Zwitserleven Beleggingsfondsen. Halfjaarbericht

Zwitserleven Beleggingsfondsen

Halfjaarbericht

Algemene informatie Beheerder ACTIAM N.V. Postbus 8444 3503 RK Utrecht website actiam.nl/fondsbeheer

DIRECTIE ACTIAM N.V. J. de Wit, voorzitter E.J. van Bergen, directielid G.H.B. Coppens, directielid R.G.H. Verheul, directielid

RAAD VAN TOEZICHT R.G.J. Langezaal, voorzitter W. Horstmann B. Janknegt

JURIDISCH EIGENAAR Stichting Bewaarder Zwitserleven Beleggingsfondsen Croeselaan 1 Postbus 8444 3503 RK Utrecht

BEWAARDER KAS Trust & Depositary Services B.V. Nieuwezijds Voorburgwal 225 1012 RL Amsterdam

ACCOUNTANT KPMG Accountants N.V. Postbus 43004 3540 AA Utrecht

Bankrekeningen en custodian KAS BANK N.V. Nieuwezijds Voorburgwal 225 1012 RL Amsterdam

De algemene informatie heeft betrekking op de situatie per datum van publicatie, 26 augustus 2015.

halfJaarbericht 2015 Zwitserleven Beleggingsfondsen

2

Inhoud 1 Profiel 1.1 Profiel ACTIAM 1.2 Onze beleggingsfilosofie in het kort 1.3 Risicomanagement 1.4 Juridische structuur 1.5 DUFAS Code Vermogensbeheerders 1.6 Verslaglegging en overige informatie

4 5 5 6 6 6 7

Bijlage 1 Overzicht beleggingsstrategie en de vermogensbeheerder

8

Bijlage 2 Overzicht verantwoordelijke fondsmanagers

8

Bijlage 3 Lijst van uitgesloten ondernemingen per 30 juni 2015

9

Bijlage 4 Lijst van uitgesloten staatsobligaties per 30 juni 2015

10

2 Algemeen 2.1 Verslag van de beheerder 2.1.1 Kerncijfers 2.1.2 Verklaring omtrent de bedrijfsvoering 2.1.3 Beheerontwikkelingen 2.1.4 Marktontwikkelingen en vooruitzichten 2.1.5 Verantwoord vermogensbeheer 2.2 Zwitserleven Aandelenfonds 2.3 Zwitserleven Europees Aandelenfonds 2.4 Zwitserleven Obligatiefonds 2.5 Zwitserleven Geldmarktfonds 2.6 Zwitserleven Government Bonds 10+ Fonds 2.7 Zwitserleven Credits Fonds 2.8 Zwitserleven Wereld Aandelenfonds 2.9 Zwitserleven Vastgoedfonds

11 12 12 13 13 14 16 19 21 24 26 28 30 32 34

3 halfjaarcijfers 2015 Zwitserleven Beleggingsfondsen 3.1 Balans 3.2 Winst- en verliesrekening 3.3 Kasstroomoverzicht 3.4 Toelichting 3.4.1 Balans 3.4.2 Winst- en verliesrekening 3.4.3 Overige toelichtingen

36 37 37 37 38 46 48 51

4 Halfjaarcijfers 2015 Zwitserleven Beleggingsfondsen 4.1 Zwitserleven Aandelenfonds 4.2 Zwitserleven Europees Aandelenfonds 4.3 Zwitserleven Obligatiefonds 4.4 Zwitserleven Geldmarktfonds 4.5 Zwitserleven Government Bonds 10+ Fonds 4.6 Zwitserleven Credits Fonds 4.7 Zwitserleven Wereld Aandelenfonds 4.8 Zwitserleven Vastgoedfonds

52 53 59 67 80 86 93 105 112

5 Overige gegevens 5.1 Belangen Directie en Raad van Toezicht 5.2 Statutaire winstbestemmingsregeling 5.3 Gebeurtenissen na balansdatum 5.4 Beoordelingsverklaring

118 119 119 119 120


3

1 Profiel


4

1.1

Profiel ACTIAM

ACTIAM N.V. (ACTIAM) is statutair gevestigd en houdt kantoor in Utrecht. ACTIAM is een 100% deelneming van VIVAT (handelsnaam voor REAAL N.V., vanaf 26 juli 2015 VIVAT N.V.), een dochteronderneming van SNS REAAL N.V. (SNS REAAL) te Utrecht.Op 1 februari 2013 is SNS REAAL genationaliseerd en sindsdien zijn alle aandelen (indirect) in handen van de Nederlandse Staat. Op 30 december 2013 heeft de Nederlandse Staat vervolgens alle aandelen in het kapitaal van SNS REAAL overgedragen aan de Stichting administratiekantoor beheer financiële instellingen (NLFI). NLFI is sindsdien de enige aandeelhouder van SNS REAAL. SNS REAAL heeft 26 juli 2015 bekend gemaakt dat de verkoop van VIVAT aan Anbang Group Holdings Co. Ltd., een volle dochter van Anbang Insurance Group Co. Ltd. (Anbang), een vooraanstaande Chinese verzekeringsmaatschappij, is afgerond. Alle aandelen van SNS REAAL in VIVAT zijn op 26 juli 2015 aan Anbang geleverd. De statutaire naam REAAL N.V. is gewijzigd in VIVAT N.V. De minister van Financiën, De Nederlandsche Bank (DNB) en de Chinese toezichthouder (CIRC), en de aandeelhouder van SNS REAAL (NLFI) hebben de benodigde goedkeuringen verleend. Voor de volgende beleggingsinstellingen is ACTIAM ‘beheerder van een beleggingsinstelling’ (Beheerder), ook wel Alternative Investment Fund Manager genoemd (AIFM): nnSNS Beleggingsfondsen N.V.; nnZwitserleven Beleggingsfondsen, Zwitserleven Mix Beleggingsfondsen en Zwitserleven Institutionele Beleggingsfondsen; nnACTIAM Responsible Index Funds Equity; nnACTIAM Institutional Microfinance Funds; nnACTIAM-FMO SME Finance Fund I; en nnACTIAM Beleggingsfondsen N.V.

Voor de volgende beleggingsinstellingen is ACTIAM door ASN Beleggingsinstellingen Beheer B.V. (ABB) aangesteld als Beheerder: nnASN Beleggingsfondsen N.V.; nnASN-Novib Microkredietfonds; en nnASN Groenprojectenfonds.

1.2

Onze beleggingsfilosofie in het kort

Het grootste deel van Zwitserleven Beleggingsfondsen wordt actief beheerd op basis van een gematigd risicoprofiel ten opzichte van de relevante benchmark. Daarnaast zijn er fondsen met een (gedeeltelijk) passieve beheerstijl. Zowel bij de actief als passief beheerde fondsen is sprake van verantwoord vermogensbeheer. De toevertrouwde gelden worden op een professionele en verantwoorde manier beheerd. Daarvoor is specialistische beleggingsexpertise noodzakelijk. ACTIAM beoogt, rekening houdend met het beleggingsbeleid dat voor de fondsen is geformuleerd, een zo goed mogelijk resultaat te behalen. Bijlage 1 geeft een overzicht van de beleggingsfondsen van Zwitserleven, de beleggingsstrategie en de vermogensbeheerder. Bijlage 2 bevat de namen van de fondsmanager(s) die verantwoordelijk zijn voor het beleggingsbeleid.

Verantwoord Vermogensbeheer ACTIAM gelooft in beleggen op de lange termijn. Duurzaamheid staat daarin centraal. Vanuit deze overtuiging wil ACTIAM naast financieel rendement oplossingen bieden voor maatschappelijke uitdagingen. Om deze doelen te bereiken, worden verschillende middelen ingezet. Bedrijven en landen worden volgens internationale criteria en volgens de eigen ‘Fundamentele Beleggingsbeginselen’ beoordeeld op de mate van duurzaamheid. De ESG (Environment, Social, Governance)criteria voor maatschappelijk verantwoord beleggen zijn volledig geïntegreerd in het beleggingsproces. Het duurzame beleid is gericht op gedragsverandering. Wanneer er twijfel is over de duurzaamheid van een onderneming of wanneer er verbetermogelijkheden zijn, wordt met het bedrijf een gesprek aangegaan. Wanneer de onderneming van koers verandert, blijft het behouden in het beleggingsuniversum. Bedrijven of landen die in strijd handelen met de beleggingsbeginselen worden uitgesloten van belegging. Door als aandeelhouder gebruik te maken van stemrecht, oefent ACTIAM ook invloed uit. Om de impact te vergroten, wordt vaak samengewerkt met andere beleggers om de krachten te bundelen. Bedrijven met veel potentie op duurzaamheidsgebied, maar die nog niet aan alle criteria voldoen, komen in aanmerking voor positieve selectie. Door met elkaar in gesprek te gaan wordt gezocht naar verbetering en krijgt het bedrijf een prominente plaats in de beleggingsportefeuille. Zo wordt geïnvesteerd in activiteiten die belangrijk zijn om te stimuleren.


5

Actief beheer met gematigd risicoprofiel Het grootste deel van de beleggingsfondsen wordt actief beheerd. Met een gematigd risicoprofiel ten opzichte van de relevante benchmark en door professionele vermogensbeheerders. Daarnaast zijn er fondsen met een (gedeeltelijk) passieve beheerstijl. Zowel bij de actief als passief beheerde fondsen is sprake van verantwoord vermogensbeheer, lage kosten en transparantie. ACTIAM gelooft in de toegevoegde waarde van actief beheer. Door gedegen onderzoek en analyse wordt gezocht naar een optimale verhouding van risico en rendement. Met als doel: een beleggingsresultaat dat gemiddeld beter is dan het resultaat van de relevante benchmark en vergelijkbare fondsen. De mate waarin de fondsbeheerders risico’s mogen nemen, staat duidelijk en strikt beschreven in het prospectus. Dit wordt zorgvuldig en continu bewaakt. 1.3

Risicomanagement

ACTIAM bewaakt voortdurend dat de beleggingsfondsen en de beleggingsportefeuilles blijven voldoen aan de randvoorwaarden zoals die in het prospectus zijn vastgelegd, aan de wettelijke kaders en aan de interne uitvoeringsrichtlijnen. In het verslag van de beheerder wordt per beleggingsfonds inzicht gegeven in het risicomanagementbeleid, de gebruikte financiële instrumenten en de belangrijkste risico’s. 1.4

Juridische structuur

In de Zwitserleven Beleggingsfondsen zijn gelden ondergebracht ten behoeve van pensioensverzekeringsproducten van SRLEV N.V., dat onder de handelsnaam van Zwitserleven in de fondsen van Zwitserleven Beleggingsfondsen participeert. Op 30 juni 2015 waren Zwitserleven, KAS BANK N.V. en Zwitserleven Mix Beleggingsfondsen de enige participanten. Zwitserleven Beleggingsfondsen heeft een zogenaamde paraplustructuur. Dit houdt in dat het fondsvermogen verdeeld wordt in verschillende series participaties (gezamenlijk de ‘subfondsen’ of ‘fondsen’ en elk afzonderlijk een ‘subfonds’ of ‘fonds’). Voor de paraplustructuur is gekozen omdat dit leidt tot schaalvergroting als gevolg waarvan efficiencyvoordelen kunnen worden behaald. Bovendien kunnen nieuwe fondsen op betrekkelijk eenvoudige wijze worden geïntroduceerd en in een bestaande structuur worden ondergebracht. Hierdoor kan sneller en efficiënter op veranderende behoeften van klanten en marktsituaties worden ingespeeld. Beleggingsbeleid, risicoprofiel en kostenstructuur kunnen per subfonds verschillen. Voorafgaand aan de introductie van een subfonds stellen de beheerder en juridisch eigenaar van de beleggingsfondsen, met inbreng van Zwitserleven, de subfondsspecificaties vast. Vanaf de introductie van een subfonds gelden de subfondsspecificaties zoals opgenomen in het betreffende aanvullende prospectus. Het prospectus van Zwitserleven Beleggingsfondsen inclusief de Voorwaarden van Beheer en de specificaties van de subfondsen zijn kosteloos op te vragen bij de beheerder of op de internetpagina actiam.nl/fondsbeheer in te zien.

Doelstelling De beleggingsfondsen van Zwitserleven Beleggingsfondsen zijn toegankelijk via producten van Zwitserleven. De beleggingsfondsen hebben tot doel het per subfonds afzonderlijk beleggen van vermogen in effecten, afgeleide producten en andere vermogenswaarden, ten behoeve van de participanten.

Belegging in de beleggingsfondsen Het aan elk subfonds toe te rekenen vermogen wordt afzonderlijk belegd in de specifieke beleggingsportefeuille van het betreffende subfonds. Naast de algemene beleggingsdoelstellingen en het beleggingsbeleid heeft elk subfonds een eigen beleggingsbeleid en risicoprofiel. Voor elk subfonds wordt een aparte administratie gevoerd, zodat alle aan een subfonds toe te rekenen opbrengsten en kosten per subfonds worden verantwoord en geadministreerd op een daartoe per subfonds aangehouden rekening. Zowel de positieve als de negatieve waardeveranderingen in de beleggingsportefeuille van een subfonds komen ten gunste respectievelijk ten laste van de participanten in het betreffende subfonds. 1.5

DUFAS Code Vermogensbeheerders

De Dutch Fund and Asset Management Association (DUFAS) is de branche-organisatie van de vermogensbeheersector die in Nederland actief is. DUFAS behartigt de gemeenschappelijke belangen van deze sector, zowel op het gebied van retail (consumenten) als ‘institutioneel’ (professionele beleggers). De Code Vermogensbeheerders (verder, ‘de Code’), zoals die door DUFAS is opgesteld, is per 1 oktober 2014 in werking getreden. De Code geeft antwoord op de vraag wat klanten van hun fondsen vermogensbeheerder mogen verwachten. Als lid van DUFAS onderschrijft ACTIAM de Code. In het jaarverslag van ACTIAM wordt u geïnformeerd over de naleving van de Code Vermogensbeheerders volgens het ‘comply and explain principe’.


6

1.6

Verslaglegging en overige informatie

Jaarverslag en halfjaarbericht Binnen vier maanden na afloop van elk boekjaar verschijnt het jaarverslag van Zwitserleven Beleggingsfondsen. Binnen negen weken na afloop van het eerste halfjaar van elk boekjaar wordt een halfjaarbericht gepubliceerd.

Verkrijgbaarheid van informatie Exemplaren van het jaarverslag, halfjaarbericht, Essentiële Beleggersinformatie en het prospectus kunt u gratis aanvragen op actiam.nl/fondsbeheer. Daar vindt u ook informatie over onder meer de maandelijkse ontwikkeling van het rendement van de beleggingsfondsen.


7

Bijlage 1

Overzicht beleggingsstrategie en de vermogensbeheerder

Beleggingsfonds

Strategie

Vermogensbeheerder

Zwitserleven Aandelenfonds

Nederlandse beursgenoteerde aandelen

ACTIAM

Zwitserleven Europees Aandelenfonds

Europese beursgenoteerde aandelen

ACTIAM

Zwitserleven Wereld Aandelenfonds

Wereldwijde aandelen

ACTIAM en Vanguard Group

Zwitserleven Vastgoedfonds

Europese beursgenoteerde vastgoed aandelen

ACTIAM

Zwitserleven Geldmarktfonds

Euro liquiditeiten

ACTIAM

Zwitserleven Obligatiefonds

Euro obligaties

ACTIAM

Zwitserleven Credits Fonds

Euro bedrijfsobligaties

ACTIAM

Zwitserleven Government Bonds 10+ Fonds

Euro staatsobligaties

ACTIAM

Een beschrijving van de beleggingsstrategieën vindt u op http://www.actiam.nl/nl/producten-en-diensten/de-beheerder/fondsstrategieen/#tabs-3.

Bijlage 2

Overzicht verantwoordelijke fondsmanagers Bij huidige vermogensbeheerder sinds

In vermogensbeheer industrie sinds

2003

2003

1986

Hilde Veelaert

2005

2003

1994

Niels de Graaff

2008

2001

1999

Pieter-Jan Hüsken

2014

2014

1989

Danny Wemmenhove

2011

2011

2011

Michiel Bekker

2008

2005

2003

Christine Franquin

2008

2000

2000

2011

2011

Beleggingsfonds

Fondsmanager(s)


Corné van Zeijl




Danny Wemmenhove Michiel Bekker

Zwitserleven Geldmarktfonds Zwitserleven Obligatiefonds Zwitserleven Credits Fonds Zwitserleven Government Bonds 10+ Fonds

Verantwoordelijke voor fonds sinds

ACTIAM is aangesteld sinds 1 november 2014

Johan Idema

2005

Ad Kroot

2013

Johan Idema

2005

Ad Kroot

2013

Johan Idema

2005

Ad Kroot

2013

Johan Idema

2005

Ad Kroot

2013

1

2013 2005

2013 1

2006 1

2005

2006 1

2006 1

2005 2005 2006

1999 2006

1

2006 1

1999

1999 2006

1

1999 2006

1) In diensttreding bij rechtsvoorgangers van VIVAT

Een verkorte CV met relevante opleiding en werkervaring van de fondsmanagers vindt u op http://www.actiam.nl/nl/producten-en-diensten/de-beheerder/overzicht-fondsmanagers/#tabs-3. Kies het Zwitserleven Beleggingsfonds om het CV te bekijken.


8

Lijst van uitgesloten ondernemingen per 30 juni 2015

Bijlage 3 BEDRIJF

SECTOR

REGIO

Overtreden principe

Aerojet Rocketdyne Holdings, Inc (voorheen GenCorp Inc)*

Kapitaalgoederen

Noord Amerika

Wapens

Aeroteh S.A.*

Kapitaalgoederen

Europa

Wapens

Kapitaalgoederen

Europa

Wapens

Alpha Natural Resources, Inc.

Energie

Noord Amerika

Milieu

Arch Coal Inc.*

Energie

Noord Amerika

Milieu

Aryt Industries Ltd.

Kapitaalgoederen

Europa

Wapens

Ashot Ashkelon*

Kapitaalgoederen

Europa

Wapens

Babcock & Wilcox Co

Kapitaalgoederen

Noord Amerika

Wapens

Babcock International Group PLC

Kapitaalgoederen

Europa

Wapens

BAE Systems PLC

Kapitaalgoederen

Europa

Wapens

Barrick Gold Corp

Mijnbouw

Noord Amerika

Milieu

Boeing Co/The

Kapitaalgoederen

Noord Amerika

Wapens

Bridgestone Corp

Auto's en auto-onderdelen

Azië Pacific

Klant- en productintegriteit en arbeidsrechten

Compagnie Financière Richemont

Consumentengoederen en kleding

Europa

Wapens

CONSOL Energy Inc.

Energie

Noord Amerika

Milieu

Chemicaliën

Azië Pacific

Wapens

Airbus Group NV (EADS) *

*

*

Daicel Corporation Dassault Aviation SA

Kapitaalgoederen

Europa

Wapens

Dick's Sporting Goods

Retail

Noord Amerika

Wapens

DTE Energy

Nutsbedrijven

Noord Amerika

Milieu

*

Exelis Inc

Kapitaalgoederen

Noord Amerika

Wapens

Finmeccanica SpA

Kapitaalgoederen

Europa

Wapens

Fluor Corporation

Kapitaalgoederen

Noord Amerika

Wapens

Freeport-McMoRan Copper & Gold

Mijnbouw

Noord Amerika

Milieu en mensenrechten

G4S

Commerciële en professionele diensten

Europa

Mensenrechten

Gazprom OAO

Energie

Europa

Milieu

General Dynamics Corp

Kapitaalgoederen

Noord Amerika

Wapens

Hanwha Corp

Mijnbouw

Azië Pacific

Wapens

Harris Corporation

Technologische apparatuur en middelen

Noord Amerika

Wapens

Honeywell International Inc

Kapitaalgoederen

Noord Amerika

Wapens

Integrys Energy Group

Nutsbedrijven

Noord Amerika

Milieu

Jacobs Engineering Group Inc

Kapitaalgoederen

Noord Amerika

Wapens

Larsen & Toubro

Kapitaalgoederen

Azië Pacific

Wapens

Lockheed Martin Corp

Kapitaalgoederen

Noord Amerika

Wapens

MDU Resources Group

Nutsbedrijven

Noord Amerika

Milieu

Kapitaalgoederen

Azië Pacific

Wapens

*

*

*

Motovilikha Plants JSC

*

Nisource

Nutsbedrijven

Noord Amerika

Milieu

Norinco International Cooperation Ltd.*

Kapitaalgoederen

Azië Pacific

Wapens

Northrop Grumman Corp

Kapitaalgoederen

Noord Amerika

Wapens

Orbital ATK Inc (voorheen Alliant Tech Systems Inc)*

Kapitaalgoederen

Noord Amerika

Wapens

Petroleos Mexicanos (PEMEX Project Funding Master Trust)

Olie & gas

Noord Amerika

Arbeidsrechten

Polska Grupa Energetyczna SA (PGE)*

Nutsbedrijven

Europa

Milieu

Poongsan Corp/New

Mijnbouw

Azië Pacific

Wapens

Raytheon Co

Kapitaalgoederen

Noord Amerika

Wapens

Rheinmetall AG

Kapitaalgoederen

Europa

Wapens

Rio Tinto PLC

Mijnbouw

Europa

Milieu en mensenrechten

*

*


9

BEDRIJF

SECTOR

REGIO

Overtreden principe

Rockwell Collins Inc

Kapitaalgoederen

Noord Amerika

Wapens

Rolls-Royce Group PLC

Kapitaalgoederen

Europa

Wapens

Safran SA

Kapitaalgoederen

Europa

Wapens

Serco Group PLC


Europa

Wapens

Splav SRPA*

Kapitaalgoederen

Europa

Wapens

ST Engineering (Singapore technologies)

Kapitaalgoederen

Azië Pacific

Wapens

TEPCO

Nutsbedrijven

Azië Pacific

Mensenrechten

Textron Inc

Kapitaalgoederen

Noord Amerika

Wapens

Thales SA

Kapitaalgoederen

Europa

Wapens

Vedanta Resources PLC

Mijnbouw

Europa

Mensenrechten en milieu

Wal-Mart Stores

Voedsel en basisproducten

Noord Amerika

Arbeidsrechten en wapens

*) Hoewel dit bedrijf op dit moment niet in ons beleggingsuniversum voorkomt, hebben wij het onderzocht naar aanleiding van signalen van omstreden activiteiten. Als resultaat van dit onderzoek is besloten het bedrijf preventief uit te sluiten van investeringen.

Bijlage 4

Lijst van uitgesloten staatsobligaties per 30 juni 2015

Land

Overtreden principe

China

Wapens

Finland

Wapens

Griekenland

Wapens

Mexico

Mensenrechten

Polen

Wapens

Turkije

Wapens

Verenigde Staten

Wapens

Zuid Korea

Wapens


10

2 ALGEMEEN


11

2.1

Verslag van de beheerder

2.1.1 Kerncijfers

Ontwikkelingen Zwitserleven Beleggingsfondsen in de eerste helft van 2015 In de eerste helft van 2015 is het eigen vermogen van Zwitserleven Beleggingsfondsen met € 310 miljoen toegenomen naar € 3,5 miljard, een stijging van 10% ten opzichte van 31 december 2014. De stijging van het totale fondsvermogen is voornamelijk toe te schrijven aan koersstijgingen van de beleggingen. Tabel 1: Fondsvermogen per 30 juni 2015 in duizenden euro’s. Fondsvermogen per Naam fonds

30-06-2015

Zwitserleven Aandelenfonds Zwitserleven Europees Aandelenfonds Zwitserleven Obligatiefonds Zwitserleven Geldmarktfonds

31-12-2014

119.157

108.942

1.017.167

976.443

285.020

277.601

31.599

32.453


534.826

531.795


324.689

269.719

1.095.473

920.476

Zwitserleven Wereld Aandelenfonds Zwitserleven Vastgoedfonds Totaal

115.933

96.766

3.523.864

3.214.195

Tabel 2: Verdeling fondsvermogens naar categorie in duizenden euro’s. 30-06-2015 Categorie

Bedrag

31-12-2014

% Van Totaal

Bedrag

% Van Totaal

Vastrentende fondsen

1.176.134

34%

1.111.568

35%

Aandelenfondsen

2.231.797

63%

2.005.861

62%

115.933

3%

96.766

3%

3.523.864

100%

3.214.195

100%

Vastgoedfonds Totaal

Tabel 3: Rendement eerste halfjaar 2015 op basis van intrinsieke waarde. Naam Fonds

Fonds 1

Benchmark2


13,20%

13,34%


16,05%

12,75%


-1,28%

-1,22%


0,02%

-0,03%


-2,76%

-2,68%


-1,47%

-1,55%


12,35%

12,21%

8,90%

8,33%

Zwitserleven Vastgoedfonds 1) Voor zover van toepassing is het rendement inclusief herbelegging van in 2015 uitgekeerd dividend. 2) De naam van de benchmark is opgenomen in het fondsprofiel van het fonds en staat in het prospectus.

Tabel 4: Rendement 3 en 5 jaar per 30 juni 2015 op basis van intrinsieke waarde en meetkundig gemiddelde. 3 jaar Naam fonds

Fonds 1

5 jaar

Benchmark 2

Fonds 1

Benchmark 2


14,08%

14,37%

7,54%

8,31%


15,64%

14,51%

8,27%

7,67%

8,52%

8,06%

6,19%

5,89%



12

3 jaar Naam fonds

Fonds

Zwitserleven Geldmarktfonds Zwitserleven Government Bonds 10+ Fonds Zwitserleven Credits Fonds

1

5 jaar

Benchmark

2

Fonds

1

Benchmark 2

0,77%

0,51%

0,77%

0,71%

11,04%

11,74%

7,58%

8,18%

7,66%

7,92%

6,06%

6,01%


15,26%

15,26%

12,34%

12,31%


17,96%

17,80%

7,32%

10,77%

1) Voor zover van toepassing is het rendement inclusief herbelegging van uitgekeerd dividend. 2) De naam van de benchmark is opgenomen in het fondsprofiel van het fonds en staat in het prospectus.

Tabel 5: Dividend in euro per participatie Naam fonds

2014 (uitgekeerd in 2015)

2013 (uitgekeerd in 2014)


2,20

0,78


0,60

0,61


0,60

0,58


0,15

0,12


0,35

0,30


0,30

0,38


0,30

0,29


0,55

0,51

Zowel de datum ex-dividend als betaalbaarstelling was donderdag 28 mei 2015.

2.1.2 Verklaring omtrent de bedrijfsvoering Wij beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering die voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht (Wft) en het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo). Wij hebben gedurende de verslagperiode verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond waarvan wij zouden moeten concluderen dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Bgfo niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wft en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als beheerder voor Zwitserleven Beleggingsfondsen te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering zoals bedoeld in artikel 121 Bgfo, die voldoet aan de eisen van het Bgfo. Ook hebben wij geconstateerd dat de bedrijfsvoering effectief en overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende de verslagperiode effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. 2.1.3 Beheerontwikkelingen

Securities lending Het uitlenen van effecten aan andere financiële instellingen tegen een vergoeding heet securities lending. De securities lending activiteiten zijn in het tweede halfjaar van volledig 2014 afgebouwd. Reden voor de afbouw van het gehanteerde securities lending programma is dat de toenemende risico’s van deze activiteit niet langer opwogen tegen het rendement dat hiermee werd gerealiseerd. Ultimo 2014 en in 2015 werden geen effecten aan andere financiële instellingen uitgeleend.

Debetstand op de geldrekeningen Beleggingen worden niet gefinancierd met vreemd vermogen. Een tijdelijke debetstand op de geldrekeningen is wel toegestaan. De totale debetstand van de geldrekeningen, uitgedrukt als percentage van het vermogen van het betreffende fonds, mag daarbij maximaal 2% zijn. ACTIAM heeft dit per 2 januari 2015 verduidelijkt in de voorwaarden.


13

Aanpassing uitvoering ESG-beleid Sinds 2 januari 2015 berust de formele besluitvorming over de start van een engagementtraject met een onderneming niet langer bij het ACTIAM Selectiecomité. Het Selectiecomité heeft deze verantwoordelijkheid overgedragen aan de afdeling die het ESG- (Environment, Social, Governance) beleid uitvoert. Doel is het engagementproces efficiënter in te richten zodat sneller en adequater kan worden gehandeld. Het Selectiecomité monitort onveranderd de voortgang van de lopende engagements en blijft verantwoordelijk voor het besluit een onderneming uit te sluiten of toe te laten.

Aanpassing beleggingsbeleid vastrentende Fondsen Per 18 mei 2015 is het beleggingsbeleid van de volgende fondsen gewijzigd: nnZwitserleven Geldmarktfonds nnZwitserleven Obligatiefonds nnZwitserleven Credits Fonds nnZwitserleven Government Bonds 10+ Fonds

De fondsen beleggen in rentedragende vermogenstitels die moeten voldoen aan minimale eisen voor de kredietkwaliteit. Bij de beoordeling van de kredietkwaliteit van vermogenstitels wordt gebruik gemaakt van de waardering van de zogenoemde ‘credit rating agencies’ Standard & Poor’s Credit Market Services Europe Limited (‘S&P’), Moody’s Investors Service Limited (‘Moody’s’) of Fitch Ratings Limited (‘Fitch’). Deze waardering komt tot uitdrukking in een door de betreffende rating agencies toegekende rating. Op dit moment dienen zowel de individuele vermogenstitels als de beleggingsportefeuilles te voldoen aan een bepaalde minimale rating. Hiervoor werd gebruik gemaakt van de door de credit rating agencies afgegeven ratings, waarbij de laagst toegekende rating leidend was. Het beleggingsbeleid is op 18 mei 2015 gewijzigd zodat niet de laagst toegekende rating van betreffende rating agencies leidend is, maar dat gebruik wordt gemaakt van de gemiddelde rating. De gemiddelde rating wordt berekend als het gemiddelde van de door de verschillende rating agencies toegekende rating. De aanpassing heeft als doel om minder afhankelijk te zijn van de beoordeling van één rating agency. Daarnaast wordt door deze aanpassing dezelfde berekeningsmethodiek geïmplementeerd die ten behoeve van de huidige benchmark wordt gehanteerd. De beleggingsresultaten van de fondsen, kunnen zo op een meer zuivere manier worden afgezet tegen de beleggingsresultaten van de benchmark. 2.1.4 Marktontwikkelingen en vooruitzichten

Economische ontwikkelingen Gedurende het eerste halfjaar van 2015 was wereldwijd sprake van aanhoudende, maar zwakke, economische groei. Het beeld in de diverse regio’s was verschillend. De centrale banken handhaafden hun ruime monetaire beleid omdat de groeiverwachtingen afnamen, in combinatie met geopolitieke onzekerheid. Verenigde Staten De Amerikaanse economie had een moeilijk eerste halfjaar. De forse groeivertraging van eind 2014 ging over in een krimp in het eerste kwartaal. De dollarkoers steeg, wat een terugslag in de export veroorzaakte. Later in de verslagperiode veerde de economische activiteit weer op doordat de consumptieve bestedingen herstelden en er in diverse sectoren sterke groei plaatsvond. Europa Eind 2014 was er nog vrees voor een nieuwe recessie in de eurozone. In het eerste halfjaar van 2015 versnelde de groei echter gestaag. De lage olieprijs en de goedkope euro waren belangrijke impulsen. De meeste perifere economieën (zoals Spanje, Italië en Portugal) presteerden bovengemiddeld. De economie van het Verenigd Koninkrijk schakelde een tandje terug, maar deed nog steeds niet onder voor die van de eurozone. Wel waren er politieke spanningen rond Griekenland. De nieuwe Griekse regering wilde niet voldoen aan de bezuinigingen die Europa het land oplegde. Daardoor werd nieuwe financiële steun voor het land onzeker. Azië De Japanse economie veerde op in het eerste kwartaal. Zij kwam echter nog steeds niet over de terugslag heen die de eerdere btw-verhoging had veroorzaakt. De groeivertraging in de Chinese economie leek een gevolg van overcapaciteit. Deze is in veel delen van de economie – vooral in de vastgoedsector – ontstaan doordat er op grond van overspannen verwachtingen te uitbundig werd geïnvesteerd. Veel andere opkomende landen kampten eveneens met groeivertraging.

Financiële markten Vastrentende markten De centrale banken handhaafden in het eerste halfjaar hun ruime monetaire beleid omdat zij er rekening mee hielden dat de groeiverwachtingen zouden afnemen. Op de obligatiemarkten vond een scherpe omslag plaats. De Duitse tienjaarsrente daalde in de eerste maanden en bereikte half april een dieptepunt van 0,07%. Daarna volgde een forse stijging. Deze stijging werd veroorzaakt door onder meer oplopende Griekse spanningen en de verwachting dat de centrale banken de rente zouden verhogen. halfJaarbericht 2015 Zwitserleven Beleggingsfondsen

14

Aandelenmarkten De internationale aandelenmarkten bouwden de koerswinsten van 2014 in het eerste gedeelte van het halfjaar verder uit. Europese beurzen profiteerden van de monetaire verruiming van de ECB en de bedrijfswinsten waren goed. Ook dreef veel overname- en fusienieuws de koersen omhoog. Eind april verslechterde het sentiment op de obligatiemarkten plotseling. Dat veroorzaakte een omslag op de aandelenmarkten, waardoor aandelenkoersen daalden. Over de gehele periode resteerden voor alle grote aandelenbeurzen in euro’s gemeten fraaie koerswinsten. Valuta’s Het beleid van de centrale banken liep uiteen: de Amerikaanse Federal Reserve neigt ernaar het ruime monetaire beleid iets eerder af te bouwen dan andere centrale banken. Dat bepaalde in hoge mate de toon op de valutamarkten. De euro verloor 8% ten opzichte van de Amerikaanse dollar en sloot eind juni op $ 1,11. Half maart was de euro $ 1,05 waard: het laagste punt sinds 2003. Tegenover het Britse pond was het verlies van de euro met 9% nog iets groter. De yen bleef in de eerste maanden stabiel tegenover de dollar, maar hervatte zijn eerdere daling in het tweede gedeelte van de verslagperiode. De koersen van diverse valuta’s van opkomende landen daalden, vooral aan het begin van het jaar. Deze valutaontwikkelingen waren van invloed op het rendement in euro’s van ondernemingen en de diverse beleggingsfondsen. Olie De prijs van een vat ruwe olie (Brentolie) schommelde gedurende de verslagperiode tussen $ 45 en $ 68. Per saldo steeg de prijs van een vat Brentolie van $ 57 tot $ 61. Hoewel de investeringen in schalieoliebronnen afnamen, bleef de olieproductie in de Verenigde Staten op pijl. De bewegelijkheid van de olieprijs is te verklaren door onder meer onrust in het Midden-Oosten en de opgevoerde olieproductie in Saoedi-Arabië.

Vooruitzichten De wereldeconomie groeit nog altijd gestaag. De afgelopen jaren gaat dit vooral weer onder aanvoering van de Amerikaanse economie. Er zijn wel steeds meer signalen die kunnen duiden op het einde van de opgaande cyclus. Het aantal factoren dat de Amerikaanse groei drijft, neemt naar verwachting af. Bovendien stijgen de loonkosten, wat van negatieve invloed is op de winstontwikkeling van bedrijven. Daarnaast hebben geopolitieke spanningen invloed op de reële economie en het sentiment op de financiële markten, bijvoorbeeld het oplaaien van de spanningen tussen het Westen en Rusland en de onrust in Griekenland. Op de vastrentende markten kan de lange rente verder stijgen als de Europese groei aantrekt en de deflatieangst verdwijnt. Langzamerhand keert de invloed van fundamentele gronden, zoals economische groei en inflatie, terug. Tegelijkertijd blijft het monetaire beleid van de centrale banken voorlopig een belangrijke stempel drukken op de obligatiemarkten. Tabel 6: Rendement aandelenmarkten 01-01-2015 t/m 30-06-2015

AEX index

13,34%

S&P 500

9,60%

MSCI Europe

12,75%

MSCI North America

9,55%

MSCI Pacific

18,20%

MSCI Emerging Markets

11,81%

MSCI World

11,46%

Vastgoed Europa (Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS)

8,33%

De getoonde rendementen zijn in euro’s op basis van nettoherbeleggingsindices

Tabel 7: Geld- en kapitaalmarktrente Tienjaarsrente staatsobligaties

30-06-2015

31-12-2014

Duitsland

0,76%

0,54%

Nederland

0,92%

0,68%

Italië

2,31%

1,88%

Spanje

2,23%

1,61%


15

2.1.5 Verantwoord vermogensbeheer De Fundamentele Beleggingsbeginselen van ACTIAM zijn gebaseerd op internationale verdragen, conventies en ‘best practices’, zoals de UN Global Compact en Principles for Responsible Investment, en hebben betrekking op een verscheidenheid aan belangrijke maatschappelijke thema’s: mensenrechten, fundamentele arbeidsrechten, corruptie, het milieu, wapens en klanten productintegriteit. Aan de hand van deze beleggingsbeginselen en extra sectorspecifieke criteria onderzoekt een toegewijd ESG-team (Environment, Social, Governance) of een bedrijf wel of niet voldoet aan die criteria. Voldoet een bedrijf niet, dan gaat ACTIAM bij voorkeur de dialoog aan over de (mogelijk) controversiële onderwerpen of sluit het bedrijf uit van belegging. Door de invloed als aandeelhouder of leningverstrekker uit te oefenen worden bedrijven gestimuleerd om hun beleid aan te passen en gedragsverandering te laten zien. Wanneer engagement niet het gewenste resultaat oplevert, wordt het bedrijf uitgesloten. Het ACTIAM Selectiecomité besluit of een bedrijf uitgesloten of toegelaten wordt. Het ESG-team adviseert deze commissie. In de verslagperiode zijn de volgende bedrijven uitgesloten van belegging: BEDRIJF

SECTOR

REGIO

Overtreden principe

Gazprom OAO

Energie

Europa

Milieu

Polska Grupa Energetyczna SA (PGE)

Nutsbedrijven

Europa

Milieu

Petroleos Mexicanos (PEMEX Project Funding Master Trust)

Olie & gas

Noord-Amerika

Arbeidsrechten

G4S


Europa

Mensenrechten

Compagnie Financière Richemont

Consumentengoederen en kleding

Europa

Wapens

Daicel Corporation

Chemicaliën

Azië Pacific

Wapens

Dassault Aviation SA

Kapitaalgoederen

Europa

Wapens

Dick's Sporting Goods

Retail

Noord-Amerika

Wapens

Harris Corporation

Technologische apparatuur en middelen

Noord-Amerika

Wapens

Rockwell Collins Inc

Kapitaalgoederen

Noord-Amerika

Wapens

In de verslagperiode is ook een bedrijf toegelaten. Computer Sciences Corporation was door ACTIAM uitgesloten in verband met betrokkenheid bij controversiële wapens door middel van een joint venture. Computer Sciences Corporation is niet meer bij deze joint venture betrokken en overtreedt daarmee niet langer de Fundamentele Beleggingsbeginselen. Om deze reden is het bedrijf weer toegelaten.

Marktimpact uitgesloten ondernemingen Op basis van de Fundamentele Beleggingsbeginselen worden ondernemingen uitgesloten van belegging of toegelaten. In onderstaande tabel is aangegeven welk percentage van betreffende benchmark is uitgesloten. Tabel 8: Marktimpact uitgesloten ondernemingen Onderneming

Sector

MSCI Europe

2,6

MSCI North America

2,7

MSCI Pacific

1,3

Engagement Als uit onderzoek blijkt dat een bedrijf niet voldoende verantwoord onderneemt of hier twijfels over bestaan, start ACTIAM een dialoog of engagement met dit bedrijf. Samen met het bedrijf wordt gekeken hoe controverses konden ontstaan en/of hoe deze in de toekomst kunnen worden voorkomen. Hierbij maakt ACTIAM onderscheid tussen drie vormen van engagement: responsief of proactief engagement en positieve selectie. Bij responsief engagement wordt de dialoog aangegaan met ondernemingen die op één of meer Fundamentele Beleggingsbeginselen slecht scoren en het risico lopen van belegging te worden uitgesloten, maar waarbij op korte termijn verbetering mogelijk is. Doel is dat het ESG-beleid en de ESG-prestaties voldoen aan de Fundamentele Beleggingsbeginselen. Ondernemingen die geen of onvoldoende vooruitgang laten zien, kunnen van belegging worden uitgesloten.


16

Proactief engagement richt zich op de natuurlijke hulpbronnenindustrie met de focus op ondernemingen in de volgende sectoren: nnolie & gas; nnmijnbouw; nnpapier & bosbouw; nnvoeding, drank & tabak en nutsbedrijven.

Met deze ondernemingen wordt proactief besproken hoe zij het beleid en de prestaties op ESG-gebied kunnen versterken. Positieve selectie, tot slot, houdt in dat ACTIAM bedrijven selecteert waarin op duurzaamheidsgebied veel potentie is, maar die nog niet aan alle criteria voldoen. Er worden bedrijven geselecteerd die een duurzame kernactiviteit hebben maar bijvoorbeeld op het gebied van transparantie of duurzaamheidsdoelstellingen kunnen verbeteren. ACTIAM gaat dan het gesprek aan om verbetering te bevorderen en het bedrijf krijgt een prominente plaats in de beleggingsportefeuille. Op deze manier wordt er geïnvesteerd in activiteiten die ACTIAM wil stimuleren. Engagement in de verslagperiode In het eerste halfjaar van 2015 rondde ACTIAM enkele engagements af omdat de doelstellingen van het traject behaald waren. Net als in 2014 was er binnen de engagements een grote focus op energie. Zo werd in het eerste kwartaal van 2015 de eerste fase van een engagementtraject op het gebied van Arctische olie afgerond. ACTIAM werkte op dit thema samen met een groep andere beleggers. Elf oliebedrijven die actief zijn in de Noordelijke Poolcirkel (Arctisch gebied) werden aangesproken. De bedrijven werd gevraagd in welke gebieden ze naar olie (willen) boren, welke veiligheidsmaatregelen worden genomen en hoe risico’s beperkt worden. De volgende stap is te onderzoeken of de risico’s voldoende beheerst worden en welke verbeteringen de bedrijven zouden kunnen doorvoeren. In 2015 is klimaat een belangrijk thema voor veel beleggers en bedrijven. Van de klimaattop in december 2015 in Parijs wordt verwacht dat de wereldleiders een ambitieuze overeenkomst maken. In het eerst halfjaar van 2015 heeft ACTIAM voorbereidingen getroffen om nieuwe engagementtrajecten op het gebied van klimaat op te zetten. Deze trajecten worden in aanloop naar de klimaattop opgestart. Tabel 9: Overzicht actieve engagements Europa

Responsief engagement Proactief engagement

Noord-Amerika

Azië Pacific

Totaal

2

1

1

4

6

3

1

10

Positieve selectie

10

0

0

10

Totaal

18

4

2

24

ACTIAM kijkt naar het verloop van de dialoog en beoordeelt het succes van de inspanningen op twee onderdelen. Onder ‘kwaliteit engagement’ valt de relatie met het bedrijf: stelt het zich voldoende open op en is het bereid om in gesprek te gaan met de aandeelhouders? Het onderdeel ‘voortgang’ gaat over de werkelijke stappen die door het bedrijf zijn gezet tussen het bespreekbaar maken van onze zorgen en het maken van concrete verbeteringen in beleid en gedrag. Kwaliteit engagement

Voortgang engagement

4%

8% 29%

67%

Slecht Gemiddeld Goed

29% 38% 25%

Start Engagement (0%) Milestone 1 Milestone 2 Milestone 3 Milestone 4 Milestone 5 (0%) Afgesloten

Het succes van engagementinspanningen wordt onder andere beoordeeld op de kwaliteit van de relatie met het bedrijf: stelt het zich voldoende open op en is het bereid om in gesprek te gaan met aandeelhouders? Tijdens een engagement worden de volgende fases doorlopen: Milestone 0 Nieuw engagement Milestone 1 Eerste contact gelegd en bevestigd door het bedrijf Milestone 2 Doelstellingen in detail besproken met het bedrijf Milestone 3 Bedrijf reageert met relevante engagement informatie of committeert zich aan het intern vaststellen van actiepunten Milestone 4 Bedrijf ontwikkelt en openbaart (rechtstreeks of publiekelijk) een geloofwaardige strategie of stelt duidelijke doelen om actiepunten af te handelen Milestone 5 Bedrijf toont aan dat de strategie wordt geïmplementeerd of dat de doelstellingen zijn gerealiseerd Engagement afgesloten Bedrijf wordt regulier gemonitord op voortgang en naleving van de richtlijnen halfJaarbericht 2015 Zwitserleven Beleggingsfondsen

17

Tabel 10: In 2015 geselecteerde bedrijven voor positieve selectie Onderneming

Sector

Kemira

Chemicaliën

Uitoefening stemrecht op aandeelhoudersvergaderingen Traditioneel staan tijdens Algemene Vergaderingen van Aandeelhouders (AVA’s) vooral corporate governance-onderwerpen op de agenda. Een AVA is echter een goede manier om ook andere onderwerpen onder de aandacht te brengen bij het management van een bedrijf. Om deze reden belanden ook steeds vaker milieu- en sociale kwesties op de agenda. In het eerste halfjaar van 2015 vroegen aandeelhouders, waaronder ACTIAM, steeds vaker aandacht voor klimaatverandering. Vooral bij energiebedrijven is dit een relevant onderwerp. Zo ondersteunde ACTIAM een aandeelhoudersresolutie bij de vergaderingen van BP en Shell. Met deze resolutie werden de bedrijven verzocht om te gaan rapporteren over klimaatverandering. Bijzonder was dat ook het management van beide bedrijven deze aandeelhoudersresoluties ondersteunde. Het gevolg was dat ruim 98% van de aandeelhouders ’voor’ stemde en de resoluties werden aangenomen. Tabel 11: Stemoverzicht eerste halfjaar 2015 Aantal stemmen

Aantal vergaderingen waar is gestemd

142

Stemmen voor het Bestuur

78

Stemmen tegen het Bestuur

64

Totaal aantal bestuursvoorstellen

2.248

Stemmen voor

2.041

Stemmen tegen Stemonthoudingen Totaal aantal aandeelhoudersvoorstellen

204 3 13

Stemmen voor

2

Stemmen tegen

11

Stemonthoudingen Totaal aantal voorstellen


0 2.261

18

2.2


Fondsprofiel Zwitserleven Aandelenfonds belegt in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in Nederland. Minimaal 80% van de waarde van de portefeuille bestaat uit aandelen die zijn opgenomen in de AEX-index. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in aandelenfutures. Het beleggingsdoel is een rendement behalen dat hoger is dan het rendement van de AEX herbeleggingsindex, de benchmark. Fondsvermogen in €1 mln.

Rendement op basis van intrinsieke waarde 1

Rendement Benchmark

Dividend per PARTICIPATIE 2

Intrinsieke waarde per PARTICIPATIE

Eerste helft van 2015

119,2

13,20%

13,34%

2,20

31,39

2014

108,9

9,78%

8,66%

0,78

29,56

2013

217,0

20,29%

20,71%

1,24

27,7

2012

187,6

12,43%

14,05%

0,84

24,18

2011

172,8

-11,34%

-8,80%

0,62

22,35

2010

198,7

9,28%

9,24%

0,64

25,84

2009

181,2

40,37%

42,10%

1,49

24,26

2008

119,3

-50,90%

-50,24%

0

18,69

1) Voor zover van toepassing is het rendement inclusief herbelegging van dividend. 2) Dit is het in het betreffende jaar uitgekeerde dividend over het voorgaande boekjaar. Over het eerste halfjaar van 2015 realiseerde Zwitserleven Aandelenfonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 13,2%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 13,3%. De performance bleef achter bij de benchmark. De performance werd in het eerste halfjaar beïnvloed door diverse specifieke gebeurtenissen bij bedrijven en door enerzijds de lage rentestand, veroorzaakt door het stimuleringspakket van de ECB en anderzijds de ontwikkelingen in Griekenland. Een aantal belangrijke voorbeelden van specifieke gebeurtenissen zijn de diverse beursintroducties, zoals GrandVision en Lucas Bols, en het openbare bod van FedEx op TNT Express en van Royal Dutch Shell op BG Group. Belangrijke positieve bijdrages aan de relatieve performance kwamen van de overwogen positie in TKH Group en de onderwogen positie in Royal Dutch Shell. De relatieve performance werd negatief beïnvloed door de onderwogen posities in ING Groep en Altice. De acquisitiemachine Altice, het van oorsprong Franse kabelbedrijf, liet in het eerste halfjaar met 89% het hoogste rendement van de AEX-index zien. Portefeuillebeleid Het beleid voor Zwitserleven Aandelenfonds is een bottom-up georiënteerd beleid. Aandelen worden geselecteerd op basis van de factoren koersen winstmomentum, waardering en reality check (nieuwsscore) en technische factoren. Door het selectieproces heeft de factor waardering een grote overweging in de portefeuille. Daarnaast wordt nagestreefd de wegingen van bedrijven met goede scores op momentum en nieuws te verhogen. In het begin van het jaar is deelgenomen aan de beursintroducties van GrandVision en Lucas Bols. Het aantal namen buiten de AEX-index werd gedurende het jaar uitgebreid naar tien aandelen die vertegenwoordigd zijn in de AMX-index. Deze voornamelijk kleinere bedrijven profiteren van het huidige beursklimaat en hebben een relatief gunstige waardering ten opzichte van de grotere AEX-bedrijven. Technologieconcern TKH Group was op dit gebied een belangrijke naam. Het bedrijf was opgenomen in de portefeuille in verband met zijn gunstige waardering en positieve winstontwikkelingen. Deze ontwikkelingen werden beloond met een koersstijging van 52%. De grootste onderweging in de portefeuille is het aandeel Royal Dutch Shell. Het aandeel wordt als relatief duur beoordeeld. Bovendien wordt de winst op korte termijn negatief beïnvloed door de lage olieprijs. Het belang in Ahold werd in het tweede kwartaal verhoogd. De aangekondigde samensmelting tussen Ahold en Delhaize biedt mogelijkheden om de kosten verder te verlagen en de positie op de Amerikaanse markt te versterken. Gedurende het eerste halfjaar is de waardering van ING Groep opgelopen. Begin 2014 had het aandeel nog een forse onderwaardering ten opzichte van de Europese banken, nu is dat een overwaardering geworden. In het algemeen was de beheerder negatief op de bankensector door de angst voor het scenario dat Griekenland de eurozone verlaat (Grexit). De lage renteniveaus en de aantrekkelijke waarderingen blijven positief voor vastgoedaandelen. Het belang in Wereldhave is daarom gedurende de periode verder verhoogd. Op sectorniveau was het fonds ultimo juni licht overwogen in cyclische sectoren, overwogen in vastgoedaandelen en onderwogen in financiële instellingen. De grootste overwogen posities op individueel aandelenniveau waren op dat moment Wereldhave, AEGON en TKH Group. De grootste onderwogen posities werden ingenomen door ING Groep, Royal Dutch Shell en ASML.


19

Risicobeheer Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in Zwitserleven Aandelenfonds is er sprake van marktrisico. Het relatieve risico ten opzichte van de benchmark is echter beperkt door een brede spreiding. Dit uit zich in een relatief lage ‘tracking error’ en een lage ‘active share’. De tracking error van de portefeuille bedroeg ultimo van de verslagperiode op ex ante basis 0,80 terwijl de active share 9,35% bedroeg. De active share wordt uitgedrukt in een waarde tussen 0 en 100% en geeft aan in welke mate een fonds afwijkt van de benchmark. Een lage active share betekent dat de portefeuille en de benchmark sterk op elkaar lijken, een hoge active share betekent dat er weinig overeenkomsten zijn. De tracking error is een risicomaatstaf die aangeeft in welke mate het rendement van de portefeuille naar verwachting af zal wijken van het rendement van de benchmark. Valutarisico: Voor Zwitserleven Aandelenfonds wordt alleen belegd in vermogenstitels luidend in euro. Het innemen van actieve valutaposities die niet samenhangen met onderliggende beleggingen is niet toegestaan; op grond daarvan is er geen sprake van valutarisico. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is behoudens kredietrisico op vorderingen en liquide middelen geen sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Omdat minimaal 80% van de portefeuille belegd wordt in liquide aandelen uit de AEX-index is sprake van een beperkt liquiditeitsrisico. Sectoren

Grootste belangen

Unilever

14,5%

Royal Dutch Shell -A

12,9%

ING Groep

12,4%

Asm Lithography Holding

6,9%

Unibail-Rodamco

6,0%

Koninklijke Philips

5,2%

AEGON

4,2%

Akzo Nobel

3,8%

Relx

3,6%

Koninklijke KPN

3,1%

Geïndexeerd rendementsverloop


20

2.3


Fondsprofiel Zwitserleven Europees Aandelenfonds belegt in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen in lidstaten van de Europese Unie, Noorwegen en Zwitserland. Om risico’s te spreiden worden beleggingen gespreid over landen, bedrijfstakken en ondernemingen. Een belegging in een onderneming mag niet meer bedragen dan 10% van het fondsvermogen. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in aandelenfutures en valutatermijncontracten. Het beleggingsdoel is een rendement behalen dat hoger is dan het rendement van de MSCI Europe Index Net EUR, de benchmark. Fondsvermogen in €1 mln.


1.017,2


Rendement Benchmark



16,05%

12,75%

0,60

19,13

2014

976,4

5,32%

6,84%

0,61

16,97

2013

834,7

21,62%

19,82%

0,79

16,71

2012

1219,6

20,73%

17,29%

0,42

14,44

2011

1085,2

-9,83%

-8,08%

0,44

12,36

2010

1155,5

6,70%

4,86%

0,32

14,14

2009

1145,2

28,98%

28,74%

0,61

13,56

2008

767,4

-41,69%

-41,21%

0,00

11,10

1) Voor zover van toepassing is het rendement inclusief herbelegging van dividend. 2) Dit is het in het betreffende jaar uitgekeerde dividend over het voorgaande boekjaar.

Rendement Over het eerste halfjaar van 2015 realiseerde Zwitserleven Europees Aandelenfonds een rendement op basis van intrinsieke waarde van 16,1%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 12,8%. Het fonds realiseerde een forse outperformance ten opzichte van de benchmark. Dit is te danken aan het duurzaam beleggingsuniversum en de selectie op basis van financiële gronden. In 8 van de 10 sectoren realiseerden de duurzame geselecteerde bedrijven een outperformance. Vooral binnen de sectoren energie en financiële dienstverlening was de selectie sterk. Het Britse olie- en gasconcern BG Group stond in de belangstelling. Het bedrijf ontving van Royal Dutch Shell een overnamebod en daardoor steeg het aandeel met 35%. De koers van Royal Dutch Shell daalde in dezelfde periode met 6% en bleef daarmee sterk achter binnen de sector. British Gas Group is opgenomen in het duurzaam universum en Royal Dutch Shell juist niet. Bovendien was de overweging van British Gas Group op financiële argumenten extra aangezet. Andere actieve posities die bijdroegen aan het hogere rendement waren bijvoorbeeld SCA (+30%) en Gamesa (+87%). SCA ontwikkelt en produceert onder meer persoonlijke verzorgingsproducten. Het bedrijf profiteert van kostenbesparingen en hoge verwachtingen rond het nieuwe management. Windturbineproducent Gamesa rapporteerde goede kwartaalcijfers en verraste de markt met een grote hoeveelheid aan nieuwe orders. Negatieve bijdrages kwamen in het eerste halfjaar onder meer van de overwegingen in Nokia (-6%) en Deutsche Post (-1%). Beleggers van Nokia reageerden negatief op de overname van Alcatel. De cijfers van de margeontwikkeling in de netwerkdivisie van het bedrijf waren teleurstellend. Het aandeel Deutsche Post bleef achter als gevolg van tegenvallende eerste kwartaalcijfers, moeizaam verlopende loononderhandelingen en een mislukte uitrol van een nieuw IT-systeem. Portefeuillebeleid Het actieve beleggingsbeleid van Zwitserleven Europees Aandelenfonds is bottom-up georiënteerd, waarbij aandelen worden geselecteerd op basis van vijf factoren: momentum, waardering, reality check, neerwaarts risico en omvang van het bedrijf. Op basis van deze factoren worden beslissingen over de samenstelling van de portefeuille genomen. De pijler momentum is een combinatie van winsten prijsmomentum. Het gebruikte winstmomentum van een aandeel is gebaseerd op de bijstelling van de winstverwachting van analisten over de afgelopen drie maanden. Het prijsmomentum is gebaseerd op het rendement op een aandeel over de afgelopen zes maanden. De pijler waardering kijkt met name naar de verwachte winst per aandeel in verhouding tot de koers. De reality check betreft een kwalitatieve analyse van aandelen waarbij wordt achterhaald of de scores op momentum en waardering betrouwbaar zijn. Deze check is gebaseerd op fundamentele ontwikkelingen bij een bedrijf, waaronder die van variabelen die bepalend zijn voor de winstontwikkeling van een bedrijf. De factor neerwaarts -risico is een kwantitatieve factor die het historisch waargenomen risico op een grote koersdaling weergeeft. De voorkeur wordt gegeven aan aandelen waarvan het risico op een grote koersdaling niet zeer groot is. De factor omvang heeft ten slotte betrekking op de marktwaarde van een bedrijf. Relatief kleine bedrijven hebben daarbij de voorkeur. De neutrale positionering tussen defensieve en cyclische sectoren ten opzichte van de benchmark is gedurende de gehele verslagperiode gehandhaafd. In vergelijking met een jaar geleden zijn er positieve effecten voor de Europese bedrijven door de lage olieprijs en vooral


21

door de lagere euro. Een lagere euro versterkt immers de concurrentiepositie van grote Europese exporterende bedrijven en daarmee ook hun winstpotentieel. Het fonds blijft voorlopig voorzichtig gepositioneerd in verband met het zwakke economisch herstel in Europa en de krimp van de economie in het eerste kwartaal in de Verenigde Staten. Gedurende het eerste halfjaar van 2015 zijn de sectorpositioneringen licht gewijzigd. Een belangrijke wijziging was het verkleinen van de onderweging in banken ten koste van cyclische sectoren. De onderweging in de energiesector werd ook verhoogd. Binnen de telecomsector werden posities van Orange en Telefónica afgebouwd. De investeringscyclus in telecominfrastructuur houdt nog aan, terwijl de voordelen daarvan tot op heden slechts heel beperkt merkbaar zijn. Qua individuele aandelenselectie werden aandelen van Valeo, Akzo Nobel en Sodexo gekocht. Valeo is een bepalende speler in de verduurzaming van de automobielsector. Als toeleverancier van techniek en systemen voor de autoproducent biedt het bedrijf oplossingen op gebied van veiligheid, zichtbaarheid en laag brandstofverbruik. Voorbeelden zijn start-stop-systemen, zuinige koppelingen en hybride technieken waarmee Valeo het brandstofverbruik van grote aantallen auto’s kan inperken. De winsten van Akzo Nobel profiteren van de lagere euro en de gedaalde grondstofkosten. Sodexo werd in april opgenomen in de portefeuille. Kostenbesparingen, stijgende volumes op basis van aantrekkende economische groei en overnames verschaffen potentieel om de winstmarges te verhogen. Voor vastgoedaandelen heeft een herallocatie plaatsgevonden van het Verenigd Koninkrijk naar de eurozone. De kans wordt groot geacht dat de rente in het Verenigd Koninkrijk gaat stijgen, waardoor deze aandelen onder koersdruk kunnen komen te staan. Risicobeheer Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in Zwitserleven Europees Aandelenfonds is sprake van marktrisico. Er wordt bewust afgeweken van de benchmark om waarde toe te voegen. Bovendien wordt alleen belegd in die aandelen die voldoen aan het ‘best-in-class’ principe, waardoor 60% van het universum op basis van ESG-criteria uitgesloten wordt van belegging. De ‘tracking error’ van de portefeuille bedroeg ultimo verslagperiode op ex ante basis 2,64, terwijl de ‘active share’ 66,70% bedroeg. Active share wordt uitgedrukt in een waarde tussen 0 en 100% en geeft aan in welke mate een fonds afwijkt van de benchmark. Een lage active share betekent dat de portefeuille en de benchmark sterk op elkaar lijken, terwijl een hoge active share betekent dat er weinig overeenkomsten zijn. De tracking error is een risicomaatstaf die aangeeft in welke mate het rendement van de portefeuille naar verwachting af zal wijken van het rendement van de benchmark. Valutarisico: Voor Zwitserleven Europees Aandelenfonds is sprake van valutarisico omdat ook buiten de eurozone wordt belegd (Verenigd Koninkrijk, Zwitserland, Denemarken, etc.). Ultimo verslagperiode bedroeg de niet-euro exposure van de portefeuille 52,46%. Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is behoudens kredietrisico op vorderingen en liquide middelen geen sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Er wordt belegd in Europese ondernemingen met een grote marktkapitalisatie en een hoge mate van liquiditeit. Het liquiditeitsrisico is daarmee beperkt. Sectoren


Landenverdeling

22

Grootste belangen


Novartis -Reg

3,6%

Nestle -Reg

2,5%

Roche Holding -Genuss

2,5%

Bt Group

2,3%

Unilever

2,3%

Allianz -Reg

2,1%

Bg Group

2,0%

Aviva

1,9%

Imperial Tobacco Group

1,9%

Dnb Asa

1,9%


23

2.4


Fondsprofiel Zwitserleven Obligatiefonds belegt in obligaties genoteerd in euro van overheden en ondernemingen die kredietbeoordelaars Standard & Poor’s, Moody’s en Fitch een waardering toekennen van gemiddeld minimaal BBB -. De gewogen gemiddelde waardering voor alle beleggingen is minimaal A-. De duration van de portefeuille, ook wel de gewogen gemiddelde looptijd van de portefeuille genoemd, mag maximaal 1 jaar afwijken van die van de benchmark. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in swaps, rentefutures en renteopties. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat ten minste gelijk is aan iBoxx € Overall Index (TR), de benchmark. Fondsvermogen in €1 mln.


Rendement Benchmark




285,0

-1,28%

-1,22%

0,60

17,23

2014

277,6

11,85%

11,09%

0,58

18,05

2013

656,0

2,44%

2,16%

0,57

16,69

2012

638,4

11,53%

11,19%

0,66

16,85

2011

563,0

3,49%

3,29%

0,65

15,74

2010

583,9

2,12%

2,15%

0,47

15,84

2009

600,5

8,01%

6,95%

0,85

15,98

2008

493,9

2,57%

6,22%

0,00

15,63


Rendement Zwitserleven Obligatiefonds behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van -1,3%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op -1,2%. Het negatieve absolute rendement is het gevolg van het gestegen rentepeil, waardoor obligatieleningen lager gewaardeerd werden. Het actieve beleid had per saldo een neutraal effect op het fondsrendement. Het landenbeleid zoals bijvoorbeeld de overwogen positie in Spanje kostte als gevolg van het oplopen van landenspreads een aantal basispunten rendement, terwijl de ingenomen renteposities extra rendement opleverden. Binnen bedrijfsobligaties werd waarde toegevoegd door met name de overwogen posities in achtergestelde financiële instellingen. De actieve posities in semi-overheidsobligaties en de overwogen positie in obligaties met onderpand waren vrijwel niet van invloed op het fondsrendement. Portefeuillebeleid Binnen Zwitserleven Obligatiefonds wordt beoogd waarde toe te voegen door het voeren van actief beleid. Actief durationbeleid, categorieallocatie, landenselectie, sector onder- en overwegingen en debiteurenselectie zijn voorbeelden hiervan. Het jaar werd begonnen met een kleine ‘short duration’ positie, waarbij een kortere duration dan die van de benchmark werd gehanteerd, op basis van fundamentele argumenten dat de rente zou gaan stijgen. Voortvloeiend uit het kwantitatieve rentemodel werd deze positie in de loop van januari uitgebreid. Terwijl deze positionering gedurende het eerste halfjaar grotendeels werd gehandhaafd, is gedurende de verslagperiode ook diverse malen ingespeeld op incidentele marktbewegingen. Zo is bijvoorbeeld begin juni, op het moment dat de Duitse 10-jaarsrente richting de 1% bewoog, een ‘long duration’ positie opgezet, vooruitlopend op een rentedaling. Halverwege juni is deze positie na een rentedaling weer ongedaan gemaakt en werd de winst verzilverd. Eind juni was de duration positie weer ongeveer gelijk aan die van eind januari. Op landenniveau waren obligaties van Oostenrijk en Frankrijk in de portefeuille onderwogen. Italië, Spanje en Nederland namen daarentegen een overwogen positie in, waarbij de posities in Italië en Spanje op relatief hoge spreadniveaus zelfs nog werden uitgebreid. Binnen België en Frankrijk is gedurende het eerste halfjaar een rentecurve positie opgezet waarbij langlopende obligaties werden overwogen ten koste van kortlopende obligaties. Hiermee kan voor de performance geprofiteerd worden als het renteverschil tussen de looptijden kleiner wordt. In april en mei is de allocatie naar bedrijfsobligaties in kleine stappen opgehoogd. In deze maanden is selectief geparticipeerd in aantrekkelijk geprijsde nieuw uitgegeven obligaties. Ook voor de andere financiële markten was het thema Griekenland voor de markt in bedrijfsobligaties leidend in juni. Daarom is met enkele transacties het portefeuillerisico teruggebracht door de weging in bedrijfsobligaties te verlagen en door obligaties met een hoog kredietrisico te ruilen voor obligaties met een lager risico. De allocatie naar ‘covered bonds’ en Asset Backed Securities - obligaties die gedekt zijn door middel van onderpand - is in mei afgebouwd. Dit gebeurde gedeeltelijk om


24

geld vrij te maken voor het aankopen van staatsobligaties van perifere landen als Italië en Spanje en gedeeltelijk voor de ophoging van het belang in bedrijfsobligaties. Risicobeheer Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de financiële instrumenten in de portefeuille van Zwitserleven Obligatiefonds is gedurende de verslagperiode sprake geweest van marktrisico. De portefeuille bestaat uit (semi-)overheidsobligaties, leningen, bedrijfsobligaties en asset backed securities. Rentebewegingen en wijzigingen in rating in de kwaliteit van de debiteuren leiden tot marktfluctuaties. Er is daarom duidelijk sprake van marktrisico’s. Valutarisico: Voor Zwitserleven Obligatiefonds wordt alleen belegd in in euro gedenomineerde instrumenten. Er is daarom geen sprake van valutarisico’s. Renterisico: De modified duration van Zwitserleven Obligatiefonds bedroeg ultimo juni 2015 6,2 (december 2014: 6,2). Dit betekent dat een 1% rentedaling (stijging) tot gevolg heeft dat de koersen bij benadering met 6,2% stijgen (dalen) als de overige omstandigheden gelijk blijven. Binnen Zwitserleven Obligatiefonds is daarom duidelijk sprake van renterisico. De duration van de portefeuille mag maximaal 1 jaar afwijken ten opzichte van de benchmark. In de verslagperiode is beperkt gebruik gemaakt van deze mogelijkheid. De duration van de portefeuille week gedurende het eerste halfjaar maximaal 0,3 jaar af van de duration van de benchmark. Kredietrisico: In het mandaat zijn strikte grenzen gesteld aan de kredietkwaliteit van de debiteuren in portefeuille. Het fonds belegt in vermogenstitels uitgegeven door debiteuren met een minimum kredietkwaliteit van BBB-, wat neerkomt op ‘investment grade’ kwaliteit. Bij de beoordeling van de kwaliteit van debiteuren en vermogenstitels wordt gebruik gemaakt van de waardering van de toonaangevende ‘rating agencies’, Standard & Poor’s, Moody’s en/ of Fitch. Ultimo verslagperiode bedroeg de gemiddelde rating van de portefeuille A-. Er is in de portefeuille derhalve sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Zowel het beleggingsfonds als de onderliggende beleggingstitels kennen een hoge mate van liquiditeit. Slechts een beperkt gedeelte van de portefeuille is belegd in leningen met onderpand met een hoge kredietkwaliteit, die een iets lagere liquiditeit kennen. Het liquiditeitsrisico is daarmee beperkt. Sectoren

looptijdspreiding %



25

2.5


Fondsprofiel Zwitserleven Geldmarktfonds belegt in geldmarktinstrumenten genoteerd in euro met een hoge kredietwaardigheid. Een lening waarin wordt belegd moet kredietbeoordelaar Standard & Poor’s, Moody’s of Fitch hebben beoordeeld met een gemiddelde waardering van minimaal A-. Maximaal 30% van het fonds mag worden belegd in leningen met onderpand (bijvoorbeeld hypotheken of creditcardschulden) met een minimale gemiddelde waardering van AA-. De gewogen gemiddelde looptijd per lening is maximaal 1,05 jaar. De gewogen gemiddelde looptijd van de portefeuille is maximaal 6 maanden. Het fonds mag in geval van staatsleningen maximaal 10% van zijn vermogen in één uitgevende instelling beleggen. Het fonds mag in geval van ondernemingen maximaal 5% van zijn vermogen in één uitgevende instelling beleggen. Het beleggingsdoel is gericht op kapitaalbehoud. De benchmark van het fonds is de Euro OverNight Index Average (‘EONIA’). Fondsvermogen in €1 mln.


Rendement Benchmark




31,6

0,02%

-0,03%

0,15

6,34

2014

32,5

0,29%

0,10%

0,12

6,49

2013

37,9

0,29%

0,55%

0,15

6,59

2012

39,4

1,76%

0,88%

0,17

6,71

2011

37,8

1,16%

1,25%

0,09

6,76

2010

35,8

0,39%

-

0,04

6,78

2009

33,3

1,58%

-

0,31

6,79

2008

28,5

4,79%

-

0,00

6,99


Rendement Zwitserleven Geldmarktfonds behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van 0,02%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode was het rendement van de benchmark ook ongeveer nihil. Het lage absolute rendement is het gevolg van de lage en zelfs negatieve rentes op kortlopende leningen. De oorzaak van deze lage rentes is het stimuleringspakket van de Europese Centrale Bank (ECB). De 3-maands Euribor is vanaf april 2015 negatief geworden en het EONIA-tarief, het tarief voor daggeld in het eurogebied, was al vanaf oktober vorig jaar negatief. Voor leningen die als bovengemiddeld veilig en bovengemiddeld liquide worden beschouwd geldt dat de rente lager is dan de benchmark. Door het geringe aanbod in de markt, de wens om de portefeuille zo liquide mogelijk te houden en de strenge kwaliteitscriteria die gehandhaafd worden, is het niet mogelijk gebleken het rendement van de benchmark te overtreffen. Portefeuillebeleid Het strategische beleid van Zwitserleven Geldmarktfonds is qua renterisicoprofiel een gewogen gemiddelde looptijd van maximaal drie maanden aan te houden en geen actieve kredietrisicoposities in te nemen. Daarbij luidt het uitgangspunt dat alleen in liquide vastrentende waarden wordt belegd en daarbinnen voor een groot gedeelte in liquide staatsobligaties. Het fonds bevat staatsobligaties, bedrijfsleningen, obligaties met onderpand en obligaties van financiële instellingen met een variabele coupon. De laatste twee obligatiecategorieën met een korte resterende looptijd zijn schaars en daarmee populair bij andere beleggingsfondsen met een vergelijkbaar karakter als het fonds. Doordat veelal na aankoop de beleggingen worden aangehouden tot aflossing, wordt geprofiteerd van de hogere effectieve rente in vergelijking met de benchmark. Voor de risicorendementsverhouding past deze strategie goed bij het fonds en wordt waarde toegevoegd. Lossingen en coupons werden de afgelopen periode onder meer herbelegd in staatsleningen en bedrijfsleningen. In het afgelopen halfjaar is de allocatie naar staatsobligaties verhoogd om altijd te kunnen voldoen aan de liquiditeitsvraag. Risicobeheer Marktrisico: Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de financiële instrumenten in de portefeuille van Zwitserleven Geldmarktfonds is in het eerste halfjaar van 2015 sprake geweest van marktrisico. Omdat alleen belegd wordt in geldmarktinstrumenten met een korte looptijd en deze van hoge kredietkwaliteit zijn, is het marktrisico beperkt. Renterisico: De gewogen gemiddelde looptijd per lening in Zwitserleven Geldmarktfonds bedraagt maximaal 1,05 jaar. Het fonds heeft ultimo juni een modified duration van 0,3 jaar (december 2014: 0,2). Het renterisico is daarmee laag. Kredietrisico: In het mandaat zijn strikte grenzen gesteld aan de kredietkwaliteit van de debiteuren in portefeuille. Per 30 juni 2015 heeft 49% van de beleggingen een AAA rating, de minimale rating van een individuele belegging is A-. Het kredietrisico is daarom laag.


26

Valutarisico: Voor Zwitserleven Geldmarktfonds wordt alleen belegd in in euro gedenomineerde instrumenten; op grond daarvan is er geen sprake van valutarisico. Liquiditeitsrisico: Zowel het beleggingsfonds als de onderliggende beleggingstitels kennen een hoge mate van liquiditeit. Slechts een beperkt gedeelte van de portefeuille is belegd in leningen met onderpand met een hoge kredietkwaliteit, die een iets lagere liquiditeit kennen. Het liquiditeitsrisico is daarmee beperkt. Sectoren

looptijdspreiding %



27

2.6


Fondsprofiel Zwitserleven Government Bonds 10+ Fonds belegt in staatsleningen genoteerd in euro van landen uit de eurozone of in leningen die door overheden uit de eurozone worden gegarandeerd. Een lening waarin wordt belegd moet kredietbeoordelaar Standard & Poor’s, Moody’s of Fitch hebben beoordeeld met een gemiddelde waardering van minimaal A-. De gewogen gemiddelde waardering voor alle beleggingen is minimaal AA. De gewogen gemiddelde looptijd van de portefeuille mag maximaal 2 jaar afwijken van die van de benchmark. Minimaal 75% van de portefeuille heeft een resterende looptijd van meer dan 7 jaar. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in swaps, rentefutures en renteopties. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat hoger is dan het rendement van de iBoxx € Sovereign 7+ AAA/AA/A Index (TR), de benchmark. Fondsvermogen in €1 mln.


Rendement Benchmark




534,8

-2,76%

-2,68%

0,35

11,09

2014

531,8

21,69%

21,91%

0,30

11,75

2013

430,5

-2,68%

-2,72%

0,34

9,94

2012

468,3

15,59%

17,65%

0,32

10,55

2011

338,9

4,09%

4,13%

0,66

9,43

2010

250,2

1,13%

1,98%

0,26

9,71

2009

622,6

2,51%

2,81%

0,55

9,85

2008

530,0

11,68%

10,63%

0,39

9,92


Rendement Zwitserleven Government Bonds 10+ Fonds behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van -2,8%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op -2,7%. Het negatieve absolute rendement is het gevolg van het gestegen rentepeil, waardoor obligatieleningen lager gewaardeerd werden. Het fondsrendement bleef achter in vergelijking met de benchmark. De landenpositionering in Frankrijk, Ierland en Duitsland is hiervoor grotendeels verantwoordelijk. De actieve renteposities die in het eerste halfjaar zijn ingenomen compenseerden dit verlies enigszins. Portefeuillebeleid Binnen Zwitserleven Government Bonds 10+ Fonds wordt beoogd waarde toe te voegen op het gebied van actief duration-, landen- en curvebeleid. Het jaar werd begonnen met een kleine ‘short duration’ positie, waarbij een kortere duration dan die van de benchmark werd gehanteerd, op basis van fundamentele argumenten dat de rente zou gaan stijgen. Voortvloeiend uit het kwantitatieve rentemodel werd deze positie in de loop van januari uitgebreid. Terwijl deze positionering gedurende het eerste halfjaar grotendeels werd gehandhaafd, is gedurende de verslagperiode ook diverse malen ingespeeld op incidentele marktbewegingen. Zo is bijvoorbeeld begin juni, op het moment dat de Duitse 10-jaarsrente richting de 1% bewoog, een ‘long duration’ positie opgezet, anticiperend op een rentedaling. Halverwege juni is deze positie na een rentedaling weer ongedaan gemaakt en werd de winst verzilverd. Eind juni was de duration positie weer ongeveer gelijk aan die van eind januari. Op landenniveau waren obligaties van Oostenrijk en Frankrijk in de portefeuille onderwogen, Nederland nam een overwogen positie in. Binnen België en Frankrijk is gedurende het eerste halfjaar een rentecurve positie opgezet waarbij langlopende obligaties werden overwogen ten koste van kortlopende obligaties. Hiermee kan voor de performance geprofiteerd worden als het renteverschil tussen de looptijden kleiner wordt. Risicobeheer Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de financiële instrumenten in de portefeuille van Zwitserleven Government Bonds 10+ Fonds is gedurende de verslagperiode sprake geweest van marktrisico. De portefeuille bestaat uit staatsleningen genoteerd in euro van landen uit de eurozone of uit leningen die door overheden uit de eurozone worden gegarandeerd. Rentebewegingen en wijzigingen in rating in de kwaliteit van de debiteuren leiden tot marktfluctuaties. Er is daarom sprake van marktrisico’s.


28

Valutarisico: Voor Zwitserleven Government Bonds 10+ Fonds wordt alleen belegd in euro gedenomineerde instrumenten. Er is daarom geen sprake van valutarisico’s. Renterisico: De modified duration van Zwitserleven Government Bonds 10+ Fonds bedroeg ultimo verslagperiode 11,3 (ultimo 2014: 11,8). Dit betekent dat een 1% rentedaling (stijging) tot gevolg heeft dat de koersen bij benadering met 11,3% stijgen (dalen) als de overige omstandigheden gelijk blijven. Binnen Zwitserleven Government Bonds 10+ Fonds is daarom duidelijk sprake van renterisico. In het beleggingsmandaat zijn duidelijke grenzen afgesproken waarbinnen de vermogensbeheerder de duration van de portefeuille mag laten afwijken van die van de benchmark. In de verslagperiode is beperkt gebruik gemaakt van deze mogelijkheid. De duration van de portefeuille week gedurende de verslagperiode beperkt af van de duration van de benchmark. Kredietrisico: In het mandaat zijn strikte grenzen gesteld aan de kredietkwaliteit van de debiteuren in portefeuille. Er mag alleen belegd worden in individuele vermogenstitels met minimaal een gemiddelde rating van A-, wat een beperkt kredietrisico is. Bij de beoordeling van de kwaliteit van debiteuren en vermogenstitels wordt gebruik gemaakt van de waardering van de ‘rating agencies’, Standard & Poor’s, Moody’s en Fitch. De gemiddelde issue rating van Zwitserleven Government Bonds 10+ Fonds bedraagt minimaal AA conform Moody’s Weighted Average Rating Factor (WARF). WARF is een onafhankelijke methodiek om kredietrisico uit te drukken. Ultimo verslagperiode bedroeg de gemiddelde rating van de portefeuille AA. Liquiditeitsrisico: Zowel het beleggingsfonds als de onderliggende beleggingstitels kennen een hoge mate van liquiditeit. Het liquiditeitsrisico is beperkt. Landenverdeling

Modified duration contribution

Time bucket (year)

Modified Duration Contribution YTM Total

0-5

0,00

5 - 10

3,24

10 - 15

2,34

15 - 20

1,51

20 - 25

1,00

25 - 35

2,53

35+

0,75

Total

11,36



29

2.7


Fondsprofiel Zwitserleven Credits Fonds belegt in obligaties genoteerd in euro van ondernemingen en overheden die kredietbeoordelaars Standard & Poor’s, Moody’s en Fitch een waardering toekennen van gemiddeld minimaal BBB -. Maximaal 20% van het fonds wordt belegd in staatsobligaties of obligaties die zijn gegarandeerd door een overheid. De gewogen gemiddelde waardering voor alle beleggingen is minimaal BBB+. De gewogen gemiddelde looptijd van de portefeuille mag maximaal 1 jaar afwijken van die van de benchmark. De beleggingen bestaan uit 40 of meer verschillende uitgevende instellingen. Het fonds kan ook beleggen in afgeleide producten, uitsluitend in swaps, rentefutures en renteopties. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat hoger is dan het rendement van de iBoxx € Corporates Index (TR), de benchmark. Fondsvermogen in €1 mln.


Rendement Benchmark




324,7

-1,47%

-1,55%

0,30

10,65

2014

269,7

8,72%

8,24%

0,38

11,10

2013

195,3

2,08%

2,24%

0,44

10,58

2012

201,4

12,44%

13,59%

0,36

10,80

2011

141,0

2,46%

1,71%

1,30

9,94

2010

109,0

4,97%

4,73%

0,48

10,97

2009

549,1

16,20%

15,70%

0,56

10,92

2008

440,2

-5,86%

-3,76%

0,30

9,66


Rendement Zwitserleven Credits Fonds behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van -1,5%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op -1,6%. Het negatieve absolute rendement is het gevolg van het gestegen rentepeil, waardoor obligatieleningen lager gewaardeerd werden. Het fonds behaalde een minder negatief rendement dan de benchmark. De overwogen posities in achtergestelde leningen aan financiële instellingen voegde waarde toe. Leningen in achtergestelde financiële instellingen kenden een sterke start van het jaar. Door de zoektocht van beleggers naar rendement en aantrekkelijke relatieve waardering presteerde dit segment sterk. In niet financiële instellingen was het beeld verdeeld. Als gevolg van de grote hoeveelheid aanbod van nieuwe leningen was in sommige sectoren sprake van fors wijdere spreads. In de sector Telecom werd wat performance verloren door de positie in bijvoorbeeld AT&T. Deze lening lag extra onder druk door de ontwikkelingen over het uitgebrachte bod op DirecTV. Portefeuillebeleid De portefeuille was in het eerste halfjaar van 2015 gepositioneerd om te profiteren van een risk-on sentiment. Hier werd invulling aan gegeven door financiële instellingen te overwegen ten opzichte van niet-financiële instellingen en senior obligaties te onderwegen ten opzichte van achtergestelde obligaties. Hiermee is ingespeeld op de premie van nieuwe leningenuitgiftes en de relatieve waardering van enkele namen. Daarnaast is de landenexposure ingeruild voor credits uit het betreffende land, dit op basis van een verandering in de relatieve waardering ten voordele van credits. Eind juni is na het fors oplopen van creditspreads als gevolg van het thema Griekenland risico afgebouwd om de impact van een paniekreactie te beperken. Risicobeheer Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de financiële instrumenten in de portefeuille van Zwitserleven Credits Fonds is gedurende de verslagperiode sprake geweest van marktrisico. De portefeuille bestaat uit obligaties en andere verhandelbare vastrentende schuldbewijzen van voornamelijk bedrijven. Rentebewegingen en wijzigingen in rating in de kwaliteit van de debiteuren leiden tot marktfluctuaties. Er is daarom duidelijk sprake van marktrisico’s. Valutarisico: Voor Zwitserleven Credits Fonds wordt alleen belegd in in euro gedenomineerde instrumenten. Er is daarom geen sprake van valutarisico’s.


30

Renterisico: De modified duration van Zwitserleven Credits Fonds bedroeg ultimo verslagperiode 5,1 (ultimo 2014: 4,9). Dit betekent dat een 1% rentedaling (stijging) tot gevolg heeft dat de koersen bij benadering met 5,1% stijgen (dalen) als de overige omstandigheden gelijk blijven. Binnen Zwitserleven Credits Fonds is daarom duidelijk sprake van renterisico. In het beleggingsmandaat zijn duidelijke grenzen afgesproken waarbinnen de vermogensbeheerder de duration van de portefeuille mag laten afwijken van die van de benchmark. In de verslagperiode is beperkt gebruik gemaakt van deze mogelijkheid omdat de duration van de portefeuille beperkt afweek. Kredietrisico: In het mandaat zijn strikte grenzen gesteld aan de kredietkwaliteit van de debiteuren in portefeuille. Er mag alleen belegd worden in individuele vermogenstitels met minimaal een gemiddelde rating van BBB-. Bij de beoordeling van de kwaliteit van debiteuren en vermogenstitels wordt gebruik gemaakt van de waardering van de ‘rating agencies’, Standard & Poor’s, Moody’s en Fitch. De gemiddelde issue rating van Zwitserleven Credits Fonds bedraagt minimaal BBB+ conform Moody’s Weighted Average Rating Factor (WARF). WARF is een onafhankelijke methodiek om kredietrisico uit te drukken. Ultimo verslagperiode bedroeg de gemiddelde rating van de portefeuille BBB+. Er is dus sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Zowel het beleggingsfonds als de onderliggende beleggingstitels kennen een hoge mate van liquiditeit. Slechts een beperkt gedeelte van de portefeuille is belegd in leningen met onderpand met een hoge kredietkwaliteit, die een iets lagere liquiditeit kennen. Het liquiditeitsrisico is beperkt. Sectoren

looptijdspreiding %



31

2.8


Fondsprofiel Zwitserleven Wereld Aandelenfonds belegt in passief beheerde beleggingsinstellingen die beleggen in aandelen in de regio’s Europa (37,5%), Noord-Amerika (35%) en Pacific (12,5%). Daarnaast belegt het fonds in participaties van Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund (15%). Dit fonds belegt wereldwijd in aandelen uit opkomende landen. Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund is opgenomen in het register als bedoeld in artikel 1:107 van de Wft. De beheerder van dit fonds staat onder toezicht van de Ierse toezichthouder. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat voor fondskosten en op 3-jaars termijn het rendement van de samengestelde benchmark evenaart. Deze bestaat uit: Deze bestaat uit 37,5% MSCI Europe Index Net EUR, 35% MSCI North America Index Net EUR, 12,5% MSCI Pacific Index Net EUR en 15% MSCI Emerging Markets Index Net EUR. Fondsvermogen in €1 mln.


Rendement Benchmark


1.095,5

12,35%

12,21%

0,30

38,59

2014

920,5

15,60%

15,05%

0,29

34,60

2013

674,4

16,30%

16,70%

0,00

30,22

2012

15,8

13,90%

14,05%

0,00

25,70

2011

11,7

-2,25%

-2,38%

0,00

22,81

2010

9,8

20,40%

19,54%

0,00

23,50

2009

6,0

26,51%

25,94%

0,27

19,52

2008

0,8

-37,26%

-37,64%

0,00

15,68




Rendement Zwitserleven Wereld Aandelenfonds behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van 12,4%, inclusief kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 12,2%. Pacific was op afstand de best presterende regio gevolgd door Europa, opkomende markten en Noord-Amerika. De onderliggende fondsen ACTIAM Responsible Index Fund Equity Europe, ACTIAM Responsible Index Fund Equity North America en ACTIAM Responsible Index Fund Equity Pacific presteerden beter dan de benchmark en zijn verantwoordelijk voor de outperformance. Portefeuillebeleid Zwitserleven Wereld Aandelenfonds belegt in de indexfondsen van ACTIAM: ACTIAM Responsible Index Fund Equity Europe (37,5%), ACTIAM Responsible Index Fund Equity North America (35%), ACTIAM Responsible Index Fund Equity Pacific (12,5%) en het Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund (15%). Deze indexfondsen streven naar kapitaalgroei op lange termijn door het rendement te volgen van de bij het fonds behorende benchmark. Risicobeheer Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in Zwitserleven Wereld Aandelenfonds is sprake van marktrisico. Valutarisico: Voor Zwitserleven Wereld Aandelenfonds is indirect sprake van valutarisico omdat een groot deel van de portefeuille via de beleggingsfondsen ook buiten de eurozone wordt belegd (wereldwijd). Renterisico: Er is geen sprake van renterisico. Kredietrisico: Er is behoudens kredietrisico op vorderingen en liquide middelen geen sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Via de fondsen wordt belegd in ondernemingen wereldwijd met een grote marktkapitalisatie en een hoge mate van liquiditeit. Er is dus sprake van een beperkt liquiditeitsrisico.


32

Regioverdeling



33

2.9


Fondsprofiel Zwitserleven Vastgoedfonds belegt in beursgenoteerde aandelen van Europese vastgoedondernemingen of beleggingsmaatschappijen in vastgoed die onderdeel uitmaken van de benchmark. De uit de beleggingen voortkomende valutarisico’s worden niet afgedekt naar euro. Er kan gebruik worden gemaakt van futures op aandelen of aandelenindices ter beperking van transactiekosten bij toe- of uittreding of indien het als gevolg van marktomstandigheden tijdelijk niet mogelijk is de benchmark te repliceren via beleggingen in aandelen die onderdeel uitmaken van de benchmark. Het beleggingsdoel is een rendement te behalen dat het rendement van de benchmark evenaart. De benchmark is de Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS. Fondsvermogen in €1 mln.


115,9

8,90%

8,33%

0,55

22,73

2014

96,8

25,12%

23,11%

0,51

21,34

2013

69,5

5,83%

6,02%

0,64

17,52

2012

43,2

23,97%

25,25%

0,39

17,12

2011

32,6

-12,46%

-13,53%

0,41

14,17

2010

31,5

-0,92%

17,95%

0,32

16,57

2009

39,9

50,53%

45,18%

0,54

17,05

2008

19,3

-52,76%

-48,92%

0,00

11,81


Rendement Benchmark




Rendement Zwitserleven Vastgoedfonds behaalde over het eerste halfjaar van 2015 een rendement op basis van intrinsieke waarde van 8,9%, na aftrek van kosten. Over dezelfde periode kwam het rendement van de benchmark uit op 8,33%. Portefeuillebeleid Het gevoerde portefeuillebeleid is gericht op het behalen van een rendement, dat over een doorlopende beoordelingsperiode van 3 jaar het rendement van de benchmark. ACTIAM repliceert de benchmark, rekening houdend met de uitsluitingen, door te beleggen in (certificaten van) aandelen van bedrijven die deel uitmaken van de benchmark. In de Europese vastgoedmarkt hebben bedrijven die in sterke mate financieren met vreemd vermogen, in steden als London geprofiteerd van de sterke huurvraag en van de historisch hoge huren. Dit geldt voor zowel het kantoren- als het woningensegment. De huidige liquide kapitaal- en kredietmarkten en de daarmee samenhangende lage kostenvoet voor vreemd vermogen hebben gedurende de verslagperiode een positieve invloed gehad op koersen van aandelen waar het fonds in belegt. Risicobeheer Marktrisico: Door risico’s van fluctuaties van de onderliggende aandelen in Zwitserleven Vastgoedfonds is sprake van marktrisico. Valutarisico: Voor beleggingen in Zwitserleven Vastgoedfonds is sprake van valutarisico omdat een belangrijk gedeelte van de portefeuille bestaat uit niet-euro valuta zoals het Britse pond en de Zwitserse frank. Renterisico: Er is geen sprake van direct renterisico omdat Zwitserleven Vastgoedfonds belegt in beursgenoteerde aandelen van Europese vastgoedondernemingen of beleggingsmaatschappijen in vastgoed. Kredietrisico: Er is behoudens kredietrisico op vorderingen en liquide middelen geen sprake van kredietrisico. Liquiditeitsrisico: Er wordt belegd in redelijk liquide vastgoedondernemingen met een grote marktkapitalisatie. Er is derhalve sprake van een beperkt liquiditeitsrisico.


34

Landenverdeling



35

3 Halfjaarcijfers 2015 Zwitserleven Beleggingsfondsen


36

3.1

Balans

Vóór winstbestemming en in duizenden euro’s

Ref.

30-06-2015

31-12-2014

Beleggingen Vorderingen Overige activa Liquide middelen Kortlopende schulden Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Activa min kortlopende schulden

1 2

3.498.585 58.632

3.183.879 27.036

3 4

7.296 40.649 25.279 3.523.864

5.078 1.798 30.316 3.214.195

Fondsvermogen Gestort kapitaal Overige reserves Onverdeeld resultaat Totaal

5

2.970.324 286.298 267.242 3.523.864

2.841.981 -12.317 384.531 3.214.195

3.2

Winst- en verliesrekening

In duizenden euro’s

Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige bedrijfsopbrengsten Som der bedrijfsopbrengsten Bedrijfslasten Service fee Overige bedrijfslasten Som der bedrijfslasten Resultaat

3.3

Ref.

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

6 7 8 9

64.212 73.198 130.284 158 267.852

53.386 3.372 154.337 509 211.604

10

602 8 610

803 -803

267.242

210.801

Kasstroomoverzicht


Kasstromen uit beleggingsactiviteiten Resultaat excl. koersverschillen op geldmiddelen Aanpassing om resultaat aan te sluiten op de door de beleggingsactiviteiten gegenereerde kasstroom: Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Aankoop van beleggingen Verkoop en lossingen van beleggingen Mutaties in activa en passiva: Vorderingen Kortlopende schulden Netto kasstromen uit beleggingsactiviteiten Kasstromen uit financieringsactiviteiten Uitgifte van participaties Inkoop van participaties Mutatie schulden aan kredietinstellingen Uitgekeerd dividend Netto kasstromen uit financieringsactiviteiten Mutatie liquide middelen Liquide middelen begin van de verslagperiode Koersverschillen op geldmiddelen Liquide middelen eind van de verslagperiode


01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

267.382

210.890

-73.198 -130.284 -1.185.664 1.074.440

-3.372 -154.337 -1.026.319 893.229

-31.596 38.851 -40.069

-14.105 14.498 -79.516

485.849 -357.507 --85.915 42.427

381.129 -208.319 -299 -90.185 82.326

2.358 5.078 -140 7.296

2.810 4.334 -89 7.055

37

3.4

Toelichting

Algemeen Zwitserleven Beleggingsfondsen is een beleggingsfonds in de vorm van een fonds voor gemene rekening naar Nederlands recht met een open-end-structuur dat is opgericht op 27 juni 2007. Participaties worden door Zwitserleven Beleggingsfondsen alleen aangeboden aan professionele beleggers in de zin van de Wft. Zwitserleven Beleggingsfondsen is een paraplufonds bestaande uit verschillende series participaties, subfondsen genaamd, waarin afzonderlijk kan worden belegd. Zwitserleven Beleggingsfondsen bestaat uit de volgende fondsen: nnZwitserleven Aandelenfonds nnZwitserleven Europees Aandelenfonds nnZwitserleven Obligatiefonds nnZwitserleven Geldmarktfonds nnZwitserleven Government Bonds 10+ Fonds nnZwitserleven Credits Fonds nnZwitserleven Wereld Aandelenfonds nnZwitserleven Vastgoedfonds

Deelname in één of meer Fondsen van Zwitserleven Beleggingsfondsen kan uitsluitend geschieden door professionele beleggers in de zin van de Wft. Het Fonds wordt uitsluitend aangeboden in Nederland. Elk subfonds (hierna ‘fonds’) heeft zijn eigen beleggingsbeleid, risicoprofiel en koersvorming. Voor alle subfondsen geldt dat het beleggingsbeleid met name is gericht op het behalen van vermogensgroei op de lange termijn. Ook de administratie van elk fonds is gescheiden door het gebruik van separate rekeningen. Het in een afzonderlijk fonds gestort kapitaal wordt afzonderlijk belegd. Zowel de kosten als de opbrengsten worden per fonds afzonderlijk verantwoord. Waardestijgingen en waardedalingen in de portefeuille van een fonds komen ten goede aan of ten laste van de houders van de desbetreffende serie participaties. Conform de Wet op het financieel toezicht (Wft) is er sprake van afgescheiden vermogens tussen de verschillende fondsen. Hoewel sprake is van (administratief) afgescheiden vermogens vormen de fondsen in juridische zin één geheel. ACTIAM, die het beheer voert over de Zwitserleven Institutionele Beleggingsfondsen, is een 100%-deelneming van VIVAT Verzekeringen (handelsnaam voor REAAL N.V.) te Utrecht. SNS REAAL heeft 26 juli 2015 bekend gemaakt dat de verkoop van VIVAT aan Anbang Group Holdings Co. Ltd., een volle dochter van Anbang Insurance Group Co. Ltd. (Anbang), een vooraanstaande Chinese verzekeringsmaatschappij, is afgerond. Alle aandelen van SNS REAAL in VIVAT zijn op 26 juli 2015 aan Anbang geleverd. De statutaire naam REAAL N.V. is gewijzigd in VIVAT N.V. De minister van Financiën, De Nederlandsche Bank (DNB) en de Chinese toezichthouder (CIRC), en de aandeelhouder van SNS REAAL (NLFI) hebben de benodigde goedkeuringen verleend.

Bewaarder ACTIAM heeft KAS Trust & Depositary Services B.V. te Amsterdam aangesteld als bewaarder van de door ACTIAM beheerde beleggingsfondsen van Zwitserleven Beleggingsfondsen. De bewaarder is een onder wettelijk toezicht staande entiteit met als wettelijke taken onder andere het monitoren van kasstromen, naleving van beleggingsbeleid en eigendomsverificatie ten aanzien van de financiële activa van de beleggingsfondsen.

Verslagperiode De verslagperiode heeft betrekking op de periode van 1 januari 2015 tot en met 30 juni 2015. De fondsen zijn gevormd voor onbepaalde tijd en zijn niet genoteerd aan enige effectenbeurs. Aan het halfjaarbericht 2015 van Zwitserleven Beleggingsfondsen zijn toegevoegd de halfjaarcijfers van de onderliggende fondsen waarin Zwitserleven Beleggingsfondsen haar vermogen heeft belegd. Deze worden geacht integraal onderdeel uit te maken van de toelichting op dit halfjaarbericht 2015 van Zwitserleven Beleggingsfondsen. Dit halfjaarbericht is opgesteld in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het Burgerlijk Wetboek en de Wft. Op onderdelen zijn in dit halfjaarbericht bewoordingen gehanteerd die afwijken van de modellen, omdat deze beter de inhoud van de post weergeven.


38

Grondslagen voor de waardering van activa en passiva Algemeen Tenzij anders vermeld luiden alle bedragen in duizenden euro’s en worden de in de balans opgenomen posten gewaardeerd tegen marktwaarde. De vergelijkende cijfers zijn, waar nodig, aangepast ten behoeve van het inzicht. Vreemde valuta De rapportage en functionele valuta van het fonds is de euro. Activa en passiva in vreemde valuta zijn omgerekend tegen de koersen ultimo verslagperiode. De ultimo verslagperiode gehanteerde valutakoersen (World Market/Reuters closing spot rates) zijn als volgt: Tabel 12: Valutakoers in euro 30-06-2015

Amerikaanse dollar Australische dollar Britse pond Canadese dollar Deense kroon Hong Kong dollar Japanse yen Noorse kroon Zweedse kroon Zwitserse frank

1,1142 1,4496 0,7084 1,3910 7,4599 8,6378 136,3390 8,7659 9,2450 1,0412

31-12-2014

1,2101 1,4786 0,7760 1,4015 7,4463 9,3838 145,0789 9,0724 9,4726 1,2024

Voor aan- en verkopen gedurende de verslagperiode zijn de transactiekoersen gehanteerd. Voor posten van de winsten verliesrekening in vreemde valuta geldt eveneens de transactiekoers. Verschillen uit hoofde van de valutaomrekening worden in de winsten verliesrekening verwerkt onder de post gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen en koersverschillen op geldmiddelen. Criteria opname in de balans Een financieel instrument wordt in de balans opgenomen zodra het waarschijnlijk is dat toekomstige economische voordelen van het financiële instrument naar het beleggingsfonds zullen toevloeien. De reële waarde van een financieel instrument bij eerste opname is gelijk aan de kostprijs van een financieel instrument. Een financieel instrument wordt niet langer in de balans opgenomen indien een transactie ertoe leidt dat alle of nagenoeg alle toekomstige rechten op economische voordelen en alle of nagenoeg alle risico’s met betrekking tot het financieel instrument aan een derde worden overgedragen. Gebruik van schattingen De opstelling van de halfjaarcijfers vereist dat de beheerder oordelen vormt en schattingen en veronderstellingen maakt die van invloed zijn op de toepassing van grondslagen en de gerapporteerde waarde van activa en verplichtingen, en van baten en lasten. De uitkomsten kunnen afwijken van deze schattingen. De schattingen en onderliggende veronderstellingen worden voortdurend beoordeeld. Herzieningen van schattingen worden opgenomen in de periode waarin de schatting wordt herzien en in toekomstige perioden waarvoor de herziening gevolgen heeft. De waarderingsgrondslagen van de beleggingen zijn naar de mening van de beheerder het meest kritisch voor het weergeven van de financiële positie, en vereisen schattingen en veronderstellingen. In de paragrafen hieronder zijn de waarderingsgrondslagen van de beleggingen opgenomen. Saldering van een actief en een verplichting Een financieel actief en een financiële verplichting worden gesaldeerd als nettobedrag in de balans opgenomen indien sprake is van een wettelijke of contractuele bevoegdheid om het actief en de verplichting gesaldeerd en gelijktijdig af te wikkelen en bovendien de intentie bestaat om de posten op deze wijze af te wikkelen. De met de gesaldeerd opgenomen financiële activa en financiële verplichtingen samenhangende rentebaten en rentelasten worden eveneens gesaldeerd opgenomen.


39

Beleggingen Transactiekosten Transactiekosten bij aan- en verkoop van beleggingen worden als onderdeel van de gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen in de winsten verliesrekening verantwoord. Transactiekosten bij aankoop van beleggingen worden derhalve niet geactiveerd. Het totaalbedrag aan transactiekosten van beleggingen over de verslagperiode, voor zover deze identificeerbaar en kwantificeerbaar zijn, wordt toegelicht in de halfjaarcijfers van de fondsen. Transactiekosten voor vastrentende waarden zijn niet te bepalen daar zij in de aan- en verkoopkoers zijn opgenomen en niet separaat worden vastgelegd. De totale hoogte van de transactiekosten voor vastrentende waarden is derhalve niet met voldoende nauwkeurigheid vast te stellen. De omloopsnelheid van de portefeuille, die in de halfjaarcijfers van elk fonds wordt vermeld, is een indicatie van de transactiekosten. Beleggingen met een beursnotering Aandelen genoteerd aan een effectenbeurs worden gewaardeerd tegen reële waarde op basis van de meest recente slotkoers in de verslagperiode. Beursgenoteerde derivaten worden gewaardeerd tegen reële waarde op basis van de meest recente slotkoers. Als financiële instrumenten op verschillende effectenbeurzen zijn genoteerd, bepaalt de beheerder van welke effectenbeurs de koers in aanmerking wordt genomen. Vastrentende waarden worden gewaardeerd tegen reële waarde. Als sprake is van een actieve markt wordt gebruikgemaakt van de relevante biedkoersen of, als biedkoersen niet aanwezig zijn, van de relevante middenkoersen of slotkoersen. Wanneer geen actieve markt beschikbaar is voor een vastrentende belegging, wordt gebruikgemaakt van een koers die is afgeleid van quoteringen van vergelijkbare beleggingen of op basis van een of indicatieve quotering die is verkregen van derde partijen die een markt onderhouden in de betreffende beleggingen. Indien dit niet mogelijk is, wordt de koers modelmatig bepaald. Beleggingen zonder beursnotering Niet aan een effectenbeurs genoteerde of verhandelde beleggingen en eventuele incourante beleggingen worden gewaardeerd op basis van een indicatieve waardering. Deze indicatieve waardering wordt ontvangen van externe partijen. Als deze niet beschikbaar is, wordt de waardering modelmatig bepaald. De beheerder zal alles in het werk stellen om een zo accuraat en recent mogelijke waardering toe te kennen. Dit betekent dat de waardering gedateerd kan zijn. Als na vaststelling van de intrinsieke waarde van het fonds, maar voorafgaand aan publicatie van het jaarverslag, informatie beschikbaar komt die leidt tot een materieel ander inzicht in de intrinsieke waarde die in het jaarverslag wordt gepubliceerd, zal dit in het verslag worden verwerkt en toegelicht. De nadere informatie zal worden verwerkt bij de eerstvolgende vaststelling van de intrinsieke waarde. Van waarderingen die modelmatig zijn bepaald, worden de uitkomsten van het model door een onafhankelijke accountant getoetst. Overige activa en passiva De overige activa en passiva worden gewaardeerd tegen nominale waarde. De nominale waarde is nagenoeg gelijk aan de marktwaarde als gevolg van de korte looptijden van de betreffende posten. Verwerking van plaatsing en inkoop van participaties De uit hoofde van plaatsing en inkoop van participaties ontvangen respectievelijk betaalde bedragen worden geheel verwerkt in het gestorte kapitaal van het desbetreffende fonds Participaties als eigen vermogen Participatiehouders van het fonds hebben het recht om hun participatie terug te verkopen aan het fonds en participaties hebben daarmee een kenmerk van vreemd vermogen. De participaties van het fonds worden in de halfjaarcijfers als fondsvermogen verantwoord, omdat de participaties aan de volgende kenmerken voldoen: nnde houder van de participatie heeft recht op een pro-rata deel van de netto activa in het beleggingsfonds; en nnde participatie is achtergesteld ten opzichte van alle andere instrumenten.

Op- en afslagen bij toe- en uittredingen Zwitserleven Beleggingsfondsen biedt de participaties in de fondsen aan tegen intrinsieke waarde. De beheerder kan in het belang van zittende participanten besluiten om bij uitgifte en inkoop van participaties een op- of afslag te hanteren ter dekking van transactiekosten van aan- en verkopen van beleggingen. De beheerder bepaalt per transactie de hoogte van de eventuele op- of afslag. In de verslagperiode was er geen sprake van open afslagen.


40

Grondslagen voor de resultaatbepaling Verantwoording van baten en lasten Baten worden in de winsten verliesrekening opgenomen wanneer een vermeerdering van het economisch potentieel, samenhangend met een vermeerdering van een actief of een vermindering van een verplichting, heeft plaatsgevonden, waarvan de omvang betrouwbaar kan worden vastgesteld. Lasten worden verwerkt wanneer een vermindering van het economisch potentieel, samenhangend met een vermindering van een actief of een vermeerdering van een verplichting, heeft plaatsgevonden, waarvan de omvang betrouwbaar kan worden vastgesteld Het resultaat wordt voornamelijk bepaald door de (niet-)gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen over de verslagperiode, onder aftrek van de aan de verslagperiode toe te rekenen kosten. Daarnaast bestaat het resultaat uit de directe beleggingsopbrengsten zoals interest en dividend. Het dividend is het verdiende bruto contante dividend onder aftrek van provisie en niet-terugvorderbare dividendbelasting. De opbrengsten in de vorm van stockdividend worden als aankoop tegen nihil in de balans verwerkt. De interestbaten betreft de bruto ontvangen rente op obligaties onder aftrek van provisie. De rente wordt verantwoord in de periode waarop zij betrekking heeft.

Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht geeft inzicht in de herkomst van de liquide middelen, die gedurende de verslagperiode beschikbaar zijn gekomen en de wijze waarop deze zijn aangewend. De kasstromen worden gesplitst naar beleggingsactiviteiten en financieringsactiviteiten. Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode, waarbij gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen direct in de winsten verliesrekening worden verantwoord. In het kasstroomoverzicht wordt het resultaat, door aanpassingen hierop, tot kasstromen herleid.

Fiscale aspecten Fiscale status Zwitserleven Beleggingsfondsen valt in fiscaal-juridische zin onder de werking van artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969, zoals nader uitgewerkt in het Besluit beleggingsinstellingen. Dit houdt in dat Zwitserleven Beleggingsfondsen als zogeheten fiscale beleggingsinstelling (fbi) geen vennootschapsbelasting verschuldigd is (0%-tarief) als zij voldoet aan de voorwaarden die in de wet en het besluit zijn genoemd. Een belangrijke voorwaarde is dat Zwitserleven Beleggingsfondsen het resultaat van de betreffende fondsen, exclusief het (positieve) saldo van koerswinsten en koersverliezen, onder aftrek van een deel van de kosten en met inachtneming van de afrondingsreserve, binnen acht maanden na afloop van het boekjaar uitkeert aan de aandeelhouders van de betreffende fondsen (doorstootverplichting). Het (positieve) saldo van koerswinsten en koersverliezen op beleggingen in effecten wordt toegevoegd aan de zogeheten herbeleggingsreserve. Een eventueel negatief saldo dient ten laste van de herbeleggingsreserve te komen. Dividendbelasting en buitenlandse bronbelasting Zwitserleven Beleggingsfondsen dient op uitgekeerd dividend aan aandeelhouders in beginsel 15% dividendbelasting in te houden. Op dividend dat van Nederlandse beleggingen wordt ontvangen, wordt in beginsel 15% dividendbelasting ingehouden. Op dividend en overige inkomsten dat van buitenlandse beleggingen wordt ontvangen, kan het betreffende land bronbelasting inhouden. Als Nederland een verdrag heeft gesloten met het betreffende bronland om dubbele belasting te voorkomen, kan het bronbelastingtarief mogelijk op grond van dit belastingverdrag worden verlaagd naar het verdragstarief. Afhankelijk van het betreffende belastingverdrag kan Zwitserleven Beleggingsfondsen in beginsel verzoeken om een (gedeeltelijke) teruggaaf van de ingehouden bronbelasting (tot aan het verdragstarief) bij de buitenlandse belastingautoriteiten. Zwitserleven Beleggingsfondsen kan in beginsel de Nederlandse dividendbelasting die is ingehouden op ontvangen dividenden, en (resterende) buitenlandse bronbelasting tot maximaal 15% verrekenen met de dividendbelasting die zij moet afdragen over de dividenduitkeringen van Zwitserleven Beleggingsfondsen Dit vindt plaats via de zogenaamde afdrachtvermindering. Deze afdrachtvermindering is met ingang van 1 januari 2013 beperkt. Voor zover er vrijgestelde entiteiten deelnemen in de fondsen, mag de afdrachtvermindering niet meer worden toegepast ter zake van buitenlandse bronbelasting.

Financiële risico’s en beheersingsmaatregelen De activiteiten van Zwitserleven Beleggingsfondsen kunnen voor Zwitserleven Beleggingsfondsen financiële risico’s van verscheidene aard met zich meebrengen. Omdat elk fonds een eigen beleggingsbeleid voert, variëren deze risico’s per fonds. Om het beleggingsbeleid uit te voeren belegt elk fonds in individuele fondswaarden dan wel in andere beleggingsinstellingen in welk laatste geval het risicoprofiel gelijk is aan het risicoprofiel van de beleggingsinstelling(en) waarin wordt belegd. Elk fonds belegt in verschillende financiële instrumenten, met een eigen risico. Deze risico’s bestaan voornamelijk uit marktrisico, rente risico, kredietrisico, risico verbonden aan in- en uitlenen van effecten (securities lending), valutarisico en liquiditeitsrisico. De belangrijkste


41

financiële risico’s van Zwitserleven Beleggingsfondsen komen voort uit het beheer van beleggingsportefeuilles. Het beleid dat de Beheerder van het fonds voert ten aanzien van deze risico’s wordt hieronder uiteengezet. Marktrisico De beleggingen van de fondsen zijn blootgesteld aan marktschommelingen en risico’s inherent aan het beleggen in financiële instrumenten. De waarde van de onderliggende beleggingen kan fluctueren onder invloed van een groot aantal factoren, zoals verwachtingen ten aanzien van economische groei, inflatie- en prijsontwikkeling op goederen- en valutamarkten. Daarnaast kan de waarde van de beleggingen fluctueren als gevolg van bijvoorbeeld politieke en monetaire ontwikkelingen. Marktrisico’s kunnen verschillen per beleggingscategorie maar nemen toe door beperking van de spreiding van de beleggingen tot een bepaalde regio, sector en/of door keuze van individuele beleggingen. Het is mogelijk dat de beleggingen uit de hele markt of uit een bepaalde regio of sector in waarde dalen. Ter beperking van dit marktrisico vindt, op basis van kwalitatieve en kwantitatieve analyses, een zorgvuldige selectie en spreiding plaats van beleggingen van het Fonds. Met een actief beleid wordt vroegtijdig ingespeeld op de verwachtingen in de markt om zodoende te anticiperen op toekomstige trends in de markt. De Beheerder kan de verdeling van de door hem geselecteerde beleggingen over de diverse categorieën aanpassen op basis van de marktvooruitzichten. Hieronder is een verdeling van de portefeuille naar landen en naar sectoren opgenomen. Deze overzichten geven inzicht in het koersrisico van de fondsen dat wordt gelopen als gevolg van de posities die worden aangehouden in de betreffende fondsen. in de tabel met de landenverdeling zijn de beleggingen van Zwitserleven Wereld Aandelenfonds in Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund (dat belegt in opkomende markten) en de ACTIAM Responsible Index Funds (die beleggen in Europa, Noord-Amerika en Pacific) apart gepresenteerd. De beleggingen in futures zijn buiten beschouwing gelaten aangezien deze niet aan een land zijn toe te rekenen. Tabel 13: Landenverdeling In duizenden euro’s Marktwaarde

%

3.498.634 Beleggingen per 30 juni 2015

100,0

494.072 388.102 343.500 331.703 137.627 102.459 98.588 82.913 79.333 63.861 46.998 45.510 43.207 41.632 35.201 19.450 13.003 11.500 6.390 4.377 3.804 3.510 3.270 2.206 1.667 973 724 688

Frankrijk Duitsland Nederland Verenigd Koninkrijk Zwitserland Zweden België Spanje Italië Verenigde Staten van Amerika Noorwegen Ierland Oostenrijk Denemarken Finland Luxemburg Portugal Australië Slowakije Mexico Tsjechië Caymaneilanden Jersey Guernsey Verenigde Arabische Emiraten Europese Unie Brazilië Canada

14,2 11,1 9,8 9,5 3,9 2,9 2,8 2,4 2,3 1,8 1,3 1,3 1,2 1,2 1,0 0,6 0,4 0,3 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 -----

405.977 383.535 164.186 138.668

ACTIAM Responsible Index Fund - Equity Europe ACTIAM Responsible Index Fund - Equity North America Vanguard Emerging Markets Stocks Index Fund ACTIAM Responsible Index Fund - Equity Pacific

11,6 11,0 4,7 4,0


42

Tabel 14: Sectorallocatie In duizenden euro’s Marktwaarde

3.498.634 Beleggingen per 30 juni 2015 1.092.366 Fund Certificates (beleggingen van Zwitserleven Wereld Aandelenfonds) 753.196 Staat(sgegarandeerd) 277.217 Banken 146.864 Onroerend goed 137.667 Voeding en dranken 132.035 Farmacie & biotechnologie 117.440 Kapitaalgoederen 103.194 Energie 97.328 Verzekeringen 88.028 Basisgoederen 78.250 Telecommunicatiediensten 74.367 Financiële conglomeraten 74.032 Nutsbedrijven 48.176 Auto's 45.987 Consumenten Servicebedrijven 36.168 Verzorgingsproducten 25.104 Zakelijke dienstverlening 19.981 Technologie 18.709 Detailhandel 17.786 Software & services 17.718 Reclame 17.472 Transport 17.410 Detailhandelvoeding 13.350 Duurzame consumptiegoederen 12.793 Media 12.701 Halfgeleiders 11.457 Uitgeverijen 11.218 Dienstverlening & Apparatuur Gezondheidszorg

%

100,0 31,3 21,5 7,9 4,2 3,9 3,8 3,4 3,0 2,8 2,5 2,2 2,1 2,1 1,4 1,3 1,0 0,7 0,6 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,4 0,4 0,4 0,3 0,3

Renterisico Het renterisico is het risico van verliezen als gevolg van renteontwikkelingen. De waarde van de beleggingen in vastrentende fondsen fluctueert als gevolg van verandering in marktrentes. Hierdoor zijn fondsen die in vastrentende waarden beleggen, blootgesteld aan renterisico. Zwitserleven Obligatiefonds, Zwitserleven Government Bonds 10+ Fonds en Zwitserleven Credits Fonds beleggen in vastrentende waarden en staan dus bloot aan renterisico. Zwitserleven Geldmarktfonds belegt eveneens in vastrentende waarden maar kent een beperkt renterisico als gevolg van de korte looptijd van de portefeuille. Ter beperking van deze risico’s geldt een vaste bandbreedte als toegestane afwijking van de gemiddelde rentetypische looptijd van de portefeuille, de zogenoemde duration, ten opzichte van de vergelijkingsmaatstaf. De duration van een portefeuille geeft informatie over de gevoeligheid van de portefeuille voor fluctuaties in de marktrente. Hoe hoger de duration, hoe meer impact de rente heeft op de waarde van de portefeuille. De modified duration geeft een indicatie voor de relatieve mutatie in de waarde van de portefeuille bij een gegeven mutatie in de marktrente. Ook de verdeling van de verwachte cashflows in de tijd zegt iets over de rentegevoeligheid van het fonds. Voor Zwitserleven Geldmarktfonds geldt dat de duration van de portefeuille maximaal 6 maanden mag zijn. De duration voor Zwitserleven Government Bonds 10+ Fonds mag maximaal twee jaar afwijken van de benchmark en voor Zwitserleven Credits Fonds en Zwitserleven Obligatiefonds geldt een maximale afwijking van een jaar. Onderstaande tabel geeft inzicht in het renterisico dat wordt gelopen binnen de verschillende fondsen.


43

Tabel 15: Verdeling cash flows Gemiddeld resterende looptijd

Zwitserleven Obligatiefonds Zwitserleven Geldmarktfonds Zwitserleven Government Bonds 10+ Fonds Zwitserleven Credits Fonds

Modified duration

7,75 0,30 15,07 5,70

6,34 0,30 11,35 5,02

In de halfjaarcijfers van de vastrentende fondsen is in de specificatie van de beleggingen de renteherzieningsdatum van de belegging gegeven. Kredietrisico De waarde van beleggingen in vastrentende waarden wordt beïnvloed door de ontwikkeling van de kredietwaardigheid van de uitgevende instellingen (overheden of bedrijven) of debiteuren. Het kredietrisico wordt dan ook wel debiteurenrisico genoemd. De kredietwaardigheid kan zich positief en negatief ontwikkelen. Bij een negatieve ontwikkeling kan een debiteur geheel of gedeeltelijk in gebreke blijven (hij kan niet aan zijn rente- of aflossingsverplichtingen voldoen). Het is ook mogelijk dat de positie van de debiteur zodanig verslechtert dat het resultaat en/of de vermogenspositie negatieve gevolgen ondervinden. Verschillende rating agencies beoordelen de kredietwaardigheid van debiteuren en overheden. De inschatting van kredietwaardigheid wordt beïnvloed door zowel factoren die gelden voor een bepaalde onderneming, als door factoren die op een bepaalde bedrijfstak van toepassing zijn. Minder gunstige winstvooruitzichten voor een sector kunnen een negatieve invloed hebben op de inschatting van de kredietwaardigheid van alle ondernemingen in die sector. Zwitserleven Obligatiefonds, Zwitserleven Geldmarktfonds, Zwitserleven Government Bonds 10+ Fonds en Zwitserleven Credits Fonds beleggen in vastrentende waarden en lopen dus kredietrisico. Ter beperking van het kredietrisico gelden restricties voor de samenstelling van de vastrentende portefeuilles van deze fondsen. Deze restricties hebben betrekking op de geografische spreiding, spreiding over verschillende debiteurencategorieën, de minimale kwaliteit van de debiteur (‘rating’) en de minimale kwaliteit van de portefeuille en de omvang van de beleggingen per debiteur. Voor een nadere toelichting op deze restricties verwijzen wij u naar het fondsprofiel van de diverse fondsen in het verslag van de beheerder. Voor alle fondsen geldt bovendien dat als gevolg van vooral verkooptransacties kortlopende vorderingen ontstaan. De kortlopende vorderingen als gevolg van verkooptransacties kennen een laag risico omdat de onderliggende activa slechts worden geleverd tegen gelijktijdige ontvangst van het transactiebedrag. Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van de beleggingen in vastrentende waarden, vorderingen en liquide middelen. Het maximale kredietrisico voor Zwitserleven Beleggingsfondsen bedraagt ultimo verslagperiode € 1,2 miljard (ultimo 2014: € 1,1 miljard). Hieronder is voor vastrentende beleggingen de verdeling over categorieën van kredietwaardigheid (‘ratings’) aangegeven. In de toelichting op de halfjaarcijfers van de fondsen is het maximale kredietrisico aangegeven. Tabel 16: Ratingverdeling van de vastrentende waarden In duizenden euro’s Marktwaarde

%

1.159.832 Beleggingen per 30 juni 2015 362.076 52.902 294.234 41.334 41.601 69.965 76.781 86.494 122.471 11.974

AAA AA+ AA AAA+ A ABBB+ BBB BBB-

100,0 31,1 4,6 25,4 3,6 3,6 6,0 6,6 7,5 10,6 1,0

Risico in- en uitlenen van effecten (securities lending) Omdat er geen beleggingen worden uitgeleend is het risico verbonden aan het in- en uitlenen van effecten niet van toepassing.


44

Valutarisico De waarde van beleggingen in aandelen en vastrentende waarden wordt beïnvloed door de ontwikkelingen van de valutakoersen waarin de betreffende beleggingen luiden, voor zover dit niet de euro betreft. De fondsen kunnen beleggen in effecten en andere vermogensbestanddelen, waarvan de waarde wordt uitgedrukt in een andere valuta dan de euro. Dit betekent dat de resultaten van een fonds door valutabewegingen kunnen worden beïnvloed. Deze fluctuaties kunnen zowel een positieve als een negatieve invloed uitoefenen. De fondsen die beleggingen in vreemde valuta aanhouden, lopen een valutarisico. Valutarisico’s worden in beginsel niet afgedekt met derivaten. Het innemen van actieve valutaposities die niet samenhangen met onderliggende beleggingen is niet toegestaan. In de overzichten van beleggingen van de fondsen is aangegeven in welke valuta de verschillende beleggingen luiden. Tabel 17: De blootstelling aan vreemde valuta voor Zwitserleven Beleggingsfondsen. Beleggingen In duizenden euro’s

Zwitserleven Aandelenfonds Zwitserleven Europees Aandelenfonds Zwitserleven Obligatiefonds Zwitserleven Geldmarktfonds Zwitserleven Government Bonds 10+ Fonds Zwitserleven Credits Fonds Zwitserleven Wereld Aandelenfonds Zwitserleven Vastgoedfonds Totaal

in euro

118.590 482.066 280.832 31.393 527.963 319.595 1.092.366 71.072 2.923.877

In Vreemde valuta

-532.068 -----42.640 574.708

Liquiditeitsrisico De mate van verhandelbaarheid, ook wel liquiditeit genoemd, van de effecten is van invloed op de hoogte van de feitelijke aan- en verkoopkoersen. Ter beperking van de verhandelbaarheidsrisico’s wordt in het algemeen belegd in goed verhandelbare, beursgenoteerde effecten. Er wordt beperkt belegd in gestructureerde producten. Daarnaast wordt bij beleggingsbeslissingen onder meer de omzet op de beurs van de betreffende effecten meegewogen. Tevens worden de omvang van het vrij verhandelbare aandelenkapitaal (‘free float’) bij beleggingen in aandelen en de omvang van de uitstaande lening bij beleggingen in obligaties meegewogen. Deze hoge mate van verhandelbaarheid vormt tevens de basis voor het tijdig kunnen realiseren van de benodigde liquiditeiten ten behoeve van inkoop van eigen participaties door Zwitserleven Beleggingsfondsen. Zwitserleven Beleggingsfondsen en de fondsen lopen dus geen significant verhandelbaarheidsrisico. Uitbestedingsrisico en monitoring van risico’s Vermogensbeheertaken worden niet uitbesteed. ACTIAM bewaakt het voldoen aan wet- en regelgeving, alsmede beursvoorschriften. Er is periodiek overleg tussen ACTIAM en de afdeling Juridische Zaken en Fiscale Zaken van VIVAT. Daarnaast is de afdeling Compliance betrokken bij de monitoring van fondsbeheeractiviteiten binnen ACTIAM.


45

3.4.1 Balans

1

Beleggingen In duizenden euro’s

Stand per 1 januari Aankopen Verkopen Lossingen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2015 T/M 30-06-2015

3.183.879 1.185.664 -1.053.539 -20.901 73.198 130.284 3.498.585

01-01-2014 T/M 31-12-2014

3.082.356 2.052.886 -2.184.716 -63.755 58.820 238.288 3.183.879

Ultimo verslagperiode zijn geen beleggingen uitgeleend. Tabel 18: Beleggingen per fonds In duizenden euro’s

30-06-2015

Zwitserleven Aandelenfonds Zwitserleven Europees Aandelenfonds Zwitserleven Obligatiefonds Zwitserleven Geldmarktfonds Zwitserleven Government Bonds 10+ Fonds Zwitserleven Credits Fonds Zwitserleven Wereld Aandelenfonds Zwitserleven Vastgoedfonds Stand ultimo periode

118.590 1.014.134 280.832 31.393 527.963 319.595 1.092.366 113.712 3.498.585

31-12-2014

108.626 975.168 273.550 31.114 517.120 263.325 918.341 96.635 3.183.879

Voor een nadere toelichting wordt verwezen naar de halfjaarcijfers van de fondsen.

2

Vorderingen Onder vorderingen zijn opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2015

Te vorderen van participanten Te vorderen uit hoofde van effectentransacties Te vorderen compensatie beheervergoeding Te vorderen dividend Te vorderen dividend-/bronbelasting Lopende interest obligaties Totaal

2.300 21.553 96 15.728 3.692 15.263 58.632

31-12-2014

3.344 54 57 1.361 3.771 18.449 27.036

Vorderingen hebben een looptijd korter dan één jaar.

3

Liquide middelen Als liquide middelen worden aangemerkt alle direct opeisbare tegoeden bij banken. De liquide middelen staan ter vrije beschikking.

4

Kortlopende schulden Onder kortlopende schulden zijn opgenomen: In duizenden euro’s

30-06-2015

Te betalen aan participanten Te betalen uit hoofde van effectentransacties Te betalen service fee Totaal

5.558 34.992 99 40.649

31-12-2014

1.689 -109 1.798

De schulden hebben een looptijd korter dan één jaar. De te betalen service fee is te betalen aan de Beheerder. halfJaarbericht 2015 Zwitserleven Beleggingsfondsen

46

5

Fondsvermogen Het fondsvermogen is als volgt over de fondsen verdeeld: In duizenden euro’s

30-06-2015


119.157 1.017.167 285.020 31.599 534.826 324.689 1.095.473 115.933 3.523.864

31-12-2014

108.942 976.443 277.601 32.453 531.795 269.719 920.476 96.766 3.214.195

Verloop aantal participaties per fonds in 2015: Stand per 1 januari


3.685.977 57.551.842 15.379.559 5.000.278 45.260.632 24.290.875 26.605.844 4.535.521 182.310.528

Uitgegeven Participaties

288.192 1.838.494 1.921.814 482.736 8.175.456 8.127.615 4.968.838 881.670 26.684.815

Ingekochte Participaties

-177.664 -6.212.151 -760.834 -500.377 -5.211.683 -1.920.107 -3.186.986 -315.641 -18.285.443

Stand per 30 juni

3.796.505 53.178.185 16.540.539 4.982.637 48.224.405 30.498.383 28.387.696 5.101.550 190.709.900

Fondsvermogen In duizenden euro’s

Stand per 1 januari Uitgifte participaties Inkoop participaties Uitgekeerd dividend Resultaat over de verslagperiode Stand ultimo periode


01-01-2015 T/M 30-06-2015

3.214.195 485.849 -357.507 -85.915 267.242 3.523.864

01-01-2014 T/M 31-12-2014

3.115.222 1.322.576 -1.517.950 -90.184 384.531 3.214.195

47

3.4.2 Winst- en verliesrekening

6

Opbrengsten uit beleggingen Onder opbrengsten uit beleggingen worden verantwoord de verdiende interest en gedeclareerde dividenden. De niet in contanten uitgekeerde dividenden worden op het moment van verkrijging gewaardeerd tegen reële waarde en tegen deze waarde in de winsten verliesrekening verantwoord. Op opbrengsten uit beleggingen worden niet-verrekenbare buitenlandse bronheffingen in mindering gebracht. Opbrengsten uit beleggingen In duizenden euro’s

Interest Dividenden Totaal

01-01-2015 T/M 30-06-2015

16.134 48.078 64.212

01-01-2014 T/M 30-06-2014

22.342 31.044 53.386

Opbrengsten uit beleggingen in de verschillende fondsen In duizenden euro’s


01-01-2015 T/M 30-06-2015

2.252 24.836 3.621 238 7.601 4.674 15.690 5.300 64.212

01-01-2014 T/M 30-06-2014

4.880 23.519 10.284 395 7.805 3.858 -2.645 53.386

7

Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen De gerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de verkoopopbrengst (inclusief verkoopkosten) de historisch gemiddelde kostprijs in mindering te brengen. Gerealiseerde waardeveranderingen per fonds In duizenden euro’s


01-01-2015 T/M 30-06-2015

3.202 38.269 937 -73 3.948 163 23.673 3.079 73.198

01-01-2014 T/M 30-06-2014

-258 -6.667 4.127 -110 4.512 314 223 1.231 3.372

8

Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen De niet-gerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de balanswaarde ultimo verslagperiode de balanswaarde aan het begin van de verslagperiode in mindering te brengen dan wel de gemiddelde kostprijs van de aankopen gedurende de verslagperiode.


48

Niet-gerealiseerde waardeveranderingen per fonds In duizenden euro’s


01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

9.064 94.340 -8.646 -151 -27.058 -10.025 72.737 23 130.284

6.650 21.207 27.178 -200 34.997 6.236 50.022 8.247 154.337

9

Overige bedrijfsopbrengsten Overige bedrijfsopbrengsten In duizenden euro’s

Koersverschillen op geldmiddelen Rente rekening courant Compensatie beheervergoeding Security lending fees Totaal

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

-140 -15 313 -158

-89 -12 307 303 509

Compensatie beheervergoeding De kosten van de ACTIAM Responsible Index fondsen komen voor rekening van de verzekeraar (SRLEV N.V.) en worden niet ten laste van het fonds gebracht. De kosten van het Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund (”Vanguard fonds”) bedragen 0,25%. De verzekeraar die het fonds en daarmee het Vanguard fonds voor zijn verzekeringsproduct gebruikt, wenst de kosten laag te houden. Om dit te bewerkstelligen komen ook de kosten van het Vanguard fonds voor rekening van de verzekeraar. Daartoe brengt de Beheerder de kosten van het Vanguard fonds in rekening bij de verzekeraar. Vervolgens stort de Beheerder de kosten van het Vanguard fonds terug in het fonds. De kosten van het Vanguard fonds worden hierdoor niet ten laste van het fonds gebracht.

Security lending fees Omdat er geen beleggingen worden uitgeleend is het risico verbonden aan het in- en uitlenen van effecten niet van toepassing.

10

Bedrijfslasten Service fee De Beheerder brengt de fondsen een service fee in rekening. De service fee dient ter dekking van kosten van de bewaarder, de beheerder, kosten van administratie, oprichtings- en introductiekosten en bewaargeving van effecten, alsmede van alle andere operationele kosten zoals die van toezicht en registratie, accountantscontrole, verslaggeving en participantenvergaderingen. De service fee bedraagt op jaarbasis 0,040 van het gemiddelde fondsvermogen van alle fondsen, met uitzondering van het Zwitserleven Wereld Aandelenfonds waar de service fee met ingang van 2015 0,020 van het gemiddelde fondsvermogen bedraagt. Maandelijks wordt hiertoe 1/12e deel in rekening gebracht over het gemiddelde fondsvermogen (op basis van fondsomvang per dagultimo) gedurende de maand. In de service fee zijn begrepen de kosten voor het beheer van het fondsvermogen door de beheerder. Wanneer het vermogensbeheer aan een derde partij wordt uitbesteed, zullen deze kosten apart in rekening worden gebracht bij het desbetreffende fonds. Eventuele voordelen uit hoofde van (gedeeltelijk) retour ontvangen beheerkosten van deze derde partijen komen geheel ten gunste van het desbetreffende fonds. Zwitserleven Vastgoedfonds kende tot en met 1 november 2014 een externe beheerder (LaSalle) welke een vergoeding in rekening bracht van 0,50% over het geïnvesteerde vermogen.


49

Totale service fee in fondsen 01-01-2015 T/M 30-06-2015



01-01-2014 T/M 30-06-2014

24 211 58 7 115 60 104 23 602

43 168 133 8 100 42 139 170 803

Lopende kosten factor De lopende kosten factor (LKF) van een beleggingsfonds omvat alle kosten die in een jaar ten laste van het fonds zijn gebracht, exclusief de kosten van beleggingstransacties en interestkosten. De lopende kosten factor wordt uitgedrukt in procenten van het gemiddeld fondsvermogen van het desbetreffende fonds. Het gemiddelde fondsvermogen is berekend op basis van de frequentie van het afgeven van de intrinsieke waarde of ‘net asset value’ (NAV). Alle afgegeven NAV’s gedurende de verslagperiode worden opgeteld en gedeeld door het aantal afgegeven NAV’s. Zwitserleven Beleggingsfondsen belegt onderliggend in fondsen. Daarom is naast de LKF voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (SLKF) van toepassing. De SLKF bevat naast de kosten begrepen in de LKF de lopende kosten van fondsen waarin Zwitserleven Beleggingsfondsen gemiddeld meer dan 10% van het beheerde vermogen direct of indirect in deze andere beleggingsinstelling(en) belegt. De service fee van Zwitserleven Vastgoedfonds is per 1 november 2014 gewijzigd van 0,54% naar 0,04% op jaarbasis vanwege het vervallen van kosten voor extern vermogensbeheer. Per 1 januari 2015 is de service fee van Zwitserleven Wereld Aandelenfonds gewijzigd van 0,04% naar 0,02% op jaarbasis. (Synthetische) Lopende kosten factor ((S)LKF) ten opzichte van totale service fee (Synthetische) Lopende kosten factor

Zwitserleven Aandelenfonds Zwitserleven Europees Aandelenfonds Zwitserleven Obligatiefonds Zwitserleven Geldmarktfonds Zwitserleven Government Bonds 10+ Fonds Zwitserleven Credits Fonds Zwitserleven Wereld Aandelenfonds Zwitserleven Vastgoedfonds

2015 (op jaarbasis)

2014 (op jaarbasis)

Service fee op jaarbasis

0,040% 0,040% 0,040% 0,040% 0,040% 0,040% 0,020% 0,040%

0,040% 0,040% 0,040% 0,040% 0,040% 0,040% 0,040% 0,401%

0,040% 0,040% 0,040% 0,040% 0,040% 0,040% 0,020% 0,040%

Omloopfactor De omloopfactor van de activa geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille van het fonds. Op deze manier wordt inzicht gegeven in de mate waarin er actief beheer plaatsvindt in de beleggingsportefeuille. De Omloopfactor wordt als volgt berekend: [(Totaal 1 – Totaal 2) / X] * 100 Totaal 1: het totaal bedrag aan effectentransacties (effectenaankopen + effectenverkopen) Totaal 2: het totaal bedrag aan transacties (uitgifte + inkopen) van deelnemingsrechten van de beleggingsinstelling X: de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling. De gemiddelde intrinsieke waarde is berekend op basis van de frequentie van het afgeven van de intrinsieke waarde (NAV). Alle afgegeven NAV’s gedurende de verslagperiode worden opgeteld en gedeeld door het aantal afgegeven NAV’s. De omloopfactor is bij elk fonds vermeld. halfJaarbericht 2015 Zwitserleven Beleggingsfondsen

50

Transactiekosten De kosten van de onderliggende beleggingstransacties in de beleggingsfondsen zijn inbegrepen in de aan- en verkoopprijzen van de betreffende transacties. De transactiekosten van de beleggingen bedragen, voor zover identificeerbaar en kwantificeerbaar € 1.052.192 (eerste halfjaar 2014: € 728.894).

Accountantskosten De Beheerder brengt een service fee per fonds in rekening. De Beheerder betaalt de accountantskosten uit de service fee. De accountantskosten die bij de Beheerder over geheel 2015 in rekening gebracht zullen gaan worden bedragen € 15.000 exclusief BTW (geheel 2014: € 14.650). De accountantskosten zijn niet verder te kwantificeren per fonds en worden daarom niet verder toegelicht in de halfjaarcijfers van de fondsen.

VIJFJARENOVERZICHT Het vijfjarenoverzicht is per fonds opgenomen in de toelichting op de jaarcijfers van de fondsen.

Werknemers Zwitserleven Beleggingsfondsen heeft geen werknemers in dienst. 3.4.3 Overige toelichtingen

Transacties gelieerde partijen Gelieerde ondernemingen zijn ondernemingen die direct of indirect organisatorisch en/of financieel verbonden zijn aan Zwitserleven Beleggingsfondsen. Zwitserleven treedt op als verzekeraar. De verzekeraar gebruikt deze fondsen in de verzekeringsproducten die ze aanbiedt. Als gevolg van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (Bgfo Wft) worden alle ondernemingen die behoren tot de SNS REAAL Groep aangemerkt als gelieerde partijen. Dit zijn onder andere SNS Bank N.V., SNS REAAL N.V., ACTIAM N.V., SNS Securities N.V. en ASN Bank N.V. Transacties met gelieerde partijen die niet marktconform zijn dienen op grond van het Besluit te worden vermeld. ACTIAM brengt een service fee in rekening aan Zwitserleven Beleggingsfondsen. Deze service fee is conform het prospectus in rekening gebracht. De service fee is opgenomen in de winsten verliesrekening van de beleggingsfondsen en bedraagt in de verslagperiode € 601.906. Daarnaast worden effectentransacties uitgevoerd door gelieerde partijen welke in de verslagperiode € 58,4 miljoen bedragen. Deze effectentransacties met gelieerde partijen geschieden tegen marktconforme voorwaarden.

Softdollar-arrangementen en retourprovisies Softdollar-arrangementen betreffen diensten en producten van (financiële) dienstverleners, die in het kader van uitvoering van effectentransacties aan vermogensbeheerders ter beschikking worden gesteld. Deze diensten en producten worden bekostigd uit de opbrengsten van effectentransacties. De softdollar-arrangementen van de betreffende vermogensbeheerders hebben betrekking op researchrapporten. De waarde hiervan is niet te kwantificeren. In de verslagperiode hebben de vermogensbeheerders, aan wie het vermogensbeheer is uitbesteed, geen retourprovisies ontvangen van partijen die effectentransacties hebben uitgevoerd.

Utrecht, 26 augustus 2015 Directie van ACTIAM N.V. J. de Wit E.J. van Bergen G.H.B. Coppens R.G.H. Verheul


51

4 Halfjaarcijfers 2015 Zwitserleven Beleggingsfondsen


52

4.1


Balans Vóór winstbestemming en in duizenden euro’s

Ref.

30-06-2015

31-12-2014


1 2

118.590 636

108.626 538

3 4

-69 567 119.157

-222 316 108.942

Fondsvermogen Gestort kapitaal Overige reserves Onverdeeld resultaat Totaal fondsvermogen

5 161.369 -56.701 14.489 119.157

157.621 -67.580 18.901 108.942

Winst- en verliesrekening In duizenden euro’s

Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige bedrijfsopbrengsten Som der bedrijfsopbrengsten Bedrijfslasten Service fee Som der bedrijfslasten Resultaat

Ref.

6 7 8

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

2.252 3.202 9.064 -5 14.513

4.880 -258 6.650 23 11.295

24 24

43 43

14.489

11.252

Kasstroomoverzicht In duizenden euro’s

Kasstromen uit beleggingsactiviteiten Resultaat excl. koersverschillen op geldmiddelen Aanpassing om resultaat aan te sluiten op de door de beleggingsactiviteiten gegenereerde kasstroom: Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Mutaties in activa en passiva: Vorderingen Kortlopende schulden Netto kasstromen uit beleggingsactiviteiten Kasstromen uit financieringsactiviteiten Uitgifte van participaties Inkoop van participaties Mutatie schulden aan kredietinstellingen Uitgekeerd dividend Netto kasstromen uit financieringsactiviteiten Mutatie liquide middelen Liquide middelen begin van de verslagperiode Koersverschillen op geldmiddelen Liquide middelen eind van de verslagperiode


01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

14.493

11.252

-3.202 -9.064 -23.170 25.472

258 -6.650 -40.657 42.633

-98 36 4.467

-554 346 6.628

9.527 -5.778 -189 -8.023 -4.463

8.144 -7.903 --6.018 -5.777

4 --4 --

851 1.125 -1.976

53

Toelichting Grondslagen voor waardering, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op het halfjaarbericht van Zwitserleven Beleggingsfondsen, in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.

Balans

1

Beleggingen 01-01-2015 T/M 30-06-2015


Stand per 1 januari Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

108.626 23.170 -25.472 3.202 9.064 118.590

01-01-2014 T/M 31-12-2014

215.754 58.539 -178.171 6.044 6.460 108.626

In de verslagperiode is 64,07% van de aan- en verkooptransacties uitgevoerd door gelieerde partijen. Deze transacties zijn uitgevoerd tegen marktconforme condities. Ultimo verslagperiode zijn geen beleggingen uitgeleend. Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument fluctueert als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar sectoren onder de voorwaarde dat belegd wordt aan bedrijven die zijn genoteerd aan Euronext Amsterdam en minimaal 80% wordt belegd in bedrijven die deel uitmaken van de AEX-index. Hieronder wordt een specificatie van de beleggingen gegeven naar sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument fluctueert als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt derhalve geen renterisico. Kredietrisico De waarde van beleggingen in vastrentende waarden wordt beïnvloed door de ontwikkeling van de kredietwaardigheid van de uitgevende instellingen. De kredietwaardigheid kan zich positief en negatief ontwikkelen. Kredietrisico is het risico op waardeveranderingen als gevolg van veranderingen in de kredietwaardigheid. Kredietrisico betreft ook het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt dus geen significant kredietrisico met betrekking tot de beleggingen. Wel wordt beperkt kredietrisico gelopen op het totaal vorderingen en liquide middelen. Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal vorderingen en liquide middelen. In het geval van Zwitserleven Aandelenfonds betreft dit: € 636 duizend. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument fluctueert als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt niet in vreemde valuta en loopt dus geen valutarisico. Effectenportefeuille In duizenden euro’s Aantal aandelen

Naam

VALUTA

Beleggingen per 30 juni 2015

5.600 755.000 220.000 70.000 31.000 89.000

Aandelen binnenland AALBERTS INDUSTRIES AEGON AHOLD AKZO NOBEL ARCADIS ASM LITHOGRAPHY HOLDING


Marktwaarde

118.590

EUR EUR EUR EUR EUR EUR

105.742 149 4.977 3.696 4.569 765 8.250

54

In duizenden euro’s Aantal aandelen

32.600 19.500 11.500 16.200 34.300 52.000 995.000 47.000 1.090.000 272.963 2.000 17.000 46.000 227.000 27.200 202.267 603.000 55.000 36.000 105.000 463.000 47.000 33.800 46.200

Naam

BOSKALIS WESTMINSTER-CVA DELTA LLOYD EUROCOMMERCIAL GEMALTO HEIJMANS N.V.-CVA HEINEKEN ING GROEP KONINKLIJKE DSM KONINKLIJKE KPN KONINKLIJKE PHILIPS LUCAS BOLS NN GROUP OCI POSTNL RANDSTAD HOLDING REED ELSEVIER ROYAL DUTCH SHELL -A SBM OFFSHORE TKH GROUP NV-DUTCH CERT TNT EXPRESS UNILEVER VOPAK WERELDHAVE WOLTERS KLUWER

VALUTA

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Marktwaarde

1.431 287 430 1.294 370 3.540 14.736 2.444 3.739 6.229 35 429 1.166 905 1.589 4.303 15.298 585 1.353 799 17.295 2.127 1.721 1.231

Aandelen buitenland

12.848

Frankrijk UNIBAIL-RODAMCO

EUR

7.141 7.141

25.450 293.500

Luxemburg ALTICE SA ARCELORMITTAL

EUR EUR

5.707 3.144 2.563

143.160 79.978 79.978 79.978 79.978

Verenigde Staten van Amerika SIGMA FINANCE 1 SIGMA FINANCE 1 SIGMA FINANCE 1 SIGMA FINANCE 1 SIGMA FINANCE 1

USD USD USD USD USD

-

31.500

1) De vijf posities in Sigma Finance zijn op basis van marktinformatie geheel afgewaardeerd in eerder boekjaar.

Toelichting waardering financiële instrumenten tegen reële waarde conform RJ 290.916 Voor alle financiële instrumenten die zich in de portefeuille van Zwitserleven Aandelenfonds bevinden, is de reële waarde afgeleid van ter beurze genoteerde marktprijzen waarbij geldt dat sprake is van voldoende liquiditeit op de markt waar het financiële instrument verhandeld wordt.


55

Sectorallocatie In duizenden euro’s Marktwaarde

%

118.590 Beleggingen per 30 juni 2015 20.870 18.010 14.736 10.742 10.297 9.292 8.250 5.693 5.534 3.739 3.696 3.144 1.704 1.589 1.294

Voeding en dranken Energie Banken Basisgoederen Kapitaalgoederen Onroerend goed Halfgeleiders Verzekeringen Uitgeverijen Telecommunicatiediensten Detailhandelvoeding Media Transport Zakelijke dienstverlening Software & services

100,0 17,5 15,2 12,4 9,1 8,7 7,8 7,0 4,8 4,7 3,2 3,1 2,7 1,4 1,3 1,1

Landenverdeling In duizenden euro’s Marktwaarde

%

118.590 Beleggingen per 30 juni 2015 105.742 7.141 5.707 --

Nederland Frankrijk Luxemburg Verenigde Staten van Amerika 1

100,0 89,2 5,9 4,9 --

1) Betreft vijf posities in Sigma Finance die op basis van marktinformatie geheel zijn afgewaardeerd.

2


30-06-2015

Te vorderen van participanten Te vorderen dividend Te vorderen dividend-/bronbelasting Totaal

31-12-2014

489 9 138 636

12 -526 538

De vorderingen hebben een looptijd korter dan één jaar. Liquide middelen Als liquide middelen worden aangemerkt alle direct opeisbare tegoeden bij banken.

3

Kortlopende schulden Onder kortlopende schulden zijn opgenomen:

4


30-06-2015

Schulden aan kredietinstellingen Te betalen aan participanten Te betalen service fee Totaal

31-12-2014

29 36 4 69

218 -4 222

De schulden hebben een looptijd korter dan één jaar. De te betalen service fee is te betalen aan de Beheerder.


56

Schulden aan kredietinstellingen Beleggingen worden niet gefinancierd met vreemd vermogen. Een tijdelijke debetstand op de geldrekeningen van de onderliggende beleggingspool is wel toegestaan. De totale debetstand van de geldrekeningen, uitgedrukt als percentage van de omvang van Zwitserleven Aandelenfonds, mag daarbij maximaal 2% zijn.

5

Fondsvermogen 01-01-2015 T/M 30-06-2015



01-01-2014 T/M 31-12-2014

108.942 9.527 -5.778 -8.023 14.489 119.157

217.038 9.257 -130.236 -6.018 18.901 108.942

Vijfjarenoverzicht In duizenden euro’s

30-06-2015

Intrinsieke waarde Resultaat Aantal uitstaande participaties

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

119.157 14.489 3.796.505

108.942 18.901 3.685.977

217.038 37.418 7.836.267

187.596 20.725 7.759.647

172.823 -22.776 7.731.062

31,39 2,20 0,59 3,24 0,00 0,01 3,82

29,56 0,78 1,75 3,39 0,01 0,02 5,13

27,70 1,24 0,79 3,99 0,00 0,01 4,77

24,18 0,84 1,25 1,43 0,01 0,01 2,68

22,35 0,62 0,85 -3,79 -0,01 -2,95

In euro’s

Per participatie Intrinsieke waarde Dividend 1 Opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen beleggingen Overige bedrijfsopbrengsten Som der bedrijfslasten Resultaat 2

1) Dit betreft het in het betreffende jaar uitgekeerde dividend over het voorafgaande jaar. 2) Het totaal resultaat per participatie is berekend op basis van het aantal uitstaande participaties aan het einde van de verslagperiode.


6

Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Toelichting uitsplitsing winsten en verliezen per soort belegging conform RJ 615.405a In overeenstemming met RJ 615.405a wordt hierna informatie verschaft met betrekking tot de gerealiseerde winsten en verliezen uit beleggingen per soort belegging. In duizenden euro’s

Winsten

Aandelen Totaal

Verliezen

3.281 3.281

Totaal

-79 -79

3.202 3.202

7

Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Toelichting uitsplitsing winsten en verliezen per soort belegging conform RJ 615.405a In overeenstemming met RJ 615.405a wordt hierna informatie verschaft met betrekking tot de niet-gerealiseerde winsten en verliezen uit beleggingen per soort belegging. In duizenden euro’s

Aandelen Totaal


Winsten

Verliezen

11.458 11.458

Totaal

-2.394 -2.394

9.064 9.064

57

8

Overige bedrijfsopbrengsten In duizenden euro’s

Koersverschillen op geldmiddelen Rente rekening courant Security lending fees Totaal

01-01-2015 T/M 30-06-2015

-4 -1 --5

01-01-2014 T/M 30-06-2014

--23 23

Lopende kosten factor De lopende kosten factor van een beleggingsfonds is gelijk aan de factor van de totale kosten die in de verslagperiode ten laste van het fonds komen ten opzichte van het gemiddelde fondsvermogen, exclusief de kosten van beleggingstransacties en interestkosten. In duizenden euro’s

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

Service fee Gemiddeld fondsvermogen in verslagperiode

24 122.526

43 216.725

Lopende kosten factor

0,020%

0,020%

Omloopsnelheid De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 27,21% (eerste halfjaar 2014: 31,03%). Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille. Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde waardeveranderingen. De transactiekosten, voor zover identificeerbaar, in de verslagperiode zijn € 31.389 (eerste halfjaar 2014: € 54.894).


58

4.2



Ref.

30-06-2015

31-12-2014


1 2

1.014.134 6.404

975.168 2.832

3 4

-3.371 3.033 1.017.167

165 1.722 1.275 976.443


5 893.072 -33.020 157.115 1.017.167

978.024 -43.900 42.319 976.443


Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige bedrijfsopbrengsten Som der bedrijfsopbrengsten Bedrijfslasten Service fee Overige bedrijfslasten Som der bedrijfslasten Resultaat

Ref.

6 7 8

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

24.836 38.269 94.340 -114 157.331

23,519 -6.667 21.207 63 38.122

211 5 216

168 -168

157.115

37.954


Kasstromen uit beleggingsactiviteiten Resultaat excl. koersverschillen op geldmiddelen Aanpassing om resultaat aan te sluiten op de door de beleggingsactiviteiten gegenereerde kasstroom: Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Mutaties in activa en passiva: Vorderingen Kortlopende schulden Netto kasstromen uit beleggingsactiviteiten Kasstromen uit financieringsactiviteiten Uitgifte van participaties Inkoop van participaties Mutatie schulden aan kredietinstellingen Uitgekeerd dividend Netto kasstromen uit financieringsactiviteiten Mutatie liquide middelen Liquide middelen begin van de verslagperiode Koersverschillen op geldmiddelen Liquide middelen eind van de verslagperiode


01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

157.223

38.040

-38.269 -94.340 -300.106 393.749

6.667 -21.207 -254.090 244.484

-3.572 1.423 116.108

-2.857 8.087 19.124

36.906 -121.857 226 -31.440 -116.165

48.903 -35.333 -299 -30.175 -16.904

-57 165 -108 --

2.220 --86 2.134

59


Balans

1

Beleggingen 01-01-2015 T/M 30-06-2015



975.168 300.106 -393.749 38.269 94.340 1.014.134

01-01-2014 T/M 31-12-2014

833.344 679.705 -550.667 -11.460 24.246 975.168

In de verslagperiode zijn geen aan- en verkooptransacties uitgevoerd door gelieerde partijen. Ultimo verslagperiode zijn geen beleggingen uitgeleend. Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument fluctueert als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. Hieronder wordt een specificatie van de beleggingen gegeven naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument fluctueert als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt derhalve geen renterisico. Kredietrisico De waarde van beleggingen in vastrentende waarden wordt beïnvloed door de ontwikkeling van de kredietwaardigheid van de uitgevende instellingen. De kredietwaardigheid kan zich positief en negatief ontwikkelen. Kredietrisico is het risico op waardeveranderingen als gevolg van veranderingen in de kredietwaardigheid. Kredietrisico betreft ook het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Dit fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt dus geen significant kredietrisico met betrekking tot de beleggingen. Wel wordt beperkt kredietrisico gelopen op het totaal vorderingen en liquide middelen. Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal vorderingen en liquide middelen. In het geval van Zwitserleven Europees Aandelenfonds betreft dit: € 6,4 miljoen. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument fluctueert als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt in vreemde valuta en loopt dus valutarisico. Dit valutarisico wordt in beginsel niet afgedekt. Hieronder wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. Effectenportefeuille In duizenden euro’s Aantal aandelen

Naam

Valuta


528.642 123.000 39.720 267.960 162.368 278.380 609.350 614.991

Aandelen binnenland AEGON AKZO NOBEL HEINEKEN ING GROEP RANDSTAD REED ELSEVIER SBM OFFSHORE UNILEVER


Marktwaarde

1.014.134

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

63.042 3.485 8.028 2.704 3.968 9.484 5.923 6.477 22.973

60


Naam

Valuta

Aandelen buitenland

Marktwaarde

951.092

248.548 120.481 44.000

België KBC GROEP TELENET GROUP HOLDING NV UMICORE

EUR EUR EUR

22.647 14.898 5.878 1.871

651.757 353.849

Denemarken DANSKE BANK NOVO-NORDISK -B

DKK DKK

34.488 17.194 17.294

151.077 105.000 517.628 289.523 176.518 124.489 285.569 113.019 89.766 23.062

Duitsland ALLIANZ -REG DEUTSCHE BOERSE DEUTSCHE POST -REG DEUTSCHE TELEKOM -REG HENKEL AG & CO KGAA MERCK KGAA NORDEX SE SIEMENS VOLKSWAGEN -PFD WACKER CHEMIE AG

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

112.980 21.105 7.796 13.565 4.473 17.758 11.127 6.138 10.211 18.671 2.136

Finland AMER SPORTS OYJ-A SHS KEMIRA OYJ KESKO OYJ-B SHS NOKIA

EUR EUR EUR EUR

28.171 5.542 7.796 3.808 11.025

88.076 841.635 37.500 92.208 207.781 211.929 690.603 30.785 104.845 47.247 160.000 443.364 201.254 99.000 85.497 26.000 98.000

Frankrijk ACCOR AXA BIC BNP PARIBAS CAP GEMINI COMPAGNIE DE SAINT-GOBAIN CREDIT AGRICOLE DANONE ESSILOR INTERNATIONAL GECINA PERNOD-RICARD REXEL SA SANOFI SODEXHO ALLIANCE TECHNIP UNIBAIL-RODAMCO VALEO

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

159.526 3.987 19.046 5.362 4.993 16.492 8.534 9.214 1.785 11.218 5.223 16.576 6.411 17.759 8.433 4.747 5.894 13.852

342.192 481.382

Ierland CRH SMURFIT KAPPA GROUP PLC

EUR EUR

20.559 8.664 11.895

Italië INTESA SANPAOLO

EUR

16.943 16.943

231.903 765.090 122.000 1.810.347

5.209.853


61


Naam

Valuta

Marktwaarde

1.280.125 716.650 476.931

Noorwegen DNB ASA STATOIL TELENOR

NOK NOK NOK

39.902 19.101 11.454 9.347

3.818.866

Portugal ENERGIAS DE PORTUGAL SA

EUR

13.003 13.003

141.862 156.862 1.928.631 574.110 275.585 208.015 598.902 260.000 286.974

Spanje ABERTIS INFRAESTRUCTURAS ABERTIS INFRAESTRUCTURAS-RTS CAIXABANK EDP RENOVAVEIS SA ENAGAS FERROVIAL SA GAMESA CORP TECNOLOGICA INDITEX REPSOL

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

45.195 2.087 116 8.015 3.646 6.723 4.046 8.462 7.580 4.520

543.279 344.515 304.061 215.391 2.837.771 1.380.409 1.137.708 3.672.183 345.157 566.443 651.066 446.815 158.115 1.471.009 540.844 720.804 2.645.252 178.500 370.000 2.962.317 200.167 880.243

Verenigd Koninkrijk AMEC FOSTER WHEELER PLC ANGLO AMERICAN ARM HOLDINGS ASTRAZENECA AVIVA BG GROUP BRITISH LAND COMPANY BT GROUP BUNZL DIAGEO GLAXOSMITHKLINE IMPERIAL TOBACCO GROUP LONDON STOCK EXCHANGE GROUP MARKS & SPENCER GROUP MONDI PLC PETROFAC LTD SAINSBURY (J) SCHRODERS TULLOW OIL PLC VODAFONE GROUP WHITBREAD WPP PLC

GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP

255.825 6.269 4.467 4.451 12.220 19.727 20.644 12.743 23.335 8.467 14.720 12.154 19.343 5.289 11.129 10.466 9.416 9.906 8.002 1.774 9.611 13.974 17.718

USD USD USD USD USD

-

SEK SEK SEK SEK SEK

75.995 12.081 7.808 7.108 11.779 7.510

164.959 92.156 92.156 92.156 92.156

739.145 277.837 250.706 1.027.363 367.153

Verenigde Staten van Amerika SIGMA FINANCE 1 SIGMA FINANCE 1 SIGMA FINANCE 1 SIGMA FINANCE 1 SIGMA FINANCE 1 Zweden BOLIDEN AB ELECTROLUX KINNEVIK INVESTMENT AB-B SKANDINAVISKA ENSKILDA BAN SKF -B


62


Naam

807.425 135.838 760.000

SVENSKA CELLULOSA -B SWEDBANK AB - A SHARES VOLVO -B

Valuta

Marktwaarde

SEK SEK SEK

18.410 2.840 8.459

118.930 391.662 412.804 702.158 99.156 123.871

Zwitserland ADECCO -REG NESTLE -REG NOVARTIS -REG OC OERLIKON CORP AG-REG ROCHE HOLDING -GENUSS SWISS RE LTD

CHF CHF CHF CHF CHF CHF

125.858 8.669 25.389 36.532 7.721 24.949 9.844

669.728

UBS GROUP AG

CHF

12.754

1) De vijf posities in Sigma Finance zijn op basis van marktinformatie geheel afgewaardeerd.

Toelichting waardering financiële instrumenten tegen reële waarde conform RJ 290.916 Voor alle financiële instrumenten die zich in de portefeuille van Zwitserleven Europees Aandelenfonds bevinden, is de reële waarde afgeleid van ter beurze genoteerde marktprijzen waarbij geldt dat sprake is van voldoende liquiditeit op de markt waar het financiële instrument verhandeld wordt. Sectorallocatie In duizenden euro’s Marktwaarde

%

1.014.134 Beleggingen per 30 juni 2015 132.035 108.945 103.490 75.959 73.207 68.947 67.404 46.766 40.949 36.168 32.523 26.394 23.860 23.515 19.726 18.709 17.718 16.492 15.768 13.714 13.350 11.218 11.025 5.923 5.878 4.451

Farmacie & biotechnologie Banken Voeding en dranken Kapitaalgoederen Verzekeringen Energie Basisgoederen Telecommunicatiediensten Financiële conglomeraten Verzorgingsproducten Auto's Consumenten Servicebedrijven Onroerend goed Zakelijke dienstverlening Nutsbedrijven Detailhandel Reclame Software & services Transport Detailhandelvoeding Duurzame consumptiegoederen Dienstverlening & Apparatuur Gezondheidszorg Technologie Uitgeverijen Media Halfgeleiders

100,0 13,1 10,8 10,3 7,5 7,2 6,8 6,6 4,6 4,0 3,6 3,2 2,6 2,4 2,3 1,9 1,8 1,7 1,6 1,5 1,4 1,3 1,1 1,1 0,6 0,6 0,4


63


%

1.014.134 Beleggingen per 30 juni 2015 255.825 159.526 125.858 112.980 75.995 63.042 45.195 39.902 34.488 28.171 22.648 20.559 16.942 13.003 --

Verenigd Koninkrijk Frankrijk Zwitserland Duitsland Zweden Nederland Spanje Noorwegen Denemarken Finland België Ierland Italië Portugal Verenigde Staten van Amerika 1

100,0 25,0 15,7 12,6 11,1 7,5 6,2 4,4 3,9 3,4 2,8 2,3 2,1 1,7 1,3 --

1) Betreft vijf posities in Sigma Finance die op basis van marktinformatie geheel zijn afgewaardeerd.

2


30-06-2015

Te vorderen van participanten Te vorderen uit hoofde van effectentransacties Te vorderen dividend Te vorderen dividend-/bronbelasting Totaal

294 3.011 2.339 760 6.404

31-12-2014

--1.330 1.502 2.832

De vorderingen hebben een looptijd korter dan één jaar. Liquide middelen Als liquide middelen worden aangemerkt alle direct opeisbare tegoeden bij banken. Het saldo liquide middelen valt binnen de restricties van het mandaat en heeft te maken met de timing van de betalingen.

3


4


30-06-2015

Schulden aan kredietinstellingen Te betalen aan participanten Te betalen service fee Totaal

226 3.111 34 3.371

31-12-2014

-1.689 33 1.722


5




01-01-2015 T/M 30-06-2015

976.443 36.906 -121.857 -31.440 157.115 1.017.167

01-01-2014 T/M 31-12-2014

834.660 686.147 -556.508 -30.175 42.319 976.443

64



30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

1.017.167 157.115 53.178.185

976.443 42.319 57.551.842

834.660 186.146 49.961.485

1.219.605 218.396 84.434.853

1.085.169 -111.636 81.791.227

19,13 0,60 0,47 2,48 0,00 0,00 2,95

16,97 0,61 0,54 0,22 -0,01 0,01 0,74

16,71 0,79 0,52 3,21 0,01 0,01 3,73

14.44 0,42 0,50 2,09 0,01 0,01 2,59

13,26 0,44 0,46 -1,83 0,01 0,00 -1,36

In euro’s




6

Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Toelichting uitsplitsing winsten en verliezen per soort belegging conform RJ 615.405a In overeenstemming met RJ 615.405a wordt hierna informatie verschaft met betrekking tot de gerealiseerde winsten en verliezen uit beleggingen per soort belegging. In duizenden euro’s

Winsten

Aandelen Totaal

Verliezen

41.009 41.009

Totaal

-2.740 -2.740

38.269 38.269

7

Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Toelichting uitsplitsing winsten en verliezen per soort belegging conform RJ 615.405a In overeenstemming met RJ 615.405a wordt hierna informatie verschaft met betrekking tot de niet-gerealiseerde winsten en verliezen uit beleggingen per soort belegging. In duizenden euro’s

Aandelen Totaal

Winsten

Verliezen

104.856 104.856

Totaal

-10.516 -10.516

94.340 94.340

8




01-01-2015 T/M 30-06-2015

-108 -6 --114

01-01-2014 T/M 30-06-2014

-86 -12 161 63

65


Service fee Gemiddeld fondsvermogen in verslagperiode Lopende kosten factor

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

216 1.064.511

168 850.049

0,020%

0,020 %

Omloopsnelheid De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 50,27% (eerste halfjaar 2014: 48,74%). Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille. Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde waardeveranderingen. De transactiekosten, voor zover identificeerbaar, in de verslagperiode zijn € 938.230 (eerste halfjaar 2014: € 580.465).


66

4.3



Ref.

30-06-2015

31-12-2014


1 2

280.832 11.075

273.550 3.789

3 4

1.777 8.664 4.188 285.020

271 9 4.051 277.601


5

243.308 45.860 -4.148 285.020

221.926 -9.540 65.215 277.601


Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Obligaties Futures Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Obligaties Overige bedrijfsopbrengsten Som der bedrijfsopbrengsten Bedrijfslasten Service fee Overige bedrijfslasten Som der bedrijfslasten Resultaat

Ref.

6 7 8

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

3.621 937 361 576

10.284 4.127 5.671 -1.544

-8.646 -1 -4.089

27.178 48 41.637

58 1 59

133 -133

-4.148

41.504


Kasstromen uit beleggingsactiviteiten Resultaat excl. koersverschillen op geldmiddelen Aanpassing om resultaat aan te sluiten op de door de beleggingsactiviteiten gegenereerde kasstroom: Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Aankoop van beleggingen Verkoop en lossingen van beleggingen Mutaties in activa en passiva: Vorderingen Kortlopende schulden

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

-4.148

41.504

-937 8.646 -149.735 134.744

-4.127 -27.178 -309.962 314.973

Netto kasstromen uit beleggingsactiviteiten

-7.286 8.655 -10.061

-2.008 3.890 17.092

Kasstromen uit financieringsactiviteiten Uitgifte van participaties Inkoop van participaties Uitgekeerd dividend Netto kasstromen uit financieringsactiviteiten

34.936 -13.554 -9.815 11.567

36.112 -30.745 -22.489 -17.122

1.506 271 -1.777

-30 1.096 -1.066

Mutatie liquide middelen Liquide middelen begin van de verslagperiode Koersverschillen op geldmiddelen Liquide middelen eind van de verslagperiode


67


Balans

1

Beleggingen De beleggingen bestaan uit: In duizenden euro’s

Obligaties Futures Totaal

30-06-2015

280.859 -27 280.832

31-12-2014

273.550 -273.550

Obligaties In duizenden euro’s


01-01-2015 T/M 30-06-2015

273.550 149.735 -129.698 -4.443 361 -8.646 280.859

01-01-2014 T/M 31-12-2014

644.697 425.334 -832.079 -15.141 32.119 18.620 273.550

Futures In duizenden euro’s

Stand per 1 januari Aankopen Verkopen (afwikkeling van posities) Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2015 T/M 30-06-2015

---603 576 --27

01-01-2014 T/M 31-12-2014

--1.917 -1.917 ---

In de verslagperiode is 6,5% van de aan- en verkooptransacties uitgevoerd door gelieerde partijen. Deze transacties zijn uitgevoerd tegen marktconforme condities. Ultimo verslagperiode zijn geen beleggingen uitgeleend. Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument fluctueert als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. Hieronder wordt een specificatie van de beleggingen gegeven naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument fluctueert als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt in vastrentende waarden en loopt derhalve renterisico. Onderstaande tabel geeft informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij de renteherzieningsdatum van de belegging. 30-06-2015

Effectief rendement Coupon rendement Gemiddeld resterende looptijd Modified duration


1,55% 2,40% 7,75 jr 6,34

31-12-2014

1,18% 2,77% 7,53 jr 6,22

68

Kredietrisico De waarde van beleggingen in vastrentende waarden wordt beïnvloed door de ontwikkeling van de kredietwaardigheid van de uitgevende instellingen. De kredietwaardigheid kan zich positief en negatief ontwikkelen. Kredietrisico is het risico op waardeveranderingen als gevolg van veranderingen in de kredietwaardigheid. Kredietrisico betreft ook het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. Hieronder wordt in de specificatie van de beleggingen inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen. Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vastrentende beleggingen, vorderingen en liquide middelen. In het geval van Zwitserleven Obligatiefonds betreft dit: € 293,7 miljoen. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument fluctueert als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt niet in vreemde valuta en loopt dus geen valutarisico. Effectenportefeuille In duizenden

in duizenden euro’s

NOMINALE WAARDE

800 600 400 500 300 200 300 300 300 250 500 300 165 106 400 500 200 700 100 300 600 600 500 600 400 1.400 1.200 6.400 3.300 2.000 1.500 1.250 1.150 920 800 800

COUPONRENTE

Naam

Valuta

Renteherzieningsdatum

Marktwaarde


280.832

Obligaties

280.859

Obligaties binnenland 3,625% ABN AMRO BANK 2,875% ABN AMRO BANK 2,5% ABN AMRO BANK 2,75% ACHMEA HYPOTHEEK 4% AEGON 3,25% ALLIANDER NV 5,75% ALLIANZ 4,875% BAT 2,375% COCA-COLA 2,75% DEUTSCHE TELEKOM 2,5% ELSEVIER FIN ELM 6,125% ENBW INTL FIN 1,966% ENEL 5,75% ENEL FINANCE 3,5% GAS NATURAL FENO 3,5% HEINEKEN 2,125% HEINEKEN 2,5% IBERDROLA 3,5% IBERDROLA 6,125% ING 3,5% ING BANK 1,875% ING BANK 4,5% NATIONALE NEDERL 3% NED WATERSCHAPSB 3% NED WATERSCHAPSB 0,125% NEDER FINANC 1,25% NEDER FINANC 2% NEDERLAND 4% NEDERLAND 1,75% NEDERLAND 3,25% NEDERLAND 3,5% NEDERLAND 3,75% NEDERLAND 5,5% NEDERLAND 0,25% NEDERLAND 1,25% NEDERLAND


EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

22-06-2020 30-06-2025 29-11-2023 18-02-2021 25-04-2044 27-11-2099 08-07-2041 24-02-2021 18-06-2020 24-10-2024 24-09-2020 07-07-2039 27-01-2025 24-10-2018 15-04-2021 19-03-2024 04-08-2020 24-10-2022 01-02-2021 29-05-2023 21-11-2023 22-05-2023 15-07-2049 11-09-2031 16-11-2023 20-04-2022 13-11-2018 15-07-2024 15-07-2019 15-07-2023 15-07-2015 15-07-2020 15-01-2042 15-01-2028 15-07-2025 15-01-2018

39.277 928 603 425 529 301 208 350 361 312 275 536 448 159 123 444 574 211 735 111 338 632 648 495 727 468 1.350 1.243 7.011 3.821 2.153 1.502 1.453 1.679 1.374 740 828

69

In duizenden


NOMINALE WAARDE

COUPONRENTE

800 700 500 150 300 250 200 600 450 680 250

4,5% 1,75% 4% 3% 1% 1,75% 4,625% 3,125% 0,275% 3,75% 3,25%

Naam

NEDERLAND NIBC BANK RABOBANK INT RWE SHELL TENNET TENNET VAN LANSCHOT VAN LANSCHOT VOLKSWAGEN VOLKSWAGEN

Valuta


EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

15-07-2017 08-10-2018 11-01-2022 17-01-2024 06-04-2022 04-06-2027 21-02-2023 05-06-2018 28-04-2022 24-03-2099 21-01-2019

Obligaties buitenland

2,5% 1,375% 2% 0,875%

AUST & NZ BNKING COMMONW BNK AUS COMMONW BNK AUS NTL AUSTRALIA BK

EUR EUR EUR EUR

16-01-2024 22-01-2019 22-04-2027 20-01-2022

2.194 891 727 284 292

5,5% 3,75% 5% 4,25% 2,6% 2,875% 5,25% 4,25%

BELGIË BELGIË BELGIË BELGIË BELGIË EANDIS ELIA SYSTEM FORTIS BANK


28-03-2028 22-06-2045 28-03-2035 28-03-2041 22-06-2024 09-10-2023 13-05-2019 23-03-2021

6.728 2.004 1.758 908 795 396 222 236 409

VALE SA

EUR

10-01-2023

207 207

Caymaneilanden 3,75% 4,625% 1,375% 0%

HUTCHISON HUTCHISON HUTCHISON SIGMA FINANCE 1

EUR EUR EUR EUR

10-05-2099 21-09-2016 31-10-2021 09-03-2009

817 305 263 249 --

Denemarken 3,875% 3,5% 4,875%

DANSKE BANK DANSKE BANK DONG ENERGY

EUR EUR EUR

04-10-2023 16-04-2018 16-12-2021

781 268 273 240

ALLIANZ BAYER BERTELSMANN COMMERZBANK DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND


29-10-2049 01-07-2074 23-04-2075 28-02-2018 11-03-2016 13-10-2017 07-04-2017 23-02-2018 04-07-2028 04-07-2016 04-07-2020

51.139 322 301 191 620 12.144 9.149 4.963 2.037 2.237 1.564 1.716

België 1.370 1.300 600 550 350 200 200 400 Brazilië 200

250 250 195

3,75%

Duitsland 300 300 200 600 12.100 9.000 4.900 2.000 1.550 1.500 1.500

876 735 585 160 296 241 246 635 434 701 273 241.582

Australië 800 700 300 300

300 250 250 1.578

Marktwaarde

4,75% 3,75% 3% 1,5% 0,25% 0,5% 0,5% 0,5% 4,75% 4% 3%


70

In duizenden


NOMINALE WAARDE

COUPONRENTE

950 860 700 650 600 520 1.800 600 1.200 800 1.200 1.100 500 600 800 1.375 600 200

0,5% 1,5% 4,75% 2,5% 2% 4% 0,375% 0,125% 1,5% 2% 1% 1,875% 0,5% 0,25% 0,375% 0,25% 0,75% 2%

Europese Unie 1.100 0,5%

Naam

DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND FMS WERTMNGMT FMS WERTMNGMT GEM BUND LAENDER LAND BADEN-WUERT LAND NORD-WESTF LAND NORD-WESTF LAND NORD-WESTF L-BK FOERDERBNK MUENCHENER BNK NRW BANK NRW BANK VIER GAS TRANS

Valuta


EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

15-02-2025 15-05-2024 04-07-2034 15-08-2046 04-01-2022 04-01-2037 29-04-2030 16-04-2020 29-01-2021 13-11-2023 16-01-2025 15-03-2024 11-03-2025 25-11-2019 24-09-2019 05-11-2018 28-11-2017 12-06-2020

926 921 1.087 795 665 759 1.551 596 1.266 872 1.194 1.183 474 600 805 1.381 610 210

INT BANK REC&DEV

EUR

16-04-2030

973 973

DANSKE BANK NORDEA BANK NORDEA BANK OP MORTGAGE BANK POHJOLA BANK

EUR EUR EUR EUR EUR

21-06-2021 17-03-2027 05-11-2024 17-03-2021 03-03-2022

2.225 715 461 299 463 287

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

25-05-2031 28-05-2026 20-03-2022 20-03-2019 13-04-2020 04-07-2043 20-03-2026 25-02-2019 13-01-2021 29-10-2019 09-02-2022 29-11-2019 18-07-2023 22-04-2019 25-04-2020 25-04-2021 26-05-2021 07-03-2024 06-08-2019 11-09-2023 09-06-2025 22-10-2018 17-03-2027 28-11-2022 21-01-2022 29-01-2099

48.498 690 861 484 372 229 458 607 618 526 334 239 850 564 723 830 115 351 211 216 899 778 517 729 593 542 209

Finland 600 500 300 440 300

800 800 500 300 200 400 600 600 500 300 200 800 500 700 700 100 300 200 200 800 800 500 800 600 550 200

3,875% 0,625% 1% 1,5% 0,75%

Marktwaarde

Frankrijk 0,875% AGENCE FRANCAISE 2,25% AGENCE FRANCAISE 0,375% AGENCE FRANCE LC 7,375% ASF 4,125% ASF 5,125% AXA 2,875% BNP PARIBAS 1% BNP PARIBAS 2,25% BNP PARIBAS 3,641% BOUYGUES 4,5% BOUYGUES 1,75% BPCE 4,625% BPCE 1,125% CAISSE CC IMMOB 4,25% Caisse d'Amortissement de la Dette Sociale 3,875% CARREFOUR 4,726% CASINO GUICHARD 3,248% CASINO GUICHARD 3,157% CASINO GUICHARD 2,5% CM-CIC 0,75% COUNCIL EUROPE 1,125% COUNCIL EUROPE 2,625% CREDIT AGRICOLE 0,625% CREDIT AGRICOLE 0,625% DEXIA 4,25% ELECT DE FRANCE


71

In duizenden


NOMINALE WAARDE

COUPONRENTE

100 5.600 3.400 3.300 1.700 1.700 1.600 1.550 1.300 1.000 850 800 800 500 500 300 800 500 200 150 500 550 700 400 800 200 750

2,25% 2,25% 3,25% 1% 4% 4,25% 2,25% 4,5% 3,75% 3,25% 5,75% 0,5% 5,5% 1,75% 4% 3% 0,625% 2,375% 3,875% 8,125% 1,25% 4,5% 0,125% 4,25% 2,25% 4,339% 0,125%

Naam

Valuta


ELECT DE FRANCE FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK GDF SUEZ IDF IDF ORANGE S.A. ORANGE S.A. RCI BANQUE RESEAU FERRE SOCIETE GENERALE SOCIETE GENERALE TOTAL TOTAL INFRA UNEDIC

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

27-04-2021 25-05-2024 25-04-2016 25-07-2017 25-10-2038 25-04-2019 25-10-2022 25-04-2041 25-10-2019 25-05-2045 25-10-2032 25-05-2025 25-04-2029 25-11-2024 25-04-2055 02-06-2099 23-04-2027 24-04-2026 09-04-2020 28-01-2033 08-06-2022 30-01-2024 27-02-2020 03-02-2023 29-12-2049 07-07-2021 05-03-2020

106 6.188 3.495 3.378 2.321 1.969 1.772 2.297 1.497 1.228 1.355 749 1.188 529 722 303 708 542 227 247 485 701 693 502 774 235 742

CREDIT SUISSE CREDIT SUISSE

EUR EUR

15-01-2021 14-04-2022

1.544 1.166 378

Bluestep Mortgage Securities No 2 Bluestep Mortgage Securities No 3 CRH FINANCE LTD Fastnet Securities 9A1 Fastnet Securities 9A2 GE CAPITAL GE CAPITAL IERLAND IERLAND IERLAND IERLAND SCF RAHOITUSPALVELUT 2013 Silverback Finance

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

10-11-2055 10-05-2063 03-04-2023 11-08-2053 11-08-2053 23-01-2020 15-01-2019 18-04-2020 18-10-2018 18-03-2024 18-02-2045 25-05-2021 25-02-2037

8.911 1.081 700 758 639 193 721 594 1.652 796 634 262 112 769


27-09-2038 26-02-2021 28-12-2061 02-02-2026 28-04-2017 28-01-2019 01-08-2021 01-03-2021

41.640 980 1.191 1.498 469 845 317 3.939 3.488

Guernsey 1.100 400

1,75% 1,25% Ierland

1.650 700 700 800 200 600 500 1.400 700 550 300 550 800

1,441% 0,841% 3,125% 1,641% 0,991% 5,375% 6% 4,5% 4,5% 3,4% 2% 0,802% 3,1261% Italië

1.100 1.100 1.800 500 800 300 3.500 3.100

0,615% ALBA 7 SPV Srl 2,875% AUTOSTRADE 1,135% CLARIS RMBS 2014 S.R.l. 1,5% ENI 3,25% INTESA SANPAOLO 3% INTESA SANPAOLO 3,75% ITALIË 3,75% ITALIË


Marktwaarde

72

In duizenden


NOMINALE WAARDE

COUPONRENTE

2.800 2.200 2.100 2.000 2.000 1.800 1.500 1.500 1.450 1.350 1.300 1.000 900 600 440 800 600

Naam

Valuta


Marktwaarde

4,25% 4,5% 4,5% 3,75% 4% 5,25% 5,75% 2,5% 5% 4,5% 5% 6,5% 6% 1,5% 3,5% 3,5% 3,375%

ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË ITALIË SNAM UBI BANCA

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

01-09-2019 01-05-2023 01-02-2020 01-09-2024 01-09-2020 01-11-2029 01-02-2033 01-12-2024 01-09-2040 01-03-2024 01-08-2039 01-11-2027 01-05-2031 01-06-2025 01-03-2030 13-02-2020 15-09-2017

3.169 2.599 2.417 2.240 2.270 2.309 2.057 1.530 1.861 1.592 1.669 1.391 1.249 558 479 881 642

820

4,6%

HEATHROW

EUR

15-02-2018

905 905

850 600 2.200 1.500 1.100 1.000 750 700 600

Luxemburg 1,375% 0,875% 1,375% 2,25% 3,625% 1,375% 1,25% 4,625% 2,25%

EURO STABILITY EURO STABILITY EUROP INVEST BNK EUROP INVEST BNK EUROP INVEST BNK EUROP INVEST BNK EUROP INVEST BNK GLENCORE FIN EUR LUXEMBURG


04-03-2021 15-10-2019 15-09-2020 14-10-2022 15-01-2021 15-11-2019 13-11-2026 03-04-2018 21-03-2022

10.045 895 617 2.318 1.671 1.295 1.051 758 770 670

Jersey

350 300 150

Mexico 5,125% 3% 4,125%

AMERICA MOVIL AMERICA MOVIL AMERICA MOVIL

EUR EUR EUR

06-09-2073 12-07-2021 25-10-2019

866 371 325 170

500 300 600 600 600 300

Noorwegen 1,125% 3,375% 4,375% 4% 2,75% 0,875%

DNB NOR BOLI DNB NOR BOLI DNB NORBANK SPAREBANKEN SPAREBANKEN STATOIL


12-11-2018 20-01-2017 24-02-2021 03-02-2021 01-02-2019 17-02-2023

3.189 515 315 704 713 653 289

OEBB-INFRA BAU OEBB-INFRA BAU OO KONTROLLBANK OOSTENRIJK OOSTENRIJK OOSTENRIJK OOSTENRIJK OOSTENRIJK OOSTENRIJK


24-10-2033 18-11-2024 15-09-2016 15-09-2021 15-09-2017 21-10-2024 15-09-2016 20-06-2044 15-07-2027

7.935 715 544 209 2.015 1.427 1.267 630 689 233

Oostenrijk 600 550 200 1.700 1.300 1.200 600 530 150

3% 1% 3,875% 3,5% 4,3% 1,65% 4% 3,15% 6,25%


73

In duizenden


NOMINALE WAARDE

COUPONRENTE

130

Valuta


OOSTENRIJK

EUR

26-01-2062

206

4,75% 4,75% 2,875% 0,625% 4,25% 3,875% 0,85% 3% 1,826% 1,125% 2,5% 4,3% 5,9% 4,85% 4,65% 1,95% 2,75% 4,9% 5,75% 5,5% 5,15% 4,693% 3,987% 4,71%

ABERTIS AYT CEDULAS CAJAX XXIII BANCO SANTANDER CAIXABANK CAJA BARCELONA CEDULAS TDA FADE KUTXABANK SA MADRID RED ELECTRICA SANTANDER SPANJE SPANJE SPANJE SPANJE SPANJE SPANJE SPANJE SPANJE SPANJE SPANJE TELEF EMISIONES TELEFONICA TELEFONICA


25-10-2019 15-06-2016 30-01-2018 27-03-2025 26-01-2017 23-05-2025 17-09-2019 01-02-2017 30-04-2025 24-04-2025 18-03-2025 31-10-2019 30-07-2026 31-10-2020 30-07-2025 30-07-2030 31-10-2024 30-07-2040 30-07-2032 30-04-2021 31-10-2044 11-11-2019 23-01-2023 20-01-2020

25.330 230 937 1.068 833 851 1.641 690 417 480 721 279 3.753 3.052 2.204 1.205 896 1.041 1.219 1.168 733 536 345 685 346

4,5% 3,625%

CEZ CZECH REPUBLIC

EUR EUR

29-06-2020 14-04-2021

1.285 588 697

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

18-09-2024 16-07-2020 13-01-2020 21-04-2022 20-11-2020 30-03-2022 16-02-2023 20-11-2018 13-05-2020 10-01-2024 15-11-2017 13-01-2025 20-03-2023 25-03-2027 25-06-2019 03-03-2025 15-09-2042 30-09-2019 19-10-2020 15-12-2015 21-10-2025 30-06-2020 16-04-2021

11.466 756 638 592 481 210 247 387 498 591 630 426 568 742 453 407 187 995 645 527 609 317 300 260

3,8%

Naam

Spanje 200 900 1.000 900 800 1.400 700 400 525 800 300 3.300 2.300 1.870 1.000 1.000 1.000 950 850 600 400 300 600 300 Tsjechië 500 600

750 600 600 500 200 200 400 500 600 600 400 600 700 500 400 200 1.000 550 450 600 300 300 250

Verenigd Koninkrijk 1,25% ABBEY NATIONAL 2,625% ABBEY NATIONAL 0,875% ABBEY NATIONAL 0,25% ABBEY NATIONAL 2,875% ANGLO AMERICAN 6,625% BARCLAYS 1,109% BP 0,625% CREDIT SUISSE 1,114% FCE BANK PLC 3,375% HSBC HOLDINGS 3,125% HSBC HOLDINGS 1,25% LLOYDS 4,125% NATIONW BLDG SOC 0,625% NATIONW BLDG SOC 0,75% NATIONW BLDG SOC 1,25% NATIONW BLDG SOC 0,486% PARAGON MORTGAGES NO 22 5,375% RBS 3,875% RBS 3,625% STAND CHARTERED 4% STAND CHARTERED 1,125% UBS 1,375% UBS


Marktwaarde

74

In duizenden


NOMINALE WAARDE

COUPONRENTE

Naam

Valuta


Marktwaarde

400

Verenigde Arabische Emiraten 1,75% XSTRATA

EUR

19-05-2016

404 404

450 800 200 600 800 500 200 200 200 600 700 600 200 650 200 200 400 450 150 550 300 100 850 200

Verenigde Staten van Amerika 1% APPLE INC 1,45% ATT 2,45% ATT 1,375% BANK OF AMERICA 1,25% BLACKROCK INC 1,375% CITIGROUP 1,75% CITIGROUP 1,125% COCA COLA CO 1,25% GENERAL 2,5% GOLDMAN SACHS 0,25% INT BANK REC&DEV 1,5% JP MORGAN 1,375% JP MORGAN 3,125% MICROSOFT CORP 1,75% MORGAN STANLEY 2,375% MORGAN STANLEY 5,75% PFIZER INC 1,875% PHILIP MORRIS 2,125% PHILIP MORRIS 0,536% SLM STUDENT LOAN 2003 0,75% TOYOTA MOTOR 2,375% TOYOTA MOTOR 1,125% WFC 1,625% WFC


10-11-2022 01-06-2022 15-03-2035 26-03-2025 06-05-2025 27-10-2021 28-01-2025 09-03-2027 26-05-2023 18-10-2021 20-03-2017 27-01-2025 16-09-2021 06-12-2028 30-01-2025 31-03-2021 03-06-2021 03-03-2021 30-05-2019 15-12-2027 21-07-2022 01-02-2023 29-10-2021 02-06-2025

10.121 440 787 172 555 743 496 193 183 196 634 704 574 200 738 192 210 510 466 158 539 290 107 841 193

NORDEA BANK SKAND ENSKILDA SKAND ENSKILDA SKAND ENSKILDA STADSHYPOTEK STADSHYPOTEK SWEDEN

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

17-02-2021 21-02-2018 28-05-2026 07-04-2021 10-11-2021 01-04-2019 31-01-2018

4.379 418 659 407 360 845 616 1.074

EURO BOBL FUTURE SEP15 EURO BUND FUTURE SEP15 EURO BUXL FUTURE SEP15 EURO SCHATZ FUTURE SEP15

EUR EUR EUR EUR

10-09-2015 10-09-2015 10-09-2015 10-09-2015

-27 4 -32 -1 2

Zweden 400 600 400 300 850 600 1.050

2% 4,25% 2,5% 4,125% 0,625% 1% 0,875% Futures

3.000 -13.800 -300 15.400

1) De positie in Sigma Finance is op basis van marktinformatie geheel afgewaardeerd in eerdere boekjaren.

Toelichting waardering financiële instrumenten tegen reële waarde conform RJ 290.916 Voor nagenoeg alle financiële instrumenten (€ 274.095) die zich in de portefeuille van Zwitserleven Obligatiefonds bevinden (€ 280.832), is de reële waarde afgeleid van actieve markt quotes waarbij geldt dat sprake is van voldoende liquiditeit op de markt waar het financiële instrument verhandeld wordt. Voor een beperkt gedeelte van de portefeuille (€ 2.789) zijn dergelijke markt quotes niet voorhanden en wordt de reële waarde afgeleid nnof op basis van actieve quotes die in de markt worden weergegeven maar welke markt niet liquide is (waar geen/weinig handel plaatsvindt), nnof op basis van een koers welke wordt berekend op basis van prijzen in de markt voor vergelijkbare securities.

Voor het resterende gedeelte van de portefeuille (€ 3.948) vindt waardering plaats op basis van indicatieve broker koersen die worden opgevraagd bij externe partijen. Er wordt geacht dat de waardering in dit geval plaatsvindt op basis van de modellen en aannames van de broker en niet op basis van verhandelbare prijzen. halfJaarbericht 2015 Zwitserleven Beleggingsfondsen

75


%

280.859


100,0

206.326 22.980 20.833 6.591 5.506 3.950 2.689 2.447 2.215 1.926 1.591 1.280 1.178 727 620

Staat(sgegarandeerd) Financiële conglomeraten Banken Nutsbedrijven Kapitaalgoederen Telecommunicatiediensten Consumenten Servicebedrijven Auto's Energie Verzekeringen Basisgoederen Voeding en dranken Technologie Media Gegarandeerd

73,3 8,2 7,4 2,3 2,0 1,4 1,0 0,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2


%

280.859 Beleggingen per 30 juni 2015 51.139 48.498 41.640 39.277 25.330 11.466 10.121 10.045 8.911 7.935 6.728 4.379 3.189 2.225 2.194 1.544 1.285 973 905 866 817 781 404 207

Duitsland Frankrijk Italië Nederland Spanje Verenigd Koninkrijk Verenigde Staten van Amerika Luxemburg Ierland Oostenrijk België Zweden Noorwegen Finland Australië Guernsey Tsjechië Europese Unie Jersey Mexico Caymaneilanden Denemarken Verenigde Arabische Emiraten Brazilië

100,0 18,2 17,3 14,8 14,0 9,0 4,1 3,6 3,6 3,2 2,8 2,4 1,6 1,1 0,8 0,8 0,5 0,5 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,1 0,1


76

Ratingverdeling In duizenden euro’s Marktwaarde

%

280.859 Beleggingen per 30 juni 2015 100.764 20.733 45.395 4.500 10.719 6.494 10.892 17.261 62.046 2.055


100,0 35,9 7,4 16,2 1,6 3,8 2,3 3,9 6,1 22,1 0,7

Aflossing van de beleggingen In duizenden euro’s Marktwaarde

%

280.859 Beleggingen per 30 juni 2015 19.091 80.957 110.516 70.295

Aflossing binnen één jaar Aflossing tussen één en vijf jaar Aflossing tussen vijf en tien jaar Aflossing na tien jaar

100,0 6,8 28,8 39,4 25,0

2


30-06-2015

Te vorderen van participanten Te vorderen uit hoofde van effectentransacties Te vorderen rente obligaties Totaal

78 7.798 3.199 11.075

31-12-2014

-54 3.735 3.789


3


4


30-06-2015


388 8.267 9 8.664

31-12-2014

--9 9



77

5




01-01-2014 T/M 31-12-2014

277.601 34.936 -13.554 -9.815 -4.148 285.020

656.005 41.675 -462.805 -22.489 65.215 277.601



30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

285.020 -4.148 16.540.539

277.601 65.215 15.379.559

656.005 15.852 39.298.470

638.403 66.463 37.879.418

562.959 20.825 35.757.718

17,23 0,60 0,22 -0,47 0,00 0,00 -0,25

18,05 0,58 1,08 3,17 0,00 0,01 4,24

16,69 0,57 0,54 -0,13 0,00 0,01 0,40

16,85 0,66 0,58 1,17 0,01 0,01 1,75

15,74 0,65 0,66 -0,08 0,01 0,01 0,58

In euro’s



Winst- en verliesrekening Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen In overeenstemming met RJ 615.405a wordt hierna informatie verschaft met betrekking tot de gerealiseerde winsten en verliezen uit beleggingen per soort belegging. In duizenden euro’s

Winsten


Verliezen

1.775 5.279 7.054

Totaal

-1.414 -4.703 -6.117

361 576 937

Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen In overeenstemming met RJ 615.405a wordt hierna informatie verschaft met betrekking tot de niet-gerealiseerde winsten en verliezen uit beleggingen per soort belegging. In duizenden euro’s

Obligaties Totaal

Winsten

Verliezen

28 28

Rente rekening courant Security lending fees Totaal


7

Totaal

-8.674 -8.674

-8.646 -8.646

8


6

01-01-2015 T/M 30-06-2015

-1 --1

01-01-2014 T/M 30-06-2014

-48 48

78


01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014


59 293.129

133 671.865


0,020%

0,020%

Omloopsnelheid De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 80,51% (eerste halfjaar 2014: 83,06%). Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille. Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde waardeveranderingen. De transactiekosten zijn niet toegelicht, omdat de kosten onvoldoende identificeerbaar en kwantificeerbaar zijn (eerste halfjaar 2014: idem).


79

4.4



Ref.

30-06-2015

31-12-2014


1 2

31.393 506

31.114 241

3 4

47 347 206 31.599

1.099 1 1.339 32.453


5 33.742 -2.150 7 31.599

33.827 -1.481 107 32.453


Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Overige bedrijfsopbrengsten Som der bedrijfsopbrengsten

Ref.

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

238 -73 -151 -14

395 -110 -200 2 87

Bedrijfslasten Service fee Som der bedrijfslasten

7 7

8 8

Resultaat

7

79

6 7 8


Kasstromen uit beleggingsactiviteiten Resultaat excl. koersverschillen op geldmiddelen Aanpassing om resultaat aan te sluiten op de door de beleggingsactiviteiten gegenereerde kasstroom: Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Aankoop van beleggingen Verkoop en lossingen van beleggingen Mutaties in activa en passiva: Vorderingen Kortlopende schulden Netto kasstromen uit beleggingsactiviteiten

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

7

79

73 151 -21.731 21.228

110 200 -26.649 27.277

-265 346 -191

-438 -116 463


3.105 -3.192 -774 -861

2.536 -2.433 -699 -596


-1.052 1.099 -47

-133 149 -16


80

Toelichting Grondslagen voor de waardering van activa en passiva, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op het halfjaarbericht van Zwitserleven Beleggingsfondsen, in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.

Balans

1



01-01-2015 T/M 30-06-2015

31.114 21.731 -5.572 -15.656 -73 -151 31.393

01-01-2014 T/M 31-12-2014

37.619 57.727 -19.422 -44.315 -356 -139 31.114

In de verslagperiode is 24,02% van de aan- en verkooptransacties uitgevoerd door gelieerde partijen. Deze transacties zijn uitgevoerd tegen marktconforme condities. Ultimo verslagperiode zijn geen beleggingen uitgeleend. Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument fluctueert als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. Hieronder wordt een specificatie van de beleggingen gegeven naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument fluctueert als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt in vastrentende waarden en loopt derhalve renterisico. Onderstaande tabel geeft informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij het aflossingsjaar van de belegging. 30-06-2015


-0,21% 1,95% 0,30 jr 0,30

31-12-2014

-0,02% 1,35% 0,21 jr 0,21

Kredietrisico De waarde van beleggingen in vastrentende waarden wordt beïnvloed door de ontwikkeling van de kredietwaardigheid van de uitgevende instellingen. De kredietwaardigheid kan zich positief en negatief ontwikkelen. Kredietrisico is het risico op waardeveranderingen als gevolg van veranderingen in de kredietwaardigheid. Kredietrisico betreft ook het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. Hieronder wordt in de specificatie van de beleggingen inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen. Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vastrentende beleggingen, vorderingen en liquide middelen. In het geval van Zwitserleven Geldmarktfonds betreft dit: € 31,9 miljoen. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument fluctueert als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt niet in vreemde valuta en loopt dus geen valutarisico.


81

Effectenportefeuille In duizenden euro’s NOMINALE WAARDE

Couponrente

Naam

Valuta


Beleggingen per 30 juni 2015 Obligaties binnenland 800 0,257% ING BANK 700 0,261% RABOBANK

Marktwaarde

31.393

EUR EUR

04-09-2015 15-01-2016


1.500 800 700 29.893

950 1.300 540

Australië 0,348% 0,386% 0,302%

AUST & NZ BNKING COMMONW BNK AUS NTL AUSTRALIA BK

EUR EUR EUR

04-10-2016 17-09-2015 19-07-2016

2.794 952 1.301 541

688

Canada 0,1375%

BANK OF NOVA SCOTIA

EUR

30-10-2015

688 688

1.000 4.595 3.600 2.019 400 1.205 1.200 283

Duitsland 0,167% 3,5% 6% 3,25% 0,001% 0,095% 0,127% 0%

BAYERISCHE LBNK DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND FMS WERTMNGMT LAND HESSEN LB BADEN-WUERT LFA FOERDERBANK


07-09-2015 04-01-2016 20-06-2016 04-07-2015 16-08-2016 01-02-2016 08-12-2015 28-09-2015

14.610 1.000 4.684 3.818 2.019 400 1.206 1.200 283

800 300 700 600 370 553

Frankrijk 2,875% 0,492% 0,166% 3% 2,25% 0,175%

BNP PARIBAS BPCE BQUE FED CR MUT BQUE FED CR MUT CIE FIN FONCIER DEXIA


13-07-2015 13-01-2016 10-02-2016 29-10-2015 21-08-2015 04-11-2015

3.331 801 301 700 605 371 553

GE CAPITAL

EUR

03-05-2016

750 750

DNB NOR BOLI

EUR

01-03-2016

1.313 1.313

Ierland 748

0,445%

1.310

Noorwegen 0,387%

700 300 1.300 630

Verenigd Koninkrijk 3,625% CREDIT AGRICOLE 0,395% CREDIT AGRICOLE 0,301% CREDIT SUISSE 3% RBS

EUR EUR EUR EUR

08-03-2016 04-11-2015 22-07-2016 08-09-2015

2.951 717 300 1.300 634

Verenigde Staten van Amerika 0,137% COCA COLA CO 0,345% JP MORGAN

EUR EUR

09-03-2017 03-05-2016

1.650 899 751

EUR EUR

11-08-2015 18-03-2016

1.806 1.104 702

900 750

Zweden 1.101 700

2,75% 0,436%

NORDEA BANK SWEDBANK


82

Toelichting waardering financiële instrumenten tegen reële waarde conform RJ 290.916 Voor alle financiële instrumenten die zich in de portefeuille van Zwitserleven Geldmarkt Fonds bevinden, is de reële waarde afgeleid van actieve markt quotes waarbij geldt dat sprake is van voldoende liquiditeit op de markt waar het financiële instrument verhandeld wordt. Sectorallocatie In duizenden euro’s Marktwaarde

%

31.393 Beleggingen per 30 juni 2015 15.798 13.546 1.150 899

Staat(sgegarandeerd) Banken Financiële conglomeraten Voeding en dranken

100,0 50,3 43,1 3,7 2,9


%

31.393 Beleggingen per 30 juni 2015 14.610 3.331 2.951 2.794 1.806 1.650 1.500 1.313 750 688 751 688

Duitsland Frankrijk Verenigd Koninkrijk Australië Zweden Verenigde Staten van Amerika Nederland Noorwegen Ierland Canada Ierland Canada

100,0 46,5 10,7 9,4 8,9 5,7 5,3 4,7 4,2 2,4 2,2 2,4 2,2


%

31.393 Beleggingen per 30 juni 2015 15.351 371 1.894 6.801 2.808 4.168

AAA AA+ AA AAA+ A

100,0 48,9 1,2 6,0 21,7 8,9 13,3


31.393 Beleggingen per 30 juni 2015 27.301 Aflossing binnen één jaar 4.092 Aflossing tussen één en vijf jaar

%

100,0 87,0 13,0


83

2


30-06-2015

Te vorderen uit hoofde van effectentransacties Lopende rente obligaties Totaal

31-12-2014

259 247 506

-241 241


3


4


30-06-2015

Te betalen aan participanten Te betalen service fee Totaal

31-12-2014

346 1 347

-1 1


5




32.453 3.105 -3.192 -774 7 31.599

01-01-2014 T/M 31-12-2014

37.852 4.111 -8.918 -699 107 32.453



30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

31.599 7 4.982.637

32.453 107 5.000.278

37.852 114 5.742.394

39.350 689 5.862.129

37.797 428 5.587.082

6,34 0,15 0,04 -0,04 0,00 0,00 0,00

6,49 0,12 0,12 -0,10 0,00 0,00 0,02

6,59 0,14 0,12 -0,10 0,00 0,00 0,02

6,71 0,17 0,14 -0,03 0,00 0,00 0,11

6,76 0,09 0,18 -0,10 0,00 0,00 0,08

In euro’s




84


Winsten

Obligaties Totaal

Verliezen

1 1

Totaal

-74 -74

-73 -73


Obligaties Totaal

Winsten

Verliezen

---

Security lending fees Totaal

-151 -151

-151 -151

8 01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

---

2 2


01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014


7 33.109

8 38.327


0,020%

0,020%



7

Totaal


6

85

4.5



Ref.

30-06-2015

31-12-2014


1 2

527.963 14.336

517.120 9.404

3 4

253 7.726 6.863 534.826

5.290 19 14.675 531.795


5

405.802 144.651 -15.627 534.826

370.520 55.924 105.351 531.795


Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Obligaties Futures Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Obligaties Overige bedrijfsopbrengsten Som der bedrijfsopbrengsten Bedrijfslasten Service fee Overige bedrijfslasten Som der bedrijfslasten Resultaat

Ref.

6 7 8

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

7.601

7.805

4.804 -856

5.055 -543

-27.058 -1 -15.510

34.997 45 47.359

115 2 117

100 -100

-15.627

47.259


Kasstromen uit beleggingsactiviteiten Resultaat excl. koersverschillen in geldmiddelen Aanpassing om resultaat aan te sluiten op de door de beleggingsactiviteiten gegenereerde kasstroom: Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Aankoop van beleggingen Verkoop en lossingen van beleggingen Mutaties in activa en passiva: Vorderingen Kortlopende schulden Netto kasstromen uit beleggingsactiviteiten

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

-15.627

47.259

-3.948 27.058 -224.195 190.242

-4.512 -34.997 -244.307 180.859

-4.932 7.707 -23.695

-2.817 247 -58.268


97.517 -62.235 -16.624 18.658

116.184 -43.192 -14.535 58.457


-5.037 5.290 -253

189 409 -598


86

Toelichting Grondslagen voor de waardering van activa en passiva, resultaatbepaling en kasstroomoverzicht De grondslagen die van toepassing zijn, zijn opgenomen in de toelichting op het halfjaarbericht van Zwitserleven Beleggingsfondsen, in de paragrafen grondslagen voor de waardering van activa en passiva, grondslagen voor de resultaatbepaling en kasstroomoverzicht.

Balans

1

Beleggingen De beleggingen bestaan uit: In duizenden euro’s


30-06-2015

527.985 -22 527.963

31-12-2014

517.120 -517.120

Obligaties In duizenden euro’s


01-01-2015 T/M 30-06-2015

517.120 224.195 -191.076 4.804 -27.058 527.985

01-01-2014 T/M 31-12-2014

421.270 402.070 -395.763 23.568 65.975 517.120

Futures In duizenden euro’s

Stand per 1 januari Aankopen Verkopen (afwikkeling van posities) Gerealiseerde waardeveranderingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand ultimo periode

01-01-2015 T/M 30-06-2015

--834 -856 --22

01-01-2014 T/M 31-12-2014

--192 -192 ---

In de verslagperiode zijn geen aan- en verkooptransacties uitgevoerd door gelieerde partijen. Ultimo verslagperiode zijn geen beleggingen uitgeleend. Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument fluctueert als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s. Hieronder wordt een specificatie van de beleggingen gegeven naar regio’s. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument fluctueert als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt in vastrentende waarden en loopt derhalve renterisico. Onderstaande tabel geeft informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij de renteherzieningsdatum van de belegging. 30-06-2015



1,44% 2,82% 15,07 jr 11,35

31-12-2014

1,17% 2,82% 15,83 jr 11,80

87

Kredietrisico De waarde van beleggingen in vastrentende waarden wordt beïnvloed door de ontwikkeling van de kredietwaardigheid van de uitgevende instellingen. De kredietwaardigheid kan zich positief en negatief ontwikkelen. Kredietrisico is het risico op waardeveranderingen als gevolg van veranderingen in de kredietwaardigheid. Kredietrisico betreft ook het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. Hieronder wordt in de specificatie van de beleggingen inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen. Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vastrentende beleggingen, vorderingen en liquide middelen. In het geval van Zwitserleven Government Bonds 10+ Fonds betreft dit: € 542,5 miljoen. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument fluctueert als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt niet in vreemde valuta en loopt dus geen valutarisico. Effectenportefeuille In duizenden euro’s NOMINALE WAARDE

17.600 10.000 9.800 6.800 6.000 2.050

Couponrente

Naam

Valuta


527.963

Obligaties

527.985

Obligaties binnenland 2% NEDERLAND 5,5% NEDERLAND 3,75% NEDERLAND 3,75% NEDERLAND 4% NEDERLAND 2,75% NEDERLAND


15-07-2024 15-01-2028 15-01-2023 15-01-2042 15-01-2037 15-01-2047


2,25% 5% 4,5% 4% 5,5% 3,75% 2,6% 4,25%

BELGIË BELGIË BELGIË BELGIË BELGIË BELGIË BELGIË BELGIË

Caymaneilanden 0% SIGMA FINANCE 1


22-06-2023 28-03-2035 28-03-2026 28-03-2032 28-03-2028 22-06-2045 22-06-2024 28-03-2041

60.142 12.860 12.864 11.250 6.617 6.710 5.410 2.263 2.168

EUR

09-03-2009

---

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

04-01-2024 15-08-2024 15-02-2024 04-07-2042 15-02-2023 15-02-2025 15-05-2023 04-07-2040 04-07-2027 04-01-2037 04-01-2031 04-07-2028 04-01-2030

170.577 33.667 14.349 12.587 15.108 10.968 9.163 8.171 11.675 10.548 8.907 9.562 8.660 7.373

Duitsland 22.900 14.000 11.500 11.000 10.200 9.400 7.600 7.000 6.500 6.100 6.000 6.000 4.400

6,25% 1% 1,75% 3,25% 1,5% 0,5% 1,5% 4,75% 6,5% 4% 5,5% 4,75% 6,25%

DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND


64.383 19.282 14.932 12.027 9.929 8.679 2.558 460.578

België 11.650 8.500 8.500 5.000 4.588 4.000 2.000 1.500

605

Marktwaarde


88

In duizenden euro’s NOMINALE WAARDE

Couponrente

3.400 1.750 1.500 700

4,75% 1,5% 2,5% 2,5%

Naam

DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND

Valuta


EUR EUR EUR EUR

04-07-2034 15-05-2024 04-07-2044 15-08-2046

5.281 1.875 1.827 856

Frankrijk FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

25-10-2023 25-10-2032 25-05-2024 25-05-2030 25-04-2029 25-04-2041 25-04-2026 25-10-2038 25-05-2025 25-04-2060 25-04-2055 25-05-2045

181.850 43.638 28.207 17.956 17.242 16.873 14.819 10.642 8.193 5.147 8.043 6.424 4.666

IERLAND IERLAND IERLAND IERLAND

EUR EUR EUR EUR

15-05-2030 18-03-2024 18-02-2045 13-03-2025

10.994 5.169 3.456 1.571 798

1,65% 4,15% 6,25% 3,8% 3,15%

OOSTENRIJK OOSTENRIJK OOSTENRIJK OOSTENRIJK OOSTENRIJK

EUR EUR EUR EUR EUR

21-10-2024 15-03-2037 15-07-2027 26-01-2062 20-06-2044

30.625 13.222 7.589 6.614 1.900 1.300

4,35% 3,625% 3%

SLOWAKIJE SLOWAKIJE SLOWAKIJE

EUR EUR EUR

14-10-2025 16-01-2029 28-02-2023

6.390 3.079 1.827 1.484

EURO BUND FUTURE SEP15 EURO BUXL FUTURE SEP15

EUR EUR

10-09-2015 10-09-2015

-22 -35 13

34.400 17.700 16.250 15.600 11.360 10.000 8.720 6.000 5.500 5.500 4.450 3.800

4,25% 5,75% 2,25% 2,5% 5,5% 4,5% 3,5% 4% 0,5% 4% 4% 3,25% Ierland

5.000 3.000 1.800 600

2,4% 3,4% 2% 5,4% Oostenrijk

12.520 5.250 4.260 1.200 1.000 Oostenrijk 2.400 1.500 1.300

Marktwaarde

Futures -15.100 4.000

1) De positie in Sigma Finance is op basis van marktinformatie geheel afgewaardeerd in eerdere boekjaren.

Toelichting waardering financiële instrumenten tegen reële waarde conform RJ 290.916 Voor alle financiële instrumenten die zich in de portefeuille van Zwitserleven Government Bonds 10+ Fonds bevinden, is de reële waarde afgeleid van actieve markt quotes waarbij geldt dat sprake is van voldoende liquiditeit op de markt waar het financiële instrument verhandeld wordt. Sectorallocatie In duizenden euro’s Marktwaarde

%

527.985 Beleggingen per 30 juni 2015

100,0

527.985 Staat(sgegarandeerd)

100,0


89


%

527.985 Beleggingen per 30 juni 2015 181.850 170.577 67.407 60.142 30.625 10.994 6.390

Frankrijk Duitsland Nederland België Oostenrijk Ierland Slowakije

100,0 34,4 32,3 12,8 11,3 5,8 2,2 1,2


%

527.985 Beleggingen per 30 juni 2015 237.982 30.624 241.994 6.391 10.994

AAA AA+ AA A A-

100,0 45,1 5,8 45,8 1,2 2,1


527.985 Beleggingen per 30 juni 2015 222.913 Aflossing tussen vijf en tien jaar 305.072 Aflossing na tien jaar

%

100,0 42,2 57,8

2


30-06-2015


134 6.887 7.315 14.336

31-12-2014

9 -9.395 9.404


3


4


30-06-2015


621 7.087 18 7.726

31-12-2014

--19 19



90

5




01-01-2014 T/M 31-12-2014

531.795 97.517 -62.235 -16.624 -15.627 534.826

430.482 195.403 -184.906 -14.535 105.351 531.795



30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

534.826 -15.627 48.224.405

531.795 105.351 45.260.632

430.482 -12.832 43.321.248

468.304 59.334 44.394.458

338.889 14.635 35.950.062

11,09 0,35 0,16 -0,48 0,00 0,00 -0,32

11,75 0,30 0,36 1,97 0,00 0,00 2,33

9,94 0,34 0,31 -0,61 0,01 0,00 -0,30

10,55 0,32 0,32 1,01 0,00 0,00 1,33

9,43 0,66 0,37 0,03 0,01 0,00 0,41

In euro’s




Winsten


Verliezen

6.318 5.610 11.928

Totaal

-1.514 -6.446 -7.980

4.804 -856 3.948


Obligaties Totaal

Winsten

Verliezen

16 16



7

Totaal

-27.074 -27.074

-27.058 -27.058

8


6

01-01-2015 T/M 30-06-2015

-1 --1

01-01-2014 T/M 30-06-2014

-45 45

91


01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014


115 577.582

100 502.632


0,020%

0,020%



92

4.6



Ref.

30-06-2015

31-12-2014


1 2

319.595 8.051

263.325 5.786

3 4

2.993 5.950 5.094 324.689

617 9 6.394 269.719


5 306.206 23.733 -5.250 324.689

237.421 13.735 18.563 269.719



Ref.

6 7 8

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

4.674 163 -10.025 -2 -5.190

3.858 314 6.236 20 10.428

60 60

42 42

-5.250

10.386


Kasstromen uit beleggingsactiviteiten Resultaat excl. koersverschillen op geldmiddelen Aanpassing om resultaat aan te sluiten op de door de beleggingsactiviteiten gegenereerde kasstroom: Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Aankoop van beleggingen Verkoop en lossingen van beleggingen Mutaties in activa en passiva: Vorderingen Kortlopende schulden Netto kasstromen uit beleggingsactiviteiten Kasstromen uit financieringsactiviteiten Uitgifte van participaties Inkoop van participaties Uitgekeerd dividend Netto kasstromen uit financieringsactiviteiten Mutatie liquide middelen Liquide middelen begin van de verslagperiode Koersverschillen op geldmiddelen Liquide middelen eind van de verslagperiode


01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

-5.250

10.386

-163 10.025 -118.475 52.343

-314 -6.236 -52.029 32.259

-2.265 5.941 -57.844

-1.154 2.208 -14.880

89.890 -21.104 -8.566 60.220

37.624 -15.065 -7.415 15.144

2.376 617 -2.993

264 452 -716

93


Balans

1



01-01-2015 T/M 30-06-2015

263.325 118.475 -51.541 -802 163 -10.025 319.595

01-01-2014 T/M 31-12-2014

190.100 131.399 -64.479 -4.299 926 9.678 263.325

In de verslagperiode is 1,33% van de aan- en verkooptransacties uitgevoerd door gelieerde partijen. Deze transacties zijn uitgevoerd tegen marktconforme condities. Ultimo verslagperiode zijn geen beleggingen uitgeleend. Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument fluctueert als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. Hieronder wordt een specificatie van de beleggingen gegeven naar regio’s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument fluctueert als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt in vastrentende waarden en loopt derhalve renterisico. Onderstaande tabel geeft informatie opgenomen betreffende het effectieve rendement, couponrendement, gemiddelde resterende looptijd en modified duration. Verder is een specificatie van de beleggingen gegeven met daarbij de renteherzieningsdatum van de belegging. 30-06-2015


1,81% 3,13% 5,70 jr 5,02

31-12-2014

1,36% 3,31% 5,62 jr 4,90

Kredietrisico De waarde van beleggingen in vastrentende waarden wordt beïnvloed door de ontwikkeling van de kredietwaardigheid van de uitgevende instellingen. De kredietwaardigheid kan zich positief en negatief ontwikkelen. Kredietrisico is het risico op waardeveranderingen als gevolg van veranderingen in de kredietwaardigheid. Kredietrisico betreft ook het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Het risico wordt gemitigeerd door de beleggingen te spreiden en te beleggen in hoogwaardige beleggingen. Hieronder wordt in de specificatie van de beleggingen inzicht gegeven in de spreiding en rating van de beleggingen. Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal van vastrentende beleggingen, vorderingen en liquide middelen. In het geval van Zwitserleven Credits Fonds betreft dit: € 330,6 miljoen. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument fluctueert als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt niet in vreemde valuta en loopt dus geen valutarisico.


94

Effectenportefeuille In duizenden


NOMINALE WAARDE

Couponrente

Naam

Valuta



2.000 1.550 2.200 1.600 1.700 1.250 1.000 600 1.000 500 1.200 500 900 1.200 1.200 800 700 1.505 700 1.700 1.600 1.200 700 500 900 800 800 600 800 350 1.600 910 1.300 1.800 1.750 1.700 1.400 600 1.400 600 300 1.250 900 850 600 1.300 1.700 1.450 1.055 1.000 583

Obligaties binnenland 4,25% ABN AMRO BANK 2,875% ABN AMRO BANK 2,75% ACHMEA HYPOTHEEK 4% AEGON 3,25% ALLIANDER NV 4,375% ALLIANZ FINANCE 3,125% BAT 4,875% BAT 0,5% BMW 3,875% BMW 2,375% COCA-COLA 5% CRH FINANCE 4,25% DELTA LLOYD 6% DEUTSCHE TELEKOM 4,25% DEUTSCHE TELEKOM 5,5% E.ON INTL 2,5% ELSEVIER FIN ELM 6,125% ENBW INTL FIN 2,5% ENBW INTL FIN 1,966% ENEL 3,5% GAS NATURAL FENO 3,5% HEINEKEN 4,875% HIT FINANCE 5,75% HIT FINANCE 2,875% IBERDROLA 3% IBERDROLA 2,5% IBERDROLA 5,75% IBERDROLA 6,125% ING 3,5% ING BANK 4,75% ING GROEP 4,125% LANXESS FINANCE 1% NATIONALE NEDERL 4,125% RABOBANK 4,75% RABOBANK 3,375% RABOBANK 3,875% RABOBANK 4,375% RABOBANK 3,625% REPSOL INTL FIN 3% RWE 6,625% RWE 1% SHELL 4,625% TENNET 1,75% TENNET 4,5% TENNET 3,125% VAN LANSCHOT 3,75% VOLKSWAGEN 3,25% VOLKSWAGEN 3,875% VOLKSWAGEN 2% VOLKSWAGEN 6,375% WOLTERS KLUWER


Marktwaarde

319.595

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

11-04-2016 30-06-2025 18-02-2021 25-04-2044 27-11-2099 29-12-2049 06-03-2029 24-02-2021 05-09-2018 18-01-2017 18-06-2020 25-01-2019 17-11-2017 20-01-2017 13-07-2022 19-01-2016 24-09-2020 07-07-2039 04-06-2026 27-01-2025 15-04-2021 19-03-2024 27-10-2021 09-03-2018 11-11-2020 31-01-2022 24-10-2022 27-02-2099 29-05-2023 21-11-2023 31-05-2017 23-05-2018 18-03-2022 14-07-2025 15-01-2018 21-04-2017 25-07-2023 05-05-2016 07-10-2021 17-01-2024 31-01-2019 06-04-2022 21-02-2023 04-06-2027 09-02-2022 05-06-2018 24-03-2099 21-01-2019 04-09-2099 14-01-2020 10-04-2018

60.854 2.063 1.559 2.329 1.606 1.765 1.293 1.069 722 1.002 528 1.247 571 974 1.305 1.439 823 751 2.250 734 1.643 1.776 1.378 839 566 974 869 839 644 900 369 1.732 1.001 1.251 2.172 1.939 1.795 1.533 621 1.552 640 361 1.235 1.107 820 725 1.377 1.753 1.585 1.101 1.052 675

95

In duizenden


NOMINALE WAARDE

Couponrente

Naam

Valuta



1.300 1.400 594 2.000 700 500

Australië 3,75% 2% 4,25% 2% 0,875% 4,25%

258.741

AUST & NZ BNKING COMMONW BNK AUS COMMONW BNK AUS NTL AUSTRALIA BK NTL AUSTRALIA BK WESTPAC BANKING


10-03-2017 22-04-2027 10-11-2016 12-11-2024 20-01-2022 22-09-2016

6.512 1.376 1.324 627 1.979 681 525

AB INBEV AB INBEV AB INBEV EANDIS FORTIS BANK

EUR EUR EUR EUR EUR

25-09-2024 18-04-2030 02-06-2021 09-10-2023 23-03-2021

6.094 1.090 873 232 2.774 1.125

VALE SA

EUR

10-01-2023

517 517

België 1.000 1.000 200 2.500 1.100

2,875% 1,5% 4% 2,875% 4,25% Brazilië

500

3,75%

Marktwaarde

Caymaneilanden 1,375% 4,75% 3,75% 0%

HUTCHISON HUTCHISON HUTCHISON SIGMA FINANCE 1

EUR EUR EUR EUR

31-10-2021 14-11-2016 10-05-2099 09-03-2009

2.693 946 953 794 -

1.200 1.050 1.000 1.200 1.180

Denemarken 2,625% 3,875% 3,875% 6,5% 4,875%

CARLSBERG DANSKE BANK DANSKE BANK DONG ENERGY DONG ENERGY

EUR EUR EUR EUR EUR

15-11-2022 04-10-2023 28-02-2017 07-05-2019 16-12-2021

6.363 1.268 1.124 1.059 1.462 1.450

1.300 1.200 1.100 1.400 1.000 2.100 2.400 1.200 355 750 500

Duitsland 5,625% 4,75% 3,375% 3,75% 3% 5,125% 3,75% 5% 4,75% 2,125% 2%

ALLIANZ ALLIANZ ALLIANZ BAYER BERTELSMANN DEUTSCHE BANK DUITSLAND LB BADEN-WUERT LB BADEN-WUERT MAN AG VIER GAS TRANS


17-10-2042 29-10-2049 29-09-2049 01-07-2074 23-04-2075 31-08-2017 04-01-2019 29-12-2015 30-12-2015 13-03-2017 12-06-2020

14.186 1.526 1.290 1.061 1.405 957 2.304 2.724 1.259 363 772 525

CRH FINANCE FORTUM POHJOLA BANK POHJOLA BANK

EUR EUR EUR EUR

15-10-2020 20-06-2016 08-09-2017 03-03-2022

4.805 1.064 1.093 1.693 955

ACAFP ASF ASF

EUR EUR EUR

01-02-2018 18-01-2023 20-03-2019

62.980 1.516 1.421 496

950 900 780 56

Finland 1.000 1.050 1.600 1.000

2,75% 4,5% 3% 0,75%

1.350 1.300 400

Frankrijk 5,971% 2,875% 7,375%


96

In duizenden


NOMINALE WAARDE

Couponrente

1.600 1.000 900 1.410 1.300 1.450 1.400 1.100 1.000 1.000 400 1.500 150 1.500 1.500 1.200 1.200 800 850 850 1.200 900 700 300 1.200 1.500 1.400 850 400 300 1.700 500 800 400 1.050 1.200 1.400 1.000 1.200 700 750 300 1.700 1.400 1.200 900 1.200 2.500 2.000 1.100 900 1.200

1,125% 5,125% 5% 3,941% 5,25% 3,5% 2,875% 2,375% 2,875% 2,625% 5,431% 3,625% 3,641% 2,125% 1,375% 4,625% 1,625% 4,375% 3,875% 4% 4,726% 3,311% 3,248% 3,157% 2,625% 4,25% 2,25% 4,625% 2,75% 4,125% 1% 1,375% 3% 3,625% 8,125% 3,125% 1,25% 2,25% 2,125% 2,875% 4% 2,25% 4% 2,375% 4,75% 4% 3,875% 1,375% 2,25% 4,339% 1,59% 3,375%

700

Guernsey 1,25%

Naam

Valuta


AUTOROUTES PARIS AUTOROUTES PARIS AUTOROUTES PARIS AXA AXA BNP PARIBAS BNP PARIBAS BNP PARIBAS BNP PARIBAS BNP PARIBAS BNP PARIBAS BOUYGUES BOUYGUES BPCE BPCE BPCE BQUE FED CR MUT BQUE FED CR MUT CARREFOUR CARREFOUR CASINO GUICHARD CASINO GUICHARD CASINO GUICHARD CASINO GUICHARD CREDIT AGRICOLE ELECT DE FRANCE ELECT DE FRANCE ELECT DE FRANCE ELECT DE FRANCE ELECT DE FRANCE GDF SUEZ GDF SUEZ GROUPE AUCHAN GROUPE AUCHAN ORANGE S.A. PPFP RCI BANQUE RCI BANQUE RTE EDF TRANS RTE EDF TRANS SAINT-GOBAIN SOCIETE AUTOROUT SOCIETE GENERALE SOCIETE GENERALE SOCIETE GENERALE SOCIETE GENERALE SUEZ TOTAL TOTAL TOTAL INFRA VEOLIA ENVIRON VINCI

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

15-01-2021 18-01-2018 12-01-2017 29-11-2049 16-04-2040 07-03-2016 24-10-2022 20-05-2024 20-03-2026 16-09-2016 07-09-2017 16-01-2023 29-10-2019 17-03-2021 22-05-2019 18-07-2023 11-01-2018 31-05-2016 25-04-2021 09-04-2020 26-05-2021 25-01-2023 07-03-2024 06-08-2019 17-03-2027 29-01-2099 27-04-2021 11-09-2024 10-03-2023 22-01-2049 13-03-2026 19-05-2020 02-12-2016 19-10-2018 28-01-2033 23-04-2019 08-06-2022 29-03-2021 20-09-2019 12-09-2023 08-10-2018 16-01-2020 07-06-2023 28-02-2018 02-03-2021 20-04-2016 10-07-2099 19-03-2025 29-12-2049 07-07-2021 10-01-2028 30-03-2020

1.584 1.115 962 1.394 1.455 1.483 1.523 1.145 1.011 1.029 440 1.711 167 1.564 1.529 1.354 1.234 830 977 969 1.404 968 740 325 1.094 1.564 1.484 1.059 435 308 1.570 514 831 440 1.726 1.305 1.357 1.043 1.272 767 829 317 1.824 1.469 1.442 927 1.248 2.425 1.934 1.292 825 1.333

CREDIT SUISSE

EUR

14-04-2022

662 662


Marktwaarde

97

In duizenden


NOMINALE WAARDE

Couponrente

Naam

Valuta


Ierland

Marktwaarde

3,125% 2,875% 5,375% 0,8% 4,625% 3,75%

CRH FINANCE LTD GE CAPITAL GE CAPITAL GE CAPITAL GE CAPITAL GE CAPITAL


03-04-2023 18-06-2019 23-01-2020 21-01-2022 22-02-2027 04-04-2016

4.296 596 1.138 1.202 583 572 205

3,625% 2,875% 4,375% 5,25% 4,25% 2,625% 1,5% 5,125% 4,375% 3,5% 4% 3,5% 1,5% 3,375% 4,875% 3,25% 3,375% 3,625%

AUTOSTRADE AUTOSTRADE AUTOSTRADE ENEL ENI ENI ENI GENERALI INTESA SANPAOLO INTESA SANPAOLO INTESA SANPAOLO SNAM SNAM SNAM UNICREDITO UNICREDITO UNICREDITO UNICREDITO

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

30-11-2018 26-02-2021 16-03-2020 20-06-2017 03-02-2020 22-11-2021 02-02-2026 16-09-2024 15-10-2019 17-01-2022 09-11-2017 13-02-2020 21-04-2023 29-01-2021 07-03-2017 14-01-2021 11-01-2018 24-01-2019

20.750 1.414 1.191 1.204 1.064 1.261 857 375 1.454 1.781 1.084 1.065 1.321 1.111 1.263 1.328 1.169 1.055 753

550 1.050 1.000 600 450 200 Italië 1.300 1.100 1.050 975 1.100 800 400 1.200 1.600 1.000 1.000 1.200 1.150 1.150 1.250 1.100 1.000 700 Jersey 1.500 700

4,375% 4,6%

1.100 1.100 1.300

Luxemburg 3,375% 4,625% 0,75%

HEATHROW HEATHROW

EUR EUR

25-01-2017 15-02-2018

2.365 1.592 773

GLENCORE FIN EUR GLENCORE FIN EUR NESTLE

EUR EUR EUR

30-09-2020 03-04-2018 08-11-2021

3.698 1.197 1.210 1.291

1.500 1.140 600

Mexico 3% 5,125% 4,125%

AMERICA MOVIL AMERICA MOVIL AMERICA MOVIL

EUR EUR EUR

12-07-2021 06-09-2073 25-10-2019

3.511 1.625 1.208 678

1.000 1.500

Noorwegen 3,875% 0,875%

DNB NORBANK STATOIL

EUR EUR

29-06-2020 17-02-2023

2.594 1.148 1.446

BBVA GAS NAT CAP GAS NAT CAP RED ELECTRICA SANTANDER SANTANDER TELEFONICA TELEFONICA TELEFONICA


17-01-2018 02-11-2016 13-02-2018 24-04-2025 21-03-2016 18-03-2025 23-01-2023 26-03-2021 20-01-2020

9.974 967 684 444 1.172 1.546 652 1.371 1.019 922

Spanje 900 650 400 1.300 1.500 700 1.200 900 800

3,75% 4,375% 5% 1,125% 4,625% 2,5% 3,987% 3,961% 4,71%


98

In duizenden


NOMINALE WAARDE

Couponrente

600 500

4,797% 4,75%

Naam

Valuta


TELEFONICA TELEFONICA

EUR EUR

21-02-2018 07-02-2017

663 534

CEZ CEZ

EUR EUR

29-06-2020 16-04-2025

2.519 1.763 756

750 500 1.300 600 1.000 900 900 1.500 1.250 1.500 1.100 1.600 1.800 1.200 1.000 800 400 800 500 1.200 1.300 1.600 800 622 900 900 1.633 700 1.400 1.300 1.350 1.000 825 600 600

Verenigd Koninkrijk 0,875% ABBEY NATIONAL 1,75% ABBEY NATIONAL 2,875% ANGLO AMERICAN 5,7% AVIVA 4% BARCLAYS 6,625% BARCLAYS 4,875% BARCLAYS 2,177% BP 2,994% BP 5,125% CRED SUISSE 3,875% CREDIT AGRICOLE 0,625% CREDIT SUISSE 1,114% FCE BANK PLC 3,375% HSBC HOLDINGS 6% HSBC HOLDINGS 4% HSBC HOLDINGS 3,125% HSBC HOLDINGS 2,25% IMPERIAL TOBACCO 5% IMPERIAL TOBACCO 1,25% LLOYDS 6,375% LLOYDS TSB 3,375% MONDI FINANCE 4,375% NATIONAL GRID 5% NATIONAL GRID 4,125% NATIONW BLDG SOC 1,25% NATIONW BLDG SOC 5,375% RBS 1,5% RBS 1,625% STAND CHARTERED 4% STAND CHARTERED 1,125% UBS 1% VODAFONE 4,65% VODAFONE 4,75% VODAFONE 3% WPP FINANCE 2013

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

13-01-2020 15-01-2018 20-11-2020 29-09-2049 20-01-2017 30-03-2022 13-08-2019 28-09-2021 18-02-2019 18-09-2017 13-02-2019 20-11-2018 13-05-2020 10-01-2024 10-06-2019 15-01-2021 15-11-2017 26-02-2021 02-12-2019 13-01-2025 17-06-2016 28-09-2020 10-03-2020 02-07-2018 20-03-2023 03-03-2025 30-09-2019 28-11-2016 13-06-2021 21-10-2025 30-06-2020 11-09-2020 20-01-2022 14-06-2016 20-11-2023

38.500 740 514 1.362 605 1.057 1.114 1.051 1.584 1.353 1.652 1.222 1.592 1.772 1.261 1.170 931 426 825 580 1.136 1.376 1.741 927 704 954 840 1.914 706 1.420 1.374 1.349 984 978 625 661

1.250

Verenigde Arabische Emiraten 1,75% XSTRATA

EUR

19-05-2016

1.263 1.263

350 1.200 1.600 1.250 850 500 1.600 1.300

Verenigde Staten van Amerika 5% AMERICAN INTL GR 1% APPLE INC 3,55% ATT 1,45% ATT 1,875% ATT 2,65% ATT 1,875% BANK OF AMERICA 1,375% BANK OF AMERICA

26-06-2017 10-11-2022 17-12-2032 01-06-2022 04-12-2020 17-12-2021 10-01-2019 10-09-2021

52.090 381 1.174 1.664 1.229 880 534 1.658 1.292

Tsjechië 1.500 600

4,5% 4,875%



Marktwaarde

99

In duizenden


NOMINALE WAARDE

Couponrente

1.000 1.500 1.800 1.000 600 1.400 800 700 600 300 250 1.500 1.200 1.500 1.450 1.800 1.100 1.525 1.300 300 300 1.300 900 3.200 1.350 900 1.600 2.200 1.500 710 350 1.400 1.250 1.643 1.500

1,375% 1,625% 1,25% 1% 1,875% 2,125% 4,375% 1,375% 1,75% 1,75% 1,125% 5,5% 1,25% 2,625% 6,375% 1,25% 2,875% 2,75% 3,75% 1,5% 1,375% 1,75% 4,625% 3,125% 1,75% 5,5% 5,75% 2,875% 1,875% 2,375% 1% 2,375% 3,25% 4,125% 1,625%

Naam

Valuta


BANK OF AMERICA BERKSHIRE HAT BLACKROCK INC BMW CARGILL CITIGROUP CITIGROUP CITIGROUP CITIGROUP CITIGROUP COCA COLA CO GE CAPITAL GENERAL GOLDMAN SACHS GOLDMAN SACHS IBM CORP IBM CORP JP MORGAN JP MORGAN JP MORGAN JP MORGAN KELLOGG CO MET LIFE MICROSOFT CORP MORGAN STANLEY MORGAN STANLEY PFIZER INC PHILIP MORRIS SABMILLER TOYOTA MOTOR TOYOTA MOTOR VERIZON COMMUNIC VERIZON COMMUNIC WFC WFC

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

26-03-2025 16-03-2035 06-05-2025 20-04-2027 04-09-2019 10-09-2026 30-01-2017 27-10-2021 29-01-2018 28-01-2025 09-03-2027 15-09-2067 26-05-2023 19-08-2020 02-05-2018 26-05-2023 07-11-2025 24-08-2022 15-06-2016 27-01-2025 16-09-2021 24-05-2021 16-05-2017 06-12-2028 30-01-2025 02-10-2017 03-06-2021 14-05-2029 20-01-2020 01-02-2023 10-09-2021 17-02-2022 17-02-2026 03-11-2016 02-06-2025

925 1.243 1.672 902 629 1.368 851 694 619 289 228 1.587 1.176 1.597 1.682 1.764 1.205 1.647 1.344 287 300 1.327 969 3.635 1.293 1.000 2.040 2.304 1.565 763 348 1.474 1.372 1.729 1.450

NORDEA BANK SKAND ENSKILDA SKAND ENSKILDA SWEDBANK TELIASONERA TELIASONERA VATTENFALL

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

24-02-2017 28-05-2026 21-02-2018 26-02-2024 22-03-2022 18-02-2019 31-01-2019

9.589 1.373 1.831 1.208 1.426 946 619 2.186

CREDIT SUISSE CREDIT SUISSE

EUR EUR

31-01-2022 18-09-2025

2.780 1.782 998

Zweden 1.300 1.800 1.100 1.400 800 600 1.800

3,75% 2,5% 4,25% 2,375% 4% 1,375% 6,75%

1.800 900

Zwitserland 1,375% 5,75%

Marktwaarde

Toelichting waardering financiële instrumenten tegen reële waarde conform RJ 290.916 Voor nagenoeg alle financiële instrumenten (€ 318.336) die zich in de portefeuille van Zwitserleven Credits Fonds bevinden (€ 319.595), is de reële waarde afgeleid van actieve markt quotes waarbij geldt dat sprake is van voldoende liquiditeit op de markt waar het financiële instrument verhandeld wordt. Voor het resterende gedeelte van de portefeuille (€ 1.259) vindt waardering plaats op basis van indicatieve broker koersen die worden opgevraagd bij externe partijen. Er wordt geacht dat de waardering in dit geval plaatsvindt op basis van de modellen en aannames van de broker en niet op basis van verhandelbare prijzen. halfJaarbericht 2015 Zwitserleven Beleggingsfondsen

100


%

319.595 Beleggingen per 30 juni 2015 119.157 47.715 25.678 23.795 16.904 16.502 14.022 13.206 11.128 9.288 8.291 7.778 3.087 3.044

Banken Nutsbedrijven Kapitaalgoederen Telecommunicatiediensten Consumenten Servicebedrijven Verzekeringen Energie Auto's Voeding en dranken Financiële conglomeraten Basisgoederen Technologie Staat(sgegarandeerd) Media

100,0 37,3 14,9 8,0 7,4 5,3 5,2 4,4 4,1 3,5 2,9 2,6 2,4 1,0 1,0


%

319.595 Beleggingen per 30 juni 2015 62.980 60.854 52.090 38.500 20.750 14.186 9.974 9.589 6.512 6.363 6.094 4.805 4.296 3.698 3.511 2.780 2.693 2.594 2.519 2.365 1.263 662 517

Frankrijk Nederland Verenigde Staten van Amerika Verenigd Koninkrijk Italië Duitsland Spanje Zweden Australië Denemarken België Finland Ierland Luxemburg Mexico Zwitserland Caymaneilanden Noorwegen Tsjechië Jersey Verenigde Arabische Emiraten Guernsey Brazilië

100,0 19,8 19,1 16,3 12,0 6,5 4,4 3,1 3,0 2,0 2,0 1,9 1,5 1,3 1,2 1,1 0,9 0,8 0,8 0,8 0,7 0,4 0,2 0,2


101


%

319.595 Beleggingen per 30 juni 2015 7.979 1.174 4.951 30.033 28.074 52.912 54.895 69.233 60.425 9.919


100,0 2,4 0,4 1,5 9,4 8,8 16,6 17,2 21,7 18,9 3,1


%

319.595 Beleggingen per 30 juni 2015 15.821 109.635 131.543 62.596

Aflossing binnen één jaar Aflossing tussen één en vijf jaar Aflossing tussen vijf en tien jaar Aflossing na tien jaar

100,0 5,0 34,2 41,2 19,6

2


30-06-2015


274 3.275 4.502 8.051

31-12-2014

708 -5.078 5.786


3


4


30-06-2015


269 5.670 11 5.950

31-12-2014

--9 9



102

5




01-01-2014 T/M 31-12-2014

269.719 89.890 -21.104 -8.566 -5.250 324.689

195.348 96.325 -33.102 -7.415 18.563 269.719



30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

324.689 -5.250 30.498.383

269.719 18.563 24.290.875

195.348 3.890 18.465.191

201.353 20.319 18.648.934

140.965 3.114 14.177.008

10,65 0,30 0,15 -0,32 0,00 0,00 -0,17

11,10 0,38 0,33 0,43 0,00 0,00 0,76

10,58 0,44 0,39 -0,18 0,00 0,00 0,21

10,80 0,36 0,41 0,68 0,00 0,00 1,09

9,94 1,30 0,45 -0,23 0,00 0,00 0,22

In euro’s




Winsten

Obligaties Totaal

Verliezen

503 503

Totaal

-340 -340

163 163


Obligaties Totaal

Winsten

Verliezen

19 19



7

Totaal

-10.044 -10.044

-10.025 -10.025


6

8 01-01-2015 T/M 30-06-2015

-2 --2

01-01-2014 T/M 30-06-2014

-20 20

103


01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014


60 304.961

42 209.523


0,020%

0,020%



104

4.7



Ref.

30-06-2015

31-12-2014


1 2

1.092.366 17.149

918.341 4.297

3 4

80 14.122 3.107 1.095.473

-2.162 2.135 920.476


5 830.872 152.294 112.307 1.095.473

760.083 45.330 115.063 920.476



Ref.

6 7 8

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

15.690 23.673 72.737 311 112.411

-223 50.022 307 50.552

104 104

139 139

112.307

50.413


Kasstromen uit beleggingsactiviteiten Resultaat excl. koersverschillen op geldmiddelen Aanpassing om resultaat aan te sluiten op de door de beleggingsactiviteiten gegenereerde kasstroom: Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Aankoop van beleggingen Verkoop en lossingen van beleggingen Mutaties in activa en passiva: Vorderingen Kortlopende schulden Netto kasstromen uit beleggingsactiviteiten Kasstromen uit financieringsactiviteiten Uitgifte van participaties Inkoop van participaties Mutatie schulden aan kredietinstellingen Uitgekeerd dividend Netto kasstromen uit financieringsactiviteiten Mutatie liquide middelen Liquide middelen begin van de verslagperiode Koersverschillen op geldmiddelen Liquide middelen eind van de verslagperiode


01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

112.307

50.413

-23.673 -72.737 -304.701 227.086

-223 -50.022 -64.280 22.071

-12.852 14.091 -60.479

-4.127 -229 -46.397

192.694 -121.907 -2.131 -8.097 60.559

121.311 -68.171 --6.743 46.397

80 --80

-----

105


Balans

1

Beleggingen 01-01-2015 T/M 30-06-2015



918.341 304.701 -227.086 23.673 72.737 1.092.366

01-01-2014 T/M 31-12-2014

671.406 187.308 -47.549 3.056 104.120 918.341

Ultimo verslagperiode zijn geen beleggingen uitgeleend. Effectenportefeuille In duizenden euro’s Intrinsieke waarde

Aantal aandelen

1.092.366 Beleggingen per 30 juni 2015 405.977 383.535 164.186 138.668

ACTIAM RESPONSIBLE INDEX FUND - EQUITY EUROPE ACTIAM RESPONSIBLE INDEX FUND - EQUITY NORTH AMERICA VANGUARD EMERGING MARKETS STOCKS INDEX FUND ACTIAM RESPONSIBLE INDEX FUND - EQUITY PACIFIC

%

100,0 6,278 8.424.511 1.349.936 1.488

37,2 35,1 15,0 12,7

Toelichting waardering financiële instrumenten tegen reële waarde conform RJ 290.916 Zwitserleven Wereld Aandelenfonds belegt in Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund en indirect via de ACTIAM Responsible Index Funds in aandelen. Voor zowel Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund als de beleggingen van ACTIAM Responsible Index Funds is de reële waarde afgeleid van ter beurze genoteerde marktprijzen waarbij geldt dat sprake is van voldoende liquiditeit op de markt waar het financiële instrument verhandeld wordt. Indirecte beleggingen Indien een beleggingsinstelling gemiddeld twintig procent of meer van het beheerde vermogen direct of indirect belegt in een andere beleggingsinstelling moet op grond van art. 124, lid 1i Bgfo Wft ook informatie over de beleggingsinstellingen waarin wordt belegd, worden verstrekt in de halfjaarcijfers. Dit is van toepassing op de eerste twee beleggingen in bovenstaand overzicht. Per belegging wordt de vereiste informatie gegeven.


106

ACTIAM Responsible Index Fund - Equity Europe Algemeen

Vindplaats meest recente jaarrekening

Toezichthouder Soort belegging Beleggingsbeleid

Gratis op te vragen bij ACTIAM N.V., Croeselaan 1, Postbus 8444, 3503 RK Utrecht. Website: http://www.actiam.nl Fonds staat vanaf 22 juli 2014 onder toezicht van AFM Aandelen Passief


30-06-2015

31-12-2014

Totaal belang van Zwitserleven Wereld Aandelenfonds Totale intrinsieke waarde van Zwitserleven Wereld Aandelenfonds Relatieve belang in het fondsvermogen

405.977 1.095.473 37,06%

337.412 920.476 36,65%

Totale intrinsieke waarde van de rechten van deelneming Aantal uitstaande rechten Intrinsieke waarde per recht van deelneming

749.850 11.596 64.666,46

635.626 10.843 58.620,86

Samenstelling beleggingsportefeuille In duizenden euro’s Sector

Financiële conglomeraten Consumenten Servicebedrijven Niet-duurzame consumentengoederen Luxe consumentengoederen Kapitaalgoederen Basisgoederen Energie Telecommunicatiediensten Nutsbedrijven Informatie Technologie Totaal

30-06-2015

Euro Britse pond Zwitserse frank Zweedse kroon Deense kroon Noorse kroon Totaal

% van de beleggingen

Bedrag


Bedrag

173.031 102.184 101.402 88.548 83.291 56.729 53.518 37.163 29.123

23,1 13,6 13,5 11,8 11,1 7,6 7,1 4,9 3,9

144.094 85.575 86.883 67.759 71.314 48.069 49.268 32.833 27.031

22,6 13,5 13,6 10,7 11,2 7,6 7,8 5,2 4,3

25.894

3,4

22.251

3,5

750.883

100,0

635.077

100,0

In duizenden euro’s Valuta

31-12-2014

30-06-2015 Bedrag

350.117 234.632 104.278 34.800 19.575 7.481 750.883

31-12-2014


46,6 31,3 13,9 4,6 2,6 1,0 100,0

Bedrag

292.697 201.457 90.125 29.925 14.556 6.317 635.077


46,1 31,7 14,2 4,7 2,3 1,0 100,0

Beleggingsresultaat De beleggingsresultaten bestaan voornamelijk uit directe inkomsten uit beleggingen, waardeveranderingen op vreemde valuta posities alsmede gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen. Afspraken tussen ACTIAM N.V. en de beleggingsinstelling over de kosten Enkel de kosten van beleggingstransacties ten laste van ACTIAM Responsible Index Fund - Equity Europe komen ten laste van het fonds. Via de indirecte beleggingen komen dus geen beheerkosten ten laste van Zwitserleven Wereld Aandelenfonds.


107

ACTIAM Responsible Index Fund - Equity North America Algemeen

Vindplaats meest recente jaarrekening

Toezichthouder Soort belegging Beleggingsbeleid

Gratis op te vragen bij ACTIAM N.V., Croeselaan 1, Postbus 8444, 3503 RK Utrecht. Website: http://www.actiam.nl Fonds staat vanaf 22 juli 2014 onder toezicht van AFM Aandelen Passief


30-06-2015

Totaal belang van Zwitserleven Wereld Aandelenfonds Totale intrinsieke waarde van Zwitserleven Wereld Aandelenfonds Relatieve belang in het fondsvermogen Totale intrinsieke waarde van de rechten van deelneming Aantal uitstaande rechten Intrinsieke waarde per recht van deelneming

31-12-2014

383.535 1.095.473 35,01%

326.053 920.476 35,42%

516.599 11.347.329 45,53

447.870 10.551.746 42,45

Samenstelling beleggingsportefeuille In duizenden euro’s Sector

Informatie Technologie Financiële conglomeraten Consumenten Servicebedrijven Luxe consumentengoederen Kapitaalgoederen Niet-duurzame consumentengoederen Energie Basisgoederen Nutsbedrijven Telecommunicatiediensten Media Totaal

30-06-2015

Valuta

Amerikaanse dollar Canadese dollar Totaal


Bedrag

96.370 90.902 77.136 67.548 49.256 45.720 44.238 18.713 13.883 11.794 38 515.598


31-12-2014

18,6 17,6 15,0 13,1 9,6 8,9 8,6 3,6 2,7 2,3 -100,0

82.889 79.774 61.160 55.150 44.307 40.970 41.616 16.635 13.642 10.248 -446.391

30-06-2015 Bedrag

483.860 31.738 515.598


Bedrag

18,5 17,9 13,7 12,4 9,9 9,2 9,3 3,7 3,1 2,3 -100,0

31-12-2014


93,8 6,2 100,0

Bedrag

416.204 30.187 446.391


93,2 6,8 100,0

Beleggingsresultaat De beleggingsresultaten bestaan voornamelijk uit directe inkomsten uit beleggingen, waardeveranderingen op vreemde valuta posities alsmede gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen. Afspraken tussen ACTIAM en de beleggingsinstelling over de kosten Enkel de kosten van beleggingstransacties komen ten laste van ACTIAM Responsible Index Fund - Equity North America. Via de indirecte beleggingen komen dus geen beheerkosten ten laste van Zwitserleven Wereld Aandelenfonds. Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument fluctueert als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren.


108

Kredietrisico De waarde van beleggingen in vastrentende waarden wordt beïnvloed door de ontwikkeling van de kredietwaardigheid van de uitgevende instellingen. De kredietwaardigheid kan zich positief en negatief ontwikkelen. Kredietrisico is het risico op waardeveranderingen als gevolg van veranderingen in de kredietwaardigheid. Kredietrisico betreft ook het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Zwitserleven Wereld Aandelenfonds kan indirect, via de portefeuilles van de indirecte beleggingen, beleggen in kortlopende vastrentende effecten, in welk geval er sprake is van een kredietrisico. Wel wordt beperkt kredietrisico gelopen op het totaal vorderingen en liquide middelen. Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal vorderingen en liquide middelen. In het geval van Zwitserleven Wereld Aandelenfonds betreft dit: € 17,2 miljoen. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument fluctueert als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Via de portefeuille van de indirecte beleggingen, kan het fonds valutarisico lopen.

2


30-06-2015

Te vorderen van participanten Te vorderen compensatie beheervergoeding Te vorderen dividend Te vorderen dividend-/bronbelasting Totaal

940 96 13.337 2.776 17.149

31-12-2014

2.603 57 -1.637 4.297


3


4


30-06-2015

Schulden aan kredietinstellingen Te betalen aan participanten Te betalen uit hoofde van effectentransacties Te betalen service fee Totaal

-767 13.337 18 14.122

31-12-2014

2.131 --31 2.162

De schulden hebben een looptijd korter dan één jaar. De te betalen service fee is te betalen aan de Beheerder. Schulden aan kredietinstellingen Beleggingen worden niet gefinancierd met vreemd vermogen. Een tijdelijke debetstand op de geldrekeningen van de onderliggende beleggingspool is wel toegestaan. De totale debetstand van de geldrekeningen, uitgedrukt als percentage van de omvang van Zwitserleven Wereld Aandelenfonds, mag daarbij maximaal 2% zijn.

5




01-01-2015 T/M 30-06-2015

920.476 192.694 -121.907 -8.097 112.307 1.095.473

01-01-2014 T/M 31-12-2014

674.366 267.925 -130.135 -6.743 115.063 920.476

109



30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

1.095.473 112.307 28.387.696

920.476 115.063 26.605.844

674.366 50.350 22.317.545

15.825 1.617 615.852

11.698 -310 512.801

38,59 0,30 0,55 3,40 0,01 0,00 3,96

34,60 0,29 0,29 4,02 0,02 0,01 4,32

30,22 0,00 0,45 1,80 0,02 0,01 2,26

25,70 0,00 0,00 2.63 0,00 0,01 2,62

22,81 0,00 0,07 -0,67 0,00 0,01 -0,60

In euro’s




Winsten

Aandelen Totaal

Verliezen

23.752 23.752

Totaal

-79 -79

23.673 23.673


Aandelen Totaal

Winsten

Verliezen

77.203 77.203

Rente rekening courant Compensatie beheervergoeding Totaal

-4.466 -4.466

72.737 72.737

8 01-01-2015 T/M 30-06-2015

-2 313 311

01-01-2014 T/M 30-06-2014

-307 307


Service fee Gemiddeld fondsvermogen in verslagperiode Lopende kosten factor


7

Totaal


6

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

104 1.049.737

139 702.283

0,010%

0,021%

110

Per 1 januari 2015 is de service fee van Zwitserleven Wereld Aandelenfonds gewijzigd van 0,04% naar 0,02% op jaarbasis. Zwitserleven Wereld Aandelenfonds belegt gemiddeld 10% of meer van het beheerde vermogen direct of indirect in andere beleggingsinstellingen. Daarom is naast de lopende kosten factor voor dit fonds tevens een synthetische lopende kosten factor (SLKF) van toepassing. De SLKF bevat naast de kosten begrepen in de LKF de doorlopende kosten van deze andere beleggingsinstellingen. De kosten van de ARIFE fondsen komen voor rekening van de verzekeraar (SRLEV N.V.) en worden niet ten laste van het fonds gebracht. De kosten van het Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund (”Vanguard fonds”) bedragen 0,25%. De verzekeraar die het fonds en daarmee het Vanguard fonds voor zijn verzekeringsproduct gebruikt, wenst de kosten laag te houden. Om dit te bewerkstelligen komen ook de kosten van het Vanguard fonds voor rekening van de verzekeraar. Daartoe brengt de Beheerder de kosten van het Vanguard fonds in rekening bij de verzekeraar. Vervolgens stort de Beheerder de kosten van het Vanguard fonds terug in het fonds. De kosten van het Vanguard fonds komen derhalve niet ten laste van het fonds. Omloopsnelheid De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 20,69% (eerste halfjaar 2014: -14,68%). Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille. Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde waardeveranderingen. De transactiekosten, voor zover identificeerbaar, in de verslagperiode waren € 273 (eerste halfjaar 2014: € 64).


111

4.8



Ref.

30-06-2015

31-12-2014


1 2

113.712 475

96.635 149

3 4

2.401 655 2.221 115.933

-18 131 96.766


5 95.953 11.631 8.349 115.933

82.559 -4.805 19.012 96.766



Ref.

6 7 8

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

5.300 3.079 23 -30 8.372

2.645 1.231 8.247 1 12.124

23 23

170 170

8.349

11.954


Kasstromen uit beleggingsactiviteiten Resultaat excl. koersverschillen op geldmiddelen Aanpassing om resultaat aan te sluiten op de door de beleggingsactiviteiten gegenereerde kasstroom: Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Niet-gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Aankoop van beleggingen Verkoop en lossingen van beleggingen Mutaties in activa en passiva: Vorderingen Kortlopende schulden Netto kasstromen uit beleggingsactiviteiten

01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014

8.377

11.957

-3.079 -23 -43.551 29.576

-1.231 -8.247 -34.345 28.673

-326 652 -8.374

-150 65 -3.278

Kasstromen uit financieringsactiviteiten Uitgifte van participaties Inkoop van participaties Mutatie schulden aan kredietinstellingen Uitgekeerd dividend Netto kasstromen uit financieringsactiviteiten

21.274 -7.880 -15 -2.576 10.803

10.315 -5.477 --2.111 2.727


2.429 --28 2.401

-551 1.103 -3 549


112


Balans Beleggingen 01-01-2015 T/M 30-06-2015



96.635 43.551 -29.576 3.079 23 113.712

01-01-2014 T/M 31-12-2014

68.166 110.804 -98.695 7.032 9.328 96.635

In de verslagperiode zijn geen aan- en verkooptransacties uitgevoerd door gelieerde partijen. Ultimo verslagperiode zijn geen beleggingen uitgeleend. Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument fluctueert als gevolg van veranderingen van marktprijzen. Het risico wordt beperkt door de beleggingen in de portefeuille zoveel mogelijk te spreiden naar regio’s en sectoren. Op de volgende pagina wordt een specificatie van de beleggingen gegeven naar regio. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument fluctueert als gevolg van veranderingen in de marktrente. Het fonds belegt niet in vastrentende waarden en loopt derhalve geen renterisico. Kredietrisico De waarde van beleggingen in vastrentende waarden wordt beïnvloed door de ontwikkeling van de kredietwaardigheid van de uitgevende instellingen. De kredietwaardigheid kan zich positief en negatief ontwikkelen. Kredietrisico is het risico op waardeveranderingen als gevolg van veranderingen in de kredietwaardigheid. Kredietrisico betreft ook het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Omdat Zwitserleven Vastgoedfonds belegt in beursgenoteerde aandelen van Europese vastgoedondernemingen of beleggingsmaatschappijen in vastgoed is er geen significant direct kredietrisico met betrekking tot de beleggingen. Wel wordt beperkt kredietrisico gelopen op het totaal vorderingen en liquide middelen. Er wordt een maximaal kredietrisico gelopen op het totaal vorderingen en liquide middelen. In het geval van Zwitserleven Vastgoedfonds betreft dit: € 2,9 miljoen. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument fluctueert als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Het fonds belegt in vreemde valuta en loopt dus valutarisico. Dit risico wordt niet afgedekt. Hieronder wordt inzicht gegeven in de blootstelling van de portefeuille aan vreemde valuta. Effectenportefeuille In duizenden euro’s Aantal aandelen

Naam

Valuta

Beleggingen per 30 juni 2015 Aandelen binnenland 64.313 EUROCOMMERCIAL 64.244 WERELDHAVE


Marktwaarde

113.712

EUR EUR

5.678 2.406 3.272

113

1


Naam

Valuta

Aandelen buitenland

Marktwaarde

108.034

België COFINIMMO

EUR

2.977 2.977

318.901 380.704 72.461 295.236 85.608 158.089

Duitsland DEUTSCHE ANNINGTON IMMOBILIE DEUTSCHE ANNINGTON rights DEUTSCHE EUROSHOP AG DEUTSCHE WOHNEN LEG IMMOBILIEN AG TAG IMMOBILIEN AG


24.610 8.068 624 2.854 6.069 5.335 1.660

46.578 44.324 56.485 170.805 75.249 46.027

Frankrijk FONCIERE DES REGIONS GECINA ICADE EMGP KLEPIERRE MERCIALYS UNIBAIL-RODAMCO


30.746 3.550 4.900 3.618 6.739 1.506 10.433

Oostenrijk 115.701 CA IMMOBILIEN ANLAGEN AG 1.342.664 IMMOFINANZ AG

EUR EUR

4.647 1.811 2.836

Spanje 80.449 HISPANIA ACTIVOS INMOBILIARI 2.147.024 INMOBILIARIA COLONIAL

EUR EUR

2.414 1.059 1.355

Verenigd Koninkrijk BRITISH LAND COMPANY CAPITAL & COUNTIES PROPERTIES DERWENT LONDON PLC GREAT PORTLAND ESTATES HAMMERSON HANSTEEN HOLDINGS PLC INTU PROPERTIES PLC KENNEDY WILSON EUROPE REA LAND SECURITIES GROUP SEGRO PLC SHAFTESBURY

GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP

22.961 4.958 1.820 2.352 1.552 2.882 466 1.430 568 3.657 1.843 1.433

867 484 484 484 484

Verenigde Staten van Amerika SIGMA FINANCE 1 SIGMA FINANCE 1 SIGMA FINANCE 1 SIGMA FINANCE 1 SIGMA FINANCE 1

USD USD USD USD USD

-------

251.962 222.178 116.002 126.124 186.859

Zweden CASTELLUM FABEGE AB FASTIGHETS AB BALDER-B SHRS HEMFOSA FASTIGHETER AB-WI HUFVUDSTADEN-A

SEK SEK SEK SEK SEK

10.690 3.175 2.718 1.605 1.153 2.039

32.110

442.697 296.200 48.977 141.664 331.695 286.128 329.450 35.440 215.179 321.707 116.933


114


61.174 62.945

Naam

Valuta

Zwitserland PSP SWISS PROPERTY SWISS PRIME SITE-REG

CHF CHF

Marktwaarde

8.989 4.700 4.289

1) De vijf posities in Sigma Finance zijn op basis van marktinformatie geheel afgewaardeerd in eerdere boekjaren.

Toelichting waardering financiële instrumenten tegen reële waarde conform RJ 290.916 Voor alle financiële instrumenten die zich in de portefeuille van Zwitserleven Vastgoedfonds bevinden, is de reële waarde afgeleid van ter beurze genoteerde marktprijzen waarbij geldt dat sprake is van voldoende liquiditeit op de markt waar het financiële instrument verhandeld wordt. Landenverdeling In duizenden euro’s Marktwaarde

%

113.712 Beleggingen per 30 juni 2015 30.746 24.610 22.961 10.690 8.989 5.678 4.647 2.977 2.414 --

Frankrijk Duitsland Verenigd Koninkrijk Zweden Zwitserland Nederland Oostenrijk België Spanje Verenigde Staten van Amerika 1

100,0 27,1 21,6 20,2 9,4 7,9 5,0 4,1 2,6 2,1 --

1) Betreft de vijf posities in Sigma Finance die op basis van marktinformatie geheel zijn afgewaardeerd.

2


30-06-2015

Te vorderen van participanten Te vorderen uit hoofde van effectentransacties Te vorderen dividend Te vorderen dividend-/bronbelasting Totaal

31-12-2014

91 323 43 18 475

12 -31 106 149


3


4


30-06-2015

Schulden aan kredietinstellingen Te betalen aan participanten Te betalen uit hoofde van effectentransacties Te betalen service fee Totaal

31-12-2014

-20 631 4 655

15 --3 18



115

Schulden aan kredietinstellingen Beleggingen worden niet gefinancierd met vreemd vermogen. Een tijdelijke debetstand op de geldrekeningen van de onderliggende beleggingspool is wel toegestaan. De totale debetstand van de geldrekeningen, uitgedrukt als percentage van de omvang van Zwitserleven Vastgoedfonds, mag daarbij maximaal 2% zijn.

5




01-01-2014 T/M 31-12-2014

96.766 21.274 -7.880 -2.576 8.349 115.933

69.471 21.733 -11.340 -2.110 19.012 96.766



30-06-2015

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

31-12-2011

115.933 8.349 5.101.550

96.766 19.012 4.535.521

69.471 3.914 3.966.164

43.208 8.300 2.523.615

32.627 -4.179 2.302.344

22,73 0,55 1,04 0,61 -0,01 0,00 1,64

21,34 0,51 0,66 3,60 0,00 0,07 4,19

17,52 0,64 0,72 0,37 -0,02 0,08 0,99

17,12 0,39 1,00 2,38 -0,00 0,08 3,30

14,17 0,41 0,52 -2,28 0,01 0,08 -1,82

In euro’s




Winsten

Aandelen Totaal

Verliezen

3.738 3.738

Totaal

-659 -659

3.079 3.079


Aandelen Totaal


Winsten

Verliezen

4.417 4.417

6

Totaal

-4.394 -4.394

23 23

116

7



8 01-01-2015 T/M 30-06-2015

-28 -2 --30

01-01-2014 T/M 30-06-2014

-3 -4 1


01-01-2015 T/M 30-06-2015

01-01-2014 T/M 30-06-2014


23 113.684

170 77.692


0,020%

0,219 %

De service fee van Zwitserleven Vastgoedfonds is per 1 november 2014 gewijzigd van 0,54% naar 0,04% op jaarbasis vanwege vervallen kosten voor extern vermogensbeheer. Omloopsnelheid De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 38,68% (eerste halfjaar 2014: 60,79%). Deze factor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille aan. Op deze manier kan een indruk worden verkregen van de mate waarin er actief beheer plaatsvindt. De omloopfactor wordt verkregen door het totaalbedrag aan effectentransacties, verminderd met het totaalbedrag aan transacties van uitgegeven en ingekochte deelnemingsrechten, uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde van de portefeuille. Transactiekosten Transactiekosten zijn onderdeel van de gerealiseerde waardeveranderingen. De transactiekosten, voor zover identificeerbaar, in de verslagperiode zijn € 82.300 (eerste halfjaar 2014: € 93.472).


117

5 Overige gegevens


118

5.1

Belangen Directie en Raad van Toezicht

Conform artikel 122 lid 2 Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo) geeft onderstaand overzicht het totale persoonlijke belang weer dat de leden van de directie van ACTIAM en de Raad van Toezicht in een belegging van Zwitserleven Beleggingsfondsen per begin en einde van de verslagperiode hebben gehad.

Omschrijving

Gemeenschappelijkbelang in aantallen 30-06-2015

Gemeenschappelijkbelang in aantallen 31-12-2014

98 106 64 279 55 235

98 106 64 272 55 233

Aandelen ING Groep Koninklijke KPN PostNL Royal Dutch Shell -A TNT Express Unilever

5.2

Statutaire winstbestemmingsregeling

In artikel 16 van de voorwaarden van beheer van Zwitserleven Beleggingsfondsen zijn de volgende bepalingen opgenomen omtrent de verdeling van het exploitatie saldo: 16.1 Het netto-exploitatie-saldo van ieder subfonds wordt toegevoegd aan het betreffende subfonds. 16.2 De winst per subfonds over een boekjaar wordt berekend met inachtneming van het bepaalde in Titel 9, Boek 2 Burgerlijk Wetboek. Het gedeelte van de winst dat moet worden uitgekeerd om te voldoen aan de FBI-criteria zal binnen acht maanden na afloop van het boekjaar worden uitgekeerd. Het resterende gedeelte van de winst wordt toegevoegd aan het betreffende subfonds. 5.3

Gebeurtenissen na balansdatum

SNS REAAL heeft 26 juli 2015 bekend gemaakt dat de verkoop van VIVAT aan Anbang Group Holdings Co. Ltd., een volle dochter van Anbang Insurance Group Co. Ltd. (Anbang), een vooraanstaande Chinese verzekeringsmaatschappij, is afgerond. Alle aandelen van SNS REAAL in VIVAT zijn op 26 juli 2015 aan Anbang geleverd. De statutaire naam REAAL N.V. is gewijzigd in VIVAT N.V. De minister van Financiën, De Nederlandsche Bank (DNB) en de Chinese toezichthouder (CIRC), en de aandeelhouder van SNS REAAL (NLFI) hebben de benodigde goedkeuringen verleend. ACTIAM is een 100% deelneming van VIVAT.


119

5.4

Beoordelingsverklaring

Aan: De Algemene Vergadering van Participanten van Zwitserleven Beleggingsfondsen

Opdracht Wij hebben de in dit halfjaarbericht opgenomen tussentijdse financiële informatie per 30 juni 2015 van Zwitserleven Beleggingsfondsen bestaande uit de balans per 30 juni 2015, de winst-en-verliesrekening en het kasstroomoverzicht over de periode 1 januari 2015 tot en met 30 juni 2015 met de toelichting, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en andere toelichtingen, beoordeeld. De beheerder van het fonds is verantwoordelijk voor het opstellen en het weergeven van de tussentijdse financiële informatie in overeenstemming met de in Nederland geldende Richtlijn voor de jaarverslaggeving 394 ‘Tussentijdse berichten’. Het is onze verantwoordelijkheid een conclusie te formuleren bij de tussentijdse financiële informatie op basis van onze beoordeling.

Werkzaamheden Wij hebben onze beoordeling van de tussentijdse financiële informatie verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse Standaard 2410 ‘Het beoordelen van tussentijdse financiële informatie door de accountant van de entiteit’. Een beoordeling van tussentijdse financiële informatie bestaat uit het inwinnen van inlichtingen, met name bij personen die verantwoordelijk zijn voor financiën en verslaggeving, en het uitvoeren van cijferanalyses en andere beoordelingswerkzaamheden. De reikwijdte van een beoordeling is aanzienlijk geringer dan die van een controle die is uitgevoerd in overeenstemming met de Nederlandse controlestandaarden en stelt ons niet in staat zekerheid te verkrijgen dat wij kennis hebben genomen van alle aangelegenheden van materieel belang die bij een controle onderkend zouden worden. Om die reden geven wij geen controleverklaring af.

Conclusie Op grond van onze beoordeling is ons niets gebleken op basis waarvan wij zouden moeten concluderen dat de tussentijdse financiële informatie per 30 juni 2015 niet, in alle van materieel belang zijnde aspecten, is opgesteld in overeenstemming met de in Nederland geldende Richtlijn voor de jaarverslaggeving 394, ‘Tussentijdse berichten’. Utrecht, 26 augustus 2015 KPMG Accountants N.V.

G.J. Hoeve RA


120

Zwitserleven Beleggingsfondsen. Halfjaarbericht

Recommend Documents