QUEST FOR GROWTH Kwartaalverslag januari – maart 2005
Geachte Aandeelhouders
TOTALE RETURN PER AANDEEL (SINDS 31/03/2004)
Voor het derde kwartaal van het boekjaar - tot 31 maart 2005 - boekte Quest for Growth een netto resultaat van € 4,3 miljoen (€ 0,79 per aandeel) tegenover een resultaat van € 5,4 miljoen (€ 1,00 per aandeel) voor dezelfde periode vorig jaar. Hierdoor stijgt de winst van het boekjaar na 9 maanden tot € 5,8 miljoen (€ 1,06 per aandeel) vergelijkbaar met een winst van € 13,09 miljoen (€ 2,42 per aandeel) voor de eerste 9 maanden van vorig boekjaar. Het positieve kwartaalresultaat is voor een derde afkomstig uit private equity en voor de rest uit de genoteerde portefeuille. In de private equity portefeuille gebeurden twee bijkomende (follow-on) investeringen, twee nieuwe investeringen en een IPO. In februari 2005 investeerde Quest for Growth bijkomend £ 400.000 (€ 579.710) in Plethora Solutions Ltd., een co-investering met Merlin Biosciences. Plethora Solutions is een farmaceutisch bedrijf dat zich toelegt op de ontwikkeling van geneesmiddelen voor de behandeling van urologische aandoeningen. Quest for Growth investeerde vorig jaar - in maart 2004 - reeds £ 1 miljoen in dit bedrijf. Plethora Solutions is op 22 maart 2005 met succes naar de beurs gebracht (AIM). Het bedrijf haalde £ 10 miljoen op aan een prijs van 135p per aandeel, wat overeenstemt met een marktkapitalisatie van £ 30 miljoen. Op 31 maart 2005 is de deelneming van Quest for Growth in Plethora – rekening houdend met een discount t.o.v. de beurskoers van 25% omwille van een lock-up overeenkomst van 12 maanden – in de boeken opgenomen voor £ 1,5 miljoen.
WAARDERING QUEST FOR GROWTH Beurskoers 31/03/2005 aandeel: 8,05 EUR warrant: 0,38 EUR
Eveneens in februari investeerde Quest for Growth € 700.000 in Idea AG. € 1,3 miljoen wordt gereserveerd om bijkomend te investeren in Idea AG later dit jaar. Idea AG is een bedrijf dat therapeutica ontwikkelt door gebruik te maken van zelfoptimaliserende dragers voor een doelgerichte en niet-invasieve toediening van geneesmiddelen, waaronder proteïnen. Het bedrijf richt zich vandaag vooral op dermatologie en pijnbestrijding. Tijdens het eerste kwartaal van 2005 investeerde Quest for Growth ook £ 500.000 in Concept Group Holdings, een niet-genoteerd bedrijf in Coventry, Engeland, actief in ontwerp- en ontwikkelingsdiensten voor nieuwe modellen voor de autoindustrie. De investering gebeurde door middel van een converteerbare obligatie. In de portefeuile durfkapitaalfondsen werd de positie van Quest for Growth in Netfund Europe verhoogd met 9.132 aandelen, aangekocht van andere investeerders in het fonds. De aandelenmarkten vertoonden een gemengd beeld met goede resultaten voor Europa en zwakkere markten in de V.S. In beide regio’s bleven technologieaandelen matig presteren. De Nasdaq index verloor 8%, in euro uitgedrukt 3%. Voor de genoteerde portefeuille van Quest for Growth was er een duidelijk positieve return – beter dan de meeste indexen - dankzij verschillende sterk presterende aandelen in de portefeuille. Aandelen zoals Pharming (+68%), Neteller (+73%) en EVS (+22%) dienen vermeld. Europese aandelen blijven relatief aantrekkelijk gewaardeerd. Technologieaandelen worden nog steeds aan een premie ten opzichte van de bredere markt verhandeld, maar die premie verminderde aanzienlijk het voorbije jaar. Voor 2005 wordt een vertraging van de economische groei en bijgevolg ook van de winstgroei verwacht. Desondanks blijven er mogelijkheden voor de selectie van aantrekkelijke groeiaandelen. Tijdens het eerste kwartaal werden enkele nieuwe aandelen aan de portefeuille toegevoegd, waaronder de Nederlandse softwarebedrijven Unit 4 Agresso en Exact, Spaans telecomoperator Telefonica, Duits fabrikant van telecomuitrusting Funkwerk, DCC in Ierland en het Nederlandse Twentsche Kabel. Nieuwe biotechbedrijven zijn Shire, Fornix en Innogenetics.
Intrinsieke waarde 31/03/2005 31/12/2004 30/06/2004 11,96 EUR * 11,17 EUR 10,89 EUR
* Indien alle warrants aan 8 EUR per aandeel uitgeoefend werden, zou de intrinsieke waarde per aandeel 9,98 EUR bedragen.
Bron: Waardering volgens de interne berekening van de vennootschap
EVOLUTIE VAN DE INTRINSIEKE WAARDE VAN QUEST FOR GROWTH EN DE MARKTINDEXEN TOT 31 MAART 2005 20%
QfG Intrinsieke Waarde Nasdaq (in euro)
16,80%
New Markets 50
15%
NextEconomy
10,37% 10%
9,78%
7,07%
5% 0%
-5%
-2,09% -3,44%
-10% Sinds 31 december 2004
-3,25%
-8,36% Sinds 30 juni 2004
1. BALANS OP 31 MAART 2005 2005 31 maart
ACTIVA Vaste activa
€
€
61.618.662
52.799.940
Oprichtingskosten Financiële vaste activa
Vlottende activa
2004 31 december
196.101
247.334
61.422.560
52.552.607
4.618.469
7.776.555
Vorderingen op ten hoogste één jaar Geldbeleggingen Liquide middelen
66.888
63.657
665.000
7.535.000
238.885
2005 31 maart
PASSIVA
€ Eigen vermogen
64.763.612
Ingetekend kapitaal Overgedragen resultaat
117.227.567
117.227.567 (58.229.516)
Resultaat van de periode
5.765.562
1.486.794
Schulden
1.473.519
91.651
78.207
69.870
Schulden op ten hoogste één jaar Financiële schulden
0
Handelsschulden
170.841
49.629
Belastingen
TOTAAL DER ACTIVA
€ 60.484.844
(58.229.516)
0 25.415
0
Overige schulden
Overlopende rekeningen
2004 31 december
43.706
3.647.696
7.057
Overlopende rekeningen
1.380.184
66.237.131
60.576.496
TOTAAL DER PASSIVA
66.237.131
0 52.792
13.444 60.576.496
2. RESULTATENREKENING VOOR DE PERIODE TOT 31 MAART 2005 3 maanden tot
9 maanden tot
3 maanden tot
9 maanden tot
31 maart 2005
31 maart 2005
31 maart 2004
31 maart 2004
€
€
€
€
4.774.491
7.372.609
5.986.413
14.956.280
Bedrijfsopbrengsten en bedrijfskosten Brutomarge Afschrijvingen en waardeverminderingen
(51.232)
(153.694)
(51.230)
(153.692)
Andere bedrijfskosten
(423.536)
(1.284.428)
(461.356)
(1.430.755)
Bedrijfswinst / verlies
4.299.722
5.934.486
5.473.827
13.371.833
Financiële opbrengsten
45.666
142.072
140.784
323.071
Financiële kosten Winst / Verlies van het boekjaar, vóór belasting
(66.621)
(310.997)
(195.067)
(598.906)
4.278.768
5.765.562
5.419.544
13.095.998
Belastingen op het resultaat Winst / Verlies van het boekjaar, na belasting
0
0
0
0
4.278.768
5.765.562
5.419.544
13.095.998
3. BUITENBALANSPOSITIES OP 31 MAART 2005 3.1 Verbintenissen Verbintenissen in €
Verbintenissen
Munt
Schroder Ventures International Life Sciences Fund II
272.353
$
210.084
Ventech Capital 2
900.000
€
900.000
3.2 Termijnwisselovereenkomsten Waardedatum
Quest for Growth koopt
Quest for Growth verkoopt
29/04/2005
€ 15.016.207,40
£ 10.400.000
29/04/2005
€ 3.940.338,64
$ 5.100.000
Software Euronext Brussel Nasdaq Euronext Amsterdam Euronext Parijs Stockholm Oslo Euronext Amsterdam Electr. & Hardware Euronext Brussel Euronext Brussel Euronext Brussel Euronext Amsterdam IT Diensten Euronext Parijs Deutsche Börse Madrid Aim Euronext Brussel Helsinki Londen Divers Dublin Euronext Brussel Euronext Parijs Farma & Biotech Londen Euronext Amsterdam Aim Aim Londen Londen Nasdaq Nasdaq Euronext Brussel Euronext Amsterdam Aim Londen Londen Nasdaq Londen Semicond. & Uitrusting Londen Euronext Amsterdam Euronext Brussel Telecom & Uitrusting Stockholm Deutsche Börse Euronext Brussel Londen Euronext Brussel Madrid Euronext Amsterdam Londen OTC Opties Put Optie gekocht
Genoteerde Ondernemingen ARTWORK SYSTEMS BUSINESS OBJECTS EXACT HOLDING ILOG INTENTIA International MAMUT ASA (1) UNIT 4 AGRESSO
CAC40 Put May05 strike 4000
ERICSSON FUNKWERK AG MOBISTAR O2 OPTION TELEFONICA TWENTSCHE KABEL VODAFONE
ARC International (1) ASM International ICOS VISION
ARK THERAPEUTICS FORNIX BIOSCIENCES FUTURA MEDICAL (1) FUTURA MEDICAL GLAXOSMITHKLINE GYRUS GROUP ID BIOMEDICAL CORP ID BIOMEDICAL Warrant INNOGENETICS PHARMING GROUP PLETHORA SOLUTIONS (1) SHIRE SKYEPHARMA TANOX (1) XENOVA Warrant
DCC RTL Group SES Global
ATOS ORIGIN FREENET.DE INDRA SISTEMAS NETELLER TELINDUS TIETOENATOR XANSA
AGFA GEVAERT EVS BROADCAST EQUIPM. GLOBAL GRAPHICS PHILIPS KON.
Sector / Markt
Onderneming
2.500
650.000 12.800 19.954 750.000 129.602 95.000 20.000 709.483
888.880 119.522 59.100
280.000 30.000 357.143 150.000 40.648 150.000 14.000 7.000 37.500 283.550 1.451.406 80.000 702.936 90.000 558.960
60.000 17.500 100.000
17.500 63.000 70.000 150.000 82.626 20.000 416.385
53.000 33.048 73.464 65.000
97.000 30.000 10.000 75.000 706.000 485.000 85.000
Aantal aandelen
2.500
-250.000 -4.011 95.000 20.000 9.483
200.000 12.800
19.000
37.500 26.250 1.440.295 80.000
648
200.000 30.000
60.000 -5.000 -35.000
-120.000 -40.000
15.000
-1.952
85.000
10.000
Wijziging sinds 31/12/04
52,15 20,53 13,84 6,12 8,98 26,37 0,955 17,94 58,30 9,90
€ € € £ € € £ € € €
19,90 35,49 67,75 1,1925 25,31 13,44 35,10 1,405 45,45
€
0,4150 12,75 20,27 SEK € € £ € € € £
£ € €
1,095 17,41 0,675 0,675 12,13 2,58 15,26 3,03 13,53 3,42 1,0313 6,045 0,54 9,60 0,0213
26,99 98,75 9,10 21,25
€ € € €
£ € £ £ £ £ $ $ € € £ £ £ $ £
11,10 26,89 26,51 10,70 16,30 10,00 13,20
Aandelenprijs
€ $ € € SEK NOK €
Munt
113.625
1.414.744 454.272 1.351.883 1.299.020 3.280.227 1.276.800 702.000 1.447.819
535.781 1.523.905 1.197.957
445.316 522.300 350.140 147.059 716.137 562.091 164.795 16.361 507.375 969.741 2.173.947 702.396 551.322 666.461 17.252
1.076.400 1.020.250 999.000
912.625 1.293.390 968.800 1.333.333 741.981 527.400 577.557
1.430.470 3.263.490 668.522 1.381.250
1.076.700 622.262 265.100 802.500 1.258.646 591.031 1.122.000
Waardering in €
0,18% 69,55%
2,18% 0,70% 2,09% 2,01% 5,06% 1,97% 1,08% 2,24%
0,83% 2,35% 1,85%
0,69% 0,81% 0,54% 0,23% 1,11% 0,87% 0,25% 0,02% 0,78% 1,50% 3,36% 1,08% 0,85% 1,03% 0,03%
1,66% 1,58% 1,54%
1,41% 2,00% 1,50% 2,06% 1,15% 0,81% 0,89%
2,21% 5,04% 1,03% 2,13%
In % van het Netto Eigen Vermogen 1,66% 0,96% 0,41% 1,24% 1,94% 0,91% 1,73%
DEELNEMINGEN OP 31 MAART 2005
Telecom & Uitrusting Software Farma & Biotech IT Diensten
Geïnvesteerd Kapitaal 168.765 700.000 1.623.801 1.100.000
3.125.000 30.701 246.305 922 1.025.642 26.790 14.697 1.308.734 35.715 330.033 3.000.000 Nominale waarde 150.767 500.000 Nominale waarde 4.000.000 1.000.000
9.132 103.846
4.000.000 1.000.000
500.000
14.697 1.223.317 -321.430
Totaal geïnvesteerd
Laatste Waardering (2) € 30/09/2004 € 31/12/2004 $ 31/12/2004 € 31/12/2004
1,40% 3,76% 100,00%
903.885 2.437.167 64.763.612
61.422.560
0,55% 0,35% 1,08% 0,98% 2,96% 94,84%
6,16% 1,54% 22,33%
0,00% 1,12%
0,00% 3,09% 2,24% 0,00% 0,07% 0,03% 1,07% 2,38% 0,14% 0,00% 4,49%
353.885 223.721 702.640 633.610
3.992.430 998.054
€ €
0 1.999.971 1.452.430 0 43.042 18.975 695.630 1.542.734 90.778 0 2.905.011 0 726.216
0,0000 65,1435 4,0600 0,0000 0,0544 0,9182 47,3314 1,5282 1,75 0,0000 0,6667
$ £
$ € £ € $ $ € $ £ $ £
Aanvullende informatie over de transacties van de voorbije periode is verkrijgbaar op eenvoudige aanvraag op de zetel van de vennootschap.
(1) ARC, Futura Medical, Mamut, Plethora Solutions en Tanox zijn genoteerd maar worden overeenkomstig de beleggingsbeperkingen van de privak (artikel 41 van het K.B. van 1997) als niet genoteerd beschouwd. (2) Waardering gebaseerd op het laatste verslag van de Raad van Bestuur van het durfkapitaalfonds. (3) Andere netto activa omvatten oprichtingskosten, niet uitgevoerde settlements, schulden, vorderingen en overlopende rekeningen.
Cash Andere netto activa(3) TOTAAL
Durfkapitaalfondsen KIWI I VENTURA SERVICOS NETFUND EUROPE SCHRODER VENTURES LSF II VENTECH CAPITAL 2
Niet-genoteerde ondernemingen ANGIOSONICS Farma & Biotech CLEAR2PAY IT Diensten CYCLACEL Farma & Biotech EASDAQ Software EQUATOR Electr. & Hardware GALILEO Farma & Biotech IDEA AG Farma & Biotech OMRIX Farma & Biotech OXAGEN Ltd. Farma & Biotech PHYTERA Farma & Biotech PROSTRAKAN GROUP Ltd. Farma & Biotech Converteerbare obligaties PHYTERA Convertible Farma & Biotech CONCEPT GROUP Convertible IT Diensten Commercial Paper AQUAFIN Milieu DEME Milieu
PORTEFEUILLESPREIDING PER SECTOR
PORTEFEUILLESPREIDING PER LAND
PORTEFEUILLESPREIDING PER MUNT
PROFIEL, DOEL Quest for Growth richt zich op Europese groeiaandelen in diverse sectoren zoals biowetenschappen, informatietechnologie, software, halfgeleiders, telecom, elektronica, nieuwe materialen, en bijzondere opportuniteiten in andere groeisectoren. Het beheerd kapitaal op 31 maart 2005 bedroeg € 65 miljoen. Quest for Growth noteert sinds 23 september 1998 op Euronext Brussel. De privak, opgericht bij Koninklijk Besluit van 18 april 1997, is een beleggingsinstrument dat particuliere beleggers een passend kader wil bieden om in niet-genoteerde vennootschappen en groeibedrijven te beleggen. De privak is een gesloten fonds, staat onder het toezicht van de Belgische Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen en is onderworpen aan specifieke investeringsregels en verplichtingen op het vlak van de dividenduitkering.
INVESTERINGSBELEID Quest for Growth investeert in groeibedrijven met als doel meerwaarden in belastingvrije inkomsten om te zetten, via de structuur van de privak. De portefeuille is grotendeels geïnvesteerd in groeibedrijven die op Europese aandelenbeurzen (Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, enz.) en op andere gereglementeerde beurzen noteren. Vanaf juni 2003 mag dit deel volgens de privakwetgeving niet meer dan 65 % van de portefeuille bedragen. Tot 15 % van de portefeuille kan worden belegd in durfkapitaal of durfkapitaalfondsen met een investeringsbeleid dat past in het beleggingsbeleid van Quest for Growth. Het resterende gedeelte zal worden geïnvesteerd in niet-beursgenoteerde ondernemingen die een exit binnen de 36 maanden voorzien. Investeringen in startende of jonge ondernemingen zijn toegestaan, maar zullen uitzonderingen blijven.
BELEGGINGSNORMEN Quest for Growth leeft alle beleggingsregels opgelegd door het privakbesluit volledig na.
ALGEMENE INFORMATIE Raad van Bestuur
Auditcomité
Dr Jos B. Peeters, Voorzitter
Auxilium Keerbergen BVBA, Voorzitter,
Quest Management NV, Gedelegeerd Bestuurder,
vertegenwoordigd door Dhr. Frans L.Theeuwes
vertegenwoordigd door Dhr. René Avonts,
Tacan BVBA, vertegenwoordigd door Dhr. Johan Tack
Gedelegeerd Bestuurder Quest Management NV
Bergendal & Co. BVBA,
Bergendal & Co. BVBA, Ondervoorzitter, Onafhankelijk Bestuurder vertegenwoordigd door Graaf Diego du Monceau de Bergendal
vertegenwoordigd door Graaf Diego du Monceau de Bergendal Gengest BVBA, vertegenwoordigd door Dhr. Rudi Mariën
Tacan BVBA,Ondervoorzitter, vertegenwoordigd door Dhr. Johan Tack Euro Invest Management NV, Bestuurder,
Gedelegeerd Bestuurder Quest Management NV, Lei 19 Bus 2, B-3000 Leuven, vertegenwoordigd door Dhr. René Avonts
vertegenwoordigd door Prof. Philippe Haspeslagh De Meiboom NV, Bestuurder, vertegenwoordigd door Dhr. Leo Claeys Dhr. Dirk Vanderschrick, Bestuurder
Bedrijfsrevisoren
Bedrijfsrevisoren Burg. CV vertegenwoordigd door Dhr. Erik Clinck
Auxilium Keerbergen BVBA, Onafhankelijk Bestuurder, vertegenwoordigd door Dhr. Frans L.Theeuwes Gengest BVBA, Onafhankelijk Bestuurder,
Bourgetlaan 40, B-1130 Brussel
Depothoudende bank
vertegenwoordigd door Dhr. Rudi Mariën Prof. Koen Debackere, Onafhankelijk Bestuurder Pamica NV, Onafhankelijk Bestuurder,
Klynveld Peat Marwick Goerdeler
DEXIA BANK, Pachecolaan 44, B-1000 Brussel
Oprichting Eerste notering
9 juni 1998
Waardecode Warrantcode Koersinformatie
ISIN: BE0003730448
vertegenwoordigd door Dhr. Michel Akkermans
Investeringscomité
23 september 1998 op Euronext Brussel (Continumarkt) ISIN: BE0099924145 Bloomberg: QFG BB Equity Reuters: QUFG.BR Telekurs: 950524
Tacan BVBA, Voorzitter, vertegenwoordigd door Dhr. Johan Tack
Warrantinformatie
Dr Jos B. Peeters
Telekurs:
Quest Management NV, vertegenwoordigd door Dhr. René Avonts Bergendal & Co. BVBA,
Bedrijfsverslagen
vertegenwoordigd door Graaf Diego du Monceau de Bergendal vertegenwoordigd door Prof. Philippe Haspeslagh
Dhr. Dirk Vanderschrick
Geschatte intrinsieke waarde
Auxilium Keerbergen BVBA, vertegenwoordigd door Dhr. Frans L.Theeuwes Gengest BVBA, vertegenwoordigd door Dhr. Rudi Mariën Prof. Koen Debackere Pamica NV, vertegenwoordigd door Dhr. Michel Akkermans
QUEST FOR GROWTH NV Privak, beleggingsvennootschap met vast kapitaal naar Belgisch recht Lei 19, bus 3 B-3000 Leuven - Tel: +32 (0)16 28 41 28 Fax: +32 (0)16 28 41 29 www.questforgrowth.com
[email protected]
3-maandelijks, het volgende verslag, het jaarverslag, wordt in september 2005 gepubliceerd. De jaarresultaten worden op 29 juli 2005 gepubliceerd.
Euro Invest Management NV, De Meiboom NV, vertegenwoordigd door Dhr. Leo Claeys
Bloomberg: QFGW4 BB Equity Reuters: BE99924145.BR
wordt elke eerste zaterdag van de maand gepubliceerd in “De TIJD” en in “L’Echo”, in “Cash” en op de Quest for Growthwebsite.
