Kapitálové trhy Česká republika
3 - 9. listopad 2003
Hlavní data
Očekávané události v ČR Cena
Erste Bank České radio ČEZ Komerční banka Český Telecom Unipetrol Philip Morris ČR PX-50 PX-D CZK/USD CZK/EUR Pribor 6M Pribor 12M
3 078 306,5 143,4 2 447 287,1 60,7 14 378 642,5 1 600,9 27,93 31,90 2,11 2,23
Objem v mil. Změna Změna USD za za rok Týden Roční týden průměr 0,7% 71,1% 13,8 8,2 -0,6% 60,1% 3,6 2,8 1,6% 60,1% 16,5 30,1 -0,6% 26,7% 52,9 72,1 3,5% 20,7% 38,4 38,2 -3,5% 78,8% 12,3 5,3 0,4% 25,3% 6,2 13,5 0,9% 46,7% 184,6 170,8 1,0% 45,8% 1,4% -9,6% -0,4% 3,1% 0,00 -0,66 0,03 -0,54
11.11. 13.11.
Průmyslová výroba za září Erste Bank: Konsolidované výsledky za 9M podle IFRS T-Mobile ČR: výsledky za 9M 2003 14.11. PPI v říjnu 17.11. Státní svátek: na BCPP se neobchoduje 18.11. Maloobchodní tržby za září 18-21.11. ČEZ: kons. výsledky za 9M podle IFRS 25.11. Zahraniční obchod za říjen 27.11. Zasedání bankovní rady ČNB, úrokové sazby na programu jednání 28.11. Průměrné mzdy za Q3/2003 8.12. Spotřebitelské ceny za říjen Nezaměstnanost v listopadu 9.12. HDP (3. čtvrtletí 2003) 10.12. Stavební výroba za říjen
Akciový trh Obchodování na BCPP
V prvním listopadovém týdnu akcie na pražské burze pokračovaly v posilování, index PX-50 posílil o 0,9 % a v pátek uzavíral na hodnotě 642,5 bodů, index PX-D se zvedl o 1 % na 1 600,9 bodů. Celkový zobchodovaný objem dosáhl 184,6 mil. USD, 12měsíční týdenní průměr je o 8 % nižší. Nejobchodovanějším titulem byla tradičně Komerční banka (52,9 mil. USD). Unipetrol oslabil o 3,5 % na 60,7 Kč za dobrého objemu. Vláda minulý týden zahájila dlouho očekávanou privatizaci, když vyzvala zájemce o státní podíl k vyjádření předběžného zájmu. Klesla také cena akcií Českých radiokomunikací a Komerční banky, shodně o 0,6 %. Český Telecom si připsal 3,5 % na 287,1 Kč, obava z převisu nabídky akcií však stále trvá. ČEZ posílil o 1,6 % na 143,9 Kč a Erste Bank o 0,7 % na 3,078 Kč. Philip Morris ČR byl na konci týdne silnější pouze o 0,4 %. Tento týden budou ve čtvrtek reportovat své devítiměsíční výsledky Erste Bank a TMobile ČR (z 39% vlastněný Českými radiokomunikacemi).
1
Korporátní zprávy ČEZ
Nový předseda představenstva
CEZ CP/CEZPsp.PR
Ředitel pro strategii P.Vobořil byl jmenován předsedou představenstva.
Cílová cena: 140 Kč Držet
Český Telecom
Stát by mohl odkoupit 27% akcií TelSource
SPTT CP/SPTTsp.PR
Stát by mohl odkoupit 27% akcií TelSource v Českém Telecomu, přidat je ke svým 51 procentům a poté privatizovat celý 78% podíl.
Cílová cena: 330 Kč Držet
To by sice pro vládu bylo výhodné z hlediska poměru náklad/výnos z transakce, deficit státního rozpočtu ale představuje významnou překážku jejímu uskutečnění. V současné době je nejpravděpodobnější prodej 51% státního podílu. O investici do Českého Telecomu by údajně mohla mít zájem PPF. Opozice managentu Českého Telecomu vůči Ministerstvu informatiky Vedení Českého Telecomu obviňuje ministra informatiky, že se snaží nepřípustně zasahovat do firemní obchodní politiky. Ministr Mlynář chce donutit společnost, aby zlevnila přístup na internet, nebo aby zavedla levné paušální připojení. Mlynářův nátlak odmítl generální ředitel společnosti G.Berdár s tím, že (i) nelze bez ohledu na to, jaký mají dopad na hospodaření firmy, dělat kroky, které nemají ekonomické odůvodnění a (ii) management firmy je odpovědný všem svým majitelům, tedy i privátním subjektům. Opozice vůči tlaku ministerstva ze strany managementu společnosti je z pohledu minoritních akcionářů Českého Telecomu pozitivní. T.Valeski, CEO Eurotelu, vyjádřil zájem o privatizaci Českého Telecomu. Údajně již prý jednal s investory, počítá i s účastí strategického partnera - spekuluje se, že tímto by mohl být Swisscom, člen konsorcia TelSource. Výše uvedené tak je zřejmě jednou z možností prodeje, akcie by ale na toto prozatím reagovat neměla.
Komerční banka KOMB CP/ BKOMsp.PR Cílová cena: 2 960 Kč Akumulovat
ČKA uhradí 95 % celkové ztráty z problémového předprivatizačního majetku Komerční banka odhadla na konci letošního března své ztráty z předprivatizačního problémového majetku na zhruba 6,5 miliardy Kč. Podle smlouvy o garanci hradí ČKA 95 procent celkové ztráty, která bude přesně známa na konci tohoto roku. Toto jsou známé informace, převážně neutrální.
2
Erste Bank
MVH České spořitelny
RBAG CP/ ERSTsp.PR Cílová cena: 92 EUR Držet
Jak bylo očekáváno, mimořádná valná hromada České spořitelny (kde Erste Bank drží 98% podíl) schválila prodej neživotní části Pojišťovny ČS konkurenční Kooperativě za 4,1 mld. Kč. Pojišťovna ČS se zaměří výhradně na životní pojištění. Podpis smlouvy o prodeji je plánován na první polovinu listopadu 2003.
Unipetrol
MF navrhuje řešení dluhu dceřiných společností Unipetrolu
UNIP CP/UNEPsp.PR
Ministerstvo financí údajně navrhne vládě začlenění aktiv ČKA ve firmách Unipetrolu do společného prodeje se státním podílem v Unipetrolu (včetně předchozího převodu dluhu Benziny z bank do ČKA).
Cílová cena: 93 Kč Akumulovat
Za stávající situace je toto, spolu s dalšími kroky, jako je změna kalendáře splácení těchto závazků, zřejmě nejlepším řešením. BorsodChem má zájem o Spolanu. MOL možná půjde do tendru s PKN Orlen, OMV bidovat nebude MOL připustil, že se bude ucházet o privatizaci Unipetrolu společně PKN Orlen. Naopak OMV oznámila, že nabídku na Unipetrol nepředloží (plány expanze OMV v regionu uspokojila letošní akvizice Bayernoil). Zájem o Unipetrol mohou mít PKN Orlen, MOL, Yukos a Surgutneftegaz, Rotch Energy a ConocoPhilips.
FNM vyzval investory k vyjádření předběžného zájmu FNM vyzval 6. Listopadu zájemce o privatizaci Unipetrolu k vyjádření předběžného zájmu. Na jeho základě budou o účasti v tendru informováni vybraní zájemci, to po 20. listopadu. Pozvání informuje o tom, že v případě rozhodnutí vlády bude prodej 62,99% podílu spojen s prodejem pohledávek ČKA za některými společnostmi holdingu a s prodejem 9,76% podílu ČKA ve Spolaně. Bohužel tak stále neexistuje bližší indikace možného řešení problému spojeného se zmiňovanými pohledávkami, inzerát jinak nepřináší žádné překvapující informace. Minimální cena za prodej petrochemického holdingu Unipetrol není stanovena, řekl místopředseda Fondu národního majetku Pavel Kuta. Ve druhé polovině března 2004 by mezirezortní komise měla vládě doporučit vybrané uchazeče a vláda na základě toho rozhodne o vítězi.
Konsolidované výsledky za 9M Unipetrol vydal své konsolidované 9M výsledky, tržby byly na očekávání, marže horší. Nicméně tyto mají malou relevanci, protože dceřiné společnosti již svá čísla reportovaly a akcie je téměř výhradně privatizační hrou. Mil. Kč Tržby EBITDA EBIT Zisk před daní Podíl minorit Čistý zisk EPS
9M 2003 48 084 4 086 1 039 -52 132 87 0,48
9M 2002 43 670 3 234 585 -60 4 -8 -0,04
změna 10% 26% 78% -13% 3016% -1204% -1204%
3
Makroekonomické zprávy Schodek státního rozpočtu
Schodek státního rozpočtu v říjnu vzrostl na 82,9 mld. Kč z 80,3 mld. Kč na konci září. Ministerstvo financí zároveň snížilo svůj odhad celoročního deficitu ze 132 mld. Kč na 130 mld. Kč.
Stavební výroba
Stavební výroba se příznivě vyvíjela i v září. Ve srovnání se srpnem se produkce zvýšila o 0,2 % (po sezónním očištění), meziroční přírůstek dosáhl 14,5 % (po vyloučení vlivu kalendářích variací o 13,1%). Počet vydaných stavebních povolení se meziročně zvýšil o 9,2%.
Inflace
Spotřebitelské ceny se v říjnu zvýšily o 0,1 % po zářijovém poklesu o 0,5 %. Meziroční inflace se zvýšila na 0,4 % a do konce roku může vyšplhat až na jedno procento. Vývoj cenové hladiny nejvíce ovlivnilo výrazné zvýšení cen potravin, pokles regulovaných cen zemního plynu a elektřiny a zlevnění pohonných hmot.
Nezaměstnanost
Míra nezaměstnanosti ke konci října klesla na 9,9 % z 10,1 % v září. Počet osob registrovaných na úřadech práce klesl o 7,1 tis. na 522,4 tis. Úrokové sazby: 3M PRIBOR
Devizový kurz: CZK/EUR 36
6,0
35
5,5
34
5,0
33
4,5
32
4,0
31
3,5
30
3,0
29
2,5
28 1/01
2,0 1/01
7/01
1/02
7/02
1/03
7/03
Poslední 2 týdny: CZK/EUR 32,2
2,08
1/02
1/03
Poslední 2 týdny: 3M PRIBOR
2,07 32,0
2,06 31,8
2,05
6.11.2003
4.11.2003
2.11.2003
31.10.2003
29.10.2003
27.10.2003
25.10.2003
6.11.2003
4.11.2003
2.11.2003
31.10.2003
29.10.2003
27.10.2003
25.10.2003
23.10.2003
23.10.2003
2,04 31,6
4
Zahraniční akciové trhy USA
Americké akcie v uplynulém týdnu stoupaly poté, co lepší než očekávané zprávy o vývoji nezaměstnanosti, průmyslové výroby a stavebnictví opět podpořily optimismus investorů, že americký ekonomický růst bude kladně promítnut v růstu korporátních zisků. Společnosti Novell Inc.(+28%), a Nvidia Corp (+23%), zaznamenaly největší nárůsty z indexu S&P 500. Novellus získal finanční injekci od společnosti IBM a Nvidia oznámila, že očekává zvýšení čtvrtletních tržeb v posledním kvartále letošního roku. Výsledkem pak byl růst indexu S&P500 o 0,2 procenta. Index Dow Jones získal 0,1 procenta. Oba indexy tak zaznamenaly pátý týdenní růst ze šesti po sobě jdoucích týdnů, když dokonce v pondělí dosáhly 17ti měsíčních maxim. Index Nasdaq vzrostl v minulém týdnu o 2 procenta a jeho čtvrteční závěrečná hodnota byla prozatím nejvyšší od ledna 2002. Krom již zmíněných společností a makroekonomických dat optimismus investorů udržely výsledky společnosti Cisco (+6,7%).
Evropa
Evropské akciové trhy minulý týden dosáhly druhého týdenního růstu po sobě a vynesly tak akciové benchmarky na nejvyšší hodnoty od ledna letošního roku. Stejně jako v případě týdne předminulého je hlavním důvodem tohoto vývoje víra, že akcelerace americké ekonomiky povede k růstu tržeb a zisků u firem, generujících významnou část právě svých tržeb ve Spojených státech. Pan-evropský index DJ STOXX50 tak za posledních 5 obchodních dní posílil o 2,2% zatímco širší index DJ STOXX600 poskočil o 2%. Euro-index DJ Euro STOXX50 končil týden o 3,2% silnější. Všechny tyto indexy v pátek dosáhly na svá maxima od prosince roku 2002, podpořené dobrými daty o nezaměstnanosti ve Spojených státech a tlačené výše zmiňovanou vírou v udržitelnost americké ekonomické expanze. Ve čtvrtek britská Bank of England prohlásila, že světový ekonomický růst nabírá na obrátkách a zvýšila hlavní úrokovou sazbu o 25 bazických bodů. Indexy STOXX50, STOXX600 a EuroSTOXX50 tak od svých minimálních hodnot z března letošního roku přidaly minimálně 35%. Růst indexů byl v posledním týdnu tažen především společnostmi, které jsou z pohledu svých tržeb do značné míry závislé na Spojených státech. Mezi nimi především výrobce průmyslového software SAP AG nebo holandská ING Groep – ta v USA generuje 48% svých tržeb, cena jejích akcií se za posledních 5 dní zvýšila o 6,7%. Siemens AG získává 25% tržeb v regionu USA, podobně jako Philips Electronics (30%) - cena akcií Siemens AG se zvýšila za týden o 5,9%, Philips Electronics poskočil o 4%. Poslední makroekonomická data ze Spojených států dávají tomuto vývoji za pravdu - ekonomika za poslední čtvrtletí na roční bázi expandovala o 7,2%, což představuje nejrychlejší růst za posledních 20 let. Data o nezaměstnanosti v pátek ukázala, že ekonomika vytvořila 126 000 pracovních míst (skoro dvojnásobek očekávaného počtu) a míra nezaměstnanosti poklesla na 6%. Minimálně 6 sad ekonomických údajů za poslední 4 týdny indikuje, že se německá ekonomika pomalu odráží ode dna. Z ostatních firem jistě stálo v minulém týdnu za pozornost: - Bayer AG - druhý největší německý výrobce léků a chemikálií - posílil na týdenní bázi o 8,8% a stal se tak nejvýnosnější akcií indexu STOXX50. Firma v pátek oznámila, že uvažuje o prodeji části svých aktivit v divizi chemikálií a plastů (o tržbách v objemu USD6,4mld) a chce se zaměřit na více rentabilní provozy farmacií a agrochemie. - Telecom Italia SpA - cena akcií posílila o 7,7%. Největší italský telekomunikační operátor vykázal ve třetím čtvrtletí zisk proti předchozí ztrátě díky přílivu nových klientů a menším odpisům.
5
- Credit Suisse Group - největší švýcarská banka měřeno objemem aktiv -ztratila naopak 3,6% a byla nejhorším titulem indexu STOXX50. Banka ve čtvrtek oznámila, že tržby za Q3/2003 poklesly o 13% díky nižším příjmům z obchodů s dluhopisy. - Royal Ahold N.V. - cena akcií tohoto retailového řetězce se zvýšila o 11%. Firma v pátek potvrdila, že plánuje navýšit kapitál formou prodeje akcií o minimálně EUR3mld ve snaze snížit svoji zadluženost.
Očekávané události v zahraničí 10.11. 11.11.
12.11.
13.11.
14.11. 16.11. 17.11.
Infineon:earnigns expected Bayer: 3Q results BAE Systems: earnings expected JC Penney: earnings expected Loewe: 3Q earnings MAN AG: 3Q results Deutsche Lufthansa: 9M results Commerzbank: 3Q earnings Eni: 3Q earnings France: Industrial production (Sep), Manufacturing production (Sep) UK: Unemployment rate (Oct) Deutsche Telecom: earnings expected BASF: 3Q results RWE: 9M earnings Alstom: 1H earnings Linde: 9M earnings Wal-Mart: earnings expected Target: earnings expected Enel: 3Q results France: GDP (3Q), CPI (Oct) USA: Initial jobless claims (Nov 8), Continuing claims (Nov 1) Allianz: 3Q earnings USA: PPI (Oct) Ford Motor: earnings expected E.ON: 9M earnings Henkel: 3Q earnings USA: Business inventories (Sep)
Equity Sales (+420 221 424 216), Equity Trading (+420 221 424 215), Research (+420 221 424 111).
6
Patria Finance, a. s. ·krétova 12 120 00 Praha 2 Tel.: 221 424 111 Fax: 221 424 222
Patria Direct, a. s. ·krétova 12 120 00 Praha 2 Tel.: 221 424 254 Fax: 221 424 179 www.patria-direct.cz
Patria Online, a. s. ·krétova 12 120 00 Praha 2 Tel.: 221 424 332 www.patria.cz
âlen skupiny KBC Banking & Insurance Group
Tento dokument je vydán v âeské republice spoleãností Patria Finance, a.s. (dále jen „Patria“), obchodníkem s cenn˘mi papíry a ãlenem Burzy cenn˘ch papírÛ Praha a.s. Mimo území âeské republiky mÛÏe b˘t uvefiejnûn téÏ jin˘mi spoleãnostmi s Patrií hospodáfisky ãi organizaãnû spojen˘mi. Patria a s ní hospodáfisky ãi organizaãnû spojené spoleãnosti mohou b˘t majitelem, obchodovat ãi jinak nakládat s cenn˘mi papíry jakékoli spoleãnosti, jíÏ se informace uvefiejnûné v tomto dokumentu t˘kají, a nezaruãují, Ïe na základû zde uveden˘ch informací s tûmito cenn˘mi papíry neobchodovaly na svÛj vlastní úãet. Patria a s ní hospodáfisky ãi organizaãnû spojené spoleãnosti nevyluãují, Ïe poskytovaly, pfiípadnû stále poskytují financování nebo dal‰í sluÏby pro jakoukoli spoleãnost, jíÏ se informace uvefiejnûné v tomto dokumentu t˘kají, a dále nevyluãují, Ïe v tomto dokumentu nejsou obsaÏeny ve‰keré jim dostupné informace. Patria, stejnû jako s ní hospodáfisky ãi organizaãnû spojené spoleãnosti a osoby, které k nim mají vztah, vãetnû ãlenÛ statutárních orgánÛ, vedoucích zamûstnancÛ anebo jin˘ch zamûstnancÛ mohou obchodovat s cenn˘mi papíry ãi uskuteãÀovat jiné investice a obchody s nimi související, a mohou je v dané dobû nakupovat anebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, aÈ jiÏ jako komisionáfi, zprostfiedkovatel ãi v jiném právním postavení, na vefiejném trhu ãi jinde. Tento dokument nepfiedstavuje v Ïádném pfiípadû nabídku k nákupu ãi prodeji cenn˘ch papírÛ ani v˘zvu k uskuteãnûní jiného obchodu ãi investice. Patria a s ní hospodáfisky ãi organizaãnû spojené spoleãnosti nezaruãují jeho pfiesnost ãi úplnost. UÏivatel by si mûl pfied realizací obchodu ãi investice vÏdy obstarat nezávislé a odborné posouzení a nespoléhat se pouze na informace zde uvedené. Tento dokument sdûluje názor Patrie nebo s ní hospodáfisky ãi organizaãnû spojené spoleãnosti ke dni zvefiejnûní a mÛÏe b˘t zmûnûn bez pfiedchozího upozornûní. Îádná ãást tohoto dokumentu nesmí b˘t bez pfiedchozího písemného souhlasu Patrie reprodukována, distribuována ãi publikována. Tento dokument má slouÏit v˘hradnû profesionálním investorÛm, u nichÏ se oãekává, Ïe budou ãinit vlastní investiãní rozhodnutí bez nepfiimûfieného spoléhání na zde uvedené informace. Tito investofii jsou povinni o v˘hodnosti investic do jak˘chkoli cenn˘ch papírÛ zde uveden˘ch rozhodovat samostatnû, a to na základû náleÏitého zváÏení ceny, pfiípadného nebezpeãí a vlastní právní, daÀové a finanãní situace. Úspû‰né investice v minulosti nezaruãují pfiíznivé v˘sledky do budoucna. Hodnota ãi pfiíjem z jak˘chkoli zde uveden˘ch investic se mÛÏe mûnit anebo b˘t ovlivnûna zmûnami smûnn˘ch kurzÛ. Tento dokument není urãen pro soukromé zákazníky a nesmí jim b˘t distribuován. Distribuce tohoto dokumentu vefiejnosti na území mimo âeskou republiku mÛÏe b˘t omezena právními pfiedpisy pfiíslu‰né zemû. Osoby, do jejichÏ dispozice se tento dokument dostane, by se tedy mûly fiádnû informovat o existenci takovéhoto omezení. Nerespektováním takového omezení mÛÏe dojít k poru‰ení zákonÛ âeské republiky ãi pfiíslu‰né zemû.
© 2003, Patria Finance, a. s.