JAARVERSLAG op 31 december 2009 STAR FUND

JAARVERSLAG op 31 december 2009

STAR FUND

Belgisch gemeenschappelijk beleggingsfonds erkend in het kader van de wettelijke bepalingen inzake derdeleeftijds- of pensioensparen

Geen enkele inschrijving mag worden aanvaard op basis van dit verslag. Inschrijvingen zijn slechts geldig als ze worden uitgevoerd na kosteloze overlegging van het vereenvoudigd prospectus of het prospectus.

KORTE INHOUDSTAFEL

1.

ALGEMENE INFORMATIE OVER DE BELEGGINGSVENNOOTSCHAP

2.

INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENT STAR FUND

3 14

1

INHOUD

1.

2.

ALGEMENE INFORMATIE OVER DE BELEGGINGSVENNOOTSCHAP

3

1.1.

ORGANISATIE VAN DE BELEGGINGSVENNOOTSCHAP

3

1.2.

BEHEERSVERSLAG

5

1.2.1.

Informatie aan de aandeelhouders

5

1.2.2.

Algemeen overzicht van de markten

5

1.3.

VERSLAG VAN DE COMMISSARIS OP 31 DECEMBER 2009

1.4.

SAMENVATTING VAN DE WAARDERINGSREGELS

9 12

1.4.1.

Samenvatting van de regels

12

1.4.2.

Wisselkoersen

13

INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENT STAR FUND 2.1.

14

BEHEERSVERSLAG

14

2.1.1.

Lanceringsdatum van het compartiment en prijs van de inschrijving

14

2.1.2.

Doel en richtlijnen van het beheersbeleid

14

2.1.3.

Beleid gevoerd tijdens het boekjaar

14

2.1.4.

Toekomstig beleid

15

2.1.5.

Risicoklasse

15

2.2.

BALANS

16

2.3.

RESULTATENREKENING

17

2.4.

RESULTAATVERWERKING

18

2.5.

SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS

19

2.5.1.

Samenstelling van de activa op 31 december 2009

19

2.5.2.

Verdeling van de activa (in % van de effectenportefeuille)

26

2.5.3.

Wijziging in de samenstelling van de activa van het compartiment (in EUR)

26

2.5.4.

Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde

27

2.5.5.

Returns

28

2.5.6.

Kosten

28

2.5.7.

Toelichting bij de financiële staten

28

2

1. ALGEMENE INFORMATIE OVER DE BELEGGINGSVENNOOTSCHAP 1.1. ORGANISATIE VAN DE BELEGGINGSVENNOOTSCHAP STAR FUND Maatschappelijke zetel van het beleggingsfonds STAR FUND Marnixlaan, 24 - 1000 Brussel Oprichtingsdatum van het beleggingsfonds - 2 februari 1987 Type van beheer

Gemeenschappelijk beleggingsfonds die, overeenkomstig artikel 43, § 1 van de wet, een beheervennootschap heeft aangesteld

Beheervennootschap

ING Investment Management Belgium N.V. Marnixlaan 24, 1000 Brussel

Raad van bestuur van de beheervennootschap Voorzitter Gilbert Van Hassel , Chief Executive Officer ING Investment Management Europe B.V. Prinses Beatrixlaan 15, 2595 AK Den Haag, Nederland

Bestuurders

Christian Bellin, Head of Financial Management and Operations ING Investment Management Belgium N.V. (tot en met 12 mei 2009) Gerben De Haan, Head of Fixed Income Investments ING Investment Management Belgium N.V. (tot en met 1 februari 2009) Alexandre Deveen, Managing Director Client Servicing ING Investment Management Europe B.V. (tot en met 31 december 2009) Bruno Springael, Head of Equity Investments ING Investment Management Belgium N.V. Karl Van Borm, Managing Director ING Investment Management Belgium N.V. Jonathan Atack, Chief Financial and Risk Officer ING Investment Management Europe B.V. Gilbert De Graef, Chief Financial Officer Insurance Central Europe 24, Bijlmerdreef, 1102 CT Amsterdam, Nederland Chris Coppije, Head of Institutional Clients Belgium ING Investment Management Belgium N.V. (vanaf 4 november 2009) Piet Van den Hoof, Head of Mutual Funds Belgium ING Investment Management Belgium N.V. (vanaf 4 november 2009)

Effectieve leiding

Karl Van Borm en Christian Bellin (tot en met 12 mei 2009) Alexandre Deveen (vanaf 13 mei 2009 tot en met 31 december 2009)

3

Commissaris, Revisor

Ernst & Young, Bedrijfsrevisoren, BV CVBA vertegenwoordigd door Christel Weymeersch, De Kleetlaan 2, 1831 Diegem

Commissaris, Revisor

Ernst & Young, Bedrijfsrevisoren, BV CVBA vertegenwoordigd door Christel Weymeersch, De Kleetlaan 2, 1831 Diegem

Financiële groep die de instelling voor collectieve belegging promoot

ING België N.V. Marnixlaan 24, 1000 Brussel Dexia Bank België N.V. Pachecolaan 44, 1000 Brussel

Bewaarder

Dexia Bank België N.V. Pachecolaan 44, 1000 Brussel

Financieel portefeuillebeheer

ING Investment Management Belgium N.V. Marnixlaan 24, 1000 Brussel

Delegatie van het beheer Dexia Asset Management N.V. van het obligatie-gedeelte Koningsstraat 180, 1000 Brussel van de beleggingsportefeuille Administratief en boekhoudkundig beheer

ING Investment Management Belgium N.V. Marnixlaan 24, 1000 Brussel

Administratief agent via delegatie

BNP Paribas Securities Services N.V.– Brussels Branch Louizalaan 489, 1050 Brussel

Financiële dienst

ING België N.V. Marnixlaan 24, 1000 Brussel Dexia Bank België N.V. Pachecolaan 44, 1000 Brussel

Distributeurs

ING België N.V. Marnixlaan 24, 1000 Brussel Dexia Bank België N.V. Pachecolaan 44, 1000 Brussel Delta Lloyd Bank Sterrekundelaan 23, 1000 Brussel Banca Monte Paschi Belgio Joseph II-straat 24, 1000 Brussel Axa Bank Belgium N.V. Grote Steenweg 214, 2600 Berchem

Erkend rekeninghouder

ING België N.V. Marnixlaan 24, 1000 Brussel

Aandelenklassen

Kapitalisatieaandelen

4

1.2. BEHEERSVERSLAG STAR FUND 1.2.1. Informatie aan de aandeelhouders Star Fund is een Belgisch gemeenschappelijk beleggingsfonds met veranderlijk aantal rechten van deelneming dat heeft geopteerd voor de categorie van effecten en liquide middelen en dat door de Minister van Financiën werd erkend als pensioenspaarfonds in het kader van de wettelijke bepalingen inzake het derdeleeftijds- of pensioensparen. Wat haar werking en beleggingen betreft, wordt het Fonds beheerst door de wet van 20 juli 2004 betreffende bepaalde vormen van collectief beheer van beleggingsportefeuilles en door het Wetboek van Inkomstenbelasting.

1.2.2. Algemeen overzicht van de markten Economische context Gegevens gepubliceerd tijdens het eerste kwartaal van 2009 hebben aangetoond dat volgroeide economieën (de VS, de eurozone en Japan) tijdens het eerste kwartaal van 2009 geconfronteerd werden met dezelfde inkrimping als in het vierde kwartaal van 2008, wat erop leek te wijzen dat de verslechtering van de wereldeconomie min of meer aan het stabiliseren was. Dat was het duidelijkst in de VS, waar bijvoorbeeld de consumptie beter evolueerde dan verwacht dankzij een sterke daling van de inflatie, die de koopkracht van de consumenten deed toenemen. De overheden en centrale banken kondigden grote stimuleringspakketten aan. In maart legden de VS twee plannen voor - kwantitatieve versoepeling door de Fed en het opkopen van "giftige activa" door de overheid samen met particuliere beleggers - die door de markten enthousiast werden onthaald. Na de forse krimp in de voorgaande twee kwartalen viel een aantal indicatoren over de Amerikaanse economie mee in het tweede kwartaal, vooral indicatoren die het sentiment meten. In de eurozone had de economie ook het ergste achter de rug. In juni liet de indicator voor het economische sentiment van de Europese Commissie voor de derde maand op rij een stijging zien. De IFO-index, die het Duitse ondernemersvertrouwen meet, bereikte in juni 85,9 punten, het hoogste niveau in zeven maanden. De positieve verrassingen in de economische indicatoren en in de kwartaalcijfers van de bedrijven werden sterker en verspreidden zich over alle regio's in het derde kwartaal van 2009. De Amerikaanse economie is tijdens het derde kwartaal met circa 3% gegroeid dankzij het herstellingsvermogen van de consumptie, dat profiteerde van de stimuleringsmaatregelen van de overheid zoals het "cash for clunkers"-programma (slooppremie). In het derde kwartaal droegen in de eurozone onder meer de exporten duidelijk bij aan de groei. In het vierde kwartaal werd duidelijk dat het economische herstel zich niet alleen eerder dan verwacht voorgedaan had, maar ook dat het breed gespreid over alle regio's was dankzij tijdelijke factoren zoals fiscale en monetaire stimulansen en het weer opnieuw opbouwen van voorraden. In de VS lijkt de economische groei in het vierde kwartaal op circa 4% (geannualiseerd) uit te komen, het hoogste percentage in vier jaar. Met een groei tussen 2 en 3% (geannualiseerd), bevindt ook de groei in de eurozone zich in het vierde kwartaal boven het langjarige gemiddelde. Dat wordt onder meer geïllustreerd door de resultaten van de meest recente enquête onder inkoopmanagers uit de industrie en de dienstensector. De betreffende PMI-index, de belangrijkste voorspellende index van de eurozone, klom in november van 53,7 punten tot 54,2 punten. Duitsland neemt de leiding met een stijging van de index tot 54,9 punten. Rentebeleid In het begin van het eerste kwartaal van 2009 lagen de officiële rentevoeten in de VS (0-0,25%) en in Japan (0,1%) al dicht bij nul. De Federal Reserve kondigde in maart grootschalige aankopen van overheidsobligaties aan, die het geldaanbod zullen verhogen en het rendement op langlopende obligaties zullen doen dalen. De Europese Centrale Bank verlaagde haar beleidsrente in januari en maart met achtereenvolgende stappen van 0,5 procentpunt tot 1,5%.

5

Als gevolg van het toegenomen optimisme over de Amerikaanse economie is de markt begonnen een renteverhoging door de Federal Reserve in te prijzen. Dat was echter voorbarig daar de werkloosheid en het aantal faillissementen verder stegen. Zo handhaafde de Fed zijn monetair beleid (conventioneel en kwantitatieve versoepeling) tijdens het hele tweede kwartaal van 2009. De Europese Centrale Bank verlaagde van haar kant begin mei het officiële rentetarief tot 1% (-25 basispunten). Tevens besloot de centrale bank om vanaf juli voor euro 60 miljard aan 'covered bonds' te kopen. Ook stelde de ECB liquiditeiten ter beschikking aan banken met een langere looptijd dan gebruikelijk, namelijk twaalf maanden. Van die mogelijkheid maakten banken massaal gebruik. In het derde kwartaal hielden de centrale banken vast aan hun zeer soepele monetaire beleid, gezien de dalende inflatie en de forse knelpunten waarmee de wereldeconomie kampte (forse overcapaciteit, kwetsbare banken en hoge schulden). De centrale banken in de opkomende economieën hebben een voorbeeld genomen aan het soepele beleid van de Federal Reserve, de Europese Centrale Bank en de centrale banken van het Verenigd Koninkrijk en Japan. Dit bracht de de reële rentes van de opkomende markten tot zowat 1%. Zoals verwacht, handhaafden de centrale banken in de VS, Europa en Japan in het vierde kwartaal hun beleidsrentes op hun extreem lage niveaus. De monetaire beleidsmakers lieten herhaaldelijk weten dat zij het monetaire beleid lange tijd ruim zullen houden. Al met al zal het nog lange tijd duren voordat de officiële rentes de 'normale' niveaus hebben bereikt. Wat hun massale liquiditeitssteun betreft, gaven de Federal Reserve en de Europese Centrale Bank aan de markten het signaal de betreffende crisismaatregelen in 2010 geleidelijk te zullen terugdraaien en leenoperaties die aflopen niet te vernieuwen. Daarmee zal er een einde komen aan de periode van onbeperkte toevloed van liquide middelen aan de banken. Dit beleid is cruciaal geweest voor het weer op gang komen van de financiële markten en voor het sterke herstel op de kredietmarkten. Aandelenmarkten Na een behoorlijke start van het jaar vielen de aandelenmarkten in februari snel terug, met als belangrijkste oorzaak een stroom negatieve gegevens. De macro-economische gegevens toonden zonder twijfel dat de wereldeconomie in zeer slechte staat is. Bovendien vonden de beleggers de plannen van de overheid om de economie een nieuwe impuls te geven allesbehalve overtuigend. Nadat de Fed en het Ministerie van Financiën in maart echter verschillende ongewone steunmaatregelen hadden aangekondigd, leefden de aandelenmarkten weer op en ontplooide zich een ware berenmarktrally. Mede dankzij beter dan verwachte economische en bedrijfscijfers, de forse omvang van kasmiddelen bij institutionele beleggers en tekenen en een economisch herstel in China bleven aandelen tijdens het tweede kwartaal van 2009 sterk presteren. In de tweede helft van juni consolideerden de aandelenmarkten door winstnemingen en de terugkeer van beleggers naar veiliger havens. Aandelenmarkten kenden opnieuw een zeer sterk derde kwartaal omdat beleggers zich bijzonder optimistisch toonden over het herstelpotentieel van de financiële markten en economieën. Hoewel het vierde kwartaal op de aandelenmarkten tegenvallend begon, werd het jaar uiteindelijk toch in stijl afgesloten. Na zeven maanden van koersstijging sloten wereldwijde aandelen oktober met een verlies af (-3% in euro). In november werd dat verlies weer weggewerkt (+2%), waarna er in december nog een eindejaarsrally werd uitgeperst (+6%). Obligatiemarkten Grimmig macro-economisch nieuws en de aanhoudende risicoaversie tijdens het eerste kwartaal van het jaar oefenden neerwaartse druk uit op de obligatierendementen. De uitgifte van tal van nieuwe overheidsleningen ter financiering van de herstelplannen zorgde echter ook voor opwaartse druk. Al bij al stabiliseerden de obligatierendementen (eurozone) of vertoonden ze een (lichte) stijging (VS, Japan). De liquiditeit van de ondernemingskredietmarkt was heel zwak, maar verbeterde dit kwartaal duidelijk opnieuw doordat vele bedrijven nieuwe leningen uitgaven waarop de beleggers met grote belangstelling reageerden. De obligaties van de opkomende markten stonden onder druk, vooral omdat de kapitaalstromen niet langer naar de opkomende markten vloeiden, maar terugvloeiden naar de westerse markten en Japan.

6

Als gevolg van het succesvolle beleid van de centrale banken en de overheden in de VS en Europa begonnen de obligatiemarkten een terugkeer van inflatie in te prijzen, waardoor de rente op de staatsleningen in het tweede kwartaal van 2009 steeg. Tegelijk daalden de risicopremies op de bedrijfsobligaties sterk door het forse aantal nieuwe emissies dat naar de markt kwam. De obligaties uit opkomende markten herstelden dit kwartaal ook doordat de vrees voor het systemisch risico van een "deglobalisering" bijna verdween dankzij de steun van de beleidsmakers. In het derde kwartaal bleven de rentes op tienjaarspapier binnen een smalle bandbreedte, terwijl de spreads van de investment grade bedrijfsobligaties en obligaties uit de opkomende landen in harde en locale munten verder inkrompen. De rentes op tienjarige staatsleningen in de eurozone (Duitsland) en Japan bewogen in een smalle bandbreedte in het laatste kwartaal van het jaar. In de VS steeg de rente duidelijk (van 3,4% tot 3.8%). De vorige kwartalen vernauwden de spreads na hun hoogtepunt, en in het vierde kwartaal verkleinde de risicopremie (de opbrengst boven het rendement van een overheidsobligatie) zelfs nog iets meer, nl. van 197 basispunten op 1 oktober tot 140 basispunten op 31 december. De spreads op EMD in harde valuta's vernauwden nog meer, namelijk van 338 basispunten op 30 september tot 288 basispunten op 31 december. Vooruitzichten Het groeitempo van de volwassen economieën (VS, Europa, Japan) bevindt zich momenteel boven hun langjarige gemiddelde. Aangezien de tijdelijke fiscale en monetaire stimulansen geleidelijk zullen verdwijnen, wordt het in de loop van 2010 voor de grote economieën echter steeds moeilijker hun relatief hoge groeivoet te handhaven. Ook het positieve voorraadeffect, waarvan in de eerste helft van 2010 nog kan worden geprofiteerd, zal naar verwachting in de tweede helft van 2010 uitgewerkt zijn. Voor de tweede helft van 2010 taxeren wij voor de VS, Europa en Japan een groei onder het langjarige gemiddelde. Bedacht moet worden dat de wereldeconomie niet uit een 'normale' recessie komt, maar uit een recessie die veroorzaakt wordt door een financiële crisis. De ervaring leert dat het herstel uit dergelijke recessies meer tijd nodig heeft. Dat komt doordat bedrijven, banken en consumenten geleidelijk hun schulden moeten terugbrengen, een proces dat naar verwachting enkele jaren op de economische groei weegt. Ook nieuwe reguleringen van de financiële sector, bijvoorbeeld plannen van de Bank of International Settlements (BIS) om het weerstandsvermogen van banken te verhogen, kunnen via een neerwaartse druk op de kredietgroei een negatieve invloed hebben op de economische groei. In de VS kan de groei, na de sterkte in het vierde kwartaal, in het eerste halfjaar van 2010 boven het langjarige gemiddelde blijven liggen. Als in de tweede jaarhelft de tijdelijke stimulansen wegebben, zal het groeitempo naar verwachting vertragen en waarschijnlijk onder het langjarige gemiddelde belanden. Eventuele nieuwe fiscale stimulansen van de regering Obama kunnen een steun zijn voor de groei. Mocht de regering echter al besluiten tot nieuwe fiscale stimulansen, dan zullen deze een duidelijk geringere omvang hebben dat de maatregelen die nu van kracht zijn. Daarnaast zal de onbeperkte liquiditeitssteun, die banken en markten nu nog kennen, niet worden gecontinueerd. De Fed zou de rente best op het huidige peil handhaven zolang de inflatieverwachtingen stabiel blijven en de arbeidsmarkt onder druk blijft staan. In deze context blijven wij ervan overtuigd dat de Fed de rentevoeten tot het tweede kwartaal van 2010 tussen de 0 en 0,25% zal handhaven, om ze daarna licht te verhogen. De economie van de eurozone kan in de komende twee kwartalen boven het langjarige gemiddelde blijven groeien. Als daarna de effecten van de tijdelijke stimulansen geleidelijk wegvallen, lijkt een afzwakking tot een ondergemiddelde groei waarschijnlijk. Een specifieke uitdaging voor de eurozone is de geleidelijke afbouw van de fiscale en monetaire stimulansen. Hoewel wij rekening houden met de laatste maatregelen die de ECB heeft genomen als eerste stappen in een uitstapstrategie, blijven wij ervan overtuigd dat de ECB de rentevoeten best op 1% zou handhaven tot het einde van 2010. Wij verwachten dat de rentes op tienjarige staatsleningen in de eurozone (Duitsland) voorlopig binnen smalle bandbreedtes blijven bewegen (tussen ruwweg 3% en 3,5%). De Amerikaanse tienjaarsrente (3,8%) bevindt zich volgens ons momenteel aan de bovenkant van de range. Wij merken op dat in de huidige obligatierentes in de VS en de eurozone volgens ons momenteel een te hoge premie voor het inflatierisico is ingeprijsd. Na de forse rally, is de markt van investment grade bedrijfsleningen in een normalere situatie gekomen. Op middellange termijn is er volgens onze analyses echter nog altijd een behoorlijke ruimte voor een verdere verkrapping van de risicopremies op middellange termijn. Wij handhaven onze positieve visie op schuldpapier van opkomende markten in harde en lokale munten.

7

Aandelenmarkten blijven voorlopig in een “sweet spot”: een combinatie van verbeterende economische cijfers en bedrijfswinsten, een aanhoudend soepel monetair en fiscaal beleid en een sterke toestroom van liquiditeit. Nu de bedrijfswinsten hun bodem hebben bereikt, komen aandelenmarkten terecht in de meer volwassen fase van de cyclus. De belangrijkste motor van de aandelenmarkt wordt de groei van de bedrijfswinsten. We verwachten dat de wereldwijde bedrijfswinsten in 2010 met 25% tot 30% zullen stijgen. Bedrijfswinsten kunnen sterk herstellen dankzij substantiële kostenbesparingen, waardoor de marges op een verrassend hoog niveau hun bodem vonden. Het economische herstel, gedreven door de heropbouw van de voorraden en sterke groei in de opkomende landen, zal in 2010 ook leiden tot een bescheiden omzetgroei. Gecombineerd met lagere bedrijfskosten en lagere financiële lasten kan zelfs een beperkte omzetstijging leiden tot een forse toename van de nettowinst. De winststijging zal voornamelijk in de eerste jaarhelft geconcentreerd zijn. De economische groeivooruitzichten op middellange termijn zijn nog steeds onzeker voor de volwassen economieën, door de aanhoudende neerwaartse druk van het schuldafbouwproces op de consumptiegroei. Ook zal het positieve effect van kostenbesparingen geleidelijk afnemen.

8

1.3. VERSLAG VAN DE COMMISSARIS OP 31 december 2009 STAR FUND

Verslag van de commissaris aan de algemene vergadering der deelnemers van het gemeenschappelijk beleggingsfonds Starfund over de jaarrekening over het boekjaar afgesloten op 31 december 2009 Overeenkomstig de wettelijke en statutaire bepalingen, brengen wij u verslag uit in het kader van ons mandaat van commissaris. Dit verslag omvat ons oordeel over de jaarrekening evenals de vereiste bijkomende vermeldingen. Verklaring zonder voorbehoud over de jaarrekening Wij hebben de controle uitgevoerd van de jaarrekening over het boekjaar afgesloten op 31 december 2009, opgesteld overeenkomstig het in België van toepassing zijnde boekhoudkundig referentiestelsel, met een totaal eigen vermogen van EUR 3.081.339.199,46 en waarvan de resultatenrekening afsluit met een winst van het boekjaar van EUR 373.424.421,25.

Verantwoordelijkheid van de raad van bestuur van de beheersvennootschap van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds voor het opstellen en de getrouwe weergave van de jaarrekening Het opstellen van de jaarrekening valt onder de verantwoordelijkheid van de raad van bestuur van de beheersvennootschap van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds. Deze verantwoordelijkheid omvat : het opzetten, implementeren en in stand houden van een interne controle met betrekking tot het opstellen en de getrouwe weergave van de jaarrekening die geen afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of het maken van fouten bevat; het kiezen en toepassen van geschikte waarderingsregels; en het maken van boekhoudkundige schattingen die onder de gegeven omstandigheden redelijk zijn.

Verantwoordelijkheid van de commissaris Het is onze verantwoordelijkheid een oordeel over deze jaarrekening tot uitdrukking te brengen op basis van onze controle. Wij hebben onze controle uitgevoerd overeenkomstig de wettelijke bepalingen en volgens de in België geldende controlenormen, zoals uitgevaardigd door het Instituut van de Bedrijfsrevisoren. Deze controlenormen vereisen dat onze controle zo wordt georganiseerd en uitgevoerd dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Overeenkomstig deze controlenormen hebben wij controlewerkzaamheden uitgevoerd ter verkrijging van controle-informatie over de in de jaarrekening opgenomen bedragen en toelichtingen. De keuze van deze controlewerkzaamheden hangt af van onze beoordeling alsook van onze inschatting van het risico dat de jaarrekening afwijkingen van materieel belang bevat als gevolg van fraude of het maken van fouten. Bij het maken van onze risico-inschatting houden wij rekening met de bestaande interne controle van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds met betrekking tot het opstellen en de getrouwe weergave van de jaarrekening ten einde in de gegeven omstandigheden de gepaste werkzaamheden te bepalen, maar niet om een oordeel te geven over de effectiviteit van de interne controle van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds. Wij hebben tevens de gegrondheid van de waarderingsregels, de redelijkheid van de betekenisvolle boekhoudkundige schattingen gemaakt door het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds, alsook de voorstelling van de jaarrekening, als geheel beoordeeld. Ten slotte hebben wij van de raad van bestuur en van de verantwoordelijken van de beheervennootschap van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds de voor onze controlewerkzaamheden vereiste ophelderingen en inlichtingen verkregen. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie een redelijke basis vormt voor het uitbrengen van ons oordeel.

9

Verslag van de commissaris van 8 maart 2010 over de jaarrekening van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds Starfund over het boekjaar afgesloten op 31 december 2009 (vervolg)

Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening afgesloten op 31 december 2009 een getrouw beeld van het vermogen, de financiële toestand en de resultaten van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds, overeenkomstig het in België van toepassing zijnde boekhoudkundig referentiestelsel. Bijkomende vermeldingen Het opstellen en de inhoud van het jaarverslag, alsook het naleven door het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds van het reglement voor het beheer, vallen onder de verantwoordelijkheid van de raad van bestuur van de beheersvennootschap van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds. Het is onze verantwoordelijkheid om in ons verslag de volgende bijkomende vermeldingen op te nemen die niet van aard zijn om de draagwijdte van onze verklaring over de jaarrekening te wijzigen: Het jaarverslag behandelt de door de wet vereiste inlichtingen en stemt overeen met de jaarrekening. Wij  kunnen ons echter niet uitspreken over de beschrijving van de voornaamste risico’s en onzekerheden waarmee het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds wordt geconfronteerd, alsook van haar positie, haar voorzienbare evolutie of de aanmerkelijke invloed van bepaalde feiten op haar toekomstige ontwikkeling. Wij kunnen evenwel bevestigen dat de verstrekte gegevens geen onmiskenbare inconsistenties vertonen met de informatie waarover wij beschikken in het kader van ons mandaat. Onverminderd formele aspecten van ondergeschikt belang, werd de boekhouding gevoerd overeenkomstig  de in België van toepassing zijnde wettelijke en bestuursrechtelijke voorschriften. Wij dienen u geen verrichtingen of beslissingen mede te delen die in overtreding met het reglement voor  het beheer zijn gedaan of genomen. De verwerking van het resultaat die aan de algemene vergadering wordt voorgesteld, stemt overeen met wettelijke voorschriften en met voorschriften van her beheerreglement. Brussel, 8 maart 2010 Ernst & Young Bedrijfsrevisoren BCVBA Commissaris vertegenwoordigd door

Christel Weymeersh Associé Réf. : XXX

Alain Williaume Executive Director

10

Conform artikel 134, &2 en 4 van het wetboek der vennootschappen, melden we u dat de commissaris en de personen met wie hij professioneel samenwerkt, honoraria hebben aangerekend zoals vermeld in onderstaande tabel : 3 986,96

Bezoldiging van de commissaris(sen)

(1)

Bezoldiging voor uitzonderlijke werkzaamheden of bijzondere opdrachten uitgevoerd binnen de vennootschap door de commissaris(sen) Andere controleopdrachten Belastingadviesopdrachten Andere opdrachten buiten de revisorale opdrachten Bezoldiging voor uitzonderlijke werkzaamheden of bijzondere opdrachten uitgevoerd binnen de vennootschap door personen met wie de commissaris(sen) verbonden is (zijn) Andere controleopdrachten Belastingadviesopdrachten Andere opdrachten buiten de revisorale opdrachten

(1) Ontvangen bezoldiging door de commissaris in het kader van zijn mandaat (Eur, BTW inclusief)

11

1.4. SAMENVATTING VAN DE WAARDERINGSREGELS STAR FUND 1.4.1. Samenvatting van de regels Algemeen Elke dag dat er een inschrijving of een terugkoop van deelbewijzen plaatsvindt, wordt de waarde van de activa berekend en een permanente inventaris van het geheel van activa, rechten, lopende transacties, obligaties en schulden opgesteld. Oprichtingskosten De oprichtingskosten worden lineair afgeschreven in jaarlijkse schijven van minstens vijfentwintig procent van de reëel uitgegeven bedragen. Effecten, verhandelbare effecten en andere financiële instrumenten

x Waardering van de effectenportefeuille De waarden die zijn opgenomen op een officiële koerslijst of op een andere gereglementeerde markt worden gewaardeerd tegen de slotkoers van de laatste handelsdag van de betrokken markt. Als deze waarden op diverse markten verhandeld worden, geschiedt de waardering op basis van de slotkoers op de belangrijkste markt van deze waarden. Voor vermogensbestanddelen waarvoor een actieve markt bestaat die functioneert door toedoen van derde financiële instellingen die een doorlopende notering waarborgen van bied- en laatkoersen, wordt de op die markt gevormde actuele biedkoers in aanmerking genomen voor de waardering van de activa en de actuele laatkoers voor de waardering van de passiva. De waarden die niet genoteerd of niet verhandeld worden op een beurs of op een andere gereglementeerde markt en de waarden die genoteerd of verhandeld worden op een dergelijke markt, maar waarvan de laatste koers niet representatief is, worden gewaardeerd op basis van een "fair value"-methode waarbij gebruikt wordt gemaakt van alle beschikbare marktgegevens. x Vastrentende effecten De vastrentende effecten worden in de boekhouding opgenomen volgens de FIFO-methode (First In First Out) en worden onderworpen aan een waardering die rekening houdt met de problematiek van het actuarieel rendement. De niet-gerealiseerde meer- of minderwaarde wordt dus opgesplitst in een "rentecomponent" en een "marktcomponent". x Geldmarktinstrumenten Geldmarktinstrumenten op (zeer) korte termijn (schatkistcertificaten) worden in de boekhouding opgenomen tegen hun aankoopwaarde. x Aankopen en verkopen van effecten Aankopen en verkopen van effecten worden in de boekhouding opgenomen tegen hun aankoopwaarde. Bijkomende kosten worden rechtstreeks in de resultatenrekening opgenomen. Liquiditeiten en schatkistbeleggingen De banktegoeden op zicht worden gewaardeerd tegen hun nominale waarde. Schatkistbeleggingen op termijn worden gewaardeerd tegen hun marktwaarde als ze een belangrijk onderdeel vormen van het beleggingsbeleid. Is dat niet het geval, dan worden ze gewaardeerd tegen hun nominale waarde. De overlopende, nog niet vervallen rente wordt apart opgenomen in de rubriek "VI. Overlopende rekeningen - B. Verworven opbrengsten" (balans). Overlopende rekeningen Hiermee worden bedoeld de opbrengsten en de lasten of delen daarvan die bestemd zijn voor het lopende boekjaar of het volgende boekjaar. De gelopen interesten en de kosten worden berekend tot op de datum van het order, de handelsdag voorafgaand aan de berekeningsdatum van de waarde van de activa. Omzetting van buitenlandse deviezen De financiële staten worden opgemaakt in de referentiemunt van elk compartiment. De banktegoeden, de overige netto-activa alsmede de waarderingswaarde van de effecten in portefeuille, uitgedrukt in andere deviezen dan de referentiemunt van het compartiment, worden in deze munt omgezet tegen het gemiddelde van de representatieve bied- en laatkoersen op de contantmarkt en zowel de negatieve als de positieve verschillen die volgen uit de omzetting worden in de resultatenrekening opgenomen.

12

1.4.2. Wisselkoersen 1 EUR

31/12/09 1,504100 1,483150 0,888450 133,568050 10,244250 1,434750

CAD CHF GBP JPY SEK USD

31/12/08 1,716000 1,479550 0,966850 126,008000 10,992500 1,390050

13

CAD CHF GBP JPY SEK USD

2. INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENT STAR FUND 2.1. BEHEERSVERSLAG STAR FUND 2.1.1. Lanceringsdatum van het compartiment en prijs van de inschrijving Het pensioenspaarfonds STAR FUND werd opgericht op 2 februari 1987. Initiële inschrijvingsprijs van de kapitalisatieaandelen in euro : 24,79

2.1.2. Doel en richtlijnen van het beheersbeleid Star Fund volgt een beleggingsbeleid overeenkomstig artikel 122 par. 1,2° van de wet van 4 december 1990. Het beleggingsbeleid is voornamelijk gericht op kapitaalgroei op lange termijn (zie uitgifteprospectus). Er dient echter vermeld dat de tekst die bovenvermelde wet zal vervangen en die de Belgische wetgeving in overeenstemming met de Europese richtlijnen zal brengen, tijdens het tweede kwartaal werd goedgekeurd. In grote lijnen schaft de nieuwe wetgeving vooral de verplichting af om het merendeel van de activa in Belgische aandelen te beleggen. Ons beleggingsuniversum wordt dus hoofdzakelijk de Europese Economische Ruimte. Bovendien wordt een onderscheid gemaakt tussen aandelen met een beurskapitalisatie van meer of minder dan 1 miljard euro. Die twee categorieën krijgen voortaan specifieke verplichtingen. De maximale wegingen voor de effecten buiten de EER en de effecten in vreemde munten werden eveneens gewijzigd. Tenslotte mag voortaan een gedeelte van de portefeuille in bedrijfs- en/of buitenlandse obligaties belegd worden.

2.1.3. Beleid gevoerd tijdens het boekjaar Nadat 2008 de geschiedenis is ingegaan als een van de allerslechtste beursjaren, werd 2009 gekenmerkt door een terugkeer van de risicoappetijt bij de beleggers. Toch moesten we nog tot begin maart wachten voordat het vertrouwen bij de marktspelers geleidelijk aan terugkeerde en werd erkend dat de nooit geziene monetaire en budgettaire stimuleringsmaatregelen van de belangrijkste industrielanden ter wereld daadwerkelijk vrucht afwierpen. Zo zetten de aandelenmarkten begin maart een opwaartse beweging in, die haast ononderbroken tot het einde van het jaar is blijven voortduren. Rekening houdend met voormelde stimuleringsmaatregelen en de bijzonder aantrekkelijke waardering van de aandelen eind 2008, bestond ons beleid erin om vanaf de jaarwisseling 2008/2009 weer aandelen te kopen. Bij die aankopen ging het vooral om cyclische en financiële waarden, twee sectoren waarvoor we het hele jaar 2008 een onderweging hadden gehandhaafd. Maar aan het einde van de zomer bouwden we onze blootstelling aan aandelen opnieuw af, door de sterke stijging (meer dan 50%) van die activaklasse van maart tot augustus. Daarna deden we alleen nog maar selectieve winstnemingen om de aandelencomponent ongewijzigd te houden. Die laatste beslissing berustte voornamelijk op volgend argument: ondanks de sterke opvering van de beurzen zou er geen sterke correctie komen zolang de bedrijfswinsten verder bleven verbeteren en de belangrijkste centrale banken ter wereld hun bijzonder soepele monetaire beleid aanhielden. Op 31 december 2009 bedraagt het aandelengewicht 56%, tegenover 53% op 31 december 2008. Belgische aandelen maken 4% uit van de portefeuille, tegenover 5% eind december 2008. Obligaties vertegenwoordigen 36% van de totale activa, tegenover 41% eind 2008. De rentegevoeligheid van de portefeuille (uitgedrukt in duration) was tot half april globaal genomen hoger dan die van de benchmark, was tot half mei vergelijkbaar met die van de benchmark, lag van half mei tot eind juni onder het niveau van de benchmark en was vervolgens tot eind 2009 opnieuw in lijn met die van de benchmark. Per saldo belopen de liquide middelen 8%, in vergelijking met 6% eind december 2008. Analyse Compliance van het gemeenschappelijk beleggingsfonds Star Fund Overtreding limieten (wettelijke of prospectus) Definities : zie Toelichting bij de financiële staten - Informatie 3 Details : - 12 passieve overtredingen

14

2.1.4. Toekomstig beleid De bijzonder sterke stijging (meer dan 30% over het hele jaar) van de aandelenmarkten in 2009 zal zich wellicht niet herhalen in 2010. Twee belangrijke elementen dreigen immers op de prestatie van de aandelen te wegen: de winstverwachtingen zijn voortaan vrij hoog en vooral, het beleid van kwantitatieve versoepeling van de belangrijkste centrale banken ter wereld zal in 2010 naar verwachting geleidelijk worden afgebouwd. Als alle andere factoren gelijk blijven, verwachten we bijgevolg dat de aandelenallocatie in de nabije toekomst niet veel zal afwijken van een bandbreedte van 55%-60%. De obligatieallocatie zal uiteraard afhangen van de timing van de te verwachten stopzetting van het beleid van kwantitatieve versoepeling van de verschillende centrale banken.

2.1.5. Risicoklasse De synthetische risico-indicator geeft een aanduiding van het risico dat is verbonden aan de belegging in een instelling voor collectieve belegging of een compartiment. Die aanduiding geeft een risico aan op een schaal tussen nul (kleinste risico) et zes (grootste risico). Dit compartiment behoort tot klasse 2.

15

2.2. BALANS STAR FUND

BALANSSCHEMA TOTAAL NETTO ACTIEF II.

Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivaten A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties B. Geldmarktinstrumenten C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen

op 31 december 2009 (in EUR)

op 31 december 2008 (in EUR)

3.081.339.199,46

2.633.715.887,06

2.834.766.552,83

2.469.590.733,53

1.077.853.227,48 37.512.760,20

1.098.569.211,11 1.754.934,14

1.719.400.565,15

1.369.266.588,28

-1.205.240,27

-25.909.267,73

IV. Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar A. Vorderingen a. Te ontvangen bedragen b. Fiscale tegoeden c. Collateral B. Schulden a. Te betalen bedragen (-) c. Ontleningen (-) d. Collateral (-)

1.708.220,34 64.010.000,00

3.104.397,97 33.602,71 -

-363.439,67 -2.550.020,94 -64.010.000,00

-672.268,41 -28.375.000,00

V. Deposito's en liquide middelen A. Banktegoeden op zicht

227.676.471,58 227.676.471,58

172.160.644,84 172.160.644,84

20.101.415,32 25.480.596,91 -5.379.181,59

17.873.776,42 22.468.422,10 -4.594.645,68

3.081.339.199,46 2.703.803.019,39 4.111.758,82 373.424.421,25

2.633.715.887,06 3.410.888.320,68 -1.732.565,03 -775.439.868,59

-64.010.000,00

-28.375.000,00

-64.010.000,00

-28.375.000,00

60.957.898,39

27.056.798,77

VI. Overlopende rekeningen B. Verkregen opbrengsten C. Toe te rekenen kosten (-) TOTAAL EIGEN VERMOGEN A. Kapitaal B. Deelneming in het resultaat D. Resultaat van het boekjaar (halfjaar) I.

POSTEN BUITEN-BALANSTELLING Zakelijke zekerheden (+/-) A. Collateral (+/-) a. Effecten / geldmarktinstrumenten

IX. Uitgeleende financiële instrumenten

16

2.3. RESULTATENREKENING STAR FUND

I. A. B. C. D. H.

II.

SCHEMA VAN DE RESULTATENREKENING Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties Geldmarktinstrumenten Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen Andere effecten Wisselposities en -verrichtingen b. Andere wisselposities en -verrichtingen Opbrengsten en kosten van beleggingen

A. Dividenden B. Interesten (+/-)

a. Effecten en geldmarktinstrumenten b. Deposito's en liquide middelen C. Interesten in gevolge ontleningen (-) E. Roerende voorheffingen (-) b. Van buitenlandse oorsprong III.

Andere opbrengsten B. Andere

IV. Exploitatiekosten A. Verhandelings- en leveringskosten betreffende beleggingen (-) B. Financiële kosten (-) D. Vergoeding van de beheerder (-) a. Financieel beheer H. Diensten en diverse goederen (-) J. Taksen K. Andere kosten (-) Opbrengsten en kosten van het boekjaar (halfjaar) Subtotaal II+III+IV V.

Winst (verlies) uit gewone bedrijfsoefening vóór belasting op het resultaat

VII. Resultaat van het boekjaar (halfjaar)

17

op 31 december 2009 (in EUR)

op 31 december 2008 (in EUR)

301.966.263,60

-858.912.752,44

-3.196.869,70 -59.568,48

455.218,83 45.536,04

316.230.320,28 -2.444.554,36

-906.183.980,66 -11.593,63

-8.563.064,14

46.782.066,98

99.184.463,73 58.677.412,59

115.684.598,60 66.733.032,79

43.286.146,62 1.008.666,00 -28.794,75

52.193.631,41 4.950.659,99 -13.991,05

-3.758.966,73

-8.178.734,54

3.944.396,14 3.944.396,14

2.557.602,21 2.557.602,21

-31.670.702,22 -1.335.217,55 -62,45

-34.769.316,96 -2.498.090,64 -1,80

-27.671.549,19 -10.108,73 -2.445.822,25 -207.942,05

-29.962.399,68 -20.183,40 -2.095.683,76 -192.957,68

71.458.157,65

83.472.883,85

373.424.421,25

-775.439.868,59

373.424.421,25

-775.439.868,59

2.4. RESULTAATVERWERKING STAR FUND

RESULTAATVERWERKING Te bestemmen winst (te verwerken verlies) b. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) van het boekjaar c. Ontvangen deelnemingen in het resultaat (uitgekeerde deelnemingen in het resultaat) II. (Toevoeging aan) Onttrekking aan het kapitaal I.

18

op 31 december 2009 (in EUR)

op 31 december 2008 (in EUR)

377.536.180,07 373.424.421,25 4.111.758,82

-777.172.433,62 -775.439.868,59 -1.732.565,03

-377.536.180,07

777.172.433,62

2.5. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS STAR FUND 2.5.1. Samenstelling van de activa op 31 december 2009 Benaming

Koers Hoeveelheid of Valuta in valuta Nominale Waarde

Evaluatie (in EUR)

% in het % bezit van Portede ICB feuille

% NettoActief

A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties aan een officiële beurs genoteerde effecten Uitgegeven door een internationale instelling EUR E.I.B. 4.625% 04-15/04/2020

3.390.000,00

EUR

107,02

EUR Totaal Uitgegeven door een internationale instelling

3.627.835,62

0,13

0,12

3.627.835,62

0,13

0,12

3.627.835,62

0,13

0,12

2.052.088,00 2.987.583,00 2.037.490,00 1.622.026,50 2.115.296,00 6.230.000,00 397.500,00 2.674.397,50 3.729.600,00 1.385.000,00 1.715.875,00 2.470.831,00 1.665.000,00 709.237,90 3.815.856,00 496.868,00 1.888.120,00 3.323.919,00 2.968.725,00 4.308.852,00 3.161.430,00 4.289.416,00 2.173.722,00 2.607.854,40 2.047.670,00 2.052.000,00 476.713,00 3.031.152,00 2.005.299,98 1.771.630,00 3.248.528,00 946.532,00 1.626.783,00 6.463.283,40 3.325.146,30 2.635.233,94 3.312.630,00 3.050.700,00 123.125,00 10.659.730,00 1.186.938,00 5.002.157,76 3.034.749,00 1.065.000,00 2.682.120,00 1.700.376,00 490.261,50

0,07 0,11 0,07 0,06 0,07 0,22 0,01 0,09 0,13 0,05 0,06 0,09 0,06 0,03 0,13 0,02 0,07 0,12 0,10 0,15 0,11 0,15 0,08 0,09 0,07 0,07 0,02 0,11 0,07 0,06 0,11 0,03 0,06 0,23 0,12 0,09 0,12 0,11 0,00 0,38 0,04 0,18 0,11 0,04 0,09 0,06 0,02

0,07 0,10 0,07 0,05 0,07 0,20 0,01 0,09 0,12 0,04 0,06 0,08 0,05 0,02 0,12 0,02 0,06 0,11 0,10 0,14 0,10 0,14 0,07 0,08 0,07 0,07 0,02 0,10 0,07 0,06 0,11 0,03 0,05 0,21 0,11 0,09 0,11 0,10 0,00 0,35 0,04 0,16 0,10 0,03 0,09 0,06 0,02

Uitgegeven door een kredietinstelling EUR ABN AMRO BANK NV 3.75% 09-15/07/2014 BARCLAYS BANK 04-04/03/2019 BARCLAYS BK PLC 4.875% 09-13/08/2019 BASF FIN 5.125% 09-09/06/2015 BMW US CAP LLC 5% 08-28/05/2015 BNP PARIBAS VI 03-29/01/2049 SR BNP PARIBAS 06-29/04/2049 SR BNP PARIBAS 5.25% 02-17/12/2012 BNP PARIBAS 7.781% 08-29/06/2049 CAISSE EPARG ECR 07-29/10/2049 FRN CL CAPITAL TRUST 02-29/04/2049 SR COMMERZBANK AG 06-13/09/2016 SR CREDIT LOCAL FRA 05-29/11/2049 (FRN) (PERP) CREDIT SUISSE LD 4.75% 09-05/08/2019 CREDIT SUISSE LD 5.125% 07-18/09/2017 CS GRP FIN (GRN) 06-23/01/2018 SR CS GRP FIN (US) 05-14/09/2020 SR DAIMLER INTL FIN 6.125% 08-08/09/2015 DEUTSCHE BANK AG 05-09/03/2017 SR DEUTSCHE TELEKOM 6.625% 01-11/07/2011 DEXIA CRED LOCAL 5.375% 09-21/07/2014 DEXIA MUNI AGNCY 4.875% 07-03/07/2017 DEXIA MUNI AGNCY 5.375% 09-08/07/2024 E.ON INTL FIN BV 5.25% 08-08/09/2015 FORTIS BANK NED 3.375% 09-19/05/2014 FORTIS BANK 04-29/10/2049 SR (FRN) FORTIS BNK SA/NV 06-23/03/2021 SR HSBC BANK PLC 03-18/03/2016 SR HSBC BANK PLC 3.75% 09-30/11/2016 ING BANK NV 05-16/09/2020 SR KBC IFIMA NV 4.5% 09-17/09/2014 LLOYDS TSB BANK 08-05/03/2018 FRN LLOYDS TSB BANK 6.375% 09-17/06/2016 NORD/LB G-MTN SA 3.5% 09-18/02/2014 RABOBANK NEDERLAND 4.75% 08-15/01/2018 RABOBANK 4.375% 09-22/01/2014 RABOBANK 5.875% 09-20/05/2019 ROYAL BANK OF SCOTLAND 5.5% 02-29/10/2012 ROYAL BK SCOTLAND 07-29/10/49 FRN SG SCF 4.75% 08-06/06/2013 SHELL INTL FIN BV 4.375% 09-14/05/2018 SIEMENS FINAN 5.375% 08-11/06/2014 SOCIETE GENERALE 04-12/03/2019 SR SOCIETE GENERALE 05-29/01/2049 SR (VAR) SOCIETE GENERALE 5.25% 08-28/03/2013 SOCIETE GENERALE 6.625% 00-27/04/2015 UBS AG JERSEY 06-25/09/2018 SR

2.000.000,00 3.000.000,00 2.000.000,00 1.500.000,00 2.000.000,00 7.000.000,00 500.000,00 2.500.000,00 3.600.000,00 2.000.000,00 1.850.000,00 2.750.000,00 3.700.000,00 700.000,00 3.600.000,00 500.000,00 2.000.000,00 3.000.000,00 3.000.000,00 4.000.000,00 3.000.000,00 4.000.000,00 2.000.000,00 2.400.000,00 2.000.000,00 2.700.000,00 500.000,00 3.000.000,00 2.000.000,00 2.000.000,00 3.200.000,00 1.000.000,00 1.500.000,00 6.300.000,00 3.150.000,00 2.510.000,00 3.000.000,00 3.000.000,00 250.000,00 10.000.000,00 1.150.000,00 4.573.000,00 3.000.000,00 1.500.000,00 2.500.000,00 1.500.000,00 500.000,00

19

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

102,60 99,59 101,87 108,14 105,76 89,00 79,50 106,98 103,60 69,25 92,75 89,85 45,00 101,32 106,00 99,37 94,41 110,80 98,96 107,72 105,38 107,24 108,69 108,66 102,38 76,00 95,34 101,04 100,26 88,58 101,52 94,65 108,45 102,59 105,56 104,99 110,42 101,69 49,25 106,60 103,21 109,38 101,16 71,00 107,28 113,36 98,05

Benaming

UBS AG LONDON 6% 08-18/04/2018

Koers Hoeveelheid of Valuta in valuta Nominale Waarde 108,76 2.000.000,00 EUR

EUR Totaal Uitgegeven door een kredietinstelling

Evaluatie (in EUR)

% in het % bezit van Portede ICB feuille 2.175.116,00 0,08

% NettoActief 0,07

124.939.562,18

4,41

4,05

124.939.562,18

4,41

4,05

1.337.625,00 2.729.818,56 706.636,00 745.876,60 1.017.462,00 1.458.509,34 1.755.000,00 970.000,00 1.263.750,00 3.941.854,20 1.976.880,00 2.229.598,00 1.644.500,00 874.188,00 510.222,00 5.470.579,15 323.334,00 348.552,00 831.573,05 3.287.808,50 7.899.633,00 739.755,50 3.949.591,05 2.223.920,00 1.209.942,00 3.484.260,00 535.526,00 5.662.250,00 225.511,35 3.290.250,00 297.152,40 1.943.652,50 3.113.853,00 1.039.821,00 3.466.284,00 1.751.856,00 6.991.256,91 1.055.882,00 809.038,50 1.607.491,50 2.281.714,00 291.377,70 3.335.197,80 1.565.415,60 5.326.605,00 349.263,95 833.990,70 571.006,70 1.611.110,00 1.370.645,31

0,05 0,10 0,02 0,03 0,04 0,05 0,06 0,03 0,04 0,14 0,07 0,08 0,06 0,03 0,02 0,19 0,01 0,01 0,03 0,12 0,28 0,03 0,14 0,08 0,04 0,12 0,02 0,20 0,01 0,12 0,01 0,07 0,11 0,04 0,12 0,06 0,25 0,04 0,03 0,06 0,08 0,01 0,12 0,06 0,19 0,01 0,03 0,02 0,06 0,05

0,04 0,09 0,02 0,02 0,03 0,05 0,06 0,03 0,04 0,13 0,06 0,07 0,05 0,03 0,02 0,18 0,01 0,01 0,03 0,11 0,26 0,02 0,13 0,07 0,04 0,11 0,02 0,18 0,01 0,11 0,01 0,06 0,10 0,03 0,11 0,06 0,23 0,03 0,03 0,05 0,07 0,01 0,11 0,05 0,17 0,01 0,03 0,02 0,05 0,04

102.257.019,87

3,61

3,32

102.257.019,87

3,61

3,32

8.886.427,00 35.329.150,00 62.131.395,40 34.691.475,00 1.240.219,20 6.303.600,00

0,31 1,25 2,19 1,22 0,04 0,22

0,29 1,15 2,02 1,13 0,04 0,20

Uitgegeven door een privé-onderneming EUR ALLIANZ AG 04-29/01/2049 (VAR) (PERP) ALLIANZ FINANCE 02-13/01/2025 SR ALLIANZ FINANCE 4% 06-23/11/2016 ALLIANZ FINANCE 5% 08-06/03/2013 ALSTOM 4% 09-23/09/2014 ANGLO AMERICAN 4.375% 09-02/12/2016 AVIVA PLC 03-29/09/2049 SR AVIVA PLC 08-22/05/2038 FRN AXA SA 07-29/10/2049 FRN BAT INTL FINANCE BATSLN 5.375% 07-29/06/2017 BERTELSMANN AG 4.75% 06-26/09/2016 BOUYGUES 6.125% 08-03/07/2015 CNP ASSURANCES 06-29/12/2049 SR DEUTSCHE TEL FIN 7.5% 03-24/01/2033 FRN EADS FINANCE BV 4.625% 09-12/08/2016 ELEC DE FRANCE 5.125% 09-23/01/2015 ELIA SYSTEM OP 5.25% 04-13/05/2019 E.ON INTER FIN 6.375% 02-29/05/2017 ERICSSON LM 5.375% 07-27/06/2017 FRANCE TELECOM 5.25% 08-22/05/2014 FRANCE TELECOM 7.25% 03-28/01/2013 FRANCE TELECOM 8.125% 03-28/01/2033 GDF SUEZ 5.625% 09-18/01/2016 GLAXOSMITHKLINE 5.625% 07-13/12/2017 IMP TOBACCO FIN 8.375% 09-17/02/2016 ING VERZEKERING 01-21/06/2021 SR JOHNSON-JOHNSON 4.75% 07-06/11/2019 KPN NV 4.75% 06-17/01/2017 KPN NV 5.625% 09-30/09/2024 KRAFT FOODS INC 6.25% 08-20/03/2015 LAFARGE SA 5.5% 09-16/12/2019 LAFARGE SA 7.625% 09-24/11/2016 LINDE FINANCE BV 4.75% 07-24/04/2017 LVMH 4.625% 04-01/07/2011 MAN SE 7.25% 09-20/05/2016 METRO AG 7.625% 09-05/03/2015 ROCHE HLDGS INC 5.625% 09-04/03/2016 SANOFI-AVENTIS 4.5% 09-18/05/2016 SIEMENS FINAN 5.125% 09-20/02/2017 ST GOBAIN 6% 09-20/05/2013 SUEZ ENVIRONNEME 6.25% 09-08/04/2019 VEOLIA ENVIRONNEMENT 4.375% 05-11/12/2020 VEOLIA ENVIRONNEMENT 4.375% 06-16/01/2017 VEOLIA ENVIRONNEMENT 5,125% 07-24/05/2022 VEOLIA ENVRNMT 5.875% 02-01/02/2012 VIVENDI 4.25% 09-01/12/2016 VODAFONE GROUP 6.25% 09 -15/01/2016 VW CREDIT INC 5.125% 08-19/05/2011 WOLTERS KLUWER NV 6.375% 08-10/04/2018 ZURICH FINANCE 05-15/06/2025 SR

1.450.000,00 2.590.000,00 700.000,00 700.000,00 1.000.000,00 1.460.000,00 2.000.000,00 1.000.000,00 1.500.000,00 3.700.000,00 2.000.000,00 2.000.000,00 2.200.000,00 700.000,00 500.000,00 5.050.000,00 300.000,00 300.000,00 805.000,00 3.050.000,00 7.000.000,00 550.000,00 3.566.000,00 2.000.000,00 1.000.000,00 3.900.000,00 500.000,00 5.500.000,00 215.000,00 3.000.000,00 300.000,00 1.700.000,00 3.000.000,00 1.000.000,00 3.000.000,00 1.500.000,00 6.270.000,00 1.000.000,00 750.000,00 1.500.000,00 2.000.000,00 300.000,00 3.300.000,00 1.541.000,00 5.000.000,00 350.000,00 746.000,00 550.000,00 1.460.000,00 1.465.000,00

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

92,25 105,40 100,95 106,55 101,75 99,90 87,75 97,00 84,25 106,54 98,84 111,48 74,75 124,88 102,04 108,33 107,78 116,18 103,30 107,80 112,85 134,50 110,76 111,20 120,99 89,34 107,11 102,95 104,89 109,68 99,05 114,33 103,80 103,98 115,54 116,79 111,50 105,59 107,87 107,17 114,09 97,13 101,07 101,58 106,53 99,79 111,80 103,82 110,35 93,56

EUR Totaal Uitgegeven door een privé-onderneming Uitgegeven door een staat EUR BAYERN FREISTAAT 4.125% 07-16/01/2017 BELGIUM OLO40 5.5% 02-28/09/2017 BELGIUM OLO44 5% 04-28/03/2035 BELGIUM OLO47 3.25% 06-28/09/2016 CAISSE AMORT DET 4.25% 09-25/04/2020 DEUTSCHLAND REP 6.25% 94-04/01/2024

8.500.000,00 31.000.000,00 57.830.000,00 34.500.000,00 1.200.000,00 5.000.000,00

20

EUR EUR EUR EUR EUR EUR

104,55 113,97 107,44 100,56 103,35 126,07

Benaming

DEUTSCHLAND REPUBLIC 4% 07-04/01/2018 FINNISH GOVT 4.375% 08-04/07/2019 FRANCE O.A.T. 3% 05-25/10/2015 FRANCE O.A.T. 4.75% 02-25/10/2012 FRANCE O.A.T. 5.75% 01-25/10/2032 FRANCE O.A.T. 8.5% 92-25/04/2023 FRENCH BTAN 3.5% 06-12/07/2011 GERMANY 5% 01-04/07/2011 HELLENIC REP 4.1% 07-20/08/2012 HELLENIC REP 4.3% 07-20/07/2017 HELLENIC REP 4.5% 04-20/05/2014 HELLENIC REP 4.6% 07-20/09/2040 HELLENIC REP 6.5% 00-22/10/2019 HELLENIC REPUBLI 5.5% 09-20/08/2014 IRISH GOVT 5.4% 09-13/03/2025 NETHERLANDS GOVT 4% 08-15/07/2018 NETHERLANDS GOVT 4% 09-15/07/2019 NETHERLANDS GOVT 5% 02-15/07/2012

Koers Hoeveelheid of Valuta in valuta Nominale Waarde 105,90 19.000.000,00 EUR 15.000.000,00 EUR 106,29 30.000.000,00 EUR 100,77 50.100.000,00 EUR 108,04 54.700.000,00 EUR 121,68 43.500.000,00 EUR 146,87 42.600.000,00 EUR 103,50 37.500.000,00 EUR 105,77 40.000.000,00 EUR 98,78 50.800.000,00 EUR 92,91 29.100.000,00 EUR 97,65 17.550.000,00 EUR 76,21 95.700.000,00 EUR 105,17 30.000.000,00 EUR 101,35 8.833.000,00 EUR 98,44 63.000.000,00 EUR 104,19 8.000.000,00 EUR 103,56 20.000.000,00 EUR 108,25

EUR Totaal Uitgegeven door een staat Totaal aan een officiële beurs genoteerde effecten

Totaal a. Obligaties

Evaluatie (in EUR) 20.121.380,00 15.943.200,00 30.229.500,00 54.128.040,00 66.558.413,00 63.889.320,00 44.090.148,00 39.663.750,00 39.511.600,00 47.199.296,00 28.415.568,00 13.374.504,00 100.649.604,00 30.403.500,00 8.694.940,21 65.639.700,00 8.284.480,00 21.649.600,00

% in het % bezit van Portede ICB feuille 0,71 0,56 1,07 1,91 2,35 2,25 1,56 1,40 1,39 1,67 1,00 0,47 3,55 1,07 0,31 2,32 0,29 0,76

% NettoActief 0,65 0,52 0,98 1,76 2,16 2,07 1,43 1,29 1,28 1,53 0,92 0,43 3,27 0,99 0,28 2,13 0,27 0,70

847.028.809,81

29,88

27,49

847.028.809,81

29,88

27,49

1.077.853.227,48

38,02

34,98

1.077.853.227,48

38,02

34,98

34.670.775,00

1,22

1,13

34.670.775,00

1,22

1,13

820.359,20

0,03

0,03

820.359,20

0,03

0,03

2.021.626,00

0,07

0,07

2.021.626,00

0,07

0,07

37.512.760,20

1,32

1,22

37.512.760,20

1,32

1,22

4.159.200,00 2.965.200,00 2.719.800,00 7.027.800,00 5.698.000,00 4.944.000,00 5.064.000,00 3.916.900,00 493.050,00 5.325.000,00 5.200.000,00 3.625.000,00 6.000,00 9.383.500,00 4.574.728,10

0,15 0,10 0,10 0,25 0,20 0,17 0,18 0,14 0,02 0,19 0,18 0,13 0,00 0,33 0,16

0,13 0,10 0,09 0,23 0,18 0,16 0,16 0,13 0,02 0,17 0,17 0,12 0,00 0,30 0,15

Totaal A. Obligaties en andere schuldinstrumenten B. Geldmarktinstrumenten aan een officiële beurs genoteerde effecten België BELGIUM OLO45 3% 05-28/03/2010

34.500.000,00

EUR

100,50

Totaal België Finland FORTUM 4.625% 03-19/11/2010

800.000,00

EUR

102,54

Totaal Finland Luxemburg HOLCIM FINANCE L 4.375% 03-23/06/2010

2.000.000,00

EUR

101,08

Totaal Luxemburg Totaal aan een officiële beurs genoteerde effecten Totaal B. Geldmarktinstrumenten

C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen aan een officiële beurs genoteerde effecten België ACKERMANS & VAN HAAREN ALFACAM GROUP NV BANIMMO SA BANQUE NATIONALE DE BELGIQUE BARCO BEFIMMO BELGACOM BREDERODE COFINIMMO COMPAGNIE D ENTREPRISES CFE SA COMPAGNIE MARITIME BELGE - CMB DECEUNINCK DECEUNINCK NV - VVPR STRIP DELHAIZE D'IETEREN

80.000,00 420.000,00 180.000,00 2.067,00 200.000,00 80.000,00 200.000,00 230.000,00 5.000,00 150.000,00 250.000,00 2.500.000,00 2.000.000,00 175.000,00 16.391,00

21

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

51,99 7,06 15,11 3.400,00 28,49 61,80 25,32 17,03 98,61 35,50 20,80 1,45 0,00 53,62 279,10

Benaming

ELIA SYSTEM OPERATOR SA/NV EVS BROADCAST EQUIPMENT SA EXMAR EXMAR NV - VVPR STRIP GIMV GROUPE BRUXELLES LAMBERT MELEXIS NV MOBISTAR RECTICEL ROULARTA MEDIA GROUP SIOEN INDUSTRIES SOLVAY TESSENDERLO CHEMIE (P.S.) VAN DE VELDE

Koers Hoeveelheid of Valuta in valuta Nominale Waarde 27,30 150.000,00 EUR 125.000,00 EUR 44,80 628.404,00 EUR 5,72 131.554,00 EUR 0,01 140.000,00 EUR 36,53 75.000,00 EUR 66,05 700.000,00 EUR 6,78 130.000,00 EUR 47,90 740.140,00 EUR 5,03 100.000,00 EUR 15,25 700.000,00 EUR 3,96 80.000,00 EUR 75,55 250.000,00 EUR 23,05 200.000,00 EUR 29,36

Totaal België Duitsland ALLIANZ BASF BAYER AG CARL ZEISS MEDITEC AG DAIMLER-CHRYSLER DEMAG CRANES AG DEUTSCHE BANK DEUTSCHE BOERSE DEUTSCHE POST DEUTSCHE TELEKOM AG E.ON AG KONTRON AG MTU AERO ENGINES HOLDING AG MUENCHENER RUECKVERSICH (REG.) RWE SAP AG SIEMENS

390.000,00 700.000,00 500.000,00 334.571,00 300.000,00 250.000,00 350.000,00 150.000,00 750.000,00 2.000.000,00 1.400.000,00 1.000.000,00 150.000,00 200.000,00 250.000,00 400.000,00 550.000,00

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

87,15 43,46 55,96 12,46 37,23 23,32 49,42 58,00 13,49 10,29 29,23 7,97 38,19 108,67 67,96 33,00 64,21

Totaal Duitsland Finland NOKIA -A-

2.700.000,00

EUR

8,92

Totaal Finland Frankrijk AXA BNP PARIBAS BONDUELLE CAISSE REGIONALE DU CREDIT AGRICOLE LANG CARREFOUR CLUB MEDITERRANEE CRCAM ATLANTIQUE VENDEE.CCI CRCAM LOIRE HTE LOIRE CCI CRCAM NORMANDIE SEINE CCI-CERT. COOP CRCAM SUD RHONE ALPES CCI CRCAM TOURAINE POITOU CCI CREDIT AGRICOLE FRANCE TELECOM SA GDF SUEZ GROUPE DANONE GUYENNE ET GASCOGNE L AIR LIQUIDE SA LAFARGE (SICOVAM CERT.) LISI LVMH MOET HENNESSY MICHELIN (CGDE)-B PIERRE & VACANCES SAINT-GOBAIN SANOFI-AVENTIS SCHNEIDER SOCIETE GENERALE PARIS -ASPERIAN PROTECTION TOTAL FINA

1.300.000,00 687.500,00 100.000,00 24.070,00 520.000,00 125.000,00 9.117,00 10.157,00 13.075,00 3.483,00 15.000,00 500.000,00 1.300.000,00 900.000,00 250.000,00 100.000,00 140.000,00 120.000,00 125.000,00 100.000,00 60.000,00 125.000,00 100.000,00 750.000,00 100.000,00 440.000,00 150.000,00 1.600.000,00

22

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

16,54 55,90 79,46 36,20 33,56 12,85 61,99 40,78 73,51 103,50 55,40 12,36 17,43 30,29 42,83 63,70 83,03 57,81 34,30 78,38 53,58 53,75 38,07 55,06 81,78 48,95 50,39 45,01

Evaluatie (in EUR) 4.095.000,00 5.600.000,00 3.594.470,88 920,88 5.114.200,00 4.953.750,00 4.746.000,00 6.226.350,00 3.722.904,20 1.525.000,00 2.772.000,00 6.044.000,00 5.762.500,00 5.872.000,00

% in het % bezit van Portede ICB feuille 0,14 0,20 0,13 0,00 0,18 0,17 0,17 0,22 0,13 0,05 0,10 0,21 0,20 0,21

% NettoActief 0,13 0,18 0,12 0,00 0,17 0,16 0,15 0,20 0,12 0,05 0,09 0,20 0,19 0,19

125.131.274,06

4,41

4,06

33.988.500,00 30.422.000,00 27.980.000,00 4.168.754,66 11.169.000,00 5.830.000,00 17.297.000,00 8.700.000,00 10.113.750,00 20.580.000,00 40.922.000,00 7.970.000,00 5.728.500,00 21.734.000,00 16.990.000,00 13.200.000,00 35.315.500,00

1,20 1,07 0,99 0,15 0,39 0,21 0,61 0,31 0,36 0,73 1,44 0,28 0,20 0,77 0,60 0,47 1,25

1,10 0,99 0,91 0,14 0,36 0,19 0,56 0,28 0,33 0,67 1,33 0,26 0,19 0,71 0,55 0,43 1,15

312.109.004,66

11,01

10,13

24.084.000,00

0,85

0,78

24.084.000,00

0,85

0,78

21.502.000,00 38.431.250,00 7.946.000,00 871.334,00 17.451.200,00 1.606.250,00 565.162,83 414.202,46 961.143,25 360.490,50 831.000,00 6.180.000,00 22.659.000,00 27.256.500,00 10.707.500,00 6.370.000,00 11.624.200,00 6.937.200,00 4.287.500,00 7.838.000,00 3.214.800,00 6.718.750,00 3.807.000,00 41.295.000,00 8.178.000,00 21.538.000,00 7.558.500,00 72.008.000,00

0,76 1,36 0,28 0,03 0,62 0,06 0,02 0,01 0,03 0,01 0,03 0,22 0,80 0,96 0,38 0,22 0,41 0,24 0,15 0,28 0,11 0,24 0,13 1,46 0,29 0,76 0,27 2,54

0,70 1,25 0,26 0,03 0,57 0,05 0,02 0,01 0,03 0,01 0,03 0,20 0,74 0,88 0,35 0,21 0,38 0,23 0,14 0,25 0,10 0,22 0,12 1,34 0,27 0,70 0,25 2,34

Benaming

VINCI VIVENDI UNIVERSAL

Koers Hoeveelheid of Valuta in valuta Nominale Waarde 39,47 350.000,00 EUR 1.000.000,00 EUR 20,80

Totaal Frankrijk Griekenland FOLLI FOLLIE GENIKI BANK SA HELLENIC DUTY FREE SHOPS METKA SARANTIS SA

195.000,00 2.000.000,00 800.000,00 800.000,00 1.350.000,00

EUR EUR EUR EUR EUR

13,17 0,78 6,12 9,76 4,88

Totaal Griekenland Groot-Brittannië ASTRAZENECA GLAXOSMITHKLINE VODAFONE

300.000,00 500.000,00 3.000.000,00

GBP GBP GBP

29,11 13,20 1,44

Totaal Groot-Brittannië Ierland SMURFIT KAPPA PLC

500.000,00

EUR

6,20

Totaal Ierland Italië ACEGAS ASSICURAZIONI GENERALI BANCO POPOLARE SPA CREDITO ARTIGIANO CREDITO VALTELLINESE DE LONGHI EMAK ENEL ENI SPA FIERA MILANO INTESA SANPAOLO PIAGGIO & C. S.P.A. SNAM RETE GAS TELECOM ITALIA RSP TELECOM ITALIA SPA TERNA (IPO) UNICREDITO ITALIANO

1.000.000,00 700.000,00 250.000,00 2.500.000,00 360.000,00 3.000.000,00 1.000.000,00 4.000.000,00 2.000.000,00 700.000,00 6.500.000,00 3.500.000,00 1.916.663,00 4.000.000,00 12.000.000,00 2.000.000,00 11.000.000,00

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

4,09 18,82 5,27 1,84 5,60 3,16 3,49 4,05 17,80 4,50 3,15 2,00 3,47 0,77 1,09 3,00 2,34

Totaal Italië Japan CANON HONDA MOTOR MITSUBISHI UFJ FINANCIAL GROUP NISSAN MOTOR NTT DOCOMO SONY CORP SUMITOMO MITSUI FINANCIAL TDK TOHOKU ELECTRIC POWER TOYOTA MOTOR CORPORATION

200.000,00 200.000,00 2.000.000,00 1.160.000,00 7.000,00 300.000,00 300.000,00 150.000,00 400.000,00 200.000,00

JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY

3.910,00 3.110,00 452,00 810,00 129.600,00 2.670,00 2.645,00 5.650,00 1.840,00 3.880,00

Totaal Japan Luxemburg ARCELORMITTAL

600.000,00

EUR

32,18

Totaal Luxemburg Nederland AEGON EXACT HOLDING NV ING GROEP KONINKLIJKE AHOLD KPN (DEMAT.) NUTRECO HOLDING NV ROYAL PHILIPS ELECTRONICS

500.000,00 300.000,00 2.500.000,00 500.000,00 1.300.000,00 125.000,00 300.000,00

23

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

4,54 18,60 6,90 9,26 11,84 39,29 20,68

Evaluatie (in EUR)

% in het % bezit van Portede ICB feuille 13.814.500,00 0,49 20.795.000,00 0,73

% NettoActief 0,45 0,67

393.727.483,04

13,89

12,78

2.568.150,00 1.560.000,00 4.896.000,00 7.808.000,00 6.588.000,00

0,09 0,06 0,17 0,28 0,23

0,08 0,05 0,16 0,25 0,21

23.420.150,00

0,83

0,76

9.827.789,97 7.425.854,02 4.852.270,81

0,35 0,26 0,17

0,32 0,24 0,16

22.105.914,80

0,78

0,72

3.100.000,00

0,11

0,10

3.100.000,00

0,11

0,10

4.087.500,00 13.174.000,00 1.317.500,00 4.607.500,00 2.016.000,00 9.487.500,00 3.485.000,00 16.190.000,00 35.600.000,00 3.150.000,00 20.475.000,00 7.000.000,00 6.650.820,61 3.092.000,00 13.056.000,00 6.000.000,00 25.767.500,00

0,14 0,46 0,05 0,16 0,07 0,33 0,12 0,57 1,26 0,11 0,72 0,25 0,23 0,11 0,46 0,21 0,91

0,13 0,43 0,04 0,15 0,07 0,31 0,11 0,53 1,16 0,10 0,66 0,23 0,22 0,10 0,42 0,19 0,84

175.156.320,61

6,18

5,68

5.854.693,54 4.656.802,28 6.768.085,63 7.034.616,44 6.792.043,46 5.996.943,13 5.940.791,98 6.345.080,28 5.510.299,70 5.809.772,62

0,21 0,16 0,24 0,25 0,24 0,21 0,21 0,22 0,19 0,20

0,19 0,15 0,22 0,23 0,22 0,19 0,19 0,21 0,18 0,19

60.709.129,06

2,14

1,97

19.308.000,00

0,68

0,63

19.308.000,00

0,68

0,63

2.270.000,00 5.580.000,00 17.250.000,00 4.630.000,00 15.392.000,00 4.910.625,00 6.204.000,00

0,08 0,20 0,61 0,16 0,54 0,17 0,22

0,07 0,18 0,56 0,15 0,50 0,16 0,20

Benaming

UNILEVER CVA

Koers Hoeveelheid of Valuta in valuta Nominale Waarde 22,75 1.400.000,00 EUR

Totaal Nederland Oostenrijk TELEKOM AUSTRIA

300.000,00

EUR

9,95

4.000.000,00 2.500.000,00

EUR EUR

0,85 3,11

Totaal Portugal Spanje BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA BANCO SANTANDER (REG.) IBERDROLA SA MIQUEL Y COSTAS Y MIQUEL SA REPSOL TELEFONICA DE ESPANA

2.600.000,00 5.400.000,00 2.700.000,00 275.000,00 500.000,00 2.800.000,00

EUR EUR EUR EUR EUR EUR

12,73 11,55 6,67 15,00 18,73 19,52

Totaal Spanje Verenigde Staten AGL RESOURCES AOL INC APPLIED MATERIALS AT&T INC CHEVRON CISCO SYSTEMS COCA-COLA CONAGRA FOODS INC DU PONT DE NEMOURS EMERSON ELECTRIC CO EXXON MOBIL GENERAL ELECTRIC HJ HEINZ CO HOME DEPOT INTEL JOHNSON & JOHNSON JP MORGAN CHASE & CO KRAFT FOODS -AMERCK & CO. INC. MICROSOFT PFIZER PHILIP MORRIS INTERNATIONAL PITNEY BOWES INC PROCTER & GAMBLE SOUTHERN CO TIME WARNER INC XILINX INC

300.000,00 15.454,00 500.000,00 400.000,00 200.000,00 300.000,00 150.000,00 500.000,00 350.000,00 250.000,00 200.000,00 700.000,00 250.000,00 300.000,00 400.000,00 200.000,00 150.000,00 600.000,00 350.000,00 300.000,00 600.000,00 150.000,00 500.000,00 150.000,00 250.000,00 170.000,00 250.000,00

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

36,47 23,28 13,94 28,03 76,99 23,94 57,00 23,05 33,67 42,60 68,19 15,13 42,76 28,93 20,40 64,41 41,67 27,18 36,54 30,49 18,19 48,19 22,76 60,63 33,32 29,14 25,06

Totaal Verenigde Staten Zwitserland ABB (NOM.) ADECCO CIE FINANCIERE RICHEMONT SA CLARIANT CREDIT SUISSE HOLCIM LTD NESTLE SA NOVARTIS (NOM.) ROCHE HOLDING (GENUSSCHEIN) SWISSCOM UBS ZURICH FINANCIAL SERVICES

% in het % bezit van Portede ICB feuille 31.850.000,00 1,12 88.086.625,00

Totaal Oostenrijk Portugal BANCO COMMERCIAL PORTUGUES EDP-ENERGIAS DE PORTUGAL

Evaluatie (in EUR)

600.000,00 230.000,00 400.000,00 800.000,00 150.000,00 200.000,00 300.000,00 250.000,00 55.000,00 30.000,00 400.000,00 40.000,00

Totaal Zwitserland Totaal aan een officiële beurs genoteerde effecten

24

CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF

19,94 57,05 34,73 12,22 51,20 80,50 50,20 56,50 175,80 395,60 16,05 226,50

3,11

% NettoActief 1,03 2,86

2.985.000,00

0,11

0,10

2.985.000,00

0,11

0,10

3.380.000,00 7.770.000,00

0,12 0,27

0,11 0,25

11.150.000,00

0,39

0,36

33.098.000,00 62.370.000,00 18.009.000,00 4.125.000,00 9.362.500,00 54.656.000,00

1,17 2,20 0,64 0,15 0,33 1,93

1,07 2,02 0,58 0,13 0,30 1,77

181.620.500,00

6,41

5,89

7.625.718,77 250.753,87 4.857.989,20 7.814.601,85 10.732.183,31 5.005.750,13 5.959.226,35 8.032.758,32 8.213.626,07 7.422.895,97 9.505.488,76 7.381.773,83 7.450.775,40 6.049.137,48 5.687.401,99 8.978.567,69 4.356.508,10 11.366.440,15 8.913.748,04 6.375.326,71 7.606.900,16 5.038.159,96 7.931.695,42 6.338.734,97 5.805.889,53 3.452.726,96 4.366.614,39

0,27 0,01 0,17 0,28 0,38 0,18 0,21 0,28 0,29 0,26 0,34 0,26 0,26 0,21 0,20 0,32 0,15 0,40 0,31 0,22 0,27 0,18 0,28 0,22 0,20 0,12 0,15

0,25 0,01 0,16 0,25 0,35 0,16 0,19 0,26 0,27 0,24 0,31 0,24 0,24 0,20 0,18 0,29 0,14 0,37 0,29 0,21 0,25 0,16 0,26 0,21 0,19 0,11 0,14

182.521.393,38

6,44

5,92

8.066.614,97 8.847.048,51 9.366.550,92 6.591.376,46 5.178.168,09 10.855.274,25 10.154.063,99 9.523.648,99 6.519.232,71 8.001.887,87 4.328.624,89 6.108.620,17

0,28 0,31 0,33 0,23 0,18 0,38 0,36 0,34 0,23 0,28 0,15 0,22

0,26 0,29 0,30 0,21 0,17 0,35 0,33 0,31 0,21 0,26 0,14 0,20

93.541.111,82

3,30

3,04

1.718.755.906,43

60,63

55,78

Benaming

Koers Hoeveelheid of Valuta in valuta Nominale Waarde

Evaluatie (in EUR)

% in het % bezit van Portede ICB feuille

% NettoActief

643.221,00

0,02

0,02

643.221,00

0,02

0,02

1.437,72

0,00

0,00

1.437,72

0,00

0,00

0,00 0,00

0,00 0,00

0,00 0,00

0,00

0,00

0,00

644.658,72

0,02

0,02

1.719.400.565,15

60,65

55,80

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

2.834.766.552,83

100,00

92,00

andere verhandelbare effecten België ALIAXIS SA

79.410,00

EUR

8,10

Totaal België Duitsland HEIDELBERGCEMENT (STRIP) (VVPR)

143.772,00

EUR

0,01

Totaal Duitsland Israël PRO LASER VVPR PROLASER LTD

17.500,00 4.000,00

EUR EUR

0,00 0,00

Totaal Israël Totaal andere verhandelbare effecten

Totaal a. Aandelen Totaal C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D. Andere effecten aan een officiële beurs genoteerde effecten België DISTRIGAZ SA RTS 01/07/2013

1.089,00

EUR

Totaal België Totaal aan een officiële beurs genoteerde effecten Totaal D. Andere effecten en waardepapieren TOTAAL EFFECTENPORTEFEUILLE

0,00

DEPOSITO'S EN LIQUIDE MIDDELEN Dexia Belgique ING Belgique Dexia Belgique Dexia Belgique Dexia Belgique Dexia Belgique Dexia Belgique Dexia Belgique

EUR EUR CHF GBP SEK CAD JPY USD

Zichtrekeningen TOTAAL DEPOSITO'S EN LIQUIDE MIDDELEN

125.984.477,26 92.724.019,58 4.680.660,96 2.749.330,81 829.160,25 538.167,66 170.655,06 0,00

4,09 3,00 0,15 0,09 0,03 0,02 0,01 0,00

227.676.471,58

7,39

227.676.471,58

7,39

ANDERE VORDERINGEN EN SCHULDEN

-1.205.240,27

-0,04

ANDERE

20.101.415,32

0,65

3.081.339.199,46

100,00

TOTAAL NETTO-ACTIEF

25

2.5.2. Verdeling van de activa (in % van de effectenportefeuille) Per sector Overheden Banken Energie Telecommunicatie Cosmetica Verzekeringen Elektrische en elektronische apparatuur Auto-onderdelen en accessoires Chemie Foodservice Financiële dienstverlening Andere TOTAAL

31,11 12,61 8,76 8,47 4,28 4,27 3,89 3,86 3,77 3,70 3,58 11,70 100,00

2.5.3. Wijziging in de samenstelling van de activa van het compartiment (in EUR) Semester 1 Aankopen Verkopen Totaal 1 Inschrijvingen Terugbetalingen Totaal 2 Maandelijks gemiddelde van de totale activa Rotatie

Semester 2

863.407.384,69 847.917.212,49

516.025.079,25 449.831.241,90

1.379.432.463,94 1.297.748.454,39

1.711.324.597,18

965.856.321,15

2.677.180.918,33

97.017.956,75 69.007.741,89

114.250.700,56 68.062.024,27

211.268.657,31 137.069.766,16

166.025.698,64

182.312.724,83

348.338.423,47

2.573.173.557,36

2.959.447.068,97

2.768.015.011,34

60,05%

26,48%

84,13%

Semester 1 Aankopen Verkopen Totaal 1 Inschrijvingen Terugbetalingen Totaal 2

Verbeterde maandelijks gemiddelde van de totale activa Verbeterde rotatiepercentage

Totaal

Semester 2

Totaal

863.407.384,69 847.917.212,49

516.025.079,25 449.831.241,90

1.379.432.463,94 1.297.748.454,39

1.711.324.597,18

965.856.321,15

2.677.180.918,33

97.017.956,75 69.007.741,89

114.250.700,56 68.062.024,27

211.268.657,31 137.069.766,16

166.025.698,64

182.312.724,83

348.338.423,47

2.292.847.140,45

2.709.166.524,97

2.500.620.054,67

68,19%

29,49%

94,48%

Een cijfer dat de 0% benadert, impliceert dat de transacties met betrekking tot de effecten, respectievelijk met betrekking tot de activa met uitzondering van deposito's en liquide middelen tijdens een bepaalde periode uitsluitend in functie van de inschrijvingen en de terugbetalingen zijn uitgevoerd. Een negatief percentage toont aan dat de inschrijvingen en de terugbetalingen slechts weinig of, in voorkomend geval, helemaal geen transacties in de portefeuille teweeg hebben gebracht. De gedetailleerde lijst van de tijdens het boekjaar uitgevoerde transacties kan gratis worden geraadpleegd bij ING Investment Management Belgium N.V. - Beheervennootschap - met zetel Marnixlaan 24, te 1000 Brussel.

26

2.5.4. Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde

Periode

Bedragen betaald en ontvangen door de ICB (EUR)

Evolutie van het aantal aandelen in omloop

Jaar

Inschrijvingen Kapitalisatie Distributie

Terugbetalingen Kapitalisatie Distributie

2007

1.476.516,8221

1.773.120,7921

24.430.579,2430

24.430.579,2430

206.085.916,92

247.384.360,65

3.409.501.412,73

139,56

2008

1.729.477,5740

1.719.535,3990

24.440.521,4180

24.440.521,4180

210.207.635,18

210.553.292,21

2.633.715.887,06

107,76

2009

1.886.123,6690

1.235.728,9200

25.090.916,1670

25.090.916,1670

211.268.657,31

137.069.766,16

3.081.339.199,46

122,81

Kapitalisatie

Einde periode Distributie

Totaal

Inschrijvingen Kapitalisatie Distributie

Terugbetalingen Kapitalisatie Distributie

Netto-inventariswaarde Einde periode (in EUR) van één aandeel van het compartiment Kapitalisatie Distributie

27

2.5.5. Returns STAR FUND CAP

1 jaar

3 jaar

5 jaar

10 jaar

Sinds het einde van de eerste inschrijvingsperiode

13,97 (in %)

-3,34 (in %)

3,04 (in %)

2,54 (in %)

7,25 (in %)

Het gaat om de evolutie van de netto-inventariswaarde op jaarbasis en exclusief kosten (instapkosten en uitstapkosten). De returns uit het verleden vormen geen enkele garantie voor de toekomstige returns en houden geen rekening met eventuele fusies.

2.5.6. Kosten Het geheel van de totale-kostenpercentage (TKP) bedraagt 1,10% op jaarlijkse basis; TKP betreft alle kosten met uitzondering van de transactiekosten en de interesten op leningen opgenomen in de respectivelijke rubrieken IV. A en B van de resultatenrekeningen.

2.5.7. Toelichting bij de financiële staten Toelichting 1 De balansposten "IV. Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar - A. Vorderingen - c. Collateral en B. Schulden - d. Collateral" vertegenwoordigen de gevormde waarborg voor de activiteit van effektenlening (zie Toelichting 5 hieronder) Toelichting 2 De post van de resultatenrekening “I. Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden - D. Andere effecten” is beïnvloed door minderwaarden op de verkoop van bepaalde, niet uitgeoefende rechten voortvloeiend uit kapitaalverhogingen.

28

Toelichting 3 De post van de resultatenrekening “I. Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden - H. Wisselposities en -verrichtingen - b. Andere wisselposities en -verrichtingen” is negatief beïnvloed door de daling van de dollar en de Yen. Toelichting 4 De posten van de resultatenrekening “II. Opbrengsten en kosten van beleggingen - A. Dividenden” en “E. Roerende voorheffingen - b. Van buitenlandse oorsprong” vertonen een zeer lichte netto daling en dit rekening houdend met de financiële crisis ; 3,7M of 6% van de netto dividenden op 31.12.2008. Toelichting 5 - De post van de resultatenrekening “III. Andere opbrengsten - B. Andere : inkomsten uit de activiteit van effektenleningen Om de inkomsten van het Fonds te verhogen, doet het Fonds beroep op de techniek van effectenlening, in overeenstemming met de voorwaarden gesteld in het Koninklijk Besluit van 7 maart 2006 met betrekking tot de effectenleningen door bepaalde instellingen voor collectieve belegging. De effectenlening vindt plaats "buiten systeem" en Dexia Bank België N.V. treedt op als tegenpartij. De verhoudingen tussen alle betrokken partijen worden vastgesteld in algemeen aanvaarde en internationale kaderovereenkomsten die de voornaamste beschermingsregels opnemen. De bekomen financiële zekerheden zijn gevormd door staatsobligaties uitgegeven door de volgende landen: België, Canada, Frankrijk, Duitsland, Nederland, Zweden, Zwitserland, Groot-Brittannië en de Verenigde Staten van Amerika. De effectenlening is enkel van toepassing op het aandelengedeelte van de portefeuille. Het aantal uitgeleende effecten varieerde tussen 6 en 43 verschillende aandelen, met een marktwaarde die tussen 6 en 439 miljoen euro schommelde en een gedeelte tussen 0,2 en 16,3% van de netto-activa. In overeenstemming met marktpraktijken, komt de netto-vergoeding die van de tegenpartij wordt ontvangen, grotendeels aan het Fonds toe en vertegenwoordigde 3,9 miljoen euro tot 31/12/2009; het resterende bedrag komt toe aan de Beheervennootschap en vertegenwoordigde 0,4 miljoen euro tot 31/12/2009. Toelichting 6 De post van de resultatenrekening "IV. Exploitatiekosten - A. Verhandelings- en leveringskosten betreffende beleggingen" is gevoelig lager ten opzichte van '2008 als gevolg van de vertraging van de transacties (cf rotatietabel) Toelichting 7 De post van de resultatenrekening "IV. Exploitatiekosten - J. Taksen” vertegenwoordigt de abonnementstaks en kan belangrijke schommelingen vertonen, direct afhankelijk van de evolutie van de activa onder beheer. Informatie 1 - Statuten en beheersreglement Artikel 47, derde lid van de wet van 20/07/2004: Beveks : de officiële tekst van de statuten is neergelegd op de griffie van de rechtbank van koophandel. GBF's : de officiële tekst van het beheersreglement is neergelegd bij de CBFA. Informatie 2 - Defence Policy Artikel 76, § 1 van de wet van 20/07/2004: De Vennootschap past de "Defence Policy" van ING Groep toe en zal niet investeren in ondernemingen die rechtstreeks betrokken zijn bij de productie, het onderhoud en/of de handel in controversiële wapens (antipersoonslandmijnen, clusterbommen, munitie met verarmd uranium, biologische, chemische of nucleaire wapens, ...). De "Defence Policy" kan worden geraadpleegd op www.ing.com.

29

Informatie 3 : Passieve overtreding : als gevolg van een marktevolutie Actieve overtreding : als gevolg van een beheersdaad door de beheerder Actieve overtreding als passief geclassificeerd : sommige actieve overtredingen mogen, op basis van technische aspecten en / of specifieke en toevallige gebeurtenissen, uitzonderlijk als passief geclassificeerd worden. Elk geval is heel nauwkeurig geanalyseerd en gedocumenteerd. Overtreding met een te verwaarlozen impact : als de impact lager is dan 125 Eur en lager dan 0,1 basispunt van het netto-actief zal geenenkele tussenkomst gebeuren en zal geen commentaar worden vermeld.

30

Verantwoordelijke uitgever Alexandre Deveen Marnixlaan, 24 - 1000 Brussel [email protected]

31