Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Mei 2014
Markten Aandelen
Re nde m ent sinds 31/12/2013 112 110 108
(% verandering in EUR)
112
MSCI Europe MSCI EMU MSCI United Kingdom (€) MSCI World ex-Europe (€) MSCI EMU Small Caps
108
106
106
104
104
102
102
100
100
98
98
96
96
94
94 Jan
Feb
Mar
Apr
May
-1 maand
Sinds 31/12/2013
MSCI Europe
1.80%
4.77%
MSCI EMU
1.51%
4.90%
MSCI UK
2.00%
3.67%
MSCI World ex-Europe
3.84%
4.07%
MSCI EMU Small Caps
1.22%
8.88%
Aandelenmarkten
Aandelenmarkten trekken zich op aan goed resultatenseizoen en degelijke economische cijfers
De aandelenmarkten begonnen goed aan de maand mei, gesteund door nieuwe fusie- en overnamegeruchten en een uitstekende start van het resultatenseizoen in de Verenigde Staten, waarbij liefst 75 % van de bedrijven de winstverwachtingen klopte. Bovendien trokken de aandelenmarkten zich verder op aan positieve macro-economische cijfers en Poetin’s verklaring om de nieuwe Oekraïense president te steunen. Zowel de Europese als Amerikaanse aandelenmarkt zette als gevolg een sterke prestatie neer over de afgelopen maand, al was de beste prestatie deze keer wel voor Japan weggelegd.
Obligaties
Rendem e nt s inds 31/12/2013 103.5
•
110
(% verandering in EUR ) JP Morgan EMU Investment Grade (3-5 Y)
•
Draghi vuurt obligatiemarkten aan
103 102.5 102 101.5 101 100.5 100 99.5 Jan
Feb
Mar
Apr
May
Obligatiemarkten
-1 maand
Sinds 31/12/2013
JP Morgan EMU 3-5
0.58%
3.40%
De obligatiemarkten zetten de afgelopen maand een goede prestatie neer, gesteund door de communicatie van de Europese Centrale Bank. Voorzitter Mario Draghi zette de deur op een kier voor bijkomende onconventionele monetaire maatregelen in juni om het deflatierisico te bestrijden (intussen verlaagde de ECB in juni haar basisrente met 10 basispunten en lanceerde ze een nieuw stimulusprogramma van liefst 400 miljard euro). Die aankondiging duwde zowel de Italiaanse als de Spaanse 10jaarsrente onder 3 %. Intussen viel ook de Duitse 10-jaarsrente verder terug tot onder 1,4 % na teleurstellende groeicijfers uit Frankrijk, Nederland en Portugal over het eerste kwartaal van 2014. In die context zetten zowel Europese overheidsobligaties als bedrijfsobligaties een goede prestatie neer.
Strategie Globale strategie We zijn momenteel overwogen in risicovolle activaklassen met een licht overwogen positie in aandelen en een positie in onder meer hoogrentende en converteerbare obligaties.
•
Assetallocatie Activaklasse
High Balanced Low Equities Plus Equities
Aandelen
67.3%
51.7%
33.4%
Obligaties
27.7%
41.5%
59.8%
5.0%
6.8%
6.8%
Cash
De activiteitsindices van de ontwikkelde landen blijven globaal op koers. China flirt nog altijd met de symbolische drempel van 50, het niveau dat groei van inkrimping onderscheidt.
27/05/2014
Spreiding aandelengedeelte Stijl
•
De centrale banken zullen soepel blijven. De balansen van de belangrijkste centrale banken nemen nog altijd toe. Bovendien pakte de Europese Centrale Bank in juni uit met bijkomende versoepelingsmaatregelen om het deflatierisico te bestrijden en de economische groei bijkomend te ondersteunen.
•
De relatieve waardering van aandelen is nog altijd aantrekkelijk ten opzichte van obligaties.
Balanced Low High Plus Equities Equities
Large Caps
74.0%
73.8%
75.0%
Small Caps
11.4%
12.1%
11.0%
World
14.6%
14.1%
14.0%
De risicopremie voor aandelen geeft nog altijd aan dat aandelen ten opzichte van obligaties goedkoop zijn. Het verschil in rendement op overheidsobligaties en dividendrendement op aandelen is verder toegenomen. De rente presteerde goed, terwijl het niveau van aandelenwaardering is gestabiliseerd.
27/05/2014
•
Rentegevoeligheid obligatiegedeelte Fixed Income Modified Duration 27/05/2014
High Balanced Low Equities Plus Equities 3.21
3.04
3.12
De macro-economische context is nog altijd gunstig. De globale omgeving veranderde niet en blijft positief voor ons herstelscenario.
De bedrijfsresultaten in 2014 meer steun bieden aan de aandelenmarkten, vooral in Europa. Het economische herstel dat in Europa wordt verwacht in 2014, zou moeten resulteren in een winstgroei van meer dan 10 %, na de daling van zo’n 5 % in 2013.
Evolutie aandelengedeelte
•
•
We overwegen Europese aandelen, ten nadele van een onderweging in de Verenigde Staten.
•
We zijn licht overwogen in Japanse aandelen.
•
Rekening houdend met het wettelijk kader rond Belgische pensioenspaarfondsen, hebben we via Koreaanse aandelen een lichte overweging in de groeilanden.
•
Op sectoraal vlak zijn we overwogen in de energiesector en materialen. We zijn onderwogen in IT en hebben winstgenomen op de nutsector.
Evolutie obligatiegedeelte •
We hebben onze rentegevoeligheid de afgelopen maand verder afgebouwd door de afbouw van onze blootstelling aan bedrijfsobligaties. We hebben nu een modified duration die schommelt tussen 3 en 3,25.
•
We hebben een groot deel van de beschikbare cash geïnvesteerd in obligaties met een vlottende rente (FRN).
Transacties Aandelen GDF Suez
22
•
We hebben winstgenomen op onze overweging in de nutsector door de gedeeltelijke verkoop van onze posities in onder meer GDF Suez, RWE en EDF.
•
We hebben onze overweging in de energiesector wat afgebouwd door gedeeltelijke winstname op onder meer Total, Royal Dutch Shell en Eni.
•
We hebben ingetekend op de beursintroductie van onder meer Stabilus en Applus Services.
21
20
19
18
17
16
Jan
Feb
Mar
Apr
May
Obligaties
Suez Environnement 2020
109.5
•
We hebben winstgenomen op een converteerbare obligatie van Suez Environnement 2020.
•
We hebben geparticipeerd in enkele primaire emissies, waaronder twee converteerbare obligaties (AB Industrivard 2019 in Zweedse Kroon en Safilo Group 2019)
•
We hebben een deel van onze cash geïnvesteerd in enkele obligaties met een vlottende rente: Volkswagen 2015 en Crédit Agricole 2016.
109 108.5 108 107.5 107 106.5 106 105.5
Jan
Feb
Mar
Apr
May
Rendementen Profiel
Rendement sinds 31/12/2013
Belfius Pension Fund Low Equities
4.40%
Belfius Pension Fund Balanced Plus
5.27%
Belfius Pension Fund High Equities
5.96%
Gegevens op 31.05.2014
Dit document wordt louter ter informatie verstrekt. Het vormt geen aanbod tot aan- of verkoop van financiële instrumenten en houdt geen beleggingsadvies in. Het bevestigt ook geen enkele vorm van transactie, tenzij dit uitdrukkelijk werd overeengekomen. Hoewel Candriam de gebruikte gegevens en bronnen met veel zorg selecteert, kunnen fouten of weglatingen niet a priori worden uitgesloten. Candriam kan niet aansprakelijk worden gesteld voor enig direct of indirect verlies als gevolg van het gebruik van dit document. De intellectuele eigendomsrechten van Candriam dienen te allen tijde nageleefd; de inhoud van dit document mag niet worden gereproduceerd zonder voorafgaande schriftelijke goedkeuring. Opgelet: resultaten die in het verleden zijn behaald met een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst, gesimuleerde, in het verleden behaalde resultaten of gegevens over toekomstige resultaten vormen geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. Brutoresultaten kunnen beïnvloed worden door provisies, kosten en andere lasten. Resultaten die in een andere valuta luiden dan die van de lidstaat waarin de belegger woonachtig is, kunnen onderhevig zijn aan valutaschommelingen waardoor het rendement hoger of lager kan uitvallen. Indien in dit document wordt verwezen naar een bepaalde fiscale behandeling, hangt deze behandeling af van de individuele omstandigheden van elke belegger en kan zij in de toekomst aan wijzigingen onderhevig zijn. Onderhavig document vormt geen onderzoek op beleggingsgebied zoals bepaald in Artikel 24, paragraaf 1 van de Richtlijn 2006/73/EG. Candriam benadrukt dat deze informatie niet is opgesteld overeenkomstig de wettelijke voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en evenmin onderworpen is aan een verbod om al vóór de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen. Candriam raadt beleggers aan om op zijn website www.candriam.com het document “Essentiële Beleggersinformatie”, de prospectus en alle overige relevante informatie te raadplegen alvorens te beleggen in een van zijn fondsen. Deze documenten zijn beschikbaar in het Engels of in een plaatselijke taal van elk land waar het fonds verhandeld mag worden.
