Gereviseerd jaarverslag per 31 december 2008 PRICOS. Pensioenspaarfonds naar Belgisch recht

Gereviseerd jaarverslag per 31 december 2008

PRICOS Pensioenspaarfonds naar Belgisch recht Openbaar Gemeenschappelijk Beleggingsfonds naar Belgisch recht met een veranderlijk aantal rechten van deelneming opterend voor Beleggingen die niet voldoen aan de voorwaarden van de Richtlijn 85/611/EEG ICB

Geen enkele inschrijving mag worden aanvaard op basis van dit verslag. Inschrijvingen zijn slechts geldig als ze worden uitgevoerd na kosteloze overlegging van het vereenvoudigd prospectus of het prospectus.

INHOUDSOPGAVE

1.

Organisatie van het gemeenschappelijk beleggingsfonds Pricos

2.

Beheerverslag 2.1. Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs 2.2. Beursnotering 2.3. Informatie aan de aandeelhouders 2.4. Algemeen overzicht van de markten 2.5. Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid 2.6. Index en benchmark 2.7. Tijdens het boekjaar gevoerd beleid 2.8. Toekomstig beleid 2.9. Risicoklasse

3.

Balans

4.

Resultatenrekening

5.

Waarderingsregels 5.1. Samenvatting van de waarderingsregels 5.2. Wisselkoersen

6.

Samenstelling van de activa en kerncijfers 6.1. Samenstelling van de activa 6.2. Wijziging in de samenstelling van de activa 6.3. Bedrag van de verplichtingen inzake financiële derivatenposities 6.4. Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde 6.5. Rendementscijfers 6.6. Kosten 6.7. Toelichting bij de financiële staten en andere gegevens

7.

Verslag van de commissaris

1.

ORGANISATIE VAN HET GEMEENSCHAPPELIJK BELEGGINGSFONDS PRICOS NAAM

Pricos

OPRICHTINGSDATUM 30 januari 1987

BESTAANSDUUR Onbeperkte duur. STATUUT

Pensioenspaarfonds dat geopteerd heeft voor beleggingen die niet voldoen aan de voorwaarden van de richtlijn 85/611/EEG en die, wat haar werking en beleggingen betreft, wordt beheerst door de wet van 20 juli 2004 betreffende bepaalde vormen van collectief beheer van beleggingsportefeuilles.

BEHEERVENNOOTSCHAP KBC Asset Management N.V. Havenlaan 2 1080 Brussel België OPRICHTINGSDATUM VAN DE BEHEERVENNOOTSCHAP

30 december 1999. NAAM VAN DE BESTUURDERS VAN DE BEHEERVENNOOTSCHAP

Voorzitter: C. Defrancq

Bestuurders: A. Termote, Voorzitter van het Directiecomité E. Schoeters, Gedelegeerd Bestuurder E. De Boeck, Gedelegeerd Bestuurder I. Van Oortegem, Gedelegeerd Bestuurder W. Van Steen, Gedelegeerd Bestuurder D. De Raymaeker B. Van Bauwel L. Philips E. Verwilghen M. Debaillie NAAM EN FUNCTIE VAN DE NATUURLIJKE PERSONEN AAN WIE DE EFFECTIEVE LEIDING VAN DE BEHEERVENNOOTSCHAP IS TOEVERTROUWD:

A. Termote, Voorzitter van het Directiecomité E. Schoeters, Gedelegeerd Bestuurder E. De Boeck, Gedelegeerd Bestuurder I. Van Oortegem, Gedelegeerd Bestuurder W. Van Steen, Gedelegeerd Bestuurder Deze personen kunnen tevens bestuurder zijn in diverse beveks.

COMMISSARIS VAN DE BEHEERVENNOOTSCHAP

Ernst & Young Bedrijfsrevisoren BCVBA, met als vertegenwoordigend vennoot Marc Van Steenvoort, bedrijfsrevisor en revisor erkend door de Commissie voor het BankFinancie- en Assurantiewezen, Marcel Thirylaan 204, B-1200 Brussel. FINANCIEEL PORTEFEUILLEBEHEER

Het intellectueel beheer van de obligatieportefeuille wordt door de beheervennootschap gedelegeerd aan KBC Asset Management SA, 5, Place de la Gare , L-1616 Luxembourg, Luxemburg.

COMMISSARIS, ERKENDE REVISOR VAN HET BELEGGINGSFONDS Deloitte Bedrijfsrevisoren BV o.v.v.e. CVBA, met als vertegenwoordigend vennoot de heer Frank Verhaegen, bedrijfsrevisor en revisor erkend door de Commissie voor het BankFinancie- en Assurantiewezen, Lange Lozanastraat 270, B-2018 Antwerpen. FINANCIËLE DIENST

De financiële dienst zal in België verzekerd worden door: Centea NV, Mechelsesteenweg 180, B-2018 Antwerpen KBC Bank NV, Havenlaan 2, B-1080 Brussel CBC Banque NV, Grote Markt 5, B-1000 Brussel BEWAARDER

KBC Bank N.V., Havenlaan 2, B-1080 Brussel. ADMINISTRATIEF EN BOEKHOUDKUNDIG BEHEER

KBC Asset Management N.V., Havenlaan 2 , B-1080 Brussel. DISTRIBUTEUR

KBC Asset Management S.A., 5, Place de la Gare, L-1616 Luxembourg.

PROMOTOR KBC De officiële tekst van het Beheerreglement is neergelegd bij de CBFA. In geval van afwijkingen tussen de Nederlandstalige en anderstalige uitgaven van het (half)jaarverslag, heeft de Nederlandse tekst de voorrang.

2

BEHEERVERSLAG VAN PRICOS

2.1

LANCERINGSDATUM EN INSCHRIJVINGSPRIJS Lanceringsdatum: 30 januari 1987 Initiële inschrijvingsprijs: 2000 BEF Uitdrukkingsmunt: EUR

2.2

BEURSNOTERING Niet van toepassing.

2.3

INFORMATIE AAN DE AANDEELHOUDERS Overeenkomstig artikel 96 van het wetboek van vennootschappen worden volgende elementen meegedeeld: • De balans en de resultatenrekening geven een getrouw overzicht van de ontwikkeling en de resultaten van de instelling voor collectieve belegging. Het deel “Algemeen overzicht van de markten” geeft een beschrijving van de voornaamste risico’s en onzekerheden waarmee de instelling voor collectieve belegging geconfronteerd wordt. • Er hebben geen belangrijke gebeurtenissen plaatsgevonden na het einde van het boekjaar. • Voor omstandigheden die de ontwikkeling van de instelling voor collectieve belegging aanmerkelijk kunnen beïnvloeden, wordt verwezen naar de paragraaf “Vooruitzichten” in het deel “Algemeen overzicht van de markten” van dit verslag. • In de instelling voor collectieve belegging zijn er geen werkzaamheden op het gebied van onderzoek en ontwikkeling. • De instelling voor collectieve belegging heeft geen bijkantoren. • Bij de vaststelling en toepassing van de waarderingsregels, wordt er steeds van uitgegaan dat de instelling voor collectieve belegging haar activiteiten zal voortzetten, zelfs wanneer een verlies blijkt uit de resultatenrekening gedurende twee opeenvolgende boekjaren. • Alle gegevens, die noodzakelijk zijn volgens het wetboek van vennootschappen, werden opgenomen in dit verslag. • Het risicoprofiel van de instelling voor collectieve belegging, vermeld in de prospectus, geeft een overzicht inzake de beheersing van de risico’s.

2.4

ALGEMEEN OVERZICHT VAN DE MARKTEN Algemeen Beleggingsklimaat 01.01.2008 – 31.12.2008 Nooit had één enkel thema zo’n invloed op de economische ontwikkelingen en het beleggingsklimaat als de kredietcrisis in 2008. Het afgelopen jaar was het slechtste beursjaar aller tijden in België, en het op een na slechtste beursjaar voor de Amerikaanse S&P500. Maar het was ook het jaar waarin de Amerikaanse tienjaarsrente voor het eerst sinds 1953 (ver) onder de 3% zakte, de dollar zijn laagste koers in dertig jaar bereikte tegenover de euro/Belgische frank, en de olieprijs even spectaculair kon dalen als ze gestegen was. Van inflatiekoorts naar deflatievrees In menig opzicht vormde de maand september een scharniermoment. De kredietcrisis die al begin 2007 in de VS was begonnen en al ruim anderhalf jaar het economisch nieuws beheerste, mondde uit in de zwaarste naoorlogse financiële crisis. Met het faillissement van zakenbank Lehman Brothers (op 15 september) lijkt de internationale bankencrisis zijn hoogtepunt te hebben bereikt. Het was in ieder geval het kantelpunt om overal in de wereld Stabiliteitsfondsen op te richten, die via kapitaalinjecties in de banken en/of overname van toxische kredietportefeuilles de solvabiliteit van het bankensysteem garanderen en de liquiditeit van de kredietmarkten vlot willen trekken.

De wereld hield op met draaien. De crisis verlamde de rest van de economie. Het vertrouwen knapte, bestedingen werden drastisch teruggeschroefd. De conjunctuur was al rond de jaarwisseling 2007-’08 aan het kantelen gegaan. Nog niet in Europa of Azië, maar wel in de VS. Uitholling van de koopkracht wegens duurdere energie, een voortschrijdende recessie in de woningmarkt (waar de huizenprijzen al meer dan twee jaar aan het dalen waren), een arbeidsmarkt die niet meer in staat bleek voldoende nieuwe jobs te creëren, … waren allemaal ingrediënten die de economische groei ondermijnden. Maar wat tot augustus nog op een milde recessie leek, verergerde dramatisch vanaf september. Activiteits- en vertrouwensindicatoren gleden diep weg en de werkloosheid liep in snel tempo op. Geen enkele regio lijkt aan de malaise te kunnen ontsnappen. In het tweede halfjaar raakte de wereldeconomie verzeild in een recessie, die qua intensiteit vergelijkbaar is met de crisis van 1973-’74 of die van 1981-’82. In het eerste halfjaar heerste een ware paranoia over de inflatie. Onmiddellijke aanleiding waren de olieprijzen. Die waren al geruime tijd aan het stijgen, maar de stijging vanaf eind 2007 (94 dollar per vat) tot midden juli (146 dollar per vat) was ronduit spectaculair. Ook in België liep de inflatie op. De jaarstijging van de consumptieprijzenindex bereikte met een piek van 5,9% in juli het hoogste niveau sinds midden de jaren tachtig. Bescherming van de koopkracht leek de voornaamste sociale zorg. Ook de Europese Centrale Bank (ECB) liet zich door de inflatievrees inpakken en verhoogde eind juni haar beleidsrente nog. De stemming keerde vlug. De olieprijzen daalden ondertussen al met meer dan 70%. Inflatiekoorts heeft plaats gemaakt voor deflatievrees, nog gevoed door de uitgesproken conjunctuurinzinking. Het schiep de nodige ruimte om de monetaire teugels te vieren. In ijltempo verlaagden de centrale banken hun beleidsrente: de Fed tot virtueel tussen 0% en 0,25%, de Bank of England met 250 basispunten, de ECB (van nature eerder terughoudend als het op renteverlagingen aankomt) ook met 175 bp. De obligatierente maakte fikse bokkensprongen. Eerst werden forse renteverhogingen, daarna even forse renteverlagingen in de koersen verdisconteerd. In maart bereikte de euroobligatierente een dieptepunt van 3,70%, om in de drie daaropvolgende maanden spectaculair te stijgen met bijna een vol procentpunt. Toen de olieprijzen in de tweede helft van juli begonnen te dalen, reageerde de obligatierente in evenredigheid. Het diepterecord van 2001 werd met gemak doorbroken. Op het einde van de verslagperiode bedroegen de Amerikaanse en de Duitse tienjaarsrente respectievelijk 2,1% en 2,9%. De kredietcrisis bleef niet zonder gevolgen voor de rendementen van bedrijfsobligaties. In de voorbije jaren waren de creditspreads fors ingekrompen. Dat was een logisch gevolg van de lage financieringsbehoeften van de bedrijven, die over zeer ruime liquiditeitsposities konden beschikken en hun balansen flink hadden opgepoetst. Vanaf het najaar werden de kredietvoorwaarden strenger. Vooral financiële instellingen moesten uitzonderlijk hoge premies betalen. De eis van een hogere vergoeding voor het kredietrisico trof ook de Belgische markt van OLO’s. Eind december 2008 bedroeg het Belgisch-Duitse renteverschil 83 basispunten, ruim 70 basispunten meer dan twaalf maanden eerder. Het waren de afgelopen jaren vooral de bedrijven geweest die de vruchten plukten van de hoogconjunctuur van 2002-’07. De productiviteitstoename was meer dan behoorlijk en de winstexplosie fenomenaal. Die trend van verruimende winstmarges en winststijging kon zich tijdens de conjunctuurverzwakking aanvankelijk nog handhaven, tenminste wat de nietfinanciële ondernemingen betreft. In het derde kwartaal van 2008 werd voor een gemiddeld niet-financieel bedrijf uit de S&P-500 nog een jaarstijging van de winst per aandeel met 13% opgetekend. Inclusief de resultaten van de financiële instellingen, die uitzonderlijk zwaar werden getroffen door de forse afschrijvingen op kredietverliezen en waardeverminderingen op kredietportefeuilles, lag het totale winstcijfer 24% lager dan een jaar eerder.

Dollar bereikt keerpunt Sterkere conjunctuurcijfers in Europa in vergelijking met de VS en het vooruitzicht op meer renteverlagingen in de VS dan in Europa zorgden tot in het voorjaar voor een verdere verzwakking van de Amerikaanse dollar. Midden juli werd een laagterecord van 1,60 Amerikaanse dollar per euro opgetekend. Dat lijkt een bodemkoers te zijn geweest. In de periode midden juli - midden november had de versombering van het indicatorenbeeld in Europa de perceptie van het monetaire beleid doen veranderen. Steeds meer marktpartijen raakten ervan overtuigd dat de ECB vlug meer op de groei- dan op de inflatierisico’s zou gaan letten. Dat straalde af op de dollar. De dollar verstevigde tot 1,245 Amerikaanse dollar per euro op 20 november. De verwachtingen werden niet ingelost: de Fed ging door met op zeer agressieve wijze de rente te verlagen, terwijl voorzitter Trichet van de ECB al gewag maakte van een rustpauze in de reeks van renteverlagingen door de ECB. De dollar sloot 2008 af op 1,40 Amerikaanse dollar per euro. De koersontwikkeling van de Canadese dollar is de laatste jaren sterk gerelateerd geweest aan de ontwikkeling van de grondstoffenprijzen. De scherpe stijging van de olieprijzen doorheen 2007 deed de CAD dan ook verstevigen tot recordniveaus. Sinds de herfst van 2007 riep de verzwakkende conjunctuur die opwaartse trend een halt toe. Meegesleurd door de conjunctuurinzinking in de VS is ook de Canadese economie aan het vertragen en is de centrale bank de rente aan het verlagen. De obligatierente vertoonde in Canada een gelijkaardig verloop als in de VS, maar daalde in de tweede helft van 2008 toch minder spectaculair. Op het einde van de verslagperiode was het Canadees-Amerikaanse renteverschil opgelopen tot 40 basispunten. De munt noteerde tegen 1,22 Canadese dollar per Amerikaanse dollar, 22% lager dan twaalf maanden eerder. Het einde van de carry traders De Japanse economie begon al te sputteren in de lente van 2007, dus nog voor de conjunctuurinzinking in de VS een feit was. De kwartaalgroeicijfers werden zeer volatiel rond een zeer zwakke trend. Het reële bbp mag in het eerste kwartaal van 2008 dan al vrij sterk zijn gestegen, in het tweede en het derde kwartaal traden contracties op. De groeidynamiek van de consumptie wordt gehypothekeerd door de zwakke loongroei. Bovendien werd de koopkracht van de gezinnen aangetast. Ook in Japan was de inflatie immers relatief sterk gestegen (tot 2,3% in juli 2008) door de snelle toename van de olie- en voedselprijzen. Daarnaast stokte de uitvoer, een van de belangrijkste dragers van de groei van de afgelopen kwartalen. De Bank of Japan voelde zich verplicht de beleidsrente te verlagen van 0,50% naar 0,30% op 31 oktober ll. Dat is misschien maar een symbolische daad, maar het illustreert wel de ernst van de cyclische neergang. Terzelfdertijd kondigde de regering ook een stimuleringspakket aan voor in totaal 51 miljard Amerikaanse dollar. De yen maakte sinds midden 2007 een opgemerkte comeback. Lange tijd was de Japanse yen de speelbal van de grote renteverschillen in de wereld en de daaruit volgende carry trades. De toename van de risicoaversie als bijproduct van de kredietcrisis zorgde voor een abrupte ommekeer. Aan het einde van de verslagperiode noteerde de munt 91 Japanse yen per Amerikaanse dollar (+ 19% tegenover twaalf maanden eerder of 121 Japanse yen per euro, d.i. + 22%). Groeilanden houden moeizaam stand Volgens de officiële statistieken groeit de Chinese economie nog altijd in een tempo van iets minder dan 10%, wat een bescheiden vertraging is ten opzichte van een jaar geleden. De binnenlandse vraag neemt nog altijd het grootste deel van de groei voor haar rekening. Het feit dat de regering een relanceplan aankondigde, de rente vrij fors heeft verlaagd, reserveverplichtingen voor de banken heeft versoepeld en het beleid van geleide versteviging van de munt lijkt op te heffen, laat vermoeden dat de binnenlandse economie meer afkoelt dan verwacht of wenselijk wordt geacht. Taiwan is officieel in een recessie verzeild. Vietnam worstelde met een financiële crisis. De hele regio worstelt met de internationale conjunctuurinzinking. Daar werd begin 2008 het consumentenvertrouwen ondermijnd door de forse stijging van de voedingsprijzen en het terugschroeven van de subsidies voor olieproducten.

Van de Latijns-Amerikaanse groeilanden had Mexico het meest te lijden onder de groeivertraging van zijn belangrijkste handelspartner, de Verenigde Staten, maar de economische groei koelde in de zomermaanden ook in de rest van de regio af. De terugval van de grondstoffenprijzen sinds de zomer speelt de uitvoersector parten. De sterke uitvoergroei van de voorbije jaren heeft er zich in de belangrijkste economieën vertaald in een opleving van de arbeidsmarkt en een hogere loongroei die zich op zijn beurt in de eerste helft van het jaar vertaalde in mooie groeibijdrages van de binnenlandse vraag. Argentinië was de sterkste groeier in de regio, maar de weg om het welvaartspeil van voor de crash van 2001 te evenaren, is nog lang. Het extra rendement op obligaties van Zuid-Amerikaanse en Aziatische overheden verschrompelde de voorbije jaren en bereikte midden 2007 historische laagterecords. De verbeterde kredietkwaliteit (onder meer Brazilië en Rusland, destijds de belangrijkste debiteuren, profiteerden van de hausse op de grondstoffenmarkten om hun buitenlandse schulden af te bouwen) lag mee ten grondslag aan de daling van de renteverschillen met Amerikaans overheidspapier. De wereldwijde kredieten liquiditeitscrisis en de kapitaalvlucht uit Rusland duwden het renteverschil met Amerikaans overheidspapier in september, ondanks de betere economische fundamenten, opnieuw naar de niveaus van 2004. Aandelen: een permanente sfeer van crisis De aandelenmarkten reageerden woelig op de zich in snel tempo opvolgende episodes van de financiële crisis. Op de achtergrond blijft ook de vrees voor een globale recessie zorgen voor een permanente crisissfeer. De sterke toename van het aantal wanbetalingen in de Amerikaanse hypothekenmarkt heeft een aantal grote financiële instellingen in moeilijkheden gebracht. De sector kampt met een liquiditeitscrisis, een solvabiliteitscrisis en het teloorgaan van een businessmodel van onafhankelijk investmentbanking. De vrees voor een systeemcrisis was na het debacle van Lehman Brothers zeer acuut en heeft de centrale banken in gezamenlijk overleg met de regeringen van de VS, het VK en de EMU-landen een grootschalige reddingsoperatie voor de banksector doen opzetten. Gigantische bedragen worden uitgetrokken om te allen prijze de kapitaalbasis van de banken te vrijwaren en de transacties op de interbankenmarkt te garanderen. Op termijn moeten die draconische maatregelen de sector er bovenop helpen. Ook de economische toestand begon vooral vanaf september zorgen te baren. Niemand twijfelde er nog aan dat de wereldeconomie in ademnood verkeert. Het indicatorenbeeld was overal in de wereld somber genoeg dat elke twijfel uitgesloten was. De enige vraag was hoe diep de kredietcrisis, de negatieve vermogenseffecten, onzekere werkgelegenheidsperspectieven en het ondermaats vertrouwen zouden snijden. De renteverlagingen en de opeenvolgende budgettaire stimuli zijn te laat gekomen om de inzinking af te wenden. Die cyclische zorgen wogen bijzonder zwaar op de aandelenmarkten in de periode van 15 september (faillissement van Lehman Brothers) tot 23 november 2008 (cyclisch dieptepunt voor de S&P 500). Uiteindelijk sloot deze toonaangevende index 2008 af met een verlies van 38,5%. Door hun hoge bèta deden de Europese beurzen het tijdens de beursrally’s van de voorbije jaren opmerkelijk beter dan de Amerikaanse markten. Tijdens de correcties liepen ze vaak ook meer averij op, ook al hadden de factoren die daaraan ten grondslag lagen meer betrekking op de VS dan op Europa. Het is duidelijk dat de koersontwikkeling van Europese aandelen wordt gedreven door mondiale ontwikkelingen, en dat de markt min of meer immuun blijft voor de lokale conjunctuur. De bedrijfswinsten in Europa vertoonden overigens een sterk parallel verloop met die in de VS: puike stijgingen die in het derde kwartaal van 2007 werden afgebroken. De Belgische beurs presteerde de voorbije maanden nog veel slechter dan andere Europese markten. Het grote belang van de financiële waarden vormt de voornaamste verklaring daarvoor. Zwaargewicht Fortis verloor het grootste deel van zijn substantie. Dexia betaalde een hoge prijs voor zijn belang in het Amerikaanse FSA, dat dreigde te kapseizen door de kredietcrisis. Uiteindelijk moest de overheid in de periode september-oktober zowat alle banken te hulp snellen. Ook buiten de financiële sectoren vielen klappen. Aandelen als AgfaGevaert (herstructurering lost verwachtingen niet in), Omega Pharma (omzetgroei valt tegen), Nyrstar (zinkprijs) en AB InBev (problemen met de financiering van de overname van Anheuser-Busch) stelden eveneens teleur.

Japan deed het al even slecht in eigen munt, maar de appreciatie van de JPY hield het verlies voor Europese beleggers beperkt. Japanse banken zijn minder getroffen door de kredietcrisis. Conjunctuurtwijfels, een permanente sfeer van deflatie en gebrek aan richting van het monetair beleid bleven evenwel over de markt hangen. De aandelenmarkten uit de groeilanden leden zwaar onder de hoge risicoaversie. Vooral de kleinere Centraal-Europese beurzen corrigeerden scherp. De Russische beurs, een van de best presterende in de voorbije drie jaar, vertoonde een dramatische val, toen de olieprijzen begonnen te corrigeren. Dat viel samen met de oorlog in Georgië en toegenomen bemoeienissen vanwege de politiek in het bedrijfsleven, waardoor buitenlandse investeerders werden afgeschrikt. Midden september werd de beurs een paar dagen gesloten, wat de gemoederen heeft kunnen bedaren. De Latijns-Amerikaanse aandelenmarkten presteerden bijzonder sterk, zolang de grondstoffenprijzen bleven stijgen. Azië bleef achter. Het groei-epos boette aan geloofwaardigheid in, toen bleek dat de regio zich toch niet heeft kunnen ontkoppelen van de cyclus in het Westen, afhankelijk bleef van de technologiecyclus in de VS en de interne vraag niet sterk genoeg bleek om een hoog toerental te blijven aanhouden. In periodes van verhoogde risicoaversie hebben small caps het moeilijker in vergelijking met blue chips. De factor groei bleef evenwel nauwelijks achter op de factor waarde. Voedingsproducenten, Gezondheidszorg, Telecomoperatoren en Nutsbedrijven waren de best presterende sectoren. Financiële sectoren, Energie, Basismaterialen en Kapitaalgoederen kregen de zwaarste klappen. De forse stijging van de prijzen van landbouwgrondstoffen werd vlot verteerd. Voedings- en drankenproducenten konden die kostenstijgingen met gemak doorberekenen in hun afzetprijzen, en toen de prijzen voor producten als tarwe, rijst, maïs en palmolie begonnen te dalen, explodeerden de marges. De consument reageerde evenwel op zijn manier door over te schakelen op goedkopere huismerken, waar de marges lager zijn. De waarderingen van de farmabedrijven zijn goedkoop gebleven. Die sector kampt dan ook met ernstige problemen. Vooral de productiviteit van de onderzoeksinspanningen stelt teleur. De toezichthouders (vooral de Amerikaanse FDA) lijken daar ook toe bij te dragen, want zij stellen strengere eisen. Hoe dan ook, de bedrijven slagen er niet in om voldoende nieuwe producten op de markt te brengen. Tegelijk vervallen de patenten voor verscheidene belangrijke producten. Bij de biotechnologiebedrijven was de meest opvallende trend dat vooral de grote bedrijven uit dit segment niet langer als risicovol worden beschouwd. Het dividend van de Telecomoperatoren en van de Nutsbedrijven werd gesmaakt. Die sectoren speelden hun defensieve karakter ten volle uit. Bij elektriciteitsproducenten die een beroep doen op kernenergie explodeerden de marges dankzij de hausse van de olie- en de gasprijzen. Recentelijk vertonen de elektriciteitsprijzen in Europa een nogal volatiel verloop. De tegenvallende prestaties bij de Banken werden hierboven toegelicht. De oliemaatschappijen reageerden sterker op dalende olieprijzen dan dat zij profiteerden van stijgende prijzen. De dalende prijzen van vele metalen speelden de sector van de Basismaterialen parten. Voor de staalbedrijven lijkt de hemel op te klaren. De staaluitvoer van China neemt af, de voorraadsituatie in het Westen verbetert, een aantal staalbedrijven kondigden zelfs prijsverhogingen aan. Chemie en papier leden zwaar onder margedruk. De baten van de herstructureringen van de autoconstructeurs bleven onder de verwachtingen, vooral in de VS. Amerikaanse en Britse huizenbouwers stonden om evidente redenen ook onder zware druk. In de distributie staan de marges onder druk. Vooruitzichten In de voorbije maanden heeft de inflatiekoorts plaatsgemaakt voor deflatievrees. Opnieuw rijst de vraag in welke mate de groei- en winstverwachtingen te hooggespannen zijn. Het risico dat de bankencrisis de reële economie besmet, is sinds september 2008 heel snel werkelijkheid geworden. Strengere kredietvoorwaarden zullen de huidige conjunctuurverzwakking nog versterken. Midden juli bereikte de ruweolieprijs een absoluut record van 147 Amerikaanse dollar per vat. Sindsdien daalde de prijs tot om en bij 55 Amerikaanse dollar per vat. De daling is dus al even spectaculair als de stijging die eraan voorafging. Dat het tij zo snel keerde, is niet verwonderlijk. De oliemarkt vertoonde alle kenmerken van een zeepbel. Dan is het nooit te voorzien wanneer die uiteenspat, maar wel dat dat op elk moment kan gebeuren. De scherpe daling van de olieprijs is allicht ook een goede conjunctuurbarometer.

De inflatiekoorts is volledig geweken. Dat zorgde voor ontspanning op de obligatiemarkten, die in de eerste helft van het jaar zwaar onder druk hadden gestaan. In een scenario met olieprijzen rond 60 Amerikaanse dollar per vat over de komende maanden, daalt de inflatie in de EMU van nog 4,1% in juli pijlsnel richting 0%. Negatieve inflatiecijfers zijn mogelijk in het voorjaar van 2009, maar tegen eind 2009 zal de inflatie uitkomen op 1 à 1,5%. Goed nieuws voor de koopkracht, de conjunctuur en de rente. Bij een verdere terugval van de olieprijs zijn uiteraard (nog) lagere inflatiecijfers te verwachten. Onheilsprofeten zullen zich dan kunnen vermeien in deflatiescenario’s in plaats van stagflatiescenario’s. Dergelijke extreme scenario’s lijken onwaarschijnlijk, ook al denkt de markt daar vandaag anders over. Dat neemt niet weg dat de risico’s voor de groei de afgelopen weken verder zijn toegenomen. Het risico dat de crisis in de financiële sector de reële economie besmet, is een realiteit geworden. In de VS houdt het indicatorenbeeld een bevestiging in van wat al langer bekend is: de koopkrachterosie bij de consument heeft een conjunctuuromslag veroorzaakt. De recessie, die volgens het National Bureau of Economic Research (NBER) in december 2007 is ingetreden, diept verder uit. Uit de harde data was tot in september 2008 nog af te leiden dat de conjunctuurneergang mild was, maar in het najaar zijn alle conjunctuurindicatoren in vrije val. Zo bleef in de loop van 2008 de ISM, de index van het ondernemersvertrouwen, lange tijd rond 50 schommelen (d.i. de kritische drempel tussen recessie en expansie). Vanaf september werden forse dalingen opgetekend. In december stond de vertrouwensindex op 32,4, zowat het absoluut vriespunt. Kortom, de huidige recessie moet als een van de ernstigste in de Westerse economische geschiedenis worden bestempeld. In de VS kan de recessie tot midden 2009 duren. Daarmee wordt het de langste naoorlogse recessie. Ondertussen worden wel de kiemen van het economisch herstel gelegd: de agressieve reeks van renteverlagingen, de koopkrachtstimulans door de forse afkoeling van de inflatie, de budgettaire stimuleringspakketten die wereldwijd worden ontplooid. Het is de eerste keer dat op zo’n grote schaal overal in de wereld gelijktijdig een krachtig Keynesiaans stimuleringsbeleid wordt gevoerd. Na een scherpe conjunctuurinzinking zou men een krachtig economisch herstel mogen verwachten. Daar is deze keer weinig hoop voor. De dalende aandelenkoersen en huizenprijzen hebben de welvaartspositie van de Amerikaanse gezinnen aangetast. Zij zullen hun spaarinspanningen (moeten) opvoeren. De secundaire markt in kredieten zal niet meer zo diep en zo liquide worden als voor de kredietcrisis. We maken dus een overgangsfase door naar een periode waarin krediet structureel duurder wordt en minder vlot wordt toegekend. Dat stremt de economie. De centrale banken hebben hun beleidsrente verlaagd en sinds oktober is die politiek zelden zo agressief geweest. De Fed heeft haar beleidsrente teruggebracht tot een vork van 00,25%. Daarmee heeft ze haar rentekruit niet verschoten. Door een actieve openmarktpolitiek (het opkopen van schuldpapier) wil zij in meerdere segmenten van de kredietmarkt druk zetten op de marktrente. De ECB heeft nog wel ruimte om het rentewapen in te zetten. Ze zal er ongetwijfeld gebruik van maken en haar beleidsrente laten dalen tot onder 1,5%. De nominale bbp-groei in de VS zal in de komende kwartalen negatief zijn. Dat is uitzonderlijk en zal de deflatieretoriek versterken. Belangrijker is evenwel dat de obligatierente in zo’n omgeving nieuwe laagterecords gaat opzoeken. Ook al is de (Amerikaanse) tienjaarsrente in de voorbije 50 jaar nooit zo laag geweest en komt het dieptepunt wel zeer dichtbij. Dat geldt ook voor de Europese obligatierente, hoewel het dalingspotentieel nog iets groter is dan in de VS. We geloven niet in een deflatiescenario. Toegegeven, het risico dat de recessie (veel) langer aansleept en dieper snijdt dan we verwachten, valt niet uit te sluiten. De redenen zijn bekend en worden overvloedig in de media herhaald.

Een alternatief scenario dat niemand vandaag in de mond neemt (durft nemen?), is dat van een spectaculair herstel. Als dat van de grond komt, zal iedereen (ook de grootste pessimisten van vandaag) dat als niet meer dan normaal beschouwen. Want waren de renteverlagingen niet buitengewoon agressief? Konden de relanceplannen zonder gevolgen blijven? Hebben de acties van de diverse regeringen elkaar niet versterkt? Kon men blind blijven voor de daling van de olie-, grondstoffen- en voedingsprijzen? Het zou de grote verrassing van 2009 zijn, mochten er geen grote verrassingen optreden. Aandelen zijn zeer goedkoop. Zelfs als we rekening houden met al te optimistische winstverwachtingen, zijn de huidige koers-winstverhoudingen (K/W) uitzonderlijk laag. De Amerikaanse S&P500 wordt tegen 11,2 x de verwachte winst voor 2009 verhandeld. Om een gemiddelde waardering van de afgelopen twintig jaar te verkrijgen, moeten de winsten in 2009 met 20% dalen. Maar een goedkope waardering is zelden voldoende om een beursrally op gang te brengen. Veel vaker gebeurt dat onverwacht. Midden in de winterfase van de cyclus, op een ogenblik dat al het nieuws gitzwart is en de economische indicatoren dieprood kleuren, zijn het altijd de aandelenmarkten die als allereerste indicator uit het dal kruipen en een economisch herstel aankondigen. En niet omgekeerd. Beleggers mogen dus niet wachten op een conjunctuurkentering voordat ze in de beurs stappen. Het is onmogelijk uit te maken wanneer, maar ooit wordt de band tussen de beurzen (die herstellen) en de economie (die dan nog verder afglijdt) doorgeknipt. Redactie beëindigd op 8 januari 2009

2.5

DOEL EN KRACHTLIJNEN VAN HET BELEGGINGSBELEID Doel van het fonds: Het voornaamste doel van het Fonds bestaat erin de houders van rechten van deelneming een zo hoog mogelijk rendement te bieden d.m.v. rechtstreekse of onrechtstreekse beleggingen in verhandelbare effecten. Dit komt tot uiting in een streven naar meerwaarden en inkomsten. Daartoe worden de activa, rechtstreeks of onrechtstreeks via financiële instrumenten met een gelijklopende evolutie, hoofdzakelijk belegd in aandelen en obligaties. Beleggingsbeleid van het fonds: Categorieën van toegelaten activa: De beleggingen van het Fonds kunnen bestaan uit effecten, geldmarktinstrumenten, rechten van deelneming in instellingen voor collectieve belegging, deposito’s, financiële derivaten, liquide middelen en alle andere instrumenten voor zover en in de mate dit toegelaten is door de toepasselijke regelgeving en kadert binnen het hierboven vermelde doel. Toegelaten derivatentransacties: Het gebruik van derivaten dient ter risicodekking dan wel ter verwezenlijking van beleggingsdoelstellingen. De beleggingen worden op geregelde tijdstippen aangepast aan de beleggingsstrategie van het Fonds. Bovendien kan met al dan niet genoteerde derivaten worden gewerkt om de doelstellingen te verwezenlijken: het kan gaan om termijncontracten, opties of swaps m.b.t. effecten, indexen, munten of rente of om andere transacties met derivaten. Niet genoteerde derivatentransacties worden enkel afgesloten met financiële instellingen van eerste rang die gespecialiseerd zijn in dit type van transacties. Dergelijke derivaten kunnen ook worden gebruikt om de activa te beschermen tegen wisselkoersschommelingen. Het Fonds streeft ernaar om, binnen de toepasselijke regelgeving en het beheerreglement, steeds de meest doelgerichte transacties af te sluiten. Het Fonds kan contracten afsluiten die betrekking hebben op een kredietrisico op emittenten van schuldinstrumenten. Het kredietrisico is het risico dat de emittent van het schuldinstrument in gebreke blijft. Dit kredietrisico heeft betrekking op partijen, waarvan de kredietwaardigheid op het moment van het sluiten van het contract evenwaardig is aan die van de emittenten van wie het fonds rechtstreeks schuldinstrumenten aanhoudt. Het fonds kan gebruik maken van kredietderivaten zodra het activiteitenprogramma door de CBFA is goedgekeurd. Bepaalde strategie: Het pensioenspaarfonds is in hoofdzaak gericht op kapitaalaangroei op lange termijn onder verantwoordelijkheid van de beheersvennootschap. In uitvoering van de voorschriften van artikel 145 van het Wetboek van de inkomstenbelastingen 1992 moeten de activa van het fonds en de inkomsten van die activa, na aftrek van de kosten, uitsluitend worden belegd in de investeringen vermeld en binnen de grenzen vastgelegd in 1° tot 4° hierna 1° ten hoogste 20% van de in bezit zijnde investeringen die hierna zijn omschreven in 2° tot 4°, mogen in een andere munt dan de euro uitgedrukt zijn;

2° ten hoogste 75% van de in bezit zijnde activa mogen worden geïnvesteerd in obligaties en andere schuldinstrumenten die op de kapitaalmarkt verhandelbaar zijn, in hypothecaire leningen en in gelddeposito's binnen de volgende grenzen en overeenkomstig de volgende modaliteiten : - in obligaties en andere schuldinstrumenten in euro of in de munt van een Lidstaat van de Europese Economische Ruimte, uitgegeven of onvoorwaardelijk gewaarborgd, in hoofdsom en in interest, door een Lidstaat van de Europese Economische Ruimte, door een van zijn politieke onderafdelingen, door andere openbare lichamen of instellingen van een Lidstaat van de Europese Economische Ruimte of door een supranationale organisatie waarvan een of meer leden van de Europese Economische Ruimte deel uitmaken of in hypothecaire leningen in euro of in de munt van een Lidstaat van de Europese Economische Ruimte;

- maximum 40% van het totaal van die obligaties en andere schuldinstrumenten die op de kapitaalmarkt verhandelbaar zijn, van die hypothecaire leningen en van die gelddeposito's mag bestaan uit activa, in euro of in de munt van een Lidstaat van de Europese Economische Ruimte, uitgegeven door publiek- of privaatrechtelijke vennootschappen uit een Lidstaat van de Europese Economische Ruimte, of uit gelddeposito's, in euro of in de munt van een Lidstaat van de Europese Economische Ruimte, met een looptijd van meer dan één jaar bij een kredietinstelling die is erkend en wordt gecontroleerd door een toezichthoudende overheid van deze Lidstaat; - maximum 40% van het totaal van die obligaties en andere schuldinstrumenten die op de kapitaalmarkt verhandelbaar zijn, van die hypothecaire leningen en van die gelddeposito's mag bestaan uit activa, in de munt van een Staat die geen lid is van de Europese Economische Ruimte, uitgegeven of onvoorwaardelijk gewaarborgd, in hoofdsom en in interest, door een Staat die geen lid is van de Europese Economische Ruimte, door andere openbare lichamen of instellingen van een Staat die geen lid is van de Europese Economische Ruimte, of door een supranationale organisatie waarvan geen enkel lid van de Europese Economische Ruimte deel uitmaakt, of uit activa in de munt van een Staat die geen lid is van de Europese Economische Ruimte, met een looptijd van meer dan één jaar, uitgegeven door publiek- of privaatrechtelijke vennootschappen uit diezelfde Staat, of uit gelddeposito's, in de munt van een Staat die geen lid is van de Europese Economische Ruimte, met een looptijd van meer dan één jaar bij een kredietinstelling die is erkend en wordt gecontroleerd door een toezichthoudende overheid van deze Staat;

3° ten hoogste 75% van de in bezit zijnde activa mogen rechtstreeks worden geïnvesteerd in de volgende aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waarden binnen de volgende grenzen en overeenkomstig de volgende modaliteiten: - maximum 70% van het totaal van die aandelen en waarden mag rechtstreeks bestaan uit aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waarden van vennootschappen naar het recht van een Lidstaat van de Europese Economische Ruimte waarvan de beurskapitalisatie meer bedraagt dan 1.000.000.000 EUR of de tegenwaarde daarvan uitgedrukt in de munt van een Lidstaat van de Europese Economische Ruimte en die genoteerd zijn op een gereglementeerde markt; - maximum 30% van het totaal van die aandelen en waarden mag rechtstreeks bestaan uit aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waarden van vennootschappen naar het recht van een Lidstaat van de Europese Economische Ruimte en waarvan de beurskapitalisatie minder bedraagt dan 1.000.000.000 EUR of de tegenwaarde daarvan uitgedrukt in de munt van een Lidstaat van de Europese Economische Ruimte en die genoteerd zijn op een gereglementeerde markt; - maximum 20% van het totaal van die aandelen en waarden mag rechtstreeks bestaan uit aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waarden van vennootschappen naar het recht van een Staat die geen lid is van de Europese Economische Ruimte, die niet in euro of in een munt van een Lidstaat van de Europese Economische Ruimte zijn uitgedrukt, en die genoteerd zijn op een regelmatig werkende markt, waarop wordt toegezien door overheden die erkend zijn door de publieke overheid van een Lidstaat van de Organisatie voor Economische Samenwerking en Ontwikkeling;

4° ten hoogste 10% van de tegoeden mogen worden geïnvesteerd in contanten op een rekening in euro of in een munt van een Lidstaat van de Europese Economische Ruimte, bij een kredietinstelling die is erkend en wordt gecontroleerd door een toezichthoudende overheid van een Lidstaat van de Europese Economische Ruimte. De netto inventariswaarde van het Fonds wordt uitgedrukt in euro. Aan de hand van deze beleggingen hoopt het Fonds zijn aandeelhouders het volgende te bieden: - een rendement dat overeenstemt met dat van de referentievaluta, met name de euro - mogelijke meerwaarden.

Kenmerken van de obligaties en schuldinstrumenten: De activa worden geheel of gedeeltelijk belegd in obligaties en schuldbewijzen, zowel uitgegeven door bedrijven als door overheidsinstanties. De gemiddelde rating van de beleggingen is AA Standard&Poors of een equivalente rating van Moody’s of Fitch. Bij de selectie van de obligaties en schuldinstrumenten worden alle looptijden in aanmerking genomen.

2.6

INDEX EN BENCHMARK Niet van toepassing

2.7

TIJDENS HET BOEKJAAR GEVOERD BELEID De financiële markten vertoonden over het jaar 2008 een gemengd beeld. De lange termijn rente die aanvankelijk steeg ten gevolge van toenemende inflatoire spanningen maakte in het tweede halfjaar een flinke duik. Immers, de kredietcrisis, zelf een gevolg van de inzinking van de Amerikaanse hypotheekmarkt medio 2007, woedde intussen in alle hevigheid. Dit lag in de tweede jaarhelft van 2008 mede aan de basis van een ernstige terugval van de wereldconjunctuur en een veralgemeende instorting van de prijzen. Teneinde de economieën te ondersteunen pasten de centrale banken bovendien hun beleidsrente neerwaarts aan. Dit alles had een weldadige invloed op de kapitaalmarktrente waardoor de obligatiekoersen fors konden aantrekken. Gans anders verging het de beurzen. Vele financiële instellingen moesten kwartaal na kwartaal substantiële afschrijvingen en waardeverminderingen boeken die niet enkel hun winsten verliesrekening belastten maar ook hun kapitaalbasis aantastten; dit noopte hen meermaals tot aanzienlijke winstverwaterende kapitaalverhogingen en dit bovendien aan prijzen die ver beneden de voor de operatie geldende beurskoersen lagen. Mettertijd deinde, naarmate de vrees voor een ernstige conjunctuurverzwakking bewaarheid leek te worden, de malaise zich uit tot de andere sectoren van de aandelenmarkten. De kredietcrisis mag dan wel haar oorsprong gevonden hebben in de Verenigde Staten, het waren niet in de eerste plaats Amerikaanse beurzen die de grootste verliezen leden. Hoewel de S&P 500-index met 38,5% onderuitging, hadden de Europese markten (zoals gemeten door de MSCI–index) gemiddeld af te rekenen met een verlies van 45,9%. De Belgische BEL 20–index, -Pricos belegt binnen de aandelencomponent nog altijd een substantieel deel in België -, noteerde zelfs 53,8 % lager dan einde 2007. Dat voornamelijk financiële waarden de dienst uitmaken in de Belgische index is hieraan uiteraard niet vreemd. Samen met de sectoren van de grondstoffen, het vastgoed en de cyclische industrie waren het de banken en andere financiële diensten die wereldwijd de zwakste prestatie neerzetten. Vermits binnen de aandelencomponent de Europese aandelen veruit het belangrijkste deel uitmaken moest Pricos over 2008 een aanzienlijk verlies van 27,2% incasseren. Aan de meeste kapitaaloperaties zoals kapitaalverhogingen en openbare koopaanbiedingen, die zich aanboden, nam Pricos deel. Een nieuwe maar, wat de timing betreft, niet zo een gelukkige actie die het fonds in 2008 ondernam was de diversificatie naar ontluikende markten zoals Rusland, China en India. De schade was groot (van alle beurzen leden de beurzen van die landen wel de zwaarste verliezen) maar bleef door de beperkte inzet toch binnen de perken. In het tweede halfjaar werd ten nadele van de aandelenpositie meer plaats gemaakt voor liquiditeiten; de maximale ruimte van 10% werd hiervoor meermaals benut.

2.8

TOEKOMSTIG BELEID Ondanks de grote koersverliezen blijft ten aanzien van de aandelenmarkten voorzichtigheid geboden. Toch werd met het heraanvullen van het aandelensegment in Pricos reeds einde 2008 begonnen. Enerzijds is dit ingegeven door de lage weging die de aandelencomponent door de aanhoudende koersdalingen binnen de portefeuille t.o.v. de benchmark ging innemen. Anderzijds worden de aandelenaankopen geleidelijk doorgevoerd zodat ook de risico’s die ermee gepaard gaan in de tijd worden gespreid. De hernieuwde belangstelling voor aandelen moet daarom niet zozeer aanzien worden als een drastisch breuk met een strategie uit het verleden, dan wel als een opportunistisch maar ook toch risicobewust en in de tijd gespreid inspelen op de alleszins optisch lage koersniveaus die zich actueel op de markt aanbieden. Daar ondertussen de recessie de winstmarges onder druk zal blijven zetten, wordt bij de aandelenselectie voorlopig de voorkeur gegeven aan defensieve aandelen en deze aandelen met een sterk groeiverhaal die niettemin in de beursval werden meegezogen. Slechts wanneer de beursvolatiliteit afdoende zal zijn afgenomen, zal een ruimere aandelenkeuze overwogen worden. Additionele aandelenaankopen zullen in eerste instantie ook gefinancierd worden door te putten uit de liquiditeitsreserve.

2.9

RISICOKLASSE Huidige risicoklasse: 2 Risicoklasse bij lancering: 4 Op een schaal van 0 tot 6. De synthetische risico-indicator geeft een aanduiding van het risico dat is verbonden aan de belegging in een instelling voor collectieve belegging, compartiment of fonds. Die aanduiding geeft een risico aan op een schaal tussen nul (kleinste risico) en zes (grootste risico). Wijziging in de risicoklasse: De (her)berekening van de risicoklasse gebeurt volgens de circulaire ICB 3/2007 van de CBFA van 8 juni 2007. Een risicoklasse kan in de loop van de tijd evolueren. Wijziging van de marktvolatiliteit, bijvoorbeeld, zal het risicoprofiel beïnvloeden. De risicoklasse dient aangepast indien een fonds gedurende twee opeenvolgende semestriële berekeningen in een andere risicoklasse scoort dan de oorspronkelijk toegekende. De aangepaste risicoklasse wordt opgenomen in de (half)jaarverslagen, samen met de risicoklasse bij lancering.

3

BALANS

Balansschema TOTAAL NETTO ACTIEF II.

31/12/2008

31/12/2007

(in de valuta van het fonds)


2.258.003.895,88

2.994.515.049,12

898.025.190,77

875.906.924,05

Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivaten

A.

Obligaties en andere schuldinstrumenten a) Obligaties b) Andere schuldinstrumenten b1 Met "embedded" financiële derivaten B. Geldmarktinstrumenten C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a) Aandelen Waarvan uitgeleende aandelen b) ICB's met een vast aantal rechten van deelneming D. Andere effecten E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming

4.144.320,00 19.986.163,36

1.139.790.428,47 344.366.869,66

1.883.036.995,42 549.329.475,96

1.545.383,70

4.332.518,40

8.488,98

130.984,47

60.946.990,00

16.368.000,00

1.821.191,90 369.470.312,33

2.425.423,96 631.080.337,40

-144.343,97 -369.470.312,33

-371.385,26 -1.158,34 -631.080.337,40

155.925.453,81

190.596.189,88

-0,49 2.256.975,20 -2.171.862,49

945.375,33 -2.985.302,15

TOTAAL EIGEN VERMOGEN

2.258.003.895,88

2.994.515.049,12

A.

Kapitaal

3.043.414.601,23

2.958.368.111,56

B.

Deelneming in het resultaat

2.931.055,76

648.853,32

C.

Overgedragen resultaat

D.

Resultaat van het boekjaar

IV. Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar

A.

B.

Vorderingen a) Te ontvangen bedragen c) Collateral Schulden a) Te betalen bedragen (-) c) Ontleningen (-) d) Collateral (-)

V.

Deposito's en liquide middelen

A.

Banktegoeden op zicht

VI. Overlopende rekeningen

A. Over te dragen kosten B. Verkregen opbrengsten C. Toe te rekenen kosten (-)

36.146.937,56 -824.488.698,67

35.498.084,24

Posten buiten-balanstelling I

Zakelijke zekerheden (+/-)

I.A

Collateral (+/-)

I.A.A Effecten/geldmarktinstrumenten

369.470.312,33

631.080.337,40

IX

344.366.869,66

549.329.475,96

Uitgeleende financiële instrumenten

4

RESULTATENREKENING

Resultatenrekening I.

31/12/2008

31/12/2007



Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden

A.

Obligaties en andere schuldinstrumenten a) Obligaties b) Andere schuldinstrumenten b1 Met "embedded" financiële derivaten B. Geldmarktinstrumenten C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a) Aandelen b) ICB's met een vast aantal rechten van deelneming D. Andere effecten E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming H. Wisselposities en -verrichtingen b) Andere wisselposities en verrichtingen II.

45.388.780,11

-83.564.602,98

-1.042.993,94 -416.190,01

-91.508,45 56.645.340,00

-930.943.713,22

27.619.735,15

-2.630.197,85

-669.525,08

-725.702,80

14.978,08

-25.070.404,49

301.562,00

17.872.582,41

-23.932.903,70

52.677.221,19

49.012.191,33

44.010.734,16 7.315.245,19 -286,05

39.793.252,22 6.905.729,50 -3.917,28

-0,14

-0,34

Opbrengsten en kosten van de beleggingen

A. B.

Dividenden Interesten a) Effecten en geldmarkt instrumenten b) Deposito's en liquide middelen C. Interesten in gevolge ontleningen (-) III.

Andere opbrengsten

A.

Vergoeding tot dekking van de kosten van verwerving en realisatie van de activa, tot ontmoediging van uittredingen en tot dekking van leveringskosten

IV. Exploitatiekosten

A.

Verhandelings- en leveringskosten betreffende beleggingen (-) B. Financiële kosten (-) C. Vergoeding van de bewaarder (-) D. Vergoeding van de beheerder (-) a) Financieel beheer b) Administratief- en boekhoudkundig beheer E. Administratiekosten (-) F. Oprichtings- en organisatiekosten (-) H. Diensten en diverse goederen (-) J. Taksen K. Andere kosten (-)

-715.752,00

-1.142.633,27

-25,49 -2.218.167,45

-46,48 -2.249.514,13

-22.219.481,70 -3.800.024,79 -0,01 -2.495,34 -6.916,15 -1.805.829,06 -155.081,24

-25.990.739,32 -4.561.881,40

73.079.141,12

59.175.009,22

-824.488.698,67

35.498.084,24

-824.488.698,67

35.498.084,24

-3.966,90 -10.189,27 -2.401.813,89 -171.461,55

Opbrengsten en kosten van het boekjaar (halfjaar)

Subtotaal II + III + IV vóór belasting op het resultaat V.

Winst (verlies) uit gewone bedrijfsuitoefening

VII. Resultaat van het boekjaar

Bestemming van de resultaten I.

Te bestemmen winst (te verwerken verlies)

Overgedragen winst (overgedragen verlies) van het vorige boekjaar Te bestemmen winst (te verwerken verlies) van het boekjaar Ontvangen deelnemingen in het resultaat (uitgekeerde deelnemingen in het resultaat) II.

(Toevoeging aan) onttrekking aan het kapitaal

III.

Over te dragen winst (over te dragen verlies)

31/12/2008

31/12/2007



-785.410.705,35

36.146.937,56

36.146.937,56 -824.488.698,67

35.498.084,24

2.931.055,76

648.853,32

785.410.705,35 36.146.937,56

5

WAARDERINGSREGELS

5.1

SAMENVATTING VAN DE WAARDERINGSREGELS Samenvatting van de waarderingsregels overeenkomstig het KB van 10/11/2006 op de boekhouding, de jaarrekening en de periodieke verslagen van bepaalde openbare instellingen voor collectieve belegging met een veranderlijk aantal rechten van deelneming. De waardering van de activa gebeurt op de volgende manier: • De effecten, geldmarktinstrumenten, rechten van deelneming in instellingen voor collectieve belegging en financiële derivaten worden bij aankoop en verkoop in de boekhouding opgenomen tegen hun aankoopprijs, respectievelijk verkoopprijs. De bijkomende kosten zoals verhandelings- en leveringskosten worden onmiddellijk ten laste gebracht van de resultatenrekening. • De effecten, geldmarktinstrumenten en financiële derivaten worden na de eerste opname gewaardeerd tegen hun reële waarde op basis van volgende regels: o Voor de waarden die op een actieve markt worden verhandeld zonder toedoen van derde financiële instellingen wordt de slotkoers weerhouden voor de waardering aan reële waarde; o Voor vermogensbestanddelen waarvoor een actieve markt bestaat die functioneert door toedoen van derde financiële instellingen die een doorlopende notering waarborgen van bieden laatkoersen , wordt de op die markt gevormde actuele biedkoers weerhouden voor de waardering van de activa. Gezien evenwel de meeste internationale benchmarks midprijzen gebruiken, en de dataproviders geen biedprijzen kunnen aanleveren (vb. JP Morgan, iBoxx, MSCI, …) worden voor de waardering van schuldinstrumenten aan reële waarde de midprijzen weerhouden, zoals voorzien in de toelichting bij voornoemd KB. De methode om deze midprijzen te corrigeren ten einde te komen tot de biedkoers wordt niet weerhouden wegens onvoldoende betrouwbaarheid en mogelijke grote schommelingen. o Voor de waarden waarvan de laatst gekende koers niet representatief is, en voor de waarden die niet toegelaten zijn tot een officiële notering of een andere georganiseerde markt, gebeurt de waardering als volgt: Voor de waardering aan reële waarde wordt de actuele reële waarde van soortgelijke vermogens-bestanddelen waarvoor een actieve markt bestaat weerhouden, mits deze reële waarde wordt aangepast rekening houdend met de verschillen tussen de gelijkaardige vermogensbestanddelen. Indien geen reële waarde van soortgelijke vermogensbestanddelen bestaat, wordt de reële waarde bepaald aan de hand van andere waarderingstechnieken die maximaal gebruik maken van marktgegevens, die consistent zijn met de algemeen aanvaarde economische methodes, en die op regelmatige basis worden geijkt en getest. Indien er voor vermogensbestanddelen geen georganiseerde of onderhandse markt bestaat, wordt bij de waardering bovendien rekening gehouden met hun onzeker karakter op grond van het risico dat de betrokken tegenpartijen hun verplichtingen niet zouden nakomen. o Aandelen waarvoor geen georganiseerde of onderhandse markt bestaat, en waarvan de reële waarde niet betrouwbaar kan worden bepaald zoals hierboven vermeld, worden gewaardeerd aan kostprijs. Op deze aandelen worden bijzondere waardeverminderingen toegepast zo er hiervoor objectieve aanwijzingen zijn. o Voor de rechten van deelneming in instellingen voor collectieve beleggingen (waarvoor geen georganiseerde markt bestaat) gebeurt de waardering aan reële waarde tegen hun laatste netto-inventariswaarde. • De liquiditeiten, met inbegrip van tegoeden op zicht bij kredietinstellingen, de verbintenissen in rekening-courant ten aanzien van kredietinstellingen, op korte termijn te betalen en te ontvangen bedragen die niet belichaamd zijn in verhandelbare effecten of geldmarktinstrumenten (andere dan ten aanzien van kredietinstellingen), fiscale tegoeden en schulden worden gewaardeerd tegen hun nominale waarde. Andere vorderingen op termijn die niet belichaamd zijn in verhandelbare effecten of geldmarktinstrumenten worden gewaardeerd tegen hun reële waarde. Op tegoeden, te ontvangen bedragen en vorderingen worden waardeverminderingen toegepast zo er voor het geheel of een gedeelte ervan onzekerheid bestaat over de betaling hiervan op de vervaldag of zo de realisatiewaarde van deze activa lager is dan de aanschaffingswaarde. Er worden aanvullende waardeverminderingen geboekt op de in de vorige alinea bedoelde tegoeden, bedragen en vorderingen om rekening te houden met hetzij de evolutie van hun waarde, hetzij met de risico's inherent aan de aard van de betrokken activa.

• De opbrengsten die voortvloeien uit effectenleningen worden verwerkt als leningrente. Deze opbrengsten worden prorata temporis voor de looptijd van de verrichting in de resultatenrekening opgenomen. • De waarden uitgedrukt in een andere munt dan die van het desbetreffende compartiment worden omgezet in de munt van het compartiment tegen een wisselkoers op basis van de laatst gekende middenkoers.

Verschillen Soms kan er een licht verschil voorkomen tussen de netto-inventariswaarde zoals gepubliceerd in de pers en deze in onderhavig verslag. Dan betreft dit minimale afwijkingen in de berekening van de netto-activa, die na de publicatie in de pers werden opgemerkt. Indien een dergelijke afwijking een bepaalde tolerantiegrens bereikt of overschrijdt, wordt het verschil vergoed. Deze tolerantiegrens wordt voor de toe- en uittreders en de bevek bepaald als een bepaald percentage van de inventariswaarde respectievelijk de netto-activa. Deze tolerantiegrens bedraagt: o geldmarktfondsen: 0,25% o obligatiefondsen, gemengde fondsen en kapitaalbeschermde fondsen: 0,50% o aandelenfondsen: 1% o andere fondsen (vastgoedfondsen,…): 0,50%

5.2

WISSELKOERSEN

1 EUR =

30.12.2008 4.882650 2.045650 3.295950 1.732400 1.488450 26.560000 7.452700 0.980300 10.962150 267.600000 15488.240000 68.537150 195.000000 127.555100 1781.570557 19.462450 4.920150 9.902500 2.453100 4.441400 67.257100 4.174550 41.475550 10.952650 2.035300 239.640000 30.140000 49.166300 2.153850 46.345150 1.414450 13.234400

ARS AUD BRL CAD CHF CZK DKK GBP HKD HUF IDR INR ISK JPY KRW MXN MYR NOK NZD PEN PHP PLN RUB SEK SGD SIT SKK THB TRY TWD USD ZAR

31.12.2008 4.800150 1.993750 3.241600 1.716000 1.479550 26.845000 7.443250 0.966850 10.773150 265.875000 15151.550000 67.723200 185.000000 126.008000 1750.837524 19.250100 4.809600 9.733250 2.378600 4.364050 66.096850 4.118750 42.445200 10.992500 2.002750 239.640000 30.126000 48.345950 2.145550 45.618650 1.390050 12.851000


28.12.2007 4.633750 1.677250 2.580950 1.435750 1.660150 26.613000 7.457450 0.737850 11.474850 253.980000 13814.140000 57.972500 91.822250 166.330000 1376.414795 16.033800 4.878950 7.963650 1.900450 4.400300 60.692850 3.603400 35.978400 9.452400 2.127550 239.640000 33.625000 44.040000 1.721250 47.793300 1.470450 10.014500


31.12.2007 4.605450 1.665150 2.602450 1.443000 1.655250 26.589000 7.456500 0.734450 11.400200 252.800000 13732.300000 57.626700 91.707100 163.332900 1368.552002 15.957300 4.835000 7.938750 1.899850 4.380300 60.346150 3.595700 35.876800 9.449500 2.104550 239.640000 33.603000 43.349850 1.713850 47.420900 1.462050 9.992150


6.

SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS

6.1

SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA VAN PRICOS

Benaming

Hoeveelheid op 31/12/2008

Valuta

Koers in valuta

Evaluatie (in de valuta van het fonds)

% in het bezit van de ICB

% Portefeuille

% Nettoactief

0,07

0,07

2,90 2,98

2,70 2,77

NETTOACTIVA EFFECTENPORTEFEUILLE Beleggingsfondsen Gesloten fondsen Genoteerde gesloten beleggingsfondsen België QUEST FOR GROWTH -

490.598,00

EUR

3,150

1.545.383,70

2.474.000,00

EUR

24,635

60.946.990,00 62.492.373,70

BELGIUM 01/11 5% 28/9 OLO36

95.000.000,00

EUR

105,648

101.588.887,64

4,84

4,50

BELGIUM 02/12 5% 28/9_OLO 38

60.000.000,00

EUR

106,596

64.730.202,72

3,08

2,87

BELGIUM 03/13 4.25% 28/09

60.000.000,00

EUR

104,535

63.377.712,30

3,02

2,81

BELGIUM 04/14 4.25 % 28/09

48.000.000,00

EUR

104,504

50.687.289,84

2,41

2,25

BELGIUM 04/35 5% 28/03

40.000.000,00

EUR

113,807

47.046.087,64

2,24

2,08

BELGIUM 05/10 3% 28/03

60.000.000,00

EUR

100,917

61.921.158,90

2,95

2,74

BELGIUM 05/15 3.75% 28/09

40.000.000,00

EUR

101,126

40.836.701,36

1,94

1,81

BELGIUM 06/16 3.25 % 28/09

30.000.000,00

EUR

97,026

29.358.895,86

1,40

1,30

BELGIUM 06/22 4% 28/03

55.000.000,00

EUR

100,820

57.126.616,42

2,72

2,53

BELGIUM 92/12 8% 24/12 OLO12

40.000.000,00

EUR

117,522

47.070.169,84

2,24

2,09

BELGIUM 95/15 8% 28/3 OLO 23

10.000.000,00

EUR

124,900

13.099.315,06

0,62

0,58

BELGIUM 97/28 5.5% 28/3 OLO31

40.000.000,00

EUR

118,651

49.135.991,60

2,34

2,18

30.000.000,00

EUR

122,341

37.832.421,96

1,80

1,68

60.000.000,00

EUR

95,396

58.991.815,32

2,81

2,61

60.000.000,00

EUR

104,423

63.196.265,70

3,01

2,80

30.000.000,00

EUR

126,964

38.957.350,68

1,86

1,73

40.000.000,00

EUR

101,678

41.889.830,12

1,99

1,86

Ierland EUR. EXCH TRAD FD ISHARES DJ EURO STOXX 50

Totaal beleggingsfondsen

1,59

Obligaties Obligaties van staten België

Frankrijk FRANCE 97/29 5.5% 25/04

Griekenland HELLENIC REPUBLIC 08/18 4.60% 20/07

Italië ITALY 00/10 5.5% 1/11-05

Oostenrijk AUSTRIA 97/27 6.25% 15/7

Obligaties krediet instellingen België BELGIUM 08/18 4% 28/03

Obligaties private bedrijven Ierland ARCADE FINANCE PLC R17 MEZ 3E+50BP 28/1127/02 4.401% (*) D-STAR FINANCE PLC MEZ 3E+50BP 29/08-29/11 4.401% (*)

17.125.000,00

EUR

100,172

13.875.000,00

EUR

100,172

Totaal obligaties

17.223.594,60

0,82

0,76

13.954.883,21

0,66

0,62

898.025.190,77

42,76

39,77

790.500,00

0,04

0,04

Aandelen Aandelen genoteerd op beurs België ABLYNX ABLYNX STRIP-VVPR

170.000,00

EUR

4,650

145.000,00

EUR

0,009

1.305,00

11.197.764,00

EUR

0,100

1.119.776,40

0,05

0,05

ACKERMANS VH NV -

24.490,00

EUR

36,400

891.436,05

0,04

0,04

AEDIFICA -

39.938,00

EUR

38,200

1.525.631,64

0,07

0,07

AGFA GEVAERT -

526.351,00

EUR

1,860

979.012,86

0,05

0,04

ANHEUSER-BUSCH INBEV NV -

742.722,00

EUR

16,580

12.314.330,76

0,59

0,55

ANHEUSER-BUSCH INBEV NV STRIP-VVPR

360.464,00

EUR

0,004

1.441,86

ARSEUS NV -

319.678,00

EUR

6,250

1.997.987,50

0,10

0,09

ACCENTIS NV (BRU)

ARSEUS NV STRIP VVPR

57.526,00

EUR

0,019

1.092,99

175.816,00

EUR

17,900

3.147.106,40

0,15

0,14

23.707,00

EUR

48,320

1.145.522,24

0,06

0,05

BELGACOM -

191.801,00

EUR

27,330

5.241.921,33

0,25

0,23

BREDERODE -

95.851,00

EUR

12,750

1.222.100,25

0,06

0,05

C.F.E. (BRU)

34.013,00

EUR

29,250

994.880,25

0,05

0,04

C.M.B. -

94.383,00

EUR

18,000

1.698.894,00

0,08

0,08

COFINIMMO -

12.765,00

EUR

94,520

1.206.547,76

0,06

0,05

COLRUYT -

52.313,00

EUR

153,750

8.043.123,75

0,38

0,36

D'IETEREN -

33.401,00

EUR

75,100

2.508.415,03

0,12

0,11

DECEUNINCK -

61.729,00

EUR

2,640

162.964,56

0,01

0,01

DELHAIZE GROEP -

76.220,00

EUR

44,200

3.368.924,08

0,16

0,15

278.147,00

EUR

3,450

959.607,15

0,05

0,04

98.800,00

EUR

0,000

9,88

2.561.588,00

EUR

3,200

8.197.081,60

0,39

0,36

212.985,00

EUR

6,440

1.371.623,40

0,07

0,06

BARCO NV NEW BEKAERT -

DEVGEN DEVGEN STRIP-VVPR DEXIA ECONOCOM GROUP EVS BROADCAST EQUIPMENT (BRU)

63.137,00

EUR

25,500

1.609.993,50

0,08

0,07

715.621,00

EUR

7,200

5.152.471,20

0,25

0,23

74.444,00

EUR

13,080

973.727,52

0,05

0,04

FORTIS GROUP (BRU) B STRIP-VVPR

1.589.182,00

EUR

0,001

1.589,18

FORTIS GROUP -

3.990.474,00

EUR

0,929

3.707.150,35

0,18

0,16

30.766,00

EUR

0,009

276,89

G.B.L. -

228.663,00

EUR

56,860

13.001.778,41

0,62

0,58

GALAPAGOS GENOMICS NV -

323.124,00

EUR

3,980

1.286.033,52

0,06

0,06

GIMV -

EXMAR NV FINANCIERE DE TUBIZE (BRU)

G.B.L. (BRU) STRIP-VVPR

326.640,00

EUR

31,000

10.125.840,00

0,48

0,45

HAMON & CIE INTER. (BRU)

18.321,00

EUR

19,500

357.259,50

0,02

0,02

HENEX -

30.906,00

EUR

31,490

973.229,94

0,05

0,04

IBA ION BEAM -

90.634,00

EUR

7,750

702.413,50

0,03

0,03

IMMOBEL (BRU)

99.545,00

EUR

14,990

1.492.179,55

0,07

0,07

191.541,00

EUR

5,140

984.520,74

0,05

0,04

KBC ANCORA -

10.000,00

EUR

12,230

122.300,00

0,01

0,01

KBC GROUP -

892.116,00

EUR

21,450

19.135.889,09

0,91

0,85

KBC GROUP NEW

43.170,00

EUR

21,800

941.105,96

0,05

0,04

KBC GROUP NEW STRIP VVPR

43.170,00

EUR

0,001

43,17

34.386,00

EUR

16,450

565.649,73

0,03

0,03

222.497,00

EUR

5,000

1.112.485,00

0,05

0,05

JENSEN-GROUP NV (BRU)

KINEPOLIS GROUP (BRU) MELEXIS NV -

METRIS NV -

375.188,00

EUR

1,740

652.827,12

0,03

0,03

25.922,00

EUR

37,700

977.259,43

0,05

0,04

147.903,00

EUR

51,640

7.637.710,77

0,36

0,34

267,00

EUR

2.450,000

654.150,00

0,03

0,03

37.268,00

EUR

34,805

1.297.112,74

0,06

0,06

NYRSTAR -

133.174,00

EUR

2,190

291.651,06

0,01

0,01

OMEGA PHARMA -

141.620,00

EUR

27,000

3.823.740,00

0,18

0,17

ONCOMETHYLOME SCIENCES S.A. -

103.889,00

EUR

6,600

685.667,40

0,03

0,03

OPTION INTERNATIONAL -

323.711,00

EUR

1,900

615.050,90

0,03

0,03

PUNCH INTERNATIONAL (BRU)

69.122,00

EUR

18,750

1.296.037,50

0,06

0,06

PUNCH TELEMATIC NV -

20.500,00

EUR

2,400

49.200,00

0,00

0,00

REALDOLMEN (BRU)

1.266.902,00

EUR

0,150

190.035,30

0,01

0,01

REALDOLMEN STRIP-VVPR

8.720.000,00

EUR

0,008

69.760,00

0,00

0,00

MIKO MOBISTAR NAT. BK BELGIE (BRU) NAT. PORT. MIJ -

RECTICEL -

363.040,00

EUR

4,080

1.481.203,20

0,07

0,07

SIOEN INDUSTRIES -

39.021,00

EUR

3,520

137.353,92

0,01

0,01

SIPEF (BRU)

22.490,00

EUR

18,690

420.338,12

0,02

0,02

SOLVAY -

108.302,00

EUR

53,050

5.745.420,99

0,27

0,25

SPECTOR (BRU)

330.624,00

EUR

0,380

125.637,12

0,01

0,01

SPECTOR (BRU) STRIP-VVPR

469.840,00

EUR

0,010

4.698,40

TELENET -

258.824,00

EUR

12,300

3.183.535,20

0,15

0,14

21.500,00

EUR

42,950

923.425,02

0,04

0,04

TER BEKE (BRU) TESSENDERLO -

79.363,00

EUR

21,630

1.716.621,61

0,08

0,08

THROMBOGENICS NV -

616.408,00

EUR

7,000

4.314.856,00

0,21

0,19

THROMBOGENICS NV STRIP-VVPR

154.600,00

EUR

0,009

1.391,40

U.C.B. -

131.648,00

EUR

23,300

3.067.398,27

0,15

0,14

UMICORE -

273.560,00

EUR

14,070

3.848.989,20

0,18

0,17

VAN DE VELDE -

291.705,00

EUR

24,000

7.000.920,00

0,33

0,31

53.806,00

EUR

27,140

1.460.294,79

0,07

0,07

ALLIANZ AG REG

154.174,00

EUR

75,000

11.563.050,00

0,55

0,51

BASF SE -

344.034,00

EUR

27,730

9.540.062,82

0,45

0,42

BAYER AG -

178.225,00

EUR

41,550

7.405.248,57

0,35

0,33

90.000,00

EUR

0,890

80.100,00

0,00

0,00

320.040,00

EUR

6,640

2.125.065,60

0,10

0,09

CONTINENTAL AG -

10.000,00

EUR

28,880

288.799,99

0,01

0,01

CONTINENTAL AG -

40.303,00

EUR

73,070

2.944.940,21

0,14

0,13

CURANUN AG -

200.000,00

EUR

3,840

768.000,00

0,04

0,03

DAIMLER AG -

264.014,00

EUR

26,700

7.049.174,06

0,34

0,31

57.500,00

EUR

18,800

1.080.999,94

0,05

0,05

DEUTSCHE BANK AG REG

327.770,00

EUR

27,830

9.121.839,10

0,43

0,40

DEUTSCHE BOERSE AG -

225.590,00

EUR

50,800

11.459.971,77

0,55

0,51

74.751,00

EUR

11,190

836.463,69

0,04

0,04

DEUTSCHE POST AG -

279.315,00

EUR

11,910

3.326.641,65

0,16

0,15

DEUTSCHE TELEKOM INT FIN REG

941.040,00

EUR

10,750

10.116.180,00

0,48

0,45

DEUTZ AG (FRA)

325.000,00

EUR

2,380

773.500,00

0,04

0,03

E.ON AG -

Duitsland ADIDAS AG -

BIOPETROL INDUSTRIES AG COMMERZBANK AG -

DEMAG CRANES AG -

DEUTSCHE LUFTHANSA AG REG

739.245,00

EUR

28,440

21.024.128,54

1,00

0,93

GERRY WEBER INTL AG -

38.051,00

EUR

20,600

783.850,60

0,04

0,04

HENKEL KGAA PREF

75.904,00

EUR

22,590

1.714.671,36

0,08

0,08

HYPO REAL ESTATE HOLDING AG -

31.861,00

EUR

3,050

97.176,05

0,01

0,00

JENOPTIK AG (FRA)

135.000,00

EUR

5,000

675.000,00

0,03

0,03

JUNGHEINRICH AG PREF

187.395,00

EUR

9,050

1.695.924,75

0,08

0,08

39.816,00

EUR

9,900

394.178,40

0,02

0,02

LEONI AG -

236.992,00

EUR

12,990

3.078.526,08

0,15

0,14

LINDE AG -

64.879,00

EUR

59,850

3.883.008,02

0,19

0,17

MAN AG -

50.856,00

EUR

38,720

1.969.144,37

0,09

0,09

MANZ AUTOMATION AG -

21.125,00

EUR

41,750

881.968,75

0,04

0,04

METRO AG -

55.433,00

EUR

28,570

1.583.720,81

0,08

0,07

KOENIG & BAUER AG -

MUNCHENER RUCKVERSICHERUNG AG REG

100.156,00

EUR

111,000

11.117.316,00

0,53

0,49

NORDDEUTSCHE AFFINERIE AG (FRA)

64.000,00

EUR

28,000

1.792.000,00

0,09

0,08

PFEIFFER CACUUM TECHNOLOGY AG -

58.551,00

EUR

46,930

2.747.798,43

0,13

0,12

PORSCHE AUTOMOBIL HOLDING SE PREF

29.210,00

EUR

54,850

1.602.168,44

0,08

0,07

105.000,00

EUR

7,800

819.000,00

0,04

0,04

RWE AG -

196.991,00

EUR

63,700

12.548.326,90

0,60

0,56

SAP AG -

211.248,00

EUR

25,240

5.331.899,52

0,25

0,24

SIEMENS AG REG

281.602,00

EUR

52,680

14.834.793,36

0,71

0,66

87.700,00

EUR

10,980

962.946,00

0,05

0,04

SUESS MICRO TEC AG -

242.422,00

EUR

1,360

329.693,92

0,02

0,02

THYSSENKRUPP AG -

110.255,00

EUR

18,960

2.090.434,69

0,10

0,09

TUI AG PREF

103.042,00

EUR

8,045

828.972,89

0,04

0,04

35.000,00

EUR

74,710

2.614.849,97

0,12

0,12

PRATIKER BAU UND HEIMWERKERMAERKTE -

SKW STAHL - METALLURGIE HOLDING AG -

WACKER CHEMIE AG -

Finland ALMA MEDIA CORP -

50.000,00

EUR

4,950

247.500,00

0,01

0,01

FINNAIR OYJ -

170.000,00

EUR

4,890

831.300,00

0,04

0,04

FORTUM CORPORATION -

459.395,00

EUR

15,230

6.996.585,85

0,33

0,31

19.667,00

EUR

13,050

256.654,35

0,01

0,01

100.000,00

EUR

10,580

1.058.000,00

0,05

0,05

1.358.839,00

EUR

11,100

15.083.112,90

0,72

0,67

31.000,00

EUR

7,910

245.210,00

0,01

0,01

RAUTORUUKI FIMIO -

113.500,00

EUR

12,160

1.380.160,00

0,07

0,06

SAMPO OYJ "A"

137.447,00

EUR

13,240

1.819.798,28

0,09

0,08

STORA ENSO OYJ "R"

176.318,00

EUR

5,520

973.275,36

0,05

0,04

UPM-KYMMENE CORP -

135.776,00

EUR

9,000

1.221.984,00

0,06

0,05

VACON OYJ -

48.458,00

EUR

18,300

886.781,40

0,04

0,04

VAISALA OYJ -

55.964,00

EUR

22,110

1.237.364,04

0,06

0,06

106.500,00

EUR

21,010

2.237.565,00

0,11

0,10

58.871,00

EUR

35,110

2.066.960,87

0,10

0,09

LEMMINKAINEN OYJ NESTE OIL OYJ NOKIA "A" NOKIAN RENKAAT OYJ -

WARTSILA CORPORATION "B"

Frankrijk ACCOR AIR LIQUIDE (L') -

98.045,00

EUR

65,450

6.417.045,25

0,31

0,28

ALCATEL-LUCENT -

514.353,00

EUR

1,533

788.503,15

0,04

0,04

ALSTOM -

108.500,00

EUR

41,980

4.554.830,00

0,22

0,20

ALTEN -

139.280,00

EUR

15,190

2.115.663,20

0,10

0,09

ATOS -

20.914,00

EUR

17,915

374.674,33

0,02

0,02

AXA -

636.303,00

EUR

15,845

10.082.221,04

0,48

0,45

BENETEAU -

120.000,00

EUR

6,750

810.000,00

0,04

0,04

BNP PARIBAS -

500.546,00

EUR

30,250

15.141.516,50

0,72

0,67

BOUYGUES -

51.586,00

EUR

30,200

1.557.897,25

0,07

0,07

CAP GEMINI SOGETI -

32.322,00

EUR

27,500

888.855,00

0,04

0,04

CARBONE-LORRAINE (PAR)

54.000,00

EUR

17,805

961.470,00

0,05

0,04

CARREFOUR -

194.992,00

EUR

27,520

5.366.179,84

0,26

0,24

COMPAGNIE GENERALE DE GEOPHYSIQUE SA -

104.180,00

EUR

10,600

1.104.308,00

0,05

0,05

CREDIT AGRICOLE -

257.872,00

EUR

8,000

2.062.976,00

0,10

0,09

DERICHEBOURG -

860.568,00

EUR

1,613

1.388.096,18

0,07

0,06

ELECTRICITE DE FRANCE -

376.841,00

EUR

41,500

15.638.901,50

0,75

0,69

ERAMET ERAMET

15.589,00

EUR

138,000

2.151.282,00

0,10

0,10

ETAM DEVELOPPEMENT SA -

66.443,00

EUR

7,090

471.080,87

0,02

0,02

FRANCE TELECOM -

723.389,00

EUR

19,960

14.438.844,44

0,69

0,64

GDF SUEZ -

516.810,00

EUR

35,325

18.256.313,77

0,87

0,81

GDF SUEZ -

2.688,00

EUR

35,990

96.741,13

0,01

0,00

GDF SUEZ STRIP VVPR

429.954,00

EUR

0,001

429,95

GLOBAL GRAPHICS -

268.118,00

EUR

1,210

324.422,78

0,02

0,01

GROUPE DANONE -

141.946,00

EUR

43,180

6.129.228,28

0,29

0,27

GROUPE STERIA SCA -

142.759,00

EUR

7,970

1.137.789,23

0,05

0,05

36.112,00

EUR

61,500

2.220.888,00

0,11

0,10

GUYENNE ET GASCOGNE SA -

INGENICO -

55.000,00

EUR

11,090

609.950,00

0,03

0,03

226.151,00

EUR

19,275

4.359.060,53

0,21

0,19

L'OREAL -

88.262,00

EUR

62,300

5.498.722,51

0,26

0,24

LAFARGE -

55.533,00

EUR

43,350

2.407.355,55

0,12

0,11

LISI -

21.000,00

EUR

24,500

514.500,00

0,02

0,02

IPSOS -

LVMH-MOET H.L.VUIT. -

73.025,00

EUR

47,770

3.488.404,25

0,17

0,15

103.383,00

EUR

6,700

692.666,10

0,03

0,03

MICHELIN (PAR)

21.012,00

EUR

37,570

789.420,84

0,04

0,04

PERNOD-RICARD -

55.256,00

EUR

52,970

2.926.910,38

0,14

0,13

PEUGEOT -

76.417,00

EUR

12,150

928.466,55

0,04

0,04

PINAULT-PRINTEMPS-REDOUTE -

24.924,00

EUR

46,600

1.161.458,35

0,06

0,05

PUBLICIS GROUPE SA -

42.103,00

EUR

18,395

774.484,69

0,04

0,03

RENAULT (PAR)

77.030,00

EUR

18,550

1.428.906,42

0,07

0,06

RUBIS -

81.530,00

EUR

45,100

3.677.002,84

0,18

0,16

SAINT GOBAIN -

92.184,00

EUR

33,595

3.096.921,57

0,15

0,14

420.474,00

EUR

45,400

19.089.520,44

0,91

0,85

SCHNEIDER ELECTRIC SA -

90.716,00

EUR

53,000

4.807.948,00

0,23

0,21

SECHILIENNE SA -

30.000,00

EUR

32,000

960.000,00

0,05

0,04

SOCIETE GENERALE -

77.500,00

EUR

36,000

2.790.000,00

0,13

0,12

SPERIAN PROTECTION -

12.000,00

EUR

44,725

536.699,98

0,03

0,02

STMICROELECTRONICS NV -

85.005,00

EUR

4,780

406.323,90

0,02

0,02

SUEZ ENVIRONNEMENT SA -

106.799,00

EUR

12,050

1.286.927,95

0,06

0,06

SUEZ ENVIRONNEMENT SA -

703,00

EUR

12,300

8.646,90

TELEVISION FRANCAISE (TF1) (PAR)

30.417,00

EUR

10,440

317.553,48

0,02

0,01

THOMSON (EX-TMM) (PAR)

62.268,00

EUR

0,960

59.777,28

0,00

0,00

TOTAL -

943.812,00

EUR

38,910

36.723.724,92

1,75

1,63

VEOLIA ENVIRONNEMENT (PAR)

143.012,00

EUR

22,200

3.174.866,54

0,15

0,14

VINCI S.A. -

110.522,00

EUR

30,000

3.315.660,00

0,16

0,15

VIVENDI -

336.274,00

EUR

23,265

7.823.414,27

0,37

0,35

METABOLIC EXPLORER SA -

SANOFI-AVENTIS -

Griekenland ALPHA BANK SA -

138.110,00

EUR

6,700

925.337,00

0,04

0,04

BLUE STAR MARITIME SA -

90.000,00

EUR

2,620

235.800,00

0,01

0,01

EFG EUROBANK ERGASIAS -

78.390,00

EUR

5,700

446.823,00

0,02

0,02

GREEK ORG OF FOOTBALL PROGNOSTICS -

17.060,00

EUR

20,680

352.800,80

0,02

0,02

JUMBO SA -

100.000,00

EUR

4,340

434.000,00

0,02

0,02

LAMDA DEVELOPMENT SA -

115.000,00

EUR

4,220

485.300,00

0,02

0,02

MYTILINEOS HOLDINGS SA -

190.000,00

EUR

3,960

752.400,00

0,04

0,03

NAT. BK GREECE -

124.781,00

EUR

13,200

1.647.109,20

0,08

0,07

63.589,00

EUR

11,900

756.709,10

0,04

0,03

SARANTIS SA -

159.700,00

EUR

4,240

677.128,00

0,03

0,03

SIDENOR S.A. -

140.000,00

EUR

3,200

448.000,00

0,02

0,02

3.001.600,00

HKD

13,800

3.844.918,87

0,18

0,17

ALLIED IRISH BANKS PLC -

269.161,00

EUR

1,731

465.917,69

0,02

0,02

BANK OF IRELAND -

347.859,00

EUR

0,834

290.114,41

0,01

0,01

C.R.H. PLC -

140.040,00

EUR

17,850

2.499.714,00

0,12

0,11

FBD HOLDINGS PLC -

140.000,00

EUR

7,310

1.023.400,00

0,05

0,05

IRISH LIFE PERMANENT PLC -

99.796,00

EUR

1,570

156.679,72

0,01

0,01

MCINERNEY HOLDINGS PLC -

1.550.000,00

EUR

0,174

269.700,00

0,01

0,01

130.000,00

EUR

2,230

289.900,00

0,01

0,01

OTE PLC -

Hong Kong ISHARES ASIA TRUST MSCI CHINA TRACKER

Ierland

UNITED DRUG PLC -

Italië ACTELIOS SPA -

70.000,00

EUR

3,050

213.500,00

0,01

0,01

ALLEANZA ASSICURAZIONI (MIL)

119.167,00

EUR

5,785

689.381,10

0,03

0,03

ANIMA SGRPA -

198.626,00

EUR

1,444

286.815,94

0,01

0,01

ASSICURAZIONI GENERALI -

295.609,00

EUR

19,490

5.761.419,41

0,27

0,26

67.840,00

EUR

13,100

888.704,00

0,04

0,04

BANCA MONTE DEI PASCHI DI SIENA SPA (MIL)

567.032,00

EUR

1,526

865.290,83

0,04

0,04

BANCA POP DELL'ETRURIA E DEL LAZIO -

250.250,00

EUR

4,000

1.001.000,00

0,05

0,04

BANCO DI DESIO E DELLA BRIANZA -

235.355,00

EUR

4,618

1.086.751,71

0,05

0,05

BANCO POPLARE DI VERONA E NOVARA -

133.526,00

EUR

4,950

660.953,70

0,03

0,03

96.000,00

EUR

3,760

360.960,00

0,02

0,02

1.887.757,00

EUR

4,523

8.537.381,03

0,41

0,38

811.335,00

EUR

16,740

13.581.747,90

0,65

0,60

FIAT SPA -

66.973,00

EUR

4,590

307.406,07

0,02

0,01

GEWISS SPA -

13.000,00

EUR

2,600

33.800,00

0,00

0,00

INTERPUMP GROUP SPA -

50.000,00

EUR

4,350

217.500,00

0,01

0,01

2.147.408,00

EUR

2,538

5.449.047,80

0,26

0,24

MEDIASET -

193.312,00

EUR

4,053

783.396,88

0,04

0,04

MEDIOBANCA (MIL)

120.063,00

EUR

7,215

866.254,55

0,04

0,04

RECORDATI SPA -

60.000,00

EUR

3,865

231.900,00

0,01

0,01

SAES GETTERS SPA -

27.255,00

EUR

5,980

162.984,90

0,01

0,01

265.398,00

EUR

3,960

1.050.976,08

0,05

0,05

TELECOM ITALIA (MIL)

3.155.543,00

EUR

1,150

3.628.874,45

0,17

0,16

TELECOM ITALIA (MIL) DI RISPARMIO NWE

1.724.346,00

EUR

0,789

1.360.508,99

0,07

0,06

UNICREDIT SPA -

2.999.957,00

EUR

1,745

5.234.924,97

0,25

0,23

719.610,00

EUR

3,833

2.757.905,33

0,13

0,12

204.959,00

EUR

17,110

3.506.848,69

0,17

0,16

40.064,00

EUR

52,000

2.083.328,00

0,10

0,09

LEFOYER SA -

4.251,00

EUR

27,000

114.777,00

0,01

0,01

LEFOYER SA -

88.106,00

EUR

30,990

2.730.404,94

0,13

0,12

REINET INVESTMENTS SCA LUX

18.273,00

EUR

7,000

127.911,00

0,01

0,01

A.K.Z.O. NOBEL -

126.707,00

EUR

29,440

3.730.254,08

0,18

0,17

AEGON -

846.601,00

EUR

4,525

3.830.869,53

0,18

0,17

ARCADIS N.V. (AMS)

311.620,00

EUR

9,398

2.928.604,76

0,14

0,13

ASM INTERNATIONAL -

325.746,00

EUR

6,160

2.006.595,36

0,10

0,09

BINCK NV -

919.016,00

EUR

5,450

5.008.637,20

0,24

0,22

DRAKA HLDG (AMS)

218.750,00

EUR

6,540

1.430.625,00

0,07

0,06

ERIKS GROUP NV -

129.274,00

EUR

26,000

3.361.124,00

0,16

0,15

FUGRO NV CVA

81.000,00

EUR

20,485

1.659.285,00

0,08

0,07

GAMMA HOLDING (AMS)

79.491,00

EUR

6,340

503.972,94

0,02

0,02

HEINEKEN -

124.506,00

EUR

21,900

2.726.681,40

0,13

0,12

IMTECH NV (AMS)

339.645,00

EUR

12,000

4.075.740,00

0,19

0,18

1.100.415,00

EUR

7,330

8.066.041,95

0,38

0,36

KARDAN NV -

107.900,00

EUR

1,540

166.166,00

0,01

0,01

KAS BANK NV-CVA -

135.507,00

EUR

9,900

1.341.519,30

0,06

0,06

KON. AHOLD -

527.808,00

EUR

8,790

4.639.432,32

0,22

0,21

KON. WESSANEN NV (AMS)

303.755,00

EUR

4,650

1.412.460,75

0,07

0,06

KONINKLIJKE D.S.M. NV (AMS)

194.060,00

EUR

18,325

3.556.149,50

0,17

0,16

KONINKLIJKE KPN NV -

945.152,00

EUR

10,380

9.810.677,76

0,47

0,43

KONINKLIJKE PHILIPS ELECTRONICS N.V. -

523.943,00

EUR

13,830

7.246.131,69

0,35

0,32

33.608,00

EUR

23,515

790.292,12

0,04

0,04

OPG GROEP NV (AMS)CVA

192.788,00

EUR

9,290

1.791.000,52

0,09

0,08

ORDINA BEHEER -

242.098,00

EUR

2,860

692.400,28

0,03

0,03

REED ELSEVIER NV -

189.718,00

EUR

8,420

1.597.425,56

0,08

0,07

SLIGRO FOOD GROUP NV -

268.532,00

EUR

14,900

4.001.126,80

0,19

0,18

SMIT INTERNATIONALE -

83.611,00

EUR

35,090

2.933.909,99

0,14

0,13

SUPER DE BOER (AMS)

456.400,00

EUR

2,740

1.250.536,00

0,06

0,06

27.148,00

EUR

16,050

435.725,40

0,02

0,02

ATLANTIA SPA -

BREMBO SPA E.N.E.L. ENI -

INTESA SANPAOLO SPA -

SNAM RETE GAS S.P.A. -

VITTORIA ASSICURAZIONI SPA -

Luxemburg ARCELORMITTAL BGL INVESTMENT PARTNERS -

Nederland

ING GROEP NV -

NUTRECO HOLDING NV -

TEN CATE NV -

TKH GROUP NV -

483.959,00

EUR

8,000

3.871.672,00

0,18

0,17

TPG NV -

264.628,00

EUR

13,760

3.641.281,28

0,17

0,16

UNILEVER CVA

823.616,00

EUR

17,340

14.281.501,44

0,68

0,63

UNIT4 AGRESSO

180.000,00

EUR

7,900

1.422.000,00

0,07

0,06

USG PEOPLE NV -

157.878,00

EUR

9,220

1.455.635,16

0,07

0,06

WOLTERS KLUWER -

102.450,00

EUR

13,540

1.387.173,00

0,07

0,06

ERSTE OEST. SPAR. (WIEN)

31.240,00

EUR

16,200

506.088,03

0,02

0,02

OMV AG (WIEN)

16.060,00

EUR

18,720

300.643,18

0,01

0,01

PALFINGER AG -

82.500,00

EUR

11,240

927.300,00

0,04

0,04

SCHOELLER-BLECKMAN OILFIELD -

24.000,00

EUR

21,900

525.600,00

0,03

0,02

SEMPERIT AG HOLDING -

59.047,00

EUR

11,800

696.754,60

0,03

0,03

TELEKOM AUSTRIA AG (WIEN)

78.772,00

EUR

10,300

811.351,60

0,04

0,04

WIENERBERGER AG (WIEN)

20.000,00

EUR

11,900

238.000,00

0,01

0,01

ZUMTOBEL AG -

75.000,00

EUR

5,580

418.500,00

0,02

0,02

Oostenrijk

Portugal ALTRI SGPS SA -

335.766,00

EUR

2,095

703.429,77

0,03

0,03

1.093.648,00

EUR

2,695

2.947.381,36

0,14

0,13

F. RAMADA INVESTIMENTOS SGPS -

76.441,00

EUR

0,625

47.775,63

0,00

0,00

NOVABASE SGPS SA -

50.000,00

EUR

4,590

229.500,00

0,01

0,01

PORTUGAL TELECOM INT FIN -

205.730,00

EUR

6,070

1.248.781,10

0,06

0,06

SONAE SGPS SA NEW 2005

220.000,00

EUR

1,525

335.500,00

0,02

0,02

28.977,00

EUR

3,710

107.504,67

0,01

0,01

ABENGOA S.A. -

95.000,00

EUR

11,800

1.121.000,00

0,05

0,05

ACTIVIDADES CONSTRUCY SERV -

69.095,00

EUR

32,650

2.255.951,89

0,11

0,10

184.509,00

EUR

4,450

821.065,05

0,04

0,04

1.483.549,00

EUR

8,660

12.847.534,34

0,61

0,57

BANCO POPULAR ESPANOL -

254.440,00

EUR

6,080

1.546.995,20

0,07

0,07

BANCO SABADELL -

260.000,00

EUR

4,850

1.261.000,00

0,06

0,06

3.101.876,00

EUR

6,750

20.937.663,00

1,00

0,93

105.750,00

EUR

7,480

791.010,00

0,04

0,04

75.000,00

EUR

3,730

279.750,00

0,01

0,01

1.400.000,00

EUR

0,160

224.000,00

0,01

0,01

178.522,00

EUR

19,290

3.443.689,56

0,16

0,15

1.411.864,00

EUR

6,540

9.233.590,56

0,44

0,41

55.710,00

EUR

31,330

1.745.394,30

0,08

0,08

155.841,00

EUR

2,960

461.289,36

0,02

0,02

ENERGIAS DE PORTUGAL SA -

ZON MULTIMEDIA SERVICOS DE TELECOM (LIS)

Spanje

AMPER SA BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA -

BANCO SANTANDER CENTRAL HISPANO SA CAMPOFRIO ALIMENTACION SA DURO FELGUERA SA ERCROS SA (MAD) GAS NATURAL SDG IBERDROLA SA INDUSTRIA DE DISENO TEXTIL SA PAPELES Y CARTONES DE EUROPA REPSOL INTL FINANCE -

352.773,00

EUR

15,100

5.326.872,30

0,25

0,24

2.234.241,00

EUR

15,850

35.412.719,85

1,69

1,57

TUBACEX SA -

409.255,00

EUR

2,350

961.749,25

0,05

0,04

TUBOS REUNIDOS SA -

250.000,00

EUR

2,080

520.000,00

0,03

0,02

UNION FENOSA SA -

162.939,00

EUR

17,730

2.888.908,47

0,14

0,13

VISCOFAN IND.NAVARRA DE ENV.CEL.S.A. (MAD)

100.000,00

EUR

14,060

1.406.000,00

0,07

0,06

81.613,00

GBP

18,000

1.519.402,18

0,07

0,07

TELEFONICA SA -

V.K. BAT HOLDINS BV -

V.S.A. ISHARES INC MSCI JAPAN INDEX F

6.950.000,00

USD

9,580

47.898.277,04

2,28

2,12

ISHARES INC MSCI SOUTH KOREA INDEX F.

191.850,00

USD

27,970

3.860.324,67

0,18

0,17

ISHARES INC MSCI TAIWAN INDEX F.

496.800,00

USD

7,590

2.712.644,87

0,13

0,12

ISHARES INC MSCI TURKEY ISHARES SOUTH EAST ASIA TRUST MSCI INDIA FUND ISHARES TRUST -

145.350,00

GBP

12,269

1.844.427,41

0,09

0,08

727.200,00

USD

3,500

1.831.013,27

0,09

0,08

240.000,00

USD

25,470

4.397.539,48

0,21

0,20

MARKET VECTORS RUSSIA_ETF -

219.900,00

USD

13,070

2.067.618,43

0,10

0,09

SSGA FUNDS MANAGEMENT INC -

1.950.000,00

USD

90,240

126.591.127,01

6,03

5,61

Zwitserland COMPAGNIE FINANCIERE RICHEMONT "A"

73.500,00

CHF

20,280

1.007.454,97

0,05

0,05

NESTLE AG REG

338.720,00

CHF

41,600

9.523.674,09

0,45

0,42

NOVARTIS AG REG

337.500,00

CHF

52,700

12.021.391,64

0,57

0,53

98.500,00

CHF

162,500

10.818.323,14

0,52

0,48

2.000,00

CHF

859,000

1.161.163,87 1.139.790.428,47

0,06 54,27

0,05 50,48

33.839,00

EUR

0,250

8.459,75 8.459,75

3.885.537,00

EUR

0,000

0,39

AIR LIQUIDE (L') BONUS 09/06/08

2,00

EUR

9,000

18,00

SUEZ ENVIRONNEMENT SA CP 22/07/08

3,00

EUR

2,600

7,80

SUEZ ENVIRONNEMENT SA CP 22/07/08

1,00

EUR

3,040

3,04 29,23

100,00

93,02

ROCHE HOLDING GENOTS ZEHNDER GROUP AG -

Totaal aandelen Warrants België ARSEUS NV CALL 28/01/11

Totaal warrants Rechten België FORTIS GROUP CP 42

Frankrijk

Totaal rechten

TOTAAL EFFECTENPORTEFEUILLE

2.100.316.481,92

LIQUIDE MIDDELEN Zichtrekeningen België KBC GROUP CHF

7.156.241,20

CHF

1,000

4.836.768,75

0,21

150.385.131,28

EUR

1,000

150.385.131,28

6,66

KBC GROUP GBP

18.811,91

GBP

1,000

19.456,91

0,00

KBC GROUP HKD

970.177,89

HKD

1,000

90.054,76

0,00

KBC GROUP USD

825.748,23

USD

1,000

594.042,11 155.925.453,81

0,03 6,91

155.925.453,81

6,91

KBC GROUP EURO

Totaal zichtrekeningen

TOTAAL LIQUIDE MIDDELEN OVERIGE VORDERINGEN EN SCHULDEN Vorderingen België KBC GROUP COLLATERAL EUR KBC GROUP EUR TE ONTVANGEN

369.470.312,33

EUR

1,000

369.470.312,33

16,37

1.821.191,90

EUR

1,000

1.821.191,90 371.291.504,23

0,08 16,44

-144.343,97

EUR

1,000

-144.343,97

-0,01

-369.470.312,33

EUR

1,000

-369.470.312,33 -369.614.656,30

-16,36 -16,37

1.676.847,93

0,07

Totaal vorderingen Schulden België KBC GROUP EUR TE BETALEN KBC GROUP TEGENPOST COLLATERAL EUR

Totaal schulden

TOTAAL VORDERINGEN EN SCHULDEN ANDERE Te ontvangen interesten

EUR

1.567.346,95

0,07

Verlopen interesten

EUR

689.628,25

0,03

Te betalen kosten

EUR

-2.171.862,49

Over te dragen kosten

EUR

-0,49

TOTAAL ANDERE TOTAAL VAN DE NETTOACTIVA

-0,10

85.112,22

0,00

2.258.003.895,88

100,00

(*) Deze notes beleggen achterliggend in N-Vest Fund - 1(LU0361029779), een compartiment van N-Vest Fund S.A., SICAV-FIS (Fonds d'Investissement Spécialisé) naar Luxemburgs recht. De activa van dit fonds, o.a. een Tier 1 lening uitgegeven door KBC Bank NV, worden Hold-to-Maturity gewaardeerd. De waarde van de notes wordt berekend op basis van o.a. de inventariswaarde van dit fonds.

Geografische spreiding (in % van de effectenportefeuille)

Oostenrijk België Zwitserland Duitsland Spanje Finland Frankrijk V.K. Griekenland Hong Kong Ierland Italië Japan Luxemburg Nederland Portugal V.S.A. Totaal

30/06/2007

31/12/2007

30/06/2008

31/12/2008

0,20 48,14 3,21 8,81 4,48 1,39 12,15 0,11 0,46 0,00 0,90 3,60 2,53 0,19 6,18 0,24 7,41 100,00

0,19 47,81 3,36 9,25 4,75 1,77 12,34 0,00 0,55 0,00 1,22 3,61 2,26 0,50 5,51 0,24 6,64 100,00

0,30 47,28 2,87 8,64 4,61 1,51 10,72 0,00 0,57 0,22 3,91 3,40 2,33 0,59 5,61 0,22 7,22 100,00

2,04 39,78 1,66 8,41 4,97 1,65 12,81 0,07 3,09 0,18 4,65 5,69 2,30 0,41 5,14 0,27 6,88 100,00

31/12/2007 9,54 6,10 4,56 2,86 31,29 4,01 4,16 5,27 0,40 31,56 0,16 0,09 100,00

30/06/2008 10,33 5,53 3,97 2,77 30,58 3,44 3,75 4,94 0,34 34,13 0,13 0,09 100,00

31/12/2008 10,12 4,37 4,39 3,05 27,50 2,16 4,59 5,36 0,24 38,08 0,07 0,07 100,00

31/12/2007 3,15 88,48 0,00 0,00 8,37 100,00

30/06/2008 2,89 88,14 0,11 0,20 8,66 100,00

31/12/2008 1,76 89,44 0,15 0,18 8,47 100,00

Sectorale spreiding (in % van de effectenportefeuille)

Cyclische Sectoren Consumenten(Cyclisch) Consumenten(Niet cyclisch) Farma Financiële sectoren Technologie Telecommunicatie Nutsbedrijven Vastgoed Overheid Beleggingsfondsen Diversen Totaal

30/06/2007 10,64 6,19 5,00 2,88 33,50 4,56 3,55 5,07 0,44 27,92 0,16 0,09 100,00

Muntspreiding (in % van de nettoactiva)

CHF EUR GBP HKD USD Totaal

30/06/2007 3,13 87,35 0,00 0,00 9,52 100,00

6.2

WIJZIGING IN DE SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA VAN PRICOS (in de valuta van het compartiment) 1

ste

halfjaar

2

de

halfjaar

Jaar

Aankopen

265.832.616,09

599.754.211,45

865.586.827,53

Verkopen

227.676.539,78

440.202.028,65

667.878.568,43

Totaal 1

493.509.155,86

1.039.956.240,09

1.533.465.395,96

Inschrijvingen

100.456.847,96

120.802.266,07

221.259.114,03

70.358.102,34

61.436.849,32

131.794.951,66

170.814.950,30

182.239.115,39

353.054.065,69

2.788.968.775,21

2.426.368.153,21

2.605.501.526,56

Terugbetalingen Totaal 2 Gemiddelde van de totale activa Omloopsnelheid

11,57 %

1

ste

halfjaar

35,35 %

2

de

halfjaar

45,31 %

Jaar

Aankopen

265.832.616,09

599.754.211,45

865.586.827,53

Verkopen

227.676.539,78

440.202.028,65

667.878.568,43

Totaal 1

493.509.155,86

1.039.956.240,09

1.533.465.395,96

Inschrijvingen

100.456.847,96

120.802.266,07

221.259.114,03

70.358.102,34

61.436.849,32

131.794.951,66

170.814.950,30

182.239.115,39

353.054.065,69

2.594.201.496,66

2.256.923.042,83

2.423.546.659,91

Terugbetalingen Totaal 2 Gemiddelde van de totale gecorrigeerde activa Gecorrigeerde Omloopsnelheid

13,25 %

38,57 %

49,72 %

De tabel hierboven toont het kapitaalvolume van de in de portefeuille uitgevoerde transacties. Dit volume (verbeterd voor de som van de inschrijvingen en de terugbetalingen) wordt ook vergeleken met het gemiddelde netto-actief aan het begin en het einde van de periode. Een cijfer dat de 0% benadert, impliceert dat de transacties met betrekking tot de effecten, respectievelijk met betrekking tot de activa met uitzondering van deposito’s en liquide middelen tijdens een bepaalde periode uitsluitend in functie van de inschrijvingen en de terugbetalingen zijn uitgevoerd. Een negatief percentage toont aan dat de inschrijvingen en de terugbetalingen slechts weinig of, in voorkomend geval, helemaal geen transacties in de portefeuille teweeg hebben gebracht. Een actief beheer van het vermogen kan resulteren in hoge omloopsnelheidpercentages (maandelijks percentage > 50%). De gedetailleerde lijst van de transacties kan gratis worden ingekeken op de zetel van de Bevek of het Fonds, Havenlaan 2, 1080 Brussel.

6.3

BEDRAG VAN DE VERPLICHTINGEN INZAKE FINANCIËLE DERIVATENPOSITIES

In effecten KBC

6.4

In valuta

In EUR

EUR

369.470.312,33

369.470.312,33

COLLATERAL EUR

datum 31.12.2008

EVOLUTIE VAN HET AANTAL INSCHRIJVINGEN, TERUGBETALINGEN EN VAN DE NETTO-INVENTARISWAARDE

Periode Jaar

Verrichtings-

Valuta

Evolutie van het aantal rechten van deelneming in omloop Inschrijvingen Kap.

Einde periode

Terugbetalingen

Dis.

Kap.

Dis.

Kap.

Dis.

Totaal

2006 - 12

684.101,24

0,00

775.137,60

0,00

10.144.091,21

0,00

10.144.091,21

2007 - 12

694.157,00

0,00

802.242,38

0,00

10.036.005,82

0,00

10.036.005,82

2008 - 12

895.638,66

0,00

532.930,93

0,00

10.398.713,56

0,00

10.398.713,56

Bedragen ontvangen en betaald door de ICB (in de valuta van het fonds)

Periode Jaar

Inschrijvingen

Terugbetalingen

Kapitalisatie

Distributie

Kapitalisatie

2006 - 12

192.084.416,65

0,00

217.251.912,23

0,00

2007 - 12

210.256.937,67

0,00

243.326.186,20

0,00

2008 - 12

224.449.910,81

0,00

136.472.365,38

0,00

Periode Jaar

Distributie

Netto-inventariswaarde Einde periode (in de valuta van het fonds) van het compartiment

van één recht van deelneming Kapitalisatie

Distributie

2006 - 12

2.992.086.213,41

294,96

0,00

2007 - 12

2.994.515.049,12

298,38

0,00

2008 - 12

2.258.003.895,88

217,14

0,00

6.5

RENDEMENTSCIJFERS

1 Jaar

Kap Div

ISIN code

KAP

BE0026535543

3 Jaar*

5 Jaar*

10 Jaar*

Sinds start*

Munt Aandelen Bench Aandelen Bench Aandelen Bench Aandelen Bench klassen mark klassen mark klassen mark klassen mark EUR

-27.23%

-6.48%

3.08%

0.37%

Startdatum

Aandelen klassen

08/01/1990

6.54%

* De rendementscijfers zijn op jaarbasis. Rendementen uit het verleden bieden geen enkele garantie voor de toekomst. • • • • •

Het staafdiagram geeft de performance weer van volledige boekjaren. Deze cijfers houden geen rekening met eventuele herstructureringen. Berekend in EUR (ex BEF). Het rendement wordt berekend als de wijziging van de inventariswaarde tussen twee tijdstippen uitgedrukt in procent. Berekeningsmethode voor datum D waarbij NIW staat voor inventariswaarde: KAP compartimenten Return op datum D over een periode van X jaar: [NIW(D) / NIW(Y)] ^ [1 / X] - 1 met Y = D-X Return op datum D sinds de startdatum S van het fonds: [NIW(D) / NIW(S)] ^ [1 / F] - 1 met F = 1 indien het fonds minder dan één jaar bestaat op datum D met F = (D-S) / 365.25 indien het fonds langer dan één jaar bestaat op datum D

• • •

6.6

Indien de periode tussen de twee tijdstippen groter is dan één jaar, dan wordt de gewone rendementsberekening omgezet in een rendement op jaarbasis door de n-de machtswortel te nemen van 1 plus het totale rendement van het fonds. De hierboven voorgestelde rendementscijfers houden geen rekening met de provisies en kosten verbonden aan de uitgiften en terugkopen van de rechten van deelneming. Het gaat om de rendementscijfers van kapitalisatie rechten van deelneming.

KOSTEN Totale-kostenpercentage: * 1.163% * De volgende kosten zijn niet in de TKP opgenomen: - transactiekosten - rentebetalingen op aangegane leningen - betalingen uit hoofde van financiële derivaten - provisies en kosten die rechtstreeks door de belegger worden betaald - eventuele soft commissions

Soft Commissions De beheervennootschap of, naargelang het geval, de gedelegeerde beheerder is begunstigde van soft commissions. De begunstigde heeft een intern beleid bepaald met betrekking tot de aanvaarding van soft commissions en het vermijden van mogelijke belangenconflicten terzake, en heeft een passende interne controle met betrekking tot de eerbiediging van dit beleid georganiseerd. De Beheerder heeft een ‘soft commissions’-overeenkomst afgesloten met één of meerdere tussenpersonen van transacties in aandelen voor rekening van het fonds. De ‘soft commissions’-overeenkomst neemt een einde op 31 juli 2008. Wat houdt zo’n ‘soft commissions’-overeenkomst in? De Beheerder kan de tussenpersoon vragen om in zijn plaats facturen te betalen voor een aantal van de geleverde goederen en diensten. De tussenpersoon betaalt die facturen dan tegen een bepaald percentage van de brutocommissie die hij van het fonds ontvangt om de transacties uit te voeren (hieronder vermeld onder ‘Soft Credits’). Let op: alleen goederen en diensten die de beheerder helpen om het fonds te beheren in het belang van het fonds komen voor een ‘soft commissions’-overeenkomst in aanmerking. Goederen en diensten die in aanmerking komen voor ‘soft commissioning’: - Research and advisory services, - Portfolio valuation and analysis, - Performance measurement, - Market price services, - Computer hardware associated with specialised computer software or research services, - Dedicated telephone lines, - Seminar fees, where the subject matter is of relevance to the provision of investment services, - Publications, where the subject matter is of relevance to the provision of investment services. Met ingang van 1 augustus 2008 heeft de Beheerder een ‘Commission Sharing Agreement’ afgesloten met één of meerdere tussenpersonen van transacties in aandelen voor rekening van het fonds. De Commission Sharing Agreement vervangt de ‘soft commisions’overeenkomst die eerder de relaties met deze tussenpersonen regelde en heeft meer bepaald betrekking op de uitvoering van orders en het opleveren van onderzoeksrapporten. Soft Credits verzameld onder de ‘soft commissions’ agreement kunnen verder worden aangewend om facturen te betalen onder de ‘Commission Sharing Agreement’.

Wat houdt zo’n ‘Commission Sharing Agreement’-overeenkomst in? De Beheerder kan de tussenpersoon vragen om in zijn plaats facturen te betalen voor een aantal van de geleverde goederen en diensten. De tussenpersoon betaalt die facturen dan tegen een bepaald percentage van de brutocommissie die hij van het fonds ontvangt om de transacties uit te voeren (hieronder vermeld onder ‘CSA Credits’). Let op: alleen goederen en diensten die de beheerder helpen om het fonds te beheren in het belang van het fonds komen voor een ‘Commission Sharing Agreement’ in aanmerking. Goederen en diensten die in aanmerking komen voor ‘Commission Sharing Agreement’: - Research and advisory services, - Portfolio valuation and analysis, - Performance measurement, - Market price services, - Computer hardware associated with specialised computer software or research services, - Dedicated telephone lines, - Seminar fees, where the subject matter is of relevance to the provision of investment services, - Publications, where the subject matter is of relevance to the provision of investment services.

Tussenpersoon MORGAN STANLEY DEAN WITTER SALOMON SMITH BARNEY UBS - WARBURG DILLON READ

Tussenpersoon ALPHA CARNEGIE DEGROOF DRESDNER FORTIS GOODBODY ING BARING JP MORGAN KBCSEC MORGAN STANLEY NOMURA SOCGEN UBSWDR VONTOBEL

Bruto Commissie Soft Credits in EUR in EUR betaald tijdens de periode: opgebouwd tijdens de periode: 1-01-08 1-01-08 31-12-08 31-12-08 Percentage 36 15 40.00% 5,481 1,444 26.35% 1,448 430 29.67%

Bruto Commissie CSA Credits in EUR in EUR betaald tijdens de periode: opgebouwd tijdens de periode: 1-01-08 1-01-08 31-12-08 31-12-08 Percentage 3,375 1,125 33.33% 7,784 3,892 50.00% 1,054 527 50.00% 58,182 29,091 50.00% 3,298 1,649 50.00% 162 81 50.00% 1,161 581 50.00% 20,536 10,107 49.22% 74,911 37,456 50.00% 20,825 10,992 52.78% 61 26 41.67% 26,412 13,206 50.00% 24,840 12,542 50.49% 4,825 2,505 51.91%

Bestaan van fee sharing agreements en rebates: De beheervennootschap kan haar vergoeding delen met de Distributeur, institutionele en/of professionele partijen. Fee sharing heeft geen invloed op de hoogte van de beheercommissie die het fonds betaalt aan de beheervennootschap. Deze beheercommissie is onderworpen aan de beperkingen bepaald in het beheerreglement. Deze beperkingen kunnen enkel gewijzigd worden na goedkeuring van de algemene vergadering. De beheervennootschap heeft een distributieovereenkomst afgesloten met de Distributeur om een ruimere verspreiding van de rechten van deelneming van het fonds mogelijk te maken, door gebruik te maken van meerdere distributiekanalen. Het is in het belang van de deelnemers, van het fonds en van de Distributeur dat een zo groot mogelijk aantal rechten van deelneming wordt verkocht, en dat de activa van het fonds dus zo hoog mogelijk zijn. In dit opzicht is er dus geen sprake van tegenstrijdige belangen.

6.7

TOELICHTING BIJ DE FINANCIËLE STATEN EN ANDERE GEGEVENS Vergoeding voor het beheer van de beleggingsportefeuille: 0.85% per jaar berekend op basis van de gemiddelde totale netto activa van het Fonds, behalve op de activa die belegd zijn in beleggingsinstellingen beheerd door een financiële instelling van de KBC Groep. KBC Asset Management SA ontvangt van de beheervennootschap een vergoeding van max. 0.85% berekend op het deel van de door haar beheerde portefeuille, zonder dat het totale beheerloon dat de beheervennootschap ontvangt zal worden overschreden. De vergoeding voor administratief agent is betaalbaar op het einde van elk trimester en is gebaseerd op de toestand van het laatst gekende vermogen bij het einde van het betreffende trimester. Het bewaarloon is berekend op de waarde van de stukken die de bewaarder in depot heeft op de laatste bankwerkdag van het voorafgaande kalenderjaar, behalve op de activa die belegd zijn in beleggingsinstellingen beheerd door een financiële instelling van de KBC Groep. Het bewaarloon wordt betaald in het begin van het kalenderjaar en is gebaseerd op het vermogen in bewaring, toestand laatste bankwerkdag van het vorig kalenderjaar. Sociale, ethische en milieuaspecten : Alle producenten van controversiële wapens, waarvan de voorbije vijf decennia bij internationale consensus is vastgesteld dat het gebruik ervan onevenredig veel menselijk leed veroorzaakt aan de burgerbevolking, zijn uitgesloten van opname. Het betreft de producenten van antipersoonsmijnen, clusterbommen en -munitie en wapens met verarmd uranium. Op deze wijze streeft het fonds ernaar niet alleen een louter financiële realiteit weer te geven, maar ook een sociale realiteit van de sector of regio. Uitoefenen van stemrechten: Indien nodig, relevant en in het belang van de aandeelhouders zal de beheervennootschap de stemrechten uitoefenen die verbonden zijn aan de aandelen in de portefeuille van de beleggingsvennootschap. De beheervennootschap hanteert de volgende criteria bij het bepalen van haar houding m.b.t. de agendapunten die ter stemming worden voorgelegd: - De waarde voor de aandeelhouders mag niet negatief beïnvloed worden. - De regels inzake corporate governance, inzonderheid deze met betrekking tot de rechten van de minderheidsaandeelhouders, moeten gerespecteerd worden. - Er moet aan de minimumnormen inzake duurzaam en maatschappelijk ondernemen voldaan worden. De lijst van ondernemingen waarvoor het stemrecht werd uitgeoefend, is verkrijgbaar op de maatschappelijke zetel van de beleggingsvennootschap.

Effectenleningen Overeenkomstig het Koninklijk Besluit van 7 maart 2006 met betrekking tot effectenleningen, heeft de instelling voor collectieve belegging effectenleningen afgesloten met een Principaal, aan wie de eigendom van de uitgeleende effecten werd overgedragen, zonder dat deze eigendomsoverdracht boekhoudkundig werd uitgedrukt. Voor de periode van 01/01/2008 tot 31/12/2008 bedraagt de vergoeding voor uitgeleende effecten 3.867.501,59 EUR. KBC Asset Management NV ontvangt 40% van de ontvangen netto vergoeding voor uitgeleende effecten. De gedetailleerde lijst van de uitgevoerde transacties met betrekking tot effectenleningen, is verkrijgbaar op de zetel van de instelling voor collectieve belegging, Havenlaan 2, 1080 Brussel. Overzicht van de uitgeleende effecten per 31/12/2008 Naam

Devies

Aantal

Koers

Waarde in munt portefeuille

ACCOR

EUR

56.666

33,715

1.910.494,19

ACS - ACTIV.CONSTR.SERVIC.SA

EUR

69.093

31,790

2.196.466,53

AHOLD(KONINKLIJKE)(ADAM)CF-VORM

EUR

8.001

8,769

70.160,76

ALCATEL-LUCENT

EUR

500.000

1,526

763.000,00

ALLIANZ SE

EUR

19.907

74,400

1.481.080,83

ALSTOM

OP NAAM

EUR

108.001

40,515

4.375.660,40

ALTEN

EUR

10.310

14,275

147.175,25

ARCELORMITTAL

EUR

103.579

16,715

1.731.322,98

ATLANTIA SPA

EUR

35.966

12,840

461.803,44

ATOS ORIGIN

EUR

17.473

17,025

297.477,82

AXA

EUR

625.000

14,750

9.218.750,00

BANCA MONTE DEI PASCHI DI SIENA SPA

EUR

562.000

1,541

866.042,00

BANCO DE SABADELL SA

EUR

259.999

4,850

1.260.995,15

BANCO POPULAR ESPANOL

EUR

250.000

5,990

1.497.500,00

CAP GEMINI SA (FRANCE)

EUR

21.123

26,465

559.020,19

CARREFOUR SUPERMARCHE

EUR

65.001

26,620

1.730.326,68

CATE (KONINK.TEN)NV CF-VORM NEW

EUR

26.506

16,000

424.096,00

COLRUYT

EUR

49.734

154,410

7.679.427,13

COMP.GEN.DE GEOPHYSIQUE - VERITAS

EUR

100.000

10,380

1.038.000,00

DANONE

EUR

141.448

42,890

6.066.704,57

DERICHEBOURG

EUR

244.000

1,636

399.184,00

DEUTSCHE BANK NOMINEE

EUR

182.769

26,930

4.921.969,17

DEUTSCHE TELEKOM OP NAAM

EUR

855.979

10,560

9.039.138,24

DEUTZ AG

EUR

324.500

2,030

658.735,00

DRAKA HOLDING

EUR

85.266

6,395

545.276,07

DURO FELGUERA SA

EUR

69.000

3,880

267.720,00

ELECTRICITE DE FRANCE

EUR

376.369

40,005

15.056.642,22

NEW

ENEL SPA

EUR

200.000

4,410

882.000,00

ENERGIAS DE PORTUGAL

EUR

230.168

2,644

608.564,19

ENI SPA

EUR

300.000

16,300

4.889.999,70

ERAMET

EUR

15.451

135,750

2.097.473,25

ETAM DEVELOPPEMENT

EUR

11.600

7,050

81.780,00

FINNAIR OYJ

EUR

78.038

4,850

378.484,30

FORTUM CORP

EUR

187.353

14,420

2.701.630,26 12.874.009,68

FRANCE TELECOM

EUR

654.001

19,685

GAS NATURAL SDG SA

EUR

118.001

19,060

2.249.098,94

GDF SUEZ

EUR

40.868

33,745

1.379.090,61

GEWISS SPA

EUR

4.500

2,600

11.700,00 1.134.322,80

HEINEKEN

EUR

53.105

21,360

HENEX

SINCE 04

EUR

6.000

30,150

180.900,00

HENKEL

EUR

65.903

22,860

1.506.542,64

HYPO REAL ESTATE HOLDING AG

EUR

30.000

2,990

89.700,00

IBERDROLA SA

EUR

834.262

6,250

5.214.137,50

INDITEX INDUSTRIA DE DISENO TEXTIL

EUR

55.500

30,890

1.714.394,94

INGENICO

EUR

43.835

10,570

463.335,95

IPSOS

EUR

120.000

19,460

2.335.199,88

KONINKLIJKE DSM NV

EUR

26.027

18,355

477.725,58

LAFARGE

EUR

53.532

42,605

2.280.730,86

L'AIR LIQUIDE

EUR

97.820

64,630

6.322.106,60

LE CARBONE-LORRAINE

EUR

36.306

17,535

636.625,71

LISI

EUR

500

24,490

12.245,00

L'OREAL

EUR

82.384

62,215

5.125.520,56

LVMH-MOET HENNESSY CR SICOVAM

EUR

35.080

45,970

1.612.627,63

MANZ AUTOMATION AG

EUR

7.500

38,750

290.625,00

USD

1.072

13,080

9.849,50

METABOLIC EXPLORER SA

EUR

1.000

6,770

6.770,00

MICHELIN SIE B

EUR

21.011

36,630

769.632,95

MOBISTAR

EUR

41.148

52,905

2.176.934,89 267.880,07

MARKET VECTORS RUSSIA ETF

DIV

NAT BANK VAN BELGIE

EUR

113

2370,620

NOKIA CORP

EUR

75.000

10,610

795.750,00

NOVARTIS (OP NAAM)

CHF

281.025

52,200

9.897.449,65

OESTERR.MINERALOELV.

EUR

10.323

18,110

186.949,54

PALFINGER AG

EUR

54.310

10,500

570.255,00

PERNOD-RICARD

EUR

55.101

52,565

2.896.384,00

PORTUGAL TELECOM SGPS -REGISTERED-

EUR

205.000

6,120

1.254.600,00

PPR SA

EUR

24.650

45,180

1.113.687,00

-A-

PRAKTIKER BAU & HEIMWERK

EUR

85.000

7,800

663.000,00

PUBLICIS GROUPE

EUR

15.000

18,300

274.499,98 281.776,99

RAUTARUUKKI

EUR

23.501

11,990

REALDOLMEN

-K-

EUR

1.266.901

0,150

190.035,15

REGIE NAT RENAULT

EUR

76.500

17,160

1.312.740,00

CHF

93.000

162,500

10.196.336,40 12.343.393,40

ROCHE HOLDING AG RWE AG

-GEN-

EUR

196.990

62,660

SAES GETTERS SPA

-A-

EUR

16.000

5,995

95.920,00

SAINT GOBAIN

EUR

88.208

32,090

2.830.594,72

SANOFI-AVENTIS

EUR

120.000

44,930

5.391.600,00

SAP AG

EUR

210.000

24,210

5.084.099,79

SCHNEIDER ELECTRIC

EUR

84.332

51,950

4.381.047,48

SKW STAHL-METALLURGIE HOLDING AG

EUR

7.000

10,700

74.900,00

SOLVAY

EUR

51.678

53,270

2.752.887,06

SPERIAN PROTECTION

EUR

2.500

44,250

110.625,00

STAND. & POOR'S DEPOSITARY RECEIP

USD

1.517.207

86,910

92.624.660,31

STORA ENSO

EUR

175.055

5,490

961.051,95

TELECOM ITALIA

CLASS R

EUR

1.193.939

1,146

1.368.254,09

TELEKOM AUSTRIA AG

EUR

76.271

10,950

835.167,45

TF1

EUR

30.416

10,220

310.851,52

THOMSON SA

EUR

62.000

0,924

57.288,00

THYSSENKRUPP AG

EUR

29.597

18,500

547.544,50

TOTAL

EUR

939.476

38,080

35.775.246,08

TUBOS REUNIDOS SA

EUR

145.000

2,030

294.350,00

TUI (NAMENS-AKTIEN)

EUR

103.041

7,990

823.297,59

UCB

EUR

93.317

23,750

2.216.278,75

UNION FENOSA

EUR

162.001

17,680

2.864.177,68

UPM-KYMMENE

EUR

100.000

8,820

882.000,00

VEOLIA ENVIRONNEMENT

EUR

140.000

20,990

2.938.600,00

VINCI

EUR

101.481

28,630

2.905.400,92

WOLTERS KLUWER

EUR

60.485

13,530

818.362,05

Totaal

344.366.869,66

Detail van de ontvangen collateral voor uitgeleende effecten Benaming

Devies

Nominaal

Devies fonds

Waarde in devies fonds

SCHWEIZ 1997 4 1/4% 05/06/17

CHF

5.530.000,00

EUR

4.423.469,66

SCHWEIZ 1998 4% 08/04/28

CHF

9.238.000,00

EUR

7.517.409,12

BUNDESREPUB.DTL. 2007 2 1/4% 15/04/13 INDXLK.

EUR

35.438.000,00

EUR

36.603.803,89

BUNDESREPUB.DTL. AN 1998 4 3/4% 04/07/28

EUR

6.225.000,00

EUR

7.234.103,63

BUNDESREPUB.DTL. AN 2003 4 3/4% 04/07/34

EUR

12.000.000,00

EUR

14.152.860,00

BUNDESREPUB.DTL. 2003 3 3/4% 04/07/13

EUR

13.050.000,00

EUR

14.070.640,50

BUNDESREPUB.DTL.BSW 2007 3 3/4% 13/03/09

EUR

3.893.000,00

EUR

4.031.664,77

BUNDESREPUB.DTL. BO 2005 3 1/4% 09/04/10 S146

EUR

3.800.000,00

EUR

3.962.712,20

BUNDESREPUB.DTL. BO 2006 3 1/2% 08/04/11 S148

EUR

14.716.000,00

EUR

15.658.971,85

KREDIT.WIEDRAUF. 2004 3 1/2% 17/04/09

EUR

71.434.000,00

EUR

73.423.349,75

KFW 2008 4 7/8% 02/08/10

EUR

28.850.000,00

EUR

30.455.543,99

KFW INTL.FINANCE 2008 4 3/8% 11/10/13

EUR

5.000.000,00

EUR

5.298.273,94

OAT FRANCE 1998 4% 25/04/09

EUR

1.200.000,00

EUR

1.240.986,00

OAT FRANCE 2003 4% 25/04/14

EUR

92.741.000,00

EUR

100.684.730,36

NEDERLAND 2005 4% 15/01/37

EUR

1.100.000,00

EUR

1.190.547,60

EUROPEAN INV.BK. 2007 5% 08/02/10 S

USD

29.410.000,00

EUR

21.957.997,67

EUROPEAN INV.BK. 2005 4 1/4% 15/10/12

USD

7.400.000,00

EUR

5.633.716,63

KFW 2006 5 1/8% 28/03/13

USD

2.350.000,00

EUR

1.892.396,27

KWF INTERNAT. FINANCE 2006 4,875% 26/05/13

GBP

11.604.000,00

EUR

13.220.917,58

KFW 2006 5% 31/10/14

USD

6.040.000,00

EUR

4.752.971,23

EUROPEAN INV.BK. 2007 4 3/4% 02/02/37

EUR

2.062.000,00

EUR

2.048.176,35

Totaal Voor de waardering van de ontvangen collateral op deze detaillijst werden indicatieve koersen gebruikt vanuit de afdeling Collateral Management van KBC Bank.

369.455.242,97

7.

VERSLAG VAN DE COMMISSARIS PRICOS VERSLAG VAN DE COMMISSARIS OVER HET BOEKJAAR AFGESLOTEN OP 31 DECEMBER 2008 GERICHT TOT DE ALGEMENE VERGADERING VAN HOUDERS VAN RECHTEN VAN DEELNEMING

Aan de houders van rechten van deelneming Overeenkomstig de wettelijke en statutaire bepalingen brengen wij u verslag uit in het kader van het mandaat van commissaris dat ons werd toevertrouwd. Dit verslag omvat ons oordeel over de jaarrekening evenals de vereiste bijkomende vermeldingen. Verklaring over de jaarrekening zonder voorbehoud Wij hebben de controle uitgevoerd van de jaarrekening van het gemeenschappelijk beleggingsfonds PRICOS over het boekjaar afgesloten op 31 december 2008, opgesteld op basis van het in België van toepassing zijnde boekhoudkundig referentiestelsel, met een eigen vermogen van 2.258.003.895,88 EUR en waarvan de resultatenrekening afsluit met een verlies van het boekjaar van 824.488.698,67 EUR. Het opstellen van de jaarrekening valt onder de verantwoordelijkheid van de raad van bestuur van de beheervennootschap. Deze verantwoordelijkheid omvat onder meer: het ontwerpen, implementeren en in stand houden van een interne controle met betrekking tot het opstellen en de getrouwe weergave van de jaarrekening zodat deze geen afwijkingen van materieel belang, als gevolg van fraude of van fouten, bevat; het kiezen en toepassen van geschikte waarderingsregels; en het maken van boekhoudkundige ramingen die onder de gegeven omstandigheden redelijk zijn. Het is onze verantwoordelijkheid een oordeel over deze jaarrekening tot uitdrukking te brengen op basis van onze controle. Wij hebben onze controle uitgevoerd overeenkomstig de wettelijke bepalingen en volgens de in België geldende controlenormen, zoals uitgevaardigd door het Instituut der Bedrijfsrevisoren. Deze controlenormen vereisen dat onze controle zo wordt georganiseerd en uitgevoerd dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Overeenkomstig deze controlenormen, hebben wij controlewerkzaamheden uitgevoerd ter verkrijging van controle-informatie over de in de jaarrekening opgenomen bedragen en toelichtingen. De selectie van deze controlewerkzaamheden is afhankelijk van onze beoordeling welke een inschatting omvat van het risico dat de jaarrekening afwijkingen van materieel belang bevat als gevolg van fraude of van fouten. Bij het maken van onze risicoinschatting houden wij rekening met de bestaande interne controle van het fonds met betrekking tot het opstellen en de getrouwe weergave van de jaarrekening ten einde in de gegeven omstandigheden de gepaste werkzaamheden te bepalen maar niet om een oordeel over de effectiviteit van de interne controle van het fonds te geven. Wij hebben tevens de gegrondheid van de waarderingsregels, de redelijkheid van de boekhoudkundige ramingen gemaakt door het fonds, alsook de voorstelling van de jaarrekening als geheel beoordeeld.

Ten slotte, hebben wij van de raad van bestuur van de beheervennootschap en van de verantwoordelijken van het fonds de voor onze controlewerkzaamheden vereiste ophelderingen en inlichtingen verkregen. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie een redelijke basis vormt voor het uitbrengen van ons oordeel. Naar ons oordeel geeft de jaarrekening afgesloten op 31 december 2008 een getrouw beeld van het vermogen, de financiële toestand en de resultaten van het fonds, in overeenstemming met het in België van toepassing zijnde boekhoudkundig referentiestelsel. Bijkomende vermeldingen Het opstellen en de inhoud van het jaarverslag, alsook het naleven door het fonds van het Wetboek van Vennootschappen en van de statuten, vallen onder de verantwoordelijkheid van de raad van bestuur van de beheervennootschap. Het is onze verantwoordelijkheid om in ons verslag de volgende bijkomende vermeldingen op te nemen die niet van aard zijn om de draagwijdte van onze verklaring over de jaarrekening te wijzigen: -

Het jaarverslag behandelt de door de wet vereiste inlichtingen en stemt overeen met de jaarrekening. Wij kunnen ons echter niet uitspreken over de beschrijving van de voornaamste risico’s en onzekerheden waarmee het fonds wordt geconfronteerd, alsook van haar positie, haar voorzienbare evolutie of de aanmerkelijke invloed van bepaalde feiten op haar toekomstige ontwikkeling. Wij kunnen evenwel bevestigen dat de verstrekte gegevens geen onmiskenbare inconsistenties vertonen met de informatie waarover wij beschikken in het kader van ons mandaat.

-

Onverminderd formele aspecten van ondergeschikt belang, werd de boekhouding gevoerd overeenkomstig de in België van toepassing zijnde wettelijke en bestuursrechtelijke voorschriften.

-

Wij dienen u geen verrichtingen of beslissingen mede te delen die in overtreding met de statuten of het Wetboek van vennootschappen zijn gedaan of genomen. De verwerking van het resultaat die aan de algemene vergadering wordt voorgesteld, stemt overeen met de wettelijke en statutaire bepalingen.

Antwerpen, 10 maart 2009 De commissaris

__________________________________ DELOITTE Bedrijfsrevisoren BV o.v.v.e. CVBA Vertegenwoordigd door Frank Verhaegen

Gereviseerd jaarverslag per 31 december 2008 PRICOS. Pensioenspaarfonds naar Belgisch recht

Recommend Documents