JAARVERSLAG Achmea Beleggingsfondsen N.V. 2014

JAARVERSLAG Achmea Beleggingsfondsen N.V. 2014

Belangrijke informatie Voor u ligt het jaarverslag van Achmea Beleggingsfondsen N.V. Dit jaarverslag is onderworpen aan Nederlands recht en wordt opgesteld door de bestuurder Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. Ter bevordering van de leesbaarheid omvat dit document in hoofdstuk 2 een algemeen directieverslag en een totale jaarrekening voor Achmea Beleggingsfondsen N.V. In hoofdstuk 3 is voor ieder Fonds (zoals hierna gedefinieerd) specifiek een directieverslag en jaarrekening opgenomen. Gegevens uit het algemene deel zijn van toepassing op één of meerdere Fondsen. Gegevens uit het jaarverslag per Fonds en het algemene deel vormen samen met de overige gegevens (opgenomen in hoofdstuk 4) het volledige jaarverslag van Achmea Beleggingsfondsen N.V. De belangrijkste risico’s, waaronder het prijs-, krediet- en liquiditeitsrisico, en de daarbij behorende beheersmaatregelen, zijn niet opgenomen in het algemene directieverslag. Deze en andere risico’s worden verantwoord in het verslag van de directie per Fonds. Omdat de Fondsen niet zijn blootgesteld aan kasstroomrisico is om die reden het kasstroomrisico niet toegelicht in dit jaarverslag. Wij raden u aan om zowel de informatie te raadplegen van het Fonds of de Fondsen waarin u belegt, als de informatie uit hoofdstuk 2 (algemeen) en hoofdstuk 4 (overige gegevens).

Inhoudsopgave 1. Algemene gegevens

3

2. Achmea Beleggingsfondsen N.V.

4

2.1 Profiel

4

2.2 Verslag van de directie

7

2.3 Jaarrekening Achmea Beleggingsfondsen N.V. 2.3.1 Balans 2.3.2 Winst- en verliesrekening 2.3.3 Kasstroomoverzicht 2.3.4 Toelichting algemeen 2.3.5 Grondslagen voor waardering en resultaatbepaling 2.3.6 Toelichting op de balans 2.3.7 Toelichting op de winst- en verliesrekening

15 16 17 18 19 19 21 23

3. Jaarverslagen Fondsen 2014

26

3.1 Achmea Nederland Aandelenfonds

27

3.1.1 Verslag van de directie 3.1.2 Jaarrekening Achmea Nederland Aandelenfonds 3.1.2.1 Balans 3.1.2.2 Winst- en verliesrekening 3.1.2.3 Kasstroomoverzicht 3.1.2.4 Toelichting op de balans 3.1.2.5 Toelichting op de winst- en verliesrekening 3.1.3 Informatie over Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland

3.2 Achmea Eurolanden Aandelenfonds 3.2.1 Verslag van de directie 3.2.2 Jaarrekening Achmea Eurolanden Aandelenfonds 3.2.2.1 Balans 3.2.2.2 Winst- en verliesrekening 3.2.2.3 Kasstroomoverzicht 3.2.2.4 Toelichting op de balans 3.2.2.5 Toelichting op de winst- en verliesrekening 3.2.3 Informatie over Beleggingspool Achmea Aandelen Euro

3.3 Achmea Wereld Aandelenfonds

28 33 34 35 36 37 39 41

44 45 49 50 51 52 53 55 56

60

3.3.1 Verslag van de directie 3.3.2 Jaarrekening Achmea Wereld Aandelenfonds 3.3.2.1 Balans 3.3.2.2 Winst- en verliesrekening 3.3.2.3 Kasstroomoverzicht 3.3.2.4 Toelichting op de balans 3.3.2.5 Toelichting op de winst- en verliesrekening 3.3.3 Informatie over Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld

3.4 Achmea Eurolanden Obligatiefonds 3.4.1 Verslag van de directie 3.4.2 Jaarrekening Achmea Eurolanden Obligatiefonds 3.4.2.1 Balans 3.4.2.2 Winst- en verliesrekening 3.4.2.3 Kasstroomoverzicht 3.4.2.4 Toelichting op de balans 3.4.2.5 Toelichting op de winst- en verliesrekening 3.4.3 Informatie over Beleggingspool Achmea Obligaties Euro

Achmea Beleggingsfondsen N.V. 1

61 65 66 67 68 69 71 72

77 78 83 84 85 86 87 89 91

3.5 Achmea Eurolanden Mixfonds

96

3.5.1 Verslag van de directie 3.5.2 Jaarrekening Achmea Eurolanden Mixfonds 3.5.2.1 Balans 3.5.2.2 Winst- en verliesrekening 3.5.2.3 Kasstroomoverzicht 3.5.2.4 Toelichting op de balans 3.5.2.5 Toelichting op de winst- en verliesrekening

97 103 104 105 106 107 109

4. Overige gegevens

111

4.1 Overige gegevens

111

4.2 Controleverklaring van de onafhankelijke accountant

112

Origineel getekend door drs. S. Barendregt-Roojers RA

116

BIJLAGE A - Uitsluitingen Achmea Beleggingsfondsen N.V. en Achmea Beleggingspools per 31 december 2014 117 BIJLAGE B - Bijlage bij onze controleverklaring over de jaarrekening 2014 van Achmea Beleggingsfondsen N.V.


120

Achmea Beleggingsfondsen N.V. 1. Algemene gegevens Kantoorgegevens Gatwickstraat 1 1043 GK Amsterdam Postbus 59011 1040 KA Amsterdam KvK 34139225 Beheerder

Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., waarvan de directie gevormd wordt door: · M.T. Heijndijk (voorzitter) · Drs. W. van Heerdt · Drs. Y.J. de Jong Kantooradres: Gatwickstraat 1 1043 GK Amsterdam Postbus 59011 1040 KA Amsterdam KvK 8062738 www.achmeabeleggingsfondsen.nl

Bewaarder

The Bank of New York Mellon SA/NV Strawinskylaan 337 1077 XX Amsterdam

Stichting Achmea Beleggersgiro Stichting Achmea Beleggersgiro waarvan het bestuur bestaat uit: · Mr. M.P. Brandt · Drs. G.J.N. Melse Kantooradres: Gatwickstraat 1 Postbus 59011 1040 KA Amsterdam KvK 41186982 Onafhankelijke Accountant PricewaterhouseCoopers Accountants N.V. Thomas R. Malthusstraat 5 1066 JR Amsterdam Betaalkantoor

ABN AMRO Bank N.V. Gustav Mahlerlaan 10 1082 PP Amsterdam

Fund agent

Coöperatieve Centrale Raiffeisen-Boerenleenbank B.A. h.o.d.n. Rabo Securities Croeselaan 18 Postbus 17100 3500 HG Utrecht


2. Achmea Beleggingsfondsen N.V. 2.1 Profiel 2.1.1 Algemeen Achmea Beleggingsfondsen N.V. is een beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal, zoals bedoeld in artikel 2:76a Burgerlijk Wetboek, opgericht naar Nederlands recht bij akte d.d. 31 augustus 2000. Achmea Beleggingsfondsen N.V. is statutair gevestigd te Zaandam. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. is beheerder, zoals bedoeld in de Wet op het financieel toezicht (Wft), en tevens enig statutair directeur van Achmea Beleggingsfondsen N.V. Op 8 september 2006 heeft Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten verkregen conform artikel 2:65 van de Wft. Per 22 juli 2014 is deze vergunning van rechtswege overgegaan in een AIFMD vergunning. Achmea Beleggingsfondsen N.V. valt onder deze vergunning. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. is een 100% dochtermaatschappij van Achmea B.V. 2.1.2 Structuur Achmea Beleggingsfondsen N.V. kent een zogenaamde paraplustructuur, hetgeen inhoudt dat het aandelenkapitaal is verdeeld in series gewone aandelen. Elke serie vormt een Fonds. Per 31 december 2014 kent Achmea Beleggingsfondsen N.V. 5 Fondsen met elk een specifiek beleggingsbeleid, risicoprofiel, koersvorming en beursnotering. Voor elk Fonds wordt een aparte administratie gevoerd, zodat alle aan een Fonds toe te rekenen opbrengsten en kosten per Fonds worden verantwoord. Achmea Beleggingsfondsen N.V. is één juridische entiteit met een ongedeeld vermogen. De Fondsen vallen onder de rangregeling van artikel 4:45 Wft en kennen daarmee feitelijk een afgescheiden vermogen. De Fondsen van Achmea Beleggingsfondsen N.V., inclusief de nummering van de series aandelen, betreffen: · Achmea Nederland Aandelenfonds serie 1 ISIN Code NL0006259970 · Achmea Eurolanden Aandelenfonds serie 2 ISIN Code NL0006259988 · Achmea Wereld Aandelenfonds serie 3 ISIN Code NL0006259996 · Achmea Eurolanden Obligatiefonds serie 4 ISIN Code NL0006260002 · Achmea Eurolanden Mixfonds serie 5 ISIN Code NL0006260010 De Fondsen beleggen hoofdzakelijk in de volgende vier Achmea Beleggingspools: · Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland; · Beleggingspool Achmea Aandelen Euro; · Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld; · Beleggingspool Achmea Obligaties Euro. De Achmea Beleggingspools zijn besloten fondsen voor gemene rekening. Elke Beleggingspool is een beleggingsinstelling die valt onder het toezicht van de AFM. 2.1.3 Kapitalisatie Het maatschappelijk kapitaal van Achmea Beleggingsfondsen N.V. bedraagt € 60.000.000 en is verdeeld in 10 prioriteitsaandelen, elk groot € 1,- nominaal en 59.999.990 gewone aandelen (in 30 series), elk € 1,- nominaal. Elk aandeel geeft recht op een stem in de algemene vergadering van aandeelhouders van Achmea Beleggingsfondsen N.V. Per 31 december 2014 zijn vijf series gewone aandelen uitgegeven en geplaatst. Bij de oprichting zijn 10 prioriteitsaandelen tegen één euro (€ 1,-) per aandeel geplaatst bij Achmea B.V., statutair gevestigd te Zeist. 2.1.4 Beleggingsdoelstellingen en beleggingsbeleid Achmea Beleggingsfondsen N.V. heeft ten doel om, op basis van risicospreiding, het vermogen van elk Fonds voor de aandeelhouders te beheren en een zo goed mogelijk resultaat te realiseren door hoofdzakelijk te beleggen in financiële instrumenten die zijn genoteerd aan een gereglementeerde markt, effectenbeurs of andere geregelde, regelmatig functionerende, erkende open markten. De risicograad per Fonds moet binnen de door de directie van Achmea Beleggingsfondsen N.V. aanvaardbaar geachte grenzen van het betreffende Fonds blijven. Achmea Beleggingsfondsen N.V. stelt zich, als institutionele belegger, op als een betrokken aandeelhouder richting ondernemingen en voert daarom een verantwoord beleggingsbeleid. De uitvoering van dit verantwoord beleggingsbeleid vindt plaats in én door de Achmea Beleggingspools, waarin de aandelen- en obligatieportefeuilles zich bevinden. De betrokken houding wordt onderstreept door het uitsluitingen-, engagement-, en stembeleid van Achmea Beleggingsfondsen N.V. evenals het toepassen van Environmental-, Sociale- en Governance (ESG)criteria door haar vermogensbeheerders. Wij verwijzen naar het verslag van de directie, het Prospectus van Achmea Beleggingsfondsen N.V. evenals naar de website van de Beheerder voor een uitgebreide beschrijving van dit beleid.


Achmea Beleggingsfondsen N.V. beoogt deelnemers een beleggingsmogelijkheid te bieden in per Fonds gerangschikte portefeuilles van aandelen en/of obligaties, elk gericht op een bepaald geografisch gebied en/of een assetcategorie. Het beleggingsbeleid van de Fondsen is erop gericht op langere termijn een hoger totaalrendement te behalen dan een doorsnee individuele belegger met een directe belegging in bovengenoemde beleggingscategorieën zou kunnen realiseren. Het specifieke beleggingsbeleid van elk Fonds is omschreven in het Aanvullend Prospectus van Achmea Beleggingsfondsen N.V. 2.1.5 Doelgroepen Achmea Beleggingsfondsen N.V. richt zich op beleggers in Nederland, waaronder particulieren, die op een eenvoudige wijze willen beleggen in een specifieke aandelen of vastrentende portefeuille, dan wel een combinatie daarvan. 2.1.6 Deelname Deelname in de afzonderlijke Fondsen is naast rechtstreekse aankoop op de Euronext Amsterdam (de Amsterdamse beurs) ook mogelijk via de Stichting Achmea Beleggersgiro (de “Beleggersgiro”). Door middel van deze Beleggersgiro worden girale beleggingstegoeden aangehouden en kunnen op relatief eenvoudige en voordelige wijze aan- en verkopen plaatsvinden in de diverse Fondsen. Daarnaast kan men gemakkelijker switchen tussen de afzonderlijke Fondsen. 2.1.7 Uitgifte en inkoop van aandelen Achmea Beleggingsfondsen N.V. is een beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal en heeft een open-end structuur. Dit houdt in dat Achmea Beleggingsfondsen N.V. nieuwe aandelen zal uitgeven, of eerder ingekochte aandelen opnieuw zal plaatsen, tegen een koers gelijk aan de dagelijks vastgestelde intrinsieke waarde van het Fonds, verhoogd met de per Fonds vastgestelde opslag. Achmea Beleggingsfondsen N.V. is, bijzondere omstandigheden voorbehouden mede gelet op het belang van de aandeelhouders, te allen tijde bereid haar eigen aandelen in te kopen tegen de geldende intrinsieke waarde onder inhouding van een per Fonds vastgestelde afslag. Achmea Beleggingsfondsen N.V., kan, uitsluitend naar haar oordeel, de inkoop opschorten indien het Fonds door de inkoop niet meer aan een of meer criteria van een fiscale beleggingsinstelling zou voldoen. 2.1.8 Verslaggeving Het boekjaar van Achmea Beleggingsfondsen N.V. loopt van 1 januari tot en met 31 december. 2.1.9 Fiscale aspecten Algemeen Onderstaand is een algemeen overzicht opgenomen van de belangrijkste fiscale aspecten van Achmea Beleggingsfondsen N.V. en van het beleggen daarin. Het overzicht is gebaseerd op de fiscale wetgeving en jurisprudentie in Nederland zoals deze op het moment van opmaken van het jaarverslag van toepassing zijn, met uitzondering van maatregelen die met terugwerkende kracht worden ingevoerd. Het overzicht vormt geen advies over een specifieke persoonlijke situatie. Voor inzicht in de specifieke fiscale gevolgen van het verwerven, houden en overdragen van aandelen in Achmea Beleggingsfondsen N.V. wordt geadviseerd contact op te nemen met uw eigen belastingadviseur. Vennootschapsbelasting Achmea Beleggingsfondsen N.V. heeft de status van fiscale beleggingsinstelling zoals bedoeld in artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969. Het hebben van de status van fiscale beleggingsinstelling betekent dat, mits aan een aantal voorwaarden is voldaan, Achmea Beleggingsfondsen N.V. weliswaar aan de heffing van de vennootschapsbelasting is onderworpen, maar tegen een tarief van 0%. Eén van de belangrijkste voorwaarden verbonden aan de status van fiscale beleggingsinstelling is de zogenoemde uitdelingsverplichting. Dit houdt in dat Achmea Beleggingsfondsen N.V. de voor uitdeling beschikbare winst van ieder Fonds binnen acht maanden na afloop van het boekjaar dient uit te keren aan haar aandeelhouders. De omvang van de dividenduitkering van een Fonds kan van jaar tot jaar fluctueren en kan in een bepaald jaar ook nihil zijn. Het saldo van gerealiseerde en ongerealiseerde koersresultaten op effecten evenals de winsten en verliezen behaald met de vervreemding van overige beleggingen, verminderd met een evenredig aandeel in de beheerkosten, wordt in beginsel aan de herbeleggingsreserve toegevoegd en daarmee uit de uit te delen winst geëlimineerd. Negatieve koersresultaten komen ten laste van de herbeleggingsreserve en verlagen dus de uit te delen winst niet. Daarnaast kan de uitdelingsverplichting verlaagd worden met een dotatie aan de afrondingsreserve. Een vrijval van de afrondingsreserve verhoogt de uitdelingsverplichting. Het saldo van de afrondingsreserve mag niet groter zijn dan 1% van het gestort kapitaal per einde van het betreffende boekjaar. Dividendbelasting Achmea Beleggingsfondsen N.V. dient in beginsel 15% dividendbelasting in te houden op de dividenden die zij aan haar aandeelhouders uitkeert. Een uitkering ten laste van de herbeleggingsreserve is vrijgesteld van dividendbelasting.


Ingehouden Nederlandse dividendbelasting en buitenlandse bronbelasting Op de door Achmea Beleggingsfondsen N.V. ontvangen dividenden uit in Nederland gevestigde vennootschappen wordt 15% dividendbelasting ingehouden. Dividenden en interesten die worden ontvangen op buitenlandse beleggingen kunnen onderworpen zijn aan buitenlandse bronbelasting in het bronland. Achmea Beleggingsfondsen N.V. heeft in beginsel toegang tot de door Nederland met andere landen gesloten verdragen ter voorkoming van dubbele belasting en is in dat geval gerechtigd tot het lagere verdragstarief. In de situatie dat de ingehouden bronbelasting op dividenden en/of interesten hoger is dan het verdragstarief kan het meerdere door/ namens Achmea Beleggingsfondsen N.V. worden teruggevorderd bij de lokale belastingautoriteiten in het betreffende bronland. De Nederlandse dividendbelasting en de buitenlandse bronbelasting (tot het verdragstarief en tot maximaal 15%) kan in beginsel in mindering worden gebracht op de door Achmea Beleggingsfondsen N.V. in te houden en af te dragen dividendbelasting op door haar uitgekeerde dividenden (de zogenoemde afdrachtvermindering). Het aldus in aanmerking genomen deel van de Nederlandse dividendbelasting en buitenlandse bronbelasting komt ten goede aan het betreffende Fonds. Voor zover de dividendbelasting en buitenlandse bronbelasting in een bepaald jaar niet kan worden benut, omdat deze de ingehouden dividendbelasting overschrijdt, kan deze in volgende jaren in aanmerking worden genomen. Fiscale positie van de in Nederland woonachtige of gevestigde aandeelhouders Particuliere in Nederland woonachtige aandeelhouders Ten aanzien van in Nederland woonachtige particuliere aandeelhouders die de aandelen niet tot hun ondernemingsvermogen (behoeven te) rekenen, die met betrekking tot de aandelen geen resultaat uit overige werkzaamheden genieten, die de aandelen niet aanhouden in het kader van een levensloopregeling, beleggingsrecht eigen woning of lijfrentebeleggingsrecht en die geen aanmerkelijk belang (in het algemeen en samen met de fiscale partner een belang van 5%) in (de Fondsen van) Achmea Beleggingsfondsen N.V. hebben geldt het volgende. De waarde van de aandelen in Achmea Beleggingsfondsen N.V. wordt gerekend tot de rendementsgrondslag voor de berekening van de inkomsten uit sparen en beleggen (box 3). De rendementsgrondslag (de bezittingen minus schulden) wordt berekend per 1 januari van elk jaar. Er geldt een heffingvrij vermogen van € 21.139 (2014) per belastingplichtige. In bepaalde gevallen wordt dit heffingvrij vermogen verhoogd. Voor zover de rendementsgrondslag meer bedraagt dan het heffingvrij vermogen, wordt het meerdere in de forfaitaire rendementsheffing betrokken. De inkomsten uit sparen en beleggen worden forfaitair gesteld op 4% van de berekende rendementsgrondslag, ongeacht het werkelijk behaalde rendement. Het forfaitaire rendement wordt belast met 30% inkomstenbelasting, zodat de effectieve belastingdruk 1,2% bedraagt. De door Achmea Beleggingsfondsen N.V. ingehouden dividendbelasting is in beginsel verrekenbaar met de Nederlandse inkomstenbelasting. Aandeelhouders die ondernemer zijn voor de inkomstenbelasting Voor in Nederland gevestigde ondernemers die de aandelen in Achmea Beleggingsfondsen N.V. tot hun ondernemingsvermogen (moeten) rekenen geldt dat de resultaten (dividenden, behoudens voor zover sprake is van meegekocht dividend, en gerealiseerde koerswinsten) uit deze aandelen onderdeel vormen van de belastbare winst. De door Achmea Beleggingsfondsen N.V. ingehouden dividendbelasting is in beginsel verrekenbaar met de Nederlandse inkomstenbelasting. Vennootschapsbelastingplichtige aandeelhouders Voor in Nederland gevestigde lichamen die niet (gedeeltelijk) zijn vrijgesteld van vennootschapsbelasting, die niet de status van fiscale beleggingsinstelling hebben en die geen belang in Achmea Beleggingsfondsen N.V. hebben van 25% of meer geldt het volgende. De voordelen uit de aandelen Achmea Beleggingsfondsen N.V. (dividenden, behoudens voor zover sprake is van meegekocht dividend, en gerealiseerde koerswinsten) dienen tot de belaste winst gerekend te worden. Het aanhouden van een belang in Achmea Beleggingsfondsen N.V. kwalificeert niet voor de deelnemingsvrijstelling. De dividendbelasting die Achmea Beleggingsfondsen N.V. heeft ingehouden kan bij de uiteindelijk gerechtigde tot deze dividenden worden verrekend met de verschuldigde vennootschapsbelasting. Dividendpolitiek Achmea Beleggingsfondsen N.V. keert ter voldoening aan de fiscale uitdelingsverplichting, binnen acht maanden na afloop van het boekjaar, in beginsel de voor uitkering beschikbare winst uit in de vorm van dividend. Het dividend wordt voor elk Fonds afzonderlijk vastgesteld. Achmea Beleggingsfondsen N.V. heeft de mogelijkheid interim dividenden uit te keren. Alle aandelen van een bepaalde serie delen gelijk in de winst van het desbetreffende Fonds over het desbetreffende boekjaar. Uitkering vindt plaats in verhouding tot ieders aandelen van het betreffende Fonds. De betaalbaarstelling, de samenstelling en de wijze van uitkeringen aan de deelnemer worden bekend gemaakt per advertentie in een landelijk verspreid dagblad of aan het adres van iedere deelnemer alsmede op de website van de Beheerder.


2.2 Verslag van de directie Algemeen Hierbij bieden wij u het jaarverslag aan van Achmea Beleggingsfondsen N.V. over het boekjaar 2014. Voor een specifieke toelichting per Fonds verwijzen wij naar hoofdstuk 3. Voor de structuur, doel en het beleggingsbeleid van Achmea Beleggingsfondsen N.V. verwijzen wij naar het profiel in hoofdstuk 2.1. Op 8 september 2006 heeft Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten (“AFM”) verkregen conform artikel 2:65 lid a van de Wft. Per 22 juli 2014 is deze vergunning van rechtswege overgegaan in een AIFMD vergunning. Achmea Beleggingsfondsen N.V. valt onder deze vergunning. Toestand per balansdatum en ontwikkelingen gedurende het boekjaar Het vermogen van Achmea Beleggingsfondsen N.V. is gedurende de verslagperiode nagenoeg gelijk gebleven (2013: € 188 miljoen). De koersstijgingen op de financiële markten van € 16 miljoen waren voldoende om de afname van het vermogen als gevolg van uittredingen van € -12 miljoen en dividenduitkeringen/ kostenonttrekkingen van € -4 miljoen op te vangen. Over het verslagjaar 2014 heeft Achmea Beleggingsfondsen N.V. een resultaat geboekt van € 15 miljoen (2013: € 25 miljoen). Per 31 december 2014 stonden er 8.672.066 aandelen uit (2013: 9.231.634 aandelen). Achmea Beleggingsfondsen N.V. is een paraplufonds en bestaat daardoor uit het totaal van de verschillende Fondsen. Voor meer gedetailleerde informatie over de toestand per balansdatum en ontwikkelingen gedurende het boekjaar wordt verwezen naar hoofdstuk 3. Ontwikkelingen 2014 Wijziging beheervergoeding 2014 Op 2 januari 2014 zijn de beheervergoeding percentages gewijzigd, conform de aankondiging daartoe op 11 december 2013: Fonds Tot 2 januari 2014 Vanaf 2 januari 2014 Achmea Nederland Aandelenfonds 1,0300% 0,7300% Achmea Eurolanden Aandelenfonds 1,0300% 0,7270% Achmea Wereld Aandelenfonds 1,0300% 0,7300% Achmea Eurolanden Obligatiefonds 0,6650% 0,35875% Achmea Eurolanden Mixfonds 0,9475% 0,64288% De verlaging van de ingehouden beheervergoeding komt geheel ten goede aan het fonds. Wijzigingen open afslagen op 1 juli 2014 en 1 oktober 2014 Op 1 juli en 1 oktober 2014 zijn de percentages open afslagkosten gewijzigd, conform de aankondigingen daartoe op respectievelijk 31 mei en 28 augustus 2014: Fonds Tot 1 juli 2014 Tot 1 oktober 2014 Vanaf 1 oktober 2014 Achmea Nederland Aandelenfonds 0,25% 0,27% 0,304% Achmea Eurolanden Aandelenfonds 0,20% 0,24% 0,296% Achmea Wereld Aandelenfonds 0,13% 0,16% 0,235% Achmea Eurolanden Obligatiefonds 0,25% 0,27% 0,279% Achmea Eurolanden Mixfonds 0,23% 0,29% 0,327% Overig: De Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld is in 2012 gedagvaard in de Verenigde Staten van Amerika in een procedure van crediteuren van het failliet verklaarde Lyondell Basell Chemical Company tegen voormalig aandeelhouders. De Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld belegde in 2007 in aandelen van voornoemde onderneming en de vordering bedraagt USD 240.000. De Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld betwist de ingestelde vordering en voert daartegen verweer. Eind 2014 is een schikkingsonderhandeling gevoerd en vanwege de kosten is ervoor gekozen mee te gaan in de schikking, welke op 8 januari 2015 tot stand is gekomen De financiële afwikkeling heeft plaats gevonden op 16 januari 2015 en heeft per die datum een beperkte invloed gehad van -0,02% op de intrinsieke waarde van de Beleggingspools Achmea Aandelen Wereld en de Fondsen die daarin beleggen. Wet- en Regelgeving AIFMD Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. valt onder het regime van de Richtlijn Alternatieve Beleggings-instellingen (Alternative Investment Fund Management Directive) (“AIFM-Richtlijn”), zoals dit van kracht is geworden op 22 juli 2013. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. was reeds voor 21 juli 2013 bevoegd om in Nederland alternatieve beleggingsinstellingen te beheren en kon daardoor gebruik maken van het op basis van de AIFM-Richtlijn toepasselijke overgangsjaar om te voldoen aan de bij of krachtens de AIFM-Richtlijn gestelde regels. Voor een vergunninghoudende beheerder houdt het overgangsjaar in dat zijn bestaande vergunning op 22 juli 2014 van rechtswege over is gegaan in een AIFM-Richtlijn vergunning. Tot 22 juli 2014 bleven de regels van het aanbieden van deelnemingsrechten in een beleggingsinstelling van toepassing zoals deze voor een beheerder golden op 21 juli 2013. Achmea Beleggingsfondsen N.V. 7

Voor een toelichting op de wijzigingen als gevolg van implementatie van de AIFMD wordt verwezen naar de toelichting van 22 juli 2014 op de website www.achmeabeleggingsfondsen.nl. Samenvattend zijn de belangrijkste wijzigingen de aanscherping van risk management en uitbesteding en het aanstellen van een wettelijk verplichte bewaarder. Als bewaarder voor de Fondsen en de onder toezicht staande Achmea Beleggingspools is aangesteld The Bank of New York Mellon SA/NV Amsterdam Branch. Tevens zijn de vereisten voor door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. aan te houden kapitaal aangescherpt. EMIR Op de beleggingsinstellingen waarin gebruik wordt gemaakt van derivaten, ofwel om redenen van risico afdekking, ofwel om beleggingsredenen, zijn de regels voortvloeiende uit de European Market Infrastructure Regulation (EMIR) van kracht. In de verslagperiode zijn per 12 februari 2014 reporting verplichtingen van kracht geworden voor bepaalde derivaten. Distributievergoeding In 2013 is in het Wijzigingsbesluit Financiële Markten 2014 een verbod op het ontvangen of verstrekken van een distributievergoeding door of voor beleggingsondernemingen geconsulteerd. De definitieve wettekst is bij algemene maatregel van bestuur op 6 december 2013 gepubliceerd met als ingangsdatum 1 januari 2014. Omdat Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. aan Achmea Bank N.V. een vergoeding betaalde voortkomende uit de beheervergoeding uit de vijf subfondsen van Achmea Beleggingsfondsen N.V., was het Achmea Bank N.V. niet langer toegestaan na 1 januari 2014 een dergelijke vergoeding te ontvangen. Om die reden werd de beheervergoeding verlaagd voor deze vijf subfondsen van Achmea Beleggingsfondsen N.V. (Achmea Nederland Aandelenfonds, Achmea Eurolanden Aandelenfonds, Achmea Wereld Aandelenfonds, Achmea Eurolanden Obligatiefonds, Achmea Eurolanden Mixfonds). Dit besluit werd op 11 december 2013 bekend gemaakt op de website van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. en is ingegaan per 2 januari 2014. Financial Transaction Tax (FTT) Invoering van een Financial Transaction Tax (FTT) heeft naar alle waarschijnlijkheid invloed op het rendement van een beleggingsfonds. Nederland heeft er in 2013 vooralsnog voor gekozen om zich niet aan te sluiten bij de andere EU lidstaten die een voorstel tot een Europese FTT onderschrijven. Toekomstige ontwikkelingen in Nederland, maar ook in het buitenland, worden door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. gevolgd. Securities Lending Het uitlenen van financiële instrumenten is conform het prospectus van Achmea Beleggingsfondsen N.V. toegestaan en wordt uitgevoerd in de betreffende Achmea Beleggingspools. Na de afbouw in 2011 van het securities lending programma heeft eind 2013 een beoordeling plaatsgevonden of dit programma kon worden hervat. Uit in- en extern onderzoek is gebleken dat geen significante verbetering van opbrengsten viel te verwachten afgezet tegen de risico’s die voortvloeien uit het uitlenen van financiële instrumenten. Op basis van deze, in 2013 uitgevoerde onderzoeken, heeft in het eerste halfjaar van 2014 geen securities lending plaatsgevonden en is deze mogelijkheid per 22 juli 2014 in het Prospectus vervallen. Andere ontwikkelingen in de verslagperiode Wijziging van de settlement cyclus van de Fondsen en Achmea Beleggingspools naar T+2; Met ingang van 1 september 2014 vindt de uitvoering van het stembeleid plaats door Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. Viertal pijlers voor verantwoord beleggen Achmea Beleggingsfondsen N.V. stelt zich op als een betrokken aandeelhouder richting ondernemingen en voert daarom een verantwoord beleggingsbeleid. Dit beleggingsbeleid bestaat uit vier pijlers en wordt hieronder toegelicht. Pijler 1: Uitsluitingsbeleid Er wordt op voorhand niet belegd in: ·

Controversiële wapens Wij beleggen niet in ondernemingen die zich rechtstreeks richten op ontwikkeling, testen, productie, verkoop, handel en onderhoud van controversiële wapens. Ook wordt niet belegd in ondernemingen die een groot belang hebben in andere ondernemingen (via een dochter waarin voor > 50% wordt deelgenomen dan wel via een joint venture waarin een controlerend belang wordt gehouden) die controversiële wapens produceren. Het zijn producenten van: o clustermunitie; o anti persoonsmijnen; o biologische en chemische wapens; o kernwapens.


Voor het uitsluiten van controversiële wapens zoekt Achmea aansluiting bij internationale verdragen die door Nederland (en vele andere landen) zijn ondertekend. Het betreft de volgende verdragen: Conventie voor biologische wapens (1975); Conventie voor chemische wapens (1997); Verdrag van Ottawa betreffende anti persoonsmijnen (1997) en Conventie over clustermunitie (2008). ·

Controversiële landen De Nederlandse overheid kan sanctiemaatregelen nemen tegen landen. Deze landen worden door ons als controversieel beschouwd. Over het algemeen schenden de regeringen van dergelijke landen consequent de fundamentele mensenrechten van hun burgers. De sanctiemaatregelen zijn gebaseerd op de Sanctiewet 1977.

·

Tabaksproducenten Producenten van tabaksproducten zijn uitgesloten. Dit vanwege de aangetoonde negatieve effecten van tabaksgebruik op de gezondheid. Achmea rekent juist het bevorderen van de gezondheid tot haar maatschappelijke verantwoordelijkheid.

·

Notoire Global Compact schenders Wij sluiten ondernemingen uit die minimaal twee jaar achtereen bij minimaal twee door ons geselecteerde toetsingsbureaus als Global Compact schender zijn aangemerkt. De principes van het Global Compact van de Verenigde Naties richten zich op het gebied van mensenrechten, werkomstandigheden, klimaatverandering en corruptie. Jaarlijks laat Achmea haar beleggingsportefeuille door een onafhankelijke partij beoordelen in hoeverre de beleggingen voldoen aan deze principes. Indien als gevolg van bijzondere situaties, te beoordelen door de Beheerder, wordt belegd in ondernemingen en/of landen die vallen onder één van de vier hierboven genoemde categorieën, dan zullen dergelijke beleggingen binnen redelijke termijn worden afgebouwd. De Beheerder zal bij afbouw van dergelijke beleggingen in het belang van de deelnemers handelen, met inachtneming van specifieke wettelijke regels, waaronder die over clustermunitie.

Zie bijlage A voor de complete lijst met uitsluitingen per 31 december 2014. Op de website www.achmeabeleggingsfondsen.nl is een actuele lijst met uitsluitingen opgenomen. Pijler 2: Engagement, in gesprek met ondernemingen Engagement wil zeggen dat wij de dialoog aangegaan met ondernemingen waarin wij beleggen. Robeco voert het engagementbeleid namens Achmea Beleggingsfondsen N.V. uit. Met de dialoog die Robeco met ondernemingen voert, proberen we de aandeelhouderswaarde (d.w.z. de waarde die een bedrijf weet te creëren) te vergroten. Tegelijkertijd wordt geprobeerd om het duurzame gedrag en de kwaliteit van het bestuur te verbeteren. Voor het aangaan van deze dialoog staan de uitgangspunten van het Global Compact centraal. Dit zijn principes op het gebied van mensenrechten, werkomstandigheden, klimaatverandering en corruptie. Bedrijven die op deze uitgangspunten minder goed scoren, worden geselecteerd voor ons engagement. Er worden dan heldere afspraken gemaakt en termijnen afgesproken om dit te verbeteren. De dialogen die worden gevoerd kunnen gaan over mensenrechten, arbeidsomstandigheden, milieu en ethisch gedrag. Maar ook onderwerpen als veranderingen in ondernemingsstructuur, zeggenschapsrechten of beloningsbeleid komen aan bod. Voorwaarde is dat het management van een onderneming het onderwerp kan beïnvloeden. Wij bereiken de beste resultaten met een constructieve en opbouwende dialoog tussen onze uitvoerder Robeco en het management van de ondernemingen waarin wij beleggen. Een goede relatie is hierbij belangrijk. Het doel is om vertrouwen en respect te creëren en te behouden tussen alle betrokken partijen. Achmea kijkt vooral of de ondernemingen de relevante internationale codes naleven. Is dit niet het geval? Dan vraagt Robeco namens Achmea waarom ze zich niet aan een bepaalde code houden en zal verbeteringen aanmoedigen. Daarnaast voeren wij ook enhanced engagement uit. Elk jaar kiezen we twee of drie ondernemingen uit. Hiermee gaan we intensief de dialoog aan. Dit gaat over specifieke thema’s die wij belangrijk vinden. Voorbeelden van deze thema’s in de afgelopen jaren zijn: mensenrechten; dierproeven; publieke gezondheidszorg; biodiversiteit. De actuele thema’s zijn mensenrechten, arbeidsrechten, natuur, klimaat en gezondheid.


Voor deze bedrijven stelt Achmea specifieke verbeterdoelen vast. Voor elke onderneming waarmee wij een enhanced engagement aangaan geldt: voor de start van het traject beoordeelt een onafhankelijke partij of de door ons gestelde doelen hout snijden. Aan de hand van heldere, specifieke en meetbare doelstellingen wordt de dialoog gestart. Door middel van een nulmeting op het realiteitsgehalte van de doelstellingen en een eindmeting op de mate waarin de dialoog succesvol is geweest, wordt er inzicht verkregen of de aangesproken ondernemingen vooruitgang boeken op de specifieke thema’s. Elk afgerond engagement wordt eveneens door een onafhankelijke partij beoordeeld op het behaalde resultaat. In het Overzicht Enhanced Engagements Achmea vindt u de thema’s waarmee wij met ondernemingen sinds 2008 enhanced engagementtrajecten hebben afgerond of -anoniem- nog hebben lopen. Een engagement traject duurt maximaal drie jaar. Als de dialoog met een onderneming niet het gewenste resultaat oplevert, kan de onderneming worden uitgesloten. Ook zijn elk kwartaal engagementverslagen beschikbaar. Deze verslagen en het Overzicht Enhanced Engagements zijn te downloaden op de website www.achmeabeleggingsfondsen.nl. Pijler 3: Stemmen op aandeelhoudersvergaderingen Wij beleggen in aandelen van verschillende ondernemingen. De uitvoering van het stembeleid vindt plaats door Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. Elk aangehouden aandeel geeft ons stemrecht op aandeelhoudersvergaderingen. Door actief gebruik te maken van dit stemrecht kunnen wij de betreffende ondernemingen aansporen de kwaliteit van het bestuur te vergroten. Ook kan de duurzaamheid verbeterd worden. Wij verwachten dat dit op termijn gunstig is voor de ontwikkeling van de aandeelhouderswaarde. Ondernemingen die hun zaken op orde hebben – denk aan een goede ondernemingsstructuur of een sterk beleid op het gebied van milieu en mensenrechten- presteren immers op de lange termijn vaak beter. Met andere woorden: een goede ondernemingsstructuur is goed voor Achmea en voor haar belanghebbenden. Het stemrecht kan zowel direct als indirect (d.w.z. proxy voting, het stemmen op afstand als het niet mogelijk is om zelf de aandeelhoudersvergaderingen te bezoeken) worden uitgeoefend. We volgen met het stembeleid de Nederlandse Corporate Governance Code voor Nederlandse ondernemingen. De aanbevelingen uit deze code gebruiken we ook bij de beoordeling van de agendapunten waarvoor het stemrecht wordt toegepast. Buiten Nederland gebruiken we de code International Corporate Governance Network (ICGN). De ICGN-principes geven een breed kader waarbinnen ondernemingen naar lokale maatstaven, zoals de Nederlandse Corporate Governance Code, worden beoordeeld. Buiten Nederland is de lokale Corporate Governance Code van dat land leidend. Het zal echter niet in alle gevallen nodig zijn het stemrecht actief te gebruiken. Daarom zal voortdurend een afweging gemaakt worden tussen de verwachte ‘opbrengst’ enerzijds en de ‘kosten’ anderzijds. Wij worden echter in principe altijd vertegenwoordigd op (buitengewone) aandeelhoudersvergaderingen van ondernemingen waarin een substantieel belang wordt gehouden, als er belangrijke dan wel controversiële agendapunten zijn. De stemverslagen van de aandeelhoudersvergaderingen www.achmeabeleggingsfondsen.nl.

zijn

te

downloaden

op

de

website

Aantal stemvergaderingen 2014 In dit boekjaar is namens de beheerder wereldwijd gestemd op 366 aandeelhoudersvergaderingen. Op 205 (56,0%) vergaderingen is één of meerdere keren tegen voorstellen van het management gestemd. Ook is er 1 adviesstemmen uitgebracht over de frequentie van rapportage over de beloning van bestuurders van beursgenoteerde ondernemingen in voornamelijk de Verenigde Staten van Amerika (SEC rule “say on pay”: een term die wordt gebruikt voor een wet (in het ondernemingsrecht) waarbij aandeelhouders het recht hebben om te stemmen over de beloning van bestuurders). Indien niet is gestemd, komt dit doordat de aandelen van de betreffende onderneming niet in eigendom waren ten tijde van de aandeelhoudersvergadering. Zoals opgenomen in het (basis) prospectus is eveneens niet gestemd indien de kosten niet opwogen tegen de “verwachte” opbrengst. Steeds meer ondernemingen kiezen ervoor het beloningsbeleid voor bestuurders ter stemming voor te leggen aan aandeelhouders. Dit betekent dat wij gezamenlijk met andere aandeelhouders bij steeds meer ondernemingen invloed uitoefenen op dit veelbesproken onderwerp. De belangrijkste onderwerpen waar een stem tegen het management werd uitgebracht zijn toezicht op management (ICGN principle 2), bezoldiging (ICGN principle 5) en rechten van aandeelhouders (ICGN principle 8).


Pijler 4: ESG-criteria integratie Het vermogensbeheer van de beleggingsportefeuille is uitbesteed aan zorgvuldig geselecteerde vermogensbeheerders. We proberen een steeds groter deel van onze portefeuille te verduurzamen. Wij vinden het daarom belangrijk dat de vermogensbeheerders in het beleggingsproces, waar mogelijk, letten op duurzaamheidscriteria. Dit noemen we de ESG criteria. Het gaat hier om de factoren: milieu (Environment), sociale (Social) en goed bestuur (Governance). Wij zijn er van overtuigd dat het meenemen van de duurzaamheidscriteria kan leiden tot betere beleggingsresultaten. Zo brengt bijvoorbeeld energiezuinig produceren minder kosten met zich mee en is dit ook beter voor het milieu. Ook voorkomt een goed milieubeleid het betalen van hoge boetes voor overtredingen. Wij voeren dan ook met al onze vermogensbeheerders intensieve gesprekken om de integratie van ESG factoren verder in te voeren in het beleggingsproces. Voor een uitgebreide beschrijving van het verantwoord beleggingsbeleid verwijzen wij u naar de website van de Beheerder: www.achmeabeleggingsfondsen.nl AO/IC Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wft en het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen (“BGfo”). Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. heeft gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij deze werkzaamheden zijn geen constateringen gedaan op grond waarvan zou moeten worden geconcludeerd dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering, als bedoeld in artikel 115y lid 5 van het BGfo, niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wft en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als beheerder voor Achmea Beleggingsfondsen N.V. te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 115y lid 5 BGfo, die voldoet aan de eisen van het BGfo. In het afgelopen boekjaar zijn risico’s en beheersmaatregelen systematisch geïnventariseerd. Beoordeeld is of het rest-risico (het risico dat overblijft na genomen beheersmaatregelen) acceptabel was. Indien dit niet het geval was, zijn additionele maatregelen genomen. Voorts is de werking van de beheersmaatregelen beoordeeld. Over dit proces is door de complianceen risk officer van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. aan de directie gerapporteerd. De directie van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. heeft niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaart Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. Fund governance Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. onderschrijft de principes voor een goede fund governance, zoals deze zijn gepubliceerd door de Dutch Fund and Asset Management Association (DUFAS). Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. heeft deze beginselen geïntegreerd in haar eigen Gedragscode Fund Governance (de “Gedragscode”). De meest recente versie is gepubliceerd op de website www.achmeabeleggingsfondsen.nl. De Gedragscode dient ertoe om ten behoeve van de deelnemers in Achmea Beleggingsfondsen N.V. waarborgen te scheppen voor de integere uitoefening van het fondsbedrijf en een zorgvuldige dienstverlening als bedoeld in artikelen 4:11, 4:14 en 4:25 Wft en deze te implementeren in de beschrijving van de administratieve organisatie en interne controle systematiek van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. De Gedragscode beoogt de belangen van de beleggers te beschermen en belangenconflicten te voorkomen. Dit wordt mede gewaarborgd door controle op de naleving van de fund governance bepalingen, waartoe de Raad van Commissarissen van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. toezicht houdt op de directie, welke laatste verantwoordelijk is voor de naleving van de wettelijke voorschriften voor een integere bedrijfsvoering. Evenals in voorgaande jaren en voorafgaand aan de publicatie van de Gedragscode, is de Raad van Commissarissen door middel van compliance rapportages inzicht verschaft en is de bedrijfsvoering in de vergadering van de Raad van Commissarissen onderdeel geweest van de besprekingen met de directie. De compliance officer van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. heeft in het verslagjaar een rapportage ten behoeve van de Raad van Commissarissen opgesteld over de naleving van de Gedragscode en deze in de vergadering van september 2014 met de Raad van Commissarissen besproken. DUFAS Code Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. is lid van DUFAS, de Nederlandse vereniging van beleggingsinstellingen en vermogensbeheerders. DUFAS heeft in 2014 de Code Vermogensbeheerders vastgesteld. Deze Code bevat tien basisprincipes. Deze principes betreffen met name het vooropstellen van de belangen van onze klanten, een goede bestuurlijke structuur van vermogensbeheerders en beleggingsfondsen en een hoge mate van transparantie van rendementen en kosten. Wij hebben de tien principes hieronder voor u vermeld. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. onderschrijft deze principes. Onze organisatie draagt integriteit hoog in het vaandel.


Over het beheer van onze beleggingsfondsen zijn duidelijke kwaliteitsafspraken gemaakt. De bestuurlijke structuur van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., met een onafhankelijke bewaarder naast de fondsbeheerder, staat er borg voor dat het beleid van de fondsbeheerders altijd aan een onafhankelijke kritische blik wordt onderworpen. Er wordt binnen het wettelijke kader gewaakt over het belang van de klant. Deze bestuurlijke inrichting, waarbij een onafhankelijke partij over de schouder van de fondsbeheerder meekijkt naar het voor de beleggingsfondsen gevoerde beleid, is geheel in overeenstemming met de DUFAS Fund Governance Code. Naast deze structuur voor onze beleggingsfondsen, kent de onderneming een raad van commissarissen, die zich in de afgelopen jaren heeft bewezen als robuust en evenwichtig. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. stelt zich ten doel om voor haar belanghebbenden transparant te zijn. Klanten moeten te allen tijde toegang hebben tot hun gegevens en zicht hebben op alle voor hen relevante informatie. Belangentegenstellingen binnen de bedrijfsvoering zijn niet altijd geheel te vermijden. Bij keuzes die in geval van tegengestelde belangen moeten worden gemaakt, hanteren wij als criterium, welke uitkomst het beste is voor onze klanten. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. hanteert geen performance related fee richting onze externe vermogensbeheerder en hebben wij lange termijn criteria vastgesteld die het belang van de klant parallel laat lopen met dat van de onderneming. De tien basis principes van de Code Vermogensbeheerders zijn: Vermogensbeheerders handelen in het belang van hun klanten; vermogensbeheerders kennen hun klanten; vermogensbeheerders doen eerlijk zaken; vermogensbeheerders handelen integer; zij zorgen er daarom zoveel mogelijk voor dat hun belangen parallel lopen met die van hun klanten. Vermogensbeheerders handelen professioneel en zorgvuldig; vermogensbeheerders communiceren helder en duidelijk; vermogensbeheerders zijn open over hun beloningsbeleid; vermogensbeheerders zijn transparant over de kosten; vermogensbeheerders houden zich aan DUFAS gedragscodes (DUFAS Fund Governance Code en DUFAS Principles Fiduciair Beheer). Risico's bij het deelnemen in beleggingsfondsen Beleggen impliceert het aangaan van transacties in financiële instrumenten. Aan het beleggen in het onderhavige Fonds en derhalve aan het gebruik van financiële instrumenten zijn zowel kansen als ook risico's verbonden. Het beheersen van risico's die met beleggen zijn verbonden moet altijd in samenhang worden gezien met de kansen, zoals die tot uitdrukking komen in het rendement. Risicomanagement is daarom niet zozeer het zoveel mogelijk inperken van risico's als wel het streven naar een optimale verhouding tussen rendement en risico binnen acceptabele limieten. De belangrijkste risicocategorieën, verbonden met transacties in financiële instrumenten zijn in hoofdstuk 3 per Fonds opgenomen. Hierbij wordt, in volgorde van relevantie, de belangrijkste gelopen risico´s en de genomen beheersmaatregelen beschreven. Risicobeheer Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., de beheerder van het Fonds, bewaakt dat het Fonds in het algemeen en de beleggingsportefeuille in het bijzonder voortdurend blijft voldoen aan de randvoorwaarden zoals die in het prospectus zijn vastgelegd, aan de wettelijke kaders en aan de meer Fonds-specifieke interne uitvoeringsrichtlijnen. Dergelijke richtlijnen zijn onder meer gesteld ten aanzien van de mate van spreiding van de portefeuille, de kredietwaardigheid van debiteuren, de kwaliteit van marktpartijen waarmede zaken worden gedaan en de liquiditeit van de beleggingen. Naast de interne beheersingsmaatregelen en de met de vermogensbeheerder(s) overeengekomen beheersingsmaatregelen, maakt Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. tevens gebruik van diensten van The Bank of New York Mellon SA/NV voor controle op mandaat-overschrijdingen. Beleggingsresultaten Algemeen Over het verslagjaar 2014 heeft Achmea Beleggingsfondsen N.V. een netto resultaat geboekt van € 15.105 (2013: € 24.711). De onderverdeling van dit resultaat is als volgt: · Achmea Nederland Aandelenfonds: € 4.945 (2013: € 9.966) · Achmea Eurolanden Aandelenfonds: € 681 (2013: € 5.468) · Achmea Wereld Aandelenfonds: € 2.045 (2013: € 1.878) · Achmea Euro Obligatiefonds: € 3.973 (2013: € 811) · Achmea Eurolanden Mixfonds: € 3.461 (2013: € 6.588) Terugblik financiële markten 2014 Algemeen In het jaarverslag van 2013 werd aangeven, dat het voorzichtige herstel van de wereldeconomie in 2014 naar verwachting zou doorzetten. Tevens werd aangetekend dat hierbij een belangrijke rol zou zijn weggelegd voor de centrale banken. Die verwachting is inderdaad uitgekomen. Zowel de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) als de Europese Centrale Bank (ECB) speelden het afgelopen jaar een stimulerende rol, door de korte rente bijzonder laag te houden. De Fed zag wel reden om het opkoopprogramma van staatsobligaties geleidelijk af te bouwen gedurende 2014. Daarentegen nam de druk op de ECB toe om het monetaire beleid verder te verruimen, teneinde het risico van deflatie in de eurozone tegen te gaan. Een grote verrassing in het verslagjaar was de zeer forse daling van de olieprijs, die meer dan halveerde. Oorzaak hiervoor was overproductie aan de ene kant en een lage vraag aan de andere kant. De overproductie wordt vooral Achmea Beleggingsfondsen N.V. 12

gestuwd door de schalie-olie vanuit de Verenigde Staten (VS) en het feit dat de olieproducerende landen (OPEC) besloten de productie niet terug te schroeven. Aan de vraagkant was de groeivertraging in China een dempende factor. De lage olieprijs werkte door in lagere inflatiecijfers en zelfs het risico op deflatie. Toch mag worden verwacht dat een lage olieprijs per saldo een positief effect zal uitoefenen op de economische groei, omdat de koopkracht van consumenten hierdoor verbetert. Volgens de laatste ramingen toonde de wereldeconomie in 2014 een groei van 2,6%. De start van het jaar was lastig, met name in de VS vanwege een ongekend strenge winter. In de kwartalen daarna, herstelde de Amerikaanse economie echter behoorlijk goed. Zo was de trend op de Amerikaanse arbeidsmarkt duidelijk positief met een sterke banengroei. Bij gevolg daalde het werkloosheidspercentage naar 5,6% van de beroepsbevolking per ultimo 2014. Het meevallende macro economische plaatje, gaf de Fed aanleiding om de afbouw van het monetaire stimuleringsprogramma stapsgewijs door te zetten. Het opkoopprogramma van Amerikaanse staatobligaties werd in oktober volledig beëindigd. In de eurozone bleef het economisch herstel aanmerkelijk brozer van aard. Gevoegd bij een dalende trend van de inflatie, verhoogde dit de druk op de ECB voor aanvullende maatregelen. De inflatie binnen de eurozone kwam eind 2014 uit op -0,2%, waarmee feitelijk sprake was van deflatie. Er moet wel worden opgemerkt dat dit voornamelijk kwam door de forse daling van energieprijzen. De kerninflatie, waarbij de meer volatiele energie- en voedselprijzen worden uitgesloten, kwam eind 2014 uit op 0,8%. Dit inflatiepercentage ligt ruim onder de beleidsdoelstelling van de ECB van dichtbij de 2%. De uiteenlopende economische ontwikkelingen in de VS en in de eurozone, kwamen tot uiting in een forse waardedaling van de euro ten opzichte van de Amerikaanse dollar. De euro was aan het eind van 2014 nog $1,17 waard en is daarmee terug bij de introductiekoers van begin 1999. Een andere heel opvallende ontwikkeling was de verdere, scherpe daling van de lange renteniveaus. Zo daalde de 10-jaars rente op Duitse staatobligaties van 1,95% begin 2014 naar een ongekend laag niveau van 0,55% eind 2014. In het kielzog hiervan sloot de Nederlandse 10-jaars rente het jaar af op 0,68%, het laagste niveau in bijna 500 jaar! In 2014 speelden er ook de nodige geopolitieke risico’s, die het sentiment op de markten van tijd tot tijd onder druk zetten. Daarbij kan worden gedacht aan het conflict tussen Rusland en Oekraïne. Wederzijdse sancties tussen het Westen en Rusland en de ramp met het passagiersvliegtuig in Oost-Oekraïne in de zomer, hielden dit risico op de radar. De combinatie van sancties en de lage olieprijs, heeft geleid tot een koersval van de Russische roebel. De centrale bank in Rusland zag zich gedwongen om de korte rente te verhogen tot 17%, teneinde de munt steun te bieden. Andere brandhaarden waren de situatie in Israël en de opmars van IS (Islamitische Staat) in het Midden Oosten. Dichter bij huis speelde in het vierde kwartaal de schuldproblemen van Griekenland weer op. De vraag blijft of Griekenland alle schulden kan en ook wil terugbetalen, en dit weerspiegelde zich in een scherpe stijging van de risicopremie op Griekse staatsobligaties. Aandelen Wereldwijd beleefden de aandelen per saldo een goed jaar. Het rendement van de MSCI Wereld index bedroeg ruim 9% (ontwikkelde markten, in lokale valuta). Er was wel een duidelijk verschil waarneembaar met het aandelenrendement van de opkomende markten. De MSCI index voor de opkomende markten rendeerde in 2014 namelijk ruim 5% (in lokale valuta). De stemming op de Amerikaanse beurs was positiever dan het gemiddelde wereldwijd. De Amerikaanse S&P 500 index steeg met bijna 14% in waarde. De aandelenindices in de eurozone bleven daarbij in de schaduw. De gemiddelde stijging van aandelenindices in de eurozone bedroeg ongeveer 4%. De Nederlandse beurs deed het relatief goed, met een stijging van de AEX index van 5,6% in 2014. De hekkensluiters waren landen met een sterke afhankelijkheid van de olieprijs, zoals Rusland en ook Noorwegen. Obligaties De onverwachte verdere daling van de lange renteniveaus, weerspiegelden zich in heel positieve resultaten voor de vastrentende waarden in 2014. Wereldwijd boekten de staatsobligaties in 2014 zelfs een koersstijging van 8,5%. In de eurozone waren de staatsobligaties van Italië en Spanje koplopers met een rendement van respectievelijk ruim 15% en bijna 17%. De langlopende obligaties uit de kernlanden van de eurozone profiteerden eveneens van de neerwaartse rentedruk, getuige de enorme koerswinst van ruim 27% voor de Barclays Euro Treasury index van AAA en AA landen. Ook de andere obligatiecategorieën lieten (sterk) positieve rendementen zien. Bedrijfsobligaties met een relatief goede risicorating (‘investment grade’) profiteerden naast de daling van de kapitaalmarktrente ook van een daling van de risico-opslag. Voor de ‘high yield’ obligaties gold juist een verhoging van de risico-opslag, waardoor deze categorie in 2014 een relatief laag rendement boekte (ongeveer 4%). Valuta Gedurende 2014 is de euro ook flink in waarde gedaald ten opzichte van de Amerikaanse dollar (-/-12%). De koers van de euro werd met name gedrukt door het vooruitzicht van verdere stimuleringsmaatregelen door de ECB.


Vooruitblik financiële markten 2015 Algemeen Ondanks de positieve ontwikkelingen in de VS en de verwachte positieve effecten van de veel lagere olieprijs op de consumptie, zal de wereldeconomie in 2015 naar verwachting slechts licht versnellen. De Wereldbank voorziet een wereldwijde economische groei van 3% in 2015 en 3,3% in 2016. Voor de eurozone zijn de verwachtingen nog lager gespannen, met een groeiprojectie van 1,1% in 2015. Voor de opkomende markten wordt een groei geraamd van ongeveer 5% in 2015. In de VS blijft de hamvraag wanneer de eerste renteverhoging sinds het ontstaan van de kredietcrisis in 2008 een feit zal zijn. De consensusverwachting is nu dat een eerste renteverhoging aan de orde kan zijn in de tweede helft van 2015. In de aanloop daar naartoe, zou de lange rente in de VS weer wat kunnen gaan oplopen. Als de Amerikaanse economie echter hinder ondervindt van de tegenwind elders (eurozone met name) en de inflatie laag blijft, dan kan het ook zijn dat de Fed een rentestap nog verder uitstelt tot 2016. De ECB heeft begin 2015 reeds de toon gezet door een zeer groot opkoopprogramma van staatsobligaties aan te kondigen. Vanaf maart 2015 tot het najaar van 2016 zal de centrale bank maandelijks voor €60 miljard staatsobligaties gaan opkopen. Het totale opkoopprogramma bedraagt hiermee liefst €1140 miljard euro. De opkoopoperatie heeft echter een open einde, omdat de ECB heeft gemeld door te zullen gaan totdat de inflatieverwachting weer op het pad ligt van de beleidsdoelstellingen. Over de precieze impact van dit beleid van de ECB lopen de meningen onder economen uiteen, ook omdat een dergelijke maatregel nog niet eerder is genomen. Criticasters (met name in landen als Duitsland en Nederland) verwachten weinig effect van dit beleid op de reële economie en voorzien juist het risico van nieuwe zeepbellen (‘bubbles’) op de aandelenmarkten. Voorstanders stellen dat de ECB al eerder voor deze ingreep had moeten opteren en wijzen naar het succes van de Fed met deze vorm van stimuleringsbeleid. Binnen de opkomende markten is het macro beeld heel divers. Voor deze regio zijn de ontwikkelingen in China bepalend. Aangenomen wordt dat de Chinese economie profijt kan trekken van de lagere grondstofprijzen, zoals die van olie en ijzererts. De overheid hanteert een officiële doelstelling van economische groei van 7,5%, maar de verwachting is dat de groei daar wel iets bij zal achterblijven. Voor de economie van Rusland is het beeld aanmerkelijk somberder. De forse daling van de olieprijs en de sancties als gevolg van het conflict met de Oekraïne, wegen zwaar op de Russische economie. Er wordt voor 2015 zelfs rekening gehouden met een krimp van ongeveer 5% voor de economie in Rusland. Voor wat betreft de renteontwikkelingen in de eurozone, zal van grote invloed zijn of het ECB beleid wel of niet effect gaat sorteren. Duidelijk is dat de korte rente dit jaar nog op een heel laag peil zal blijven. De lange renteniveaus in de eurozone lijken nog weinig omlaag te kunnen, maar die uitspraak is al wel vaker gelogenstraft. Ervan uitgaande dat de economieën in de eurozone langzaam maar gestaag iets meer groeien en het beleid van de ECB enig positief effect bewerkstelligt, is de verwachting dat de lange rentes in de eurozone iets gaan oplopen gedurende 2015. Het beeld voor de aandelenmarkten blijft in 2015 redelijk positief. In de VS zijn de aantrekkende winstgroei van bedrijven (uitgezonderd de oliebedrijven) en het nog steeds ruime monetaire beleid, ondersteunende factoren. In Europa en Japan worden de aandelenmarkten daarnaast ook geholpen door de depreciatie van de valuta’s (positief voor de export). Risicofactoren die dit beeld kunnen verstoren, vormen de onzekerheden rondom de positie van Griekenland in de eurozone, het aanhoudend conflict met Rusland en de situatie in het Midden Oosten. Dit kan bij tijd en wijle zeker leiden tot een verhoogde volatiliteit op de aandelenmarkten. Beleggingsbeleid De directie heeft de vooruitzichten beoordeeld en spreekt op basis van deze informatie thans de verwachting uit dat het beleggingsbeleid van de Fondsen in 2015 niet zal wijzigen. Gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode vanaf balansdatum tot aan de openbaarmaking geen bijzondere gebeurtenissen voorgedaan. Amsterdam, 16 maart 2015 Directie Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V.


2.3 Jaarrekening Achmea Beleggingsfondsen N.V. 2014


2.3.1 Balans per 31 december (voor winstbestemming) (in duizenden euro’s)

ref.

2014

2013

187.895

188.150

ACTIVA Beleggingen

2.3.6.1

Participaties in Beleggingspools Vorderingen Uit hoofde van effectentransacties Overige vorderingen

2.3.6.2

23

320

42

21 65

341

15

9

187.975

188.500

Geldmiddelen en kasequivalenten Liquide middelen

2.3.6.3

Totaal activa

PASSIVA Eigen vermogen

2.3.6.4

Geplaatst kapitaal Agio

8.673

9.232

140.339

151.770

Overige reserves

23.796

2.459

Onverdeeld resultaat lopend boekjaar

15.108

24.711 187.916

188.172

Kortlopende schulden Uit hoofde van effectentransacties Overige schulden

34 2.3.6.5

5

25

Totaal passiva


323 59

328

187.975

188.500

2.3.2 Winst- en verliesrekening over de periode 1 januari t/m 31 december (in duizenden euro’s)

ref.

2014

2013

OPBRENGSTEN Direct resultaat uit beleggingen Opbrengsten uit beleggingen

-

-

Indirect resultaat uit beleggingen Gerealiseerde waardeverandering

2.3.7.1

5.099

5.495

Niet-gerealiseerde waardeverandering

2.3.7.1

11.300

21.051

2.3.7.2

12

Overig resultaat Overige opbrengsten Totaal opbrengsten

12 16.411

26.558

LASTEN Beheerkosten

2.3.7.3

1.182

1.730

Overige kosten

2.3.7.4

121

117

Totaal lasten

Netto resultaat


1.303

1.847

15.108

24.711

2.3.3 Kasstroomoverzicht over de periode 1 januari t/m 31 december (in duizenden euro’s)

ref.

2014

2013

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Netto resultaat

15.108

24.711

Gerealiseerde waardeverandering

2.3.7.1

-5.099

-5.495


2.3.7.1

-11.300

-21.051

Aankopen van beleggingen

2.3.6.1

-4.696

-7.923

Verkopen van beleggingen

2.3.6.1

21.350

38.145

Mutaties uit hoofde van effectentransacties

326

-521

Mutaties overige vorderingen

-21

-15

-298

316

Mutaties overige schulden

15.370

28.167

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Ontvangen bij (her-)plaatsing eigen aandelen

2.3.6.4

4.697

5.070

Betaald bij inkoop eigen aandelen

2.3.6.4

-16.687

-28.082

Uitgekeerd dividend

2.3.6.4

-3.374

-5.377 -15.364

-28.389

Netto kasstroom/ mutatie geldmiddelen

6

-222

Totaal geldmiddelen begin van de verslagperiode

9

231

15

9

Totaal geldmiddelen eind van de verslagperiode


2.3.4 Toelichting algemeen Achmea Beleggingsfondsen N.V. functioneert als een open-end beleggingsinstelling en wordt verhandeld middels de Euronext Fund Service van de effectenbeurs van Euronext Amsterdam. Het boekjaar loopt van 1 januari tot en met 31 december. De vergelijkende cijfers in dit jaarverslag hebben betrekking op de periode 1 januari 2013 tot en met 31 december 2013. Het vermogensbeheer in de Achmea Beleggingspools is uitbesteed aan F&C Netherlands B.V., Robeco Institutional Asset Management B.V., Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. en BNY Mellon Asset Management Limited (waarvan de vermogensbeheerwerkzaamheden zijn gedelegeerd aan Standish Mellon Asset Management Company LLC). De Beheerder is met alle vermogensbeheerders in het kader van voormelde uitbestedingen apart een overeenkomst aangegaan, waarin onder andere afspraken zijn gemaakt ten aanzien van asset management, advisering, rapportages en aansprakelijkheid. De administratie van de Fondsen is uitbesteed aan The Bank of New York Mellon SA/NV. Rabo Securities is de fund agent van Achmea Beleggingsfondsen N.V. en voert in opdracht van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. de aan- en verkooptransacties van de ingelegde orders in de Fondsen op de beurs uit. Deze transacties vinden plaats tegen marktconforme voorwaarden en tarieven. De kosten verbonden aan deze diensten worden in rekening gebracht aan Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., welke deze kosten doorbelast aan de Fondsen.

2.3.5 Grondslagen voor waardering en resultaatbepaling Algemeen Deze jaarrekening is opgesteld met inachtneming van de geldende voorschriften voor beleggingsinstellingen uit Titel 9 Boek 2 BW, de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving en de Wft, zoals verder uitgewerkt in het BGfo. In de balans, de winst- en verliesrekening en het kasstroomoverzicht zijn referenties opgenomen waarmee wordt verwezen naar de toelichting. De grondslagen voor waardering en resultaatbepaling van de Achmea Beleggingspools zijn gelijk aan de waarderingsgrondslagen van Achmea Beleggingsfondsen N.V. De gehanteerde grondslagen van waardering en van resultaatbepaling zijn ongewijzigd ten opzichte van het voorgaande jaar. Teksten kunnen zijn aangepast teneinde een beter inzicht en consistentie te verkrijgen. Alle in deze jaarrekening opgenomen bedragen zijn in duizenden euro’s, tenzij anders vermeld. De opgenomen posten in de balans zijn gewaardeerd tegen de verkrijgingsprijs, tenzij een andere waarderingsgrondslag wordt vermeld. Schattingen en veronderstellingen Bij toepassing van de grondslagen en regels voor het opstellen van de jaarrekening vormt de beheerder van de beleggingsinstelling zich verschillende oordelen en maakt schattingen die essentieel kunnen zijn voor de in de jaarrekening opgenomen bedragen. Indien het voor het geven van het in artikel 2:362 lid 1 BW vereiste inzicht noodzakelijk is, is de aard van deze oordelen en schattingen inclusief de bijbehorende veronderstellingen opgenomen bij de toelichting op de desbetreffende jaarrekeningposten. Beleggingen Algemeen Achmea Beleggingsfondsen N.V. belegt in vier Achmea Beleggingspools door middel van vijf Fondsen. Beleggingen worden gewaardeerd tegen reële waarde, zijnde de marktwaarde. Waardeveranderingen van de participaties in de Achmea Beleggingspools, zowel gerealiseerd als ongerealiseerd, worden direct in de winst-enverliesrekening verwerkt. Participaties De participaties in de Achmea Beleggingspools worden gewaardeerd tegen de reële waarde op balansdatum, zijnde de intrinsieke waarde. Liquide middelen Onder de liquide middelen zijn opgenomen de kas- en banktegoeden die onmiddellijk opeisbaar zijn dan wel een looptijd korter dan twaalf maanden hebben. Rekening-courantschulden bij banken zijn opgenomen onder schulden aan kredietinstellingen onder kortlopende schulden. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde.


Overige activa en passiva Overige activa en passiva worden bij de eerste waardering gewaardeerd tegen de reële waarde, inclusief transactiekosten en na eerste verwerking tegen (geamortiseerde) kostprijs. Indien geen sprake is van transactiekosten is de (geamortiseerde) kostprijs gelijk aan de nominale waarde van de vordering c.q. schuld. Hierbij wordt op de vorderingen, indien noodzakelijk, een voorziening wegens mogelijke oninbaarheid in mindering gebracht. Eigen vermogen Algemeen Het eigen vermogen wordt bepaald door het bedrag dat resteert nadat alle actiefposten en posten van het vreemd vermogen, inclusief de voorziening en achtergestelde schuld, volgens de van toepassing zijnde waarderingsgrondslagen in de balans zijn opgenomen. Verwerking van plaatsing en inkoop van aandelen De uit hoofde van plaatsing, respectievelijk inkoop van aandelen ontvangen, respectievelijk betaalde bedragen worden geheel verwerkt in het geplaatste kapitaal en het agio van het betreffende Fonds. Resultaatbepaling Opbrengsten en lasten worden toegerekend aan de periode waarop ze betrekking hebben. De opbrengst uit beleggingen wordt bepaald door het aan het Fonds rechtstreeks toerekenbare deel van de beleggingsopbrengsten uit de Achmea Beleggingspool. Kosten en vergoedingen worden, voor zover direct toerekenbaar, rechtstreeks ten laste van het betreffende Fonds gebracht. Niet direct toerekenbare kosten worden naar rato van de omvang van het vermogen ten laste van de Fondsen gebracht. Op- en afslag bij toe- en uittredingen Bij de uitgifte van aandelen van het Fonds wordt de uitgifteprijs van de aandelen ten opzichte van de berekende intrinsieke waarde verhoogd met een opslag; bij de inkoop van aandelen wordt de inkoopprijs verlaagd met een afslag. De open afslagen komen geheel ten goede aan het Fonds. Deze open afslagen dienen vooral om transactiekosten te dekken die bij het Fonds in rekening worden gebracht voor de toe- en uittredingen in het Fonds en de beleggingstransacties van het Fonds. Deze transactiekosten bestaan onder andere uit kosten listing agent, kosten transfer agent, brokerkosten, spread tussen bieden laatprijzen en eventuele verandering in de marktprijs als gevolg van de transactie. De beheerder valideert elk kwartaal de open afslagen op basis van de gemiddelde transactiekosten als gevolg van toe- en uittredingen, en past deze indien nodig aan. Lopende kosten factor De Lopende kosten factor worden berekend door de totale kosten in het betreffende Fonds en de kosten uit de Achmea Beleggingspool waarin het betreffende Fonds belegt over de verslagperiode te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde. De gemiddelde intrinsieke waarde wordt berekend door gedurende de verslagperiode de afgegeven intrinsieke waarden bij elkaar op te tellen en te delen door het aantal maal dat de intrinsieke waarden zijn afgegeven. De Lopende kosten factor worden berekend in overeenstemming met de Nadere regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (artikel 115y lid 2 BGfo). De transactiekosten als gevolg van toe- en uittreding en eventuele rentelasten zijn buiten beschouwing gelaten. Portefeuille omloop factor De portefeuille omloop factor (POF), artikel 115y lid 9 BGfo, geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de beleggingen ten opzichte van het gemiddeld eigen vermogen van het Fonds en is een maatstaf voor de mate van een actief of minder actief beleggingsbeleid. Bij de gehanteerde berekening wordt het bedrag van de omloop bepaald door de som van de aan- en verkopen van de beleggingen te verminderen met de som van de plaatsingen en opnames van eigen aandelen. De POF wordt bepaald door het bedrag van de omloop uit te drukken in een percentage van het gemiddeld eigen vermogen welke op identieke wijze wordt berekend als bij de bepaling van de Lopende kosten factor. Fiscale positie Achmea Beleggingsfondsen N.V. heeft de status van fiscale beleggingsinstelling zoals bedoeld in artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969. Het hebben van de status van fiscale beleggingsinstelling betekent dat, mits aan een aantal voorwaarden is voldaan, Achmea Beleggingsfondsen N.V. weliswaar aan de heffing van de vennootschapsbelasting is onderworpen, maar tegen een tarief van 0%. Eén van de belangrijkste voorwaarden verbonden aan de status van fiscale beleggingsinstelling is de zogenoemde uitdelingsverplichting, hetgeen inhoudt dat Achmea Beleggingsfondsen N.V. de voor uitkering beschikbare winst van ieder Fonds binnen acht maanden na afloop van het boekjaar dient uit te keren aan haar aandeelhouders. De omvang van de dividenduitkering van een Fonds kan van jaar tot jaar fluctueren en kan in een bepaald jaar ook nihil zijn. Het saldo van gerealiseerde en ongerealiseerde koersresultaten op effecten evenals de winsten en verliezen behaald met de vervreemding van overige beleggingen, verminderd met een evenredig aandeel in de beheerkosten, wordt in beginsel aan de herbeleggingsreserve toegevoegd en daarmee uit de uit te delen winst geëlimineerd. Negatieve koersresultaten komen ten laste van de herbeleggingsreserve en verlagen dus de uit te delen winst niet. Daarnaast kan de uitdelingsverplichting verlaagd worden met een dotatie aan de


afrondingsreserve. Een vrijval van de afrondingsreserve verhoogt de uitdelingsverplichting. Het saldo van de afrondingsreserve mag niet groter zijn dan 1% van het gestort kapitaal per einde van het betreffende boekjaar. Achmea Beleggingsfondsen N.V. dient in beginsel 15% dividendbelasting in te houden op de dividenden die zij aan haar aandeelhouders uitkeert. Een uitkering ten laste van de herbeleggingsreserve is vrijgesteld van dividendbelasting. De vier Achmea Beleggingspools waarin Achmea Beleggingsfondsen N.V. belegt, zijn besloten fondsen voor gemene rekening en alle activa en passiva, alsmede de resultaten van deze pools, worden rechtstreeks toegerekend aan de houders van de participaties, waaronder Achmea Beleggingsfondsen N.V. Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de zogenaamde índirecte methode´, waarbij onderscheid is gemaakt tussen kasstromen uit beleggings- en financieringsactiviteiten. Als liquide middelen worden aangemerkt de banktegoeden. Bij de kasstroom uit beleggingsactiviteiten wordt het resultaat gecorrigeerd voor kosten welke geen uitgaven zijn, opbrengsten welke geen ontvangsten zijn, alsmede voor mutaties in de beleggingsportefeuille en de vlottende activa en passiva. De mutaties in het geplaatste kapitaal, betaalde bedragen bij inkoop eigen aandelen en dividenduitkeringen worden opgenomen onder de kasstroom uit financieringsactiviteiten.

2.3.6 Toelichting op de balans (in duizenden euro´s)

2.3.6.1 Beleggingen De Fondsen van Achmea Beleggingsfondsen N.V. beleggen uitsluitend in participaties van de Achmea Beleggingspools. In hoofdstuk 3 is per Fonds nadere financiële informatie opgenomen over de Achmea Beleggingspool waarin het betreffende Fonds belegt. Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: Stand begin boekjaar Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet gerealiseerde waardeverandering Stand einde boekjaar

2014

2013

188.150 4.696 -21.350 16.399 187.895

191.826 7.923 -38.145 26.546 188.150

31-12-2014

31-12-2013

58.014 63.899 55.408 10.574 187.895

57.705 64.428 57.496 8.521 188.150

De verdeling van de beleggingen over de beleggingspools is als volgt: Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland Beleggingspool Achmea Obligaties Euro Beleggingspool Achmea Aandelen Euro Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld Totaal beleggingen

De jaarrekeningen van de Beleggingspools en de op deze jaarrekening betrekking hebbende controleverklaring zijn openbaar en op aanvraag kosteloos verkrijgbaar op het kantooradres van de vennootschap en worden gepubliceerd op de website van de Beheerder, www.achmeabeleggingsfondsen.nl. In hoofdstuk 3 zijn per Fonds de vereiste toelichtingen inzake directe of indirecte beleggingen in andere beleggingsinstellingen opgenomen, zoals vermeld in het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen, art. 115y lid 9 BGfo. 2.3.6.2 Vorderingen De overige vorderingen kunnen als volgt worden onderverdeeld: 31-12-2014

31-12-2013

35 7 42

4 17 21

Te vorderen op participanten uit hoofde van intreding Overige Totaal overige vorderingen Alle vorderingen hebben een looptijd korter dan één jaar. 2.3.6.3 Liquide middelen Betreft direct opeisbare tegoeden welke in liquide vorm aanwezig en rentedragend zijn.


2.3.6.4 Eigen vermogen Het maatschappelijk kapitaal van Achmea Beleggingsfondsen N.V. bedraagt € 60.000.000 en is verdeeld in 10 prioriteitsaandelen, elk groot € 1,- nominaal en 59.999.990 gewone aandelen (in 30 series), elk € 1,- nominaal. Elk aandeel geeft recht op een stem in de algemene vergadering van aandeelhouders van Achmea Beleggingsfondsen N.V. Per 31 december 2014 zijn vijf series gewone aandelen uitgegeven en geplaatst. Bij de oprichting zijn 10 prioriteitsaandelen tegen één euro (€ 1,-) per aandeel geplaatst bij Achmea B.V., statutair gevestigd te Zeist. Per 31 december 2014 zijn 19.694.261 gewone aandelen geplaatst, waarvan 8.672.066 aandelen bij derden, terwijl 11.022.195 aandelen door Achmea Beleggingsfondsen N.V. zijn ingekocht. Per 31 december 2014 heeft Stichting Achmea Beleggersgiro 8.349.276 gewone aandelen in Achmea Beleggingsfondsen N.V. Achmea B.V. heeft per 31 december 2014 10 prioriteitsaandelen. Geplaatst kapitaal Het bij derden geplaatst kapitaal bestaat uit 8.672.066 (2013: 9.231.634) aandelen van nominaal € 1,-. Het verloop (in bedragen) gedurende het boekjaar is als volgt: 2014

2013

9.232 226 -785 8.673

10.405 280 -1.453 9.232

Agio Het agio is de resultante van plaatsing en inkoop van aandelen boven de nominale waarde. Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: 2014

2013

Stand begin boekjaar Heruitgifte van ingenomen aandelen Ingenomen gedurende het boekjaar Totaal gestort en opgevraagd kapitaal

Stand begin boekjaar Ontvangen bij heruitgifte van ingenomen aandelen Betaald bij inname Stand einde boekjaar

151.770 4.471 -15.902 140.339

173.609 4.790 -26.629 151.770

2014

2013

2.459 24.711 -3.374 23.796

-19.108 26.944 -5.377 2.459

31-12-2014

31-12-2013

23 2 25

320 3 323

Overige reserves Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: Stand begin boekjaar Toevoeging resultaat voorgaand boekjaar Uitgekeerd dividend Stand einde boekjaar De voorgestelde winstbestemming is vermeld in hoofdstuk 4, “Overige gegevens”. 2.3.6.5 Kortlopende schulden De overige schulden kunnen als volgt worden onderverdeeld: Te betalen aan participanten uit hoofde van uittreding Overige Totaal overige schulden


2.3.7 Toelichting op de winst- en verliesrekening (in duizenden euro´s)

2.3.7.1 Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeverandering Dit betreft de gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeverandering van de participaties van de Achmea Beleggingspools waarin wordt belegd. In dit jaarverslag is in hoofdstuk 3 bij de Fondsen nadere financiële informatie over de Achmea Beleggingspools opgenomen. 2014

2013

Positieve gerealiseerde waardeverandering participaties Negatieve gerealiseerde waardeverandering participaties

5.144 -45

5.612 -117

Totaal gerealiseerde waardeverandering

5.099

5.495

117.582 -106.282

197.269 -176.218

11.300

21.051

Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering participaties Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering participaties Totaal niet-gerealiseerde waardeverandering

De gerealiseerde en ongerealiseerde herwaardering over de verslagperiode is gesplitst in positieve en negatieve resultaten. 2.3.7.2 Overige opbrengsten De overige opbrengsten kunnen als volgt worden onderverdeeld: Transactiekostenresultaat Diverse opbrengsten Totaal overige opbrengsten

2014

2013

12 12

1 11 12

2.3.7.3 Beheerkosten Dit betreft een vergoeding variërend tussen 0,359% en 0,734% (2013: tussen 0,665% en 1,03%) van het gemiddeld uitstaand vermogen per fonds. Deze vergoeding wordt door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. in rekening gebracht voor het beheer van de beleggingsfondsen. Deze post wordt maandelijks afgerekend. 2.3.7.4 Overige kosten De overige kosten kunnen als volgt worden onderverdeeld: Accountantskosten: Onderzoek van de jaarrekening Kosten toezicht AFM/DNB Noteringkosten Rebate Diverse kosten Totaal overige kosten

2014

2013

26 24 50 -3 24 121

27 20 46 -2 26 117

Bovenstaand honorarium, genoemd onder accountantskosten, betreft de werkzaamheden die bij de beleggingsinstelling zijn uitgevoerd door accountantsorganisaties en externe accountants zoals bedoeld in artikel 1, lid 1 Wta (Wet toezicht accountantsorganisaties) en de in rekening gebrachte honoraria van het gehele netwerk waartoe de accountantsorganisatie behoort. Deze accountantskosten zijn gebaseerd op de totale honoraria voor het onderzoek van de jaarrekening over het boekjaar waarop deze jaarrekening betrekking heeft, ongeacht of de werkzaamheden door de accountantsorganisatie en externe accountants gedurende dit boekjaar zijn verricht. Behoudens de accountantskosten ten behoeve van het onderzoek van de jaarrekening zijn geen andere kosten door de accountant in rekening gebracht. Diverse kosten betreffen voornamelijk bancaire provisies en drukwerk. De kosten ten aanzien van de bewaring van de activa worden verantwoord in de Beleggingspools als overige kosten. De kosten voor marketing worden gedragen door de aanbieders van de beleggingsfondsen en niet ten laste gebracht van Achmea Beleggingsfondsen N.V.


Gelieerde partijen Op grond van artikel 115y lid 9 van het BGfo worden de transacties en/of overeenkomsten met gelieerde partijen van de beheerder of van Achmea Beleggingsfondsen N.V. hieronder opgenomen. Van gelieerde partijen is sprake wanneer een partij beleidsbepalende invloed kan uitoefenen in een andere partij, danwel invloed van betekenis kan uitoefenen op het zakelijke en financieel beleid van de andere partij. Achmea Beleggingsfondsen N.V. onderkent in de verslagperiode de volgende gelieerde partijen (welke zijn bepaald op basis van de juridische relatie): · Achmea B.V. en de groepsmaatschappijen van Achmea; · Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V.; · Stichting Achmea Beleggersgiro; · Rabo Securities; Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. is een 100% dochtermaatschappij van Achmea B.V. en wordt daarnaast aangemerkt als een gelieerde partij op basis van de economische realiteit aangezien de bestuurder als enige partij beleidsbepalend is. De Achmea Beleggingspools waarin de Fondsen van Achmea Beleggingsfondsen N.V. beleggen worden beheerd door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. en worden bewaard door de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools, waarvan Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. de bestuurder is. De transacties met gelieerde partijen hebben plaatsgevonden tegen marktconforme tarieven. Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. en Robeco Institutional Asset Management B.V. hebben tegen marktconforme tarieven een vermogensbeheerovereenkomst gesloten met betrekking tot het beheer van een deel van het vermogen van respectievelijk de Beleggingspool Achmea Aandelen Euro en de Beleggingspool Achmea Obligaties Euro. Rabo Securities treedt tegen marktconforme tarieven op als fund agent voor Achmea Beleggingsfondsen N.V. en is de aangesloten member bij Euronext Amsterdam om aandelen van Achmea Beleggingsfondsen N.V. te plaatsen of op te nemen voor beleggers die deelnemen via de Euronext Fund Service. De beheervergoeding die wordt betaald aan de beheerder Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. is marktconform. Uit de beheervergoeding worden onder andere de kosten betaald voor de diensten die de groepsmaatschappijen van Achmea aan de beheerder verlenen, zoals onder andere voor personeel, facilitaire zaken en IT. Achmea Beleggingsfondsen N.V. heeft gedurende het boekjaar doorlopend aandelen uitgegeven aan en/of ingekocht van de Stichting Achmea Beleggersgiro. De uitgifte en inkoop vinden plaats op basis van de voorwaarden zoals vermeld in het prospectus van Achmea Beleggingsfondsen N.V. Per 31 december 2014 heeft Stichting Achmea Beleggersgiro 8.349.276 gewone aandelen in Achmea Beleggingsfondsen N.V. Achmea B.V. heeft per 31 december 2014 10 prioriteitsaandelen. Kerncijfers Er is per Fonds een overzicht met Kerncijfers opgenomen. Personeel en bezoldiging Hieronder wordt het totale bedrag van de beloning gedurende het boekjaar vermeld, onderverdeeld in de vaste en variabele beloning die de Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., beheerder van Achmea Beleggingsfondsen NV, aan zijn personeel heeft betaald. Het betreft de totale beloning van iedereen die geheel of gedeeltelijk t.b.v. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. werkzaamheden verricht (n = 26). Personeel Totaal (in duizenden euro’s)

2014

Totale vaste beloning personeel Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. in 2014 Totale variabele beloning personeel m.b.t. boekjaar 2014 Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. Totale bedrag van de beloning personeel Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. 1)

1.370 N.v.t. 1) 1.370

M.b.t. het boekjaar 2014 wordt geen variabele beloning toegekend en uitbetaald, mogelijk met uitzondering van een cao medewerker voor wie nog definitief besloten moet worden of er geen variabele beloning wordt toegekend of een variabele beloning die wordt gekort met het deel dat betrekking heeft op de tegenvallende resultaten van Achmea Groep.


Identified Staff3) Hieronder wordt het geaggregeerde bedrag van de beloning bij Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. vermeld, onderverdeeld naar de hoogste directie en de personeelsleden wier handelen het risicoprofiel van de beleggingsentiteit in belangrijke mate beïnvloedt, de identified staff. (in duizenden euro’s)

2014

Totale vaste beloning in 2014 - Identified staff Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. Totale variabele beloning m.b.t. boekjaar 2014. Identified Staff Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. Totale bedrag van de beloning in 2014 – Identified Staff Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. 2) 3)

438 N.v.t. 2) 438

Hiervoor wordt verwezen naar de opmerking onder Personeel Totaal. Opgave van Achmea Beleggingsfondsen NV

Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. had over het boekjaar gemiddeld 25 personeelsleden (19,5 Fte), waaronder 12 (7 Fte) directieleden en personeelsleden wier handelen het risicoprofiel van de beleggingsentiteit in belangrijke mate beïnvloedt. Er is geen sprake van carried interest (het deel in de winst van Achmea Beleggingsfondsen N.V. bestemd voor Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. van de beleggingsentiteit als vergoeding voor het beheer). Alle personeelsleden van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. zijn op enige mate bij de activiteiten van de Achmea Beleggingsfondsen N.V. betrokken. De totale beloning voor de betrokkenheid van de personeelsleden van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. bij de activiteiten van Achmea Beleggingsfondsen N.V. wordt geschat op € 94. Dit bedrag is tot stand gekomen met behulp van een verdeelsleutel, waarbij de kosten zijn doorbelast naar rato van het totale aantal van door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. beheerde beleggingsentiteiten. Dit bedrag is door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. volledig doorbelast aan Achmea Beleggingsfondsen N.V. en maakt wel onderdeel uit van de beheerkosten die zijn verantwoord in de jaarrekening. Voor de verantwoording per Fonds wordt verwezen naar de toelichtingen bij deze jaarrekening. Amsterdam, 16 maart 2015 Directie Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V.


3. Jaarverslagen Fondsen 2014


3.1 Achmea Nederland Aandelenfonds 2014


3.1.1 Verslag van de directie Algemeen Hierbij bieden wij u het jaarverslag aan van het Achmea Nederland Aandelenfonds over het boekjaar 2014. Het betreft een Fonds van Achmea Beleggingsfondsen N.V. In dit verslag is alleen specifieke informatie opgenomen van het Fonds. Voor algemene informatie verwijzen wij u naar hoofdstuk 2.1 en hoofdstuk 2.2. Beleggingsbeleid Het Achmea Nederland Aandelenfonds belegt via de “Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland” voornamelijk in aandelen van aan de Nederlandse beurs genoteerde ondernemingen. Voor een gedeelte kan worden belegd in aandelen van ondernemingen met een beursnotering in de eurozone. Voor nadere informatie inzake het rendement, beleggingsbeleid en de ontwikkelingen van de Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland verwijzen wij u naar hoofdstuk 3.1.3. Toestand per balansdatum en ontwikkelingen gedurende het boekjaar Het Achmea Nederland Aandelenfonds heeft in 2014 een resultaat geboekt van € 4.945 (2013: € 9.966). Het vermogen van het Fonds is gedurende de verslagperiode toegenomen tot € 58,0 miljoen (2013: € 57,7 miljoen). De toename is voornamelijk toe te rekenen aan de koersstijgingen op de financiële markten van € 5,4 miljoen. Dit was voldoende om de afname van het vermogen als gevolg van uittredingen van € -4 miljoen en dividenduitkeringen/kostenonttrekkingen van € -1 miljoen op te vangen. De netto vermogenswaarde per aandeel van het Fonds bedroeg ultimo 2014 € 16,53 wat ten opzichte van 31 december 2013 een netto rendement van 8,96% betekent. De vergelijkbare benchmark van het Fonds heeft over dezelfde periode een rendement van 8,66% gerealiseerd. Wijzigingen open afslagen op 1 juli 2014 en 1 oktober 2014 Op 1 juli en 1 oktober 2014 zijn de percentages open afslagkosten gewijzigd, conform de aankondigingen daartoe op respectievelijk 31 mei en 28 augustus 2014: Fonds Tot 1 juli 2014 Tot 1 oktober 2014 Vanaf 1 oktober 2014 Achmea Nederland Aandelenfonds 0,25% 0,27% 0,30% Toelichting beleggingsresultaat 2014 De Nederlandse aandelenmarkt presteerde zowel in relatieve als absolute termen positief. Niet alleen ten opzichte van de benchmark was het resultaat goed in de verslagperiode, maar ook wanneer de vergelijking wordt gemaakt met andere eurolanden. Gedurende 2014 is de strategie voor de Nederlandse aandelenportefeuille gericht gebleven op beleggingen in kwaliteitsbedrijven voor de lange termijn. Indien het macro economische herstel doorzet, dan zullen deze ondernemingen kunnen profiteren van een betere concurrentiepositie. Dit werkte positief uit. Tegelijkertijd is in 2014 wel oog gehouden voor aantrekkelijk gewaardeerde aandelen. De relatief kleine posities in olie-gerelateerde aandelen pakten in de tweede helft van het jaar positief uit door de dalende olieprijs. Het fonds kende ultimo 2014 overwegingen in onder andere IING Groep, Aegon en Reed Elsevier. De overweging van het aandeel ING pakte in het derde kwartaal positief uit doordat het aandeel tot de sterkste stijgers behoorde na de succesvolle beursgang van verzekeringstak NN Group. Juiste beleggingsbeslissingen leidden juist tot outperformance bij enkele aandelen in de portefeuille. Gedurende het eerste kwartaal werd al afscheid genomen van de positie in Fugro, omdat de vooruitzichten voor dit ingenieursbureau minder goed werden ingeschat. Door de forse koersval van dit aandeel gedurende het jaar heeft dit positief bijdragen aan de outperformance van de aandelenportefeuille. Voor een beschrijving van de algemene marktomstandigheden, alsmede de vooruitzichten voor 2015, wordt verwezen naar het algemene verslag van de directie (hoofdstuk 2.2). Risico´s bij het deelnemen in beleggingsfondsen Algemeen De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt. Het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. De waardeontwikkeling van de belegging is namelijk afhankelijk van fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd. Deze fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten zijn het gevolg van ontwikkelingen op de kapitaal-, effecten-, valuta- en goederenmarkten. De koers en de waarde van de beleggingen van het Fonds worden door deze fluctuaties beïnvloed met als gevolg dat de (intrinsieke) waarde (in euro) van het Fonds kan dalen. Hieronder wordt nader ingegaan op de belangrijkste risico’s, in volgorde van relevantie, die de koers van het Fonds en de waarde van de financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd kunnen beïnvloeden. Elk kwartaal beoordeelt de Beheerder de risico’s met behulp van het “kans maal impactmodel”. Dit houdt in dat per genoemd risico beoordeeld wordt hoe groot de kans is dat het risico optreedt en wat de impact hiervan is op de koers van het Fonds. De eerst vijf van de onderstaande vermelde risico’s zijn het meest van belang voor het Fonds. Voor het Fonds is een Essentiële Beleggersinformatie opgesteld waarin het risico- en opbrengstprofiel wordt weergegeven


door middel van een risicometer. De Essentiële Beleggersinformatie is te vinden op de website van de Beheerder, www.achmeabeleggingsfondsen.nl. Ten aanzien van de risico’s die zich voordoen worden zo mogelijk beheersmaatregelen getroffen. Deze beheersmaatregelen worden continu geëvalueerd met als doel een optimale verhouding tussen rendement en risico te bereiken. Indien noodzakelijk worden de beheersmaatregelen als gevolg van de evaluatie aangepast. De genomen beheersmaatregelen, aanpassingen in de beheersmaatregelen en de gevolgen hiervan voor beleggers worden per risico verantwoord. In hoofdstuk 3.1.3 zijn de gegevens over de Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland opgenomen die behulpzaam zijn bij het schatten van de omvang van onderstaande beschreven risico’s. 1. Marktrisico De koersen van financiële instrumenten waarin wordt belegd kunnen wereldwijd of specifiek op de markten waarin wordt belegd, dalen of stijgen. Deze daling of stijging kan optreden door bijvoorbeeld de veranderde economische, politieke, marktomstandigheden of marktomstandighedenverwachtingen alsmede door een veranderde individuele landen- of bedrijfssituatie. Met een actief beleid en een spreiding binnen het Fonds wordt het marktrisico zoveel mogelijk beperkt. Daarbij is gedurende 2014 de beleggingsstrategie primair gericht op kwaliteitsondernemingen met sterke balansen die hun kapitaal zodanig weten in te zetten dat de winstgroei versnelt. Ten behoeve van het inzicht in het marktrisico bij Achmea Nederland Aandelenfonds is in hoofdstuk 3.1.3 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector toegelicht. 2. Concentratierisico Door te beleggen in onder meer hetzelfde land, dezelfde regio, dezelfde sector, bij dezelfde debiteuren of combinaties hiervan, is de spreiding van de beleggingsportefeuille beperkt. De oorzaak van de concentratie van de portefeuille kan het gevolg zijn van het beleggingsbeleid. Een beperkter beleggingsuniversum (bijvoorbeeld een belegging in Nederland) leidt tot geringere spreidingsmogelijkheden dan een groter universum (bijvoorbeeld een belegging in de eurozone of een wereldwijde belegging). Door het concentratierisico kunnen bepaalde gebeurtenissen die de financiële instrumenten raken van grotere invloed zijn op de waarde van de beleggingsportefeuille dan bij een minder geconcentreerde beleggingsportefeuille. Voor het Achmea Nederland Aandelenfonds is een beperkt belang buiten het Nederlandse universum toegestaan. Er mag namelijk maximaal 5% worden belegd in ondernemingen met een beursnotering in de eurozone. Daarnaast bestaat enige ruimte om te beleggen in kleinere beursgenoteerde bedrijven, die geen deel uitmaken van de benchmark, zijnde de AEX-index. Zodoende is de spreiding iets verbreed en daarmee het concentratierisico enigszins vermindert. Feit is wel dat in vergelijking met de aandelenfondsen Euro en Wereld er sprake blijft van een verhoogd concentratierisico. Dit blijkt ook uit het feit dat ultimo 2014 de vijf aandelen ING, Unilever, Koninklijke Olie, Philips en ASML ongeveer 60% van het belegd vermogen uitmaakten. Ten behoeve van het inzicht in het concentratierisico bij Achmea Nederland Aandelenfonds zijn in hoofdstuk 3.1.3 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en de beleggingen groter dan 5% van de portefeuille toegelicht. 3. Valutakoersrisico De waardeontwikkeling van de belegging waarin wordt belegd kan worden beïnvloed door valutakoersschommelingen. Er wordt een onderscheid gemaakt tussen direct en indirect valutakoersrisico. Van direct valutakoersrisico is sprake indien de financiële instrumenten waarin wordt belegd, in een vreemde valuta zijn genoteerd. Hierdoor kan een verandering in de koers van een vreemde valuta ten opzichte van de euro een negatief of positief effect hebben op de beleggingen en de dividenden van het Fonds. Van indirect valutakoersrisico is sprake als er wordt belegd in financiële instrumenten van ondernemingen die hun resultaten (deels) buiten de eurozone realiseren. Bij Nederlandse aandelen is er geen sprake geweest van direct valutarisico omdat de instrumenten waarin wordt belegd allemaal noteren in euro’s. Bij de selectie van de individuele aandelen wordt rekening gehouden met het indirecte valutarisico van de bedrijven. Nederlandse bedrijven die internationaal zaken doen hebben immers te maken met valutaschommelingen die hun verlies- en winstrekening kunnen raken. In het verslagjaar is de euro gedaald ten opzichte van de Amerikaanse dollar, met name door twijfels over het voortzettend herstel in de eurozone en een ruim monetair beleid van de ECB. Een lagere koers van de euro is op zichzelf positief nieuws voor export georiënteerde Nederlandse bedrijven. Dit aspect is meegewogen in het uiteindelijke selectieproces. Daarnaast spelen zaken als kwaliteit, waardering en winstvooruitzichten van de onderneming echter ook een rol. Voor de omvang van dit risico wordt verwezen naar het overzicht in hoofdstuk 3.1.3 van de beleggingen groter dan 5%, die bestaat uit alleen bedrijven die wereldwijd werkzaam zijn en sterk afhankelijk zijn van valutaschommelingen.


4. Portefeuillerisico Dit risico ontstaat als gevolg van de gemaakte beleggingskeuzen door de vermogensbeheerder(s) in de portefeuille. De waarde van de onderliggende financiële instrumenten fluctueert soms aanzienlijk afhankelijk van de activiteiten en resultaten van de afzonderlijke ondernemingen en/of van de algemene markten economische omstandigheden. Dit risico wordt beperkt door richtlijnen in het beleggingsmandaat op te nemen, die de afwijkingen versus de benchmark binnen bepaalde bandbreedtes houden. Zo is een richtlijn opgenomen voor de zogenoemde maximale tracking error per jaar (een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement ten opzichte van de benchmark). De mandaatrestricties worden dagelijks gemonitord en indien nodig wordt de portefeuille hierop bijgestuurd. 5. Liquiditeitsrisico Het is mogelijk dat een transactie (aan- of verkoop van een financieel instrument) als gevolg van het ontbreken van voldoende verhandelbaarheid niet of niet tegen een acceptabele prijs kan worden uitgevoerd. Hierdoor kan er een verlies van waarde van het financiële instrument optreden. Dit risico is relatief beperkt, omdat doorgaans alleen in liquide financiële instrumenten wordt belegd. De vermogensbeheerder beoordeelt de dagelijkse omzet in de aangehouden financiële instrumenten en zal bij een te lage omzet de positie ook heroverwegen. De portefeuille is overwegend belegd in aandelen met een grote marktkapitalisatie, hetgeen de liquiditeit van de portefeuille ten goede komt. De posities zijn in de regel binnen één tot drie werkdagen goed verkoopbaar. Ten behoeve van het inzicht in het liquiditeitsrisico bij Achmea Nederland Aandelenfonds is in hoofdstuk 3.1.3 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille naar marktkapitalisatie van de aandelen (large caps, mid caps en small caps) toegelicht. 6. Kredietrisico Landen, lagere overheden, bedrijven, instellingen of een tegenpartij kunnen in gebreke blijven. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door strenge selectiecriteria te hanteren bij het selecteren van een land, lagere overheid, bedrijf, instelling of een tegenpartij. Daarbij zullen bij aan- en verkooptransacties in het algemeen slechts kortlopende vorderingen ontstaan waardoor het risico laag is, aangezien levering plaatsvindt tegen (vrijwel) gelijktijdige ontvangst van de tegenprestatie. De vermogensbeheerder voert alleen transacties uit met brokers en tegenpartijen, die voldoen aan bepaalde minimumeisen (waaronder prijs en kredietwaardigheid). Transacties kunnen slechts worden uitgevoerd met brokers en tegenpartijen die door de risico afdeling van de vermogensbeheerder zijn goedgekeurd en in de interne processen en procedures zijn geborgd. Hefboomfinanciering In deze paragraaf wordt informatie verstrekt of direct in het Fonds, of indirect via de belegging in de Achmea Beleggingspool, sprake is van hefboomfinanciering en over de risico’s daarvan. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Indien gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering vergroot dit de risicopositie van het Fonds en kan een belegging risicovoller zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering. De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. En anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode. In de netto methode is het uitgangspunt dat er in het Fonds geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten. Een eventuele debetstand (‘overdraft’), tot 10% van de waarde van de activa van het Fonds, wordt alleen gebruikt voor het opvangen van een tijdelijk liquiditeitentekort. Dit kan bijvoorbeeld ontstaan door afwikkeling van reguliere transacties in het portefeuillemanagement, of als gevolg van in- en uittredingen. Deze debetstand vormt geen hefboomfinanciering. Uitgangspunt is verder dat derivaten gebruikt worden voor een doelmatig en effectief portefeuillebeheer. Het gebruik maken van derivaten is ter ondersteuning van het beleggingsbeleid van het Fonds. Het niveau van hefboomfinanciering op basis van de netto methode (methode van gedane toezeggingen, zoals beschreven in de AIFMD-richtlijn) is voor het Fonds gemaximeerd op 150%. In het Fonds is geen sprake van directe hefboomfinanciering. Door de participatie van het Fonds in de Achmea Beleggingspool is er wel sprake van indirecte hefboomfinanciering. De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland, zoals berekend conform de bruto methode, bedraagt 98,7%. De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland, zoals berekend conform de netto methode, bedraagt 99,3%. Ten behoeve van het inzicht in de hefboomfinanciering binnen het Achmea Nederland Aandelenfonds is in hoofdstuk 3.1.2.4.6 de onderverdeling van de hefboomfinanciering toegelicht.


Amsterdam, 16 maart 2015 Directie Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V.


Hieronder de Kerncijfers van het Fonds over de laatste 3 jaar en de specificatie van de beleggingsresultaten over de laatste 5 jaar. Kerncijfers (bedragen in euro’s)

Eigen vermogen (in duizenden euro’s) Aantal uitstaande aandelen Netto vermogenswaarde per aandeel Beurskoers per aandeel Lopende kosten factor 1)

1)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

58.017 3.510.654 16,53 16,37 0,97%

57.709 3.765.167 15,33 15,21 1,26%

55.257 4.161.792 13,28 13,23 1,27%

De netto vermogenswaarde per aandeel wordt verkregen door het eigen vermogen, zoals opgenomen in de jaarrekening van het Fonds, te delen door het aantal uitstaande aandelen.

De waarde van uw beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. 2014 2013 2012 2011 2010 Beleggingsresultaat: Waarvan uit inkomsten waardeverandering kosten Benchmark AEX PI / AEX TR 2)

2)

8,96% 0,00% 9,79% -0,83% 8,66%

19,55% 0,00%20,73% -1,18% 20,71%

13,20% 0,03% 14,32% -1,15% 14,05%

-9,27% 0,00% -8,22% -1,05% -8,80%

7,80% 0,00% 8,92% -1,12% 9,24%

Het beleggingsresultaat, op basis van de mutatie van de netto vermogenswaarde per 01-01-2014 gecorrigeerd voor dividenduitkering, heeft betrekking op het huidige boekjaar.

Volledigheidshalve geven wij hieronder de volledige naam van de hierboven gebruikte benchmark: Tot 01-10-2010 : Amsterdam Exchanges Price Index (AEX PI) Vanaf 01-10-2010 : Amsterdam Exchanges Total Return Index (AEX TR) Als richtlijn voor deze portefeuille geldt dat de verwachte (ex ante) tracking error maximaal 1,5% op jaarbasis bedraagt. De tracking error is een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement versus de benchmark. Een tracking error van 1,5% wil zeggen dat in 95% van de gevallen het rendementsverschil met de benchmark binnen een bandbreedte van plus en min 3%-punt ligt (op jaarbasis). De gerealiseerde (ex post) tracking error voor deze portefeuille, gemeten over de afgelopen drie jaar, kwam uit op 1,1% op jaarbasis.


3.1.2 Jaarrekening Achmea Nederland Aandelenfonds 2014


3.1.2.1 Balans per 31 december (voor winstbestemming) (in duizenden euro’s)

ref.

2014

2013

58.014

57.705

ACTIVA Beleggingen

3.1.2.4.1

Participaties in Beleggingspool Vorderingen

3.1.2.4.2

Vorderingen uit hoofde van effectentransacties

-

42

Overige vorderingen

-

4 -

46

4

1

58.018

57.752


3.1.2.4.3

Totaal activa


3.1.2.4.4

Geplaatst kapitaal

3.511

3.765

Agio

34.761

38.555

Overige reserves

14.800

5.423


4.945

9.966 58.017

57.709

Kortlopende schulden Overige schulden

3.1.2.4.5

Totaal passiva


1

43 1

43

58.018

57.752

3.1.2.2 Winst- en verliesrekening over de periode 1 januari t/m 31 december (in duizenden euro’s)

ref.

2014

2013

OPBRENGSTEN Indirect resultaat uit beleggingen Gerealiseerde waardeverandering

3.1.2.5.1

913

171


3.1.2.5.1

4.486

10.400

3.1.2.5.2

2

-1


5.401

10.570

LASTEN Beheerkosten

3.1.2.5.3

419

Overige kosten

3.1.2.5.4

37

Totaal lasten

Netto resultaat


569 35 456

604

4.945

9.966

3.1.2.3 Kasstroomoverzicht over de periode 1 januari t/m 31 december (in duizenden euro’s)

ref.

2014

2013


4.945

9.966


3.1.2.5.1

-913

-171


3.1.2.5.1

-4.486

-10.400


3.1.2.4.1

-860

-1.673


3.1.2.4.1

5.950

9.791

42

-61


4

-1

-42

43

Mutaties overige vorderingen Mutaties overige schulden

4.640

7.494


3.1.2.4.4

860

1.665


3.1.2.4.4

-4.908

-7.307

Uitgekeerd dividend

3.1.2.4.4

-589

-1.872 -4.637

-7.514


3

-20


1

21


4

1


3.1.2.4 Toelichting op de balans Voor de waarderingsgrondslagen verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Beleggingsfondsen N.V. in hoofdstuk 2.3.5. 3.1.2.4.1 Beleggingen Achmea Nederland Aandelenfonds belegt uitsluitend in participaties van Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland. Per 31 december 2014 heeft het Achmea Nederland Aandelenfonds een belang van 15,57% (2013: 4,61%) in de Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland. Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: Stand begin boekjaar Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeverandering Stand einde boekjaar

2014

2013

57.705 860 -5.950 5.399 58.014

55.252 1.673 -9.791 10.571 57.705

Achmea Nederland Aandelenfonds belegt in Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland, welke het actieve beleggingsbeleid voert. De portefeuille omloop factor (POF) van deze Beleggingspool is 11,27% (2013: 21,35%). Voor de berekeningswijze van de POF verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Beleggingsfondsen N.V. in hoofdstuk 2.3.5. Er wordt geen portefeuille omloop factor op fondsniveau berekend, omdat het actieve beleggingsbeleid op poolniveau plaatsvindt. De informatie inzake directe of indirecte beleggingen in andere beleggingsinstellingen zoals voorgeschreven in het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen, art.115y lid 9 BGfo is opgenomen in hoofdstuk 3.1.3. 3.1.2.4.2 Vorderingen De overige vorderingen kunnen als volgt worden onderverdeeld: 31-12-2014

31-12-2013

-

4 4

Overige Totaal overige vorderingen Alle vorderingen hebben een looptijd korter dan één jaar. 3.1.2.4.3 Liquide middelen Betreft direct opeisbare tegoeden welke in liquide vorm aanwezig en rentedragend zijn.


3.1.2.4.4 Eigen vermogen Geplaatst kapitaal Het bij derden geplaatst kapitaal bestaat uit 3.510.654 (2013: 3.765.167) aandelen van nominaal € 1,--. Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: 2014

2013

3.765 57 -311 3.511

4.162 126 -523 3.765


2013



38.555 803 -4.597 34.761

43.800 1.539 -6.784 38.555

2014

2013

5.423 9.966 -589 14.800

535 6.760 -1.872 5.423

Overige reserves Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: Stand begin boekjaar Toevoeging resultaat voorgaand boekjaar Uitgekeerd dividend Stand einde boekjaar Vergelijkend overzicht eigen vermogen (bedragen in euro’s)

Eigen vermogen (in duizenden euro’s) Aantal uitstaande aandelen Netto vermogenswaarde per aandeel 1)

1)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

58.017 3.510.654 16,53

57.709 3.765.167 15,33

55.257 4.161.792 13,28


Dividendvoorstel Voor het dividendvoorstel verwijzen wij naar hoofdstuk 4, “Overige gegevens”. 3.1.2.4.5 Kortlopende schulden De overige schulden kunnen als volgt worden onderverdeeld: Te betalen aan participanten uit hoofde van uittreding Overige Totaal overige schulden

31-12-2014

31-12-2013

1 1

42 1 43

3.1.2.4.6 Hefboomfinanciering In het fonds is geen sprake van directe hefboomfinanciering. Door de participatie van het Fonds in de Achmea Beleggingspool is er wel sprake van indirecte hefboomfinanciering. De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland, zoals berekend conform de bruto methode, bedraagt 98,7%. De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland, zoals berekend conform de netto methode, bedraagt 99,3%.


3.1.2.5 Toelichting op de winst- en verliesrekening 3.1.2.5.1 Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeverandering Dit betreft de waardeverandering van de participaties van Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland waarin wordt belegd. In hoofdstuk 3.1.3 is nadere financiële informatie over de Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland opgenomen. 2014 2013 Positieve gerealiseerde waardeverandering aandelen Negatieve gerealiseerde waardeverandering aandelen Totaal gerealiseerde waardeverandering Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering aandelen Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering aandelen Totaal niet-gerealiseerde waardeverandering

913 913

284 -113 171

54.624 -50.138 4.486

56.185 -45.785 10.400

2014

2013

2 2

-1 -1

3.1.2.5.2 Overige opbrengsten De overige opbrengsten kunnen als volgt worden onderverdeeld: Transactiekostenresultaat Diverse opbrengsten Totaal overige opbrengsten

3.1.2.5.3 Beheerkosten Dit betreft een vergoeding van 0,73% (2013: 1,03%) van het gemiddeld uitstaand vermogen. Deze vergoeding wordt door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. in rekening gebracht voor het beheer van het vermogen. Deze post wordt maandelijks afgerekend. 3.1.2.5.4 Overige kosten De overige kosten kunnen als volgt worden onderverdeeld: Accountantskosten: Onderzoek van de jaarrekening Kosten toezicht AFM/DNB Noteringkosten Diverse kosten Totaal overige kosten

2014

2013

8 7 15 7 37

8 6 13 8 35

Bovenstaand honorarium, genoemd onder accountantskosten, betreft de werkzaamheden die bij de beleggingsinstelling zijn uitgevoerd door accountantsorganisaties en externe accountants zoals bedoeld in artikel 1, lid 1 Wta (Wet toezicht accountantsorganisaties) en de in rekening gebrachte honoraria van het gehele netwerk waartoe de accountantsorganisatie behoort. Deze accountantskosten zijn gebaseerd op de totale honoraria voor het onderzoek van de jaarrekening over het boekjaar waarop deze jaarrekening betrekking heeft, ongeacht of de werkzaamheden door de accountantsorganisatie en externe accountants gedurende dit boekjaar zijn verricht. Behoudens de accountantskosten ten behoeve van het onderzoek van de jaarrekening zijn geen andere kosten door de accountant in rekening gebracht. Diverse kosten betreffen met name bancaire provisies ad € 7 (2013: € 7). De kosten ten aanzien van de bewaring van de activa worden verantwoord in de Beleggingspools als overige kosten. De kosten voor marketing worden gedragen door de aanbieders van de beleggingsfondsen en niet ten laste gebracht van Achmea Beleggingsfondsen N.V. Over 2014 bedraagt de Lopende kosten factor van het Achmea Nederland Aandelenfonds 0,97% (2013: 1,26%). Voor de berekeningswijze van de Lopende kosten factor verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Beleggingsfondsen N.V. in hoofdstuk 2.3.5.


De Lopende kosten zijn opgebouwd uit de volgende componenten:

Beheerkosten Achmea Nederland Aandelenfonds Vermogensbeheerkosten Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland Overige kosten

Werkelijke kosten

Kosten volgens prospectus

0,734% 0,163% 0,071%

1,03% 0,17% variabel

Het vermogensbeheer van de Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland is uitbesteed aan F&C Netherlands B.V. De kosten van het vermogensbeheer worden door F&C Netherlands B.V. in rekening gebracht bij Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland. Deze kosten bedragen 0,16% (2013: 0,17%) van het gemiddeld uitstaand vermogen en zijn onder vermogensbeheerkosten opgenomen in de resultatenrekening van de Beleggingspool.


3.1.3 Informatie over Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland Deze informatie is opgenomen conform de gestelde eisen in het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen, art.115y lid 9 BGfo. Algemeen Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland te Amsterdam (hierna ook de Beleggingspool genoemd) is een besloten fonds voor gemene rekening wat zich tot doel stelt het voor rekening en risico van participanten verwerven, houden, beheren en vervreemden van vermogenswaarden. De Beleggingspool staat onder toezicht van de AFM. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., als beheerder van de Achmea beleggingspools, besteedt onder ander het vermogensbeheer uit aan een zorgvuldig gekozen, te goeder naam en faam in de markt bekend staande vermogensbeheerder, bij voorkeur onderdeel uitmakend van Achmea of gelieerd daaraan. Op 8 juni 2008 zijn nieuwe voorwaarden van beheer en bewaring vastgesteld, welke in de plaats komen van het beleggingsreglement van de Beleggingspool, zoals deze van kracht waren van 31 augustus 2000 tot eerstgenoemde datum. De Beleggingspool is opgericht op 30 augustus 2000, de daadwerkelijke beleggingsactiviteiten zijn gestart per september 2000. Het boekjaar van de Beleggingspool loopt van 1 januari tot en met 31 december. De jaarrekening van Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland en de op deze jaarrekening betrekking hebbende controleverklaring zijn openbaar en op aanvraag kosteloos verkrijgbaar op het kantooradres van de vennootschap en worden gepubliceerd op de website van de Beheerder, www.achmeabeleggingsfondsen.nl. Beleggingsbeleid De “Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland” belegt voornamelijk in aandelen van aan de Nederlandse beurs genoteerde ondernemingen. Voor een gedeelte kan worden belegd in aandelen van ondernemingen met een beursnotering in de eurozone. Het concentratierisico is hierdoor kleiner dan wanneer volledig in aandelen van aan de Nederlandse beurs genoteerde ondernemingen wordt belegd. Het marktrisico wijzigt echter niet. Bij de samenstelling van de portefeuille wordt gestreefd naar een evenwichtige verdeling over de verschillende sectoren, waarbij wel duidelijke accenten worden aangebracht. De selectie van de individuele ondernemingen vindt met name plaats op basis van de fundamentele factoren zoals: ondernemingsstrategie, competitieve en financiële slagkracht, kwaliteit van het management, winstgevendheid, groeiperspectieven en superieure technologie. De doelstelling van de Beleggingspool is met een gespreide portefeuille een outperformance te bereiken ten opzichte van de benchmark: de AEX Total Return Index. Dit betekent dat de Beleggingspool een actief beleggingsbeleid voert en de benchmark niet wordt gevolgd. De benchmark dient als vergelijkingsmaatstaf voor het behaalde resultaat. · Er kan ter optimalisering van de rendement-/risicoverhouding gebruik worden gemaakt van derivaten, zoals opties en futures. · Liquiditeiten zijn toegestaan. De vermogensbeheerder van de Beleggingspool beschikt over een eigen researchteam dat gericht onderzoek doet naar ontwikkelingen binnen de verschillende sectoren, de macro-economie en de invloeden daarvan op de Nederlandse aandelenmarkt. Beleggingsresultaat Het vermogen van de Beleggingspool is gedurende de verslagperiode afgenomen tot € 373 miljoen (2013: € 1.253 miljoen). De netto vermogenswaarde per participatie van de Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland bedroeg ultimo 2014 € 9.232,36 wat ten opzichte van 31 december 2013 een rendement van 9,83% betekent.


Kerncijfers Fondsvermogen (in duizenden euro’s) Aantal uitstaande participaties Netto vermogenswaarde per participatie Lopende kosten factor Portefeuille omloop factor 1)

1)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

372.587 40.356,6750 9.232,36 0,17% 11,27%

1.252.572 149.003,1740 8.406,35 0,17% 21,35%

1.147.479 164.861,9160 6.960,24 0,17% 15,20%

De netto vermogenswaarde per aandeel wordt verkregen door het fondsvermogen, zoals opgenomen in de jaarrekening van de Beleggingspool, te delen door het aantal uitstaande participaties.

Verkorte balans per 31 december (voor winstbestemming) 31-12-2014

31-12-2013

367.617 2.702 2.278

1.243.899 7.445 1.496

372.597

1.252.840

PASSIVA Fondsvermogen Kortlopende schulden

372.587 10

1.252.572 268

Totaal passiva

372.597

1.252.840

(in duizenden euro´s)

ACTIVA Beleggingen Vorderingen Liquide middelen Totaal activa

Beleggingsresultaat over de periode 1 januari tot en met 31 december (in duizenden euro´s)

2014 Opbrengsten beleggingen Gerealiseerde waardeverandering Niet-gerealiseerde waardeverandering Overige opbrengsten Totaal opbrengst Vermogensbeheerkosten Overige kosten

2013 26.759 8.776 191.921 316

37.031 196.343 -137.246 780

227.772

96.908 1.993 39

1.697 55

Totaal lasten Totaal beleggingsresultaat


1.752

2.032

95.156

225.740

Verloop van de beleggingen Stand begin boekjaar Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet gerealiseerde waardeveranderingen van aandelen Stand einde boekjaar

31-12-2014

31-12-2013

1.243.899 100.248 -1.035.627

1.125.405 171.528 -253.731

59.079 367.617

200.697 1.243.899

Beleggingenspecificatie De onderverdeling per sector is als volgt: 31-12-2014 Consumptiegoederen Bank- en verzekeringswezen Energie Basisindustrie Chemie - farmacie Media Duurzame consumptiegoederen Vastgoed Telecommunicatie Dienstverlening Kapitaalgoederen

86.564 65.994 55.898 44.132 26.964 26.138 25.656 22.422 9.558 4.291 367.617

24% 18% 15% 12% 7% 7% 7% 6% 3% 1% 100%

31-12-2013 284.865 234.539 166.823 128.348 106.174 84.107 107.808 61.971 43.029 15.161 11.074 1.243.899

23% 19% 13% 10% 9% 7% 9% 5% 3% 1% 1% 100%

In de Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland is een beperkte mogelijkheid tot spreiding. Hierdoor loopt de Beleggingspool een concentratierisico ten aanzien van de volgende beleggingen groter dan 5% van de portefeuille:

Unilever Nv Cva Royal Dutch Shell Plc ING Groep Nv Cva ASML Holding Nv Koninklijke Philips Electronics Nv Unibail-Rodamco Akzo Nobel Nv

31-12-2014

31-12-2013

15,75% 15,21% 12,35% 9,31% 6,98% 6,10% 4,55%

13,25% 13,03% 13,46% 6,61% 8,67% 4,98% 5,42%

De onderverdeling van de beleggingsportefeuille naar marktkapitalisatie van de aandelen (large caps, mid caps en small caps is als volgt:

Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland

Large cap >€6 miljard

Mid cap €2-6 miljard

Small cap <€2 miljard

97%

3%

0%

Voor een specificatie van de beleggingen verwijzen wij u naar het jaarverslag van Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland.


3.2 Achmea Eurolanden Aandelenfonds 2014


3.2 Achmea Eurolanden Aandelenfonds 3.2.1 Verslag van de directie Algemeen Hierbij bieden wij u het jaarverslag aan van het Achmea Eurolanden Aandelenfonds over het boekjaar 2014. Het betreft een Fonds van Achmea Beleggingsfondsen N.V. In dit verslag is alleen specifieke informatie opgenomen van het Fonds. Voor algemene informatie verwijzen wij u naar hoofdstuk 2.1 en hoofdstuk 2.2. Beleggingsbeleid Het Achmea Eurolanden Aandelenfonds belegt via de “Beleggingspool Achmea Aandelen Euro” uitsluitend in aandelen van ondernemingen met een beursnotering in de eurozone. Voor nadere informatie inzake het rendement, beleggingsbeleid en de ontwikkelingen van de Beleggingspool Achmea Aandelen Euro verwijzen wij u naar hoofdstuk 3.2.3. Toestand per balansdatum en ontwikkelingen gedurende het boekjaar Het Achmea Eurolanden Aandelenfonds heeft in 2014 een resultaat geboekt van € 681 (2013: € 5.468). Het vermogen van het Fonds is gedurende de verslagperiode afgenomen tot € 26,1 miljoen (2013: € 27,1 miljoen). De koersstijgingen op de financiële markten van € 0,9 miljoen waren niet voldoende om de afname van het vermogen als gevolg van uittredingen van € -1,2 miljoen en dividenduitkeringen/kostenonttrekkingen van € -0,7 miljoen goed te maken. De netto vermogenswaarde per aandeel van het Fonds bedroeg ultimo 2014 € 19,04 wat ten opzichte van 31 december 2013 een netto rendement van 2,54% betekent. De vergelijkbare benchmark van het Fonds heeft over dezelfde periode een rendement van 4,95% gerealiseerd. Wijzigingen open afslagen op 1 juli 2014 en 1 oktober 2014 Op 1 juli en 1 oktober 2014 zijn de percentages open afslagkosten gewijzigd, conform de aankondigingen daartoe op respectievelijk 31 mei en 28 augustus 2014: Fonds Tot 1 juli 2014 Tot 1 oktober 2014 Vanaf 1 oktober 2014 Achmea Eurolanden Aandelenfonds 0,20% 0,24% 0,30% Toelichting beleggingsresultaat 2014 Het rendement bleef achter bij de benchmark. Met name posities in de oliesector hebben later in het jaar voor een underperformance gezorgd als gevolg van de dalende olieprijs. Vooral de positie in het Portugese Galp droeg negatief bij aan het resultaat. Binnen de sector gezondheidszorg rapporteerden Sanofi en Gerresheimer tegenvallende resultaten. Sanofi waarschuwde bovendien dat de prijs van Lantus, het vlaggenschip van hun productportefeuille, zou gaan dalen. Posities in Nutreco en ASM International pakten daarentegen positief uit. De relatief grote positie in Reed Elsevier droeg, dankzij goede resultaten van het bedrijf, positief bij. Enkele posities werden van de hand gedaan. Enerzijds Osram omdat traditionele verlichting in steeds rapper tempo verdwijnt en anderzijds Siemens vanwege zorgen over de vooruitzichten van met name de energiedivisie. De overweging in farmaceutisch bedrijf Sanofi pakte in eerste instantie positief uit voor het fonds. Later in het jaar rapporteerde de sector gezondheidszorg tegenvallende resultaten. Sanofi waarschuwde bovendien dat de prijs van Lantus, het vlaggenschip van hun productportefeuille, zou gaan dalen waardoor de overweging in Sanofi per saldo rendement heeft gekost. Voor een beschrijving van de algemene marktomstandigheden, alsmede de vooruitzichten voor 2015, wordt verwezen naar het algemene verslag van de directie (hoofdstuk 2.2). Risico´s bij het deelnemen in beleggingsfondsen Algemeen De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt. Het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. De waardeontwikkeling van de belegging is namelijk afhankelijk van fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd. Deze fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten zijn het gevolg van ontwikkelingen op de kapitaal-, effecten-, valuta- en goederenmarkten. De koers en de waarde van de beleggingen van het Fonds worden door deze fluctuaties beïnvloed met als gevolg dat de (intrinsieke) waarde (in euro) van het Fonds kan dalen. Hieronder wordt nader ingegaan op de belangrijkste risico’s, in volgorde van relevantie, die de koers van het Fonds en de waarde van de financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd kunnen beïnvloeden. Elk kwartaal beoordeelt de Beheerder de risico’s met behulp van het “kans maal impactmodel”. Dit houdt in dat per genoemd risico beoordeeld wordt hoe groot de kans is dat het risico optreedt en wat de impact hiervan is op de koers van het Fonds. De eerst vijf van de onderstaande vermelde risico’s zijn het meest van belang voor het Fonds. Voor het Fonds is een Essentiële Beleggersinformatie opgesteld waarin het risico- en opbrengstprofiel wordt weergegeven door middel van een risicometer. De Essentiële Beleggersinformatie is te vinden op de website van de Beheerder, www.achmeabeleggingsfondsen.nl.


Ten aanzien van de risico’s die zich voordoen worden zo mogelijk beheersmaatregelen getroffen. Deze beheersmaatregelen worden continu geëvalueerd met als doel een optimale verhouding tussen rendement en risico te bereiken. Indien noodzakelijk worden de beheersmaatregelen als gevolg van de evaluatie aangepast. De genomen beheersmaatregelen, aanpassingen in de beheersmaatregelen en de gevolgen hiervan voor beleggers worden per risico verantwoord. In hoofdstuk 3.2.3 zijn de gegevens over de Beleggingspool Achmea Aandelen Euro opgenomen die behulpzaam zijn bij het schatten van de omvang van onderstaande beschreven risico’s. 1. Marktrisico De koersen van financiële instrumenten waarin wordt belegd kunnen wereldwijd of specifiek op de markten waarin wordt belegd, dalen of stijgen. Deze daling of stijging kan optreden door bijvoorbeeld de veranderde economische, politieke, marktomstandigheden of marktomstandighedenverwachtingen alsmede door een veranderde individuele landen- of bedrijfssituatie. Met een actief beleid en een goede spreiding binnen het Fonds wordt het marktrisico zoveel mogelijk beperkt. Daarbij zijn binnen het Achmea Eurolanden Aandelenfonds twee vermogensbeheerders aangesteld. Het merendeel wordt belegd via F&C Netherlands B.V. en het overige deel van de portefeuille wordt beheerd door Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. De twee beleggingsstijlen zorgen voor een extra diversificatie-effect, waardoor het rendement-risicoprofiel voor de totale portefeuille kan verbeteren. Ten behoeve van het inzicht in het marktrisico bij Achmea Eurolanden Aandelenfonds is in hoofdstuk 3.2.3 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en per land toegelicht. 2. Portefeuillerisico Dit risico ontstaat als gevolg van de gemaakte beleggingskeuzen door de vermogensbeheerder(s) in de portefeuille. De waarde van de onderliggende financiële instrumenten fluctueert soms aanzienlijk afhankelijk van de activiteiten en resultaten van de afzonderlijke ondernemingen en/of van de algemene markten economische omstandigheden. Dit risico wordt beperkt door richtlijnen in het beleggingsmandaat op te nemen, die de afwijkingen versus de benchmark binnen bepaalde bandbreedtes houden. Zo is een richtlijn opgenomen voor de zogenoemde maximale tracking error per jaar (een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement ten opzichte van de benchmark). De mandaatrestricties worden dagelijks gemonitord en indien nodig wordt de portefeuille hierop bijgestuurd. 3. Concentratierisico Door te beleggen in onder meer hetzelfde land, dezelfde regio, dezelfde sector, bij dezelfde debiteuren of combinaties hiervan, is de spreiding van de beleggingsportefeuille beperkt. De oorzaak van de concentratie van de portefeuille kan het gevolg zijn van het beleggingsbeleid. Een beperkter beleggingsuniversum (bijvoorbeeld een belegging in Nederland) leidt tot geringere spreidingsmogelijkheden dan een groter universum (bijvoorbeeld een belegging in de eurozone of een wereldwijde belegging). Door het concentratierisico kunnen bepaalde gebeurtenissen die de financiële instrumenten raken van grotere invloed zijn op de waarde van de beleggingsportefeuille dan bij een minder geconcentreerde beleggingsportefeuille. Binnen het Eurogebied is het goed mogelijk spreiding aan te brengen en het concentratierisico te beperken. Beide vermogensbeheerders hebben een brede spreiding aangebracht over landen, sectoren en bedrijven. De portefeuille kende ultimo 2014 geen aandelen die meer dan 5% van het totaal belegd vermogen uitmaakten. De top 5 belangen in de aandelen Sanofi, Allianz, Bayer, ING en SAP maakten gezamenlijk ongeveer 16% van de totale portefeuille uit. Ten behoeve van het inzicht in het concentratierisico bij Achmea Eurolanden Aandelenfonds zijn in hoofdstuk 3.2.3 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en per land nader toegelicht. 4. Valutakoersrisico De waardeontwikkeling van de belegging waarin wordt belegd kan worden beïnvloed door valutakoersschommelingen. Er wordt een onderscheid gemaakt tussen direct en indirect valutakoersrisico. Van direct valutakoersrisico is sprake indien de financiële instrumenten waarin wordt belegd, in een vreemde valuta zijn genoteerd. Hierdoor kan een verandering in de koers van een vreemde valuta ten opzichte van de euro een negatief of positief effect hebben op de beleggingen en de dividenden van het Fonds. Van indirect valutakoersrisico is sprake als er wordt belegd in financiële instrumenten van ondernemingen die hun resultaten (deels) buiten de eurozone realiseren. Bij aandelen in de eurozone is er geen sprake geweest van direct valutarisico, omdat de instrumenten waarin wordt belegd allemaal noteren in euro’s. Bij de selectie van de individuele aandelen wordt rekening gehouden met het indirecte valutarisico van de bedrijven. Bedrijven die internationaal zaken doen hebben immers te maken met valutaschommelingen die hun verlies- en winstrekening kunnen raken. In het verslagjaar is de euro gedaald ten opzichte van de Amerikaanse dollar, met name door twijfels over het voortzettend herstel in de eurozone en een ruim monetair beleid van de ECB. Een lagere koers van de euro is op zichzelf positief nieuws voor export georiënteerde Nederlandse bedrijven. Dit aspect is meegewogen in het uiteindelijke selectieproces. Daarnaast spelen zaken als kwaliteit, waardering en winstvooruitzichten van de onderneming echter ook een rol.


5. Liquiditeitsrisico Het is mogelijk dat een transactie (aan- of verkoop van een financieel instrument) als gevolg van het ontbreken van voldoende verhandelbaarheid niet of niet tegen een acceptabele prijs kan worden uitgevoerd. Hierdoor kan er een verlies van waarde van het financiële instrument optreden. Dit risico is relatief beperkt, omdat doorgaans alleen in liquide financiële instrumenten wordt belegd. De vermogensbeheerders beoordelen de dagelijkse omzet in de aangehouden financiële instrumenten en zullen bij een te lage omzet de posities ook heroverwegen. De portefeuille is overwegend belegd in aandelen met een grote marktkapitalisatie, hetgeen de liquiditeit van de portefeuille ten goede komt. De posities zijn in de regel binnen één tot drie werkdagen goed verkoopbaar. Ten behoeve van het inzicht in het liquiditeitsrisico bij Achmea Eurolanden Aandelenfonds is in hoofdstuk 3.2.3 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille naar marktkapitalisatie van de aandelen (large caps, mid caps en small caps) toegelicht. 6. Kredietrisico Landen, lagere overheden, bedrijven, instellingen of een tegenpartij kunnen in gebreke blijven. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door strenge selectiecriteria te hanteren bij het selecteren van een land, lagere overheid, bedrijf, instelling of een tegenpartij. Daarbij zullen bij aan- en verkooptransacties in het algemeen slechts kortlopende vorderingen ontstaan waardoor het risico laag is, aangezien levering plaatsvindt tegen (vrijwel) gelijktijdige ontvangst van de tegenprestatie. De vermogensbeheerders voeren alleen transacties uit met brokers en tegenpartijen, die voldoen aan bepaalde minimumeisen (waaronder prijs en kredietwaardigheid). Transacties kunnen slechts worden uitgevoerd met brokers en tegenpartijen die door de risico-afdeling van de vermogensbeheerder zijn goedgekeurd en in de interne processen en procedures zijn geborgd. Hefboomfinanciering In deze paragraaf wordt informatie verstrekt of direct in het Fonds, of indirect via de belegging in de Achmea Beleggingspool, sprake is van hefboomfinanciering en over de risico’s daarvan. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Indien gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering vergroot dit de risicopositie van het Fonds en kan een belegging risicovoller zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering. De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. En anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode. In de netto methode is het uitgangspunt dat er in het Fonds geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten. Een eventuele debetstand (‘overdraft’), tot 10% van de waarde van de activa van het Fonds, wordt alleen gebruikt voor het opvangen van een tijdelijk liquiditeitentekort. Dit kan bijvoorbeeld ontstaan door afwikkeling van reguliere transacties in het portefeuillemanagement, of als gevolg van in- en uittredingen. Deze debetstand vormt geen hefboomfinanciering. Uitgangspunt is verder dat derivaten gebruikt worden voor een doelmatig en effectief portefeuillebeheer. Het gebruik maken van derivaten is ter ondersteuning van het beleggingsbeleid van het Fonds. Het niveau van hefboomfinanciering op basis van de netto methode (methode van gedane toezeggingen, zoals beschreven in de AIFMD-richtlijn) is voor het Fonds gemaximeerd op 150%. In het Fonds is geen sprake van directe hefboomfinanciering. Door de participatie van het Fonds in de Achmea Beleggingspool is er wel sprake van indirecte hefboomfinanciering. De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Aandelen Euro, zoals berekend conform de bruto methode, bedraagt 100,8%. De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Aandelen Euro, zoals berekend conform de netto methode, bedraagt 101,1%. Ten behoeve van het inzicht in de hefboomfinanciering binnen het Achmea Eurolanden Aandelenfonds is in hoofdstuk 3.2.2.4.6 de onderverdeling van de hefboomfinanciering toegelicht. Amsterdam, 16 maart 2015 Directie Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V.




31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

26.078 1.369.399 19,04 18,92 0,98%

27.084 1.433.507 18,89 18,88 1,27%

25.250 1.616.530 15,62 15,59 1,27%

1)


De waarde van uw beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. 2014 2013 2012 2011 2010 Beleggingsresultaat: Waarvan uit inkomsten waardeverandering kosten Benchmark FT Euro 5)

2)

2,54% 0,00% 3,34% -0,80% 4,95%

23,63% 0,05% 24,79% -1,21% 25,49%

23,08% 0,01% 24,26% -1,19% 20,49%

-13,75% 0,01% -12,68% -1,08% -14.46%

-0,28% 0,03% 0,70% -1,01% 3,20%


Volledigheidshalve geven wij hieronder de volledige naam van de hierboven gebruikte benchmark: FT Euro : Financial Times Stock Exchange World Eurobloc Total Return Index Als richtlijn voor deze portefeuille geldt dat de verwachte (ex ante) tracking error maximaal 4,0% op jaarbasis bedraagt. De tracking error is een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement versus de benchmark. Een tracking error van 4,0% wil zeggen dat in 95% van de gevallen het rendementsverschil met de benchmark binnen een bandbreedte van plus en min 8%-punt ligt (op jaarbasis). De gerealiseerde (ex post) tracking error voor deze portefeuille, gemeten over de afgelopen drie jaar, kwam uit op 2,5% op jaarbasis.


3.2.2 Jaarrekening Achmea Eurolanden Aandelenfonds 2014



ref.

2014

2013

26.075

27.081

ACTIVA Beleggingen

3.2.2.4.1

Participaties in Beleggingspool Vorderingen

3.2.2.4.2

Overige vorderingen

2

6 2

6

3

3

26.080

27.090


3.2.2.4.3

Totaal activa


3.2.2.4.4

Geplaatst kapitaal

1.370

1.434

23.107

24.263

Overige reserves

920

-4.081


681

5.468

Agio

26.078

27.084


3.2.2.4.5

Totaal passiva


2

5

-

1 2

6

26.080

27.090


ref.

2014

2013


3.2.2.5.1

631

467


3.2.2.5.1

264

5.270

Overig resultaat Overige opbrengsten

-

Totaal opbrengsten

11 895

5.748

LASTEN Beheerkosten

3.2.2.5.2

196

264

Overige kosten

3.2.2.5.3

18

16

Totaal lasten

214

280

Netto resultaat

681

5.468



ref.

2014

2013


681

5.468


3.2.2.5.1

-631

-467


3.2.2.5.1

-264

-5.270


3.2.2.4.1

-883

-653


3.2.2.4.1

2.784

4.555


-3

2

4

-5

-1

-1


1.687

3.629


3.2.2.4.4

883

702


3.2.2.4.4

-2.103

-3.802

Uitgekeerd dividend

3.2.2.4.4

-467

-534 -1.687

-3.634


-

-5


3

8


3

3


3.2.2.4 Toelichting op de balans Voor de waarderingsgrondslagen verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Beleggingsfondsen N.V. in hoofdstuk 2.3.5. 3.2.2.4.1 Beleggingen Achmea Eurolanden Aandelenfonds belegt uitsluitend in participaties van Beleggingspool Achmea Aandelen Euro. Per 31 december 2014 heeft het Achmea Eurolanden Aandelenfonds een belang 4,99% (2013: 3,72%) in de Beleggingspool Achmea Aandelen Euro. Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: Stand begin boekjaar Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeverandering Stand einde boekjaar

2014

2013

27.081 883 -2.784 895 26.075

25.246 653 -4.555 5.737 27.081

Achmea Eurolanden Aandelenfonds belegt in Beleggingspool Achmea Aandelen Euro, welke het actieve beleggingsbeleid voert. De portefeuille omloop factor (POF) van deze Beleggingspool is 4,00% (2013: 44,18%). Voor de berekeningswijze van de POF verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Beleggingsfondsen N.V. in hoofdstuk 2.3.5. Er wordt geen portefeuille omloop factor op fondsniveau berekend, omdat het actieve beleggingsbeleid op poolniveau plaatsvindt. De informatie inzake directe of indirecte beleggingen in andere beleggingsinstellingen zoals voorgeschreven in het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen, art.122 lid 1g, art. 123 lid 1m en art. 124 lid 1i en j is opgenomen in hoofdstuk 3.2.3. 3.2.2.4.2 Vorderingen De overige vorderingen kunnen als volgt worden onderverdeeld: 31-12-2014

31-12-2013

2 2

4 2 6

Te vorderen op participanten uit hoofde van intreding Overige Totaal overige vorderingen Alle vorderingen hebben een looptijd korter dan één jaar. 3.2.2.4.3 Liquide middelen Betreft direct opeisbare tegoeden welke in liquide vorm aanwezig en rentedragend zijn.


3.2.2.4.4 Eigen vermogen Geplaatst kapitaal Het bij derden geplaatst kapitaal bestaat uit 1.369.399 (2013: 1.433.507) aandelen van nominaal € 1,--. Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: 2014

2013


1.434 47 -111 1.370

1.617 43 -226 1.434


2013


24.263 836 -1.992 23.107

27.180 659 -3.576 24.263

2014

2013

-4.081 5.468 -467 920

-8.618 5.071 -534 -4.081

Overige reserves Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: Stand begin boekjaar Toevoeging resultaat voorgaand boekjaar Uitgekeerd dividend Stand einde boekjaar Vergelijkend overzicht eigen vermogen (bedragen in euro’s) Eigen vermogen (in duizenden euro’s) Aantal uitstaande aandelen Netto vermogenswaarde per aandeel 1)

1)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

26.078 1.369.399 19,04

27.084 1.433.507 18,89

25.250 1.616.530 15,62


Dividendvoorstel Voor het dividendvoorstel verwijzen wij naar hoofdstuk 4, “Overige gegevens”. 3.2.2.4.5 Kortlopende schulden De overige schulden kunnen als volgt worden onderverdeeld: Overige Totaal overige schulden

31-12-2014

31-12-2013

-

1 1

3.2.2.4.6 Hefboomfinanciering In het fonds is geen sprake van directe hefboomfinanciering. Door de participatie van het Fonds in de Achmea Beleggingspool is er wel sprake van indirecte hefboomfinanciering. De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Aandelen Euro, zoals berekend conform de bruto methode, bedraagt 100,8%. De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Aandelen Euro, zoals berekend conform de netto methode, bedraagt 101,1%.


3.2.2.5 Toelichting op de winst- en verliesrekening 3.2.2.5.1 Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeverandering Dit betreft de waardeverandering van de participaties van Beleggingspool Achmea Aandelen Euro waarin wordt belegd. In hoofdstuk 3.2.3 is nadere financiële informatie over de Beleggingspool Achmea Aandelen Euro opgenomen.

Positieve gerealiseerde waardeverandering aandelen Totaal gerealiseerde waardeverandering Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering aandelen Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering aandelen Totaal niet-gerealiseerde waardeverandering

2014

2013

631 631

467 467

28.564 -28.300 264

31.263 -25.993 5.270

3.2.2.5.2 Beheerkosten Dit betreft een vergoeding van 0,73% (2013: 1,03%) van het gemiddeld uitstaand vermogen. Deze vergoeding wordt door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. in rekening gebracht voor het beheer van het vermogen. Deze post wordt maandelijks afgerekend. 3.2.2.5.3 Overige kosten De overige kosten kunnen als volgt worden onderverdeeld: Accountantskosten Kosten toezicht AFM/DNB Noteringkosten Diverse kosten Totaal overige kosten

2014

2013

4 4 7 3 18

4 3 6 3 16

Bovenstaand honorarium, genoemd onder accountantskosten, betreft de werkzaamheden die bij de beleggingsinstelling zijn uitgevoerd door accountantsorganisaties en externe accountants zoals bedoeld in artikel 1, lid 1 Wta (Wet toezicht accountantsorganisaties) en de in rekening gebrachte honoraria van het gehele netwerk waartoe de accountantsorganisatie behoort. Deze accountantskosten zijn gebaseerd op de totale honoraria voor het onderzoek van de jaarrekening over het boekjaar waarop deze jaarrekening betrekking heeft, ongeacht of de werkzaamheden door de accountantsorganisatie en externe accountants gedurende dit boekjaar zijn verricht. Diverse kosten betreffen met name bancaire provisies ad € 3 (2013: € 2). De kosten ten aanzien van de bewaring van de activa worden verantwoord in de Beleggingspools als overige kosten. De kosten voor marketing worden gedragen door de aanbieders van de beleggingsfondsen en niet ten laste gebracht van Achmea Beleggingsfondsen N.V. Over 2014 bedraagt de Lopende kosten factor van het Achmea Eurolanden Aandelenfonds 0,98% (2013: 1,27%). Voor de berekeningswijze van de Lopende kosten factor verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Beleggingsfondsen N.V. in hoofdstuk 2.3.5. De Lopende kosten zijn opgebouwd uit de volgende componenten:

Beheerkosten Achmea Eurolanden Aandelenfonds Vermogensbeheerkosten Beleggingspool Achmea Aandelen Euro Overige kosten

Werkelijke Kosten


0,733% 0,176% 0,075%

1,03% 0,179% variabel

Het vermogensbeheer van de Beleggingspool Achmea Aandelen Euro is uitbesteed aan F&C Netherlands B.V. en Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. De kosten van het vermogensbeheer worden door de vermogensbeheerders in rekening gebracht bij Beleggingspool Achmea Aandelen Euro. Deze kosten voor vermogensbeheer bedragen 0,176% (2013: tot 15-02-2013 0,179% en vanaf 15-02-2013 0,173%) van het gemiddeld uitstaand vermogen en zijn onder vermogensbeheerkosten opgenomen in de resultatenrekening van de Beleggingspool.


3.2.3 Informatie over Beleggingspool Achmea Aandelen Euro Deze informatie is opgenomen conform de gestelde eisen in het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen, art.122 lid 1g, art. 123 lid 1m en art. 124 lid 1i en j. Algemeen Beleggingspool Achmea Aandelen Euro te Amsterdam (hierna ook de Beleggingspool genoemd) is een besloten fonds voor gemene rekening wat zich tot doel stelt het voor rekening en risico van participanten verwerven, houden, beheren en vervreemden van vermogenswaarden. De Beleggingspool staat onder toezicht van de AFM. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., als beheerder van de Achmea beleggingspools, besteedt onder ander het vermogensbeheer uit aan een zorgvuldig gekozen, te goeder naam en faam in de markt bekend staande vermogensbeheerder, bij voorkeur onderdeel uitmakend van Achmea of gelieerd daaraan. Op 8 juni 2008 zijn nieuwe voorwaarden van beheer en bewaring vastgesteld, welke in de plaats komen van het beleggingsreglement van de Beleggingspool, zoals deze van kracht waren van 31 augustus 2000 tot eerstgenoemde datum. De Beleggingspool is opgericht op 30 augustus 2000, de daadwerkelijke beleggingsactiviteiten zijn gestart per september 2000. Het boekjaar van de Beleggingspool loopt van 1 januari tot en met 31 december. De jaarrekening van Beleggingspool Achmea Aandelen Euro en de op deze jaarrekening betrekking hebbende controleverklaring zijn openbaar en op aanvraag kosteloos verkrijgbaar op het kantooradres van de vennootschap en worden gepubliceerd op de website van de Beheerder, www.achmeabeleggingsfondsen.nl. Beleggingsbeleid De “Beleggingspool Achmea Aandelen Euro” belegt uitsluitend in aandelen van ondernemingen met een beursnotering in de eurozone. De samenstelling van de portefeuille wordt gedomineerd door de sectorkeuze. Hierbij wordt gestreefd naar een evenwichtige verdeling over de verschillende sectoren, waarbij duidelijke accenten worden aangebracht. De selectie van de individuele ondernemingen vindt met name plaats op basis van fundamentele factoren zoals: ondernemingsstrategie, competitieve en financiële slagkracht, kwaliteit van het management, winstgevendheid, groeiperspectieven en superieure technologie. De doelstelling van de Beleggingspool is met een goed gespreide portefeuille een outperformance te bereiken ten opzichte van de benchmark: de FTSE World Eurobloc Total Return Index. Dit betekent dat de Beleggingspool een actief beleggingsbeleid voert en de benchmark niet wordt gevolgd. De benchmark dient als vergelijkingsmaatstaf voor het behaalde resultaat. · Er kan ter optimalisering van de rendement-/risicoverhouding gebruik worden gemaakt van derivaten, zoals opties en futures. · Liquiditeiten zijn toegestaan. De Beleggingspool Achmea Aandelen Euro wordt beheerd door meerdere vermogensbeheerders (Multi Asset Management model). Hierdoor ontstaat het voordeel van spreiding van beleggingsstijlen, waarbij actief wordt gestuurd op verbetering van de verhouding tussen risico en rendement. F&C Netherlands B.V. heeft het merendeel van het vermogen onder beheer. Het overige gedeelte wordt beheerd door Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. Bij de selectie van vermogensbeheerders wordt beoordeeld of de beleggingsstijlen en achtergronden van de diverse vermogensbeheerders elkaar aanvullen. De vermogensbeheerders van de Beleggingspool beschikken over een eigen researchteam dat gericht onderzoek doet naar ontwikkelingen binnen de verschillende sectoren, de macro-economie en de invloeden daarvan op de aandelenmarkten in de eurozone. Beleggingsresultaat Het vermogen van de Beleggingspool is gedurende de verslagperiode afgenomen tot € 522 miljoen (2013: € 727 miljoen). De netto vermogenswaarde per participatie van de Beleggingspool Achmea Aandelen Euro bedroeg ultimo 2014 € 9.755,33 wat ten opzichte van 31 december 2013 een rendement van 3,37% betekent.



1)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

522.461 53.556,3780 9.755,34 0,18% 4,00%

727.178 77.051,6880 9.437,53 0,18% 44,18%

564.815 74.718,8270 7.559,20 0,18% 36,54%


Verkorte balans per 31 december (voor winstbestemming) 31-12-2014

31-12-2013

519.477 2.181 1.475

718.968 4.230 4.056

523.133

727.254


522.461 672

727.178 76

Totaal passiva

523.133

727.254

(in duizenden euro´s)

ACTIVA Beleggingen Vorderingen Liquide middelen Totaal activa


2014 Opbrengsten beleggingen Gerealiseerde waardeverandering aandelen Gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Niet-gerealiseerde waardeverandering aandelen Overige opbrengsten

18.951 8.203

-50.720 152

117.021 30

Totaal opbrengst Vermogensbeheerkosten Overige kosten Totaal lasten

2013

19.762 59.485 -

-

144.205

28.679 1.188 47

Totaal beleggingsresultaat


1.076 47 1.235

1.123

27.444

143.082

Verloop van de beleggingen 31-12-2014

31-12-2013

718.968 69.585 -277.841

556.309 208.323 -170.888

8.765 519.477

125.224 718.968

Stand begin boekjaar Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet gerealiseerde waardeveranderingen van aandelen Stand einde boekjaar Beleggingenspecificatie De onderverdeling per sector is als volgt: 31-12-2014 Bank- en verzekeringswezen Consumptiegoederen Chemie - farmacie Telecommunicatie Energie Dienstverlening Kapitaalgoederen Duurzame consumptiegoederen Basisindustrie Handel - transport Media Vastgoed Overige

139.922 82.476 80.961 46.919 41.883 30.677 26.318 26.243 23.050 11.146 9.587 295 519.477

27% 16% 16% 9% 8% 6% 5% 5% 4% 2% 2% 0% 0% 100%

31-12-2013 188.115 100.424 125.022 76.256 59.583 51.236 23.865 37.774 24.878 15.892 12.175 3.748 718.968

27% 14% 17% 11% 8% 7% 3% 5% 3% 2% 2% 0% 1% 100%

De geografische verdeling is als volgt: 31-12-2014 Frankrijk Duitsland Nederland Italië Spanje Ierland Verenigd Koninkrijk Portugal België Finland Overige Afronding

151.245 136.387 63.178 42.461 36.956 34.317 23.136 11.762 11.348 7.626 1.061 519.477


30% 27% 12% 8% 7% 7% 4% 2% 2% 1% 0% 0% 100%

31-12-2013 195.815 210.039 130.723 52.974 39.993 42.269 13.296 13.871 17.722 2.267 -1 718.968

27% 30% 18% 7% 6% 6% 0% 2% 2% 2% 0% 0% 100%

De categorie ‘Overige’ (2014) bestaat uit de volgende landen: Luxemburg, Oostenrijk en Zwitserland (2013: Luxemburg, Oostenrijk, Zwitserland en Griekenland). De onderverdeling van de beleggingsportefeuille naar marktkapitalisatie van de aandelen (large caps, mid caps en small caps is als volgt:

Beleggingspool Achmea Aandelen Euro




86%

9%

5%

Voor een specificatie van de beleggingen verwijzen wij u naar het jaarverslag van Beleggingspool Achmea Aandelen Euro.


3.3 Achmea Wereld Aandelenfonds 2014


3.3.1 Verslag van de directie Algemeen Hierbij bieden wij u het jaarverslag aan van het Achmea Wereld Aandelenfonds over het boekjaar 2014. Het betreft een Fonds van Achmea Beleggingsfondsen N.V. In dit verslag is alleen specifieke informatie opgenomen van het Fonds. Voor algemene informatie verwijzen wij u naar hoofdstuk 2.1 en hoofdstuk 2.2. Beleggingsbeleid Het Achmea Wereld Aandelenfonds belegt via de “Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld” in ondernemingen genoteerd in ontwikkelde landen in hoofdzakelijk de eurozone, Noord-Amerika en het Verre Oosten (inclusief Japan). Voor nadere informatie inzake het rendement, beleggingsbeleid en de ontwikkelingen van de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld verwijzen wij u naar hoofdstuk 3.3.3. Toestand per balansdatum en ontwikkelingen gedurende het boekjaar Het Achmea Wereld Aandelenfonds heeft in 2014 een resultaat geboekt van € 2.048 (2013: € 1.878). Het vermogen van het Fonds is gedurende de verslagperiode toegenomen tot € 10,6 miljoen (2013: € 8,5 miljoen). De toename is voornamelijk toe te rekenen aan de koersstijgingen op de financiële markten van € 2,1 miljoen en de toename van het vermogen als gevolg van intredingen van € 0,1 miljoen. Dit was voldoende om de afname van het vermogen als gevolg van dividenduitkeringen/kostenonttrekkingen van € -0,2 miljoen op te vangen. De netto vermogenswaarde per aandeel van het Fonds bedroeg ultimo 2014 € 23,63 wat ten opzichte van 31 december 2013 een netto rendement van 24,03% betekent. De vergelijkbare benchmark van het Fonds heeft over dezelfde periode een rendement van 20,14% gerealiseerd. Wijzigingen open afslagen op 1 juli 2014 en 1 oktober 2014 Op 1 juli en 1 oktober 2014 zijn de percentages open afslagkosten gewijzigd, conform de aankondigingen daartoe op respectievelijk 31 mei en 28 augustus 2014: Fonds Tot 1 juli 2014 Tot 1 oktober 2014 Vanaf 1 oktober 2014 Achmea Wereld Aandelenfonds 0,13% 0,16% 0,24% Overig De Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld, waarin door het Fonds wordt belegd, is in 2012 gedagvaard in de Verenigde Staten van Amerika in een procedure van crediteuren van het failliet verklaarde Lyondell Basell Chemical Company tegen voormalig aandeelhouders. De Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld belegde in 2007 in aandelen van voornoemde onderneming en de vordering bedraagt USD 240.000. De Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld betwist de ingestelde vordering en voert daartegen verweer. Eind 2014 is een schikkingsonderhandeling gevoerd en vanwege de kosten is ervoor gekozen mee te gaan in de schikking, welke op 8 januari 2015 tot stand is gekomen. De financiële afwikkeling heeft plaats gevonden op 16 januari 2015 en heeft per die datum een beperkte invloed gehad van -0,02% op de intrinsieke waarde van de Beleggingspools Achmea Aandelen Wereld en de Fondsen die daarin beleggen. Toelichting beleggingsresultaat 2014 De beleggingsstrategie voor wereld aandelen is gebaseerd op een kwantitatief model. Onderdeel van dit model zijn factoren als waarde, kwaliteit en groei. Het rendement op de portefeuille beleefde een goede start in 2014 waarbij vooral de componenten waarde en kwaliteit positief bijdroegen. De individuele aandelenposities in Southwest Airlines en Nabors Industries behoorden tot de grootste uitblinkers. De onderweging in Zwitserland en Denemarken heeft echter wat rendement gekost. Naar mate het jaar vorderde zorgden sectorallocaties voor een positieve bijdrage aan het rendement. Vooral de posities in de sectoren detailhandel en transport werkten goed uit. Later in het jaar was de grootste positieve performancebijdrage wederom afkomstig uit de sectorposities, waarbij de onderweging in de energiesector, als gevolg van de dalende olieprijs, positief bijdroeg ten opzichte van de benchmark. Tenslotte profiteerde het fonds van enkele kleine van de benchmark afwijkende landenposities. Voordelig waren vooral een overwogen positie in Ierland en onderwogen posities in Denemarken, Spanje en Italië. Voor een beschrijving van de algemene marktomstandigheden, alsmede de vooruitzichten voor 2015, wordt verwezen naar het algemene verslag van de directie (hoofdstuk 2.2). Risico´s bij het deelnemen in beleggingsfondsen Algemeen De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt. Het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. De waardeontwikkeling van de belegging is namelijk afhankelijk van fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd. Deze fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten zijn het gevolg van ontwikkelingen op de kapitaal-, effecten-, valuta- en goederenmarkten. De koers en de waarde van de beleggingen van het Fonds worden door deze fluctuaties beïnvloed met als gevolg dat de (intrinsieke) waarde (in euro) van het Fonds kan dalen. Hieronder wordt nader ingegaan op de belangrijkste risico’s, in volgorde van relevantie, die de koers van het Fonds en de waarde van de financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd kunnen beïnvloeden. Elk kwartaal


beoordeelt de Beheerder de risico’s met behulp van het “kans maal impactmodel”. Dit houdt in dat per genoemd risico beoordeeld wordt hoe groot de kans is dat het risico optreedt en wat de impact hiervan is op de koers van het Fonds. De eerst vijf van de onderstaande vermelde risico’s zijn het meest van belang voor het Fonds. Voor het Fonds is een Essentiële Beleggersinformatie opgesteld waarin het risico- en opbrengstprofiel wordt weergegeven door middel van een risicometer. De Essentiële Beleggersinformatie is te vinden op de website van de Beheerder, www.achmeabeleggingsfondsen.nl. Ten aanzien van de risico’s die zich voordoen worden zo mogelijk beheersmaatregelen getroffen. Deze beheersmaatregelen worden continu geëvalueerd met als doel een optimale verhouding tussen rendement en risico te bereiken. Indien noodzakelijk worden de beheersmaatregelen als gevolg van de evaluatie aangepast. De genomen beheersmaatregelen, aanpassingen in de beheersmaatregelen en de gevolgen hiervan voor beleggers worden per risico verantwoord. In hoofdstuk 3.3.3 zijn de gegevens over de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld opgenomen die behulpzaam zijn bij het schatten van de omvang van onderstaande beschreven risico’s. 1. Marktrisico De koersen van financiële instrumenten waarin wordt belegd kunnen wereldwijd of specifiek op de markten waarin wordt belegd, dalen of stijgen. Deze daling of stijging kan optreden door bijvoorbeeld de veranderde economische, politieke, marktomstandigheden of marktomstandighedenverwachtingen alsmede door een veranderde individuele landen- of bedrijfssituatie. Met een actief beleid en een goede spreiding binnen het Fonds wordt het marktrisico zoveel mogelijk beperkt. Daarbij wordt een kwantitatieve benadering gehanteerd, waarbij factoren als waardering, groeivooruitzichten en kwaliteit een belangrijke rol spelen. Er wordt alleen belegd in beursgenoteerde aandelen van ontwikkelde landen. Beleggingen in opkomende markten zijn binnen het mandaat niet toegestaan. Ten behoeve van het inzicht in het marktrisico bij Achmea Wereld Aandelenfonds is in hoofdstuk 3.3.3 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en per land toegelicht. 2. Valutakoersrisico De waardeontwikkeling van de belegging waarin wordt belegd kan worden beïnvloed door valutakoersschommelingen. Er wordt een onderscheid gemaakt tussen direct en indirect valutakoersrisico. Van direct valutakoersrisico is sprake indien de financiële instrumenten waarin wordt belegd, in een vreemde valuta zijn genoteerd. Hierdoor kan een verandering in de koers van een vreemde valuta ten opzichte van de euro een negatief of positief effect hebben op de beleggingen en de dividenden van het Fonds. Van indirect valutakoersrisico is sprake als er wordt belegd in financiële instrumenten van ondernemingen die hun resultaten (deels) buiten de eurozone realiseren. Het directe valutarisico is niet afgedekt. Bij de selectie van de individuele aandelen werd rekening gehouden met het directe en indirecte valutarisico van de bedrijven. Bedrijven die internationaal zaken doen hebben te maken met valutaschommelingen die hun verlies- en winstrekening raken. Het valutarisico uit dergelijke bedrijfsvoering was onderdeel van het onderzoek en het uiteindelijke selectieproces. Ten behoeve van het inzicht in het valutarisico bij Achmea Wereld Aandelenfonds is in hoofdstuk 3.3.3 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per valuta toegelicht. 3. Portefeuillerisico Dit risico ontstaat als gevolg van de gemaakte beleggingskeuzen door de vermogensbeheerder(s) in de portefeuille. De waarde van de onderliggende financiële instrumenten fluctueert soms aanzienlijk afhankelijk van de activiteiten en resultaten van de afzonderlijke ondernemingen en/of van de algemene markten economische omstandigheden. Dit risico wordt beperkt door richtlijnen in het beleggingsmandaat op te nemen, die de afwijkingen versus de benchmark binnen bepaalde bandbreedtes houden. Zo is een richtlijn opgenomen voor de zogenoemde maximale tracking error per jaar (een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement ten opzichte van de benchmark). De mandaatrestricties worden dagelijks gemonitord en indien nodig wordt de portefeuille hierop bijgestuurd. 4. Concentratierisico Door te beleggen in onder meer hetzelfde land, dezelfde regio, dezelfde sector, bij dezelfde debiteuren of combinaties hiervan, is de spreiding van de beleggingsportefeuille beperkt. De oorzaak van de concentratie van de portefeuille kan het gevolg zijn van het beleggingsbeleid. Een beperkter beleggingsuniversum (bijvoorbeeld een belegging in Nederland) leidt tot geringere spreidingsmogelijkheden dan een groter universum (bijvoorbeeld een belegging in de eurozone of een wereldwijde belegging). Door het concentratierisico kunnen bepaalde gebeurtenissen die de financiële instrumenten raken van grotere invloed zijn op de waarde van de beleggingsportefeuille dan bij een minder geconcentreerde beleggingsportefeuille.


Wereldwijd is het heel goed mogelijk spreiding aan te brengen en het concentratierisico te beperken. De vermogensbeheerder heeft een brede spreiding aangebracht over landen, sectoren en bedrijven. De portefeuille kende ultimo 2014 geen aandelen die meer dan 5% van het totaal belegd vermogen uitmaakten. De top 5 belangen in de aandelen Nestle, Apple, Microsoft, Pfizer en JP Morgan Chase maakten gezamenlijk ongeveer 7% van de totale portefeuille uit. Ten behoeve van het inzicht in het concentratierisico bij Achmea Wereld Aandelenfonds is in hoofdstuk 3.3.3 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en per land toegelicht. 5. Liquiditeitsrisico Het is mogelijk dat een transactie (aan- of verkoop van een financieel instrument) als gevolg van het ontbreken van voldoende verhandelbaarheid niet of niet tegen een acceptabele prijs kan worden uitgevoerd. Hierdoor kan er een verlies van waarde van het financiële instrument optreden. Dit risico is relatief beperkt, omdat doorgaans alleen in liquide financiële instrumenten wordt belegd. De vermogensbeheerders beoordelen de dagelijkse omzet in de aangehouden financiële instrumenten en zullen bij een te lage omzet de posities ook heroverwegen. De portefeuille is overwegend belegd in aandelen met een grote marktkapitalisatie, hetgeen de liquiditeit van de portefeuille ten goede komt. De posities zijn in de regel binnen één tot drie werkdagen goed verkoopbaar. Ten behoeve van het inzicht in het liquiditeitsrisico bij Achmea Wereld Aandelenfonds is in hoofdstuk 3.3.3 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille naar marktkapitalisatie van de aandelen (large caps, mid caps en small caps) toegelicht. 6. Kredietrisico Landen, lagere overheden, bedrijven, instellingen of een tegenpartij kunnen in gebreke blijven. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door strenge selectiecriteria te hanteren bij het selecteren van een land, lagere overheid, bedrijf, instelling of een tegenpartij. Daarbij zullen bij aan- en verkooptransacties in het algemeen slechts kortlopende vorderingen ontstaan waardoor het risico laag is, aangezien levering plaatsvindt tegen (vrijwel) gelijktijdige ontvangst van de tegenprestatie. De vermogensbeheerder voert alleen transacties uit met brokers en tegenpartijen, die voldoen aan bepaalde minimumeisen (waaronder prijs en kredietwaardigheid). Transacties kunnen slechts worden uitgevoerd met brokers en tegenpartijen die door de risico afdeling van de vermogensbeheerder zijn goedgekeurd en in de interne processen en procedures zijn geborgd. Hefboomfinanciering In deze paragraaf wordt informatie verstrekt of direct in het Fonds, of indirect via de belegging in de Achmea Beleggingspool, sprake is van hefboomfinanciering en over de risico’s daarvan. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Indien gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering vergroot dit de risicopositie van het Fonds en kan een belegging risicovoller zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering. De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. En anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode. In de netto methode is het uitgangspunt dat er in het Fonds geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten. Een eventuele debetstand (‘overdraft’), tot 10% van de waarde van de activa van het Fonds, wordt alleen gebruikt voor het opvangen van een tijdelijk liquiditeitentekort. Dit kan bijvoorbeeld ontstaan door afwikkeling van reguliere transacties in het portefeuillemanagement, of als gevolg van in- en uittredingen. Deze debetstand vormt geen hefboomfinanciering. Uitgangspunt is verder dat derivaten gebruikt worden voor een doelmatig en effectief portefeuillebeheer. Het gebruik maken van derivaten is ter ondersteuning van het beleggingsbeleid van het Fonds. Het niveau van hefboomfinanciering op basis van de netto methode (methode van gedane toezeggingen, zoals beschreven in de AIFMD-richtlijn) is voor het Fonds gemaximeerd op 150%. In het Fonds is geen sprake van directe hefboomfinanciering. Door de participatie van het Fonds in de Achmea Beleggingspool is er wel sprake van indirecte hefboomfinanciering. De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld, zoals berekend conform de bruto methode, bedraagt 99,3%. De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld, zoals berekend conform de netto methode, bedraagt 99,5%. Ten behoeve van het inzicht in de hefboomfinanciering binnen het Achmea Wereld Aandelenfonds is in hoofdstuk 3.3.2.4.6 de onderverdeling van de hefboomfinanciering toegelicht. Amsterdam, 16 maart 2015 Directie Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V.




31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

10.579 447.711 23,63 23,70 0,98%

8.527 443.696 19,22 19,14 1,28%

9.077 577.775 15,71 15,52 1,27%

1)


De waarde van uw beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. 2014 2013 2012 2011 2010 Beleggingsresultaat: Waarvan uit inkomsten waardeverandering kosten Benchmark MSCI World 2)

2)

24,03% -0,01% 24,88% -0,84% 20,14%

23,77% 0,00% 24,97% -1,20% 21,86%

11,95% 0,00% 13,10% -1,15% 14,75%

-3,21% 0,00% -2,14% -1,07% -1,84%

17,19% 0,00% 18,33% -1,14% 20,14%


Volledigheidshalve geven wij hieronder de volledige naam van de hierboven gebruikte benchmark: MSCI World : Morgan Stanley Capital International World Total Return Index Als richtlijn voor deze portefeuille geldt dat de verwachte (ex ante) tracking error maximaal 2,0% op jaarbasis bedraagt. De tracking error is een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement versus de benchmark. Een tracking error van 1,5% wil zeggen dat in 95% van de gevallen het rendementsverschil met de benchmark binnen een bandbreedte van plus en min 4%-punt ligt (op jaarbasis). De gerealiseerde (ex post) tracking error voor deze portefeuille, gemeten over de afgelopen drie jaar, kwam uit op 1,5% op jaarbasis.


3.3.2 Jaarrekening Achmea Wereld Aandelenfonds 2014



ref.

2014

2013

10.574

8.521

ACTIVA Beleggingen

3.3.2.4.1

Participaties in Beleggingspool Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Overige vorderingen

3.3.2.4.2

-

233

34

3 34

236

2

3

10.610

8.760


3.3.2.4.3

Totaal activa


3.3.2.4.4

Geplaatst kapitaal Agio Overige reserves Onverdeeld resultaat lopend boekjaar

448

444

8.968

8.888

-885

-2.683

2.048

1.878 10.579

8.527


31

-

-

233

3.3.2.4.5

Totaal passiva


31

233

10.610

8.760


ref.

2014

2013


3.3.2.5.1

280

707


3.3.2.5.1

1.841

1.266

-1

-

Overig resultaat Overige kosten Totaal opbrengsten

2.120

1.973

LASTEN Beheerkosten

3.3.2.5.2

68

91

Overige kosten

3.3.2.5.3

4

4

Totaal lasten

Netto resultaat


72

95

2.048

1.878


ref.

2014

2013


2.048

1.878


3.3.2.5.1

-280

-707


3.3.2.5.1

-1.841

-1.266


3.3.2.4.1

-683

-284


3.3.2.4.1

751

2.808


264

-235

Mutaties overige vorderingen

-31

-2

-233

233

Mutatie overige schulden

-5

2.425


3.3.2.4.4

684

292


3.3.2.4.4

-600

-2.618

Uitgekeerd dividend

3.2.2.4.4

-80

-102 4

-2.428

-1

-3


3

6


2

3



3.3.2.4 Toelichting op de balans Voor de waarderingsgrondslagen verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Beleggingsfondsen N.V. in hoofdstuk 2.3.5. 3.3.2.4.1 Beleggingen Achmea Wereld Aandelenfonds belegt uitsluitend in participaties van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld. Per 31 december 2014 heeft het Achmea Wereld Aandelenfonds een belang van 20,08% (2013: 6,43%) in de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld. Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: Stand begin boekjaar Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeverandering Stand einde boekjaar

2014

2013

8.521 683 -751 2.121 10.574

9.072 284 -2.808 1.973 8.521

Achmea Wereld Aandelenfonds belegt in Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld, welke het actieve beleggingsbeleid voert. De portefeuille omloop factor (POF) van deze Beleggingspool is 113,37% (2013: 129,24%). Voor de berekeningswijze van de POF verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Beleggingsfondsen N.V. in hoofdstuk 2.3.5. Er wordt geen portefeuille omloop factor op fondsniveau berekend, omdat het actieve beleggingsbeleid op poolniveau plaatsvindt. De informatie inzake directe of indirecte beleggingen in andere beleggingsinstellingen zoals voorgeschreven in het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen, art.122 lid 1g, art. 123 lid 1m en art. 124 lid 1i en j is opgenomen in hoofdstuk 3.3.3. 3.3.2.4.2 Vorderingen De overige vorderingen kunnen als volgt worden onderverdeeld: 31-12-2014

31-12-2013

31 3 34

3 3



3.3.2.4.4

Eigen vermogen

Geplaatst kapitaal Het bij derden geplaatst kapitaal bestaat uit 447.711 (2013: 443.696) aandelen van nominaal € 1,--. Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: 2014

2013


444 35 -31 448

578 17 -151 444


2013


8.888 649 -569 8.968

11.080 275 -2.467 8.888

2014

2013

-2.683 1.878 -80 -885

-3.589 1.008 -102 -2.683


31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

10.579 447.711 23,63

8.527 443.696 19,22

9.077 577.775 15,71

1)


Dividendvoorstel Voor het dividendvoorstel verwijzen wij naar hoofdstuk 4, “Overige gegevens”. 3.3.2.4.5 Kortlopende schulden De overige schulden kunnen als volgt worden onderverdeeld: Te betalen aan participanten uit hoofde van uittreding Totaal overige schulden

31-12-2014

31-12-2013

-

233 233

3.3.2.4.6 Hefboomfinanciering In het fonds is geen sprake van directe hefboomfinanciering. Door de participatie van het Fonds in de Achmea Beleggingspool is er wel sprake van indirecte hefboomfinanciering. De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld, zoals berekend conform de bruto methode, bedraagt 99,3%. De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld, zoals berekend conform de netto methode, bedraagt 99,5%.


3.3.2.5 Toelichting op de winst- en verliesrekening 3.3.2.5.1 Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeverandering Dit betreft de waardeverandering van de participaties van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld waarin wordt belegd. In hoofdstuk 3.3.3 is nadere financiële informatie over de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld opgenomen.

Positieve gerealiseerde waardeverandering aandelen Negatieve gerealiseerde waardeverandering aandelen Totaal gerealiseerde waardeverandering Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering aandelen Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering aandelen Totaal niet-gerealiseerde waardeverandering

2014

2013

280 280

711 -4 707

8.705 -6.864 1.841

11.735 -10.469 1.266

3.3.2.5.2 Beheerkosten Dit betreft een vergoeding van 0,73% (2013: 1,03%) van het gemiddeld uitstaand vermogen. Deze vergoeding wordt door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. in rekening gebracht voor het beheer van het vermogen. Deze post wordt maandelijks afgerekend. 3.3.2.5.3 Overige kosten De overige kosten kunnen als volgt worden onderverdeeld: Accountantskosten: Onderzoek van de jaarrekening Kosten toezicht AFM/DNB Noteringskosten Rebate Diverse kosten Totaal overige kosten

2014

2013

1 2 3 -3 1 4

1 1 3 -2 1 4

Bovenstaand honorarium, genoemd onder accountantskosten, betreft de werkzaamheden die bij de beleggingsinstelling zijn uitgevoerd door accountantsorganisaties en externe accountants zoals bedoeld in artikel 1, lid 1 Wta (Wet toezicht accountantsorganisaties) en de in rekening gebrachte honoraria van het gehele netwerk waartoe de accountantsorganisatie behoort. Deze accountantskosten zijn gebaseerd op de totale honoraria voor het onderzoek van de jaarrekening over het boekjaar waarop deze jaarrekening betrekking heeft, ongeacht of de werkzaamheden door de accountantsorganisatie en externe accountants gedurende dit boekjaar zijn verricht. Behoudens de accountantskosten ten behoeve van het onderzoek van de jaarrekening zijn geen andere kosten door de accountant in rekening gebracht. Diverse kosten betreffen bancaire provisies ad € 1 (2013: € 1). De kosten ten aanzien van de bewaring van de activa worden verantwoord in de Beleggingspools als overige kosten. De kosten voor marketing worden gedragen door de aanbieders van de beleggingsfondsen en niet ten laste gebracht van Achmea Beleggingsfondsen N.V. Over 2014 bedraagt de Lopende kosten factor van het Achmea Wereld Aandelenfonds 0,98% (2013: 1,28%). Voor de berekeningswijze van de Lopende kosten factor verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Beleggingsfondsen N.V. in hoofdstuk 2.3.5. De Lopende kosten zijn opgebouwd uit de volgende componenten:

Beheerkosten Achmea Wereld Aandelenfonds Vermogensbeheerkosten Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld Overige kosten

Werkelijke kosten


0,727% 0,174% 0,080%

1,03% 0,17% variabel

Het vermogensbeheer van de Beleggingspool Achmea Aandelen wereld is uitbesteed aan F&C Netherlands B.V. De kosten van het vermogensbeheer worden door F&C Netherlands B.V. in rekening gebracht bij Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld. Deze kosten bedragen 0,17% (2013: 0,17%) van het gemiddeld uitstaand vermogen en zijn onder vermogensbeheerkosten opgenomen in de resultatenrekening van de Beleggingspool.


3.3.3 Informatie over Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld Deze informatie is opgenomen conform de gestelde eisen in het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen, art.122 lid 1g, art. 123 lid 1m en art. 124 lid 1i en j. Algemeen Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld te Amsterdam (hierna ook de Beleggingspool genoemd) is een besloten fonds voor gemene rekening wat zich tot doel stelt het voor rekening en risico van participanten verwerven, houden, beheren en vervreemden van vermogenswaarden. De Beleggingspool staat onder toezicht van de AFM. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., als beheerder van de Achmea beleggingspools, besteedt onder ander het vermogensbeheer uit aan een zorgvuldig gekozen, te goeder naam en faam in de markt bekend staande vermogensbeheerder, bij voorkeur onderdeel uitmakend van Achmea of gelieerd daaraan. Op 8 juni 2008 zijn nieuwe voorwaarden van beheer en bewaring vastgesteld, welke in de plaats komen van het beleggingsreglement van de Beleggingspool, zoals deze van kracht waren van 31 augustus 2000 tot eerstgenoemde datum. De Beleggingspool is opgericht op 30 augustus 2000, de daadwerkelijke beleggingsactiviteiten zijn gestart per september 2000. Het boekjaar van de Beleggingspool loopt van 1 januari tot en met 31 december. De jaarrekening van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld en de op deze jaarrekening betrekking hebbende controleverklaring zijn openbaar en op aanvraag kosteloos verkrijgbaar op het kantooradres van de vennootschap en worden gepubliceerd op de website van de Beheerder, www.achmeabeleggingsfondsen.nl. Beleggingsbeleid De “Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld” belegt in ondernemingen genoteerd in ontwikkelde landen in hoofdzakelijk de eurozone, Noord-Amerika en het Verre Oosten (inclusief Japan). Bij de samenstelling van de portefeuille wordt gestreefd naar een evenwichtige verdeling over de verschillende sectoren en regio’s, waarbij wel duidelijke accenten worden aangebracht. De selectie van de individuele ondernemingen vindt met name plaats op basis van fundamentele factoren zoals: ondernemingsstrategie, competitieve en financiële slagkracht, kwaliteit van het management, winstgevendheid, groeiperspectieven en superieure technologie. De doelstelling van de Beleggingspool is met een goed gespreide portefeuille een outperformance te bereiken ten opzichte van de benchmark: de MSCI World Total Return Index. Dit betekent dat de Beleggingspool een actief beleggingsbeleid voert en de benchmark niet wordt gevolgd. De benchmark dient als vergelijkingsmaatstaf voor het behaalde resultaat. · Er kan ter optimalisering van de rendement-/risicoverhouding gebruik worden gemaakt van derivaten, zoals opties en futures. · Liquiditeiten zijn toegestaan. De vermogensbeheerder van de Beleggingspool beschikt over een eigen researchteam dat gericht onderzoek doet naar ontwikkelingen binnen de verschillende sectoren, de macro-economie en de invloeden daarvan op de aandelenmarkten wereldwijd. Beleggingsresultaat Het vermogen van de Beleggingspool is gedurende de verslagperiode afgenomen tot € 53 miljoen (2013: € 133 miljoen). De netto vermogenswaarde per participatie van de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld bedroeg ultimo 2014 € 11.545,23 wat ten opzichte van 31 december 2013 een rendement van 25,03% betekent.



1)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

52.658 4.561,0130 11.545,23 0,21% 113,37%

132.567 14.359,0630 9.232,31 0,20% 129,24%

116.328 15.761,2910 7.380,64 0,19% 98,55%


Verkorte balans per 31 december (voor winstbestemming) (in duizenden euro´s)

31-12-2014

31-12-2013

52.272

130.589 3.213

ACTIVA Beleggingen Vorderingen Liquide middelen

322 140

Totaal activa

52.734

133.802


52.658 76

132.567 1.235

Totaal passiva

52.734

133.802


2014 Opbrengsten beleggingen Gerealiseerde waardeverandering aandelen Gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Niet-gerealiseerde waardeverandering aandelen Niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Overige opbrengsten Totaal opbrengst Vermogensbeheerkosten Overige kosten

3.187 31.457

2013

-14

3.434 11.682 -6

-9.559 -1

13.236 1

29

19 28.366

25.099 202 42

Totaal lasten Totaal beleggingsresultaat


212 44 244

256

24.855

28.110

Specificatie van de beleggingen De onderverdeling van de beleggingen is als volgt: 31-12-2014

31-12-2013

52.272 52.272

130.588 1 130.589

2014

2013

130.588 69.268

115.100 86.313 -95.743

Aandelen Valutatermijncontracten Totaal beleggingen Aandelen Stand begin boekjaar Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet gerealiseerde waardeveranderingen van aandelen Stand einde boekjaar

-169.482 21.898 52.272

24.918 130.588

De onderverdeling per sector is als volgt: 31-12-2014 Consumptiegoederen Bank- en verzekeringswezen Chemie- farmacie Telecommunicatie Energie Basisindustrie Handel - transport Dienstverlening Duurzame consumptiegoederen Media Vastgoed Kapitaalgoederen Nutsbedrijven Overige

8.946 8.605 7.714 7.042 4.685 4.358 2.775 2.006 1.860 1.387 1.247 482 248 917 52.272


18% 16% 15% 13% 9% 8% 5% 4% 4% 3% 2% 1% 0% 2% 100%

31-12-2013 19.167 24.959 19.213 17.677 14.559 9.185 7.150 5.733 5.084 4.036 1.475 830 311 1.209 130.588

15% 19% 15% 14% 11% 7% 5% 4% 4% 3% 1% 1% 0% 1% 100%

De geografische onderverdeling is als volgt: 31-12-2014 Verenigde Staten Japan Verenigd Koninkrijk Canada Zwitserland Duitsland Australië Frankrijk Bermuda Zweden Ierland Nederland Hong Kong Italië Noorwegen Overige Afronding

29.469 55% 4.107 7% 3.669 7% 2.462 5% 1.964 4% 1.915 4% 1.522 3% 1.466 3% 908 2% 906 2% 860 2% 617 1% 552 1% 370 1% 297 1% 1.188 2% 0% 52.272 100%

31-12-2013 69.952 10.422 9.254 6.421 4.062 5.859 3.284 4.096 1.966 2.814 3.902 954 1.076 1.667 4.860 -1 130.588

53% 8% 7% 5% 3% 4% 3% 3% 0% 2% 2% 3% 1% 1% 1% 4% 0% 100%

De categorie ‘Overige’ (2014) bestaat uit de volgende landen: Spanje, Finland, Israël, Curaçao, België, Singapore, Jersey, Portugal, Denemarken en Oostenrijk (2013: Bermuda, Israël, Finland, Spanje, België, Singapore, Curaçao, Portugal, Colombia en Jersey).


De portefeuilleverdeling naar valuta is als volgt: 31-12-2014 Amerikaanse dollar Euro Britse pond Japanse yen Canadese dollar Zwitserse frank Australische dollar Zweedse kroon Hong Kong dollar Noorse kroon Overige

31.245 60% 5.283 10% 4.384 8% 4.107 8% 2.462 5% 1.647 3% 1.228 2% 906 2% 552 1% 297 1% 161 0% 52.272 100%

31-12-2013 76.192 16.013 10.461 9.918 9.249 3.173 2.199 1.041 633 1.408 301 130.588

59% 12% 8% 8% 7% 2% 2% 1% 0% 1% 0% 100%

De categorie ‘Overige’ (2014) bestaat uit de volgende valuta: Deense kronen, Israëlische Shekel en Singapore dollar (2013: Singapore dollar). Indien de buitenlandse valuta ten opzichte van de Euro 5% daalt (ceteris paribus) dan heeft dit een negatief effect van € 2.349 (2013: € 5.729). Bij een stijging 5% heeft dit hetzelfde effect, maar dan in tegengestelde richting. De onderverdeling van de beleggingsportefeuille naar marktkapitalisatie van de aandelen (large caps, mid caps en small caps is als volgt: Large cap >€6 miljard



93%

7%

0%

Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld

Voor een specificatie van de beleggingen verwijzen wij u naar het jaarverslag van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld. Valutatermijncontracten Per balansdatum heeft de Beleggingspool de volgende uitstaande valutatermijncontracten: Aangekochte valuta EUR EUR EUR EUR

Aangekocht bedrag

Verkochte valuta

Verkocht bedrag

Expiratie datum

Ongerealiseerd resultaat

2 3 2 1

CAD USD HKD USD

2 3 2 1

2-1-2015 2-1-2015 2-1-2015 2-1-2015

-


3.4 Achmea Eurolanden Obligatiefonds 2014


3.4.1 Verslag van de directie Algemeen Hierbij bieden wij u het jaarverslag aan van het Achmea Eurolanden Obligatiefonds over het boekjaar 2014. Het betreft een Fonds van Achmea Beleggingsfondsen N.V. In dit verslag is alleen specifieke informatie opgenomen van het Fonds. Voor algemene informatie verwijzen wij u naar hoofdstuk 2.1 en hoofdstuk 2.2. Beleggingsbeleid Het Achmea Eurolanden Obligatiefonds belegt via de “Beleggingspool Achmea Obligaties Euro” in obligaties. Deze obligaties hebben een beursnotering in de eurozone en zijn uitgegeven of gegarandeerd door een overheid uit de eurozone. Daarnaast wordt belegd in bedrijfsobligaties die uitgegeven zijn door financiële instellingen en/of ondernemingen met minimaal een investmentgrade rating. Voor nadere informatie inzake het rendement, beleggingsbeleid en de ontwikkelingen van de Beleggingspool Achmea Obligaties Euro verwijzen wij u naar hoofdstuk 3.4.3. Toestand per balansdatum en ontwikkelingen gedurende het boekjaar Het Achmea Euro Obligatiefonds heeft in 2014 een resultaat geboekt van € 3.973 (2013: € 811). Het vermogen van het Fonds is gedurende de verslagperiode afgenomen tot € 37,2 miljoen (2013: € 38,8 miljoen). De koersstijgingen op de financiële markten van € 4,1 miljoen waren niet voldoende om de afname van het eigen vermogen als gevolg van uittredingen van € -4,5 miljoen en dividenduitkeringen/kostenonttrekkingen van € -1,2 miljoen. De netto vermogenswaarde per aandeel van het Fonds bedroeg ultimo 2014 € 29,74 wat ten opzichte van 31 december 2013 een netto rendement van 11,05% betekent. De vergelijkbare benchmark van het Fonds heeft over dezelfde periode een rendement van 11,10% gerealiseerd. Wijzigingen open afslagen op 1 juli 2014 en 1 oktober 2014 Op 1 juli en 1 oktober 2014 zijn de percentages open afslagkosten gewijzigd, conform de aankondigingen daartoe op respectievelijk 31 mei en 28 augustus 2014: Fonds Tot 1 juli 2014 Tot 1 oktober 2014 Vanaf 1 oktober 2014 Achmea Euro Obligatiefonds 0,25% 0,27% 0,28%

Toelichting beleggingsresultaat 2014 Obligaties hebben in 2014 geprofiteerd van de verdere daling van de rente. Het feit dat de rente sterker daalde dan vooraf werd gedacht, droeg enigszins negatief bij aan het resultaat. De duratie gedurende het jaar was grotendeels korter dan de duratie van de benchmark. De landenallocatie naar voornamelijk Italië en Spanje zorgde voor wat extra rendement. Beide landen profiteerde van een sterk teruglopende risico-opslag waardoor het rendement op staatsobligaties uit deze landen verder opliep. De overweging in bedrijfsobligaties werkte goed uit omdat ook deze categorie profiteerde van een dalende rente die versterkt werd door teruglopende risico-opslagen. De positie in bedrijfsobligaties en staatsobligaties uit de periferie werd in de tweede helft van het jaar uitgebreid. Het ruime monetaire beleid had een gunstige uitwerking op deze categorieën. Tegen het eind van het jaar droeg de keuze voor de onderweging in zeer korte looptijden, waar de rente inmiddels negatief werd, positief bij aan het relatieve resultaat. Voor een beschrijving van de algemene marktomstandigheden, alsmede de vooruitzichten voor 2015 wordt verwezen naar het algemene verslag van de directie (hoofdstuk 2.2). Risico´s bij het deelnemen in beleggingsfondsen Algemeen De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt. Het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. De waardeontwikkeling van de belegging is namelijk afhankelijk van fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd. Deze fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten zijn het gevolg van ontwikkelingen op de kapitaal-, effecten-, valuta- en goederenmarkten. De koers en de waarde van de beleggingen van het Fonds worden door deze fluctuaties beïnvloed met als gevolg dat de (intrinsieke) waarde (in euro) van het Fonds kan dalen. Hieronder wordt nader ingegaan op de belangrijkste risico’s, in volgorde van relevantie, die de koers van het Fonds en de waarde van de financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd kunnen beïnvloeden. Elk kwartaal beoordeelt de Beheerder de risico’s met behulp van het “kans maal impactmodel”. Dit houdt in dat per genoemd risico beoordeeld wordt hoe groot de kans is dat het risico optreedt en wat de impact hiervan is op de koers van het Fonds. De eerst zeven van de onderstaande vermelde risico’s zijn het meest van belang voor het Fonds. Voor het Fonds is een Essentiële Beleggersinformatie opgesteld waarin het risico- en opbrengstprofiel wordt weergegeven door middel van een risicometer. De Essentiële Beleggersinformatie is te vinden op de website van de Beheerder, www.achmeabeleggingsfondsen.nl.


Ten aanzien van de risico’s die zich voordoen worden zo mogelijk beheersmaatregelen getroffen. Deze beheersmaatregelen worden continu geëvalueerd met als doel een optimale verhouding tussen rendement en risico te bereiken. Indien noodzakelijk worden de beheersmaatregelen als gevolg van de evaluatie aangepast. De genomen beheersmaatregelen, aanpassingen in de beheersmaatregelen en de gevolgen hiervan voor beleggers worden per risico verantwoord. In hoofdstuk 3.4.3 zijn de gegevens over de Beleggingspool Achmea Obligaties Euro opgenomen die behulpzaam zijn bij het schatten van de omvang van onderstaande beschreven risico’s. 1. Marktrisico De koersen van financiële instrumenten waarin wordt belegd kunnen wereldwijd of specifiek op de markten waarin wordt belegd, dalen of stijgen. Deze daling of stijging kan optreden door bijvoorbeeld de veranderde economische, politieke, marktomstandigheden of marktomstandighedenverwachtingen alsmede door een veranderde individuele landen- of bedrijfssituatie. Met een actief beleid en een goede spreiding binnen het Fonds wordt het marktrisico zoveel mogelijk beperkt. Daarbij zijn binnen het Achmea Eurolanden Obligatiefonds drie vermogensbeheerders aangesteld, te weten F&C Netherlands B.V., Standish Mellon Asset Management Company LLC en Robeco Institutional Asset Management B.V. De mix van drie vermogensbeheerders zorgt voor een extra diversificatie-effect, waardoor het rendementrisicoprofiel voor de totale portefeuille kan verbeteren. Ten behoeve van het inzicht in het marktrisico bij Achmea Eurolanden Obligatiefonds is in hoofdstuk 3.4.3 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en per land toegelicht. 2. Kredietwaardigheidrisico De waarde van de financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd kan worden beïnvloed door een positieve of negatieve ontwikkeling van de kredietwaardigheid van de desbetreffende landen, lagere overheden, bedrijven of instellingen, zijnde de debiteuren. Dit houdt in dat het risico door het Fonds kan worden gelopen als het desbetreffende land, lagere overheid, bedrijf of instelling niet aan zijn (financiële) verplichtingen kan voldoen. Hierdoor bestaat de mogelijkheid dat een financieel instrument met een lagere kredietwaardigheid moeilijker te verkopen is en/of dat de waarde van het financiële instrument waarin door het Fonds wordt belegd meer kan fluctueren. In de mandaten van de drie vermogensbeheerders zijn de nodige richtlijnen opgenomen teneinde het risicoprofiel te bewaken. Daarbij zijn richtlijnen opgenomen met betrekking tot de spreiding over landen, debiteurencategorieën, de minimale kwaliteit (rating), karakter van de obligaties en de omvang van de beleggingen per debiteur. Binnen het mandaat geldt de rating van investment grade (BBB en hoger) als ondergrens voor nieuwe beleggingen. Eind 2014 bedroegen de beleggingen in staatsobligaties van de euro perifere landen Italië, Spanje en Ierland ongeveer 33% van het totaal van de beleggingsportefeuille. Ten behoeve van het inzicht in het kredietwaardigheidrisico bij Achmea Eurolanden Obligatiefonds zijn in hoofdstuk 3.4.3 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per land en de onderverdeling naar creditrating toegelicht. 3. Renterisico Bij beleggingsfondsen die beleggen in vastrentende waarden is de waarde van de onderliggende financiële instrumenten afhankelijk van de (ontwikkelingen in de) renteniveaus van de financiële markt. De (ontwikkelingen in de) renteniveaus zijn afhankelijk van de algemene markten economische omstandigheden. Bij een stijgende rente zal de koers van een vastrentende waarde dalen en andersom. Om het renterisico te beperken wordt binnen de portefeuille actief ingespeeld op de te verwachte rente ontwikkelingen. Bij een verwachte rentestijging wordt de looptijd van de portefeuille verkort om minder gevoelig te zijn voor rentestijgingen. Bij een verwachte rentedaling wordt de looptijd van de portefeuille juist verlengd om te profiteren van de rentedaling. Tegelijkertijd voorziet het mandaat erin dat de duratie (gewogen gemiddelde looptijd) van de portefeuille niet meer mag afwijken dan 1,5 jaar (plus en min) ten opzichte van de duratie van de benchmark. Gedurende 2014 bedroeg de duratie van de portefeuille gemiddeld 5,6 jaar, terwijl de duratie van de benchmark gemiddeld 5,8 jaar bedroeg. In hoofdstuk 3.4.3 (informatie over de Beleggingspool Achmea Obligaties Euro) is een overzicht opgenomen van de duratie van de portefeuille ten opzichte van de benchmark. 4. Portefeuillerisico Dit risico ontstaat als gevolg van de gemaakte beleggingskeuzen door de vermogensbeheerder(s) in de portefeuille. De waarde van de onderliggende financiële instrumenten fluctueert soms aanzienlijk afhankelijk van de activiteiten en resultaten van de afzonderlijke ondernemingen en/of van de algemene markten economische omstandigheden. Dit risico wordt beperkt door richtlijnen in het beleggingsmandaat op te nemen, die de afwijkingen versus de benchmark binnen bepaalde bandbreedtes houden. Zo is een richtlijn opgenomen voor de zogenoemde maximale tracking error per jaar (een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement ten opzichte van de benchmark). De mandaatrestricties worden dagelijks gemonitord en indien nodig wordt de portefeuille hierop bijgestuurd.


5. Risico van inflatie Door veranderingen in de inflatie (geldontwaarding) kan de waarde van de beleggingen worden beïnvloed. Een inflatiestijging betekent dat het geld minder waard wordt. In het algemeen geldt dat bij beleggingen in zakelijke waarden (aandelen, vastgoed e.d.) de geldontwaarding op de langere termijn kan worden gecompenseerd door een hogere beleggingsrendement dan wanneer belegd wordt in vastrentende waarden (obligaties, liquiditeiten). In de koers van vastrentende waarden is in beginsel met een verwachte ontwikkeling van het inflatietempo rekening gehouden. De beleggingsopbrengsten van vastrentende waarden kunnen echter onvoldoende zijn voor de compensatie van de werkelijke inflatie. De inflatie verwachtingen worden nauwlettend gemonitord, omdat deze verwachtingen sterk gecorreleerd zijn aan de renteontwikkelingen. Bij de opbouw van de portefeuille wordt ingespeeld op het risico van inflatie. Bij een stijgende inflatieverwachting wordt de looptijd veelal verkort, omdat dit doorgaans gepaard gaat met een rentestijging. Bij een verwacht gematigd inflatieniveau past veeleer een lagere rente en daarmee verlenging van de duratie van de portefeuille. 6. Liquiditeitsrisico Het is mogelijk dat een transactie (aan- of verkoop van een financieel instrument) als gevolg van het ontbreken van voldoende verhandelbaarheid niet of niet tegen een acceptabele prijs kan worden uitgevoerd. Hierdoor kan er een verlies van waarde van het financiële instrument optreden. Dit risico is relatief beperkt, omdat doorgaans alleen in liquide financiële instrumenten wordt belegd. Naar schatting 75% van de obligatiebeleggingen kan binnen één tot drie dagen worden geliquideerd, terwijl het resterende gedeelte van 25% binnen twee tot drie weken kan worden afgebouwd. 7. Concentratierisico Door te beleggen in onder meer hetzelfde land, dezelfde regio, dezelfde sector, bij dezelfde debiteuren of combinaties hiervan, is de spreiding van de beleggingsportefeuille beperkt. De oorzaak van de concentratie van de portefeuille kan het gevolg zijn van het beleggingsbeleid. Een beperkter beleggingsuniversum (bijvoorbeeld een belegging in Nederland) leidt tot geringere spreidingsmogelijkheden dan een groter universum (bijvoorbeeld een belegging in de eurozone of een wereldwijde belegging). Door het concentratierisico kunnen bepaalde gebeurtenissen die de financiële instrumenten raken van grotere invloed zijn op de waarde van de beleggingsportefeuille dan bij een minder geconcentreerde beleggingsportefeuille. Dit risico werd verder zo veel mogelijk beperkt, afhankelijk van het beleggingsbeleid en de mogelijkheden van de beleggingsmarkt, door te streven naar een zo breed mogelijke spreiding over de regio’s, landen, sectoren en bedrijven. Het Achmea Eurolanden Obligatiefonds belegt via de Beleggingspool Achmea Obligaties Euro in zowel bedrijfs- als staatobligaties. Voor het bedrijfsobligatie-gedeelte geldt dat ultimo 2014 geen van de bedrijven meer dan 3% van het totaal belegd vermogen uitmaakten. Voor het staatsobligaties-gedeelte van de portefeuille geldt dat de drie grootste landenposities ultimo 2014 62% van het totaal belegd vermogen uitmaakten. Dit betreft Italië, Spanje en Frankrijk. Ten behoeve van het inzicht in het concentratierisico bij het Achmea Eurolanden Obligatiefonds zijn in hoofdstuk 3.2.3 en 3.4.3 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en per land toegelicht. 8. Kredietrisico Landen, lagere overheden, bedrijven, instellingen of een tegenpartij kunnen in gebreke blijven. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door strenge selectiecriteria te hanteren bij het selecteren van een land, lagere overheid, bedrijf, instelling of een tegenpartij. Daarbij zullen bij aan- en verkooptransacties in het algemeen slechts kortlopende vorderingen ontstaan waardoor het risico laag is, aangezien levering plaatsvindt tegen (vrijwel) gelijktijdige ontvangst van de tegenprestatie. De vermogensbeheerders voeren alleen transacties uit met brokers en tegenpartijen, die voldoen aan bepaalde minimumeisen (waaronder prijs en kredietwaardigheid). Transacties kunnen slechts worden uitgevoerd met brokers en tegenpartijen die door de risico afdeling van de vermogensbeheerder zijn goedgekeurd en in de interne processen en procedures zijn geborgd. Ten behoeve van het inzicht in het kredietrisico bij Achmea Eurolanden Obligatiefonds zijn in hoofdstuk 3.4.3 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille naar creditrating toegelicht.


Hefboomfinanciering In deze paragraaf wordt informatie verstrekt of direct in het Fonds, of indirect via de belegging in de Achmea Beleggingspool, sprake is van hefboomfinanciering en over de risico’s daarvan. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Indien gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering vergroot dit de risicopositie van het Fonds en kan een belegging risicovoller zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering. De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. En anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode. In de netto methode is het uitgangspunt dat er in het Fonds geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten. Een eventuele debetstand (‘overdraft’), tot 10% van de waarde van de activa van het Fonds, wordt alleen gebruikt voor het opvangen van een tijdelijk liquiditeitentekort. Dit kan bijvoorbeeld ontstaan door afwikkeling van reguliere transacties in het portefeuillemanagement, of als gevolg van in- en uittredingen. Deze debetstand vormt geen hefboomfinanciering. Uitgangspunt is verder dat derivaten gebruikt worden voor een doelmatig en effectief portefeuillebeheer. Het gebruik maken van derivaten is ter ondersteuning van het beleggingsbeleid van het Fonds. Het niveau van hefboomfinanciering op basis van de netto methode (methode van gedane toezeggingen, zoals beschreven in de AIFMD-richtlijn) is voor het Fonds gemaximeerd op 150%. In het Fonds is geen sprake van directe hefboomfinanciering. Door de participatie van het Fonds in de Achmea Beleggingspool is er wel sprake van indirecte hefboomfinanciering. De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Obligaties Euro, zoals berekend conform de bruto methode, bedraagt 120,4%. De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Obligaties Euro, zoals berekend conform de netto methode, bedraagt 120,8%.Ten behoeve van het inzicht in de hefboomfinanciering binnen het Achmea Eurolanden Obligatiefonds is in hoofdstuk 3.4.2.4.6 de onderverdeling van de hefboomfinanciering toegelicht. Amsterdam, 16 maart 2015 Directie Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V.




31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

37.201 1.250.937 29,74 29,65 0,56%

38.765 1.406.819 27,56 27,49 0,86%

46.086 1.646.489 27,99 28,02 0,86%

1)


De waarde van uw beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. 2014 2013 2012 2011 2010 Beleggingsresultaat: Waarvan uit inkomsten waardeverandering kosten Benchmark Barc Euro Agg 2)

2)

11,05% 0,03% 11,46% -0,45% 11,10%

1,94% 0,00% 2,68% -0,74% 2,17%

11,80% 0,35% 12,23% -0,78% 11,19%

2,15% 0,00% 2,98% -0,83% 3,24%

1,02% 0,00% 1,73% -0,71% 2,18%


Volledigheidshalve geven wij hieronder de volledige naam van de hierboven gebruikte benchmark: Barc Euro Agg : Barclays Capital Euro Aggregate Total Return Index Als richtlijn voor deze portefeuille geldt dat de verwachte (ex ante) tracking error maximaal 1,5% op jaarbasis bedraagt. De tracking error is een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement versus de benchmark. Een tracking error van 1,5% wil zeggen dat in 95% van de gevallen het rendementsverschil met de benchmark binnen een bandbreedte van plus en min 3%-punt ligt (op jaarbasis). De gerealiseerde (ex post) tracking error voor deze portefeuille, gemeten over de afgelopen drie jaar, kwam uit op 0,3% op jaarbasis.


3.4.2 Jaarrekening Achmea Eurolanden Obligatiefonds 2014



ref.

2014

2013

37.197

38.760

ACTIVA Beleggingen

3.4.2.4.1

Participaties in Beleggingspool Vorderingen Uit hoofde van effectentransacties Overige vorderingen

3.4.2.4.2

-

32

3

4 3

36

3

1

37.203

38.797


3.4.2.4.3

Totaal activa


3.4.2.4.4

Geplaatst kapitaal

1.251

1.407

26.176

30.476

Overige reserves

5.801

6.071


3.973

Agio

811 37.201

38.765


1 3.4.2.4.5

Totaal passiva


-

1

32 2

32

37.203

38.797


ref.

2014

2013

OPBRENGSTEN Direct resultaat uit beleggingen Opbrengst uit beleggingen

-

-

Indirect resultaat uit beleggingen Gerealiseerde waardeverandering

3.4.2.5.1

1.868

2.378


3.4.2.5.1

2.257

-1.258

3.4.2.5.2

9


1 4.134

1.121

LASTEN Beheerkosten

3.4.2.5.3

136

283

Overige kosten

3.4.2.5.4

25

27

Totaal lasten

Netto resultaat


161

310

3.973

811


ref.

2014

2013


3.973

811


3.4.2.5.1

-1.868

-2.378


3.4.2.5.1

-2.257

1.258


3.4.2.4.1

-806

-1.167


3.4.2.4.1

6.494

9.608

33

-177


1

-4

-31

27


5.539

7.978


3.4.2.4.4

806

1.171


3.4.2.4.4

-5.262

-7.783

Uitgekeerd dividend

3.4.2.4.4

-1.081

-1.520 -5.537

-8.132


2

-154


1

155


3

1


3.4.2.4 Toelichting op de balans Voor de waarderingsgrondslagen verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Beleggingsfondsen N.V. in hoofdstuk 2.3.5. 3.4.2.4.1 Beleggingen Achmea Eurolanden Obligatiefonds belegt uitsluitend in participaties van Beleggingspool Achmea Obligaties Euro. Per 31 december 2014 heeft het Achmea Eurolanden Obligatiefonds een belang van 3,08% (2013: 2,30%) in de Beleggingspool Achmea Obligaties Euro. Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: Stand begin boekjaar Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeverandering Stand einde boekjaar

2014

2013

38.760 806 -6.494 4.125 37.197

46.081 1.167 -9.608 1.120 38.760

Achmea Eurolanden Obligatiefonds belegt in Beleggingspool Achmea Obligaties Euro, welke het actieve beleggingsbeleid voert. De portefeuille omloop factor (POF) van deze Beleggingspool is 133,14% (2013: 195,10%). Voor de berekeningswijze van de POF verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Beleggingsfondsen N.V. in hoofdstuk 2.3.5. Er wordt geen portefeuille omloop factor op fondsniveau berekend, omdat het actieve beleggingsbeleid op poolniveau plaatsvindt. De informatie inzake directe of indirecte beleggingen in andere beleggingsinstellingen zoals voorgeschreven in het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen, art.122 lid 1g, art. 123 lid 1m en art. 124 lid 1i en j is opgenomen in hoofdstuk 3.4.3. 3.4.2.4.2 Vorderingen De overige vorderingen kunnen als volgt worden onderverdeeld: 31-12-2014

31-12-2013

2 1 3

4 4



3.4.2.4.4

Eigen vermogen

Geplaatst kapitaal Het bij derden geplaatst kapitaal bestaat uit 1.250.937 (2013: 1.406.819) aandelen van nominaal € 1,--. Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: 2014

2013


1.407 30 -186 1.251

1.646 42 -281 1.407


2013


30.476 776 -5.076 26.176

36.849 1.129 -7.502 30.476

2014

2013

6.071 811 -1.081 5.801

2.262 5.329 -1.520 6.071


1)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

37.201 1.250.937 29,74

38.765 1.406.819 27,56

46.086 1.646.489 27,99



31-12-2014

31-12-2013

1 1

32 32

3.4.2.4.6 Hefboomfinanciering In het fonds is geen sprake van directe hefboomfinanciering. Door de participatie van het Fonds in de Achmea Beleggingspool is er wel sprake van indirecte hefboomfinanciering. De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Obligaties Euro, zoals berekend conform de bruto methode, bedraagt 120,4%. De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Obligaties Euro, zoals berekend conform de netto methode, bedraagt 120,8%.


3.4.2.5 Toelichting op de winst- en verliesrekening 3.4.2.5.1 Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeverandering Dit betreft de waardeverandering van de participaties van Beleggingspool Achmea Obligaties Euro waarin wordt belegd. In hoofdstuk 3.4.3 is nadere financiële informatie over de Beleggingspool Achmea Obligaties Euro opgenomen.

Positieve gerealiseerde waardeverandering obligaties Negatieve gerealiseerde waardeverandering obligaties Totaal gerealiseerde waardeverandering Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering obligaties Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering obligaties Totaal niet-gerealiseerde waardeverandering

2014

2013

1.913 -45 1.868

2.378 2.378

7.583 -5.326 2.257

30.453 -31.711 -1.258

2014

2013

9 9

1 1


3.4.2.5.3 Beheerkosten Dit betreft een vergoeding van 0,359% (2013: 0,665%) van het gemiddeld uitstaand vermogen. Deze vergoeding wordt door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. in rekening gebracht voor het beheer van het vermogen. Deze post wordt maandelijks afgerekend. 3.4.2.5.4 Overige kosten De overige kosten kunnen als volgt worden onderverdeeld: Accountantskosten: Onderzoek van de jaarrekening Kosten toezicht AFM/DNB Noteringkosten Diverse kosten Totaal overige kosten

2014

2013

5 5 10 5 25

6 4 11 6 27

Bovenstaand honorarium, genoemd onder accountantskosten, betreft de werkzaamheden die bij de beleggingsinstelling zijn uitgevoerd door accountantsorganisaties en externe accountants zoals bedoeld in artikel 1, lid 1 Wta (Wet toezicht accountantsorganisaties) en de in rekening gebrachte honoraria van het gehele netwerk waartoe de accountantsorganisatie behoort. Deze accountantskosten zijn gebaseerd op de totale honoraria voor het onderzoek van de jaarrekening over het boekjaar waarop deze jaarrekening betrekking heeft, ongeacht of de werkzaamheden door de accountantsorganisatie en externe accountants gedurende dit boekjaar zijn verricht. Behoudens de accountantskosten ten behoeve van het onderzoek van de jaarrekening zijn geen andere kosten door de accountant in rekening gebracht. Diverse kosten betreffen met name bancaire provisies ad € 4 (2013: € 5). De kosten ten aanzien van de bewaring van de activa worden verantwoord in de Beleggingspools als overige kosten. De kosten voor marketing worden gedragen door de aanbieders van de beleggingsfondsen en niet ten laste gebracht van Achmea Beleggingsfondsen N.V. Over 2014 bedraagt de Lopende kosten factor van het Achmea Eurolanden Obligatiefonds 0,56% (2013: 0,86%). Voor de berekeningswijze van de Lopende kosten factor verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Beleggingsfondsen N.V. in hoofdstuk 2.3.5.



Beheerkosten Achmea Eurolanden Obligatiefonds Vermogensbeheerkosten Beleggingspool Achmea Obligaties Euro Overige kosten

Werkelijke kosten


0,359% 0,122% 0,075%

0,665% 0,121% variabel

Het vermogensbeheer van de Beleggingspool Achmea Obligaties Euro is uitbesteed aan F&C Netherlands B.V., Robeco Institutional Asset Management B.V. en BNY Mellon Asset Management Limited welke laatste de vermogensbeheerwerkzaamheden heeft gedelegeerd aan Standish Mellon Asset Management Company LLC. De kosten van het vermogensbeheer worden door de vermogensbeheerders in rekening gebracht bij Beleggingspool Achmea Obligaties Euro. Deze kosten voor vermogensbeheer bedragen 0,12236% (2013: 0,12125%) van het gemiddeld uitstaand vermogen en zijn onder vermogensbeheerkosten opgenomen in de resultatenrekening van de Beleggingspool.


3.4.3 Informatie over Beleggingspool Achmea Obligaties Euro Deze informatie is opgenomen conform de gestelde eisen in het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen, art.122 lid 1g, art. 123 lid 1m en art. 124 lid 1i en j. Algemeen Beleggingspool Achmea Obligaties Euro te Amsterdam (hierna ook de Beleggingspool genoemd) is een besloten fonds voor gemene rekening wat zich tot doel stelt het voor rekening en risico van participanten verwerven, houden, beheren en vervreemden van vermogenswaarden. De Beleggingspool staat onder toezicht van de AFM. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., als beheerder van de Achmea beleggingspools, besteedt onder ander het vermogensbeheer uit aan een zorgvuldig gekozen, te goeder naam en faam in de markt bekend staande vermogensbeheerder, bij voorkeur onderdeel uitmakend van Achmea of gelieerd daaraan. Op 8 juni 2008 zijn nieuwe voorwaarden van beheer en bewaring vastgesteld, welke in de plaats komen van het beleggingsreglement van de Beleggingspool, zoals deze van kracht waren van 31 augustus 2000 tot eerstgenoemde datum. De Beleggingspool is opgericht op 30 augustus 2000, de daadwerkelijke beleggingsactiviteiten zijn gestart per september 2000. Het boekjaar van de Beleggingspool loopt van 1 januari tot en met 31 december. De jaarrekening van Beleggingspool Achmea Obligaties Euro en de op deze jaarrekening betrekking hebbende controleverklaring zijn openbaar en op aanvraag kosteloos verkrijgbaar op het kantooradres van de vennootschap en worden gepubliceerd op de website van de Beheerder, www.achmeabeleggingsfondsen.nl. Beleggingsbeleid De “Beleggingspool Achmea Obligaties Euro” belegt in obligaties. Deze obligaties hebben een beursnotering in de eurozone en zijn uitgegeven of gegarandeerd door een overheid uit de eurozone. Daarnaast wordt belegd in bedrijfsobligaties die uitgegeven zijn door instellingen en/of ondernemingen met minimaal een investmentgrade rating. Door deze toevoeging van bedrijfsobligaties aan de portefeuille kan een hoger risico ontstaan. Op langere termijn is de verwachting dat deze aanvulling waarde toevoegt. Het beleid kenmerkt zich door een actief beleid met betrekking tot landen/regio, duratie, yieldcurvepositionering en debiteurenselectie. De doelstelling van de Beleggingspool is met een goed gespreide portefeuille een outperformance te bereiken ten opzichte van de benchmark: de Barclays Capital Euro Aggregate Total Return Index. Dit betekent dat de Beleggingspool een actief beleggingsbeleid voert en de benchmark niet wordt gevolgd. De benchmark dient als vergelijkingsmaatstaf voor het behaalde resultaat. · Er kan ter optimalisering van de rendement-/risicoverhouding gebruik worden gemaakt van derivaten, zoals opties en futures. · Liquiditeiten zijn toegestaan. · De debiteurenkwaliteit is minimaal “BBB”, dan wel van gelijkwaardig niveau. Hierbij is de benchmark methodologie leidend voor de definitie van de ratings. Dit betekent dat de ratings afkomstig moeten zijn van Standard & Poor’s, Moody’s of Fitch (onder toezichtstaande ratingagencies). In geval van drie ratings is de middelste rating leidend. In geval van twee ratings is de laagste rating leidend. De Beleggingspool Achmea Obligaties Euro wordt beheerd door meerdere vermogensbeheerders (Multi Asset Management model). Hierdoor ontstaat het voordeel van spreiding van beleggingsstijlen, waarbij actief wordt gestuurd op verbetering van de verhouding tussen risico en rendement. F&C Netherlands B.V. heeft het merendeel van het vermogen onder beheer. Het overige gedeelte wordt beheerd door Robeco Institutional Asset Management B.V. en Standish Mellon Asset Management Company LLC. Bij de selectie van vermogensbeheerders wordt beoordeeld of de beleggingsstijlen en achtergronden van de diverse vermogensbeheerders elkaar aanvullen. De vermogensbeheerders van de Beleggingspool beschikken over een eigen researchteam, dat onder meer gericht is op onderzoek naar macro-economische veranderingen in de eurozone alsmede de ontwikkelingen op de kapitaalmarkt. Beleggingsresultaat Het vermogen van Beleggingspool Achmea Obligaties Euro is gedurende de verslagperiode afgenomen tot € 1.209 miljoen (2013: € 1.687 miljoen). De netto vermogenswaarde per participatie van de Beleggingspool Achmea Obligaties Euro bedroeg ultimo 2014 € 21.370,67 wat ten opzichte van 31 december 2013 een rendement van 11,49% betekent.


Kerncijfers Fondsvermogen (in duizenden euro’s) Aantal uitstaande participaties Netto vermogenswaarde per participaties Lopende kosten factor Portefeuille omloop factor 1)

1)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

1.208.894 56.567,9260 21.370,67 0,13% 133,14%

1.686.779 88.004,1070 19.167,05 0,13% 195,10%

1.711.506 91.687,0340 18.666,83 0,13% 281,58%


Verkorte balans per 31 december (voor winstbestemming) (in duizenden euro´s)

31-12-2014

31-12-2013

ACTIVA Beleggingen Vorderingen Liquide middelen

1.189.913 19.155 1.992

Totaal activa

1.211.060

1.649.350 31.210 6.562 1.687.122

PASSIVA Fondsvermogen Beleggingen Kortlopende schulden Totaal passiva

1.208.894 1.691 475

1.686.779 66 277

1.211.060

1.687.122


2014 Opbrengsten beleggingen Gerealiseerde waardeverandering obligaties Gerealiseerde waardeverandering futures Gerealiseerde waardeveranderingen valutatermijncontracten Niet-gerealiseerde waardeverandering obligaties Niet-gerealiseerde waardeverandering futures Overige opbrengsten

57.311 34.746 111

28

-

65.226

-46.406 1.351 3

-1.749 107

Totaal opbrengst Vermogensbeheerkosten Overige kosten Totaal lasten

2013

48.840 75.038 -12.600

174.890 1.950 140

Totaal beleggingsresultaat


47.116 2.055 112

2.090

2.167

172.800

44.949

Beleggingenspecificatie De onderverdeling van de beleggingen is als volgt: 31-12-2014

31-12-2013

1.189.190 723 1.189.913

1.648.503 847 1.649.350

-1.691 -1.691

-66 -66

2014

2013

1.648.503 1.131.791 -1.731.368

1.661.621 1.760.852 -1.762.310

140.264 1.189.190

-11.660 1.648.503

Obligaties Positieve futures Totaal saldo (activa) Negatieve futures Totaal saldo (passiva) Obligaties Het verloop van de obligaties gedurende de verslagperiode is als volgt: Stand begin boekjaar Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waarde veranderingen van obligaties Stand einde boekjaar De onderverdeling per sector is als volgt:

31-12-2014 Staatsobligaties Bedrijfsobligaties

700.282 488.908 1.189.190

59% 41% 100%

31-12-2013 968.111 680.392 1.648.503

59% 41% 100%

De onderverdeling per Credit Ratings is als volgt: 31-12-2014 BBB AA A AAA C

443.893 259.970 253.861 231.441 25 1.189.190


37% 22% 21% 20% 0% 100%

31-12-2013 611.658 318.058 243.220 475.562 5 1.648.503

37% 19% 15% 29% 0% 100%

De belegging welke met credit rating C is geclassificeerd, betreft een positie in Washington Mutual Bank. Deze positie is niet conform de richtlijnen van het beleggingsmandaat. Er is echter besloten om, gezien de beperkte omvang en resterende looptijd, deze positie uit kostenoverweging vooralsnog aan te houden. De onderverdeling van de staatsobligaties naar landen is als volgt: 31-12-2014 Italië Spanje Frankrijk Ierland België Duitsland Luxemburg Oostenrijk Nederland Supranationaal Finland Overige Afronding

187.498 133.139 110.653 75.998 43.479 36.488 22.084 18.706 15.892 6.560 49.785 700.282

27% 19% 16% 11% 6% 5% 3% 3% 2% 1% 0% 7% 0% 100%

31-12-2013 246.687 169.640 117.387 28.115 89.503 107.328 4.731 26.973 88.292 48.214 12.377 28.863 1 968.111

26% 18% 12% 3% 9% 11% 0% 3% 9% 5% 1% 3% 0% 100%

De categorie ‘Overige’ (2014) bestaat uit de volgende landen: Noorwegen, Israël, Slovenië, Japan, Marokko, Slowakije, Polen, Roemenië, IJsland, Litouwen, Mexico, Kazachstan en Letland. (2013: Rusland, Mexico, Luxemburg, Slovenië, Polen en Slowakije).

Deze gemiddelde duratie geeft de rentegevoeligheid van de obligatieportefeuille aan. Oftewel, aan de duratie kan worden afgelezen welke waarde mutatie optreedt bij een bepaalde renteverandering. De portefeuille kende ultimo 2014 een duratie van ongeveer 5,7 jaar. De vuistregel is dan dat bij een gemiddelde rentestijging van 1%, de waarde van de portefeuille met 5,70% (gelijk aan de duratie) zou dalen. De benchmark kent bij deze rentestijging een waardedaling 5,52%. Bij 1% rentedaling is het effect hetzelfde, maar dan in tegengestelde richting. Achmea Beleggingsfondsen N.V. 94

Futures De mutatie in de futures gedurende de verslagperiode is als volgt:

Stand begin boekjaar (saldo) Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet- gerealiseerde waardeveranderingen Stand einde boekjaar (saldo) Stand einde boekjaar - positieve futures Stand einde boekjaar - negatieve futures Stand einde boekjaar (saldo)

2014

2013

781 16.721 -4.121 -14.349 -968

-581 3.491 -3.591 1.462 781

723 -1.691 -968

847 -66 781

De nominale waarde van de openstaande future contracten per 31-12-2014 bedraagt:

Euro-Schatz Future Euro Btp Future Euro Btp Future Euro-Bobl Future Euro-Bobl Future Euro-Bund Future Euro-Bund Future Euro-Oat Future Euro Buxl 30 Yr Bond Fut Euro Buxl 30 Yr Bond Fut

Nominale waarde (in duizenden euro’s) 166 374 -16 -706 -48 40 -119 -378 -79 26

Einddatum mrt 2015 mrt 2015 mrt 2015 mrt 2015 mrt 2015 mrt 2015 mrt 2015 mrt 2015 mrt 2015 mrt 2015

27 542 -17 -642 -25 48 -307 -674 -26 106 -968

Zekerheidsstelling futures Als zekerheid dat aan de dagelijkse marginverplichting wordt voldaan dient door de Beleggingspool een initial margin gestort te worden. Per 31 december 2014 bedroeg de waarde van de afgegeven zekerheidstelling € 2.269 in de vorm van staatsobligaties (2013: € 1.760). Ter vergelijking de nominale waarde van de openstaande future contracten per 31-12-2013:

Euro-Bund Future Euro Buxl Euro-Bobl Future Euro-Bund Future Euro-Schatz Future

Nominale waarde (in duizenden euro’s) 297 -24 202 158 -236

Einddatum mrt 2014 mrt 2014 mrt 2014 mrt 2014 mrt 2014

434 -28 112 301 -38 781

Voor een specificatie van de beleggingen verwijzen wij u naar het jaarverslag van Beleggingspool Achmea Obligatie Euro.


3.5 Achmea Eurolanden Mixfonds 2014


3.5.1 Verslag van de directie Algemeen Hierbij bieden wij u het jaarverslag aan van het Achmea Eurolanden Mixfonds over het boekjaar 2014. Het betreft een Fonds van Achmea Beleggingsfondsen N.V. In dit verslag is alleen specifieke informatie opgenomen van het Fonds. Voor algemene informatie verwijzen wij u naar hoofdstuk 2.1 en hoofdstuk 2.2. Beleggingsbeleid Het Achmea Eurolanden Mixfonds belegt via de “Beleggingspool Achmea Aandelen Euro” voor 50% in aandelen van ondernemingen met een beursnotering in de eurozone en via de “Beleggingspool Achmea Obligaties Euro” voor 50% in obligaties. Deze obligaties hebben een beursnotering in de eurozone en zijn uitgegeven of gegarandeerd door een overheid uit de eurozone. Daarnaast wordt belegd in bedrijfsobligaties die uitgegeven zijn door financiële instellingen en/of ondernemingen. Een afwijking van deze percentages van 5% naar boven of naar beneden is toegestaan. Voor nadere informatie inzake het rendement, en de ontwikkelingen van de Beleggingspool Achmea Obligaties Euro verwijzen wij u naar hoofdstuk 3.4.3 en voor de Beleggingspool Achmea Aandelen Euro naar hoofdstuk 3.2.3. Toestand per balansdatum en ontwikkelingen gedurende het boekjaar Het Achmea Eurolanden Mixfonds heeft in 2014 een resultaat geboekt van € 3.461 (2013: € 6.588). Het vermogen van het Fonds is gedurende de verslagperiode afgenomen tot € 56,0 miljoen (2013: € 56,1 miljoen). De koersstijgingen op de financiële markten van € 3,9 miljoen waren niet voldoende om de afname van het vermogen als gevolg van uittredingen van € -2,4 miljoen en dividenduitkeringen/kostenonttrekkingen van € -1,6 miljoen goed te maken. De netto vermogenswaarde per aandeel van het Fonds bedroeg ultimo 2014 € 26,77 wat ten opzichte van 31 december 2013 een netto rendement van 6,33% betekent. De vergelijkbare benchmark van het Fonds heeft over dezelfde periode een rendement van 8,10% gerealiseerd. Wijzigingen open afslagen op 1 juli 2014 en 1 oktober 2014 Op 1 juli en 1 oktober 2014 zijn de percentages open afslagkosten gewijzigd, conform de aankondigingen daartoe op respectievelijk 31 mei en 28 augustus 2014: Fonds Tot 1 juli 2014 Tot 1 oktober 2014 Vanaf 1 oktober 2014 Achmea Eurolanden Mixfonds 0,23% 0,29% 0,33% Toelichting beleggingsresultaat 2014 Aandelen Het rendement bleef achter bij de benchmark. Met name posities in de oliesector hebben later in het jaar voor een underperformance gezorgd als gevolg van de dalende olieprijs. Vooral de positie in het Portugese Galp droeg negatief bij aan het resultaat. Binnen de sector gezondheidszorg rapporteerden Sanofi en Gerresheimer tegenvallende resultaten. Sanofi waarschuwde bovendien dat de prijs van Lantus, het vlaggenschip van hun productportefeuille, zou gaan dalen. Posities in Nutreco en ASM International pakten daarentegen positief uit. De relatief grote positie in Reed Elsevier droeg, dankzij goede resultaten van het bedrijf, positief bij. Enkele posities werden van de hand gedaan. Enerzijds Osram omdat traditionele verlichting in steeds rapper tempo verdwijnt en anderzijds Siemens vanwege zorgen over de vooruitzichten van met name de energiedivisie. De overweging in farmaceutisch bedrijf Sanofi pakte in eerste instantie positief uit voor het fonds. Later in het jaar rapporteerde de sector gezondheidszorg tegenvallende resultaten. Sanofi waarschuwde bovendien dat de prijs van Lantus, het vlaggenschip van hun productportefeuille, zou gaan dalen waardoor de overweging in Sanofi per saldo rendement heeft gekost. Obligaties Obligaties hebben in 2014 geprofiteerd van de verdere daling van de rente. Het feit dat de rente sterker daalde dan vooraf werd gedacht, droeg enigszins negatief bij aan het resultaat. De duratie gedurende het jaar was grotendeels korter dan de duratie van de benchmark. De landenallocatie naar voornamelijk Italië en Spanje zorgde voor wat extra rendement. Beide landen profiteerde van een sterk teruglopende risico-opslag waardoor het rendement op staatsobligaties uit deze landen verder opliep. De overweging in bedrijfsobligaties werkte goed uit omdat ook deze categorie profiteerde van een dalende rente die versterkt werd door teruglopende risico-opslagen. De positie in bedrijfsobligaties en staatsobligaties uit de periferie werd in de tweede helft van het jaar uitgebreid. Het ruime monetaire beleid had een gunstige uitwerking op deze categorieën. Tegen het eind van het jaar droeg de keuze voor de onderweging in zeer korte looptijden, waar de rente inmiddels negatief werd, positief bij aan het relatieve resultaat. Voor een beschrijving van de algemene marktomstandigheden, alsmede de vooruitzichten voor 2015, wordt verwezen naar het algemene verslag van de directie (hoofdstuk 2.2).


Risico´s bij het deelnemen in beleggingsfondsen Algemeen De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt. Het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. De waardeontwikkeling van de belegging is namelijk afhankelijk van fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd. Deze fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten zijn het gevolg van ontwikkelingen op de kapitaal-, effecten-, valuta- en goederenmarkten. De koers en de waarde van de beleggingen van het Fonds worden door deze fluctuaties beïnvloed met als gevolg dat de (intrinsieke) waarde (in euro) van het Fonds kan dalen. Hieronder wordt nader ingegaan op de belangrijkste risico’s, in volgorde van relevantie, die de koers van het Fonds en de waarde van de financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd kunnen beïnvloeden. Elk kwartaal beoordeelt de Beheerder de risico’s met behulp van het “kans maal impactmodel”. Dit houdt in dat per genoemd risico beoordeeld wordt hoe groot de kans is dat het risico optreedt en wat de impact hiervan is op de koers van het Fonds. De eerst acht van de onderstaande vermelde risico’s zijn het meest van belang voor het Fonds. Voor het Fonds is een Essentiële Beleggersinformatie opgesteld waarin het risico- en opbrengstprofiel wordt weergegeven door middel van een risicometer. De Essentiële Beleggersinformatie is te vinden op de website van de Beheerder, www.achmeabeleggingsfondsen.nl. Ten aanzien van de risico’s die zich voordoen worden zo mogelijk beheersmaatregelen getroffen. Deze beheersmaatregelen worden continu geëvalueerd met als doel een optimale verhouding tussen rendement en risico te bereiken. Indien noodzakelijk worden de beheersmaatregelen als gevolg van de evaluatie aangepast. De genomen beheersmaatregelen, aanpassingen in de beheersmaatregelen en de gevolgen hiervan voor beleggers worden per risico verantwoord. In hoofdstuk 3.2.3 en 3.4.3 zijn respectievelijk de gegevens over de Beleggingspool Achmea Aandelen Euro en de Beleggingspool Achmea Obligaties Euro opgenomen die behulpzaam zijn bij het schatten van de omvang van onderstaande beschreven risico’s. Achmea Eurolanden Mixfonds heeft per 31 december 2014 een belang van 5,61% (2013: 4,18%) in de Beleggingspool Achmea Aandelen Euro en een belang van 2,21% (2013: 1,52%) in de Beleggingspool Achmea Obligaties Euro. 1. Marktrisico De koersen van financiële instrumenten waarin wordt belegd kunnen wereldwijd of specifiek op de markten waarin wordt belegd, dalen of stijgen. Deze daling of stijging kan optreden door bijvoorbeeld de veranderde economische, politieke, marktomstandigheden of marktomstandighedenverwachtingen alsmede door een veranderde individuele landen- of bedrijfssituatie. Met een actief beleid en een goede spreiding binnen het Fonds wordt het marktrisico zoveel mogelijk beperkt. Dit geldt zowel voor de aandelen- als de obligatiebeleggingen. Daarbij zorgt het multi managers model voor een extra diversificatie-effect. Voor de obligatiebeleggingen is vastgehouden aan een brede benchmark inclusief de euro perifere landen (waaronder Spanje en Italië). De keuze voor een brede euro obligaties benchmark bleek in diverse scenario’s het meest robuust. Ten behoeve van het inzicht in het marktrisico bij Achmea Eurolanden Mixfonds zijn in hoofdstuk 3.2.3 en 3.4.3 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en per land toegelicht. 2. Renterisico Bij beleggingsfondsen die beleggen in vastrentende waarden is de waarde van de onderliggende financiële instrumenten afhankelijk van de (ontwikkelingen in de) renteniveaus van de financiële markt. De (ontwikkelingen in de) renteniveaus zijn afhankelijk van de algemene markten economische omstandigheden. Bij een stijgende rente zal de koers van een vastrentende waarde dalen en andersom. Om het renterisico te beperken wordt binnen de portefeuille actief ingespeeld op de te verwachte rente ontwikkelingen. Bij een verwachte rentestijging wordt de looptijd van de portefeuille verkort om minder gevoelig te zijn voor rentestijgingen. Bij een verwachte rentedaling wordt de looptijd van de portefeuille juist verlengd om te profiteren van de rentedaling. Tegelijkertijd voorziet het mandaat erin dat de duratie (gewogen gemiddelde looptijd) van de portefeuille niet meer mag afwijken dan 1,5 jaar (plus en min) ten opzichte van de duratie van de benchmark. Gedurende 2014 bedroeg de duratie van de portefeuille gemiddeld 5,6 jaar, terwijl de duratie van de benchmark gemiddeld 5,8 jaar bedroeg. In hoofdstuk 3.4.3 (informatie over de Beleggingspool Achmea Obligaties Euro) is een overzicht opgenomen van de duratie van de portefeuille ten opzichte van de benchmark. 3. Portefeuillerisico Dit risico ontstaat als gevolg van de gemaakte beleggingskeuzen door de vermogensbeheerder(s) in de portefeuille. De waarde van de onderliggende financiële instrumenten fluctueert soms aanzienlijk afhankelijk van de activiteiten en resultaten van de afzonderlijke ondernemingen en/of van de algemene markten economische omstandigheden.


Dit risico wordt beperkt door richtlijnen in het beleggingsmandaat op te nemen, die de afwijkingen versus de benchmark binnen bepaalde bandbreedtes houden. Zo is een richtlijn opgenomen voor de zogenoemde maximale tracking error per jaar (een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement ten opzichte van de benchmark). De mandaatrestricties worden dagelijks gemonitord en indien nodig wordt de portefeuille hierop bijgestuurd. 4. Concentratierisico Door te beleggen in onder meer hetzelfde land, dezelfde regio, dezelfde sector, bij dezelfde debiteuren of combinaties hiervan, is de spreiding van de beleggingsportefeuille beperkt. De oorzaak van de concentratie van de portefeuille kan het gevolg zijn van het beleggingsbeleid. Een beperkter beleggingsuniversum (bijvoorbeeld een belegging in Nederland) leidt tot geringere spreidingsmogelijkheden dan een groter universum (bijvoorbeeld een belegging in de eurozone of een wereldwijde belegging). Door het concentratierisico kunnen bepaalde gebeurtenissen die de financiële instrumenten raken van grotere invloed zijn op de waarde van de beleggingsportefeuille dan bij een minder geconcentreerde beleggingsportefeuille. Dit risico werd verder zo veel mogelijk beperkt, afhankelijk van het beleggingsbeleid en de mogelijkheden van de beleggingsmarkt, door te streven naar een zo breed mogelijke spreiding over de regio’s, landen, sectoren en bedrijven. Voor het aandelengedeelte van het Eurolanden Mixfonds geldt dat ultimo 2014 geen van de bedrijven meer dan 5% van het totaal belegd vermogen uitmaakten. De top 5 belangen in de aandelen Sanofi, Allianz, Bayer, ING en SAP maakten gezamenlijk ongeveer 16% van de totale portefeuille uit. Eind 2014 bedroegen de beleggingen in staatsobligaties van de euro perifere landen Italië, Spanje en Ierland ongeveer 33% van het totaal van het obligatiegedeelte van het Eurolanden Mixfonds. Ten behoeve van het inzicht in het concentratierisico bij Achmea Eurolanden Mixfonds zijn in hoofdstuk 3.2.3 en 3.4.3 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en per land toegelicht. 5. Liquiditeitsrisico Het is mogelijk dat een transactie (aan- of verkoop van een financieel instrument) als gevolg van het ontbreken van voldoende verhandelbaarheid niet of niet tegen een acceptabele prijs kan worden uitgevoerd. Hierdoor kan er een verlies van waarde van het financiële instrument optreden. Dit risico is beperkt, omdat doorgaans alleen in liquide financiële instrumenten wordt belegd. De aandelenportefeuille is overwegend belegd in aandelen met een grote marktkapitalisatie, hetgeen de liquiditeit van de portefeuille ten goede komt. Alle aandelenbeleggingen zijn in de regel binnen één tot drie werkdagen goed verkoopbaar. Naar schatting 75% van de obligatiebeleggingen kan binnen één tot drie dagen worden geliquideerd, terwijl het resterende gedeelte van 25% binnen twee tot drie weken kan worden afgebouwd. 6. Kredietwaardigheidrisico De waarde van de financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd kan worden beïnvloed door een positieve of negatieve ontwikkeling van de kredietwaardigheid van de desbetreffende landen, lagere overheden, bedrijven of instellingen, zijnde de debiteuren. Dit houdt in dat het risico door het Fonds kan worden gelopen als het desbetreffende land, lagere overheid, bedrijf of instelling niet aan zijn (financiële) verplichtingen kan voldoen. Hierdoor bestaat de mogelijkheid dat een financieel instrument met een lagere kredietwaardigheid moeilijker te verkopen is en/of dat de waarde van het financiële instrument waarin door het Fonds wordt belegd meer kan fluctueren. In de mandaten van de drie vermogensbeheerders zijn de nodige richtlijnen opgenomen teneinde het risicoprofiel te bewaken. Daarbij zijn richtlijnen opgenomen met betrekking tot de spreiding over landen, debiteurencategorieën, de minimale kwaliteit (rating), karakter van de obligaties en de omvang van de beleggingen per debiteur. Binnen het mandaat geldt de rating van investment grade (BBB en hoger) als ondergrens voor nieuwe beleggingen. Eind 2014 bedroegen de beleggingen in staatsobligaties van de euro perifere landen Italië, Spanje en Ierland ongeveer 33% van het totaal van de beleggingsportefeuille. Ten behoeve van het inzicht in het kredietwaardigheid risico bij Achmea Eurolanden Mixfonds zijn in hoofdstuk 3.4.3 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per land en de onderverdeling naar creditrating toegelicht. 7. Valutakoersrisico De waardeontwikkeling van de belegging waarin wordt belegd kan worden beïnvloed door valutakoersschommelingen. Er wordt een onderscheid gemaakt tussen direct en indirect valutakoersrisico. Van direct valutakoersrisico is sprake indien de financiële instrumenten waarin wordt belegd, in een vreemde valuta zijn genoteerd. Hierdoor kan een verandering in de koers van een vreemde valuta ten opzichte van de euro een negatief of positief effect hebben op de beleggingen en de dividenden van het Fonds. Van indirect valutakoersrisico is sprake als er wordt belegd in financiële instrumenten van ondernemingen die hun resultaten (deels) buiten de eurozone realiseren.


Bij Nederlandse aandelen is er geen sprake geweest van direct valutarisico omdat de instrumenten waarin wordt belegd allemaal noteren in euro’s. Bij de selectie van de individuele aandelen wordt rekening gehouden met het indirecte valutarisico van de bedrijven. Nederlandse bedrijven die internationaal zaken doen hebben immers te maken met valutaschommelingen die hun verlies- en winstrekening kunnen raken. In het verslagjaar is de euro gedaald ten opzichte van de Amerikaanse dollar, met name door twijfels over het voortzettend herstel in de eurozone en een ruim monetair beleid van de ECB. Een lagere koers van de euro is op zichzelf positief nieuws voor export georiënteerde Nederlandse bedrijven. Dit aspect is meegewogen in het uiteindelijke selectieproces. Daarnaast spelen zaken als kwaliteit, waardering en winstvooruitzichten van de onderneming echter ook een rol. Voor de omvang van dit risico wordt verwezen naar het overzicht in hoofdstuk 3.1.3 van de beleggingen groter dan 5%, dat bestaat uit alleen bedrijven die wereldwijd werkzaam zijn en sterk afhankelijk zijn van valutaschommelingen. 8. Risico van inflatie Door veranderingen in de inflatie (geldontwaarding) kan de waarde van de beleggingen worden beïnvloed. Een inflatiestijging betekent dat het geld minder waard wordt. In het algemeen geldt dat bij beleggingen in zakelijke waarden (aandelen, vastgoed e.d.) de geldontwaarding op de langere termijn kan worden gecompenseerd door een hogere beleggingsrendement dan wanneer belegd wordt in vastrentende waarden (obligaties, liquiditeiten). In de koers van vastrentende waarden is in beginsel met een verwachte ontwikkeling van het inflatietempo rekening gehouden. De beleggingsopbrengsten van vastrentende waarden kunnen echter onvoldoende zijn voor de compensatie van de werkelijke inflatie. De inflatie verwachtingen worden nauwlettend gemonitord, omdat deze verwachtingen sterk gecorreleerd zijn aan de renteontwikkelingen. Bij de opbouw van de portefeuille wordt ingespeeld op het risico van inflatie. Bij een stijgende inflatieverwachting wordt de looptijd veelal verkort, omdat dit doorgaans gepaard gaat met een rentestijging. Bij een verwacht gematigd inflatieniveau past veeleer een lagere rente en daarmee verlenging van de duratie van de portefeuille. 9. Kredietrisico Landen, lagere overheden, bedrijven, instellingen of een tegenpartij kunnen in gebreke blijven. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door strenge selectiecriteria te hanteren bij het selecteren van een land, lagere overheid, bedrijf, instelling of een tegenpartij. Daarbij zullen bij aan- en verkooptransacties in het algemeen slechts kortlopende vorderingen ontstaan waardoor het risico laag is, aangezien levering plaatsvindt tegen (vrijwel) gelijktijdige ontvangst van de tegenprestatie. De vermogensbeheerders voeren alleen transacties uit met brokers en tegenpartijen, die voldoen aan bepaalde minimumeisen (waaronder prijs en kredietwaardigheid). Transacties kunnen slechts worden uitgevoerd met brokers en tegenpartijen die door de risico afdeling van de vermogensbeheerder zijn goedgekeurd en in de interne processen en procedures zijn geborgd. Ten behoeve van het inzicht in het kredietrisico bij Achmea Eurolanden Mixfonds zijn in hoofdstuk 3.4.3 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille naar creditrating toegelicht. Hefboomfinanciering In deze paragraaf wordt informatie verstrekt of direct in het Fonds, of indirect via de belegging in de Achmea Beleggingspools sprake is van hefboomfinanciering en over de risico’s daarvan. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Indien gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering vergroot dit de risicopositie van het Fonds en kan een belegging risicovoller zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering. De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. En anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode. In de netto methode is het uitgangspunt dat er in het Fonds geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten. Een eventuele debetstand (‘overdraft’), tot 10% van de waarde van de activa van het Fonds, wordt alleen gebruikt voor het opvangen van een tijdelijk liquiditeitentekort. Dit kan bijvoorbeeld ontstaan door afwikkeling van reguliere transacties in het portefeuillemanagement, of als gevolg van in- en uittredingen. Deze debetstand vormt geen hefboomfinanciering. Uitgangspunt is verder dat derivaten gebruikt worden voor een doelmatig en effectief portefeuillebeheer. Het gebruik maken van derivaten is ter ondersteuning van het beleggingsbeleid van het Fonds. Het niveau van hefboomfinanciering op basis van de netto methode (methode van gedane toezeggingen, zoals beschreven in de AIFMD-richtlijn) is voor het Fonds gemaximeerd op 150%. In het Fonds is geen sprake van directe hefboomfinanciering. Door de participatie van het Fonds in de Achmea Beleggingspools is er wel sprake van indirecte hefboomfinanciering. De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Aandelen Euro, zoals berekend conform de bruto methode, bedraagt 100,8%. De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Aandelen Euro, zoals berekend conform de netto methode, bedraagt 101,1%. De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Obligaties Euro, zoals berekend conform de bruto methode,


bedraagt 120,4%. De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Obligaties Euro, zoals berekend conform de netto methode, bedraagt 120,8%. Ten behoeve van het inzicht in de hefboomfinanciering binnen het Achmea Eurolanden Mixfonds is in hoofdstuk 3.5.2.4.6 de onderverdeling van de hefboomfinanciering toegelicht. Amsterdam, 16 maart 2015 Directie Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V.




31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

56.041 2.093.365 26,77 26,81 0,87%

56.087 2.182.445 25,70 25,60 1,16%

56.180 2.402.163 23,39 23,38 1,17%

1)


De waarde van uw beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. 2014 2013 2012 2011 2010 Beleggingsresultaat: Waarvan uit inkomsten waardeverandering kosten Benchmark FT Euro/ Barc Euro Agg 2)

2)

6,33% 0,00% 7,06% -0,73% 8,10%

12,64% 0,00% 13,71% -1,07% 13,01%

17,45% 0,08% 18,47% -1,10% 16,00%

-5,72% -0,01% -4,68% -1,03% -5,47%

0,35% 0,00% 1,28% -0,93% 3,08%


Volledigheidshalve geven wij hieronder de volledige naam van de hierboven gebruikte benchmark: FT Euro : Financial Times Stock Exchange World Eurobloc Total Return Index Barc Euro Agg : Barclays Capital Euro Aggregate Total Return Index


3.5.2 Jaarrekening Achmea Eurolanden Mixfonds 2014



ref.

2014

2013

56.035

56.083

ACTIVA Beleggingen

3.5.2.4.1

Participaties in Beleggingspool Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Overige vorderingen

23

13

3

4

3.5.2.4.2

26

17

3

1

56.064

56.101


3.5.2.4.3

Totaal activa


3.5.2.4.4

Geplaatst kapitaal

2.093

2.182

47.327

49.588

Overige reserves

3.160

-2.271


3.461

Agio

6.588 56.041

56.087


3.5.2.4.5

23

Totaal passiva


14 23

14

56.064

56.101


ref.

2014

2013


3.5.2.5.1

1.407

1.772


3.5.2.5.1

2.452

5.373

3.5.2.5.2

2

1


3.861

7.146

LASTEN Beheerkosten

3.5.2.5.3

363

Overige kosten

3.5.2.5.4

37

Totaal lasten

Netto resultaat


523 35 400

558

3.461

6.588


ref.

2014

2013


3.461

6.588


3.5.2.5.1

-1.407

-1.772


3.5.2.5.1

-2.452

-5.373


3.5.2.4.1

-1.464

-4.146


3.5.2.4.1

5.371

11.383

-10

-50

Mutaties uit hoofde van effectentransacties Mutaties overige vorderingen

1

-3

Mutaties overige schulden

9

14 3.509

6.641


3.5.2.4.4

1.464

1.240


3.5.2.4.4

-3.814

-6.572

Uitgekeerd dividend

3.5.2.4.4

-1.157

-1.349 -3.507

-6.681


2

-40


1

41


3

1


3.5.2.4 Toelichting op de balans Voor de waarderingsgrondslagen verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Beleggingsfondsen N.V. in hoofdstuk 2.3.5. 3.5.2.4.1 Beleggingen Achmea Eurolanden Mixfonds belegt uitsluitend in participaties van Beleggingspool Achmea Aandelen Euro en Beleggingspool Achmea Obligaties Euro. Per 31 december 2014 heeft het Achmea Eurolanden Mixfonds een belang van 5,61% (2013: 4,18%) in de Beleggingspool Achmea Aandelen Euro en een belang van 2,21% (2013: 1,52%) in de Beleggingspool Achmea Obligaties Euro. Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: Beleggingspool Achmea Obligaties Euro

Stand begin boekjaar Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeverandering Stand einde boekjaar


Totaal

2014

2013

2014

2013

2014

2013

25.669 678 -2.502

25.564 3.523 -4.131

30.414 786 -2.869

30.611 623 -7.252

56.083 1.464 -5.371

56.175 4.146 -11.383

2.857 26.702

713 25.669

1002 29.333

6.432 30.414

3.859 56.035

7.145 56.083

Achmea Eurolanden Mixfonds belegt in Beleggingspools Achmea Obligaties Euro en Achmea Aandelen Euro, welke het actieve beleggingsbeleid voeren. De portefeuille omloop factor (POF) van Beleggingspool Achmea Obligaties Euro is 133,14% (2013: 195,10%) en van Beleggingspool Achmea Aandelen Euro 4,00% (2013: 44,18%). Voor de berekeningswijze van de POF verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Beleggingsfondsen N.V. in hoofdstuk 2.3.5. Er wordt geen portefeuille omloop factor op fondsniveau berekend, omdat het actieve beleggingsbeleid op poolniveau plaatsvindt. De informatie inzake directe of indirecte beleggingen in andere beleggingsinstellingen zoals voorgeschreven in het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen, art.122 lid 1g, art. 123 lid 1m en art. 124 lid 1i en j is opgenomen in hoofdstuk 3.2.3 en 3.4.3. 3.5.2.4.2 Vorderingen De overige vorderingen kunnen als volgt worden onderverdeeld: 31-12-2014

31-12-2013

3 3

4 4

Overige Totaal overige vorderingen Alle vorderingen hebben een looptijd korter dan één jaar. 3.5.2.4.3 Liquide middelen Betreft direct opeisbare tegoeden welke in liquide vorm aanwezig en rentedragend zijn.


3.5.2.4.4

Eigen vermogen

Geplaatst kapitaal Het bij derden geplaatst kapitaal bestaat uit 2.093.365 (2013: 2.182.445) aandelen van nominaal € 1,--. Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: 2014

2013


2.182 57 -146 2.093

2.402 52 -272 2.182


2013


49.588 1.407 -3.668 47.327

54.700 1.188 -6.300 49.588

2014

2013

-2.271 6.588 -1.157 3.160

-9.698 8.776 -1.349 -2.271

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

56.041 2.093.365 26,77

56.087 2.182.445 25,70

56.180 2.402.163 23,39


1)



31-12-2014

31-12-2013

23 23

13 1 14

3.5.2.4.6 Hefboomfinanciering In het fonds is geen sprake van directe hefboomfinanciering. Door de participatie van het Fonds in de Achmea Beleggingspools is er wel sprake van indirecte hefboomfinanciering. De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Aandelen Euro, zoals berekend conform de bruto methode, bedraagt 100,8%. De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Aandelen Euro, zoals berekend conform de netto methode, bedraagt 101,1%. De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Obligaties Euro, zoals berekend conform de bruto methode, bedraagt 120,4%. De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Obligaties Euro, zoals berekend conform de netto methode, bedraagt 120,8%.


3.5.2.5 Toelichting op de winst- en verliesrekening 3.5.2.5.1 Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeverandering Dit betreft de waardeverandering van de participaties van Beleggingspool Achmea Aandelen Euro en Beleggingspool Achmea Obligaties Euro waarin wordt belegd. In hoofdstuk 3.2.3 is nadere financiële informatie over de Beleggingspool Achmea Aandelen Euro en in hoofdstuk 3.4.3 is nadere financiële informatie over Beleggingspool Achmea Obligaties Euro opgenomen.

Positieve gerealiseerde waardeverandering aandelen Positieve gerealiseerde waardeverandering obligaties Totaal gerealiseerde waardeverandering Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering aandelen Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering aandelen Totaal niet-gerealiseerde waardeverandering

2014

2013

759 648 1.407

890 882 1.772

33.675 -31.223 2.452

67.633 -62.260 5.373

2014

2013

2 2

1 1


3.5.2.5.3 Beheerkosten Dit betreft een vergoeding van 0,6453% (2013: 0,9475%) van het gemiddeld uitstaand vermogen. Deze vergoeding wordt door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. in rekening gebracht voor het beheer van het vermogen. Deze post wordt maandelijks afgerekend. 3.5.2.5.4 Overige kosten De overige kosten kunnen als volgt worden onderverdeeld: Accountantskosten: Onderzoek van de jaarrekening Kosten toezicht AFM/DNB Noteringkosten Diverse kosten Totale overige kosten

2014

2013

8 6 15 8 37

8 6 13 8 35

Bovenstaand honorarium, genoemd onder accountantskosten, betreft de werkzaamheden die bij de beleggingsinstelling zijn uitgevoerd door accountantsorganisaties en externe accountants zoals bedoeld in artikel 1, lid 1 Wta (Wet toezicht accountantsorganisaties) en de in rekening gebrachte honoraria van het gehele netwerk waartoe de accountantsorganisatie behoort. Deze accountantskosten zijn gebaseerd op de totale honoraria voor het onderzoek van de jaarrekening over het boekjaar waarop deze jaarrekening betrekking heeft, ongeacht of de werkzaamheden door de accountantsorganisatie en externe accountants gedurende dit boekjaar zijn verricht. Behoudens de accountantskosten ten behoeve van het onderzoek van de jaarrekening zijn geen andere kosten door de accountant in rekening gebracht. Diverse kosten betreffen met name bancaire provisies ad € 7 (2013: € 7). De kosten ten aanzien van de bewaring van de activa worden verantwoord in de Beleggingspools als overige kosten. De kosten voor marketing worden gedragen door de aanbieders van de beleggingsfondsen en niet ten laste gebracht van Achmea Beleggingsfondsen N.V. Over 2014 bedraagt de Lopende kosten factor van het Achmea Eurolanden Mixfonds 0,87% (2013: 1,16%). Voor de berekeningswijze van de Lopende kosten factor verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Beleggingsfondsen N.V. in hoofdstuk 2.3.5.



Beheerkosten Achmea Eurolanden Mixfonds Vermogensbeheerkosten Beleggingspool Achmea Aandelen Euro Vermogensbeheerkosten Beleggingspool Achmea Obligaties Euro Overige kosten

Werkelijke kosten


0,645% 0,092% 0,057% 0,073%

0,9475% 0,0895% 0,0606% variabel

Het vermogensbeheer van de Beleggingspool Achmea Aandelen Euro is uitbesteed aan F&C Netherlands B.V. en Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. Het vermogensbeheer van de Beleggingspool Achmea Obligaties Euro is uitbesteed aan F&C Netherlands B.V., Robeco Institutional Asset Management B.V. en BNY Mellon Asset Management Limited welke laatste de vermogensbeheerwerkzaamheden heeft gedelegeerd aan Standish Mellon Asset Management Company LLC. De kosten van het vermogensbeheer worden door de vermogensbeheerders in rekening gebracht bij Beleggingspool Achmea Aandelen Euro en bedragen 0,173% (2013: 0,179%) en bij Beleggingspool Achmea Obligaties Euro en bedragen 0,12125% (2013: 0,12125%) van het gemiddeld uitstaand vermogen. De kosten zijn onder vermogensbeheerkosten opgenomen in de resultatenrekening van de Beleggingspool.


4. Overige gegevens 4.1 Overige gegevens Statutaire winstbestemming Zoals opgenomen in de statuten onder art. 24 (samengevat): Uit de winst, die in enig boekjaar is behaald, wordt allereerst, zo mogelijk, op de prioriteitsaandelen een dividend uitgekeerd gelijk aan vijf procent (5%) van hun nominale bedrag. Op de prioriteitsaandelen zal geen verdere uitkering geschieden. Van de blijkens de vastgestelde jaarrekening behaalde winst wordt per Fonds vastgesteld het bedrag dat aan inkomsten is behaald, zulks na aftrek van de kosten en belastingen. De directie bepaalt per Fonds welk gedeelte van het in de vorige zin bedoelde bedrag wordt toegevoegd aan de voor het desbetreffende Fonds aangehouden reserverekening. Hetgeen na de in de vorige zin bedoelde toevoeging resteert, staat aan de Algemene Vergadering ter beschikking, met dien verstande dat dividenduitkeringen uitsluitend kunnen plaatsvinden overeenkomstig de per Fonds door de directie opgemaakte voorstellen. Voorgestelde winstbestemming De directie stelt voor uit de onverdeelde winst het dividend uit te keren van 5% op de 10 prioriteitsaandelen conform de hierboven vermelde statuten. Voorts stelt de directie voor om van daadwerkelijke uitkering af te zien, aangezien de omvang van de uitkering niet in enige redelijke verhouding staat tot de administratieve belasting die met het verrichten van de uitkering gepaard gaat. Dividendvoorstel Aan de komende Algemene Vergadering van Aandeelhouders zal worden voorgesteld over het afgelopen boekjaar van het betreffende Fonds de volgende dividenden in contanten uit te keren: Fonds Achmea Nederland Aandelenfonds Achmea Eurolanden Aandelenfonds Achmea Wereld Aandelenfonds Achmea Eurolanden Obligatiefonds Achmea Eurolanden Mixfonds

Dividend (in duizenden euro’s)

Datum exdividend

Betaaldatum

507 542 109 1.028 1.292

04-05-2015 04-05-2015 04-05-2015 04-05-2015 04-05-2015

13-05-2015 13-05-2015 13-05-2015 13-05-2015 13-05-2015

Bijzondere zeggenschapsrechten Deze betreffen het recht van de houders van prioriteitsaandelen inzake de bindende voordracht tot benoeming van de directie, alsmede het recht dat besluiten tot wijziging van de statuten of tot ontbinding van de vennootschap uitsluitend kunnen worden genomen op voorstel van de prioriteit. De prioriteitsaandelen worden gehouden door Achmea B.V. statutair gevestigd te Zeist. Persoonlijke belangen directie De directie en Raad van Commissarissen van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. hadden op 1 januari 2014 en op 31 december 2014 de volgende persoonlijke belangen in Achmea Beleggingsfondsen N.V. en/of in de beleggingen in de Achmea Beleggingspools (aandelen in aantallen): Fonds

Belang per 31-12-2014


2.274 517 900 7.000 400 1.500 500 3.000 1.500

2.198 514 700 8.500 1.362 2.837 1.300

Aegon Nv Akzo Nobel Nv Heineken Nv Ing Groep Nv Cva Koninklijke DSM Nv Koninklijke Philips Electronics Nv Randstand Nv Royal Dutch Shell Plc Unilever Nv Cva

Bijzondere gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode vanaf balansdatum tot aan de openbaarmaking geen bijzondere gebeurtenissen voorgedaan.


4.2 Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: de Algemene Vergadering van Aandeelhouders van Achmea Beleggingsfondsen N.V.

Verklaring over de jaarrekening 2014 Ons oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van Achmea Beleggingsfondsen N.V. op 31 december 2014 en van het resultaat over 2014 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en met de vereisten van de Wet op het financieel toezicht. Wat we hebben gecontroleerd Wij hebben de jaarrekening 2014 van Achmea Beleggingsfondsen N.V. te Zaandam (‘de vennootschap’) gecontroleerd. De jaarrekening bestaat uit: • de balans per 31 december 2014; • de winst-en-verliesrekening over 2014; en • de toelichting met een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en overige toelichtingen. Het stelsel voor financiële verslaggeving dat is gebruikt voor het opmaken van de jaarrekening is Titel 9 Boek 2 BW en de vereisten van de Wet op het financieel toezicht. De basis voor ons oordeel Wij hebben onze controle uitgevoerd volgens het Nederlands recht, waaronder ook de Nederlandse controlestandaarden vallen. Onze verantwoordelijkheden op grond hiervan zijn beschreven in de sectie ‘Onze verantwoordelijkheden voor de controle van de jaarrekening’. Wij zijn onafhankelijk van Achmea Beleggingsfondsen N.V. zoals vereist in de Verordening inzake de onafhankelijkheid van accountants bij assurance-opdrachten (ViO) en andere voor de opdracht relevante onafhankelijkheidsregels in Nederland. Verder hebben wij voldaan aan de Verordening gedrags- en beroepsregels accountants (VGBA). Wij vinden dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is als basis voor ons oordeel. Onze controleaanpak Samenvatting Wij ontwerpen onze controleaanpak door het bepalen van de materialiteit en het identificeren en inschatten van het risico van materiële afwijkingen in de jaarrekening. Wij besteden bijzondere aandacht aan die gebieden waar het management subjectieve schattingen heeft gemaakt en compliance met weten regelgeving, bijvoorbeeld bij significante schattingen waarbij veronderstellingen over toekomstige gebeurtenissen worden gemaakt die inherent onzeker zijn en de correspondentie met de toezichthouders. Bij al onze controles besteden wij aandacht aan het risico van het doorbreken van de interne beheersingsmaatregelen door het management waaronder het evalueren van risico’s op materiële afwijkingen als gevolg van fraude op basis van een analyse van mogelijke belangen van het management.


Materialiteit ·

Materialiteit: € 940.000, gebaseerd op 0,5% van de totale intrinsieke waarde (het eigen vermogen). Bij de controle van de informatie in de jaarrekening van elk individueel subfonds hebben wij een specifieke materialiteit gehanteerd van 0,5% van de intrinsieke waarde van het betreffende subfonds.

Reikwijdte van de controle ·

De vennootschap is een paraplufonds waarin verschillende subfondsen zijn opgenomen. De subfondsen zijn op zichzelf staande fondsen binnen één juridische structuur met individueel uitgegeven kapitaal. Wij geven een controleverklaring af bij de jaarrekening van de vennootschap als geheel.

·

De vennootschap wordt beheerd door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. (‘de Beheerder’). De Beheerder is tevens de directie van de vennootschap. De administratie is uitbesteed aan BNY Mellon (‘de Administrateur’). We hebben controlewerkzaamheden uitgevoerd bij zowel de Beheerder als de Administrateur.

·

Wij maken voor onze controle gebruik van de SOC-1-rapportages van de Administrateur, waarin de opzet, het bestaan en de werking van voor de vennootschap relevante interne beheersingsmaatregelen van de Administrateur staan beschreven en die door een externe accountant zijn gecertificeerd.

Kernpunten · ·

Volledigheid van de indirecte opbrengsten uit beleggingen. Waardering en bestaan van beleggingen.

Materialiteit De reikwijdte van onze controle wordt beïnvloed door het toepassen van materialiteit. Ons controle-oordeel beoogt een redelijke mate van zekerheid te geven dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Afwijkingen kunnen ontstaan als gevolg van fraude of fouten en zijn materieel indien redelijkerwijs kan worden verwacht dat deze, afzonderlijk of gezamenlijk, van invloed kunnen zijn op de economische beslissingen die gebruikers op basis van deze jaarrekening nemen. Wij bepalen kwantitatieve grenzen voor materialiteit. Deze grenzen, alsook de kwalitatieve overwegingen daarbij, helpen ons om de aard, timing en omvang van onze controlewerkzaamheden te bepalen en om het effect van onderkende afwijkingen op ons oordeel te evalueren. Op basis van onze professionele oordeelsvorming hebben wij de materialiteit voor de jaarrekening als geheel als volgt bepaald: Materialiteit

€ 940.000 (2013: € 940.000).

Hoe is de materialiteit bepaald

0,5% van de totale intrinsieke waarde (het eigen vermogen). Bij de controle van de informatie in de jaarrekening van elk individueel subfonds hebben wij een specifieke materialiteit gehanteerd van 0,5% van de intrinsieke waarde van het betreffende subfonds.

De overwegingen voor de gekozen benchmark

We hebben deze intrinsieke waarde als algemeen geaccepteerde benchmark toegepast op basis van onze analyse van de gemeenschappelijke informatiebehoeften van gebruikers van de jaarrekening. Op basis daarvan zijn wij van mening dat de totale intrinsieke waarde een belangrijk kengetal is voor de financiële prestaties van de vennootschap.


Wij houden ook rekening met afwijkingen en/of mogelijke afwijkingen die naar onze mening om kwalitatieve redenen materieel zijn. Wij zijn met de Beheerder en haar raad van commissarissen overeengekomen dat wij tijdens onze controle geconstateerde afwijkingen boven € 47.000 (2013: € 47.000) rapporteren alsmede kleinere afwijkingen die naar onze mening om kwalitatieve redenen relevant zijn. De reikwijdte van onze controle Gegeven onze eindverantwoordelijkheid voor het oordeel zijn wij verantwoordelijk voor de aansturing van, het toezicht op en de uitvoering van de controle voor alle financiële gegevens opgenomen in de jaarrekening. Wij hebben de reikwijdte van onze controle zodanig ontworpen dat wij in staat zijn om een oordeel te geven over de jaarrekening, rekening houdend met de verschillende soorten beleggingen waarin de vennootschap investeert, de betrokkenheid van de Beheerder en de omgeving waarin de vennootschap opereert waarbij de administratieve processen en interne beheersmaatregelen grotendeels zijn uitbesteed aan de Administrateur. De vennootschap is een Nederlands paraplufonds dat bestaat uit vijf individuele subfondsen waarbij, zoals uiteengezet in paragraaf 2.1.2, het aandelenkapitaal van de vennootschap is verdeeld in vijf series gewone aandelen. Het beheer van het paraplufonds en van de individuele subfondsen is de verantwoordelijkheid van de Beheerder. Doordat de subfondsen van de vennootschap uitsluitend beleggen in de Achmea Beleggingspools, worden de beleggingsresultaten van de subfondsen in significante mate bepaald door de beleggings-resultaten van de Achmea Beleggingspools. We dienen voldoende geschikte controle-informatie te verkrijgen over het aandeel van de vennootschap in de beleggingen en de opbrengsten van de beleggingen van de Beleggingspools. Wij zijn in staat om voldoende geschikte controle-informatie te verkrijgen, omdat het controleteam dat verantwoordelijk is voor de controle van de jaarrekening van de vennootschap ook verantwoordelijk is voor de controle van de jaarrekeningen van de Achmea Beleggingspools. Hierdoor zijn we ook in voldoende mate betrokken bij de uitgevoerde controle-werkzaamheden op het niveau van de Achmea Beleggingspools, waardoor we op basis van de gecontroleerde jaarrekeningen van de Achmea Beleggingspools eindverantwoordelijkheid kunnen nemen op het niveau van de vennootschap. De Beheerder van de vennootschap heeft het voeren van de effectenadministratie en de financiële administratie van de vennootschap uitbesteed aan de Administrateur. Wij verkrijgen van de Administrateur een door een externe accountant gecertificeerde rapportage over de opzet, het bestaan en de werking van de interne beheersingsmaatregelen. Hierbij hebben we tevens de significante interne beheersingsmaatregelen geïdentificeerd die voor ons relevant zijn in het verkrijgen van voldoende controle-informatie voor de bedragen en toelichtingen in de jaarrekening van de vennootschap en de jaarrekeningen van de Achmea Beleggingspools. Het rapport is getoetst door een externe accountant van de Administrateur. Wij beoordelen het rapport inclusief de door de externe accountant gerapporteerde uitzonderingen naar aanleiding van de uitgevoerde testwerkzaamheden. Als onderdeel van deze beoordeling hebben we tevens de deskundigheid, onafhankelijkheid en objectiviteit van de externe accountant beoordeeld. De kernpunten van onze controle In de kernpunten van onze controle beschrijven wij zaken die naar ons professionele oordeel het meest belangrijk waren tijdens de controle van de jaarrekening. De kernpunten hebben wij met de raad van commissarissen gecommuniceerd, maar vormen geen volledige weergave van alle risico’s en punten die wij tijdens onze controle hebben geïdentificeerd en hebben besproken. Wij hebben de kernpunten beschreven met daarbij een samenvatting van de op deze punten door ons uitgevoerde werkzaamheden. Wij hebben onze controlewerkzaamheden met betrekking tot deze kernpunten bepaald in het kader van de jaarrekeningcontrole als geheel. Onze bevindingen ten aanzien van individuele kernpunten moeten in dat kader worden bezien en niet als afzonderlijke oordelen over deze kernpunten.


Kernpunten

Onze controlewerkzaamheden op de kernpunten

1. Volledigheid en juistheid van indirecte opbrengsten uit beleggingen De volledigheid en juistheid van indirecte opbrengsten uit beleggingen is een kernpunt van onze controle, enerzijds omdat de Nederlandse controlestandaarden een inherent risico van fraude veronderstellen in de opbrengstverantwoording (juistheid) gezien de mogelijke druk die de Beheerder kan ervaren bij het realiseren van de doelstelling van het behalen van voldoende rendement op het belegde vermogen op lange termijn. Anderzijds kan een onvolledige of onjuiste opbrengstverantwoording materieel zijn voor de intrinsieke waarde van de beleggingen van de vennootschap en daarmee ook voor de intrinsieke waarde van de vennootschap. De controle van de juistheid en volledigheid van de indirecte opbrengsten uit beleggingen maakt daarnaast een wezenlijk deel uit van de totale tijdsbesteding van de controle van de jaarrekening van de vennootschap, omdat de totale opbrengsten van de vennootschap in 2014 van € 16.411.000 voor 99% bestaan uit de indirecte resultaten uit beleggingen. De opbrengsten van de vennootschap worden in hoge mate beïnvloed door de directe en indirecte opbrengsten van de beleggingen van de vennootschap die bestaan uit beleggingen in de Achmea Beleggingspools die voornamelijk beleggen in beursgenoteerde aandelen en obligaties.

We hebben de opzet en het bestaan van de significante beheersingsmaatregelen met betrekking tot de opbrengstverantwoording vastgesteld en de effectieve werking getest door middel van een analyse van de SOC-1-rapportage van de Administrateur. In aanvulling hierop hebben we gegevensgerichte werkzaamheden uitgevoerd op de indirecte opbrengsten uit beleggingen, bestaande uit gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen van de beleggingen in de Achmea Beleggingspools. De uitgevoerde werkzaamheden bestonden uit het maken van aansluitingen naar de onderliggende administraties van de Achmea Beleggingspools en de gecontroleerde jaarrekeningen van de Achmea Beleggingspools. Doordat het controleteam van de vennootschap ook betrokken was bij de controle van de Achmea Beleggingspools, zijn we in staat om op basis van de gecontroleerde jaarrekeningen van de Achmea Beleggingspools eindverantwoordelijkheid te nemen voor de volledigheid en juistheid van de indirecte beleggingsopbrengsten zoals opgenomen in de jaarrekening van de vennootschap.

De opbrengsten uit beleggingen zijn opgenomen in de winst-en-verliesrekening gebaseerd op de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals toegelicht op pagina 19 van de jaarrekening.

2. Waardering en bestaan van beleggingen De totale waarde van de beleggingen van de vennootschap, zoals is toegelicht in de balans op pagina 16 in de jaarrekening, bedraagt € 187.895.000 en bestaat volledig uit participaties in de Achmea Beleggingspools. Hierdoor wordt de intrinsieke waarde van de vennootschap voornamelijk bepaald door de waardering en het bestaan van de beleggingen in deze Beleggingspools. De controle van de waardering en het bestaan van de beleggingen maakt dan ook een wezenlijk deel uit van de totale tijdsbesteding van de controle van de jaarrekening van de vennootschap. De door de vennootschap gehouden participaties in de Achmea Beleggingspools zijn niet beursgenoteerd, maar de onderliggende beleggingen van de Achmea Beleggingspools bestaan wel overwegend uit beursgenoteerde beleggingen en de waardering van deze beleggingen is minder gevoelig voor schattingen.

We hebben de waardering en het bestaan van de beleggingen van de vennootschap getest door de aansluiting van de waardering en het bestaan van de participaties in de Achmea Beleggingspools met de door de externe accountant gecontroleerde jaarrekeningen van de Achmea Beleggingspools en een bevestiging van de externe bewaarder van de beleggingen van de vennootschap. Doordat het controleteam van de vennootschap ook betrokken was bij de controle van de Achmea Beleggingspools, zijn we in staat om op basis van de gecontroleerde jaarrekeningen van de Achmea Beleggingspools eindverantwoordelijkheid te nemen voor de waardering en het bestaan van de beleggingen in de Achmea Beleggingspools zoals opgenomen in de jaarrekening van de vennootschap en de toelichting over de beleggingen. We zijn nagegaan of de toelichtingen over de beleggingen zoals opgenomen in de jaarrekening van de vennootschap adequaat zijn en de juiste informatie geven over de aard, de financiële resultaten en de risicoprofielen van de beleggingen door deze aan te sluiten met de toelichtingen zoals opgenomen in de gecontroleerde jaarrekeningen van de Achmea Beleggingspools.


Verantwoordelijkheden van de directie en de raad van commissarissen De directie is verantwoordelijk voor: • •

het opmaken en het getrouw weergeven van de jaarrekening en voor het opstellen van het verslag van de directie, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en met de vereisten van de Wet op het financieel toezicht, en voor een zodanige interne beheersing die de directie noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fouten of fraude.

Bij het opmaken van de jaarrekening moet de directie afwegen of de vennootschap in staat is om haar werkzaamheden in continuïteit voort te zetten. Op grond van het genoemde verslaggevingsstelsel moet de directie de jaarrekening opmaken op basis van de continuïteitsveronderstelling, tenzij de directie het voornemen heeft om de vennootschap te liquideren of de bedrijfsactiviteiten te beëindigen of als beëindiging het enige realistische alternatief is. De directie moet gebeurtenissen en omstandigheden waardoor gerede twijfel zou kunnen bestaan of de vennootschap haar bedrijfsactiviteiten kan voortzetten, toelichten in de jaarrekening. De raad van commissarissen is verantwoordelijk voor het uitoefenen van toezicht op het proces van financiële verslaggeving van de vennootschap. Onze verantwoordelijkheid voor de controle van de jaarrekening Onze verantwoordelijkheid is het zodanig plannen en uitvoeren van een controleopdracht dat wij daarmee voldoende en geschikte controle-informatie verkrijgen voor het door ons af te geven oordeel. Onze controle is uitgevoerd met een hoge maar geen absolute mate van zekerheid waardoor het mogelijk is dat wij tijdens onze controle niet alle fouten en fraude ontdekken. Een meer gedetailleerde beschrijving van onze verantwoordelijkheden is opgenomen in de bijlage bij ons rapport.

Verklaring betreffende overige door weten regelgeving gestelde vereisten Wij vermelden op basis van de wettelijke verplichtingen onder Titel 9 Boek 2 BW (betreffende onze verantwoordelijkheid om te rapporteren over het verslag van de directie en de overige gegevens): • •

dat wij geen tekortkomingen hebben geconstateerd naar aanleiding van het onderzoek of het verslag van de directie, voor zover wij dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld, en of de door Titel 9 Boek 2 BW vereiste overige gegevens zijn toegevoegd; dat het verslag van de directie, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening.

Onze benoeming Wij zijn op 29 april 2011 benoemd als externe accountant van Achmea Beleggingsfondsen N.V. door de raad van commissarissen volgend een besluit van de algemene vergadering op 29 april 2011 dat jaarlijks is herbevestigd door de aandeelhouders. Wij zijn nu voor een onafgebroken periode van 4 jaar accountant van de vennootschap. Amsterdam, 16 maart 2015 PricewaterhouseCoopers Accountants N.V.



BIJLAGE A - Uitsluitingen Achmea Beleggingsfondsen N.V. en Achmea Beleggingspools per 31 december 2014 Staatsobligaties · · · · · · · · · ·

Birma/Myanmar Ivoorkust Libanon Oezbekistan Somalië Soedan Syrië Zimbabwe Democratische Volksrepubliek Korea (Noord-Korea) Iran


x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x

x

x

x x

x x x x x

x x x x

Enhanced engagement

x

Tabak

x

UN Global Compact

Clustermunitie

United States France United Kingdom United Kingdom United States Netherlands Italy United States United States United States United States United States United States United States United States United States United States United Kingdom France United Kingdom United States United States United States Singapore South Korea South Korea Romania

Antipersoonsmijnen

Alliant Techsystems Areva S.A. Babcock International Group PLC BAE Systems PLC Boeing Co. European Aeronautic Defence & Space Co. EADS N.V. Finmeccanica S.p.A. Fluor Corp. General Dynamics Corp. Honeywell International Inc. Huntington Ingalls Industries Jacobs Engineering Group Inc. L-3 Communications Holdings Inc. Lockheed Martin Corp. Moog Inc. Northrop Grumman Corp. Raytheon Co. Rolls-Royce Group PLC SAFRAN S.A. Serco Group Textron Inc. United Technologies URS Corp. Singapore Technologies Engineering Ltd. Hanwha Corp. Doosan Co Ltd Aeroteh

Bio. & chemische wapens

Nucleaire wapens

Bedrijfsobligaties en aandelen

Poongsan Chevron Corp. Wal-Mart Stores Inc. Vedanta PetroChina Co. Ltd. 22nd Century Group Inc (XXII) Adris Grupa dd (ADRSRA) Al Eqbal Co for Investment PLC (EICO) Alliance One International Inc (AOI) Altria Group Inc (MO) Asenovgrad Tabac AD-Asenovgrad (6AD) Blagoevgrad-BT AD (55B) British American Tobacco Malaysia Bhd (ROTH) British American Tobacco PLC (BATS) Bulgartabac Holding AD (57B) Coka Duvanska Industrija AD Coka (COKA) Dupnitza-BT AD (4DA) Duvanski Kombinat AD Podgorica (DKPG) Eastern Tobacco (EAST) Fabrika duhana Sarajevo dd Sarajevo (FDSSR) Fabrika Duvana AD Banja Luka (FDBLRA) Godfrey Phillips India Ltd (GP) Golden Tobacco Ltd (GTO) Gotse Delchev Tabac AD-Gotse Delchev (4GD) Grupo Carso SAB de CV Gudang Garam Tbk PT (GGRM) Haskovo-Tabac AD (4H9) Hrvatski Duhani DD (HRDHRA) Huabao International Holdings Limited Imperial Tobacco Group PLC (IMT) Isperih-BT AD (4IS) ITC Ltd (ITC) Japan Tobacco Inc (2914) JT International Bhd (RJR) Karelia Tobacco Co Inc SA (KARE) Khyber Tobacco Co (KHTC) Kothari Products Ltd (KTP) KT&G Corp (033780) Lorillard Inc (LO) Ngan Son JSC (NST) NTC Industries Ltd (NTCIL) Pazardzhik-BT AD Pazardzhik (4PZ) Philip Morris International Inc (PM) Philippine Tobacco Flue Cur (TFC) Pleven-Bulgartabak (4PQ) Reynolds American Inc (RAI) Shanghai Industrial Holdings Ltd. Shoumen-BT AD (3JZ)

South Korea United States United States United Kingdom China USA Croatia Jordan USA USA Bulgaria Bulgaria Malaysia UK Bulgaria Serbia Bulgaria Montenegro Egypt Bosnia and Herzegovina Bosnia and Herzegovina India India Bulgaria Mexico Indonesia Bulgaria Croatia China UK Bulgaria India Japan Malaysia Greece Pakistan India South Korea USA Viet Nam India Bulgaria USA Philippines Bulgaria USA China Bulgaria


x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x

Sinnar Bidi Udyog Ltd (SBU) Sitab-Soc Ivoirienne Tabacs (STBC) Slantse Stara Zagora- BT AD (3JO) Smokefree Innotec Inc (SFIO) Sofia-BT AD (3JU) Souza Cruz SA Strumica Tabak Strumica (STTB) Swedish Match AB (SWMA) Tabak ad Nis (TBKN) TSL Ltd/Zimbabwe (TSL) Tvornica Duhana Zagreb dd (TDZRA) Union Tobacco (UTOB) Universal Corp/VA (UVV) Utalim SA Slatina (UTOL) Vector Group Ltd (VGR) VST Industries Ltd (VST) Wismilak Inti Makmur Tbk PT (0623473D) Temasek Holdings Limited Tong Jie Ltd Kratos Defence and Security Solutions Inc. Larsen & Toubro Ltd. Leidos Holdings Inc Thales S.A.

India Ivory Coast Bulgaria USA Bulgaria Brazil Macedonia Sweden Serbia Zimbabwe Croatia Jordan USA Romania USA India Indonesia Singapore China United States India United States France


x x x x x x x x x x x x x x x x x x

x x

x x x x

BIJLAGE B - Bijlage bij onze controleverklaring over de jaarrekening 2014 van Achmea Beleggingsfondsen N.V. In aanvulling op wat is vermeld in onze controleverklaring hebben wij in deze bijlage onze verantwoordelijkheden voor de controle van de jaarrekening nader uiteengezet en toegelicht wat een controle inhoudt.

De verantwoordelijkheden van de accountant voor de controle van de jaarrekening Wij hebben deze accountantscontrole professioneel-kritisch uitgevoerd en hebben waar relevant professionele oordeelsvorming toegepast in overeenstemming met de Nederlandse controle-standaarden, ethische voorschriften en de onafhankelijkheidseisen. Onze doelstelling is om een redelijke mate van zekerheid te verkrijgen dat de jaarrekening vrij van materiële afwijkingen als gevolg van fouten of fraude is. Onze controle bestond onder andere uit: •

het identificeren en inschatten van de risico’s dat de jaarrekening afwijkingen van materieel belang bevat als gevolg van fouten of fraude, het in reactie op deze risico’s bepalen en uitvoeren van controlewerkzaamheden en het verkrijgen van controle-informatie die voldoende en geschikt is als basis voor ons oordeel. Bij fraude is het risico dat een afwijking van materieel belang niet ontdekt wordt groter dan bij fouten. Bij fraude kan sprake zijn van samenspanning, valsheid in geschrifte, het opzettelijk nalaten transacties vast te leggen, het opzettelijk verkeerd voorstellen van zaken of het doorbreken van de interne beheersing;

•

het verkrijgen van inzicht in de interne beheersing die relevant is voor de controle met als doel controlewerkzaamheden te selecteren die passend zijn in de omstandigheden. Deze werkzaam¬heden hebben niet als doel om een oordeel uit te spreken over de effectiviteit van de interne beheersing van de entiteit;

•

het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en het evalueren van de redelijkheid van schattingen door de directie en de toelichtingen die daarover in de jaarrekening staan;

•

het vaststellen dat de door de directie gehanteerde continuïteitsveronderstelling aanvaardbaar is. Tevens op basis van de verkregen controle-informatie vaststellen of er gebeurtenissen en omstandigheden zijn waardoor gerede twijfel zou kunnen bestaan of de entiteit zijn bedrijfs¬activiteiten in continuïteit kan voortzetten. Als wij concluderen dat er een onzekerheid van materieel belang bestaat, zijn wij verplicht om aandacht in onze controleverklaring te vestigen op de relevante gerelateerde toelichtingen in de jaarrekening. Als de toelichtingen inadequaat zijn, moeten wij onze verklaring aanpassen. Onze conclusies zijn gebaseerd op de controle-informatie die verkregen is tot de datum van onze controleverklaring. Toekomstige gebeurtenissen of omstandigheden kunnen er echter toe leiden dat een onderneming haar continuïteit niet langer kan handhaven;

•

het evalueren van de presentatie, structuur en inhoud van de jaarrekening en de daarin opgenomen toelichtingen en het evalueren of de jaarrekening een getrouw beeld geeft van de onderliggende transacties en gebeurtenissen.

Wij communiceren met de raad van commissarissen onder andere over de geplande reikwijdte en timing van de controle en over de significante bevindingen die uit onze controle naar voren zijn gekomen, waaronder eventuele significante tekortkomingen in de interne beheersing. Wij bevestigen aan de raad van commissarissen dat wij de relevante ethische voorschriften over onafhankelijkheid hebben nageleefd. Wij communiceren ook met hen over alle relaties en andere zaken die redelijkerwijs onze onafhankelijkheid kunnen beïnvloeden en over de daarmee verband houdende maatregelen om onze onafhankelijkheid te waarborgen. Wij bepalen de kernpunten van onze controle van de jaarrekening vanuit alle zaken die wij met de raad van commissarissen hebben besproken. Wij beschrijven deze zaken in onze controleverklaring, tenzij dit is verboden door wet- of regelgeving of in buitengewoon zeldzame omstandigheden wanneer het niet vermelden in het belang is van het maatschappelijk verkeer.


JAARVERSLAG Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland 2014

Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland 1


3

2. Profiel

4

3. Verslag van de beheerder

5

4. Jaarrekening

14

4.1 Balans 4.2 Winst- en verliesrekening 4.3 Kasstroomoverzicht 4.4 Toelichtingen 4.4.1 Algemeen 4.4.2 Grondslagen voor waardering en resultaatbepaling 4.4.3 Toelichting op de balans 4.4.4 Toelichting op de winst- en verliesrekening

5. Overige gegevens

15 16 17 18 18 18 21 24

26

5.1 Overige gegevens 5.2 Controleverklaring van de onafhankelijke accountant

26 27

Bijlage A. Beleggingenspecificatie Bijlage B. Uitsluitingen Achmea Beleggingspools per 31 december 2014

28 29


Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland 1. Algemene gegevens Beheerder

Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools, waarvan het bestuur wordt gevormd door: Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., waarvan de directie wordt gevormd door: · M.T. Heijndijk (voorzitter) · Drs. W. van Heerdt · Drs. Y.J. de Jong Kantooradres: Gatwickstraat 1 1043 GK Amsterdam Postbus 59011 1040 KA Amsterdam KvK 34300870 www.achmeabeleggingsfondsen.nl

Onafhankelijke Accountant PricewaterhouseCoopers Accountants N.V. Thomas R. Malthusstraat 5 1066 JR Amsterdam Bewaarder

BNY Mellon S.A./ N.V. Netherlands Branche Strawinskylaan 337 1077 XX Amsterdam


2. Profiel Structuur Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland te Amsterdam (hierna ook de Beleggingspool genoemd) is een besloten fonds voor gemene rekening wat zich tot doel stelt voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en vervreemden van vermogenswaarden. De Beleggingspool is opgericht op 30 augustus 2000. De daadwerkelijke beleggingsactiviteiten hebben per september 2000 een aanvang genomen. De Beleggingspool staat onder toezicht van de AFM en is vanaf 22 juli 2014 ingeschreven in het AIFMD register van de AFM op basis van de vergunning van de Beheerder. De Beheerder is statutair gevestigd te Den Haag en kantoorhoudende Gatwickstraat 1, 1043 GK Amsterdam. De Beheerder is ingeschreven in het handelsregister ten kantore van de Kamer van Koophandel voor Amsterdam onder nr. 08062738. Achmea B.V. houdt alle aandelen in de Beheerder. Het vermogen van de Pool wordt ten behoeve en voor rekening en risico van de participanten gehouden door een daarvoor specifiek opgerichte juridische eigenaar, de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. treedt op als beheerder van de Achmea Beleggingspools en tevens als bestuurder van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Doel Het beleggingsbeleid van Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland is erop gericht op langere termijn een hoger totaalrendement te behalen dan een doorsnee individuele belegger met een directe belegging zou kunnen realiseren. Beleggingsbeleid De “Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland” belegt voornamelijk in aandelen van aan de Nederlandse beurs genoteerde ondernemingen. Voor een gedeelte kan worden belegd in aandelen van ondernemingen met een beursnotering in de eurozone. Het concentratierisico is hierdoor kleiner dan wanneer volledig in aandelen van aan de Nederlandse beurs genoteerde ondernemingen wordt belegd. Het marktrisico wijzigt echter niet. Bij de samenstelling van de portefeuille wordt gestreefd naar een evenwichtige verdeling over de verschillende sectoren, waarbij wel duidelijke accenten worden aangebracht. De selectie van de individuele ondernemingen vindt met name plaats op basis van de fundamentele factoren zoals: ondernemingsstrategie, competitieve en financiële slagkracht, kwaliteit van het management, winstgevendheid, groeiperspectieven en superieure technologie. De doelstelling van de Beleggingspool is met een gespreide portefeuille een outperformance te bereiken ten opzichte van de benchmark: de AEX Total Return Index. Dit betekent dat de Beleggingspool een actief beleggingsbeleid voert en de benchmark niet wordt gevolgd. De benchmark dient als vergelijkingsmaatstaf voor het behaalde resultaat. · Er kan ter optimalisering van de rendement-/risicoverhouding gebruik worden gemaakt van derivaten, zoals opties en futures. · Liquiditeiten zijn toegestaan. De vermogensbeheerder van de Beleggingspool beschikt over een eigen researchteam dat gericht onderzoek doet naar ontwikkelingen binnen de verschillende sectoren, de macro-economie en de invloeden daarvan op de Nederlandse aandelenmarkt. Uitgifte en inkoop van participaties Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland heeft een open-end structuur. Dit houdt in dat de Beleggingspool nieuwe participaties zal uitgeven tegen een koers gelijk aan de dagelijks vastgestelde netto vermogenswaarde van de Beleggingspool, verhoogd met de voor de Beleggingspool vastgestelde opslag. Tevens is de Beleggingspool steeds bereid, bijzondere omstandigheden voorbehouden, participaties in te kopen tegen de netto vermogenswaarde verlaagd met de voor de Beleggingspool vastgestelde afslag. Een bijzondere omstandigheid, waardoor Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland, uitsluitend naar haar oordeel, de inkoop kan opschorten, is onder andere dat de Beleggingspool door politieke, economische, militaire of monetaire situatie geen netto vermogenswaarde kan bepalen. Fiscale positie De Beleggingspool wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland, is een besloten fonds voor gemene rekening en alle activa en passiva, alsmede de resultaten van deze beleggingspool, worden rechtstreeks toegerekend aan de houders van de participaties.


3. Verslag van de beheerder Algemeen Hierbij bieden wij u het jaarverslag aan van Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland over het boekjaar 2014. Voor de structuur, doel en het beleggingsbeleid van Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland verwijzen wij naar het profiel in hoofdstuk 2. Toestand per balansdatum en ontwikkelingen gedurende het boekjaar Het vermogen van Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland is gedurende de verslagperiode afgenomen tot € 373 miljoen (2013: € 1.253 miljoen). De afname van het vermogen is toe te schrijven aan de uittreding van participanten met € -975 miljoen. Hier tegenover stonden koersstijgingen op de financiële markten van € 77 miljoen en netto beleggingsopbrengsten ad € 19 miljoen. De netto vermogenswaarde per participatie van de Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland bedroeg ultimo 2014 € 9.232,36 wat ten opzichte van 31 december 2013 een rendement van 9,83% betekent. De vergelijkbare benchmark van de Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland heeft over dezelfde periode een rendement van 8,66% gerealiseerd. Ontwikkelingen 2014 Wet- en Regelgeving AIFMD Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. valt onder het regime van de Richtlijn Alternatieve Beleggingsinstellingen (Alternative Investment Fund Management Directive) (“AIFM-Richtlijn”), zoals dit van kracht is geworden op 22 juli 2013. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. was reeds voor 21 juli 2013 bevoegd om in Nederland alternatieve beleggingsinstellingen te beheren en kon daardoor gebruik maken van het op basis van de AIFM-Richtlijn toepasselijke overgangsjaar om te voldoen aan de bij of krachtens de AIFM-Richtlijn gestelde regels. Voor een vergunninghoudende beheerder houdt het overgangsjaar in dat zijn bestaande vergunning op 22 juli 2014 van rechtswege over is gegaan in een AIFM-Richtlijn vergunning. Tot 22 juli 2014 bleven de regels van het aanbieden van deelnemingsrechten in een beleggingsinstelling van toepassing zoals deze voor een beheerder golden op 21 juli 2013. Voor een toelichting op de wijzigingen als gevolg van implementatie van de AIFM-Richtlijn wordt verwezen naar de toelichting van 22 juli 2014 op de website www.achmeabeleggingsfondsen.nl. Samenvattend zijn de belangrijkste wijzigen de aanscherping van risk management en uitbesteding en het aanstellen van een wettelijk verplichte bewaarder. Als bewaarder voor de Fondsen en de onder toezicht staande Achmea Beleggingspools is aangesteld The Bank of New York Mellon SA/NV Amsterdam Branch. Tevens zijn de vereisten voor door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. aan te houden kapitaal aangescherpt. EMIR Op de beleggingsinstellingen waarin gebruik wordt gemaakt van derivaten, ofwel om redenen van risico afdekking, ofwel om beleggingsredenen, zijn de regels voortvloeiende uit de European Market Infrastructure Regulation (EMIR) van kracht. In de verslagperiode zijn per 12 februari 2014 reporting verplichtingen van kracht geworden voor bepaalde derivaten. Financial Transaction Tax (FTT) Invoering van een Financial Transaction Tax (FTT) heeft naar alle waarschijnlijkheid invloed op het rendement van een beleggingsfonds. Nederland heeft er in 2013 vooralsnog voor gekozen om zich niet aan te sluiten bij de andere EU lidstaten die een voorstel tot een Europese FTT onderschrijven. Toekomstige ontwikkelingen in Nederland, maar ook in het buitenland, worden door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. gevolgd. Andere ontwikkelingen in de verslagperiode Algemeen Als gevolg van de migraties zijn de beleggingen van polishouders met name verschoven naar de vijf Achmea Mixfondsen, onderdeel van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen en hebben de migraties tevens tot gevolg gehad dat volumes van bepaalde Achmea Beleggingspools zijn verschoven naar andere Achmea Beleggingspools; Met ingang van 1 september 2014 vindt de uitvoering van het stembeleid plaats door Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V.


Viertal pijlers voor verantwoord beleggen Ten behoeve van haar participanten stellen de Achmea Beleggingspools zich op als een betrokken aandeelhouder richting ondernemingen die deel uitmaken van de beleggingsportefeuille van de Achmea Beleggingspools. Zij voeren daarom een verantwoord beleggingsbeleid. Dit beleggingsbeleid bestaat uit vier pijlers en wordt hieronder toegelicht. Pijler 1: Uitsluitingsbeleid Er wordt op voorhand niet belegd in: ·

Controversiële wapens Wij beleggen niet in ondernemingen die zich rechtstreeks richten op ontwikkeling, testen, productie, verkoop, handel en onderhoud van controversiële wapens. Ook wordt niet belegd in ondernemingen die een groot belang hebben in andere ondernemingen (via een dochter waarin voor > 50% wordt deelgenomen dan wel via een joint venture waarin een controlerend belang wordt gehouden) die controversiële wapens produceren. Het zijn producenten van: o clustermunitie; o anti persoonmijnen; o biologische en chemische wapens; o kernwapens. Voor het uitsluiten van controversiële wapens zoekt Achmea aansluiting bij internationale verdragen die door Nederland (en vele andere landen) zijn ondertekend. Het betreft de volgende verdragen: Conventie voor biologische wapens (1975); Conventie voor chemische wapens (1997); Verdrag van Ottawa betreffende anti persoonsmijnen (1997) en Conventie over clustermunitie (2008).

·


·


·


Zie bijlage B voor de complete lijst met uitsluitingen per 31 december 2014. Op de website www.achmeabeleggingsfondsen.nl is een actuele lijst met uitsluitingen opgenomen. Pijler 2: Engagement, in gesprek met ondernemingen Engagement wil zeggen dat wij de dialoog aangegaan met ondernemingen waarin wij beleggen. Robeco voert het engagementbeleid uit. Met de dialoog die Robeco met ondernemingen voert, proberen we de aandeelhouderswaarde (d.w.z. de waarde die een bedrijf weet te creëren) te vergroten. Tegelijkertijd wordt geprobeerd om het duurzame gedrag en de kwaliteit van het bestuur te verbeteren. Voor het aangaan van deze dialoog staan de uitgangspunten van het Global Compact centraal. Dit zijn principes op het gebied van mensenrechten, werkomstandigheden, klimaatverandering en corruptie. Bedrijven die op deze uitgangspunten minder goed scoren, worden geselecteerd voor ons engagement. Er worden dan heldere afspraken gemaakt en termijnen afgesproken om dit te verbeteren.


De dialogen die worden gevoerd kunnen gaan over mensenrechten, arbeidsomstandigheden, milieu en ethisch gedrag. Maar ook onderwerpen als veranderingen in ondernemingsstructuur, zeggenschapsrechten of beloningsbeleid komen aan bod. Voorwaarde is dat het management van een onderneming het onderwerp kan beïnvloeden. Wij bereiken de beste resultaten met een constructieve en opbouwende dialoog tussen onze uitvoerder Robeco en het management van de ondernemingen waarin wij beleggen. Een goede relatie is hierbij belangrijk. Het doel is om vertrouwen en respect te creëren en te behouden tussen alle betrokken partijen. Achmea kijkt vooral of de ondernemingen de relevante internationale codes naleven. Is dit niet het geval? Dan vraagt Robeco namens Achmea waarom ze zich niet aan een bepaalde code houden en zal verbeteringen aanmoedigen. Daarnaast voeren wij ook enhanced engagement uit. Elk jaar kiezen we twee of drie ondernemingen uit. Hiermee gaan we intensief de dialoog aan. Dit gaat over specifieke thema’s die wij belangrijk vinden. Voorbeelden van deze thema’s in de afgelopen jaren zijn: - mensenrechten; - dierproeven; - publieke gezondheidszorg; - biodiversiteit. De actuele thema’s zijn mensenrechten, arbeidsrechten, natuur, klimaat en gezondheid. Voor deze bedrijven stelt Achmea specifieke verbeterdoelen vast. Voor elke onderneming waarmee wij een enhanced engagement aangaan geldt: voor de start van het traject beoordeelt een onafhankelijke partij of de door ons gestelde doelen hout snijden. Aan de hand van heldere, specifieke en meetbare doelstellingen wordt de dialoog gestart. Door middel van een nulmeting op het realiteitsgehalte van de doelstellingen en een eindmeting op de mate waarin de dialoog succesvol is geweest, wordt er inzicht verkregen of de aangesproken ondernemingen vooruitgang boeken op de specifieke thema’s. Elk afgerond engagement wordt eveneens door een onafhankelijke partij beoordeeld op het behaalde resultaat. In het Overzicht Enhanced Engagements Achmea vindt u de thema’s waarmee wij met ondernemingen sinds 2008 enhanced engagementtrajecten hebben afgerond of –anoniem- nog hebben lopen. Een engagement traject duurt maximaal drie jaar. Als de dialoog met een onderneming niet het gewenste resultaat oplevert, kan de onderneming worden uitgesloten. Ook zijn elk kwartaal engagementverslagen beschikbaar. Deze verslagen en het Overzicht Enhanced Engagements zijn te downloaden op de website www.achmeabeleggingsfondsen.nl. Pijler 3: Stemmen op aandeelhoudersvergaderingen Wij beleggen in aandelen van verschillende ondernemingen. De uitvoering van het stembeleid vindt plaats door Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. Elk aangehouden aandeel geeft ons stemrecht op aandeelhoudersvergaderingen. Door actief gebruik te maken van dit stemrecht kunnen wij de betreffende ondernemingen aansporen de kwaliteit van het bestuur te vergroten. Ook kan de duurzaamheid verbeterd worden. Wij verwachten dat dit op termijn gunstig is voor de ontwikkeling van de aandeelhouderswaarde. Ondernemingen die hun zaken op orde hebben – denk aan een goede ondernemingsstructuur of een sterk beleid op het gebied van milieu en mensenrechten- presteren immers op de lange termijn vaak beter. Met andere woorden: een goede ondernemingsstructuur is goed voor Achmea en voor haar belanghebbenden. Het stemrecht kan zowel direct als indirect (d.w.z. proxy voting, het stemmen op afstand als het niet mogelijk is om zelf de aandeelhoudersvergaderingen te bezoeken) worden uitgeoefend. We volgen met het stembeleid de Nederlandse Corporate Governance Code voor Nederlandse ondernemingen. De aanbevelingen uit deze code gebruiken we ook bij de beoordeling van de agendapunten waarvoor het stemrecht wordt toegepast. Buiten Nederland gebruiken we de code International Corporate Governance Network (ICGN). De ICGN-principes geven een breed kader waarbinnen ondernemingen naar lokale maatstaven, zoals de Nederlandse Corporate Governance Code, worden beoordeeld. Buiten Nederland is de lokale Corporate Governance Code van dat land leidend. Het zal echter niet in alle gevallen nodig zijn het stemrecht actief te gebruiken. Daarom zal voortdurend een afweging gemaakt worden tussen de verwachte ‘opbrengst’ enerzijds en de ‘kosten’ anderzijds. Wij worden echter in principe altijd vertegenwoordigd op (buitengewone) aandeelhoudersvergaderingen van ondernemingen - waarin een substantieel belang wordt gehouden, - als er belangrijke dan wel controversiële agendapunten zijn. De stemverslagen van de aandeelhoudersvergaderingen www.achmeabeleggingsfondsen.nl.

zijn


te

downloaden

op

de

website

Aantal stemvergaderingen 2014 In dit boekjaar is namens de beheerder wereldwijd gestemd op 29 aandeelhoudersvergaderingen. Op 3 (10%) vergaderingen is één of meerdere keren tegen voorstellen van het management gestemd. Op de aandeelhoudersvergaderingen is er in totaal 27 maal een adviesstem uitgebracht over de frequentie van rapportage over de beloning van bestuurders van beursgenoteerde ondernemingen in Nederland. Indien niet is gestemd, komt dit door dat de aandelen van de betreffende onderneming niet in eigendom waren ten tijde van de aandeelhoudersvergadering. Zoals opgenomen in het (basis) prospectus is eveneens niet gestemd indien de kosten niet opwogen tegen de “verwachte” opbrengst. Steeds meer ondernemingen kiezen ervoor het beloningsbeleid voor bestuurders ter stemming voor te leggen aan aandeelhouders. Dit betekent dat wij gezamenlijk met andere aandeelhouders bij steeds meer ondernemingen invloed uitoefenen op dit veelbesproken onderwerp. De belangrijkste onderwerpen waar een stem tegen het management werd uitgebracht zijn Toezicht op management (ICGN principle 2), Bezoldiging (ICGN principle 6) en Kapitaalmanagement (ICGN principle 1). Pijler 4: ESG-criteria integratie Het vermogensbeheer van de beleggingsportefeuille is uitbesteed aan zorgvuldig geselecteerde vermogensbeheerders. We proberen een steeds groter deel van onze portefeuille te verduurzamen. Wij vinden het daarom belangrijk dat de vermogensbeheerders in het beleggingsproces waar mogelijk letten op duurzaamheidscriteria. Dit noemen we de ESG criteria. Het gaat hier om de factoren: - milieu (Environment), - sociale (Social) en - goed bestuur (Governance). Wij zijn er van overtuigd dat het meenemen van de duurzaamheidscriteria kan leiden tot betere beleggingsresultaten. Zo brengt bijvoorbeeld energiezuinig produceren minder kosten met zich mee en is dit ook beter voor het milieu. Ook voorkomt een goed milieubeleid het betalen van hoge boetes voor overtredingen. Wij voeren dan ook met al onze vermogensbeheerders intensieve gesprekken om de integratie van ESG factoren verder in te voeren in het beleggingsproces. AO/IC Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., als bestuurder van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools, beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wft en het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen (“BGfo”). Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. heeft gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij deze werkzaamheden zijn geen constateringen gedaan op grond waarvan zou moeten worden geconcludeerd dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering, als bedoeld in artikel 115y lid 5 van het BGfo, niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wft en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als bestuurder te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 115y lid 5 BGfo, die voldoet aan de eisen van het BGfo. In het afgelopen boekjaar zijn risico’s en beheersmaatregelen systematisch geïnventariseerd. Beoordeeld is of het rest-risico (het risico dat overblijft na genomen beheersmaatregelen) acceptabel was. Indien dit niet het geval was, zijn additionele maatregelen genomen. Voorts is de werking van de beheersmaatregelen beoordeeld. Over dit proces is door de complianceen risk officer van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. aan de directie gerapporteerd. De directie van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. heeft niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaart Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. Risico´s bij het deelnemen in beleggingen Algemeen De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt. Het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. De waardeontwikkeling van de belegging is namelijk afhankelijk van fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd. Deze fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten zijn het gevolg van ontwikkelingen op de kapitaal-, effecten-, valuta- en goederenmarkten. De koers en de waarde van de beleggingen van de Beleggingspool worden door deze fluctuaties beïnvloed met als gevolg dat de (intrinsieke) waarde (in euro) van de Beleggingspool kan dalen. Hieronder wordt nader ingegaan op de risico’s, in volgorde van relevantie, die de koers van de Beleggingspool en de waarde van de financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd kunnen beïnvloeden. Elk kwartaal beoordeelt de Beheerder de risico’s met behulp van het “kans maal impactmodel”. Dit houdt in dat per genoemd risico beoordeeld wordt hoe groot de kans is dat het risico optreedt en wat de impact hiervan is op de koers van de Beleggingspool. De eerste vijf van de onderstaande vermelde risico’s zijn het meest van belang voor de Beleggingspool. Om de risico’s die zich voordoen zoveel mogelijk te kunnen beheersen, worden zo mogelijk maatregelen getroffen. Deze beheersmaatregelen worden continu geëvalueerd met als doel een optimale verhouding tussen rendement en risico te bereiken. Indien noodzakelijk worden de beheersmaatregelen Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland 8

als gevolg van de evaluatie aangepast. De genomen beheersmaatregelen, aanpassingen in de beheersmaatregelen en de gevolgen hiervan voor participanten worden verantwoord in de jaarrekening. Omdat de Beleggingspool niet is blootgesteld aan een kasstroomrisico is om die reden het kasstroomrisico niet toegelicht in deze jaarrekening. 1. Marktrisico De koersen van financiële instrumenten waarin wordt belegd kunnen wereldwijd of specifiek op de markten waarin wordt belegd, dalen of stijgen. Deze daling of stijging kan optreden door bijvoorbeeld de veranderde economische, politieke, marktomstandigheden of marktomstandighedenverwachtingen alsmede door een veranderde individuele landen- of bedrijfssituatie. Met een actief beleid en een spreiding binnen de Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland wordt het marktrisico zoveel mogelijk beperkt. Daarbij is gedurende 2014 de beleggingsstrategie primair gericht op kwaliteitsondernemingen die met sterke balansen die hun kapitaal zodanig weten in te zetten dat de winstgroei versnelt. Ten behoeve van het inzicht in het marktrisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector toegelicht. 2. Concentratierisico Door te beleggen in onder meer hetzelfde land, dezelfde regio, dezelfde sector, bij dezelfde debiteuren of combinaties hiervan, is de spreiding van de beleggingsportefeuille beperkt. De oorzaak van de concentratie van de portefeuille kan het gevolg zijn van het beleggingsbeleid. Een beperkter beleggingsuniversum (bijvoorbeeld een belegging in Nederland) leidt tot geringere spreidingsmogelijkheden dan een groter universum (bijvoorbeeld een belegging in de eurozone of een wereldwijde belegging). Door het concentratierisico kunnen bepaalde gebeurtenissen die de financiële instrumenten raken van grotere invloed zijn op de waarde van de beleggingsportefeuille dan bij een minder geconcentreerde beleggingsportefeuille. Voor de Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland is een beperkt belang buiten het Nederlandse universum toegestaan. Er mag namelijk maximaal 5% worden belegd in ondernemingen met een beursnotering in de eurozone. Daarnaast bestaat enige ruimte om te beleggen in kleinere beursgenoteerde bedrijven, die geen deel uitmaken van de benchmark, zijnde de AEX-index. Zodoende is de spreiding iets verbreed en daarmee het concentratierisico enigszins verminderd. Feit is wel dat in vergelijking met de aandelenfondsen Euro en Wereld er sprake blijft van een verhoogd concentratierisico. Dit blijkt ook uit het feit dat ultimo 2014 de vijf aandelen ING, Unilever, Koninklijke Olie, Philips en ASML ongeveer 60% van het belegd vermogen uitmaakten. Ten behoeve van het inzicht in het concentratierisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en de beleggingen groter dan 5% van de portefeuille toegelicht. 3. Valutakoersrisico De waardeontwikkeling van de belegging waarin wordt belegd kan worden beïnvloed door valutakoersschommelingen. Er wordt een onderscheid gemaakt tussen direct en indirect valutakoersrisico. Van direct valutakoersrisico is sprake indien de financiële instrumenten waarin wordt belegd, in een vreemde valuta zijn genoteerd. Hierdoor kan een verandering in de koers van een vreemde valuta ten opzichte van de euro een negatief of positief effect hebben op de beleggingen en de dividenden van de Beleggingspool. Van indirect valutakoersrisico is sprake als er wordt belegd in financiële instrumenten van ondernemingen die hun resultaten (deels) buiten de eurozone realiseren. Bij Nederlandse aandelen is er geen sprake geweest van direct valutarisico omdat de instrumenten waarin wordt belegd allemaal noteren in euro’s. Bij de selectie van de individuele aandelen wordt rekening gehouden met het indirecte valutarisico van de bedrijven. Nederlandse bedrijven die internationaal zaken doen hebben immers te maken met valutaschommelingen die hun winst- en verliesrekening kunnen raken. In het verslagjaar is de euro gedaald ten opzichte van de Amerikaanse dollar, met name door twijfels over het voortzettend herstel in de eurozone en een ruim monetair beleid van de ECB. Een lagere koers van de euro is op zichzelf positief nieuws voor export georiënteerde Nederlandse bedrijven. Dit aspect is meegewogen in het uiteindelijke selectieproces. Daarnaast spelen zaken als kwaliteit, waardering en winstvooruitzichten van de onderneming echter ook een rol. Voor de omvang van dit risico wordt verwezen naar het overzicht in hoofdstuk 4.4.3.1 van de beleggingen groter dan 5%, dat bestaat uit alleen bedrijven die wereldwijd werkzaam zijn en sterk afhankelijk zijn van valutaschommelingen. 4. Portefeuillerisico Dit risico ontstaat als gevolg van de gemaakte beleggingskeuzen door de vermogensbeheerder(s) in de portefeuille. De waarde van de onderliggende financiële instrumenten fluctueert soms aanzienlijk afhankelijk van de activiteiten en resultaten van de afzonderlijke ondernemingen en/of van de algemene markten economische omstandigheden.


Dit risico wordt beperkt door richtlijnen in het beleggingsmandaat op te nemen, die de afwijkingen versus de benchmark binnen bepaalde bandbreedtes houden. Zo is een richtlijn opgenomen voor de zogenoemde maximale tracking error per jaar (een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement ten opzichte van de benchmark). De mandaatrestricties worden dagelijks gemonitored en indien nodig wordt de portefeuille hierop bijgestuurd. 5. Liquiditeitsrisico Het is mogelijk dat een transactie (aan- of verkoop van een financieel instrument) als gevolg van het ontbreken van voldoende verhandelbaarheid niet of niet tegen een acceptabele prijs kan worden uitgevoerd. Hierdoor kan er een verlies van waarde van het financiële instrument optreden. Dit risico is relatief beperkt, omdat doorgaans alleen in liquide financiële instrumenten wordt belegd. De vermogensbeheerder beoordeelt de dagelijkse omzet in de aangehouden financiële instrumenten en zal bij een te lage omzet de positie ook heroverwegen. De portefeuille is overwegend belegd in aandelen met een grote marktkapitalisatie, hetgeen de liquiditeit van de portefeuille ten goede komt. De posities zijn in de regel binnen één tot drie werkdagen goed verkoopbaar. Ten behoeve van het inzicht in het liquiditeitsrisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille naar marktkapitalisatie van de aandelen (large caps, mid caps en small caps) toegelicht. 6. Kredietrisico Landen, lagere overheden, bedrijven, instellingen of een tegenpartij kunnen in gebreke blijven. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door strenge selectiecriteria te hanteren bij het selecteren van een land, lagere overheid, bedrijf, instelling of een tegenpartij. Daarbij zullen bij aan- en verkooptransacties in het algemeen slechts kortlopende vorderingen ontstaan waardoor het risico laag is, aangezien levering plaatsvindt tegen (vrijwel) gelijktijdige ontvangst van de tegenprestatie. De vermogensbeheerder voert alleen transacties uit met brokers en tegenpartijen, die voldoen aan bepaalde minimumeisen (waaronder prijs en kredietwaardigheid). Transacties kunnen slechts worden uitgevoerd met brokers en tegenpartijen die door de risico afdeling van de vermogensbeheerder zijn goedgekeurd en in de interne processen en procedures zijn geborgd. Hefboomfinanciering In deze paragraaf wordt informatie verstrekt of direct in de Beleggingspool, sprake is van hefboomfinanciering en over de risico’s daarvan. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Indien gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering vergroot dit de risicopositie van de Beleggingspool en kan een belegging risicovoller zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering. De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. En anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode. Uitgangspunt is dat in de Beleggingspool geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten. Een eventuele debetstand (‘overdraft’), tot 10% van de waarde van de activa van de Beleggingspool, wordt alleen gebruikt voor het opvangen van een tijdelijk liquiditeitentekort. Dit kan bijvoorbeeld ontstaan door afwikkeling van reguliere transacties in het portefeuillemanagement, of als gevolg van in- en uittredingen. Deze debetstand vormt geen hefboomfinanciering. Uitgangspunt is verder dat derivaten gebruikt kunnen worden voor een doelmatig en effectief portefeuillebeheer. Het gebruik maken van derivaten is ter ondersteuning van het beleggingsbeleid van de Beleggingspool. Het niveau van hefboomfinanciering op basis van de netto methode (methode van gedane toezeggingen, zoals beschreven in de AIFMD-richtlijn) is voor de Beleggingspool gemaximeerd op 150%. Ten behoeve van het inzicht in de hefboomfinanciering binnen de Beleggingspool is in hoofdstuk 4.4.3.6 de onderverdeling van de hefboomfinanciering toegelicht. Beleggingsresultaat De Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland heeft in 2014 een resultaat geboekt van € 95.156 (2013: € 225.740) en behaalde een beleggingsrendement van 9,83% (2013: 20,78%). De Nederlandse aandelenmarkt presteerde zowel in relatieve als absolute termen positief. Niet alleen ten opzichte van de benchmark was het resultaat goed in de verslagperiode, maar ook wanneer de vergelijking wordt gemaakt met andere eurolanden Gedurende 2014 is de strategie voor de Nederlandse aandelenportefeuille gericht gebleven op beleggingen in kwaliteitsbedrijven voor de lange termijn. Indien het macro economische herstel doorzet, dan zullen deze ondernemingen kunnen profiteren van een betere concurrentiepositie. Dit werkte positief uit. Tegelijkertijd is in 2014 wel oog gehouden voor aantrekkelijk gewaardeerde aandelen. De relatief kleine posities in olie-gerelateerde aandelen pakten in de tweede helft van het jaar positief uit door de dalende olieprijs. Het fonds kende ultimo 2014 overwegingen in onder andere IING Groep, Aegon en Reed Elsevier. D overweging van het aandeel ING pakte in het derde kwartaal positief uit doordat het aandeel tot de sterkste stijgers behoorde na de succesvolle beursgang van verzekeringstak NN Group. Juiste beleggingsbeslissingen leidden juist tot outperformance bij enkele aandelen in de portefeuille. Gedurende het Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland 10

eerste kwartaal werd al afscheid genomen van de positie in Fugro, omdat de vooruitzichten voor dit ingenieursbureau minder goed werden ingeschat. Door de forse koersval van dit aandeel gedurende het jaar heeft dit positief bijdragen aan de outperformance van de aandelenportefeuille. Terugblik financiële markten 2014 Algemeen In het jaarverslag van 2013 werd aangegeven, dat het voorzichtige herstel van de wereldeconomie in 2014 naar verwachting zou doorzetten. Tevens werd aangetekend dat hierbij een belangrijke rol zou zijn weggelegd voor de centrale banken. Die verwachting is inderdaad uitgekomen. Zowel de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) als de Europese Centrale Bank (ECB) speelden het afgelopen jaar een stimulerende rol, door de korte rente bijzonder laag te houden. De Fed zag wel reden om het opkoopprogramma van staatsobligaties geleidelijk af te bouwen gedurende 2014. Daarentegen nam de druk op de ECB toe om het monetaire beleid verder te verruimen, teneinde het risico van deflatie in de eurozone tegen te gaan. Een grote verrassing in het verslagjaar was de zeer forse daling van de olieprijs, die meer dan halveerde. Oorzaak hiervoor was overproductie aan de ene kant en een lage vraag aan de andere kant. De overproductie wordt vooral gestuwd door de schalie-olie vanuit de Verenigde Staten (VS) en het feit dat de olieproducerende landen (OPEC) besloten de productie niet terug te schroeven. Aan de vraagkant was de groeivertraging in China een dempende factor. De lage olieprijs werkte door in lagere inflatiecijfers en zelfs het risico op deflatie. Toch mag worden verwacht dat een lage olieprijs per saldo een positief effect zal uitoefenen op de economische groei, omdat de koopkracht van consumenten hierdoor verbetert. Volgens de laatste ramingen toonde de wereldeconomie in 2014 een groei van 2,6%. De start van het jaar was lastig, met name in de VS vanwege een ongekend strenge winter. In de kwartalen daarna, herstelde de Amerikaanse economie echter behoorlijk goed. Zo was de trend op de Amerikaanse arbeidsmarkt duidelijk positief met een sterke banengroei. Bij gevolg daalde het werkloosheidspercentage naar 5,6% van de beroepsbevolking per ultimo 2014. Het meevallende macro economische plaatje, gaf de Fed aanleiding om de afbouw van het monetaire stimuleringsprogramma stapsgewijs door te zetten. Het opkoopprogramma van Amerikaanse staatobligaties werd in oktober volledig beëindigd. In de eurozone bleef het economisch herstel aanmerkelijk brozer van aard. Gevoegd bij een dalende trend van de inflatie, verhoogde dit de druk op de ECB voor aanvullende maatregelen. De inflatie binnen de eurozone kwam eind 2014 uit op -0,2%, waarmee feitelijk sprake was van deflatie. Er moet wel worden opgemerkt dat dit voornamelijk kwam door de forse daling van energieprijzen. De kerninflatie, waarbij de meer volatiele energie- en voedselprijzen worden uitgesloten, kwam eind 2014 uit op 0,8%. Dit inflatiepercentage ligt ruim onder de beleidsdoelstelling van de ECB van dichtbij de 2%. De uiteenlopende economische ontwikkelingen in de VS en in de eurozone, kwamen tot uiting in een forse waardedaling van de euro ten opzichte van de Amerikaanse dollar. De euro was aan het eind van 2014 nog $1,17 waard en is daarmee terug bij de introductiekoers van begin 1999. Een andere heel opvallende ontwikkeling was de verdere, scherpe daling van de lange renteniveaus. Zo daalde de 10-jaars rente op Duitse staatobligaties van 1,95% begin 2014 naar een ongekend laag niveau van 0,55% eind 2014. In het kielzog hiervan sloot de Nederlandse 10-jaars rente het jaar af op 0,68%, het laagste niveau in bijna 500 jaar! In 2014 speelden er ook de nodige geopolitieke risico’s, die het sentiment op de markten van tijd tot tijd onder druk zetten. Daarbij kan worden gedacht aan het conflict tussen Rusland en Oekraïne. Wederzijdse sancties tussen het Westen en Rusland en de ramp met het passagiersvliegtuig in Oost-Oekraïne in de zomer, hielden dit risico op de radar. De combinatie van sancties en de lage olieprijs, heeft geleid tot een koersval van de Russische roebel. De centrale bank in Rusland zag zich gedwongen om de korte rente te verhogen tot 17%, teneinde de munt steun te bieden. Andere brandhaarden waren de situatie in Israël en de opmars van IS (Islamitische Staat) in het Midden Oosten. Dichter bij huis speelde in het vierde kwartaal de schuldproblemen van Griekenland weer op. De vraag blijft of Griekenland alle schulden kan en ook wil terugbetalen, en dit weerspiegelde zich in een scherpe stijging van de risicopremie op Griekse staatsobligaties. Aandelen Wereldwijd beleefden de aandelen per saldo een goed jaar. Het rendement van de MSCI Wereld index bedroeg ruim 9% (ontwikkelde markten, in lokale valuta). Er was wel een duidelijk verschil waarneembaar met het aandelenrendement van de opkomende markten. De MSCI index voor de opkomende markten rendeerde in 2014 namelijk ruim 5% (in lokale valuta). De stemming op de Amerikaanse beurs was positiever dan het gemiddelde wereldwijd. De Amerikaanse S&P 500 index steeg met bijna 14% in waarde. De aandelenindices in de eurozone bleven daarbij in de schaduw. De gemiddelde stijging van aandelenindices in de eurozone bedroeg ongeveer 4%. De Nederlandse beurs deed het relatief goed, met een stijging van de AEX index van 5,6% in 2014. De hekkensluiters waren landen met een sterke afhankelijkheid van de olieprijs, zoals Rusland en ook Noorwegen.


Vooruitblik financiële markten 2015 Algemeen Ondanks de positieve ontwikkelingen in de VS en de verwachte positieve effecten van de veel lagere olieprijs op de consumptie, zal de wereldeconomie in 2015 naar verwachting slechts licht versnellen. De Wereldbank voorziet een wereldwijde economische groei van 3% in 2015 en 3,3% in 2016. Voor de eurozone zijn de verwachtingen nog lager gespannen, met een groeiprojectie van 1,1% in 2015. Voor de opkomende markten wordt een groei geraamd van ongeveer 5% in 2015. In de VS blijft de hamvraag wanneer de eerste renteverhoging sinds het ontstaan van de kredietcrisis in 2008 een feit zal zijn. De consensusverwachting is nu dat een eerste renteverhoging aan de orde kan zijn in de tweede helft van 2015. In de aanloop daar naartoe, zou de lange rente in de VS weer wat kunnen gaan oplopen. Als de Amerikaanse economie echter hinder ondervindt van de tegenwind elders (eurozone met name) en de inflatie laag blijft, dan kan het ook zijn dat de Fed een rentestap nog verder uitstelt tot 2016. De ECB heeft begin 2015 reeds de toon gezet door een zeer groot opkoopprogramma van staatsobligaties aan te kondigen. Vanaf maart 2015 tot het najaar van 2016 zal de centrale bank maandelijks voor €60 miljard staatsobligaties gaan opkopen. Het totale opkoopprogramma bedraagt hiermee liefst €1140 miljard euro. De opkoopoperatie heeft echter een open einde, omdat de ECB heeft gemeld door te zullen gaan totdat de inflatieverwachting weer op het pad ligt van de beleidsdoelstellingen. Over de precieze impact van dit beleid van de ECB lopen de meningen onder economen uiteen, ook omdat een dergelijke maatregel nog niet eerder is genomen. Criticasters (met name in landen als Duitsland en Nederland) verwachten weinig effect van dit beleid op de reële economie en voorzien juist het risico van nieuwe zeepbellen (‘bubbles’) op de aandelenmarkten. Voorstanders stellen dat de ECB al eerder voor deze ingreep had moeten opteren en wijzen naar het succes van de Fed met deze vorm van stimuleringsbeleid. Binnen de opkomende markten is het macro beeld heel divers. Voor deze regio zijn de ontwikkelingen in China bepalend. Aangenomen wordt dat de Chinese economie profijt kan trekken van de lagere grondstofprijzen, zoals die van olie en ijzererts. De overheid hanteert een officiële doelstelling van economische groei van 7,5%, maar de verwachting is dat de groei daar wel iets bij zal achterblijven. Voor de economie van Rusland is het beeld aanmerkelijk somberder. De forse daling van de olieprijs en de sancties als gevolg van het conflict met de Oekraïne, wegen zwaar op de Russische economie. Er wordt voor 2015 zelfs rekening gehouden met een krimp van ongeveer 5% voor de economie in Rusland. Voor wat betreft de renteontwikkelingen in de eurozone, zal van grote invloed zijn of het ECB beleid wel of niet effect gaat sorteren. Duidelijk is dat de korte rente dit jaar nog op een heel laag peil zal blijven. De lange renteniveaus in de eurozone lijken nog weinig om laag te kunnen, maar die uitspraak is al wel vaker gelogenstraft. Ervan uitgaande dat de economieën in de eurozone langzaam maar gestaag iets meer groeien en het beleid van de ECB enig positief effect bewerkstelligt, is de verwachting dat de lange rentes in de eurozone iets gaan oplopen gedurende 2015. Het beeld voor de aandelenmarkten blijft in 2015 redelijk positief. In de VS zijn de aantrekkende winstgroei van bedrijven (uitgezonderd de oliebedrijven) en het nog steeds ruime monetaire beleid, ondersteunende factoren. In Europa en Japan worden de aandelenmarkten daarnaast ook geholpen door de depreciatie van de valuta’s (positief voor de export). Risicofactoren die dit beeld kunnen verstoren, vormen de onzekerheden rondom de positie van Griekenland in de eurozone, het aanhoudend conflict met Rusland en de situatie in het Midden Oosten. Dit kan bij tijd en wijle zeker leiden tot een verhoogde volatiliteit op de aandelenmarkten. Beleggingsbeleid De directie heeft de vooruitzichten beoordeeld en spreekt op basis van deze informatie thans de verwachting uit dat het beleggingsbeleid van de Beleggingspool in 2015 niet zal wijzigen. Gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode vanaf balansdatum tot aan de openbaarmaking geen bijzondere gebeurtenissen voorgedaan. Amsterdam, 16 maart 2015 Bestuur van Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools inzake Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland Voor deze: Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V.


Hieronder de kerncijfers van de Beleggingspool over de laatste 3 jaar en de specificatie van de beleggingsresultaten over de laatste 5 jaar.

KERNCIJFERS (bedragen in euro’s)

Fondsvermogen (in duizenden euro’s) Aantal uitstaande participaties Netto vermogenswaarde per participatie Lopende kosten factor Portefeuille omloop factor 1)

3)

31-12-2013

31-12-2012

372.587 40.356,6750 9.232,36 0,17% 11,27%

1.252.572 149.003,1740 8.406,35 0,17% 21,35%

1.147.479 164.861,9160 6.960,24 0,17% 15,20%

De netto vermogenswaarde per participatie wordt verkregen door het fondsvermogen, zoals opgenomen in de jaarrekening van de Beleggingspool, te delen door het aantal uitstaande participaties.

Beleggingsresultaat: Waarvan uit inkomsten waardeverandering kosten Benchmark AEX PI / AEX TR 2)

1)

31-12-2014

2)

3)

2014 9,83% 3,90% 6,10% -0,18% 8,66%

2013 20,78% 2,49% 18,48% -0,19,% 20,71%

2012 14,46% 4,98% 9,66% -0,18% 14,05%

2011 -8,21% 3,33% -11,37% -0,17% -8,80%

2010 8,97% 3,33% 5,80% -0,16% 9,24%

Het beleggingsresultaat, op basis van de mutatie van de netto vermogenswaarde per 01-01-2014 gecorrigeerd voor dividend, heeft betrekking op de periode van 01-01-2014 t/m 31-12-2014. De maximale tracking error per jaar (een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement ten opzichte van de benchmark) voor de beleggingspool betreft 1,5%. De 3-jaars (ex post) tracking error bedraagt 1,1%.

Volledigheidshalve geven wij hieronder de volledige naam van de hierboven gebruikte benchmark: Tot 01-10-2010 : Amsterdam Exchanges Price Index (AEX PI) Vanaf 01-10-2010 : Amsterdam Exchanges Total Return Index (AEX TR)


4. Jaarrekening Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland 2014


4.1 Balans per 31 december (voor winstbestemming) (in duizenden euro’s)

ref.

2014

2013

367.617

1.243.899

ACTIVA Beleggingen

4.4.3.1

Aandelen Vorderingen Overige vorderingen

4.4.3.2

2.702

7.445

2.702

7.445

2.278

1.496

372.597

1.252.840


4.4.3.3

Totaal activa

PASSIVA Fondsvermogen

4.4.3.4

Geplaatst kapitaal

-15.768

Overige reserves

293.199

67.459

95.156

225.740


959.373

372.587

1.252.572


4.4.3.5

10

Totaal passiva


268

10

268

372.597

1.252.840

4.2 Winst- en verliesrekening over de periode 1 januari t/m 31 december (in duizenden euro’s)

ref.

2014

2013

OPBRENGSTEN Direct resultaat uit beleggingen Dividend

4.4.4.1

37.031

26.766

Rente

4.4.4.1

-

-7

Indirect resultaat uit beleggingen Gerealiseerde waardeverandering beleggingen

4.4.4.2

196.343

8.776

Niet-gerealiseerde waardeverandering beleggingen

4.4.4.2

-137.246

191.921

4.4.4.3

780

316


Totaal opbrengsten

96.908

227.772

LASTEN Vermogensbeheerkosten

4.4.4.4

1.697

1.993

Overige kosten

4.4.4.4

55

39

Totaal lasten

Netto resultaat


1.752

2.032

95.156

225.740

4.3 Kasstroomoverzicht over de periode 1 januari t/m 31 december (in duizenden euro’s)

ref.

2014

2013


95.156

225.740

Gerealiseerde waardeverandering beleggingen

4.4.4.2

-196.343

-8.776


4.4.4.2

137.246 -100.248

-191.921


4.4.3.1


4.4.3.1


-171.528 1.035.627

253.731

4.743

4.528

-258

-930

975.923

110.844

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Inbreng participanten

4.4.3.4

12.401

25.531

Terugbetaald aan participanten

4.4.3.4

-987.542

-146.178

-975.141

-120.647

782

-9.803


1.496

11.299


2.278

1.496

Netto kasstroom/mutatie geldmiddelen


4.4 Toelichtingen 4.4.1 Algemeen Het besloten fonds voor gemene rekening Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland stelt zich ten doel voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en vervreemden van vermogenswaarden. Op 8 juni 2008 zijn nieuwe voorwaarden van beheer en bewaring vastgesteld, welke in de plaats komen van het beleggingsreglement van de Beleggingspool, zoals deze van kracht waren van 31 augustus 2000 tot eerstgenoemde datum. Het boekjaar loopt van 1 januari tot en met 31 december. De vergelijkende cijfers in dit jaarverslag hebben betrekking op de periode 1 januari 2013 tot en met 31 december 2013. Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De beheerder van de Beleggingspool is Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. Het vermogensbeheer van de Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland is uitbesteed aan F & C Netherlands B.V. De administratie en de berekening van de dagelijkse intrinsieke waarde van de Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland zijn uitbesteed aan The Bank of New York Mellon SA/NV. De Beheerder is met alle vermogensbeheerders in het kader van voormelde uitbestedingen apart een overeenkomst aangegaan, waarin onder andere afspraken zijn gemaakt ten aanzien van asset management, advisering, rapportages en aansprakelijkheid.

4.4.2 Grondslagen voor waardering en resultaatbepaling Algemeen Deze jaarrekening is opgesteld met inachtneming van de geldende voorschriften voor beleggingsinstellingen uit Titel 9 Boek 2 BW, de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving en de Wft, zoals verder uitgewerkt in het BGfo. De gehanteerde grondslagen van waardering en van resultaatbepaling zijn ongewijzigd ten opzichte van het voorgaande jaar. Teksten kunnen zijn aangepast teneinde een beter inzicht en consistentie te verkrijgen. In de balans, de winst- en verliesrekening en het kasstroomoverzicht zijn referenties opgenomen waarmee wordt verwezen naar de toelichting. Alle in deze jaarrekening opgenomen bedragen zijn in duizenden euro’s, tenzij anders vermeld. De opgenomen posten in de balans zijn gewaardeerd tegen de verkrijgingsprijs, tenzij een andere waarderingsgrondslag wordt vermeld. Schattingen en veronderstellingen Bij toepassing van de grondslagen en regels voor het opstellen van de jaarrekening vormt de beheerder van de beleggingsinstelling zich verschillende oordelen en maakt schattingen die essentieel kunnen zijn voor de in de jaarrekening opgenomen bedragen. Indien het voor het geven van het in artikel 2:362 lid 1 BW vereiste inzicht noodzakelijk is, is de aard van deze oordelen en schattingen inclusief de bijbehorende veronderstellingen opgenomen bij de toelichting op de desbetreffende jaarrekeningposten. Beleggingen Beleggingen worden gewaardeerd tegen reële waarde (marktwaarde), zijnde de beurswaarde (slotkoers) per balansdatum. Waardeveranderingen van de beleggingen, zowel gerealiseerd als ongerealiseerd, worden direct in de winst- en verliesrekening verwerkt. Transactiekosten Aankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgingprijs van de beleggingen gebracht. Verkoopkosten worden ten laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht. Dientengevolge vormen de aankoopen verkoopkosten onderdeel van de (on)gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen. Het totaalbedrag aan transactiekosten van beleggingen over het boekjaar wordt, voor zover aantoonbaar, opgenomen in toelichting op de winst- en verliesrekening bij de post ‘Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen’.


Liquide middelen Onder de liquide middelen zijn opgenomen die kas- en banktegoeden die onmiddellijk opeisbaar zijn dan wel een looptijd korter dan twaalf maanden hebben. Rekening-courantschulden bij banken zijn opgenomen onder schulden aan kredietinstellingen onder kortlopende schulden. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde. Overige activa en passiva Overige activa en passiva worden bij de eerste waardering gewaardeerd tegen de reële waarde, inclusief transactiekosten en na eerste verwerking tegen (geamortiseerde) kostprijs. Indien geen sprake is van transactiekosten, is de (geamortiseerde) kostprijs gelijk aan de nominale waarde van de vordering c.q. schuld. Hierbij wordt op de vorderingen, indien noodzakelijk, een voorziening wegens mogelijke oninbaarheid in mindering gebracht. Activa en passiva in vreemde valuta worden omgerekend tegen de per balansdatum geldende wisselkoers. Fondsvermogen Algemeen Het fondsvermogen wordt bepaald door het bedrag dat resteert nadat alle actiefposten en posten van het vreemd vermogen, inclusief de voorziening en achtergestelde schuld, volgens de van toepassing zijnde waarderingsgrondslagen in de balans zijn opgenomen. Verwerking van plaatsing en inkoop van participaties De uit hoofde van plaatsing, respectievelijk inkoop van participaties ontvangen, respectievelijk betaalde bedragen worden geheel verwerkt in het fondsvermogen. Resultaatbepaling Het resultaat wordt bepaald als het verschil tussen enerzijds de opbrengsten, zoals in het verslagjaar gedeclareerde dividenden, interest, opbrengsten uit verbruikleen effecten, koersresultaten en valutaresultaten en anderzijds de lasten, zoals vermogensbeheerkosten. Opbrengsten en lasten worden toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. Op- en afslag bij toe- en uittredingen Bij de uitgifte van participaties van de Beleggingspool wordt de uitgifteprijs van de participatie ten opzichte van de berekende intrinsieke waarde verhoogd met een opslag; bij de inkoop van participaties wordt de inkoopprijs verlaagd met een afslag. Deze open afslagen dienen vooral om transactiekosten te dekken. Deze transactiekosten bestaan uit onder andere brokerkosten, bankkosten en belastingen. Spreads tussen bieden laatprijzen en de eventuele verandering in de marktprijs als gevolg van de transactie komen ten laste van de Beleggingspool. De beheerder valideert elk kwartaal de open afslagen op basis van de gemiddelde transactiekosten als gevolg van toe- en uittredingen, en past deze indien nodig aan. Lopende kosten factor De Lopende kosten factor worden berekend door de totale kosten in de Beleggingspool over de verslagperiode te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde. De gemiddelde intrinsieke waarde wordt berekend door gedurende de verslagperiode de afgegeven intrinsieke waarden bij elkaar op te tellen en te delen door het aantal maal dat de intrinsieke waarden zijn afgegeven. De Lopende kosten factor worden berekend in overeenstemming met de Nadere regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (artikel 115y lid 2 BGfo) en sluit aan bij het (basis) prospectus. De transactiekosten als gevolg van toe- en uittreding en eventuele rentelasten zijn buiten beschouwing gelaten. Portefeuille omloop factor De portefeuille omloop factor (POF), artikel 115y lid 9 BGFO, geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de beleggingen ten opzichte van het gemiddeld fondsvermogen van de Beleggingspool en is een maatstaf voor de gemaakte transactiekosten als gevolg van het gevoerde portefeuillebeleid en de daaruit voortvloeiende beleggingstransacties. Bij de gehanteerde berekening wordt het bedrag van de omloop bepaald door de som van de aan- en verkopen van de beleggingen te verminderen met de som van de plaatsingen en opnames van eigen participaties. De POF wordt bepaald door het bedrag van de omloop uit te drukken in een percentage van het gemiddeld fondsvermogen welke op identieke wijze wordt berekend als bij de bepaling van de Lopende kosten factor. Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de zogenaamde índirecte methode´ waarbij onderscheid is gemaakt tussen kasstromen uit beleggings- en financieringsactiviteiten. Als liquide middelen worden aangemerkt de kasmiddelen. Bij de kasstroom uit beleggingsactiviteiten wordt het resultaat gecorrigeerd voor kosten welke geen uitgaven zijn, opbrengsten welke geen ontvangsten zijn, alsmede voor mutaties in de beleggingenportefeuille en de vlottende activa en passiva. De mutaties in het fondsvermogen, betaalde bedragen bij inkoop eigen participaties en dividenduitkeringen worden opgenomen onder de kasstroom uit financieringsactiviteiten.


Fiscale positie De Beleggingspool wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland is een besloten fonds voor gemene rekening en alle activa en passiva, alsmede de resultaten van deze Beleggingspool, worden rechtstreeks toegerekend aan de houders van de participaties.



4.4.3.1 Beleggingen Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland belegt uitsluitend in beursgenoteerde effecten. De mutatie in de effectenportefeuille gedurende de verslagperiode is als volgt: 2014 Stand begin boekjaar Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Stand einde boekjaar

2013

1.243.899 100.248 -1.035.627

1.125.405 171.528 -253.731

59.097 367.617

200.697 1.243.899

De portefeuille omloop factor van de beleggingen bedroeg in 2014 11,27% (2013: 21,35%). Binnen de portefeuille werd een terughoudend beleid gevoerd bij de aan- en verkoop van effecten. Voor uitleg inzake de portefeuille omloop factor en de wijze van berekenen, zie de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling. De onderverdeling per sector is als volgt: 31-12-2014 Consumptiegoederen Bank- en verzekeringswezen Energie Basisindustrie Chemie - farmacie Media Duurzame consumptiegoederen Vastgoed Telecommunicatie Dienstverlening Kapitaalgoederen

86.564 65.994 55.898 44.132 26.964 26.138 25.656 22.422 9.558 4.291 367.617

Verdeling per sector per 31-12-2014

Consumptiegoederen Bank- en verzekeringswezen Energie Basisindustrie Chemie - farmacie Media Duurzame consumptiegoederen Vastgoed Telecommunicatie Dienstverlening Kapitaalgoederen

31-12-2013

24% 18% 15% 12% 7% 7% 7% 6% 3% 1% 100%

284.865 234.539 166.823 128.348 106.174 84.107 107.808 61.971 43.029 15.161 11.074 1.243.899

23% 19% 13% 10% 9% 7% 9% 5% 3% 1% 1% 100%


In de Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland is een beperkte mogelijkheid tot spreiding. Hierdoor loopt de Beleggingspool een concentratierisico ten aanzien van de volgende beleggingen groter dan 5% van de portefeuille:

Unilever Nv Cva Royal Dutch Shell Plc ING Groep Nv Cva ASML Holding Nv Koninklijke Philips Electronics Nv Unibail-Rodamco Akzo Nobel Nv


31-12-2014

31-12-2013

15,75% 15,21% 12,35% 9,31% 6,98% 6,10% 4,55%

13,25% 13,03% 13,46% 6,61% 8,67% 4,98% 5,42%

De onderverdeling van de beleggingsportefeuille naar marktkapitalisatie van de aandelen (large caps, mid caps en small caps is als volgt: Large cap >€6 miljard


Small cap <€2miljard

97%

3%

0%

Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland

De specificatie van de beleggingen is opgenomen in bijlage A. 4.4.3.2 Vorderingen De overige vorderingen kunnen als volgt worden onderverdeeld: Te vorderen op participanten uit hoofde van intreding Te vorderen dividendbelasting Stalling verrekenbare belasting Overige vorderingen Totaal overige vorderingen

31-12-2014

31-12-2013

138 600 1.283 681 2.702

2.191 3.379 1.842 33 7.445

Alle vorderingen hebben een looptijd korter dan één jaar. 4.4.3.3 Liquide middelen Betreft direct opeisbare tegoeden bij de Deutsche Bank welke in liquide vorm aanwezig en rentedragend zijn. Hierover wordt een marktconforme rente ontvangen. De kredietwaardigheid van de Deutsche Bank per ultimo 31 december 2014 is A (2013: A). Bron: Standard & Poor’s. 4.4.3.4 Fondsvermogen Geplaatst kapitaal Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: Stand begin boekjaar Geplaatst gedurende het boekjaar Terugbetaald aan participanten gedurende het boekjaar Totaal gestort en opgevraagd kapitaal

2014

2013

959.373 12.401 -987.542 -15.768

1.080.020 25.531 -146.178 959.373

2014

2013

67.459 225.740 293.199

-80.492 147.951 67.459

Overige reserves Stand begin boekjaar Toevoeging resultaat voorgaand boekjaar Stand einde boekjaar Vergelijkend overzicht fondsvermogen (bedragen in euro’s)

Fondsvermogen (in duizenden euro’s) Aantal uitstaande participaties Netto vermogenswaarde per participatie 4)

4)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

372.587 40.356,6750 9.232,36

1.252.572 149.003,1740 8.406,35

1.147.479 164.861,9160 6.960,24



Toerekenbaar netto vermogenswaarde aan:

Achmea Nederland Aandelenfonds Centraal Beheer Achmea Aandelenfonds Nederland FBTO Aandelenfonds Nederland Zilveren Kruis Achmea Aandelenplan Avéro Achmea Nederlands Aandelenfonds II Avéro Achmea Mixfonds II Avéro Achmea Mixfonds III Avéro Achmea Mixfonds IV

31-12-2014

31-12-2013

58.014 53.140 25.824 4.250 60.351 171.008 372.587

57.705 203.345 101.970 260.761 221.809 16.196 217.438 173.348 1.252.572

31-12-2014

31-12-2013

10 10

258 10 268

4.4.3.5 Overige schulden Schulden aan participanten Te betalen kosten depotbank

4.4.3.6 Hefboomfinanciering Onderstaand is aangegeven of er in de Achmea Beleggingspool sprake is van hefboomfinanciering. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Het gebruik maken van hefboomfinanciering vergroot de risicopositie van de Beleggingspool waardoor beleggingen risicovoller kunnen zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering. De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. Anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode. In de netto methode is het uitgangspunt dat er in de Beleggingspool geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten. Uitgangspunt is verder dat derivaten gebruikt worden voor een doelmatig en effectief portefeuillebeheer. Het gebruik maken van derivaten is ter ondersteuning van het beleggingsbeleid van de Beleggingspool. De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland, zoals berekend conform de bruto methode, bedraagt 98,7%. 31-12-2014 Eigen vermogen Aandelen Liquide middelen Vreemde valuta Blootstelling bruto methode

372.587 367.617 367.617

De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland, zoals berekend conform de netto methode, bedraagt 99,3%. 31-12-2014 Eigen vermogen Aandelen Liquide middelen Vreemde valuta Blootstelling netto methode

372.587 367.617 2.278 369.895



4.4.4.1 Opbrengst beleggingen Dividend Rente Rente rekening-courant

2014

2013

37.031 37.031

26.766 -19 12 26.759

4.4.4.2 Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen De gerealiseerde waardeveranderingen zijn de resultaten uit hoofde van verkopen (inclusief verkoopkosten). De ongerealiseerde waardeveranderingen zijn de veranderingen in de aangehouden beleggingen (inclusief de aankoopkosten). In de waardeverandering is een bedrag van € 489 (2013: € 523) aan transactiekosten opgenomen uit hoofde van aan- en verkopen van beleggingen. 2014

2013

Positieve gerealiseerde waardeverandering aandelen Negatieve gerealiseerde waardeverandering aandelen

250.649 -54.306

91.662 -82.886


196.343

8.776

Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering aandelen Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering aandelen

27.852 -165.098

231.611 -39.690

Totaal niet-gerealiseerde waardeverandering

-137.246

191.921

4.4.4.3 Overige opbrengsten De overige opbrengsten betreffen met name de open afslagen ad € 780 (2013: € 74) welke bij de participanten in rekening worden gebracht bij aan- en verkopen van participaties. 4.4.4.4 Overige kosten Vermogensbeheerkosten Bewaarloon inclusief kosten depotbank Kosten toezicht AIFMD

2014

2013

1.697 38 17 1.752

1.993 39 2.032

De vermogensbeheerkosten betreffen een door de vermogensbeheerder(s) in rekening gebrachte vergoeding voor het vermogensbeheer. Deze vergoeding wordt berekend op basis van een percentage van het gemiddeld uitstaand fondsvermogen. Het bewaarloon betreft een door BNY Mellon S.A./N.V. in rekening gebrachte vergoeding voor het in bewaring hebben van de beleggingen. De kosten voor de controle op de jaarrekening 2014 (ad € 8) worden gedragen door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. en niet door de Beleggingspool. Over 2014 bedraagt de Lopende kosten factor van Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland 0,17% (2013: 0,17%). Voor uitleg inzake de Lopende kosten factor en de wijze van berekenen, zie de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling. Eventuele rentelasten zijn buiten beschouwing gelaten. De Lopende kosten zijn opgebouwd uit de volgende componenten: Vermogensbeheerkosten Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland Overige kosten (incl. bewaarloon)

0,16% 0,01%

Personeel en bezoldiging Hieronder wordt het totale bedrag van de beloning gedurende het boekjaar vermeld, onderverdeeld in de vaste en variabele beloning die de Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., beheerder van Achmea Beleggingsfondsen NV, aan zijn personeel heeft betaald. Het betreft de totale beloning van iedereen die geheel of gedeeltelijk t.b.v. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. werkzaamheden verricht (n = 26)


Personeel Totaal (in duizenden euro’s)

2014


1.370 N.v.t. 1) 1.370



2014


438 N.v.t. 2) 438


Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. had over het boekjaar gemiddeld 25 personeelsleden (19,5 Fte), waaronder 12 (7 Fte) directieleden en personeelsleden wier handelen het risicoprofiel van de beleggingsentiteit in belangrijke mate beïnvloedt. Er is geen sprake van carried interest (het deel in de winst van Achmea Beleggingsfondsen N.V. bestemd voor Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. van de beleggingsentiteit als vergoeding voor het beheer). Alle personeelsleden van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. zijn op enige mate bij de activiteiten van de Achmea Beleggingsfondsen N.V. betrokken. De totale beloning voor de betrokkenheid van de personeelsleden van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. bij de activiteiten van Achmea Beleggingsfondsen N.V. wordt geschat op € 19. Dit bedrag is tot stand gekomen met behulp van een verdeelsleutel, waarbij de kosten zijn doorbelast naar rato van het totale aantal van door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. beheerde beleggingsentiteiten. Dit bedrag is door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. volledig doorbelast aan Achmea Beleggingsfondsen N.V. en maakt wel onderdeel uit van de beheerkosten die zijn verantwoord in de jaarrekening.

Amsterdam, 16 maart 2015 Bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools inzake Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland Voor deze: Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V.


5. Overige gegevens 5.1 Overige gegevens Winstbestemming Volgens artikel 17 en 18 van de Terms and Conditions of Management and Custody van Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland, stelt het bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools de jaarrekening vast. Dividendvoorstel Conform artikel 18.1 van de Terms and Conditions of Management and Custody van Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland worden opbrengsten direct herbelegd in de Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland en vindt er geen daadwerkelijke uitkering in geld of stukken plaats aan de participanten. Bestemming van het resultaat Het bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools heeft besloten het resultaat over 2014 toe te voegen aan de overige reserves. Persoonlijke belangen directie De directie en Raad van Commissarissen van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. als bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools hadden op 1 januari 2014 en op 31 december 2014 de volgende persoonlijke belangen in de beleggingen van Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland (aandelen in aantallen): Fonds



2.274 517 900 7.000 400 1.500 500 3.000 1.500

2.198 514 700 8.500 1.362 2.837 1.300

Aegon Nv Akzo Nobel Nv Heineken Nv Ing Groep Nv Cva Koninklijke DSM Nv Koninklijke Philips Electronics Nv Randstad Nv Royal Dutch Shell Plc Unilever Nv Cva



5.2 Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: de beheerder van Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland

Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit verslag opgenomen jaarrekening 2014 van Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland te Amsterdam gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2014 en de winst-enverliesrekening over 2014 met de toelichting, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en andere toelichtingen. Verantwoordelijkheid van de beheerder De beheerder van de beleggingspool is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het verslag van de beheerder, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en met de Wet op het financieel toezicht (Wft). De beheerder is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als de beheerder noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico’s dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten. Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van de beleggingspool. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de beheerder van de beleggingspool gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te bieden. Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland per 31 december 2014 en van het resultaat over 2014 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en met de Wet op het financieel toezicht (Wft).

Verklaring betreffende overige bij of krachtens de wet gestelde eisen Ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e en f BW vermelden wij dat ons geen tekortkomingen zijn gebleken naar aanleiding van het onderzoek of het verslag van de beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld, en of de in artikel 2:392 lid 1 onder b tot en met h BW vereiste gegevens zijn toegevoegd. Tevens vermelden wij dat het verslag van de beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW. Rotterdam, 16 maart 2015 PricewaterhouseCoopers Accountants N.V.



BIJLAGE A - Beleggingenspecificatie (in duizenden euro’s)

De specificatie van de beleggingen van Beleggingspool Achmea Aandelen Nederland is als volgt: Beleggingen ultimo 2014: Fondsnaam Aegon NV Akzo Nobel NV Arcelormittal Npv Asm Intl Asml Holding NV Delta Lloyd NV Exact Holdings Gemalto NV

Waarde 15.383 16.737 7.302 2.595 34.236 5.228 724 2.800

Fondsnaam Heineken NV Ing Groep N.V. Koninklijke Ahold NV Koninklijke Dsm NV Koninklijke Kpn NV Koninklijke Philips NV Randstad Hldgs Reed Elsevier NV

Waarde 15.413 45.383 13.237 10.227 6.034 25.656 4.291 16.824

Fondsnaam Royal Dutch Shell Unibail-Rodamco Unilever NV Wolters Kluwers Com Ziggo Bv

Waarde 55.897 22.422 57.914 9.314

367.617

Ter vergelijking de beleggingen ultimo 2013: Fondsnaam Aegon Nv Akzo Nobel Arcelormittal Asm Intl Asml Holding Nv CRH Ord Delta Lloyd Nv Koninklijke Dsm Nv Exact Holdings Fugro Nv

Waarde 58.546 67.445 46.142 6.045 82.206 5.029 8.604 38.729 4.233 4.798

Fondsnaam

Waarde

Fondsnaam

Waarde

Gemalto Nv Heineken Nv Heineken Hldg Ing Groep Nv Kon Ahold Nv Kon Kpn Nv Kon Philips Electronics Nutreco Nv Randstad Hldgs Reed Elsevier Nv

10.128 40.531 9.101 167.389 57.991 6.996 107.808 7.248 15.161 54.778

Royal Dutch Shell SAP AG Ord Npv Sligro Food Group Nv Unibail Rodamco Unilever Nv Cva Wolters Kluwer Ziggo Bv

162.025 6.292 5.128 61.971 164.866 29.329 15.380

1.243.899


BIJLAGE B - Uitsluitingen Achmea Beleggingspools per 31 december 2014 Staatsobligaties · · · · · · · · · ·




x

x

x x

x x x x x

x x x x

Enhanced engagement

x

Tabak

x

UN Global Compact

Clustermunitie


Antipersoonsmijnen



Nucleaire wapens


Poongsan Chevron Corp. Wal-Mart Stores Inc. Vedanta PetroChina Co. Ltd. 22nd Century Group Inc (XXII) Adris Grupa dd (ADRSRA) Al Eqbal Co for Investment PLC (EICO) Alliance One International Inc (AOI) Altria Group Inc (MO) Asenovgrad Tabac AD-Asenovgrad (6AD) Blagoevgrad-BT AD (55B) British American Tobacco Malaysia Bhd (ROTH) British American Tobacco PLC (BATS) Bulgartabac Holding AD (57B) Coka Duvanska Industrija AD Coka (COKA) Dupnitza-BT AD (4DA) Duvanski Kombinat AD Podgorica (DKPG) Eastern Tobacco (EAST) Fabrika duhana Sarajevo dd Sarajevo (FDSSR) Fabrika Duvana AD Banja Luka (FDBLRA) Godfrey Phillips India Ltd (GP) Golden Tobacco Ltd (GTO) Gotse Delchev Tabac AD-Gotse Delchev (4GD) Grupo Carso SAB de CV Gudang Garam Tbk PT (GGRM) Haskovo-Tabac AD (4H9) Hrvatski Duhani DD (HRDHRA) Huabao International Holdings Limited Imperial Tobacco Group PLC (IMT) Isperih-BT AD (4IS) ITC Ltd (ITC) Japan Tobacco Inc (2914) JT International Bhd (RJR) Karelia Tobacco Co Inc SA (KARE) Khyber Tobacco Co (KHTC) Kothari Products Ltd (KTP) KT&G Corp (033780) Lorillard Inc (LO) Ngan Son JSC (NST) NTC Industries Ltd (NTCIL) Pazardzhik-BT AD Pazardzhik (4PZ) Philip Morris International Inc (PM) Philippine Tobacco Flue Cur (TFC) Pleven-Bulgartabak (4PQ) Reynolds American Inc (RAI) Shanghai Industrial Holdings Ltd. Shoumen-BT AD (3JZ)

South Korea United States United States United Kingdom China USA Croatia Jordan USA USA Bulgaria Bulgaria Malaysia UK Bulgaria Serbia Bulgaria Montenegro Egypt Bosnia and Herzegovina Bosnia and Herzegovina


India India Bulgaria Mexico Indonesia Bulgaria Croatia China UK Bulgaria India Japan Malaysia Greece Pakistan India South Korea USA Viet Nam India Bulgaria USA Philippines Bulgaria

x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x

USA China Bulgaria

x x x






x x

x x x x

JAARVERSLAG Beleggingspool Achmea Aandelen Euro 2014

Beleggingspool Achmea Aandelen Euro 2


4

2. Profiel

5


6

4. Jaarrekening

15


5. Overige gegevens

16 17 18 19 19 19 22 26

28

5.1 Overige gegevens 5.2 Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Bijlage A. Beleggingenspecificatie Bijlage B. Uitsluitingen Achmea Beleggingspools per 31 december 2014


28 29 30 32

Beleggingspool Achmea Aandelen Euro 1. Algemene gegevens Beheerder

Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools, waarvan het bestuur wordt gevormd door: Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., waarvan de directie wordt gevormd door: · M.T. Heijndijk (voorzitter) · Drs. W. van Heerdt · Drs. Y.J. de Jong

Kantooradres: Gatwickstraat 1 1043 GK Amsterdam Postbus 59011 1040 KA Amsterdam KvK 34300870 www.achmeabeleggingsfondsen.nl

Onafhankelijke Accountant

Bewaarder

PricewaterhouseCoopers Accountants N.V. Thomas R. Malthusstraat 5 1066 JR Amsterdam BNY Mellon S.A./ N.V. Netherlands Branche Strawinskylaan 337 1077 XX Amsterdam


2. Profiel Structuur Beleggingspool Achmea Aandelen Euro te Amsterdam (hierna ook de Beleggingspool genoemd) is een besloten fonds voor gemene rekening wat zich tot doel stelt voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en vervreemden van vermogenswaarden. De Beleggingspool is opgericht op 30 augustus 2000. De daadwerkelijke beleggingsactiviteiten hebben per september 2000 een aanvang genomen. De Beleggingspool staat onder toezicht van de AFM en is vanaf 22 juli 2014 ingeschreven in het AIFMD register van de AFM op basis van de vergunning van de Beheerder. De Beheerder is statutair gevestigd te Den Haag en kantoorhoudende Gatwickstraat 1, 1043 GK Amsterdam. De Beheerder is ingeschreven in het handelsregister ten kantore van de Kamer van Koophandel voor Amsterdam onder nr. 08062738. Achmea B.V. houdt alle aandelen in de Beheerder. Het vermogen van de Pool wordt ten behoeve en voor rekening en risico van de participanten gehouden door een daarvoor specifiek opgerichte juridische eigenaar, de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. treedt op als beheerder van de Achmea Beleggingspools en tevens als bestuurder van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Doel Het beleggingsbeleid van Beleggingspool Achmea Aandelen Euro is erop gericht op langere termijn een hoger totaalrendement te behalen dan een doorsnee individuele belegger met een directe belegging zou kunnen realiseren. Beleggingsbeleid De “Beleggingspool Achmea Aandelen Euro” belegt uitsluitend in aandelen van ondernemingen met een beursnotering in de eurozone. De samenstelling van de portefeuille wordt gedomineerd door de sectorkeuze. Hierbij wordt gestreefd naar een evenwichtige verdeling over de verschillende sectoren, waarbij duidelijke accenten worden aangebracht. De selectie van de individuele ondernemingen vindt met name plaats op basis van fundamentele factoren zoals: ondernemingsstrategie, competitieve en financiële slagkracht, kwaliteit van het management, winstgevendheid, groeiperspectieven en superieure technologie. De doelstelling van de Beleggingspool is met een goed gespreide portefeuille een outperformance te bereiken ten opzichte van de benchmark: de FTSE World Eurobloc Total Return Index. Dit betekent dat de Beleggingspool een actief beleggingsbeleid voert en de benchmark niet wordt gevolgd. De benchmark dient als vergelijkingsmaatstaf voor het behaalde resultaat. · Er kan ter optimalisering van de rendement-/risicoverhouding gebruik worden gemaakt van derivaten, zoals opties en futures. · Liquiditeiten zijn toegestaan. De Beleggingspool Achmea Aandelen Euro wordt beheerd door meerdere vermogensbeheerders (Multi Asset Management model). Hierdoor ontstaat het voordeel van spreiding van beleggingsstijlen, waarbij actief wordt gestuurd op verbetering van de verhouding tussen risico en rendement. F&C Netherlands B.V. heeft het merendeel van het vermogen onder beheer. Het overige gedeelte wordt beheerd door Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. Bij de selectie van vermogensbeheerders wordt beoordeeld of de beleggingsstijlen en achtergronden van de diverse vermogensbeheerders elkaar aanvullen. De vermogensbeheerders van de Beleggingspool beschikken over een eigen researchteam dat gericht onderzoek doet naar ontwikkelingen binnen de verschillende sectoren, de macro-economie en de invloeden daarvan op de aandelenmarkten in de eurozone. Uitgifte en inkoop van participaties Beleggingspool Achmea Aandelen Euro heeft een open-end structuur. Dit houdt in dat de Beleggingspool nieuwe participaties zal uitgeven tegen een koers gelijk aan de dagelijks vastgestelde netto vermogenswaarde van de Beleggingspool, verhoogd met de voor de Beleggingspool vastgestelde opslag. Tevens is de Beleggingspool steeds bereid, bijzondere omstandigheden voorbehouden, participaties in te kopen tegen de netto vermogenswaarde verlaagd met de voor de Beleggingspool vastgestelde afslag. Een bijzondere omstandigheid, waardoor Beleggingspool Achmea Aandelen Euro, uitsluitend naar haar oordeel, de inkoop kan opschorten, is onder andere dat de Beleggingspool door politieke, economische, militaire of monetaire situatie geen netto vermogenswaarde kan bepalen. Fiscale positie De Beleggingspool wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De Beleggingspool Achmea Aandelen Euro, is een besloten fonds voor gemene rekening en alle activa en passiva, alsmede de resultaten van deze beleggingspool, worden rechtstreeks toegerekend aan de houders van de participaties.


3. Verslag van de beheerder Algemeen Hierbij bieden wij u het jaarverslag aan van Beleggingspool Achmea Aandelen Euro over het boekjaar 2014. Voor de structuur, doel en het beleggingsbeleid van Beleggingspool Achmea Aandelen Euro verwijzen wij naar het profiel in hoofdstuk 2. Toestand per balansdatum en ontwikkelingen gedurende het boekjaar Het vermogen van Beleggingspool Achmea Aandelen Euro is gedurende de verslagperiode afgenomen tot € 522 miljoen (2013: € 727 miljoen). De afname van het vermogen is toe te schrijven aan de uittreding van participanten met € -232 miljoen. Hier tegenover stonden koersstijgingen op de financiële markten van € 9 miljoen en netto beleggingsopbrengsten van € 20 miljoen. De netto vermogenswaarde per participatie van de Beleggingspool Achmea Aandelen Euro bedroeg ultimo 2014 € 9.755,34 wat ten opzichte van 31 december 2013 een rendement van 3,37% betekent. De vergelijkbare benchmark van de Beleggingspool Achmea Aandelen Euro heeft over dezelfde periode een rendement van 4,95% gerealiseerd. Ontwikkelingen 2014 Wet- en Regelgeving AIFMD Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. valt onder het regime van de Richtlijn Alternatieve Beleggings-instellingen (Alternative Investment Fund Management Directive) (“AIFM-Richtlijn”), zoals dit van kracht is geworden op 22 juli 2013. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. was reeds voor 21 juli 2013 bevoegd om in Nederland alternatieve beleggingsinstellingen te beheren en kon daardoor gebruik maken van het op basis van de AIFM-Richtlijn toepasselijke overgangsjaar om te voldoen aan de bij of krachtens de AIFM-Richtlijn gestelde regels. Voor een vergunninghoudende beheerder houdt het overgangsjaar in dat zijn bestaande vergunning op 22 juli 2014 van rechtswege over is gegaan in een AIFM-Richtlijn vergunning. Tot 22 juli 2014 bleven de regels van het aanbieden van deelnemingsrechten in een beleggingsinstelling van toepassing zoals deze voor een beheerder golden op 21 juli 2013. Voor een toelichting op de wijzigingen als gevolg van implementatie van de AIFM-Richtlijn wordt verwezen naar de toelichting van 22 juli 2014 op de website www.achmeabeleggingsfondsen.nl. Samenvattend zijn de belangrijkste wijzigen de aanscherping van risk management en uitbesteding en het aanstellen van een wettelijk verplichte bewaarder. Als bewaarder voor de Fondsen en de onder toezicht staande Achmea Beleggingspools is aangesteld The Bank of New York Mellon SA/NV Amsterdam Branch. Tevens zijn de vereisten voor door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. aan te houden kapitaal aangescherpt. EMIR Op de beleggingsinstellingen waarin gebruik wordt gemaakt van derivaten, ofwel om redenen van risico afdekking, ofwel om beleggingsredenen, zijn de regels voortvloeiende uit de European Market Infrastructure Regulation (EMIR) van kracht. In de verslagperiode zijn per 12 februari 2014 reporting verplichtingen van kracht geworden voor bepaalde derivaten. Financial Transaction Tax (FTT) Invoering van een Financial Transaction Tax (FTT) heeft naar alle waarschijnlijkheid invloed op het rendement van een beleggingsfonds. Nederland heeft er in 2013 vooralsnog voor gekozen om zich niet aan te sluiten bij de andere EU lidstaten die een voorstel tot een Europese FTT onderschrijven. Toekomstige ontwikkelingen in Nederland, maar ook in het buitenland, worden door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. gevolgd. Andere ontwikkelingen in de verslagperiode Algemeen: Als gevolg van de migraties zijn de beleggingen van polishouders met name verschoven naar de vijf Achmea Mixfondsen, onderdeel van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen en hebben de migraties tevens tot gevolg gehad dat volumes van bepaalde Achmea Beleggingspools zijn verschoven naar andere Achmea Beleggingspools; Met ingang van 1 september 2014 vindt de uitvoering van het stembeleid plaats door Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. Viertal pijlers voor verantwoord beleggen Ten behoeve van haar participanten stellen de Achmea Beleggingspools zich op als een betrokken aandeelhouder richting ondernemingen die deel uitmaken van de beleggingsportefeuille van de Achmea Beleggingspools. Zij voeren daarom een verantwoord beleggingsbeleid. Dit beleggingsbeleid bestaat uit vier pijlers en wordt hieronder toegelicht.


Pijler 1: Uitsluitingsbeleid Er wordt op voorhand niet belegd in: ·

Controversiële wapens Wij beleggen niet in ondernemingen die zich rechtstreeks richten op ontwikkeling, testen, productie, verkoop, handel en onderhoud van controversiële wapens. Ook wordt niet belegd in ondernemingen die een groot belang hebben in andere ondernemingen (via een dochter waarin voor > 50% wordt deelgenomen dan wel via een joint venture waarin een controlerend belang wordt gehouden) die controversiële wapens produceren. Het zijn producenten van: o clustermunitie; o anti persoonsmijnen; o biologische en chemische wapens; o kernwapens. Voor het uitsluiten van controversiële wapens zoekt Achmea aansluiting bij internationale verdragen die door Nederland (en vele andere landen) zijn ondertekend. Het betreft de volgende verdragen: Conventie voor biologische wapens (1975); Conventie voor chemische wapens (1997); Verdrag van Ottawa betreffende anti persoonsmijnen (1997) en Conventie over clustermunitie (2008).

·


·


·


Zie bijlage B voor de complete lijst met uitsluitingen per 31 december www.achmeabeleggingsfondsen.nl is een actuele lijst met uitsluitingen opgenomen.

2014.

Op

de

website

Pijler 2: Engagement, in gesprek met ondernemingen Engagement wil zeggen dat wij de dialoog aangegaan met ondernemingen waarin wij beleggen. Robeco voert het engagementbeleid uit. Met de dialoog die Robeco met ondernemingen voert, proberen we de aandeelhouderswaarde (d.w.z. de waarde die een bedrijf weet te creëren) te vergroten. Tegelijkertijd wordt geprobeerd om het duurzame gedrag en de kwaliteit van het bestuur te verbeteren. Voor het aangaan van deze dialoog staan de uitgangspunten van het Global Compact centraal. Dit zijn principes op het gebied van mensenrechten, werkomstandigheden, klimaatverandering en corruptie. Bedrijven die op deze uitgangspunten minder goed scoren, worden geselecteerd voor ons engagement. Er worden dan heldere afspraken gemaakt en termijnen afgesproken om dit te verbeteren. De dialogen die worden gevoerd kunnen gaan over mensenrechten, arbeidsomstandigheden, milieu en ethisch gedrag. Maar ook onderwerpen als veranderingen in ondernemingsstructuur, zeggenschapsrechten of beloningsbeleid komen aan bod. Voorwaarde is dat het management van een onderneming het onderwerp kan beïnvloeden. Wij bereiken de beste resultaten met een constructieve en opbouwende dialoog tussen onze uitvoerder Robeco en het management van de ondernemingen waarin wij beleggen. Een goede relatie is hierbij belangrijk. Het doel is om vertrouwen en respect te creëren en te behouden tussen alle betrokken partijen. Achmea kijkt vooral of de ondernemingen de relevante internationale codes naleven. Is dit niet het geval? Dan vraagt Robeco namens Achmea waarom ze zich niet aan een bepaalde code houden en zal verbeteringen aanmoedigen.


Daarnaast voeren wij ook enhanced engagement uit. Elk jaar kiezen we twee of drie ondernemingen uit. Hiermee gaan we intensief de dialoog aan. Dit gaat over specifieke thema’s die wij belangrijk vinden. Voorbeelden van deze thema’s in de afgelopen jaren zijn: - mensenrechten; - dierproeven; - publieke gezondheidszorg; - biodiversiteit. De actuele thema’s zijn mensenrechten, arbeidsrechten, natuur, klimaat en gezondheid. Voor deze bedrijven stelt Achmea specifieke verbeterdoelen vast. Voor elke onderneming waarmee wij een enhanced engagement aangaan geldt: voor de start van het traject beoordeelt een onafhankelijke partij of de door ons gestelde doelen hout snijden. Aan de hand van heldere, specifieke en meetbare doelstellingen wordt de dialoog gestart. Door middel van een nulmeting op het realiteitsgehalte van de doelstellingen en een eindmeting op de mate waarin de dialoog succesvol is geweest, wordt er inzicht verkregen of de aangesproken ondernemingen vooruitgang boeken op de specifieke thema’s. Elk afgerond engagement wordt eveneens door een onafhankelijke partij beoordeeld op het behaalde resultaat. In het Overzicht Enhanced Engagements Achmea vindt u de thema’s waarmee wij met ondernemingen sinds 2008 enhanced engagementtrajecten hebben afgerond of -anoniem- nog hebben lopen. Een engagement traject duurt maximaal drie jaar. Als de dialoog met een onderneming niet het gewenste resultaat oplevert, kan de onderneming worden uitgesloten. Ook zijn elk kwartaal engagementverslagen beschikbaar. Deze verslagen en het Overzicht Enhanced Engagements zijn te downloaden op de website www.achmeabeleggingsfondsen.nl. Pijler 3: Stemmen op aandeelhoudersvergaderingen Wij beleggen in aandelen van verschillende ondernemingen. De uitvoering van het stembeleid vindt plaats door Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. Elk aangehouden aandeel geeft ons stemrecht op aandeelhoudersvergaderingen. Door actief gebruik te maken van dit stemrecht kunnen wij de betreffende ondernemingen aansporen de kwaliteit van het bestuur te vergroten. Ook kan de duurzaamheid verbeterd worden. Wij verwachten dat dit op termijn gunstig is voor de ontwikkeling van de aandeelhouderswaarde. Ondernemingen die hun zaken op orde hebben – denk aan een goede ondernemingsstructuur of een sterk beleid op het gebied van milieu en mensenrechten- presteren immers op de lange termijn vaak beter. Met andere woorden: een goede ondernemingsstructuur is goed voor Achmea en voor haar belanghebbenden. Het stemrecht kan zowel direct als indirect (d.w.z. proxy voting, het stemmen op afstand als het niet mogelijk is om zelf de aandeelhoudersvergaderingen te bezoeken) worden uitgeoefend. We volgen met het stembeleid de Nederlandse Corporate Governance Code voor Nederlandse ondernemingen. De aanbevelingen uit deze code gebruiken we ook bij de beoordeling van de agendapunten waarvoor het stemrecht wordt toegepast. Buiten Nederland gebruiken we de code International Corporate Governance Network (ICGN). De ICGNprincipes geven een breed kader waarbinnen ondernemingen naar lokale maatstaven, zoals de Nederlandse Corporate Governance Code, worden beoordeeld. Buiten Nederland is de lokale Corporate Governance Code van dat land leidend. Het zal echter niet in alle gevallen nodig zijn het stemrecht actief te gebruiken. Daarom zal voortdurend een afweging gemaakt worden tussen de verwachte ‘opbrengst’ enerzijds en de ‘kosten’ anderzijds. Wij worden echter in principe altijd vertegenwoordigd op (buitengewone) aandeelhoudersvergaderingen van ondernemingen - waarin een substantieel belang wordt gehouden, - als er belangrijke dan wel controversiële agendapunten zijn. De stemverslagen van de aandeelhoudersvergaderingen zijn te downloaden op de website www.achmeabeleggingsfondsen.nl. Aantal stemvergaderingen 2014 In dit boekjaar is namens de beheerder wereldwijd gestemd op 109 aandeelhoudersvergaderingen. Op 44 (40%) vergaderingen is één of meerdere keren tegen voorstellen van het management gestemd. Op de aandeelhoudersvergaderingen is er in totaal 124 maal een adviesstem uitgebracht over de frequentie van rapportage over de beloning van bestuurders van beursgenoteerde ondernemingen in Europa. Indien niet is gestemd, komt dit doordat de aandelen van de betreffende onderneming niet in eigendom waren ten tijde van de aandeelhoudersvergadering. Zoals opgenomen in het (basis) prospectus is eveneens niet gestemd indien de kosten niet opwogen tegen de “verwachte” opbrengst. Steeds meer ondernemingen kiezen ervoor het beloningsbeleid voor bestuurders ter stemming voor te leggen aan aandeelhouders. Dit betekent dat wij gezamenlijk met andere aandeelhouders bij steeds meer ondernemingen invloed uitoefenen op dit veelbesproken onderwerp. De belangrijkste onderwerpen waar een stem tegen het management werd uitgebracht zijn Toezicht op management (ICGN principle 2), Rapportage en Accountantscontrole (ICGN principle 7) en Kapitaalmanagement(ICGN principle 1).


Pijler 4: ESG-criteria integratie Het vermogensbeheer van de beleggingsportefeuille is uitbesteed aan zorgvuldig geselecteerde vermogensbeheerders. We proberen een steeds groter deel van onze portefeuille te verduurzamen. Wij vinden het daarom belangrijk dat de vermogensbeheerders in het beleggingsproces, waar mogelijk, letten op duurzaamheidscriteria. Dit noemen we de ESG criteria. Het gaat hier om de factoren: - milieu (Environment), - sociale (Social) en - goed bestuur (Governance). Wij zijn er van overtuigd dat het meenemen van de duurzaamheidscriteria kan leiden tot betere beleggingsresultaten. Zo brengt bijvoorbeeld energiezuinig produceren minder kosten met zich mee en is dit ook beter voor het milieu. Ook voorkomt een goed milieubeleid het betalen van hoge boetes voor overtredingen. Wij voeren dan ook met al onze vermogensbeheerders intensieve gesprekken om de integratie van ESG factoren verder in te voeren in het beleggingsproces. AO/IC Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., als bestuurder van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools, beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wft en het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen (“BGfo”). Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. heeft gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij deze werkzaamheden zijn geen constateringen gedaan op grond waarvan zou moeten worden geconcludeerd dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering, als bedoeld in artikel 115y lid 5 van het BGfo, niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wft en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als bestuurder te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 115y lid 5 BGfo, die voldoet aan de eisen van het BGfo. In het afgelopen boekjaar zijn risico’s en beheersmaatregelen systematisch geïnventariseerd. Beoordeeld is of het rest-risico (het risico dat overblijft na genomen beheersmaatregelen) acceptabel was. Indien dit niet het geval was, zijn additionele maatregelen genomen. Voorts is de werking van de beheersmaatregelen beoordeeld. Over dit proces is door de complianceen risk officer van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. aan de directie gerapporteerd. De directie van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. heeft niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaart Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd.

Risico´s bij het deelnemen in beleggingsfondsen Algemeen De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt. Het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. De waardeontwikkeling van de belegging is namelijk afhankelijk van fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd. Deze fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten zijn het gevolg van ontwikkelingen op de kapitaal-, effecten-, valuta- en goederenmarkten. De koers en de waarde van de beleggingen van de Beleggingspool worden door deze fluctuaties beïnvloed met als gevolg dat de (intrinsieke) waarde (in euro) van de Beleggingspool kan dalen. Hieronder wordt nader ingegaan op de belangrijkste risico’s, in volgorde van relevantie, die de koers van de Beleggingspool en de waarde van de financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd kunnen beïnvloeden. Elk kwartaal beoordeelt de Beheerder de risico’s met behulp van het “kans maal impactmodel”. Dit houdt in dat per genoemd risico beoordeeld wordt hoe groot de kans is dat het risico optreedt en wat de impact hiervan is op de koers van de Beleggingspool. De eerste vijf van de onderstaande vermelde risico’s zijn het meest van belang voor de Beleggingspool. Om de risico’s die zich voordoen zoveel mogelijk te kunnen beheersen, worden zo mogelijk maatregelen getroffen. Deze beheersmaatregelen worden continu geëvalueerd met als doel een optimale verhouding tussen rendement en risico te bereiken. Indien noodzakelijk worden de beheersmaatregelen als gevolg van de evaluatie aangepast. De genomen beheersmaatregelen, aanpassingen in de beheersmaatregelen en de gevolgen hiervan voor participanten worden verantwoord in de jaarrekening. Omdat de Beleggingspool niet is blootgesteld aan kasstroomrisico is om die reden het kasstroomrisico niet toegelicht in dit jaarverslag.


1. Marktrisico De koersen van financiële instrumenten waarin wordt belegd kunnen wereldwijd of specifiek op de markten waarin wordt belegd, dalen of stijgen. Deze daling of stijging kan optreden door bijvoorbeeld de veranderde economische, politieke, marktomstandigheden of marktomstandighedenverwachtingen alsmede door een veranderde individuele landen- of bedrijfssituatie. Met een actief beleid en een spreiding binnen de beleggingspool wordt het marktrisico zoveel mogelijk beperkt. Daarbij is gedurende 2014 de beleggingsstrategie primair gericht op kwaliteitsondernemingen met sterke balansen die hun kapitaal zodanig weten in te zetten dat de winstgroei versnelt. Ten behoeve van het inzicht in het marktrisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector toegelicht. 2. Portefeuillerisico Dit risico ontstaat als gevolg van de gemaakte beleggingskeuzen door de vermogensbeheerder(s) in de portefeuille. De waarde van de onderliggende financiële instrumenten fluctueert soms aanzienlijk afhankelijk van de activiteiten en resultaten van de afzonderlijke ondernemingen en/of van de algemene markten economische omstandigheden. Dit risico wordt beperkt door richtlijnen in het beleggingsmandaat op te nemen, die de afwijkingen versus de benchmark binnen bepaalde bandbreedtes houden. Zo is een richtlijn opgenomen voor de zogenoemde maximale tracking error per jaar (een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement ten opzichte van de benchmark). De mandaatrestricties worden dagelijks gemonitord en indien nodig wordt de portefeuille hierop bijgestuurd. 3. Concentratierisico Door te beleggen in onder meer hetzelfde land, dezelfde regio, dezelfde sector, bij dezelfde debiteuren of combinaties hiervan, is de spreiding van de beleggingsportefeuille beperkt. De oorzaak van de concentratie van de portefeuille kan het gevolg zijn van het beleggingsbeleid. Een beperkter beleggingsuniversum (bijvoorbeeld een belegging in Nederland) leidt tot geringere spreidingsmogelijkheden dan een groter universum (bijvoorbeeld een belegging in de eurozone of een wereldwijde belegging). Door het concentratierisico kunnen bepaalde gebeurtenissen die de financiële instrumenten raken van grotere invloed zijn op de waarde van de beleggingsportefeuille dan bij een minder geconcentreerde beleggingsportefeuille. Voor de beleggingspool is een beperkt belang buiten het Nederlandse universum toegestaan. Er mag namelijk maximaal 5% worden belegd in ondernemingen met een beursnotering in de eurozone. Daarnaast bestaat enige ruimte om te beleggen in kleinere beursgenoteerde bedrijven, die geen deel uitmaken van de benchmark, zijnde de AEX-index. Zodoende is de spreiding iets verbreed en daarmee het concentratierisico enigszins vermindert. Feit is wel dat in vergelijking met de aandelenfondsen Euro en Wereld er sprake blijft van een verhoogd concentratierisico. Dit blijkt ook uit het feit dat ultimo 2014 de vijf aandelen ING, Unilever, Koninklijke Olie, Philips en ASML ongeveer 60% van het belegd vermogen uitmaakten. Ten behoeve van het inzicht in het concentratierisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en de beleggingen groter dan 5% van de portefeuille toegelicht. 4. Valutakoersrisico De waardeontwikkeling van de belegging waarin wordt belegd kan worden beïnvloed door valutakoersschommelingen. Er wordt een onderscheid gemaakt tussen direct en indirect valutakoersrisico. Van direct valutakoersrisico is sprake indien de financiële instrumenten waarin wordt belegd, in een vreemde valuta zijn genoteerd. Hierdoor kan een verandering in de koers van een vreemde valuta ten opzichte van de euro een negatief of positief effect hebben op de beleggingen en de dividenden van de Beleggingspool. Van indirect valutakoersrisico is sprake als er wordt belegd in financiële instrumenten van ondernemingen die hun resultaten (deels) buiten de eurozone realiseren. Bij Nederlandse aandelen is er geen sprake geweest van direct valutarisico omdat de instrumenten waarin wordt belegd allemaal noteren in euro’s. Bij de selectie van de individuele aandelen wordt rekening gehouden met het indirecte valutarisico van de bedrijven. Nederlandse bedrijven die internationaal zaken doen hebben immers te maken met valutaschommelingen die hun verlies- en winstrekening kunnen raken. In het verslagjaar is de euro gedaald ten opzichte van de Amerikaanse dollar, met name door twijfels over het voortzettend herstel in de eurozone en een ruim monetair beleid van de ECB. Een lagere koers van de euro is op zichzelf positief nieuws voor export georiënteerde Nederlandse bedrijven. Dit aspect is meegewogen in het uiteindelijke selectieproces. Daarnaast spelen zaken als kwaliteit, waardering en winstvooruitzichten van de onderneming echter ook een rol. Voor de omvang van dit risico wordt verwezen naar het overzicht in hoofdstuk 4.4.3.1 van de beleggingen groter dan 5%, die bestaan uit alleen bedrijven die wereldwijd werkzaam zijn en sterk afhankelijk zijn van valutaschommelingen.


5. Liquiditeitsrisico Het is mogelijk dat een transactie (aan- of verkoop van een financieel instrument) als gevolg van het ontbreken van voldoende verhandelbaarheid niet of niet tegen een acceptabele prijs kan worden uitgevoerd. Hierdoor kan er een verlies van waarde van het financiële instrument optreden. Dit risico is relatief beperkt, omdat doorgaans alleen in liquide financiële instrumenten wordt belegd. De vermogensbeheerder beoordeelt de dagelijkse omzet in de aangehouden financiële instrumenten en zal bij een te lage omzet de positie ook heroverwegen. De portefeuille is overwegend belegd in aandelen met een grote marktkapitalisatie, hetgeen de liquiditeit van de portefeuille ten goede komt. De posities zijn in de regel binnen één tot drie werkdagen goed verkoopbaar. Ten behoeve van het inzicht in het liquiditeitsrisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille naar marktkapitalisatie van de aandelen (large caps, mid caps en small caps) toegelicht. 6. Kredietrisico Landen, lagere overheden, bedrijven, instellingen of een tegenpartij kunnen in gebreke blijven. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door strenge selectiecriteria te hanteren bij het selecteren van een land, lagere overheid, bedrijf, instelling of een tegenpartij. Daarbij zullen bij aan- en verkooptransacties in het algemeen slechts kortlopende vorderingen ontstaan waardoor het risico laag is, aangezien levering plaatsvindt tegen (vrijwel) gelijktijdige ontvangst van de tegenprestatie. De vermogensbeheerder voert alleen transacties uit met brokers en tegenpartijen, die voldoen aan bepaalde minimumeisen (waaronder prijs en kredietwaardigheid). Transacties kunnen slechts worden uitgevoerd met brokers en tegenpartijen die door de risico afdeling van de vermogensbeheerder zijn goedgekeurd en in de interne processen en procedures zijn geborgd. Hefboomfinanciering In deze paragraaf wordt informatie verstrekt of direct in de Beleggingspool, sprake is van hefboomfinanciering en over de risico’s daarvan. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Indien gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering vergroot dit de risicopositie van de Beleggingspool en kan een belegging risicovoller zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering. De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. En anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode. Uitgangspunt is dat in de Beleggingspool geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten. Een eventuele debetstand (‘overdraft’), tot 10% van de waarde van de activa van de Beleggingspool, wordt alleen gebruikt voor het opvangen van een tijdelijk liquiditeitentekort. Dit kan bijvoorbeeld ontstaan door afwikkeling van reguliere transacties in het portefeuillemanagement, of als gevolg van in- en uittredingen. Deze debetstand vormt geen hefboomfinanciering. Uitgangspunt is verder dat derivaten gebruikt kunnen worden voor een doelmatig en effectief portefeuillebeheer. Het gebruik maken van derivaten is ter ondersteuning van het beleggingsbeleid van de Beleggingspool. Het niveau van hefboomfinanciering op basis van de netto methode (methode van gedane toezeggingen, zoals beschreven in de AIFMD-richtlijn) is voor de Beleggingspool gemaximeerd op 150%. Ten behoeve van het inzicht in de hefboomfinanciering binnen de Beleggingspool is in hoofdstuk 4.4.3.6 de onderverdeling van de hefboomfinanciering toegelicht. Beleggingsresultaat De Beleggingspool Achmea Aandelen Euro heeft in 2014 een resultaat geboekt van € 27.444 (2013: € 143.082) en behaalde een beleggingsrendement van 3,37% (2013: 24,85%). Het rendement bleef achter bij de benchmark. Met name posities in de oliesector hebben later in het jaar voor een underperformance gezorgd als gevolg van de dalende olieprijs. Vooral de positie in het Portugese Galp droeg negatief bij aan het resultaat. Binnen de sector gezondheidszorg rapporteerden Sanofi en Gerresheimer tegenvallende resultaten. Sanofi waarschuwde bovendien dat de prijs van Lantus, het vlaggenschip van hun productportefeuille, zou gaan dalen. Posities in Nutreco en ASM International pakten daarentegen positief uit. De relatief grote positie in Reed Elsevier droeg, dankzij goede resultaten van het bedrijf, positief bij. Enkele posities werden van de hand gedaan. Enerzijds Osram omdat traditionele verlichting in steeds rapper tempo verdwijnt en anderzijds Siemens vanwege zorgen over de vooruitzichten van met name de energiedivisie. De overweging in farmaceutisch bedrijf Sanofi pakte in eerste instantie positief uit voor het fonds. Later in het jaar rapporteerde de sector gezondheidszorg tegenvallende resultaten. Sanofi waarschuwde bovendien dat de prijs van Lantus, het vlaggenschip van hun productportefeuille, zou gaan dalen waardoor de overweging in Sanofi per saldo rendement heeft gekost.


Terugblik financiële markten 2014 Algemeen In het jaarverslag van 2013 werd aangeven, dat het voorzichtige herstel van de wereldeconomie in 2014 naar verwachting zou doorzetten. Tevens werd aangetekend dat hierbij een belangrijke rol zou zijn weggelegd voor de centrale banken. Die verwachting is inderdaad uitgekomen. Zowel de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) als de Europese Centrale Bank (ECB) speelden het afgelopen jaar een stimulerende rol, door de korte rente bijzonder laag te houden. De Fed zag wel reden om het opkoopprogramma van staatsobligaties geleidelijk af te bouwen gedurende 2014. Daarentegen nam de druk op de ECB toe om het monetaire beleid verder te verruimen, teneinde het risico van deflatie in de eurozone tegen te gaan. Een grote verrassing in het verslagjaar was de zeer forse daling van de olieprijs, die meer dan halveerde. Oorzaak hiervoor was overproductie aan de ene kant en een lage vraag aan de andere kant. De overproductie wordt vooral gestuwd door de schalie-olie vanuit de Verenigde Staten (VS) en het feit dat de olieproducerende landen (OPEC) besloten de productie niet terug te schroeven. Aan de vraagkant was de groeivertraging in China een dempende factor. De lage olieprijs werkte door in lagere inflatiecijfers en zelfs het risico op deflatie. Toch mag worden verwacht dat een lage olieprijs per saldo een positief effect zal uitoefenen op de economische groei, omdat de koopkracht van consumenten hierdoor verbetert. Volgens de laatste ramingen toonde de wereldeconomie in 2014 een groei van 2,6%. De start van het jaar was lastig, met name in de VS vanwege een ongekend strenge winter. In de kwartalen daarna, herstelde de Amerikaanse economie echter behoorlijk goed. Zo was de trend op de Amerikaanse arbeidsmarkt duidelijk positief met een sterke banengroei. Bij gevolg daalde het werkloosheidspercentage naar 5,6% van de beroepsbevolking per ultimo 2014. Het meevallende macro economische plaatje, gaf de Fed aanleiding om de afbouw van het monetaire stimuleringsprogramma stapsgewijs door te zetten. Het opkoopprogramma van Amerikaanse staatobligaties werd in oktober volledig beëindigd. In de eurozone bleef het economisch herstel aanmerkelijk brozer van aard. Gevoegd bij een dalende trend van de inflatie, verhoogde dit de druk op de ECB voor aanvullende maatregelen. De inflatie binnen de eurozone kwam eind 2014 uit op 0,2%, waarmee feitelijk sprake was van deflatie. Er moet wel worden opgemerkt dat dit voornamelijk kwam door de forse daling van energieprijzen. De kerninflatie, waarbij de meer volatiele energie- en voedselprijzen worden uitgesloten, kwam eind 2014 uit op 0,8%. Dit inflatiepercentage ligt ruim onder de beleidsdoelstelling van de ECB van dichtbij de 2%. De uiteenlopende economische ontwikkelingen in de VS en in de eurozone, kwamen tot uiting in een forse waardedaling van de euro ten opzichte van de Amerikaanse dollar. De euro was aan het eind van 2014 nog $1,17 waard en is daarmee terug bij de introductiekoers van begin 1999. Een andere heel opvallende ontwikkeling was de verdere, scherpe daling van de lange renteniveaus. Zo daalde de 10-jaars rente op Duitse staatobligaties van 1,95% begin 2014 naar een ongekend laag niveau van 0,55% eind 2014. In het kielzog hiervan sloot de Nederlandse 10-jaars rente het jaar af op 0,68%, het laagste niveau in bijna 500 jaar! In 2014 speelden er ook de nodige geopolitieke risico’s, die het sentiment op de markten van tijd tot tijd onder druk zetten. Daarbij kan worden gedacht aan het conflict tussen Rusland en Oekraïne. Wederzijdse sancties tussen het Westen en Rusland en de ramp met het passagiersvliegtuig in Oost-Oekraïne in de zomer, hielden dit risico op de radar. De combinatie van sancties en de lage olieprijs, heeft geleid tot een koersval van de Russische roebel. De centrale bank in Rusland zag zich gedwongen om de korte rente te verhogen tot 17%, teneinde de munt steun te bieden. Andere brandhaarden waren de situatie in Israël en de opmars van IS (Islamitische Staat) in het Midden Oosten. Dichter bij huis speelde in het vierde kwartaal de schuldproblemen van Griekenland weer op. De vraag blijft of Griekenland alle schulden kan en ook wil terugbetalen, en dit weerspiegelde zich in een scherpe stijging van de risicopremie op Griekse staatsobligaties. Aandelen Wereldwijd beleefden de aandelen per saldo een goed jaar. Het rendement van de MSCI Wereld index bedroeg ruim 9% (ontwikkelde markten, in lokale valuta). Er was wel een duidelijk verschil waarneembaar met het aandelenrendement van de opkomende markten. De MSCI index voor de opkomende markten rendeerde in 2014 namelijk ruim 5% (in lokale valuta). De stemming op de Amerikaanse beurs was positiever dan het gemiddelde wereldwijd. De Amerikaanse S&P 500 index steeg met bijna 14% in waarde. De aandelenindices in de eurozone bleven daarbij in de schaduw. De gemiddelde stijging van aandelenindices in de eurozone bedroeg ongeveer 4%. De Nederlandse beurs deed het relatief goed, met een stijging van de AEX index van 5,6% in 2014. De hekkensluiters waren landen met een sterke afhankelijkheid van de olieprijs, zoals Rusland en ook Noorwegen.


Vooruitblik financiële markten 2015 Algemeen Ondanks de positieve ontwikkelingen in de VS en de verwachte positieve effecten van de veel lagere olieprijs op de consumptie, zal de wereldeconomie in 2015 naar verwachting slechts licht versnellen. De Wereldbank voorziet een wereldwijde economische groei van 3% in 2015 en 3,3% in 2016. Voor de eurozone zijn de verwachtingen nog lager gespannen, met een groeiprojectie van 1,1% in 2015. Voor de opkomende markten wordt een groei geraamd van ongeveer 5% in 2015. In de VS blijft de hamvraag wanneer de eerste renteverhoging sinds het ontstaan van de kredietcrisis in 2008 een feit zal zijn. De consensusverwachting is nu dat een eerste renteverhoging aan de orde kan zijn in de tweede helft van 2015. In de aanloop daar naartoe, zou de lange rente in de VS weer wat kunnen gaan oplopen. Als de Amerikaanse economie echter hinder ondervindt van de tegenwind elders (eurozone met name) en de inflatie laag blijft, dan kan het ook zijn dat de Fed een rentestap nog verder uitstelt tot 2016. De ECB heeft begin 2015 reeds de toon gezet door een zeer groot opkoopprogramma van staatsobligaties aan te kondigen. Vanaf maart 2015 tot het najaar van 2016 zal de centrale bank maandelijks voor €60 miljard staatsobligaties gaan opkopen. Het totale opkoopprogramma bedraagt hiermee liefst €1140 miljard euro. De opkoopoperatie heeft echter een open einde, omdat de ECB heeft gemeld door te zullen gaan totdat de inflatieverwachting weer op het pad ligt van de beleidsdoelstellingen. Over de precieze impact van dit beleid van de ECB lopen de meningen onder economen uiteen, ook omdat een dergelijke maatregel nog niet eerder is genomen. Criticasters (met name in landen als Duitsland en Nederland) verwachten weinig effect van dit beleid op de reële economie en voorzien juist het risico van nieuwe zeepbellen (‘bubbles’) op de aandelenmarkten. Voorstanders stellen dat de ECB al eerder voor deze ingreep had moeten opteren en wijzen naar het succes van de Fed met deze vorm van stimuleringsbeleid. Binnen de opkomende markten is het macro beeld heel divers. Voor deze regio zijn de ontwikkelingen in China bepalend. Aangenomen wordt dat de Chinese economie profijt kan trekken van de lagere grondstofprijzen, zoals die van olie en ijzererts. De overheid hanteert een officiële doelstelling van economische groei van 7,5%, maar de verwachting is dat de groei daar wel iets bij zal achterblijven. Voor de economie van Rusland is het beeld aanmerkelijk somberder. De forse daling van de olieprijs en de sancties als gevolg van het conflict met de Oekraïne, wegen zwaar op de Russische economie. Er wordt voor 2015 zelfs rekening gehouden met een krimp van ongeveer 5% voor de economie in Rusland. Voor wat betreft de renteontwikkelingen in de eurozone, zal van grote invloed zijn of het ECB beleid wel of niet effect gaat sorteren. Duidelijk is dat de korte rente dit jaar nog op een heel laag peil zal blijven. De lange renteniveaus in de eurozone lijken nog weinig om laag te kunnen, maar die uitspraak is al wel vaker gelogenstraft. Ervan uitgaande dat de economieën in de eurozone langzaam maar gestaag iets meer groeien en het beleid van de ECB enig positief effect bewerkstelligt, is de verwachting dat de lange rentes in de eurozone iets gaan oplopen gedurende 2015. Het beeld voor de aandelenmarkten blijft in 2015 redelijk positief. In de VS zijn de aantrekkende winstgroei van bedrijven (uitgezonderd de oliebedrijven) en het nog steeds ruime monetaire beleid, ondersteunende factoren. In Europa en Japan worden de aandelenmarkten daarnaast ook geholpen door de depreciatie van de valuta’s (positief voor de export). Risicofactoren die dit beeld kunnen verstoren, vormen de onzekerheden rondom de positie van Griekenland in de eurozone, het aanhoudend conflict met Rusland en de situatie in het Midden Oosten. Dit kan bij tijd en wijle zeker leiden tot een verhoogde volatiliteit op de aandelenmarkten. Beleggingsbeleid De directie heeft de vooruitzichten beoordeeld en spreekt op basis van deze informatie thans de verwachting uit dat het beleggingsbeleid van de Beleggingspool in 2015 niet zal wijzigen.

Gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode vanaf balansdatum tot aan de openbaarmaking geen bijzondere gebeurtenissen voorgedaan.

Amsterdam, 16 maart 2015 Bestuur van Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools inzake Beleggingspool Achmea Aandelen Euro Voor deze: Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V.


Hieronder de kerncijfers van de Beleggingspool over de laatste 3 jaar en de specificatie van de beleggings-resultaten over de laatste 5 jaar.



3)

31-12-2013

31-12-2012

522.461 53.556,3780 9.755,34 0,18% 4,02%

727.178 77.051,6880 9.437,53 0,18% 44,18%

564.815 74.718,8270 7.559,20 0,18% 36,54%


Beleggingsresultaat: Waarvan uit inkomsten waardeverandering kosten Benchmark FT Euro 2)

1)

31-12-2014

2)

3)

2014 3,37% 2,43% 1,09% -0,15% 4,95%

2013 24,85% 3,30% 21,75% -0,20% 24,59%

2012 24,52% 3,81% 20,91% -0.20% 20,49%

2011 -12,80% 3,52% -16,13% -0,19% -14,46%

2010 0,79% -81,43% 78,13% 4,09% 3,20%

Het beleggingsresultaat, op basis van de mutatie van de netto vermogenswaarde per 01-01-2014 gecorrigeerd voor dividenduitkering, heeft betrekking op de periode van 01-01-2014 t/m 31-12-2014. De maximale tracking error per jaar (een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement ten opzichte van de benchmark) voor de Beleggingspool betreft 4,0%. De 3-jaars (ex post) tracking error bedraagt 2,5%.

Volledigheidshalve geven wij hieronder de volledige naam van de hierboven gebruikte benchmark: FT Euro : Financial Times Stock Exchange World Eurobloc Total Return Index


4. Jaarrekening Beleggingspool Achmea Aandelen Euro 2014



ref.

2014

2013

519.477

718.968

ACTIVA Beleggingen

4.4.3.1

Aandelen Vorderingen Overige vorderingen

4.4.3.2

2.181

4.230

2.181

4.230

1.475

4.056

523.133

727.254


4.4.3.3

Totaal activa


4.4.3.4

Geplaatst kapitaal

295.321

Overige reserves

199.696

56.614

27.444

143.082


527.482

522.461

727.178


4.4.3.5

672

Totaal passiva


76

672

76

523.133

727.254


ref.

2014

2013


4.4.4.1

19.761

18.946

Rente

4.4.4.1

1

5

4.4.4.2

59.485

8.203

-

-

4.4.4.2

-50.720

117.021

4.4.4.3

152

30

Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen Gerealiseerde waardeverandering aandelen Gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Niet-gerealiseerde waardeverandering aandelen Overig resultaat Overige opbrengsten

Totaal opbrengsten

28.679

144.205


4.4.4.4

1.188

1.076

Overige kosten

4.4.4.4

47

47

Totaal lasten

Netto resultaat


1.235

1.123

27.444

143.082


ref.

2014

2013


27.444

143.082


4.4.4.2

-59.485

-8.203


4.4.4.2

50.720

-117.021


4.4.3.1

-69.585

-208.323


4.4.3.1

277.841

170.888

Mutaties uit hoofde van effectentransacties Mutaties overige vorderingen Mutaties overige schulden

-

-

2.049

3.754

596

-95

229.580

-15.918


4.4.3.4

44.082

58.967


4.4.3.4

-276.243

-39.686

-232.161

19.281

-2.581

3.363


4.056

693


1.475

4.056

Netto kasstroom/mutatie geldstromen


4.4 Toelichtingen 4.4.1 Algemeen Het besloten fonds voor gemene rekening Beleggingspool Achmea Aandelen Euro stelt zich ten doel voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en vervreemden van vermogenswaarden. Op 8 juni 2008 zijn nieuwe voorwaarden van beheer en bewaring vastgesteld, welke in de plaats komen van het beleggingsreglement van de Beleggingspool, zoals deze van kracht waren van 31 augustus 2000 tot eerstgenoemde datum. Het boekjaar loopt van 1 januari tot en met 31 december. De vergelijkende cijfers in dit jaarverslag hebben betrekking op de periode 1 januari 2013 tot en met 31 december 2013. Beleggingspool Achmea Aandelen Euro wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De beheerder van de Beleggingspool is Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. Het vermogensbeheer van de Beleggingspool Achmea Aandelen Euro is uitbesteed aan F & C Netherlands B.V. en Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. De administratie en de berekening van de dagelijkse intrinsieke waarde van de Beleggingspool Achmea Aandelen Euro zijn uitbesteed aan The Bank of New York Mellon SA/NV. De Beheerder is met alle vermogensbeheerders in het kader van voormelde uitbestedingen apart een overeenkomst aangegaan, waarin onder andere afspraken zijn gemaakt ten aanzien van asset management, advisering, rapportages en aansprakelijkheid.

4.4.2 Grondslagen voor waardering en resultaatbepaling Algemeen Deze jaarrekening is opgesteld met inachtneming van de geldende voorschriften voor beleggingsinstellingen uit Titel 9 Boek 2 BW, de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving en de Wft, zoals verder uitgewerkt in het BGfo. De gehanteerde grondslagen van waardering en van resultaatbepaling zijn ongewijzigd ten opzichte van het voorgaande jaar. Teksten kunnen zijn aangepast teneinde een beter inzicht en consistentie te verkrijgen. In de balans, de winst- en verliesrekening en het kasstroomoverzicht zijn referenties opgenomen waarmee wordt verwezen naar de toelichting. Alle in deze jaarrekening opgenomen bedragen zijn in duizenden euro’s, tenzij anders vermeld. De opgenomen posten in de balans zijn gewaardeerd tegen de verkrijgingsprijs, tenzij een andere waarderingsgrondslag wordt vermeld. Schattingen en veronderstellingen Bij toepassing van de grondslagen en regels voor het opstellen van de jaarrekening vormt de beheerder van de beleggingsinstelling zich verschillende oordelen en maakt schattingen die essentieel kunnen zijn voor de in de jaarrekening opgenomen bedragen. Indien het voor het geven van het in artikel 2:362 lid 1 BW vereiste inzicht noodzakelijk is, is de aard van deze oordelen en schattingen inclusief de bijbehorende veronderstellingen opgenomen bij de toelichting op de desbetreffende jaarrekeningposten. Beleggingen Beleggingen worden gewaardeerd tegen reële waarde (marktwaarde), zijnde de beurswaarde (slotkoers) per balansdatum. Waardeveranderingen van de beleggingen, zowel gerealiseerd als ongerealiseerd, worden direct in de winst- en verliesrekening verwerkt. Transactiekosten Aankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgingprijs van de beleggingen gebracht. Verkoopkosten worden ten laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht. Dientengevolge vormen de aankoopen verkoopkosten onderdeel van de (on)gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen. Het totaalbedrag aan transactiekosten van beleggingen over het boekjaar wordt, voor zover aantoonbaar, opgenomen in toelichting op de winst- en verliesrekening bij de post ‘Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen’.


Liquide middelen Onder de liquide middelen zijn opgenomen die kas- en banktegoeden die onmiddellijk opeisbaar zijn dan wel een looptijd korter dan twaalf maanden hebben. Rekening-courantschulden bij banken zijn opgenomen onder schulden aan kredietinstellingen onder kortlopende schulden. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde. Overige activa en passiva Overige activa en passiva worden bij de eerste waardering gewaardeerd tegen de reële waarde, inclusief transactiekosten en na eerste verwerking tegen (geamortiseerde) kostprijs. Indien geen sprake is van transactiekosten is de (geamortiseerde) kostprijs gelijk aan de nominale waarde van de vordering c.q. schuld. Hierbij wordt op de vorderingen, indien noodzakelijk, een voorziening wegens mogelijke oninbaarheid in mindering gebracht. Activa en passiva in vreemde valuta worden omgerekend tegen de per balansdatum geldende wisselkoers. Fondsvermogen Algemeen Het fondsvermogen wordt bepaald door het bedrag dat resteert nadat alle actiefposten en posten van het vreemd vermogen, inclusief de voorziening en achtergestelde schuld, volgens de van toepassing zijnde waarderingsgrondslagen in de balans zijn opgenomen. Verwerking van plaatsing en inkoop van participaties De uit hoofde van plaatsing, respectievelijk inkoop van participaties ontvangen, respectievelijk betaalde bedragen worden geheel verwerkt in het fondsvermogen. Resultaatbepaling Het resultaat wordt bepaald als het verschil tussen enerzijds de opbrengsten, zoals in het verslagjaar gedeclareerde dividenden, interest, opbrengsten uit verbruikleen effecten, koersresultaten en valutaresultaten en anderzijds de lasten, zoals vermogensbeheerkosten. Opbrengsten en lasten worden toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. Op- en afslag bij toe- en uittredingen Bij de uitgifte van participaties van de Beleggingspool wordt de uitgifteprijs van de participatie ten opzichte van de berekende intrinsieke waarde verhoogd met een opslag; bij de inkoop van participaties wordt de inkoopprijs verlaagd met een afslag. Deze open afslagen dienen vooral om transactiekosten te dekken. Deze transactiekosten bestaan uit onder andere brokerkosten, bankkosten en belastingen. Spreads tussen bieden laatprijzen en de eventuele verandering in de marktprijs als gevolg van de transactie komen ten laste van de Beleggingspool. De beheerder valideert elk kwartaal de open afslagen op basis van de gemiddelde transactiekosten als gevolg van toe- en uittredingen, en past deze indien nodig aan. Lopende kosten factor De Lopende kosten factor worden berekend door de totale kosten in de Beleggingspool over de verslagperiode te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde. De gemiddelde intrinsieke waarde wordt berekend door gedurende de verslagperiode de afgegeven intrinsieke waarden bij elkaar op te tellen en te delen door het aantal maal dat de intrinsieke waarden zijn afgegeven. De Lopende kosten factor worden berekend in overeenstemming met de Nadere regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (artikel 115y lid 2 BGfo) en sluit aan bij het (basis) prospectus. De transactiekosten als gevolg van toe- en uittreding en eventuele rentelasten zijn buiten beschouwing gelaten. Portefeuille omloop factor De portefeuille omloop factor (POF), artikel 115y lid 9 BGFO, geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de beleggingen ten opzichte van het gemiddeld fondsvermogen van de Beleggingspool en is een maatstaf voor de gemaakte transactiekosten als gevolg van het gevoerde portefeuillebeleid en de daaruit voortvloeiende beleggingstransacties. Bij de gehanteerde berekening wordt het bedrag van de omloop bepaald door de som van de aan- en verkopen van de beleggingen te verminderen met de som van de plaatsingen en opnames van eigen participaties. De POF wordt bepaald door het bedrag van de omloop uit te drukken in een percentage van het gemiddeld fondsvermogen welke op identieke wijze wordt berekend als bij de bepaling van de Lopende kosten factor. Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de zogenaamde índirecte methode´ waarbij onderscheid is gemaakt tussen kasstromen uit beleggings- en financieringsactiviteiten. Als liquide middelen worden aangemerkt de kasmiddelen. Bij de kasstroom uit beleggingsactiviteiten wordt het resultaat gecorrigeerd voor kosten welke geen uitgaven zijn, opbrengsten welke geen ontvangsten zijn, alsmede voor mutaties in de beleggingen-portefeuille en de vlottende activa en passiva. De mutaties in het fondsvermogen, betaalde bedragen bij inkoop eigen participaties en dividenduitkeringen worden opgenomen onder de kasstroom uit financieringsactiviteiten.


Fiscale positie De Beleggingspool wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De Beleggingspool Achmea Aandelen Euro is een besloten fonds voor gemene rekening en alle activa en passiva, alsmede de resultaten van deze Beleggingspool, worden rechtstreeks toegerekend aan de houders van de participaties.



4.4.3.1 Beleggingen Beleggingspool Achmea Aandelen Euro belegt uitsluitend in beursgenoteerde effecten. De mutatie in de effectenportefeuille gedurende de verslagperiode is als volgt:

Stand begin boekjaar Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Stand einde boekjaar

2014

2013

718.968 69.585 -277.841

556.309 208.323 -170.888

8.765 519.477

125.224 718.968

De portefeuille omloop factor van de beleggingen bedroeg in 2014 4,02% (2013: 44,18%). Binnen de portefeuille werd een terughoudend beleid gevoerd bij de aan- en verkoop van effecten. Voor uitleg inzake de portefeuille omloop factor en de wijze van berekenen, zie de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling. De onderverdeling per sector is als volgt: 31-12-2014 Bank- en verzekeringswezen Consumptiegoederen Chemie - farmacie Telecommunicatie Energie Dienstverlening Kapitaalgoederen Duurzame consumptiegoederen Basisindustrie Handel - transport Media Vastgoed Overige

139.922 82.476 80.961 46.919 41.883 30.677 26.318 26.243 23.050 11.146 9.587 295 519.477


Bank- en verzekeringswezen Consumptiegoederen Chemie-farmacie Telecommunicatie Energie Dienstverlening Kapitaalgoederen Duurzame consumptiegoederen Basisindustrie Handel - transport Media Vastgoed Overige


27% 16% 16% 9% 8% 6% 5% 5% 4% 2% 2% 0% 0% 100%

31-12-2013 188.115 100.424 125.022 76.256 59.583 51.236 23.865 37.774 24.878 15.892 12.175 3.748 718.968

27% 14% 17% 11% 8% 7% 3% 5% 3% 2% 2% 0% 1% 100%


De geografische verdeling is als volgt: 31-12-2014 Frankrijk Duitsland Nederland Italië Spanje Ierland Verenigd Koninkrijk Portugal België Finland Overige Afronding

151.245 136.387 63.178 42.461 36.956 34.317 23.136 11.762 11.348 7.626 1.061 519.477

Geografische verdeling per 31-12-2014

Frankrijk

31-12-2013

30% 27% 12% 8% 7% 7% 4% 2% 2% 1% 0% 0% 100%

195.815 210.039 130.723 52.974 39.993 42.269 13.296 13.871 17.722 2.267 -1 718.968

27% 30% 18% 7% 6% 6% 0% 2% 2% 2% 0% 0% 100%


Duitsland Nederland Italië Spanje Ierland Verenigd Koninkrijk Portugal België Finland Overige

De categorie ‘Overige’ (2014) bestaat uit de volgende landen: Luxemburg, Oostenrijk en Zwitserland (2013: Luxemburg, Oostenrijk, Zwitserland en Griekenland). In de Beleggingspool Achmea Aandelen Euro is het concentratierisico op individuele beleggingen beperkt aangezien er in de beleggingsportefeuille geen individuele beleggingen zijn opgenomen groter dan 5% van de portefeuille. De onderverdeling van de beleggingsportefeuille naar marktkapitalisatie van de aandelen (large caps, mid caps en small caps is als volgt: Large cap >€6 miljard



86%

9%

5%


In de Beleggingspool Achmea Aandelen Euro is het directe valutarisico op individuele beleggingen nihil aangezien alle in de beleggingsportefeuille aangehouden beleggingen zijn genoteerd in euro. De specificatie van de beleggingen is opgenomen in bijlage A. 4.4.3.2 Vorderingen De overige vorderingen kunnen als volgt worden onderverdeeld:

Te vorderen op participanten uit hoofde van intreding Te vorderen dividendbelasting Stalling verrekenbare belastingen Overige vorderingen Totaal overige vorderingen

Alle vorderingen hebben een looptijd korter dan één jaar.


31-12-2014

31-12-2013

59 1.712 339 71 2.181

5 3.517 698 10 4.230

4.4.3.3 Liquide middelen Betreft direct opeisbare tegoeden bij de Deutsche Bank welke in liquide vorm aanwezig en rentedragend zijn. Hierover wordt een marktconforme rente ontvangen. De kredietwaardigheid van de Deutsche Bank per ultimo 31 december 2014 is A (2013: A). Bron: Standard & Poor’s. 4.4.3.4

Fondsvermogen

Geplaatst kapitaal Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt:

Stand begin boekjaar Geplaatst gedurende het boekjaar Terugbetaald aan participanten gedurende het boekjaar Totaal gestort en opgevraagd kapitaal

2014

2013

527.482 44.082 -276.243 295.321

508.201 58.967 -39.686 527.482

2014

2013

56.614 143.082 199.696

-53.242 109.856 56.614

Overige reserves Stand begin boekjaar Toevoeging resultaat voorgaand boekjaar Stand einde boekjaar Vergelijkend overzicht fondsvermogen (bedragen in euro’s) Fondsvermogen (in duizenden euro’s) Aantal uitstaande participaties Netto vermogenswaarde per participatie 4)

4)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

522.461 53.556,3780 9.755,34

727.178 77.051,6880 9.437,53

564.815 74.718,8270 7.559,20



Achmea Eurolanden Aandelenfonds Achmea Eurolanden Mixfonds Centraal Beheer Achmea Diamant Fonds Centraal Beheer Achmea Euro Aandelenfonds Centraal Beheer Achmea Robijn Fonds Centraal Beheer Achmea Saffier Fonds Centraal Beheer Achmea Topaas Fonds Avéro Achmea Euro Aandelenfonds

4.4.3.5

31-12-2014

31-12-2013

26.075 29.333 300.519 26.925 4.380 52.688 78.922 3.619 522.461

27.081 30.415 352.613 70.689 3.317 74.378 134.178 34.507 727.178

31-12-2014

31-12-2013

530 27 115 672

33 31 12 76

Overige schulden

Verschuldigd aan participanten uit hoofde van uittreding Verschuldigd aan vermogensbeheerders Te betalen kosten depotbank Overige schulden

4.4.3.6 Hefboomfinanciering Onderstaand is aangegeven of er in de Achmea Beleggingspool sprake is van hefboomfinanciering. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Het gebruik maken van hefboomfinanciering vergroot de risicopositie van de Beleggingspool waardoor beleggingen risicovoller kunnen zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering.


De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. Anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode. In de netto methode is het uitgangspunt dat er in de Beleggingspool geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten. Uitgangspunt is verder dat derivaten gebruikt worden voor een doelmatig en effectief portefeuillebeheer. Het gebruik maken van derivaten is ter ondersteuning van het beleggingsbeleid van de Beleggingspool. De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Aandelen Euro, zoals berekend conform de bruto methode, bedraagt 100,8%. 31-12-2014 Eigen vermogen Aandelen Liquide middelen Rights & Warrants Blootstelling bruto methode

522.461 519.392 7.204 526.596

De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Aandelen Euro, zoals berekend conform de netto methode, bedraagt 101,1%. 31-12-2014 Eigen vermogen Aandelen Liquide middelen Rights & Warrants Blootstelling netto methode

522.461 519.392 1.481 7.204 528.077



4.4.4.1

Opbrengst beleggingen

Dividend Rente rekening-courant

2014

2013

19.761 1 19.762

18.946 5 18.951

4.4.4.2 Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen De gerealiseerde waardeveranderingen zijn de resultaten uit hoofde van verkopen (inclusief verkoopkosten). De ongerealiseerde waardeveranderingen zijn de veranderingen in de aangehouden beleggingen (inclusief de aankoopkosten). In de waardeverandering is een bedrag van € 257 (2013: € 405) aan transactiekosten opgenomen uit hoofde van aan- en verkopen van beleggingen. 2014

2013

Positieve gerealiseerde waardeverandering aandelen Negatieve gerealiseerde waardeverandering aandelen

68.222 -8.737

24.251 -16.048


59.485

8.203

Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering aandelen Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering aandelen

20.450 -71.170

131.561 -14.540

Totaal niet-gerealiseerde waardeverandering

-50.720

117.021

4.4.4.3 Overige opbrengsten De overige opbrengsten betreffen met name de open afslagen ad € 152 (2013: € 30) welke bij de participanten in rekening wordt gebracht bij aan- en verkopen van participaties. 4.4.4.4

Overige kosten

Vermogensbeheerkosten Bewaarloon inclusief kosten depotbank Kosten toezicht AFM/DNB Overige kosten

2014

2013

1.188 36 11 1.235

1.076 44 3 1.123

De vermogensbeheerkosten betreffen een door de vermogensbeheerder(s) in rekening gebrachte vergoeding voor het vermogensbeheer. Deze vergoeding wordt berekend op basis van een percentage van het gemiddeld uitstaand fondsvermogen. Het bewaarloon betreft een door BNY Mellon S.A./N.V. in rekening gebrachte vergoeding voor het in bewaring hebben van de beleggingen. De kosten voor de controle op de jaarrekening 2014 (ad € 8) worden gedragen door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. en niet door de Beleggingspool. Over 2014 bedraagt de Lopende kosten factor van Beleggingspool Achmea Aandelen Euro 0,18% (2013: 0,18%). Voor uitleg inzake Lopende kosten factor en de wijze van berekenen, zie de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling. De Lopende kosten zijn opgebouwd uit de volgende componenten: Vermogensbeheerkosten Beleggingspool Achmea Aandelen Euro Overige kosten (incl. bewaarloon)

0,17% 0,01%

Personeel en bezoldiging Hieronder wordt het totale bedrag van de beloning gedurende het boekjaar vermeld, onderverdeeld in de vaste en variabele beloning die de Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., beheerder van Achmea Beleggingsfondsen NV, aan zijn personeel heeft betaald. Het betreft de totale beloning van iedereen die geheel of gedeeltelijk t.b.v. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. werkzaamheden verricht (n = 26).


Personeel Totaal (in duizenden euro’s)

2014


1.370 N.v.t. 1) 1.370


Identified Staff 3) Hieronder wordt het geaggregeerde bedrag van de beloning bij Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. vermeld, onderverdeeld naar de hoogste directie en de personeelsleden wier handelen het risicoprofiel van de beleggingsentiteit in belangrijke mate beïnvloedt, de identified staff. (in duizenden euro’s)

2014


438 N.v.t. 2) 438


Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. had over het boekjaar gemiddeld 25 personeelsleden (19,5 Fte), waaronder 12 (7 Fte) directieleden en personeelsleden wier handelen het risicoprofiel van de beleggingsentiteit in belangrijke mate beïnvloedt. Er is geen sprake van carried interest (het deel in de winst van Achmea Beleggingsfondsen N.V. bestemd voor Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. van de beleggingsentiteit als vergoeding voor het beheer). Alle personeelsleden van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. zijn op enige mate bij de activiteiten van de Achmea Beleggingsfondsen N.V. betrokken. De totale beloning voor de betrokkenheid van de personeelsleden van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. bij de activiteiten van Achmea Beleggingsfondsen N.V. wordt geschat op € 19. Dit bedrag is tot stand gekomen met behulp van een verdeelsleutel, waarbij de kosten zijn doorbelast naar rato van het totale aantal van door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. beheerde beleggingsentiteiten. Dit bedrag is door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. volledig doorbelast aan Achmea Beleggingsfondsen N.V. en maakt wel onderdeel uit van de beheerkosten die zijn verantwoord in de jaarrekening. Amsterdam, 16 maart 2015 Bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools inzake Beleggingspool Achmea Aandelen Euro Voor deze: Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V.


5. Overige gegevens 5.1 Overige gegevens Winstbestemming Volgens artikel 17 en 18 van de Terms and Conditions of Management and Custody van Beleggingspool Achmea Aandelen Euro, stelt het bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools de jaarrekening vast. Dividendvoorstel Conform artikel 18.1 van de Terms and Conditions of Management and Custody van Beleggingspool Achmea Aandelen Euro worden opbrengsten direct herbelegd in de Beleggingspool Achmea Aandelen Euro en vindt er geen daadwerkelijke uitkering in geld of stukken plaats aan de participanten. Bestemming van het resultaat Het bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools heeft besloten het resultaat over 2014 toe te voegen aan de overige reserves. Persoonlijke belangen directie De directie en Raad van Commissarissen van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. als bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools hadden op 1 januari 2014 en 31 december 2014 de volgende persoonlijke belangen in de beleggingen van Beleggingspool Achmea Aandelen Euro (aandelen in aantallen): Fonds



2.274 517 900 7.000 400 1.500 1.500

2.198 514 700 8.500 1.362 1.300

Aegon Nv Akzo Nobel Nv Heineken Nv Ing Groep Nv Cva Koninklijke DSM Nv Koninklijke Philips Electronics Nv Unilever Nv Cva



5.2 Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: de beheerder van Beleggingspool Achmea Aandelen Euro

Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit verslag opgenomen jaarrekening 2014 van Beleggingspool Achmea Aandelen Euro te Amsterdam gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2014 en de winst-en-verliesrekening over 2014 met de toelichting, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en andere toelichtingen. Verantwoordelijkheid van de beheerder De beheerder van de beleggingspool is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het verslag van de beheerder, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en met de Wet op het financieel toezicht (Wft). De beheerder is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als de beheerder noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico’s dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten. Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van de beleggingspool. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de beheerder van de beleggingspool gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te bieden. Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van Beleggingspool Achmea Aandelen Euro per 31 december 2014 en van het resultaat over 2014 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en met de Wet op het financieel toezicht (Wft).





De specificatie van de beleggingen van Beleggingspool Achmea Aandelen Euro is als volgt: Beleggingen ultimo 2014: Fondsnaam

Waarde

Fondsnaam

Waarde

Aareal Bank Ag Accor Sar Adidas Ag Aegon Nv Ahold(Kon)Nv Air Liquide(L') Akzo Nobel Nv Allianz Se Alstom Amer Sports Corporation Anheuser-Busch Inbev Nv Arcelormittal Npv Asm Intl Assicurazioni Generali Axa Azimut Hldg Spa Ord Banco Bilbao Vizcaya Rts Banco Bilbao Vizcaya Sa Banco Santander Sa Basf Se Bayer Ag Ord Npv Belgacom Npv Bnp Paribas Bolsas Y Mercados Bouygues C&C Group Ord Carrefour

6.205 5.930 5.660 8.088 687 12.448 9.493 15.797 178 6.294 9.681 442 8.061 638 12.602 5.360 66 6.556 11.550 15.388 21.281 507 13.080 5.907 371 5.565 266

Delhaize Group Deutsche Bank Ag Ord Deutsche Boerse Ag Npv Deutsche Post Ag Npv Deutsche Telekom Ag Npv E.On Se Npv Edp Energias Portugal Enel Eni Eni Eur Fortum Oyj Fim20 Fresenius Medical Care Galp Energia Sgps Eur1 Gdf Suez Gerresheimer Group Npv Glanbia Ord Dublin Listing Heineken Holding Heineken Nv Inditex Sa Indra Sistemas Sa Ing Groep N.V. Cva Intesa Sanpaolo Kering Kerry Group 'A' Ord Dublin Koninklijke Dsm Nv Koninklijke Kpn Nv Koninklijke Philips Nv

785 2.717 5.546 10.859 11.293 836 4.989 793 1.035 4.839 461 692 3.996 8.552 5.558 7.232 550 6.545 191 264 15.687 13.435 528 6.867 306 399 7.730

Compagnie De Saint-Gobain Continental Ag Npv Credit Agricole Sa Crh Ord Dublin List Ctt-Correios De Portugal Sa Daimler Ag Ord Npv (Regd) Danone (Post Subdivision) Dassault Systemes Sa

522 10.175 453 6.264 2.777 1.451 1.005 4.716

Lanxess Ag Npv Luxottica Group Mediaset Mediobanca Spa Metso Oyj Michelin Cie Gle Des Etabl Muenchener Nokia (Ab) Oy

219 5.946 332 78 451 6.197 673 420

Fondsnaam Nutreco Nv Orange Sa Pernod-Ricard Prysmian Cab & Sys Npv Publicis Groupe Sa Reed Elsevier Nv Renault Regie Nationale Repsol Sa Rwe Ag (Neu) Npv 'A' Sanofi Sap Se Ord Npv Schneider Electric Se Siemens Ag Npv Regd Smurfit Kappa Group Plc Societe Generale Solvay Npv Stmicroelectronics Telefonica Sa Telefonica Sa Eur1 Tnt Express Nv Tods Spa Total Sa Eur2.5 Post Unibail-Rodamco Eur5 Unicredit Spa Unilever Nv Vallourec Vivendi Sa Voestalpine Ag Volkswagen Ag Pfd Wolters Kluwers Com Zodiac Aerospace Npv Afronding

Waarde 4.848 543 8.565 379 9.746 8.759 689 667 487 20.758 16.639 12.656 1.573 8.389 9.034 375 164 1.122 10.632 288 3.180 15.227 295 6.447 14.376 303 384 455 3.337 496 6.194 5

519.477


Ter vergelijking de beleggingen ultimo 2013: Fondsnaam

Waarde

Fondsnaam

Waarde

Fondsnaam

Waarde

Aareal Bank Ag Accor Sar Adidas Ag Aegon Nv Air Liquide Akzo Nobel Nv Allianz Se Alstom Eur7 Amer Sports Corporation Anheuser-Busch Inbev Nv Arcelormittal Npv Asm Intl Assicurazioni Generali Axa Azimut Hldg Banco Bilbao Vizcaya Banco Santander Sa Basf Se Bayer Ag Belgacom Bnp Paribas Bouygues C&C Group

8.031 5.395 13.021 13.975 16.063 13.502 20.544 517 6.479 11.711 929 6.149 789 19.451 7.736 9.120 13.117 26.533 28.015 855 22.189 599 7.302

Deutsche Telekom Ag Npv E.On Se Npv Edp Energias Portugal Enel Eni Eur Erste Group Bank Ag Fortum Oyj Fresenius Medical Care Galp Energia Sgps Gdf Suez Gerresheimer Group Npv Glanbia Ord Groupe Fnac Heineken Holding Heineken Nv Indira Sistemas Sa Industria De Diseno Textil Ing Groep N.V. Intesa Sanpaolo Kering Kerry Group Koninklijke Ahold Nv Koninklijke DSM Nv

13.562 1.093 6.433 1.167 9.969 398 10.123 745 6.863 1.263 8.902 7.118 12 829 6.028 513 298 22.673 11.526 733 8.927 969 434

Osram Licht Ag Pernod-Ricard Providence Resources Prysmian Cab & Sys Publicis Groupe Sa Reed Elsevier Nv Renault Regie Nat Repsol Sa Repsol Sa Rts Exp Rwe Ag Ryanair Hldgs Sanofi Sap Ag Schneider Electric Sa Siemens Ag Smurfit Kappa Group Plc Societe Generale Solvay Npv STMicroelectronics Telefonica Sa Tnt Express Nv Tods Spa Total Sa

7.415 11.299 1.446 457 12.574 11.117 848 799 22 707 91 31.447 22.515 17.287 7.409 9.082 16.051 487 444 16.124 507 6.275 19.699

Carrefour Compagnie De Saint-Gobain Continental Ag Npv Credit Agricole Crh Ord Daimler Ag Danone Dassault Systemes Delhaize Group Deutsche Bank Ag Deutsche Boerse Ag Npv Deutsche Post Ag Npv

446 848 13.582 546 8.303 2.048 940 6.511 818 5.697 8.281 15.295

Koninklijke Kpn Nv Koninklijke Philips Nv Lanxess Ag Luxottica Group Lvmh Moet Hennessy Mediaset Metso Oyj Michelin Muenchener Rueckvers Nokia (Ab) Oy Nutreco Nv Orange Sa

525 16.178 336 7.460 3.378 493 581 5.120 889 539 5.398 782

Unibail-Rodamco Unicredit Spa Unilever Nv Cva Vallourec Vivendi Voestalpine AG Volkswagen Ag Wolters Kluwers Ziggo Afronding

370 7.102 18.301 693 754 496 5.420 564 13.575 -3

718.968






x

x

x x

x x x x x

x x x x

Enhanced engagement

x

Tabak

x

UN Global Compact

Clustermunitie


Antipersoonsmijnen



Nucleaire wapens


Poongsan Chevron Corp. Wal-Mart Stores Inc. Vedanta PetroChina Co. Ltd. 22nd Century Group Inc (XXII) Adris Grupa dd (ADRSRA) Al Eqbal Co for Investment PLC (EICO) Alliance One International Inc (AOI) Altria Group Inc (MO) Asenovgrad Tabac AD-Asenovgrad (6AD) Blagoevgrad-BT AD (55B) British American Tobacco Malaysia Bhd (ROTH) British American Tobacco PLC (BATS) Bulgartabac Holding AD (57B) Coka Duvanska Industrija AD Coka (COKA) Dupnitza-BT AD (4DA) Duvanski Kombinat AD Podgorica (DKPG) Eastern Tobacco (EAST)

South Korea United States United States United Kingdom China USA Croatia Jordan USA USA Bulgaria Bulgaria Malaysia UK Bulgaria Serbia Bulgaria Montenegro Egypt Bosnia and Herzegovina


Fabrika duhana Sarajevo dd Sarajevo (FDSSR) Bosnia and Herzegovina Fabrika Duvana AD Banja Luka (FDBLRA) Godfrey Phillips India Ltd (GP) Golden Tobacco Ltd (GTO) Gotse Delchev Tabac AD-Gotse Delchev (4GD) Grupo Carso SAB de CV Gudang Garam Tbk PT (GGRM) Haskovo-Tabac AD (4H9) Hrvatski Duhani DD (HRDHRA) Huabao International Holdings Limited Imperial Tobacco Group PLC (IMT) Isperih-BT AD (4IS) ITC Ltd (ITC) Japan Tobacco Inc (2914) JT International Bhd (RJR) Karelia Tobacco Co Inc SA (KARE) Khyber Tobacco Co (KHTC) Kothari Products Ltd (KTP) KT&G Corp (033780) Lorillard Inc (LO) Ngan Son JSC (NST) NTC Industries Ltd (NTCIL) Pazardzhik-BT AD Pazardzhik (4PZ) Philip Morris International Inc (PM) Philippine Tobacco Flue Cur (TFC) Pleven-Bulgartabak (4PQ) Reynolds American Inc (RAI) Shanghai Industrial Holdings Ltd. Shoumen-BT AD (3JZ)



USA China Bulgaria

x x x






x x

x x x x

JAARVERSLAG Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld 2014

Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld 2


4

2. Profiel

5


6

4. Jaarrekening

15


5. Overige gegevens

16 17 18 19 19 19 22 27

29

5.1 Overige gegevens 5.2 Controleverklaring van de onafhankelijke accountant

29 30

Bijlage A. Beleggingenspecificatie Bijlage B. Uitsluitingen Achmea Beleggingspools per 31 december 2014

31 35


Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld 1. Algemene gegevens Beheerder

Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools, waarvan het bestuur wordt gevormd door: Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., waarvan de directie wordt gevormd door: · M.T. Heijndijk (voorzitter) · Drs. W. van Heerdt · Drs. Y.J. de Jong Kantooradres: Gatwickstraat 1 1043 GK Amsterdam Postbus 59011 1040 KA Amsterdam KvK 34300870 www.achmeabeleggingsfondsen.nl




2. Profiel Structuur Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld te Amsterdam (hierna ook de Beleggingspool genoemd) is een besloten fonds voor gemene rekening wat zich tot doel stelt voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en het vervreemden van vermogenswaarden. De Beleggingspool is opgericht op 30 augustus 2000. De daadwerkelijke beleggingsactiviteiten hebben per september 2000 een aanvang genomen. De Beleggingspool staat onder toezicht van de AFM en is vanaf 22 juli 2014 ingeschreven in het AIFMD register van de AFM op basis van de vergunning van de Beheerder. De Beheerder is statutair gevestigd te Den Haag en kantoorhoudende Gatwickstraat 1, 1043 GK Amsterdam. De Beheerder is ingeschreven in het handelsregister ten kantore van de Kamer van Koophandel voor Amsterdam onder nr. 08062738. Achmea B.V. houdt alle aandelen in de Beheerder. Het vermogen van de Pool wordt ten behoeve en voor rekening en risico van de participanten gehouden door een daarvoor specifiek opgerichte juridische eigenaar, de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. treedt op als beheerder van de Achmea Beleggingspools en tevens als bestuurder van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Doel Het beleggingsbeleid van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld is erop gericht op langere termijn een hoger totaalrendement te behalen dan een doorsnee individuele belegger met een directe belegging zou kunnen realiseren. Beleggingsbeleid De “Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld” belegt in ondernemingen genoteerd in ontwikkelde landen in hoofdzakelijk de eurozone, Noord-Amerika en het Verre Oosten (inclusief Japan). Bij de samenstelling van de portefeuille wordt gestreefd naar een evenwichtige verdeling over de verschillende sectoren en regio’s, waarbij wel duidelijke accenten worden aangebracht. De selectie van de individuele ondernemingen vindt met name plaats op basis van fundamentele factoren zoals: ondernemingsstrategie, competitieve en financiële slagkracht, kwaliteit van het management, winstgevendheid, groeiperspectieven en superieure technologie. De doelstelling van de Beleggingspool is met een goed gespreide portefeuille een outperformance te bereiken ten opzichte van de benchmark: de MSCI World Total Return Index. Dit betekent dat de Beleggingspool een actief beleggingsbeleid voert en de benchmark niet wordt gevolgd. De benchmark dient als vergelijkingsmaatstaf voor het behaalde resultaat. · Er kan ter optimalisering van de rendement-/risicoverhouding gebruik worden gemaakt van derivaten, zoals opties en futures. · Liquiditeiten zijn toegestaan. De vermogensbeheerder van de Beleggingspool beschikt over een eigen researchteam dat gericht onderzoek doet naar ontwikkelingen binnen de verschillende sectoren, de macro-economie en de invloeden daarvan op de aandelenmarkten wereldwijd. Uitgifte en inkoop van participaties Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld heeft een open-end structuur. Dit houdt in dat de Beleggingspool nieuwe participaties zal uitgeven tegen een koers gelijk aan de dagelijks vastgestelde netto vermogenswaarde van de Beleggingspool, verhoogd met de voor de Beleggingspool vastgestelde opslag. Tevens is de Beleggingspool steeds bereid, bijzondere omstandigheden voorbehouden, participaties in te kopen tegen de netto vermogenswaarde verlaagd met de voor de Beleggingspool vastgestelde afslag. Een bijzondere omstandigheid, waardoor Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld, uitsluitend naar haar oordeel, de inkoop kan opschorten, is onder andere dat de Beleggingspool door politieke, economische, militaire of monetaire situatie geen netto vermogenswaarde kan bepalen. Fiscale positie De Beleggingspool wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld is een besloten fonds voor gemene rekening en alle activa en passiva, alsmede de resultaten van deze beleggingspool, worden rechtstreeks toegerekend aan de houders van de participaties.


3. Verslag van de beheerder Algemeen Hierbij bieden wij u het jaarverslag aan van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld over het boekjaar 2014. Voor de structuur, doel en het beleggingsbeleid van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld verwijzen wij naar het profiel in hoofdstuk 2. Toestand per balansdatum en ontwikkelingen gedurende het boekjaar Het vermogen van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld is gedurende de verslagperiode afgenomen tot € 53 miljoen (2013: € 133 miljoen). De afname van het vermogen is toe te schrijven aan de uittreding van participanten met € 105 miljoen. Hier tegenover stonden koersstijgingen op de financiële markten van € 22 miljoen en netto beleggingsopbrengsten van € 3 miljoen. De netto vermogenswaarde per participatie van de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld bedroeg ultimo 2014 € 11.545,23 wat ten opzichte van 31 december 2013 een rendement van 25,03% betekent. De vergelijkbare benchmark van de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld heeft over dezelfde periode een rendement van 20,14% gerealiseerd. Ontwikkelingen 2014 Wet- en Regelgeving AIFMD Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. valt onder het regime van de Richtlijn Alternatieve Beleggingsinstellingen (Alternative Investment Fund Management Directive) (“AIFM-Richtlijn”), zoals dit van kracht is geworden op 22 juli 2013. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. was reeds voor 21 juli 2013 bevoegd om in Nederland alternatieve beleggingsinstellingen te beheren en kon daardoor gebruik maken van het op basis van de AIFM-Richtlijn toepasselijke overgangsjaar om te voldoen aan de bij of krachtens de AIFM-Richtlijn gestelde regels. Voor een vergunninghoudende beheerder houdt het overgangsjaar in dat zijn bestaande vergunning op 22 juli 2014 van rechtswege over is gegaan in een AIFM-Richtlijn vergunning. Tot 22 juli 2014 bleven de regels van het aanbieden van deelnemingsrechten in een beleggingsinstelling van toepassing zoals deze voor een beheerder golden op 21 juli 2013. Voor een toelichting op de wijzigingen als gevolg van implementatie van de AIFM-Richtlijn wordt verwezen naar de toelichting van 22 juli 2014 op de website www.achmeabeleggingsfondsen.nl. Samenvattend zijn de belangrijkste wijzigen de aanscherping van risk management en uitbesteding en het aanstellen van een wettelijk verplichte bewaarder. Als bewaarder voor de Fondsen en de onder toezicht staande Achmea Beleggingspools is aangesteld The Bank of New York Mellon SA/NV Amsterdam Branch. Tevens zijn de vereisten voor door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. aan te houden kapitaal aangescherpt. EMIR Op de beleggingsinstellingen waarin gebruik wordt gemaakt van derivaten, ofwel om redenen van risico afdekking, ofwel om beleggingsredenen, zijn de regels voortvloeiende uit de European Market Infrastructure Regulation (EMIR) van kracht. In de verslagperiode zijn per 12 februari 2014 reporting verplichtingen van kracht geworden voor bepaalde derivaten. Financial Transaction Tax (FTT) Invoering van een Financial Transaction Tax (FTT) heeft naar alle waarschijnlijkheid invloed op het rendement van een beleggingsfonds. Nederland heeft er in 2013 vooralsnog voor gekozen om zich niet aan te sluiten bij de andere EU lidstaten die een voorstel tot een Europese FTT onderschrijven. Toekomstige ontwikkelingen in Nederland, maar ook in het buitenland, worden door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. gevolgd. Andere ontwikkelingen in de verslagperiode Algemeen: Als gevolg van de migraties zijn de beleggingen van polishouders met name verschoven naar de vijf Achmea Mixfondsen, onderdeel van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen en hebben de migraties tevens tot gevolg gehad dat volumes van bepaalde Achmea Beleggingspools zijn verschoven naar andere Achmea Beleggingspools; Met ingang van 1 september 2014 vindt de uitvoering van het stembeleid plaats door Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. De Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld is in 2012 gedagvaard in de Verenigde Staten van Amerika in een procedure van crediteuren van het failliet verklaarde Lyondell Basell Chemical Company tegen voormalig aandeelhouders. De Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld belegde in 2007 in aandelen van voornoemde onderneming en de vordering bedraagt USD 240.000. De Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld betwist de ingestelde vordering en voert daartegen verweer. Eind 2014 is een schikkingsonderhandeling gevoerd en vanwege de kosten is ervoor gekozen mee te gaan in de schikking, welke op 8 januari 2015 tot stand is gekomen. De financiële afwikkeling heeft plaats gevonden op 16 januari 2015 en heeft per die datum een beperkte invloed gehad van -0,02% op de intrinsieke waarde van de Beleggingspools Achmea Aandelen Wereld en de Fondsen die daarin beleggen.


Drietal pijlers voor verantwoord beleggen Ten behoeve van haar participanten stellen de Achmea Beleggingspools zich op als een betrokken aandeelhouder richting ondernemingen die deel uitmaken van de beleggingsportefeuille van de Achmea Beleggingspools. Zij voeren daarom een verantwoord beleggingsbeleid. Dit beleggingsbeleid bestaat uit drie pijlers en wordt hieronder toegelicht. Pijler 1: Uitsluitingsbeleid Er wordt op voorhand niet belegd in: ·


·


·


·


Zie bijlage B voor de complete lijst met uitsluitingen per 31 december 2014. Op de website www.achmeabeleggingsfondsen.nl is een actuele lijst met uitsluitingen opgenomen. Pijler 2: Engagement, in gesprek met ondernemingen Engagement wil zeggen dat wij de dialoog aangegaan met ondernemingen waarin wij beleggen. Robeco voert het engagementbeleid uit. Met de dialoog die Robeco met ondernemingen voert, proberen we de aandeelhouderswaarde (d.w.z. de waarde die een bedrijf weet te creëren) te vergroten. Tegelijkertijd wordt geprobeerd om het duurzame gedrag en de kwaliteit van het bestuur te verbeteren. Voor het aangaan van deze dialoog staan de uitgangspunten van het Global Compact centraal. Dit zijn principes op het gebied van mensenrechten, werkomstandigheden, klimaatverandering en corruptie. Bedrijven die op deze uitgangspunten minder goed scoren, worden geselecteerd voor ons engagement. Er worden dan heldere afspraken gemaakt en termijnen afgesproken om dit te verbeteren. Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld 7

De dialogen die worden gevoerd kunnen gaan over mensenrechten, arbeidsomstandigheden, milieu en ethisch gedrag. Maar ook onderwerpen als veranderingen in ondernemingsstructuur, zeggenschapsrechten of beloningsbeleid komen aan bod. Voorwaarde is dat het management van een onderneming het onderwerp kan beïnvloeden. Wij bereiken de beste resultaten met een constructieve en opbouwende dialoog tussen onze uitvoerder Robeco en het management van de ondernemingen waarin wij beleggen. Een goede relatie is hierbij belangrijk. Het doel is om vertrouwen en respect te creëren en te behouden tussen alle betrokken partijen. Achmea kijkt vooral of de ondernemingen de relevante internationale codes naleven. Is dit niet het geval? Dan vraagt Robeco namens Achmea waarom ze zich niet aan een bepaalde code houden en zal verbeteringen aanmoedigen. Daarnaast voeren wij ook enhanced engagement uit. Elk jaar kiezen we twee of drie ondernemingen uit. Hiermee gaan we intensief de dialoog aan. Dit gaat over specifieke thema’s die wij belangrijk vinden. Voorbeelden van deze thema’s in de afgelopen jaren zijn: - mensenrechten; - dierproeven; - publieke gezondheidszorg; - biodiversiteit. De actuele thema’s zijn mensenrechten, arbeidsrechten, natuur, klimaat en gezondheid. Voor deze bedrijven stelt Achmea specifieke verbeterdoelen vast. Voor elke onderneming waarmee wij een enhanced engagement aangaan geldt: voor de start van het traject beoordeelt een onafhankelijke partij of de door ons gestelde doelen hout snijden. Aan de hand van heldere, specifieke en meetbare doelstellingen wordt de dialoog gestart. Door middel van een nulmeting op het realiteitsgehalte van de doelstellingen en een eindmeting op de mate waarin de dialoog succesvol is geweest, wordt er inzicht verkregen of de aangesproken ondernemingen vooruitgang boeken op de specifieke thema’s. Elk afgerond engagement wordt eveneens door een onafhankelijke partij beoordeeld op het behaalde resultaat. In het Overzicht Enhanced Engagements Achmea vindt u de thema’s waarmee wij met ondernemingen sinds 2008 enhanced engagementtrajecten hebben afgerond of –anoniem- nog hebben lopen. Een engagement traject duurt maximaal drie jaar. Als de dialoog met een onderneming niet het gewenste resultaat oplevert, kan de onderneming worden uitgesloten. Ook zijn elk kwartaal engagementverslagen beschikbaar. Deze verslagen en het Overzicht Enhanced Engagements zijn te downloaden op de website www.achmeabeleggingsfondsen.nl. Pijler 3: Stemmen op aandeelhoudersvergaderingen Wij beleggen in aandelen van verschillende ondernemingen. De uitvoering van het stembeleid vindt plaats door Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. Elk aangehouden aandeel geeft ons stemrecht op aandeelhoudersvergaderingen. Door actief gebruik te maken van dit stemrecht kunnen wij de betreffende ondernemingen aansporen de kwaliteit van het bestuur te vergroten. Ook kan de duurzaamheid verbeterd worden. Wij verwachten dat dit op termijn gunstig is voor de ontwikkeling van de aandeelhouderswaarde. Ondernemingen die hun zaken op orde hebben – denk aan een goede ondernemingsstructuur of een sterk beleid op het gebied van milieu en mensenrechten- presteren immers op de lange termijn vaak beter. Met andere woorden: een goede ondernemingsstructuur is goed voor Achmea en voor haar belanghebbenden. Het stemrecht kan zowel direct als indirect (d.w.z. proxy voting, het stemmen op afstand als het niet mogelijk is om zelf de aandeelhoudersvergaderingen te bezoeken) worden uitgeoefend. We volgen met het stembeleid de Nederlandse Corporate Governance Code voor Nederlandse ondernemingen. De aanbevelingen uit deze code gebruiken we ook bij de beoordeling van de agendapunten waarvoor het stemrecht wordt toegepast. Buiten Nederland gebruiken we de code International Corporate Governance Network (ICGN). De ICGN-principes geven een breed kader waarbinnen ondernemingen naar lokale maatstaven, zoals de Nederlandse Corporate Governance Code, worden beoordeeld. Buiten Nederland is de lokale Corporate Governance Code van dat land leidend. Het zal echter niet in alle gevallen nodig zijn het stemrecht actief te gebruiken. Daarom zal voortdurend een afweging gemaakt worden tussen de verwachte ‘opbrengst’ enerzijds en de ‘kosten’ anderzijds. Wij worden echter in principe altijd vertegenwoordigd op (buitengewone) aandeelhoudersvergaderingen van ondernemingen - waarin een substantieel belang wordt gehouden, - als er belangrijke dan wel controversiële agendapunten zijn. De stemverslagen van de aandeelhoudersvergaderingen www.achmeabeleggingsfondsen.nl.

zijn


te

downloaden

op

de

website

Aantal stemvergaderingen 2014 In dit boekjaar is namens de beheerder wereldwijd gestemd op 295 aandeelhoudersvergaderingen. Op 177 (60%) vergaderingen is één of meerdere keren tegen voorstellen van het management gestemd. Op de aandeelhoudersvergaderingen is er in totaal 371 maal een adviesstem uitgebracht over de frequentie van rapportage over de beloning van bestuurders van beursgenoteerde ondernemingen in voornamelijk de Verenigde Staten van Amerika (SEC rule “say on pay”: een term die wordt gebruikt voor een wet (in het ondernemingsrecht) waarbij aandeelhouders het recht hebben om te stemmen over de beloning van bestuurders). Indien niet is gestemd, komt dit doordat de aandelen van de betreffende onderneming niet in eigendom waren ten tijde van de aandeelhoudersvergadering. Zoals opgenomen in het (basis) prospectus is eveneens niet gestemd indien de kosten niet opwogen tegen de “verwachte” opbrengst. Steeds meer ondernemingen kiezen ervoor het beloningsbeleid voor bestuurders ter stemming voor te leggen aan aandeelhouders. Dit betekent dat wij gezamenlijk met andere aandeelhouders bij steeds meer ondernemingen invloed uitoefenen op dit veelbesproken onderwerp. De belangrijkste onderwerpen waar een stem tegen het management werd uitgebracht zijn Toezicht op management (ICGN principle 2), Rapportage en Accountantscontrole (ICGN principle 7) en Bezoldiging (ICGN principle 6). AO/IC Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., als bestuurder van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools, beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wft en het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen (“BGfo”). Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. heeft gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij deze werkzaamheden zijn geen constateringen gedaan op grond waarvan zou moeten worden geconcludeerd dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering, als bedoeld in artikel 115y lid 5 van het BGfo, niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wft en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als bestuurder te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 115y lid 5 BGfo, die voldoet aan de eisen van het BGfo. In het afgelopen boekjaar zijn risico’s en beheersmaatregelen systematisch geïnventariseerd. Beoordeeld is of het rest-risico (het risico dat overblijft na genomen beheersmaatregelen) acceptabel was. Indien dit niet het geval was, zijn additionele maatregelen genomen. Voorts is de werking van de beheersmaatregelen beoordeeld. Over dit proces is door de complianceen risk officer van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. aan de directie gerapporteerd. De directie van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. heeft niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaart Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. Risico´s bij het deelnemen in beleggingsfondsen Algemeen De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt. Het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. De waardeontwikkeling van de belegging is namelijk afhankelijk van fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd. Deze fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten is het gevolg van ontwikkelingen op de kapitaal-, effecten-, valuta- en goederenmarkten. De koers en de waarde van de beleggingen van de Beleggingspool worden door deze fluctuaties beïnvloed met als gevolg dat de (intrinsieke) waarde (in euro) van de Beleggingspool kan dalen. Hieronder wordt nader ingegaan op de belangrijkste risico’s, in volgorde van relevantie, die de koers van de Beleggingspool en de waarde van de financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd kunnen beïnvloeden. Elk kwartaal beoordeelt de Beheerder de risico’s met behulp van het “kans maal impactmodel”. Dit houdt in dat per genoemd risico beoordeeld wordt hoe groot de kans is dat het risico optreedt en wat de impact hiervan is op de koers van de Beleggingspool. De eerste vijf van de onderstaande vermelde risico’s zijn het meest van belang voor de Beleggingspool. Om de risico’s die zich voordoen zoveel mogelijk te kunnen beheersen, worden zo mogelijk maatregelen getroffen. Deze beheersmaatregelen worden continu geëvalueerd met als doel een optimale verhouding tussen rendement en risico te bereiken. Indien noodzakelijk worden de beheersmaatregelen als gevolg van de evaluatie aangepast. De genomen beheersmaatregelen, aanpassingen in de beheersmaatregelen en de gevolgen hiervan voor participanten worden verantwoord in de jaarrekening. Omdat de Beleggingspool niet is blootgesteld aan een kasstroomrisico is om die reden het kasstroomrisico niet toegelicht in deze jaarrekening. 1. Marktrisico De koersen van financiële instrumenten waarin wordt belegd kunnen wereldwijd of specifiek op de markten waarin wordt belegd, dalen of stijgen. Deze daling of stijging kan optreden door bijvoorbeeld de veranderde economische, politieke, marktomstandigheden of marktomstandighedenverwachtingen alsmede door een veranderde individuele landen- of bedrijfssituatie. Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld 9

Met een actief beleid en een goede spreiding binnen de Beleggingspool Aandelen Wereld wordt het marktrisico zoveel mogelijk beperkt. Daarbij wordt een kwantitatieve benadering gehanteerd, waarbij factoren als waardering, groeivooruitzichten en kwaliteit een belangrijke rol spelen. Er wordt alleen belegd in beursgenoteerde aandelen van ontwikkelde landen. Beleggingen in opkomende markten zijn binnen het mandaat niet toegestaan. Ten behoeve van het inzicht in het marktrisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en per land toegelicht. 2. Valutakoersrisico De waardeontwikkeling van de belegging waarin wordt belegd kan worden beïnvloed door valutakoersschommelingen. Er wordt een onderscheid gemaakt tussen direct en indirect valutakoersrisico. Van direct valutakoersrisico is sprake indien de financiële instrumenten waarin wordt belegd, in een vreemde valuta zijn genoteerd. Hierdoor kan een verandering in de koers van een vreemde valuta ten opzichte van de euro een negatief of positief effect hebben op de beleggingen en de dividenden van de Beleggingspool. Van indirect valutakoersrisico is sprake als er wordt belegd in financiële instrumenten van ondernemingen die hun resultaten (deels) buiten de eurozone realiseren. Het directe valutarisico is niet afgedekt. Bij de selectie van de individuele aandelen werd rekening gehouden met het directe en indirecte valutarisico van de bedrijven. Bedrijven die internationaal zaken doen hebben te maken met valutaschommelingen die hun winst- en verliesrekening raken. Het valutarisico uit dergelijke bedrijfsvoering was onderdeel van het onderzoek en het uiteindelijke selectieproces. Ten behoeve van het inzicht in het valutarisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per valuta toegelicht. 3. Portefeuillerisico Dit risico ontstaat als gevolg van de gemaakte beleggingskeuzen door de vermogensbeheerder in de portefeuille. De waarde van de onderliggende financiële instrumenten fluctueert soms aanzienlijk afhankelijk van de activiteiten en resultaten van de afzonderlijke ondernemingen en/of van de algemene markten economische omstandigheden. Dit risico wordt beperkt door richtlijnen in het beleggingsmandaat op te nemen, die de afwijkingen versus de benchmark binnen bepaalde bandbreedtes houden. Zo is een richtlijn opgenomen voor de zogenoemde maximale tracking error per jaar (een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement ten opzichte van de benchmark). De mandaatrestricties worden dagelijks gemonitord en indien nodig wordt de portefeuille hierop bijgestuurd. 4. Concentratierisico Door te beleggen in onder meer hetzelfde land, dezelfde regio, dezelfde sector, bij dezelfde debiteuren of combinaties hiervan, is de spreiding van de beleggingsportefeuille beperkt. De oorzaak van de concentratie van de portefeuille kan het gevolg zijn van het beleggingsbeleid. Een beperkter beleggingsuniversum (bijvoorbeeld een belegging in Nederland) leidt tot geringere spreidingsmogelijkheden dan een groter universum (bijvoorbeeld een belegging in de eurozone of een wereldwijde belegging). Door het concentratierisico kunnen bepaalde gebeurtenissen die de financiële instrumenten raken van grotere invloed zijn op de waarde van de beleggingsportefeuille dan bij een minder geconcentreerde beleggingsportefeuille. Wereldwijd is het heel goed mogelijk spreiding aan te brengen en het concentratierisico te beperken. De vermogensbeheerder heeft een brede spreiding aangebracht over landen, sectoren en bedrijven. De portefeuille kende ultimo 2014 geen aandelen die meer dan 5% van het totaal belegd vermogen uitmaakten. De top 5 belangen in de aandelen Nestle, Apple, Microsoft, Pfizer en JP Morgan Chase maakten gezamenlijk ongeveer 7% van de totale portefeuille uit. Ten behoeve van het inzicht in het concentratierisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en per land toegelicht. 5. Liquiditeitsrisico Het is mogelijk dat een transactie (aan- of verkoop van een financieel instrument) als gevolg van het ontbreken van voldoende verhandelbaarheid niet of niet tegen een acceptabele prijs kan worden uitgevoerd. Hierdoor kan er een verlies van waarde van het financiële instrument optreden. Dit risico is relatief beperkt, omdat doorgaans alleen in liquide financiële instrumenten wordt belegd. De vermogensbeheerders beoordelen de dagelijkse omzet in de aangehouden financiële instrumenten en zullen bij een te lage omzet de posities ook heroverwegen. De portefeuille is overwegend belegd in aandelen met een grote marktkapitalisatie, hetgeen de liquiditeit van de portefeuille ten goede komt. De posities zijn in de regel binnen één tot drie werkdagen goed verkoopbaar.


Ten behoeve van het inzicht in het liquiditeitsrisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille naar marktkapitalisatie van de aandelen (large caps, mid caps en small caps) toegelicht. 6. Kredietrisico Landen, lagere overheden, bedrijven, instellingen of een tegenpartij kunnen in gebreke blijven. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door strenge selectiecriteria te hanteren bij het selecteren van een land, lagere overheid, bedrijf, instelling of een tegenpartij. Daarbij zullen bij aan- en verkooptransacties in het algemeen slechts kortlopende vorderingen ontstaan waardoor het risico laag is, aangezien levering plaatsvindt tegen (vrijwel) gelijktijdige ontvangst van de tegenprestatie. De vermogensbeheerder voert alleen transacties uit met brokers en tegenpartijen, die voldoen aan bepaalde minimumeisen (waaronder prijs en kredietwaardigheid). Transacties kunnen slechts worden uitgevoerd met brokers en tegenpartijen die door de risico afdeling van de vermogensbeheerder zijn goedgekeurd en in de interne processen en procedures zijn geborgd. Hefboomfinanciering In deze paragraaf wordt informatie verstrekt of direct in de Beleggingspool, sprake is van hefboomfinanciering en over de risico’s daarvan. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Indien gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering vergroot dit de risicopositie van de Beleggingspool en kan een belegging risicovoller zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering. De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. En anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode. Uitgangspunt is dat in de Beleggingspool geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten. Een eventuele debetstand (‘overdraft’), tot 10% van de waarde van de activa van de Beleggingspool, wordt alleen gebruikt voor het opvangen van een tijdelijk liquiditeitentekort. Dit kan bijvoorbeeld ontstaan door afwikkeling van reguliere transacties in het portefeuillemanagement, of als gevolg van in- en uittredingen. Deze debetstand vormt geen hefboomfinanciering. Uitgangspunt is verder dat derivaten gebruikt kunnen worden voor een doelmatig en effectief portefeuillebeheer. Het gebruik maken van derivaten is ter ondersteuning van het beleggingsbeleid van de Beleggingspool. Het niveau van hefboomfinanciering op basis van de netto methode (methode van gedane toezeggingen, zoals beschreven in de AIFMD-richtlijn) is voor de Beleggingspool gemaximeerd op 150%. Ten behoeve van het inzicht in de hefboomfinanciering binnen de Beleggingspool is in hoofdstuk 4.4.3.6 de onderverdeling van de hefboomfinanciering toegelicht. Beleggingsresultaat De Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld heeft in 2014 een resultaat geboekt van € 24.855 (2013: € 28.110) en behaalde een beleggingsresultaat van 25,03% (2013: 25,09%). De beleggingsstrategie voor wereld aandelen is gebaseerd op een kwantitatief model. Onderdeel van dit model zijn factoren als waarde, kwaliteit en groei. Het rendement op de portefeuille beleefde een goede start in 2014 waarbij vooral de componenten waarde en kwaliteit positief bijdroegen. De individuele aandelenposities in Southwest Airlines en Nabors Industries behoorden tot de grootste uitblinkers. De onderweging in Zwitserland en Denemarken heeft echter wat rendement gekost. Naar mate het jaar vorderde zorgden sectorallocaties voor een positieve bijdrage aan het rendement. Vooral de posities in de sectoren detailhandel en transport werkten goed uit. Later in het jaar was de grootste positieve performancebijdrage wederom afkomstig uit de sectorposities, waarbij de onderweging in de energiesector, als gevolg van de dalende olieprijs, positief bijdroeg ten opzichte van de benchmark. Tenslotte profiteerde het fonds van enkele kleine van de benchmark afwijkende landenposities. Voordelig waren vooral een overwogen positie in Ierland en onderwogen posities in Denemarken, Spanje en Italië. Terugblik financiële markten 2014 Algemeen In het jaarverslag van 2013 werd aangeven, dat het voorzichtige herstel van de wereldeconomie in 2014 naar verwachting zou doorzetten. Tevens werd aangetekend dat hierbij een belangrijke rol zou zijn weggelegd voor de centrale banken. Die verwachting is inderdaad uitgekomen. Zowel de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) als de Europese Centrale Bank (ECB) speelden het afgelopen jaar een stimulerende rol, door de korte rente bijzonder laag te houden. De Fed zag wel reden om het opkoopprogramma van staatsobligaties geleidelijk af te bouwen gedurende 2014. Daarentegen nam de druk op de ECB toe om het monetaire beleid verder te verruimen, teneinde het risico van deflatie in de eurozone tegen te gaan. Een grote verrassing in het verslagjaar was de zeer forse daling van de olieprijs, die meer dan halveerde. Oorzaak hiervoor was overproductie aan de ene kant en een lage vraag aan de andere kant. De overproductie wordt vooral gestuwd door de schalie-olie vanuit de Verenigde Staten (VS) en het feit dat de olieproducerende landen (OPEC) besloten de productie niet terug te schroeven. Aan de vraagkant was de groeivertraging in China een dempende factor. De lage olieprijs werkte door in lagere inflatiecijfers en zelfs het risico op deflatie. Toch Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld 11

mag worden verwacht dat een lage olieprijs per saldo een positief effect zal uitoefenen op de economische groei, omdat de koopkracht van consumenten hierdoor verbetert. Volgens de laatste ramingen toonde de wereldeconomie in 2014 een groei van 2,6%. De start van het jaar was lastig, met name in de VS vanwege een ongekend strenge winter. In de kwartalen daarna, herstelde de Amerikaanse economie echter behoorlijk goed. Zo was de trend op de Amerikaanse arbeidsmarkt duidelijk positief met een sterke banengroei. Bij gevolg daalde het werkloosheidspercentage naar 5,6% van de beroepsbevolking per ultimo 2014. Het meevallende macro economische plaatje, gaf de Fed aanleiding om de afbouw van het monetaire stimuleringsprogramma stapsgewijs door te zetten. Het opkoopprogramma van Amerikaanse staatobligaties werd in oktober volledig beëindigd. In de eurozone bleef het economisch herstel aanmerkelijk brozer van aard. Gevoegd bij een dalende trend van de inflatie, verhoogde dit de druk op de ECB voor aanvullende maatregelen. De inflatie binnen de eurozone kwam eind 2014 uit op -0,2%, waarmee feitelijk sprake was van deflatie. Er moet wel worden opgemerkt dat dit voornamelijk kwam door de forse daling van energieprijzen. De kerninflatie, waarbij de meer volatiele energie- en voedselprijzen worden uitgesloten, kwam eind 2014 uit op 0,8%. Dit inflatiepercentage ligt ruim onder de beleidsdoelstelling van de ECB van dichtbij de 2%. De uiteenlopende economische ontwikkelingen in de VS en in de eurozone, kwamen tot uiting in een forse waardedaling van de euro ten opzichte van de Amerikaanse dollar. De euro was aan het eind van 2014 nog $1,17 waard en is daarmee terug bij de introductiekoers van begin 1999. Een andere heel opvallende ontwikkeling was de verdere, scherpe daling van de lange renteniveaus. Zo daalde de 10-jaars rente op Duitse staatobligaties van 1,95% begin 2014 naar een ongekend laag niveau van 0,55% eind 2014. In het kielzog hiervan sloot de Nederlandse 10-jaars rente het jaar af op 0,68%, het laagste niveau in bijna 500 jaar! In 2014 speelden er ook de nodige geopolitieke risico’s, die het sentiment op de markten van tijd tot tijd onder druk zetten. Daarbij kan worden gedacht aan het conflict tussen Rusland en Oekraïne. Wederzijdse sancties tussen het Westen en Rusland en de ramp met het passagiersvliegtuig in Oost-Oekraïne in de zomer, hielden dit risico op de radar. De combinatie van sancties en de lage olieprijs, heeft geleid tot een koersval van de Russische roebel. De centrale bank in Rusland zag zich gedwongen om de korte rente te verhogen tot 17%, teneinde de munt steun te bieden. Andere brandhaarden waren de situatie in Israël en de opmars van IS (Islamitische Staat) in het Midden Oosten. Dichter bij huis speelde in het vierde kwartaal de schuldproblemen van Griekenland weer op. De vraag blijft of Griekenland alle schulden kan en ook wil terugbetalen, en dit weerspiegelde zich in een scherpe stijging van de risicopremie op Griekse staatsobligaties. Aandelen Wereldwijd beleefden de aandelen per saldo een goed jaar. Het rendement van de MSCI Wereld index bedroeg ruim 9% (ontwikkelde markten, in lokale valuta). Er was wel een duidelijk verschil waarneembaar met het aandelenrendement van de opkomende markten. De MSCI index voor de opkomende markten rendeerde in 2014 namelijk ruim 5% (in lokale valuta). De stemming op de Amerikaanse beurs was positiever dan het gemiddelde wereldwijd. De Amerikaanse S&P 500 index steeg met bijna 14% in waarde. De aandelenindices in de eurozone bleven daarbij in de schaduw. De gemiddelde stijging van aandelenindices in de eurozone bedroeg ongeveer 4%. De Nederlandse beurs deed het relatief goed, met een stijging van de AEX index van 5,6% in 2014. De hekkensluiters waren landen met een sterke afhankelijkheid van de olieprijs, zoals Rusland en ook Noorwegen. Vooruitblik financiële markten 2015 Algemeen Ondanks de positieve ontwikkelingen in de VS en de verwachte positieve effecten van de veel lagere olieprijs op de consumptie, zal de wereldeconomie in 2015 naar verwachting slechts licht versnellen. De Wereldbank voorziet een wereldwijde economische groei van 3% in 2015 en 3,3% in 2016. Voor de eurozone zijn de verwachtingen nog lager gespannen, met een groeiprojectie van 1,1% in 2015. Voor de opkomende markten wordt een groei geraamd van ongeveer 5% in 2015. In de VS blijft de hamvraag wanneer de eerste renteverhoging sinds het ontstaan van de kredietcrisis in 2008 een feit zal zijn. De consensusverwachting is nu dat een eerste renteverhoging aan de orde kan zijn in de tweede helft van 2015. In de aanloop daar naartoe, zou de lange rente in de VS weer wat kunnen gaan oplopen. Als de Amerikaanse economie echter hinder ondervindt van de tegenwind elders (eurozone met name) en de inflatie laag blijft, dan kan het ook zijn dat de Fed een rentestap nog verder uitstelt tot 2016. De ECB heeft begin 2015 reeds de toon gezet door een zeer groot opkoopprogramma van staatsobligaties aan te kondigen. Vanaf maart 2015 tot het najaar van 2016 zal de centrale bank maandelijks voor €60 miljard staatsobligaties gaan opkopen. Het totale opkoopprogramma bedraagt hiermee liefst €1140 miljard euro. De opkoopoperatie heeft echter een open einde, omdat de ECB heeft gemeld door te zullen gaan totdat de inflatieverwachting weer op het pad ligt van de beleidsdoelstellingen. Over de precieze impact van dit beleid van de ECB lopen de meningen onder economen uiteen, ook omdat een dergelijke maatregel nog niet eerder is Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld 12

genomen. Criticasters (met name in landen als Duitsland en Nederland) verwachten weinig effect van dit beleid op de reële economie en voorzien juist het risico van nieuwe zeepbellen (‘bubbles’) op de aandelenmarkten. Voorstanders stellen dat de ECB al eerder voor deze ingreep had moeten opteren en wijzen naar het succes van de Fed met deze vorm van stimuleringsbeleid. Binnen de opkomende markten is het macro beeld heel divers. Voor deze regio zijn de ontwikkelingen in China bepalend. Aangenomen wordt dat de Chinese economie profijt kan trekken van de lagere grondstofprijzen, zoals die van olie en ijzererts. De overheid hanteert een officiële doelstelling van economische groei van 7,5%, maar de verwachting is dat de groei daar wel iets bij zal achterblijven. Voor de economie van Rusland is het beeld aanmerkelijk somberder. De forse daling van de olieprijs en de sancties als gevolg van het conflict met de Oekraïne, wegen zwaar op de Russische economie. Er wordt voor 2015 zelfs rekening gehouden met een krimp van ongeveer 5% voor de economie in Rusland. Voor wat betreft de renteontwikkelingen in de eurozone, zal van grote invloed zijn of het ECB beleid wel of niet effect gaat sorteren. Duidelijk is dat de korte rente dit jaar nog op een heel laag peil zal blijven. De lange renteniveaus in de eurozone lijken nog weinig om laag te kunnen, maar die uitspraak is al wel vaker gelogenstraft. Ervan uitgaande dat de economieën in de eurozone langzaam maar gestaag iets meer groeien en het beleid van de ECB enig positief effect bewerkstelligt, is de verwachting dat de lange rentes in de eurozone iets gaan oplopen gedurende 2015. Het beeld voor de aandelenmarkten blijft in 2015 redelijk positief. In de VS zijn de aantrekkende winstgroei van bedrijven (uitgezonderd de oliebedrijven) en het nog steeds ruime monetaire beleid, ondersteunende factoren. In Europa en Japan worden de aandelenmarkten daarnaast ook geholpen door de depreciatie van de valuta’s (positief voor de export). Risicofactoren die dit beeld kunnen verstoren, vormen de onzekerheden rondom de positie van Griekenland in de eurozone, het aanhoudend conflict met Rusland en de situatie in het Midden Oosten. Dit kan bij tijd en wijle zeker leiden tot een verhoogde volatiliteit op de aandelenmarkten. Beleggingsbeleid De directie heeft de vooruitzichten beoordeeld en spreekt op basis van deze informatie thans de verwachting uit dat het beleggingsbeleid van de Beleggingspool in 2014 niet zal wijzigen. Gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode vanaf balansdatum tot aan de openbaarmaking geen bijzondere gebeurtenissen voorgedaan. Amsterdam, 16 maart 2015 Bestuur van Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools inzake Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld Voor deze: Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V.


Hieronder de kerncijfers van de Beleggingspool over de laatste 3 jaar en de specificatie van de beleggingsresultaten over de laatste 5 jaar.



3)

31-12-2013

31-12-2012

52.658 4.561,0130 11.545,23 0,21% 113,37%

132.567 14.359,0630 9.232,31 0,20% 129,24%

116.328 15.761,2910 7.380,64 0,19% 98,55%


Beleggingsresultaat: Waarvan uit inkomsten waardeverandering kosten Benchmark MSCI World 2)

1)

31-12-2014

2)

3)

2014 25,03% 3,24% 22,04% -0,25% 20,14%

2013 25,09% 3,08% 22,24% -0,23% 21,86%

2012 13,19% 3,37% 10,03% -0,21% 14,75%

2011 -2,15% 2,83% -4,77% -0,21% -1,84%

2010 18,44% 2,71% 15,94% -0,21% 20,14%

Het beleggingsresultaat, op basis van de mutatie van de netto vermogenswaarde per 01-01-2014 gecorrigeerd voor dividenduitkering, heeft betrekking op de periode van 01-01-2014 t/m 31-12-2014. De maximale tracking error per jaar (een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement ten opzichte van de benchmark) voor de beleggingspool betreft 2,0%. De 3-jaars (ex post) tracking error bedraagt 1,5%.

Volledigheidshalve geven wij hieronder de volledige naam van de hierboven gebruikte benchmark: MSCI World : Morgan Stanley Capital International World Total Return Index


4. Jaarrekening Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld 2014



ref.

2014

2013

ACTIVA Beleggingen

4.4.3.1

Aandelen Valutatermijncontracten

52.272

130.588

-

1

52.272

130.589

Vorderingen Uit hoofde van effectentransacties Overige vorderingen

4.4.3.2

-

2.404

322

809

322

3.213

140

-

52.734

133.802


Totaal activa


4.4.3.3

Geplaatst kapitaal

-10.029

94.735

Overige reserves

37.832

9.722


24.855

28.110

52.658

132.567

Kortlopende schulden Schulden aan kredietinstellingen

4.4.3.4

Overige schulden

4.4.3.5

846 76

Totaal passiva


389

76

1.235

52.734

133.802


ref.

2014

2013


4.4.4.1

3.126

3.465

Valutaresultaat

4.4.4.1

62

-30

Rente rekening-courant

4.4.4.1

-1

-1

4.4.4.2

31.457

11.682

Indirect resultaat uit beleggingen Gerealiseerde waardeverandering aandelen Gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten

-14 4.4.4.2

Niet-gerealiseerde waardeverandering aandelen

4.4.4.2

-9.559

13.236

Niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten

4.4.4.2

-1

1

4.4.4.3

29

19

-6


Totaal opbrengsten

25.099

28.366


4.4.4.4

202

212

Overige kosten

4.4.4.4

42

44

Totaal lasten

Netto resultaat


244

256

24.855

28.110


ref.

2014

2013


24.855

28.110


4.4.4.2

-31.457

-11.682


4.4.4.2

9.559

-13.236

Niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijntransacties

4.4.4.2

1

-1


4.4.3.1

-69.268

-86.313


4.4.3.1

169.482

95.743

2.404

-2.404

487

456

-313

373


105.750

11.046


4.4.3.3

1.163

2.917


4.4.3.3

-105.927

-14.788

Netto kasstroom/mutatie geldmiddelen Totaal geldmiddelen begin van de verslagperiode



-104.764

-11.871

986

-825

-846

-21

140

-846

4.4 Toelichtingen 4.4.1 Algemeen Het besloten fonds voor gemene rekening Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld stelt zich ten doel voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en vervreemden van vermogenswaarden. Op 8 juni 2008 zijn nieuwe voorwaarden van beheer en bewaring vastgesteld, welke in de plaats komen van het beleggingsreglement van de Beleggingspool, zoals deze van kracht waren van 31 augustus 2000 tot eerstgenoemde datum. Het boekjaar loopt van 1 januari tot en met 31 december. De vergelijkende cijfers in dit jaarverslag hebben betrekking op de periode 1 januari 2013 tot en met 31 december 2013. Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De beheerder van de beleggingspool is Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. Het vermogensbeheer van de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld is uitbesteed aan F & C Netherlands B.V. De administratie en de berekening van de dagelijkse intrinsieke waarde van de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld zijn uitbesteed aan The Bank of New York Mellon SA/NV. De Beheerder is met alle vermogensbeheerders in het kader van voormelde uitbestedingen apart een overeenkomst aangegaan, waarin onder andere afspraken zijn gemaakt ten aanzien van asset management, advisering, rapportages en aansprakelijkheid.

4.4.2 Grondslagen voor waardering en resultaatbepaling Algemeen Deze jaarrekening is opgesteld met inachtneming van de geldende voorschriften voor beleggingsinstellingen uit Titel 9 Boek 2 BW, de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving en de Wft, zoals verder uitgewerkt in het BGfo. De gehanteerde grondslagen van waardering en van resultaatbepaling zijn ongewijzigd ten opzichte van het voorgaande jaar. Teksten kunnen zijn aangepast teneinde een beter inzicht en consistentie te verkrijgen. In de balans, de winst- en verliesrekening en het kasstroomoverzicht zijn referenties opgenomen waarmee wordt verwezen naar de toelichting. Alle in deze jaarrekening opgenomen bedragen zijn in duizenden euro’s, tenzij anders vermeld. De opgenomen posten in de balans zijn gewaardeerd tegen de verkrijgingsprijs, tenzij een andere waarderingsgrondslag wordt vermeld. Schattingen en veronderstellingen Bij toepassing van de grondslagen en regels voor het opstellen van de jaarrekening vormt de beheerder van de beleggingsinstelling zich verschillende oordelen en maakt schattingen die essentieel kunnen zijn voor de in de jaarrekening opgenomen bedragen. Indien het voor het geven van het in artikel 2:362 lid 1 BW vereiste inzicht noodzakelijk is, is de aard van deze oordelen en schattingen inclusief de bijbehorende veronderstellingen opgenomen bij de toelichting op de desbetreffende jaarrekeningposten.


Vreemde valuta Activa en passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend tegen de slotkoers op balansdatum. Baten en lasten in vreemde valuta worden omgerekend tegen de transactiekoers. Koersresultaten (gerealiseerd en ongerealiseerd) op vreemde valuta worden in de resultatenrekening verantwoord. Voor de omrekening van de buitenlandse valuta naar euro’s zijn in 2013 en 2014 de volgende omrekenkoersen gehanteerd:

Amerikaanse dollar Australische dollar Britse pond Canadese dollar Hong Kong dollar Japanse yen Noorse kroon Singapore dollar Zweedse kroon Zwitserse frank

2014

2013

1,2101 1,4786 0,7760 9,3838 145,0789 9,0724 1,6034 9,4726 1,2024

1,3780 1,5402 0,8320 1,4641 10,6843 144,8294 8,3598 1,7398 8,8500 1,2255

Beleggingen Aandelen Aandelen worden gewaardeerd tegen reële waarde (marktwaarde), zijnde de beurswaarde (slotkoers) per balansdatum. Waardeveranderingen van de aandelen, zowel gerealiseerd als ongerealiseerd, worden direct in de winst- en verliesrekening verwerkt. Derivaten Derivaten (futures en/of valutatermijncontracten) worden in de jaarrekening opgenomen tegen de reële waarde (marktwaarde). Indien geen marktwaarde beschikbaar is, wordt de waarde bepaald met behulp van marktconforme en toetsbare waarderingsmodellen, vergelijkbare derivaten met dezelfde kenmerken waarvoor wel een marktnotering bestaat of wordt de marktwaarde ontleend aan informatie verkregen van gezaghebbende brokers/instituten. Indien een derivatenpositie negatief is wordt het bedrag onder de schulden verantwoord. Waardeveranderingen van de derivaten, zowel gerealiseerd als ongerealiseerd, worden direct in de winst- en verliesrekening verwerkt. Transactiekosten Aankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgingprijs van de beleggingen gebracht. Verkoopkosten worden ten laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht. Dientengevolge vormen de aankoopen verkoopkosten onderdeel van de (on)gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen. Het totaalbedrag aan transactiekosten van beleggingen over het boekjaar wordt, voor zover aantoonbaar, opgenomen in toelichting op de winst- en verliesrekening bij de post ‘Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen’. Liquide middelen Onder de liquide middelen zijn opgenomen die kas- en banktegoeden die onmiddellijk opeisbaar zijn dan wel een looptijd korter dan twaalf maanden hebben. Rekening-courantschulden bij banken zijn opgenomen onder schulden aan kredietinstellingen onder kortlopende schulden. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde. Overige activa en passiva Overige activa en passiva worden bij de eerste waardering gewaardeerd tegen de reële waarde, inclusief transactiekosten en na eerste verwerking tegen (geamortiseerde) kostprijs. Indien geen sprake is van transactiekosten is de (geamortiseerde) kostprijs gelijk aan de nominale waarde van de vordering c.q. schuld. Hierbij wordt op de vorderingen, indien noodzakelijk, een voorziening wegens mogelijke oninbaarheid in mindering gebracht. Activa en passiva in vreemde valuta worden omgerekend tegen de per balansdatum geldende wisselkoers. Fondsvermogen Algemeen Het fondsvermogen wordt bepaald door het bedrag dat resteert nadat alle actiefposten en posten van het vreemd vermogen, inclusief de voorziening en achtergestelde schuld, volgens de van toepassing zijnde waarderingsgrondslagen in de balans zijn opgenomen. Verwerking van plaatsing en inkoop van participaties De uit hoofde van plaatsing, respectievelijk inkoop van participaties ontvangen, respectievelijk betaalde bedragen worden geheel verwerkt in het fondsvermogen.


Resultaatbepaling Het resultaat wordt bepaald als het verschil tussen enerzijds de opbrengsten, zoals in het verslagjaar gedeclareerde dividenden, interest, opbrengsten uit verbruikleen effecten, koersresultaten en valutaresultaten en anderzijds de lasten, zoals vermogensbeheerkosten. Opbrengsten en lasten worden toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. Op- en afslag bij toe- en uittredingen Bij de uitgifte van participaties van de Beleggingspool wordt de uitgifteprijs van de participatie ten opzichte van de berekende intrinsieke waarde verhoogd met een opslag; bij de inkoop van participaties wordt de inkoopprijs verlaagd met een afslag. Deze open afslagen dienen vooral om transactiekosten te dekken. Deze transactiekosten bestaan uit onder andere brokerkosten, bankkosten en belastingen. Spreads tussen bieden laatprijzen en de eventuele verandering in de marktprijs als gevolg van de transactie komen ten laste van de Beleggingspool. De beheerder valideert elk kwartaal de open afslagen op basis van de gemiddelde transactiekosten als gevolg van toe- en uittredingen, en past deze indien nodig aan. Lopende kosten factor De Lopende kosten factor worden berekend door de totale kosten in de Beleggingspool over de verslagperiode te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde. De gemiddelde intrinsieke waarde wordt berekend door gedurende de verslagperiode de afgegeven intrinsieke waarden bij elkaar op te tellen en te delen door het aantal maal dat de intrinsieke waarden zijn afgegeven. De Lopende kosten factor worden berekend in overeenstemming met de Nadere regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (artikel 115y lid 2 BGfo) en sluit aan bij het (basis) prospectus. De transactiekosten als gevolg van toe- en uittreding en eventuele rentelasten zijn buiten beschouwing gelaten. Portefeuille omloop factor De portefeuille omloop factor (POF), artikel 115y lid 9 BGFO, geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de beleggingen ten opzichte van het gemiddeld fondsvermogen van de Beleggingspool en is een maatstaf voor de gemaakte transactiekosten als gevolg van het gevoerde portefeuillebeleid en de daaruit voortvloeiende beleggingstransacties. Bij de gehanteerde berekening wordt het bedrag van de omloop bepaald door de som van de aan- en verkopen van de beleggingen te verminderen met de som van de plaatsingen en opnames van eigen participaties. De POF wordt bepaald door het bedrag van de omloop uit te drukken in een percentage van het gemiddeld fondsvermogen welke op identieke wijze wordt berekend als bij de bepaling van de Lopende kosten factor. Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de zogenaamde índirecte methode´ waarbij onderscheid is gemaakt tussen kasstromen uit beleggings- en financieringsactiviteiten. Als liquide middelen worden aangemerkt de kasmiddelen. Bij de kasstroom uit beleggingsactiviteiten wordt het resultaat gecorrigeerd voor kosten welke geen uitgaven zijn, opbrengsten welke geen ontvangsten zijn, alsmede voor mutaties in de beleggingenportefeuille en de vlottende activa en passiva. De mutaties in het fondsvermogen, betaalde bedragen bij inkoop eigen participaties en dividenduitkeringen worden opgenomen onder de kasstroom uit financieringsactiviteiten Fiscale positie De Beleggingspool wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld is een besloten fonds voor gemene rekening en alle activa en passiva, alsmede de resultaten van deze Beleggingspool, worden rechtstreeks toegerekend aan de houders van de participaties.



4.4.3.1 Beleggingen Aandelen Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld belegt uitsluitend in beursgenoteerde effecten. De mutatie in de effectenportefeuille gedurende de verslagperiode is als volgt: 2014 Stand begin boekjaar Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet gerealiseerde waardeveranderingen Stand einde boekjaar

2013

130.588 69.268 -169.482 21.898 52.272

115.100 86.313 -95.743 24.918 130.588

De portefeuille omloop factor van de beleggingen bedroeg in 2014 113,37% (2013: 129,24%). Binnen de portefeuille werd een actief beleid gevoerd bij de aan- en verkoop van effecten. Voor uitleg inzake de portefeuille omloop factor en de wijze van berekenen, zie de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling. De onderverdeling per sector is als volgt: 31-12-2014 Consumptiegoederen Bank- en verzekeringswezen Chemie- farmacie Telecommunicatie Energie Basisindustrie Handel - transport Dienstverlening Duurzame consumptiegoederen Media Vastgoed Kapitaalgoederen Nutsbedrijven Overige

8.946 8.605 7.714 7.042 4.685 4.358 2.775 2.006 1.860 1.387 1.247 482 248 917 52.272

18% 16% 15% 13% 9% 8% 5% 4% 4% 3% 2% 1% 0% 2% 100%

31-12-2013 19.167 24.959 19.213 17.677 14.559 9.185 7.150 5.733 5.084 4.036 1.475 830 311 1.209 130.588

15% 19% 15% 14% 11% 7% 5% 4% 4% 3% 1% 1% 0% 1% 100%

Consumptiegoederen


Bank- en verzekeringswezen Chemie- farmacie Telecommunicatie Energie Basisindustrie Handel - transport Dienstverlening Duurzame consumptiegoederen Media Vastgoed Kapitaalgoederen Nutsbedrijven Overige



De geografische onderverdeling is als volgt: 31-12-2014 Verenigde Staten Japan Verenigd Koninkrijk Canada Zwitserland Duitsland Australië Frankrijk Bermuda Zweden Ierland Nederland Hong Kong Italië Noorwegen Overige Afronding

29.469 4.107 3.669 2.462 1.964 1.915 1.522 1.466 908 906 860 617 552 370 297 1.188 52.272

55% 7% 7% 5% 4% 4% 3% 3% 2% 2% 2% 1% 1% 1% 1% 2% 0% 100%

Verenigde Staten Japan Verenigd Koninkrijk Canada Zwitserland Duitsland Australië Frankrijk Bermuda Zweden Ierland Nederland Hong Kong Italië Noorwegen Overige Afronding


31-12-2013 69.952 10.422 9.254 6.421 4.062 5.859 3.284 4.096 1.966 2.814 3.902 954 1.076 1.667 4.860 -1 130.588

53% 8% 7% 5% 3% 4% 3% 3% 0% 2% 2% 3% 1% 1% 1% 4% 0% 100%


De categorie ‘Overige’ (2014) bestaat uit de volgende landen: Spanje, Finland, Israël, Curaçao, België, Singapore, Jersey, Portugal, Denemarken en Oostenrijk (2013: Bermuda, Israël, Finland, Spanje, België, Singapore, Curaçao, Portugal, Colombia en Jersey). De portefeuilleverdeling naar valuta is als volgt: 31-12-2014 Amerikaanse dollar Euro Britse pond Japanse yen Canadese dollar Zwitserse frank Australische dollar Zweedse kroon Hong Kong dollar Noorse kroon Overige

31.245 5.283 4.384 4.107 2.462 1.647 1.228 906 552 297 161 52.272


60% 10% 8% 8% 5% 3% 2% 2% 1% 1% 0% 100%

31-12-2013 76.192 16.013 10.461 9.918 9.249 3.173 2.199 1.041 633 1.408 301 130.588

59% 12% 8% 8% 7% 2% 2% 1% 0% 1% 0% 100%

Verdeling per valuta per 31-12-2014

Verdeling per valuta per 31-12-2013

Amerikaanse dollar Euro Britse pond Japanse yen Canadese dollar Zwitserse frank Australische dollar Zweedse kroon Hong Kong dollar Noorse kroon Overige

De categorie ‘Overige’ (2014) bestaat uit de volgende valuta: Deense kronen, Israëlische Shekel en Singapore dollar (2013: Singapore dollar). Indien de buitenlandse valuta ten opzichte van de Euro 5% daalt (ceteris paribus) dan heeft dit een negatief effect van € 2.349 (2013: € 5.729). Bij een stijging 5% heeft dit hetzelfde effect, maar dan in tegengestelde richting. De onderverdeling van de beleggingsportefeuille naar marktkapitalisatie van de aandelen (large caps, mid caps en small caps is als volgt:

Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld




93%

7%

0%

De specificatie van de beleggingen is opgenomen in bijlage A. Valutatermijncontracten Per balansdatum heeft de Beleggingspool de volgende uitstaande valutatermijncontracten: Aangekochte valuta EUR EUR EUR EUR

Aangekocht bedrag

Verkochte valuta

Verkocht bedrag

Expiratie datum


2 3 2 1

CAD USD HKD USD

2 3 2 1

2-1-2015 2-1-2015 2-1-2015 2-1-2015

-

Ter vergelijking de uitstaande valutatermijncontracten per 31-12-2013: Aangekochte valuta EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Aangekocht bedrag

Verkochte valuta

Verkocht bedrag

Expiratie datum


25 30 8 56 44 69 134 48 25 33 794 811

AUD CAD CAD CHF CHF GBP GBP NOK NOK SEK USD USD

25 30 8 56 44 69 134 48 25 33 793 811

2-1-2014 2-1-2014 3-1-2014 3-1-2014 6-1-2014 2-1-2014 3-1-2014 3-1-2014 6-1-2014 7-1-2014 2-1-2014 3-1-2014

1 -

Totaal

1 Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld 24

4.4.3.2 Vorderingen De overige vorderingen kunnen als volgt worden onderverdeeld: Te vorderen op participanten uit hoofde van intreding Te vorderen dividenden Te vorderen dividendbelasting Stalling verrekenbare belastingen Overige vorderingen Totaal overige vorderingen

31-12-2014

31-12-2013

31 56 198 20 17 322

93 421 294 1 809

2014

2013

94.735 1.163 -105.927 -10.029

106.606 2.917 -14.788 94.735

2014

2013

9.722 28.110 37.832

-4.528 14.250 9.722

Alle vorderingen hebben een looptijd korter dan één jaar. 4.4.3.3 Fondsvermogen Geplaatst kapitaal Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: Stand begin boekjaar Geplaatst gedurende het boekjaar Terugbetaald aan participanten gedurende het boekjaar Totaal gestort en opgevraagd kapitaal Overige reserves Stand begin boekjaar Toevoeging resultaat voorgaand boekjaar Stand einde boekjaar Vergelijkend overzicht fondsvermogen (bedragen in euro’s) Fondsvermogen (in duizenden euro’s) Aantal uitstaande participaties Netto vermogenswaarde per participatie 4)

4)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

52.658 4.561,0130 11.545,23

132.567 14.359,0630 9.232,31

116.328 15.761,2910 7.380,64


Toerekenbaar netto vermogenswaarde aan: Achmea Wereld Aandelenfonds Avéro Achmea Wereld Aandelenfonds

31-12-2014

31-12-2013

10.574 42.084 52.658

8.521 124.046 132.567

4.4.3.4 Schulden aan kredietinstellingen Betreft direct opeisbare rekening-courant schuld bij de bank. Hiervoor wordt een marktconforme rente betaald. 4.4.3.5 Overige schulden Te betalen aan participanten uit hoofde van uittreding Te betalen kosten depotbank


31-12-2014

31-12-2013

76 76

378 11 389

4.4.3.6 Hefboomfinanciering Onderstaand is aangegeven of er in de Achmea Beleggingspool sprake is van hefboomfinanciering. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Het gebruik maken van hefboomfinanciering vergroot de risicopositie van de Beleggingspool waardoor beleggingen risicovoller kunnen zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering. De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. Anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode. In de netto methode is het uitgangspunt dat er in de Beleggingspool geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten. Uitgangspunt is verder dat derivaten gebruikt worden voor een doelmatig en effectief portefeuillebeheer. Het gebruik maken van derivaten is ter ondersteuning van het beleggingsbeleid van de Beleggingspool. De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld, zoals berekend conform de bruto methode, bedraagt 99,3%. 31-12-2014 Eigen vermogen Aandelen Liquide middelen Valutatermijncontracten Vreemde valuta Blootstelling bruto methode

52.658 52.272 8 12 52.292

De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld, zoals berekend conform de netto methode, bedraagt 99,5%. 31-12-2014 Eigen vermogen Aandelen Liquide middelen Valutatermijncontracten Vreemde valuta Blootstelling netto methode

52.658 52.272 128 12 52.412



4.4.4.1 Opbrengst beleggingen Dividend Valutaresultaat Rente rekening-courant

2014

2013

3.126 62 -1 3.187

3.465 -30 -1 3.434

4.4.4.2 Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen De gerealiseerde waardeveranderingen zijn de resultaten uit hoofde van verkopen (inclusief verkoopkosten). De ongerealiseerde waardeveranderingen zijn de veranderingen in de aangehouden beleggingen (inclusief de aankoopkosten). In de waardeverandering is een bedrag van € 47 (2013: € 37) aan transactiekosten opgenomen uit hoofde van aan- en verkopen van beleggingen.

Positieve gerealiseerde waardeverandering aandelen Positieve gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Negatieve gerealiseerde waardeverandering aandelen Negatieve gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Totaal gerealiseerde waardeverandering Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering aandelen Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering aandelen Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Totaal niet-gerealiseerde waardeverandering

2014

2013

34.725 151 -3.268 -165 31.443

14.575 70 -2.893 -76 11.676

4.880 318

19.072 104

-14.439

-5.836

-319

-103

-9.560

13.237

4.4.4.3 Overige opbrengsten De overige opbrengsten betreffen met name de open afslagen ad € 19 (2013: € 1) welke bij de participanten in rekening wordt gebracht bij aan- en verkopen van participaties. 4.4.4.4

Overige kosten

Vermogensbeheerkosten Bewaarloon inclusief kosten depotbank Kosten toezicht AFM/DNB

2014

2013

202 40 2 244

212 44 256

De vermogensbeheerkosten betreffen een door de vermogensbeheerder(s) in rekening gebrachte vergoeding voor het vermogensbeheer. Deze vergoeding wordt berekend op basis van een percentage van het gemiddeld uitstaand fondsvermogen. Het bewaarloon betreft een door BNY Mellon S.A./N.V. in rekening gebrachte vergoeding voor het in bewaring hebben van de beleggingen. De kosten voor de controle op de jaarrekening 2014 (ad € 8) worden gedragen door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. en niet door de Beleggingspool. Over 2014 bedraagt de Lopende kosten factor van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld 0,21% (2013: 0,20%). Voor uitleg inzake de Lopende kosten factor en de wijze van berekenen, zie de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling. De Lopende kosten zijn opgebouwd uit de volgende componenten: Vermogensbeheerkosten Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld Overige kosten (incl. bewaarloon)


0,17% 0,04%

Personeel en bezoldiging Hieronder wordt het totale bedrag van de beloning gedurende het boekjaar vermeld, onderverdeeld in de vaste en variabele beloning die de Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., beheerder van Achmea Beleggingsfondsen NV, aan zijn personeel heeft betaald. Het betreft de totale beloning van iedereen die geheel of gedeeltelijk t.b.v. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. werkzaamheden verricht (n = 26). Personeel Totaal (in duizenden euro’s)

2014


1.370 N.v.t. 1) 1.370



2014


438 N.v.t. 2) 438


Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. had over het boekjaar gemiddeld 25 personeelsleden (19,5 Fte), waaronder 12 (7 Fte) directieleden en personeelsleden wier handelen het risicoprofiel van de beleggingsentiteit in belangrijke mate beïnvloedt. Er is geen sprake van carried interest (het deel in de winst van Achmea Beleggingsfondsen N.V. bestemd voor Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. van de beleggingsentiteit als vergoeding voor het beheer). Alle personeelsleden van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. zijn op enige mate bij de activiteiten van de Achmea Beleggingsfondsen N.V. betrokken. De totale beloning voor de betrokkenheid van de personeelsleden van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. bij de activiteiten van Achmea Beleggingsfondsen N.V. wordt geschat op € 19. Dit bedrag is tot stand gekomen met behulp van een verdeelsleutel, waarbij de kosten zijn doorbelast naar rato van het totale aantal van door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. beheerde beleggingsentiteiten. Dit bedrag is door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. volledig doorbelast aan Achmea Beleggingsfondsen N.V. en maakt wel onderdeel uit van de beheerkosten die zijn verantwoord in de jaarrekening Amsterdam, 16 maart 2015 Bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools inzake Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld Voor deze: Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V.


5. Overige gegevens 5.1 Overige gegevens Winstbestemming Volgens artikel 17 en 18 van de Terms and Conditions of Management and Custody van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld, stelt het bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools de jaarrekening vast. Dividendvoorstel Conform artikel 18.1 van de Terms and Conditions of Management and Custody van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld worden opbrengsten direct herbelegd in de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld en vindt er geen daadwerkelijke uitkering in geld of stukken plaats aan de participanten. Bestemming van het resultaat Het bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools heeft besloten het resultaat over 2014 toe te voegen aan de overige reserves. Persoonlijke belangen directie De directie en Raad van Commissarissen van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. als bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools hadden op 1 januari 2014 en op 31 december 2014 de volgende persoonlijke belangen in de beleggingen van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld (aandelen in aantallen): Fonds



900

700

Heineken Nv



5.2 Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: de beheerder van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit verslag opgenomen jaarrekening 2014 van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld te Amsterdam gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2014 en de winst-enverliesrekening over 2014 met de toelichting, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en andere toelichtingen. Verantwoordelijkheid van de beheerder De beheerder van de beleggingspool is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het verslag van de beheerder, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en met de Wet op het financieel toezicht (Wft). De beheerder is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als de beheerder noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico’s dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten. Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van de beleggingspool. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de beheerder van de beleggingspool gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te bieden. Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld per 31 december 2014 en van het resultaat over 2014 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en met de Wet op het financieel toezicht (Wft). Verklaring betreffende overige bij of krachtens de wet gestelde eisen Ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e en f BW vermelden wij dat ons geen tekortkomingen zijn gebleken naar aanleiding van het onderzoek of het verslag van de beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld, en of de in artikel 2:392 lid 1 onder b tot en met h BW vereiste gegevens zijn toegevoegd. Tevens vermelden wij dat het verslag van de beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW. Rotterdam, 16 maart 2015 PricewaterhouseCoopers Accountants N.V.




De specificatie van de beleggingen van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld is als volgt: Beleggingen ultimo 2014: Fondsnaam 3I Group Plc Ord 3M Co Abb Ltd Abbott Laboratories Ace Limited Shs Adt Corp/The Aeon Co Ltd Npv Aetna Inc Aggreko Ord Agrium Inc Ahold(Kon)Nv Aisin Seiki Co Alimentation Couche-Tard Inc Allergan Inc/United States Ally Financial Inc Amazon.Com Inc American International Group I Amgen Inc Anadarko Petroleum Corp Anthem Inc Antofagasta Ord Apple Inc Archer-Daniels-Midland Co Arm Holdings Ord Asahi Kasei Corp Associated British Foods Plc Astrazeneca Ord At&T Inc Aurizon Holdings Ltd Autozone Inc Axis Capital Hldgs Ltd Shs Bank Of America Corp Bank Of Nova Scotia Baxter International Inc Bayer Ag Ord Npv Bce Inc New Becton Dickinson And Co Bed Bath & Beyond Inc Bhp Billiton Plc Biogen Idec Inc Bridgestone Co British Land Ord Bunge Limited Com Bunzl Ord Burberry Group Ord California Resources Corp Canadian Imperial Bk Of Comm Canadian National Railway Co Canadian Natural Resources Ltd Canon Inc Npv Caterpillar Inc

Waarde Fondsnaam 25 410 92 139 317 294 44 68 174 149 288 63 243 361 188 390 364 435 244 315 216 1.275 313 116 213 278 390 41 100 237 138 43 246 147 395 23 295 194 294 188 289 110 225 32 62 6 57 337 249 246 208

Waarde Fondsnaam

Celgene Corp Central Japan Ry Centrica Ord Cheung Kong(Hldgs) Cie Financiere Richemont Sa Cisco Systems Inc Citrix Systems Inc Cnp Assurances Coca-Cola Co/The Colgate-Palmolive Co Coloplast-B Colruyt Sa Npv Comcast Corp Continental Ag Npv Corning Inc Costco Wholesale Corp Cr Bard Inc Credit Agricole Sa Credit Suisse Group Ag Crescent Point Energy Corp Cvs Health Corporation Daicel Corp Danaher Corp Deere & Co Delek Group Ils1 Delphi Automotive Plc Delta Air Lines Inc Delta Lloyd Nv Deutsche Telekom Ag Npv Directv Dnb Asa E.On Se Npv Easyjet Ord Ebay Inc Edwards Lifesciences Corp Emc Corp/Ma Emerson Electric Co Enel Eni Eur Eog Resources Inc Ericsson (L.M.) Everest Re Group Inc Com Experian Plc Ord Express Scripts Holding Co Exxon Mobil Corp F5 Networks Inc Facebook Inc Familymart Fedex Corp Ford Motor Co Fortescue Metals G Npv


399 300 248 56 158 481 112 99 31 342 46 90 415 219 107 353 196 230 118 169 31 68 339 317 17 89 176 115 237 330 31 277 67 368 125 346 186 216 82 348 23 269 205 56 363 72 283 66 320 333 187

Fugro Nv Cvz Fuji Electric Co Ltd Fujifilm Holdings Corp Npv Gap Inc/The Gas Nat Sdg Sa Gdf Suez General Electric Co General Mills Inc Gkn Ord Glaxosmithkline Ord Goldman Sachs Group Inc/The Google Inc Halliburton Co Halyard Health Inc Hannover Rueckversicherung Se Health Care Reit Inc Heineken Nv Helmerich & Payne Inc Henderson Land Development Co Hershey Co/The Hewlett-Packard Co Hino Motors Ltd Hisamitsu Pharm Co Npv Hokuriku Elec Pwr Co Inc Home Depot Inc/The Hopewell Holdings Hsbc Holdings Plc Inditex Sa Indivior Plc Ord Industrivarden Ab Ser C Npv Intel Corp International Business Machine International Paper Co Intu Properties Plc Investor Ab Sek 6.25 'B' Itochu Corp Jeronimo Martins Jfe Holdings Inc Npv Jgc Corp Johnson & Johnson Jpmorgan Chase & Co Kawasaki Heavy Industries Keppel Ld Stk Keurig Green Mountain Inc Kimberly-Clark Corp Kinnevik Investment Ab Kohl'S Corp Kroger Co/The Land Secs Gp Ord Las Vegas Sands Corp Liberty Interactive Corp

Waarde 44 123 54 260 114 305 152 297 47 78 269 219 93 29 50 305 143 80 39 191 71 98 57 59 167 30 35 63 8 195 354 43 296 96 268 56 56 98 69 206 585 50 98 57 330 203 232 323 126 248 27

Het vervolg van de beleggingen ultimo 2014: Fondsnaam Lincoln National Corp Link Real Estate Invt Trust Units L'Oreal Lowe'S Cos Inc Magna Intl Inc Manulife Financial Corp Mapfre Sa Marks & Spencer Group Ord Mastercard Inc Medtronic Inc Merck & Co Inc Merck Kgaa Npv Micron Technology Inc Microsoft Corp Miraca Holdings Inc Mitsubishi Chemical Holdings pv Mitsubishi Electric Corp Mitsubishi Material Corp Mitsubishi Ufj Financial Group Mizuho Finl Gp Npv Molson Coors Brewing Co Morgan Stanley Muenchener National Oilwell Varco Inc Neste Oil Oyj Nestle Sa Netapp Inc Next Group Ord Nippon Tel & Tel Corp Nn Group Nv-W/I Nok Corporation Nordea Bank Ab Novartis Ag Occidental Petroleum Corp Ocwen Financial Corp Oji Holdings Corp Oracle Corp Orix Corp Otsuka Holdings Co Ltd Panasonic Corp Park 24 Co Partnerre Hldgs Ltd Bermuda Pepsico Inc Petsmart Inc Pfizer Inc Phillips 66 Pnc Financial Services Group I Potash Corp Of Saskatchewan Procter & Gamble Co/The Qualcomm Inc Raiffeisen Bank International Reckitt Benckiser Group Plc Ord Regions Financial Corp Renaissance Re Holdings Ltd

Waarde Fondsnaam 293 275 85 386 153 261 24 127 386 358 110 247 71 810 32 72 130 64 340 54 60 367 303 249 125 608 235 81 291 26 43 31 116 217 83 78 459 116 72 59 31 42 198 227 561 242 198 32 126 454 29 279 292 233

Waarde Fondsnaam

Renault Regie Nationale Des Resmed Inc Resona Holdings Inc Restaurant Brands Intl Inc Rio Tinto Plc Roche Hldg Ag Genusscheine Rogers Communications Inc Royal Mail Plc Ryanair Holdings Plc Sabmiller Plc Sandisk Corp Sanofi Scentre Group Schlumberger Ltd Scripps Networks Interactive I Seagate Technology Shire Plc Ord Showa Shell Sekiyu Ord Skandinaviska Enskilda Sky Plc Ord 50P Societe Generale Southwest Airlines Co Sse Plc Standard Chartered Ord Statoil Asa Stryker Corp Sumitomo Chemical Sumitomo Mitsui Gr Npv Sun Hung Kai Properties Suncor Energy Inc New Suntrust Banks Inc Swiss Life Holding Ag Swiss Re Ltd Synopsys Inc Sysco Corp Target Corp Teck Resources Ltd Cl B Telefonica Deutschland Telenor Asa Telstra Corp Npv Teva Pharmaceutical The Priceline Group Inc/The Time Warner Cable Inc Tjx Cos Inc Tokyo Gas Co Npv Tokyo Tatemono Co Toronto Dominion Bank New Travelers Cos Inc/The Tullow Oil Plc Ord Ubi Banca Scpa Umicore Npv Union Pacific Corp United Parcel Service Inc Unitedhealth Group Inc


45 128 51 86 115 193 48 192 297 197 167 145 267 146 247 141 217 99 186 274 75 292 17 162 174 298 198 220 63 321 283 66 297 106 93 347 28 187 92 220 173 204 60 355 36 73 59 171 33 72 46 418 374 424

Unum Group Upm-Kymmene Oy Npv Urban Outfitters Inc Valeo Valero Energy Corp Verizon Communications Inc Vinci Vmware Inc Walt Disney Co/The Wells Fargo & Co West Japan Railway Co Western Digital Corp Wharf Holdings Wheelock & Co Ltd Whole Foods Market Inc William Hill Plc Woodside Petroleum Npv Woolworths Limited Ord Zimmer Holdings Inc Afronding

Waarde 235 72 121 191 149 147 290 117 61 279 94 291 49 39 140 84 227 227 164 3 52.272

De specificatie van de beleggingen van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld is als volgt: Beleggingen ultimo 2013: Fondsnaam 3M Co Abb Ltd Ace Limited Shs Actelion Aegon Nv Agco Corp Aggreko Ord Aisin Seiki Co Akzo Nobel Nv Alimentation Couche-Tard Inc Allergan Inc Amazon.Com Inc American International Group I Ameriprise Financial Inc Amerisourcebergen Corp Amgen Inc Ana Holdings Inc Antofagasta Ord Aozora Bank Npv Apache Corp Apple Inc Archer-Daniels-Midland Co Associated British Foods Plc Astrazeneca Ord AT&T Inc Aurizon Holdings Ltd Australia & New Zealand Bank Autozone Inc Axis Capital Hldgs Ltd Shs Bank Of America Corp Bank Of Montreal Bank Of Nova Scotia Basf Se Baxter International Inc Bayer Ag Ord Npv Becton Dickinson And Co Best Buy Co Inc Bhp Billiton Plc Biogen Idec Inc Bnp Paribas Bp Plc Ord Bridgestone Co British Sky Brdcstg Broadcom Corp Bureau Veritas Canadian National Railway Co Canadian Natural Res. Ltd Canadian Oil Sands Ltd Canadian Tire Corp Ltd Capita Plc Capital One Financial Corp Celgene Corp Central Japan Ry

Waarde Fondsnaam 1.052 281 291 430 224 231 184 159 130 115 575 1.279 374 722 421 926 115 620 193 472 2.773 136 769 947 307 463 622 360 182 53 551 676 553 309 547 357 98 127 591 979 402 398 715 332 62 509 798 161 122 88 887 873 684

Centrica Cheung Kong Hldgs Christian Dior Cisco Systems Inc Cit Group Inc CNP Assurances Coach Inc Coca-Cola West Comp Ltd Colgate-Palmolive Co Colruyt Sa Npv Comcast Corp Comcast Corp Continental Ag Npv Corning Inc Costco Wholesale Corp Covidien Plc Crescent Point Energy Corp Csx Corp Cummins Inc CVS Caremark Corp Dai Nippon Printing Co Daicel Corp Daihatsu Motor Co Danaher Corp Delek Group Delphi Automotive Plc Dena Co Ltd Deutsche Lufthansa Ag Deutsche Telekom Ag Dexus Property Group Npv Directv Discover Financial Services E.On Se Npv Eli Lilly & Co Emc Corp/Ma Emerson Electric Co Enagas Sa Enel Expedia Inc Experian Plc Ord Exxon Mobil Corp F5 Networks Inc Facebook Inc Familymart Y50 Fedex Corp Ford Motor Co Franklin Resources Inc Fuji Electric Co Ltd Fuji Heavy Ltd Furukawa Electric Co Ltd Gap Inc/The Gas Nat Sdg Sa Gdf Suez

Waarde Fondsnaam 311 126 68 1.125 134 232 295 51 844 145 1.115 142 797 175 343 174 256 565 186 987 62 414 144 258 242 165 183 340 884 56 821 784 778 614 853 70 141 354 182 627 2.372 207 130 587 861 445 745 262 158 104 665 445 696


General Electric Co General Mills Inc General Motors Co Glencore Xstrata Plc Goldman Sachs Grp Inc Google Inc Hannover Rueckversicherung Henderson Land Dev. Co Hewlett-Packard Co Hino Motors Ltd Hokuriku Elec Pwr Co Inc Hollyfrontier Corp Home Depot Inc/The Hopewell Holdings Hsbc Hldgs Idemitsu Kosan Co Ltd Npv Illinois Tool Works Inc ING Groep N.V. Cva Intel Corp International Business M. International Paper Co Investor Isuzu Motors Ltd Itv Ord Jeronimo Martins Jfe Holdings Inc Npv JGC Corp Y50 Johnson & Johnson Jpmorgan Chase & Co JSR Corp Jpy50 Kbc Groupe Npv Keppel LD Stk Kimberly-Clark Corp Kinnevik Investment Ab Kohl'S Corp Koninklijke Ahold Nv Kroger Co/The Kuraray Co L Brands Inc Las Vegas Sands Corp Lawson Inc Npv Leighton Holdings Ltd Ord Lend Lease Group Npv Lincoln National Corp Link Real Estate Invt Trust L'Oreal Lowe'S Cos Inc Lsi Corp Lyondellbasell Industries Nv Magna Intl Inc Marks & Spencer Group Ord Marvell Technology Group Ltd Mastercard Inc

Waarde 536 136 746 255 978 543 602 124 240 342 146 194 117 198 1.454 99 716 682 1.169 295 49 738 90 215 292 86 598 505 1.519 141 412 177 788 187 323 700 648 109 139 604 38 88 253 699 213 219 831 372 138 42 78 140 594

Het vervolg van de beleggingen ultimo 2013: Fondsnaam Mckesson Corp Medtronic Inc Merck & Co Inc Merck Kgaa Npv Metro Inc Michelin Cie Gle Des Etabl Ord Microsoft Corp Mitsubishi Chemical Hold Co Mitsubishi Heavy Ind Npv Mitsubishi Material Corp Mitsubishi Ufj Financial Grp Mizuho Finl Gp Npv Monsanto Co Morrison (W) Supmkt Ord Muenchener Rueckversich. Nabors Industries Ltd Namco Bandai Hldngs Inc Npv Nestle Sa Netapp Inc Netflix Inc Next Group Ord Nippon Tel & Tel Corp Novartis Ag Ntt Data Corp Ntt Docomo Inc Occidental Petroleum Corp Oji Holdings Corp Open Text Corporation Oracle Corp Otsuka Holdings Co Ltd Oversea-Chinese Bkg Corp Pacific Rubiales Energy Corp Park 24 Co Partnerre Hldgs Ltd Bermuda Pepsico Inc Petsmart Inc Pfizer Inc PNC Financial Services Group I Potash Corp Of Saskatchewan Priceline.Com Inc Procter & Gamble Co/The Prysmian CAB & SYS NPV Pultegroup Inc Reckitt Benckiser Group Plc Ord Regions Financial Corp

Waarde Fondsnaam 347 844 117 320 118 502 1.850 678 382 169 310 59 248 250 769 425 205 343 597 139 73 797 655 139 294 709 145 117 1.314 149 240 212 214 80 587 672 666 434 404 351 304 523 175 739 704

Resmed Inc Resona Holdings Inc Roche Hldg Ag Genusscheine Npv Rockwell Collins Inc Rogers Communications Inc Royal Dutch Shell Plc A Shs Royal Dutch Shell Plc B Shs Ryanair Hldgs Ord Sabmiller Plc Safeway Inc Sandvik Ab Npv (Post Split) Sanofi Schlumberger Ltd Schneider Electric Sa Scripps Networks Interactive I Seagate Technology Secom Co Y50 Shire Plc Ord Shoppers Drug Mart Corp Siemens Ag Npv Regd Sino Land Co Skandinaviska Enskilda Bank. SLM Corp Southwest Airlines Co SSE Plc St Jude Medical Inc Standard Chartered Ord Starwood Hotels & Resorts Statoil Asa Stora Enso Oyj Ser 'R' Npv Stryker Corp Sumitomo Chemical Y50 Sumitomo Metal Mng Npv Sumitomo Mitsui Gr Npv Sun Hung Kai Properties Suncor Energy Inc New Suntrust Banks Inc Swedbank Ab Sek'A' Npv Swiss Re Ltd Symantec Corp Target Corp Teck Resources Ltd Telenor Asa Telstra Corp Npv Tesco Ord 5P

Waarde Fondsnaam 245 333 602 133 95 1.176 852 730 746 634 596 399 364 156 654 526 166 757 644 269 90 239 75 689 152 709 635 68 754 192 726 253 76 516 119 850 701 206 772 635 777 170 259 124 328

Tesoro Corp Teva Pharmaceutical Ind. Adr Texas Instruments Inc Thermo Fisher Scientific Inc Tim Hortons Inc Time Warner Cable Inc TJX Cos Inc Tokyo Gas Co Npv Toronto Dominion Bank New Toyota Motor Corp Npv Travelers Cos Inc/The Treasury Wine Estates Ltd Tullow Oil Plc Ord Unicredit Spa Unilever Plc Ord Union Pacific Corp United Overseas Bank United Parcel Service Inc Unitedhealth Group Inc Unum Group UPM-Kymmene OY Npv Urban Outfitters Inc Valero Energy Corp Verizon Communications Inc Vinci Visa Inc VMware Inc Vodafone Group Ord Walgreen Co Walt Disney Co/The Wellpoint Inc Wells Fargo & Co West Japan Railway Co Western Digital Corp Western Union Co/The Westfield Retail Trust Wharf Holdings Woodside Petroleum Npv Woolworths Limited Ord Wynn Resorts Ltd Yara Intl Zimmer Holdings Inc Zurich Insurance Group Ag Afronding

Waarde 519 475 778 57 267 158 841 46 527 71 85 153 121 198 177 974 61 966 944 559 469 275 598 1.194 784 84 297 123 491 218 603 1.580 255 776 95 141 84 612 773 796 655 178 432 -5 130.588






x

x

x x

x x x x x

x x x x

Enhanced engagement

x

Tabak

x

UN Global Compact

Clustermunitie


Antipersoonsmijnen



Nucleaire wapens


Poongsan Chevron Corp. Wal-Mart Stores Inc. Vedanta PetroChina Co. Ltd. 22nd Century Group Inc (XXII) Adris Grupa dd (ADRSRA) Al Eqbal Co for Investment PLC (EICO) Alliance One International Inc (AOI) Altria Group Inc (MO) Asenovgrad Tabac AD-Asenovgrad (6AD) Blagoevgrad-BT AD (55B) British American Tobacco Malaysia Bhd (ROTH) British American Tobacco PLC (BATS) Bulgartabac Holding AD (57B) Coka Duvanska Industrija AD Coka (COKA) Dupnitza-BT AD (4DA) Duvanski Kombinat AD Podgorica (DKPG) Eastern Tobacco (EAST) Fabrika duhana Sarajevo dd Sarajevo (FDSSR) Fabrika Duvana AD Banja Luka (FDBLRA) Godfrey Phillips India Ltd (GP) Golden Tobacco Ltd (GTO) Gotse Delchev Tabac AD-Gotse Delchev (4GD) Grupo Carso SAB de CV Gudang Garam Tbk PT (GGRM) Haskovo-Tabac AD (4H9) Hrvatski Duhani DD (HRDHRA) Huabao International Holdings Limited Imperial Tobacco Group PLC (IMT) Isperih-BT AD (4IS) ITC Ltd (ITC) Japan Tobacco Inc (2914) JT International Bhd (RJR) Karelia Tobacco Co Inc SA (KARE) Khyber Tobacco Co (KHTC) Kothari Products Ltd (KTP) KT&G Corp (033780) Lorillard Inc (LO) Ngan Son JSC (NST) NTC Industries Ltd (NTCIL) Pazardzhik-BT AD Pazardzhik (4PZ) Philip Morris International Inc (PM) Philippine Tobacco Flue Cur (TFC) Pleven-Bulgartabak (4PQ) Reynolds American Inc (RAI)

South Korea United States United States United Kingdom China USA Croatia Jordan USA USA Bulgaria Bulgaria Malaysia UK Bulgaria Serbia Bulgaria Montenegro Egypt Bosnia and Herzegovina Bosnia and Herzegovina




USA

x


Shanghai Industrial Holdings Ltd. Shoumen-BT AD (3JZ) Sinnar Bidi Udyog Ltd (SBU) Sitab-Soc Ivoirienne Tabacs (STBC) Slantse Stara Zagora- BT AD (3JO) Smokefree Innotec Inc (SFIO) Sofia-BT AD (3JU) Souza Cruz SA Strumica Tabak Strumica (STTB) Swedish Match AB (SWMA) Tabak ad Nis (TBKN) TSL Ltd/Zimbabwe (TSL) Tvornica Duhana Zagreb dd (TDZRA) Union Tobacco (UTOB) Universal Corp/VA (UVV) Utalim SA Slatina (UTOL) Vector Group Ltd (VGR) VST Industries Ltd (VST) Wismilak Inti Makmur Tbk PT (0623473D) Temasek Holdings Limited Tong Jie Ltd Kratos Defence and Security Solutions Inc. Larsen & Toubro Ltd. Leidos Holdings Inc Thales S.A.

China Bulgaria India Ivory Coast Bulgaria USA Bulgaria Brazil Macedonia Sweden Serbia Zimbabwe Croatia Jordan USA Romania USA India Indonesia Singapore China United States India United States France



x x

x x x x

JAARVERSLAG Beleggingspool Achmea Obligaties Euro 2014

Beleggingspool Achmea Obligaties Euro 2


4

2. Profiel

5


6

4. Jaarrekening

15


5. Overige gegevens

16 17 18 19 19 19 22 27

29

5.1 Overige gegevens 5.2 Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Bijlage A. Beleggingenspecificatie Bijlage B. Uitsluitingen Achmea Beleggingspools per 31 december 2014


29 30 31 42

Beleggingspool Achmea Obligaties Euro 1. Algemene gegevens Beheerder

Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools, waarvan het bestuur wordt gevormd door: Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., waarvan de directie wordt gevormd door: · M.T. Heijndijk (voorzitter) · Drs. W. van Heerdt · Drs. Y.J. de Jong

Kantooradres: Gatwickstraat 1 1043 GK Amsterdam Postbus 59011 1040 KA Amsterdam KvK 34300870 www.achmeabeleggingsfondsen.nl




2. Profiel Structuur Beleggingspool Achmea Obligaties Euro te Amsterdam (hierna ook de Beleggingspool genoemd) is een besloten fonds voor gemene rekening wat zich tot doel stelt voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en vervreemden van vermogenswaarden. De Beleggingspool is opgericht op 30 augustus 2000. De daadwerkelijke beleggingsactiviteiten hebben per september 2000 een aanvang genomen. De Beleggingspool staat onder toezicht van de AFM en is vanaf 22 juli 2014 ingeschreven in het AIFMD register van de AFM op basis van de vergunning van de Beheerder. De Beheerder is statutair gevestigd te Den Haag en kantoorhoudende Gatwickstraat 1, 1043 GK Amsterdam. De Beheerder is ingeschreven in het handelsregister ten kantore van de Kamer van Koophandel voor Amsterdam onder nr. 08062738. Achmea B.V. houdt alle aandelen in de Beheerder. Het vermogen van de Pool wordt ten behoeve en voor rekening en risico van de participanten gehouden door een daarvoor specifiek opgerichte juridische eigenaar, de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. treedt op als beheerder van de Achmea Beleggingspools en tevens als bestuurder van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Doel Het beleggingsbeleid van Beleggingspool Achmea Obligaties Euro is erop gericht op langere termijn een hoger totaalrendement te behalen dan een doorsnee individuele belegger met een directe belegging zou kunnen realiseren. Beleggingsbeleid De “Beleggingspool Achmea Obligaties Euro” belegt voornamelijk in obligaties. Deze obligaties hebben voornamelijk een beursnotering in de eurozone en zijn uitgegeven of gegarandeerd door een overheid uit de eurozone. Daarnaast wordt belegd in obligaties die uitgegeven zijn door instellingen en/of ondernemingen met minimaal een investmentgrade rating. Door deze toevoeging van bedrijfsobligaties aan de portefeuille kan een hoger risico ontstaan. Op langere termijn is de verwachting dat deze aanvulling waarde toevoegt. Het beleid kenmerkt zich door een actief beleid met betrekking tot landen/regio, duratie, yieldcurvepositionering en debiteurenselectie. De doelstelling van de Beleggingspool is met een goed gespreide portefeuille een outperformance te bereiken ten opzichte van de benchmark: de Barclays Capital Euro Aggregate Total Return Index. Dit betekent dat de Beleggingspool een actief beleggingsbeleid voert en de benchmark niet wordt gevolgd. De benchmark dient als vergelijkingsmaatstaf voor het behaalde resultaat. · Er kan ter optimalisering van de rendement-/risicoverhouding gebruik worden gemaakt van derivaten, zoals opties en futures. · Liquiditeiten zijn toegestaan. · De debiteurenkwaliteit is minimaal “BBB”, dan wel van gelijkwaardig niveau. Hierbij is de benchmark methodologie leidend voor de definitie van de ratings. Dit betekent dat de ratings afkomstig moeten zijn van Standard & Poor’s, Moody’s of Fitch (onder toezichtstaande ratingagencies). In geval van drie ratings is de middelste rating leidend. In geval van twee ratings is de laagste rating leidend. De Beleggingspool Achmea Obligaties Euro wordt beheerd door meerdere vermogensbeheerders (Multi Asset Management model). Hierdoor ontstaat het voordeel van spreiding van beleggingsstijlen, waarbij actief wordt gestuurd op verbetering van de verhouding tussen risico en rendement. F&C Netherlands B.V. heeft het merendeel van het vermogen onder beheer. Het overige gedeelte wordt beheerd door Robeco Institutional Asset Management B.V. en Standish Mellon Asset Management Company LLC. Bij de selectie van vermogensbeheerders wordt beoordeeld of de beleggingsstijlen en achtergronden van de diverse vermogensbeheerders elkaar aanvullen. De vermogensbeheerders van de Beleggingspool beschikken over een eigen researchteam, dat onder meer gericht is op onderzoek naar macro-economische veranderingen in de eurozone alsmede de ontwikkelingen op de kapitaalmarkt. Uitgifte en inkoop van participaties Beleggingspool Achmea Obligaties Euro heeft een open-end structuur. Dit houdt in dat de Beleggingspool nieuwe participaties zal uitgeven tegen een koers gelijk aan de dagelijks vastgestelde netto vermogenswaarde van de Beleggingspool, verhoogd met de voor de Beleggingspool vastgestelde opslag. Tevens is de Beleggingspool steeds bereid, bijzondere omstandigheden voorbehouden, participaties in te kopen tegen de netto vermogenswaarde verlaagd met de voor de Beleggingspool vastgestelde afslag. Een bijzondere omstandigheid, waardoor Beleggingspool Achmea Obligaties Euro, uitsluitend naar haar oordeel, de inkoop kan opschorten, is onder andere dat de Beleggingspool door politieke, economische, militaire of monetaire situatie geen netto vermogenswaarde kan bepalen. Fiscale positie De Beleggingspool wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De Beleggingspool Achmea Obligaties Euro is een besloten fonds voor gemene rekening en alle activa en passiva, alsmede de resultaten van deze beleggingspool, worden rechtstreeks toegerekend aan de houders van de participaties.


3. Verslag van de beheerder Algemeen Hierbij bieden wij u het jaarverslag aan van Beleggingspool Achmea Obligaties Euro over het boekjaar 2014. Voor de structuur, doel en het beleggingsbeleid van Beleggingspool Achmea Obligaties Euro verwijzen wij naar het profiel in hoofdstuk 2. Toestand per balansdatum en ontwikkelingen gedurende het boekjaar Het vermogen van Beleggingspool Achmea Obligaties Euro is gedurende de verslagperiode afgenomen naar € 1.209 miljoen (2013: € 1.687 miljoen). De afname van het vermogen is toe te schrijven aan de uittreding van participanten van € 651 miljoen. Daartegenover stond een koersstijging op de financiële markten van € 126 miljoen en netto beleggingsopbrengsten van € 49 miljoen. De netto vermogenswaarde per participatie van de Beleggingspool Achmea Obligaties Euro bedroeg ultimo 2014 € 21.370,67 wat ten opzichte van 31 december 2013 een rendement van 11,49% betekent. De vergelijkbare benchmark van de Beleggingspool Achmea Obligaties Euro heeft over dezelfde periode een rendement van 11,10% gerealiseerd. Ontwikkelingen 2014 Wet- en Regelgeving AIFMD Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. valt onder het regime van de Richtlijn Alternatieve Beleggings-instellingen (Alternative Investment Fund Management Directive) (“AIFM-Richtlijn”), zoals dit van kracht is geworden op 22 juli 2013. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. was reeds voor 21 juli 2013 bevoegd om in Nederland alternatieve beleggingsinstellingen te beheren en kon daardoor gebruik maken van het op basis van de AIFM-Richtlijn toepasselijke overgangsjaar om te voldoen aan de bij of krachtens de AIFM-Richtlijn gestelde regels. Voor een vergunninghoudende beheerder houdt het overgangsjaar in dat zijn bestaande vergunning op 22 juli 2014 van rechtswege over is gegaan in een AIFM-Richtlijn vergunning. Tot 22 juli 2014 bleven de regels van het aanbieden van deelnemingsrechten in een beleggingsinstelling van toepassing zoals deze voor een beheerder golden op 21 juli 2013. Voor een toelichting op de wijzigingen als gevolg van implementatie van de AIFM-Richtlijn wordt verwezen naar de toelichting van 22 juli 2014 op de website www.achmeabeleggingsfondsen.nl. Samenvattend zijn de belangrijkste wijzigen de aanscherping van risk management en uitbesteding en het aanstellen van een wettelijk verplichte bewaarder. Als bewaarder voor de Fondsen en de onder toezicht staande Achmea Beleggingspools is aangesteld The Bank of New York Mellon SA/NV Amsterdam Branch. Tevens zijn de vereisten voor door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. aan te houden kapitaal aangescherpt. EMIR Op de beleggingsinstellingen waarin gebruik wordt gemaakt van derivaten, ofwel om redenen van risico afdekking, ofwel om beleggingsredenen, zijn de regels voortvloeiende uit de European Market Infrastructure Regulation (EMIR) van kracht. In de verslagperiode zijn per 12 februari 2014 reporting verplichtingen van kracht geworden voor bepaalde derivaten. Financial Transaction Tax (FTT) Invoering van een Financial Transaction Tax (FTT) heeft naar alle waarschijnlijkheid invloed op het rendement van een beleggingsfonds. Nederland heeft er in 2013 vooralsnog voor gekozen om zich niet aan te sluiten bij de andere EU lidstaten die een voorstel tot een Europese FTT onderschrijven. Toekomstige ontwikkelingen in Nederland, maar ook in het buitenland, worden door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. gevolgd. Andere ontwikkelingen in de verslagperiode Algemeen Als gevolg van de migraties zijn de beleggingen van polishouders met name verschoven naar de vijf Achmea Mixfondsen, onderdeel van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen en hebben de migraties tevens tot gevolg gehad dat volumes van bepaalde Achmea Beleggingspools zijn verschoven naar andere Achmea Beleggingspools;


Drietal pijlers voor verantwoord beleggen Ten behoeve van haar participanten stellen de Achmea Beleggingspools zich op als een betrokken aandeelhouder richting ondernemingen die deel uitmaken van de beleggingsportefeuille van de Achmea Beleggingspools. Zij voeren daarom een verantwoord beleggingsbeleid. Dit beleggingsbeleid bestaat uit drie pijlers en wordt hieronder toegelicht. Pijler 1: Uitsluitingsbeleid Er wordt op voorhand niet belegd in: ·


·


·


·


Zie bijlage B voor de complete lijst met uitsluitingen per 31 december www.achmeabeleggingsfondsen.nl is een actuele lijst met uitsluitingen opgenomen.

2014.

Op

de

website

Pijler 2: Engagement, in gesprek met ondernemingen Engagement wil zeggen dat wij de dialoog aangegaan met ondernemingen waarin wij beleggen. Robeco voert het engagementbeleid uit. Met de dialoog die Robeco met ondernemingen voert, proberen we de aandeelhouderswaarde (d.w.z. de waarde die een bedrijf weet te creëren) te vergroten. Tegelijkertijd wordt geprobeerd om het duurzame gedrag en de kwaliteit van het bestuur te verbeteren. Voor het aangaan van deze dialoog staan de uitgangspunten van het Global Compact centraal. Dit zijn principes op het gebied van mensenrechten, werkomstandigheden, klimaatverandering en corruptie. Bedrijven die op deze uitgangspunten minder goed scoren, worden geselecteerd voor ons engagement. Er worden dan heldere afspraken gemaakt en termijnen afgesproken om dit te verbeteren.


De dialogen die worden gevoerd kunnen gaan over mensenrechten, arbeidsomstandigheden, milieu en ethisch gedrag. Maar ook onderwerpen als veranderingen in ondernemingsstructuur, zeggenschapsrechten of beloningsbeleid komen aan bod. Voorwaarde is dat het management van een onderneming het onderwerp kan beïnvloeden. Wij bereiken de beste resultaten met een constructieve en opbouwende dialoog tussen onze uitvoerder Robeco en het management van de ondernemingen waarin wij beleggen. Een goede relatie is hierbij belangrijk. Het doel is om vertrouwen en respect te creëren en te behouden tussen alle betrokken partijen. Achmea kijkt vooral of de ondernemingen de relevante internationale codes naleven. Is dit niet het geval? Dan vraagt Robeco namens Achmea waarom ze zich niet aan een bepaalde code houden en zal verbeteringen aanmoedigen. Daarnaast voeren wij ook enhanced engagement uit. Elk jaar kiezen we twee of drie ondernemingen uit. Hiermee gaan we intensief de dialoog aan. Dit gaat over specifieke thema’s die wij belangrijk vinden. Voorbeelden van deze thema’s in de afgelopen jaren zijn: - mensenrechten; - dierproeven; - publieke gezondheidszorg; - biodiversiteit. De actuele thema’s zijn mensenrechten, arbeidsrechten, natuur, klimaat en gezondheid. Voor deze bedrijven stelt Achmea specifieke verbeterdoelen vast. Voor elke onderneming waarmee wij een enhanced engagement aangaan geldt: voor de start van het traject beoordeelt een onafhankelijke partij of de door ons gestelde doelen hout snijden. Aan de hand van heldere, specifieke en meetbare doelstellingen wordt de dialoog gestart. Door middel van een nulmeting op het realiteitsgehalte van de doelstellingen en een eindmeting op de mate waarin de dialoog succesvol is geweest, wordt er inzicht verkregen of de aangesproken ondernemingen vooruitgang boeken op de specifieke thema’s. Elk afgerond engagement wordt eveneens door een onafhankelijke partij beoordeeld op het behaalde resultaat. In het Overzicht Enhanced Engagements Achmea vindt u de thema’s waarmee wij met ondernemingen sinds 2008 enhanced engagementtrajecten hebben afgerond of -anoniem- nog hebben lopen. Een engagement traject duurt maximaal drie jaar. Als de dialoog met een onderneming niet het gewenste resultaat oplevert, kan de onderneming worden uitgesloten. Ook zijn elk kwartaal engagementverslagen beschikbaar. Deze verslagen en het Overzicht Enhanced Engagements zijn te downloaden op de website www.achmeabeleggingsfondsen.nl. Pijler 3: ESG-criteria integratie Het vermogensbeheer van de beleggingsportefeuille is uitbesteed aan zorgvuldig geselecteerde vermogensbeheerders. We proberen een steeds groter deel van onze portefeuille te verduurzamen. Wij vinden het daarom belangrijk dat de vermogensbeheerders in het beleggingsproces, waar mogelijk, letten op duurzaamheidscriteria. Dit noemen we de ESG criteria. Het gaat hier om de factoren: - milieu (Environment), - sociale (Social) en - goed bestuur (Governance). Wij zijn er van overtuigd dat het meenemen van de duurzaamheidscriteria kan leiden tot betere beleggingsresultaten. Zo brengt bijvoorbeeld energiezuinig produceren minder kosten met zich mee en is dit ook beter voor het milieu. Ook voorkomt een goed milieubeleid het betalen van hoge boetes voor overtredingen. Wij voeren dan ook met al onze vermogensbeheerders intensieve gesprekken om de integratie van ESG factoren verder in te voeren in het beleggingsproces. Voor een uitgebreide beschrijving van het verantwoord beleggingsbeleid verwijzen wij u naar de website van de Beheerder: www.achmeabeleggingsfondsen.nl AO/IC Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., als bestuurder van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools, beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wft en het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen (“BGfo”). Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. heeft gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij deze werkzaamheden zijn geen constateringen gedaan op grond waarvan zou moeten worden geconcludeerd dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering, als bedoeld in artikel 115y lid 5 van het BGfo, niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wft en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als bestuurder te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 115y lid 5 BGfo, die voldoet aan de eisen van het BGfo. In het afgelopen boekjaar zijn risico’s en beheersmaatregelen systematisch geïnventariseerd. Beoordeeld is of het rest-risico (het risico dat overblijft na genomen beheersmaatregelen) acceptabel was. Indien dit niet het geval was, zijn additionele maatregelen genomen. Voorts is de werking van de beheersmaatregelen beoordeeld. Over dit proces is door de complianceen risk officer van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. aan de directie gerapporteerd. De directie van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. heeft niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaart Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. Beleggingspool Achmea Obligaties Euro 8

Risico´s bij het deelnemen in beleggingsfondsen Algemeen De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt. Het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. De waardeontwikkeling van de belegging is namelijk afhankelijk van fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd. Deze fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten is het gevolg van ontwikkelingen op de kapitaal-, effecten-, valuta- en goederenmarkten. De koers en de waarde van de beleggingen van de Beleggingspool worden door deze fluctuaties beïnvloed met als gevolg dat de (intrinsieke) waarde (in euro) van de Beleggingspool kan dalen. Hieronder wordt nader ingegaan op de belangrijkste risico’s, in volgorde van relevantie, die de koers van de Beleggingspool en de waarde van de financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd kunnen beïnvloeden. Elk kwartaal beoordeelt de Beheerder de risico’s met behulp van het “kans maal impactmodel”. Dit houdt in dat per genoemd risico beoordeeld wordt hoe groot de kans is dat het risico optreedt en wat de impact hiervan is op de koers van de Beleggingspool. De eerste zeven van de onderstaande vermelde risico’s zijn het meest van belang voor de Beleggingspool. Om de risico’s die zich voordoen zoveel mogelijk te kunnen beheersen, worden zo mogelijk maatregelen getroffen. Deze beheersmaatregelen worden continu geëvalueerd met als doel een optimale verhouding tussen rendement en risico te bereiken. Indien noodzakelijk worden de beheersmaatregelen als gevolg van de evaluatie aangepast. De genomen beheersmaatregelen, aanpassingen in de beheersmaatregelen en de gevolgen hiervan voor participanten worden verantwoord in de jaarrekening. Omdat de Beleggingspool niet is blootgesteld aan kasstroomrisico is om die reden het kasstroomrisico niet toegelicht in dit jaarverslag. 1. Marktrisico De koersen van financiële instrumenten waarin wordt belegd kunnen wereldwijd of specifiek op de markten waarin wordt belegd, dalen of stijgen. Deze daling of stijging kan optreden door bijvoorbeeld de veranderde economische, politieke, marktomstandigheden of marktomstandighedenverwachtingen alsmede door een veranderde individuele landen- of bedrijfssituatie. Met een actief beleid en een goede spreiding binnen de Beleggingspool Achmea Obligaties Euro wordt het marktrisico zoveel mogelijk beperkt. Daarbij zijn binnen het Achmea Eurolanden Obligatiefonds drie vermogensbeheerders aangesteld, te weten F&C Netherlands B.V., Standish Mellon Asset Management Company LLC en Robeco Institutional Asset Management B.V. De mix van drie vermogensbeheerders zorgt voor een extra diversificatie-effect, waardoor het rendementrisicoprofiel voor de totale portefeuille kan verbeteren. Ten behoeve van het inzicht in het marktrisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en per land toegelicht. 2. Kredietwaardigheidrisico De waarde van de financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd kan worden beïnvloed door een positieve of negatieve ontwikkeling van de kredietwaardigheid van de desbetreffende landen, lagere overheden, bedrijven of instellingen (zijnde de debiteuren). Dit houdt in dat het risico door de Beleggingspool kan worden gelopen als het desbetreffende land, lagere overheid, bedrijf of instelling niet aan zijn (financiële) verplichtingen kan voldoen. Hierdoor bestaat de mogelijkheid dat een financieel instrument met een lagere kredietwaardigheid moeilijker te verkopen is en/of dat de waarde van het financiële instrument waarin door de Beleggingspool wordt belegd meer kan fluctueren. In de mandaten van de drie vermogensbeheerders zijn de nodige richtlijnen opgenomen teneinde het risicoprofiel te bewaken. Daarbij zijn richtlijnen opgenomen met betrekking tot de spreiding over landen, debiteurencategorieën, de minimale kwaliteit (rating), karakter van de obligaties en de omvang van de beleggingen per debiteur. Binnen het mandaat geldt de rating van investment grade (BBB en hoger) als ondergrens voor nieuwe beleggingen. Eind 2014 bedroegen de beleggingen in staatsobligaties van de euro perifere landen Italië, Spanje en Ierland ongeveer 33% van het totaal van de beleggingsportefeuille. Ten behoeve van het inzicht in het kredietwaardigheidrisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per land en de onderverdeling naar creditrating toegelicht.


3. Renterisico Bij beleggingspools die beleggen in vastrentende waarden is de waarde van de onderliggende financiële instrumenten afhankelijk van de (ontwikkelingen in de) renteniveaus van de financiële markt. De (ontwikkelingen in de) renteniveaus zijn afhankelijk van de algemene markten economische omstandigheden. Bij een stijgende rente zal de koers van een vastrentende waarde dalen en andersom. Om het renterisico te beperken wordt binnen de portefeuille actief ingespeeld op de te verwachte rente ontwikkelingen. Bij een verwachte rentestijging wordt de looptijd van de portefeuille verkort om minder gevoelig te zijn voor rentestijgingen. Bij een verwachte rentedaling wordt de looptijd van de portefeuille juist verlengd om te profiteren van de rentedaling. Tegelijkertijd voorziet het mandaat erin dat de duratie (gewogen gemiddelde looptijd) van de portefeuille niet meer mag afwijken dan 1,5 jaar (plus en min) ten opzichte van de duratie van de benchmark. Gedurende 2014 bedroeg de duratie van de portefeuille gemiddeld 5,6 jaar, terwijl de duratie van de benchmark gemiddeld 5,8 jaar bedroeg. In hoofdstuk 4.4.3.1 is een overzicht opgenomen van de duratie van de portefeuille ten opzichte van de benchmark. 4. Portefeuillerisico Dit risico ontstaat als gevolg van de gemaakte beleggingskeuzen door de vermogensbeheerder(s) in de portefeuille. De waarde van de onderliggende financiële instrumenten fluctueert soms aanzienlijk afhankelijk van de activiteiten en resultaten van de afzonderlijke ondernemingen en/of van de algemene markten economische omstandigheden. Dit risico wordt beperkt door richtlijnen in het beleggingsmandaat op te nemen, die de afwijkingen versus de benchmark binnen bepaalde bandbreedtes houden. Zo is een richtlijn opgenomen voor de zogenoemde maximale tracking error per jaar (een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement ten opzichte van de benchmark). De mandaatrestricties worden dagelijks gemonitord en indien nodig wordt de portefeuille hierop bijgestuurd. 5. Risico van inflatie Door veranderingen in de inflatie (geldontwaarding) kan de waarde van de beleggingen worden beïnvloed. Een inflatiestijging betekent dat het geld minder waard wordt. In het algemeen geldt dat bij beleggingen in zakelijke waarden (aandelen, vastgoed e.d.) de geldontwaarding op de langere termijn kan worden gecompenseerd door een hogere beleggingsrendement dan wanneer belegd wordt in vastrentende waarden (obligaties, liquiditeiten). In de koers van vastrentende waarden is in beginsel met een verwachte ontwikkeling van het inflatietempo rekening gehouden. De beleggingsopbrengsten van vastrentende waarden kunnen echter onvoldoende zijn voor de compensatie van de werkelijke inflatie. De inflatie verwachtingen worden nauwlettend gemonitord, omdat deze verwachtingen sterk gecorreleerd zijn aan de renteontwikkelingen. Bij de opbouw van de portefeuille wordt ingespeeld op het risico van inflatie. Bij een stijgende inflatieverwachting wordt de looptijd veelal verkort, omdat dit doorgaans gepaard gaat met een rentestijging. Bij een verwacht gematigd inflatieniveau past veeleer een lagere rente en daarmee verlenging van de duratie van de portefeuille. 6. Liquiditeitsrisico Het is mogelijk dat een transactie (aan- of verkoop van een financieel instrument) als gevolg van het ontbreken van voldoende verhandelbaarheid niet of niet tegen een acceptabele prijs kan worden uitgevoerd. Hierdoor kan er een verlies van waarde van het financiële instrument optreden. Dit risico is relatief beperkt, omdat doorgaans alleen in liquide financiële instrumenten wordt belegd. Naar schatting 75% van de obligatiebeleggingen kan binnen één tot drie dagen worden geliquideerd, terwijl het resterende gedeelte van 25% binnen twee tot drie weken kan worden afgebouwd. 7. Concentratierisico Door te beleggen in onder meer hetzelfde land, dezelfde regio, dezelfde sector, bij dezelfde debiteuren of combinaties hiervan, is de spreiding van de beleggingsportefeuille beperkt. De oorzaak van de concentratie van de portefeuille kan het gevolg zijn van het beleggingsbeleid. Een beperkter beleggingsuniversum (bijvoorbeeld een belegging in Nederland) leidt tot geringere spreidingsmogelijkheden dan een groter universum (bijvoorbeeld een belegging in de eurozone of een wereldwijde belegging). Door het concentratierisico kunnen bepaalde gebeurtenissen die de financiële instrumenten raken van grotere invloed zijn op de waarde van de beleggingsportefeuille dan bij een minder geconcentreerde beleggingsportefeuille. Dit risico werd verder zo veel mogelijk beperkt, afhankelijk van het beleggingsbeleid en de mogelijkheden van de beleggingsmarkt, door te streven naar een zo breed mogelijke spreiding over de regio’s, landen, sectoren en bedrijven. De Beleggingspool Achmea Obligaties Euro belegd in zowel bedrijfs- als staatobligaties. Voor het bedrijfsobligatie-gedeelte van de beleggingspool geldt dat ultimo 2014 geen van de bedrijven meer dan 3% van het totaal belegd vermogen uitmaakten. Voor het staatsobligaties-gedeelte van de portefeuille geldt dat de drie grootste landenposities ultimo 2014 62% van het totaal belegd vermogen uitmaakten. Dit betreft Italië, Spanje en Frankrijk. Ten behoeve van het inzicht in het concentratierisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en per land toegelicht.


8. Kredietrisico Landen, lagere overheden, bedrijven, instellingen of een tegenpartij kunnen in gebreke blijven. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door strenge selectiecriteria te hanteren bij het selecteren van een land, lagere overheid, bedrijf, instelling of een tegenpartij. Daarbij zullen bij aan- en verkooptransacties in het algemeen slechts kortlopende vorderingen ontstaan waardoor het risico laag is, aangezien levering plaatsvindt tegen (vrijwel) gelijktijdige ontvangst van de tegenprestatie. De vermogensbeheerders voeren alleen transacties uit met brokers en tegenpartijen, die voldoen aan bepaalde minimumeisen (waaronder prijs en kredietwaardigheid). Transacties kunnen slechts worden uitgevoerd met brokers en tegenpartijen die door de risico afdeling van de vermogensbeheerder zijn goedgekeurd en in de interne processen en procedures zijn geborgd. Ten behoeve van het inzicht in het kredietrisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille naar creditrating en een overzicht van de duratie van de portefeuille ten opzichte van de benchmark toegelicht. Hefboomfinanciering In deze paragraaf wordt informatie verstrekt of direct in de Beleggingspool, sprake is van hefboomfinanciering en over de risico’s daarvan. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Indien gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering vergroot dit de risicopositie van de Beleggingspool en kan een belegging risicovoller zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering. De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. En anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode. Uitgangspunt is dat in de Beleggingspool geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten. Een eventuele debetstand (‘overdraft’), tot 10% van de waarde van de activa van de Beleggingspool, wordt alleen gebruikt voor het opvangen van een tijdelijk liquiditeitentekort. Dit kan bijvoorbeeld ontstaan door afwikkeling van reguliere transacties in het portefeuillemanagement, of als gevolg van in- en uittredingen. Deze debetstand vormt geen hefboomfinanciering. Uitgangspunt is verder dat derivaten gebruikt kunnen worden voor een doelmatig en effectief portefeuillebeheer. Het gebruik maken van derivaten is ter ondersteuning van het beleggingsbeleid van de Beleggingspool. Het niveau van hefboomfinanciering op basis van de netto methode (methode van gedane toezeggingen, zoals beschreven in de AIFMD-richtlijn) is voor de Beleggingspool gemaximeerd op 150%. Ten behoeve van het inzicht in de hefboomfinanciering binnen de Beleggingspool is in hoofdstuk 4.4.3.6 de onderverdeling van de hefboomfinanciering toegelicht. Beleggingsresultaat De Beleggingspool Achmea Obligaties Euro heeft in 2014 een resultaat geboekt van € 172.799 (2013: € 44.949) en behaalde een beleggingsresultaat van 11,49% (2013: 2,68%). Obligaties hebben in 2014 geprofiteerd van de verdere daling van de rente. Het feit dat de rente sterker daalde dan vooraf werd gedacht, droeg enigszins negatief bij aan het resultaat. De duratie gedurende het jaar was grotendeels korter dan de duratie van de benchmark. De landenallocatie naar voornamelijk Italië en Spanje zorgde voor wat extra rendement. Beide landen profiteerde van een sterk teruglopende risico-opslag waardoor het rendement op staatsobligaties uit deze landen verder opliep. De overweging in bedrijfsobligaties werkte goed uit omdat ook deze categorie profiteerde van een dalende rente die versterkt werd door teruglopende risico-opslagen. De positie in bedrijfsobligaties en staatsobligaties uit de periferie werd in de tweede helft van het jaar uitgebreid. Het ruime monetaire beleid had een gunstige uitwerking op deze categorieën. Tegen het eind van het jaar droeg de keuze voor de onderweging in zeer korte looptijden, waar de rente inmiddels negatief werd, positief bij aan het relatieve resultaat.

Terugblik financiële markten 2014 Algemeen In het jaarverslag van 2013 werd aangeven, dat het voorzichtige herstel van de wereldeconomie in 2014 naar verwachting zou doorzetten. Tevens werd aangetekend dat hierbij een belangrijke rol zou zijn weggelegd voor de centrale banken. Die verwachting is inderdaad uitgekomen. Zowel de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) als de Europese Centrale Bank (ECB) speelden het afgelopen jaar een stimulerende rol, door de korte rente bijzonder laag te houden. De Fed zag wel reden om het opkoopprogramma van staatsobligaties geleidelijk af te bouwen gedurende 2014. Daarentegen nam de druk op de ECB toe om het monetaire beleid verder te verruimen, teneinde het risico van deflatie in de eurozone tegen te gaan. Een grote verrassing in het verslagjaar was de zeer forse daling van de olieprijs, die meer dan halveerde. Oorzaak hiervoor was overproductie aan de ene kant en een lage vraag aan de andere kant. De overproductie wordt vooral gestuwd door de schalie-olie vanuit de Verenigde Staten (VS) en het feit dat de olieproducerende landen (OPEC) besloten de productie niet terug te schroeven. Aan de vraagkant was de groeivertraging in China een dempende factor. De lage olieprijs werkte door in lagere inflatiecijfers en zelfs het risico op deflatie. Toch mag worden verwacht dat een lage olieprijs per saldo een positief effect zal uitoefenen op de economische groei, omdat de koopkracht van consumenten hierdoor verbetert. Volgens de laatste ramingen toonde de wereldeconomie in 2014 een groei van 2,6%. De start van het jaar was lastig, met name in de VS vanwege een ongekend strenge winter. In de kwartalen daarna, herstelde de Amerikaanse economie echter behoorlijk goed. Zo was de trend op de Amerikaanse arbeidsmarkt duidelijk positief met een sterke banengroei. Bij gevolg daalde het werkloosheidspercentage naar 5,6% van de beroepsbevolking per ultimo 2014. Het meevallende macro Beleggingspool Achmea Obligaties Euro 11

economische plaatje, gaf de Fed aanleiding om de afbouw van het monetaire stimuleringsprogramma stapsgewijs door te zetten. Het opkoopprogramma van Amerikaanse staatobligaties werd in oktober volledig beëindigd. In de eurozone bleef het economisch herstel aanmerkelijk brozer van aard. Gevoegd bij een dalende trend van de inflatie, verhoogde dit de druk op de ECB voor aanvullende maatregelen. De inflatie binnen de eurozone kwam eind 2014 uit op 0,2%, waarmee feitelijk sprake was van deflatie. Er moet wel worden opgemerkt dat dit voornamelijk kwam door de forse daling van energieprijzen. De kerninflatie, waarbij de meer volatiele energie- en voedselprijzen worden uitgesloten, kwam eind 2014 uit op 0,8%. Dit inflatiepercentage ligt ruim onder de beleidsdoelstelling van de ECB van dichtbij de 2%. De uiteenlopende economische ontwikkelingen in de VS en in de eurozone, kwamen tot uiting in een forse waardedaling van de euro ten opzichte van de Amerikaanse dollar. De euro was aan het eind van 2014 nog $1,17 waard en is daarmee terug bij de introductiekoers van begin 1999. Een andere heel opvallende ontwikkeling was de verdere, scherpe daling van de lange renteniveaus. Zo daalde de 10-jaars rente op Duitse staatobligaties van 1,95% begin 2014 naar een ongekend laag niveau van 0,55% eind 2014. In het kielzog hiervan sloot de Nederlandse 10-jaars rente het jaar af op 0,68%, het laagste niveau in bijna 500 jaar! In 2014 speelden er ook de nodige geopolitieke risico’s, die het sentiment op de markten van tijd tot tijd onder druk zetten. Daarbij kan worden gedacht aan het conflict tussen Rusland en Oekraïne. Wederzijdse sancties tussen het Westen en Rusland en de ramp met het passagiersvliegtuig in Oost-Oekraïne in de zomer, hielden dit risico op de radar. De combinatie van sancties en de lage olieprijs, heeft geleid tot een koersval van de Russische roebel. De centrale bank in Rusland zag zich gedwongen om de korte rente te verhogen tot 17%, teneinde de munt steun te bieden. Andere brandhaarden waren de situatie in Israël en de opmars van IS (Islamitische Staat) in het Midden Oosten. Dichter bij huis speelde in het vierde kwartaal de schuldproblemen van Griekenland weer op. De vraag blijft of Griekenland alle schulden kan en ook wil terugbetalen, en dit weerspiegelde zich in een scherpe stijging van de risicopremie op Griekse staatsobligaties. Obligaties De onverwachte verdere daling van de lange renteniveaus, weerspiegelden zich in heel positieve resultaten voor de vastrentende waarden in 2014. Wereldwijd boekten de staatsobligaties in 2014 zelfs een koersstijging van 8,5%. In de eurozone waren de staatsobligaties van Italië en Spanje koplopers met een rendement van respectievelijk ruim 15% en bijna 17%. De langlopende obligaties uit de kernlanden van de eurozone profiteerden eveneens van de neerwaartse rentedruk, getuige de enorme koerswinst van ruim 27% voor de Barclays Euro Treasury index van AAA en AA landen. Ook de andere obligatiecategorieën lieten (sterk) positieve rendementen zien. Bedrijfsobligaties met een relatief goede risicorating (‘investment grade’) profiteerden naast de daling van de kapitaalmarktrente ook van een daling van de risicoopslag. Voor de ‘high yield’ obligaties gold juist een verhoging van de risico-opslag, waardoor deze categorie in 2014 een relatief laag rendement boekte (ongeveer 4%). Vooruitblik financiële markten 2015 Algemeen Ondanks de positieve ontwikkelingen in de VS en de verwachte positieve effecten van de veel lagere olieprijs op de consumptie, zal de wereldeconomie in 2015 naar verwachting slechts licht versnellen. De Wereldbank voorziet een wereldwijde economische groei van 3% in 2015 en 3,3% in 2016. Voor de eurozone zijn de verwachtingen nog lager gespannen, met een groeiprojectie van 1,1% in 2015. Voor de opkomende markten wordt een groei geraamd van ongeveer 5% in 2015. In de VS blijft de hamvraag wanneer de eerste renteverhoging sinds het ontstaan van de kredietcrisis in 2008 een feit zal zijn. De consensusverwachting is nu dat een eerste renteverhoging aan de orde kan zijn in de tweede helft van 2015. In de aanloop daar naartoe, zou de lange rente in de VS weer wat kunnen gaan oplopen. Als de Amerikaanse economie echter hinder ondervindt van de tegenwind elders (eurozone met name) en de inflatie laag blijft, dan kan het ook zijn dat de Fed een rentestap nog verder uitstelt tot 2016. De ECB heeft begin 2015 reeds de toon gezet door een zeer groot opkoopprogramma van staatsobligaties aan te kondigen. Vanaf maart 2015 tot het najaar van 2016 zal de centrale bank maandelijks voor €60 miljard staatsobligaties gaan opkopen. Het totale opkoopprogramma bedraagt hiermee liefst €1140 miljard euro. De opkoopoperatie heeft echter een open einde, omdat de ECB heeft gemeld door te zullen gaan totdat de inflatieverwachting weer op het pad ligt van de beleidsdoelstellingen. Over de precieze impact van dit beleid van de ECB lopen de meningen onder economen uiteen, ook omdat een dergelijke maatregel nog niet eerder is genomen. Criticasters (met name in landen als Duitsland en Nederland) verwachten weinig effect van dit beleid op de reële economie en voorzien juist het risico van nieuwe zeepbellen (‘bubbles’) op de aandelenmarkten. Voorstanders stellen dat de ECB al eerder voor deze ingreep had moeten opteren en wijzen naar het succes van de Fed met deze vorm van stimuleringsbeleid. Binnen de opkomende markten is het macro beeld heel divers. Voor deze regio zijn de ontwikkelingen in China bepalend. Aangenomen wordt dat de Chinese economie profijt kan trekken van de lagere grondstofprijzen, zoals die van olie en ijzererts. De overheid hanteert een officiële doelstelling van economische groei van 7,5%, maar de verwachting is dat de groei daar wel iets bij zal achterblijven. Beleggingspool Achmea Obligaties Euro 12

Voor de economie van Rusland is het beeld aanmerkelijk somberder. De forse daling van de olieprijs en de sancties als gevolg van het conflict met de Oekraïne, wegen zwaar op de Russische economie. Er wordt voor 2015 zelfs rekening gehouden met een krimp van ongeveer 5% voor de economie in Rusland. Voor wat betreft de renteontwikkelingen in de eurozone, zal van grote invloed zijn of het ECB beleid wel of niet effect gaat sorteren. Duidelijk is dat de korte rente dit jaar nog op een heel laag peil zal blijven. De lange renteniveaus in de eurozone lijken nog weinig om laag te kunnen, maar die uitspraak is al wel vaker gelogenstraft. Ervan uitgaande dat de economieën in de eurozone langzaam maar gestaag iets meer groeien en het beleid van de ECB enig positief effect bewerkstelligt, is de verwachting dat de lange rentes in de eurozone iets gaan oplopen gedurende 2015. Het beeld voor de aandelenmarkten blijft in 2015 redelijk positief. In de VS zijn de aantrekkende winstgroei van bedrijven (uitgezonderd de oliebedrijven) en het nog steeds ruime monetaire beleid, ondersteunende factoren. In Europa en Japan worden de aandelenmarkten daarnaast ook geholpen door de depreciatie van de valuta’s (positief voor de export). Risicofactoren die dit beeld kunnen verstoren, vormen de onzekerheden rondom de positie van Griekenland in de eurozone, het aanhoudend conflict met Rusland en de situatie in het Midden Oosten. Dit kan bij tijd en wijle zeker leiden tot een verhoogde volatiliteit op de aandelenmarkten. Beleggingsbeleid De directie heeft de vooruitzichten beoordeeld en spreekt op basis van deze informatie thans de verwachting uit dat het beleggingsbeleid van de Beleggingspool in 2015 niet zal wijzigen. Gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode vanaf balansdatum tot aan de openbaarmaking geen bijzondere gebeurtenissen voorgedaan.

Amsterdam, 16 maart 2015 Bestuur van Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools inzake Beleggingspool Achmea Obligaties Euro Voor deze: Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V.


Hieronder de kerncijfers van de Beleggingspool over de laatste 3 jaar en de specificatie van de beleggings-resultaten over de laatste 5 jaar.



3)

31-12-2013

31-12-2012

1.208.894 56.567,9260 21.370,67 0,13% 133,14%

1.686.779 88.004,1070 19.167,05 0,13% 195,10%

1.711.506 91.687,0340 18.666,83 0,13% 281,58%

De netto vermogenswaarde per participatie wordt verkregen door het Fondsvermogen, zoals opgenomen in de jaarrekening van de beleggingspool, te delen door het aantal uitstaande participaties.

Beleggingsresultaat: Waarvan uit inkomsten waardeverandering kosten Benchmark Barc Euro Agg 2)

1)

31-12-2014

2)

3)

2014 11,49% 3,21% 8,42% -0,14% 11,10%

2013 2,68% 3,42% -0,61% -0,13% 2,17%

2012 12,21% 3,85% 8,50% -0,14% 11,19%

2011 2,97% 2,34% 0,55% 0,08% 3,24%

2010 1,94% 38,13% -34,80% -1,39% 2,18%

Het beleggingsresultaat, op basis van de mutatie van de netto vermogenswaarde per 01-01-2014 gecorrigeerd voor dividenduitkering, heeft betrekking op de periode van 01-01-2014 t/m 31-12-2014. De maximale tracking error per jaar (een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement ten opzichte van de benchmark) voor de beleggingspool betreft 1,5%. De 3-jaars (ex post) tracking error bedraagt 0,3%.

Volledigheidshalve geven wij hieronder de volledige naam van de hierboven gebruikte benchmark: Barc Euro Agg : Barclays Capital Euro Aggregate Total Return Index


4. Jaarrekening Beleggingspool Achmea Obligaties Euro 2014



ref.

2014

2013

ACTIVA Beleggingen

4.4.3.1

Obligaties Futures

1.189.190

1.648.503

723

847

1.189.913

1.649.350

Vorderingen Overige vorderingen

4.4.3.2

19.155

31.210

19.155

31.210

1.992

6.562

1.211.060

1.687.122


4.4.3.3

Totaal activa


4.4.3.4

Geplaatst kapitaal

675.868

1.326.552

Overige reserves

360.227

315.278


172.799

44.949

1208.894 Beleggingen

1.686.779

4.4.3.1

Futures

1.691

66

1691

66


4.4.3.5

475

Totaal passiva


277

475

277

1.211.060

1.687.122


ref.

2014

2013

OPBRENGSTEN Direct resultaat uit beleggingen Interest

4.4.4.1

48.868

Valutaresultaten

4.4.4.1

-29

-

Rente rekening-courant

4.4.4.1

1

18

75.038

34.746

-12.600

111

Indirect resultaat uit beleggingen Gerealiseerde waardeverandering obligaties

4.4.4.2

Gerealiseerde waardeverandering futures

4.4.4.2

Gerealiseerde waardeveranderingen valutatermijncontracten Niet-gerealiseerde waardeverandering obligaties Niet-gerealiseerde waardeverandering futures

4.4.4.2 4.4.4.2

57.293

28

-

65.226

-46.406

-1.749

1.351


4.4.4.3

107

Totaal opbrengsten

3

174.890

47.116


4.4.4.4

1.950

2.055

Overige kosten

4.4.4.4

141

112

Totaal lasten

Netto resultaat


2.091

2.167

172.799

44.949


ref.

2014

2013


172.799

44.949

-75.038

-34.746

Gerealiseerde waardeverandering obligaties

4.4.4.2

Gerealiseerde waardeverandering futures

4.4.4.2

12.600

-111

Niet-gerealiseerde waardeverandering obligaties

4.4.4.2

-65.226

46.406

Niet-gerealiseerde waardeverandering futures

4.4.4.2

1.749

-1.351

Aankopen van obligaties

4.4.3.1

-1.131.791

-1.760.852

Aankopen van futures

4.4.3.1

-16.721

-3.491

Verkopen van obligaties

4.4.3.1

1.731.368

1.762.310

Verkopen van futures

4.4.3.1

4.121

3.591

-

-3.329

12.055

5.208

198

-862


646.114

57.722


4.4.3.4

45.072

64.528


4.4.3.4

-695.756

-134.204

-650.684

-69.676

-4.570

-11.954


6.562

18.516


1.992

6.562

Netto kasstroom/mutatie geldmiddelen


4.4 Toelichtingen 4.4.1 Algemeen Het besloten fonds voor gemene rekening Beleggingspool Achmea Obligaties Euro stelt zich ten doel voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en vervreemden van vermogenswaarden. Op 8 juni 2008 zijn nieuwe voorwaarden van beheer en bewaring vastgesteld, welke in de plaats komen van het beleggingsreglement van de Beleggingspool, zoals deze van kracht waren van 31 augustus 2000 tot eerstgenoemde datum. Het boekjaar loopt van 1 januari tot en met 31 december. De vergelijkende cijfers in dit jaarverslag hebben betrekking op de periode 1 januari 2013 tot en met 31 december 2013. Beleggingspool Achmea Obligaties Euro wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De beheerder van de Beleggingspool is Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. Het vermogensbeheer van de Beleggingspool Achmea Obligaties Euro is uitbesteed aan F & C Netherlands B.V., Standish Mellon Asset Management Company LLC en Robeco Institutional Asset Management B.V. De administratie en de berekening van de dagelijkse intrinsieke waarde van de Beleggingspool Achmea Obligaties Euro zijn uitbesteed aan The Bank of New York Mellon SA/NV. De Beheerder is met alle vermogensbeheerders in het kader van voormelde uitbestedingen apart een overeenkomst aangegaan, waarin onder andere afspraken zijn gemaakt ten aanzien van asset management, advisering, rapportages en aansprakelijkheid.

4.4.2 Grondslagen voor waardering en resultaatbepaling Algemeen Deze jaarrekening is opgesteld met inachtneming van de geldende voorschriften voor beleggingsinstellingen uit Titel 9 Boek 2 BW, de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving en de Wft, zoals verder uitgewerkt in het BGfo. De gehanteerde grondslagen van waardering en van resultaatbepaling zijn ongewijzigd ten opzichte van het voorgaande jaar. Teksten kunnen zijn aangepast teneinde een beter inzicht en consistentie te verkrijgen. In de balans, de winst- en verliesrekening en het kasstroomoverzicht zijn referenties opgenomen waarmee wordt verwezen naar de toelichting. Alle in deze jaarrekening opgenomen bedragen zijn in duizenden euro’s, tenzij anders vermeld. De opgenomen posten in de balans zijn gewaardeerd tegen de verkrijgingsprijs, tenzij een andere waarderingsgrondslag wordt vermeld. Schattingen en veronderstellingen Bij toepassing van de grondslagen en regels voor het opstellen van de jaarrekening vormt de beheerder van de beleggingsinstelling zich verschillende oordelen en maakt schattingen die essentieel kunnen zijn voor de in de jaarrekening opgenomen bedragen. Indien het voor het geven van het in artikel 2:362 lid 1 BW vereiste inzicht noodzakelijk is, is de aard van deze oordelen en schattingen inclusief de bijbehorende veronderstellingen opgenomen bij de toelichting op de desbetreffende jaarrekeningposten. Beleggingen Obligaties Obligaties worden gewaardeerd tegen reële waarde (marktwaarde), zijnde de beurswaarde (slotkoers) per balansdatum. Waardeveranderingen van de obligaties, zowel gerealiseerd als ongerealiseerd, worden direct in de winst-en-verliesrekening verwerkt. Derivaten Derivaten (futures en/of valutatermijncontracten) worden in de jaarrekening opgenomen tegen de reële waarde (marktwaarde). Indien geen marktwaarde beschikbaar is, wordt de waarde bepaald met behulp van marktconforme en toetsbare waarderingsmodellen, vergelijkbare derivaten met dezelfde kenmerken waarvoor wel een marktnotering bestaat of wordt de marktwaarde ontleend aan informatie verkregen van gezaghebbende brokers/instituten. Indien een derivatenpositie negatief is wordt het bedrag onder de schulden verantwoord. Waardeveranderingen van de derivaten, zowel gerealiseerd als ongerealiseerd, worden direct in de winst-en-verliesrekening verwerkt.


Transactiekosten Aankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgingprijs van de beleggingen gebracht. Verkoopkosten worden ten laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht. Dientengevolge vormen de aankoopen verkoopkosten onderdeel van de (on)gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen. Het totaalbedrag aan transactiekosten van beleggingen over het boekjaar wordt, voor zover aantoonbaar, opgenomen in toelichting op de winst- en verliesrekening bij de post ‘Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen’. Liquide middelen Onder de liquide middelen zijn opgenomen die kas- en banktegoeden die onmiddellijk opeisbaar zijn dan wel een looptijd korter dan twaalf maanden hebben. Rekening-courantschulden bij banken zijn opgenomen onder schulden aan kredietinstellingen onder kortlopende schulden. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde. Overige activa en passiva Overige activa en passiva worden bij de eerste waardering gewaardeerd tegen de reële waarde, inclusief transactiekosten en na eerste verwerking tegen (geamortiseerde) kostprijs. Indien geen sprake is van transactiekosten is de (geamortiseerde) kostprijs gelijk aan de nominale waarde van de vordering c.q. schuld; Hierbij wordt op de vorderingen, indien noodzakelijk, een voorziening wegens mogelijke oninbaarheid in mindering gebracht. Activa en passiva in vreemde valuta worden omgerekend tegen de per balansdatum geldende wisselkoers. Fondsvermogen Algemeen Het fondsvermogen wordt bepaald door het bedrag dat resteert nadat alle actiefposten en posten van het vreemd vermogen, inclusief de voorziening en achtergestelde schuld, volgens de van toepassing zijnde waarderingsgrondslagen in de balans zijn opgenomen. Verwerking van plaatsing en inkoop van participaties De uit hoofde van plaatsing, respectievelijk inkoop van participaties ontvangen, respectievelijk betaalde bedragen worden geheel verwerkt in het fondsvermogen. Resultaatbepaling Het resultaat wordt bepaald als het verschil tussen enerzijds de opbrengsten, zoals in het verslagjaar gedeclareerde dividenden, interest, opbrengsten uit verbruikleen effecten, koersresultaten en valutaresultaten en anderzijds de lasten, zoals vermogensbeheerkosten. Opbrengsten en lasten worden toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. Op- en afslag bij toe- en uittredingen Bij de uitgifte van participaties van de Beleggingspool wordt de uitgifteprijs van de participatie ten opzichte van de berekende intrinsieke waarde verhoogd met een opslag; bij de inkoop van participaties wordt de inkoopprijs verlaagd met een afslag. Deze open afslagen dienen vooral om transactiekosten te dekken. Deze transactiekosten bestaan uit onder andere brokerkosten, bankkosten en belastingen. Spreads tussen bieden laatprijzen en de eventuele verandering in de marktprijs als gevolg van de transactie komen ten laste van de Beleggingspool. De beheerder valideert elk kwartaal de open afslagen op basis van de gemiddelde transactiekosten als gevolg van toe- en uittredingen, en past deze indien nodig aan. Lopende kosten factor De Lopende kosten factor worden berekend door de totale kosten in de Beleggingspool over de verslagperiode te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde. De gemiddelde intrinsieke waarde wordt berekend door gedurende de verslagperiode de afgegeven intrinsieke waarden bij elkaar op te tellen en te delen door het aantal maal dat de intrinsieke waarden zijn afgegeven. De Lopende kosten factor worden berekend in overeenstemming met de Nadere regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (artikel 115y lid 2 BGfo) en sluit aan bij het (basis) prospectus. De transactiekosten als gevolg van toe- en uittreding en eventuele rentelasten zijn buiten beschouwing gelaten. Portefeuille omloop factor De portefeuille omloop factor (POF), artikel 115y lid 9 BGFO, geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de beleggingen ten opzichte van het gemiddeld fondsvermogen van de Beleggingspool en is een maatstaf voor de gemaakte transactiekosten als gevolg van het gevoerde portefeuillebeleid en de daaruit voortvloeiende beleggingstransacties. Bij de gehanteerde berekening wordt het bedrag van de omloop bepaald door de som van de aan- en verkopen van de beleggingen te verminderen met de som van de plaatsingen en opnames van eigen participaties. De POF wordt bepaald door het bedrag van de omloop uit te drukken in een percentage van het gemiddeld fondsvermogen welke op identieke wijze wordt berekend als bij de bepaling van de Lopende kosten factor.


Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de zogenaamde índirecte methode´ waarbij onderscheid is gemaakt tussen kasstromen uit beleggings- en financieringsactiviteiten. Als liquide middelen worden aangemerkt de kasmiddelen. Bij de kasstroom uit beleggingsactiviteiten wordt het resultaat gecorrigeerd voor kosten welke geen uitgaven zijn, opbrengsten welke geen ontvangsten zijn, alsmede voor mutaties in de beleggingen-portefeuille en de vlottende activa en passiva. De mutaties in het fondsvermogen, betaalde bedragen bij inkoop eigen participaties en dividenduitkeringen worden opgenomen onder de kasstroom uit financieringsactiviteiten. Fiscale positie De Beleggingspool Achmea Obligaties Euro, is een besloten fondsen voor gemene rekening en alle activa en passiva, alsmede de resultaten van deze Beleggingspool, worden rechtstreeks toegerekend aan de houders van de participaties.



4.4.3.1

Beleggingen

Obligaties Beleggingspool Achmea Obligaties Euro belegt voornamelijk in beursgenoteerde effecten. De mutatie in de effectenportefeuille gedurende de verslagperiode is als volgt:

Stand begin boekjaar Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen van obligaties Stand einde boekjaar

2014

2013

1.648.503 1.131.791 -1.731.368

1.661.621 1.760.852 -1.762.310

140.264 1.189.190

-11.660 1.648.503

De portefeuille omloop factor of POF van de beleggingen bedroeg in 2014 133,14% (2013: 195,10%). De omloopsnelheid van Beleggingspool Achmea Obligaties Euro geeft aan dat er actief is ingespeeld op de renteontwikkelingen gedurende het jaar. Voor uitleg inzake de portefeuille omloop factor en de wijze van berekenen, zie de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling. De onderverdeling per sector is als volgt: 31-12-2014 Staatsobligaties Bedrijfsobligaties

700.282 488.908 1.189.190


59% 41% 100%

31-12-2013 968.111 680.392 1.648.503

59% 41% 100%

Verdeling per sector per 31-12-2013 Staatsobligaties Bedrijfsobligaties

De onderverdeling per Credit Ratings is als volgt: 31-12-2014 BBB AA A AAA C

443.893 259.970 253.861 231.441 25 1.189.190

Credit Ratings per 31-12-2014

37% 22% 21% 20% 0% 100%

Credit Ratings per 31-12-2013 BBB AAA AA A C


31-12-2013 611.658 318.058 243.220 475.562 5 1.648.503

37% 19% 15% 29% 0% 100%

De belegging welke met credit rating C is geclassificeerd, betreft een positie in Washington Mutual Bank. Deze positie is niet conform de richtlijnen van het beleggingsmandaat. Er is echter besloten om, gezien de beperkte omvang en resterende looptijd, deze positie uit kostenoverweging vooralsnog aan te houden. De onderverdeling van de staatsobligaties naar landen is als volgt: 31-12-2014 Italië Spanje Frankrijk Ierland België Duitsland Luxemburg Oostenrijk Nederland Supranationaal Finland Overige Afronding

187.498 133.139 110.653 75.998 43.479 36.488 22.084 18.706 15.892 6.560 49.785 700.282


Italië

31-12-2013

27% 19% 16% 11% 6% 5% 3% 3% 2% 1% 0% 7% 0% 100%

246.687 169.640 117.387 28.115 89.503 107.328 4.731 26.973 88.292 48.214 12.377 28.863 1 968.111

26% 18% 12% 3% 9% 11% 0% 3% 9% 5% 1% 3% 0% 100%


Spanje Frankrijk Ierland België Duitsland Luxemburg Nederland Supranationaal Oostenrijk Finland Opkomende markten Overige

De categorie ‘Overige’ (2014) bestaat uit de volgende landen: Noorwegen, Israël, Slovenië, Japan, Marokko, Slowakije, Polen, Roemenië, IJsland, Litouwen, Mexico, Kazachstan en Letland. (2013: Rusland, Mexico, Luxemburg, Slovenië, Polen en Slowakije). In de Beleggingspool Achmea Obligaties Euro is het valutarisico op individuele beleggingen nihil aangezien alle in de beleggingsportefeuille aangehouden beleggingen zijn genoteerd in euro. jaar

jaar

duratie portefeuille duratie benchmark

6,4

6,4

6,2

6,2

6,0

6,0

5,8

5,8

5,6

5,6

5,4

5,4

5,2

5,2

5,0

5,0 jan-14

feb-14

mrt-14

apr-14

mei-14

jun-14

jul-14

aug-14 sep-14


okt-14

nov-14 dec-14

Deze gemiddelde duratie geeft de rentegevoeligheid van de obligatieportefeuille aan. Oftewel, aan de duratie kan worden afgelezen welke waardemutatie optreedt bij een bepaalde renteverandering. De portefeuille kende ultimo 2014 een duratie van ongeveer 5,7 jaar. De vuistregel is dan dat bij een gemiddelde rentestijging van 1%, de waarde van de portefeuille met 5,70% (gelijk aan de duratie) zou dalen. De benchmark kent bij deze rentestijging een waardedaling 5,52%. Bij 1% rentedaling is het effect hetzelfde, maar dan in tegengestelde richting. In de Beleggingspool Achmea Obligaties Euro is het concentratierisico op individuele beleggingen beperkt aangezien er in de beleggingsportefeuille geen individuele beleggingen zijn opgenomen groter dan 5% van de portefeuille. De specificatie van de beleggingen is opgenomen in bijlage A. Futures De mutatie in de futures gedurende de verslagperiode is als volgt:

Stand begin boekjaar (saldo) Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet- gerealiseerde waardeveranderingen Stand einde boekjaar (saldo) Stand einde boekjaar - positieve futures Stand einde boekjaar - negatieve futures Stand einde boekjaar (saldo)

2014

2013

781 16.721 -4.121 -14.349 -968

-581 3.491 -3.591 1.462 781

723 -1.691 -968

847 -66 781

De nominale waarde van de openstaande future contracten per 31-12-2014 bedraagt: Nominale waarde (in duizenden euro’s) Euro-Schatz Future Euro Btp Future Euro Btp Future Euro-Bobl Future Euro-Bobl Future Euro-Bund Future Euro-Bund Future Euro-Oat Future Euro Buxl 30 Yr Bond Fut Euro Buxl 30 Yr Bond Fut

166 374 -16 -706 -48 40 -119 -378 -79 26

Einddatum mrt mrt mrt mrt mrt mrt mrt mrt mrt mrt

2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015

27 542 -17 -642 -25 48 -307 -674 -26 106

-968 Zekerheidsstelling futures Als zekerheid dat aan de dagelijkse marginverplichting wordt voldaan dient door de Beleggingspool een initial margin gestort te worden. Per 31 december 2014 bedroeg de waarde van de afgegeven zekerheidstelling € 2.269 in de vorm van staatsobligaties (2013: € 1.760). Ter vergelijking de nominale waarde van de openstaande future contracten per 31-12-2013:

Euro-Bund Future Euro Buxl 30 YR Bond Future Euro-Bobl Future Euro-Bund Future Euro-Schatz Future

Nominale waarde (in duizenden euro’s) 297 -24 202 158 -236


Einddatum mrt 2014 mrt 2014 mrt 2014 mrt 2014 mrt 2014

434 -28 112 301 -38 781

4.4.3.2 Vorderingen De overige vorderingen kunnen als volgt worden onderverdeeld: Te vorderen op participanten uit hoofde van intreding Te vorderen rente Te vorderen couponbelasting Overige vorderingen Totaal overige vorderingen

31-12-2014

31-12-2013

1.144 17.374 556 81 19.155

2.193 28.083 931 3 31.210

Alle vorderingen hebben een looptijd korter dan één jaar. 4.4.3.3 Liquide middelen Betreft direct opeisbare tegoeden bij de Deutsche Bank welke in liquide vorm aanwezig en rentedragend zijn. Hierover wordt een marktconforme rente ontvangen. De kredietwaardigheid van de Deutsche Bank per ultimo 31 december 2014 is A (2013: A). Bron: Standard & Poor’s. 4.4.3.4

Fondsvermogen

Geplaatst kapitaal Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt:

Stand begin boekjaar Geplaatst gedurende het boekjaar Terugbetaald aan participanten gedurende het boekjaar Totaal gestort en opgevraagd kapitaal

2014

2013

1.326.552 45.072 -695.756 675.868

1.396.228 64.528 -134.204 1.326.552

2014

2013

315.278 44.949 360.227

124.834 190.444 315.278

Overige reserves Stand begin boekjaar Toevoeging resultaat voorgaand boekjaar Stand einde boekjaar Vergelijkend overzicht fondsvermogen (bedragen in euro’s)

Fondsvermogen (in duizenden euro’s) Aantal uitstaande participaties Netto vermogenswaarde per participatie 4)

4)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

1.208.894 56.567,9260 21.370,67

1.686.779 88.004,1070 19.167,05

1.711.506 91.687,0340 18.666,83



Achmea Eurolanden Mixfonds Achmea Eurolanden Obligatiefonds Avéro Achmea Europa Parasolfonds Avero Achmea Euro Obligatiefonds Avéro Achmea Garantiefonds (oud) Avéro Achmea Garantiefonds (nieuw) Avéro Achmea Eiger fonds Avéro Achmea Mixfonds II Avéro Achmea Mixfonds III Avéro Achmea Mixfonds IV Centraal Beheer Achmea Diamant Fonds Centraal Beheer Achmea Obligatiefonds Centraal Beheer Achmea Robijn fonds Centraal Beheer Achmea Saffier fonds Centraal Beheer Achmea Smaragd fonds Centraal Beheer Achmea Topaas fonds Afronding


31-12-2014

31-12-2013

26.702 37.197 5.123 46.108 229.352 16.205 76.409 69.217 125.640 12.479 1.136 207.025 248.093 108.207 1 1.208.894

25.668 38.760 16.566 76.699 225.826 7.296 60.825 271.168 69.112 136.683 34.303 798 270.953 281.580 170.541 1 1.686.779

4.4.3.5

Overige schulden

Verschuldigd aan participanten Verschuldigd aan vermogensbeheerder Te betalen kosten depotbank Overige schulden

31-12-2014

31-12-2013

341 131 3 475

82 153 27 15 277

4.4.3.6 Hefboomfinanciering Onderstaand is aangegeven of er in de Achmea Beleggingspool sprake is van hefboomfinanciering. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Het gebruik maken van hefboomfinanciering vergroot de risicopositie van de Beleggingspool waardoor beleggingen risicovoller kunnen zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering. De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. Anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode. In de netto methode is het uitgangspunt dat er in de Beleggingspool geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten. Uitgangspunt is verder dat derivaten gebruikt worden voor een doelmatig en effectief portefeuillebeheer. Het gebruik maken van derivaten is ter ondersteuning van het beleggingsbeleid van de Beleggingspool. De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Obligaties Euro, zoals berekend conform de bruto methode, bedraagt 120,4%. 31-12-2014 Eigen vermogen Aandelen Futures Liquide middelen Obligaties Blootstelling bruto methode

1.208.894 466 266.261 1.188.724 1.455.451

De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Obligaties Euro, zoals berekend conform de netto methode, bedraagt 120,8%. 31-12-2014 Eigen vermogen Aandelen Futures Liquide middelen Obligaties Blootstelling netto methode

1.208.894 466 266.261 4.862 1.188.724 1.460.313



4.4.4.1

Opbrengst beleggingen

Interest Valutaresultaten Rente rekening-courant

2014

2013

48.868 -29 1 48.840

57.293 18 57.311

4.4.4.2 Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen De gerealiseerde waardeveranderingen zijn de resultaten uit hoofde van verkopen (inclusief verkoopkosten). De ongerealiseerde waardeveranderingen zijn de veranderingen in de aangehouden beleggingen (inclusief de aankoopkosten). In de waardeverandering is een bedrag van € 6 (2013: € 8) aan transactiekosten opgenomen uit hoofde van aan- en verkopen van beleggingen.

Positieve gerealiseerde waardeverandering obligaties Positieve gerealiseerde waardeverandering futures Positieve gerealiseerde waardeverandering op valutatermijntransacties Negatieve gerealiseerde waardeverandering obligaties Negatieve gerealiseerde waardeverandering futures Negatieve gerealiseerde waardeverandering op valutatermijntransacties Transactiekosten futures Totaal gerealiseerde waardeverandering Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering obligaties Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering futures Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering obligaties Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering futures Totaal niet-gerealiseerde waardeverandering

2014

2013

331.307 3.574 33 -256.269 -16.137 -5 -37

284.287 2.920 -249.541 -2.809 -

62.466

34.857

85.293 789 -20.067 -2.538

18.152 1448 -64.558 -97

63.477

-45.055

4.4.4.3 Overige opbrengsten De overige opbrengsten betreffen met name de open afslagen € 107 (2013: € 3) welke bij de participanten in rekening worden gebracht bij aan- en verkopen van participaties. 4.4.4.4

Overige kosten

Vermogensbeheerkosten Bewaarloon inclusief depotbankkosten

2014

2013

1.950 141 2.091

2.055 112 2.167

De vermogensbeheerkosten betreffen een door de vermogensbeheerder(s) in rekening gebrachte vergoeding voor het vermogensbeheer. Deze vergoeding wordt berekend op basis van een percentage van het gemiddeld uitstaand fondsvermogen. Het bewaarloon betreft een door BNY Mellon S.A./N.V. in rekening gebrachte vergoeding voor het in bewaring hebben van de beleggingen. De kosten voor de controle op de jaarrekening 2014 (ad € 8) worden gedragen door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. en niet door de Beleggingspool. Over 2014 bedraagt de Lopende kosten factor van Beleggingspool Achmea Obligaties Euro 0,13% (2013: 0,13%). Voor uitleg inzake de Lopende kosten factor en de wijze van berekenen, zie de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling. De Lopende kosten zijn opgebouwd uit de volgende componenten: Vermogensbeheerkosten Beleggingspool Achmea Obligaties Euro Overige kosten (incl. bewaarloon)


0,12% 0,01%

Personeel en bezoldiging Hieronder wordt het totale bedrag van de beloning gedurende het boekjaar vermeld, onderverdeeld in de vaste en variabele beloning die de Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., beheerder van Achmea Beleggingsfondsen NV, aan zijn personeel heeft betaald. Het betreft de totale beloning van iedereen die geheel of gedeeltelijk t.b.v. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. werkzaamheden verricht (n = 26). Personeel Totaal (in duizenden euro’s)

2014


1.370 N.v.t. 1) 1.370


Identified Staff 3) Hieronder wordt het geaggregeerde bedrag van de beloning bij Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. vermeld, onderverdeeld naar de hoogste directie en de personeelsleden wier handelen het risicoprofiel van de beleggingsentiteit in belangrijke mate beïnvloedt, de identified staff. (in duizenden euro’s)

2014


438 N.v.t. 2) 438


Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. had over het boekjaar gemiddeld 25 personeelsleden (19,5 Fte), waaronder 12 (7 Fte) directieleden en personeelsleden wier handelen het risicoprofiel van de beleggingsentiteit in belangrijke mate beïnvloedt. Er is geen sprake van carried interest (het deel in de winst van Achmea Beleggingsfondsen N.V. bestemd voor Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. van de beleggingsentiteit als vergoeding voor het beheer). Alle personeelsleden van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. zijn op enige mate bij de activiteiten van de Achmea Beleggingsfondsen N.V. betrokken. De totale beloning voor de betrokkenheid van de personeelsleden van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. bij de activiteiten van Achmea Beleggingsfondsen N.V. wordt geschat op € 19. Dit bedrag is tot stand gekomen met behulp van een verdeelsleutel, waarbij de kosten zijn doorbelast naar rato van het totale aantal van door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. beheerde beleggingsentiteiten. Dit bedrag is door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. volledig doorbelast aan Achmea Beleggingsfondsen N.V. en maakt wel onderdeel uit van de beheerkosten die zijn verantwoord in de jaarrekening. Amsterdam, 16 maart 2015 Bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools inzake Beleggingspool Achmea Obligaties Euro Voor deze: Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V.


5. Overige gegevens 5.1 Overige gegevens Winstbestemming Volgens artikel 17 en 18 van de Terms and Conditions of Management and Custody van Beleggingspool Achmea Obligaties Euro, stelt het bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools de jaarrekening vast. Dividendvoorstel Conform artikel 18.1 van de Terms and Conditions of Management and Custody van Beleggingspool Achmea Obligaties Euro worden opbrengsten direct herbelegd in de Beleggingspool Achmea Obligaties Euro en vindt er geen daadwerkelijke uitkering in geld of stukken plaats aan de participanten. Bestemming van het resultaat Het bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools heeft besloten het resultaat over 2014 toe te voegen aan de overige reserves. Persoonlijke belangen directie De directie en Raad van Commissarissen van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. als bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools hadden op 1 januari 2014 en op 31 december 2014 geen persoonlijke belangen in de beleggingen van Beleggingspool Achmea Obligaties Euro. Bijzondere gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode vanaf balansdatum tot aan de openbaarmaking geen bijzondere gebeurtenissen voorgedaan.


5.2 Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: de beheerder van Beleggingspool Achmea Obligaties Euro

Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit verslag opgenomen jaarrekening 2014 van Beleggingspool Achmea Obligaties Euro te Amsterdam gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2014 en de winst-en-verliesrekening over 2014 met de toelichting, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en andere toelichtingen. Verantwoordelijkheid van de beheerder De beheerder van de beleggingspool is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het verslag van de beheerder, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en met de Wet op het financieel toezicht (Wft). De beheerder is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als de beheerder noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico’s dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten. Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van de beleggingspool. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de beheerder van de beleggingspool gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te bieden. Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van Beleggingspool Achmea Obligaties Euro per 31 december 2014 en van het resultaat over 2014 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en met de Wet op het financieel toezicht (Wft).





De specificatie van de beleggingen van Beleggingspool Achmea Obligaties Euro is als volgt 1): Obligaties ultimo 2014: Fondsnaam Abb Finance Bv 2.625% Abbey National Treasury Servic 1.750% Abbey National Treasury Servic 3.625% Abbey Natl Treasury Serv 1.250% Abbey Natl Treasury Serv 2.000% Abn Amro Bank Nv 2.500% Abn Amro Bank Nv 3.625% Abn Amro Bank Nv 6.375% Abn Amro Bank Nv 6.375% Accor Sa 2.500% Accor Sa 2.625% Achmea Bank Nv 2.000% Aegon Nv 3.000% Aegon Nv Var Rt Agence Francaise Develop 1.375% Alliander Nv 2.875% Allianz Finance Ii Bv Var Rt Allianz Se Var Rt America Movil Sab De Cv 1.000% America Movil Sab De Cv 3.750% America Movil Sab De Cv Var Rt American International Group I 5.000% Anglo American Capital 2.500% Anheuser Busch Inbev Nv 2.700% Arkema Sa 4.000% Asml Holding Nv 3.375% At&T Inc 6.125% Ausnet Services Holding Pty Lt 2.375% Aust & Nz Banking Group 1.375% Australia & New Zealand Bankin 3.625% Austria Government Bond 3.650% Austria Government Bond 4.150% Autobahn Schnell Ag 1.750% Autonomous Community Of Madrid 2.875% Autoroutes Du Sud De La 2.950% Autoroutes Du Sud De La France 4.000% Axa Sa Var Rt Ayt Cedulas Cajas Fondo De Tit 4.500% Bacardi Ltd 2.750% Banco Bilbao Vizcaya Argentari 3.500% Banco Bilbao Vizcaya Argentari 3.875% Banco Bilbao Vizcaya Argentari 4.250% Banco De Sabadell Sa 0.875% Banco De Sabadell Sa 3.375% Banco De Sabadell Sa 3.625% Banco Santander Sa 3.250% Banco Santander Sa 4.125% Banco Santander Sa 4.375% Bank Nederlandse Gemeenten 2.625% Bank Of America Corp 2.375% Bank Of America Corp 4.625% Bank Of America Corp 4.750% Bank Of Ireland 4.000% Bank Of Ireland Mortgage Bank 2.750%

Waarde 3.443 2.474 952 518 464 6.172 446 511 2.493 425 213 667 3.623 1.073 9.610 430 598 2.199 2.813 5.626 466 3.545 2.409 1.723 2.906 2.939 456 1.131 468 499 1.792 7.824 4.216 4.841 2.965 2.365 1.225 5.869 2.012 6.561 2.102 973 400 3.482 3.006 1.202 431 2.520 4.508 463 1.493 931 1.658 2.529

Fondsnaam Bank Of Nova Scotia 1.000% 02-Apr-2019 Banque Fed Cred Mutuel 2.625% Barclays Bank Plc 4.000% Barclays Bank Plc 6.000% Barclays Plc 1.500% Bawag Psk Bank Fuer Arbeit Und 1.875% Bayer Ag 1.875% Bayer Ag Var Rt Bayerische Landesbodenkreditan 2.500% Bbva Senior Finance Sa 2.375% Bbva Sub Capital Unipers Var Rt Belgium Government Bond 2.250% Belgium Government Bond 4.000% Belgium Government Bond 4.250% Belgium Government Bond 5.500% Belgium Kingdom 2.600% Belgium Kingdom 3.000% Belgium Kingdom 3.750% Bg Energy Capital Plc 1.250% Bg Energy Capital Plc Var Rt Bharti Airtel Internatio 3.375% Bharti Airtel Intl Netherlands 4.000% Bk Nederlandse Gemeenten 1.875% Bmw Finance Nv 0.500% Bmw Finance Nv 2.000% Bnp Paribas 2.375% Bnp Paribas Fortis Sa Var Rt Bnp Paribas Home Loan Sfh 1.375% Bnp Paribas Home Loan Sfh 3.125% Bnp Paribas Home Loan Sfh 3.750% Bnp Paribas Sa Var Rt Bonos Y Oblig Del Estado 2.750% Bonos Y Oblig Del Estado 2.750% Bonos Y Oblig Del Estado 3.300% Bonos Y Oblig Del Estado 5.150% Bp Capital Markets Plc 2.972% Bp Capital Markets Plc 2.994% Bpce Sa 3.750% Bpce Sfh - Societe De Fi 1.500% Bpce Sfh Sa 3.750% Bpce Sfh Societe De Fi 2.375% Brambles Finance Limited 2.375% British Telecom Plc 1.125% Bundesrepublik Deutschland 1.000% Bundesrepublik Deutschland 3.250% Bundesrepublik Deutschland 3.500% Bundesrepublik Deutschland 4.000% Bundesrepublik Deutschland 4.250% Bundesrepublik Deutschland 4.750% Bundesrepublik Deutschland 5.500% Buoni Poliennali Del Tes 1.500% Buoni Poliennali Del Tes 2.150% Buoni Poliennali Del Tes 3.750% Buoni Poliennali Del Tes 4.750%


Waarde 8.228 445 6.810 37 313 5.350 301 404 3.319 2.026 1.035 5.160 3.049 8.157 6.024 5.141 13.813 2.136 241 110 1.586 2.178 5.439 503 2.925 1.558 4.728 4.226 473 839 197 6.674 4.581 1.359 8.016 901 329 434 7.841 487 1.712 1.048 458 6.017 3.876 1.542 2.156 776 1.394 1.962 9.586 2.457 6.493 3.209

Het vervolg van de obligaties ultimo 2014: Fondsnaam Caisse Cent Credit Immob 0.500% Caisse D'Amort Dette Soc 1.125% Caisse De Refinancement De L'H 3.500% Caisse De Refinancement De L'H 4.300% Caisse Francaise De Financemen 1.750% Caixabank Sa 2.625% Carlsberg Breweries A/S 2.500% Casino Guichard Perracho 2.330% Casino Guichard Perrachon Sa 3.157% Cie Financement Foncier 0.375% Citigroup Inc 2.125% Citigroup Inc 4.375% Citigroup Inc 7.375% Cloverie Plc For Zurich Insura 1.750% Cloverie Plc For Zurich Insura 1.750% Cnooc Curtis Funding No. 2.750% Coca-Cola Enterprises Inc 2.375% Coca-Cola Enterprises Inc 3.125% Compass Group Plc 1.875% Comunidad De Madrid 5.750% Cooperatieve Centrale Raiffeis 3.500% Coventry Building Society 2.500% Credit Agricole London 2.375% Credit Agricole London 2.375% Credit Agricole Public Sector 1.875% Credit Mutuel - Cic Home Loan 2.500% Credit Suisse Ag/Guernsey 1.000% Credit Suisse Ag/Guernsey 2.125% Credit Suisse Ag/London 1.375% Credit Suisse Ag/London 4.750% Credit Suisse Guernsey 0.750% Credit Suisse London 1.375% Crh Finance Ltd 3.125% Danone 2.600% Danske Bank A/S 3.500% Danske Bank A/S Var Rt Danske Bank Oyj 1.625% Deutsche Ann Fin Bv 3.125% Deutsche Ann Fin Bv Var Rt Dexia Credit Local 1.625% Dnb Boligkreditt As 2.750% Dnb Boligkreditt As 3.375% E.On International Finance Bv 5.750% Eandis Cvba 1.750% Eandis Cvba 4.500% Electricite De France 2.250% Electricite De France Sa 4.625% Electricite De France Sa Var Rt Electricite De France Var Rt Elia System Operator Sa/Nv 3.250% Elsevier Finance Sa Via Elm Bv 2.500% Emirates Telecom Corp 1.750% Enel Finance International Nv 4.625% Enel Spa 5.625% European Financial Stability F 1.250% European Financial Stability F 1.375% European Financial Stability F 1.500%

Waarde 3.327 4.262 443 1.073 4.624 454 498 306 2.206 2.313 355 1.451 872 577 1.185 1.399 460 427 1.713 3.318 2.787 782 556 2.557 4.773 575 626 1.763 558 293 9.637 483 854 1.362 1.059 1.381 2.871 879 1.014 5.464 7.017 1.862 1.515 203 1.236 1.535 2.890 2.053 777 354 875 1.773 1.445 1.458 396 7.969 958

Fondsnaam European Financial Stability F 1.625% European Financial Stability F 1.750% European Financial Stability F 2.350% European Investment Bank 0.000% European Investment Bank 1.375% European Investment Bank 3.625% European Union 3.625% Eutelsat Sa 2.625% Experian Finance Plc 4.750% Export-Import Bk Korea 2.000% Fce Bank Plc 4.750% Fga Capital Ireland 2.000% Fms Wertmanagement Aoer 1.375% France (Govt Of) 2.250% France Government Bond Oat 3.250% France Government Bond Oat 3.500% France Government Bond Oat 3.750% France Government Bond Oat 3.750% France Government Bond Oat 4.000% France Government Bond Oat 4.250% France Government Bond Oat 4.500% France Government Bond Oat 4.750% France Government Bond Oat 5.500% France Government Bond Oat 5.750% France Government Bond Oat 6.000% Gas Natural Capital Markets Sa 5.625% Ge Capital Euro Funding 2.250% Ge Capital European Funding 2.875% Ge Capital European Funding 3.750% Ge Capital European Funding 5.375% Gemeinsame Deutsche Bundeslaen 3.500% General Mills Inc 2.100% German Postal Pensions Securit 3.750% Goldman Sachs Group Inc 2.500% Goldman Sachs Group Inc/The 2.625% Goldman Sachs Group Inc/The 3.250% Heineken Nv 3.500% Henkel Ag & Co Kgaa Var Rt Hsbc Holdings Plc Var Rt Hsbc Sfh France 1.875% Hutchison Whampoa Europe Finan 2.500% Hypo Alpe-Adria-Bank Internati 2.375% Iberdrola International Bv 4.250% Iberdrola Intl Bv 3.000% Ibm Corp 1.875% Ing Bank Nv 2.000% Ing Bank Nv 3.625% Ing Bank Nv 5.250% Ing Bank Nv Var Rt Ing Groep Nv 4.125% Ing Groep Nv 4.750% Intesa Sanpaolo Spa 3.000% Intesa Sanpaolo Spa 3.750% Intesa Sanpaolo Spa 5.000% Intl Bk Recon & Develop 0.250% Ireland Government Bond 3.900% Ireland Government Bond 4.500%


Waarde 709 4.980 7.072 442 1.886 1.932 549 2.054 3.752 6.307 641 293 5.291 1.822 8.900 888 6.975 4.701 11.927 3.735 11.445 6.710 1.941 16.456 989 443 1.582 1.548 867 296 3.470 333 10.381 586 2.000 883 465 2.523 3.676 544 3.142 4.874 340 226 482 5.470 1.035 816 2.875 867 4.675 630 346 763 1.751 2.931 11.969

Het vervolg van de obligaties ultimo 2014: Fondsnaam Ireland Government Bond 5.400% Ireland Government Bond 5.500% Irish Tsy 2.4% 2030 2.400% Irish Tsy 3.4% 2024 3.400% Israel Government Internationa 2.875% Italy Buoni Poliennali Del Tes 3.500% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.000% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.500% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.750% Italy Buoni Poliennali Del Tes 5.000% Italy Buoni Poliennali Del Tes 5.250% Italy Buoni Poliennali Del Tes 5.500% Italy Buoni Poliennali Del Tes 6.500% Japan Fin Org Municipal 0.875% Jpmorgan Chase & Co 1.375% Jpmorgan Chase & Co 2.625% Jpmorgan Chase Bank Na Var Rt Kazagro National Management Ho 3.255% Kbc Bank Nv 1.125% Kbc Groep Nv Var Rt Kfw 2.500% Kfw 3.125% Kfw 4.625% Kingdom Of Morocco 3.500% Kommunalbanken As 0.875% Korea Development Bank/The 1.500% Korea Gas Corp 2.375% La Banque Post Home Loan 1.875% Landwirtschaftliche Rentenbank 1.625% Lbbw 4.750% Linde Ag 2.000% Linde Finance Bv Var Rt Lloyds Bank Plc 1.000% Lloyds Bank Plc 1.875% Lloyds Tsb Bank Plc 4.625% Lloyds Tsb Bank Plc 6.500% Mcdonald'S Corp 2.000% Metropolitan Life Global Fundi 2.375% Mexico Government Internationa 5.500% Microsoft Corp 2.125% Mondelez International Inc 1.125% Mondelez International Inc 2.375% Morgan Stanley 2.375% Morgan Stanley 5.500% Morocco Government Internation 4.500% Muenchener Rueckversicherungs Var Rt National Australia Bank Ltd 1.875% Nationwide Bldg Society 0.750% Nationwide Building Society 2.875% Nationwide Building Society 3.750% Neder Waterschapsbank 0.625% Neder Waterschapsbank 1.125% Nederlandse Gasunie Nv 0.875% Nederlandse Gasunie Nv 2.625% Nederlandse Waterschapsbank Nv 1.625% Nederlandse Waterschapsbank Nv 3.875% Netherlands Government 2.750%

Waarde 29.273 5.172 9.056 5.559 6.663 5.299 2.711 9.801 81.837 50.868 1.664 10.509 3.063 5.789 1.774 1.815 996 833 514 304 953 844 942 2.243 6.885 4.684 588 2.819 2.669 3.216 1.076 272 273 2.001 985 1.603 432 939 1.190 2.028 558 4.948 3.335 4.499 3.204 971 773 631 938 681 5.094 6.232 331 429 4.259 888 4.600

Fondsnaam Netherlands Government Bond 3.250% Netherlands Government Bond 3.750% Netherlands Government Bond 5.500% Ngg Finance Plc Var Rt Nibc Bank Nv 1.250% Nibc Bank Nv 1.750% Norddeutsche Landesbank Giroze 5.750% Nordea Bank Ab 2.000% Nordea Bank Finland Plc 1.375% Novartis Finance Sa 0.750% Nram Covered Bond Llp 3.875% Nrw.Bank 1.875% O2 Telefonica Deutschland Fina 2.375% Oracle Corp 2.250% Orange 8.125% Orange Sa Var Rt Origin Energy Finance Ltd 2.500% Pernod Ricard Sa 2.000% Pge Sweden Ab 1.625% Pohjola Bank Plc 1.250% Poland Government Internationa 1.625% Poland Government Internationa 3.750% Poland Government Internationa 4.500% Priceline Group Inc/The 2.375% Procter & Gamble Co/The 2.000% Prov Of Ontario 1.875% Rabobank Nederland Var Rt Rci Banque Sa 1.125% Republic Of Iceland 2.500% Republic Of Latvia 2.625% Republic Of Lithuania 2.125% Republic Of Lithuania 3.375% Rio Tinto Finance Plc 2.000% Roche Holdings Inc 5.625% Romania 2.875% Romania 2.875% Royal Bank Of Scotland Plc/The 3.000% Royal Bank Of Scotland Plc/The 3.875% Royal Bank Of Scotland Plc/The 5.375% Ryanair Ltd 1.875% Sanofi 1.000% Sanofi 1.875% Scentre Mgmt Ltd 2.250% Shell International Fin 1.000% Skandinaviska Enskilda Banken 1.500% Slovakia Government Bond 3.000% Slovakia Government Bond 4.000% Slovenia Government Bond 3.000% Slovenia Government Bond 5.125% Societe Des Autoroutes Paris-R 4.875% Societe Generale Sa 3.125% Societe Generale Sa Var Rt Societe Generale Sfh 1.750% Societe Generale Sfh 2.875% Spain Government Bond 3.750% Spain Government Bond 3.800% Spain Government Bond 4.000%


Waarde 4.588 567 702 380 4.267 3.171 1.487 519 2.631 303 12.282 2.567 484 1.560 505 2.644 323 634 1.212 524 2.006 992 889 1.401 763 10.889 1.468 353 2.891 652 1.759 433 477 154 1.060 1.991 1.855 2.169 750 1.546 511 538 2.686 444 5.828 2.010 2.360 1.949 3.985 3.851 1.128 849 4.830 1.334 10.071 1.737 24.136

Netherlands Government Bond 2.250% Netherlands Government Bond 2.500%

2.727 2.707

Spain Government Bond 4.500% Spain Government Bond 4.600%


18.178 1.523

Het vervolg van de obligaties ultimo 2014: Fondsnaam

Waarde

Spain Government Bond 4.650% Spain Government Bond 4.700% Spain Government Bond 4.850% Spain Government Bond 5.400% Spain Government Bond 5.500% Spain Government Bond 5.750% Spain Government Bond 5.850% Spain Government Bond 5.900% Sparebank 1 Boligkreditt As 1.500% Sse Plc 2.000% Sse Plc Var Rt State Of North Rhine-Westphali 1.250% Suedzucker International Finan 4.125% Suez Environnement Co 5.500% Svenska Handelsbanken Ab Var Rt Swiss Reinsurance Co Via Elm B Var Rt Telefonica Emisiones Sau 2.736% Telefonica Emisiones Sau 2.932% Telefonica Emisiones Sau 4.797% Telenor Asa 2.500% Tennet Holding Bv 4.500% Tesco Corp Treasury Serv 1.375% Thames Water Utilities Cayman 3.250% Total Capital International Sa 1.375% Toyota Motor Credit Corp 1.000% Toyota Motor Credit Corp 1.250%

Futures ultimo 2014: Naam Euro Btp Future Euro Buxl 30 YR Bond Future Euro-Bobl Future Euro-Bund Future Euro-Oat Future Euro-Schatz Future Totaal

1.086 847 2.098 1.572 4.814 3.498 25.500 9.292 4.450 517 412 4.594 440 476 2.117 1.046 869 758 678 1.509 961 381 3.367 604 296 462

Fondsnaam Ubs Ag/London 1.250% Unedic 0.875% Unicredit Bank Austria Ag 0.500% Unicredit Spa 4.250% Veolia Environnement Sa 6.750% Verizon Communications 1.625% Vier Gas Transport Gmbh 3.125% Volkswagen Bank Gmbh 1.125% Volkswagen International Finan Var Rt Volkswagen Leasing Gmbh 2.625% Volvo Treasury Ab 2.375% Washington Mutual Bank / Debt 4.500% Wells Fargo & Company 1.125% Wells Fargo & Company 2.250% Westpac Banking Corp 1.500% Westpac Banking Corp 4.250% Westpac Securities Nz Ltd 3.875% Willow No.2 Ireland Plc For Zu 3.375% Wm Covered Bond Program 4.000% Wm Morrison Supermarkets Plc 2.250% Wolters Kluwer Nv 6.375% Wpp Plc 6.625% Xstrata Finance Dubai Ltd Step Afronding

Waarde 382 9.986 2.727 683 176 888 1.822 440 493 2.730 405 25 1.675 2.502 5.722 4.738 2.082 1.173 1.518 2.717 416 574 3.173 -2 1.189.190

Waarde 525 80 -667 -259 -674 27 -968

1)

De beleggingen met verschillende looptijden worden separaat weergegeven in bovenstaande tabel. Deze looptijden worden niet nader toegelicht.


Ter vergelijking de obligaties ultimo 2013: Fondsnaam Abb Finance Bv 2.625% Abbey National Treasury Servic 1.750% Abbey National Treasury Servic 3.125% Abbey National Treasury Servic 3.375% Abbey National Treasury Servic 3.625% Abn Amro Bank Nv 2.500% Abn Amro Bank Nv 2.500% Abn Amro Bank Nv 3.500% Abn Amro Bank Nv 3.625% Abn Amro Bank Nv 6.375% Abn Amro Bank Nv 6.375% Accor Sa 2.500% Achmea Hypotheekbank Nv 4.250% Aegon Nv 3.000% Aktia Bank Abp 1.125% Akzo Nobel Nv 4.000% Alliander Nv 2.875% Alliander Nv Var Rt Allianz Finance Ii Bv Var Rt Allianz Se Var Rt Allianz Se Var Rt Allianz Se Var Rt Allianz Se Var Rt Alstom Sa 4.500% America Movil Sab De Cv 3.750% America Movil Sab De Cv Var Rt American International Group I 5.000% Anglo American Capital 1.750% Anglo American Capital 2.500% Anglo American Capital Plc 5.875% Anheuser-Busch Inbev Nv 1.250% Anheuser-Busch Inbev Nv 2.000% Anheuser-Busch Inbev Nv 4.000% Anheuser-Busch Inbev Nv 8.625% Anz New Zealand Int'L Ltd/Lond 3.000% Arkema Sa 4.000% Asml Holding Nv 3.375% Assicurazioni Generali Spa 5.125% At&T Inc 6.125% Aust & Nz Banking Group 1.375% Australia & New Zealand Bankin 3.625% Austria Government Bond 3.200% Austria Government Bond 3.400% Austria Government Bond 3.500% Austria Government Bond 3.650% Austria Government Bond 3.900% Austria Government Bond 4.150% Austria Government Bond 4.150% Austria Government Bond 4.300% Autobahn Schnell Ag 1.750% Autonomous Community Of Madrid 5.750% Autoroutes Du Sud De La France 4.000% Axa Sa 4.500%

Waarde 4.315 2.394 5.519 1.200 1.185 4.046 5.283 550 594 637 2.316 602 7.541 3.594 3.298 769 493 203 1.236 103 410 890 1.641 873 5.628 554 3.569 516 2.179 1.177 222 171 642 2.053 2.655 6.149 3.559 654 640 601 610 3.139 2.869 4.744 1.632 4.918 660 6.840 2.171 3.918 3.225 2.318 52

Fondsnaam Axa Sa 4.500% Axa Sa Var Rt Axa Sa Var Rt Ayt Cedulas Cajas Fondo De Tit 4.500% Ayt Cedulas Cajas Global 4.250% Bacardi Ltd 2.750% Banco Bilbao Vizcaya Argentari 3.500% Banco Bilbao Vizcaya Argentari 3.875% Banco Bilbao Vizcaya Argentari 4.250% Banco De Sabadell Sa 3.375% Banco De Sabadell Sa 3.625% Banco Financiero Y De Ahorros 3.000% Banco Santander Sa 3.250% Banco Santander Sa 3.875% Banco Santander Sa 4.125% Banco Santander Sa 4.375% Bank Nederlandse Gemeenten 1.500% Bank Nederlandse Gemeenten 2.625% Bank Nederlandse Gemeenten 3.750% Bank Of America Corp 1.875% Bank Of America Corp 2.500% Bank Of America Corp 4.625% Bank Of America Corp 4.750% Bank Of Ireland 4.000% Bank Of Ireland 4.000% Bank Of Ireland MoRtgage Bank 2.750% Bank Of Scotland Plc 4.625% Banque Fed Cred Mutuel 2.625% Barclays Bank Plc 2.125% Barclays Bank Plc 2.250% Barclays Bank Plc 4.000% Barclays Bank Plc 4.000% Barclays Bank Plc 4.125% Barclays Bank Plc 6.000% Bawag Psk Bank Fuer Arbeit Und 1.875% Bayerische Landesbodenkreditan 2.500% Bbva Senior Finance Sau 3.625% Belfius Bank Sa/Nv 1.250% Belgium Government Bond 1.250% Belgium Government Bond 2.250% Belgium Government Bond 2.250% Belgium Government Bond 3.000% Belgium Government Bond 3.250% Belgium Government Bond 3.500% Belgium Government Bond 4.000% Belgium Government Bond 4.000% Belgium Government Bond 4.000% Belgium Government Bond 4.000% Belgium Government Bond 4.250% Belgium Government Bond 4.250% Belgium Government Bond 4.250% Belgium Government Bond 5.500% Belgium Government Bond 5.500%


Waarde 156 375 1.001 5.191 3.559 3.258 6.415 2.471 1.841 3.334 3.079 1.316 1.641 1.114 647 2.601 4.938 4.203 2.953 963 151 2.597 1.268 2.066 10.591 2.402 4.499 607 1.128 3.136 1.082 5.809 4.809 34 5.058 3.043 1.224 3.632 24.075 4.876 10.775 19.069 537 988 1.431 1.570 1.698 9.907 1.035 2.296 4.616 1.220 3.853

Het vervolg van de obligaties ultimo 2013: Fondsnaam Belgium Kingdom 3.750% BhaRti AiRtel Intl Netherlands 4.000% Bmw Finance Nv 2.000% Bmw Finance Nv 4.000% Bmw Finance Nv 4.000% Bmw Us Capital Llc 1.000% Bnp Paribas FoRtis Sa Var Rt Bnp Paribas Home Loan Sfh 1.375% Bnp Paribas Home Loan Sfh 1.375% Bnp Paribas Home Loan Sfh 3.125% Bnp Paribas Home Loan Sfh 3.750% Bnp Paribas Home Loan Sfh 3.875% Bnp Paribas Sa 3.500% Bonos Y Oblig Del Estado 3.300% Bonos Y Oblig Del Estado 3.300% Bonos Y Oblig Del Estado 3.300% Bonos Y Oblig Del Estado 5.150% Bp Capital Markets Plc 2.994% Bp Capital Markets Plc 4.154% Bpce Sa 3.750% Bpce Sfh Sa 2.750% Bpce Sfh Sa 3.750% Bpce Sfh Societe De Fi 2.375% British Telecommunications Plc 6.125% Bundesobligation 2.500% Bundesrepub. Deutschland 1.500% Bundesrepub. Deutschland 1.500% Bundesrepublik Deutschland 1.500% Bundesrepublik Deutschland 1.500% Bundesrepublik Deutschland 2.250% Bundesrepublik Deutschland 2.250% Bundesrepublik Deutschland 2.500% Bundesrepublik Deutschland 3.250% Bundesrepublik Deutschland 3.250% Bundesrepublik Deutschland 4.000% Bundesrepublik Deutschland 4.000% Bundesrepublik Deutschland 4.750% Bundesrepublik Deutschland 5.500% Bundesrepublik Deutschland 5.625% Bundesrepublik Deutschland 6.250% Buoni Poliennali Del Tes 2.750% Caisse De Refinancement De L'H 3.500% Caisse De Refinancement De L'H 3.600% Caisse De Refinancement De L'H 4.300% Caisse Francaise De Financemen 1.750% Caisse Francaise De Financemen 3.875% Caixabank 3.875% Casino Guichard Perrachon Sa 3.157% Casino Guichard Perrachon Sa 4.379% Casino Guichard Perrachon Sa 4.726% Cie De Financement Foncier Sa 3.500% Cie De St-Gobain 3.500% Cif EuromoRtgage Sa 3.250

Waarde 1.558 342 5.678 564 2.227 153 4.787 197 3.933 648 1.015 227 1.160 1.605 12.425 12.994 3.218 317 559 594 1.059 672 1.487 3.703 2.545 3.034 3.866 146 245 369 5.003 1.424 49 11.208 364 6.059 1.176 10.725 3.209 4.461 6.011 598 1.268 1.282 4.300 10.066 1.037 2.074 596 448 2.488 251 5.060

Fondsnaam Cif EuromoRtgage Sa 4.000% Citigroup Inc 4.000% Citigroup Inc 4.375% Citigroup Inc 7.375% Citigroup Inc 7.375% Cnooc CuRtis Funding No 2.750% Coca-Cola Enterprises Inc 2.375% Coca-Cola Enterprises Inc 3.125% Cooperatieve Centrale Raiffeis 3.500% Cooperatieve Centrale Raiffeis 4.750% Coventry Building Society 2.500% Credit Agricole London 3.125% Credit Agricole Public Sector 1.875% Credit Agricole Public Sector 1.875% Credit Mutuel - Cic Home Loan 2.500% Credit Suisse Ag/Guernsey 2.125% Credit Suisse Ag/Guernsey 2.875% Credit Suisse Ag/London 4.750% Crh Finance Ltd 3.125% Danone 2.600% Danone Sa 1.250% Danske Bank A/S 3.500% Danske Bank Oyj 1.625% Delta Lloyd Levensverzekering Var Rt Deutsche Ann Fin Bv 3.125% Deutsche Pfandbriefbank Ag 3.125% Deutsche Telekom International 5.750% Deutsche Telekom International 6.000% Dexia Credit Local 1.625% Dexia Credit Local Sa 1.000% Dnb Boligkreditt As 2.750% Dnb Boligkreditt As 2.750% Dnb Boligkreditt As 2.750% Dnb Boligkreditt As 3.375% E.On International Finance Bv 5.750% E.On International Finance Bv 5.750% Eandis Cvba 2.750% Eandis Cvba 4.500% Eika Boligkreditt As 1.250% Electricite De France 2.250% Electricite De France 2.250% Electricite De France Sa 4.625% Electricite De France Sa 4.625% Electricite De France Sa Var Rt Electricite De France Sa Var Rt Electricite De France Sa Var Rt Elia System Operator Sa/Nv 3.250% Elsevier Finance Sa Via Elm Bv 2.500% Enel Finance International Nv 4.625% Enel Finance Intl Nv 4.125% Enel Spa 5.625% Enexis Holding Nv 3.375% Eni Spa 5.000%


Waarde 3.158 7.925 931 778 2.280 1.291 398 426 2.707 1.128 951 2.902 1.819 2.544 706 2.291 8.809 283 993 3.884 298 1.258 2.715 966 1.128 3.660 1.065 1.142 5.236 3.024 1.844 2.907 3.160 2.372 607 1.167 100 1.479 2.522 397 1.489 681 3.516 430 931 1.504 298 1.006 5.799 418 1.181 477 2.705

Het vervolg van de obligaties ultimo 2013: Fondsnaam Euro Stability Mechanism 2.125% European Financial Stability F 1.250% European Financial Stability F 1.500% European Financial Stability F 1.625% European Financial Stability F 1.750% European Investment Bank 0.000% European Investment Bank 1.375% European Investment Bank 2.250% European Investment Bank 2.750% European Investment Bank 3.000% European Investment Bank 3.625% European Investment Bank 4.250% European Stability Mechanism 1.250% European Union 3.125% European Union 3.125% European Union 3.500% European Union 3.625% Eutelsat Sa 2.625% Eutelsat Sa 2.625% Experian Finance Plc 4.750% Fade - Fondo De AmoRtizacion D 3.375% Fce Bank Plc 1.625% Fce Bank Plc 4.750% Finland Government Bond 2.750% Finland Government Bond 4.375% Finnish Government 1.125% Fms WeRtmanagement Aoer 1.375% Fms WeRtmanagement Aoer 2.250% FoRtis Bank Nederland Nv 4.000% France Government Bond Oat 2.750% France Government Bond Oat 3.000% France Government Bond Oat 3.250% France Government Bond Oat 3.250% France Government Bond Oat 3.250% France Government Bond Oat 3.500% France Government Bond Oat 3.750% France Government Bond Oat 4.000% France Government Bond Oat 4.000% France Government Bond Oat 4.250% France Government Bond Oat 4.250% France Government Bond Oat 4.250% France Government Bond Oat 4.500% France Government Bond Oat 4.500% France Government Bond Oat 4.750% France Government Bond Oat 4.750% France Government Bond Oat 4.750% France Government Bond Oat 5.750% France Government Bond Oat 6.000% French Treasury Note Btan 1.750% French Treasury Note Btan 2.000% Gas Natural Capital Markets Sa 5.250% Gas Natural Capital Markets Sa 5.625% Gce Covered Bonds Sa 2.750%

Waarde 2.662 512 1.191 924 4.586 581 2.390 6.554 5.281 5.080 2.409 3.106 3.614 710 1.594 6.263 757 397 1.488 4.723 6.105 101 884 2.024 1.223 9.130 9.960 2.324 1.708 7.840 5.669 640 3.306 6.740 8.063 12.265 447 11.795 1.659 5.094 7.827 1.944 5.417 3.516 4.366 5.754 13.177 867 7.109 2.778 3.373 563 615

Fondsnaam Ge Capital Euro Funding 2.250% Ge Capital Euro Funding 2.250% Ge Capital European Funding 1.250% Ge Capital European Funding 2.875% Ge Capital European Funding 3.750% Ge Capital European Funding 4.625% Ge Capital European Funding 5.250% Ge Capital European Funding 5.375% Gemeinsame Deutsche Bundeslaen 3.500% General Mills Inc 2.100% German Postal Pensions Securit 3.750% Goldman Sachs Group Inc/The 2.625% Goldman Sachs Group Inc/The 2.625% Goldman Sachs Group Inc/The 4.750% Goldman Sachs Group Inc/The 5.125% Grand Duchy Of Luxembourg 2.250% Heineken Nv 2.500% Heineken Nv 3.500% Henkel Ag & Co Kgaa Var Rt Hsbc Bank Plc 3.875% Hsbc Holdings Plc Var Rt Hsbc Holdings Plc Var Rt Hsbc Sfh France 1.875% Hsbc Sfh France Sa 2.000% Hutchison Whampoa Europe Finan 2.500% Hypo Alpe-Adria-Bank Internati 2.375% Iberdrola International Bv 4.250% Iberdrola International Bv 4.500% Iberdrola Intl Bv 3.000% Ibm Corp 1.875% Ing Bank Nv 2.000% Ing Bank Nv 3.000% Ing Bank Nv 3.625% Ing Bank Nv 5.250% Ing Bank Nv Var Rt Ing Groep Nv 4.125% Ing Groep Nv 4.750% Instituto De Credito Oficial 4.500% Intesa Sanpaolo Spa 3.000% Intesa Sanpaolo Spa 3.750% Intesa Sanpaolo Spa 5.000% Ireland Government Bond 4.400% Ireland Government Bond 4.500% Ireland Government Bond 4.500% Ireland Government Bond 5.400% Ireland Government Bond 5.500% Ireland Government Bond 5.900% Ireland Government Bond 5.900% Italy Buoni Poliennali Del Tes 2.750% Italy Buoni Poliennali Del Tes 3.500% Italy Buoni Poliennali Del Tes 3.500% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.000% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.000%


Waarde 348 1.094 181 1.459 1.167 229 265 281 3.337 307 5.640 380 1.458 720 2.068 4.731 268 881 2.601 2.437 1.009 1.917 705 875 3.107 4.355 330 1.102 200 592 5.069 2.167 1.174 1.172 2.586 1.195 4.690 1.170 691 325 1.412 1.924 3.229 5.254 5.790 5.745 1.881 4.292 2.570 1.697 4.531 2.720 3.117

Het vervolg van de obligaties ultimo 2013: Fondsnaam Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.000% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.250% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.250% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.500% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.500% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.500% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.500% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.500% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.500% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.500% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.500% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.500% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.750% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.750% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.750% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.750% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.750% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.750% Italy Buoni Poliennali Del Tes 4.750% Italy Buoni Poliennali Del Tes 5.000% Italy Buoni Poliennali Del Tes 5.000% Italy Buoni Poliennali Del Tes 5.000% Italy Buoni Poliennali Del Tes 5.250% Italy Buoni Poliennali Del Tes 5.500% Italy Buoni Poliennali Del Tes 5.500% Italy Buoni Poliennali Del Tes 5.500% Italy Buoni Poliennali Del Tes 5.750% Italy Buoni Poliennali Del Tes 6.500% Italy Buoni Poliennali Del Tes 6.500% Jpmorgan Chase & Co 2.625% Jpmorgan Chase & Co 2.625% Jpmorgan Chase & Co 3.750% Jpmorgan Chase Bank Na Var Rt Jpmorgan Chase Bank Na Var Rt Kbc Bank Nv 1.125% Kfw 1.125% Kfw 1.250% Kfw 2.500% Kfw 2.625% Kfw 3.125% Kfw 3.125% Kfw 3.125% Kfw 3.500% Kfw 3.625% Kfw 4.625% Kfw 4.625% Koninklijke Dsm Nv 1.750% Koninklijke Kpn Nv 6.500% Korea Development Bank/The 1.500% Korea Gas Corp 2.375% La Banque Post Home Loan 1.875% Landbk Hessen-Thueringen 1.000% Landesbank Hessen-Thueringen G 0.750%

Waarde 7.196 2.673 2.679 270 1.242 2.513 2.866 4.306 5.424 7.667 10.766 18.484 1.869 3.035 6.866 14.418 15.888 16.270 16.379 4 9.328 16.958 1.623 10.132 13.609 26.430 1.026 2.546 3.577 778 1.658 4.264 262 1.153 502 3.934 3.236 1.155 2.894 1.397 1.397 3.815 3.371 9.011 1.030 5.245 199 885 4.479 654 2.622 4.503 4.966

Fondsnaam Landeskreditbank Baden-WueRtte 0.750% LandwiRtschaftliche Rentenbank 1.625% Lbbw 4.750% Linde Ag 2.000% Linde Finance Bv 3.125% Linde Finance Bv Var Rt Lloyds Bank Plc 1.875% Lloyds Bank Plc 1.875% Lloyds Bank Plc 3.375% Lloyds Bank Plc Var Rt Lloyds Tsb Bank Plc 4.625% Lloyds Tsb Bank Plc 6.375% Lloyds Tsb Bank Plc 6.500% Mcdonald'S Corp 2.000% Merrill Lynch & Co Inc 4.875% Metropolitan Life Global Fundi 2.375% Mexico Government Internationa 5.500% Michelin Luxembourg Scs 8.625% Microsoft Corp 2.125% Microsoft Corp 2.125% Microsoft Corp 3.125% Mondelez International Inc 1.125% Mondelez International Inc 1.125% Mondelez International Inc 2.375% Mondelez International Inc 2.375% Mondelez International Inc 6.250% Morgan Stanley 5.500% Morgan Stanley 5.500% Muenchener Hypothekenbank Eg 1.375% Muenchener Rueckversicherungs Var Rt National Australia Bank Ltd 1.875% National Australia Bank Ltd 4.750% Nationwide Building Society 2.875% Nationwide Building Society 3.750% Nederlandse Gasunie Nv 0.875% Nederlandse Gasunie Nv 2.625% Nederlandse Waterschapsbank Nv 1.625% Nederlandse Waterschapsbank Nv 3.375% Nederlandse Waterschapsbank Nv 3.875% Nestle Finance Intl Ltd 1.250% Netherlands Government 1.250% Netherlands Government Bond 1.250% Netherlands Government Bond 1.750% Netherlands Government Bond 2.250% Netherlands Government Bond 2.250% Netherlands Government Bond 2.500% Netherlands Government Bond 3.250% Netherlands Government Bond 3.500% Netherlands Government Bond 3.750% Netherlands Government Bond 3.750% Netherlands Government Bond 4.000% Netherlands Government Bond 4.000% Netherlands Government Bond 4.000%


Waarde 4.655 2.541 3.247 1.242 247 283 707 1.406 2.291 1.373 2.838 1.357 1.509 567 1.830 885 1.173 1.188 159 3.820 159 150 649 247 3.722 554 625 7.023 4.884 927 916 717 1.146 938 331 504 4.028 1.476 1.129 194 8.426 3.045 13.912 2.443 5.090 2.664 9.919 23.660 511 991 1.095 3.958

Het vervolg van de obligaties ultimo 2013: Fondsnaam Netherlands Government Bond 4.000% Netherlands Government Bond 4.500% Netherlands Government Bond 5.500% Ngg Finance Plc Var Rt Nibc Bank Nv 1.750% Nibc Bank Nv 3.625% Norddeutsche Landesbank Giroze 5.750% Nordea Bank Finland Plc 1.375% NoRthern Rock Asset Management 3.875% Nrw.Bank 1.875% Oracle Corp 2.250% Orange 8.125% Orange Sa 1.875% Origin Energy Finance Ltd 2.500% Petroleos Mexicanos 3.125% Pfizer Inc 5.750% Pohjola Bank Plc 1.250% Poland Government Internationa 1.625% Poland Government Internationa 3.750% Poland Government Internationa 4.500% Poland Government Internationa 5.875% Procter & Gamble Co/The 2.000% Procter & Gamble Co/The 2.000% Rci Banque Sa 3.250% Repsol International Finance B 4.375% Rio Tinto Finance Plc 2.000% RobeRt Bosch Investment Nederl 1.625% Roche Holdings Inc 5.625% Royal Bank Of Scotland Group P 1.500% Royal Bank Of Scotland Plc/The 3.000% Royal Bank Of Scotland Plc/The 3.000% Royal Bank Of Scotland Plc/The 3.875% Royal Bank Of Scotland Plc/The 5.375% Royal Bank Of Scotland Plc/The Var Rt Rte Reseau De TranspoRt D'Elec 4.125% Russian Federation 3.625% Sabmiller Plc 4.500% Sanofi 1.000% Sanofi 1.875% Santander Consumer Finance Sa 1.625% Santander International Debt S 4.500% Sinopec Group Overseas Develop 2.625% Skandinaviska Enskilda Banken 1.500% Skandinaviska Enskilda Banken 2.625% Skandinaviska Enskilda Banken Var Rt Slovakia Government Bond 3.000% Slovakia Government Bond 3.000% Slovakia Government Bond 4.000% Slovakia Government Bond 4.350% Slovenia Government Bond 2.750% Slovenia Government Bond 5.125% Sns Bank Nv 3.500% Societe Des Autoroutes Paris-R 4.875%

Waarde 11.901 74 602 1.199 3.024 6.977 1.543 2.474 11.508 2.540 1.438 417 400 304 1.215 1.236 503 3.019 1.857 1.150 3.818 194 884 350 656 594 97 160 201 521 2.293 2.489 956 731 448 1.137 520 670 693 1.206 941 1.742 5.482 1.914 582 2.018 5.515 2.236 448 3.040 3.452 709 3.732

Fondsnaam Societe Financement De L'Econo 3.125% Societe Generale Sa 2.375% Societe Generale Sa 3.000% Societe Generale Sa 3.125% Societe Generale Sa 4.000% Societe Generale Sfh 1.750% Societe Generale Sfh 2.875% Societe Generale Sfh 2.875% Solvay Finance Sa Var Rt Solvay Finance Sa Var Rt Solvay Finance Sa Var Rt Spain Government Bond 3.000% Spain Government Bond 3.750% Spain Government Bond 3.750% Spain Government Bond 3.800% Spain Government Bond 4.000% Spain Government Bond 4.200% Spain Government Bond 4.250% Spain Government Bond 4.500% Spain Government Bond 4.500% Spain Government Bond 4.600% Spain Government Bond 4.650% Spain Government Bond 4.700% Spain Government Bond 5.500% Spain Government Bond 5.750% Spain Government Bond 5.750% Spain Government Bond 5.850% Spain Government Bond 5.850% Spain Government Bond 5.900% Sparebank 1 Boligkreditt As 1.500% Spi Electricity & Gas 2.375% Sse Plc 2.000% Sse Plc 2.375% Sse Plc Var Rt Stadshypotek Ab 3.000% Standard ChaRtered Plc Var Rt State Of Lower Saxony 4.250% State Of NoRth Rhine-Westphali 1.250% State Of NoRth Rhine-Westphali 1.250% Statkraft As 2.500% Suedzucker International Finan 4.125% Suez Environnement Co 5.500% Suez Environnement Co Var Rt Swiss Reinsurance Co Via Elm B Var Rt Tdc A/S 3.500% Telefonica Emisiones Sau 2.736% Telefonica Emisiones Sau 3.961% Telefonica Emisiones Sau 4.375% Telefonica Emisiones Sau 4.375% Telefonica Emisiones Sau 4.797% Telefonica Emisiones Sau 4.797% Telenor Asa 2.500% Telstra Corp Ltd 2.500%


Waarde 1.116 1.245 668 1.120 3.207 4.536 430 1.290 115 144 677 22.425 3.454 11.488 8.997 8.270 4.452 159 4.202 8.081 1.408 1.214 1.043 8.052 983 4.519 11.067 21.554 7.531 4.143 1.043 480 148 547 1.122 299 5.660 1.375 6.000 344 582 429 259 1.209 258 814 318 266 615 111 1.774 1.278 97

Het vervolg van de obligaties ultimo 2013: Fondsnaam

Waarde

Tennet Holding Bv 2.125% Tennet Holding Bv 4.500% Terna Rete Elettrica Nazionale 4.125% Tesco Corp Treasury Serv 1.250% Tesco Plc 3.375% Thames Water Utilities Cayman 3.250% Thames Water Utilities Cayman 3.250% Toyota Motor Credit Corp 1.250% Tpsa Eurofinance France Sa 6.000% Ubs Ag/London 3.000% Unicredit Bank Austria Ag 2.875% Unicredit Bank Austria Ag 3.000% Unicredit Spa 4.250% Vale Sa 4.375% Vattenfall Ab 4.250% Vattenfall Ab 4.250% Veolia Environnement Sa 6.750%

198 1.185 162 239 515 583 2.968 453 3.686 2.253 2.651 2.422 885 3.772 371 1.843 560

Fondsnaam Veolia Environnement Sa 6.750% Vier Gas TranspoRt Gmbh 3.125 Vivendi Sa 4.125% Volkswagen Bank Gmbh 1.125% Volkswagen International Finan 5.375% Washington Mutual Bank / Debt 4.500% Wells Fargo & Company 2.250% Westpac Banking Corp 4.250% Westpac Securities Nz Ltd 3.875% Willow No.2 Ireland Plc For Zu 3.375% Wm Covered Bond Program 4.000% Wm Morrison Supermarkets Plc 2.250% Wolters Kluwer Nv 6.375% Wpp Finance 2013 3.000% Wpp Plc 6.625% Xstrata Finance Dubai Ltd Step Zurich Finance Usa Inc 4.500% Afronding

Waarde 1.110 1.612 869 427 4.345 5 2.301 4.815 2.086 1.055 1.840 2.622 1.129 2.350 790 6.074 3.495 -16 1.648.503

Futures ultimo 2013: Naam

Waarde

Euro-Bund Future Euro Buxl 30 YR Bond Future Euro-Bobl Future Euro-Bund Future Euro-Schatz Future

434 -28 112 301 -38

Totaal

781

1)

De beleggingen met verschillende looptijden worden separaat weergegeven in bovenstaande tabel. Deze looptijden worden niet nader toegelicht.






x

x

x x

x x x x x

x x x x

Enhanced engagement

x

Tabak

x

UN Global Compact

Clustermunitie


Antipersoonsmijnen



Nucleaire wapens


Poongsan Chevron Corp. Wal-Mart Stores Inc. Vedanta PetroChina Co. Ltd. 22nd Century Group Inc (XXII) Adris Grupa dd (ADRSRA) Al Eqbal Co for Investment PLC (EICO) Alliance One International Inc (AOI) Altria Group Inc (MO) Asenovgrad Tabac AD-Asenovgrad (6AD) Blagoevgrad-BT AD (55B) British American Tobacco Malaysia Bhd (ROTH) British American Tobacco PLC (BATS) Bulgartabac Holding AD (57B) Coka Duvanska Industrija AD Coka (COKA) Dupnitza-BT AD (4DA) Duvanski Kombinat AD Podgorica (DKPG) Eastern Tobacco (EAST)

South Korea United States United States United Kingdom China USA Croatia Jordan USA USA Bulgaria Bulgaria Malaysia UK Bulgaria Serbia Bulgaria Montenegro Egypt Bosnia and Herzegovina


Fabrika duhana Sarajevo dd Sarajevo (FDSSR) Bosnia and Herzegovina Fabrika Duvana AD Banja Luka (FDBLRA) Godfrey Phillips India Ltd (GP) Golden Tobacco Ltd (GTO) Gotse Delchev Tabac AD-Gotse Delchev (4GD) Grupo Carso SAB de CV Gudang Garam Tbk PT (GGRM) Haskovo-Tabac AD (4H9) Hrvatski Duhani DD (HRDHRA) Huabao International Holdings Limited Imperial Tobacco Group PLC (IMT) Isperih-BT AD (4IS) ITC Ltd (ITC) Japan Tobacco Inc (2914) JT International Bhd (RJR) Karelia Tobacco Co Inc SA (KARE) Khyber Tobacco Co (KHTC) Kothari Products Ltd (KTP) KT&G Corp (033780) Lorillard Inc (LO) Ngan Son JSC (NST) NTC Industries Ltd (NTCIL) Pazardzhik-BT AD Pazardzhik (4PZ) Philip Morris International Inc (PM) Philippine Tobacco Flue Cur (TFC) Pleven-Bulgartabak (4PQ) Reynolds American Inc (RAI) Shanghai Industrial Holdings Ltd. Shoumen-BT AD (3JZ)



USA China Bulgaria

x x x





x x

x x x x

JAARVERSLAG Achmea Beleggingsfondsen N.V. 2014

Recommend Documents