Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Maart 2014
Markten Aandelen
Re nde m ent sinds 31/12/2013 110 108 106
(% verandering in EUR)
110
MSCI Europe MSCI EMU MSCI United Kingdom (€) MSCI World ex-Europe (€) MSCI EMU Small Caps
108 106
104
104
102
102
100
100
98
98
96
96
94
94 Jan, 01
Feb, 03
Mar, 03
-1 maand
Sinds 31/12/2013
MSCI Europe
-1.12%
1.50%
MSCI EMU
0.25%
2.60%
MSCI UK
-3.45%
-1.83%
MSCI World ex-Europe
0.60%
0.46%
MSCI EMU Small Caps
0.60%
8.61%
Aandelenmarkten
•
Spanningen in het Krim zorgen voor volatiele beurzen
Ondanks teleurstellende groeicijfers in de Verenigde Staten, ging de maand maart goed van start. De dringende nood aan financiering in Oekraïne en de groeiende tweestrijd met de Russen zorgde in de tweede week van de maand echter voor een sell-off. De sell-off was echter van korte duur. Beleggers trokken zich naar het einde van de maand op aan een afname van de onzekerheid met betrekking tot het Krim (inmiddels door Rusland geannexeerd), de financiële steun van het Internationaal Monetair Fonds aan Oekraïne én speculatie over mogelijke stimulusmaatregelen in China. Ook de boodschap van verschillende leden van de Europese Centrale Bank ondersteunde de markt. Zelfs Bundesbankvoorzitter Weidmann verklaarde dat de ECB klaarstaat om indien nodig in te grijpen wanneer de deflatoire druk te groot zou worden. In die context verloor de Europese aandelenmarkt wat terrein in maart. Small caps uit de Eurozone, alsook de Amerikaanse aandelenmarkt konden de maand echter nog licht positief afsluiten.
Rendem e nt s inds 31/12/2013 102.5
(% verandering in EUR ) JP Morgan EMU Investment Grade (3-5 Y)
Obligaties •
Impact spanningen in Oekraïne was van korte duur
102 101.5 101 100.5 100 99.5 Jan, 01
Feb, 03
Mar, 03
Obligatiemarkten
-1 maand
Sinds 31/12/2013
JP Morgan EMU 3-5
0.62%
2.34%
De obligatiemarkten profiteerden in het begin van de maand van de risicoaversie die was ontstaan door de politieke spanningen in het Krim, alsook de teleurstellende macro-economische cijfers uit de Verenigde Staten als gevolg van de zware winter. De volatiliteit die dat met zich meebracht was slechts tijdelijk. In de tweede helft van maart gaven verschillende leden van de Europese centrale bank de obligatiemarkten nog een duwtje in de rug door aan te halen dat de centrale bank nog tal van mogelijkheden heeft om de prijsdruk om te keren. Die aankondigingen duwden de rente in de Europese perifere landen verder naar beneden. De Portugese 10jaarsrente daalde zelfs even onder 4 %, terwijl de Spaanse 10jaarsrente 3,2 % bereikte. In die context zetten de Europese obligatiemarkten een goede prestatie neer.
Globale strategie We zijn momenteel overwogen in risicovolle activaklassen met een licht overwogen positie in aandelen en een positie in onder meer hoogrentende en converteerbare obligaties.
•
Assetallocatie Activaklasse
High Equities
Balanced Plus
Low Equities
Aandelen
67.7%
51.5%
33.0%
Obligaties
30.1%
44.6%
65.0%
Cash
2.2%
3.9%
2.0%
De macro-economische cijfers zijn positief voor aandelen. De activiteitsindices (PMI’s) voor de ontwikkelde landen zijn in lijn met ons scenario. Vooral in Europa blijven de economische activiteitsindices sterk, maar ook in de Verenigde Staten zijn de effecten van de strenge winter stilaan aan het wegebben.
31/03/2014
In China vielen de recentste publicaties tegen. Zowel de export, de investeringen als de industriële productie stelde teleur. We verwachten echter geen harde landing met een groeiverwachting van meer dan 7 % in 2014.
•
De centrale banken zullen soepel blijven. De balansen van de belangrijkste centrale banken nemen nog altijd toe. Bovendien verwachten we een versoepeling van het beleid van de Europese Centrale Bank.
•
De waardering van de aandelenmarkten blijft aantrekkelijk, zeker in vergelijking met obligaties. Onder meer in Europa is het gemiddelde dividendrendement op aandelen hoger dan het rendement op beleggingen in overheids- en bedrijfsobligaties. Bovendien moet het gesynchroniseerde economische herstel dat we momenteel ervaren, in combinatie met een gematigde inflatie en een graduele rentestijging, zorgen voor een toename van de waardering.
•
Ondanks een moeilijkere start in het begin van het jaar, moeten de bedrijfsresultaten in 2014 meer steun bieden aan de aandelenmarkten. Het economische herstel dat in Europa wordt verwacht in 2014, zou moeten resulteren in een winstgroei van meer dan 10 %, na de daling van zo’n 5 % in 2013.
•
We houden een nieuw “Tail Risk” voor risicovolle activa in het oog dat de afgelopen maand tot een wat volatiliteit heeft geleid. De geopolitieke situatie blijft onzeker in Oekraïne. Rusland exporteert het grootste deel van zijn olie en gas naar Europa (voornamelijk Duitsland en Nederland) en dekt meer dan 30 % van de aardgasbehoeften van Europa (50 % daarvan wordt vervoerd via Oekraïne). Bovendien zijn de handelsrelaties met de ontwikkelde economieën voor nietenergiegerelateerde goederen eerder zwak.
Spreiding aandelengedeelte Stijl
High Equities
Balanced Plus
Low Equities
Large Caps
74.5%
75.2%
75.6%
Small Caps
11.1%
11.9%
10.6%
World
14.4%
12.9%
13.8%
31/03/2014
Rentegevoeligheid obligatiegedeelte Fixed Income Modified Duration
High Equities
Balanced Plus
Low Equities
3.48
3.41
3.44
31/03/2014
Strategie
•
Evolutie aandelengedeelte
Regionale Spreiding
•
11% 4% 10% 75%
Europa
Verenigde Staten/Canada
Azië en Pacific
Verenigd Koninkrijk
Spreiding obligatieportefeuille 0%
16%
Sectoriële Spreiding 4%
5%
Onze regionale 10% spreiding is 7% grotendeels 13% onveranderd 11% gebleven met een overweging Luxegoederen en diensten Energie in Europese Gezondsheidszorg Informatietechnologie aandelen en Japan en een onderweging in de Verenigde Staten.
11% 9% 8%
22%
Basisconsumentengoederen Financiële sector Industrials Materialen
•
Binnen Europa hebben we het gewicht in Italië en Spanje verhoogd.
•
We hebben onze blootstelling aan de nutssector verder opgetrokken.
12% 37%
Evolutie obligatiegedeelte 35%
Bedrijfsobligaties non-Financial
Bedrijfsobligaties Financial
Overheidsobligaties
Andere
Cash
Onze rentegevoeligheid ligt in lijn met de afgelopen maand. We hebben een modified duration die schommelt rond 3,5.
•
We hebben onze blootstelling aan inflatiegelieerde obligaties verhoogd.
Transacties
Gas Natural SDG
21
•
Aandelen
20.5
20
•
We hebben deelgenomen aan verschillende IPO’s (beursintroducties), waaronder Poundland en Pets at Home.
•
We hebben deelgenomen aan de plaatsingen van Lloyds Banking Group, Galp Energia en Hellermantyton Group.
•
We hebben belegd in verschillende Spaanse en Italiaanse nutsbedrijven, waaronder Eni, Gas Natural, Terna en Snam.
19.5
19
18.5
18
17.5
J an, 01
Feb, 03
Mar, 03
Statkraft 2022
102.5
Obligaties
102 101.5 101
•
We hebben verschillende inflatiegelieerde obligaties gekocht, waaronder France OAT 2024 en Germany I/L 2023.
•
We hebben een converteerbare obligatie gekocht van Fresenius 2019.
•
We hebben winstgenomen op een obligatie van Statkraft 2020.
100.5 100 99.5 99 98.5 98 97.5
Jan, 01
Feb, 03
Mar, 03
Rendementen Profiel
Rendement sinds 31/12/2013
Belfius Pension Fund Low Equities
2.38%
Belfius Pension Fund Balanced Plus
2.86%
Belfius Pension Fund High Equities
3.06%
Gegevens op 31.03.2014
Dit document wordt louter ter informatie verstrekt. Het vormt geen aanbod tot aan- of verkoop van financiële instrumenten en houdt geen beleggingsadvies in. Het bevestigt ook geen enkele vorm van transactie, tenzij dit uitdrukkelijk werd overeengekomen. Hoewel Candriam de gebruikte gegevens en bronnen met veel zorg selecteert, kunnen fouten of weglatingen niet a priori worden uitgesloten. Candriam kan niet aansprakelijk worden gesteld voor enig direct of indirect verlies als gevolg van het gebruik van dit document. De intellectuele eigendomsrechten van Candriam dienen te allen tijde nageleefd; de inhoud van dit document mag niet worden gereproduceerd zonder voorafgaande schriftelijke goedkeuring. Opgelet: resultaten die in het verleden zijn behaald met een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst, gesimuleerde, in het verleden behaalde resultaten of gegevens over toekomstige resultaten vormen geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. Brutoresultaten kunnen beïnvloed worden door provisies, kosten en andere lasten. Resultaten die in een andere valuta luiden dan die van de lidstaat waarin de belegger woonachtig is, kunnen onderhevig zijn aan valutaschommelingen waardoor het rendement hoger of lager kan uitvallen. Indien in dit document wordt verwezen naar een bepaalde fiscale behandeling, hangt deze behandeling af van de individuele omstandigheden van elke belegger en kan zij in de toekomst aan wijzigingen onderhevig zijn. Onderhavig document vormt geen onderzoek op beleggingsgebied zoals bepaald in Artikel 24, paragraaf 1 van de Richtlijn 2006/73/EG. Candriam benadrukt dat deze informatie niet is opgesteld overeenkomstig de wettelijke voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en evenmin onderworpen is aan een verbod om al vóór de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen. Candriam raadt beleggers aan om op zijn website www.candriam.com het document “Essentiële Beleggersinformatie”, de prospectus en alle overige relevante informatie te raadplegen alvorens te beleggen in een van zijn fondsen. Deze documenten zijn beschikbaar in het Engels of in een plaatselijke taal van elk land waar het fonds verhandeld mag worden.
