JAARVERSLAG Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro 2015

JAARVERSLAG Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro 2015

Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro 2

Inhoudsopgave 1. Algemene gegevens

4

2. Profiel

5

3. Verslag van de beheerder

7

4. Jaarrekening

16

4.1 Balans 4.2 Winst- en verliesrekening 4.3 Kasstroomoverzicht 4.4 Toelichtingen 4.4.1 Algemeen 4.4.2 Grondslagen voor waardering en resultaatbepaling 4.4.3 Toelichting op de balans 4.4.4 Toelichting op de winst- en verliesrekening

5. Overige gegevens

17 18 19 20 20 20 21 28

30

5.1 Overige gegevens 5.2 Controleverklaring van de onafhankelijke accountant

Bijlage A. Beleggingenspecificatie Bijlage B. Uitsluitingen Achmea Beleggingspools per 31 december 2015


30 31

34 39

Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro 1. Algemene gegevens Beheerder

Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. waarvan de directie wordt gevormd door: · M.T. Heijndijk (voorzitter) · Drs. W. van Heerdt · Drs. Y.J. de Jong Kantooradres: Handelsweg 2 3707 NH Zeist Postbus 3183 3502 GD Utrecht KvK 18059537

Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. is per 1-1-2016 gefuseerd met Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. en is de naam van Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. statutair gewijzigd in Achmea Investment Management B.V., waarvan de directie wordt gevormd door: · J. de Wit (voorzitter) · P.C. Jaspers Juridisch Eigenaar

Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools, waarvan het bestuur wordt gevormd door: Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V.

Onafhankelijke Accountant PricewaterhouseCoopers Accountants N.V. Thomas R. Malthusstraat 5 1066 JR Amsterdam Bewaarder

The Bank of New York Mellon SA/NV Netherlands Branche Strawinskylaan 337 1077 XX Amsterdam


2. Profiel Structuur Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro te Amsterdam (hierna ook de Beleggingspool genoemd) is een besloten fonds voor gemene rekening wat zich tot doel stelt voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en het vervreemden van vermogenswaarden. De Beleggingspool is opgericht op 17 september 2012. De daadwerkelijke beleggingsactiviteiten hebben per 1 oktober 2012 een aanvang genomen. De Beleggingspool welke openstaat voor professionele beleggers, staat onder toezicht van de AFM en is vanaf 22 juli 2014 ingeschreven in het AIFMD register van de AFM op basis van de vergunning van de Beheerder. Het gehele boekjaar 2015 is Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. aangesteld geweest als beheerder. Voor de volledigheid wordt opgemerkt dat als gevolg van een akte van fusie verleden op 31 december 2015 Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., als verdwijnende rechtspersoon, per 1 januari 2016 is gefuseerd met Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V., als verkrijgende rechtspersoon. Tegelijkertijd is de naam van Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. statutair gewijzigd in Achmea Investment Management B.V. Per datum ondertekening van dit jaarverslag is Achmea Investment Management B.V. beheerder van Beleggingspool Staatsobligaties Euro als rechtsopvolger onder algemene titel. De Beheerder is statutair gevestigd te Zeist en kantoorhoudende Handelsweg 2, 3707 NH Zeist. De Beheerder is ingeschreven in het handelsregister ten kantore van de Kamer van Koophandel onder nr. 18059537. Achmea B.V. houdt alle aandelen in de Beheerder. Het vermogen van de Beleggingspool wordt ten behoeve en voor rekening en risico van de participanten gehouden door een daarvoor specifiek opgerichte juridische eigenaar, de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. treedt op als beheerder van de Achmea Beleggingspools en tevens als bestuurder van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Doel Het beleggingsbeleid van Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro is erop gericht op langere termijn een hoger totaalrendement te behalen dan een doorsnee individuele belegger met een directe belegging zou kunnen realiseren. Beleggingsbeleid De Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro belegt in aan een in de eurozone gevestigde beurs genoteerde obligaties, die uitgegeven zijn of gegarandeerd worden door een overheid uit de eurozone. Het beleggingsbeleid van de Beleggingspool is erop gericht om de samenstelling van de benchmark in belangrijke mate te volgen, waarbij de uitdrukkelijke mogelijkheid bestaat om andere posities ten opzichte van de benchmark in te nemen in situaties of marktomstandigheden waarin grote marktuitslagen kunnen optreden. Afgezien van kosten zoals vermeld in het prospectus, zijn beperkte rendementsverschillen ten opzichte van de benchmark mogelijk. In het geval gebruik wordt gemaakt van de mogelijkheid om af te wijken van de benchmark, zijn relatief grote rendementsverschillen met de benchmark mogelijk. Als benchmark voor de Beleggingspool geldt de Barclays Capital Euro Aggregate Treasury Total Return index. · ·

· ·

Er kan ter optimalisering van de rendement-/risicoverhouding gebruik worden gemaakt van futures. De debiteurenkwaliteit van staatsobligaties is minimaal BBB-. In de situatie van ratingverlagingen waardoor de debiteurenkwaliteit beneden BBB- komt, geldt dat binnen een termijn van drie maanden deze staatsobligaties worden verkocht. Deze termijn wordt aangehouden om gedwongen verkopen te verkomen. Hierbij is de benchmark methodologie leidend voor de definitie van de ratings. Dit betekent dat de ratings afkomstig moeten zijn van Standard & Poor’s, Moody’s of Fitch (onder toezichtstaande ratingagencies). In geval van drie ratings is de middelste rating leidend. In geval van twee ratings is de laagste rating leidend. Maximaal 5% van de Beleggingspool mag buiten de benchmark (‘off benchmark’) worden belegd. Liquiditeiten zijn toegestaan.

De vermogensbeheerder van de Beleggingspool beschikt over een eigen researchteam dat gericht onderzoek doet naar ontwikkelingen binnen de verschillende sectoren, de macro-economie en de invloeden daarvan op de financiële markten wereldwijd. Voor de Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro zijn twee vermogensbeheerders aangesteld, te weten BMO Global Asset Management (handelsnaam van F&C Netherlands B.V.) en Robeco Institutional Asset Management B.V. De vermogensbeheerders van de Beleggingspools beschikken over een eigen researchteam dat gericht onderzoek doet naar ontwikkelingen binnen de verschillende sectoren, de macro-economie en de invloeden daarvan op de financiële markten wereldwijd.


Uitgifte en inkoop van participaties Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro heeft een open-end structuur. Dit houdt in dat de Beleggingspool nieuwe participaties zal uitgeven tegen een koers gelijk aan de dagelijks vastgestelde netto vermogenswaarde van de Beleggingspool, verhoogd met de voor de Beleggingspool vastgestelde opslag. Tevens is de Beleggingspool steeds bereid, bijzondere omstandigheden voorbehouden, participaties in te kopen tegen de netto vermogenswaarde verlaagd met de voor de Beleggingspool vastgestelde afslag. Een bijzondere omstandigheid, waardoor Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro, uitsluitend naar haar oordeel, de inkoop kan opschorten, is onder andere dat de Beleggingspool door politieke, economische, militaire of monetaire situatie geen netto vermogenswaarde kan bepalen. Fiscale positie De Beleggingspool wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro, is een besloten fonds voor gemene rekening en alle activa en passiva, alsmede de resultaten van deze beleggingspool, worden rechtstreeks toegerekend aan de houders van de participaties.


3. Verslag van de beheerder Algemeen Hierbij bieden wij u het jaarverslag aan van Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro over het boekjaar 2015. Voor de structuur, doel en het beleggingsbeleid van Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro verwijzen wij naar het profiel in hoofdstuk 2. Toestand per balansdatum en ontwikkelingen gedurende het boekjaar Het vermogen van Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro is gedurende de verslagperiode toegenomen tot € 628 miljoen (2014: € 489 miljoen). De toename van het vermogen is voornamelijk toe te schrijven aan de toetreding van participanten met € 127 miljoen en netto beleggingsopbrengsten ad € 26 miljoen. Daar tegenover stonden de koersdalingen op de financiële markten van € 13 miljoen. De netto vermogenswaarde per participatie van de Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro bedroeg ultimo 2015 € 1.214,15 wat ten opzichte van 31 december 2014 een rendement van 1,54% betekent. De vergelijkbare benchmark van de Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro heeft over dezelfde periode een rendement van 1,65% gerealiseerd. Ontwikkelingen 2015 Migraties unit linked fondsen Gedurende het boekjaar hebben migraties plaatsgevonden van onder beheer van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. vallende unit linked fondsen, subfondsen van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen, welke participant zijn in de Beleggingspool. Op 29 oktober 2015 zijn de migraties van de unit linked fondsen voltooid. Voor de Beleggingspool betekende dit het toetreden door de relevante subfondsen van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen als feeder fondsen van de Beleggingspool. Voorbereiding en fusie Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. en Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. Gedurende het boekjaar is integratie met Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. voorbereid en door middel van een akte van fusie verleden op 31 december 2015 is Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., als verdwijnende rechtspersoon, per 1 januari 2016 gefuseerd met Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V., als verkrijgende rechtspersoon. Tegelijkertijd is de naam van Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. statutair gewijzigd in Achmea Investment Management B.V. Oprichting Achmea paraplu fonds A Per 1 juli 2015 is het Achmea paraplu fonds A opgericht en worden de koersen van de subfondsen van deze paraplu beleggingsinstelling gepubliceerd op www.achmeabeleggingsfondsen.nl, conform de aanvraag hiervan op 30 april 2015. Het Fonds belegt onder andere in de Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro. Wet- en Regelgeving Op het gebied van relevante weten regelgeving hebben zich gedurende de verslagperiode geen noemenswaardige ontwikkelingen voorgedaan. Andere ontwikkelingen in de verslagperiode Algemeen: · Heroverweging van het securities lending beleid in de onder beheer staande Beleggingspools. Uit in- en extern onderzoek is gebleken dat geen significante verbetering viel te verwachten afgezet tegen de risico’s die kunnen voortvloeien uit het uitlenen van financiële instrumenten. Om die reden heeft in 2015 geen securities lending in de onder beheer staande Beleggingspools plaatsgevonden; · Op 16 november 2015 heeft er een wijziging plaatsgevonden van de maximaal toegestane hefboomfinanciering voor de Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro. De wijziging is het gevolg van een striktere interpretatie door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. van de berekening van de hefboomfinanciering volgens de netto methode. Deze strengere berekeningswijze neemt bij de berekening van de blootstelling de absolute waarden van derivatenposities mee. Er vindt dan geen saldering van ‘long’ en ‘short’ posities meer plaats. Teneinde het gebruik van derivaten ten behoeve van een efficiënt en doelmatig portefeuillebeheer per saldo onveranderd te laten, zijn de maximum percentages van de netto hefboomfinanciering verruimd; · Op 1 december 2015 heeft er een rebalancing plaatsgevonden tussen verschillende onder beheer van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. vallende unit linked fondsen, subfondsen van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2, welke participant zijn in de Beleggingspool. Als gevolg van deze transactie is het vermogen in de Beleggingspool met 40% afgenomen.


Tweetal pijlers voor verantwoord beleggen Ten behoeve van haar participanten stellen de Achmea Beleggingspools zich op als een betrokken aandeelhouder richting ondernemingen die deel uitmaken van de beleggingsportefeuille van de Achmea Beleggingspools. Zij voeren daarom een verantwoord beleggingsbeleid. Dit beleggingsbeleid bestaat uit twee pijlers en wordt hieronder toegelicht. Pijler 1: Uitsluitingsbeleid Er wordt op voorhand niet belegd in: · Controversiële wapens Wij beleggen niet in ondernemingen die zich rechtstreeks richten op ontwikkeling, testen, productie, verkoop, handel en onderhoud van controversiële wapens. Ook wordt niet belegd in ondernemingen die een groot belang hebben in andere ondernemingen (via een dochter waarin voor > 50% wordt deelgenomen dan wel via een joint venture waarin een controlerend belang wordt gehouden) die controversiële wapens produceren. Het zijn producenten van: clustermunitie; anti persoonsmijnen; biologische en chemische wapens; kernwapens. Voor het uitsluiten van controversiële wapens zoekt Achmea aansluiting bij internationale verdragen die door Nederland (en vele andere landen) zijn ondertekend. Het betreft de volgende verdragen: Conventie voor biologische wapens (1975); Conventie voor chemische wapens (1997); Verdrag van Ottawa betreffende anti persoonsmijnen (1997) en Conventie over clustermunitie (2008). · Controversiële landen De Nederlandse overheid kan sanctiemaatregelen nemen tegen landen. Deze landen worden door ons als controversieel beschouwd. Over het algemeen schenden de regeringen van dergelijke landen consequent de fundamentele mensenrechten van hun burgers. De sanctiemaatregelen zijn gebaseerd op de Sanctiewet 1977. · Tabaksproducenten Producenten van tabaksproducten zijn uitgesloten. Dit vanwege de aangetoonde negatieve effecten van tabaksgebruik op de gezondheid. Achmea rekent juist het bevorderen van de gezondheid tot haar maatschappelijke verantwoordelijkheid. · Notoire Global Compact schenders Wij sluiten ondernemingen uit die minimaal twee jaar achtereen bij minimaal twee door ons geselecteerde toetsingsbureaus als Global Compact schender zijn aangemerkt. De principes van het Global Compact van de Verenigde Naties richten zich op het gebied van mensenrechten, werkomstandigheden, klimaatverandering en corruptie. Jaarlijks laat Achmea haar beleggingsportefeuille door een onafhankelijke partij beoordelen in hoeverre de beleggingen voldoen aan deze principes. Indien als gevolg van bijzondere situaties, te beoordelen door de Beheerder, wordt belegd in ondernemingen en/of landen die vallen onder één van de vier hierboven genoemde categorieën, dan zullen dergelijke beleggingen binnen redelijke termijn worden afgebouwd. De Beheerder zal bij afbouw van dergelijke beleggingen in het belang van de deelnemers handelen, met inachtneming van specifieke wettelijke regels, waaronder die over clustermunitie. Zie bijlage B voor de complete lijst met uitsluitingen per 31 december. Tevens is op de website www.achmeabeleggingsfonsen.nl de complete lijst met uitsluitingen opgenomen. De uitgesloten ondernemingen en landen zijn in deze lijst opgenomen. Pijler 2: ESG-criteria integratie Het vermogensbeheer van de beleggingsportefeuille is uitbesteed aan zorgvuldig geselecteerde vermogensbeheerders. We proberen een steeds groter deel van onze portefeuille te verduurzamen. Wij vinden het daarom belangrijk dat de vermogensbeheerders in het beleggingsproces, waar mogelijk, letten op duurzaamheidscriteria. Dit noemen we de ESG criteria. Het gaat hier om de factoren: milieu (Environment), sociale (Social) en goed bestuur (Governance). In 2010 zijn we ermee gestart om de vermogensbeheerders aan te zetten tot het toepassen van de ESG-criteria in het primaire beleggingsproces. Deze criteria worden meegenomen door de vermogensbeheerders bij hun beleggingsbeslissingen over ondernemingen, landen en fondsen, waarin wordt belegd. Zij komen bovenop de reguliere eisen op financieel gebied. Het voordeel hiervan is dat bedrijven extra worden geanalyseerd, zodat risico’s en kansen beter kunnen worden ingeschat. Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro 8

Wij zijn er van overtuigd dat het meenemen van de duurzaamheidscriteria kan leiden tot betere beleggingsresultaten. Zo brengt bijvoorbeeld energiezuinig produceren minder kosten met zich mee en is dit ook beter voor het milieu. Ook voorkomt een goed milieubeleid het betalen van hoge boetes voor overtredingen. Wij voeren dan ook met al onze vermogensbeheerders intensieve gesprekken om de integratie van ESG factoren verder in te voeren in het beleggingsproces. Voor een uitgebreide beschrijving van het verantwoord beleggingsbeleid verwijzen wij u naar de website van de Beheerder: www.achmeabeleggingsfondsen.nl. AO/IC De Beheerder beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wft en het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen (“BGfo”). De Beheerder heeft gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij deze werkzaamheden zijn geen constateringen gedaan op grond waarvan zou moeten worden geconcludeerd dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering, als bedoeld in artikel 115y lid 5 van het BGfo, niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wft en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als bestuurder te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 115y lid 5 BGfo, die voldoet aan de eisen van het BGfo. In het afgelopen boekjaar zijn risico’s en beheersmaatregelen systematisch geïnventariseerd. Beoordeeld is of het rest-risico (het risico dat overblijft na genomen beheersmaatregelen) acceptabel was. Indien dit niet het geval was, zijn additionele maatregelen genomen. Voorts is de werking van de beheersmaatregelen beoordeeld. Over dit proces is door de compliance- en risk officer van de Beheerder aan de directie gerapporteerd. De directie van de Beheerder heeft niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaart de Beheerder met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. Risico´s bij het deelnemen in beleggingsfondsen Algemeen De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt. Het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. De waardeontwikkeling van de belegging is namelijk afhankelijk van fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten zijn waarin door de Beleggingspool wordt belegd. Deze fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten is het gevolg van ontwikkelingen op de kapitaal-, effecten-, valuta- en goederenmarkten. De koers en de waarde van de beleggingen van de Beleggingspool worden door deze fluctuaties beïnvloed met als gevolg dat de (intrinsieke) waarde (in euro) van de Beleggingspool kan dalen. Hieronder wordt nader ingegaan op de belangrijkste risico’s, in volgorde van relevantie, die de koers van de Beleggingspool en de waarde van de financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd kunnen beïnvloeden. Elk kwartaal beoordeelt de Beheerder de risico’s met behulp van het “kans maal impactmodel”. Dit houdt in dat per genoemd risico beoordeeld wordt hoe groot de kans is dat het risico optreedt en wat de impact hiervan is op de koers van de Beleggingspool. Om de risico’s die zich voordoen zoveel mogelijk te kunnen beheersen, worden zo mogelijk maatregelen getroffen. Deze beheersmaatregelen worden continu geëvalueerd met als doel een optimale verhouding tussen rendement en risico te bereiken. Indien noodzakelijk worden de beheersmaatregelen als gevolg van de evaluatie aangepast. De genomen beheersmaatregelen, aanpassingen in de beheersmaatregelen en de gevolgen hiervan voor participanten worden verantwoord in de jaarrekening. Omdat de Beleggingspool niet is blootgesteld aan een kasstroomrisico is om die reden het kasstroomrisico niet toegelicht in deze jaarrekening. 1. Marktrisico De koersen van financiële instrumenten waarin wordt belegd kunnen wereldwijd of specifiek op de markten waarin wordt belegd, dalen of stijgen. Deze daling of stijging kan optreden door bijvoorbeeld de veranderde economische, politieke en algemene marktomstandigheden en/of marktomstandighedenverwachtingen alsmede door een veranderde individuele landen- of bedrijfssituatie. Met een brede spreiding in de eurozone wordt het marktrisico zoveel mogelijk beperkt. Er geldt een euro brede benchmark inclusief de euro perifere landen (waaronder Spanje en Italië), omdat die keuze in diverse scenario’s het meest robuust wordt geacht. Gedurende de verslagperiode waren twee vermogensbeheerders aangesteld, te weten BMO Global Asset Management (handelsnaam van F&C Netherlands B.V.) en Robeco Institutional Asset Management B.V. Ten behoeve van het inzicht in het marktrisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en per land toegelicht.


2. Kredietwaardigheidrisico De waarde van de financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd kan worden beïnvloed door een positieve of negatieve ontwikkeling van de kredietwaardigheid van desbetreffende landen, lagere overheden, bedrijven of instellingen (zijnde de debiteuren). Dit houdt in dat het risico door de Beleggingspool kan worden gelopen als het desbetreffende land, lagere overheid, bedrijf of instelling niet aan zijn (financiële) verplichtingen kan voldoen. Hierdoor bestaat de mogelijkheid dat een financieel instrument met een lagere kredietwaardigheid moeilijker te verkopen is en/of dat de waarde van het financiële instrument waarin door de Beleggingspool wordt belegd meer kan fluctueren. In de mandaten van de vermogensbeheerders zijn de nodige richtlijnen opgenomen teneinde het risicoprofiel te bewaken. Daarbij zijn richtlijnen opgenomen met betrekking tot de spreiding over landen, debiteurencategorieën, de minimale kwaliteit (rating), de omvang van de beleggingen per debiteur en de off benchmark ruimte. Binnen het mandaat geldt de rating van investment grade (BBB en hoger) als ondergrens voor nieuwe beleggingen. Ten behoeve van het inzicht in het kredietwaardigheidrisico zijn in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per land en de onderverdeling naar creditrating toegelicht. 3. Renterisico Bij beleggingsfondsen die beleggen in vastrentende waarden is de waarde van de onderliggende financiële instrumenten afhankelijk van de (ontwikkelingen in de) renteniveaus van de financiële markt. De (ontwikkelingen in de) renteniveaus zijn afhankelijk van de algemene markten economische omstandigheden. Bij een stijgende rente zal de koers van een vastrentende waarde dalen en andersom. Om het renterisico te beperken wordt binnen de portefeuille actief ingespeeld op de te verwachte rente ontwikkelingen. Bij een verwachte rentestijging wordt de looptijd van de portefeuille verkort om minder gevoelig te zijn voor rentestijgingen. Bij een verwachte rentedaling wordt de looptijd van de portefeuille juist verlengd om te profiteren van de rentedaling. Tegelijkertijd voorziet het mandaat erin dat de duratie (gewogen gemiddelde looptijd) van de portefeuille niet meer mag afwijken dan 0,5 jaar (plus en min) ten opzichte van de duratie van de benchmark. Deze gemiddelde duratie geeft de rentegevoeligheid van de obligatieportefeuille aan. Oftewel, aan de duratie kan worden afgelezen welke waardemutatie optreedt bij een bepaalde renteverandering. De portefeuille kende ultimo 2015 een duratie van ongeveer 6,8 jaar. De vuistregel is dan dat bij een gemiddelde rentestijging van 1%-punt, de waarde van de portefeuille met 6,8% (gelijk aan de duratie) zou dalen en vice versa. In hoofdstuk 4.4.3.1 (informatie over de Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro) is een overzicht opgenomen van de duratie van de portefeuille ten opzichte van de benchmark. 4. Portefeuillerisico Dit risico ontstaat als gevolg van de gemaakte beleggingskeuzen door de vermogensbeheerder(s) in de portefeuille. De waarde van de onderliggende financiële instrumenten fluctueert soms aanzienlijk afhankelijk van de activiteiten en resultaten van de afzonderlijke ondernemingen en/of van de algemene markten economische omstandigheden. Dit risico wordt beperkt door richtlijnen in het beleggingsmandaat op te nemen, die de afwijkingen versus de benchmark binnen bepaalde bandbreedtes houden. Zo is een richtlijn opgenomen voor de zogenoemde maximale tracking error per jaar (een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement ten opzichte van de benchmark). De mandaatrestricties worden dagelijks gemonitord en indien nodig wordt de portefeuille hierop bijgestuurd. 5. Risico van inflatie Inflatie (geldontwaarding) beïnvloedt kan de waarde van de beleggingen. Inflatie betekent dat het geld minder waard wordt. In het algemeen geldt dat bij beleggingen in zakelijke waarden (aandelen, vastgoed e.d.) de geldontwaarding op de langere termijn kan worden gecompenseerd door een hogere beleggingsrendement dan wanneer belegd wordt in vastrentende waarden (obligaties, liquiditeiten). In de koers van vastrentende waarden is in beginsel met een verwachte ontwikkeling van het inflatietempo rekening gehouden. De beleggingsopbrengsten van vastrentende waarden kunnen echter onvoldoende zijn voor de compensatie van de werkelijke inflatie. De inflatie verwachtingen worden nauwlettend gemonitord, omdat deze verwachtingen sterk gecorreleerd zijn aan de renteontwikkelingen. Bij de opbouw van de portefeuille wordt ingespeeld op het risico van inflatie. Bij een stijgende inflatieverwachting wordt de looptijd veelal verkort, omdat dit doorgaans gepaard gaat met een rentestijging. Bij een verwacht gematigd inflatieniveau past veeleer een lagere rente en daarmee verlenging van de duratie van de portefeuille.


6. Liquiditeitsrisico Het is mogelijk dat een transactie (aan- of verkoop van een financieel instrument), als gevolg van het ontbreken van voldoende verhandelbaarheid niet of niet tegen een acceptabele prijs kan worden uitgevoerd. Hierdoor kan er een verlies van waarde van het financiële instrument optreden. Dit risico is relatief beperkt, omdat doorgaans alleen in liquide financiële instrumenten wordt belegd. In de regel kunnen alle beleggingen binnen één tot drie werkdagen worden verkocht. 7. Concentratierisico Door te beleggen in onder meer hetzelfde land, dezelfde regio, dezelfde sector, bij dezelfde debiteuren of combinaties hiervan, is de spreiding van de beleggingsportefeuille beperkt. De oorzaak van de concentratie van de portefeuille kan het gevolg zijn van het beleggingsbeleid. Een beperkter beleggingsuniversum (b.v. een belegging in Nederland) leidt tot geringere spreidingsmogelijkheden dan een groter universum (b.v. een belegging in de Eurozone of een wereldwijde belegging). Door het concentratierisico kunnen bepaalde gebeurtenissen die de financiële instrumenten raken van grotere invloed zijn op de waarde van de beleggingsportefeuille dan bij een minder geconcentreerde beleggingsportefeuille. Dit risico werd verder zo veel mogelijk beperkt, afhankelijk van het beleggingsbeleid en de mogelijkheden van de beleggingsmarkt, door te streven naar een zo breed mogelijke spreiding verschillende in landen. Eind 2015 bedroegen de beleggingen in staatsobligaties van Italië, Frankrijk en Duitsland ongeveer 67% van de totale portefeuille. Ten behoeve van het inzicht in het concentratierisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per land en sector nader toegelicht 8. Kredietrisico Landen, lagere overheden, bedrijven, instellingen of een tegenpartij kunnen in gebreke blijven. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door strenge selectiecriteria te hanteren bij het selecteren van een land, lagere overheid, bedrijf, instelling of een tegenpartij. Daarbij zullen bij aanen verkooptransacties in het algemeen slechts kortlopende vorderingen ontstaan waardoor het risico laag is, aangezien levering plaatsvindt tegen (vrijwel) gelijktijdige ontvangst van de tegenprestatie. De vermogensbeheerders voeren alleen transacties uit met brokers en tegenpartijen, die voldoen aan bepaalde minimumeisen (waaronder prijs en kredietwaardigheid). Transacties kunnen slechts worden uitgevoerd met brokers en tegenpartijen die door de risico afdeling van de vermogensbeheerder zijn goedgekeurd en in de interne processen en procedures zijn geborgd. Hefboomfinanciering In deze paragraaf wordt informatie verstrekt of direct in de Beleggingspool, sprake is van hefboomfinanciering en over de risico’s daarvan. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Indien gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering vergroot dit de risicopositie van de Beleggingspool en kan een belegging risicovoller zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering. De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. En anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode. Uitgangspunt is dat in de Beleggingspool geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten. Een eventuele debetstand (‘overdraft’), tot 10% van de waarde van de activa van de Beleggingspool, wordt alleen gebruikt voor het opvangen van een tijdelijk liquiditeitentekort. Dit kan bijvoorbeeld ontstaan door afwikkeling van reguliere transacties in het portefeuillemanagement, of als gevolg van in- en uittredingen. Deze debetstand vormt geen hefboomfinanciering. Uitgangspunt is verder dat derivaten gebruikt kunnen worden voor een doelmatig en effectief portefeuillebeheer. Het gebruik maken van derivaten is ter ondersteuning van het beleggingsbeleid van de Beleggingspool. Het niveau van hefboomfinanciering op basis van de netto methode (methode van gedane toezeggingen, zoals beschreven in de AIFMD-richtlijn) is voor de Beleggingspool gemaximeerd op 150% (tot 16 november 2015 was dit 125%). Ten behoeve van het inzicht in de hefboomfinanciering binnen de Beleggingspool is in hoofdstuk 4.4.3.6 de onderverdeling van de hefboomfinanciering toegelicht. Beleggingsresultaat Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro heeft in 2015 een resultaat geboekt van € 12.995 (2014: € 31.098) en behaalde een beleggingsresultaat van 1,54% (2014: 13,40%). Europese staatsobligaties kenden een sterke start van het jaar. Geholpen door de aankondiging van de ECB om een grootschalig stimuleringsprogramma te starten, rendeerden staatobligaties ruim 4% in het eerste kwartaal van 2015. De Duitse 10-jaars staatsrente naderde in april het nulpunt met een stand van 0,07%. Vanaf medio april trad echter een correctie op en bewoog de rente weer wat omhoog. Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro 11

Enerzijds kan de rentestijging worden gezien als een correctie op de almaar dalende rentes. Ook past een wat hogere rentestand bij het voorzichtige economisch herstel in de eurozone. Anderzijds kan de ommekeer op de obligatiemarkten niet worden losgezien van de gebeurtenissen rondom Griekenland. Vooral de onverwachte aankondiging van het Griekse referendum over de bezuinigingsplannen, leidde tot een schokgolf op de markten. Dit liep uiteindelijk met een sisser af, omdat Griekenland korte tijd later akkoord ging met een nog ingrijpender saneringspakket. Dit alles zorgde er ook voor dat de risico-opslagen op Italiaanse en Spaanse staatsobligaties toenamen (hogere ‘spreads’ ten opzichte van Duitsland). Toch bleef de impact op de perifere landen redelijk binnen de perken, omdat beleggers erop vertrouwen dat een eventueel vertrek van Griekenland uit de eurozone (‘Grexit’ scenario) beter opgevangen kan worden dan een paar jaar terug. De koersen van Europese staatsobligaties lieten in de tweede helft van het jaar weer enig herstel zien. Per saldo eindigden Duitse staatsobligaties het jaar met een bescheiden rendement van 0,4%. Ook staatsobligaties van andere Europese landen lieten beperkte rendementen zien. Italiaanse en Spaanse staatsobligaties lieten een iets hoger rendement zien van ongeveer 1,5%. Het beleid voor de obligatieportefeuille is erop gericht om het rendement van de benchmark zo veel mogelijk te volgen. Afwijkingen versus de benchmark blijven nochtans mogelijk, omdat er geen volledige replicatie wordt toegepast. Voor het beheer van de portefeuille waren gedurende het verslagjaar twee vermogensbeheerders actief, te weten BMO Global Asset Management (handelsnaam van F&C Netherlands B.V.) en Robeco Institutional Asset Management B.V. Terugblik financiële markten 2015 Algemeen In het jaarverslag van 2014 luidde de verwachting dat 2015 vooral in het teken zou komen te staan van het beleid van centrale banken. Deze verwachting is ook uitgekomen. De Amerikaanse Federal Reserve (Fed) en de Europese Centrale Bank (ECB) waren gedurende 2015 inderdaad beeldbepalend op de financiële markten. Een negatieve verrassing was vooral de sterke groeivertraging van de Chinese economie. Daarnaast was de dalende trend van de grondstoffenprijzen een belangrijke bron van onrust. In het eerste kwartaal eiste de ECB de aandacht op van beleggers door een grootschalig stimuleringsprogramma bekend te maken. Dat de ECB in actie zou komen, was eigenlijk geen verrassing meer. De omvang van het opkoopprogramma van staatsobligaties overtrof echter ruim de verwachtingen. Dit miste zijn uitwerking op de financiële markten niet. Aandelenkoersen profiteerden, de euro verzwakte duidelijk ten opzichte van de dollar en de renteniveaus in de eurozone belandden op nieuwe dieptepunten. De ECB committeerde zich om maandelijks €60 miljard aan staatsobligaties van landen in de eurozone op te kopen. Daarmee beoogde de centrale bank om het risico van deflatie af te wenden en het nog kwetsbare economisch herstel in de eurozone te bevorderen. ECB president Mario Draghi gaf aan dat de opkopen van obligaties tenminste zouden voortduren tot september 2016. Gedurende het jaar bleef de ECB hinten op verdere verruimingsmaatregelen. De invulling daarvan was echter minder krachtig dan beleggers hadden gehoopt. Weliswaar verlaagde de ECB in december de depositorente tot -0,3% en werd het opkoopprogramma verlengd tot maart 2017, maar de maandelijkse obligatie aankopen bleven gehandhaafd op € 60 miljard. Aandelenbeurzen in de eurozone reageerden dan ook sterk negatief op dit nieuws tegen jaareinde. Terwijl de ECB bezig was met verruiming van het beleid, speelde in de VS de vraag wanneer de Fed zou besluiten tot een eerste renteverhoging. Aanvankelijk leek zo’n rentestap te komen halverwege het jaar. De tegenvallende ontwikkeling van de Chinese economie leidde ertoe dat de Fed toch meer tijd nam. Uiteindelijk vond de Amerikaanse centrale bank in december de tijd wel rijp voor een kleine renteverhoging van 0,25%-punt, de eerste stijging van het officiële geldmarkttarief in 9 jaar tijd. De verbeteringen in de Amerikaanse economie, met name ook op de arbeidsmarkt, zorgden ervoor dat de leden van de Fed unaniem instemden met de renteverhoging. De financiële markten waren goed voorbereid op de rentestap, zodat de marktreactie hierop heel beperkt bleef. In de eerste maanden van 2015 was Griekenland nog een belangrijke blikvanger in negatieve zin. De onderhandelingen van de Griekse regering Tsipras met de door de Grieken zo verfoeide Trojka (ECB, Europese Commissie en het IMF) liepen namelijk keer op keer vast. Een uittreding van Griekenland uit de eurozone (‘Grexit’) leek nabij, toen de Griekse regering onverwacht een referendum aankondigde over het opgelegde bezuinigingspakket in ruil voor nieuwe schuldfinanciering. Hoewel het referendum een nee opleverde, ging de Griekse regering daarna toch akkoord met de harde voorwaarden van de overige 19 eurolanden. Daarmee was de Griekse schuldencrisis, en het dreigende domino effect naar andere perifere eurolanden, op de valreep toch beheersbaar gemaakt. Dit had een positief effect op de financiële markten. Dat de Chinese economie sneller afkoelde dan aanvankelijk gedacht, kwam gedurende 2015 duidelijk naar voren. De Chinese centrale bank verlaagde de rente meerdere keren, maar dit kon niet voorkomen dat de groei van de Chinese economie onder de 7% is gedoken. Voor westerse begrippen nog steeds een mooi groeicijfer, maar voor China betekent dat de laagste groei in jaren. In de hoop de binnenlandse economie aan te jagen, besloot de Chinese centrale bank om de koers van Chinese munt vrijer te laten bewegen. Het gevolg was een forse daling van de Chinese renminbi ten opzichte van de dollar en euro. De vrees voor een harde landing van de Chinese economie vertaalde zich in een forse correctie op de aandelenmarkten in de tweede helft van 2015. Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro 12

Een andere bron van zorg vormde de dalende trend van de grondstoffenprijzen. Dit hangt mede samen met de afnemende vraag vanuit de opkomende markten en dan met name vanuit China. Daarnaast bleef de oliemarkt volatiel onder invloed van nieuws over OPEC-vergaderingen en politieke instabiliteit in olieproducerende landen. De OPEC maakte bekend dat het de productie van olie niet zal beperken, maar de productie zelfs zal verhogen om marktaandeel te beschermen. De scheve verhouding tussen vraag en aanbod zorgde ervoor dat de olieprijs in 2015 zelfs met ruim 40% is gedaald. Obligaties Op de Europese obligatiemarkten sprong de verdere daling van de lange rente in het oog. Zo nadere de Duitse 10-jaars staatsrente in april het nulpunt met een stand van 0,07%. Omdat rentestanden en het rendement op obligaties tegengesteld bewegen, rendeerden obligaties hoog in deze periode. Vanaf medio april trad echter een correctie op en bewoog de rente weer wat omhoog. Per saldo eindigden Duitse staatsobligaties met een bescheiden rendement van 0,4%. Ook staatsobligaties van andere Europese landen lieten beperkte rendementen zien. Italiaanse en Spaanse staatsobligaties lieten een iets hoger rendement zien van ongeveer 1,5%. Investment grade bedrijfsobligaties hebben in 2015 een licht negatief laten zien. Het jaar begon positief door de sterke koersontwikkeling op de onderliggende markten voor staatsobligaties in zowel de VS als Europa. Belangrijke factor daarbij was het beleid van de ECB. Gegeven de zeer lage rentestanden bleven beleggers op zoek naar rendement en vormden de ‘investment grade’ bedrijfsobligaties een interessante categorie. Gedurende het jaar kwam het rendement onder druk te staan. Dit kwam mede door zorgen over Griekenland en China, terwijl het emissieschandaal bij Volkswagen het sentiment ook niet positief beïnvloedde. High yield obligaties kenden een moeilijker jaar dan de iets minder risicovolle investment grade categorie. Beleggers waren afwachtend in verband met de aangekondigde renteverhoging in de VS en signalen vanuit de Europese Centrale Bank over uitbreiding van de kwantitatieve verruiming. De neergang van de grondstofmarkten bleef druk uitoefenen op bedrijven met een lagere kredietwaardigheid, en de energiesector zakte verder weg. De koersen van obligaties opkomende markten stonden het afgelopen jaar onder druk. Dit was gedeeltelijk toe te schrijven aan bezorgdheid van beleggers over de naderende renteverhoging in de VS. Andere risicofactoren voor beleggers waren de Griekse schuldencrisis en de koersdalingen in China, ten teken dat de Chinese economie sterk begint af te koelen. De vertraging van Chinese economie droeg bij aan een daling van grondstoffenprijzen, waarmee een belangrijke inkomstenbron van opkomende landen onder druk is komen te staan. Veel opkomende markten zijn in belangrijke mate afhankelijk van de olieprijs. Vooruitblik financiële markten 2016 Algemeen Nu de eerste renteverhoging van de Fed een feit is, zal de focus zich verleggen naar het tempo waarin opvolgende renteverhogingen zullen plaatsvinden. Bij de toelichting op de renteverhoging van december gaf de Fed aan dat het pad van renteverhogingen een langzaam proces is en afhankelijk van economische data. Eerdere schattingen gingen uit van verdere verhogingen van 0,25% per kwartaal. Gezien de recente ontwikkelingen is het goed mogelijk dat het tempo van de renteverhogingen lager zal uitvallen. Het huidige opkoopprogramma van de ECB loopt door tot en met maart 2017, of zoveel langer als nodig wordt geacht. Dit betekent dat het programma verlengt kan worden indien de inflatiegroei niet op het gewenste groeipad zit. De inflatieverwachting voor 2017 in de eurozone komt uit op 1,6%, waarmee dit een neerwaartse bijstelling betreft van eerdere schattingen. Tevens ligt deze groeiverwachting nog ruim onder de inflatiedoelstelling van dichtbij, maar onder de 2% die de ECB nastreeft. Na maanden waarin de ontwikkeling van de Chinese economie de financiële markten angst bezorgt, zal het beleid van de Chinese centrale bank en overheidsstimuleringen waarschijnlijk steeds meer in de belangstelling komen te staan. De centrale bank heeft in 2015 al meerdere malen de rente verlaagd en de verwachting is dat er verdere verlagingen zullen volgen om China, en de rest van de wereld, te behoeden voor een forse afkoeling van de economie. Grondstoffen Met de forse daling van grondstoffenprijzen, waarbij vooral de daling van olie in het oog sprong, zijn in 2015 al verschillende laagterecords gebroken. Meerdere malen werden door diverse partijen uitingen gedaan over de prijsverwachtingen, maar net zo vaak dook de prijs van een vat olie weer onder deze verwachtingen. De olieproducerende en exporterende landen, verenigd in de OPEC, hebben aangegeven de olieproductie niet te zullen terugdraaien om het overaanbod, en daarmee de dalende prijs, een halt toe te roepen. Met het opheffen van de sancties tegen Iran zal de aanbodzijde nog verder toenemen en lijkt een bodem in de prijsvorming nog niet in zicht. Met name bedrijven in de oliesector kunnen door de lage prijs in de problemen komen. Daarnaast zijn veel olieproducerende landen afhankelijk van een minimale olieprijs om zodoende de overheidsfinanciën op orde te houden. Indien de olieprijs voor langere tijd op het huidige niveau blijft, of mogelijk nog verder zakt, neemt de kans toe dat verschillende landen in financiële problemen komen. De schattingen voor de olieprijs lopen sterk uiteen van verdere daling tot herstel. Desondanks lijkt de markt het er over eens dat de olieprijs naar verwachting nog geruime tijd op een historisch laag niveau blijft.


Groeiverwachtingen De zorgen over de groeivertraging in China raakt ook de wereldeconomie. Het Internationaal Monetair Fonds (IMF) heeft in haar laatste prognoses de groeiverwachtingen neerwaarts bijgesteld. Europa lijkt zich echter te onttrekken aan deze trend. De mondiale groei is voor 2016 en 2017 met 0,2% verlaagd en komt uit op respectievelijk 3,4% en 3,6%. Belangrijkste oorzaken zijn hierbij de afzwakkende groei van opkomende markten en de Amerikaanse economie die geen groeiversnelling meer vertoont. Enerzijds heeft Amerika te kampen met een sterke dollar waardoor de export afneemt, anderzijds zorgt de lage olieprijs voor minder investeringen. De verwachting is dat de groei in Amerika niet zal aantrekken tot 3%, maar zal stabiliseren op 2,6%. Na een economische groei van 1,5% in 2015, kan de eurozone rekenen op een groei van 1,7% in 2016 en 2017. Dat is licht hoger dan eerdere groeiprognoses. Het zijn met name de goedkope olie en het gunstige financieringsklimaat die de eurozone vooruit helpen. Duitsland en Spanje zullen volgens het IMF de hoogste groei tonen, al blijft de monetaire steun van de ECB cruciaal en zal er moeten worden vastgehouden aan de hervormingen. Voor opkomende markten ziet het IMF een verder afzwakkende groei. De groei van China zal naar verwachting afnemen tot 6,3% in 2016 en 6% in 2017. De verschuiving van een economie die vooral is gebaseerd op investeringen en industrie zal langzaam doorzeten naar een economie die is gebaseerd op diensten en consumptie. Beleggingsbeleid De directie heeft de vooruitzichten beoordeeld en spreekt op basis van deze informatie thans de verwachting uit dat het beleggingsbeleid van de Beleggingspool in 2016 niet zal wijzigen. Gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode vanaf balansdatum tot aan de openbaarmaking geen bijzondere gebeurtenissen voorgedaan. Zeist, 6 april 2016 De Beheerder, Achmea Investment Management B.V.


Hieronder de kerncijfers van de Beleggingspool over de laatste 3 jaar en de specificatie van de beleggingsresultaten over de laatste 3 jaar.

KERNCIJFERS (bedragen in euro’s)

Fondsvermogen (in duizenden euro’s) Aantal uitstaande participaties Netto vermogenswaarde per participatie Lopende kosten factor Portefeuille omloop factor 1)

31-12-2014

31-12-2013

628.358 517.529,7820 1.214,1476 0,10% 57,04%

488.735 408.724,2800 1.195,7565 0,11% 77,87%

142.049 134.650,6810 1.054,9448 0,12% 125,21%

De netto vermogenswaarde per participatie wordt verkregen door het Fondsvermogen, zoals opgenomen in de jaarrekening van de beleggingspool, te delen door het aantal uitstaande participaties.

Beleggingsresultaat: Waarvan uit inkomsten waardeverandering kosten Benchmark 2)

1)

31-12-2015

2)

2015

2014

2013

1,54% 3,17% -1,53% -0,10% 1,65%

13,35% 3,52% 9,94% -0,11% 11,10%

2,56% -354,98% 345,76% 11,78% 2,24%

Het beleggingsresultaat, op basis van de mutatie van de netto vermogenswaarde per 01-01-2015 gecorrigeerd voor dividend, heeft betrekking op het huidige boekjaar.

Volledigheidshalve geven wij hieronder de volledige naam van de hierboven gebruikte benchmark: Barclays Capital Euro Aggregate Treasury Total Return index Als richtlijn voor deze portefeuille geldt dat de verwachte (ex ante) tracking error maximaal 1,0% op jaarbasis bedraagt. De tracking error is een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement versus de benchmark. Een tracking error van 1,0% wil zeggen dat in 95% van de gevallen het rendementsverschil met de benchmark binnen een bandbreedte van plus en min 2%-punt ligt (op jaarbasis). De gerealiseerde (ex post) tracking error voor deze portefeuille, gemeten over het afgelopen jaar, kwam uit op 0,3% op jaarbasis.


4. Jaarrekening Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro 2015


4.1 Balans per 31 december (voor winstbestemming) (in duizenden euro’s)

ref.

2015

2014

ACTIVA Beleggingen

4.4.3.1

Obligaties Futures

626.789

477.926

-

16

626.789

477.942

Vorderingen Uit hoofde van effectentransacties Overige vorderingen

4.4.3.2

4.608

2.912

10.353

7.895

14.961

10.807

6.236

2.923

647.986

491.672

Geldmiddelen en kasequivalenten Liquide middelen

4.4.3.3

Totaal activa

PASSIVA Fondsvermogen

4.4.3.4

Geplaatst kapitaal

584.260

457.632

Overige reserves

31.103

5

Onverdeeld resultaat lopend boekjaar

12.995

31.098

628.358 Beleggingen

488.735

4.4.3.1

Futures

125

-

125

-

Kortlopende schulden Uit hoofde van effectentransacties Overige schulden

4.4.3.5

19.228

2.203

275

734

19.503

2.937

647.986 Totaal passiva

491.672


4.2 Winst- en verliesrekening over de periode 1 januari t/m 31 december (in duizenden euro’s)

ref.

OPBRENGSTEN Direct resultaat uit beleggingen

4.4.4.1

Rente Overige

2014

26.381

8.077

-

-

5.222

1.894

-133

265

-17.886

20.972

-141

40

372

112

4.4.4.2

Indirect resultaat uit beleggingen Gerealiseerde waardeverandering obligaties Gerealiseerde waardeverandering futures Niet-gerealiseerde waardeverandering obligaties Niet-gerealiseerde waardeverandering futures Overig resultaat

2015

4.4.4.3

Overige opbrengsten

Totaal opbrengsten

13.815

31.360

LASTEN Beheerkosten

4.4.4.4

820

Totaal lasten

Netto resultaat


262

820

262

12.995

31.098

4.3 Kasstroomoverzicht

over de periode 1 januari t/m 31 december (in duizenden euro’s)

ref.

2015

2014

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Netto resultaat

12.995

31.098

Gerealiseerde waardeverandering obligaties

4.4.4.2

-5.222

-1.894

Gerealiseerde waardeverandering futures

4.4.4.2

133

-265

Niet-gerealiseerde waardeverandering obligaties

4.4.4.2

17.886

-20.972

Niet-gerealiseerde waardeverandering futures

4.4.4.2

141

-40

Aankopen van obligaties

4.4.3.1

-957.972

-444.651

Aankopen van futures

4.4.3.1

-655

-137

Verkopen van obligaties

4.4.3.1

796.445

127.696

Verkopen van futures

4.4.3.1

522

402

Mutaties uit hoofde van effectentransacties

15.329

-4.042

Mutaties overige vorderingen

-2.458

-2.454

Mutatie kortlopende schulden

-459

734

-123.315

-314.525

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Inbreng participanten

4.4.3.4

702.538

348.632

Terugbetaald aan participanten

4.4.3.4

-575.910

-33.044

126.628

315.588

Netto kasstroom/mutatie geldmiddelen

3.313

1.063

Totaal geldmiddelen begin van de verslagperiode

2.923

1.860

Totaal geldmiddelen eind van de verslagperiode

6.236

2.923


4.4 Toelichtingen 4.4.1 Algemeen Het besloten fonds voor gemene rekening Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro stelt zich ten doel voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en vervreemden van vermogenswaarden. Op 22 juli 2014 zijn de nieuwe Fund Terms van de Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro vastgesteld, welke in de plaats kwamen van de Fund Terms van 17 september 2012. Het boekjaar loopt van 1 januari tot en met 31 december. De vergelijkende cijfers in dit jaarverslag hebben betrekking op de periode 1 januari 2014 tot en met 31 december 2014. Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De beheerder van de beleggingspool is Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. Het vermogensbeheer van de Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro is uitbesteed aan BMO Global Asset Management (handelsnaam van F&C Netherlands B.V.) en Robeco Institutional Asset Management B.V. De administratie en de berekening van de dagelijkse intrinsieke waarde van de Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro zijn uitbesteed aan The Bank of New York Mellon SA/NV. De Beheerder is met de vermogensbeheerders in het kader van voormelde uitbestedingen een overeenkomst aangegaan, waarin onder andere afspraken zijn gemaakt ten aanzien van asset management, advisering, rapportages en aansprakelijkheid.

4.4.2 Grondslagen voor waardering en resultaatbepaling Algemeen Deze jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van Titel 9 Boek 2 BW en de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de jaarverslaggeving die uitgegeven zijn door de Raad voor de Jaarverslaggeving. In de balans, de winst- en verliesrekening en het kasstroomoverzicht zijn referenties opgenomen waarmee wordt verwezen naar de toelichting. Alle in deze jaarrekening opgenomen bedragen zijn in duizenden euro’s, tenzij anders vermeld. De opgenomen posten in de balans zijn gewaardeerd tegen de verkrijgingsprijs, tenzij een andere waarderingsgrondslag wordt vermeld. Schattingen en veronderstellingen Bij toepassing van de grondslagen en regels voor het opstellen van de jaarrekening vormt de beheerder van de beleggingsinstelling zich verschillende oordelen en maakt schattingen die essentieel kunnen zijn voor de in de jaarrekening opgenomen bedragen. Indien het voor het geven van het in artikel 2:362 lid 1 BW vereiste inzicht noodzakelijk is, is de aard van deze oordelen en schattingen inclusief de bijbehorende veronderstellingen opgenomen bij de toelichting op de desbetreffende jaarrekeningposten. Beleggingen Obligaties Beleggingen worden gewaardeerd tegen reële waarde (marktwaarde), zijnde de beurswaarde (slotkoers) per balansdatum. Waardeveranderingen van de obligaties, zowel gerealiseerd als ongerealiseerd, worden direct in de winst- en verliesrekening verwerkt. Derivaten Derivaten (futures en/of valutatermijncontracten) worden in de jaarrekening opgenomen tegen de reële waarde (marktwaarde). Indien geen marktwaarde beschikbaar is, wordt de waarde bepaald met behulp van marktconforme en toetsbare waarderingsmodellen, vergelijkbare derivaten met dezelfde kenmerken waarvoor wel een marktnotering bestaat of wordt de marktwaarde ontleend aan informatie verkregen van gezaghebbende brokers/instituten. Indien een derivatenpositie negatief is wordt het bedrag onder de schulden verantwoord. Waardeveranderingen van de derivaten, zowel gerealiseerd als ongerealiseerd, worden direct in de winst- en verliesrekening verwerkt.


Transactiekosten Aankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgingprijs van de beleggingen gebracht. Verkoopkosten worden ten laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht. Dientengevolge vormen de aankoopen verkoopkosten onderdeel van de (on)gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen. Het totaalbedrag aan transactiekosten van beleggingen over het boekjaar wordt, voor zover aantoonbaar, opgenomen in toelichting op de winst- en verliesrekening bij de post ‘Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen’. Liquide middelen Onder de liquide middelen zijn opgenomen die kas- en banktegoeden die onmiddellijk opeisbaar zijn dan wel een looptijd korter dan twaalf maanden hebben. Rekening-courantschulden bij banken zijn opgenomen onder schulden aan kredietinstellingen onder kortlopende schulden. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde. Overige activa en passiva Overige activa en passiva worden bij de eerste waardering gewaardeerd tegen de reële waarde, inclusief transactiekosten en na eerste verwerking tegen (geamortiseerde) kostprijs. Indien geen sprake is van transactiekosten is de (geamortiseerde) kostprijs gelijk aan de nominale waarde van de vordering c.q. schuld. Hierbij wordt op de vorderingen, indien noodzakelijk, een voorziening wegens mogelijke oninbaarheid in mindering gebracht. Fondsvermogen Algemeen Het fondsvermogen wordt bepaald door het bedrag dat resteert nadat alle actiefposten en posten van het vreemd vermogen, inclusief de voorziening en achtergestelde schuld, volgens de van toepassing zijnde waarderingsgrondslagen in de balans zijn opgenomen. Verwerking van plaatsing en inkoop van participaties De uit hoofde van plaatsing, respectievelijk inkoop van participaties ontvangen, respectievelijk betaalde bedragen worden geheel verwerkt in het fondsvermogen. Resultaatbepaling Het resultaat wordt bepaald als het verschil tussen enerzijds de opbrengsten, zoals in het verslagjaar gedeclareerde dividenden, interest, opbrengsten uit verbruikleen effecten, koersresultaten en valutaresultaten en anderzijds de lasten, zoals beheerkosten. Opbrengsten en lasten worden toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. Op- en afslag bij toe- en uittredingen Bij de uitgifte van participaties van de Beleggingspool wordt de uitgifteprijs van de participatie ten opzichte van de berekende intrinsieke waarde verhoogd met een opslag; bij de inkoop van participaties wordt de inkoopprijs verlaagd met een afslag. Deze open afslagen dienen vooral om transactiekosten te dekken. Deze transactiekosten bestaan uit onder andere brokerkosten, bankkosten en belastingen. Spreads tussen bieden laatprijzen en de eventuele verandering in de marktprijs als gevolg van de transactie komen ten laste van de Beleggingspool. De beheerder valideert elk kwartaal de open afslagen op basis van de gemiddelde transactiekosten als gevolg van toe- en uittredingen, en past deze indien nodig aan. Lopende kosten factor De Lopende kosten factor wordt berekend door de totale kosten in de Beleggingspool over de verslagperiode te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde. De gemiddelde intrinsieke waarde wordt berekend door gedurende de verslagperiode de afgegeven intrinsieke waarden bij elkaar op te tellen en te delen door het aantal maal dat de intrinsieke waarden zijn afgegeven. De Lopende kosten factor wordt berekend in overeenstemming met de Nadere regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (artikel 115y lid 9 BGfo) en sluit aan bij het (basis) prospectus. De transactiekosten als gevolg van toe- en uittreding en eventuele rentelasten zijn buiten beschouwing gelaten. Portefeuille omloop factor De portefeuille omloop factor (POF), artikel 115y lid 2 BGfo, geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de beleggingen ten opzichte van het gemiddeld fondsvermogen van de Beleggingspool en is een maatstaf voor de gemaakte transactiekosten als gevolg van het gevoerde portefeuillebeleid en de daaruit voortvloeiende beleggingstransacties. Bij de gehanteerde berekening wordt het bedrag van de omloop bepaald door de som van de aanen verkopen van de beleggingen te verminderen met de som van de plaatsingen en opnames van eigen participaties. De POF wordt bepaald door het bedrag van de omloop uit te drukken in een percentage van het gemiddeld fondsvermogen welke op identieke wijze wordt berekend als bij de bepaling van de Lopende kosten factor.


Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de zogenaamde índirecte methode´ waarbij onderscheid is gemaakt tussen kasstromen uit beleggings- en financieringsactiviteiten. Als liquide middelen worden aangemerkt de kasmiddelen. Bij de kasstroom uit beleggingsactiviteiten wordt het resultaat gecorrigeerd voor kosten welke geen uitgaven zijn, opbrengsten welke geen ontvangsten zijn, alsmede voor mutaties in de beleggingenportefeuille en de vlottende activa en passiva. De mutaties in het fondsvermogen, betaalde bedragen bij inkoop eigen participaties en dividenduitkeringen worden opgenomen onder de kasstroom uit financieringsactiviteiten. Fiscale positie De Beleggingspool wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro, is een besloten fonds voor gemene rekening en alle activa en passiva, alsmede de resultaten van deze beleggingspool, worden rechtstreeks toegerekend aan de houders van de participaties.


4.4.3 Toelichting op de balans (in duizenden euro´s)

4.4.3.1 Beleggingen Obligaties De “Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro” belegt in obligaties die genoteerd zijn aan een in de eurozone gevestigde beurs. De mutatie in de effectenportefeuille gedurende de verslagperiode is als volgt:

Stand begin boekjaar Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet gerealiseerde waardeveranderingen Stand einde boekjaar

2015

2014

477.926 957.972 -796.445 -12.664 626.789

138.105 444.651 -127.696 22.866 477.926

De portefeuille omloop factor bedroeg in het boekjaar 57,04% (2014: 77,87%). Er was sprake van een passief beleid, waarbij het rendement van de benchmark zo goed mogelijk wordt gevolgd. Voor uitleg inzake de portefeuille omloop factor en de wijze van berekenen, zie de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling. De onderverdeling per sector is als volgt: 31-12-2015 Staatsobligaties

31-12-2014

626.789

100%

477.926

100%

626.789

100%

477.926

100%

De onderverdeling van de staatsobligaties naar landen is als volgt: 31-12-2015 Italië Frankrijk Duitsland Spanje Nederland België Oostenrijk Ierland Finland Overig

Geografische verdeling per 31-12-2015

152.644 147.361 118.030 78.874 40.707 39.672 22.576 13.001 6.537 7.387 626.789

Italië

24% 24% 19% 13% 6% 6% 4% 2% 1% 1% 100%

31-12-2014 114.895 113.470 92.263 61.702 29.778 32.072 16.296 9.262 7.006 1.182 477.926

25% 24% 19% 13% 6% 7% 3% 2% 1% 0% 100%


Frankrijk Duitsland Spanje Nederland België Oostenrijk Ierland Finland Overig

De categorie ‘Overige’ (2015) bestaat uit de volgende landen: Supranationaal, Slowakije, Slovenië en Luxemburg (2014: Slowakije, Slovenië en Luxemburg).


De onderverdeling per Credit Rating is als volgt: 31-12-2015 232.231 214.640 165.580 14.338 626.789

BBB AA AAA A

31-12-2014

37% 34% 27% 2% 100%

176.760 37% 147.058 31% 143.886 30% 10.222 2% 477.926 100%

jaar duratie portefeuille

7,5

7,5

duratie benchmark

7,4

7,4 7,3 7,3

7,2 7,1

7,2

7,0 7,1

6,9 6,8

7,0

6,7 6,9 6,6 6,8

6,5 jan-15

feb-15

mrt-15

apr-15

mei-15

jun-15

jul-15

aug-15

sep-15

okt-15

nov-15

dec-15

Deze gemiddelde duratie geeft de rentegevoeligheid van de obligatieportefeuille aan. Oftewel, aan de duratie kan worden afgelezen welke waardemutatie optreedt bij een bepaalde renteverandering. De portefeuille kende ultimo 2015 een duratie van ongeveer 7,1 jaar. De vuistregel is dan dat bij een gemiddelde rentestijging van 1%, de waarde van de portefeuille met 7,08% (gelijk aan de duratie) zou dalen. De benchmark kent bij deze rentestijging een waardedaling van 7,00%. Bij 1% rentedaling is het effect hetzelfde, maar dan in tegengestelde richting. De specificatie van de beleggingen is opgenomen in bijlage A.


Futures De mutatie in de futures gedurende de verslagperiode is als volgt: 2015

2014

Stand begin boekjaar (saldo) Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet- gerealiseerde waardeveranderingen Stand einde boekjaar (saldo)

16 655 -522 -274 -125

-24 137 -402 305 16

Stand einde boekjaar - positieve futures Stand einde boekjaar - negatieve futures Stand einde boekjaar (saldo)

-125 -125

61 -45 16

De nominale waarde van de openstaande future contracten per 31-12-2015 bedraagt: Nominale waarde (in duizenden euro’s)

Einddatum

Saldo

47 19 59

mrt 2016 mrt 2016 mrt 2016

-54 -57 -14 -125

Euro-Bobl Future Euro-Buxl 30YR Bond Future Euro-Schatz Future

Ter vergelijking de nominale waarde van de openstaande future contracten per 31-12-2014: Nominale waarde (in duizenden euro’s)

Einddatum

Saldo

-57 46 20

mrt 2015 mrt 2015 mrt 2015

-45 54 7 16

Euro-Bobl Future Euro-Bund Future Euro-Schatz Future

Zekerheidsstelling futures Als zekerheid dat aan de dagelijkse marginverplichting wordt voldaan dient door de Beleggingspool een initial margin gestort te worden. Per 31 december 2015 bedroeg de zekerheidstelling € 183. Per 31 december 2015 bedroeg de waarde van de afgegeven zekerheidstelling € 182 in de vorm van aandelen en liquide middelen en dient er nog een additionele storting te worden voldaan ad € 1. Op 4 januari 2016 heeft de Beleggingspool aan deze verplichting voldaan door een additioneel bedrag te storten van € 1. Per 31 december 2014 bedroeg de waarde van de afgegeven zekerheidstelling € 65 in de vorm van liquide middelen. 4.4.3.2 Vorderingen De overige vorderingen kunnen als volgt worden onderverdeeld: Te vorderen rente Couponbelasting Te vorderen op participanten uit hoofde van intreding Overige vorderingen Totaal overige vorderingen

31-12-2015

31-12-2014

9.966 16 1 370 10.353

7.786 40 69 7.895

Alle vorderingen hebben een looptijd korter dan één jaar. In de post Overige vorderingen is een bedrag ad € 138 opgenomen inzake te vorderen dividendbelasting uit de Beleggingspool Achmea Obligaties Euro. Deze Beleggingspool is sinds november 2015 in liquidatie en de participanten die via fondsen hierin belegden zijn overgestapt naar fondsen die in de Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro beleggen. De verwachting is dat de betaling van de vordering gelijk zal zijn aan het nominale bedrag waarvoor de vordering is opgenomen. 4.4.3.3 Liquide middelen Betreft direct opeisbare tegoeden bij de Deutsche Bank welke in liquide vorm aanwezig en rentedragend zijn. Hierover wordt een marktconforme rente ontvangen. De kredietwaardigheid van de Deutsche Bank per ultimo 31 december 2015 is BBB+ (2014: A). Bron: Standard & Poor’s.


4.4.3.4 Fondsvermogen Geplaatst kapitaal Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: 2015

2014

457.632 702.538 -575.910 584.260

142.044 348.632 -33.044 457.632

2015

2014

5 31.098 31.103

28 -23 5

31-12-2015

31-12-2014

31-12-2013

628.358 517.529,7820 1.214,1476

488.735 408.724,2800 1.195,7565

142.049 134.650,6810 1.054,9448

Stand begin boekjaar Geplaatst gedurende het boekjaar Ingenomen gedurende het boekjaar Totaal gestort en opgevraagd kapitaal Overige reserves Stand begin boekjaar Toevoeging resultaat voorgaand boekjaar Stand einde boekjaar Vergelijkend overzicht fondsvermogen (bedragen in euro’s) Fondsvermogen (in duizenden euro’s) Aantal uitstaande participaties Netto vermogenswaarde per participatie 3)

3)

De netto vermogenswaarde per participatie wordt verkregen door het fondsvermogen, zoals opgenomen in de jaarrekening van het Fonds, te delen door het aantal uitstaande participaties.

Toerekenbaar netto vermogenswaarde aan: 31-12-2015

31-12-2014

Achmea Euro Staatsobligaties fonds Achmea Mixfonds Neutraal Achmea Mixfonds Zeer Defensief Achmea Mixfonds Defensief Avéro Achmea Garantiefonds Achmea Fonds Obligaties Achmea Mixfonds Offensief Achmea Mixfonds Gemiddeld A Achmea Mixfonds Zeer Voorzichtig A Achmea Euro Staatsobligaties Fonds A Achmea Mixfonds Ambitieus A Achmea Mixfonds Voorzichtig A

239.868 163.356 68.997 58.043 35.506 32.222 26.494 1.932 1.905 23 5 7

87.659 184.608 76.696 73.676 37.826 28.269 -

Afronding

628.358

1 488.735

31-12-2015

31-12-2014

9 266 275

734 734

4.4.3.5 Overige schulden De overige schulden kunnen als volgt worden onderverdeeld: Te betalen beheerloon Te betalen aan participanten uit hoofde van uittreding Totaal overige schulden

4.4.3.6 Hefboomfinanciering Onderstaand is aangegeven of er in de Achmea Beleggingspool sprake is van hefboomfinanciering. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Het gebruik maken van hefboomfinanciering vergroot de risicopositie van de Beleggingspool waardoor beleggingen risicovoller kunnen zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering. De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. Anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode.


In de netto methode is het uitgangspunt dat er in de Beleggingspool geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten. Uitgangspunt is verder dat derivaten gebruikt worden voor een doelmatig en effectief portefeuillebeheer. Het gebruik maken van derivaten is ter ondersteuning van het beleggingsbeleid van de Beleggingspool. De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro, zoals berekend conform de bruto methode, bedraagt 102,2% (2014: 101,0%). 31-12-2015 31-12-2014 Eigen vermogen

628.358

488.735

Futures Obligaties Blootstelling conform bruto methode

15.597 626.789 642.386

15.654 477.926 493.580

De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro, zoals berekend conform de netto methode, bedraagt 103,4% (2014: 101,8%). 31-12-2015 31-12-2014 Eigen vermogen

628.358

488.735

Futures Liquide middelen Obligaties Blootstelling conform netto methode

15.597 7.247 626.789 649.633

15.654 3.774 477.926 497.354


4.4.4 Toelichting op de winst- en verliesrekening (in duizenden euro´s)

4.4.4.1 Direct resultaat uit beleggingen Interest Rente rekening-courant Totaal opbrengst beleggingen

2015

2014

26.392 -11 26.381

8.077 8.077

4.4.4.2 Indirect resultaat uit beleggingen In de waardeverandering is een bedrag van € -2 (2014: € 1) aan transactiekosten opgenomen uit hoofde van aanen verkopen van beleggingen. Gerealiseerde waardeveranderingen zijn de resultaten uit hoofde van verkopen (inclusief verkoopkosten) van beleggingen en het expireren van valutatermijncontracten. De ongerealiseerde waardeveranderingen zijn de veranderingen in de aangehouden beleggingen (inclusief de aankoopkosten) en de valutatermijncontracten. 2015

2014

35.407 437 -30.185 -572 2

11.289 384 -9.395 -118 -1

5.089

2.159

Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering obligaties Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering futures Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering obligaties Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering futures

1.786 45 -19.672 -186

21.690 92 -718 -52

Totaal niet-gerealiseerde waardeverandering

-18.027

21.012

Positieve gerealiseerde waardeverandering obligaties Positieve gerealiseerde waardeverandering futures Negatieve gerealiseerde waardeverandering obligaties Negatieve gerealiseerde waardeverandering futures Transactiekosten futures Totaal gerealiseerde waardeverandering

4.4.4.3 Overig resultaat De overige opbrengsten betreffen de open afslagen € 372 (2014: € 112) welke bij de participanten in rekening worden gebracht bij aanen verkopen van participaties. 4.4.4.4 Lasten Beheerkosten Totaal lasten

2015

2014

820 820

262 262

De beheerkosten betreffen de door de vermogensbeheerder(s) in rekening gebrachte vergoeding voor het vermogensbeheer, accountantskosten, bewaarloon en administratiekosten. De vermogensbeheervergoeding wordt berekend op basis van een (gestaffeld) percentage en een vast bedrag van het gemiddeld uitstaand fondsvermogen (afhankelijk van de vermogensbeheerder). Over 2015 bedraagt de Lopende kosten factor van Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro 0,10% (2014: 0,11%). Voor uitleg inzake de Lopende kosten factor en de wijze van berekenen, zie de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling. De Lopende kosten zijn opgebouwd uit de volgende componenten: Beheerkosten Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro Overige kosten

0,10% 0,00%

Personeel en bezoldiging Hieronder wordt het totale bedrag van de beloning gedurende het boekjaar vermeld, onderverdeeld in de vaste en variabele beloning die de Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., beheerder van de beleggingspool, aan zijn personeel heeft betaald. Het betreft de totale beloning van iedereen die geheel of gedeeltelijk t.b.v. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. werkzaamheden verricht (n = 29 ; 2014: n=26).


Personeel Totaal (in duizenden euro’s) Totale vaste beloning personeel Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. in 2015 Totale variabele beloning personeel m.b.t. boekjaar 2015 Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. Totale bedrag van de beloning personeel Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. 1)

2)

2015

2014

1.438 N.n.b1) 1.438

1.370 112) 1.381

Op het moment van ondertekening van dit jaarverslag is nog geen besluit genomen over de toekenning van variabele beloning m.b.t. het boekjaar 2015. Als besloten wordt tot een toekenning zal dit worden gepubliceerd in hoofdstuk 4 van het Remuneratierapport van Achmea dat in mei op www.achmea.nl wordt gepubliceerd. Bij de rapportage over het boekjaar 2014 was nog niet bekend dat er voor een medewerker een variabele beloning werd toegekend. Deze is alsnog opgenomen in bovenstaande tabel m.b.t. het boekjaar 2014.

Identified Staff3) Hieronder wordt het geaggregeerde bedrag van de beloning bij Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. vermeld, onderverdeeld naar de hoogste directie en de personeelsleden wier handelen het risicoprofiel van de beleggingsentiteit in belangrijke mate beïnvloedt, de identified staff. (in duizenden euro’s) Totale vaste beloning in 2015 - Identified staff Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. Totale variabele beloning m.b.t. boekjaar 2015. Identified Staff Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. Totale bedrag van de beloning in 2015 – Identified Staff Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. 3) 4)

2015

2014

719 N.n.b4) 719

438 114) 449

Opgave van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. Hiervoor wordt verwezen naar de opmerkingen onder Personeel Totaal.

De toename t.o.v. 2014 is het gevolg van een onjuiste toekenning van het label niet identified staff aan medewerkers die het label identified staff hadden moeten krijgen. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. had over het boekjaar gemiddeld 29 personeelsleden, 22,4 Fte (2014: 26 personeelsleden, 19,5 Fte) waaronder 13 (7,6 Fte) directieleden en personeelsleden (2014: 12 / 7 Fte) wier handelen het risicoprofiel van de beleggingsentiteit in belangrijke mate beïnvloedt. Er is geen sprake van carried interest (het deel in de winst van de beleggingspool bestemd voor Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. van de beleggingsentiteit als vergoeding voor het beheer). Alle personeelsleden van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. zijn op enige mate bij de activiteiten van de beleggingspool betrokken. De totale beloning voor de betrokkenheid van de personeelsleden van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. bij de activiteiten van de beleggingspool wordt geschat op € 20. Dit bedrag is tot stand gekomen met behulp van een verdeelsleutel, waarbij de kosten zijn doorbelast naar rato van het totale aantal van door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. beheerde beleggingsentiteiten. Dit bedrag is door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. ontvangen uit de beheervergoeding die aan de subfondsen in rekening wordt gebracht die beleggen in de beleggingspool. Zeist, 6 april 2016 De Beheerder, Achmea Investment Management B.V.


5. Overige gegevens 5.1 Overige gegevens Winstbestemming Conform de Fund Terms van Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro, wordt de jaarrekening opgesteld door de Beheerder en vastgesteld door de vergadering van participanten. Dividendvoorstel Conform artikel 18.1 van de Fund Terms van Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro worden opbrengsten direct herbelegd in de Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro en vindt er geen daadwerkelijke uitkering in geld of stukken plaats aan de participanten. Bestemming van het resultaat De Beheerder heeft besloten het resultaat over 2015 toe te voegen aan de overige reserves. Persoonlijke belangen directie De directie en Raad van Commissarissen van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. als bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools hadden op 1 januari 2015 en op 31 december 2015 geen persoonlijke belangen in de beleggingen van Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro. Bijzondere gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode vanaf balansdatum tot aan de openbaarmaking geen bijzondere gebeurtenissen voorgedaan.


5.2 Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: de beheerder van Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro

Verklaring over de jaarrekening 2015 Ons oordeel Naar ons oordeel geeft de in dit verslag opgenomen jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro op 31 december 2015 en van het resultaat over 2015 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW).

Wat we hebben gecontroleerd Wij hebben de in dit verslag opgenomen jaarrekening 2015 van Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro te Amsterdam (‘het fonds’) gecontroleerd. De jaarrekening bestaat uit: · de balans per 31 december 2015; · de winst-en-verliesrekening over 2015; en · de toelichting met een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en overige toelichtingen. Het stelsel voor financiële verslaggeving dat is gebruikt voor het opmaken van de jaarrekening is Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW). De basis voor ons oordeel Wij hebben onze controle uitgevoerd volgens het Nederlands recht, waaronder ook de Nederlandse controlestandaarden vallen. Onze verantwoordelijkheden op grond hiervan zijn beschreven in de sectie ‘Onze verantwoordelijkheden voor de controle van de jaarrekening’. Wij zijn onafhankelijk van Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro zoals vereist in de Verordening inzake de onafhankelijkheid van accountants bij assurance-opdrachten (ViO) en andere voor de opdracht relevante onafhankelijkheidsregels in Nederland. Verder hebben wij voldaan aan de Verordening gedrags- en beroepsregels accountants (VGBA). Wij vinden dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is als basis voor ons oordeel. Verantwoordelijkheid van de Beheerder De beheerder is verantwoordelijk voor: · het opmaken en het getrouw weergeven van de jaarrekening en voor het opstellen van het verslag van de beheerder, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW, en voor · een zodanige interne beheersing die de beheerder noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fouten of fraude. Bij het opmaken van de jaarrekening moet de beheerder afwegen of het fonds in staat is om haar werkzaamheden in continuïteit voort te zetten. Op grond van het genoemde verslaggevingsstelsel moet de beheerder de jaarrekening opmaken op basis van de continuïteitsveronderstelling, tenzij de beheerder het voornemen heeft om het fonds te liquideren of de bedrijfsactiviteiten te beëindigen of als beëindiging het enige realistische alternatief is. De beheerder moet gebeurtenissen en omstandigheden waardoor gerede twijfel zou kunnen bestaan of het fonds haar bedrijfsactiviteiten kan voortzetten, toelichten in de jaarrekening. Onze verantwoordelijkheid voor de controle van de jaarrekening Onze verantwoordelijkheid is het zodanig plannen en uitvoeren van een controleopdracht dat wij daarmee voldoende en geschikte controle-informatie verkrijgen voor het door ons af te geven oordeel. Ons controleoordeel beoogt een redelijke mate van zekerheid te geven dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een redelijke mate van zekerheid is een hoge mate maar geen absolute mate van zekerheid waardoor het mogelijk is dat wij tijdens onze controle niet alle afwijkingen ontdekken. Afwijkingen kunnen ontstaan als gevolg van fraude of fouten en zijn materieel indien redelijkerwijs kan worden verwacht dat deze, afzonderlijk of gezamenlijk, van invloed kunnen zijn op de economische beslissingen die gebruikers op basis van deze jaarrekening nemen. Een meer gedetailleerde beschrijving van onze verantwoordelijkheden is opgenomen in de bijlage bij onze controleverklaring.


Verklaring betreffende overige door weten regelgeving gestelde vereisten Verklaring betreffende het verslag van de beheerder en de overige gegevens Wij vermelden op basis van de wettelijke verplichtingen onder Titel 9 Boek 2 BW (betreffende onze verantwoordelijkheid om te rapporteren over het verslag van de beheerder en de overige gegevens): · dat wij geen tekortkomingen hebben geconstateerd naar aanleiding van het onderzoek of het verslag van de beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld, en of de door Titel 9 Boek 2 BW vereiste overige gegevens zijn toegevoegd; · dat het verslag van de beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening. Amsterdam, 6 april 2016 PricewaterhouseCoopers Accountants N.V. Origineel getekend door drs. A. van der Spek RA


Bijlage bij onze controleverklaring over de jaarrekening 2015 van Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro In aanvulling op wat is vermeld in onze controleverklaring hebben wij in deze bijlage onze verantwoordelijkheden voor de controle van de jaarrekening nader uiteengezet en toegelicht wat een controle inhoudt.

De verantwoordelijkheden van de accountant voor de controle van de jaarrekening Wij hebben deze accountantscontrole professioneel kritisch uitgevoerd en hebben waar relevant professionele oordeelsvorming toegepast in overeenstemming met de Nederlandse controlestandaarden, ethische voorschriften en de onafhankelijkheidseisen. Onze doelstelling is om een redelijke mate van zekerheid te verkrijgen dat de jaarrekening vrij van materiële afwijkingen als gevolg van fouten of fraude is. Onze controle bestond onder andere uit: ·

·

·

·

·

het identificeren en inschatten van de risico’s dat de jaarrekening afwijkingen van materieel belang bevat als gevolg van fouten of fraude, het in reactie op deze risico’s bepalen en uitvoeren van controlewerkzaamheden en het verkrijgen van controle-informatie die voldoende en geschikt is als basis voor ons oordeel. Bij fraude is het risico dat een afwijking van materieel belang niet ontdekt wordt groter dan bij fouten. Bij fraude kan sprake zijn van samenspanning, valsheid in geschrifte, het opzettelijk nalaten transacties vast te leggen, het opzettelijk verkeerd voorstellen van zaken of het doorbreken van de interne beheersing; het verkrijgen van inzicht in de interne beheersing die relevant is voor de controle met als doel controlewerkzaamheden te selecteren die passend zijn in de omstandigheden. Deze werkzaamheden hebben niet als doel om een oordeel uit te spreken over de effectiviteit van de interne beheersing van het fonds; het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en het evalueren van de redelijkheid van schattingen door de beheerder en de toelichtingen die daarover in de jaarrekening staan; het evalueren van de presentatie, structuur en inhoud van de jaarrekening en de daarin opgenomen toelichtingen en het evalueren of de jaarrekening een getrouw beeld geeft van de onderliggende transacties en gebeurtenissen; het vaststellen dat de door de beheerder gehanteerde continuïteitsveronderstelling aanvaardbaar is. Tevens op basis van de verkregen controle-informatie vaststellen of er gebeurtenissen en omstandigheden zijn waardoor gerede twijfel zou kunnen bestaan of het fonds zijn bedrijfsactiviteiten in continuïteit kan voortzetten. Als wij concluderen dat er een onzekerheid van materieel belang bestaat, zijn wij verplicht om aandacht in onze controleverklaring te vestigen op de relevante gerelateerde toelichtingen in de jaarrekening. Als de toelichtingen inadequaat zijn, moeten wij onze verklaring aanpassen. Onze conclusies zijn gebaseerd op de controle-informatie die verkregen is tot de datum van onze controleverklaring. Toekomstige gebeurtenissen of omstandigheden kunnen er echter toe leiden dat een onderneming haar continuïteit niet langer kan handhaven.

Wij communiceren met de beheerder onder andere over de geplande reikwijdte en timing van de controle en over de significante bevindingen die uit onze controle naar voren zijn gekomen, waaronder eventuele significante tekortkomingen in de interne beheersing.


BIJLAGE A - Beleggingenspecificatie (in duizenden euro’s)

De specificatie van de beleggingen van Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro is als volgt 1): Obligaties ultimo 2015: Fondsnaam Austria Government Bond 1.150% Austria Government Bond 1.650% Austria Government Bond 1.750% Austria Government Bond 1.950% Austria Government Bond 3.150% Austria Government Bond 3.150% Austria Government Bond 3.500% Austria Government Bond 3.650% Austria Government Bond 3.800% Austria Government Bond 3.900% Austria Government Bond 3.900% Austria Government Bond 4.000% Austria Government Bond 4.150% Austria Government Bond 4.150% Austria Government Bond 4.350% Austria Government Bond 4.650% Austria Government Bond 4.850% Austria Government Bond 4.850% Austria Government Bond 6.250% Belgium Government Bond 0.800% Belgium Government Bond 1.900% Belgium Government Bond 2.600% Belgium Government Bond 3.000% Belgium Government Bond 3.500% Belgium Government Bond 3.750% Belgium Government Bond 3.750% Belgium Government Bond 4.000% Belgium Government Bond 4.000% Belgium Government Bond 4.250% Belgium Government Bond 4.250% Belgium Government Bond 4.250% Belgium Government Bond 4.500% Belgium Government Bond 5.000% Belgium Government Bond 4.000% Belgium Government Bond 4.000% Belgium Government Bond 5.500% Belgium Government Bond 5.500% Belgium Government Bond 5.500% Belgium Government Bond 5.500% Belgium Government Bond Regs 2.250% Belgium Government Bond Regs 3.000% Belgium Government Bond Regs 3.750% Belgium Government Bond Regs 3.750% Belgium Government Bond Regs 4.000% Belgium Government Bond Regs 4.000% Bundesobligation Regs 0.500% Bundesobligation Regs 0.500% Bundesobligation Regs 0.750% Bundesobligation Regs 1.000% Bundesobligation Regs 2.750%

Waarde Fondsnaam 1.714 1.941 2.133 107 433 995 2.169 1.213 374 895 1.356 591 1.069 1.305 1.809 1.338 370 1.938 825 1.477 1.152 2.007 892 1.022 1.206 1.864 1.973 3.074 56 957 1.540 527 1.261 2.282 6.330 95 1.510 517 813 2.470 2.001 755 826 668 2.400 894 6.515 4.684 3.532 14.923

Bundesrepublik Deutschlan Regs 1.000% Bundesrepublik Deutschlan Regs 1.500% Bundesrepublik Deutschlan Regs 1.500% Bundesrepublik Deutschlan Regs 1.750% Bundesrepublik Deutschlan Regs 2.000% Bundesrepublik Deutschlan Regs 2.000% Bundesrepublik Deutschlan Regs 2.250% Bundesrepublik Deutschlan Regs 2.500% Bundesrepublik Deutschlan Regs 2.500% Bundesrepublik Deutschlan Regs 2.500% Bundesrepublik Deutschlan Regs 2.500% Bundesrepublik Deutschlan Regs 3.000% Bundesrepublik Deutschlan Regs 3.250% Bundesrepublik Deutschlan Regs 3.250% Bundesrepublik Deutschlan Regs 3.250% Bundesrepublik Deutschlan Regs 3.250% Bundesrepublik Deutschlan Regs 3.500% Bundesrepublik Deutschlan Regs 3.500% Bundesrepublik Deutschlan Regs 4.000% Bundesrepublik Deutschlan Regs 4.250% Bundesrepublik Deutschlan Regs 4.250% Bundesrepublik Deutschlan Regs 4.250% Bundesrepublik Deutschlan Regs 4.750% Bundesrepublik Deutschlan Regs 4.750% Bundesrepublik Deutschlan Regs 4.750% Bundesrepublik Deutschlan Regs 5.500% Bundesrepublik Deutschlan Regs 5.625% Bundesrepublik Deutschlan Regs 6.250% Bundesrepublik Deutschlan Regs 6.500% Caisse Centrale Du Credit Immo 1.125% Dexia Credit Local Sa Regs 0.625% Dexia Credit Local Sa Regs 1.625% European Stability Mechan Regs 0.050% Finland Government Bond 1.125% Finland Government Bond 1.625% Finland Government Bond 1.750% Finland Government Bond 2.625% Finland Government Bond 2.750% Finland Government Bond 2.750% Finland Government Bond 3.375% Finland Government Bond 3.500% Finland Government Bond 3.500% Finland Government Bond 3.875% Finland Government Bond 4.000% Finland Government Bond 4.375% Finland Government Bond 4.375% Fms Wertmanagement Aoer Regs 0.125% France Government Bond Oa Regs 1.000% France Government Bond Oa Regs 1.750% France Government Bond Oa Regs 2.250%


Waarde 24.560 6.788 3.102 1.680 1.262 1.555 1.269 3.044 1.461 1.210 2.997 2.653 1.442 1.563 946 1.572 5.183 11.060 1.966 2.424 987 2.030 1.172 1.173 6.521 2.117 1.714 10.641 3.486 1.139 2.247 2.087 5.031 629 544 86 209 534 356 202 962 413 411 1.050 620 522 2.008 649 2.811 559

Fondsnaam

Waarde Fondsnaam

France Government Bond Oa Regs 2.500% France Government Bond Oa Regs 2.500% France Government Bond Oa Regs 3.000% France Government Bond Oa Regs 3.250% France Government Bond Oa Regs 3.250% France Government Bond Oa Regs 3.250% France Government Bond Oa Regs 3.250% France Government Bond Oa Regs 3.500% France Government Bond Oa Regs 3.500% France Government Bond Oa Regs 3.750% France Government Bond Oa Regs 3.750% France Government Bond Oa Regs 3.750% France Government Bond Oa Regs 4.000% France Government Bond Oa Regs 4.000% France Government Bond Oa Regs 4.000% France Government Bond Oa Regs 4.000% France Government Bond Oa Regs 4.000% France Government Bond Oa Regs 4.250% France Government Bond Oa Regs 4.250% France Government Bond Oa Regs 4.250% France Government Bond Oa Regs 4.250% France Government Bond Oa Regs 4.250% France Government Bond Oa Regs 4.250% France Government Bond Oa Regs 4.250% France Government Bond Oa Regs 4.500% France Government Bond Oa Regs 4.500% France Government Bond Oa Regs 4.750% France Government Bond Oa Regs 4.750% France Government Bond Oa Regs 5.000% France Government Bond Oa Regs 5.500% France Government Bond Oa Regs 5.500% France Government Bond Oa Regs 5.750% France Government Bond Oa Regs 5.750% French Treasury Note Btan Regs 2.500% Ireland Government Bond 4.500% Ireland Government Bond 4.500% Ireland Government Bond 4.600% Ireland Government Bond 5.400% Ireland Government Bond Regs 2.000% Ireland Government Bond Regs 2.400% Ireland Government Bond Regs 3.900% Ireland Government Bond Regs 3.900% Italy Buoni Poliennali De 3.250% Italy Buoni Poliennali De 4.750% Italy Buoni Poliennali De 4.750% Italy Buoni Poliennali De 4.750% Italy Buoni Poliennali De 4.750% Italy Buoni Poliennali De 5.000% Italy Buoni Poliennali De 5.000% Italy Buoni Poliennali De Regs 4.250%

4.111 6.644 2.861 2.184 3.121 637 7.523 3.521 2.435 4.229 1.129 7.173 1.283 1.009 1.952 1.414 2.737 4.064 2.760 15.426 4.469 6.009 7.913 9.656 1.275 2.675 3.020 1.287 1.397 6.145 9.079 3.193 4.102 1.434 2.315 3.204 640 1.985 314 615 2.460 1.468 596 2.018 1.343 9.347 849 7.866 9.221 5.426

Italy Buoni Poliennali De Regs 4.500% Italy Buoni Poliennali De Regs 5.000% Italy Buoni Poliennali De Regs 5.000% Italy Buoni Poliennali De Regs 5.000% Italy Buoni Poliennali De Regs 5.000% Italy Buoni Poliennali De Regs 5.250% Italy Buoni Poliennali Del Tes 1.450% Italy Buoni Poliennali Del Tes 1.500% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.250% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.250% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.250% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.500% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.500% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.750% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.750% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.750% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.750% Italy Buoni Poliennali Del Tes 5.500% Italy Buoni Poliennali Del Tes 5.500% Italy Buoni Poliennali Del Tes 5.500% Italy Buoni Poliennali Del Tes 6.000% Italy Buoni Poliennali Del Tes 6.500% Luxembourg Government Bon Regs 2.125% Luxembourg Government Bon Regs 2.250% Netherlands Government Bo 0.250% Netherlands Government Bo 1.250% Netherlands Government Bo 1.250% Netherlands Government Bo 1.250% Netherlands Government Bo 1.750% Netherlands Government Bo 2.000% Netherlands Government Bo 2.000% Netherlands Government Bo 2.250% Netherlands Government Bo 2.500% Netherlands Government Bo 2.500% Netherlands Government Bo 2.750% Netherlands Government Bo 2.750% Netherlands Government Bo 3.250% Netherlands Government Bo 3.250% Netherlands Government Bo 3.500% Netherlands Government Bo 3.500% Netherlands Government Bo 3.750% Netherlands Government Bo 4.000% Netherlands Government Bo 4.000% Netherlands Government Bo 4.000% Netherlands Government Bo 4.000% Netherlands Government Bo 4.000% Netherlands Government Bo 4.500% Netherlands Government Bo 4.500% Netherlands Government Bond 3.750% Netherlands Government Bond 5.500%


Waarde 678 3.875 4.601 9.007 3.137 5.290 1.951 5.159 4.866 3.495 10.776 3.093 3.607 4.623 7.822 10.368 2.495 4.575 5.992 7.849 2.857 9.861 35 271 316 558 1.169 4.593 2.877 490 1.506 670 648 632 1.056 1.859 1.292 2.697 782 2.402 933 886 943 1.245 1.511 287 2.299 1.235 950 1.476

Fondsnaam Netherlands Government Bond 5.500% Netherlands Government Bond 7.500% Propertize Bv 0.500% Slovakia Government Bond Regs 3.625% Slovakia Government Bond Regs 4.625% Slovenia Government Bond Regs 3.000% Spain Government Bond 1.950% Spain Government Bond 2.150% Spain Government Bond 3.800% Spain Government Bond 4.000% Spain Government Bond 4.000% Spain Government Bond 4.600% Spain Government Bond 4.650% Spain Government Bond 4.800% Spain Government Bond 4.800%

Waarde Fondsnaam 1.284 2.096 2.016 694 643 714 478 814 2.722 10.634 2.461 5.717 4.835 4.230 7.140

Spain Government Bond 4.900% Spain Government Bond 5.150% Spain Government Bond 5.150% Spain Government Bond 5.150% Spain Government Bond 5.500% Spain Government Bond 5.500% Spain Government Bond 5.500% Spain Government Bond 5.850% Spain Government Bond 5.850% Spain Government Bond 5.900% Spain Government Bond 5.900% Spain Government Bond 4.500% Spain Government Bond 5.750% Spain Government Bond 5.750% Spain Government Bond 6.000%

Waarde 2.985 3.710 2.182 922 6.506 609 981 5.990 4.375 1.705 970 2.729 1.730 1.398 3.051 626.789

1)

De beleggingen met verschillende looptijden worden separaat weergegeven in bovenstaande tabel. Deze looptijden worden niet nader toegelicht.


Ter vergelijking de obligaties ultimo 2014: Fondsnaam Austria Government Bond 1.950% Austria Government Bond 3.150% Austria Government Bond 3.650% Austria Government Bond 3.900% Austria Government Bond 4.150% Austria Government Bond 4.850% Austria Government Bond 4.850% Austria Government Bond 4.850% Austria Government Bond 4.850% Austria Government Bond 4.850% Austria Government Bond 4.850% Austria Government Bond 4.850% Austria Government Bond 4.850% Austria Government Bond 4.850% Austria Government Bond 4.850% Austria Government Bond 4.850% Austria Government Bond 4.850% Austria Government Bond 4.850% Austria Government Bond 4.850% Austria Government Bond 6.250% Belgium Government Bond 2.750% Belgium Government Bond 3.000% Belgium Government Bond 3.250% Belgium Government Bond 3.500% Belgium Government Bond 3.750% Belgium Government Bond 3.750% Belgium Government Bond 4.000% Belgium Government Bond 4.000% Belgium Government Bond 4.000% Belgium Government Bond 4.000% Belgium Government Bond 4.000% Belgium Government Bond 4.000% Belgium Government Bond 4.250% Belgium Government Bond 4.250% Belgium Government Bond 4.250% Belgium Government Bond 4.500% Belgium Government Bond 5.000% Belgium Government Bond 5.500% Belgium Government Bond 5.500% Belgium Kingdom 2.600% Belgium Kingdom 3.000% Belgium Kingdom 3.750% Bonos Y Oblig Del Estado 5.150% Bonos Y Oblig Del Estado 5.150% Bundesobligation 0.500% Bundesobligation 0.750% Bundesobligation 1.000% Bundesobligation 1.000% Bundesobligation 1.250% Bundesobligation 2.750%

Waarde Fondsnaam 976 293 2.348 1.387 768 53 108 282 402 419 521 535 573 573 670 988 1.031 1.274 1.749 1.509 1.293 617 1.344 1.947 1.614 2.261 241 691 904 1.422 3.163 7.072 408 848 1.587 401 873 839 948 1.636 578 1.386 287 2.945 2.652 3.987 3.846 4.487 1.480 294

Bundesrepub. Deutschland 1.500% Bundesrepublik Deutschland 1.750% Bundesrepublik Deutschland 2.000% Bundesrepublik Deutschland 2.250% Bundesrepublik Deutschland 2.500% Bundesrepublik Deutschland 2.500% Bundesrepublik Deutschland 2.500% Bundesrepublik Deutschland 3.000% Bundesrepublik Deutschland 3.250% Bundesrepublik Deutschland 3.250% Bundesrepublik Deutschland 3.250% Bundesrepublik Deutschland 3.250% Bundesrepublik Deutschland 3.250% Bundesrepublik Deutschland 3.500% Bundesrepublik Deutschland 3.500% Bundesrepublik Deutschland 3.750% Bundesrepublik Deutschland 4.000% Bundesrepublik Deutschland 4.000% Bundesrepublik Deutschland 4.250% Bundesrepublik Deutschland 4.250% Bundesrepublik Deutschland 4.250% Bundesrepublik Deutschland 4.250% Bundesrepublik Deutschland 4.750% Bundesrepublik Deutschland 4.750% Bundesrepublik Deutschland 4.750% Bundesrepublik Deutschland 4.750% Bundesrepublik Deutschland 5.500% Bundesrepublik Deutschland 5.625% Bundesrepublik Deutschland 6.250% Bundesrepublik Deutschland 6.500% Bundesschatzanweisungen 0.250% Buoni Poliennali Del Tes 4.750% Buoni Poliennali Del Tes 1.500% Caisse Cent Credit Immob 1.125% Dexia Credit Local 1.625% Finland Government Bond 1.625% Finland Government Bond 1.750% Finland Government Bond 2.625% Finland Government Bond 2.750% Finland Government Bond 2.750% Finland Government Bond 3.375% Finland Government Bond 3.500% Finland Government Bond 3.500% Finland Government Bond 3.875% Finland Government Bond 4.375% Finland Government Bond 4.375% Finnish Government 1.125% Finnish Government 2.000% Finnvera Plc 0.625% France (Govt Of) 0.250%


Waarde 6.929 1.228 861 1.437 372 994 1.513 1.346 615 1.463 1.543 1.758 2.163 3.300 5.914 1.205 1.515 2.703 200 985 5.128 12.249 699 859 1.199 4.466 2.334 634 7.716 2.178 10 350 2.001 1.142 2.101 544 813 192 365 427 316 296 420 300 212 537 163 907 1.515 135

Vervolg obligaties ultimo 2014 Fondsnaam France Government Bond Oat 1.000% France Government Bond Oat 2.500% France Government Bond Oat 3.000% France Government Bond Oat 3.000% France Government Bond Oat 3.250% France Government Bond Oat 3.250% France Government Bond Oat 3.250% France Government Bond Oat 3.250% France Government Bond Oat 3.500% France Government Bond Oat 3.500% France Government Bond Oat 3.750% France Government Bond Oat 3.750% France Government Bond Oat 3.750% France Government Bond Oat 3.750% France Government Bond Oat 4.000% France Government Bond Oat 4.000% France Government Bond Oat 4.000% France Government Bond Oat 4.250% France Government Bond Oat 4.250% France Government Bond Oat 4.250% France Government Bond Oat 4.250% France Government Bond Oat 4.250% France Government Bond Oat 4.250% France Government Bond Oat 4.250% France Government Bond Oat 4.500% France Government Bond Oat 4.500% France Government Bond Oat 4.750% France Government Bond Oat 4.750% France Government Bond Oat 5.000% France Government Bond Oat 5.500% France Government Bond Oat 5.500% France Government Bond Oat 5.750% France Government Bond Oat 5.750% French Treasury Note Btan 1.000% French Treasury Note Btan 2.000% French Treasury Note Btan 2.500% Grand Duchy Of Luxembourg 2.125% Ireland Government Bond 3.900% Ireland Government Bond 4.500% Ireland Government Bond 4.500% Ireland Government Bond 4.600% Ireland Government Bond 5.400% Irish Tsy 2.4% 2030 2.400% Irish Tsy 3.4% 2024 3.400% Italy Buoni Poliennali Del Tes 3.000% Italy Buoni Poliennali Del Tes 3.750% Italy Buoni Poliennali Del Tes 3.750% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.000% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.250% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.250%

Waarde Fondsnaam 2.236 3.464 1.824 5.174 1.305 1.847 2.419 6.439 2.306 3.237 774 1.469 4.159 4.549 753 941 2.418 1.334 2.399 2.877 3.715 6.474 6.660 8.462 963 2.290 1.217 5.254 2.322 3.984 5.792 2.464 2.832 3.285 204 2.249 60 1.594 1.446 2.510 739 827 485 1.661 153 194 213 2.375 3.090 4.415

Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.250% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.250% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.500% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.500% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.500% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.750% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.750% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.750% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.750% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.750% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.750% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.750% Italy Buoni Poliennali Del Tes 5.000% Italy Buoni Poliennali Del Tes 5.000% Italy Buoni Poliennali Del Tes 5.000% Italy Buoni Poliennali Del Tes 5.000% Italy Buoni Poliennali Del Tes 5.000% Italy Buoni Poliennali Del Tes 5.000% Italy Buoni Poliennali Del Tes 5.000% Italy Buoni Poliennali Del Tes 5.250% Italy Buoni Poliennali Del Tes 5.500% Italy Buoni Poliennali Del Tes 6.000% Italy Buoni Poliennali Del Tes 6.000% Italy Buoni Poliennali Del Tes 6.500% Netherlands Government 1.250% Netherlands Government 2.000% Netherlands Government 2.750% Netherlands Government Bond 1.250% Netherlands Government Bond 1.750% Netherlands Government Bond 2.250% Netherlands Government Bond 2.500% Netherlands Government Bond 2.500% Netherlands Government Bond 2.750% Netherlands Government Bond 3.250% Netherlands Government Bond 3.250% Netherlands Government Bond 3.500% Netherlands Government Bond 3.500% Netherlands Government Bond 3.750% Netherlands Government Bond 4.000% Netherlands Government Bond 4.000% Netherlands Government Bond 4.000% Netherlands Government Bond 4.000% Netherlands Government Bond 4.000% Netherlands Government Bond 4.500% Netherlands Government Bond 4.500% Netherlands Government Bond 5.500% Netherlands Government Bond 5.500% Netherlands Government Bond 7.500% Propertize Bv 0.500% Slovakia Government Bond 3.625%


Waarde 7.364 7.878 482 1.802 4.343 2.165 2.546 4.646 4.870 6.053 6.281 7.429 1.757 2.452 3.142 3.394 4.248 4.559 8.477 2.461 4.751 3.424 3.986 3.594 882 202 944 592 1.770 1.216 687 986 52 125 461 1.392 1.622 40 928 1.142 1.300 2.103 2.121 1.282 1.851 1.229 1.872 2.957 2.019 658

Vervolg obligaties ultimo 2014 Fondsnaam Slovakia Government Bond 4.625% Spain Government Bond 3.000% Spain Government Bond 3.800% Spain Government Bond 4.000% Spain Government Bond 4.200% Spain Government Bond 4.300% Spain Government Bond 4.500% Spain Government Bond 4.600% Spain Government Bond 4.800% Spain Government Bond 4.900% Spain Government Bond 5.150%

Waarde Fondsnaam 302 268 3.145 3.538 1.420 5.949 2.796 3.369 2.068 1.732 2.136

Spain Government Bond 5.500% Spain Government Bond 5.500% Spain Government Bond 5.500% Spain Government Bond 5.750% Spain Government Bond 5.750% Spain Government Bond 5.850% Spain Government Bond 5.850% Spain Government Bond 5.900% Spain Government Bond 6.000% Afronding

Waarde 2.151 5.020 5.799 22 1.402 3.649 10.092 985 2.929 2

477.926 1)



BIJLAGE B - Uitsluitingen Achmea Beleggingspools per 31 december 2015 Staatsobligaties · · · · · · · · · · ·

Birma/Myanmar Ivoorkust Libanon Oezbekistan Somalië Soedan Syrië Zimbabwe Democratische Volksrepubliek Korea (Noord-Korea) Iran Centraal Afrikaanse Republiek

AECOM

United States

x

Aerojet Rocketdyne Holdings

United States

x

Aeroteh

Romania

Airbus Group NV

Netherlands

x

Areva S.A.

France

x

Babcock International Group PLC

United Kingdom

x

BAE Systems PLC

United Kingdom

x

Boeing Co.

United States

x

Chevron Corp.

United States

Tabak

UN Global Compact

Clustermunitie x

x x

Doosan Co Ltd

South Korea

Finmeccanica S.p.A.

Italy

x

Fluor Corp.

United States

x

General Dynamics Corp.

United States

x

Hanwha Corp.

South Korea

Harris Corp.

United States

x

Honeywell International Inc.

United States

x

Huntington Ingalls Industries

United States

x

Jacobs Engineering Group Inc.

United States

x

Kratos Defence and Security Solutions Inc.

United States

x

L-3 Communications Holdings Inc.

United States

Larsen & Toubro Ltd.

India

Leidos Holdings Inc

United States

Lockheed Martin Corp.

United States

Moog Inc.

United States

Motovilihinskie zavody

Russian Federation

Northrop Grumman Corp.

United States

x

Orbital ATK Inc.

United States

x

PetroChina Co. Ltd.

China


Enhanced engagement

Land

Antipersoonsmijnen

Bedrijf

Bio. & chemische wapens

Nucleaire wapens

Bedrijfsobligaties en aandelen

x x

x

x

x x x x

x

x

x x x

x x

Poongsan

South Korea

Raytheon Co.

United States

x

Rolls-Royce Group PLC

United Kingdom

x

SAFRAN S.A.

France

x

Serco Group

United Kingdom

x

SGL Carbon SE

Germany

x

Singapore Technologies Engineering Ltd.

Singapore

x

x

Temasek Holdings Limited

Singapore

x

x

Textron Inc.

United States

Thales S.A.

France

x

United Technologies

United States

x

Vedanta Resources

United Kingdom

x

Wal-Mart Stores Inc.

United States

x

22nd Century Group Inc (XXII)

USA

x

Adris Grupa dd (ADRSRA)

Croatia

x

Al Eqbal Co for Investment PLC (EICO)

Jordan

x

Alliance One International Inc (AOI)

USA

x

Altria Group Inc (MO)

USA

x

Asenovgrad Tabac AD-Asenovgrad (6AD)

Bulgaria

x

Blagoevgrad-BT AD (55B)

Bulgaria

x

British American Tobacco Malaysia Bhd (ROTH)

Malaysia

British American Tobacco PLC (BATS)

UK

x x

Bulgartabac Holding AD (57B)

Bulgaria

x

Coka Duvanska Industrija AD Coka (COKA)

Serbia

x

Dupnitza-BT AD (4DA)

Bulgaria

x

Duvanski Kombinat AD Podgorica (DKPG)

Montenegro

x

Eastern Tobacco (EAST)

Egypt

x

Fabrika duhana Sarajevo dd Sarajevo (FDSSR)

Bosnia and Herzegovina

x

Fabrika Duvana AD Banja Luka (FDBLRA)


x

Godfrey Phillips India Ltd (GP)

India

x

Golden Tobacco Ltd (GTO)

India

x

Gotse Delchev Tabac AD-Gotse Delchev (4GD)

Bulgaria

x

Grupo Carso SAB de CV

Mexico

x

Gudang Garam Tbk PT (GGRM)

Indonesia

x

Haskovo-Tabac AD (4H9)

Bulgaria

x

Hrvatski Duhani DD (HRDHRA)

Croatia

x

Huabao International Holdings Limited

China

x

Imperial Tobacco Group PLC (IMT)

UK

x

Isperih-BT AD (4IS)

Bulgaria

x

ITC Ltd (ITC)

India

x

Japan Tobacco Inc (2914)

Japan

x

JT International Bhd (RJR)

Malaysia

x

Karelia Tobacco Co Inc SA (KARE)

Greece

x

Khyber Tobacco Co (KHTC)

Pakistan

x

Kothari Products Ltd (KTP)

India

x


x

x

Enhanced engagement

Tabak

UN Global Compact

Clustermunitie

Antipersoonsmijnen

Land


Nucleaire wapens

Bedrijf

KT&G Corp (033780)

South Korea

x

Lorillard Inc (LO)

USA

x

Ngan Son JSC (NST)

Viet Nam

x

NTC Industries Ltd (NTCIL)

India

x

Pazardzhik-BT AD Pazardzhik (4PZ)

Bulgaria

x

Philip Morris International Inc (PM)

USA

x

Philippine Tobacco Flue Cur (TFC)

Philippines

x

Pleven-Bulgartabak (4PQ)

Bulgaria

x

Reynolds American Inc (RAI)

USA

x

Shanghai Industrial Holdings Ltd.

China

x

Shoumen-BT AD (3JZ)

Bulgaria

x

Sinnar Bidi Udyog Ltd (SBU)

India

x

Sitab-Soc Ivoirienne Tabacs (STBC)

Ivory Coast

x

Slantse Stara Zagora- BT AD (3JO)

Bulgaria

x

Smokefree Innotec Inc (SFIO)

USA

x

Sofia-BT AD (3JU)

Bulgaria

x

Souza Cruz SA

Brazil

x

Strumica Tabak Strumica (STTB)

Macedonia

x

Swedish Match AB (SWMA)

Sweden

x

Tabak ad Nis (TBKN)

Serbia

x

TSL Ltd/Zimbabwe (TSL)

Zimbabwe

x

Tvornica Duhana Zagreb dd (TDZRA)

Croatia

x

Union Tobacco (UTOB)

Jordan

x

Universal Corp/VA (UVV)

USA

x

Utalim SA Slatina (UTOL)

Romania

x

Vector Group Ltd (VGR)

USA

x

VST Industries Ltd (VST)

India

x

Wismilak Inti Makmur Tbk PT (0623473D)

Indonesia

x

Tong Jie Ltd

China

x


Enhanced engagement

Tabak

UN Global Compact

Clustermunitie

Antipersoonsmijnen

Land


Nucleaire wapens

Bedrijf

JAARVERSLAG Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade 2015

Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade 2


4

2. Profiel

5


7

4. Jaarrekening

17


5. Overige gegevens

18 19 20 21 21 21 24 32

34




34 35

38 53

Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade 1. Algemene gegevens Beheerder







2. Profiel Structuur Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade (hierna ook de Beleggingspool genoemd) is een besloten fonds voor gemene rekening wat zich tot doel stelt voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en het vervreemden van vermogenswaarden. De Beleggingspool is opgericht op 17 september 2012. De daadwerkelijke beleggingsactiviteiten hebben per 1 oktober 2012 een aanvang genomen. De Beleggingspool, welke openstaat voor professionele beleggers, staat onder toezicht van de AFM en is vanaf 22 juli 2014 ingeschreven in het AIFMD register van de AFM op basis van de vergunning van de Beheerder. Het gehele boekjaar 2015 is Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. aangesteld geweest als beheerder. Voor de volledigheid wordt opgemerkt dat als gevolg van een akte van fusie verleden op 31 december 2015 Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., als verdwijnende rechtspersoon, per 1 januari 2016 is gefuseerd met Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V., als verkrijgende rechtspersoon. Tegelijkertijd is de naam van Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. statutair gewijzigd in Achmea Investment Management B.V. Bij ondertekening van dit jaarverslag is Achmea Investment Management B.V. beheerder van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade als rechtsopvolger onder algemene titel. De Beheerder is statutair gevestigd te Zeist en kantoorhoudende Handelsweg 2, 3707 NH Zeist. De Beheerder is ingeschreven in het handelsregister ten kantore van de Kamer van Koophandel onder nr. 18059537. Achmea B.V. houdt alle aandelen in de Beheerder. Het vermogen van de Beleggingspool wordt ten behoeve en voor rekening en risico van de participanten gehouden door een daarvoor specifiek opgerichte juridische eigenaar, de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. treedt op als beheerder van de Achmea Beleggingspools en tevens als bestuurder van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Doel Het beleggingsbeleid van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade is erop gericht op langere termijn een hoger totaalrendement te behalen dan een doorsnee individuele belegger met een directe belegging zou kunnen realiseren. Beleggingsbeleid De “Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade” belegt wereldwijd in bedrijfsobligaties die zijn genoteerd in Euro of Amerikaanse dollar. De nadruk ligt op Europa en Noord-Amerika. Er wordt voornamelijk belegd in bedrijfsobligaties met een relatief goede kredietwaardigheid (‘Investment Grade’). Daarnaast wordt belegd in staatsgerelateerde obligaties met een relatief goede kredietwaardigheid (‘Investment Grade’), zoals obligaties van lokale overheden of obligaties van supranationale instellingen. Tevens kan in beperkte mate worden belegd in Duitse en Amerikaanse staatsobligaties. De Beleggingspool voert een actief beleggingsbeleid. De doelstelling van de Beleggingspool is met een goed gespreide portefeuille een outperformance te bereiken ten opzichte van de benchmark. Dit betekent dat de benchmark niet wordt gevolgd. Hierdoor zijn relatief grote rendementsverschillen, afgezien van kosten zoals vermeld in dit prospectus, met de benchmark mogelijk. Als samengestelde benchmark voor de Beleggingspool geldt 50% Barclays Capital US Credit Total Return Index en 50% Barclays Capital Euro Credit Total Return Index (hedged naar euro). • Er kan ter optimalisering van de rendement-/risicoverhouding gebruik worden gemaakt van futures en kredietderivaten. Daarnaast is het gebruik van valutatermijncontracten toegestaan, met als doelstelling om het valutarisico naar de euro zoveel mogelijk te beperken. • De debiteurenkwaliteit is minimaal BBB-. In de situatie van ratingverlaging mag voor maximaal 4% lager dan BBB- worden aangehouden, echter niet langer dan 6 maanden. Hierbij is de benchmark methodologie leidend voor de definitie van de ratings. Dit betekent dat de ratings afkomstig moeten zijn van Standard & Poor’s, Moody’s of Fitch (onder toezichtstaande ratingagencies). In geval van drie ratings is de middelste rating leidend. In geval van twee ratings is de laagste rating leidend. • Maximaal 15% van de Pool mag buiten de benchmark (‘off benchmark’) worden belegd. • Liquiditeiten zijn toegestaan. Voor de Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade zijn twee vermogensbeheerders aangesteld, te weten BMO Global Asset Management (handelsnaam van F&C Netherlands B.V.) en Robeco Institutional Asset Management B.V. De vermogensbeheerders van de Beleggingspools beschikken over een eigen researchteam dat gericht onderzoek doet naar ontwikkelingen binnen de verschillende sectoren, de macroeconomie en de invloeden daarvan op de financiële markten wereldwijd. Voor de Pool is het Verantwoord Beleggingsbeleid van Achmea van toepassing. Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade 5

Uitgifte en inkoop van participaties Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade heeft een open-end structuur. Dit houdt in dat de Beleggingspool nieuwe participaties zal uitgeven tegen een koers gelijk aan de dagelijks vastgestelde netto vermogenswaarde van de Beleggingspool, verhoogd met de voor de Beleggingspool vastgestelde opslag. Tevens is de Beleggingspool steeds bereid, bijzondere omstandigheden voorbehouden, participaties in te kopen tegen de netto vermogenswaarde verlaagd met de voor de Beleggingspool vastgestelde afslag. Een bijzondere omstandigheid, waardoor Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade, uitsluitend naar haar oordeel, de inkoop kan opschorten, is onder andere dat de Beleggingspool door politieke, economische, militaire of monetaire situatie geen netto vermogenswaarde kan bepalen. Fiscale positie De Beleggingspool wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade, is een besloten fonds voor gemene rekening en alle activa en passiva, alsmede de resultaten van deze beleggingspool, worden rechtstreeks toegerekend aan de houders van de participaties.


3. Verslag van de beheerder Algemeen Hierbij bieden wij u het jaarverslag aan van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade over het boekjaar 2015. Voor de structuur, doel en het beleggingsbeleid van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade verwijzen wij naar het profiel in hoofdstuk 2. Toestand per balansdatum en ontwikkelingen gedurende het boekjaar Het vermogen van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade is gedurende de verslagperiode toegenomen tot € 605 miljoen (2014: € 431 miljoen). De toename van het vermogen is voornamelijk toe te schrijven aan intredingen van participanten van € 175 miljoen, koersstijgingen op de financiële markten van € 10 miljoen en netto beleggingsopbrengsten van € 15 miljoen. De netto vermogenswaarde per participatie van de Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade bedroeg ultimo 2015 € 1.097,60 wat ten opzichte van 31 december 2014 een rendement van -0,03 % betekent. De vergelijkbare benchmark van de Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade heeft over dezelfde periode een rendement van -0,68% gerealiseerd. Ontwikkelingen 2015 Migraties unit linked fondsen Gedurende het boekjaar hebben migraties plaatsgevonden van onder beheer van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. vallende unit linked fondsen, subfondsen van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen, welke participant zijn in de Beleggingspool. Op 29 oktober 2015 zijn de migraties van de unit linked fondsen voltooid. Voor de Beleggingspool betekende dit het toetreden door de relevante subfondsen van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen als feeder fondsen van de Beleggingspool. Voorbereiding en fusie Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. en Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. Gedurende het boekjaar is integratie met Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. voorbereid en door middel van een akte van fusie verleden op 31 december 2015 is Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., als verdwijnende rechtspersoon, per 1 januari 2016 gefuseerd met Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V., als verkrijgende rechtspersoon. Tegelijkertijd is de naam van Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. statutair gewijzigd in Achmea Investment Management B.V. Oprichting Achmea paraplu fonds A Per 1 juli 2015 is het Achmea paraplu fonds A opgericht en worden de koersen van de subfondsen van deze paraplu beleggingsinstelling gepubliceerd op www.achmeabeleggingsfondsen.nl, conform de aanvraag hiervan op 30 april 2015. Het Fonds belegt onder andere in de Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade. Wet- en Regelgeving Op het gebied van relevante weten regelgeving hebben zich gedurende de verslagperiode geen noemenswaardige ontwikkelingen voorgedaan. Andere ontwikkelingen in de verslagperiode Algemeen: · Heroverweging van het securities lending beleid in de onder beheer staande Beleggingspools. Uit in- en extern onderzoek is gebleken dat geen significante verbetering viel te verwachten afgezet tegen de risico’s die kunnen voortvloeien uit het uitlenen van financiële instrumenten. Om die reden heeft in 2015 geen securities lending in de onder beheer staande Beleggingspools plaatsgevonden; · Op 16 november 2015 heeft er een wijziging plaatsgevonden van de maximaal toegestane hefboomfinanciering voor de Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade. De wijziging is het gevolg van een striktere interpretatie door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. van de berekening van de hefboomfinanciering volgens de netto methode. Deze strengere berekeningswijze neemt bij de berekening van de blootstelling de absolute waarden van derivatenposities mee. Er vindt dan geen saldering van ‘long’ en ‘short’ posities meer plaats. Teneinde het gebruik van derivaten ten behoeve van een efficiënt en doelmatig portefeuillebeheer per saldo onveranderd te laten, zijn de maximum percentages van de netto hefboomfinanciering verruimd.


Drietal pijlers voor verantwoord beleggen Ten behoeve van haar participanten stellen de Achmea Beleggingspools zich op als een betrokken aandeelhouder richting ondernemingen die deel uitmaken van de beleggingsportefeuille van de Achmea Beleggingspools. Zij voeren daarom een verantwoord beleggingsbeleid. Dit beleggingsbeleid bestaat uit drie pijlers en wordt hieronder toegelicht. Pijler 1: Uitsluitingsbeleid Er wordt op voorhand niet belegd in: · Controversiële wapens Wij beleggen niet in ondernemingen die zich rechtstreeks richten op ontwikkeling, testen, productie, verkoop, handel en onderhoud van controversiële wapens. Ook wordt niet belegd in ondernemingen die een groot belang hebben in andere ondernemingen (via een dochter waarin voor > 50% wordt deelgenomen dan wel via een joint venture waarin een controlerend belang wordt gehouden) die controversiële wapens produceren. Het zijn producenten van: clustermunitie; anti persoonsmijnen; biologische en chemische wapens; kernwapens. Voor het uitsluiten van controversiële wapens zoekt Achmea aansluiting bij internationale verdragen die door Nederland (en vele andere landen) zijn ondertekend. Het betreft de volgende verdragen: Conventie voor biologische wapens (1975); Conventie voor chemische wapens (1997); Verdrag van Ottawa betreffende anti persoonsmijnen (1997) en Conventie over clustermunitie (2008). · Controversiële landen De Nederlandse overheid kan sanctiemaatregelen nemen tegen landen. Deze landen worden door ons als controversieel beschouwd. Over het algemeen schenden de regeringen van dergelijke landen consequent de fundamentele mensenrechten van hun burgers. De sanctiemaatregelen zijn gebaseerd op de Sanctiewet 1977. · Tabaksproducenten Producenten van tabaksproducten zijn uitgesloten. Dit vanwege de aangetoonde negatieve effecten van tabaksgebruik op de gezondheid. Achmea rekent juist het bevorderen van de gezondheid tot haar maatschappelijke verantwoordelijkheid. · Notoire Global Compact schenders Wij sluiten ondernemingen uit die minimaal twee jaar achtereen bij minimaal twee door ons geselecteerde toetsingsbureaus als Global Compact schender zijn aangemerkt. De principes van het Global Compact van de Verenigde Naties richten zich op het gebied van mensenrechten, werkomstandigheden, klimaatverandering en corruptie. Jaarlijks laat Achmea haar beleggingsportefeuille door een onafhankelijke partij beoordelen in hoeverre de beleggingen voldoen aan deze principes. Indien als gevolg van bijzondere situaties, te beoordelen door de Beheerder, wordt belegd in ondernemingen en/of landen die vallen onder één van de vier hierboven genoemde categorieën, dan zullen dergelijke beleggingen binnen redelijke termijn worden afgebouwd. De Beheerder zal bij afbouw van dergelijke beleggingen in het belang van de deelnemers handelen, met inachtneming van specifieke wettelijke regels, waaronder die over clustermunitie. Zie bijlage B voor de complete lijst met uitsluitingen per 31 december. Tevens is op de website www.achmeabeleggingsfonsen.nl de complete lijst met uitsluitingen opgenomen. De uitgesloten ondernemingen en landen zijn in deze lijst opgenomen. Pijler 2: Engagement, in gesprek met ondernemingen Engagement wil zeggen dat wij de dialoog aangaan met ondernemingen waarin wij beleggen. Robeco voert het engagementbeleid uit. Met de dialoog die Robeco met ondernemingen voert, proberen we de aandeelhouderswaarde (d.w.z. de waarde die een bedrijf weet te creëren) te vergroten. Tegelijkertijd wordt geprobeerd om het duurzaam gedrag en de kwaliteit van het bestuur te verbeteren. Voor het aangaan van deze dialoog staan de uitgangspunten van het Global Compact centraal. Dit zijn principes op het gebied van mensenrechten, werkomstandigheden, klimaatverandering en corruptie. Bedrijven die op deze uitgangspunten minder goed scoren, worden geselecteerd voor ons engagement. Er worden dan heldere afspraken gemaakt en termijnen afgesproken om dit te verbeteren.


De dialogen die worden gevoerd kunnen gaan over mensenrechten, arbeidsomstandigheden, milieu en ethisch gedrag. Maar ook onderwerpen als veranderingen in ondernemingsstructuur, zeggenschapsrechten of beloningsbeleid komen aan bod. Voorwaarde is dat het management van een onderneming het onderwerp kan beïnvloeden. Wij bereiken de beste resultaten met een constructieve en opbouwende dialoog tussen onze uitvoerder Robeco en het management van de ondernemingen waarin wij beleggen. Een goede relatie is hierbij belangrijk. Het doel is om vertrouwen en respect te creëren en te behouden tussen alle betrokken partijen. Achmea kijkt vooral of de ondernemingen de relevante internationale codes naleven. Is dit niet het geval? Dan vraagt Robeco namens Achmea waarom ze zich niet aan een bepaalde code houden en zal verbeteringen aanmoedigen. Daarnaast voeren wij ook enhanced engagement uit. Elk jaar kiezen we twee of drie ondernemingen uit. Hiermee gaan we intensief de dialoog aan. Dit gaat over specifieke thema’s die wij belangrijk vinden. Voorbeelden van deze thema’s in de afgelopen jaren zijn: mensenrechten; dierproeven; publieke gezondheidszorg; biodiversiteit. De actuele thema’s zijn mensenrechten, arbeidsrechten, natuur, klimaat en gezondheid. Voor deze bedrijven stelt Achmea specifieke verbeterdoelen vast. Voor elke onderneming waarmee wij een enhanced engagement aangaan geldt: voor de start van het traject beoordeelt een onafhankelijke partij of de door ons gestelde doelen hout snijden. Aan de hand van heldere, specifieke en meetbare doelstellingen wordt de dialoog gestart. Door middel van een nulmeting op het realiteitsgehalte van de doelstellingen en een eindmeting op de mate waarin de dialoog succesvol is geweest, wordt er inzicht verkregen of de aangesproken ondernemingen vooruitgang boeken op de specifieke thema’s. Elk afgerond engagement wordt eveneens door een onafhankelijke partij beoordeeld op het behaalde resultaat. In het Overzicht Enhanced Engagements Achmea vindt u de thema’s waarmee wij met ondernemingen sinds 2008 enhanced engagementtrajecten hebben afgerond of - anoniem - nog hebben lopen. Een engagement traject duurt maximaal drie jaar. Als de dialoog met een onderneming niet het gewenste resultaat oplevert, kan de onderneming worden uitgesloten. Ook zijn elk kwartaal engagementverslagen beschikbaar. Deze verslagen en het Overzicht Enhanced Engagements Achmea zijn te downloaden op de website www.achmeabeleggingsfondsen.nl. Pijler 3: ESG-criteria integratie Het vermogensbeheer van de beleggingsportefeuille is uitbesteed aan zorgvuldig geselecteerde vermogensbeheerders. We proberen een steeds groter deel van onze portefeuille te verduurzamen. Wij vinden het daarom belangrijk dat de vermogensbeheerders in het beleggingsproces, waar mogelijk, letten op duurzaamheidscriteria. Dit noemen we de ESG criteria. Het gaat hier om de factoren: milieu (Environment), sociale (Social) en goed bestuur (Governance). In 2010 zijn we ermee gestart om de vermogensbeheerders aan te zetten tot het toepassen van de ESG-criteria in het primaire beleggingsproces. Deze criteria worden meegenomen door de vermogensbeheerders bij hun beleggingsbeslissingen over ondernemingen, landen en fondsen, waarin wordt belegd. Zij komen bovenop de reguliere eisen op financieel gebied. Het voordeel hiervan is dat bedrijven extra worden geanalyseerd, zodat risico’s en kansen beter kunnen worden ingeschat. Wij zijn er van overtuigd dat het meenemen van de duurzaamheidscriteria kan leiden tot betere beleggingsresultaten. Zo brengt bijvoorbeeld energiezuinig produceren minder kosten met zich mee en is dit ook beter voor het milieu. Ook voorkomt een goed milieubeleid het betalen van hoge boetes voor overtredingen. Wij voeren dan ook met al onze vermogensbeheerders intensieve gesprekken om de integratie van ESG factoren verder in te voeren in het beleggingsproces. Voor een uitgebreide beschrijving van het verantwoord beleggingsbeleid verwijzen wij u naar de website van de Beheerder: www.achmeabeleggingsfondsen.nl. AO/IC De Beheerder beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering die voldoet aan de eisen van de Wft en het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen (“BGfo”). De Beheerder heeft gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij deze werkzaamheden zijn geen constateringen gedaan op grond waarvan zou moeten worden geconcludeerd dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering, als bedoeld in artikel 115y lid 5 van het BGfo, niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wft en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als bestuurder te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 115y lid 5 BGfo, die voldoet aan de eisen van het BGfo. Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade 9

In het afgelopen boekjaar zijn risico’s en beheersmaatregelen systematisch geïnventariseerd. Beoordeeld is of het rest-risico (het risico dat overblijft na genomen beheersmaatregelen) acceptabel was. Indien dit niet het geval was, zijn additionele maatregelen genomen. Voorts is de werking van de beheersmaatregelen beoordeeld. Over dit proces is door de compliance- en risk officer van de Beheerder aan de directie gerapporteerd. De directie van de Beheerder heeft niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaart de Beheerder met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. Risico´s bij het deelnemen in beleggingsfondsen Algemeen De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt. Het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. De waardeontwikkeling van de belegging is namelijk afhankelijk van fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd. Deze fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten zijn het gevolg van ontwikkelingen op de kapitaal-, effecten-, valuta- en goederenmarkten. De koers en de waarde van de beleggingen van de Beleggingspool worden door deze fluctuaties beïnvloed met als gevolg dat de (intrinsieke) waarde (in euro) van de Beleggingspool kan dalen. Hieronder wordt nader ingegaan op de belangrijkste risico’s, in volgorde van relevantie, die de koers van de Beleggingspool en de waarde van de financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd kunnen beïnvloeden. Elk kwartaal beoordeelt de Beheerder de risico’s met behulp van het “kans maal impactmodel”. Dit houdt in dat per genoemd risico beoordeeld wordt hoe groot de kans is dat het risico optreedt en wat de impact hiervan is op de koers van de Beleggingspool. Om de risico’s die zich voordoen zoveel mogelijk te kunnen beheersen, worden zo mogelijk maatregelen getroffen. Deze beheersmaatregelen worden continu geëvalueerd met als doel een optimale verhouding tussen rendement en risico te bereiken. Indien noodzakelijk worden de beheersmaatregelen als gevolg van de evaluatie aangepast. De genomen beheersmaatregelen, aanpassingen in de beheersmaatregelen en de gevolgen hiervan voor participanten worden verantwoord in de jaarrekening. Omdat de Beleggingspool niet is blootgesteld aan kasstroomrisico is om die reden het kasstroomrisico niet toegelicht in dit jaarverslag. 1. Marktrisico De koersen van financiële instrumenten waarin wordt belegd kunnen wereldwijd of specifiek op de markten waarin wordt belegd, dalen of stijgen. Deze daling of stijging kan optreden door bijvoorbeeld de veranderde economische, politieke en algemene marktomstandigheden en/of marktomstandighedenverwachtingen alsmede door een veranderde individuele landen- of bedrijfssituatie. Met een actief beleid en een goede spreiding wordt het marktrisico zoveel mogelijk beperkt. Er wordt belegd in de eurozone en in de VS. Gedurende het verslagjaar waren twee vermogensbeheerders actief, te weten BMO Global Asset Management (handelsnaam van F&C Netherlands B.V.) en Robeco Institutional Asset Management B.V. Ten behoeve van het inzicht in het marktrisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en per land toegelicht. 2. Renterisico Bij beleggingen in vastrentende waarden is de waarde van de onderliggende financiële instrumenten afhankelijk van de (ontwikkelingen in de) renteniveaus van de financiële markt. De (ontwikkelingen in de) renteniveaus zijn afhankelijk van de algemene markten economische omstandigheden. Bij een stijgende rente zal de koers van een vastrentende waarde dalen en andersom. Om het renterisico te beperken wordt binnen de portefeuille actief ingespeeld op de te verwachte rente ontwikkelingen. Bij een verwachte rentestijging wordt de looptijd van de portefeuille verkort om minder gevoelig te zijn voor rentestijgingen. Bij een verwachte rentedaling wordt de looptijd van de portefeuille juist verlengd om te profiteren van de rentedaling. Daarnaast wordt ingespeeld op de ontwikkeling van renteverschillen tussen type obligaties of landen. Tegelijkertijd voorziet het mandaat erin dat de duratie (gewogen gemiddelde looptijd) van de portefeuille niet meer mag afwijken dan 0,75 jaar (plus en min) ten opzichte van de duratie van de benchmark. In hoofdstuk 4.4.3.1 is een overzicht opgenomen van de duratie van de portefeuille ten opzichte van de benchmark.


3. Kredietwaardigheidrisico De waarde van de financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd kan worden beïnvloed door een positieve of negatieve ontwikkeling van de kredietwaardigheid van de desbetreffende landen, lagere overheden, bedrijven of instellingen (zijnde de debiteuren). Dit houdt in dat het risico door de Beleggingspool kan worden gelopen als het desbetreffende land, lagere overheid, bedrijf of instelling niet aan zijn (financiële) verplichtingen kan voldoen. Hierdoor bestaat de mogelijkheid dat een financieel instrument met een lagere kredietwaardigheid moeilijker te verkopen is en/of dat de waarde van het financiële instrument waarin door de Beleggingspool wordt belegd meer kan fluctueren. In de mandaten van de vermogensbeheerders zijn de nodige richtlijnen opgenomen teneinde het risicoprofiel te bewaken. Daarbij zijn richtlijnen opgenomen met betrekking tot de spreiding over landen, debiteurencategorieën, de minimale kwaliteit (rating), de omvang van de beleggingen per debiteur en de off benchmark ruimte. Binnen het mandaat geldt de rating van investment grade (BBB en hoger) als ondergrens voor nieuwe beleggingen. Ten behoeve van het inzicht in het kredietwaardigheidrisico zijn in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per land en de onderverdeling naar creditrating toegelicht. 4. Liquiditeitsrisico Het is mogelijk dat een transactie (aan- of verkoop van een financieel instrument) als gevolg van het ontbreken van voldoende verhandelbaarheid niet of niet tegen een acceptabele prijs kan worden uitgevoerd. Hierdoor kan er een verlies van waarde van het financiële instrument optreden. Dit risico is relatief beperkt, omdat doorgaans alleen in liquide financiële instrumenten wordt belegd. Naar schatting 75% van de obligatiebeleggingen kan binnen één tot drie dagen worden geliquideerd, terwijl het resterende gedeelte van 25% binnen twee tot drie weken kan worden afgebouwd. 5. Risico van inflatie Inflatie (geldontwaarding) beïnvloedt de waarde van de beleggingen. Inflatie betekent dat het geld minder waard wordt. In het algemeen geldt dat bij beleggingen in zakelijke waarden (aandelen, vastgoed e.d.) de geldontwaarding op de langere termijn kan worden gecompenseerd door een hogere beleggingsrendement dan wanneer belegd wordt in vastrentende waarden (obligaties, liquiditeiten). In de koers van vastrentende waarden is in beginsel met een verwachte ontwikkeling van het inflatietempo rekening gehouden. De beleggingsopbrengsten van vastrentende waarden kunnen echter onvoldoende zijn voor de compensatie van de werkelijke inflatie. De inflatie verwachtingen worden nauwlettend gemonitord, omdat deze verwachtingen sterk gecorreleerd zijn aan de renteontwikkelingen. Bij de opbouw van de portefeuille wordt ingespeeld op het risico van inflatie. Bij een stijgende inflatieverwachting wordt de looptijd veelal verkort, omdat dit doorgaans gepaard gaat met een rentestijging. Bij een verwacht gematigd inflatieniveau past veeleer een lagere rente en daarmee verlenging van de duratie van de portefeuille. 6. Portefeuillerisico Dit risico ontstaat als gevolg van de gemaakte beleggingskeuzen door de vermogensbeheerder(s) in de portefeuille. De waarde van de onderliggende financiële instrumenten fluctueert soms aanzienlijk afhankelijk van de activiteiten en resultaten van de afzonderlijke ondernemingen en/of van de algemene markten economische omstandigheden. Dit risico wordt beperkt door richtlijnen in het beleggingsmandaat op te nemen, die de afwijkingen versus de benchmark binnen bepaalde bandbreedtes houden. Zo is een richtlijn opgenomen voor de zogenoemde maximale tracking error per jaar (een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement ten opzichte van de benchmark). De mandaatrestricties worden dagelijks gemonitord en indien nodig wordt de portefeuille hierop bijgestuurd. 7. Concentratierisico Door te beleggen in onder meer hetzelfde land, dezelfde regio, dezelfde sector, bij dezelfde debiteuren of combinaties hiervan, is de spreiding van de beleggingsportefeuille beperkt. De oorzaak van de concentratie van de portefeuille kan het gevolg zijn van het beleggingsbeleid. Een beperkter beleggingsuniversum (b.v. een belegging in Nederland) leidt tot geringere spreidingsmogelijkheden dan een groter universum (b.v. een belegging in de Eurozone of een wereldwijde belegging). Door het concentratierisico kunnen bepaalde gebeurtenissen die de financiële instrumenten raken van grotere invloed zijn op de waarde van de beleggingsportefeuille dan bij een minder geconcentreerde beleggingsportefeuille. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door het spreiden van beleggingen over onder meer verschillende landen en sectoren en beleggingsrichtlijnen op te nemen met betrekking tot de maximale positie per uitgevende partij. Ten behoeve van het inzicht in het concentratierisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille nader toegelicht.


8. Valutakoersrisico De waardeontwikkeling van de belegging waarin wordt belegd kan worden beïnvloed door valutakoersschommelingen. Er wordt een onderscheid gemaakt tussen direct en indirect valutakoersrisico. Van direct valutakoersrisico is sprake indien de financiële instrumenten waarin wordt belegd, in een vreemde valuta zijn genoteerd. Hierdoor kan een verandering in de koers van een vreemde valuta ten opzichte van de euro een negatief of positief effect hebben op de waarde van de beleggingen en de dividenden van het Fonds. Van indirect valutakoersrisico is sprake als er wordt belegd in financiële instrumenten van ondernemingen die hun resultaten (deels) buiten de eurozone realiseren. Het directe valutarisico naar de euro wordt afgedekt door middel van valutatermijncontracten. Ten behoeve van het inzicht in het valutarisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 een overzicht opgenomen waarin de afdekking van valutaposities is toegelicht. 9. Kredietrisico Landen, lagere overheden, bedrijven, instellingen of een tegenpartij kunnen in gebreke blijven. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door strenge selectiecriteria te hanteren bij het selecteren van een land, lagere overheid, bedrijf, instelling of een tegenpartij. Daarbij zullen bij aanen verkooptransacties in het algemeen slechts kortlopende vorderingen ontstaan waardoor het risico laag is, aangezien levering plaatsvindt tegen (vrijwel) gelijktijdige ontvangst van de tegenprestatie. De vermogensbeheerders voeren alleen transacties uit met brokers en tegenpartijen, die voldoen aan bepaalde minimumeisen (waaronder prijs en kredietwaardigheid). Transacties kunnen slechts worden uitgevoerd met brokers en tegenpartijen die door de risico afdeling van de vermogensbeheerder zijn goedgekeurd en in de interne processen en procedures zijn geborgd. Hefboomfinanciering In deze paragraaf wordt informatie verstrekt of direct in de Beleggingspool, sprake is van hefboomfinanciering en over de risico’s daarvan. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Indien gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering vergroot dit de risicopositie van de Beleggingspool en kan een belegging risicovoller zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering. De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. En anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode. Uitgangspunt is dat in de Beleggingspool geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten. Een eventuele debetstand (‘overdraft’), tot 10% van de waarde van de activa van de Beleggingspool, wordt alleen gebruikt voor het opvangen van een tijdelijk liquiditeitentekort. Dit kan bijvoorbeeld ontstaan door afwikkeling van reguliere transacties in het portefeuillemanagement, of als gevolg van in- en uittredingen. Deze debetstand vormt geen hefboomfinanciering. Uitgangspunt is verder dat derivaten gebruikt kunnen worden voor een doelmatig en effectief portefeuillebeheer. Het gebruik maken van derivaten is ter ondersteuning van het beleggingsbeleid van de Beleggingspool. Het niveau van hefboomfinanciering op basis van de netto methode (methode van gedane toezeggingen, zoals beschreven in de AIFMD-richtlijn) is voor de Beleggingspool gemaximeerd op 200% (tot 16 november 2015 was dit 150%). Ten behoeve van het inzicht in de hefboomfinanciering binnen de Beleggingspool is in hoofdstuk 4.4.3.6 de onderverdeling van de hefboomfinanciering toegelicht. Beleggingsresultaat Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade heeft in 2015 een resultaat geboekt van € -1.523 (2014: € 18.368) en behaalde een beleggingsresultaat van -0,03% (2014: 8,42%). De portefeuille van investment grade bedrijfsobligaties heeft in 2015 een licht negatief laten zien. Het jaar begon positief door de sterke koersontwikkeling op de onderliggende markten voor staatsobligaties in zowel de VS als Europa. Belangrijke factor daarbij was het beleid van de ECB, die aankondigde maandelijks maximaal € 60 mrd aan obligaties te gaan aankopen. Gegeven de zeer lage rentestanden bleven beleggers op zoek naar rendement en vormden de ‘investment grade’ bedrijfsobligaties een interessante categorie. Voor de bedrijfsobligatiemarkt was het tweede kwartaal behoorlijk turbulent. De renteverschillen tussen bedrijfsobligaties en Duitse staatsobligaties (als referentiepunt) werden kleiner in april en mei, dankzij de aanhoudend grote vraag van beleggers in bedrijfsobligaties. In juni nam de onrust echter flink toe vanwege de Griekse schuldencisis en de dreiging van een vertrek van Griekenland uit de euro (‘Grexit’). In de tweede helft van het jaar liep het rendement van de portefeuille uit op het rendement van de benchmark. Dit was met name te danken aan de overwogen posities in euro’s ten opzichte van US dollars. In het fonds bleef de nadruk liggen op schuldpapier uit de financiële sector. Doordat banken door strengere regelgeving worden gedwongen hun financiële profiel te verbeteren, bleven ze obligaties uitgeven met een aantrekkelijk rendement. De overweging in financieel papier, zowel in euro’s als dollars, presteerde beter dan niet-financieel papier. Daarnaast was het fonds onderwogen in de sectoren energie en industriële ondernemingen, die het moeilijk Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade 12

hadden vanwege de lagere grondstofprijzen. Wel had de performance te lijden onder het emissieschandaal bij Volkswagen, dat ook uitstraalde naar andere bedrijven. Het beleid voor de portefeuille is gematigd actief. Voor het beheer van de portefeuille waren gedurende de verslagperiode twee vermogensbeheerders actief, te weten BMO Global Asset Management (handelsnaam van F&C Netherlands B.V.) en Robeco Institutional Asset Management B.V. Terugblik financiële markten 2015 Algemeen In het jaarverslag van 2014 luidde de verwachting dat 2015 vooral in het teken zou komen te staan van het beleid van centrale banken. Deze verwachting is ook uitgekomen. De Amerikaanse Federal Reserve (Fed) en de Europese Centrale Bank (ECB) waren gedurende 2015 inderdaad beeldbepalend op de financiële markten. Een negatieve verrassing was vooral de sterke groeivertraging van de Chinese economie. Daarnaast was de dalende trend van de grondstoffenprijzen een belangrijke bron van onrust. In het eerste kwartaal eiste de ECB de aandacht op van beleggers door een grootschalig stimuleringsprogramma bekend te maken. Dat de ECB in actie zou komen, was eigenlijk geen verrassing meer. De omvang van het opkoopprogramma van staatsobligaties overtrof echter ruim de verwachtingen. Dit miste zijn uitwerking op de financiële markten niet. Aandelenkoersen profiteerden, de euro verzwakte duidelijk ten opzichte van de dollar en de renteniveaus in de eurozone belandden op nieuwe dieptepunten. De ECB committeerde zich om maandelijks €60 miljard aan staatsobligaties van landen in de eurozone op te kopen. Daarmee beoogde de centrale bank om het risico van deflatie af te wenden en het nog kwetsbare economisch herstel in de eurozone te bevorderen. ECB president Mario Draghi gaf aan dat de opkopen van obligaties tenminste zouden voortduren tot september 2016. Gedurende het jaar bleef de ECB hinten op verdere verruimingsmaatregelen. De invulling daarvan was echter minder krachtig dan beleggers hadden gehoopt. Weliswaar verlaagde de ECB in december de depositorente tot -0,3% en werd het opkoopprogramma verlengd tot maart 2017, maar de maandelijkse obligatie aankopen bleven gehandhaafd op € 60 miljard. Aandelenbeurzen in de eurozone reageerden dan ook sterk negatief op dit nieuws tegen jaareinde. Terwijl de ECB bezig was met verruiming van het beleid, speelde in de VS de vraag wanneer de Fed zou besluiten tot een eerste renteverhoging. Aanvankelijk leek zo’n rentestap te komen halverwege het jaar. De tegenvallende ontwikkeling van de Chinese economie leidde ertoe dat de Fed toch meer tijd nam. Uiteindelijk vond de Amerikaanse centrale bank in december de tijd wel rijp voor een kleine renteverhoging van 0,25%-punt, de eerste stijging van het officiële geldmarkttarief in 9 jaar tijd. De verbeteringen in de Amerikaanse economie, met name ook op de arbeidsmarkt, zorgden ervoor dat de leden van de Fed unaniem instemden met de renteverhoging. De financiële markten waren goed voorbereid op de rentestap, zodat de marktreactie hierop heel beperkt bleef. In de eerste maanden van 2015 was Griekenland nog een belangrijke blikvanger in negatieve zin. De onderhandelingen van de Griekse regering Tsipras met de door de Grieken zo verfoeide Trojka (ECB, Europese Commissie en het IMF) liepen namelijk keer op keer vast. Een uittreding van Griekenland uit de eurozone (‘Grexit’) leek nabij, toen de Griekse regering onverwacht een referendum aankondigde over het opgelegde bezuinigingspakket in ruil voor nieuwe schuldfinanciering. Hoewel het referendum een nee opleverde, ging de Griekse regering daarna toch akkoord met de harde voorwaarden van de overige 19 eurolanden. Daarmee was de Griekse schuldencrisis, en het dreigende domino effect naar andere perifere eurolanden, op de valreep toch beheersbaar gemaakt. Dit had een positief effect op de financiële markten. Dat de Chinese economie sneller afkoelde dan aanvankelijk gedacht, kwam gedurende 2015 duidelijk naar voren. De Chinese centrale bank verlaagde de rente meerdere keren, maar dit kon niet voorkomen dat de groei van de Chinese economie onder de 7% is gedoken. Voor westerse begrippen nog steeds een mooi groeicijfer, maar voor China betekent dat de laagste groei in jaren. In de hoop de binnenlandse economie aan te jagen, besloot de Chinese centrale bank om de koers van Chinese munt vrijer te laten bewegen. Het gevolg was een forse daling van de Chinese renminbi ten opzichte van de dollar en euro. De vrees voor een harde landing van de Chinese economie vertaalde zich in een forse correctie op de aandelenmarkten in de tweede helft van 2015. Een andere bron van zorg vormde de dalende trend van de grondstoffenprijzen. Dit hangt mede samen met de afnemende vraag vanuit de opkomende markten en dan met name vanuit China. Daarnaast bleef de oliemarkt volatiel onder invloed van nieuws over OPEC-vergaderingen en politieke instabiliteit in olieproducerende landen. De OPEC maakte bekend dat het de productie van olie niet zal beperken, maar de productie zelfs zal verhogen om marktaandeel te beschermen. De scheve verhouding tussen vraag en aanbod zorgde ervoor dat de olieprijs in 2015 zelfs met ruim 40% is gedaald.


Obligaties Op de Europese obligatiemarkten sprong de verdere daling van de lange rente in het oog. Zo nadere de Duitse 10-jaars staatsrente in april het nulpunt met een stand van 0,07%. Omdat rentestanden en het rendement op obligaties tegengesteld bewegen, rendeerden obligaties hoog in deze periode. Vanaf medio april trad echter een correctie op en bewoog de rente weer wat omhoog. Per saldo eindigden Duitse staatsobligaties met een bescheiden rendement van 0,4%. Ook staatsobligaties van andere Europese landen lieten beperkte rendementen zien. Italiaanse en Spaanse staatsobligaties lieten een iets hoger rendement zien van ongeveer 1,5%. Investment grade bedrijfsobligaties hebben in 2015 een licht negatief laten zien. Het jaar begon positief door de sterke koersontwikkeling op de onderliggende markten voor staatsobligaties in zowel de VS als Europa. Belangrijke factor daarbij was het beleid van de ECB. Gegeven de zeer lage rentestanden bleven beleggers op zoek naar rendement en vormden de ‘investment grade’ bedrijfsobligaties een interessante categorie. Gedurende het jaar kwam het rendement onder druk te staan. Dit kwam mede door zorgen over Griekenland en China, terwijl het emissieschandaal bij Volkswagen het sentiment ook niet positief beïnvloedde. High yield obligaties kenden een moeilijker jaar dan de iets minder risicovolle investment grade categorie. Beleggers waren afwachtend in verband met de aangekondigde renteverhoging in de VS en signalen vanuit de Europese Centrale Bank over uitbreiding van de kwantitatieve verruiming. De neergang van de grondstofmarkten bleef druk uitoefenen op bedrijven met een lagere kredietwaardigheid, en de energiesector zakte verder weg. De koersen van obligaties opkomende markten stonden het afgelopen jaar onder druk. Dit was gedeeltelijk toe te schrijven aan bezorgdheid van beleggers over de naderende renteverhoging in de VS. Andere risicofactoren voor beleggers waren de Griekse schuldencrisis en de koersdalingen in China, ten teken dat de Chinese economie sterk begint af te koelen. De vertraging van Chinese economie droeg bij aan een daling van grondstoffenprijzen, waarmee een belangrijke inkomstenbron van opkomende landen onder druk is komen te staan. Veel opkomende markten zijn in belangrijke mate afhankelijk van de olieprijs. Valuta De euro kwam in 2015 verder onder druk te staan ten opzichte van de dollar. De waardedaling werd met name veroorzaakt door het ruime monetair beleid van de ECB, terwijl de Fed de rente juist verhoogde. Gemeten in US dollars verloor de euro gedurende het jaar ongeveer 10% aan waarde en eindigde op een stand van $1,09. Vooruitblik financiële markten 2016 Algemeen Nu de eerste renteverhoging van de Fed een feit is, zal de focus zich verleggen naar het tempo waarin opvolgende renteverhogingen zullen plaatsvinden. Bij de toelichting op de renteverhoging van december gaf de Fed aan dat het pad van renteverhogingen een langzaam proces is en afhankelijk van economische data. Eerdere schattingen gingen uit van verdere verhogingen van 0,25% per kwartaal. Gezien de recente ontwikkelingen is het goed mogelijk dat het tempo van de renteverhogingen lager zal uitvallen. Het huidige opkoopprogramma van de ECB loopt door tot en met maart 2017, of zoveel langer als nodig wordt geacht. Dit betekent dat het programma verlengt kan worden indien de inflatiegroei niet op het gewenste groeipad zit. De inflatieverwachting voor 2017 in de eurozone komt uit op 1,6%, waarmee dit een neerwaartse bijstelling betreft van eerdere schattingen. Tevens ligt deze groeiverwachting nog ruim onder de inflatiedoelstelling van dichtbij, maar onder de 2% die de ECB nastreeft. Na maanden waarin de ontwikkeling van de Chinese economie de financiële markten angst bezorgt, zal het beleid van de Chinese centrale bank en overheidsstimuleringen waarschijnlijk steeds meer in de belangstelling komen te staan. De centrale bank heeft in 2015 al meerdere malen de rente verlaagd en de verwachting is dat er verdere verlagingen zullen volgen om China, en de rest van de wereld, te behoeden voor een forse afkoeling van de economie. Grondstoffen Met de forse daling van grondstoffenprijzen, waarbij vooral de daling van olie in het oog sprong, zijn in 2015 al verschillende laagterecords gebroken. Meerdere malen werden door diverse partijen uitingen gedaan over de prijsverwachtingen, maar net zo vaak dook de prijs van een vat olie weer onder deze verwachtingen. De olieproducerende en exporterende landen, verenigd in de OPEC, hebben aangegeven de olieproductie niet te zullen terugdraaien om het overaanbod, en daarmee de dalende prijs, een halt toe te roepen. Met het opheffen van de sancties tegen Iran zal de aanbodzijde nog verder toenemen en lijkt een bodem in de prijsvorming nog niet in zicht. Met name bedrijven in de oliesector kunnen door de lage prijs in de problemen komen. Daarnaast zijn veel olieproducerende landen afhankelijk van een minimale olieprijs om zodoende de overheidsfinanciën op orde te houden. Indien de olieprijs voor langere tijd op het huidige niveau blijft, of mogelijk nog verder zakt, neemt de kans toe dat verschillende landen in financiële problemen komen. De schattingen voor de olieprijs lopen sterk uiteen van verdere daling tot herstel. Desondanks lijkt de markt het er over eens dat de olieprijs naar verwachting nog geruime tijd op een historisch laag niveau blijft.


Groeiverwachtingen De zorgen over de groeivertraging in China raakt ook de wereldeconomie. Het Internationaal Monetair Fonds (IMF) heeft in haar laatste prognoses de groeiverwachtingen neerwaarts bijgesteld. Europa lijkt zich echter te onttrekken aan deze trend. De mondiale groei is voor 2016 en 2017 met 0,2% verlaagd en komt uit op respectievelijk 3,4% en 3,6%. Belangrijkste oorzaken zijn hierbij de afzwakkende groei van opkomende markten en de Amerikaanse economie die geen groeiversnelling meer vertoont. Enerzijds heeft Amerika te kampen met een sterke dollar waardoor de export afneemt, anderzijds zorgt de lage olieprijs voor minder investeringen. De verwachting is dat de groei in Amerika niet zal aantrekken tot 3%, maar zal stabiliseren op 2,6%. Na een economische groei van 1,5% in 2015, kan de eurozone rekenen op een groei van 1,7% in 2016 en 2017. Dat is licht hoger dan eerdere groeiprognoses. Het zijn met name de goedkope olie en het gunstige financieringsklimaat die de eurozone vooruit helpen. Duitsland en Spanje zullen volgens het IMF de hoogste groei tonen, al blijft de monetaire steun van de ECB cruciaal en zal er moeten worden vastgehouden aan de hervormingen. Voor opkomende markten ziet het IMF een verder afzwakkende groei. De groei van China zal naar verwachting afnemen tot 6,3% in 2016 en 6% in 2017. De verschuiving van een economie die vooral is gebaseerd op investeringen en industrie zal langzaam doorzeten naar een economie die is gebaseerd op diensten en consumptie. Beleggingsbeleid De directie heeft de vooruitzichten beoordeeld en spreekt op basis van deze informatie thans de verwachting uit dat het beleggingsbeleid van de Beleggingspool in 2016 niet zal wijzigen. Gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode vanaf balansdatum tot aan de openbaarmaking geen bijzondere gebeurtenissen voorgedaan. Zeist, 6 april 2016 De Beheerder, Achmea Investment Management B.V.





31-12-2014

31-12-2013

604.664 550.896,0270 1.097,60 0,18% 60,32%

430.839 392.402,2630 1.097,95 0,18% 74,76%

156.721 154.759,3010 1.012,67 0,18% 139,95%


Beleggingsresultaat: Waarvan uit inkomsten waardeverandering kosten Benchmark 2)

1)

31-12-2015

2)

2015

2014

2013

-0,03% 0,34% -0,35% -0,02% -0,68%

8,42% 3,79% 4,83% -0,20% 8,03%

-0,47% 0,56% -0,99% -0,04% -0,27%


Voor de berekening van de hierboven genoemde benchmark wordt gebruik gemaakt van de onderstaande verhouding: 50% Barclays Capital US Credit Total Return Index (hedged naar euro) 50% Barclays Capital Euro Credit Total Return Index (hedged naar euro) Als richtlijn voor deze portefeuille geldt dat de verwachte (ex ante) tracking error maximaal 2,0% op jaarbasis bedraagt. De tracking error is een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement versus de benchmark. Een tracking error van 2,0% wil zeggen dat in 95% van de gevallen het rendementsverschil met de benchmark binnen een bandbreedte van plus en min 4%-punt ligt (op jaarbasis). De gerealiseerde (ex post) tracking error voor deze portefeuille, gemeten over het afgelopen jaar, kwam uit op 0,4% op jaarbasis.


4. Jaarrekening Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade 2015



ref.

2015

2014

ACTIVA Beleggingen

4.4.3.1

Obligaties

581.904

Valutatermijncontracten Futures

419.115

3.696

-

676

618

586.276 Vorderingen

419.733

4.4.3.2

Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Overige vorderingen

71

-

8.156

5.424

8.227

5.424

12.059

10.751

606.562

435.908


4.4.3.3

Totaal activa


4.4.3.4

Geplaatst kapitaal

589.907

414.559

Overige reserves

16.280

-2.088


-1.523

18.368

604.664 Beleggingen

430.839

4.4.3.1

Futures Valutatermijncontracten

208

424

1.669

3.911

1.877

4.335

Kortlopende schulden Schulden uit hoofde van effectentransacties Overige schulden

Totaal passiva

4.4.3.5

-

-

21

734

21

734

606.562

435.908



ref.

2015

2014

OPBRENGSTEN 4.4.4.1

Direct resultaat uit beleggingen Rente Overige

16.498

7.757

-766

414

8.146

2.016

-31.790

-13.052

4.4.4.2

Indirect resultaat uit beleggingen Gerealiseerde waardeverandering obligaties Gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Gerealiseerde waardeverandering futures

-1.176

-46


2.090

26.913

Niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Niet-gerealiseerde waardeverandering futures

5.938

-5.163

274

-136

260

94

Overig resultaat

4.4.4.3

Overige opbrengsten

Totaal opbrengsten

-526

18.797

LASTEN Beheerkosten

4.4.4.4

997

Totaal lasten

Netto resultaat


429

997

429

-1.523

18.368



ref.

2015

2014


-1.523

18.368


4.4.4.2

-8.146

-2.016


4.4.4.2

1.176

46


4.4.4.2

-2.090

-26.913

Niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijntransacties Niet-gerealiseerde waardeverandering futures

4.4.4.2

-5.938

5.163

4.4.4.2

-274

136


4.4.3.1

-412.857

-375.702


4.4.3.1

-4.910

-1.602


4.4.3.1

260.304

132.304


4.4.3.1

Mutaties overige vorderingen Mutaties uit hoofde van effectentransacties Mutaties overige schulden

3.734

1.555

-2.732

-1.727

-71

-505

-713

734

-174.040

-250.159


4.4.3.4

264.216

295.704


4.4.3.4

-88.868

-39.954

175.348

255.750

1.308

5.591


10.751

5.160


12.059

10.751



4.4 Toelichtingen 4.4.1 Algemeen Het besloten fonds voor gemene rekening Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade stelt zich ten doel voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en vervreemden van vermogenswaarden. Op 22 juli 2014 zijn de nieuwe Fund Terms van de Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade vastgesteld, welke in de plaats kwamen van de Fund Terms van 17 september 2012. Het boekjaar loopt van 1 januari tot en met 31 december. De vergelijkende cijfers in dit jaarverslag hebben betrekking op de periode 1 januari 2013 tot en met 31 december 2014. Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De beheerder van de beleggingspool is Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. Het vermogensbeheer van de Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade is uitbesteed aan BMO Global Asset Management (handelsnaam van F&C Netherlands B.V.) en Robeco Institutional Asset Management B.V. De administratie en de berekening van de dagelijkse intrinsieke waarde van de Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade zijn uitbesteed aan The Bank of New York Mellon SA/NV. De Beheerder is met de vermogensbeheerder in het kader van voormelde uitbestedingen een overeenkomst aangegaan, waarin onder andere afspraken zijn gemaakt ten aanzien van asset management, advisering, rapportages en aansprakelijkheid.

4.4.2 Grondslagen voor waardering en resultaatbepaling Algemeen Deze jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van Titel 9 Boek 2 BW en de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de jaarverslaggeving die uitgegeven zijn door de Raad voor de Jaarverslaggeving. In de balans, de winst- en verliesrekening en het kasstroomoverzicht zijn referenties opgenomen waarmee wordt verwezen naar de toelichting. Alle in deze jaarrekening opgenomen bedragen zijn in duizenden euro’s, tenzij anders vermeld. De opgenomen posten in de balans zijn gewaardeerd tegen de verkrijgingsprijs, tenzij een andere waarderingsgrondslag wordt vermeld. Schattingen en veronderstellingen Bij toepassing van de grondslagen en regels voor het opstellen van de jaarrekening vormt de beheerder van de beleggingsinstelling zich verschillende oordelen en maakt schattingen die essentieel kunnen zijn voor de in de jaarrekening opgenomen bedragen. Indien het voor het geven van het in artikel 2:362 lid 1 BW vereiste inzicht noodzakelijk is, is de aard van deze oordelen en schattingen inclusief de bijbehorende veronderstellingen opgenomen bij de toelichting op de desbetreffende jaarrekeningposten. Vreemde valuta Activa en passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend tegen de slotkoers op balansdatum. Opbrengsten en lasten in vreemde valuta worden omgerekend tegen de transactiekoers. Koersresultaten (gerealiseerd en ongerealiseerd) op vreemde valuta worden in de resultatenrekening verantwoord. Voor de omrekening van de buitenlandse valuta naar euro’s zijn de volgende omrekenkoersen gehanteerd: Valuta Amerikaanse dollar

2015

2014

1,0863

1,2101

Beleggingen Obligaties Obligaties worden gewaardeerd tegen reële waarde (marktwaarde), zijnde de beurswaarde (slotkoers) per balansdatum. Waardeveranderingen van de obligaties, zowel gerealiseerd als ongerealiseerd, worden direct in de winst- en verliesrekening verwerkt.


Derivaten Derivaten (futures en/of valutatermijncontracten) worden in de jaarrekening opgenomen tegen de reële waarde (marktwaarde). Indien geen marktwaarde beschikbaar is, wordt de waarde bepaald met behulp van marktconforme en toetsbare waarderingsmodellen, vergelijkbare derivaten met dezelfde kenmerken waarvoor wel een marktnotering bestaat of wordt de marktwaarde ontleend aan informatie verkregen van gezaghebbende brokers/instituten. Indien een derivatenpositie negatief is wordt het bedrag onder de schulden verantwoord. Waardeveranderingen van de derivaten, zowel gerealiseerd als ongerealiseerd, worden direct in de winst- en verliesrekening verwerkt. Transactiekosten Aankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgingprijs van de beleggingen gebracht. Verkoopkosten worden ten laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht. Dientengevolge vormen de aankoopen verkoopkosten onderdeel van de (on)gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen. Het totaalbedrag aan transactiekosten van beleggingen over het boekjaar wordt, voor zover aantoonbaar, opgenomen in toelichting op de winst- en verliesrekening bij de post ‘Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen’. Liquide middelen Onder de liquide middelen zijn opgenomen die kas- en banktegoeden die onmiddellijk opeisbaar zijn dan wel een looptijd korter dan twaalf maanden hebben. Rekening-courantschulden bij banken zijn opgenomen onder schulden aan kredietinstellingen onder kortlopende schulden. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde. Overige activa en passiva Overige activa en passiva worden bij de eerste waardering gewaardeerd tegen de reële waarde, inclusief transactiekosten en na eerste verwerking tegen (geamortiseerde) kostprijs. Indien geen sprake is van transactiekosten is de (geamortiseerde) kostprijs gelijk aan de nominale waarde van de vordering c.q. schuld. Hierbij wordt op de vorderingen, indien noodzakelijk, een voorziening wegens mogelijke oninbaarheid in mindering gebracht. Fondsvermogen Algemeen Het fondsvermogen wordt bepaald door het bedrag dat resteert nadat alle actiefposten en posten van het vreemd vermogen, inclusief de voorziening en achtergestelde schuld, volgens de van toepassing zijnde waarderingsgrondslagen in de balans zijn opgenomen. Verwerking van plaatsing en inkoop van participaties De uit hoofde van plaatsing, respectievelijk inkoop van participaties ontvangen, respectievelijk betaalde bedragen worden geheel verwerkt in het fondsvermogen. Resultaatbepaling Het resultaat wordt bepaald als het verschil tussen enerzijds de opbrengsten, zoals in het verslagjaar gedeclareerde dividenden, interest, opbrengsten uit verbruikleen effecten, koersresultaten en valutaresultaten en anderzijds de lasten, zoals beheerkosten. Opbrengsten en lasten worden toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. Op- en afslag bij toe- en uittredingen Bij de uitgifte van participaties van de Beleggingspool wordt de uitgifteprijs van de participatie ten opzichte van de berekende intrinsieke waarde verhoogd met een opslag; bij de inkoop van participaties wordt de inkoopprijs verlaagd met een afslag. Deze open afslagen dienen vooral om transactiekosten te dekken. Deze transactiekosten bestaan uit onder andere brokerkosten, bankkosten en belastingen. Spreads tussen bieden laatprijzen en de eventuele verandering in de marktprijs als gevolg van de transactie komen ten laste van de Beleggingspool. De beheerder valideert elk kwartaal de open afslagen op basis van de gemiddelde transactiekosten als gevolg van toe- en uittredingen, en past deze indien nodig aan. Lopende kosten factor De Lopende kosten factor wordt berekend door de totale kosten in de Beleggingspool over de verslagperiode te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde. De gemiddelde intrinsieke waarde wordt berekend door gedurende de verslagperiode de afgegeven intrinsieke waarden bij elkaar op te tellen en te delen door het aantal maal dat de intrinsieke waarden zijn afgegeven. De Lopende kosten factor wordt berekend in overeenstemming met de Nadere regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (artikel 115y lid 9 BGfo) en sluit aan bij het (basis) prospectus. De transactiekosten als gevolg van toe- en uittreding en eventuele rentelasten zijn buiten beschouwing gelaten.


Portefeuille omloop factor De portefeuille omloop factor (POF), artikel 115y lid 2 BGfo, geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de beleggingen ten opzichte van het gemiddeld fondsvermogen van de Beleggingspool en is een maatstaf voor de gemaakte transactiekosten als gevolg van het gevoerde portefeuillebeleid en de daaruit voortvloeiende beleggingstransacties. Bij de gehanteerde berekening wordt het bedrag van de omloop bepaald door de som van de aanen verkopen van de beleggingen te verminderen met de som van de plaatsingen en opnames van eigen participaties. De POF wordt bepaald door het bedrag van de omloop uit te drukken in een percentage van het gemiddeld fondsvermogen welke op identieke wijze wordt berekend als bij de bepaling van de Lopende kosten factor. Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de zogenaamde índirecte methode´ waarbij onderscheid is gemaakt tussen kasstromen uit beleggings- en financieringsactiviteiten. Als liquide middelen worden aangemerkt de kasmiddelen. Bij de kasstroom uit beleggingsactiviteiten wordt het resultaat gecorrigeerd voor kosten welke geen uitgaven zijn, opbrengsten welke geen ontvangsten zijn, alsmede voor mutaties in de beleggingenportefeuille en de vlottende activa en passiva. De mutaties in het fondsvermogen, betaalde bedragen bij inkoop eigen participaties en dividenduitkeringen worden opgenomen onder de kasstroom uit financieringsactiviteiten. Fiscale positie De Beleggingspool wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade, is een besloten fonds voor gemene rekening en alle activa en passiva, alsmede de resultaten van deze beleggingspool, worden rechtstreeks toegerekend aan de houders van de participaties.



4.4.3.1 Beleggingen Obligaties De “Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade” belegt met name in Euro- en Amerikaanse bedrijfsobligaties. De mutatie in de effectenportefeuille gedurende de verslagperiode is als volgt:


2015

2014

419.115 412.857 -260.304 10.236 581.904

146.788 375.702 -132.304 28.929 419.115

De portefeuille omloop factor bedroeg in het boekjaar 60,32% (2014: 74,76%). Er was sprake van een actief beleid, waarbij de positionering in de portefeuille frequent veranderde. Voor uitleg inzake de portefeuille omloop factor en de wijze van berekenen, zie de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling. De onderverdeling per sector is als volgt: 31-12-2015 Bedrijfsobligaties Staatsobligaties Futures

501.931 79.973 468 582.372

31-12-2014

86% 14% 0% 100%

Verdeling per sector per 31-12-2015

354.231 64.884 419.115

85% 15% 0% 100%

Verdeling per sector per 31-12-2014 Bedrijfsobligaties Staatsobligaties Futures

De onderverdeling per Credit Rating is als volgt: 31-12-2015 A BBB AAA AA BB

233.029 231.251 63.812 53.812 581.904

31-12-2014

40% 40% 11% 9% 0% 100%

Credit Ratings per 31-12-2015

171.308 148.558 51.036 47.970 243 419.115

Credit Ratings per 31-12-2014 A BBB AAA AA BB


41% 36% 12% 11% 0% 100%

De onderverdeling van de bedrijfsobligaties naar landen is als volgt: 31-12-2015 Verenigde Staten Nederland Verenigd Koninkrijk Frankrijk Australië Ierland Zweden Zwitserland Duitsland Spanje Denemarken België Canada Mexico Overige

250.777 69.740 52.973 37.731 11.961 10.386 8.429 8.305 8.002 5.775 5.709 5.297 5.198 3.898 17.750 501.931


50% 14% 10% 7% 2% 2% 2% 2% 2% 1% 1% 1% 1% 1% 4% 100%

Verenigde Staten

31-12-2014 159.134 42.460 45.352 34.905 5.850 6.154 8.244 9.550 7.400 3.692 4.521 6.406 2.714 4.222 13.627 354.231

45% 12% 12% 10% 2% 2% 2% 3% 2% 1% 1% 2% 1% 1% 4% 100%


Nederland Verenigd Koninkrijk Frankrijk Australië Ierland Zweden Zwitserland Duitsland Spanje Denemarken België Canada Mexico Overige

De categorie ‘Overige’ (2015) bestaat uit de volgende landen: Bermuda, Britse Maagdeneilanden, Curaçao, Finland, Guernsey, India, Italië, Jersey, Kaaiman Eilanden, Luxemburg, Noorwegen, en Panama (2014: Brazilië, Britse Maagdeneilanden, Canada, Curaçao, Finland, India, Jersey, Kaaiman Eilanden, Luxemburg, Noorwegen, Verenigde Arabische Emiraten en Zuid-Korea). De onderverdeling van de staatsobligaties naar landen is als volgt:

Supranationaal Verenigde Staten Duitsland Luxemburg Mexico Overige

31-12-2015

31-12-2014

42.843 14.767 12.901 5.941 1.008 2.513 79.973

28.722 11.079 11.415 11.935 470 1.263 64.884

54% 19% 16% 7% 1% 3% 100%


44% 17% 18% 18% 1% 2% 100%


Geografische verdeling per 31-12-2014 Supranationaal Verenigde Staten Duitsland Luxemburg Mexico Overige

De categorie ‘Overige’ (2015) bestaat uit de volgende landen: Canada, Oostenrijk, Polen, Turkije en Zuid-Korea (2014: Mexico, Polen, Canada en Zuid-Korea). De portefeuilleverdeling naar valuta is als volgt: 31-12-2015 EUR USD

289.433 292.471 581.904

31-12-2014

50% 50% 100%

Verdeling per valuta per 31-12-2015

219.012 200.103 419.115

Verdeling per valuta per 31-12-2014

EUR USD

jaar

duratie portefeuille duratie benchmark

6,6

6,6

6,5

6,5

6,4

6,4

6,3

6,3

6,2

6,2

6,1

6,1

6,0

6,0

5,9

5,9 jan-15

feb-15

mrt-15

apr-15

mei-15

jun-15

jul-15

aug-15

sep-15


okt-15

nov-15

52% 48% 100%

Deze gemiddelde duratie geeft de rentegevoeligheid van de obligatieportefeuille aan. Oftewel, aan de duratie kan worden afgelezen welke waardemutatie optreedt bij een bepaalde renteverandering. De portefeuille kende ultimo 2015 een duratie van ongeveer 6,3 jaar. De vuistregel is dan dat bij een gemiddelde rentestijging van 1%, de waarde van de portefeuille met 6,19% (gelijk aan de duratie) zou dalen. De benchmark kent bij deze rentestijging een waardestijging 6,03%. Bij 1% rentedaling is het effect hetzelfde, maar dan in tegengestelde richting. In de Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade is het concentratierisico op individuele beleggingen beperkt aangezien er in de beleggingsportefeuille geen individuele beleggingen zijn opgenomen groter dan 5% van de portefeuille. De specificatie van de beleggingen is opgenomen in bijlage A. Futures De mutatie in de futures gedurende de verslagperiode is als volgt:


2015

2014

194 4.910 -3.734 -902 468

329 1.602 -1.555 -182 194

676 -208 468

618 -424 194

Stand einde boekjaar - positieve futures Stand einde boekjaar - negatieve futures Stand einde boekjaar (saldo) De nominale waarde van de openstaande future contracten per 31-12-2015 bedraagt: Nominale waarde (in duizenden euro’s) Euro-Schatz Future Us 2Yr Treas Nts Future Euro-Bobl Future Us 5Yr Treas Nts Future Euro-Bund Future Us 10Yr Treas Nts Future Euro Buxl 30 Yr Bond Future Us Treas Bd Future

180 127 -148 -9 -94 -515 35 161

Einddatum Boekwaarde mrt 2016 mrt 2016 mrt 2016 mrt 2016 mrt 2016 mrt 2016 mrt 2016 mrt 2016

-43 -41 165 3 227 281 -105 -19 468

Ter vergelijking de nominale waarde van de openstaande future contracten per 31-12-2014: Nominale waarde (in duizenden euro’s) Euro-Schatz Future Us 2Yr Treas Nts Future Euro-Bobl Future Us 5Yr Treas Nts Future Euro-Bund Future Us 10Yr Treas Nts Future Euro Buxl 30 Yr Bond Future Us Treas Bd Future

123 96 -100 65 -56 -367 19 171

Einddatum Boekwaarde mrt 2015 mrt 2015 mrt 2015 mrt 2015 mrt 2015 mrt 2015 mrt 2015 mrt 2015

20 -24 -79 2 -152 -169 112 484 194

Zekerheidsstelling futures Als zekerheid dat aan de dagelijkse marginverplichting wordt voldaan dient door de Beleggingspool een initial margin gestort te worden. Per 31 december 2015 bedroeg de zekerheidstelling € 372. Per 31 december 2015 bedroeg de waarde van de afgegeven zekerheidstelling € 362 in de vorm van aandelen en liquide middelen en dient er nog een additionele storting te worden voldaan ad € 10. Op 4 januari 2016 heeft de Beleggingspool aan deze verplichting voldaan door een additioneel bedrag te storten van € 10. Per 31 december 2014 bedroeg de waarde van de afgegeven zekerheidstelling € 250 in cash.


Valutatermijncontracten De Beleggingspool heeft de volgende uitstaande valutatermijncontracten per 31-12-2015: Aangekochte valuta EUR EUR EUR USD EUR USD

Aangekocht bedrag

Verkochte valuta

Verkocht bedrag

Expiratiedatum

Ongerealiseerd resultaat

25 71.071 73.924 3.048 155.491 166

USD USD USD EUR USD EUR

-25 -69.267 -72.050 -3.032 -157.160 -164

4-1-2016 11-1-2016 11-1-2016 12-1-2016 29-1-2016 29-1-2016

1.804 1.874 16 -1.669 2

Totaal

2.027

Ter vergelijking de uitstaande valutatermijncontracten per 31-12-2014: Aangekochte valuta EUR EUR EUR

Aangekocht bedrag

Verkochte valuta

Verkocht bedrag

Expiratiedatum


9 89.482 107.238

USD USD USD

-9 -92.243 -108.389

2-1-2015 8-1-2015 30-1-2015

-2.760 -1.151

Totaal

-3.911

Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: 2015

2014

-3.911 -518 6.456 2.027

1.252 -5.207 44 -3.911

Valutapositie voor afdekking

Nominale afdekking

Valutapositie na afdekking

USD

292.694

297.315

-4.621

Totaal

292.694

297.315

-4.621

Stand begin boekjaar Ongerealiseerde negatieve herwaardering Ongerealiseerde positieve herwaardering Stand einde boekjaar . De valutarisico’s zijn als volgt afgedekt (incl. futures) per 31-12-2015: Valuta

Indien de buitenlandse valuta ten opzichte van de Euro 5% daalt (ceteris paribus) dan heeft dit een negatief effect van € 231 (2014: € 183) vanwege de overwogen afdekking van het valutarisico. Bij een stijging 5% heeft dit hetzelfde effect, maar dan in tegengestelde richting. Ter vergelijking de afdekking van de valutarisico’s per 31-12-2014: Valuta


Nominale afdekking


USD

200.396

196.729

3.667

Totaal

200.396

196.729

3.667


4.4.3.2 Vorderingen De overige vorderingen kunnen als volgt worden onderverdeeld: Te vorderen rente Te vorderen couponbelasting Te vorderen op participanten uit hoofde van intreding Overige vorderingen Totaal overige vorderingen

31-12-2015

31-12-2014

6.589 10 1.375 182 8.156

5.338 5 15 66 5.424

Alle vorderingen hebben een looptijd korter dan één jaar. 4.4.3.3 Liquide middelen Betreft direct opeisbare tegoeden bij de Deutsche Bank welke in liquide vorm aanwezig en rentedragend zijn. Hierover wordt een marktconforme rente ontvangen. De kredietwaardigheid van de Deutsche Bank per ultimo 31 december 2015 is BBB+ (2014: A). Bron: Standard & Poor’s.



2014

414.559 264.216 -88.868 589.907

158.809 295.704 -39.954 414.559

2015

2014

-2.088 18.368 16.280

348 -2.436 -2.088

31-12-2015

31-12-2014

31-12-2013

604.664 550.896,0270 1.097,60

430.839 392.402,2630 1.097,95

156.721 154.759,3010 1.012,67

Stand begin boekjaar Geplaatst gedurende het boekjaar Terugbetaald aan participanten gedurende het boekjaar Totaal gestort en opgevraagd kapitaal Overige reserves Stand begin boekjaar Toevoeging resultaat voorgaand boekjaar Stand einde boekjaar Vergelijkend overzicht fondsvermogen (bedragen in euro’s) Fondsvermogen (in duizenden euro’s) Aantal uitstaande participaties Netto vermogenswaarde per participatie 3)

3)



31-12-2014

Achmea Investment Grade Bedrijfsobligaties fonds Achmea Mixfonds Neutraal Achmea Mixfonds Zeer Defensief Achmea Mixfonds Defensief Avéro Achmea Garantiefonds Achmea Fonds Obligaties Achmea Mixfonds Offensief Achmea Mixfonds Gemiddeld Achmea Mixfonds Zeer Voorzichtig Achmea Investment Grade Bedrijfsobligaties fonds Achmea Mixfonds Voorzichtig Achmea Mixfonds Ambitieus

215.302 164.753 69.117 57.968 35.511 31.750 26.398 1.933 1.906 14 7 5

29.420 190.707 74.501 71.097 37.291 27.824 -

Afronding

604.664

-1 430.839

31-12-2015

31-12-2014

17 4 21

734 734

4.4.3.5 Overige schulden De overige schulden kunnen als worden onderverdeeld: Te betalen beheerloon Te betalen aan participanten uit hoofde van uittreding Totaal overige schulden

4.4.3.6 Hefboomfinanciering Onderstaand is aangegeven of er in de Achmea Beleggingspool sprake is van hefboomfinanciering. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Het gebruik maken van hefboomfinanciering vergroot de risicopositie van de Beleggingspool waardoor beleggingen risicovoller kunnen zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering. De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. Anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode.


In de netto methode is het uitgangspunt dat er in de Beleggingspool geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten. Uitgangspunt is verder dat derivaten gebruikt worden voor een doelmatig en effectief portefeuillebeheer. Het gebruik maken van derivaten is ter ondersteuning van het beleggingsbeleid van de Beleggingspool. De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade, zoals berekend conform de bruto methode, bedraagt 174,3% (2014: 171,1%). 31-12-2014 31-12-2015 Eigen vermogen Aandelen Futures Obligaties Valutatermijn contracten Vreemde Valuta Blootstelling bruto methode

604.664

430.839

168.409 581.904 303.700 1.054.013

787 120.982 418.328 196.729 151 736.977

De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade, zoals berekend conform de netto methode, bedraagt 126,1% (2014: 127,9%). 31-12-2014 31-12-2015 Eigen vermogen

604.664

430.839

Aandelen Futures Liquide Middelen Obligaties Vreemde Valuta Blootstelling netto methode

168.409 12.182 581.904 -36 762.460

787 120.982 10.600 418.328 151 550.848



4.4.4.1 Direct resultaat uit beleggingen Interest Valutaresultaten Rente rekening-courant Compensatievergoeding Totaal opbrengst beleggingen

2015

2014

16.498 -753 -13 15.732

7.757 415 -2 1 8.171

4.4.4.2 Indirect resultaat uit beleggingen In de waardeverandering van de beleggingen is € 15 (2014: € 10) aan transactiekosten opgenomen uit hoofde van aanen verkopen van beleggingen. De gerealiseerde waardeveranderingen zijn de resultaten uit hoofde van verkopen (inclusief verkoopkosten) van beleggingen en het expireren van valutatermijncontracten. De ongerealiseerde waardeveranderingen zijn de veranderingen in de aangehouden beleggingen (inclusief de aankoopkosten) en de valutatermijncontracten. 2015

2014

Positieve gerealiseerde waardeverandering obligaties Positieve gerealiseerde waardeverandering futures Positieve gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Negatieve gerealiseerde waardeverandering obligaties Negatieve gerealiseerde waardeverandering futures Negatieve gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Transactiekosten futures

89.296 3.470

35.887 1.438

40.158 -81.150 -4.661

7.422 -33.871 -1.476

-71.948 15

-20.474 -8

Totaal gerealiseerde waardeverandering

-24.820

11.082

16.262 1.101

27.527 827

333.961 -14.172 -827

75.436 -614 -963

-328.023

-80.599

8.302

21.614

Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering obligaties Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering futures Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering obligaties Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering futures Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Totaal niet-gerealiseerde waardeverandering


2015

2014

997 997

429 429

De beheerkosten betreffen de door de vermogensbeheerder(s) in rekening gebrachte vergoeding voor het vermogensbeheer, accountantskosten, bewaarloon en administratiekosten. De vermogensbeheer wordt berekend op basis van een (gestaffeld) percentage en/of een vast bedrag van het gemiddeld uitstaand fondsvermogen (afhankelijk van de vermogensbeheerder). Over 2015 bedraagt de Lopende kosten factor van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade 0,18% (2014: 0,18%). Voor uitleg inzake de Lopende kosten factor en de wijze van berekenen, zie de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling.


De Lopende kosten zijn opgebouwd uit de volgende componenten: Beheerkosten Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade Overige kosten

0,18% 0,00%

Personeel en bezoldiging Hieronder wordt het totale bedrag van de beloning gedurende het boekjaar vermeld, onderverdeeld in de vaste en variabele beloning die de Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., beheerder van de beleggingspool, aan zijn personeel heeft betaald. Het betreft de totale beloning van iedereen die geheel of gedeeltelijk t.b.v. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. werkzaamheden verricht (n = 29 ; 2014: n=26). Personeel Totaal (in duizenden euro’s) Totale vaste beloning personeel Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. in 2015 Totale variabele beloning personeel m.b.t. boekjaar 2015 Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. Totale bedrag van de beloning personeel Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. 1)

2)

2015

2014

1.438 N.n.b1) 1.438

1.370 112) 1.381



2015

2014

719 N.n.b4) 719

438 114) 449




5. Overige gegevens 5.1 Overige gegevens Winstbestemming Conform de Fund Terms van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade, wordt de jaarrekening opgesteld door de Beheerder en vastgesteld door de vergadering van participanten. Dividendvoorstel Conform artikel 18.1 van de Fund Terms van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade worden opbrengsten direct herbelegd in de Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade en vindt er geen daadwerkelijke uitkering in geld of stukken plaats aan de participanten. Bestemming van het resultaat De Beheerder heeft besloten het resultaat over 2015 toe te voegen aan de overige reserves. Persoonlijke belangen directie De directie en Raad van Commissarissen van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. als bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools hadden op 1 januari 2015 en op 31 december 2015 geen persoonlijke belangen in de beleggingen van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade. Bijzondere gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode vanaf balansdatum tot aan de openbaarmaking geen bijzondere gebeurtenissen voorgedaan.


5.2 Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: de beheerder van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade

Verklaring over de jaarrekening 2015 Ons oordeel Naar ons oordeel geeft de in dit verslag opgenomen jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade op 31 december 2015 en van het resultaat over 2015 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW). Wat we hebben gecontroleerd Wij hebben de in dit verslag opgenomen jaarrekening 2015 van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade te Amsterdam (‘het fonds’) gecontroleerd. De jaarrekening bestaat uit: · de balans per 31 december 2015; · de winst-en-verliesrekening over 2015; en · de toelichting met een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en overige toelichtingen. Het stelsel voor financiële verslaggeving dat is gebruikt voor het opmaken van de jaarrekening is Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW). De basis voor ons oordeel Wij hebben onze controle uitgevoerd volgens het Nederlands recht, waaronder ook de Nederlandse controlestandaarden vallen. Onze verantwoordelijkheden op grond hiervan zijn beschreven in de sectie ‘Onze verantwoordelijkheden voor de controle van de jaarrekening’. Wij zijn onafhankelijk van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade zoals vereist in de Verordening inzake de onafhankelijkheid van accountants bij assuranceopdrachten (ViO) en andere voor de opdracht relevante onafhankelijkheidsregels in Nederland. Verder hebben wij voldaan aan de Verordening gedrags- en beroepsregels accountants (VGBA). Wij vinden dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is als basis voor ons oordeel.

Verantwoordelijkheid van de Beheerder De beheerder is verantwoordelijk voor: · het opmaken en het getrouw weergeven van de jaarrekening en voor het opstellen van het verslag van de beheerder, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW, en voor · een zodanige interne beheersing die de beheerder noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fouten of fraude. Bij het opmaken van de jaarrekening moet de beheerder afwegen of het fonds in staat is om haar werkzaamheden in continuïteit voort te zetten. Op grond van het genoemde verslaggevingsstelsel moet de beheerder de jaarrekening opmaken op basis van de continuïteitsveronderstelling, tenzij de beheerder het voornemen heeft om het fonds te liquideren of de bedrijfsactiviteiten te beëindigen of als beëindiging het enige realistische alternatief is. De beheerder moet gebeurtenissen en omstandigheden waardoor gerede twijfel zou kunnen bestaan of het fonds haar bedrijfsactiviteiten kan voortzetten, toelichten in de jaarrekening. Onze verantwoordelijkheid voor de controle van de jaarrekening Onze verantwoordelijkheid is het zodanig plannen en uitvoeren van een controleopdracht dat wij daarmee voldoende en geschikte controle-informatie verkrijgen voor het door ons af te geven oordeel. Ons controleoordeel beoogt een redelijke mate van zekerheid te geven dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een redelijke mate van zekerheid is een hoge mate maar geen absolute mate van zekerheid waardoor het mogelijk is dat wij tijdens onze controle niet alle afwijkingen ontdekken. Afwijkingen kunnen ontstaan als gevolg van fraude of fouten en zijn materieel indien redelijkerwijs kan worden verwacht dat deze, afzonderlijk of gezamenlijk, van invloed kunnen zijn op de economische beslissingen die gebruikers op basis van deze jaarrekening nemen. Een meer gedetailleerde beschrijving van onze verantwoordelijkheden is opgenomen in de bijlage bij onze controleverklaring.




Bijlage bij onze controleverklaring over de jaarrekening 2015 van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade In aanvulling op wat is vermeld in onze controleverklaring hebben wij in deze bijlage onze verantwoordelijkheden voor de controle van de jaarrekening nader uiteengezet en toegelicht wat een controle inhoudt.


·

·

·

·





De specificatie van de beleggingen van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade is als volgt1): Obligaties ultimo 2015: Fondsvermogen

Waarde

2I Rete Gas Spa Regs 1.125% Abb Finance Bv Regs 2.625% Abbey National Treasury S Regs 0.875% Abbey National Treasury S Abbey National Treasury S Regs 1.125% Abbey National Treasury S Regs 2.000% Abbey National Treasury Servic 2.000% Abbvie Inc 3.200% Abbvie Inc 3.200% Abn Amro Bank Nv 144A 4.750% Abn Amro Bank Nv 144A 2.500% Abn Amro Bank Nv 144A 2.500% Abn Amro Bank Nv Regs 1.000% Abn Amro Bank Nv Regs 6.375% Abn Amro Bank Nv Regs Var Rt Abn Amro Bank Nv Regs Var Rt Accor Sa Regs 2.625% Achmea Bank Nv Regs 1.125% Achmea Bv Regs 2.500% Achmea Bv Regs 2.500% Actavis Funding Scs 4.550% Aegon Nv Regs Var Rt Akzo Nobel Sweden Finance Regs 2.625% Alibaba Group Holding Ltd 2.500% Allianz Finance Ii Bv 4.750% Allianz Se Regs Var Rt Allianz Se Regs Var Rt Allianz Se Regs Var Rt Amazon.Com Inc 3.300% Amazon.Com Inc 4.800% America Movil Sab De Cv 1.000% America Movil Sab De Cv 4.375% America Movil Sab De Cv 6.375% America Movil Sab De Cv America Movil Sab De Cv Regs Var Rt America Movil Sab De Cv Regs Var Rt American Express Co 7.000% American Express Credit Corp 2.125% American Express Credit Corp 2.600% American Express Credit American Express Credit Corp 2.250% American International Group I 4.500% American International Group I 5.850% American International Group I 5.850% American Water Capital Corp 6.593% American Water Capital Corp 6.593% Amgen Inc 5.375% Anglo American Capital Pl Regs 4.450% Anheuser-Busch Inbev Finance I 3.700% Anheuser-Busch Inbev Finance I 3.700%

361 855 584 331 534 1.498 1.564 410 364 486 650 1.067 478 1.690 367 544 209 1.264 372 1.702 130 2.172 2.505 901 808 554 1.293 432 1.064 481 214 664 520 329 105 1.464 765 65 623 585 2.949 173 59 1.030 239 90 293 296 407 188

Fondsvermogen Anheuser-Busch Inbev Sa/N Regs 1.500% Anheuser-Busch Inbev Sa/N Regs 1.500% Anheuser-Busch Inbev Sa/N Regs 4.000% Anheuser-Busch Inbev Worldwide 1.375% Anheuser-Busch Inbev Worldwide 1.375% Anheuser-Busch Inbev Worldwide 3.750% Aon Plc 4.750% Apple Inc 2.400% Apple Inc 3.200% Apple Inc 3.450% Apple Inc 4.450% Apple Inc 4.450% Apt Pipelines Ltd 144A 4.200% Archer-Daniels-Midland Co 1.750% Arkema Sa 4.000% Arkema Sa Regs 1.500% Asian Development Bank 1.750% Asml Holding Nv Regs 3.375% Asr Nederland Nv Regs Var Rt Assicurazioni Generali Sp Regs 5.125% At&T Inc 2.400% At&T Inc 2.450% At&T Inc 4.300% At&T Inc 4.750% At&T Inc 1.300% At&T Inc 1.450% At&T Inc 2.450% At&T Inc 2.450% At&T Inc 2.650% At&T Inc 4.300% At&T Inc 4.800% Atlantia Spa Regs 2.875% Atlas Copco Ab Regs 2.625% Ausnet Services Holdings Regs 3.000% Australia & New Zealand B Regs 3.750% Autoroutes Du Sud De La F Regs 4.000% Aviva Plc Regs Var Rt Axa Sa Regs Var Rt Bacardi Ltd Regs 2.750% Baltimore Gas & Electric Co 6.350% Bank Of America Corp 5.000% Bank Of America Corp 5.650% Bank Of America Corp 6.500% Bank Of America Corp 5.000% Bank Of America Corp 5.650% Bank Of America Corp 6.400% Bank Of America Corp 6.500% Bank Of America Corp Regs 1.375% Bank Of America Corp Regs 1.625% Bank Of America Corp Regs 2.500%


Waarde 276 543 335 239 73 800 502 118 1.266 978 234 119 1.031 396 1.919 193 185 1.801 2.518 509 408 260 158 551 562 463 804 2.226 215 334 320 110 352 108 397 769 859 1.021 1.184 426 1.107 842 379 705 1.268 887 379 903 896 533

Vervolg obligaties ultimo 2015: Fondsvermogen

Waarde

Bank Of America Corp Regs 2.500% Barclays Bank Plc 3.750% Barclays Bank Plc 2.500% Barclays Bank Plc 3.750% Barclays Bank Plc Regs 6.625% Barclays Plc 3.650% Barclays Plc Regs Var Rt Barrick North America Finance 5.700% Bayer Ag Regs Var Rt Bayer Ag Regs Var Rt Bayer Us Finance Llc 144A 3.375% Bayer Us Finance Llc Regs 3.375% Bbva Senior Finance Sau Regs 2.375% Berkshire Hathaway Finance Cor 4.250% Berkshire Hathaway Finance Cor 4.250% Bg Energy Capital Plc Regs 1.250% Bg Energy Capital Plc Regs 3.625% Bharti Airtel Internation Regs 3.375% Bharti Airtel Internation Regs 3.375% Bharti Airtel Internation Regs 4.000% Bharti Airtel Internation Regs 5.350% Bharti Airtel Internation Regs 5.350% Bhp Billiton Finance Ltd Regs 1.500% Bhp Billiton Finance Ltd Regs Var Rt Bhp Billiton Finance Usa Ltd 5.000% Bhp Billiton Finance Usa Ltd 5.000% Bhp Billiton Finance Usa Regs Var Rt Bmw Finance Nv Regs 0.500% Bmw Finance Nv Regs 0.500% Bmw Finance Nv Regs 1.000% Bmw Finance Nv Regs 2.375% Bmw Us Capital Llc Regs 1.125% Bmw Us Capital Llc Regs 2.250% Bnp Paribas Sa 5.000% Bnp Paribas Sa 3.250% Bnp Paribas Sa Regs 2.250% Bnp Paribas Sa Regs 2.375% Boston Gas Co 144A 4.487% Bp Capital Markets Plc 3.245% Bp Capital Markets Plc 3.245% Bp Capital Markets Plc Regs 2.177% Bp Capital Markets Plc Regs 3.830% Bpce Sa 144A 5.700% Bpce Sa 144A 4.500% Bpce Sa Regs 1.375% Bpce Sa Regs 5.150% Brambles Finance Ltd Regs 2.375% Bristol-Myers Squibb Co 1.750% Bundesobligation Regs 0.250% Bundesschatzanweisungen 0.250%

2.560 695 576 470 390 1.138 560 126 315 483 662 1.338 423 151 151 396 486 523 1.569 321 580 474 286 1.826 60 432 424 796 783 258 1.020 620 496 560 2.947 656 1.217 179 230 156 843 425 194 439 515 466 933 410 1.672 2.435

Fondsvermogen Bundesrepublik Deutschlan Regs 1.000% Burlington Northern Santa Fe L 4.100% Cap Gemini Sa Regs 1.750% Cargill Inc Regs 1.875% Cargill Inc Regs 2.500% Carlsberg Breweries A/S Regs 2.625% Carnival Corp 1.125% Carrefour Sa Regs 1.750% Carrefour Sa Regs 3.875% Casino Guichard Perrachon Regs 2.798% Casino Guichard Perrachon Regs 3.311% Caterpillar Financial Services 2.850% Caterpillar Financial Services 2.850% Cbs Corp 4.600% Cco Safari Ii Llc 144A 3.579% Celgene Corp 3.875% Citigroup Inc 3.300% Citigroup Inc 4.450% Citigroup Inc 1.750% Citigroup Inc 7.375% Cloverie Plc For Zurich I Regs 1.750% Cloverie Plc For Zurich I Regs 1.750% Cloverie Plc Via Swiss Re Regs Var Rt Coca-Cola Co/The 1.625% Coca-Cola Enterprises Inc Regs 2.375% Coca-Cola Enterprises Inc Regs 3.125% Comcast Corp 2.850% Comcast Corp 3.600% Comcast Corp 4.750% Commonwealth Bank Of Aust Regs 5.000% Commonwealth Bank Of Aust Regs 5.000% Commonwealth Edison Co 5.800% Compass Group Plc Regs 3.125% Conocophillips Holding Co 6.950% Conocophillips Holding Co 6.950% Continental Rubber Of America 0.500% Cooperatieve Centrale Rai Regs 4.750% Cooperatieve Centrale Rai Regs 4.750% Cooperatieve Centrale Rai Regs Var Rt Cooperatieve Centrale Raiffeis 3.375% Cooperatieve Centrale Raiffeis 3.500% Cooperatieve Centrale Raiffeis 3.875% Cooperatieve Centrale Raiffeis 4.000% Cooperatieve Centrale Raiffeis 4.125% Cooperatieve Centrale Raiffeis 4.750% Coventry Building Society Regs 2.500% Credit Agricole Sa 144A 4.375% Credit Agricole Sa Regs 4.375% Credit Agricole Sa/London Regs 0.875% Credit Agricole Sa/London Regs 2.375%


Waarde 776 49 513 326 229 684 189 114 691 265 493 458 458 294 2.522 720 507 1.099 424 2.096 310 1.376 452 728 2.515 4 1.151 363 2.577 129 50 115 810 263 116 370 150 1.002 2.322 226 382 2.284 614 628 368 1.753 292 447 394 533

Vervolg obligaties ultimo 2015: Fondsvermogen

Waarde

Credit Agricole Sa/London Regs 2.375% Credit Suisse Ag Regs 6.500% Credit Suisse Ag Regs Var Rt Credit Suisse Ag/London Regs 0.625% Credit Suisse Ag/London Regs 1.375% Credit Suisse Ag/London Regs 1.375% Credit Suisse Group Fundi Regs 1.250% Crh America Inc 144A 3.875% Crh Finance Bv Regs 5.000% Crh Finance Ltd Regs 3.125% Crh Finland Services Oyj Regs 2.750% Crh Funding Bv Regs 1.875% Csx Corp 7.375% Cvs Health Corp 2.750% Cvs Health Corp 2.800% Cvs Health Corp 4.875% Cvs Health Corp 2.750% Daimler Finance North Ame 144A 2.450% Daimler Finance North Ame 144A 3.500% Danica Pension Livsforsik Regs Var Rt Danone Sa Regs 1.250% Danone Sa Regs 3.000% Danske Bank A/S Regs Var Rt Delhaize Group 5.700% Delhaize Group Regs 3.125% Delhaize Group Regs 3.125% Delphi Automotive Plc 1.500% Demeter Investments Bv Fo Regs Var Rt Deutsche Bank Ag 2.950% Deutsche Bank Ag/London 6.000% Deutsche Bank Ag/London 6.000% Deutsche Telekom Internat Regs 3.250% Deutsche Telekom Internat Regs 4.250% Deutsche Telekom International Step Directv Holdings Llc / Directv 3.800% Directv Holdings Llc / Directv 4.450% Directv Holdings Llc / Directv 2.400% Directv Holdings Llc / Directv 4.450% Discovery Communications Llc 1.900% Dnb Bank Asa 144A 3.200% Dominion Resources Inc/Va 5.200% Dominion Resources Inc/Va 4.700% Dong Energy A/S Regs 2.625% Dong Energy A/S Regs Var Rt Dow Chemical Co/The 3.000% Dow Chemical Co/The 4.375% Dow Chemical Co/The 3.000% Dow Chemical Co/The 3.500% Dow Chemical Co/The 4.250% Dow Chemical Co/The 4.375%

1.184 646 655 749 987 488 1.038 1.146 227 1.213 591 108 358 269 1.854 855 135 1.538 704 678 296 2.572 124 95 218 1.525 305 492 922 98 264 1.616 72 1.416 252 237 650 473 660 188 447 1.170 215 2.314 178 164 461 1.386 150 71

Fondsvermogen Dow Chemical Co/The 4.375% Duke Energy Corp 3.750% Duke Energy Ohio Inc 3.800% Duke Energy Ohio Inc 3.800% Eandis Cvba Regs 1.750% Eastman Chemical Co 3.600% Electricite De France Sa Regs 3.625% Electricite De France Sa Regs Var Rt Electricite De France Sa Regs Var Rt Electricite De France Sa Regs Var Rt Electricite De France Sa Regs Var Rt Electricite De France Sa Regs Var Rt Elia System Operator Sa/N Regs 3.000% Elm Bv For Relx Finance Regs 2.500% Enagas Financiaciones Sau Regs 2.500% Enel Finance Internationa Regs 6.250% Enel Finance International Nv 1.966% Enel Spa 5.625% Engie Sa Regs 1.000% Engie Sa Regs 3.000% Engie Sa Regs Var Rt Engie Sa Regs Var Rt Engie Sa Regs Var Rt Eni Spa Regs 4.000% Esb Finance Ltd Regs 2.125% European Financial Stabil Regs 0.200% European Financial Stabil Regs 1.750% European Financial Stabil Regs 2.000% European Financial Stabil Regs 2.750% European Investment Bank 1.750% European Investment Bank 0.000% European Investment Bank 0.875% European Investment Bank 1.750% European Investment Bank 1.875% European Investment Bank 2.750% European Investment Bank 4.000% European Investment Bank 4.250% European Investment Bank 4.875% European Investment Bank Regs 2.250% European Stability Mechan Regs 1.375% European Union Regs 3.000% Eutelsat Sa Regs 3.125% Evonik Industries Ag Regs 1.875% Expedia Inc 2.500% Experian Finance Plc Regs 4.750% Export-Import Bank Of Korea 3.250% Export-Import Bank Of Korea 5.125% Fca Capital Ireland Plc Regs 1.250% Fca Capital Ireland Plc Regs 1.375% Fca Capital Ireland Plc Regs 4.000%


Waarde 1.027 83 77 164 1.090 1.967 1.535 883 101 294 301 1.205 329 1.824 216 571 1.406 612 1.039 261 395 2.602 205 739 298 8.767 3.403 515 2.023 2.437 633 1.525 738 3.773 5.773 3.067 5.143 1.481 3.492 1.592 2.793 663 385 532 1.966 645 102 281 109 1.836

Vervolg obligaties ultimo 2015:

Fondsvermogen

Waarde

Fce Bank Plc Regs 1.114% Fce Bank Plc Regs 1.114% Fce Bank Plc Regs 1.134% Fce Bank Plc Regs 1.875% Ford Motor Credit Co Llc 2.145% Ford Motor Credit Co Llc 3.219% Ford Motor Credit Co Llc 4.375% Ford Motor Credit Co Llc 5.750% Gas Natural Capital Marke Regs 4.500% Gas Natural Fenosa Financ Regs 1.375% Ge Capital International 144A 4.418% Ge Capital International 144A 0.964% Ge Capital International Regs 2.342% Ge Capital International Regs 3.373% Ge Capital International Regs 4.418% General Electric Capital Corp 6.750% General Electric Capital Corp 3.450% General Electric Capital Corp 4.375% General Electric Capital Corp 6.150% General Electric Co 1.250% General Electric Co 4.500% General Mills Inc 2.200% General Mills Inc 1.000% General Motors Co 5.000% General Motors Financial Co In 3.100% General Motors Financial Co In 3.700% Georgia Power Co 4.300% Georgia Power Co 4.300% Georgia-Pacific Llc 144A 3.600% Gilead Sciences Inc 3.650% Glaxosmithkline Capital P Regs 1.375% Goldman Sachs Group Inc/T Regs 2.000% Goldman Sachs Group Inc/T Regs 2.500% Goldman Sachs Group Inc/T Regs 2.625% Goldman Sachs Group Inc/The 4.250% Goldman Sachs Group Inc/The 2.550% Goldman Sachs Group Inc/The 3.500% Goldman Sachs Group Inc/The 3.625% Goldman Sachs Group Inc/The 3.750% Goldman Sachs Group Inc/The 6.000% Grupo Bimbo Sab De Cv Regs 3.875% Halliburton Co 7.450% Halliburton Co 3.500% Halliburton Co 4.750% Hartford Financial Services Gr 5.125% Hartford Financial Services Gr 6.000% Hartford Financial Services Gr 5.125% Heathrow Funding Ltd Regs 1.875% Heineken Nv Regs 2.125% Heineken Nv Regs 2.750%

599 1.628 891 950 321 439 763 306 916 384 1.020 183 547 1.687 355 621 655 215 133 3.059 571 233 613 646 1.516 1.035 26 273 2.221 242 573 540 1.053 957 600 1.293 1.364 1.730 696 729 9 478 1.506 1.155 253 692 172 1.040 1.268 804

Fondsvermogen Heta Asset Resolution Ag Regs 2.375% Hewlett Packard Enterpris 144A 3.600% Holcim Us Finance Sarl & 144A 6.000% Holcim Us Finance Sarl & Regs 2.625% Holcim Us Finance Sarl & Regs 6.000% Home Depot Inc/The 3.350% Hsbc Holdings Plc 5.100% Hsbc Holdings Plc 6.500% Hsbc Holdings Plc 5.100% Hsbc Holdings Plc 5.100% Hsbc Holdings Plc Regs 3.000% Hutchison Whampoa Europe Regs Var Rt Iberdrola International B Regs 1.125% Iberdrola International B Regs 4.250% Illinois Tool Works Inc 2.125% Ing Bank Nv 144A 2.700% Ing Bank Nv 144A 5.800% Ing Bank Nv 144A 5.800% Ing Bank Nv Regs 3.750% Ing Bank Nv Regs 2.700% Ing Bank Nv Regs 3.750% Ing Bank Nv Regs Var Rt Intel Corp 4.900% Inter-American Development Ban 1.750% International Bank For Reconst 0.875% International Bank For Reconst 0.875% International Bank For Reconst 3.875% International Business Machine 3.375% International Business Machine 3.625% International Paper Co 3.800% International Paper Co 4.750% Iss Global A/S Regs 1.125% Iss Global A/S Regs 1.125% Itv Plc Regs 2.125% Jab Holdings Bv Regs 1.500% Jab Holdings Bv Regs 1.625% Jab Holdings Bv Regs 2.125% John Deere Capital Corp 2.800% John Deere Capital Corp 2.800% Johnson & Johnson 1.125% Johnson & Johnson 1.125% Jpmorgan Chase & Co 3.625% Jpmorgan Chase & Co 3.900% Jpmorgan Chase & Co 4.250% Jpmorgan Chase & Co 4.500% Jpmorgan Chase & Co 6.000% Jpmorgan Chase & Co 3.625% Jpmorgan Chase & Co 3.875% Jpmorgan Chase & Co 4.500% Jpmorgan Chase & Co 6.000%


Waarde 745 1.384 715 107 1.226 249 765 442 464 1.741 1.087 223 197 111 1.362 1.389 200 251 283 2.362 189 2.575 432 390 184 552 318 4.359 426 728 1.594 355 353 731 684 1.195 300 226 80 461 829 815 2.160 478 646 646 1.869 3.896 199 80


Fondsvermogen

Waarde

Jpmorgan Chase & Co Regs 1.375% Jpmorgan Chase & Co Regs 1.500% Jpmorgan Chase & Co Regs 2.625% K+S Ag Regs 3.125% Kellogg Co 2.750% Kering Regs 3.125% Kfw 2.125% Kfw 2.250% Kfw 2.500% Kfw 3.625% Kinder Morgan Energy Partners 5.000% Kinder Morgan Energy Partners 3.450% Kinder Morgan Energy Partners 4.300% Kinder Morgan Energy Partners 5.300% Kinder Morgan Energy Partners 5.500% Kinder Morgan Energy Partners 5.500% Kinder Morgan Energy Partners 6.500% Kinder Morgan Inc/De 3.050% Kinder Morgan Inc/De 5.550% Koninklijke Kpn Nv Regs 4.250% Kraft Heinz Foods Co 144A 5.200% Kraft Heinz Foods Co 144A 3.950% Kraft Heinz Foods Co Regs 2.000% Kraft Heinz Foods Co Regs 2.000% Kroger Co/The 5.150% Kroger Co/The 2.950% Kroger Co/The 3.400% Kroger Co/The 5.150% Leeds Building Society Regs 1.375% Leeds Building Society Regs 2.625% Lloyds Bank Plc 6.375% Lloyds Bank Plc Regs 5.800% Lloyds Bank Plc Regs 1.000% Lloyds Bank Plc Regs 1.000% Lloyds Bank Plc Regs 1.250% Lloyds Bank Plc Regs 1.375% Lloyds Bank Plc Regs 1.375% Lloyds Bank Plc Regs 1.875% Lloyds Bank Plc Regs 5.800% Lowe'S Cos Inc 4.375% Lowe'S Cos Inc 4.375% Lunar Funding V For Swiss Regs 1.750% Luxottica Group Spa Regs 3.625% Lyondellbasell Industries Nv 5.750% Macquarie Bank Ltd Regs 1.125% Macy'S Retail Holdings Inc 2.875% Macy'S Retail Holdings Inc 4.375% Macy'S Retail Holdings Inc 2.875% Macy'S Retail Holdings Inc 4.375% Magna International Inc 4.150%

621 740 1.353 271 581 124 1.815 605 3.224 2.374 740 619 439 276 73 401 91 269 380 1.105 676 327 461 1.720 242 776 1.261 581 683 425 1.781 207 249 448 234 900 1.596 521 1.553 253 143 807 441 1.479 689 84 383 168 28 1.593

Fondsvermogen Magna International Inc 1.900% Marathon Petroleum Corp 4.750% Mcdonald'S Corp 3.375% Mcdonald'S Corp 3.700% Mcdonald'S Corp Regs 1.125% Medtronic Inc 4.375% Medtronic Inc 3.500% Merck & Co Inc 1.875% Merck & Co Inc 2.400% Merck & Co Inc 2.750% Merck & Co Inc 3.700% Merck Kgaa Regs Var Rt Metlife Inc 6.375% Metlife Inc 3.600% Metlife Inc 4.875% Metlife Inc 6.375% Metropolitan Life Global Regs 0.875% Mexico Government Internationa 3.000% Mexico Government Internationa 3.625% Mexico Government Internationa 4.000% Michelin Luxembourg Scs Regs 1.125% Michelin Luxembourg Scs Regs 1.750% Microsoft Corp 3.500% Microsoft Corp 2.125% Microsoft Corp 3.125% Mondelez International Inc 1.625% Mondelez International Inc 2.375% Mondelez International Inc 2.375% Mondelez International Inc 2.375% Mondelez International Inc 2.375% Mondelez International Inc 4.000% Morgan Stanley 5.000% Morgan Stanley 7.300% Morgan Stanley 2.125% Morgan Stanley 2.250% Morgan Stanley 2.375% Morgan Stanley 2.500% Morgan Stanley 5.000% Morgan Stanley 5.375% Morgan Stanley 6.500% Morgan Stanley 7.300% Motability Operations Gro Regs 1.625% Motability Operations Gro Regs 3.250% Muenchener Rueckversicher Regs Var Rt Mylan Inc 5.400% Mylan Inc 5.400% National Australia Bank L Regs 0.875% National Australia Bank Ltd/Ne 2.625% National Grid North Ameri Regs 1.750% Nationwide Building Socie Regs 1.250%


Waarde 706 222 1.265 110 2.090 850 2.980 103 451 2.101 158 396 57 2.710 481 488 811 270 455 283 460 611 420 863 928 367 328 1.208 530 157 524 147 1.059 1.559 571 795 386 293 2.332 648 212 382 1.411 947 43 214 921 1.433 206 1.064


Fondsvermogen

Waarde

Nationwide Building Socie Regs 2.350% Nationwide Building Socie Regs 3.900% Nbcuniversal Media Llc 5.150% Nbcuniversal Media Llc 5.150% Nestle Holdings Inc Regs 2.125% Newmont Mining Corp 3.500% Nexen Energy Ulc 5.875% Ngg Finance Plc Regs Var Rt Nn Group Nv Regs 1.000% Nn Group Nv Regs Var Rt Nomura Europe Finance Nv Regs 1.500% Nordea Bank Ab Regs 2.500% Nordea Bank Ab Regs Var Rt Nordea Bank Ab Regs Var Rt Norfolk Southern Corp 4.800% Norfolk Southern Corp 4.800% Novartis Capital Corp 4.000% Novartis Capital Corp 4.400% Novartis Capital Corp 3.000% Novartis Capital Corp 4.400% Omnicom Group Inc 3.650% Ongc Videsh Ltd Regs 2.750% Oracle Corp 2.950% Oracle Corp 2.250% Orange Sa Regs Var Rt Orange Sa Regs Var Rt Orange Sa Regs Var Rt Orange Sa Step Pacific Gas & Electric Co 4.750% Packaging Corp Of America 3.650% Packaging Corp Of America 4.500% Pepsico Inc 1.850% Pepsico Inc 3.100% Pepsico Inc 3.600% Pepsico Inc 2.750% Pepsico Inc 4.250% Pepsico Inc 5.000% Pernod Ricard Sa 144A 4.450% Pernod Ricard Sa 144A 4.450% Petroleos Mexicanos 4.875% Petroleos Mexicanos Regs 5.500% Pfizer Inc 6.200% Pfizer Inc 6.200% Pge Sweden Ab Regs 1.625% Poland Government Internationa 4.200% Ppg Industries Inc 0.875% Ppg Industries Inc 1.400% Praxair Inc 1.250% Praxair Inc 1.625% Priceline Group Inc/The 1.800%

898 709 412 213 993 67 121 2.411 538 166 291 853 430 517 35 296 408 307 2.415 241 879 404 816 665 383 594 1.199 1.377 275 2.121 719 1.824 1.610 244 1.856 59 399 526 335 284 309 1.245 156 101 51 487 2.247 74 2.005 405

Fondsvermogen Priceline Group Inc/The 2.150% Priceline Group Inc/The 2.375% Procter & Gamble Co/The 1.125% Procter & Gamble Co/The 3.100% Prologis Lp 1.375% Prologis Lp 3.000% Prologis Lp 3.375% Province Of Ontario Canada 1.600% Prudential Financial Inc 3.500% Prudential Financial Inc 4.500% Prudential Financial Inc 5.500% Prudential Financial Inc 3.500% Prudential Financial Inc 4.500% Qbe Insurance Group Ltd Regs Var Rt Rci Banque Sa Regs 1.125% Rci Banque Sa Regs 2.250% Redexis Gas Finance Bv Regs 2.750% Relx Capital Inc 1.300% Rio Tinto Finance Plc 2.000% Rio Tinto Finance Usa Ltd 9.000% Rio Tinto Finance Usa Ltd 9.000% Roche Holdings Inc 144A 3.000% Roche Holdings Inc 144A 4.000% Roche Holdings Inc 144A 3.350% Roche Holdings Inc 144A 4.000% Roche Holdings Inc Regs 3.350% Royal Bank Of Scotland Pl Regs 5.375% Rte Reseau De Transport D Regs 1.625% Rwe Finance Bv 6.625% Ryanair Ltd Regs 1.875% Sabmiller Holdings Inc 144A 3.750% Sabmiller Holdings Inc 144A 3.750% Sabmiller Holdings Inc Regs 1.875% Sanofi Regs 1.750% Santander Consumer Financ Regs 1.500% Santander Issuances Sau 5.179% Santander Issuances Sau Regs 2.500% Scentre Group Trust 1 Regs 2.250% Scor Se Regs Var Rt Seagate Hdd Cayman 3.750% Ses Global Americas Holdi 144A 2.500% Ses Sa 144A 3.600% Ses Sa 144A 3.600% Sgsp Australia Assets Pty Regs 2.000% Shell International Finan Regs 1.000% Shell International Finan Regs 1.000% Shell International Finan Regs 1.625% Siemens Financieringsmaat Regs 2.900% Siemens Financieringsmaat Regs 3.250% Sinopec Group Overseas De Regs 4.375%


Waarde 1.473 1.201 1.139 1.011 1.764 280 270 693 325 604 365 325 505 788 567 236 492 1.024 104 108 41 1.623 187 1.605 400 1.010 821 496 59 1.116 567 472 233 410 504 1.453 942 1.466 293 721 502 189 140 288 477 729 3.102 1.294 2.151 191


Fondsvermogen

Waarde

Skandinaviska Enskilda Ba 144A 1.750% Skandinaviska Enskilda Ba 144A 1.750% Sky Plc Regs 1.875% Societe Generale Sa 144A 4.750% Societe Generale Sa 144A 5.000% Societe Generale Sa 2.750% Societe Generale Sa Regs 4.250% Solvay Finance America Ll Regs 4.450% Solvay Sa Regs 1.625% Solvay Sa Regs 1.625% Solvay Sa Regs 4.625% Southern Copper Corp 5.250% Southern Copper Corp 5.375% Sse Plc Regs Var Rt Sse Plc Regs Var Rt Sse Plc Regs Var Rt Standard Chartered Plc Regs 1.625% Statkraft As Regs 1.500% Statoil Asa 1.250% Statoil Asa 1.800% Statoil Asa 2.750% Statoil Asa 4.800% Suez Environnement Co Regs 2.750% Suncor Energy Inc 6.500% Svenska Handelsbanken Ab Regs 5.125% Swedbank Ab Regs 1.000% Syngenta Finance Nv Regs 1.875% Talanx Ag Regs 2.500% Tdc A/S 3.750% Tdc A/S Regs 1.750% Tdf Infrastructure Sas Regs 2.875% Telefonica Emisiones Sau Regs 2.736% Telefonica Emisiones Sau Regs 3.987% Telenor Asa Regs 1.750% Terna Rete Elettrica Nazi Regs 2.875% Teva Pharmaceutical Finan Regs 1.875% Teva Pharmaceutical Finance Iv 3.650% Thames Water Utilities Cayman 3.250% Thermo Fisher Scientific 2.150% Thermo Fisher Scientific Inc 1.500% Thermo Fisher Scientific Inc 2.150% Thermo Fisher Scientific Inc 4.150% Time Warner Cable Inc 4.500% Time Warner Cable Inc 6.750% Time Warner Cable Inc 4.500% Time Warner Cable Inc 6.750% Time Warner Inc 3.600% Time Warner Inc 3.875% Time Warner Inc 4.875% Total Capital Internation Regs 1.375%

458 275 775 535 861 467 884 182 200 200 485 33 144 1.047 161 172 133 898 559 324 547 98 111 277 1.200 734 724 531 776 210 205 639 681 457 211 641 357 583 393 706 185 1.677 184 50 81 775 763 880 2.095 486

Fondsvermogen Total Capital Sa 2.300% Total Capital Sa 2.300% Toyota Motor Credit Corp 1.450% Toyota Motor Credit Corp 2.750% Toyota Motor Credit Corp 1.450% Toyota Motor Credit Corp Regs 1.000% Toyota Motor Credit Corp Regs 2.375% Transcanada Pipelines Ltd 7.625% Transcanada Pipelines Ltd 1.625% Transcanada Pipelines Ltd 7.625% Transurban Finance Co Pty Regs 2.000% Turkey Government Internationa 5.500% U S Treasury Bond 2.875% U S Treasury Bond 3.000% U S Treasury Note 2.500% U S Treasury Note 2.500% U S Treasury Note 4.625% Ubs Ag Regs Var Rt Ubs Ag Regs Var Rt Ubs Ag/London Regs 1.125% Ubs Ag/London Regs 1.250% Ubs Ag/London Regs 6.000% Ubs Group Funding Jersey 144A 2.950% Unicredit Spa Regs 4.875% Unilever Capital Corp 3.100% Unilever Nv Regs 0.500% Unilever Nv Regs 1.000% Unilever Nv Regs 1.000% Union Pacific Corp 2.250% Union Pacific Corp 2.950% Unitedhealth Group Inc 4.750% Vale Overseas Ltd 6.875% Verizon Communications Inc 4.400% Verizon Communications Inc 4.522% Verizon Communications Inc 4.672% Verizon Communications Inc 5.050% Verizon Communications Inc 6.550% Verizon Communications Inc 1.625% Verizon Communications Inc 4.272% Verizon Communications Inc 4.522% Verizon Communications Inc 4.672% Verizon Communications Inc 5.050% Verizon Communications Inc 6.550% Verizon Communications Inc 6.550% Viacom Inc 4.850% Viacom Inc 2.750% Viacom Inc 5.625% Visa Inc 2.800% Visa Inc 4.300% Vodafone Group Plc 1.500%


Waarde 434 120 1.287 651 920 988 1.763 453 1.891 158 778 277 539 1.375 1.600 2.410 8.844 1.873 562 711 501 1.133 528 105 1.589 818 1.493 1.254 691 1.018 439 616 241 645 77 183 396 849 1.255 668 324 185 813 70 286 170 275 416 683 274


Fondsvermogen

Waarde

Vodafone Group Plc 2.950% Volkswagen Bank Gmbh Regs 1.125% Volkswagen Group Of Ameri 144A 1.600% Volkswagen Group Of Ameri 144A 2.450% Volkswagen Group Of Ameri Regs 2.450% Volkswagen International Regs 0.875% Volkswagen International Regs 1.600% Volkswagen International Regs 1.625% Volkswagen International Regs Var Rt Volkswagen International Regs Var Rt Volkswagen International Regs Var Rt Volvo Treasury Ab 2.375% Vonovia Finance Bv Regs 1.500% Vonovia Finance Bv Regs 1.625% Vonovia Finance Bv Regs Var Rt Wachovia Corp 5.750% Wachovia Corp 5.750% Walgreens Boots Alliance Inc 3.300% Walt Disney Co/The 2.350% Wellcome Trust Ltd/The Regs 1.125%

3.447 935 985 469 1.993 538 179 1.558 291 436 234 1.737 454 499 585 1.144 109 226 204 159

Fondsvermogen Wells Fargo & Co 5.375% Wells Fargo & Co 2.150% Wells Fargo & Co 3.300% Wells Fargo & Co 3.550% Wells Fargo & Co 5.375% Wells Fargo & Co Regs 1.125% Wells Fargo & Co Regs 1.125% Wells Fargo & Co Regs 2.125% Westpac Banking Corp 4.875% Westpac Banking Corp 4.875% Wm Morrison Supermarkets Regs 2.250% Wolters Kluwer Nv Regs 2.875% Wpp Finance 2013 Regs 0.750% Wpp Finance 2013 Regs 0.750% Wpp Finance Deutschland G Regs 1.625% Wpp Finance Sa Regs 2.250% Yorkshire Building Societ Regs 1.250% Yorkshire Building Societ Regs 2.125% Zimmer Biomet Holdings Inc 4.250% Afronding

Totaal 1)

Waarde 298 383 2.478 431 75 447 1.960 706 352 452 305 1.200 411 170 175 1.886 1.450 1.144 333 -5

581.904



Ter vergelijking de obligaties ultimo 2014: Waarde

Fondsvermogen 2I Rete Gas Spa 1.125% Abb Finance Bv 2.625% Abbey National Treasury Servic 0.875% Abbey Natl Treasury Serv 2.000% Abbvie Inc 4.400% Abbvie Inc 1.750% Abn Amro Bank Nv 2.500% Abn Amro Bank Nv 2.500% Abn Amro Bank Nv 6.375% Abn Amro Bank Nv Var Rt Accor Sa 2.500% Accor Sa 2.625% Achmea Bv 2.500% Achmea Bv 2.500% Aegon Nv Var Rt Aegon Nv Var Rt Akzo Nobel Sweden Finance Ab 2.625% Alibaba Group Holding 2.500% Allianz Finance Ii Bv 3.500% Allianz Finance Ii Bv 4.750% Allianz Se Var Rt Amazon.Com Inc 3.300% Amazon.Com Inc 4.800% America Movil Sab De Cv 1.000% America Movil Sab De Cv 4.375% America Movil Sab De Cv 6.375% America Movil Sab De Cv Var Rt America Movil Sab De Cv Var Rt America Movil Sab De Cv Var Rt American Express Co 3.625% American Express Co 7.000% American Express Credit 2.125% American Express Credit 2.125% American Express Credit 2.250% American Express Credit Corp 2.125% American International Group I 5.850% American International Group I 5.850% American Intl Group 4.500% American Water Capital Corp 6.593% American Water Capital Corp 6.593% Amgen Inc 5.375% Anadarko Petroleum Corp 6.200% Anglo American Capital 2.500% Anheuser-Busch Inbev Fin 4.000% Anheuser-Busch Inbev Finance I 3.700% Anheuser-Busch Inbev Nv 4.000% Anheuser-Busch Inbev Nv 8.625% Anheuser-Busch Inbev Worldwide 1.375% Anheuser-Busch Inbev Worldwide 1.375% Anheuser-Busch Inbev Worldwide 3.750%

360 873 586 1.518 85 389 586 962 1.744 315 1.168 213 109 1.739 178 731 1.837 408 2.255 838 447 521 429 215 637 513 108 325 354 273 717 108 129 2.646 58 56 407 177 227 86 291 981 210 734 374 349 504 215 66 786

Fondsvermogen Ap Moeller-Maersk A/S 3.750% Apple Inc 2.400% Apple Inc 4.450% Appleinc 4.450% Aquarius And Investments Plc F Var Rt Arkema Sa 4.000% Asian Development Bank 1.750% Asml Holding Nv 3.375% Assicurazioni Generali Spa 5.125% At&T Inc 2.400% At&T Inc 4.300% At&T Inc 1.450% At&T Inc 2.625% At&T Inc 2.650% At&T Inc 4.300% At&T Inc 4.300% At&T Inc 4.800% Atlantia Spa 2.875% Atlas Copco Ab 2.625% Ausnet Services Holding Pty Lt 3.000% Australia & New Zealand Bankin 3.750% Autoroutes Du Sud De La 2.950% Autoroutes Du Sud De La France 2.875% Aviva Plc Var Rt Aviva Plc Var Rt Axa Sa 4.500% Baltimore Gas & Electric Co 6.350% Bank Of America Corp 5.000% Bank Of America Corp 5.650% Bank Of America Corp 6.500% Bank Of America Corp 1.375% Bank Of America Corp 2.500% Bank Of America Corp 2.500% Bank Of America Corp 5.650% Bank Of America Corp 6.500% Barclays Bank Plc 2.500% Barclays Bank Plc 6.625% Barclays Plc 3.750% Barclays Plc 1.500% Barrick Gold Corp 3.850% Barrick Gold Corp 3.850% Barrick North America Finance 5.700% Bayer Ag Var Rt Bayer Ag Var Rt Bayer Us Finance Llc 144A 3.375% Bayer Us Finance Llc 3.375% Bbva Senior Finance Sa 2.375% Bbva Sub Capital Unipers Var Rt Becton Dickinson And Co 2.675% Becton Dickinson And Co 3.734%


Waarde 1.620 106 116 228 1.080 2.139 166 1.279 519 118 156 474 316 221 134 1.133 316 111 359 114 409 570 113 288 758 100 414 1.015 1.057 89 915 544 2.611 1.177 357 519 401 886 1.816 160 200 161 495 1.062 601 168 427 414 326 46

Vervolg obligaties ultimo 2014: Waarde

Fondsvermogen Berkshire Hathaway Finance Cor 4.250% Berkshire Hathaway Finance Cor 4.250% Bg Energy Capital Plc 1.250% Bg Energy Capital Plc 3.625% Bg Energy Capital Plc Var Rt Bharti Airtel Internatio 3.375% Bharti Airtel Internatio 5.350% Bharti Airtel Internatio 5.350% Bharti Airtel Intl Netherlands 4.000% Bhp Billiton Finance Usa Ltd 5.000% Bhp Billiton Finance Usa Ltd 5.000% Bmw Finance Nv 0.500% Bmw Finance Nv 1.500% Bmw Finance Nv 2.375% Bmw Us Capital Llc 1.000% Bmw Us Capital Llc 2.250% Bnp Paribas 2.250% Bnp Paribas 2.375% Bnp Paribas Sa 5.000% Bnp Paribas Sa 3.250% Bnp Paribas Sa 5.000% Bnp Paribas Sa Var Rt Boston Gas Co 4.487% Bp Capital Markets Plc 3.245% Bp Capital Markets Plc 2.177% Bp Capital Markets Plc 3.125% Bp Capital Markets Plc 3.245% Bp Capital Markets Plc 3.830% Bp Capital Markets Plc 3.994% Bp Capital Markets Plc 4.154% Bpce Sa 1.375% Bpce Sa 144A 5.700% Bpce Sa 3.750% Bpce Sa 4.500% Bpce Sa 5.150% Brambles Finance Limited 2.375% British Sky Broadcasting Group 1.875% British Telecom Plc 1.125% British Telecommunications Plc 1.250% Bundesobligation 2.500% Burlington Northern Santa Fe L 4.100% Cargill Inc 1.875% Cargill Inc 2.500% Carlsberg Breweries A/S 2.500% Carlsberg Breweries A/S 2.625% Carrefour Sa 1.750% Carrefour Sa 3.875% Casino Guichard Perrachon Sa 2.798% Casino Guichard Perrachon Sa 3.311% Caterpillar Financial Services 2.850%

137 137 402 497 662 1.591 440 539 324 70 508 784 618 1.069 231 448 234 266 756 1.813 364 52 179 204 857 1.262 139 437 727 387 516 178 1.302 400 427 648 1.107 1.781 494 5.220 45 329 239 218 688 116 707 315 562 416

Fondsvermogen Caterpillar Financial Services 2.850% Cia Brasileira De Alumin 4.750% Citigroup Inc 4.450% Citigroup Inc 4.500% Citigroup Inc 5.500% Citigroup Inc 6.675% Citigroup Inc 3.375% Citigroup Inc 4.450% Citigroup Inc 4.500% Citigroup Inc 6.000% Citigroup Inc 7.375% Cloverie Plc For Swiss Reinsur Var Rt Cloverie Plc For Zurich Insura 1.750% Cloverie Plc For Zurich Insura 1.750% Cloverie Plc Swiss Reins Var Rt Coca-Cola Enterprises Inc 2.375% Coca-Cola Enterprises Inc 3.125% Comcast Corp 4.750% Comcast Corp 2.850% Comcast Corp 3.600% Comcast Corp 4.750% Comcast Corp 4.750% Commonwealth Bank Of Aust Regs 5.000% Commonwealth Bank Of Australia 5.000% Commonwealth Edison Co 5.800% Compass Group Plc 3.125% Conocophillips Holding Co 6.950% Conocophillips Holding Co 6.950% Continental Ag 3.125% Cooperatieve Centrale Rai Regs 4.750% Cooperatieve Centrale Raiffeis 3.375% Cooperatieve Centrale Raiffeis 3.875% Cooperatieve Centrale Raiffeis 4.000% Cooperatieve Centrale Raiffeis 4.125% Cooperatieve Centrale Raiffeis 4.750% Cooperatieve Centrale Raiffeis 4.750% Coventry Building Society 2.500% Credit Agricole London 2.375% Credit Agricole London 2.375% Credit Agricole Sa/London 3.875% Credit Suisse Ag 6.500% Credit Suisse Ag/London 0.625% Credit Suisse Ag/London 1.375% Credit Suisse London 1.375% Credit Suisse Var Rt Credit Suisse Var Rt Crh Finance Bv 5.000% Crh Finance Ltd 3.125% Crh Finland Services Oyj 2.750% Csx Corp 7.375%


Waarde 416 211 262 180 577 64 1.048 170 815 1.555 2.195 129 273 321 408 1.925 4 155 1.032 330 108 2.483 119 46 107 831 278 122 788 137 207 2.070 639 646 383 916 1.782 445 1.212 455 593 745 490 998 114 681 233 1.253 601 346

Vervolg obligaties ultimo 2014: Waarde

Fondsvermogen Cvs Caremark Corp 2.750% Cvs Caremark Corp 2.750% Daimler Ag 1.000% Daimler Finance North America 8.500% Daimler Finance North America 8.500% Danske Bank A/S Var Rt Danske Bank A/S Var Rt Delhaize Group Sa 3.125% Delhaize Group Sa 3.125% Delhaize Group Sa 5.700% Deutsche Ann Fin Bv Var Rt Deutsche Bank Ag/London 6.000% Deutsche Bank Ag/London 6.000% Deutsche Telekom International 4.250% Deutsche Telekom International 5.750% Devon Energy Corp 3.250% Devon Energy Corp 5.600% Directv Holdings Llc / Directv 2.400% Directv Holdings/Fing 4.450% Directv Holdings/Fing 3.950% Directv Holdings/Fing 4.450% Dnb Bank Asa 144A 3.200% Dominion Resources Inc 4.700% Dominion Resources Inc/Va 5.200% Dong Energy A/S 2.625% Dow Chemical Co/The 3.000% Dow Chemical Co/The 4.375% Dow Chemical Co/The 3.000% Dow Chemical Co/The 4.250% Dow Chemical Co/The 4.375% Dow Chemical Co/The 4.375% Duke Energy Corp 3.750% Duke Energy Ohio Inc 3.800% Duke Energy Ohio Inc 3.800% Eandis Cvba 1.750% Eandis Cvba 4.500% Eastman Chemical Co 3.600% El Paso Pipeline Part Op 4.300% El Paso Pipeline Partners Oper 5.000% Electricite De France Sa Var Rt Electricite De France Sa Var Rt Electricite De France Sa Var Rt Electricite De France Var Rt Elia System Operator Sa/Nv 3.000% Elsevier Finance Sa Via Elm Bv 2.500% Enagas Financiaciones Sau 2.500% Enel Finance International Nv 4.875% Enel Finance International Nv 6.250% Eni Spa 4.000% European Financial Stability F 1.250%

243 122 366 447 89 124 484 221 1.549 87 609 92 248 74 256 774 919 337 217 648 434 172 1.139 412 223 163 161 421 222 69 1.007 77 70 149 1.116 1.731 1.805 456 746 114 323 1.939 957 347 1.859 219 1.473 533 758 385

Fondsvermogen European Financial Stability F 1.500% European Financial Stability F 1.750% European Financial Stability F 2.000% European Financial Stability F 2.250% European Finl Stab Facility 2.750% European Investment Bank 1.750% European Investment Bank 0.000% European Investment Bank 1.750% European Investment Bank 2.250% European Investment Bank 2.750% European Investment Bank 3.500% European Investment Bank 4.000% European Investment Bank 4.250% European Investment Bank 4.875% European Stability Mechanism 1.375% European Union 3.000% European Union 3.625% Eutelsat Sa 3.125% Eutelsat Sa 3.125% Eutelsat Sa 5.000% Evonik Industries Ag 1.875% Experian Finance Plc 4.750% Export Import Bank Korea 3.250% Export-Import Bank Of Korea 4.625% Export-Import Bank Of Korea 5.125% Fce Bank Plc 1.875% Fce Bank Plc 1.875% Fce Bank Plc 4.750% Fga Capital Ireland 2.000% Fga Capital Ireland Plc 2.625% Fga Capital Ireland Plc 4.000% Ford Motor Credit Co Llc 4.375% Ford Motor Credit Co Llc 5.750% Gas Natural Capital Markets Sa 4.500% Gdf Suez 1.500% Gdf Suez 3.000% Gdf Suez 5.125% Gdf Suez 6.375% Gdf Suez Var Rt Gdf Suez Var Rt Ge Capital European Funding 1.250% Ge Capital European Funding 2.000% General Elec Cap Corp 3.450% General Electric Capital Corp 6.750% General Electric Capital Corp 2.250% General Electric Capital Corp 4.375% General Electric Capital Corp 4.625% General Electric Capital Corp 6.150% General Electric Capital Corp 6.750% General Electric Co 4.500%


Waarde 1.384 2.309 524 5.265 2.069 2.190 641 664 3.515 4.579 2.351 2.818 2.354 1.383 2.661 1.593 2.468 686 914 585 386 1.429 583 87 93 208 970 624 212 145 1.150 177 285 946 598 467 530 166 211 1.639 308 630 2.053 1.242 335 680 166 431 226 546


Fondsvermogen

Waarde

General Mills Inc 2.200% Generali Finance Bv Var Rt Georgia Pacific Llc 3.600% Georgia Power Co 4.300% Georgia Power Co 4.300% Glaxosmithkline Capital 0.625% Glaxosmithkline Capital 1.375% Glencore Finance Europe Sa 5.250% Glencore Funding Llc 3.125% Goldman Sachs Group Inc 2.500% Goldman Sachs Group Inc 2.550% Goldman Sachs Group Inc/The 2.625% Goldman Sachs Group Inc/The 3.625% Goldman Sachs Group Inc/The 4.500% Goldman Sachs Group Inc/The 6.000% Grupo Bimbo Sab De Cv 3.875% Halliburton Co 7.450% Halliburton Company 3.500% Hartford Financial Services Gr 5.125% Hartford Financial Services Gr 6.000% Hartford Financial Services Gr 5.125% Heathrow Funding Ltd 1.875% Heineken Nv 2.125% Heineken Nv 2.750% Hewlett-Packard Co 2.750% Hewlett-Packard Co 2.750% Holcim Us Finance Sarl & Cie S 2.625% Holcim Us Finance Sarl & Cie S 6.000% Holcim Us Finance Sarl & Cie S 6.000% Home Depot Inc/The 3.750% Hsbc Holdings Plc 5.100% Hsbc Holdings Plc 6.500% Hsbc Holdings Plc 4.250% Hsbc Holdings Plc 5.100% Hsbc Holdings Plc 5.100% Hutchison Whampoa Europe Finan Var Rt Hutchison Whampoa Internationa 4.625% Iberdrola International Bv 4.250% Ibm Corp 3.375% Ibm Corp 3.625% Ing Bank Nv 144A 5.800% Ing Bank Nv 3.750% Ing Bank Nv 5.800% Ing Bank Nv Regs 3.750% Ing Bank Nv Var Rt Ing Bank Nv Var Rt Ing Groep Nv 4.125% Ing Verzekeringen Nv Var Rt Inter-American Development Ban 1.750% International Bank For Reconst 0.875%

207 757 696 26 279 594 584 55 416 1.074 1.153 972 1.553 601 669 8 465 1.389 465 634 158 1.059 1.292 720 167 156 110 661 1.136 415 699 426 463 518 3.137 508 220 453 3.304 387 184 173 230 260 884 1.080 891 169 351 165

Fondsvermogen International Bank For Reconst 0.875% International Bank For Reconst 3.875% International Paper Co 4.750% Intesa Sanpaolo Spa 144A 3.625% Intesa Sanpaolo Spa 3.928% Iss Global A/S 1.125% Jab Holdings Bv 1.500% John Deere Capital Corp 2.800% John Deere Capital Corp 2.800% Johnson & Johnson 1.125% Johnson & Johnson 2.450% Jpmorgan Chase & Co 3.625% Jpmorgan Chase & Co 4.500% Jpmorgan Chase & Co 6.000% Jpmorgan Chase & Co 1.375% Jpmorgan Chase & Co 2.625% Jpmorgan Chase & Co 3.625% Jpmorgan Chase & Co 3.875% Jpmorgan Chase & Co 4.500% Jpmorgan Chase & Co 6.000% K+S Ag 3.125% Kbc Internationale Financierin 3.875% Kellogg Co 2.750% Kering 3.125% Kfw 2.125% Kfw 2.250% Kfw 2.500% Kfw 3.625% Kinder Morgan Ener Part 5.500% Kinder Morgan Ener Part 5.500% Kinder Morgan Energy Partners 3.450% Kinder Morgan Energy Partners 5.300% Kinder Morgan Energy Partners 6.500% Kinder Morgan Inc/Delawa 3.050% Kinder Morgan Inc/Delawa 5.550% Koninklijke Kpn Nv 6.500% Kroger Co/The 5.150% Kroger Co/The 2.950% Kroger Co/The 3.400% Kroger Co/The 5.150% Leeds Building Society 2.625% Legal & General Group Plc Var Rt Lloyds Bank Plc 1.000% Lloyds Bank Plc 1.000% Lloyds Bank Plc 1.875% Lloyds Bank Plc 5.800% Lloyds Bank Plc 6.375% Lloyds Bank Plc Regs 5.800% Luxottica Group Spa 3.625% Macys Retail Hldgs Inc 4.375%


Waarde 496 326 1.088 84 191 353 708 206 73 741 751 739 587 324 886 719 1.696 2.894 181 74 272 780 529 127 1.648 616 3.262 669 84 463 637 268 110 259 446 290 235 698 1.140 235 434 51 253 455 1.051 956 1.635 191 451 27


Fondsvermogen

Waarde

Macy'S Retail Holdings Inc 2.875% Macy'S Retail Holdings Inc 4.375% Macy'S Retail Holdings Inc 2.875% Marathon Petroleum Corp 4.750% Medtronic Inc 144A 2.500% Medtronic Inc 144A 4.375% Medtronic Inc 3.500% Merck & Co Inc 1.875% Merck & Co Inc 2.400% Merck Kgaa Var Rt Merrill Lynch & Co Inc 6.400% Metlife Inc 6.375% Metlife Inc 3.600% Metlife Inc 4.875% Metlife Inc 6.375% Microsoft Corp 2.375% Microsoft Corp 2.125% Microsoft Corp 2.375% Microsoft Corp 3.125% Mondelez International 4.000% Mondelez International Inc 1.125% Mondelez International Inc 2.375% Mondelez International Inc 2.375% Morgan Stanley 3.450% Morgan Stanley 5.000% Morgan Stanley 7.300% Morgan Stanley 2.125% Morgan Stanley 2.250% Morgan Stanley 2.500% Morgan Stanley 3.450% Morgan Stanley 5.000% Morgan Stanley 5.375% Morgan Stanley 6.500% Morgan Stanley 7.300% Motability Operations Group Pl 3.250% Muenchener Rueckversicherungs Var Rt Mylan Inc 5.400% Mylan Inc/Pa 5.400% National Grid Na Inc 1.750% Nationwide Building Society 6.750% Nbcuniversal Media Llc 5.150% Nbcuniversal Media Llc 5.150% Nestle Holdings Inc 1.375% Nestle Holdings Inc 2.125% Newmont Mining Corp 3.500% Nexen Inc 5.875% Nomura Europe Finance Nv 1.500% Norfolk Southern Corp 4.800% Norfolk Southern Corp 4.800% Novartis Capital Corp 4.400%

80 367 161 227 456 794 1.602 105 404 407 1.656 55 2.450 468 475 45 547 37 362 476 324 333 1.230 84 133 982 1.400 576 346 84 265 2.407 673 196 1.438 501 230 46 208 62 375 194 1.805 477 63 117 294 36 307 110

Fondsvermogen Novartis Capital Corp 4.400% Novartis Finance Sa 1.625% Omnicom Group Inc 3.650% Ongc Videsh Ltd 2.750% Oracle Corp 2.250% Orange Sa Var Rt Orange Sa Var Rt Origin Energy Finance Ltd 2.500% Pacific Gas & Electric Co 4.750% Packaging Corp Of Americ 3.650% Packaging Corp Of Americ 4.500% Pepsico Inc 3.600% Pepsico Inc 2.750% Pepsico Inc 4.250% Pepsico Inc 5.000% Pernod-Ricard Sa 144A 4.450% Pernod-Ricard Sa 4.450% Petrobras Global Finance 6.250% Petrobras Global Finance 6.250% Petrobras Global Finance Bv 3.000% Petrobras Global Finance Bv 3.250% Petroleos Mexicanos 3.500% Petroleos Mexicanos 4.875% Petroleos Mexicanos 5.500% Pfizer Inc 6.200% Pfizer Inc 6.200% Pge Sweden Ab 1.625% Poland Government Internationa 4.200% Praxair Inc 1.250% Praxair Inc 1.625% Priceline Group Inc/The 2.375% Procter & Gamble Co/The 3.100% Prologis 3.000% Prologis Lp 3.375% Province Of Ontario Canada 1.600% Prudential Financial Inc 3.500% Prudential Financial Inc 4.500% Prudential Financial Inc 5.500% Prudential Financial Inc 3.500% Prudential Financial Inc 4.500% Prudential Plc 7.750% Qbe Insurance Group Ltd Var Rt Rabobank Nederland Var Rt Rabobank Nederland Var Rt Rci Banque Sa 1.125% Rci Banque Sa 2.250% Redexis Gas Finance Bv 2.750% Rio Tinto Finance Plc 2.000% Rio Tinto Finance Usa Ltd 9.000% Rio Tinto Finance Usa Ltd 9.000%


Waarde 232 390 795 402 594 403 2.630 1.615 260 819 654 219 1.035 55 366 486 309 52 159 109 1.210 1.419 277 366 193 144 103 52 65 2.050 1.004 895 296 285 628 294 538 81 126 270 662 682 306 2.345 573 241 502 106 105 40


Fondsvermogen

Waarde

Roche Holding Inc 3.350% Roche Holding Inc 4.000% Roche Holdings Inc 144A 6.000% Roche Holdings Inc 6.000% Rouche Holding Inc 3.350% Royal Bank Of Scotland Plc/The 5.375% Royal Bank Of Scotland Plc/The 5.625% Ryanair Ltd 1.875% Sabic Capital I Bv 3.000% Sabmiller Holdings Inc 1.875% Sabmiller Holdings Inc 144A 3.750% Sanofi 1.750% Santander International Debt S 4.625% Sap Se 1.125% Sap Se 1.750% Scentre Mgmt Ltd 2.250% Seagate Hdd Cayman 144A 3.750% Ses 144A 3.600% Ses 3.600% Ses Global Americas Hldg 2.500% Sgsp Australia Assets 2.000% Shell International Fin 1.000% Shell International Fin 1.000% Sinopec Grp Oversea 2013 4.375% Skandinaviska Enskilda Ba 144A 1.750% Skandinaviska Enskilda Banken 1.750% Skandinaviska Enskilda Banken Var Rt Skf Ab 3.875% Sns Bank Nv 6.625% Societe Des Autoroutes 1.125% Societe Des Autoroutes Paris-R 4.875% Societe Generale 5.000% Societe Generale Sa 2.750% Solvay Finance Sa Var Rt Solvay Sa 4.625% Southern Copper Corp 5.250% Southern Copper Corp 5.375% Sse Plc Var Rt Sse Plc Var Rt Standard Chartered Plc 1.625% Standard Chartered Plc Var Rt Statoil Asa 1.250% Statoil Asa 1.800% Statoil Asa 2.750% Statoil Asa 2.450% Statoil Asa 4.800% Suez Environnement 2.750% Suncor Energy Inc 6.500% Svenska Handelsbanken Ab 1.500% Svenska Handelsbanken Ab 5.125%

1.453 370 322 145 913 850 1.462 246 168 237 518 418 105 182 166 455 30 176 45 455 301 488 847 174 410 246 1.500 111 30 201 700 345 424 1.566 502 37 135 683 1.068 135 1.596 503 294 499 672 95 114 283 554 1.099

Fondsvermogen Swedbank Ab 2.375% Syngenta Finance Nv 1.875% Sysco Corporation 4.350% Talanx Ag 2.500% Tdc A/S 3.750% Teck Resources Ltd 3.750% Telefonica Emisiones Sau 2.736% Telefonica Emisiones Sau 3.987% Telefonica Emisiones Sau 4.967% Telenor Asa 1.750% Terna Rete Elettrica Nazionale 2.875% Tesco Corp Treasury Serv 1.250% Tesco Corp Treasury Serv 1.375% Tesco Plc 3.375% Tesco Plc 5.125% Teva Pharmaceutical Finance Iv 3.650% Thames Water Utilities Cayman 3.250% Time Wanner Inc 4.875% Time Warner Cable Inc 4.500% Time Warner Cable Inc 6.750% Time Warner Cable Inc 4.500% Time Warner Cable Inc 6.750% Time Warner Inc 5.350% Time Warner Inc 4.050% Time Warner Inc 5.350% Total Capital International Sa 1.375% Total Capital Intl Sa 3.750% Total Capital Sa 2.300% Total Capital Sa 2.300% Toyota Motor Credit Corp 0.875% Toyota Motor Credit Corp 1.000% Toyota Motor Credit Corp 2.375% Toyoto Motor Credit Corp 2.750% Transcanada Pipelines Ltd 7.625% Transcanada Pipelines Ltd 7.625% U S Treasury Bond 3.125% U S Treasury Note 0.250% U S Treasury Note 1.750% U S Treasury Note 4.625% Ubs Ag Var Rt Ubs Ag Var Rt Ubs Ag/London 1.250% Ubs Ag/London 6.000% Unicredit Spa 4.875% Union Pacific Corp 4.750% Union Pacific Corp 2.950% United Mexican States 3.625% Valeo Sa 3.250% Verizon Communications 4.400% Verizon Communications 5.050%


Waarde 932 214 353 550 811 56 652 719 210 414 214 344 477 104 1.029 553 596 1.594 213 47 94 256 235 234 48 504 1.208 395 109 1.036 235 1.828 755 455 160 2.490 1.199 1.219 6.172 503 1.881 505 1.182 109 617 921 470 347 232 176


Fondsvermogen

Waarde

Verizon Communications 1.625% Verizon Communications 6.550% Verizon Communications Inc 6.550% Verizon Communications Inc 6.900% Verizon Communications Inc 5.050% Verizon Communications Inc 5.150% Verizon Communications Inc 6.550% Verizon Communications Inc 6.900% Viacom Inc 4.850% Viacom Inc 2.750% Viacom Inc 5.625% Vodafone Group Plc 1.500% Volkswagen Bank Gmbh 1.125% Volkswagen Group America 144A 1.600% Volkswagen Group America 144A 2.450% Volkswagen Group America 2.450% Volkswagen International Finan 1.600% Volkswagen International Finan Var Rt Volkswagen International Finan Var Rt Volkswagen Leasing Gmbh 2.625% Volvo Treasury Ab 2.375% Votorantim Cimentos Sa 3.250%

863 1.803 87 489 178 1.743 552 641 315 154 186 244 953 907 445 1.887 165 328 1.642 485 1.749 1.457

Fondsvermogen

Waarde

Wachovia Corp 5.750% Wachovia Corp 5.750% Walgreens Boots Alliance Inc 3.300% Wells Fargo & Co 5.375% Wells Fargo & Co 2.100% Wells Fargo & Co 2.125% Wells Fargo & Co 5.375% Wells Fargo & Company 1.125% Wells Fargo & Company 3.300% Westpac Banking Corp 4.875% Westpac Banking Corp 4.875% Wm Morrison Supermarkets Plc 2.250% Wolters Kluwer Nv 2.875% Wolters Kluwer Nv 6.375% Wpp Finance 2013 3.000% Wpp Finance Sa 2.250% Wpp Plc 6.625% Xerox Corp 3.800% Xerox Corp 5.625% Xstrata Finance Dubai Ltd Step Yorkshire Building Soc 2.125% Afronding

1.065 102 208 286 842 731 71 452 4.043 323 415 305 1.249 291 403 1.969 298 456 140 529 1.153 9 419.115

1)





AECOM

United States

x


United States

x

Aeroteh

Romania

Airbus Group NV

Netherlands

x

Areva S.A.

France

x


United Kingdom

x

BAE Systems PLC

United Kingdom

x

Boeing Co.

United States

x

Chevron Corp.

United States

Tabak

UN Global Compact

Clustermunitie x

x x

Doosan Co Ltd

South Korea

Finmeccanica S.p.A.

Italy

x

Fluor Corp.

United States

x


United States

x

Hanwha Corp.

South Korea

Harris Corp.

United States

x


United States

x


United States

x


United States

x


United States

x


United States


India

Leidos Holdings Inc

United States


United States

Moog Inc.

United States


Russian Federation


United States

x

Orbital ATK Inc.

United States

x

PetroChina Co. Ltd.

China


Enhanced engagement

Land

Antipersoonsmijnen

Bedrijf


Nucleaire wapens


x x

x

x

x x x x

x

x

x x x

x x

Poongsan

South Korea

Raytheon Co.

United States

x


United Kingdom

x

SAFRAN S.A.

France

x

Serco Group

United Kingdom

x

SGL Carbon SE

Germany

x


Singapore

x

x


Singapore

x

x

Textron Inc.

United States

Thales S.A.

France

x

United Technologies

United States

x

Vedanta Resources

United Kingdom

x


United States

x


USA

x


Croatia

x


Jordan

x


USA

x


USA

x


Bulgaria

x


Bulgaria

x


Malaysia


UK

x x


Bulgaria

x


Serbia

x


Bulgaria

x


Montenegro

x


Egypt

x



x



x


India

x


India

x


Bulgaria

x


Mexico

x


Indonesia

x


Bulgaria

x


Croatia

x


China

x


UK

x

Isperih-BT AD (4IS)

Bulgaria

x

ITC Ltd (ITC)

India

x


Japan

x


Malaysia

x


Greece

x


Pakistan

x


India

x


x

x

Enhanced engagement

Tabak

UN Global Compact

Clustermunitie

Antipersoonsmijnen

Land


Nucleaire wapens

Bedrijf

KT&G Corp (033780)

South Korea

x

Lorillard Inc (LO)

USA

x

Ngan Son JSC (NST)

Viet Nam

x


India

x


Bulgaria

x


USA

x


Philippines

x


Bulgaria

x


USA

x


China

x

Shoumen-BT AD (3JZ)

Bulgaria

x


India

x


Ivory Coast

x


Bulgaria

x


USA

x

Sofia-BT AD (3JU)

Bulgaria

x

Souza Cruz SA

Brazil

x


Macedonia

x


Sweden

x

Tabak ad Nis (TBKN)

Serbia

x


Zimbabwe

x


Croatia

x


Jordan

x


USA

x


Romania

x


USA

x


India

x


Indonesia

x

Tong Jie Ltd

China

x


Enhanced engagement

Tabak

UN Global Compact

Clustermunitie

Antipersoonsmijnen

Land


Nucleaire wapens

Bedrijf

JAARVERSLAG Beleggingspool Achmea Grondstoffen 2015

Beleggingspool Achmea Grondstoffen 2


4

2. Profiel

5


7

4. Jaarrekening

16


5. Overige gegevens

17 18 19 20 20 20 23 28

30




30 31

34 35

Beleggingspool Achmea Grondstoffen 1. Algemene gegevens Beheerder







2. Profiel Structuur Beleggingspool Achmea Grondstoffen te Amsterdam (hierna ook de Beleggingspool genoemd) is een besloten fonds voor gemene rekening wat zich tot doel stelt voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en het vervreemden van vermogenswaarden. De Beleggingspool is opgericht op 17 september 2012. De daadwerkelijke beleggingsactiviteiten hebben per 3 december 2012 een aanvang genomen. De Beleggingspool welke openstaat voor professionele beleggers, staat onder toezicht van de AFM en is vanaf 22 juli 2014 ingeschreven in het AIFMD register van de AFM op basis van de vergunning van de Beheerder. Het gehele boekjaar 2015 is Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. aangesteld geweest als beheerder. Voor de volledigheid wordt opgemerkt dat als gevolg van een akte van fusie verleden op 31 december 2015 Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., als verdwijnende rechtspersoon, per 1 januari 2016 is gefuseerd met Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V., als verkrijgende rechtspersoon. Tegelijkertijd is de naam van Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. statutair gewijzigd in Achmea Investment Management B.V. Bij ondertekening van dit jaarverslag is Achmea Investment Management B.V. beheerder van Beleggingspool Achmea Grondstoffen als rechtsopvolger onder algemene titel. De Beheerder is statutair gevestigd te Zeist en kantoorhoudende Handelsweg 2, 3707 NH Zeist. De Beheerder is ingeschreven in het handelsregister ten kantore van de Kamer van Koophandel onder nr. 18059537. Achmea B.V. houdt alle aandelen in de Beheerder. Het vermogen van de Beleggingspool wordt ten behoeve en voor rekening en risico van de participanten gehouden door een daarvoor specifiek opgerichte juridische eigenaar, de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. treedt op als beheerder van de Achmea Beleggingspools en tevens als bestuurder van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Doel Het beleggingsbeleid van Beleggingspool Achmea Grondstoffen is erop gericht op langere termijn een hoger totaalrendement te behalen dan een doorsnee individuele belegger met een directe belegging zou kunnen realiseren. Beleggingsbeleid De Beleggingspool Achmea Grondstoffen belegt door middel van financiële instrumenten in een breed scala van grondstoffen. De Beleggingspool voert een actief beleggingsbeleid. De doelstelling van de Beleggingspool Achmea Grondstoffen is met een goed gespreide portefeuille een outperformance te bereiken ten opzichte van de benchmark. Dit betekent dat de benchmark niet wordt gevolgd. Hierdoor zijn relatief grote rendementsverschillen, afgezien van kosten zoals vermeld in het prospectus, met de benchmark mogelijk. Als benchmark voor de Beleggingspool Achmea Grondstoffen geldt de Bloomberg Commodity Total Return index (hedged naar euro). Het beleggen in grondstoffen gebeurt door het afsluiten van goederentermijncontracten of andere aan grondstoffen gerelateerde grondstoffenderivaten. De waarde van deze grondstoffenderivaten is onder meer afgeleid van de waarde van de onderliggende grondstoffen. De goederentermijnmarkten bieden zeer liquide mogelijkheden voor beleggers om toegang te krijgen tot de grondstoffenmarkt. De markt is in het algemeen zeer efficiënt, maar het gegeven dat vele beleggers op hetzelfde moment posities in goederentermijncontracten vernieuwen, ook wel doorrollen genoemd, biedt goede mogelijkheden voor het toevoegen van additioneel rendement. De benchmark van de Beleggingspool Achmea Grondstoffen bestaat uit liquide goederentermijncontracten, die iedere twee maanden volgens een vast schema worden doorgerold. Dit doorrollen gaat gepaard met kosten en veroorzaakt beperkt marktdislocaties, doordat veel beleggers op exact hetzelfde moment deze activiteit uitvoeren. De Beleggingspool Achmea Grondstoffen belegt onder normale omstandigheden in commodity swaps. Dit zijn grondstoffenderivaten met dagelijkse afrekening van onderpand. Daarnaast belegt de Beleggingspool in Amerikaanse kortlopende staatsobligaties (‘Treasury bills’), welke worden gebruikt als onderpand voor de commodity swaps. De commodity swaps in de Beleggingspool Achmea Grondstoffen worden door de partij met wie de commodity swaps worden gesloten volledig gedekt door een belegging in Amerikaanse kortlopende staatsobligaties ‘(Treasury bills’). Er is derhalve geen sprake van een hefboomwerking (‘leverage’) in de Beleggingspool. Daarnaast is het gebruik van valutatermijncontracten toegestaan, met als doelstelling om het valutakoersrisico naar de euro zoveel mogelijk te beperken. De vermogensbeheerder van de Beleggingspool Achmea Grondstoffen beschikt over een eigen researchteam dat gericht onderzoek doet naar ontwikkelingen binnen de verschillende sectoren, de macro-economie en de invloeden daarvan op de financiële markten wereldwijd.


Uitgifte en inkoop van participaties Beleggingspool Achmea Grondstoffen heeft een open-end structuur. Dit houdt in dat de Beleggingspool nieuwe participaties zal uitgeven tegen een koers gelijk aan de dagelijks vastgestelde netto vermogenswaarde van de Beleggingspool, verhoogd met de voor de Beleggingspool vastgestelde opslag. Tevens is de Beleggingspool steeds bereid, bijzondere omstandigheden voorbehouden, participaties in te kopen tegen de netto vermogenswaarde verlaagd met de voor de Beleggingspool vastgestelde afslag. Een bijzondere omstandigheid, waardoor Beleggingspool Achmea Grondstoffen, uitsluitend naar haar oordeel, de inkoop kan opschorten, is onder andere dat de Beleggingspool door politieke, economische, militaire of monetaire situatie geen netto vermogenswaarde kan bepalen. Fiscale positie De Beleggingspool wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De Beleggingspool Achmea Grondstoffen, is een besloten fonds voor gemene rekening en alle activa en passiva, alsmede de resultaten van deze beleggingspool, worden rechtstreeks toegerekend aan de houders van de participaties.


3. Verslag van de beheerder Algemeen Hierbij bieden wij u het jaarverslag aan van Beleggingspool Achmea Grondstoffen over het boekjaar 2015. Voor de structuur, doel en het beleggingsbeleid van Beleggingspool Achmea Grondstoffen verwijzen wij naar het profiel in hoofdstuk 2. Toestand per balansdatum en ontwikkelingen gedurende het boekjaar Het vermogen van Beleggingspool Achmea Grondstoffen is gedurende de verslagperiode toegenomen tot €299 miljoen (2014: € 126 miljoen). De toename van het vermogen is voornamelijk toe te schrijven aan intredingen van participanten van € 237 miljoen. Daar tegenover stonden de koersdalingen op de financiële markten van € 65 miljoen. De netto vermogenswaarde per participatie van de Beleggingspool Achmea Grondstoffen bedroeg ultimo 2015 € 523,45 wat ten opzichte van 31 december 2014 een rendement van -25,89% betekent. De vergelijkbare benchmark van de Beleggingspool Achmea Grondstoffen heeft over dezelfde periode een rendement van -25,92% gerealiseerd. Ontwikkelingen 2015 Migraties unit linked fondsen Gedurende het boekjaar hebben migraties plaatsgevonden van onder beheer van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. vallende unit linked fondsen, subfondsen van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen, welke participant zijn in de Beleggingspool. Op 29 oktober 2015 zijn de migraties van de unit linked fondsen voltooid. Voor de Beleggingspool betekende dit het toetreden door de relevante subfondsen van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen als feeder fondsen van de Beleggingspool. Voorbereiding en fusie Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. en Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. Gedurende het boekjaar is integratie met Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. voorbereid en door middel van een akte van fusie verleden op 31 december 2015 is Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., als verdwijnende rechtspersoon, per 1 januari 2016 gefuseerd met Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V., als verkrijgende rechtspersoon. Tegelijkertijd is de naam van Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. statutair gewijzigd in Achmea Investment Management B.V. Oprichting Achmea paraplu fonds A Per 1 juli 2015 is het Achmea paraplu fonds A opgericht en worden de koersen van de subfondsen van deze paraplu beleggingsinstelling gepubliceerd op www.achmeabeleggingsfondsen.nl, conform de aanvraag hiervan op 30 april 2015. Het Fonds belegt onder andere in de Beleggingspool Achmea Grondstoffen. Wet- en Regelgeving Op het gebied van relevante weten regelgeving hebben zich gedurende de verslagperiode geen noemenswaardige ontwikkelingen voorgedaan. Andere ontwikkelingen in de verslagperiode Algemeen: · Heroverweging van het securities lending beleid in de onder beheer staande Beleggingspools. Uit in- en extern onderzoek is gebleken dat geen significante verbetering viel te verwachten afgezet tegen de risico’s die kunnen voortvloeien uit het uitlenen van financiële instrumenten. Om die reden heeft in 2015 geen securities lending in de onder beheer staande Beleggingspools plaatsgevonden; · Op 16 november 2015 heeft er een wijziging plaatsgevonden van de maximaal toegestane hefboomfinanciering voor de Beleggingspool Achmea Grondstoffen. De wijziging is het gevolg van een striktere interpretatie door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. van de berekening van de hefboomfinanciering volgens de netto methode. Deze strengere berekeningswijze neemt bij de berekening van de blootstelling de absolute waarden van derivatenposities mee. Er vindt dan geen saldering van ‘long’ en ‘short’ posities meer plaats. Teneinde het gebruik van derivaten ten behoeve van een efficiënt en doelmatig portefeuillebeheer per saldo onveranderd te laten, zijn de maximum percentages van de netto hefboomfinanciering verruimd; · Op 1 december 2015 heeft er een rebalancing plaatsgevonden tussen verschillende onder beheer van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. vallende unit linked fondsen, subfondsen van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2, welke participant zijn in de Beleggingspool. Als gevolg van deze transactie is het vermogen in de Beleggingspool met 30% toegenomen.


Verantwoord beleggen Ten behoeve van haar participanten stellen de Achmea Beleggingspools zich op als een betrokken aandeelhouder richting ondernemingen die deel uitmaken van de beleggingsportefeuille van de Achmea Beleggingspools. Zij voeren daarom een verantwoord beleggingsbeleid. Het beleggen in grondstoffen gebeurt in de Beleggingspool via grondstoffen derivaten (Total Return Commodity Swaps) met Amerikaanse staatsobligaties als onderpand. Het uitsluitingenbeleid van Achmea is niet van invloed geweest op de samenstelling van de portefeuille. Anders gezegd: de Beleggingspool voldoet aan het verantwoord beleggingsbeleid van Achmea. Uitsluitingsbeleid Er wordt op voorhand niet belegd in: · Controversiële wapens Wij beleggen niet in ondernemingen die zich rechtstreeks richten op ontwikkeling, testen, productie, verkoop, handel en onderhoud van controversiële wapens. Ook wordt niet belegd in ondernemingen die een groot belang hebben in andere ondernemingen (via een dochter waarin voor > 50% wordt deelgenomen dan wel via een joint venture waarin een controlerend belang wordt gehouden) die controversiële wapens produceren. Het zijn producenten van: clustermunitie; anti persoonsmijnen; biologische en chemische wapens; kernwapens. Voor het uitsluiten van controversiële wapens zoekt Achmea aansluiting bij internationale verdragen die door Nederland (en vele andere landen) zijn ondertekend. Het betreft de volgende verdragen: Conventie voor biologische wapens (1975); Conventie voor chemische wapens (1997); Verdrag van Ottawa betreffende anti persoonsmijnen (1997) en Conventie over clustermunitie (2008). · Controversiële landen De Nederlandse overheid kan sanctiemaatregelen nemen tegen landen. Deze landen worden door ons als controversieel beschouwd. Over het algemeen schenden de regeringen van dergelijke landen consequent de fundamentele mensenrechten van hun burgers. De sanctiemaatregelen zijn gebaseerd op de Sanctiewet 1977. · Tabaksproducenten Producenten van tabaksproducten zijn uitgesloten. Dit vanwege de aangetoonde negatieve effecten van tabaksgebruik op de gezondheid. Achmea rekent juist het bevorderen van de gezondheid tot haar maatschappelijke verantwoordelijkheid. · Notoire Global Compact schenders Wij sluiten ondernemingen uit die minimaal twee jaar achtereen bij minimaal twee door ons geselecteerde toetsingsbureaus als Global Compact schender zijn aangemerkt. De principes van het Global Compact van de Verenigde Naties richten zich op het gebied van mensenrechten, werkomstandigheden, klimaatverandering en corruptie. Jaarlijks laat Achmea haar beleggingsportefeuille door een onafhankelijke partij beoordelen in hoeverre de beleggingen voldoen aan deze principes. Indien als gevolg van bijzondere situaties, te beoordelen door de Beheerder, wordt belegd in ondernemingen en/of landen die vallen onder één van de vier hierboven genoemde categorieën, dan zullen dergelijke beleggingen binnen redelijke termijn worden afgebouwd. De Beheerder zal bij afbouw van dergelijke beleggingen in het belang van de deelnemers handelen, met inachtneming van specifieke wettelijke regels, waaronder die over clustermunitie. Zie bijlage B voor de complete lijst met uitsluitingen per 31 december. Tevens is op de website www.achmeabeleggingsfonsen.nl de complete lijst met uitsluitingen opgenomen. De uitgesloten ondernemingen en landen zijn in deze lijst opgenomen. AO/IC De Beheerder beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering die voldoet aan de eisen van de Wft en het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen (“BGfo”). De Beheerder heeft gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij deze werkzaamheden zijn geen constateringen gedaan op grond waarvan zou moeten worden geconcludeerd dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering, als bedoeld in artikel 115y lid 5 van het BGfo, niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wft en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als bestuurder te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 115y lid 5 BGfo, die voldoet aan de eisen van het BGfo.


In het afgelopen boekjaar zijn risico’s en beheersmaatregelen systematisch geïnventariseerd. Beoordeeld is of het rest-risico (het risico dat overblijft na genomen beheersmaatregelen) acceptabel was. Indien dit niet het geval was, zijn additionele maatregelen genomen. Voorts is de werking van de beheersmaatregelen beoordeeld. Over dit proces is door de compliance- en risk officer van de Beheerder aan de directie gerapporteerd. De directie van de Beheerder heeft niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaart de Beheerder met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. Risico´s bij het deelnemen in beleggingsfondsen Algemeen De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt. Het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. De waardeontwikkeling van de belegging is namelijk afhankelijk van fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd. Deze fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten zijn het gevolg van ontwikkelingen op de kapitaal-, effecten-, valuta- en goederenmarkten. De koers en de waarde van de beleggingen van de Beleggingspool worden door deze fluctuaties beïnvloed met als gevolg dat de (intrinsieke) waarde (in euro) van de Beleggingspool kan dalen. Hieronder wordt nader ingegaan op de belangrijkste risico’s, in volgorde van relevantie, die de koers van de Beleggingspool en de waarde van de financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd kunnen beïnvloeden. Elk kwartaal beoordeelt de Beheerder de risico’s met behulp van het “kans maal impactmodel”. Dit houdt in dat per genoemd risico beoordeeld wordt hoe groot de kans is dat het risico optreedt en wat de impact hiervan is op de koers van de Beleggingspool. Om de risico’s die zich voordoen zoveel mogelijk te kunnen beheersen, worden zo mogelijk maatregelen getroffen. Deze beheersmaatregelen worden continu geëvalueerd met als doel een optimale verhouding tussen rendement en risico te bereiken. Indien noodzakelijk worden de beheersmaatregelen als gevolg van de evaluatie aangepast. De genomen beheersmaatregelen, aanpassingen in de beheersmaatregelen en de gevolgen hiervan voor participanten worden verantwoord in de jaarrekening. Omdat de Beleggingspool niet is blootgesteld aan een kasstroomrisico is om die reden het kasstroomrisico niet toegelicht in deze jaarrekening. 1. Marktrisico De koersen van financiële instrumenten waarin wordt belegd kunnen wereldwijd of specifiek op de markten waarin wordt belegd, dalen of stijgen. Deze daling of stijging kan optreden door bijvoorbeeld de veranderde economische, politieke en algemene marktomstandigheden en/of marktomstandighedenverwachtingen alsmede door een veranderde individuele landen- of bedrijfssituatie. Met een actief beleid en een goede spreiding binnen de portefeuille wordt het marktrisico zoveel mogelijk beperkt. Er wordt belegd in de grondstoffen markten. De beleggingen zijn gespreid over de subsectoren energie, edelmetalen, industriële metalen, landbouwproducten en levend vee. Ten behoeve van het inzicht in het marktrisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector toegelicht. 2. Specifiek risico beleggen in grondstoffenderivaten Beleggen in grondstoffen geschiedt door middel van grondstoffenderivaten. Omdat sprake is van derivaten is het risico niet alleen afhankelijk van de onderliggende waarde, de grondstoffen, maar wordt tevens risico gelopen op een derde partij. Er wordt met name gebruik gemaakt van Commodity total return swaps. Hierbij wordt een selectief beleid van tegenpartijen gehanteerd. Er wordt met name gebruik gemaakt van zogenoemde Commodity total return swaps. Hierbij wordt door de vermogensbeheerder een selectief beleid van tegenpartijen gehanteerd. Het benodigde onderpand voor de swaps wordt volledig belegd in Amerikaans schatkistpapier, zodat binnen de portefeuille geen sprake is van een hefboom (geen ‘leverage’). Dit onderpand wordt op dagbasis verrekend. 3. Concentratierisico Door te beleggen in onder meer hetzelfde land, dezelfde regio, dezelfde sector, bij dezelfde debiteuren of combinaties hiervan, is de spreiding van de beleggingsportefeuille beperkt. De oorzaak van de concentratie van de portefeuille kan het gevolg zijn van het beleggingsbeleid. Een beperkter beleggingsuniversum (b.v. een belegging in Nederland) leidt tot geringere spreidingsmogelijkheden dan een groter universum (b.v. een belegging in de Eurozone of een wereldwijde belegging). Door het concentratierisico kunnen bepaalde gebeurtenissen die de financiële instrumenten raken van grotere invloed zijn op de waarde van de beleggingsportefeuille dan bij een minder geconcentreerde beleggingsportefeuille.


Er is gekozen voor een grondstoffen benchmark (Bloomberg Commodities Total Return index), die een gelijkmatige spreiding kent over 5 subsectoren. Dit zijn energie, edelmetalen, industriële metalen, landbouwproducten en levend vee. De gewichten van deze subsectoren zijn gelimiteerd, zodat een goede spreiding binnen de grondstoffenmarkt gewaarborgd is. Ten behoeve van het inzicht in het concentratierisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector toegelicht en is een overzicht van alle beleggingen per ultimo boekjaar opgenomen. 4. Risico van valutatermijncontracten Binnen de Beleggingspool is het gebruik van valutatermijncontracten toegestaan met als doelstelling om het valutarisico naar de euro zoveel mogelijk te beperken. Hierbij wordt door de vermogensbeheerder een selectief beleid van tegenpartijen gehanteerd. Ten behoeve van het inzicht in het risico van valutatermijncontracten is in hoofdstuk 4.4.3.1 een overzicht van de openstaande valutatermijncontracten opgenomen. 5. Valutakoersrisico De waardeontwikkeling van de belegging waarin wordt belegd kan worden beïnvloed door valutakoersschommelingen. Er wordt een onderscheid gemaakt tussen direct en indirect valutakoersrisico. Van direct valutakoersrisico is sprake indien de financiële instrumenten waarin wordt belegd, in een vreemde valuta zijn genoteerd. Hierdoor kan een verandering in de koers van een vreemde valuta ten opzichte van de euro een negatief of positief effect hebben op de waarde van de beleggingen en de dividenden van de Beleggingspool. Van indirect valutakoersrisico is sprake als er wordt belegd in financiële instrumenten van ondernemingen die hun resultaten (deels) buiten de eurozone realiseren. Het directe valutarisico wordt afgedekt door middel van valutatermijncontracten. Ten behoeve van het inzicht in het valutarisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 een overzicht opgenomen waarin de afdekking van valutaposities is toegelicht. 6. Portefeuillerisico Dit risico ontstaat als gevolg van de gemaakte beleggingskeuzen door de vermogensbeheerder(s) in de portefeuille. De waarde van de onderliggende financiële instrumenten fluctueert soms aanzienlijk afhankelijk van de activiteiten en resultaten van de afzonderlijke ondernemingen en/of van de algemene markten economische omstandigheden. Dit risico wordt beperkt door richtlijnen in het beleggingsmandaat op te nemen, die de afwijkingen versus de benchmark binnen bepaalde bandbreedtes houden. Zo is een richtlijn opgenomen voor de zogenoemde maximale tracking error per jaar (een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement ten opzichte van de benchmark). De mandaatrestricties worden dagelijks gemonitord en indien nodig wordt de portefeuille hierop bijgestuurd. 7. Liquiditeitsrisico Het is mogelijk dat een transactie (aan- of verkoop van een financieel instrument) als gevolg van het ontbreken van voldoende verhandelbaarheid niet of niet tegen een acceptabele prijs kan worden uitgevoerd. Hierdoor kan er een verlies van waarde van het financiële instrument optreden. De portefeuille belegt in grondstoffen swaps. De swaps markt wordt gekenmerkt door een zeer grote liquiditeit. Ook de beleggingen in onderpand, zijnde Amerikaans schatkistpapier, zijn over het algemeen zeer liquide. 8. Risico van inflatie Inflatie (geldontwaarding) beïnvloedt de waarde van de beleggingen. Inflatie betekent dat het geld minder waard wordt. In het algemeen geldt dat bij beleggingen in zakelijke waarden (aandelen, vastgoed e.d.) de geldontwaarding op de langere termijn kan worden gecompenseerd door een hoger beleggingsrendement dan wanneer belegd wordt in vastrentende waarden (obligaties, liquiditeiten). In de koers van vastrentende waarden is in beginsel met een verwachte ontwikkeling van het inflatietempo rekening gehouden. De beleggingsopbrengsten van vastrentende waarden kunnen echter onvoldoende zijn voor de compensatie van de werkelijke inflatie. In de Beleggingspool Achmea Grondstoffen wordt belegd in kortlopend Amerikaans schatkistpapier en zogenoemde Commodity total return swaps. Het inflatierisico voor beleggingen in kortlopende obligaties is beperkt.


9. Kredietwaardigheidrisico De waarde van de financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd kan worden beïnvloed door een positieve of negatieve ontwikkeling van de kredietwaardigheid van de desbetreffende landen, lagere overheden, bedrijven of instellingen, zijnde de debiteuren. Dit houdt in dat het risico door het Fonds kan worden gelopen als het desbetreffende land, lagere overheid, bedrijf of instelling niet aan zijn (financiële) verplichtingen kan voldoen. Hierdoor bestaat de mogelijkheid dat een financieel instrument met een lagere kredietwaardigheid moeilijker te verkopen is en/of dat de waarde van het financiële instrument waarin door het Fonds wordt belegd meer kan fluctueren. In de mandaten van de vermogensbeheerders zijn de nodige richtlijnen opgenomen teneinde het risicoprofiel te bewaken. In de Beleggingspool Achmea Grondstoffen wordt belegd in kortlopend Amerikaans schatkistpapier en zogenoemde Commodity total return swaps. Amerikaans schatkistpapier kent een hoge kredietwaardigheid (rating AAA). Total return swaps worden afgesloten met geselecteerde tegenpartijen met een goede kredietwaardigheid. 10. Kredietrisico Landen, lagere overheden, bedrijven, instellingen of een tegenpartij kunnen in gebreke blijven. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door strenge selectiecriteria te hanteren bij het selecteren van een land, lagere overheid, bedrijf, instelling of een tegenpartij. Daarbij zullen bij aanen verkooptransacties in het algemeen slechts kortlopende vorderingen ontstaan waardoor het risico laag is, aangezien levering plaatsvindt tegen (vrijwel) gelijktijdige ontvangst van de tegenprestatie. De vermogensbeheerder voert alleen transacties uit met brokers en tegenpartijen, die voldoen aan bepaalde minimumeisen (waaronder prijs en kredietwaardigheid). Transacties kunnen slechts worden uitgevoerd met brokers en tegenpartijen die door de risico afdeling van de vermogensbeheerder zijn goedgekeurd en in de interne processen en procedures zijn geborgd. Met betrekking tot niet-beursgenoteerde beleggingen, met name OTC-derivaten, wordt door de vermogensbeheerder enkel gewerkt met tegenpartijen waarmee ISDA/CSA-overeenkomsten zijn afgesloten zodat posities van het Fonds adequaat worden afgedekt door onderpand. Hefboomfinanciering In deze paragraaf verstrekken wij u informatie of direct in de Beleggingspool, sprake is van hefboomfinanciering en over de risico’s daarvan. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Indien gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering vergroot dit de risicopositie van de Beleggingspool en kan uw belegging risicovoller zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering. De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. En anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode. Ieder jaar zal de Beleggingspool in zijn jaarverslag de uitkomst van deze berekeningen verantwoorden. Uitgangspunt is dat in de Beleggingspool geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten. Een eventuele debetstand (‘overdraft’), tot 10% van de waarde van de activa van de Beleggingspool, wordt alleen gebruikt voor het opvangen van een tijdelijk liquiditeitentekort. Dit kan bijvoorbeeld ontstaan door afwikkeling van reguliere transacties in het portefeuillemanagement, of als gevolg van in- en uittredingen. Deze debetstand vormt geen hefboomfinanciering. Hefboomfinanciering kan tevens ontstaan als gevolg van gebruik van derivaten. Op basis van de werking van de commodity swaps en de onderliggende belegging in de kortlopende Amerikaanse staatsobligaties, zoals beschreven in het beleggingsbeleid, is er geen sprake van hefboomfinanciering volgens de netto methode (methode van gedane toezeggingen, zoals beschreven in de AIFMD richtlijn). Het niveau van hefboomfinanciering op basis van de netto methode (methode van gedane toezeggingen, zoals beschreven in de AIFMD-richtlijn) is voor de Beleggingspool gemaximeerd op 200%. Ten behoeve van het inzicht in de hefboomfinanciering binnen de Beleggingspool is in hoofdstuk 4.4.3.6 de onderverdeling van de hefboomfinanciering toegelicht. Beleggingsresultaat Beleggingspool Achmea Grondstoffen heeft in 2015 een resultaat geboekt van € -64.815 (2014: € -23.096) en behaalde een beleggingsresultaat van -25,89% (2014: -18,39%). Ondanks de scherpe daling van grondstoffenprijzen in 2014, was de bodem nog niet bereikt. In 2015 gingen grondstoffenprijzen over vrijwel de gehele breedte verder onderuit. Hoewel de olieprijs op jaarbasis de grote boosdoener was, werd de neergang in het eerste kwartaal vooral gedreven door de scherpe daling van de landbouwprijzen. Ondanks enigszins tegenvallende oogsten in de VS, daalden de prijzen vanwege de hogere invoer vanuit Europa (Oekraïne) en Zuid-Amerika. In april liep de olieprijs scherp op, maar de rally verloor daarna snel aan vaart omdat de onderliggende marktomstandigheden nog steeds zwak bleven. De Veiligheidsraad bereikte in juli een akkoord met Iran over het Iraanse nucleaire programma. In ruil voor diverse maatregelen krijgt Iran toegang tot de wereldwijde oliemarkt. Iran gaf aan de olieproductie op korte termijn Beleggingspool Achmea Grondstoffen 11

te verhogen, hetgeen een neerwaarts effect had op de olieprijs. De oliemarkt bleef wispelturig onder invloed van nieuws over OPEC-vergaderingen en politieke instabiliteit in olieproducerende landen. De OPEC maakte onlangs bekend dat het de productie van olie niet zal beperken, maar de productie zelfs zal verhogen om marktaandeel te beschermen. Daarnaast zorgde de afzwakkende economische groei in China en de slechts gematigde groei in de Verenigde Staten en Europa voor een scherpe daling op de energiemarkten in de laatste maanden van het jaar. Het overaanbod zorgde ervoor dat de prijs van een vat olie is gezakt van 58 dollar naar 38 dollar gedurende het jaar. De portefeuille noteerde in 2015 in lijn met de benchmark een rendement van -26%. De benchmark is samengesteld uit 5 subsectoren: energie, industriële metalen, edelmetalen, landbouwproducten en levend vee. Alle subsectoren lieten in 2015 een negatief rendement zien, waarbij energie het grootste verlies noteerde. Positieve uitschieter was cacao met een rendement van ongeveer 10%. Terugblik financiële markten 2015 Algemeen In het jaarverslag van 2014 luidde de verwachting dat 2015 vooral in het teken zou komen te staan van het beleid van centrale banken. Deze verwachting is ook uitgekomen. De Amerikaanse Federal Reserve (Fed) en de Europese Centrale Bank (ECB) waren gedurende 2015 inderdaad beeldbepalend op de financiële markten. Een negatieve verrassing was vooral de sterke groeivertraging van de Chinese economie. Daarnaast was de dalende trend van de grondstoffenprijzen een belangrijke bron van onrust. In het eerste kwartaal eiste de ECB de aandacht op van beleggers door een grootschalig stimuleringsprogramma bekend te maken. Dat de ECB in actie zou komen, was eigenlijk geen verrassing meer. De omvang van het opkoopprogramma van staatsobligaties overtrof echter ruim de verwachtingen. Dit miste zijn uitwerking op de financiële markten niet. Aandelenkoersen profiteerden, de euro verzwakte duidelijk ten opzichte van de dollar en de renteniveaus in de eurozone belandden op nieuwe dieptepunten. De ECB committeerde zich om maandelijks €60 miljard aan staatsobligaties van landen in de eurozone op te kopen. Daarmee beoogde de centrale bank om het risico van deflatie af te wenden en het nog kwetsbare economisch herstel in de eurozone te bevorderen. ECB president Mario Draghi gaf aan dat de opkopen van obligaties tenminste zouden voortduren tot september 2016. Gedurende het jaar bleef de ECB hinten op verdere verruimingsmaatregelen. De invulling daarvan was echter minder krachtig dan beleggers hadden gehoopt. Weliswaar verlaagde de ECB in december de depositorente tot -0,3% en werd het opkoopprogramma verlengd tot maart 2017, maar de maandelijkse obligatie aankopen bleven gehandhaafd op € 60 miljard. Aandelenbeurzen in de eurozone reageerden dan ook sterk negatief op dit nieuws tegen jaareinde. Terwijl de ECB bezig was met verruiming van het beleid, speelde in de VS de vraag wanneer de Fed zou besluiten tot een eerste renteverhoging. Aanvankelijk leek zo’n rentestap te komen halverwege het jaar. De tegenvallende ontwikkeling van de Chinese economie leidde ertoe dat de Fed toch meer tijd nam. Uiteindelijk vond de Amerikaanse centrale bank in december de tijd wel rijp voor een kleine renteverhoging van 0,25%-punt, de eerste stijging van het officiële geldmarkttarief in 9 jaar tijd. De verbeteringen in de Amerikaanse economie, met name ook op de arbeidsmarkt, zorgden ervoor dat de leden van de Fed unaniem instemden met de renteverhoging. De financiële markten waren goed voorbereid op de rentestap, zodat de marktreactie hierop heel beperkt bleef. In de eerste maanden van 2015 was Griekenland nog een belangrijke blikvanger in negatieve zin. De onderhandelingen van de Griekse regering Tsipras met de door de Grieken zo verfoeide Trojka (ECB, Europese Commissie en het IMF) liepen namelijk keer op keer vast. Een uittreding van Griekenland uit de eurozone (‘Grexit’) leek nabij, toen de Griekse regering onverwacht een referendum aankondigde over het opgelegde bezuinigingspakket in ruil voor nieuwe schuldfinanciering. Hoewel het referendum een nee opleverde, ging de Griekse regering daarna toch akkoord met de harde voorwaarden van de overige 19 eurolanden. Daarmee was de Griekse schuldencrisis, en het dreigende domino effect naar andere perifere eurolanden, op de valreep toch beheersbaar gemaakt. Dit had een positief effect op de financiële markten. Dat de Chinese economie sneller afkoelde dan aanvankelijk gedacht, kwam gedurende 2015 duidelijk naar voren. De Chinese centrale bank verlaagde de rente meerdere keren, maar dit kon niet voorkomen dat de groei van de Chinese economie onder de 7% is gedoken. Voor westerse begrippen nog steeds een mooi groeicijfer, maar voor China betekent dat de laagste groei in jaren. In de hoop de binnenlandse economie aan te jagen, besloot de Chinese centrale bank om de koers van Chinese munt vrijer te laten bewegen. Het gevolg was een forse daling van de Chinese renminbi ten opzichte van de dollar en euro. De vrees voor een harde landing van de Chinese economie vertaalde zich in een forse correctie op de aandelenmarkten in de tweede helft van 2015. Een andere bron van zorg vormde de dalende trend van de grondstoffenprijzen. Dit hangt mede samen met de afnemende vraag vanuit de opkomende markten en dan met name vanuit China. Daarnaast bleef de oliemarkt volatiel onder invloed van nieuws over OPEC-vergaderingen en politieke instabiliteit in olieproducerende landen. De OPEC maakte bekend dat het de productie van olie niet zal beperken, maar de productie zelfs zal verhogen om marktaandeel te beschermen. De scheve verhouding tussen vraag en aanbod zorgde ervoor dat de olieprijs in 2015 zelfs met ruim 40% is gedaald. Beleggingspool Achmea Grondstoffen 12

Obligaties Op de Europese obligatiemarkten sprong de verdere daling van de lange rente in het oog. Zo nadere de Duitse 10-jaars staatsrente in april het nulpunt met een stand van 0,07%. Omdat rentestanden en het rendement op obligaties tegengesteld bewegen, rendeerden obligaties hoog in deze periode. Vanaf medio april trad echter een correctie op en bewoog de rente weer wat omhoog. Per saldo eindigden Duitse staatsobligaties met een bescheiden rendement van 0,4%. Ook staatsobligaties van andere Europese landen lieten beperkte rendementen zien. Italiaanse en Spaanse staatsobligaties lieten een iets hoger rendement zien van ongeveer 1,5%. Investment grade bedrijfsobligaties hebben in 2015 een licht negatief laten zien. Het jaar begon positief door de sterke koersontwikkeling op de onderliggende markten voor staatsobligaties in zowel de VS als Europa. Belangrijke factor daarbij was het beleid van de ECB. Gegeven de zeer lage rentestanden bleven beleggers op zoek naar rendement en vormden de ‘investment grade’ bedrijfsobligaties een interessante categorie. Gedurende het jaar kwam het rendement onder druk te staan. Dit kwam mede door zorgen over Griekenland en China, terwijl het emissieschandaal bij Volkswagen het sentiment ook niet positief beïnvloedde. High yield obligaties kenden een moeilijker jaar dan de iets minder risicovolle investment grade categorie. Beleggers waren afwachtend in verband met de aangekondigde renteverhoging in de VS en signalen vanuit de Europese Centrale Bank over uitbreiding van de kwantitatieve verruiming. De neergang van de grondstofmarkten bleef druk uitoefenen op bedrijven met een lagere kredietwaardigheid, en de energiesector zakte verder weg. De koersen van obligaties opkomende markten stonden het afgelopen jaar onder druk. Dit was gedeeltelijk toe te schrijven aan bezorgdheid van beleggers over de naderende renteverhoging in de VS. Andere risicofactoren voor beleggers waren de Griekse schuldencrisis en de koersdalingen in China, ten teken dat de Chinese economie sterk begint af te koelen. De vertraging van Chinese economie droeg bij aan een daling van grondstoffenprijzen, waarmee een belangrijke inkomstenbron van opkomende landen onder druk is komen te staan. Veel opkomende markten zijn in belangrijke mate afhankelijk van de olieprijs. Valuta De euro kwam in 2015 verder onder druk te staan ten opzichte van de dollar. De waardedaling werd met name veroorzaakt door het ruime monetair beleid van de ECB, terwijl de Fed de rente juist verhoogde. Gemeten in US dollars verloor de euro gedurende het jaar ongeveer 10% aan waarde en eindigde op een stand van $1,09. Vooruitblik financiële markten 2016 Algemeen Nu de eerste renteverhoging van de Fed een feit is, zal de focus zich verleggen naar het tempo waarin opvolgende renteverhogingen zullen plaatsvinden. Bij de toelichting op de renteverhoging van december gaf de Fed aan dat het pad van renteverhogingen een langzaam proces is en afhankelijk van economische data. Eerdere schattingen gingen uit van verdere verhogingen van 0,25% per kwartaal. Gezien de recente ontwikkelingen is het goed mogelijk dat het tempo van de renteverhogingen lager zal uitvallen. Het huidige opkoopprogramma van de ECB loopt door tot en met maart 2017, of zoveel langer als nodig wordt geacht. Dit betekent dat het programma verlengt kan worden indien de inflatiegroei niet op het gewenste groeipad zit. De inflatieverwachting voor 2017 in de eurozone komt uit op 1,6%, waarmee dit een neerwaartse bijstelling betreft van eerdere schattingen. Tevens ligt deze groeiverwachting nog ruim onder de inflatiedoelstelling van dichtbij, maar onder de 2% die de ECB nastreeft. Na maanden waarin de ontwikkeling van de Chinese economie de financiële markten angst bezorgt, zal het beleid van de Chinese centrale bank en overheidsstimuleringen waarschijnlijk steeds meer in de belangstelling komen te staan. De centrale bank heeft in 2015 al meerdere malen de rente verlaagd en de verwachting is dat er verdere verlagingen zullen volgen om China, en de rest van de wereld, te behoeden voor een forse afkoeling van de economie. Grondstoffen Met de forse daling van grondstoffenprijzen, waarbij vooral de daling van olie in het oog sprong, zijn in 2015 al verschillende laagterecords gebroken. Meerdere malen werden door diverse partijen uitingen gedaan over de prijsverwachtingen, maar net zo vaak dook de prijs van een vat olie weer onder deze verwachtingen. De olieproducerende en exporterende landen, verenigd in de OPEC, hebben aangegeven de olieproductie niet te zullen terugdraaien om het overaanbod, en daarmee de dalende prijs, een halt toe te roepen. Met het opheffen van de sancties tegen Iran zal de aanbodzijde nog verder toenemen en lijkt een bodem in de prijsvorming nog niet in zicht. Met name bedrijven in de oliesector kunnen door de lage prijs in de problemen komen. Daarnaast zijn veel olieproducerende landen afhankelijk van een minimale olieprijs om zodoende de overheidsfinanciën op orde te houden. Indien de olieprijs voor langere tijd op het huidige niveau blijft, of mogelijk nog verder zakt, neemt de kans toe dat verschillende landen in financiële problemen komen. De schattingen voor de olieprijs lopen sterk uiteen van verdere daling tot herstel. Desondanks lijkt de markt het er over eens dat de olieprijs naar verwachting nog geruime tijd op een historisch laag niveau blijft.


Groeiverwachtingen De zorgen over de groeivertraging in China raakt ook de wereldeconomie. Het Internationaal Monetair Fonds (IMF) heeft in haar laatste prognoses de groeiverwachtingen neerwaarts bijgesteld. Europa lijkt zich echter te onttrekken aan deze trend. De mondiale groei is voor 2016 en 2017 met 0,2% verlaagd en komt uit op respectievelijk 3,4% en 3,6%. Belangrijkste oorzaken zijn hierbij de afzwakkende groei van opkomende markten en de Amerikaanse economie die geen groeiversnelling meer vertoont. Enerzijds heeft Amerika te kampen met een sterke dollar waardoor de export afneemt, anderzijds zorgt de lage olieprijs voor minder investeringen. De verwachting is dat de groei in Amerika niet zal aantrekken tot 3%, maar zal stabiliseren op 2,6%. Na een economische groei van 1,5% in 2015, kan de eurozone rekenen op een groei van 1,7% in 2016 en 2017. Dat is licht hoger dan eerdere groeiprognoses. Het zijn met name de goedkope olie en het gunstige financieringsklimaat die de eurozone vooruit helpen. Duitsland en Spanje zullen volgens het IMF de hoogste groei tonen, al blijft de monetaire steun van de ECB cruciaal en zal er moeten worden vastgehouden aan de hervormingen. Voor opkomende markten ziet het IMF een verder afzwakkende groei. De groei van China zal naar verwachting afnemen tot 6,3% in 2016 en 6% in 2017. De verschuiving van een economie die vooral is gebaseerd op investeringen en industrie zal langzaam doorzeten naar een economie die is gebaseerd op diensten en consumptie. Beleggingsbeleid De directie heeft de vooruitzichten beoordeeld en spreekt op basis van deze informatie thans de verwachting uit dat het beleggingsbeleid van de Beleggingspool in 2016 niet zal wijzigen. Gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode vanaf balansdatum tot aan de openbaarmaking geen bijzondere gebeurtenissen voorgedaan. Zeist, 6 april 2016 De Beheerder, Achmea Investment Management B.V. .





31-12-2014

31-12-2013

298.829 570.882,2880 523,45 0,26% 668,40%

126.246 178.744,0110 706,30 0,26% 667,55%

33.777 39.026,4930 865,49 0,30% 548,22%


Beleggingsresultaat: Waarvan uit inkomsten waardeverandering kosten Benchmark DJ UBS Comm. TR Index 2)

1)

31-12-2015

2)

2015

2014

2013

-25,89% 0,47% -26,15% -0,21% -25,92%

-18,39% 0,38% -18,63% -0,14% -17,81%

-10,76% 3,61% -13,90% -0,47% 9,78%


Volledigheidshalve geven wij hieronder de volledige naam van de hierboven gebruikte benchmark: Tot 1/7/2015: Dow Jones UBS Commodity Total Return Index (hedged naar euro) Vanaf 1/7/2015: Bloomberg Commodity Total Return index (hedged naar euro) Als richtlijn voor deze portefeuille geldt dat de verwachte (ex ante) tracking error maximaal 2,0% op jaarbasis bedraagt. De tracking error is een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement versus de benchmark. Een tracking error van 2,0% wil zeggen dat in 95% van de gevallen het rendementsverschil met de benchmark binnen een bandbreedte van plus en min 4%-punt ligt (op jaarbasis). De gerealiseerde (ex post) tracking error voor deze portefeuille, gemeten over het afgelopen jaar, kwam uit op 1,7% op jaarbasis.


4. Jaarrekening Beleggingspool Achmea Grondstoffen 2015



ref.

2015

2014

ACTIVA Beleggingen

4.4.3.1

Obligaties

279.629

133.066

Valutatermijncontracten

7.087

234

Commodity swaps

4.556

-

291.272 Vorderingen

133.300

4.4.3.2

Overige vorderingen

2.517

527

2.517

527

5.054

3.382

298.843

137.209


4.4.3.3

Totaal activa


4.4.3.4

Geplaatst kapitaal

388.311

150.913

Overige reserves

-24.667

-1.571


-64.815

-23.096

298.829 Beleggingen

126.246

4.4.3.1

Valutatermijncontracten

-

4.267

Commodity swaps

-

6.365

Kortlopende schulden Overige schulden

10.632

4.4.3.5

14

Totaal passiva


331

14

331

298.843

137.209


ref.


4.4.4.1

2015

Dividend Rente Overige

-

-

1.790

415

-762

17

4.4.4.2

Indirect resultaat uit beleggingen Gerealiseerde waardeverandering obligaties Gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Gerealiseerde waardeverandering commodity swaps Niet-gerealiseerde waardeverandering obligaties Niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Niet-gerealiseerd resultaat op commodity swaps Overig resultaat

2014

15.837

6.746

-28.366

-7.086

-74.609

-16.291

-384

4.171

11.120

-4.450

10.921

-6.484

155

41

4.4.4.3

Overige opbrengsten

Totaal opbrengsten

-64.298

-22.921

LASTEN Beheerkosten

4.4.4.4

517

Totaal lasten

Netto resultaat


175

517

175

-64.815

-23.096

4.3 Kasstroomoverzicht over de periode 1 januari t/m 31 december (in duizenden euro’s)

ref.

2015

2014


-64.815

-23.096


4.4.4.2

-15.837

-6.746

Gerealiseerde waardeverandering commodity swaps

4.4.4.2

74.609

16.291

4.4.4.2 Niet-gerealiseerde waardeverandering obligaties 4.4.4.2 Niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijntransacties Niet-gerealiseerde waardeverandering commodity swaps 4.4.4.2

384

-4.171

-11.120

4.450

-10.921

6.484


4.4.3.1

-868.646

-333.736

Aankopen van commodity swaps

4.4.3.1

13.780

5.572


4.4.3.1

737.536

243.405

-88.389

-21.862

Verkopen van commodity swaps Mutaties overige vorderingen Mutaties kortlopende schulden

-1.990

-4

-317

331

-235.726

-113.082


4.4.3.4

264.313

123.906


4.4.3.4

-26.915

-8.341

237.398

115.565


1.672

2.483


3.382

899


5.054

3.382


4.4 Toelichtingen 4.4.1 Algemeen Het besloten fonds voor gemene rekening Beleggingspool Achmea Grondstoffen stelt zich ten doel voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en vervreemden van vermogenswaarden. Op 22 juli 2014 zijn de nieuwe Fund Terms van de Beleggingspool Achmea Grondstoffen vastgesteld, welke in de plaats kwamen van de Fund Terms van 17 september 2012. De vergelijkende cijfers in dit jaarverslag hebben betrekking op de periode 1 januari 2014 tot en met 31 december 2014. Beleggingspool Achmea Grondstoffen wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De beheerder van de beleggingspool is Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. Het vermogensbeheer van de Beleggingspool Achmea Grondstoffen is uitbesteed aan BMO Global Asset Management (handelsnaam van F&C Netherlands B.V.). De administratie en de berekening van de dagelijkse intrinsieke waarde van de Beleggingspool Achmea Grondstoffen zijn uitbesteed aan The Bank of New York Mellon SA/NV. De Beheerder is met de vermogensbeheerder in het kader van voormelde uitbestedingen een overeenkomst aangegaan, waarin onder andere afspraken zijn gemaakt ten aanzien van asset management, advisering, rapportages en aansprakelijkheid.

4.4.2 Grondslagen voor waardering en resultaatbepaling Algemeen Deze jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van Titel 9 Boek 2 BW en de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de jaarverslaggeving die uitgegeven zijn door de Raad voor de Jaarverslaggeving. In de balans, de winst- en verliesrekening en het kasstroomoverzicht zijn referenties opgenomen waarmee wordt verwezen naar de toelichting. Alle in deze jaarrekening opgenomen bedragen zijn in duizenden euro’s, tenzij anders vermeld. De opgenomen posten in de balans zijn gewaardeerd tegen de verkrijgingsprijs, tenzij een andere waarderingsgrondslag wordt vermeld. Schattingen en veronderstellingen Bij toepassing van de grondslagen en regels voor het opstellen van de jaarrekening vormt de beheerder van de beleggingsinstelling zich verschillende oordelen en maakt schattingen die essentieel kunnen zijn voor de in de jaarrekening opgenomen bedragen. Indien het voor het geven van het in artikel 2:362 lid 1 BW vereiste inzicht noodzakelijk is, is de aard van deze oordelen en schattingen inclusief de bijbehorende veronderstellingen opgenomen bij de toelichting op de desbetreffende jaarrekeningposten. Vreemde valuta Activa en passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend tegen de slotkoers op balansdatum. Opbrengsten en lasten in vreemde valuta worden omgerekend tegen de transactiekoers. Koersresultaten (gerealiseerd en ongerealiseerd) op vreemde valuta worden in de resultatenrekening verantwoord. Voor de omrekening van de buitenlandse valuta naar euro’s zijn de volgende omrekenkoersen gehanteerd: Valuta Amerikaanse dollar

2015

2014

1,0863

1,2101

Beleggingen Obligaties Obligaties worden gewaardeerd tegen reële waarde (marktwaarde), zijnde de beurswaarde (slotkoers) per balansdatum. Waardeveranderingen van de obligaties, zowel gerealiseerd als ongerealiseerd, worden direct in de winst- en verliesrekening verwerkt. (Grondstoffen)derivaten (Grondstoffen)derivaten (commodity swaps, futures en/of valutatermijncontracten) worden in de jaarrekening opgenomen tegen de reële waarde (marktwaarde). Indien geen marktwaarde beschikbaar is, wordt de waarde bepaald met behulp van marktconforme en toetsbare waarderingsmodellen, vergelijkbare derivaten met dezelfde kenmerken waarvoor wel een marktnotering bestaat of wordt de marktwaarde ontleend aan informatie verkregen van gezaghebbende brokers/instituten. Indien een derivatenpositie negatief is wordt het bedrag onder de Beleggingspool Achmea Grondstoffen 20

schulden verantwoord. Waardeveranderingen van de derivaten, zowel gerealiseerd als ongerealiseerd, worden direct in de winst- en verliesrekening verwerkt. Transactiekosten Aankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgingprijs van de beleggingen gebracht. Verkoopkosten worden ten laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht. Dientengevolge vormen de aankoopen verkoopkosten onderdeel van de (on)gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen. Het totaalbedrag aan transactiekosten van beleggingen over het boekjaar wordt, voor zover aantoonbaar, opgenomen in toelichting op de winst- en verliesrekening bij de post ‘Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen’. Liquide middelen Onder de liquide middelen zijn opgenomen die kas- en banktegoeden die onmiddellijk opeisbaar zijn dan wel een looptijd korter dan twaalf maanden hebben. Rekening-courantschulden bij banken zijn opgenomen onder schulden aan kredietinstellingen onder kortlopende schulden. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde. Overige activa en passiva Overige activa en passiva worden bij de eerste waardering gewaardeerd tegen de reële waarde, inclusief transactiekosten en na eerste verwerking tegen (geamortiseerde) kostprijs. Indien geen sprake is van transactiekosten is de (geamortiseerde) kostprijs gelijk aan de nominale waarde van de vordering c.q. schuld. Hierbij wordt op de vorderingen, indien noodzakelijk, een voorziening wegens mogelijke oninbaarheid in mindering gebracht. Fondsvermogen Algemeen Het fondsvermogen wordt bepaald door het bedrag dat resteert nadat alle actiefposten en posten van het vreemd vermogen, inclusief de voorziening en achtergestelde schuld, volgens de van toepassing zijnde waarderingsgrondslagen in de balans zijn opgenomen. Verwerking van plaatsing en inkoop van participaties De uit hoofde van plaatsing, respectievelijk inkoop van participaties ontvangen, respectievelijk betaalde bedragen worden geheel verwerkt in het fondsvermogen. Resultaatbepaling Het resultaat wordt bepaald als het verschil tussen enerzijds de opbrengsten, zoals in het verslagjaar gedeclareerde dividenden, interest, opbrengsten uit verbruikleen effecten, koersresultaten en valutaresultaten en anderzijds de lasten, zoals beheerkosten. Opbrengsten en lasten worden toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. Op- en afslag bij toe- en uittredingen Bij de uitgifte van participaties van de Beleggingspool wordt de uitgifteprijs van de participatie ten opzichte van de berekende intrinsieke waarde verhoogd met een opslag; bij de inkoop van participaties wordt de inkoopprijs verlaagd met een afslag. Deze open afslagen dienen vooral om transactiekosten te dekken. Deze transactiekosten bestaan uit onder andere brokerkosten, bankkosten en belastingen. Spreads tussen bieden laatprijzen en de eventuele verandering in de marktprijs als gevolg van de transactie komen ten laste van de Beleggingspool. De beheerder valideert elk kwartaal de open afslagen op basis van de gemiddelde transactiekosten als gevolg van toe- en uittredingen, en past deze indien nodig aan. Lopende kosten factor De Lopende kosten factor wordt berekend door de totale kosten in de Beleggingspool over de verslagperiode te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde. De gemiddelde intrinsieke waarde wordt berekend door gedurende de verslagperiode de afgegeven intrinsieke waarden bij elkaar op te tellen en te delen door het aantal maal dat de intrinsieke waarden zijn afgegeven. De Lopende kosten factor wordt berekend in overeenstemming met de Nadere regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (artikel 115y lid 9 BGfo) en sluit bij het (basis) prospectus. De transactiekosten als gevolg van toe- en uittreding en eventuele rentelasten zijn buiten beschouwing gelaten. Portefeuille omloop factor De portefeuille omloop factor (POF), artikel 115y lid 2 BGfo, geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de beleggingen ten opzichte van het gemiddeld fondsvermogen van de Beleggingspool en is een maatstaf voor de gemaakte transactiekosten als gevolg van het gevoerde portefeuillebeleid en de daaruit voortvloeiende beleggingstransacties. Bij de gehanteerde berekening wordt het bedrag van de omloop bepaald door de som van de aanen verkopen van de beleggingen te verminderen met de som van de plaatsingen en opnames van eigen participaties. De POF wordt bepaald door het bedrag van de omloop uit te drukken in een percentage van het gemiddeld fondsvermogen welke op identieke wijze wordt berekend als bij de bepaling van de Lopende kosten factor.


Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de zogenaamde índirecte methode´ waarbij onderscheid is gemaakt tussen kasstromen uit beleggings- en financieringsactiviteiten. Als liquide middelen worden aangemerkt de kasmiddelen. Bij de kasstroom uit beleggingsactiviteiten wordt het resultaat gecorrigeerd voor kosten welke geen uitgaven zijn, opbrengsten welke geen ontvangsten zijn, alsmede voor mutaties in de beleggingenportefeuille en de vlottende activa en passiva. De mutaties in het fondsvermogen, betaalde bedragen bij inkoop eigen participaties en dividenduitkeringen worden opgenomen onder de kasstroom uit financieringsactiviteiten. Fiscale positie De Beleggingspool wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De Beleggingspool Achmea Grondstoffen, is een besloten fonds voor gemene rekening en alle activa en passiva, alsmede de resultaten van deze beleggingspool, worden rechtstreeks toegerekend aan de houders van de participaties.



4.4.3.1 Beleggingen De Beleggingspool Achmea Grondstoffen belegt door middel van financiële instrumenten in een breed scala van grondstoffen. De portefeuille omloop factor bedroeg in het boekjaar 668,40% (2014: 667,55%). De hoge omloopsnelheid van de portefeuille is vooral toe te schrijven aan het kortlopende karakter van de beleggingen. Voor uitleg inzake de portefeuille omloop factor en de wijze van berekenen, zie de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling. Obligaties De mutatie in de effectenportefeuille gedurende de verslagperiode is als volgt: Stand begin boekjaar Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet gerealiseerde waardeveranderingen Stand einde boekjaar

2015

2014

133.066 868.646 -737.536 15.453 279.629

31.818 333.736 -243.405 10.917 133.066

Dit betreffen uitsluitend Amerikaanse kortlopende staatsobligaties (‘Treasury bills’) met een credit rating AAA, welke worden gebruikt als onderpand voor de commodity swaps (zie hieronder). Een specificatie van deze obligaties is opgenomen in bijlage A. Valutatermijncontracten De Beleggingspool heeft de volgende uitstaande valutatermijncontracten per 31-12-2015: Aangekochte valuta EUR USD USD

Aangekocht Verkochte valuta Verkocht bedrag bedrag 318.888 961 22.996

USD EUR EUR

-311.818 -957 -22983

Expiratie datum


11-1-2016 4-1-2016 11-1-2016

7.070 4 13

Totaal

7.087

Ter vergelijking de uitstaande valutatermijncontracten per 31-12-2014: Aangekochte valuta EUR EUR USD

Aangekocht Verkochte valuta Verkocht bedrag bedrag 139.938 278 8.995

USD USD EUR

-144.203 -279 -8.761

Expiratie datum


8-1-2015 2-1-2015 8-1-2015

-4.266 -1 234

Totaal

-4.033


2014

-4.033 -216 11.336 7.087

417 -4.716 266 -4.033


Nominale afdekking


USD

279.629

294.947

-15.318

Totaal

279.629

294.947

-15.318

Stand begin boekjaar Ongerealiseerde negatieve herwaardering Ongerealiseerde positieve herwaardering Stand einde boekjaar Per balansdatum zijn de valutarisico's als volgt afgedekt: Valuta


Indien de buitenlandse valuta ten opzichte van de Euro 5% daalt (ceteris paribus) dan heeft dit een negatief effect van € 766 (2014: € 81). Bij een stijging 5% heeft dit hetzelfde effect, maar dan in tegengestelde richting. Ter vergelijking de afdekking van de valutarisico’s per 31-12-2014: Valuta


Nominale afdekking


USD

133.066

131.455

1.611

Totaal

133.066

131.455

1.611

2015

2014

-6.365 -13.780 88.389 -63.688 4.556

120 -5.572 21.862 -22.775 -6.365

4.556 4.556

-6.365 -6.365

Commodity swaps De mutatie in de commodity swaps gedurende de verslagperiode is als volgt:

Stand begin boekjaar (saldo) Afgewikkelde commodity swaps waarvoor per saldo betaald Afgewikkelde commodity swaps waarvoor per saldo ontvangen Gerealiseerde en niet- gerealiseerde waardeveranderingen Stand einde boekjaar (saldo) Stand einde boekjaar - positieve commodity swaps Stand einde boekjaar - negatieve commodity swaps Stand einde boekjaar (saldo)

De nominale waarde van de openstaande commodity swaps per einde verslagperiode bedraagt: Nominale waarde (in duizenden euro’s)

Einddatum

Saldo

66.078 106.208 34.230 54.473 52.601 26.916 47.301 43.988

jan-16 mrt-16 apr-16 apr-16 apr-16 apr-16 mei-16 mei-16

831 1.337 17 522 662 175 595 417 4.556

Nominale waarde (in duizenden euro’s)

Einddatum

Saldo

39.527 22.137 10.926 28.679 13.497 21.612 34.142

jan-15 apr-15 apr-15 apr-15 apr-15 mei-15 mei-15

-1.965 -17 -3 -1.425 -452 -806 -1.697 -6.365

Trs El Bcom P 0.15% Trs El Ul Bcom P 0.1% Trs El Jmab104Ep 0.15% Trs El Jmabneo1P 0.72% Trs El Bcom P 0.15% Trs El Mlcilprep 0.17% Trs El Ul Bcom P 0.15% Trs El Ul Enhg157P P 0.6%

De nominale waarde van de openstaande commodity swaps per einde 2014 bedroeg:

Trs El Ul Bcom P 0,15% Trs El Jmabneo1 P 0,72% Trs El Jmab104E P 0,15% Trs El Bcom P 0,15% Trs El Mlcilpre P 0,17% Trs El Enhg157P P 0,6% Trs El Bcom P 0,15%


De onderverdeling per (hoofd)sector is als volgt: 31-12-2015 Landbouw Mais Sojabonen Suiker Tarwe Sojabonen olie Sojameel Koffie Katoen Kansas tarwe

Energie

31-12-2014

1.483

33%

-2.160

34%

364 257 228 149 144 114 89 88 49

8% 6% 5% 3% 3% 3% 2% 2% 1%

-511 -348 -272 -249 -183 -171 -251 -85 -90

8% 5% 4% 4% 3% 3% 4% 1% 1%

1.360

30%

-1.458

23%

Aardgas WTI Crude Oil Brent Crude Oil Unleaded Gasoline Stookolie

400 338 286 193 143

9% 7% 6% 4% 3%

-488 -370 -270 -154 -175

8% 6% 4% 2% 3%

Industriële metalen

706

15%

-1.219

19%

Koper Aluminium Zink Nikkel

323 215 101 67

7% 5% 2% 1%

-481 -375 -188 -176

8% 6% 3% 3%

Edelmetalen

775

17%

-1.095

17%

Goud Zilver

577 198

13% 4%

-846 -249

13% 4%

Vee

233

5%

-434

7%

Runderen Varkens Afronding

152 81 -1

3% 2% 0%

-299 -136 3

5% 2% 0%

4.556

100%

-6.365

100%

Verdeling per subsector per 31-12-2015

Goud Aardgas Mais WTI Crude Oil Koper Brent Crude Oil Sojabonen Suiker Aluminium Zilver Unleaded Gasoline Runderen Tarwe Sojabonen olie Stookolie Sojameel Zink Koffie Katoen Varkens Nikkel Kansas tarwe

Verdeling per subsector per 31-12-2014

Zekerheidsstelling commodity swaps Als zekerheid dat aan de dagelijkse marginverplichting wordt voldaan dient door de Beleggingspool een initial margin gestort te worden. Per 31 december 2015 bedroeg de waarde van de afgegeven zekerheidstelling € 1.135 en $1.304 (2014: € 4.510) in de vorm van cash.


4.4.3.2 Vorderingen De overige vorderingen kunnen als volgt worden onderverdeeld: Te vorderen rente Te vorderen op participanten uit hoofde van intreding Overige vorderingen Totaal overige vorderingen

31-12-2015

31-12-2014

1.376 1.015 126 2.517

447 53 27 527

Alle vorderingen hebben een looptijd korter dan één jaar. 4.4.3.3 Liquide middelen Betreft direct opeisbare tegoeden bij de Deutsche Bank welke in liquide vorm aanwezig en rentedragend zijn. Hierover wordt een marktconforme rente ontvangen. De kredietwaardigheid van de Deutsche Bank per ultimo 31 december 2015 is BBB+ (2014: A). Bron: Standard & Poor’s. 4.4.3.4 Fondsvermogen Geplaatst kapitaal Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: 2015

2014

150.913 264.313 -26.915 388.311

35.348 123.906 -8.341 150.913

2015

2014

-1.571 -23.096 -24.667

-30 -1.541 -1.571

31-12-2015

31-12-2014

31-12-2013

298.829 570.882,2880 523,45

126.246 178.744,0110 706,30

33.777 39.026,4930 865,49


4)



31-12-2014

Achmea Grondstoffen fonds Achmea Mixfonds Zeer Offensief Achmea Mixfonds Neutraal Achmea Mixfonds Defensief Achmea Mixfonds Zeer Defensief Achmea Mixfonds Offensief Achmea Mixfonds Gemiddeld Achmea Mixfonds Zeer Voorzichtig Achmea Mixfonds Zeer Ambitieus Achmea Mixfonds Ambitieus Achmea Mixfonds Voorzichtig

181.584 40.340 37.784 13.055 12.794 12.453 455 358 3 2 2

17.166 39.020 34.622 13.057 12.186 10.195 -

Afronding

-1 298.829

126.246


4.4.3.5 Kortlopende schulden De overige schulden kunnen als volgt worden onderverdeeld: Te betalen beheerloon Te betalen aan participanten uit hoofde van uittreding Totaal overige schulden

31-12-2015

31-12-2014

13 1 14

331 331

4.4.3.6 Hefboomfinanciering Onderstaand is aangegeven of er in de Achmea Beleggingspool sprake is van hefboomfinanciering. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Het gebruik maken van hefboomfinanciering vergroot de risicopositie van de Beleggingspool waardoor beleggingen risicovoller kunnen zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering. De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. Anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode. In de netto methode is het uitgangspunt dat er in de Beleggingspool geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten. Uitgangspunt is verder dat derivaten gebruikt worden voor een doelmatig en effectief portefeuillebeheer. Het gebruik maken van derivaten is ter ondersteuning van het beleggingsbeleid van de Beleggingspool. De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Grondstoffen, zoals berekend conform de bruto methode, bedraagt 353,5% (2014: 362,5%). 31-12-2015 31-12-2014 Eigen vermogen Obligaties Swaps Valutatermijncontracten Vreemde valuta Blootstelling conform bruto methode

298.829

126.246

279.629 429.796 341.888 5.168 1.056.481

133.066 171.935 149.211 3.382 457.594

De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Grondstoffen, zoals berekend conform de netto methode, bedraagt 95,3% (2014: 108,1%). 31-12-2015 31-12-2014 Eigen vermogen

298.829

126.246

Liquide middelen Obligaties Valutatermijncontracten Vreemde valuta Blootstelling conform netto methode

-114 279.629 4 5.168 284.686

133.066 3.382 136.448



4.4.4.1 Direct resultaat uit beleggingen Interest Valutaresultaten Rente rekening-courant Totaal opbrengst beleggingen

2015

2014

1.790 -730 -32 1.028

410 17 5 432

4.4.4.2 Indirect resultaat uit beleggingen De gerealiseerde waardeveranderingen zijn de resultaten uit hoofde van verkopen (inclusief verkoopkosten) van beleggingen en het expireren van valutatermijncontracten. De ongerealiseerde waardeveranderingen zijn de veranderingen in de aangehouden beleggingen (inclusief de aankoopkosten) en de valutatermijncontracten. 2015

2014

22.446

7.382

Positieve gerealiseerde waardeverandering obligaties Positieve gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Positieve gerealiseerde waardeverandering commodity swaps Negatieve gerealiseerde waardeverandering obligaties Negatieve gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Negatieve gerealiseerde waardeverandering commodity swaps

23.641 13.780 -6.609

3.230 5.572 -636

-52.007 -88.389

-10.316 -21.863


-87.138

-16.631

3.524

4.174

214.204 10.921 -3.908

31.925 80 -3

-203.084 -

-36.375 -6.564

21.657

-6.763

Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering obligaties Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering commodity swaps Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering obligaties Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering commodity swaps Totaal niet-gerealiseerde waardeverandering


2015

2014

517 517

175 175

De beheerkosten betreffen de door de vermogensbeheerder(s) in rekening gebrachte vergoeding voor het vermogensbeheer, accountantskosten, bewaarloon en administratiekosten. De vermogensbeheervergoeding wordt berekend op basis van een gestaffeld percentage van het gemiddeld uitstaand. Over 2015 bedraagt de Lopende kosten factor van Beleggingspool Achmea Grondstoffen 0,26% (2014: 0,26%). Voor uitleg inzake de Lopende kosten factor en de wijze van berekenen, zie de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling. De Lopende kosten zijn opgebouwd uit de volgende componenten: Beheerkosten Beleggingspool Achmea Grondstoffen Overige kosten


0,26% 0,00%


2)

2015

2014

1.438 N.n.b1) 1.438

1.370 112) 1.381



2015

2014

719 N.n.b4) 719

438 114) 449




5. Overige gegevens 5.1 Overige gegevens Winstbestemming Conform de Fund Terms van Beleggingspool Achmea Grondstoffen, wordt de jaarrekening opgesteld door de Beheerder en vastgesteld door de vergadering van participanten. Dividendvoorstel Conform artikel 18.1 van de Fund Terms van Beleggingspool Achmea Grondstoffen worden opbrengsten direct herbelegd in de Beleggingspool Achmea Grondstoffen en vindt er geen daadwerkelijke uitkering in geld of stukken plaats aan de participanten. Bestemming van het resultaat De Beheerder heeft besloten het resultaat over 2015 toe te voegen aan de overige reserves. Persoonlijke belangen directie De directie en Raad van Commissarissen van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. als bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools hadden op 1 januari 2015 en op 31 december 2015 geen persoonlijke belangen in de beleggingen van Beleggingspool Achmea Grondstoffen. Bijzondere gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode vanaf balansdatum tot aan de openbaarmaking geen bijzondere gebeurtenissen voorgedaan.


5.2 Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: de beheerder van Beleggingspool Achmea Grondstoffen

Verklaring over de jaarrekening 2015 Ons oordeel Naar ons oordeel geeft de in dit verslag opgenomen jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van Beleggingspool Achmea Grondstoffen op 31 december 2015 en van het resultaat over 2015 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW).

Wat we hebben gecontroleerd Wij hebben de in dit verslag opgenomen jaarrekening 2015 van Beleggingspool Achmea Grondstoffen te Amsterdam (‘het fonds’) gecontroleerd. De jaarrekening bestaat uit: · de balans per 31 december 2015; · de winst-en-verliesrekening over 2015; en · de toelichting met een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en overige toelichtingen. Het stelsel voor financiële verslaggeving dat is gebruikt voor het opmaken van de jaarrekening is Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW). De basis voor ons oordeel Wij hebben onze controle uitgevoerd volgens het Nederlands recht, waaronder ook de Nederlandse controlestandaarden vallen. Onze verantwoordelijkheden op grond hiervan zijn beschreven in de sectie ‘Onze verantwoordelijkheden voor de controle van de jaarrekening’. Wij zijn onafhankelijk van Beleggingspool Achmea Grondstoffen zoals vereist in de Verordening inzake de onafhankelijkheid van accountants bij assurance-opdrachten (ViO) en andere voor de opdracht relevante onafhankelijkheidsregels in Nederland. Verder hebben wij voldaan aan de Verordening gedrags- en beroepsregels accountants (VGBA). Wij vinden dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is als basis voor ons oordeel. Verantwoordelijkheid van de Beheerder De beheerder is verantwoordelijk voor: · het opmaken en het getrouw weergeven van de jaarrekening en voor het opstellen van het verslag van de beheerder, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW, en voor · een zodanige interne beheersing die de beheerder noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fouten of fraude. Bij het opmaken van de jaarrekening moet de beheerder afwegen of het fonds in staat is om haar werkzaamheden in continuïteit voort te zetten. Op grond van het genoemde verslaggevingsstelsel moet de beheerder de jaarrekening opmaken op basis van de continuïteitsveronderstelling, tenzij de beheerder het voornemen heeft om het fonds te liquideren of de bedrijfsactiviteiten te beëindigen of als beëindiging het enige realistische alternatief is. De beheerder moet gebeurtenissen en omstandigheden waardoor gerede twijfel zou kunnen bestaan of het fonds haar bedrijfsactiviteiten kan voortzetten, toelichten in de jaarrekening. Onze verantwoordelijkheid voor de controle van de jaarrekening Onze verantwoordelijkheid is het zodanig plannen en uitvoeren van een controleopdracht dat wij daarmee voldoende en geschikte controle-informatie verkrijgen voor het door ons af te geven oordeel. Ons controleoordeel beoogt een redelijke mate van zekerheid te geven dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een redelijke mate van zekerheid is een hoge mate maar geen absolute mate van zekerheid waardoor het mogelijk is dat wij tijdens onze controle niet alle afwijkingen ontdekken. Afwijkingen kunnen ontstaan als gevolg van fraude of fouten en zijn materieel indien redelijkerwijs kan worden verwacht dat deze, afzonderlijk of gezamenlijk, van invloed kunnen zijn op de economische beslissingen die gebruikers op basis van deze jaarrekening nemen. Een meer gedetailleerde beschrijving van onze verantwoordelijkheden is opgenomen in de bijlage bij onze controleverklaring.




Bijlage bij onze controleverklaring over de jaarrekening 2015 van Beleggingspool Achmea Grondstoffen In aanvulling op wat is vermeld in onze controleverklaring hebben wij in deze bijlage onze verantwoordelijkheden voor de controle van de jaarrekening nader uiteengezet en toegelicht wat een controle inhoudt.


·

·

·

·





De specificatie van de beleggingen van Beleggingspool Achmea Grondstoffen is als volgt 1): Beleggingen ultimo 2015: Fondsnaam U S Treasury Bill 0.000% U S Treasury Bill 0.000% U S Treasury Note 0.375% U S Treasury Note 0.375% U S Treasury Note 2.000% U S Treasury Note 2.250% U S Treasury Note 2.375% U S Treasury Note 2.625% Afronding

Waarde 11.046 24.852 40.509 30.384 23.046 61.974 22.204 65.615

-1 279.629

Ter vergelijking de beleggingen ultimo 2014: Fondsnaam U S Treasury Note U S Treasury Note U S Treasury Note U S Treasury Note U S Treasury Note U S Treasury Note U S Treasury Note U S Treasury Note U S Treasury Note U S Treasury Note Afronding

0.250% 0.250% 0.250% 0.250% 0.375% 0.375% 2.250% 2.375% 2.500% 2.500%

Waarde 3.308 5.786 8.267 19.017 13.232 19.441 6.623 10.369 21.614 25.406 3 133.066

1)





AECOM

United States

x


United States

x

Aeroteh

Romania

Airbus Group NV

Netherlands

x

Areva S.A.

France

x


United Kingdom

x

BAE Systems PLC

United Kingdom

x

Boeing Co.

United States

x

Chevron Corp.

United States

Tabak

UN Global Compact

Clustermunitie x

x x

Doosan Co Ltd

South Korea

Finmeccanica S.p.A.

Italy

x

Fluor Corp.

United States

x


United States

x

Hanwha Corp.

South Korea

Harris Corp.

United States

x


United States

x


United States

x


United States

x


United States

x


United States


India

Leidos Holdings Inc

United States


United States

Moog Inc.

United States


Russian Federation


United States

x

Orbital ATK Inc.

United States

x

PetroChina Co. Ltd.

China


Enhanced engagement

Land

Antipersoonsmijnen

Bedrijf


Nucleaire wapens


x x

x

x

x x x x

x

x

x x x

x x

Poongsan

South Korea

Raytheon Co.

United States

x


United Kingdom

x

SAFRAN S.A.

France

x

Serco Group

United Kingdom

x

SGL Carbon SE

Germany

x


Singapore

x

x


Singapore

x

x

Textron Inc.

United States

Thales S.A.

France

x

United Technologies

United States

x

Vedanta Resources

United Kingdom

x


United States

x


USA

x


Croatia

x


Jordan

x


USA

x


USA

x


Bulgaria

x


Bulgaria

x


Malaysia


UK

x x


Bulgaria

x


Serbia

x


Bulgaria

x


Montenegro

x


Egypt

x



x



x


India

x


India

x


Bulgaria

x


Mexico

x


Indonesia

x


Bulgaria

x


Croatia

x


China

x


UK

x

Isperih-BT AD (4IS)

Bulgaria

x

ITC Ltd (ITC)

India

x


Japan

x


Malaysia

x


Greece

x


Pakistan

x


India

x


x

x

Enhanced engagement

Tabak

UN Global Compact

Clustermunitie

Antipersoonsmijnen

Land


Nucleaire wapens

Bedrijf

KT&G Corp (033780)

South Korea

x

Lorillard Inc (LO)

USA

x

Ngan Son JSC (NST)

Viet Nam

x


India

x


Bulgaria

x


USA

x


Philippines

x


Bulgaria

x


USA

x


China

x

Shoumen-BT AD (3JZ)

Bulgaria

x


India

x


Ivory Coast

x


Bulgaria

x


USA

x

Sofia-BT AD (3JU)

Bulgaria

x

Souza Cruz SA

Brazil

x


Macedonia

x


Sweden

x

Tabak ad Nis (TBKN)

Serbia

x


Zimbabwe

x


Croatia

x


Jordan

x


USA

x


Romania

x


USA

x


India

x


Indonesia

x

Tong Jie Ltd

China

x


Enhanced engagement

Tabak

UN Global Compact

Clustermunitie

Antipersoonsmijnen

Land


Nucleaire wapens

Bedrijf

JAARVERSLAG Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro 2015

Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro 2


4

2. Profiel

5


6

4. Jaarrekening

15


5. Overige gegevens

16 17 18 19 19 19 22 27

29


29 30


33 35


Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro 1. Algemene gegevens Beheerder

Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. waarvan de directie wordt gevormd door: · M.T. Heijndijk (voorzitter) · Drs. W. van Heerdt · Drs. Y.J. de Jong Kantooradres: Handelsweg 2 3707 NH Zeist Postbus 3183 3502GD Utrecht KvK 18059537






2. Profiel Structuur Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro (hierna ook de Beleggingspool genoemd) is een besloten fonds voor gemene rekening wat zich tot doel stelt voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en het vervreemden van vermogenswaarden. De Beleggingspool is opgericht op 21 december 2008. De daadwerkelijke beleggingsactiviteiten hebben per 22 december 2008 een aanvang genomen. De Beleggingspool, welke openstaat voor professionele beleggers, staat onder toezicht van de AFM en is vanaf 22 juli 2014 ingeschreven in het AIFMD register van de AFM op basis van de vergunning van de Beheerder. Het gehele boekjaar 2015 is Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. aangesteld geweest als beheerder. Voor de volledigheid wordt opgemerkt dat als gevolg van een akte van fusie verleden op 31 december 2015 Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., als verdwijnende rechtspersoon, per 1 januari 2016 is gefuseerd met Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V., als verkrijgende rechtspersoon. Tegelijkertijd is de naam van Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. statutair gewijzigd in Achmea Investment Management B.V. Bij ondertekening van dit jaarverslag is Achmea Investment Management B.V. beheerder van Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro als rechtsopvolger onder algemene titel. De Beheerder is statutair gevestigd te Zeist en kantoorhoudende Handelsweg 2, 3707 NH Zeist. De Beheerder is ingeschreven in het handelsregister ten kantore van de Kamer van Koophandel voor Amsterdam onder nr. 18059537. Achmea B.V. houdt alle aandelen in de Beheerder. Het vermogen van de Beleggingspool wordt ten behoeve en voor rekening en risico van de participanten gehouden door een daarvoor specifiek opgerichte juridische eigenaar, de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. treedt op als beheerder van de Achmea Beleggingspools en tevens als bestuurder van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Doel Het beleggingsbeleid van Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro is erop gericht op langere termijn een hoger totaalrendement te behalen dan een doorsnee individuele belegger met een directe belegging zou kunnen realiseren. Beleggingsbeleid De ‘Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro’ belegt in geldmarktinstrumenten die genoteerd zijn in Euro’s met een maximale looptijd van 24 maanden. De Beleggingspool heeft als doelstelling om gemiddeld een rendement te behalen gelijk aan 3-maands euribor. Uitgifte en inkoop van participaties Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro heeft een open-end structuur. Dit houdt in dat de Beleggingspool nieuwe participaties zal uitgeven tegen een koers gelijk aan de dagelijks vastgestelde netto vermogenswaarde van de Beleggingspool, verhoogd met de voor de Beleggingspool vastgestelde opslag. Tevens is de Beleggingspool steeds bereid, bijzondere omstandigheden voorbehouden, participaties in te kopen tegen de netto vermogenswaarde verlaagd met de voor de Beleggingspool vastgestelde afslag. Een bijzondere omstandigheid, waardoor Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro, uitsluitend naar haar oordeel, de inkoop kan opschorten, is onder andere dat de Beleggingspool door politieke, economische, militaire of monetaire situatie geen netto vermogenswaarde kan bepalen. Fiscale positie De Beleggingspool wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro, is een besloten fonds voor gemene rekening en alle activa en passiva, alsmede de resultaten van deze Beleggingspool, worden rechtstreeks toegerekend aan de houders van de participaties.


3. Verslag van de beheerder Algemeen Hierbij bieden wij u het jaarverslag aan van Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro over het boekjaar 2015. Voor de structuur, doel en het beleggingsbeleid van Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro verwijzen wij naar het profiel in hoofdstuk 2. Toestand per balansdatum en ontwikkelingen gedurende het boekjaar Het vermogen van Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro is gedurende de verslagperiode toegenomen tot € 279 miljoen (2014: € 234 miljoen). De toename van het vermogen is toe te schrijven aan de intreding van participanten met € 45 miljoen. De koersdalingen op de financiële markten van € -2 miljoen werden geheel door de netto beleggingsopbrengsten ad € 2 miljoen gecompenseerd. De netto vermogenswaarde per participatie van de Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro bedroeg ultimo 2015 € 15,71 wat ten opzichte van 31 december 2014 een rendement van -0,05% betekent. De vergelijkbare benchmark van de Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro heeft over dezelfde periode een rendement van 0,02% gerealiseerd. Ontwikkelingen 2015 Migraties unit linked fondsen Gedurende het boekjaar hebben migraties plaatsgevonden van onder beheer van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. vallende unit linked fondsen, subfondsen van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen, welke participant zijn in de Beleggingspool. Op 29 oktober 2015 zijn de migraties van de unit linked fondsen voltooid. Voor de Beleggingspool betekende dit het toetreden door de relevante subfondsen van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen als feeder fondsen van de Beleggingspool. Voorbereiding en fusie Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. en Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. Gedurende het boekjaar is integratie met Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. voorbereid en door middel van een akte van fusie verleden op 31 december 2015 is Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., als verdwijnende rechtspersoon, per 1 januari 2016 gefuseerd met Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V., als verkrijgende rechtspersoon. Tegelijkertijd is de naam van Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. statutair gewijzigd in Achmea Investment Management B.V. Oprichting Achmea paraplu fonds A Per 1 juli 2015 is het Achmea paraplu fonds A opgericht en worden de koersen van de subfondsen van deze paraplu beleggingsinstelling gepubliceerd op www.achmeabeleggingsfondsen.nl, conform de aanvraag hiervan op 30 april 2015. Het Fonds belegt onder andere in de Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro. Wet- en Regelgeving Op het gebied van relevante weten regelgeving hebben zich gedurende de verslagperiode geen noemenswaardige ontwikkelingen voorgedaan. Andere ontwikkelingen in de verslagperiode Algemeen: · Heroverweging van het securities lending beleid in de onder beheer staande Beleggingspools. Uit in- en extern onderzoek is gebleken dat geen significante verbetering viel te verwachten afgezet tegen de risico’s die kunnen voortvloeien uit het uitlenen van financiële instrumenten. Om die reden heeft in 2015 geen securities lending in de onder beheer staande Beleggingspools plaatsgevonden. Tweetal pijlers voor verantwoord beleggen Ten behoeve van haar participanten stellen de Achmea Beleggingspools zich op als een betrokken aandeelhouder richting ondernemingen die deel uitmaken van de beleggingsportefeuille van de Achmea Beleggingspools. Zij voeren daarom een verantwoord beleggingsbeleid. Pijler 1: Uitsluitingsbeleid Er wordt op voorhand niet belegd in: · Controversiële wapens Wij beleggen niet in ondernemingen die zich rechtstreeks richten op ontwikkeling, testen, productie, verkoop, handel en onderhoud van controversiële wapens. Ook wordt niet belegd in ondernemingen die een groot belang hebben in andere ondernemingen (via een dochter waarin voor > 50% wordt deelgenomen dan wel via een joint venture waarin een controlerend belang wordt gehouden) die controversiële wapens produceren. Het zijn producenten van: clustermunitie; anti persoonsmijnen; biologische en chemische wapens; kernwapens.


Voor het uitsluiten van controversiële wapens zoekt Achmea aansluiting bij internationale verdragen die door Nederland (en vele andere landen) zijn ondertekend. Het betreft de volgende verdragen: Conventie voor biologische wapens (1975); Conventie voor chemische wapens (1997); Verdrag van Ottawa betreffende anti persoonsmijnen (1997) en Conventie over clustermunitie (2008). · Controversiële landen De Nederlandse overheid kan sanctiemaatregelen nemen tegen landen. Deze landen worden door ons als controversieel beschouwd. Over het algemeen schenden de regeringen van dergelijke landen consequent de fundamentele mensenrechten van hun burgers. De sanctiemaatregelen zijn gebaseerd op de Sanctiewet 1977. · Tabaksproducenten Producenten van tabaksproducten zijn uitgesloten. Dit vanwege de aangetoonde negatieve effecten van tabaksgebruik op de gezondheid. Achmea rekent juist het bevorderen van de gezondheid tot haar maatschappelijke verantwoordelijkheid. · Notoire Global Compact schenders Wij sluiten ondernemingen uit die minimaal twee jaar achtereen bij minimaal twee door ons geselecteerde toetsingsbureaus als Global Compact schender zijn aangemerkt. De principes van het Global Compact van de Verenigde Naties richten zich op het gebied van mensenrechten, werkomstandigheden, klimaatverandering en corruptie. Jaarlijks laat Achmea haar beleggingsportefeuille door een onafhankelijke partij beoordelen in hoeverre de beleggingen voldoen aan deze principes. Indien als gevolg van bijzondere situaties, te beoordelen door de Beheerder, wordt belegd in ondernemingen en/of landen die vallen onder één van de vier hierboven genoemde categorieën, dan zullen dergelijke beleggingen binnen redelijke termijn worden afgebouwd. De Beheerder zal bij afbouw van dergelijke beleggingen in het belang van de deelnemers handelen, met inachtneming van specifieke wettelijke regels, waaronder die over clustermunitie. Zie bijlage B voor de complete lijst met uitsluitingen per 31 december. Tevens is op de website www.achmeabeleggingsfonsen.nl de complete lijst met uitsluitingen opgenomen. De uitgesloten ondernemingen en landen zijn in deze lijst opgenomen. Pijler 2: Engagement, in gesprek met ondernemingen Engagement wil zeggen dat wij de dialoog aangaan met ondernemingen waarin wij beleggen. Robeco voert het engagementbeleid uit. Met de dialoog die Robeco met ondernemingen voert, proberen we de aandeelhouderswaarde (d.w.z. de waarde die een bedrijf weet te creëren) te vergroten. Tegelijkertijd wordt geprobeerd om het duurzaam gedrag en de kwaliteit van het bestuur te verbeteren. Voor het aangaan van deze dialoog staan de uitgangspunten van het Global Compact centraal. Dit zijn principes op het gebied van mensenrechten, werkomstandigheden, klimaatverandering en corruptie. Bedrijven die op deze uitgangspunten minder goed scoren, worden geselecteerd voor ons engagement. Er worden dan heldere afspraken gemaakt en termijnen afgesproken om dit te verbeteren. De dialogen die worden gevoerd kunnen gaan over mensenrechten, arbeidsomstandigheden, milieu en ethisch gedrag. Maar ook onderwerpen als veranderingen in ondernemingsstructuur, zeggenschapsrechten of beloningsbeleid komen aan bod. Voorwaarde is dat het management van een onderneming het onderwerp kan beïnvloeden. Wij bereiken de beste resultaten met een constructieve en opbouwende dialoog tussen onze uitvoerder Robeco en het management van de ondernemingen waarin wij beleggen. Een goede relatie is hierbij belangrijk. Het doel is om vertrouwen en respect te creëren en te behouden tussen alle betrokken partijen. Achmea kijkt vooral of de ondernemingen de relevante internationale codes naleven. Is dit niet het geval? Dan vraagt Robeco namens Achmea waarom ze zich niet aan een bepaalde code houden en zal verbeteringen aanmoedigen. Daarnaast voeren wij ook enhanced engagement uit. Elk jaar kiezen we twee of drie ondernemingen uit. Hiermee gaan we intensief de dialoog aan. Dit gaat over specifieke thema’s die wij belangrijk vinden. Voorbeelden van deze thema’s in de afgelopen jaren zijn: mensenrechten; dierproeven; publieke gezondheidszorg; biodiversiteit.


De actuele thema’s zijn mensenrechten, arbeidsrechten, natuur, klimaat en gezondheid. Voor deze bedrijven stelt Achmea specifieke verbeterdoelen vast. Voor elke onderneming waarmee wij een enhanced engagement aangaan geldt: voor de start van het traject beoordeelt een onafhankelijke partij of de door ons gestelde doelen hout snijden. Aan de hand van heldere, specifieke en meetbare doelstellingen wordt de dialoog gestart. Door middel van een nulmeting op het realiteitsgehalte van de doelstellingen en een eindmeting op de mate waarin de dialoog succesvol is geweest, wordt er inzicht verkregen of de aangesproken ondernemingen vooruitgang boeken op de specifieke thema’s. Elk afgerond engagement wordt eveneens door een onafhankelijke partij beoordeeld op het behaalde resultaat. In het Overzicht Enhanced Engagements Achmea vindt u de thema’s waarmee wij met ondernemingen sinds 2008 enhanced engagementtrajecten hebben afgerond of - anoniem - nog hebben lopen. Een engagement traject duurt maximaal drie jaar. Als de dialoog met een onderneming niet het gewenste resultaat oplevert, kan de onderneming worden uitgesloten. Ook zijn elk kwartaal engagementverslagen beschikbaar. Deze verslagen en het Overzicht Enhanced Engagements Achmea zijn te downloaden op de website www.achmeabeleggingsfondsen.nl. AO/IC De Beheerder beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wft en het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen (“BGfo”). De Beheerder heeft gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij deze werkzaamheden zijn geen constateringen gedaan op grond waarvan zou moeten worden geconcludeerd dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering, als bedoeld in artikel 115y lid 5 van het BGfo, niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wft en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als bestuurder te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 115y lid 5 BGfo, die voldoet aan de eisen van het BGfo. In het afgelopen boekjaar zijn risico’s en beheersmaatregelen systematisch geïnventariseerd. Beoordeeld is of het rest-risico (het risico dat overblijft na genomen beheersmaatregelen) acceptabel was. Indien dit niet het geval was, zijn additionele maatregelen genomen. Voorts is de werking van de beheersmaatregelen beoordeeld. Over dit proces is door de compliance- en risk officer van de Beheerder aan de directie gerapporteerd. De directie van de Beheerder heeft niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaart de Beheerder met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. Risico´s bij het deelnemen in beleggingen Algemeen De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt. Het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. De waardeontwikkeling van de belegging is namelijk afhankelijk van fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd. Deze fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten is het gevolg van ontwikkelingen op de kapitaal-, effecten-, valuta- en goederenmarkten. De koers en de waarde van de beleggingen van de Beleggingspool worden door deze fluctuaties beïnvloed met als gevolg dat de (intrinsieke) waarde (in euro) van de Beleggingspool kan dalen. Hieronder wordt nader ingegaan op de belangrijkste risico’s, in volgorde van relevantie, die de koers van de Beleggingspool en de waarde van de financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd kunnen beïnvloeden. Elk kwartaal beoordeelt de Beheerder de risico’s met behulp van het “kans maal impactmodel”. Dit houdt in dat per genoemd risico beoordeeld wordt hoe groot de kans is dat het risico optreedt en wat de impact hiervan is op de koers van de Beleggingspool. Om de risico’s die zich voordoen zoveel mogelijk te kunnen beheersen, worden zo mogelijk maatregelen getroffen. Deze beheersmaatregelen worden continu geëvalueerd met als doel een optimale verhouding tussen rendement en risico te bereiken. Indien noodzakelijk worden de beheersmaatregelen als gevolg van de evaluatie aangepast. De genomen beheersmaatregelen, aanpassingen in de beheersmaatregelen en de gevolgen hiervan voor participanten worden verantwoord in de jaarrekening. Omdat de Beleggingspool niet is blootgesteld aan een kasstroomrisico is om die reden het kasstroomrisico niet toegelicht in deze jaarrekening. 1. Marktrisico De koersen van financiële instrumenten waarin wordt belegd, kunnen wereldwijd of specifiek op de markten waarin wordt belegd, dalen of stijgen. Deze daling of stijging kan optreden door bijvoorbeeld de veranderde economische, politieke, marktomstandigheden of marktomstandighedenverwachtingen alsmede door een veranderde individuele landen- of bedrijfssituatie.


De Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro belegt in geldmarktinstrumenten die genoteerd zijn in euro’s met een maximale looptijd van 24 maanden. Ten behoeve van het inzicht in het marktrisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en per land toegelicht. 2. Renterisico Bij beleggingsfondsen die beleggen in vastrentende waarden, is de waarde van de onderliggende financiële instrumenten afhankelijk van de (ontwikkelingen in de) renteniveaus van de financiële markt. De (ontwikkelingen in de) renteniveaus zijn afhankelijk van de algemene markten economische omstandigheden. Bij een stijgende rente zal de koers van een vastrentende waarden dalen en andersom. Voor de portefeuille is het renterisico beperkt, omdat de looptijden van de beleggingen relatief kort zijn. In hoofdstuk 4.4.3.1 is een overzicht opgenomen van de duratie van de portefeuille ten opzichte van de benchmark. 3. Kredietwaardigheidrisico De waarde van de financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd kan worden beïnvloed door een positieve of negatieve ontwikkeling van de kredietwaardigheid van desbetreffende landen, lagere overheden, bedrijven of instellingen, zijnde de debiteuren. Dit houdt in dat het risico door de Beleggingspool kan worden gelopen als het desbetreffende land, lagere overheid, bedrijf of instelling niet aan zijn (financiële) verplichtingen kan voldoen. Hierdoor bestaat de mogelijkheid dat een financieel instrument met een lagere kredietwaardigheid moeilijker te verkopen is en/of dat de waarde van het financiële instrument waarin door de Beleggingspool wordt belegd meer kan fluctueren. In het mandaat zijn de nodige richtlijnen opgenomen teneinde het risicoprofiel te bewaken. Daarbij zijn richtlijnen opgenomen met betrekking tot de spreiding over landen, debiteurencategorieën, de minimale kwaliteit (rating), karakter van de obligaties en de omvang van de beleggingen per debiteur. Binnen het mandaat geldt de A- rating als ondergrens voor nieuwe beleggingen. Ten behoeve van het inzicht in het kredietwaardigheidrisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per land en de onderverdeling naar creditrating toegelicht. 4. Concentratierisico Door te beleggen in onder meer hetzelfde land, dezelfde regio, dezelfde sector, bij dezelfde debiteuren of combinaties hiervan, is de spreiding van de beleggingsportefeuille beperkt. De oorzaak van de concentratie van de portefeuille kan het gevolg zijn van het beleggingsbeleid. Een beperkter beleggingsuniversum (bijvoorbeeld een belegging in Nederland) leidt tot geringere spreidingsmogelijkheden dan een groter universum (bijvoorbeeld een belegging in de eurozone of een wereldwijde belegging). Door het concentratierisico kunnen bepaalde gebeurtenissen die de financiële instrumenten raken van grotere invloed zijn op de waarde van de beleggingsportefeuille dan bij een minder geconcentreerde beleggingsportefeuille. Het concentratierisico in de Beleggingspool wordt zoveel mogelijk beperkt door te beleggen in verschillende landen. Tevens wordt het concentratierisico beperkt door spreiding over verschillende sectoren. 5. Risico van inflatie Door veranderingen in de inflatie (geldontwaarding) kan de waarde van de beleggingen worden beïnvloed. Een inflatiestijging betekent dat het geld minder waard wordt. In het algemeen geldt dat bij beleggingen in zakelijke waarden (aandelen, vastgoed e.d.) de geldontwaarding op de langere termijn kan worden gecompenseerd door een hogere beleggingsrendement dan wanneer belegd wordt in vastrentende waarden (obligaties, liquiditeiten). In de koers van vastrentende waarden is in beginsel met een verwachte ontwikkeling van het inflatietempo rekening gehouden. De beleggingsopbrengsten van vastrentende waarden kunnen echter onvoldoende zijn voor de compensatie van de werkelijke inflatie. De inflatie verwachtingen worden nauwlettend gemonitord, omdat deze verwachtingen sterk gecorreleerd zijn aan de renteontwikkelingen. Bij de opbouw van de portefeuille wordt ingespeeld op het risico van inflatie. Bij een stijgende inflatieverwachting wordt de looptijd veelal verkort, omdat dit doorgaans gepaard gaat met een rentestijging. Bij een verwacht gematigd inflatieniveau past veeleer een lagere rente en daarmee verlenging van de duratie van de portefeuille. 6. Liquiditeitsrisico Het is mogelijk dat een transactie (aan- of verkoop van een financieel instrument), als gevolg van het ontbreken van voldoende verhandelbaarheid niet of niet tegen een acceptabele prijs kan worden uitgevoerd. Hierdoor kan er een verlies van waarde van het financiële instrument optreden.


Dit risico is relatief beperkt, omdat doorgaans alleen in liquide financiële instrumenten wordt belegd. Naar schatting 100% van de obligatiebeleggingen kan binnen één tot zeven dagen worden geliquideerd. 7. Kredietrisico Landen, lagere overheden, bedrijven, instellingen of een tegenpartij kunnen in gebreke blijven. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door strenge selectiecriteria te hanteren bij het selecteren van een land, lagere overheid, bedrijf, instelling of een tegenpartij. Daarbij zullen bij aanen verkooptransacties in het algemeen slechts kortlopende vorderingen ontstaan waardoor het risico laag is, aangezien levering plaatsvindt tegen (vrijwel) gelijktijdige ontvangst van de tegenprestatie. De vermogensbeheerder voert alleen transacties uit met brokers en tegenpartijen, die voldoen aan bepaalde minimumeisen (waaronder prijs en kredietwaardigheid). Transacties kunnen slechts worden uitgevoerd met brokers en tegenpartijen die door de risico afdeling van de vermogensbeheerder zijn goedgekeurd en in de interne processen en procedures zijn geborgd. Hefboomfinanciering In deze paragraaf wordt informatie verstrekt of direct in de Beleggingspool, sprake is van hefboomfinanciering en over de risico’s daarvan. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Indien gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering vergroot dit de risicopositie van de Beleggingspool en kan een belegging risicovoller zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering. De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. En anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode. Uitgangspunt is dat in de Beleggingspool geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten. Een eventuele debetstand (‘overdraft’), tot 10% van de waarde van de activa van de Beleggingspool, wordt alleen gebruikt voor het opvangen van een tijdelijk liquiditeitentekort. Dit kan bijvoorbeeld ontstaan door afwikkeling van reguliere transacties in het portefeuillemanagement, of als gevolg van in- en uittredingen. Deze debetstand vormt geen hefboomfinanciering. Uitgangspunt is verder dat derivaten gebruikt kunnen worden voor een doelmatig en effectief portefeuillebeheer. Het gebruik maken van derivaten is ter ondersteuning van het beleggingsbeleid van de Beleggingspool. Het niveau van hefboomfinanciering op basis van de netto methode (methode van gedane toezeggingen, zoals beschreven in de AIFMD-richtlijn) is voor de Beleggingspool gemaximeerd op 150%. Ten behoeve van het inzicht in de hefboomfinanciering binnen de Beleggingspool is in hoofdstuk 4.4.3.6 de onderverdeling van de hefboomfinanciering toegelicht. Beleggingsresultaat De Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro heeft in 2015 een resultaat geboekt van € -159 (2014: € 245). De Beleggingspool behaalde het afgelopen jaar een rendement van -0,05% (2014: 0,27%). Daarmee presteerde de portefeuille in lijn met de relevante benchmark (-0,02%). De rentes op de geldmarkten in de eurozone zijn in 2015 wederom verder gedaald. De driemaands euribor rente zakte in de gedurende het jaar van 0,08% naar een negatieve stand van -0.13%. De aanhoudende druk op de rentes kwam in het eerste kwartaal vooral van de kant van de ECB. ECB-president Mario Draghi kondigde aan dat de ECB maandelijks maximaal € 60 miljard zal aankopen in staatsobligaties en supranationale obligaties. Het economisch nieuws dat in 2015 verscheen, was gemengd, maar per saldo werd bevestigd dat de economie langzaam aan het herstellen is. De inflatie bleef echter zeer laag en ver van de doelstelling van de ECB van bijna 2%. Daarnaast werd duidelijk dat het herstel trager was dan eerder verwacht, en stelde de centrale bank haar voorspellingen voor de economische groei en inflatie neerwaarts bij voor de periode 2015 tot 2017. De werkloosheid bleef weliswaar langzaam afnemen, maar ligt nog steeds rond de 11%. Alles bij elkaar gaf de ECB voldoende aanleiding om in december te besluiten het stimuleringspakket met minimaal een half jaar te verlengen en de depositorente te verlagen naar -0,3%. Door de lage rentestanden in de eurozone daalde het rendement van de benchmark tot -0,02%. De portefeuille volgde de dalende trend van de benchmark. Gedurende het jaar is de allocatie naar staatsobligaties licht verhoogd. Daarnaast werd deelgenomen aan diverse nieuwe uitgiften. Zo investeerde het fonds bijvoorbeeld in tweejarige leningen met een variabele rente van Volkswagen, Daimler en National Bank of Canada. Daarnaast waren er verschillende aankopen van eerder uitgegeven stukken zoals Wells Fargo, National Australia Bank en National Bank of Canada. De portefeuille is breed gespreid over kortlopend geldmarktpapier, over het algemeen met een looptijd tot 6 maanden.


Terugblik financiële markten 2015 Algemeen In het jaarverslag van 2014 luidde de verwachting dat 2015 vooral in het teken zou komen te staan van het beleid van centrale banken. Deze verwachting is ook uitgekomen. De Amerikaanse Federal Reserve (Fed) en de Europese Centrale Bank (ECB) waren gedurende 2015 inderdaad beeldbepalend op de financiële markten. Een negatieve verrassing was vooral de sterke groeivertraging van de Chinese economie. Daarnaast was de dalende trend van de grondstoffenprijzen een belangrijke bron van onrust. In het eerste kwartaal eiste de ECB de aandacht op van beleggers door een grootschalig stimuleringsprogramma bekend te maken. Dat de ECB in actie zou komen, was eigenlijk geen verrassing meer. De omvang van het opkoopprogramma van staatsobligaties overtrof echter ruim de verwachtingen. Dit miste zijn uitwerking op de financiële markten niet. Aandelenkoersen profiteerden, de euro verzwakte duidelijk ten opzichte van de dollar en de renteniveaus in de eurozone belandden op nieuwe dieptepunten. De ECB committeerde zich om maandelijks €60 miljard aan staatsobligaties van landen in de eurozone op te kopen. Daarmee beoogde de centrale bank om het risico van deflatie af te wenden en het nog kwetsbare economisch herstel in de eurozone te bevorderen. ECB president Mario Draghi gaf aan dat de opkopen van obligaties tenminste zouden voortduren tot september 2016. Gedurende het jaar bleef de ECB hinten op verdere verruimingsmaatregelen. De invulling daarvan was echter minder krachtig dan beleggers hadden gehoopt. Weliswaar verlaagde de ECB in december de depositorente tot -0,3% en werd het opkoopprogramma verlengd tot maart 2017, maar de maandelijkse obligatie aankopen bleven gehandhaafd op € 60 miljard. Aandelenbeurzen in de eurozone reageerden dan ook sterk negatief op dit nieuws tegen jaareinde. Terwijl de ECB bezig was met verruiming van het beleid, speelde in de VS de vraag wanneer de Fed zou besluiten tot een eerste renteverhoging. Aanvankelijk leek zo’n rentestap te komen halverwege het jaar. De tegenvallende ontwikkeling van de Chinese economie leidde ertoe dat de Fed toch meer tijd nam. Uiteindelijk vond de Amerikaanse centrale bank in december de tijd wel rijp voor een kleine renteverhoging van 0,25%-punt, de eerste stijging van het officiële geldmarkttarief in 9 jaar tijd. De verbeteringen in de Amerikaanse economie, met name ook op de arbeidsmarkt, zorgden ervoor dat de leden van de Fed unaniem instemden met de renteverhoging. De financiële markten waren goed voorbereid op de rentestap, zodat de marktreactie hierop heel beperkt bleef. In de eerste maanden van 2015 was Griekenland nog een belangrijke blikvanger in negatieve zin. De onderhandelingen van de Griekse regering Tsipras met de door de Grieken zo verfoeide Trojka (ECB, Europese Commissie en het IMF) liepen namelijk keer op keer vast. Een uittreding van Griekenland uit de eurozone (‘Grexit’) leek nabij, toen de Griekse regering onverwacht een referendum aankondigde over het opgelegde bezuinigingspakket in ruil voor nieuwe schuldfinanciering. Hoewel het referendum een nee opleverde, ging de Griekse regering daarna toch akkoord met de harde voorwaarden van de overige 19 eurolanden. Daarmee was de Griekse schuldencrisis, en het dreigende domino effect naar andere perifere eurolanden, op de valreep toch beheersbaar gemaakt. Dit had een positief effect op de financiële markten. Dat de Chinese economie sneller afkoelde dan aanvankelijk gedacht, kwam gedurende 2015 duidelijk naar voren. De Chinese centrale bank verlaagde de rente meerdere keren, maar dit kon niet voorkomen dat de groei van de Chinese economie onder de 7% is gedoken. Voor westerse begrippen nog steeds een mooi groeicijfer, maar voor China betekent dat de laagste groei in jaren. In de hoop de binnenlandse economie aan te jagen, besloot de Chinese centrale bank om de koers van Chinese munt vrijer te laten bewegen. Het gevolg was een forse daling van de Chinese renminbi ten opzichte van de dollar en euro. De vrees voor een harde landing van de Chinese economie vertaalde zich in een forse correctie op de aandelenmarkten in de tweede helft van 2015. Een andere bron van zorg vormde de dalende trend van de grondstoffenprijzen. Dit hangt mede samen met de afnemende vraag vanuit de opkomende markten en dan met name vanuit China. Daarnaast bleef de oliemarkt volatiel onder invloed van nieuws over OPEC-vergaderingen en politieke instabiliteit in olieproducerende landen. De OPEC maakte bekend dat het de productie van olie niet zal beperken, maar de productie zelfs zal verhogen om marktaandeel te beschermen. De scheve verhouding tussen vraag en aanbod zorgde ervoor dat de olieprijs in 2015 zelfs met ruim 40% is gedaald. Obligaties Op de Europese obligatiemarkten sprong de verdere daling van de lange rente in het oog. Zo nadere de Duitse 10-jaars staatsrente in april het nulpunt met een stand van 0,07%. Omdat rentestanden en het rendement op obligaties tegengesteld bewegen, rendeerden obligaties hoog in deze periode. Vanaf medio april trad echter een correctie op en bewoog de rente weer wat omhoog. Per saldo eindigden Duitse staatsobligaties met een bescheiden rendement van 0,4%. Ook staatsobligaties van andere Europese landen lieten beperkte rendementen zien. Italiaanse en Spaanse staatsobligaties lieten een iets hoger rendement zien van ongeveer 1,5%. Investment grade bedrijfsobligaties hebben in 2015 een licht negatief laten zien. Het jaar begon positief door de sterke koersontwikkeling op de onderliggende markten voor staatsobligaties in zowel de VS als Europa. Belangrijke factor daarbij was het beleid van de ECB. Gegeven de zeer lage rentestanden bleven beleggers op zoek naar rendement en vormden de ‘investment grade’ bedrijfsobligaties een interessante categorie. Gedurende Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro 11

het jaar kwam het rendement onder druk te staan. Dit kwam mede door zorgen over Griekenland en China, terwijl het emissieschandaal bij Volkswagen het sentiment ook niet positief beïnvloedde. High yield obligaties kenden een moeilijker jaar dan de iets minder risicovolle investment grade categorie. Beleggers waren afwachtend in verband met de aangekondigde renteverhoging in de VS en signalen vanuit de Europese Centrale Bank over uitbreiding van de kwantitatieve verruiming. De neergang van de grondstofmarkten bleef druk uitoefenen op bedrijven met een lagere kredietwaardigheid, en de energiesector zakte verder weg. De koersen van obligaties opkomende markten stonden het afgelopen jaar onder druk. Dit was gedeeltelijk toe te schrijven aan bezorgdheid van beleggers over de naderende renteverhoging in de VS. Andere risicofactoren voor beleggers waren de Griekse schuldencrisis en de koersdalingen in China, ten teken dat de Chinese economie sterk begint af te koelen. De vertraging van Chinese economie droeg bij aan een daling van grondstoffenprijzen, waarmee een belangrijke inkomstenbron van opkomende landen onder druk is komen te staan. Veel opkomende markten zijn in belangrijke mate afhankelijk van de olieprijs. Valuta De euro kwam in 2015 verder onder druk te staan ten opzichte van de dollar. De waardedaling werd met name veroorzaakt door het ruime monetair beleid van de ECB, terwijl de Fed de rente juist verhoogde. Gemeten in US dollars verloor de euro gedurende het jaar ongeveer 10% aan waarde en eindigde op een stand van $1,09. Vooruitblik financiële markten 2016 Algemeen Nu de eerste renteverhoging van de Fed een feit is, zal de focus zich verleggen naar het tempo waarin opvolgende renteverhogingen zullen plaatsvinden. Bij de toelichting op de renteverhoging van december gaf de Fed aan dat het pad van renteverhogingen een langzaam proces is en afhankelijk van economische data. Eerdere schattingen gingen uit van verdere verhogingen van 0,25% per kwartaal. Gezien de recente ontwikkelingen is het goed mogelijk dat het tempo van de renteverhogingen lager zal uitvallen. Het huidige opkoopprogramma van de ECB loopt door tot en met maart 2017, of zoveel langer als nodig wordt geacht. Dit betekent dat het programma verlengt kan worden indien de inflatiegroei niet op het gewenste groeipad zit. De inflatieverwachting voor 2017 in de eurozone komt uit op 1,6%, waarmee dit een neerwaartse bijstelling betreft van eerdere schattingen. Tevens ligt deze groeiverwachting nog ruim onder de inflatiedoelstelling van dichtbij, maar onder de 2% die de ECB nastreeft. Na maanden waarin de ontwikkeling van de Chinese economie de financiële markten angst bezorgt, zal het beleid van de Chinese centrale bank en overheidsstimuleringen waarschijnlijk steeds meer in de belangstelling komen te staan. De centrale bank heeft in 2015 al meerdere malen de rente verlaagd en de verwachting is dat er verdere verlagingen zullen volgen om China, en de rest van de wereld, te behoeden voor een forse afkoeling van de economie. Grondstoffen Met de forse daling van grondstoffenprijzen, waarbij vooral de daling van olie in het oog sprong, zijn in 2015 al verschillende laagterecords gebroken. Meerdere malen werden door diverse partijen uitingen gedaan over de prijsverwachtingen, maar net zo vaak dook de prijs van een vat olie weer onder deze verwachtingen. De olieproducerende en exporterende landen, verenigd in de OPEC, hebben aangegeven de olieproductie niet te zullen terugdraaien om het overaanbod, en daarmee de dalende prijs, een halt toe te roepen. Met het opheffen van de sancties tegen Iran zal de aanbodzijde nog verder toenemen en lijkt een bodem in de prijsvorming nog niet in zicht. Met name bedrijven in de oliesector kunnen door de lage prijs in de problemen komen. Daarnaast zijn veel olieproducerende landen afhankelijk van een minimale olieprijs om zodoende de overheidsfinanciën op orde te houden. Indien de olieprijs voor langere tijd op het huidige niveau blijft, of mogelijk nog verder zakt, neemt de kans toe dat verschillende landen in financiële problemen komen. De schattingen voor de olieprijs lopen sterk uiteen van verdere daling tot herstel. Desondanks lijkt de markt het er over eens dat de olieprijs naar verwachting nog geruime tijd op een historisch laag niveau blijft. Groeiverwachtingen De zorgen over de groeivertraging in China raakt ook de wereldeconomie. Het Internationaal Monetair Fonds (IMF) heeft in haar laatste prognoses de groeiverwachtingen neerwaarts bijgesteld. Europa lijkt zich echter te onttrekken aan deze trend. De mondiale groei is voor 2016 en 2017 met 0,2% verlaagd en komt uit op respectievelijk 3,4% en 3,6%. Belangrijkste oorzaken zijn hierbij de afzwakkende groei van opkomende markten en de Amerikaanse economie die geen groeiversnelling meer vertoont. Enerzijds heeft Amerika te kampen met een sterke dollar waardoor de export afneemt, anderzijds zorgt de lage olieprijs voor minder investeringen. De verwachting is dat de groei in Amerika niet zal aantrekken tot 3%, maar zal stabiliseren op 2,6%.


Na een economische groei van 1,5% in 2015, kan de eurozone rekenen op een groei van 1,7% in 2016 en 2017. Dat is licht hoger dan eerdere groeiprognoses. Het zijn met name de goedkope olie en het gunstige financieringsklimaat die de eurozone vooruit helpen. Duitsland en Spanje zullen volgens het IMF de hoogste groei tonen, al blijft de monetaire steun van de ECB cruciaal en zal er moeten worden vastgehouden aan de hervormingen. Voor opkomende markten ziet het IMF een verder afzwakkende groei. De groei van China zal naar verwachting afnemen tot 6,3% in 2016 en 6% in 2017. De verschuiving van een economie die vooral is gebaseerd op investeringen en industrie zal langzaam doorzeten naar een economie die is gebaseerd op diensten en consumptie. Beleggingsbeleid De directie heeft de vooruitzichten beoordeeld en spreekt op basis van deze informatie thans de verwachting uit dat het beleggingsbeleid van de Beleggingspool in 2016 niet zal wijzigen. Gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode vanaf balansdatum tot aan de openbaarmaking geen bijzondere gebeurtenissen voorgedaan. Zeist, 6 april 2016 De Beheerder, Achmea Investment Management B.V.




Fondsvermogen (in duizenden euro’s)) Aantal uitstaande participaties Netto vermogenswaarde per participatie Lopende kosten factor Portefeuille omloop factor 1)

31-12-2014

31-12-2013

278.796 17.740.834,3080 15,7149 0,16% 102,13%

233.579 14.855.602,8750 15,7233 0,15% 161,41%

93.047 5.933.528,4370 15,6816 0,10% 425,00%

De netto vermogenswaarde per participatie wordt verkregen door het fondsvermogen, zoals opgenomen in de jaarrekening van de Beleggingspool, te delen door het aantal uitstaande participaties.

Beleggingsresultaat: Waarvan uit inkomsten waardeverandering kosten Benchmark 3 Month Euribor 2)

1)

31-12-2015

2)

2015

2014

2013

2012

2011

-0,05% 0,89% -0,80% -0,14% 0,02%

0,27% 1,51% -1,06% -0,18% 0,21%

0,23% 0,26% 0,00% -0,03% 0,25%

0,91% 1,01% 0,00% -0,10% 0,48%

1,29% 1,39% 0,00% -0,10% 1,30%


Volledigheidshalve geven wij hieronder de volledige naam van de hierboven gebruikte benchmark: 3 Month Euribor: 3 Month Euro Interbank Offered Rate


4. Jaarrekening Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro 2015



ref.

2015

2014

ACTIVA Beleggingen

4.4.3.1

Obligaties

269.578

227.536

269.578

227.536

Vorderingen Overige vorderingen

4.4.3.2

1.517

1.550

1.517

1.550

10.251

5.263

281.346

234.349


4.4.3.3

Totaal activa


4.4.3.4

Geplaatst kapitaal Overige reserves Onverdeeld resultaat lopend boekjaar

276.714

231.338

2.241

1.996

-159

245

278.796

233.579

Kortlopende schulden Overige schulden

4.4.3.5

2.550

Totaal passiva


770

2.550

770

281.346

234.349


ref.


4.4.4.1

Rente

2014

2.602

1.366

-1.476

-490

-913

-496

32

30

4.4.4.2

Indirect resultaat uit beleggingen Gerealiseerde waardeverandering obligaties Niet-gerealiseerde waardeverandering obligaties Overig resultaat

2015

4.4.4.3

Overige opbrengsten

Totaal opbrengsten

245

410

LASTEN Beheerkosten

4.4.4.4

Overige kosten

4.4.4.4

404

165

-

Totaal lasten

Netto resultaat


-

404

165

-159

245

4.3 Kasstroomoverzicht over de periode 1 januari t/m 31 december (in duizenden euro’s)

ref.

2015

2014


-159

245


4.4.4.2

1.476

490


4.4.4.2

913

496

Aankopen van beleggingen

4.4.3.1

-220.760

-254.050

Verkopen van beleggingen

4.4.3.1

176.329

115.489

Mutaties uit hoofde van effectentransacties Mutaties overige vorderingen Mutaties overige schulden

2.541

0

33

-684

-761

769

-40.388

-137.245


4.4.3.4

92.043

166.873


4.4.3.4

-46.667

-26.586

45.376

140.287


4.988

3.042


5.263

2.221

10.251

5.263



4.4 Toelichtingen 4.4.1 Algemeen Het besloten fonds voor gemene rekening Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro stelt zich ten doel voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en vervreemden van vermogenswaarden. Op 22 juli 2014 zijn de nieuwe Fund Terms van de Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro vastgesteld, welke in de plaats kwamen van de Fund Terms van 1 januari 2009. Het boekjaar loopt van 1 januari tot en met 31 december. De vergelijkende cijfers in dit jaarverslag hebben betrekking op de periode 1 januari 2014 tot en met 31 december 2014. Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De beheerder van de Beleggingspool is Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. Het vermogensbeheer van de Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro is uitbesteed aan BMO Global Asset Management (handelsnaam van F&C Netherlands B.V.). De administratie en de berekening van de dagelijkse intrinsieke waarde van de Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro zijn uitbesteed aan The Bank of New York Mellon SA/NV. De Beheerder is met de vermogensbeheerder in het kader van voormelde uitbestedingen een overeenkomst aangegaan, waarin onder andere afspraken zijn gemaakt ten aanzien van asset management, advisering, rapportages en aansprakelijkheid.

4.4.2 Grondslagen voor waardering en resultaatbepaling Algemeen Deze jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van Titel 9 Boek 2 BW en de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de jaarverslaggeving die uitgegeven zijn door de Raad voor de Jaarverslaggeving. De gehanteerde grondslagen van waardering en van resultaatbepaling zijn ongewijzigd ten opzichte van het voorgaande jaar. Teksten kunnen zijn aangepast teneinde een beter inzicht en consistentie te verkrijgen. In de balans, de winst- en verliesrekening en het kasstroomoverzicht zijn referenties opgenomen waarmee wordt verwezen naar de toelichting. Alle in deze jaarrekening opgenomen bedragen zijn in duizenden euro’s, tenzij anders vermeld. De opgenomen posten in de balans zijn gewaardeerd tegen de verkrijgingsprijs, tenzij een andere waarderingsgrondslag wordt vermeld. Schattingen en veronderstellingen Bij toepassing van de grondslagen en regels voor het opstellen van de jaarrekening vormt de beheerder van de beleggingsinstelling zich verschillende oordelen en maakt schattingen die essentieel kunnen zijn voor de in de jaarrekening opgenomen bedragen. Indien het voor het geven van het in artikel 2:362 lid 1 BW vereiste inzicht noodzakelijk is, is de aard van deze oordelen en schattingen inclusief de bijbehorende veronderstellingen opgenomen bij de toelichting op de desbetreffende jaarrekeningposten. Beleggingen Obligaties en deposito’s Beleggingen worden gewaardeerd tegen reële waarde (marktwaarde), zijnde de beurswaarde (slotkoers) per balansdatum. Waardeveranderingen van de beleggingen, zowel gerealiseerd als ongerealiseerd, worden direct in de winst- en verliesrekening verwerkt. Transactiekosten Aankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgingprijs van de beleggingen gebracht. Verkoopkosten worden ten laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht. Dientengevolge vormen de aankoopen verkoopkosten onderdeel van de (on)gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen. Het totaalbedrag aan transactiekosten van beleggingen over het boekjaar wordt, voor zover aantoonbaar, opgenomen in toelichting op de winst- en verliesrekening bij de post ‘Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen’.


Liquide middelen Onder de liquide middelen zijn opgenomen die kas- en banktegoeden die onmiddellijk opeisbaar zijn dan wel een looptijd korter dan twaalf maanden hebben. Rekening-courantschulden bij banken zijn opgenomen onder schulden aan kredietinstellingen onder kortlopende schulden. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde. Overige activa en passiva Overige activa en passiva worden bij de eerste waardering gewaardeerd tegen de reële waarde, inclusief transactiekosten en na eerste verwerking tegen (geamortiseerde) kostprijs. Indien geen sprake is van transactiekosten is de (geamortiseerde) kostprijs gelijk aan de nominale waarde van de vordering c.q. schuld. Hierbij wordt op de vorderingen, indien noodzakelijk, een voorziening wegens mogelijke oninbaarheid in mindering gebracht. Activa en passiva in vreemde valuta worden omgerekend tegen de per balansdatum geldende wisselkoers. Fondsvermogen Algemeen Het fondsvermogen wordt bepaald door het bedrag dat resteert nadat alle actiefposten en posten van het vreemd vermogen, inclusief de voorziening en achtergestelde schuld, volgens de van toepassing zijnde waarderingsgrondslagen in de balans zijn opgenomen. Verwerking van plaatsing en inkoop van participaties De uit hoofde van plaatsing, respectievelijk inkoop van participaties ontvangen, respectievelijk betaalde bedragen worden geheel verwerkt in het fondsvermogen. Resultaatbepaling Het resultaat wordt bepaald als het verschil tussen enerzijds de opbrengsten, zoals in het verslagjaar gedeclareerde dividenden, interest, opbrengsten uit verbruikleen effecten, koersresultaten en valutaresultaten en anderzijds de lasten, zoals beheerkosten. Opbrengsten en lasten worden toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. Op- en afslag bij toe- en uittredingen Bij de uitgifte van participaties van de Beleggingspool wordt de uitgifteprijs van de participatie ten opzichte van de berekende intrinsieke waarde verhoogd met een opslag; bij de inkoop van participaties wordt de inkoopprijs verlaagd met een afslag. Deze open afslagen dienen vooral om transactiekosten te dekken. Deze transactiekosten bestaan uit onder andere brokerkosten, bankkosten en belastingen. Spreads tussen bieden laatprijzen en de eventuele verandering in de marktprijs als gevolg van de transactie komen ten laste van de Beleggingspool. De beheerder valideert elk kwartaal de open afslagen op basis van de gemiddelde transactiekosten als gevolg van toe- en uittredingen, en past deze indien nodig aan. Lopende kosten factor De Lopende kosten factor wordt berekend door de totale kosten in de Beleggingspool over de verslagperiode te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde. De gemiddelde intrinsieke waarde wordt berekend door gedurende de verslagperiode de afgegeven intrinsieke waarden bij elkaar op te tellen en te delen door het aantal maal dat de intrinsieke waarden zijn afgegeven. De Lopende kosten factor wordt berekend in overeenstemming met de Nadere regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (artikel 115y lid 9 Bgfo) en sluit aan bij het (basis) prospectus. De transactiekosten als gevolg van toe- en uittreding en eventuele rentelasten zijn buiten beschouwing gelaten. Portefeuille omloop factor De portefeuille omloop factor (POF), artikel 115y lid 2 Bgfo geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de beleggingen ten opzichte van het gemiddeld fondsvermogen van de Beleggingspool en is een maatstaf voor de gemaakte transactiekosten als gevolg van het gevoerde portefeuillebeleid en de daaruit voortvloeiende beleggingstransacties. Bij de gehanteerde berekening wordt het bedrag van de omloop bepaald door de som van de aanen verkopen van de beleggingen te verminderen met de som van de plaatsingen en opnames van eigen participaties. De POF wordt bepaald door het bedrag van de omloop uit te drukken in een percentage van het gemiddeld fondsvermogen welke op identieke wijze wordt berekend als bij de bepaling van de Lopende kosten factor. Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de zogenaamde índirecte methode´ waarbij onderscheid is gemaakt tussen kasstromen uit beleggings- en financieringsactiviteiten. Als liquide middelen worden aangemerkt de kasmiddelen. Bij de kasstroom uit beleggingsactiviteiten wordt het resultaat gecorrigeerd voor kosten welke geen uitgaven zijn, opbrengsten welke geen ontvangsten zijn, alsmede voor mutaties in de beleggingenportefeuille en de vlottende activa en passiva. De mutaties in het fondsvermogen, betaalde bedragen bij inkoop eigen participaties en dividenduitkeringen worden opgenomen onder de kasstroom uit financieringsactiviteiten.


Fiscale positie De Beleggingspool wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro, is een besloten fonds voor gemene rekening en alle activa en passiva, alsmede de resultaten van deze Beleggingspool, worden rechtstreeks toegerekend aan de houders van de participaties.



4.4.3.1 Beleggingen Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro belegt in geldmarktinstrumenten en kortlopende staatsobligaties, bedrijfsobligaties, obligaties van supranationale instellingen en floating rate notes (obligaties met een variabele rente) van banken. De mutatie in de effectenportefeuille gedurende de verslagperiode is als volgt: Obligaties

Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet-gerealiseerd waardeveranderingen Stand einde verslagperiode

Deposito’s

Totaal

2015

2014

2015

2014

2015

2014

227.536 220.760 -176.329

57.461 254.050 -82.989

-

32.500 -32.500

227.536 220.760 -176.329

89.961 254.050 -115.489

-2.389 269.578

-986 227.536

-

-

-2.389 269.578

-986 227.536

De portefeuille omloop factor bedroeg gedurende de verslagperiode 102,13% (2014: 161,41%). De relatief hoge omloopsnelheid van de portefeuille past bij het kortlopende karakter van de beleggingen. Voor uitleg inzake de portefeuille omloop factor en de wijze van berekenen, zie de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling. Obligaties De onderverdeling per sector is als volgt:

Bedrijfsobligaties Staatsobligaties

Verdeling per sector per 31-12-2015

31-12-2015

31-12-2014

217.564 81% 52.014 19% 269.578 100%

172.448 76% 55.088 24% 227.536 100%

Verdeling per sector per 31-12-2014 Bedrijfsobligaties Staatsobligaties

De onderverdeling per Credit Rating is als volgt:

A AA AAA

31-12-2015

31-12-2014

121.655 45% 89.250 33% 58.673 22% 269.578 100%

106.844 47% 65.604 29% 55.088 24% 227.536 100%

Credit Ratings per 31-12-2015

Credit Ratings per 31-12-2014 A AA AAA


De onderverdeling van de staatsobligaties naar landen is als volgt: 31-12-2015 Duitsland Nederland Supranationaal

31-12-2014

43.499 83% 5.004 10% 3.511 7% 52.014 100%


29.563 54% 22.009 40% 3.516 6% 55.088 100%

Geografische verdeling per 31-12-2014 Duitsland Nederland Supranatio naal

De onderverdeling van de bedrijfsobligaties naar landen is als volgt: 31-12-2015 Nederland Verenigde Staten Frankrijk Canada Australië Zwitserland Zweden Ierland Verenigd Koninkrijk Duitsland Denemarken Finland Nieuwe Zeeland Noorwegen


32.342 15% 32.275 15% 31.645 15% 31.536 14% 30.212 14% 12.014 5% 11.014 5% 10.509 5% 8.504 4% 7.744 4% 5.011 2% 3.756 2% 1.002 0% 0% 217.564 100%

Nederland Verenigde Staten Frankrijk Canada Australie Zwitserland Zweden Ierland Verenigd Koninkrijk Duitsland Denemarken Finland Nieuw Zeeland Noorwegen

31-12-2014 40.374 23.964 26.554 5.525 25.243 4.503 10.041 8.765 18.601 6.006 2.872 172.448

23% 14% 15% 3% 15% 3% 6% 5% 11% 3% 0% 0% 0% 2% 100%


In de Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro is het valutarisico op individuele beleggingen nihil aangezien alle in de beleggingsportefeuille aangehouden beleggingen zijn genoteerd in euro.


jaar 0,50

duratie portefeuille

0,50

0,45

duratie benchmark

0,45

0,40

0,40

0,35

0,35

0,30

0,30

0,25

0,25

0,20

0,20

0,15

0,15

0,10

0,10

0,05

0,05

0,00

0,00 dec-14 jan-15 feb-15 mrt-15 apr-15 mei-15 jun-15

jul-15 aug-15 sep-15 okt-15 nov-15

Deze gemiddelde duratie geeft de rentegevoeligheid van de obligatieportefeuille aan. Oftewel, aan de duratie kan worden afgelezen welke waardemutatie optreedt bij een bepaalde renteverandering. De portefeuille kende ultimo 2015 een duratie van ongeveer 0,16 jaar. De vuistregel is dan dat bij een gemiddelde rentestijging van 1%, de waarde van de portefeuille met 0,16% (gelijk aan de duratie) zou dalen. De benchmark kent bij deze rentestijging een waardedaling 0,25%. Bij 1% rentedaling is het effect hetzelfde, maar dan in tegengestelde richting. In de Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro wordt een concentratierisico gelopen ten aanzien van de volgende beleggingen, welke groter zijn dan 5% van de totale portefeuille:

Bundesobligation Regs 2.750% 04/08/2016

31-12-2015

31-12-2014

10%

-

31-12-2015

31-12-2014

1.499 2 16 1.517

1.451 76 2 21 1.550

De specificatie van de beleggingen (obligaties) is opgenomen in bijlage A. 4.4.3.2 Overige vorderingen De overige vorderingen kunnen als volgt worden onderverdeeld: Te vorderen rente Te vorderen op participanten uit hoofde van intreding Couponbelasting Overige vorderingen Totaal overige vorderingen Alle vorderingen hebben een looptijd korter dan één jaar. 4.4.3.3 Liquide middelen Betreft direct opeisbare tegoeden bij de Deutsche Bank welke in liquide vorm aanwezig en rentedragend zijn. Hierover wordt een marktconforme rente ontvangen. De kredietwaardigheid van de Deutsche Bank per ultimo 31 december 2015 is BBB+ (2014: A). Bron: Standard & Poor’s.



2014

231.338 92.043 -46.667 276.714

91.051 166.873 -26.586 231.338

2015

2014

1.996 245 2.241

1.838 158 1.996

31-12-2015

31-12-2014

31-12-2013

278.796 17.740.834,3080 15,7149

233.579 14.855.602,8750 15,7233

93.047 5.933.528,4370 15,6816

Stand begin boekjaar Geplaatst gedurende het boekjaar Terugbetaald aan participanten gedurende het boekjaar Totaal gestort en opgevraagd kapitaal Overige reserves Stand begin boekjaar Toevoeging resultaat voorgaand boekjaar Stand einde boekjaar Vergelijkend overzicht fondsvermogen (bedragen in euro’s)

Fondsvermogen (in duizenden euro’s) Aantal uitstaande participaties Netto vermogenswaarde per participatie 3)

3)

De netto vermogenswaarde per participatie wordt verkregen door het fondsvermogen, zoals opgenomen in de jaarrekening van het fonds, te delen door het aantal uitstaande participaties.

Toerekenbaar netto vermogenswaarde aan: Achmea Mixfonds Zeer Defensief Achmea Mixfonds Neutraal Achmea Mixfonds Defensief Centraal Beheer Achmea Depositofonds Achmea Mixfonds Offensief Avéro Achmea Euro Liquiditeitenfonds Achmea Mixfonds Zeer Voorzichtig Achmea Mixfonds Gemiddeld Achmea Mixfonds Voorzichtig Achmea Mixfonds Ambitieus Achmea Europa Parasolfonds Afronding

31-12-2015

31-12-2014

95.234 78.667 70.068 14.558 12.208 4.423 2.663 965 8 3 -1 278.796

93.515 42.665 56.288 27.336 3.430 10.237 109 -1 233.579

31-12-2015

31-12-2014

2.541

-

2 7 2.550

770 770

4.4.3.5 Overige schulden Deze post betreft reeds afgesloten effectentransacties die nog niet afgewikkeld zijn. Verschuldigd aan participanten uit hoofde van uittreding Te betalen beheerloon

4.4.3.6 Hefboomfinanciering Onderstaand is aangegeven of er in de Achmea Beleggingspool sprake is van hefboomfinanciering. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Het gebruik maken van hefboomfinanciering vergroot de risicopositie van de Beleggingspool waardoor beleggingen risicovoller kunnen zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering. De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. Anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode. Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro 25

In de netto methode is het uitgangspunt dat er in de Beleggingspool geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten. Uitgangspunt is verder dat derivaten gebruikt worden voor een doelmatig en effectief portefeuillebeheer. Het gebruik maken van derivaten is ter ondersteuning van het beleggingsbeleid van de Beleggingspool. De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro, zoals berekend conform de bruto methode, bedraagt 96,7% (2014: 97,4%). 31-12-2015 31-12-2014 Eigen vermogen

278.796

233.579

Obligaties Blootstelling conform bruto methode

269.578 269.578

227.536 227.536

De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro, zoals berekend conform de netto methode, bedraagt 100,4% (2014: 99,7%). 31-12-2015 31-12-2014 Eigen vermogen

278.796

233.579

Liquide middelen Obligaties Blootstelling conform bruto methode

10.251 269.578 279.830

227.536 232.799


5.263


4.4.4.1 Direct resultaat uit beleggingen Interest Rente rekening-courant

2015

2014

2.612 -10 2.602

1.364 2 1.366

4.4.4.2 Indirect resultaat uit beleggingen De gerealiseerde waardeveranderingen zijn de resultaten uit hoofde van verkopen (inclusief verkoopkosten). De ongerealiseerde waardeveranderingen zijn de veranderingen in de aangehouden beleggingen (inclusief de aankoopkosten). 2015

2014

24.332 -25.808

35.531 -36.021


-1.476

-490

Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering obligaties Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering obligaties

522 -1.435

230 -726

-913

-496

Positieve gerealiseerde waardeverandering obligaties1) Negatieve gerealiseerde waardeverandering obligaties

Totaal niet-gerealiseerde waardeverandering 1)

In 2014 bestonden de beleggingen enkel uit obligaties .

4.4.4.3 Overig resultaat De overige opbrengsten betreffen de open afslagen € 32 (2014: € 30) welke bij de participanten in rekening worden gebracht bij aanen verkopen van participaties. 4.4.4.4 Lasten Beheerkosten Overige kosten: bewaarloon inclusief kosten depotbank

2015

2014

404 404

165 165

De beheerkosten betreffen een door de vermogensbeheerder(s) in rekening gebrachte vergoeding voor het vermogensbeheer. Deze vergoeding wordt berekend op basis van een percentage van het gemiddeld uitstaand fondsvermogen. Het bewaarloon betreft een door BNY Mellon S.A./N.V. in rekening gebrachte vergoeding voor het in bewaring hebben van de beleggingen. De kosten voor de controle op de jaarrekening 2015 worden gedragen door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. en niet door de Beleggingspool. Over 2015 bedraagt de Lopende kosten factor van Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro 0,16% (2014: 0,15%). Voor uitleg inzake de Lopende kosten factor en de wijze van berekenen, zie de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling. De Lopende kosten zijn opgebouwd uit de volgende componenten: Beheerkosten Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro Overige kosten (inclusief bewaarloon)


0,16% 0,00%


2)

2015

2014

1.438 N.n.b1) 1.438

1.370 112) 1.381



2015

2014

719 N.n.b4) 719

438 114) 449


De toename t.o.v. 2014 is het gevolg van een onjuiste toekenning van het label niet identified staff aan medewerkers die het label identified staff hadden moeten krijgen. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. had over het boekjaar gemiddeld 29 personeelsleden, 22,4 Fte (2014: 26 personeelsleden, 19,5 Fte) waaronder 13 (7 Fte) directieleden en personeelsleden (2014: 12 / 7 Fte) wier handelen het risicoprofiel van de beleggingsentiteit in belangrijke mate beïnvloedt. Er is geen sprake van carried interest (het deel in de winst van de beleggingspool bestemd voor Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. van de beleggingsentiteit als vergoeding voor het beheer). Alle personeelsleden van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. zijn op enige mate bij de activiteiten van de beleggingspool betrokken. De totale beloning voor de betrokkenheid van de personeelsleden van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. bij de activiteiten van de beleggingspool wordt geschat op € 20. Dit bedrag is tot stand gekomen met behulp van een verdeelsleutel, waarbij de kosten zijn doorbelast naar rato van het totale aantal van door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. beheerde beleggingsentiteiten. Dit bedrag is door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. ontvangen uit de beheervergoeding die aan de subfondsen in rekening wordt gebracht die beleggen in de beleggingspool. Zeist, 6 april 2016 De Beheerder, Achmea Investment Management B.V.


5. Overige gegevens 5.1 Overige gegevens Winstbestemming Conform de Fund Terms van Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro, wordt de jaarrekening opgesteld door de Beheerder en vastgesteld door de vergadering van participanten. Dividendvoorstel Conform artikel 18.1 van de Fund Terms van Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro worden opbrengsten direct herbelegd in de Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro en vindt er geen daadwerkelijke uitkering in geld of stukken plaats aan de participanten. Bestemming van het resultaat De Beheerder heeft besloten het resultaat over 2015 toe te voegen aan de overige reserves. Persoonlijke belangen directie De directie van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. als bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools hadden op 1 januari 2015 en op 31 december 2015 geen persoonlijke belangen in de beleggingen van Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro. Bijzondere gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode vanaf balansdatum tot aan de openbaarmaking geen bijzondere gebeurtenissen voorgedaan.


5.2 Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: de beheerder van Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro

Verklaring over de jaarrekening 2015 Ons oordeel Naar ons oordeel geeft de in dit verslag opgenomen jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro op 31 december 2015 en van het resultaat over 2015 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW). Wat we hebben gecontroleerd Wij hebben de in dit verslag opgenomen jaarrekening 2015 van Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro te Amsterdam (‘het fonds’) gecontroleerd. De jaarrekening bestaat uit: · de balans per 31 december 2015; · de winst-en-verliesrekening over 2015; en · de toelichting met een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en overige toelichtingen. Het stelsel voor financiële verslaggeving dat is gebruikt voor het opmaken van de jaarrekening is Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW). De basis voor ons oordeel Wij hebben onze controle uitgevoerd volgens het Nederlands recht, waaronder ook de Nederlandse controlestandaarden vallen. Onze verantwoordelijkheden op grond hiervan zijn beschreven in de sectie ‘Onze verantwoordelijkheden voor de controle van de jaarrekening’. Wij zijn onafhankelijk van Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro zoals vereist in de Verordening inzake de onafhankelijkheid van accountants bij assurance-opdrachten (ViO) en andere voor de opdracht relevante onafhankelijkheidsregels in Nederland. Verder hebben wij voldaan aan de Verordening gedrags- en beroepsregels accountants (VGBA). Wij vinden dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is als basis voor ons oordeel. Verantwoordelijkheid van de Beheerder De beheerder is verantwoordelijk voor: · het opmaken en het getrouw weergeven van de jaarrekening en voor het opstellen van het verslag van de beheerder, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW, en voor · een zodanige interne beheersing die de beheerder noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fouten of fraude. Bij het opmaken van de jaarrekening moet de beheerder afwegen of het fonds in staat is om haar werkzaamheden in continuïteit voort te zetten. Op grond van het genoemde verslaggevingsstelsel moet de beheerder de jaarrekening opmaken op basis van de continuïteitsveronderstelling, tenzij de beheerder het voornemen heeft om het fonds te liquideren of de bedrijfsactiviteiten te beëindigen of als beëindiging het enige realistische alternatief is. De beheerder moet gebeurtenissen en omstandigheden waardoor gerede twijfel zou kunnen bestaan of het fonds haar bedrijfsactiviteiten kan voortzetten, toelichten in de jaarrekening. Onze verantwoordelijkheid voor de controle van de jaarrekening Onze verantwoordelijkheid is het zodanig plannen en uitvoeren van een controleopdracht dat wij daarmee voldoende en geschikte controle-informatie verkrijgen voor het door ons af te geven oordeel. Ons controleoordeel beoogt een redelijke mate van zekerheid te geven dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een redelijke mate van zekerheid is een hoge mate maar geen absolute mate van zekerheid waardoor het mogelijk is dat wij tijdens onze controle niet alle afwijkingen ontdekken. Afwijkingen kunnen ontstaan als gevolg van fraude of fouten en zijn materieel indien redelijkerwijs kan worden verwacht dat deze, afzonderlijk of gezamenlijk, van invloed kunnen zijn op de economische beslissingen die gebruikers op basis van deze jaarrekening nemen. Een meer gedetailleerde beschrijving van onze verantwoordelijkheden is opgenomen in de bijlage bij onze controleverklaring.




Bijlage bij onze controleverklaring over de jaarrekening 2015 van Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro In aanvulling op wat is vermeld in onze controleverklaring hebben wij in deze bijlage onze verantwoordelijkheden voor de controle van de jaarrekening nader uiteengezet en toegelicht wat een controle inhoudt. De verantwoordelijkheden van de accountant voor de controle van de jaarrekening Wij hebben deze accountantscontrole professioneel kritisch uitgevoerd en hebben waar relevant professionele oordeelsvorming toegepast in overeenstemming met de Nederlandse controlestandaarden, ethische voorschriften en de onafhankelijkheidseisen. Onze doelstelling is om een redelijke mate van zekerheid te verkrijgen dat de jaarrekening vrij van materiële afwijkingen als gevolg van fouten of fraude is. Onze controle bestond onder andere uit: ·

·

·

·

·





De specificatie van de beleggingen van Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro is als volgt 1): Obligaties ultimo 2015: Fondsnaam Abbey National Treasury S Regs Abbey National Treasury S Regs Abn Amro Bank Nv Regs Abn Amro Bank Nv Regs Australia & New Zealand Bankin Bank Nederlandse Gemeente Regs Bank Of Montreal Bank Of Nova Scotia Banque Federative Du Cred Regs Banque Federative Du Cred Regs Barclays Bank Plc Regs Bayer Ag Regs Bmw Finance Nv Bmw Finance Nv Bmw Finance Nv Regs Bnp Paribas Sa Regs Bnp Paribas Sa Regs Bpce Sa Regs Bpce Sa Regs Bundesobligation Regs Bundesrepublik Deutschlan Regs Canadian Imperial Bk Of Comm Caterpillar International Regs Coca-Cola Co/The Commonwealth Bank Of Australia Cooperatieve Centrale Rai Regs Cooperatieve Centrale Rai Regs Cooperatieve Centrale Rai Regs Credit Suisse Ag/London Regs Credit Suisse Ag/London Regs

Waarde 3.001 3.002 3.007 3.002 6.678 6.659 6.513 6.000 3.003 3.499 2.502 4.256 1.503 2.650 1.999 2.033 4.002 2.001 4.500 27.224 10.219 6.004 6.004 6.500 6.511 500 2.001 4.002 4.503 2.506

Fondsnaam Daimler Ag Regs Danske Bank A/S Regs European Investment Bank Ge Capital European Funding Hsbc France Sa Ing Bank Nv Jpmorgan Chase & Co Regs Jpmorgan Chase & Co Regs Kfw Macquarie Bank Ltd Regs National Australia Bank L Regs National Bank Of Canada Nordea Bank Ab Regs Pfizer Inc Regs Pohjola Bank Oyj Regs Propertize Bv Roche Holdings Inc Regs Shell International Finance Bv Societe Generale Sa Societe Generale Sa Regs Swedbank Ab Toronto Dominion Bank Toyota Motor Credit Corp Regs Ubs Ag/London Regs Volkswagen Bank Gmbh Wells Fargo & Co Westpac Banking Corp Westpac Banking Corp Westpac Securities Nz Ltd Regs


Waarde 1.497 5.011 3.511 4.506 6.001 5.010 3.002 3.017 6.055 6.008 6.006 6.507 6.010 4.996 3.756 5.004 4.238 2.009 2.001 4.605 5.004 6.512 4.021 5.004 1.991 6.502 4.008 1.000 1.002 269.578

Ter vergelijking de obligaties ultimo 2014: Fondsnaam

Waarde

Fondsnaam

Waarde

Fondsnaam

Waarde

Fondsnaam

Waarde

Abbey National Treasury Servic Var Rt Abbey Natl Treasury Serv Var Rt Abn Amro Bank Nv Var Rt Aust & Nz Banking Group Var Rt Bank Of Montreal Var Rt 04-No Banque Fed Cred Mutuel Var Rt Banque Federative Du Credit Mu Var Rt Barclays Bank Plc Var Rt Bmw Finance Nv 2.125% Bmw Finance Nv Var Rt Bnp Paribas Var Rt Bpce Sa Var Rt Bundesrepublik Deutschland 3.250% Bundesschatzanweisungen 0.000% Caterpillar International Fina 1.375% Commonwealth Bank Aust Var Rt Credit Agricole London Var Rt Credit Suisse London Var Rt Daimler International Finance 6.125% Dutch Treasury Certificate 0.000% Dz Bank Ag Var Rt European Investment Bank Var Rt Fms Wertmanagement Aoer Var Rt Ge Capital European Funding 2.875% Ge Capital European Funding Var Rt Ge Capital European Funding Var Rt Glaxosmithkline Capital Plc 3.875% Hsbc France Sa Var Rt

2.000 Ing Bank Nv Var Rt 3.003 Jpmorgan Chase & Co Var Rt 5.511 Kfw Var Rt 4.680 Landwirtschaftliche Rentenbank Var Rt 5.525 Lloyds Bank Plc Var Rt 2.009 Macquarie Bank Ltd Var Rt 2.500 National Australia Bank Var Rt 2.504 Nederlandse Waterschapsbank Nv Var Rt 1.000 Netherlands Government Bond 2.750% 2.654 Nordea Bank Ab Var Rt 5.007 Pfizer Inc 4.750% 5.517 Rabobank Nederland Var Rt 3.050 Roche Holdings Inc 5.625% 16.008 Schlumberger Finance Bv 2.750% 4.520 Shell International Finance Bv 4.500% 5.521 Societe Generale Sa Var Rt 4.508 Standard Chartered Plc Var Rt 4.503 Statoil Asa 4.375% 4.681 Swedbank Var Rt 16.005 Toyota Motor Credit Corp 6.625% 4.002 Unilever Nv 3.375% 3.516 Volkswagen Bank Gmbh Var Rt 3.501 Volkswagen International Finan 2.125% 2.235 Wells Fargo & Co Var Rt 2.010 Westpac Banking Corp Var Rt 2.010 Westpac Banking Corp Var Rt 4.584 Afronding 5.008

1)

De beleggingen met verschillende looptijd worden separaat weergegeven in bovenstaande tabel. Deze looptijden worden niet nader toegelicht.


2.507 5.501 3.502 3.502 5.509 5.015 5.011 3.502 6.005 5.019 5.214 6.513 4.464 3.070 4.190 2.004 1.001 2.872 5.022 4.279 4.744 2.003 2.001 4.506 5.016 5.016 2 227.536



AECOM

United States

x


United States

x

Aeroteh

Romania

Airbus Group NV

Netherlands

x

Areva S.A.

France

x


United Kingdom

x

BAE Systems PLC

United Kingdom

x

Boeing Co.

United States

x

Chevron Corp.

United States

Doosan Co Ltd

South Korea

Finmeccanica S.p.A.

Italy

x

Fluor Corp.

United States

x


United States

x

Hanwha Corp.

South Korea

Harris Corp.

United States

x


United States

x


United States

x


United States

x


United States

x


United States

Tabak

UN Global Compact

Clustermunitie x

x x

x x

x

x

x x


India

Leidos Holdings Inc

United States


United States

Moog Inc.

United States


Russian Federation


United States

x

Orbital ATK Inc.

United States

x

PetroChina Co. Ltd.

China Beleggingspool Achmea Liquiditeiten Euro 35

Enhanced engagement

Land

Antipersoonsmijnen

Bedrijf


Nucleaire wapens


x x

x

x

x x x

x x

Poongsan

South Korea

Raytheon Co.

United States

x


United Kingdom

x

SAFRAN S.A.

France

x

Serco Group

United Kingdom

x

SGL Carbon SE

Germany

x


Singapore

x

x


Singapore

x

x

Textron Inc.

United States

Thales S.A.

France

x

United Technologies

United States

x

Vedanta Resources

United Kingdom

x


United States

x


USA

x


Croatia

x


Jordan

x


USA

x


USA

x


Bulgaria

x


Bulgaria

x


Malaysia


UK

x x


Bulgaria

x


Serbia

x


Bulgaria

x


Montenegro

x


Egypt

x



x



x


India

x


India

x


Bulgaria

x


Mexico

x


Indonesia

x


Bulgaria

x


Croatia

x


China

x


UK

x

Isperih-BT AD (4IS)

Bulgaria

x

ITC Ltd (ITC)

India

x


Japan

x


Malaysia

x


Greece

x


Pakistan

x


India

x


x

x

Enhanced engagement

Tabak

UN Global Compact

Clustermunitie

Antipersoonsmijnen

Land


Nucleaire wapens

Bedrijf

KT&G Corp (033780)

South Korea

x

Lorillard Inc (LO)

USA

x

Ngan Son JSC (NST)

Viet Nam

x


India

x


Bulgaria

x


USA

x


Philippines

x


Bulgaria

x


USA

x


China

x

Shoumen-BT AD (3JZ)

Bulgaria

x


India

x


Ivory Coast

x


Bulgaria

x


USA

x

Sofia-BT AD (3JU)

Bulgaria

x

Souza Cruz SA

Brazil

x


Macedonia

x


Sweden

x

Tabak ad Nis (TBKN)

Serbia

x


Zimbabwe

x


Croatia

x


Jordan

x


USA

x


Romania

x


USA

x


India

x


Indonesia

x

Tong Jie Ltd

China

x


Enhanced engagement

Tabak

UN Global Compact

Clustermunitie

Antipersoonsmijnen

Land


Nucleaire wapens

Bedrijf

JAARVERSLAG Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd 2015

Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd 2


4

2. Profiel

5


7

4. Jaarrekening

17


5. Overige gegevens

18 19 20 21 21 21 24 32

34




34 35

38 66

Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd 1. Algemene gegevens Beheerder

Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. waarvan de directie wordt gevormd door: · M.T. Heijndijk (voorzitter) · Drs. W. van Heerdt · Drs. Y.J. de Jong Kantooradres: Handelsweg 2 3707 NH Zeist Postbus 3183 3502GD Utrecht KvK 18059537






2. Profiel Structuur Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd (hierna ook de Beleggingspool genoemd) is een besloten fonds voor gemene rekening wat zich tot doel stelt voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en het vervreemden van vermogenswaarden. De Beleggingspool is opgericht op 17 september 2012. De daadwerkelijke beleggingsactiviteiten hebben per 1 oktober 2012 een aanvang genomen. De Beleggingspool welke openstaat voor professionele beleggers, staat onder toezicht van de AFM en is vanaf 22 juli 2014 ingeschreven in het AIFMD register van de AFM op basis van de vergunning van de Beheerder. Het gehele boekjaar 2015 is Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. aangesteld geweest als beheerder. Voor de volledigheid wordt opgemerkt dat als gevolg van een akte van fusie verleden op 31 december 2015 Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., als verdwijnende rechtspersoon, per 1 januari 2016 is gefuseerd met Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V., als verkrijgende rechtspersoon. Tegelijkertijd is de naam van Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. statutair gewijzigd in Achmea Aandelen Wereldwijd. Bij ondertekening van dit jaarverslag is Achmea Investment Management B.V. beheerder van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd als rechtsopvolger onder algemene titel. De Beheerder is statutair gevestigd te Zeist en kantoorhoudende Handelsweg 2, 3707 NH Zeist. De Beheerder is ingeschreven in het handelsregister ten kantore van de Kamer van Koophandel onder nr. 18059537. Achmea B.V. houdt alle aandelen in de Beheerder. Het vermogen van de Pool wordt ten behoeve en voor rekening en risico van de participanten gehouden door een daarvoor specifiek opgerichte juridische eigenaar, de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. treedt op als beheerder van de Achmea Beleggingspools en tevens als bestuurder van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Doel Het beleggingsbeleid van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd is erop gericht op langere termijn een hoger totaalrendement te behalen dan een doorsnee individuele belegger met een directe belegging zou kunnen realiseren. Beleggingsbeleid De Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd belegt in ondernemingen genoteerd in ontwikkelde landen in hoofdzakelijk de eurozone, Noord-Amerika en het Verre Oosten (inclusief Japan). De Beleggingspool voert een passief beleggingsbeleid. De doelstelling van de Beleggingspool is om de benchmark te volgen. Met enhanced indexing wordt de samenstelling van de benchmark in belangrijke mate gevolgd. Er is geen sprake van volledige replicatie (nabootsing) van de benchmark. Hierdoor zijn beperkte rendementsverschillen, afgezien van kosten zoals vermeld in het prospectus, ten opzichte van de benchmark mogelijk. Er is gekozen voor enhanced indexing uit oogpunt van optimalisering van het rendement-risicoprofiel. Als benchmark voor de Beleggingspool geldt de MSCI Developed Countries World Total Return Index (hedged naar euro). · Er kan ter optimalisering van de rendement-/risicoverhouding gebruik worden gemaakt van futures. Daarnaast is het gebruik van valutatermijncontracten toegestaan, met als doelstelling om het valutarisico naar de euro zoveel mogelijk te beperken. · Beleggingsuniversum wordt bepaald door de benchmark en door liquiditeiten Voor de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd zijn twee vermogensbeheerders aangesteld, te weten BMO Global Asset Management (handelsnaam van F&C Netherlands B.V.) en Robeco Institutional Asset Management B.V. De vermogensbeheerders van de Beleggingspools beschikken over een eigen researchteam dat gericht onderzoek doet naar ontwikkelingen binnen de verschillende sectoren, de macro-economie en de invloeden daarvan op de financiële markten wereldwijd. De vermogensbeheerders van de Beleggingspool beschikken over een eigen researchteam dat gericht onderzoek doet naar ontwikkelingen binnen de verschillende sectoren, de macro-economie en de invloeden daarvan op de financiële markten wereldwijd. Bij de samenstelling van de portefeuille wordt gestreefd naar een evenwichtige verdeling over de verschillende sectoren en regio’s, waarbij gebruik wordt gemaakt van een kwantitatief model. Uitgifte en inkoop van participaties Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd heeft een open-end structuur. Dit houdt in dat de Beleggingspool nieuwe participaties zal uitgeven tegen een koers gelijk aan de dagelijks vastgestelde netto vermogenswaarde van de Beleggingspool, verhoogd met de voor de Beleggingspool vastgestelde opslag. Tevens is de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd 5

Beleggingspool steeds bereid, bijzondere omstandigheden voorbehouden, participaties in te kopen tegen de netto vermogenswaarde verlaagd met de voor de Beleggingspool vastgestelde afslag. Een bijzondere omstandigheid, waardoor Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd, uitsluitend naar haar oordeel, de inkoop kan opschorten, is onder andere dat de Beleggingspool door politieke, economische, militaire of monetaire situatie geen netto vermogenswaarde kan bepalen. Fiscale positie De Beleggingspool wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd, is een besloten fonds voor gemene rekening en alle activa en passiva, alsmede de resultaten van deze beleggingspool, worden rechtstreeks toegerekend aan de houders van de participaties.


3. Verslag van de beheerder Algemeen Hierbij bieden wij u het jaarverslag aan van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd over het boekjaar 2015. Voor de structuur, doel en het beleggingsbeleid van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd verwijzen wij naar het profiel in hoofdstuk 2. Toestand per balansdatum en ontwikkelingen gedurende het boekjaar Het vermogen van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd is gedurende de verslagperiode toegenomen tot € 2.633 miljoen (2014: € 1.601 miljoen). De toename van het vermogen is toe te schrijven aan intredingen van participanten van € 1.035 miljoen, koersdaling op de financiële markten van € 74 miljoen en netto beleggingsopbrengsten van € 71 miljoen. De netto vermogenswaarde per participatie van de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd bedroeg ultimo 2015 € 1.464 wat ten opzichte van 31 december 2014 een rendement van 1,88% betekent. De vergelijkbare benchmark van de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd heeft over dezelfde periode een rendement van 2,31% gerealiseerd. Ontwikkelingen 2015 Migraties unit linked fondsen Gedurende het boekjaar hebben migraties plaatsgevonden van onder beheer van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. vallende unit linked fondsen, subfondsen van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen, welke participant zijn in de Beleggingspool. Op 29 oktober 2015 zijn de migraties van de unit linked fondsen voltooid. Voor de Beleggingspool betekende dit het toetreden door de relevante subfondsen van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen als feeder fondsen van de Beleggingspool. Voorbereiding en fusie Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. en Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. Gedurende het boekjaar is integratie met Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. voorbereid en door middel van een akte van fusie verleden op 31 december 2015 is Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., als verdwijnende rechtspersoon, per 1 januari 2016 gefuseerd met Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V., als verkrijgende rechtspersoon. Tegelijkertijd is de naam van Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. statutair gewijzigd in Achmea Investment Management B.V. Oprichting Achmea paraplu fonds A Per 1 juli 2015 is het Achmea paraplu fonds A opgericht en worden de koersen van de subfondsen van deze paraplu beleggingsinstelling gepubliceerd op www.achmeabeleggingsfondsen.nl, conform de aanvraag hiervan op 30 april 2015. Het Fonds belegt onder andere in de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd. Wet- en Regelgeving Op het gebied van relevante weten regelgeving hebben zich gedurende de verslagperiode geen noemenswaardige ontwikkelingen voorgedaan. Andere ontwikkelingen in de verslagperiode Algemeen: · Heroverweging van het securities lending beleid in de onder beheer staande Beleggingspools. Uit in- en extern onderzoek is gebleken dat geen significante verbetering viel te verwachten afgezet tegen de risico’s die kunnen voortvloeien uit het uitlenen van financiële instrumenten. Om die reden heeft in 2015 geen securities lending in de onder beheer staande Beleggingspools plaatsgevonden; · Op 16 november 2015 heeft er een wijziging plaatsgevonden van de maximaal toegestane hefboomfinanciering voor de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd. De wijziging is het gevolg van een striktere interpretatie door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. van de berekening van de hefboomfinanciering volgens de netto methode. Deze strengere berekeningswijze neemt bij de berekening van de blootstelling de absolute waarden van derivatenposities mee. Er vindt dan geen saldering van ‘long’ en ‘short’ posities meer plaats. Teneinde het gebruik van derivaten ten behoeve van een efficiënt en doelmatig portefeuillebeheer per saldo onveranderd te laten, zijn de maximum percentages van de netto hefboomfinanciering verruimd; · In de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd worden ondernemingen met ingang van 1 augustus 2015 ook beoordeeld op de uitstoot van CO2. Door het beperken van beleggingen in de slechts scorende ondernemingen op het gebied van CO2 uitstoot, krijgt de portefeuille structureel een beter duurzaam profiel. Per saldo leidt deze aanpassing ertoe, dat de CO2 ‘footprint’ van de beleggingsportefeuille ongeveer 10 à 15% lager uitkomt dan die van de benchmark; · Op 1 december 2015 heeft er een rebalancing plaatsgevonden tussen verschillende onder beheer van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. vallende unit linked fondsen, subfondsen van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2, welke participant zijn in de Beleggingspool. Als gevolg van deze transactie is het vermogen in de Beleggingspool met 20% toegenomen.


Viertal pijlers voor verantwoord beleggen Ten behoeve van haar participanten stellen de Achmea Beleggingspools zich op als een betrokken aandeelhouder richting ondernemingen die deel uitmaken van de beleggingsportefeuille van de Achmea Beleggingspools. Zij voeren daarom een verantwoord beleggingsbeleid. Dit beleggingsbeleid bestaat uit vier pijlers en wordt hieronder toegelicht. Pijler 1: Uitsluitingsbeleid Er wordt op voorhand niet belegd in: · Controversiële wapens Wij beleggen niet in ondernemingen die zich rechtstreeks richten op ontwikkeling, testen, productie, verkoop, handel en onderhoud van controversiële wapens. Ook wordt niet belegd in ondernemingen die een groot belang hebben in andere ondernemingen (via een dochter waarin voor > 50% wordt deelgenomen dan wel via een joint venture waarin een controlerend belang wordt gehouden) die controversiële wapens produceren. Het zijn producenten van: clustermunitie; anti persoonsmijnen; biologische en chemische wapens; kernwapens. Voor het uitsluiten van controversiële wapens zoekt Achmea aansluiting bij internationale verdragen die door Nederland (en vele andere landen) zijn ondertekend. Het betreft de volgende verdragen: Conventie voor biologische wapens (1975); Conventie voor chemische wapens (1997); Verdrag van Ottawa betreffende anti persoonsmijnen (1997) en Conventie over clustermunitie (2008). · Controversiële landen De Nederlandse overheid kan sanctiemaatregelen nemen tegen landen. Deze landen worden door ons als controversieel beschouwd. Over het algemeen schenden de regeringen van dergelijke landen consequent de fundamentele mensenrechten van hun burgers. De sanctiemaatregelen zijn gebaseerd op de Sanctiewet 1977. · Tabaksproducenten Producenten van tabaksproducten zijn uitgesloten. Dit vanwege de aangetoonde negatieve effecten van tabaksgebruik op de gezondheid. Achmea rekent juist het bevorderen van de gezondheid tot haar maatschappelijke verantwoordelijkheid. · Notoire Global Compact schenders Wij sluiten ondernemingen uit die minimaal twee jaar achtereen bij minimaal twee door ons geselecteerde toetsingsbureaus als Global Compact schender zijn aangemerkt. De principes van het Global Compact van de Verenigde Naties richten zich op het gebied van mensenrechten, werkomstandigheden, klimaatverandering en corruptie. Jaarlijks laat Achmea haar beleggingsportefeuille door een onafhankelijke partij beoordelen in hoeverre de beleggingen voldoen aan deze principes. Indien als gevolg van bijzondere situaties, te beoordelen door de Beheerder, wordt belegd in ondernemingen en/of landen die vallen onder één van de vier hierboven genoemde categorieën, dan zullen dergelijke beleggingen binnen redelijke termijn worden afgebouwd. De Beheerder zal bij afbouw van dergelijke beleggingen in het belang van de deelnemers handelen, met inachtneming van specifieke wettelijke regels, waaronder die over clustermunitie. Zie bijlage B voor de complete lijst met uitsluitingen per 31 december. Tevens is op de website www.achmeabeleggingsfonsen.nl de complete lijst met uitsluitingen opgenomen. De uitgesloten ondernemingen en landen zijn in deze lijst opgenomen. Pijler 2: Engagement, in gesprek met ondernemingen Engagement wil zeggen dat wij de dialoog aangaan met ondernemingen waarin wij beleggen. Robeco voert het engagementbeleid uit. Met de dialoog die Robeco met ondernemingen voert, proberen we de aandeelhouderswaarde (d.w.z. de waarde die een bedrijf weet te creëren) te vergroten. Tegelijkertijd wordt geprobeerd om het duurzaam gedrag en de kwaliteit van het bestuur te verbeteren. Voor het aangaan van deze dialoog staan de uitgangspunten van het Global Compact centraal. Dit zijn principes op het gebied van mensenrechten, werkomstandigheden, klimaatverandering en corruptie. Bedrijven die op deze uitgangspunten minder goed scoren, worden geselecteerd voor ons engagement. Er worden dan heldere afspraken gemaakt en termijnen afgesproken om dit te verbeteren.


De dialogen die worden gevoerd kunnen gaan over mensenrechten, arbeidsomstandigheden, milieu en ethisch gedrag. Maar ook onderwerpen als veranderingen in ondernemingsstructuur, zeggenschapsrechten of beloningsbeleid komen aan bod. Voorwaarde is dat het management van een onderneming het onderwerp kan beïnvloeden. Wij bereiken de beste resultaten met een constructieve en opbouwende dialoog tussen onze uitvoerder Robeco en het management van de ondernemingen waarin wij beleggen. Een goede relatie is hierbij belangrijk. Het doel is om vertrouwen en respect te creëren en te behouden tussen alle betrokken partijen. Achmea kijkt vooral of de ondernemingen de relevante internationale codes naleven. Is dit niet het geval? Dan vraagt Robeco namens Achmea waarom ze zich niet aan een bepaalde code houden en zal verbeteringen aanmoedigen. Daarnaast voeren wij ook enhanced engagement uit. Elk jaar kiezen we twee of drie ondernemingen uit. Hiermee gaan we intensief de dialoog aan. Dit gaat over specifieke thema’s die wij belangrijk vinden. Voorbeelden van deze thema’s in de afgelopen jaren zijn: mensenrechten; dierproeven; publieke gezondheidszorg; biodiversiteit. De actuele thema’s zijn mensenrechten, arbeidsrechten, natuur, klimaat en gezondheid. Voor deze bedrijven stelt Achmea specifieke verbeterdoelen vast. Voor elke onderneming waarmee wij een enhanced engagement aangaan geldt: voor de start van het traject beoordeelt een onafhankelijke partij of de door ons gestelde doelen hout snijden. Aan de hand van heldere, specifieke en meetbare doelstellingen wordt de dialoog gestart. Door middel van een nulmeting op het realiteitsgehalte van de doelstellingen en een eindmeting op de mate waarin de dialoog succesvol is geweest, wordt er inzicht verkregen of de aangesproken ondernemingen vooruitgang boeken op de specifieke thema’s. Elk afgerond engagement wordt eveneens door een onafhankelijke partij beoordeeld op het behaalde resultaat. In het Overzicht Enhanced Engagements Achmea vindt u de thema’s waarmee wij met ondernemingen sinds 2008 enhanced engagementtrajecten hebben afgerond of - anoniem - nog hebben lopen. Een engagement traject duurt maximaal drie jaar. Als de dialoog met een onderneming niet het gewenste resultaat oplevert, kan de onderneming worden uitgesloten. Ook zijn elk kwartaal engagementverslagen beschikbaar. Deze verslagen en het Overzicht Enhanced Engagements Achmea zijn te downloaden op de website www.achmeabeleggingsfondsen.nl. Pijler 3: Stemmen op aandeelhoudersvergaderingen Wij beleggen in aandelen van verschillende ondernemingen. De uitvoering van het stembeleid vindt plaats door Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. Elk aangehouden aandeel geeft ons stemrecht op aandeelhoudersvergaderingen. Door actief gebruik te maken van dit stemrecht kunnen wij de betreffende ondernemingen aansporen de kwaliteit van het bestuur te vergroten. Ook kan de duurzaamheid verbeterd worden. Wij verwachten dat dit op termijn gunstig is voor de ontwikkeling van de aandeelhouderswaarde. Ondernemingen die hun zaken op orde hebben - denk aan een goede ondernemingsstructuur of een sterk beleid op het gebied van milieu en mensenrechten - presteren immers op de lange termijn vaak beter. Met andere woorden: een goede ondernemingsstructuur is goed voor Achmea en voor haar belanghebbenden. Het stemrecht kan zowel direct als indirect (d.w.z. proxy voting, het stemmen op afstand als het niet mogelijk is om zelf de aandeelhoudersvergaderingen te bezoeken) worden uitgeoefend. We volgen met het stembeleid de Nederlandse Corporate Governance Code voor Nederlandse ondernemingen. De aanbevelingen uit deze code gebruiken we ook bij de beoordeling van de agendapunten waarvoor het stemrecht wordt toegepast. Buiten Nederland gebruiken we de code International Corporate Governance Network (ICGN). De ICGN-principes geven een breed kader waarbinnen ondernemingen naar lokale maatstaven, zoals de Nederlandse Corporate Governance Code, worden beoordeeld. Buiten Nederland is de lokale Corporate Governance Code van dat land leidend. De meest voorkomende agendapunten zijn: Beloningsbeleid bestuurders Toezicht op management Bezoldiging Het zal echter niet in alle gevallen nodig zijn het stemrecht actief te gebruiken. Daarom zal voortdurend een afweging gemaakt worden tussen de verwachte ‘opbrengst’ enerzijds en de ‘kosten’ anderzijds. Wij worden echter in principe altijd vertegenwoordigd op (buitengewone) aandeelhoudersvergaderingen van ondernemingen waarin een substantieel belang wordt gehouden, als er belangrijke dan wel controversiële agendapunten zijn.


De stemverslagen van de aandeelhoudersvergaderingen zijn te downloaden op de website www.achmeabeleggingsfondsen.nl. Aantal stemvergaderingen 2015 In dit boekjaar is namens de beheerder wereldwijd gestemd op 1.609 aandeelhoudersvergaderingen. Op 796 (50%) vergaderingen is één of meerdere keren tegen voorstellen van het management gestemd. . In totaal zijn er 2.092 stemmen uitgebracht gerelateerd aan de beloning van bestuurders van beursgenoteerde ondernemingen. Bij circa 22% van deze stemmen werd tegen het voorstel van het management gestemd. Indien niet is gestemd, komt dit doordat de aandelen van de betreffende onderneming niet in eigendom waren ten tijde van de aandeelhoudersvergadering. Zoals opgenomen in het (basis) prospectus is eveneens niet gestemd indien de kosten niet opwogen tegen de “verwachte” opbrengst. Steeds meer ondernemingen kiezen ervoor het beloningsbeleid voor bestuurders ter stemming voor te leggen aan aandeelhouders. Dit betekent dat wij gezamenlijk met andere aandeelhouders bij steeds meer ondernemingen invloed uitoefenen op dit veelbesproken onderwerp. De belangrijkste onderwerpen waar een stem tegen het management werd uitgebracht zijn benoemingen van het management (ICGN principle 3), bezoldiging (ICGN principle 6) en rechten van aandeelhouders (ICGN principle 9). Pijler 4: ESG-criteria integratie Het vermogensbeheer van de beleggingsportefeuille is uitbesteed aan zorgvuldig geselecteerde vermogensbeheerders. We proberen een steeds groter deel van onze portefeuille te verduurzamen. Wij vinden het daarom belangrijk dat de vermogensbeheerders in het beleggingsproces, waar mogelijk, letten op duurzaamheidscriteria. Dit noemen we de ESG criteria. Het gaat hier om de factoren: milieu (Environment), sociale (Social) en goed bestuur (Governance). In 2010 zijn we ermee gestart om de vermogensbeheerders aan te zetten tot het toepassen van de ESG-criteria in het primaire beleggingsproces. Deze criteria worden meegenomen door de vermogensbeheerders bij hun beleggingsbeslissingen over ondernemingen, landen en fondsen, waarin wordt belegd. Zij komen bovenop de reguliere eisen op financieel gebied. Het voordeel hiervan is dat bedrijven extra worden geanalyseerd, zodat risico’s en kansen beter kunnen worden ingeschat. Wij zijn er van overtuigd dat het meenemen van de duurzaamheidscriteria kan leiden tot betere beleggingsresultaten. Zo brengt bijvoorbeeld energiezuinig produceren minder kosten met zich mee en is dit ook beter voor het milieu. Ook voorkomt een goed milieubeleid het betalen van hoge boetes voor overtredingen. Wij voeren dan ook met al onze vermogensbeheerders intensieve gesprekken om de integratie van ESG factoren verder in te voeren in het beleggingsproces. Voor een uitgebreide beschrijving van het verantwoord beleggingsbeleid verwijzen wij u naar de website van de Beheerder: www.achmeabeleggingsfondsen.nl. AO/IC De Beheerder beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering die voldoet aan de eisen van de Wft en het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen (“BGfo”). De Beheerder heeft gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij deze werkzaamheden zijn geen constateringen gedaan op grond waarvan zou moeten worden geconcludeerd dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering, als bedoeld in artikel 115y lid 5 van het BGfo, niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wft en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als bestuurder te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 115y lid 5 BGfo, die voldoet aan de eisen van het BGfo. In het afgelopen boekjaar zijn risico’s en beheersmaatregelen systematisch geïnventariseerd. Beoordeeld is of het rest-risico (het risico dat overblijft na genomen beheersmaatregelen) acceptabel was. Indien dit niet het geval was, zijn additionele maatregelen genomen. Voorts is de werking van de beheersmaatregelen beoordeeld. Over dit proces is door de compliance- en risk officer van de Beheerder aan de directie gerapporteerd. De directie van de Beheerder heeft niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaart de Beheerder met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd.


Risico´s bij het deelnemen in beleggingsfondsen Algemeen De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt. Het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. De waardeontwikkeling van de belegging is namelijk afhankelijk van fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd. Deze fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten is het gevolg van ontwikkelingen op de kapitaal-, effecten-, valuta- en goederenmarkten. De koers en de waarde van de beleggingen van de Beleggingspool worden door deze fluctuaties beïnvloed met als gevolg dat de (intrinsieke) waarde (in euro) van de Beleggingspool kan dalen. Hieronder wordt nader ingegaan op de belangrijkste risico’s, in volgorde van relevantie, die de koers van de Beleggingspool en de waarde van de financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd kunnen beïnvloeden. Elk kwartaal beoordeelt de Beheerder de risico’s met behulp van het “kans maal impactmodel”. Dit houdt in dat per genoemd risico beoordeeld wordt hoe groot de kans is dat het risico optreedt en wat de impact hiervan is op de koers van de Beleggingspool. Om de risico’s die zich voordoen zoveel mogelijk te kunnen beheersen, worden zo mogelijk maatregelen getroffen. Deze beheersmaatregelen worden continu geëvalueerd met als doel een optimale verhouding tussen rendement en risico te bereiken. Indien noodzakelijk worden de beheersmaatregelen als gevolg van de evaluatie aangepast. De genomen beheersmaatregelen, aanpassingen in de beheersmaatregelen en de gevolgen hiervan voor participanten worden verantwoord in de jaarrekening. Omdat de Beleggingspool niet is blootgesteld aan een kasstroomrisico is om die reden het kasstroomrisico niet toegelicht in deze jaarrekening. 1. Marktrisico De koersen van financiële instrumenten waarin wordt belegd kunnen wereldwijd of specifiek op de markten waarin wordt belegd, dalen of stijgen. Deze daling of stijging kan optreden door bijvoorbeeld de veranderde economische, politieke en algemene marktomstandigheden en/of marktomstandighedenverwachtingen alsmede door een veranderde individuele landen- of bedrijfssituatie. Met een wereldwijde spreiding binnen de portefeuille wordt het marktrisico zoveel mogelijk beperkt. Er wordt alleen belegd in beursgenoteerde aandelen van ontwikkelde landen. Beleggingen in opkomende markten zijn binnen het mandaat niet toegestaan. Gedurende het verslagjaar waren twee vermogensbeheerders aangesteld, te weten BMO Global Asset Management (handelsnaam van F&C Netherlands B.V.) en Robeco Institutional Asset Management B.V. Ten behoeve van het inzicht in het marktrisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en per land toegelicht. 2. Valutakoersrisico De waardeontwikkeling van de belegging waarin wordt belegd kan worden beïnvloed door valutakoersschommelingen. Er wordt een onderscheid gemaakt tussen direct en indirect valutakoersrisico. Van direct valutakoersrisico is sprake indien de financiële instrumenten waarin wordt belegd, in een vreemde valuta zijn genoteerd. Hierdoor kan een verandering in de koers van een vreemde valuta ten opzichte van de euro een negatief of positief effect hebben op de waarde van de beleggingen en de dividenden van het Fonds. Van indirect valutakoersrisico is sprake als er wordt belegd in financiële instrumenten van ondernemingen die hun resultaten (deels) buiten de eurozone realiseren. Het directe valutarisico wordt afgedekt door middel van valutatermijncontracten. 3. Risico van het gebruik van derivaten Conform het beleggingsbeleid kunnen derivaten gebruikt worden. Derivaten kennen specifieke risico’s. Verschillende factoren hebben invloed op de waarde van een derivaat. De waarde van een derivaat kan relatief veel stijgen of dalen bij een kleine koersontwikkeling. Ook is de waarde afhankelijk van de tegenpartij en de omvang van de markt. Daarbij kan er sprake zijn van subjectieve waarderingen, omdat veel derivaten niet via officiële beurzen worden verhandeld. Tevens is de waarde van derivaten afhankelijk van de mate en omvang van de hefboomfinanciering, zoals opgenomen in de paragraaf hefboomfinanciering, waardoor de gevoeligheid van de Pool voor marktbewegingen wordt vergroot. Binnen de portefeuille is het gebruik van valutatermijncontracten toegestaan met als doelstelling om het valutarisico zoveel mogelijk te beperken. Hierbij wordt een selectief beleid van tegenpartijen gehanteerd. Daarnaast zijn beleggingen in futures in beperkte mate toegestaan. 4. Portefeuillerisico Dit risico ontstaat als gevolg van de gemaakte beleggingskeuzen door de vermogensbeheerder(s) in de portefeuille. De waarde van de onderliggende financiële instrumenten fluctueert soms aanzienlijk afhankelijk van de activiteiten en resultaten van de afzonderlijke ondernemingen en/of van de algemene markten economische omstandigheden.


Dit risico wordt beperkt door richtlijnen in het beleggingsmandaat op te nemen, die de afwijkingen versus de benchmark binnen bepaalde bandbreedtes houden. Zo is een richtlijn opgenomen voor de zogenoemde maximale tracking error per jaar (een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement ten opzichte van de benchmark). De mandaatrestricties worden dagelijks gemonitord en indien nodig wordt de portefeuille hierop bijgestuurd. 5. Liquiditeitsrisico Het is mogelijk dat een transactie (aan- of verkoop van een financieel instrument), als gevolg van het ontbreken van voldoende verhandelbaarheid niet of niet tegen een acceptabele prijs kan worden uitgevoerd. Hierdoor kan er een verlies van waarde van het financiële instrument optreden. Dit risico is relatief beperkt, omdat doorgaans alleen in liquide financiële instrumenten wordt belegd. In de regel kunnen alle beleggingen binnen één tot drie werkdagen worden verkocht. 6. Kredietrisico Landen, lagere overheden, bedrijven, instellingen of een tegenpartij kunnen in gebreke blijven. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door strenge selectiecriteria te hanteren bij het selecteren van een land, lagere overheid, bedrijf, instelling of een tegenpartij. Daarbij zullen bij aanen verkooptransacties in het algemeen slechts kortlopende vorderingen ontstaan waardoor het risico laag is, aangezien levering plaatsvindt tegen (vrijwel) gelijktijdige ontvangst van de tegenprestatie. De vermogensbeheerders voeren alleen transacties uit met brokers en tegenpartijen, die voldoen aan bepaalde minimumeisen (waaronder prijs en kredietwaardigheid). Transacties kunnen slechts worden uitgevoerd met brokers en tegenpartijen die door de risico afdeling van de vermogensbeheerder zijn goedgekeurd en in de interne processen en procedures zijn geborgd. Hefboomfinanciering In deze paragraaf wordt informatie verstrekt of direct in de Beleggingspool, sprake is van hefboomfinanciering en over de risico’s daarvan. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Indien gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering vergroot dit de risicopositie van de Beleggingspool en kan een belegging risicovoller zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering. De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. En anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode. Uitgangspunt is dat in de Beleggingspool geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten. Een eventuele debetstand (‘overdraft’), tot 10% van de waarde van de activa van de Beleggingspool, wordt alleen gebruikt voor het opvangen van een tijdelijk liquiditeitentekort. Dit kan bijvoorbeeld ontstaan door afwikkeling van reguliere transacties in het portefeuillemanagement, of als gevolg van in- en uittredingen. Deze debetstand vormt geen hefboomfinanciering. Uitgangspunt is verder dat derivaten gebruikt kunnen worden voor een doelmatig en effectief portefeuillebeheer. Het gebruik maken van derivaten is ter ondersteuning van het beleggingsbeleid van de Beleggingspool. Het niveau van hefboomfinanciering op basis van de netto methode (methode van gedane toezeggingen, zoals beschreven in de AIFMD-richtlijn) is voor de Beleggingspool gemaximeerd op 200% (tot 16 november 2015 was dit 150%). Ten behoeve van het inzicht in de hefboomfinanciering binnen de Beleggingspool is in hoofdstuk 4.4.3.6 de onderverdeling van de hefboomfinanciering toegelicht. Beleggingsresultaat Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd heeft in 2015 een resultaat geboekt van € -3.004 (2014: € 72.299) en behaalde een beleggingsresultaat van 1,88% (2014: 10,25%). Aandelenbeurzen wereldwijd hebben 2015 afgesloten met een positief rendement. Het beleid van centrale banken speelde een prominente rol gedurende het jaar. In het eerste kwartaal kondigde de ECB een grootschalig stimuleringsprogramma aan, waardoor vooral de koersen van Europese beurzen stegen. De Griekse schuldencrisis zorgde echter voor een ommekeer van het sentiment. Een uittreding van Griekenland leek nabij, toen de Griekse regering onverwacht een referendum aankondigde over de opgelegde bezuinigingsmaatregelen. Tegen de uitslag van het referendum in, ging Griekenland akkoord met de voorwaarden voor verdere steun. Eind augustus zorgde de tegenvallende ontwikkeling van de Chinese economie voor een verslechtering van sentiment op de beurzen. De Chinese centrale bank verlaagde de rente meerdere keren, maar dit kon niet voorkomen dat de groei van de Chinese economie onder de 7% is gedoken. De vrees voor een harde landing van de Chinese economie vertaalde zich in een forse correctie op de aandelenmarkten in de tweede helft van 2015. Mede door de afzwakkende groei in China daalden de grondstoffenprijzen. Met name de forse daling van de olieprijs zorgde voor nervositeit onder beleggers.


Terwijl de ECB bezig was met verruiming van het beleid, speelde in de VS de vraag wanneer de Fed zou besluiten tot een eerste renteverhoging. Uiteindelijk vond de Amerikaanse centrale bank in december de tijd rijp voor een kleine renteverhoging van 0,25%-punt, de eerste stijging van het officiële geldmarkttarief in 9 jaar tijd. De verbeteringen in de Amerikaanse economie, met name ook op de arbeidsmarkt, zorgden ervoor dat de leden van de Fed unaniem instemden met de renteverhoging. Tegen de achtergrond van het onder meer het beleid van centrale banken en de ontwikkelingen in China, beleefden de aandelenbeurzen wederom een roerig jaar. Na een prima start van het jaar sloeg het sentiment in de tweede helft van het jaar om, waardoor de meeste beurzen een groot deel van de jaarwinst moesten prijsgeven. Het beleid voor de aandelenportefeuille is erop gericht om het rendement van de benchmark zo veel mogelijk te volgen. Afwijkingen versus de benchmark blijven nochtans mogelijk, omdat er geen volledige replicatie wordt toegepast. Bovendien hanteert Achmea een uitsluitingenlijst, welke niet geldt voor de benchmark. Voor het beheer van de portefeuille waren gedurende de verslagperiode twee vermogensbeheerders actief, te weten BMO Global Asset Management (handelsnaam van F&C Netherlands B.V.) en Robeco Institutional Asset Management B.V. Terugblik financiële markten 2015 Algemeen In het jaarverslag van 2014 luidde de verwachting dat 2015 vooral in het teken zou komen te staan van het beleid van centrale banken. Deze verwachting is ook uitgekomen. De Amerikaanse Federal Reserve (Fed) en de Europese Centrale Bank (ECB) waren gedurende 2015 inderdaad beeldbepalend op de financiële markten. Een negatieve verrassing was vooral de sterke groeivertraging van de Chinese economie. Daarnaast was de dalende trend van de grondstoffenprijzen een belangrijke bron van onrust. In het eerste kwartaal eiste de ECB de aandacht op van beleggers door een grootschalig stimuleringsprogramma bekend te maken. Dat de ECB in actie zou komen, was eigenlijk geen verrassing meer. De omvang van het opkoopprogramma van staatsobligaties overtrof echter ruim de verwachtingen. Dit miste zijn uitwerking op de financiële markten niet. Aandelenkoersen profiteerden, de euro verzwakte duidelijk ten opzichte van de dollar en de renteniveaus in de eurozone belandden op nieuwe dieptepunten. De ECB committeerde zich om maandelijks €60 miljard aan staatsobligaties van landen in de eurozone op te kopen. Daarmee beoogde de centrale bank om het risico van deflatie af te wenden en het nog kwetsbare economisch herstel in de eurozone te bevorderen. ECB president Mario Draghi gaf aan dat de opkopen van obligaties tenminste zouden voortduren tot september 2016. Gedurende het jaar bleef de ECB hinten op verdere verruimingsmaatregelen. De invulling daarvan was echter minder krachtig dan beleggers hadden gehoopt. Weliswaar verlaagde de ECB in december de depositorente tot -0,3% en werd het opkoopprogramma verlengd tot maart 2017, maar de maandelijkse obligatie aankopen bleven gehandhaafd op € 60 miljard. Aandelenbeurzen in de eurozone reageerden dan ook sterk negatief op dit nieuws tegen jaareinde. Terwijl de ECB bezig was met verruiming van het beleid, speelde in de VS de vraag wanneer de Fed zou besluiten tot een eerste renteverhoging. Aanvankelijk leek zo’n rentestap te komen halverwege het jaar. De tegenvallende ontwikkeling van de Chinese economie leidde ertoe dat de Fed toch meer tijd nam. Uiteindelijk vond de Amerikaanse centrale bank in december de tijd wel rijp voor een kleine renteverhoging van 0,25%-punt, de eerste stijging van het officiële geldmarkttarief in 9 jaar tijd. De verbeteringen in de Amerikaanse economie, met name ook op de arbeidsmarkt, zorgden ervoor dat de leden van de Fed unaniem instemden met de renteverhoging. De financiële markten waren goed voorbereid op de rentestap, zodat de marktreactie hierop heel beperkt bleef. In de eerste maanden van 2015 was Griekenland nog een belangrijke blikvanger in negatieve zin. De onderhandelingen van de Griekse regering Tsipras met de door de Grieken zo verfoeide Trojka (ECB, Europese Commissie en het IMF) liepen namelijk keer op keer vast. Een uittreding van Griekenland uit de eurozone (‘Grexit’) leek nabij, toen de Griekse regering onverwacht een referendum aankondigde over het opgelegde bezuinigingspakket in ruil voor nieuwe schuldfinanciering. Hoewel het referendum een nee opleverde, ging de Griekse regering daarna toch akkoord met de harde voorwaarden van de overige 19 eurolanden. Daarmee was de Griekse schuldencrisis, en het dreigende domino effect naar andere perifere eurolanden, op de valreep toch beheersbaar gemaakt. Dit had een positief effect op de financiële markten. Dat de Chinese economie sneller afkoelde dan aanvankelijk gedacht, kwam gedurende 2015 duidelijk naar voren. De Chinese centrale bank verlaagde de rente meerdere keren, maar dit kon niet voorkomen dat de groei van de Chinese economie onder de 7% is gedoken. Voor westerse begrippen nog steeds een mooi groeicijfer, maar voor China betekent dat de laagste groei in jaren. In de hoop de binnenlandse economie aan te jagen, besloot de Chinese centrale bank om de koers van Chinese munt vrijer te laten bewegen. Het gevolg was een forse daling van de Chinese renminbi ten opzichte van de dollar en euro. De vrees voor een harde landing van de Chinese economie vertaalde zich in een forse correctie op de aandelenmarkten in de tweede helft van 2015.


Een andere bron van zorg vormde de dalende trend van de grondstoffenprijzen. Dit hangt mede samen met de afnemende vraag vanuit de opkomende markten en dan met name vanuit China. Daarnaast bleef de oliemarkt volatiel onder invloed van nieuws over OPEC-vergaderingen en politieke instabiliteit in olieproducerende landen. De OPEC maakte bekend dat het de productie van olie niet zal beperken, maar de productie zelfs zal verhogen om marktaandeel te beschermen. De scheve verhouding tussen vraag en aanbod zorgde ervoor dat de olieprijs in 2015 zelfs met ruim 40% is gedaald. Aandelen Tegen deze achtergrond beleefden de aandelenbeurzen wederom een roerig jaar. Na een prima start van het jaar sloeg het sentiment in de tweede helft van het jaar om, waardoor de meeste beurzen een groot deel van de jaarwinst moesten prijsgeven. De AEX-index sloot het jaar uiteindelijk af met een stijging van 4%, terwijl de Eurostoxx 50 index bijna 6% hoger afsloot. Hiermee vergeleken bleef de Amerikaanse S&P 500 index achter met slechts een lichte koersstijging van ruim 1%. De MSCI wereld index liet een rendement zien van bijna 9% in 2015. Valuta De euro kwam in 2015 verder onder druk te staan ten opzichte van de dollar. De waardedaling werd met name veroorzaakt door het ruime monetair beleid van de ECB, terwijl de Fed de rente juist verhoogde. Gemeten in US dollars verloor de euro gedurende het jaar ongeveer 10% aan waarde en eindigde op een stand van $1,09. Vooruitblik financiële markten 2016 Algemeen Nu de eerste renteverhoging van de Fed een feit is, zal de focus zich verleggen naar het tempo waarin opvolgende renteverhogingen zullen plaatsvinden. Bij de toelichting op de renteverhoging van december gaf de Fed aan dat het pad van renteverhogingen een langzaam proces is en afhankelijk van economische data. Eerdere schattingen gingen uit van verdere verhogingen van 0,25% per kwartaal. Gezien de recente ontwikkelingen is het goed mogelijk dat het tempo van de renteverhogingen lager zal uitvallen. Het huidige opkoopprogramma van de ECB loopt door tot en met maart 2017, of zoveel langer als nodig wordt geacht. Dit betekent dat het programma verlengt kan worden indien de inflatiegroei niet op het gewenste groeipad zit. De inflatieverwachting voor 2017 in de eurozone komt uit op 1,6%, waarmee dit een neerwaartse bijstelling betreft van eerdere schattingen. Tevens ligt deze groeiverwachting nog ruim onder de inflatiedoelstelling van dichtbij, maar onder de 2% die de ECB nastreeft. Na maanden waarin de ontwikkeling van de Chinese economie de financiële markten angst bezorgt, zal het beleid van de Chinese centrale bank en overheidsstimuleringen waarschijnlijk steeds meer in de belangstelling komen te staan. De centrale bank heeft in 2015 al meerdere malen de rente verlaagd en de verwachting is dat er verdere verlagingen zullen volgen om China, en de rest van de wereld, te behoeden voor een forse afkoeling van de economie. Grondstoffen Met de forse daling van grondstoffenprijzen, waarbij vooral de daling van olie in het oog sprong, zijn in 2015 al verschillende laagterecords gebroken. Meerdere malen werden door diverse partijen uitingen gedaan over de prijsverwachtingen, maar net zo vaak dook de prijs van een vat olie weer onder deze verwachtingen. De olieproducerende en exporterende landen, verenigd in de OPEC, hebben aangegeven de olieproductie niet te zullen terugdraaien om het overaanbod, en daarmee de dalende prijs, een halt toe te roepen. Met het opheffen van de sancties tegen Iran zal de aanbodzijde nog verder toenemen en lijkt een bodem in de prijsvorming nog niet in zicht. Met name bedrijven in de oliesector kunnen door de lage prijs in de problemen komen. Daarnaast zijn veel olieproducerende landen afhankelijk van een minimale olieprijs om zodoende de overheidsfinanciën op orde te houden. Indien de olieprijs voor langere tijd op het huidige niveau blijft, of mogelijk nog verder zakt, neemt de kans toe dat verschillende landen in financiële problemen komen. De schattingen voor de olieprijs lopen sterk uiteen van verdere daling tot herstel. Desondanks lijkt de markt het er over eens dat de olieprijs naar verwachting nog geruime tijd op een historisch laag niveau blijft. Groeiverwachtingen De zorgen over de groeivertraging in China raakt ook de wereldeconomie. Het Internationaal Monetair Fonds (IMF) heeft in haar laatste prognoses de groeiverwachtingen neerwaarts bijgesteld. Europa lijkt zich echter te onttrekken aan deze trend. De mondiale groei is voor 2016 en 2017 met 0,2% verlaagd en komt uit op respectievelijk 3,4% en 3,6%. Belangrijkste oorzaken zijn hierbij de afzwakkende groei van opkomende markten en de Amerikaanse economie die geen groeiversnelling meer vertoont. Enerzijds heeft Amerika te kampen met een sterke dollar waardoor de export afneemt, anderzijds zorgt de lage olieprijs voor minder investeringen. De verwachting is dat de groei in Amerika niet zal aantrekken tot 3%, maar zal stabiliseren op 2,6%. Na een economische groei van 1,5% in 2015, kan de eurozone rekenen op een groei van 1,7% in 2016 en 2017. Dat is licht hoger dan eerdere groeiprognoses. Het zijn met name de goedkope olie en het gunstige financieringsklimaat die de eurozone vooruit helpen. Duitsland en Spanje zullen volgens het IMF de hoogste groei tonen, al blijft de monetaire steun van de ECB cruciaal en zal er moeten worden vastgehouden aan de hervormingen. Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd 14

Voor opkomende markten ziet het IMF een verder afzwakkende groei. De groei van China zal naar verwachting afnemen tot 6,3% in 2016 en 6% in 2017. De verschuiving van een economie die vooral is gebaseerd op investeringen en industrie zal langzaam doorzeten naar een economie die is gebaseerd op diensten en consumptie. Beleggingsbeleid De directie heeft de vooruitzichten beoordeeld en spreekt op basis van deze informatie thans de verwachting uit dat het beleggingsbeleid van de Beleggingspool in 2016 niet zal wijzigen. Gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode vanaf balansdatum tot aan de openbaarmaking geen bijzondere gebeurtenissen voorgedaan. Zeist, 6 april 2016 De Beheerder, Achmea Investment Management B.V.





31-12-2014

31-12-2013

2.633.196 1.798.933,3670 1.463,75 0,11% 23,50%

1.601.293 1.114.581,1810 1.436,68 0,13% 18,94%

320.345 245.841,4160 1.303,06 0,14% 25,63%


Beleggingsresultaat: Waarvan uit inkomsten waardeverandering kosten Benchmark MSCI World TR (hedged naar euro) 2)

1)

31-12-2015

2)

2015

2014

2013

1,88% -45,89% 46,27% 1,50% 2,31%

10,25% 2,28% 8,11% -0,13% 10,08%

28,05% 3,18% 25,05% -0,18% 28,76%


Volledigheidshalve geven wij hieronder de volledige naam van de hierboven gebruikte benchmark: MSCI Developed Countries World Total Return Index (hedged naar euro) Als richtlijn voor deze portefeuille geldt dat de verwachte (ex ante) tracking error maximaal 1,0% op jaarbasis bedraagt. De tracking error is een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement versus de benchmark. Een tracking error van 1,0% wil zeggen dat in 95% van de gevallen het rendementsverschil met de benchmark binnen een bandbreedte van plus en min 2,0%-punt ligt (op jaarbasis). De gerealiseerde (ex post) tracking error voor deze portefeuille, gemeten over het afgelopen jaar, kwam uit op 0,7% op jaarbasis.


4. Jaarrekening Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd 2015



ref.

2015

2014

ACTIVA Beleggingen

4.4.3.1

Aandelen Valutatermijncontracten Futures

2.560.242

1.633.911

59.337

303

19

9

2.619.598

1.634.223

Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Overige vorderingen

4.4.3.2

-

2.249

18.068

4.537

18.068

6.786

522

-

2.638.188

1.641.009


4.4.3.3

Totaal activa


4.4.3.4

Geplaatst kapitaal Overige reserves Onverdeeld resultaat lopend boekjaar

2.521.012

1.486.105

115.188

42.889

-3.004

72.299

2.633.196 Beleggingen

1.601.293

4.4.3.1

Valutatermijncontracten Futures

289

24.976

-

1

289

24.977

Kortlopende schulden Schulden uit hoofde van effectentransacties Schulden aan bank Overige schulden

4.4.3.5

4.651

-

-

9.462

52

5.277

Totaal passiva


4.703

14.739

2.638.188

1.641.009


ref.


4.4.4.1

Dividend

2015

51.137

Rente Overige

2014

16.984

-113

-14

20.952

-1.999

43.055

10.608

-243.987

-53.166

4.4.4.2

Indirect resultaat uit beleggingen Gerealiseerde waardeverandering aandelen Gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Gerealiseerde waardeverandering futures

-151

-345

Niet-gerealiseerde waardeverandering aandelen

43.597

129.144

Niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Niet-gerealiseerde waardeverandering futures

83.721

-28.877

11

-182

1.161

1.074

Overig resultaat

4.4.4.3

Overige opbrengsten

Totaal opbrengsten

-617

73.227

LASTEN Beheerkosten

4.4.4.4

2.387

Totaal lasten

Netto resultaat


928

2.387

928

-3.004

72.299



ref.

2015

2014


-3.004

72.299

Gerealiseerde waardeverandering aandelen

4.4.4.2

-43.055

-10.608


4.4.4.2

151

345

Niet-gerealiseerde waardeverandering aandelen

4.4.4.2

-43.597

-129.144

Niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijntransacties Niet-gerealiseerde waardeverandering van futures

4.4.4.2

-83.721

28.877

4.4.4.2

-11

182

Aankopen van aandelen

4.4.3.1

-1.452.091

-1.386.683


4.4.3.1

-2.557

-1.819

Verkopen van aandelen

4.4.3.1

612.412

200.853


4.4.3.1

2.406

1.474

6.900

-3.757

Mutaties uit hoofde van effectentransacties Mutaties overige vorderingen Mutaties overige schulden

-13.531

57

-5.225

5.277

-1.024.923

-1.222.647


4.4.3.4

1.307.943

1.330.980


4.4.3.4

-273.036

-122.331

Netto kasstroom/mutatie geldmiddelen Totaal geldmiddelen begin van de verslagperiode



1.034.907

1.208.649

9.984

-13.998

-9.462

4.536

522

-9.462

4.4 Toelichtingen 4.4.1 Algemeen Het besloten fonds voor gemene rekening Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd stelt zich ten doel voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en vervreemden van vermogenswaarden. Op 22 juli 2014 zijn de nieuwe Fund Terms van de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd vastgesteld, welke in de plaats kwamen van de Fund Terms van 17 september 2012. Het boekjaar loopt van 1 januari tot en met 31 december. De vergelijkende cijfers in dit jaarverslag hebben betrekking op de periode 1 januari 2014 tot en met 31 december 2014. Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De beheerder van de beleggingspool is Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. Het vermogensbeheer van de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd is uitbesteed aan BMO Global Asset Management (F&C Netherlands B.V.) en Robeco Institutional Asset Management B.V. De administratie en de berekening van de dagelijkse intrinsieke waarde van de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd zijn uitbesteed aan The Bank of New York Mellon SA/NV. De Beheerder is met de vermogensbeheerders in het kader van voormelde uitbestedingen een overeenkomst aangegaan, waarin onder andere afspraken zijn gemaakt ten aanzien van asset management, advisering, rapportages en aansprakelijkheid.

4.4.2 Grondslagen voor waardering en resultaatbepaling Algemeen Deze jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van Titel 9 Boek 2 BW en de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de jaarverslaggeving die uitgegeven zijn door de Raad voor de Jaarverslaggeving. In de balans, de winst- en verliesrekening en het kasstroomoverzicht zijn referenties opgenomen waarmee wordt verwezen naar de toelichting. Alle in deze jaarrekening opgenomen bedragen zijn in duizenden euro’s, tenzij anders vermeld. De opgenomen posten in de balans zijn gewaardeerd tegen de verkrijgingsprijs, tenzij een andere waarderingsgrondslag wordt vermeld. Schattingen en veronderstellingen Bij toepassing van de grondslagen en regels voor het opstellen van de jaarrekening vormt de beheerder van de beleggingsinstelling zich verschillende oordelen en maakt schattingen die essentieel kunnen zijn voor de in de jaarrekening opgenomen bedragen. Indien het voor het geven van het in artikel 2:362 lid 1 BW vereiste inzicht noodzakelijk is, is de aard van deze oordelen en schattingen inclusief de bijbehorende veronderstellingen opgenomen bij de toelichting op de desbetreffende jaarrekeningposten. Vreemde valuta Activa en passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend tegen de slotkoers op balansdatum. Opbrengsten en lasten in vreemde valuta worden omgerekend tegen de transactiekoers. Koersresultaten (gerealiseerd en ongerealiseerd) op vreemde valuta worden in de resultatenrekening verantwoord. Voor de omrekening van de buitenlandse valuta naar euro’s zijn de volgende omrekenkoersen gehanteerd:


Valuta Amerikaanse dollar Australische dollar Canadese dollar Deense kroon Britse pond Hong Kong dollar Israel Shekel Japanse yen Nieuw Zeeland dollar Noorse kroon Singapore dollar Zweedse kroon Zwitserse frank

2015

2014

1,0863 1,4931 1,5090 7,4627 0,7370 8,4190 4,2268 130,6765 1,5868 9,6152 1,5411 9,1582 1,0874

1,2101 1,4786 1,4015 7,4463 0,7760 9,3838 4,7088 145,0789 1,5482 9,0724 1,6034 9,4726 1,2024

Beleggingen Aandelen Beleggingen worden gewaardeerd tegen reële waarde (marktwaarde), zijnde de beurswaarde (slotkoers) per balansdatum. Waardeveranderingen van de aandelen, zowel gerealiseerd als ongerealiseerd, worden direct in de winst- en verliesrekening verwerkt. Derivaten Derivaten (futures en/of valutatermijncontracten) worden in de jaarrekening opgenomen tegen de reële waarde (marktwaarde). Indien geen marktwaarde beschikbaar is, wordt de waarde bepaald met behulp van marktconforme en toetsbare waarderingsmodellen, vergelijkbare derivaten met dezelfde kenmerken waarvoor wel een marktnotering bestaat of wordt de marktwaarde ontleend aan informatie verkregen van gezaghebbende brokers/instituten. Indien een derivatenpositie negatief is wordt het bedrag onder de schulden verantwoord. Waardeveranderingen van de derivaten, zowel gerealiseerd als ongerealiseerd, worden direct in de winst- en verliesrekening verwerkt. Transactiekosten Aankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgingprijs van de beleggingen gebracht. Verkoopkosten worden ten laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht. Dientengevolge vormen de aankoopen verkoopkosten onderdeel van de (on)gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen. Het totaalbedrag aan transactiekosten van beleggingen over het boekjaar wordt, voor zover aantoonbaar, opgenomen in toelichting op de winst- en verliesrekening bij de post ‘Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen’. Liquide middelen Onder de liquide middelen zijn opgenomen die kas- en banktegoeden die onmiddellijk opeisbaar zijn dan wel een looptijd korter dan twaalf maanden hebben. Rekening-courantschulden bij banken zijn opgenomen onder schulden aan kredietinstellingen onder kortlopende schulden. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde. Overige activa en passiva Overige activa en passiva worden bij de eerste waardering gewaardeerd tegen de reële waarde, inclusief transactiekosten en na eerste verwerking tegen (geamortiseerde) kostprijs. Indien geen sprake is van transactiekosten is de (geamortiseerde) kostprijs gelijk aan de nominale waarde van de vordering c.q. schuld. Hierbij wordt op de vorderingen, indien noodzakelijk, een voorziening wegens mogelijke oninbaarheid in mindering gebracht. Fondsvermogen Algemeen Het fondsvermogen wordt bepaald door het bedrag dat resteert nadat alle actiefposten en posten van het vreemd vermogen, inclusief de voorziening en achtergestelde schuld, volgens de van toepassing zijnde waarderingsgrondslagen in de balans zijn opgenomen. Verwerking van plaatsing en inkoop van participaties De uit hoofde van plaatsing, respectievelijk inkoop van participaties ontvangen, respectievelijk betaalde bedragen worden geheel verwerkt in het fondsvermogen.


Resultaatbepaling Het resultaat wordt bepaald als het verschil tussen enerzijds de opbrengsten, zoals in het verslagjaar gedeclareerde dividenden, interest, opbrengsten uit verbruikleen effecten, koersresultaten en valutaresultaten en anderzijds de lasten, zoals beheerkosten. Opbrengsten en lasten worden toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. Op- en afslag bij toe- en uittredingen Bij de uitgifte van participaties van de Beleggingspool wordt de uitgifteprijs van de participatie ten opzichte van de berekende intrinsieke waarde verhoogd met een opslag; bij de inkoop van participaties wordt de inkoopprijs verlaagd met een afslag. Deze open afslagen dienen vooral om transactiekosten te dekken. Deze transactiekosten bestaan uit onder andere brokerkosten, bankkosten en belastingen. Spreads tussen bieden laatprijzen en de eventuele verandering in de marktprijs als gevolg van de transactie komen ten laste van de Beleggingspool. De beheerder valideert elk kwartaal de open afslagen op basis van de gemiddelde transactiekosten als gevolg van toe- en uittredingen, en past deze indien nodig aan. Lopende kosten factor De Lopende kosten factor wordt berekend door de totale kosten in de Beleggingspool over de verslagperiode te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde. De gemiddelde intrinsieke waarde wordt berekend door gedurende de verslagperiode de afgegeven intrinsieke waarden bij elkaar op te tellen en te delen door het aantal maal dat de intrinsieke waarden zijn afgegeven. De Lopende kosten factor wordt berekend in overeenstemming met de Nadere regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (artikel 115y lid 9 BGfo) en sluit aan bij het (basis) prospectus. De transactiekosten als gevolg van toe- en uittreding en eventuele rentelasten zijn buiten beschouwing gelaten. Portefeuille omloop factor De portefeuille omloop factor (POF), artikel 115y lid 2 BGfo geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de beleggingen ten opzichte van het gemiddeld fondsvermogen van de Beleggingspool en is een maatstaf voor de gemaakte transactiekosten als gevolg van het gevoerde portefeuillebeleid en de daaruit voortvloeiende beleggingstransacties. Bij de gehanteerde berekening wordt het bedrag van de omloop bepaald door de som van de aanen verkopen van de beleggingen te verminderen met de som van de plaatsingen en opnames van eigen participaties. De POF wordt bepaald door het bedrag van de omloop uit te drukken in een percentage van het gemiddeld fondsvermogen welke op identieke wijze wordt berekend als bij de bepaling van de Lopende kosten factor. Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de zogenaamde índirecte methode´ waarbij onderscheid is gemaakt tussen kasstromen uit beleggings- en financieringsactiviteiten. Als liquide middelen worden aangemerkt de kasmiddelen. Bij de kasstroom uit beleggingsactiviteiten wordt het resultaat gecorrigeerd voor kosten welke geen uitgaven zijn, opbrengsten welke geen ontvangsten zijn, alsmede voor mutaties in de beleggingenportefeuille en de vlottende activa en passiva. De mutaties in het fondsvermogen, betaalde bedragen bij inkoop eigen participaties en dividenduitkeringen worden opgenomen onder de kasstroom uit financieringsactiviteiten. Fiscale positie De Beleggingspool wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd, is een besloten fonds voor gemene rekening en alle activa en passiva, alsmede de resultaten van deze beleggingspool, worden rechtstreeks toegerekend aan de houders van de participaties.



4.4.3.1 Beleggingen Aandelen Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd belegt uitsluitend in beursgenoteerde effecten. De mutatie in de effectenportefeuille gedurende de verslagperiode is als volgt:


2015

2014

1.633.911 1.452.091 -612.412 86.652 2.560.242

308.329 1.386.683 -200.853 139.752 1.633.911

De portefeuille omloop factor bedroeg in het boekjaar 23,50% (2014: 18,88%). Er was sprake van een passief beleid, waarbij het rendement van de benchmark zo goed mogelijk wordt gevolgd. Voor uitleg inzake de portefeuille omloop factor en de wijze van berekenen, zie de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling. De onderverdeling per sector is als volgt: 31-12-2015 Banken en verzekeraars Chemie - farmacie Niet duurzame consumptiegoederen IT-Telecom Energie Basisindustrie Duurzame consumptiegoederen Dienstverlening Vastgoed Media Handel - transport Kapitaalgoederen Nutsbedrijven Overige

463.206 416.676 391.791 370.034 223.349 193.166 117.975 115.013 84.773 61.394 52.500 47.669 4.076 18.620 2.560.242


18% 16% 15% 14% 9% 8% 5% 5% 3% 2% 2% 2% 0% 1% 100%

31-12-2014 294.858 246.019 234.368 208.640 179.116 145.030 77.275 72.845 47.847 42.715 42.179 27.331 2.388 13.300 1.633.911

18% 15% 14% 12% 11% 9% 5% 4% 3% 3% 3% 2% 0% 1% 100%

De onderverdeling van de aandelen naar landen is als volgt: 31-12-2015 Verenigde Staten Japan Verenigd Koninkrijk Zwitserland Frankrijk Duitsland Canada Australie Ierland Nederland Spanje Hong Kong Zweden Overige

1.420.234 223.007 180.595 104.334 93.249 89.289 78.208 65.213 46.712 41.381 31.324 30.842 28.311 127.543 2.560.242

55% 9% 7% 4% 4% 3% 3% 3% 2% 2% 1% 1% 1% 5% 100%

31-12-2014 905.871 131.184 116.596 65.271 56.055 53.634 66.091 45.356 22.089 27.717 22.306 19.435 19.066 83.240 1.633.911

56% 8% 7% 4% 4% 3% 4% 3% 1% 2% 1% 1% 1% 5% 100%

De categorie ‘Overige’ (2015) bestaat uit de volgende landen: België, Bermuda, Britse Maagdeneilanden, Chili, China, Curaçao, Denemarken, Finland, Israël, Italië, Jersey, Liberië, Luxemburg, Macau, Mexico, Nieuw Zeeland, Noorwegen, Oostenrijk, Panama, Portugal, Singapore en Zuid Afrika. (2014: België, Bermuda, Britse Maagdeneilanden, Colombia, Curaçao, Denemarken, Finland, Guernsey, Israël, Italië, Jersey, Liberië, Luxemburg, Macau, Mexico, Nieuw Zeeland, Noorwegen, Oostenrijk, Panama, Portugal, Singapore en Zuid Afrika). De portefeuilleverdeling naar valuta is als volgt: 31-12-2015 Amerikaanse dollar Euro Japanse yen Engelse pond Zwitserse frank Canadese dollar Australische dollar Hong Kong dollar Zweedse kroon Overige

1.508.505 298.877 223.008 190.162 92.956 78.142 64.593 31.593 28.445 43.961 2.560.242


59% 12% 9% 7% 4% 3% 2% 1% 1% 2% 100%

31-12-2014 952.945 185.749 131.184 126.657 56.388 67.190 44.000 20.153 19.190 30.455 1.633.911

59% 11% 8% 8% 3% 4% 3% 1% 1% 2% 100%

De categorie ‘Overige’ (2015) bestaat uit de volgende valuta: Deense kroon, Israël Shekel, Nieuw Zeeland dollar, Noorse kroon en Singapore dollar (2014: : Deense kroon, Israël Shekel, Nieuw Zeeland dollar, Noorse kroon en Singapore dollar). De onderverdeling van de beleggingsportefeuille naar marktkapitalisatie van de aandelen (large caps, mid caps en small caps is als volgt: Large cap >6€ miljard

Mid cap €2-6 miljard

Small cap <€2 miljard

96%

4%

0%

Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd

De specificatie van de beleggingen is opgenomen in bijlage A. Futures De mutatie in de futures gedurende de verslagperiode is als volgt:


2015

2014

8 2.557 -2.406 -140 19

190 1.819 -1.474 -527 8

19 19

9 -1 8

Stand einde boekjaar - positieve futures Stand einde boekjaar - negatieve futures Stand einde boekjaar (saldo) De nominale waarde van de openstaande future contracten per 31-12-2015 bedraagt: Nominale waarde (in duizenden euro’s)

Einddatum

Saldo

479 30

mrt-16 mrt-16

19 19

Nominale waarde (in duizenden euro’s)

Einddatum

Saldo

-23 -11

mrt-15 mrt-15

-1 9 8

Dj Euro Stoxx Index 50 Future S & P 500 Emini Index Future

Ter vergelijking de nominale waarde van de openstaande future contracten per 31-12-2014:

Dj Euro Stoxx Index 50 Future S & P 500 Emini Index Future

Zekerheidsstelling futures Als zekerheid dat aan de dagelijkse marginverplichting wordt voldaan dient door de Beleggingspool een initial margin gestort te worden. Per 31 december 2015 bedroeg de zekerheidstelling € 2.392. Per 31 december 2015 bedroeg de waarde van de afgegeven zekerheidstelling € 1.578 in de vorm van aandelen en liquide middelen en dient er nog een additionele storting te worden voldaan ad € 814. Op 4 januari 2016 heeft de Beleggingspool aan deze verplichting voldaan door een additioneel bedrag te storten van € 818. Per 31 december 2014 bedroeg de zekerheidstelling € 746 in de vorm van aandelen en liquide middelen. Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd 26

Valutatermijncontracten De Beleggingspool heeft de volgende uitstaande valutatermijncontracten per 31-12-2015: Aangekochte valuta CAD CHF GBP ILS JPY USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR CAD GBP JPY USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Aangekocht Verkochte valuta Verkocht bedrag bedrag 41.351 460 100.363 205 1.454 803.432 34.064 42.871 47.375 9.293 102.535 15.370 3.296 119.709 2.975 752 14.815 6.176 806.192 1.411 2.868 4.711 18.748 31.291 86.304 46.855 10.376 198.870 17.506 1.898 119.603 4.341 627 14.574 7.015 1.580.635

EUR EUR EUR EUR EUR EUR AUD CAD CHF DKK GBP HKD ILS JPY NOK NZD SEK SGD USD EUR EUR EUR EUR AUD CAD CHF DKK GBP HKD ILS JPY NOK NZD SEK SGD USD

-41.146 -461 -100.418 -203 -1.438 -800.199 -33.215 -40.344 -47.270 -9.286 -97.826 -15.037 -3.194 -119.379 -2.844 -756 -14.905 -6.002 -785.251 -1.400 -2.870 -4.687 -18.675 -30.764 -83.696 -46.900 -10.367 -194.480 -17.071 -1.845 -119.215 -4.155 -639 -14.653 -6.808 -1.563.871

Expiratie datum


jan-16 jan-16 jan-16 jan-16 jan-16 jan-16 jan-16 jan-16 jan-16 jan-16 jan-16 jan-16 jan-16 jan-16 jan-16 jan-16 jan-16 jan-16 jan-16 feb-16 feb-16 feb-16 feb-16 feb-16 feb-16 feb-16 feb-16 feb-16 feb-16 feb-16 feb-16 feb-16 feb-16 feb-16 feb-16 feb-16

206 -2 -55 1 16 3.233 849 2.527 105 7 4.709 333 102 330 130 -4 -90 175 20.940 10 -2 24 73 527 2.609 -45 9 4.391 435 53 387 186 -12 -79 206 16.764

Totaal

59.048

Ter vergelijking de uitstaande valutatermijncontracten per 31-12-2014: Aangekochte valuta EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP USD

Aangekocht Verkochte valuta Verkocht bedrag bedrag 43.540 68.060 57.800 10.156 127.890 20.174 3.459 128.816 5.055 1.877 19.319 9.091 949.209 1.674 4.049

AUD CAD CHF DKK GBP HKD ILS JPY NOK NZD SEK SGD USD EUR EUR

-43.705 -69.017 -57.772 -10.148 -130.247 -20.578 -3.542 -130.876 -4.979 -1.918 -19.171 -9.194 -968.015 -1.674 -4.006

Totaal

Expiratie datum


jan 2015 jan 2015 jan 2015 jan 2015 jan 2015 jan 2015 jan 2015 jan 2015 jan 2015 jan 2015 jan 2015 jan 2015 jan 2015 jan 2015 jan 2015

-165 -957 28 8 -2.357 -404 -83 -2.060 76 -41 148 -103 -18.806 43 -24.673



2014

-24.673 83.721 59.048

4.204 -29.009 132 -24.673


Nominale afdekking


AUD CAD CHF DKK GBP HKD ILS JPY NOK NZD SEK SGD USD

64.593 78.142 92.956 19.264 190.162 31.593 5.361 223.008 5.870 1.184 28.445 12.282 1.508.505

65.355 86.629 93.769 19.669 198.117 32.876 4.991 233.187 7.316 1.379 29.389 13.191 1.567.953

-762 -8.487 -813 -405 -7.955 -1.283 370 -10.179 -1.446 -195 -944 -909 -59.448

Totaal

2.261.365

2.353.821

-92.456

Stand begin boekjaar Ongerealiseerde negatieve herwaardering Ongerealiseerde positieve herwaardering Stand einde boekjaar Per balansdatum zijn de valutarisico's als volgt afgedekt (incl. futures): Valuta

Indien de buitenlandse valuta ten opzichte van de Euro 5% daalt (ceteris paribus) dan heeft dit een positief effect van € 4.623 (2014: € - 470). Bij een daling 5% heeft dit hetzelfde effect, maar dan in tegengestelde richting. Ter vergelijking de afdekking van de valutarisico’s per 31-12-2014: Valuta

AUD CAD CHF DKK GBP HKD ILS JPY NOK NZD SEK SGD USD Totaal


Nominale afdekking


44.000 67.190 56.388 10.482 126.657 20.153 3.454 131.184 5.028 1.880 19.190 9.611 952.954

43.540 68.060 57.800 10.156 126.216 20.174 3.459 128.816 5.055 1.877 19.319 9.091 945.203

460 -870 -1.412 326 441 -21 -5 2.368 -27 3 -129 520 7.751

1.448.171

1.438.766

9.405


4.4.3.2 Vorderingen De overige vorderingen kunnen als volgt worden onderverdeeld: Te vorderen op participanten uit hoofde van intreding Te vorderen dividendbelasting Te vorderen dividend Stalling verrekenbare belasting Overige vorderingen Totaal overige vorderingen

31-12-2015

31-12-2014

6.877 4.851 2.595 739 3.006 18.068

181 2.163 1.539 21 633 4.537

Alle vorderingen hebben een looptijd korter dan één jaar. In de post “Overige vorderingen” is een bedrag ad € 2.344 opgenomen inzake “te vorderen dividendbelasting uit de Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland, Beleggingspool Achmea Aandelen Euro en Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld. Deze Beleggingspools zijn sinds november 2015 in liquidatie en de participanten die via fondsen hierin belegden zijn overgestapt naar fondsen die in de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd beleggen. De verwachting is dat de betaling van de vordering gelijk zal zijn aan het nominale bedrag waarvoor de vordering is opgenomen. 4.4.3.3 Liquide middelen Betreft direct opeisbare tegoeden bij de Deutsche Bank welke in liquide vorm aanwezig en rentedragend zijn. Hierover wordt een marktconforme rente ontvangen. De kredietwaardigheid van de Deutsche Bank per ultimo 31 december 2015 is BBB+ (2014: A). Bron: Standard & Poor’s.



2014

1.486.105 1.307.943 -273.036 2.521.012

277.456 1.330.980 -122.331 1.486.105

2015

2014

42.889 72.299 115.188

351 42.538 42.889

31-12-2015

31-12-2014

31-12-2013

2.633.196 1.798.933,3670 1.463,75

1.601.293 1.114.581,1810 1.436,65

320.345 245.841,4160 1.303,06


3)


Toerekenbaar netto vermogenswaarde aan: Achmea Wereldwijd Aandelen fonds Achmea Mixfonds Zeer Offensief Achmea Mixfonds Neutraal Achmea Mixfonds Offensief Achmea Mixfonds Defenisief Achmea Fonds Aandelen Achmea Wereldwijd Aandelen Fonds Achmea Mixfonds Zeer Defensief Achmea Mixfonds Gemiddeld Achmea Mixfonds Zeer Voorzichtig Achmea Mixfonds Zeer Ambitieus Achmea Mixfonds Ambitieus Achmea Mixfonds Voorzichtig Afronding

31-12-2015

31-12-2014

1.290.982 683.342 305.504 157.283 72.391 63.044 33.191 23.194 3.551 635 43 31 8 -3 2.633.196

131.488 769.342 337.275 173.391 91.171 72.894 25.706 1.601.267

31-12-2015

31-12-2014

46 7 -1 52

5.277 5.277

4.4.3.5 Overige schulden De overige schulden kunnen als volgt worden onderverdeeld: Te betalen beheerloon Te betalen aan participanten uit hoofde van uittreding Overige schulden Totaal overige schulden

4.4.3.6 Hefboomfinanciering Onderstaand is aangegeven of er in de Achmea Beleggingspool sprake is van hefboomfinanciering. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Het gebruik maken van hefboomfinanciering vergroot de risicopositie van de Beleggingspool waardoor beleggingen risicovoller kunnen zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering.


De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. Anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode. In de netto methode is het uitgangspunt dat er in de Beleggingspool geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten. Uitgangspunt is verder dat derivaten gebruikt worden voor een doelmatig en effectief portefeuillebeheer. Het gebruik maken van derivaten is ter ondersteuning van het beleggingsbeleid van de Beleggingspool. De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd, zoals berekend conform de bruto methode, bedraagt 257,6% (2014: 192,3%). 31-12-2014 31-12-2015 Eigen vermogen

2.633.173

1.601.267

Aandelen Futures Liquide Middelen Rights & Warrants Valutatermijn contracten Vreemde Valuta Blootstelling conform bruto methode

2.560.200 18.531 1.220 4.200.568 1.385 6.781.905

1.633.855 1.653 -10.012 3.665 1.450.168 624 3.079.953

De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd, zoals berekend conform de netto methode, bedraagt 98,0% (2014: 101,8%). 31-12-2014 31-12-2015 Eigen vermogen

2.633.173

233.579

Aandelen Futures Liquide Middelen Rights & Warrants Valutatermijn contracten Vreemde Valuta Blootstelling conform netto methode

2.560.200 18.531 -892 1.220 -50 1.428 2.580.436

1.633.855 1.653 -10.012 3.665 624 1.629.785



4.4.4.1 Direct resultaat uit beleggingen Dividend Rente Valutaresultaten Rente rekening-courant Overige opbrengsten Totaal opbrengst beleggingen

2015

2014

51.137 -2 20.952 -111 71.976

16.984 -1.999 -14 14.971

4.4.4.2 Indirect resultaat uit beleggingen In de waardeverandering van de beleggingen is een bedrag van € 426 (2014: € 421) aan transactiekosten opgenomen uit hoofde van aanen verkopen van beleggingen. De gerealiseerde waardeveranderingen zijn de resultaten uit hoofde van verkopen (inclusief verkoopkosten) van beleggingen en het expireren van valutatermijncontracten. De ongerealiseerde waardeveranderingen zijn de veranderingen in de aangehouden beleggingen (inclusief de aankoopkosten) en de valutatermijncontracten. 2015

2014

Positieve gerealiseerde waardeverandering futures Positieve gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Positieve gerealiseerde waardeverandering aandelen Negatieve gerealiseerde waardeverandering futures Negatieve gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Negatieve gerealiseerde waardeverandering aandelen Transactiekosten futures

1.181 226.073

777 48.217

71.297 -1.289 -470.060

18.539 -1.091 -101.383

-28.242 -43

-7.931 -31


-201.083

-42.903

20 2.006.474

10 407.005

190.513 -9 -1.922.753

153.174 -192 -435.882

-146.916

-24.030

127.329

100.085

Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering futures Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering aandelen Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering futures Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering aandelen Totaal niet-gerealiseerde waardeverandering

4.4.4.3 Overig resultaat De overige opbrengsten betreffen de open afslagen € 1.161 (2014: € 1.074) welke bij de participanten in rekening worden gebracht bij aanen verkopen van participaties. 4.4.4.4 Lasten Beheerkosten Totaal lasten

2015

2014

2.387 2.387

928 928

De beheerkosten betreffen de door de vermogensbeheerder(s) in rekening gebrachte vergoeding voor het vermogensbeheer, accountantskosten, bewaarloon en administratiekosten. De vermogensbeheervergoeding wordt berekend op basis van een (gestaffeld) percentage en/of een vast bedrag van het gemiddeld uitstaand fondsvermogen (afhankelijk van de vermogensbeheerder). Over 2015 bedraagt de Lopende kosten factor van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd 0,11% (2014: 0,13%). Voor uitleg inzake de Lopende kosten factor en de wijze van berekenen, zie de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling.


De Lopende kosten zijn opgebouwd uit de volgende componenten: Vermogensbeheerkosten Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd Overige kosten

0,11% 0,00%


2)

2015

2014

1.438 N.n.b1) 1.438

1.370 112) 1.381



2015

2014

719 N.n.b4) 719

438 114) 449


De toename t.o.v. 2014 is het gevolg van een onjuiste toekenning van het label niet identified staff aan medewerkers die het label identified staff hadden moeten krijgen. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. had over het boekjaar gemiddeld 29 personeelsleden, 22,4 Fte (2014: 26 personeelsleden, 19,5 Fte) waaronder 13 (7,6 Fte) directieleden en personeelsleden (2014: 12 / 7) wier handelen het risicoprofiel van de beleggingsentiteit in belangrijke mate beïnvloedt. Er is geen sprake van carried interest (het deel in de winst van de beleggingspool bestemd voor Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. van de beleggingsentiteit als vergoeding voor het beheer). Alle personeelsleden van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. zijn op enige mate bij de activiteiten van de beleggingspool betrokken. De totale beloning voor de betrokkenheid van de personeelsleden van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. bij de activiteiten van de beleggingspool wordt geschat op € 20. Dit bedrag is tot stand gekomen met behulp van een verdeelsleutel, waarbij de kosten zijn doorbelast naar rato van het totale aantal van door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. beheerde beleggingsentiteiten. Dit bedrag is door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. ontvangen uit de beheervergoeding die aan de subfondsen in rekening wordt gebracht die beleggen in de beleggingspool. Zeist, 6 april 2016 De Beheerder, Achmea Investment Management B.V.


5. Overige gegevens 5.1 Overige gegevens Winstbestemming Conform de Fund Terms van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd, wordt de jaarrekening opgesteld door de Beheerder en vastgesteld door de vergadering van participanten. Dividendvoorstel Conform artikel 18.1 van de Fund Terms van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd worden opbrengsten direct herbelegd in de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd en vindt er geen daadwerkelijke uitkering in geld of stukken plaats aan de participanten. Bestemming van het resultaat De Beheerder heeft besloten het resultaat over 2015 toe te voegen aan de overige reserves. Persoonlijke belangen directie De directie en Raad van Commissarissen van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. als bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools hadden op 1 januari 2015 en 31 december 2015 de volgende persoonlijke belangen in de beleggingen van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd (aandelen in aantallen): Fonds

Belang per 31-12-2015

Belang per 01-01-2015

2.366 529 7.000 700 1.549 512 3.155 1.500

2.274 517 900 7.000 400 1.500 500 3.000 1.500

Aegon NV Akzo Nobel NV Heineken NV ING Groep NV CVA Koninklijke DSM NV Koninklijke Philips Electronics NV Randstand NV Royal Dutch Shell Plc Unilever NV CVA

Bijzondere gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode vanaf balansdatum tot aan de openbaarmaking geen bijzondere gebeurtenissen voorgedaan.


5.2 Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: de beheerder van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd

Verklaring over de jaarrekening 2015 Ons oordeel Naar ons oordeel geeft de in dit verslag opgenomen jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd op 31 december 2015 en van het resultaat over 2015 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW). Wat we hebben gecontroleerd Wij hebben de in dit verslag opgenomen jaarrekening 2015 van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd te Amsterdam (‘het fonds’) gecontroleerd. De jaarrekening bestaat uit: · de balans per 31 december 2015; · de winst-en-verliesrekening over 2015; en · de toelichting met een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en overige toelichtingen. Het stelsel voor financiële verslaggeving dat is gebruikt voor het opmaken van de jaarrekening is Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW). De basis voor ons oordeel Wij hebben onze controle uitgevoerd volgens het Nederlands recht, waaronder ook de Nederlandse controlestandaarden vallen. Onze verantwoordelijkheden op grond hiervan zijn beschreven in de sectie ‘Onze verantwoordelijkheden voor de controle van de jaarrekening’. Wij zijn onafhankelijk van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd zoals vereist in de Verordening inzake de onafhankelijkheid van accountants bij assurance-opdrachten (ViO) en andere voor de opdracht relevante onafhankelijkheidsregels in Nederland. Verder hebben wij voldaan aan de Verordening gedrags- en beroepsregels accountants (VGBA). Wij vinden dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is als basis voor ons oordeel. Verantwoordelijkheid van de Beheerder De beheerder is verantwoordelijk voor: · het opmaken en het getrouw weergeven van de jaarrekening en voor het opstellen van het verslag van de beheerder, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW, en voor · een zodanige interne beheersing die de beheerder noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fouten of fraude. Bij het opmaken van de jaarrekening moet de beheerder afwegen of het fonds in staat is om haar werkzaamheden in continuïteit voort te zetten. Op grond van het genoemde verslaggevingsstelsel moet de beheerder de jaarrekening opmaken op basis van de continuïteitsveronderstelling, tenzij de beheerder het voornemen heeft om het fonds te liquideren of de bedrijfsactiviteiten te beëindigen of als beëindiging het enige realistische alternatief is. De beheerder moet gebeurtenissen en omstandigheden waardoor gerede twijfel zou kunnen bestaan of het fonds haar bedrijfsactiviteiten kan voortzetten, toelichten in de jaarrekening. Onze verantwoordelijkheid voor de controle van de jaarrekening Onze verantwoordelijkheid is het zodanig plannen en uitvoeren van een controleopdracht dat wij daarmee voldoende en geschikte controle-informatie verkrijgen voor het door ons af te geven oordeel. Ons controleoordeel beoogt een redelijke mate van zekerheid te geven dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een redelijke mate van zekerheid is een hoge mate maar geen absolute mate van zekerheid waardoor het mogelijk is dat wij tijdens onze controle niet alle afwijkingen ontdekken. Afwijkingen kunnen ontstaan als gevolg van fraude of fouten en zijn materieel indien redelijkerwijs kan worden verwacht dat deze, afzonderlijk of gezamenlijk, van invloed kunnen zijn op de economische beslissingen die gebruikers op basis van deze jaarrekening nemen. Een meer gedetailleerde beschrijving van onze verantwoordelijkheden is opgenomen in de bijlage bij onze controleverklaring.




Bijlage bij onze controleverklaring over de jaarrekening 2015 van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd In aanvulling op wat is vermeld in onze controleverklaring hebben wij in deze bijlage onze verantwoordelijkheden voor de controle van de jaarrekening nader uiteengezet en toegelicht wat een controle inhoudt. De verantwoordelijkheden van de accountant voor de controle van de jaarrekening Wij hebben deze accountantscontrole professioneel kritisch uitgevoerd en hebben waar relevant professionele oordeelsvorming toegepast in overeenstemming met de Nederlandse controlestandaarden, ethische voorschriften en de onafhankelijkheidseisen. Onze doelstelling is om een redelijke mate van zekerheid te verkrijgen dat de jaarrekening vrij van materiële afwijkingen als gevolg van fouten of fraude is. Onze controle bestond onder andere uit: ·

·

·

·

·





De specificatie van de beleggingen van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd is als volgt 1): Beleggingen ultimo 2015: Fondsnaam Waarde Fondsnaam 3I Group Plc 323 Aflac Inc 3M Co 4.747 Aflac Inc 3M Co 3.798 Agco Corp Abb Ltd 1.519 Agco Corp Abb Ltd 1.592 Ageas Abbott Laboratories 2.517 Ageas Abbott Laboratories 2.703 Aggreko Plc Abbvie Inc 3.875 Agilent Technologies Inc Abbvie Inc 3.957 Agilent Technologies Inc Aberdeen Asset Management 169 Agl Energy Ltd Plc Abertis Infraestructuras Sa 292 Agl Energy Ltd Abertis Infraestructuras Sa 339 Agl Resources Inc Accenture Plc 2.813 Agnico Eagle Mines Limited Accenture Plc 2.633 Agrium Inc Accor Sa 381 Agrium Inc Accor Sa 220 Aia Group Ltd Ace Ltd 2.007 Aia Group Ltd Ace Ltd 1.527 Air Liquide Sa Acs Actividades De Construccio 206 Air Liquide Sa Actelion Ltd 705 Air Products & Chemicals Inc Actelion Ltd 501 Air Products & Chemicals Inc Activision Blizzard Inc 653 Air Water Inc Activision Blizzard Inc 785 Airgas Inc Acuity Brands Inc 542 Aisin Seiki Co Ltd Acuity Brands Inc 346 Ajinomoto Co Inc Adecco Sa 476 Ajinomoto Co Inc Adecco Sa 526 Akamai Technologies Inc Adidas Ag 952 Akamai Technologies Inc Adidas Ag 852 Akzo Nobel Nv Admiral Group Plc 156 Akzo Nobel Nv Adobe Systems Inc 1.843 Albemarle Corp Adobe Systems Inc 1.888 Alcatel-Lucent Adt Corp/The 375 Alcatel-Lucent Adt Corp/The 1.139 Alcoa Inc Advance Auto Parts Inc 432 Alcoa Inc Advance Auto Parts Inc 446 Alexion Pharmaceuticals Inc Aegon Nv 423 Alexion Pharmaceuticals Inc Aegon Nv 280 Alfa Laval Ab Aena Sa 379 Alfa Laval Ab Aena Sa 266 Alfresa Holdings Corp Aeon Co Ltd 634 Alimentation Couche-Tard Inc Aeon Co Ltd 357 Alimentation Couche-Tard Inc Aeon Financial Service Co Ltd 173 Alkermes Plc Aeon Mall Co Ltd 104 Alkermes Plc Aeroports De Paris 336 Alleghany Corp Aes Corp/Va 420 Alleghany Corp Aetna Inc 1.364 Allergan Plc Aetna Inc 1.519 Allergan Plc Affiliated Managers Group Inc 199 Alliance Data Systems Corp Affiliated Managers Group Inc 254 Alliance Data Systems Corp

Waarde 1.180 1.042 286 1.077 119 510 295 887 464 180 419 47 266 443 366 2.784 2.845 1.584 1.563 1.206 1.074 145 161 328 1.002 448 367 313 808 674 208 435 243 844 523 1.703 1.740 216 1.117 220 601 983 466 362 152 745 4.673 4.965 668 621


Fondsnaam Waarde Alliant Energy Corp 244 Allianz Se 3.346 Allianz Se 3.390 Allstate Corp/The 1.139 Allstate Corp/The 1.004 Ally Financial Inc 478 Ally Financial Inc 225 Alnylam Pharmaceuticals Inc 276 Alphabet Inc 9.437 Alphabet Inc 9.076 Alphabet Inc 9.478 Alphabet Inc 9.101 Alps Electric Co Ltd 148 Alstom Sa 313 Altagas Ltd 208 Altice Nv 60 Altice Nv 37 Alumina Ltd 84 Amada Holdings Co Ltd 194 Amada Holdings Co Ltd 1.072 Amadeus It Holding Sa 787 Amadeus It Holding Sa 684 Amazon.Com Inc 10.501 Amazon.Com Inc 10.842 Amcor Ltd/Australia 415 Amcor Ltd/Australia 331 Amec Foster Wheeler Plc 159 Ameren Corp 410 Ameren Corp 1.292 American Airlines Group Inc 151 American Capital Agency Corp 113 American Capital Agency Corp 995 American Electric Power Co 1.290 Inc American Electric Power Co 1.004 Inc American Express Co 2.989 American Express Co 2.529 American International Group I 3.167 American International Group I 3.232 American Tower Corp 1.878 American Tower Corp 1.655 American Water Works Co Inc 580 American Water Works Co Inc 295 Ameriprise Financial Inc 912 Ameriprise Financial Inc 767 Amerisourcebergen Corp 1.210 Amerisourcebergen Corp 843 Ametek Inc 384 Ametek Inc 525 Amgen Inc 4.866 Amgen Inc 4.966

Vervolg beleggingen ultimo 2015: Fondsnaam Waarde Fondsnaam Waarde Fondsnaam Waarde Amp Ltd 440 Arthur J Gallagher & Co 279 Automatic Data Processing Inc 1.812 Amp Ltd 502 Aryzta Ag 315 Automatic Data Processing Inc 1.593 Amphenol Corp 791 Asahi Glass Co Ltd 295 Autonation Inc 330 Amphenol Corp 573 Asahi Glass Co Ltd 176 Autozone Inc 902 Ana Holdings Inc 240 Asahi Group Holdings Ltd 345 Autozone Inc 801 Anadarko Petroleum Corp 776 Asahi Group Holdings Ltd 328 Avago Technologies Ltd 1.486 Anadarko Petroleum Corp 997 Asahi Kasei Corp 384 Avago Technologies Ltd 1.523 Analog Devices Inc 844 Asahi Kasei Corp 296 Avalonbay Communities Inc 964 Analog Devices Inc 760 Ascendas Real Estate Investmen 80 Avalonbay Communities Inc 829 Andritz Ag 182 Ascendas Real Estate Investmen 1.126 Avery Dennison Corp 381 Anglo American Plc 173 Asciano Ltd 287 Avery Dennison Corp 294 Anglo American Plc 242 Ashland Inc 131 Aviva Plc 1.264 Anheuser-Busch Inbev Sa/Nv 4.567 Ashtead Group Plc 373 Aviva Plc 1.100 Anheuser-Busch Inbev Sa/Nv 3.299 Ashtead Group Plc 338 Avnet Inc 223 Annaly Capital Management Inc 226 Asics Corp 155 Avnet Inc 238 Annaly Capital Management Inc 234 Asm Pacific Technology Ltd 94 Axa Sa 2.313 Ansys Inc 575 Asml Holding Nv 1.390 Axa Sa 2.163 Ansys Inc 310 Asml Holding Nv 1.255 Axel Springer Se 36 Antero Resources Corp 56 Assa Abloy Ab 848 Axis Capital Holdings Ltd 184 Anthem Inc 1.439 Assa Abloy Ab 744 Axis Capital Holdings Ltd 1.093 Anthem Inc 1.280 Assicurazioni Generali Spa 797 B/E Aerospace Inc 175 Antofagasta Plc 52 Assicurazioni Generali Spa 732 Baker Hughes Inc 1.009 Aon Plc 1.017 Associated British Foods Plc 972 Baker Hughes Inc 475 Aon Plc 1.041 Associated British Foods Plc 710 Ball Corp 766 Aozora Bank Ltd 96 Assurant Inc 178 Ball Corp 258 Aozora Bank Ltd 285 Assurant Inc 298 Baloise Holding Ag 57 Ap Moeller - Maersk A/S 369 Astellas Pharma Inc 1.272 Banca Monte Dei Paschi Di 127 Sien Ap Moeller - Maersk A/S 225 Astellas Pharma Inc 1.045 Banco Bilbao Vizcaya 2.028 Argentari Ap Moeller - Maersk A/S 245 Astrazeneca Plc 3.501 Banco Bilbao Vizcaya 1.883 Argentari Ap Moeller - Maersk A/S 172 Astrazeneca Plc 3.471 Banco De Sabadell Sa 412 Apa Group 280 Asx Ltd 126 Banco De Sabadell Sa 299 Apache Corp 664 At&T Inc 8.370 Banco Espirito Santo Sa 6 Apache Corp 591 At&T Inc 8.539 Banco Popolare Sc 148 Apple Inc 23.952 Atlantia Spa 513 Banco Popular Espanol Sa 196 Apple Inc 23.906 Atlantia Spa 432 Banco Santander Sa 2.749 Applied Materials Inc 992 Atlas Copco Ab 665 Banco Santander Sa 2.887 Applied Materials Inc 837 Atlas Copco Ab 362 Bandai Namco Holdings Inc 215 Aramark 45 Atlas Copco Ab 526 Bank Hapoalim Bm 352 Arc Resources Ltd 315 Atlas Copco Ab 220 Bank Hapoalim Bm 451 Arc Resources Ltd 192 Atos Se 302 Bank Leumi Le-Israel Bm 237 Arcelormittal 7 Atos Se 1.399 Bank Leumi Le-Israel Bm 256 Arch Capital Group Ltd 334 Auckland International Airport 259 Bank Of America Corp 6.821 Arch Capital Group Ltd 1.374 Aurizon Holdings Ltd 444 Bank Of America Corp 7.088 Archer-Daniels-Midland Co 881 Aurizon Holdings Ltd 198 Bank Of East Asia Ltd/The 217 Archer-Daniels-Midland Co 782 Australia & New Zealand Bankin 2.309 Bank Of Ireland 397 Aristocrat Leisure Ltd 185 Australia & New Zealand Bankin 2.392 Bank Of Ireland 126 Arkema Sa 73 Autodesk Inc 522 Bank Of Ireland 219 Arm Holdings Plc 873 Autodesk Inc 494 Bank Of Montreal 1.601 Arm Holdings Plc 756 Autoliv Inc 516 Bank Of Montreal 1.467 Arrow Electronics Inc 197 Autoliv Inc 345 Bank Of New York Mellon 2.055 Corp/T


Vervolg beleggingen ultimo 2015: Fondsnaam Waarde Bank Of New York Mellon 2.410 Corp/T Bank Of Nova Scotia 1.962 Bank Of Nova Scotia 1.978 Bank Of Queensland Ltd 38 Bank Of Yokohama Ltd/The 294 Bank Of Yokohama Ltd/The 931 Bankinter Sa 210 Barclays Plc 2.154 Barclays Plc 2.419 Barratt Developments Plc 514 Barratt Developments Plc 1.018 Barrick Gold Corp 208 Barry Callebaut Ag 204 Basf Se 2.829 Basf Se 2.847 Baxalta Inc 832 Baxalta Inc 699 Baxter International Inc 621 Baxter International Inc 1.925 Bayer Ag 4.007 Bayer Ag 4.198 Bayerische Motoren Werke Ag 1.408 Bayerische Motoren Werke Ag 184 Bayerische Motoren Werke Ag 1.418 Bayerische Motoren Werke Ag 38 Bb&T Corp 1.036 Bb&T Corp 1.189 Bce Inc New 252 Bce Inc New 299 Becton Dickinson And Co 1.436 Becton Dickinson And Co 1.308 Bed Bath & Beyond Inc 319 Bed Bath & Beyond Inc 304 Beiersdorf Ag 521 Beiersdorf Ag 260 Bendigo & Adelaide Bank Ltd 127 Benesse Holdings Inc 179 Berkshire Hathaway Inc 6.186 Berkshire Hathaway Inc 6.314 Best Buy Co Inc 454 Best Buy Co Inc 384 Bezeq The Israeli Telecommunic 112 Bezeq The Israeli Telecommunic 1.267 Bg Group Plc 2.146 Bg Group Plc 1.600 Bhp Billiton Ltd 1.749 Bhp Billiton Ltd 2.727 Bhp Billiton Plc 1.042 Bhp Billiton Plc 809 Biogen Inc 3.078

Fondsnaam Biogen Inc Biomarin Pharmaceutical Inc Biomarin Pharmaceutical Inc Blackberry Limited Blackberry Limited Blackrock Inc Blackrock Inc Bnp Paribas Sa Bnp Paribas Sa Boc Hong Kong Holdings Ltd Boc Hong Kong Holdings Ltd Boliden Ab Boliden Ab Bollore Sa Bollore Sa Bombardier Inc Cl B Sub-Vtg Boral Ltd Borgwarner Inc Borgwarner Inc Boskalis Westminster Boskalis Westminster Boston Properties Inc Boston Properties Inc Boston Scientific Corp Boston Scientific Corp Bouygues Sa Bp Plc Bp Plc Brambles Ltd Brambles Ltd Brenntag Ag Brenntag Ag Bridgestone Corp Bridgestone Corp Bristol-Myers Squibb Co Bristol-Myers Squibb Co British Land Co Plc/The British Land Co Plc/The Brixmor Property Group Inc Broadcom Corp Broadcom Corp Brookfield Asset Mgmt Inc Ltd Vtg Cl A Brother Industries Ltd Brown-Forman Corp Brown-Forman Corp Bt Group Plc Bt Group Plc Bunge Ltd Bunge Ltd Bunzl Plc

Waarde 2.907 806 534 185 1.124 2.169 1.687 2.289 2.425 661 303 313 208 1 292 73 63 642 284 84 1.123 1.023 671 851 845 345 3.831 3.906 674 400 540 203 849 747 4.694 4.628 599 325 305 1.274 853 1.060 4 330 347 2.506 2.349 984 1.486 871


Fondsnaam Waarde Bunzl Plc 264 Burberry Group Plc 261 Burberry Group Plc 282 Bureau Veritas Sa 403 Ca Inc 622 Ca Inc 701 Cablevision Systems Corp 101 Cabot Oil & Gas Corp 143 Cae Inc 91 Caixabank Sa 399 Caixabank Sa 254 Calbee Inc 256 Calpine Corp 50 Calpine Corp 153 Caltex Australia Ltd 417 Camden Property Trust 422 Cameco Corp 236 Cameco Corp 1.264 Cameron International Corp 635 Cameron International Corp 412 Campbell Soup Co 891 Campbell Soup Co 1.333 Canadian Imperial Bk Of 1.058 Comm Canadian Imperial Bk Of 1.053 Comm Canadian National Railway Co 2.204 Canadian National Railway Co 1.795 Canadian Natural Resources 811 Ltd Canadian Natural Resources 962 Ltd Canadian Pacific Railway Ltd 925 Canadian Pacific Railway Ltd 786 Canadian Tire Corp Ltd Cl A 415 Canadian Utilities Ltd Cl A 144 Non-Vtg Canon Inc 1.169 Canon Inc 1.288 Cap Gemini Sa 617 Cap Gemini Sa 480 Capita Plc 830 Capita Plc 337 Capital One Financial Corp 1.359 Capital One Financial Corp 2.557 Capitaland Commercial Trust 54 Lt Capitaland Ltd 369 Capitaland Mall Trust 160 Cardinal Health Inc 1.533 Cardinal Health Inc 1.180 Carlsberg A/S 590 Carlsberg A/S 1.255 Carmax Inc 597 Carmax Inc 453 Carnival Corp 680

Vervolg beleggingen ultimo 2015: Fondsnaam Waarde Carnival Corp 2.059 Carnival Plc 217 Carnival Plc 427 Carrefour Sa 909 Carrefour Sa 507 Casino Guichard Perrachon Sa 266 Casio Computer Co Ltd 95 Casio Computer Co Ltd 1.073 Caterpillar Inc 2.053 Caterpillar Inc 2.563 Cbre Group Inc 721 Cbre Group Inc 285 Cbs Corp 697 Cbs Corp 847 Ccl Industries Inc Cl B 325 Cdk Global Inc 251 Celanese Corp 565 Celanese Corp 1.316 Celgene Corp 3.912 Celgene Corp 3.820 Cenovus Energy Inc 358 Cenovus Energy Inc 1.152 Centene Corp 321 Centene Corp 290 Centerpoint Energy Inc 255 Centerpoint Energy Inc 1.466 Central Japan Railway Co 1.238 Central Japan Railway Co 1.575 Centrica Plc 600 Centrica Plc 662 Centurylink Inc 714 Centurylink Inc 1.041 Cerner Corp 895 Cerner Corp 652 Cf Industries Holdings Inc 189 Cf Industries Holdings Inc 315 Cgi Group Inc Cl A Sub-Vtg 297 Cgi Group Inc Cl A Sub-Vtg 318 Ch Robinson Worldwide Inc 500 Ch Robinson Worldwide Inc 830 Charles Schwab Corp/The 1.536 Charles Schwab Corp/The 1.574 Charter Communications Inc 847 Charter Communications Inc 361 Check Point Software Technolog 219 Cheniere Energy Inc 330 Cheniere Energy Inc 230 Chesapeake Energy Corp 0 Cheung Kong Infrastructure Hol 92 Cheung Kong Property Holdings 556

Fondsnaam Waarde Cheung Kong Property Holdings 692 Chiba Bank Ltd/The 161 Chicago Bridge & Iron Co Nv 304 Chicago Bridge & Iron Co Nv 1.120 Chipotle Mexican Grill Inc 587 Chipotle Mexican Grill Inc 507 Chocoladefabriken Lindt & Spru 518 Chocoladefabriken Lindt & Spru 480 Chocoladefabriken Lindt & Spru 1.179 Chocoladefabriken Lindt & Spru 206 Chr Hansen Holding A/S 249 Christian Dior Se 386 Christian Dior Se 1.100 Chubb Corp/The 1.347 Chubb Corp/The 881 Chubu Electric Power Co Inc 303 Chubu Electric Power Co Inc 1.036 Chugai Pharmaceutical Co Ltd 272 Chugoku Bank Ltd/The 57 Chugoku Electric Power Co Inc/ 96 Church & Dwight Co Inc 310 Church & Dwight Co Inc 378 Ci Financial Inc 71 Cie De Saint-Gobain 860 Cie De Saint-Gobain 699 Cie Financiere Richemont Sa 1.479 Cie Financiere Richemont Sa 1.518 Cie Generale Des Etablissement 669 Cie Generale Des Etablissement 1.466 Cigna Corp 1.643 Cigna Corp 2.144 Cimarex Energy Co 333 Cimarex Energy Co 341 Cimic Group Ltd 75 Cincinnati Financial Corp 210 Cincinnati Financial Corp 1.411 Cintas Corp 334 Cintas Corp 1.109 Cisco Systems Inc 5.727 Cisco Systems Inc 5.505 Cit Group Inc 421 Cit Group Inc 880 Citigroup Inc 6.032 Citigroup Inc 6.284 Citizens Financial Group Inc 701 Citizens Financial Group Inc 494 Citrix Systems Inc 507 Citrix Systems Inc 1.548 City Developments Ltd 166 Ck Hutchison Holdings Ltd 1.412


Fondsnaam Ck Hutchison Holdings Ltd Clorox Co/The Clorox Co/The Clp Holdings Ltd Clp Holdings Ltd Cme Group Inc/Il Cme Group Inc/Il Cms Energy Corp Cms Energy Corp Cnh Industrial Nv Cnh Industrial Nv Cnp Assurances Coach Inc Coach Inc Cobham Plc Coca-Cola Amatil Ltd Coca-Cola Co/The Coca-Cola Co/The Coca-Cola Enterprises Inc Coca-Cola Enterprises Inc Coca-Cola Hbc Ag Coca-Cola Hbc Ag Cochlear Ltd Cognizant Technology Solutions Cognizant Technology Solutions Colgate-Palmolive Co Colgate-Palmolive Co Coloplast A/S Coloplast A/S Colruyt Sa Colruyt Sa Columbia Pipeline Group Inc Columbia Pipeline Group Inc Comcast Corp Comcast Corp Comerica Inc Comerica Inc Comfortdelgro Corp Ltd Commerzbank Ag Commerzbank Ag Commonwealth Bank Of Australia Commonwealth Bank Of Australia Compass Group Plc Compass Group Plc Computershare Ltd Conagra Foods Inc Conagra Foods Inc Concho Resources Inc Concho Resources Inc Conocophillips

Waarde 1.446 1.145 1.456 568 740 1.270 1.032 552 281 410 1.269 177 353 249 355 374 7.276 7.166 1.064 1.469 427 1.066 42 1.352 1.476 2.412 2.300 361 326 142 98 330 174 5.363 5.483 536 270 176 409 345 4.114 4.212 1.282 1.153 100 881 1.829 343 428 2.534

Vervolg beleggingen ultimo 2015: Fondsnaam Conocophillips Consolidated Edison Inc Consolidated Edison Inc Constellation Brands Inc Constellation Brands Inc Constellation Software Inc Continental Ag Continental Ag Cooper Cos Inc/The Core Laboratories Nv Corning Inc Corning Inc Costco Wholesale Corp Costco Wholesale Corp Cr Bard Inc Cr Bard Inc Credit Agricole Sa Credit Agricole Sa Credit Saison Co Ltd Credit Suisse Group Ag Credit Suisse Group Ag Crescent Point Energy Corp Crh Plc Crh Plc Crh Plc Croda International Plc Crown Castle International Cor Crown Castle International Cor Crown Holdings Inc Crown Resorts Ltd Csl Ltd Csl Ltd Csx Corp Csx Corp Cummins Inc Cummins Inc Cvs Health Corp Cvs Health Corp Dai Nippon Printing Co Ltd Dai Nippon Printing Co Ltd Daicel Corp Daihatsu Motor Co Ltd Dai-Ichi Life Insurance Co Ltd Dai-Ichi Life Insurance Co Ltd Daiichi Sankyo Co Ltd Daiichi Sankyo Co Ltd Daikin Industries Ltd Daikin Industries Ltd Daimler Ag Daimler Ag

Waarde 2.324 996 1.481 967 1.685 153 885 1.081 408 264 1.049 791 2.614 2.864 427 567 399 412 525 1.362 1.547 378 1.103 175 788 274 1.012 1.164 60 323 1.306 1.453 1.264 1.031 1.080 522 4.180 4.397 527 268 173 85 625 725 498 1.351 810 599 3.191 3.274

Fondsnaam Daito Trust Construction Co Lt Daito Trust Construction Co Lt Daiwa House Industry Co Ltd Daiwa House Industry Co Ltd Daiwa Securities Group Inc Daiwa Securities Group Inc Danaher Corp Danaher Corp Danone Sa Danone Sa Danske Bank A/S Danske Bank A/S Darden Restaurants Inc Darden Restaurants Inc Dassault Systemes Dassault Systemes Davita Healthcare Partners Inc Davita Healthcare Partners Inc Dbs Group Holdings Ltd Dbs Group Holdings Ltd Deere & Co Deere & Co Delhaize Group Delhaize Group Delphi Automotive Plc Delphi Automotive Plc Delta Air Lines Inc Delta Air Lines Inc Denso Corp Denso Corp Dentsply International Inc Dentsply International Inc Dentsu Inc Dentsu Inc Deutsche Bank Ag Deutsche Bank Ag Deutsche Boerse Ag Deutsche Boerse Ag Deutsche Lufthansa Ag Deutsche Lufthansa Ag Deutsche Post Ag Deutsche Post Ag Deutsche Telekom Ag Deutsche Telekom Ag Deutsche Wohnen Ag Deutsche Wohnen Ag Devon Energy Corp Devon Energy Corp Dexus Property Group Diageo Plc

Waarde 318 392 743 1.670 400 287 2.256 2.305 2.137 1.609 570 629 239 1.083 312 286 633 486 1.001 672 1.440 1.978 545 344 960 861 554 1.398 1.040 776 490 448 509 336 1.257 1.363 684 605 226 131 1.247 960 2.336 2.359 310 342 616 506 341 3.829


Fondsnaam Waarde Diageo Plc 2.778 Dick'S Sporting Goods Inc 108 Dick'S Sporting Goods Inc 189 Digital Realty Trust Inc 553 Digital Realty Trust Inc 282 Direct Line Insurance Group Pl 434 Direct Line Insurance Group Pl 674 Discover Financial Services 793 Discover Financial Services 942 Discovery Communications Inc 230 Discovery Communications Inc 418 Discovery Communications Inc 172 Dish Network Corp 381 Dish Network Corp 520 Distribuidora Internacional De 301 Dixons Carphone Plc 267 Dnb Asa 422 Dnb Asa 490 Dollar General Corp 701 Dollar General Corp 751 Dollar Tree Inc 676 Dollar Tree Inc 625 Dollarama Inc 275 Dollarama Inc 277 Dominion Resources Inc/Va 1.746 Dominion Resources Inc/Va 1.623 Dover Corp 376 Dover Corp 1.279 Dow Chemical Co/The 2.286 Dow Chemical Co/The 2.841 Dr Horton Inc 286 Dr Horton Inc 291 Dr Pepper Snapple Group Inc 862 Dr Pepper Snapple Group Inc 1.663 Dsv A/S 241 Dte Energy Co 565 Dte Energy Co 499 Dufry Ag 199 Duke Energy Corp 1.940 Duke Energy Corp 1.983 Duke Realty Corp 442 Dun & Bradstreet Corp/The 309 E*Trade Financial Corp 336 E*Trade Financial Corp 265 E.On Se 711 E.On Se 655 East Japan Railway Co 1.456 East Japan Railway Co 1.244 Eastman Chemical Co 394 Eastman Chemical Co 278

Vervolg beleggingen ultimo 2015: Fondsnaam Waarde Easyjet Plc 299 Eaton Corp Plc 1.123 Eaton Corp Plc 1.482 Eaton Vance Corp 132 Ebay Inc 1.184 Ebay Inc 1.514 Ecolab Inc 2.216 Ecolab Inc 1.082 Edenred 249 Edgewell Personal Care Co 190 Edison International 1.008 Edison International 670 Edp - Energias De Portugal Sa 478 Edp - Energias De Portugal Sa 202 Edwards Lifesciences Corp 677 Edwards Lifesciences Corp 672 Ei Du Pont De Nemours & Co 2.642 Ei Du Pont De Nemours & Co 2.432 Eisai Co Ltd 664 Eisai Co Ltd 574 Electric Power Development Co 117 Electricite De France Sa 88 Electrolux Ab 199 Electronic Arts Inc 840 Electronic Arts Inc 866 Eli Lilly & Co 3.478 Eli Lilly & Co 3.352 Elisa Oyj 292 Elisa Oyj 368 Emc Corp/Ma 2.109 Emc Corp/Ma 1.747 Emerson Electric Co 1.107 Emerson Electric Co 1.268 Empire Co Ltd Cl A Non-Vtg 241 Empire Co Ltd Cl A Non-Vtg 837 Ems-Chemie Holding Ag 172 Enagas Sa 250 Enbridge Inc 1.390 Enbridge Inc 1.159 Encana Corporation 278 Endesa Sa 101 Endesa Sa 1.301 Endo International Plc 119 Endo International Plc 395 Endo International Plc 413 Enel Green Power Spa 271 Enel Spa 1.132 Enel Spa 1.585 Energen Corp 243 Energen Corp 794

Fondsnaam Enerplus Corp Engie Sa Engie Sa Eni Spa Eni Spa Ensco Plc Ensco Plc Entergy Corp Entergy Corp Envision Healthcare Holdings I Eog Resources Inc Eog Resources Inc Eqt Corp Equifax Inc Equifax Inc Equinix Inc Equinix Inc Equity Residential Equity Residential Erste Group Bank Ag Erste Group Bank Ag Essex Property Trust Inc Essex Property Trust Inc Essilor International Sa Essilor International Sa Estee Lauder Cos Inc/The Estee Lauder Cos Inc/The Eurazeo Sa Eutelsat Communications Sa Eutelsat Communications Sa Everest Re Group Ltd Everest Re Group Ltd Eversource Energy Eversource Energy Evonik Industries Ag Evonik Industries Ag Exelon Corp Exelon Corp Exor Spa Expedia Inc Expedia Inc Expeditors International Of Wa Expeditors International Of Wa Experian Plc Experian Plc Express Scripts Holding Co Express Scripts Holding Co Extra Space Storage Inc Extra Space Storage Inc Exxon Mobil Corp

Waarde 1 990 899 1.602 1.539 9 963 644 496 344 1.537 2.477 469 392 1.436 955 719 1.171 1.200 290 300 619 635 1.056 1.035 944 720 126 173 290 88 1.025 1.078 654 122 174 1.195 808 181 309 526 663 1.125 841 616 2.332 3.467 274 333 13.016


Fondsnaam Waarde Exxon Mobil Corp 14.000 F5 Networks Inc 334 F5 Networks Inc 198 Facebook Inc 8.761 Facebook Inc 9.067 Fairfax Financial Holdings Ltd 174 Sub-Vtg Fairfax Financial Holdings Ltd 285 Sub-Vtg Familymart Co Ltd 80 Fanuc Corp 1.187 Fanuc Corp 1.344 Fast Retailing Co Ltd 653 Fast Retailing Co Ltd 622 Fastenal Co 606 Fastenal Co 455 Federal Realty Investment Trus 552 Federal Realty Investment Trus 352 Fedex Corp 1.737 Fedex Corp 1.614 Ferrovial Sa 687 Ferrovial Sa 1.428 Fiat Chrysler Automobiles Nv 420 Fiat Chrysler Automobiles Nv 510 Fidelity National Information 542 Fidelity National Information 691 Fifth Third Bancorp 513 Fifth Third Bancorp 1.594 Finning International Inc 158 Finning International Inc 743 First Capital Realty Inc 70 First Quantum Minerals Ltd 75 First Republic Bank/Ca 368 First Republic Bank/Ca 315 Firstenergy Corp 399 Firstenergy Corp 542 Fiserv Inc 844 Fiserv Inc 765 Fleetcor Technologies Inc 494 Fleetcor Technologies Inc 317 Fletcher Building Ltd 139 Flextronics International Ltd 366 Flextronics International Ltd 133 Flir Systems Inc 150 Flowserve Corp 465 Fmc Corp 0 Fmc Technologies Inc 492 Fnf Group 209 Fnf Group 253 Fonciere Des Regions 123 Foot Locker Inc 513 Foot Locker Inc 1.430

Vervolg beleggingen ultimo 2015: Fondsnaam Waarde Fondsnaam Waarde Fondsnaam Waarde Ford Motor Co 1.934 General Mills Inc 1.875 Hankyu Hanshin Holdings Inc 531 Ford Motor Co 2.105 General Mills Inc 1.337 Hankyu Hanshin Holdings Inc 165 Fortescue Metals Group Ltd 8 General Motors Co 1.726 Hannover Rueck Se 154 Fortinet Inc 180 General Motors Co 1.956 Hannover Rueck Se 324 Fortis Inc 106 Genting Singapore Plc 2 Hargreaves Lansdown Plc 195 Fortum Oyj 201 Genuine Parts Co 511 Harley-Davidson Inc 366 Fortum Oyj 186 Genuine Parts Co 474 Harley-Davidson Inc 258 Fortune Brands Home & 347 Getinge Ab 64 Harman International Industrie 261 Security Brands Home & Fortune 329 Gildan Activewear Inc 386 Hartford Financial Services Gr 871 Security Franco-Nevada Corp 231 Gilead Sciences Inc 6.028 Hartford Financial Services Gr 715 Franklin Resources Inc 821 Gilead Sciences Inc 5.994 Harvey Norman Holdings Ltd 284 Franklin Resources Inc 593 Givaudan Sa 674 Hasbro Inc 430 Fraport Ag Frankfurt Airport S 235 Givaudan Sa 573 Hasbro Inc 888 Fraport Ag Frankfurt Airport S 1.053 Gjensidige Forsikring Asa 1 Hca Holdings Inc 1.047 Freeport-Mcmoran Inc 276 Gkn Plc 330 Hca Holdings Inc 906 Fresenius Medical Care Ag & Co 516 Glaxosmithkline Plc 4.082 Hcp Inc 1.215 Fresenius Medical Care Ag & Co 649 Glaxosmithkline Plc 3.974 Hcp Inc 714 Fresenius Se & Co Kgaa 887 Glencore Plc 640 Healthscope Ltd 134 Fresenius Se & Co Kgaa 1.104 Glencore Plc 1.637 Heidelbergcement Ag 600 Fresnillo Plc 2 Global Logistic Properties Ltd 252 Heidelbergcement Ag 320 Frontier Communications Corp 212 Global Payments Inc 36 Heineken Holding Nv 441 Fuji Electric Co Ltd 229 Global Payments Inc 339 Heineken Holding Nv 192 Fuji Heavy Industries Ltd 1.048 Goldcorp Inc 140 Heineken Nv 917 Fuji Heavy Industries Ltd 803 Goldcorp Inc 258 Heineken Nv 1.511 Fujifilm Holdings Corp 734 Goldman Sachs Group Inc/The 2.773 Helmerich & Payne Inc 96 Fujifilm Holdings Corp 1.514 Goldman Sachs Group Inc/The 2.780 Helmerich & Payne Inc 988 Fujitsu Ltd 373 Goodman Group 324 Henderson Land Development 418 Co Fujitsu Ltd 258 Goodman Group 384 Henderson Land Development 484 Co Fukuoka Financial Group Inc 13 Goodyear Tire & Rubber Co/The 217 Henkel Ag & Co Kgaa 723 G4S Plc 6 Goodyear Tire & Rubber Co/The 1.225 Henkel Ag & Co Kgaa 1.249 Galaxy Entertainment Group Ltd 282 Gpt Group/The 246 Henkel Ag & Co Kgaa 311 Galp Energia Sgps Sa 189 Gpt Group/The 1.120 Henkel Ag & Co Kgaa 658 Galp Energia Sgps Sa 583 Great West Lifeco Inc 137 Hennes & Mauritz Ab 1.300 Gamestop Corp 163 Great West Lifeco Inc 398 Hennes & Mauritz Ab 1.373 Gamestop Corp 977 Grifols Sa 151 Henry Schein Inc 1.005 Gap Inc/The 459 Groupe Bruxelles Lambert Sa 215 Henry Schein Inc 534 Garmin Ltd 136 Groupe Bruxelles Lambert Sa 1.343 Hermes International 205 Gartner Inc 451 Groupe Eurotunnel Se 339 Hermes International 248 Gas Natural Sdg Sa 294 H&R Block Inc 113 Hershey Co/The 689 Gea Group Ag 233 H&R Block Inc 278 Hershey Co/The 545 Geberit Ag 686 H&R Real Estate Investment Tr 780 Hertz Global Holdings Inc 453 Stapled Unit Geberit Ag 520 Halliburton Co 1.150 Hertz Global Holdings Inc 301 Gecina Sa 112 Halliburton Co 1.173 Hess Corp 936 Gecina Sa 276 Hammerson Plc 426 Hess Corp 506 Gemalto Nv 30 Hanesbrands Inc 694 Hewlett Packard Enterprise Co 1.122 Gemalto Nv 163 Hanesbrands Inc 478 Hewlett Packard Enterprise Co 944 General Electric Co 12.144 Hang Lung Properties Ltd 278 Hexagon Ab 222 General Electric Co 12.741 Hang Lung Properties Ltd 213 Hexagon Ab 282 General Growth Properties Inc 484 Hang Seng Bank Ltd 734 Hilton Worldwide Holdings Inc 663 General Growth Properties Inc 509 Hang Seng Bank Ltd 569 Hilton Worldwide Holdings Inc 334


Vervolg beleggingen ultimo 2015: Fondsnaam Waarde Fondsnaam Hino Motors Ltd 254 Ihs Inc Hirose Electric Co Ltd 69 Ihs Inc Hitachi Chemical Co Ltd 70 Iida Group Holdings Co Ltd Hitachi Construction Machinery 171 Iliad Sa Hitachi High-Technologies Corp 100 Illinois Tool Works Inc Hitachi Ltd 1.227 Illinois Tool Works Inc Hitachi Ltd 1.098 Illumina Inc Hitachi Metals Ltd 198 Illumina Inc Hkt Trust & Hkt Ltd 76 Iluka Resources Ltd Hokuhoku Financial Group Inc 103 Imerys Sa Hollyfrontier Corp 102 Imi Plc Hollyfrontier Corp 247 Imperial Oil Ltd Hologic Inc 477 Imperial Oil Ltd Hologic Inc 1.053 Incitec Pivot Ltd Home Depot Inc/The 6.715 Incyte Corp Home Depot Inc/The 6.853 Incyte Corp Honda Motor Co Ltd 2.119 Industria De Diseno Textil Sa Honda Motor Co Ltd 2.041 Industria De Diseno Textil Sa Hong Kong & China Gas Co Ltd 389 Industrial Alliance Ins & Finl Hong Kong & China Gas Co Ltd 418 Infineon Technologies Ag Hong Kong Exchanges And 1.232 Infineon Technologies Ag Cleari Hong Kong Exchanges And 1.142 Ing Groep Nv Cleari Hormel Foods Corp 610 Ing Groep Nv Hormel Foods Corp 1.520 Ingenico Group Sa Host Hotels & Resorts Inc 452 Ingersoll-Rand Plc Host Hotels & Resorts Inc 318 Ingersoll-Rand Plc Hoya Corp 662 Inmarsat Plc Hoya Corp 613 Inpex Corp Hp Inc 953 Inpex Corp Hp Inc 747 Insurance Australia Group Ltd Hsbc Holdings Plc 6.045 Insurance Australia Group Ltd Hsbc Holdings Plc 6.305 Intact Financial Corp Hugo Boss Ag 197 Intact Financial Corp Hulic Co Ltd 66 Intel Corp Humana Inc 1.139 Intel Corp Humana Inc 867 Inter Pipeline Ltd Huntington Bancshares Inc/Oh 203 Intercontinental Exchange Inc Huntington Bancshares Inc/Oh 248 Intercontinental Exchange Inc Husky Energy Inc 261 Intercontinental Hotels Group Husqvarna Ab 111 Intercontinental Hotels Group Hysan Development Co Ltd 139 International Business Machine Hysan Development Co Ltd 414 International Business Machine Iberdrola Sa 1.690 International Consolidated Air Iberdrola Sa 2.038 International Flavors & Fragra Ica Gruppen Ab 283 International Flavors & Fragra Icade 34 International Paper Co Icap Plc 9 International Paper Co Idemitsu Kosan Co Ltd 145 Interpublic Group Of Cos Inc/T Igm Financial Inc 148 Interpublic Group Of Cos Inc/T Ihi Corp 295 Intertek Group Plc

Waarde 478 276 959 204 1.204 1.232 961 1.001 20 192 161 364 262 12 694 616 1.533 1.517 79 506 671 1.970 2.113 206 837 510 301 518 387 420 343 353 232 6.728 6.610 80 986 1.009 469 261 5.319 5.167 286 769 264 587 507 373 1.164 433


Fondsnaam Waarde Intesa Sanpaolo Spa 1.706 Intesa Sanpaolo Spa 153 Intesa Sanpaolo Spa 1.697 Intu Properties Plc 163 Intuit Inc 1.227 Intuit Inc 1.026 Intuitive Surgical Inc 589 Intuitive Surgical Inc 686 Invesco Ltd 735 Invesco Ltd 580 Investec Plc 292 Investec Plc 1.051 Investment Ab Kinnevik 227 Investment Ab Kinnevik 706 Investor Ab 613 Investor Ab 1.435 Ionis Pharmaceuticals Inc 301 Iron Mountain Inc 399 Isetan Mitsukoshi Holdings Ltd 56 Israel Chemicals Ltd 154 Iss A/S 219 Isuzu Motors Ltd 216 Itochu Corp 980 Itochu Corp 1.537 Itv Plc 648 Itv Plc 634 J Front Retailing Co Ltd 123 J Front Retailing Co Ltd 244 J Sainsbury Plc 515 J Sainsbury Plc 1.269 James Hardie Industries Plc 311 Japan Airlines Co Ltd 160 Japan Airlines Co Ltd 143 Japan Exchange Group Inc 329 Japan Exchange Group Inc 283 Japan Post Bank Co Ltd 113 Japan Post Holdings Co Ltd 42 Japan Prime Realty Investment 22 Japan Real Estate Investment 88 C Japan Retail Fund Investment 168 C Jarden Corp 606 Jarden Corp 289 Jardine Cycle & Carriage Ltd 149 Jazz Pharmaceuticals Plc 446 Jazz Pharmaceuticals Plc 245 Jb Hunt Transport Services Inc 137 Jcdecaux Sa 119 Jean Coutu Group (Pjc) Inc Cl 91 A Sub-Vtg Jeronimo Martins Sgps Sa 263 Jfe Holdings Inc 216

Vervolg beleggingen ultimo 2015: Fondsnaam Waarde Jm Smucker Co/The 712 Jm Smucker Co/The 1.657 Johnson & Johnson 11.409 Johnson & Johnson 11.477 Johnson Controls Inc 1.177 Johnson Controls Inc 1.043 Johnson Matthey Plc 466 Johnson Matthey Plc 327 Jones Lang Lasalle Inc 432 Jones Lang Lasalle Inc 1.115 Joyo Bank Ltd/The 157 Joyo Bank Ltd/The 98 Jpmorgan Chase & Co 9.529 Jpmorgan Chase & Co 9.853 Jtekt Corp 99 Julius Baer Group Ltd 297 Julius Baer Group Ltd 281 Juniper Networks Inc 444 Juniper Networks Inc 1.359 Jx Holdings Inc 697 Jx Holdings Inc 280 K+S Ag 165 Kajima Corp 340 Kajima Corp 1.338 Kansai Electric Power Co Inc/T 320 Kansai Electric Power Co Inc/T 284 Kansai Paint Co Ltd 203 Kansas City Southern 547 Kao Corp 1.150 Kao Corp 1.017 Kawasaki Heavy Industries Ltd 338 Kbc Groep Nv 767 Kbc Groep Nv 627 Kddi Corp 1.928 Kddi Corp 1.782 Keihan Electric Railway Co Ltd 103 Keikyu Corp 376 Keio Corp 403 Keisei Electric Railway Co Ltd 113 Kellogg Co 1.782 Kellogg Co 669 Keppel Corp Ltd 515 Keppel Corp Ltd 181 Kering 545 Kering 526 Kerry Group Plc 676 Kerry Group Plc 185 Kerry Group Plc 346 Kerry Properties Ltd 1.083 Keurig Green Mountain Inc 744

Fondsnaam Waarde Keycorp 602 Keycorp 317 Keyence Corp 943 Keyence Corp 844 Keyera Corp 370 Keyera Corp 1.240 Kikkoman Corp 431 Kimberly-Clark Corp 2.092 Kimberly-Clark Corp 1.872 Kimco Realty Corp 428 Kimco Realty Corp 301 Kinder Morgan Inc/De 976 Kinder Morgan Inc/De 1.122 Kingfisher Plc 594 Kingfisher Plc 524 Kinross Gold Corp 124 Kinross Gold Corp 402 Kintetsu Group Holdings Co Ltd 523 Kirin Holdings Co Ltd 432 Kirin Holdings Co Ltd 1.196 Kla-Tencor Corp 427 Kla-Tencor Corp 276 Klepierre 309 Klepierre 287 Kobe Steel Ltd 136 Kohl'S Corp 369 Kohl'S Corp 337 Komatsu Ltd 630 Komatsu Ltd 484 Konami Holdings Corp 11 Kone Oyj 550 Kone Oyj 489 Konica Minolta Inc 158 Konica Minolta Inc 1.085 Koninklijke Ahold Nv 877 Koninklijke Ahold Nv 618 Koninklijke Dsm Nv 380 Koninklijke Dsm Nv 247 Koninklijke Kpn Nv 502 Koninklijke Kpn Nv 336 Koninklijke Philips Nv 1.016 Koninklijke Philips Nv 985 Koninklijke Vopak Nv 234 Kraft Heinz Co/The 1.905 Kraft Heinz Co/The 1.781 Kroger Co/The 1.701 Kroger Co/The 2.587 Kubota Corp 847 Kubota Corp 692 Kuehne + Nagel International A 432


Fondsnaam Waarde Kuraray Co Ltd 124 Kuraray Co Ltd 1.025 Kurita Water Industries Ltd 192 Kyocera Corp 552 Kyocera Corp 590 Kyowa Hakko Kirin Co Ltd 86 Kyushu Electric Power Co Inc 132 L Brands Inc 741 L Brands Inc 811 Laboratory Corp Of America 650 Hol Laboratory Corp Of America 506 Hol Lafargeholcim Ltd 858 Lafargeholcim Ltd 742 Lagardere Sca 173 Lam Research Corp 610 Lam Research Corp 396 Land Securities Group Plc 603 Land Securities Group Plc 554 Lanxess Ag 63 Lanxess Ag 200 Las Vegas Sands Corp 688 Las Vegas Sands Corp 617 Lawson Inc 538 Lear Corp 214 Lear Corp 344 Legal & General Group Plc 1.092 Legal & General Group Plc 808 Legg Mason Inc 287 Leggett & Platt Inc 190 Legrand Sa 681 Legrand Sa 609 Lendlease Group 375 Lennar Corp 205 Lennar Corp 307 Leucadia National Corp 190 Level 3 Communications Inc 754 Level 3 Communications Inc 586 Li & Fung Ltd 101 Li & Fung Ltd 107 Liberty Global Plc 561 Liberty Global Plc 1.082 Liberty Global Plc 432 Liberty Global Plc 1.007 Liberty Interactive Corp Qvc G 276 Liberty Interactive Corp Qvc G 582 Liberty Media Corp 171 Liberty Media Corp 311 Liberty Property Trust 471 Lincoln National Corp 367 Lincoln National Corp 388

Vervolg beleggingen ultimo 2015: Fondsnaam Waarde Fondsnaam Waarde Linde Ag 1.028 Manulife Financial Corp 1.040 Linde Ag 1.091 Manulife Financial Corp 1.188 Linear Technology Corp 397 Mapfre Sa 13 Linear Technology Corp 411 Marathon Oil Corp 565 Link Reit 515 Marathon Oil Corp 1.109 Link Reit 1.152 Marathon Petroleum Corp 1.200 Linkedin Corp 894 Marathon Petroleum Corp 1.122 Linkedin Corp 1.043 Markel Corp 490 Lixil Group Corp 228 Markel Corp 502 Lkq Corp 506 Marks & Spencer Group Plc 592 Lkq Corp 328 Marks & Spencer Group Plc 1.384 Lloyds Banking Group Plc 2.474 Marriott International Inc/Md 815 Lloyds Banking Group Plc 2.483 Marriott International Inc/Md 452 Loblaw Companies Ltd 830 Marsh & Mclennan Cos Inc 1.673 Loblaw Companies Ltd 451 Marsh & Mclennan Cos Inc 1.053 Loews Corp 603 Martin Marietta Materials Inc 183 Loews Corp 317 Martin Marietta Materials Inc 222 London Stock Exchange Group 459 Marubeni Corp 174 Pl London Stock Exchange Group 365 Marubeni Corp 296 Pl Lonza Group Ag 481 Marui Group Co Ltd 134 Lonza Group Ag 475 Marvell Technology Group Ltd 271 L'Oreal Sa 2.597 Masco Corp 635 L'Oreal Sa 1.716 Masco Corp 1.341 Lowe'S Cos Inc 2.778 Mastercard Inc 3.999 Lowe'S Cos Inc 2.839 Mastercard Inc 3.921 Lululemon Athletica Inc 291 Mattel Inc 561 Lundin Petroleum Ab 156 Mattel Inc 254 Luxottica Group Spa 452 Maxim Integrated Products Inc 422 Luxottica Group Spa 374 Maxim Integrated Products Inc 311 Lvmh Moet Hennessy Louis Vuitt 1.734 Mazda Motor Corp 479 Lvmh Moet Hennessy Louis Vuitt 1.775 Mazda Motor Corp 442 Lyondellbasell Industries Nv 1.235 Mccormick & Co Inc/Md 648 Lyondellbasell Industries Nv 2.142 Mccormick & Co Inc/Md 337 M&T Bank Corp 842 Mcdonald'S Corp 4.398 M&T Bank Corp 620 Mcdonald'S Corp 4.490 M3 Inc 152 Mcdonald'S Holdings Co Japan L 43 Mabuchi Motor Co Ltd 79 Mcgraw Hill Financial Inc 1.059 Macerich Co/The 426 Mcgraw Hill Financial Inc 1.084 Macerich Co/The 387 Mckesson Corp 1.810 Macquarie Group Ltd 715 Mckesson Corp 1.849 Macquarie Group Ltd 874 Mead Johnson Nutrition Co 792 Macy'S Inc 330 Mead Johnson Nutrition Co 649 Macy'S Inc 397 Medibank Pvt Ltd 125 Magna Intl Inc 725 Mediobanca Spa 54 Magna Intl Inc 574 Mediobanca Spa 304 Makita Corp 255 Medivation Inc 308 Mallinckrodt Plc 342 Mednax Inc 267 Man Se 142 Medtronic Plc 4.181 Manpowergroup Inc 506 Medtronic Plc 4.397 Manpowergroup Inc 1.254 Meggitt Plc 290


Fondsnaam Waarde Meggitt Plc 1.004 Meiji Holdings Co Ltd 266 Meiji Holdings Co Ltd 1.464 Melrose Industries Plc 174 Merck & Co Inc 6.138 Merck & Co Inc 6.003 Merck Kgaa 638 Merck Kgaa 397 Meridian Energy Ltd 91 Merlin Entertainments Plc 182 Metlife Inc 1.678 Metlife Inc 1.847 Metro Ag 538 Metro Ag 1.153 Metro Inc 516 Metro Inc 1.172 Metso Oyj 62 Metso Oyj 881 Mettler-Toledo International I 785 Mettler-Toledo International I 381 Mgm China Holdings Ltd 71 Mgm Resorts International 400 Mgm Resorts International 336 Michael Kors Holdings Ltd 303 Michael Kors Holdings Ltd 179 Microchip Technology Inc 541 Microchip Technology Inc 257 Micron Technology Inc 604 Micron Technology Inc 506 Microsoft Corp 17.131 Microsoft Corp 17.008 Mighty River Power Ltd 9 Millicom International Cellula 134 Miraca Holdings Inc 161 Mirvac Group 355 Mirvac Group 313 Mitsubishi Chemical Holdings 259 C Mitsubishi Chemical Holdings 261 C Mitsubishi Corp 1.046 Mitsubishi Corp 1.231 Mitsubishi Electric Corp 926 Mitsubishi Electric Corp 668 Mitsubishi Estate Co Ltd 981 Mitsubishi Estate Co Ltd 1.038 Mitsubishi Gas Chemical Co 57 Inc Mitsubishi Heavy Industries Lt 673 Mitsubishi Heavy Industries Lt 539 Mitsubishi Materials Corp 130 Mitsubishi Motors Corp 182 Mitsubishi Tanabe Pharma 354 Corp

Vervolg beleggingen ultimo 2015: Fondsnaam Mitsubishi Ufj Financial Group Mitsubishi Ufj Financial Group Mitsubishi Ufj Lease & Finance Mitsubishi Ufj Lease & Finance Mitsui & Co Ltd Mitsui & Co Ltd Mitsui Chemicals Inc Mitsui Fudosan Co Ltd Mitsui Fudosan Co Ltd Mitsui Osk Lines Ltd Mixi Inc Mizrahi Tefahot Bank Ltd Mizuho Financial Group Inc Mizuho Financial Group Inc Mohawk Industries Inc Mohawk Industries Inc Molson Coors Brewing Co Molson Coors Brewing Co Mondelez International Inc Mondelez International Inc Mondi Plc Mondi Plc Monsanto Co Monsanto Co Monster Beverage Corp Monster Beverage Corp Moody'S Corp Moody'S Corp Morgan Stanley Morgan Stanley Mosaic Co/The Mosaic Co/The Motorola Solutions Inc Motorola Solutions Inc Ms&Ad Insurance Group Holdings Ms&Ad Insurance Group Holdings Mtr Corp Ltd Muenchener RueckversicherungsMuenchener RueckversicherungsMurata Manufacturing Co Ltd Murata Manufacturing Co Ltd Murphy Oil Corp Murphy Oil Corp Mylan Nv Mylan Nv Nabtesco Corp Nagoya Railroad Co Ltd Nasdaq Inc National Australia Bank Ltd National Australia Bank Ltd

Waarde 3.113 3.191 126 1.139 954 1.491 91 916 939 177 49 95 1.957 2.012 628 327 725 621 3.117 4.007 322 1.072 1.691 1.860 1.028 867 584 731 1.936 1.879 498 294 792 401 427 595 587 1.455 2.156 1.167 1.167 17 133 683 768 182 341 234 2.281 2.327

Fondsnaam Waarde National Bank Of Canada 385 National Bank Of Canada 268 National Grid Plc 2.104 National Grid Plc 2.086 National Oilwell Varco Inc 663 National Oilwell Varco Inc 395 Natixis Sa 352 Nec Corp 362 Nec Corp 240 Neste Oyj 292 Nestle Sa 9.645 Nestle Sa 9.582 Netapp Inc 310 Netapp Inc 783 Netflix Inc 1.860 Netflix Inc 1.869 New World Development Co Ltd 74 New York Community Bancorp 472 Inc York Community Bancorp New 292 Inc Newcrest Mining Ltd 192 Newell Rubbermaid Inc 711 Newell Rubbermaid Inc 343 Newmont Mining Corp 373 Newmont Mining Corp 1.300 News Corp 693 Nexon Co Ltd 1.095 Next Plc 737 Next Plc 629 Nextera Energy Inc 2.869 Nextera Energy Inc 1.895 Ngk Insulators Ltd 347 Ngk Spark Plug Co Ltd 157 Nh Foods Ltd 124 Nhk Spring Co Ltd 741 Nice-Systems Ltd 312 Nidec Corp 770 Nidec Corp 514 Nielsen Holdings Plc 443 Nielsen Holdings Plc 543 Nike Inc 3.832 Nike Inc 3.418 Nikon Corp 128 Nikon Corp 297 Nintendo Co Ltd 548 Nintendo Co Ltd 497 Nippon Building Fund Inc 109 Nippon Express Co Ltd 219 Nippon Paint Holdings Co Ltd 99 Nippon Prologis Reit Inc 146 Nippon Steel & Sumitomo Metal 451


Fondsnaam Waarde Nippon Steel & Sumitomo 614 Metal Nippon Telegraph & Telephone 1.364 C Nippon Telegraph & Telephone 2.032 C Nippon Yusen Kk 211 Nissan Motor Co Ltd 1.031 Nissan Motor Co Ltd 881 Nisshin Seifun Group Inc 283 Nisshin Seifun Group Inc 1.202 Nissin Foods Holdings Co Ltd 277 Nitori Holdings Co Ltd 237 Nitto Denko Corp 514 Nitto Denko Corp 481 Nn Group Nv 348 Nn Group Nv 262 Noble Energy Inc 803 Noble Energy Inc 481 Nokia Oyj 999 Nokia Oyj 1.064 Nokian Renkaat Oyj 112 Nokian Renkaat Oyj 1.146 Nomura Holdings Inc 664 Nomura Holdings Inc 684 Nomura Real Estate Holdings 47 In Nomura Research Institute Ltd 173 Nordea Bank Ab 1.421 Nordea Bank Ab 1.357 Nordstrom Inc 512 Nordstrom Inc 200 Norfolk Southern Corp 1.483 Norfolk Southern Corp 856 Norsk Hydro Asa 332 Northern Trust Corp 1.175 Northern Trust Corp 572 Norwegian Cruise Line 368 Holdings Norwegian Cruise Line 321 Holdings Novartis Ag 7.692 Novartis Ag 7.961 Novo Nordisk A/S 4.652 Novo Nordisk A/S 4.602 Novozymes A/S 582 Novozymes A/S 455 Nsk Ltd 200 Ntt Data Corp 219 Ntt Data Corp 631 Ntt Docomo Inc 1.451 Ntt Docomo Inc 1.020 Ntt Urban Development Corp 27 Nuance Communications Inc 35 Nuance Communications Inc 1.261 Nucor Corp 668

Vervolg beleggingen ultimo 2015: Fondsnaam Nucor Corp Numericable-Sfr Sas Nvidia Corp Nvidia Corp Nws Holdings Ltd Nxp Semiconductors Nv Nxp Semiconductors Nv Obayashi Corp Obayashi Corp Occidental Petroleum Corp Occidental Petroleum Corp Oceaneering International Inc Odakyu Electric Railway Co Ltd Oge Energy Corp Oil Search Ltd Old Mutual Plc Old Mutual Plc Olympus Corp Olympus Corp Omnicom Group Inc Omnicom Group Inc Omron Corp Omv Ag Omv Ag Oneok Inc Onex Corp Sub-Vtg Ono Pharmaceutical Co Ltd Ono Pharmaceutical Co Ltd Open Text Corporation Oracle Corp Oracle Corp Orange Sa Orange Sa O'Reilly Automotive Inc O'Reilly Automotive Inc Orica Ltd Orica Ltd Oriental Land Co Ltd/Japan Oriental Land Co Ltd/Japan Origin Energy Ltd Orion Oyj Orix Corp Orkla Asa Orkla Asa Osaka Gas Co Ltd Osaka Gas Co Ltd Osram Licht Ag Osram Licht Ag Otsuka Corp Otsuka Holdings Co Ltd

Waarde 521 186 811 1.831 962 520 410 410 862 2.204 2.432 276 513 171 268 665 525 298 367 595 661 259 318 146 388 158 653 620 154 5.229 5.113 1.308 1.977 868 1.792 156 327 619 395 307 212 723 599 1.095 392 271 185 1.213 107 557

Fondsnaam Waarde Otsuka Holdings Co Ltd 466 Oversea-Chinese Banking Corp 597 L Oversea-Chinese Banking Corp 629 L Paccar Inc 661 Paccar Inc 579 Palo Alto Networks Inc 491 Palo Alto Networks Inc 506 Panasonic Corp 971 Panasonic Corp 904 Pandora A/S 560 Pandora A/S 403 Parker-Hannifin Corp 783 Parker-Hannifin Corp 457 Partnerre Ltd 419 Partnerre Ltd 183 Partners Group Holding Ag 60 Patterson Cos Inc 302 Paychex Inc 834 Paychex Inc 696 Paypal Holdings Inc 1.567 Paypal Holdings Inc 1.602 Pccw Ltd 41 Pearson Plc 391 Pearson Plc 305 Pembina Pipeline Corp 453 Pentair Plc 349 Pentair Plc 367 People'S United Financial Inc 372 People'S United Financial Inc 695 Pepco Holdings Inc 210 Pepsico Inc 6.318 Pepsico Inc 6.574 Pernod Ricard Sa 1.506 Pernod Ricard Sa 979 Perrigo Co Plc 832 Perrigo Co Plc 856 Persimmon Plc 440 Persimmon Plc 1.310 Petrofac Ltd 168 Peugeot Sa 280 Peugeot Sa 1.145 Peyto Exploration & Dev Corp 79 New Pfizer Inc 7.684 Pfizer Inc 8.027 Pg&E Corp 1.183 Pg&E Corp 1.052 Phillips 66 1.900 Phillips 66 1.777 Pinnacle West Capital Corp 277 Pioneer Natural Resources Co 739


Fondsnaam Waarde Pioneer Natural Resources Co 664 Plum Creek Timber Co Inc 326 Pnc Financial Services Group I 2.091 Pnc Financial Services Group I 1.975 Polaris Industries Inc 181 Porsche Automobil Holding Se 115 Porsche Automobil Holding Se 181 Potash Corp Of Saskatchewan 622 Potash Corp Of Saskatchewan 465 Power Assets Holdings Ltd 309 Power Assets Holdings Ltd 502 Power Corp Canada 182 Power Corp Canada 274 Power Financial Corp 89 Power Financial Corp 206 Ppg Industries Inc 1.215 Ppg Industries Inc 1.081 Ppl Corp 901 Ppl Corp 776 Prairiesky Royalty Ltd 75 Praxair Inc 1.315 Praxair Inc 1.183 Precision Castparts Corp 1.416 Precision Castparts Corp 1.020 Priceline Group Inc/The 2.554 Priceline Group Inc/The 2.608 Principal Financial Group Inc 676 Principal Financial Group Inc 535 Procter & Gamble Co/The 8.777 Procter & Gamble Co/The 8.694 Progressive Corp/The 896 Progressive Corp/The 625 Prologis Inc 1.401 Prologis Inc 766 Prosiebensat.1 Media Se 456 Prosiebensat.1 Media Se 305 Provident Financial Plc 173 Proximus Sadp 173 Prudential Financial Inc 1.448 Prudential Financial Inc 1.482 Prudential Plc 2.362 Prudential Plc 2.342 Prysmian Spa 164 Prysmian Spa 1.136 Public Service Enterprise Grou 1.030 Public Service Enterprise Grou 1.531 Public Storage 1.313 Public Storage 1.470 Publicis Groupe Sa 440 Publicis Groupe Sa 347

Vervolg beleggingen ultimo 2015: Fondsnaam Waarde Fondsnaam Waarde Pultegroup Inc 93 Renault Sa 792 Pvh Corp 427 Renault Sa 780 Pvh Corp 227 Repsol Sa 21 Qantas Airways Ltd 21 Repsol Sa 485 Qantas Airways Ltd 93 Repsol Sa 21 Qbe Insurance Group Ltd 486 Repsol Sa 467 Qbe Insurance Group Ltd 443 Republic Services Inc 220 Qiagen Nv 213 Republic Services Inc 1.352 Qorvo Inc 296 Resmed Inc 429 Qorvo Inc 310 Resmed Inc 279 Qualcomm Inc 2.972 Resona Holdings Inc 621 Qualcomm Inc 3.169 Resona Holdings Inc 596 Quanta Services Inc 348 Restaurant Brands Intl Inc 280 Quanta Services Inc 1.046 Restaurant Brands Intl Inc 208 Quest Diagnostics Inc 656 Rexam Plc 280 Quest Diagnostics Inc 1.356 Rexel Sa 179 Quintiles Transnational Holdin 470 Ricoh Co Ltd 207 Raiffeisen Bank International 66 Rio Tinto Ltd 493 Rakuten Inc 415 Rio Tinto Ltd 428 Rakuten Inc 432 Rio Tinto Plc 1.567 Ralph Lauren Corp 74 Rio Tinto Plc 2.410 Ralph Lauren Corp 250 Rite Aid Corp 189 Ramsay Health Care Ltd 280 Robert Half International Inc 494 Randgold Resources Ltd 72 Roche Holding Ag 7.650 Randstad Holding Nv 273 Roche Holding Ag 7.827 Randstad Holding Nv 266 Rockwell Automation Inc 799 Range Resources Corp 19 Rockwell Automation Inc 413 Raymond James Financial Inc 292 Rockwell Collins Inc 1.219 Realogy Holdings Corp 362 Rockwell Collins Inc 415 Realty Income Corp 349 Rogers Communications Inc Cl B 500 Realty Income Corp 433 Rogers Communications Inc Cl B 502 Reckitt Benckiser Group Plc 2.664 Rohm Co Ltd 140 Reckitt Benckiser Group Plc 2.391 Roper Technologies Inc 915 Recruit Holdings Co Ltd 220 Roper Technologies Inc 1.812 Red Electrica Corp Sa 502 Ross Stores Inc 877 Red Electrica Corp Sa 251 Ross Stores Inc 789 Red Hat Inc 594 Royal Bank Of Canada 3.115 Red Hat Inc 532 Royal Bank Of Canada 3.199 Regency Centers Corp 410 Royal Bank Of Scotland Group P 588 Regeneron Pharmaceuticals Inc 1.512 Royal Bank Of Scotland Group P 490 Regeneron Pharmaceuticals Inc 1.673 Royal Caribbean Cruises Ltd 701 Regions Financial Corp 371 Royal Caribbean Cruises Ltd 625 Regions Financial Corp 373 Royal Dutch Shell Plc A Shs 3.521 Relx Nv 694 Royal Dutch Shell Plc A Shs 3.651 Relx Nv 679 Royal Dutch Shell Plc B Shs 2.477 Relx Plc 948 Royal Dutch Shell Plc B Shs 2.239 Relx Plc 796 Royal Mail Plc 339 Remy Cointreau Sa 177 Royal Mail Plc 1.064 Renaissancere Holdings Ltd 77 Rsa Insurance Group Plc 398 Renaissancere Holdings Ltd 321 Rsa Insurance Group Plc 226


Fondsnaam Waarde Rtl Group Sa 36 Rwe Ag 101 Rwe Ag 135 Ryanair Holdings Plc 1.114 Ryman Healthcare Ltd 87 Sabmiller Plc 3.103 Sabmiller Plc 1.930 Sabre Corp 368 Safeway Casa Ley Cvr 7 Safeway Pdc Llc Cvr 0 Sage Group Plc/The 227 Sage Group Plc/The 293 Saipem Spa 70 Salesforce.Com Inc 2.029 Salesforce.Com Inc 1.969 Sampo Oyj 725 Sampo Oyj 921 Sandisk Corp 727 Sandisk Corp 471 Sands China Ltd 406 Sands China Ltd 274 Sandvik Ab 236 Sandvik Ab 272 Sanofi 3.982 Sanofi 4.243 Santen Pharmaceutical Co Ltd 234 Santos Ltd 286 Sap Se 3.232 Sap Se 3.163 Saputo Inc 114 Sba Communications Corp 527 Sba Communications Corp 390 Scana Corp 320 Scana Corp 303 Scentre Group 515 Scentre Group 533 Schindler Holding Ag 382 Schindler Holding Ag 191 Schlumberger Ltd 3.654 Schlumberger Ltd 3.562 Schneider Electric Se 1.436 Schneider Electric Se 1.287 Schroders Plc 355 Scor Se 112 Scor Se 303 Scripps Networks Interactive I 309 Seagate Technology Plc 456 Seagate Technology Plc 336 Sealed Air Corp 359 Sealed Air Corp 255

Vervolg beleggingen ultimo 2015: Fondsnaam Waarde Fondsnaam Waarde Secom Co Ltd 700 Signet Jewelers Ltd 641 Secom Co Ltd 479 Signet Jewelers Ltd 260 Seek Ltd 199 Sika Ag 246 Sega Sammy Holdings Inc 111 Silver Wheaton Corp 184 Segro Plc 328 Simon Property Group Inc 2.376 Segro Plc 897 Simon Property Group Inc 2.428 Sei Investments Co 141 Singapore Airlines Ltd 365 Seiko Epson Corp 195 Singapore Exchange Ltd 170 Sekisui Chemical Co Ltd 407 Singapore Press Holdings Ltd 236 Sekisui House Ltd 505 Singapore Telecommunications 757 L Sekisui House Ltd 263 Singapore Telecommunications 695 L Sembcorp Industries Ltd 205 Sino Land Co Ltd 132 Sembcorp Marine Ltd 29 Sino Land Co Ltd 717 Sempra Energy 1.371 Sirius Xm Holdings Inc 385 Sempra Energy 761 Sirius Xm Holdings Inc 285 Sensata Technologies Holding N 305 Skandinaviska Enskilda Banken 646 Servicenow Inc 520 Skandinaviska Enskilda Banken 652 Servicenow Inc 519 Skanska Ab 427 Ses Sa 331 Skanska Ab 937 Ses Sa 224 Skf Ab 260 Seven & I Holdings Co Ltd 1.333 Sky Plc 759 Seven & I Holdings Co Ltd 1.362 Sky Plc 683 Seven Bank Ltd 31 Skyworks Solutions Inc 715 Severn Trent Plc 158 Skyworks Solutions Inc 507 Severn Trent Plc 238 Sl Green Realty Corp 603 Sgs Sa 578 Sl Green Realty Corp 455 Sgs Sa 424 Smc Corp/Japan 427 Shangri-La Asia Ltd 73 Smc Corp/Japan 569 Shaw Communications Inc Cl B 243 Smith & Nephew Plc 616 Conv Communications Inc Cl B Shaw 251 Smith & Nephew Plc 522 Conv Sherwin-Williams Co/The 1.063 Smiths Group Plc 454 Sherwin-Williams Co/The 699 Snam Spa 504 Shimadzu Corp 199 Snam Spa 445 Shimadzu Corp 613 Snap-On Inc 649 Shimano Inc 304 Snap-On Inc 1.307 Shimano Inc 484 Snc-Lavalin Group Inc 305 Shimizu Corp 334 Snc-Lavalin Group Inc 1.177 Shin-Etsu Chemical Co Ltd 824 Societe Bic Sa 350 Shin-Etsu Chemical Co Ltd 893 Societe Generale Sa 1.212 Shinsei Bank Ltd 122 Societe Generale Sa 2.392 Shionogi & Co Ltd 581 Sodexo Sa 417 Shionogi & Co Ltd 532 Sodexo Sa 376 Shire Plc 1.585 Softbank Group Corp 1.890 Shire Plc 1.654 Softbank Group Corp 1.931 Shiseido Co Ltd 428 Solvay Sa 188 Shizuoka Bank Ltd/The 193 Solvay Sa 312 Showa Shell Sekiyu Kk 91 Sompo Japan Nipponkoa 430 Holdings Siemens Ag 3.228 Sompo Japan Nipponkoa 297 Holdings Siemens Ag 3.123 Sonic Healthcare Ltd 109 Signature Bank/New York Ny 56 Sonova Holding Ag 129


Fondsnaam Sony Corp Sony Corp Sony Financial Holdings Inc South32 Ltd South32 Ltd Southern Co/The Southern Co/The Southwest Airlines Co Southwest Airlines Co Southwestern Energy Co Spark New Zealand Ltd Spark New Zealand Ltd Spectra Energy Corp Spectra Energy Corp Splunk Inc Sports Direct International Pl Sprint Corp Sse Plc Sse Plc St James'S Place Plc St Jude Medical Inc St Jude Medical Inc Standard Chartered Plc Standard Chartered Plc Standard Life Plc Standard Life Plc Stanley Black & Decker Inc Stanley Black & Decker Inc Stanley Electric Co Ltd Staples Inc Staples Inc Starbucks Corp Starbucks Corp Starwood Hotels & Resorts Worl Starwood Hotels & Resorts Worl State Street Corp State Street Corp Statoil Asa Statoil Asa Stericycle Inc Stericycle Inc Stmicroelectronics Nv Stmicroelectronics Nv Stockland Stockland Stora Enso Oyj Stora Enso Oyj Stryker Corp Stryker Corp Suez Environnement Co

Waarde 1.304 1.254 110 116 154 1.837 1.714 521 245 108 146 452 1.159 1.387 286 172 156 914 807 381 559 704 1.241 1.312 406 364 804 1.698 153 341 165 3.520 3.594 463 343 1.520 1.092 754 775 192 359 111 276 420 202 140 285 1.052 1.271 232

Vervolg beleggingen ultimo 2015: Fondsnaam Waarde Fondsnaam Sulzer Ag 84 Swisscom Ag Sumitomo Chemical Co Ltd 457 Swisscom Ag Sumitomo Chemical Co Ltd 234 Sydney Airport Sumitomo Corp 599 Symantec Corp Sumitomo Corp 1.228 Symantec Corp Sumitomo Dainippon Pharma Co 66 Symrise Ag L Sumitomo Electric Industries L 378 Symrise Ag Sumitomo Electric Industries L 291 Synchrony Financial Sumitomo Heavy Industries Ltd 797 Synchrony Financial Sumitomo Metal Mining Co Ltd 181 Syngenta Ag Sumitomo Mitsui Financial Grou 1.905 Syngenta Ag Sumitomo Mitsui Financial Grou 2.556 Synopsys Inc Sumitomo Mitsui Trust Holdings 508 Synopsys Inc Sumitomo Mitsui Trust Holdings 387 Sysco Corp Sumitomo Realty & Development 180 Sysco Corp Sumitomo Realty & Development 283 Sysmex Corp Sumitomo Rubber Industries Ltd 68 Sysmex Corp Sumitomo Rubber Industries Ltd 929 T Rowe Price Group Inc Sun Hung Kai Properties Ltd 805 T Rowe Price Group Inc Sun Hung Kai Properties Ltd 836 T&D Holdings Inc Sun Life Financial Inc 772 Tabcorp Holdings Ltd Sun Life Financial Inc 637 Taiheiyo Cement Corp Suncor Energy Inc New 1.449 Taisei Corp Suncor Energy Inc New 2.143 Takashimaya Co Ltd Suncorp Group Ltd 414 Takeda Pharmaceutical Co Ltd Suncorp Group Ltd 323 Takeda Pharmaceutical Co Ltd Suntory Beverage & Food Ltd 484 Target Corp Suntrust Banks Inc 741 Target Corp Suntrust Banks Inc 1.653 Tate & Lyle Plc Suzuken Co Ltd/Aichi Japan 175 Tatts Group Ltd Suzuken Co Ltd/Aichi Japan 1.130 Tatts Group Ltd Suzuki Motor Corp 271 Taylor Wimpey Plc Suzuki Motor Corp 438 Taylor Wimpey Plc Svenska Cellulosa Ab Sca 1.284 Td Ameritrade Holding Corp Svenska Cellulosa Ab Sca 894 Td Ameritrade Holding Corp Svenska Handelsbanken Ab 824 Tdc A/S Svenska Handelsbanken Ab 692 Tdk Corp Swatch Group Ag/The 514 Tdk Corp Swatch Group Ag/The 278 Te Connectivity Ltd Swatch Group Ag/The 17 Te Connectivity Ltd Swedbank Ab 823 Technip Sa Swedbank Ab 684 Techtronic Industries Co Ltd Swire Pacific Ltd 490 Teck Resources Ltd Cl B SubVtg Swire Properties Ltd 218 Tegna Inc Swire Properties Ltd 811 Teijin Ltd Swiss Life Holding Ag 148 Teijin Ltd Swiss Life Holding Ag 257 Tele2 Ab Swiss Prime Site Ag 49 Telecom Italia Spa Swiss Re Ag 1.384 Telecom Italia Spa Swiss Re Ag 2.485 Telecom Italia Spa

Waarde 522 423 418 814 581 381 303 872 1.032 1.453 1.470 275 234 962 844 378 349 978 665 306 116 179 406 56 1.437 1.568 1.522 2.428 397 133 489 418 1.481 531 318 14 255 278 1.246 1.048 290 178 50 89 219 1.033 64 564 277 525


Fondsnaam Waarde Telecom Italia Spa 232 Telefonaktiebolaget Lm Ericsso 1.191 Telefonaktiebolaget Lm Ericsso 1.200 Telefonica Deutschland 135 Holding Telefonica Sa 1.979 Telefonica Sa 2.023 Telenet Group Holding Nv 59 Telenor Asa 502 Telenor Asa 509 Teliasonera Ab 656 Teliasonera Ab 435 Telstra Corp Ltd 716 Telstra Corp Ltd 640 Telus Corp 129 Telus Corp (Non-Canadian 190 Shares) Tenaris Sa 175 Teradata Corp 277 Terna Rete Elettrica Nazionale 312 Terumo Corp 189 Terumo Corp 304 Tesco Plc 988 Tesco Plc 618 Tesla Motors Inc 1.091 Tesla Motors Inc 821 Tesoro Corp 512 Tesoro Corp 448 Teva Pharmaceutical 2.126 Industries Teva Pharmaceutical 3.336 Industries Adr Texas Instruments Inc 2.468 Texas Instruments Inc 2.269 Thermo Fisher Scientific Inc 2.399 Thermo Fisher Scientific Inc 2.282 Thk Co Ltd 177 Thomson Reuters Corp 424 Thomson Reuters Corp 535 Thyssenkrupp Ag 169 Tiffany & Co 740 Tiffany & Co 341 Time Warner Cable Inc 2.387 Time Warner Cable Inc 1.638 Time Warner Inc 2.337 Time Warner Inc 2.129 Tjx Cos Inc/The 1.761 Tjx Cos Inc/The 1.931 T-Mobile Us Inc 437 T-Mobile Us Inc 401 Tnt Express Nv 101 Tobu Railway Co Ltd 170 Toho Gas Co Ltd 75 Tohoku Electric Power Co Inc 188

Vervolg beleggingen ultimo 2015: Fondsnaam Waarde Fondsnaam Waarde Tokio Marine Holdings Inc 983 Travelers Cos Inc/The 2.051 Tokio Marine Holdings Inc 1.054 Travis Perkins Plc 474 Tokyo Electric Power Co Inc 130 Trimble Navigation Ltd 227 Tokyo Electric Power Co Inc 278 Tripadvisor Inc 269 Tokyo Electron Ltd 327 Tripadvisor Inc 361 Tokyo Electron Ltd 289 Tryg A/S 93 Tokyo Gas Co Ltd 414 Tui Ag 399 Tokyo Gas Co Ltd 351 Tui Ag 304 Tokyu Corp 476 Turquoise Hill Resources Ltd 843 Tokyu Corp 299 Twenty-First Century Fox Inc 1.308 Tokyu Fudosan Holdings Corp 108 Twenty-First Century Fox Inc 469 Toll Brothers Inc 83 Twenty-First Century Fox Inc 1.339 Tonengeneral Sekiyu Kk 151 Twenty-First Century Fox Inc 330 Toppan Printing Co Ltd 351 Twitter Inc 399 Toppan Printing Co Ltd 1.304 Twitter Inc 538 Toray Industries Inc 473 Tyco International Plc 777 Toray Industries Inc 540 Tyco International Plc 398 Torchmark Corp 132 Tyson Foods Inc 510 Toronto Dominion Bank New 2.901 Tyson Foods Inc 1.698 Toronto Dominion Bank New 2.920 Ubs Group Ag 2.747 Toshiba Corp 375 Ubs Group Ag 3.956 Toshiba Corp 236 Ucb Sa 304 Total Sa 4.002 Ucb Sa 377 Total Sa 3.931 Udr Inc 644 Total System Services Inc 181 Udr Inc 265 Total System Services Inc 1.178 Ulta Salon Cosmetics & Fragran 508 Toto Ltd 252 Ulta Salon Cosmetics & Fragran 1.031 Toto Ltd 1.072 Umicore Sa 294 Tourmaline Oil Corp 189 Under Armour Inc 570 Towers Watson & Co 348 Under Armour Inc 512 Towers Watson & Co 442 Unibail-Rodamco Se 69 Toyo Seikan Group Holdings Ltd 95 Unibail-Rodamco Se 1.068 Toyo Suisan Kaisha Ltd 295 Unibail-Rodamco Se 734 Toyo Suisan Kaisha Ltd 376 Unibail-Rodamco Se 131 Toyota Industries Corp 190 Unicharm Corp 293 Toyota Industries Corp 228 Unicredit Spa 1.008 Toyota Motor Corp 6.710 Unicredit Spa 1.074 Toyota Motor Corp 6.727 Unilever Nv 3.050 Toyota Tsusho Corp 247 Unilever Nv 2.878 Tpg Telecom Ltd 799 Unilever Plc 2.445 Tractor Supply Co 596 Unilever Plc 2.249 Tractor Supply Co 469 Union Pacific Corp 2.845 Transcanada Corp 1.162 Union Pacific Corp 2.738 Transcanada Corp 824 Unione Di Banche Italiane Spa 179 Transdigm Group Inc 480 Unipolsai Spa 69 Transdigm Group Inc 495 United Continental Holdings In 10 Transocean Ltd 1.103 United Continental Holdings In 210 Transurban Group 787 United Overseas Bank Ltd 648 Transurban Group 522 United Overseas Bank Ltd 601 Travelers Cos Inc/The 1.547 United Parcel Service Inc 2.902


Fondsnaam Waarde United Parcel Service Inc 2.713 United Rentals Inc 438 United Therapeutics Corp 154 United Therapeutics Corp 716 United Utilities Group Plc 388 United Utilities Group Plc 259 Unitedhealth Group Inc 4.244 Unitedhealth Group Inc 4.527 Universal Health Services Inc 225 Universal Health Services Inc 1.181 Unum Group 186 Unum Group 254 Upm-Kymmene Oyj 336 Upm-Kymmene Oyj 336 Us Bancorp 2.843 Us Bancorp 3.031 Uss Co Ltd 204 Valeant Pharmaceuticals Intl 1.088 Valeant Pharmaceuticals Intl 1.329 Valeo Sa 353 Valeo Sa 432 Valero Energy Corp 1.389 Valero Energy Corp 1.418 Vantiv Inc 240 Varian Medical Systems Inc 470 Varian Medical Systems Inc 386 Ventas Inc 735 Ventas Inc 597 Veolia Environnement Sa 373 Veolia Environnement Sa 290 Vereit Inc 160 Verisign Inc 224 Verisign Inc 326 Verisk Analytics Inc 358 Verisk Analytics Inc 419 Verizon Communications Inc 7.431 Verizon Communications Inc 7.584 Vermilion Energy Inc 188 Vertex Pharmaceuticals Inc 1.309 Vertex Pharmaceuticals Inc 1.243 Vestas Wind Systems A/S 657 Vestas Wind Systems A/S 1.793 Vf Corp 1.087 Vf Corp 744 Viacom Inc 432 Viacom Inc 485 Vicinity Centres 219 Vicinity Centres 261 Vinci Sa 1.358 Vinci Sa 2.290

Vervolg beleggingen ultimo 2015: Fondsnaam Visa Inc Visa Inc Vivendi Sa Vivendi Sa Vmware Inc Vodafone Group Plc Vodafone Group Plc Voestalpine Ag Volkswagen Ag Volkswagen Ag Volkswagen Ag Volvo Ab Volvo Ab Vonovia Se Vonovia Se Vornado Realty Trust Vornado Realty Trust Voya Financial Inc Voya Financial Inc Vulcan Materials Co Vulcan Materials Co Wabco Holdings Inc Wabtec Corp/De Walgreens Boots Alliance Inc Walgreens Boots Alliance Inc Walt Disney Co/The Walt Disney Co/The Wartsila Oyj Abp Waste Management Inc Waste Management Inc Waters Corp Waters Corp Weatherford International Plc Weatherford International Plc Wec Energy Group Inc Wec Energy Group Inc Weir Group Plc/The Wells Fargo & Co Wells Fargo & Co Welltower Inc Welltower Inc Wendel Sa Wesfarmers Ltd Wesfarmers Ltd West Fraser Timber Co Ltd West Japan Railway Co West Japan Railway Co Western Digital Corp Western Digital Corp Western Union Co/The

Waarde 5.982 6.106 1.030 1.610 216 3.657 3.489 4 860 199 1.092 580 585 618 281 828 686 484 289 371 511 382 268 2.749 3.004 6.907 6.798 406 951 987 843 310 389 242 508 553 216 10.358 10.695 1.108 817 148 1.507 1.372 178 598 461 417 473 515

Fondsnaam Waarde Western Union Co/The 1.384 Westfield Corp 524 Westfield Corp 549 Weston (George) Ltd 383 Westpac Banking Corp 3.198 Westpac Banking Corp 3.299 Westrock Co 627 Westrock Co 399 Weyerhaeuser Co 864 Weyerhaeuser Co 622 Wh Group Ltd 123 Wh Group Ltd 1.250 Wharf Holdings Ltd/The 139 Wheelock & Co Ltd 130 Wheelock & Co Ltd 103 Whirlpool Corp 600 Whirlpool Corp 465 Whitbread Plc 496 Whitbread Plc 481 Whitewave Foods Co/The 432 Whole Foods Market Inc 727 Whole Foods Market Inc 402 William Hill Plc 258 William Hill Plc 969 Williams Cos Inc/The 574 Williams Cos Inc/The 587 Willis Group Holdings Plc 472 Wilmar International Ltd 130 Wilmar International Ltd 1.228 Wm Morrison Supermarkets Plc 494 Wm Morrison Supermarkets Plc 1.207 Wolseley Plc 771 Wolseley Plc 489 Wolters Kluwer Nv 418 Wolters Kluwer Nv 1.194 Woodside Petroleum Ltd 785 Woodside Petroleum Ltd 1.589 Woolworths Ltd 1.040 Woolworths Ltd 764 Workday Inc 479 Workday Inc 308 Wpp Plc 1.348 Wpp Plc 1.205 Wr Berkley Corp 306 Ww Grainger Inc 789 Ww Grainger Inc 430 Wyndham Worldwide Corp 336 Wyndham Worldwide Corp 239 Wynn Resorts Ltd 75 Xcel Energy Inc 875

1)

Fondsnaam Waarde Xcel Energy Inc 641 Xerox Corp 549 Xerox Corp 1.326 Xilinx Inc 351 Xilinx Inc 361 Xl Group Plc 335 Xl Group Plc 366 Xylem Inc/Ny 516 Yahoo Japan Corp 82 Yahoo! Inc 1.320 Yahoo! Inc 1.060 Yakult Honsha Co Ltd 316 Yamada Denki Co Ltd 105 Yamaguchi Financial Group 151 Inc Yamaha Corp 146 Yamaha Corp 312 Yamaha Motor Co Ltd 279 Yamana Gold Inc 61 Yamato Holdings Co Ltd 421 Yamazaki Baking Co Ltd 81 Yamazaki Baking Co Ltd 1.159 Yangzijiang Shipbuilding 1.086 Holdi Yara International Asa 160 Yara International Asa 232 Yaskawa Electric Corp 126 Yokogawa Electric Corp 84 Yokogawa Electric Corp 1.163 Yue Yuen Industrial 206 Holdings L Yum! Brands Inc 1.050 Yum! Brands Inc 1.271 Zimmer Biomet Holdings 497 Inc Zimmer Biomet Holdings 619 Inc Zodiac Aerospace 64 Zoetis Inc 1.153 Zoetis Inc 919 Zurich Insurance Group Ag 1.556 Zurich Insurance Group Ag 1.568 2.560.242



Ter vergelijking de beleggingen ultimo 2014: Fondsnaam 3I Group Plc Ord Gbp0.738636 3M Co AP Moller-Maersk A/S Dnkr1000 Abb Ltd Chf1.03 (Regd) Abbott Laboratories Abbvie Inc Abc-Mart Inc Npv Aberdeen Asset Man Plc Abertisinfraestructuras Sa Eur3 Accenture Plc Accor Sar Ace Limited Shs Acs Actividades Co Eur0.5 Actavis Plc Actelion Chf0.5 (Regd) Activision Blizzard Inc Adecco Sa Chf1 (Regd) Adidas Ag Admiral Group Ord Gbp0.001 Adobe Systems Inc Adp Promesses Eur3 Adt Corp/The Advance Auto Parts Inc Advantest Npv Aegon Nv Eur0.12 Aeon Co Ltd Npv Aeon Financial Service Co Ltd Aeon Mall Co Npv Aes Corp/The Aetna Inc Affiliated Managers Group Inc Aflac Inc Agco Corp Ageas Nv Aggreko Ord Agilent Technologies Inc Agl Energy Ltd Agnico Eagle Mines Limited Agrium Inc Ahold(Kon)Nv Eur0.01 Aia Group Ltd Air Liquide(L') Eur5.5 Air Products & Chemicals Inc Air.Water Inc Jpy50 Airgas Inc Aisin Seiki Co Y50 Ajinomoto Co Inc Y50 Akamai Technologies Inc Akzo Nobel Nv Eur2 Albemarle Corp

Waarde Fondsnaam 840 5.627 608 2.417 3.264 5.239 715 220 469 2.655 230 2.470 812 3.172 538 621 726 663 131 1.797 169 1.173 473 79 574 264 78 74 503 1.581 471 1.236 615 145 457 761 210 124 547 1.628 3.677 2.157 1.625 79 105 261 912 409 676 383

Alcatel Lucent Eur2 Ser'A' Alcoa Inc Alexion Pharmaceuticals Inc Alfa Laval Ab Ord Npv Alfresa Hldgs Npv Alimentation Couche-Tard Inc Alleghany Corp Allergan Inc/United States Alliance Data Systems Corp Alliant Energy Corp Allianz Se (Societas Europeae) Allstate Corp/The Ally Financial Inc Als Ltd Alstom Eur7 Altagas Ltd Altera Corp Altice Sa Alumina Ltd Npv Amadeus It Hld Sa-A Shs0.0100 Amazon.Com Inc Amcor Limited Npv Amec Foster Wheeler Plc Ameren Corp American Airls Group Inc American Capital Agency Corp American Electric Power Co Inc American Express Co American International Group I American Realty Capital Proper American Tower Corp American Water Works Co Inc Ameriprise Financial Inc Amerisourcebergen Corp Ametek Inc Amgen Inc Amp Limited Aus0.40 Amphenol Corp Ana Holdings Inc Anadarko Petroleum Corp Analog Devices Inc Andritz Ag Npv Anglo American Usd0.54) Anheuser-Busch Inbev Nv Annaly Capital Management Inc Ansys Inc Antero Resources Corp Anthem Inc Antofagasta Ord Gbp0.05 Aon Corp

Waarde Fondsnaam 423 1.601 1.873 218 40 1.954 1.004 2.550 807 284 3.738 1.457 317 72 770 184 519 260 410 819 5.748 652 117 631 590 476 1.754 4.103 4.176 310 2.299 543 1.141 916 554 5.981 670 845 120 2.104 970 140 1.968 4.792 415 164 84 2.532 80 1.210


Aozora Bank Npv Ap Moller Maersk A/S Apa Group Npv Apache Corp Apple Inc Applied Materials Inc Arc Resources Ltd Arcelormittal Npv Arch Capital Group Ltd Shs Archer-Daniels-Midland Co Arkema Eur10 Arm Holdings Ord Gbp0.0005 Arrow Electronics Inc Aryzta Ag Chf0.02 (Regd) Asahi Glass Co Y50 Asahi Group Holdings Ltd Asahi Kasei Corp Jpy50 Ascendas Real Estate Asciano Ltd Ashland Inc Ashtead Group Plc Asics Corp Jpy50 Asm Pacific Technology Asml Holding Nv Eur0.09 Assa Abloy Ser B Npv Assicurazioni Generali Eur1 Associated British Foods Plc Assurant Inc Astellas Pharma Inc Y50 Astrazeneca Ord Usd0.25 Asx Ltd Npv At&T Inc Atlantia Spa Atlas Copco Ab Ser A Npv Atlas Copco Ab Ser'B'Npv Atos Eur1 Auckland International Airport Aurizon Holdings Ltd Ausnet Services Australia & New Zealand Bank Autodesk Inc Autoliv Inc Automatic Data Processing Inc Autonation Inc Autozone Inc Avago Technologies Ltd Avalonbay Communities Inc Avery Dennison Corp Aviva Plc Gbp0.25 Avnet Inc

Waarde 307 745 30 1.258 33.338 1.703 174 511 111 2.317 94 833 521 933 41 782 1.006 78 227 433 577 116 54 1.750 1.039 1.201 1.156 690 1.640 4.362 165 8.612 589 934 419 161 148 118 49 3.613 714 318 1.977 106 1.049 1.246 1.088 110 1.727 299

Vervolg beleggingen ultimo 2014: Fondsnaam Avon Products Inc Axa Eur2.29 Axel Springer Se Eur 1 Axis Capital Hldgs Ltd Shs B/E Aerospace Inc Baker Hughes Inc Ball Corp Baloise Holding Ag Chf0.1 Banco Bilbao Vizcaya Rts Banco Bilbao Vizcaya Sa Banco De Sabadell Sa Banco Espirito Santo Banco Popolare Sc Banco Popular Espanol Sa Banco Santander Sa Bandai Namco Holdings Inc Npv Bank Hapoalim B.M. Ils1 Bank Leumi Le Israel Bank Of America Corp Bank Of East Asia Hk Bank Of Montreal Bank Of New York Mellon Bank Of Nova Scotia Bank Of Queensland Ltd Bank Of Yokohama Y50 Bankia Sa Bankinter S A Eur0.3 Regd Barclays Ord Gbp0.25 Barrick Gold Corp Basf Se Baxter International Inc Bayer Ag Ord Npv Bayerische Motoren Werke Bayerische Motoren Werke Pfd Baytex Energy Corp Bb&T Corp Bce Inc New Becton Dickinson And Co Bed Bath & Beyond Inc Beiersdorf Ag Npv Belgacom Npv Bendigo & Adelaide Bk Ltd Npv Benesse Holdings Inc Jpy50 Berkshire Hathaway Inc Best Buy Co Inc Bezeq-Israeli Telecommunicatns Bg Group Plc Ord Gbp0.10 Bhp Billiton Limited Bhp Billiton Plc Usd0.50 Bic Eur3.82

Waarde Fondsnaam 862 1.995 14 482 84 1.268 1.077 231 27 2.689 423 6 112 436 4.968 606 754 697 8.913 123 2.481 2.266 3.489 99 893 169 131 2.939 918 3.632 2.169 5.369 1.735 59 54 1.258 580 1.562 719 449 529 112 37 8.964 483 705 2.320 3.759 2.270 178

Biogen Idec Inc Biomarin Pharmaceutical Inc Bk Of Ireland Ord Stk Eur0.1 Blackberry Limited Blackrock Inc Bnp Paribas Eur2 Boc Hong Kong Hldg Hkd5 Boliden Ab Npv Bombardier Inc Cl B Sub-Vtg Boral Limited New Npv Borgwarner Inc Boskalis Westminster Groep Nv Boston Properties Inc Boston Scientific Corp Bouygues Eur1 Bp Plc Ord Usd0.25 Brambles Ltd Npv Brenntag Ag Bridgestone Co Y50 Bristol-Myers Squibb Co British Land Ord Gbp0.25 Broadcom Corp Brookfield Asset Mgmt Inc Ltd Brother Industries Ltd Brown-Forman Corp Bt Group Ord Gbp0.05 Bunge Limited Com Bunzl Ord Gbp0.3214857 Burberry Group Ord Gbp0.0005 Bureau Veritas Eur0.12 Ca Inc Cablevision Systems Corp Cabot Oil & Gas Corp Caixabank Calbee Inc Calpine Corp Caltex Australia Ord$1 Camden Property Trust Cameco Corp Cameron International Corp Campbell Soup Co Canadian Imperial Bk Of Comm Canadian National Railway Co Canadian Natural Resources Ltd Canadian Oil Sands Ltd Canadian Pacific Railway Ltd Canadian Tire Corp Ltd Cl A Canadian Utilities Ltd Cl A Canon Inc Npv Cap Gemini Eur8

Waarde Fondsnaam 4.050 701 376 204 2.265 3.121 753 242 709 59 613 961 1.096 782 64 5.898 872 512 1.025 4.990 498 1.297 1.795 463 497 2.740 1.481 1.136 475 229 609 650 569 519 58 492 378 268 205 1.236 1.119 1.704 4.073 1.588 142 1.561 375 26 1.999 921


Capita Plc Capitacommercial T Reit Units Capital One Financial Corp Capitaland Sgd1 Capitamall Trust Sgd1 Units Cardinal Health Inc Carefusion Corp Carlsberg A/S Carmax Inc Carnival Corp Carnival Plc Ord Usd1.66 Carrefour Eur2.5 Casino Guich-Perr Eur1.53 Casio Computer Co Ltd Y50 Catamaran Corp Caterpillar Inc Cbre Group Inc Cbs Corp Celanese Corp Celgene Corp Cenovus Energy Inc Centerpoint Energy Inc Central Japan Ry Y5000 Centrica Ord Gbp0.061728395 Centurylink Inc Cerner Corp Cf Industries Holdings Inc Cgi Group Inc Cl A Sub-Vtg Ch Robinson Worldwide Inc Charles Schwab Corp/The Charter Communications Inc Cheniere Energy Inc Chesapeake Energy Corp Cheung Kong Infrastructure Cheung Kong(Hldgs) Hk$0.50 Chiba Bank Y50 Chicago Bridge & Iron Co Nv Chipotle Mexican Grill Inc Chiyoda Corp Y50 Christian Dior Eur2 Chubb Corp Chubu Electric Pwr Y500 Chugai Pharmaceutl Y50 Chugoku Bank Ltd/The Y50 Chugoku Electric Power Co Inc Church & Dwight Co Inc Ci Financial Inc Cie Financiere Richemont Sa Cigna Corporation Com Cimarex Energy Co

Waarde 706 40 2.287 204 84 1.398 366 1.010 754 1.427 317 1.103 462 766 485 3.337 621 1.200 512 4.198 838 527 1.650 859 1.689 896 618 390 1.209 1.612 522 782 417 24 1.655 607 31 961 28 441 1.225 439 178 329 100 652 69 2.086 1.768 263

Vervolg beleggingen ultimo 2014: Fondsnaam Cincinnati Financial Corp Cintas Corp Cisco Systems Inc Cit Group Inc Citigroup Inc Citizen Holdings Co Y50 Citrix Systems Inc City Developments Sgd0.50 Clorox Co Clp Hldgs Hkd5 Cme Group Inc Cms Energy Corp Cnh Industrial Nv Cnp Assurances Eur1 Coach Inc Cobalt International Energy In Cobham Ord Gbp0.025 Coca Cola Hbc Ord Chf0.10 Coca-Cola Amatil Npv Coca-Cola Co/The Coca-Cola Enterprises Inc Cochlear Ltd Com Cognizant Technology Solutions Cointreau Remy Colgate-Palmolive Co Coloplast-B Colruyt Sa Npv Comcast Corp Comerica Inc Comfortdelgro Corp Sgd0.25 Commerzbank Ag Commonwealth Bank Compagnie De Saint-Gobain Compass Group Plc Computer Sciences Corp Computershare Npv Conagra Foods Inc Concho Resources Inc/Midland Conocophillips Consol Energy Inc Consolidated Edison Inc Constellation Brands Inc Constellation Software Inc Contact Energy Npv Continental Ag Npv Continental Resources Inc/Ok Cooper Cos Inc/The Core Laboratories Nv Corio Nv Eur10 Corning Inc

Waarde Fondsnaam 329 903 7.040 568 8.032 41 601 103 1.581 904 1.273 413 360 66 542 7 373 398 99 8.244 664 102 1.592 67 3.668 400 369 7.638 555 917 615 5.584 957 1.511 919 20 1.667 371 4.791 436 1.641 727 49 459 1.139 22 188 153 74 2.180

Costco Wholesale Corp Covidien Plc Cr Bard Inc Credit Agricole Sa Eur3 Credit Saison Co Npv Credit Suisse Group Ag Crescent Point Energy Corp Crh Ord Eur0.32 Dublin List Croda Intl Ord 10P Crown Castle Intl Corp New Crown Holdings Inc Crown Resorts Ltd Csl Ord Npv Csx Corp Cummins Inc Cvs Health Corporation Dai Nippon Printing Co Y50 Daicel Corp Daihatsu Motor Co Y50 Dai-Ichi Life Insurance Co Ltd Daiichi Sankyo Company Limited Daikin Industries Y50 Daimler Ag Ord Npv (Regd) Daito Trust Construction Y50 Daiwa House Industry Co Y50 Daiwa Secs Group Npv Danaher Corp Danone Eur0.25 Danske Bank As Dkk10 Darden Restaurants Inc Dassault Systemes Sa Eur1 Davita Healthcare Partners Inc Dbs Hldgs Sgd1 Deere & Co Delhaize Group Delphi Automotive Plc Delta Air Lines Inc Delta Lloyd Nv Denbury Resources Inc Denso Corporation Npv Dentsply International Inc Dentsu Inc Npv Deutsche Annington Immobilien Deutsche Bank Ag Ord Npv Deutsche Boerse Ag Npv Deutsche Lufthansa Ag Ord Npv Deutsche Post Ag Npv (Regd) Deutsche Telekom Ag Npv Deutsche Wohnen Ag Npv (Br) Devon Energy Corp

Waarde Fondsnaam 2.993 1.680 593 588 90 1.844 428 725 131 1.436 279 12 1.514 2.489 1.750 5.503 466 68 47 633 497 716 4.073 444 443 523 2.590 2.348 891 100 275 791 2.042 1.349 1.134 1.073 927 108 530 1.110 295 295 169 1.955 713 8 1.724 2.542 124 1.007


Dexus Property Group Npv Diageo Ord 28 101/108P Diamond Offshore Drilling Inc Dick'S Sporting Goods Inc Digital Realty Trust Inc Direct Line Insurance Group Pl Directv Discover Financial Services Discovery Communications Inc Dish Network Corp Distribuidora Internacional De Dixons Carphone Plc Dnb Asa Dollar General Corp Dollar Tree Inc Dollarama Inc Dominion Resources Inc/Va Dover Corp Dow Chemical Co/The Dr Horton Inc Dr Pepper Snapple Group Inc Dsv Dkk1 Dte Energy Co Duke Energy Corp New Com Duke Realty Corp Dun & Bradstreet Corp E.On Se Npv East Japan Railway Co Eastman Chemical Co Easyjet Ord Gbp0.27285714 Eaton Corp Plc Eaton Vance Corp Ebay Inc Ecolab Inc Edenred Edf Eur0.5 Edison International Edp Energias Portugal Edwards Lifesciences Corp Ei Du Pont De Nemours & Co Eisai Co Y50 Eldorado Gold Corp New Electric Power Development Electrolux Ab Ser 'B' Npv Electronic Arts Inc Elekta Ser B Npv Eli Lilly & Co Elisa Corporation Eur0.5 Emc Corp/Ma Emerson Electric Co

Waarde 170 4.159 40 28 565 78 1.763 1.578 379 689 146 183 1.400 974 693 57 2.246 1.492 2.614 200 1.584 402 835 3.186 270 206 1.640 1.597 650 178 1.472 177 3.100 1.616 63 157 1.623 392 1.244 3.229 541 252 45 95 586 108 3.427 160 3.194 2.130

Vervolg beleggingen ultimo 2014: Fondsnaam Empire Co Ltd Cl A Non-Vtg Ems-Chemie Hldg Enagas Sa Eur1.50 Enbridge Inc Encana Corporation Endo International Plc Enel Eur1 Enel Green Power Spa Eur0.20 Energen Corp Energizer Holdings Inc Enerplus Corp Eni Eur Ensco Plc Entergy Corp Eog Resources Inc Eqt Corp Equifax Inc Equinix Inc Equity Residential Ericsson Erste Group Bank Ag Essex Property Trust Inc Essilor International Euro.18 Estee Lauder Cos Inc/The Eurazeonce Npv Eutelsat Everest Re Group Inc Com Exelon Corp Exor Spa Eur1 Expedia Inc Expeditors International Of Wa Experian Plc Ord Usd0.10 Express Scripts Holding Co Exxon Mobil Corp F5 Networks Inc Facebook Inc Fairfax Financial Holdings Ltd Family Dollar Stores Inc Fanuc Corp Fast Retailing Co Ltd Y50 Fastenal Co Federal Realty Investment Trus Federation Centres Fedex Corp Ferrovial Sa Eur0.2 Fiat Chrysler Automobiles Nv Fidelity National Information Fifth Third Bancorp Finning International Inc First Quantum Minerals Ltd

Waarde Fondsnaam 14 19 95 2.589 552 481 1.371 66 180 107 78 2.477 273 1.500 2.577 628 390 453 1.135 1.711 155 521 1.131 1.359 777 156 855 2.227 21 267 566 719 3.320 19.500 520 7.278 498 196 1.553 911 839 360 96 2.459 1.239 742 695 747 929 369

First Republic Bank/Ca Firstenergy Corp Fiserv Inc Fleetcor Technologies Inc Fletcher Building Npv Flextronics International Ltd Flir Systems Inc Flowserve Corp Fmc Corp Fmc Technologies Inc Fnf Group Fonciere Des Regio Eur2 Foot Locker Inc Ford Motor Co Fortescue Metals G Npv Fortis Inc Fortum Oyj Fim20 Fossil Group Inc Franco-Nevada Corp Franklin Resources Inc Fraport Ag Npv Freeport-Mcmoran Inc Fresenius Medical Care Ag & Co Fresenius Se & Co Kgaa Fresnillo Plc Friends Life Group Limited Frontier Communications Corp Fuchs Petrolub Se Fuji Electric Co Ltd Fuji Heavy Ltd Y50 Fujifilm Holdings Corp Npv Fujitsu Npv Fukuoka Financial Group Inc G4S Plc Ord Gbp0.25 Galaxy Entertainment Group Ltd Galp Energia Sgps Eur1 Gamestop Corp Gap Inc/The Garmin Ltd Gas Nat Sdg Sa Eur1 Gdf Suez Eur1 Gea Group Ag Npv Geberit Chf0.10 (Regd) Gecina Eur7.50 Gemalto Nv General Electric Co General Growth Properties Inc General Mills Inc General Motors Co Genting Singapore Plc

Waarde Fondsnaam 79 712 1.100 485 17 352 900 384 285 917 322 93 1.170 3.103 156 193 473 203 106 1.276 229 1.131 803 942 91 176 279 17 634 1.150 1.349 493 340 315 479 825 137 624 554 991 1.514 320 1.112 339 146 13.315 603 2.147 2.116 27


Genuine Parts Co Genworth Financial Inc Get Sa Eur0.40 ) Getinge Ab Ser'B'Npv Gildan Activewear Inc Gilead Sciences Inc Givaudan Ag Chf10 Gjensidige Forsikring Asa Gkn Ord Gbp0.01 Glaxosmithkline Ord Gbp0.25 Glencore Plc Global Logistic Properties Ltd Goldcorp Inc Golden Agri-Resources Ltd Goldman Sachs Group Inc/The Goodman Ltd (Stapled Units) Google Inc Gpt Group Great West Lifeco Inc Grifols Sa Eur0.5 Groupe Bruxelles L Npv Gungho Online Entertainment Gunma Bank Y50 H&R Block Inc Hachijuni Bank Ltd/The Halliburton Co Hammerson Ord 25P Reits Hanesbrands Inc Hang Lung Properties Ltd Hang Seng Bank Hk$5 Hankyu Hanshin Holdings Inc Hannover Rueckversicherung Hargreaves Lansdown Ord Harley-Davidson Inc Harris Corp Hartford Financial Services Gr Hasbro Inc Hca Holdings Inc Hcp Inc Health Care Reit Inc Healthscope Ltd Heidelbergcement Ag Heineken Holding Eur1.6 Heineken Nv Eur1.60 Helmerich & Payne Inc Henderson Land Development Henkel Ag & Co Kgaa Npv(Br) Henkel Ag & Co Kgaa Pfd Hennes & Mauritz Ab Henry Schein Inc

Waarde 705 136 452 95 183 7.060 646 9 392 5.123 2.364 64 721 47 4.065 194 14.752 485 405 57 743 36 130 509 64 2.104 223 564 72 829 197 114 4 609 292 918 73 1.578 1.215 1.130 38 489 402 1.190 168 240 737 1.037 1.899 484

Vervolg beleggingen ultimo 2014: Fondsnaam Hermes Intl Frf10 Post Split Hershey Co/The Hertz Global Holdings Inc Hess Corp Hewlett-Packard Co Hexagon Ab Hilton Worldwide Holdings Inc Hirose Electronics Hiroshima Bk Y50 Hitachi Chemical Co Ltd Y50 Hitachi Construction Machinery Hitachi High Technologies Corp Hitachi Metals Y50 Hitachi Npv Hkt Trust / Hkt Ltd Hokuhoku Financial Group Inc Hokuriku Elec Pwr Co Inc Y500 Holcim Chf2 (Regd) Hollyfrontier Corp Hologic Inc Home Depot Inc/The Honda Motor Co Npv Hong Kong & China Gas Co Ltd Hong Kong Exchanges Hormel Foods Corp Hospira Inc Host Hotels & Resorts Inc Hoya Pentax Hd Corporation Hsbc Holdings Plc Hudson City Bancorp Inc Hugo Boss Ag Hulic Co Ltd Humana Inc Huntington Bancshares Inc/Oh Husky Energy Inc Husqvarna Ab Ser B Npv Hutchison Port Holdings Trust Hutchison Whampoa Ltd Hysan Development Hk$5 Iberdrola Sa Eur0.75 Ibiden Co Y50 Ica Gruppen Ab Icade Npv (Post Merger) Icap Ord Gbp0.10 Idemitsu Kosan Co Ltd Npv Igm Financial Inc Ihi Corp Y50 Ihs Inc Iliad Npv Illinois Tool Works Inc

Waarde Fondsnaam 264 754 436 1.415 3.704 295 601 87 334 33 104 39 128 1.819 83 69 223 794 170 444 6.984 2.460 626 1.153 948 414 1.571 857 8.915 32 82 48 1.056 563 273 32 8 1.097 414 2.288 52 830 47 4 146 13 85 301 172 2.308

Illumina Inc Iluka Resources Limited Imerys Eur2 Imi Ord Gbp0.2857 Immofinanz Ag Npv Imperial Oil Ltd Incitec Pivot Npv Incyte Corp Ltd Inditex Sa Industrial Alliance Ins & Finl Industrivarden Ab Ser C Npv Infineon Technologies Ord Npv Ing Groep N.V. Cva Eur0.24 Ingersoll-Rand Public Limited Inmarsat Ord Eur0.000667 Inpex Corporation Insurance Australia Group Plc Intact Financial Corp Integrys Energy Group Inc Intel Corp Inter Pipeline Ltd Intercontinental Exchange Inc Intercontinental Hotels Group Plc International Business Machine International Consolidated International Flavors & Fragra International Paper Co Interpublic Group Of Cos Inc/T Intertek Group Plc Ord Gbp0.01 Intesa Sanpaolo Eur0.52 Intu Properties Plc Gbp0.50 Intuit Inc Intuitive Surgical Inc Invesco Ltd Investec Ord Gbp0.0002 Investor Ab Sek 6.25 'B' Iron Mountain Inc Isetan Mitsukoshi Holdings Ltd Israel Chemicals Ltd Iss A/S Isuzu Motors Ltd Y50 Itochu Corp Y50 Itv Ord Gbp0.10 James Hardie Industries Plc Japan Exchange Group Inc Japan Prime Realty Invest Corp Japan Real Estate Invst Co Japan Retail Fund Japan Retail Jarden Corp Jazz Pharmaceuticals Plc

Waarde Fondsnaam 1.141 48 43 184 39 905 151 377 1.509 83 15 526 2.350 749 113 547 605 582 239 9.284 461 1.015 523 7.437 352 393 1.072 523 144 1.655 107 1.319 935 840 405 995 145 24 78 126 159 1.150 617 73 204 89 220 156 119 410


Waarde

Jb Hunt Transport Services Inc 108 Jc Decaux Sa Npv 19 Jeronimo Martins Eur1 87 Jfe Holdings Inc Npv 639 Jgc Corp Y50 34 Jm Smucker Co/The 426 Johnson & Johnson 14.914 Johnson Controls Inc 1.919 Johnson Matthey Ord 559 Joy Global Inc 797 Joyo Bank Y50 178 Jpmorgan Chase & Co 11.638 Jsr Corp Jpy50 113 Jtekt Corp Npv 3 Julius Baer Gruppe Ag 421 Juniper Networks Inc 451 Jx Holdings Inc 207 K + S Ag Shs 771 Kajima Corp Y50 86 Kamigumi Co Y50 363 Kansai Elec Power Npv 91 Kansai Paint Co Y50 77 Kansas City Southern 824 Kao Corp 1.131 Kawasaki Heavy Industries 84 Kbc Groupe Npv 631 Kddi Corp Y5000 1.837 Keihan Electric Railway Co 450 Keikyu Corp 74 Keio Corp Y50 102 Keisei Electric Railway Co Y50 71 Kellogg Co 834 Keppel Corp Npv 684 Keppel Ld Stk Sg$0.50 45 Kering Eur4.00 693 Kerry Group 'A' Ord 611 Kerry Properties Ltd Ord Hkd1 594 Keurig Green Mountain Inc 824 Keycorp 785 Keyence Corp Npv 1.039 Keyera Corp 987 Kimberly-Clark Corp 2.796 Kimco Realty Corp 427 Kinder Morgan Inc/Delaware 3.763 Kingfisher Ord 662 Kinnevik Investment Ab Sek0.1 438 Kinross Gold Corp 625 Kintetsu Corp Y50 55 Kirin Holdingsco Ltd Y50 663 Kla-Tencor Corp 654

Vervolg beleggingen ultimo 2014: Fondsnaam Klepierre Eur1.4 Kobe Steel Kohl'S Corp Koito Manufacturing Co Y50 Komatsu Y50 Konami Co Jpy50 Kone Corporation Npv Ord B Konica Minolta Inc Koninklijke Dsm Nv Eur1.5 Koninklijke Kpn Nv Eur0.04 Koninklijke Philips Nv Koninklijke Vopak Nv Eur0.5 Kraft Foods Group Inc Kroger Co/The Kubota Corporation Y50 Kuehne & Nagel Ag Chf1(Regd) Kuraray Co Y50 Kurita Water Industries Npv Kyocera Corp Y50 Kyowa Hakko Kirin Co Ltd Kyushu Electric Power Co Inc L Brands Inc Laboratory Corp Of America Hol Lafarge Sa Eur4.00 Lagardere S.C.A. Eur6.1(Reg) Lam Research Corp Land Secs Gp Ord Lanxess Ag Npv Las Vegas Sands Corp Lawson Inc Npv Legal & General Group Ord 2.5P Legg Mason Inc Leggett & Platt Inc Legrand Sa Eur4 Leighton Holdings Ltd Ord Lend Lease Group Npv Lennar Corp Leucadia National Corp Level 3 Communications Inc Li & Fung Hkd0.025 Li & Fung Ltd Liberty Global Plc Liberty Global Plc Shs Cl C Liberty Interactive Corp Liberty Media Corp Liberty Property Trust Lincoln National Corp Linde Ag Npv Lindt & Spruengli Ag Lindt Spruengli Ptg Cert Chf10

Waarde Fondsnaam 265 812 868 64 1.968 32 600 347 467 501 1.426 49 2.416 2.167 1.007 306 10 400 816 258 17 1.122 1.213 365 83 1.158 739 80 1.060 15 1.210 736 269 827 154 518 109 86 597 137 154 500 1.330 564 337 32 1.174 1.614 190 193

Linear Technology Corp Link Real Estate Invt Trust Units Linkedin Corp Lixil Group Corporation Lkq Corp Lloyds Banking Group Plc Loblaw Companies Ltd Loews Corp London Stock Exchange Group Lonza Group Ag L'Oreal Eur0.2 Lowe'S Cos Inc Lululemon Athletica Inc Lundin Petroleum A Ord Luxottica Group Eur0.06 Lvmh Moet Hennessy Eur0.30 Lyondellbasell Industries Nv M&T Bank Corp Mabuchi Motor Y50 Macerich Co/The Macquarie Group Limited Npv Macy'S Inc Magna Intl Inc Makita Corp Y50 Mallinckrodt Plc Man Se Ord Npv Manpowergroup Inc Manulife Financial Corp Mapfre Sa Eur0.10 Marathon Oil Corp Marathon Petroleum Corp Marks & Spencer Group Marriott International Inc/De Marsh & Mclennan Cos Inc Martin Marietta Materials Inc Marubeni Corp Y50 Marvell Technology Group Ltd Masco Corp Mastercard Inc Mattel Inc Maxim Integrated Products Inc Mazda Motor Corp Npv Mccormick & Co Inc/Md Mcdonalds Co Japan Jpy50 Mcdonald'S Corp Mcgraw Hill Financial Inc Mckesson Corp Mdu Resources Group Inc Mead Johnson Nutrition Co Meadwestvaco Corp

Waarde Fondsnaam 499 1.375 992 55 262 3.296 747 580 216 343 2.472 3.916 171 111 442 1.965 1.606 632 763 430 641 1.021 1.620 117 613 54 255 1.772 67 1.515 1.732 529 1.068 1.490 65 330 581 422 4.266 666 340 646 430 34 4.900 1.319 2.515 143 1.157 641


Waarde

Medibank Pvt Ltd 122 Mediobanca Spa Eur0.5 35 Medivation Inc 389 Medtronic Inc 3.415 Meg Energy Corp 78 Meggitt Ord5P 757 Meiji Holdings Co Ltd 994 Melrose Industries Plc 643 Merck & Co Inc 8.361 Merck Kgaa Npv 612 Meridian Energy Ltd 557 Merlin Entertainments Plc 112 Metcash Limited Npv 571 Methanex Corp 76 Metlife Inc 2.475 Metro Ag Ord Npv 115 Metro Inc Cl A Sub-Vtg 942 Metso Oyj Eur1.70 787 Mettler-Toledo International I 286 Mgm China Holdings Ltd 85 Mgm Resorts International 237 Michael Kors Holdings Ltd 591 Michelin Cie Gle Des Etabl Ord 832 Microchip Technology Inc 537 Micron Technology Inc 1.895 Microsoft Corp 18.492 Mighty River Power Ltd 35 Millicom Intl Cell Sdr Each Rep 124 Minebea Co Ltd Y50 783 Miraca Holdings Inc 57 Mirvac Group Stapled Shs 118 Mitsubishi Chemical Holdings 342 Mitsubishi Corp Npv 1.181 Mitsubishi Electric Corp Y50 2.143 Mitsubishi Estate Co Ltd 1.198 Mitsubishi Gas Chemical 59 Mitsubishi Heavy Ind Npv 669 Mitsubishi Material Corp Y50 72 Mitsubishi Motor Corp Y50 285 Mitsubishi Tanabe Pharm Corp 339 Mitsubishi Ufj Financial Group 3.455 Mitsubishi Ufj Lease & Finance 46 Mitsui & Co Y50 1.526 Mitsui Chemicals Jpy50 50 Mitsui Fudosan Co Y50 1.212 Mitsui O.S.K. Lines Jpy50 77 Mixi Inc Nav 46 Mizuho Finl Gp Npv 2.213 Mohawk Industries Inc 356 Molson Coors Brewing Co 1.230

Vervolg beleggingen ultimo 2014: Fondsnaam Mondelez International Inc Monsanto Co Monster Beverage Corp Moody'S Corp Morgan Stanley Morrison (W) Supmkt Ord 10P Mosaic Co/The Motorola Solutions Inc Ms&Ad Insurance Group Mtr Corp Hkd1 Muenchener Murata Manufacturing Co Npv Murphy Oil Corp Mylan Inc/Pa N.G.K. Spark Plug Co Npv Nabors Industries Ltd Shs Nabtesco Corp Npv Nagoya Railroad Co Y50 Nasdaq Omx Group Inc/The National Bank Of Canada National Grid Plc New Ord National Oilwell Varco Inc Natixis Eur1.6 (Post Subdu) Natl Australia Bk Npv Navient Corp W/D Nec Corp Npv Neste Oil Oyj Eur3.4 Nestle Sa Netapp Inc Netflix Inc New World Development New York Community Bancorp Newcrest Mining Ltd Ord Npv Newell Rubbermaid Inc Newmont Mining Corp News Corp Nexon Co Ltd Next Group Ord Gbp0.10 Nextera Energy Inc Ngk Insulators Y50 Nh Foods Ltd Nice Systems Shk1 Nidec Corp Npv Nielsen N V Nike Inc Nikon Corp Npv Nintendo Co Nippon Building Fund Inc Nippon Express Co Y50 Nippon Steel & Sumitomo

Waarde Fondsnaam 4.234 3.087 1.351 996 2.820 148 882 814 588 276 2.138 1.005 517 957 119 739 53 142 45 713 2.661 1.717 288 3.185 534 533 674 12.381 569 808 56 84 762 552 1.104 717 309 835 2.307 241 855 70 644 621 3.502 169 556 192 17 1.002

Nippon Tel & Tel Corp Y50000 Nippon Yusen Kk Y50 Nisource Inc Nissan Motor Co Y50 Nissin Foods Holdings Co Ltd Nitori Holdings Co Ltd Nitto Denko Corp Npv Nn Group Nv-W/I Noble Corp Plc Noble Energy Inc Noble Group Hkd0.25 Nok Corporation Y50 Nokia (Ab) Oy Eur0.06 Nokian Renkaat Oyj Nomura Holding Npv Nomura Research Institute Npv Nomura Rl Est Inc Npv Nordea Bank Ab Eur0.39632 Nordstrom Inc Norfolk Southern Corp Norsk Hydro Asa Nok3.6666 Northeast Utilities Northern Trust Corp Norwegian Cruise Line Holdings Novartis Ag Chf0.50 (Regd) Novion Property Group Novo Nordisk A/S-B Novozymes A/S Nrg Energy Inc Nsk Ltd Ord Ntt Data Corp Jpy5000 Ntt Docomo Inc Ntt Urban Development Corp Nuance Communications Inc Nucor Corp Numericable Sfr Nvidia Corp Obayashi Corp Y50 Occidental Petroleum Corp Oceaneering International Inc Oci Nv Eur1.00 Odakyu Electric Railway Co Y50 Oge Energy Corp Old Mutual Plc Olympus Corp Y50 Omnicare Inc Omnicom Group Inc Omron Corp Y50 Omv Ag Npv Oneok Inc

Waarde Fondsnaam 1.092 111 715 1.206 199 791 401 40 836 946 15 334 1.745 63 999 5 73 1.671 623 2.001 227 815 973 159 10.282 105 4.054 393 533 258 28 1.309 43 7 989 137 634 210 3.258 146 72 126 277 836 344 405 1.065 447 141 572


Onex Corp Sub-Vtg Ono Pharmaceutical Co Y50 Open Text Corporation Oracle Corp Oracle Corp Japan Jpy50 Orange Sa O'Reilly Automotive Inc Orica Limited Oriental Land Co Jpy50 Origin Energy Ltd Npv Orion Oyj Npv Orix Corp Y50 Orkla Asa Nok1.25 Osaka Gas Co Y50 Osram Licht Ag Otsuka Holdings Co Ltd Otsuka Shokai Jpy50 Oversea-Chinese Bkg Corp Owens-Illinois Inc Paccar Inc Pacific Rubiales Energy Corp Pall Corp Palo Alto Networks Inc Panasonic Corp Pandora A/S Park 24 Co Jpy50 Parker Hannifin Corp Partnerre Hldgs Ltd Bermuda Partners Grp Hldg Ag Patterson Cos Inc Paychex Inc Pccw Limited Hkd0.25 Pearson Ord Gbp0.25 Pembina Pipeline Corp Penn West Petroleum Ltd Pentair Plc People'S United Financial Inc Pepco Holdings Inc Pepsico Inc Pernod-Ricard Eur1.55 Perrigo Co Plc Persimmon Ord 10P Petrofac Ltd Ord Shs 0.02 Usd Petsmart Inc Peugeot Sa Eur1 Peyto Exploration & Dev Corp Pfizer Inc Pg&E Corp Pharmacyclics Inc Phillips 66

Waarde 30 104 83 7.834 57 1.603 903 86 861 480 128 397 648 165 84 529 32 1.054 15 1.113 61 435 111 1.818 440 68 1.617 814 20 615 830 55 1.388 671 451 847 183 96 8.322 1.171 985 827 56 411 143 22 9.686 1.406 317 2.165

Vervolg beleggingen ultimo 2014: Fondsnaam Pinnacle West Capital Corp Pioneer Natural Resources Co Pirelli & C Spa Plum Creek Timber Co Inc Pnc Financial Services Group I Polaris Industries Inc Porsche Automobil Holding Potash Corp Of Saskatchewan Power Assets Holdings Limited Power Corp Canada Power Financial Corp Ppg Industries Inc Ppl Corp Prairiesky Royalty Ltd Praxair Inc Precision Castparts Corp Principal Financial Group Inc Procter & Gamble Co/The Progressive Corp/The Prologis Inc Prosiebensat1 Medi Prudential Financial Inc Prudential Plc Gbp0.05 Prysmian Cab & Sys Npv Public Service Enterprise Grou Public Storage Publicis Groupe Sa Eur.4 Pultegroup Inc Pvh Corp Qantas Airways Npv Qbe Ins Group A$1 Qep Resources Inc Qiagen Nv Qualcomm Inc Quanta Services Inc Quest Diagnostics Inc/De Quintiles Transnational Holdin Rackspace Hosting Inc Raiffeisen Bank International Rakuten Inc Npv Ralph Lauren Corp Ramsay Health Care Ltd Randgold Resources Randstad Hldgs Eur0.1 Range Resources Corp Raymond James Financial Inc Rayonier Inc Rea Group Ltd Realogy Holdings Corp Realty Income Corp

Waarde Fondsnaam 479 890 94 297 2.434 446 460 1.570 1.200 386 98 1.427 1.169 115 2.029 1.653 741 12.736 614 1.059 413 1.983 2.910 151 1.137 1.217 568 90 622 45 419 133 312 6.327 278 1.017 149 169 61 373 433 64 119 224 514 95 142 63 141 669

Reckitt Benckiser Group Plc Recruit Holdings Co Ltd Red Electrica Corporation Red Hat Inc Reed Elsevier Nv Eur0.07 Reed Elsevier Ord Gbp0.14 Regency Centers Corp Regeneron Pharmaceuticals Inc Regions Financial Corp Renaissance Re Holdings Ltd Renault Regie Nationale Repsol Sa Repsol Sa Eur1 Republic Services Inc Resmed Inc Resona Holdings Inc Restaurant Brands Intl Inc Rexam New Ord Gbp0.8035714 Rexel Promesses Eur5 Ricoh Y50 Rio Tinto Limited Npv Rio Tinto Plc Riocan Reit Trust Unit Robert Half International Inc Roche Hldg Ag Genusscheine Rock Tenn Co Rockwell Automation Inc Rockwell Collins Inc Rogers Communications Inc Cl B Rohm Co Y50 Roper Industries Inc Ross Stores Inc Royal Bank Of Canada Royal Bank Of Scot Ord Gbp1 Royal Caribbean Cruises Ltd Royal Dutch Shell Plc A Shs Royal Dutch Shell Plc B Shs Royal Mail Plc Rsa Insurance Group Plc Rtl Group Sa Rwe Ag (Neu) Npv 'A' Ryanair Hldgs Ord Eur0.00635 Ryman Healthcare G Npv Sabmiller Plc Safeway Inc Sage Group Gbp0.01051948 Sainsbury (J) Ord Gbp0.2857142 Saipem Eur1 Salesforce.Com Inc Salix Pharmaceuticals Ltd

Waarde Fondsnaam 3.267 190 440 589 772 1.173 141 1.421 512 873 673 957 28 1.382 229 1.342 169 164 401 186 841 3.589 9 1.072 9.246 517 1.017 729 666 431 1.120 981 4.945 821 884 6.523 4.529 877 235 97 663 834 56 3.123 320 157 197 81 1.581 236


Sampo Oyj Ser'A'Npv Sandisk Corp Sands China Ltd Sandvik Ab Npv Sankyo Co(Otc) Npv Sanofi Santen Pharmaceutical Co Santos Limited Npv Sap Se Ord Npv Saputo Inc Sba Communications Corp Scana Corp Scentre Group Schindler Hldg Ag Ptg Schindler-Hldg Ag Schlumberger Ltd Schneider Electric Se Schroders (New) Ord Gbp1 Scor Se Eur7.876972 ) Scripps Networks Interactive I Seadrill Ltd Usd2 Seagate Technology Sealed Air Corp Secom Co Y50 Securitas Ser 'B' Sek1 Seek Limited Npv Segro Plc Sei Investments Co Seibu Holdings Inc Seiko Epson Corp Npv Sekisui Chemical Y50 Sekisui House Npv Sembcorp Industries Sgd0.25 Sembcorp Marine Sgd0.10 Sempra Energy Sensata Technologies Holding Servicenow Inc Ses Sa Fiduciary Dr Each Rep Seven & I Hldg Co Ltd Npv Seven Bank Ltd Npv Severn Trent Ord Gbp0.9789 Sgs Sa Chf1(Regd) Shangri-La Asia Ord Hk$1 Sharp Corp Y50 Shaw Communications Inc Sherwin-Williams Co/The Shikoku Electric Power Co Shimano Inc Npv Shimizu Corporation Y50 Shin-Etsu Chemicals Co Npv

Waarde 926 1.224 475 444 704 5.345 18 141 3.249 100 894 493 692 229 52 5.574 2.310 202 185 65 45 1.031 312 483 174 164 291 57 116 502 562 100 155 43 1.260 206 120 618 1.232 104 318 726 58 96 909 1.129 37 421 760 1.187

Vervolg beleggingen ultimo 2014: Fondsnaam Shinsei Bk Npv Shionogi & Co Jpy50 Shire Plc Ord Gbp0.05 Shiseido Y50 Shizuoka Bank Y50 Showa Shell Sekiyu Ord Y50 Siemens Ag Npv Regd Sigma-Aldrich Corp Signet Jewelers Ltd Sika Finanz Ag Chf0.6 (Br) Silver Wheaton Corp Simon Property Group Inc Singapore Airlines Singapore Exchange Sgd0.01 Singapore Press Hldgs Sgd0.20 Singapore Telecommunications Sino Land Co Ord Hk$1.00 Sirius Xm Holdings Inc Sjm Holdings Limited Hkd1.00 Skandinaviska Enskilda Banken Skanska Ab B Ser 'B' Sek3 Skf Ab Ser B Npv Sky Plc Ord 50P Skyworks Solutions Inc Sl Green Realty Corp Smc Corp Npv Smith & Nephew Ord Usd0.20 Smiths Group Plc Ord Gbp0.375 Snam Spa Snap-On Inc Snc-Lavalin Group Inc Societe Generale Eur1.25 Sodexo Eur4 Softbank Corporation Npv Solvay Npv Sompo Japan Nipponkoa Sonic Healthcare Ltd Ord Sonova Hldg Chf0.05 Sony Corp Npv Sony Financial Holdings Inc Npv Southern Co Southwest Airlines Co Southwestern Energy Co Spark New Zealand Ltd Spectra Energy Corp Sports Direct International Plc Sprint Corp Spx Corp Sse Plc St Jude Medical Inc

Waarde Fondsnaam 115 946 2.143 201 450 58 4.449 660 560 190 100 2.794 403 169 155 1.366 240 350 8 930 930 406 751 1.265 376 661 684 81 413 1.194 54 1.481 373 2.684 422 410 51 319 1.123 93 2.265 995 532 608 1.561 54 111 760 1.086 813

Standard Chartered Ord Usd0.50 Standard Life Ord Gbp0.10 Stanley Black & Decker Inc Staples Inc Starbucks Corp Starwood Hotels & Resorts Worl State Street Corp Statoil Asa Nok2.50 Stericycle Inc Stmicroelectronics Stockland Trust Group Npv Stora Enso Oyj Ser 'R' Npv Stryker Corp Subsea 7 Sa Suez Environnement Co Eur4 Sulzer Ag Chf0.01(Regd) Sumitomo Chemical Y50 Sumitomo Corp Npv Sumitomo Dainippon Pharma Sumitomo Electric Ind Npv Sumitomo Heavy Industries Y50 Sumitomo Metal Mng Npv Sumitomo Mitsui Gr Npv Sumitomo Mitsui Trust Holdings Sumitomo Realty & Dev Co Npv Sun Hung Kai Properties Sun Life Financial Inc Suncor Energy Inc New Suncorp Group Limited Suntec Real Estate Investment Suntory Beverage & Food Ltd Suntrust Banks Inc Superior Energy Services Inc Suzuken Co Ltd Y50 Suzuki Motor Co Npv Svenska Cellulosa Ab-Sca Ser B Svenska Handelsbanken Ser A Swatch Group Chf0.45 (Regd) Swatch Group Chf2.25 (Br) Swedbank Ab Sek'A' Npv Swire Pacific A Hkd0.60 Swire Properties Ltd Swiss Life Holding Ag Chf5.1 Swiss Prime Site Ag Swiss Re Ltd Swisscom Ag Chf1.00 Sydney Airport Symantec Corp Symrise Ag Npv (Br) Synchrony Financial

Waarde Fondsnaam 2.011 652 1.373 1.401 3.161 721 2.492 1.047 408 59 431 135 1.457 459 73 88 132 790 534 449 698 175 2.219 552 456 1.137 997 3.065 820 53 112 1.096 744 37 424 801 1.067 33 569 1.092 523 629 710 13 1.605 465 103 926 161 180


Syngenta Ag Chf0.1 Synopsys Inc Sysco Corp Sysmex Corp Jpy50 T Rowe Price Group Inc T&D Holdings Inc Npv T. E. R. N. A. Ord Euro.22 Tab Corp Hldgs Limited Npv Taiheiyo Cement Corp Y50 Taisei Corp Y50 Takeda Pharmaceutical Co Ltd Talisman Energy Inc Target Corp Tate & Lyle Ord 25P Tatts Group Ltd Td Ameritrade Holding Corp Tdc A/S Dkk5 Tdk Corp Te Connectivity Ltd Technip Sa Eur Techtronic Industr Ord Hkd0.1 Teck Resources Ltd Cl B Teijin Y50 Tele2 Ab-B Shs Telecom Italia Di Risp Eur0.00 Telecom Italia Eur0.00 Telefonica Deutschland Telefonica Sa Eur1 Telenet Group Holding Npv Telenor Asa Teliasonera Ab Npv Telstra Corp Npv Telus Corp Telus Corp (Non-Canadian) Tenaris S Ausd1 Teradata Corp Terumo Corp Y50 Tesco Ord 5P Tesla Motors Inc Tesoro Corp Teva Pharmaceutical Ind Teva Pharmaceutical Adr Texas Instruments Inc The Priceline Group Inc/The Thermo Fisher Scientific Inc Thk Co Y50 Thomson Reuters Corp Thyssenkrupp Ag Npv Tiffany & Co Time Warner Cable Inc

Waarde 1.284 160 1.526 152 1.277 166 71 374 112 393 1.464 235 3.076 608 271 366 247 197 1.491 178 180 377 533 483 123 487 31 3.025 17 765 867 1.165 129 84 84 210 257 1.312 809 1.121 1.123 1.892 3.062 3.044 2.389 52 777 506 590 1.794

Vervolg beleggingen ultimo 2014: Fondsnaam Waarde Fondsnaam Waarde Time Warner Inc 3.768 Tyson Foods Inc 802 Tjx Cos Inc 2.368 Ubi Banca Scpa Eur2.5 772 T-Mobile Us Inc 71 Ubs Group Ag 2.514 Tnt Express Nv 95 Ucb S A Npv 434 Tobu Railway Co Y50 21 Udr Inc 107 Toho Gas Y50 53 Ulta Salon Cosmetics & Fragran 219 Tohoku Elec Pwr Y500 109 Umicore Npv 25 Tokio Marine Holdings Inc Npv 1.025 Under Armour Inc 510 Tokyo Electric Pwr Co Npv 121 Unibail-Rodamco Eur5 804 Tokyo Electron Npv 299 Unibail-Rodamco Se Eur5 507 Tokyo Gas Co Npv 1.083 Unicharm Corp 446 Tokyu Corp Npv 176 Unicredit Spa 1.606 Tokyu Fudosan Holdings Corp 102 Unilever Nv 3.249 Toll Brothers Inc 59 Unilever Plc Ord Gbp0.031111 3.117 Toll Hldgs Limited Npv 154 Union Pacific Corp 5.605 Tonen Gen Sekiyu Jpy50 92 Unipolsai Spa 56 Toppan Printing Y50 81 United Continental Holdings In 142 Toray Industries Inc Y50 561 United Internet Ag Npv Regd 114 Torchmark Corp 278 United Overseas Bank Sg$1 1.563 Toronto Dominion Bank New 4.439 United Parcel Service Inc 4.508 Toshiba Corp Npv 1.113 United Rentals Inc 604 Total Sa Eur2.5 Post Subdivision 5.694 United Urban Inves United Urban 13 Total System Services Inc 44 United Utilities Group Plc Ord 426 Toto Ltd Y50 155 Unitedhealth Group Inc 5.521 Tourmaline Oil Corp 52 Universal Health Services Inc 923 Towers Watson & Co 106 Unum Group 582 Toyo Seikan Group Holdings Ltd 41 Upm-Kymmene Oy Npv 618 Toyo Suisan Kaisha Ltd Y50 65 Urban Outfitters Inc 10 Toyota Industries Corp Y50 321 Us Bancorp 3.789 Toyota Motor Corp Npv 8.565 Utd Mizrahi Bank Ils0.01 26 Toyota Tsushu Corp Y50 37 Valeant Pharmaceuticals Intl 2.177 Tractor Supply Co 586 Valeo Eur3 475 Transalta Corp 14 Valero Energy Corp 1.934 Transcanada Corp 1.766 Vallourec 105 Transdigm Group Inc 302 Vantiv Inc 22 Transocean Ltd 365 Varian Medical Systems Inc 448 Transurban Group Npv 528 Ventas Inc 927 Travelers Cos Inc/The 1.779 Veolia Environment Eur5.0 169 Travis Perkins Ord Gbp0.10 164 Verisign Inc 155 Trimble Navigation Ltd 164 Verisk Analytics Inc 445 Tripadvisor Inc 336 Verizon Communications Inc 9.587 Trw Automotive Holdings Corp 318 Vermilion Energy Inc 171 Tryg A/S 82 Vertex Pharmaceuticals Inc 1.271 Tui Ag 126 Vestas Wind System Dkk1 1.084 Tullow Oil Plc Ord Gbp0.10 194 Vf Corp 1.437 Turquoise Hill Resources Ltd 553 Viacom Inc 1.251 Twenty First Century Fox Inc 2.471 Vinci Eur2.50 (Post Subdivisio 2.247 Twenty-First Century Fox Cl B 713 Visa Inc 6.410 Twitter Inc 579 Vivendi Sa Eur5.5 1.438 Tyco International Plc 858 Vmware Inc 86


Fondsnaam Waarde Vodafone Group Plc 4.619 Voestalpine Ag 91 Volkswagen Ag Ord Npv 220 Volkswagen Ag Pfd 1.603 Volvo (Ab) Ser B Npv 725 Vornado Realty Trust 791 Voya Financial Inc 514 Vulcan Materials Co 490 Wabtec Corp/De 392 Walgreens Boots Alliance Inc 3.613 Walt Disney Co/The 7.596 Wartsila 'B'Eur3.5 133 Waste Management Inc 1.815 Waters Corp 597 Weatherford Intl Plc Ord Shs 526 Weir Group Ord 12.5P 536 Wells Fargo & Co 12.913 Wendel Eur4 71 Wesfarmers Ord Npv 1.906 West Japan Railway Co 579 Western Digital Corp 1.229 Western Union Co/The 909 Westfield Corp Npv 922 Westlake Chemical Corp 8 Weston (George) Ltd 107 Westpac Banking Corp Npv 4.077 Weyerhaeuser Co 1.707 Wh Group Ltd 144A 86 Wharf Holdings 458 Wheelock & Co Ltd Hkd0.50 20 Whirlpool Corp 814 Whitbread Ord 1.021 Whiting Petroleum Corp 126 Whole Foods Market Inc 1.091 William Hill Plc 920 Williams Cos Inc/The 1.586 Willis Group Holdings Publicy 86 Wilmar International Ltd 302 Windstream Holdings Inc 33 Wisconsin Energy Corp 725 Wolseley Ord 1.547 Wolters Kluwers Com Eur0.12 1.004 Woodside Petroleum Npv 1.118 Woolworths Limited Ord 2.035 Workday Inc 232 Worleyparsons Ltd Npv 32 Wpp Plc Ord Gbp0.10 1.320 Wr Berkley Corp 684 Ww Grainger Inc 991 Wyndham Worldwide Corp 657

Vervolg beleggingen ultimo 2014: Fondsnaam Wynn Macau Ltd Wynn Resorts Ltd Xcel Energy Inc Xerox Corp Xilinx Inc Xl Group Plc Xylem Inc/Ny Yahoo Japan Corp Npv Yahoo! Inc

Waarde 172 709 985 1.117 584 1.044 308 38 2.462

Fondsnaam Yakult Honsha Y50 Yamada Denki Co Npv Yamaguchi Fiancial Group Inc Yamaha Corp Y50 Yamaha Motor Co Y50 Yamana Gold Inc Yamato Holdings Co Ltd Npv Yamazaki Baking Co Y50 Yara Intl Nok1.70

Waarde 31 102 43 49 118 58 340 574 428

1)

Fondsnaam Yokogawa Electric Corp Y50 Yue Yuen Indl Hldg Hkd0.25 Yum! Brands Inc Zimmer Holdings Inc Zodiac Aerospace Npv Zoetis Inc Zurich Insurance Group Ag Afronding

Waarde 40 53 1.516 931 64 1.061 2.500 -16 1.633.911





AECOM

United States

x


United States

x

Aeroteh

Romania

Airbus Group NV

Netherlands

x

Areva S.A.

France

x


United Kingdom

x

BAE Systems PLC

United Kingdom

x

Boeing Co.

United States

x

Chevron Corp.

United States South Korea

Finmeccanica S.p.A.

Italy

x

Fluor Corp.

United States

x


United States

x

Hanwha Corp.

South Korea

Harris Corp.

United States

x


United States

x


United States

x


United States

x


United States

x


United States


India

Leidos Holdings Inc

United States


United States

Moog Inc.

United States


Russian Federation


United States

x

Orbital ATK Inc.

United States

x

x x

x

x

x x x x

x

x

x x x

x

Tabak

UN Global Compact x

x

Doosan Co Ltd


Clustermunitie x

Enhanced engagement

Land

Antipersoonsmijnen

Bedrijf


Nucleaire wapens


x

PetroChina Co. Ltd.

China

Poongsan

South Korea

Raytheon Co.

United States

x


United Kingdom

x

SAFRAN S.A.

France

x

Serco Group

United Kingdom

x

SGL Carbon SE

Germany

x


Singapore

x

x


Singapore

x

x

Textron Inc.

United States

Thales S.A.

France

x

United Technologies

United States

x

Vedanta Resources

United Kingdom

x


United States

x


USA

x


Croatia

x


Jordan

x


USA

x


USA

x


Bulgaria

x


Bulgaria

x


Malaysia


UK

x x


Bulgaria

x


Serbia

x


Bulgaria

x


Montenegro

x


Egypt

x



x



x


India

x


India

x


Bulgaria

x


Mexico

x


Indonesia

x


Bulgaria

x


Croatia

x


China

x


UK

x

Isperih-BT AD (4IS)

Bulgaria

x

ITC Ltd (ITC)

India

x


Japan

x


Malaysia

x


Greece

x


Enhanced engagement

Tabak

UN Global Compact

Clustermunitie

Antipersoonsmijnen

Land


Nucleaire wapens

Bedrijf

x

x


Pakistan

x


India

x

KT&G Corp (033780)

South Korea

x

Lorillard Inc (LO)

USA

x

Ngan Son JSC (NST)

Viet Nam

x


India

x


Bulgaria

x


USA

x


Philippines

x


Bulgaria

x


USA

x


China

x

Shoumen-BT AD (3JZ)

Bulgaria

x


India

x


Ivory Coast

x


Bulgaria

x


USA

x

Sofia-BT AD (3JU)

Bulgaria

x

Souza Cruz SA

Brazil

x


Macedonia

x


Sweden

x

Tabak ad Nis (TBKN)

Serbia

x


Zimbabwe

x


Croatia

x


Jordan

x


USA

x


Romania

x


USA

x


India

x


Indonesia

x

Tong Jie Ltd

China

x


Enhanced engagement

Tabak

UN Global Compact

Clustermunitie

Antipersoonsmijnen

Land


Nucleaire wapens

Bedrijf

JAARVERSLAG Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro 2015

Recommend Documents