Kwartaalrapport. Crelan Fund EconoNext. 31 maart Een compartiment van Crelan Fund N.V., een bevek naar Belgisch recht

Crelan Fund EconoNext f

Een compartiment van Crelan Fund N.V., een bevek naar Belgisch recht

Kwartaalrapport 31 maart 2014 Commentaar van de beheerder ALGEMEEN Het werd opnieuw een bewogen kwartaal voor de financiële markten. Toch slaagden de beheerders er in de intrinsieke waarde (NIW) van Crelan Fund EconoNext te doen stijgen. De globale economie lijkt lichte tekenen van beterschap te vertonen, al blijft de situatie nog steeds fragiel. In de VS wordt tapering (het zeer geleidelijk afbouwen van de maandelijkse monetaire steunmaatregelen) door menig waarnemer niet langer als een negatief signaal beschouwd, maar eerder als een rechtstreeks gevolg van een iets beter draaiende economie. In de belangrijkste landen van Latijns-Amerika is de situatie nog wat minder duidelijk, maar in Azië lijkt de reuzenpanda China opnieuw aan te knopen met een economische groei die heel wat hoger ligt dan die in de Westerse landen. China ondergaat momenteel een enorme transformatie: het belang van overheidsgedreven investeringen in de economie moet in belang afnemen en de consument zou geleidelijk voor een steeds groter deel van de groei moeten zorgen. Dit is geen gemakkelijke evenwichtsoefening: het zal vermoedelijk nog vele jaren duren vooraleer die transitie compleet is. Het positieve is dat China zich ten volle lijkt bewust te zijn van de vele uitdagingen, terwijl nogal wat politici in het Westen zich voornamelijk bezighouden met allerlei politieke spelletjes en een te sterke focus op de korte termijn. In de rest van Azië is het beeld wat gemengd. Landen als Indonesië en India bevinden zich met het oog op de verkiezingen later dit jaar- momenteel in een positief momentum. De plaatselijke bevolking hoopt dat de nieuwe verkozenen (in beide landen is er één grote favoriet met een goede staat van dienst) structurele hervormingsplannen zullen doorvoeren, die positief zijn voor deze landen. In andere landen -zoals Thailand bijvoorbeeld- blijft de politieke onzekerheid voorlopig verder aanhouden na de eerdere onrust in Bangkok. Dit zal uiteraard een impact hebben op de economische groei dit jaar.

P. 1/11



Belangrijk hierbij is dat de eenzijdig negatieve rapportering (en overdrijving) in de media er voor heeft gezorgd dat de "fear factor" de voorbije maanden heeft gespeeld in de groeilanden. Gevolg is dat de waarderingen van tal van interessante groeibedrijven op aantrekkelijke niveaus zijn aanbeland. We zien tal van opportuniteiten voor Crelan Fund EconoNext. We houden de focus op kwalitatieve bedrijven die inspelen op en profiteren van thema's als de groeiende middenklasse in de groeilanden en de verdere verstedelijking, de verdere uitbouw van de infrastructuur, de uitdagingen om in de eigen energiebevoorrading te kunnen blijven voorzien, en de groeiende bevolking te kunnen blijven voeden, enz… Met het oog daarop werden enkele wijzigingen doorgevoerd in het fonds: meer daarover in de volgende rubriek.

AANDELEN In de loop van het eerste kwartaal van 2014 verhoogden we het percentage aandelen in het fonds licht tot 43,93%. Op het einde van 2013 bedroeg dit gewicht nog 39,53%. De voorbije drie maanden waren bijzonder volatiel in tal van groeilanden. De situatie herinnerde er ons aan dat een belegging in de opkomende landen die onze wereld in de toekomst anders zullen inkleuren, er één is voor de lange termijn. Ons geloof in het toekomstig potentieel van deze groeilanden is de voorbije periode alleen maar bevestigd. Terwijl landen als Argentinië, Oekraïne en Turkije op een negatieve manier in het nieuws kwamen, zagen wij door het aanhoudende negatieve sentiment in de media immers steeds meer interessante opportuniteiten opduiken in andere groeilanden. De turbulentie zorgde in het begin van het kwartaal voor nieuwe koopgelegenheden. We maakten daar selectief gebruik van om wat aandelen bij te kopen. De waarderingen van tal van interessante groeibedrijven waren namelijk op een zodanig aantrekkelijk niveau aanbeland, dat geduldige lange termijnbeleggers hier later de vruchten van kunnen plukken. Het valt ook te verwachten dat de financiële markten in de toekomst een steeds groter onderscheid zullen maken tussen de goede en minder goede leerlingen van de groeilanden-klas. We mogen immers de problemen van enkele specifieke landen in het zeer brede groeilandenuniversum niet zomaar veralgemenen. Op korte termijn gebeurt dit echter vaak wel, waardoor er zich mooie kansen voordoen. Aan het einde van het eerste kwartaal begonnen de financiële markten wat genuanceerder te kijken naar bepaalde landen en sectoren. Het is duidelijk dat de recent genomen beslissingen in India en Indonesië hun vruchten beginnen af te werpen. Daarnaast kende ook Brazilië einde maart een fors herstel toen bleek dat een automatische herverkiezing van de huidige presidente Rousseff toch niet zo voor de hand ligt als algemeen werd aangenomen. Het land heeft

P. 2/11



structurele hervormingen nodig. De hoop dat een nieuwe president daarvoor zou kunnen zorgen, zette de markt tijdelijk in vuur en vlam. In de loop van het kwartaal voerden we opnieuw wat fine-tuning door: we kochten aandelen van bedrijven waarvan de koersen zich op aantrekkelijke niveaus bevonden, en verkochten ons belang in bedrijven waarvan de aandelenkoers op korte termijn fors was gestegen. We lichten hierbij graag twee namen toe waarin de bestaande positie werd verhoogd: Ezion Holdings (dat in Singapore genoteerd staat) en het Braziliaanse Odontoprev. Ezion Holdings is een offshore dienstenleverancier en is de belangrijkste eigenaar in Azië van zogenaamde liftboats, die gebruikt worden voor inspectie, herstellingen en onderhoud. Ezion geniet een first-mover advantage in het verhuren van liftboats in Azië. Het bedrijf bouwt of koopt geen enkele liftboat zonder een voorafgaandelijke overeenkomst van verhuur (meestal voor 3 tot 5 jaar). Dit betekent dat de visibiliteit behoorlijk groot is. Daarnaast zorgen ze ook voor ander ondersteunend materiaal voor de sector van de offshore energie. Hun klanten zijn de gekende grote energiespelers zoals Chevron, Exxon Mobil, Pemex, Shell, Maersk, Total, British Gas, Petronas, etc... Odontoprev is de grootste speler in de tandheelkunde-sector in Brazilië met een marktaandeel van ruim 30% in een vandaag nog vrij gefragmenteerde markt. Hun klanten zijn in hoofdzaak bedrijven met medische plannen voor hun personeel, KMO's en meer en meer individuele klanten (deze laatste markt begint nu pas echt aan te trekken). Er is nog zeer veel groei mogelijk omdat de penetratie van tandheelkundige plannen in Brazilië nog altijd relatief laag ligt. Odontoprev beschikt over het grootste en best geleide netwerk van tandspecialisten in heel het land, ondersteund door een zeer performant IT-systeem. De kapitaalsinvesteringen voor dit soort activiteiten is relatief laag, wat leidt tot een sterke cashflow. Het management heeft een goed track record, de marges zijn de hoogste in de industrie en het dividendrendement is bovendien aantrekkelijk (iets meer dan 4%), en dit voor een sterk groeibedrijf. We ontmoetten onlangs nog het bedrijf ter plaatse in Brazilië.

P. 3/11



OBLIGATIES Het obligatiecompartiment kende een positieve return van 2,58%. Het was echter geen rit in één rechte lijn: de crisis in Oekraïne en de Krim zorgde voor stevige schokgolven. We speelden in op deze evoluties, voornamelijk met transacties in Russische roebel (RUB) en Turkse lira (TRY). De contributie van verscheidene munten in het eindresultaat vindt u in onderstaande tabel: Munt

Gemiddeld gewicht

Rendement

Attributie

IDR

5,55%

10,57%

0,57%

BRL

6,98%

9,80%

0,63%

USD

18,16%

5,37%

1,01%

MXN

8,56%

5,10%

0,41%

INR

2,33%

3,58%

0,13%

PLN

1,89%

3,49%

0,1%

EUR

25,32%

1,92%

0,49%

HUF

5,40%

1,81%

0,07%

MYR

2,32%

0,87%

0,04%

TRY

6,14%

0,09%

0,04%

ZAR

5,35%

-0,54%

-0,02%

CLP

5,45%

-4,20%

-0,24%

RUB

6,53%

-8,62%

-0,65%

Muntevoluties vertellen maar een deel van het verhaal. In het geval van Polen, Hongarije en obligaties in USD was het vnl. de curvekeuze (overstap naar langer lopend papier) dat een doorslag gaf in het rendement van deze locale munten. Een tegenovergestelde beweging (kortere loooptijden) werd uitgevoerd in het geval van obligaties uitgedrukt in Roebel en Turkse Lira. De koplopers ditmaal waren Indonesië (munt + looptijdverlenging) en Brazilië (looptijdverlenging). Verder werd er een bijkomende diversificatie doorgevoerd door de opname van obligaties in Indische Roepee. Het gevolg van deze operaties is dat de gemiddelde looptijd van het fonds werd opgetrokken tot 6,5 jaar (duratie 4,65). We staan nog altijd relatief onderwogen in vergelijking met de courant gebruikte referentie-indices die een looptijd hebben van ongeveer 8 jaar.

P. 4/11



Evolutie Netto Inventariswaarde (NIW) Huidige NIW: 90,77 euro (31/03/2014) 105 100 95 90 85 80

10/04/2014

10/03/2014

10/02/2014

10/01/2014

10/12/2013

10/11/2013

10/10/2013

10/09/2013

10/08/2013

10/07/2013

10/06/2013

10/05/2013

10/04/2013

10/03/2013

10/02/2013

10/01/2013

10/12/2012

10/11/2012

10/10/2012

10/09/2012

75

Jaarlijks bruto rendement 1 2 van de laatste 5 kalenderjaren op jaarbasis 0% -2% -4% -6% -8% -10% -10,04% -12% 2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

1 Rendement voor instapkosten en roerende voorheffing 2 Cijfers uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst

P. 5/11



Allocatie beleggingsportefeuille Huidige: Obligaties

Aandelen

Cash

5,31%

50,84%

43,85%

Historische: Obligaties

Aandelen

Cash

100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

P. 6/11



Allocatie beleggingsportefeuille per type obligatie Bedrijfsobligaties

Overheidsobligaties

Bedrijfsobligaties; 46,84%

Overheidsobligatie s; 53,16%

Allocatie beleggingsportefeuille per devies USD

EUR

BRL

SGD

IDR

Andere

USD; 23,66% Andere; 35,76%

EUR; 19,63% IDR; 6,18% SGD; 6,24%

BRL; 8,53%

P. 7/11



Allocatie beleggingsportefeuille per sector Countries And Central Governments

20,06%

Financial, Investment And Other Diversified Comp. Supranational Organisations

13,96% Telecommunication Agriculture And Fishery

-74,07% 11,90%

6,44% 4,99% 4,60% 3,81% 2,87% 2,76% 2,67%

Banks And Other Credit Institutions Petroleum Electronics And Semiconductors Vehicles

TOP-10 posities #

Naam positie

%-portefeuille

Type effect

1

HUNGARY -A-

2,56%

Obligatie

2

CHILI

2,56%

Obligatie

3

EXP-IMP.BANK MALAYSIA 4.07 12-17 02/02S

2,14%

Obligatie

4

SINOPEC GR OVER REGS 3.90 12-22 17/05S

2,08%

Obligatie

5

BULGARIAN ENERGY REGS 4.25 13-18 07/11A

1,92%

Obligatie

6

JARDINE STRATEGIC HLD

1,91%

Aandeel

7

TURKEY

1,83%

Obligatie

8

ERBD

1,76%

Obligatie

9

EESTI ENERGIA AS

1,61%

Obligatie

10

EXP IMP BK KOREA REGS 8.40 11-16 06/07A

1,61%

Obligatie

Totaal

21,53%

6.75 11-28 22/10A 5.50 10-20 05/08S

5.50 05-17 16/02A 7.65 14-15 18/02U 4.50 05-20 18/11A

P. 8/11



Technische fiche ALGEMEEN ISIN Code

BE6237779978

Type deelbewijs

Kapitalisatie

Munt

euro

Minimum deelbewijs

1 deelbewijs

Type belegging

Bevek naar Belgisch recht

Juridische vorm

Naamloze vennootschap

Beleggingsbeleid

Crelan Fund EconoNext streeft naar een potentieel aantrekkelijk rendement op lange termijn door te investeren in financiële instrumenten (voornamelijk in een gespreide portefeuille van aandelen en obligaties) in groeilanden. Crelan Fund EconoNext belegt in belangrijke mate (hetzij rechtstreeks of onrechtstreeks) in de nieuwe, opkomende economieën in het Oosten (zoals India, China en bepaalde ASEANlanden), maar ook in andere groeipolen zoals Brazilië of opportuniteiten in Turkije, Zuid-Afrika en Mexico. Crelan Fund EconoNext De allocatie van activa gebeurt door de beheerder in essentie op basis van een lange termijnvisie zowel op macro-economisch als investerings-technisch vlak.

Beleggingshorizon

5 jaar

BEHEER EN DISTRIBUTIE Beheersmaatschappij

Econowealth

Distributeur

Crelan N.V. | Sylvain Dupuislaan 251, 1070 Brussel Keytrade N.V. | Keytrade Bank Vorstlaan 100, 1170 Brussel

Depositaris

Crelan N.V.

Onder depositaris

CACEIS Bank Luxembourg

Tussenpersoon belast met de financiële dienstverlening in België

CACEIS Belgium S.A.

Lancering compartiment

31 augustus 2012

Eerste NIW

10 september 2012

P. 9/11



Consulteren NIW

De NIW wordt gepubliceerd in de de Tijd en L’Echo

Frequentie NIW

Wekelijks

FISCALITEIT Fiscaal regime

Het compartiment EconoNext wordt verondersteld om rechtstreeks of onrechtstreeks meer dan 25% van het vermogen te beleggen in waarden bedoeld in artikel 19bis van CIR92. Bijgevolg, in geval van wederinkoop van de kapitalisatie-aandelen door het gemeenschappelijke beleggingsorganisme, is de belegger onderworpen aan 25% roerende voorheffing (behoudens wettelijke wijziging)

KOSTEN

Instapkosten

Bij Crelan bedragen de instapkosten 2,50%. De maximale instapkost die toegestaan is volgens het prospectus, bedraagt 5,00%. Zie tarieflijst die beschikbaar is bij de financiële dienstverlener en de distributeurs.

Uitstapkosten

0,00% Wederinkopen

kapitalisatie-aandelen: 1,00% met een maximum van 1.500 EUR.

Omvormingen

Kap. naar Kap./Dis.: 1,00% met een maximum van 1.500 EUR. Dis. naar Kap./Dis.: 0,00%.

Beurstaks

Kosten bij verandering van compartiment binnen dezelfde bevek

0,00%

Kosten bij directe inschrijving

100 euro (btw inbegrepen)

RISICO- EN OPBRENGSTENPROFIEL Risico-klasse

5 | Op een schaal van 1 (laagste risico) tot 7 (hoogste risico) Lager risico

Risico- en opbrengstenprofiel

Hoger risico Mogelijk hoger rendement

Mogelijk lager rendement

1

2

3

4

5

6

7

P. 10/11



Documentatie De Essentiële Beleggerinformatie, het prospectus en het laatste periodieke verslag is gratis beschikbaar bij Crelan N.V., Sylvain Dupuislaan 251, 1070 Brussel, in al de agentschappen, Keytrade Bank Vorstlaan 100, 1170 Brussel en de instelling die in België belast is met de financiële dienstverlening, CACEIS Belgium, Havenlaan 86C bus 320, 1000 Brussel. Deze documenten zijn zowel beschikbaar in Nederlands als Frans. Crelan Fund EconoNext is een compartiment van Crelan Fund, een beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal en meerdere compartimenten (BEVEK) opgericht krachtens de Belgische wetten van 20 juli 2004, op 27 september 2010. Nummer registratie 830.158.563. Bevek met meerdere compartimenten die gekozen heeft voor beleggingen die beantwoorden aan de geldende richtlijn 85/611/CEE, wat betreft zijn werking en zijn beleggingen, en aan de wet van 20 juli 2004 betreffende bepaalde vormen van collectief beheer van beleggingsportefeuilles. Het mag niet gelijkgesteld worden met beleggingsadvies. Elk intekening kan enkel worden uitgevoerd op basis van het prospectus en de Essentiële Beleggersinformatie die gratis beschikbaar zijn bij de financiële dienstverlening en de distributeurs. Het prospectus, de Essentiële Beleggersinformatie en het laatst beschikbare kwartaalrapport is gratis consulteerbaar op www.crelan.be. De beleggers worden eraan herinnerd dat de prestatie uit het verleden geen toekomstige winsten garandeert. Een belegging kan in waarde toenemen of afnemen volgens de marktschommelingen en de wijziging van de wisselkoers, liquiditeitrisico’s en politieke en sociale onzekerheden in de landen waarin het compartiment belegt, zodat eventueel het gevaar bestaat om het aanvankelijk belegde bedrag te verliezen. Alvorens een beleggingsbeslissing te nemen wordt elke belegger aangeraden na te gaan of deze belegging geschikt is, met name rekening houdend met zijn kennis van en zijn ervaring met financiële aangelegenheden, met zijn beleggingsdoelstellingen en met zijn financiële situatie.

P. 11/11

Kwartaalrapport. Crelan Fund EconoNext. 31 maart Een compartiment van Crelan Fund N.V., een bevek naar Belgisch recht

Recommend Documents