NIEUWSBULLETIN
Invoering Wfd bevordert zuivere verhoudingen in financiële dienstverlening DSI-PIT 2004: Hans Frank als eerste geslaagd
nr 2 / 2004
Dutch Securities Institute
George Möller: 3
Integriteit staat nu hoog op de agenda Kort na de Clickfonds-affaire lanceerde de toenmalige presidentdirecteur van Amsterdam Exchanges (AEX) het idee van een instituut
5
dat werk moest maken van integriteit en deskundigheid in de Nederlandse effectenbranche. Vijf jaar later is George Möller net aangetreden als bestuursvoorzitter van Robeco, een DSI-deelnemer, en staat het Dutch Securities Institute (DSI) in de markt. Samen met DSI Info maakt hij in zijn werkkamer de balans op. De locatie op de hoogste verdieping van de Robeco-toren in Rotterdam biedt een weids
De Klachtencommissie
uitzicht over de naaste omgeving. Een stimulerende plek voor een verkenning van de integriteit in de financiële wereld van vandaag.
Oordeel risicovolle beleggingsmethode bekrachtigd
6
Het Register Berisping voor dubbele vergoeding 7
DSI wordt als uw baby gezien. Waarom heeft u dit idee destijds gelanceerd?
bereiken. Het belangrijkste winstpunt
In de jaren voor de vermeende
de agenda is komen te staan.
beursfraude affaire, die overigens
En voorts dat men bovendien de
meer met belastingpraktijken te
koppeling met deskundigheid en
DSI zijn core business scherp zien.
maken had, was ons bij de beurs al
kwaliteit in de financiële dienst-
De kerntaken zijn verantwoorde-
opgevallen dat bij klachten van
verlening heeft gelegd. Dat geld
lijkheid nemen voor de toetsing van
beleggers over adviezen die zij
verdienen op de langere termijn
de integriteit van eigen deelnemers,
kregen, telkens weer dezelfde
alles te maken heeft met klanten-
de educatie en opvoeding van
namen opdoken. Het wettelijk
tevredenheid en –vertrouwen.
effectenspecialisten en voor de
toezicht was afgestemd op de
Met zijn registratie heeft DSI de
belegger een mogelijkheid om
financiële instellingen en hun
effectenspecialisten in kaart gebracht.
laagdrempelig klachten te deponeren
bestuurders. De medewerkers, de
Een goed teken is ook dat steeds
en te laten behandelen.
effectenspecialisten, kwamen toen
meer effectenspecialisten hun
nauwelijks in beeld. Van iemand die
DSI-registratie uitdragen. Wel moet
is dat integriteit voor werkgevers en werknemers in de branche bovenaan
vervolg op pagina 2
over de schreef was gegaan, werd door zijn werkgever afscheid genomen, maar na verloop van tijd kon de persoon weer elders opduiken. Er waren nauwelijks mogelijkheden om personen die met
Tom Loonen: Beleggen in pensioen-BV vereist gedegen onderzoek Voorwaarden aan het gebruik van het DSI-logo
Suggesties voor vernieuwing 50%-criterium beleggingsadviseurs
hun gedrag de integriteit en
Snelle veranderingen in het vak horen bij de financiële markten van
deskundigheid structureel geweld
vandaag. Dat geldt ook voor de functie van beleggingsadviseur.
aandeden in beeld te krijgen en
Hij of zij is tegenwoordig een vermogensstructureerder. Door de
mogelijk te sanctioneren.
verlaging van de vermogensgrens voor individueel advies kan het ook een fondsenverkoper zijn. DSI wil daarom het 50%-criterium voor
10
We zijn nu vijf jaar verder. Bent u tevreden over de opzet van DSI en de bereikte resultaten?
(senior-) beleggingsadviseurs aanpassen. Natuurlijk moet de essentie
Er is veel bereikt. Jammer genoeg
de vernieuwing van het 50%-criterium sturen naar:
[email protected]
van de standaard functie-omschrijving overeind blijven, maar het is de vraag of hij dan alle taken dient uit te voeren. Graag wil DSI vernemen hoe de geregistreerden zelf hierover denken. Wilt u suggesties voor
zullen we het ideaal wel nooit 12
1
George Möller: De nuchterheid is terug in de markt vervolg van pagina 1
Daarom moet het vooral een licht
ethiek en integriteit nu veel beter
wijze ingestapt en in de kern van
kwaad. We moeten de fouten van
opgetuigd, slagvaardig opererend
tussen de oren zitten.
hun bestaan geraakt. Er zitten zelfs
het verleden zien te vermijden.
echte crepeergevallen tussen. Naar
En dan tenslotte, ik kan het niet vaak
mijn overtuiging zou de politiek nog
genoeg herhalen, ga alleen in zee
Wat vindt u van de positionering van de Klachtencommissie (KC)? En van de kritiek van consumentenorganisaties op de onafhankelijkheid?
Als beursbaas heeft u al in een vroeg stadium gewaarschuwd voor het gevaar van de aandelenleaseproducten. Hebben aanbieders en het toezicht daarop gefaald?
één keer moeten kijken of een
met vertrouwde partijen. Daar komen
compromis kan worden bereikt,
de DSI-geregistreerden om de hoek
zeker nu enkele gerechtelijke
kijken. Zeker, ook daar kan iets fout
uitspraken zijn gedaan. Inmiddels is
gaan, maar je hebt dan wel een
veel duidelijker hoe competente,
behoorlijk verhaal en staat niet met
onafhankelijke instanties de zaak
lege handen.
De KC is in de DSI-structuur duidelijk
Mijn brief aan de STE, de voorloper
inhoudelijk bekijken. Met deze
neergezet en professioneel
van AFM, is inderdaad niet binnens-
wetenschap zou, dunkt mij, de politiek
gefaciliteerd. Zij is voor beleggers en
kamers gebleven. Bij mij was
opnieuw zijn verantwoordelijkheid
effectenspecialisten veel zichtbaarder
eveneens sprake van voortschrijdend
moeten nemen. Op de product-
geworden dan toen zij nog bij de
inzicht. De aanbieders zijn door-
aanbieders rust de zware
beurs was ondergebracht. De
geschoten in de agressieve wijze
verantwoordelijkheid om het ergste
pogingen van consumenten-
waarop de aandelenlease aan de
leed te verzachten. De afwikkeling
organisaties om de onafhankelijkheid
man is gebracht. Onduidelijk zal
van de lease transacties heeft te veel
Onlangs publiceerde Intermediair een artikel onder de titel 'Getild door de Beurs'. Wat zijn de kernpunten in de imagoverbetering van de financiële wereld?
in twijfel te trekken vind ik zwak.
blijven of de toezichthouder de
maatschappelijke repercussies om
Laat zien dat je integer bent en treedt
Zij zijn zichzelf kennelijk niet bewust
structuur en de nadelige consequenties
verder uitsluitend aan marktpartijen
publiekelijk professioneel op als zich
van het feit dat zij als belangen-
van aandelenlease heeft doorzien.
over te laten. Hier ligt een taak
een uitglijder voordoet. We moeten
behartiger van consumenten niet
In ieder geval oordeelde men toen te
voor de overheid in het bieden van
niet vergeten dat nogal wat affaires
onafhankelijk is. Niemand dwingt je
veel op instellingsniveau en niet op
veiligheid.
van de laatste tijd aan de kant van de
instituut blijven.
om naar de KC te komen, je kunt ook naar de rechter gaan. Dan duurt het meestal langer eer je duidelijkheid hebt. De rechtbank heeft op dit specifieke terrein minder deskundigheid en je bent beduidend duurder uit.
genoteerde ondernemingen lagen.
‘Het maatschappelijk ondernemen is doorgedrongen in het commerciële handelen, waardoor ethiek en integriteit nu veel beter tussen de oren zitten.’
Daar zijn de correctiemechanismen volop aan het werk. Er is enorm veel leergeld betaald voor de collectieve lichtzinnigheid in bedrijfsresultaten en toekomstverwachtingen. Ondanks alle beproevingen is het imago van
Zijn de marktpartijen zich voldoende bewust van het belang van integriteitsverbetering of denken zij vooral aan zichzelf?
Waar zitten in de huidige markt de grootste integriteitsrisico’s? Wat zijn de toekomstige risicoproducten?
de financiële wereld overeind
We moeten zeer op onze hoede zijn
en de onzekerheid door de
voor producten waarin – soms
terrorismedreiging. Aan de andere
versluierd – geleend geld wordt
kant blijft het rendement op aandelen
geconstrueerd. Verbieden, zoals na
naar verhouding hoog, waardoor zij
het beursechec van de jaren twintig,
een essentieel onderdeel van
heeft geen zin, want financial futures
beleggingsportefeuilles blijft uitmaken.
zware financiële en maatschappelijke
De bemiddelingspoging van de commissie Oosting is gestrand. Er liggen nu een paar uitspraken van de rechter. De KC heeft haar oordeel gegeven in een paar kernzaken. Ondertussen zijn bij de verschillende instanties vele duizenden zaken aanhangig. Ziet u nog een redelijke uitweg uit de huidige impasse?
schade leiden. Het maatschappelijk
Het is voor iedereen duidelijk dat zich
bevestigt dat je met een verbod op
ondernemen is doorgedrongen in het
hier een drama heeft voltrokken.
bepaalde producten niets bereikt. Ook
commerciële handelen, waardoor
Doodgewone mensen zijn op naïeve
het nodige historische besef kan geen
product- en gedragsniveau. Wat we ons allemaal moeten aanrekenen is dat niemand stil heeft gestaan bij de mogelijkheid dat de markt zo ver zou dalen.
Het bewustzijn van de consequenties van ongegeneerd commercieel handelen is duidelijk toegenomen. De effecteninstellingen weten drommels goed dat het blind jagen op commissies en het onjuist voorstellen van rendementen weerstanden oproept. Bovendien hebben zij aan den lijve ondervonden dat uitglijders en – erger nog – calamiteiten resulteren in moeilijk te herstellen deuken in het imago en tot
2
gebleven. Nu overheerst bij de beleggers het gezonde wantrouwen; de nuchterheid is terug in de markt. We kampen met de hoge olieprijzen
bijvoorbeeld werken op dezelfde wijze en deze kun je toch niet uitsluiten.
Als directeur van de Beurs heb ik
Dit geldt tevens voor het beleggen via
altijd gewaarschuwd voor beleggen
Internet waar allerlei producten van
met geleend geld. Ik heb die
velerlei herkomst worden aangeboden.
paginagrote advertentie van Legio
De kleine belegger is via dit medium
Lease gespeld en kwam tot de
uitermate actief. Deze open route
vervolg op pagina 8, onderste deel
Invoering Wfd bevordert zuivere verhoudingen in financiële dienstverlening door Kees Oosterholt, algemeen directeur DSI
De uitdaging van de nieuwe Wet financiële dienstverlening (Wfd) schuilt in de juiste balans en maatvoering. Ik heb het dan over de balans tussen consumentenbescherming – ik spreek trouwens liever van zuivere verhoudingen tussen partijen – en het ondernemerschap dat niet gediend is met onnodige juridificering. Het is logisch dat de eigen verantwoordelijkheid van de inmiddels toch wel behoorlijk geëmancipeerde consument daarbij een rol hoort te spelen.
Nog twee andere factoren zijn
Nederlanders in de kern van hun
belangrijk. In de eerste plaats is de
bestaan raken: hun huis, hun oude-
Wfd van toepassing op een grote en
dagsvoorziening en een schuldpositie
gemêleerde groep financiële
opleveren die redelijkerwijs nooit
dienstverleners: aanbieders, direct
meer te repareren is.
writers, intermediairs, hypotheekshops, verkopers van autofinan-
Mijn tweede observatie is of het
cieringen, consumptief
woord ‘zorgplicht’ alleen (al dan
kredietverschaffers, zelfstandige
niet met een financiële bijsluiter
consument krachtiger wordt aangezet,
over risicogebieden, maatregelen en
effectenadviseurs etc. Wat voor de
ernaast) de toverformule is die zo
het risico toeneemt dat deze
toezichtsprioriteiten. Het belangrijkste
ene doelgroep nuttig is, is dat
veel preventieve kracht heeft dat de
consument juist minder voorzichtig
winstpunt is misschien wel dat
wellicht voor de andere helemaal
doelstelling die ik net noemde, kan
de financiële markten betreedt. Hier
een louter juridische top-down-
niet. In de tweede plaats is
worden gerealiseerd. Ik heb daar
ligt een groot gezamenlijk belang van
benadering gecomplementeerd
onduidelijk in welke mate zich een
wel enige aarzeling over. Dat heeft
consument, financiële dienstverlener
wordt met een bottom-up-
integriteits- en/of deskundigheids-
te maken met het feit dat er iets
en toezichthouder en – in dit verband
participatie waarin de industrie
probleem voordoet. De verleiding
gewrongens zit in de verhouding
ook – de juridisch adviseur. De Wfd
een aantoonbare eigen verant-
om in het toezichthoudend
tussen financiële dienstverlener en
biedt een sterk aanknopingspunt
woordelijkheid neemt en inspanning
machtsvertoon alles aan te pakken
zijn cliënt. Er is als het ware sprake
op dit bijzondere gebied winst te
levert. Een minstens zo belangrijk
zou op de loer kunnen liggen.
van een economische dispariteit die
boeken. Als wij het met elkaar eens
effect is hopelijk dat de toezicht-
zijn dat de wet en het recht geen
aandacht daar naar uitgaat waar
ijzer met handen kunnen breken,
zich materieel de grootste risico’s
maar dat er tegelijkertijd op een paar
voordoen. En dat signalen over
vitale terreinen een groot gezamenlijk
dreigende misstanden van
belang bestaat, dan vind ik dat in het
substantiële aard in de markt ook
kader van de uitwerking van de Wfd
de directe follow-up krijgen die deze behoeven.
‘ Een consument wil doorgaans niet voor financieel advies betalen. Tegelijkertijd geldt: goed advies is duur, slecht advies is duurder.’ Over die maatvoering – wat is echt
men met een juridische bezwerings-
ook een aantal andere aspecten een
nodig, wat niet, wat kan de branche
formule tracht recht te trekken. Ik
belangrijke rol moeten krijgen.
zelf doen – wil ik twee observaties aan
noem enkele aspecten daarvan. Een
u voorleggen. De eerste is dat het
consument wil doorgaans niet voor
wenselijk is om de onderdelen van
Deskundigheid! De Wfd stelt – terecht –
financieel advies betalen. Tegelijkertijd
Publiek-private samenwerking!
de financiële dienstverlening met
geldt: goed advies is duur, slecht
Het welslagen van een juiste
feitelijk leidinggevenden bij de
de allergrootste afbreukrisico’s te
advies is duurder. Ten tweede, van
maatvoering vraagt om structureel
Wfd-vergunninghouders. Het is
identificeren en prioriteit in het
een financiële dienstverlener die een
overleg tussen toezichthouder en
een goede zaak om voor het
preventief toezicht te geven. Dit zijn
eigen financieel belang heeft in het
vertegenwoordigers van de branche.
hogere echelon deskundigheids-
voor mij de beleggingshypotheek,
realiseren van omzet, wordt tevens
Daaraan wordt in het kader van de
eisen te stellen. Maar bij DSI
de aanvullende oudedagsvoorziening
een volledig objectieve adviseursrol
Wfd gewerkt. De branche zal naar
vinden wij dat niet voldoende.
gekoppeld aan een effecten-
verwacht. Is dat realistisch en kan
alle waarschijnlijkheid een organisatie
Voor ons gaan deskundigheid en
portefeuille, producten die aan een
daarop worden dichtgevaren als het
in het leven roepen die vergunning-
betrouwbaarheid, integriteit zo u
restschuld kunnen eindigen, en
gaat om de categorie producten
houders ondersteunt bij het
wil, hand in hand in de vorm van
sommige vormen van agressieve
waarover ik hier spreek. Een derde
voldoen aan de eisen van de wet
een persoonlijke registratie met
consumptieve geldverstrekking.
aspect is dat naarmate de juridische
en op basis van het inzicht in de
Deze vier kunnen grote groepen
zorgplicht in de beleving van de
markt met de toezichthouder overlegt
opleidingseisen aan vooral de
vervolg op de volgende pagina
3
‘De persoonlijke registratie is een effectief middel voor zelfregulering’ vervolg van pagina 3 een tuchtinstrumentarium en
dat de dienstverlener, kort gezegd,
eigen deskundigheid geen eisen stelt
geringste naar een klachteninstituut
repercussies voor wie de zorgplicht
adequate maatregelen neemt, gericht
en documentatie ongelezen laat. Ik
te stappen. Ook bestaat de kans
aan zijn laars lapt. En niet alleen
op het voorkomen van betrokkenheid
meen dat er uit preventief oogpunt
dat de in beginsel voor eenvoudiger
voor het hogere echelon, maar voor
van de financiële dienstverlener en
veel voor te zeggen is om werk te
zaken bedoelde klachtencommissies
alle financiële specialisten die met
van zijn werknemers bij handelingen
maken van consumentenvoorlichting.
over zeer principiële zaken van
de belangen van het publiek in
die anderszins in het maatschappelijke
En dat zal wat mij betreft meer
gedragsmatige aard met grote
aanraking komen. Naleving van
verkeer zodanig onaanvaardbaar zijn
gestructureerd mogen gebeuren.
precedentwerking moeten
wet- en regelgeving, integer omgaan
dat deze het vertrouwen in de
Ook voorlichting over de eigen
oordelen.
met de klant, zorgplicht, het
financiële dienstverlener of in de
verantwoordelijkheid van de
oplossen van de ethische praktijk-
financiële markt in het algemeen
consument zou daarin een plek
Dit correctieve instrument dient
dilemma’s kunnen op een hoger plan
schaden. Nu zijn de begrippen
moeten krijgen. Ik heb ook wel eens
een ultimum remedium te zijn en
worden gebracht door individuele
compliance en compliance officer
geopperd om ten minste één artikel
te blijven. Verder denk ik dat de
functionarissen daar in het kader
nog onderbelicht, maar in de
in de Wfd (of Wft) aan de verant-
financiële dienstverlening door het
van educatie en permanente
komende jaren zullen zij een grote
woordelijkheden en plichten van de
instellen van een goede interne
educatie mee te confronteren.
vlucht gaan nemen. De Wfd moet
financiële consument te wijden.
klachtenprocedure een bijdrage kan
ervoor zorgen dat er bij iedere
Het zou wat mij betreft vooral een
leveren aan het vermijden van
Wij doen dit bij DSI al een aantal
dienstverlener ten minste één
signaalfunctie moeten vervullen,
overbelasting van de klachten-
jaren en hebben ervaren dat het
persoon is die zich verantwoordelijk
waaraan consumentenvoorlichting
commissies. Veel, althans te veel,
bewustzijn en de discussie over
weet voor de compliance. En als het
kan worden opgehangen.
klachten zijn terug te voeren op
deze onderwerpen op een hoger
ware als een bok op de haverkist zit.
plan zijn gekomen. De persoonlijke
Zijn prioriteit is te verifiëren of de
registratie is een effectief middel
financiële dienstverlener en de
hoge-risico-producten ook worden
van zelfregulering. Wie een probleem
verkocht aan de klanten met het
De buitengerechtelijke geschillen-
laatstgenoemde een probleem op
met zijn DSI-registratie heeft, stelt
daarbij behorende profiel.
beslechting is een belangrijk
tafel legt.
zijn werkkring in de financiële branche in de waagschaal. Ik begrijp dat de gedachte van zo’n persoonlijke registratie nog niet op het brede terrein van de financiële dienstverlening wordt gedragen. DSI is wel voornemens om voor dienstverlening onder de Wfd een plaats in te ruimen in het DSIregistratie-instrumentarium.
consument op het moment dat
correctief instrument, ook in het
‘Nu zijn de begrippen compliance en compliance officer nog onderbelicht, maar in de komende jaren zullen zij een grote vlucht gaan nemen.’
Compliance!
4
miscommunicatie tussen de
Tenslotte geschillen en klachten!
kader van de Wfd. Evenals dat
Keulen en Aken zijn niet in één jaar
andere correctieve instrument:
(op één dag) gebouwd, en dat geldt
tuchtrecht met betrekking tot
voor de Wfd ook. We moeten
individuele functionarissen. Het is
realistisch zijn en de goede
een goede zaak dat een dekkend
prioriteiten stellen. Op korte termijn
systeem van klachtencommissies
betekent dat een gezamenlijke rol
en onderlinge procedurele
voor toezichthouder en branche bij
afstemming er in het kader van de
de invulling van de Wfd, concentratie
Wfd gaat komen. Ik maak echter
op het lijstje van vier (high-risk)
wel een paar relativerende
producten met alle middelen
opmerkingen. Klachtenregeling,
(rechtens), zonder van het recht te
Het onderwerp van compliance moet
Consumentenvoorlichting!
evenals het juridische begrip zorg-
veel te vragen en van andere
in de Wfd een plek krijgen. Ik ben
Ik ben er enigszins beducht voor dat
plicht, is geen tovermiddel dat alle
instrumenten te weinig.
ervan overtuigd dat binnen iedere
het hameren op de zorgplicht wel
problemen zal oplossen. Als het die
financiële dienstverlener een
eens tot het paradoxale effect kan
rol stilaan toegeschoven krijgt, kan
compliance-structuur en ten minste
leiden dat de consument minder
een systeem van laagdrempelige,
één met de functie van compliance
voorzichtig wordt. Dat hij minder
snelle buitengerechtelijke
officer belaste medewerker aanwezig
assertief is, zijn adviseur een grotere
geschilbeslechting makkelijk onder
moet zijn om de doelstelling van
objectiviteit toedicht dan redelijker-
zijn eigen gewicht bezwijken.
Dit artikel is een samenvatting van
deskundige en integere dienst-
wijs verwacht kan worden en dat hij
Als de verwachtingen te hoog
de toespraak voor de Universiteit
verlening te realiseren. Het is ook
het vertrouwen heeft dat de Wfd
gespannen zijn, boet het fenomeen
van Amsterdam. De volledige tekst
een logisch uitvloeisel van datgene
voor iedere tegenvaller wel een
snel aan gezag in. Dan is het
is te vinden op
wat in artikel 3.1.3 (bedrijfsvoering)
oplossing in petto heeft. En niet te
moeilijk om klanten er nog van te
www.dsi.nl/Nieuws en
van de conceptwet staat. Namelijk
vergeten dat de consument aan zijn
weerhouden bij het minste
persberichten
Eerste certificaat DSI PIT 2004 voor Hans Frank De heer Frank uit Purmerend is als eerste geslaagd voor DSI PIT 2004.
met succes afgesloten. Hans Frank is als senior vermogensbeheerder
Is er voldoende aansluiting van het studiemateriaal met de dagelijkse praktijk?
werkzaam bij ING Asset Management in Den Haag. Inmiddels hebben
In mijn werk als Senior Investment
ruim 200 DSI-effectenspecialisten zijn goede voorbeeld gevolgd.
Manager (Credits) kom ik in
Al vroeg in april heeft hij de periodieke integriteitstoets doorlopen en
aanraking met zaken als het op juiste wijze omgaan met voorkennis
U houdt kennelijk van opschieten. Waarom heeft u meteen ingeschreven?
Het past ook niet bij mijn karakter
weer gecompenseerd. Zo vond ik
en de gelijke behandeling van de
om zaken vooruit te schuiven.
het wel fijn om de klapper met het
verschillende klanten(groepen)
Ik pak liever de koe bij de horens.
cursusmateriaal bij de hand hebben.
waarvoor ING Investment
Destijds heb ik de workshop en
Zo gezegd zo gedaan en daarom
Ook het ontbreken van tijdsdruk en
Management de beleggingsporte-
de Integriteitsmodule te lang voor
heb ik nu het materiaal van DSI PIT
de mogelijkheid om meteen te
feuilles beheert. Daarnaast zijn er
mij uitgeschoven. Dat gold niet
2004 gelijk besteld, bekeken en
kunnen terugkoppelen of het
vanuit Compliance strenge regels
alleen voor de aanmelding, maar
afgehandeld. Zo doende kom je dus
antwoord goed of fout was en zo ja
voor de privébeleggingen van de
ook voor het doornemen van het
als eerste over de eindstreep!
waarom waren voor mij pluspunten.
medewerkers. Vanzelfsprekend is
Heeft de inhoud aan uw verwachtingen beantwoord? In welk opzicht het meest?
privébelangen uit den boze. In al
Het mag duidelijk zijn dat deze
Is deze bijscholing via Internet goed bevallen? Wat waren voor u de pluspunten?
Ja, met mijn ervaring is dat makkelijk
als het om integriteit gaat.
aanpak mij achteraf niet goed is
Dit is mij stukken beter bevallen.
te beantwoorden. Duidelijker is
bevallen. Toen stond voor mij vast
Zowel kwalitatief als kwantitatief
beschreven door DSI/NIBE wat
om een eventueel vervolg niet
gezien. De studiestof was nu goed
wet- en regelgeving verlangen
nog eens op zo’n manier te doen.
te lezen en wel binnen het opge-
van de mensen op de werkvloer.
Heeft u nog suggesties voor het vervolg van de Integriteitstoets?
geven tijdsbestek. Meteen werd
In aanvulling hierop wordt op de
Vooral dichtbij de realiteit blijven.
duidelijk dat het inderdaad het
werkvloer bij ING Investment
DSI/NIBE moet ervoor waken om
beste was om gelijk het examen
Management actief gecommuniceerd
relevante zaken niet onnodig zwaar
af te leggen. Lekker thuis achter
over wat wel en niet kan aangaande
te maken. Het gevaar bestaat dat
de computer met internet via de
die zaken waarbij integriteit een
goede initiatieven dan het doel
kabel. Makkelijk was het examen
belangrijke rol speelt. De afdeling
voorbij schieten. Dat zou echt
overigens weer niet. Eigenlijk
Compliance van ING Investment
jammer zijn.
moeilijker dan de voorgaande,
Management speelt hierin ook
maar dit werd voor een deel
structureel een belangrijke rol.
materiaal. De bestudering van de stof had ik wel goed aangepast aan het moment van examen doen.
verstrengeling van zakelijke en deze onderwerpen zitten voor effectenspecialisten afbreukrisico’s
Eerste tien geslaagden H. Frank
Purmerend
ING Asset Management
A. Martens
Arnhem
Rabobank Nederland
J. Klein Krarenbarg
Ruurlo
Rabobank Nederland
P. de Wit
Vlijmen
ABN AMRO Bank
F. Fischer
Amsterdam
Deutsche Bank AG
A. Meyer
Leiderdorp
Rabobank Nederland
J. Kon
Giessenburg
Rabobank Nederland
J. Moeleker
Kapelle
F. van Lanschot Bankiers
C. Estourgie
Bussum
Kempen & Co
W. Riemersma
Hilversum
Intereffekt Commissionairs
5
Commissie van Beroep bekrachtigt oordeel over risicovolle beleggingsmethode Op 22 juni 2004 heeft de Commissie van Beroep DSI de uitspraak
Volgens de Commissie van Beroep
verbonden risico’s waren niet
van de Klachtencommissie in een tweetal zaken over de uitvoering
is van grote risico’s des te meer
voldoende specifiek om de beleggers
van een vermogensbeheerovereenkomst volgens een zeer risicovolle
sprake indien de in beheer gegeven
zich bewust te doen zijn van de
effectenportefeuille met geleend
bijzondere risico’s.
beleggingsmethode bekrachtigd. Het bindend advies van de Klachtencommissie hield in dat de beleggers recht hadden op een schadevergoeding, maar de betrokken instelling was het daar niet mee eens en ging in beroep.
geld is gefinancierd. Dit laatste is hier het geval: het geld dat de
De Commissie van Beroep komt
beleggers hebben gestoken in de
– net als de Klachtencommissie –
effectenportefeuille die zij aan de
tot de conclusie dat de instelling
instelling in beheer hebben gegeven,
aansprakelijk is voor de door de
Volgens de gehanteerde
factor van betekenis is, hadden
was afkomstig van een (tweede)
beleggers geleden schade. Ook
beleggingsmethode wordt behalve
beleggers volgens de Klachten-
hypothecaire geldlening. Aan de
de Commissie van Beroep is van
met het eigen vermogen van de
commissie op indringende wijze
gevolgde methode waren voor de
mening dat er sprake is van eigen
belegger, ook belegd met geleend
gewaarschuwd moeten worden.
beleggers extra risico’s verbonden,
schuld aan de zijde van de
te weten de kans dat de beleggings-
beleggers, aangezien de beleggers
vermogen. In beginsel wordt een debetstand aangehouden van
Dat is niet gebeurd, zodat
resultaten onvoldoende waren om
wisten dat er aan de methode
50%. Indien de debetstand lager
begrijpelijk is dat de beleggers
de rente op te brengen en de kans
risico’s verbonden waren en toch
wordt dan 50%, is dit een signaal
zich de consequenties in geval van
dat de waarde van de portefeuille
zijn doorgegaan toen duidelijk
voor het bijkopen van effecten.
koersdaling onvoldoende hebben
zou dalen onder het nog open-
werd dat toepassing van de
Als de debetstand hoger wordt
gerealiseerd. Toch moet het de
staande bedrag van de hypotheek.
methode niet tot het gewenste
dan 50%, is dit een verkoopsignaal.
beleggers op een gegeven
De Commissie van Beroep is van
resultaat zou leiden. De beleggers
Als richtlijn voor het opbouwen
moment duidelijk zijn geworden
oordeel dat de instelling de
dienen een deel van de geleden
en vormgeven van de portefeuille
dat toepassing van de beleggings-
beleggers uitdrukkelijk had behoren
schade zelf te dragen.
geldt de volgende verhouding
methode niet tot het gewenste
te wijzen op de bijzondere risico’s
tussen de vermogens-
resultaat zou leiden. Aangezien de
die de gevolgde beleggingsmethode
Uitspraak:
bestanddelen:
beleggers het beheer desondanks
in de onderhavige situatie voor de
KCHB 2004-70 en KCHB 2004-71
1 langlopende call opties: 15%,
hebben gecontinueerd, is er naar
beleggers meebracht. De door de
www.dsi.nl
2 consolidatie (defensieve
de mening van de Klachten-
instelling in het foldermateriaal
Zoeken in uitspraken >
fondsen, converteerbare
commissie DSI sprake van eigen
opgenomen verwijzingen naar de
uitspraken KCHB 2004,
obligaties): 35%,
schuld aan de zijde van de
aan deze beleggingsmethode
nummers 70 en 71
3 aandelen: 50%.
beleggers, zodat de beleggers een deel van hun schade zelf
6
De Klachtencommissie
In haar overwegingen stelt de
dienen te dragen. Volgens de
Klachtencommissie DSI dat de
Commissie van Beroep kan in het
beleggingsmethode van de
midden blijven of de instelling
betrokken instelling zeer risicovol
destijds reeds verplicht was een
is. Aan- en verkopen vinden niet
schriftelijk risicoprofiel met
plaats op grond van de verwachte
betrekking tot de beleggers op
marktontwikkelingen maar op
te stellen en of het enkele feit
basis van de hoogte van het
dat zulks is nagelaten tot
debetsaldo in verhouding tot de
aansprakelijkheid van de instelling
actuele waarde van de portefeuille.
kan leiden. Een instelling die het
Dit brengt bij een dalende markt
beheer van – een deel van – een
grote risico’s mee, zeker als de
vermogen op zich neemt, dient
toepassing van de methode niet
en diende ook destijds, informatie
wordt aangepast aan de
in te winnen betreffende de
veranderde marktomstandigheden.
financiële positie van de cliënt
Voor deze risico’s, die nog worden
en diens ervaring met beleggen
versterkt doordat spreiding van de
in financiële instrumenten en zijn
portefeuille over sectoren geen
beleggingsdoelstellingen.
Senior Effectenhandelaar krijgt berisping voor dubbele vergoeding
Het Register
De Tuchtcommissie DSI heeft een Senior Effectenhandelaar berispt
verantwoordelijkheid behoudt en als
Bij de bepaling van de maatregel
omdat hij als agent en principaal zowel provisie als marge heeft
leidinggevende daarnaast ook een
heeft de Tuchtcommissie rekening
berekend, terwijl dit niet is toegestaan. Vervolgens heeft hij
zekere mate van verantwoordelijk-
gehouden met de consequenties
heid heeft voor de naleving van de
die de handelswijze van de Senior
regels door zijn medewerkers.
Effectenhandelaar reeds voor hem
Zij heeft geen gronden om aan te
hebben gehad, in het bijzonder de
nemen dat de klacht van DSI ten
opschorting van de DSI-registratie
gedragingen in strijd met de heersende wet- en regelgeving.
aanzien van het handelen in strijd
van een jaar gedurende het
Zij stroken in elk geval niet met een integere handelswijze zoals
met de DSI-Gedragscode is, voor dit
onderzoek.
neergelegd in de Gedragscode van DSI.
betrekking heeft op het feit dat de
onvoldoende medewerking verleend aan en weinig openheid betracht bij het daaropvolgende interne onderzoek. DSI heeft zich op het standpunt gesteld dat deze handelingen zijn te beschouwen als
betrokkene als leidinggevende De betrokken effectenhandelaar was
Tuchtcommissie aangenomen dat hij
naleving van de gedragscode niet
als leidinggevende verantwoordelijk
van de toepasselijke regels op de
heeft bevorderd, of zelfs actief aan
voor de afdeling waarop zich
hoogte had moeten zijn. Verder heeft
overtreding heeft medegewerkt,
gedurende langere tijd onregel-
de Tuchtcommissie zich gerealiseerd
niet gegrond zou zijn.
matigheden voordeden met
dat het voor een nieuwkomer op een
betrekking tot de wijze van provisie/
afdeling met een bestaande praktijk
De Tuchtcommissie heeft geen
margeberekeningen. Dit gebeurde
waarbinnen zich onregelmatigheden
inzage gekregen in de opgemaakte
door het, al dan niet bewust,
voordoen niet gemakkelijk is om in
IAD-AFM rapporten. Mede hierdoor
verwisselen van de rol van agent en
te grijpen of hierin verandering te
heeft de commissie niet kunnen
principaal. De geconstateerde
brengen. Toch mag van een Senior
beoordelen of de gebrekkige
onregelmatigheden deden zich op
Effectenhandelaar in een vergelijk-
medewerking aan het onderzoek zich
deze afdeling reeds voor nog voordat
bare (eind)verantwoordelijke positie
heeft voorgedaan in die mate dat dit
de betrokken Senior Effecten-
verwacht worden dat deze minimaal
als overtreding van de gedragsregels
handelaar daar de leiding kreeg.
de onregelmatigheden rapporteert.
gekwalificeerd kan worden. De
Gelet op de ervaring van de effecten-
De Tuchtcommissie is van oordeel
medewerking' aan het onderzoek
handelaar op diverse posities binnen
dat de functionaris ook in de
acht de commissie dan ook
de financiële wereld heeft de
bestaande structuur zijn eigen
onvoldoende bewezen.
Uitspraak: TCD 2004-01
klacht betreffende 'niet-
Actuele DSI-gegevens DSI-registraties
Kengetallen Per 1-8-2004
2003
DSI-effectenhandelaar
548
601
Aantal medewerkers DSI
DSI-senior effectenhandelaar
474
499
Aantal deelnemers
DSI-beleggingsadviseur
1.588
1.695
Aantal registraties
6.912
6.910
DSI-senior beleggingsadviseur
1.647
1.681
Actief geregistreerd
5.971
6.215
DSI-vermogensbeheerder
444
451
Latente registraties (wachtkamer)
942
695
DSI-senior vermogensbeheerder
862
866
Registraties in behandeling
2
0
Aantal personen
6.052
6.055
DSI-beleggingsanalist
187
192
DSI-senior beleggingsanalist
221
230
5.971
6.215
Per 1-8-2004
2003
17
16
373
396
7
Klacht over onjuiste voorlichting in aandelenlease toegewezen
De Klachtencommissie
De Klachtencommissie DSI heeft
van verweerder. Toen zij met
Klaagster stelt zich op het
dat zulks bij klaagster en haar
een klacht over onjuiste voor-
haar stiefvader daar langs ging
standpunt dat verweerder haar
stiefvader is gebeurd.
lichting in een aandelenlease
om het geld te laten overmaken
onjuist heeft geadviseerd.
dossier volledig toegewezen.
naar haar spaarrekening, heeft een
Het is aannemelijk dat indien
medewerker van verweerder
In de voorlichtingsbrochure van het
verweerder zijn zorgplicht in acht
haar overgehaald de erfenis in
aandelenlease product wordt de
genomen had door haar naar
aandelenlease contracten te
verwachting van aanhoudende
behoren, en dus volledig, te
is voor personen die geen risico
beleggen. Klaagster bezat op dat
gunstige rendementen op aandelen-
informeren over de risico’s van
willen lopen hun geld te verliezen.
moment geen ander vermogen
beleggingen sterk benadrukt.
het product en bij zijn advisering
Het was zeker ongeschikt voor
noch een inkomen.
Naar het oordeel van de Klachten-
rekening had gehouden met de
commissie suggereert verweerder
financiële omstandigheden van
Klaagster voert aan dat de
op deze wijze een grotere
klaagster, haar gebrek aan ervaring
verweerder haar heeft verzekerd
zekerheid dan verantwoord is.
op financieel gebied en haar
dat zij haar inleg altijd terug zou
Uit het geval van klaagster blijkt dat
bedoelingen, het leasecontract
ontvangen. Het risico dat als
het zeer wel mogelijk is nagenoeg
nooit zou zijn aangegaan.
gevolg van koersdaling de aandelen
de hele inleg te verliezen. Het kan
De Commissie heeft in dit
minder zouden opbrengen dan
best zijn dat een medewerker van
specifieke geval de klacht volledig
het aankoopbedrag zou worden
verweerder, die bij het geven van
toegewezen.
Klaagster had op 21-jarige leeftijd
gedekt door een verzekering tegen
informatie de brochure heeft
een bedrag van circa ƒ 13.600,-
koersdaling. Vijf jaar na afloop van
gevolgd, een onjuist beeld van
geërfd van haar tante. Het bedrag
de contracten werd een bedrag
de risico’s heeft gegeven.
kwam beschikbaar via het kantoor
uitgekeerd van slechts ƒ 916,-.
De Commissie acht het aannemelijk
Uitspraak: KC 2004-92
conclusie dat het een verkapte vorm
Nog niet zolang geleden zat
van aankoop van aandelen was met
gedragstoezicht zelfs bij de toezicht-
geleend geld. Dat vond ik misleidend
houders niet tussen de oren. Er was
Wat mogen beleggers verwachten van de Wet financiële dienstverlening?
en gevaarlijk en van het publiek
sprake van een zekere natuurlijke
Het is een hele verbetering.
waarvoor dit product bestemd was
afkeer om zich met gedragszaken te
De implementatie moet eenvoudig,
Wilt u nog iets onder de aandacht van DSIgeregistreerde effectenspecialisten of deelnemende instellingen brengen?
kon niet worden verwacht dat ze
bemoeien en de wettelijke basis was
maar professioneel worden aangepakt.
Je bent zelf min of meer 'at risk'. Het
Wij moeten niet vergeten dat de
spanningsveld tussen het commerciële
tussenpersonen bij nacht en ontij
belang van de instelling en het belang
commissionair als belangenbehartiger van de klant staat buiten kijf.’
klanten zien. Vaak is de vertrouwens-
van de klant wordt zeker niet minder.
relatie groot, terwijl de achterliggende
Natuurlijk is er de zorgplicht, maar de
werkstructuur dit niet altijd recht-
economische dwang is evenzeer een
vaardigt. Zodra de intermediairs onder
realiteit. Laat ik het toespitsen op de
wettelijk toezicht staan kunnen zij en
commissionair. Hij is de agent van
hun klanten profiteren van het aanbod
de klant, wordt in de UK door zijn
De toezichthouder moet vooral
zwak. De Angelsaksische landen
van DSI in de vorm van educatie en
bazen zelfs 'producer' genoemd, maar
alerter zijn. De publieke opinie ziet
waren in dit opzicht veel verder.
klachtenafhandeling. De DSI-aanpak is
hij is en blijft actief namens de klant.
hem niet zonder reden als beurs-
Het heeft mij daarom verbaasd dat
goed vergelijkbaar met het vroegere
Zijn rol als belangenbehartiger van de
waakhond. Een hele verbetering is
de SEC zolang gewacht heeft met
Gildewezen. Toen al ging het om de
klant staat buiten kijf. Fouten blijven
de scheiding van gedrags- en
het uitvaardigen van strenge sancties
kwaliteit van het ambacht en wilde
iemand achtervolgen. De ethiek moet
solvabiliteitstoezicht. Met het laatste
op het fenomeen van market timing,
men dit niet laten bezoedelen door
tussen de oren zitten en het integri-
was men vertrouwd en men had dit
waardoor fondseigenaren zwaar
mensen die niet deugen.
teitsgevoel moet goed ontwikkeld
in de vingers, het eerste veel minder.
benadeeld zijn.
Zij is van mening dat het aangeboden product ongeschikt
klaagster omdat zij geen belastbaar inkomen genoot en dus geen renteaftrek kon toepassen. Toch is verweerder met klaagster het maximum van vijf contracten aangegaan.
vervolg van pagina 2
door al het commerciële lawaai heen dat element kon bevatten.
Wat vindt u van de veel bekritiseerde slagvaardigheid van de toezichthouder? Opereert de SEC voortvarender?
8
‘ De rol van de
zijn. Dan kom je een heel eind.
Zorgplicht en eigen verantwoordelijkheid Effecteninstellingen moeten zich
aandelenlease constructies) flink
relevante uitspraken van de civiele
effecteninstellingen en van
houden aan een aantal gedrags-
gestegen. Tijd om relevante
rechter aan de orde. Het boek
beleggers alsmede de auteurs zelf
regels die invulling geven aan
uitspraken met betrekking tot de
verschaft hiermee inzicht in hetgeen
hun visie op het bovengenoemde
zorgplicht overzichtelijk op een rij
belegger en professionele effecten-
spanningsveld. Deelnemers aan
te zetten.
dienstverlener op dit moment van
het symposium ontvangen een
elkaar mogen verwachten in het
exempaar van het handboek
Boek
spanningsveld tussen zorgplicht
´Effecten van de zorgplicht’.
zorgplicht van effecten-
In het boek "Effecten van de
van de instelling en eigen verant-
instellingen aangescherpt. Veel
zorgplicht" worden zowel de
woordelijkheid van de belegger."
beleggers zijn in de afgelopen
nationale regelgeving als recente
jaren geld kwijtgeraakt en
uitspraken met betrekking tot het
Symposium
formulier wordt met dit nummer
hebben de indruk niet
verlenen van effectendiensten
'Wanneer wordt zorgplicht
van DSI Info meegestuurd.
aan particuliere beleggers
betutteling?’ ‘Waar begint de
systematisch behandeld. Hierbij
eigen verantwoordelijkheid van
Bij de onafhankelijke Klachten-
wordt onderscheid gemaakt
de belegger?’ Dit spanningsveld
commissie van het Dutch
tussen de verschillende vormen
vormt ook het onderwerp van
Securities Institute kunnen
van effectendienstverlening:
het net als het boek getitelde
cliënten van (deelnemende)
execution only, beleggingsadvies
symposium ´Effecten van de
effecteninstellingen hun klacht
en vermogensbeheer. De nadruk
zorgplicht´, dat Kluwer in samen-
indienen. Na 2001 is, als gevolg
ligt op een analyse van de
werking met het Dutch Securities
van het sterk veranderende
uitspraken van de Klachten-
Institute bij verschijning van
beursklimaat, het aantal
commissie en de Commissie van
het boek organiseert. Tijdens
ingediende klachten (in het
Beroep DSI van de laatste jaren.
het symposium geven vertegen-
bijzonder de klachten over
Daarnaast komen ook de meest
woordigers van politiek,
hun zorgplicht. De steeds uitgebreidere effectenrechtelijke wet- en regelgeving hebben de
voldoende ´verzorgd´ te zijn.
De folder met het complete programma en het aanmeldings-
DSI Symposium Effecten van de zorgplicht Dinsdag 26 oktober 2004 in Felix Meritis Amsterdam
9
Beleggen in een pensioen-BV vereist zorgvuldigheid en gedegen onderzoek Over het algemeen krijgt de directeur-grootaandeelhouder (dga) het advies om het pensioenvermogen nagenoeg geheel defensief te beleggen of wordt dit als zodanig beheerd. De argumentatie hiervoor is gebaseerd op het voorzichtigheidsbeginsel. De juridische aansprakelijkheid voor het adviseren van te agressieve beleggingen speelt hierbij onbetwist een rol. In dit artikel wordt nader ingegaan op de relevante jurisprudentie omtrent het beleggen van vermogen in een pensioen-BV.
Volgens de Pensioen- en
en pensioenfondsen, stelt in artikel
Verzekeringskamer (PVK) kan het
9b, lid 1: 'Belegging van de daartoe
begrip ‘pensioen’ voor het
beschikbare gelden van een
toepassen van de Pensioen- en
pensioenfonds, spaarfonds of een
Spaarfondsenwet (PSW) worden
beroepspensioenfonds moet op
omschreven als: een periodieke en
solide wijze geschieden’. Wat hier
gelijkmatige uitkering die ingaat na
met ‘solide’ wordt bedoeld, is niet
beëindiging van een dienstverband
geheel duidelijk en blijft zo een
wegens het bereiken van een
open normering. In de juris-
bepaalde leeftijd, het overlijden of
prudentie wordt getracht invulling
arbeidsongeschiktheid. Deze
te geven aan deze normering.
uitkering kan natuurlijk alleen
Zo stelt de Klachtencommissie DSI
gedaan worden indien er kapitaal
(KCD) in haar uitspraak 03-111:
aanwezig is. Een directeur-groot-
‘Bij het beleggen van pensioen-
aandeelhouder (dga) kan als enige
gelden passen geen risicovolle
werknemer met toestemming
(optie)posities’. In enkele zaken
van de fiscus pensioenvermogen
wordt zelfs een duidelijke
opbouwen binnen de eigen
normering gesteld over de aan te
onderneming. De pensioen-BV
houden asset mix. In KCD 00-321
heeft dan het beleggen van het
stelt de Commissie: ’..dat van de
tegenover de pensioenverplichting
vermogensbeheerder had mogen
aangehouden vermogen als functie.
worden verwacht dat hij het
Na deze opbouwfase wordt het
vermogen van de pensioenvennoot-
pensioen vervolgens conform de
schap vanaf de aanvang van het
pensioenovereenkomst uitgekeerd
beheer, begin 1997, zodanig had
aan de pensioengerechtigde of
belegd dat een redelijke zekerheid
nabestaanden.
zou bestaan dat de pensioenvennootschap de toekomstige
Wettelijk kader?
pensioenuitkeringen zou kunnen
vermogen niet geheel in aandelen
verstrekt om vervolgens mee te
Welke wettelijke kaders dient de
voldoen. Daartoe zou ten minste de
doch voor tenminste 50%
beleggen. De gevolgen bleken
beleggingsdeskundige te volgen als
actuariële rente uit de opbrengsten
rentedragend moeten beleggen’.
nogal eens desastreus te zijn.
het gaat om het beleggen van het
moeten kunnen worden vergoed’.
In de omstandigheden waar vele
Een slecht beursklimaat bracht
uitspraken op doelen, werd er
het pensioenkapitaal in gevaar en
kapitaal in de pensioen-BV?
10
Feitelijk is er geen sprake van een
In uitspraak KCD 03-78 wordt ook
(zwaar) belegd in (ICT)-aandelen of
er ontstond een dekkingstekort.
duidelijk wettelijk kader. De PSW,
een duidelijke norm gegeven: ‘Op
derivaten. Ook werden hefboom-
Dit leidde niet alleen tot sociaal-
die alleen van toepassing is op
grond van de pensioendoelstelling
constructies opgezet, waarbij een
economische problemen, maar ook
professionele pensioenverzekeraars
van Trading BV had verweerder het
lening vanuit de BV aan privé werd
tot een fiscaal probleem. De fiscale
reservering had immers al
financiële positie van de
Dat wordt niet anders door de
Aanbevelingen
plaatsgevonden en de fiscus zal
desbetreffende vennootschappen’.
omstandigheid dat de adviseur
Een nadere oriëntatie in de
haar deel later opeisen.
En in uitspraak 03-78 stelt de
zich ervan bewust moet zijn dat
jurisprudentie resulteert in de
Klachtencommissie: ‘Uit deze
het gaat om een vermogen met
volgende algemene aanbevelingen:
Onderzoeksverplichting
bescheiden (statuten en recente
een pensioendoelstelling. Hieruit
• Besteed nadrukkelijk aandacht
Alvorens tot de daadwerkelijke
jaarrekeningen, TL) had verweerder
vloeit voort dat de effectenadviseur
aan het aanwezig zijn van pensioen-
invulling van de portefeuille te
onder meer kunnen afleiden dat
die zich bewust is, of geacht moet
doelstelling bij de intake en bij
komen zal zorgvuldig onderzoek
BV pensioenverplichtingen had…’.
worden te zijn, van de pensioen-
voorkeur in het jaarlijkse revisie-
moeten worden gedaan. In artikel
Het verzaken van de onderzoeks-
doelstelling van het belegd
28 lid 1 van de Nadere Regeling
plicht leidt steeds frequenter tot
vermogen niet de zelfstandige
2002 is het als volgt verwoord:
aansprakelijkheid van de instelling.
verplichting rust toe te zien op
het pensioenvermogen.
‘een effecteninstelling wint in het
In uitspraak KCD 03-111: ‘Aan
naleving van de in de Pensioen-
Verzoek hierbij om kopieën van
belang van haar cliënten informatie
verweerder valt te verwijten dat
en Spaarfondsenwet opgenomen
de statuten, uittreksel KvK,
in betreffende hun financiële
hij onvoldoende aandacht heeft
bepalingen. Dit neemt niet weg
jaarcijfers en de pensioenbrief.
positie, hun ervaring met beleg-
besteed aan de hoogte van de
dat de effectenadviseur die over
• Stel vervolgens een beleggings-
gingen in financiële instrumenten
pensioenverplichtingen die op de
deze wetenschap beschikt, of
advies schriftelijk op. Verwoord
en hun beleggingsdoelstellingen,
klaagster drukken en die uit de
geacht moet worden te
hier duidelijk de doelstellingen in
voor zover dit redelijkerwijs relevant is bij de uitvoering van de door de effecteninstelling te verrichten diensten.’ Hoe moet dit artikel worden geïnterpreteerd als het gaat om de pensioen-BV? Dit is niet eenduidig te beantwoorden en
gesprek. Leg dit schriftelijk vast. • Doe uitvoerig onderzoek naar
van het pensioenvermogen. Welk
‘De Klachtencommissie DSI wijst de financiële instelling steeds nadrukkelijker op diens onderzoeksverplichting die voortvloeit uit de opgelegde zorgplicht.‘
risicoprofiel wordt gehanteerd en welke implicaties het volgen van dit profiel heeft op het beleggingsbeleid.
is afhankelijk van de omstandigheden van het geval. Zo speelt
jaarrekening blijken’. Of vervolgens
beschikken, zich er bij zijn
deskundigheid, inkomen en
sprake is van beleggingsadvies of
adviserende taak rekenschap van
vermogenspositie van de dga,
vermogensbeheer lijkt niet van
dient te geven dat het tot pensioen
op wiens initiatief orders worden
belang te zijn voor wat betreft het
bestemd vermogen op solide wijze
doorgevoerd, en naleving van
bestaan van, maar nog belangrijker,
belegd moet worden. Aan die eis
eventuele marginverplichtingen
de omvang van de onderzoeks-
zal de effectenadviseur in de regel
een grote rol.
verplichting.
voldoen door zodanige adviezen
De Klachtencommissie DSI wijst
beperkt deel van het belegd
de financiële instelling steeds
Vergelijking van de zorgplicht
nadrukkelijker op diens onder-
Wetenswaardig in verband met de
blootgesteld. Welk deel van het
zoeksverplichting die voortvloeit
noodzaak van gedegen onderzoek
vermogen aan koersrisico’s
Tom Loonen is senior private
uit de opgelegde zorgplicht.
is ook het oordeel van de KC over
blootgesteld mag worden is mede
banker bij Insinger de Beaufort en
In uitspraak KCD 03-78 stelt zij:
het verschil in de zorgplicht van de
afhankelijk van de, uit de door de
als onderzoeker verbonden aan de
‘Van de verweerder (de instelling,
beleggingsadviseur en die van de
belegger verschafte gegevens af
Universiteit van Amsterdam. Hij
TL) had mogen worden verwacht
vermogensbeheerder:
te leiden, beleggingshorizon en
schrijft dit artikel op persoonlijke
dat hij zich voorafgaand aan het
“Die stelling (dat dit anders is), zo
de mate waarin de belegger
titel. Het is een samenvatting van
sluiten van een overeenkomst tot
algemeen geformuleerd, miskent
– die een primaire verantwoorde-
een uitvoerige publicatie over dit
vermogensbeheer door inzage van
dat bij een adviesrelatie de verant-
lijkheid voor de samenstelling
onderwerp.
de statuten en van recente
woordelijkheid voor de samen-
van de portefeuille blijft dragen –
jaarrekeningen op de hoogte had
stelling van de effectenportefeuille
vermogensgroei wenst na te
Meer informatie via:
gesteld van de doelstelling en de
op de belegger blijft rusten.
streven.”
[email protected]
te geven dat niet meer dan een vermogen aan koersrisico’s wordt
11
Voorwaarden aan het gebruik van het DSI-logo Personalia Indiensttreding 01 april 2004 Esther Rodrigues Pereira, secretaris Klachtencommissie
• Het DSI-logo mag alleen worden
Uitdiensttreding
gebruikt om DSI of producten of diensten van DSI aan te duiden;
• Het DSI-logo mag niet worden gebruikt op een manier die sugge-
31 augustus 2004 Mariam Haarsma, secretaris Klachtencommissie
reert dat DSI het bedrijf, producten of faciliteiten van een derde sponsort, goedkeurt of aanbeveelt;
• Het DSI-logo mag niet worden In toenemende mate willen deelnemende instellingen het DSI-logo
gebruikt op een manier waardoor
inzetten bij de promotie van financiële diensten of producten. DSI
een negatief beeld wordt gegeven
juicht deze ontwikkeling toe, maar wil wel dat haar logo rechtmatig
van DSI of haar producten of diensten.
wordt gebruikt. Onrechtmatig gebruik doet afbreuk aan het keurmerk.
Als toestemming is verleend, moeten ontwerpen (formaat, kleurstelling, etc.) waarin het logo
Het DSI-logo is een gedeponeerd beeldmerk, dat in Nederland en daarbuiten is geregistreerd. Het is wettelijk beschermd en
De belangrijkste voorwaarden aan het gebruik van het DSI-logo zijn:
is opgenomen vóór de productie
• Het is voor niet-DSI-deelnemers
Bij gebruik zonder toestemming
aan DSI ter goedkeuring worden voorgelegd. De goedkeuring wordt altijd schriftelijk bevestigd.
mag uitsluitend met toestemming van DSI worden vermeld. Voor het gebruik door derden is
of niet-DSI-geregistreerden
van DSI of foutieve toepassing van
vooraf schriftelijke toestemming
verboden om het DSI-logo te
het logo kunnen juridische stappen
nodig. Dit geldt weer niet voor
gebruiken op een wijze die een
worden ondernomen. Aan het
het gebruik op visitekaartjes van
actieve deelname aan of
gebruik van het DSI-logo kunnen
DSI-geregistreerden.
registratie bij DSI suggereert;
geen rechten worden ontleend.
DSI Info is het informatiebulletin van het Dutch Securities Institute (DSI). september 2004 Redactie DSI Info Postbus 3861 1001 AR Amsterdam Telefoon 020 620 12 74 Fax 020 620 13 26
Vacatures secretaris KC DSI (32 uur per week) Vereisten: • doctoraal-examen Nederlands recht; • affiniteit met de effectenbranche; • goede mondelinge en schriftelijke uitdrukkingsvaardigheid; • in staat zijn nauwkeurig en zelfstandig te werken. 12
Zie www.dsi.nl voor meer informatie of neem contact op met mevr. mr. S.T.P. Smit onder telefoonnummer 020 -530 98 60 of e-mail:
[email protected] U kunt uw sollicitatiebrief sturen naar: Klachtencommissie DSI t.a.v. mr. A.C. Oosterholt Postbus 3861 1001 AR AMSTERDAM
projectmedewerker (32 - 36 uur per week)
E-mail:
[email protected]
Vereisten:
Aan dit nummer werkten mee:
• afgeronde HBO-opleiding (liefst MER); • goede communicatieve vaardigheden, leidinggevende capaciteiten; • initiatiefrijk, accuraat ingesteld.
Joke van den Braber, Jan van
Zie www.dsi.nl voor meer informatie en sollicitatie of neem contact op met Suzanne Voskuil: 020 676 61 63 /
[email protected]
www.dsi.nl
Haasteren, Jeroen Hiemstra, Thom Hoedemakers, Theo Kraan, Tom Loonen, Kees Oosterholt, Jack Veendijk en Dick Vis.
Productie: The KEY Agency, Amsterdam
