ESPA ČESKÝ FOND STÁTNÍCH DLUHOPISŮ
POLOLETNÍ ZPRÁVA za období od 1. března 2005 do 31. srpna 2005
ESPA ČESKÝ FOND STÁTNÍCH DLUHOPISŮ
Obsah
Obecné informace o investiční společnosti------------------------------------------------- 2 Vývoj fondu------------------------------------------------------------------------------------ 3 Globální hospodářská situace ----------------------------------------------------------------------------3 Portfolio -----------------------------------------------------------------------------------------------------4 Struktura majetku fondu--------------------------------------------------------------------- 4 Seznam majetku fondu k 31. červenci 2005 ----------------------------------------------- 4 Veřejné fondy ERSTE-SPARINVEST Kapitalanlagegesellschaft m. b. H.----------------- 7
1
Pololetní zpráva 2005
Obecné informace o investiční společnosti Společnost
ERSTE-SPARINVEST Kapitalanlagegesellschaft m.b.H Habsburgergasse 1a, A-1010 Vídeň Telefon: 05 0100-19881 / 17101, fax: 05 0100-17102
Základní jmění
2,30 mil.EUR
Společníci
Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG (81,42 %) DekaBank Deutsche Girozentrale (2,87 %) Kärntner Sparkasse Aktiengesellschaft (2,87 %) NÖ-Sparkassen Beteiligungsgesellschaft m.b.H. (1,37 %) Salzburger Sparkasse Bank Aktiengesellschaft (2,87 %) Sieben Tiroler Sparkassen Beteiligungsgesellschaft m.b.H. (2,87 %) Steiermärkische Bank und Sparkassen Aktiengesellschaft (5,73 %)
Dozorčí rada
Ředitel Ředitel Ředitel Ředitel Ředitel Ředitel Ředitel Ředitel
Mgr. Wolfgang TRAINDL (předseda) Mgr. Dr. Gerhard FABISCH (místopředseda) Mgr. Dr. Kurt STÖBER (místopředseda) Mgr. Rupert ASCHER Leopold BREITFELLNER Mgr. Alois HOCHEGGER oddělení Mgr. Dr. Michael MALZER Franz RATZ
Podnikovou radou vysláni: Mgr. Franz KISSER Wolfgang MAYER Mgr. Gerhard RAMBERGER Herbert STEINDORFER Jednatelé
Mgr. Heinz BEDNAR Mgr. Harald GASSER Dr. Franz GSCHIEGL
Prokuristé
Mgr. Karl BRANDSTÖTTER Mgr. Harald EGGER Oskar ENTMAYR Dr. Dietmar JAROSCH Ursula KEPLINGER Mgr. Franz KISSER Ernst SORGER Ernst Rudolf THIER
Státní komisaři
Rada Mrg. Wolfgang PECHRIGGL AD Erwin GRUBER
Auditor
Deloitte Wirtschaftsprüfungs GmbH
Depozitář
Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG
2
ESPA ČESKÝ FOND STÁTNÍCH DLUHOPISŮ
Vážený podílníku, dovolujeme si Vám předložit pololetní zprávu ESPA ČESKÝ FOND STÁTNÍCH DLUHOPISŮ, podílového fondu v cenných papírech podle ustanovení § 20 zákona o investičních fondech, za období od 1. března 2005 do 31. srpna 2005.
Vývoj fondu Globální hospodářská situace První polovina roku 2005 byla pro fixed income trhy relativně příznivá, jak krátkodobé úrokové míry tak běžné výnosové míry z dluhopisů v rámci tohoto období korigovaly předešlý růst. Evropská centrální banka nemusela zvýšit svou hlavní úrokovou sazbu, neboť hospodářství zůstalo i nadále slabé a obavy z poptávkové inflace se nevyplnily. V USA naproti tomu Fed vzhledem k rychlému hospodářskému růstu hlavní úrokové sazby postupně zvyšoval. Běžné výnosové míry z dluhopisů však zůstaly na relativně nízké úrovni – riziko inflace se zdálo být velmi malé. V první polovině roku 2005 snížila Česká národní banka svou hlavní úrokovou sazbu třikrát až na nové historické minimum, 1,75%. Obměněná bankovní rada ČNB se více zaměřila na expanzivní měnovou politiku a korigovala vliv silnější české koruny na domácí hospodářství. Růst HDP leží nad růstem eurozóny (4% - 5%) a národní produkt si díky vysoké investiční aktivitě a zlepšující se vnější výkonové bilanci udržuje zdravou strukturu. Běžné výnosové míry z dluhopisů se zachovaly zcela normálním způsobem a klesly blízko nebo pod úroveň výnosové křivky eurozóny. Přestože by se měla inflace v druhé polovině roku zvýšit, neočekáváme před prvním čtvrtletím roku 2006 žádné zvýšení hlavní úrokové sazby. CZK v létě zhodnocovala a na konci srpna dosáhla dokonce kurzu 29 CZK/EUR. Přestože je možné, že dojde ke korektuře, očekáváme spíše pokračování tohoto trendu a nadále nízké úrokové sazby. Očekávání hospodářského vývoje v eurozóně se zdají být stále velmi zdrženlivá. Evropská centrální banka ponechala hlavní úrokovou sazbu beze změny na úrovni 2% a to přesto, že je jak investiční aktivita tak spotřeba v regionu slabá, že pokračuje apreciace eura vůči americkému dolaru, i přesto, že se daří udržovat inflaci blízko oficiálního cíle. Není příliš pravděpodobné, že by ECB i přes růst cen ropy svou repo sazbu zvýšila. Obavy z inflace se zvětšují, ale čistá inflace setrvává navzdory rostoucí likviditě na velmi nízké úrovni. Poslední výroky šéfa ECB Tricheta na nás spíše působily jako přání než-li opravdové nebezpečí pro dluhopisový trh. Zároveň předpokládáme jen omezený prostor pro pokles úrokových měr a jsme opatrní v otázce změny durace. Americká emisní banka pokračovala ve zvyšování hlavní úrokové sazby, neboť ekonomika nadále sledovala rostoucí trend a zvyšující se ceny energií se začaly projevovat ve zrychlující se inflaci. Fed zvýšil hlavní úrokovou sazbu na 3,75% a my předpokládáme, že politika postupného zvyšování úrokových sazeb bude nadále pokračovat. Investoři momentálně očekávají, že Fed repo sazbu do konce roku 2005 zvýší na více než 4%. Výnosová křivka zůstává plochá, investoři se totiž neobávají růstu inflace. Vyšší úrokové sazby by měly ekonomiku nechat klesnout nízko pod potenciální produkt. Souhrnně lze konstatovat, že budoucí vývoj na trhu bude záviset na hospodářském růstu (např. trh nemovitostí) a na již zmíněné schopnosti Fedu potlačit sekundární efekty inflace. Očekáváme menší úrokový růst a zploštění výnosové křivky. Úrokový rozdíl mezi US-treasuries a státními dluhopisy eurozóny se bude v důsledku odlišných očekávání hospodářského růstu nadále zvětšovat.
3
Pololetní zpráva 2005
Portfolio V uplynulých měsících portfolio těžilo z výše popsaného příznivého prostředí pro dluhopisy. Výkonnost dosáhla v roce 2005 od března do srpna 3,03%. Tohoto výsledku bylo při očekávání klesajících výnosových měr mimo jiné dosaženo agresivním nastavením durace. Durace portfolia se ve sledovaném období pohybovala mezi 4,6 a 5,2 roku. Na konci léta jsme se rozhodli duraci zkrátit, jelikož je podle našeho názoru rostoucí cenový potenciál již vyčerpán.
Struktura majetku fondu 31. srpen 2005 mil. CZK % Dluhopisy znějící na eura české koruny Majetek v cenných papírech Devizové termínové obchody Zůstatky na bankovních účtech Úrokové pohledávky Majetek fondu
250,2 285,6 535,8 - 0,1 53,4 6,1 595,2
28. únor 2005 mil. CZK %
42,05 47,99 90,03 - 0,02 8,97 1,02 100,00
388,8 148,1 536,9 5,1 19,8 10,1 571,9
67,99 25,89 93,88 0,88 3,46 1,77 100,00
Seznam majetku fondu k 31. srpnu 2005 včetně změn majetku v cenných papírech od 1. března 2005 do 31. srpna 2005 Název cenného papíru
Ident. číslo
Úrok. sazba
Nákupy/ přírůstky
Prodeje/ úbytky
Zůstatek
Kurz
Kurz. hodnota v CZK
ks/nom. (nominále v 1.000, zaokrouhl.)
Podíl na majetku fondu v%
ÚŘEDNĚ OBCHODOVANÉ CENNÉ PAPÍRY DLUHOPISY znějící na eura Země emise NĚMECKO DEUTSCHLAND 04/09
DE0001141455
3,500000
0
3 500
1 000
103,937000 Celkem
30 619 688,02 30 619 688,02
5,14 5,14
FR0106589437 FR0103230423
3,500000 4,500000
0 0
0 0
1 500 3 000
103,586000 102,000000 Celkem
45 774 425,90 90 147 151,97 135 921 577,87
7,69 15,15 22,84
IT0000367687
8,750000
0
0
1 000
105,363000 Celkem
31 039 785,53 31 039 785,53
5,22 5,22
3,000000
0
0
1 250
100,740000 Celkem Celkem EUR přepočítáno kurzem 0,033945
37 097 320,63 37 097 320,63 234 678 372,05
6,23 6,23 39,43
Země emise FRANCIE FRANKREICH 04-09 REP.FSE 00/06 Země emise ITÁLIE ITALIEN 96/06
Země emise NIZOZEMSKO NIEDERLANDE 03/06
NL0000102697
4
ESPA ČESKÝ FOND STÁTNÍCH DLUHOPISŮ
Název cenného papíru
Ident. číslo
Úrok. sazba
Nákupy/ přírůstky
Prodeje/ úbytky
Zůstatek
Kurz
Kurz. hodnota v CZK
ks/nom. (nominále v 1.000, zaokrouhl.)
Podíl na majetku fondu v%
DLUHOPISY znějící na české koruny Země emise ČESKÁ REPUBLIKA CZECH REP. 05/15 TSCHECHIEN 05/10
CZ0001001143 CZ0001001242
3,800000 2,550000
200 000 130 000
50 000 0
150 000 130 000
103,900000 99,800000 Celkem CZK CELKEM ÚŘEDNĚ OBCHODOVANÉ CENNÉ PAPÍRY
155 129 285 520
850 740 590 268
000,00 000,00 000,00 372,05
26,19 21,80 47,99 87,42
15 563 051,45 15 563 051,45 15 563 051,45
2,61 2,61 2,61
CENNÉ PAPÍRY OBCHODOVANÉ NA ORGANIZOVANÝCH TRZÍCH DLUHOPISY znějící na eura Země emise NĚMECKO BUNDANL.99/09
DE0001135119
4,000000
0 0 500 105,656000 Celkem EUR přepočítáno kurzem 0,033945 CELKEM CENNÉ PAPÍRY OBCHODOVANÉ NA ORGANIZOVANÝCH TRZÍCH
nerealizovaný výsledek v CZK
DEVIZOVÉ TERMÍNOVÉ OBCHODY Otevřené pozice EUR
8 700 000 CELKEM DEVIZOVÉ TERMÍNOVÉ OBCHODY
- 125 991,15 - 125 991,15
- 0,02 - 0,02
STRUKTURA MAJETKU FONDU CENNÉ PAPÍRY DEVIZOVÉ TERMÍNOVÉ OBCHODY ZŮSTATKY NA BANKOVNÍCH ÚČTECH ÚROKOVÉ POHLEDÁVKY MAJETEK FONDU PODÍLY S VÝPLATOU VÝNOSŮ V OBĚHU PODÍLY S ÚPLNOU REINVESTICÍ VÝNOSŮ V OBĚHU HODNOTA PODÍLU S VÝPLATOU VÝNOSŮ HODNOTA PODÍLU S ÚPLNOU REINVESTICÍ VÝNOSŮ
535 53 6 595 ks ks CZK CZK
831 125 395 059 159
423,50 90,03 991,15 - 0,02 105,64 8,97 332,52 1,02 870,51 100,00
1 097 230 4 326 387 102,97 111,45
5
Pololetní zpráva 2005 NÁKUP A PRODEJ CENNÝCH PAPÍRŮ USKUTEČNĚNÝ BĚHEM VYKAZOVANÉHO OBDOBÍ, POKUD NEBYL JIŽ UVEDEN V SEZNAMU MAJETKU Označení cenného papíru
Ident. číslo
Znějící na
Nákup / přírůstky Prodej / úbytky ks / nom. hodn. (nom. v 1 000, zaokr.)
ÚŘEDNĚ OBCHODOVANÉ CENNÉ PAPÍRY BUNDANL. 04/15 CZECH 2003/18 FRANKREICH 04/15 LANDSBANKI ISL 05/10
DE0001135267 CZ0001000822 FR0010163543 XS0213064289
EUR CZK EUR CZK
1 000 0 1 500 0
2 120 1 20
000 000 500 000
Vídeň, září 2005 ERSTE-SPARINVEST Kapitalanlagegesellschaft m. b. H. Mgr. Bednar
Mgr. Gasser
Dr. Gschiegl
6
ESPA ČESKÝ FOND STÁTNÍCH DLUHOPISŮ
Veřejné fondy ERSTE-SPARINVEST Kapitalanlagegesellschaft m. b. H. Hlavní nabídka (nejdůležitější fondy pro soukromé investory)
Fondy peněžního trhu
ESPA CASH EURO-PLUS ESPA CASH DOLLAR
Dluhopisové fondy - euro
ESPA ESPA ESPA ESPA ESPA ESPA
BOND COMBIRENT BOND EURO-MÜNDELRENT BOND EURO-CORPORATE BOND USA-CORPORATE BOND MORTGAGE SELECT BOND
Dluhopisové fondy – euro a cizí měny
ESPA ESPA ESPA ESPA ESPA ESPA ESPA ESPA
BOND EUROPE BOND DANUBIA BOND DOLLAR BOND DOLLAR-CORPORATE BOND EUROPE-HIGH YIELD BOND USA-HIGH YIELD BOND EMERGING-MARKETS PORTFOLIO BOND
Akciové fondy – podle regionů
ESPA ESPA ESPA ESPA ESPA ESPA ESPA ESPA ESPA ESPA
SELECT STOCK STOCK GLOBAL BEST OF EUROPE STOCK EUROPE STOCK VIENNA BEST OF AMERICA STOCK AMERICA STOCK JAPAN STOCK EUROPE-EMERGING BEST OF EMERGING-MARKETS
Akciové fondy – podle odvětví a regionů
ESPA ESPA ESPA ESPA
STOCK EUROPE-PROPERTY BEST OF TECHNOLOGY BEST OF HEALTHCARE STOCK ETHIK
Fondy - strategie
ESPA ESPA ESPA ESPA ESPA
PORTFOLIO TARGET SELECT MED SELECT INVEST PORTFOLIO CREATIVE PORTFOLIO LIFE CYCLE/19
Penzijní fondy
ESPA VORSORGE CLASSIC 04 (03)
7
Pololetní zpráva 2005 Všechny fondy ESPA (celkový přehled vč. hlavní nabídky) ALPENFONDS Akcie alpské oblasti BVP ESPA BOND EURO-TREND Evropské akcie nemovitostí ESPA BEST OF AMERICA Americké akciové fondy ESPA BEST OF EMERGING-MARKETS Akciové fondy nových trhů ESPA BEST OF EUROPE Evropské akciové fondy ESPA BEST OF HEALTHCARE Akciové fondy z oblasti farmacie, biotechnologie, ESPA BEST OF JAPAN Japonské akciové fondy ESPA BEST OF TECHNOLOGY Globální akciové fondy z oblasti technologií ESPA BEST OF WORLD Globální akciové fondy ESPA BOND COMBIRENT Dluhopisy v EUR, převážně rakouské státní dluhopisy ESPA BOND DANUBIA Státní dluhopisy střední a východní Evropy ESPA BOND DOLLAR Státní dluhopisy v USD, bez zajištění proti měnovému riziku ESPA BOND DOLLAR-CORPORATE Podnikové obligace v USD, bez zajištění proti měnovému riziku ESPA BOND EMERGING-MARKETS Dluhopisy z nových trhů, trvalé zajištění proti měnovému riziku ESPA BOND EURO-CORPORATE Podnikové obligace v EUR ESPA BOND EURO-MÜNDELRENT Dluhopisy požívající sirotčí jistoty v EUR ESPA BOND EUROPE Panevropské dluhopisy, převážně v EUR ESPA BOND EUROPE-HIGH YIELD Vysoce výnosné podnikové dluhopisy, zajištění proti měnovému riziku ESPA BOND EURO-PRO Dluhopisy v EUR ESPA BOND EURO-RENT Dluhopisy v EUR, převážně rakouské státní dluhopisy ESPA BOND EURO-RESERVA Dluhopisy v EUR ESPA BOND INTERNATIONAL Mezinárodní dluhopisy ESPA BOND MORTAGE Americké hypoteční zástavní listy, trvale zajištěné proti měnovému riziku ESPA BOND USA Dluhopisy v USD, částečně zajištěné proti měnovému riziku ESPA BOND USA-CORPORATE Podnikové dluhopisy, zajištěné proti měnovému riziku ESPA BOND USA-HIGH YIELD Vysoce výnosné americké podnikové dluhopisy, trvale zajištěné proti měnovému riziku ESPA BOND YEN Dluhopisy v JPY, bez zajištění proti měnovému riziku ESPA CASH CORPORATE-PLUS Fond blízký fondu pen. trhu, dluhopisy s krátkou dobou splatnosti ESPA CASH EURO Fond blízký fondu peněžního trhu v EUR ESPA CASH DOLLAR Fond blízký fondu peněžního trhu v USD ESPA CASH EURO-MIDTERM Dluhopisy v EUR se středně dlouhou dobou splatnosti ESPA CASH EURO-PLUS Fond blízký fondu peněžního trhu v EUR ESPA PORTFOLIO BOND Dluhopisový smíšený fond ESPA PORTFOLIO CREATIVE Alternativní investice ESPA PORTFOLIO LIFE CYCLE/19 Smíšený fond fondů (invest. horizont), koncept Total Return ESPA PORTFOLIO MED Smíšený fond, až 25% akcií ESPA PORTFOLIO MIX Smíšený fond, až 35% akcií ESPA PORTFOLIO TARGET Smíšený fond fondů, koncept Total Return ESPA PRO INVEST Smíšený fond, až 50% akciových fondů ESPA PRO MIX Smíšený fond, až 35% akciových fondů ESPA PRO TOP Smíšený fond ESPA SELECT BOND Fond fondů – EPSA dluhopisové fondy ESPA SELECT CASH Fond fondů – EPSA fondy peněžního trhu ESPA SELECT INVEST Smíšený fond fondů, až 50% akciových fondů ESPA SELECT MED Smíšený fond fondů, až 25% akciových fondů ESPA SELECT STOCK Globální akciový fond fondů, 100% akciových fondů ESPA SELECT STOCK-INDUSTRIES Globální oborový akciový fond fondů, ESPA STOCK AMERICA Akcie USA, TOP 100 akcií (index S&P 100)
8
ESPA ČESKÝ FOND STÁTNÍCH DLUHOPISŮ
ESPA STOCK BIOTEC ESPA STOCK ETHIK ESPA STOCK EUROPE ESPA STOCK EUROPE-AKTIVE ESPA STOCK EUROPE-EMERGING (do 26.5.2004:ESPA STOCK DANUBIA) ESPA STOCK EUROPE-GROWTH ESPA STOCK EUROPE PROPERTY ESPA STOCK EUROPE-VALUE ESPA STOCK FINANCE ESPA STOCK GLOBAL ESPA STOCK INTERNET-INFRA ESPA STOCK ISTANBUL ESPA STOCK JAPAN ESPA STOCK PHARMA ESPA STOCK TECHNO ESPA STOCK UMWELT ESPA STOCK VIENNA ESPA VORSORGE CLASSIC /03 ESPA VORSORGE CLASSIC /04
Akcie biotechnologických podniků Akcie podniků s orientací na etiku Evropské akcie, TOP 50 akcií Panevropské akcie Akcie ze střední a východní Evropy Evropské růstové akcie Akcie evropských nemovitostí Evropské akcie – čistá hodnota majetku Akcie finančního sektoru Mezinárodní vysoce kapitalizované akcie (blue chips) Globální akcie podniků zaměřujících se na internet a infrastrukturu Turecké akcie Japonské akcie Globální akcie farmaceutických podniků Globální akcie z oblasti technologií Akcie ekologických podniků Rakouské akcie Penzijní fond se státní podporou Penzijní fond se státní podporou
Fondy spořitelen Fondy spořitelny Salzburger Sparkasse: SALZBURGER SPARKASSE BOND AUSTRIA SALZBURGER SPARKASSE BOND GERMANY SALZBURGER SPARKASSE SELECT INVEST SALZBURGER SPARKASSE SELECT TREND SALZBURGER SPARKASSE TOP OF WORLD
Dluhopisy v EUR, rakouští emitenti Dluhopisy v EUR, převážně němečtí emitenti Smíšený fond fondů, cca. 50% akciových fondů Smíšený fond fondů, cca. 25% akciových fondů Globální akciový fond fondů
Fondy banky Steiermärkische Bank und Sparkassen AG: TOP I – DER STABILE TOP II – DER FLEXIBLE TOP III – DER AKTIVE TOP IV – DER PLANENDE TOP V – DER OFFENSIVE Ostatní fondy spořitelen: DELPHIN INVEST GLOBALER PERFORMER Akciový fond fondů Spořitelny Knittelfeld AG PIZ BUIN GLOBAL SELECT AKTIEN-DACHFONDS SELECT ANLEIHEN-DACHFONDS WILDER KAISER
Smíšený fond fondů, přibližně 20% akciových fondů Smíšený fond fondů, až 70% akciových fondů Akciový fond fondů Fond fondů Oborový fond fondů
Globální akciový fond fondů Globální akciový fond fondů Akciový fond fondů, Voralberger Sparkasse Fond fondů, Wiener Neustädter Sparkasse Fond fondů, Wiener Neustädter Sparkasse Fond fondů, Sparkasse Kufstein
9
