- 1 - Makrodata ČR zveřejněné v květnu 2014: Průmyslová produkce Maloobchodní tržby Nezaměstnanost Inflace HDP

-1-

1 Makrodata ČR zveřejněné v květnu 2014: 

Průmyslová produkce v březnu vzrostla o 8,7% y/y



Maloobchodní tržby v březnu vzrostly o 5,2 %y/y



Nezaměstnanost v dubnu letošního roku 7,9% (březen 8,3 %)



Inflace v dubnu klesla na 0,1 % y/y (březen 0,2 %)



HDP za 1Q 2014 vzrostl o 2,0 % y/y

V květnu roku 2014 se koruna vůči euru pohybovala v pásmu 27,40 - 27,55 EUR/CZK. V podstatě celý měsíc se koruna udržela v klidu. Menší výkyvy byly způsobeny zejména dividendovou sezónou, kdy si mateřské zahraniční společnosti vyplatily dividendy od českých dcer. Na trhu tak byly prodávány české koruny a nakupovány eura ve větších objemech a kurz tlačily směrem ke slabším hodnotám koruny. Na domácí zprávy koruna téměř nereagovala. Přesto HPD za první kvartál 2014 vykázal v meziročním vyjádření růst 2%, ale inflace dál zůstává na nízkých hodnotách. V dubnu opět dosáhla pouze úrovně 0,1% (v březnu 0,2%). Lepší situace je na pracovním trhu. Roste počet pracovních míst a nezaměstnanost pomalu klesá. Poslední dubnový údaj vykázal nezaměstnanost na úrovni 7,9%, ve srovnání s březnem je to pokles o 0,4p.b. ČNB se na svém květnovém zasedání vyjádřila, že bude držet intervenční režim pravděpodobně déle, než jen do začátku roku 2015. Dále uvedla, že díky sérii bezprecedentního snižování úrokových sazeb a následně pak verbálních i skutečných devizových intervencí, se podařilo vyhnout riziku deflace a nestabilitě inflačních očekávání. Samozřejmě bude i nadále důležité sledovat makroekonomická data z domácí ekonomiky, zejména růst cenové hladiny a růst HDP. Vůči americkému dolaru se koruna pohybovala v širším pásmu 19,70 – 20,25 a obchodování tak bylo daleko zajímavější, než na páru s eurem. Z počátku měsíce se koruna držela silnějších pozic, vlivem horších amerických dat. Postupné ukončování kvantitativního uvolňování však časem pomáhalo dolaru k ziskům. Další podporu dolaru dala nízká inflace z Eurozóny. Ta nastartovala další debaty ECB, že je čas udělat další kroky pro povzbuzení evropských ekonomik v boji s rizikem deflace. Kromě možnosti stlačit sazby do záporu, se diskutovala i možnost kvantitativního uvolňování včetně nějakého mixu opatření. Trhy se tedy upínají k červnovému zasedání ECB. Naopak americký FED pravděpodobně od roku 2015 bude sazby na dolaru zvyšovat a trh práce vykazuje klesající nezaměstnanost. Dolar tedy v závěru měsíce přetlačil jak českou korunu, tak euro na hranice 20,25 USD/CZK (eurodolar z 1,3990 EUR/USD na 1,3600 EUR/USD).

-2-

2 Průmyslová produkce v březnu

11,00

meziročně vzrostla reálně o 8,7%. Pro

8,00

sezónních

vlivů

5,00

vyšší o 0,3 %. Hodnota nových

2,00

zakázek meziročně vzrostla o 16,6 %.

-1,00

výrobků

a

výroba

únor 14

a

březen 14

kovodělných

konstrukcí

leden 14

kovových

-7,00 prosinec 13

motorových vozidel, přívěsů a návěsů, výroba

-4,00

výroba listopad 13

přispěla

říjen 13

nejvíce

průmyslové

září 13

produkce

růstu

srpen 13

K meziročnímu

červenec 13

po vyloučení

měsícem,

červen 13

byla

s předchozím

květen 13

srovnání,

produkce

duben 13

Průmyslová

Průmyslová produkce ČR meziroční změny v %

ostatních nekovových minerálních výrobků. Naopak průmyslová produkce klesla v odvětvích výroba a rozvod elektřiny, plynu, tepla a klimatizovaného vzduchu, výroba základních farmaceutických výrobků a farmaceutických přípravků a výroba potravinářských výrobků. Nové zakázky ze zahraničí se zvýšily o 17,9 %, zatímco tuzemské nové zakázky vzrostly o 14,1 %. K meziročnímu růstu nových zakázek celkem nejvíce přispěla odvětví výroba motorových vozidel, přívěsů a návěsů, výroba kovových konstrukcí a kovodělných výrobků a výroba elektrických zařízení.

Maloobchodní tržby Tržby v maloobchodě včetně motoristického segmentu po očištění o sezónní vlivy klesly v březnu reálně meziměsíčně o 0,4 % a meziročně očištěné o vliv počtu pracovních dní vzrostly o 5,2 %, stejně jako bez očištění. Meziroční růst tržeb byl ovlivněn zejména

prodejem v motoristickém segmentu a

nepotravinářského zboží. Sezónně očištěné tržby v maloobchodě včetně prodeje a oprav motorových vozidel se snížily v březnu reálně meziměsíčně o 0,4 %. K meziročnímu růstu tržeb přispěl více motoristický segment než samotný maloobchod. Vývoj tržeb byl částečně ovlivněn i nižší loňskou srovnávací základnou v některých sortimentních skupinách prodejen. Za celé 1. čtvrtletí 2014 se tržby v maloobchodě včetně motoristického segmentu zvýšily reálně meziročně o 6,5 % (při stejném počtu pracovních dní v 1. čtvrtletí 2014 i 2013), a to v motoristickém segmentu o 17,3 % a v samotném maloobchodě (včetně prodeje pohonných hmot) o 2,0 %. Tržby za nepotravinářské zboží se zvýšily o 5,2% a za pohonné hmoty o 0,4 %, za potraviny se naopak snížily o 1,2 %.

-3-

3 Maloobchodní tržby ČR meziroční změny v % 9,50 8,00 6,50 5,00 3,50 2,00 0,50 -1,00 -2,50 březen 14

únor 14

leden 14

prosinec 13

listopad 13

říjen 13

září 13

srpen 13

červenec 13

červen 13

květen 13

duben 13

-4,00

Nezaměstnanost Situace na trhu práce se po dvou recesích začíná zlepšovat. V dubnu poklesla míra nezaměstnanosti na 7,9 % (v březnu byla na úrovni 8,3%). Během dubna zaznamenala nezaměstnanost největší pokles v tomto roce a zároveň došlo k poklesu ve všech krajích ČR. Naopak se zvýšil počet volných pracovních míst meziměsíčně o 3 438, meziročně pak o 4 483. Celkem jich zaměstnavatelé nabízeli celkem 44246. Jednoznačně Míra nezaměstnanosti v ČR [%]

tentokrát napomohly sezónní práce, které díky lepšímu počasí

9,00

8,50

začaly o něco dříve, svoji roli má ovšem i stále patrnější oživení ekonomiky.

Ostatně

je to vidět především

8,00

7,50

7,00

v průmyslu, kde se již duben 14

březen 14

únor 14

leden 14

prosinec 13

listopad 13

říjen 13

září 13

srpen 13

červenec 13

zaměstnance.

červen 13

nové

6,50

květen 13

firmy nebojí nabírat

-4-

4 Dobrou zprávou rovněž je, že se pozvolna zvyšuje nabídka volných pracovních míst, jejichž počet překročil hranici 40 tisíc. Nezaměstnanost bude klesat i v dalších měsících. Opět zafungují především sezónní práce, avšak nepochybně pomůže i rostoucí ekonomika. Trh práce tak má to nejhorší za sebou a nezaměstnanost může klesat i bez ohledu na sezónní práce. V závěru roku by se mohla nezaměstnanost dostat pod hranici 7,0% procent.

Inflace Celková úroveň spotřebitelských cen zůstala v dubnu stejná jako v březnu (meziměsíční změna 0,0 %). Tento vývoj ovlivnilo zvýšení cen zejména a v oddíle odívání a obuv, které bylo kompenzováno poklesem cen v oddíle potraviny a nealkoholické nápoje a oddíle alkoholické nápoje a tabák. Meziroční růst spotřebitelských cen v dubnu zmírnil na 0,1 % z 0,2 % v březnu. Zpomalení cenového růstu nastalo především v oddíle alkoholické nápoje a tabák zejména vlivem cen lihovin, které v dubnu meziročně klesly o 2,7 % (v březnu růst o 5,9 %). Ke zpomalení cenového růstu došlo i v oddíle potraviny a nealkoholické nápoje, kde zmírnil růst cen těstovin, rýže, másla, brambor a cukrovinek nečokoládových. Podle dnes zveřejněných údajů vzrostla cenová hladina v dubnu 2014 meziročně o 0,1 %. Po očištění o primární dopady změn nepřímých daní spotřebitelské ceny v dubnu meziročně nepatrně klesly. Inflace se tak nadále nacházela hluboko pod dolní hranicí tolerančního pásma cíle ČNB.

Míra inflace v ČR meziroční změny v % 1,70 1,50 1,30 1,10 0,90 0,70 0,50 0,30 0,10 duben 14

březen 14

únor 14

leden 14

prosinec 13

listopad 13

říjen 13

září 13

srpen 13

červenec 13

červen 13

květen 13

-0,10

HDP Hrubý domácí produkt očištěný o cenové, sezónní a kalendářní vlivy vzrostl v 1. Čtvrtletí 2014 podle předběžného odhadu meziročně o 2,0 %. O jeho zvýšení se zasloužil zejména zpracovatelský průmysl,

-5-

5 který těžil z nízkého loňského srovnávacího základu a rostoucí tuzemské i zahraniční poptávky. Pro pozitivní vývoj ekonomiky a tvorby HDP mělo klíčový význam postupné oživování zpracovatelského průmyslu, který v meziročním srovnání navíc těžil z nízkého loňského srovnávacího základu. Výrazně se dařilo zejména výrobě dopravních prostředků, pryžových a plastových výrobků a také dalším průmyslovým odvětvím, která byla schopna pružně reagovat na rostoucí domácí i zahraniční poptávku. V mezičtvrtletním srovnání HDP nevzrostl v důsledku výrazného poklesu příjmů ze spotřební daně z tabákových výrobků, vyplývajícího z předzásobení koncem loňského roku na úkor letošního prvního a druhého čtvrtletí. Na výdajové straně ekonomiky se na meziročním růstu celkové poptávky podílel především zahraniční obchod, zvýšily se i výdaje na konečnou spotřebu a také tvorba fixního kapitálu. Celkové zásoby naopak poklesly, částečně i v souvislosti s postupným prodejem uskladněných tabákových výrobků.

HDP v ČR meziroční změny v %

3,00 2,00 1,00 0,00 -1,00 -2,00

1.čtvrtletí 14

4 čtvrtletí 13

3. čtvrtletí 13

2. čtvrtletí 13

1. čtvrtletí 13

4. čtvrtletí 12

3. čtvrtletí 12

2. čtvrtletí 12

-3,00

EUR/CZK – vývoj květen 2014 V květnu roku 2014 se koruna vůči euru pohybovala v pásmu 27,40 - 27,55 EUR/CZK. V podstatě celý měsíc se koruna udržela v klidu. Skutečnost, že ECB začala zvažovat využití nekonvenčních nástrojů pro povzbuzení evropských ekonomik, koruně pomohlo a v začátcích měsíce posílila z 27,45 EUR/CZK na hranici pásma 27,40 EUR/CZK. Později se stabilizovala u hranice 27,45 EUR/CZK. Menší výkyvy byly způsobeny zejména dividendovou sezónou, kdy některé společnosti na trhu prodávaly ve větších objemech korunu a tlačily jí směrem ke slabším hodnotám. Na domácí zprávy koruna téměř nereagovala. ČNB se na svém květnovém zasedání vyjádřila, že bude držet intervenční režim pravděpodobně déle, než jen do začátku roku 2015. Zároveň zvedla výhled růstu ekonomiky meziročně z 2,2% na 2,6%.

-6-

6 V závěru měsíce se však koruna posunula k 27,50 EUR/CZK, menší ztrátu můžeme připsat jednak větším klientským obchodům a také ztrátám eura vůči dolaru, jejichž vývoj koruna často kopíruje.

Vývoj za posledních 12 měsíců EUR/CZK 28,00 27,50 27,00 26,50 26,00 25,50 29.5.14

29.4.14

30.3.14

28.2.14

29.1.14

30.12.13

30.11.13

31.10.13

1.10.13

1.9.13

2.8.13

3.7.13

3.6.13

25,00

Vývoj za měsíc květen EUR/CZK 27,5

27,45

27,4

30.5.14

28.5.14

26.5.14

24.5.14

22.5.14

20.5.14

18.5.14

16.5.14

14.5.14

12.5.14

10.5.14

8.5.14

6.5.14

4.5.14

2.5.14

27,35

EUR/CZK - výhled na rok 2014 V průběhu následujících měsíců očekáváme, že se koruna vůči euru bude pohybovat kolem hodnoty 27,45 EUR/CZK. ČNB by případnému přílišnému posílení kurzu koruny pod úroveň 27,00 EUR/CZK bránila svými intervencemi na devizovém trhu. Tento režim se zavázala udržovat minimálně do začátku roku 2015. Dle ČNB se díky sérii bezprecedentního snižování úrokových sazeb a následně pak

-7-

7 verbálních i skutečných devizových intervencí podařilo vyhnout se riziku deflace a nestabilitě inflačních očekávání. Samozřejmě bude i nadále důležité sledovat makroekonomická data z domácí ekonomiky, zejména růst cenové hladiny a růst HDP.

USD/CZK – vývoj květen 2014 Vůči americkému dolaru se koruna pohybovala v květnu v širším pásmu 19,60 – 20,25. Obchodování tak bylo daleko zajímavější, než na páru koruny s eurem. Z počátku měsíce se koruna držela silnějších pozic a atakovala hranici 19,60 USD/CZK. Po zveřejnění inflace z Německa (pokles -0,3% m/m) a poté i z Eurozóny (růst o 0,7% y/y, očekával se však lepší výsledek), dolar začal posilovat a koruna se dostala k 19,90 USD/CZK. Zároveň narostla možnost, že ECB bude v dalších měsících zvažovat možnosti na uvolnění měnové politiky. Horší výsledek amerického HDP, který ukázal, že se během 1Q růst ekonomiky téměř zastavil, na chvíli koruně pomohlo k 19,80 USD/CZK. Horší výsledek německého IFO indexu, který potvrdil, že nálada v německé ekonomice se přestala zlepšovat, situaci na kurzech opět otočila. Po zbytek měsíce dolar už jen získával a pomohly mu i sílící komentáře ECB, podle kterých by v červnu centrální bankéři opět snížili sazby na euru, případně využili další možnosti uvolnění měnových podmínek v Eurozóně. V posledním květnovém týdnu koruna postupně oslabila na 20,20 USD/CZK.

Vývoj za posledních 12 měsíců USD/CZK 20,60 20,00 19,40 18,80 29.5.14

29.4.14

30.3.14

28.2.14

29.1.14

30.12.13

30.11.13

31.10.13

1.10.13

1.9.13

2.8.13

3.7.13

3.6.13

18,20

-8-

8 Vývoj za měsíc květen

USD/CZK 20,25 20,15 20,05 19,95 19,85 19,75 19,65

30.5.14

28.5.14

26.5.14

24.5.14

22.5.14

20.5.14

18.5.14

16.5.14

14.5.14

12.5.14

10.5.14

8.5.14

6.5.14

4.5.14

2.5.14

19,55

USD/CZK - výhled na rok 2014

Po utvrzení ze strany ČNB o využití kurzu jako nástroje měnové politiky se nedá příliš očekávat, že by se koruna opakovaně a výrazně dostávala pod hranici 20,00 USD/CZK. Omezování kvantitativního uvolňování amerického FEDu by v delším horizontu rovněž mělo pomoci spíše americkému dolaru. Otázkou dopadu na kurz zůstávají další kroky ECB. Ta na svém květnovém zasedání zmínila, že nevylučuje další možnosti uvolnění politiky a kromě nižších úrokových sazeb (může přijít již na červnovém zasedání), diskutovala i možnost kvantitativního uvolňování, které je zatím málo pravděpodobné. EUR/USD – vývoj květen 2014 Nejlikvidnější měnový pár na světě si během února prošel cestu širokým pásmem. Eurodolar se obchodoval v pásmu 1,4000 – 1,3600 EUR/USD. Úvod měsíce patřil euru, které si drželo hodnoty kolem 1,3870 EUR/USD a dokonce v dalších dnech atakovalo hladinu 1,4000 EUR/USD. Zklamáním pro Ameriku byly výsledky HDP za 1Q 2014, které ukázaly ekonomiky růst pouze o 0,1%, což bylo výrazně pod očekáváním trhu. Naopak trh práce překvapil růstem počtu nových pracovních míst (288 tis, čekalo se jen 218 tis.). Zasedání FEDu trhy nepřekvapilo, nadále pokračuje omezování kvantitativního

-9-

9 uvolňování a sazby zůstanou stále beze změny. Z Eurozóny zklamala inflace, která meziročně v dubnu vzrostla jen o 0,7% a nastartovala další debaty o možnostech uvolnění měnové politiky. Propad eura přišel po zveřejnění HDP za eurozónu, který za 1Q 2014 dosáhl růstu jen 0,9%. Eurodolar spadl na 1,3650 EUR/USD, trhy tak více začaly očekávat, že ECB na červnovém zasedání spustí nějakou akci na boj proti deflaci v Eurozóně. Koncem měsíce se nejlikvidnější měnový pár obchodoval těsně u hranice 1,3600 EUR/USD.

Všechny názory, prognózy a informace, včetně investičních doporučení a obchodních idejí, a jakékoliv ostatní údaje obsažené v tomto sdělení jsou pouze informativní, nezávazné a představují názor analytiků skupiny Citfin. Toto sdělení nepředstavuje nabídku nákupu nebo prodeje jakéhokoli finančního aktiva nebo jiného finančního instrumentu. Skupina Citfin doporučuje před učiněním jakéhokoli investičního rozhodnutí získání podrobných informací o zamýšlené investici nebo obchodu. Analytici Citfin vypracovali toto sdělení s nejvyšší odbornou péčí a v dobré víře, avšak neručí za správnost jeho obsahu ani za jeho úplnost nebo přesnost. Skupina Citfin a její zaměstnanci mohou být v mezích dovolených právními předpisy angažováni v kterémkoliv obchodu či investici zmíněné v tomto sdělení, jakož i v jakémkoliv obchodu či investici s aktivy zmíněnými v tomto sdělení nebo s aktivy s nimi souvisejícími. Citfin nenese žádnou odpovědnost za jakékoliv škody nebo ušlý zisk způsobené jakýmkoliv třetím osobám použitím informací a údajů obsažených v tomto sdělení. Investiční doporučení vytvářená týmem Treasury a jeho pracovníky, jakož i modelová portfolia, obchodní ideje, názory a prognózy jsou pouze obecné a určené pro veřejnost a nikoli individualizované ani určené pro konkrétní osoby v konkrétní finanční situaci a nejsou tedy službou investičního poradenství ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. Citfin – Finanční trhy, a.s. Radlická 751/113e 158 00 Praha 5 - Jinonice IČ: 25079069 DIČ: CZ25079069 Společnost je zapsána v OR u Městského soudu v Praze, oddíl B, vložka 4313 Bankovní spojení: Citfin, číslo účtu: 1002091/2060 a Citfin, spořitelní družstvo Radlická 751/113e 158 00 Praha 5 - Jinonice IČ: 25783301 DIČ: CZ25783301 Společnost je zapsána v OR u Městského soudu v Praze, oddíl Dr, vložka 4670 Bankovní spojení: Citfin, číslo účtu: 1002083/2060

- 10 -

10 Obecné kontakty: Zelená linka: Recepce: Fax: e–mail:

+ 420 800 311 010 + 420 234 092 000 + 420 234 092 005 [email protected]

Dealingové oddělení - uzavírání směnných předpokládaného vývoje na devizovém trhu Tel: + 420 234 092 020, E-mail: [email protected]

obchodů,

kotace

aktuálních

kurzů,

konzultace

Oddělení platebního styku - provádění devizových úhrad a devizových inkas Tel: + 420 234 092 322, E-mail: [email protected] Obchodní oddělení - informace o službách skupiny Citfin, uzavírání smluv a změny ve smlouvách Tel: + 420 234 092 011, E-mail: [email protected]