Kapitálové trhy Česká republika
4. července – 10. července 2005
Hlavní data
Erste Bank ČEZ Komerční banka Český Telecom Unipetrol Philip Morris ČR Zentiva CME Orco PX 50 PX-D CZK/USD CZK/EUR Pribor 6M Pribor 12M
Očekávané události v ČR Cena v Kč
Změna za týden
Změna za rok
1 239,0 486,9 3 146 463,5 142,74 18 315 893,2 1 236,0 1 434,0 1 224,7 2 999,0 25,40 30,60 1,75 1,75
-1,0% 2,7% -0,6% 0,7% 1,4% 4,9% -0,1% 1,9% 2,2% 0,8% 0,8% -1,2% 0,5% 0,01 0,01
18,3% 159,2% 10,4% 52,0% 92,6% 9,1% 55,0% 50,7% -11,6% -3,3% -0,91 -1,25
Objem v mil. USD 1 týden
Roční průměr
25,5 300,9 131,6 85,5 19,2 20,8 53,4 2,4 639,2 624,3
20,3 103,8 91,6 117,8 15,6 16,2 26,7 3,6 365,7
12.07.05 13.07.05 14.07.05
18.07.05 19.07.05 20.07.05 21.07.05 27.07.05 28.07.05
Nezaměstnanost za červen Platební bilance za květen Spotřebitelské ceny za červen Průmyslová výroba za květen Český Telecom, Unipetrol: První možný termín pro KCP schválit cenu odkupu Erste Bank: Rumunská vláda vytvoří užší seznam bank pro tender na BCR Produkční ceny za červen Maloobchodní tržby za květen Philip Morris: Společnost Altia Group výsledky za 1. pololetí 2005 Český Telecom, Unipetrol: Konečný termín pro KCP schválit cenu odkupu Unipetrol: Nekonsolidované výsledky za 1. polovinu 2005 podle IFRS Zasedání bankovní rady ČNB; úrokové sazby na programu jednání
Akciový trh Obchodování na BCPP
Český akciový trh měřený indexem PX 50 minulý týden vzrostl o 0,8 % na 1 224,7 bodů, zatímco index blue chip společností PX-D posílil o 0,8 % a uzavřel na 2 999 bodech. Celkový obchodní objem na BCPP dosáhl 624 mil. USD, což je 71 % nad 12-měsíčním týdenním průměrným objemem 366 mil. USD. Nejvíce si připsaly akcie Philip Morris (4,9 %), jelikož se investoři uchylovali k defenzivním akciím a považují je za bezpečnou investici. Vysoká poptávka ze strany domácích i zahraničních účtů byla po akciích ČEZu a díky tomu vzrostly o 2,7%. Společnosti Český Telecom a Unipetrol posílily o 0,7 % a 1,4 % v uvedeném pořadí bez jakýchkoli zveřejněných zpráv. Obě společnosti v současné době čekají na schválení ceny odkupu Komisí cenných papírů. Komerční banka ztratila 0,6 % z důvodu nabídky ze strany zahraničních investorů, která bránila akcii v růstu. Erste Bank byla pod tlakem ze strany domácích prodejců a klesla o 1,0 %. Zentiva pokračuje v testování hranice 900 Kč/akcie a minulý týden uzavřela na - 0,1 %. Společnost CME si připsala 1,9 % a Orco posílilo o 2,2 %. Připomínáme, že pražská burza byla minulé úterý a středu zavřena z důvodu státních svátků.
1
Vláda projedná privatizaci SD ve středu
ČEZ CEZPsp.PR / CEZ CP
Rating nezměněn
Energetika Česká republika Poslední cena Cílová cena Tržní kapital. Free float FY04 FY05E FY06E
487 Kč 515 Kč 288 mld. Kč 32%
EPS* (Kč) 23,8 26,6 35,2
Držet
P/E 20,5 18,3 13,8
*Neupravená čísla
Vláda by měla na svém středečním zasedání projednat návrh Ministerstva financí a Ministerstva obchodu a průmyslu týkající se privatizace Severočeských dolů (SD). Tento plán navrhuje zahájit exkluzivní jednání s ČEZem o prodeji státního podílu v SD. Pokud by vláda tento návrh schválila, ČEZ by získal 90 dní na podání nabídky. ČEZ již vlastní 37% podíl v SD. Potenciální akvizici SD ze strany ČEZu vnímáme jak pozitivní ze strategického hlediska, nicméně domníváme se, že ČEZ nyní není pod tlakem nabídnout příliš vysokou cenu, jelikož uzavřel dlouhodobé kontrakty na dodávky uhlí jak z SD, tak i Mostecké uhelné.
ČEZ chce vynaložit 500 mil. Kč na vykoupení minoritních akcionářů ČEZ plánuje vynaložit 500 mil. Kč na vykoupení minoritních akcionářů v pěti distribučních společnostech, které vlastní (Severomoravská energetika, Západočeská energetika, Východočeská energetika a Středočeská energetická). Vykoupení minoritních akcionářů je spojeno s integračním a restrukturalizačním plánem ČEZu.
Temelín dnes znovu zapojí svůj druhý blok Jaderná elektrárna Temelín by dnes měla znovu zapojit svůj druhý blok po tříměsíčním plánovaném odpojení z důvodu údržby.
[email protected]
Minoritní akcionář považuje návrh odkupu za nízký
Český Telecom SPTTsp.PR / SPTT CP
FY04 FY05E FY06E
463,5 Kč 515 Kč 149 mld. Kč 49%
EPS* (Kč) 17,3 18,8 20,9
Koupit Rating nezměněn
Telekomunikace Česká republika Poslední cena Cílová cena Tržní kapital. Free float
+420 221 424 209
P/E 26,8 24,6 22,1
Netla Management (NML), minoritní akcionář Českého Telecomu, považuje návrh nabídky odkupu minoritních akcionářů ze strany Telefonicy ve výši 456 Kč/akcie o 10-20% pod reálnou hodnotou ČT. NML není spokojena s přístupem Telefonicy ke splnění zákonné povinnosti. NML na svých webových stránkách představila čtyři ocenění vypracované nezávislými experty s hodnotami 508.7 Kč/akcie, 538 Kč/akcie, 515.59 Kč/akcie a 520.0 Kč/akcie (www.netla.cz). Připomínáme, že NML byla velmi aktivní při v případě nabídky odkupu minoritních akcionářů Českých radiokomunikací ze strany Bivideonu (Deutsche Bank), kdy NML považovala cenu odkupu za příliš nízkou. Telefonica navrhuje cenu odkupu ČT ve výši 456 Kč/akcie. Cena musí být schválena KCP. KCP musí učinit rozhodnutí do 21. července.
*Neupravená čísla
[email protected]
+420 221 424 209
2
PKN představil plán na snížení nákladů
Unipetrol
Bez doporučení
UNPEsp.PR / UNIP CP Petrochemie Česká republika Poslední cena Cílová cena Tržní kapital. Free float FY04 FY05E FY06E
143 Kč 25,9 mld. Kč 37%
EPS* (Kč) -
Společnost PKN představila nový restrukturalizační plán s názvem Optima, který by měl vést k úsporám ve výši kolem 600 mil. PLN (4.5 mld. Kč) v oblasti provozních nákladů. Ta samá částka by pak měla být ušetřena i oblasti investic. Snižování nákladů se bude také dotýkat Unipetrolu, nicméně v současné době PKN analyzuje potenciální oblasti, kdy může být plán aplikován. Více podrobnější informace by měly být známy během září.
P/E -
*Neupravená čísla
[email protected]
Orco Property Group
Tržní nájmy v Praze klesají
ORCO.PA / ORC FP
FY04 FY05E FY06E
1 434 Kč 1 512 Kč 8,5 mld. Kč 66%
EPS* (Kč) 43,1 42,7 68,8
Koupit Rating nezměněn
Reality Česká republika Poslední cena Cílová cena Tržní kapital. Free float
+420 221 424 209
P/E 33,3 33,6 20,9
Podle agentury ČTK se tržní nájmy v Praze meziročně snížily o 10-20 % a očekává se, že budou pokračovat v poklesu až o 50 % v případě deregulace nájmů státních bytů. Pokles nájemních cen je způsoben zejména levnými hypotečními úvěry a pokračující privatizací státních a podnikových bytů. Vliv na Orco by měl být limitovaný, jelikož výnosy z pronájmu bytů tvořily pouze 2 % z celkové tržby v roce 2004 a také z důvodu, že společnost je zaměřená zejména na pronájmy dražších bytů, kde pokles cen není tak výrazný. Navíc společnost Orco těží z růstu hypoték a trendu nákupu nových bytů přes její 100 % vlastněnou dceřinou společnost IPB Real, která je residenčním developerem. Tržby ze segmentu development dosahovaly výše 80 % z celkové tržby 2004.
*Neupravená čísla
[email protected]
Erste Bank se zajímá o BCR
Erste Bank ERSTsp.PR / RBAG CP
FY04 FY05E FY06E *Neupravená čísla
1 239 Kč 1 089 Kč 301 mld. Kč 60%
EPS* (Kč) 65,2 77,4 77,4
Držet Rating nezměněn
Bankovnictví Rakousko Poslední cena Cílová cena Tržní kapital. Free float
+420 221 424 209
P/E 19,0 16,0 16,0
Rumunská privatizační agentura oznámila, že 11 mezinárodních bank, spolu s Erste Bank, vyjádřilo zájem o Banca Comerciala Romana. BCR je rumunská největší banka. Do 14. července by měla privatizační agentura vytvořit užší seznam bank, kterým bude umožněn vstup do tendru. Termín pro podání závazných nabídek je 19. září. Zpráva, že Erste Bank má zájem o expansi do Rumunska je již na trhu známa. Očekáváme silnou konkurenci mezi zájemci o BCR, což může vést k vyšším nákladům na tuto akvizici.
Erste Bank vydala nové akcie Erste bank vydala 1,7 milionu nových akcií jako součást svého opčního plánu pro zaměstnance. Akcie, nakoupené na základě zaměstnaneckého plánu nemohou být prodávány po dobu jednoho roku. Vlastní jmění Erste Bank se tedy zvýšilo o 3,46 mil. EUR na 486,4 mil. EUR a počet akcií se zvýšil o méně než 1 % na 243,183,500 z 241,442,892.
[email protected]
+420 221 424 212
3
Makroekonomické zprávy Stavební výroba
Stavebnictví vykázalo v květnu meziroční zvýšení výroby o 26 % po propadu o 29,5 % v dubnu. Oba údaje jsou ovšem výrazně ovlivněny loňskými výkyvy v důsledku přeřazení stavebních prací ze snížené do základní sazby DPH (s výjimkou bytové výstavby). Podle propočtu ČSÚ by se stavební výroba v květnu meziročně zvýšila o 4,8 % nebýt vlivu daňových změn.
Zahraniční obchod
Obchodní bilance dosáhla v květnu přebytku 6,0 mld. Kč. Vývoz meziročně klesl o 1,1 %, dovoz se snížil o 4,3 %. Ve srovnání s loňským rokem se především zlepšila bilance v obchodu se zeměmi EU. Naopak vysoké ceny ropy a zemního plynu prohloubily schodek v obchodu s Ruskem.
Úrokové sazby: 3M PRIBOR
Devizový kurz: CZK/EUR
3,0
34
2,7
33
2,4
32
2,1
31 1,8
30 29 1/03
1,5 1/03 7/03 1/04 7/04 1/05 7/05
7/03
1/04
7/04
1/05
7/05
Poslední 2 týdny: 3M PRIBOR Poslední 2 týdny: CZK/EUR
1,76
30,3
1,75 30,1
1,74 29,9
8.7.
6.7.
4.7.
2.7.
30.6.
28.6.
26.6.
8.7.
6.7.
4.7.
2.7.
30.6.
28.6.
26.6.
24.6.
22.6.
29,7
24.6.
22.6.
1,73
4
Zahraniční akciové trhy USA
Uplynulý zkrácený obchodní týden na Wall Street vyzněl optimisticky jak ze strany makroekonomických dat, ale také ze strany společností. Výsledkovou sezónu společností z indexu Dow Jones odstartovala společnost Alcoa a její výsledky nadmíru potěšily. To se promítlo v kurzu akcií, které posíly o 4,1 %. Nad očekávaní dobré tržby maloobchodních řetězců tlačily vzhůru akcie společností Gap a Nordstrom. Jejich dobré postavení už jen svými výsledky tržeb potvrdila společnost Wal-Mart. Díky celkově nákupní náladě, kterou krátkodobě přerušily zprávy z britské metropole se nejvíce dařilo akciím společností Gateway (+15 %) a Amgen (+14 %), když první jmenovaná společnost získala ve velmi krátké době tři důležité zakázky a druhá biotechnologická společnost oznámila pozitivní výsledek testů jednoho z jejich léků. Celkově tak pomohly indexu S&P umazat většinu ztrát za rok 2005, když za tento týden posílil o 1,5 %. Index Dow Jones získal 1,4 % a index Nasdaq vzrostl o 2,7 %.
Evropa
Navzdory všem protivenstvím (mimo jiné navzdory největšímu jednodennímu poklesu za posledních 11 měsíců) zakončily pátkem minulého týdne evropské burzy sérii osmi týdnů nepřetržitého růstu. Na špici pelotonu byly ropné společnosti (zejména BP Plc) díky faktu, že cena ropy během obchodování v New Yorku dosáhla rekordních 62,10 dolarů za barel. Index Dow Jones STOXX 600 tak posílil o 0,1 % a týden uzavřel na hladině 278,47 bodů. Užší index DJ STOXX 50 posílil o 0,5 %, podobně jako „evropský“ DJ Euro STOXX 50. Již zmíněný největší jednodenní pokles nastal dne 7. července krátce poté, co teroristé detonovali v londýnském metru a v jednom z dvoupodlažních autobusů čtyři nálože, usmrtili minimálně 50 lidí a zranili dalších 700. Již další obchodní den (v pátek 8. července) však indexy revidovaly předchozí ztráty a velká většina z nich uzavřela o 1,4-1,7 % výše. •
•
•
Akcie energetických společností – uvedený sektor byl jednou z nejlepších investic minulého týdne. Futures kontrakt na ropu přidal 4,8 %, za posledních 12 měsíců posílil o víc jak 50 % (přesně 53 %). BP Plc poskočil o 8 %, Statoil ASA přidal 7,5 %. Amvescap Plc – vlastník společnosti Aim Mutual poskočil o 24 %. Firma se nechala slyšet, že dne 6. července dostala nabídku převzetí od třetí největší kanadské společnosti CI Fund Management Inc. Tato nabídka je podle slov zastupce Amvescap Plc výrazně nad současnou tržní cenou. SAP AG – tento největší výrobce průmyslového software na světě ztratil 3 %. UBS AG snížila investiční doporučení na „Neutral“ z původního „Buy“, důvodem je zejména relativně vysoká valuace akcií společnosti.
5
Očekávané události v zahraničí 12/07/2005 13/07/2005 14/07/2005
15/07/2005
France: Trade balance (May) UK: CPI (Jun) France: CPI (Jun) US: Trade balance (May) Germany: CPI (Jun F) EC: GDP (1 Q 2) US: CPI (Jun) US: Initial Jobless Clams (Jul 9) US: PPI (Jun), Industrial output (Jun) US: Industrial production (Jun), U. of Michigan Confidence
Equity Sales (+420 221 424 216), Equity Trading (+420 221 424 215), Research (+420 221 424 111).
6
Patria Finance, a. s. Škrétova 12 120 00 Praha 2 Tel.: 221 424 111 Fax: 221 424 222
Patria Direct, a. s. Škrétova 12 120 00 Praha 2 Tel.: 221 424 254 Fax: 221 424 179 www.patria-direct.cz Patria Online, a. s. Škrétova 12 120 00 Praha 2 Tel.: 221 424 332 www.patria.cz
Člen skupiny KBC Banking & Insurance Group
Tento dokument je vydán v České republice společností Patria Finance, a.s. (dále jen „Patria“), obchodníkem s cennými papíry a členem Burzy cenných papírů Praha a.s. Mimo území České republiky může být uveřejněn též jinými společnostmi s Patrií hospodářsky či organizačně spojenými. Patria a s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti mohou být majitelem, obchodovat či jinak nakládat s cennými papíry jakékoli společnosti, jíž se informace uveřejněné v tomto dokumentu týkají, a nezaručují, že na základě zde uvedených informací s těmito cennými papíry neobchodovaly na svůj vlastní účet. Patria a s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti nevylučují, že poskytovaly, případně stále poskytují financování nebo další služby pro jakoukoli společnost, jíž se informace uveřejněné v tomto dokumentu týkají, a dále nevylučují, že v tomto dokumentu nejsou obsaženy veškeré jim dostupné informace. Patria, stejně jako s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti a osoby, které k nim mají vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucích zaměstnanců anebo jiných zaměstnanců mohou obchodovat s cennými papíry či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související, a mohou je v dané době nakupovat anebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právním postavení, na veřejném trhu či jinde. Tento dokument nepředstavuje v žádném případě nabídku k nákupu či prodeji cenných papírů ani výzvu k uskutečnění jiného obchodu či investice. Patria a s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti nezaručují jeho přesnost či úplnost. Uživatel by si měl před realizací obchodu či investice vždy obstarat nezávislé a odborné posouzení a nespoléhat se pouze na informace zde uvedené. Tento dokument sděluje názor Patrie nebo s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti ke dni zveřejnění a může být změněn bez předchozího upozornění. Žádná část tohoto dokumentu nesmí být bez předchozího písemného souhlasu Patrie reprodukována, distribuována či publikována. Tento dokument má sloužit výhradně profesionálním investorům, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí bez nepřiměřeného spoléhání na zde uvedené informace. Tito investoři jsou povinni o výhodnosti investic do jakýchkoli cenných papírů zde uvedených rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a vlastní právní, daňové a finanční situace. Úspěšné investice v minulosti nezaručují příznivé výsledky do budoucna. Hodnota či příjem z jakýchkoli zde uvedených investic se může měnit anebo být ovlivněna změnami směnných kurzů. Tento dokument není určen pro soukromé zákazníky a nesmí jim být distribuován. Distribuce tohoto dokumentu veřejnosti na území mimo Českou republiku může být omezena právními předpisy příslušné země. Osoby, do jejichž dispozice se tento dokument dostane, by se tedy měly řádně informovat o existenci takovéhoto omezení. Nerespektováním takového omezení může dojít k porušení zákonů České republiky či příslušné země.
© 2005, Patria Finance, a. s.
