Kwartaalrapport. Crelan Fund EconoFuture. 30 juni Een compartiment van Crelan Fund N.V., een bevek naar Belgisch recht

Crelan Fund EconoFuture f

Een compartiment van Crelan Fund N.V., een bevek naar Belgisch recht

Kwartaalrapport 30 juni 2013 Commentaar van de beheerder ALGEMEEN De Amerikaanse centrale bank, de “Fed”, stuurde tijdens de laatste dagen van het tweede kwartaal een schokgolf door de markten. Alhoewel de onderliggende boodschap van Fedvoorzitter Bernanke eerder positief was (de QE-steunaankopen van obligaties zouden kunnen worden afgebouwd indien het economisch herstel in de VSA zich doorzet), werd ze door de markten negatief onthaald. In het verleden zagen we vaak een omgekeerde beweging: beleggers beschouwden aankondigingen van nieuwe QE-steunaankopen als een voedingsbodem voor mogelijke economische groei. Dat vertaalde zich telkens in stijgende beurskoersen, gekoppeld aan lagere rentes als gevolg van de maandelijkse 85 miljard USD die de Fed in de markt gooide. De paniekreactie van de markten was vrij algemeen: niet alleen de aandelenmarkten gingen onderuit, ook de rentes trokken aan, wat uiteraard nefast inwerkte op de koersen van de obligaties. Sinds begin dit jaar staan enkel nog de Amerikaanse en Japanse beurs positief, maar de Japanse aandelenmarkt heeft dit hoofdzakelijk te danken aan het feit dat de Japanse overheid de koers van de yen zwaar heeft doen dalen, in een poging om de export te stimuleren. De meeste Europese en andere beurzen staan nu in het rood. Als toemaatje gingen ook nog eens heel wat valutakoersen achteruit ten opzichte van dollar en euro. Vooral de verliezen van de Noorse kroon (NOK) en Braziliaanse real (BRL) vielen hierbij op. Tegenover de euro trok de Amerikaanse dollar wel wat aan, maar niet voldoende om alle andere verliezen te compenseren. De goudprijs moest zwaar achteruit en zakte op kwartaalbasis met 23%. Opnieuw een wat onlogische trend aangezien men van het gele metaal eerder een stijging zou verwachten in dergelijke omstandigheden. Het illustreert de paniekreacties van de markten, die geen enkele activaklasse meer als veilig beschouwen.

P. 1/11



Op het compartiment Crelan Fund EconoFuture heeft de goudprijs geen impact, aangezien Crelan Fund EconoFuture niet in grondstoffen belegt, en bovendien ook geen goudmijnaandelen in portefeuille heeft. Ook de prijzen van de andere basisgrondstoffen (zoals ijzererts en koper) daalden naar het laagste niveau van het jaar. Koper bijvoorbeeld staat ruim onder de 7.000 USD per ton genoteerd, terwijl men voor dit metaal nog maar een paar jaar geleden 10.000 USD per ton moest betalen. Opnieuw heeft deze beweging geen enkele directe impact gehad op de waarde van het fonds, aangezien we aandelen van mijngroepen tot heden systematisch zijn blijven mijden. De koersen van dit soort bedrijven zijn de laatste weken en maanden dan ook sterker gedaald dan de rest. China verbruikt 40 tot 50% van het wereldwijde verhandelde ijzer en koper en speelt dus een determinerende rol. De tragere groei van China en de switch in hun economisch beleid van infrastructuur- gerelateerde investeringen naar het stimuleren van de binnenlandse consumptie, plaatst een groot vraagteken achter hun toekomstig verbruik. Enkel de olieprijzen hielden redelijk stand in het tweede kwartaal: de prijs van een vat Brent-olie fluctueerde in een smalle bandbreedte tussen 100 en 105 USD. Deze misschien wat tegendraadse evolutie kan verklaard worden door het feit dat het olieverbruik vooralsnog niet daalt. Het wereldwijde wagenpark blijft groeien, met name in Azië, en voor de fossiele brandstofmotor is er nog geen commercieel haalbaar grootschalig alternatief. Bovendien zijn de conventionele grote olievelden over hun hoogtepunt heen en is het duur om alternatieve voorraden (diepzee, schalie, oliezanden) te ontginnen. Een dalende prijs zou dus automatisch gecorrigeerd worden door het verminderen of sluiten van onrendabele productie. Frappant is wel dat het prijsverschil tussen de Amerikaanse olie (WTI) en de Europese Brent-olie verminderde tot 5 USD. Ooit bedroeg dit verschil meer dan 20 USD per vat. Zelfs de toenemende binnenlandse productie van schalieolie in de VSA had geen neerwaarts prijseffect. Een teken dat de Amerikaanse economie toch lichtjes aantrekt? Over het voorbije kwartaal zorgden al deze elementen er samen voor dat de intrinsieke waarde (NAV) van EconoFuture terugviel van 107,42 naar 104,88 (30-06-2013). De impact van valutakoersen woog hier het zwaarst door. De inflow van vers geld in het fonds bleef sterk toenemen: in het tweede kwartaal groeide het totaal vermogen van het fonds met bijna 10% tot 112 miljoen euro.

P. 2/11



AANDELEN Door de forse daling van de beurzen tijdens de laatste dagen van het tweede kwartaal, moest het aandelenluik van het fonds uiteraard ook een groot deel van de eerdere winsten terug prijsgeven. Amerikaanse aandelen maken quasi de helft van het totaal uit. Onder meer de olieaandelen Chevron en Apache zorgden voor een goed resultaat, al werden ze in prestatie toch overtroffen door namen als Berkshire Hathaway (Warren Buffett) en Microsoft. Ook bandenproducent Bridgestone (Japan) geniet mee van de aandacht die de Japanse beurs kreeg en is (in lokale valuta gemeten) het best presterende aandeel uit de portefeuille. Bij de tegenvallers vermelden we Samsung Electronics, dat net zoals anderen uit de sector last heeft van de vrees dat de verkoop van smartphones en tablets minder sterk zou groeien. Horlogemaker Swatch leed onder verkopen ten gevolge van de mogelijke afkoeling van de Chinese markt voor luxeproducten. In het afgelopen kwartaal hebben we geen nieuwe namen toegevoegd aan de portefeuille. De enige beweging was de verkoop van het Franse SEB, producent van onder meer elektrische keukenapparaten (SEB, Moulinex, etc...). Enerzijds om een mooie winst van ongeveer 20% te verzilveren, anderzijds ook omdat Franse bedrijven ons bij het huidig beleid van de Franse regering fiscaal en economisch te kwetsbaar lijken. In alle aandelenposities hebben we echter wel op regelmatige basis extra aankopen (verhogen van de positie) gedaan, om het totaal gewicht van de aandelen op ongeveer 15% van het fonds te houden.

OBLIGATIES Het obligatiecompartiment van het fonds werd in termen van renterisico defensiever beheerd. Met uitzondering van de obligatie VGP 2017, werden in het voorbije kwartaal vooral euro-instrumenten gekocht met een herzienbare rente op 3 maanden (floating rate notes): OLO’s, Scania, Ceska Export Bank, Vinci, Autoroutes de Paris en Caterpillar. In USD werden gelijkaardige posities genomen via emissies van Apple en Statoil. In andere deviezen werd een kleine positie in Chileense Peso opgenomen via een lening van de Afrikaanse Ontwikkelingsbank. In Noorse Kroon tenslotte werd de looptijd wat afgebouwd door een switch vanuit Ontario 2015 naar KFW 2014.

P. 3/11



De opname van USD en vlottende rente-instrumenten heeft echter niet kunnen vermijden dat het obligatieluik het kwartaal negatief afsloot. Dit was quasi-integraal te wijten aan de daling van de Noorse Kroon en de Braziliaanse Real, en door een stijging van de rente in die NOK- en BRL-obligaties. Naar het einde van het kwartaal toe hebben we de blootstelling aan vreemde deviezen wat afgebouwd. De huidige euro-posities omvatten nu bijna 70% van het obligatiecompartiment. Omdat voorzitter Bernanke van de Amerikaanse centrale bank aankondigde de monetaire steunmaatregelen van de Fed geleidelijk af te gaan bouwen, voelen wij ons momenteel ook comfortabel met de gemiddelde looptijd van de obligaties in portefeuille: 2,5 jaar en met een beperkte rentegevoeligheid.

P. 4/11



Evolutie Netto Inventariswaarde (NIW) Huidige NIW: 104,88 euro (30/06/2013) 110 108 106 104 102 100 98 96 94 92

Jaarlijks bruto rendement 1 2 van de laatste 5 kalenderjaren op jaarbasis 5,00%

4,60%

4,50% 4,00% Prestatie in %

3,50% 3,00% 2,50% 2,00% 1,50%

1,20%

1,00% 0,50% 0,00% 2008

2009

2010

2011

2012

1 Rendement voor instapkosten en roerende voorheffing 2 Cijfers uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst

P. 5/11



Allocatie beleggingsportefeuille Huidige: Obligaties

Aandelen

Liquiditeiten

4,07% 14,18%

81,75%

Historische: Obligaties

Aandelen

Cash

100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

P. 6/11



Allocatie beleggingsportefeuille per type obligatie Bedrijfsobligaties

Overheidsobligaties

Overheidsobligatie s; 49,16%

Bedrijfsobligaties; 50,84%

Allocatie beleggingsportefeuille per devies EUR

USD

NOK

SEK

BRL

Andere

Andere; 9,44% BRL; 4,84% SEK; 5,96% NOK; 6,43% EUR; 59,54% USD; 13,78%

P. 7/11



Allocatie beleggingsportefeuille per sector

20,90%

21,24%

Overheden Financiën Superationale Organisaties Petrolium

2,14% 2,16%

Federale Staten, kantons, Provincies Banken

2,69% 15,38%

3,47%

Transport Auto industrie Chemicaliën

5,34%

Kantoormateriaal Andere

6,31%

11,71% 8,67%

TOP-10 posities # 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Naam positie BEI FL.R 09-15 09/01Q STATOILHYDRO ASA FL.R 13-18 15/05Q SWEDEN 1041 6.75 97-14 05/05A APPLE FL.R 13-18 03/05Q UCB 5.75 09-14 27/11A IGRETEC 1.78 13-15 24/01 ENI SPA FL.R 09-15 29/06S BELGIUM KINGDOM FL.R 11-16 15/02Q VOLVO TREASURY FL.R 12-14 15/04Q KRED.ANST.WIEDERAUFB FL.R 10-16 05/10Q Totaal

%-portefeuille 2,66% 2,60% 2,51% 2,03% 1,94% 1,82% 1,79% 1,79% 1,77% 1,77% 20,68%

Type effect Obligatie Obligatie Obligatie Obligatie Obligatie Obligatie Obligatie Obligatie Obligatie Obligatie

P. 8/11



Technische fiche ALGEMEEN ISIN Code

BE6209692431

Type deelbewijs

Kapitalisatie

Munt

euro

Minimum deelbewijs

1 deelbewijs

Type belegging

Bevek naar Belgisch recht

Juridische vorm

Naamloze vennootschap

Beleggingsbeleid

Crelan Fund EconoFuture heeft als doelstelling om de beleggers een aantrekkelijke groei op lange termijn te bieden, gecombineerd met een gematigd risico (geen enkele formele garantie wordt aan het compartiment of de beleggers toegewezen). Crelan Fund EconoFuture beoogt de doelstellingen te realiseren door hoofdzakelijk te beleggen in een portefeuille van aandelen (min. 0% en max. 60% van de portefeuille) en in obligaties. Crelan Fund EconoFuture belegt niet in een specifieke geografische zone of in een specifieke economische sector

Beleggingshorizon

5 jaar

BEHEER EN DISTRIBUTIE Beheersmaatschappij

Econowealth

Distributeur

Crelan N.V. | Sylvain Dupuislaan 251, 1070 Brussel Keytrade N.V. | Keytrade Bank Vorstlaan 100, 1170 Brussel

Depositaris

Crelan N.V.

Onder depositaris

CACEIS Bank Luxembourg

Tussenpersoon belast met de financiële dienstverlening in België

CACEIS Belgium S.A.

Lancering compartiment

7 december 2010

Eerste NIW

13 december 2010

Consulteren NIW

De NIW wordt gepubliceerd in de de Tijd en L’Echo

P. 9/11



Frequentie NIW

Wekelijks

FISCALITEIT Fiscaal regime

Het compartiment EconoFuture wordt verondersteld om rechtstreeks of onrechtstreeks meer dan 25% van het vermogen te beleggen in waarden bedoeld in artikel 19bis van CIR92. Bijgevolg, in geval van wederinkoop van de kapitalisatie-aandelen door het gemeenschappelijke beleggingsorganisme, is de belegger onderworpen aan 25% roerende voorheffing (behoudens wettelijke wijziging)

KOSTEN

Instapkosten

Bij Crelan bedragen de instapkosten 2,00%. De maximale instapkost die toegestaan is volgens het prospectus, bedraagt 5,00% Zie tarieflijst die beschikbaar is bij de financiële dienstverlener en de distributeurs.

Uitstapkosten

0,00% Wederinkopen

kapitalisatie-aandelen: 1,00% met een maximum van 1.500 EUR.

Omvormingen

Kap. naar Kap./Dis.: 1,00% met een maximum van 1.500 EUR. Dis. naar Kap./Dis.: 0,00%.

Beurstaks

Kosten bij verandering van compartiment binnen dezelfde bevek

0,00%

Kosten bij directe inschrijving

100 euro (btw inbegrepen)

RISICO- EN OPBRENGSTENPROFIEL Risico-klasse

4 | Op een schaal van 1 (laagste risico) tot 7 (hoogste risico) Lager risico

Hoger risico Mogelijk hoger rendement

Mogelijk lager rendement

Risico- en opbrengstenprofiel 1

2

3

4

5

6

7

P. 10/11



Documentatie De Essentiële Beleggersinformatie, het prospectus en het laatste periodieke verslag is gratis beschikbaar bij Crelan N.V., Sylvain Dupuislaan 251, 1070 Brussel, in al de agentschappen, Keytrade Bank Vorstlaan 100, 1170 Brussel en de instelling die in België belast is met de financiële dienstverlening, CACEIS Belgium, Havenlaan 86C bus 320, 1000 Brussel. Deze documenten zijn zowel beschikbaar in Nederlands als Frans. Crelan Fund EconoFuture is een compartiment van Crelan Fund, een beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal en meerdere compartimenten (BEVEK) opgericht krachtens de Belgische wetten van 20 juli 2004, op 27 september 2010. Nummer registratie 830.158.563. Bevek met meerdere compartimenten die gekozen heeft voor beleggingen die beantwoorden aan de geldende richtlijn 85/611/CEE, wat betreft zijn werking en zijn beleggingen, en aan de wet van 20 juli 2004 betreffende bepaalde vormen van collectief beheer van beleggingsportefeuilles. Het mag niet gelijkgesteld worden met beleggingsadvies. Elk intekening kan enkel worden uitgevoerd op basis van het prospectus en de Essentiële Beleggersinformatie die gratis beschikbaar zijn bij de financiële dienstverlening en de distributeurs. De beleggers worden eraan herinnerd dat de prestatie uit het verleden geen toekomstige winsten garandeert. Een belegging kan in waarde toenemen of afnemen volgens de marktschommelingen en de wijziging van de wisselkoers, liquiditeitrisico’s en politieke en sociale onzekerheden in de landen waarin het compartiment belegt, zodat eventueel het gevaar bestaat om het aanvankelijk belegde bedrag te verliezen. Alvorens een beleggingsbeslissing te nemen wordt elke belegger aangeraden na te gaan of deze belegging geschikt is, met name rekening houdend met zijn kennis van en zijn ervaring met financiële aangelegenheden, met zijn beleggingsdoelstellingen en met zijn financiële situatie.

P. 11/11

Kwartaalrapport. Crelan Fund EconoFuture. 30 juni Een compartiment van Crelan Fund N.V., een bevek naar Belgisch recht

Recommend Documents