53.) MAKROGAZDASÁG TŐZSDEI RÉSZVÉNYEK ÁLLAMPAPÍROK DEVIZAPIAC VÁRHATÓ ESEMÉNYEK, ADATOK RÉSZVÉNYENKÉNTI ADATOK. Buda-Cash Brókerház Zrt

HETI JELENTÉS 2009. DECEMBER 29 – 2010. JANUÁR 4. (2009/53.)

MAKROGAZDASÁG TŐZSDEI RÉSZVÉNYEK ÁLLAMPAPÍROK DEVIZAPIAC VÁRHATÓ ESEMÉNYEK, ADATOK RÉSZVÉNYENKÉNTI ADATOK

Buda-Cash Brókerház Zrt. 1118 Budapest, Ménesi út 22. Tel.: (1) 235-1500 Fax.: (1) 266-3883 www.budacash.hu e-mail: [email protected]

HETI JELENTÉS

BUDA-CASH BRÓKERHÁZ

2009. DECEMBER 29 – 2010. JANUÁR 4.

ÖSSZEFOGLALÓ KÜLFÖLDI MAKROGAZDASÁG

USA: Kedvező makroadatok érkeztek az év végén. Európa újra csendes.

HAZAI MAKROGAZDASÁG

Újabb jelentős többlet a folyó fizetési mérlegben.

KÜLFÖLDI ÉS HAZAI PIACOK

Külföldi részvénypiacok: Vegyes hangulatban ért véget az év.

Hazai részvénypiac: Kitartó jó hangulat az ünnepek alatt, felrántották majd leütötték a MOL-t.

Állampapírpiac: Vegyes mozgások, tovább csökkenő 3 hónapos hozamszint.

Devizapiac: Három hetes csúcsra erősödött a forint, erős maradt a dollár.

RÉSZVÉNYEK

Magyar Telekom (Tartás/Tartás): A III. negyedéves gyorsjelentést ugyan többségében kedvező képet adott a társaság gazdálkodásáról, viszont bejött a képbe néhány bizonytalansági tényező is. Értékelés szempontjából a diszkontált osztalék alapú modell (DDM) ill. a mutatószámok nemzetközi összehasonlítását alapul véve a jelenlegi árszinten, megítélésünk szerint már nem számít a részvény túlértékeltnek.

MOL (Tartás/Felhalmozás): A negyedéves üzleti eredmény jobb lett a vártnál, de az iparági környezet nyomást gyakorolt az eredményességre. Azóta a gazdálkodási feltételek nem változtak érdemben, a rövid távú fundamentális kilátások nem ígérnek jót, egyedül az olajár emelkedése pozitív hatású. Az év végi árfolyamerősödés nem tűnik indokoltnak, 17 000 Ft fölött megfontolandónak tartjuk a profitrealizálást.

OTP (Felhalmozás/Vétel): Hosszú távra továbbra is jó vételnek tartjuk az OTP részvényeit, figyelembe véve a fokozatosan javuló fundamentumokat és a kedvező árazást. A rövid távú kilátásokat ugyanakkor nagyfokú bizonytalanság övezi, ezért ajánlásunk óvatosabb.

Richter (Tartás/Felhalmozás): Célárfolyamunkat (45500 Ft) és ajánlásunkat az üzemi szinten vártnál kissé gyengébb gyorsjelentést követően sem módosítottuk. Érdemi árfolyamemelkedést csak legalább középtávon tartanánk reálisnak és ezt sem az „alap” működés okán, hanem a cariprazine vegyület lehetőségei kapcsán.

2

HETI JELENTÉS



KÜLFÖLDI MAKROGAZDASÁG USA: Kedvező makroadatok érkeztek az év végén. Az óév utolsó hetében közzétett makrogazdasági adatok összességében pozitív képet mutattak, megerősítve a gazdaság élénkülésével kapcsolatos várakozásokat. A legfontosabb a munkaerőpiaci helyzet és ezzel összefüggésben a fogyasztói bizalom folytatódó javulása, emellett egy kedvező regionális feldolgozóipari index is napvilágot látott. A Fed fokozatosan megkezdi a monetáris ösztönzők kivonását a pénzügyi rendszerből, melynek egyik első lépése egy új betéti instrumentum bevezetése.

Legfrissebb mutató GDP (évesített)* Leading indicators Fogyasztói árindex Termelői árindex Ipari termelés Ipari rendelésállomány Tartós cikkek rend. állománya Feldolgozóipar ISM index Szolgáltatószektor ISM index Fogyasztói bizalmi index (C) Fogyasztói bizalmi index (M) Kiskereskedelmi forgalom Heti új munkanélküli kérelmek Nem mezőg. új munkahelyek Munkanélküliségi ráta

Q3 Nov. Nov. Nov. Nov. Okt. Nov. Nov. Nov. Dec. Dec. Nov. 12.26. Nov. Nov.

2,2% 2008 1,1% 0,9% hó/hó Nov. 104,9 pont 0,4% hó/hó Nov. 1,8% év/év 1,8% hó/hó Nov. 2,4% év/év 0,8% hó/hó Nov. -5,1% év/év 0,6% hó/hó Okt. -10,6% év/év 0,2% hó/hó Nov. -6,0% év/év 53,6 pont 48,7 pont 52,9 pont 72,5 pont 1,3% hó/hó Nov. 1,9% év/év 432 ezer 4h átl. 460 ezer -11 ezer 10,0%

* előzetes adatok

Előző adat Q2 Okt. Okt. Okt. Okt. Szept. Okt. Okt. Okt. Nov. Nov. Okt. 12.19. Okt. Okt.

-0,7% 2007 2,2% 0,3% hó/hó Okt. 104,0 pont 0,3% hó/hó Okt. -0,2% év/év 0,3% hó/hó Okt. -1,9% év/év 0,0% hó/hó Okt. -7,2% év/év 1,6% hó/hó Szept. -16,5% év/év -0,6% hó/hó Okt. -11,6% év/év 55,7 pont 50,6 pont 50,6 pont 67,4 pont 1,1% hó/hó Okt. -2,0% év/év 454 ezer 4h átl. 466 ezer -111 ezer 10,2% Forrás: Bloomberg

Meglepően jó heti munkaerőpiaci adat – heti új segélykérelmek: 432 ezer (piaci várakozás: 460 ezer, előző hét: 454 ezer). Az óév utolsó lényeges amerikai makroadata kellemes meglepetést okozott, a heti új munkanélküli segélykérelmek száma jóval alacsonyabb volt a vártnál. A 432 ezres érték 2008 közepe óta a legalacsonyabb, ami arra utal, hogy a továbbiakban már a fokozatosan javuló munkaerőpiaci környezet is segítheti a gazdasági élénkülést. Tovább süllyedt a négyhetes mozgóátlag is, 466 ezerről 460 ezer környékére. A tartósan segélyen lévők száma ugyancsak kedvezően alakult: a várt 5,1 millió helyett 4,98 millióra csökkent az előző heti 5,04 millióról.

Tovább javult a fogyasztói bizalom – december: 52,9 pont (piaci várakozás: 53,0 pont, november: 50,6 pont). A Conference Board által számított fogyasztói bizalmi index folytatta növekedését. Az előző havi adatot 49,5 pontról 50,6 pontra felkorrigálták, így a növekedés üteme elmaradt a várttól. A két részindex közül a jelenlegi helyzet megítélése 26 éves mélypontra esett (21,2 pontról 18,8 pontra), míg a kilátásokra vonatkozó mutató jelentősen javult (70,3-ról 75,6-ra), ez a válság kezdete óta a legmagasabb. A részadatok közül jó hír, hogy a munkaerőpiacra vonatkozóak mérsékelten javultak, ami támogathatja a további élénkülést.

Közel 4 éves csúcson a Chicago PMI – december: 60 pont (piaci várakozás: 55,1 pont, november: 56,1 pont). Decemberben a várt visszaesés helyett tovább emelkedett a chicagói régióra számított beszerzési menedzserindex. A mostani volt a harmadik egymást követő hónap, hogy javult a mutató, és a márciusi 31,4 pont óta (két korrekciótól eltekintve) folyamatosan emelkedést mutat az index. 60,0 ponton

3

HETI JELENTÉS


2009. DECEMBER 29 – 2010. JANUÁR 4. utoljára közel 4 éve, 2006 januárjában járt a Chicago PMI. Az összetevők közül szinte mindegyik emelkedett decemberben, melyek közül is a legjobban a megrendelésekre illetve a foglalkoztatottságra vonatkozó mutató tudott javulni. Utóbbi pl. 41,9 pontról 51,2 pontra ugrott, mely több mint 2 éves csúcsnak számít. Decemberben a különböző régiókra számított feldolgozóipari indexek többsége a vártnál kedvezőbben alakult, így az átfogóbb országos adat (ISM index) is javulást mutathat. Így a decemberi lehet az ötödik egymást követő hónap, hogy a fellendülést jelző 50 pont fölött van az ISM feldolgozóipari index.

Új programot hirdetett a Fed. A múlt hét elején jelentette be a Fed az új programját, melyet Term-Deposit Facility (TDF) névre kereszteltek. A tervezett program keretében a pénzintézetek 1 és 6 hónapos futamidőre betéteket helyezhetnek el meghatározott kamat mellett, ami nem lehet magasabb a rövid lejáratú kamatok átlagánál. A kereskedelmi bankok TDF betéteiket hitelfelvétel esetén fedezetként felhasználhatnák. A Fed ezzel lényegében elkezdte előkészíteni a bankrendszerbe jutatott források kiszívását, illetve a kereskedelmi bankoknál felhalmozódott felesleges - mintegy 1 000 milliárd dollárnyi - pénzmennyiség lekötését. A pénzügyi válság hatására számos intézkedést vezetett be, ezzel mintegy 2200 milliárd dollár jutott a bankrendszerbe. A likviditásbőség miatt egyre élénkülnek fogyasztói árak későbbi elszabadulásával kapcsolatos aggodalmak. A rövid lejáratú program az előszele annak a "kilépési stratégiának", amit a Fed a monetáris szigorítás előtt, illetve azzal összhangban fog alkalmazni.

Európa újra csendes. Az európai piacokon a két ünnep között nem látott napvilágot érdemleges makrogazdasági adat. A legutóbbi helyzetképet az alábbi táblázat számai mutatják. Ezek alapján az öreg kontinensen is folytatódik a fokozatos kilábalás.

Legfrissebb mutató GDP* Fogyasztói árindex Termelői árindex Ipari termelés Feldolgozóipar BMI* Szolgáltatószektor BMI* Üzleti bizalmi index (ZEW) Gazdasági bizalmi index Fogyasztói bizalmi index Kiskereskedelmi forgalom Munkanélküliségi ráta

Q3 Nov. Okt. Okt. Dec. Dec. Dec. Nov. Nov. Okt. Okt.

0,4% né/né 0,1% hó/hó 0,2% hó/hó -0,6 % hó/hó 51,6 pont 53,7 pont 48,0 pont 88,8 pont -17 pont 0,0% hó/hó 9,8%

Q3 -4,1% év/év Nov. 0,5% év/év Okt. -6,7% év/év Okt. -11,1% év/év

Okt.

* előzetes adatok

-1,9% év/év

Előző adat Q2 -0,2% né/né Q2 -4,8% év/év Okt. 0,2% hó/hó Okt. -0,1% év/év Szept. -0,4% hó/hó Szept -7,6% év/év Szept. 0,2 % hó/hó Szept -12,8% év/év Nov. 51,2 pont Nov. 53,0 pont Nov. 51,8 pont Okt. 86,1 pont Okt. -18 pont Szept. -0,5% hó/hó Szept -2,8% év/év Szept. 9,8% Forrás: Bloomberg

4

HETI JELENTÉS



HAZAI MAKROGAZDASÁG Újabb jelentős többlet a folyó fizetési mérlegben. Az MNB által december 31-én közzétett adatok szerint az előző negyedévit és várakozásokat meghaladó volt a folyó fizetési mérleg többlete a III. negyedévben. A külfölddel szembeni finanszírozási képesség még tovább javult. Az áruforgalomban 1 268 millió euro volt a többlet, nagyjából hasonló a példátlan teljesítményt hozó II. negyedévhez, de szezonálisan kiigazítva még tovább nőtt a külkereskedelmi aktívum. A szolgáltatások egyenlege +718 millió euróra nőtt, ami szezonálisan kiigazítva is mérsékelt növekedés. A fenti két sor összegeként a reálgazdasági tranzakciók 1 986 millió euróval javították a folyó fizetési mérleget, szemben a válság kitörése előtti néhány száz millióval. A jövedelmeknél az előző negyedévhez hasonló volt az adósság típusú és a nem adósság típusú befektetésekhez kapcsolódó egyenleg: előbbi -687 millió, utóbbi -924 millió euro lett. A nem adósság típusú jövedelemkiáramlást a vállalkozások romló eredményessége nagyban befolyásolta. Az EU-val szembeni tranzakciók ismét jelentősen, ezúttal 700 millió euróval javították a jövedelem és transzfermérleget, amely így 1288 milliós hiánnyal zárt. A folyó fizetési mérleg egyenlege a jelentős reálgazdasági többlet és enyhén mérséklődő jövedelem és transzferhiány eredőjeként +698 millió euro volt – a várt 475 millióval szemben. A nem adóssággeneráló finanszírozásnál 1 034 millió euro forrás áramlott be, ezen belül a legnagyobb tétel a külföldiek által nálunk újrabefektetett több mint 1,5 Mrd euro. A portfólió befektetések egyenlege -378 millió euro volt, mert bár kissé nőtt a külföldiek által befektetett tőke, magyar befektetők 437 millió értékben vásároltak külföldi részvényeket. Adóssággeneráló finanszírozásként 876 millió euro forráskiáramlást mért az MNB, itt a külföldiek közvetlen magyarországi tőkebefektetése 1,7 Mrd euróval csökkent. Fokozottan érvényesültek a III. negyedévben a már az előző időszakot is jellemző folyamatok. A belső fogyasztás és a beruházások csökkenése, általában véve a válság hatásai mutatkoznak meg a folyó fizetési mérlegben, az egyenleg drámai javulásában. A III. negyedévben sem került új külső forrás az ország finanszírozásába, sőt több mint 1 Mrd euróval Magyarország finanszírozta a „külföldet”. Egy kis nyitott gazdaság nem is igen tehet mást egy ilyen gazdasági válság közepette, mint hogy alkalmazkodik. Ennek eredménye a fizetési mérleg javulása, de egyúttal a gazdaság visszaesése és az alkalmazkodás több más negatív hatása is.

Főbb hazai makromutatók

Legfrissebb mutató GDP (% év/év) Fogyasztói árak (%) Ipari termelői árak (%) Ipari termelés (%) Folyó fiz. mérleg (millió euro) Külker. mérleg - MNB (millió euro) Külker. mérleg - KSH (millió euro) Nettó adósság - MNB (Mrd euro) Jegybanki tartalék (Mrd euro) Kiskereskedelmi forgalom (%) Nettó átlagkeresetek (%) Munkanélküliségi ráta (%) Közp. ktgvetés (Mrd Ft) Államháztartás (Mrd Ft)

2009 III. Nov. Okt. Okt. 2009 III. 2009 III. Okt. 2009 III. Nov. Okt. Okt. Aug-okt Jan-nov. Jan-nov.

-7,1% 0,3 hó/hó 0,0 hó/hó 1,8 hó/hó 698 1 268 471 52,2 30,8 -0,6 hó/hó 1,4 év/év 10,4% -914,0 -1 123,7

Előző adat

2009 I-III. -7,1% Nov. 5,2 év/év Okt. 0,0 év/év Okt. -12,9 év/év 2009 I-III. 586 2009 I-II. 3 383 Jan-szept. 3 785

Okt. Jan-okt. Éves terv % Éves terv %

* előzetes adatok

-7,5 év/év 1,8 év/év 112,0% 113,2%

2009 II. Okt. Szept. Szept. 2009 II. 2009 II. Szept. 2009 II. Okt. Szept. Szept. Júl-szept Jan-okt. Jan-okt.

-7,5% 2009 I-II. -7,2% 0,0 hó/hó Okt. 4,7 év/év 0,1 hó/hó Szept. 3,4 év/év 3,7 hó/hó Szept. -15,0 év/év 475 2008 I-IV. -7 591 1 398 2008 I-IV. -74 477 Jan-szept. 3 314 52,8 2008 IV. 54,4 30,4 -0,5 hó/hó Szept. -7,3 év/év 3,4 év/év Jan-szept. 1,8 év/év 10,3% -793,8 2008 -861,7 -1 047,7 2008 -907,1 Forrás: Bloomberg, MNB, KSH, PM

5

HETI JELENTÉS



KÜLFÖLDI ÉS HAZAI PIACOK Vegyes hangulatban ért véget az év. Vegyes hangulatban zárták az év utolsó hetét a részvénypiacok, miután az amerikai indexek mínuszban, míg a főbb nyugat-európai indexek pluszban fejezték be a hetet.

106%

USA:

103%

Történelmi rekordot ért el a múlt héten az Apple (213,95$), miután a Kaufman elemzői rekordszintű, 9,5 millió iPhone eladási volumenre számítanak a negyedévben, célárfolyamukat pedig 235 dollárról 253 dollárra emelték.

100%

A hét egyik nyertese a Q-Cells volt (+14%), miután a napelemeket gyárt társaság pénzügyi vezetője a Handelsblattnak úgy nyilatkozott, hogy jövőre üzemi szinten már nyereségesek lehetnek. Régiónk piacai közül a cseh PX index és a lengyel WIG index is mérsékelt emelkedéssel zárta a hetet.

6

dec. 31.

dec. 30.

dec. 29.

dec. 28.

dec. 24.

dec. 22.

dec. 23.

dec. 31.

dec. 30.

dec. 29.

dec. 28.

dec. 24.

dec. 23.

FTSE 100 Stoxx600

záró változás 2 578,92 0,1% 253,16 0,5% 5 957,43 0,0% 3 936,33 0,6% 5 412,88 0,2%

Stoxx 50 Stoxx 600 Xetra DAX CAC-40 FTSE-100 105% 104% 103% 102% 101% 100% 99% 98%

Xetra DAX PX

WIG PX BUX

WIG BUX

záró változás 39 986,0 0,8% 1 117,30 1,1% 21 227,0 2,5%

dec. 31.

A Stoxx 600 iparági indexei közül az összes emelkedéssel zárta az év utolsó hetét. A legjobb teljesítményt az alapanyaggyártók (+4,4%) mellett az ingatlanszektor (+3,9%) nyújtotta, míg a legkisebb emelkedéssel a vegyipari (+0,6%) valamint az egészségügyi szektor (+0,3%) zárt.

dec. 22.

Xetra DAX CAC-40

dec. 30.

A főbb európai részvénypiacokon a harmadik hete tart a pozitív hangulat, a Stoxx 600 pl. kedden 15 havi csúcsot döntött, míg a hetet végül 0,5%-os pluszban zárta. 2009-ben pedig az index 28%-kal tudott emelkedni.

dec. 21.

99%

dec. 29.

A Fannie Mae 12% míg a Freddie Mac 16%-os emelkedést könyvelhetett el, miután az amerikai pénzügyminisztérium bejelentette, hogy a következő három évben korlátlanul hitelez a jelzálogpiac két legnagyobb szereplőjének.

dec. 21.

dec. 18.

101%

Ugyancsak elemzői felminősítés nyomán tudott emelkedni az Nvidia (+3,3%) is.

Közép- és Kelet-Európa:

dec. 17.

102%

dec. 28.

103%

dec. 24.

104%

Tágabb iparági bontás alapján pedig az ingatlanipari cégek gyenge teljesítményét érdemes még kiemelni.

Európa:

105%

dec. 23.

Nasdaq-100

záró változás 10 428,05 -0,9% 1 115,10 -1,0% 1 860,31 -0,5%

DJIA S&P500 Nasdaq-100

dec. 22.

DJIA S&P500

dec. 21.

100%

dec. 18.

A S&P 500 10 iparági indexe közül az összes csökkenéssel zárt, míg a legkisebb veszteséggel a technológiai illetve a távközlési papírok fejezték be a hetet, a legrosszabbul pedig az ipari (-1,5%) valamint a közüzemi cégek szerepeltek (-1,4%).

101%

dec. 18.

A S&P 500 a hetet 1%-os csökkenéssel, míg az évet 26%-os emelkedéssel zárta, ami az elmúlt hat év legjobb teljesítménye. Az évtizedet ugyanakkor 24%-os veszteséggel zárta az S&P 500 és még az osztalékokkal együtt is negatív (0,9%) volt az éves átlagos hozam, szemben a 6,1%-os (évesített) állampapírpiaci hozammal.

102%

dec. 17.

A főbb amerikai részvénypiacokon nem sok izgalom volt a hét illetve az év utolsó kereskedésének egy óráját kivéve, mikor is leginkább profitrealizálásoknak köszönhetően estek a részvények.

104%

dec. 17.

105%

HETI JELENTÉS



NYERTESEK ÉS VESZTESEK – S&P500 (-1,0%) TÁRSASÁG

Apple Goldman Sachs Google Intel IBM Texas Instruments Cisco Systems ConocoPhillips Wells Fargo H&R Block

VÁLTOZÁS PIACI ÉRTÉK

TÁRSASÁG

%

7,88 2,75 2,63 1,60 1,18 0,93 0,92 0,88 0,72 0,60

4,3 1 3,2 2 1,4 3 1,4 4 0,7 5 2,9 6 0,7 7 1,2 8 0,5 9 8,6 10

Microsoft Pfizer General Electric Hewlett-Packard Merck & Co I Procter & Gamble Amazon.com UnitedHealth Bank of America Philip Morris


%

-3,64 -3,15 -2,98 -2,32 -2,17 -1,99 -1,90 -1,32 -1,29 -1,16

-1,3 -2,1 -1,8 -1,9 -1,9 -1,1 -3,2 -3,6 -0,9 -1,3

NYERTESEK ÉS VESZTESEK – NASDAQ-100 (-0,5%) TÁRSASÁG

Apple Google Intel Cisco Systems QUALCOMM Marvell Technology Biogen Idec Apollo Group Nvidia Gilead Sciences


TÁRSASÁG

%

4,3 1 Microsoft 1,4 2 Amazon.com 1,4 3 Oracle 0,7 4 Amgen 0,7 5 Comcast 3,4 6 eBay 2,6 7 Celgene 3,7 8 Starbucks 3,0 9 Ryanair Holdings 0,6 10 DIRECTV Group

7,88 2,63 1,60 0,92 0,53 0,42 0,39 0,33 0,31 0,24


-3,64 -1,90 -0,95 -0,79 -0,70 -0,56 -0,51 -0,50 -0,44 -0,42

% -1,3 -3,2 -0,8 -1,4 -1,5 -1,8 -2,0 -2,9 -5,3 -1,3

NYERTESEK ÉS VESZTESEK – STOXX600 (+0,5%) TÁRSASÁG

Deutsche Bank BT Group Sanofi-Aventis GlaxoSmithKline Novo Nordisk Nestle DnB NOR Carnival CRH K+S


-0,85 -0,85 -0,78 -0,54 -0,54 -0,53 -0,38 -0,34 -0,34 -0,30

TÁRSASÁG

% -2,7 1 -4,8 2 -1,1 3 -0,5 4 -1,3 5 -0,3 6 -2,1 7 -1,2 8 -2,5 9 -3,8 10

7

BHP Billiton Rio Tinto GDF Suez ArcelorMittal HSBC Holdings BAT Anglo American E.ON Lloyds Banking Endesa


9,06 6,36 1,82 1,64 1,60 1,59 1,50 1,48 1,48 1,47

% 4,7 5,4 2,7 3,4 0,8 2,5 2,7 2,6 2,9 6,1

HETI JELENTÉS



NYERTESEK ÉS VESZTESEK – CETOP20 (+1,9%) TÁRSASÁG

MOL PKN Orlen KGHM Richter Gedeon New World Resources Komercni Banka OTP Bank BRE Bank MTelekom CME


TÁRSASÁG

% 3,7 1 5,6 2 3,6 3 3,1 4 4,7 5 1,2 6 1,1 7 3,0 8 1,4 9 2,5 10

0,33 0,27 0,26 0,13 0,11 0,10 0,08 0,08 0,06 0,04

PGNiG PKO Bank Erste Bank CEZ Telefonica O2 TPSA Bank Pekao Hrvatske Telekom Unipetrol Egis


%

-0,23 -0,22 -0,09 -0,09 -0,09 -0,07 -0,03 0,02 0,03 0,03

-2,8 -1,3 -1,0 -0,4 -1,2 -0,9 -0,2 0,4 2,1 3,9

NYERTESEK ÉS VESZTESEK – NIKKEI 225 (+0,2%) TÁRSASÁG

Honda Motor Nissan Motor Denso Fast Retailing Nippon Telegraph & Tel Mitsui Hitachi Mitsubishi Sony Komatsu


TÁRSASÁG

% 1,9 1 2,5 2 3,0 3 4,1 4 1,0 5 2,3 6 4,4 7 1,2 8 1,7 9 2,3 10

110,08 90,43 74,26 72,12 55,11 54,88 54,22 47,51 46,20 42,94

Mitsubishi UFJ Financi Mizuho Financial Sumitomo Mitsui Financ Canon Tokyo Electric Power Resona Holdings T&D Holdings Japan Airlines Nomura Holdings Shiseido


-212,23 -197,91 -183,19 -100,05 -33,81 -31,59 -31,35 -30,06 -26,03 -23,37

% -3,2 -7,4 -6,4 -1,9 -1,1 -2,7 -4,7 -11,1 -1,0 -3,1

NYERTESEK ÉS VESZTESEK – HANG SENG (+0,2%) TÁRSASÁG

China Mobile Hutchison Whampoa China Unicom Hong Kon Tencent Holdings Hang Lung Properties CNOOC China Life Insurance Foxconn International HSBC Holdings Cheung Kong Holdings


55,16 18,55 13,19 10,91 8,50 8,04 6,71 6,32 6,09 4,75

TÁRSASÁG

% 4,0 1 8,8 2 5,8 3 3,7 4 7,1 5 1,5 6 0,7 7 10,7 8 0,4 9 2,1 10

ICBC PetroChina China Petroleum & Che China Construction Bank Bank of China China Overseas Land & Li & Fung Ping An Insurance Esprit Holdings Cathay Pacific Airway


-25,93 -14,62 -14,41 -11,71 -2,83 -1,96 -1,89 -1,39 -0,81 -0,71

% -1,2 -0,5 -1,2 -0,8 -0,2 -1,5 -1,5 -0,3 -1,2 -1,2

A piaci kapitalizációban történt heti változás (Mrd dollár, euro, jen és Hong Kong-i dollár) alapján sorba rendezve.

8

HETI JELENTÉS



HAZAI RÉSZVÉNYPIAC Kitartó jó hangulat az ünnepek alatt, felrántották majd leütötték a MOL-t. Pont 22 000

Mrd Ft 80 Forgalom BUX

21 500

60

20 000

0 dec. 30.

20

dec. 28.

20 500

dec. 22.

40

dec. 18.

21 000

dec. 16.

Tovább tartott a lendület a hazai parketten, a BUX 2,5%-os emelkedést követően 21 227 ponton fejezte be a csonka hetet. Hétfőn (+1,1%) és kedden (+3,0%) elsősorban a MOL száguldásának köszönhetően jelentős pluszt könyvelhetett el a hazai benchmark. A hét második felében már az eladóké volt a főszerep, mely mérsékelt korrekcióra kényszerítette az indexet, szerdán 0,7%-kal, csütörtöki csonka napon pedig további 0,9%kal esett a BUX. A napi átlagforgalom (9 milliárd forint) természetesen jóval alacsonyabb volt a megszokottnál, a blue chiek közül a legnagyobb forgalmat a MOL papírjaival bonyolították le. A blue chipek mindegyike emelkedett.

Az OTP a blue chipek közül a legszerényebb mértékben, 1,4%-kal 5 456 forintra drágult. A bankpapírral kapcsolatos piacbefolyásoló hír nem látott napvilágot, heti csúcsát 5 800 forintot kedden érte el. A MOL árfolyama a hét első felében valósággal kilőtt, hétfőn 2,7%-kal, kedden pedig további 6%-kal drágult az olajpapír. A hét második fele már jelentős negatív korrekciót hozott, az évet végül 17 000 forinton zárt, ami 3,3%-os emelkedést jelent egy hét alatt. A Richter az előző heti teljesítményét lényegében lekopírozta, miután 2,1%-kal 42 900 forintra drágult. A gyógyszerpapír legnagyobb napi emelkedését kedden érte el, (+2,9%), ekkor a kereskedés utolsó pereceiben jelentősen felhúzták az árfolyamát. A hét többi napja mérsékelt mozgásokat eredményezett. Az MTelekom lett a hét nyertese, 3,4%-kal 732 forintra ugrott. Vegyes irányú méréskelt irányú mozgások és heti csúcsán záró árfolyam jellemezte a távközlési papírt. A BUMIX 1,8%-kal 1 991 pontra emelkedett. A kis és közepes kapitalizációjú papírok közül remekelt az FHB (+4,1%), az Egis (+3,4%) és az Elmű (+3,0%). Méretes esést könyvelhetett el az econet.hu (-4,1%) és a Pannonflax (-3,2%).

ÁLLAMPAPÍRPIAC Vegyes mozgások, tovább csökkenő 3 hónapos hozamszint. A hozamok az év utolsó hetében 3-11 bázispontos vegyes irányú mozgást könyvelhettek el. A rövid lejáratok esetében csökkentek, míg az éven túli lejáratoknál emelkedtek a hozamok. A 3 hónapos DKJ 11 bp-tal 6,07%-ra csökkent. A két ünnep között megrendezett 3 hónapos DKJ aukció meglepetésre hatalmas érdeklődés mellett zajlott, a befektetők nem pihentek. Az ÁKK a tervezettnél 5 milliárd forinttal több ajánlatot fogadott el.

Állampapírhozamok az elmúlt héten 3 hónapos 6 hónapos 1 éves 3 éves 5 éves 2009.12.24. 6,18 6,12 6,08 7,30 7,55 2009.12.31. 6,07 6,08 6,05 7,41 7,59 Változás -0,11 -0,04 -0,03 0,11 0,04

10 éves 7,92 7,99 0,07

15 éves 7,85 7,90 0,05

A Tanács a legutóbbi kamatdöntést követő közlemény szerint nem zárkózott el a további kamatcsökkentéstől, de a dinamikája minden bizonnyal jelentősen csökkeni fog. A jelenlegi referenciahozam mozgások alapján a piac is erre számít, hiszen a választások közeledtével a fokozódó bizonytalanság miatt az MNB-nek különösen óvatos monetáris politikát kell folytatnia. Magyarország esetében jelenleg a jövő évi költségvetéssel kapcsolatos aggodalmak a legjelentősebbek, annak ellenére, hogy az Országgyűlés már megszavazta azt. Fokozott kockázatot jelent ugyanis a jövő tavasszal esedékes parlamenti választás, hiszen kérdéses hogy az új kormány milyen gazdaságpolitikát fog folytatni. A folyamatok a bizonytalanabb nemzetközi hangulat ellenére továbbra is kedvezőek a magyar állampapírpiacon, az államadósság piacról történő finanszírozása továbbra is biztosított.

9

HETI JELENTÉS



DEVIZAPIAC Három hetes csúcsra erősödött a forint, erős maradt a dollár.

12.31.

12.24.

12.18.

12.14.

12.02.

12.08.

EUR/HUF árfolyam

280 278 276 274 272 270 268 11.26.

A forint a 273-as szintről kezdte a hetet, majd egészen csütörtökig szinte mozdulatlanok maradtak a jegyzések. Az év utolsó munkanapján hirtelen jelentős erősödés bontakozott ki, az euróval szembeni árfolyam a 270-es szint alá is benézett, ami három hetes csúcsot jelentett. Az ünnepek miatt az átlagnál alacsonyabb forgalom jellemezte hazai fizetőeszközünk piacát, ami növelheti az árfolyam volatilitását. Ezen felül egy csütörtöki hír is generálhatott jelentősebb erősödést, e szerint a magyar államháztartás hiánya a tervezettnél kisebb lehet, miután a decemberi többlet a várt feletti lehet.

A forint az utóbbi hetekben többször is jelentős eladói nyomás alá került, az euróval szembeni árfolyam a 280-as szintet is elérte. Hazai fizetőeszközünk nem magyar specifikus problémák áldozata lett. Ugyanakkor külföldi vélemények szerint a magyar gazdaság állapota jelentősen javult az elmúlt hónapokban, egyes mutatóiban már élen jár az EU országok között. Ez a hét is jól tükrözi, hogy a forint jövője szempontjából továbbra is a nemzetközi fejlemények, hangulat alakulása a meghatározó. A zöldhasú az 1,4300-1,4450-es szint között mozgolódott a múlt héten. Eseményekben nem volt gazdag a két ünnep közötti 1,46 időszak, a jegyzések viszonylag nagy volatilitást mutattak, ami JPY/USD 92 elsősorban az alacsonyabb forgalommal hozható összefüggésbe. 1,45 1,44 91 Az ünnepek előtt még az 1,50-es szint felett is jártak a jegyzések, ám nem kis meglepetésre jelentősen erősödött, ami 1,43 90 annak volt köszönhető, hogy az euróövezet kilátásai egyre 1,42 kedvezőtlenebbek, tekintettel a drasztikusan megugrott 1,41 89 államadósságokra és a bankszektorból érkező sorozatos kedvezőtlen hírekre. A piaci mozgások eltértek az utóbbi hónapokban megszokottól, hiszen ekkora dollár erősödésének igen negatív részvénypiaci mozgásokkal kellett volna párosulnia, ezzel szemben a főbb indexek új idei csúcsra is emelkedtek a zöldhasú jelentős felértékelődése óta. A dollár tehát új irányt választott, ám ennek tartóssága még kérdéses. A befektetők sokáig úgy gondolták, hogy a Fed leghamarabb a jövő év közepén kezdheti meg a jelenleg zéró szint környékén lévő alapkamat emelését. A legutóbbi gazdasági adatok többsége viszont felerősítette a gazdaság gyors felépülésébe vetett hitet, ami a kamatemelési várakozásokat is jelentősen emelheti. 12. 31.

12. 29.

12. 28.

12. 24.

12. 23.

12. 22.

12. 30.

JPY/USD 93

USD/EUR

12. 21.

12. 18.

12. 17.

USD/EUR 1,47

10

HETI JELENTÉS



RÉSZVÉNYEK 17 000 FT

MOL OLAJ- ÉS GÁZIPAR

RT TARTÁS – HT FELHALMOZÁS

300

16 500

200

16 000

100

15 500

0 dec. 30.

400

17 000

dec. 28.

17 500

dec. 22.

napi átlagforgalom 3 093 MFt forgalmi részarány 34,4% BUX súly 26,8% kapitalizáció 1 777 Mrd Ft 6,56 Mrd €

dec. 18.

17 000 Ft 3,3% 0,6% 17 890 Ft 16 450 Ft

dec. 16.

Részvényadatok záróárfolyam változás relatív hozam heti maximum heti minimum

e db 500

Ft 18 000

ÉRTÉKELÉS:

A III. negyedéves üzleti eredmény jobb lett a vártnál, de az iparági környezet nyomást gyakorolt az eredményességre. A nettó profitot a hatalmas elszámolt adófizetés rontotta a várakozások alá. A kitermelésben jelentős az INA hozzájárulása, ám a Feldolgozás és Kereskedelem üzletben veszteséges, itt a MOL is éppen csak képes nyereséget elérni. A rövid távú kilátások nem ígérnek jót, egyedül az olajár emelkedése pozitív hatású.

A MOL megszerezte az INA irányítását, így már a konszolidált kimutatásokban szerepel a 47,2%-ban MOL tulajdonú társaság. A gázüzlet leválasztásával és más megállapodásokkal a gazdálkodási környezet is kedvezőbbé válhat az INA-nál – bár az eredeti tervekhez képest csúszik a gázüzlet leválasztása.

Az INA hatékonyságának javítása mellett hosszabb távon az energetikai projektek, a külföldi kutatás-termelés és a régió gazdasági élénkülésével a finomítás remélhetőleg visszatérő eredményessége a lehet fontos profitnövelő tényező, hosszabb távon.

A menedzsment a saját részvények csaknem 46%-a fölött rendelkezik, mellyel egyrészt beleegyezése nélkül aligha lehetséges felvásárlás, ám kockázati tényező is a vezetés ennyire erős pozíciója – főként a „lex MOL” hatályba lépése után. A saját részvény állomány a mostani helyzetben igen komoly nem realizált árfolyamveszteséget képvisel.

A MOL-t is váratlanul érte, hogy az ÖMV az orosz Szurgutnyeftyegaznak adta el 21,2%-os részvénycsomagját. A vevő a vezetéssel nem egyeztetett, amely így nem kíván beleszólást adni az irányításba. A korlátok dacára nem szűntek meg a felvásárlási találgatások.

A gazdálkodási körülmények továbbra is kedvezőtlenül alakulnak, a gyorsjelentés jól mutatta a hatásokat. Iparági összehasonlításban a MOL olcsónak semmiképpen nem tekinthető, főleg 16 000 Ft fölött; talán csak akkor, ha a még nagyon bizonytalan iraki kutatási sikereket is árazza a piac. Rövid távon emiatt óvatos hozzáállást javaslunk, sőt az év végi árfolyamerősödés után, 17 000 Ft fölött a profitrealizálás is megfontolandó.

11

HETI JELENTÉS



MAGYAR TELEKOM

732 FT

TÁVKÖZLÉS

RT TARTÁS – HT TARTÁS

dec. 30.

dec. 28.

dec. 22.

napi átlagforgalom 904 M Ft forgalmi részarány 10,0% BUX súly 14,5% kapitalizáció 763 Mrd Ft 2,8 Mrd €

dec. 18.

732 Ft 3,4% 1,8% 732 Ft 709 Ft

dec. 16.

Részvényadatok záróárfolyam változás relatív hozam heti maximum heti minimum

M db 6 5 4 3 2 1 0

Ft 740 735 730 725 720 715 710 705

ÉRTÉKELÉS:

A III. negyedéves gyorsjelentés vegyes tendenciákat mutat a társaság gazdálkodásáról, mert az árbevétel és a nettó eredmény ugyan a vártnál gyengébben alakult, viszont a működési eredmény és az EBITDA jóval meghaladta a piaci várakozásokat. A társaság gazdálkodásán jól láthatóak az elmúlt időszakok költségcsökkentő lépései, melynek következtében jelentően tudott javulni a működési hatékonyság, ami ellensúlyozni tudta részben a külső gazdasági környezet romlását.

A Magyar Telekom a 2008-as év után az előző évivel megegyező, 74 forintos (bruttó) osztalékot fizetett ki május elején. Ez az összeg tartható a továbbiakban is, annál is inkább miután a nettó eladósodottsági ráta 32,3%-ra csökkent a III. negyedév végére. A szabad cash flow termelő képesség is csökkent valamelyest (év/év), ami beruházási aktivitás szezonalításának köszönhető legfőképpen, viszont az év egészére vonatkozóan a beruházások abszolút szinten várhatóan nem változnak.

A Magyar Telekom árazását a hazai állampapírhozamokhoz viszonyítva megállapítható, hogy nőtt ugyan a különbség, ami pl. a 10 éves államkötvény és a várható osztalékhozam között kialakult az elmúlt időszakban. A mostani 2,5%-os prémium azonban még mindig alacsony szintet jelent, illetve nemzetközi összehasonlításban továbbra is elég alacsonynak számít, akár a régiós vállalatokhoz, vagy akár a nyugat-európai szektortársakhoz is viszonyítjuk.

Az elmúlt hetekben végbement jelentős árfolyam-korrekció után a mostani 730 Ft körüli szinten viszont már nem számít túlértékeltnek a részvény, sem a diszkontált osztalék alapú model (DDM) sem a szektortársakhoz viszonyított mutatószámok alapján. Ezek alapján az ajánlásunkat rövid távon Tartásra módosítjuk. Miután a mostani árfolyam megítélésünk szerint, így nem tartalmazza teljesen a pozitív hatását annak, hogy itthon is kezdetét vette a kamatcsökkentési periódus, így pedig a hozamkörnyezet javulása kedvezően hat a Magyar Telekom osztalékhozam alapú árazására. Az állampapírhozamok mérséklődése, valamint a régóta húzódó pénzügyi vizsgálatok teljes lezárása (SEC, DOJ), pedig könnyen a részvény további felminősítését eredményezhetné. Hosszabb távra az ajánlásunkat nem módosítottuk, maradt a Tartás.

12

HETI JELENTÉS



OTP

5 456 FT RT FELHALMOZÁS – HT VÉTEL

5 500

3 000

5 400

2 000

5 300

1 000

5 200

0 dec. 30.

napi átlagforgalom 2 934 MFt forgalmi részarány 32,6% BUX súly 28,9% 1528 Mrd Ft kapitalizáció 5,64 Mrd €

dec. 28.

5 456 Ft 1,4% -2,1% 5 500 Ft 5 385 Ft

e db 4 000

dec. 22.

záróárfolyam változás relatív hozam heti maximum heti minimum

Ft 5 600

dec. 18.

Részvényadatok

dec. 16.

BANKSZEKTOR

ÉRTÉKELÉS:

A harmadik negyedévi gyorsjelentés vegyes képet mutatott, a vártnál jobb főszám egyszeri tételnek volt köszönhető. Eközben jelentősen emelkedett a rossz hitelek aránya és az ezzel összefüggő céltartalékképzés. E tekintetben az ukrán leánycégnél a vártnál is nagyobb problémák jelentkeztek. Ugyanakkor pozitívum a szigorú költséggazdálkodás és a viszonylag stabil kamatmarzs, kamatbevétel.

Ez első három negyedévben elért közel 131 milliárdos profit alapján elvileg tartható lenne az OTP által korábban kitűzött 150 milliárdos éves eredménycél, azonban a menedzsment jelezte, hogy az év végé kiemelten prudens (óvatos) céltartalékolási politikát fog folytatni, így nem kizárt a tervtől való kismértékű negatív (vagy pozitív) eltérés.

Az éves eredmény tekintetében a legnagyobb bizonytalanságot továbbra is a hitelkockázati költségek alakulása jelenti, amely várhatóan a következő negyedévekben is nyomást gyakorol az eredményre. A legkritikusabb helyzet Ukrajnában tapasztalható, de a hazai és a többi piacon is folyamatosan romlik a portfólió minősége.

Ugyanakkor az is látszik, hogy a jó üzemi eredmény bőséges fedezetet nyújt a hitelezési veszteségekre. A bevételek stabilak és költségoldalon is komoly eredményeket tud felmutatni az OTP. A bankcsoport tőkehelyzete továbbra is kiemelkedő, a fizetőképességi mutató 16,9% a minimálisan előírt 8% helyett.

Frissített modellünkben mérsékelten csökkenő értékvesztést és a hitelezés valamelyes élénkülését feltételezve 187 milliárd forint körüli nettó profitit tartunk elérhetőnek 2010-ben. Ezt alapul véve az OTP árazása történelmi és regionális viszonylatban is egyértelműen kedvező: a P/E 8,2, amely jócskán elmarad a korábbi 12-13-mas értékelési csúcsoktól, a 15-16 körüli regionális szektorátlaghoz képest pedig még inkább alacsony.

Hosszú távra továbbra is jó vételnek tartjuk az OTP részvényeit, figyelembe véve a fokozatosan javuló fundamentumokat és a kedvező árazást. A rövid távú kilátásokat illetően ugyanakkor nagyfokú bizonytalanság uralja a piacot, ezért ajánlásunk óvatosabb.

13

HETI JELENTÉS



RICHTER

42 900 FT RT TARTÁS – HT FELHALMOZÁS

43 000

150

42 000

100

41 000

50

40 000

0 dec. 30.

napi átlagforgalom 1357 M Ft forgalmi részarány 15,1% BUX súly 23,1% kapitalizáció 800 Mrd Ft 3,0 Mrd €

dec. 28.

42 900 Ft 2,1% 0,4% 43 100 Ft 41 510 Ft

e db 200

dec. 22.

záróárfolyam heti változás relatív hozam heti maximum heti minimum

Ft 44 000

dec. 18.

Részvényadatok

dec. 16.

GYÓGYSZERIPAR

ÉRTÉKELÉS:

A Richter egy amerikai partnerrel (Forest Labs) közösen fejleszt egy antipszichotikus vegyületet, a cariprazine-t, amely legutóbb sikeres Fázis-II/b kutatási eredményeket hozott. Termékbevezetés legkorábban 2013-2014-ben várható, amennyiben a még előttünk álló III. kutatási fázis is sikeres lesz. Várakozások szerint siker esetén a termék évi 150-300 millió dolláros eredménytöbbletet hozhat a Richternek, ami számításaink szerint a jelen helyzetben – bekalkulálva a bukás lehetőségét is – részvényenként 4200 forinttal emeli a társaság értékét.

A gyorsjelentést követően folyó évi konszolidált EPS-várakozásunkat 2631 forintról 2559 forintra mérsékeltük, ugyanakkor jövőre az eddig várt 2496 forintnál kedvezőbb, 2593 forintos EPS-re számítunk. A pozitív korrekció oka elsősorban a Forest-tól (kedvező esetben) várható mérföldkő-kifizetés, a „tiszta” működési eredményre vonatkozó előrejelzésünk alacsonyabb.

Konszolidált 2009. és 2010. évi pénzügyi modellünk, valamint a kiemelt értékelési mutatószámok (P/E, P/EBITDA, P/Sales, P/BV) történelmi alakulását figyelembe vevő modellünk alapján 41300 forintos célárfolyam adódik, amelyhez hozzáadva a cariprazine (RGH-188) 4200 forintos várható diszkontált részvényenkénti eredmény-többletét, 45500 forintos célárfolyam adódik. Ajánlásunk egyelőre változatlanul Felhalmozás.

Rövid távra szóló ajánlásunk továbbra is csak Tartás, több okból is. Megítélésünk szerint a globális részvénypiacok az elmúlt időszakban elég sok mindent beáraztak a makrogazdasági folyamatok várható javulásából – sőt, talán előre is szaladtak némiképp. A viszonylag erős forint sem a rövid távú árfolyamerősödés mellett szól, végül a nemzetközi összehasonlítás sem mutat alulértékeltséget.

14

HETI JELENTÉS



A KÖVETKEZŐ NAPOKBAN VÁRHATÓ FONTOSABB ESEMÉNYEK, ADATOK DÁTUM

HAZAI ESEMÉNYEK, ADATOK

2010. január 5.

Novemberi ipari termelői árak Decemberi államháztartási egyenleg

2010. január 6.

Szeptember-novemberi foglalkoztatottság

2010. január 7.

2010. január 8.

Novemberi ipari termelés (előzetes)

USA ESEMÉNYEK, ADATOK

EURÓPAI ESEMÉNYEK, ADATOK

Novemberi feldolgozóipari GE: decemberi munkanélküliségi rendelésállomány ráta Novemberi folyamatban lévő EU: decemberi előzetes lakáseladások fogyasztói árak Decemberi ADP foglalkoztatási adatok EU: szolgáltatószektorok Decemberi nem-feldolgozóipari decemberi BMI; ISM index novemberi ipari termelői árak; Heti olaj- és termékkészlet adatok októberi ipari rendelésállomány A decemberi FOMC ülés jegyzőkönyve EU: decemberi bizalmi indexek; novemberi kiskereskedelmi forgalom Heti új munkanélküli kérelmek GE: novemberi feldolgozóipari rendelésállomány BoE kamatdöntés bejelentése GE: novemberi kiskereskedelmi Decemberi munkaerőpiaci forgalom jelentés (nem mezőgazdasági álláshelyek változása, EU: III. né. GDP (végleges); munkanélküliségi ráta, átlagos novemberi munkanélküliségi ráta órabérek) GE: novemberi ipari termelés

FR: Franciaország, GE: Németország, UK: Nagy-Britannia, EU: eurozóna

VÁLLALATI GYORSJELENTÉSEK DÁTUM 2010. január 5. 2010. január 6. 2010. január 7. 2010. január 8. 2010. január 11.

USA

EURÓPA

Monsanto Lennar Alcoa

válogatás, forrás: Bloomberg

15

HETI JELENTÉS



RÉSZVÉNYENKÉNTI ADATOK Forgalmi arány

Átlagos napi forgalom (db)

EPS ’08

21 227,01

Heti változás 2,5%

133 886 3 540 117 18 810 21 700 1 301 380 489 810 1 740 732 17 000 1 765 5 456 800 159 687 42 900 765 3 400

0,0% 1,0% 0,6% -4,1% 3,4% 0,9% 4,1% 1,6% -0,2% 0,5% -0,6% 3,4% 3,3% 7,0% 1,4% 0,0% -3,0% 2,1% 2,1% 1,6% 1,6%

0,0% 0,2% 0,0% 0,7% 1,3% 0,0% 1,4% 0,3% 0,2% 0,1% 0,1% 10,0% 34,4% 0,2% 32,6% 0,3% 0,0% 0,2% 15,1% 0,1% 0,1%

706 18 369 1 208 501 158 6 311 98 97 087 60 054 34 667 7 773 5 625 1 255 854 179 499 9 408 538 154 29 214 462 22 709 31 808 10 515 2 283

-110 91 -52 2,9 1 793 2 272 101 13 -221 13 182 89,2 1 256 -10 162 859 -147 -27 -29 2 222 -121 -6

Részvény BUX

Záróár

AAA Auto Állami Nyomda Danubius econet.hu Egis** Émász FHB Fotex Genesis Graphisoft Park Linamar MTelekom MOL Orco Property OTP Pannergy Pannunion Rába Richter Synergon TVK

P/E*

9,7 40,9 8,9 9,6 13,9 30,2

Ajánlás RT / HT

EPS ’09

3/3 3/3 2 115 94

61,1 9,6 9,3 16,0

78,7 1 062

9,9

553

16,8

2 559

3/5 3/4 3/4 3/4 3/3 3/3 3/3 3/4 4/5 3/3 3/4 3/4 3/4 3/3 3/4

* P= záróár, E= ahol rendelkezése áll, 2009. évi várható EPS (saját becslés illetve portfolio.hu konszenzus), máskülönben 2008. évi EPS ** az Egis esetében a 2008. és a 2009. üzleti évre várt EPS szerepel a táblázatban != változás az előző héthez képest Ajánlások: RT=rövid táv, HT=hosszú táv, 1=eladás, 2=csökkentés, 3=tartás, 4=felhalmozás, 5=vétel

ELEMZŐK

Deáki Péter:

Magyar Telekom, külföldi részvénypiacok

Fazakas Péter:

Richter, Egis

Réczey Zoltán:

OTP, FHB, Pannonplast; külföldi makrogazdaság

Török Bálint:

MOL, Rába, Danubius, Synergon, Fotex, TVK, stb.; hazai makrogazdaság

Tóth Gergely:

áramszolgáltatók; állampapírpiac, devizapiac, belföldi részvénypiac

16

HETI JELENTÉS



TÁJÉKOZTATÁS A 2007. évi CXXXVIII. törvény 40.§ előírásainak alapján felhívjuk a figyelmet, hogy a jelentésben szereplő adatok és információk egy része a múltra vonatkozik és múltbeli adatokból és információkból nem lehetséges a jövőbeni hozamra, változásra, illetőleg teljesítményre vonatkozó megbízható következtetéseket levonni; az adatok és információk egy része pedig becslésen alapul, és ezen előrejelzésből nem lehetséges a valós jövőbeni hozamra, változásra, illetőleg teljesítményre vonatkozó megbízható következtetéseket levonni. Az adatok és információk egy része a magyar forinttól eltérő valuta- vagy devizanemben van meghatározva, az egyes valuta- vagy devizanemek közötti átváltás befolyásolja a forintban elérhető eredményt. A jelentésben említett pénzügyi eszközök és pénzügyi eszközökből képzett indexek múltbeli hozama és változása nyilvános forrásokból (nyomtatott és elektronikus sajtó, tőzsdék és társaságok hivatalos weboldalai, nyilvános pénzügyi portálok) hozzáférhető. A felhasznált adatok forrása a Bloomberg Professional illetve a nyomtatott és elektronikus sajtó. A kiadvány a Buda-Cash Brókerház Zrt. által hitelesnek, megbízhatónak és pontosnak tartott forrásokon alapuló információk alapján készült, de azokért a Buda-Cash Brókerház Zrt. semmilyen szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A jelentésben szereplő adatok, árfolyamok, hozamok tájékoztató jellegűek. A kiadvány nem minősül befektetési tanácsadásnak, befektetésre, értékpapírok jegyzésére, vásárlására vagy eladására vonatkozó felhívásnak, arra vonatkozó ajánlatnak. A jelentésben szereplő információkra, véleményekre, becslésekre a pénz- és tőkepiaci valamint a makrogazdasági helyzet változásai és egyéb tényezők lehetnek hatással, ezekre a Buda-Cash Brókerház Zrt-nek nincs befolyása és a meghozott befektetői döntések következményei a Buda-Cash Brókerház Zrt-re nem háríthatóak át. A jelentésben foglaltak felhasználása, átdolgozása, publikálása kizárólag a Buda-Cash Brókerház Zrt. előzetes írásos engedélyével lehetséges.

17

53.) MAKROGAZDASÁG TŐZSDEI RÉSZVÉNYEK ÁLLAMPAPÍROK DEVIZAPIAC VÁRHATÓ ESEMÉNYEK, ADATOK RÉSZVÉNYENKÉNTI ADATOK. Buda-Cash Brókerház Zrt

Recommend Documents