10. - 14. listopad 2008
TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT ropa - WTI ropa - Brent zemní plyn - UK elektřina zlato stříbro hliník měď nikl index energií index cenných kovů index základních kovů pšenice kukuřice sója kakao cukr bavlna
Zdroj: Bloomberg;
Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max 55.0 -3.7 -12.0 -51.3 -42.7 -41.9 55.0 145.3 52.3 -3.6 -11.5 -53.3 -44.3 -43.3 52.0 146.1 61.8 1.5 -5.6 18.0 18.2 13.1 47.2 85.3 62.5 -3.0 -9.0 -23.4 1.7 2.9 58.8 90.2 738 -0.6 -1.1 -7.8 -11.5 -5.6 712.3 1,003 9.3 -2.5 -8.7 -28.8 -37.2 -34.7 9.1 20.8 1,890 -2.0 -4.8 -31.4 -21.5 -24.7 1,890 3,317 3,660 -4.2 -5.5 -50.2 -45.2 -46.1 3,621 8,730 10,650 -3.2 -5.8 -41.0 -59.5 -64.7 9,350 33,400 256.7 -2.1 -13.5 -51.7 -43.4 -42.0 256.7 709.5 192.6 -1.9 -3.3 -30.9 -36.8 -33.4 183.3 426.1 130.7 -3.1 -4.5 -40.3 -40.4 -42.8 130.7 284.0 534 -3.7 2.6 -37.9 -39.7 -29.4 514.0 1,280 385.8 1.4 0.6 -30.2 -15.3 2.2 369.5 754.8 907 3.2 -3.6 -29.1 -24.4 -15.3 858.0 1,658 2,117 3.8 9.2 -18.9 4.0 12.3 1,885 3,360 11.7 0.8 -2.2 -14.1 8.5 19.8 9.5 15.0 39.4 -4.0 -4.5 -39.6 -42.1 -34.4 39.1 89.0 1D-mezidenní, 1T-mezitýdenní, 3M-tříměsíční, YTD-od začátku roku; 1Y-meziroční
Přehled
Ropa Brent na 3,5-letém minimu 51 dolarů
Zlato zůstává beze změny
Technické kovy opět v poklesu
Zemědělské plodiny v bočním trendu
Energie
Energie
Ropa: Hranice 60 dolarů se neukázala jako dostatečná podpora a cena se přiblížila k úrovni 50 dolarů. Ropa Brent propadla na 50,6 USD, což jsou nejnižší úrovně od dubna 2005. Americká WTI klesla na 54,1 dolarů, nejnižší hodnoty od ledna 2007. Ropu sráží obavy ze zpomalování poptávky a podle našeho názoru aktuální přeceňování zpráv o slabší poptávce. Klesající cena ropa přináší signály, že OPEC uvažuje o dalším snížení těžby (v listopadu produkci snížil o 1,5 mil b/d). Přesto trh více reagoval na snížení odhadu růstu poptávky po ropě. Podle našeho názoru, fundamenty zatím stojí stranou, protože i přes ochlazení ekonomiky (poptávky po ropě) omezení na straně produkce jsou velmi výrazné (OPEC i non-OPEC) a celková situace je napjatá. Zásoby ropy i destilátů jsou na nebo mírně pod úrovní 5-letých minim. Vzhledem k těmto faktorům a úrovni cen předpokládáme, že minimálně začátek příštího roku bude pravděpodobně ve znamení růstu cen. Hranice 50 dolarů je klíčová pro další vývoj. Očekáváme, že ropa by mohla zastavit svůj propad, protože při posledním propadu (přelom 2006/2007) se tato hranice ukázala jako dostatečně silnou oporou. Střednědobě a dlouhodobě vidíme ropu nadále v blízkosti 90-100 dolarů. 80
75
USD/bbl
70
65
60
55
50
Ropa (Brent) Ropa (WTI)
45
31/10/08
7/11/08
14/11/08
Drahé kovy: Zlato pokračuje ve svém bočním trendu v pásmu 720-760 dolarů, v které zlato zůstává téměř měsíc. Naopak stříbro se dostalo pod další prodejní tlak, kleslo o 8,9% w/w a dostalo se pod hranici 9,50 dolarů za unci. Nic se nemění na situaci, že zlato zůstává výrazně (20-25%) nadhodnoceno vůči dolaru i vůči ostatním drahým kovů (stříbro, platina). Zlato vyčkává na další vývoj dolar, přitom zůstává riziko, že pokud brzo dolar nezkoriguje prudké posílení může naopak dojít k propadu u cen zlata, obzvláště pokud se zmírní vnímání hlavních rizik (inflace, recese). Stříbro a platina zůstávají výrazně levné vzhledem k fundamentům (produkce) a především relativně ke zlatu a ve středním horizontu (<1Y) očekáváme výraznější růst. zlato - USD/oz
850
11.5
825
11
800
10.5
775
10
750
9.5
725
9
700
8.5
Zlato
Stříbro
675
8
650
7.5
7/11/08
14/11/08
2200
5000
2100
4500
2000
4000
1900
3500
USD/t-Cu
Technické kovy: Technické kovy navázaly na předchozí týden a vykázaly další ztráty - nikl (-5,8% w/w), měď (-5,5%), hliník (-4,8%). Situace v tomto sektoru zůstává více jak bezprecedentní a trh zůstává zaměřen na očekávané oslabení poptávky. Opačné fundamentální vlivy jako je nízký poměr zásoby/spotřeba, ceny hluboko pod mezními náklady apod. produkční náklady) a následné uzavírání produkčních kapacit jsou odsunuty na pozadí. I přesto krátkodobý výhled zůstává smíšený až negativní a další propady nelze vyloučit.
USD/t - Al
31/10/08
1800
3000 Hliník Měď
1700
2500 31/10/08
7/11/08
14/11/08
stříbro - USD/oz
Kovy
Zemědělské plodiny
625
475
600
450
575
425
550
400
525
375
500
350
Pšenice
Kukuřice
475
31/10/08
7/11/08
14/11/08
Přehled doporučení krátkodobé
dlouhodobé
Ropa
↓↑
↑
Zlato
↓↑
↑
Měď
↓↑
→
Pšenice
↓↑
→
Kukuřice
↓↑
↑
Sója
↓↑
↑
Poznámky Krátkodobě: klesající trend ; celková volatilita, Dlouhodobě: prudký pokles; pnutí nabidka vs. poptávka Krátkodobě- zajištění proti riziku + nejasný trend dolaru(nadhodnoceno) Dlouhodobě pozitivní nízké sazby+obavy z recese a finanční nestability Krátkodobě smíšené -3Y minima, klesající trend vs nízké spotřeba/zásoby Dlouhodobě neutrálně pozitivní. poptávka Asie vs. zpomalení USA +EU Krátkodobě smíšené/negativní – nervozita vs. fundamenty Dlouhodobě zajímavé díky nízkému stavu zásob. Krátkodobě smíšené –nervozita vs. fundament (spotřeba/zásoby) Dlouhodobě pozitivní –poptávka po biopalivech+stav zásob Krátkodobě smíšené – nárůst osevní plochy, nízké zásoby Dlouhodobě pozitivní - stavu zásob a silná poptávce (Čína+biopaliva)
↓ negativní; → neutrální; ↑ pozitivní; ↓↑ smíšený
Kalendář událostí Datum
Čas
Komodita
19/11/08 20/11/08
16:35 14:30
ropa obiloviny
Indikátor Týdenní stav zásob ropy a destilátů v USA Týdenní zpráva o exportech z USA
Očekávání -
Předchozí hodnota -
325
USD/100bu - Kukuřice
Zemědělské komodity: Ceny zemědělských plodiny pokračovaly v bočním trendu – stagnace a nebo pouze mírné změny oběma směry. Kromě cenové volatility posledních týdnů fundamenty u zemědělských plodin zůstávají příznivé – nízký stav zásob vzhledem ke spotřebě, silná poptávka (biopaliva, Asie) a minimální dopad ekonomického cyklu na sektor. Z krátkodobého hlediska bude rozhodující uklidnění na finančních trzích a tedy spíše volatilita a nejasný trend. Pokud se situace, alespoň částečně stabilizuje, očekáváme, výrazný obrat u řady zemědělských komodit a to především kvůli problémovým fundamentům (zásoby, poptávka). Nejpozitivnější zůstáváme u kukuřice, sóje a bavlny. USD/100bu - Pšenice
Kontakty Obchodování s cennými papíry Jméno Jan Langmajer Radúz Šrom Barbora Stieberová Tereza Jalůvková Pavel Sudek David Nový
Specializace Obchodování – domácí společnosti Obchodování – domácí společnosti Obchodování – domácí společnosti Obchodování – domácí společnosti Obchodování – zahraniční společnosti Obchodování – deriváty a komodity
Telefon +420 225 010 242 +420 225 010 241 +420 225 010 248 +420 225 010 206 +420 225 010 243 +420 225 010 228
E-mail
[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Telefon +420 545 4 23 436 +420 225 010 203 +420 545 423 448 +420 225 010 284
E-mail
[email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Telefon +420 225 010 207 +420 225 010 211 +420 225 010 258 +420 225 010 214 +420 225 010 219 +420 225 010 213
E-mail
[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Telefon +420 545 423 435 +420 545 423 437 +420 545 423 433 +420 545 423 453
E-mail
[email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Prodej a klientské služby Jméno Andrea Keprtová David Petráček Dalibor Hampejs Hana Křejpská
Specializace Správa aktiv České akcie Podílové fondy Klientská služby
Oddělení analýz Analytik Milan Vaníček Petr Novák Patrick Vyroubal Milan Lávicka Petr Sklenář Josef Kvarda
Specializace Strategie, farmaceutika, telekomunikace Energetika, stavebnictví, těžba a metalurgie, chemie Nemovitosti, TV Bankovnictví, finanční služby Česká ekonomika, dluhopisy Zahraniční ekonomiky, měny
Portfolio Management Jméno Petr Posker Martin Kujal Marek Janečka Robert Šíbl
Pozice Vedoucí pro investice Portfolio manažer Portfolio manažer Portfolio manažer
ATLANTIK finanční trhy, a.s. Praha: Vinohradská 230 100 00 Praha 10 Tel.: +420 2 250 10 222 Fax: +420 2 250 10 221
Brno: Hilleho 1843/6 602 00 Brno Tel.: +420 5 454 23 411 Fax: +420 5 452 40 005 Tel: 800 122 676
[email protected] www.atlantik.cz
Bloomberg: ATLK
Reuters: ATLK
Právní prohlášení: ATLANTIK finanční trhy, a.s. (dále jen „ATLANTIK“) je licencovaný obchodník s cennými papíry a člen Burzy cenných papírů Praha, (tvůrce trhu „market maker“ všech titulů obchodovaných v segmentu SPAD na BCPP, a.s. ) a.s. oprávněný poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. ATLANTIK v souladu s právními předpisy, vnitřními předpisy společnosti a vyhláškou č. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení připravuje a rozšiřuje investiční doporučení. Činnost ATLANTIKu podléhá dozoru České národní banky, Na Příkopě 28, 115 03 Praha 1 - www.cnb.cz. ATLANTIK poskytuje zákazníkům investiční doporučení a analýzy o vývoji a situaci na kapitálových Samotná investiční rozhodnutí jsou vždy na zákazníkovi, který za ně nese plnou odpovědnost.
trzích.
Veškeré názory, prognózy a jiná stanoviska obsažená v tomto dokumentu jsou výhradně informativní a ATLANTIK žádným způsobem nezavazují. Investiční doporučení sdělují názor analytiků ATLANTIKu ke dni jeho zveřejnění, přičemž toto může být změněno bez předchozího upozornění. ATLANTIK nenese žádnou odpovědnost za ztrátu, ušlý zisk způsobený třetí osobě na základě použití informace obsažené v tomto doporučení. Investiční doporučení nepředstavují v žádném případě nabídku k nákupu či prodeji investičních nástrojů. Jednotlivé investiční nástroje nebo strategie v investičních doporučeních zmíněné nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a doporučení tam uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klientů, jejich finanční situaci, cíle nebo potřeby. Investoři jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a rizik, jejich vlastní investiční strategie a vlastní finanční situace. Hodnota či cena jakýchkoliv investic se může v čase měnit. V souladu s tím mohou investoři získat prostředky menší než byla jejich původní investice. Úspěšné investice v minulosti nezaručují příznivé výsledky v budoucnu. ATLANTIK a s ním propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucích zaměstnanců anebo jiných zaměstnanců, mohou v souladu s vnitřními předpisy společnosti obchodovat s investičními nástroji či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné době nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právním postavení, na regulovaném trhu či jinde. Makléři a ostatní zaměstnanci ATLANTIK a/nebo s ní propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentář k vývoji na kapitálovém trhu nebo obchodní strategie svým klientům a vlastnímu oddělení obchodování, které odráží názory jež jsou v rozporu s názory vyjádřenými v investičních doporučeních. ATLANTIK může poskytovat nebo nabízet investiční služby emitentům o nichž nebo o jejichž investičních nástrojích bylo ATLANTIKem vydáno investiční doporučení. Společnost nemá podíl větší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta investičních nástrojů, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích s investičními nástroji. Žádný emitent investičních nástrojů, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl větší než 5% na základním kapitálu společnosti.Společnost nemá s žádným emitentem investičních nástrojů uzavřenu dohodu týkající se tvorby a šíření investičních doporučení. Emitenti investičních nástrojů kótovaných na regulovaných trzích nejsou společností seznamováni s investičními doporučeními před jejich vydáním. Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, je závislá zejména na kvalitě odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku společnosti. Osoby, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení nejsou finančně ani jinak motivovány k vydání investičních doporučení konkrétního směru a stupně. Tento dokument nebo jeho část nemůže být dále zveřejňována bez předchozího souhlasu ATLANTIKu. Bližší informace o společnosti, poskytovaných investičních službách a investičních doporučení je možno nalézt na www.atlantik.cz.
