Kapitálové trhy Ceská republika
13. – 19. prosinec 2004
Hlavní data
Ocekávané události v CR Cena v Kc
Erste Bank CEZ Komercní banka Ceský Telecom Unipetrol Philip Morris CR Zentiva PX 50 PX-D CZK/USD CZK/EUR Pribor 6M Pribor 12M
1 195,0 329,5 3 243 360,8 91,93 16 570 718,1 1 013,0 2 513,9 22,95 30,45 2,65 2,83
Zmena za týden
Zmena za rok
2,0% 2,3% 2,5% 2,4% 0,3% 4,4% 1,7% 2,1% 2,2% -0,8% -1,1% -0,01 -0,04
64,7% 145,9% 39,2% 30,0% 45,3% 14,0% 63,2% 64,1% -11,6% -3,3% 0,53 0,54
Objem v mil. USD 1 týden
Rocní prumer
11,2 26,7 19,0 22,7 3,7 18,8 4,9 529,6 107,0
24,1 85,4 118,4 92,1 10,8 23,0 27,7 411,4 381,5
20.12.04 Zentiva: Koncí tzv. lock up period Ceský Telecom: Zahájení tendru na privatizaci státního 51% podílu v CT 22.12.04 Zasedání bankovní rady CNB; úrokové sazby na programu jednání 24.12.04 Na BCPP se neobchoduje 31.12.04 Na BCPP se neobchoduje 05.01.05 Zahranicní obchod (listopad) 07.01.05 Stavební výroba (listopad)
Akciový trh Obchodování na BCPP
Index PX 50 si minulý týden pripsal 2,1% a uzavrel na 1 013 bodech zatímco blue chips index PX-D posílil o 2,2% na 2 514 bodu. Celkový obchodní objem byl na Pražské burze relativne vysoký a dosáhl 530 mil. USD, což je o 29% nad 12 mesícním týdenním prumerem. Akcie spolecnosti Philip Morris vzrostly nejvíce, a to o 4,4% bez zverejnení jakýchkoli fundamentálních zpráv. Tento rust byl tažen predevším ze strany domácích investoru. Nicméne, ke konci týdne akcie postupne klesala, když zahranicní investori zacali vybírat zisky. Komercní banka uzavrela týden o 2,5% výše díky silnému zájmu, poté co se její akcie predcházející týden propadly o více jak 8%. Také akcie CEZu vymazaly cást své ztráty z predcházejícího týdne a vzrostly o 2,3% za silných obchodních objemu. Rust byl tažen hlavne domácími investory a uzavíráním krátkých pozic. Do konce roku neocekáváme žádné zásadní události. Pražská burza bude zavrena dne 24. prosince a dále pak 31. prosince.
1
CEZ CEZPsp.PR / CEZ CP
Rating nezmenen
Energetika Ceská republika Poslední cena Cílová cena Tržní kapital. Free float FY03 FY04E FY05E
Držet
CEZ se zajímá o tri bulharské elektrárny
329,5 Kc 354 Kc 195 mld. Kc 32%
EPS* (Kc) 10,0 20,1 11,5
P/E 32,9 16,4 28,6
*Neupravená císla
Bulharský privatizacní úrad oznámil, že se o koupi trí elektráren (Varna, Russe a Bobov dol) zajímá trináct spolecností vcetne CEZu. Bulharská vláda by do konce roku mela pripravit užší seznam zájemcu. Závazné nabídky by pak mely být podány do 25. brezna. Jediný investor muže podat nabídky a zvítezit v tendru i na všechny tri elektrárny, pokud nabídne nejvyšší cenu.
CEZ nabídne odkup akcií minoritním akcionárum Škody Praha CEZ oznámil, že nabídne odkup akcií minoritním akcionárum Škody Praha (31%). Cena odkupu ješte není známa, protože CEZ ceká na souhlas Komise pro cenné papíry. Nabídka by mela být zverejnena do konce ledna 2005. Za predpokladu, že se cena bude pohybovat kolem soucasné tržní ceny akcií Škody Praha, tj. 180 Kc, pak by celkové náklady CEZu dosáhly asi 0,11 Kc na akcii (CEZu).
Parlament schválil novelu energetického zákona Parlament schválil konecnou verzi novely energetického zákona, kterým vstoupí v platnost plná liberalizace trhu s energií a plynem. Pripomínáme, že trh s elektrickou energií by mel být plne uvolnen od ledna 2006 a trh se zemním plynem pak vroce 2007.
CEZ zvolal mimorádnou valnou hromadu CEZ porádá 21. ledna valnou hromadu. Rozhodným dnem je 15. leden. Program valné hromady mimo jiné zahrnuje (i) schválení ovládacích smluv s CEZ Data, CEZ Zákaznické služby a CEZ Logistika (soucást restrukturalizace), (ii) zmena opcního programu (iii) rozhodnutí o nabytí vlastních akcií.
[email protected]
Ceský Telecom SPTTsp.PR / SPTT CP Telekomunikace Ceská republika Poslední cena Cílová cena Tržní kapital. Free float FY03 FY04E FY05E
360,8 Kc 402 Kc 116 mld. Kc 49% EPS (Kc) P/E -5,5 -65,3 14,0 25,7 12,8 28,2
Telefonica poprela zájem o privatizaci Ceského Telecomu
+420 221 424 209
Koupit Rating nezmenen
Agentura Mergermarket informovala, že španelský telekomunikacní operátor, Telefonica, projevil neformální zájem o privatizaci Ceského Telecomu. Hovorili jsme s oddelením pro vztahy s investory Telefonicy a bylo nám sdeleno, že z geografického hlediska není akvizice Ceského Telecomu v centru pozornosti spolecnosti. Telefonica je aktivní predevším ve Španelsku, Portugalsku, Latiské Americe a Maroku. Spolecnost v soucasné dobe neanalyzuje príležitosti v regionu strední a východní Evropy s výjimkou Recka a Turecka. Spolecnost samozrejme sleduje dení na telekomunikacním trhu a tedy zaznamenala, že se chystá prodej CT, nicméne zájem spolecnosti není reálný.
2
CTÚ plánuje zahájení tendru na novou licenci Ceský telekomunikacní úrad plánuje zahájení tendru na udelení nové licence k provozování mobilní datové síte, která by konkurovala nedávno uvedené službe CDMA poskytované Eurotelem. Podmínky tendru by mely být známy do 12. ledna. Jedním ze zájemcu o novou licenci je i spolecnost T-Mobile, protože spolecnost nezískala cást frekvence, která je využívána Eurotelem pro službu CDMA.
Vláda schválila nový zákon o elektronické komunikaci Vláda schválila zákon o elektronické komunikaci, který by mel sladit ceský telekomunikacní trh se standardy EU. Zákon se mimo jiné také zabývá prenositelností mobilních císel, která by mela vstoupit v platnost na zacátku 2006. Ostatní operátori by meli mít také možnost poskytovat tzv. univerzální službu (v soucasné dobe poskytuje CT). Ztráty z tzv. sociálních služeb univerzální služby by mely být kryty státem a ne operátory, tak jak tomu je nyní.
[email protected]
Zentiva
Lock-up pro Warbug Pincus koncí 20. prosince
ZNTV.spPR / ZEN CD
FY03 FY04E FY05E
718 Kc 722 Kc 27,4 mld. Kc 32%
EPS* (Kc) 36,9 39,6 44,7
Koupit Rating nezmenen
Farmacie Ceská republika Poslední cena Cílová cena Tržní kapital. Free float
+420 221 424 209
Ochranná lhuta (lock-up period), behem které majoritní vlastník Zentivy, Warburg Pincus (vlastní 53,9 % akcií), nemohl prodávat své akcie, by mela dnes skoncit. Podle informací, které nám dríve poskytla Zentiva, Warbug Pincus neplánuje prodat žádné své akcie po ukoncení lhuty. Zentiva predpokládá, že strategie Warburg Pincus je zustat investorem ve spolecnostech i po IPO. Za predpokladu, že Warburg Pincus bude chtít držet majoritní 51% podíl, pak muže prodat 2,9% podíl, což odpovídá 34,7 mil. USD oproti 6mesícnímu prumernému obchodnímu objemu ve výši 5,6 mil. USD.
P/E 19,5 18,1 16,1
*Neupravená císla
[email protected]
Orco
Orco plánuje vstoupit na pražskou burzu
+420 221 424 209
Bez doporucení
Spolecnost Orco Property Group plánuje vstoupit zacátkem príštího roku na pražskou burzu formou duální kotace svých akcií (v poctu 4,62 mil.). Ve stejnou dobu má Orco v úmyslu vydat 5 ½ konvertibilních dluhopisu splatných v roce 2011. Spolecnost pusobí na realitním trhu v Ceské republice, Madarsku, Polsku a na Slovensku. V soucasné dobe jsou akcie spolecnosti obchodovány na burze Euronext (Second Marché). Tržní kapitalizace Orco dosahuje 131,6 mil. EUR. Vcera akcie uzavrely s nárustem o 2,3 % na 30,88 EUR.
[email protected]
+420 221 424 209
3
Telekomunikace
CTÚ plánuje zahájení tendru na tretí UMTS licenci Ceský telekomunikacní úrad (CTÚ) plánuje zahájení tendru na udelení tretí UMTS licence. Dve spolecnosti požádali CTÚ o licenci; domníváme se, že jednou z nich je Oskar, který je tretím domácím mobilním operátorem. CTÚ nepodal žádné informace týkající se jména druhé spolecnosti, která se o licenci zajímá. Nicméne, objevily se spekulace, že dalšími zájemci mohou být Ceské radiokomunikace, Vodafone a Orange. V roce 2001 prodal CTÚ licenci spolecnosti Eurotel a T-Mobile (cástka za obe licence dosáhla 7,4 mld. Kc).
[email protected]
Banky
+420 221 424 209
Pred Vánoci je vysoká poptávka po spotrebitelských úverech Banky uvedly, že v predvánocním období zaznamenávají vysokou poptávku po spotrebitelských úverech. Ceská sporitelna ocekává, že množství techto úveru v letošním roce mezirocne vzroste o približne 25 % a dosáhne minimálne 4 mld. Kc. Komercní banka ocekává zvýšení predvánocních úveru o 20 % (mezirocne). Zpráva je pro banky pozitivní, protože tento druh úveru predstavuje vysokou úrokovou marži.
[email protected]
+420 221 424 212
Makroekonomické zprávy Maloobchodní tržby
PPI
Státní rozpocet
Maloobchodní tržby v ríjnu se reálne zvýšily o 1,1 % v mezimesícním srovnání, resp. 1,7 % v mezirocním porovnání. K rustu obratu v maloobchodním prodeji prispely zejména vyšší útraty za benzín, textil a zarízení domácnosti. Prodej automobilu je stále nižší než v lonském roce. Index cen prumyslových výrobcu se v minulý mesíc nezmenil. Mezirocní inflace merená tímto indexem klesla na 8,2 % z ríjnových 8,6 %. Index cen zemedelských výrobcu klesl o 0,4 % a inflace v tomto sektoru ciní 5,0 %. Parlament na svém zasedání schválil konecnou verzi státního rozpoctu na rok 2005 s deficitem ve výši 83,6 mld. Kc.
4
Exchange Rates: CZK/EUR 36
Interest Rates: 3M PRIBOR 6,0 5,5
35
5,0
34
4,5
33
4,0
32
3,5
31
3,0
30
2,5
29
2,0 1/01
28 1/01
1/02
1/03
1/04
1/02
1/03
1/04
LAST 2 WEEKS: 3M PRIBOR
LAST 2 WEEKS: CZK/EUR 2,59
30,9 30,8
2,58
30,7
2,57
30,6
2,56 30,5 17.12.2004
15.12.2004
13.12.2004
11.12.2004
9.12.2004
7.12.2004
5.12.2004
17.12.2004
15.12.2004
13.12.2004
9.12.2004
11.12.2004
7.12.2004
5.12.2004
3.12.2004
3.12.2004
2,55 30,4
5
Zahranicní akciové trhy USA
Americké akcie pokracovali v rustu již tretí týden po sobe, podporeny dokoncením 18-ti mesícního snažení o spojení spolecností Oracle a PeopleSoft. Mezi další úspešné akvizice patrily spolecnosti Sprint a Nextel, Johnson & Johnson a Guidant Corp. a Symantec a Veritas Software. Cena ropy v uplynulém týdnu opet zacala rust, když si pripsala 14%, nicméne presto však zustává necelých 17 % vzdálená od svého maxima 55,67 USD z 25.ríjna letošního roku. Trh se relativne dobre vyporádal se zvýšením úrokových sazeb o 0,25 %. Nebýt sektoru farmaceutických výrobcu, kterí byly negativne ovlivneni výprodeji zverejnením zpráv spolecnosti Pfizer, nárust indexu Dow Jones ( + 1 %) a S&P ( + 0,5 %) by mohl být výraznejší. Pfizer znervóznil trh poté, co jeho lék Celebrex podobne jako konkurencní Vioxx spolecnosti Merck & Co. vede k srdecním obtížím. Další nepríjemnou zprávou byly informace spolecností AstraZeneca a Eli Lilly, když evropský výrobce oznámil, že lék na lécbu onemocnení rakovinou Iressa nedosahuje ocekávaných výsledku v prubehu testování. Eli Lilly pridává varovný text do príbalových letáku jednoho z jejich výrobku. Nejmenší prírustek zaznamenal technologický trh a index Nasdaq pridal za uplynulý týden o 0,3 %.
Evropa
Minulý týden byl pro evropské spolecnosti z pohledu jejich výkonnosti relativne pozitivní, zejména díky obnovené vlne oznámených nebo uvažovaných fúzí a akvizic (London Stock Exchange, Novar Plc, Kidde Plc). Brzdou dynamictejšího rustu se naopak staly farmaceutické spolecnosti – AstraZeneca Plc byla nucena priznat nižší než predpokládanou úcinnost léku na rakovinu plic a americký Pfizer Inc. oznámil riziko kardiovaskulárních chorob u pacientu užívajících lék proti bolesti Celebrex. Index DJ STOXX 600 proto pridal „jenom“ 0,4 %, 16. prosince se však dostal na nejvyšší hodnotu od 8. cervence roku 2002. DJ STOXX 50 oslabil o 0,1 % zatímco „konkurencní“ Euro STOXX 50 ztratil 0,4 %. London Stock Exchange – akcie poskocily o 29 % na hladinu 556p. Nemecká Deustche Boerse AG ucinila již druhý pokus za posledních 5 let o prevzetí LSE a ucinila nabídku v hodnote 1,35 miliardy liber. Novar Plc – akcie posílily o 14 % na 188,75p. Honeywell International Inc. 13. prosince oznámil koupi spolecnosti Novar Plc za 798 milionu liber. Kidde Plc – akcie posílily o 2,3 %. Americká spolecnost United Technologies Corp. koupí celou firmu za 2,8 miliardy dolaru. AstraZeneca Plc – druhá nejvetší farmaceutická spolecnost ve Velké Británii oznámila, že lék na lécbu rakoviny plic Iressa nepomáhá pacientum prodloužit dobu života. Merrill Lynch promptne snížil doporucení z predchozího „Buy“ na „Neutral“, cena akcie v reakci na uvedené informace poklesla o 8,3 %. HBOS Plc – akcie poskocily o 8,8 % na 730p. Banka se nechala slyšet, že hospodárské výsledky roku 2004 predcí ocekávání analytiku díky lepším než predpokládaným výsledkum v obchodních divizích. ABN Amro Holding NV – nejvetší nizozemská banka poskocila o 3,3 % na hladinu EUR19,25. 16. prosince banka oznámila zámer redukovat 2,850 pracovních míst ve snaze zastavit pokles provozního zisku.
6
Ocekávané události v zahranicí 21.12. 22.12. 23.12.
30.12. 4.1. 7.1. 11.1. 14.1. 27.1.
EC: Trade balance (Oct) Cognos Inc: Earnings France: PPI (Nov); CPI (Nov F) US: GDP (3Q 2004) UK: Current account (3Q) US: Initial jobless claims (Dec 18); Continuing claims (Dec 11) US: U. of Michigan confidence (Dec F) US: Initial jobless claims (Dec 25); Continuing claims (Dec 18) Germany: Unemployment rate (Dec) US: Unemployment rate (Dec) Piscines Desjoyaux: Fiscal 1Q sales Ingenico: 4Q sales US: PPI (Dec) Radiall: 4Q sales Lafarge: 2004 sales Saint-Gobain: Estimated 2004 earnings
Equity Sales (+420 221 424 216), Equity Trading (+420 221 424 215), Research (+420 221 424 111).
7
Patria Finance, a. s. Škrétova 12 120 00 Praha 2 Tel.: 221 424 111 Fax: 221 424 222
Patria Direct, a. s. Škrétova 12 120 00 Praha 2 Tel.: 221 424 254 Fax: 221 424 179 www.patria-direct.cz Patria Online, a. s. Škrétova 12 120 00 Praha 2 Tel.: 221 424 332 www.patria.cz
Člen skupiny KBC Banking & Insurance Group
Tento dokument je vydán v České republice společností Patria Finance, a.s. (dále jen „Patria“), obchodníkem s cennými papíry a členem Burzy cenných papírů Praha a.s. Mimo území České republiky může být uveřejněn též jinými společnostmi s Patrií hospodářsky či organizačně spojenými. Patria a s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti mohou být majitelem, obchodovat či jinak nakládat s cennými papíry jakékoli společnosti, jíž se informace uveřejněné v tomto dokumentu týkají, a nezaručují, že na základě zde uvedených informací s těmito cennými papíry neobchodovaly na svůj vlastní účet. Patria a s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti nevylučují, že poskytovaly, případně stále poskytují financování nebo další služby pro jakoukoli společnost, jíž se informace uveřejněné v tomto dokumentu týkají, a dále nevylučují, že v tomto dokumentu nejsou obsaženy veškeré jim dostupné informace. Patria, stejně jako s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti a osoby, které k nim mají vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucích zaměstnanců anebo jiných zaměstnanců mohou obchodovat s cennými papíry či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související, a mohou je v dané době nakupovat anebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právním postavení, na veřejném trhu či jinde. Tento dokument nepředstavuje v žádném případě nabídku k nákupu či prodeji cenných papírů ani výzvu k uskutečnění jiného obchodu či investice. Patria a s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti nezaručují jeho přesnost či úplnost. Uživatel by si měl před realizací obchodu či investice vždy obstarat nezávislé a odborné posouzení a nespoléhat se pouze na informace zde uvedené. Tento dokument sděluje názor Patrie nebo s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti ke dni zveřejnění a může být změněn bez předchozího upozornění. Žádná část tohoto dokumentu nesmí být bez předchozího písemného souhlasu Patrie reprodukována, distribuována či publikována. Tento dokument má sloužit výhradně profesionálním investorům, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí bez nepřiměřeného spoléhání na zde uvedené informace. Tito investoři jsou povinni o výhodnosti investic do jakýchkoli cenných papírů zde uvedených rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a vlastní právní, daňové a finanční situace. Úspěšné investice v minulosti nezaručují příznivé výsledky do budoucna. Hodnota či příjem z jakýchkoli zde uvedených investic se může měnit anebo být ovlivněna změnami směnných kurzů. Tento dokument není určen pro soukromé zákazníky a nesmí jim být distribuován. Distribuce tohoto dokumentu veřejnosti na území mimo Českou republiku může být omezena právními předpisy příslušné země. Osoby, do jejichž dispozice se tento dokument dostane, by se tedy měly řádně informovat o existenci takovéhoto omezení. Nerespektováním takového omezení může dojít k porušení zákonů České republiky či příslušné země.
© 2004, Patria Finance, a. s.
