Makrodata v ČR zveřejněná v září:

-1-

1 Makrodata v ČR zveřejněná v září: 

HDP za 2Q poklesl o 0,2% m/m a o 1% y/y



Průmyslová produkce za červenec vzrostla o 4,2% y/y



Maloobchodní tržby v červenci vzrostly o 0,3% y/y



Nezaměstnanost za červenec stagnovala na 8,3%



Inflace v srpnu klesla o 0,1% m/m, ale vzrostla o +3,1% y/y



ČNB snížila sazby na historických 0,25%

Česká koruna se v září pohybovala jako na houpačce. Ještě začátkem měsíce se koruna obchodovala na silných úrovních kolem 24,30 EUR/CZK. Prakticky několik prvních týdnů byla koruna silná, zlom přišel zhruba v polovině měsíce, kdy koruna oslabila k 24,80 EUR/CZK. Nejzajímavější byly však poslední dny měsíce. Poslední zářijový obchodovací den byl 27.9.2012, kdy zasedala ČNB. Ta snížila sazby na historických 0,25%. Bude-li potřeba dále uvolnit měnové podmínky, nejpravděpodobněji ČNB sáhne po devizových intervencích. Explicitně se o této možnost zmínil guvernér Miroslav Singer na tiskové konferenci po dnešním jednání bankovní rady. Koruna po oznámení této možnosti znatelně oslabila a měsíc tak zakončila nad 25,10 EUR/CZK.

Obdobného pohybu jsme se dočkali i na měnových párech USD/CZK a EUR/USD. Vůči dolaru se koruna pohybovala ještě zajímavěji než vůči euru. Začátek měsíce byl pro korunu slabším, obchodovala se těsně pod hranicí 20,00 USD/CZK. V průběhu měsíce však výrazně posílila a dokonce zhruba v polovině měsíce se snažila o prolomení úrovně 18,50 USD/CZK. To se jí však nakonec nepodařilo a nakonec po ČNB a dobrých datech z USA oslabila zpátky k 19,50 USD/CZK. Tyto pohyby koruny prakticky kopírovaly pohyby na eurodolarovém trhu. Začátkem měsíce se euru moc nedařilo, bylo slabé kolem 1,2625 EUR/USD. Poté se však do obchodování projevilo zasedání FEDu. Ben Bernanke světu oznámil, že FED spouští QE3 a dolar oslabil přes 1,3000 EUR/USD. Nejslabší hodnoty byly kolem 1,3150 EUR/USD. Konec měsíce byl opět pod taktovkou sílícího dolaru. Tomu pomáhaly zprávy z Evropy, kde agentura S&P očekává hlubší recesi. Po těchto zprávách se dolaru podařilo posílit až k 1,2850 EUR/USD.

-2-

2 HDP ČSÚ zveřejnil zpřesněný odhad vývoje české ekonomiky za druhé čtvrtletí. Podle zveřejněných čísel ekonomika ve druhém čtvrtletí poklesla o 0,2 % (v souladu s prvním dohadem), meziročně ale nakonec byl pokles pouze o 1,0 % (v prvním odhadu ČSÚ zveřejnil pokles o 1,2 %). Současně byl revidován vývoj v prvním čtvrtletí, kdy podle nových údajů česká ekonomika poklesla meziročně pouze o 0,5 % (původně -0,7 %). Na poptávkové straně stojí za poklesem především klesající poptávka domácností a vlády. Jak spotřebitelé, tak vláda šetří. Oproti předchozímu roku vydávaly domácnosti méně za předměty dlouhodobé spotřeby i za potraviny. Naopak nadále pozitivně působí vývoj zahraničního obchodu, kdy export roste rychleji, než import. Aktuální čísla tak sice mírně vylepšují obraz české ekonomiky, ta ale nadále zůstává v recesi. Faktory, které negativně působí na vývoj ekonomiky, tedy pokles poptávky vlády i spotřebitelů budou negativně působit i nadále. Export sice táhne českou ekonomiku, ale tam zůstává nadále rizikem další vývoj v eurozóně.

HDP v ČR meziroční změny v % 3,00 2,00 1,00 0,00 -1,00 -2,00

2. čtvrtletí 12

1. čtvrtletí 12

4. čtvrtletí 11

3. čtvrtletí 11

2. čtvrtletí 11

1. čtvrtletí 11

4. čtvrtletí 10

3.čtvrletí 10

2.čtvrtletí 10

-3,00

-3-

3 Průmyslová produkce ČSÚ zveřejnil údaje o průmyslové výrobě za červenec. Tentokrát se po nějaké době jedná o velmi příjemné překvapení. Průmyslová výroba vzrostla v červenci o 4,2% y/y. Trh přitom počítal s růstem o necelá 2 %. Oproti tomu byla ale revidována čísla za červen, kdy nakonec podle nových údajů průmysl klesl o 2,7% y/y (původně 2,2 %). K růstu přispěl i vyšší počet pracovních dnů, když letošní červenec měl o jeden pracovní den více, než loňský. Oproti předchozímu měsíci výroba vzrostla o 1,1 %. Podle ČSÚ jsou data z části ovlivněna pohybem celozávodních dovolených v rámci prázdninových měsíců. Jako obvykle k růstu nejvíce přispěla výroba motorových vozidel. Dále pak elektrických zařízení a strojů a zařízení. Pokles zaznamenává výroba počítačů a elektronických a optických přístrojů. Velmi optimisticky vypadají i čísla nových zakázek. Ty vzrostly meziročně o 16,0 %, z toho zakázky ze zahraničí o 22,7 %. Tuzemské zakázky tentokrát vzrostly o 4,1 %. Vysoké růsty jsou ale ovlivněny nízkou srovnávací základnou z loňského roku. I přes poměrně optimisticky vypadající čísla nelze čekat v příštích měsících žádné zázraky. Situace v průmyslu pravděpodobně zůstane nadále těžká pod vlivem slabé domácí poptávky a komplikované situace v eurozóně.

Průmyslová produkce ČR meziroční změny v % 10,00

5,00

0,00

červenec 12

červen 12

květen 12

duben 12

březen 12

únor 12

leden 12

prosinec 11

listopad 11

říjen 11

září 11

srpen 11

-5,00

-4-

4 Maloobchodní tržby Maloobchod po čtyřech měsících poklesu opět vzrostl. V červenci tedy vzrostly tržby maloobchodníkům o 0,3 % y/y. Trhy čekaly růst o půl procentního bodu. Ještě minulý rok ve stejném období tržby klesly o 1,7 %. Za dnešním výsledkem, který zaostal za očekáváním trhů, stojí především pokles prodeje potravin v nespecializovaných prodejnách. Kdyby k tomuto poklesu nedošlo, maloobchodníkům by tržby vzrostly více. Nejvyšší růst je tradičně u prodejů přes internet, ty šly nahoru o 13 %. I když se jedná o relativně dobrý výsledek, stále jsou tržby maloobchodníků velmi nízké. Hlavní problémy se dají shrnout do několika bodů. Neochota spotřebitelů utrácet za zbytné zboží a služby, což má důvod především ve vývoji reálných mezd. Ty například ve 2Q díky vysoké inflaci klesly. Každou korunu dvakrát obrátí i stát v rámci svých úsporných opatřeních. To samozřejmě do určité míry podvazuje vyšší růst ekonomiky. Vysoká nezaměstnanost pohybující se stále nad 8 % nedává do budoucna příliš naděje, že by se peněženky spotřebitelů měly výrazněji otevřít. V dalších měsících se nedá čekat, že by se maloobchodníkům výrazněji dařilo a velmi pravděpodobně se budeme stále pohybovat kolem nuly.

Průmyslová produkce ČR meziroční změny v % 7,00

2,00

červenec 12

červen 12

květen 12

duben 12

březen 12

únor 12

leden 12

prosinec 11

listopad 11

říjen 11

září 11

srpen 11

-3,00

-5-

5 Nezaměstnanost V průběhu srpna míra registrované nezaměstnanosti v České republice zůstala na červencové úrovni 8,3 procenta. Celkový počet uchazečů o zaměstnání se zvýšil o 0,2 procenta (1096) na 486 693. Počet hlášených volných pracovních míst vzrostl o 3,6 procenta na 42 559, meziročně je vyšší o 1801. Na základě monitoringu volných pracovních míst z prostředí internetu bylo v srpnu po očištění od duplicit na trhu práce nabízeno dalších 42,6 tisíc volných pracovních míst. Podle posledních dostupných údajů byla míra nezaměstnanosti zpracovávaná EUROSTATEM pro mezinárodní srovnání v červenci v ČR 6,6 %, v EU27 10,2 %. Česko je tak i nadále zemí se šestou nejnižší nezaměstnaností v Evropské unii. Vývoj nezaměstnanosti ovlivnil pokračující nárůst celkového počtu absolventů, a to o 3621 na 24 663. Počet mladistvých do 18 let se sice snížil, ale počet absolventů škol všech stupňů vzdělání vzrostl o 3 941 na 20 333. Z celkového přírůstku absolventů tvořily 59 % dívky. Míra nezaměstnanosti v ČR [%] 11,00 10,00 9,00 8,00 7,00 6,00

srpen 12

červenec 12

červen 12

květen 12

duben 12

březen 12

únor 12

leden 12

prosinec 11

listopad 11

říjen 11

září 11

srpen 11

5,00

Inflace Spotřebitelské ceny klesly v srpnu proti červenci o 0,1 %. Tento vývoj ovlivnilo snížení cen především v oddílech potraviny a nealkoholické nápoje, odívání a obuv, pošty a telekomunikace, které bylo částečně eliminováno zvýšením cen v oddíle doprava. Meziroční růst spotřebitelských cen zrychlil na 3,3 % (ze 3,1 % v červenci). Meziměsíční snížení spotřebitelských cen v oddíle potraviny a nealkoholické nápoje ovlivnilo zejména snížení cen zeleniny o 9,0 %, z toho ceny brambor klesly o 28,4 %. Ceny ovoce se snížily o 3,1 % vlivem poklesu cen peckovin a bobulovin o 22,5 %. Ceny běžného pečiva, rýže a vajec byly nižší o 2,2 – 2,6 %. V oddíle odívání a obuv se snížily ceny oděvů o 0,4 % a obuvi o 2,5 %. Opačný vliv na celkovou

-6-

6 hladinu spotřebitelských cen mělo zvýšení cen v oddíle doprava, kde ceny pohonných hmot vzrostly v srpnu meziměsíčně o 3,3 %. Byl to největší meziměsíční cenový růst pohonných hmot od prosince 2010 a jejich ceny se tak po třech měsících poklesu vrátily téměř na úroveň měsíce května. Z potravin se zvýšily především ceny mouky o 7,3 %, jogurtů o 3,2 %, rostlinných tuků o 2,8 %, čaje o 2,9. Meziročně vzrostly spotřebitelské ceny v srpnu o 3,3 %, což je o 0,2 procentního bodu více než v červenci. Zrychlení cenového růstu způsobily zejména ceny v oddíle doprava v důsledku zvýšení cen pohonných hmot o 6,5 % ze 3,1 % v červenci. Největší vliv na meziroční růst celkové hladiny spotřebitelských cen v srpnu měly i nadále ceny v oddíle bydlení, voda, energie, paliva a ceny v oddíle potraviny a nealkoholické nápoje. V bydlení byly vyšší ceny zemního plynu o 14,0 %, elektřiny o 4,2 %, vodného o 12,0 %, stočného o 10,5 %, tepla a teplé vody o 8,6 %. Čisté nájemné vzrostlo o 4,4 %, z toho regulované o 10,6 % a tržní o 1,6 %. Z potravin vzrostly ceny masa o 7,9 %, vajec o 62,3 %, jogurtů o 13,1 %, ovoce o 13,6 %, zeleniny o 14,4 %, nealkoholických nápojů o 7,6 %. Na snižování meziročního cenového růstu působily ceny v oddíle odívání a obuv, kde ceny oděvů klesly o 5,0 % a obuvi o 2,5 %. Pokles cen v oddíle bytové vybavení a zařízení domácnosti ovlivnilo zejména snížení cen přístrojů a spotřebičů pro domácnost o 5,8 %, nástrojů a potřeb pro dům a zahradu o 5,6 %. Ceny zboží úhrnem vzrostly o 3,5 % a ceny služeb o 2,9 %. Úhrnný index spotřebitelských cen bez započtení imputovaného nájemného byl meziročně 103,5 %.

Míra inflace v ČR meziroční změny v % 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50

srpen 12

červenec 12

červen 12

květen 12

duben 12

březen 12

únor 12

leden 12

prosinec 11

listopad 11

říjen 11

září 11

srpen 11

1,00

-7-

7 ČNB Bankovní rada na svém zasedání 27. září rozhodla a snížení sazeb na historických 0,25%. Předchozí historické snížení totiž proběhlo už v červnu 2012. Tento krok čekala velká většina analytiků a ekonomů. Dvoutýdenní repo sazba klesla o 25 bazických bodů na 0,25 procenta, lombardní sazba byla snížena o 75 bazických bodů na 0,75 procenta a diskontní sazbu ČNB snížila o 15 bodů na 0,1 procenta. Pro snížení sazeb hlasovalo 5 členů bankovní rady, dva zvedli ruku pro stabilní sazby. Bude-li potřeba dále uvolnit měnové podmínky, nejpravděpodobněji ČNB sáhne po devizových intervencích. Explicitně se o této možnost zmínil guvernér Miroslav Singer na tiskové konferenci po dnešním jednání bankovní rady. Koruna po oznámení této možnosti znatelně oslabila.

Základní úroková sazba v ČR [%]

1 0,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 září 12

srpen 12

červenec 12

červen 12

květen 12

duben 12

březen 12

únor 12

leden 12

prosinec 11

listopad 11

říjen 11

září 11

0,2

-8-

8 EUR/CZK – září 2012 Česká koruna se v září pohybovala jako na houpačce. Ještě začátkem měsíce se koruna obchodovala na silných úrovních kolem 24,30 EUR/CZK. Prakticky až do poloviny měsíce byla koruna silná, zlom přišel zhruba v polovině měsíce, kdy koruna oslabila k 24,80 EUR/CZK. Nejzajímavější byl však konec měsíce. Poslední zářijový obchodovací den byl 27.9.2012, kdy zasedala ČNB. Ta snížila sazby na historických 0,25%. Bude-li potřeba dále uvolnit měnové podmínky, nejpravděpodobněji ČNB sáhne po devizových intervencích. Explicitně se o této možnost zmínil guvernér Miroslav Singer na tiskové konferenci po dnešním jednání bankovní rady. Koruna po oznámení této možnosti znatelně oslabila a měsíc tak zakončila nad 25,10 EUR/CZK Vývoj za posledních 12 měsíců EUR/CZK 26,50

Vývoj za měsíc září EUR/CZK

25,15 25,05 24,95 24,85 24,75 24,65 24,55 24,45 24,35

27.IX.12

25.IX.12

23.IX.12

21.IX.12

19.IX.12

17.IX.12

15.IX.12

13.IX.12

11.IX.12

9.IX.12

7.IX.12

5.IX.12

3.IX.12

24,25

25.IX.12

26.VIII.12

27.VII.12

27.VI.12

28.V.12

28.IV.12

28.II.12

29.I.12

30.XII.11

30.XI.11

31.X.11

1.X.11

1.IX.11

23,50

29.III.12

25,00

-9-

9 EUR/CZK - výhled na další měsíce Budeme-li svědky toho, že indikátory vývoje světové ekonomiky budou po delší době naznačovat oživení, nedá se vyloučit rostoucí apetit investorů po rizikovějších aktivech, mezi které se koruna řadí, a její návrat k hranici 24,50 EUR/CZK. V opačném případě se však koruna bez problémů udrží nad hranicí 25,00 EUR/CZK. USD/CZK – září 2012 Vůči dolaru se koruna pohybovala ještě zajímavěji než vůči euru. Začátek měsíce byl pro koruny slabším, obchodovala se těsně pod hranicí 20,00 USD/CZK. V průběhu měsíce však výrazně posílila a dokonce zhruba v polovině měsíce se snažila o prolomení úrovně 18,50 USD/CZK. To se jí však nakonec nepodařilo a nakonec po ČNB a dobrých datech z USA oslabila zpátky k 19,50 USD/CZK. Tyto pohyby koruny prakticky kopírovaly pohyby na eurodolarovém trhu. Začátkem měsíce se euru moc nedařilo, bylo slabé kolem 1,2625 EUR/USD. Poté se však do obchodování projevilo zasedání FEDu. Ben Bernanke světu oznámil, že FED spouští QE3 a dolar oslabil přes 1,3000 EUR/USD. Nejslabší hodnoty byly kolem 1,3150 EUR/USD. Konec měsíce byl opět pod taktovkou sílícího dolaru. Tomu pomáhaly zprávy z Evropy, kde agentura S&P očekává hlubší recesi. Po těchto zprávách se dolaru podařilo posílit až k 1,2850 EUR/USD. Vývoj za posledních 12 měsíců USD/CZK 21,90

19,90

17,90

25.IX.12

26.VIII.12

27.VII.12

27.VI.12

28.V.12

28.IV.12

29.III.12

28.II.12

29.I.12

30.XII.11

30.XI.11

31.X.11

1.X.11

1.IX.11

15,90

- 10 -

10 Vývoj za měsíc září USD/CZK

20 19,8 19,6 19,4 19,2 19 18,8 18,6 18,4

27.IX.12

25.IX.12

23.IX.12

21.IX.12

19.IX.12

17.IX.12

15.IX.12

13.IX.12

11.IX.12

9.IX.12

7.IX.12

5.IX.12

3.IX.12

18,2

EUR/USD – září 2012 Pohyby koruny prakticky kopírovaly pohyby na eurodolarovém trhu. Začátkem měsíce se euru moc nedařilo, bylo slabé kolem 1,2625 EUR/USD. Poté se však do obchodování projevilo zasedání FEDu. Ben Bernanke světu oznámil, že FED spouští QE3 a dolar oslabil přes 1,3000 EUR/USD. Nejslabší hodnoty byly kolem 1,3150 EUR/USD. Konec měsíce byl opět pod taktovkou sílícího dolaru. Tomu pomáhaly zprávy z Evropy, kde agentura S&P očekává hlubší recesi. Po těchto zprávách se dolaru podařilo posílit až k 1,2850 EUR/USD. USD/CZK - výhled na další měsíce Dokud budou přetrvávat problémy eurozóny, koruna se bude pravděpodobně držet na slabších úrovních. Výkyvy k hladině 20,00 USD/CZK vidíme jako reálné. Technické úrovně se nacházejí kolem 19,75 a 19,95 USD/CZK. V případě uklidnění trhů by se koruna měla pozvolna vrátit k 19ti korunové hranici, respektive pod tuto hranici.

Všechny názory, prognózy a informace, včetně investičních doporučení a obchodních idejí, a jakékoliv ostatní údaje obsažené v tomto sdělení jsou pouze informativní, nezávazné a představují názor analytiků skupiny Citfin. Toto sdělení nepředstavuje nabídku nákupu nebo prodeje jakéhokoli finančního aktiva nebo jiného finančního instrumentu. Skupina Citfin doporučuje před učiněním jakéhokoli investičního rozhodnutí získání podrobných informací o zamýšlené investici nebo obchodu. Analytici Citfin vypracovali toto sdělení s nejvyšší odbornou péčí a v dobré víře, avšak neručí za správnost jeho

- 11 -

11 obsahu ani za jeho úplnost nebo přesnost. Skupina Citfin a její zaměstnanci mohou být v mezích dovolených právními předpisy angažováni v kterémkoliv obchodu či investici zmíněné v tomto sdělení, jakož i v jakémkoliv obchodu či investici s aktivy zmíněnými v tomto sdělení nebo s aktivy s nimi souvisejícími. Citfin nenese žádnou odpovědnost za jakékoliv škody nebo ušlý zisk způsobené jakýmkoliv třetím osobám použitím informací a údajů obsažených v tomto sdělení. Investiční doporučení vytvářená týmem Treasury a jeho pracovníky, jakož i modelová portfolia, obchodní ideje, názory a prognózy jsou pouze obecné a určené pro veřejnost a nikoli individualizované ani určené pro konkrétní osoby v konkrétní finanční situaci a nejsou tedy službou investičního poradenství ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. Citfin – Finanční trhy, a.s. Radlická 751/113e 158 00 Praha 5 - Jinonice IČ: 25079069 DIČ: CZ25079069 Společnost je zapsána v OR u Městského Bankovní spojení: Citfin, číslo účtu: 1002091/2060

soudu

v Praze,

oddíl

B,

vložka

4313

soudu

v Praze,

oddíl

Dr,

vložka

4670

a Citfin, spořitelní družstvo Radlická 751/113e 158 00 Praha 5 - Jinonice IČ: 25783301 DIČ: CZ25783301 Společnost je zapsána v OR u Městského Bankovní spojení: Citfin, číslo účtu: 1002083/2060 Obecné kontakty: Zelená linka: Recepce: Fax: e–mail:

+ 420 800 311 010 + 420 234 092 000 + 420 234 092 005 [email protected]

Dealingové oddělení - uzavírání směnných obchodů, kotace aktuálních kurzů, konzultace předpokládaného vývoje na devizovém trhu Tel: + 420 234 092 020, E-mail: [email protected] Oddělení platebního styku - provádění devizových úhrad a devizových inkas Tel: + 420 234 092 322, E-mail: [email protected] Obchodní oddělení - informace o službách skupiny Citfin, uzavírání smluv a změny ve smlouvách Tel: + 420 234 092 011, E-mail: [email protected]