Een compartiment van Crelan Fund N.V., een bevek naar Belgisch recht. Kwartaalrapport. 31 maart 2013

Crelan Fund EconoNext f

Een compartiment van Crelan Fund N.V., een bevek naar Belgisch recht

Kwartaalrapport 31 maart 2013 Commentaar van de beheerder ALGEMEEN Crelan Fund EconoNext kende geen al te bruuske schommelingen sinds het begin van het jaar. De NAV steeg lichtjes, en eindigde het eerste kwartaal op 100,85 euro per deelbewijs. Deze prestatie is volledig in lijn met de prestatie van de MSCI Emerging Markets index, die het eerste kwartaal eveneens net positief afsloot al waren er geografisch in die index wel wat verschillen. Zo steeg Indonesië met ruim 10%, terwijl Zuid-Afrika meer dan 5% verloor en Brazilië ook amper positief kon afsluiten. Het minst goed verging het Oost-Europa, maar daar wordt door dit fonds nagenoeg niets in geïnvesteerd. Tijdens het voorbije kwartaal spendeerden de beheerders van Crelan Fund EconoNext opnieuw heel wat tijd in landen zoals Singapore, Thailand en Laos op zoek naar interessante investeringsopportuniteiten. De Zuidoost-Aziatische regio, ook wel eens ASEAN genoemd en is in feite de combinatie van de volgende tien landen: Indonesië, Thailand, Maleisië, Singapore, de Filippijnen, Vietnam, Myanmar, Brunei, Cambodja en Laos. Indien ASEAN een land was, dan zou het ’s werelds negen grootste economie zijn en de derde grootste qua bevolking (ongeveer 600 miljoen mensen in totaal). Indonesië, Thailand en de Filippijnen zijn samen verantwoordelijk voor 2/3de van het totale BBP (Bruto Binnenlands Product) van ASEAN, alsook van de bevolking. ASEAN heeft bovendien een relatief jonge bevolking met een gemiddelde leeftijd van 28 jaar (tegenover 45 jaar in Japan, 40 jaar in Europa en 37 jaar in de VS). Meer dan de helft van de ASEANbevolking is zelfs onder de 30 jaar. Dit demografisch zeer jonge profiel en de toenemende welvaart maken deze regio bijgevolg zeer interessant. ASEAN is vandaag tenslotte slechts 45% verstedelijkt (in de ontwikkelde wereld is dit 78%) en dus is er toekomstgericht nog heel wat potentieel. De graad van de verstedelijking is het snelst in Laos, Vietnam en Myanmar (vanwege de lage basis), maar Indonesië en Thailand profiteren ook van een snelle verstedelijking.

P. 1/11



Het plan om de ASEAN Economic Community (AEC) te implementeren in 2015 heeft tot doel een meer geliberaliseerde en competitieve regio te creëren, die bovendien meer geïntegreerd is in de wereldeconomie. De ontwikkeling van wegen, spoorverbindingen, luchthavens en havens is daarbij essentieel voor het realiseren van deze ASEANconnectiviteit, die mensen, goederen, diensten en kapitaal samen zal brengen. Vooral in Thailand merkten we dat er momenteel een enorm positieve dynamiek heerst die op een positieve manier zal doorsijpelen naar tal van bedrijven die hiervan gaan profiteren. Naar de toekomst toe zien wij veel beloftevolle tekenen in tal van opkomende landen met uitzicht op een economische groei die betekenisvol hoger is dan die in Europa. Nog belangrijker voor Crelan Fund EconoNext zijn de seculaire trends voor de komende decennia: de opkomende middenklasse en de verstedelijking in deze ‘emerging markets’landen, de verschuiving van het economische en demografische zwaartepunt naar het Oosten en de uitdagingen op het vlak van energie, voeding en water.

AANDELEN De initieel vooropgestelde target-allocatie tussen obligaties en aandelen bedroeg 70% obligaties en 30% aandelen. Crelan Fund EconoNext is het kwartaal begonnen met ongeveer 27% aandelen en einde maart was dat gewicht licht hoger, nl 29%. Tijdens het voorbije kwartaal hielden de markten namelijk relatief goed stand, waardoor er voorlopig iets minder koopopportuniteiten ontstonden dan oorspronkelijk gehoopt. Tijdens het voorbije kwartaal werd het aandelenluik bijgevolg op een in de tijd netjes gespreide manier verder ingevuld door een combinatie van nieuwe aandelen en het bijkopen in enkele bestaande posities. Daarbij proberen we steeds de nodige aandacht te schenken aan een vrij gelijkmatige verdeling tussen de verschillende thema’s en, in de mate van het mogelijke, regio’s waarop het fonds vandaag de focus legt. Wat thema’s betreft, zijn dit vandaag nog steeds onder meer voeding en landbouw, energie, grondstoffen, de groeiende middenklasse in vele emerging markets en infrastructuur. Wat de regio’s betreft, is er een duidelijke focus op de grote Aziatische regio, waarbij we weliswaar Latijns-Amerika, Oost-Europa en Afrika niet uit het oog verliezen. Er werd tevens één aandeel verkocht: de Zuidkoreaanse staalproducent Posco. Door de steeds hevigere ‘currency wars’-standpunten van enkele landen in de regio, werd besloten het zekere voor het onzekere te nemen en deze positie te verkopen. We verkochten boven 81 dollar en intussen daalde de aandelenkoers verder richting 70 dollar. Het heeft met andere woorden geloond om deze positie van de hand te doen. Posco blijft een interessant

P. 2/11



bedrijf omwille van de activiteiten in China, Vietnam, India en Mexico, maar op korte termijn kan het aandeel het misschien nog wat moeilijker krijgen. We sluiten niet uit dat we dit bedrijf in de toekomst ooit terug opnemen. Wat de nieuwe aandelen betreft die werden aangekocht, geven we u hierbij graag kort wat meer toelichting bij enkele daarvan. Binnen het voedsel- en landbouwthema werden bijvoorbeeld het Zuidafrikaanse Shoprite en Kernel Holding in Polen aangekocht. Shoprite is Afrika’s grootste voedselretailer met een sterke positie in meer dan 15 Afrikaanse landen. Shoprite heeft verschillende soorten winkels die zich elk richten op een specifiek consumentensegment, in functie van het budget van die consument. Het management van het bedrijf heeft een sterk track record van bewezen winstgroei. Dit is dus een interessante speler die zou moeten profiteren van de groeiende middenklasse op het Afrikaanse continent. Kernel Holding is Oekraïne’s grootste gediversifieerde landbouwbedrijf met activiteiten in de productie van zonnebloemolie, opslag, suikerproductie en het uitbaten van exportterminals. Ze hebben tevens enkele activiteiten in Rusland. Kernel is de duidelijke consolidator in de regio met een verticaal geïntegreerd businessmodel, en lijkt één van de belangrijkste exporteurs van landbouwgrondstoffen te gaan worden in de Zwarte Zeeregio. Binnen het energiethema werd voor het eerst een positie ingenomen in Petrobras in Brazilië. Dit bedrijf is een zoveelste boom-bust verhaal gebleken in het verleden. Toen het Tupi-olieveld initieel ontdekt werd in 2007, ging de koers al snel maal 3, omdat het aandeel ieders lieveling bleek. Petrobras was een hype, een bubbel. Sindsdien koelde het sentiment fors af en ging bijna alles verkeerd wat kon verkeerd gaan: kwartaal na kwartaal bleef Petrobras onder de verwachtingen presteren en ontgoochelde het bedrijf met sterke regelmaat de markt. Na de boom kwam dus de bust. Dit schept opportuniteiten voor de geduldige belegger. Door de zware aanhoudende daling van de aandelenkoers, is deze zelfs teruggevallen tot het niveau van vòòr de ontdekking van het Tupi-veld. Toch blijft dit één van de grootste onontwikkelde asset bases in de wereld. Geen enkele andere oliemajor beschikt over dergelijk sterke groeimogelijkheden. Bovendien werd een nieuwe CEO aangesteld om orde op zaken te zetten. We vonden de tijd rijp om een eerste positie in het aandeel in te nemen.

P. 3/11



Een aandeel dat werd opgenomen binnen het infrastructuur-thema, is het Indonesische Indocement. Dat is Indonesiës tweede grootste cementproducent. In Jakarta beschikken ze zelfs over ‘s werelds grootste geïntegreerde cementfabriek. Van alle locale cementproducenten hebben zij de hoogste productiviteit. Ze zijn goed gepositioneerd om te profiteren van de aankomende infrastructuur-investeringscyclus in Indonesië.

OBLIGATIES De diversificatie in het obligatieluik werd stelselmatig doorgevoerd in functie van de nieuwe inflows en marktiming. In het fonds behelst het obligatieluik 60% van de totale investeringen, gespreid over 33 individuele lijnen. In het kader van het risicobeheer werd er gelet op algemeen duratiebeleid (renterisico/looptijd), debiteurenkwaliteit en muntblootstelling. Wat dit laatste betreft, gebeurde dit in samenspraak en, coördinatie met de aandelenbeheerder en diens blootstelling aan vreemde valuta. In euro werd er actief ingespeeld op wisselende markomstandigheden, de rentestand en ‘relatieve waarde’. Er werd positie genomen in Anglo American en SAB Miller, beide met een looptijd 2015. Xtrata 2016 werd toegevoegd aan het lijstje van bedrijfsemittenten. Op het niveau van staatspapier werden 2 operaties voltrokken. De blootstelling aan Slowakije werd licht opgevoerd terwijl het renterisico simultaan werd afgebouwd. Dit werd bewerkstelligd door partiële winstname in de lijn 2017 en herinvestering in papier met looptijd 2016 gekoppeld aan een variabele rente (herzienbaar na 6 maanden). Tenslotte werd er een diversificatie doorgevoerd in Litouwen met looptijd 2016. In vreemde valuta beperkten we ons tot activiteit in 2 deviezen. In Zuid-Afrikaanse rand (ZAR) werd er een switch uitgevoerd van KFW 2016 (AAA) naar een nieuwe emissie Rentenbank 2019 (AAA) wegens betere risico/rendement-resultaten op de curve. De Poolse Zloty werd tevens opgepikt. Hier opteerde de beheerder voor een staatsemissie 2017 met vlottende rente op 6 maanden. Per einde kwartaal maakte dit dat de looptijd en het renterisico licht werden afgebouwd in vergelijking met het vierde kwartaal van 2012. De gemiddelde looptijd bedraagt nu 3,8 jaar gekoppeld aan een duratie-risico van 3,05. De gemiddelde coupon bedraagt 5,03%. De kwaliteit van de obligatieportfolio wijzigde niet en staat op A+. De huidige sectoropsplitsing bedraagt 44% staatsobligaties/supranationale instellingen en 56% bedrijfsobligaties.

P. 4/11



Evolutie Netto Inventariswaarde (NIW) Huidige NIW: 100,85 euro (28/03/2013) 102 101,5 101 100,5 100 99,5 99 98,5 98 97,5 97 3/09/2012

3/10/2012

3/11/2012

3/12/2012

3/01/2013

3/02/2013 3/03/2013

Jaarlijks bruto rendement 1 2 van de laatste 5 kalenderjaren op jaarbasis 100% 90% 80% Prestatie in %

70% 60% 50%

Er zijn onvoldoende gegevens beschikbaar om beleggers zinvolle informatie te verstrekken over de in het verleden behaalde resultaten.

40% 30% 20% 10% 0% 2008

2009

2010

2011

2012

1 Rendement voor instapkosten en roerende voorheffing 2 Cijfers uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst

P. 5/11



Allocatie beleggingsportefeuille Huidige: Obligaties

Aandelen

Cash

10,40%

29,00% 60,61%

Historische: Obligaties

Aandelen

Cash

100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

P. 6/11



Allocatie beleggingsportefeuille per type obligatie Bedrijfsobligaties

Staatsobligaties

Staatsobligaties; 42,38% Bedrijfsobligaties; 57,62%

Allocatie beleggingsportefeuille per devies EUR

USD

IDR

BRL

SGD

Andere

Andere; 24,50%

EUR; 41,19% SGD; 4,81% BRL; 6,12% IDR; 6,28% USD; 17,11%

P. 7/11



Allocatie beleggingsportefeuille per sector

Financiën

16,05%

21,08%

Supernationale Organisatie Overheden

2,06%

Banken

3,51%

Telecommunicatie

3,59%

Petrolium

3,99%

14,07%

Metalen Landbouw en visvangst

5,72%

Tabak en Alcoholische dranken Mijnbouw

6,09% 13,20%

10,65%

Andere

TOP-10 posities #

Naam

%-portefeuille

Type effect

1

BIRD

4,41%

Obligatie

2

CZECH REPUBLIC

3,11%

Obligatie

3

MOL HUNGARIAN OIL

2,94%

Obligatie

4

STATE BANK OF INDIA 4.50 10-15 30/11A

2,84%

Obligatie

5

SLOVAKIA -218-

2,61%

Obligatie

6

POLAND GOVT BOND

2,58%

Obligatie

7

ANGLO AMERCAN CAPITAL 5.875 08-15 17/04A

2,46%

Obligatie

8

TELEMAR NORTE LESTE 5.125 10-17 15/12S

2,33%

Obligatie

9

SABMILLER PLC

2,29%

Obligatie

10

HUNGARY

2,18%

Obligatie

Totaal

4.25 11-13 18/12A 3.875 12-22 24/05A 5.875 10-17 20/04A

FL.R 11-16 16/11S FL.R 12-17 25/01S

4.50 09-15 20/01A 4.50 04-14 29/01A

27,75%

P. 8/11



Technische fiche ALGEMEEN ISIN Code

BE6237779978

Type deelbewijs

Kapitalisatie

Munt

euro

Minimum deelbewijs

1 deelbewijs

Type belegging

Bevek naar Belgisch recht

Juridische vorm

Naamloze vennootschap

Beleggingsbeleid

Crelan Fund EconoNext streeft naar een potentieel aantrekkelijk rendement op lange termijn door te investeren in financiële instrumenten (voornamelijk in een gespreide portefeuille van aandelen en obligaties) in groeilanden. Crelan Fund EconoNext belegt in belangrijke mate (hetzij rechtstreeks of onrechtstreeks) in de nieuwe, opkomende economieën in het Oosten (zoals India, China en bepaalde ASEANlanden), maar ook in andere groeipolen zoals Brazilië of opportuniteiten in Turkije, Zuid-Afrika en Mexico. Crelan Fund EconoNext De allocatie van activa gebeurt door de beheerder in essentie op basis van een lange termijnvisie zowel op macro-economisch als investerings-technisch vlak.

Beleggingshorizon

5 jaar

BEHEER EN DISTRIBUTIE Beheersmaatschappij

Econowealth

Distributeur

Crelan N.V. | Sylvain Dupuislaan 251, 1070 Brussel Keytrade N.V. | Keytrade Bank Vorstlaan 100, 1170 Brussel

Depositaris

Crelan N.V.

Onder depositaris

CACEIS Bank Luxembourg

Tussenpersoon belast met de financiële dienstverlening in België

CACEIS Belgium S.A.

Lancering compartiment

3 september 2012

Eerste NIW

10 septembe 2012

P. 9/11



Consulteren NIW

De NIW wordt gepubliceerd in de de Tijd en L’Echo

Frequentie NIW

Wekelijks

FISCALITEIT Fiscaal regime

Het compartiment EconoNext wordt verondersteld om rechtstreeks of onrechtstreeks meer dan 25% van het vermogen te beleggen in waarden bedoeld in artikel 19bis van CIR92. Bijgevolg, in geval van wederinkoop van de kapitalisatie-aandelen door het gemeenschappelijke beleggingsorganisme, is de belegger onderworpen aan 25% roerende voorheffing (behoudens wettelijke wijziging)

KOSTEN

Instapkosten

Bij Crelan bedragen de instapkosten 2,50%. De maximale instapkost die toegestaan is volgens het prospectus, bedraagt 5,00%. Zie tarieflijst die beschikbaar is bij de financiële dienstverlener en de distributeurs.

Uitstapkosten

0,00% Wederinkopen

kapitalisatie-aandelen: 1,00% met een maximum van 1.500 EUR.

Omvormingen

Kap. naar Kap./Dis.: 1,00% met een maximum van 1.500 EUR. Dis. naar Kap./Dis.: 0,00%.

Beurstaks

Kosten bij verandering van compartiment binnen dezelfde bevek

0,00%

Kosten bij directe inschrijving

100 euro (btw inbegrepen)

RISICO- EN OPBRENGSTENPROFIEL Risico-klasse

6 | Op een schaal van 1 (laagste risico) tot 7 (hoogste risico) Lager risico

Risico- en opbrengstenprofiel

Hoger risico Mogelijk hoger rendement

Mogelijk lager rendement

1

2

3

4

5

6

7

P. 10/11



Documentatie De Essentiële Beleggersinformatie, het prospectus en het laatste periodieke verslag is gratis beschikbaar bij Crelan N.V., Sylvain Dupuislaan 251, 1070 Brussel, in al de agentschappen, Keytrade Bank Vorstlaan 100, 1170 Brussel en de instelling die in België belast is met de financiële dienstverlening, CACEIS Belgium, Havenlaan 86C bus 320, 1000 Brussel. Deze documenten zijn zowel beschikbaar in Nederlands als Frans. Crelan Fund EconoNext is een compartiment van Crelan Fund, een beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal en meerdere compartimenten (BEVEK) opgericht krachtens de Belgische wetten van 20 juli 2004, op 27 september 2010. Nummer registratie 830.158.563. Bevek met meerdere compartimenten die gekozen heeft voor beleggingen die beantwoorden aan de geldende richtlijn 85/611/CEE, wat betreft zijn werking en zijn beleggingen, en aan de wet van 20 juli 2004 betreffende bepaalde vormen van collectief beheer van beleggingsportefeuilles. Het mag niet gelijkgesteld worden met beleggingsadvies. Elk intekening kan enkel worden uitgevoerd op basis van het prospectus en de Essentiële Beleggersinformatie die gratis beschikbaar zijn bij de financiële dienstverlening en de distributeurs. De beleggers worden eraan herinnerd dat de prestatie uit het verleden geen toekomstige winsten garandeert. Een belegging kan in waarde toenemen of afnemen volgens de marktschommelingen en de wijziging van de wisselkoers, liquiditeitrisico’s en politieke en sociale onzekerheden in de landen waarin het compartiment belegt, zodat eventueel het gevaar bestaat om het aanvankelijk belegde bedrag te verliezen. Alvorens een beleggingsbeslissing te nemen wordt elke belegger aangeraden na te gaan of deze belegging geschikt is, met name rekening houdend met zijn kennis van en zijn ervaring met financiële aangelegenheden, met zijn beleggingsdoelstellingen en met zijn financiële situatie.

P. 11/11

Een compartiment van Crelan Fund N.V., een bevek naar Belgisch recht. Kwartaalrapport. 31 maart 2013

Recommend Documents