Wealth Management Newsletter - November 2013

Wealth Management Newsletter - November 2013

1 | Market Perspective | November 2013

Nasabah yang terhormat, Apakah Anda telah mencapai target finansial Anda di tahun 2013? Pertanyaan ini tentunya penting mengingat kita telah memasuki penghujung tahun 2013, melakukan evaluasi terhadap perencanaan keuangan yang Anda lakukan di awal tahun tentunya merupakan salah satu kunci kesuksesan aktivitas investasi Anda. Pada bulan Oktober 2013 ini, kami mengulas mengenai perkembangan positif dari makro ekonomi global dan domestik, di mana sektor manufaktur di negara-negara maju dan berkembang mulai mengalami ekspansi. Demikian pula figur inflasi domestik yang mengalami penurunan di bulan Oktober yang tentunya akan menjadi stimulus bagi pertumbuhan ekonomi domestik. Komitmen jangka panjang China untuk berinvetasi pada sektor riil di Indonesia, juga menjadi salah satu katalis untuk mendorong pertumbuhan ekonomi yang lebih agresif, terlepas dari beberapa faktor risiko seperti defisit transaksi berjalan serta nilai tukar Rupiah yang masih berfluktuasi. Alokasi portofolio investasi yang seimbang diantara instrumen investasi agresif dan konservatif masih menjadi rekomendasi kami bagi investor, yang dilakukan guna mengantisipasi potensi ketidakpastian serta memberikan kinerja yang optimal bagi portofolio investasi Anda. Akhir kata, saya selalu mengucapkan terima kasih atas kesetiaan dan kepercayaan Anda, Nasabah setia PT Bank Commonwealth, terhadap jasa dan pelayanan yang senantiasa kami berikan yang terbaik untuk Anda. Jangan ragu untuk menghubungi tim profesional kami untuk perencanaan dan kebutuhan finansial Anda.

Salam hangat, Ian Whitehead Director of Retail and Business Banking

GLOBAL OUTLOOK

E

konomi Asia diharapkan akan terus membaik tahun depan sejalan dengan pemulihan ekonomi Jepang dan AS, terlepas dari risiko yang timbul dari ekonomi Eropa yang baru keluar dari masa resesi serta pertumbuhan China yang lebih lambat dari sebelumnya. Investor direkomendasikan untuk tidak terlampau agresif terhadap aset-aset investasi di negara Asia, meskipun telah terjadi pertumbuhan yang relatif signifikan dalam 2 bulan terakhir, dan sebaiknya tetap melakukan diversifikasi baik secara sektor maupun pemilihan aset investasi. Data masih menunjukkan pemulihan ekonomi relatif tidak merata dan masih banyak tantangan yang akan dihadapi di tahun 2014 ini.

Pemulihan yang bertahap dari Amerika Serikat, Eropa serta China mulai memberikan dampak yang positif untuk sektor manufaktur negara-negara Asia di bulan Oktober. Kekhawatiran tentang perlambatan pertumbuhan ekonomi Asia juga mulai mereda dengan meningkatnya pertumbuhan negara China di 3Q, yang juga memberikan harapan dapat mencapai target pertumbuhan di level 7,5%.

Pemulihan sektor manufaktur di Asia Gaining Ground Manufacturing activity in China, South Korea and Taiwan is strengthening, but growth in export orders showed some worrying trends, including slower expansion in China, according to an official barometer. PMI, or index of overall manufacturing activity

China

CONTRACTING EXPANDING

60 55

HSBC’s reading

Official government reading

2012

2012

Export Orders

South Korea

Taiwan

50 45 40

‘13

‘13

2012

‘13

2012

‘13

Sumber: HSBC via Markit; China’s National Bureau of Statistics via Thomson Reuters (China official index), The Wall Street Journal

Data dari China, Taiwan dan Korea Selatan menunjukkan pemulihan pada sektor manufaktur. Salah satu tolok ukur pertumbuhan GDP China, yaitu Official Manufacturing Purchasing Managers Index dilaporkan naik ke level tertinggi pada 18 bulan terakhir ke level 51,4 di bulan Oktober, dari 51,1 di bulan September. HSBC and Markit Economics Purchasing Managers Index juga melaporkan kenaikan yang senada dari 50,2 menjadi 50,9. Sedangkan, HSBC juga melaporkan indikator sektor manufaktur Korea selatan juga melampaui level 50 untuk pertama kalinya sejak bulan Mei, sedangkan PMI untuk Taiwan terus meningkat dari 52 menjadi 53. Index untuk Australia dan UK juga menunjukkan pertumbuhan.

Walaupun pertumbuhan ekonomi di Asia membaik, adanya kekhawatiran bahwa pertumbuhan ekonomi Asia ke depannya tidak lagi diuntungkan dengan pemulihan ekonomi di negara barat seperti sebelumnya. Ekonom sebelumnya mengkhawatirkan berkurangnya daya saing ekspor negara Asia dengan semakin meningkatnya upah dan biaya produksi lainnya. Mungkin juga, motor penggerak pertumbuhan ekonomi Amerika Serika sudah berubah. Mengingat proses pemulihan saat ini lebih didorong oleh pemulihan sektor energi dalam negeri serta sektor perumahan, bukan oleh investasi bisnis maupun belanja konsumen. Konsumen AS juga mengurangi hutang kredit serta menambah simpanannya. Berkurangnya defisit neraca perdagangan AS juga merupakan pertanda bahwa belanja konsumen AS mulai menurun. Data ekspor dari wilayah Asia ke AS, Eropa dan Jepang tidak meningkat sebanyak pemulihan ekononomi dinegara-negara maju ini. Ekspor dari 7 negara Asia timur - Jepang, China, Korea Selatan, Taiwan, Thailand, Hong Kong dan Singapura - hanya tumbuh 0,8% di 3Q13, menurut data perdagangan yang dianalisis Reuters. Misalnya, Taiwan yang mempunyai peranan penting dalam sektor elektronik global melaporkan PMI resminya turun dari 52,6 di bulan September dari 51,6 di bulan Oktober. Ekonomi Taiwan tumbuh 1,6% di 3Q13, di bawah ekspektasi karena melemahnya ekspor.

Pertumbuhan China yang lebih cepat Pertumbuhan China di 3Q13 yang lebih cepat menyakinkan pelaku pasar bahwa China akan dapat mencapai target pertumbuhan resmi untuk tahun 2013 di level 7,5%. Pertumbuhan GDP China di level 7,8% YoY pada 3Q ini, lebih cepat dari 7,5% YoY di Q2 serta 7,7% di 1Q. Data pertumbuhan ekonomi China saat ini untuk sementara akan meredakan kehawatiran tentang hard landing. Pertumbuhan China di kuartal 3 ini didukung oleh paket stimulus kecil yang dikucurkan pemerintah China

2 | Market Perspective | November 2013

di awal tahun ini untuk menjaga tingkat pertumbuhan China. Sebagian besar dana stimulus dipakai untuk investasi infrastruktur, rel kereta api serta memberikan keringanan pajak untuk bisnis skala kecil.

Eropa yang mulai memulih European Commission (EC) berpendapat ekonomi Eropa sudah mencapai titik perkembangan yang penting walaupun tingkat pertumbuhan Zona Eropa masih akan lambat dan tingkat pengangguran yang masih relatif

tinggi. Zona Eropa yang mencakup 18 negara diekspektasi akan tumbuh 1,1% tahun depan sedangkan tingkat pengangguran diestimasi masih mencapai level 12,2%. EC memprediksi Zona Eropa akan tumbuh 1,7% di tahun 2015 nanti. Sedangkan Uni Eropa (EU) secara keseluruhan diestimasi masih akan bertumbuh datar untuk tahun ini tetapi dapat tumbuh 1,4% di tahun depan serta 1,9% di 2015, walaupun tingkat pengangguran kemungkinan masih akan bertahan cukup tinggi di level 11,1%.

LOCAL OUTLOOK

K

eputusan The Fed untuk melanjutkan program stimulus merupakan keputusan yang memberikan dampak positif bagi pergerakan bursa saham dan obligasi Indonesia yang cenderung menguat sepanjang bulan Oktober. IHSG mencatat kenaikan 4,5% ke level 4510,631, IDMA Index 5,6% sedangkan USDIDR menguat 1,1% ke 11274. Kenaikan IHSG di bulan Oktober didukung oleh investor domestik sementara asing masih mencatat penjualan bersih sebesar USD-174 juta. Namun investor Asing menambah kepemilikan pada pasar obligasi domestik sebanyak 8,1% menjadi IDR318,11 triliun. Dilanjutkannya program QE akan mempertahankan suku bunga global di level yang rendah serta memberikan waktu untuk Indonesia menjalankan reformasi-reformasi struktural serta kebijakankebijakan yang bertujuan untuk meningkatkan FDI. Hal ini krusial untuk mengurangi ketergantungan pemerintah pada dana investasi asing jangka pendek untuk membiayai defisit neraca berjalan. Saat ini, pertumbuhan ekonomi Indonesia masih cenderung melambat ke level 5,6% YoY pada 3Q13 dengan tingkat inflasi yang masih tinggi di level 8,32%, defisit neraca perdagangan dan transaksi berjalan yang masih relatif tinggi ditambah lagi dengan fluktuasi nilai tukar USDIDR yang mendorong rendahnya selera risiko investor bagi aset-aset investasi domestik. Investor direkomendasikan untuk mempunyai jangka waktu investasi yang lebih panjang dan mempunyai alokasi yang lebih seimbang untuk mengantisipasi fluktuasi pasar yang mengintai sejalan dengan kondisi makro dan mikro ekonomi Indonesia yang masih rentan.

Defisit Neraca Perdagangan

Asumsi makro APBN 2014 GDP

6% YoY

USDIDR

Rp10,500 per dolar

Inflasi

5,5% YoY

Tingkat bunga Surat Perbendaharaan Negera (SPN) 3 bulan

5,5 % YoY

Sumber: UU APBN 2014

Kepemilikan Asing di SBN yang terus meningkat Kepemilikan asing di surat berharga negara (SBN) tercatat mulai meningkat kembali, dengan porsi kepemilikan naik sampai 32,3% per tanggal 31 Oktober 2013 setelah Bank Sentral Amerika Serikat memutuskan untuk melanjutkan program stimulus. Investor asing memburu asset ke emerging market termasuk Indonesia, di mana data ekonomi seperti tingkat inflasi mulai menurun serta kurs rupiah yang mulai stabil. Berdasarkan data dari Direktorat Jenderal Pengelolaan Utang, investor Asing menambah kepemilikan pada pasar obligasi domestik sebanyak 8,1% menjadi IDR318,11 triliun dari akhir September yang masih Rp294,14 triliun. Meskipun secara jumlah kepemilikan asing terhadap SBN mencapai rekor tertinggi, tetapi secara porsi masih lebih rendah dibandingkan angka tertinggi 34,16% pada April lalu. Sejak tanggal 4 Oktober, dana asing terus menambah kepemilikan SBN, baik dari pasar primer pada lelang SBN dan dari pasar sekunder. Peningkatan pesat kepemilikan asing terjadi pada tanggal 24 Oktober. Kepemilikan asing bertambah hingga Rp5,93 triliun terutama mengakumulasi SBN yang dilepas oleh perbankan. Sebaliknya, kepemilikan SBN oleh perbankan menurun tajam sebanyak 7,8% selama bulan Oktober 2013.

Neraca perdagangan bulan September kembali mencatat defisit USD657 juta karena pelemahan ekspor serta penguatan impor. Surplus neraca perdagangan bulan Agustus pun direvisi turun dari USD132 juta menjadi USD72 juta. Tahun berjalan, defisit neraca perdagangan tercatat sebesar USD6,3 miliar. Tingkat impor meningkat terutama barang konsumsi, walaupun impor barang modal melemah tipis -0,2% YoY, dan sudah jauh lebih baik dibandingkan penyusutan 28% YoY di bulan Agustus lalu. Dengan neraca perdagangan yang kembali negatif di bulan September mengambarkan kondisi makro ekonomi Indonesia yang masih rentan, dikarenakan kombinasi antara defisit neraca transaksi berjalan serta tingkat cadangan devisa yang dinilai masih rendah dengan hanya mampu menutupi 6 bulan impor. Laporan terpisah dari HSBC PMI Manufacturing index menunjukkan aktifitas sektor manufaktur menguat. Menteri Keuangan Indonesia Chatib Basri juga menurunkan angka proyeksi pertumbuhan ekonomi tahun 2013 dari level 6% menjadi 5,8%, yang seharusnya akan membantu menurunkan defisit neraca transaksi berjalan ditahun 2014. Cumulative trade balance resumes weakness 30

Cumulative trade balance (USD bn)

25 20 15 10 5 0 -5 -10

Kepemilikan SBN yang dapat diperdagangkan (dalam triliun Rupiah) per 31 Oktober 2013

299.66 307.46 309.93 315.89 298.27 306.26 314.34 291.93 333.74 349.66

Bank Indonesia*): Non-Banks:

3.07

1.90

4.60

25.17

48.25 613.45

Reksadana

43.19

43.78

Asuransi

83.42

85.72 117.44 120.78

Asing

Lain-Lain Total

41.45

29.13

39.61

66.95

40.02

38.20

41.08

121.88 127.17 126.38 125.09 124.69 127.82

128.48

270.52 273.20 281.63 280.75 298.72 302.94 282.96 285.77 284.01 294.14

40.06

318.11

80 40 20

27.61

27.53

28.46

29.11

33.71

37.65

38.59

38.67

0.30

0.63

1.18

1.04

0.77

0.92

0.99

1.14

1.10

1.05

0.82

0

25.77

30.29

27.56

26.26

25.29

25.02

25.17

23.23

21.41

41.36

-20

37.65

40.72

41.12

40.40

40.48

40.97

42.24

44.39

44.81

44.93

-40

820.27 833.42 856.39 861.52 874.49 895.77 888.51 912.03 927.07 942.86

984.05

-60

*) Sejak 8 Februari 2008, termasuk transaksi repo SUN kepada Bank Indonesia Sumber: Direktorat Jenderal Pengelolaan Utang

Nov 2010 2013

%YoY 3mma

60

27.55

63.84

Sep

Capital goods imports rebounded, with base effects favourable

57.31



Jul 2009 2012

Sumber: Haver Analytics, Barclay Research

56.46

Sekuritas Individu

41.46

22.81

40.23

Dana Pensiun

41.91

19.19

May

322.35

517.53 524.05 541.86 540.76 557.02 566.71 545.05 553.14 555.13 568.04 43.04

4.86

Mar 2008 2011

Dec-12 Jan-13 Feb-13 Mar-13 Apr-13 May-13 Jun-13 Jul-13 Aug-13 Sep-13 31-Okt-13 Bank:

Jan

09

10

Sumber: Statistics Indonesia, Barclay Research

11

Consumer goods Intermediate goods Capital goods 12

13

3 | Market Perspective | November 2013

ANALISA VALAS

P

asar masih terus memusatkan fokus mereka pada kondisi pasar tenaga kerja AS yang mana sangat berperan penting dalam pengambilan keputusan dikurangkan atau diperpanjangnya program stimulus di AS. Dengan kondisi saat ini, diperkirakan program QE baru akan mulai dikurangi pada bulan Maret tahun depan. Pergerakan mata uang kedepannya akan didominasi oleh pergerakan USD terhadap mata uang lainnya. Pasalnya perubahan asumsi pasar terhadap penetapan kebijakan moneter di AS berdampak kuat pada selera risiko pasar.

USD/IDR USD/IDR sempat turun ke kisaran level 10,900 pada minggu ke III dan IV bulan Oktober. Pada tanggal 17 Oktober lalu, pemerintah AS merilis berita mengenai pelonggaran batas hutang dan mengakhiri masa “partial US government shutdown”. Para pelaku pasar merespon positif akan berita tersebut dan kembali mengalokasikan sebagian dana mereka ke high yielding assets dan emerging markets. Sebagai salah satu emerging market yang memberikan yield yg tergolong tinggi, Indonesia juga menikmati masuknya dana asing ke pasar obligasi Indonesia dan berdampak pada penguatan IDR terhadap USD. Pada bulan November diperkirakan USD/IDR masih akan bergerak di rentang 11,200-11,500 dengan kecenderungan turun.

AUD/USD Sentimen untuk AUD masih cukup positif baik dari pengaruh eksternal atau dan perekonomian internal Australia. Di akhir Oktober lalu data indeks manufaktur China masih membukukan kenaikan dan mengindikasikan ekspansi masih terus berlangsung. Hal ini akan memberikan dampak yang positif terhadap AUD, sebagai eksportir biji besi terbesar ke China. Awal November ini, data penjualan retail Australia juga dirilis lebih dari prediksi para ekonom di angka 0,8%, kenaikan ini juga menandakan daya beli dan kondisi perekonomian di Australia yang masih terus menunjukan perkembangan yang positif. Diprediksikan AUD/USD akan bergerak dengan rentang 0,9350-0,9660 pada bulan November dengan kecenderungan turun.

EUR/USD Perbaikan yang masih terus belangsung di Eropa sudah sesuai dengan apa yang diharapkan oleh pemerintah Eropa semenjak debt crisis terjadi.

Mario Draghi, presiden ECB, menyatakan pada awal November 2013, stimulus untuk zona Eropa masih akan terus dijalankan sampai kondisi perekonomian di Eropa dinilai memadai. Hal ini berarti suku bunga EUR akan tetap rendah. Dampaknya, terjadi pelemahan pada nilai tukar EUR/USD di awal November 2013. Diperkirakan EUR/USD akan bergerak dengan 1,3430-1,3720 dengan kecenderungan stabil.

rentang

harga

GBP/USD The Confederation of British Industry atau yang biasa di sebut dengan nama CBI, menaikan prediksi pertumbuhan perekonomian di Inggris, 1,4% di tahun 2013 ini dan 2,4% di tahun depan (2014). Hal ini memang di tunjang dari data-data perekonomian Inggris yang membaik, antara lain dari pasar tenaga kerja yang mulai menunjukan penuruan di angka pengangguran. Diperkirakan perbaikan kondisi perekonomian di Inggris akan berlangsung stabil dengan tempo yang lambat namun dengan fundamental yang lebih kuat. Diperkirakan GBP/USD akan bergerak 1,5775-1,6080 dengan kecenderungan naik.

dengan

rentang

harga

USD/JPY USD/JPY mulai melemah di awal November 2013 seiring dengan penyesuaian pasar terhadap kondisi pasar tenaga kerja di AS. Diperkirakan pengurangan QE baru akan dijalankan pemerintah AS pada tahun 2014. Dengan asumsi tersebut para pelaku pasar melakukan pengalihan alokasi dana dari safe haven ke high yielding assets. USD/JPY diperkirakan akan bergerak dengan rentang harga 97,50-99,80 pada bulan November 2013 dengan kecenderungan naik.

Recommendation USD/IDR

EUR/USD

GBP/USD

AUD/USD

Expected buying level

11.200 - 11.250

1.3320 - 1.3380

1.5775 - 1.5825

0.9220 - 0.9280

97.50 - 98.00

Expected selling level

11.700 - 11.800

1.3750 - 1.3800

1.6220 - 1.6280

0.9600 - 0.9660

101.50 - 102.00

Long profit taking @

11.500 and above

1.3625 and above

1.6080 and above

0.9500 and above

100.00 and above

Short profit taking @

11.300 and below

1.3500 and below

1.6000 and below

0.9350 and below

99.00 and below

Long cut loss @

11.000 - 11.050

1.3175 - 1.3225

1.5600 - 1.5650

0.9080 - 0.9150

96.50 - 97.00

Short cut loss @

12.000 - 12.100

1.3875 - 1.3925

1.6375 - 1.6410

0.9710 - 0.9750

102.50 - 103.00

Rekomendasi entry level

Profit Taking Cut Loss *Data di atas hanya besifat indikatif dan dapat berubah sewaktu-waktu tergantung kondisi pasar.

USD/JPY

4 | Market Perspective | November 2013

COMMINSIGHT

P

enguatan IHSG berlanjut di bulan Oktober 2013, di mana IHSG berhasil ditutup menguat 4,51% sepanjang bulan Oktober, diikuti oleh indeks LQ45 yang mengalami kenaikan 5,88%. Hal ini menandakan investor memilih untuk berinvestasi secara selektif pada saham-saham yang memiliki kapitalisasi besar serta likuiditas yang memadai di tengah masih tingginya ketidakpastian ekonomi global, yang terutama diakibatkan belum jelasnya rencana pengurangan stimulus oleh bank sentral AS (QE Tapering) serta pertumbuhan pendapatan emiten domestik yang moderat di kuartal ketiga 2013. Data-data ekonomi makro Indonesia sendiri memberikan sinyal positif, dibandingkan bulan-bulan sebelumnya. Tingkat inflasi di bulan Oktober 2013 berada di level 8,32% (YoY); lebih baik dari estimasi analis di level 8,44% (YoY) dan level sebelumnya pada angka 8,4% (YoY). Penurunan inflasi Oktober 2013 didorong oleh penurunan inflasi bahan pangan, sandang, dan perumahan. Relaksasi dalam regulasi impor bahan pangan berdampak positif pada stabilitas harga bahan pangan, yang mendorong inflasi bahan pangan kembali turun ke level 12,6% dibandingkan level sebelumnya pada 12,8% serta puncak inflasi bahan pangan di bulan Agustus 2013 yang mencapai 15,1%. Hal ini tentunya akan mempengaruhi kebijakan Bank Indonesia untuk tidak menaikkan suku bunga acuan dengan agresif pada pertemuan di bulan November dan membuka harapan investor akan terjadinya penurunan suku bunga acuan di semester kedua tahun 2014.

Dari data ekonomi lain, neraca perdagangan domestik di bulan Oktober secara mengejutkan menunjukkan defisit sebesar USD657 juta, setelah sebelumnya sempat mencatat surplus di level USD132 juta. Hal ini disebabkan oleh melemahnya ekspor sebesar 6,9% (YoY) dan kenaikan impor sebesar 0,8% (YoY) pada periode yang sama. Defisit pada neraca perdagangan akan memberikan risiko pada pergerakan nilai tukar rupiah, meskipun di sisi lain terus meningkatnya cadangan devisa memberikan kontribusi untuk kestabilan nilai tukar di sepanjang bulan Oktober 2013. Kestabilan nilai tukar rupiah merupakan hal yang krusial sebagai indikator kepercayaan investor untuk kembali berinvestasi pada pasar domestik serta pemulihan ekonomi makro, mengingat Bank Indonesia mengestimasi setiap pelemahan 10% nilai tukar rupiah (terhadap USD) dapat berdampak pada kenaikan figur inflasi sebesar 60-70bps dua bulan setelah pelemahan terjadi dengan asumsi faktor lain tidak mengalami perubahan. Salah satu hal positif yang dapat kami lihat pada data neraca perdagangan di bulan Oktober 2013 adalah meningkatnya impor barang modal, yang dalam pandangan kami merupakan output positif dari meningkatnya aktivitas investasi domestik. Faktor ekonomi makro lain yang akan menjadi perhatian investor adalah dilaporkannya data pertumbuhan ekonomi domestik (GDP growth) untuk periode kuartal ketiga 2013, di mana Bloomberg mengestimasi perlambatan pertumbuhan ekonomi ke level 5,7% (YoY) dibandingkan pertumbuhan ekonomi di periode Q2 2013 yang mencapai 5,81%. Tentunya hal ini sangat rasional mengingat depresiasi rupiah, kenaikan suku bunga acuan, kenaikan inflasi serta melambatnya aktivitas investasi riil yang terjadi pada kuartal ketiga 2013. Bagaimana dengan kondisi pasar saham domestik? Meskipun IHSG relatif menguat 4,51% sepanjang bulan Oktober, laporan pendapatan emiten untuk periode kuartal ketiga 2013 cenderung menunjukkan pelemahan hampir di semua sektor. Investor asing juga masih belum menunjukkan agresivitas dalam melakukan pembelian pada bulan Oktober 2013 dengan mencatatkan penjualan bersih senilai USD174 juta di bulan Oktober 2013.

Meskipun mayoritas emiten melaporkan pertumbuhan penjualan lebih dari 2x lipat di Q3 2013, namun mayoritas pendapatan emiten cenderung melemah (6,71%). Hal ini dipengaruhi oleh kenaikan biaya produksi yang signifikan di tahun 2013 (kenaikan upah minimum, kenaikan harga BBM, pelemahan rupiah, dan kenaikan tarif dasar listrik) Industry (ICB)

Reported

Sales Growth

Earnings Growth

11) All Securities

418 / 469

170%

-6.71%

12) > Oil & Gas

7/8

52.53%

33.50%

13) > Basic Materials

66 / 75

7.17%

N.M.

14) > Industrials

66 / 74

1248.83%

-26.48%

15) > Consumer Goods

80 / 90

11.08%

-25.14%

16) > Health Care

11 / 13

10.86%

55.34%

17) > Consumer Services

53 / 59

15.63%

-87.73%

18) > Telecommunications

7/8

3.44%

-40.23%

19) > Utilities

2/2

6.28%

N.M.

20) > Financials

113 / 125

44.21%

29.28%

21) > Technology

13 / 15

2.45%

N.M.

Sumber: Bloomberg, as of 1 November 2013

Melemahnya pendapatan emiten di tahun 2013 secara umum disebabkan oleh 3 faktor utama : 1) Kenaikan upah minimum yang relatif signifikan selama 3 tahun terakhir, 2) Kenaikan harga BBM bersubsidi, 3) Depresiasi nilai tukar IDR terhadap USD. Ketiga hal tersebut telah memicu kenaikan biaya produksi secara signifikan di tahun 2013 ini dan memberikan kontribusi terhadap penurunan profitabilitas perusahaan. Sebagaimana dapat dilihat di atas, meskipun tingkat penjualan terus bertumbuh dengan pesat, tingginya biaya produksi menyebabkan pendapatan emiten relatif tidak bertumbuh atau bahkan mengalami pertumbuhan negatif. Emitenemiten domestik diestimasi akan dapat menyesuaikan lingkungan biaya yang baru pada tahun 2014 dan dapat kembali bertumbuh positif, seiring dengan mulai stabilnya nilai tukar rupiah serta turunnya figur inflasi secara bertahap.

Estimasi pendapatan emiten di sisa tahun berjalan 2013 relatif flat, meski demikian proyeksi pendapatan emiten di tahun 2014 relatif menarik pada level 15,37% Actual

Y Est

Growth

Y+1 Est

Growth

Y+2 Est

Growth

1)

Earnings Per Share

Measure

232.32

291.12

25.31%

338.63

16.32%

397.68

17.44%

2)

EPS Positive

294.04

297.31

1.12%

343.02

15.37%

400.07

16.63%

3)

Cash Flow Per Share

362.09

381.93

5.48%

430.14

12.62%

493.79

14.80%

4)

Dividends Per Share

98.28

93.35

-5.02%

103.14

10.49%

120.38

16.71%

5)

Book Value Per Share

1752.62

1597.63

-8.84%

1817.22

13.74%

2082.66

14.61%

6)

Sales Per Share

3236.55

2236.30

-30.90%

2543.42

13.33%

2869.08

13.20%

7)

EBITDA Per Share

516.70

551.55

6.75%

623.12

12.98%

707.51

13.54%

8)

Long Term Per Share

9)

Net Debt Per Share

10) Enterprise Value Per Share



14.22% 142.40

410.11

188.00%

359.09

-12.44%

215.51

-39.99%

5585.78

4963.41

-11.14%

4933.10

-0.61%

4845.34

-1.76%

Sumber: Bloomberg, as of 1 November 2013

OUR PRODUCT RECOMMENDATION Meskipun indikator risiko makro telah berada di bawah level rata-rata selama 10 tahun terakhir (yang mengindikasikan selera risiko investor terhadap aset-aset berisiko tinggi seperti saham sudah mulai meningkat) kami memilih untuk tetap berhati-hati dengan merekomendasikan alokasi portofolio yang tetap seimbang diantara reksa dana saham dan obligasi. Salah satu dasar pemikiran kami adalah, aktivitas investor masih sangat minim, yang dapat dilihat melalui rendahnya volume transaksi IHSG sepanjang bulan Oktober, yang berada di bawah rata-rata 10 tahun terakhir. Investor asing juga tercatat masih melakukan transaksi penjualan bersih senilai USD174 juta sepanjang bulan Oktober pada pasar saham domestik. Sebagaimana yang telah kami analisis sebelumnya, sektor konsumer mengalami perlambatan kinerja selama bulan Oktober 2013 diakibatkan faktor valuasi yang tinggi dan melemahnya pendapatan emiten akibat

5 | Market Perspective | November 2013

kenaikan biaya produksi, demikian pula dengan sektor properti yang juga melemah diakibatkan oleh pengetatan regulasi LTV serta valuasi yang juga tinggi dibandingkan sektor lainnya. Sektor industri dasar yang digerakkan oleh saham-saham semen menunjukkan penguatan di bulan Oktober, yang juga sesuai dengan analisa kami di bulan sebelumnya, demikian pula dengan sektor pertambangan yang memiliki keuntungan dikarenakan pendapatan dalam mata uang USD (yang diuntungkan oleh pelemahan nilai tukar USD/IDR). Sektor infrastruktur, industri dasar masih menjadi sektor utama dalam pertimbangan rekomendasi kami, mempertimbangkan sektor ini terkena dampak positif langsung dari potensi aliran Foreign Direct Investment yang diestimasi akan semakin agresif dengan meningkatnya kontribusi China, serta sektor ini relatif memiliki ketahanan yang baik terhadap situasi inflasi yang tinggi serta instabilitas nilai tukar Rupiah.

Penekanan kami pada reksa dana saham yang memiliki strategi diversifikasi yang menyeluruh (tidak spesifik pada sektor tertentu) masih kami utamakan untuk bulan November 2013 ini, untuk mengimbangi tingkat volatilitas indeks yang masih relatif tinggi dan volume transaksi yang relatif rendah. Dapat dilihat bahwa reksa dana-reksa dana dengan strategi benchmarking/neutral diikuti dengan strategi bottom up pada saham-saham penghasil alpha masih mendominasi alokasi pada portofolio inti hingga 40%. Sementara untuk alokasi growth kami masih meyakini reksa dana dengan fokus pada sektor infrastruktur sebagai booster bagi kinerja portofolio investor. Pada sisi obligasi, kami menerapkan strategi barbell dengan memberikan alokasi yang seimbang diantara obligasi durasi panjang dan menengah, mengingat spread diantara BI Rate dan yield obligasi pemerintah domestik relatif telah mengecil dibandingkan bulan sebelumnya.

Portfolio IDR October 2013 Konsep Portofolio

Pilihan Reksa Dana

Alokasi pada portofolio

Core Portfolio

BNP Paribas Pesona Syariah Manulife Dana Saham Schroder Dana Istimewa Shroder 90 Equity Plus

40%

Growth Portfolio

BNP Paribas Infrastruktur Plus Manulife Link Dana Ekuitas SMC

10%

Fixed Income Medium to Long duration

First State Indonesia Bond Fund FR68 / FR65 / FR58

25%

Fixed Income Short duration

Danareksa Melati Platinum Rupiah Schroder Dana Andalan 2 FR66 / 63

25%

Portfolio USD October 2013 Konsep Portofolio

Pilihan Reksa Dana

Alokasi pada portofolio

Core Portfolio

Panin SRC Moderate Fund

50%

Fixed Income Long duration

Indon 35/42/43

10%

Fixed Income Medium duration

Indon 21/22/23 New

40%

New! Top First State Fund to Pick Per tanggal 30 September 2013

Standar Deviasi (1Y)

First State Dividend Yield Fund

21.96

Sharpe Ratio (1Y) -0.06

Kinerja 1 tahun terakhir 2.87%

IHSG

20.85

-0.20

5.16%

DISCLAIMER Kecuali dinyatakan lain, semua data bersumber dari berita media massa, dan tidak diterbitkan oleh PT Bank Commonwealth (PTBC). PTBC harus dijamin untuk dibebaskan dari tanggung jawab, termasuk tetapi tidak terbatas pada penuntutan hukum oleh pihak ketiga. PTBC beserta direkturnya, karyawannya dan perwakilannya dalam Lampiran ini selanjutnya bersama-sama disebut sebagai “Grup” “Laporan ini diterbitkan semata-mata untuk tujuan informasi dan tidak boleh ditafsirkan sebagai suatu ajakan atau penawaran untuk membeli efek atau instrumen keuangan. Laporan ini telah disusun tanpa mempertimbangkan tujuan, situasi keuangan dan kapasitas untuk menanggung kerugian, pengetahuan, pengalaman atau kebutuhan orang-orang tertentu yang mungkin menerima laporan ini. Tidak ada anggota dari Grup yang melakukan atau harus melakukan penilaian kelayakan atau penyesuaian laporan untuk penerima laporan ini yang karenanya tidak mendapatkan manfaat dari perlindungan peraturan dalam hal ini. Laporan ini bukan nasihat atau petunjuk. Semua penerima laporan ini harus, sebelum bertindak atas dasar informasi dalam laporan ini, mempertimbangkan kewajaran/kelayakan dan kesesuaian informasi, dengan memperhatikan tujuan-tujuan mereka sendiri, situasi keuangan dan kebutuhan, dan, jika perlu mencari profesional yang tepat, memperhatikan kondisi valuta asing atau nasihat keuangan tentang isi laporan ini sebelum membuat keputusan investasi. Kami percaya bahwa informasi dalam laporan ini adalah benar dan setiap pendapat, kesimpulan atau rekomendasi yang cukup telah diadakan atau dibuat, berdasarkan informasi yang tersedia pada saat kompilasi, tetapi tidak ada pernyataan atau jaminan, baik tersurat maupun tersirat, yang dibuat atau disediakan untuk akurasi, kehandalan atau kelengkapan setiap pernyataan yang dibuat dalam laporan ini. Setiap pendapat, kesimpulan atau rekomendasi yang ditetapkan dalam laporan ini dapat berubah sewaktu-waktu tanpa pemberitahuan dan mungkin berbeda atau bertentangan dengan, kesimpulan pendapat atau rekomendasi yang diungkapkan oleh Grup di tempat lain. Kami tidak berkewajiban untuk, dan tidak,memberitahukan perkembangan terkini atau terus mengikuti informasi terkini yang terdapat dalam laporan ini. Grup tidak menerima tanggung jawab untuk setiap kerugian atau kerusakan yang timbul akibat dari penggunaan seluruh atau setiap bagian dari laporan ini. Setiap penilaian, proyeksi dan prakiraan yang terkandung dalam laporan ini didasarkan pada sejumlah asumsi dan perkiraan dan tunduk pada kontinjensi dan ketidakpastian. Asumsi dan perkiraan yang berbeda dapat mengakibatkan hasil material yang berbeda pula. Grup tidak mewakili atau menjamin bahwa salah satu proyeksi penilaian atau prakiraan, atau salah satu dasar asumsi atau perkiraan, akan dipenuhi. Kinerja masa lalu bukan merupakan indikator yang dapat diandalkan untuk kinerja masa depan Grup tidak menjamin kinerja dari produk investasi atau pembayaran kembali modal dengan produk yang didistribusikan oleh PTBC. Investasi dalam produk ini bukan merupakan simpanan atau kewajiban lainnya dari Grup atau anak perusahaannya dan setiap jenis produk investasi memiliki risiko investasi termasuk hilangnya pendapatan dan modal yang diinvestasikan. Contoh yang digunakan dalam komunikasi ini hanya untuk ilustrasi. Semua materi yang disajikan dalam laporan ini, kecuali bila ditentukan lain, berada di bawah hak cipta Grup. Tak satu pun dari materi, maupun isinya, maupun salinannya, dapat diubah dengan cara apapun, ditransmisikan ke, disalin atau didistribusikan kepada pihak lain, tanpa izin tertulis dari perusahaan terkait yang menjadi bagian dalam Grup. Grup, berikut agennya, asosiasinya dan kliennya memiliki atau telah memiliki posisi panjang atau pendek pada efek atau instrumen keuangan lainnya yang disebut di sini, dan dapat setiap saat melakukan pembelian dan/atau penjualan terhadap kepentingan atau surat berharga dalam kapasitasnya sebagai prinsipal atau agen, termasuk menjual atau membeli dari klien atas dasar pokok dan dapat terlibat dalam transaksi yang tidak konsisten dengan laporan ini. Silahkan melihat website kami di www.commbank.co.id untuk informasi lebih lanjut. Jika Anda ingin berbicara dengan seseorang mengenai instrumen keuangan yang dijelaskan dalam laporan ini, silakan hubungi kami hubungi Call Centre kami di 5000 30 atau email kami di [email protected].

www.commbank.co.id

facebook.com/CommbankID twitter.com/Commbank_ID