Kwartaalrapport. Crelan Fund EconoNext. 30 maart Een compartiment van Crelan Fund N.V., een bevek naar Belgisch recht

Crelan Fund EconoNext f

Een compartiment van Crelan Fund N.V., een bevek naar Belgisch recht

Kwartaalrapport 30 maart 2015 Commentaar van de beheerder Algemeen Het compartiment EconoNext sluit het eerste kwartaal van 2015 af op een inventariswaarde van 103,01 euro. Na een wispelturig 2014 en een uiterst negatief sentiment tegen het jaareinde omwille van wankele grondstoffenprijzen en geopolitieke spanningen, kenden de opkomende markten begin 2015 een aarzelende maar beloftevolle start. Ook hier was monetaire ontspanning troef, met name in diverse geografische zones in Azië en Centraal-Europa. De volatiliteit van de obligatiemarkten in de groeilanden was voornamelijk toe te schrijven aan de onzekerheid over de toekomstige renteverhoging in de Verenigde Staten, iets waar de financiële markten van de groeilanden traditioneel (en niet altijd terecht) vatbaar voor zijn. De zachtere taal die de Amerikaanse Centrale Bank (de “Federal Reserve” of “Fed”) verkondigde in maart doet vermoeden dat er wat discussies hebben plaatsgevonden achter de schermen tussen de Fed, het Internationaal Monetair Fonds (IMF) en bepaalde centrale banken van groeilanden. Het blijft een oefening in “balans”: een ‘langzame’ Fed moet de wereld behoeden van hoge volatiliteit op de wisselmarkten en de obligatiemarkten. Voorlopig lijkt dat te lukken. De relatief hoge volatiliteit van 2013 lijkt dan ook even achter ons te liggen. We moeten echter ten allen tijde goed voor ogen houden dat een investering in de groeilanden er één is voor de lange termijn en dat we op geregelde tijdstippen kunnen geconfronteerd worden met een verhoogde nervositeit. De huidige waarderingen blijven echter zeer interessant, hetgeen voor een omgeving zorgt met tal van opportuniteiten voor de geduldige belegger met een voldoende lange termijn beleggingshorizon. Een opvallende vaststelling is dat we steeds meer mogen spreken van een duidelijke divergentie in de monetaire politiek van centrale banken wereldwijd. Aan de ene kant is er de aangekondigde renteverhoging in de VS. En anderzijds merken we op dat in tal van andere (groei)landen de centrale banken in staat zijn om de rente te verlagen in plaats van die te verhogen. Sinds begin dit jaar zagen we reeds één of meerdere renteverlagingen in Indië, Indonesië, Thailand, Zuid-Korea, Singapore en China.

P. 1/10



De huidige lage olieprijs speelt enorm in het voordeel van de meeste Aziatische landen, aangezien deze regio een netto-importeur is van het zwarte goud. Door de lage olieprijs en bijgevolg fors lagere inflatie zijn diverse landen in staat om renteverlagingen door te voeren. Dat geeft bijkomende zuurstof aan deze economieën. China liet alvast verstaan dat ze tot bijkomende versoepeling kan overgaan wanneer de omstandigheden dit vereisen. Tegelijkertijd kondigde de Chinese premier Li Keqiang aan een economische groei van “ongeveer 7%” na te streven dit jaar, in vergelijking met “ongeveer 7,5%” in 2014. Dit geeft aan dat China de kwaliteit van de groei steeds belangrijker acht dan het absolute groeicijfer op zich. China blijft echter op een dunne koord dansen. Enerzijds wil het meer hervormingen doorvoeren en anderzijds wil het de groei licht verlagen, maar dan ook weer niet te veel.

De lage olieprijs heeft bovendien een lange termijn impact in bepaalde landen. Het stelt immers hervormingsgezinde bewindslui in staat om dure brandstofsubsidies af te schaffen of op zijn minst te verlagen. Hierdoor komt meer budgettaire ruimte vrij voor productieve doeleinden zoals een broodnodige uitbouw van de infrastructuur. Indonesië is daar een mooi voorbeeld van. Deze infrastructuur-uitbouw kan de basis leggen voor een duurzaam hogere economische groei in Indonesië gedurende de komende jaren. Vanuit hervormingshoek kregen we ook uit Indië veelbelovende signalen dat de regeringsploeg van de vorig jaar verkozen eerste minister Narendra Modi, op het goede pad zit. De voorgestelde begroting omvat immers tal van maatregelen om de economische groei (op middellange termijn) aan te zwengelen en nieuwe jobs te creëren. Zo was ook hier de verhoogde aandacht voor de bouw van nieuwe wegen en spoorweginfrastructuur een opmerkelijk pluspunt. Daarnaast wil men op een gespreide manier (over de komende vier jaar) de vennootschapsbelasting verlagen, onder meer om bijkomende buitenlandse investeringen aan te trekken. Ook bepaalde sociale en landbouwgerelateerde initiatieven staan hoog op de agenda. Indien Indië de komende periode dit hervormingsplan effectief implementeert, dan is de kans zeer reëel dat het land binnenkort de economische groeicijfers van China evenaart of zelfs overstijgt. Tenslotte blijft het van groot belang om te differentiëren binnen het groeilanden universum. Het verschil tussen de goed en minder goed presterende landen en regio’s is frappant. De nood aan inzichten op de situatie ter plaatse en een grondige studie van lokale bedrijven is dan ook cruciaal. Het ene groeiland is het andere niet: we beleggen niet in landen, maar in individuele bedrijven en dan enkel in de beste en meeste gezonde leerlingen van de klas.

P. 2/10



OBLIGATIE Binnen het obligatieluik besloten we in januari om de positie in Maleise ringgit (MYR) volledig te liquideren na een bezoek ter plaatse. Deze Aziatische pocket beschouwen we als te kwetsbaar naar de toekomst toe, aangezien Maleisië de nagenoeg enige netto-olie exporteur in Azië is. In Indische roepie (INR) rolden we een finale maturiteit door en verhoogden we het gewicht van deze munt in de portefeuille. Na de Mexicaanse Peso (MXN) met een gewicht van 8% is de Indische roepie INR (7%) nu de tweede grootste positie in lokale munt wat obligaties betreft. Ook de positie in Indonesische lokale munt (Indonesische roepie of IDR) verhoogden we op een analoge wijze. Nieuwe gelden belegden we in de Amerikaanse dollar-obligatie van Tencent (looptijd tot 2020), een Chinese internetprovider. Omwille van het risicobeleid in combinatie met de verhoogde blootstelling aan de Aziatische regio, liquideerden we de positie in Wharf Finance, gespecialiseerd in commercieel vastgoed. De dollar-blootstelling bleef behouden door herinvestering in Zuid-Afrikaans staatspapier uitgegeven in USD.

AANDELEN Tijdens het voorbije kwartaal bezochten we opnieuw heel wat bedrijven ter plaatse en woonden interessante forums en meetings bij, voornamelijk in Azië. We ontmoetten het management van bedrijven die al in onze portefeuille zitten voor een follow-up meeting, en van enkele bedrijven uit de Filippijnen, Thailand en Indonesië die misschien in de toekomst in aanmerking komen voor opname in het fonds. Sinds begin 2015 versterkt ook een lokale analist ons beheerdersteam in Singapore. In het aandelencompartiment namen we het voorbije kwartaal geen nieuwe namen op. Wel voerden we behoorlijk wat fine-tuning uit binnen de bestaande posities. Zo verkochten we het restant van de positie in Telekomunikasi Indonesia. De kans neemt immers toe dat de Indonesische overheid zal ingrijpen in de telecomindustrie en dus besloten we om de winst hier veilig te stellen. Ook verlaagden we licht de positie in Newcrest Mining, een Australische onderneming actief in goudmijnen. Daarnaast verhoogden we het gewicht van diverse bestaande posities. Na een bedrijfsbezoek, verhoogden we de positie in het Indonesische Indocement. Met zijn ijzersterke balans en hoge marges moet het bedrijf verder profiteren van de uitbouw van de infrastructuur in het land. Ook het gewicht van Odontoprev verhoogden we na een ontmoeting met het bedrijf. Odontoprev is de grootste aanbieder van tandheelkundige zorgplannen in Brazilië. Nog steeds in Brazilië verhoogden we het gewicht in de Braziliaanse voedingsproducent Brasil Foods, nadat het bedrijf sterke resultaten bekendgemaakte over het laatste kwartaal van 2014. Tevens verhoogden we de bestaande posities in het Taiwanese TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Co), in het ZuidAfrikaanse telecombedrijf MTN Group en de Chinese internet zoekrobot Baidu.

P. 3/10



Evolutie Netto Inventariswaarde (NIW) Huidige NIW: 103,01 euro (30/03/2015) 105 100 95 90 85 80 75

Jaarlijks bruto rendement 1 2 van de laatste 5 kalenderjaren op jaarbasis 8% 5,33%

6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -10,04%

-12% 2010

2011

2012

2013

2014

1 Rendement voor instapkosten en roerende voorheffing 2 Cijfers uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst

P. 4/10



Allocatie beleggingsportefeuille Huidige: Obligaties

Aandelen

Cash

5,83%

42,26%

Historische: Obligaties

Aandelen

Cash

100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

P. 5/10



Allocatie beleggingsportefeuille per type obligatie Bedrijfsobligaties

Overheidsobligaties

Overheidsobligaties - Geïndexeerd

Overheidsobligatie s - Geïndexeerd; 8,07% Overheidsobligatie s; 22,83%

Bedrijfsobligaties; 69,10%

Allocatie beleggingsportefeuille per devies

Andere; 23,59% USD USD; 43,13%

EUR ZAR

BRL; 2,91%

HKD

HKD; 3,00%

BRL

ZAR; 3,23%

Andere

EUR; 24,14%

P. 6/10



Allocatie beleggingsportefeuille per sector

19,94% 28,28%

Financiën Superationale Organisaties Overheden Retail handel en warenhuizen

3,52%

Banken Internet, Software en diensten

4,30%

Tabak en Alcohol Petrolium

4,40%

Eten en frisdrank

11,52%

4,49%

Telecommunicatie Andere

4,84% 5,22%

6,26%

7,23%

TOP-10 posities %portefeuille

#

Naam positie

1

CHILI

2

EIB

3

JARDINE STRATEGIC HOLDINGS

2,15

4

PHILIPPINES

2,15

5

EXP IMP BANK KOREA

6

FIRST PACIFIC CO LTD

1,81

7

TURKEY

1,80

8

BULGARIAN ENERGY REGS 4.25 13-18 07/11A

1,77

9

FEMSA SPON ADR REP.10UTS CONS-B-+20SH-D-

1,71

5.50 10-20 05/08S 9.00 11-21 31/03A

6.25 11-36 14/01S 6.40 14-17 07/08A

5.75 14-24 22/03S

10 TAIWAN SEMICON ADR (REPR 5 SHS)

Totaal

2,77 2,27

1,99

1,69

20,10

P. 7/10



Technische fiche ALGEMEEN ISIN Code

BE6237779978

Type deelbewijs

Kapitalisatie

Munt

euro

Minimum deelbewijs

1 deelbewijs

Type belegging

Bevek naar Belgisch recht

Juridische vorm

Naamloze vennootschap

Beleggingsbeleid

Crelan Fund EconoNext streeft naar een potentieel aantrekkelijk rendement op lange termijn door te investeren in financiële instrumenten (voornamelijk in een gespreide portefeuille van aandelen en obligaties) in groeilanden. Crelan Fund EconoNext belegt in belangrijke mate (hetzij rechtstreeks of onrechtstreeks) in de nieuwe, opkomende economieën in het Oosten (zoals India, China en bepaalde ASEANlanden), maar ook in andere groeipolen zoals Brazilië of opportuniteiten in Turkije, Zuid-Afrika en Mexico. Crelan Fund EconoNext De allocatie van activa gebeurt door de beheerder in essentie op basis van een lange termijnvisie zowel op macro-economisch als investerings-technisch vlak.

Beleggingshorizon

5 jaar

BEHEER EN DISTRIBUTIE Beheersmaatschappij

Econowealth

Distributeur

Crelan N.V. | Sylvain Dupuislaan 251, 1070 Brussel Keytrade N.V. | Keytrade Bank Vorstlaan 100, 1170 Brussel

Depositaris

Crelan N.V.

Onder depositaris

CACEIS Bank Luxembourg

Tussenpersoon belast met de financiële dienstverlening in België

CACEIS Belgium S.A.

Lancering compartiment

31 augustus 2012

Eerste NIW

10 september 2012

P. 8/10



Consulteren NIW

De NIW wordt gepubliceerd in de de Tijd en L’Echo

Frequentie NIW

Wekelijks

FISCALITEIT Fiscaal regime

Het compartiment EconoNext wordt verondersteld om rechtstreeks of onrechtstreeks meer dan 25% van het vermogen te beleggen in waarden bedoeld in artikel 19bis van CIR92. Bijgevolg, in geval van wederinkoop van de kapitalisatie-aandelen door het gemeenschappelijke beleggingsorganisme, is de belegger onderworpen aan 25% roerende voorheffing (behoudens wettelijke wijziging)

KOSTEN

Instapkosten

Bij Crelan bedragen de instapkosten 2,50%. De maximale instapkost die toegestaan is volgens het prospectus, bedraagt 5,00%. Zie tarieflijst die beschikbaar is bij de financiële dienstverlener en de distributeurs.

Uitstapkosten

0,00% Wederinkopen

kapitalisatie-aandelen: 1,32% met een maximum van 2.000 EUR.

Omvormingen

Kap. naar Kap./Dis.: 1,32% met een maximum van 2.000 EUR. Dis. naar Kap./Dis.: 0,00%.

Beurstaks

Kosten bij verandering van compartiment binnen dezelfde bevek

0,00%

Kosten bij directe inschrijving

100 euro (btw inbegrepen)

RISICO- EN OPBRENGSTENPROFIEL Risico-klasse

5 | Op een schaal van 1 (laagste risico) tot 7 (hoogste risico) Lager risico

Risico- en opbrengstenprofiel

Hoger risico Mogelijk hoger rendement

Mogelijk lager rendement

1

2

3

4

5

6

7

P. 9/10



Documentatie De Essentiële Beleggerinformatie, het prospectus en het laatste periodieke verslag is gratis beschikbaar bij Crelan N.V., Sylvain Dupuislaan 251, 1070 Brussel, in al de agentschappen, Keytrade Bank Vorstlaan 100, 1170 Brussel en de instelling die in België belast is met de financiële dienstverlening, CACEIS Belgium, Havenlaan 86C bus 320, 1000 Brussel. Deze documenten zijn zowel beschikbaar in Nederlands als Frans. Crelan Fund EconoNext is een compartiment van Crelan Fund, een beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal en meerdere compartimenten (BEVEK) opgericht krachtens de Belgische wetten van 20 juli 2004, op 27 september 2010. Nummer registratie 830.158.563. Bevek met meerdere compartimenten die gekozen heeft voor beleggingen die beantwoorden aan de geldende richtlijn 85/611/CEE, wat betreft zijn werking en zijn beleggingen, en aan de wet van 20 juli 2004 betreffende bepaalde vormen van collectief beheer van beleggingsportefeuilles. Het mag niet gelijkgesteld worden met beleggingsadvies. Elk intekening kan enkel worden uitgevoerd op basis van het prospectus en de Essentiële Beleggersinformatie die gratis beschikbaar zijn bij de financiële dienstverlening en de distributeurs. Het prospectus, de Essentiële Beleggersinformatie en het laatst beschikbare kwartaalrapport is gratis consulteerbaar via uw Crelan agent. De beleggers worden eraan herinnerd dat de prestatie uit het verleden geen toekomstige winsten garandeert. Een belegging kan in waarde toenemen of afnemen volgens de marktschommelingen en de wijziging van de wisselkoers, liquiditeitrisico’s en politieke en sociale onzekerheden in de landen waarin het compartiment belegt, zodat eventueel het gevaar bestaat om het aanvankelijk belegde bedrag te verliezen. Alvorens een beleggingsbeslissing te nemen wordt elke belegger aangeraden na te gaan of deze belegging geschikt is, met name rekening houdend met zijn kennis van en zijn ervaring met financiële aangelegenheden, met zijn beleggingsdoelstellingen en met zijn financiële situatie.

P. 10/10

Kwartaalrapport. Crelan Fund EconoNext. 30 maart Een compartiment van Crelan Fund N.V., een bevek naar Belgisch recht

Recommend Documents