-1-
1 Makrodata v ČR zveřejněná v červnu:
Průmyslová produkce za duben vzrostla o 2,2 % y/y
Maloobchodní tržby za duben propadly o 4,1 % y/y a o 2,1 % m/m
Nezaměstnanost za květen klesla na 8,2 %
Inflace za květen vzrostla na 3,2 % y/y a 0,2 % m/m
ČNB snížila po více než dvou letech 2T repo sazbu na 0,50 %
V červnu se koruna vůči euru pohybovala v pásmu 25,20 – 26,00 EUR/CZK. Data z domácí ekonomiky ze začátku měsíce nechala korunu v klidu. Největší ztráty utrpěla koruna v týdnu po řeckých parlamentních volbách. Řekové sice dali důvěru a mandát ke složení vlády proevropským stranám, ale hned první pracovní den po nich nedošlo ke snížení úrokových sazeb španělských a italských státních dluhopisů. Španělsko bylo schopno na trhu umístit své desetileté dluhopisy pouze s výnosem nad 7 %, Italové pak za 5,5 %, což trhy vnímaly velmi negativně. Ke konci měsíce pak Itálie prodávala své desetileté dluhopisy průměrně dokonce za 5,8 %. Na konci měsíce koruna výrazně ztrácela i vůči regionálním měnám, kdy jak vůči zlotému, tak vůči forintu, oslabila na své nejslabší hodnoty od srpna 2011. Důvodem bylo očekávání trhu o snížení 2T repo sazby ze strany ČNB. Ve čtvrtek 28. června pak ČNB skutečně sazbu po více než dvou letech snížila na aktuálních 0,5 %. Korunu to činí jednou z nejméně úročených měn v Evropě. Vůči dolaru se koruna během června obchodovala v pásmu 19,95 – 21,05 USD/CZK. Po většinu měsíce měla koruna spíše tendenci ztrácet. Kromě již zmíněných negativních zpráv svou roli také hrály negativní zprávy z německé ekonomiky a pokračující ztráty akciových trhů. Největší zisky proti dolaru si tak koruna nechala až na poslední červnový pracovní den. Díky možná až příliš pozitivně přijatým dílčím závěrům evropského summitu koruna posílila poslední pracovní den o více než 40 haléřů a měsíc tak zakončila na úrovni 20,15 USD/CZK.
-2-
2 Průmyslová produkce
Průmysl
v dubnu
překvapil.
Při
příjemně očekávaném
meziročním
růstu
1,2
průmyslová
výroba
nakonec
vzrostla
o
pozitivně
Průmyslová produkce ČR
2,2%.
%
Navíc
zrevidován
meziroční změny v % 20,00
15,00
byl
původní
10,00
březnový meziroční propad o
5,00
0,7% na konečný růst o 0,1 %. Největší podíl na růstu vykázala
0,00
výroba motorových vozidel, která
-5,00
vzrostla meziročně o 8,3 %. Dále duben 12
březen 12
únor 12
leden 12
prosinec 11
listopad 11
rozvodu elektřiny, plynu a tepla.
říjen 11
a
září 11
výroby
-10,00 srpen 11
v segmentu
12,3%
červenec 11
nárůst
projevil
červen 11
pozitivně
květen 11
se
Výroba strojů a zařízení vzrostla o 7,5 %. Naproti tomu meziroční pokles o 19 % si připsala oblast výroby počítačů či elektronických přístrojů. Stejně dopadla výroba nápojů s poklesem o 11,6 % a výroba potravin s poklesem 5,0 %.
Maloobchodní tržby Maloobchodní tržby ČR
Maloobchodní
tržby
včetně
motoristického
segmentu
v dubnu
12,00
meziměsíčně klesly o 2,1 %, v
10,00
meziročním vyjádření s očištěním o
8,00
4,00 2,00
12 měsíců přispívá pokles prodeje
0,00
potravin, který se v dubnu snížil
-2,00
%
-8,00
v nespecializovaných. Poklesem o
-10,00
7,9
%
po
resp.
šestiměsíčním
6
růstu
duben 12
-6,00
březen 12
-4,00
ve
specializovaných
%
únor 12
3,5
leden 12
o
prosinec 11
dokonce
listopad 11
K poklesu stejně jako po uplynulých
6,00
říjen 11
%.
září 11
4,1
srpen 11
o
červenec 11
klesly
červen 11
dny
květen 11
pracovní
meziroční změny v %
-3-
3 v dubnu skončil i prodej nepotravinářského zboží. Naopak růstem prodeje o 9,6 % v dubnu skončil prodej přes internet. Prodej počítačů a komunikačního zařízení vykázal růst 5,9 %. Stejně tak v kladných číslech ve výši 3,9 % pokračoval růst prodeje obuvi a oděvů.
Nezaměstnanost
Za měsíc květen nezaměstnanost poklesla na 8,2 % z dubnových 8,4 %. Celkový počet uchazečů o pracovní místo meziměsíčně poklesl o 3,1 % na 482 099. Již pátý měsíc po sobě vzrostl počet volných pracovních míst. Tentokrát o 4,7 % na 43 665. V květnu bylo na úřadech práce čerstvě zaevidováno 37 876 osob. Došlo tak meziměsíčnímu i meziročnímu poklesu o 2003 resp. 6751 osob. Od začátku roku nezaměstnanost poklesla o procentní bod, ale není reálné současný pokles nezaměstnanosti nadále udržet. V prvé řadě se budou na pracovní trh hlásit noví absolventi středních a vysokých škol a také některé jarní sezónní práce pomalu končí. V neposlední řadě proti snižující se nezaměstnanosti hovoří velká obezřetnost při tvorbě nových pracovních míst z důvodu nejistého vývoje ekonomiky.
Míra nezaměstnanosti v ČR [%] 11,00 10,00 9,00 8,00 7,00 6,00
květen 12
duben 12
březen 12
únor 12
leden 12
prosinec 11
listopad 11
říjen 11
září 11
srpen 11
červenec 11
červen 11
5,00
Inflace
V meziročním vyjádření došlo v květnu ke zvýšení spotřebitelských cen o 3,2 % a růst byl tak nejnižší v tomto roce. Meziměsíčně se cenová hladina zvýšila o 0,2 %. Meziměsíčně se na růstu nejvíce podílelo zdražení ovoce o 5,2 % a zeleniny o 6,4 %. Ceny rostly i u mouky (1,4 %), mléka (1,3 %), cukru (1,5 %) či masa. V segmentu bydlení se cena neregulovaných nájmů zvýšila 0,2 %, regulovaných pak o 1,7 %.
-4-
4 Na meziměsíčním růstu ceny spotřební koše se projevilo i zdražení ceny lázeňských pobytů a léčiv. Naopak ke snížení ceny o 1,1 % došlo u ceny pohonných hmot. U potravin došlo k největšímu poklesu u ceny vajec o 8,3 %, chleba o Míra inflace v ČR
1,8 % a sýrů o 2,3 %.
meziroční změny v %
Meziročně
se
na
poklesu
v nejvyšší míře projevil pokles růstu
ceny
potravin
a
nápojů
či
nealkoholických
pohonných hmot. Stejně tak již jen velmi mírně meziročně rostly
4,00 3,50 3,00 2,50 2,00
ceny vajec či sýrů. Cena másla
květen 12
duben 12
březen 12
únor 12
leden 12
prosinec 11
listopad 11
domácnost, mobilních telefonů
říjen 11
pro
září 11
spotřebičů
srpen 11
obuvi,
1,00
červenec 11
došlo ke snížení ceny oděvů a
1,50
červen 11
se naopak snížila. Stejně tak
či fotografických zařízení. Tento pokles však více než plně vyvažovaly meziroční růsty cen zemního plynu (25,1 %), elektřiny (4,2 %), vodného (12,0 %), stočného (10,5 %) či tepla a teplé vody (8,5 %). V oblasti bydlení došlo k meziročnímu nárůstu u regulovaného nájemného o 13,9 % a regulovaného o 1,8 %.
ČNB Základní úroková sazba v ČR
ČNB na červnovém zasedání
bylo
0,5
očekáváno,
0,4
koruna na něj bezprostředně
0,3
snížení
sazeb
že
nereagovala.
Za poklesem
sazby
snaha
stojí
stimulovat
ekonomický
ČNB růst
červen 12
k faktu,
květen 12
0,6
duben 12
ČNB poprvé od května 2010.
březen 12
0,7
únor 12
%. K takovému kroku sáhla
leden 12
0,8
prosinec 11
repo) sazbu o 0,25 bp. na 0,5
listopad 11
0,9
říjen 11
1
snížila dvoutýdenní repo (2T
září 11
[%]
a
Vzhledem
trhu
srpen 11
předpoklady
červenec 11
splnila
-5-
5 v ČR. Červnového hlasování se zúčastnilo všech 7 členů bankovní rady a bylo těsné. Pro snížení sazby hlasovali čtyři členové a pro zachování tři členové. Dle guvernéra Singera je díky slabší koruně další případná změna sazeb nepředvídatelná. Slábnoucí koruna je také dle guvernéra Singera hlavním rizikem pro budoucí zvyšující se inflaci.
EUR/CZK – červen 2012 Koruna se v červnu obchodovala v pásmu 25,20 – 26,00 EUR/CZK. První červnový týden zastihl korunu v dobré kondici. Především díky snižující se averzi k riziku a ziskům eura vůči dolaru získala v absolutním vyjádření neobvyklých 60 haléřů. Smíšená data z domácí ekonomiky naopak nechala korunu víceméně v klidu. Největší ztráty koruna utrpěla v týdnu po řeckých volbách. Ty sice dopadly úspěšně ve smyslu vítězství proevropských stran a setrvání Řecka v eurozóně, ale hned po nich došlo ke zvýšení výnosů na již tak problémových španělských a italských dluhopisech. Koruně také nepomohly negativní zprávy o vývoji ekonomiky Německa. To, že česká koruna do značné míry reagovala na zprávy ze středomoří a z toho plynoucí zisky či ztráty eura, nikoho nepřekvapilo. Neobvyklé však byly ztráty koruny vůči zlotému a forintu. Důvodem byly spekulace trhu před zasedáním ČNB v posledním červnovém týdnu, kdy se živě spekulovalo o snižování 2T repo sazby. Ve čtvrtek 28. června pak ČNB skutečně sazbu snížila. Protože však s touto informací trhy počítaly, k žádnému bezprostřednímu dalšímu slábnutí koruny nedošlo. V závěru týdne naopak koruně pomohly dílčí výsledky evropského summitu, na jejich základě dokázala poslední červnový pracovní den posílit o 20 haléřů a červnové obchodování zakončit na úrovni 25,55 EUR/CZK. Vývoj za posledních 12 měsíců
EUR/CZK 26,50
25.VI.12
26.V.12
26.IV.12
27.III.12
26.II.12
27.I.12
28.XII.11
28.XI.11
29.X.11
29.IX.11
31.VII.11
1.VII.11
23,50
30.VIII.11
25,00
-6-
6 Vývoj za měsíc červen EUR/CZK
26,2
26
25,8
25,6
25,4
25,2
29.VI.12
27.VI.12
25.VI.12
23.VI.12
21.VI.12
19.VI.12
17.VI.12
15.VI.12
13.VI.12
11.VI.12
9.VI.12
7.VI.12
5.VI.12
3.VI.12
1.VI.12
25
EUR/CZK - výhled na další měsíce I přes úspěšný výsledek opakovaných voleb v Řecku zatím zůstává situace nejistá. Poslední neúspěšné emise španělských a italských dluhopisů a především růst úrokových sazeb klid na trhy přinést nemohl a následující emise budou velmi bedlivě sledovány. V posledních týdnech a měsících je dost patrné zpomalování evropské ekonomiky, což především v případě Německa má pro ČR negativní vliv. V případě opětovných ztrát se technické úrovně pro korunu nachází na úrovních 25,50, 25,65, 25,75 a 25,90 EUR/CZK. V případě uklidnění trhů ohledně situace především ve Španělsku a zlepšení kondice evropské ekonomiky se koruna může podívat pod hranici 25,00 EUR/CZK. Déle trvající návrat koruny pod hranici 25,00 EUR/CZK je reálný až s případným zklidněním situace v eurozóně.
EUR/CZK - výhled na poslední kvartál roku 2012 I přes úspěch proevropských stran v řeckých volbách nemá euro vyhráno. I poté Španělsko prodává své desetileté dluhopisy na dlouhodobě neudržitelné úrovni 7 %. Investoři také ve zvýšené míře sledují situaci v Itálii, jejíž úrokové sazby na emitovaných dluhopisech také výrazně rostly. Předpokládáme tady nadále spíše negativní vývoj a setrvání koruny nad hranicí 25,50 EUR/CZK. Dalším faktorem hrajícím spíše pro slabší korunu je slábnoucí síla ekonomiky eurozóny a ČR. V případě pokračujících negativních zpráv z trhů je možné slábnutí až k silné technické úrovni 26,30 EUR/CZK.
-7-
7 USD/CZK – červen 2012 V červnu se kurz koruny pohyboval v pásmu 19,95 – 21,05 USD/CZK. Na nejslabší intraměsíční hodnoty se koruna podívala hned první červnový den, ale po špatných datech z amerického trhu práce posílila a k psychologické i technické úrovni 21,00 USD/CZK se za celý měsíc již nedostala. Dosažená hodnota také znamenala nejslabší hodnotu koruny od přelomu června a července 2010. Evropské středomoří, a to konkrétně Španělsko a Řecko, bylo opět v centru pozornosti trhů. Velmi očekávané volby v Řecku dopadly vítězstvím proevropských stran, které podporují setrvání Řecka v eurozóně a tím i požadované další úspory. Na trhy však vzápětí dolehla zpráva o stále se zvyšujících výnosech španělských a italských desetiletých státních dluhopisů, které se i po řeckých volbách dostaly nad 7 % v případě Španělska a na 5,5 % v případě Itálie. Tyto zprávy stejně jako negativní data z Německa a ztráty akciových trhů vesměs po celém světě koruně na síle z pochopitelných důvodů ubíraly. Důležitým a velmi očekávaným dnem byla středa 20. června, kdy večer proběhla tisková konference americké centrální banky FED. Úrokové sazby zůstaly dle očekávání nezměněny, byly oznámeny revize odhadu růstu HDP směrem dolů a nezaměstnanosti směrem nahoru. Velmi důležité bylo oznámení o rozšíření tzv. „Twist operace“, při které jsou prodávány dluhopisy s delší dobou splatnosti za dluhopisy krátkodobé. Cílem je ochrana slábnoucího ekonomické růstu USA. Kurzy však na prohlášení reagovaly pouze krátkodobě. Závěr měsíce se nesl ve znamení očekávaného snížení 2T repo sazby ze strany ČNB na 0,5 % a především očekávaného evropského summitu. Díky prvním zprávám z něj posílila koruna poslední červnový pracovní den vůči USD o více než 40 haléřů a měsíc tak zakončila na úrovni 20,15 USD/CZK.
Vývoj za posledních 12 měsíců USD/CZK
19,90
17,90
25.VI.12
26.V.12
26.IV.12
27.III.12
26.II.12
27.I.12
28.XII.11
28.XI.11
29.X.11
29.IX.11
30.VIII.11
31.VII.11
1.VII.11
15,90
-8-
8 Vývoj za měsíc červen USD/CZK
21,1 20,9 20,7 20,5 20,3 20,1 19,9 19,7
29.VI.12
27.VI.12
25.VI.12
23.VI.12
21.VI.12
19.VI.12
17.VI.12
15.VI.12
13.VI.12
11.VI.12
9.VI.12
7.VI.12
5.VI.12
3.VI.12
1.VI.12
19,5
EUR/USD – červen 2012 Nejlikvidnější světový měnový pár se pohyboval v průběhu měsíce června v rozmezí 1,229 – 1,275 EUR/USD. Už velmi dlouho si nemohlo euro na konci měsíce říci: „Dobrá práce“. Po červnu 2012 na to má však plné právo. Od svých nejslabších hodnot hned z prvního červnového dne dokázalo posílit a poslední červnový pracovní den svůj dolarový účet se ziskem 4 centy uzavřít. Nejsilnějšími červnovými negativními impulsy pro euro byly spekulace (později potvrzené) o chystané španělské žádosti o finanční pomoc místním bankám, růst výnosů španělských a italských desetiletých dluhopisů nad 7 %, resp. na 5,8 % a zvýšená averze k riziku způsobující preferenci dolaru jakožto bezpečného přístavu. Svůj díl si připsalo i technické obchodování, kdy se měsíční nejsilnější úrovní ukázala být podpora na 1,244 EUR/USD, kterou byl kurz schopen prorazit směrem dolů až na téměř desátý pokus. Zajímavostí bylo sledovat kurz EUR/USD během projevu guvernéra FED Bernankeho z 20. června, kdy se měnový pár EUR/USD během 20 minut pohyboval v pozoruhodně širokém pásmu 1 centu. Dlouhodobou výraznější změnu v nastoleném trendu pozvolna posilujícího eura však projev neměl. Největší zisky společné evropské měny byly spojeny s evropským summitem z posledních červnových dní. Díky prezentovaným a možná až příliš pozitivně přijatým dílčím závěrům dokázalo během pátku 29. června euro získat v intradenním vyjádření nevídaných téměř 2,5 centu.
-9-
9 USD/CZK - výhled na další měsíce Výhled na USD do značné míry kopíruje výhledy koruny vůči euru. Ostře sledované řecké volby sice přinesly pozitivní výsledek, ale euro zdaleka vyhráno nemá. V případě nepříznivých zpráv z dalších, především středomořských, evropských států se koruně otevírá poměrně široký prostor pro ztráty. Nejbližší technické úrovně se nachází na hranicích 20,75, 20,90 a 21,00 USD/CZK. V případě uklidnění situace především ve Španělsku a zlepšení vývoje v poslední době klesající evropské ekonomiky se koruna může podívat pod hranici 19,50 USD/CZK. Situací může zahýbat i USA. Poslední ekonomická data z druhé strany Atlantiku vykazují zřetelné známky ochlazování ekonomiky, což může způsobit menší preferenci dolaru vůči euru a tím i slabší ztráty koruny.
USD/CZK - výhled na poslední kvartál roku 2012 Pozitivní výsledek voleb v Řecku trhy neuklidnil a je tak patrné, že pro dlouhodobější pozitivní vývoj bude potřeba silnější impuls. Mohlo by jím být zklidnění situace ve Španělsku, kde stále rostoucí sazby emitovaných státních dluhopisů a nezaměstnanost přes 20 % situaci zklidnit ani nemůžou. V případě pokračujících negativních zpráv se koruna může podívat až nad hranici 21,00 USD/CZK.
V delším
časovém horizontu se kromě nejistého vývoje ekonomické situace USA vrací do hry i otázka změny sazeb či dalšího kvantitativného uvolňování. Pro konec roku 2012 tak není příliš pravděpodobné výrazné posilování koruny, která se bude spíše obchodovat nad hranicí 20,00 USD/CZK než pod ní.
Všechny názory, prognózy a informace, včetně investičních doporučení a obchodních idejí, a jakékoliv ostatní údaje obsažené v tomto sdělení jsou pouze informativní, nezávazné a představují názor analytiků skupiny Citfin. Toto sdělení nepředstavuje nabídku nákupu nebo prodeje jakéhokoli finančního aktiva nebo jiného finančního instrumentu. Skupina Citfin doporučuje před učiněním jakéhokoli investičního rozhodnutí získání podrobných informací o zamýšlené investici nebo obchodu. Analytici Citfin vypracovali toto sdělení s nejvyšší odbornou péčí a v dobré víře, avšak neručí za správnost jeho obsahu ani za jeho úplnost nebo přesnost. Skupina Citfin a její zaměstnanci mohou být v mezích dovolených právními předpisy angažováni v kterémkoliv obchodu či investici zmíněné v tomto sdělení, jakož i v jakémkoliv obchodu či investici s aktivy zmíněnými v tomto sdělení nebo s aktivy s nimi souvisejícími. Citfin nenese žádnou odpovědnost za jakékoliv škody nebo ušlý zisk způsobené jakýmkoliv třetím osobám použitím informací a údajů obsažených v tomto sdělení. Investiční doporučení vytvářená týmem Treasury a jeho pracovníky, jakož i modelová portfolia, obchodní ideje, názory a prognózy jsou pouze obecné a určené
- 10 -
10 pro veřejnost a nikoli individualizované ani určené pro konkrétní osoby v konkrétní finanční situaci a nejsou tedy službou investičního poradenství ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů.
Citfin – Finanční trhy, a.s. Radlická 751/113e 158 00 Praha 5 - Jinonice IČ: 25079069 DIČ: CZ25079069 Společnost je zapsána v OR u Městského Bankovní spojení: Citfin, číslo účtu: 1002091/2060
soudu
v Praze,
oddíl
B,
vložka
4313
soudu
v Praze,
oddíl
Dr,
vložka
4670
a Citfin, spořitelní družstvo Radlická 751/113e 158 00 Praha 5 - Jinonice IČ: 25783301 DIČ: CZ25783301 Společnost je zapsána v OR u Městského Bankovní spojení: Citfin, číslo účtu: 1002083/2060 Obecné kontakty: Zelená linka: Recepce: Fax: e–mail:
+ 420 800 311 010 + 420 234 092 000 + 420 234 092 005
[email protected]
Dealingové oddělení - uzavírání směnných obchodů, kotace aktuálních kurzů, konzultace předpokládaného vývoje na devizovém trhu Tel: + 420 234 092 020, E-mail:
[email protected] Oddělení vypořádání platebního styku - provádění devizových úhrad a devizových inkas Tel: + 420 234 092 322, E-mail:
[email protected] Obchodní oddělení - informace o službách skupiny Citfin, uzavírání smluv a změny ve smlouvách Tel: + 420 234 092 011, E-mail:
[email protected]
