ESPA ČESKÝ FOND STÁTNÍCH DLUHOPISŮ
POLOLETNÍ ZPRÁVA za období od 1. března 2006 do 31. srpna 2006
ESPA ČESKÝ FOND STÁTNÍCH DLUHOPISŮ
Obsah
Obecné informace o investiční společnosti------------------------------------------------- 2 Vývoj fondu------------------------------------------------------------------------------------ 3 Globální hospodářský vývoj ------------------------------------------------------------------------------3 Portfolio -----------------------------------------------------------------------------------------------------4 Struktura majetku fondu--------------------------------------------------------------------- 4 Seznam majetku fondu k 31. srpnu 2006 -------------------------------------------------- 5 Veřejné fondy ERSTE-SPARINVEST Kapitalanlagegesellschaft m. b. H.----------------- 7
1
Pololetní zpráva 2006
Obecné informace o investiční společnosti Společnost
ERSTE-SPARINVEST Kapitalanlagegesellschaft m.b.H Habsburgergasse 1a, A-1010 Vídeň Telefon: 05 0100-19881 / 17101, fax: 05 0100-17102
Základní jmění
2,30 mil.EUR
Společníci
Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG (81,42 %) DekaBank Deutsche Girozentrale (2,87 %) Kärntner Sparkasse Aktiengesellschaft (2,87 %) NÖ-Sparkassen Beteiligungsgesellschaft m.b.H. (1,37 %) Salzburger Sparkasse Bank Aktiengesellschaft (2,87 %) Sieben Tiroler Sparkassen Beteiligungsgesellschaft m.b.H. (2,87 %) Steiermärkische Bank und Sparkassen Aktiengesellschaft (5,73 %)
Dozorčí rada
Ředitel Ředitel Ředitel Ředitel Ředitel Ředitel Ředitel Ředitel
Mgr. Wolfgang TRAINDL (předseda) Mgr. Dr. Gerhard FABISCH (místopředseda) Mgr. Dr. Kurt STÖBER (místopředseda) Mgr. Rupert ASCHER Leopold BREITFELLNER Mgr. Alois HOCHEGGER oddělení Mgr. Dr. Michael MALZER Franz RATZ
Podnikovou radou vysláni: Mgr. Franz KISSER Wolfgang MAYER Mgr. Gerhard RAMBERGER Herbert STEINDORFER Jednatelé
Mgr. Heinz BEDNAR Mgr. Harald GASSER Dr. Franz GSCHIEGL
Prokuristé
Mgr. Karl BRANDSTÖTTER Mgr. Winfried BUCHBAUER Mgr. Harald EGGER Oskar ENTMAYR Dr. Dietmar JAROSCH Ursula KEPLINGER Mgr. Franz KISSER Anton KOVAR Günther MANDL Ernst SORGER Ernst Rudolf THIER
Státní komisaři
Rada Mrg. Wolfgang PECHRIGGL AD Erwin GRUBER
Auditor
Deloitte Wirtschaftsprüfungs GmbH
Depozitář
Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG
2
ESPA ČESKÝ FOND STÁTNÍCH DLUHOPISŮ
Vážený podílníku, dovolujeme si Vám předložit pololetní zprávu ESPA ČESKÝ FOND STÁTNÍCH DLUHOPISŮ, podílového fondu v cenných papírech podle ustanovení § 20 zákona o investičních fondech, za období od 1. března 2006 do 31. srpna 2006.
Vývoj fondu Globální hospodářský vývoj V uplynulých šesti měsících jsme na globálních trzích zažili dvě odlišné fáze. Nejprve se úroky dostaly pod tlak v důsledku rostoucího inflačního rizika. Vzhledem k dobrým hospodářským výsledkům se od centrálních bank očekávalo, že hlavní úrokové sazby zvýší dříve. Pozitivní nálada a antiinflační rétorika centrálních bank měla za následek zploštění výnosových křivek. Od března do poloviny června úrokové míry rostly. Tyto pohyby se zdály být přehnané, přesto se v létě dluhopisové trhy stabilizovaly. Trhy vstoupily díky hospodářskému poklesu v USA a přestávce FEDu v procesu zvyšování úrokové hladiny do fáze zotavení. Očekáváme, že americká úroková hladina v střednědobém horizontu již dosáhla svého maxima, zatímco ECB bude ve zvyšování úrokových sazeb do konce roku 2006 pokračovat. Český trh se v uplynulém období pohyboval stejným směrem jako globální trhy. Úrokové míry tak do poloviny června výrazně rostly, poté došlo ke korektuře. Národní úrokové míry se zvedly podél celé výnosové křivky o 30 až 35 bazických bodů. V červenci Česká národní banka zvýšila dvoutýdenní repo sazbu o 25 bazických bodů na 2,25%, aby tak působila proti inflačním tendencím. Tento krok byl očekáván a již zahrnut v kurzech. Ve stejnou dobu centrální banka čelila posilování měny, které bylo způsobeno dobrým hospodářským růstem a příznivým vývojem obchodní bilance. V dlouhodobém horizontu očekáváme další posilování koruny, přestože jistě po srpnových skocích kurzu dojde ke krátkodobým korekturám. Vývoj měny bude nadále omezovat inflaci. Úrokový diferenciál k euru zůstane negativní. Čerstvě zveřejněné makroekonomické údaje potvrzují, že se eurozóně celé první pololetí roku 2006 velmi daří. Hospodářská nálada se přes silnou měnu a vysoké ceny ropy výrazně zlepšila. Hospodářský růst byl tažen především exportem a investicemi, naopak soukromá spotřeba se držela zpátky. ECB se opět zaměřila na inflaci, ta se pohybovala nad cílovou hodnotou (v té době 2,3% v meziročním srovnání) a dokonce došlo ke zvýšení čisté inflace. Měnový agregát M3 byl nadále předmětem diskusí. Proto ECB hlavní úrokovou sazbu během prvního pololetí zvýšila až na 3%. Očekáváme, že ECB bude ve zvyšování úrokové hladiny během následujících měsíců pokračovat a do konce roku by se tak hlavní úroková sazba mohla pohybovat na úrovni 3,5%. V uplynulých měsících FED v USA zvýšil z důvodu příznivého hospodářského vývoje a rostoucí inflace hlavní úrokovou sazbu postupně až na 5,25%. Přestože americká ekonomika již vykazuje známky klesající konjunkturální dynamiky, podařilo se inflaci vyvinout tlak na úrokovou hladinu. Růst hrubého domácího produktu se drží nad trendem, avšak pracovní a realitní trh signalizují možný pokles. Zadlužení američtí spotřebitelé reagují na rostoucí úrokové sazby velmi citlivě, neboť velká část jejich disponibilního důchodu přímo závisí na rostoucích cenách za bydlení. Přes přísnou měnovou politiku jsme toho názoru, že úrokový cyklus již brzy dosáhne svého stropu a FED by do konce roku mohl ještě i úrokové sazby snížit. Výnosová křivka amerických státních je plochá (a v mnoha úsecích dokonce inverzní), protože investoři během příštího roku očekávají oslabení amerického hospodářství a klesající inflaci.
3
Pololetní zpráva 2006
Portfolio Investiční strategie fondu byla od března do června relativně opatrná, pouze jsme postupně prodlužovali průměrnou duraci z 3,5 roku na 4 roky. Očekávali jsme zploštění výnosové křivky, ke kterému potom během sledovaného období i došlo. Avšak zároveň ve stejném období vzrostly úroky silněji, než jsme očekávali a portfolio utrpělo ztrátu. Červnových cenových minim jsme využili k zvýšení průměrné durace portfolia na více než 4 roky. Během letních měsíců portfolio těžilo z rallye na globálních dluhopisových trzích. Majetek fondu přesáhl 1 miliardu českých korun! Přestože očekáváme korekturu nadměrně příznivého vývoje, kterého jsme na dluhopisových trzích byly během posledních měsíců svědky, zůstáváme optimističtí. Domníváme se, že hospodářský růst, který vychází z USA, ovlivní i zbytek investujícího světa. Dlouhodobé úrokové míry by měly klesnout, pokud ochabne hospodářský růst a inflační očekávání. Proto bychom případně duraci portfolia na konci roku 2006 prodloužili a výkonnost by se v nadcházejících měsících měla zlepšit.
Struktura majetku fondu 31. srpen 2006 mil. CZK % Dluhopisy znějící na eura české koruny Majetek v cenných papírech Devizové termínové obchody Zůstatky na bankovních účtech Úrokové pohledávky Majetek fondu
242,1 643,0 885,1 - 0,4 138,7 17,1 1 040,5
23,27 61,79 85,06 - 0,04 13,33 1,65 100,00
28. únor 2006 mil. CZK % 249,1 501,4 750,5 1,0 104,0 15,0 870,5
28,62 57,59 86,21 0,12 11,94 1,73 100,00
4
ESPA ČESKÝ FOND STÁTNÍCH DLUHOPISŮ
Seznam majetku fondu k 31. srpnu 2006 včetně změn majetku v cenných papírech od 1. března 2006 do 31. srpna 2006 Název cenného papíru
Ident. číslo
Úrok. sazba
Nákupy/ Prodeje/ přírůstky úbytky
Zůstatek
Kurz
ks/nom. (nominále v 1.000, zaokrouhl.)
Kurz. hodnota Podíl na v CZK majetku fondu v%
ÚŘEDNĚ OBCHODOVANÉ CENNÉ PAPÍRY DLUHOPISY znějící na eura Země emise NĚMECKO DEUTSCHLAND 04/09 DEUTSCHLAND 06/16
DE0001141455 DE0001135309
3,500000 4,000000
0 1 000
0 0
1 000 99,909000 1 000 101,956000 Celkem
28 216 823,51 28 794 947,98 57 011 771,49
2,71 2,77 5,48
FR0106589437
3,500000
0
0
1 500
99,941000 Celkem
42 338 791,67 42 338 791,67
4,07 4,07
IT0001086559
6,750000
2 000
0
2 000 101,384000 Celkem
57 266 801,48 57 266 801,48
5,50 5,50
NL0000102291
5,250000
2 000
0
2 000 103,061000 Celkem
58 214 055,74 58 214 055,74
5,59 5,59
AT0000384953
5,500000
0
0
450 102,119000 Celkem Celkem EUR přepočítáno kurzem 0,035408
12 978 442,48 12 978 442,48 227 809 862,86
1,25 1,25 21,89
53 299 290 642 870
999,20 990,70 000,00 989,90 852,76
5,10 28,82 27,88 61,79 83,68
14 294 812,41 14 294 812,41 14 294 812,41
1,37 1,37 1,37
Země emise FRANCIE FRANKREICH 04-09 Země emise ITÁLIE ITALIEN, REP. 97/07 Země emise NIZOZEMSKO NIEDERLANDE 98-08 Země emise RAKOUSKO BUNDESANL.00/07
DLUHOPISY znějící na české koruny Země emise ČESKÁ REPUBLIKA CZECH 2003/18 CZECH REP. 05/15 TSCHECHIEN 05/10
CZ0001000822 CZ0001001143 CZ0001001242
4,600000 3,800000 2,550000
0 0 300 000 100 000 0 50 000
50 000 106,099998 300 000 99,949997 300 000 96,687000 Celkem CZK CELKEM ÚŘEDNĚ OBCHODOVANÉ CENNÉ PAPÍRY
049 849 061 960 770
CENNÉ PAPÍRY OBCHODOVANÉ NA ORGANIZOVANÝCH TRZÍCH DLUHOPISY znějící na eura Země emise NĚMECKO BUNDANL.99/09
DE0001135119
4,000000
0 0 500 101,229000 Celkem EUR přepočítáno kurzem 0,035408 CELKEM CENNÉ PAPÍRY OBCHODOVANÉ NA ORGANIZOVANÝCH TRZÍCH
DEVIZOVÉ TERMÍNOVÉ OBCHODY
nerealizovaný výsledek v CZK
Otevřené pozice EUR
8 900 000 CELKEM DEVIZOVÉ TERMÍNOVÉ OBCHODY
- 366 447,89 - 366 447,89
- 0,04 - 0,04
5
Pololetní zpráva 2006
STRUKTURA MAJETKU FONDU CENNÉ PAPÍRY DEVIZOVÉ TERMÍNOVÉ OBCHODY ZŮSTATKY NA BANKOVNÍCH ÚČTECH ÚROKOVÉ POHLEDÁVKY MAJETEK FONDU
885 065 665,17 - 366 447,89 138 702 692,70 17 141 297,31 1 040 543 207,29
PODÍLY S VÝPLATOU VÝNOSŮ V OBĚHU PODÍLY S ÚPLNOU REINVESTICÍ VÝNOSŮ V OBĚHU HODNOTA PODÍLU S VÝPLATOU VÝNOSŮ HODNOTA PODÍLU S ÚPLNOU REINVESTICÍ VÝNOSŮ
ks ks EUR EUR
85,06 - 0,04 13,33 1,65 100,00
1 242 533 8 311 808 98,97 110,39
NÁKUP A PRODEJ CENNÝCH PAPÍRŮ USKUTEČNĚNÝ BĚHEM VYKAZOVANÉHO OBDOBÍ, POKUD NEBYL JIŽ UVEDEN V SEZNAMU MAJETKU Označení cenného papíru
Ident. číslo
Znějící na
Nákup / přírůstky Prodej / úbytky ks / nom. hodn. (nom. v 1 000, zaokr.)
ÚŘEDNĚ OBCHODOVANÉ CENNÉ PAPÍRY ITALIEN 96/06 NIEDERLANDE 03/06 REP.FSE 00/06
IT0000367687 NL0000102697 FR0103230423
EUR EUR EUR
0 0 0
1 000 1 250 3 000
Vídeň, září 2006 ERSTE-SPARINVEST Kapitalanlagegesellschaft m. b. H. Mgr. Bednar
Mgr. Gasser
Dr. Gschiegl
6
ESPA ČESKÝ FOND STÁTNÍCH DLUHOPISŮ
Veřejné fondy ERSTE-SPARINVEST Kapitalanlagegesellschaft m. b. H. Hlavní nabídka (nejdůležitější fondy pro soukromé investory)
Fondy peněžního trhu
ESPA CASH EURO-PLUS ESPA CASH DOLLAR
Dluhopisové fondy - euro
ESPA ESPA ESPA ESPA ESPA ESPA
BOND COMBIRENT BOND EURO-MÜNDELRENT BOND EURO-CORPORATE BOND USA-CORPORATE BOND MORTGAGE SELECT BOND
Dluhopisové fondy – euro a cizí měny
ESPA ESPA ESPA ESPA ESPA ESPA ESPA ESPA
BOND EUROPE BOND DANUBIA BOND DOLLAR BOND DOLLAR-CORPORATE BOND EUROPE-HIGH YIELD BOND USA-HIGH YIELD BOND EMERGING-MARKETS PORTFOLIO BOND
Akciové fondy – podle regionů
ESPA ESPA ESPA ESPA ESPA ESPA ESPA ESPA ESPA
SELECT STOCK STOCK GLOBAL BEST OF EUROPE STOCK EUROPE STOCK VIENNA BEST OF AMERICA STOCK JAPAN STOCK EUROPE-EMERGING BEST OF EMERGING-MARKETS
Akciové fondy – podle odvětví a regionů
ESPA ESPA ESPA ESPA
STOCK EUROPE-PROPERTY BEST OF TECHNOLOGY BEST OF HEALTHCARE STOCK ETHIK
Fondy - strategie
ESPA ESPA ESPA ESPA ESPA
PORTFOLIO TARGET SELECT MED SELECT INVEST PORTFOLIO CREATIVE PORTFOLIO LIFE CYCLE/19
Penzijní fondy
ESPA VORSORGE CLASSIC 04 (03)
7
Pololetní zpráva 2006 Všechny fondy ESPA (celkový přehled vč. hlavní nabídky) ALPENFONDS Akcie alpské oblasti BVP ESPA BOND EURO-TREND Evropské akcie nemovitostí ESPA BEST OF AMERICA Americké akciové fondy ESPA BEST OF EMERGING-MARKETS Akciové fondy nových trhů ESPA BEST OF EUROPE Evropské akciové fondy ESPA BEST OF HEALTHCARE Akciové fondy z oblasti farmacie, biotechnologie, ESPA BEST OF JAPAN Japonské akciové fondy ESPA BEST OF TECHNOLOGY Globální akciové fondy z oblasti technologií ESPA BEST OF WORLD Globální akciové fondy ESPA BOND COMBIRENT Dluhopisy v EUR, převážně rakouské státní dluhopisy ESPA BOND DANUBIA Státní dluhopisy střední a východní Evropy ESPA BOND DOLLAR Státní dluhopisy v USD, bez zajištění proti měnovému riziku ESPA BOND DOLLAR-CORPORATE Podnikové obligace v USD, bez zajištění proti měnovému riziku ESPA BOND EMERGING-MARKETS Dluhopisy z nových trhů, trvalé zajištění proti měnovému riziku ESPA BOND EURO-CORPORATE Podnikové obligace v EUR ESPA BOND EURO-MÜNDELRENT Dluhopisy požívající sirotčí jistoty v EUR ESPA BOND EUROPE Panevropské dluhopisy, převážně v EUR ESPA BOND EUROPE-HIGH YIELD Vysoce výnosné podnikové dluhopisy, zajištění proti měnovému riziku ESPA BOND EURO-PRO Dluhopisy v EUR ESPA BOND EURO-RENT Dluhopisy v EUR, převážně rakouské státní dluhopisy ESPA BOND EURO-RESERVA Dluhopisy v EUR ESPA BOND INTERNATIONAL Mezinárodní dluhopisy ESPA BOND MORTAGE Americké hypoteční zástavní listy, trvale zajištěné proti měnovému riziku ESPA BOND USA Dluhopisy v USD, částečně zajištěné proti měnovému riziku ESPA BOND USA-CORPORATE Podnikové dluhopisy, zajištěné proti měnovému riziku ESPA BOND USA-HIGH YIELD Vysoce výnosné americké podnikové dluhopisy, trvale zajištěné proti měnovému riziku ESPA BOND YEN Dluhopisy v JPY, bez zajištění proti měnovému riziku ESPA CASH CORPORATE-PLUS Fond blízký fondu pen. trhu, dluhopisy s krátkou dobou splatnosti ESPA CASH EURO Fond blízký fondu peněžního trhu v EUR ESPA CASH DOLLAR Fond blízký fondu peněžního trhu v USD ESPA CASH EURO-MIDTERM Dluhopisy v EUR se středně dlouhou dobou splatnosti ESPA CASH EURO-PLUS Fond blízký fondu peněžního trhu v EUR ESPA PORTFOLIO BOND Dluhopisový smíšený fond ESPA PORTFOLIO CREATIVE Alternativní investice ESPA PORTFOLIO LIFE CYCLE/19 Smíšený fond fondů (invest. horizont), koncept Total Return ESPA PORTFOLIO MED Smíšený fond, až 25% akcií ESPA PORTFOLIO MIX Smíšený fond, až 35% akcií ESPA PORTFOLIO TARGET Smíšený fond fondů, koncept Total Return ESPA PRO INVEST Smíšený fond, až 50% akciových fondů ESPA PRO MIX Smíšený fond, až 35% akciových fondů ESPA PRO TOP Smíšený fond ESPA SELECT BOND Fond fondů – EPSA dluhopisové fondy ESPA SELECT CASH Fond fondů – EPSA fondy peněžního trhu ESPA SELECT INVEST Smíšený fond fondů, až 50% akciových fondů ESPA SELECT MED Smíšený fond fondů, až 25% akciových fondů ESPA SELECT STOCK Globální akciový fond fondů, 100% akciových fondů ESPA SELECT STOCK-INDUSTRIES Globální oborový akciový fond fondů, ESPA STOCK AMERICA Akcie USA, TOP 100 akcií (index S&P 100)
8
ESPA ČESKÝ FOND STÁTNÍCH DLUHOPISŮ
ESPA STOCK BIOTEC ESPA STOCK ETHIK ESPA STOCK EUROPE ESPA STOCK EUROPE-AKTIVE ESPA STOCK EUROPE-EMERGING (do 26.5.2004:ESPA STOCK DANUBIA) ESPA STOCK EUROPE-GROWTH ESPA STOCK EUROPE PROPERTY ESPA STOCK EUROPE-VALUE ESPA STOCK FINANCE ESPA STOCK GLOBAL ESPA STOCK INTERNET-INFRA ESPA STOCK ISTANBUL ESPA STOCK JAPAN ESPA STOCK PHARMA ESPA STOCK TECHNO ESPA STOCK UMWELT ESPA STOCK VIENNA ESPA VORSORGE CLASSIC /03 ESPA VORSORGE CLASSIC /04
Akcie biotechnologických podniků Akcie podniků s orientací na etiku Evropské akcie, TOP 50 akcií Panevropské akcie Akcie ze střední a východní Evropy Evropské růstové akcie Akcie evropských nemovitostí Evropské akcie – čistá hodnota majetku Akcie finančního sektoru Mezinárodní vysoce kapitalizované akcie (blue chips) Globální akcie podniků zaměřujících se na internet a infrastrukturu Turecké akcie Japonské akcie Globální akcie farmaceutických podniků Globální akcie z oblasti technologií Akcie ekologických podniků Rakouské akcie Penzijní fond se státní podporou Penzijní fond se státní podporou
Fondy spořitelen Fondy spořitelny Salzburger Sparkasse: SALZBURGER SPARKASSE BOND AUSTRIA SALZBURGER SPARKASSE BOND GERMANY SALZBURGER SPARKASSE SELECT INVEST SALZBURGER SPARKASSE SELECT TREND SALZBURGER SPARKASSE TOP OF WORLD
Dluhopisy v EUR, rakouští emitenti Dluhopisy v EUR, převážně němečtí emitenti Smíšený fond fondů, cca. 50% akciových fondů Smíšený fond fondů, cca. 25% akciových fondů Globální akciový fond fondů
Fondy banky Steiermärkische Bank und Sparkassen AG: TOP I – DER STABILE TOP II – DER FLEXIBLE TOP III – DER AKTIVE TOP IV – DER PLANENDE TOP V – DER OFFENSIVE Ostatní fondy spořitelen: DELPHIN INVEST GLOBALER PERFORMER Akciový fond fondů Spořitelny Knittelfeld AG PIZ BUIN GLOBAL SELECT AKTIEN-DACHFONDS SELECT ANLEIHEN-DACHFONDS WILDER KAISER
Smíšený fond fondů, přibližně 20% akciových fondů Smíšený fond fondů, až 70% akciových fondů Akciový fond fondů Fond fondů Oborový fond fondů
Globální akciový fond fondů Globální akciový fond fondů Akciový fond fondů, Voralberger Sparkasse Fond fondů, Wiener Neustädter Sparkasse Fond fondů, Wiener Neustädter Sparkasse Fond fondů, Sparkasse Kufstein
9
