/09
I/10
I/11
Mezičtvrtletní růst HDP (pravá osa)
I/12
I/13 Meziroční růst HDP
Pramen: ČSÚ
Po šesti čtvrtletích mezičtvrtletních poklesů došlo ve druhém čtvrtletí 2013 k růstu o 0,6%; meziroční pokles HDP se zmírnil na -1,3% (z -2,3% v 1Q2013) M. Singer – Česká ekonomika na začátku oživení
7
Struktura HDP v ČR
meziroční změna v % a mezičtvrtletní příspěvky v p.b.
(2009Q1-2013Q2; sezónně očištěno) 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 I/09
III
I/10
III
I/11
Spotřeba domácností Hr. tvorba fixního kapitálu Spotřeba vlády
III
I/12
III
I/13
Čistý vývoz Změna stavu zásob
Pramen: ČSÚ
Reálný HDP byl ve druhém čtvrtletí 2013 tažen především čistým vývozem; příspěvek investic byl záporný M. Singer – Česká ekonomika na začátku oživení
8
Průmyslová produkce
(mzr. změny v %)
20 15 10 5 0 -5 -10
P růmy slov á produkce
-15
S ezonně očištěný údaj
-20
H P trend
-25 1/09
7
1/10
7
1/11
7
1/12
7
1/13
7
Pramen: ČSÚ
Sezónně očištěná průmyslová produkce v srpnu výrazně vzrostla: červen -2,6%, červenec -3,0%, srpen 4,1% M. Singer – Česká ekonomika na začátku oživení
9
Bariéry růstu v průmyslu (mzr. změny v %)
100 80 60 40 20 0 1/08
7/08
1/09
7/09
1/10
7/10
1/11
7/11
1/12
nedostatečná poptávka
nedostatek zaměstnanců
nedostatek materiálu / zařízení
finanční problémy
ostatní
nejsou
7/12
1/13
7/13
Pramen: ČSÚ
Vliv nedostatečné poptávky jakožto hlavní bariéry růstu v průmyslu se dále zvýšil M. Singer – Česká ekonomika na začátku oživení
10
Tržby v maloobchodě
(meziroční změny v %; stálé ceny) 20
M aloobchod v četně motoristického segmentu S ezonně očištěný údaj H P trend
15 10 5 0 -5 -10 1/08
7
1/09
7
1/10
7
1/11
7
1/12
7
1/13
7
Pramen: ČSÚ
Tržby v maloobchodě pozvolna rostou(sezónně očištěné: červen -0,7%, červenec 0,8%, srpen 1%); rychlejšímu růstu brání pomalý růst nominálních mezd, nezaměstnanost a nejistoty M. Singer – Česká ekonomika na začátku oživení
11
Pokladní plnění státního rozpočtu (v mld. Kč – metodika GFS 1986)
42,4 20
21,0
5,6
14,0 -16,5 -22,7
-30
-44,7
-16,6
-39,8 -31,5
-27,6 -36,2 -38,2 -51,3 -67,0 -71,4
-79,1
-77,9
-80
-101,0
-71,7 -130
2010
2011
2012
2013
-180 1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
Pramen: Ministerstvo financí
Státní rozpočet se v roce 2013 vyvíjí výrazně lépe, než v předešlých letech M. Singer – Česká ekonomika na začátku oživení
12
Obchodní bilance – roční kumulativy (v mld. Kč; metodika platební bilance) 2009
2010
2011
2012
2013
150 140
mld. Kč
130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
Pramen: ČNB
Obchodní bilance se letos vyvíjí nejlépe v historii M. Singer – Česká ekonomika na začátku oživení
13
Inflace
(meziroční změny v %) 5 4 3 2 1 0 -1 1/09
1/10
1/11
Měnověpolitická inflace
1/12
1/13
Spotřebitelské ceny
Pramen: ČSÚ
Celková inflace v posledních měsících klesá 1,6% v červnu, 1,4% v červenci, 1,3% v srpnu, 1% v září; měnověpolitická inflace klesla na 0,2% v září M. Singer – Česká ekonomika na začátku oživení
14
Základní sazby ČNB (v %)
4
3
2
1
0 1/09
1/10 Lombardní sazba Diskontní sazba
1/11
1/12
1/13
2T limitní repo sazba
Pramen: ČNB
ČNB v listopadu 2012 snížila základní úrokové sazby na „technicky nulovou“ úroveň M. Singer – Česká ekonomika na začátku oživení
15
Měnová politika ČNB • Úrokové sazby budou drženy na stávajících úrovních (tj. na „technické nule“) v delším horizontu, dokud nedojde k výraznému nárůstu inflačních tlaků • S aktuální prognózou je konzistentní pokles tržních úrokových sazeb na nulovou úroveň a jejich znatelný nárůst až během roku 2015 • Prognóza při existenci nulové dolní meze pro měnověpolitické sazby ukazuje na potřebu uvolňování měn. pol. jinými nástroji • ČNB je připravena použít měnový kurz v případě potřeby dalšího uvolnění měnové politiky Pravděpodobnost zahájení devizových intervencí se nemění a zůstává vysoká M. Singer – Česká ekonomika na začátku oživení
16
Prognóza vybraných veličin • • • • • • •
(srpen 2013)
Reálný HDP: -1,5% v 2013; 2,1% v 2014; 3,3% v 2015 CPI: 1,7% v 2014 Q3; 1,8% v 2014 Q4 3M PRIBOR: 0,3% v 2013; 0,2% v 2014; 0,8% v 2015 CZK/EUR: 25,70 v 2013; 25,60 v 2014; 25,20 v 2015 BÚ/HDP: -1,3% v 2013; -0,9% v 2014 Deficit veř. financí/HDP: -2,3% v 2013; -2,0% v 2014 Veřejný dluh/HDP: 47,2% v 2013; 48,0% v 2014 Rizika prognózy jsou protiinflační (nižší regulované ceny), resp. jdoucí ve směru potřeby uvolněnějších měnových podmínek M. Singer – Česká ekonomika na začátku oživení
17
Shrnutí • Česká ekonomika se v 2Q 2013 vymanila z recese • V zahraničí dochází k oživování zahraniční poptávka (čistý export) je hlavním růstovým faktorem • Domácí fiskální politika bude mít v roce 2014 na hospodářský růst neutrální dopad • Domácí inflační tlaky poptávkové (nízký růst mezd) i nákladové jsou velmi nízké • Rizika stávající prognózy ČNB jsou na dolní straně (např. snížení cen elektrické energie); nová prognóza bude 7.11. • ČNB je připravena zahájit devizové intervence Pokud se nezhorší vnější prostředí (nové kolo krize v eurozóně), česká ekonomika přejde ze stávající fáze oživení k hospodářskému růstu M. Singer – Česká ekonomika na začátku oživení
18
Děkuji za pozornost Miroslav Singer Česká národní banka Na Příkopě 28 115 03 Praha 1
[email protected] Tel: 224 412 000
M. Singer – Česká ekonomika na začátku oživení
19
