Roční zpráva o situaci na kapitálovém trhu v roce 2002

Roční zpráva o situaci na kapitálovém trhu v roce 2002

Praha, 29. dubna 2003

Roční zpráva o situaci na kapitálovém trhu v roce 2002 Obsah ÚVOD……………………………………………………………………………….. ……….3 STRUČNÝ POPIS MAKROEKONOMICKÉ SITUACE…………………………………... ….……6 OBCHODOVÁNÍ NA VEŘEJNÝCH TRZÍCH, ÚČASTNÍCI TRHU ……….……………… ………8 VÝVOJ SITUACE V OBLASTI POSKYTOVÁNÍ INVESTIČNÍCH SLUŽEB………...……... .…...17 VÝVOJ SITUACE V SEKTORU KOLEKTIVNÍHO INVESTOVÁNÍ …………..…………... ….…..22 VÝVOJ SITUACE V SEKTORU PENZIJNÍCH FONDŮ…………………………...…….... …..….28

VÝVOJ SITUACE V LEGISLATIVNÍ OBLASTI……………..………………………….. ….….30 ZÁVĚR, OPATŘENÍ NAVRHOVANÁ KOMISÍ…………………………………………..

..……32

PŘÍLOHY……………………………………………………………………………..

….….36

2

Úvod V roce 2002 pokračoval celosvětový propad finančních trhů, i když ne již s takovou razancí jako tomu bylo v roce 2001. Nedůvěra investorů vycházela zejména z existence dalších případů zkreslování finančních výkazů a hospodářskéch výsledků některých velkých amerických, ale i evropských korporací. Největší světové ekonomiky nezaznamenaly takové oživení, jak se počátkem roku předpokládalo. Negativní investorská očekávání dále pramenila ze zhoršujících se zahraničněpolitických vztahů v souvislosti s pokračující iráckou krizí a se zostřenou situací na korejském poloostrově. Český kapitálový trh, pokud jde o jeho vývoj v roce 2002, zaznamenal na rozdíl od většiny zahraničních trhů růst, řečeno indexem PX 50 o 16,8 % a uzavíral na konci roku na hodnotě 460,7 bodů. Celkový objem obchodování byl jen o málo nižší než v roce 2001 a dosáhl 1813,5 mld. Kč. I přes zvýšenou aktivitu při obchodování s akciemi (celkový objem vzrostl o 53,3%, především pak na burze) nedošlo ve struktuře obchodů k žádným podstatným změnám. I nadále dominovalo obchodování s dluhopisy (1604,2 mld. Kč, tj. více jak 88 % všech obchodů na veřejném trhu). V roce 2002 opustilo burzu 45 emisí akcií, z obchodování na RM-systému bylo vyřazeno 215 emisí. Během posledních dvou let tak bylo z burzovního trhu delistováno celkem 110 emisí, z obchodování na RMSystému pak 959 emisí, a to zejména na základě nesplněných zákonných požadavků na minimální výši tržní kapitalizace a rozptylu mezi investory. Na trhu pražské burzy bylo ke konci roku přijato 79 emisí akcií a 74 emisí dluhopisů. Český kapitálový trh se tak stal mnohem transparentnější, k čemuž přispělo i téměř 100% plnění informačních povinností emitentů. Byla tak zřejmě udělána tečka za kupónovou privatizací, alespoň co se týče počtu cenných papírů na veřejných trzích a problému s vynucováním informační otevřenosti emitentů. Pokud jde o jednotlivé tituly, za zmínku stojí stažení z obchodování akcií České spořitelny a jejich náhrada akciemi mateřské společnosti Erste bank. Na českém trhu se tak objevila první zahraniční emise akcií. Na druhé straně jediný pokus o primární veřejnou nabídku akcií byl odložen. Nutno ale dodat, že kvůli nepříznivým podmínkám na finančních trzích obecně, můžeme podobný trend vidět i na ostatních zahraničních trzích. Nejrozvinutější částí kapitálového trhu v ČR je kolektivní investování. Objem obhospodařovaného majetku v českých fondech dosáhl 113 mld Kč, z toho v otevřených podílových fondech téměř 108 mld. Kč (navýšení ve srovnání s rokem 2001 o 62 %). Lze konstatovat, že tento segment je už nyní vystaven evropské konkurenci, protože od roku 2001 mohou na území České republiky nabízet své produkty s povolením Komise i zahraniční subjekty. Jejich počet se na konci roku 2002 ustálil na 44 a obhospodařují 651 fondů/podfondů s objemem prostředků spravovaných pro české investory okolo 35 mld. Kč. Segment obchodníků s cennými papíry procházel procesem stabilizace a konsolidace. Počet subjektů s povolením k poskytování investičních služeb dále výrazně klesal, až na 81 obchodníků, z toho 60 nebankovních. Objem zákaznického majetku činil cca 360 mld. Kč (z toho pojištěného 66 mld. Kč). Na počátku roku 2002 byla omezena činnost makléřské firmě KTP Quantum, která se dostala na sklonku roku 2001 do vážných potíží. Na základě toho Komise se souhlasem ministerstva financí zaslala Garančnímu fondu oznámení, že společnost není schopná splnit své splatné závazky. Celý sektor poskytovatelů investičních služeb byl vystaven rostoucím regulatorním nárokům, které souvisely zejména s novelou zákona o Komisi a zákona o cenných papírech, jež nabyly účinnosti 12.7.2002. Obě novely významně zvýšily povinnosti, které mají obchodníci s cennými papíry plnit vůči zákazníkům a Komisi. Jednalo se zejména o celou řadu informací týkajících se zákaznického a pojištěného zákaznického majetku, uzavřených obchodů, ekonomické situace a v neposlední řadě kapitálové přiměřenosti. Komise má navíc nyní možnost v případě vážných porušení zákona zavést nucenou správu jako nejsilnější a nejefektivnější represivní opatření. Specifickou, nicméně velmi důležitou oblastí, která prošla alespoň dílčími úpravami, bylo kompenzační schéma (Garanční fond) pro investory. I když novela zákona o cenných papírech

3

definovala pojištěný zákaznický majetek, došlo k rozšíření základny pro stanovení příspěvků obchodníků s cennými papíry, stanovení pravidel pro nakládání se zákaznickým majetkem po prohlášení konkursu na majetek obchodníka, přesto problém financovatelnosti celého systému Garančního fondu přetrvává a musí být řešen dalšími, hlubšími změnami. V této souvislosti bylo legitimním požadavkem vlády zpracování analýzy efektivity dozoru Komise pro cenné papíry. Zpráva byla schválena dne 19.3.2003. Tato zpráva obsahovala návrhy opatření, které by měly přispět ke zkvalitnění činnosti státního dozoru nad kapitálovým trhem. Mimo jiné jde o přípravu a zavedení komplexního systému pro hodnocení rizikovosti obchodníků s cennými papíry, metodiky a postupu praktického ověřování obezřetnosti nakládání se zákaznickým majetkem a efektivnosti vnitřního kontrolního systému obchodníků s cennými papíry. Ke snížení rizikovosti sektoru obchodníků s cennými papíry by rovněž mělo přispět zavedení konceptu kapitálové přiměřenosti a dohledu na konsolidovaném základě. Záměrem Komise je též aktivně podporovat činnost profesních organizací, které ve světě významně přispívají ke nastavování standardů pro činnost poskytovatelů služeb na kapitálovém trhu (obchodníků s cennými papíry, investičních zprostředkovatelů, investičních společností). Komise považuje za zásadní také dlouhodobé systematické vzdělávání investorské veřejnosti. V návaznosti na některé šetřené případy během roku 2002 se Komise rozhodla předložit vládě materiál, který identifikoval problémy v souvislosti s uveřejňováním citlivých informací v návaznosti na důležitá rozhodnutí o privatizaci a navrhoval i jejich řešení, zejména formou pravidel pro zpracování a nakládání s těmito informacemi uvnitř orgánů státní správy a v návaznosti na to i jejich uveřejňování. Zároveň byl připraven metodický materiál k průběžné informační povinnosti emitentů. Komise se výrazně podílela na materiálu připravovaného ministerstvem financí, který navrhuje některá opatření ke zvýšení důvěryhodnosti účetnictví a finančních výkazů. Jednou z klíčových oblastí k řešení je na jedné straně informační otevřenost veřejně obchodovatelných společností a velkých korporací (vazby managementu, akcionářů, členů orgánů, motivační programy), na straně druhé auditorské standardy, nezávislost auditorů, střet zájmů mezi auditorem a klientem a výkon dozoru nad auditorskou profesí. Na základě výše uvedených novel zákonů došlo k explicitnímu definování poslání a cílů činnosti Komise, která má nově oprávnění vydávat většinu podzákonných předpisů (vyhlášek). V roce 2002 byly vydány vyhláška o plnění povinnosti oznámit podíl na hlasovacích právech, o podrobnějších pravidlech organizace vnitřního provozu obchodníka s cennými papíry a pro jednání obchodníka s cennými papíry ve vztahu k zákazníkům, o rozsahu odborných obchodních činností obchodníka s cennými papíry vykonávaných pomocí makléře a o druzích odborné specializace makléře a novela vyhlášky o makléřské zkoušce. Připraveny k vydání byly klíčové vyhlášky o kapitálové přiměřenosti a o jejím hlášení. Novela zákona o Komisi dále vytvořila základ pro hlubší dohodu o spolupráci a výměně informací mezi Komisí, Českou národní bankou a ministerstvem financí, jejíž příprava byla finalizována na konci roku 2002. Aktuálním úkolem je pak aplikovat dozor nad konsolidačními celky. K prohloubení efektivity dozoru je kritická spolupráce se zahraničními partnery. Komise pokračovala v úsilí podepsat memoranda of understanding s regulátory zemí EU a kandidátských států. V loňském roce byly uzavřeny dohody s Belgií, Kyprem a Španělskem. Celkem Komise uzavřela dohodu s 10 zeměmi EU a 5 kandidátskými. Za dánského předsednictví bylo završeno úsilí 10 zemí, včetně České republiky, o přistoupení k EU. Kodaňským rozhodnutím z počátku prosince by mělo dojít k rozšíření EU k 1.5.2004. S ohledem na tuto skutečnost rozhodl Výbor evropských regulátorů cenných papírů (CESR - oficiální poradní orgán Evropské komise pro implementaci evropských směrnic v oblasti kapitálových trhů), pozvat regulátory z přistupujících zemí ke členství v této organizaci se statutem pozorovatele (přechodně do plného přistoupení České republiky k EU). Českou republiku reprezentuje na jednáních Komise pro cenné papíry. Během roku 2002 kandidátské země pokračovaly ve vzájemné spolupráci a komunikaci na platformě Capital Market Regulatory and Supervisory Consultative Group ustavené v květnu 2001. Proběhla 3 setkání, přičemž jedno z nich v září organizovala v Praze Komise. Pozornost byla

4

věnována zejména otázkám souvisejících s aplikací nových resp. připravovaných direktiv (UCITS, market abuse, prospekty, investiční služby, alternativní obchodní systémy, nabídky převzetí a kompenzační schémata). Komise se v roce 2002 snažila stále více působit i v oblasti metodické, vzdělávání a osvětové. Cílem této aktivity je zvýšení finanční gramotnosti dospělé populace, podpořit ochranu investorů a snížit úroveň informační asymetrie. Vzdělávání investorů se na podzim rozšířilo o formu přednášek na vybraných středních školách. Komise si je vědoma, že prevence a informační otevřenost, veřejná diskuse nad připravovanými konzultačními materiály musí sehrávat stále důležitější roli. I proto byla během roku 2002 výrazně změněna struktura webových stránek s důrazem na maximální obsahovou kvalitu a uživatelský komfort. Právě internetová prezentace se stává hlavním informačním zdrojem Komise při komunikaci s investorskou veřejností a účastníky trhu. Prezídium Komise také pravidelně jednalo s profesionálními účastníky trhu. Doposud proběhla jednání s Českou bankovní asociací, Unií investičních společností, burzovní komorou pražské burzy a finančními analytiky. Hlavním tématem setkání jsou otázky dalšího rozvoje českého kapitálového trhu a nová regulatorní rizika. Český kapitálový trh stále neplní své hlavní funkce (zejména alokační) a jeho role zůstává v rámci celé ekonomiky nedoceněna. I když lze očekávat, že i v budoucnu bude sehrávat dominantní roli bankovní sektor tak jako tomu je i v jiných zemích kontinentální Evropy, nemůže Česká republika rezignovat na vytváření podmínek pro další rozvoj kapitálového trhu a nabídnout investorům širší portfolio pro potencionální investice. V této souvislosti je důležité, jak bude dále pokračovat privatizace některých strategických společností včetně těch, které jsou dnes obchodovány na hlavním trhu pražské burzy. Pozornost by však měla být věnována i podpoře středních firem, které mohou přivést na veřejné trhy potřebné oživení. Z pohledu České republiky je mezníkem naše zapojení do struktur evropského společenství v květnu příštího roku. Pokud má být zapojení plnohodnotné, nemůžeme přehlížet procesy, které se odehrávají v oblasti podnikání na kapitálovém trhu a jeho regulace. Na jedné straně vstup přinese možnosti bezbariérového poskytování investičních služeb, tzv. evropský pas pro finanční instituce, širší nabídku produktů a know how z vyspělých trhů, na druhé straně větší konkurenci, zesílení globalizačních tendencí a nová rizika. Vytvoření levného a transparentního systému vypořádání a evidence cenných papírů v České republice se pak jeví jako podmínka nezbytně nutná pro další rozvoj trhu.

5

1. STRUČNÝ POPIS MAKROEKONOMICKÉ SITUACE Růst HDP v roce 2002 zpomalil na 2,0 % z 3,1 % v předchozím roce. Důvodem byla podle Českého statistického úřadu celosvětová stagnace ekonomiky a letní povodně, které způsobily propad příjmů z turistiky. Hnací silou růstu zůstala spotřeba domácností, která meziročně vzrostla o 4,4 %. Veřejná spotřeba v roce 2002 vzrostla o 3,7 %, čímž se snížil její podíl na reálném růstu HDP. Růst investic zaznamenal zpomalení. Tempo růstu průmyslové výroby zůstalo i ve druhém pololetí uspokojivé. Růst stavební výroby byl při tradičně vysoké volatilitě ve sledovaném období výrazně slabší než v roce 2001. Podle Českého statistického úřadu je výsledek vývoje HDP relativně dobrý, zvlášť v porovnání s Evropskou unií, která rostla pouze o 0,9 %. Právě nepříznivý ekonomický vývoj v západní Evropě (obzvlášť v SRN) a posílení kurzu koruny se zásadním způsobem promítly do poklesu odbytu exportně orientovaných výrobců. Výše schodku obchodní bilance v roce 2002 dosáhla 74,5 mld. Kč, což je výrazně lepší výsledek než v roce 2001 (116,7 mld. Kč). Zahraniční obchod zaznamenal období silného poklesu dynamiky. Tempo růstu vývozu i dovozu zpomalilo a ve 4. čtvrtletí 2002 dokonce přepadlo do absolutního meziročního poklesu. Vývoz v běžných cenách klesl meziročně o 1,4 % na 1251,9 mld. Kč, dovoz klesl o 4,3 % na 1326,3 mld. Kč. Běžný účet platební bilance byl stejně jako v předchozích letech deficitní. Finanční účet si udržel značný přebytek, který hravě pokryl zmíněný deficit běžného účtu. Trend vývoje zahraniční zadluženosti zůstal v zásadě stabilní, pasivní saldo investiční pozice dále rostlo. Pokud se jedná o cenový vývoj, České republika vykázala jednu z nejnižších inflačních měr v Evropě (1,8 %). Index spotřebitelských cen v meziročním srovnání sledoval v průběhu roku klesající trend. Ceny průmyslových výrobců se většinu roku pohybovaly dokonce v deflační fázi. Nejvíce rostoucí cenou v roce 2002 byla cena práce – mzda. Průměrná nominální mzda, která dosáhla ke konci loňského roku 15 707 korun, byla meziročně vyšší o 7,3 procenta. Reálná mzda se zvýšila o 5,4 procenta. Vývoj kursu koruny byl velmi podstatně ovlivněn děním na světových devizových trzích. Vnitřní impulsy neměly podstatný nebo trvalý vliv. Koruna v průběhu prvního pololetí mohutně posilovala a v průběhu posledního čtvrtletí roku o něco méně mohutněji oslabovala. Kurs koruny vůči oběma světovým měnám – CZK/EUR a CZK/USD – zůstal silný. Míra nezaměstnanosti v ČR nezadržitelně rostla a typické charakteristiky pro nezaměstnanost v ČR zůstaly neměnné. V závěru roku se míra nezaměstnanosti dostala na hodnotu 9,8 %, což je v meziročním srovnání o 0,9 procentního bodu vyšší hodnota. Typickým rysem zůstává strukturální nezaměstnanost, tzn. relativně vysoká nabídka málo kvalifikované pracovní síly a vysoká poptávka po nadprůměrně kvalifikované, motivované a flexibilní pracovní síle. Evropská unie uzavřela na nejvyšší úrovni přístupové rozhovory s deseti kandidátskými zeměmi včetně České republiky. V závěrečné fázi Kodaňského summitu si Česká republika vyjednala částku o 183 mil. EUR vyšší, než jí bylo původně nabízeno. Celkově zaplatí EU České republice v období 2004 až 2006 rozpočtové kompenzace ve výši 747 mil. EUR (23,3 mld. Kč). Ratingová agentura Standard & Poor‘s snížila hodnocení dlouhodobých závazků České republiky v domácí měně kvůli obavám z možné neschopnosti vlády provést reformu veřejných financí. Ratingová agentura Moody‘s zvýšila rating devizových závazků pro osm kandidátských zemí Evropské unie včetně České republiky. Zlepšení ratingu pomůže těmto zemím k půjčování peněž na mezinárodních trzích za výhodnějších podmínek.

6

Bankovní rada České národní banky v průběhu roku 5-krát rozhodla o snížení základní úrokové repo sazby. Posledním snížením roku 2002 uskutečnila ČNB 1. listopadu, a to na hodnotu 2,75 %. Peněžní zásoba M2 koncem prosince meziročně vzrostla o 3,2 % po růstu o 5,2 % na konci listopadu. Kapitálový trh v ČR a zahraničí Kapitálový trh v ČR dosáhl v roce 2002 velmi slušného zhodnocení. Zatímco většina zahraničních trhů se během roku pohybovala směrem dolů, i když s častými výraznými výkyvy opačným směrem, český trh měřený hodnotou burzovních indexů PX 50 a PX-D a hodnotou indexu mimoburzovního trhu PK30 dosáhl velmi slušného růstu. Zatímco PX50 vzrostl k 31. prosinci 2002 meziročně o 16,8 %, index DJIA (USA) za stejné období 16,8 % ze své hodnoty ztratil, index FT-SE 100 (Velká Británie) skončil na hodnotě o 24,5 % nižší, index DAX (Německo) dokonce poklesl o 44 %. V průběhu roku české indexy procházely volatilním vývojem. V období ledna až května posílily téměř o 30 %, později tento nárůst stačily ztratit během dvou měsíců a v červenci 2002 se pohybovaly blízko otevíracím hodnotám z ledna 2002. Bohužel zájem investorů o náš trh byl všeobecně slabší. Částečně byl pohyb cen některých titulů způsoben vývojem na zahraničních burzách, částečně lze připsat pohyb cen některých titulů na účet privatizačním zprávám. Řada pohybů a výkyvů cen lze přičíst na vrub nízké likviditě. Nejobchodovanějším titulem byla v průběhu roku s velkým náskokem Komerční banka, která si za rok 2002 připsala ke svému kurzu rovných 100 %. Společnost ČEZ si během roku připsala na trhu 20 %, přičemž v průběhu roku byl tento titul extrémně volatilní a to především díky rozporuplným zprávám ohledně privatizace společnosti, která stále ještě neproběhla. Philip Morris loni posílil o 42 %, a to i přes vyplacenou vysokou dividendu 1240 Kč. Rozporuplné privatizační zprávy ohledně výběru investora, který se již v minulosti při privatizaci Českých radiokomunikací neosvědčil – konsorcium kolem Deutsche Bank – nepomohly také Českému Telecomu, který zaznamenal největší propad a odepsal si 33 %. Na hlavní trh burzy byla přijata první zahraniční akciová emise ERSTE BANK. Obchodování bylo s touto emisí zahájeno od 1. října 2002 v segmentu SPAD. Přijetí zahraniční emise na burze se jednoznačně stalo nejvýznamnější událostí posledního čtvrtletí a asi vůbec celého roku 2002.

7

2. SITUACE V OBLASTI VEŘEJNÝCH TRHŮ A REGISTRŮ CENNÝCH PAPÍRŮ Objemy obchodů s cennými papíry na burze a v RM-S Dlouhodobým trendem vývoje objemu obchodů na veřejných trzích v ČR je růst. V meziročním srovnání objemy obchodů až do roku 2001 trvale rostly, a to až na úroveň 2.006,6 mld. Kč. V roce 2002 dosáhl objem obchodů na veřejných trzích ve srovnání s rekordním rokem 2001 hodnoty zhruba o 200 miliónů Kč nižší, konkrétně 1.813,5 mld. Kč. Hodnota roku 2002 je tedy sice nižší oproti hodnotě roku 2001, ale vzhledem k nevelkému rozdílu (mínus 9,8%) a k vysokému nárůstu objemu obchodů mezi roky 2000 a 2001 (56,3 %), nelze v tuto chvíli hovořit o změně trendu. Pro upřesnění je nutné dodat, že meziroční snížení objemu obchodů na veřejných trzích jde na vrub obchodům na burze. Na trhu organizovaném společností RM-Systém, a.s. (dále jen „RM-S“) došlo oproti roku 2001 k růstu objemu obchodů, ale vzhledem k velmi nízkému podílu RM-S na celkových objemech obchodů na veřejných trzích, nemělo toto zvýšení prakticky žádný vliv na změnu celkových objemů. Podíl objemu burzovních obchodů k celkovým obchodům na veřejných trzích činí 98,9 %, obchody trhu RM-S představují zbývajících 1,1 % objemu obchodů na veřejných trzích. Údaje pro meziroční srovnání a sledování trendu jsou obsaženy v tabulce č. 1.

Tabulka č. 1 – Vývoj objemu obchodů na veřejných trzích (1996 –2002) 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 mld. % mld. % mld. %. mld. % mld. % mld. % mld. % BCPP 393,2 79,6 679,5 81,1 860,2 80,0 1187,5 86,8 1222,9 95,3 1987,2 99,0 1793,1 98,9 1,1 RM-S 100,7 20,4 158,7 18,9 214,5 20,0 181,0 13,2 60,8 4,7 19,4 1,0 20,4 Celkem 493,9 100 838,2 100 1074,7 100 1368,5 100 1283,7 100 2006,6 100 1813,5 100,0 Poznámka: BCPP – Burza cenných papírů Praha, a. s.; RM-S – RM-Systém, a. s. Zdroj: BCPP, RM-S Období

V rámci veřejných trhů je dominantní část obchodů s cennými papíry uskutečněna na burzovním trhu. Podíl burzovních obchodů s akciemi na všech obchodech s akciemi na veřejných trzích představuje 94,4 %. Na trhu dluhopisů má Burza cenných papírů Praha, a.s. (dále jen „burza“) podíl 99,5 % ke všem obchodům, které byly uskutečněny na veřejných trzích. Podíl obchodů s akciemi a podílovými listy na celkovém objemu na burze se zvýšil z 6,5 % v roce 2001 na 11 % v roce 2002. Objem obchodů s akciemi a podílovými listy na burze vzrostl o 53,3 %, objem obchodů s dluhopisy naopak poklesl o 14,1 %.

Tabulka č. 2 - Objemy transakcí s jednotlivými druhy CP na burze a RMS (rok 2002) Akcie Dluhopisy Podílové listy mld. Kč % mld. Kč % mld. Kč % 197,4 94,4 1595,7 99,5 0 0,0 BCPP 11,7 5,6 8,5 0,5 0,2 100,0 RM-S 209,1 100 1604,2 100 0,2 100 Celkem Poznámka: BCPP – Burza cenných papírů Praha, a. s.; RM-S – RM-Systém, a. s. Zdroj: BCPP, RM-S

Celkem mld. Kč % 1793,1 98,9 20,4 1,1 1813,5 100

8

Představu o významu jednotlivých trhů s cennými papíry z pohledu objemu obchodů lze získat z následujícího grafu, který zobrazuje objemy objemů, které byly v letech 1996 – 2002 uskutečněny na trhu burzy a RM-S.

Graf č. 1 – Vývoj objemu obchodů na veřejných trzích (1996 – 2002) mld. Kč 2500 1987,2

2000

1793,1

1500

1187,5

1000 500

1222,9

860,2 679,5 393,2 100,7

158,7

214,5

181

60,8

20,4

19,4

0 1996 roky

1997

1998

1999

2000

2001

2002 BCCP

RM-S

Poznámka: BCPP – Burza cenných papírů Praha, a. s.; RM-S – RM-Systém, a. s. Zdroj: BCPP, RM-S

Graf č. 2 - vývoje indexů PK30 a PX50 od r. 1997 do konce 1. čtvrtletí 2003 na hodnotách posledních obchodních dnů v měsíci. PX50

PK30

650

1000 950

600

900 850

550

800

500

750 700

450

650

400

600

350

550 500 6. 1. 1 30 99 .4 7 .1 29 997 .8 . 31 199 .1 7 2. 19 30 9 .4 7 .1 31 998 .8 . 31 199 .1 8 2. 1 30 99 .4 8 .1 31 999 .8 . 30 199 .1 9 2. 1 28 99 .4 9 .2 31 000 .8 . 29 200 .1 0 2. 20 30 0 .4 0 .2 31 001 .8 . 28 200 .1 1 2. 20 30 0 .4 1 .2 30 002 .8 . 30 200 .1 2 2. 20 02

300

čas

PK 30

PX 50

Zdroj: BCPP a RM-systém

9

Důležité události v obchodování na veřejných trzích Komise rozhodla o prodloužení zákazu obchodů a plnění závazků z obchodů s registrovanými akciemi společnosti Harvardský průmyslový holding a.s. – v likvidaci, a to na 6 měsíců s účinností od 12. listopadu 2002. Důvodem byla a je hrozba velkých hospodářských ztrát, které mohou vzniknout akcionářům holdingu, jakož i dalším investorům na kapitálovém trhu v případě přijetí investičních rozhodnutí na základě nejasných či neúplných informací o hospodářské a ekonomické situaci holdingu. Poprvé Komise zakázala veškeré převody registrovaných akcií holdingu na šest měsíců ode dne 8.2.2001. Dne 15. září 2002 pominul zákaz veškerých převodů akcií společnosti IP banka, a.s. vyslovený rozhodnutím Komise. V květnu 2002 bylo ukončeno oceňování podniku IP banky třetím znalcem, společností JP Morgan a následně byl konečný výsledek znaleckého ocenění zaúčtován do účetní závěrky IP banky za rok 2001, kterou poté ověřil auditor. Důvod zákazu veškerých převodů akcií IP banky tak odpadl. Ačkoliv nedostatek informací odůvodňujících zákaz veškerých převodů pominul, jiná situace je ohledně dostupnosti informací potřebných pro obchodování cenného papíru na veřejném trhu. Organizátoři veřejných trhů na základě přezkoumání předpokladů stanovených pro přijetí cenného papíru k obchodování na veřejném trhu a okolností, které by v případě nevyloučení nebo nepozastavení obchodování na veřejném trhu mohly vést k poškození investorů nebo vážnému ohrožení jejich zájmů či ohrožení důležitých veřejných zájmů, rozhodli obchodování s akciemi společnosti IP banka, a.s. s účinností ode dne 16.9.2002 pozastavit. Nové emise a delistované emise V roce 2002 bylo vydáno celkem 38 emisí cenných papírů. Jednalo se o 9 emisí registrovaných dluhopisů v celkové hodnotě 32,15 mld. Kč, 8 emisí státních dluhopisů v celkovém objemu 60 mld. Kč, 19 emisí neregistrovaných dluhopisů v hodnotě 3,31 mld. Kč a 2 nové tranše registrovaných akcií v celkovém objemu 2,1 mil. Kč. Dále Burza cenných papírů Praha, a.s. přijala k obchodování na veřejném trhu 2 emise zahraničních dluhopisů emitenta CREST a 1 emisi zahraničních akcií emitenta Erste Bank der Osterreichischen Sparkassen AG.

Tabulka č. 3 – Nové emise registrovaných dluhopisů a nové tranše registrovaných akcií v letech 1999 – 2002 1999 CELKEM Státní a ostatní dluhopisy státní dluhopisy dluhopisy bankovní dluhopisy průmyslové dluhopisy komunální hypoteční zástavní listy Akcie akcie bankovní akcie průmyslové akcie ostatní Zdroj: KCP

2000 90 23 4 6 8 0 5 66 4 30 32

2001 71 29 11 6 9 1 2 40 4 8 28

2002 35 22 15 0 6 0 1 13 0 4 9

19 17 8 2 3 0 4 2 0 1 1

10

Tabulka č. 4 – Objemy emisí registrovaných registrovaných akcií v letech 1999 – 2002 (v mil. Kč) CELKEM Státní a ostatní dluhopisy státní dluhopisy dluhopisy bankovní dluhopisy průmyslové dluhopisy komunální hypoteční zástavní listy Akcie akcie bankovní akcie průmyslové akcie ostatní Zdroj: KCP

1999 91 141 73 955 22 000 15 255 25 300 0 11 400 17 186 7 622 7 553 2 011

dluhopisů a objemy nových tranší

2000 105 974 92 050 47 000 20 250 17 700 0 7 100 13 896 11 009 1 103 1 784

2001 97 662+21 mil.EUR 82 682+21 mil.EUR 67 682 0 8 000+21mil.EUR 5 000 2 000 14 980 0 1 954 13 026

2002 92 152,1 92 150 60 000 15 000 9 800 0 7 350 2,1 0 2 0,1

Tabulka č. 5 – Nově emitované registrované dluhopisy v roce 2002 (v Kč) Datum emise 4.2.2002 4.3.2002 16.5.2002 10.6.2002 28.6.2002 31.10.2002 15.7.2002 8.11.2002 4.12.2002 Celkem Zdroj: KCP

ISIN CZ0002000185 CZ0003501280 CZ0002000193 CZ0003700627 CZ0003700635 CZ0003501314 CZ0003501306 CZ0002000201 CZ0002000219

Emitent HVB BANK CZECH REPUBLIC A.S. ALIATEL A.S. ČMHB A.S. ČKA ČKA HOME CREDIT FINANCE A.S. ČESKÝ TELECOM A.S. ČESKÁ SPOŘITELNA A.S. ČMHB A.S.

Objem emise 1 350 000 000 3 300 000 000 2 000 000 000 5 000 000 000 10 000 000 000 2 500 000 000 4 000 000 000 3 000 000 000 1 000 000 000 32 150 000 000

Tabulka č. 6 – Nové tranše emisí registrovaných akcií v roce 2002 (v Kč) Emitent Nomin. hodnota Počet kusů Objem emise ČESKÉ RADIKOMUNIKACE A.S. 100 20 000 TEPLÁRNA STRAKONICE A.S. 1 000 100 Zdroj: KCP

2 000 000 100 000

Veřejně nabízené neregistrované cenné papíry Celkem bylo veřejně nabízeno 61 emisí neregistrovaných akcií, a to ve většině případů formou veřejné dražby akcií, jejichž majitelé byli v prodlení s převzetím listinných akcií vydaných emitentem v souvislosti s přeměnou podoby ze zaknihované na listinnou. Dále byla v 7 případech uskutečněna veřejná nabídka neregistrovaných dluhopisů. Vyloučení emisí cenných papírů z obchodování na veřejném trhu V roce 2002 bylo z obchodování na veřejném trhu organizovaného RM-Systémem, a.s. vyřazeno celkem 215 emisí cenných papírů. Z veřejného trhu organizovaného Burzou cenných papírů, a.s. bylo vyřazeno celkem 45 emisí cenných papírů. V průběhu roku 2002 rozhodla Komise o 126 odvoláních akcionářů a 5 odvoláních emitentů registrovaných cenných papírů proti rozhodnutí RM-Systému, a.s.

11

o vyloučení cenných papírů z obchodování na jím organizovaném veřejném trhu, a to tak, že je zamítla a potvrdila rozhodnutí RM-Systému, a.s. Stejně rozhodla Komise o 5 odvoláních emitentů proti udělení výjimky. Řada akciových společností přistoupila na základě rozhodnutí valné hromady k přeměně podoby akcií ze zaknihované na listinnou. Důvodem byly především vysoké poplatky za správu účtů ve Středisku cenných papírů. Roku 2002 bylo v souvislosti se změnou podoby akcií zrušeno 166 ISINů.

Graf č.3 - Počty ISINů zrušených v souvislosti se změnou podoby akcií v období 1999 - 2002

166

180 160 140 120 100 80 60

70 P

40 20 0

16

1 1.1.1999 31.12.1999

1.1.2000 31.12.2000

1.1.2001 31.12.2001

1.1.2002 31.12.2002

období

Zdroj: KCP, SCP

Graf č. 4 – Počet emisí cenných papírů přijatých k obchodování na veřejných trzích v letech 1996 – 2002 (údaje k 31.12. daného roku) 2500 2165 2000

2105 1924

1750

1628

1500

1257 BCPP RMS

1000 412

500

402

539 290

245

312

186

153

2001

2002

0 1996

1997

1998

1999

2000

ROK

Poznámka: BCPP – Burza cenných papírů Praha, a. s.; RM-S – RM-Systém, a. s. Zdroj: BCPP, RM-S

12

Počet registrovaných cenných papírů Trend poklesu celkového počtu registrovaných cenných papírů pokračoval i v roce 2002. K 30.12.2002 poklesl celkový počet registrovaných cenných papírů na 331, z toho 81 tvořily dluhopisy, 240 akcie a 10 podílové listy. Vývoj v uplynulých pěti letech zachycují následující grafy.

Graf č. 5 – Vývoj počtu registrovaných cenných papírů v letech 1998 až 2002

2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0

1998

1999

2000

Podílové listy

Akcie

2001

2002

Dluhopisy

Zdroj: KCP

Graf č. 6 – Vývoj počtu emisí registrovaných dluhopisů v letech 1998 až 2002

120 100 80 60 40 20 0

1998

1999 průmyslové

2000 bankovní

státní

2001 komunální

2002 HZL

Zdroj: KCP

13

Graf č. 7 – Vývoj počtu emisí registrovaných akcií v letech 1998 až 2002

1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0

1998

1999 průmyslové

2000 bankovní

2001 dopravní

2002

ostatní

Zdroj: KCP

Tržní kapitalizace a její poměr k HDP V roce 2002 činil podíl tržní kapitalizace akcií k HDP 21 %, podíl tržní kapitalizace trhu (zahrnuje také dluhopisy) k HDP byl 37 %. Vývoj tržních kapitalizace v uplynulých třech letech zachycuje následující tabulka.

Tabulka č. 7 –Tržní kapitalizace a jejich podíl k HDP v letech 2000 až 2002 (mld. Kč) 443 TK akcií 715 TK trhu 1985 HDP Zdroj: BCPP, RM-S

2000 % podíl k HDP 22 36 100

(mld. Kč) 340 653 2175

2001 % podíl k HDP 16 30 100

(mld. Kč) 478 842 2276

2002 % podíl k HDP 21 37 100

Nabídky převzetí a povinné veřejné návrhy smlouvy o koupi akcií v souvislosti se zrušením registrace V období roku 2002 došlo k 47 převodům cenných papírů, které založily povinnost nabyvatele, případně osob jednajících ve shodě učinit nabídku převzetí. V průběhu roku 2002 valné hromady celkem 22 společností rozhodly o zrušení registrace jimi emitovaných akcií. Tato rozhodnutí valné hromady založily společnostem povinnost učinit veřejný návrh smlouvy o koupi akcií akcionářům, kteří hlasovali proti tomuto rozhodnutí nebo se valné hromady neúčastnili. Uveřejnění tohoto návrhu taktéž podléhá souhlasu Komise. Komise ve sledovaném období vedla 97 správních řízení ve věci 94 žádostí o udělení souhlasu s obsahem nabídky převzetí nebo veřejného návrhu smlouvy, 2 žádostí ve věci rozhodnutí o zániku povinnosti učinit nabídku převzetí a 1 žádosti o nařízení nabídky na odkoupení. V případě

14

navrhovatele Transgas, a.s. a cílové společnosti Plynoprojekt Praha, a.s. a navrhovatele DIE ERSTE Anteilsverwaltungssparkasse a cílové společnosti Česká spořitelna, a.s. Komise rozhodovala o udělení souhlasu s obsahem dobrovolné nabídky převzetí týkající se registrovaných účastnických cenných papírů. V případě cílové společnosti PLIVA – Lachema, a.s. Komise rozhodla o nařízení nabídky na odkoupení podle §183h obchodního zákoníku. Ve všech ostatních případech pak Komise rozhodovala o povinných nabídkách převzetí příp. veřejných návrzích smluv týkajících se registrovaných účastnických cenných papírů. Komise udělila souhlas s obsahem nabídky převzetí v 55 případech a dále s veřejným návrhem smlouvy o koupi akcií při zrušení jejich registrace v 16 případech. Jednotlivá rozhodnutí jsou uvedena v příloze č. 1 této zprávy. V 17 případech Komise návrh zakázala pro rozpor s právními předpisy (příloha č. 2) a ve 3 případech uložila změnit navrhovanou cenu (příloha č. 3). Celkem ve 3 případech pak řízení bylo zastaveno, z důvodu zpětvzetí žádosti navrhovateli. V případě žádostí ve věci rozhodnutí o zániku povinnosti učinit nabídku převzetí Komise v obou případech rozhodla o zániku povinnosti (příloha č. 4). V souvislosti se snahou o maximální míru informovanosti akcionářů oprávněných k přijetí nabídek převzetí je na internetových stránkách Komise www.sec.cz zveřejněn a denně aktualizován oddíl s názvem Nabídky převzetí. Obsahem tohoto oddílu je přehled emisí akcií, u nichž aktuálně probíhá nebo již proběhla nabídka převzetí uveřejněná se souhlasem Komise. Investorská veřejnost má možnost se z přehledu dovědět, kdo nabízí odkoupení účastnických cenných papírů, za jakou cenu, od kdy do kdy je nabídka závazná a z jakého důvodu navrhovatel nabídku činí. Na základě denně aktualizovaných údajů mohou případní zájemci na nabídku včas reagovat. Počet akcionářů a objem hodnoty cenných papírů na majetkových účtech K 31.12.2001 činil celkový objem nominální hodnoty cenných papírů na majetkových účtech v SCP celkem 1 229 617 880 tis. Kč. Celkový počet majitelů účtů ke stejnému datu činil 2 764 579. K 31.12.2002 činil celkový objem nominální hodnoty cenných papírů na majetkových účtech v SCP celkem 1 236 531 725 tis. Kč. Celkový počet majitelů účtů ke stejnému datu poklesl na 2 513 090. Následující tabulka zachycuje proces koncentrace majetku na účtech největších majitelů, který pokračoval i v loňském roce.

Tabulka č. 8 – Objem hodnoty majetku na účtech největších majitelů v letech 2001 a 2002 Počet srovnávaných majitelů 10 největších majitelů 50 největších majitelů 100 největších majitelů Zdroj: SCP

Rok 2001- objem nominální hodnoty majetku (v tis. Kč.) 380 027 551 588 552 501 693 299 499

% podíl z celkového objemu majetku 30,91 % 47,86 % 56,38 %

Rok 2002- objem nominální hodnoty majetku (v tis. Kč.) 378 321 980 639 203 015 753 816 483

% Podíl z celkového objemu majetku 30,60% 51,69% 60,96%

Dividendové politika Dividendy vyplácí velmi málo společností, jejichž akcie jsou registrované. O výplatě dividendy za rok 2000 rozhodlo 72 emitentů registrovaných cenných papírů, za rok 2001 celkem 53 emitentů registrovaných cenných papírů. Stabilně dividendy vyplácí například následující společnosti: Philip Morris, a.s., Dimension, a.s., Česká pojišťovna, a.s., Metrostav, a.s., Stock Plzeň, a.s., Jihočeská energetika, a.s., Jihočeská plynárenská, a.s., Jihomoravská energetika, a.s., Jihomoravská plynárenská, a.s., Severočeská energetika, a.s. a Severočeská plynárenská, a.s.

15

Objemy transakcí s cennými papíry uskutečněnými mimo veřejné trhy Transakcemi uskutečněnými mimo veřejnými trhy jsou míněny obchody, které nejsou uskutečněny ani na burzovním trhu ani na trhu RM-S. Vypořádání zabezpečuje Univyc nebo SCP. Vypořádání podle žádosti zúčastněných účastníků může proběhnout dvěma způsoby. Jednak jako dodávka proti placení (DVP – „delivery versus payment“), tj. jako úplatný převod cenných papírů sestávající z peněžního vypořádání a vypořádání strany cenných papírů a jednak jako bezplatná dodávka (DFP – „delivery free of payment“), to znamená jen jako převod cenných papírů. Značný podíl na těchto transakcích v Univycu mají především převody typu custody, půjčka cenných papírů, repo operace, operace buysell a obchody mezi nečleny burzy. Objemy transakcí s cennými papíry, které byly v roce 2002 uskutečněny mimo veřejné trhy, dosáhly hodnoty 1.895,5 mld. Kč. Oproti roku 2001 došlo k poklesu o 20,2 %. Tento pokles jde na vrub snížení objemu transakcí realizovaných prostřednictvím společnosti UNIVYC, a.s. (dále jen „Univyc“), změna mínus 20,6 %. Nárůst objemu transakcí na přepážkách SCP se vzhledem k nízkému podílu SCP v celkovém objemu transakcí uskutečněných mimo veřejné trhy znatelně neprojevil. Podíl SCP vzrostl z 0,2 % na 0,6 %.

Tabulka č. 9 – Vývoj objemu transakcí realizovaných mimo veřejné trhy (1996 – 2002) Období

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 mld. % mld. % mld. %. mld. % mld. % mld. % mld. % UNIVYC 141,0 18,3 221,8 37,3 692,7 91,1 928,7 92,9 1402,6 97,2 2371,9 99,8 1884,0 99,4 SCP 629,8 81,7 373,5 62,7 67,9 8,9 71,1 7,1 40,7 2,8 4,1 0,2 11,4 0,6 Celkem 770,8 100 595,3 100 760,6 100 999,8 100 1443,3 100 2376,0 100 1895,5 Poznámka: UNIVYC – společnost UNIVYC, a. s.; SCP – Středisko cenných papírů Zdroj: UNIVYC, SCP

100

Mimo veřejné trhy jsou transakce dominantně realizovány prostřednictvím společnosti Univyc. Podíl Univycu na všech transakcích realizovaných mimo veřejné trhy je u akcií 97,6 %, u dluhopisů 99,9 %. Zbytkový podíl transakcí na přepážkách SCP představuje u akcií hodnotu 2,4 %, u dluhopisů 0,1 %.

Tabulka č. 10 - Objemy transakcí s jednotlivými druhy CP v SCP a UNIVYC (rok 2002) Akcie Dluhopisy Podílové listy mld. Kč % mld. Kč % mld. Kč % 212,5 97,6 1671,4 99,9 0 0,0 UNIVYC 5,2 2,4 2 0,1 4,3 100,0 SCP 217,7 100 1673,4 100 4,3 100 Celkem Poznámka: UNIVYC – společnost UNIVYC, a. s.; SCP – Středisko cenných papírů Zdroj: UNIVYC, SCP

Celkem mld. Kč % 1883,9 99,4 11,5 0,6 1895,4 100

16

3. VÝVOJ SITUACE V OBLASTI POSKYTOVÁNÍ INVESTIČNÍCH SLUŽEB Obchodníci s cennými papíry (přehled licencovaných subjektů) Na konci roku 2002 se celkový počet obchodníků s cennými papíry snížil na 81 z toho 60 subjektů bylo nebankovních. V průběhu sledovaného období Komise odejmula povolení 21 nebankovním obchodníkům s cennými papíry a udělila 5 povolení novým nebankovním obchodníkům s cennými papíry (viz níže). Osob s registrací podle § 45a zákona o cenných papírech bylo začátkem roku 33, na konci roku 2002 mělo tuto registraci 66 osob. Povolení k výkonu činnosti makléře mělo na začátku roku 1547 osob, k 31.12.2002 již 1607 osob. Většina obchodníků s cennými papíry měla právní formu akciových společností (68 subjektů). Druhou nejčastější právní formou byly pobočky zahraničních bank – obchodníků s cennými papíry (7 subjektů). 4 subjekty měli právní formu společností s ručením omezeným. Obchodníky s cennými papíry jsou také Fond národního majetku a společnost Česká konsolidační agentura, která je obchodníkem s cennými papíry podle zákona č. 239/2001 Sb., o České konsolidační agentuře. V porovnání s předchozím obdobím nedošlo k žádným změnám, které by se týkaly právních forem obchodníků s cennými papíry. Přesto počet akciových společností poklesl, a to z důvodu odejmutí povolení k výkonu činnosti obchodníka s cennými papíry 2 akciovým společnostem. Celkem 4 subjekty, které měly na konci sledovaného období nadále právní formu společnosti s ručením omezeným, podaly v průběhu sledovaného období žádost o odejmutí povolení k obchodování s cennými papíry. Ve sledovaném období (k 31. prosinci 2002) nejvíce obchodníků s cennými papíry poskytovalo hlavní investiční služby podle § 8 odst. 2 písm. a) zákona č. 591/1992 Sb., o cenných papírech ve znění pozdějších předpisů (dále jen „zákon o cenných papírech“), přijímání a předávání pokynů týkajících se investičních instrumentů na účet zákazníka (80 subjektů), dle § 8 odst. 2 písm. b) provádění pokynů týkajících se investičních instrumentů na cizí účet (78 subjektů) a dle § 8 odst. 2 písm. c) obchodování s investičními instrumenty na vlastní účet (63 subjektů). Další nejčastěji poskytovanou hlavní investiční službou je činnost vykonávaná dle § 8 odst. 2 písm. e) upisování emise investičních instrumentů nebo její umísťování (46 subjektů). Nejméně obchodníků mělo povolení k poskytování hlavní investiční služby dle § 8 odst. 2 písm. d) obhospodařování individuálních portfolií na základě volné úvahy v rámci smluvního ujednání se zákazníkem, je-li součástí tohoto portfolia některý z investičních instrumentů (30 subjektů). V porovnání s předchozím obdobím se nejvýrazněji snížil počet obchodníků s cennými papíry, kteří mají oprávnění poskytovat hlavní investiční službu podle § 8 odst. 2 písm. c) obchodování s investičními instrumenty na vlastní účet, a to na základě požadavku zákonů č. 362/2000 Sb. a č. 259/2001 Sb., které novelizovaly zákon o cenných papírech a obchodníkům s cennými papíry, kteří budou i nadále vykonávat tuto investiční službu, ukládaly povinnost navýšit základní jmění na 27 mil. Kč. Členění obchodníků s cennými papíry dle hlavních investičních služeb, které vykonávají, znázorňuje následující graf.

17

Graf č. 8 –

Obchodníci s cennými papíry podle oprávnění k vykonávání hlavních investičních služeb dle § 8 odst. 2 zákona č. 591/1992 Sb., o cenných papírech, ve znění pozdějších předpisů (k 31. prosinci 2002)

80 80 70

78 63

60

46

50 Počet OCP 40

30

30 20 10 0 § 8 odst. 2 písm. § 8 odst. 2 písm. § 8 odst. 2 písm. § 8 odst. 2 písm. § 8 odst. 2 písm. a) b) c) d) e)

Poznámka: v grafu není zahrnut rozsah povolení České konsolidační agentury Zdroj: KCP

Ve sledovaném období (k 31. prosince 2002) bylo nejvíce obchodníků s cennými papíry oprávněno poskytovat doplňkové investiční služby dle § 8 odst. 3 písm. f) poradenská činnost týkající se investování do investičních instrumentů (76 subjektů) a dle § 8 odst. 3 písm. d) poradenská činnost týkající se struktury kapitálu, průmyslové strategie a s tím souvisejících otázek, jakož i poskytování porad a služeb týkajících se fúzí a koupí podniků (72 subjektů). Další nejčastěji poskytovanou doplňkovou investiční službou je činnost vykonávaná dle § 8 odst. 3 písm. a) úschova a správa jednoho nebo několika investičních instrumentů (56 subjektů). Méně obchodníků již poskytovalo doplňkovou investiční službu dle § 8 odst. 3 písm. c) poskytování úvěru a půjček zákazníkovi za účelem provedení obchodu s investičními instrumenty, jestliže poskytovatel úvěru nebo půjčky je účastníkem tohoto obchodu a doplňkovou investiční službu dle § 8 odst. 3 písm. g) provádění devizových operací souvisejících s poskytováním investičních služeb (shodně 22 subjektů) a doplňkovou investiční službu dle § 8 odst. 3 písm. e) služby související s upisováním emisí (18 subjektů). Nejméně obchodníků s cennými papíry poskytovalo doplňkovou investiční službu dle § 8 odst. 3 písm. b) pronájem bezpečnostních schránek (7 subjektů). V porovnáním s předchozím období se nejvýrazněji změnil (zvýšil) počet obchodníků s cennými papíry, kteří mají povolení k poskytování doplňkových investičních služeb podle § 8 odst. 3 písm. c) a g) zákona o cenných papírech.

Vydaná povolení Ve sledovaném období Komise udělila povolení k výkonu činnosti obchodníka s cennými následujícím společnostem: WOOD & Company Financial Services, a.s., IČ 26503808, GENESIA PORTFOLIO MANAGEMENT, a.s., IČ 26682842, Colosseum, a.s., IČ 25133454 a v. Pfetten – Ewaldsen AG, pobočka Praha, IČ 25899775. Dále Komise udělila povolení k výkonu činnosti pobočky zahraničního obchodníka s cennými papíry, a to společnosti ABN AMRO Bank N.V., IČ 33002587. V současnosti Komise posuzuje žádosti 3 společností o udělení povolení k výkonu činnosti obchodníka s cennými papíry případně pobočky zahraničního obchodníka s cennými papíry.

18

Odejmutá povolení V průběhu sledovaného období Komise odejmula na vlastní žádost povolení k výkonu činnosti obchodníka s cennými papíry následujícím společnostem: KAPA INVEST, spol. s r.o., IČ 61945510, INVESTKONZULT, a.s., IČ 25632787, OFT Brokers spol. s r.o., IČ 49243594, KOMERIO, brokerský dům Konečný, a.s., IČ 61858522, Harvardská burzovní společnost, a.s., IČ 41695674, Václav HUSA a spol., s r.o., IČ 49623290, SCANDINAVIAN BROKER’S HOUSE s.r.o., IČ 60733993, AURIGA TANO, s.r.o., IČ 60714697, BROKERSKÝ DŮM FINOS, a.s., IČ 25281038, AKCIN s.r.o., IČ 63676958, Wood & Company, s.r.o., IČ 63676958, FIO brokerská, spol. s r.o., IČ 61054640, MAVERICK, spol. s r.o., IČ 61944173, Bradley, Rosenblatt & Company, a.s., IČ 25112856, FINNEX Praha, spol. s r.o., IČ 61508110, Raiffeisen Capital and Investment Praha, s.r.o., IČ 62417754, CITICORP SECURITIES (CR), s.r.o., IČ 63997576, ABN AMRO Bank N.V., IČ 47607921, MJK-Brokers, a.s., IČ 25057545 a společnost QUORUM Pro, a.s., IČ 64789357. Vysoký počet společností, kterým Komise odejmula povolení k výkonu činnosti obchodníka s cennými papíry, byl důsledkem novely zákona o cenných papírech, která zpřísňovala podmínky výkonu této činnosti. Komise dále sankčně odejmula povolení k výkonu činnosti obchodníka s cennými papíry společnosti KTP Quantum, a. s., IČ 60917601. Objem obchodů realizovaných obchodníky s cennými papíry1 V průběhu sledovaného období (v druhé polovině roku) obchodníci s cennými papíry zrealizovali obstaravatelské obchody2 v objemu cca 295 mld. Kč, přičemž cca 85 mld. činil objem obchodů s akciemi a cca 210 mld. Kč byl objem obchodů s dluhopisy. K obchodníkům s cennými papíry, kteří zrealizovali obchody o největším objemu patří tito: Česká spořitelna, a.s., IČ 45244782, Československá obchodní banka, a.s., IČ 00001350, ING Investment Management (CR), a.s., IČ 25102869, Komerční banka, a.s., IČ 45317054 a PPF burzovní společnost a.s., IČ 60196211, Raiffeisenbank a.s., IČ 49240901 a WOOD& Company Financial Services, a.s., IČ 26503808. V průběhu sledovaného období obchodníci s cennými papíry zrealizovali obchody na vlastní účet3 v objemu cca 1.759 mld. Kč, přičemž cca 71 mld. Kč tvořil objem obchodů s akciemi a cca 1.688 mld. Kč tvořil objem obchodů s dluhopisy. K obchodníkům s cennými papíry, kteří provedli obchody s největším objemem patří následující společnosti: Commerzbank Capital Markets (Eastern Europe) a.s., IČ 25055259, Conseq Finance, a.s., IČ 61498246, Česká spořitelna, a.s., IČ 45244782, Československá obchodní banka, a.s., IČ 00001350, Českomoravská záruční a rozvojová banka, a.s., IČ 44848943 a Komerční banka, a.s., IČ 45317054.

Objem obhospodařovaných prostředků v rámci portfolia Objem prostředků obhospodařovaných v rámci správy individuálních portfolií činil ke dni 31. prosince 2002 cca 204 mld. Kč. V průběhu sledovaného období došlo k výraznému nárůstu těchto prostředků. K obchodníkům s cennými papíry, kteří obhospodařovali největší objem svěřených prostředků patřili tito: ABN AMRO Asset Management (Czech), a.s., IČ 63470411, Citibank a.s., IČ 16190891, Conseq Investment Management, a.s., IČ 26442671, Česká spořítelna, a.s., IČ 45244782, ČSOB Asset Management, a.s., IČ 63999463, ING Investment Management (C.R.), a.s., IČ 25102869, a PPF burzovní společnost a.s., IČ 60196211.

1

Údaje vychází z informací, které měla Komise k dispozici k 31. lednu 2003 a tyto údaje vplývají z informační povinnosti obchodníků s cennými papíry zavedené od druhého poletí roku 2002. 2 Obstaravatelskými obchody se rozumí obchody realizované obchodníkem jako obchody pro zákazníky 3 Obchodem na vlastní účet se rozumí obchody realizované obchodníkem na svůj vlastní účet, nikoliv pro zákazníky.

19

Počet zákazníků K 31. prosinci 2002 činil celkový počet zákazníků4 obchodníků s cennými papíry 175 tis., z toho aktivních5 bylo cca 25 tis. Nejvyšší počet zákazníků měli následující obchodníci s cennými papíry: Česká spořitelna, a.s., IČ 45244782, Československá obchodní banka, a.s., IČ 00001350, HVB Bank Czech republic a.s., IČ 64948242, J&T SECURITIES (CZECH REPUBLIC), a.s., IČ 25067532 a Komerční banka, a.s., IČ 45317054. Objem zákaznického majetku Objem zákaznického majetku činil cca 360 mld. Kč z toho objem pojištěného zákaznického majetku činil cca 66 mld. Kč. Obchodníci s cennými papíry, kteří vykazovali nejvyšší objem zákaznického majetku byli: Citibank a.s., IČ 16190891, Česká spořitelna, a.s., IČ 45244782, ČSOB Asset Management, a.s., IČ 63999463, Československá obchodní banka, a.s., IČ 00001350, HVB Bank Czech republic a.s., IČ 64948242 a Komerční banka, a.s., IČ 45317054. Výše základního kapitálu obchodníků s cennými papíry Ve sledovaném období mělo nejvíce obchodníků s cennými papíry základní kapitál ve výši patřící do intervalu od 27 mil. do 100 mil. Kč (28 subjektů), dále pak v intervalu od 10 mil. do 27 mil. Kč (19 subjektů) a v intervalu nad 500 mil. Kč (16 subjektů). Základní kapitál ve výši patřící do intervalu od 5 mil. do 10 mil. Kč a intervalu od 100 mil. do 200 mil. Kč měli shodně 4 subjekty. Pouze jeden subjekt měl základní kapitál ve výši od 200 mil. do 500 mil. Kč. Důležité události v oblasti obchodníků s cennými papíry V první polovině uplynulého roku 2002 byl vývoj v oblasti činnosti obchodníků s cennými papíry poznamenán několika problémovými situacemi. Šlo především o prohlášení konkurzu na obchodníka s cennými papíry KTP Quantum, a.s. v březnu. KTP Quantum, a.s. měl téměř 30 tisíc zákazníků a objem svěřeného zákaznického majetku zde přesahoval dvě miliardy Kč. S touto společností vedla Komise v roce 2001 správní řízení jehož výsledkem bylo uložení opatření k nápravě a pokuty. Opatření k nápravě však společnost nesplnila a Komise s ní zahájila správní řízení, ve kterém předběžným opatřením zakázala nakládání se zákaznickým majetkem a s vlastním majetkem KTP Quantum, a.s. Společnosti KTP Quantum, a.s. bylo následně odejmuto povolení k obchodování s cennými papíry a uložena pokuta ve výši 20 mil. Kč. Dalším případem úpadku obchodníka s cennými papíry byla společnost Profin CB, spol. s r.o., kde počet dotčených zákazníků byl několik málo desítek a objem svěřeného zákaznického majetku činil 8 milionů Kč. Na základě zjištění ve státní kontrole provedené Komisí bylo se společností zahájeno správní řízení, ve kterém bylo společnosti odejmuto povolení k obchodování s cennými papíry a uložena pokuta 1 mil. Kč. Na společnost byl v červenci 2002 prohlášen konkurz. V obou těchto případech oznámila Komise Garančnímu fondu obchodníků s cennými papíry (dále jen „Garanční fond“) informaci, že obchodník s cennými papíry není z důvodů souvisejících s jeho finanční situací schopen plnit své závazky vůči zákazníkům. Lhůta pro přihlašování nároků na náhradu z Garančního fondu začala běžet pro zákazníky KTP Quantum v květnu 2002 a pro zákazníky Profin

4

Zákazníkem se rozumí osoba se kterou má obchodník uzavřenu smlouvu obstaravatelského typu ve smyslu zákona o cenných papírech. 5 Aktivním zákazníkem se rozumí zákazník, který ve sledovaném čtvrtletí podal alespoň jeden pokyn v rámci obstaravatelské smlouvy dle zákona o cenných papírech.

20

CB, spol. s r.o. v srpnu 2002. V srpnu podala Komise Garančnímu fondu stejné oznámení také k případu bývalého obchodníka s cennými papíry Finnex Praha, spol. s r.o. Ke konci března 2002 získal Garanční fond poprvé příspěvky na svou činnost od obchodníků s cennými papíry - výše příspěvků zaplacených obchodníky s cennými papíry činila cca 5 mil. Kč. V prosinci 2002 získal Garanční fond první malou část návratné finanční výpomoci od státu ve výši 1 mil. Kč. Financování Garančního fondu se částečně dotkla také novela zákona o cenných papírech účinná od července 2002, která rozšířila základnu pro výpočet příspěvků placených obchodníky s cennými papíry na zákaznický majetek vykazovaný jak v rozvaze tak i podrozvahově. Komise prosadila rovněž změny právních předpisů a vydala prováděcí vyhlášky, které měly významný vliv na činnost obchodníků s cennými papíry. Od července 2002 tak byla například zavedena podrobná informační povinnost obchodníků s cennými papíry. Z vyhlášek má bezesporu největší dopad vyhláška k pravidlům vnitřního provozu obchodníka s cennými papíry a k pravidlům jednání ve vztahu k zákazníkům, která nastavuje poměrně podrobné standardy pro činnost obchodníků s cennými papíry a způsob poskytování služeb. V souvislosti s novelou zákona o účetnictví a opatřením Ministerstva financí ČR, kterým se stanovuje účtová osnova a postupy účtování pro banky a některé finanční instituce účinnými od ledna 2002 se účetní standardy obchodníků s cennými papíry přiblížily mezinárodně akceptovaným účetním standardům. Další prohloubení tohoto trendu představují prováděcí vyhlášky k zákonu o účetnictví připravené na konci roku 2002. V roce 2002 Komise pro cenné papíry provedla 11 kontrol u obchodníků s cennými papíry zaměřených především na vnitřní kontrolní mechanismy obchodníka a ochranu zákaznického majetku. Pro efektivní kontrolní činnost Komise byl plán kontrol Komise sladěn s plánem kontrol ČNB a burzovní inspekcí. Ve spolupráci s ČNB bylo realizováno 12 inspekcí u osob nabízejících investiční služby na devizovém trhu bez příslušného povolení. Mimo těchto událostí, lze rok celkově 2002 charakterizovat pokračujícím trendem konsolidace odvětví poskytování investičních služeb a snižování počtu obchodníků s cennými papíry. Tento vývoj je determinován především celkovým nepříznivým vývojem na finančních trzích a do jisté míry též odchodem společností, které nejsou schopny vyhovět regulatorním standardům postupně nastavovaným na úroveň vyspělých evropských trhů. Zavedení konceptu kapitálové přiměřenosti, který je v podstatě posledním dosud chybějícím regulatorním standardem, by mělo přispět k zavedení náležitého kapitálového vybavení a snížení rizikovosti obchodníků s cennými papíry. Ve spektru a způsobu investičních služeb poskytovaných obchodníky s cennými papíry docházelo v předmětném období k určitým změnám, zejména rostl podíl asset managementu na poskytovaných službách a zvyšovala se aktivita obchodníků s cennými papíry jako zprostředkovatelů investic do fondů kolektivního investování, a to především zahraničních. Ve vztahu k investování na tuzemskému kapitálovému trhu lze však postoj investorů a nabídku investičních příležitostí považovat za spíše rezervované (zužující se počet blue chips v důsledku předchozích privatizačních rozhodnutí, chybějící IPO). V rámci služeb obchodování s cennými papíry zásadně převažují obchody s dluhopisy oproti obchodům s akciemi a v případě obchodů na vlastní účet představuje podíl obchodů s akciemi pouze zlomek obchodů s dluhopisy.

21

4. VÝVOJ SITUACE V SEKTORU KOLEKTIVNÍHO INVESTOVÁNÍ Přehled subjektů působících v oblasti kolektivního investování Ke konci sledovaného období působilo v oblasti kolektivního investování aktivně 8 investičních fondů a 17 investičních společností, které obhospodařovaly 92 otevřených podílových fondů. Současně v oblasti působilo 44 zahraničních osob kolektivního investování s 651 fondy/podfondy. Objem majetku obhospodařovaného subjekty kolektivního investování Ve sledovaném období došlo k celkovému navýšení finančních prostředků v otevřených podílových fondech o téměř 41,451 mld. Kč (oproti stavu k 31.12.2001), a to na hodnotu cca 107,912 mld. Kč. Z toho téměř 99,896 mld. Kč připadalo na otevřené podílové fondy obhospodařované členy Unie investičních společností České republiky (dále jen UNIS ČR). Kladné čisté prodeje za otevřené podílové fondy dosáhly hodnoty cca 22, 966 mld. Kč. Hodnota prostředků vložených do zahraničních fondů dosáhla k 31.12.2002 hodnoty cca 35,884 mld. Kč (z toho licencované cca 26,109 mld.Kč). Čisté prodeje 44 zahraničních osob kolektivního investování (ZOKI) dosáhly hodnoty cca 10,408 mld. Kč.

Graf č. 9 - Vlastní jmění investičních a otevřených podílových fondů a ZOKI k 31. 12. 2002 v mld. Kč

72% Vlastní jmění OPF v % (107,912 mld.) Vlastní jmění aktivních IF v % (5,162 mld.) ZOKI licenc. V % (26,109 mld.) 3% 7%

ZOKI nelic. V % (9,775 mld.)

18%

Zdroj: KCP, UNIS ČR

22

Tabulka č. 11– Otevřené podílové fondy Stav k

31.12.2001 31.12.2002

OPF akciové UNIS ČR

ČR

2 129 1 342

2 309 1 342

Stav k

OPF dluhopisové Podíl v% 92,19 100

UNIS ČR

ČR

6 566 18 327

7 112 19 014

Podíl v% 92,32 96,38

OPF peněžního trhu Podíl UNIS ČR ČR v% 25 857 26 308 98,28 49 476 55 702 88,82

OPF smíšené

OPF fondy fondů Celkem Podíl Podíl UNIS ČR ČR UNIS ČR ČR UNIS ČR ČR v% v% 96,32 935 935 100 64 184 66 461 31.12.2001 28 698 29 796 96,47 618 618 100 99 896 107 912 31.12.2002 30 133 31 236 Poznámka: Dílčí sloupce zahrnují, kolik majetku (v mil. Kč) z celkového majetku příslušné kategorie podílových fondů spravují členové UNIS ČR a tzv. ostatní. Zdroj: UNIS ČR, KCP

Podíl v% 96,58 92,55

Vydaná a odejmutá povolení K 31. 12. 2002 evidovala KCP celkem 60 investičních společností (z toho 41 v likvidaci, 2 v nucené správě), 63 investičních fondů (z toho 55 v likvidaci), 92 otevřených podílových fondů a 651 zahraničních fondů/podfondů.

Graf č. 10 – Investiční fondy, podílové fondy a zahraniční fondy/podfondy k 31. 12. 2002

Aktivní IF (8)

IF v likvidaci (55) OPF (92)

ZOKI (651) Aktivní IF (8)

IF v likvidaci (55)

OPF (92)

ZOKI (651)

Zdroj: KCP

Vydaná povolení Nově zahájily činnost otevřené podílové fondy s názvy ČSOB nadační, OB Invest, investiční společnost, a.s., otevřený podílový fond, ČSOB institucionální Euro peněžní, OB Invest, investiční společnost, otevřený podílový fond, IKS Dividendový, otevřený podílový fond Investiční kapitálové společnosti KB, a.s., Credit Suisse CZK otevřený podílový fond peněžního trhu, CREDIT SUISSE ASSET MANAGEMENT investiční společnost, a.s., CitiLiquidity Euro Fund, otevřený podílový

23

fond, Citicorp investiční společnost, a.s. a Výnosový otevřený podílový fond ČP INVEST investiční společnost, a.s. Na území České republiky zahájily činnost další zahraniční osoby kolektivního investování s celkovým počtem 456 fondů/podfondů. Přehled o celkovém počtu fondů znázorňuje příloha č. 5. Na základě předchozího souhlasu s nabytím podílu na základním kapitálu získala společnost ČP finanční holding a.s. 100% podíl na společnosti KIS a.s. kapitálová investiční společnost České pojišťovny a 91,75% podíl na PPF investiční společnost, a.s. Společnost Patria Asset Management, a.s. získala 100% podíl na základním kapitálu společnosti OB Invest, investiční společnost, a.s. a MARINCO a.s. získala podíl ve výši 83 % na společnosti AKRO investiční společnost, a.s. Společnostem Investiční fond bohatství, a.s. a Zlatý investiční fond Kvanto, a.s. Komise udělila povolení k přeměně investičního fondu na otevřený podílový fond. Povolení k přeměně na otevřený podílový fond obdržely také poslední 4 uzavřené podílové fondy, a to Juniorský a Zlatý společnosti MAPIS, investiční společnost, a.s. a dále Český a Moravskoslezský společnosti ČP INVEST investiční společnost, a.s. Odejmutá povolení Společnostem Zemědělskopotravinářský investiční fond Klatovy, a.s., CONSUS INVESTIČNÍ FOND, a.s., RUBÍN, dynamický investiční fond, a.s., Concordia Invest, investiční fond, a.s., CENTO, investiční fond, a.s., INVESCOM, a.s., investiční společnost a HARVARD CAPITAL and CONSULTING investiční společnost, a.s. Komise odňala licenci v souvislosti se zánikem depozitářské smlouvy. Společnosti K&K Capital Group, a.s. Komise odňala povolení ke vzniku společnosti ATLANTIK, investiční společnost, a.s., neboť tato nezahájila do šesti měsíců ode dne udělení povolení ke vzniku činnost. Společnosti NEWTON Investment – investiční společnost, a.s. byla licence odňata na její vlastí žádost. V této souvislosti bylo obhospodařování podílových fondů převedeno na společnost J&T Asset management, investiční společnost, a.s. Likvidátora Komise jmenovala u společností Generační investiční společnost, a.s., HB International, a.s. – investiční společnost v likvidaci, Jablonecká bižuterní investiční společnost, a.s., NEWTON Investment – investiční společnost, a.s., Plzeňská investiční společnost, a.s., REINVEST, investiční společnost, spol. s r.o., Investiční společnost Union, a.s., PPF investiční společnost, a.s., Investiční fond GENES, akciová společnost, Zemědělskopotravinářský investiční fond Klatovy, a.s. a INVESTIČNÍ FOND ČKD KUTNÁ HORA, a.s. Činnost ukončily otevřené podílové fondy s názvem Union vyvážený, Investiční společnost Union, a.s. otevřený podílový fond a Obligační fond OECD HARVARD CAPITAL and CONSULTING investiční společnost, a.s. U zahraničních osob kolektivního investování došlo ke zrušení následujících fondů ERSTE – SPARINVEST Rendite-Plus, Julius Baer Multibond – ERSTE BOND FUND a ING (L) Invest Real Estate.

24

Slučování fondů Přehled slučovaných fondů ve sledovaném období zobrazuje následující tabulka.

Tabulka č. 12 – Fondy, u kterých došlo ke sloučení s jiným fondem Slučovaný fond/podfond Přejímající fond/podfond J&T Asset Management, investiční společnost a.s., J&T Asset Management, investiční společnost a.s., KONZERVATIVNÍ otevřený podílový fond PERSPEKTIVA – S smíšený otevřený podílový fond J&T Asset Management, investiční společnost a.s., J&T Asset Management, investiční společnost a.s., BALANCOVANÝ otevřený podílový fond PERSPEKTIVA – S smíšený otevřený podílový fond Union peněžní trh, Investiční společnost Union, a.s., J&T Asset Management, investiční společnost a.s., otevřený podílový fond PERSPEKTIVA – P otevřený podílový fond peněžního trhu Živnobanka – korunový balancovaný fond investiční Živnobanka – růstový fond investiční společnosti společnosti ŽB – Trust, a.s., otevřený podílový fond ŽB – Trust, a.s., otevřený podílový fond Živnobanka – Interkonto investiční společnosti ŽB – Živnobanka – obligační fond investiční společnosti Trust, a.s., otevřený podílový fond ŽB – Trust, a.s., otevřený podílový fond PARVEST NEW EUROPE PARVEST EASTERN EUROPE PARVEST EUROPE OUTSOURCING PARVEST WORLD TECHNOLOGY PARVEST WORLD MEDIA NET PARVEST WORLD TECHNOLOGY PARVEST GROWTH (CHF) PARVEST BALANCED (CHF) PARVEST GROWTH (EURO) PARVEST BALANCED (EURO) PARVEST GROWTH (USD) PARVEST BALANCED (USD) MFS Funds – U.S. Equity Fund MFS Funds – Value Fund ABN AMRO Funds – Behavioural Finance Europe ABN AMRO Funds – Europe Equity Growth Fund Fund ABN AMRO Funds – Global Life Society Equity Fund ABN AMRO Funds – Pharma Fund ABN AMRO Funds – Brazil Equity Fund ABN AMRO Funds – Latin Emerica Equity Fund ABN AMRO Funds – Euro Bond Distribution Fund ABN AMRO Funds – Euro Bond Fund Zdroj: KCP

Důležité události v oblasti kolektivního investování S účinností ode dne 1.1.2002 bylo Ministerstvem financí ČR vydáno opatření, kterým se stanoví účtová osnova a postupy účtování pro banky a některé finanční instituce. Uvedené opatření, které vychází z mezinárodních účetních standardů, mimo jiné ovlivnilo účtování investičních společností, investičních fondů a účtování o majetku v podílových fondech. V průběhu tohoto období byla opětovně zveřejněna výzva podílníkům podílového fondu Futurum Aurum investiční společnosti Futurum, a.s., aby neprodleně doporučeným dopisem uplatnili svůj nárok na podíl na likvidačním zůstatku. Po shromáždění všech nároků došlo ke stanovení výše zálohy a podílníci byli likvidátorem Ing. Lubošem Smrčkou, CSc. postupně písemně vyzváni k předložení podílových listů a k převzetí zálohy na likvidační zůstatek. Dne 14. června 2002 uzavřela společnost investAGe, a.s. investiční společnost „Dohodu o narovnání“ všech majetkových soudních sporů vedených na účet podílového fondu investAGe AGb FOND, které souvisejí s nevýhodnými nákupy akcií Agrobanky a Kreditní banky Plzeň do majetku fondu v letech 1995 a 1996. V této souvislosti byl uskutečněn převod uvedených akcií z majetku fondu, který znamenal významné navýšení hodnoty podílového listu fondu. Předmětem plnění byla částka 885 mil. Kč ve prospěch majetku v podílovém fondu. Od 14. června 2002 byl z uvedeného důvodu

25

pozastaven prodej a zpětný odkup podílových listů fondu, a to až do doby úplného vypořádání uvedených převodů akcií z majetku fondu, včetně finančního plnění ve prospěch fondu. O dalším pozastavení prodeje a zpětného odkupu podílových listů fondu rozhodla investiční společnost dne 16. září. Na základě ukončení procesu mimosoudního narovnání se podařilo fondu vrátit 885 mil. Kč. Hodnota podílového listu se tak zvýšila o téměř 300 % na hodnotu 4,58 Kč (nominál podílového listu 1,- Kč). Do fondu se podařilo vrátit o 47 mil. Kč více než z něj bylo v minulosti vyvedeno. Dne 9. prosince bylo obnoveno odkupování podílových listů podílového fondu investAGe, a.s. investiční společnost AGb FOND otevřený podílový fond. Dne 8. října 2002 byla na účet Investičního fondu Kredital, a.s. vypořádána pohledávka z titulu prodeje akcií z majetku fondu. Na základě tohoto plnění narostla hodnota vlastního kapitálu o 122,612 mil. Kč. Aktuální hodnota připadající na 1 akcii vzrostla o 86,- Kč na 166,60 Kč. Dne 23. prosince 2002 byla pohledávka investičního fondu Trend V.I.F. v nominální hodnotě 345 mil. Kč vydražena za částku 120 mil. Kč. Investiční fond je od počátku roku 2000 v konkurzu. Podle zákona o konkurzu a vyrovnání na plnění povinností správce konkurzní podstaty při zpeněžování konkurzní podstaty dohlíží věřitelský výbor a ze státních orgánů pouze soud. Podstatná část rozhodovacích kompetencí v této kauze je tak v působnosti soudů či orgánů činných v trestním řízení. V procesu otevírání investičních fondů platí, že z důvodu podání žalob minoritního akcionáře nebylo ke konci sledovaného období vymazáno z obchodního rejstříku celkem 8 investičních fondů, které již v minulosti obdržely rozhodnutí Komise o povolení k přeměně na otevřený podílový fond. Investiční fondy KVANTO, investiční privatizační fond a.s., Investiční fond obchodu, cestovního ruchu a služeb, a.s., Investiční fond bohatství, a.s., Křišťálový investiční fond, a.s., PROFIT FOND, investiční fond, a.s., Investiční fond NEWTON, a.s. a Investiční fond energetiky, a.s. požádaly v průběhu listopadu a prosince 2002 o prodloužení termínu přeměny na otevřené podílové fondy. Investiční fond Manhattan, a.s. oznámil úmysl vstoupit do likvidace a o prodloužení nepožádal. Ostatní informace Ke změně obhospodařovatele došlo u podílových fondů Český, Moravskoslezský a Smíšený společnosti PPF investiční společnost, a.s. na společnost ČP INVEST investiční společnost, a.s. Ke stejné změně došlo u podílových fondů YSE akcionářů, NEWTON konzervativní, NEWTON balancovaný, Euro, International, FOND PLUS, Druhý fond KSIO společnosti NEWTON Investment – investiční společnost, a.s., a to na společnost J&T Asset Management, investiční společnost, a.s. Statuty podílových fondů byly zachovány s výjimkou změn, které bylo nutné učinit v souvislosti se změnou obhospodařujících investičních společností. Ve sledovaném období zanikly z důvodu ukončení likvidace a výmazu z obchodního rejstříku následující společnosti Wood Funds, a.s. investiční společnost, VŠEOBECNÝ ČESKO-MORAVSKÝ INVESTIČNÍ FOND, a.s., První investiční stavební fond, a.s., Investiční společnost PB, a.s., FORESTINVEST České Budějovice, investiční fond, a.s., Komero, investiční společnost a.s., Investiční společnost SEDIA INVEST GROUP, a.s., Egretta investiční společnost a.s., Ledečský investiční fond, a.s. a IF Úspěch 2000 Alfa, a.s. Nucená správa nadále trvá u společností Česká chmelařská investiční společnost, spol. sr.o. a INVESCOM, a.s., investiční společnost. V případě České chmelařské investiční společnosti spol. s r.o. byl podán návrh soudu na zrušení společnosti s likvidací. Soud již na základě podaného návrhu Komise rozhodl, do konce sledovaného období však rozhodnutí nenabylo právní moci. Likvidaci investiční společnosti INVESCOM, a.s. v současné době komplikuje nedostatek finančních prostředků, který je způsoben činností předchozího managementu.

26

Investiční společnosti a investiční fondy byly povinny nejdéle k datu 31.3.2002 uveřejnit zprávu o svém hospodaření za rok 2001 a do 30.7.2002 uveřejnit zprávu o hospodaření za I. pololetí 2002. Investiční společnosti tak měly učinit i za obhospodařované podílové fondy. V souvislosti se splněním informační povinnosti obdržely subjekty kolektivního investování Sdělení s požadavkem na zpracování a odeslání uvedených zpráv. Přílohou tohoto sdělení byla disketa se vzorovými soubory, což umožnilo sjednocení způsobu zpracování informací, přehlednost a jednoduchost. K tomuto kroku Komise přistoupila vzhledem k dobrým zkušenostem již z minulého období. Všechny společnosti, které aktivně vykonávaly svou činnost, splnily informační povinnost v zákonem stanovených termínech. V průběhu celého procesu otevírání investičních fondů, které umožnila novela zákona o investičních společnostech a investičních fondech, platná od 8.6.1998, Komise vydala 31 pravomocných rozhodnutí ve věci povolení přeměny investičního fondu na otevřený podílový fond. Majetek fondů, kterým bylo rozhodnutí vydáno se přiblížil k částce 62 mld. Kč. Od vzniku Komise bylo uděleno povolení k otevření 48 uzavřeným podílovým fondům s celkovým majetkem přesahujícím 11,8 mld. Kč. K datu 31.12.2002 již Komise neeviduje žádné uzavřené podílové fondy. V souvislosti s vyhlášením obecného stavu ohrožení v důsledku povodňové situace pozastavily některé investiční společnosti od 12.8.2002 vydávání a odkupování podílových listů fondů. Důvodem pro pozastavení byly především ztížené podmínky pro technické a personální zabezpečení provozu společností. Dále přerušení činností Střediska cenných papírů, Burzy cenných papírů Praha a některých bank, které vykonávají funkci depozitáře. Jednalo se o investiční společnosti AKRO investiční společnost, a.s., ČP INVEST, investiční společnost, a.s., investAGe, a.s. investiční společnost, Investiční kapitálová společnost KB, a.s., J&T Asset Management, investiční společnost, a.s., Newton Investment – investiční společnost, a.s., Pioneer česká investiční společnost, a.s., ŽB – Trust, investiční společnost, a.s., Citicorp investiční společnost, a.s., PROSPERITA, investiční společnost, a.s. a MAPIS, investiční společnost, a.s. Většina investičních společností vyhlásila v souvislosti s přelomem roku 2002/2003 technickou přestávku. Přerušení vyhlašování kurzů podílových listů, jejich prodeje a odkupu se uskutečnilo v termínu 21.12.2002 – 6.1.2003.

27

5. VÝVOJ SITUACE V SEKTORU PENZIJNÍCH FONDŮ Situace penzijních fondů K 31.12.2002 fungovalo na trhu penzijního připojištění 13 penzijních fondů. V porovnání s koncem roku 2001 došlo k poklesu počtu o 1 penzijní fond, a to vlivem fúze Vojenského otevřeného penzijního fondu, a.s. a CREDIT SUISSE LIFE & PENSION PENZIJNÍ FOND, a.s. (dříve Penzijní fond Winterthur, a.s.). Nový subjekt začal vyvíjet činnost od 30.9.2002 pod názvem CREDIT SUISSE LIFE & PENSION PENZIJNÍ FOND, a.s. Komise dále evidovala 10 penzijních fondů v dosud neukončené likvidaci, která u 4 subjektů trvá již od roku 1998 (Bankovní PF, a.s., Český národní PF, a.s., PF Multi, a.s., PF Univerzum, a.s.). V průběhu roku 2002 nebyla ukončena likvidace žádného penzijního fondu. Celková aktiva spravovaná penzijními fondy přesáhla částku 64,8 mld. Kč (k 30.9.2002), což představuje nárůst proti stejnému období předchozího roku o 1,5 mld. Kč, tj. o 29,8 %. Objem prostředků evidovaných ve prospěch účastníků penzijního připojištění (tj. včetně státních příspěvků a výnosů) překročil k 31.12.2002 částku 63,4 mld. Kč, což představuje nárůst proti minulému roku o 7,0 mld. Kč, tj. o 25,8 %. Hospodářský výsledek před zdaněním poprvé v zatím osmileté historii penzijního připojištění přesáhl dvoumiliardovou hranici. Objem zisku před zdaněním v roce 2002 dosáhl 2,27 mld. Kč, což představuje růst proti minulému roku o více než 31 %. Příznivá tendence růstu zisku v segmentu penzijních fondů, která se projevila již v roce 2001, přetrvala tedy i v průběhu roku 2002. Rovněž pokračoval růst počtu aktivních účastníků penzijního připojištění. Ke konci roku 2002 bylo do systému aktivně zapojeno 2 597 364 osob, což znamená přírůstek proti minulému roku o více než 89 tisíc nových účastníků penzijního připojištění. Situaci v sektoru penzijních fondů za rok 2002 lze hodnotit jako stabilní s příznivou ekonomickou perspektivou do příštího období.

28

Tabulka č. 13 - Vybrané ekonomické ukazatele penzijních fondů v ČR

Čtvrtletí 1998 I.1999 II.1999 III.1999 IV.1999 1999 I.2000 II.2000 III.2000 IV.2000 2000 I.2001 II.2001 III. 2001 IV.2001 2001 I.2002 II.2002 III.2002 VI.2002 2002

Hrubý zisk mil. Kč 1 836 437 482 677 317 1 905 436 111 285 506 1 338 464 402 238 613 1 717 474 717 745 . 2 271

Náklady celkem mld. Kč 130,7 48,8 49,1 51,9 44,1 193,9 37,7 43,1 53,0 52,6 186,4 68,6 53,1 46,1 58,8 226,6 0,8*) 0,9*) 0,8*) .

Počet Výnosy celkem Celková držba cenných papírů účastníků mld. Kč tis. osob mld. Kč 132,6 X x 49,2 23,072 1 902 49,6 29,911 1 976 52,6 32,279 2 027 44,4 31,406 2 243 195,8 X x 37,6 31,948 2 350 43,1 32,336 2 368 53,0 33,979 2 450 52,5 37,939 2 348 186,2 X x 69,1 39,866 2 475 53,5 40,642 2 507 46,4 42,913 2 508 59,4 47,122 2 541 228,4 X x 1,3*) 54,903 2 537 1,6*) 58,796 2 544 1,5*) 60,995 2 554 . 66,945 2 597 X x

Zdroj: ČSÚ, Asociace penzijních fondů ČR Poznámka: *) změna metodiky, údaje roku 2002 nejsou srovnatelné s předchozími lety Upozornění: Poslední oficiální údaje Českého statistického úřadu jsou k dispozici do 30. 9. 2002.

Opatření přijatá v oblasti penzijního připojištění Jedním z klíčových opatření s významem pro celý trh penzijního připojištění byl souhlas Komise pro cenné papíry se sloučením dosavadního lídra trhu penzijního připojištění, a to Vojenského otevřeného penzijního fondu, a.s. s CREDIT SUISSE LIFE & PENSIONS PENZIJNÍM FONDEM, A.S. K 30. 9. 2002 tak na trh vstoupila nová společnost CREDIT SUISSE LIFE & PENSIONS PENZIJNÍ FOND, A.S., která obstarává penzijní připojištění pro téměř 600 tisíc občanů ČR, tj. cca pro 23 % z celkového počtu penzijně připojištěných. Tím byl výrazně posílen ekonomický tlak na další koncentraci a zvyšování konkurenceschopnosti na trhu penzijního připojištění, neboť další tři největší penzijní fondy vykazují počty účastníků v intervalu 300-360 tisíc osob.

29

6. VÝVOJ SITUACE V LEGISLATIVNÍ OBLASTI

V legislativní oblasti Komise během celého roku věnovala pozornost připravovanému návrhu zákona o podnikání na kapitálovém trhu. Zástupci Komise se pravidelně účastnili schůzek pracovní skupiny svolávané Ministerstvem financí, která se přípravou zákona zabývá a mnohokrát jednali na bilaterální úrovni se zástupci Ministerstva financí, které je gestorem zákona a se zástupci účastníků kapitálového trhu. Komise v této souvislosti připravila řadu materiálů k některým otázkám budoucí úpravy podnikání na kapitálovém trhu (např. rozbor zamýšlené rozsáhlé novelizace směrnice o investičních službách (93/22/ES), představy o nejvhodnější právní úpravě veřejných trhů a zcela nového institutu alternativních obchodních systémů). Komise rovněž v průběhu roku několikrát zaslala rozsáhlé připomínky k jednotlivým verzím návrhu zákona, naposledy v meziresortním připomínkovém řízení, které proběhlo v prosinci. Dotýkaly se mj. koncepčních otázek úpravy organizace regulovaných trhů, organizace vedení zákonné evidence investičních instrumentů a zapracování v prosinci roku 2002 schválené směrnice Evropských společenství o zneužívání trhu, která nově upravuje zákaz využívání důvěrných informací a manipulace trhem. Přestože se všechny zainteresované strany shodly na podobě nové úpravy v mnoha oblastech, do konce roku 2002 ještě nedošlo k vyřešení některých základních otázek, např. postavení a funkce centrálního depozitáře nebo rozsahu aplikace pravidel přijímání na veřejný trh na jednotlivé segmenty regulovaných trhů. Komise během prací na návrhu zákona prosazovala myšlenku, že úprava by měla zohlednit co nejvíce změn v úpravě kapitálového trhu na úrovni práva Evropských společenství. Šlo o již zmíněnou směrnici o zneužívání trhu, dále o některé nové prvky navrhované nové směrnice o investičních službách a směrnice o prospektu. I přesto je zřejmé, že čerstvá kodifikace podnikání na kapitálovém trhu se díky rozsáhlým změnám v právu Evropských společenství v horizontu několika měsíců nebo let nevyhne dalším legislativním úpravám. Projednání v Legislativní radě vlády se očekává na jaře 2003. Dne 29. 5. 2002 uložila vláda Ministerstvu financí na základě stanoviska Legislativní rady vlády z 16. 5. 2002 přepracovat návrh zákona o kolektivním investování, který byl zpracováván již během roku 2001, a předložit jej vládě znovu do 31. 12. 2002. Ve svém stanovisku k návrhu zákona Legislativní rada vlády vytkla návrhu zákona vedle dílčích nedostatků zejména absenci koncepční úpravy investiční společnosti s variabilním kapitálem a jí tvořených tzv. podfondů. Na mnohé z těchto nedostatků návrhu zákona Komise upozornila již ve fázi připomínkového řízení. Po vrácení zákona vládou k dopracování došlo k jednáním zástupců Komise a Ministerstva financí, jak v rámci pracovní skupiny, tak na bilaterálním základě. Komise rovněž průběžně zasílala Ministerstvu financí množství připomínek a námětů k návrhu zákona. Přestože došlo k odstranění mnohých nedostatků, včetně těch, které v květnu t. r. vytknula návrhu vláda, některé koncepční otázky zůstaly otevřené - to se týká zejména úpravy investiční společnosti s variabilním kapitálem a jejích podfondů. V listopadu Komise odeslala Ministerstvu financí připomínky v rámci meziresortního připomínkového řízení. Vztahovaly se zejména k ustanovením, kde nedošlo v návrhu zákona ke správné nebo úplné implementaci směrnice 85/611/EHS, k ustanovením týkajícím se fondů kolektivního investování nespadajícím pod režim evropské směrnice, k přechodným ustanovením a pasážím upravujícím problematiku depozitáře a státního dozoru. Ministerstvo financí vypořádalo se zástupci Komise její zásadní připomínky a předložilo návrh zákona vládě začátkem ledna 2003, přičemž projednání v Legislativní radě se očekává na jaře 2003. Dalším novým zákonem připravovaným v souvislosti s rekodifikací práva kapitálového trhu je zákon o dluhopisech, při jehož přípravě Komise rovněž spolupracovala v rámci pracovní skupiny i na bilaterálním základě. Rovněž v tomto případě vypracovala během roku 2002 několik materiálů s připomínkami k návrhu, přičemž v rámci meziresortního připomínkového řízení uplatnila svoje náměty v listopadu. Zásadní připomínky Ministerstvo financí se zástupci Komise vypořádalo a projednání zákona v Legislativní radě se očekává na jaře roku 2003. Poslanecká sněmovna schválila dne 13. 6. 2002 dva roky připravovanou novelu zákona o Komisi pro cenné papíry a souvisejících zákonů ve znění senátního pozměňovacího návrhu, která nabyla účinnosti 12.7. téhož roku. Cílem novely byla především harmonizace zákona o Komisi s právem Evropských

30

společenství a též promítnutí některých zkušeností s čtyřletým fungováním Komise do předpisu, který tvoří základ státního dozoru nad kapitálovým trhem. Lze zmínit harmonizaci v oblasti dodržování povinnosti mlčenlivosti pracovníky Komise a výměny informací, harmonizaci úpravy instrumentů typu GDR, zvláštní úpravu přeměny podoby podílových listů otevřených podílových fondů, posílení informační povinnosti obchodníka s cennými papíry, možnost Komise zavést nucenou správu obchodníka s cennými papíry, zpřesnění ustanovení upravujících spolupráci tuzemských regulátorů finančního trhu (Česká národní banka, Ministerstvo financí a Komise), zpřesnění vymezení poslání Komise a cílu její činnosti a především revidovanou úpravu Garančního fondu obchodníků s cennými papíry. Novela rovněž svěřuje vydání většiny vyhlášek v oblasti kapitálového trhu Komisi (podle stávající úpravy vydávalo vyhlášky Ministerstvo financí na návrh Komise). Na poli primární legislativy Komise rovněž aktivně připomínkovala návrh novely zákona č. 42/1994 Sb., o penzijním připojištění se státním příspěvkem, a návrh novely zákona č. 61/1996 Sb., o některých opatřeních v boji proti legalizaci výnosů z trestné činnosti, které vypracovalo Ministerstvo financí a které se úzce dotýkaly její působnosti. Další aktivitou bylo připomínkování návrhu nového správního řádu a v jeho rámci i zpracování stručné novelizace zákona o státní kontrole, která výrazně zjednodušuje postup kontrolního orgánu při výkonu státní kontroly. Komise se také účastnila jednání s Ministerstvem vnitra, které připravuje reformu správního trestání, o problematice správního trestání v oblasti dozoru nad kapitálovým trhem. Další jednání k této problematice a z nich plynoucí legislativní spolupráce se očekávají v následujícím roce. Na poli sekundární legislativy v oblasti kapitálového trhu došlo také k výrazným změnám. V roce 2002 byly vydány celkem 4 vyhlášky upravující oblast kapitálového trhu: • • • •

vyhláška MF č. 178/2002 Sb., o podrobnějších pravidlech pro plnění povinnosti oznámit podíl na hlasovacích právech (účinná od 1.6.2002) vyhláška Komise pro cenné papíry č. 466/2002, kterou se stanoví podrobnější pravidla organizace vnitřního provozu obchodníka s cennými papíry a podrobnější pravidla jednání obchodníka s cennými papíry ve vztahu k zákazníkům (účinná od 1.1.2003) vyhláška Komise pro cenné papíry č. 467/2002, o rozsahu odborných obchodních činností obchodníka s cennými papíry vykonávaných pomocí makléře a o druzích odborné specializace makléře (účinná od 12.11.2002) vyhláška Komise pro cenné papíry č. 468/2002, kterou se mění vyhláška č. 305/2001 Sb., o makléřské zkoušce (účinná od 12.11.2002)

Vyhláška MF č. 17/2002 Sb., kterou se stanoví forma, lhůta a způsob uveřejňování kurzů instrumentů kapitálového trhu, byla vydána ještě v roce 2001, ale účinná je od 1.4.2002. Během roku Komise také vypracovala návrh vyhlášky MF o kapitálové přiměřenosti obchodníka s cennými papíry, který není bankou nebo pobočkou zahraniční banky, na individuálním základě (tuto vyhlášku vydá Ministerstvo financí po dohodě s Komisí) a vyhlášky Komise pro cenné papíry o hlášení kapitálové přiměřenosti obchodníka s cennými papíry, který není bankou nebo pobočkou zahraniční banky. Obě vyhlášky budou vydány začátkem roku 2003. Komise zahájila rovněž práce na přípravě návrhu vyhlášky o odměně likvidátora a nuceného správce investičního fondu, investiční společnosti a obchodníka s cennými papíry, která nahradí stávající nevyhovující úpravu a také příprava vyhlášky o informační povinnosti obchodníka s cennými papíry. Všechny zmíněné vyhlášky byly zpracovány ve spolupráci se zástupci poskytovatelů služeb na kapitálovém trhu a budou představovat výrazný krok směrem ke stabilizaci a zvýšení ochrany kapitálového trhu v České republice.

31

7. ZÁVĚR, OPATŘENÍ NAVRHOVANÁ KOMISÍ Kapitálový trh v ČR dosáhl v roce 2002 výrazného zhodnocení. Zatímco většina zahraničních trhů se během roku pohybovala směrem dolů, i když s častými výraznými výkyvy opačným směrem, český trh měřený hodnotou burzovních indexů PX50 a PX-D a hodnotou indexu mimoburzovního trhu PK30 dosáhl velmi slušného růstu. Index PX50 vzrostl k 31. prosinci 2002 meziročně o 16,8 %. V roce 2002 dosáhl objem obchodů na veřejných trzích ve srovnání s rekordním rokem 2001 hodnoty zhruba o 200 miliónů Kč nižší, konkrétně 1.813,5 mld. Kč. Vzhledem k nevelkému rozdílu (mínus 9,8 %) a k vysokému nárůstu objemu obchodů mezi roky 2000 a 2001 (56,3 %), nelze v tuto chvíli hovořit o změně trendu. Meziroční snížení objemu obchodů na veřejných trzích jde na vrub obchodům na burze, na trhu organizovaném společností RM-Systém, a.s. došlo oproti roku 2001 k růstu objemu obchodů. Vzhledem k velmi nízkému podílu RM-S na celkových objemech obchodů na veřejných trzích, nemělo toto zvýšení prakticky žádný vliv na změnu celkových objemů. Podíl objemu burzovních obchodů k celkovým obchodům na veřejných trzích je 98,9 %, obchody trhu RMS představují zbývajících 1,1 % objemu obchodů na veřejných trzích. Podíl akcií a podílových listů na celkovém objemu obchodování na burze se zvýšil z 6,5 % v roce 2001 na 11 % v roce 2002. V roce 2002 bylo vydáno celkem 38 emisí cenných papírů. Jednalo se o 9 emisí registrovaných dluhopisů v celkové hodnotě 32,15 mld. Kč, 8 emisí státních dluhopisů v celkovém objemu 60 mld. Kč, 19 emisí neregistrovaných dluhopisů v hodnotě 3,31 mld. Kč a 2 nové tranše registrovaných akcií v celkovém objemu 2,1 mil. Kč. Dále Burza cenných papírů Praha, a.s. přijala k obchodování na veřejném trhu 2 emise zahraničních dluhopisů emitenta CREST a 1 emisi zahraničních akcií emitenta Erste Bank der Osterreichischen Sparkassen AG. V roce 2002 bylo z obchodování na veřejném trhu organizovaného RM-Systémem, a.s vyřazeno celkem 215 emisí cenných papírů. Z veřejného trhu organizovaného Burzou cenných papírů, a.s. bylo vyřazeno celkem 45 emisí cenných papírů. Objemy transakcí s cennými papíry, které byly v roce 2002 uskutečněny mimo veřejné trhy, dosáhly hodnoty 1.895,5 mld. Kč. Oproti roku 2001 došlo k poklesu o 20,2%. Tento pokles jde na vrub snížení objemu transakcí realizovaných prostřednictvím společnosti UNIVYC, a.s. Nárůst objemu transakcí na přepážkách SCP celkový objem transakcí uskutečněných mimo veřejné trhy vzhledem k nízkému podílu SCP znatelně neovlivnil. V průběhu roku 2002 se celkový počet obchodníků s cennými papíry snížil na 81, z toho 60 subjektů bylo nebankovních. V průběhu sledovaného období Komise odejmula povolení 21 nebankovním obchodníkům s cennými papíry a udělila 5 povolení novým nebankovním obchodníkům s cennými papíry. Registrací podle § 45a zákona o cenných papírech mělo k 31.12.2002 celkem 66 osob. Povolení k výkonu činnosti makléře mělo k tomuto datu 1607 osob. Komise rozhodla o prodloužení zákazu obchodů a plnění závazků z obchodů s registrovanými akciemi společnosti Harvardský průmyslový holding a.s. – v likvidaci, a to na 6 měsíců s účinností od 12. listopadu 2002. Důvodem byla a je hrozba velkých hospodářských ztrát, které mohou vzniknout akcionářům holdingu, jakož i dalším investorům na kapitálovém trhu v případě přijetí investičních rozhodnutí na základě nejasných či neúplných informací o hospodářské a ekonomické situaci holdingu. Dne 15. září 2002 pominul zákaz veškerých převodů akcií společnosti IP banka a.s. vyslovený rozhodnutím Komise. Jiná situace je ohledně dostupnosti informací potřebných pro obchodování cenného papíru na veřejném trhu. Organizátoři veřejných trhů na základě přezkoumání předpokladů stanovených pro přijetí cenného papíru k obchodování na veřejném trhu a posouzení dalších okolností případu rozhodli obchodování s akciemi společnosti IP banka, a.s. s účinností ode dne 16.9.2002 pozastavit.

32

Ke konci sledovaného období působilo v oblasti kolektivního investování aktivně 8 investičních fondů a 17 investičních společností, které obhospodařovaly 92 otevřených podílových fondů. Současně v této oblasti působilo 44 zahraničních osob kolektivního investování s 651 fondy/podfondy. Ve sledovaném období došlo k celkovému navýšení finančních prostředků v otevřených podílových fondech o téměř 41,451 mld. Kč (oproti stavu k 31.12.2001), a to na hodnotu cca 107,912 mld. Kč. Z této hodnoty téměř 99,896 mld. Kč připadalo na otevřené podílové fondy obhospodařované členy Unie investičních společností České republiky (UNIS). Kladné čisté prodeje za otevřené podílové fondy dosáhly hodnoty cca 22,966 mld. Kč. Hodnota peněžních prostředků vložených do zahraničních fondů dosáhla k 31. prosinci 2002 hodnoty cca 35,884 mld. Kč. Čisté prodeje 44 zahraničních osob kolektivního investování dosáhly hodnoty cca 10,408 mld. Kč. K 31.12.2002 fungovalo na trhu penzijního připojištění 13 penzijních fondů. V porovnání s koncem roku 2001 došlo k poklesu o 1 penzijní fond, a to vlivem fúze Vojenského otevřeného penzijního fondu, a.s. a CREDIT SUISSE LIFE & PENSION PENZIJNÍ FOND, a.s. Celková aktiva spravovaná penzijními fondy přesáhla částku 64,8 mld. Kč (k 30.9.2002), což představuje nárůst proti stejnému období předchozího roku o 1,5 mld. Kč, tj. o 29,8 %. Dne 12.7. 2002 nabyla účinnosti novela zákona o Komisi pro cenné papíry. Cílem novely byla především harmonizace zákona o Komisi s právem Evropských společenství a též promítnutí některých zkušeností s čtyřletým fungováním Komise do předpisu, který tvoří základ státního dozoru nad kapitálovým trhem. Lze zmínit harmonizaci v oblasti dodržování povinnosti mlčenlivosti pracovníky Komise a výměny informací, harmonizaci úpravy instrumentů typu GDR, posílení informační povinnosti obchodníka s cennými papíry, možnost Komise zavést nucenou správu obchodníka s cennými papíry, zpřesnění ustanovení upravujících spolupráci tuzemských regulátorů finančního trhu (Česká národní banka, Ministerstvo financí a Komise), zpřesnění vymezení poslání Komise a především revidovanou úpravu Garančního fondu obchodníků s cennými papíry. Novela rovněž svěřuje vydání většiny vyhlášek v oblasti kapitálového trhu Komisi. V roce 2002 Komise vydala celkem 3 vyhlášky upravující oblast kapitálového trhu. Jednalo se o vyhlášku č. 466/2002 Sb., o vnitřním provozu obchodníka s cennými papíry a o pravidlech jeho chování vůči zákazníkům, č. 467/2002 Sb., o odborných obchodních činnostech obchodníka s cennými papíry a o druzích odborné specializace makléře, a č. 468/2002 Sb., kterou se mění vyhláška č. 305/2001, o makléřské zkoušce. První z nich nabyla účinnosti 1.1.2003, ostatní dvě dnem vyhlášení, kterým je 12.11.2002. Důležité změny přinesla také vyhláška MF č. 178/2002 Sb., o podrobnějších pravidlech pro plnění povinnosti oznámit podíl na hlasovacích právech (účinná od 1. 6. 2002). V legislativní oblasti Komise během celého roku věnovala pozornost připravovanému návrhu zákona o podnikání na kapitálovém trhu a v průběhu roku několikrát zaslala rozsáhlé připomínky k jednotlivým verzím návrhu. Komise během prací na návrhu zákona prosazovala myšlenku, že úprava by měla zohlednit co nejvíce změn v úpravě kapitálového trhu na úrovni práva Evropských společenství. Jedná se například o směrnici o zneužívání trhu, dále o některé nové prvky navrhované nové směrnice o investičních službách a směrnici o prospektu. Projednání v Legislativní radě vlády se očekává na jaře 2003. Po vrácení zákona o kolektivním investování vládou k dopracování došlo k mnoha jednáním zástupců Komise a Ministerstva financí, jak v rámci pracovní skupiny, tak na bilaterálním základě. Komise rovněž průběžně zasílala Ministerstvu financí množství připomínek a námětů k návrhu zákona. Připomínky, které Komise sdělila v rámci meziresortního řízení, se vztahovaly zejména k ustanovením, kde nedošlo v návrhu zákona ke správné nebo úplné implementaci směrnice 85/611/EHS (směrnice o koordinaci právních a správních předpisů týkajících se investování subjektů

33

kolektivního investování do převoditelných cenných papírů), k ustanovením týkajícím se fondů kolektivního investování nespadajícím pod režim evropské směrnice, k přechodným ustanovením a pasážím upravujícím problematiku depozitáře a státního dozoru. Ministerstvo financí vypořádalo se zástupci Komise její zásadní připomínky a předložilo návrh zákona vládě začátkem ledna 2003, přičemž projednání v Legislativní radě vlády se očekává na jaře 2003. Během roku Komise také vypracovala návrh vyhlášky MF o kapitálové přiměřenosti obchodníka s cennými papíry, který není bankou nebo pobočkou zahraniční banky, na individuálním základě (tuto vyhlášku vydá Ministerstvo financí po dohodě s Komisí) a vyhlášky Komise pro cenné papíry o hlášení kapitálové přiměřenosti obchodníka s cennými papíry, který není bankou nebo pobočkou zahraniční banky. Komise zahájila rovněž práce na přípravě návrhu vyhlášky o odměně likvidátora a nuceného správce investičního fondu, investiční společnosti a obchodníka s cennými papíry. Komise ve sledovaném období vydala 1094 pravomocných rozhodnutí, ve 902 případech uložila peněžitou pokutu nebo opatření k nápravě, ve 187 případech správní řízení ve věci možného porušení právních povinností zastavila a ve zbývajících 5 správních řízeních uložila pouze opatření k nápravě. Na základě pravomocně vydaných rozhodnutí v roce 2002 byly uloženy peněžité pokuty v celkové výši 27 931 600 Kč. Částka, kterou Komise vybrala za uvedené období činí 16 026 563 Kč. Roku 2002 podala Komise celkem 12 trestní oznámení. Komise tedy k 31.12.2002 evidovala celkem 94 trestních oznámení podaných v souvislosti s podnikáním na kapitálovém trhu, z toho 92 podaných Komisí. Celkem 5 trestních řízení bylo v průběhu roku pozastaveno, 16 trestních řízení bylo odloženo.

34

Opatření navrhovaná Komisí Níže uvedený souhrn obsahuje výběr nejdůležitějších navrhovaných (nebo průběžně realizovaných) opatření. Tato opatření vychází primárně z působnosti stanovené zákonem o Komisi pro cenné papíry. 1. připravit analýzu dopadů vstupu ČR do EU na Komisi a na kapitálový trh, 2. navrhnout opatření k rozvoji českého kapitálového trhu, 3. vytvořit principy ochrany zákaznického majetku, 4. posílit kontrolu řízení rizik investičních firem, jejich systémů vnitřní kontroly a správného nakládání se zákaznickým majetkem, 5. zavést komplexní systém pro hodnocení rizikovosti obchodníků s cennými papíry a pokračovat v pravidelném hodnocení subjektů dle rizikovosti, tj. risk based přístupu k regulaci obchodníků s cennými papíry, jednotek kolektivního investování a penzijních fondů, 6. zavést koncept kapitálové přiměřenosti a dohledu na konsolidovaném základě, a přispět tím ke snížení rizikovosti sektoru obchodníků s cennými papíry, 7. podílet se ve spolupráci s Ministerstvem financí na přípravě opatření k prosazování principů corporate governance, auditorských a účetních standardů a informační otevřenosti, 8. přispět k vyřešení otázek spojených s výkonem činnosti depozitáře jednotek kolektivního investování a penzijních fondů, 9. seznamovat účastníky trhu systematicky s regulatorní politikou Komise, posilovat roli prevence a zajišťovat předvídatelnost rozhodnutí Komise, 10. dokončit projekt nového informačního a monitorovacího systému Komise, 11. nadále se podílet na tvorbě klíčových zákonů v oblasti kapitálového trhu a pokračovat v přípravě prováděcích vyhlášek k zákonům v oblasti kapitálového trhu, 12. důrazněji dohlížet nad plněním průběžné informační povinnosti emitentů cenných papírů, činit opatření proti insider tradindu a tržním manipulacím, 13. přispět k vytvoření levného a transparentního systému vypořádání a evidence cenných papírů, 14. na základě Dohody o vzájemné spolupráci koordinovat dozorovou činnost s Ministerstvem financí a Českou národní bankou, vytvářet podmínky pro nový rozměr spolupráce v oblasti licencování, inspekce a výměny informací, 15. aktivně podporovat činnost profesních organizací, které by měly významněji přispívat ke nastavování standardů pro činnost poskytovatelů služeb na kapitálovém trhu (obchodníků s cennými papíry, investičních zprostředkovatelů, investičních společností), 16. pokračovat v dlouhodobém a systematickém vzdělávání investorské veřejnosti.

35

8. PŘÍLOHY

Příloha č. 1 – Udělení souhlasu s obsahem nabídky převzetí a) z důvodu ovládnutí cílové společnosti nebo dosažení 2/3 nebo 3/4 podílu na hlasovacích právech cílové společnosti Navrhovatel Železiarne Podbrezová a.s. Paul Rausnitz J&T Investment Advisors, s.r.o. UNIMON a.s. VELVETA a.s. ATLANTIK finanční trhy, a.s. Centec automatika, spol. s r. o. HEL-GA, spol. s r.o. CDT Nordic Holding AB Martin Wichterle Město Břeclav MIMIKA INTERNATIONAL S.A. RWE Gas International B.V. RWE Gas International B.V. RWE Gas International B.V. REMET, spol. s r. o. EUROPGAS a. s. BRAKE Production, spol. s r. o. AGFTRADING, a.s. DIMM Consulting, a.s. Agropol Group, a.s. SAFINA, a.s. Česká konsolidační agentura Česká pojišťovna a.s. JUDr. Dušan Diviš Agropol Group, a.s. Kunihiko Kiyohara Oberösterreichische Ferngas AG AGFTRADING, a.s. AGFTRADING, a.s. AGFTRADING, a.s. EUROMOPOS, spol. s r.o. ONDEO Services S.A. AGFTRADING, a.s. AGFTRADING, a.s. AGFTRADING, a.s. Noslo Limited EXIMAT a.s. MVV EPS s.r.o. MATCHES, a.s. DIE ERSTE Anteilsverwaltungssparkasse

Cílová společnost ŽĎAS, a.s. Meopta Přerov, a.s. KABLO ELEKTRO, a.s. ODKOLEK a.s. PERLA, bavlnářské závody, a.s. ČSAD České Budějovice, a.s. INFUSIA a. s. Fosfa akciová společnost KABELOVNA Děčín - Podmokly, a.s. ČKD HRONOV akciová společnost Vodovody a kanalizace Břeclav, a.s. ODKOLEK a.s. Severomoravská plynárenská, a. s. Pražská plynárenská, a.s. Plynoprojekt Praha, a.s. KOVOLIT, akciová společnost Moravské naftové doly, a. s. DAKO-CZ, a. s. ZZN POMORAVÍ a.s. MSA, a.s. Proagro a.s. Chemoprojekt, a.s. Zetor, a.s. KRÁTKÝ FILM PRAHA a.s. ZVU a.s. ZZN Břeclav a.s. Hotel Jalta Praha, a.s. Jihočeská plynárenská, a.s. Zemědělské zásobování a nákup v Praze a.s. ZZN Pardubice, a.s. NAVOS, a.s. Moravské potravinářské strojírny, a.s. Brněnské vodárny a kanalizace, a.s. Zemědělské zásobování a nákup Šumperk, a.s. Zemědělské zásobování a nákup v Přerově, a.s. ZZN POMORAVÍ a.s. Kabelovna Děčín - Podmokly, a.s. Česká zbrojovka a.s. Teplárny Brno, a.s. Sušický holding, a.s. Česká spořitelna, a.s. (dobrovolná)

36

DIE ERSTE Anteilsverwaltungssparkasse MALTERIE SOUFFLET République tchéque, s.r.o. MALTERIE SOUFFLET République tchéque, s.r.o. PLASTKOV spol. s r.o. Bohumil Vejvoda Město Strakonice Zdeněk Kratochvíl Synergoinvest S.A. DRINKS UNION a.s. EPIC Securities, a.s. PENTA INVESTMENTS LIMITED Transgas, a.s. Transgas, a.s. Thrall Evropa, s.r.o. Zdroj: KCP

Česká spořitelna, a.s. (povinná) Sladovna Hodonice, a.s. Obchodní sladovny, a. s. ETA a. s. Ústav nerostných surovin a. s. Teplárna Strakonice, a.s. ICOM transport a. s. Teplárna Otrokovice a.s. Pivovar Louny, a.s. STAVOSTROJ, a.s. Léčebné lázně Jáchymov a.s. Plynoprojekt Praha, a.s. (dobrovolná) Plynoprojekt Praha, a.s. (povinná) Thrall Vagonka Studénka, a.s.

b) zrušení registrace akcií navrhovatele Moravské naftové doly, a.s. Obchodní sladovny, a. s. Sladovna Hodonice, a.s. SMP CONSTRUCTION, a.s. TŘINECKÉ ŽELEZÁRNY, a. s. Moravské keramické závody a.s. Gumárny Zubří, akciová společnost Obchodní tiskárny, akciová společnost Teplárna České Budějovice, a.s. Čedok a.s. Semperflex Optimit, a.s. MAGNETON a.s. TAMDA a.s. Pražská cukerní TTD, a. s. Česká spořitelna, a.s. PPF investiční holding a.s. Zdroj: KCP

37

Příloha č. 2 – Zákaz nabídky převzetí pro rozpor se zákonem Navrhovatel Pražská teplárenská a.s. BRAKE Production, spol. s r.o UNIMON a.s. Radovan Vítek Radovan Vítek Zdeněk Kratochvíl Zdeněk Kratochvíl Město Strakonice HEL-GA, spol. s r. o. Stavby silnic a železnic, a.s. Stavby silnic a železnic, a.s. Město Břeclav Centec automatika, spol. s r.o. První investiční společnost, a.s. EXIMAT, a.s. Teplárna Ústí nad Labem, a.s. Teplárna Ústí nad Labem, a.s. Zdroj: KCP

Cílová společnost Pražská teplárenská a.s. DAKO-CZ, a.s. ODKOLEK a.s. Moravské železárny,a.s. Moravské železárny,a.s. ICOM transport, a.s. ICOM transport, a.s. Teplárna Strakonice, a. s. Fosfa akciová společnost Stavby silnic a železnic, a.s. Stavby silnic a železnic, a.s. Vodovody a kanalizace Břeclav,a.s. INFUSIA, a.s. ŽĎAS, a.s. Česká zbrojovka, a.s. Teplárna Ústí nad Labem, a.s. Teplárna Ústí nad Labem, a.s.

Příloha č. 3 – změna navrhované ceny Navrhovatel Pražská teplárenská a.s. DIMM Consulting, a.s. PLASTKOV spol. s r.o. Zdroj: KCP

Cílová společnost Pražská teplárenská a.s. MSA, a.s. ETA a. s.

Příloha č. 4 – zánik povinnosti učinit nabídku převzetí Navrhovatel Rolnické družstvo Bezno BM finance, s.r.o. Zdroj: KCP

Cílová společnost SELGEN a.s. ZVU a.s.

38

Příloha č. 5 - Celkový počet zahraničních fondů/podfondů v roce 2002 Společnost ABN AMRO Funds SICAV Activest Investmentgesellschaft Luxembourg S.A. Activest Investmentgesellschaft mbH Capital Invest die Kapitalanlagengesellschaft der Bank Austria/Creditanstalt Gruppe GmbH ERSTE - SPARINVEST Kapitalanlagegesellschaft m.b.H. HSBC International Capital Secured Growth Funds Public Limited Company HSBC Global Investment Funds SICAV ING (L) INVEST FUND SICAV ING (L) RENTA FUND SICAV ING INDEX LINKED FUND SICAV ING International (II) SICAV ING INTERNATIONAL SICAV Janus World Funds Plc JULIUS BAER MULTIBOND SICAV JULIUS BAER MULTICASH SICAV JULIUS BAER MULTICOOPERATION SICAV JULIUS BAER MULTISTOCK SICAV KBC RENTA MFS FUNDS SICAV PARVEST SICAV Pioneer Global Investments Limited Pioneer Global Investments Limited Pioneer Global Investments Limited Pioneer Global Investments Limited Raiffeisen Kapitalanlage G.m.b.H. UNI-GLOBAL SICAV Volksbank-Kapitalanlagegesellschaft m.b.H. Von Ernst Fund Management Ltd Conseq Invest Public Limited Company World Investment Oportunities Funds SICAV PIONEER INVESTMENT MANAGEMENT S.A. KBC MULTI CASH N.V. KBC Equity Fund KBC INDEX FUND N.V. KBC BONDS 3 Banken – Generali Investment – Gesellschaft m.b.H. KBC CLICK N.V. DEUTSCHER INVESTMENT-TRUST Gesellschaft für Wertpapieranlagen GmbH Dresdnerbank asset management S.A. Credit Suisse Bond Fund Management Company Credit Suisse Portfolio Fund Management Company Credit Suisse Equity Fund Management Company Franklin Templeton Investment Funds, SICAV FUND PARTNERS

Počet povolených fondů/podfondů k 31.12.2001 42 0 0 0

Počet povolených fondů/podfondů k 31.12.2002 44 12 5 30

0

31

34

64

23 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 11 61 0 0 0 0 0 0 0 0 2 5 31 0 0 0 0 0 0 0

54 12 5 3 1 2 18 14 4 6 20 14 14 66 1 1 1 1 16 8 10 1 2 8 31 6 40 7 11 6 2 2

0 0 0 0 0 0

1 14 14 30 32 1

Zdroj: KCP

39