1. - 5. prosinec 2008
TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT ropa - WTI ropa - Brent zemní plyn - UK elektřina zlato stříbro hliník měď nikl index energií index cenných kovů index základních kovů pšenice kukuřice sója kakao cukr bavlna
Zdroj: Bloomberg;
Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max 40.8 -6.5 -25.0 -61.6 -57.5 -53.8 40.8 145.3 39.7 -6.0 -25.7 -61.8 -57.7 -55.2 39.7 146.1 54.8 -0.4 -10.1 -30.0 4.9 3.4 47.2 85.3 54.7 -0.5 -8.5 -32.3 -11.1 -9.2 54.7 90.2 756 -1.4 -7.5 -5.9 -9.3 -4.8 712.3 1,003 9.53 0.4 -7.5 -22.3 -35.6 -33.6 9.0 20.8 1,491 -6.0 -15.9 -43.7 -38.1 -39.9 1,491 3,317 3,050 -6.7 -15.7 -55.8 -54.3 -55.9 3,050 8,730 9,050 -2.2 -11.3 -51.3 -65.6 -67.0 9,050 33,400 205.0 -6.4 -21.2 -59.2 -54.8 -51.5 205.0 709.5 189.4 -0.3 -8.6 -31.3 -37.8 -34.7 183.3 426.1 107.4 -4.7 -14.5 -49.1 -51.0 -52.7 107.4 284.0 457.8 -2.1 -15.6 -37.3 -48.3 -49.3 457.8 1,280 293.5 -7.8 -16.0 -44.8 -35.6 -26.5 293.5 754.8 783.5 -3.4 -11.3 -33.6 -34.7 -30.0 783.5 1,658 2,214 -1.6 -6.7 -16.5 8.8 2.9 1,912 3,360 10.57 -2.1 -11.2 -15.7 -2.3 6.8 9.5 15.0 39.33 -5.6 -14.0 -37.8 -42.2 -39.1 39.1 89.0 1D-mezidenní, 1T-mezitýdenní, 3M-tříměsíční, YTD-od začátku roku; 1Y-meziroční
Přehled
Ropa propadá na 4-leté minimum 40 dolarů za barel Zlato kleslo po 800 dolarů za unci Výprodejní vlna sráží technické kovy na nová minima Prudké propady se nevyhnula zemědělským plodinám – kukuřice na 2-letém minimu
Komoditní trhy zaznamenaly opět výraznější propady (především energie, technické kovy). Ropa se propadla na 4-leté minima u řady technických kovů jsou ceny nejnižší za posledních 5 let. Hlavním faktorem zůstává obava o vývoj poptávky, stav nabídky je spíše odsunut do pozadí. Na druhou stranu zlato i přes pokles si udržuje stále vysoké úrovně nad 700 dolarů. Dolar pokračoval ve své stabilizaci v širokém pásmu 1,25-1,30 USD/EUR. Výrazný impulz představují makrodata, která ukazují spíše na hlubší zpomalení ekonomiky. V pátek byly zveřejněny nejhorší výsledky z amerického trhu práce za posledních 34 let.
Energie
Ropa: Ropa pokračuje ve svém poklesu, který nedokázala zastavit ani hranice 50 dolarů a ropa klesla na 4-letá minima na úrovni 40 dolarů (WTI – 40,5; Brent 39,95). Posledních 8 z 10 týdnů ropa zaznamenala výrazné propady. Za necelých 5 měsíců cena ropy propadla o neuvěřitelných 75%. Důvodem jsou obavy ze zpomalení ekonomiky a tedy i poptávky po ropě. Poptávka pro ropě evidentně slábne, ovšem s tímto vývojem dochází k výraznému snižování těžby, což ale trh aktuálně nereflektuje. OPEC v listopadu snížil těžbu o 1,5 mil. b./d., na konci listopadu se rozhodl těžbu nezměnit, ale další zasedání (17. prosince) pravděpodobně přinese další snížení těžby. Zásoby ropy vzrostly nad 5-letý průměr, naopak zásoby destilátů jsou mírně pod průměrné. Dosud se jakýkoliv stabilnější vývoj ukázal jen jako krátkodobý jev a trh nevykazuje výraznější náznaky toho, že by se měl přiblížit výraznější stabilizaci. Krátkodobě lze očekávat spíše volatilitu a další poklesy jsou pravděpodobné. Především kvůli stavu nabídky očekáváme, že příštího rok přinese obchodování spíše v pásmu 70-90 dolarů. 65
60
USD/bbl
55
50
45
40
35
Ropa (Brent) Ropa (WTI)
30
21/11/08
28/11/08
5/12/08
Drahé kovy: Zlato na začátku týdne sice oslabilo pod úroveň 800 dolarů za unci, ale na druhou stranu cena našla jistou stabilizaci kolem úrovně 770 dolarů. I přesto zlato zaznamenalo výraznější ztráty (-7,5% w/w). Přesto si zlato udržuje velmi vysoké úrovně v porovnání s ostatními aktivy. Poptávku po zlatě motivuje zajištění proti riziku a také obava co ekonomice přinesou mohutné monetární a fiskální impulzy, ke kterým aktuálně dochází. Zlato také méně citlivě něž v minulosti reaguje na vývoj dolaru. Prodejní vlna srazila stříbro o 7,5% na 9,5 dolarů. Také platina ztratila téměř 9% a klesla na hranici 800 dolarů za unci. Zlato je výrazně nadhodnoceno vůči ostatním aktivům (kovy, dolar, ropa). Ovšem pokud nepoklesne averze k riziku, výraznější korekce se zatím ukazuje jako málo pravděpodobná. Obzvláště obavy, že současné záchranné balíčky povedou k zvýšení inflace v delším období jsou hlavním faktorem pro dlouhodobější investici do zlata. zlato - USD/oz
850
11
825
10.5
800
10
775
9.5
750
stříbro - USD/oz
Kovy
9
Zlato
Stříbro
725
21/11/08
28/11/08
8
5/12/08
Technické kovy: Sektor technických kovů spolu s ropu zůstává vystaven propadům nejvýrazněji – hliník (15,9% w/w), měď (-15,7%), nikl (-11,3%). Ceny hliníku a niklu propadly již na 5-leté minimum, cena mědi klesla na úrovně z první poloviny roku 2005. Ceny sráží rychle rostoucí zásoby jako hlavní signál výrazně zpomalující poptávky a také velká citlivost sektoru na makroekonomické zprávy, které přinesly spíše negativní zklamání. Na druhou stranu díky prudkému poklesu se ceny dostaly hluboce pod produkční náklady u řady výrobců a již dochází k snižování produkce. Situace v tomto sektoru zůstává bezprecedentní a bez ohledu na fundamenty krátkodobý výhled je stále smíšený až negativní a další propady se jeví jako pravděpodobné. Pokud by došlo k zastavení propadu poptávky vytváří se díky poklesu produkce potenciál pro prudký růst cen. 1900
4000
1800
3750
1700
3500
1600
3250
1500
USD/t-Cu
USD/t - Al
700
8.5
3000
Hliník Měď
1400
21/11/08
28/11/08
5/12/08
2750
Zemědělské plodiny 575
375
550
350
525
325
500
300
475
275
450
250
Pšenice
Kukuřice
425
225
21/11/08
28/11/08
5/12/08
Přehled doporučení krátkodobé
dlouhodobé
ropa
↓↑
↑
zlato
↓↑
↓↑
měď
↓↑
→
pšenice
↓↑
→
kukuřice
↓↑
↑
sója
↓↑
↑
Poznámky Krátkodobě: klesající trend ; celková volatilita, Dlouhodobě: prudký pokles; pnutí nabidka vs. poptávka Krátkodobě- zajištění proti riziku + nejasný trend dolaru(nadhodnoceno) Dlouhodobě pozitivní nízké sazby+obavy z recese a finanční nestability Krátkodobě smíšené -3Y minima, klesající trend ; rostoucí zásoby Dlouhodobě neutrální – pokles poptávky kompenzuje pokles nabídky Krátkodobě smíšené/negativní – nervozita vs. fundamenty, dobrá sklizeň Dlouhodobě zajímavé díky nižšímu stavu zásob. Krátkodobě smíšené –nervozita vs. fundament (spotřeba/zásoby) Dlouhodobě pozitivní –poptávka po biopalivech+stav zásob Krátkodobě smíšené – nárůst osevní plochy, nízké zásoby Dlouhodobě pozitivní - stavu zásob a silná poptávce (Čína+biopaliva)
↓ negativní; → neutrální; ↑ pozitivní; ↓↑ smíšený
Kalendář událostí Datum
Čas
Komodita
10/12/08 10/12/08 11/12/08
16:35 14:30 14:30
ropa obiloviny obiloviny
Indikátor Týdenní stav zásob ropy a destilátů v USA Týdenní zpráva o exportech z USA Měsíční statistiky stavu zásob a poptávky po
Očekávání -
Předchozí hodnota -
USD/100bu - Kukuřice
Zemědělské komodity: Výrazná výprodejní vlna se tentokrát nevyhnula ani zemědělským – kukuřice (16,0% w/w), pšenice (-15,6%), sója (-11,3%). Ceny klesaly celý týden, ale k největším propadům došlo především na konci týdne po nečekaně horších výsledcích z amerického trhu práce. Sója a pšenice klesly na 1,5-letá minima, ale kukuřice propadla na nejnižší úrovně od října 2006. Kromě cenové volatility fundamenty u zemědělských plodin zůstávají příznivé – silná poptávka po potravinách a biopalivech (kukuřice, sója), nízký stav zásob vzhledem ke spotřebě a minimální dopad ekonomického cyklu na poptávku. Z krátkodobého hlediska bude rozhodující celkový vývoj na finančních trzích a tedy očekávat spíše volatilitu, nejasný trend a případně další poklesy. Pokud se situace, alespoň částečně stabilizuje, očekáváme, výrazný obrat u řady zemědělských komodit a to především kvůli problémovým fundamentům (zásoby, poptávka). Nejpozitivnější zůstáváme u kukuřice, sóje a bavlny. USD/100bu - Pšenice
Kontakty Obchodování s cennými papíry Jméno Jan Langmajer Radúz Šrom Barbora Stieberová Tereza Jalůvková Pavel Sudek David Nový
Specializace Obchodování – domácí společnosti Obchodování – domácí společnosti Obchodování – domácí společnosti Obchodování – domácí společnosti Obchodování – zahraniční společnosti Obchodování – deriváty a komodity
Telefon +420 225 010 242 +420 225 010 241 +420 225 010 248 +420 225 010 206 +420 225 010 243 +420 225 010 228
E-mail
[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Telefon +420 545 4 23 436 +420 225 010 203 +420 545 423 448 +420 225 010 284
E-mail
[email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Telefon +420 225 010 207 +420 225 010 211 +420 225 010 258 +420 225 010 214 +420 225 010 219 +420 225 010 213
E-mail
[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Telefon +420 545 423 435 +420 545 423 437 +420 545 423 433 +420 545 423 453
E-mail
[email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Prodej a klientské služby Jméno Andrea Keprtová David Petráček Dalibor Hampejs Hana Křejpská
Specializace Správa aktiv České akcie Podílové fondy Klientské služby
Oddělení analýz Analytik Milan Vaníček Petr Novák Patrick Vyroubal Milan Lávička Petr Sklenář Josef Kvarda
Specializace Strategie, farmaceutika, telekomunikace Energetika, stavebnictví, těžba a metalurgie, chemie Nemovitosti, TV Bankovnictví, finanční služby Česká ekonomika, dluhopisy Zahraniční ekonomiky, měny
Portfolio Management Jméno Petr Posker Martin Kujal Marek Janečka Robert Šíbl
Pozice Vedoucí pro investice Portfolio manažer Portfolio manažer Portfolio manažer
ATLANTIK finanční trhy, a.s. Praha: Vinohradská 230 100 00 Praha 10 Tel.: +420 2 250 10 222 Fax: +420 2 250 10 221
Brno: Hilleho 1843/6 602 00 Brno Tel.: +420 5 454 23 411 Fax: +420 5 452 40 005 Tel: 800 122 676
[email protected] www.atlantik.cz
Bloomberg: ATLK
Reuters: ATLK
Právní prohlášení: ATLANTIK finanční trhy, a.s. (dále jen „ATLANTIK“) je licencovaný obchodník s cennými papíry a člen Burzy cenných papírů Praha, (tvůrce trhu „market maker“ všech titulů obchodovaných v segmentu SPAD na BCPP, a.s. ) a.s. oprávněný poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. ATLANTIK v souladu s právními předpisy, vnitřními předpisy společnosti a vyhláškou č. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení připravuje a rozšiřuje investiční doporučení. Činnost ATLANTIKu podléhá dozoru České národní banky, Na Příkopě 28, 115 03 Praha 1 - www.cnb.cz. ATLANTIK poskytuje zákazníkům investiční doporučení a analýzy o vývoji a situaci na kapitálových Samotná investiční rozhodnutí jsou vždy na zákazníkovi, který za ně nese plnou odpovědnost.
trzích.
Veškeré názory, prognózy a jiná stanoviska obsažená v tomto dokumentu jsou výhradně informativní a ATLANTIK žádným způsobem nezavazují. Investiční doporučení sdělují názor analytiků ATLANTIKu ke dni jeho zveřejnění, přičemž toto může být změněno bez předchozího upozornění. ATLANTIK nenese žádnou odpovědnost za ztrátu, ušlý zisk způsobený třetí osobě na základě použití informace obsažené v tomto doporučení. Investiční doporučení nepředstavují v žádném případě nabídku k nákupu či prodeji investičních nástrojů. Jednotlivé investiční nástroje nebo strategie v investičních doporučeních zmíněné nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a doporučení tam uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klientů, jejich finanční situaci, cíle nebo potřeby. Investoři jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a rizik, jejich vlastní investiční strategie a vlastní finanční situace. Hodnota či cena jakýchkoliv investic se může v čase měnit. V souladu s tím mohou investoři získat prostředky menší než byla jejich původní investice. Úspěšné investice v minulosti nezaručují příznivé výsledky v budoucnu. ATLANTIK a s ním propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucích zaměstnanců anebo jiných zaměstnanců, mohou v souladu s vnitřními předpisy společnosti obchodovat s investičními nástroji či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné době nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právním postavení, na regulovaném trhu či jinde. Makléři a ostatní zaměstnanci ATLANTIK a/nebo s ní propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentář k vývoji na kapitálovém trhu nebo obchodní strategie svým klientům a vlastnímu oddělení obchodování, které odráží názory jež jsou v rozporu s názory vyjádřenými v investičních doporučeních. ATLANTIK může poskytovat nebo nabízet investiční služby emitentům o nichž nebo o jejichž investičních nástrojích bylo ATLANTIKem vydáno investiční doporučení. Společnost nemá podíl větší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta investičních nástrojů, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích s investičními nástroji. Žádný emitent investičních nástrojů, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl větší než 5% na základním kapitálu společnosti.Společnost nemá s žádným emitentem investičních nástrojů uzavřenu dohodu týkající se tvorby a šíření investičních doporučení. Emitenti investičních nástrojů kótovaných na regulovaných trzích nejsou společností seznamováni s investičními doporučeními před jejich vydáním. Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, je závislá zejména na kvalitě odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku společnosti. Osoby, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení nejsou finančně ani jinak motivovány k vydání investičních doporučení konkrétního směru a stupně. Tento dokument nebo jeho část nemůže být dále zveřejňována bez předchozího souhlasu ATLANTIKu. Bližší informace o společnosti, poskytovaných investičních službách a investičních doporučení je možno nalézt na www.atlantik.cz.