3. - 7. listopad 2008
TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT ropa - WTI ropa - Brent zemní plyn - UK elektřina zlato stříbro hliník měď nikl index energií index cenných kovů index základních kovů pšenice kukuřice sója kakao cukr bavlna
Zdroj: Bloomberg;
Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max 61.0 0.4 -10.0 -47.0 -36.4 -36.6 60.8 145.3 57.4 -0.1 -12.2 -49.4 -38.9 -38.5 57.4 146.1 69.8 -2.1 -8.3 22.7 33.6 32.4 47.2 85.3 68.8 0.5 0.8 -11.3 11.8 12.6 58.8 90.2 737 0.5 1.7 -14.0 -11.7 -11.5 721.5 1,003 10.1 0.7 2.1 -34.4 -32.1 -35.0 9.1 20.8 1,960 -3.9 -3.9 -31.2 -18.6 -24.9 1,960 3,317 3,755 -1.3 -8.4 -49.3 -43.7 -46.6 3,755 8,730 10,975 -3.8 -9.3 -39.5 -58.3 -67.6 9,350 33,850 290.3 0.1 -6.8 -46.7 -36.0 -35.5 290.0 709.5 198.1 1.5 3.6 -35.8 -35.0 -32.3 183.3 426.1 135.1 -1.5 -6.6 -39.4 -38.3 -45.2 130.9 284.0 521 -0.3 -2.8 -31.9 -41.1 -31.6 514.0 1,280 375.5 -0.7 -6.5 -24.7 -17.6 -2.9 372.8 754.8 912 1.4 -1.5 -24.0 -24.0 -12.6 858.0 1,658 1,936 1.2 -5.7 -28.0 -4.9 0.8 1,877 3,360 12.0 1.2 -0.1 -11.4 11.0 19.7 9.5 15.0 42.1 -2.1 -5.0 -37.4 -38.1 -34.9 42.1 89.0 1D-mezidenní, 1T-mezitýdenní, 3M-tříměsíční, YTD-od začátku roku; 1Y-meziroční
Přehled
Stabilizace ropy na hranici 60 dolarů Stabilizace drahých kovů Technické kovy opět v poklesu Zemědělské plodiny končí týden ve ztrátě
Energie Technické okénko Platina - LONG – nákup 860; target: 1000; stoploss: 780;
Energie
Ropa: Ropa zatím našla svoji oporu na hranici 60 dolarů za barel – WTI 60,0 USD, Brent 56,5 USD. Propad se tak zastavil na nejnižších úrovních od února 2007 a vůči maximům z poloviny července propadly dosáhly již 60%. Hlavním faktorem zůstává jisté „uklidnění“ finančních trhů, kdy se již neprohlubují ztráty akciových trhů a také se zastavilo prudké posilovaní dolaru. Fundamenty zatím stojí stranou, protože i přes ochlazení ekonomiky (poptávky po ropě), omezení na straně produkce je výrazné (OPEC, apod.) a celková situace nabídka/poptávka je napjatá. Podle našeho názoru trh přestřeluje svoji reakci na obavy ze zpomalení poptávky, stejně jako v první polovině přeceňoval obavy z nedostatečné nabídky. Vzhledem k těmto faktorům a současné úrovni cen předpokládáme, že minimálně začátek příštího roku bude pravděpodobně ve znamení růstu cen. Pokud nedojde ke zlomu na devizovém trhu s dolarem očekáváme stabilizace v pásmu 60-70 dolarů. Korekce dolaru by mohla posunout ropu výrazně výše. Střednědobě a dlouhodobě vidíme ropu nadále v blízkosti 90-100 dolarů. 80
75
USD/bbl
70
65
60
55
50
Ropa (Brent) Ropa (WTI)
45
24/10/08
31/10/08
7/11/08
Kovy 850
11.5
825
11
800
10.5
775
10
750
9.5
725
9
700
8.5
Zlato
Stříbro
675
8
650
7.5
31/10/08
7/11/08
2300
5500
2200
5000
2100
4500
2000
4000
USD/t-Cu
Technické kovy: Obrat u technických kovů se ukázal jako krátkodobý a minulý týden smazal velkou část předchozích zisků - nikl (-9,3% w/w), měď (-8,4%), hliník (-3,9%). Situace v tomto sektoru zůstává více jak bezprecedentní a to navzdory napnuté fundamentální situaci - nízký poměr zásoby/spotřeba, ceny hluboko pod mezními náklady apod. produkční náklady). I přesto krátkodobý výhled zůstává smíšený až negativní a další propady nelze vyloučit.
USD/t - Al
24/10/08
stříbro - USD/oz
Drahé kovy: Snížení nervozity na finančních trzích a stabilizace dolaru, přineslo konsolidaci pro drahé kovy. V případě zlata došlo k beztrendovému obchodování v pásmu 720-760 dolarů. Cena stříbra se stabilizovala na hladinou 10 dolarů za unci. Nic se nemění na situaci, že zlato zůstává výrazně (20-25%) nadhodnoceno vůči dolaru i vůči ostatním drahým kovů (stříbro, platina). Zlato vyčkává na další vývoj dolar, přitom zůstává riziko, že pokud brzo dolar nezkoriguje prudké posílení může naopak dojít k propadu u cen zlata, obzvláště pokud se zmírní vnímání hlavních rizik (inflace, recese). Stříbro a platina zůstávají výrazně levné vzhledem k fundamentům (produkce) a především relativně ke zlatu a ve středním horizontu (<1Y) očekáváme výraznější růst. zlato - USD/oz
1900
3500 Hliník Měď
1800
3000 24/10/08
31/10/08
7/11/08
Zemědělské plodiny
Přehled doporučení krátkodobé
dlouhodobé
Ropa
↓↑
↑
Zlato
↓↑
↑
Měď
↓↑
→
Pšenice
↓↑
→
Kukuřice
↓↑
↑
Sója
↓↑
↑
Poznámky Krátkodobě: klesající trend ; celková volatilita, Dlouhodobě: prudký pokles; pnutí nabidka vs. poptávka Krátkodobě- zajištění proti riziku + nejasný trend dolaru(nadhodnoceno) Dlouhodobě pozitivní nízké sazby+obavy z recese a finanční nestability Krátkodobě smíšené -3Y minima, klesající trend vs nízké spotřeba/zásoby Dlouhodobě neutrálně pozitivní. poptávka Asie vs. zpomalení USA +EU Krátkodobě smíšené/negativní – nervozita vs. fundamenty Dlouhodobě zajímavé díky nízkému stavu zásob. Krátkodobě smíšené –nervozita vs. fundament (spotřeba/zásoby) Dlouhodobě pozitivní –poptávka po biopalivech+stav zásob Krátkodobě smíšené – nárůst osevní plochy, nízké zásoby Dlouhodobě pozitivní - stavu zásob a silná poptávce (Čína+biopaliva)
↓ negativní; → neutrální; ↑ pozitivní; ↓↑ smíšený
Kalendář událostí Datum
Čas
Komodita
12/11/08 12/11/08 13/11/08
14:30 17:00 14:30
obiloviny ropa obiloviny
Indikátor Měsíční statistiky stavu zásob a poptávky po Týdenní stav zásob ropy a destilátů v USA Týdenní zpráva o exportech z USA
Očekávání -
Předchozí hodnota -
USD/100bu - Kukuřice
Zemědělské komodity: Ceny zemědělských 625 475 plodiny vykázaly podobný vývoj jako ostatní komodity. Po růstu předchozí týden došlo k vybíraní 600 450 zisků především na konci týdne. Ministerstvo 575 425 zemědělství zveřejnilo měsíční statistiky (WASDE), které ale nepřinesly výrazně překvapení. Došlo 550 400 pouze k mírnému snížení odhadu letošní sklizně kukuřice a také bavlny. Kromě cenové volatility 525 375 posledních týdnů fundamenty u zemědělských 500 350 plodin zůstávají příznivé – nízký stav zásob Pšenice Kukuřice vzhledem ke spotřebě, silná poptávka (biopaliva, 475 325 24/10/08 31/10/08 7/11/08 Asie) a minimální dopad ekonomického cyklu na sektor. Z krátkodobého hlediska bude rozhodující uklidnění na finančních trzích.Pokud se situace, alespoň částečně stabilizuje, očekáváme, výrazný obrat u řady zemědělských komodit a to především kvůli problémovým fundamentům (zásoby, poptávka). Nejpozitivnější zůstáváme u kukuřice, sóje a bavlny. USD/100bu - Pšenice
Technické okénko Platina
velké propady podpořené obavami z recese automobilového průmyslu – polovina poptávky po platině představuje výroba katalyzátorů největší propady u drahých kovů od poloviny července: • -65% platina vs. –50%stříbro vs. –25% zlato platina propadla na 5-leté minima, poměr platina/zlato nejnižší za posledních 9 let produkce čelí řadě omezení – Jižní Afrika představuje 70% celosvětové těžby čelí v důsledku energetické krize (nedostatek elektřiny) riziko omezení produkce Poměr platina/zlato
náznaky přeprodanosti náznak proražení klesajícího trendu MACD vysílá nákupní signál
doporučení – platina long nákup 860 stoploss 780 target 1000
Kontakty Obchodování s cennými papíry Jméno Jan Langmajer Radúz Šrom Barbora Stieberová Tereza Jalůvková Pavel Sudek David Nový
Specializace Obchodování – domácí společnosti Obchodování – domácí společnosti Obchodování – domácí společnosti Obchodování – domácí společnosti Obchodování – zahraniční společnosti Obchodování – deriváty a komodity
Telefon +420 225 010 242 +420 225 010 241 +420 225 010 248 +420 225 010 206 +420 225 010 243 +420 225 010 228
E-mail
[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Telefon +420 545 4 23 436 +420 225 010 203 +420 225 010 264 +420 545 423 448 +420 225 010 284
E-mail
[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Telefon +420 225 010 207 +420 225 010 211 +420 225 010 258 +420 225 010 214 +420 225 010 219 +420 225 010 213
E-mail
[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Telefon +420 545 423 435 +420 545 423 437 +420 545 423 433 +420 545 423 453
E-mail
[email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Prodej a klientské služby Jméno Andrea Keprtová David Petráček Petr Břicháč Dalibor Hampejs Hana Křejpská
Specializace Správa aktiv České akcie Podílové fondy Podílové fondy Klientská služby
Oddělení analýz Analytik Milan Vaníček Petr Novák Patrick Vyroubal Milan Lávicka Petr Sklenář Josef Kvarda
Specializace Strategie, farmaceutika, telekomunikace Energetika, stavebnictví, těžba a metalurgie, chemie Nemovitosti, TV Bankovnictví, finanční služby Česká ekonomika, dluhopisy Zahraniční ekonomiky, měny
Portfolio Management Jméno Petr Posker Martin Kujal Marek Janečka Robert Šíbl
Pozice Vedoucí pro investice Portfolio manažer Portfolio manažer Portfolio manažer
ATLANTIK finanční trhy, a.s. Praha: Vinohradská 230 100 00 Praha 10 Tel.: +420 2 250 10 222 Fax: +420 2 250 10 221
Brno: Hilleho 1843/6 602 00 Brno Tel.: +420 5 454 23 411 Fax: +420 5 452 40 005 Tel: 800 122 676
[email protected] www.atlantik.cz
Bloomberg: ATLK
Reuters: ATLK
Právní prohlášení: ATLANTIK finanční trhy, a.s. (dále jen „ATLANTIK“) je licencovaný obchodník s cennými papíry a člen Burzy cenných papírů Praha, (tvůrce trhu „market maker“ všech titulů obchodovaných v segmentu SPAD na BCPP, a.s. ) a.s. oprávněný poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. ATLANTIK v souladu s právními předpisy, vnitřními předpisy společnosti a vyhláškou č. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení připravuje a rozšiřuje investiční doporučení. Činnost ATLANTIKu podléhá dozoru České národní banky, Na Příkopě 28, 115 03 Praha 1 - www.cnb.cz. ATLANTIK poskytuje zákazníkům investiční doporučení a analýzy o vývoji a situaci na kapitálových Samotná investiční rozhodnutí jsou vždy na zákazníkovi, který za ně nese plnou odpovědnost.
trzích.
Veškeré názory, prognózy a jiná stanoviska obsažená v tomto dokumentu jsou výhradně informativní a ATLANTIK žádným způsobem nezavazují. Investiční doporučení sdělují názor analytiků ATLANTIKu ke dni jeho zveřejnění, přičemž toto může být změněno bez předchozího upozornění. ATLANTIK nenese žádnou odpovědnost za ztrátu, ušlý zisk způsobený třetí osobě na základě použití informace obsažené v tomto doporučení. Investiční doporučení nepředstavují v žádném případě nabídku k nákupu či prodeji investičních nástrojů. Jednotlivé investiční nástroje nebo strategie v investičních doporučeních zmíněné nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a doporučení tam uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klientů, jejich finanční situaci, cíle nebo potřeby. Investoři jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a rizik, jejich vlastní investiční strategie a vlastní finanční situace. Hodnota či cena jakýchkoliv investic se může v čase měnit. V souladu s tím mohou investoři získat prostředky menší než byla jejich původní investice. Úspěšné investice v minulosti nezaručují příznivé výsledky v budoucnu. ATLANTIK a s ním propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucích zaměstnanců anebo jiných zaměstnanců, mohou v souladu s vnitřními předpisy společnosti obchodovat s investičními nástroji či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné době nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právním postavení, na regulovaném trhu či jinde. Makléři a ostatní zaměstnanci ATLANTIK a/nebo s ní propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentář k vývoji na kapitálovém trhu nebo obchodní strategie svým klientům a vlastnímu oddělení obchodování, které odráží názory jež jsou v rozporu s názory vyjádřenými v investičních doporučeních. ATLANTIK může poskytovat nebo nabízet investiční služby emitentům o nichž nebo o jejichž investičních nástrojích bylo ATLANTIKem vydáno investiční doporučení. Společnost nemá podíl větší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta investičních nástrojů, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích s investičními nástroji. Žádný emitent investičních nástrojů, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl větší než 5% na základním kapitálu společnosti.Společnost nemá s žádným emitentem investičních nástrojů uzavřenu dohodu týkající se tvorby a šíření investičních doporučení. Emitenti investičních nástrojů kótovaných na regulovaných trzích nejsou společností seznamováni s investičními doporučeními před jejich vydáním. Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, je závislá zejména na kvalitě odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku společnosti. Osoby, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení nejsou finančně ani jinak motivovány k vydání investičních doporučení konkrétního směru a stupně. Tento dokument nebo jeho část nemůže být dále zveřejňována bez předchozího souhlasu ATLANTIKu. Bližší informace o společnosti, poskytovaných investičních službách a investičních doporučení je možno nalézt na www.atlantik.cz.
