QUEST FOR GROWTH Halfjaarverslag juli – december 2004
Quest for Growth boekte voor het eerste halfjaar, tot 31 december 2004, een winst van € 1,49 m (€ 0,27 per aandeel) vergeleken met een resultaat van € 7,68 m (€ 1,42 per aandeel) voor het eerste semester van vorig boekjaar. Dit positieve resultaat is volledig toe te schrijven aan het tweede kwartaal waarin een netto winst van € 5,24 m (€ 0,97 per aandeel) werd gerealiseerd, wat het verlies van het eerste kwartaal meer dan compenseerde. Deze prestatie is vrijwel volledig behaald in het genoteerde deel van de portefeuille: de technologiemarkten presteerden sterk na de terugval in juli/augustus en vertoonden een stevige groei naar het jaareinde. Bovendien presteerden enkele small en midcaps uit Quest for Growth’s portefeuille aanzienlijk beter dan de markt. De indekkingspolitiek tegen wisselkoersrisico’s die Quest for Growth de voorbije 9 maanden voerde voor zijn posities in zowel GBP als USD heeft de portefeuille met succes beschermd tegen de daling van beide munten ten aanzien van de euro. Quest for Growth investeerde in twee nieuwe niet-genoteerde bedrijven tijdens de voorbije periode. De eerste investering was een participatie van £ 2 m (ongeveer € 3 m) in een private plaatsing van ProStrakan Ltd, een Brits farmaceutisch bedrijf. ProStrakan is ontstaan uit de fusie van het Franse Proskelia en het Britse Strakan. Het bedrijf wil een volledig geïntegreerd gespecialiseerd farmaceutisch bedrijf worden met een state of the art R&D afdeling en een sterk commercieel platform. ProStrakan is – financieel - de grootste investering ooit die Quest for Growth realiseerde. De tweede investering in een niet-genoteerde onderneming – voor een bedrag van € 2 m – betreft Clear2Pay NV. Deze Belgische onderneming specialiseert zich in betalingsprocessen van de volgende generatie, geschikt voor financiële instellingen. De waardering van de bestaande investeringen in niet genoteerde bedrijven en durfkapitaalfondsen wijzigde gedurende het afgelopen halfjaar nauwelijks. In januari 2005 finaliseerde Omrix Biopharmaceuticals Inc. een volledige herstructurering van al haar schulden. Na de herstructurering bezit Quest for Growth 4% van het bedrijf, dat enkel nog gewone aandeelhouders heeft. Op grond hiervan en ook omwille van de eerder aangekondigde marketing- en distributieovereenkomst met Johnson & Johnson, bracht Quest for Growth de waarde van de investering in Omrix Biopharmaceuticals voor de berekening van de intrinsieke waarde terug op de initiële investeringskost van $ 2,000,000. Het effect van de herwaardering van Omrix op de intrinsieke waarde zal zichtbaar zijn vanaf de publicatie van de intrinsieke waarde van 31 januari 2005.
TOTALE RETURN PER AANDEEL (SINDS 31/12/2003)
WAARDERING QUEST FOR GROWTH Beurskoers
Bron: Waardering volgens de interne berekening van de vennootschap
EVOLUTIE VAN DE INTRINSIEKE WAARDE VAN QUEST FOR GROWTH EN DE MARKTINDEXEN TOT 31 DECEMBER 2004 15,3%
10%
5%
9,5%
QFG Intrinsieke waarde Nasdaq (in Euro) New Markets 50 Next Economy Bloomberg UK biotechnology (in Euro)
9,1%
5,8% 5,4%
4,5% 2,4%
De meeste technologiebedrijven haalden of overschreden hun vooropgestelde cijfers voor het derde kwartaal van 2004. Dit wordt ook veelal verwacht voor het vierde kwartaal van 2004. Het is minder voor de hand liggend dat dit ook nadien zo zal blijven. De verwachte bedrijfsresultaten voor 2005 lijken slechts haalbaar indien de wereldeconomie aan een vergelijkbaar ritme blijft groeien als in 2004. Veel hangt af van het door de Amerikaanse overheid gevoerde beleid, zowel de Federal Reserve Bank als de Administratie. Een streng monetair beleid gepaard gaand met zware begrotingsmaatregelen kan de groeidynamiek van de Amerikaanse economie in gevaar brengen. Dit zou onvermijdelijk de wereldeconomie en in nog sterkere mate de aandelenmarkten treffen. Zorgvuldige selectie van aandelen blijft daarom de aangewezen strategie.
31/12/2004 30/11/2004 30/06/2004 11,17 EUR* 10,88 EUR 10,89 EUR
* Indien alle warrants aan 8 EUR per aandeel uitgeoefend werden, zou de intrinsieke waarde per aandeel 9,58 EUR bedragen.
15%
Op de Algemene Jaarvergadering van 16 september werden twee nieuwe bestuurders verkozen: Dirk Vanderschrick en Michel Akkermans. Dirk Vanderschrick is lid van het uitvoerend comité van Dexia Bank, een strategische partner van Quest for Growth sinds de oprichting. Michel Akkermans is een welgekende ondernemer in de wereld van de ICT en is zowel voorzitter van de raad van bestuur als CEO van Clear2Pay.
Intrinsieke waarde
31/12/2004 aandeel: 7,20 EUR warrant: 0,44 EUR
2,5%
0% -1,2%
-5% -5,1% Sinds 30 september 2004
-10%
Sinds 30 juni 2004
1. BALANS OP 31 DECEMBER 2004 ACTIVA
2004 31 december €
2004 30 juni €
52.799.940
52.501.463
Vaste activa Oprichtingskosten Financiële vaste activa
247.334
349.796
52.552.607
52.151.667
7.776.555
6.566.458
2004 31 december €
2004 30 juni €
60.484.844
58.998.051
Ingetekend kapitaal
117.227.567
117.227.567
Overgedragen resultaat
(58.229.516)
(58.229.516)
PASSIVA Eigen vermogen
Resultaat van de periode Vlottende activa Vorderingen op ten hoogste één jaar Geldbeleggingen
63.657
702
7.535.000
6.259.778
Liquide middelen
170.841
153.347
1.486.794
Schulden
91.651
69.870
Schulden op ten hoogste één jaar
78,207
69,870
Financiële schulden Handelsschulden Belastingen Overige schulden
Overlopende rekeningen TOTAAL DER ACTIVA
0
0
25.415
12.454
0
0
52,792
57,416
7.057
152.631
Overlopende rekeningen
13.444
0
60.576.496
59.067.921
TOTAAL DER PASSIVA
60.576.496
59.067.921
2. RESULTATENREKENING VOOR DE PERIODE TOT 31 DECEMBER 2004 6 maanden tot 31 december 2004 €
6 maanden tot 31 december 2003 €
Brutomarge
2.598.118
8.969.867
Afschrijvingen en waardeverminderingen
(102.462)
(102.462)
Andere bedrijfskosten
(860.892)
(969,399)
Bedrijfswinst / verlies
1.634.764
7.898.006
Financiële opbrengsten
96.406
182.287
Bedrijfsopbrengsten en bedrijfskosten
Financiële kosten
(244.376)
(403.839)
Winst / Verlies van het boekjaar, vóór belasting
1.486.794
7.676.454
Belastingen op het resultaat Winst / Verlies van het boekjaar, na belasting
0
0
1.486.794
7.676.454
3. BUITENBALANSPOSITIES OP 31 DECEMBER 2004 3.1 Verbintenissen Verbintenissen
Munt
Verbintenissen in €
Schroder Ventures International Life Sciences Fund II
376.199
$
276.190
Ventech Capital 2
900.000
€
900.000
3.2 Termijnwisselovereenkomsten Waardedatum
Quest for Growth koopt:
Quest for Growth verkoopt:
31/01/2005
€ 14.244.913,79
£ 10.100.000
31/01/2005
€ 4.181.706,14
$ 5.700.000
4. VERSLAG VAN DE COMMISSARIS BETREFFENDE DE SEMESTRIËLE TOESTAND VAN QUEST FOR GROWTH NV VOOR DE PERIODE TOT 31 DECEMBER 2004 Wij hebben een beperkt nazicht uitgevoerd van de semestriële toestand, opgesteld onder de verantwoordelijkheid van de Raad van Bestuur van de vennootschap, over het halfjaar eindigend per 31 december 2004, met een balanstotaal van € 60.576.496 en waarvan de resultatenrekening afsluit met een winst voor het halfjaar van € 1.486.794. De controle werd uitgevoerd overeenkomstig de normen en aanbevelingen van het Instituut der Bedrijfsrevisoren inzake het beperkt nazicht. Onze controles bestonden voornamelijk in de ontleding, de vergelijking en de bespreking van de financiële informatie en waren derhalve minder diepgaand dan een volkomen controle van de jaarrekening. Bij dit beperkt nazicht zijn geen gegevens aan het licht gekomen die aanleiding zouden kunnen geven tot materiële aanpassingen van de halfjaarlijkse cijfers voor de periode afgesloten per 31 december 2004.
Klynveld Peat Marwick Goerdeler Bedrijfsrevisoren - Commissaris - vertegenwoordigd door Dhr. Erik Clinck, Bedrijfsrevisor
Software Euronext Brussel Londen Nasdaq Euronext Parijs Stockholm Nasdaq Oslo Deutsche Börse Oslo Electr. & Hardware Euronext Brussel Euronext Brussel Euronext Brussel Euronext Brussel Euronext Amsterdam Euronext Parijs IT Diensten Euronext Parijs Deutsche Börse Euronext Amsterdam Madrid Londen Aim Euronext Brussel Helsinki Londen Media Euronext Brussel Euronext Parijs Farma & Biotech Londen Zwitserland Euronext Amsterdam Aim Aim Londen Londen Nasdaq Nasdaq Euronext Brussel Euronext Amsterdam Euronext Amsterdam Londen Nasdaq Londen Semicond. & Uitrusting Londen Euronext Amsterdam Euronext Brussel Deutsche Börse Euronext Parijs Telecom & Uitrusting Stockholm Londen Euronext Brussel Euronext Brussel Deutsche Börse Londen Nasdaq Put Optie Nasdaq Put Optie gekocht
Genoteerde Ondernemingen ARTWORK SYSTEMS AUTONOMY CORPORATION BUSINESS OBJECTS ILOG INTENTIA International IONA MAMUT ASA (1) PSI VMETRO
NASDAQ 100 1525 JAN 05
ERICSSON MMO2 MOBISTAR OPTION T-ONLINE VODAFONE
ARC International (1) ASM International ICOS VISION INFINEON SOITEC Convertible
ARK THERAPEUTICS BASILEA PHARMACEUTICA CRUCELL (1) FUTURA MEDICAL (1) FUTURA MEDICAL GLAXOSMITHKLINE GYRUS GROUP ID BIOMEDICAL CORP ID BIOMEDICAL Warrant OMEGA PHARMA PHARMING GROUP PHARMING GROUP Warrant SKYEPHARMA TANOX (1) XENOVA Warrant
RTL Group SES Global
ATOS ORIGIN FREENET.DE GETRONICS INDRA SISTEMAS MORSE PLC NETELLER TELINDUS TIETOENATOR XANSA
AGFA GEVAERT BARCO EVS BROADCAST EQUIPM. GLOBAL GRAPHICS PHILIPS KON. THOMSON
Sector / Markt
Onderneming
5.000
450.000 1.000.000 19.954 133.613 50.000 700.000
888.880 119.522 40.100 100.000 40.000
80.000 4.000 150.000 357.143 150.000 40.000 150.000 14.000 7.000 12.500 257.300 26.250 702.936 90.000 558.960
22.500 135.000
17.500 63.000 200.000 70.000 225.000 270.000 122.626 20.000 416.385
53.000 12.000 35.000 73.464 50.000 35.000
97.000 200.000 30.000 75.000 706.000 90.000 485.000 95.000 200.000
Aantal aandelen
5.000
-3.000 -96.758 -50.000 700.000
-450.000
100.000 30.000
26.250 202.936
5.500
4.000 -52.500
35.000
70.000 24.873 20.000 11.566
42.000
35.000
10.000 10.000
35.000
Wijziging sinds 30/06/04
49,97 18,95 1,68 12,57 0,96 3,42 8,30 23,40 0,935 55,00 9,60
€ € € € £ £ € € £ € €
$
SEK £ € € € £
£ € € € €
3,55
21,20 1,23 68,95 26,45 9,84 1,41
0,3875 12,15 21,60 7,98 24,50
0,85 90,50 10,10 0,575 0,575 12,22 2,235 14,89 3,75 35,25 2,04 0,04 0,65 15,20 0,0225
24,96 68,05 80,80 8,52 19,51 19,45
€ € € € € €
£ CHF € £ £ £ £ $ $ € € € £ $ £
10,66 1,66 25,34 10,08 14,25 5,05 9,90 3,00 28,50
Aandelenprijs
€ £ $ € SEK $ NOK € NOK
Munt
13.031
1.057.579 1.744.557 1.375.828 3.534.064 492.000 1.399.901
488.534 1.452.192 866.160 798.000 980.000
96.447 234.623 1.515.000 291.266 122.332 693.284 475.498 153.043 19.272 440.625 524.892 1.050 648.051 1.004.332 17.838
1.237.500 1.296.000
874.475 1.193.850 336.000 879.900 306.361 1.309.694 1.017.796 468.000 552.188
1.322.880 816.600 2.828.000 625.913 975.500 680.750
1.034.020 470.889 558.109 756.000 1.115.281 333.676 582.954 285.000 692.041
Waardering in €
0,02% 71,07%
1,75% 2,88% 2,27% 5,84% 0,81% 2,31%
0,81% 2,40% 1,43% 1,32% 1,62%
0,16% 0,39% 2,51% 0,48% 0,20% 1,15% 0,79% 0,25% 0,03% 0,73% 0,87% 0,00% 1,07% 1,66% 0,03%
2,05% 2,14%
1,45% 1,97% 0,56% 1,46% 0,51% 2,17% 1,68% 0,77% 0,91%
2,19% 1,35% 4,68% 1,04% 1,61% 1,13%
1,71% 0,78% 0,92% 1,25% 1,84% 0,55% 0,96% 0,47% 1,14%
In % van het Netto Eigen Vermogen
DEELNEMINGEN OP 31 DECEMBER 2004
Geïnvesteerd Kapitaal Telecom & Uitrusting 168.765 Software 700.000 Farma & Biotech 1.623.801 IT Diensten 1.100.000
16.667
80.078
3.125.000 30.701 246.305 922 1.025.642 26.790 85.417 357.145 330.033 11.111 3.000.000 Nominale waarde 2.350.000 150.767
-236.000 100.000
3.000.000
30.701
0,00 65,1435 4,06 0.00 0,0544 0,9182 0,00 0,1750 0,00 90,0009 0,6667
Totaal geïnvesteerd
Laatste Waardering (2) € 30/09/2004 € 30/06/2004 $ 30/06/2004 € 30/09/2004
$
$
$ $
$ € £ € $ $ $ £ $ £ £
52.552.607 7.705.841 226.396 60.484.844
353.885 165.459 589.737 633.610
0
0
0 0
0 1.999.971 1.418.337 0 40.966 18.060 0 88.647 0 1.418.339 2.836.820
Aanvullende informatie over de transacties van de voorbije periode is verkrijgbaar op eenvoudige aanvraag op de zetel van de vennootschap.
0,00% 12,93%
0,00%
0,00% 0,00%
0,00% 3,31% 2,34% 0,00% 0,07% 0,03% 0,00% 0,15% 0,00% 2,34% 4,69%
0,59% 0,27% 0,98% 1,05% 2,89% 86,89% 12,74% 0,37% 100,00%
(1) ARC, Crucell, Futura Medical, Mamut en Tanox zijn genoteerd maar worden overeenkomstig de beleggingsbeperkingen van de privak (artikel 41 van het K.B. van 1997) als niet genoteerd beschouwd. (2) Waardering gebaseerd op het laatste verslag van de Raad van Bestuur van het durfkapitaalfonds. (3) Andere netto activa omvatten oprichtingskosten, niet uitgevoerde settlements, schulden, vorderingen en overlopende rekeningen.
Cash Andere netto activa(3) TOTAAL
Durfkapitaalfondsen KIWI I VENTURA SERVICOS NETFUND EUROPE SCHRODER VENTURES LSF II VENTECH CAPITAL 2
Niet-genoteerde ondernemingen ANGIOSONICS Farma & Biotech CLEAR2PAY IT Diensten CYCLACEL Farma & Biotech EASDAQ Software EQUATOR Electr. & Hardware GALILEO Farma & Biotech OMRIX Farma & Biotech OXAGEN Ltd. Farma & Biotech PHYTERA Farma & Biotech PLETHORA SOLUTIONS Farma & Biotech PROSTRAKAN GROUP Ltd. Farma & Biotech Converteerbare obligaties OMRIX Convertible Farma & Biotech PHYTERA Convertible Farma & Biotech Warranten OMRIX Warrant Farma & Biotech Opties OMRIX Opties Farma & Biotech
PORTEFEUILLESPREIDING PER SECTOR Electr. & Hardware 12,05% Verbintenissen 1,94%
Zweden 4,13%
SEK 3,59%
IT Diensten 15,83%
Telecom & Uitrusting 16,46% Soft ware 9,91%
Verenigd Koninkrijk 27,36% V.S. 3,17%
Luxemburg Portugal 4,82% Ierland 0,67% Noorwegen Nederland 0,63% 9,14% 2,43%
Spanje 1,67%
USD 4,51%
Media 4,19% Nasdaq Put Optie 0,02%
Cash & andere netto activa 11,17% Farma & Biotech 20,84%
Semiconduct. & Uitrusting 7,58%
PORTEFEUILLESPREIDING PER LAND België 29,31%
Zwitserland 0,45% Canada 0,33%
Finland 0,89% Frankrijk Duitsland 9,72% 5,27%
DEVIEZENSPREIDING
CHF 0,39%
NOK 2,11%
GBP 24,09%
EUR 65,31%
PROFIEL, DOEL
INVESTERINGSBELEID
Quest for Growth richt zich op Europese groeiaandelen in diverse sectoren zoals biowetenschappen, informatietechnologie, software, halfgeleiders, telecom, elektronica, nieuwe materialen, en bijzondere opportuniteiten in andere groeisectoren. Het beheerd kapitaal op 31 december 2004 bedroeg € 60 miljoen. Quest for Growth noteert sinds 23 september 1998 op Euronext Brussel. De privak, opgericht bij Koninklijk Besluit van 18 april 1997, is een beleggingsinstrument dat particuliere beleggers een passend kader wil bieden om in niet-genoteerde vennootschappen en groeibedrijven te beleggen. De privak is een gesloten fonds, staat onder het toezicht van de Belgische Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen en is onderworpen aan specifieke investeringsregels en verplichtingen op het vlak van de dividenduitkering.
Genoteerde aandelen (waarvan “Genoteerd – Niet-genoteerd”) Niet-genoteerde Ondernemingen
Tot 15 % van de portefeuille kan worden belegd in durfkapitaal of durfkapitaalfondsen met een investeringsbeleid dat past in het beleggingsbeleid van Quest for Growth. Het resterende gedeelte zal worden geïnvesteerd in niet-beursgenoteerde ondernemingen die binnen de 36 maanden een beursnotering plannen. Investeringen in startende of jonge ondernemingen zijn toegestaan, maar zullen uitzonderingen blijven.
Actueel 31/12/2004
Wettelijke Verplichting
71,07%
< 65%
<= 65%
Doel
> 35%
>= 20%
6,42% 12,93%
Durfkapitaalfondsen
2,89%
Verbintenissen
1,94%
Cash & Andere Activa
Quest for Growth investeert in groeibedrijven met als doel meerwaarden in belastingvrije inkomsten om te zetten, via de structuur van de privak. De portefeuille is grotendeels geïnvesteerd in groeibedrijven die op Europese aandelenbeurzen (Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, enz.) en op andere gereglementeerde beurzen noteren. Vanaf juni 2003 mag dit deel volgens de privakwetgeving niet meer dan 65 % van de portefeuille bedragen.
11,17%
22,24%
<= 15%
0% - 15%
Overeenkomstig artikel 41 van het Koninklijk Besluit van 18 april 1997 moet de Privak ten minste 70% van zijn activa beleggen in financiële instrumenten uitgegeven door niet genoteerde vennootschappen, durfkapitaalfondsen of vennootschappen die op een groeimarkt genoteerd zijn. Financiële instrumenten van genoteerde vennootschappen mogen evenwel nooit meer dan de helft hiervan bedragen. Een genoteerde vennootschap kan voor toepassing van dit Besluit nog gedurende 5 jaar na zijn notering als niet genoteerd beschouwd worden.
ALGEMENE INFORMATIEE Raad van Bestuur
Auditcomité
Dr Jos B. Peeters, Voorzitter
Auxilium Keerbergen BVBA, Voorzitter, vertegenwoordigd door
Quest Management NV, Gedelegeerd Bestuurder, vertegenwoor-
Dhr. Frans L. Theeuwes
digd door Dhr. René Avonts, Gedelegeerd Bestuurder Quest
Tacan BVBA, vertegenwoordigd door Dhr. Johan Tack
Management NV
Bergendal & Co. BVBA, vertegenwoordigd door
Bergendal & Co. BVBA, Ondervoorzitter, Onafhankelijk Bestuurder
Graaf Diego du Monceau de Bergendal
vertegenwoordigd door Graaf Diego du Monceau de Bergendal
Gengest BVBA, vertegenwoordigd door Dhr. Rudi Mariën
Tacan BVBA,Ondervoorzitter, vertegenwoordigd door Dhr. Johan Tack Euro Invest Management NV, Bestuurder, vertegenwoordigd door
Gedelegeerd Bestuurder Quest Management NV, Lei 19 Bus 2,
Prof. Philippe Haspeslagh De Meiboom NV, Bestuurder, vertegenwoordigd door Dhr. Leo Claeys Dhr. Dirk Vanderschrick, Bestuurder
Bedrijfsrevisoren
Auxilium Keerbergen BVBA, Onafhankelijk Bestuurder, vertegenwoordigd door Dhr. Frans L. Theeuwes Gengest BVBA, Onafhankelijk Bestuurder, vertegenwoordigd door
Depothoudende bank
Dhr. Rudi Mariën Prof. Koen Debackere, Onafhankelijk Bestuurder Pamica NV, Onafhankelijk Bestuurder, vertegenwoordigd door Dhr. Michel Akkermans
Oprichting Eerste notering Waardecode Warrantcode Koersinformatie
Investeringscomité Tacan BVBA, Voorzitter, vertegenwoordigd door Dhr. Johan Tack
Warrantinformatie
Dr Jos B. Peeters Quest Management NV, vertegenwoordigd door Dhr. René Avonts Bergendal & Co. BVBA, vertegenwoordigd door
Bedrijfsverslagen
Graaf Diego du Monceau de Bergendal Euro Invest Management NV, vertegenwoordigd door Prof. Philippe Haspeslagh De Meiboom NV, vertegenwoordigd door Dhr. Leo Claeys
Geschatte intrinsieke waarde
Dhr. Dirk Vanderschrick Auxilium Keerbergen BVBA, vertegenwoordigd door Dhr. Frans L. Theeuwes Gengest BVBA, vertegenwoordigd door Dhr. Rudi Mariën Prof. Koen Debackere Pamica NV, vertegenwoordigd door Dhr. Michel Akkermans
QUEST FOR GROWTH NV Privak, beleggingsvennootschap met vast kapitaal naar Belgisch recht Lei 19, bus 3 B-3000 Leuven - Tel: +32 (0)16 28 41 28 Fax: +32 (0)16 28 41 29
www.questforgrowth.com
[email protected]
B-3000 Leuven, vertegenwoordigd door Dhr. René Avonts Klynveld Peat Marwick Goerdeler Bedrijfsrevisoren Burg. CV vertegenwoordigd door Dhr. Erik Clinck Bourgetlaan 40, B-1130 Brussel DEXIA BANK, Pachecolaan 44, B-1000 Brussel 9 juni 1998 23 september 1998 op Euronext Brussel (Continumarkt) ISIN: BE0003730448 ISIN: BE0099924145 Bloomberg: QFG BB Equity Reuters: QUFG.BR Telekurs: 950524 Bloomberg: QFGW4 BB Equity Reuters: BE99924145.BR Telekurs: 3-maandelijks, het volgende verslag wordt in april 2005 gepubliceerd. De kwartaalresultaten worden op 22 april 2005 gepubliceerd. wordt elke eerste zaterdag van de maand gepubliceerd in “De Financieel Economische Tijd” en in “L’Echo”, in “Cash!” en op de Quest for Growth-website.
