JAARVERSLAG Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen

JAARVERSLAG Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 2014

Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 2

Belangrijke informatie Voor u ligt het jaarverslag van het fonds voor gemene rekening Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2. Dit jaarverslag is onderworpen aan Nederlands recht en wordt opgesteld door de beheerder Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. Ter bevordering van de leesbaarheid omvat dit document in hoofdstuk 2 een algemeen verslag van de beheerder en een totale jaarrekening voor Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2. In hoofdstuk 3 is voor ieder Fonds (zoals hierna gedefinieerd) specifiek een verslag van de beheerder en jaarrekening opgenomen. Gegevens uit het algemene deel zijn van toepassing op één of meerdere Fondsen. Gegevens uit het jaarverslag per Fonds en het algemene deel vormen samen met de overige gegevens (opgenomen in hoofdstuk 5) het volledige jaarverslag van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2. De belangrijkste risico’s, waaronder het prijs-, krediet- en liquiditeitsrisico, en de daarbij behorende beheersmaatregelen, zijn niet opgenomen in het algemene directieverslag. Deze en andere risico’s worden verantwoord in het directieverslag per Fonds. Omdat de Fondsen niet zijn blootgesteld aan kasstroomrisico is om die reden het kasstroomrisico niet toegelicht in dit jaarverslag. Wij raden u aan om zowel de informatie te raadplegen van het Fonds of de Fondsen waarin u belegt, als de informatie uit hoofdstuk 2 (algemeen), hoofdstuk 4 (informatie over de Achmea Beleggingspools en Robeco fondsen) en hoofdstuk 5 (overige gegevens).


Inhoudsopgave 1.

Algemene gegevens

7

2.

Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2

8

3.

2.1

Profiel

2.2

Verslag van de beheerder

2.3 2.3.1 2.3.2 2.3.3 2.3.4 2.3.5 2.3.6 2.3.7

Jaarrekening Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 Balans Winst- en Verliesrekening Kasstroomoverzicht Toelichting algemeen Grondslagen voor waardering en resultaatbepaling Toelichting op de balans Toelichting op de winsten verliesrekening

Jaarrekeningen Fondsen

29

3.1 3.1.1 3.1.2 3.1.2.1 3.1.2.2 3.1.2.3 3.1.2.4 3.1.2.5

Achmea Euro Staatsobligaties Fonds Verslag van de beheerder Jaarrekening Achmea Euro Staatsobligaties Fonds Balans Winst- en verliesrekening Kasstroomoverzicht Toelichting op de balans Toelichting op de winsten verliesrekening

30

3.2 3.2.1 3.2.2 3.2.2.1 3.2.2.2 3.2.2.3 3.2.2.4 3.2.2.5

Achmea Grondstoffen Fonds Verslag van de beheerder Jaarrekening Achmea Grondstoffen Fonds Balans Winst- en verliesrekening Kasstroomoverzicht Toelichting op de balans Toelichting op de winsten verliesrekening

41

3.3 3.3.1 3.3.2 3.3.2.1 3.3.2.2 3.3.2.3 3.3.2.4 3.3.2.5

Achmea High Yield Bedrijfsobligaties Fonds Verslag van de beheerder Jaarrekening Achmea High Yield Bedrijfsobligaties Fonds Balans Winst- en verliesrekening Kasstroomoverzicht Toelichting op de balans Toelichting op de winsten verliesrekening

53

3.4 3.4.1 3.4.2 3.4.2.1 3.4.2.2 3.4.2.3 3.4.2.4 3.4.2.5

Achmea Indirect Vastgoed Fonds Verslag van de beheerder Jaarrekening Achmea Indirect Vastgoed Fonds Balans Winst- en verliesrekening Kasstroomoverzicht Toelichting op de balans Toelichting op de winsten verliesrekening

65

3.5 3.5.1 3.5.2 3.5.2.1

Achmea lnvestment Grade Bedrijfsobligaties Fonds Verslag van de beheerder Jaarrekening Achmea lnvestment Grade Bedrijfsobligaties Fonds Balans

76


3.5.2.2 3.5.2.3 3.5.2.4 3.5.2.5

4.

Winst- en verliesrekening Kasstroomoverzicht Toelichting op de balans Toelichting op de winsten verliesrekening

3.6 3.6.1 3.6.2 3.6.2.1 3.6.2.2 3.6.2.3 3.6.2.4 3.6.2.5

Achmea Langlopende Obligaties Fonds Verslag van de beheerder Jaarrekening Achmea Langlopende Obligaties Fonds Balans Winst- en verliesrekening Kasstroomoverzicht Toelichting op de balans Toelichting op de winsten verliesrekening

88

3.7 3.7.1 3.7.2 3.7.2.1 3.7.2.2 3.7.2.3 3.7.2.4 3.7.2.5

Achmea Opkomende Markten Aandelen Fonds Verslag van de beheerder Jaarrekening Achmea Opkomende Markten Aandelen Fonds Balans Winst- en verliesrekening Kasstroomoverzicht Toelichting op de balans Toelichting op de winsten verliesrekening

99

3.8 3.8.1 3.8.2 3.8.2.1 3.8.2.2 3.8.2.3 3.8.2.4 3.8.2.5

Achmea Opkomende Markten Staatsobligaties Fonds Verslag van de beheerder Jaarrekening Achmea Opkomende Markten Staatsobligaties Fonds Balans Winst- en verliesrekening Kasstroomoverzicht Toelichting op de balans Toelichting op de winsten verliesrekening

110

3.9 3.9.1 3.9.2 3.9.2.1 3.9.2.2 3.9.2.3 3.9.2.4 3.9.2.5

Achmea Wereldwijd Aandelen Fonds Verslag van de beheerder Jaarrekening Achmea Wereldwijd Aandelen Fonds Balans Winst- en verliesrekening Kasstroomoverzicht Toelichting op de balans Toelichting op de winsten verliesrekening

122

Informatie over de Achmea Beleggingspools en Robeco fondsen

133

4.1

Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro

4.2

Beleggingspool Achmea Grondstoffen

4.3

Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield

4.4

Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade

4.5

Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties

4.6

Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten

4.7

Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd

4.8

Robeco Property Equities

4.9

Robeco Institutioneel Emerging Markets Quant Fund


5.

Overige gegevens

177

5.1

Overige gegevens

5.2

Controleverklaring van de onafhankelijke accountant

178

BIJLAGE A Uitsluitingen Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 en Achmea Beleggingspools per 31 december 2014 BIJLAGE B Jaarverslagen Beleggingspools

179


181

Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 1. Algemene gegevens Beheerder

Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., waarvan de directie wordt gevormd door: · M.T. Heijndijk (voorzitter) · Drs. W. van Heerdt · Drs. Y.J. de Jong Kantooradres: Gatwickstraat 1 1043 GK Amsterdam Postbus 59011 1040 KA Amsterdam KvK 8062738

Stichting

Stichting Bewaarder Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 waarvan het bestuur bestaat uit: · Mr. M.P. Brandt · Drs. G.J.N. Melse Kantooradres: Gatwickstraat 1 Postbus 59011 1040 KA Amsterdam KvK 55646719

Onafhankelijke Accountant PricewaterhouseCoopers Accountants N.V. Thomas R. Malthusstraat 5 1066 JR Amsterdam Bewaarder

The Bank of New York Mellon SA/NV Strawinskylaan 337 1077 XX Amsterdam


2. Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 2.1 Profiel Algemeen Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 is gestart op 1 oktober 2012. Met ingang van 1 februari 2013 is Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 gestructureerd als een (open) fonds voor gemene rekening met paraplustructuur. Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 is een beleggingsfonds, zoals bedoeld wordt in artikel 1:1 van de Wft en is op basis van artikel 1:13a lid 1, sub g van de Wft niet onderworpen aan toezicht. De goederen die deel uitmaken of deel gaan uitmaken van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 worden ten behoeve van Achmea Pensioen- en Levensverzekeringen N.V. (“de verzekeraar”) ten titel van beheer gehouden of verkregen door Stichting Bewaarder Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 (de “Bewaarder 2”). De Bewaarder 2 is statutair gevestigd en kantoorhoudende aan de Gatwickstraat 1 te 1043 GK Amsterdam en is ingeschreven in de KvK onder nummer 55646719. De aanspraken van de verzekeraar worden uitgedrukt in participaties. De Bewaarder geeft meerdere series participaties uit. Elke serie participaties geeft recht op een bepaald deel van het vermogen dat door de Bewaarder 2 wordt aangehouden, een Fonds. Elk Fonds heeft een eigen beleggingsbeleid en voor elk Fonds wordt een aparte administratie gevoerd, zodat alle aan een Fonds toe te rekenen opbrengsten en kosten per Fonds worden verantwoord. De Bewaarder 2 kan (een deel van) zijn taken doen uitvoeren door één of meer derden. Beheerder Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. (hierna ook de “Beheerder”) is als de beheerder van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 belast met het beheer. De Beheerder maakt deel uit van de Achmea Groep. Achmea B.V. is enig aandeelhouder van de Beheerder. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. is tevens Beheerder van Achmea Beleggingsfondsen N.V. en Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen en beschikt voor het beheren daarvan over een vergunning van en is geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten (de “AFM”). De Beheerder is statutair gevestigd te ’s-Gravenhage en kantoorhoudende aan de Gatwickstraat 1 te 1043 GK Amsterdam en is ingeschreven in de KvK onder nummer 08062738. De Beheerder maakt voor de uitoefening van haar taken, zoals het vermogensbeheer, de berekening van de intrinsieke waarde van een Fonds en de administratie, gebruik van zorgvuldig gekozen derden. Structuur Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 kent een zogenaamde paraplustructuur, wat betekent dat de gewone participaties zijn onderverdeeld in verschillende series participaties, waarbij iedere serie correspondeert met een afzonderlijk Fonds. Per 31 december 2014 kende Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 negen Fondsen met elk een specifiek beleggingsbeleid, risicoprofiel en koersvorming. Voorts wordt per Fonds een aparte administratie gevoerd, zodat alle aan een Fonds toe te rekenen opbrengsten en kosten per Fonds worden verantwoord. Fondsen hebben geen juridisch afgescheiden vermogen. Verslaggeving Het boekjaar loopt van 1 januari tot en met 31 december. Beleggingsbeleid De Fondsen van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 beleggen direct of indirect in verschillende geografische gebieden en/of assetcategorieën door middel van aandelen, obligaties, deposito’s en andere financiële instrumenten (waaronder grondstofderivaten). Het beleggingsbeleid van de Fondsen is erop gericht door spreiding op langere termijn een optimum in risico en een voor de aandeelhouders zo goed mogelijk resultaat te realiseren. De meeste Fondsen beleggen daartoe voornamelijk in Achmea Beleggingspools, besloten fondsen voor gemene rekening. Uitgifte en inkoop van participaties Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 heeft een open-end structuur. Dit houdt in dat Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 nieuwe participaties zal uitgeven tegen een koers gelijk aan de dagelijks vastgestelde netto vermogenswaarde van het Fonds. Tevens is Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 steeds bereid, bijzondere omstandigheden voorbehouden, participaties in te kopen tegen de netto vermogenswaarde. Een bijzondere omstandigheid, waardoor Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2, uitsluitend naar haar oordeel, de inkoop kan opschorten, is onder andere dat door de inkoop in strijd zou worden gehandeld met enig wettelijke bepaling of het beleggingsbeleid.


Fiscale positie Algemeen Onderstaand is een algemeen overzicht opgenomen van de belangrijkste fiscale aspecten van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 en van het beleggen daarin. Het overzicht is gebaseerd op de fiscale wetgeving en jurisprudentie in Nederland zoals deze op het moment van opmaken van het jaarverslag van toepassing zijn, met uitzondering van maatregelen die met terugwerkende kracht worden ingevoerd. Het overzicht vormt geen advies over een specifieke persoonlijke situatie. Voor inzicht in de specifieke fiscale gevolgen van het verwerven, houden en overdragen van participaties in Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 wordt geadviseerd contact op te nemen met uw eigen belastingadviseur. Vennootschapsbelasting Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 heeft de status van fiscale beleggingsinstelling zoals bedoeld in artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969. Het hebben van de status van fiscale beleggingsinstelling betekent dat, mits aan een aantal voorwaarden is voldaan, Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 weliswaar aan de heffing van de vennootschapsbelasting is onderworpen, maar tegen een tarief van 0%. Eén van de belangrijkste voorwaarden verbonden aan de status van fiscale beleggingsinstelling is de zogenoemde uitdelingsverplichting. Dit houdt in dat Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 de voor uitdeling beschikbare winst van ieder Fonds binnen acht maanden na afloop van het boekjaar dienen uit te keren aan haar participanten. De omvang van de dividenduitkering van een Fonds kan van jaar tot jaar fluctueren en kan in een bepaald jaar ook nihil zijn. Het saldo van gerealiseerde en ongerealiseerde koersresultaten op effecten evenals de winsten en verliezen behaald met de vervreemding van overige beleggingen, verminderd met een evenredig aandeel in de beheerskosten, wordt in beginsel aan de herbeleggingsreserve toegevoegd en daarmee uit de voor uitdeling beschikbare winst geëlimineerd. Negatieve koersresultaten komen ten laste van de herbeleggingsreserve. Daarnaast kan de uitdelingsverplichting verlaagd worden met de dotatie aan de afrondingsreserve. Een vrijval van de afrondingsreserve verhoogt de uitdelingsverplichting. Het saldo van de afrondingsreserve mag niet groter zijn dan 1% van het gestort kapitaal per einde van het betreffende boekjaar. Dividendbelasting Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 dient in beginsel 15% dividendbelasting in te houden op de dividenden die zij aan haar participanten uitkeert. Een uitkering ten laste van de herbeleggingsreserve kan zijn vrijgesteld van dividendbelasting. De ingehouden dividendbelasting kan door de in Nederland (binnenlands) belastingplichtige participanten in beginsel worden verrekend met de verschuldigde inkomsten- of vennootschapsbelasting. Ingehouden Nederlandse dividendbelasting en buitenlandse bronbelasting Op de door Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 ontvangen dividenden uit in Nederland gevestigde vennootschappen wordt 15% dividendbelasting ingehouden. Dividenden en interesten die worden ontvangen op buitenlandse beleggingen kunnen onderworpen zijn aan buitenlandse bronbelasting in het bronland. Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 heeft in beginsel toegang tot de door Nederland met andere landen gesloten verdragen ter voorkoming van dubbele belasting en is in dat geval gerechtigd tot het lagere verdragstarief. In de situatie dat de ingehouden bronbelasting op dividenden en/of interesten hoger is dan het verdragstarief kan het meerdere door/namens Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 worden teruggevorderd bij de lokale belastingautoriteiten in het betreffende bronland. De Nederlandse dividendbelasting en de buitenlandse bronbelasting (tot het verdragstarief en tot maximaal 15%) kan in beginsel in mindering worden gebracht op de door Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 in te houden en af te dragen dividendbelasting op door haar uitgekeerde dividenden (de zogenoemde afdrachtvermindering). Het aldus in aanmerking genomen deel van de Nederlandse dividendbelasting en buitenlandse bronbelasting komt ten goede aan het betreffende Fonds. Voorzover de dividendbelasting en buitenlandse bronbelasting in een bepaald jaar niet kan worden benut, omdat deze de ingehouden dividendbelasting overschrijdt, kan deze in volgende jaren in aanmerking worden genomen. Met ingang van 1 januari 2013 is de afdrachtvermindering aangepast ten aanzien van de vrijgestelde entiteiten die in de fiscale beleggingsinstelling participeren. Indien vrijgestelde entiteiten in Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 participeren mag het fonds de afdrachtvermindering niet meer toepassen ter zake van de buitenlandse bronbelasting voor zover er buitenlandse entiteiten deelnemen. Dit kan van invloed zijn op de uitdelingsverplichting. Het bovenstaande is gebaseerd op de fiscale wetgeving en jurisprudentie in Nederland zoals deze op 3 juni 2013 van toepassing is en geeft slechts een algemeen beeld van de belangrijkste fiscale aspecten van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 en mag niet als een advies worden aangemerkt. Voor inzicht in de specifieke fiscale gevolgen van het verwerven, houden en overdragen van participaties in Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 wordt geadviseerd contact op te nemen met uw belastingadviseur.


2.2 Verslag van de beheerder Algemeen Hierbij bieden wij u het jaarverslag aan van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 over het boekjaar 2014. Voor een specifieke toelichting op fondsniveau verwijzen wij naar hoofdstuk 3. Voor de structuur, doel en het beleggingsbeleid van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 verwijzen wij naar het profiel in hoofdstuk 2.1. Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 is op basis van (o.a.) artikel 1:12 Wft vrijgesteld van toezicht door de Autoriteit Financiële Markten. Toestand per balansdatum en ontwikkelingen gedurende het boekjaar Het vermogen van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 is gedurende de verslagperiode toegenomen tot € 430 miljoen (2013: € 107 miljoen). De toename van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 is toe te schrijven aan intredingen van participanten van € 305 miljoen en koersstijgingen op de financiële markten van € 20 miljoen. Over het verslagjaar 2014 heeft Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 een resultaat geboekt van € 20.226 (2013: € 5.955). Per 31 december 2014 stonden 14.382.870 participaties (2013: 3.918.791 participaties) uit. Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 is een paraplufonds en bestaat daardoor uit het totaal van de verschillende Fondsen. Voor meer gedetailleerde informatie over de toestand per balansdatum en ontwikkelingen gedurende het boekjaar van de Fondsen wordt verwezen naar hoofdstuk 3. Ontwikkelingen 2014 Wet- en Regelgeving AIFMD Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. valt onder het regime van de Richtlijn Alternatieve Beleggingsinstellingen (Alternative Investment Fund Management Directive) (“AIFM-Richtlijn”), zoals dit van kracht is geworden op 22 juli 2013. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. was reeds voor 21 juli 2013 bevoegd om in Nederland alternatieve beleggingsinstellingen te beheren en kon daardoor gebruik maken van het op basis van de AIFM-Richtlijn toepasselijke overgangsjaar om te voldoen aan de bij of krachtens de AIFM-Richtlijn gestelde regels. Voor een vergunninghoudende beheerder houdt het overgangsjaar in dat zijn bestaande vergunning op 22 juli 2014 van rechtswege over is gegaan in een AIFM-Richtlijn vergunning. Tot 22 juli 2014 bleven de regels van het aanbieden van deelnemingsrechten in een beleggingsinstelling van toepassing zoals deze voor een beheerder golden op 21 juli 2013. Voor een toelichting op de wijzigingen als gevolg van implementatie van de AIFMD wordt verwezen naar de toelichting van 22 juli 2014 op de website www.achmeabeleggingsfondsen.nl. Samenvattend zijn de belangrijkste wijzigingen de aanscherping van risk management en uitbesteding en het aanstellen van een wettelijk verplichte bewaarder. Als bewaarder van de onder toezicht staande Achmea Beleggingspools is aangesteld The Bank of New York Mellon SA/NV Amsterdam Branch. Tevens zijn de vereisten voor door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. aan te houden kapitaal aangescherpt. EMIR Op de beleggingsinstellingen waarin gebruik wordt gemaakt van derivaten, ofwel om redenen van risico afdekking, ofwel om beleggingsredenen, zijn de regels voortvloeiende uit de European Market Infrastructure Regulation (EMIR) van kracht. In de verslagperiode zijn per 12 februari 2014 reporting verplichtingen van kracht geworden voor bepaalde derivaten. Financial Transaction Tax (FTT) Invoering van een Financial Transaction Tax (FTT) heeft naar alle waarschijnlijkheid invloed op het rendement van een beleggingsfonds. Nederland heeft er in 2013 vooralsnog voor gekozen om zich niet aan te sluiten bij de andere EU lidstaten die een voorstel tot een Europese FTT onderschrijven. Toekomstige ontwikkelingen in Nederland, maar ook in het buitenland, worden door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. gevolgd. Andere ontwikkelingen in de verslagperiode Met ingang van 1 september 2014 vindt de uitvoering van het stembeleid plaats door Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. In juli 2014 heeft een migratie plaatsgevonden in de unit linked verzekeringen van Achmea Pensioen- en Levensverzekeringen N.V. met als gevolg wijziging van de unit linked fondsenrange waarin de polishouder kan beleggen. Het volume van het vermogen onder beheer is door deze migratie toegenomen.


Securities Lending Het uitlenen van financiële instrumenten is conform het prospectus van Achmea Beleggingsfondsen N.V. toegestaan en wordt uitgevoerd in de betreffende Achmea Beleggingspools. Na de afbouw in 2011 van het securities lending programma heeft eind 2013 een beoordeling plaatsgevonden of dit programma kon worden hervat. Uit in- en extern onderzoek is gebleken dat geen significante verbetering van opbrengsten viel te verwachten afgezet tegen de risico’s die voortvloeien uit het uitlenen van financiële instrumenten. Op basis van deze, in 2013 uitgevoerde onderzoeken, heeft in het eerste halfjaar van 2014 geen securities lending plaatsgevonden en is deze mogelijkheid per 22 juli 2014 in het Prospectus vervallen. Viertal pijlers voor verantwoord beleggen Achmea Pensioen- en Levensverzekeringen N.V. stelt zich, als institutionele belegger, op als een betrokken aandeelhouder richting ondernemingen en voert daarom een verantwoord beleggingsbeleid. Dit beleggingsbeleid bestaat uit vier pijlers en wordt hieronder toegelicht. Pijler 1: Uitsluitingsbeleid Er wordt op voorhand niet belegd in: ·

Controversiële wapens Wij beleggen niet in ondernemingen die zich rechtstreeks richten op ontwikkeling, testen, productie, verkoop, handel en onderhoud van controversiële wapens. Ook wordt niet belegd in ondernemingen die een groot belang hebben in andere ondernemingen (via een dochter waarin voor > 50% wordt deelgenomen dan wel via een joint venture waarin een controlerend belang wordt gehouden) die controversiële wapens produceren. Het zijn producenten van: o clustermunitie; o anti persoonsmijnen; o biologische en chemische wapens; o kernwapens. Voor het uitsluiten van controversiële wapens zoekt Achmea aansluiting bij internationale verdragen die door Nederland (en vele andere landen) zijn ondertekend. Het betreft de volgende verdragen: Conventie voor biologische wapens (1975); Conventie voor chemische wapens (1997); Verdrag van Ottawa betreffende anti persoonsmijnen (1997) en Conventie over clustermunitie (2008).

·

Controversiële landen De Nederlandse overheid kan sanctiemaatregelen nemen tegen landen. Deze landen worden door ons als controversieel beschouwd. Over het algemeen schenden de regeringen van dergelijke landen consequent de fundamentele mensenrechten van hun burgers. De sanctiemaatregelen zijn gebaseerd op de Sanctiewet 1977.

·

Tabaksproducenten Producenten van tabaksproducten zijn uitgesloten. Dit vanwege de aangetoonde negatieve effecten van tabaksgebruik op de gezondheid. Achmea rekent juist het bevorderen van de gezondheid tot haar maatschappelijke verantwoordelijkheid.

·

Notoire Global Compact schenders Wij sluiten ondernemingen uit die minimaal twee jaar achtereen bij minimaal twee door ons geselecteerde toetsingsbureaus als Global Compact schender zijn aangemerkt. De principes van het Global Compact van de Verenigde Naties richten zich op het gebied van mensenrechten, werkomstandigheden, klimaatverandering en corruptie. Jaarlijks laat Achmea haar beleggingsportefeuille door een onafhankelijke partij beoordelen in hoeverre de beleggingen voldoen aan deze principes. Indien als gevolg van bijzondere situaties, te beoordelen door de Beheerder, wordt belegd in ondernemingen en/of landen die vallen onder één van de vier hierboven genoemde categorieën, dan zullen dergelijke beleggingen binnen redelijke termijn worden afgebouwd. De Beheerder zal bij afbouw van dergelijke beleggingen in het belang van de deelnemers handelen, met inachtneming van specifieke wettelijke regels, waaronder die over clustermunitie.

Zie bijlage A voor de complete lijst met uitsluitingen per 31 december 2014. Op de website www.achmea.nl is een actuele lijst met uitsluitingen opgenomen. Pijler 2: Engagement, in gesprek met ondernemingen Engagement wil zeggen dat wij de dialoog aangegaan met ondernemingen waarin wij beleggen. Robeco voert het engagementbeleid uit. Met de dialoog die Robeco met ondernemingen voert, proberen we de aandeelhouderswaarde (d.w.z. de waarde die een bedrijf weet te creëren) te vergroten. Tegelijkertijd wordt geprobeerd om het duurzame gedrag en de kwaliteit van het bestuur te verbeteren.


Voor het aangaan van deze dialoog staan de uitgangspunten van het Global Compact centraal. Dit zijn principes op het gebied van mensenrechten, werkomstandigheden, klimaatverandering en corruptie. Bedrijven die op deze uitgangspunten minder goed scoren, worden geselecteerd voor ons engagement. Er worden dan heldere afspraken gemaakt en termijnen afgesproken om dit te verbeteren. De dialogen die worden gevoerd kunnen gaan over mensenrechten, arbeidsomstandigheden, milieu en ethisch gedrag. Maar ook onderwerpen als veranderingen in ondernemingsstructuur, zeggenschapsrechten of beloningsbeleid komen aan bod. Voorwaarde is dat het management van een onderneming het onderwerp kan beïnvloeden. Wij bereiken de beste resultaten met een constructieve en opbouwende dialoog tussen onze uitvoerder Robeco en het management van de ondernemingen waarin wij beleggen. Een goede relatie is hierbij belangrijk. Het doel is om vertrouwen en respect te creëren en te behouden tussen alle betrokken partijen. Achmea kijkt vooral of de ondernemingen de relevante internationale codes naleven. Is dit niet het geval? Dan vraagt Robeco namens Achmea waarom ze zich niet aan een bepaalde code houden en zal verbeteringen aanmoedigen. Daarnaast voeren wij ook enhanced engagement uit. Elk jaar kiezen we twee of drie ondernemingen uit. Hiermee gaan we intensief de dialoog aan. Dit gaat over specifieke thema’s die wij belangrijk vinden. Voorbeelden van deze thema’s in de afgelopen jaren zijn: mensenrechten; dierproeven; publieke gezondheidszorg; - biodiversiteit. De actuele thema’s zijn mensenrechten, arbeidsrechten, natuur, klimaat en gezondheid. Voor deze bedrijven stelt Achmea specifieke verbeterdoelen vast. Voor elke onderneming waarmee wij een enhanced engagement aangaan geldt: voor de start van het traject beoordeelt een onafhankelijke partij of de door ons gestelde doelen hout snijden. Aan de hand van heldere, specifieke en meetbare doelstellingen wordt de dialoog gestart. Door middel van een nulmeting op het realiteitsgehalte van de doelstellingen en een eindmeting op de mate waarin de dialoog succesvol is geweest, wordt er inzicht verkregen of de aangesproken ondernemingen vooruitgang boeken op de specifieke thema’s. Elk afgerond engagement wordt eveneens door een onafhankelijke partij beoordeeld op het behaalde resultaat. In het Overzicht Enhanced Engagements Achmea vindt u de thema’s waarmee wij met ondernemingen sinds 2008 enhanced engagementtrajecten hebben afgerond of –anoniem- nog hebben lopen. Een engagement traject duurt maximaal drie jaar. Als de dialoog met een onderneming niet het gewenste resultaat oplevert, kan de onderneming worden uitgesloten. Ook zijn elk kwartaal engagementverslagen beschikbaar. Deze verslagen en het Overzicht Enhanced Engagements zijn te downloaden op de website www.achmea.nl. Pijler 3: Stemmen op aandeelhoudersvergaderingen Wij beleggen in aandelen van verschillende ondernemingen. Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. voert het stembeleid uit. Elk aangehouden aandeel geeft ons stemrecht op aandeelhoudersvergaderingen. Door actief gebruik te maken van dit stemrecht kunnen wij de betreffende ondernemingen aansporen de kwaliteit van het bestuur te vergroten. Ook kan de duurzaamheid verbeterd worden. Wij verwachten dat dit op termijn gunstig is voor de ontwikkeling van de aandeelhouderswaarde. Ondernemingen die hun zaken op orde hebben – denk aan een goede ondernemingsstructuur of een sterk beleid op het gebied van milieu en mensenrechten- presteren immers op de lange termijn vaak beter. Met andere woorden: een goede ondernemingsstructuur is goed voor Achmea en voor haar belanghebbenden. Het stemrecht kan zowel direct als indirect (d.w.z. proxy voting, het stemmen op afstand als het niet mogelijk is om zelf de aandeelhoudersvergaderingen te bezoeken) worden uitgeoefend. We volgen met het stembeleid de Nederlandse Corporate Governance Code voor Nederlandse ondernemingen. De aanbevelingen uit deze code gebruiken we ook bij de beoordeling van de agendapunten waarvoor het stemrecht wordt toegepast. Buiten Nederland gebruiken we de code International Corporate Governance Network (ICGN). De ICGN-principes geven een breed kader waarbinnen ondernemingen naar lokale maatstaven, zoals de Nederlandse Corporate Governance Code, worden beoordeeld. Buiten Nederland is de lokale Corporate Governance Code van dat land leidend. Het zal echter niet in alle gevallen nodig zijn het stemrecht actief te gebruiken. Daarom zal voortdurend een afweging gemaakt worden tussen de verwachte ‘opbrengst’ enerzijds en de ‘kosten’ anderzijds. Wij worden echter in principe altijd vertegenwoordigd op (buitengewone) aandeelhoudersvergaderingen van ondernemingen waarin een substantieel belang wordt gehouden, als er belangrijke dan wel controversiële agendapunten zijn. De stemverslagen van de aandeelhoudersvergaderingen zijn te downloaden op de website www.achmea.nl.


Aantal stemvergaderingen 2014 In dit boekjaar is namens de beheerder wereldwijd gestemd op 366 aandeelhoudersvergaderingen. Op 205 (56%) vergaderingen is één of meerdere keren tegen voorstellen van het management gestemd. Ook is er 1adviesstem uitgebracht over de frequentie van rapportage over de beloning van bestuurders van beursgenoteerde ondernemingen in voornamelijk de Verenigde Staten van Amerika (SEC rule “say on pay”: een term die wordt gebruikt voor een wet (in het ondernemingsrecht) waarbij aandeelhouders het recht hebben om te stemmen over de beloning van bestuurders). Indien niet is gestemd, komt dit doordat de aandelen van de betreffende onderneming niet in eigendom waren ten tijde van de aandeelhoudersvergadering. Zoals opgenomen in het (basis) prospectus is eveneens niet gestemd indien de kosten niet opwogen tegen de “verwachte” opbrengst. Steeds meer ondernemingen kiezen ervoor het beloningsbeleid voor bestuurders ter stemming voor te leggen aan aandeelhouders. Dit betekent dat wij gezamenlijk met andere aandeelhouders bij steeds meer ondernemingen invloed uitoefenen op dit veelbesproken onderwerp. De belangrijkste onderwerpen waar een stem tegen het management werd uitgebracht zijn toezicht op management (ICGN principle 2), bezoldiging (ICGN principle 5) en rechten van aandeelhouders (ICGN principle 8). Pijler 4: ESG-criteria integratie Het vermogensbeheer van de beleggingsportefeuille is uitbesteed aan zorgvuldig geselecteerde vermogensbeheerders. We proberen een steeds groter deel van onze portefeuille te verduurzamen. Wij vinden het daarom belangrijk dat de vermogensbeheerders in het beleggingsproces waar mogelijk letten op duurzaamheidscriteria. Dit noemen we de ESG criteria. Het gaat hier om de factoren: milieu (Environment), sociale (Social) en goed bestuur (Governance). Wij zijn er van overtuigd dat het meenemen van de duurzaamheidscriteria kan leiden tot betere beleggingsresultaten. Zo brengt bijvoorbeeld energiezuinig produceren minder kosten met zich mee en is dit ook beter voor het milieu. Ook voorkomt een goed milieubeleid het betalen van hoge boetes voor overtredingen. Wij voeren dan ook met al onze vermogensbeheerders intensieve gesprekken om de integratie van ESG factoren verder in te voeren in het beleggingsproces. Een uitgebreide beschrijving van het stem-, uitsluitingen- en engagementbeleid is gepubliceerd op de website(s) van de verzekeraar. AO/IC Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wft en het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen (“BGfo”). Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. heeft gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij deze werkzaamheden zijn geen constateringen gedaan op grond waarvan zou moeten worden geconcludeerd dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering, als bedoeld in artikel 115y lid 5 van het BGfo, niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wft en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als beheerder voor Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 115y lid 5 BGfo, die voldoet aan de eisen van het BGfo. In het afgelopen boekjaar zijn risico’s en beheersmaatregelen systematisch geïnventariseerd. Beoordeeld is of het rest-risico (het risico dat overblijft na genomen beheersmaatregelen) acceptabel was. Indien dit niet het geval was, zijn additionele maatregelen genomen. Voorts is de werking van de beheersmaatregelen beoordeeld. Over dit proces is door de compliance- en risk officer van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. aan de directie gerapporteerd. De directie van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. heeft niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaart Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. Fund Governance Beheerder Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. onderschrijft de principes voor een goede fund governance, zoals deze zijn gepubliceerd door de Dutch Fund and Asset Management Association (DUFAS). Per 1 oktober 2009 heeft Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. deze beginselen geïntegreerd in haar eigen Gedragscode Fund Governance (de “Gedragscode”). De meest recente versie is gepubliceerd op de website www.achmea.nl. De Gedragscode dient ertoe om waarborgen te scheppen voor de integere uitoefening van het fondsbedrijf en een zorgvuldige dienstverlening en deze te implementeren in de beschrijving van de administratieve organisatie en interne controle systematiek van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. De Gedragscode beoogt de belangen van de beleggers te beschermen en belangenconflicten te voorkomen.


Dit wordt mede gewaarborgd door controle op de naleving van de fund governance bepalingen, waartoe de Raad van Commissarissen van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. toezicht houdt op de directie, welke laatste verantwoordelijk is voor de naleving van de voorschriften voor een integere bedrijfsvoering. Evenals in voorgaande jaren en voorafgaand aan de publicatie van de Gedragscode, is de Raad van Commissarissen door middel van compliance rapportages inzicht verschaft en is de bedrijfsvoering in de vergadering van de Raad van Commissarissen onderdeel geweest van de besprekingen met de directie. De compliance officer van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. heeft in het verslagjaar een rapportage ten behoeve van de Raad van Commissarissen opgesteld over de naleving van de Gedragscode en deze in de vergadering van september 2014 met de Raad van Commissarissen besproken. DUFAS Code Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. is lid van DUFAS, de Nederlandse vereniging van beleggingsinstellingen en vermogensbeheerders. DUFAS heeft in 2014 de Code Vermogensbeheerders vastgesteld. Deze Code bevat tien basisprincipes. Deze principes betreffen met name het vooropstellen van de belangen van onze klanten, een goede bestuurlijke structuur van vermogensbeheerders en beleggingsfondsen en een hoge mate van transparantie van rendementen en kosten. Wij hebben de tien principes hieronder voor u vermeld. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. onderschrijft deze principes. Onze organisatie draagt integriteit hoog in het vaandel. Over het beheer van onze beleggingsfondsen zijn duidelijke kwaliteitsafspraken gemaakt. De bestuurlijke structuur van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., met een onafhankelijke bewaarder naast de fondsbeheerder, staat er borg voor dat het beleid van de fondsbeheerders altijd aan een onafhankelijke kritische blik wordt onderworpen. Er wordt binnen het wettelijke kader gewaakt over het belang van de klant. Deze bestuurlijke inrichting, waarbij een onafhankelijke partij over de schouder van de fondsbeheerder meekijkt naar het voor de beleggingsfondsen gevoerde beleid, is geheel in overeenstemming met de DUFAS Fund Governance Code. Naast deze structuur voor onze beleggingsfondsen, kent de onderneming een raad van commissarissen, die zich in de afgelopen jaren heeft bewezen als robuust en evenwichtig. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. stelt zich ten doel om voor haar belanghebbenden transparant te zijn. Klanten moeten te allen tijde toegang hebben tot hun gegevens en zicht hebben op alle voor hen relevante informatie. Belangentegenstellingen binnen de bedrijfsvoering zijn niet altijd geheel te vermijden. Bij keuzes die in geval van tegengestelde belangen moeten worden gemaakt, hanteren wij als criterium, welke uitkomst het beste is voor onze klanten. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. hanteert geen performance related fee richting onze externe vermogensbeheerder en hebben wij lange termijn criteria vastgesteld die het belang van de klant parallel laat lopen met dat van de onderneming. De tien basis principes van de Code Vermogensbeheerders zijn: Vermogensbeheerders handelen in het belang van hun klanten; vermogensbeheerders kennen hun klanten; vermogensbeheerders doen eerlijk zaken; vermogensbeheerders handelen integer; zij zorgen er daarom zoveel mogelijk voor dat hun belangen parallel lopen met die van hun klanten. Vermogensbeheerders handelen professioneel en zorgvuldig; vermogensbeheerders communiceren helder en duidelijk; vermogensbeheerders zijn open over hun beloningsbeleid; vermogensbeheerders zijn transparant over de kosten; vermogensbeheerders houden zich aan DUFAS gedragscodes (DUFAS Fund Governance Code en DUFAS Principles Fiduciair Beheer). Risico's bij het deelnemen in beleggingsfondsen Beleggen impliceert het aangaan van transacties in financiële instrumenten. Aan het beleggen in het onderhavige fonds en derhalve aan het gebruik van financiële instrumenten zijn zowel kansen als ook risico's verbonden. Het beheersen van risico's die met beleggen zijn verbonden moet altijd in samenhang worden gezien met de kansen, zoals die tot uitdrukking komen in het rendement. Risicomanagement is daarom niet zozeer het zoveel mogelijk inperken van risico's als wel het streven naar een optimale verhouding tussen rendement en risico binnen acceptabele limieten. De belangrijkste risicocategorieën, verbonden met transacties in financiële instrumenten zijn in hoofdstuk 3 per Fonds opgenomen. Hierbij wordt in volgorde van relevantie, de belangrijkste gelopen risico´s en de genomen beheersmaatregelen beschreven. Risicobeheer Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., de beheerder van het Fonds, bewaakt dat het Fonds in het algemeen en de beleggingsportefeuille in het bijzonder voortdurend blijft voldoen aan de randvoorwaarden zoals die in het prospectus zijn vastgelegd, aan de wettelijke kaders en aan de meer fondsspecifieke interne uitvoeringsrichtlijnen. Dergelijke richtlijnen zijn onder meer gesteld ten aanzien van de mate van spreiding van de portefeuille, de kredietwaardigheid van debiteuren, de kwaliteit van marktpartijen waarmee zaken worden gedaan en de liquiditeit van de beleggingen. Naast de interne beheersingsmaatregelen en de met de vermogensbeheerder(s) overeengekomen beheersingsmaatregelen, maakt Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. tevens gebruik van diensten van The Bank of New York Mellon SA/NV voor controle op mandaatoverschrijdingen.


Beleggingsresultaten Over het verslagjaar 2014 heeft Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 een resultaat geboekt van € 20.226 (2013: € 5.955). De onderverdeling van dit netto resultaat is als volgt: Achmea Euro Staatsobligaties Fonds Achmea Grondstoffen Fonds Achmea High Yield Bedrijfsobligaties Fonds Achmea Indirect Vastgoed Fonds Achmea lnvestment Grade Bedrijfsobligaties Fonds Achmea Langlopende Obligaties Fonds Achmea Opkomende Markten Aandelen Fonds Achmea Opkomende Markten Staatsobligaties Fonds Achmea Wereldwijd Aandelen Fonds Totaal

4.924 -4.024 487 1.281 2.296 7.130 254 709 7.169 20.226

Terugblik financiële markten 2014 Algemeen In het jaarverslag van 2013 werd aangeven, dat het voorzichtige herstel van de wereldeconomie in 2014 naar verwachting zou doorzetten. Tevens werd aangetekend dat hierbij een belangrijke rol zou zijn weggelegd voor de centrale banken. Die verwachting is inderdaad uitgekomen. Zowel de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) als de Europese Centrale Bank (ECB) speelden het afgelopen jaar een stimulerende rol, door de korte rente bijzonder laag te houden. De Fed zag wel reden om het opkoopprogramma van staatsobligaties geleidelijk af te bouwen gedurende 2014. Daarentegen nam de druk op de ECB toe om het monetaire beleid verder te verruimen, teneinde het risico van deflatie in de eurozone tegen te gaan. Een grote verrassing in het verslagjaar was de zeer forse daling van de olieprijs, die meer dan halveerde. Oorzaak hiervoor was overproductie aan de ene kant en een lage vraag aan de andere kant. De overproductie wordt vooral gestuwd door de schalie-olie vanuit de Verenigde Staten (VS) en het feit dat de olieproducerende landen (OPEC) besloten de productie niet terug te schroeven. Aan de vraagkant was de groeivertraging in China een dempende factor. De lage olieprijs werkte door in lagere inflatiecijfers en zelfs het risico op deflatie. Toch mag worden verwacht dat een lage olieprijs per saldo een positief effect zal uitoefenen op de economische groei, omdat de koopkracht van consumenten hierdoor verbetert. Volgens de laatste ramingen toonde de wereldeconomie in 2014 een groei van 2,6%. De start van het jaar was lastig, met name in de VS vanwege een ongekend strenge winter. In de kwartalen daarna, herstelde de Amerikaanse economie echter behoorlijk goed. Zo was de trend op de Amerikaanse arbeidsmarkt duidelijk positief met een sterke banengroei. Bij gevolg daalde het werkloosheidspercentage naar 5,6% van de beroepsbevolking per ultimo 2014. Het meevallende macro economische plaatje, gaf de Fed aanleiding om de afbouw van het monetaire stimuleringsprogramma stapsgewijs door te zetten. Het opkoopprogramma van Amerikaanse staatobligaties werd in oktober volledig beëindigd. In de eurozone bleef het economisch herstel aanmerkelijk brozer van aard. Gevoegd bij een dalende trend van de inflatie, verhoogde dit de druk op de ECB voor aanvullende maatregelen. De inflatie binnen de eurozone kwam eind 2014 uit op -0,2%, waarmee feitelijk sprake was van deflatie. Er moet wel worden opgemerkt dat dit voornamelijk kwam door de forse daling van energieprijzen. De kerninflatie, waarbij de meer volatiele energie- en voedselprijzen worden uitgesloten, kwam eind 2014 uit op 0,8%. Dit inflatiepercentage ligt ruim onder de beleidsdoelstelling van de ECB van dichtbij de 2%. De uiteenlopende economische ontwikkelingen in de VS en in de eurozone, kwamen tot uiting in een forse waardedaling van de euro ten opzichte van de Amerikaanse dollar. De euro was aan het eind van 2014 nog $1,17 waard en is daarmee terug bij de introductiekoers van begin 1999. Een andere heel opvallende ontwikkeling was de verdere, scherpe daling van de lange renteniveaus. Zo daalde de 10-jaars rente op Duitse staatobligaties van 1,95% begin 2014 naar een ongekend laag niveau van 0,55% eind 2014. In het kielzog hiervan sloot de Nederlandse 10-jaars rente het jaar af op 0,68%, het laagste niveau in bijna 500 jaar! In 2014 speelden er ook de nodige geopolitieke risico’s, die het sentiment op de markten van tijd tot tijd onder druk zetten. Daarbij kan worden gedacht aan het conflict tussen Rusland en Oekraïne. Wederzijdse sancties tussen het Westen en Rusland en de ramp met het passagiersvliegtuig in Oost-Oekraïne in de zomer, hielden dit risico op de radar. De combinatie van sancties en de lage olieprijs, heeft geleid tot een koersval van de Russische roebel. De centrale bank in Rusland zag zich gedwongen om de korte rente te verhogen tot 17%, teneinde de munt steun te bieden. Andere brandhaarden waren de situatie in Israël en de opmars van IS (Islamitische Staat) in het Midden Oosten. Dichter bij huis speelde in het vierde kwartaal de schuldproblemen van Griekenland weer op. De vraag blijft of Griekenland alle schulden kan en ook wil terugbetalen, en dit weerspiegelde zich in een scherpe stijging van de risicopremie op Griekse staatsobligaties. Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 15

Aandelen Wereldwijd beleefden de aandelen per saldo een goed jaar. Het rendement van de MSCI Wereld index bedroeg ruim 9% (ontwikkelde markten, in lokale valuta). Er was wel een duidelijk verschil waarneembaar met het aandelenrendement van de opkomende markten. De MSCI index voor de opkomende markten rendeerde in 2014 namelijk ruim 5% (in lokale valuta). De stemming op de Amerikaanse beurs was positiever dan het gemiddelde wereldwijd. De Amerikaanse S&P 500 index steeg met bijna 14% in waarde. De aandelenindices in de eurozone bleven daarbij in de schaduw. De gemiddelde stijging van aandelenindices in de eurozone bedroeg ongeveer 4%. De Nederlandse beurs deed het relatief goed, met een stijging van de AEX index van 5,6% in 2014. De hekkensluiters waren landen met een sterke afhankelijkheid van de olieprijs, zoals Rusland en ook Noorwegen. Geldmarkt Het beleid van centrale banken drukte wereldwijd op de renteniveaus. Het 3-maands Euribor-tarief daalde gedurende de verslagperiode van 28 basispunten naar 8 basispunten. Met name speculaties over een grootschalig opkoopprgamma van de ECB zorgde richting het einde van het jaar voor een daling van de kort rente. Obligaties De onverwachte verdere daling van de lange renteniveaus, weerspiegelden zich in heel positieve resultaten voor de vastrentende waarden in 2014. Wereldwijd boekten de staatsobligaties in 2014 zelfs een koersstijging van 8,5%. In de eurozone waren de staatsobligaties van Italië en Spanje koplopers met een rendement van respectievelijk ruim 15% en bijna 17%. De langlopende obligaties uit de kernlanden van de eurozone profiteerden eveneens van de neerwaartse rentedruk, getuige de enorme koerswinst van ruim 27% voor de Barclays Euro Treasury index van AAA en AA landen. Ook de andere obligatiecategorieën lieten (sterk) positieve rendementen zien. Bedrijfsobligaties met een relatief goede risicorating (‘investment grade’) profiteerden naast de daling van de kapitaalmarktrente ook van een daling van de risico-opslag. Voor de ‘high yield’ obligaties gold juist een verhoging van de risico-opslag, waardoor deze categorie in 2014 een relatief laag rendement boekte (ongeveer 4%). Valuta Gedurende 2014 is de euro ook flink in waarde gedaald ten opzichte van de Amerikaanse dollar (-12%). De koers van de euro werd met name gedrukt door het vooruitzicht van verdere stimuleringsmaatregelen door de ECB. Vastgoed De categorie vastgoed beleefde een sterk jaar met een rendement van circa 20 procent. Dit kon worden toegeschreven aan de hernieuwde daling van kapitaalmarktrentes, zowel in de VS als in de eurozone. De vastgoedaandelen zijn relatief gevoelig voor rentemutaties, omdat die bijvoorbeeld direct doorwerken in financieringskosten van vastgoedprojecten. Vooruitblik financiële markten 2015 Algemeen Ondanks de positieve ontwikkelingen in de VS en de verwachte positieve effecten van de veel lagere olieprijs op de consumptie, zal de wereldeconomie in 2015 naar verwachting slechts licht versnellen. De Wereldbank voorziet een wereldwijde economische groei van 3% in 2015 en 3,3% in 2016. Voor de eurozone zijn de verwachtingen nog lager gespannen, met een groeiprojectie van 1,1% in 2015. Voor de opkomende markten wordt een groei geraamd van ongeveer 5% in 2015. In de VS blijft de hamvraag wanneer de eerste renteverhoging sinds het ontstaan van de kredietcrisis in 2008 een feit zal zijn. De consensusverwachting is nu dat een eerste renteverhoging aan de orde kan zijn in de tweede helft van 2015. In de aanloop daar naartoe, zou de lange rente in de VS weer wat kunnen gaan oplopen. Als de Amerikaanse economie echter hinder ondervindt van de tegenwind elders (eurozone met name) en de inflatie laag blijft, dan kan het ook zijn dat de Fed een rentestap nog verder uitstelt tot 2016. De ECB heeft begin 2015 reeds de toon gezet door een zeer groot opkoopprogramma van staatsobligaties aan te kondigen. Vanaf maart 2015 tot het najaar van 2016 zal de centrale bank maandelijks voor €60 miljard staatsobligaties gaan opkopen. Het totale opkoopprogramma bedraagt hiermee liefst €1140 miljard euro. De opkoopoperatie heeft echter een open einde, omdat de ECB heeft gemeld door te zullen gaan totdat de inflatieverwachting weer op het pad ligt van de beleidsdoelstellingen. Over de precieze impact van dit beleid van de ECB lopen de meningen onder economen uiteen, ook omdat een dergelijke maatregel nog niet eerder is genomen. Criticasters (met name in landen als Duitsland en Nederland) verwachten weinig effect van dit beleid op de reële economie en voorzien juist het risico van nieuwe zeepbellen (‘bubbles’) op de aandelenmarkten. Voorstanders stellen dat de ECB al eerder voor deze ingreep had moeten opteren en wijzen naar het succes van de Fed met deze vorm van stimuleringsbeleid.


Binnen de opkomende markten is het macro beeld heel divers. Voor deze regio zijn de ontwikkelingen in China bepalend. Aangenomen wordt dat de Chinese economie profijt kan trekken van de lagere grondstofprijzen, zoals die van olie en ijzererts. De overheid hanteert een officiële doelstelling van economische groei van 7,5%, maar de verwachting is dat de groei daar wel iets bij zal achterblijven. Voor de economie van Rusland is het beeld aanmerkelijk somberder. De forse daling van de olieprijs en de sancties als gevolg van het conflict met de Oekraïne, wegen zwaar op de Russische economie. Er wordt voor 2015 zelfs rekening gehouden met een krimp van ongeveer 5% voor de economie in Rusland. Voor wat betreft de renteontwikkelingen in de eurozone, zal van grote invloed zijn of het ECB beleid wel of niet effect gaat sorteren. Duidelijk is dat de korte rente dit jaar nog op een heel laag peil zal blijven. De lange renteniveaus in de eurozone lijken nog weinig omlaag te kunnen, maar die uitspraak is al wel vaker gelogenstraft. Ervan uitgaande dat de economieën in de eurozone langzaam maar gestaag iets meer groeien en het beleid van de ECB enig positief effect bewerkstelligt, is de verwachting dat de lange rentes in de eurozone iets gaan oplopen gedurende 2015. Het beeld voor de aandelenmarkten blijft in 2015 redelijk positief. In de VS zijn de aantrekkende winstgroei van bedrijven (uitgezonderd de oliebedrijven) en het nog steeds ruime monetaire beleid, ondersteunende factoren. In Europa en Japan worden de aandelenmarkten daarnaast ook geholpen door de depreciatie van de valuta’s (positief voor de export). Risicofactoren die dit beeld kunnen verstoren, vormen de onzekerheden rondom de positie van Griekenland in de eurozone, het aanhoudend conflict met Rusland en de situatie in het Midden Oosten. Dit kan bij tijd en wijle zeker leiden tot een verhoogde volatiliteit op de aandelenmarkten. Vanwege verwachte migraties en consolidaties in 2015 voortkomende uit verzekeringsproducten van de Verzekeraar, wordt verwacht dat de totale omvang van het fondsvolume onder beheer in 2015 zal stijgen. Tevens wordt verwacht dat het aantal door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. beheerde fondsen en beleggingspools zal dalen als gevolg van genoemde migraties. Beleggingsbeleid De directie heeft de vooruitzichten beoordeeld en spreekt op basis van deze informatie thans de verwachting uit dat het beleggings beleid van de Fondsen in 2015 niet zal wijzigen. Gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode vanaf balansdatum tot aan de openbaarmaking geen bijzondere gebeurtenissen voorgedaan.

Amsterdam, 9 juni 2015 De Beheerder Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V.


2.3 Jaarrekening Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 2014


2.3.1 Balans per 31 december (voor winstbestemming) (in duizenden euro’s)

ref.

2014

2013

429.644

107.128

ACTIVA Beleggingen

2.3.6.1

Participaties Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Overige vorderingen

Geldmiddelen en kasequivalenten

40

-

417

457

-

124

11

430.225

107.139

2.3.6.2

Liquide middelen

Totaal activa

PASSIVA Fondsvermogen

2.3.6.3

Inbreng participanten Overige reserves Onverdeeld resultaat lopend boekjaar

404.357

99.099

5.203

2.073

20.226

5.955 429.786

107.127

Kortlopende schulden Schulden uit hoofde van effectentransacties Overige schulden

2.3.6.4

362

-

77

12

Totaal passiva


439

12

430.225

107.139

2.3.2 Winst- en Verliesrekening over de periode 1 januari t/m 31 december (in duizenden euro’s)

ref.

2014

2013

OPBRENGSTEN Indirect resultaat uit beleggingen Gerealiseerde waardeverandering participaties

2.3.7.1

3.736

5

Niet-gerealiseerde waardeverandering participaties

2.3.7.1

16.716

6.067

51

-

Overig resultaat Overige opbrengsten Totaal opbrengsten

20.503

6.072

LASTEN Beheerkosten

2.3.7.2

407

Overige kosten

2.3.7.3

-130

Totaal lasten

Netto resultaat


119 -2 277

117

20.226

5.955

2.3.3 Kasstroomoverzicht over de periode 1 januari t/m 31 december (in duizenden euro’s)

ref.

2014

2013

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Netto resultaat

20.226

5.955

-3.736

-5

Gerealiseerde waardeverandering beleggingen

2.3.7.1

Niet-gerealiseerde waardeverandering beleggingen

2.3.7.1

-16.716

-6.067

Aankopen van beleggingen

2.3.6.1

-363.790

-17.095

Verkopen van beleggingen

2.3.6.1

61.726

111

-417

-

Mutaties vorderingen Mutaties uit hoofde van effectentransacties Mutaties overige schulden

322

-

65

12 -302.320

-17.089

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Inbreng participanten

2.3.6.3

Terugbetaald aan participanten Uitgekeerd dividend

366.655

17.099

-61.397

-

-2.825

-

Netto kasstroom/mutatie geldmiddelen Totaal geldmiddelen begin van de verslagperiode

Totaal geldmiddelen eind van de verslagperiode


302.433

17.099

113

10

11

1

124

11

2.3.4 Toelichting algemeen Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 (“Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2”) is een fonds voor gemene rekening met paraplustructuur. Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 is een beleggingsfonds, zoals bedoeld wordt in artikel 1:1 van de Wft en is (o.a.) op basis van artikel 1:12 Wft niet onderworpen aan toezicht. Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 functioneert als een open-end beleggingsinstelling en kan besluiten, indien omstandigheden daartoe noodzaken, de inkoop van aandelen op te schorten. Een bijzondere omstandigheid, waardoor Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2, uitsluitend naar haar oordeel, de inkoop kan opschorten, is onder andere dat het Fonds door de inkoop niet meer aan een of meer criteria van een fiscale beleggingsinstelling zou voldoen. Bij deze jaarrekening van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 zijn toelichtingen per Fonds opgenomen, waarin alle activa, passiva, opbrengsten en kosten van het betreffende Fonds zijn verantwoord. Het vermogensbeheer van de Achmea Beleggingspools, waarin door de Fondsen van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 wordt belegd, is in 2014 uitbesteed aan F&C Netherlands B.V. en sinds 26 april 2013 mede aan Robeco Institutional Asset Management B.V. Het Achmea Indirect Vastgoedfonds belegt in het Robeco Property Equities Fund (IH share), waarvan het vermogensbeheer wordt gedaan door Robeco Luxembourg S.A. Het Achmea Opkomende Markten Aandelen fonds belegt in het Robeco Institutioneel Emerging Markets Quant Fund, waarvan het vermogensbeheer wordt gedaan door Robeco Institutional Asset Management B.V. De Beheerder is met alle vermogensbeheerders in het kader van voormelde uitbestedingen apart een overeenkomst aangegaan, waarin onder andere afspraken zijn gemaakt ten aanzien van asset management, advisering en rapportages. De administratie van de Fondsen is door de beheerder uitbesteed aan The Bank of New York Mellon SA/NV.

2.3.5 Grondslagen voor waardering en resultaatbepaling Algemeen Deze jaarrekening is opgesteld met inachtneming van de geldende voorschriften voor beleggingsinstellingen uit Titel 9 Boek 2 BW en de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving. Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 is vrijgesteld van toezicht onder de Wft. In de balans, de winsten verliesrekening en het kasstroomoverzicht zijn referenties opgenomen waarmee wordt verwezen naar de toelichting. De vergelijkende cijfers in dit jaarverslag hebben betrekking op de periode 1 januari 2013 tot en met 31 december 2013. De gehanteerde grondslagen van waardering en van resultaatbepaling zijn ongewijzigd ten opzichte van het voorgaande jaar. Teksten kunnen zijn aangepast teneinde een beter inzicht en consistentie te verkrijgen. Alle in deze jaarrekening opgenomen bedragen zijn in duizenden euro’s, tenzij anders vermeld. De opgenomen posten in de balans zijn gewaardeerd tegen de verkrijgingsprijs, tenzij een andere waarderingsgrondslag wordt vermeld. Schattingen en veronderstellingen Bij toepassing van de grondslagen en regels voor het opstellen van de jaarrekening vormt de beheerder van de beleggingsinstelling zich verschillende oordelen en maakt schattingen die essentieel kunnen zijn voor de in de jaarrekening opgenomen bedragen. Indien het voor het geven van het in artikel 2:362 lid 1 BW vereiste inzicht noodzakelijk is, is de aard van deze oordelen en schattingen inclusief de bijbehorende veronderstellingen opgenomen bij de toelichting op de desbetreffende jaarrekeningposten. Beleggingen Algemeen Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 belegt in zeven Achmea Beleggingspools en in twee externe fondsen. Beleggingen worden gewaardeerd tegen reële waarde, zijnde de marktwaarde. Waardeveranderingen van de participaties in de Achmea Beleggingspools, zowel gerealiseerd als ongerealiseerd, worden direct in de winst-enverliesrekening verwerkt. Participaties / Aandelen De participaties in de Achmea Beleggingspools worden gewaardeerd tegen de reële waarde op balansdatum, zijnde de intrinsieke waarde. De participaties van de externe fondsen (aandelen) worden gewaardeerd tegen reële waarde (marktwaarde), zijnde de beurswaarde (slotkoers) op balansdatum. Aan- en verkoopkosten van beleggingen in externe fondsen worden opgenomen in de kostprijs en als gevolg van de dagelijkse herwaardering ten laste van het resultaat gebracht en zijn opgenomen in de post ‘gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeverandering’.


Geldmiddelen en kasequivalenten (liquide middelen) Onder de liquide middelen zijn opgenomen die kas- en banktegoeden die onmiddellijk opeisbaar zijn dan wel een looptijd korter dan twaalf maanden hebben. Rekening-courantschulden bij banken zijn opgenomen onder schulden aan bank onder kortlopende schulden. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde. Overige activa en passiva Overige activa en passiva worden bij de eerste waardering gewaardeerd tegen de reële waarde, inclusief transactiekosten en na eerste verwerking tegen (geamortiseerde) kostprijs. Indien geen sprake is van transactiekosten is de (geamortiseerde) kostprijs gelijk aan de nominale waarde van de vordering c.q. schuld; Hierbij wordt op de vorderingen, indien dit noodzakelijk is, een voorziening wegens mogelijke oninbaarheid in mindering gebracht. Fondsvermogen Algemeen Het fondsvermogen wordt bepaald door het bedrag dat resteert nadat alle actiefposten en posten van het vreemd vermogen, inclusief de voorziening en achtergestelde schuld, volgens de van toepassing zijnde waarderingsgrondslagen in de balans zijn opgenomen. Verwerking van plaatsing en inkoop van aandelen De uit hoofde van plaatsing, respectievelijk inkoop van participaties ontvangen, respectievelijk betaalde bedragen worden geheel verwerkt in het fondsvermogen van het betreffende fonds. Resultaatbepaling Opbrengsten en lasten worden toegerekend aan de periode waarop ze betrekking hebben. De opbrengst uit beleggingen wordt bepaald door het aan het Fonds rechtstreeks toerekenbare deel van de beleggingsopbrengsten uit de Achmea Beleggingspools, danwel de externe fondsen. Kosten en vergoedingen worden, voor zover direct toerekenbaar, rechtstreeks ten laste of gunste van het betreffende Fonds gebracht. Op- en afslag bij toe- en uittredingen Bij de uitgifte van participaties van de Beleggingspool(s) waar het fonds in belegd wordt de uitgifteprijs van de participatie ten opzichte van de berekende intrinsieke waarde verhoogd met een opslag; bij de inkoop van participaties wordt de inkoopprijs verlaagd met een afslag. Deze open afslagen dienen vooral om transactiekosten te dekken. Deze transactiekosten bestaan uit onder andere brokerkosten, bankkosten en belastingen en worden door Achmea Pensioen- en Levensverzekeringen aan de Beleggingspool(s) voldaan. Spreads tussen bieden laatprijzen en de eventuele verandering in de marktprijs als gevolg van de transactie komen ten laste van het Fonds. De beheerder valideert elk kwartaal de open afslagen op basis van de gemiddelde transactiekosten als gevolg van in en uittredingen, en past deze indien nodig aan. Lopende kosten factor De Lopende kosten factor wordt berekend door de totale kosten in het betreffende Fonds en de kosten uit de Achmea Beleggingspool waarin het betreffende Fonds belegt over de verslagperiode te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde. De gemiddelde intrinsieke waarde wordt berekend door gedurende de verslagperiode de afgegeven intrinsieke waarden bij elkaar op te tellen en te delen door het aantal maal dat de intrinsieke waarden zijn afgegeven. De Lopende kosten factor wordt berekend in overeenstemming met de Nadere regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (artikel 115y lid 2 BGfo). De transactiekosten als gevolg van toe- en uittreding en eventuele rentelasten zijn buiten beschouwing gelaten. Portefeuille omloop factor De portefeuille omloop factor (POF), artikel 115y lid 9 BGfo, geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de beleggingen ten opzichte van het gemiddeld eigen vermogen van het Fonds en is een maatstaf voor de mate van een actief of minder actief beleggingsbeleid. Bij de gehanteerde berekening wordt het bedrag van de omloop bepaald door de som van de aan- en verkopen van de beleggingen te verminderen met de som van de plaatsingen en opnames van eigen aandelen. De POF wordt bepaald door het bedrag van de omloop uit te drukken in een percentage van het gemiddeld eigen vermogen welke op identieke wijze wordt berekend als bij de bepaling van de Lopende kosten factor. Fiscale positie Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 heeft de status van fiscale beleggingsinstelling zoals bedoeld in artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969. Het hebben van de status van fiscale beleggingsinstelling betekent dat, mits aan een aantal voorwaarden is voldaan, Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 weliswaar aan de heffing van de vennootschapsbelasting is onderworpen, maar tegen een tarief van 0%.


Eén van de belangrijkste voorwaarden verbonden aan de status van fiscale beleggingsinstelling is de zogenoemde uitdelingsverplichting, hetgeen inhoudt dat Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 de voor uitkering beschikbare winst van ieder Fonds binnen acht maanden na afloop van het boekjaar dient uit te keren aan haar participanten. De omvang van de dividenduitkering kan van jaar tot jaar fluctueren en kan in een bepaald jaar ook nihil zijn. Het saldo van gerealiseerde en ongerealiseerde koersresultaten op effecten evenals de winsten en verliezen behaald met de vervreemding van overige beleggingen, verminderd met een evenredig aandeel in de beheerskosten, wordt in beginsel aan de herbeleggingsreserve toegevoegd en daarmee uit de uit te delen winst geëlimineerd. Negatieve koersresultaten komen ten laste van de herbeleggingsreserve en verlagen dus de uit te delen winst niet. Daarnaast kan de uitdelingsverplichting verlaagd worden met een dotatie aan de afrondingsreserve. Een vrijval van de afrondingsreserve verhoogt de uitdelingsverplichting. Het saldo van de afrondingsreserve mag niet groter zijn dan 1% van het gestort kapitaal per einde van het betreffende boekjaar. Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 dient in beginsel 15% dividendbelasting in te houden op de dividenden die zij aan haar aandeelhouders uitkeert. Een uitkering ten laste van de herbeleggingsreserve is vrijgesteld van dividendbelasting. De zeven Achmea Beleggingspools waarin Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 belegt, zijn besloten fondsen voor gemene rekening en alle activa en passiva, alsmede de resultaten van deze Achmea Beleggingspools, worden rechtstreeks toegerekend aan de houders van de participaties, waaronder Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2. Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de zogenaamde índirecte methode´, waarbij onderscheid is gemaakt tussen kasstromen uit beleggings- en financieringsactiviteiten. Als liquide middelen worden aangemerkt de kasmiddelen en de tegoeden bij banken. Bij de kasstroom uit beleggingsactiviteiten wordt het resultaat gecorrigeerd voor kosten welke geen uitgaven zijn, opbrengsten welke geen ontvangsten zijn, alsmede voor mutaties in de beleggingsportefeuille en de vlottende activa en passiva. De mutaties in het geplaatste kapitaal, betaalde bedragen bij inkoop eigen aandelen en dividenduitkeringen worden opgenomen onder de kasstroom uit financieringsactiviteiten.


2.3.6 Toelichting op de balans (in duizenden euro´s)

2.3.6.1 Beleggingen De Fondsen van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 beleggen in participaties van de Achmea Beleggingspools of in externe fondsen. Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: Stand begin boekjaar Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeverandering Stand einde boekjaar

2014

2013

107.128 363.790 -61.726 20.452 429.644

84.072 17.095 -111 6.072 107.128

De jaarrekeningen van de Achmea Beleggingspools en de op deze jaarrekening betrekking hebbende controleverklaring zijn openbaar en op aanvraag kosteloos verkrijgbaar bij uw verzekeraar. Voor de informatie inzake directe of indirecte beleggingen in andere beleggingsinstellingen verwijzen wij u naar het jaarverslag van de betreffende Beleggingsinstelling, welke kosteloos opvraagbaar is bij uw verzekeraar. 2.3.6.2 Geldmiddelen en kasequivalenten Betreft direct opeisbare tegoeden bij de Deutsche Bank welke in liquide vorm aanwezig zijn. Hierover werd tot 0110-2014 een marktconforme rente ontvangen. Van 01-10-2014 wordt, als gevolg van het negatieve rentetarief van de Europese Centrale Bank, door de Deutsche Bank een marktconforme rente in rekening gebracht. De kredietwaardigheid van de Deutsche Bank per ultimo 31 december 2014 is A (2013: A). Bron: Standard & Poor’s.


2.3.6.3 Fondsvermogen Per 31 december 2014 zijn 14.382.870 (2013: 3.918.791) participaties geplaatst van in totaal 9 series. Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 is een open-end beleggingsinstelling, waarvan de participaties op verzoek van de participanten door Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 vrij ingekocht en verkocht kunnen worden. Inbreng participanten Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: 2014

2013

99.099 366.655 -61.397 404.357

82.000 17.099 99.099

Verloopoverzicht participaties Het bij derden geplaatst kapitaal bestaat uit 14.382.870 (2013: 3.918.791) participaties. Het verloop gedurende de verslagperiode is als volgt: 2014

2013

Stand begin boekjaar Geplaatst gedurende de verslagperiode Ingenomen gedurende de verslagperiode Totaal gestort en opgevraagd kapitaal

Stand begin boekjaar Geplaatst participaties gedurende de verslagperiode Ingenomen participaties gedurende de verslagperiode Totaal gestort en opgevraagd kapitaal

3.918.791 12.492.196 -2.028.117 14.382.870

3.280.000 638.986 -195 3.918.791

2014

2013

2.073 5.955 -2.825 5.203

2.073 2.073

31-12-2014

31-12-2013

77 77

12 12

Overige reserves Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: Stand begin boekjaar Toevoeging resultaat voorgaand boekjaar Uitgekeerd dividend Stand einde boekjaar De voorgestelde winstbestemming is vermeld in hoofdstuk 5, ”Overige gegevens”. 2.3.6.4 Kortlopende schulden De overige schulden kunnen als volgt worden onderverdeeld: Overige schulden Totaal overige schulden


2.3.7 Toelichting op de winsten verliesrekening (in duizenden euro´s)

2.3.7.1 Indirect resultaat uit beleggingen Dit betreft de gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeverandering van de participaties van de Achmea Beleggingspools en de aandelen van externe fondsen waarin wordt belegd. De gerealiseerde waardeveranderingen zijn de resultaten uit hoofde van verkopen (inclusief verkoopkosten) van beleggingen. 2014

2013

Positieve gerealiseerde waardeverandering participaties Negatieve gerealiseerde waardeverandering participaties

4.728 -992

5 -

Totaal gerealiseerde waardeverandering

3.736

5

128.800 -112.084

55.144 -49.077

16.716

6.067

Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering participaties Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering participaties Totaal niet-gerealiseerde waardeverandering

2.3.7.2 Beheerkosten Dit betreft een vergoeding variërend tussen 0,09% en 0,60% (2013: variërend tussen 0,09% en 0,60%) van het gemiddeld uitstaand vermogen per fonds op jaarbasis. Voor het exacte percentage per fonds verwijzen wij u naar de toelichting op de winsten verliesrekening van het betreffende fonds in hoofdstuk 3. Deze vergoeding wordt door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. in rekening gebracht voor het beheer van de beleggingsfondsen. Deze post wordt maandelijks in cash afgerekend. 2.3.7.3 Overige kosten De overige kosten kunnen als volgt worden onderverdeeld: Overige Totaal overige kosten

2014

2013

-130 -130

-2 -2

Gelieerde partijen Op grond van artikel 115y lid 9 van het Besluit Gedragstoezicht Financiële Ondernemingen (Bgfo) worden de transacties en/of overeenkomsten met gelieerde partijen van de beheerder of van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 hieronder opgenomen. Van Gelieerde partijen is sprake wanneer een partij beleidsbepalende invloed kan uitoefenen in een andere partij, danwel invloed van betekenis kan uitoefenen op het zakelijke en financieel beleid van de andere partij. · Achmea B.V. en de groepsmaatschappijen van de Achmea Groep, waaronder Achmea Pensioen- en Levensverzekeringen N.V. Via of met een of meerdere van de hiervoor genoemde partijen hebben in 2013 tegen marktconforme tarieven transacties of bewaring plaatsgevonden met betrekking tot financiële instrumenten. Andere transacties met betrekking tot onder andere treasury, derivaten, uitlenen van effecten en het voeren van administraties hebben niet plaatsgevonden met gelieerde partijen. De door het Fonds aan de beheerder betaalde vergoeding is marktconform. De afrekeningen inzake beheerkosten geschieden in cash. Uit de beheervergoeding worden onder andere de kosten betaald voor de diensten die de groepsmaatschappijen van de Achmea Groep aan de beheerder verlenen, zoals onder andere voor personeel, facilitaire zaken en IT, een en ander op basis van marktconforme tarieven of beloningen.


Kerncijfers Er is per Fonds een overzicht met kerncijfers opgenomen. Personeel en bezoldiging Hieronder wordt het totale bedrag van de beloning gedurende het boekjaar vermeld, onderverdeeld in de vaste en variabele beloning die de Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., beheerder van Achmea Beleggingsfondsen NV, aan zijn personeel heeft betaald. Het betreft de totale beloning van iedereen die geheel of gedeeltelijk t.b.v. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. werkzaamheden verricht (n = 26) Personeel Totaal (in duizenden euro’s)

2014

Totale vaste beloning personeel Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. in 2014 Totale variabele beloning personeel m.b.t. boekjaar 2014 Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. Totale bedrag van de beloning personeel Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. 1)

1.370 N.v.t. 1) 1.370

M.b.t. het boekjaar 2014 wordt geen variabele beloning toegekend en uitbetaald, mogelijk met uitzondering van een cao medewerker voor wie nog definitief besloten moet worden of er geen variabele beloning wordt toegekend of een variabele beloning die wordt gekort met het deel dat betrekking heeft op de tegenvallende resultaten van Achmea Groep.

Identified Staff2) Hieronder wordt het geaggregeerde bedrag van de beloning bij Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. vermeld, onderverdeeld naar de hoogste directie en de personeelsleden wier handelen het risicoprofiel van de beleggingsentiteit in belangrijke mate beïnvloedt, de identified staff. (in duizenden euro’s)

2014

Totale vaste beloning in 2014 - Identified staff Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. Totale variabele beloning m.b.t. boekjaar 2014. Identified Staff Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. Totale bedrag van de beloning in 2014 – Identified Staff Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. 2) 3)

438 N.v.t. 3) 438

Opgave van Achmea Beleggingsfondsen NV Hiervoor wordt verwezen naar de opmerking onder Personeel Totaal.

Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. had over het boekjaar gemiddeld 25 personeelsleden (19,5 Fte), waaronder 12 (7 Fte) directieleden en personeelsleden wier handelen het risicoprofiel van de beleggingsentiteit in belangrijke mate beïnvloedt. Er is geen sprake van carried interest (het deel in de winst van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 bestemd voor Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. van de beleggingsentiteit als vergoeding voor het beheer). Alle personeelsleden van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. zijn op enige mate bij de activiteiten van de Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 betrokken. De totale beloning voor de betrokkenheid van de personeelsleden van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. bij de activiteiten van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 wordt geschat op € 170. Dit bedrag is tot stand gekomen met behulp van een verdeelsleutel, waarbij de kosten zijn doorbelast naar rato van het totale aantal van door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. beheerde beleggingsentiteiten. Dit bedrag is door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. volledig doorbelast aan Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 en maakt wel onderdeel uit van de beheerkosten die zijn verantwoord in de jaarrekening. Amsterdam, 9 juni 2015 De Beheerder Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V.


3. JAARREKENINGEN FONDSEN 2014


3.1 Achmea Euro Staatsobligaties Fonds 2014


3.1.1 Verslag van de beheerder Algemeen Hierbij bieden wij u het jaarverslag aan van Achmea Euro Staatsobligaties fonds over het boekjaar 2014. In dit verslag is alleen specifieke informatie opgenomen van het Fonds. Voor algemene informatie verwijzen wij u naar hoofdstuk 2.1 en hoofdstuk 2.2. Beleggingsbeleid Het Achmea Euro Staatsobligaties fonds belegt via de “Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro” in aan een in de eurozone gevestigde beurs genoteerde obligaties, die uitgegeven zijn of gegarandeerd worden door een overheid uit de eurozone. Voor nadere informatie inzake het rendement, beleggingsbeleid en de ontwikkelingen van de Beleggingspool verwijzen wij u naar het jaarverslag van de betreffende Beleggingspool, welke kosteloos opvraagbaar is bij uw verzekeraar. Tevens is deze informatie over de Beleggingspool verkort opgenomen in hoofdstuk 4. Toestand per balansdatum en ontwikkelingen gedurende het boekjaar Het Achmea Euro Staatsobligaties Fonds heeft in 2014 een resultaat geboekt van € 4.924 (2013: € 29). Het vermogen van het Fonds is gedurende de verslagperiode toegenomen tot € 88 miljoen (2013: € 5 miljoen). De toename van het Fonds is voornamelijk toe te schrijven aan intredingen van participanten van € 77 miljoen en koersstijgingen op de financiële markten van € 5 miljoen. De netto vermogenswaarde per aandeel van het Fonds bedroeg ultimo 2014 € 29,83 wat ten opzichte van 31 december 2013 een rendement van 13,24% betekent. De vergelijkbare benchmark van het Fonds heeft over dezelfde periode een rendement van 13,13% gerealiseerd. Toelichting beleggingsresultaat Staatsobligaties beleefden een sterk 2014. Gedurende het gehele jaar zijn de rentes op obligatiemarkten gedaald. De voortdurende rentedaling is het gevolg van het zeer ruime rente beleid van de ECB, de zwakke Europese groei en dalende inflatie. De 10-jaars rente op Duitse staatsobligaties daalde naar laagterecord en stond eind van het jaar op 0,55%. Begin van het jaar stond deze rente nog op 1,95%. Ook in Nederland daalde de rente sterk met als laagste punt 0,68% voor de 10-jaars rente. De rente in Nederland bereikte daarmee het laagste niveau in bijna 500 jaar. De onverwachte verdere daling van de lange renteniveaus, weerspiegelden zich in positieve resultaten voor de vastrentende waarden in 2014. Landen uit de periferie van de eurozone profiteerden naast de dalende rente ook van de teruglopende risico-opslag ten opzichte van Duitse staatsobligaties. In de eurozone waren de staatsobligaties van Italië en Spanje koplopers met een rendement van respectievelijk ruim 15% en bijna 17%. Het beleid voor de obligatieportefeuille is erop gericht om het rendement van de benchmark zo veel mogelijk te volgen. Afwijkingen versus de benchmark blijven nochtans mogelijk, omdat er geen volledige replicatie wordt toegepast. Voor het beheer van de portefeuille waren gedurende het verslagjaar twee vermogensbeheerders actief, te weten F&C en Robeco. Voor een beschrijving van de algemene marktomstandigheden, alsmede de vooruitzichten voor 2015, wordt verwezen naar het algemene verslag van directie (hoofdstuk 2.2). Risico´s bij het deelnemen in beleggingsfondsen Algemeen De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt. Het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. De waardeontwikkeling van de belegging is namelijk afhankelijk van fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd. Deze fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten zijn het gevolg van ontwikkelingen op de kapitaal-, effecten-, valuta- en goederenmarkten. De koers en de waarde van de beleggingen van het Fonds worden door deze fluctuaties beïnvloed met als gevolg dat de (intrinsieke) waarde (in euro) van het Fonds kan dalen. Hieronder wordt nader ingegaan op de risico’s, in volgorde van relevantie, die de koers van het Fonds en de waarde van de financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd kunnen beïnvloeden. Elk kwartaal beoordeelt de Beheerder de risico’s met behulp van het “kans maal impactmodel”. Dit houdt in dat per genoemd risico beoordeeld wordt hoe groot de kans is dat het risico optreedt en wat de impact hiervan is op de koers van het Fonds. Ten aanzien van de risico’s die zich voordoen worden zo mogelijk beheersmaatregelen getroffen. Deze beheersmaatregelen worden continu geëvalueerd met als doel een optimale verhouding tussen rendement en risico te bereiken. Indien noodzakelijk worden de beheersmaatregelen als gevolg van de evaluatie aangepast. De genomen beheersmaatregelen, aanpassingen in de beheersmaatregelen en de gevolgen hiervan voor beleggers, worden per risico verantwoord.


1. Marktrisico De koersen van financiële instrumenten waarin wordt belegd kunnen wereldwijd of specifiek op de markten waarin wordt belegd, dalen of stijgen. Deze daling of stijging kan optreden door bijvoorbeeld de veranderde economische, politieke en algemene marktomstandigheden en/of marktomstandighedenverwachtingen alsmede door een veranderde individuele landen- of bedrijfssituatie. Met een brede spreiding in de eurozone wordt het marktrisico zoveel mogelijk beperkt. Er geldt een euro brede benchmark inclusief de euro perifere landen (waaronder Spanje en Italië), omdat die keuze in diverse scenario’s het meest robuust wordt geacht. Gedurende de verslagperiode waren twee vermogensbeheerders aangesteld, te weten F&C Netherlands B.V. en Robeco Institutional Asset Management B.V. Ten behoeve van het inzicht in het marktrisico is in hoofdstuk 4.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en per land toegelicht. 2. Kredietwaardigheidrisico De waarde van de financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd kan worden beïnvloed door een positieve of negatieve ontwikkeling van de kredietwaardigheid van de desbetreffende landen, lagere overheden, bedrijven of instellingen, zijnde de debiteuren. Dit houdt in dat het risico door het Fonds kan worden gelopen als het desbetreffende land, lagere overheid, bedrijf of instelling niet aan zijn (financiële) verplichtingen kan voldoen. Hierdoor bestaat de mogelijkheid dat een financieel instrument met een lagere kredietwaardigheid moeilijker te verkopen is en/of dat de waarde van het financiële instrument waarin door het Fonds wordt belegd meer kan fluctueren. In de mandaten van de vermogensbeheerders zijn de nodige richtlijnen opgenomen teneinde het risicoprofiel te bewaken. Daarbij zijn richtlijnen opgenomen met betrekking tot de spreiding over landen, debiteurencategorieën, de minimale kwaliteit (rating), de omvang van de beleggingen per debiteur en de off benchmark ruimte. Binnen het mandaat geldt de rating van investment grade (BBB en hoger) als ondergrens voor nieuwe beleggingen. Ten behoeve van het inzicht in het kredietwaardigheidrisico zijn in hoofdstuk 4.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per land en de onderverdeling naar creditrating toegelicht. 3. Renterisico Bij beleggingsfondsen die beleggen in vastrentende waarden is de waarde van de onderliggende financiële instrumenten afhankelijk van de (ontwikkelingen in de) renteniveaus van de financiële markt. De (ontwikkelingen in de) renteniveaus zijn afhankelijk van de algemene markten economische omstandigheden. Bij een stijgende rente zal de koers van een vastrentende waarde dalen en andersom. Om het renterisico te beperken wordt binnen de portefeuille actief ingespeeld op de te verwachte rente ontwikkelingen. Bij een verwachte rentestijging wordt de looptijd van de portefeuille verkort om minder gevoelig te zijn voor rentestijgingen. Bij een verwachte rentedaling wordt de looptijd van de portefeuille juist verlengd om te profiteren van de rentedaling. Tegelijkertijd voorziet het mandaat erin dat de duratie (gewogen gemiddelde looptijd) van de portefeuille niet meer mag afwijken dan 0,5 jaar (plus en min) ten opzichte van de duratie van de benchmark. In hoofdstuk 4.1 is een overzicht opgenomen van de duratie van de portefeuille ten opzichte van de benchmark. 4. Portefeuillerisico Dit risico ontstaat als gevolg van de gemaakte beleggingskeuzen door de vermogensbeheerder(s) in de portefeuille. De waarde van de onderliggende financiële instrumenten fluctueert soms aanzienlijk afhankelijk van de activiteiten en resultaten van de afzonderlijke ondernemingen en/of van de algemene markten economische omstandigheden. De inflatie verwachtingen worden nauwlettend gemonitord, omdat deze verwachtingen sterk gecorreleerd zijn aan de renteontwikkelingen. Bij de opbouw van de portefeuille wordt ingespeeld op het risico van inflatie. Bij een stijgende inflatieverwachting wordt de looptijd veelal verkort, omdat dit doorgaans gepaard gaat met een rentestijging. Bij een verwacht gematigd inflatieniveau past veeleer een lagere rente en daarmee verlenging van de duratie van de portefeuille. 5. Risico van inflatie Inflatie (geldontwaarding) beïnvloedt de waarde van de beleggingen. Inflatie betekent dat het geld minder waard wordt. In het algemeen geldt dat bij beleggingen in zakelijke waarden (aandelen, vastgoed e.d.) de geldontwaarding op de langere termijn kan worden gecompenseerd door een hogere beleggingsrendement dan ingeval belegd wordt in vastrentende waarden (obligaties, liquiditeiten). In de koers van vastrentende waarden is in beginsel met een verwachte ontwikkeling van het inflatietempo rekening gehouden. De beleggingsopbrengsten van vastrentende waarden kunnen echter onvoldoende zijn voor de compensatie van de werkelijke inflatie.


De inflatie verwachtingen worden nauwlettend gemonitord, omdat deze verwachtingen sterk gecorreleerd zijn aan de renteontwikkelingen. Bij de opbouw van de portefeuille wordt ingespeeld op het risico van inflatie. Bij een stijgende inflatieverwachting wordt de looptijd veelal verkort, omdat dit doorgaans gepaard gaat met een rentestijging. Bij een verwacht gematigd inflatieniveau past veeleer een lagere rente en daarmee verlenging van de duratie van de portefeuille. 6. Liquiditeitsrisico Het is mogelijk dat een transactie (aan- of verkoop van een financieel instrument) als gevolg van het ontbreken van voldoende verhandelbaarheid niet of niet tegen een acceptabele prijs kan worden uitgevoerd. Hierdoor kan er een verlies van waarde van het financiële instrument optreden. Dit risico is relatief beperkt, omdat doorgaans alleen in liquide financiële instrumenten wordt belegd. In de regel kunnen alle beleggingen binnen één tot drie werkdagen worden verkocht. 7. Concentratierisico Door te beleggen in onder meer hetzelfde land, dezelfde regio, dezelfde sector, bij dezelfde debiteuren of combinaties hiervan, is de spreiding van de beleggingsportefeuille beperkt. De oorzaak van de concentratie van de portefeuille kan het gevolg zijn van het beleggingsbeleid. Een beperkter beleggingsuniversum (b.v. een belegging in Nederland) leidt tot geringere spreidingsmogelijkheden dan een groter universum (b.v. een belegging in de Eurozone of een wereldwijde belegging). Door het concentratierisico kunnen bepaalde gebeurtenissen die de financiële instrumenten raken van grotere invloed zijn op de waarde van de beleggingsportefeuille dan bij een minder geconcentreerde beleggingsportefeuille. Dit risico werd verder zo veel mogelijk beperkt, afhankelijk van het beleggingsbeleid en de mogelijkheden van de beleggingsmarkt, door te streven naar een zo breed mogelijke spreiding verschillende in landen. Eind 2014 bedroegen de beleggingen in staatsobligaties van Italië, Frankrijk en Duitsland ongeveer 67% van de totale portefeuille. Ten behoeve van het inzicht in het concentratierisico is in hoofdstuk 4.2 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector toegelicht en is een overzicht van alle beleggingen per ultimo boekjaar opgenomen. 8. Kredietrisico Landen, lagere overheden, bedrijven, instellingen of een tegenpartij kunnen in gebreke blijven. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door strenge selectiecriteria te hanteren bij het selecteren van een land, lagere overheid, bedrijf, instelling of een tegenpartij. Daarbij zullen bij aan- en verkooptransacties in het algemeen slechts kortlopende vorderingen ontstaan waardoor het risico laag is, aangezien levering plaatsvindt tegen (vrijwel) gelijktijdige ontvangst van de tegenprestatie. De vermogensbeheerders voeren alleen transacties uit met brokers en tegenpartijen, die voldoen aan bepaalde minimumeisen (waaronder prijs en kredietwaardigheid). Transacties kunnen slechts worden uitgevoerd met brokers en tegenpartijen die door de risico afdeling van de vermogensbeheerder zijn goedgekeurd en in de interne processen en procedures zijn geborgd. Hefboomfinanciering Onderstaand is aangegeven of er in het Fonds sprake is van hefboomfinanciering. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Het gebruik maken van hefboomfinanciering vergroot de risicopositie van het Fonds waardoor beleggingen risicovoller kunnen zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering. De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. Anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode. In de netto methode is het uitgangspunt dat er in het Fonds geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten. De hefboomfinanciering conform beide berekeningsmethodieken in het fonds is nihil. De hefboomfinanciering van de Achmea Beleggingspool(s) waarin het fonds belegt, is opgenomen in het jaarverslag van de betreffende Beleggingspool.



Hieronder de kerncijfers van het Fonds over de laatste 3 jaar en de specificatie van de beleggingsresultaten over de laatste 3 jaar.

KERNCIJFERS (bedragen in euro’s)

Fondsvermogen (in duizenden euro’s) Aantal uitstaande participaties Netto vermogenswaarde per participatie Lopende kosten factor 1)

1)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

87.615 2.937.343 29,83 0,22%

5.273 200.191 26,34 0,22%

1.028 40.000 25,71 0,05%

De netto vermogenswaarde per aandeel wordt verkregen door het fondsvermogen, zoals opgenomen in de jaarrekening van het Fonds, te delen door het aantal uitstaande participaties.

De waarde van uw beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. 2014 Beleggingsresultaat: Waarvan uit inkomsten waardeverandering kosten Benchmark 2)

2)

13,24% 0,01% 13,35% -0,12% 13,13%

2013 01-10-2012/ 31-12-2012 2,45% 0,00% 2,62% -0,17% 2,24%

2,84% 0,00% 2,84% 0,00% 3,01%

Het beleggingsresultaat, op basis van de mutatie van de netto vermogenswaarde per 01-01-2014 gecorrigeerd voor dividend, heeft betrekking op het huidige boekjaar.

Volledigheidshalve geven wij hieronder de volledige naam van de hierboven gebruikte benchmark: Barclays Capital Euro Aggregate Treasury Total Return Index


3.1.2 Jaarrekening Achmea Euro Staatsobligaties Fonds 2014


3.1.2.1 Balans per 31 december (voor winstbestemming) (in duizenden euro’s)

ref.

2014

2013

87.617

5.272

40

-

4

1

87.661

5.273

ACTIVA Beleggingen

3.1.2.4.1

Participaties Vorderingen

3.1.2.4.2

Overige vorderingen Geldmiddelen en kasequivalenten

3.1.2.4.3

Liquide middelen

Totaal activa


3.1.2.4.4

Inbreng participanten Overige reserves Onverdeeld resultaat lopend boekjaar

82.681

5.216

10

28

4.924

29 87.615

5.273


3.1.2.4.5

40

-

6

-

Totaal passiva

46

-

87.661

5.273

2014

2013

3.1.2.2 Winst- en Verliesrekening over de periode 1 januari t/m 31 december (in duizenden euro’s)

ref.


3.1.2.5.1

99

-


3.1.2.5.1

4.868

31

3.1.2.5.2

3


4.970

31

LASTEN Beheerkosten

3.1.2.5.3

46

Totaal lasten

Netto resultaat


2 46

2

4.924

29

3.1.2.3 Kasstroomoverzicht over de periode 1 januari t/m 31 december (in duizenden euro’s)

ref.

2014

2013


4.924

29


3.1.2.5.1

-99

-


3.1.2.5.1

-4.868

-31


3.1.2.4.1

-80.766

-4.215


3.1.2.4.1

3.388

2

-40

-

40

-

6

-

Mutatie vorderingen Mutatie uit hoofde van effectentransacties Mutatie kortlopende schulden

-77.415

-4.215


3.1.2.4.3

80.813

4.216

Terugbetaald aan participanten

3.1.2.4.3

-3.348

-

Uitgekeerd dividend

3.1.2.4.3

-47

77.418

4.216

Netto kasstroom/mutatie geldmiddelen

3

1

Totaal geldmiddelen begin van de verslagperiode

1

-


4

1


3.1.2.4 Toelichting op de balans Waarderingsgrondslagen Voor de waarderingsgrondslagen verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 in hoofdstuk 2.3.5. 3.1.2.4.1 Beleggingen Per 31 december 2014 heeft het Achmea Euro Staatsobligatie Fonds een belang van 17,93% (2013: 3,71%) in de Beleggingspool Achmea Staatsobligatie Euro. Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: Stand begin boekjaar Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeverandering Stand einde boekjaar

2014

2013

5.272 80.766 -3.388 4.967 87.617

1.028 4.215 -2 31 5.272

Achmea Euro Staatsobligatie Fonds belegt in Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro, welke het beleggingsbeleid voert. De portefeuille omloop factor van deze Beleggingspool is 77,87% (2013: 125,21%). Voor de berekeningswijze van de portefeuille omloop factor verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 in hoofdstuk 2.3.5. Voor de informatie inzake directe of indirecte beleggingen in andere beleggingsinstellingen verwijzen wij u naar het jaarverslag van de betreffende Beleggingspool, welke kosteloos opvraagbaar is bij uw verzekeraar. 3.1.2.4.2 Vorderingen De overige vorderingen kunnen als volgt worden onderverdeeld: Te vorderen uit hoofde van intreding Totaal overige vorderingen

31-12-2014

31-12-2013

40 40

-

3.1.2.4.3 Geldmiddelen en kasequivalenten Betreft direct opeisbare tegoeden bij de Deutsche Bank welke in liquide vorm aanwezig zijn. Hierover werd tot 0110-2014 een marktconforme rente ontvangen. Van 01-10-2014 wordt, als gevolg van het negatieve rentetarief van de Europese Centrale Bank, door de Deutsche Bank een marktconforme rente in rekening gebracht. De kredietwaardigheid van de Deutsche Bank per ultimo 31 december 2014 is A (2013: A). Bron: Standard & Poor’s.


3.1.2.4.4

Fondsvermogen

Inbreng participanten Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: 2014

2013

5.216 80.813 -3.348 82.681

1.000 4.216 5.216

2014

2013

200.191 2.856.444 -119.292 2.937.343

40.000 160.191 200.191

2014

2013

28 29 -47 10

28 28

Stand begin boekjaar Geplaatst gedurende de verslagperiode Ingenomen gedurende de verslagperiode Totaal gestort en opgevraagd kapitaal Verloopoverzicht participaties Het bij derden geplaatst kapitaal bestaat uit 2.937.343 (2013: 200.191) participaties. Het verloop gedurende de verslagperiode is als volgt: Stand begin boekjaar Geplaatste participaties gedurende de verslagperiode Ingenomen participaties gedurende de verslagperiode Totaal gestort en opgevraagd kapitaal Overige reserves Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: Stand begin boekjaar Toevoeging resultaat voorgaand boekjaar Uitgekeerd dividend Stand einde boekjaar Vergelijkend overzicht fondsvermogen (bedragen in euro’s) Fondsvermogen (in duizenden euro’s) Aantal uitstaande participaties Netto vermogenswaarde per aandeel 3)

3)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

87.615 2.937.343 29,83

5.273 200.191 26,34

1.028 40.000 25,71


Dividendvoorstel Voor het dividendvoorstel verwijzen wij naar hoofdstuk 5, “Overige gegevens”. 3.1.2.4.5 Kortlopende schulden De overige schulden kunnen als volgt worden onderverdeeld: Overige schulden Totaal overige schulden


31-12-2014

31-12-2013

6 6

-

3.1.2.5 Toelichting op de winsten verliesrekening 3.1.2.5.1 Indirect resultaat uit beleggingen Dit betreft de waardeverandering van de beleggingen waarin wordt belegd. 2014

2013


99 -

-


99

-

10.825 -5.957

558 -527

4.868

31


3.1.2.5.2 Overige opbrengsten De overige opbrengsten betreffen een transactiekostenresultaat. In 2014 was dit een bedrag van € 3 (2013: € - ). 3.1.2.5.3 Beheerkosten Dit betreft een vergoeding van 0,10% tot 1 juni 2014 en 0,11% van 1 juni 2014 tot en met 31 december 2014 (2013: 0,12% tot 26 april 2013, vanaf 26 april 2013 0,10%) van het gemiddeld uitstaand vermogen op jaarbasis. Deze vergoeding wordt door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. in rekening gebracht voor het beheer van het vermogen. Deze post wordt maandelijks afgerekend. Lopende kosten factor Over het boekjaar bedraagt de Lopende kosten factor van het Achmea Euro Staatsobligaties Fonds 0,22% (2013: 0,22%), dit is overeenkomstig het prospectus. Voor de berekeningswijze van de Lopende kosten factor verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 in hoofdstuk 2.3.5. De Lopende kosten zijn opgebouwd uit de volgende componenten: Werkelijke kosten Beheerkosten Achmea Euro Staatsobligaties Fonds Beheerkosten Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro Overige kosten

0,11% 0,11% -

Het vermogensbeheer van de Beleggingspools is uitbesteed aan F&C Netherlands B.V. en/of Robeco Institutional Asset Management B.V. Deze kosten voor vermogensbeheer worden berekend op basis van een (gestaffeld) percentage en/of een vast bedrag van het gemiddeld uitstaand fondsvermogen (afhankelijk van de vermogensbeheerder) en zijn onder beheerkosten opgenomen in de resultatenrekening van de Beleggingspools.


3.2 Achmea Grondstoffen Fonds 2014


3.2.1 Verslag van de beheerder Algemeen Hierbij bieden wij u het jaarverslag aan van Achmea Grondstoffen fonds over het boekjaar 2014. In dit verslag is alleen specifieke informatie opgenomen van het Fonds. Voor algemene informatie verwijzen wij u naar hoofdstuk 2.1 en hoofdstuk 2.2. Beleggingsbeleid Het Achmea Grondstoffen fonds belegt via de “Beleggingspool Achmea Grondstoffen” door middel van financiële instrumenten in een breed scala van grondstoffen. Voor nadere informatie inzake het rendement, beleggingsbeleid en de ontwikkelingen van de Beleggingspool verwijzen wij u naar het jaarverslag van de betreffende Beleggingspool, welke kosteloos opvraagbaar is bij uw verzekeraar. Tevens is deze informatie over de Beleggingspool verkort opgenomen in hoofdstuk 4. Toestand per balansdatum en ontwikkelingen gedurende het boekjaar Het Achmea Grondstoffen Fonds heeft in 2014 een resultaat geboekt van € -4.024 (2013: € -103). Het vermogen van het Fonds is gedurende de verslagperiode toegenomen tot € 17 miljoen (2013: € 2 miljoen). De toename van het Fonds is toe te schrijven aan intredingen van participanten van € 20 miljoen. Daartegenover stonden koersdalingen op de financiële markten van € 4 miljoen. De netto vermogenswaarde per aandeel van het Fonds bedroeg ultimo 2014 € 17,62 wat ten opzichte van 31 december 2013 een rendement van -18,49% betekent. De vergelijkbare benchmark van het Fonds heeft over dezelfde periode een rendement van -17,81% gerealiseerd. Toelichting beleggingsresultaat Grondstoffenmarkten beleefden een tegenvallend jaar. Het jaar startte echter nog positief met een stijging van grondstoffenprijzen. De stijging was vooral te danken aan de gasprijzen , veroorzaakt door de extreem strenge en lang aanhoudende winter in de Verenigde Staten, en de sectoren landbouw en edelmetalen. Ook bij landbouw speelde het winterweer een rol, maar de uitschieter naar boven was de koffieprijs die met meer dan 80% steeg. Gedurende het tweede kwartaal keerde het sentiment. Met name de olieprijs speelde een belangrijke negatieve rol, met een koersval in de tweede helft van het jaar van ongeveer 60%. Slechts enkele grondstoffen lieten over heel 2014 nog wel een stijging zien. Dit betrof onder andere koffie, veevoer en cacao. Over 2014 moest de portefeuille een verlies incasseren van ruim 18%. De portefeuille liet ten opzichte van de benchmark rendement liggen. Dit werd vooral gerealiseerd in de eerste maanden van het jaar. Posities in gas, waarin het fonds via goederentermijncontracten was belegd met een langere looptijd dan de index, hadden een negatief effect op het rendement. Posities in goederentermijncontracten van landbouwproducten pakten daarentegen positief uit ten opzichte van de benchmark. De benchmark is samengesteld uit 5 subsectoren: energie, industriële metalen, edelmetalen, landbouwproducten en levend vee. Voor een beschrijving van de algemene marktomstandigheden, alsmede de vooruitzichten voor 2015, wordt verwezen naar het algemene verslag van directie (hoofdstuk 2.2). Risico´s bij het deelnemen in beleggingsfondsen Algemeen De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt. Het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. De waardeontwikkeling van de belegging is namelijk afhankelijk van fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd. Deze fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten zijn het gevolg van ontwikkelingen op de kapitaal-, effecten-, valuta- en goederenmarkten. De koers en de waarde van de beleggingen van het Fonds worden door deze fluctuaties beïnvloed met als gevolg dat de (intrinsieke) waarde (in euro) van het Fonds kan dalen. Hieronder wordt nader ingegaan op de risico’s, in volgorde van relevantie, die de koers van het Fonds en de waarde van de financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd kunnen beïnvloeden. Elk kwartaal beoordeelt de Beheerder de risico’s met behulp van het “kans maal impactmodel”. Dit houdt in dat per genoemd risico beoordeeld wordt hoe groot de kans is dat het risico optreedt en wat de impact hiervan is op de koers van het Fonds. Ten aanzien van de risico’s die zich voordoen worden zo mogelijk beheersmaatregelen getroffen. Deze beheersmaatregelen worden continu geëvalueerd met als doel een optimale verhouding tussen rendement en risico te bereiken. Indien noodzakelijk worden de beheersmaatregelen als gevolg van de evaluatie aangepast. De genomen beheersmaatregelen, aanpassingen in de beheersmaatregelen en de gevolgen hiervan voor beleggers, worden per risico verantwoord.


1. Marktrisico De koersen van financiële instrumenten waarin wordt belegd kunnen wereldwijd of specifiek op de markten waarin wordt belegd, dalen of stijgen. Deze daling of stijging kan optreden door bijvoorbeeld de veranderde economische, politieke, marktomstandigheden en algemene marktomstandighedenverwachtingen alsmede door een veranderde individuele landen- of bedrijfssituatie. Met een actief beleid en een goede spreiding binnen de portefeuille wordt het marktrisico zoveel mogelijk beperkt. Er wordt belegd in de grondstoffen markten. De beleggingen zijn gespreid over de subsectoren energie, edelmetalen, industriële metalen, landbouwproducten en levend vee. Ten behoeve van het inzicht in het marktrisico is in hoofdstuk 4.2 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector toegelicht. 2. Specifiek risico beleggen in grondstoffenderivaten Beleggen in grondstoffen geschiedt door middel van grondstoffenderivaten. Omdat sprake is van derivaten is het risico niet alleen afhankelijk van de onderliggende waarde, de grondstoffen, maar wordt tevens risico gelopen op een derde partij. Er wordt met name gebruik gemaakt van Commodity total return swaps. Hierbij wordt een selectief beleid van tegenpartijen gehanteerd. Er wordt met name gebruik gemaakt van zogenoemde Commodity total return swaps. Hierbij wordt door de vermogensbeheerder een selectief beleid van tegenpartijen gehanteerd. Het benodigde onderpand voor de swaps wordt volledig belegd in Amerikaans schatkistpapier, zodat binnen de portefeuille geen sprake is van een hefboom (geen ‘leverage’). Dit onderpand wordt op dagbasis verrekend. 3. Concentratierisico Door te beleggen in onder meer hetzelfde land, dezelfde regio, dezelfde sector, bij dezelfde debiteuren of combinaties hiervan, is de spreiding van de beleggingsportefeuille beperkt. De oorzaak van de concentratie van de portefeuille kan het gevolg zijn van het beleggingsbeleid. Een beperkter beleggingsuniversum (b.v. een belegging in Nederland) leidt tot geringere spreidingsmogelijkheden dan een groter universum (b.v. een belegging in de Eurozone of een wereldwijde belegging). Door het concentratierisico kunnen bepaalde gebeurtenissen die de financiële instrumenten raken van grotere invloed zijn op de waarde van de beleggingsportefeuille dan bij een minder geconcentreerde beleggingsportefeuille. Er is gekozen voor een grondstoffen benchmark (Bloomberg Commodities Total Return index), die een gelijkmatige spreiding kent over 5 subsectoren. Dit zijn energie, edelmetalen, industriële metalen, landbouwproducten en levend vee. De gewichten van deze subsectoren zijn gelimiteerd, zodat een goede spreiding binnen de grondstoffenmarkt gewaarborgd is. Ten behoeve van het inzicht in het concentratierisico is in hoofdstuk 4.2 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector toegelicht en is een overzicht van alle beleggingen per ultimo boekjaar opgenomen. 4. Risico van valutatermijncontracten Binnen het Fonds is het gebruik van valutatermijncontracten toegestaan met als doelstelling om het valutarisico naar de euro zoveel mogelijk te beperken. Hierbij wordt een selectief beleid van tegenpartijen gehanteerd. Hierbij wordt door de vermogensbeheerder een selectief beleid van tegenpartijen gehanteerd. Ten behoeve van het inzicht in het risico van valutatermijncontracten is in hoofdstuk 4.2 een overzicht van de openstaande valutatermijncontracten opgenomen. 5. Valutakoersrisico De waardeontwikkeling van de belegging waarin wordt belegd kan worden beïnvloed door valutakoersschommelingen. Er wordt een onderscheid gemaakt tussen direct en indirect valutakoersrisico. Van direct valutakoersrisico is sprake indien de financiële instrumenten waarin wordt belegd, in een vreemde valuta zijn genoteerd. Hierdoor kan een verandering in de koers van een vreemde valuta ten opzichte van de euro een negatief of positief effect hebben op de beleggingen en de dividenden van het Fonds. Van indirect valutakoersrisico is sprake als er wordt belegd in financiële instrumenten van ondernemingen die hun resultaten (deels) buiten de eurozone realiseren. Het directe valutarisico naar de euro wordt afgedekt door middel van valutatermijncontracten. Ten behoeve van het inzicht in het valutarisico is in hoofdstuk 4.2 een overzicht opgenomen waarin de afdekking van valutaposities is toegelicht.


6. Liquiditeitsrisico Het is mogelijk dat een transactie (aan- of verkoop van een financieel instrument) als gevolg van het ontbreken van voldoende verhandelbaarheid niet of niet tegen een acceptabele prijs kan worden uitgevoerd. Hierdoor kan er een verlies van waarde van het financiële instrument optreden. De portefeuille belegt in grondstoffen swaps. De swaps markt wordt gekenmerkt door een zeer grote liquiditeit. Ook de beleggingen in onderpand, zijnde Amerikaans schatkistpapier, zijn over het algemeen zeer liquide. 7. Portefeuillerisico Dit risico ontstaat als gevolg van de gemaakte beleggingskeuzen door de vermogensbeheerder(s) in de portefeuille. De waarde van de onderliggende financiële instrumenten fluctueert soms aanzienlijk afhankelijk van de activiteiten en resultaten van de afzonderlijke ondernemingen en/of van de algemene markten economische omstandigheden. Dit risico wordt beperkt door richtlijnen in het beleggingsmandaat op te nemen, die de afwijkingen versus de benchmark binnen bepaalde bandbreedtes houden. Zo is een richtlijn opgenomen voor de zogenoemde maximale tracking error per jaar (een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement ten opzichte van de benchmark). De mandaatrestricties worden dagelijks gemonitord en indien nodig wordt de portefeuille hierop bijgestuurd. 8. Risico van inflatie Inflatie (geldontwaarding) beïnvloedt de waarde van de beleggingen. Inflatie betekent dat het geld minder waard wordt. In het algemeen geldt dat bij beleggingen in zakelijke waarden (aandelen, vastgoed e.d.) de geldontwaarding op de langere termijn kan worden gecompenseerd door een hoger beleggingsrendement dan ingeval belegd wordt in vastrentende waarden (obligaties, liquiditeiten). In de koers van vastrentende waarden is in beginsel met een verwachte ontwikkeling van het inflatietempo rekening gehouden. De beleggingsopbrengsten van vastrentende waarden kunnen echter onvoldoende zijn voor de compensatie van de werkelijke inflatie. In de Beleggingspool Achmea Grondstoffen wordt belegd in kortlopend Amerikaans schatkistpapier en zogenoemde Commodity total return swaps. Het inflatierisico voor beleggingen in kortlopende obligaties is beperkt. 9. Kredietwaardigheidrisico De waarde van de financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd kan worden beïnvloed door een positieve of negatieve ontwikkeling van de kredietwaardigheid van de desbetreffende landen, lagere overheden, bedrijven of instellingen, zijnde de debiteuren. Dit houdt in dat het risico door het Fonds kan worden gelopen als het desbetreffende land, lagere overheid, bedrijf of instelling niet aan zijn (financiële) verplichtingen kan voldoen. Hierdoor bestaat de mogelijkheid dat een financieel instrument met een lagere kredietwaardigheid moeilijker te verkopen is en/of dat de waarde van het financiële instrument waarin door het Fonds wordt belegd meer kan fluctueren. In de mandaten van de vermogensbeheerders zijn de nodige richtlijnen opgenomen teneinde het risicoprofiel te bewaken. In de Beleggingspool Achmea Grondstoffen wordt belegd in kortlopend Amerikaans schatkistpapier en zogenoemde Commodity total return swaps. Amerikaans schatkistpapier kent een hoge kredietwaardigheid (rating AAA). Total return swaps worden afgesloten met geselecteerde tegenpartijen met een goede kredietwaardigheid. Ten behoeve van het inzicht in het kredietwaardigheidrisico zijn in hoofdstuk 4.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per land en de onderverdeling naar creditrating toegelicht. 10. Kredietrisico Landen, lagere overheden, bedrijven, instellingen of een tegenpartij kunnen in gebreke blijven. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door strenge selectiecriteria te hanteren bij het selecteren van een land, lagere overheid, bedrijf, instelling of een tegenpartij. Daarbij zullen bij aan- en verkooptransacties in het algemeen slechts kortlopende vorderingen ontstaan waardoor het risico laag is, aangezien levering plaatsvindt tegen (vrijwel) gelijktijdige ontvangst van de tegenprestatie. De vermogensbeheerder voert alleen transacties uit met brokers en tegenpartijen, die voldoen aan bepaalde minimumeisen (waaronder prijs en kredietwaardigheid). Transacties kunnen slechts worden uitgevoerd met brokers en tegenpartijen die door de risico afdeling van de vermogensbeheerder zijn goedgekeurd en in de interne processen en procedures zijn geborgd. Met betrekking tot niet-beursgenoteerde beleggingen, met name OTC-derivaten, wordt door de vermogensbeheerder enkel gewerkt met tegenpartijen waarmee ISDA/CSA-overeenkomsten zijn afgesloten zodat posities van het Fonds adequaat worden afgedekt door onderpand.


Hefboomfinanciering Onderstaand is aangegeven of er in het Fonds sprake is van hefboomfinanciering. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Het gebruik maken van hefboomfinanciering vergroot de risicopositie van het Fonds waardoor beleggingen risicovoller kunnen zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering. De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. Anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode. In de netto methode is het uitgangspunt dat er in het Fonds geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten. De hefboomfinanciering conform beide berekeningsmethodieken in het fonds is nihil. De hefboomfinanciering van de Achmea Beleggingspool(s) waarin het fonds belegt, is opgenomen in het jaarverslag van de betreffende Beleggingspool.





Fondsvermorgen (in duizenden euro’s) Aantal uitstaande participaties Netto vermogenswaarde per participatie Lopende kosten factor 1)

1)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

17.169 974.574 17,62 0,42%

1.659 76.760 21,61 0,42%

969 39.970 24,24 0,03%



2)

-18,49% 0,00% -18,42% -0,07% -17,81%

2013 03-12-2012/ 31-12-2012 -10,85% 0,00% -10,74% -0,11% -9,78%

-3,02% 0,00% -3,02% 0,00% 0,00%


Volledigheidshalve geven wij hieronder de volledige naam van de hierboven gebruikte benchmark: Bloomberg Commodity Total Return index (hedged naar euro)


3.2.2 Jaarrekening Achmea Grondstoffen Fonds 2014



ref.

2014

2013

17.166

1.659

ACTIVA Beleggingen

3.2.2.4.1


3.2.2.4.2

Overige vorderingen

54


54

-

5

-

17.225

1.659

3.2.2.4.3

Liquide middelen

Totaal activa


3.2.2.4.4

Inbreng participanten

21.332

Overige reserves Onverdeeld resultaat lopend boekjaar

1.792

-139

-30

-4.024

-103 17.169

1.659

Korlopende schulden Schulden uit hoofde van effectentransacties Overlopende passiva

54

-

2

-

Totaal passiva

56

-

17.225

1.659

2014

2013


ref.

OPBRENGSTEN Indirect resultaat uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen participaties

3.2.2.5.1

-41

-


3.2.2.5.1

-3.969

-102

Overig resultaat Overige opbrengsten

1

Totaal opbrengsten

-4.009

-102

LASTEN Beheerkosten

3.2.2.5.2

15

Totaal lasten

Netto resultaat


1 15

1

-4.024

-103


ref.

2014

2013


-4.024

-103

41

-


3.2.2.5.1


3.2.2.5.1

3.969

102


3.2.2.4.1

-20.574

-793


3.2.2.4.1

1.057

1

-54

-

54

-

2

-

Mutatie vorderingen Mutatie uit hoofde van effectentransactie Mutatie kortlopende schluden

-19.529

-793


3.2.2.4.3

20.581

793


3.2.2.4.3

-1.041

-

Uitgekeerd dividend

3.2.2.4.3

-6

19.534

793


5

-


-

-


5

-


3.2.2.4 Toelichting op de balans Waarderingsgrondslagen Voor de waarderingsgrondslagen verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 in hoofdstuk 2.3.5. 3.2.2.4.1 Beleggingen Per 31 december 2014 heeft het Achmea Grondstoffen Fonds een belang van 13,60% (2013: 4,91%) in de Beleggingspool Achmea Grondstoffen. Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: Stand begin boekjaar Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeverandering Stand einde boekjaar

2014

2013

1.659 20.574 -1.057 -4.010 17.166

969 793 -1 -102 1.659

Achmea Grondstoffen Fonds belegt in Beleggingspool Achmea Grondstoffen, welke het actieve beleggingsbeleid voert. De portefeuille omloop factor van deze Beleggingspool is 667,55% (2013: 548,22%). Voor de berekeningswijze van de portefeuille omloop factor verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 in hoofdstuk 2.3.5. Voor de informatie inzake directe of indirecte beleggingen in andere beleggingsinstellingen verwijzen wij u naar het jaarverslag van de betreffende Beleggingspool, welke kosteloos opvraagbaar is bij uw verzekeraar. 3.2.2.4.2 Vorderingen De overige vorderingen kunnen als volgt worden onderverdeeld: Te vorderen uit hoofde van intreding Totaal overige vorderingen

31-12-2014

31-12-2013

54 54

-



3.2.2.4.4

Fondsvermogen

Inbreng participanten Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: Stand begin boekjaar Geplaatst gedurende de verslagperiode Ingenomen gedurende de verslagperiode Totaal gestort en opgevraagd kapitaal

2014

2013

1.792 20.581 -1.041 21.332

999 793 1.792

2014

2013

76.760 945.141 -47.327 974.574

39.970 36.790 76.760

2014

2013

-30 -103 -6 -139

-30 -30

Verloopoverzicht participaties Het bij derden geplaatst kapitaal bestaat uit 974.574 (2013: 76.760) participaties. Het verloop gedurende de verslagperiode is als volgt: Stand begin boekjaar Geplaatste participaties gedurende de verslagperiode Ingenomen participaties gedurende de verslagperiode Totaal gestort en opgevraagd kapitaal Overige reserves Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: Stand begin boekjaar Toevoeging resultaat voorgaand boekjaar Uitgekeerd dividend Stand einde boekjaar Vergelijkend overzicht fondsvermogen (bedragen in euro’s) Fondsvermogen (in duizenden euro’s) Aantal uitstaande participaties Netto vermogenswaarde per aandeel 3)

3)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

17.169 974.574 17,62

1.659 76.760 21,61

969 39.970 24,24


Dividendvoorstel Voor het dividendvoorstel verwijzen wij naar hoofdstuk 5, “Overige gegevens”.



2013


-41

-


-41

-

6.701 -10.670

821 -923

-3.969

-102


3.2.2.5.2 Beheerkosten Dit betreft een vergoeding van 0,11% tot 1 juni 2014 en 0,16% van 1 juni 2014 tot en met 31 december 2014. (2013: 0,06% tot 26 april 2013, vanaf 26 april 2013 0,11%) van het gemiddeld uitstaand vermogen op jaarbasis. Deze vergoeding wordt door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. in rekening gebracht voor het beheer van het vermogen. Deze post wordt maandelijks afgerekend. Lopende kosten factor Over het boekjaar bedraagt de Lopende kosten factor van het Achmea Grondstoffen Fonds 0,42% (2013: 0,42%), dit is overeenkomstig het prospectus. Voor de berekeningswijze van de Lopende kosten factor verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen in hoofdstuk 2.3.5. De Lopende kosten zijn opgebouwd uit de volgende componenten: Werkelijke kosten Beheerkosten Achmea Grondstoffen Fonds Beheerkosten Beleggingspool Achmea Grondstoffen Fonds Overige kosten

0,16% 0,26% -



3.3 Achmea High Yield Bedrijfsobligaties Fonds 2014


3.3.1 Verslag van de beheerder Algemeen Hierbij bieden wij u het jaarverslag aan van Achmea High Yield Bedrijfsobligaties fonds over het boekjaar 2014. In dit verslag is alleen specifieke informatie opgenomen van het Fonds. Voor algemene informatie verwijzen wij u naar hoofdstuk 2.1 en hoofdstuk 2.2. Beleggingsbeleid Het Achmea High Yield Bedrijfsobligaties fonds belegt via de “Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield” wereldwijd in bedrijfsobligaties met een hoge rentevergoeding. Er wordt voornamelijk belegd in bedrijfsobligaties met een relatief lage kredietwaardigheid (‘High Yield’). Het risico van het beleggen in hoogrentende obligaties is doorgaans groter dan het beleggen in laagrentende obligaties. Verwacht wordt dat het nemen van dit risico op lange termijn waarde kan toevoegen. Voor nadere informatie inzake het rendement, beleggingsbeleid en de ontwikkelingen van de Beleggingspool verwijzen wij u naar het jaarverslag van de betreffende Beleggingspool, welke kosteloos opvraagbaar is bij uw verzekeraar. Tevens is deze informatie over de Beleggingspool verkort opgenomen in hoofdstuk 4. Toestand per balansdatum en ontwikkelingen gedurende het boekjaar Het Achmea High Yield Bedrijfsobligaties Fonds heeft in 2014 een resultaat geboekt van € 487 (2013: € 1.449). Het vermogen van het Fonds is gedurende de verslagperiode toegenomen tot € 37 miljoen (2013: € 23 miljoen). De toename van het Fonds is voornamelijk toe te schrijven aan koersstijgingen op de financiële markten van € 1 miljoen en intredingen van participanten van € 14 miljoen. Daartegenover stond een dividenduitkering van € 1 miljoen. De netto vermogenswaarde per aandeel van het Fonds bedroeg ultimo 2014 € 28,59 wat ten opzichte van 31 december 2013 een rendement van 2,95% betekent. De vergelijkbare benchmark van het Fonds heeft over dezelfde periode een rendement van 4,07% gerealiseerd. Toelichting beleggingsresultaat De portefeuille van high yield bedrijfsobligaties toonde in 2014 een rendement van ongeveer 3%. Deze meer risicovolle categorie bleef wat achter bij andere obligatie categorieën. High yield obligaties profiteerden net als de overige categorieën van dalende rentes maar dit wel deels teniet gedaan door een stijgende risico-opslag. Na een positieve start van 2014 hebben high yield obligaties in de tweede helft van het jaar wat terrein moeten inleveren. Oplopende spanningen tussen Rusland en Oekraïne, het conflict tussen Gaza en Israël, de opmars van IS en zorgen over het economisch herstel in de eurozone, zorgden voor terughoudendheid onder beleggers. Dit pakte wat negatiever uit voor riskantere beleggingen zoals high yield obligaties. Daarnaast werd het sentiment aan het einde van het jaar gedomineerd door de daling van de olieprijs. Deze was funest voor bedrijven in de Amerikaanse energiesector. Beleggers trokken zich om deze reden terug uit deze high-yield obligaties, waardoor de high-yield-markt als geheel rendement moest inleveren Het beleid voor de portefeuille is gematigd actief. Het rendement over 2014 bleef achter bij de benchmark. Dit is met name toe te schijven aan het vierde kwartaal. Het fonds had weliswaar relatief kleine posities in energiebedrijven, maar enkele bedrijven drukten alsnog het portefeuilleresultaat. Voor een beschrijving van de algemene marktomstandigheden, alsmede de vooruitzichten voor 2015, wordt verwezen naar het algemene verslag van directie (hoofdstuk 2.2). Risico´s bij het deelnemen in beleggingsfondsen Algemeen De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt. Het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. De waardeontwikkeling van de belegging is namelijk afhankelijk van fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd. Deze fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten zijn het gevolg van ontwikkelingen op de kapitaal-, effecten-, valuta- en goederenmarkten. De koers en de waarde van de beleggingen van het Fonds worden door deze fluctuaties beïnvloed met als gevolg dat de (intrinsieke) waarde (in euro) van het Fonds kan dalen. Hieronder wordt nader ingegaan op de risico’s, in volgorde van relevantie, die de koers van het Fonds en de waarde van de financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd kunnen beïnvloeden. Elk kwartaal beoordeelt de Beheerder de risico’s met behulp van het “kans maal impactmodel”. Dit houdt in dat per genoemd risico beoordeeld wordt hoe groot de kans is dat het risico optreedt en wat de impact hiervan is op de koers van het Fonds. Ten aanzien van de risico’s die zich voordoen worden zo mogelijk beheersmaatregelen getroffen. Deze beheersmaatregelen worden continu geëvalueerd met als doel een optimale verhouding tussen rendement en risico te bereiken. Indien noodzakelijk worden de beheersmaatregelen als gevolg van de evaluatie aangepast. De genomen beheersmaatregelen, aanpassingen in de beheersmaatregelen en de gevolgen hiervan voor beleggers, worden per risico verantwoord.


1. Marktrisico De koersen van financiële instrumenten waarin wordt belegd kunnen wereldwijd of specifiek op de markten waarin wordt belegd, dalen of stijgen. Deze daling of stijging kan optreden door bijvoorbeeld de veranderde economische, politieke en algemene marktomstandigheden en/of marktomstandighedenverwachtingen alsmede door een veranderde individuele landen- of bedrijfssituatie. Met een actief beleid en een brede spreiding binnen de portefeuille wordt het marktrisico zoveel mogelijk beperkt. Er wordt belegd in de VS en Europa. Ten behoeve van het inzicht in het marktrisico is in hoofdstuk 4.3 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en per land toegelicht. 2. Kredietwaardigheidrisico De waarde van de financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd kan worden beïnvloed door een positieve of negatieve ontwikkeling van de kredietwaardigheid van de desbetreffende landen, lagere overheden, bedrijven of instellingen, zijnde de debiteuren. Dit houdt in dat het risico door het Fonds kan worden gelopen als het desbetreffende land, lagere overheid, bedrijf of instelling niet aan zijn (financiële) verplichtingen kan voldoen. Hierdoor bestaat de mogelijkheid dat een financieel instrument met een lagere kredietwaardigheid moeilijker te verkopen is en/of dat de waarde van het financiële instrument waarin door het Fonds wordt belegd meer kan fluctueren. In het mandaat zijn de nodige richtlijnen opgenomen teneinde het risicoprofiel te bewaken. Daarbij zijn richtlijnen opgenomen met betrekking tot de spreiding over landen, debiteurencategorieën, de minimale kwaliteit (rating), de omvang van de beleggingen per debiteur en de off benchmark ruimte. Binnen het mandaat geldt de rating van B als ondergrens voor nieuwe beleggingen. Ten behoeve van het inzicht in het kredietwaardigheidrisico zijn in hoofdstuk 4.3 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per land en de onderverdeling naar creditrating toegelicht. 3. Renterisico Bij beleggingsfondsen die beleggen in vastrentende waarden is de waarde van de onderliggende financiële instrumenten afhankelijk van de (ontwikkelingen in de) renteniveaus van de financiële markt. De (ontwikkelingen in de) renteniveaus zijn afhankelijk van de algemene markten economische omstandigheden. Bij een stijgende rente zal de koers van een vastrentende waarde dalen en andersom. Om het renterisico te beperken wordt binnen de portefeuille actief ingespeeld op de te verwachte rente ontwikkelingen. Bij een verwachte rentestijging wordt de looptijd van de portefeuille verkort om minder gevoelig te zijn voor rentestijgingen. Bij een verwachte rentedaling wordt de looptijd van de portefeuille juist verlengd om te profiteren van de rentedaling. Daarnaast wordt ingespeeld op de ontwikkeling van renteverschillen tussen type obligaties of landen. Tegelijkertijd voorziet het mandaat erin dat de duratie (gewogen gemiddelde looptijd) van de portefeuille niet meer mag afwijken dan 2 jaar (plus en min) ten opzichte van de duratie van de benchmark. In hoofdstuk 4.3 is een overzicht opgenomen van de duratie van de portefeuille ten opzichte van de benchmark. 4. Liquiditeitsrisico Het is mogelijk dat een transactie (aan- of verkoop van een financieel instrument) als gevolg van het ontbreken van voldoende verhandelbaarheid niet of niet tegen een acceptabele prijs kan worden uitgevoerd. Hierdoor kan er een verlies van waarde van het financiële instrument optreden. Dit risico is relatief beperkt, omdat doorgaans alleen in liquide financiële instrumenten wordt belegd. Naar schatting 75% van de obligatiebeleggingen kan binnen één tot drie dagen worden geliquideerd, terwijl het resterende gedeelte van 25% binnen twee tot drie weken kan worden afgebouwd. 5. Portefeuillerisico Dit risico ontstaat als gevolg van de gemaakte beleggingskeuzen door de vermogensbeheerder(s) in de portefeuille. De waarde van de onderliggende financiële instrumenten fluctueert soms aanzienlijk afhankelijk van de activiteiten en resultaten van de afzonderlijke ondernemingen en/of van de algemene markten economische omstandigheden. Dit risico wordt beperkt door richtlijnen in het beleggingsmandaat op te nemen, die de afwijkingen versus de benchmark binnen bepaalde bandbreedtes houden. Zo is een richtlijn opgenomen voor de zogenoemde maximale tracking error per jaar (een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement ten opzichte van de benchmark). De mandaatrestricties worden dagelijks gemonitord en indien nodig wordt de portefeuille hierop bijgestuurd.


6. Risico van inflatie Inflatie (geldontwaarding) beïnvloedt de waarde van de beleggingen. Inflatie betekent dat het geld minder waard wordt. In het algemeen geldt dat bij beleggingen in zakelijke waarden (aandelen, vastgoed e.d.) de geldontwaarding op de langere termijn kan worden gecompenseerd door een hogere beleggingsrendement dan ingeval belegd wordt in vastrentende waarden (obligaties, liquiditeiten). In de koers van vastrentende waarden is in beginsel met een verwachte ontwikkeling van het inflatietempo rekening gehouden. De beleggingsopbrengsten van vastrentende waarden kunnen echter onvoldoende zijn voor de compensatie van de werkelijke inflatie. De inflatie verwachtingen worden nauwlettend gemonitord, omdat deze verwachtingen sterk gecorreleerd zijn aan de renteontwikkelingen. Bij de opbouw van de portefeuille wordt ingespeeld op het risico van inflatie. Bij een stijgende inflatieverwachting wordt de looptijd veelal verkort, omdat dit doorgaans gepaard gaat met een rentestijging. Bij een verwacht gematigd inflatieniveau past veeleer een lagere rente en daarmee verlenging van de duratie van de portefeuille. 7. Valutakoersrisico De waardeontwikkeling van de belegging waarin wordt belegd kan worden beïnvloed door valutakoersschommelingen. Er wordt een onderscheid gemaakt tussen direct en indirect valutakoersrisico. Van direct valutakoersrisico is sprake indien de financiële instrumenten waarin wordt belegd, in een vreemde valuta zijn genoteerd. Hierdoor kan een verandering in de koers van een vreemde valuta ten opzichte van de euro een negatief of positief effect hebben op de waarde van de beleggingen en de dividenden van het Fonds. Van indirect valutakoersrisico is sprake als er wordt belegd in financiële instrumenten van ondernemingen die hun resultaten (deels) buiten de eurozone realiseren. Het directe valutarisico naar de euro wordt afgedekt door middel van valutatermijncontracten. Ten behoeve van het inzicht in het valutarisico is in hoofdstuk 4.3 een overzicht opgenomen waarin de afdekking van valutaposities is toegelicht. 8. Concentratierisico Door te beleggen in onder meer hetzelfde land, dezelfde regio, dezelfde sector, bij dezelfde debiteuren of combinaties hiervan, is de spreiding van de beleggingsportefeuille beperkt. De oorzaak van de concentratie van de portefeuille kan het gevolg zijn van het beleggingsbeleid. Een beperkter beleggingsuniversum (b.v. een belegging in Nederland) leidt tot geringere spreidingsmogelijkheden dan een groter universum (b.v. een belegging in de Eurozone of een wereldwijde belegging). Door het concentratierisico kunnen bepaalde gebeurtenissen die de financiële instrumenten raken van grotere invloed zijn op de waarde van de beleggingsportefeuille dan bij een minder geconcentreerde beleggingsportefeuille. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door het spreiden van beleggingen over onder meer verschillende landen en sectoren en beleggingsrichtlijnen op te nemen met betrekking tot de maximale positie per uitgevende partij. Ten behoeve van het inzicht in het concentratierisico is in hoofdstuk 4.2 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector toegelicht en is een overzicht van alle beleggingen per ultimo boekjaar opgenomen. 9. Kredietrisico Landen, lagere overheden, bedrijven, instellingen of een tegenpartij kunnen in gebreke blijven. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door strenge selectiecriteria te hanteren bij het selecteren van een land, lagere overheid, bedrijf, instelling of een tegenpartij. Daarbij zullen bij aan- en verkooptransacties in het algemeen slechts kortlopende vorderingen ontstaan waardoor het risico laag is, aangezien levering plaatsvindt tegen (vrijwel) gelijktijdige ontvangst van de tegenprestatie. De vermogensbeheerder voert alleen transacties uit met brokers en tegenpartijen, die voldoen aan bepaalde minimumeisen (waaronder prijs en kredietwaardigheid). Transacties kunnen slechts worden uitgevoerd met brokers en tegenpartijen die door de risico afdeling van de vermogensbeheerder zijn goedgekeurd en in de interne processen en procedures zijn geborgd. Hefboomfinanciering Onderstaand is aangegeven of er in het Fonds sprake is van hefboomfinanciering. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Het gebruik maken van hefboomfinanciering vergroot de risicopositie van het Fonds waardoor beleggingen risicovoller kunnen zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering. De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. Anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode. In de netto methode is het uitgangspunt dat er in het Fonds geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten.


De hefboomfinanciering conform beide berekeningsmethodieken in het fonds is nihil. De hefboomfinanciering van de Achmea Beleggingspool(s) waarin het fonds belegt, is opgenomen in het jaarverslag van de betreffende Beleggingspool.






1)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

36.539 1.277.821 28,59 0,62%

22.753 819.169 27,78 0,62%

20.780 800.000 25,97 0,15%



2)

2,95% 0,01% 3,13% -0,19% 4,07%

2013 01-10-2012/ 31-12-2012 6,94% 0,00% 7,03% -0,09% 7,07%

3,90% 0,00% 3,92% -0,02% 0,00%


Volledigheidshalve geven wij hieronder de volledige naam van de hierboven gebruikte benchmark: 50% Barclays Capital US High Yield Total Return Index (hedged naar euro) 50% Barclays Capital Pan European High Yield Total Return Index 3% Cap Cash B+ x T1 UT2 LT2 (hedged naar euro)


3.3.2 Jaarrekening Achmea High Yield Bedrijfsobligaties Fonds 2014



ref.

2014

2013

36.540

22.753

ACTIVA Beleggingen

3.3.2.4.1

Participaties Vorderingen Overige vorderingen

29


29

-

4

1

36.573

22.754

3.3.2.4.2

Liquide middelen

Totaal activa


3.3.2.4.3


34.837


20.524

1.215

780

487

1.449 36.539

22.753

Kortlopende schulden Schulden uit hoofde van effectentransacties

29

Overige schulden

3.3.2.4.4

-

5

Totaal passiva

1 34

1

36.573

22.754

2014

2013


ref.


3.3.2.5.1

114

1


3.3.2.5.1

403

1.467

1

-


518

1.468

LASTEN Beheerkosten

3.3.2.5.2

31

Totaal lasten

Netto resultaat


19 31

19

487

1.449


ref.

2014

2013


487

1.449

-114

-1

3.3.2.5.1

-403

-1.467

3.3.2.4.1

-14.636

-525

3.3.2.4.1

1.366

20

-29

-


3.3.2.5.1

Niet-gerealiseerde waardeverandering beleggingen Aankopen van beleggingen Verkopen van beleggingen Mutaties vorderingen Mutaties uit hoofde van effectentransacties Mutaties overige schulden

29

-

4

1 -13.296

-523


3.3.2.4.3

15.650

524


3.3.2.4.3

-1.337

-

Uitgekeerd dividend

3.3.2.4.3

-1.014

13.299

524


3

1


1

-


4

1


3.3.2.4 Toelichting op de balans Waarderingsgrondslagen Voor de waarderingsgrondslagen verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 in hoofdstuk 2.3.5. 3.3.2.4.1 Beleggingen Per 31 december 2014 heeft het Achmea High Yield Bedrijfsobligaties Fonds een belang van 100% (2013: 100%) in de Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield. Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: Stand begin boekjaar Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeverandering Stand einde boekjaar

2014

2013

22.753 14.636 -1.366 517 36.540

20.780 525 -20 1.468 22.753

Achmea High Yield Bedrijfsobligaties Fonds belegt in Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield, welke het actieve beleggingsbeleid voert. De portefeuille omloop factor van deze Beleggingspool is 83,90% (2013: 92,57%). Voor de berekeningswijze van de portefeuille omloop factor verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 in hoofdstuk 2.3.5. Voor de informatie inzake directe of indirecte beleggingen in andere beleggingsinstellingen verwijzen wij u naar het jaarverslag van de betreffende Beleggingspool, welke kosteloos opvraagbaar is bij uw verzekeraar. 3.3.2.4.2 Geldmiddelen en kasequivalenten Betreft direct opeisbare tegoeden bij de Deutsche Bank welke in liquide vorm aanwezig zijn. Hierover werd tot 0110-2014 een marktconforme rente ontvangen. Van 01-10-2014 wordt, als gevolg van het negatieve rentetarief van de Europese Centrale Bank, door de Deutsche Bank een marktconforme rente in rekening gebracht. De kredietwaardigheid van de Deutsche Bank per ultimo 31 december 2014 is A (2013: A). Bron: Standard & Poor’s.


3.3.2.4.3

Fondsvermogen


2013

20.524 15.650 -1.337 34.837

20.000 524 20.524

2014

2013

819.169 505.008 -46.356 1.277.821

800.000 19.169 819.169

2014

2013

780 1.449 -1.014 1.215

780 780


3)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

36.539 1.277.821 28,59

22.753 819.169 27,78

20.780 800.000 25,97




31-12-2014

31-12-2013

5 5

1 1


2013


114 -

1 -


114

1

4.991 -4.588

9.101 -7.634

403

1.467

Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering participaties Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering participaties

Totaal niet-gerealiseerde waardeverandering

3.3.2.5.2 Beheerkosten Dit betreft een vergoeding van 0,09% (2013: 0,09%) van het gemiddeld uitstaand vermogen op jaarbasis. Deze vergoeding wordt door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. in rekening gebracht voor het beheer van het vermogen. Deze post wordt maandelijks afgerekend. Lopende kosten factor Over het boekjaar bedraagt de Lopende kosten factor van het Achmea High Yield Bedrijfsobligaties Fonds 0,62% (2013: 0,62%) dit is overeenkomstig het prospectus. Voor de berekeningswijze van de Lopende kosten factor verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 in hoofdstuk 2.3.5. De Lopende kosten zijn opgebouwd uit de volgende componenten: Werkelijke kosten Beheerkosten Achmea High Yield Bedrijfsobligaties Fonds Vermogensbeheerkosten Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield Overige kosten

0,11% 0,51% -



3.4 Achmea Indirect Vastgoed Fonds 2014


3.4.1 Verslag van de beheerder Algemeen Hierbij bieden wij u het jaarverslag aan van Achmea Indirect Vastgoed fonds over het boekjaar 2014. In dit verslag is alleen specifieke informatie opgenomen van het Fonds. Voor algemene informatie verwijzen wij u naar hoofdstuk 2.1 en hoofdstuk 2.2. Beleggingsbeleid Het Achmea Indirect Vastgoed fonds belegt uitsluitend in Robeco Property Equities dat wereldwijd in beursgenoteerde vastgoedaandelen belegt. Robeco Property Equities richt zich op ondernemingen met de beste vooruitzichten binnen de sector. Er wordt gebruik gemaakt van zorgvuldig ontwikkelde modellen om aandelen te kiezen met goede winstverwachtingen en redelijke waarderingen. Daarnaast worden ondernemingen aan een individuele screening onderworpen via gesprekken met het management en beoordeling van cijfers. Het Fonds voert een actief beleggingsbeleid. De doelstelling van het Fonds is met een goed gespreide portefeuille een outperformance te bereiken ten opzichte van de benchmark. Dit betekent dat de benchmark niet wordt gevolgd. Hierdoor zijn relatief grote rendementsverschillen, afgezien van kosten zoals vermeld in dit prospectus, met de benchmark mogelijk. Als benchmark geldt de S&P Developed Property Net Return Index (hedged naar EUR). Er kan ter optimalisering van de rendement-/risicoverhouding gebruik worden gemaakt van derivaten. Daarnaast is het gebruik van valutatermijncontracten toegestaan, met als doelstelling om het valutarisico naar de euro zoveel mogelijk te beperken. Robeco Property Equities Robeco Property Equities is een subfonds van Robeco Capital Growth Funds, dat statutair gevestigd is in Luxemburg als instelling voor collectieve belegging in de vorm van een ‘Société d’Investissement à Capital Variable’ (SICAV) naar Luxemburgs recht. Robeco Capital Growth Funds SICAV is conform de richtlijn beleggingsinstellingen toegelaten in Nederland en staat onder toezicht van de CSSF in Luxemburg. Robeco Luxembourg S.A. is als beheerder van Robeco Property Equities geautoriseerd door en staat onder toezicht van de Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) te Luxemburg. Robeco Property Equities is geautoriseerd als ICBE (instelling voor collectieve belegging in effecten) door de CSSF. Het Robeco Property Equities is opgenomen in het register van de AFM (notificatie van buitenlandse ICBE’s). Robeco Luxembourg S.A. is gevestigd in Luxemburg en is een aan de Beheerder van het Fonds gelieerde partij, zoals bedoeld in de Wft. Van gelieerde partijen is sprake wanneer een partij beleidsbepalende invloed kan uitoefenen in een andere partij, danwel invloed van betekenis kan uitoefenen op het zakelijk en financieel beleid van de andere partij. De aan- en verkoop van deelnemingsrechten in het Robeco Property Equities Fund vindt plaats conform de vastgelegde voorwaarden. Voor het Robeco Property Equities is een Engelstalig prospectus beschikbaar alsmede de Essentiële Beleggersinformatie (EBI) in het Nederlands. Voor nadere informatie inzake het rendement, beleggingsbeleid en de ontwikkelingen van het externe Fonds waarin wordt belegd. verwijzen wij u naar het jaarverslag van het externe Fonds, wat kosteloos verkrijgbaar is bij uw verzekeraar en naar de website van de aanbieder van het externe Fonds. Toestand per balansdatum en ontwikkelingen gedurende het boekjaar Het Achmea Indirect Vastgoed Fonds heeft in 2014 een resultaat geboekt van € 1.281 (2013: € 6). Het vermogen van het Fonds is gedurende de verslagperiode toegenomen tot € 15 miljoen (2013: € 639). De toename van het Fonds is voornamelijk te schrijven aan intredingen van participanten van € 13 miljoen en koersstijgingen op de financiële markten van € 1 miljoen. De netto vermogenswaarde per aandeel van het Fonds bedroeg ultimo 2014 € 32,07 wat ten opzichte van 31 december 2013 een rendement van 19,45% betekent. De vergelijkbare benchmark van het Fonds heeft over dezelfde periode een rendement van 19,08% gerealiseerd. Toelichting beleggingsresultaat Het jaar 2014 was een positief jaar voor de categorie indirect vastgoed. De portefeuille liet een positief rendement zien van ruim 19%. De categorie indirect vastgoed liet daarmee de meeste andere beleggingscategorieën achter zich. Het resultaat werd positief beïnvloed door wereldwijd dalende 10-jaars rentes als gevolg van monetaire verruiming door centrale banken en een historisch laag aanbod van nieuw vastgoed voor vrijwel alle subcategorieën: winkelcentra, kantoren, residentieel en industrieel vastgoed. In combinatie met de aantrekkende vraag resulteerde dit in een sterke onderliggende huurontwikkeling. Het positieve sentiment werd breed gedragen waarbij de VS, Hong Kong, Australië en het Verenigd Koninkrijk de beste rendementen lieten zien. Na twee jaar op rij tot de beste regio te behoren, behaalde Japan als enige regio een negatief rendement. Relatief gezien werd de meeste waarde toegevoegd in Hong Kong, Singapore en het Verenigd Koninkrijk. In de Verenigde Staten kon de portefeuille de markt net niet bijhouden met name door de onderweging in Health Care REIT, dat sterk Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 66

profiteerde van de lagere rente. Ook in Japan bleef de portefeuille achter als gevolg van de voorkeur voor ontwikkelaars boven vastgoedondernemingen. Voor een beschrijving van de algemene marktomstandigheden, alsmede de vooruitzichten voor 2015, wordt verwezen naar het algemene verslag van directie (hoofdstuk 2.2). Risico´s bij het deelnemen in beleggingsfondsen Algemeen De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt. Het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. De waardeontwikkeling van de belegging is namelijk afhankelijk van fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd. Deze fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten zijn het gevolg van ontwikkelingen op de kapitaal-, effecten-, valuta- en goederenmarkten. De koers en de waarde van de beleggingen van het Fonds worden door deze fluctuaties beïnvloed met als gevolg dat de (intrinsieke) waarde (in euro) van het Fonds kan dalen. Hieronder wordt nader ingegaan op de risico’s, in volgorde van relevantie, die de koers van het Fonds en de waarde van de financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd kunnen beïnvloeden. Elk kwartaal beoordeelt de Beheerder de risico’s met behulp van het “kans maal impactmodel”. Dit houdt in dat per genoemd risico beoordeeld wordt hoe groot de kans is dat het risico optreedt en wat de impact hiervan is op de koers van het Fonds. Ten aanzien van de risico’s die zich voordoen worden zo mogelijk beheersmaatregelen getroffen. Deze beheersmaatregelen worden continu geëvalueerd met als doel een optimale verhouding tussen rendement en risico te bereiken. Indien noodzakelijk worden de beheersmaatregelen als gevolg van de evaluatie aangepast. De genomen beheersmaatregelen, aanpassingen in de beheersmaatregelen en de gevolgen hiervan voor beleggers, worden per risico verantwoord. Ten aanzien van de risico’s die zich voordoen in de andere beleggingsinstelling(en) waarin door het Fonds wordt belegd, worden zo mogelijk beheersmaatregelen getroffen en verantwoord door de beheerder van de desbetreffende beleggingsinstelling(en). Het risico van beleggen in een andere beleggingsinstelling wordt beperkt door een zorgvuldige selectie en monitoring van de andere beleggingsinstelling(en). 1. Marktrisico De koersen van financiële instrumenten waarin wordt belegd kunnen wereldwijd of specifiek op de markten waarin wordt belegd, dalen of stijgen. Deze daling of stijging kan optreden door bijvoorbeeld de veranderde economische, politieke, marktomstandigheden of algemene marktomstandighedenverwachtingen alsmede door een veranderde individuele landen- of bedrijfssituatie. Ten behoeve van het inzicht in het marktrisico zijn in hoofdstuk 4.8 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en per land en zijn de 10 grootste belangen van de portefeuille toegelicht. 2. Risico van valutatermijncontracten Binnen het Fonds is het gebruik van valutatermijncontracten toegestaan met als doelstelling om het valutarisico naar de euro zoveel mogelijk te beperken. Hierbij wordt een selectief beleid van tegenpartijen gehanteerd. 3. Concentratierisico Door te beleggen in onder meer hetzelfde land, dezelfde regio, dezelfde sector, bij dezelfde debiteuren of combinaties hiervan, is de spreiding van de beleggingsportefeuille beperkt. De oorzaak van de concentratie van de portefeuille kan het gevolg zijn van het beleggingsbeleid. Een beperkter beleggingsuniversum (b.v. een belegging in Nederland) leidt tot geringere spreidingsmogelijkheden dan een groter universum (b.v. een belegging in de Eurozone of een wereldwijde belegging). Door het concentratierisico kunnen bepaalde gebeurtenissen die de financiële instrumenten raken van grotere invloed zijn op de waarde van de beleggingsportefeuille dan bij een minder geconcentreerde beleggingsportefeuille. Ten behoeve van het inzicht in het concentratierisico zijn in hoofdstuk 4.8 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en per land en zijn de 10 grootste belangen van de portefeuille toegelicht. 4. Portefeuillerisico Dit risico ontstaat als gevolg van de gemaakte beleggingskeuzen door de vermogensbeheerder(s) in de portefeuille. De waarde van de onderliggende financiële instrumenten fluctueert soms aanzienlijk afhankelijk van de activiteiten en resultaten van de afzonderlijke ondernemingen en/of van de algemene markten economische omstandigheden.


5. Valutakoersrisico De waardeontwikkeling van de belegging waarin wordt belegd kan worden beïnvloed door valutakoersschommelingen. Er wordt een onderscheid gemaakt tussen direct en indirect valutakoersrisico. Van direct valutakoersrisico is sprake indien de financiële instrumenten waarin wordt belegd, in een vreemde valuta zijn genoteerd. Hierdoor kan een verandering in de koers van een vreemde valuta ten opzichte van de euro een negatief of positief effect hebben op de beleggingen en de dividenden van het Fonds. Van indirect valutakoersrisico is sprake als er wordt belegd in financiële instrumenten van ondernemingen die hun resultaten (deels) buiten de eurozone realiseren. 6. Liquiditeitsrisico Het is mogelijk dat een transactie (aan- of verkoop van een financieel instrument) als gevolg van het ontbreken van voldoende verhandelbaarheid niet of niet tegen een acceptabele prijs kan worden uitgevoerd. Hierdoor kan er een verlies van waarde van het financiële instrument optreden. 7. Kredietrisico Landen, lagere overheden, bedrijven, instellingen of een tegenpartij kunnen in gebreke blijven. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door strenge selectiecriteria te hanteren bij het selecteren van een land, lagere overheid, bedrijf, instelling of een tegenpartij. Daarbij zullen bij aan- en verkooptransacties in het algemeen slechts kortlopende vorderingen ontstaan waardoor het risico laag is, aangezien levering plaatsvindt tegen (vrijwel) gelijktijdige ontvangst van de tegenprestatie. Hefboomfinanciering Onderstaand is aangegeven of er in het Fonds sprake is van hefboomfinanciering. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Het gebruik maken van hefboomfinanciering vergroot de risicopositie van het Fonds waardoor beleggingen risicovoller kunnen zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering. De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. Anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode. In de netto methode is het uitgangspunt dat er in het Fonds geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten. De hefboomfinanciering conform beide berekeningsmethodieken in het fonds is nihil. Amsterdam, 9 juni 2015 De Beheerder Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V.





1)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

15.311 477.420 32,07 0,60%

639 23.812 26,85 0,60%

0,3 10 25,89 0,05%



2)

19,45% 0,12% 19,00% 0,33% 19,08%

2013 03-12-2012/ 31-12-2012 3,68% 0,00% 3,07% 0,61% 9,03%

3,58% 0,00% 3,58% 0,00% 4,40%


Volledigheidshalve geven wij hieronder de volledige naam van de hierboven gebruikte benchmark: S&P Developed Property Net Return Index (hedged naar euro)


3.4.2 Jaarrekening Achmea Indirect Vastgoed Fonds 2014



ref.

2014

2013

15.278

636

ACTIVA Beleggingen

3.4.2.4.1


3.4.2.4.2

Overige vorderingen

19


19

-

30

3

15.327

639

3.4.2.4.3

Liquide middelen

Totaal activa


3.4.2.4.4


14.024


633

6

-

1.281

6 15.311

639


16

Totaal passiva

16

-

15.327

639

2014

2013


ref.

OPBRENGSTEN Indirect resultaat uit beleggingen Niet-gerealiseerde waardeverandering participaties

3.4.2.5.1

1.215

5

Gerealiseerde waardeverandering participaties

3.4.2.5.1

36

-

3.4.2.5.2

8

-

Overig resultaat Overige bedrijsopbrengsten Totaal opbrengsten

1.259

5

LASTEN Beheerloon

3.4.2.5.3

38

-

Overige kosten

3.4.2.5.3

-60

-1

Totaal lasten

Netto resultaat


-22

-1

1.281

6


ref.

2014

2013


1.281

6


3.4.2.5.1

-1.215

-5


3.4.2.5.1

-36

-


3.4.2.4.1

-14.113

-631


3.4.2.4.1

722

-

-19

-

Mutaties vorderingen Mutaties kortlopende schulden

16

-13.364

-630


3.4.2.4.4

14.086

633


3.4.2.4.4

-695

-

Uitgekeerd dividend

3.4.2.4.4

-




13.391

633

27

3

3

-

30

3

3.4.2.4 Toelichting op de balans Waarderingsgrondslagen Voor de waarderingsgrondslagen verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 in hoofdstuk 2.3.5. 3.4.2.4.1 Beleggingen Het Achmea Indirect Vastgoed Fonds belegt in participaties Robeco Capital Growth Funds – Robeco Property Equities IH EUR (“Robeco Property Equities”) dat wereldwijd in beursgenoteerde vastgoedaandelen belegt. Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: Stand begin boekjaar Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeverandering Stand einde boekjaar

2014

2013

636 14.113 -722 1.251 15.278

0,3 631 5 636

Voor de informatie inzake directe of indirecte beleggingen in andere beleggingsinstellingen verwijzen wij u naar het jaarverslag van het externe Fonds waarin wordt belegd, welke kosteloos opvraagbaar is bij uw verzekeraar en naar de aanbieder van het externe Fonds. 3.4.2.4.2 Vorderingen De overige vorderingen kunnen als volgt worden onderverdeeld: Te vorderen uit hoofde van intreding Overige vorderingen Totaal overige vorderingen

31-12-2014

31-12-2013

16 3 19

-



3.4.2.4.3

Fondsvermogen


2014

2013

633 14.086 -695 14.024

0,3 633 633

2014

2013

23.812 476.131 -22.523 477.420

10 23.802 23.812

2014

2013

6 6

-


3)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

15.311 477.420 32,07

639 23.812 26,85

0,3 10 25,89





2013


36 -

-


36

-

4.785 -3.570

5 -

1.215

5


3.4.2.5.2 Overig resultaat De overige opbrengsten betreffen een transactiekostenresultaat. In 2014 was dit een bedrag van € 8 (2013: € -). 3.4.2.5.3 Beheerkosten Dit betreft een vergoeding van 0,60% (2013: 0,60%) van het gemiddeld uitstaand vermogen op jaarbasis. Deze vergoeding wordt door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. in rekening gebracht voor het beheer van het vermogen. Deze post wordt maandelijks afgerekend. 3.4.2.5.4 Overige kosten De overige kosten kunnen als volgt worden onderverdeeld: Rebate Overige Totaal overige kosten

2014

2013

-60 -60

-1 -1

Lopende kosten factor Over het boekjaar bedraagt de Lopende kosten factor van het Achmea Indirect Vastgoed Fonds 0,60% (2013: 0,60%) dit is overeenkomstig het prospectus. Voor de berekeningswijze van de Lopende kosten factor verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 in hoofdstuk 2.3.5. De Lopende kosten zijn opgebouwd uit de volgende componenten: Werkelijke kosten Beheerkosten Achmea Indirect Vastgoed Fonds Vermogensbeheerkosten Robeco Property Equities Overige kosten


0,47% 0,91% -0,78%

3.5 Achmea lnvestment Grade Bedrijfsobligaties Fonds 2014


3.5.1 Verslag van de beheerder Algemeen Hierbij bieden wij u het jaarverslag aan van Achmea Investment Grade Bedrijfsobligaties fonds over het boekjaar 2014. In dit verslag is alleen specifieke informatie opgenomen van het Fonds. Voor algemene informatie verwijzen wij u naar hoofdstuk 2.1 en hoofdstuk 2.2. Beleggingsbeleid Het Achmea Investment Grade Bedrijfsobligaties fonds belegt via de “Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade” vooral in Euro- en Amerikaanse bedrijfsobligaties. Er wordt voornamelijk belegd in bedrijfsobligaties met een relatief goede kredietwaardigheid (‘Investment Grade’). Daarnaast wordt belegd in staatsgerelateerde obligaties met een relatief goede kredietwaardigheid (‘Investment Grade’), zoals obligaties van lokale overheden of obligaties van supranationale instellingen. Tevens kan in beperkte mate worden belegd in Euro- en Amerikaanse staatsobligaties om de portefeuille tijdelijk bij te sturen. Voor nadere informatie inzake het rendement, beleggingsbeleid en de ontwikkelingen van de Beleggingspool verwijzen wij u naar het jaarverslag van de betreffende Beleggingspool, welke kosteloos opvraagbaar is bij uw verzekeraar. Tevens is deze informatie over de Beleggingspool verkort opgenomen in hoofdstuk 4. Toestand per balansdatum en ontwikkelingen gedurende het boekjaar Het Achmea Investment Grade Bedrijfsobligaties Fonds heeft in 2014 een resultaat geboekt van € 2.296 (2013: € -133). Het vermogen van het Fonds is gedurende de verslagperiode toegenomen tot € 29 miljoen (2013: € 22 miljoen). De toename van het Fonds is toe te schrijven aan intredingen van participanten van € 6 miljoen en koersstijgingen op de financiële markten van € 2 miljoen. Daartegenover stond een dividenduitkering en kostenonttrekking van € 1 miljoen. De netto vermogenswaarde per aandeel van het Fonds bedroeg ultimo 2014 € 27,33 wat ten opzichte van 31 december 2013 een rendement van 8,21% betekent. De vergelijkbare benchmark van het Fonds heeft over dezelfde periode een rendement van 8,03% gerealiseerd. Toelichting beleggingsresultaat De portefeuille van investment grade bedrijfsobligaties heeft in 2014 een positief beleggingsresultaat laten zien van ruim 8%. Bedrijfsobligaties profiteerden naast de daling van de kapitaalmarktrente ook van een daling van de risico-opslag. De voortdurende rentedaling is het gevolg van het zeer ruime rentebeleid van de centrale banken, de zwakke Europese groei en dalende inflatie. In de VS liepen de risico-opslagen op bedrijfsobligaties aan het eind van het jaar op door zorgen over het al dan niet doorzetten van het mondiale economische herstel. Europees bedrijfspapier leverde extra rendement door het besluit van de Europese Centrale Bank om haar programma van monetaire stimulering uit te breiden tot volledige kwantitatieve verruiming. Een ander dominant thema op de mondiale bedrijfsobligatiemarkten was de forse afname van de olieprijs. Dit had vooral gevolgen voor olie- en gasproducenten. Obligaties van deze bedrijven verloren in waarde en drukten de performance van de Amerikaanse markt als geheel. Het beleid voor de portefeuille is gematigd actief. De voorkeur voor in euro’s genoteerde obligaties boven in dollar genoteerde obligaties pakte goed uit. Daarnaast droeg het staatsobligatiegedeelte binnen de portefeuille ook positief bij aan het resultaat. Voor het beheer van de portefeuille waren gedurende de verslagperiode twee vermogensbeheerders actief, te weten F&C en Robeco. Voor een beschrijving van de algemene marktomstandigheden, alsmede de vooruitzichten voor 2015, wordt verwezen naar het algemene verslag van directie (hoofdstuk 2.2). Risico´s bij het deelnemen in beleggingsfondsen Algemeen De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt. Het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. De waardeontwikkeling van de belegging is namelijk afhankelijk van fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd. Deze fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten zijn het gevolg van ontwikkelingen op de kapitaal-, effecten-, valuta- en goederenmarkten. De koers en de waarde van de beleggingen van het Fonds worden door deze fluctuaties beïnvloed met als gevolg dat de (intrinsieke) waarde (in euro) van het Fonds kan dalen. Hieronder wordt nader ingegaan op de risico’s, in volgorde van relevantie, die de koers van het Fonds en de waarde van de financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd kunnen beïnvloeden. Elk kwartaal beoordeelt de Beheerder de risico’s met behulp van het “kans maal impactmodel”. Dit houdt in dat per genoemd risico beoordeeld wordt hoe groot de kans is dat het risico optreedt en wat de impact hiervan is op de koers van het Fonds. Ten aanzien van de risico’s die zich voordoen worden zo mogelijk beheersmaatregelen getroffen. Deze beheersmaatregelen worden continu geëvalueerd met als doel een optimale verhouding tussen rendement en risico te bereiken. Indien noodzakelijk worden de beheersmaatregelen als gevolg van de evaluatie aangepast. De genomen beheersmaatregelen, aanpassingen in de beheersmaatregelen en de gevolgen hiervan voor beleggers, worden per risico verantwoord.


1. Marktrisico De koersen van financiële instrumenten waarin wordt belegd kunnen wereldwijd of specifiek op de markten waarin wordt belegd, dalen of stijgen. Deze daling of stijging kan optreden door bijvoorbeeld de veranderde economische, politieke en algemene marktomstandigheden en/of marktomstandighedenverwachtingen alsmede door een veranderde individuele landen- of bedrijfssituatie. Met een actief beleid en een goede spreiding wordt het marktrisico zoveel mogelijk beperkt. Er wordt belegd in de eurozone en in de VS. Gedurende het verslagjaar waren twee vermogensbeheerders actief, te weten F&C Netherlands B.V. en Robeco Institutional Asset Management B.V. Ten behoeve van het inzicht in het marktrisico is in hoofdstuk 4.4 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en per land toegelicht. 2. Kredietwaardigheidrisico De waarde van de financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd kan worden beïnvloed door een positieve of negatieve ontwikkeling van de kredietwaardigheid van de desbetreffende landen, lagere overheden, bedrijven of instellingen, zijnde de debiteuren. Dit houdt in dat het risico door het Fonds kan worden gelopen als het desbetreffende land, lagere overheid, bedrijf of instelling niet aan zijn (financiële) verplichtingen kan voldoen. Hierdoor bestaat de mogelijkheid dat een financieel instrument met een lagere kredietwaardigheid moeilijker te verkopen is en/of dat de waarde van het financiële instrument waarin door het Fonds wordt belegd meer kan fluctueren. In de mandaten van de vermogensbeheerders zijn de nodige richtlijnen opgenomen teneinde het risicoprofiel te bewaken. Daarbij zijn richtlijnen opgenomen met betrekking tot de spreiding over landen, debiteurencategorieën, de minimale kwaliteit (rating), de omvang van de beleggingen per debiteur en de off benchmark ruimte. Binnen het mandaat geldt de rating van investment grade (BBB- en hoger) als ondergrens voor nieuwe beleggingen. Ten behoeve van het inzicht in het kredietwaardigheidrisico zijn in hoofdstuk 4.4 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per land en de onderverdeling naar creditrating toegelicht. 3. Renterisico Bij beleggingsfondsen die beleggen in vastrentende waarden is de waarde van de onderliggende financiële instrumenten afhankelijk van de (ontwikkelingen in de) renteniveaus van de financiële markt. De (ontwikkelingen in de) renteniveaus zijn afhankelijk van de algemene markten economische omstandigheden. Bij een stijgende rente zal de koers van een vastrentende waarde dalen en andersom. Om het renterisico te beperken wordt binnen de portefeuille actief ingespeeld op de te verwachte rente ontwikkelingen. Bij een verwachte rentestijging wordt de looptijd van de portefeuille verkort om minder gevoelig te zijn voor rentestijgingen. Bij een verwachte rentedaling wordt de looptijd van de portefeuille juist verlengd om te profiteren van de rentedaling. Daarnaast wordt ingespeeld op de ontwikkeling van renteverschillen tussen type obligaties of landen. Tegelijkertijd voorziet het mandaat erin dat de duratie (gewogen gemiddelde looptijd) van de portefeuille niet meer mag afwijken dan 0,75 jaar (plus en min) ten opzichte van de duratie van de benchmark. In hoofdstuk 4.4 is een overzicht opgenomen van de duratie van de portefeuille ten opzichte van de benchmark. 4. Liquiditeitsrisico Het is mogelijk dat een transactie (aan- of verkoop van een financieel instrument) als gevolg van het ontbreken van voldoende verhandelbaarheid niet of niet tegen een acceptabele prijs kan worden uitgevoerd. Hierdoor kan er een verlies van waarde van het financiële instrument optreden. Dit risico is relatief beperkt, omdat doorgaans alleen in liquide financiële instrumenten wordt belegd. Naar schatting 75% van de obligatiebeleggingen kan binnen één tot drie dagen worden geliquideerd, terwijl het resterende gedeelte van 25% binnen twee tot drie weken kan worden afgebouwd. 5. Risico van inflatie Inflatie (geldontwaarding) beïnvloedt de waarde van de beleggingen. Inflatie betekent dat het geld minder waard wordt. In het algemeen geldt dat bij beleggingen in zakelijke waarden (aandelen, vastgoed e.d.) de geldontwaarding op de langere termijn kan worden gecompenseerd door een hoger beleggingsrendement dan ingeval belegd wordt in vastrentende waarden (obligaties, liquiditeiten). In de koers van vastrentende waarden is in beginsel met een verwachte ontwikkeling van het inflatietempo rekening gehouden. De beleggingsopbrengsten van vastrentende waarden kunnen echter onvoldoende zijn voor de compensatie van de werkelijke inflatie. De inflatie verwachtingen worden nauwlettend gemonitord, omdat deze verwachtingen sterk gecorreleerd zijn aan de renteontwikkelingen. Bij de opbouw van de portefeuille wordt ingespeeld op het risico van inflatie. Bij een stijgende inflatieverwachting wordt de looptijd veelal verkort, omdat dit doorgaans gepaard gaat met een rentestijging. Bij een verwacht gematigd inflatieniveau past veeleer een lagere rente en daarmee verlenging van de duratie van de portefeuille.


6. Valutakoersrisico De waardeontwikkeling van de belegging waarin wordt belegd kan worden beïnvloed door valutakoersschommelingen. Er wordt een onderscheid gemaakt tussen direct en indirect valutakoersrisico. Van direct valutakoersrisico is sprake indien de financiële instrumenten waarin wordt belegd, in een vreemde valuta zijn genoteerd. Hierdoor kan een verandering in de koers van een vreemde valuta ten opzichte van de euro een negatief of positief effect hebben op de waarde van de beleggingen en de dividenden van het Fonds. Van indirect valutakoersrisico is sprake als er wordt belegd in financiële instrumenten van ondernemingen die hun resultaten (deels) buiten de eurozone realiseren. Het directe valutarisico naar de euro wordt afgedekt door middel van valutatermijncontracten. Ten behoeve van het inzicht in het valutarisico is in hoofdstuk 4.4 een overzicht opgenomen waarin de afdekking van valutaposities is toegelicht. 7. Portefeuillerisico Dit risico ontstaat als gevolg van de gemaakte beleggingskeuzen door de vermogensbeheerder(s) in de portefeuille. De waarde van de onderliggende financiële instrumenten fluctueert soms aanzienlijk afhankelijk van de activiteiten en resultaten van de afzonderlijke ondernemingen en/of van de algemene markten economische omstandigheden. Dit risico wordt beperkt door richtlijnen in het beleggingsmandaat op te nemen, die de afwijkingen versus de benchmark binnen bepaalde bandbreedtes houden. Zo is een richtlijn opgenomen voor de zogenoemde maximale tracking error per jaar (een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement ten opzichte van de benchmark). De mandaatrestricties worden dagelijks gemonitord en indien nodig wordt de portefeuille hierop bijgestuurd. 8. Concentratierisico Door te beleggen in onder meer hetzelfde land, dezelfde regio, dezelfde sector, bij dezelfde debiteuren of combinaties hiervan, is de spreiding van de beleggingsportefeuille beperkt. De oorzaak van de concentratie van de portefeuille kan het gevolg zijn van het beleggingsbeleid. Een beperkter beleggingsuniversum (b.v. een belegging in Nederland) leidt tot geringere spreidingsmogelijkheden dan een groter universum (b.v. een belegging in de Eurozone of een wereldwijde belegging). Door het concentratierisico kunnen bepaalde gebeurtenissen die de financiële instrumenten raken van grotere invloed zijn op de waarde van de beleggingsportefeuille dan bij een minder geconcentreerde beleggingsportefeuille. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door het spreiden van beleggingen over onder meer verschillende landen en sectoren en beleggingsrichtlijnen op te nemen met betrekking tot de maximale positie per uitgevende partij. Ten behoeve van het inzicht in het concentratierisico is in hoofdstuk 4.2 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector toegelicht en is een overzicht van alle beleggingen per ultimo boekjaar opgenomen. 9. Kredietrisico Landen, lagere overheden, bedrijven, instellingen of een tegenpartij kunnen in gebreke blijven. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door strenge selectiecriteria te hanteren bij het selecteren van een land, lagere overheid, bedrijf, instelling of een tegenpartij. Daarbij zullen bij aan- en verkooptransacties in het algemeen slechts kortlopende vorderingen ontstaan waardoor het risico laag is, aangezien levering plaatsvindt tegen (vrijwel) gelijktijdige ontvangst van de tegenprestatie. De vermogensbeheerders voeren alleen transacties uit met brokers en tegenpartijen, die voldoen aan bepaalde minimumeisen (waaronder prijs en kredietwaardigheid). Transacties kunnen slechts worden uitgevoerd met brokers en tegenpartijen die door de risico afdeling van de vermogensbeheerder zijn goedgekeurd en in de interne processen en procedures zijn geborgd. Hefboomfinanciering Onderstaand is aangegeven of er in het Fonds sprake is van hefboomfinanciering. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Het gebruik maken van hefboomfinanciering vergroot de risicopositie van het Fonds waardoor beleggingen risicovoller kunnen zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering. De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. Anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode. In de netto methode is het uitgangspunt dat er in het Fonds geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten.








1)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

29.421 1.076.399 27,33 0,38%

21.660 857.494 25,26 0,38%

20.342 800.000 25,43 0,10%



2)

8,21% 0,00% 8,42% -0,21% 8,03%

2013 01-10-2012/ 31-12-2012 -0,66% 0,00% -0,46% -0,20% -0,27%

1,71% 0,00% 1,74% -0,03% 1,88%


Volledigheidshalve geven wij hieronder de volledige naam van de hierboven gebruikte benchmark: 50% Barclays Capital US Credit Total Return Index (hedged naar euro) 50% Barclays Capital Euro Credit Total Return Index (hedged naar euro)


3.5.2 Jaarrekening Achmea lnvestment Grade Bedrijfsobligaties Fonds 2014



ref.

2014

2013

29.420

21.665

ACTIVA Beleggingen

3.5.2.4.1


3.5.2.4.2

Overige vorderingen

14


14

-

5

1

29.439

21.666

3.5.2.4.3

Liquide middelen

Totaal activa


3.5.2.4.4


27.435


21.451

-310

342

2.296

-133 29.421

Kortlopende schulden

21.660

3.5.2.4.5

Schulden uit hoofde van effectentransacties Overige schulden

14

-

4

6

Totaal passiva

18

6

29.439

21.666

2014

2013


ref.


3.5.2.5.1

1.305

-93


3.5.2.5.1

1.049

-


1

Totaal opbrengsten

2.355

-93

LASTEN Beheerkosten

3.5.2.5.2

59

Totaal lasten

Netto resultaat


40 59

40

2.296

-133


ref.

2014

2013


2.296

-133


3.5.2.5.1

-1.305

93

Gerealiseerde waardevreandering beleggingen

3.5.2.5.1

-1.049

-


3.5.2.4.1

-27.742

-1.451


3.5.2.4.1

22.341

35

-14

-

Mutaties vorderingen Mutaties uit hoofde van effectentransacties

14

-

Mutaties overige schulden

-2

6 -5.461

-1.450


3.5.2.4.3

28.260

1.451


3.5.2.4.3

-22.276

-

Uitgekeerd dividend

3.5.2.4.3

-519

5.465

1.451


4

1


1

-


5

1


3.5.2.4 Toelichting op de balans Waarderingsgrondslagen Voor de waarderingsgrondslagen verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 in hoofdstuk 2.3.5. 3.5.2.4.1 Beleggingen Per 31 december 2014 heeft het Achmea Investment Grade Bedrijfsobligaties Fonds een belang van 6,83% (2013: 13,82%) in de Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade. Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: Stand begin boekjaar Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeverandering Stand einde boekjaar

2014

2013

21.665 27.742 -22.341 2.354 29.420

20.342 1.451 -35 -93 21.665

Achmea Investment Grade Bedrijfsobligaties Fonds belegt in Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade, welke het actieve beleggingsbeleid voert. De portefeuille omloop factor van deze Beleggingspool is 74,76% (2013: 139,95%). Voor de berekeningswijze van de portefeuille omloop factor verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 in hoofdstuk 2.3.5. Voor de informatie inzake directe of indirecte beleggingen in andere beleggingsinstellingen verwijzen wij u naar het jaarverslag van de betreffende Beleggingspool, welke kosteloos opvraagbaar is bij uw verzekeraar. 3.5.2.4.2 Vorderingen De overige vorderingen kunnen als volgt worden onderverdeeld: Te vorderen uit hoofde van intreding Totaal overige vorderingen

31-12-2014

31-12-2013

14 14

-



3.5.2.4.4

Fondsvermogen


2014

2013

21.451 28.260 -22.276 27.435

20.000 1.451 21.451

Verloopoverzicht participaties Het bij derden geplaatst kapitaal bestaat uit 1.076.399 (2013: 857.494) participaties. Het verloop gedurende de verslagperiode is als volgt: Stand begin boekjaar Geplaatste participaties gedurende de verslagperiode Ingenomen participaties gedurende de verslagperiode Totaal gestort en opgevraagd kapitaal

2014

2013

857.494 1.043.986 -825.081 1.076.399

800.000 57.494 857.494

2014

2013

342 -133 -519 -310

342 342

Overige reserves Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: Stand begin boekjaar Toevoeging resultaat voorgaand boekjaar Uitgekeerd dividend Stand einde boekjaar Vergelijkend overzicht fondsvermogen (bedragen in euro’s) Fondsvermogen (in duizenden euro’s) Aantal uitstaande participaties Netto vermogenswaarde per aandeel 3)

3)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

29.421 1.076.399 27,33

21.660 857.494 25,26

20.342 800.000 25,43




31-12-2014

31-12-2013

4 4

6 6


2013


2.000 -951

-


1.049

-

6.061 -4.756

5.982 -6.075

1.305

-93


3.5.2.5.2 Beheerkosten Dit betreft een vergoeding van 0,20 % van 1 januari 2014 tot 1 juni 2014, 0,17% van 1 juni 2014 tot 1 augustus 2014 en 0,18% van 1 augustus tot en met 31 december 2014. (2013: 0,12% tot 26 april 2013, vanaf 26 april 2013 0,20%) van het gemiddeld uitstaand vermogen op jaarbasis. Deze vergoeding wordt door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. in rekening gebracht voor het beheer van het vermogen. Deze post wordt maandelijks afgerekend. Lopende kosten factor Over het boekjaar bedraagt de Lopende kosten factor van het Achmea Investment Grade Bedrijfsobligaties Fonds 0,38% (2013: 0,38%) dit is overeenkomstig het prospectus. Voor de berekeningswijze van de Lopende kosten factor verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 in hoofdstuk 2.3.5. De Lopende kosten zijn opgebouwd uit de volgende componenten: Werkelijke kosten Beheerkosten Achmea lnvestment Grade Bedrijfsobligaties Fonds Beheerkosten Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade Overige kosten

0,20% 0,18% -



3.6 Achmea Langlopende Obligaties Fonds 2014


3.6.1 Verslag van de beheerder Algemeen Hierbij bieden wij u het jaarverslag aan van Achmea Langlopende Obligaties fonds over het boekjaar 2014. In dit verslag is alleen specifieke informatie opgenomen van het Fonds. Voor algemene informatie verwijzen wij u naar hoofdstuk 2.1 en hoofdstuk 2.2. Beleggingsbeleid Het Achmea Langlopende Obligaties fonds belegt via de “Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties” in aan een in de eurozone gevestigde beurs genoteerde obligaties, die uitgegeven zijn of gegarandeerd worden door een overheid uit de eurozone. Er wordt belegd in obligaties die een looptijd kennen van gemiddeld langer dan 20 jaar. Voor nadere informatie inzake het rendement, beleggingsbeleid en de ontwikkelingen van de Beleggingspool verwijzen wij u naar het jaarverslag van de betreffende Beleggingspool, welke kosteloos opvraagbaar is bij uw verzekeraar. Tevens is deze informatie over de Beleggingspool verkort opgenomen in hoofdstuk 4. Toestand per balansdatum en ontwikkelingen gedurende het boekjaar Het Achmea Langlopende Obligaties Fonds heeft in 2014 een resultaat geboekt van € 7.130 (2013: € -19). Het vermogen van het Fonds is gedurende de verslagperiode toegenomen tot € 58 miljoen (2013: € 3 miljoen). De toename van het Fonds is geheel toe te schrijven aan intredingen van participanten € 48 miljoen en koersstijgingen op de financiële markten van € 7 miljoen. De netto vermogenswaarde per aandeel van het Fonds bedroeg ultimo 2014 € 31,56 wat ten opzichte van 31 december 2013 een rendement van 27,48% betekent. De vergelijkbare benchmark van het Fonds heeft over dezelfde periode een rendement van 27,66% gerealiseerd. Toelichting beleggingsresultaat Langlopende staatsobligaties beleefden een zeer sterk 2014. Gedurende het jaar zijn de rentes op obligatiemarkten gedaald. De voortdurende rentedaling is het gevolg van het zeer ruime rente beleid van de ECB, de zwakke Europese groei en dalende inflatie. De rente op verschillende looptijden daalden in 2014 naar laagterecords. De 30-jaars rente in Duitsland is bijna gehalveerd in het afgelopen jaar en noteerde ultimo 2014 circa 1,4%. Beleggingen in langlopende obligaties zijn extra gevoelig voor ontwikkelingen in de kapitaalmarktrentes. Omdat obligatiekoersen en rentestanden tegengesteld aan elkaar bewegen is het rendement op langlopende obligaties fors opgelopen in het achterliggende jaar. De beleggingen in de portefeuille zijn geconcentreerd op staatsobligaties van de euro lidstaten met een AAA of AA rating. Dit betrof eind 2014 de eurolanden Duitsland, Nederland, Frankrijk, Oostenrijk, België, Finland en Luxemburg. De rentedaling weerspiegelde zich in een positief rendement op de langlopende obligaties van ruim 27% in 2014. Het beleid voor de obligatieportefeuille is erop gericht om het rendement van de benchmark zo veel mogelijk te volgen. Afwijkingen versus de benchmark blijven nochtans mogelijk, omdat er geen volledige replicatie wordt toegepast. Voor een beschrijving van de algemene marktomstandigheden, alsmede de vooruitzichten voor 2015, wordt verwezen naar het algemene verslag van directie (hoofdstuk 2.2). Risico´s bij het deelnemen in beleggingsfondsen Algemeen De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt. Het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. De waardeontwikkeling van de belegging is namelijk afhankelijk van fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd. Deze fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten zijn het gevolg van ontwikkelingen op de kapitaal-, effecten-, valuta- en goederenmarkten. De koers en de waarde van de beleggingen van het Fonds worden door deze fluctuaties beïnvloed met als gevolg dat de (intrinsieke) waarde (in euro) van het Fonds kan dalen. Hieronder wordt nader ingegaan op de risico’s, in volgorde van relevantie, die de koers van het Fonds en de waarde van de financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd kunnen beïnvloeden. Elk kwartaal beoordeelt de Beheerder de risico’s met behulp van het “kans maal impactmodel”. Dit houdt in dat per genoemd risico beoordeeld wordt hoe groot de kans is dat het risico optreedt en wat de impact hiervan is op de koers van het Fonds. Ten aanzien van de risico’s die zich voordoen worden zo mogelijk beheersmaatregelen getroffen. Deze beheersmaatregelen worden continu geëvalueerd met als doel een optimale verhouding tussen rendement en risico te bereiken. Indien noodzakelijk worden de beheersmaatregelen als gevolg van de evaluatie aangepast. De genomen beheersmaatregelen, aanpassingen in de beheersmaatregelen en de gevolgen hiervan voor beleggers, worden per risico verantwoord.


1. Marktrisico De koersen van financiële instrumenten waarin wordt belegd kunnen wereldwijd of specifiek op de markten waarin wordt belegd, dalen of stijgen. Deze daling of stijging kan optreden door bijvoorbeeld de veranderde economische, politieke en algemene marktomstandigheden en/of marktomstandighedenverwachtingen alsmede door een veranderde individuele landen- of bedrijfssituatie. Voor het Fonds geldt een benchmark met alleen eurolanden met een AA of AAA rating. Dit betekent dat niet wordt belegd in staatsobligaties van euro perifere landen, zoals Spanje en Italië. Er geldt een passieve beleggingsstijl. Dat betekent dat het Fonds geen actief beleid voert om de benchmark te verslaan. Ten behoeve van het inzicht in het marktrisico is in hoofdstuk 4.5 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en per land toegelicht. 2. Concentratierisico Door te beleggen in onder meer hetzelfde land, dezelfde regio, dezelfde sector, bij dezelfde debiteuren of combinaties hiervan, is de spreiding van de beleggingsportefeuille beperkt. De oorzaak van de concentratie van de portefeuille kan het gevolg zijn van het beleggingsbeleid. Een beperkter beleggingsuniversum (bijvoorbeeld een belegging in Nederland) leidt tot geringere spreidingsmogelijkheden dan een groter universum (bijvoorbeeld een belegging in de Eurozone of een wereldwijde belegging). Door het concentratierisico kunnen bepaalde gebeurtenissen die de financiële instrumenten raken van grotere invloed zijn op de waarde van de beleggingsportefeuille dan bij een minder geconcentreerde beleggingsportefeuille. De Beleggingspool kent een verhoogd concentratierisico, omdat het universum van langlopende euro obligaties relatief beperkt is. De beleggingen zijn gespreid over een aantal eurolanden met een relatief hoge kredietwaardigheid, te weten Duitsland, Nederland, Frankrijk, Finland, Oostenrijk, België en Luxemburg. De spreiding over de genoemde landen volgt de samenstelling van de benchmark. Ten behoeve van het inzicht in het concentratierisico zijn in hoofdstuk 4.5 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en de beleggingen groter dan 5% van de portefeuille nader toegelicht. 3. Renterisico Bij beleggingsfondsen die beleggen in vastrentende waarden is de waarde van de onderliggende financiële instrumenten afhankelijk van de (ontwikkelingen in de) renteniveaus van de financiële markt. De (ontwikkelingen in de) renteniveaus zijn afhankelijk van de algemene markten economische omstandigheden. Bij een stijgende rente zal de koers van een vastrentende waarde dalen en andersom. Het mandaat voorziet erin dat de duratie (gewogen gemiddelde looptijd) van de portefeuille de duratie van de benchmark dicht zal volgen met een maximaal verschil van 0,5 jaar. Deze gemiddelde duratie geeft de rentegevoeligheid van de obligatieportefeuille aan. Oftewel, aan de duratie kan worden afgelezen welke waardemutatie optreedt bij een bepaalde renteverandering. De portefeuille kende ultimo 2014 een duratie van ongeveer 14,5 jaar. De vuistregel is dan dat bij een gemiddelde rentestijging van 1%-punt, de waarde van de portefeuille met 14,5% (gelijk aan de duratie) zou dalen en vice versa. In hoofdstuk 4.5 is een overzicht opgenomen van de duratie van de portefeuille ten opzichte van de benchmark. 4. Kredietwaardigheidrisico De waarde van de financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd kan worden beïnvloed door een positieve of negatieve ontwikkeling van de kredietwaardigheid van de desbetreffende landen, lagere overheden, bedrijven of instellingen, zijnde de debiteuren. Dit houdt in dat het risico door het Fonds kan worden gelopen als het desbetreffende land, lagere overheid, bedrijf of instelling niet aan zijn (financiële) verplichtingen kan voldoen. Hierdoor bestaat de mogelijkheid dat een financieel instrument met een lagere kredietwaardigheid moeilijker te verkopen is en/of dat de waarde van het financiële instrument waarin door het Fonds wordt belegd meer kan fluctueren. In het mandaat met de vermogensbeheerder zijn richtlijnen opgenomen teneinde het risicoprofiel te bewaken. Daarbij zijn richtlijnen opgenomen met betrekking tot de spreiding over landen, debiteurencategorieën, de minimale kwaliteit (rating), karakter van de obligaties en de omvang van de beleggingen per debiteur. Binnen het mandaat geldt de rating van AA- als ondergrens. Dit betekent dat de beleggingen zich concentreren in de kernlanden van de eurozone en dat er geen beleggingen zijn in de euro periferie. Ten behoeve van het inzicht in het kredietwaardigheidrisico is in hoofdstuk 4.5 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per land en de onderverdeling naar creditrating toegelicht.


5. Risico van inflatie Inflatie (geldontwaarding) beïnvloedt de waarde van de beleggingen. Inflatie betekent dat het geld minder waard wordt. In het algemeen geldt dat bij beleggingen in zakelijke waarden (aandelen, vastgoed e.d.) de geldontwaarding op de langere termijn kan worden gecompenseerd door een hoger beleggingsrendement dan ingeval belegd wordt in vastrentende waarden (obligaties, liquiditeiten). In de koers van vastrentende waarden is in beginsel met een verwachte ontwikkeling van het inflatietempo rekening gehouden. De beleggingsopbrengsten van vastrentende waarden kunnen echter onvoldoende zijn voor de compensatie van de werkelijke inflatie. Bij de opbouw van de portefeuille wordt niet direct ingespeeld op het risico van inflatie. Er is sprake van een passief beleid, zodat het Fonds gericht is op het volgen van de benchmark. 6. Portefeuillerisico Dit risico ontstaat als gevolg van de gemaakte beleggingskeuzen door de vermogensbeheerder(s) in de portefeuille. De waarde van de onderliggende financiële instrumenten fluctueert soms aanzienlijk afhankelijk van de activiteiten en resultaten van de afzonderlijke ondernemingen en/of van de algemene markten economische omstandigheden. Dit risico wordt beperkt door richtlijnen in het beleggingsmandaat op te nemen, die de afwijkingen versus de benchmark binnen bepaalde bandbreedtes houden. Zo is een richtlijn opgenomen voor de zogenoemde maximale tracking error per jaar (een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement ten opzichte van de benchmark). De mandaatrestricties worden dagelijks gemonitord en indien nodig wordt de portefeuille hierop bijgestuurd. 7. Liquiditeitsrisico Het is mogelijk dat een transactie (aan- of verkoop van een financieel instrument) als gevolg van het ontbreken van voldoende verhandelbaarheid niet of niet tegen een acceptabele prijs kan worden uitgevoerd. Hierdoor kan er een verlies van waarde van het financiële instrument optreden. Dit risico is relatief beperkt, omdat doorgaans alleen in liquide financiële instrumenten wordt belegd. Alle obligatiebeleggingen kunnen in beginsel binnen één tot drie dagen worden geliquideerd. 8. Kredietrisico Landen, lagere overheden, bedrijven, instellingen of een tegenpartij kunnen in gebreke blijven. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door strenge selectiecriteria te hanteren bij het selecteren van een land, lagere overheid, bedrijf, instelling of een tegenpartij. Daarbij zullen bij aan- en verkooptransacties in het algemeen slechts kortlopende vorderingen ontstaan waardoor het risico laag is, aangezien levering plaatsvindt tegen (vrijwel) gelijktijdige ontvangst van de tegenprestatie. De vermogensbeheerder voert alleen transacties uit met brokers en tegenpartijen, die voldoen aan bepaalde minimumeisen (waaronder prijs en kredietwaardigheid). Transacties kunnen slechts worden uitgevoerd met brokers en tegenpartijen die door de risico-afdeling van de vermogensbeheerder zijn goedgekeurd en in de interne processen en procedures zijn geborgd. Ten behoeve van het inzicht in het kredietrisico is in hoofdstuk 4.5 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille naar creditrating en een overzicht van de duratie van de portefeuille ten opzichte van de benchmark toegelicht. Hefboomfinanciering Onderstaand is aangegeven of er in het Fonds sprake is van hefboomfinanciering. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Het gebruik maken van hefboomfinanciering vergroot de risicopositie van het Fonds waardoor beleggingen risicovoller kunnen zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering. De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. Anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode. In de netto methode is het uitgangspunt dat er in het Fonds geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten. De hefboomfinanciering conform beide berekeningsmethodieken in het fonds is nihil. De hefboomfinanciering van de Achmea Beleggingspool(s) waarin het fonds belegt, is opgenomen in het jaarverslag van de betreffende Beleggingspool.

Amsterdam, 9 juni 2015 De Beheerder Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 91




1)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

57.933 1.835.732 31,56 0,22%

2.729 110.244 24,76 0,22%

0,3 10 25,83 0,05%



2)

27,48% 0,01% 27,59% -0,12% 27,66%

2013 01-10-2012/ 31-12-2012 -4,17% 0,00% -4,17% 0,00% -4,13%

3,33% 0,00% 3,33% 0,00% 3,47%


Volledigheidshalve geven wij hieronder de volledige naam van de hierboven gebruikte benchmark: Barclays Euro Treasury 10+ AAA-AA


3.6.2 Jaarrekening Achmea Langlopende Obligaties Fonds 2014



ref.

2014

2013

57.932

2.728

ACTIVA Beleggingen

3.6.2.4.1

Participaties Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties


40

40

-

4

1

57.976

2.729

3.6.2.4.2

Liquide middelen

Totaal activa


3.6.2.4.3


50.837


2.748

-34

-

7.130

-19 57.933

2.729

Kortlpende schulden Overlopende passiva

43

Totaal passiva

43

-

57.976

2.729

2014

2013


ref.


3.6.2.5.1

7.029

-19


3.6.2.5.1

130

-

2

-


7.161

-19

LASTEN Beheerloon

31

Totaal lasten

Netto resultaat


31

-

7.130

-19


ref.

2014

2013


7.130

-19


3.6.2.5.1

-7.029

19


3.6.2.5.1

-130

-


3.6.2.4.1

-50.469

-2.748


3.6.2.4.1

2.424

1

-40

-

Mutaties uit hoofde van effectentransacties Mutaties kortlopende schulden

43

-48.071

-2.747


3.6.2.4.3

Terugbetaald aan participanten Uitgekeerd dividend

50.483

2.748

-2.394

-

-15

48.074

2.748


3

1


1

-


4

1


3.6.2.4 Toelichting op de balans Waarderingsgrondslagen Voor de waarderingsgrondslagen verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 in hoofdstuk 2.3.5. 3.6.2.4.1 Beleggingen Per 31 december 2014 heeft het Achmea Langlopende Obligaties Fonds een belang van 46,87% (2013: 5,15%) in de Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties. Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: Stand begin boekjaar Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeverandering Stand einde boekjaar

2014

2013

2.728 50.469 -2.424 7.159 57.932

0,3 2.748 -1 -19 2.728

Achmea Langlopende Obligaties Fonds belegt in Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties, welke het passieve beleggingsbeleid voert. De portefeuille omloop factor van deze Beleggingspool is 14,48% (2013: 52,87%). Voor de berekeningswijze van de portefeuille omloop factor verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 in hoofdstuk 2.3.5. Voor de informatie inzake directe of indirecte beleggingen in andere beleggingsinstellingen verwijzen wij u naar het jaarverslag van de betreffende Beleggingspool, welke kosteloos opvraagbaar is bij uw verzekeraar. 3.6.2.4.2 Geldmiddelen en kasequivalenten Betreft direct opeisbare tegoeden bij de Deutsche Bank welke in liquide vorm aanwezig zijn. Hierover werd tot 0110-2014 een marktconforme rente ontvangen. Van 01-10-2014 wordt, als gevolg van het negatieve rentetarief van de Europese Centrale Bank, door de Deutsche Bank een marktconforme rente in rekening gebracht. De kredietwaardigheid van de Deutsche Bank per ultimo 31 december 2014 is A (2013: A). Bron: Standard & Poor’s.


3.6.2.4.3

Fondsvermogen


2013

2.748 50.483 -2.394 50.837

0,3 2.748 2.748

2014

2013

110.244 1.813.485 -87.997 1.835.732

10 110.429 -195 110.244

Stand begin boekjaar Geplaatst gedurende de verslagperiode Ingenomen gedurende de verslagperiode Totaal gestort en opgevraagd kapitaal Verloopoverzicht participaties Het bij derden geplaatst kapitaal bestaat uit 1.835.732 (2013: 110.244) participaties. Het verloop gedurende de verslagperiode is als volgt: Stand begin boekjaar Geplaatste participaties gedurende de verslagperiode Ingenomen participaties gedurende de verslagperiode Totaal gestort en opgevraagd kapitaal Vergelijkend overzicht fondsvermogen (bedragen in euro’s) Fondsvermogen (in duizenden euro’s) Aantal uitstaande participaties Netto vermogenswaarde per aandeel 3)

3)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

57.933 1.835.732 31,56

2.729 110.244 24,76

0,3 10 25,83





2013


130 -

-


130

-

16.616 -9.587

164 -183

7.029

-19


3.6.2.5.2 Beheerkosten Dit betreft een vergoeding van 0,145% van 1 januari 2014 tot 1 mei 2014 en 0,115% van 1 mei tot en met 31 december 2014. (2013: 0,15%) van het gemiddeld uitstaand vermogen op jaarbasis. Deze vergoeding wordt door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. in rekening gebracht voor het beheer van het vermogen. Deze post wordt maandelijks afgerekend. Lopende kosten factor Over het boekjaar bedraagt de Lopende kosten factor van het Achmea Langlopende Obligaties Fonds 0,22% (2013: 0,22%), dit is overeenkomstig het prospectus. Voor de berekeningswijze van de Lopende kosten factor verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 in hoofdstuk 2.3.5. De Lopende kosten zijn opgebouwd uit de volgende componenten: Werkelijke kosten Beheerkosten Achmea Langlopende Obligaties Fonds Vermogensbeheerkosten Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties Overige kosten

0,12% 0,10% -



3.7 Achmea Opkomende Markten Aandelen Fonds 2014


3.7.1 Verslag van de beheerder Algemeen Hierbij bieden wij u het jaarverslag aan van Achmea Opkomende Markten Aandelen fonds over het boekjaar 2014. In dit verslag is alleen specifieke informatie opgenomen van het Fonds. Voor algemene informatie verwijzen wij u naar hoofdstuk 2.1 en hoofdstuk 2.2. Beleggingsbeleid Het Achmea Opkomende Markten Aandelen fonds belegt uitsluitend in het Robeco Institutioneel Emerging Markets Quant Fund, dat wereldwijd belegt in beursgenoteerde ondernemingen in opkomende markten. Tot de opkomende markten worden met name gerekend de landen in Zuid-Amerika, Azië en Oost-Europa. Deze economieën kunnen snelle groei laten zien, waardoor de risico’s ook hoger kunnen zijn dan in de ontwikkelde landen. De aandelenrendementen in opkomende markten worden voornamelijk bepaald door de economische en politieke ontwikkelingen. Binnen deze landen worden de aantrekkelijkste bedrijven geselecteerd, waarbij gebruikt wordt gemaakt van een kwantitatief model. Het fonds voert een actief beleggingsbeleid. De doelstelling van het fonds is met een goed gespreide portefeuille een outperformance te bereiken ten opzichte van de benchmark. Dit betekent dat de benchmark niet wordt gevolgd. Hierdoor zijn relatief grote rendementsverschillen, afgezien van kosten zoals vermeld in dit prospectus, met de benchmark mogelijk. Als benchmark geldt de MSCI Emerging Markets Net Return Index (EUR). Robeco Institutioneel Emerging Markets Quant Fund Het Robeco Institutioneel Emerging Markets Quant Fund is een open fonds voor gemene rekening in de zin van de Wet op de Vennootschapsbelasting 1969 en wordt gevormd door het fondsvermogen, dat wordt bijeengebracht door stortingen door participanten. Het Robeco Institutioneel Emerging Markets Quant Fund wordt geacht te zijn gevestigd ten kantore van de beheerder, Robeco Institutional Asset Management B.V. (“RIAM”), te Rotterdam. Het Robeco Institutioneel Emerging Markets Quant Fund staat alleen open voor gekwalificeerde beleggers als bedoeld in de Wet op het financieel toezicht (“Wft”). RIAM is voor het aanbieden van participaties in het Robeco Institutioneel Emerging Markets Quant Fund vergunningplichtig ingevolge de Wft, en staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten (AFM). Het Robeco Institutioneel Emerging Markets Quant Fund heeft op basis van artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969 de status van een fiscale beleggingsinstelling. Voor het Robeco Institutioneel Emerging Markets Quant Fund is een Informatie Memorandum beschikbaar. Voor nadere informatie inzake het rendement, beleggingsbeleid en de ontwikkelingen van de externe fondsen waarin wordt belegd, verwijzen wij u naar de jaarverslagen van de betreffende externe fondsen, welke kosteloos opvraagbaar zijn bij uw verzekeraar en naar de website van de aanbieder van het desbetreffende fonds. Toestand per balansdatum en ontwikkelingen gedurende het boekjaar Het Achmea Opkomende Markten Aandelen Fonds heeft in 2014 een resultaat geboekt van € 254 (2013: € -9). Het vermogen van het Fonds is gedurende de verslagperiode toegenomen tot € 21 miljoen (2013: € 856). De toename van het Fonds is voornamelijk toe te schrijven aan intredingen van participanten van € 19 miljoen en koersstijgingen op de financiële markten van € 1 miljoen. De netto vermogenswaarde per aandeel van het Fonds bedroeg ultimo 2014 € 25,53 wat ten opzichte van 31 december 2013 een rendement van 8,27% betekent. De vergelijkbare benchmark van het Fonds heeft over dezelfde periode een rendement van 11,38% gerealiseerd. Toelichting beleggingsresultaat Het Fonds belegt één op één in het Robeco Institutioneel Quant Emerging Markets Fund. Onderliggend hanteert de vermogensbeheerder een kwantitatief model om op lange termijn outperformance te bereiken. De portefeuille van opkomende markten aandelen toonde in 2014 een rendement van ongeveer 8%. De per saldo positieve stemming was deels toe te schrijven aan het aanhoudend ruime monetaire beleid van de centrale banken, zowel in de eurozone als in de VS. Hierdoor blijft liquiditeit in overvloed aanwezig en blijven beleggers op zoek naar een hoger rendement, bijvoorbeeld op de opkomende markten. Spanningen tussen Rusland en Oekraïne, het conflict tussen Gaza en Israël, de opmars van ISIS en zorgen over het wereldwijde economisch herstel zorgde tegelijkertijd voor terughoudendheid onder beleggers. Aandelen wonnen terrein nadat de Bank of Japan de markten verraste met een verhoging van de monetaire stimulering. Beleggers liepen vooruit op verdere stimulering in China, omdat de regering nieuw beleid aangekondigde om de consumptie en de vraag naar onroerend goed te ondersteunen. Indiase aandelen bleven stijgen door de verwachting dat premier Modi de hervormingen sneller wil doorvoeren. Russische aandelen bleven achter in een omgeving van vertragende economische groei en een zwakkere valuta. Het fonds belegt één op één in het Robeco Institutioneel Quant Emerging Markets Fund. Onderliggend hanteert de vermogensbeheerder een kwantitatief model om op lange termijn outperformance te bereiken. Het model voegde gedurende het verslagjaar met name waarde toe door de aandelenselectie in de landen Zuid-Korea, Mexico en Maleisië. De aandelenselectie in Indonesië en Brazilië pakten daarentegen negatief uit.


Voor een beschrijving van de algemene marktomstandigheden, alsmede de vooruitzichten voor 2015, wordt verwezen naar het algemene verslag van directie (hoofdstuk 2.2). Risico´s bij het deelnemen in beleggingsfondsen Algemeen De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt. Het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. De waardeontwikkeling van de belegging is namelijk afhankelijk van fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd. Deze fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten zijn het gevolg van ontwikkelingen op de kapitaal-, effecten-, valuta- en goederenmarkten. De koers en de waarde van de beleggingen van het Fonds worden door deze fluctuaties beïnvloed met als gevolg dat de (intrinsieke) waarde (in euro) van het Fonds kan dalen. Hieronder wordt nader ingegaan op de risico’s, in volgorde van relevantie, die de koers van het Fonds en de waarde van de financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd kunnen beïnvloeden. Elk kwartaal beoordeelt de Beheerder de risico’s met behulp van het “kans maal impactmodel”. Dit houdt in dat per genoemd risico beoordeeld wordt hoe groot de kans is dat het risico optreedt en wat de impact hiervan is op de koers van het Fonds. Ten aanzien van de risico’s die zich voordoen worden zo mogelijk beheersmaatregelen getroffen. Deze beheersmaatregelen worden continu geëvalueerd met als doel een optimale verhouding tussen rendement en risico te bereiken. Indien noodzakelijk worden de beheersmaatregelen als gevolg van de evaluatie aangepast. De genomen beheersmaatregelen, aanpassingen in de beheersmaatregelen en de gevolgen hiervan voor beleggers, worden per risico verantwoord. Ten aanzien van de risico’s die zich voordoen in de andere beleggingsinstelling(en) waarin door het Fonds wordt belegd, worden zo mogelijk beheersmaatregelen getroffen en verantwoord door de beheerder van de desbetreffende beleggingsinstelling(en). Het risico van beleggen in een andere beleggingsinstelling wordt beperkt door een zorgvuldige selectie en monitoring van de andere beleggingsinstelling(en). 1. Marktrisico De koersen van financiële instrumenten waarin wordt belegd kunnen wereldwijd of specifiek op de markten waarin wordt belegd, dalen of stijgen. Deze daling of stijging kan optreden door bijvoorbeeld de veranderde economische, politieke, marktomstandigheden of algemene marktomstandighedenverwachtingen alsmede door een veranderde individuele landen- of bedrijfssituatie. Ten behoeve van het inzicht in het marktrisico is in hoofdstuk 4.9 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en zijn de 10 grootste belangen van de portefeuille toegelicht. 2. Valutakoersrisico De waardeontwikkeling van de belegging waarin wordt belegd kan worden beïnvloed door valutakoersschommelingen. Er wordt een onderscheid gemaakt tussen direct en indirect valutakoersrisico. Van direct valutakoersrisico is sprake indien de financiële instrumenten waarin wordt belegd, in een vreemde valuta zijn genoteerd. Hierdoor kan een verandering in de koers van een vreemde valuta ten opzichte van de euro een negatief of positief effect hebben op de beleggingen en de dividenden van het Fonds. Van indirect valutakoersrisico is sprake als er wordt belegd in financiële instrumenten van ondernemingen die hun resultaten (deels) buiten de eurozone realiseren. 3. Portefeuillerisico Dit risico ontstaat als gevolg van de gemaakte beleggingskeuzen door de vermogensbeheerder(s) in de portefeuille. De waarde van de onderliggende financiële instrumenten fluctueert soms aanzienlijk afhankelijk van de activiteiten en resultaten van de afzonderlijke ondernemingen en/of van de algemene markten economische omstandigheden. 4. Concentratierisico Door te beleggen in onder meer hetzelfde land, dezelfde regio, dezelfde sector, bij dezelfde debiteuren of combinaties hiervan, is de spreiding van de beleggingsportefeuille beperkt. De oorzaak van de concentratie van de portefeuille kan het gevolg zijn van het beleggingsbeleid. Een beperkter beleggingsuniversum (bijvoorbeeld een belegging in Nederland) leidt tot geringere spreidingsmogelijkheden dan een groter universum (bijvoorbeeld een belegging in de Eurozone of een wereldwijde belegging). Door het concentratierisico kunnen bepaalde gebeurtenissen die de financiële instrumenten raken van grotere invloed zijn op de waarde van de beleggingsportefeuille dan bij een minder geconcentreerde beleggingsportefeuille. Ten behoeve van het inzicht in het concentratierisico zijn in hoofdstuk 4.9 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en zijn de 10 grootste belangen van de portefeuille toegelicht. 5. Kredietwaardigheidrisico De waarde van de financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd kan worden beïnvloed door een positieve of negatieve ontwikkeling van de kredietwaardigheid van de desbetreffende landen, lagere overheden, bedrijven of instellingen, zijnde de debiteuren. Dit houdt in dat het risico door het Fonds kan worden gelopen als het desbetreffende land, lagere overheid, bedrijf of instelling niet aan zijn (financiële) verplichtingen kan voldoen. Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 101

Hierdoor bestaat de mogelijkheid dat een financieel instrument met een lagere kredietwaardigheid moeilijker te verkopen is en/of dat de waarde van het financiële instrument waarin door het Fonds wordt belegd meer kan fluctueren. 6. Risico van inflatie Inflatie (geldontwaarding) beïnvloedt de waarde van de beleggingen. Inflatie betekent dat het geld minder waard wordt. In het algemeen geldt dat bij beleggingen in zakelijke waarden (aandelen, vastgoed e.d.) de geldontwaarding op de langere termijn kan worden gecompenseerd door een hoger beleggingsrendement dan ingeval belegd wordt in vastrentende waarden (obligaties, liquiditeiten). In de koers van vastrentende waarden is in beginsel met een verwachte ontwikkeling van het inflatietempo rekening gehouden. De beleggingsopbrengsten van vastrentende waarden kunnen echter onvoldoende zijn voor de compensatie van de werkelijke inflatie. Bij de opbouw van de portefeuille wordt niet direct ingespeeld op het risico van inflatie. Er is sprake van een passief beleid, zodat het Fonds gericht is op het volgen van de benchmark. 7. Liquiditeitsrisico Het is mogelijk dat een transactie (aan- of verkoop van een financieel instrument) als gevolg van het ontbreken van voldoende verhandelbaarheid niet of niet tegen een acceptabele prijs kan worden uitgevoerd. Hierdoor kan er een verlies van waarde van het financiële instrument optreden. 8. Kredietrisico Landen, lagere overheden, bedrijven, instellingen of een tegenpartij kunnen in gebreke blijven. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door strenge selectiecriteria te hanteren bij het selecteren van een land, lagere overheid, bedrijf, instelling of een tegenpartij. Daarbij zullen bij aan- en verkooptransacties in het algemeen slechts kortlopende vorderingen ontstaan waardoor het risico laag is, aangezien levering plaatsvindt tegen (vrijwel) gelijktijdige ontvangst van de tegenprestatie. Hefboomfinanciering Onderstaand is aangegeven of er in het Fonds sprake is van hefboomfinanciering. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Het gebruik maken van hefboomfinanciering vergroot de risicopositie van het Fonds waardoor beleggingen risicovoller kunnen zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering. De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. Anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode. In de netto methode is het uitgangspunt dat er in het Fonds geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten. De hefboomfinanciering conform beide berekeningsmethodieken in het fonds is nihil.






1)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

20.561 805.280 25,53 0,45%

856 36.289 23,58 0,45%

0,3 10 25,68 0,04%



2)

8,27% 0,98% 6,31% 0,98% 11,38%

2013 03-12-2012/ 31-12-2012 -8,26% 0,00% -9,18% 0,92% -6,81%

2,72% 0,00% 2,72% 0,00% 3,47%


Volledigheidshalve geven wij hieronder de volledige naam van de hierboven gebruikte benchmark: MSCI Emerging Markets Net Return Index (euro)


3.7.2 Jaarrekening Achmea Opkomende Markten Aandelen Fonds 2014



ref.

2014

2013

20.446

854

ACTIVA Beleggingen

3.7.2.4.1


3.7.2.4.2

Overige vorderingen

52


52

-

63

2

20.561

856

3.7.2.4.3

Liquide middelen

Totaal activa


3.7.2.4.4


20.316


865

-9

-

254

-9

Totaal passiva

20.561

856

20.561

856

2014

2013


ref.


3.7.2.5.1

6

-


3.7.2.5.1

188

-10

3.7.2.5.2

30

-


224

-10

LASTEN Beheerloon

3.7.2.5.3

40

Overige kosten

3.7.2.5.4

-70

-1

Totaal lasten

-30

-1

Netto resultaat

254

-9



ref.

2014

2013


254

-9


3.7.2.5.1

-188

10


3.7.2.5.1

-6

-


3.7.2.4.1

-19.569

-864


3.7.2.4.1

171

-

-52

-

Mutatie vorderingen

-19.390

-863


3.7.2.4.4

19.638

865


3.7.2.4.4

-187

-

Uitgekeerd dividend

3.7.2.4.4

-

-




19.451

865

61

2

2

-

63

2

3.7.2.4 Toelichting op de balans Waarderingsgrondslagen Voor de waarderingsgrondslagen verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 in hoofdstuk 2.3.5. 3.7.2.4.1 Beleggingen Het Achmea Opkomende Markten Aandelen Fonds belegt in participaties Robeco Institutioneel Emerging Markets Quant Fund dat wereldwijd in beursgenoteerde ondernemingen in opkomende markten belegt. Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: Stand begin boekjaar Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeverandering Stand einde boekjaar

2014

2013

854 19.569 -171 194 20.446

0,3 864 -10 854

Voor de informatie inzake directe of indirecte beleggingen in andere beleggingsinstellingen verwijzen wij u naar het jaarverslag van het externe Fonds waarin wordt belegd, welke kosteloos opvraagbaar is bij uw verzekeraar en naar de aanbieder van het externe Fonds. 3.7.2.4.2 Vorderingen De overige vorderingen kunnen als volgt worden onderverdeeld: Te vorderen uit hoofde van intreding Overige vorderingen Totaal overige vorderingen

31-12-2014

31-12-2013

32 20 52

-



3.7.2.4.4

Fondsvermogen


2014

2013

865 19.638 -187 20.316

0,3 865 865

2014

2013

36.289 776.274 -7.283 805.280

10 36.279 36.289

2014

2013

-9 -9

-


3)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

20.561 805.280 25,53

856 36.289 23,58

0,3 10 25,68





2013


6 -

-


6

-

8.856 -8.668

88 -98

188

-10


3.7.2.5.2 Overig resultaat De overige opbrengsten betreffen een transactiekostenresultaat. In 2014 was dit een bedrag van € 30 (2013: € -). 3.7.2.5.3 Beheerkosten Dit betreft een vergoeding van 0,45% (2013: 0,45%) van het gemiddeld uitstaand vermogen op jaarbasis. Deze vergoeding wordt door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. in rekening gebracht voor het beheer van het vermogen. Deze post wordt maandelijks afgerekend. 3.7.2.5.4 Overige kosten De overige kosten kunnen als volgt worden onderverdeeld: Rebate Overige Totaal overige kosten

2014

2013

-70 -70

-1 -1

Lopende kosten factor Over het boekjaar bedraagt de Lopende kosten factor van het Achmea Opkomende Markten Aandelen Fonds 0,46% (2013: 0,45%), dit is overeenkomstig het prospectus. Voor de berekeningswijze van de Lopende kosten factor verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 in hoofdstuk 2.3.5. De Lopende kosten zijn opgebouwd uit de volgende componenten: Werkelijke kosten Beheerkosten Achmea Opkomende Markten Aandelen Fonds Vermogensbeheerkosten Robeco Institutioneel Emerging Markets Quant Fund Overige kosten


0,35% 0,76% -0,66%

3.8 Achmea Opkomende Markten Staatsobligaties Fonds 2014


3.8.1 Verslag van de beheerder Algemeen Hierbij bieden wij u het jaarverslag aan van Achmea Opkomende Markten Staatsobligaties fonds over het boekjaar 2014. In dit verslag is alleen specifieke informatie opgenomen van het Fonds. Voor algemene informatie verwijzen wij u naar hoofdstuk 2.1 en hoofdstuk 2.2. Beleggingsbeleid Het Achmea Opkomende Markten Staatsobligaties fonds belegt via de “Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten” voornamelijk in staatsobligaties van opkomende landen. Daarnaast wordt belegd in bedrijfsobligaties, welke zijn voorzien van staatsgarantie, van opkomende landen. Tot de opkomende markten worden met name gerekend de landen in Zuid-Amerika, Azië en Oost-Europa. Deze economieën kunnen snelle groei laten zien, waardoor de risico’s ook hoger kunnen zijn dan in de ontwikkelde landen. Voor nadere informatie inzake het rendement, beleggingsbeleid en de ontwikkelingen van de Beleggingspool verwijzen wij u naar het jaarverslag van de betreffende Beleggingspool, welke kosteloos opvraagbaar is bij uw verzekeraar. Tevens is deze informatie over de Beleggingspool verkort opgenomen in hoofdstuk 4. Toestand per balansdatum en ontwikkelingen gedurende het boekjaar Het Achmea Opkomende Markten Staatsobligaties Fonds heeft in 2014 een resultaat geboekt van € 709. (2013: € -1.221). Het vermogen van het Fonds is gedurende de verslagperiode toegenomen tot € 34 miljoen (2013: € 20 miljoen). De toename van het Fonds is toe te schrijven aan koersstijgingen op de financiële markten van € 1 miljoen en intredingen van participanten van € 14 miljoen. Daartegenover stond een dividenduitkering van € 1 miljoen. De netto vermogenswaarde per participatie van het Fonds bedroeg ultimo 2014 € 25,44 wat ten opzichte van 31 december 2013 een rendement van 5,00% betekent. De vergelijkbare benchmark van het fonds heeft over dezelfde periode een rendement van 7,09% gerealiseerd. Toelichting beleggingsresultaat De portefeuille van opkomende markten staatsobligaties toonde in 2014 een rendement van ongeveer 5%. Na een goede start in het eerste halfjaar van 2014 hebben staatsobligaties van opkomende markten het tweede halfjaar terrein moeten inleveren. De onrust op de financiële markten liep in de tweede helft van het jaar verder op. Met name spanningen tussen Rusland en Oekraïne, het conflict tussen Gaza en Israël, de opmars van IS en zorgen over het wereldwijde economisch herstel zorgden voor terughoudendheid onder beleggers. Dit pakte wat negatiever uit voor riskantere beleggingen zoals staatsobligaties van opkomende markten. Daarnaast speelde de sterk dalende olieprijs een belangrijke rol. Vooral landen die voor hun inkomsten sterk afhankelijk zijn van olieexport, en dus de prijs van olie, zagen hun economische vooruitzichten teruglopen. Het beleid voor de portefeuille is gematigd actief. De portefeuille bleef gedurende het verslagjaar achter bij de benchmark. Deze underperformance werd met name gerealiseerd in de tweede helft van het jaar en was vooral toe te schrijven aan de selectie van landen. De overweging van olie-exporterende landen zoals Rusland, Venezuela en Angola pakte negatief uit voor het fonds. Beleggers waren ongerust of deze landen in staat blijven om hun schulden te betalen na de forse daling van de olieprijs. Voor een beschrijving van de algemene marktomstandigheden, alsmede de vooruitzichten voor 2015, wordt verwezen naar het algemene verslag van directie (hoofdstuk 2.2). Risico´s bij het deelnemen in beleggingsfondsen Algemeen De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt. Het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. De waardeontwikkeling van de belegging is namelijk afhankelijk van fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd. Deze fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten zijn het gevolg van ontwikkelingen op de kapitaal-, effecten-, valuta- en goederenmarkten. De koers en de waarde van de beleggingen van het Fonds worden door deze fluctuaties beïnvloed met als gevolg dat de (intrinsieke) waarde (in euro) van het Fonds kan dalen. Hieronder wordt nader ingegaan op de risico’s, in volgorde van relevantie, die de koers van het Fonds en de waarde van de financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd kunnen beïnvloeden. Elk kwartaal beoordeelt de Beheerder de risico’s met behulp van het “kans maal impactmodel”. Dit houdt in dat per genoemd risico beoordeeld wordt hoe groot de kans is dat het risico optreedt en wat de impact hiervan is op de koers van het Fonds. Ten aanzien van de risico’s die zich voordoen worden zo mogelijk beheersmaatregelen getroffen. Deze beheersmaatregelen worden continu geëvalueerd met als doel een optimale verhouding tussen rendement en risico te bereiken. Indien noodzakelijk worden de beheersmaatregelen als gevolg van de evaluatie aangepast. De genomen beheersmaatregelen, aanpassingen in de beheersmaatregelen en de gevolgen hiervan voor beleggers, worden per risico verantwoord.


1. Marktrisico De koersen van financiële instrumenten waarin wordt belegd kunnen wereldwijd of specifiek op de markten waarin wordt belegd, dalen of stijgen. Deze daling of stijging kan optreden door bijvoorbeeld de veranderde economische, politieke en algemene marktomstandigheden en/of marktomstandighedenverwachtingen alsmede door een veranderde individuele landen- of bedrijfssituatie. Met een actief beleid en een goede spreiding binnen de portefeuille wordt het marktrisico zoveel mogelijk beperkt. Er wordt belegd in de opkomende markten. Ten behoeve van het inzicht in het marktrisico is in hoofdstuk 4.6 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en per land toegelicht. 2. Kredietwaardigheidrisico De waarde van de financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd kan worden beïnvloed door een positieve of negatieve ontwikkeling van de kredietwaardigheid van de desbetreffende landen, lagere overheden, bedrijven of instellingen, zijnde de debiteuren. Dit houdt in dat het risico door het Fonds kan worden gelopen als het desbetreffende land, lagere overheid, bedrijf of instelling niet aan zijn (financiële) verplichtingen kan voldoen. Hierdoor bestaat de mogelijkheid dat een financieel instrument met een lagere kredietwaardigheid moeilijker te verkopen is en/of dat de waarde van het financiële instrument waarin door het Fonds wordt belegd meer kan fluctueren. In het mandaat zijn de nodige richtlijnen opgenomen teneinde het risicoprofiel te bewaken. Daarbij zijn richtlijnen opgenomen met betrekking tot de spreiding over landen, debiteurencategorieën, de minimale kwaliteit (rating), de omvang van de beleggingen per debiteur en de off benchmark ruimte. Ten behoeve van het inzicht in het kredietwaardigheidrisico zijn in hoofdstuk 4.6 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per land en de onderverdeling naar creditrating toegelicht. 3. Renterisico Bij beleggingsfondsen die beleggen in vastrentende waarden is de waarde van de onderliggende financiële instrumenten afhankelijk van de (ontwikkelingen in de) renteniveaus van de financiële markt. De (ontwikkelingen in de) renteniveaus zijn afhankelijk van de algemene markten economische omstandigheden. Bij een stijgende rente zal de koers van een vastrentende waarde dalen en andersom. Om het renterisico te beperken wordt binnen de portefeuille actief ingespeeld op de te verwachte rente ontwikkelingen. Bij een verwachte rentestijging wordt de looptijd van de portefeuille verkort om minder gevoelig te zijn voor rentestijgingen. Bij een verwachte rentedaling wordt de looptijd van de portefeuille juist verlengd om te profiteren van de rentedaling. Daarnaast wordt ingespeeld op de ontwikkeling van renteverschillen tussen type obligaties of landen. Tegelijkertijd voorziet het mandaat erin dat de duratie (gewogen gemiddelde looptijd) van de portefeuille niet meer mag afwijken dan 2 jaar (plus en min) ten opzichte van de duratie van de benchmark. In hoofdstuk 4.4.3.1 (informatie over de Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro) is een overzicht opgenomen van de duratie van de portefeuille ten opzichte van de benchmark. In hoofdstuk 4.6 is een overzicht opgenomen van de duratie van de portefeuille ten opzichte van de benchmark. 4. Liquiditeitsrisico Het is mogelijk dat een transactie (aan- of verkoop van een financieel instrument) als gevolg van het ontbreken van voldoende verhandelbaarheid niet of niet tegen een acceptabele prijs kan worden uitgevoerd. Hierdoor kan er een verlies van waarde van het financiële instrument optreden. Dit risico is relatief beperkt, omdat doorgaans alleen in liquide financiële instrumenten wordt belegd. Naar schatting 75% van de obligatiebeleggingen kan binnen één tot drie dagen worden geliquideerd, terwijl het resterende gedeelte van 25% binnen twee tot drie weken kan worden afgebouwd. 5. Portefeuillerisico Dit risico ontstaat als gevolg van de gemaakte beleggingskeuzen door de vermogensbeheerder(s) in de portefeuille. De waarde van de onderliggende financiële instrumenten fluctueert soms aanzienlijk afhankelijk van de activiteiten en resultaten van de afzonderlijke ondernemingen en/of van de algemene markten economische omstandigheden. Dit risico wordt beperkt door richtlijnen in het beleggingsmandaat op te nemen, die de afwijkingen versus de benchmark binnen bepaalde bandbreedtes houden. Zo is een richtlijn opgenomen voor de zogenoemde maximale tracking error per jaar (een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement ten opzichte van de benchmark). De mandaatrestricties worden dagelijks gemonitord en indien nodig wordt de portefeuille hierop bijgestuurd.


6. Risico van inflatie Inflatie (geldontwaarding) beïnvloedt de waarde van de beleggingen. Inflatie betekent dat het geld minder waard wordt. In het algemeen geldt dat bij beleggingen in zakelijke waarden (aandelen, vastgoed e.d.) de geldontwaarding op de langere termijn kan worden gecompenseerd door een hogere beleggingsrendement dan ingeval belegd wordt in vastrentende waarden (obligaties, liquiditeiten). In de koers van vastrentende waarden is in beginsel met een verwachte ontwikkeling van het inflatietempo rekening gehouden. De beleggingsopbrengsten van vastrentende waarden kunnen echter onvoldoende zijn voor de compensatie van de werkelijke inflatie. De inflatie verwachtingen worden nauwlettend gemonitord, omdat deze verwachtingen sterk gecorreleerd zijn aan de renteontwikkelingen. Bij de opbouw van de portefeuille wordt ingespeeld op het risico van inflatie. Bij een stijgende inflatieverwachting wordt de looptijd veelal verkort, omdat dit doorgaans gepaard gaat met een rentestijging. Bij een verwacht gematigd inflatieniveau past veeleer een lagere rente en daarmee verlenging van de duratie van de portefeuille. 7. Concentratierisico Door te beleggen in onder meer hetzelfde land, dezelfde regio, dezelfde sector, bij dezelfde debiteuren of combinaties hiervan, is de spreiding van de beleggingsportefeuille beperkt. De oorzaak van de concentratie van de portefeuille kan het gevolg zijn van het beleggingsbeleid. Een beperkter beleggingsuniversum (bijvoorbeeld een belegging in Nederland) leidt tot geringere spreidingsmogelijkheden dan een groter universum (bijvoorbeeld een belegging in de Eurozone of een wereldwijde belegging). Door het concentratierisico kunnen bepaalde gebeurtenissen die de financiële instrumenten raken van grotere invloed zijn op de waarde van de beleggingsportefeuille dan bij een minder geconcentreerde beleggingsportefeuille. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door het spreiden van beleggingen over onder meer verschillende landen en beleggingsrichtlijnen op te nemen met betrekking tot de maximale positie per uitgevende partij. Ten behoeve van het inzicht in het concentratierisico zijn in hoofdstuk 4.5 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en de beleggingen groter dan 5% van de portefeuille nader toegelicht. 8. Valutakoersrisico De waardeontwikkeling van de belegging waarin wordt belegd kan worden beïnvloed door valutakoersschommelingen. Er wordt een onderscheid gemaakt tussen direct en indirect valutakoersrisico. Van direct valutakoersrisico is sprake indien de financiële instrumenten waarin wordt belegd, in een vreemde valuta zijn genoteerd. Hierdoor kan een verandering in de koers van een vreemde valuta ten opzichte van de euro een negatief of positief effect hebben op de waarde van de beleggingen en de dividenden van het Fonds. Van indirect valutakoersrisico is sprake als er wordt belegd in financiële instrumenten van ondernemingen die hun resultaten (deels) buiten de eurozone realiseren. Het directe valutarisico naar de euro wordt afgedekt door middel van valutatermijncontracten. Ten behoeve van het inzicht in het valutarisico is in hoofdstuk 4.6 een overzicht opgenomen waarin de afdekking van valutaposities is toegelicht. 9. Kredietrisico Landen, lagere overheden, bedrijven, instellingen of een tegenpartij kunnen in gebreke blijven. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door strenge selectiecriteria te hanteren bij het selecteren van een land, lagere overheid, bedrijf, instelling of een tegenpartij. Daarbij zullen bij aan- en verkooptransacties in het algemeen slechts kortlopende vorderingen ontstaan waardoor het risico laag is, aangezien levering plaatsvindt tegen (vrijwel) gelijktijdige ontvangst van de tegenprestatie. De vermogensbeheerder voert alleen transacties uit met brokers en tegenpartijen, die voldoen aan bepaalde minimumeisen (waaronder prijs en kredietwaardigheid). Transacties kunnen slechts worden uitgevoerd met brokers en tegenpartijen die door de risico afdeling van de vermogensbeheerder zijn goedgekeurd en in de interne processen en procedures zijn geborgd. Hefboomfinanciering Onderstaand is aangegeven of er in het Fonds sprake is van hefboomfinanciering. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Het gebruik maken van hefboomfinanciering vergroot de risicopositie van het Fonds waardoor beleggingen risicovoller kunnen zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering. De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. Anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode. In de netto methode is het uitgangspunt dat er in het Fonds geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten.








1)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

33.754 1.326.801 25,44 0,64%

19.917 821.998 24,23 0,64%

20.606 800.000 25,76 0,16%



2)

5,00% 0,00% 5,24% -0,24% 7,09%

2013 01-10-2012/ 31-12-2012 -5,93% 0,00% -5,82% -0,11% -5,58%

3,03% 0,00% 3,06% -0,03% 2,36%


Volledigheidshalve geven wij hieronder de volledige naam van de hierboven gebruikte benchmark: JP Morgan EMBI Global Diversified Total Return Index (hedged naar euro)


3.8.2 Jaarrekening Achmea Opkomende Markten Staatsobligaties Fonds 2014



ref.

2014

2013

33.755

19.916

ACTIVA Beleggingen

3.8.2.4.1

Participaties Vorderingen Overige vorderingen

28


28

-

4

1

33.787

19.917

3.8.2.4.2

Liquide middelen

Totaal activa


3.8.2.4.3


34.404

Overige reserves

-1.359

606

709

-1.221

Onverdeeld resultaat lopend boekjaar

20.532

33.754

19.917


28

Overlopende passiva

-

5

Totaal passiva

33

-

33.787

19.917

2014

2013


ref.


3.8.2.5.1

17

-


3.8.2.5.1

726

-1.199

Totaal opbrengsten

743

-1.199

LASTEN Beheerkosten

3.8.2.5.2

34

Totaal lasten

Netto resultaat


22 34

22

709

-1.221


ref.

2014

2013


709

-1.221


3.8.2.5.1

-726

1.199


3.8.2.5.1

-17

-


3.8.2.4.1

-13.648

-531


3.8.2.4.1

552

22

-28

-

28

-

5

-

Mutaties vorderingen Mutaties uit hoofde van effectentransacties Mutaties kortlopende schulden

-13.125

-531


3.8.2.4.3

14.392

532


3.8.2.4.3

-520

-

Uitgekeerd dividend

3.8.2.4.3

-744

13.128

532


3

1


1

-


4

1


3.8.2.4 Toelichting op de balans Waarderingsgrondslagen Voor de waarderingsgrondslagen verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 in hoofdstuk 2.3.5. 3.8.2.4.1 Beleggingen Per 31 december 2014 heeft het Achmea Opkomende Markten Staatsobligaties Fonds een belang van 100% (2013: 100%) in de Beleggingspool Staatsobligaties Opkomende Markten. Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: Stand begin boekjaar Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeverandering Stand einde boekjaar

2014

2013

19.916 13.648 -552 743 33.755

20.606 531 -22 -1.199 19.916

Achmea Opkomende Markten Staatsobligaties Fonds belegt in Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten, welke het actieve beleggingsbeleid voert. De portefeuille omloop factor van deze Beleggingspool is 204,11% (2013: 223,77%). Voor de berekeningswijze van de portefeuille omloop factor verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 in hoofdstuk 2.3.5. Voor de informatie inzake directe of indirecte beleggingen in andere beleggingsinstellingen verwijzen wij u naar het jaarverslag van de betreffende Beleggingspool, welke kosteloos opvraagbaar is bij uw verzekeraar. 3.8.2.4.2 Geldmiddelen en kasequivalenten Betreft direct opeisbare tegoeden bij de Deutsche Bank welke in liquide vorm aanwezig zijn. Hierover werd tot 0110-2014 een marktconforme rente ontvangen. Van 01-10-2014 wordt, als gevolg van het negatieve rentetarief van de Europese Centrale Bank, door de Deutsche Bank een marktconforme rente in rekening gebracht. De kredietwaardigheid van de Deutsche Bank per ultimo 31 december 2014 is A (2013: A). Bron: Standard & Poor’s.


3.8.2.4.3

Fondsvermogen


2013

20.532 14.392 -520 34.404

20.000 532 20.532

2014

2013

821.998 524.717 -19.914 1.326.801

800.000 21.998 821.998

2014

2013

606 -1.221 -744 -1.359

606 606


3)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

33.754 1.326.801 25,44

19.917 821.998 24,23

20.606 800.000 25,76





2013


17 -

-


17

-

7.860 -7.134

8.246 -9.445

726

-1.199


3.8.2.5.2 Beheerkosten Dit betreft een vergoeding van 0,11% (2013: 0,11%) van het gemiddeld uitstaand vermogen op jaarbasis. Deze vergoeding wordt door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. in rekening gebracht voor het beheer van het vermogen. Deze post wordt maandelijks afgerekend. Lopende kosten factor Over het boekjaar bedraagt de Lopende kosten factor van het Achmea Opkomende Markten Staatsobligaties Fonds 0,64% (2013: 0,64%), dit is overeenkomstig het prospectus. Voor de berekeningswijze van de Lopende kosten factor verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 in hoofdstuk 2.3.5. De Lopende kosten zijn opgebouwd uit de volgende componenten: Werkelijke kosten Beheerkosten Achmea Opkomende Markten Staatsobligaties Fonds Vermogensbeheerkosten Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten Overige kosten

0,13% 0,51% -



3.9 Achmea Wereldwijd Aandelen Fonds 2014


3.9.1 Verslag van de beheerder Algemeen Hierbij bieden wij u het jaarverslag aan van Achmea Wereldwijd Aandelen fonds over het boekjaar 2014. In dit verslag is alleen specifieke informatie opgenomen van het Fonds. Voor algemene informatie verwijzen wij u naar hoofdstuk 2.1 en hoofdstuk 2.2. Beleggingsbeleid Het Achmea Wereldwijd Aandelen fonds belegt via de “Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd” in ondernemingen genoteerd in ontwikkelde landen in hoofdzakelijk de eurozone, Noord-Amerika en het Verre Oosten (inclusief Japan). Voor nadere informatie inzake het rendement, beleggingsbeleid en de ontwikkelingen van de Beleggingspool verwijzen wij u naar het jaarverslag van de betreffende Beleggingspool, welke kosteloos opvraagbaar is bij uw verzekeraar. Tevens is deze informatie over de Beleggingspool verkort opgenomen in hoofdstuk 4. Toestand per balansdatum en ontwikkelingen gedurende het boekjaar Het Achmea Wereldwijd Aandelen Fonds heeft in 2014 een resultaat geboekt van € 7.169 (2013: € 5.956). Het vermogen van het Fonds is gedurende de verslagperiode toegenomen tot € 131 miljoen (2013: € 32 miljoen). De toename van het Fonds is toe te schrijven aan intredingen van participanten van € 93 miljoen en koers-stijgingen op de financiële markten van € 7 miljoen. Daartegenover stond een dividenduitkering en een kostenonttrekking van tezamen € 1 milijoen. De netto vermogenswaarde per aandeel van het Fonds bedroeg ultimo 2014 € 35,81 wat ten opzichte van 31 december 2013 een rendement van 10,11% betekent. De vergelijkbare benchmark van het Fonds heeft over dezelfde periode een rendement van 10,08% gerealiseerd. Toelichting beleggingsresultaat Aandelenbeurzen wereldwijd hebben de koerswinsten in 2014 verder kunnen uitbreiden. Na een tegenvallende start in het eerste kwartaal heeft het economisch herstel in de Verenigde Staten zich positief ontwikkeld. De economie in eurozone herstelde zich met horten en stoten maar blijft desondanks nog sterk achter bij de VS. Wereldwijd gezien zet het economisch herstel zich voort en is de economie met 3,3% gegroeid in 2014. Het voortzettend herstel, de winstontwikkeling van bedrijven en de lage rentestanden waren factoren die bijdroegen aan het resultaat. Toch bleven er ook zorgen over het doorzetten van het wereldwijde economisch herstel. Ondanks twee forse koerscorrecties aan het einde van het jaar door deze zorgen en een alsmaar dalende olieprijs rendeerde de portefeuille op jaarbasis met ruim 10%. Het beleid voor de aandelenportefeuille is erop gericht om het rendement van de benchmark zo veel mogelijk te volgen. Afwijkingen versus de benchmark blijven nochtans mogelijk, omdat er geen volledige replicatie wordt toegepast. Bovendien hanteert Achmea een uitsluitingenlijst, welke niet geldt voor de benchmark. Voor het beheer van de portefeuille waren gedurende de verslagperiode twee vermogensbeheerders actief, te weten F&C en Robeco. Voor een beschrijving van de algemene marktomstandigheden, alsmede de vooruitzichten voor 2015, wordt verwezen naar het algemene verslag van directie (hoofdstuk 2.2). Risico´s bij het deelnemen in beleggingsfondsen Algemeen De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt. Het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. De waardeontwikkeling van de belegging is namelijk afhankelijk van fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd. Deze fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten zijn het gevolg van ontwikkelingen op de kapitaal-, effecten-, valuta- en goederenmarkten. De koers en de waarde van de beleggingen van het Fonds worden door deze fluctuaties beïnvloed met als gevolg dat de (intrinsieke) waarde (in euro) van het Fonds kan dalen. Hieronder wordt nader ingegaan op de risico’s, in volgorde van relevantie, die de koers van het Fonds en de waarde van de financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd kunnen beïnvloeden. Elk kwartaal beoordeelt de Beheerder de risico’s met behulp van het “kans maal impactmodel”. Dit houdt in dat per genoemd risico beoordeeld wordt hoe groot de kans is dat het risico optreedt en wat de impact hiervan is op de koers van het Fonds. Ten aanzien van de risico’s die zich voordoen worden zo mogelijk beheersmaatregelen getroffen. Deze beheersmaatregelen worden continu geëvalueerd met als doel een optimale verhouding tussen rendement en risico te bereiken. Indien noodzakelijk worden de beheersmaatregelen als gevolg van de evaluatie aangepast. De genomen beheersmaatregelen, aanpassingen in de beheersmaatregelen en de gevolgen hiervan voor beleggers, worden per risico verantwoord.


1. Marktrisico De koersen van financiële instrumenten waarin wordt belegd kunnen wereldwijd of specifiek op de markten waarin wordt belegd, dalen of stijgen. Deze daling of stijging kan optreden door bijvoorbeeld de veranderde economische, politieke en algemene marktomstandigheden en/of marktomstandighedenverwachtingen alsmede door een veranderde individuele landen- of bedrijfssituatie. Met een wereldwijde spreiding binnen de portefeuille wordt het marktrisico zoveel mogelijk beperkt. Er wordt alleen belegd in beursgenoteerde aandelen van ontwikkelde landen. Beleggingen in opkomende markten zijn binnen het mandaat niet toegestaan. Gedurende het verslagjaar waren twee vermogensbeheerders aangesteld, te weten F&C Netherlands B.V. en Robeco Institutional Asset Management B.V. Ten behoeve van het inzicht in het marktrisico is in hoofdstuk 4.7 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en per land toegelicht. 2. Risico van het gebruik van derivaten Derivaten kunnen worden gebruikt voor de beheersing van de rendement-/risicoverhouding van het fonds. Derivaten kunnen zodanig gebruikt worden dat niet substantieel meer risico wordt gelopen dan wanneer gebruik van derivaten achterwege wordt gelaten. Verschillende factoren hebben invloed op de waarde van een derivaat. De waarde van een derivaat kan relatief veel stijgen of dalen bij een kleine koersontwikkeling. Binnen het Fonds is het gebruik van valutatermijncontracten toegestaan met als doelstelling om het valutarisico naar de euro zoveel mogelijk te beperken. Hierbij wordt een selectief beleid van tegenpartijen gehanteerd. Binnen de portefeuille is het gebruik van valutatermijncontracten toegestaan met als doelstelling om het valutarisico naar de euro zoveel mogelijk te beperken. Hierbij wordt een selectief beleid van tegenpartijen gehanteerd. Daarnaast zijn beleggingen in futures in beperkte mate toegestaan. 3. Valutakoersrisico De waardeontwikkeling van de belegging waarin wordt belegd kan worden beïnvloed door valutakoersschommelingen. Er wordt een onderscheid gemaakt tussen direct en indirect valutakoersrisico. Van direct valutakoersrisico is sprake indien de financiële instrumenten waarin wordt belegd, in een vreemde valuta zijn genoteerd. Hierdoor kan een verandering in de koers van een vreemde valuta ten opzichte van de euro een negatief of positief effect hebben op de waarde van de beleggingen en de dividenden van het Fonds. Van indirect valutakoersrisico is sprake als er wordt belegd in financiële instrumenten van ondernemingen die hun resultaten (deels) buiten de eurozone realiseren. Het directe valutarisico naar de euro wordt afgedekt door middel van valutatermijncontracten. Ten behoeve van het inzicht in het valutarisico is in hoofdstuk 4.6 een overzicht opgenomen waarin de afdekking van valutaposities is toegelicht. 4. Portefeuillerisico Dit risico ontstaat als gevolg van de gemaakte beleggingskeuzen door de vermogensbeheerder(s) in de portefeuille. De waarde van de onderliggende financiële instrumenten fluctueert soms aanzienlijk afhankelijk van de activiteiten en resultaten van de afzonderlijke ondernemingen en/of van de algemene markten economische omstandigheden. Dit risico wordt beperkt door richtlijnen in het beleggingsmandaat op te nemen, die de afwijkingen versus de benchmark binnen bepaalde bandbreedtes houden. Zo is een richtlijn opgenomen voor de zogenoemde maximale tracking error per jaar (een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement ten opzichte van de benchmark). De mandaatrestricties worden dagelijks gemonitord en indien nodig wordt de portefeuille hierop bijgestuurd. 5. Liquiditeitsrisico Het is mogelijk dat een transactie (aan- of verkoop van een financieel instrument) als gevolg van het ontbreken van voldoende verhandelbaarheid niet of niet tegen een acceptabele prijs kan worden uitgevoerd. Hierdoor kan er een verlies van waarde van het financiële instrument optreden. Dit risico is relatief beperkt, omdat doorgaans alleen in liquide financiële instrumenten wordt belegd. In de regel kunnen alle beleggingen binnen één tot drie werkdagen worden verkocht. 6. Kredietrisico Landen, lagere overheden, bedrijven, instellingen of een tegenpartij kunnen in gebreke blijven. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door strenge selectiecriteria te hanteren bij het selecteren van een land, lagere overheid, bedrijf, instelling of een tegenpartij. Daarbij zullen bij aan- en verkooptransacties in het algemeen slechts kortlopende vorderingen ontstaan waardoor het risico laag is, aangezien levering plaatsvindt tegen (vrijwel) gelijktijdige ontvangst van de tegenprestatie.


De vermogensbeheerders voeren alleen transacties uit met brokers en tegenpartijen, die voldoen aan bepaalde minimumeisen (waaronder prijs en kredietwaardigheid). Transacties kunnen slechts worden uitgevoerd met brokers en tegenpartijen die door de risico afdeling van de vermogensbeheerder zijn goedgekeurd en in de interne processen en procedures zijn geborgd. Hefboomfinanciering Onderstaand is aangegeven of er in het Fonds sprake is van hefboomfinanciering. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Het gebruik maken van hefboomfinanciering vergroot de risicopositie van het Fonds waardoor beleggingen risicovoller kunnen zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering. De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. Anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode. In de netto methode is het uitgangspunt dat er in het Fonds geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten. De hefboomfinanciering conform beide berekeningsmethodieken in het fonds is nihil. De hefboomfinanciering van de Achmea Beleggingspool(s) waarin het fonds belegt, is opgenomen in het jaarverslag van de betreffende Beleggingspool.






1)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

131.483 3.671.501 35,81 0,27%

31.641 972.834 32,53 0,28%

20.347 800.000 25,43 0,07%


De waarde van uw beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. 2014 Beleggingsresultaat: Waarvan uit inkomsten waardeverandering Kosten Benchmark 2)

2)

10,11% 0,01% 10,26% -0,16% 10,08%

2013 01-10-2012/ 31-12-2012 27,88% 0,00% 28,04% -0,16% 28,76%

1,73% 0,00% 1,75% -0,02% -


Volledigheidshalve geven wij hieronder de volledige naam van de hierboven gebruikte benchmark: MSCI World TR (Hedged into EUR)


3.9.2 Jaarrekening Achmea Wereldwijd Aandelen Fonds 2014



ref.

2014

2013

131.490

31.645

ACTIVA Beleggingen

3.9.2.4.1


3.9.2.4.2

Overige vorderingen

181


181

-

5

1

131.676

31.646

3.9.2.4.3

Liquide middelen

Totaal activa


3.9.2.4.4


118.491

25.338

Overige reserves

5.823

347


7.169

5.956 131.483

Kortlopende schulden

31.641

3.9.2.4.5

Schulden uit hoofde van effectentransacties Overige schulden

181

-

12

5

Totaal passiva

193

5

131.676

31.646

2014

2013


ref.


3.9.2.5.1

2.326

4


3.9.2.5.1

4.951

5.987

3.9.2.5.2

5


7.282

5.991

LASTEN Beheerkosten

3.9.2.5.3

113

Totaal lasten

Netto resultaat


35 113

35

7.169

5.956


ref.

2014

2013


7.169

5.956


3.9.2.5.1

-2.326

-4


3.9.2.5.1

-4.951

-5.987


3.9.2.4.1

-122.273

-5.338


3.9.2.4.1

29.705

30

-181

-

Mutaties vorderingen Mutaties uit hoofde van effectentransacties Mutaties kortlopende schulden

181

-

7

5 -92.669

-5.338


3.9.2.4.4

122.752

5.338


3.9.2.4.4

-29.599

-

Uitgekeerd dividend

3.9.2.4.4

-480

92.673

5.338


4

-


1

1


5

1


3.9.2.4 Toelichting op de balans Waarderingsgrondslagen Voor de waarderingsgrondslagen verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 in hoofdstuk 2.3.5. 3.9.2.4.1 Beleggingen Per 31 december 2014 heeft het Achmea Wereldwijd Aandelen Fonds een belang van 8,21% (2013: 9,88%) in de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereld. Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: Stand begin boekjaar Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeverandering Stand einde boekjaar

2014

2013

31.645 122.273 -29.705 7.277 131.490

20.346 5.338 -30 5.991 31.645

Achmea Wereldwijd Aandelen Fonds belegt in Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd, welke het passieve beleggingsbeleid voert. De portefeuille omloop factor van deze Beleggingspool is 18,88% (2013: 25,63%). Voor de berekeningswijze van de portefeuille omloop factor verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 in hoofdstuk 2.3.5. Voor de informatie inzake directe of indirecte beleggingen in andere beleggingsinstellingen verwijzen wij u naar het jaarverslag van de betreffende Beleggingspool, welke kosteloos opvraagbaar is bij uw verzekeraar. 3.9.2.4.2 Vorderingen De overige vorderingen kunnen als volgt worden onderverdeeld: Te vorderen uit hoofde van intreding Totaal overige vorderingen

31-12-2014

31-12-2013

181 181

-



3.9.2.4.4

Fondsvermogen


2014

2013

25.338 122.752 -29.599 118.491

20.000 5.338 25.338

Verloopoverzicht participaties Het bij derden geplaatst kapitaal bestaat uit 3.671.501 (2013: 972.834) participaties. Het verloop gedurende de verslagperiode is als volgt: Stand begin boekjaar Geplaatste participaties gedurende de verslagperiode Ingenomen participaties gedurende de verslagperiode Totaal gestort en opgevraagd kapitaal

2014

2013

972.834 3.551.011 -852.344 3.671.501

800.000 172.834 972.834

2014

2013

347 5.956 -480 5.823

347 347

Overige reserves Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: Stand begin boekjaar Toevoeging resultaat voorgaand boekjaar Uitgekeerd dividend Stand einde boekjaar Vergelijkend overzicht fondsvermogen (bedragen in euro’s) Fondsvermogen (in duizenden euro’s) Aantal uitstaande participaties Netto vermogenswaarde per aandeel 3)

3)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

131.483 3.671.501 35,81

31.641 972.834 32,53

20.347 800.000 25,43




31-12-2014

31-12-2013

12 12

5 5


2013


2.326 -

4 -


2.326

4

62.105 -57.154

30.179 -24.192

4.951

5.987


3.9.2.5.2 Overig resultaat De overige opbrengsten betreffen een transactiekostenresultaat. In 2014 was dit een bedrag van € 5 (2013: NIHIL). 3.9.2.5.3 Beheerkosten Dit betreft een vergoeding van 0,14%. (2013: 0,09% tot 26 april 2013, vanaf 26 april 2013 0,14%) van het gemiddeld uitstaand vermogen op jaarbasis. Deze vergoeding wordt door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. in rekening gebracht voor het beheer van het vermogen. Deze post wordt maandelijks afgerekend. Lopende kosten factor Over het boekjaar bedraagt de Lopende kosten factor van het Achmea Wereldwijd Aandelen Fonds 0,28% (2013: 0,28%), dit is overeenkomstig het prospectus. Voor de berekeningswijze van de Lopende kosten factor verwijzen wij naar de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals opgenomen in de jaarrekening van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 in hoofdstuk 2.3.5. De Lopende kosten zijn opgebouwd uit de volgende componenten: Werkelijke kosten Beheerkosten Achmea Wereldwijd Aandelen Fonds Beheerkosten Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd Overige kosten

0,15% 0,13% -



4. Informatie over de Achmea Beleggingspools en Robeco fondsen 4.1 Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro Algemeen Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro te Amsterdam (hierna ook de Beleggingspool genoemd) is een besloten fonds voor gemene rekening wat zich tot doel stelt voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en het vervreemden van vermogenswaarden. De Beleggingspool staat onder toezicht van de AFM. De Beheerder is statutair gevestigd te Den Haag en kantoorhoudende Gatwickstraat 1, 1043 GK Amsterdam. De Beheerder is ingeschreven in het handelsregister ten kantore van de Kamer van Koophandel voor Amsterdam onder nr. 08062738. Achmea B.V. houdt alle aandelen in de Beheerder. Het vermogen van de Beleggingspool wordt ten behoeve en voor rekening en risico van de participanten gehouden door een daarvoor specifiek opgerichte juridische eigenaar, de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. treedt op als beheerder van de Achmea Beleggingspools en tevens als bestuurder van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Op 17 september 2012 zijn de voorwaarden van beheer en bewaring vastgesteld. De Beleggingspool is opgericht op 17 september 2012, de daadwerkelijke beleggingsactiviteiten zijn gestart per 1 oktober 2012. Het boekjaar van de Beleggingspool loopt van 1 januari tot en met 31 december. De jaarrekening van Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro en de op deze jaarrekening betrekking hebbende controleverklaring zijn openbaar en op aanvraag kosteloos verkrijgbaar bij uw verzekeraar. Beleggingsbeleid De Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro belegt in aan een in de eurozone gevestigde beurs genoteerde obligaties, die uitgegeven zijn of gegarandeerd worden door een overheid uit de eurozone. Het beleggingsbeleid van de Beleggingspool is erop gericht om de samenstelling van de benchmark in belangrijke mate te volgen, waarbij de uitdrukkelijke mogelijkheid bestaat om andere posities ten opzichte van de benchmark in te nemen in situaties of marktomstandigheden waarin grote marktuitslagen kunnen optreden. Afgezien van kosten zoals vermeld in het prospectus, zijn beperkte rendementsverschillen ten opzichte van de benchmark mogelijk. In het geval gebruik wordt gemaakt van de mogelijkheid om af te wijken van de benchmark, zijn relatief grote rendementsverschillen met de benchmark mogelijk. Als benchmark voor de Beleggingspool geldt de Barclays Capital Euro Aggregate Treasury Total Return index. · ·

· ·

Er kan ter optimalisering van de rendement-/risicoverhouding gebruik worden gemaakt van futures. De debiteurenkwaliteit van staatsobligaties is minimaal BBB-. In de situatie van ratingverlagingen waardoor de debiteurenkwaliteit beneden BBB- komt, geldt dat binnen een termijn van drie maanden deze staatsobligaties worden verkocht. Deze termijn wordt aangehouden om gedwongen verkopen te verkomen. Hierbij is de benchmark methodologie leidend voor de definitie van de ratings. Dit betekent dat de ratings afkomstig moeten zijn van Standard & Poor’s, Moody’s of Fitch (onder toezichtstaande ratingagencies). In geval van drie ratings is de middelste rating leidend. In geval van twee ratings is de laagste rating leidend. Maximaal 5% van het Fonds mag buiten de benchmark (‘off benchmark’) worden belegd. Liquiditeiten zijn toegestaan.

De vermogensbeheerders van de Beleggingspool beschikken over een eigen researchteam dat gericht onderzoek doet naar ontwikkelingen binnen de verschillende sectoren, de macro-economie en de invloeden daarvan op de financiële markten wereldwijd. De Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro wordt beheerd door meerdere vermogensbeheerders (Multi Asset Management model). Hierdoor ontstaat het voordeel van spreiding van beleggingsstijlen, waarbij actief wordt gestuurd op verbetering van de verhouding tussen risico en rendement. Als vermogensbeheerders zijn F&C Netherlands B.V. en Robeco Institutional Asset Management B.V. aangesteld. Bij de selectie van vermogensbeheerders wordt beoordeeld of de beleggingsstijlen en achtergronden van de diverse vermogensbeheerders elkaar aanvullen. Beleggingsresultaat Het vermogen van de Beleggingspool is gedurende de verslagperiode toegenomen tot € 489 miljoen (2013: € 142 miljoen). De netto vermogenswaarde per participatie van de Beleggingspool bedroeg ultimo 2014 € 1.195,76 wat ten opzichte van 31 december 2013 een rendement van 13,35% betekent.


Kerncijfers (bedragen in euro’s) Fondsvermogen (in duizenden euro’s) Aantal uitstaande participaties Netto vermogenswaarde per participatie Lopende kosten factor Portefeuille omloop factor 1) 2)

1) 2) 2)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

488.735 408.724,2800 1.195,7565 0,11% 77,87%

142.049 134.650,6810 1.054,9448 0,12% 125,21%

1.028 999,7080 1.028,66 0,03% 14,82%

De netto vermogenswaarde per participatie wordt verkregen door het Fondsvermogen, zoals opgenomen in de jaarrekening van de beleggingspool, te delen door het aantal uitstaande participaties. De Lopende kosten factor en Portefeuille omloopfactor over 2012 hebben betrekking op de periode van 01-10-2012 t/m 31-12-2012.

Verkorte balans per 31 december (voor winstbestemming) (in duizenden euro´s)

31-12-2014

31-12-2013

ACTIVA Beleggingen Vorderingen Liquide middelen Totaal activa

477.987 10.807 2.923 491.717

138.112 4.257 1.860 144.229

PASSIVA Fondsvermogen Beleggingen Kortlopende schulden Totaal passiva

488.735 45 2.937 491.717

142.049 31 2.149 144.229

Beleggingsresultaat over de periode 1 januari tot en met 31 december (in duizenden euro´s)

2014

2013

Direct resultaat uit beleggingen

Opbrengsten beleggingen

8.077

3.136

2.159 21.012

-802 -2.310

Indirect resultaat uit beleggingen

Gerealiseerde waardeverandering Niet-gerealiseerde waardeverandering Overig resultaat

Overige opbrengsten

112

Totaal opbrengst Beheerkosten

59 31.360

262

Totaal lasten Totaal beleggingsresultaat


83 106

262

106

31.098

-23

Beleggingsspecificatie De onderverdeling van de beleggingen is als volgt: 31-12-2014

31-12-2013

477.926 61 477.987

138.105 7 138.112

-45 -45

-31 -31

2014

2013

138.105 444.651 -127.696 22.866 477.926

1.009 202.059 -61.873 -3.090 138.105

Obligaties Positieve futures Totaal saldo (activa) Negatieve futures Totaal saldo (passiva) Obligaties Het verloop van de obligaties gedurende de verslagperiode is als volgt:

Stand begin boekjaar Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet gerealiseerde waardeveranderingen Stand einde boekjaar

De onderverdeling per sector is als volgt: 31-12-2014 Staatsobligaties Bedrijfsobligaties

31-12-2013

477.926 -

100% 0%

136.091 2.014

99% 1%

477.926

100%

138.105

100%

De onderverdeling van de staatsobligaties naar landen is als volgt: 31-12-2014 Italië Frankrijk Duitsland Spanje België Nederland Oostenrijk Ierland Finland Overig

Geografische verdeling per 31-12-2014

114.895 113.470 92.263 61.702 32.072 29.778 16.296 9.262 7.006 1.182 477.926

Italië

25% 24% 19% 13% 7% 6% 3% 2% 1% 0% 100%

31-12-2013 34.466 29.885 25.959 16.775 9.188 8.306 4.760 4.761 1.757 234 136.091

26% 22% 19% 13% 7% 6% 3% 3% 1% 0% 100%


Frankrijk Duitsland Spanje België Nederland Oostenrijk Ierland Finland Overig

De categorie ‘Overige’ (2014) bestaat uit de volgende landen: Slowakije, Slovenië en Luxemburg (2013: Slovenië, Slowakije en Luxemburg). Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 135

De onderverdeling per Credit Rating is als volgt: 31-12-2014 176.760 147.058 143.886 10.222 477.926

BBB AA AAA A

Credit Ratings per 31-12-2014

31-12-2013

37% 31% 30% 2% 100%

56.053 41.087 40.832 133 138.105

40% 30% 30% 0% 100%

Credit Ratings per 31-12-2013 BBB AA AAA A

jaar

jaar duratie portefeuille

7,4

7,4

duratie benchmark 7,2

7,2

7,0

7,0

6,8

6,8

6,6

6,6

6,4

6,4

6,2

6,2

6,0

6,0 jan-14

feb-14

mrt-14

apr-14

mei-14

jun-14

jul-14

aug-14

sep-14

okt-14

nov-14

dec-14

Deze gemiddelde duratie geeft de rentegevoeligheid van de obligatieportefeuille aan. Oftewel, aan de duratie kan worden afgelezen welke waardemutatie optreedt bij een bepaalde renteverandering. De portefeuille kende ultimo 2014 een duratie van ongeveer 7,0 jaar. De vuistregel is dan dat bij een gemiddelde rentestijging van 1%, de waarde van de portefeuille met 7,04% (gelijk aan de duratie) zou dalen. De benchmark kent bij deze rentestijging een waardestijging van 6,96%. Bij 1% rentedaling is het effect hetzelfde, maar dan in tegengestelde richting.


Futures De mutatie in de futures gedurende de verslagperiode is als volgt:

Stand begin boekjaar (saldo) Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet- gerealiseerde waardeveranderingen Stand einde boekjaar (saldo) Stand einde boekjaar - positieve futures Stand einde boekjaar - negatieve futures Stand einde boekjaar (saldo)

2014

2013

-24 137 -402 305 16

57 -59 -22 -24

61 -45 16

7 -31 -24

De nominale waarde van de openstaande future contracten per 31-12-2014 bedraagt: Nominale waarde (in duizenden euro’s) Euro-Bobl Future Euro-Bund Future Euro-Schatz Future

-57 46 20

Einddatum Boekwaarde mrt 2015 mrt 2015 mrt 2015

-45 54 7 16

Ter vergelijking de nominale waarde van de openstaande future contracten per 31-12-2013: Nominale waarde (in duizenden euro’s) Euro-Schatz Future Euro-Bobl Future Euro-Bund Future

50 -18 19

Einddatum Boekwaarde mrt 2014 mrt 2014 mrt 2014

-12 7 -19 -24

Zekerheidsstelling futures Als zekerheid dat aan de dagelijkse marginverplichting wordt voldaan dient door de Beleggingspool een initial margin gestort te worden. Per 31 december 2014 bedroeg de waarde van de afgegeven zekerheidstelling € 65 in de vorm van liquide middelen. Voor een specificatie van de beleggingen verwijzen wij u naar het jaarverslag van Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro.


4.2 Beleggingspool Achmea Grondstoffen Algemeen Beleggingspool Achmea Grondstoffen te Amsterdam (hierna ook de Beleggingspool genoemd) is een besloten fonds voor gemene rekening wat zich tot doel stelt voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en het vervreemden van vermogenswaarden. De Beleggingspool staat onder toezicht van de AFM. De Beheerder is statutair gevestigd te Den Haag en kantoorhoudende Gatwickstraat 1, 1043 GK Amsterdam. De Beheerder is ingeschreven in het handelsregister ten kantore van de Kamer van Koophandel voor Amsterdam onder nr. 08062738. Achmea B.V. houdt alle aandelen in de Beheerder. Het vermogen van de Beleggingspool wordt ten behoeve en voor rekening en risico van de participanten gehouden door een daarvoor specifiek opgerichte juridische eigenaar, de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. treedt op als beheerder van de Achmea Beleggingspools en tevens als bestuurder van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Op 17 september 2012 zijn de voorwaarden van beheer en bewaring vastgesteld. Het boekjaar van de Beleggingspool loopt van 1 januari tot en met 31 december. De jaarrekening van Beleggingspool Achmea Grondstoffen en de op deze jaarrekening betrekking hebbende controleverklaring zijn openbaar en op aanvraag kosteloos verkrijgbaar bij uw verzekeraar. Beleggingsbeleid De Beleggingspool Achmea Grondstoffen belegt door middel van financiële instrumenten in een breed scala van grondstoffen. De Beleggingspool voert een actief beleggingsbeleid. De doelstelling van de Beleggingspool Achmea Grondstoffen is met een goed gespreide portefeuille een outperformance te bereiken ten opzichte van de benchmark. Dit betekent dat de benchmark niet wordt gevolgd. Hierdoor zijn relatief grote rendementsverschillen, afgezien van kosten zoals vermeld in het prospectus, met de benchmark mogelijk. Als benchmark voor de Beleggingspool Achmea Grondstoffen geldt de Bloomberg Commodity Total Return index (hedged naar euro). Het beleggen in grondstoffen gebeurt door het afsluiten van goederentermijncontracten of andere aan grondstoffen gerelateerde grondstoffenderivaten. De waarde van deze grondstoffenderivaten is onder meer afgeleid van de waarde van de onderliggende grondstoffen. De goederentermijnmarkten bieden zeer liquide mogelijkheden voor beleggers om toegang te krijgen tot de grondstoffenmarkt. De markt is in het algemeen zeer efficiënt, maar het gegeven dat vele beleggers op hetzelfde moment posities in goederentermijncontracten vernieuwen, ook wel doorrollen genoemd, biedt goede mogelijkheden voor het toevoegen van additioneel rendement. De benchmark van de Beleggingspool Achmea Grondstoffen bestaat uit liquide goederentermijncontracten, die iedere twee maanden volgens een vast schema worden doorgerold. Dit doorrollen gaat gepaard met kosten en veroorzaakt beperkt marktdislocaties, doordat veel beleggers op exact hetzelfde moment deze activiteit uitvoeren. De Beleggingspools Achmea Grondstoffen belegt onder normale omstandigheden in commodity swaps. Dit zijn grondstoffenderivaten met dagelijkse afrekening van onderpand. Daarnaast belegt het Fonds in Amerikaanse kortlopende staatsobligaties (‘Treasury bills’), welke worden gebruikt als onderpand voor de commodity swaps. De commodity swaps in de Beleggingspool Achmea Grondstoffen worden door de partij met wie de commodity swaps worden gesloten volledig gedekt door een belegging in Amerikaanse kortlopende staatsobligaties ‘(Treasury bills’). Er is derhalve geen sprake van een hefboomwerking (‘leverage’) in het Fonds. Daarnaast is het gebruik van valutatermijncontracten toegestaan, met als doelstelling om het valutakoersrisico naar de euro zoveel mogelijk te beperken. De vermogensbeheerder van de Beleggingspool Achmea Grondstoffen beschikt over een eigen researchteam dat gericht onderzoek doet naar ontwikkelingen binnen de verschillende sectoren, de macro-economie en de invloeden daarvan op de financiële markten wereldwijd. Beleggingsresultaat Het vermogen van de Beleggingspool is gedurende de verslagperiode toegenomen tot € 126 miljoen (2013: € 34 miljoen). De netto vermogenswaarde per participatie van de Beleggingspool bedroeg ultimo 2014 € 706,30 wat ten opzichte van 31 december 2013 een rendement van -18,39% betekent.



1) 2) 2)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

126.246 178.744,0110 706,30 0,26% 667,55%

33.777 39.026,4930 865,49 0,30% 548,22%

969 999,2500 969,82 0,03% -4,03%

De netto vermogenswaarde per participatie wordt verkregen door het Fondsvermogen, zoals opgenomen in de jaarrekening van de beleggingspool, te delen door het aantal uitstaande participaties. De Lopende kosten factor en portefeuille omloopfactor over 2012 hebben betrekking op de periode van 03-12-2012 t/m 3112-2012.


31-12-2014

31-12-2013


133.300 527 3.382 137.209

32.467 523 899 33.889

PASSIVA Fondsvermogen Beleggingen Overige schulden Totaal passiva

126.246 10.632 331 137.209

33.777 112 33.889


2014

2013



432

503

-16.631 -6.763

-2.167 177



Overige opbrengsten

41


14 -22.921

175

68


-1.473

175

68

-23.096

-1.541



31-12-2013

Obligaties Positieve valutatermijncontracten Positieve commodity swaps Totaal saldo (activa)

133.066 234 133.300

31.818 449 200 32.467

Negatieve valutatermijncontracten Negatieve commodity swaps Totaal saldo (passiva)

-4.267 -6.365 -10.632

-32 -80 -112

2014

2013

31.818 333.736 -243.405 10.917 133.066

951 95.827 -63.054 -1.906 31.818

Obligaties Het verloop van de obligaties gedurende de verslagperiode is als volgt: Stand begin boekjaar Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet gerealiseerde waardeveranderingen Stand einde boekjaar

Dit betreffen uitsluitend Amerikaanse kortlopende staatsobligaties (‘Treasury bills’) met een credit rating AAA, welke worden gebruikt als onderpand voor de commodity swaps (zie hieronder). Valutatermijncontracten De Beleggingspool heeft de volgende uitstaande valutatermijncontracten per 31-12-2014: Aangekochte valuta EUR EUR USD

Aangekocht Verkochte valuta Verkocht bedrag bedrag 139.938 278 8.995

USD USD EUR

-144.203 -279 -8.761

Expiratie datum

Ongerealiseerd resultaat

8-1-2015 2-1-2015 8-1-2015

-4.266 -1 234

Totaal

-4.033

Ter vergelijking de uitstaande valutatermijncontracten per 31-12-2013: Aangekochte valuta EUR USD

Aangekocht Verkochte valuta Verkocht bedrag bedrag 38.557 5.973

USD EUR

-38.108 -6.005

Expiratie datum


9-1-2014 9-1-2014

449 -32

Totaal

417

Per balansdatum zijn de valutarisico's als volgt afgedekt: Valuta

Valutapositie voor afdekking

Nominale afdekking

Valutapositie na afdekking

USD

133.066

131.455

1.611

Totaal

133.066

131.455

1.611

Indien de buitenlandse valuta ten opzichte van de Euro 5% daalt (ceteris paribus) dan heeft dit een negatief effect van € 81 (vanwege de overwogen afdekking van het valutarisico). Bij een stijging 5% heeft dit hetzelfde effect, maar dan in tegengestelde richting.


Commodity swaps De mutatie in de commodity swaps gedurende de verslagperiode is als volgt:

Stand begin boekjaar (saldo) Afgewikkelde swaps waarvoor per saldo betaald Afgewikkelde swaps waarvoor per saldo ontvangen Gerealiseerde en niet- gerealiseerde waardeveranderingen Stand einde boekjaar (saldo) Stand einde boekjaar - positieve commodity swaps Stand einde boekjaar - negatieve commodity swaps Stand einde boekjaar (saldo)

2014

2013

120 -5.572 21.862 -22.775 -6.365

-30 2.372 -759 -1.463 120

-6.365 -6.365

200 -80 120

De nominale waarde van de openstaande commodity swaps per einde verslagperiode bedraagt: Nominale waarde (in duizenden euro’s)

Trs El Ul Bcom P 0,15% Trs El Jmabneo1 P 0,72% Trs El Jmab104E P 0,15% Trs El Bcom P 0,15% Trs El Mlcilpre P 0,17% Trs El Enhg157P P 0,6% Trs El Bcom P 0,15%

39.527 22.137 10.926 28.679 13.497 21.612 34.142

Einddatum Boekwaarde

jan-15 apr-15 apr-15 apr-15 apr-15 mei-15 mei-15

-1.965 -17 -3 -1.425 -452 -806 -1.697 -6.365

De onderverdeling per (hoofd)sector is als volgt: 31-12-2014 Landbouw Mais Sojabonen Suiker Tarwe Koffie Sojabonen olie Sojameel Katoen Kansas tarwe

Energie Aardgas WTI Crude Oil Brent Crude Oil Stookolie Unleaded Gasoline

Industriële metalen Koper Aluminium Zink Nikkel

Edelmetalen

31-12-2013

-2.160

34%

33

28%

-511 -348 -272 -249 -251 -183 -171 -85 -90

8% 5% 4% 4% 4% 3% 3% 1% 1%

6 7 4 4 2 3 3 3 1

5% 5% 3% 3% 2% 3% 3% 3% 1%

-1.458

23%

48

39%

-488 -370 -270 -175 -154

8% 6% 4% 3% 2%

17 13 8 5 5

14% 10% 7% 4% 4%

-1.219

19%

20

17%

-481 -375 -188 -176

8% 6% 3% 3%

9 6 3 2

7% 5% 3% 2%

-1.095

17%

13

11%

Goud Zilver

-846 -249

13% 4%

10 3

8% 3%

Vee

-434

7%

6

5%

Runderen Varkens Afronding

-299 -136 3

5% 2% -%

4 2 -

3% 2% -%

-6.365

100%

120

100%


Verdeling per subsector per 31-12-2014

Goud Mais Aardgas


Koper Aluminium WTI Crude Oil Sojabonen Runderen Suiker Brent Crude Oil Koffie Tarwe Zilver Zink Sojabonen olie Nikkel Stookolie Sojameel Unleaded Gasoline Varkens Kansas tarwe Katoen

Zekerheidsstelling commodity swaps Als zekerheid dat aan de dagelijkse marginverplichting wordt voldaan dient door de Beleggingspool een initial margin gestort te worden. Per 31 december 2014 bedroeg de waarde van de afgegeven zekerheidstelling € 4.510 in de vorm van staatsobligaties. Voor een specificatie van de beleggingen verwijzen wij u naar het jaarverslag van Beleggingspool Achmea Grondstoffen.


4.3 Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield Algemeen Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield te Amsterdam (hierna ook de Beleggingspool genoemd) is een besloten fonds voor gemene rekening wat zich tot doel stelt voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en het vervreemden van vermogenswaarden. De Beleggingspool is een beleggingsinstelling die is vrijgesteld van Wft toezicht. De Beheerder is statutair gevestigd te Den Haag en kantoorhoudende Gatwickstraat 1, 1043 GK Amsterdam. De Beheerder is ingeschreven in het handelsregister ten kantore van de Kamer van Koophandel voor Amsterdam onder nr. 08062738. Achmea B.V. houdt alle aandelen in de Beheerder. Het vermogen van de Beleggingspool wordt ten behoeve en voor rekening en risico van de participanten gehouden door een daarvoor specifiek opgerichte juridische eigenaar, de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. treedt op als beheerder van de Achmea Beleggingspools en tevens als bestuurder van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Op 17 september 2012 zijn de voorwaarden van beheer en bewaring vastgesteld. Het boekjaar van de Beleggingspool loopt van 1 januari tot en met 31 december. De jaarrekening van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield en de op deze jaarrekening betrekking hebbende controleverklaring zijn openbaar en op aanvraag kosteloos verkrijgbaar bij uw verzekeraar. Beleggingsbeleid De “Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield” belegt wereldwijd in bedrijfsobligaties met een hoge rentevergoeding. Er wordt voornamelijk belegd in bedrijfsobligaties met een relatief lage kredietwaardigheid (‘High Yield’). Het risico van het beleggen in hoogrentende obligaties is doorgaans groter dan het beleggen in laagrentende obligaties. Verwacht wordt dat het nemen van dit risico op lange termijn waarde kan toevoegen. De Beleggingspool voert een actief beleggingsbeleid. De doelstelling van de Beleggingspool is met een goed gespreide portefeuille een outperformance te bereiken ten opzichte van de benchmark. Dit betekent dat de benchmark niet wordt gevolgd. Hierdoor zijn relatief grote rendementsverschillen, afgezien van kosten zoals vermeld in het prospectus, met de benchmark mogelijk. Als samengestelde benchmark voor de Beleggingspool geldt 50% Barclays Capital US High Yield Total Return Index en 50% Barclays Capital Pan European High Yield Total Return Index 3% Cap Cash B+ x T1 UT2 LT2 (hedged naar euro). ·

· · ·

Naast de regioverdeling (50% VS – 50% Pan Europa) gelden voor de benchmark enkele aanvullende bepalingen. Dit betreft een maximum benchmarkgewicht van 3% per uitgevende partij, een minimale risicorating van B en uitsluiting van achtergestelde obligaties van financiële instellingen (‘Tier 1, Upper Tier 2, Lower Tier 2’). Deze afbakening van de benchmark is gedaan teneinde de risico’s die gepaard gaan met het beleggen in High Yield obligaties zo goed mogelijk te beheersen. Er kan ter optimalisering van de rendement-/risicoverhouding gebruikt worden gemaakt van futures en kredietderivaten. Daarnaast is het gebruik van valutatermijncontracten toegestaan, met als doelstelling om het valutarisico naar de euro zoveel mogelijk te beperken. Maximaal 15% van het Fonds mag buiten de benchmark (‘off benchmark’) worden belegd. Liquiditeiten zijn toegestaan.

De vermogensbeheerder van de Beleggingspool beschikt over een eigen researchteam dat gericht onderzoek doet naar ontwikkelingen binnen de verschillende sectoren, de macro-economie en de invloeden daarvan op de financiële markten wereldwijd. Beleggingsresultaat Het vermogen van de Beleggingspool is gedurende de verslagperiode toegenomen tot € 36,5 miljoen (2013: € 22,8 miljoen). De netto vermogenswaarde per participatie van de Beleggingspool bedroeg ultimo 2014 € 1.146,25 wat ten opzichte van 31 december 2013 een rendement van 3,05% betekent.


Kerncijfers (bedragen in euro’s)

Fondsvermogen (in duizenden euro’s) Aantal uitstaande participaties Netto vermogenswaarde per participatie Lopende kosten factor Portefeuille omloop factor 1) 2)

1) 2) 2)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

36.540 31.878,2040 1.146,25 0,51% 83,90%

22.753 20.455,6000 1.112,31 0,53% 92,57%

20.779 19.995,4690 1.039,21 0,13% 11,35%

De netto vermogenswaarde per aandeel wordt verkregen door het fondsvermogen, zoals opgenomen in de jaarrekening van de Beleggingspool, te delen door het aantal uitstaande participaties. De Lopende kosten factor en Portefeuille omloopfactor over 2012 hebben betrekking op de periode van 01-10-2012 t/m 31-12-2012.

Verkorte balans per 31 december (voor winstbestemming) 31-12-2014

31-12-2013

ACTIVA Beleggingen Vorderingen Liquide middelen

35.316 647 1.208

22.024 414 336

Totaal activa

37.171

22.774

PASSIVA Fondsvermogen Beleggingen Totaal passiva

36.540 631 37.171

22.753 21 22.774

(in duizenden euro´s)


2014

2013



1.842

1.385

-1.254 76

387 -190



Overige opbrengsten

5


669 152

1.582 113

Totaal lasten

152

113

Totaal beleggingsresultaat

517

1.469


Beleggingenspecificatie De onderverdeling van de beleggingen is als volgt: 31-12-2014

31-12-2013

35.300 16 35.316

21.888 136 22.024

-631 -631

-21 -21

2014

2013

21.888 26.568 -14.257 1.101 35.300

19.387 11.557 -8.889 -167 21.888

Obligaties Valutatermijncontracten Totaal saldo (activa) Negatieve valutatermijncontracten Totaal saldo (passiva) Obligaties Het verloop van de obligaties gedurende de verslagperiode is als volgt: Stand begin boekjaar Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet gerealiseerde waardeveranderingen Stand einde boekjaar De onderverdeling per Credit Rating is als volgt:

BB B BBB CCC Geen Rating


31-12-2014

31-12-2013

22.216 63% 11.570 33% 696 2% 508 1% 310 1% 35.300 100%

12.490 7.725 779 633 261 21.888

57% 35% 4% 3% 1% 100%


BB B CCC NR BBB

De portefeuilleverdeling naar valuta is als volgt: 31-12-2014 15.650 14.882 4.768 35.300

EUR USD GPB

Verdeling per valuta per 31-12-2014

31-12-2013 44% 42% 14% 100%

9.698 8.914 3.276 21.888

Verdeling per valuta per 31-12-2013 USD EUR GPB


44% 41% 15% 100%

De onderverdeling van de bedrijfsobligaties naar landen is als volgt: 31-12-2014 14.054 4.935 3.809 3.349 2.936 1.460 996 717 671 662 587 1.124 35.300

Verenigde Staten Luxemburg Verenigd Koninkrijk Nederland Frankrijk Duitsland Italie Spanje Jersey Ierland Kaaiman Eilanden Zweden Overige


Verenigde Staten Luxemburg

40% 14% 11% 9% 8% 4% 3% 2% 2% 2% 2% 3% 100%

31-12-2013 7.974 2.939 2.915 2.017 1.981 733 640 544 387 463 221 452 622 21.888

37% 14% 13% 9% 9% 3% 3% 2% 2% 2% 1% 2% 3% 100%


Verenigd Koninkrijk Nederland Frankrijk Duitsland Italie Spanje Jersey Ierland Kaaiman Eilanden Zweden Overige

De categorie ‘Overige’ (2014) bestaat uit de volgende landen: Bermuda, Britse Maagdeneilanden, Canada, Kaaiman Eilanden, Kroatië, Portugal, Singapore en Tsjechië. (2013: Australië, Canada, Kaaiman Eilanden, Liberië, Oostenrijk, Portugal en Singapore). De vergelijkende cijfers 2013 wijken af van de in het jaarverslag 2013 gepubliceerde cijfers. Deze vergelijkende cijfers zijn aangepast teneinde in 2014 een beter inzicht te verkrijgen. jaar 4,10

4,40jaar duratie portefeuille 4,30

4,00

duratie benchmark 4,20 4,10

3,90

4,00 3,80 3,90 3,80

3,70

3,70 3,60 3,60 3,50

3,50 dec-13 jan-14 feb-14 mrt-14 apr-14 mei-14 jun-14

jul-14 aug-14 sep-14 okt-14 nov-14 dec-14


Deze gemiddelde duratie geeft de rentegevoeligheid van de obligatieportefeuille aan. Oftewel, aan de duratie kan worden afgelezen welke waardemutatie optreedt bij een bepaalde renteverandering. De portefeuille kende ultimo 2014 een duratie van ongeveer 4,1 jaar. De vuistregel is dan dat bij een gemiddelde rentestijging van 1%, de waarde van de portefeuille met 4,13% (gelijk aan de duratie) zou dalen. De benchmark kent bij deze rentestijging een waardedaling 3,95%. Bij 1% rentedaling is het effect hetzelfde, maar dan in tegengestelde richting. De specificatie van de beleggingen is opgenomen in bijlage A. Valutatermijncontracten De Beleggingspool heeft de volgende uitstaande valutatermijncontracten per 31-12-2014: Aangekochte valuta EUR EUR EUR USD

Aangekocht bedrag

Verkochte valuta

66 4.835 16.070 929

GBP GBP USD EUR

Verkocht bedrag

Expiratiedatum


-66 -4.949 -16.587 -913

2-1-2015 8-1-2015 8-1-2015 8-1-2015

-114 -517 16

Totaal

-615

Ter vergelijking de uitstaande valutatermijncontracten per 31-12-2013: Aangekochte valuta USD USD EUR EUR EUR

Aangekocht bedrag

Verkochte valuta

216 1.926 3.057 253 11.339

EUR EUR GBP GBP USD

Verkocht bedrag

Expiratiedatum


-216 -1.937 -3.063 -257 -11.203

2-1-2014 9-1-2014 9-1-2014 10-1-2014 9-1-2014

-11 -6 -4 136

Totaal

115

Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: 2014

2013

115 -757 27 -615

123 -10 2 115


Nominale afdekking


GBP USD

4.768 15.650

4.901 15.157

-133 493

Totaal

20.418

20.058

360

Stand begin boekjaar Ongerealiseerde negatieve herwaardering Ongerealiseerde positieve herwaardering Stand einde boekjaar Per balansdatum zijn de valutarisico's als volgt afgedekt: Valuta

Indien de buitenlandse valuta ten opzichte van de Euro 5% daalt (ceteris paribus) dan heeft dit een positief effect van € 18 (vanwege de overwogen afdekking van het valutarisico). Bij een stijging 5% heeft dit hetzelfde effect, maar dan in tegengestelde richting. Voor een specificatie van de beleggingen verwijzen wij u naar het jaarverslag van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield.


4.4 Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade Algemeen Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade te Amsterdam (hierna ook de Beleggingspool genoemd) is een besloten fonds voor gemene rekening wat zich tot doel stelt voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en het vervreemden van vermogenswaarden. De Beleggingspool staat onder toezicht van de AFM. De Beheerder is statutair gevestigd te Den Haag en kantoorhoudende Gatwickstraat 1, 1043 GK Amsterdam. De Beheerder is ingeschreven in het handelsregister ten kantore van de Kamer van Koophandel voor Amsterdam onder nr. 08062738. Achmea B.V. houdt alle aandelen in de Beheerder. Het vermogen van de Beleggingspool wordt ten behoeve en voor rekening en risico van de participanten gehouden door een daarvoor specifiek opgerichte juridische eigenaar, de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. treedt op als beheerder van de Achmea Beleggingspools en tevens als bestuurder van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Op 17 september 2012 zijn de voorwaarden van beheer en bewaring vastgesteld. Het boekjaar van de Beleggingspool loopt van 1 januari tot en met 31 december. De jaarrekening van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade en de op deze jaarrekening betrekking hebbende controleverklaring zijn openbaar en op aanvraag kosteloos verkrijgbaar bij uw verzekeraar. Beleggingsbeleid De “Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade” belegt vooral in Euro- en Amerikaanse bedrijfsobligaties. Er wordt voornamelijk belegd in bedrijfsobligaties met een relatief goede kredietwaardigheid (‘Investment Grade’). Daarnaast wordt belegd in staatsgerelateerde obligaties met een relatief goede kredietwaardigheid (‘Investment Grade’), zoals obligaties van lokale overheden of obligaties van supranationale instellingen. Tevens kan in beperkte mate worden belegd in Euro- en Amerikaanse staatsobligaties om de portefeuille tijdelijk bij te sturen. De Beleggingspool voert een actief beleggingsbeleid. De doelstelling van de Beleggingspool is met een goed gespreide portefeuille een outperformance te bereiken ten opzichte van de benchmark. Dit betekent dat de benchmark niet wordt gevolgd. Hierdoor zijn relatief grote rendementsverschillen, afgezien van kosten zoals vermeld in dit prospectus, met de benchmark mogelijk. Als samengestelde benchmark voor de Beleggingspool geldt 50% Barclays Capital US Credit Total Return Index en 50% Barclays Capital Euro Credit Total Return Index (hedged naar euro). · ·

· ·

Er kan ter optimalisering van de rendement-/risicoverhouding gebruik worden gemaakt van futures en kredietderivaten. Daarnaast is het gebruik van valutatermijncontracten toegestaan, met als doelstelling om het valutarisico naar de euro zoveel mogelijk te beperken. De debiteurenkwaliteit is minimaal BBB-. In de situatie van ratingverlaging mag voor maximaal 4% lager dan BBB- worden aangehouden, echter niet langer dan 6 maanden. Hierbij is de benchmark methodologie leidend voor de definitie van de ratings. Dit betekent dat de ratings afkomstig moeten zijn van Standard & Poor’s, Moody’s of Fitch (onder toezichtstaande ratingagencies). In geval van drie ratings is de middelste rating leidend. In geval van twee ratings is de laagste rating leidend. Maximaal 15% van het Fonds mag buiten de benchmark (‘off benchmark’) worden belegd. Liquiditeiten zijn toegestaan.

De vermogensbeheerders van de Beleggingspool beschikken over een eigen researchteam dat gericht onderzoek doet naar ontwikkelingen binnen de verschillende sectoren, de macro-economie en de invloeden daarvan op de financiële markten wereldwijd. De Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade wordt beheerd door meerdere vermogensbeheerders (Multi Asset Management model). Hierdoor ontstaat het voordeel van spreiding van beleggingsstijlen, waarbij actief wordt gestuurd op verbetering van de verhouding tussen risico en rendement. Als vermogensbeheerders zijn F&C Netherlands B.V. en Robeco Institutional Asset Management B.V. aangesteld. Bij de selectie van vermogensbeheerders wordt beoordeeld of de beleggingsstijlen en achtergronden van de diverse vermogensbeheerders elkaar aanvullen. Beleggingsresultaat Het vermogen van de Beleggingspool is gedurende de verslagperiode toegenomen tot € 431 miljoen (2013: € 157 miljoen). De netto vermogenswaarde per participatie van de Beleggingspool bedroeg ultimo 2014 € 1.097,95 wat ten opzichte van 31 december 2013 een rendement van 8,42% betekent.



1) 2) 2)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

430.839 392.402,2630 1.097,95 0,18% 74,76%

156.721 154.759,3010 1.012,67 0,18% 139,95%

20.342 19.994,1760 1.017,41 0,07% 18,57%

De netto vermogenswaarde per participatie wordt verkregen door het Fondsvermogen, zoals opgenomen in de jaarrekening van de beleggingspool, te delen door het aantal uitstaande participaties. De Lopende kosten factor en Portefeuille omloopfactor over 2012 hebben betrekking op de periode van 01-10-2012 t/m 31-12-2012.


31-12-2014

31-12-2013


419.733 5.424 10.751 435.908

148.622 3.697 5.160 157.479


430.839 4.335 734 435.908

156.721 253 505 157.479


2014

2013



8.171

2.761

-11.082 21.614

729 -5.899



Overige opbrengsten

94

Totaal opbrengst Beheerkosten Overige kosten Totaal lasten

170 18.797

429 -



-2.239 197 -

429

197

18.368

-2.436


31-12-2013

419.115 618 419.733

146.788 1.296 538 148.622

-424 -3.911 -4.335

-44 -209 -253

2014

2013

146.788 375.702 -132.304 28.929 419.115

19.759 218.267 -81.489 -9.749 146.788

Obligaties Positieve valutatermijncontracten Positieve futures Totaal saldo (activa) Negatieve valutatermijncontracten Negatieve futures Totaal saldo (passiva) Obligaties Het verloop van de obligaties gedurende de verslagperiode is als volgt:

Stand begin boekjaar Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet gerealiseerde waardeveranderingen Stand einde boekjaar De onderverdeling per sector is als volgt: 31-12-2014 Bedrijfsobligaties Staatsobligaties

354.231 64.884 419.115

31-12-2013

85% 15% 100%

Verdeling per sector per 31-12-2014

129.532 17.256 146.788

88% 12% 100%

Verdeling per sector per 31-12-2013 Bedrijfsobligaties Staatsobligaties

De onderverdeling per Credit Rating is als volgt: 31-12-2014 A BBB AAA AA BB Afronding

171.308 148.558 51.036 47.970 243 419.115


41% 36% 12% 11% 0% 0% 100%

31-12-2013 54.854 56.929 15.432 19.480 93 146.788

Credit Ratings per 31-12-2013 A BBB AAA AA BB


37% 39% 11% 13% 0% 0% 100%

De onderverdeling van de bedrijfsobligaties naar landen is als volgt: 31-12-2014 Verenigde Staten Verenigd Koninkrijk Nederland Frankrijk Zwitserland Zweden Duitsland België Ierland Australië Denemarken Mexico Spanje Italië Overige


159.134 45.352 42.460 34.905 9.550 8.244 7.400 6.406 6.154 5.850 4.521 4.222 3.692 2.714 13.627 354.231

Verenigde Staten Verenigd Koninkrijk

45% 12% 12% 10% 3% 2% 2% 2% 2% 2% 1% 1% 1% 1% 4% 100%

31-12-2013 54.911 18.336 19.363 11.472 1.816 3.919 3.965 1.112 1.691 999 967 2.995 1.665 995 5.326 129.532

42% 14% 15% 9% 2% 3% 3% 1% 1% 1% 1% 2% 1% 1% 4% 100%


Nederland Frankrijk Zwitserland Zweden Duitsland België Ierland Australië Denemarken Mexico Spanje Italië Overige

De categorie ‘Overige’ (2014) bestaat uit de volgende landen: Brazilië, Britse Maagdeneilanden, Canada, Curaçao, Finland, India, Jersey, Kaaiman Eilanden, Luxemburg, Noorwegen, Verenigde Arabische Emiraten en Zuid-Korea (2013: Canada, Jersey, Kaaiman Eilanden, Luxemburg, Noorwegen, Verenigde Arabische Emiraten en Zuid-Korea).


De onderverdeling van de staatsobligaties naar landen is als volgt:

Supranationaal Luxemburg Duitsland Verenigde Staten Denemarken Overige

31-12-2014

31-12-2013

28.722 11.935 11.415 11.079 1.733 64.884

11.142 5.017 735 51 311 17.256


44% 18% 18% 17% 0% 3% 100%

65% 0% 29% 4% 0% 2% 100%

Geografische verdeling per 31-12-2013 Supranationaal Luxemburg Duitsland Verenigde Staten Canada Denemarken Overige

De categorie ‘Overige’ (2014) bestaat uit de volgende landen: Mexico, Polen, Canada en Zuid-Korea (2013: Brazilië, Polen, Canada en Zuid-Korea). De portefeuilleverdeling naar valuta is als volgt: 31-12-2014 EUR USD

219.012 200.103 419.115


52% 48% 100%

31-12-2013 72.640 74.148 146.788


EUR USD


49% 51% 100%

6,5 6,4

jaar

jaar 6,5 duratie portefeuille duratie benchmark

6,4

6,3

6,3

6,2

6,2

6,1

6,1

6,0

6,0

5,9

5,9

5,8

5,8

5,7

5,7

5,6

5,6

5,5

5,5 jan-14 feb-14 mrt-14 apr-14 mei-14 jun-14


Deze gemiddelde duratie geeft de rentegevoeligheid van de obligatieportefeuille aan. Oftewel, aan de duratie kan worden afgelezen welke waardemutatie optreedt bij een bepaalde renteverandering. De portefeuille kende ultimo 2014 een duratie van ongeveer 6,2 jaar. De vuistregel is dan dat bij een gemiddelde rentestijging van 1%, de waarde van de portefeuille met 6,19% (gelijk aan de duratie) zou stijgen. De benchmark kent bij deze rentestijging een waardestijging 6,02%. Bij 1% rentedaling is het effect hetzelfde, maar dan in tegengestelde richting. In de Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade is het concentratierisico op individuele beleggingen beperkt aangezien er in de beleggingsportefeuille geen individuele beleggingen zijn opgenomen groter dan 5% van de portefeuille. Futures De mutatie in de futures gedurende de verslagperiode is als volgt:

Stand begin boekjaar (saldo) Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet- gerealiseerde waardeveranderingen Stand einde boekjaar (saldo)

2014

2013

329 1.602 -1.555 -182 194

-16 2.366 -2.438 417 329

618 -424 194

538 -209 329

Stand einde boekjaar - positieve futures Stand einde boekjaar - negatieve futures Stand einde boekjaar (saldo) De nominale waarde van de openstaande future contracten per 31-12-2014 bedraagt: Nominale waarde (in duizenden euro’s) Euro-Schatz Future Us 2Yr Treas Nts Future Euro-Bobl Future Us 5Yr Treas Nts Future Euro-Bund Future Us 10Yr Treas Nts Future Euro Buxl 30 Yr Bond Future Us Treas Bd Future

123 96 -100 65 -56 -367 19 171


Einddatum Boekwaarde mrt 2015 mrt 2015 mrt 2015 mrt 2015 mrt 2015 mrt 2015 mrt 2015 mrt 2015

20 -24 -79 2 -152 -169 112 484 194

Ter vergelijking de nominale waarde van de openstaande future contracten per 31-12-2013: Nominale waarde (in duizenden euro’s) Euro-Schatz Future Euro-Bobl Future Euro-Bund Future Euro Buxl 30 Yr Bond Future Us 2Yr Treasury Nts Future Us 5Yr Treasury Nts Future Us 10Yr Treasury Nts Future Us Treasury Bond Future

66 -10 -26 14 57 58 -258 63


-16 11 59 -30 -19 -44 468 -100 329

Zekerheidsstelling futures Als zekerheid dat aan de dagelijkse marginverplichting wordt voldaan dient door de Beleggingspool een initial margin gestort te worden. Per 31 december 2014 bedroeg de waarde van de afgegeven zekerheidstelling € 250 in cash. Valutatermijncontracten De Beleggingspool heeft de volgende uitstaande valutatermijncontracten per 31-12-2014: Aangekochte Aangekocht Verkochte Verkocht Expiratievaluta bedrag valuta bedrag datum EUR EUR EUR

9 89.482 107.238

USD USD USD

-9 -92.243 -108.389

2-1-2015 8-1-2015 30-1-2015

Totaal

Ongerealiseerd resultaat -2.760 -1.151 -3.911

Ter vergelijking de uitstaande valutatermijncontracten per 31-12-2013: Aangekochte valuta EUR EUR EUR USD USD

Aangekocht bedrag

Verkochte valuta

Verkocht bedrag

Expiratiedatum


2 14.362 68.903 2.283 4.815

USD USD USD EUR EUR

-2 -14.195 -67.774 -2.295 -4.847

2-1-2014 9-1-2014 31-1-2014 9-1-2014 31-1-2014

167 1.129 -12 -32

Totaal

1.252

De valutarisico’s zijn als volgt afgedekt (incl. futures) per 31-12-2014: Valuta


Nominale afdekking


USD

200.396

196.729

3.667

Totaal

200.396

196.729

3.667

Indien de buitenlandse valuta ten opzichte van de Euro 5% daalt (ceteris paribus) dan heeft dit een negatief effect van € 183 (vanwege de overwogen afdekking van het valutarisico). Bij een stijging 5% heeft dit hetzelfde effect, maar dan in tegengestelde richting. Voor een specificatie van de beleggingen verwijzen wij u naar het jaarverslag van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade.


4.5 Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties Algemeen Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties te Amsterdam (hierna ook de Beleggingspool genoemd) is een besloten fonds voor gemene rekening wat zich tot doel stelt voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en het vervreemden van vermogenswaarden. De Beleggingspool staat onder toezicht van de AFM. De Beheerder is statutair gevestigd te Den Haag en kantoorhoudende Gatwickstraat 1, 1043 GK Amsterdam. De Beheerder is ingeschreven in het handelsregister ten kantore van de Kamer van Koophandel voor Amsterdam onder nr. 08062738. Achmea B.V. houdt alle aandelen in de Beheerder. Het vermogen van de Beleggingspool wordt ten behoeve en voor rekening en risico van de participanten gehouden door een daarvoor specifiek opgerichte juridische eigenaar, de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. treedt op als beheerder van de Achmea Beleggingspools en tevens als bestuurder van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Op 17 september 2012 zijn de voorwaarden van beheer en bewaring vastgesteld. Het boekjaar van de Beleggingspool loopt van 1 januari tot en met 31 december. De jaarrekening van Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties en de op deze jaarrekening betrekking hebbende controleverklaring zijn openbaar en op aanvraag kosteloos verkrijgbaar bij uw verzekeraar. Beleggingsbeleid De Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties belegt in aan een in de eurozone gevestigde beurs genoteerde obligaties, die uitgegeven zijn of gegarandeerd worden door een overheid uit de eurozone. Er wordt belegd in obligaties die een looptijd kennen van gemiddeld langer dan 20 jaar. De Beleggingspool voert een passief beleggingsbeleid. De doelstelling van de Beleggingspool is om de benchmark te volgen. Met enhanced indexing wordt de samenstelling van de benchmark in belangrijke mate gevolgd. Er is geen sprake van volledige replicatie (nabootsing) van de benchmark. Hierdoor zijn beperkte rendementsverschillen, afgezien van kosten zoals vermeld in het prospectus, ten opzichte van de benchmark mogelijk. Er is gekozen voor enhanced indexing uit oogpunt van optimalisering van het rendement-risicoprofiel. Als benchmark voor de Beleggingspool geldt de Barclays Euro Treasury 10+ yrs AAA-AA index (Total Return). · Er kan ter optimalisering van de rendement-/risicoverhouding gebruik worden gemaakt van futures. · Liquiditeiten zijn toegestaan. · De debiteurenkwaliteit is minimaal AA-. Hierbij is de benchmark methodologie leidend voor de definitie van de ratings. Dit betekent dat de ratings afkomstig moeten zijn van Standard & Poor’s, Moody’s of Fitch (onder toezichtstaande ratingagencies). In geval van drie ratings is de middelste rating leidend. In geval van twee ratings is de laagste rating leidend. · Maximaal 5% van het Fonds mag buiten de benchmark (‘off benchmark’) worden belegd. De vermogensbeheerder van de Beleggingspool beschikt over een eigen researchteam, dat onder meer gericht is op onderzoek naar macro-economische veranderingen in de eurozone alsmede de ontwikkelingen op de kapitaalmarkt. Beleggingsresultaat Het vermogen van de Beleggingspool is gedurende de verslagperiode toegenomen tot € 124 miljoen (2013: € 53 miljoen). De netto vermogenswaarde per participatie van de Beleggingspool bedroeg ultimo 2014 € 1.285,51 wat ten opzichte van 31 december 2013 een rendement van 27,61% betekent.



1) 2) 2)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

123.592 96.141,9291 1.285,51 0,10% 14,48%

53.033 52.643,4191 1.007,41 0,07% 52,87%

42.164 40.139,0450 1.050,45 0,02% 11,81%

De netto vermogenswaarde per aandeel wordt verkregen door het fondsvermogen, zoals opgenomen in de jaarrekening van de Beleggingspool, te delen door het aantal uitstaande participaties. De Lopende kosten factor en portefeuille omloopfactor over 2012 hebben betrekking op de periode van 24-09-2012 t/m 31-12-2012.


31-12-2014

31-12-2013


121.264 2.716 69

51.646 1.339 140

Totaal activa

124.049

53.125

PASSIVA Fondsvermogen Kortlopende schulden

123.592 457

53.033 92

Totaal passiva

124.049

53.125


2014

2013



2.688

1.610

1.223 17.352

-103 -3.342



Overige opbrengsten

29


9 21.292

86



-1.826 35

86

35

21.206

-1.861

Beleggingenspecificatie Het verloop van de obligaties gedurende de verslagperiode is als volgt: Stand begin boekjaar Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet gerealiseerde waardeveranderingen Stand einde boekjaar

2014

2013

51.646 80.514 -29.471 18.575 121.264

41.189 34.174 -20.272 -3.445 51.646

De onderverdeling per Credit Rating is als volgt: 31-12-2014 AA AAA

64.221 57.043 121.264


31-12-2013

53% 47% 100%%

25.692 25.954 51.646

50% 50% 100%

Credit Ratings per 31-12-2013 AA AAA

De Beleggingspool loopt door de keuze van zijn beleggingen concentratierisico ten aanzien van de volgende beleggingen welke groter zijn dan 5% van de portefeuille: 31-12-2014 31-12-2013 France Government Bond Oat 5.500% 04/25/2029 France Government bond OAT 5.750% 10/25/2032 France Government bond OAT 3.500% 04/25/2026

7,54% 6,85% 5,59%

De onderverdeling van de staatsobligaties naar landen is als volgt: 31-12-2014 Frankrijk Duitsland België Nederland Oostenrijk Finland Luxemburg

48.920 35.665 15.301 10.869 8.059 2.407 43 121.264


40% 29% 13% 9% 7% 2% 0% 100%

4,73% 5,29% 8,60%

31-12-2013 19.658 17.124 6.033 4.438 3.379 978 36 51.646

38% 33% 12% 9% 6% 2% 0% 100%

14,20 14,10

jaar duratie portefeuille duratie benchmark

jaar 14,20 14,10

14,00

14,00

13,90

13,90

13,80

13,80

13,70

13,70

13,60

13,60

13,50

13,50

13,40

13,40

13,30

13,30

13,20

13,20 jan-13 feb-13 mrt-13 apr-13 mei-13 jun-13 jul-13 aug-13 sep-13 okt-13 nov-13 dec-13

Deze gemiddelde duratie geeft de rentegevoeligheid van de obligatieportefeuille aan. Oftewel, aan de duratie kan worden afgelezen welke waardemutatie optreedt bij een bepaalde renteverandering. De portefeuille kende ultimo 2014 een duratie van ongeveer 14,5 jaar. De vuistregel is dan dat bij een gemiddelde rentestijging van 1%, de waarde van de portefeuille met 14,53% (gelijk aan de duratie) zou dalen. De benchmark kent bij deze rentestijging een waardedaling van 14,54%. Bij 1% rentedaling is het effect hetzelfde, maar dan in tegengestelde richting. Voor een specificatie van de beleggingen verwijzen wij u naar het jaarverslag van Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties.


4.6 Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten Algemeen Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten te Amsterdam (hierna ook de Beleggingspool genoemd) is een besloten fonds voor gemene rekening wat zich tot doel stelt voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en het vervreemden van vermogenswaarden. De Beleggingspool is een beleggingsinstelling die is vrijgesteld van Wft toezicht. De Beheerder is statutair gevestigd te Den Haag en kantoorhoudende Gatwickstraat 1, 1043 GK Amsterdam. De Beheerder is ingeschreven in het handelsregister ten kantore van de Kamer van Koophandel voor Amsterdam onder nr. 08062738. Achmea B.V. houdt alle aandelen in de Beheerder. Het vermogen van de Beleggingspool wordt ten behoeve en voor rekening en risico van de participanten gehouden door een daarvoor specifiek opgerichte juridische eigenaar, de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. treedt op als beheerder van de Achmea Beleggingspools en tevens als bestuurder van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Op 17 september 2012 zijn de voorwaarden van beheer en bewaring vastgesteld. Het boekjaar van de Beleggingspool loopt van 1 januari tot en met 31 december. De jaarrekening van Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten en de op deze jaarrekening betrekking hebbende controleverklaring zijn openbaar en op aanvraag kosteloos verkrijgbaar bij uw verzekeraar. Beleggingsbeleid De “Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten” belegt voornamelijk in staatsobligaties van opkomende landen. Daarnaast wordt belegd in bedrijfsobligaties, welke zijn voorzien van staatsgarantie, van opkomende landen. Tot de opkomende markten worden met name gerekend de landen in Zuid-Amerika, Azië en Oost-Europa. Deze economieën kunnen snelle groei laten zien, waardoor de risico’s ook hoger kunnen zijn dan in de ontwikkelde landen. De Beleggingspool voert een actief beleggingsbeleid. De doelstelling van de Beleggingspool is met een goed gespreide portefeuille een outperformance te bereiken ten opzichte van de benchmark. Dit betekent dat de benchmark niet wordt gevolgd. Hierdoor zijn relatief grote rendementsverschillen, afgezien van kosten zoals vermeld in het prospectus, met de benchmark mogelijk. Als benchmark voor de Beleggingspool geldt de JP Morgan EMBI Global Diversified Total Return Index (hedged naar euro). · · ·

Er kan ter optimalisering van de rendement-/risicoverhouding gebruikt worden gemaakt van futures. Daarnaast is het gebruik van valutatermijncontracten toegestaan, met als doelstelling om het valutarisico naar de euro zoveel mogelijk te beperken. Maximaal 10% van het Fonds mag buiten de benchmark (‘off benchmark’) worden belegd. Liquiditeiten zijn toegestaan.

De vermogensbeheerder van de Beleggingspool beschikt over een eigen researchteam dat gericht onderzoek doet naar ontwikkelingen binnen de verschillende sectoren, de macro-economie en de invloeden daarvan op de financiële markten wereldwijd. Beleggingsresultaat Het vermogen van de Beleggingspool is gedurende de verslagperiode toegenomen naar € 33,8 miljoen (2013: € 19,9 miljoen). De netto vermogenswaarde per participatie van de Beleggingspool bedroeg ultimo 2014 € 1.020,22 wat ten opzichte van 31 december 2013 een rendement van 5,13% betekent.


Kerncijfers (bedragen in euro’s)


1) 2) 2)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

33.755 33.085,7430 1.020,22 0,51% 204,11%

19.916 20.521,5100 970,51 0,53% 223,77%

20.605 19.994,4500 1.030,56 0,13% 77,57%

De netto vermogenswaarde per aandeel wordt verkregen door het fondsvermogen, zoals opgenomen in de jaarrekening van de Beleggingspool, te delen door het aantal uitstaande participaties. De Lopende kosten factor en portefeuille omloopfactor over 2012 hebben betrekking op de periode van 01-10-2012 t/m 31-12-2012.

Verkorte balans per 31 december (voor winstbestemming) 31-12-2014

31-12-2013


33.290 614 874

18.912 318 706

Totaal activa

34.778

19.936

PASSIVA Fondsvermogen Beleggingen Totaal passiva

33.755 1.023 34.778

19.916 20 19.936

(in duizenden euro´s)


2014

2013



1.592

1.084

-2.314 1.599

-782 -1.397



Overige opbrengsten

4


881

139

-1.095 104

Totaal lasten

139

104


742

-1.199


Beleggingenspecificatie De onderverdeling van de beleggingen is als volgt: 31-12-2014

31-12-2013

Obligaties Positieve valutatermijncontracten Totaal saldo (activa)

33.290 33.290

18.651 261 18.912

Negatieve valutatermijncontracten Totaal saldo (passiva)

-1.023 -1.023

-20 -20

Obligaties Het verloop van de obligaties gedurende de verslagperiode is als volgt: Stand begin boekjaar Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet gerealiseerde waardeveranderingen Stand einde boekjaar

2014

2013

18.651 40.367 -28.976 3.248 33.290

19.553 23.435 -21.478 -2.859 18.651

De onderverdeling per sector is als volgt: Staatsobligaties Bedrijfsobligaties

31-12-2014

31-12-2013

24.995 75% 8.295 25% 33.290 100%

14.249 76% 4.402 24% 18.651 100%


Verdeling per sector per 31-12-2014 Staatsobligaties Bedrijfsobligaties

De onderverdeling per Credit Rating is als volgt:

BBB BB B AA A CCC


31-12-2014

31-12-2013

15.267 10.438 3.672 1.561 1.408 944 33.290

8.032 6.492 3.261 310 556 18.651

BBB BB B AA A CCC


46% 31% 11% 5% 4% 3% 100%


43% 35% 17% 2% 3% 100%

De onderverdeling van de staatsobligaties naar landen is als volgt: 31-12-2014 Brazilië Turkije Kroatië Hongarije Dominicaanse Republiek Indonesië Filippijnen Panama Marokko Roemenië Nederland Rusland Costa Rica Wit-Rusland Oekraïne Kenia Honduras Egypte Vietnam Colombia Servië en Montenegro Polen Argentinië Zambia Venezuela Slovenië Litouwen Armenië Ierland Nigeria Letland Overige


2.162 2.145 2.015 1.865 1.244 1.211 1.156 981 971 848 824 819 632 613 607 572 530 517 449 447 429 419 400 391 2.748 24.995 Brazilië Turkije Kroatië Hongarije Dominicaanse Republiek Indonesië Filippijnen Panama Marokko Roemenië Nederland Rusland Costa Rica Wit-Rusland Oekraïne Kenia Honduras Egypte Vietnam Colombia Servië en Montenegro Polen Argentinië Zambia Venezuela Ierland Letland Overige


9% 8% 8% 7% 5% 5% 5% 4% 4% 3% 3% 3% 3% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 11% 100%

31-12-2013 305 942 1.233 1.286 819 581 549 335 487 465 295 263 270 314 127 816 118 391 982 713 592 432 315 299 198 1.122 14.249


2% 7% 9% 9% 6% 4% 4% 2% 3% 3% 2% 2% 2% 2% 1% 6% 1% 3% 7% 5% 4% 3% 2% 2% 1% 8% 100%

De categorie ‘Overige’ (2014) bestaat uit de volgende landen: Armenië, Bahrein, Bolivia, El Salvador, Kazachstan, Litouwen, Mexico, Nigeria, Pakistan, Paraguay, Slovenië en Sri Lanka (2013: Bahrein, Bolivia, Chili, El Salvador, Gabon, Ghana, Kazachstan, Mexico, Paraguay, Rwanda, Sri Lanka en Uruguay). De vergelijkende cijfers 2013 wijken af van de in het jaarverslag 2013 gepubliceerde cijfers. Deze vergelijkende cijfers zijn aangepast teneinde in 2014 een beter inzicht te verkrijgen. De onderverdeling van de bedrijfsobligaties naar landen is als volgt: 31-12-2014 Ierland Britse Maagdeneilanden Venezuela Kazachstan Mexico Australië Georgië Indonesië Chili Zuid Afrika India Kaaiman Eilanden Azerbeidzjan Verenigde Staten Sri Lanka Hongarije Luxemburg Costa Rica Maleisië

1.271 1.049 987 838 746 698 698 668 589 258 171 163 159 8.295 Ierland


Britse Maagdeneilanden

16% 13% 12% 10% 9% 8% 8% 8% 7% 3% 2% 2% 2% 100%

31-12-2013 147 289 281 448 466 145 278 217 295 133 446 394 340 151 149 143 80 4.402

3% 7% 6% 10% 11% 3% 6% 5% 7% 3% 11% 9% 8% 3% 3% 3% 2% 100%


Venezuela Kazachstan Mexico Australië Georgië Indonesië Chili Zuid Afrika India Kaaiman Eilanden Azerbeidzjan Verenigde Staten Sri Lanka Hongarije Luxemburg Costa Rica Maleisië

De portefeuilleverdeling naar valuta is als volgt:

USD PHP BRL EUR

31-12-2014

31-12-2013

32.386 453 451 33.290

17.802 319 530 18.651


98% 1% 1% 100%

95% 2% 3% 100%


Verdeling per valuta per 31-12-2013 USD PHP BRL EUR

8,0

jaar

jaar

8,0

duratie portefeuille duratie benchmark

7,5

7,5

7,0

7,0

6,5

6,5

6,0

6,0

5,5

5,5

5,0

5,0

4,5

4,5

4,0

4,0 jan-14

feb-14

mrt-14

apr-14

mei-14

jun-14

jul-14

aug-14

sep-14

okt-14

nov-14

dec-14

Deze gemiddelde duratie geeft de rentegevoeligheid van de obligatieportefeuille aan. Oftewel, aan de duratie kan worden afgelezen welke waardemutatie optreedt bij een bepaalde renteverandering. De portefeuille kende ultimo 2014 een duratie van ongeveer 7,5 jaar. De vuistregel is dan dat bij een gemiddelde rentestijging van 1%, de waarde van de portefeuille met 7,49% (gelijk aan de duratie) zou dalen. De benchmark kent bij deze rentestijging een waardedaling 7,00%. Bij 1% rentedaling is het effect hetzelfde, maar dan in tegengestelde richting. Valutatermijncontracten De Beleggingspool heeft de volgende uitstaande valutatermijncontracten per 31-12-2014: Aangekochte valuta EUR EUR EUR

Aangekocht Verkochte valuta Verkocht bedrag bedrag 18 2 31.847

USD USD USD

-18 -2 -32.870

Expiratie datum


2-1-2015 5-1-2015 8-1-2015

-1.023

Totaal

-1.023

Ter vergelijking de uitstaande valutatermijncontracten per 31-12-2013: Aangekochte valuta EUR EUR USD

Aangekocht Verkochte valuta Verkocht bedrag bedrag 5 21.907 4.583

USD USD EUR

-5 -21.646 -4.603

Totaal

Expiratie datum


6-1-2014 9-1-2014 9-1-2014

261 -20 241



2013

241 -1.284 20 -1.023

268 -27 241


Nominale afdekking


BRL PHP USD

451 453 32.386

31.867

451 453 519

Totaal

33.290

31.867

1.423


Indien de buitenlandse valuta ten opzichte van de Euro 5% daalt (ceteris paribus) dan heeft dit een negatief effect van € 71. Bij een stijging 5% heeft dit hetzelfde effect, maar dan in tegengestelde richting. Ter vergelijking de afgedekte valutarisico’s per 31-12-2013: Valuta


Nominale afdekking


PHP USD

319 17.802

17.309

319 493

Totaal

18.121

17.309

812

Voor een specificatie van de beleggingen verwijzen wij u naar het jaarverslag van Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten.


4.7 Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd Algemeen Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd te Amsterdam (hierna ook de Beleggingspool genoemd) is een besloten fonds voor gemene rekening wat zich tot doel stelt voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en het vervreemden van vermogenswaarden. De Beleggingspool staat onder toezicht van de AFM. De Beheerder is statutair gevestigd te Den Haag en kantoorhoudende Gatwickstraat 1, 1043 GK Amsterdam. De Beheerder is ingeschreven in het handelsregister ten kantore van de Kamer van Koophandel voor Amsterdam onder nr. 08062738. Achmea B.V. houdt alle aandelen in de Beheerder. Het vermogen van de Beleggingspool wordt ten behoeve en voor rekening en risico van de participanten gehouden door een daarvoor specifiek opgerichte juridische eigenaar, de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. treedt op als beheerder van de Achmea Beleggingspools en tevens als bestuurder van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Op 17 september 2012 zijn de voorwaarden van beheer en bewaring vastgesteld. Het boekjaar van de Beleggingspool loopt van 1 januari tot en met 31 december. De jaarrekening van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd en de op deze jaarrekening betrekking hebbende controleverklaring zijn openbaar en op aanvraag kosteloos verkrijgbaar bij uw verzekeraar. Beleggingsbeleid De Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd belegt in ondernemingen genoteerd in ontwikkelde landen in hoofdzakelijk de eurozone, Noord-Amerika en het Verre Oosten (inclusief Japan). De Beleggingspool voert een passief beleggingsbeleid. De doelstelling van de Beleggingspool is om de benchmark te volgen. Met enhanced indexing wordt de samenstelling van de benchmark in belangrijke mate gevolgd. Er is geen sprake van volledige replicatie (nabootsing) van de benchmark. Hierdoor zijn beperkte rendementsverschillen, afgezien van kosten zoals vermeld in het prospectus, ten opzichte van de benchmark mogelijk. Er is gekozen voor enhanced indexing uit oogpunt van optimalisering van het rendement-risicoprofiel. Als benchmark voor de Beleggingspool geldt de MSCI Developed Countries World Total Return Index (hedged naar euro). · Er kan ter optimalisering van de rendement-/risicoverhouding gebruik worden gemaakt van futures. Daarnaast is het gebruik van valutatermijncontracten toegestaan, met als doelstelling om het valutarisico naar de euro zoveel mogelijk te beperken. · Beleggingsuniversum wordt bepaald door de benchmark en door liquiditeiten De vermogensbeheerders van de Beleggingspool beschikken over een eigen researchteam dat gericht onderzoek doet naar ontwikkelingen binnen de verschillende sectoren, de macro-economie en de invloeden daarvan op de financiële markten wereldwijd. Bij de samenstelling van de portefeuille wordt gestreefd naar een evenwichtige verdeling over de verschillende sectoren en regio’s, waarbij gebruik wordt gemaakt van een kwantitatief model. De Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd wordt beheerd door meerdere vermogensbeheerders (Multi Asset Management model). Hierdoor ontstaat het voordeel van spreiding van beleggingsstijlen, waarbij actief wordt gestuurd op verbetering van de verhouding tussen risico en rendement. Als vermogensbeheerders zijn F&C Netherlands B.V. en Robeco Institutional Asset Management B.V. aangesteld. Bij de selectie van vermogensbeheerders wordt beoordeeld of de beleggingsstijlen en achtergronden van de diverse vermogensbeheerders elkaar aanvullen. Beleggingsresultaat Het vermogen van Beleggingspool is gedurende de verslagperiode toegenomen tot € 1.601 miljoen (2013: € 320 miljoen). De netto vermogenswaarde per participatie van de Beleggingspool bedroeg ultimo 2014 € 1.436,68 wat ten opzichte van 31 december 2013 een rendement van 10,25% betekent.



1) 2) 2)

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

1.601.293 1.114.581,1810 1.436,68 0,13% 18,94%

320.345 245.841,4160 1.303,06 0,14% 25,63%

20.346 19.995,1060 1.017,55 0,05% 36,56%

De netto vermogenswaarde per participatie wordt verkregen door het Fondsvermogen, zoals opgenomen in de jaarrekening van de beleggingspool, te delen door het aantal uitstaande participaties. De Lopende kosten factor en portefeuille omloopfactor over 2012 hebben betrekking op de periode van 01-10-2012 t/m 3112-2012.


31-12-2014

31-12-2013


1.634.223 6.786 1.641.009

313.019 4.600 4.536 322.155


1.601.293 24.977 14.739 1.641.009

320.345 296 1.514 322.155


2014

2013



14.971

4.706

-42.903 100.085

11.073 26.919



Overige opbrengsten

1.074

Totaal opbrengst Beheerkosten Overige kosten Totaal lasten

115 73.227

928 -



42.813 275 -

928

275

72.299

42.538

Beleggingsspecificatie De onderverdeling van de beleggingen is als volgt: Aandelen Positieve futures Positieve valutatermijncontracten Totaal saldo (activa)

31-12-2014

31-12-2013

1.633.911 9 303 1.634.223

308.329 190 4.501 313.020

-1 -24.976 -24.977

-297 -297

2014

2013

308.329 1.386.683 -200.853 139.752 1.633.911

19.801 295.096 -29.740 23.172 308.329

Negatieve futures Negatieve valutatermijncontracten Totaal saldo (passiva) Aandelen Het verloop van de aandelen gedurende de verslagperiode is als volgt: Stand begin boekjaar Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet gerealiseerde waardeveranderingen Stand einde boekjaar De onderverdeling per sector is als volgt: 31-12-2014 Banken en verzekeraars Chemie - farmacie Niet duurzame consumptiegoederen IT-Telecom Energie Basisindustrie Duurzame consumptiegoederen Dienstverlening Media Vastgoed Handel - transport Kapitaalgoederen Nutsbedrijven Overige

294.858 246.019 234.368 208.640 179.116 145.030 77.275 72.845 47.847 42.715 42.179 27.331 2.388 13.300 1.633.911


18% 15% 14% 12% 11% 9% 5% 4% 3% 3% 3% 2% 0% 1% 100%

31-12-2013 58.262 43.668 40.467 40.422 36.191 27.399 14.770 14.055 8.200 7.839 6.894 6.471 3.691 308.329

18% 14% 13% 13% 12% 9% 5% 5% 3% 3% 2% 2% 0% 1% 100%

De onderverdeling van de aandelen naar landen is als volgt: 31-12-2014 Verenigde Staten Japan Verenigd Koninkrijk Zwitserland Canada Frankrijk Duitsland Australië Nederland Spanje Zweden Ierland Hong Kong Overige

905.871 131.184 116.596 66.091 65.271 56.055 53.634 45.356 27.717 22.306 22.089 19.435 19.066 83.240 1.633.911 Verenigde Staten Japan Verenigd Koninkrijk Canada Zwitserland Frankrijk Duitsland Australie Nederland Spanje Ierland Hong Kong Zweden Overige


31-12-2013

56% 8% 7% 4% 4% 4% 3% 3% 2% 1% 1% 1% 1% 5% 100%

158.276 27.155 24.591 13.899 12.851 12.739 12.055 10.099 7.103 4.186 4.138 3.202 3.128 14.907 308.329

52% 9% 8% 5% 4% 4% 4% 3% 2% 1% 1% 1% 1% 5% 100%


De categorie ‘Overige’ (2014) bestaat uit de volgende landen: België, Bermuda, Britse Maagdeneilanden, Colombia, Curaçao, Denemarken, Finland, Guernsey, Israël, Italië, Jersey, Liberië, Luxemburg, Macau, Mexico, Nieuw Zeeland, Noorwegen, Oostenrijk, Panama, Portugal, Singapore en Zuid Afrika. (2013: België, Bermuda, Britse Maagdeneilanden, Colombia, Curaçao, Denemarken, Finland, Guernsey, Israël, Italië, Jersey, Kaaiman eilanden, Liberië, Luxemburg, Macau, Mexico, Nieuw Zeeland, Noorwegen, Oostenrijk, Panama, Portugal en Singapore). De portefeuilleverdeling naar valuta is als volgt: 31-12-2014 Amerikaanse dollar Euro Japanse yen Britse pond Canadese dollar Zwitserse frank Australische dollar Zweedse kroon Hong Kong dollar Overige


952.945 185.749 131.184 126.657 67.190 56.388 44.000 20.153 19.190 30.455 1.633.911 Amerikaanse dollar Euro Japanse yen Engelse pond Canadese dollar Zwitserse frank Australische dollar Hong Kong dollar Zweedse kroon

Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 Overige 169

31-12-2013

59% 11% 8% 8% 4% 3% 3% 1% 1% 2% 100%

166.421 40.204 27.155 26.788 13.273 11.938 10.126 4.198 3.403 4.823 308.329


54% 13% 9% 9% 4% 4% 3% 1% 1% 2% 100%

De categorie ‘Overige’ (2014) bestaat uit de volgende valuta: Deense kroon, Israël Shekel, Nieuw Zeeland dollar, Noorse kroon en Singapore dollar (2013: Deense kroon, Israël Shekel, Nieuw Zeeland dollar, Noorse kroon en Singapore dollar). De onderverdeling van de beleggingsportefeuille naar marktkapitalisatie van de aandelen (large caps, mid caps en small caps is als volgt: Large cap >6€ miljard

Mid cap €2-6 miljard

Small cap <€2 miljard

96%

4%

0%


Futures De mutatie in de futures gedurende de verslagperiode is als volgt:


2014

2013

190 1.819 -1.474 -527 8

120 -277 347 190

9 -1 8

190 190

Stand einde boekjaar - positieve futures Stand einde boekjaar - negatieve futures Stand einde boekjaar (saldo) De nominale waarde van de openstaande future contracten per 31-12-2014 bedraagt: Nominale waarde (in duizenden euro’s) Dj Euro Stoxx Indez 50 Future S & P 500 Emini Indez Future

-23 -11

Einddatum Boekwaarde mrt-15 mrt-15

-1 9 8

Ter vergelijking de waarde van de openstaande future contracten per 31-12-2013: Nominale waarde (in duizenden euro’s) Euro-Bobl Future Euro-Bund Future Euro Buxl 30 Yr Bond Future Euro-Schatz Future

97 2 2 43

Einddatum Boekwaarde mrt-14 mrt-14 mrt-14 mrt-14

92 5 6 87 190

Zekerheidsstelling futures Als zekerheid dat aan de dagelijkse marginverplichting wordt voldaan dient door de Beleggingspool een initial margin gestort te worden. Per 31 december 2014 bedroeg de waarde van de afgegeven zekerheidstelling € 383 (2013: € 509) in de vorm van aandelen en liquide middelen.


Valutatermijncontracten De Beleggingspool heeft de volgende uitstaande valutatermijncontracten per 31-12-2014: Aangekochte valuta EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP USD

Aangekocht Verkochte valuta Verkocht bedrag bedrag 43.540 68.060 57.800 10.156 127.890 20.174 3.459 128.816 5.055 1.877 19.319 9.091 949.209 1.674 4.049

AUD CAD CHF DKK GBP HKD ILS JPY NOK NZD SEK SGD USD EUR EUR

-43.705 -69.017 -57.772 -10.148 -130.247 -20.578 -3.542 -130.876 -4.979 -1.918 -19.171 -9.194 -968.015 -1.674 -4.006

Expiratie datum


jan 2015 jan 2015 jan 2015 jan 2015 jan 2015 jan 2015 jan 2015 jan 2015 jan 2015 jan 2015 jan 2015 jan 2015 jan 2015 jan 2015 jan 2015

-165 -957 28 8 -2.357 -404 -83 -2.060 76 -41 148 -103 -18.806 43 -24.673

Totaal Ter vergelijking de uitstaande valutatermijncontracten per 31-12-2013: Aangekochte valuta AUD CHF DKK EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP NOK NZD SEK SGD USD

Aangekocht Verkochte valuta Verkocht bedrag bedrag 402 358 11 10.567 13.222 11.966 1.536 25.934 3.413 435 28.053 1.062 172 3.883 1.635 178.890 146 10 3 12 46 16.282

EUR EUR EUR AUD CAD CHF DKK GBP HKD ILS JPY NOK NZD SEK SGD USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR

-402 -358 -11 -10.257 -12.944 -12.016 -1.535 -26.061 -3.362 -437 -26.749 -1.051 -171 -3.911 -1.601 -176.380 -146 -10 -3 -12 -47 -16.370

Totaal

Expiratie datum


jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014

310 278 -50 1 -127 51 -2 1.304 11 1 -28 34 2.510 -1 -88 4.204


Per balansdatum zijn de valutarisico's als volgt afgedekt (incl. futures): Valuta

AUD CAD CHF DKK GBP HKD ILS JPY NOK NZD SEK SGD USD Totaal


Nominale afdekking


44.000 67.190 56.388 10.482 126.657 20.153 3.454 131.184 5.028 1.880 19.190 9.611 952.954

43.540 68.060 57.800 10.156 126.216 20.174 3.459 128.816 5.055 1.877 19.319 9.091 945.203

460 -870 -1.412 326 441 -21 -5 2.368 -27 3 -129 520 7.751

1.448.171

1.438.766

9.405

Indien de buitenlandse valuta ten opzichte van de Euro 5% daalt (ceteris paribus) dan heeft dit een negatief effect van € 470. Bij een stijging 5% heeft dit hetzelfde effect, maar dan in tegengestelde richting. Voor een specificatie van de beleggingen verwijzen wij u naar het jaarverslag van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd.


4.8 Robeco Property Equities Algemeen Robeco Property Equities is een subfonds van Robeco Capital Growth Funds, dat statutair gevestigd is in Luxemburg als instelling voor collectieve belegging in de vorm van een ‘Société d’Investissement à Capital Variable’ (SICAV) naar Luxemburgs recht. Robeco Capital Growth Funds SICAV is conform de richtlijn beleggingsinstellingen toegelaten in Nederland en staat onder toezicht van de CSSF in Luxemburg. Robeco Luxembourg S.A. is als beheerder van Robeco Property Equities geautoriseerd door en staat onder toezicht van de Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) te Luxemburg. Robeco Property Equities is geautoriseerd als ICBE door de CSSF. Het Robeco Property Equities is opgenomen in het register van de AFM (notificatie van buitenlandse ICBE’s). Robeco Luxembourg S.A. is gevestigd in Luxemburg en is een aan de Beheerder van het Fonds gelieerde partij, zoals bedoeld in de Wft. Van gelieerde partijen is sprake wanneer een partij beleidsbepalende invloed kan uitoefenen in een andere partij, danwel invloed van betekenis kan uitoefenen op het zakelijk en financieel beleid van de andere partij. De aan- en verkoop van deelnemingsrechten in het Robeco Property Equities Fund vindt plaats conform de vastgelegde voorwaarden. Voor het Robeco Property Equities is een Engelstalig prospectus beschikbaar alsmede de Essentiële Beleggersinformatie (EBI) in het Nederlands. Voor nadere informatie inzake het rendement, beleggingsbeleid en de ontwikkelingen van het externe Fonds waarin wordt belegd. verwijzen wij u naar het jaarverslag van het externe Fonds, wat kosteloos verkrijgbaar is bij uw verzekeraar en naar de website van de aanbieder van het externe Fonds. Beleggingsbeleid Robeco Property Equities belegt wereldwijd in beursgenoteerde vastgoedaandelen. Robeco Property Equities richt zich op ondernemingen met de beste vooruitzichten binnen de sector. Er wordt gebruik gemaakt van zorgvuldig ontwikkelde modellen om aandelen te kiezen met goede winstverwachtingen en redelijke waarderingen. Daarnaast worden ondernemingen aan een individuele screening onderworpen via gesprekken met het management en beoordeling van cijfers. Robeco Property Equities voert een actief beleggingsbeleid. De doelstelling van Robeco Property Equities is met een goed gespreide portefeuille een outperformance te bereiken ten opzichte van de benchmark. Dit betekent dat de benchmark niet wordt gevolgd. Hierdoor zijn relatief grote rendementsverschillen, afgezien van kosten zoals vermeld in dit prospectus, met de benchmark mogelijk. Als benchmark geldt de S&P Developed Property Net Return Index (hedged naar EUR). -

Er kan ter optimalisering van de rendement-/risicoverhouding gebruikt worden gemaakt van derivaten. Daarnaast is het gebruik van valutatermijncontracten toegestaan, met als doelstelling om het valutarisico naar de euro zoveel mogelijk te beperken.

Beleggingsresultaat Het jaar 2014 was een positief jaar voor de categorie indirect vastgoed. De portefeuille liet een positief rendement zien van ruim 19%. De categorie indirect vastgoed liet daarmee de meeste andere beleggingscategorieën achter zich. Het resultaat werd positief beïnvloed door wereldwijd dalende 10-jaars rentes als gevolg van monetaire verruiming door centrale banken en een historisch laag aanbod van nieuw vastgoed voor vrijwel alle subcategorieën: winkelcentra, kantoren, residentieel en industrieel vastgoed. In combinatie met de aantrekkende vraag resulteerde dit in een sterke onderliggende huurontwikkeling. Het positieve sentiment werd breed gedragen waarbij de VS, Hong Kong, Australië en het Verenigd Koninkrijk de beste rendementen lieten zien. Na twee jaar op rij tot de beste regio te behoren, behaalde Japan als enige regio een negatief rendement. Relatief gezien werd de meeste waarde toegevoegd in Hong Kong, Singapore en het Verenigd Koninkrijk. In de Verenigde Staten kon de portefeuille de markt net niet bijhouden met name door de onderweging in Health Care REIT, dat sterk profiteerde van de lagere rente. Ook in Japan bleef de portefeuille achter als gevolg van de voorkeur voor ontwikkelaars boven vastgoedondernemingen. In 2014 steeg de waarde van een participatie (IH EUR shares) in Robeco Property Equities van € 107,12 naar € 128,65, wat een beleggingsresultaat van 20,1% betekent (bron: Annual Report Robeco Capital Growth Funds 2014).


Beleggingsspecificatie De onderverdeling per sector is als volgt: 31-12-2014

31-12-2013

73,85% 23,47% 1,40% 1,28% 100%

67,4% 29,5% 1,9% 1,2% 100%

31-12-2014

31-12-2013

52,26% 32,74% 13,61% 1,40% 100%

47,0% 37,6% 13,5% 1,9% 100%

31-12-2014

31-12-2013

6,46% 4,08% 3,96%

6,8% 5,0% 3,7% 3,3% 2,9% 2,4% 2,2% 2,9% 5,7% 3,6% -

Onroerend goed fondsen (REIT's) Beheer & ontwikkeling onroerend goed Liquiditeit Hotels, restaurants, vrijetijdsbesteding

De geografische onderverdeling is als volgt: Amerika Verre Oosten Europa Liquiditeit

De 10 grootste belangen per ultimo 2014 zijn als volgt: Simon Property Group Mitsui Fudosan Sun Hung Kai Properties Public Storage Prologis Inc SL Green Realty Daiwa House Industry Avalonbay Communities Inc Ventas Mitsubishi Estate Co Ltd Boston Properties Inc Unibail-Rodamco Se Apartment Investment & Management Co


3,84%

3,34% 3,25% 3,20% 2,85% 2,34% 2,21%

4.9 Robeco Institutioneel Emerging Markets Quant Fund Algemeen Het Robeco Institutioneel Emerging Markets Quant Fund is een open fonds voor gemene rekening in de zin van de Wet op de Vennootschapsbelasting 1969 en wordt gevormd door het fondsvermogen, dat wordt bijeengebracht door stortingen door participanten. Het Robeco Institutioneel Emerging Markets Quant Fund wordt geacht te zijn gevestigd ten kantore van de beheerder, Robeco Institutional Asset Management B.V. (“RIAM”), te Rotterdam. Het Robeco Institutioneel Emerging Markets Quant Fund staat alleen open voor gekwalificeerde beleggers als bedoeld in de Wet op het financieel toezicht (“Wft”). RIAM is voor het aanbieden van participaties in het Robeco Institutioneel Emerging Markets Quant Fund niet vergunningplichtig ingevolge de Wft, staat niet onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en kent geen eigen prospectus. Het Robeco Institutioneel Emerging Markets Quant Fund heeft op basis van artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969 de status van een fiscale beleggingsinstelling. Voor nadere informatie inzake het rendement, beleggingsbeleid en de ontwikkelingen van de externe fondsen waarin wordt belegd, verwijzen wij u naar de jaarverslagen van de betreffende externe fondsen, welke kosteloos opvraagbaar zijn bij uw verzekeraar en naar de website van de aanbieder van het desbetreffende fonds. Beleggingsbeleid Het Robeco Institutioneel Emerging Markets Quant Fund belegt wereldwijd in beursgenoteerde ondernemingen in opkomende markten. Tot de opkomende markten worden met name gerekend de landen in Zuid-Amerika, Azië en Oost-Europa. Deze economieën kunnen snelle groei laten zien, waardoor de risico’s ook hoger kunnen zijn dan in de ontwikkelde landen. De aandelenrendementen in opkomende markten worden voornamelijk bepaald door de economische en politieke ontwikkelingen. Binnen deze landen worden de aantrekkelijkste bedrijven geselecteerd, waarbij gebruikt wordt gemaakt van een kwantitatief model. Het Robeco Institutioneel Emerging Markets Quant Fund voert een actief beleggingsbeleid. De doelstelling van het Robeco Institutioneel Emerging Markets Quant Fund is met een goed gespreide portefeuille een outperformance te bereiken ten opzichte van de benchmark. Dit betekent dat de benchmark niet wordt gevolgd. Hierdoor zijn relatief grote rendementsverschillen, afgezien van kosten zoals vermeld in dit prospectus, met de benchmark mogelijk. Als benchmark geldt de MSCI Emerging Markets Net Return Index (EUR). Beleggingsresultaat De portefeuille van opkomende markten aandelen toonde in 2014 een rendement van ongeveer 8%. De per saldo positieve stemming was deels toe te schrijven aan het aanhoudend ruime monetaire beleid van de centrale banken, zowel in de eurozone als in de VS. Hierdoor blijft liquiditeit in overvloed aanwezig en blijven beleggers op zoek naar een hoger rendement, bijvoorbeeld op de opkomende markten. Spanningen tussen Rusland en Oekraïne, het conflict tussen Gaza en Israël, de opmars van ISIS en zorgen over het wereldwijde economisch herstel zorgde tegelijkertijd voor terughoudendheid onder beleggers. Aandelen wonnen terrein nadat de Bank of Japan de markten verraste met een verhoging van de monetaire stimulering. Beleggers liepen vooruit op verdere stimulering in China, omdat de regering nieuw beleid aangekondigde om de consumptie en de vraag naar onroerend goed te ondersteunen. Indiase aandelen bleven stijgen door de verwachting dat premier Modi de hervormingen sneller wil doorvoeren. Russische aandelen bleven achter in een omgeving van vertragende economische groei en een zwakkere valuta. In 2014 steeg de waarde van een participatie in Robeco Institutioneel Emerging Markets Quant Fonds van € 116,87 naar € 128,65. Dit betekende een beleggingsresultaat van 10,08%. De benchmark van het fonds, de MSCI Emerging Markets Index, steeg in dezelfde periode met 11,38%. Het fondsvermogen steeg in 2014 van € 569 miljoen naar € 965 miljoen (bron: Jaarverslag Robeco Institutioneel Emerging Markets Quant Fonds 2014).


Beleggingsspecificatie De onderverdeling per sector is als volgt: 31-12-2014

31-12-2013

30,29% 18,84% 8,68% 8,46% 8,14% 7,42% 6,09% 6,41% 4,40% 1,26% 0,00% 100%

27,6% 16,6% 11,4% 8,4% 7,8% 7,5% 5,8% 8,6% 4,2% 1,0% 0,9% 0,2% 100%

31-12-2014

31-12-2013

3,7% 3,1% 2,1% 1,9% 1,8% 1,7% 1,4% 1,4% 1,2% 1,1%

3,9% 2,0% 1,6% 1,5% 1,5% 1,6% 1,5% 1,1% 1,1% 1,0% -

Financiële dienstverlening Informatie technologie Energie Telecom Consument cyclisch Consument defensief Industrie en dienstverlening Basismaterialen Nutsbedrijven Farmacie en gezondheidszorg Overig Liquiditeit

De 10 grootste belangen per ultimo 2014 zijn als volgt: Samsung Electronics Co Ltd Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Lt China Mobile Ltd Gazprom OAO ADR Tencent Holdings Ltd China Construction Bank Corp Industrial & Commercial Bank of China Lt Bank of China Ltd Naspers Ltd Lukoil OAO ADR America Movil SAB de CV Class L Hon Hai Precision Industry Co Ltd


5. Overige gegevens 5.1 Overige gegevens Winstbestemming volgens Voorwaarden Conform artikel 18 van de Voorwaarden van Beheer en Bewaring van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 (hierna de “Voorwaarden”) wordt het voor uitdeling beschikbare deel van de winst per Fonds bepaald conform het bepaalde in artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969 en aan de participanten van het Fonds uitgekeerd. De beheerder bepaalt met inachtneming van de toepasselijke weten regelgeving welk gedeelte van de winst wordt toegevoegd aan de aangehouden reserverekening van het Fonds. Hetgeen na de in de vorige zin bedoelde toevoeging resteert komt aan de participanten van het Fonds ten goede, met dien verstande dat winstuitkeringen uitsluitend kunnen plaatsvinden overeenkomstig door de beheerder opgemaakte voorstellen. Voorgestelde Winstbestemming Conform artikel 19.2 van de Voorwaarden wordt in de jaarlijkse vergadering van participatiehouders het jaarverslag ter goedkeuring voorgelegd en stelt de beheerder voor om over het afgelopen boekjaar de volgende winstuitkeringen in contanten te doen: Dividendvoorstel Aan de komende participantenvergadering zal worden voorgesteld over het afgelopen boekjaar van het betreffende Fonds de volgende dividenden in contanten uit te keren: Fonds

Dividend (in duizenden euro’s)

Datum ex-dividend

Betaaldatum

1.286 18 1.639 30 898 784 60 1.401 1.663

16-6-2015 16-6-2015 16-6-2015 16-6-2015 16-6-2015 16-6-2015 16-6-2015 16-6-2015 16-6-2015

16-6-2015 16-6-2015 16-6-2015 16-6-2015 16-6-2015 16-6-2015 16-6-2015 16-6-2015 16-6-2015

Achmea Euro Staatsobligaties Fonds Achmea Grondstoffen Fonds Achmea High Yield Bedrijfsobligaties Fonds Achmea Indirect Vastgoed Fonds Achmea lnvestment Grade Bedrijfsobligaties Fonds Achmea Langlopende Obligaties Fonds Achmea Opkomende Markten Aandelen Fonds Achmea Opkomende Markten Staatsobligaties Fonds Achmea Wereldwijd Aandelen Fonds

Persoonlijke belangen directie en Raad van commissarissen van beheerder De directie en Raad van Commissarissen van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. hadden op 1 januari 2014 en 31 december 2014 de volgende persoonlijke belangen in Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 en/of in de beleggingen in de Achmea Beleggingspools (aandelen/participaties in aantallen): Fonds

Belang per 31-12-2014

Aegon Nv Akzo Nobel Nv Heineken Nv Ing Groep Nv Cva Koninklijke DSM Nv Koninklijke Philips Electronics Nv Randstand Nv Royal Dutch Shell Plc Participaties Centraal Beheer Achmea Smaragd fonds


2.274 517 900 7.000 400 1.500 500 3.000

2.198 514 700 8.500 1.362 2.837

556

556

Bijzondere gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode vanaf balansdatum tot aan de openbaarmaking geen bijzondere gebeurtenissen voorgedaan.


5.2 Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: de participantenvergadering van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2

Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit verslag opgenomen jaarrekening 2014 van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 te Amsterdam gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2014 en de winst-enverliesrekening over 2014 met de toelichting, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en andere toelichtingen. Verantwoordelijkheid van de beheerder De beheerder van het fonds is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het verslag van de beheerder, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW). De beheerder is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als de beheerder noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico’s dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten. Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van het fonds. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de beheerder van het fonds gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te bieden. Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 per 31 december 2014 en van het resultaat over 2014 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW.

Verklaring betreffende overige bij of krachtens de wet gestelde eisen Ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e en f BW vermelden wij dat ons geen tekortkomingen zijn gebleken naar aanleiding van het onderzoek of het verslag van de beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld, en of de in artikel 2:392 lid 1 onder b tot en met h BW vereiste gegevens zijn toegevoegd. Tevens vermelden wij dat het verslag van de beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW. Amsterdam, 9 juni 2015 PricewaterhouseCoopers Accountants N.V.

Origineel getekend door drs. A. van der Spek RA


BIJLAGE A - Uitsluitingen Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen 2 en Achmea Beleggingspools per 31 december 2014 Staatsobligaties · · · · · · · · · ·

Birma/Myanmar Ivoorkust Libanon Oezbekistan Somalië Soedan Syrië Zimbabwe Democratische Volksrepubliek Korea (Noord-Korea) Iran


x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x

x

x

x x

x x x x x

x x x x

Enhanced engagement

x

Tabak

x

UN Global Compact

Clustermunitie

United States France United Kingdom United Kingdom United States Netherlands Italy United States United States United States United States United States United States United States United States United States United States United Kingdom France United Kingdom United States United States United States Singapore South Korea South Korea Romania

Antipersoonsmijnen

Alliant Techsystems Areva S.A. Babcock International Group PLC BAE Systems PLC Boeing Co. European Aeronautic Defence & Space Co. EADS N.V. Finmeccanica S.p.A. Fluor Corp. General Dynamics Corp. Honeywell International Inc. Huntington Ingalls Industries Jacobs Engineering Group Inc. L-3 Communications Holdings Inc. Lockheed Martin Corp. Moog Inc. Northrop Grumman Corp. Raytheon Co. Rolls-Royce Group PLC SAFRAN S.A. Serco Group Textron Inc. United Technologies URS Corp. Singapore Technologies Engineering Ltd. Hanwha Corp. Doosan Co Ltd Aeroteh

Bio. & chemische wapens

Nucleaire wapens

Bedrijfsobligaties en aandelen

Poongsan Chevron Corp. Wal-Mart Stores Inc. Vedanta PetroChina Co. Ltd. 22nd Century Group Inc (XXII) Adris Grupa dd (ADRSRA) Al Eqbal Co for Investment PLC (EICO) Alliance One International Inc (AOI) Altria Group Inc (MO) Asenovgrad Tabac AD-Asenovgrad (6AD) Blagoevgrad-BT AD (55B) British American Tobacco Malaysia Bhd (ROTH) British American Tobacco PLC (BATS) Bulgartabac Holding AD (57B) Coka Duvanska Industrija AD Coka (COKA) Dupnitza-BT AD (4DA) Duvanski Kombinat AD Podgorica (DKPG) Eastern Tobacco (EAST) Fabrika duhana Sarajevo dd Sarajevo (FDSSR) Fabrika Duvana AD Banja Luka (FDBLRA) Godfrey Phillips India Ltd (GP) Golden Tobacco Ltd (GTO) Gotse Delchev Tabac AD-Gotse Delchev (4GD) Grupo Carso SAB de CV Gudang Garam Tbk PT (GGRM) Haskovo-Tabac AD (4H9) Hrvatski Duhani DD (HRDHRA) Huabao International Holdings Limited Imperial Tobacco Group PLC (IMT) Isperih-BT AD (4IS) ITC Ltd (ITC) Japan Tobacco Inc (2914) JT International Bhd (RJR) Karelia Tobacco Co Inc SA (KARE) Khyber Tobacco Co (KHTC) Kothari Products Ltd (KTP) KT&G Corp (033780) Lorillard Inc (LO) Ngan Son JSC (NST) NTC Industries Ltd (NTCIL) Pazardzhik-BT AD Pazardzhik (4PZ) Philip Morris International Inc (PM) Philippine Tobacco Flue Cur (TFC) Pleven-Bulgartabak (4PQ) Reynolds American Inc (RAI) Shanghai Industrial Holdings Ltd. Shoumen-BT AD (3JZ)

South Korea United States United States United Kingdom China USA Croatia Jordan USA USA Bulgaria Bulgaria Malaysia UK Bulgaria Serbia Bulgaria Montenegro Egypt Bosnia and Herzegovina Bosnia and Herzegovina India India Bulgaria Mexico Indonesia Bulgaria Croatia China UK Bulgaria India Japan Malaysia Greece Pakistan India South Korea USA Viet Nam India Bulgaria USA Philippines Bulgaria USA China Bulgaria


x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x

Sinnar Bidi Udyog Ltd (SBU) Sitab-Soc Ivoirienne Tabacs (STBC) Slantse Stara Zagora- BT AD (3JO) Smokefree Innotec Inc (SFIO) Sofia-BT AD (3JU) Souza Cruz SA Strumica Tabak Strumica (STTB) Swedish Match AB (SWMA) Tabak ad Nis (TBKN) TSL Ltd/Zimbabwe (TSL) Tvornica Duhana Zagreb dd (TDZRA) Union Tobacco (UTOB) Universal Corp/VA (UVV) Utalim SA Slatina (UTOL) Vector Group Ltd (VGR) VST Industries Ltd (VST) Wismilak Inti Makmur Tbk PT (0623473D) Temasek Holdings Limited Tong Jie Ltd Kratos Defence and Security Solutions Inc. Larsen & Toubro Ltd. Leidos Holdings Inc Thales S.A.

India Ivory Coast Bulgaria USA Bulgaria Brazil Macedonia Sweden Serbia Zimbabwe Croatia Jordan USA Romania USA India Indonesia Singapore China United States India United States France

x x x x x x x x x x x x x x x x x x

x x

x x x x

BIJLAGE B – Jaarverslagen Beleggingspools B. Informatie over de Achmea Beleggingspools B.1

Beleggingspool Achmea Grondstoffen

B.2

Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield

B.3

Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade

B.4

Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties

B.5

Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten

B.6



JAARVERSLAG Beleggingspool Achmea Grondstoffen 2014

Beleggingspool Achmea Grondstoffen 2

Inhoudsopgave 1. Algemene gegevens

4

2. Profiel

5

3. Verslag van de beheerder

7

4. Jaarrekening

15

4.1 Balans 4.2 Winst- en verliesrekening 4.3 Kasstroomoverzicht 4.4 Toelichtingen 4.4.1 Algemeen 4.4.2 Grondslagen voor waardering en resultaatbepaling 4.4.3 Toelichting op de balans 4.4.4 Toelichting op de winsten verliesrekening

5. Overige gegevens

16 17 18 19 19 19 22 27

29

5.1 Overige gegevens 5.2 Controleverklaring van de onafhankelijke accountant

Bijlage A. Beleggingenspecificatie Bijlage B. Uitsluitingen Achmea Beleggingspools per 31 december 2014


29 30

31 32

Beleggingspool Achmea Grondstoffen 1. Algemene gegevens Beheerder

Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools, waarvan het bestuur wordt gevormd door: Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., waarvan de directie wordt gevormd door: · M.T. Heijndijk (voorzitter) · Drs. W. van Heerdt · Drs. Y.J. de Jong Kantooradres: Gatwickstraat 1 1043 GK Amsterdam Postbus 59011 1040 KA Amsterdam KvK 34300870


The Bank of New York Mellon SA/NV Netherlands Branche Strawinskylaan 337 1077 XX Amsterdam


2. Profiel Structuur Beleggingspool Achmea Grondstoffen te Amsterdam (hierna ook de Beleggingspool genoemd) is een besloten fonds voor gemene rekening wat zich tot doel stelt voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en het vervreemden van vermogenswaarden. De Beleggingspool is opgericht op 17 september 2012. De daadwerkelijke beleggingsactiviteiten hebben per 3 december 2012 een aanvang genomen. De Beleggingspool welke openstaat voor professionele beleggers, staat onder toezicht van de AFM en is vanaf 22 juli 2014 ingeschreven in het AIFMD register van de AFM op basis van de vergunning van de Beheerder. De Beheerder is statutair gevestigd te Den Haag en kantoorhoudende Gatwickstraat 1, 1043 GK Amsterdam. De Beheerder is ingeschreven in het handelsregister ten kantore van de Kamer van Koophandel voor Amsterdam onder nr. 08062738. Achmea B.V. houdt alle aandelen in de Beheerder. Het vermogen van de Beleggingspool wordt ten behoeve en voor rekening en risico van de participanten gehouden door een daarvoor specifiek opgerichte juridische eigenaar, de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. treedt op als beheerder van de Achmea Beleggingspools en tevens als bestuurder van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Doel Het beleggingsbeleid van Beleggingspool Achmea Grondstoffen is erop gericht op langere termijn een hoger totaalrendement te behalen dan een doorsnee individuele belegger met een directe belegging zou kunnen realiseren. Beleggingsbeleid De Beleggingspool Achmea Grondstoffen belegt door middel van financiële instrumenten in een breed scala van grondstoffen. De Beleggingspool voert een actief beleggingsbeleid. De doelstelling van de Beleggingspool Achmea Grondstoffen is met een goed gespreide portefeuille een outperformance te bereiken ten opzichte van de benchmark. Dit betekent dat de benchmark niet wordt gevolgd. Hierdoor zijn relatief grote rendementsverschillen, afgezien van kosten zoals vermeld in het prospectus, met de benchmark mogelijk. Als benchmark voor de Beleggingspool Achmea Grondstoffen geldt de Bloomberg Commodity Total Return index (hedged naar euro). Het beleggen in grondstoffen gebeurt door het afsluiten van goederentermijncontracten of andere aan grondstoffen gerelateerde grondstoffenderivaten. De waarde van deze grondstoffenderivaten is onder meer afgeleid van de waarde van de onderliggende grondstoffen. De goederentermijnmarkten bieden zeer liquide mogelijkheden voor beleggers om toegang te krijgen tot de grondstoffenmarkt. De markt is in het algemeen zeer efficiënt, maar het gegeven dat vele beleggers op hetzelfde moment posities in goederentermijncontracten vernieuwen, ook wel doorrollen genoemd, biedt goede mogelijkheden voor het toevoegen van additioneel rendement. De benchmark van de Beleggingspool Achmea Grondstoffen bestaat uit liquide goederentermijncontracten, die iedere twee maanden volgens een vast schema worden doorgerold. Dit doorrollen gaat gepaard met kosten en veroorzaakt beperkt marktdislocaties, doordat veel beleggers op exact hetzelfde moment deze activiteit uitvoeren. De Beleggingspool Achmea Grondstoffen belegt onder normale omstandigheden in commodity swaps. Dit zijn grondstoffenderivaten met dagelijkse afrekening van onderpand. Daarnaast belegt de Beleggingspool in Amerikaanse kortlopende staatsobligaties (‘Treasury bills’), welke worden gebruikt als onderpand voor de commodity swaps. De commodity swaps in de Beleggingspool Achmea Grondstoffen worden door de partij met wie de commodity swaps worden gesloten volledig gedekt door een belegging in Amerikaanse kortlopende staatsobligaties ‘(Treasury bills’). Er is derhalve geen sprake van een hefboomwerking (‘leverage’) in de Beleggingspool. Daarnaast is het gebruik van valutatermijncontracten toegestaan, met als doelstelling om het valutakoersrisico naar de euro zoveel mogelijk te beperken. De vermogensbeheerder van de Beleggingspool Achmea Grondstoffen beschikt over een eigen researchteam dat gericht onderzoek doet naar ontwikkelingen binnen de verschillende sectoren, de macro-economie en de invloeden daarvan op de financiële markten wereldwijd. Uitgifte en inkoop van participaties Beleggingspool Achmea Grondstoffen heeft een open-end structuur. Dit houdt in dat de Beleggingspool nieuwe participaties zal uitgeven tegen een koers gelijk aan de dagelijks vastgestelde netto vermogenswaarde van de Beleggingspool, verhoogd met de voor de Beleggingspool vastgestelde opslag. Tevens is de Beleggingspool steeds bereid, bijzondere omstandigheden voorbehouden, participaties in te kopen tegen de netto vermogenswaarde verlaagd met de voor de Beleggingspool vastgestelde afslag. Een bijzondere omstandigheid, waardoor Beleggingspool Achmea Grondstoffen, uitsluitend naar haar oordeel, de inkoop kan opschorten, is


onder andere dat de Beleggingspool door politieke, economische, militaire of monetaire situatie geen netto vermogenswaarde kan bepalen. Fiscale positie De Beleggingspool wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De Beleggingspool Achmea Grondstoffen, is een besloten fonds voor gemene rekening en alle activa en passiva, alsmede de resultaten van deze beleggingspool, worden rechtstreeks toegerekend aan de houders van de participaties.


3. Verslag van de beheerder Algemeen Hierbij bieden wij u het jaarverslag aan van Beleggingspool Achmea Grondstoffen over het boekjaar 2014. Voor de structuur, doel en het beleggingsbeleid van Beleggingspool Achmea Grondstoffen verwijzen wij naar het profiel in hoofdstuk 2. Toestand per balansdatum en ontwikkelingen gedurende het boekjaar Het vermogen van Beleggingspool Achmea Grondstoffen is gedurende de verslagperiode toegenomen tot € 126 miljoen (2013: € 34 miljoen). De toename van het vermogen is voornamelijk toe te schrijven aan intredingen van participanten van € 116 miljoen. Daar tegenover stonden de koersdalingen op de financiële markten van € 23 miljoen. De netto vermogenswaarde per participatie van de Beleggingspool Achmea Grondstoffen bedroeg ultimo 2014 € 706,30 wat ten opzichte van 31 december 2013 een rendement van -18,39% betekent. De vergelijkbare benchmark van de Beleggingspool Achmea Grondstoffen heeft over dezelfde periode een rendement van -17,81% gerealiseerd. Ontwikkelingen 2014 Wet- en Regelgeving AIFMD Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. valt onder het regime van de Richtlijn Alternatieve Beleggingsinstellingen (Alternative Investment Fund Management Directive) (“AIFM-Richtlijn”), zoals dit van kracht is geworden op 22 juli 2013. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. was reeds voor 21 juli 2013 bevoegd om in Nederland alternatieve beleggingsinstellingen te beheren en kon daardoor gebruik maken van het op basis van de AIFM-Richtlijn toepasselijke overgangsjaar om te voldoen aan de bij of krachtens de AIFM-Richtlijn gestelde regels. Voor een vergunninghoudende beheerder houdt het overgangsjaar in dat zijn bestaande vergunning op 22 juli 2014 van rechtswege over is gegaan in een AIFM-Richtlijn vergunning. Tot 22 juli 2014 bleven de regels van het aanbieden van deelnemingsrechten in een beleggingsinstelling van toepassing zoals deze voor een beheerder golden op 21 juli 2013. Voor een toelichting op de wijzigingen als gevolg van implementatie van de AIFM-Richtlijn wordt verwezen naar de toelichting van 22 juli 2014 op de website www.achmeabeleggingsfondsen.nl. Samenvattend zijn de belangrijkste wijzigen de aanscherping van risk management en uitbesteding en het aanstellen van een wettelijk verplichte bewaarder. Als bewaarder voor de Fondsen en de onder toezicht staande Achmea Beleggingspools is aangesteld The Bank of New York Mellon SA/NV Amsterdam Branch. Tevens zijn de vereisten voor door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. aan te houden kapitaal aangescherpt. EMIR Op de beleggingsinstellingen waarin gebruik wordt gemaakt van derivaten, ofwel om redenen van risico afdekking, ofwel om beleggingsredenen, zijn de regels voortvloeiende uit de European Market Infrastructure Regulation (EMIR) van kracht. In de verslagperiode zijn per 12 februari 2014 reporting verplichtingen van kracht geworden voor bepaalde derivaten. Financial Transaction Tax (FTT) Invoering van een Financial Transaction Tax (FTT) heeft naar alle waarschijnlijkheid invloed op het rendement van een beleggingsfonds. Nederland heeft er in 2013 vooralsnog voor gekozen om zich niet aan te sluiten bij de andere EU lidstaten die een voorstel tot een Europese FTT onderschrijven. Toekomstige ontwikkelingen in Nederland, maar ook in het buitenland, worden door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. gevolgd. Andere ontwikkelingen in de verslagperiode · Met ingang van 1 september 2014 vindt de uitvoering van het stembeleid plaats door Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. · In juli, november en december 2014 hebben migraties plaatsgevonden in de unit linked verzekeringen van Achmea Pensioen- en Levensverzekeringen N.V. met als gevolg wijziging van de unit linked fondsenrange waarin de polishouder kan beleggen. Het volume van het vermogen onder beheer is door deze migraties niet gewijzigd; · In mei 2014 heeft een migratie plaatsgevonden in de unit linked verzekeringen van Achmea Pensioenen Levensverzekeringen N.V. met als gevolg wijziging van de unit linked fondsenrange waarin de polishouder kan beleggen. Het volume van het vermogen onder beheer is door deze migratie toegenomen; · Als gevolg van de migraties zijn de beleggingen van polishouders met name verschoven naar de vijf Achmea Mixfondsen, onderdeel van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen en hebben de migraties tevens tot gevolg gehad dat volumes van bepaalde Achmea Beleggingspools zijn verschoven naar andere Achmea Beleggingspools.


Verantwoord beleggen Ten behoeve van haar participanten stellen de Achmea Beleggingspools zich op als een betrokken aandeelhouder richting ondernemingen die deel uitmaken van de beleggingsportefeuille van de Achmea Beleggingspools. Zij voeren daarom een verantwoord beleggingsbeleid. Uitsluitingsbeleid Er wordt op voorhand niet belegd in: ·


·


·


·


Zie bijlage B voor de complete lijst met uitsluitingen per 31 december 2014. Op de website www.achmea.nl is een actuele lijst met uitsluitingen opgenomen. AO/IC Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., als bestuurder van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools, beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wft en het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen (“BGfo”). Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. heeft gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij deze werkzaamheden zijn geen constateringen gedaan op grond waarvan zou moeten worden geconcludeerd dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering, als bedoeld in artikel 115y lid 5 van het BGfo, niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wft en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als bestuurder te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 115y lid 5 BGfo, die voldoet aan de eisen van het BGfo. In het afgelopen boekjaar zijn risico’s en beheersmaatregelen systematisch geïnventariseerd. Beoordeeld is of het rest-risico (het risico dat overblijft na genomen beheersmaatregelen) acceptabel was. Indien dit niet het geval was, zijn additionele maatregelen genomen. Voorts is de werking van de beheersmaatregelen beoordeeld. Over dit proces is door de compliance- en risk officer van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. aan de directie gerapporteerd. Beleggingspool Achmea Grondstoffen 8

De directie van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. heeft niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaart Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. Risico´s bij het deelnemen in beleggingsfondsen Algemeen De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt. Het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. De waardeontwikkeling van de belegging is namelijk afhankelijk van fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd. Deze fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten zijn het gevolg van ontwikkelingen op de kapitaal-, effecten-, valuta- en goederenmarkten. De koers en de waarde van de beleggingen van de Beleggingspool worden door deze fluctuaties beïnvloed met als gevolg dat de (intrinsieke) waarde (in euro) van de Beleggingspool kan dalen. Hieronder wordt nader ingegaan op de belangrijkste risico’s, in volgorde van relevantie, die de koers van de Beleggingspool en de waarde van de financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd kunnen beïnvloeden. Elk kwartaal beoordeelt de Beheerder de risico’s met behulp van het “kans maal impactmodel”. Dit houdt in dat per genoemd risico beoordeeld wordt hoe groot de kans is dat het risico optreedt en wat de impact hiervan is op de koers van de Beleggingspool. De eerste negen van de onderstaande vermelde risico’s zijn het meest van belang voor de Beleggingspool. Om de risico’s die zich voordoen zoveel mogelijk te kunnen beheersen, worden zo mogelijk maatregelen getroffen. Deze beheersmaatregelen worden continu geëvalueerd met als doel een optimale verhouding tussen rendement en risico te bereiken. Indien noodzakelijk worden de beheersmaatregelen als gevolg van de evaluatie aangepast. De genomen beheersmaatregelen, aanpassingen in de beheersmaatregelen en de gevolgen hiervan voor participanten worden verantwoord in de jaarrekening. Omdat de Beleggingspool niet is blootgesteld aan een kasstroomrisico is om die reden het kasstroomrisico niet toegelicht in deze jaarrekening. 1. Marktrisico De koersen van financiële instrumenten waarin wordt belegd kunnen wereldwijd of specifiek op de markten waarin wordt belegd, dalen of stijgen. Deze daling of stijging kan optreden door bijvoorbeeld de veranderde economische, politieke en algemene marktomstandigheden en/of marktomstandighedenverwachtingen alsmede door een veranderde individuele landen- of bedrijfssituatie. Met een actief beleid en een goede spreiding binnen de portefeuille wordt het marktrisico zoveel mogelijk beperkt. Er wordt belegd in de grondstoffen markten. De beleggingen zijn gespreid over de subsectoren energie, edelmetalen, industriële metalen, landbouwproducten en levend vee. Ten behoeve van het inzicht in het marktrisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector toegelicht. 2. Specifiek risico beleggen in grondstoffenderivaten Beleggen in grondstoffen geschiedt door middel van grondstoffenderivaten. Omdat sprake is van derivaten is het risico niet alleen afhankelijk van de onderliggende waarde, de grondstoffen, maar wordt tevens risico gelopen op een derde partij. Er wordt met name gebruik gemaakt van Commodity total return swaps. Hierbij wordt een selectief beleid van tegenpartijen gehanteerd. Er wordt met name gebruik gemaakt van zogenoemde Commodity total return swaps. Hierbij wordt door de vermogensbeheerder een selectief beleid van tegenpartijen gehanteerd. Het benodigde onderpand voor de swaps wordt volledig belegd in Amerikaans schatkistpapier, zodat binnen de portefeuille geen sprake is van een hefboom (geen ‘leverage’). Dit onderpand wordt op dagbasis verrekend. 3. Concentratierisico Door te beleggen in onder meer hetzelfde land, dezelfde regio, dezelfde sector, bij dezelfde debiteuren of combinaties hiervan, is de spreiding van de beleggingsportefeuille beperkt. De oorzaak van de concentratie van de portefeuille kan het gevolg zijn van het beleggingsbeleid. Een beperkter beleggingsuniversum (b.v. een belegging in Nederland) leidt tot geringere spreidingsmogelijkheden dan een groter universum (b.v. een belegging in de Eurozone of een wereldwijde belegging). Door het concentratierisico kunnen bepaalde gebeurtenissen die de financiële instrumenten raken van grotere invloed zijn op de waarde van de beleggingsportefeuille dan bij een minder geconcentreerde beleggingsportefeuille. Er is gekozen voor een grondstoffen benchmark (Bloomberg Commodities Total Return index), die een gelijkmatige spreiding kent over 5 subsectoren. Dit zijn energie, edelmetalen, industriële metalen, landbouwproducten en levend vee. De gewichten van deze subsectoren zijn gelimiteerd, zodat een goede spreiding binnen de grondstoffenmarkt gewaarborgd is.


Ten behoeve van het inzicht in het concentratierisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector toegelicht en is een overzicht van alle beleggingen per ultimo boekjaar opgenomen. 4. Risico van valutatermijncontracten Binnen de Beleggingspool is het gebruik van valutatermijncontracten toegestaan met als doelstelling om het valutarisico naar de euro zoveel mogelijk te beperken. Hierbij wordt een selectief beleid van tegenpartijen gehanteerd. Hierbij wordt door de vermogensbeheerder een selectief beleid van tegenpartijen gehanteerd. Ten behoeve van het inzicht in het risico van valutatermijncontracten is in hoofdstuk 4.4.3.1 een overzicht van de openstaande valutatermijncontracten opgenomen. 5. Valutakoersrisico De waardeontwikkeling van de belegging waarin wordt belegd kan worden beïnvloed door valutakoersschommelingen. Er wordt een onderscheid gemaakt tussen direct en indirect valutakoersrisico. Van direct valutakoersrisico is sprake indien de financiële instrumenten waarin wordt belegd, in een vreemde valuta zijn genoteerd. Hierdoor kan een verandering in de koers van een vreemde valuta ten opzichte van de euro een negatief of positief effect hebben op de waarde van de beleggingen en de dividenden van de Beleggingspool. Van indirect valutakoersrisico is sprake als er wordt belegd in financiële instrumenten van ondernemingen die hun resultaten (deels) buiten de eurozone realiseren. Het directe valutarisico naar de euro wordt afgedekt door middel van valutatermijncontracten. Ten behoeve van het inzicht in het valutarisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 een overzicht opgenomen waarin de afdekking van valutaposities is toegelicht. 6. Liquiditeitsrisico Het is mogelijk dat een transactie (aan- of verkoop van een financieel instrument) als gevolg van het ontbreken van voldoende verhandelbaarheid niet of niet tegen een acceptabele prijs kan worden uitgevoerd. Hierdoor kan er een verlies van waarde van het financiële instrument optreden. De portefeuille belegt in grondstoffen swaps. De swaps markt wordt gekenmerkt door een zeer grote liquiditeit. Ook de beleggingen in onderpand, zijnde Amerikaans schatkistpapier, zijn over het algemeen zeer liquide. 7. Portefeuillerisico Dit risico ontstaat als gevolg van de gemaakte beleggingskeuzen door de vermogensbeheerder(s) in de portefeuille. De waarde van de onderliggende financiële instrumenten fluctueert soms aanzienlijk afhankelijk van de activiteiten en resultaten van de afzonderlijke ondernemingen en/of van de algemene markten economische omstandigheden. Dit risico wordt beperkt door richtlijnen in het beleggingsmandaat op te nemen, die de afwijkingen versus de benchmark binnen bepaalde bandbreedtes houden. Zo is een richtlijn opgenomen voor de zogenoemde maximale tracking error per jaar (een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement ten opzichte van de benchmark). De mandaatrestricties worden dagelijks gemonitord en indien nodig wordt de portefeuille hierop bijgestuurd. 8. Risico van inflatie Inflatie (geldontwaarding) beïnvloedt de waarde van de beleggingen. Inflatie betekent dat het geld minder waard wordt. In het algemeen geldt dat bij beleggingen in zakelijke waarden (aandelen, vastgoed e.d.) de geldontwaarding op de langere termijn kan worden gecompenseerd door een hoger beleggingsrendement dan wanneer belegd wordt in vastrentende waarden (obligaties, liquiditeiten). In de koers van vastrentende waarden is in beginsel met een verwachte ontwikkeling van het inflatietempo rekening gehouden. De beleggingsopbrengsten van vastrentende waarden kunnen echter onvoldoende zijn voor de compensatie van de werkelijke inflatie. In de Beleggingspool Achmea Grondstoffen wordt belegd in kortlopend Amerikaans schatkistpapier en zogenoemde Commodity total return swaps. Het inflatierisico voor beleggingen in kortlopende obligaties is beperkt. 9. Kredietwaardigheidrisico De waarde van de financiële instrumenten waarin door het Fonds wordt belegd kan worden beïnvloed door een positieve of negatieve ontwikkeling van de kredietwaardigheid van de desbetreffende landen, lagere overheden, bedrijven of instellingen, zijnde de debiteuren. Dit houdt in dat het risico door het Fonds kan worden gelopen als het desbetreffende land, lagere overheid, bedrijf of instelling niet aan zijn (financiële) verplichtingen kan voldoen. Hierdoor bestaat de mogelijkheid dat een financieel instrument met een lagere kredietwaardigheid moeilijker te verkopen is en/of dat de waarde van het financiële instrument waarin door het Fonds wordt belegd meer kan fluctueren.


In de mandaten van de vermogensbeheerders zijn de nodige richtlijnen opgenomen teneinde het risicoprofiel te bewaken. In de Beleggingspool Achmea Grondstoffen wordt belegd in kortlopend Amerikaans schatkistpapier en zogenoemde Commodity total return swaps. Amerikaans schatkistpapier kent een hoge kredietwaardigheid (rating AAA). Total return swaps worden afgesloten met geselecteerde tegenpartijen met een goede kredietwaardigheid. 10. Kredietrisico Landen, lagere overheden, bedrijven, instellingen of een tegenpartij kunnen in gebreke blijven. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door strenge selectiecriteria te hanteren bij het selecteren van een land, lagere overheid, bedrijf, instelling of een tegenpartij. Daarbij zullen bij aan- en verkooptransacties in het algemeen slechts kortlopende vorderingen ontstaan waardoor het risico laag is, aangezien levering plaatsvindt tegen (vrijwel) gelijktijdige ontvangst van de tegenprestatie. De vermogensbeheerder voert alleen transacties uit met brokers en tegenpartijen, die voldoen aan bepaalde minimumeisen (waaronder prijs en kredietwaardigheid). Transacties kunnen slechts worden uitgevoerd met brokers en tegenpartijen die door de risico afdeling van de vermogensbeheerder zijn goedgekeurd en in de interne processen en procedures zijn geborgd. Met betrekking tot niet-beursgenoteerde beleggingen, met name OTC-derivaten, wordt door de vermogensbeheerder enkel gewerkt met tegenpartijen waarmee ISDA/CSA-overeenkomsten zijn afgesloten zodat posities van het Fonds adequaat worden afgedekt door onderpand. Hefboomfinanciering In deze paragraaf wordt informatie verstrekt of direct in de Beleggingspool, sprake is van hefboomfinanciering en over de risico’s daarvan. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Indien gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering vergroot dit de risicopositie van de Beleggingspool en kan een belegging risicovoller zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering. De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. En anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode. Uitgangspunt is dat in de Beleggingspool geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten. Een eventuele debetstand (‘overdraft’), tot 10% van de waarde van de activa van de Beleggingspool, wordt alleen gebruikt voor het opvangen van een tijdelijk liquiditeitentekort. Dit kan bijvoorbeeld ontstaan door afwikkeling van reguliere transacties in het portefeuillemanagement, of als gevolg van in- en uittredingen. Deze debetstand vormt geen hefboomfinanciering. Uitgangspunt is verder dat derivaten gebruikt kunnen worden voor een doelmatig en effectief portefeuillebeheer. Het gebruik maken van derivaten is ter ondersteuning van het beleggingsbeleid van de Beleggingspool. Het niveau van hefboomfinanciering op basis van de netto methode (methode van gedane toezeggingen, zoals beschreven in de AIFMD-richtlijn) is voor de Beleggingspool gemaximeerd op 150%. Ten behoeve van het inzicht in de hefboomfinanciering binnen de Beleggingspool is in hoofdstuk 4.4.3.6 de onderverdeling van de hefboomfinanciering toegelicht. Beleggingsresultaat Beleggingspool Achmea Grondstoffen heeft in 2014 een resultaat geboekt van € -23.096 (2013: € -1.541) en behaalde een beleggingsresultaat van -18,39% (2013: -10,76%). Grondstoffenmarkten beleefden een tegenvallend jaar. Het jaar startte echter nog positief met een stijging van grondstoffenprijzen. De stijging was vooral te danken aan de gasprijzen , veroorzaakt door de extreem strenge en lang aanhoudende winter in de Verenigde Staten, en de sectoren landbouw en edelmetalen. Ook bij landbouw speelde het winterweer een rol, maar de uitschieter naar boven was de koffieprijs die met meer dan 80% steeg. Gedurende het tweede kwartaal keerde het sentiment. Met name de olieprijs speelde een belangrijke negatieve rol, met een koersval in de tweede helft van het jaar van ongeveer 60%. Slechts enkele grondstoffen lieten over heel 2014 nog wel een stijging zien. Dit betrof onder andere koffie, veevoer en cacao. Over 2014 moest de portefeuille een verlies incasseren van ruim 18%. De portefeuille liet ten opzichte van de benchmark rendement liggen. Dit werd vooral gerealiseerd in de eerste maanden van het jaar. Posities in gas, waarin het fonds via goederentermijncontracten was belegd met een langere looptijd dan de index, hadden een negatief effect op het rendement. Posities in goederentermijncontracten van landbouwproducten pakten daarentegen positief uit ten opzichte van de benchmark. De benchmark is samengesteld uit 5 subsectoren: energie, industriële metalen, edelmetalen, landbouwproducten en levend vee.


Terugblik financiële markten 2014 Algemeen In het jaarverslag van 2013 werd aangeven, dat het voorzichtige herstel van de wereldeconomie in 2014 naar verwachting zou doorzetten. Tevens werd aangetekend dat hierbij een belangrijke rol zou zijn weggelegd voor de centrale banken. Die verwachting is inderdaad uitgekomen. Zowel de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) als de Europese Centrale Bank (ECB) speelden het afgelopen jaar een stimulerende rol, door de korte rente bijzonder laag te houden. De Fed zag wel reden om het opkoopprogramma van staatsobligaties geleidelijk af te bouwen gedurende 2014. Daarentegen nam de druk op de ECB toe om het monetaire beleid verder te verruimen, teneinde het risico van deflatie in de eurozone tegen te gaan. Een grote verrassing in het verslagjaar was de zeer forse daling van de olieprijs, die meer dan halveerde. Oorzaak hiervoor was overproductie aan de ene kant en een lage vraag aan de andere kant. De overproductie wordt vooral gestuwd door de schalie-olie vanuit de Verenigde Staten (VS) en het feit dat de olieproducerende landen (OPEC) besloten de productie niet terug te schroeven. Aan de vraagkant was de groeivertraging in China een dempende factor. De lage olieprijs werkte door in lagere inflatiecijfers en zelfs het risico op deflatie. Toch mag worden verwacht dat een lage olieprijs per saldo een positief effect zal uitoefenen op de economische groei, omdat de koopkracht van consumenten hierdoor verbetert. Volgens de laatste ramingen toonde de wereldeconomie in 2014 een groei van 2,6%. De start van het jaar was lastig, met name in de VS vanwege een ongekend strenge winter. In de kwartalen daarna, herstelde de Amerikaanse economie echter behoorlijk goed. Zo was de trend op de Amerikaanse arbeidsmarkt duidelijk positief met een sterke banengroei. Bij gevolg daalde het werkloosheidspercentage naar 5,6% van de beroepsbevolking per ultimo 2014. Het meevallende macro economische plaatje, gaf de Fed aanleiding om de afbouw van het monetaire stimuleringsprogramma stapsgewijs door te zetten. Het opkoopprogramma van Amerikaanse staatobligaties werd in oktober volledig beëindigd. In de eurozone bleef het economisch herstel aanmerkelijk brozer van aard. Gevoegd bij een dalende trend van de inflatie, verhoogde dit de druk op de ECB voor aanvullende maatregelen. De inflatie binnen de eurozone kwam eind 2014 uit op -0,2%, waarmee feitelijk sprake was van deflatie. Er moet wel worden opgemerkt dat dit voornamelijk kwam door de forse daling van energieprijzen. De kerninflatie, waarbij de meer volatiele energie- en voedselprijzen worden uitgesloten, kwam eind 2014 uit op 0,8%. Dit inflatiepercentage ligt ruim onder de beleidsdoelstelling van de ECB van dichtbij de 2%. De uiteenlopende economische ontwikkelingen in de VS en in de eurozone, kwamen tot uiting in een forse waardedaling van de euro ten opzichte van de Amerikaanse dollar. De euro was aan het eind van 2014 nog $1,17 waard en is daarmee terug bij de introductiekoers van begin 1999. Een andere heel opvallende ontwikkeling was de verdere, scherpe daling van de lange renteniveaus. Zo daalde de 10-jaars rente op Duitse staatobligaties van 1,95% begin 2014 naar een ongekend laag niveau van 0,55% eind 2014. In het kielzog hiervan sloot de Nederlandse 10-jaars rente het jaar af op 0,68%, het laagste niveau in bijna 500 jaar! In 2014 speelden er ook de nodige geopolitieke risico’s, die het sentiment op de markten van tijd tot tijd onder druk zetten. Daarbij kan worden gedacht aan het conflict tussen Rusland en Oekraïne. Wederzijdse sancties tussen het Westen en Rusland en de ramp met het passagiersvliegtuig in Oost-Oekraïne in de zomer, hielden dit risico op de radar. De combinatie van sancties en de lage olieprijs, heeft geleid tot een koersval van de Russische roebel. De centrale bank in Rusland zag zich gedwongen om de korte rente te verhogen tot 17%, teneinde de munt steun te bieden. Andere brandhaarden waren de situatie in Israël en de opmars van IS (Islamitische Staat) in het Midden Oosten. Dichter bij huis speelde in het vierde kwartaal de schuldproblemen van Griekenland weer op. De vraag blijft of Griekenland alle schulden kan en ook wil terugbetalen, en dit weerspiegelde zich in een scherpe stijging van de risicopremie op Griekse staatsobligaties. Grondstoffen Beleggers in Grondstoffen waren in 2014 wederom in mineur. Met name de olieprijs speelde een belangrijke negatieve rol, met een koersval in de tweede helft van het jaar van ongeveer 60%. Slechts enkele grondstoffen lieten nog wel een stijging zien, met name betrof dit waaronder koffie, veevoer en cacao, lieten een stijging zien. Over 2014 moest de Dow Jones UBS Commodities index een verlies incasseren van ongeveer 18%. Obligaties De onverwachte verdere daling van de lange renteniveaus, weerspiegelden zich in heel positieve resultaten voor de vastrentende waarden in 2014. Wereldwijd boekten de staatsobligaties in 2014 zelfs een koersstijging van 8,5%. In de eurozone waren de staatsobligaties van Italië en Spanje koplopers met een rendement van respectievelijk ruim 15% en bijna 17%. De langlopende obligaties uit de kernlanden van de eurozone profiteerden eveneens van de neerwaartse rentedruk, getuige de de enorme koerswinst van ruim 27% voor de Barclays Euro Treasury index van AAA en AA landen. Ook de andere obligatiecategorieën lieten (sterk) positieve rendementen zien. Bedrijfsobligaties met een relatief goede risicorating (‘investment grade’) profiteerden naast de daling van de kapitaalmarktrente ook van een daling van de risico-opslag. Voor de ‘high yield’ obligaties gold juist een Beleggingspool Achmea Grondstoffen 12

verhoging van de risico-opslag, waardoor deze categorie in 2014 een relatief laag rendement boekte (ongeveer 4%). Valuta Gedurende 2014 is de euro ook flink in waarde gedaald ten opzichte van de Amerikaanse dollar (-12%). De koers van de euro werd met name gedrukt door het vooruitzicht van verdere stimuleringsmaatregelen door de ECB. Vooruitblik financiële markten 2015 Algemeen Ondanks de positieve ontwikkelingen in de VS en de verwachte positieve effecten van de veel lagere olieprijs op de consumptie, zal de wereldeconomie in 2015 naar verwachting slechts licht versnellen. De Wereldbank voorziet een wereldwijde economische groei van 3% in 2015 en 3,3% in 2016. Voor de eurozone zijn de verwachtingen nog lager gespannen, met een groeiprojectie van 1,1% in 2015. Voor de opkomende markten wordt een groei geraamd van ongeveer 5% in 2015. In de VS blijft de hamvraag wanneer de eerste renteverhoging sinds het ontstaan van de kredietcrisis in 2008 een feit zal zijn. De consensusverwachting is nu dat een eerste renteverhoging aan de orde kan zijn in de tweede helft van 2015. In de aanloop daar naartoe, zou de lange rente in de VS weer wat kunnen gaan oplopen. Als de Amerikaanse economie echter hinder ondervindt van de tegenwind elders (eurozone met name) en de inflatie laag blijft, dan kan het ook zijn dat de Fed een rentestap nog verder uitstelt tot 2016. De ECB heeft begin 2015 reeds de toon gezet door een zeer groot opkoopprogramma van staatsobligaties aan te kondigen. Vanaf maart 2015 tot het najaar van 2016 zal de centrale bank maandelijks voor €60 miljard staatsobligaties gaan opkopen. Het totale opkoopprogramma bedraagt hiermee liefst €1.140 miljard euro. De opkoopoperatie heeft echter een open einde, omdat de ECB heeft gemeld door te zullen gaan totdat de inflatieverwachting weer op het pad ligt van de beleidsdoelstellingen. Over de precieze impact van dit beleid van de ECB lopen de meningen onder economen uiteen, ook omdat een dergelijke maatregel nog niet eerder is genomen. Criticasters (met name in landen als Duitsland en Nederland) verwachten weinig effect van dit beleid op de reële economie en voorzien juist het risico van nieuwe zeepbellen (‘bubbles’) op de aandelenmarkten. Voorstanders stellen dat de ECB al eerder voor deze ingreep had moeten opteren en wijzen naar het succes van de Fed met deze vorm van stimuleringsbeleid. Binnen de opkomende markten is het macro beeld heel divers. Voor deze regio zijn de ontwikkelingen in China bepalend. Aangenomen wordt dat de Chinese economie profijt kan trekken van de lagere grondstofprijzen, zoals die van olie en ijzererts. De overheid hanteert een officiële doelstelling van economische groei van 7,5%, maar de verwachting is dat de groei daar wel iets bij zal achterblijven. Voor de economie van Rusland is het beeld aanmerkelijk somberder. De forse daling van de olieprijs en de sancties als gevolg van het conflict met de Oekraïne, wegen zwaar op de Russische economie. Er wordt voor 2015 zelfs rekening gehouden met een krimp van ongeveer 5% voor de economie in Rusland. Voor wat betreft de renteontwikkelingen in de eurozone, zal van grote invloed zijn of het ECB beleid wel of niet effect gaat sorteren. Duidelijk is dat de korte rente dit jaar nog op een heel laag peil zal blijven. De lange renteniveaus in de eurozone lijken nog weinig om laag te kunnen, maar die uitspraak is al wel vaker gelogenstraft. Ervan uitgaande dat de economieën in de eurozone langzaam maar gestaag iets meer groeien en het beleid van de ECB enig positief effect bewerkstelligt, is de verwachting dat de lange rentes in de eurozone iets gaan oplopen gedurende 2015. Het beeld voor de aandelenmarkten blijft in 2015 redelijk positief. In de VS zijn de aantrekkende winstgroei van bedrijven (uitgezonderd de oliebedrijven) en het nog steeds ruime monetaire beleid, ondersteunende factoren. In Europa en Japan worden de aandelenmarkten daarnaast ook geholpen door de depreciatie van de valuta’s (positief voor de export). Risicofactoren die dit beeld kunnen verstoren, vormen de onzekerheden rondom de positie van Griekenland in de eurozone, het aanhoudend conflict met Rusland en de situatie in het Midden Oosten. Dit kan bij tijd en wijle zeker leiden tot een verhoogde volatiliteit op de aandelenmarkten. Beleggingsbeleid De directie heeft de vooruitzichten beoordeeld en spreekt op basis van deze informatie thans de verwachting uit dat het beleggingsbeleid van de Beleggingspool in 2015 niet zal wijzigen. Gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode vanaf balansdatum tot aan de openbaarmaking geen bijzondere gebeurtenissen voorgedaan. Amsterdam, 22 april 2015 Bestuur van Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools inzake Beleggingspool Achmea Grondstoffen Voor deze: Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. Beleggingspool Achmea Grondstoffen 13

Hieronder de kerncijfers van de Beleggingspool over de laatste 3 jaar en de specificatie van de beleggingsresultaten over de laatste 3 jaar.



2) 2)

31-12-2013

31-12-2012

126.246 178.744,0110 706,30 0,26% 667,55%

33.777 39.026,4930 865,49 0,30% 548,22%

969 999,2500 969,82 0,03% -4,03%

De netto vermogenswaarde per participatie wordt verkregen door het Fondsvermogen, zoals opgenom en in de jaarrekening van de beleggingspool, te delen door het aantal uitstaande participaties. De Lopende kosten factor en portefeuille omloop factor over 2012 hebben betrekking op de periode van 03-12-2012 t/m 3112-2012.

Beleggingsresultaat: Waarvan uit inkomsten waardeverandering kosten Benchmark DJ UBS Comm. TR Index 3)

1)

31-12-2014

3)

2014

2013

03-12-2012/ 31-12-2012

-18,39% 0,38% -18,63% -0,14% -17,81%

-10,76% 3,61% -13,90% -0,47% -9,78%

-3,02% -0,60% -2,42% 0,00% -


Volledigheidshalve geven wij hieronder de volledige naam van de hierboven gebruikte benchmark: Tot 1/7/2014: Dow Jones UBS Commodity Total Return Index (hedged naar euro) Vanaf 1/7/2014: Bloomberg Commodity Total Return index (hedged naar euro) Als richtlijn voor deze portefeuille geldt dat de verwachte (ex ante) tracking error maximaal 2,0% op jaarbasis bedraagt. De tracking error is een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement versus de benchmark. Een tracking error van 2,0% wil zeggen dat in 95% van de gevallen het rendementsverschil met de benchmark binnen een bandbreedte van plus en min 4%-punt ligt (op jaarbasis). De gerealiseerde (ex post) tracking error voor deze portefeuille, gemeten over het afgelopen jaar, kwam uit op 1,8% op jaarbasis.


4. Jaarrekening Beleggingspool Achmea Grondstoffen 2014


4.1 Balans per 31 december (voor winstbestemming) (in duizenden euro’s)

ref.

2014

2013

ACTIVA Beleggingen

4.4.3.1

Obligaties Valutatermijncontracten

133.066

31.818

234

449

-

200

Commodity swaps

133.300 Vorderingen

32.467

4.4.3.2

Overige vorderingen

527

523

527

523

3.382

899

137.209

33.889

Geldmiddelen en kasequivalenten Liquide middelen

4.4.3.3

Totaal activa


4.4.3.4

Geplaatst kapitaal

150.913


35.348

-1.571

-30

-23.096

-1.541

126.246 Beleggingen

33.777

4.4.3.1

Valutatermijncontracten

4.267

32

Commodity swaps

6.365

80

10.632 Kortlopende schulden Overige schulden

112

4.4.3.5

331

Totaal passiva


-

331

-

137.209

33.889

4.2 Winst- en verliesrekening over de periode 1 januari t/m 31 december (in duizenden euro’s)

ref.

2014

2013

OPBRENGSTEN Direct resultaat uit beleggingen Dividend

4.4.4.1

-

1

Rente

4.4.4.1

415

160

Overige

4.4.4.1

17

342

Indirect resultaat uit beleggingen Gerealiseerde waardeverandering obligaties

4.4.4.2

6.746

-1.524

Gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Gerealiseerde waardeverandering commodity swaps

4.4.4.2

-7.086

970

4.4.4.2

-16.291

-1.613

Niet-gerealiseerde waardeverandering obligaties Niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Niet-gerealiseerd resultaat op commodity swaps

4.4.4.2

4.171

-382

4.4.4.2

-4.450

409

4.4.4.2

-6.484

150

4.4.4.3

41

14


Totaal opbrengsten

-22.921

-1.473

LASTEN Beheerkosten

4.4.4.4

175

Totaal lasten

Netto resultaat


68

175

68

-23.096

-1.541

4.3 Kasstroomoverzicht over de periode 1 januari t/m 31 december (in duizenden euro’s)

ref.

2014

2013


-23.096

-1.541

Gerealiseerde waardeverandering obligaties

4.4.4.2

-6.746

1.524

Gerealiseerde waardeverandering commodity swaps

4.4.4.2

16.291

1.613

4.4.4.2 Niet-gerealiseerde waardeverandering obligaties 4.4.4.2 Niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijntransacties Niet-gerealiseerde waardeverandering commodity swaps 4.4.4.2

-4.171

382

4.450

-409

6.484

-150

Aankopen van obligaties

4.4.3.1

-333.736

-95.827

Aankopen van commodity swaps

4.4.3.1

5.572

-2.372

Verkopen van obligaties

4.4.3.1

243.405

63.054

Verkopen van commodity swaps

-21.862

759

-4

-518

331

-

Mutaties overige vorderingen Mutaties kortlopende schulden

-113.082

-33.485


4.4.3.4

123.906

35.284


4.4.3.4

-8.341

-935




115.565

34.349

2.483

864

899

35

3.382

899

4.4 Toelichtingen 4.4.1 Algemeen Het besloten fonds voor gemene rekening Beleggingspool Achmea Grondstoffen stelt zich ten doel voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en vervreemden van vermogenswaarden. Op 17 september 2012 zijn de voorwaarden van beheer en bewaring vastgesteld. De vergelijkende cijfers in dit jaarverslag hebben betrekking op de periode 1 januari 2013 tot en met 31 december 2013. Beleggingspool Achmea Grondstoffen wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De beheerder van de beleggingspool is Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. Het vermogensbeheer van de Beleggingspool Achmea Grondstoffen is uitbesteed aan F&C Netherlands B.V. De administratie en de berekening van de dagelijkse intrinsieke waarde van de Beleggingspool Achmea Grondstoffen zijn uitbesteed aan The Bank of New York Mellon SA/NV. De Beheerder is met alle vermogensbeheerders in het kader van voormelde uitbestedingen apart een overeenkomst aangegaan, waarin onder andere afspraken zijn gemaakt ten aanzien van asset management, advisering, rapportages en aansprakelijkheid.

4.4.2 Grondslagen voor waardering en resultaatbepaling Algemeen Deze jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van Titel 9 Boek 2 BW, de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de jaarverslaggeving die uitgegeven zijn door de Raad voor de Jaarverslaggeving en de Wet op het financieel toezicht. In de balans, de winsten verliesrekening en het kasstroomoverzicht zijn referenties opgenomen waarmee wordt verwezen naar de toelichting. Alle in deze jaarrekening opgenomen bedragen zijn in duizenden euro’s, tenzij anders vermeld. De opgenomen posten in de balans zijn gewaardeerd tegen de verkrijgingsprijs, tenzij een andere waarderingsgrondslag wordt vermeld. Schattingen en veronderstellingen Bij toepassing van de grondslagen en regels voor het opstellen van de jaarrekening vormt de beheerder van de beleggingsinstelling zich verschillende oordelen en maakt schattingen die essentieel kunnen zijn voor de in de jaarrekening opgenomen bedragen. Indien het voor het geven van het in artikel 2:362 lid 1 BW vereiste inzicht noodzakelijk is, is de aard van deze oordelen en schattingen inclusief de bijbehorende veronderstellingen opgenomen bij de toelichting op de desbetreffende jaarrekeningposten. Vreemde valuta Activa en passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend tegen de slotkoers op balansdatum. Opbrengsten en lasten in vreemde valuta worden omgerekend tegen de transactiekoers. Koersresultaten (gerealiseerd en ongerealiseerd) op vreemde valuta worden in de resultatenrekening verantwoord. Voor de omrekening van de buitenlandse valuta naar euro’s zijn de volgende omrekenkoersen gehanteerd: Valuta Amerikaanse dollar

2014

2013

1,2101

1,3780

Beleggingen Obligaties Obligaties worden gewaardeerd tegen reële waarde (marktwaarde), zijnde de beurswaarde (slotkoers) per balansdatum. Waardeveranderingen van de obligaties, zowel gerealiseerd als ongerealiseerd, worden direct in de winsten verliesrekening verwerkt. (Grondstoffen)derivaten (Grondstoffen)derivaten (commodity swaps, futures en/of valutatermijncontracten) worden in de jaarrekening opgenomen tegen de reële waarde (marktwaarde). Indien geen marktwaarde beschikbaar is, wordt de waarde bepaald met behulp van marktconforme en toetsbare waarderingsmodellen, vergelijkbare derivaten met dezelfde kenmerken waarvoor wel een marktnotering bestaat of wordt de marktwaarde ontleend aan informatie verkregen van gezaghebbende brokers/instituten. Indien een derivatenpositie negatief is wordt het bedrag onder de


schulden verantwoord. Waardeveranderingen van de derivaten, zowel gerealiseerd als ongerealiseerd, worden direct in de winsten verliesrekening verwerkt. Transactiekosten Aankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgingprijs van de beleggingen gebracht. Verkoopkosten worden ten laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht. Dientengevolge vormen de aankoopen verkoopkosten onderdeel van de (on)gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen. Het totaalbedrag aan transactiekosten van beleggingen over het boekjaar wordt, voor zover aantoonbaar, opgenomen in toelichting op de winsten verliesrekening bij de post ‘Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen’. Liquide middelen Onder de liquide middelen zijn opgenomen die kas- en banktegoeden die onmiddellijk opeisbaar zijn dan wel een looptijd korter dan twaalf maanden hebben. Rekening-courantschulden bij banken zijn opgenomen onder schulden aan kredietinstellingen onder kortlopende schulden. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde. Overige activa en passiva Overige activa en passiva worden bij de eerste waardering gewaardeerd tegen de reële waarde, inclusief transactiekosten en na eerste verwerking tegen (geamortiseerde) kostprijs. Indien geen sprake is van transactiekosten is de (geamortiseerde) kostprijs gelijk aan de nominale waarde van de vordering c.q. schuld. Hierbij wordt op de vorderingen, indien noodzakelijk, een voorziening wegens mogelijke oninbaarheid in mindering gebracht. Fondsvermogen Algemeen Het fondsvermogen wordt bepaald door het bedrag dat resteert nadat alle actiefposten en posten van het vreemd vermogen, inclusief de voorziening en achtergestelde schuld, volgens de van toepassing zijnde waarderingsgrondslagen in de balans zijn opgenomen. Verwerking van plaatsing en inkoop van participaties De uit hoofde van plaatsing, respectievelijk inkoop van participaties ontvangen, respectievelijk betaalde bedragen worden geheel verwerkt in het fondsvermogen. Resultaatbepaling Het resultaat wordt bepaald als het verschil tussen enerzijds de opbrengsten, zoals in het verslagjaar gedeclareerde dividenden, interest, opbrengsten uit verbruikleen effecten, koersresultaten en valutaresultaten en anderzijds de lasten, zoals beheerkosten. Opbrengsten en lasten worden toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. Op- en afslag bij toe- en uittredingen Bij de uitgifte van participaties van de Beleggingspool wordt de uitgifteprijs van de participatie ten opzichte van de berekende intrinsieke waarde verhoogd met een opslag; bij de inkoop van participaties wordt de inkoopprijs verlaagd met een afslag. Deze open afslagen dienen vooral om transactiekosten te dekken. Deze transactiekosten bestaan uit onder andere brokerkosten, bankkosten en belastingen. Spreads tussen bieden laatprijzen en de eventuele verandering in de marktprijs als gevolg van de transactie komen ten laste van de Beleggingspool. De beheerder valideert elk kwartaal de open afslagen op basis van de gemiddelde transactiekosten als gevolg van toe- en uittredingen, en past deze indien nodig aan. Lopende kosten factor De Lopende kosten factor wordt berekend door de totale kosten in de Beleggingspool over de verslagperiode te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde. De gemiddelde intrinsieke waarde wordt berekend door gedurende de verslagperiode de afgegeven intrinsieke waarden bij elkaar op te tellen en te delen door het aantal maal dat de intrinsieke waarden zijn afgegeven. De Lopende kosten factor wordt berekend in overeenstemming met de Nadere regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (artikel 115y lid 9 BGfo) en sluit bij het (basis) prospectus. De transactiekosten als gevolg van toe- en uittreding en eventuele rentelasten zijn buiten beschouwing gelaten. Portefeuille omloop factor De portefeuille omloop factor (POF), artikel 115y lid 2 BGfo, geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de beleggingen ten opzichte van het gemiddeld fondsvermogen van de Beleggingspool en is een maatstaf voor de gemaakte transactiekosten als gevolg van het gevoerde portefeuillebeleid en de daaruit voortvloeiende beleggingstransacties. Bij de gehanteerde berekening wordt het bedrag van de omloop bepaald door de som van de aan- en verkopen van de beleggingen te verminderen met de som van de plaatsingen en opnames van eigen participaties. De POF wordt bepaald door het bedrag van de omloop uit te drukken in een percentage van het gemiddeld fondsvermogen welke op identieke wijze wordt berekend als bij de bepaling van de Lopende kosten factor.


Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de zogenaamde índirecte methode´ waarbij onderscheid is gemaakt tussen kasstromen uit beleggings- en financieringsactiviteiten. Als liquide middelen worden aangemerkt de kasmiddelen. Bij de kasstroom uit beleggingsactiviteiten wordt het resultaat gecorrigeerd voor kosten welke geen uitgaven zijn, opbrengsten welke geen ontvangsten zijn, alsmede voor mutaties in de beleggingenportefeuille en de vlottende activa en passiva. De mutaties in het fondsvermogen, betaalde bedragen bij inkoop eigen participaties en dividenduitkeringen worden opgenomen onder de kasstroom uit financieringsactiviteiten. Fiscale positie De Beleggingspool wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De Beleggingspool Achmea Grondstoffen, is een besloten fonds voor gemene rekening en alle activa en passiva, alsmede de resultaten van deze beleggingspool, worden rechtstreeks toegerekend aan de houders van de participaties.



4.4.3.1 Beleggingen De Beleggingspool Achmea Grondstoffen belegt door middel van financiële instrumenten in een breed scala van grondstoffen. De portefeuille omloop factor bedroeg in het boekjaar 667,55% (2013: 548,22%). De hoge omloopsnelheid van de portefeuille is vooral toe te schrijven aan het kortlopende karakter van de beleggingen. Voor uitleg inzake de portefeuille omloop factor en de wijze van berekenen, zie de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling. Obligaties De mutatie in de effectenportefeuille gedurende de verslagperiode is als volgt: Stand begin boekjaar Aankopen Verkopen Gerealiseerde en niet gerealiseerde waardeveranderingen Stand einde boekjaar

2014

2013

31.818 333.736 -243.405 10.917 133.066

951 95.827 -63.054 -1.906 31.818

Dit betreffen uitsluitend Amerikaanse kortlopende staatsobligaties (‘Treasury bills’) met een credit rating AAA, welke worden gebruikt als onderpand voor de commodity swaps (zie hieronder). Een specificatie van deze obligaties is opgenomen in bijlage A. Valutatermijncontracten De Beleggingspool heeft de volgende uitstaande valutatermijncontracten per 31-12-2014: Aangekochte valuta EUR EUR USD

Aangekocht Verkochte valuta Verkocht bedrag bedrag 139.938 278 8.995

USD USD EUR

-144.203 -279 -8.761

Expiratie datum


8-1-2015 2-1-2015 8-1-2015

-4.266 -1 234

Totaal

-4.033

Ter vergelijking de uitstaande valutatermijncontracten per 31-12-2013: Aangekochte valuta EUR USD

Aangekocht Verkochte valuta Verkocht bedrag bedrag 38.557 5.973

USD EUR

-38.108 -6.005

Expiratie datum


9-1-2014 9-1-2014

449 -32

Totaal

417


2013

417 -4.716 266 -4.033

8 -32 441 417


Nominale afdekking


USD

133.066

131.455

1.611

Totaal

133.066

131.455

1.611



Indien de buitenlandse valuta ten opzichte van de Euro 5% daalt (ceteris paribus) dan heeft dit een negatief effect van € 81 (vanwege de overwogen afdekking van het valutarisico). Bij een stijging 5% heeft dit hetzelfde effect, maar dan in tegengestelde richting. Ter vergelijking de afdekking van de valutarisico’s per 31-12-2013: Valuta


Nominale afdekking


USD

31.818

32.552

-734

Totaal

31.818

32.552

-734

2014

2013

120 -5.572 21.862 -22.775 -6.365

-30 2.372 -759 -1.463 120

-6.365 -6.365

200 -80 120

Commodity swaps De mutatie in de commodity swaps gedurende de verslagperiode is als volgt:

Stand begin boekjaar (saldo) Afgewikkelde commodity swaps waarvoor per saldo betaald Afgewikkelde commodity swaps waarvoor per saldo ontvangen Gerealiseerde en niet- gerealiseerde waardeveranderingen Stand einde boekjaar (saldo) Stand einde boekjaar - positieve commodity swaps Stand einde boekjaar - negatieve commodity swaps Stand einde boekjaar (saldo)

De nominale waarde van de openstaande commodity swaps per einde verslagperiode bedraagt: Nominale waarde (in duizenden euro’s) Trs El Ul Bcom P 0,15% Trs El Jmabneo1 P 0,72% Trs El Jmab104E P 0,15% Trs El Bcom P 0,15% Trs El Mlcilpre P 0,17% Trs El Enhg157P P 0,6% Trs El Bcom P 0,15%

39.527 22.137 10.926 28.679 13.497 21.612 34.142

Einddatum Boekwaarde jan-15 apr-15 apr-15 apr-15 apr-15 mei-15 mei-15

-1.965 -17 -3 -1.425 -452 -806 -1.697 -6.365

De nominale waarde van de openstaande commodity swaps per einde 2013 bedroeg: Nominale waarde (in duizenden euro’s) Trs Fl Jctaadje 0,8000% Trs Fl Ul Jmab091E P 0,15% Trs Fl Ul Jmab091E P 0,17% Trs El Djubs Commodity P 0,00% Trs El Djubs Commodity P 0,15% Trs El Enhg157P Commodity P 0,6%

7.203 4.639 4.639 20.892 18.061 7.022


Einddatum Boekwaarde feb-14 feb-14 feb-14 feb-14 mei-14 mei-14

-77 -3 95 82 23 120

De onderverdeling per (hoofd)sector is als volgt: 31-12-2014 Landbouw

-2.160

34%

33

28%

-511 -348 -272 -249 -251 -183 -171 -85 -90

8% 5% 4% 4% 4% 3% 3% 1% 1%

6 7 4 4 2 3 3 3 1

5% 5% 3% 3% 2% 3% 3% 3% 1%

-1.458

23%

48

39%

-488 -370 -270 -175 -154

8% 6% 4% 3% 2%

17 13 8 5 5

14% 10% 7% 4% 4%

-1.219

19%

20

17%

-481 -375 -188 -176

8% 6% 3% 3%

9 6 3 2

7% 5% 3% 2%

Mais Sojabonen Suiker Tarwe Koffie Sojabonen olie Sojameel Katoen Kansas tarwe

Energie Aardgas WTI Crude Oil Brent Crude Oil Stookolie Unleaded Gasoline

Industriële metalen Koper Aluminium Zink Nikkel

Edelmetalen

31-12-2013

-1.095

17%

13

11%

Goud Zilver

-846 -249

13% 4%

10 3

8% 3%

Vee

-434

7%

6

5%

Runderen Varkens Afronding

-299 -136 3

5% 2% -

4 2 -

3% 2% -

-6.365

100%

120

100%


Goud Mais Aardgas


Koper Aluminium WTI Crude Oil Sojabonen Runderen Suiker Brent Crude Oil Koffie Tarwe Zilver Zink Sojabonen olie Nikkel Stookolie Sojameel Unleaded Gasoline Varkens Kansas tarwe Katoen

Zekerheidsstelling commodity swaps Als zekerheid dat aan de dagelijkse marginverplichting wordt voldaan dient door de Beleggingspool een initial margin gestort te worden. Per 31 december 2014 bedroeg de waarde van de afgegeven zekerheidstelling € 4.510 miljoen (2013: € 150) in de vorm van staatsobligaties.


4.4.3.2 Vorderingen De overige vorderingen kunnen als volgt worden onderverdeeld: Te vorderen rente Te vorderen op participanten uit hoofde van intreding Overige vorderingen Totaal overige vorderingen

31-12-2014

31-12-2013

447 53 27 527

116 405 2 523

Alle vorderingen hebben een looptijd korter dan één jaar. 4.4.3.3 Liquide middelen Betreft direct opeisbare tegoeden bij de Deutsche Bank welke in liquide vorm aanwezig zijn. Hierover werd tot 0110-2014 een marktconforme rente ontvangen. Van 01-10-2014 wordt, als gevolg van het negatieve rentetarief van de Europese Centrale Bank, door de Deutsche Bank een marktconforme rente in rekening gebracht. De kredietwaardigheid van de Deutsche Bank per ultimo 31 december 2014 is A (2013: A). Bron: Standard & Poor’s. 4.4.3.4 Fondsvermogen Geplaatst kapitaal Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: 2014

2013

35.348 123.906 -8.341 150.913

999 35.284 -935 35.348

2014

2013

-30 -1.541 -1.571

-30 -30

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

126.246 178.744,0110 706,30

33.777 39.026,4930 865,49

969 999,2500 969,82

Stand begin boekjaar Geplaatst gedurende het boekjaar Terugbetaald aan participanten gedurende het boekjaar Totaal gestort en opgevraagd kapitaal Overige reserves Stand begin boekjaar Toevoeging resultaat voorgaand boekjaar Stand einde boekjaar Vergelijkend overzicht fondsvermogen (bedragen in euro’s) Fondsvermogen (in duizenden euro’s) Aantal uitstaande participaties Netto vermogenswaarde per participatie 4)

4)

De netto vermogenswaarde per participatie wordt verkregen door het fondsvermogen, zoals opgenomen in de jaarrekening van het Fonds, te delen door het aantal uitstaande participaties.

Toerekenbaar netto vermogenswaarde aan:

Achmea Grondstoffen fonds Achmea Mixfonds Zeer Defensief Achmea Mixfonds Defensief Achmea Mixfonds Neutraal Achmea Mixfonds Offensief Achmea Mixfonds Zeer Offensief

31-12-2014

31-12-2013

17.166 12.186 13.057 34.622 10.195 39.020 126.246

1.659 3.736 8.457 11.773 6.011 2.141 33.777

31-12-2014

31-12-2013

331 331

-

4.4.3.5 Kortlopende schulden De overige schulden kunnen als volgt worden onderverdeeld: Te betalen aan participanten uit hoofde van uittreding Totaal overige schulden


4.4.3.6 Hefboomfinanciering Onderstaand is aangegeven of er in de Achmea Beleggingspool sprake is van hefboomfinanciering. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Het gebruik maken van hefboomfinanciering vergroot de risicopositie van de Beleggingspool waardoor beleggingen risicovoller kunnen zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering. De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. Anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode. In de netto methode is het uitgangspunt dat er in de Beleggingspool geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten. Uitgangspunt is verder dat derivaten gebruikt worden voor een doelmatig en effectief portefeuillebeheer. Het gebruik maken van derivaten is ter ondersteuning van het beleggingsbeleid van de Beleggingspool. De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Grondstoffen, zoals berekend conform de bruto methode, bedraagt 362,5,3%. 31-12-2014 Eigen vermogen

126.246

Liquide middelen Obligaties Swaps Valutatermijncontracten Vreemde valuta Blootstelling conform bruto methode

133.066 171.935 149.211 3.382 457.594

De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Grondstoffen, zoals berekend conform de netto methode, bedraagt 108,1%. 31-12-2014 Eigen vermogen

126.246

Liquide middelen Obligaties Swaps Valutatermijncontracten Vreemde valuta Blootstelling conform netto methode

133.066 3.382 136.448



4.4.4.1 Direct resultaat uit beleggingen Dividend Interest Valutaresultaten Rente rekening-courant Totaal opbrengst beleggingen

2014

2013

410 17 5 432

1 159 342 1 503

4.4.4.2 Indirect resultaat uit beleggingen De gerealiseerde waardeveranderingen zijn de resultaten uit hoofde van verkopen (inclusief verkoopkosten) van beleggingen en het expireren van valutatermijncontracten. De ongerealiseerde waardeveranderingen zijn de veranderingen in de aangehouden beleggingen (inclusief de aankoopkosten) en de valutatermijncontracten. 2014

2013

7.382

10

Positieve gerealiseerde waardeverandering obligaties Positieve gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Positieve gerealiseerde waardeverandering commodity swaps Negatieve gerealiseerde waardeverandering obligaties Negatieve gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Negatieve gerealiseerde waardeverandering commodity swaps

3.230 5.572 -636

2.223 -2.372 -1.534

-10.316 -21.863

-1.253 759


-16.631

-2.167

4.174

13

31.925 80 -3

12.299 230 -395

-36.375 -6.564

-11.890 -80

-6.763

177

Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering obligaties Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering commodity swaps Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering obligaties Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering commodity swaps Totaal niet-gerealiseerde waardeverandering

4.4.4.3 Overig resultaat De overige opbrengsten betreffen de open afslagen € 41 (2013: € 14) welke bij de participanten in rekening worden gebracht bij aan- en verkopen van participaties. 4.4.4.4 Lasten

Beheerkosten Totaal lasten

2014

2013

175 175

68 68

De beheerkosten betreffen de door de vermogensbeheerder(s) in rekening gebrachte vergoeding voor het vermogensbeheer, accountantskosten, bewaarloon en administratiekosten. De vermogensbeheervergoeding wordt berekend op basis van een gestaffeld percentage van het gemiddeld uitstaand. Over 2014 bedraagt de Lopende kosten factor van Beleggingspool Achmea Grondstoffen 0,26% (2013: 0,30%). Voor uitleg inzake de Lopende kosten factor en de wijze van berekenen, zie de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling. De Lopende kosten zijn opgebouwd uit de volgende componenten: Beheerkosten Beleggingspool Achmea Grondstoffen Overige kosten


0,26% 0,00%

Personeel en bezoldiging Hieronder wordt het totale bedrag van de beloning gedurende het boekjaar vermeld, onderverdeeld in de vaste en variabele beloning die de Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., beheerder van Achmea Beleggingsfondsen NV, aan zijn personeel heeft betaald. Het betreft de totale beloning van iedereen die geheel of gedeeltelijk t.b.v. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. werkzaamheden verricht (n = 26) Personeel Totaal (in duizenden euro’s)

2014


1.370 N.v.t. 1) 1.370



2014


438 N.v.t. 2) 438

Hiervoor wordt verwezen naar de opmerking onder Personeel Totaal. Opgave van Achmea Beleggingsfondsen NV

Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. had over het boekjaar gemiddeld 25 personeelsleden (19,5 Fte), waaronder 12 (7 Fte) directieleden en personeelsleden wier handelen het risicoprofiel van de beleggingsentiteit in belangrijke mate beïnvloedt. Er is geen sprake van carried interest (het deel in de winst van Achmea Beleggingsfondsen N.V. bestemd voor Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. van de beleggingsentiteit als vergoeding voor het beheer). Alle personeelsleden van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. zijn op enige mate bij de activiteiten van de Achmea Beleggingsfondsen N.V. betrokken. De totale beloning voor de betrokkenheid van de personeelsleden van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. bij de activiteiten van Achmea Beleggingsfondsen N.V. wordt geschat op € 19. Dit bedrag is tot stand gekomen met behulp van een verdeelsleutel, waarbij de kosten zijn doorbelast naar rato van het totale aantal van door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. beheerde beleggingsentiteiten. Dit bedrag is door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. volledig doorbelast aan Achmea Beleggingsfondsen N.V. en maakt wel onderdeel uit van de beheerkosten die zijn verantwoord in de jaarrekening. Amsterdam, 22 april 2015 Bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools inzake Beleggingspool Achmea Grondstoffen Voor deze: Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V.


5. Overige gegevens 5.1 Overige gegevens Winstbestemming Volgens artikel 17 en 18 van de Terms and Conditions of Management and Custody van Beleggingspool Achmea Grondstoffen, stelt het bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools de jaarrekening vast. Dividendvoorstel Conform artikel 18.1 van de Terms and Conditions of Management and Custody van Beleggingspool Achmea Grondstoffen worden opbrengsten direct herbelegd in de Beleggingspool Achmea Grondstoffen en vindt er geen daadwerkelijke uitkering in geld of stukken plaats aan de participanten. Bestemming van het resultaat Het bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools heeft besloten het resultaat over 2014 te onttrekken aan de overige reserves. Persoonlijke belangen directie De directie en Raad van Commissarissen van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. als bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools hadden op 1 januari 2014 en op 31 december 2014 geen persoonlijke belangen in de beleggingen van Beleggingspool Achmea Grondstoffen. Bijzondere gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode vanaf balansdatum tot aan de openbaarmaking geen bijzondere gebeurtenissen voorgedaan.


5.2 Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: de beheerder van Beleggingspool Achmea Grondstoffen

Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit verslag opgenomen jaarrekening 2014 van Beleggingspool Achmea Grondstoffen te Amsterdam gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2014 en de winst-enverliesrekening over 2014 met de toelichting, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en andere toelichtingen.

Verantwoordelijkheid van de beheerder De beheerder van de beleggingspool is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het verslag van de beheerder, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en met de Wet op het financieel toezicht (Wft). De beheerder is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als de beheerder noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten.

Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico’s dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten. . Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van de beleggingspool. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de beheerder van de beleggingspool gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te bieden. Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van Beleggingspool Achmea Grondstoffen per 31 december 2014 en van het resultaat over 2014 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en met de Wet op het financieel toezicht (Wft).

Verklaring betreffende overige bij of krachtens de wet gestelde eisen Ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e en f BW vermelden wij dat ons geen tekortkomingen zijn gebleken naar aanleiding van het onderzoek of het verslag van de beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld, en of de in artikel 2:392 lid 1 onder b tot en met h BW vereiste gegevens zijn toegevoegd. Tevens vermelden wij dat het verslag van de beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW. Amsterdam, 22 april 2014 PricewaterhouseCoopers Accountants N.V.

Origineel getekend door: drs. A. van der Spek RA


BIJLAGE A - Beleggingenspecificatie (in duizenden euro’s)

De specificatie van de beleggingen van Beleggingspool Achmea Grondstoffen is als volgt 1): Beleggingen ultimo 2014: Fondsnaam U S Treasury Note U S Treasury Note U S Treasury Note U S Treasury Note U S Treasury Note U S Treasury Note U S Treasury Note U S Treasury Note U S Treasury Note U S Treasury Note Afronding

0.250% 0.250% 0.250% 0.250% 0.375% 0.375% 2.250% 2.375% 2.500% 2.500%

Waarde 3.308 5.786 8.267 19.017 13.232 19.441 6.623 10.369 21.614 25.406 3 133.066

Ter vergelijking de beleggingen ultimo 2013: Fondsnaam U S Treasury Note 1.000% U S Treasury Note 1.250% U S Treasury Note 1.250% Afronding

Waarde 9.402 12.221 10.194 1 31.818

1)

De beleggingen met verschillende looptijden worden separaat weergegeven in bovenstaande tabel. Deze looptijden worden niet nader toegelicht.


BIJLAGE B - Uitsluitingen Achmea Beleggingspools per 31 december 2014 Staatsobligaties · · · · · · · · · ·




x

x

x x

x x x x x

x x x x

Enhanced engagement

x

Tabak

x

UN Global Compact

Clustermunitie


Antipersoonsmijnen



Nucleaire wapens






Sinnar Bidi Udyog Ltd (SBU) Sitab-Soc Ivoirienne Tabacs (STBC) Slantse Stara Zagora- BT AD (3JO)

India Ivory Coast Bulgaria

x x x

Smokefree Innotec Inc (SFIO) Sofia-BT AD (3JU) Souza Cruz SA Strumica Tabak Strumica (STTB) Swedish Match AB (SWMA) Tabak ad Nis (TBKN) TSL Ltd/Zimbabwe (TSL) Tvornica Duhana Zagreb dd (TDZRA) Union Tobacco (UTOB) Universal Corp/VA (UVV) Utalim SA Slatina (UTOL) Vector Group Ltd (VGR) VST Industries Ltd (VST) Wismilak Inti Makmur Tbk PT (0623473D) Temasek Holdings Limited Tong Jie Ltd Kratos Defence and Security Solutions Inc.

USA Bulgaria Brazil Macedonia Sweden Serbia Zimbabwe Croatia Jordan USA Romania USA India Indonesia Singapore China United States India United States France

x x x x x x x x x x x x x x

Larsen & Toubro Ltd. Leidos Holdings Inc Thales S.A.


x

x x

x x x x

JAARVERSLAG Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield 2014

Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield 2


4

2. Profiel

5


7

4. Jaarrekening

16


5. Overige gegevens

17 18 19 20 20 20 23 28

30




30 31

32 36

Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield 1. Algemene gegevens Beheerder





2. Profiel Structuur Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield te Amsterdam (hierna ook de Beleggingspool genoemd) is een besloten fonds voor gemene rekening wat zich tot doel stelt voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en het vervreemden van vermogenswaarden. De Beleggingspool is opgericht op 17 september 2012. De daadwerkelijke beleggingsactiviteiten hebben per 1 oktober 2012 een aanvang genomen. De Beleggingspool is vrijgesteld van toezicht in het kader van de Wet op het financieel toezicht (“Wft”). De Beheerder is statutair gevestigd te Den Haag en kantoorhoudende Gatwickstraat 1, 1043 GK Amsterdam. De Beheerder is ingeschreven in het handelsregister ten kantore van de Kamer van Koophandel voor Amsterdam onder nr. 08062738. Achmea B.V. houdt alle aandelen in de Beheerder. Het vermogen van de Beleggingspool wordt ten behoeve en voor rekening en risico van de participanten gehouden door een daarvoor specifiek opgerichte juridische eigenaar, de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. treedt op als beheerder van de Achmea Beleggingspools en tevens als bestuurder van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Doel Het beleggingsbeleid van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield is erop gericht op langere termijn een hoger totaalrendement te behalen dan een doorsnee individuele belegger met een directe belegging zou kunnen realiseren. Beleggingsbeleid De “Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield” belegt wereldwijd in bedrijfsobligaties met een hoge rentevergoeding. Er wordt voornamelijk belegd in bedrijfsobligaties met een relatief lage kredietwaardigheid (‘High Yield’). Het risico van het beleggen in hoogrentende obligaties is doorgaans groter dan het beleggen in laagrentende obligaties. Verwacht wordt dat het nemen van dit risico op lange termijn waarde kan toevoegen. De Beleggingspool voert een actief beleggingsbeleid. De doelstelling van de Beleggingspool is met een goed gespreide portefeuille een outperformance te bereiken ten opzichte van de benchmark. Dit betekent dat de benchmark niet wordt gevolgd. Hierdoor zijn relatief grote rendementsverschillen, afgezien van kosten zoals vermeld in het prospectus, met de benchmark mogelijk. Als samengestelde benchmark voor de Beleggingspool geldt 50% Barclays Capital US High Yield Total Return Index en 50% Barclays Capital Pan European High Yield Total Return Index 3% Cap Cash B+ x T1 UT2 LT2 (hedged naar euro). ·

· · ·

Naast de regioverdeling (50% VS – 50% Pan Europa) gelden voor de benchmark enkele aanvullende bepalingen. Dit betreft een maximum benchmarkgewicht van 3% per uitgevende partij, een minimale risicorating van B en uitsluiting van achtergestelde obligaties van financiële instellingen (‘Tier 1, Upper Tier 2, Lower Tier 2’). Deze afbakening van de benchmark is gedaan teneinde de risico’s die gepaard gaan met het beleggen in High Yield obligaties zo goed mogelijk te beheersen. Er kan ter optimalisering van de rendement-/risicoverhouding gebruikt worden gemaakt van futures en kredietderivaten. Daarnaast is het gebruik van valutatermijncontracten toegestaan, met als doelstelling om het valutarisico naar de euro zoveel mogelijk te beperken. Maximaal 15% van de Beleggingspool mag buiten de benchmark (‘off benchmark’) worden belegd. Liquiditeiten zijn toegestaan.

De vermogensbeheerder van de Beleggingspool beschikt over een eigen researchteam dat gericht onderzoek doet naar ontwikkelingen binnen de verschillende sectoren, de macro-economie en de invloeden daarvan op de financiële markten wereldwijd. Uitgifte en inkoop van participaties Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield heeft een open-end structuur. Dit houdt in dat de Beleggingspool nieuwe participaties zal uitgeven tegen een koers gelijk aan de dagelijks vastgestelde netto vermogenswaarde van de Beleggingspool, verhoogd met de voor de Beleggingspool vastgestelde opslag. Tevens is de Beleggingspool steeds bereid, bijzondere omstandigheden voorbehouden, participaties in te kopen tegen de netto vermogenswaarde verlaagd met de voor de Beleggingspool vastgestelde afslag. Een bijzondere omstandigheid, waardoor Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield, uitsluitend naar haar oordeel, de inkoop kan opschorten, is onder andere dat de Beleggingspool door politieke, economische, militaire of monetaire situatie geen netto vermogenswaarde kan bepalen.


Fiscale positie De Beleggingspool wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield, is een besloten fonds voor gemene rekening en alle activa en passiva, alsmede de resultaten van deze beleggingspool, worden rechtstreeks toegerekend aan de houders van de participaties.


3. Verslag van de beheerder Algemeen Hierbij bieden wij u het jaarverslag aan van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield over het boekjaar 2014. Voor de structuur, doel en het beleggingsbeleid van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield verwijzen wij naar het profiel in hoofdstuk 2. Toestand per balansdatum en ontwikkelingen gedurende het boekjaar Het vermogen van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield is gedurende de verslagperiode toegenomen tot € 37 miljoen (2013: € 23 miljoen). De toename van het vermogen is voornamelijk toe te schrijven aan de intreding van participanten met € 13 miljoen en koersstijgingen op de financiële markten van € 1 miljoen. De netto vermogenswaarde per participatie van de Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield bedroeg ultimo 2014 € 1.146,25 wat ten opzichte van 31 december 2013 een rendement van 3,05% betekent. De vergelijkbare benchmark van de Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield heeft over dezelfde periode een rendement van 4,07% gerealiseerd. Ontwikkelingen 2014 Wet- en Regelgeving AIFMD Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. valt onder het regime van de Richtlijn Alternatieve Beleggingsinstellingen (Alternative Investment Fund Management Directive) (“AIFM-Richtlijn”), zoals dit van kracht is geworden op 22 juli 2013. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. was reeds voor 21 juli 2013 bevoegd om in Nederland alternatieve beleggingsinstellingen te beheren en kon daardoor gebruik maken van het op basis van de AIFM-Richtlijn toepasselijke overgangsjaar om te voldoen aan de bij of krachtens de AIFM-Richtlijn gestelde regels. Voor een vergunninghoudende beheerder houdt het overgangsjaar in dat zijn bestaande vergunning op 22 juli 2014 van rechtswege over is gegaan in een AIFM-Richtlijn vergunning. Tot 22 juli 2014 bleven de regels van het aanbieden van deelnemingsrechten in een beleggingsinstelling van toepassing zoals deze voor een beheerder golden op 21 juli 2013. Voor een toelichting op de wijzigingen als gevolg van implementatie van de AIFM-Richtlijn wordt verwezen naar de toelichting van 22 juli 2014 op de website www.achmeabeleggingsfondsen.nl. Samenvattend zijn de belangrijkste wijzigen de aanscherping van risk management en uitbesteding en het aanstellen van een wettelijk verplichte bewaarder. Als bewaarder voor de Fondsen en de onder toezicht staande Achmea Beleggingspools is aangesteld The Bank of New York Mellon SA/NV Amsterdam Branch. Tevens zijn de vereisten voor door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. aan te houden kapitaal aangescherpt. EMIR Op de beleggingsinstellingen waarin gebruik wordt gemaakt van derivaten, ofwel om redenen van risico afdekking, ofwel om beleggingsredenen, zijn de regels voortvloeiende uit de European Market Infrastructure Regulation (EMIR) van kracht. In de verslagperiode zijn per 12 februari 2014 reporting verplichtingen van kracht geworden voor bepaalde derivaten. Financial Transaction Tax (FTT) Invoering van een Financial Transaction Tax (FTT) heeft naar alle waarschijnlijkheid invloed op het rendement van een beleggingsfonds. Nederland heeft er in 2013 vooralsnog voor gekozen om zich niet aan te sluiten bij de andere EU lidstaten die een voorstel tot een Europese FTT onderschrijven. Toekomstige ontwikkelingen in Nederland, maar ook in het buitenland, worden door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. gevolgd. Andere ontwikkelingen in de verslagperiode · Met ingang van 1 september 2014 vindt de uitvoering van het stembeleid plaats door Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V.; · In juli, november en december 2014 hebben migraties plaatsgevonden in de unit linked verzekeringen van Achmea Pensioen- en Levensverzekeringen N.V. met als gevolg wijziging van de unit linked fondsenrange waarin de polishouder kan beleggen. Het volume van het vermogen onder beheer is door deze migraties niet gewijzigd; · In mei 2014 heeft een migratie plaatsgevonden in de unit linked verzekeringen van Achmea Pensioenen Levensverzekeringen N.V. met als gevolg wijziging van de unit linked fondsenrange waarin de polishouder kan beleggen. Het volume van het vermogen onder beheer is door deze migratie toegenomen; · Als gevolg van de migraties zijn de beleggingen van polishouders met name verschoven naar de vijf Achmea Mixfondsen, onderdeel van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen en hebben de migraties tevens tot gevolg gehad dat volumes van bepaalde Achmea Beleggingspools zijn verschoven naar andere Achmea Beleggingspools.


Drietal pijlers voor verantwoord beleggen Ten behoeve van haar participanten stellen de Achmea Beleggingspools zich op als een betrokken aandeelhouder richting ondernemingen die deel uitmaken van de beleggingsportefeuille van de Achmea Beleggingspools. Zij voeren daarom een verantwoord beleggingsbeleid. Dit beleggingsbeleid bestaat uit drie pijlers en wordt hieronder toegelicht. Pijler 1: Uitsluitingsbeleid Er wordt op voorhand niet belegd in: ·


·


·


·


Zie bijlage B voor de complete lijst met uitsluitingen per 31 december 2013. Op de website www.achmea.nl is een actuele lijst met uitsluitingen opgenomen. Pijler 2: Engagement, in gesprek met ondernemingen Engagement wil zeggen dat wij de dialoog aangegaan met ondernemingen waarin wij beleggen. Robeco voert het engagementbeleid namens Achmea Beleggingsfondsen N.V. uit. Met de dialoog die Robeco met ondernemingen voert, proberen we de aandeelhouderswaarde (d.w.z. de waarde die een bedrijf weet te creëren) te vergroten. Tegelijkertijd wordt geprobeerd om het duurzame gedrag en de kwaliteit van het bestuur te verbeteren. Voor het aangaan van deze dialoog staan de uitgangspunten van het Global Compact centraal. Dit zijn principes op het gebied van mensenrechten, werkomstandigheden, klimaatverandering en corruptie. Bedrijven die op deze uitgangspunten minder goed scoren, worden geselecteerd voor ons engagement. Er worden dan heldere afspraken gemaakt en termijnen afgesproken om dit te verbeteren. De dialogen die worden gevoerd kunnen gaan over mensenrechten, arbeidsomstandigheden, milieu en ethisch gedrag. Maar ook onderwerpen als veranderingen in ondernemingsstructuur, zeggenschapsrechten of


beloningsbeleid komen aan bod. Voorwaarde is dat het management van een onderneming het onderwerp kan beïnvloeden. Wij bereiken de beste resultaten met een constructieve en opbouwende dialoog tussen onze uitvoerder Robeco en het management van de ondernemingen waarin wij beleggen. Een goede relatie is hierbij belangrijk. Het doel is om vertrouwen en respect te creëren en te behouden tussen alle betrokken partijen. Achmea kijkt vooral of de ondernemingen de relevante internationale codes naleven. Is dit niet het geval? Dan vraagt Robeco namens Achmea waarom ze zich niet aan een bepaalde code houden en zal verbeteringen aanmoedigen. Daarnaast voeren wij ook enhanced engagement uit. Elk jaar kiezen we twee of drie ondernemingen uit. Hiermee gaan we intensief de dialoog aan. Dit gaat over specifieke thema’s die wij belangrijk vinden. Voorbeelden van deze thema’s in de afgelopen jaren zijn: - mensenrechten; - dierproeven; - publieke gezondheidszorg; - biodiversiteit. De actuele thema’s zijn mensenrechten, arbeidsrechten, natuur, klimaat en gezondheid. Voor deze bedrijven stelt Achmea specifieke verbeterdoelen vast. Voor elke onderneming waarmee wij een enhanced engagement aangaan geldt: voor de start van het traject beoordeelt een onafhankelijke partij of de door ons gestelde doelen hout snijden. Aan de hand van heldere, specifieke en meetbare doelstellingen wordt de dialoog gestart. Door middel van een nulmeting op het realiteitsgehalte van de doelstellingen en een eindmeting op de mate waarin de dialoog succesvol is geweest, wordt er inzicht verkregen of de aangesproken ondernemingen vooruitgang boeken op de specifieke thema’s. Elk afgerond engagement wordt eveneens door een onafhankelijke partij beoordeeld op het behaalde resultaat. In het Overzicht Enhanced Engagements Achmea vindt u de thema’s waarmee wij met ondernemingen sinds 2008 enhanced engagementtrajecten hebben afgerond of -anoniem- nog hebben lopen. Een engagement traject duurt maximaal drie jaar. Als de dialoog met een onderneming niet het gewenste resultaat oplevert, kan de onderneming worden uitgesloten. Ook zijn elk kwartaal engagementverslagen beschikbaar. Deze verslagen en het Overzicht Enhanced Engagements zijn te downloaden op de website www.achmea.nl. Pijler 3: ESG-criteria integratie Het vermogensbeheer van de beleggingsportefeuille is uitbesteed aan zorgvuldig geselecteerde vermogensbeheerders. We proberen een steeds groter deel van onze portefeuille te verduurzamen. Wij vinden het daarom belangrijk dat de vermogensbeheerders in het beleggingsproces, waar mogelijk, letten op duurzaamheidscriteria. Dit noemen we de ESG criteria. Het gaat hier om de factoren: - milieu (Environment), - sociale (Social) en - goed bestuur (Governance). Wij zijn er van overtuigd dat het meenemen van de duurzaamheidscriteria kan leiden tot betere beleggingsresultaten. Zo brengt bijvoorbeeld energiezuinig produceren minder kosten met zich mee en is dit ook beter voor het milieu. Ook voorkomt een goed milieubeleid het betalen van hoge boetes voor overtredingen. Wij voeren dan ook met al onze vermogensbeheerders intensieve gesprekken om de integratie van ESG factoren verder in te voeren in het beleggingsproces. AO/IC Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., als bestuurder van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools, beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wft en het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen (“BGfo”). Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. heeft gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij deze werkzaamheden zijn geen constateringen gedaan op grond waarvan zou moeten worden geconcludeerd dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering, als bedoeld in artikel 115y lid 5 van het BGfo, niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wft en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als bestuurder te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 115y lid 5 BGfo, die voldoet aan de eisen van het BGfo. In het afgelopen boekjaar zijn risico’s en beheersmaatregelen systematisch geïnventariseerd. Beoordeeld is of het rest-risico (het risico dat overblijft na genomen beheersmaatregelen) acceptabel was. Indien dit niet het geval was, zijn additionele maatregelen genomen. Voorts is de werking van de beheersmaatregelen beoordeeld. Over dit proces is door de compliance- en risk officer van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. aan de directie gerapporteerd. De directie van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. heeft niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaart Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield 9

Risico´s bij het deelnemen in beleggingsfondsen Algemeen De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt. Het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. De waardeontwikkeling van de belegging is namelijk afhankelijk van fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd. Deze fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten zijn het gevolg van ontwikkelingen op de kapitaal-, effecten-, valuta- en goederenmarkten. De koers en de waarde van de beleggingen van de Beleggingspool worden door deze fluctuaties beïnvloed met als gevolg dat de (intrinsieke) waarde (in euro) van de Beleggingspool kan dalen. Hieronder wordt nader ingegaan op de belangrijkste risico’s, in volgorde van relevantie, die de koers van de Beleggingspool en de waarde van de financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd kunnen beïnvloeden. Elk kwartaal beoordeelt de Beheerder de risico’s met behulp van het “kans maal impactmodel”. Dit houdt in dat per genoemd risico beoordeeld wordt hoe groot de kans is dat het risico optreedt en wat de impact hiervan is op de koers van de Beleggingspool. De eerste acht van de onderstaande vermelde risico’s zijn het meest van belang voor de Beleggingspool. Om de risico’s die zich voordoen zoveel mogelijk te kunnen beheersen, worden zo mogelijk maatregelen getroffen. Deze beheersmaatregelen worden continu geëvalueerd met als doel een optimale verhouding tussen rendement en risico te bereiken. Indien noodzakelijk worden de beheersmaatregelen als gevolg van de evaluatie aangepast. De genomen beheersmaatregelen, aanpassingen in de beheersmaatregelen en de gevolgen hiervan voor beleggers worden verantwoord in de jaarrekening. Omdat de Beleggingspool niet is blootgesteld aan kasstroomrisico is om die reden het kasstroomrisico niet toegelicht in dit jaarverslag. 1. Marktrisico De koersen van financiële instrumenten waarin wordt belegd kunnen wereldwijd of specifiek op de markten waarin wordt belegd, dalen of stijgen. Deze daling of stijging kan optreden door bijvoorbeeld de veranderde economische, politieke en algemene marktomstandigheden en/of marktomstandighedenverwachtingen alsmede door een veranderde individuele landen- of bedrijfssituatie. Met een actief beleid en een brede spreiding binnen de portefeuille wordt het marktrisico zoveel mogelijk beperkt. Er wordt belegd in de VS en Europa Ten behoeve van het inzicht in het marktrisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en per land toegelicht. 2. Kredietwaardigheidrisico De waarde van de financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd kan worden beïnvloed door een positieve of negatieve ontwikkeling van de kredietwaardigheid van de desbetreffende landen, lagere overheden, bedrijven of instellingen (zijnde de debiteuren). Dit houdt in dat het risico door de Beleggingspool kan worden gelopen als het desbetreffende land, lagere overheid, bedrijf of instelling niet aan zijn (financiële) verplichtingen kan voldoen. Hierdoor bestaat de mogelijkheid dat een financieel instrument met een lagere kredietwaardigheid moeilijker te verkopen is en/of dat de waarde van het financiële instrument waarin door de Beleggingspool wordt belegd meer kan fluctueren. In het mandaat zijn de nodige richtlijnen opgenomen teneinde het risicoprofiel te bewaken. Daarbij zijn richtlijnen opgenomen met betrekking tot de spreiding over landen, debiteurencategorieën, de minimale kwaliteit (rating), de omvang van de beleggingen per debiteur en de off benchmark ruimte. Binnen het mandaat geldt de rating van B als ondergrens voor nieuwe beleggingen. Ten behoeve van het inzicht in het kredietwaardigheidrisico zijn in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per land en de onderverdeling naar creditrating toegelicht. 3. Renterisico Bij beleggingen in vastrentende waarden is de waarde van de onderliggende financiële instrumenten afhankelijk van de (ontwikkelingen in de) renteniveaus van de financiële markt. De (ontwikkelingen in de) renteniveaus zijn afhankelijk van de algemene markten economische omstandigheden. Bij een stijgende rente zal de koers van een vastrentende waarde dalen en andersom. Om het renterisico te beperken wordt binnen de portefeuille actief ingespeeld op de te verwachte rente ontwikkelingen. Bij een verwachte rentestijging wordt de looptijd van de portefeuille verkort om minder gevoelig te zijn voor rentestijgingen. Bij een verwachte rentedaling wordt de looptijd van de portefeuille juist verlengd om te profiteren van de rentedaling. Daarnaast wordt ingespeeld op de ontwikkeling van renteverschillen tussen type obligaties of landen. Tegelijkertijd voorziet het mandaat erin dat de duratie (gewogen gemiddelde looptijd) van de portefeuille niet meer mag afwijken dan 2 jaar (plus en min) ten opzichte van de duratie van de benchmark. In hoofdstuk 4.4.3.1 (informatie over de Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro) is een overzicht opgenomen van de duratie van de portefeuille ten opzichte van de benchmark. Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield 10

4. Liquiditeitsrisico Het is mogelijk dat een transactie (aan- of verkoop van een financieel instrument) als gevolg van het ontbreken van voldoende verhandelbaarheid niet of niet tegen een acceptabele prijs kan worden uitgevoerd. Hierdoor kan er een verlies van waarde van het financiële instrument optreden. Dit risico is relatief beperkt, omdat doorgaans alleen in liquide financiële instrumenten wordt belegd. Naar schatting 75% van de obligatiebeleggingen kan binnen één tot drie dagen worden geliquideerd, terwijl het resterende gedeelte van 25% binnen twee tot drie weken kan worden afgebouwd. 5. Portefeuillerisico Dit risico ontstaat als gevolg van de gemaakte beleggingskeuzen door de vermogensbeheerder(s) in de portefeuille. De waarde van de onderliggende financiële instrumenten fluctueert soms aanzienlijk afhankelijk van de activiteiten en resultaten van de afzonderlijke ondernemingen en/of van de algemene markten economische omstandigheden. Dit risico wordt beperkt door richtlijnen in het beleggingsmandaat op te nemen, die de afwijkingen versus de benchmark binnen bepaalde bandbreedtes houden. Zo is een richtlijn opgenomen voor de zogenoemde maximale tracking error per jaar (een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement ten opzichte van de benchmark). De mandaatrestricties worden dagelijks gemonitord en indien nodig wordt de portefeuille hierop bijgestuurd. 6. Risico van inflatie Inflatie (geldontwaarding) beïnvloedt de waarde van de beleggingen. Inflatie betekent dat het geld minder waard wordt. In het algemeen geldt dat bij beleggingen in zakelijke waarden (aandelen, vastgoed e.d.) de geldontwaarding op de langere termijn kan worden gecompenseerd door een hogere beleggingsrendement dan ingeval belegd wordt in vastrentende waarden (obligaties, liquiditeiten). In de koers van vastrentende waarden is in beginsel met een verwachte ontwikkeling van het inflatietempo rekening gehouden. De beleggingsopbrengsten van vastrentende waarden kunnen echter onvoldoende zijn voor de compensatie van de werkelijke inflatie. De inflatie verwachtingen worden nauwlettend gemonitord, omdat deze verwachtingen sterk gecorreleerd zijn aan de renteontwikkelingen. Bij de opbouw van de portefeuille wordt ingespeeld op het risico van inflatie. Bij een stijgende inflatieverwachting wordt de looptijd veelal verkort, omdat dit doorgaans gepaard gaat met een rentestijging. Bij een verwacht gematigd inflatieniveau past veeleer een lagere rente en daarmee verlenging van de duratie van de portefeuille. 7. Valutakoersrisico De waardeontwikkeling van de belegging waarin wordt belegd kan worden beïnvloed door valutakoersschommelingen. Er wordt een onderscheid gemaakt tussen direct en indirect valutakoersrisico. Van direct valutakoersrisico is sprake indien de financiële instrumenten waarin wordt belegd, in een vreemde valuta zijn genoteerd. Hierdoor kan een verandering in de koers van een vreemde valuta ten opzichte van de euro een negatief of positief effect hebben op de waarde van de beleggingen en de dividenden van de Beleggingspool. Van indirect valutakoersrisico is sprake als er wordt belegd in financiële instrumenten van ondernemingen die hun resultaten (deels) buiten de eurozone realiseren. Het directe valutarisico naar de euro wordt afgedekt door middel van valutatermijncontracten. 8. Concentratierisico Door te beleggen in onder meer hetzelfde land, dezelfde regio, dezelfde sector, bij dezelfde debiteuren of combinaties hiervan, is de spreiding van de beleggingsportefeuille beperkt. De oorzaak van de concentratie van de portefeuille kan het gevolg zijn van het beleggingsbeleid. Een beperkter beleggingsuniversum (b.v. een belegging in Nederland) leidt tot geringere spreidingsmogelijkheden dan een groter universum (b.v. een belegging in de Eurozone of een wereldwijde belegging). Door het concentratierisico kunnen bepaalde gebeurtenissen die de financiële instrumenten raken van grotere invloed zijn op de waarde van de beleggingsportefeuille dan bij een minder geconcentreerde beleggingsportefeuille. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door het spreiden van beleggingen over onder meer verschillende landen en sectoren en beleggingsrichtlijnen op te nemen met betrekking tot de maximale positie per uitgevende partij. Ten behoeve van het inzicht in het concentratierisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector toegelicht en is een overzicht van alle beleggingen per ultimo boekjaar opgenomen. 9. Kredietrisico Landen, lagere overheden, bedrijven, instellingen of een tegenpartij kunnen in gebreke blijven. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door strenge selectiecriteria te hanteren bij het selecteren van een land, lagere overheid, bedrijf, instelling of een tegenpartij. Daarbij zullen bij aan- en verkooptransacties in het algemeen slechts kortlopende vorderingen ontstaan waardoor het risico laag is, aangezien levering plaatsvindt tegen (vrijwel) gelijktijdige ontvangst van de tegenprestatie. Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield 11

De vermogensbeheerder voert alleen transacties uit met brokers en tegenpartijen, die voldoen aan bepaalde minimumeisen (waaronder prijs en kredietwaardigheid). Transacties kunnen slechts worden uitgevoerd met brokers en tegenpartijen die door de risico afdeling van de vermogensbeheerder zijn goedgekeurd en in de interne processen en procedures zijn geborgd. Beleggingsresultaat Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield heeft in 2014 een resultaat geboekt van € 517 (2013: € 1.469) en behaalde een beleggingsresultaat van 3,05% (2013: 7,03%). De portefeuille van high yield bedrijfsobligaties toonde in 2014 een rendement van ongeveer 3%. Deze meer risicovolle categorie bleef wat achter bij andere obligatie categorieën. High yield obligaties profiteerden net als de overige categorieën van dalende rentes maar dit wel deels teniet gedaan door een stijgende risico-opslag. Na een positieve start van 2014 hebben high yield obligaties in de tweede helft van het jaar wat terrein moeten inleveren. Oplopende spanningen tussen Rusland en Oekraïne, het conflict tussen Gaza en Israël, de opmars van IS en zorgen over het economisch herstel in de eurozone, zorgden voor terughoudendheid onder beleggers. Dit pakte wat negatiever uit voor riskantere beleggingen zoals high yield obligaties. Daarnaast werd het sentiment aan het einde van het jaar gedomineerd door de daling van de olieprijs. Deze was funest voor bedrijven in de Amerikaanse energiesector. Beleggers trokken zich om deze reden terug uit deze high-yield obligaties, waardoor de high-yield-markt als geheel rendement moest inleveren Het beleid voor de portefeuille is gematigd actief. Het rendement over 2014 bleef achter bij de benchmark. Dit is met name toe te schijven aan het vierde kwartaal. Het fonds had weliswaar relatief kleine posities in energiebedrijven, maar enkele bedrijven drukten alsnog het portefeuilleresultaat. Terugblik financiële markten 2014 Algemeen In het jaarverslag van 2013 werd aangeven, dat het voorzichtige herstel van de wereldeconomie in 2014 naar verwachting zou doorzetten. Tevens werd aangetekend dat hierbij een belangrijke rol zou zijn weggelegd voor de centrale banken. Die verwachting is inderdaad uitgekomen. Zowel de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) als de Europese Centrale Bank (ECB) speelden het afgelopen jaar een stimulerende rol, door de korte rente bijzonder laag te houden. De Fed zag wel reden om het opkoopprogramma van staatsobligaties geleidelijk af te bouwen gedurende 2014. Daarentegen nam de druk op de ECB toe om het monetaire beleid verder te verruimen, teneinde het risico van deflatie in de eurozone tegen te gaan. Een grote verrassing in het verslagjaar was de zeer forse daling van de olieprijs, die meer dan halveerde. Oorzaak hiervoor was overproductie aan de ene kant en een lage vraag aan de andere kant. De overproductie wordt vooral gestuwd door de schalie-olie vanuit de Verenigde Staten (VS) en het feit dat de olieproducerende landen (OPEC) besloten de productie niet terug te schroeven. Aan de vraagkant was de groeivertraging in China een dempende factor. De lage olieprijs werkte door in lagere inflatiecijfers en zelfs het risico op deflatie. Toch mag worden verwacht dat een lage olieprijs per saldo een positief effect zal uitoefenen op de economische groei, omdat de koopkracht van consumenten hierdoor verbetert. Volgens de laatste ramingen toonde de wereldeconomie in 2014 een groei van 2,6%. De start van het jaar was lastig, met name in de VS vanwege een ongekend strenge winter. In de kwartalen daarna, herstelde de Amerikaanse economie echter behoorlijk goed. Zo was de trend op de Amerikaanse arbeidsmarkt duidelijk positief met een sterke banengroei. Bij gevolg daalde het werkloosheidspercentage naar 5,6% van de beroepsbevolking per ultimo 2014. Het meevallende macro economische plaatje, gaf de Fed aanleiding om de afbouw van het monetaire stimuleringsprogramma stapsgewijs door te zetten. Het opkoopprogramma van Amerikaanse staatobligaties werd in oktober volledig beëindigd. In de eurozone bleef het economisch herstel aanmerkelijk brozer van aard. Gevoegd bij een dalende trend van de inflatie, verhoogde dit de druk op de ECB voor aanvullende maatregelen. De inflatie binnen de eurozone kwam eind 2014 uit op -0,2%, waarmee feitelijk sprake was van deflatie. Er moet wel worden opgemerkt dat dit voornamelijk kwam door de forse daling van energieprijzen. De kerninflatie, waarbij de meer volatiele energie- en voedselprijzen worden uitgesloten, kwam eind 2014 uit op 0,8%. Dit inflatiepercentage ligt ruim onder de beleidsdoelstelling van de ECB van dichtbij de 2%. De uiteenlopende economische ontwikkelingen in de VS en in de eurozone, kwamen tot uiting in een forse waardedaling van de euro ten opzichte van de Amerikaanse dollar. De euro was aan het eind van 2014 nog $1,17 waard en is daarmee terug bij de introductiekoers van begin 1999. Een andere heel opvallende ontwikkeling was de verdere, scherpe daling van de lange renteniveaus. Zo daalde de 10-jaars rente op Duitse staatobligaties van 1,95% begin 2014 naar een ongekend laag niveau van 0,55% eind 2014. In het kielzog hiervan sloot de Nederlandse 10-jaars rente het jaar af op 0,68%, het laagste niveau in bijna 500 jaar! In 2014 speelden er ook de nodige geopolitieke risico’s, die het sentiment op de markten van tijd tot tijd onder druk zetten. Daarbij kan worden gedacht aan het conflict tussen Rusland en Oekraïne. Wederzijdse sancties tussen het Westen en Rusland en de ramp met het passagiersvliegtuig in Oost-Oekraïne in de zomer, hielden dit Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield 12

risico op de radar. De combinatie van sancties en de lage olieprijs, heeft geleid tot een koersval van de Russische roebel. De centrale bank in Rusland zag zich gedwongen om de korte rente te verhogen tot 17%, teneinde de munt steun te bieden. Andere brandhaarden waren de situatie in Israël en de opmars van IS (Islamitische Staat) in het Midden Oosten. Dichter bij huis speelde in het vierde kwartaal de schuldproblemen van Griekenland weer op. De vraag blijft of Griekenland alle schulden kan en ook wil terugbetalen, en dit weerspiegelde zich in een scherpe stijging van de risicopremie op Griekse staatsobligaties. Obligaties De onverwachte verdere daling van de lange renteniveaus, weerspiegelden zich in heel positieve resultaten voor de vastrentende waarden in 2014. Wereldwijd boekten de staatsobligaties in 2014 zelfs een koersstijging van 8,5%. In de eurozone waren de staatsobligaties van Italië en Spanje koplopers met een rendement van respectievelijk ruim 15% en bijna 17%. De langlopende obligaties uit de kernlanden van de eurozone profiteerden eveneens van de neerwaartse rentedruk, getuige de de enorme koerswinst van ruim 27% voor de Barclays Euro Treasury index van AAA en AA landen. Ook de andere obligatiecategorieën lieten (sterk) positieve rendementen zien. Bedrijfsobligaties met een relatief goede risicorating (‘investment grade’) profiteerden naast de daling van de kapitaalmarktrente ook van een daling van de risico-opslag. Voor de ‘high yield’ obligaties gold juist een verhoging van de risico-opslag, waardoor deze categorie in 2014 een relatief laag rendement boekte (ongeveer 4%). Valuta Gedurende 2014 is de euro ook flink in waarde gedaald ten opzichte van de Amerikaanse dollar (-12%). De koers van de euro werd met name gedrukt door het vooruitzicht van verdere stimuleringsmaatregelen door de ECB. Vooruitblik financiële markten 2015 Algemeen Ondanks de positieve ontwikkelingen in de VS en de verwachte positieve effecten van de veel lagere olieprijs op de consumptie, zal de wereldeconomie in 2015 naar verwachting slechts licht versnellen. De Wereldbank voorziet een wereldwijde economische groei van 3% in 2015 en 3,3% in 2016. Voor de eurozone zijn de verwachtingen nog lager gespannen, met een groeiprojectie van 1,1% in 2015. Voor de opkomende markten wordt een groei geraamd van ongeveer 5% in 2015. In de VS blijft de hamvraag wanneer de eerste renteverhoging sinds het ontstaan van de kredietcrisis in 2008 een feit zal zijn. De consensusverwachting is nu dat een eerste renteverhoging aan de orde kan zijn in de tweede helft van 2015. In de aanloop daar naartoe, zou de lange rente in de VS weer wat kunnen gaan oplopen. Als de Amerikaanse economie echter hinder ondervindt van de tegenwind elders (eurozone met name) en de inflatie laag blijft, dan kan het ook zijn dat de Fed een rentestap nog verder uitstelt tot 2016. De ECB heeft begin 2015 reeds de toon gezet door een zeer groot opkoopprogramma van staatsobligaties aan te kondigen. Vanaf maart 2015 tot het najaar van 2016 zal de centrale bank maandelijks voor €60 miljard staatsobligaties gaan opkopen. Het totale opkoopprogramma bedraagt hiermee liefst €1.140 miljard euro. De opkoopoperatie heeft echter een open einde, omdat de ECB heeft gemeld door te zullen gaan totdat de inflatieverwachting weer op het pad ligt van de beleidsdoelstellingen. Over de precieze impact van dit beleid van de ECB lopen de meningen onder economen uiteen, ook omdat een dergelijke maatregel nog niet eerder is genomen. Criticasters (met name in landen als Duitsland en Nederland) verwachten weinig effect van dit beleid op de reële economie en voorzien juist het risico van nieuwe zeepbellen (‘bubbles’) op de aandelenmarkten. Voorstanders stellen dat de ECB al eerder voor deze ingreep had moeten opteren en wijzen naar het succes van de Fed met deze vorm van stimuleringsbeleid. Binnen de opkomende markten is het macro beeld heel divers. Voor deze regio zijn de ontwikkelingen in China bepalend. Aangenomen wordt dat de Chinese economie profijt kan trekken van de lagere grondstofprijzen, zoals die van olie en ijzererts. De overheid hanteert een officiële doelstelling van economische groei van 7,5%, maar de verwachting is dat de groei daar wel iets bij zal achterblijven. Voor de economie van Rusland is het beeld aanmerkelijk somberder. De forse daling van de olieprijs en de sancties als gevolg van het conflict met de Oekraïne, wegen zwaar op de Russische economie. Er wordt voor 2015 zelfs rekening gehouden met een krimp van ongeveer 5% voor de economie in Rusland. Voor wat betreft de renteontwikkelingen in de eurozone, zal van grote invloed zijn of het ECB beleid wel of niet effect gaat sorteren. Duidelijk is dat de korte rente dit jaar nog op een heel laag peil zal blijven. De lange renteniveaus in de eurozone lijken nog weinig om laag te kunnen, maar die uitspraak is al wel vaker gelogenstraft. Ervan uitgaande dat de economieën in de eurozone langzaam maar gestaag iets meer groeien en het beleid van de ECB enig positief effect bewerkstelligt, is de verwachting dat de lange rentes in de eurozone iets gaan oplopen gedurende 2015. Het beeld voor de aandelenmarkten blijft in 2015 redelijk positief. In de VS zijn de aantrekkende winstgroei van bedrijven (uitgezonderd de oliebedrijven) en het nog steeds ruime monetaire beleid, ondersteunende factoren. In Europa en Japan worden de aandelenmarkten daarnaast ook geholpen door de depreciatie van de valuta’s Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield 13

(positief voor de export). Risicofactoren die dit beeld kunnen verstoren, vormen de onzekerheden rondom de positie van Griekenland in de eurozone, het aanhoudend conflict met Rusland en de situatie in het Midden Oosten. Dit kan bij tijd en wijle zeker leiden tot een verhoogde volatiliteit op de aandelenmarkten. Beleggingsbeleid De directie heeft de vooruitzichten beoordeeld en spreekt op basis van deze informatie thans de verwachting uit dat het beleggingsbeleid van de Beleggingspool in 2015 niet zal wijzigen. Gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode vanaf balansdatum tot aan de openbaarmaking geen bijzondere gebeurtenissen voorgedaan. Amsterdam, 22 april 2015 Bestuur van Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools inzake Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield Voor deze: Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V.





2) 2)

31-12-2013

31-12-2012

36.540 31.878,2040 1.146,25 0,51% 83,90%

22.753 20.455,6000 1.112,31 0,53% 92,57%

20.779 19.995,4690 1.039,21 0,13% 11,35%


Beleggingsresultaat: Waarvan uit inkomsten waardeverandering kosten Benchmark 3)

1)

31-12-2014

3)

2014

2013

01-10-2012/ 31-12-2012

3,05% 10,90% -6,95% -0,90% 4,07%

7,03% 6,63% 0,94% -0,54% 7,07%

3,92% 1,84% 2,21% -0,13% -


Voor de berekening van de hierboven genoemde benchmark wordt gebruik gemaakt van de onderstaande verhouding: 50% Barclays Capital US High Yield Total Return Index 50% Barclays Capital Pan European High Yield Total Return Index 3% Cap Cash B+ x T1 UT2 LT2 (hedged naar euro) Als richtlijn voor deze portefeuille geldt dat de verwachte (ex ante) tracking error maximaal 3,0% op jaarbasis bedraagt. De tracking error is een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement versus de benchmark. Een tracking error van 3,0% wil zeggen dat in 95% van de gevallen het rendementsverschil met de benchmark binnen een bandbreedte van plus en min 6%-punt ligt (op jaarbasis). De gerealiseerde (ex post) tracking error voor deze portefeuille, gemeten over het afgelopen jaar, kwam uit op 0,7% op jaarbasis.


4. Jaarrekening Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield 2014



ref.

2014

2013

ACTIVA Beleggingen

4.4.3.1


35.300

21.888

16

136

35.316 Vorderingen

22.024

4.4.3.2

Overige vorderingen

647

414

647

414

1.208

336

37.171

22.774


4.4.3.3

Totaal activa


4.4.3.4

Geplaatst kapitaal

33.770

20.500

Overige reserves

2.253

784

517

1.469


36.540 Beleggingen Valutatermijncontracten

22.753

4.4.3.1

631

Totaal passiva


21

631

21

37.171

22.774


ref.

2014

2013

OPBRENGSTEN Direct resultaat uit beleggingen Rente

4.4.4.1

1.817

1.401

Overige

4.4.4.1

25

-16


4.4.4.2

295

15

Gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Niet-gerealiseerde waardeverandering obligaties

4.4.4.2

-1.549

372

4.4.4.2

806

-182

Niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten

4.4.4.2

-730

-8

4.4.4.3

5

-


Totaal opbrengsten

669

1.582

LASTEN Beheerkosten

4.4.4.4

152

113

Totaal lasten

152

113

Netto resultaat

517

1.469



ref.

2014

2013


517

1.469


4.4.4.2

-295

-15

Niet-gerealiseerde waardeverandering obligaties

4.4.4.2

-806

182

Niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijntransacties Aankopen van obligaties

4.4.4.2

730

8

4.4.3.1

-26.568

-11.557


4.4.3.1

14.257

8.889

Mutaties vorderingen Mutaties overige schulden

-233

-9

-

-27

-12.398

-1.060


4.4.3.4

14.636

525


4.4.3.4

-1.366

-20

13.270

505


872

-555


336

891

1.208

336



4.4 Toelichtingen 4.4.1 Algemeen Het besloten fonds voor gemene rekening Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield stelt zich ten doel voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en vervreemden van vermogenswaarden. Op 17 september 2012 zijn de voorwaarden van beheer en bewaring vastgesteld. Het boekjaar loopt van 1 januari tot en met 31 december. De vergelijkende cijfers in dit jaarverslag hebben betrekking op de periode 1 januari 2013 tot en met 31 december 2013. Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De beheerder van de Beleggingspool is Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. Het vermogensbeheer van de Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield is uitbesteed aan F&C Netherlands B.V. De administratie en de berekening van de dagelijkse intrinsieke waarde van de Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield zijn uitbesteed aan The Bank of New York Mellon SA/NV. De Beheerder is met alle vermogensbeheerders in het kader van voormelde uitbestedingen apart een overeenkomst aangegaan, waarin onder andere afspraken zijn gemaakt ten aanzien van asset management, advisering, rapportages en aansprakelijkheid.

4.4.2 Grondslagen voor waardering en resultaatbepaling Algemeen Deze jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van Titel 9 Boek 2 BW en de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de jaarverslaggeving, die uitgegeven zijn door de Raad voor de Jaarverslaggeving. In de balans, de winsten verliesrekening en het kasstroomoverzicht zijn referenties opgenomen waarmee wordt verwezen naar de toelichting. Alle in deze jaarrekening opgenomen bedragen zijn in duizenden euro’s, tenzij anders vermeld. De opgenomen posten in de balans zijn gewaardeerd tegen de verkrijgingsprijs, tenzij een andere waarderingsgrondslag wordt vermeld. Schattingen en veronderstellingen Bij toepassing van de grondslagen en regels voor het opstellen van de jaarrekening vormt de beheerder van de beleggingsinstelling zich verschillende oordelen en maakt schattingen die essentieel kunnen zijn voor de in de jaarrekening opgenomen bedragen. Indien het voor het geven van het in artikel 2:362 lid 1 BW vereiste inzicht noodzakelijk is, is de aard van deze oordelen en schattingen inclusief de bijbehorende veronderstellingen opgenomen bij de toelichting op de desbetreffende jaarrekeningposten. Vreemde valuta Activa en passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend tegen de slotkoers op balansdatum. Opbrengsten en lasten in vreemde valuta worden omgerekend tegen de transactiekoers. Koersresultaten (gerealiseerd en ongerealiseerd) op vreemde valuta worden in de resultatenrekening verantwoord. Voor de omrekening van de buitenlandse valuta naar euro’s zijn de volgende omrekenkoersen gehanteerd: Valuta Amerikaanse dollar Britse pond

2014

2013

1,2101 0,7760

1,3780 0,8320

Beleggingen Obligaties Obligaties worden gewaardeerd tegen reële waarde (marktwaarde), zijnde de beurswaarde (slotkoers) per balansdatum. Waardeveranderingen van de obligaties, zowel gerealiseerd als ongerealiseerd, worden direct in de winsten verliesrekening verwerkt.


Derivaten Derivaten (futures en/of valutatermijncontracten) worden in de jaarrekening opgenomen tegen de reële waarde (marktwaarde). Indien geen marktwaarde beschikbaar is, wordt de waarde bepaald met behulp van marktconforme en toetsbare waarderingsmodellen, vergelijkbare derivaten met dezelfde kenmerken waarvoor wel een marktnotering bestaat of wordt de marktwaarde ontleend aan informatie verkregen van gezaghebbende brokers/instituten. Indien een derivatenpositie negatief is wordt het bedrag onder de schulden verantwoord. Waardeveranderingen van de derivaten, zowel gerealiseerd als ongerealiseerd, worden direct in de winsten verliesrekening verwerkt. Transactiekosten Aankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgingprijs van de beleggingen gebracht. Verkoopkosten worden ten laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht. Dientengevolge vormen de aankoopen verkoopkosten onderdeel van de (on)gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen. Het totaalbedrag aan transactiekosten van beleggingen over het boekjaar wordt, voor zover aantoonbaar, opgenomen in toelichting op de winsten verliesrekening bij de post ‘Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen’. Liquide middelen Onder de liquide middelen zijn opgenomen die kas- en banktegoeden die onmiddellijk opeisbaar zijn dan wel een looptijd korter dan twaalf maanden hebben. Rekening-courantschulden bij banken zijn opgenomen onder schulden aan kredietinstellingen onder kortlopende schulden. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde. Overige activa en passiva Overige activa en passiva worden bij de eerste waardering gewaardeerd tegen de reële waarde, inclusief transactiekosten en na eerste verwerking tegen (geamortiseerde) kostprijs. Indien geen sprake is van transactiekosten is de (geamortiseerde) kostprijs gelijk aan de nominale waarde van de vordering c.q. schuld. Hierbij wordt op de vorderingen, indien noodzakelijk, een voorziening wegens mogelijke oninbaarheid in mindering gebracht. Fondsvermogen Algemeen Het fondsvermogen wordt bepaald door het bedrag dat resteert nadat alle actiefposten en posten van het vreemd vermogen, inclusief de voorziening en achtergestelde schuld, volgens de van toepassing zijnde waarderingsgrondslagen in de balans zijn opgenomen. Verwerking van plaatsing en inkoop van participaties De uit hoofde van plaatsing, respectievelijk inkoop van participaties ontvangen, respectievelijk betaalde bedragen worden geheel verwerkt in het fondsvermogen. Resultaatbepaling Het resultaat wordt bepaald als het verschil tussen enerzijds de opbrengsten, zoals in het verslagjaar gedeclareerde dividenden, interest, opbrengsten uit verbruikleen effecten, koersresultaten en valutaresultaten en anderzijds de lasten, zoals beheerkosten. Opbrengsten en lasten worden toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. Op- en afslag bij toe- en uittredingen Bij de uitgifte van participaties van de Beleggingspool wordt de uitgifteprijs van de participatie ten opzichte van de berekende intrinsieke waarde verhoogd met een opslag; bij de inkoop van participaties wordt de inkoopprijs verlaagd met een afslag. Deze open afslagen dienen vooral om transactiekosten te dekken. Deze transactiekosten bestaan uit onder andere brokerkosten, bankkosten en belastingen. Spreads tussen bieden laatprijzen en de eventuele verandering in de marktprijs als gevolg van de transactie komen ten laste van de Beleggingspool. De beheerder valideert elk kwartaal de open afslagen op basis van de gemiddelde transactiekosten als gevolg van toe- en uittredingen, en past deze indien nodig aan. Lopende kosten factor De Lopende kosten factor wordt berekend door de totale kosten in de Beleggingspool over de verslagperiode te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde. De gemiddelde intrinsieke waarde wordt berekend door gedurende de verslagperiode de afgegeven intrinsieke waarden bij elkaar op te tellen en te delen door het aantal maal dat de intrinsieke waarden zijn afgegeven. De Lopende kosten factor wordt berekend in overeenstemming met de Nadere regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (artikel 115y lid 9 BGfo) en sluit aan bij (het) basis prospectus. De transactiekosten als gevolg van toe- en uittreding en eventuele rentelasten zijn buiten beschouwing gelaten. Portefeuille omloop factor De portefeuille omloop factor (POF), artikel 115y lid 2 BGfo, geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de beleggingen ten opzichte van het gemiddeld fondsvermogen van de Beleggingspool en is een maatstaf voor de gemaakte transactiekosten als gevolg van het gevoerde portefeuillebeleid en de daaruit voortvloeiende beleggingstransacties. Bij de gehanteerde berekening wordt het bedrag van de omloop bepaald door de som van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield 21

de aan- en verkopen van de beleggingen te verminderen met de som van de plaatsingen en opnames van eigen participaties. De POF wordt bepaald door het bedrag van de omloop uit te drukken in een percentage van het gemiddeld fondsvermogen welke op identieke wijze wordt berekend als bij de bepaling van de Lopende kosten factor. Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de zogenaamde índirecte methode´ waarbij onderscheid is gemaakt tussen kasstromen uit beleggings- en financieringsactiviteiten. Als liquide middelen worden aangemerkt de kasmiddelen. Bij de kasstroom uit beleggingsactiviteiten wordt het resultaat gecorrigeerd voor kosten welke geen uitgaven zijn, opbrengsten welke geen ontvangsten zijn, alsmede voor mutaties in de beleggingenportefeuille en de vlottende activa en passiva. De mutaties in het fondsvermogen, betaalde bedragen bij inkoop eigen participaties en dividenduitkeringen worden opgenomen onder de kasstroom uit financieringsactiviteiten. Fiscale positie De Beleggingspool wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield, is een besloten fonds voor gemene rekening en alle activa en passiva, alsmede de resultaten van deze beleggingspool, worden rechtstreeks toegerekend aan de houders van de participaties.



4.4.3.1 Beleggingen Obligaties De “Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield” belegt wereldwijd in bedrijfsobligaties met een hoge rentevergoeding. De mutatie in de effectenportefeuille gedurende de verslagperiode is als volgt:


2014

2013

21.888 26.568 -14.257 1.101 35.300

19.387 11.557 -8.889 -167 21.888

De portefeuille omloop factor bedroeg in het boekjaar 83,90% (2013: 92,57%). Er was sprake van een actief beleid, waarbij de positionering in de portefeuille frequent veranderde. Voor uitleg inzake de portefeuille omloop factor en de wijze van berekenen, zie de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling. De onderverdeling per Credit Rating is als volgt: 31-12-2014 BB B CCC NR BBB

22.216 11.570 696 508 310 35.300


31-12-2013

63% 33% 2% 1% 1% 100%

12.490 57% 7.725 35% 633 3% 261 1% 779 4% 21.888 100%


BB B CCC NR BBB


USD EUR GPB

31-12-2014

31-12-2013

15.650 14.882 4.768 35.300

8.914 9.698 3.276 21.888


44% 42% 14% 100%

Verdeling per valuta per 31-12-2013 USD EUR GPB


41% 44% 15% 100%

De onderverdeling van de bedrijfsobligaties naar landen is als volgt: 31-12-2014 Verenigde Staten Luxemburg Verenigd Koninkrijk Nederland Frankrijk Duitsland Italie Spanje Jersey Ierland Kaaiman Eilanden Zweden Overige

14.054 4.935 3.809 3.349 2.936 1.460 996 717 671 662 587 1.124 35.300 Verenigde Staten


Luxemburg

40% 14% 11% 9% 8% 4% 3% 2% 2% 2% 2% 3% 100%

31-12-2013 7.974 2.939 2.915 2.017 1.981 733 640 544 387 463 221 452 622 21.888

37% 14% 13% 9% 9% 3% 3% 2% 2% 2% 1% 2% 3% 100%


Verenigd Koninkrijk Nederland Frankrijk Duitsland Italie Spanje Jersey Ierland Kaaiman Eilanden Zweden Overige

De categorie ‘Overige’ (2014) bestaat uit de volgende landen: Bermuda, Britse Maagdeneilanden, Canada, Kaaiman Eilanden, Kroatië, Portugal, Singapore en Tsjechië. (2013: Australië, Canada, Kaaiman Eilanden, Liberië, Oostenrijk, Portugal en Singapore). De vergelijkende cijfers 2013 wijken af van de in het jaarverslag 2013 gepubliceerde cijfers. Deze vergelijkende cijfers zijn aangepast teneinde in 2014 een beter inzicht te verkrijgen. jaar 4,10

4,40jaar duratie portefeuille 4,30

4,00

duratie benchmark 4,20 4,10

3,90

4,00 3,80 3,90 3,80

3,70

3,70 3,60 3,60 3,50

3,50 dec-13 jan-14 feb-14 mrt-14 apr-14 mei-14 jun-14


Deze gemiddelde duratie geeft de rentegevoeligheid van de obligatieportefeuille aan. Oftewel, aan de duratie kan worden afgelezen welke waardemutatie optreedt bij een bepaalde renteverandering. De portefeuille kende ultimo 2014 een duratie van ongeveer 4,1 jaar. De vuistregel is dan dat bij een gemiddelde rentestijging van 1%, de


waarde van de portefeuille met 4,13% (gelijk aan de duratie) zou dalen. De benchmark kent bij deze rentestijging een waardedaling 3,95%. Bij 1% rentedaling is het effect hetzelfde, maar dan in tegengestelde richting. De specificatie van de beleggingen is opgenomen in bijlage A. Valutatermijncontracten De Beleggingspool heeft de volgende uitstaande valutatermijncontracten per 31-12-2014: Aangekochte valuta EUR EUR EUR USD

Aangekocht bedrag

Verkochte valuta

66 4.835 16.070 929

GBP GBP USD EUR

Verkocht bedrag

Expiratiedatum


-66 -4.949 -16.587 -913

2-1-2015 8-1-2015 8-1-2015 8-1-2015

-114 -517 16

Totaal

-615

Ter vergelijking de uitstaande valutatermijncontracten per 31-12-2013: Aangekochte valuta USD USD EUR EUR EUR

Aangekocht bedrag

Verkochte valuta

216 1.926 3.057 253 11.339

EUR EUR GBP GBP USD

Verkocht bedrag

Expiratiedatum


-216 -1.937 -3.063 -257 -11.203

2-1-2014 9-1-2014 9-1-2014 10-1-2014 9-1-2014

-11 -6 6-136 -4 136

Totaal

115


2013

115 -757 27 -615

123 -10 2 115


Nominale afdekking


GBP USD

4.768 15.650

4.901 15.157

-133 493

Totaal

20.418

20.058

360


Indien de buitenlandse valuta ten opzichte van de Euro 5% daalt (ceteris paribus) dan heeft dit een positief effect van € 18 (vanwege de overwogen afdekking van het valutarisico). Bij een stijging 5% heeft dit hetzelfde effect, maar dan in tegengestelde richting. 4.4.3.2 Vorderingen De overige vorderingen kunnen als volgt worden onderverdeeld: Te vorderen rente Te vorderen op participanten uit hoofde van intreding Overige vorderingen Totaal overige vorderingen Alle vorderingen hebben een looptijd korter dan één jaar.


31-12-2014

31-12-2013

617 29 1 647

413 1 414

4.4.3.3 Liquide middelen Betreft direct opeisbare tegoeden bij de Deutsche Bank welke in liquide vorm aanwezig zijn. Hierover werd tot 0110-2014 een marktconforme rente ontvangen. Van 01-10-2014 wordt, als gevolg van het negatieve rentetarief van de Europese Centrale Bank, door de Deutsche Bank een marktconforme rente in rekening gebracht. De kredietwaardigheid van de Deutsche Bank per ultimo 31 december 2014 is A (2013: A). Bron: Standard & Poor’s.


4.4.3.4 Fondsvermogen Geplaatst kapitaal Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt: 2014

2013

20.500 14.636 -1.366 33.770

19.995 525 -20 20.500

2014

2013

784 1.469 2.253

784 784

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

36.540 31.878,2040 1.146,25

22.753 20.455,6000 1.112,31

20.779 19.995,4690 1.039,21


4)


Toerekenbaar netto vermogenswaarde aan: Achmea High Yield Bedrijfsobligaties fonds


31-12-2014

31-12-2013

36.540 36.540

22.753 22.753


4.4.4.1 Direct resultaat uit beleggingen Interest Valutaresultaten Rente rekening-courant Totaal opbrengst beleggingen

2014

2013

1.811 25 6 1.842

1.387 -16 14 1.385

4.4.4.2 Indirect resultaat uit beleggingen De gerealiseerde waardeveranderingen zijn de resultaten uit hoofde van verkopen (inclusief verkoopkosten) van beleggingen en het expireren van valutatermijncontracten. De ongerealiseerde waardeveranderingen zijn de veranderingen in de aangehouden beleggingen (inclusief de aankoopkosten) en de valutatermijncontracten.

Positieve gerealiseerde waardeverandering obligaties Positieve gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Negatieve gerealiseerde waardeverandering obligaties Negatieve gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Totaal gerealiseerde waardeverandering Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering obligaties Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering obligaties Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Totaal niet-gerealiseerde waardeverandering

2014

2013

6.210 841

4.652 1.661

-5.915 -2.390

-4.637 -1.289

-1.254

387

1.748 8.001

493 7.061

-942 -8.731

-675 -7.069

76

-190

4.4.4.3 Overig resultaat De overige opbrengsten betreffen de open afslagen € 5 (2013: € -) welke bij de participanten in rekening worden gebracht bij aan- en verkopen van participaties. 4.4.4.4 Lasten Beheerkosten Totaal Lasten

2014

2013

152 152

113 113

De beheerkosten betreffen een door de vermogensbeheerder(s) in rekening gebrachte vergoeding voor het vermogensbeheer, accountantskosten, bewaarloon en administratiekosten. De vermogensbeheervergoeding wordt berekend op basis van een (gestaffeld) percentage of een vast bedrag van het gemiddeld uitstaand fondsvermogen (afhankelijk van de vermogensbeheerder). Over 2014 bedraagt de Lopende kosten factor van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield 0,51% (2013: 0,53%). Voor uitleg inzake de Lopende kosten factor en de wijze van berekenen, zie de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling. De Lopende kosten zijn opgebouwd uit de volgende componenten: Beheerkosten Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield Overige Kosten

0,51% 0,00%

Personeel en bezoldiging Hieronder wordt het totale bedrag van de beloning gedurende het boekjaar vermeld, onderverdeeld in de vaste en variabele beloning die de Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., beheerder van Achmea Beleggingsfondsen NV, aan zijn personeel heeft betaald. Het betreft de totale beloning van iedereen die geheel of gedeeltelijk t.b.v. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. werkzaamheden verricht (n = 26).


Personeel Totaal (in duizenden euro’s)

2014


1.370 N.v.t. 1) 1.370



2014


438 N.v.t. 2) 438


Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. had over het boekjaar gemiddeld 25 personeelsleden (19,5 Fte), waaronder 12 (7 Fte) directieleden en personeelsleden wier handelen het risicoprofiel van de beleggingsentiteit in belangrijke mate beïnvloedt. Er is geen sprake van carried interest (het deel in de winst van Achmea Beleggingsfondsen N.V. bestemd voor Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. van de beleggingsentiteit als vergoeding voor het beheer). Alle personeelsleden van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. zijn op enige mate bij de activiteiten van de Achmea Beleggingsfondsen N.V. betrokken. De totale beloning voor de betrokkenheid van de personeelsleden van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. bij de activiteiten van Achmea Beleggingsfondsen N.V. wordt geschat op € 19. Dit bedrag is tot stand gekomen met behulp van een verdeelsleutel, waarbij de kosten zijn doorbelast naar rato van het totale aantal van door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. beheerde beleggingsentiteiten. Dit bedrag is door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. volledig doorbelast aan Achmea Beleggingsfondsen N.V. en maakt wel onderdeel uit van de beheerkosten die zijn verantwoord in de jaarrekening. Amsterdam, 22 april 2015 Bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools inzake Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield Voor deze: Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V.


5. Overige gegevens 5.1 Overige gegevens Winstbestemming Volgens artikel 17 en 18 van de Terms and Conditions of Management and Custody van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield, stelt het bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools de jaarrekening vast. Dividendvoorstel Conform artikel 18.1 van de Terms and Conditions of Management and Custody van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield worden opbrengsten direct herbelegd in de Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield en vindt er geen daadwerkelijke uitkering in geld of stukken plaats aan de participanten. Bestemming van het resultaat Het bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools heeft besloten het resultaat over 2014 toe te voegen aan de overige reserves. Persoonlijke belangen directie De directie en Raad van Commissarissen van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. als bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools hadden op 1 januari 2014 en op 31 december 2014 geen persoonlijke belangen in de beleggingen van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield. Bijzondere gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode vanaf balansdatum tot aan de openbaarmaking geen bijzondere gebeurtenissen voorgedaan.


5.2 Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: de beheerder van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield

Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit verslag opgenomen jaarrekening 2014 van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield te Amsterdam gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2014 en de winsten-verliesrekening over 2014 met de toelichting, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en andere toelichtingen. Verantwoordelijkheid van de beheerder De beheerder van de beleggingspool is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het verslag van de beheerder, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW). De beheerder is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als de beheerder noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico’s dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten. Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van de beleggingspool. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de beheerder van de beleggingspool gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te bieden. Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield per 31 december 2014 en van het resultaat over 2014 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW).





De specificatie van de beleggingen van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield is als volgt1): Obligaties ultimo 2014: Fondsnaam

Waarde

Fondsnaam

Waarde

1011778 Bc / New Red Fin 6.000% Aa Bond Co Ltd 9.500% Aa Pik Co Ltd 9.500% Abengoa Finance Sau 8.875% Abengoa Sa 9.625% Ace Cash Express Inc 11.000% Ace Cash Express Inc 144A 11.000% Activision Blizzard 6.125% Activision Blizzard Inc 144A 6.125% Adria Bidco Bv 7.875% Ag Spring Finance Ltd 7.500% Agrokor Dd 9.125% Ally Financial Inc 3.500% Ally Financial Inc 3.750% Ally Financial Inc 8.000% Ally Financial Inc 3.500% Ally Financial Inc 3.750% Ally Financial Inc 8.000% Almirall Sa 4.625% Altice Sa 7.250% American Axle & Manufacturing 6.625% Ameristar Casinos Inc 7.500% Anglian Water Osprey Financing 7.000% Ardagh Packaging Finance Plc 9.250% Ardagh Pkg Fin/Hldgs Usa 4.250%

169 285 67 106 50 117 147 45 223 214 132 109 96 69 79 42 135 157 213 204 308 259 138 106 99

Cit Group Inc 5.000% Cit Group Inc 5.000% Cnh Industrial Finance Europe 6.250% Constellation Brands Inc 4.250% Constellation Brands Inc 4.250% Darty Financement Sas 5.875% Deutsche Bank Ag Var Rt Deutsche Raststatten 6.750% Dfs Furniture Holdings Plc 7.625% Digicel Group Ltd 7.125% Dufry Finance Sca 4.500% Dynegy Finance I/Ii Inc 144A 7.625% Edp Finance Bv 4.125% Elior Finance & Co Sca 6.500% Empark Funding Sa 6.750% Energy Xxi Gulf Coast In 7.500% Energy Xxi Gulf Coast Inc 7.500% Enterprise Inns Plc 6.000% Fiat Finance & Trade Sa 6.625% Fiat Finance & Trade Sa 6.750% Fiat Finance & Trade Sa 7.750% Financiere Gaillon 8 Sas 7.000% Flextronics International Ltd 5.000% Flextronics Intl Ltd 5.000% Florida East Coast Hldgs 144A 6.750%

127 251 336 58 106 106 123 214 167 157 155 169 250 142 217 45 94 186 355 115 109 195 136 85 245

Aston Martin Capital Ltd 9.250% Autodis Sa 6.500% Bakkavor Finance 2 Plc 8.750% Banco Santander Sa Var Rt Banque Psa Finance Sa 5.750% Belden Inc 5.500% Bluewater Holding Bv 10.000% Boparan Finance Plc 4.375% Brakes Capital 7.125% Brisa Concessao Rodoviaria Sa 3.875% Buzzi Unicem Spa 6.250% Cable Communications Systems N 7.500% Cabot Financial Luxembourg Sa 6.500% Calcipar Sa 144A 6.875% Calpine Corp 5.375% Campofrio Food Group Sa 8.250% Carlson Wagonlit Bv 7.500% Cco Holdings Llc / Cco Holding 5.250% Cegedim Sa 6.750% Celanese Us Holdings Llc 3.250% Chesapeake Energy Corp 6.875% Chesapeake Energy Corp 4.875% Chesapeake Energy Corp 6.875% Chesapeake Oil Op/Fin 6.625% Chesapeake Oilfield Operating 6.625% Chrysler Group Llc / Cg Co-Iss 8.000% Cirsa Funding Luxembourg Sa 8.750% Cit Group 5.000%

186 201 269 195 57 208 151 84 129 111 114 204 121 214 207 154 214 207 148 233 89 122 223 64 160 176 206 42

Fresenius Med Care Ii 4.750% Fresenius Us Finance Ii I 144A 4.250% Gcl Holdings Sca 9.375% General Motors Co 4.875% General Motors Co 5.000% General Motors Co 4.875% General Motors Finl Co 3.500% General Motors Finl Co 4.375% Genon Energy Inc 9.500% Genon Energy Inc 9.500% Geo Group Inc/The 6.625% Gestamp Fund Lux Sa 5.875% Glp Capital Lp / Fin Ii 4.875% Glp Capital Lp / Fin Ii 5.375% Glp Capital Lp / Glp Financing 4.875% Glp Capital Lp / Glp Financing 5.375% Grainger Plc 5.000% Grand City Properties Sa 2.000% Gray Television Inc 7.500% Gray Television Inc 7.500% Greif Luxembourg Finance Sca 7.375% Grp Isolux Corsan Fin Bv 6.625% Hanson Ltd 6.125% Hastings Insurance Group Finan 8.000% Hca Holdings Inc 6.250% Hca Holdings Inc 6.250% Hca Holdings Inc 7.750% Hca Inc 5.250%

209 8 105 264 129 352 135 130 166 207 304 106 126 56 85 43 409 199 128 85 178 262 88 134 44 40 133 43


Fondsnaam

Waarde

Fondsnaam

Waarde

Heathrow Finance Plc 7.125% Heidelbergcement Fin Lux 7.500% Hellenic Petroleum Finan 4.625% Hema Bondco Ii Bv 8.500% Hilton Worldwide Finance Llc / 5.625%

209 389 155 63 17

R&R Ice Cream Plc 5.500% Range Resources Corp 5.000% Range Resources Corp 5.000% Rexel Sa 6.125% Rpg Byty Sro 6.750%

125 83 209 171 103

Hj Heinz Co 4.250% Hp Pelzer Holding Gmbh 7.500% Huntsman International L 5.125% Icahn Enterprises Lp / Icahn E 6.000% Icahn Enterprises/Fin 6.000% Idh Finance Plc 6.000% Iglo Foods Bondco Plc Var Rt Ineos Group Holdings Sa 5.750% Intelsat Jackson Holdings Sa 5.500% Intelsat Jackson Holdings Sa 7.250% Intergen Nv 7.500% International Lease Finance Co Step% Interxion Holding Nv 6.000% Iron Mountain Inc 8.375% Iron Mountain Inc 8.375% Jaguar Land Rover Automotive P 8.250% Kelda Finance No 3 Plc 5.750% Kinetic Concepts Inc / Kci Usa Var Rt Kinetics Concept/Kci Usa Var Rt Kion Finance Sa 6.750% Koninklijke Kpn Nv Var Rt L Brands Inc 5.625% L Brands Inc 5.625% La Financiere Atalian Sa 7.250% Lafarge Sa Var Rt Lear Corp 5.375% Linn Energy Llc / Linn Energy 7.750% Marcolin Spa 8.500% Matalan Finance Plc 6.875% Mgm Resorts International 6.625%

168 157 105 596 68 130 97 194 173 390 394 92 211 67 117 356 132 225 90 108 134 72 45 213 547 109 274 204 124 101

Sable International Finance Lt 8.750% Schaeffler Finance Bv 3.500% Schaeffler Hldg Fin Bv 5.750% Schaeffler Hldg Fin Bv 6.875% Sealed Air Corp 144A 5.250% Sgd Group Sas 5.625% Sm Mth Auto Grp 4.125% Smurfit Kappa Acquisitions 4.125% Snai Spa 7.625% Societe Generale Var Rt Softbank Corp 144A 4.500% Soho House Bond Ltd 9.125% Spcm Sa 144A 6.000% Spcm Sa 5.500% Sprint Corp 7.875% Sprint Corp 7.875% Sprint Nextel Corp 6.000% Stonegate Pub Co Fin Plc 5.750% Stork Technical Services Holdi 11.000% Studio City Finance Ltd 8.500% Sunrise Communications Holding 8.500% Swift Energy Co 7.875% Swift Energy Co 7.875% Telecom Italia Capital Sa 6.375% Telecom Italia Capital Sa 6.375% Telecom Italia Spa 4.875% Telenet Finance V Luxembourg S 6.250% T-Mobil Usa Inc 6.836% T-Mobile Usa Inc 6.836% Trionista Holdco Gmbh 5.000%

180 102 214 104 55 196 197 325 202 152 247 135 171 318 82 491 84 126 85 217 104 21 149 128 86 333 109 300 214 208

Mgm Resorts International 6.750% Mgm Resorts International 6.625% Mgm Resorts Intl 6.750% Monitchem Holdco 3 S.A. 5.250% Mpt Oper Partnersp/Finl 5.750% Msci Inc 144A 5.250% Navios Maritime Holdings 144A 7.375% New Look Bondco I Plc 8.375% Nexans Sa 4.250% Novacap Int Var Rt Novafives Sas 4.500% Numericable Group Sa 5.625% Numericable Group Sa 6.000% Oi European Group Bv 4.875% Oro Negro Dril Pte Ltd 7.500% Ote Plc 3.500% Pendragon Plc 6.875% Peugeot Sa 6.500% Pinnacle Entertainment Inc 6.375% Precision Drilling Corp 144A 5.250% Precision Drilling Corp 6.500%

87 74 218 198 216 43 266 175 105 201 197 104 334 330 135 189 134 197 128 34 71

United Rentals North America I 5.750% Unitymedia Hessen Gmbh & Co Kg 5.500% Unitymedia Hessen Nrw 6.250% Upc Holding Bv 6.750% Virgin Media Secured Fin 6.250% Viridian Group Fundco Ii 11.125% Waste Italia Spa 10.500% Whiting Petroleum Corp 5.000% Whiting Petroleum Corp 5.750% Whiting Petroleum Corp 5.000% William Hill Plc 7.125% Wind Acquisition Finance Sa 7.000% Wind Acquistion Fin Sa 4.000% Wpx Energy Inc 5.250% Wynn Macau Ltd 5.250% Afronding

1)

17 644 114 219 349 279 143 90 57 39 207 310 197 116 156 6 35.300

De beleggingen met verschillende looptijden worden separaat weergegeven in bovenstaande tabel. Deze looptijden worden niet nader toegelicht. Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties High Yield 33

Ter vergelijking de obligaties ultimo 2013: Fondsnaam

Waarde

Fondsnaam

Waarde

Aa Bond Co Ltd 9.500%

132 Ence Energia Y Celulosa S.A 7.250%

110

Abengoa Finance Sau 8.875% Ace Cash Express Inc 11.000% Ace Cash Express Inc 144A 11.000% Activision Blizzard Inc 144A 6.125% Adria Bidco Bv 7.875% Ag Spring Finance Ltd 7.500% Ally Financial Inc 3.500% Ally Financial Inc 8.000% American Axle & Manufacturing 6.625% Ameristar Casinos Inc 7.500% Amplifon Spa 4.875% Anglian Water Osprey Financing 7.000% Ardagh Packaging Finance Plc 9.250% Arqiva Broadcast Finance Plc 9.500% Aston Martin Capital Ltd 9.250% Banque Psa Finance Sa 4.000% Banque Psa Finance Sa 5.750% Belden Inc 5.500% Bluewater Holding Bv 10.000% Bombardier Inc 144A 7.750% Bombardier Inc 6.125% Brakes Capital 7.125% Brisa Concessao Rodoviaria Sa 6.875% Buzzi Unicem Spa 6.250% Cable Communications Systems N 7.500% Calcipar Sa 144A 6.875% Calpine Corp 7.500% Campofrio Food Group Sa 8.250% Carlson Wagonlit Bv 7.500% Cco Holdings Llc / Cco Holding 5.250%

120 59 146 61 101 146 86 87 193 159 115 261 109 181 131 206 48 98 146 206 65 120 111 113 103 192 149 105 217 169

Energy Xxi Gulf Coast Inc 144A 7.500% Enterprise Inns Plc 6.500% Exova Plc 10.500% Fiat Finance & Trade Sa 6.625% Fiat Finance & Trade Sa 6.750% Fiat Finance & Trade Sa 7.750% Flextronics International Ltd 5.000% Franz Haniel & Cie Gmbh 6.250% Gcl Holdings Sca 9.375% General Motors Co 144A 4.875% General Motors Co 144A 6.250% Genon Energy Inc 9.500% Genon Energy Inc 9.500% Geo Group Inc/The 6.625% Gestamp Fund Lux Sa 5.875% Gkn Holdings Plc 5.375% Goodyear Dunlop Tires Europe B 6.750% Grainger Plc 5.000% Gray Television Inc 7.500% Hanson Ltd 6.125% Hastings Insurance Group Finan 8.000% Hawk Acquisition Sub Inc 144A 4.250% Hca Holdings Inc 6.250% Hca Holdings Inc 7.750% Heathrow Finance Plc 7.125% Heidelbergcem ent Fin Lux 9.500% Hertz Corp/The 7.375% Hilton Worldwide Finance 144A 5.625% Icahn Enterprises Lp / Ic 144A 6.000% Idh Finance Plc 6.000%

53 125 161 238 108 222 110 58 109 99 152 165 124 269 106 125 109 123 27 80 124 141 34 80 133 324 159 15 376 122

Cegedim Sa 6.750% Celanese Us Holdings Llc 6.625% Chesapeake Energy Corp 6.875% Chesapeake Oilfield Operating 6.625% Cie Generale De Geophysique - 7.750% Ciech Group Financing 9.500% Cirsa Funding Luxembourg Sa 8.750% Cit Group Inc 5.000% Cit Group Inc 5.000% Cnh Industrial Finance Europe 6.250% Commscope Inc 144A 8.250% Continental Rubber Of America 4.500% Crown Americas Llc / Crown Ame 4.500% Deutsche Raststatten 6.750% Dixons Retail Plc 8.750% Edp Finance Bv 5.750% Eileme 2 Ab 11.750% Elior Finance & Co Sca 6.500% Empark Funding Sa 6.750%

140 78 204 190 149 115 107 70 71 341 146 270 14 105 140 110 121 109 103

Inaer Aviation Finance Ltd 9.500% Intelsat Jackson Holdings 144A 5.500% Intelsat Jackson Holdings Sa 7.250% Intergen Nv 7.500% International Lease Finance Co Step Interxion Holding Nv 6.000% Iron Mountain Inc 8.375% Isle Of Capri Casinos Inc 5.875% Jaguar Land Rover Autom otive P 8.250% Kabel Deutschland Vertrieb Und 6.500% Kelda Finance No 3 Plc 5.750% Kerling Plc 10.625% Kinetic Concepts Inc / Kci Usa Var Rt Kion Finance Sa 6.750% Koninklijke Kpn Nv Var Rt L Brands Inc 5.625% La Financiere Atalian Sa 7.250% Lafarge Sa 6.750% Lecta Sa 8.875%

106 7 274 127 85 106 108 107 342 159 124 107 209 109 125 59 106 406 95


Fondsnaam

Waarde

Fondsnaam

Linn Energy Llc / Linn Energy 7.750% Lynx I Corp 6.000% Marcolin Spa 8.500% Mce Finance Ltd 144A 5.000% Mgm Resorts International 6.625%

337 167 105 141 50

Sealed Air Corp 144A 5.250% Sisal Holding Ist Di Pag 7.250% Smurfit Kappa Acquisitions 4.125% Softbank Corp 144A 4.500% Soho House Bond Ltd 9.125%

Mgm Resorts International 6.625% Mgm Resorts Intl 6.750% Mol Group Finance Sa 6.250% Mpt Oper Partnersp/Finl 5.750% Navios Maritime Holdings 144A 7.375% Nexans Sa 4.250% Odeon & Uci Finco Plc 9.000% Oi European Group Bv 4.875% Ote Plc 4.625% Pendragon Plc 6.875% Petroleum Geo-Services As 144A 7.375% Peugeot Sa 6.500% Plains Exploration & Productio 6.500% Plains Exploration & Productio 6.750% Portugal Telecom International 5.875% Precision Drilling Corp 6.500% R&R Ice Cream Plc 8.375% Rain Cii Carbon Llc / Cii Carb 8.500% Range Resources Corp 5.000% Range Resources Corp 5.000% Renault Sa 4.625% Rexel Sa 6.125% Royal Caribbean Cruises Ltd 5.250% Sable International Finan 144A 7.750% Santos Finance Ltd Var Rt Sappi Papier Holding Gmbh 144A 6.625% Schaeffler Finance Bv 7.750%

65 196 149 105 7 104 122 210 103 127 155 130 48 160 110 78 107 101 71 107 268 153 29 190 113 181 232

Spcm Sa 5.500% Sprint Corp 7.875% Sprint Nextel Corp 6.000% Stena Ab 6.125% Stork Technical Services Holdi 11.000% Sunrise Communications Holding 8.500% Swift Energy Co 7.875% Telecom Italia Spa 4.875% Telenet Finance V Luxembourg S 6.250% Tereos Finance Group I 4.250% T-Mobile Usa Inc 6.731% T-Mobile Usa Inc 6.836% Trionista Holdco Gmbh 5.000% Trw Automotive Inc 144A 4.500% Tvn Finance Corp Iii Ab 7.375% Unitymedia Hessen Gmbh & Co Kg 5.500% Unitymedia Hessen Gmbh & Co Kg 5.750% Upc Holding Bv 8.375% Viridian Group Fundco Ii 11.125% Wendel Sa 5.875% Whiting Petroleum Corp 5.000% Whiting Petroleum Corp 5.750% William Hill Plc 7.125% Wind Acquisition Finance Sa 11.750% Wynn Macau Ltd 5.250% Xefin Lux Sca 8.000% Afronding

1)

Waarde 46 102 208 212 129 109 78 149 108 101 218 145 205 107 204 8 151 102 29 108 206 103 221 102 112 86 57 136 213 146 108 -2 21.888







x

x

x x

x x x x x

x x x x

Enhanced engagement

x

Tabak

x

UN Global Compact

Clustermunitie


Antipersoonsmijnen



Nucleaire wapens








x x x






x

x x

x x x x

JAARVERSLAG Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade 2014

Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade 2


4

2. Profiel

5


7

4. Jaarrekening

16


5. Overige gegevens

17 18 19 20 20 20 23 31

33




33 34

35 46

Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade 1. Algemene gegevens Beheerder





2. Profiel Structuur Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade te Amsterdam (hierna ook de Beleggingspool genoemd) is een besloten fonds voor gemene rekening wat zich tot doel stelt voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en het vervreemden van vermogenswaarden. De Beleggingspool is opgericht op 17 september 2012. De daadwerkelijke beleggingsactiviteiten hebben per 1 oktober 2012 een aanvang genomen. De Beleggingspool, welke openstaat voor professionele beleggers, staat onder toezicht van de AFM en is vanaf 22 juli 2014 ingeschreven in het AIFMD register van de AFM op basis van de vergunning van de Beheerder. De Beheerder is statutair gevestigd te Den Haag en kantoorhoudende Gatwickstraat 1, 1043 GK Amsterdam. De Beheerder is ingeschreven in het handelsregister ten kantore van de Kamer van Koophandel voor Amsterdam onder nr. 08062738. Achmea B.V. houdt alle aandelen in de Beheerder. Het vermogen van de Beleggingspool wordt ten behoeve en voor rekening en risico van de participanten gehouden door een daarvoor specifiek opgerichte juridische eigenaar, de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. treedt op als beheerder van de Achmea Beleggingspools en tevens als bestuurder van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Doel Het beleggingsbeleid van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade is erop gericht op langere termijn een hoger totaalrendement te behalen dan een doorsnee individuele belegger met een directe belegging zou kunnen realiseren. Beleggingsbeleid De “Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade” belegt wereldwijd in bedrijfsobligaties die zijn genoteerd in Euro of Amerikaanse dollar. De nadruk ligt op Europa en Noord-Amerika. Er wordt voornamelijk belegd in bedrijfsobligaties met een relatief goede kredietwaardigheid (‘Investment Grade’). Daarnaast wordt belegd in staatsgerelateerde obligaties met een relatief goede kredietwaardigheid (‘Investment Grade’), zoals obligaties van lokale overheden of obligaties van supranationale instellingen. Tevens kan in beperkte mate worden belegd in Duitse en Amerikaanse staatsobligaties. De Beleggingspool voert een actief beleggingsbeleid. De doelstelling van de Beleggingspool is met een goed gespreide portefeuille een outperformance te bereiken ten opzichte van de benchmark. Dit betekent dat de benchmark niet wordt gevolgd. Hierdoor zijn relatief grote rendementsverschillen, afgezien van kosten zoals vermeld in dit prospectus, met de benchmark mogelijk. Als samengestelde benchmark voor de Beleggingspool geldt 50% Barclays Capital US Credit Total Return Index en 50% Barclays Capital Euro Credit Total Return Index (hedged naar euro). · ·

· ·

Er kan ter optimalisering van de rendement-/risicoverhouding gebruik worden gemaakt van futures en kredietderivaten. Daarnaast is het gebruik van valutatermijncontracten toegestaan, met als doelstelling om het valutarisico naar de euro zoveel mogelijk te beperken. De debiteurenkwaliteit is minimaal BBB-. In de situatie van ratingverlaging mag voor maximaal 4% lager dan BBB- worden aangehouden, echter niet langer dan 6 maanden. Hierbij is de benchmark methodologie leidend voor de definitie van de ratings. Dit betekent dat de ratings afkomstig moeten zijn van Standard & Poor’s, Moody’s of Fitch (onder toezichtstaande ratingagencies). In geval van drie ratings is de middelste rating leidend. In geval van twee ratings is de laagste rating leidend. Maximaal 15% van de Beleggingspool mag buiten de benchmark (‘off benchmark’) worden belegd. Liquiditeiten zijn toegestaan.

De vermogensbeheerders van de Beleggingspool beschikken over een eigen researchteam dat gericht onderzoek doet naar ontwikkelingen binnen de verschillende sectoren, de macro-economie en de invloeden daarvan op de financiële markten wereldwijd. De Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade wordt beheerd door meerdere vermogensbeheerders (Multi Asset Management model). Hierdoor ontstaat het voordeel van spreiding van beleggingsstijlen, waarbij actief wordt gestuurd op verbetering van de verhouding tussen risico en rendement. Als vermogensbeheerders zijn F&C Netherlands B.V. en Robeco Institutional Asset Management B.V. aangesteld. Bij de selectie van vermogensbeheerders wordt beoordeeld of de beleggingsstijlen en achtergronden van de diverse vermogensbeheerders elkaar aanvullen.


Uitgifte en inkoop van participaties Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade heeft een open-end structuur. Dit houdt in dat de Beleggingspool nieuwe participaties zal uitgeven tegen een koers gelijk aan de dagelijks vastgestelde netto vermogenswaarde van de Beleggingspool, verhoogd met de voor de Beleggingspool vastgestelde opslag. Tevens is de Beleggingspool steeds bereid, bijzondere omstandigheden voorbehouden, participaties in te kopen tegen de netto vermogenswaarde verlaagd met de voor de Beleggingspool vastgestelde afslag. Een bijzondere omstandigheid, waardoor Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade, uitsluitend naar haar oordeel, de inkoop kan opschorten, is onder andere dat de Beleggingspool door politieke, economische, militaire of monetaire situatie geen netto vermogenswaarde kan bepalen. Fiscale positie De Beleggingspool wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade, is een besloten fonds voor gemene rekening en alle activa en passiva, alsmede de resultaten van deze beleggingspool, worden rechtstreeks toegerekend aan de houders van de participaties.


3. Verslag van de beheerder Algemeen Hierbij bieden wij u het jaarverslag aan van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade over het boekjaar 2014. Voor de structuur, doel en het beleggingsbeleid van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade verwijzen wij naar het profiel in hoofdstuk 2. Toestand per balansdatum en ontwikkelingen gedurende het boekjaar Het vermogen van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade is gedurende de verslagperiode toegenomen tot € 431 miljoen (2013: € 157 miljoen). De toename van het vermogen is voornamelijk toe te schrijven aan intredingen van participanten van € 256 miljoen, koersstijgingen op de financiële markten van € 11 miljoen en netto beleggingsopbrengsten van € 8 miljoen. De netto vermogenswaarde per participatie van de Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade bedroeg ultimo 2014 € 1.097,95 wat ten opzichte van 31 december 2013 een rendement van 8,42% betekent. De vergelijkbare benchmark van de Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade heeft over dezelfde periode een rendement van 8,03% gerealiseerd. Ontwikkelingen 2014 Wet- en Regelgeving AIFMD Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. valt onder het regime van de Richtlijn Alternatieve Beleggingsinstellingen (Alternative Investment Fund Management Directive) (“AIFM-Richtlijn”), zoals dit van kracht is geworden op 22 juli 2013. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. was reeds voor 21 juli 2013 bevoegd om in Nederland alternatieve beleggingsinstellingen te beheren en kon daardoor gebruik maken van het op basis van de AIFM-Richtlijn toepasselijke overgangsjaar om te voldoen aan de bij of krachtens de AIFM-Richtlijn gestelde regels. Voor een vergunninghoudende beheerder houdt het overgangsjaar in dat zijn bestaande vergunning op 22 juli 2014 van rechtswege over is gegaan in een AIFM-Richtlijn vergunning. Tot 22 juli 2014 bleven de regels van het aanbieden van deelnemingsrechten in een beleggingsinstelling van toepassing zoals deze voor een beheerder golden op 21 juli 2013. Voor een toelichting op de wijzigingen als gevolg van implementatie van de AIFM-Richtlijn wordt verwezen naar de toelichting van 22 juli 2014 op de website www.achmeabeleggingsfondsen.nl. Samenvattend zijn de belangrijkste wijzigen de aanscherping van risk management en uitbesteding en het aanstellen van een wettelijk verplichte bewaarder. Als bewaarder voor de Fondsen en de onder toezicht staande Achmea Beleggingspools is aangesteld The Bank of New York Mellon SA/NV Amsterdam Branch. Tevens zijn de vereisten voor door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. aan te houden kapitaal aangescherpt. EMIR Op de beleggingsinstellingen waarin gebruik wordt gemaakt van derivaten, ofwel om redenen van risico afdekking, ofwel om beleggingsredenen, zijn de regels voortvloeiende uit de European Market Infrastructure Regulation (EMIR) van kracht. In de verslagperiode zijn per 12 februari 2014 reporting verplichtingen van kracht geworden voor bepaalde derivaten. Financial Transaction Tax (FTT) Invoering van een Financial Transaction Tax (FTT) heeft naar alle waarschijnlijkheid invloed op het rendement van een beleggingsfonds. Nederland heeft er in 2013 vooralsnog voor gekozen om zich niet aan te sluiten bij de andere EU lidstaten die een voorstel tot een Europese FTT onderschrijven. Toekomstige ontwikkelingen in Nederland, maar ook in het buitenland, worden door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. gevolgd. Andere ontwikkelingen in de verslagperiode · Met ingang van 1 september 2014 vindt de uitvoering van het stembeleid plaats door Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. · In juli, november en december 2014 hebben migraties plaatsgevonden in de unit linked verzekeringen van Achmea Pensioen- en Levensverzekeringen N.V. met als gevolg wijziging van de unit linked fondsenrange waarin de polishouder kan beleggen. Het volume van het vermogen onder beheer is door deze migraties niet gewijzigd; · In mei 2014 heeft een migratie plaatsgevonden in de unit linked verzekeringen van Achmea Pensioenen Levensverzekeringen N.V. met als gevolg wijziging van de unit linked fondsenrange waarin de polishouder kan beleggen. Het volume van het vermogen onder beheer is door deze migratie toegenomen; · Als gevolg van de migraties zijn de beleggingen van polishouders met name verschoven naar de vijf Achmea Mixfondsen, onderdeel van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen en hebben de migraties tevens tot gevolg gehad dat volumes van bepaalde Achmea Beleggingspools zijn verschoven naar andere Achmea Beleggingspools.


Drietal pijlers voor verantwoord beleggen Ten behoeve van haar participanten stellen de Achmea Beleggingspools zich op als een betrokken aandeelhouder richting ondernemingen die deel uitmaken van de beleggingsportefeuille van de Achmea Beleggingspools. Zij voeren daarom een verantwoord beleggingsbeleid. Dit beleggingsbeleid bestaat uit drie pijlers en wordt hieronder toegelicht. Pijler 1: Uitsluitingsbeleid Er wordt op voorhand niet belegd in: ·


·


·


·


Zie bijlage B voor de complete lijst met uitsluitingen per 31 december 2014. Op de website www.achmea.nl is een actuele lijst met uitsluitingen opgenomen. Pijler 2: Engagement, in gesprek met ondernemingen Engagement wil zeggen dat wij de dialoog aangegaan met ondernemingen waarin wij beleggen. Robeco voert het engagementbeleid uit. Met de dialoog die Robeco met ondernemingen voert, proberen we de aandeelhouderswaarde (d.w.z. de waarde die een bedrijf weet te creëren) te vergroten. Tegelijkertijd wordt geprobeerd om het duurzame gedrag en de kwaliteit van het bestuur te verbeteren. Voor het aangaan van deze dialoog staan de uitgangspunten van het Global Compact centraal. Dit zijn principes op het gebied van mensenrechten, werkomstandigheden, klimaatverandering en corruptie. Bedrijven die op deze uitgangspunten minder goed scoren, worden geselecteerd voor ons engagement. Er worden dan heldere afspraken gemaakt en termijnen afgesproken om dit te verbeteren. De dialogen die worden gevoerd kunnen gaan over mensenrechten, arbeidsomstandigheden, milieu en ethisch gedrag. Maar ook onderwerpen als veranderingen in ondernemingsstructuur, zeggenschapsrechten of beloningsbeleid komen aan bod. Voorwaarde is dat het management van een onderneming het onderwerp kan beïnvloeden. Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade 8

Wij bereiken de beste resultaten met een constructieve en opbouwende dialoog tussen onze uitvoerder Robeco en het management van de ondernemingen waarin wij beleggen. Een goede relatie is hierbij belangrijk. Het doel is om vertrouwen en respect te creëren en te behouden tussen alle betrokken partijen. Achmea kijkt vooral of de ondernemingen de relevante internationale codes naleven. Is dit niet het geval? Dan vraagt Robeco namens Achmea waarom ze zich niet aan een bepaalde code houden en zal verbeteringen aanmoedigen. Daarnaast voeren wij ook enhanced engagement uit. Elk jaar kiezen we twee of drie ondernemingen uit. Hiermee gaan we intensief de dialoog aan. Dit gaat over specifieke thema’s die wij belangrijk vinden. Voorbeelden van deze thema’s in de afgelopen jaren zijn: - mensenrechten; - dierproeven; - publieke gezondheidszorg; - biodiversiteit. De actuele thema’s zijn mensenrechten, arbeidsrechten, natuur, klimaat en gezondheid. Voor deze bedrijven stelt Achmea specifieke verbeterdoelen vast. Voor elke onderneming waarmee wij een enhanced engagement aangaan geldt: voor de start van het traject beoordeelt een onafhankelijke partij of de door ons gestelde doelen hout snijden. Aan de hand van heldere, specifieke en meetbare doelstellingen wordt de dialoog gestart. Door middel van een nulmeting op het realiteitsgehalte van de doelstellingen en een eindmeting op de mate waarin de dialoog succesvol is geweest, wordt er inzicht verkregen of de aangesproken ondernemingen vooruitgang boeken op de specifieke thema’s. Elk afgerond engagement wordt eveneens door een onafhankelijke partij beoordeeld op het behaalde resultaat. In het Overzicht Enhanced Engagements Achmea vindt u de thema’s waarmee wij met ondernemingen sinds 2008 enhanced engagementtrajecten hebben afgerond of -anoniem- nog hebben lopen. Een engagement traject duurt maximaal drie jaar. Als de dialoog met een onderneming niet het gewenste resultaat oplevert, kan de onderneming worden uitgesloten. Ook zijn elk kwartaal engagementverslagen beschikbaar. Deze verslagen en het Overzicht Enhanced Engagements zijn te downloaden op de website www.achmea.nl. Pijler 3: ESG-criteria integratie Het vermogensbeheer van de beleggingsportefeuille is uitbesteed aan zorgvuldig geselecteerde vermogensbeheerders. We proberen een steeds groter deel van onze portefeuille te verduurzamen. Wij vinden het daarom belangrijk dat de vermogensbeheerders in het beleggingsproces, waar mogelijk, letten op duurzaamheidscriteria. Dit noemen we de ESG criteria. Het gaat hier om de factoren: - milieu (Environment), - sociale (Social) en - goed bestuur (Governance). Wij zijn er van overtuigd dat het meenemen van de duurzaamheidscriteria kan leiden tot betere beleggingsresultaten. Zo brengt bijvoorbeeld energiezuinig produceren minder kosten met zich mee en is dit ook beter voor het milieu. Ook voorkomt een goed milieubeleid het betalen van hoge boetes voor overtredingen. Wij voeren dan ook met al onze vermogensbeheerders intensieve gesprekken om de integratie van ESG factoren verder in te voeren in het beleggingsproces. AO/IC Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., als bestuurder van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools, beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wft en het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen (“BGfo”). Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. heeft gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij deze werkzaamheden zijn geen constateringen gedaan op grond waarvan zou moeten worden geconcludeerd dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering, als bedoeld in artikel 115y lid 5 van het BGfo, niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wft en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als bestuurder te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 115y lid 5 BGfo, die voldoet aan de eisen van het BGfo. In het afgelopen boekjaar zijn risico’s en beheersmaatregelen systematisch geïnventariseerd. Beoordeeld is of het rest-risico (het risico dat overblijft na genomen beheersmaatregelen) acceptabel was. Indien dit niet het geval was, zijn additionele maatregelen genomen. Voorts is de werking van de beheersmaatregelen beoordeeld. Over dit proces is door de compliance- en risk officer van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. aan de directie gerapporteerd. De directie van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. heeft niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaart Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd.


Risico´s bij het deelnemen in beleggingsfondsen Algemeen De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt. Het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. De waardeontwikkeling van de belegging is namelijk afhankelijk van fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd. Deze fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten zijn het gevolg van ontwikkelingen op de kapitaal-, effecten-, valuta- en goederenmarkten. De koers en de waarde van de beleggingen van de Beleggingspool worden door deze fluctuaties beïnvloed met als gevolg dat de (intrinsieke) waarde (in euro) van de Beleggingspool kan dalen. Hieronder wordt nader ingegaan op de belangrijkste risico’s, in volgorde van relevantie, die de koers van de Beleggingspool en de waarde van de financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd kunnen beïnvloeden. Elk kwartaal beoordeelt de Beheerder de risico’s met behulp van het “kans maal impactmodel”. Dit houdt in dat per genoemd risico beoordeeld wordt hoe groot de kans is dat het risico optreedt en wat de impact hiervan is op de koers van de Beleggingspool. De eerste acht van de onderstaande vermelde risico’s zijn het meest van belang voor de Beleggingspool. Om de risico’s die zich voordoen zoveel mogelijk te kunnen beheersen, worden zo mogelijk maatregelen getroffen. Deze beheersmaatregelen worden continu geëvalueerd met als doel een optimale verhouding tussen rendement en risico te bereiken. Indien noodzakelijk worden de beheersmaatregelen als gevolg van de evaluatie aangepast. De genomen beheersmaatregelen, aanpassingen in de beheersmaatregelen en de gevolgen hiervan voor participanten worden verantwoord in de jaarrekening. Omdat de Beleggingspool niet is blootgesteld aan kasstroomrisico is om die reden het kasstroomrisico niet toegelicht in dit jaarverslag. 1. Marktrisico De koersen van financiële instrumenten waarin wordt belegd kunnen wereldwijd of specifiek op de markten waarin wordt belegd, dalen of stijgen. Deze daling of stijging kan optreden door bijvoorbeeld de veranderde economische, politieke en algemene marktomstandigheden en/of marktomstandighedenverwachtingen alsmede door een veranderde individuele landen- of bedrijfssituatie. Met een actief beleid en een goede spreiding wordt het marktrisico zoveel mogelijk beperkt. Er wordt belegd in de eurozone en in de VS. Gedurende het verslagjaar waren twee vermogensbeheerders actief, te weten F&C Netherlands B.V. en Robeco Institutional Asset Management B.V. Ten behoeve van het inzicht in het marktrisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en per land toegelicht. 2. Kredietwaardigheidrisico De waarde van de financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd kan worden beïnvloed door een positieve of negatieve ontwikkeling van de kredietwaardigheid van de desbetreffende landen, lagere overheden, bedrijven of instellingen (zijnde de debiteuren). Dit houdt in dat het risico door de Beleggingspool kan worden gelopen als het desbetreffende land, lagere overheid, bedrijf of instelling niet aan zijn (financiële) verplichtingen kan voldoen. Hierdoor bestaat de mogelijkheid dat een financieel instrument met een lagere kredietwaardigheid moeilijker te verkopen is en/of dat de waarde van het financiële instrument waarin door de Beleggingspool wordt belegd meer kan fluctueren. In de mandaten van de vermogensbeheerders zijn de nodige richtlijnen opgenomen teneinde het risicoprofiel te bewaken. Daarbij zijn richtlijnen opgenomen met betrekking tot de spreiding over landen, debiteurencategorieën, de minimale kwaliteit (rating), de omvang van de beleggingen per debiteur en de off benchmark ruimte. Binnen het mandaat geldt de rating van investment grade (BBB en hoger) als ondergrens voor nieuwe beleggingen. Ten behoeve van het inzicht in het kredietwaardigheidrisico zijn in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per land en de onderverdeling naar creditrating toegelicht. 3. Renterisico Bij beleggingen in vastrentende waarden is de waarde van de onderliggende financiële instrumenten afhankelijk van de (ontwikkelingen in de) renteniveaus van de financiële markt. De (ontwikkelingen in de) renteniveaus zijn afhankelijk van de algemene markten economische omstandigheden. Bij een stijgende rente zal de koers van een vastrentende waarde dalen en andersom. Om het renterisico te beperken wordt binnen de portefeuille actief ingespeeld op de te verwachte rente ontwikkelingen. Bij een verwachte rentestijging wordt de looptijd van de portefeuille verkort om minder gevoelig te zijn voor rentestijgingen. Bij een verwachte rentedaling wordt de looptijd van de portefeuille juist verlengd om te profiteren van de rentedaling. Daarnaast wordt ingespeeld op de ontwikkeling van renteverschillen tussen type obligaties of landen. Tegelijkertijd voorziet het mandaat erin dat de duratie (gewogen gemiddelde looptijd) van de portefeuille niet meer mag afwijken dan 0,75 jaar (plus en min) ten opzichte van de duratie van de benchmark.


In hoofdstuk 4.4.3.1 is een overzicht opgenomen van de duratie van de portefeuille ten opzichte van de benchmark. 4. Liquiditeitsrisico Het is mogelijk dat een transactie (aan- of verkoop van een financieel instrument) als gevolg van het ontbreken van voldoende verhandelbaarheid niet of niet tegen een acceptabele prijs kan worden uitgevoerd. Hierdoor kan er een verlies van waarde van het financiële instrument optreden. Dit risico is relatief beperkt, omdat doorgaans alleen in liquide financiële instrumenten wordt belegd. Naar schatting 75% van de obligatiebeleggingen kan binnen één tot drie dagen worden geliquideerd, terwijl het resterende gedeelte van 25% binnen twee tot drie weken kan worden afgebouwd. 5. Risico van inflatie Inflatie (geldontwaarding) beïnvloedt de waarde van de beleggingen. Inflatie betekent dat het geld minder waard wordt. In het algemeen geldt dat bij beleggingen in zakelijke waarden (aandelen, vastgoed e.d.) de geldontwaarding op de langere termijn kan worden gecompenseerd door een hogere beleggingsrendement dan wanneer belegd wordt in vastrentende waarden (obligaties, liquiditeiten). In de koers van vastrentende waarden is in beginsel met een verwachte ontwikkeling van het inflatietempo rekening gehouden. De beleggingsopbrengsten van vastrentende waarden kunnen echter onvoldoende zijn voor de compensatie van de werkelijke inflatie. De inflatie verwachtingen worden nauwlettend gemonitored, omdat deze verwachtingen sterk gecorreleerd zijn aan de renteontwikkelingen. Bij de opbouw van de portefeuille wordt ingespeeld op het risico van inflatie. Bij een stijgende inflatieverwachting wordt de looptijd veelal verkort, omdat dit doorgaans gepaard gaat met een rentestijging. Bij een verwacht gematigd inflatieniveau past veeleer een lagere rente en daarmee verlenging van de duratie van de portefeuille. 6. Valutakoersrisico De waardeontwikkeling van de belegging waarin wordt belegd kan worden beïnvloed door valutakoersschommelingen. Er wordt een onderscheid gemaakt tussen direct en indirect valutakoersrisico. Van direct valutakoersrisico is sprake indien de financiële instrumenten waarin wordt belegd, in een vreemde valuta zijn genoteerd. Hierdoor kan een verandering in de koers van een vreemde valuta ten opzichte van de euro een negatief of positief effect hebben op de waarde van de beleggingen en de dividenden van de Beleggingspool. Van indirect valutakoersrisico is sprake als er wordt belegd in financiële instrumenten van ondernemingen die hun resultaten (deels) buiten de eurozone realiseren. Het directe valutarisico naar de euro wordt afgedekt door middel van valutatermijncontracten. Ten behoeve van het inzicht in het valutarisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 een overzicht opgenomen waarin de afdekking van valutaposities is toegelicht. 7. Portefeuillerisico Dit risico ontstaat als gevolg van de gemaakte beleggingskeuzen door de vermogensbeheerder(s) in de portefeuille. De waarde van de onderliggende financiële instrumenten fluctueert soms aanzienlijk afhankelijk van de activiteiten en resultaten van de afzonderlijke ondernemingen en/of van de algemene markten economische omstandigheden. Dit risico wordt beperkt door richtlijnen in het beleggingsmandaat op te nemen, die de afwijkingen versus de benchmark binnen bepaalde bandbreedtes houden. Zo is een richtlijn opgenomen voor de zogenoemde maximale tracking error per jaar (een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement ten opzichte van de benchmark). De mandaatrestricties worden dagelijks gemonitored en indien nodig wordt de portefeuille hierop bijgestuurd. 8. Concentratierisico Door te beleggen in onder meer hetzelfde land, dezelfde regio, dezelfde sector, bij dezelfde debiteuren of combinaties hiervan, is de spreiding van de beleggingsportefeuille beperkt. De oorzaak van de concentratie van de portefeuille kan het gevolg zijn van het beleggingsbeleid. Een beperkter beleggingsuniversum (b.v. een belegging in Nederland) leidt tot geringere spreidingsmogelijkheden dan een groter universum (b.v. een belegging in de Eurozone of een wereldwijde belegging). Door het concentratierisico kunnen bepaalde gebeurtenissen die de financiële instrumenten raken van grotere invloed zijn op de waarde van de beleggingsportefeuille dan bij een minder geconcentreerde beleggingsportefeuille. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door het spreiden van beleggingen over onder meer verschillende landen en sectoren en beleggingsrichtlijnen op te nemen met betrekking tot de maximale positie per uitgevende partij. Ten behoeve van het inzicht in het concentratierisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille nader toegelicht.


9. Kredietrisico Landen, lagere overheden, bedrijven, instellingen of een tegenpartij kunnen in gebreke blijven. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door strenge selectiecriteria te hanteren bij het selecteren van een land, lagere overheid, bedrijf, instelling of een tegenpartij. Daarbij zullen bij aan- en verkooptransacties in het algemeen slechts kortlopende vorderingen ontstaan waardoor het risico laag is, aangezien levering plaatsvindt tegen (vrijwel) gelijktijdige ontvangst van de tegenprestatie. De vermogensbeheerders voeren alleen transacties uit met brokers en tegenpartijen, die voldoen aan bepaalde minimumeisen (waaronder prijs en kredietwaardigheid). Transacties kunnen slechts worden uitgevoerd met brokers en tegenpartijen die door de risico afdeling van de vermogensbeheerder zijn goedgekeurd en in de interne processen en procedures zijn geborgd. Hefboomfinanciering In deze paragraaf wordt informatie verstrekt of direct in de Beleggingspool, sprake is van hefboomfinanciering en over de risico’s daarvan. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Indien gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering vergroot dit de risicopositie van de Beleggingspool en kan een belegging risicovoller zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering. De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. En anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode. Uitgangspunt is dat in de Beleggingspool geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten. Een eventuele debetstand (‘overdraft’), tot 10% van de waarde van de activa van de Beleggingspool, wordt alleen gebruikt voor het opvangen van een tijdelijk liquiditeitentekort. Dit kan bijvoorbeeld ontstaan door afwikkeling van reguliere transacties in het portefeuillemanagement, of als gevolg van in- en uittredingen. Deze debetstand vormt geen hefboomfinanciering. Uitgangspunt is verder dat derivaten gebruikt kunnen worden voor een doelmatig en effectief portefeuillebeheer. Het gebruik maken van derivaten is ter ondersteuning van het beleggingsbeleid van de Beleggingspool. Het niveau van hefboomfinanciering op basis van de netto methode (methode van gedane toezeggingen, zoals beschreven in de AIFMD-richtlijn) is voor de Beleggingspool gemaximeerd op 150%. Ten behoeve van het inzicht in de hefboomfinanciering binnen de Beleggingspool is in hoofdstuk 4.4.3.6 de onderverdeling van de hefboomfinanciering toegelicht. Beleggingsresultaat Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade heeft in 2014 een resultaat geboekt van € 18.368 (2013: € -2.436) en behaalde een beleggingsresultaat van 8,42% (2013: -0,47%). De portefeuille van investment grade bedrijfsobligaties heeft in 2014 een positief beleggingsresultaat laten zien van ruim 8%. Bedrijfsobligaties profiteerden naast de daling van de kapitaalmarktrente ook van een daling van de risico-opslag. De voortdurende rentedaling is het gevolg van het zeer ruime rentebeleid van de centrale banken, de zwakke Europese groei en dalende inflatie. In de VS liepen de risico-opslagen op bedrijfsobligaties aan het eind van het jaar op door zorgen over het al dan niet doorzetten van het mondiale economische herstel. Europees bedrijfspapier leverde extra rendement door het besluit van de Europese Centrale Bank om haar programma van monetaire stimulering uit te breiden tot volledige kwantitatieve verruiming. Een ander dominant thema op de mondiale bedrijfsobligatiemarkten was de forse afname van de olieprijs. Dit had vooral gevolgen voor olie- en gasproducenten. Obligaties van deze bedrijven verloren in waarde en drukten de performance van de Amerikaanse markt als geheel. Het beleid voor de portefeuille is gematigd actief. De voorkeur voor in euro’s genoteerde obligaties boven in dollar genoteerde obligaties pakte goed uit. Daarnaast droeg het staatsobligatiegedeelte binnen de portefeuille ook positief bij aan het resultaat. Voor het beheer van de portefeuille waren gedurende de verslagperiode twee vermogensbeheerders actief, te weten F&C en Robeco. Terugblik financiële markten 2014 Algemeen In het jaarverslag van 2013 werd aangeven, dat het voorzichtige herstel van de wereldeconomie in 2014 naar verwachting zou doorzetten. Tevens werd aangetekend dat hierbij een belangrijke rol zou zijn weggelegd voor de centrale banken. Die verwachting is inderdaad uitgekomen. Zowel de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) als de Europese Centrale Bank (ECB) speelden het afgelopen jaar een stimulerende rol, door de korte rente bijzonder laag te houden. De Fed zag wel reden om het opkoopprogramma van staatsobligaties geleidelijk af te bouwen gedurende 2014. Daarentegen nam de druk op de ECB toe om het monetaire beleid verder te verruimen, teneinde het risico van deflatie in de eurozone tegen te gaan. Een grote verrassing in het verslagjaar was de zeer forse daling van de olieprijs, die meer dan halveerde. Oorzaak hiervoor was overproductie aan de ene kant en een lage vraag aan de andere kant. De overproductie wordt vooral gestuwd door de schalie-olie vanuit de Verenigde Staten (VS) en het feit dat de olieproducerende landen (OPEC) besloten de productie niet terug te schroeven. Aan de vraagkant was de groeivertraging in China een dempende factor. De lage olieprijs werkte door in lagere inflatiecijfers en zelfs het risico op deflatie. Toch Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade 12

mag worden verwacht dat een lage olieprijs per saldo een positief effect zal uitoefenen op de economische groei, omdat de koopkracht van consumenten hierdoor verbetert. Volgens de laatste ramingen toonde de wereldeconomie in 2014 een groei van 2,6%. De start van het jaar was lastig, met name in de VS vanwege een ongekend strenge winter. In de kwartalen daarna, herstelde de Amerikaanse economie echter behoorlijk goed. Zo was de trend op de Amerikaanse arbeidsmarkt duidelijk positief met een sterke banengroei. Bij gevolg daalde het werkloosheidspercentage naar 5,6% van de beroepsbevolking per ultimo 2014. Het meevallende macro economische plaatje, gaf de Fed aanleiding om de afbouw van het monetaire stimuleringsprogramma stapsgewijs door te zetten. Het opkoopprogramma van Amerikaanse staatobligaties werd in oktober volledig beëindigd. In de eurozone bleef het economisch herstel aanmerkelijk brozer van aard. Gevoegd bij een dalende trend van de inflatie, verhoogde dit de druk op de ECB voor aanvullende maatregelen. De inflatie binnen de eurozone kwam eind 2014 uit op -0,2%, waarmee feitelijk sprake was van deflatie. Er moet wel worden opgemerkt dat dit voornamelijk kwam door de forse daling van energieprijzen. De kerninflatie, waarbij de meer volatiele energie- en voedselprijzen worden uitgesloten, kwam eind 2014 uit op 0,8%. Dit inflatiepercentage ligt ruim onder de beleidsdoelstelling van de ECB van dichtbij de 2%. De uiteenlopende economische ontwikkelingen in de VS en in de eurozone, kwamen tot uiting in een forse waardedaling van de euro ten opzichte van de Amerikaanse dollar. De euro was aan het eind van 2014 nog $1,17 waard en is daarmee terug bij de introductiekoers van begin 1999. Een andere heel opvallende ontwikkeling was de verdere, scherpe daling van de lange renteniveaus. Zo daalde de 10-jaars rente op Duitse staatobligaties van 1,95% begin 2014 naar een ongekend laag niveau van 0,55% eind 2014. In het kielzog hiervan sloot de Nederlandse 10-jaars rente het jaar af op 0,68%, het laagste niveau in bijna 500 jaar! In 2014 speelden er ook de nodige geopolitieke risico’s, die het sentiment op de markten van tijd tot tijd onder druk zetten. Daarbij kan worden gedacht aan het conflict tussen Rusland en Oekraïne. Wederzijdse sancties tussen het Westen en Rusland en de ramp met het passagiersvliegtuig in Oost-Oekraïne in de zomer, hielden dit risico op de radar. De combinatie van sancties en de lage olieprijs, heeft geleid tot een koersval van de Russische roebel. De centrale bank in Rusland zag zich gedwongen om de korte rente te verhogen tot 17%, teneinde de munt steun te bieden. Andere brandhaarden waren de situatie in Israël en de opmars van IS (Islamitische Staat) in het Midden Oosten. Dichter bij huis speelde in het vierde kwartaal de schuldproblemen van Griekenland weer op. De vraag blijft of Griekenland alle schulden kan en ook wil terugbetalen, en dit weerspiegelde zich in een scherpe stijging van de risicopremie op Griekse staatsobligaties. Obligaties De onverwachte verdere daling van de lange renteniveaus, weerspiegelden zich in heel positieve resultaten voor de vastrentende waarden in 2014. Wereldwijd boekten de staatsobligaties in 2014 zelfs een koersstijging van 8,5%. In de eurozone waren de staatsobligaties van Italië en Spanje koplopers met een rendement van respectievelijk ruim 15% en bijna 17%. De langlopende obligaties uit de kernlanden van de eurozone profiteerden eveneens van de neerwaartse rentedruk, getuige de de enorme koerswinst van ruim 27% voor de Barclays Euro Treasury index van AAA en AA landen. Ook de andere obligatiecategorieën lieten (sterk) positieve rendementen zien. Bedrijfsobligaties met een relatief goede risicorating (‘investment grade’) profiteerden naast de daling van de kapitaalmarktrente ook van een daling van de risico-opslag. Voor de ‘high yield’ obligaties gold juist een verhoging van de risico-opslag, waardoor deze categorie in 2014 een relatief laag rendement boekte (ongeveer 4%). Valuta Gedurende 2014 is de euro ook flink in waarde gedaald ten opzichte van de Amerikaanse dollar (-/-12%). De koers van de euro werd met name gedrukt door het vooruitzicht van verdere stimuleringsmaatregelen door de ECB. Vooruitblik financiële markten 2015 Algemeen Ondanks de positieve ontwikkelingen in de VS en de verwachte positieve effecten van de veel lagere olieprijs op de consumptie, zal de wereldeconomie in 2015 naar verwachting slechts licht versnellen. De Wereldbank voorziet een wereldwijde economische groei van 3% in 2015 en 3,3% in 2016. Voor de eurozone zijn de verwachtingen nog lager gespannen, met een groeiprojectie van 1,1% in 2015. Voor de opkomende markten wordt een groei geraamd van ongeveer 5% in 2015. In de VS blijft de hamvraag wanneer de eerste renteverhoging sinds het ontstaan van de kredietcrisis in 2008 een feit zal zijn. De consensusverwachting is nu dat een eerste renteverhoging aan de orde kan zijn in de tweede helft van 2015. In de aanloop daar naartoe, zou de lange rente in de VS weer wat kunnen gaan oplopen. Als de Amerikaanse economie echter hinder ondervindt van de tegenwind elders (eurozone met name) en de inflatie laag blijft, dan kan het ook zijn dat de Fed een rentestap nog verder uitstelt tot 2016. Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade 13

De ECB heeft begin 2015 reeds de toon gezet door een zeer groot opkoopprogramma van staatsobligaties aan te kondigen. Vanaf maart 2015 tot het najaar van 2016 zal de centrale bank maandelijks voor €60 miljard staatsobligaties gaan opkopen. Het totale opkoopprogramma bedraagt hiermee liefst €1.140 miljard euro. De opkoopoperatie heeft echter een open einde, omdat de ECB heeft gemeld door te zullen gaan totdat de inflatieverwachting weer op het pad ligt van de beleidsdoelstellingen. Over de precieze impact van dit beleid van de ECB lopen de meningen onder economen uiteen, ook omdat een dergelijke maatregel nog niet eerder is genomen. Criticasters (met name in landen als Duitsland en Nederland) verwachten weinig effect van dit beleid op de reële economie en voorzien juist het risico van nieuwe zeepbellen (‘bubbles) op de aandelenmarkten. Voorstanders stellen dat de ECB al eerder voor deze ingreep had moeten opteren en wijzen naar het succes van de Fed met deze vorm van stimuleringsbeleid. Binnen de opkomende markten is het macro beeld heel divers. Voor deze regio zijn de ontwikkelingen in China bepalend. Aangenomen wordt dat de Chinese economie profijt kan trekken van de lagere grondstofprijzen, zoals die van olie en ijzererts. De overheid hanteert een officiële doelstelling van economische groei van 7,5%, maar de verwachting is dat de groei daar wel iets bij zal achterblijven. Voor de economie van Rusland is het beeld aanmerkelijk somberder. De forse daling van de olieprijs en de sancties als gevolg van het conflict met de Oekraïne, wegen zwaar op de Russische economie. Er wordt voor 2015 zelfs rekening gehouden met een krimp van ongeveer 5% voor de economie in Rusland. Voor wat betreft de renteontwikkelingen in de eurozone, zal van grote invloed zijn of het ECB beleid wel of niet effect gaat sorteren. Duidelijk is dat de korte rente dit jaar nog op een heel laag peil zal blijven. De lange renteniveaus in de eurozone lijken nog weinig om laag te kunnen, maar die uitspraak is al wel vaker gelogenstraft. Ervan uitgaande dat de economieën in de eurozone langzaam maar gestaag iets meer groeien en het beleid van de ECB enig positief effect bewerkstelligt, is de verwachting dat de lange rentes in de eurozone iets gaan oplopen gedurende 2015. Het beeld voor de aandelenmarkten blijft in 2015 redelijk positief. In de VS zijn de aantrekkende winstgroei van bedrijven (uitgezonderd de oliebedrijven) en het nog steeds ruime monetaire beleid, ondersteunende factoren. In Europa en Japan worden de aandelenmarkten daarnaast ook geholpen door de depreciatie van de valuta’s (positief voor de export). Risicofactoren die dit beeld kunnen verstoren, vormen de onzekerheden rondom de positie van Griekenland in de eurozone, het aanhoudend conflict met Rusland en de situatie in het Midden Oosten. Dit kan bij tijd en wijle zeker leiden tot een verhoogde volatiliteit op de aandelenmarkten. Beleggingsbeleid De directie heeft de vooruitzichten beoordeeld en spreekt op basis van deze informatie thans de verwachting uit dat het beleggingsbeleid van de Beleggingspool in 2015 niet zal wijzigen. Gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode vanaf balansdatum tot aan de openbaarmaking geen bijzondere gebeurtenissen voorgedaan.

Amsterdam, 22 april 2015 Bestuur van Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools inzake Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade Voor deze: Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V.





2) 2)

31-12-2013

31-12-2012

430.839 392.402,2630 1.097,95 0,18% 74,76%

156.721 154.759,3010 1.012,67 0,18% 139,95%

20.342 19.994,1760 1.017,41 0,07% 18,57%

De netto vermogenswaarde per participatie wordt verkregen door het Fondsvermogen, zoals opgenom en in de jaarrekening van de beleggingspool, te delen door het aantal uitstaande participaties. De Lopende kosten factor en Portefeuille omloop factor over 2012 hebben betrekking op de periode van 01-10-2012 t/m 3112-2012.


1)

31-12-2014

3)

2014

2013

01-10-2012/ 31-12-2012

8,42% 3,79% 4,83% -0,20% 8,03%

-0,47% 0,56% -0,99% -0,04% -0,27%

1,74% 1,20% 0,61% -0,06% 1,88%


Voor de berekening van de hierboven genoemde benchmark wordt gebruik gemaakt van de onderstaande verhouding: 50% Barclays Capital US Credit Total Return Index (hedged naar euro) 50% Barclays Capital Euro Credit Total Return Index (hedged naar euro) Als richtlijn voor deze portefeuille geldt dat de verwachte (ex ante) tracking error maximaal 2,0% op jaarbasis bedraagt. De tracking error is een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement versus de benchmark. Een tracking error van 2,0% wil zeggen dat in 95% van de gevallen het rendementsverschil met de benchmark binnen een bandbreedte van plus en min 4%-punt ligt (op jaarbasis). De gerealiseerde (ex post) tracking error voor deze portefeuille, gemeten over het afgelopen jaar, kwam uit op 0,4% op jaarbasis.


4. Jaarrekening Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade 2014



ref.

2014

2013

ACTIVA Beleggingen

4.4.3.1

Obligaties Valutatermijncontracten Futures

419.115

146.788

-

1.296

618

538

419.733 Vorderingen

148.622

4.4.3.2

Overige vorderingen

5.424

3.697

5.424

3.697

10.751

5.160

435.908

157.479


4.4.3.3

Totaal activa


4.4.3.4

Geplaatst kapitaal

414.559

158.809

Overige reserves

-2.088

348


18.368

-2.436

430.839 Beleggingen

156.721

4.4.3.1

Futures Valutatermijncontracten

424

209

3.911

44

4.335

253


Totaal passiva

4.4.3.5

-

505

734

-

734

505

435.908

157.479



ref.

2014

2013


4.4.4.1

7.757

3.721

Overige

4.4.4.1

414

-960


4.4.4.2

2.016

-2.395

Gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Gerealiseerde waardeverandering futures

4.4.4.2

-13.052

3.052

4.4.4.2

-46

72


4.4.4.2

26.913

-7.354

Niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Niet-gerealiseerde waardeverandering futures

4.4.4.2

-5.163

1.110

4.4.4.2

-136

345

94

170


4.4.4.3

Totaal opbrengsten

18.797

-2.239

LASTEN Beheerkosten

4.4.4.4

429

Totaal lasten

Netto resultaat


197

429

197

18.368

-2.436

4.3 Kasstroomoverzicht

over de periode 1 januari t/m 31 december (in duizenden euro’s)

ref.

2014

2013


18.368

-2.436


4.4.4.2

-2.016

2.395

Gerealiseerde waardeverandering futures

4.4.4.2

46

-72


4.4.4.2

-26.913

7.354

Niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijntransacties Niet-gerealiseerde waardeverandering futures

4.4.4.2

5.163

-1.110

4.4.4.2

136

-345


4.4.3.1

-375.702

-218.267

Aankopen van futures

4.4.3.1

-1.602

-2.366


4.4.3.1

132.304

81.489

Verkopen van futures

4.4.3.1

1.555

2.438

-1.727

-3.362

-505

505

734

-13

Mutaties overige vorderingen Mutaties uit hoofde van effectentransacties Mutaties overige schulden

-250.159

-133.790


4.4.3.4

295.704

143.189


4.4.3.4

-39.954

-4.374

255.750

138.815


5.591

5.025


5.160

135

10.751

5.160



4.4 Toelichtingen 4.4.1 Algemeen Het besloten fonds voor gemene rekening Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade stelt zich ten doel voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en vervreemden van vermogenswaarden. Op 17 september 2012 zijn de voorwaarden van beheer en bewaring vastgesteld. Het boekjaar loopt van 1 januari tot en met 31 december. De vergelijkende cijfers in dit jaarverslag hebben betrekking op de periode 1 januari 2013 tot en met 31 december 2013. Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De beheerder van de beleggingspool is Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. Het vermogensbeheer van de Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade is uitbesteed aan F&C Netherlands B.V. en sinds 26 april 2013 mede aan Robeco Institutional Asset Management B.V. De administratie en de berekening van de dagelijkse intrinsieke waarde van de Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade zijn uitbesteed aan The Bank of New York Mellon SA/NV. De Beheerder is met alle vermogensbeheerders in het kader van voormelde uitbestedingen apart een overeenkomst aangegaan, waarin onder andere afspraken zijn gemaakt ten aanzien van asset management, advisering, rapportages en aansprakelijkheid.

4.4.2 Grondslagen voor waardering en resultaatbepaling Algemeen Deze jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van Titel 9 Boek 2 BW, de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de jaarverslaggeving die uitgegeven zijn door de Raad voor de Jaarverslaggeving en de Wet op het financieel toezicht. In de balans, de winsten verliesrekening en het kasstroomoverzicht zijn referenties opgenomen waarmee wordt verwezen naar de toelichting. Alle in deze jaarrekening opgenomen bedragen zijn in duizenden euro’s, tenzij anders vermeld. De opgenomen posten in de balans zijn gewaardeerd tegen de verkrijgingsprijs, tenzij een andere waarderingsgrondslag wordt vermeld. Schattingen en veronderstellingen Bij toepassing van de grondslagen en regels voor het opstellen van de jaarrekening vormt de beheerder van de beleggingsinstelling zich verschillende oordelen en maakt schattingen die essentieel kunnen zijn voor de in de jaarrekening opgenomen bedragen. Indien het voor het geven van het in artikel 2:362 lid 1 BW vereiste inzicht noodzakelijk is, is de aard van deze oordelen en schattingen inclusief de bijbehorende veronderstellingen opgenomen bij de toelichting op de desbetreffende jaarrekeningposten. Vreemde valuta Activa en passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend tegen de slotkoers op balansdatum. Opbrengsten en lasten in vreemde valuta worden omgerekend tegen de transactiekoers. Koersresultaten (gerealiseerd en ongerealiseerd) op vreemde valuta worden in de resultatenrekening verantwoord. Voor de omrekening van de buitenlandse valuta naar euro’s zijn de volgende omrekenkoersen gehanteerd: Valuta Amerikaanse dollar

2014

2013

1,2101

1,3780



Derivaten Derivaten (futures en/of valutatermijncontracten) worden in de jaarrekening opgenomen tegen de reële waarde (marktwaarde). Indien geen marktwaarde beschikbaar is, wordt de waarde bepaald met behulp van marktconforme en toetsbare waarderingsmodellen, vergelijkbare derivaten met dezelfde kenmerken waarvoor wel een marktnotering bestaat of wordt de marktwaarde ontleend aan informatie verkregen van gezaghebbende brokers/instituten. Indien een derivatenpositie negatief is wordt het bedrag onder de schulden verantwoord. Waardeveranderingen van de derivaten, zowel gerealiseerd als ongerealiseerd, worden direct in de winsten verliesrekening verwerkt. Transactiekosten Aankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgingprijs van de beleggingen gebracht. Verkoopkosten worden ten laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht. Dientengevolge vormen de aankoopen verkoopkosten onderdeel van de (on)gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen. Het totaalbedrag aan transactiekosten van beleggingen over het boekjaar wordt, voor zover aantoonbaar, opgenomen in toelichting op de winsten verliesrekening bij de post ‘Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen’. Liquide middelen Onder de liquide middelen zijn opgenomen die kas- en banktegoeden die onmiddellijk opeisbaar zijn dan wel een looptijd korter dan twaalf maanden hebben. Rekening-courantschulden bij banken zijn opgenomen onder schulden aan kredietinstellingen onder kortlopende schulden. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde. Overige activa en passiva Overige activa en passiva worden bij de eerste waardering gewaardeerd tegen de reële waarde, inclusief transactiekosten en na eerste verwerking tegen (geamortiseerde) kostprijs. Indien geen sprake is van transactiekosten is de (geamortiseerde) kostprijs gelijk aan de nominale waarde van de vordering c.q. schuld. Hierbij wordt op de vorderingen, indien noodzakelijk, een voorziening wegens mogelijke oninbaarheid in mindering gebracht. Fondsvermogen Algemeen Het fondsvermogen wordt bepaald door het bedrag dat resteert nadat alle actiefposten en posten van het vreemd vermogen, inclusief de voorziening en achtergestelde schuld, volgens de van toepassing zijnde waarderingsgrondslagen in de balans zijn opgenomen. Verwerking van plaatsing en inkoop van participaties De uit hoofde van plaatsing, respectievelijk inkoop van participaties ontvangen, respectievelijk betaalde bedragen worden geheel verwerkt in het fondsvermogen. Resultaatbepaling Het resultaat wordt bepaald als het verschil tussen enerzijds de opbrengsten, zoals in het verslagjaar gedeclareerde dividenden, interest, opbrengsten uit verbruikleen effecten, koersresultaten en valutaresultaten en anderzijds de lasten, zoals beheerkosten. Opbrengsten en lasten worden toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. Op- en afslag bij toe- en uittredingen Bij de uitgifte van participaties van de Beleggingspool wordt de uitgifteprijs van de participatie ten opzichte van de berekende intrinsieke waarde verhoogd met een opslag; bij de inkoop van participaties wordt de inkoopprijs verlaagd met een afslag. Deze open afslagen dienen vooral om transactiekosten te dekken. Deze transactiekosten bestaan uit onder andere brokerkosten, bankkosten en belastingen. Spreads tussen bieden laatprijzen en de eventuele verandering in de marktprijs als gevolg van de transactie komen ten laste van de Beleggingspool. De beheerder valideert elk kwartaal de open afslagen op basis van de gemiddelde transactiekosten als gevolg van toe- en uittredingen, en past deze indien nodig aan. Lopende kosten factor De Lopende kosten factor wordt berekend door de totale kosten in de Beleggingspool over de verslagperiode te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde. De gemiddelde intrinsieke waarde wordt berekend door gedurende de verslagperiode de afgegeven intrinsieke waarden bij elkaar op te tellen en te delen door het aantal maal dat de intrinsieke waarden zijn afgegeven. De Lopende kosten factor wordt berekend in overeenstemming met de Nadere regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (artikel 115y lid 9 BGfo) en sluit aan bij het (basis) prospectus. De transactiekosten als gevolg van toe- en uittreding en eventuele rentelasten zijn buiten beschouwing gelaten.


Portefeuille omloop factor De portefeuille omloop factor (POF), artikel 115y lid 2 BGfo, geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de beleggingen ten opzichte van het gemiddeld fondsvermogen van de Beleggingspool en is een maatstaf voor de gemaakte transactiekosten als gevolg van het gevoerde portefeuillebeleid en de daaruit voortvloeiende beleggingstransacties. Bij de gehanteerde berekening wordt het bedrag van de omloop bepaald door de som van de aan- en verkopen van de beleggingen te verminderen met de som van de plaatsingen en opnames van eigen participaties. De POF wordt bepaald door het bedrag van de omloop uit te drukken in een percentage van het gemiddeld fondsvermogen welke op identieke wijze wordt berekend als bij de bepaling van de Lopende kosten factor. Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de zogenaamde índirecte methode´ waarbij onderscheid is gemaakt tussen kasstromen uit beleggings- en financieringsactiviteiten. Als liquide middelen worden aangemerkt de kasmiddelen. Bij de kasstroom uit beleggingsactiviteiten wordt het resultaat gecorrigeerd voor kosten welke geen uitgaven zijn, opbrengsten welke geen ontvangsten zijn, alsmede voor mutaties in de beleggingenportefeuille en de vlottende activa en passiva. De mutaties in het fondsvermogen, betaalde bedragen bij inkoop eigen participaties en dividenduitkeringen worden opgenomen onder de kasstroom uit financieringsactiviteiten. Fiscale positie De Beleggingspool wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade, is een besloten fonds voor gemene rekening en alle activa en passiva, alsmede de resultaten van deze beleggingspool, worden rechtstreeks toegerekend aan de houders van de participaties.



4.4.3.1 Beleggingen Obligaties De “Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade” belegt met name in Euro- en Amerikaanse bedrijfsobligaties. De mutatie in de effectenportefeuille gedurende de verslagperiode is als volgt:


2014

2013

146.788 375.702 -132.304 28.929 419.115

19.759 218.267 -81.489 -9.749 146.788

De portefeuille omloop factor bedroeg in het boekjaar 74,76% (2013: 139,95%). Er was sprake van een actief beleid, waarbij de positionering in de portefeuille frequent veranderde. Voor uitleg inzake de portefeuille omloop factor en de wijze van berekenen, zie de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling. De onderverdeling per sector is als volgt: 31-12-2014 Bedrijfsobligaties Staatsobligaties

354.231 64.884 419.115


31-12-2013

85% 15% 100%

129.532 17.256 146.788

88% 12% 100%

Verdeling per sector per 31-12-2013 Bedrijfsobligaties Staatsobligaties

De onderverdeling per Credit Rating is als volgt: 31-12-2014 A BBB AAA AA BB

171.308 148.558 51.036 47.970 243 419.115 Credit Ratings per 31-12-2014

31-12-2013

41% 36% 12% 11% -% 100% Credit Ratings per 31-12-2013

A BBB AAA AA BB


54.854 56.929 15.432 19.480 93 146.788

37% 39% 11% 13% -% 100%

De onderverdeling van de bedrijfsobligaties naar landen is als volgt: 31-12-2014 Verenigde Staten Verenigd Koninkrijk Nederland Frankrijk Zwitserland Zweden Duitsland België Ierland Australië Denemarken Mexico Spanje Italië Overige

159.134 45.352 42.460 34.905 9.550 8.244 7.400 6.406 6.154 5.850 4.521 4.222 3.692 2.714 13.627 354.231


Verenigde Staten

45% 12% 12% 10% 3% 2% 2% 2% 2% 2% 1% 1% 1% 1% 4% 100%

31-12-2013 54.911 18.336 19.363 11.472 1.816 3.919 3.965 1.112 1.691 999 967 2.995 1.665 995 5.326 129.532

42% 14% 15% 9% 2% 3% 3% 1% 1% 1% 1% 2% 1% 1% 4% 100%


Verenigd Koninkrijk Nederland Frankrijk Zwitserland Zweden Duitsland België Ierland Australië Denemarken Mexico Spanje Italië Overige

De categorie ‘Overige’ (2014) bestaat uit de volgende landen: Brazilië, Britse Maagdeneilanden, Canada, Curaçao, Finland, India, Jersey, Kaaiman Eilanden, Luxemburg, Noorwegen, Verenigde Arabische Emiraten en Zuid-Korea (2013: Canada, Jersey, Kaaiman Eilanden, Luxemburg, Noorwegen, Verenigde Arabische Emiraten en Zuid-Korea). De onderverdeling van de staatsobligaties naar landen is als volgt:

Supranationaal Luxemburg Duitsland Verenigde Staten Denemarken Overige

31-12-2014

31-12-2013

28.722 11.935 11.415 11.079 1.733 64.884

11.142 5.017 735 51 311 17.256

44% 18% 18% 17% -% 3% 100%


65% -% 29% 4% -% 2% 100%


Geografische verdeling per 31-12-2013 Supranationaal Luxemburg Duitsland Verenigde Staten Canada Denemarken Overige

De categorie ‘Overige’ (2014) bestaat uit de volgende landen: Mexico, Polen, Canada en Zuid-Korea (2013: Brazilië, Polen, Canada en Zuid-Korea). De portefeuilleverdeling naar valuta is als volgt: 31-12-2014 EUR USD

219.012 200.103 419.115


52% 48% 100%

31-12-2013 72.640 74.148 146.788

49% 51% 100%


EUR USD

6,5 jaar 6,4

jaar 6,5 duratie portefeuille duratie benchmark

6,4

6,3

6,3

6,2

6,2

6,1

6,1

6,0

6,0

5,9

5,9

5,8

5,8

5,7

5,7

5,6

5,6

5,5

5,5 jan-14 feb-14 mrt-14 apr-14 mei-14 jun-14


Deze gemiddelde duratie geeft de rentegevoeligheid van de obligatieportefeuille aan. Oftewel, aan de duratie kan worden afgelezen welke waardemutatie optreedt bij een bepaalde renteverandering. De portefeuille kende ultimo 2014 een duratie van ongeveer 6,2 jaar. De vuistregel is dan dat bij een gemiddelde rentestijging van 1%, de waarde van de portefeuille met 6,19% (gelijk aan de duratie) zou dalen. De benchmark kent bij deze rentestijging een waardestijging 6,02%. Bij 1% rentedaling is het effect hetzelfde, maar dan in tegengestelde richting.


In de Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade is het concentratierisico op individuele beleggingen beperkt aangezien er in de beleggingsportefeuille geen individuele beleggingen zijn opgenomen groter dan 5% van de portefeuille. De specificatie van de beleggingen is opgenomen in bijlage A. Futures De mutatie in de futures gedurende de verslagperiode is als volgt:


2014

2013

329 1.602 -1.555 -182 194

-16 2.366 -2.438 417 329

618 -424 194

538 -209 329

Stand einde boekjaar - positieve futures Stand einde boekjaar - negatieve futures Stand einde boekjaar (saldo) De nominale waarde van de openstaande future contracten per 31-12-2014 bedraagt: Nominale waarde (in duizenden euro’s) Euro-Schatz Future Us 2Yr Treas Nts Future Euro-Bobl Future Us 5Yr Treas Nts Future Euro-Bund Future Us 10Yr Treas Nts Future Euro Buxl 30 Yr Bond Future Us Treas Bd Future

123 96 -100 65 -56 -367 19 171


20 -24 -79 2 -152 -169 112 484 194

Ter vergelijking de nominale waarde van de openstaande future contracten per 31-12-2013: Nominale waarde (in duizenden euro’s) Euro-Schatz Future Euro-Bobl Future Euro-Bund Future Euro Buxl 30 Yr Bond Future Us 2Yr Treasury Nts Future Us 5Yr Treasury Nts Future Us 10Yr Treasury Nts Future Us Treasury Bond Future

66 -10 -26 14 57 58 -258 63


-16 11 59 -30 -19 -44 468 -100 329

Zekerheidsstelling futures Als zekerheid dat aan de dagelijkse marginverplichting wordt voldaan dient door de Beleggingspool een initial margin gestort te worden. Per 31 december 2014 bedroeg de waarde van de afgegeven zekerheidstelling € 250 (2013: € 236) in cash.


Valutatermijncontracten De Beleggingspool heeft de volgende uitstaande valutatermijncontracten per 31-12-2014: Aangekochte valuta EUR EUR EUR

Aangekocht bedrag

Verkochte valuta

Verkocht bedrag

Expiratiedatum


9 89.482 107.238

USD USD USD

-9 -92.243 -108.389

2-1-2015 8-1-2015 30-1-2015

-2.760 -1.151

Totaal

-3.911

Ter vergelijking de uitstaande valutatermijncontracten per 31-12-2013: Aangekochte valuta EUR EUR EUR USD USD

Aangekocht bedrag

Verkochte valuta

Verkocht bedrag

Expiratiedatum


2 14.362 68.903 2.283 4.815

USD USD USD EUR EUR

-2 -14.195 -67.774 -2.295 -4.847

2-1-2014 9-1-2014 31-1-2014 9-1-2014 31-1-2014

167 1.129 -12 -32

Totaal

1.252


2013

1.252 -5.207 44 -3.911

142 -44 1.154 1.252


Nominale afdekking


USD

200.396

196.729

3.667

Totaal

200.396

196.729

3.667

Stand begin boekjaar Ongerealiseerde negatieve herwaardering Ongerealiseerde positieve herwaardering Stand einde boekjaar De valutarisico’s zijn als volgt afgedekt (incl. futures) per 31-12-2014: Valuta

Indien de buitenlandse valuta ten opzichte van de Euro 5% daalt (ceteris paribus) dan heeft dit een negatief effect van € 183 (vanwege de overwogen afdekking van het valutarisico). Bij een stijging 5% heeft dit hetzelfde effect, maar dan in tegengestelde richting. Ter vergelijking de afdekking van de valutarisico’s per 31-12-2013: Valuta


Nominale afdekking


USD

74.454

76.125

-1.671

Totaal

74.454

76.125

-1.671


4.4.3.2 Vorderingen De overige vorderingen kunnen als volgt worden onderverdeeld: Te vorderen rente Te vorderen couponbelasting Te vorderen op participanten uit hoofde van intreding Overige vorderingen Totaal overige vorderingen

31-12-2014

31-12-2013

5.338 5 15 66 5.424

2.195 2 1.493 7 3.697

Alle vorderingen hebben een looptijd korter dan één jaar. 4.4.3.3 Liquide middelen Betreft direct opeisbare tegoeden bij de Deutsche Bank welke in liquide vorm aanwezig zijn. Hierover werd tot 0110-2014 een marktconforme rente ontvangen. Van 01-10-2014 wordt, als gevolg van het negatieve rentetarief van de Europese Centrale Bank, door de Deutsche Bank een marktconforme rente in rekening gebracht. De kredietwaardigheid van de Deutsche Bank per ultimo 31 december 2014 is A (2013: A). Bron: Standard & Poor’s.



2013

158.809 295.704 -39.954 414.559

19.994 143.189 -4.374 158.809

2014

2013

348 -2.436 -2.088

348 348

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

430.839 392.402,2630 1.097,95

156.721 154.759,3010 1.012,67

20.342 19.994,1760 1.017,41


4)


Toerekenbaar netto vermogenswaarde aan: Achmea Mixfonds Neutraal Achmea Mixfonds Zeer Defensief Achmea Mixfonds Defensief Achmea Fonds Obligaties Achmea Investment Grade Bedrijfsobligaties fonds Achmea Mixfonds Offensief Afronding

31-12-2014

31-12-2013

190.707 74.501 71.097 37.291 29.420 27.824 -1 430.839

60.482 21.178 37.946 21.665 15.448 2 156.721

31-12-2014

31-12-2013

734 734

-

4.4.3.5 Overige schulden De overige schulden kunnen als worden onderverdeeld: Te betalen aan participanten uit hoofde van uittreding Totaal overige schulden

4.4.3.6 Hefboomfinanciering Onderstaand is aangegeven of er in de Achmea Beleggingspool sprake is van hefboomfinanciering. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Het gebruik maken van hefboomfinanciering vergroot de risicopositie van de Beleggingspool waardoor beleggingen risicovoller kunnen zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering. De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. Anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode. In de netto methode is het uitgangspunt dat er in de Beleggingspool geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten. Uitgangspunt is verder dat derivaten gebruikt worden voor een doelmatig en effectief portefeuillebeheer. Het gebruik maken van derivaten is ter ondersteuning van het beleggingsbeleid van de Beleggingspool.


De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade, zoals berekend conform de bruto methode, bedraagt 171,1%. 31-12-2014 Eigen vermogen

430.839

Aandelen Futures Liquide Middelen Obligaties Valutatermijn contracten Vreemde Valuta Blootstelling bruto methode

787 120.982 418.328 196.729 151 736.977

De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade, zoals berekend conform de netto methode, bedraagt 127,9%. 31-12-2014 Eigen vermogen

430.839

Aandelen Futures Liquide Middelen Obligaties Valutatermijn contracten Vreemde Valuta Blootstelling netto methode

787 120.982 10.600 418.328 151 550.848



4.4.4.1 Direct resultaat uit beleggingen Interest Valutaresultaten Rente rekening-courant Compensatievergoeding Totaal opbrengst beleggingen

2014

2013

7.757 415 -2 1 8.171

3.721 -960 2.761

4.4.4.2 Indirect resultaat uit beleggingen In de waardeverandering van de beleggingen is € 10 (2013: € 9) aan transactiekosten opgenomen uit hoofde van aan- en verkopen van beleggingen. De gerealiseerde waardeveranderingen zijn de resultaten uit hoofde van verkopen (inclusief verkoopkosten) van beleggingen en het expireren van valutatermijncontracten. De ongerealiseerde waardeveranderingen zijn de veranderingen in de aangehouden beleggingen (inclusief de aankoopkosten) en de valutatermijncontracten. 2014

2013

Positieve gerealiseerde waardeverandering obligaties Positieve gerealiseerde waardeverandering futures Positieve gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Negatieve gerealiseerde waardeverandering obligaties Negatieve gerealiseerde waardeverandering futures Negatieve gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Transactiekosten futures

35.887 1.438

12.675 2.269

7.422 -33.871 -1.476

7.409 -15.070 -2.189

-20.474 -8

-4.357 -8


-11.082

729

27.527 827

390 559

75.436 -614 -963

37.504 -7.744 -214

-80.599

-36.394

21.614

-5.899

Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering obligaties Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering futures Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering obligaties Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering futures Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Totaal niet-gerealiseerde waardeverandering



2014

2013

429 429

197 197

De beheerkosten betreffen de door de vermogensbeheerder(s) in rekening gebrachte vergoeding voor het vermogensbeheer, accountantskosten, bewaarloon en administratiekosten. De vermogensbeheer wordt berekend op basis van een (gestaffeld) percentage en/of een vast bedrag van het gemiddeld uitstaand fondsvermogen (afhankelijk van de vermogensbeheerder). Over 2014 bedraagt de Lopende kosten factor van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade 0,18% (2013: 0,18%). Voor uitleg inzake de Lopende kosten factor en de wijze van berekenen, zie de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling.


De Lopende kosten zijn opgebouwd uit de volgende componenten: Beheerkosten Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade Overige kosten

0,18% 0,00%


2014


1.370 N.v.t. 1) 1.370



2014


438 N.v.t. 2) 438


Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. had over het boekjaar gemiddeld 25 personeelsleden (19,5 Fte), waaronder 12 (7 Fte) directieleden en personeelsleden wier handelen het risicoprofiel van de beleggingsentiteit in belangrijke mate beïnvloedt. Er is geen sprake van carried interest (het deel in de winst van Achmea Beleggingsfondsen N.V. bestemd voor Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. van de beleggingsentiteit als vergoeding voor het beheer). Alle personeelsleden van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. zijn op enige mate bij de activiteiten van de Achmea Beleggingsfondsen N.V. betrokken. De totale beloning voor de betrokkenheid van de personeelsleden van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. bij de activiteiten van Achmea Beleggingsfondsen N.V. wordt geschat op € 19. Dit bedrag is tot stand gekomen met behulp van een verdeelsleutel, waarbij de kosten zijn doorbelast naar rato van het totale aantal van door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. beheerde beleggingsentiteiten. Dit bedrag is door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. volledig doorbelast aan Achmea Beleggingsfondsen N.V. en maakt wel onderdeel uit van de beheerkosten die zijn verantwoord in de jaarrekening. Amsterdam, 22 april 2015 Bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools inzake Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade Voor deze: Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V.


5. Overige gegevens 5.1 Overige gegevens Winstbestemming Volgens artikel 17 en 18 van de Terms and Conditions of Management and Custody van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade, stelt het bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools de jaarrekening vast. Dividendvoorstel Conform artikel 18.1 van de Terms and Conditions of Management and Custody van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade worden opbrengsten direct herbelegd in de Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade en vindt er geen daadwerkelijke uitkering in geld of stukken plaats aan de participanten. Bestemming van het resultaat Het bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools heeft besloten het resultaat over 2014 toe te voegen aan de overige reserves. Persoonlijke belangen directie De directie en Raad van Commissarissen van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. als bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools hadden op 1 januari 2014 en op 31 december 2014 geen persoonlijke belangen in de beleggingen van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade. Bijzondere gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode vanaf balansdatum tot aan de openbaarmaking geen bijzondere gebeurtenissen voorgedaan.


5.2 Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: de beheerder van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade

Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit verslag opgenomen jaarrekening 2014 van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade te Amsterdam gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2014 en de winst-en-verliesrekening over 2014 met de toelichting, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en andere toelichtingen.

Verantwoordelijkheid van de beheerder De beheerder van de beleggingspool is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het verslag van de beheerder, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en met de Wet op het financieel toezicht (Wft). De beheerder is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als de beheerder noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten.

Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico’s dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten. Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van de beleggingspool. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de beheerder van de beleggingspool gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te bieden.

Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade per 31 december 2014 en van het resultaat over 2014 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en met de Wet op het financieel toezicht (Wft).





De specificatie van de beleggingen van Beleggingspool Achmea Bedrijfsobligaties Investment Grade is als volgt1): Obligaties ultimo 2014: Fondsvermogen

Waarde

Fondsvermogen

Waarde

2I Rete Gas Spa 1.125% Abb Finance Bv 2.625% Abbey National Treasury Servic 0.875% Abbey Natl Treasury Serv 2.000% Abbvie Inc 4.400% Abbvie Inc 1.750% Abn Amro Bank Nv 2.500% Abn Amro Bank Nv 2.500% Abn Amro Bank Nv 6.375% Abn Amro Bank Nv Var Rt Accor Sa 2.500% Accor Sa 2.625% Achmea Bv 2.500% Achmea Bv 2.500% Aegon Nv Var Rt Aegon Nv Var Rt Akzo Nobel Sweden Finance Ab 2.625% Alibaba Group Holding 2.500% Allianz Finance Ii Bv 3.500% Allianz Finance Ii Bv 4.750% Allianz Se Var Rt Amazon.Com Inc 3.300% Amazon.Com Inc 4.800% America Movil Sab De Cv 1.000% America Movil Sab De Cv 4.375%

360 873 586 1.518 85 389 586 962 1.744 315 1.168 213 109 1.739 178 731 1.837 408 2.255 838 447 521 429 215 637

Ap Moeller-Maersk A/S 3.750% Apple Inc 2.400% Apple Inc 4.450% Appleinc 4.450% Aquarius And Investments Plc F Var Rt Arkema Sa 4.000% Asian Development Bank 1.750% Asml Holding Nv 3.375% Assicurazioni Generali Spa 5.125% At&T Inc 2.400% At&T Inc 4.300% At&T Inc 1.450% At&T Inc 2.625% At&T Inc 2.650% At&T Inc 4.300% At&T Inc 4.300% At&T Inc 4.800% Atlantia Spa 2.875% Atlas Copco Ab 2.625% Ausnet Services Holding Pty Lt 3.000% Australia & New Zealand Bankin 3.750% Autoroutes Du Sud De La 2.950% Autoroutes Du Sud De La France 2.875% Aviva Plc Var Rt Aviva Plc Var Rt

1.620 106 116 228 1.080 2.139 166 1.279 519 118 156 474 316 221 134 1.133 316 111 359 114 409 570 113 288 758

America Movil Sab De Cv 6.375% America Movil Sab De Cv Var Rt America Movil Sab De Cv Var Rt America Movil Sab De Cv Var Rt American Express Co 3.625% American Express Co 7.000% American Express Credit 2.125% American Express Credit 2.125% American Express Credit 2.250% American Express Credit Corp 2.125% American International Group I 5.850% American International Group I 5.850% American Intl Group 4.500% American Water Capital Corp 6.593% American Water Capital Corp 6.593% Amgen Inc 5.375% Anadarko Petroleum Corp 6.200% Anglo American Capital 2.500% Anheuser-Busch Inbev Fin 4.000% Anheuser-Busch Inbev Finance I 3.700% Anheuser-Busch Inbev Nv 4.000% Anheuser-Busch Inbev Nv 8.625% Anheuser-Busch Inbev Worldwide 1.375% Anheuser-Busch Inbev Worldwide 1.375% Anheuser-Busch Inbev Worldwide 3.750%

513 108 325 354 273 717 108 129 2.646 58 56 407 177 227 86 291 981 210 734 374 349 504 215 66 786

Axa Sa 4.500% Baltimore Gas & Electric Co 6.350% Bank Of America Corp 5.000% Bank Of America Corp 5.650% Bank Of America Corp 6.500% Bank Of America Corp 1.375% Bank Of America Corp 2.500% Bank Of America Corp 2.500% Bank Of America Corp 5.650% Bank Of America Corp 6.500% Barclays Bank Plc 2.500% Barclays Bank Plc 6.625% Barclays Plc 3.750% Barclays Plc 1.500% Barrick Gold Corp 3.850% Barrick Gold Corp 3.850% Barrick North America Finance 5.700% Bayer Ag Var Rt Bayer Ag Var Rt Bayer Us Finance Llc 144A 3.375% Bayer Us Finance Llc 3.375% Bbva Senior Finance Sa 2.375% Bbva Sub Capital Unipers Var Rt Becton Dickinson And Co 2.675% Becton Dickinson And Co 3.734%

100 414 1.015 1.057 89 915 544 2.611 1.177 357 519 401 886 1.816 160 200 161 495 1.062 601 168 427 414 326 46


Vervolg obligaties ultimo 2014: Fondsvermogen

Waarde

Fondsvermogen

Waarde

Berkshire Hathaway Finance Cor 4.250% Berkshire Hathaway Finance Cor 4.250% Bg Energy Capital Plc 1.250% Bg Energy Capital Plc 3.625% Bg Energy Capital Plc Var Rt Bharti Airtel Internatio 3.375% Bharti Airtel Internatio 5.350%

137 137 402 497 662 1.591 440

Caterpillar Financial Services 2.850% Cia Brasileira De Alumin 4.750% Citigroup Inc 4.450% Citigroup Inc 4.500% Citigroup Inc 5.500% Citigroup Inc 6.675% Citigroup Inc 3.375%

416 211 262 180 577 64 1.048

Bharti Airtel Internatio 5.350% Bharti Airtel Intl Netherlands 4.000% Bhp Billiton Finance Usa Ltd 5.000% Bhp Billiton Finance Usa Ltd 5.000% Bmw Finance Nv 0.500% Bmw Finance Nv 1.500% Bmw Finance Nv 2.375% Bmw Us Capital Llc 1.000% Bmw Us Capital Llc 2.250% Bnp Paribas 2.250% Bnp Paribas 2.375% Bnp Paribas Sa 5.000% Bnp Paribas Sa 3.250% Bnp Paribas Sa 5.000% Bnp Paribas Sa Var Rt Boston Gas Co 4.487% Bp Capital Markets Plc 3.245% Bp Capital Markets Plc 2.177% Bp Capital Markets Plc 3.125% Bp Capital Markets Plc 3.245% Bp Capital Markets Plc 3.830% Bp Capital Markets Plc 3.994% Bp Capital Markets Plc 4.154% Bpce Sa 1.375% Bpce Sa 144A 5.700% Bpce Sa 3.750% Bpce Sa 4.500% Bpce Sa 5.150% Brambles Finance Limited 2.375% British Sky Broadcasting Group 1.875%

539 324 70 508 784 618 1.069 231 448 234 266 756 1.813 364 52 179 204 857 1.262 139 437 727 387 516 178 1.302 400 427 648 1.107

Citigroup Inc 4.450% Citigroup Inc 4.500% Citigroup Inc 6.000% Citigroup Inc 7.375% Cloverie Plc For Swiss Reinsur Var Rt Cloverie Plc For Zurich Insura 1.750% Cloverie Plc For Zurich Insura 1.750% Cloverie Plc Swiss Reins Var Rt Coca-Cola Enterprises Inc 2.375% Coca-Cola Enterprises Inc 3.125% Comcast Corp 4.750% Comcast Corp 2.850% Comcast Corp 3.600% Comcast Corp 4.750% Comcast Corp 4.750% Commonwealth Bank Of Aust Regs 5.000% Commonwealth Bank Of Australia 5.000% Commonwealth Edison Co 5.800% Compass Group Plc 3.125% Conocophillips Holding Co 6.950% Conocophillips Holding Co 6.950% Continental Ag 3.125% Cooperatieve Centrale Rai Regs 4.750% Cooperatieve Centrale Raiffeis 3.375% Cooperatieve Centrale Raiffeis 3.875% Cooperatieve Centrale Raiffeis 4.000% Cooperatieve Centrale Raiffeis 4.125% Cooperatieve Centrale Raiffeis 4.750% Cooperatieve Centrale Raiffeis 4.750% Coventry Building Society 2.500%

170 815 1.555 2.195 129 273 321 408 1.925 4 155 1.032 330 108 2.483 119 46 107 831 278 122 788 137 207 2.070 639 646 383 916 1.782

British Telecom Plc 1.125% British Telecommunications Plc 1.250% Bundesobligation 2.500% Burlington Northern Santa Fe L 4.100% Cargill Inc 1.875% Cargill Inc 2.500% Carlsberg Breweries A/S 2.500% Carlsberg Breweries A/S 2.625% Carrefour Sa 1.750% Carrefour Sa 3.875% Casino Guichard Perrachon Sa 2.798% Casino Guichard Perrachon Sa 3.311% Caterpillar Financial Services 2.850%

1.781 494 5.220 45 329 239 218 688 116 707 315 562 416

Credit Agricole London 2.375% Credit Agricole London 2.375% Credit Agricole Sa/London 3.875% Credit Suisse Ag 6.500% Credit Suisse Ag/London 0.625% Credit Suisse Ag/London 1.375% Credit Suisse London 1.375% Credit Suisse Var Rt Credit Suisse Var Rt Crh Finance Bv 5.000% Crh Finance Ltd 3.125% Crh Finland Services Oyj 2.750% Csx Corp 7.375%

445 1.212 455 593 745 490 998 114 681 233 1.253 601 346


Vervolg obligaties ultimo 2014: Fondsvermogen

Waarde

Cvs Caremark Corp 2.750% Cvs Caremark Corp 2.750% Daimler Ag 1.000% Daimler Finance North America 8.500% Daimler Finance North America 8.500% Danske Bank A/S Var Rt Danske Bank A/S Var Rt

243 122 366 447 89 124 484

Delhaize Group Sa 3.125% Delhaize Group Sa 3.125% Delhaize Group Sa 5.700% Deutsche Ann Fin Bv Var Rt Deutsche Bank Ag/London 6.000% Deutsche Bank Ag/London 6.000% Deutsche Telekom International 4.250% Deutsche Telekom International 5.750% Devon Energy Corp 3.250% Devon Energy Corp 5.600% Directv Holdings Llc / Directv 2.400% Directv Holdings/Fing 4.450% Directv Holdings/Fing 3.950% Directv Holdings/Fing 4.450% Dnb Bank Asa 144A 3.200% Dominion Resources Inc 4.700% Dominion Resources Inc/Va 5.200% Dong Energy A/S 2.625% Dow Chemical Co/The 3.000% Dow Chemical Co/The 4.375% Dow Chemical Co/The 3.000% Dow Chemical Co/The 4.250% Dow Chemical Co/The 4.375% Dow Chemical Co/The 4.375% Duke Energy Corp 3.750% Duke Energy Ohio Inc 3.800% Duke Energy Ohio Inc 3.800% Eandis Cvba 1.750% Eandis Cvba 4.500% Eastman Chemical Co 3.600% El Paso Pipeline Part Op 4.300% El Paso Pipeline Partners Oper 5.000% Electricite De France Sa Var Rt Electricite De France Sa Var Rt Electricite De France Sa Var Rt Electricite De France Var Rt Elia System Operator Sa/Nv 3.000% Elsevier Finance Sa Via Elm Bv 2.500% Enagas Financiaciones Sau 2.500% Enel Finance International Nv 4.875% Enel Finance International Nv 6.250% Eni Spa 4.000% European Financial Stability F 1.250%

Fondsvermogen

Waarde

European Financial Stability F 1.500% European Financial Stability F 1.750% European Financial Stability F 2.000% European Financial Stability F 2.250% European Finl Stab Facility 2.750% European Investment Bank 1.750% European Investment Bank 0.000%

1.384 2.309 524 5.265 2.069 2.190 641

221 1.549 87 609 92 248 74 256 774 919 337 217 648 434 172 1.139 412 223 163 161 421 222 69 1.007 77 70 149 1.116 1.731 1.805

European Investment Bank 1.750% European Investment Bank 2.250% European Investment Bank 2.750% European Investment Bank 3.500% European Investment Bank 4.000% European Investment Bank 4.250% European Investment Bank 4.875% European Stability Mechanism 1.375% European Union 3.000% European Union 3.625% Eutelsat Sa 3.125% Eutelsat Sa 3.125% Eutelsat Sa 5.000% Evonik Industries Ag 1.875% Experian Finance Plc 4.750% Export Import Bank Korea 3.250% Export-Import Bank Of Korea 4.625% Export-Import Bank Of Korea 5.125% Fce Bank Plc 1.875% Fce Bank Plc 1.875% Fce Bank Plc 4.750% Fga Capital Ireland 2.000% Fga Capital Ireland Plc 2.625% Fga Capital Ireland Plc 4.000% Ford Motor Credit Co Llc 4.375% Ford Motor Credit Co Llc 5.750% Gas Natural Capital Markets Sa 4.500% Gdf Suez 1.500% Gdf Suez 3.000% Gdf Suez 5.125%

664 3.515 4.579 2.351 2.818 2.354 1.383 2.661 1.593 2.468 686 914 585 386 1.429 583 87 93 208 970 624 212 145 1.150 177 285 946 598 467 530

456 746 114 323 1.939 957 347 1.859 219 1.473 533 758 385

Gdf Suez 6.375% Gdf Suez Var Rt Gdf Suez Var Rt Ge Capital European Funding 1.250% Ge Capital European Funding 2.000% General Elec Cap Corp 3.450% General Electric Capital Corp 6.750% General Electric Capital Corp 2.250% General Electric Capital Corp 4.375% General Electric Capital Corp 4.625% General Electric Capital Corp 6.150% General Electric Capital Corp 6.750% General Electric Co 4.500%

166 211 1.639 308 630 2.053 1.242 335 680 166 431 226 546


Vervolg obligaties ultimo 2014:

Fondsvermogen

Waarde

General Mills Inc 2.200% Generali Finance Bv Var Rt Georgia Pacific Llc 3.600% Georgia Power Co 4.300% Georgia Power Co 4.300% Glaxosmithkline Capital 0.625%

Fondsvermogen

Waarde

207 757 696 26 279 594

International Bank For Reconst 0.875% International Bank For Reconst 3.875% International Paper Co 4.750% Intesa Sanpaolo Spa 144A 3.625% Intesa Sanpaolo Spa 3.928% Iss Global A/S 1.125%

496 326 1.088 84 191 353

Glaxosmithkline Capital 1.375% Glencore Finance Europe Sa 5.250% Glencore Funding Llc 3.125% Goldman Sachs Group Inc 2.500% Goldman Sachs Group Inc 2.550% Goldman Sachs Group Inc/The 2.625% Goldman Sachs Group Inc/The 3.625% Goldman Sachs Group Inc/The 4.500% Goldman Sachs Group Inc/The 6.000% Grupo Bimbo Sab De Cv 3.875% Halliburton Co 7.450% Halliburton Company 3.500% Hartford Financial Services Gr 5.125% Hartford Financial Services Gr 6.000% Hartford Financial Services Gr 5.125% Heathrow Funding Ltd 1.875% Heineken Nv 2.125% Heineken Nv 2.750% Hewlett-Packard Co 2.750% Hewlett-Packard Co 2.750% Holcim Us Finance Sarl & Cie S 2.625% Holcim Us Finance Sarl & Cie S 6.000% Holcim Us Finance Sarl & Cie S 6.000% Home Depot Inc/The 3.750% Hsbc Holdings Plc 5.100% Hsbc Holdings Plc 6.500% Hsbc Holdings Plc 4.250% Hsbc Holdings Plc 5.100% Hsbc Holdings Plc 5.100% Hutchison Whampoa Europe Finan Var Rt

584 55 416 1.074 1.153 972 1.553 601 669 8 465 1.389 465 634 158 1.059 1.292 720 167 156 110 661 1.136 415 699 426 463 518 3.137 508

Jab Holdings Bv 1.500% John Deere Capital Corp 2.800% John Deere Capital Corp 2.800% Johnson & Johnson 1.125% Johnson & Johnson 2.450% Jpmorgan Chase & Co 3.625% Jpmorgan Chase & Co 4.500% Jpmorgan Chase & Co 6.000% Jpmorgan Chase & Co 1.375% Jpmorgan Chase & Co 2.625% Jpmorgan Chase & Co 3.625% Jpmorgan Chase & Co 3.875% Jpmorgan Chase & Co 4.500% Jpmorgan Chase & Co 6.000% K+S Ag 3.125% Kbc Internationale Financierin 3.875% Kellogg Co 2.750% Kering 3.125% Kfw 2.125% Kfw 2.250% Kfw 2.500% Kfw 3.625% Kinder Morgan Ener Part 5.500% Kinder Morgan Ener Part 5.500% Kinder Morgan Energy Partners 3.450% Kinder Morgan Energy Partners 5.300% Kinder Morgan Energy Partners 6.500% Kinder Morgan Inc/Delawa 3.050% Kinder Morgan Inc/Delawa 5.550% Koninklijke Kpn Nv 6.500%

708 206 73 741 751 739 587 324 886 719 1.696 2.894 181 74 272 780 529 127 1.648 616 3.262 669 84 463 637 268 110 259 446 290

Hutchison Whampoa Internationa 4.625% Iberdrola International Bv 4.250% Ibm Corp 3.375% Ibm Corp 3.625% Ing Bank Nv 144A 5.800% Ing Bank Nv 3.750% Ing Bank Nv 5.800% Ing Bank Nv Regs 3.750% Ing Bank Nv Var Rt Ing Bank Nv Var Rt Ing Groep Nv 4.125% Ing Verzekeringen Nv Var Rt Inter-American Development Ban 1.750% International Bank For Reconst 0.875%

220 453 3.304 387 184 173 230 260 884 1.080 891 169 351 165

Kroger Co/The 5.150% Kroger Co/The 2.950% Kroger Co/The 3.400% Kroger Co/The 5.150% Leeds Building Society 2.625% Legal & General Group Plc Var Rt Lloyds Bank Plc 1.000% Lloyds Bank Plc 1.000% Lloyds Bank Plc 1.875% Lloyds Bank Plc 5.800% Lloyds Bank Plc 6.375% Lloyds Bank Plc Regs 5.800% Luxottica Group Spa 3.625% Macys Retail Hldgs Inc 4.375%

235 698 1.140 235 434 51 253 455 1.051 956 1.635 191 451 27



Fondsvermogen

Waarde

Macy'S Retail Holdings Inc 2.875% Macy'S Retail Holdings Inc 4.375% Macy'S Retail Holdings Inc 2.875% Marathon Petroleum Corp 4.750% Medtronic Inc 144A 2.500% Medtronic Inc 144A 4.375%

80 367 161 227 456 794

Fondsvermogen Novartis Capital Corp 4.400% Novartis Finance Sa 1.625% Omnicom Group Inc 3.650% Ongc Videsh Ltd 2.750% Oracle Corp 2.250% Orange Sa Var Rt

Waarde 232 390 795 402 594 403

Medtronic Inc 3.500% Merck & Co Inc 1.875% Merck & Co Inc 2.400% Merck Kgaa Var Rt Merrill Lynch & Co Inc 6.400% Metlife Inc 6.375% Metlife Inc 3.600% Metlife Inc 4.875% Metlife Inc 6.375% Microsoft Corp 2.375% Microsoft Corp 2.125% Microsoft Corp 2.375% Microsoft Corp 3.125% Mondelez International 4.000% Mondelez International Inc 1.125% Mondelez International Inc 2.375% Mondelez International Inc 2.375% Morgan Stanley 3.450% Morgan Stanley 5.000% Morgan Stanley 7.300% Morgan Stanley 2.125% Morgan Stanley 2.250% Morgan Stanley 2.500% Morgan Stanley 3.450% Morgan Stanley 5.000% Morgan Stanley 5.375% Morgan Stanley 6.500% Morgan Stanley 7.300% Motability Operations Group Pl 3.250% Muenchener Rueckversicherungs Var Rt

1.602 105 404 407 1.656 55 2.450 468 475 45 547 37 362 476 324 333 1.230 84 133 982 1.400 576 346 84 265 2.407 673 196 1.438 501

Orange Sa Var Rt Origin Energy Finance Ltd 2.500% Pacific Gas & Electric Co 4.750% Packaging Corp Of Americ 3.650% Packaging Corp Of Americ 4.500% Pepsico Inc 3.600% Pepsico Inc 2.750% Pepsico Inc 4.250% Pepsico Inc 5.000% Pernod-Ricard Sa 144A 4.450% Pernod-Ricard Sa 4.450% Petrobras Global Finance 6.250% Petrobras Global Finance 6.250% Petrobras Global Finance Bv 3.000% Petrobras Global Finance Bv 3.250% Petroleos Mexicanos 3.500% Petroleos Mexicanos 4.875% Petroleos Mexicanos 5.500% Pfizer Inc 6.200% Pfizer Inc 6.200% Pge Sweden Ab 1.625% Poland Government Internationa 4.200% Praxair Inc 1.250% Praxair Inc 1.625% Priceline Group Inc/The 2.375% Procter & Gamble Co/The 3.100% Prologis 3.000% Prologis Lp 3.375% Province Of Ontario Canada 1.600% Prudential Financial Inc 3.500%

2.630 1.615 260 819 654 219 1.035 55 366 486 309 52 159 109 1.210 1.419 277 366 193 144 103 52 65 2.050 1.004 895 296 285 628 294

Mylan Inc 5.400% Mylan Inc/Pa 5.400% National Grid Na Inc 1.750% Nationwide Building Society 6.750% Nbcuniversal Media Llc 5.150% Nbcuniversal Media Llc 5.150% Nestle Holdings Inc 1.375% Nestle Holdings Inc 2.125% Newmont Mining Corp 3.500% Nexen Inc 5.875% Nomura Europe Finance Nv 1.500% Norfolk Southern Corp 4.800% Norfolk Southern Corp 4.800% Novartis Capital Corp 4.400%

230 46 208 62 375 194 1.805 477 63 117 294 36 307 110

Prudential Financial Inc 4.500% Prudential Financial Inc 5.500% Prudential Financial Inc 3.500% Prudential Financial Inc 4.500% Prudential Plc 7.750% Qbe Insurance Group Ltd Var Rt Rabobank Nederland Var Rt Rabobank Nederland Var Rt Rci Banque Sa 1.125% Rci Banque Sa 2.250% Redexis Gas Finance Bv 2.750% Rio Tinto Finance Plc 2.000% Rio Tinto Finance Usa Ltd 9.000% Rio Tinto Finance Usa Ltd 9.000%

538 81 126 270 662 682 306 2.345 573 241 502 106 105 40



Fondsvermogen

Waarde

Fondsvermogen

Waarde

Roche Holding Inc 3.350% Roche Holding Inc 4.000% Roche Holdings Inc 144A 6.000% Roche Holdings Inc 6.000% Rouche Holding Inc 3.350% Royal Bank Of Scotland Plc/The 5.375%

1.453 370 322 145 913 850

Swedbank Ab 2.375% Syngenta Finance Nv 1.875% Sysco Corporation 4.350% Talanx Ag 2.500% Tdc A/S 3.750% Teck Resources Ltd 3.750%

Royal Bank Of Scotland Plc/The 5.625% Ryanair Ltd 1.875% Sabic Capital I Bv 3.000% Sabmiller Holdings Inc 1.875% Sabmiller Holdings Inc 144A 3.750% Sanofi 1.750% Santander International Debt S 4.625% Sap Se 1.125% Sap Se 1.750% Scentre Mgmt Ltd 2.250% Seagate Hdd Cayman 144A 3.750% Ses 144A 3.600% Ses 3.600% Ses Global Americas Hldg 2.500% Sgsp Australia Assets 2.000% Shell International Fin 1.000% Shell International Fin 1.000% Sinopec Grp Oversea 2013 4.375% Skandinaviska Enskilda Ba 144A 1.750% Skandinaviska Enskilda Banken 1.750% Skandinaviska Enskilda Banken Var Rt Skf Ab 3.875% Sns Bank Nv 6.625% Societe Des Autoroutes 1.125% Societe Des Autoroutes Paris-R 4.875% Societe Generale 5.000% Societe Generale Sa 2.750% Solvay Finance Sa Var Rt Solvay Sa 4.625% Southern Copper Corp 5.250%

1.462 246 168 237 518 418 105 182 166 455 30 176 45 455 301 488 847 174 410 246 1.500 111 30 201 700 345 424 1.566 502 37

Telefonica Emisiones Sau 2.736% Telefonica Emisiones Sau 3.987% Telefonica Emisiones Sau 4.967% Telenor Asa 1.750% Terna Rete Elettrica Nazionale 2.875% Tesco Corp Treasury Serv 1.250% Tesco Corp Treasury Serv 1.375% Tesco Plc 3.375% Tesco Plc 5.125% Teva Pharmaceutical Finance Iv 3.650% Thames Water Utilities Cayman 3.250% Time Wanner Inc 4.875% Time Warner Cable Inc 4.500% Time Warner Cable Inc 6.750% Time Warner Cable Inc 4.500% Time Warner Cable Inc 6.750% Time Warner Inc 5.350% Time Warner Inc 4.050% Time Warner Inc 5.350% Total Capital International Sa 1.375% Total Capital Intl Sa 3.750% Total Capital Sa 2.300% Total Capital Sa 2.300% Toyota Motor Credit Corp 0.875% Toyota Motor Credit Corp 1.000% Toyota Motor Credit Corp 2.375% Toyoto Motor Credit Corp 2.750% Transcanada Pipelines Ltd 7.625% Transcanada Pipelines Ltd 7.625% U S Treasury Bond 3.125%

652 719 210 414 214 344 477 104 1.029 553 596 1.594 213 47 94 256 235 234 48 504 1.208 395 109 1.036 235 1.828 755 455 160 2.490

Southern Copper Corp 5.375% Sse Plc Var Rt Sse Plc Var Rt Standard Chartered Plc 1.625% Standard Chartered Plc Var Rt Statoil Asa 1.250% Statoil Asa 1.800% Statoil Asa 2.750% Statoil Asa 2.450% Statoil Asa 4.800% Suez Environnem ent 2.750% Suncor Energy Inc 6.500% Svenska Handelsbanken Ab 1.500% Svenska Handelsbanken Ab 5.125%

135 683 1.068 135 1.596 503 294 499 672 95 114 283 554 1.099

U S Treasury Note 0.250% U S Treasury Note 1.750% U S Treasury Note 4.625% Ubs Ag Var Rt Ubs Ag Var Rt Ubs Ag/London 1.250% Ubs Ag/London 6.000% Unicredit Spa 4.875% Union Pacific Corp 4.750% Union Pacific Corp 2.950% United Mexican States 3.625% Valeo Sa 3.250% Verizon Communications 4.400% Verizon Communications 5.050%

1.199 1.219 6.172 503 1.881 505 1.182 109 617 921 470 347 232 176


932 214 353 550 811 56


Fondsvermogen Verizon Communications Verizon Communications Verizon Communications Verizon Communications Verizon Communications Verizon Communications

Waarde 1.625% 6.550% Inc 6.550% Inc 6.900% Inc 5.050% Inc 5.150%

Verizon Communications Inc 6.550% Verizon Communications Inc 6.900% Viacom Inc 4.850% Viacom Inc 2.750% Viacom Inc 5.625% Vodafone Group Plc 1.500% Volkswagen Bank Gmbh 1.125% Volkswagen Group America 144A 1.600% Volkswagen Group America 144A 2.450% Volkswagen Group America 2.450% Volkswagen International Finan 1.600% Volkswagen International Finan Var Rt Volkswagen International Finan Var Rt Volkswagen Leasing Gmbh 2.625% Volvo Treasury Ab 2.375% Votorantim Cimentos Sa 3.250%

Fondsvermogen

863 1.803 87 489 178 1.743

Wachovia Corp 5.750% Wachovia Corp 5.750% Walgreens Boots Alliance Inc 3.300% Wells Fargo & Co 5.375% Wells Fargo & Co 2.100% Wells Fargo & Co 2.125%

552 641 315 154 186 244 953 907 445 1.887 165 328 1.642 485 1.749 1.457

Wells Fargo & Co 5.375% Wells Fargo & Company 1.125% Wells Fargo & Company 3.300% Westpac Banking Corp 4.875% Westpac Banking Corp 4.875% Wm Morrison Supermarkets Plc 2.250% Wolters Kluwer Nv 2.875% Wolters Kluwer Nv 6.375% Wpp Finance 2013 3.000% Wpp Finance Sa 2.250% Wpp Plc 6.625% Xerox Corp 3.800% Xerox Corp 5.625% Xstrata Finance Dubai Ltd Step Yorkshire Building Soc 2.125% Afronding

1)

Waarde 1.065 102 208 286 842 731 71 452 4.043 323 415 305 1.249 291 403 1.969 298 456 140 529 1.153 9 419.115



Ter vergelijking de obligaties ultimo 2013: Waarde

Fondsvermogen Abb Finance Bv 2.625% Abbvie Inc 4.400% Abbvie Inc 1.750% Abertis Infra. Sa 4.625% Abn Amro Bank Nv 1.375% Abn Amro Bank Nv 2.500% Abn Amro Bank Nv 2.500%

104 34 51 54 621 144 830

Abn Amro Bank Nv 6.375% Accor Sa 2.500% Achmea Bv 2.500% Akzo Nobel Nv 4.000% Akzo Nobel Sw. Fin. Ab 2.625% Allianz Finance Ii Bv 3.500% Allianz Finance Ii Bv Var Rt Allianz Se Var Rt Allianz Se Var Rt America Movil Sab 4.375% America Movil Sab Var Rt America Movil Sab Var Rt America Movil Sab Var Rt American Express Co 7.000% American Expr. Credit 2.125% Amer. Expr. Cre. Corp 2.125% American Inter. Grp I 5.850% American Inter. Grp I 5.850% Amer. Water Cap. Crp 6.593% Anglo American Cap. 1.750% Anglo American Cap. 2.500% Anheuser-Bsch Inbev Fin 4.000% Anheuser-Busch Inbev Nv 4.000% Anheuser-Bsch Inbev 1.375% Anheuser-Busch Inbev 1.375% Anheuser-Busch Inbev 3.750% Apple Inc 2.400% Aquarius And Inv. Plc F Var Rt Arkem a Sa 4.000% Asian Development Bank 1.750% Asml Holding Nv 3.375% Assicurazioni Gen. Spa 5.125% At&T Inc 2.400% At&T Inc 2.625% At&T Inc 2.650% At&T Inc 4.300% At&T Inc 4.300% Atlantia Spa 2.875% Austral.&New Zealnd Bnk 3.750% Autor. Du Sd De La Frnce 2.875% Aviva Plc Var Rt Axa Sa 4.500% Axa Sa Var Rt Baltimore Gas & Electric Co 6.350% Banco Nacional De Desen. 4.125%

Fondsvermogen Bank Of America Corp 2.500% Bank Of America Corp 2.500% Bank Of America Corp 5.650% Bank Of America Corp 6.500% Bank Of America Corp Var Rt Bank Of America Corp Var Rt Barclays Bank Plc 6.000%

Waarde 100 351 190 82 361 582 318

636 602 695 571 492 1.297 112 103 103 486 105 106 314 652 95 51 50 200 66 704 95 577 167 87 130 617 85 100 109 144

Barclays Bank Plc 6.625% Barrick Gold Corp 3.850% Baxter International Inc 2.400% Bbva Senior Finance Sau 3.625% Berkshire Hathaway Fin. 4.250% Bg Energy Capital Plc Var Rt Bhp Billiton Fin. Usa Ltd 5.000% Bmw Finance Nv 1.500% Bmw Finance Nv 2.000% Bmw Us Capital Llc 1.000% Bnp Paribas Sa 5.000% Bnp Paribas Sa 3.250% Bnp Paribas Sa 5.000% Bnp Paribas Sa Var Rt Bouygues Sa 4.250% Bp Capital Markets Plc 3.245% Bp Capital Markets Plc 3.125% Bp Capital Markets Plc 3.245% Bp Capital Markets Plc 3.830% Bp Capital Markets Plc 3.994% Bp Capital Markets Plc 4.154% Bpce Sa 144A 5.700% Bpce Sa 3.750% British Telecomm. Plc 6.125% Bundesobligation 0.750% Bundesrepub. Deutschlnd 1.500% Bundesrepub. Deutschlnd 1.500% Bundesrepub. Deutschlnd 1.500% Bundesrepub. Deutschlnd 1.750% Bundesrepub. Deutschlnd 2.250%

159 33 19 510 116 1.088 31 598 149 226 48 1.444 191 53 112 35 1.136 49 109 622 369 150 216 72 201 387 389 147 501 368

101 54 30 262 101 106 464 100 86 100 57 52 64 60 62

Bundesrepub. Deutschlnd 3.000% Bundesrepub. Deutschlnd 4.000% Bundesrepub. Deutschlnd 4.250% Bundesrepub. Deutschlnd 4.250% Burlington Northern Santa 4.100% Cargill Inc 1.875% Carlsberg Breweries A/S 2.625% Casino Guichard Perr. Sa 3.157% Casino Guichard Perr. Sa 4.379% Casino Guichard Perr. Sa 5.500% Citigroup Inc 5.500% Citigroup Inc 6.675% Citigroup Inc 4.450% Citigroup Inc 4.500% Citigroup Inc 6.000%

1.162 452 1.150 180 37 109 654 207 705 105 61 50 153 116 1.412


Vervolg obligaties ultimo 2013: Waarde

Fondsvermogen

Fondsvermogen

Waarde

Citigroup Inc 7.375% Citigroup Inc Var Rt Coca-Cola Enterprises Inc 2.375% Coca-Cola Enterprises Inc 3.125% Coca-Cola Femsa Sab Cv 5.250% Comcast Corp 2.850% Common. Bank Of Australia 5.000%

557 182 1.110 4 261 843 40

Elsevier Finance Sa Bv 2.500% Enel Finance Intern. Nv 4.875% Enel Finance Intern. Nv 6.250% Enexis Holding Nv 3.375% Eni Spa 4.000% European Fin. Stability F 1.250% European Fin. Stability F 1.500%

1.207 145 471 413 55 371 1.290

Compass Group Plc 3.125% Conocophillips Holding Co 6.950% Coop. Centrale Raiffeis 3.375% Coop. Centrale Raiffeis 3.875% Coop. Centrale Raiffeis 4.000% Coop. Centrale Raiffeis 4.125% Coop. Centrale Raiffeis 4.125% Coop. Centrale Raiffeis 4.750% Coventry Building Society 2.500% Credit Agricole Sa/London 2.375% Credit Agricole Sa/London 3.875% Credit Suisse Ag 6.500% Credit Suisse Var Rt Crh Finance Bv 5.000% Crh Finance Ltd 3.125% Cvs Caremark Corp 5.300% Daimler Ag 1.000% Daimler Fin. North America 8.500% Danone 2.250% Danone Sa 1.250% Delhaize Group Sa 3.125% Delhaize Group Sa 3.125% Delhaize Group Sa 5.700% Denmark Govern. Inter. 1.750% Deutsche Bank Ag/London 6.000% Deutsche Tele. Inter. 4.250% Deutsche Tele. Inter. 4.250% Deutsche Tele. Inter. 5.750% Devon Energy Corp 3.250% Devon Energy Corporation 1.200%

106 101 184 1.714 574 608 248 115 515 100 110 502 107 226 646 42 363 74 100 496 102 205 69 51 58 67 999 268 659 341

European Fin. Stability F 2.250% European Investment Bank 2.250% European Investment Bank 2.750% European Investment Bank 3.500% European Investment Bank 4.000% European Investment Bank 4.875% European Union 3.625% Eutelsat Sa 3.125% Eutelsat Sa 3.125% Eutelsat Sa 5.000% Evonik Industries Ag 1.875% Experian Finance Plc 4.750% Export-Import Bank Of Korea 4.625% Export-Import Bank Of Korea 5.125% Fce Bank Plc 4.750% Fomento Economico Mex 4.375% Ford Motor Credit Co Llc 4.375% Ford Motor Credit Co Llc 4.375% Ford Motor Credit Co Llc 5.750% France Telecom Sa Step Gas Natural Cap. Mark. Sa 4.500% Gas Natural Cap. Mark. Sa 5.250% Gazprom (Gaz Capital Sa) 3.700% Gdf Suez 1.500% Gdf Suez 3.000% Gdf Suez 5.625% Gdf Suez 6.375% Ge Cap. European Funding 1.250% Ge Cap. European Funding 2.000% General Electric Capital Crp 2.250%

2.523 1.513 423 1.177 2.380 144 709 99 593 561 14 91 88 80 648 938 146 146 244 60 111 51 104 599 206 19 157 308 637 299

Diageo Capital Plc 2.625% Directv Holdings Llc 2.400% Dnb Bank Asa 144A 3.200% Dong Energy A/S 2.625% Dow Chemical Co/The 3.000% Dow Chemical Co/The 4.250% Dow Chemical Co/The 4.375% Dow Chemical Co/The 4.375% Duke Energy Ohio Inc 3.800% Duke Energy Ohio Inc 3.800% Eandis Cvba 4.500% Eastman Chemical Co 3.600% El Paso Pipeline Partn. Op. 5.000% Electricite De France 2.250% Electricite De France Sa Var Rt Electricite De France Sa Var Rt Electricite De France Sa Var Rt

631 111 151 99 79 192 55 801 22 123 569 1.046 643 397 107 103 827

General Electric Capital Crp 4.375% General Electric Capital Crp 4.625% General Electric Capital Crp 6.150% Georgia Power Co 4.300% Georgia Power Co 4.300% Glaxosmithkline Capital Plc 5.625% Glencore Fin. Europe Sa 5.250% Goldman Sachs Grp Inc/The 2.625% Goldman Sachs Grp Inc/The 4.375% Goldman Sachs Grp Inc/The 4.500% Goldman Sachs Grp Inc/The 4.500% Goldman Sachs Grp Inc/The 6.000% Halliburton Company 3.500% Hartford Fin. Services Gr 5.125% Heineken Nv 2.125% Heineken Nv 2.750% Heineken Nv 2.875%

590 132 1.353 20 79 117 55 43 163 53 612 2.497 1.162 55 593 588 97


Vervolg obligaties ultimo 2013: Waarde

Fondsvermogen Holcim Us Fin. Sarl & Cie S 2.625% Holcim Us Fin. Sarl & Cie S 6.000% Home Depot Inc/The 3.750% Hsbc Holdings Plc 5.100% Hsbc Holdings Plc 6.500% Hsbc Holdings Plc 4.000% Hsbc Holdings Plc 5.100%

101 990 52 38 86 818 123

Hsbc Holdings Plc 5.100% Hsbc Holdings Plc Var Rt Hutchison Europe Finan Var Rt Hutchison Internationa 4.625% Iberdrola International Bv 4.250% Ibm Corp 3.375% Ing Bank Nv 144A 5.800% Ing Bank Nv 3.750% Ing Groep Nv 4.125% Ing Verzekeringen Nv Var Rt Inter-American Dev. Ban 1.750% Int. Bank For Reconst 0.875% Int. Bank For Reconst 3.875% International Paper Co 4.750% Intesa Sanpaolo Spa 144A 3.625% John Deere Capital Corp 2.800% John Deere Capital Corp 2.800% Jpmorgan Chase & Co 4.500% Jpmorgan Chase & Co 2.625% Jpmorgan Chase & Co 4.500% Jpmorgan Chase & Co 4.500% Jpmorgan Chase & Co 6.000% K+S Ag 3.125% Kbc Inter. Financierin 3.875% Kbc Inter. Financierin 4.500% Kellogg Co 2.750% Kellogg Co 1.750% Kering 3.125% Kering 8.625% Kfw 2.125% Kfw 2.250% Kfw 2.500% Kfw 3.625% Kinder Morgan Energy Prtnrs 3.450% Kinder Morgan Energy Prtnrs 6.500% Koninklijke Kpn Nv 3.250% Koninklijke Kpn Nv 6.500% Kraft Foods Group Inc 5.000% Kroger Co/The 3.400% Legal & General Group Plc Var Rt Linde Finance Bv 1.750% Lloyds Bank Plc 1.875% Lloyds Bank Plc 5.800% Lloyds Bank Plc 6.375% Lottomatica Group Spa 5.375% Luxottica Group Spa 3.625% Macys Retail Hldgs Inc 4.375% Macy'S Retail Holdings Inc 2.875% Man Se 1.000%

Fondsvermogen

Waarde

Mcdonald'S Corp 3.625% Merck & Co Inc 3.875% Merck & Co Inc 3.875% Merrill Lynch & Co Inc 6.400% Metlife Inc 4.875% Metlife Inc 6.375% Microsoft Corp 2.375%

847 46 69 1.508 355 156 36

1.533 326 97 85 110 1.238 151 154 918 429 124 253 91 915 75 68 60 38 1.313 154 1.305 67 56 806 103 1.117 36 37 51 1.337

Microsoft Corp 2.375% Microsoft Corp 3.125% Microsoft Corp 3.625% Microsoft Corp 4.875% Mondelez International Inc 6.500% Mondelez International Inc 1.125% Mondelez International Inc 2.375% Mondelez International Inc 2.375% Mondelez International Inc 6.250% Mondelez International Inc 6.500% Morgan Stanley 2.125% Morgan Stanley 2.250% Morgan Stanley 3.450% Morgan Stanley 5.375% Morgan Stanley 6.500% Morgan Stanley 7.300% Muenchener Rueckversich. Var Rt Mylan Inc 2.550% Mylan Inc/Pa 5.400% National Grid North America 1.750% Nationwide Building Society 6.750% Nbcuniversal Media Llc 5.150% Nestle Holdings Inc 1.375% Newmont Mining Corp 3.500% Nexen Inc 5.875% Ngg Finance Plc Var Rt Nordea Bank Ab 1.625% Nordea Bank Ab Var Rt Norfolk Southern Corp 4.800% Omnicom Group Inc 4.450%

30 99 560 571 43 320 108 534 53 43 1.220 50 76 1.226 60 88 118 24 36 202 59 87 991 50 54 1.233 142 777 27 66

84 525 79 537 96 203 801 107 944 52 227 100 160 942 166 108 22 132 183

Oracle Corp 2.375% Orange Sa 1.875% Origin Energy Finance Ltd 2.500% Packaging Corp Of Americ 4.500% Pemex Project Fun. Mstr T 5.500% Pepsico Inc 2.750% Pepsico Inc 5.000% Pernod-Ricad Sa 5.000% Petrobras Global Fin. Bv 3.000% Petrobras Inter. Financ 4.875% Petroleos Mexicanos 3.500% Petroleos Mexicanos 4.875% Pfizer Inc 6.200% Pfizer Inc 6.200% Poland Gov. Internationa 4.200% Praxair Inc 1.250% Province Of Ontario Canada 1.600% Prudential Financial Inc 5.500% RCI Banque Sa 3.250%

40 901 490 1.126 57 859 82 111 101 114 732 52 86 129 50 57 111 59 208



Waarde

Fondsvermogen Rhodia Sa 6.875% RIO Tinto Finance Plc 2.000% RIO Tinto Finance USA Ltd 9.000% Roche Holdings Inc 144A 6.000% Roche Holdings Inc 5.625% Roche Holdings Inc 6.000%

Fondsvermogen

Waarde

470 99 36 51 9 205

Tesco Corp Treasury Serv 1.250% Tesco Plc 3.375% Thames Wtr Utilities Cymn 3.250% Time Warner Inc 4.875% Time Warner Cable Inc 4.000% Time Warner Cable Inc 4.500%

259 107 125 1.194 1.216 33

Royal Bk Of Scotlnd Plc/The 5.375% Royal Bk Of Scotlnd Plc/The 5.625% Royal Bk Of Scotlnd Plc/The Var Rt Sabic Capital I Bv 3.000% Sabmiller Holdings Inc 1.875% Sabmiller Hldngs Inc 144A 3.750% Safeway Inc 3.400% Santander Inter. Debt S 4.375% Santander Inter. Debt S 4.625% Seagate Hdd Cayman 144A 3.750% Ses 3.600% Shell International Fin 2.250% Skandin. Enskilda Ba 144A 1.750% Skf Ab 3.875% Sns Bank Nv 6.625% Societe Des Autoroutes 2.500% Societe Des Autor. Paris-R 4.875% Societe Generale Sa 2.750% Societe Generale Sa 4.000% Solvay Finance Sa Var Rt Solvay Finance Sa Var Rt Southern Copper Corp 5.250% Southern Copper Corp 5.375% Sse Plc Var Rt Sse Plc Var Rt Standard Chartered Plc 1.625% Standard Chartered Plc 3.625% Standard Chartered Plc Var Rt Statkraft As 2.500% Statoil Asa 1.800%

201 1.544 875 150 221 145 1.135 307 107 26 36 1.138 142 109 30 294 113 187 100 103 104 30 39 1.057 185 128 341 637 252 111

Time Warner Cable Inc 4.500% Time Warner Cable Inc 6.750% Time Warner Inc 4.050% Time Warner Inc 5.350% Time Warner Inc 6.500% Total Capital Sa 2.300% Total Capital Sa 2.300% Toyota Motor Credit Corp 0.875% Toyota Motor Credit Corp 2.375% Transcanada Pipelines Ltd 7.625% U S Treasury Bond 2.875% U S Treasury Bonds 3.625% U S Treasury Note 1.375% Unicredit Spa 4.375% Unicredit Spa 4.875% Union Pacific Corp 4.750% Union Pacific Corp 2.950% Unitedhealth Group Inc 2.875% Vale Overseas Ltd 4.375% Vale Overseas Ltd 4.375% Verizon Comm. Inc 6.550% Verizon Comm. Inc 5.150% Verizon Comm. Inc 6.550% Verizon Comm. Inc 6.900% Viacom Inc 5.625% Vodafone Group Plc 1.500% Volkswagen Bank Gmbh 1.125% Volkswagen Bank Gmbh 1.125% Volkswagen Inter. Finan 1.600% Volkswagen Inter. Finan Var Rt

109 16 195 37 49 52 97 913 624 135 51 419 265 246 108 464 742 41 78 635 110 741 442 78 124 214 99 923 144 623

Statoil Asa 2.450% Statoil Asa 4.800% Suez Environnem ent 2.750% Suncor Energy Inc 6.500% Svenska Handelsbnken Ab 1.500% Swedbank Ab 2.375% Swedbank Ab Var Rt Tdc A/S 3.750% Teck Resources Ltd 3.750% Telecom Italia Capital Sa 6.999% Telecom Italia Spa 5.125% Telefonica Emisiones Sau 2.736% Telefonica Emisiones Sau 3.987% Telefonica Emisiones Sau 4.967% Telstra Corp Ltd 2.500% Terna Rete Elet. Nazionale 2.875% Tesco Corp Treasury Serv 1.250%

1.680 38 99 63 558 937 905 214 51 40 53 102 208 215 195 104 100

Wachovia Corp 5.750% Wells Fargo & Co 2.100% Wells Fargo & Co 5.375% Wells Fargo & Co 5.375% Westpac Banking Corp 4.875% Westpac Banking Corp 4.875% Weyerhaeuser Co 4.625% Wm Morrison Supermrkt Plc 2.250% Wolters Kluwer Nv 2.875% Wolters Kluwer Nv 6.375% Wpp Finance 2013 3.000% Wpp Plc 6.625% Xerox Corp 5.625% Xstrata Finance Dubai Ltd Step Afronding

1)

92 741 56 667 40 81 259 98 644 588 99 113 41 142 3 146.788







x

x

x x

x x x x x

x x x x

Enhanced engagement

x

Tabak

x

UN Global Compact

Clustermunitie


Antipersoonsmijnen



Nucleaire wapens








x x x






x

x x

x x x x

JAARVERSLAG Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties 2014

Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties 2


4

2. Profiel

5


6

4. Jaarrekening

14


5. Overige gegevens

15 16 17 18 18 18 19 25

27




27 28

29 30

Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties 1. Algemene gegevens Beheerder





2. Profiel Structuur Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties te Amsterdam (hierna ook de Beleggingspool genoemd) is een besloten fonds voor gemene rekening wat zich tot doel stelt voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en het vervreemden van vermogenswaarden. De Beleggingspool is opgericht op 17 september 2012. De daadwerkelijke beleggingsactiviteiten hebben per 24 september 2012 een aanvang genomen. De Beleggingspool, welke openstaat voor professionele beleggers, staat onder toezicht van de AFM en is vanaf 22 juli 2014 ingeschreven in het AIFMD register van de AFM op basis van de vergunning van de Beheerder. De Beheerder is statutair gevestigd te Den Haag en kantoorhoudende Gatwickstraat 1, 1043 GK Amsterdam. De Beheerder is ingeschreven in het handelsregister ten kantore van de Kamer van Koophandel voor Amsterdam onder nr. 08062738. Achmea B.V. houdt alle aandelen in de Beheerder. Het vermogen van de Beleggingspool wordt ten behoeve en voor rekening en risico van de participanten gehouden door een daarvoor specifiek opgerichte juridische eigenaar, de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. treedt op als beheerder van de Achmea Beleggingspools en tevens als bestuurder van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Doel Het beleggingsbeleid van Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties is erop gericht op langere termijn een hoger totaalrendement te behalen dan een doorsnee individuele belegger met een directe belegging zou kunnen realiseren. Beleggingsbeleid De “Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties” belegt in aan een in de eurozone gevestigde beurs genoteerde obligaties, die uitgegeven zijn of gegarandeerd worden door een overheid uit de eurozone. Er wordt belegd in obligaties die een looptijd kennen van gemiddeld langer dan 20 jaar. De Beleggingspool voert een passief beleggingsbeleid. De doelstelling van de Beleggingspool is om de benchmark te volgen. Met enhanced indexing wordt de samenstelling van de benchmark in belangrijke mate gevolgd. Er is geen sprake van volledige replicatie (nabootsing) van de benchmark. Hierdoor zijn beperkte rendementsverschillen, afgezien van kosten zoals vermeld in het prospectus, ten opzichte van de benchmark mogelijk. Er is gekozen voor enhanced indexing uit oogpunt van optimalisering van het rendement-risicoprofiel. Als benchmark voor de Beleggingspool geldt de Barclays Euro Treasury 10+ yrs AAA-AA index (Total Return). · Er kan ter optimalisering van de rendement-/risicoverhouding gebruik worden gemaakt van futures. · Liquiditeiten zijn toegestaan. · De debiteurenkwaliteit is minimaal AA-. Hierbij is de benchmark methodologie leidend voor de definitie van de ratings. Dit betekent dat de ratings afkomstig moeten zijn van Standard & Poor’s, Moody’s of Fitch (onder toezichtstaande ratingagencies). In geval van drie ratings is de middelste rating leidend. In geval van twee ratings is de laagste rating leidend. · Maximaal 5% van de Beleggingspool mag buiten de benchmark (‘off benchmark’) worden belegd. De vermogensbeheerder van de Beleggingspool beschikt over een eigen researchteam, dat onder meer gericht is op onderzoek naar macro-economische veranderingen in de eurozone alsmede de ontwikkelingen op de kapitaalmarkt. Uitgifte en inkoop van participaties Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties heeft een open-end structuur. Dit houdt in dat de Beleggingspool nieuwe participaties zal uitgeven tegen een koers gelijk aan de dagelijks vastgestelde netto vermogenswaarde van de Beleggingspool, verhoogd met de voor de Beleggingspool vastgestelde opslag. Tevens is de Beleggingspool steeds bereid, bijzondere omstandigheden voorbehouden, participaties in te kopen tegen de netto vermogenswaarde verlaagd met de voor de Beleggingspool vastgestelde afslag. Een bijzondere omstandigheid, waardoor Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties, uitsluitend naar haar oordeel, de inkoop kan opschorten, is onder andere dat de Beleggingspool door politieke, economische, militaire of monetaire situatie geen netto vermogenswaarde kan bepalen. Fiscale positie De Beleggingspool wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties, is een besloten fonds voor gemene rekening en alle activa en passiva, alsmede de resultaten van deze beleggingspool, worden rechtstreeks toegerekend aan de houders van de participaties.


3. Verslag van de beheerder Algemeen Hierbij bieden wij u het jaarverslag aan van Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties over het boekjaar 2014. Voor de structuur, doel en het beleggingsbeleid van Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties verwijzen wij naar het profiel in hoofdstuk 2. Toestand per balansdatum en ontwikkelingen gedurende het boekjaar Het vermogen van Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties is gedurende de verslagperiode toegenomen tot € 124 miljoen (2013: € 53 miljoen). De toename van het vermogen is toe te schrijven aan de toetreding van participanten van € 49 miljoen, koersstijgingen op de financiële markten van € 19 miljoen en netto beleggingsopbrengsten ad € 3 miljoen. De netto vermogenswaarde per participatie van de Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties bedroeg ultimo 2014 € 1.285,51 wat ten opzichte van 31 december 2013 een rendement van 27,61% betekent. De vergelijkbare benchmark van de Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties heeft over dezelfde periode een rendement van 27,66% gerealiseerd. Ontwikkelingen 2014 Wet- en Regelgeving AIFMD Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. valt onder het regime van de Richtlijn Alternatieve Beleggingsinstellingen (Alternative Investment Fund Management Directive) (“AIFM-Richtlijn”), zoals dit van kracht is geworden op 22 juli 2013. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. was reeds voor 21 juli 2013 bevoegd om in Nederland alternatieve beleggingsinstellingen te beheren en kon daardoor gebruik maken van het op basis van de AIFM-Richtlijn toepasselijke overgangsjaar om te voldoen aan de bij of krachtens de AIFM-Richtlijn gestelde regels. Voor een vergunninghoudende beheerder houdt het overgangsjaar in dat zijn bestaande vergunning op 22 juli 2014 van rechtswege over is gegaan in een AIFM-Richtlijn vergunning. Tot 22 juli 2014 bleven de regels van het aanbieden van deelnemingsrechten in een beleggingsinstelling van toepassing zoals deze voor een beheerder golden op 21 juli 2013. Voor een toelichting op de wijzigingen als gevolg van implementatie van de AIFM-Richtlijn wordt verwezen naar de toelichting van 22 juli 2014 op de website www.achmeabeleggingsfondsen.nl. Samenvattend zijn de belangrijkste wijzigen de aanscherping van risk management en uitbesteding en het aanstellen van een wettelijk verplichte bewaarder. Als bewaarder voor de Fondsen en de onder toezicht staande Achmea Beleggingspools is aangesteld The Bank of New York Mellon SA/NV Amsterdam Branch. Tevens zijn de vereisten voor door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. aan te houden kapitaal aangescherpt. EMIR Op de beleggingsinstellingen waarin gebruik wordt gemaakt van derivaten, ofwel om redenen van risico afdekking, ofwel om beleggingsredenen, zijn de regels voortvloeiende uit de European Market Infrastructure Regulation (EMIR) van kracht. In de verslagperiode zijn per 12 februari 2014 reporting verplichtingen van kracht geworden voor bepaalde derivaten. Financial Transaction Tax (FTT) Invoering van een Financial Transaction Tax (FTT) heeft naar alle waarschijnlijkheid invloed op het rendement van een beleggingsfonds. Nederland heeft er in 2013 vooralsnog voor gekozen om zich niet aan te sluiten bij de andere EU lidstaten die een voorstel tot een Europese FTT onderschrijven. Toekomstige ontwikkelingen in Nederland, maar ook in het buitenland, worden door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. gevolgd. Andere ontwikkelingen in de verslagperiode · Met ingang van 1 september 2014 vindt de uitvoering van het stembeleid plaats door Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. · In juli, november en december 2014 hebben migraties plaatsgevonden in de unit linked verzekeringen van Achmea Pensioen- en Levensverzekeringen N.V. met als gevolg wijziging van de unit linked fondsenrange waarin de polishouder kan beleggen. Het volume van het vermogen onder beheer is door deze migraties niet gewijzigd; · In mei 2014 heeft een migratie plaatsgevonden in de unit linked verzekeringen van Achmea Pensioenen Levensverzekeringen N.V. met als gevolg wijziging van de unit linked fondsenrange waarin de polishouder kan beleggen. Het volume van het vermogen onder beheer is door deze migratie toegenomen; · Als gevolg van de migraties zijn de beleggingen van polishouders met name verschoven naar de vijf Achmea Mixfondsen, onderdeel van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen en hebben de migraties tevens tot gevolg gehad dat volumes van bepaalde Achmea Beleggingspools zijn verschoven naar andere Achmea Beleggingspools.




·


·


·


Zie bijlage B voor de complete lijst met uitsluitingen per 31 december 2014. Op de website www.achmea.nl is een actuele lijst met uitsluitingen opgenomen. AO/IC Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., als bestuurder van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools, beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wft en het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen (“BGfo”). Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. heeft gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij deze werkzaamheden zijn geen constateringen gedaan op grond waarvan zou moeten worden geconcludeerd dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering, als bedoeld in artikel 115y lid 5 van het BGfo, niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wft en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als bestuurder te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 115y lid 5 BGfo, die voldoet aan de eisen van het BGfo. In het afgelopen boekjaar zijn risico’s en beheersmaatregelen systematisch geïnventariseerd. Beoordeeld is of het rest-risico (het risico dat overblijft na genomen beheersmaatregelen) acceptabel was. Indien dit niet het geval was, zijn additionele maatregelen genomen. Voorts is de werking van de beheersmaatregelen beoordeeld. Over dit proces is door de compliance- en risk officer van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. aan de directie gerapporteerd. Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties 7

De directie van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. heeft niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaart Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. Risico´s bij het deelnemen in beleggingen Algemeen De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt. Het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. De waardeontwikkeling van de belegging is namelijk afhankelijk van fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd. Deze fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten zijn het gevolg van ontwikkelingen op de kapitaal-, effecten-, valuta- en goederenmarkten. De koers en de waarde van de beleggingen van de Beleggingspool worden door deze fluctuaties beïnvloed met als gevolg dat de (intrinsieke) waarde (in euro) van de Beleggingspool kan dalen. Hieronder wordt nader ingegaan op de risico’s, in volgorde van relevantie, die de koers van de Beleggingspool en de waarde van de financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd kunnen beïnvloeden. Elk kwartaal beoordeelt de Beheerder de risico’s met behulp van het “kans maal impactmodel”. Dit houdt in dat per genoemd risico beoordeeld wordt hoe groot de kans is dat het risico optreedt en wat de impact hiervan is op de koers van de Beleggingspool. De eerste zeven van de onderstaande vermelde risico’s zijn het meest van belang voor de Beleggingspool. Om de risico’s die zich voordoen zoveel mogelijk te kunnen beheersen, worden zo mogelijk maatregelen getroffen. Deze beheersmaatregelen worden continu geëvalueerd met als doel een optimale verhouding tussen rendement en risico te bereiken. Indien noodzakelijk worden de beheersmaatregelen als gevolg van de evaluatie aangepast. De genomen beheersmaatregelen, aanpassingen in de beheersmaatregelen en de gevolgen hiervan voor participanten worden verantwoord in de jaarrekening. Omdat de Beleggingspool niet is blootgesteld aan een kasstroomrisico is om die reden het kasstroomrisico niet toegelicht in deze jaarrekening. 1. Marktrisico De koersen van financiële instrumenten waarin wordt belegd kunnen wereldwijd of specifiek op de markten waarin wordt belegd, dalen of stijgen. Deze daling of stijging kan optreden door bijvoorbeeld de veranderde economische, politieke, algemene marktomstandigheden of marktomstandighedenverwachtingen alsmede door een veranderde individuele landen- of bedrijfssituatie. Voor de Beleggingspool geldt een benchmark met alleen eurolanden met een AA of AAA rating. Dit betekent dat niet wordt belegd in staatsobligaties van euro perifere landen, zoals Spanje en Italië. Er geldt een passieve beleggingsstijl. Dat betekent dat de Beleggingspool geen actief beleid voert om de benchmark te verslaan. Ten behoeve van het inzicht in het marktrisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en per land toegelicht. 2. Concentratierisico Door te beleggen in onder meer hetzelfde land, dezelfde regio, dezelfde sector, bij dezelfde debiteuren of combinaties hiervan, is de spreiding van de beleggingsportefeuille beperkt. De oorzaak van de concentratie van de portefeuille kan het gevolg zijn van het beleggingsbeleid. Een beperkter beleggingsuniversum (bijvoorbeeld een belegging in Nederland) leidt tot geringere spreidingsmogelijkheden dan een groter universum (bijvoorbeeld een belegging in de eurozone of een wereldwijde belegging). Door het concentratierisico kunnen bepaalde gebeurtenissen die de financiële instrumenten raken van grotere invloed zijn op de waarde van de beleggingsportefeuille dan bij een minder geconcentreerde beleggingsportefeuille. De Beleggingspool kent een verhoogd concentratierisico, omdat het universum van langlopende euro obligaties relatief beperkt is. De beleggingen zijn gespreid over een aantal eurolanden met een relatief hoge kredietwaardigheid, te weten Duitsland, Nederland, Frankrijk, Finland, Oostenrijk, België en Luxemburg. De spreiding over de genoemde landen volgt de samenstelling van de benchmark. Ten behoeve van het inzicht in het concentratierisico zijn in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en de beleggingen groter dan 5% van de portefeuille nader toegelicht. 3. Renterisico Bij beleggingspools die beleggen in vastrentende waarden is de waarde van de onderliggende financiële instrumenten afhankelijk van de (ontwikkelingen in de) renteniveaus van de financiële markt. De (ontwikkelingen in de) renteniveaus zijn afhankelijk van de algemene markten economische omstandigheden. Bij een stijgende rente zal de koers van een vastrentende waarde dalen en andersom. Het mandaat voorziet erin dat de duratie (gewogen gemiddelde looptijd) van de portefeuille de duratie van de benchmark dicht zal volgen met een maximaal verschil van 0,5 jaar. Deze gemiddelde duratie geeft de rentegevoeligheid van de obligatieportefeuille aan. Oftewel, aan de duratie kan worden afgelezen welke waardemutatie optreedt bij een bepaalde renteverandering. De portefeuille kende ultimo Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties 8

2014 een duratie van ongeveer 14,5 jaar. De vuistregel is dan dat bij een gemiddelde rentestijging van 1%-punt, de waarde van de portefeuille met 14,5% (gelijk aan de duratie) zou dalen en vice versa. In hoofdstuk 4.4.3.1 is een overzicht opgenomen van de duratie van de portefeuille ten opzichte van de benchmark. 4. Kredietwaardigheidrisico De waarde van de financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd kan worden beïnvloed door een positieve of negatieve ontwikkeling van de kredietwaardigheid van de desbetreffende landen, lagere overheden, bedrijven of instellingen (zijnde de debiteuren). Dit houdt in dat het risico door de Beleggingspool kan worden gelopen als het desbetreffende land, lagere overheid, bedrijf of instelling niet aan zijn (financiële) verplichtingen kan voldoen. Hierdoor bestaat de mogelijkheid dat een financieel instrument met een lagere kredietwaardigheid moeilijker te verkopen is en/of dat de waarde van het financiële instrument waarin door de Beleggingspool wordt belegd meer kan fluctueren. In het mandaat met de vermogensbeheerder zijn richtlijnen opgenomen teneinde het risicoprofiel te bewaken. Daarbij zijn richtlijnen opgenomen met betrekking tot de spreiding over landen, debiteurencategorieën, de minimale kwaliteit (rating), karakter van de obligaties en de omvang van de beleggingen per debiteur. Binnen het mandaat geldt de rating van AA- als ondergrens. Dit betekent dat de beleggingen zich concentreren in de kernlanden van de eurozone en dat er geen beleggingen zijn in de euro periferie. Ten behoeve van het inzicht in het kredietwaardigheidrisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per land en de onderverdeling naar creditrating toegelicht. 5. Risico van inflatie Inflatie (geldontwaarding) beïnvloedt de waarde van de beleggingen. Inflatie betekent dat het geld minder waard wordt. In het algemeen geldt dat bij beleggingen in zakelijke waarden (aandelen, vastgoed e.d.) de geldontwaarding op de langere termijn kan worden gecompenseerd door een hogere beleggingsrendement dan wanneer belegd wordt in vastrentende waarden (obligaties, liquiditeiten). In de koers van vastrentende waarden is in beginsel met een verwachte ontwikkeling van het inflatietempo rekening gehouden. De beleggingsopbrengsten van vastrentende waarden kunnen echter onvoldoende zijn voor de compensatie van de werkelijke inflatie. Bij de opbouw van de portefeuille wordt niet direct ingespeeld op het risico van inflatie. Er is sprake van een passief beleid, zodat de Beleggingspool gericht is op het volgen van de benchmark. 6. Liquiditeitsrisico Het is mogelijk dat een transactie (aan- of verkoop van een financieel instrument) als gevolg van het ontbreken van voldoende verhandelbaarheid niet of niet tegen een acceptabele prijs kan worden uitgevoerd. Hierdoor kan er een verlies van waarde van het financiële instrument optreden. Dit risico is relatief beperkt, omdat doorgaans alleen in liquide financiële instrumenten wordt belegd. Alle obligatiebeleggingen kunnen in beginsel binnen één tot drie dagen worden geliquideerd. 7. Portefeuillerisico Dit risico ontstaat als gevolg van de gemaakte beleggingskeuzen door de vermogensbeheerder(s) in de portefeuille. De waarde van de onderliggende financiële instrumenten fluctueert soms aanzienlijk afhankelijk van de activiteiten en resultaten van de afzonderlijke ondernemingen en/of van de algemene markten economische omstandigheden. Dit risico wordt beperkt door richtlijnen in het beleggingsmandaat op te nemen, die de afwijkingen versus de benchmark binnen bepaalde bandbreedtes houden. Zo is een richtlijn opgenomen voor de zogenoemde maximale tracking error per jaar (een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement ten opzichte van de benchmark). De mandaatrestricties worden dagelijks gemonitord en indien nodig wordt de portefeuille hierop bijgestuurd. 8. Kredietrisico Landen, lagere overheden, bedrijven, instellingen of een tegenpartij kunnen in gebreke blijven. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door strenge selectiecriteria te hanteren bij het selecteren van een land, lagere overheid, bedrijf, instelling of een tegenpartij. Daarbij zullen bij aan- en verkooptransacties in het algemeen slechts kortlopende vorderingen ontstaan waardoor het risico laag is, aangezien levering plaatsvindt tegen (vrijwel) gelijktijdige ontvangst van de tegenprestatie. De vermogensbeheerder voert alleen transacties uit met brokers en tegenpartijen, die voldoen aan bepaalde minimumeisen (waaronder prijs en kredietwaardigheid). Transacties kunnen slechts worden uitgevoerd met brokers en tegenpartijen die door de risico-afdeling van de vermogensbeheerder zijn goedgekeurd en in de interne processen en procedures zijn geborgd.


Ten behoeve van het inzicht in het kredietrisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille naar creditrating en een overzicht van de duratie van de portefeuille ten opzichte van de benchmark toegelicht. Hefboomfinanciering In deze paragraaf wordt informatie verstrekt of direct in de Beleggingspool, sprake is van hefboomfinanciering en over de risico’s daarvan. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Indien gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering vergroot dit de risicopositie van de Beleggingspool en kan een belegging risicovoller zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering. De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. En anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode. Uitgangspunt is dat in de Beleggingspool geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten. Een eventuele debetstand (‘overdraft’), tot 10% van de waarde van de activa van de Beleggingspool, wordt alleen gebruikt voor het opvangen van een tijdelijk liquiditeitentekort. Dit kan bijvoorbeeld ontstaan door afwikkeling van reguliere transacties in het portefeuillemanagement, of als gevolg van in- en uittredingen. Deze debetstand vormt geen hefboomfinanciering. Uitgangspunt is verder dat derivaten gebruikt kunnen worden voor een doelmatig en effectief portefeuillebeheer. Het gebruik maken van derivaten is ter ondersteuning van het beleggingsbeleid van de Beleggingspool. Het niveau van hefboomfinanciering op basis van de netto methode (methode van gedane toezeggingen, zoals beschreven in de AIFMD-richtlijn) is voor de Beleggingspool gemaximeerd op 125%. Ten behoeve van het inzicht in de hefboomfinanciering binnen de Beleggingspool is in hoofdstuk 4.4.3.6 de onderverdeling van de hefboomfinanciering toegelicht. Beleggingsresultaat Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties heeft in 2014 een resultaat geboekt van € 21.206 (2013: € -1.861) en behaalde een beleggingsresultaat van 27,62% (2013: -4,10%). Langlopende staatsobligaties beleefden een zeer sterk 2014. Gedurende het jaar zijn de rentes op obligatiemarkten gedaald. De voortdurende rentedaling is het gevolg van het zeer ruime rente beleid van de ECB, de zwakke Europese groei en dalende inflatie. De rente op verschillende looptijden daalden in 2014 naar laagterecords. De 30-jaars rente in Duitsland is bijna gehalveerd in het afgelopen jaar en noteerde ultimo 2014 circa 1,4%. Beleggingen in langlopende obligaties zijn extra gevoelig voor ontwikkelingen in de kapitaalmarktrentes. Omdat obligatiekoersen en rentestanden tegengesteld aan elkaar bewegen is het rendement op langlopende obligaties fors opgelopen in het achterliggende jaar. De beleggingen in de portefeuille zijn geconcentreerd op staatsobligaties van de euro lidstaten met een AAA of AA rating. Dit betrof eind 2014 de eurolanden Duitsland, Nederland, Frankrijk, Oostenrijk, België, Finland en Luxemburg. De rentedaling weerspiegelde zich in een positief rendement op de langlopende obligaties van ruim 27% in 2014. Het beleid voor de obligatieportefeuille is erop gericht om het rendement van de benchmark zo veel mogelijk te volgen. Afwijkingen versus de benchmark blijven nochtans mogelijk, omdat er geen volledige replicatie wordt toegepast. Terugblik financiële markten 2014 Algemeen In het jaarverslag van 2013 werd aangeven, dat het voorzichtige herstel van de wereldeconomie in 2014 naar verwachting zou doorzetten. Tevens werd aangetekend dat hierbij een belangrijke rol zou zijn weggelegd voor de centrale banken. Die verwachting is inderdaad uitgekomen. Zowel de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) als de Europese Centrale Bank (ECB) speelden het afgelopen jaar een stimulerende rol, door de korte rente bijzonder laag te houden. De Fed zag wel reden om het opkoopprogramma van staatsobligaties geleidelijk af te bouwen gedurende 2014. Daarentegen nam de druk op de ECB toe om het monetaire beleid verder te verruimen, teneinde het risico van deflatie in de eurozone tegen te gaan. Een grote verrassing in het verslagjaar was de zeer forse daling van de olieprijs, die meer dan halveerde. Oorzaak hiervoor was overproductie aan de ene kant en een lage vraag aan de andere kant. De overproductie wordt vooral gestuwd door de schalie-olie vanuit de Verenigde Staten (VS) en het feit dat de olieproducerende landen (OPEC) besloten de productie niet terug te schroeven. Aan de vraagkant was de groeivertraging in China een dempende factor. De lage olieprijs werkte door in lagere inflatiecijfers en zelfs het risico op deflatie. Toch mag worden verwacht dat een lage olieprijs per saldo een positief effect zal uitoefenen op de economische groei, omdat de koopkracht van consumenten hierdoor verbetert. Volgens de laatste ramingen toonde de wereldeconomie in 2014 een groei van 2,6%. De start van het jaar was lastig, met name in de VS vanwege een ongekend strenge winter. In de kwartalen daarna, herstelde de Amerikaanse economie echter behoorlijk goed. Zo was de trend op de Amerikaanse arbeidsmarkt duidelijk positief met een sterke banengroei. Bij gevolg daalde het werkloosheidspercentage naar 5,6% van de beroepsbevolking per ultimo 2014. Het meevallende macro economische plaatje, gaf de Fed aanleiding om de Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties 10

afbouw van het monetaire stimuleringsprogramma stapsgewijs door te zetten. Het opkoopprogramma van Amerikaanse staatobligaties werd in oktober volledig beëindigd. In de eurozone bleef het economisch herstel aanmerkelijk brozer van aard. Gevoegd bij een dalende trend van de inflatie, verhoogde dit de druk op de ECB voor aanvullende maatregelen. De inflatie binnen de eurozone kwam eind 2014 uit op -0,2%, waarmee feitelijk sprake was van deflatie. Er moet wel worden opgemerkt dat dit voornamelijk kwam door de forse daling van energieprijzen. De kerninflatie, waarbij de meer volatiele energie- en voedselprijzen worden uitgesloten, kwam eind 2014 uit op 0,8%. Dit inflatiepercentage ligt ruim onder de beleidsdoelstelling van de ECB van dichtbij de 2%. De uiteenlopende economische ontwikkelingen in de VS en in de eurozone, kwamen tot uiting in een forse waardedaling van de euro ten opzichte van de Amerikaanse dollar. De euro was aan het eind van 2014 nog $1,17 waard en is daarmee terug bij de introductiekoers van begin 1999. Een andere heel opvallende ontwikkeling was de verdere, scherpe daling van de lange renteniveaus. Zo daalde de 10-jaars rente op Duitse staatobligaties van 1,95% begin 2014 naar een ongekend laag niveau van 0,55% eind 2014. In het kielzog hiervan sloot de Nederlandse 10-jaars rente het jaar af op 0,68%, het laagste niveau in bijna 500 jaar! In 2014 speelden er ook de nodige geopolitieke risico’s, die het sentiment op de markten van tijd tot tijd onder druk zetten. Daarbij kan worden gedacht aan het conflict tussen Rusland en Oekraïne. Wederzijdse sancties tussen het Westen en Rusland en de ramp met het passagiersvliegtuig in Oost-Oekraïne in de zomer, hielden dit risico op de radar. De combinatie van sancties en de lage olieprijs, heeft geleid tot een koersval van de Russische roebel. De centrale bank in Rusland zag zich gedwongen om de korte rente te verhogen tot 17%, teneinde de munt steun te bieden. Andere brandhaarden waren de situatie in Israël en de opmars van IS (Islamitische Staat) in het Midden Oosten. Dichter bij huis speelde in het vierde kwartaal de schuldproblemen van Griekenland weer op. De vraag blijft of Griekenland alle schulden kan en ook wil terugbetalen, en dit weerspiegelde zich in een scherpe stijging van de risicopremie op Griekse staatsobligaties. Obligaties De onverwachte verdere daling van de lange renteniveaus, weerspiegelden zich in heel positieve resultaten voor de vastrentende waarden in 2014. Wereldwijd boekten de staatsobligaties in 2014 zelfs een koersstijging van 8,5%. In de eurozone waren de staatsobligaties van Italië en Spanje koplopers met een rendement van respectievelijk ruim 15% en bijna 17%. De langlopende obligaties uit de kernlanden van de eurozone profiteerden eveneens van de neerwaartse rentedruk, getuige de de enorme koerswinst van ruim 27% voor de Barclays Euro Treasury index van AAA en AA landen. Ook de andere obligatiecategorieën lieten (sterk) positieve rendementen zien. Bedrijfsobligaties met een relatief goede risicorating (‘investment grade’) profiteerden naast de daling van de kapitaalmarktrente ook van een daling van de risico-opslag. Voor de ‘high yield’ obligaties gold juist een verhoging van de risico-opslag, waardoor deze categorie in 2014 een relatief laag rendement boekte (ongeveer 4%). Valuta Gedurende 2014 is de euro ook flink in waarde gedaald ten opzichte van de Amerikaanse dollar (-12%). De koers van de euro werd met name gedrukt door het vooruitzicht van verdere stimuleringsmaatregelen door de ECB. Vooruitblik financiële markten 2015 Algemeen Ondanks de positieve ontwikkelingen in de VS en de verwachte positieve effecten van de veel lagere olieprijs op de consumptie, zal de wereldeconomie in 2015 naar verwachting slechts licht versnellen. De Wereldbank voorziet een wereldwijde economische groei van 3% in 2015 en 3,3% in 2016. Voor de eurozone zijn de verwachtingen nog lager gespannen, met een groeiprojectie van 1,1% in 2015. Voor de opkomende markten wordt een groei geraamd van ongeveer 5% in 2015. In de VS blijft de hamvraag wanneer de eerste renteverhoging sinds het ontstaan van de kredietcrisis in 2008 een feit zal zijn. De consensusverwachting is nu dat een eerste renteverhoging aan de orde kan zijn in de tweede helft van 2015. In de aanloop daar naartoe, zou de lange rente in de VS weer wat kunnen gaan oplopen. Als de Amerikaanse economie echter hinder ondervindt van de tegenwind elders (eurozone met name) en de inflatie laag blijft, dan kan het ook zijn dat de Fed een rentestap nog verder uitstelt tot 2016. De ECB heeft begin 2015 reeds de toon gezet door een zeer groot opkoopprogramma van staatsobligaties aan te kondigen. Vanaf maart 2015 tot het najaar van 2016 zal de centrale bank maandelijks voor €60 miljard staatsobligaties gaan opkopen. Het totale opkoopprogramma bedraagt hiermee liefst €1.140 miljard euro. De opkoopoperatie heeft echter een open einde, omdat de ECB heeft gemeld door te zullen gaan totdat de inflatieverwachting weer op het pad ligt van de beleidsdoelstellingen. Over de precieze impact van dit beleid van de ECB lopen de meningen onder economen uiteen, ook omdat een dergelijke maatregel nog niet eerder is genomen. Criticasters (met name in landen als Duitsland en Nederland) verwachten weinig effect van dit beleid Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties 11

op de reële economie en voorzien juist het risico van nieuwe zeepbellen (‘bubbles’) op de aandelenmarkten. Voorstanders stellen dat de ECB al eerder voor deze ingreep had moeten opteren en wijzen naar het succes van de Fed met deze vorm van stimuleringsbeleid. Binnen de opkomende markten is het macro beeld heel divers. Voor deze regio zijn de ontwikkelingen in China bepalend. Aangenomen wordt dat de Chinese economie profijt kan trekken van de lagere grondstofprijzen, zoals die van olie en ijzererts. De overheid hanteert een officiële doelstelling van economische groei van 7,5%, maar de verwachting is dat de groei daar wel iets bij zal achterblijven. Voor de economie van Rusland is het beeld aanmerkelijk somberder. De forse daling van de olieprijs en de sancties als gevolg van het conflict met de Oekraïne, wegen zwaar op de Russische economie. Er wordt voor 2015 zelfs rekening gehouden met een krimp van ongeveer 5% voor de economie in Rusland. Voor wat betreft de renteontwikkelingen in de eurozone, zal van grote invloed zijn of het ECB beleid wel of niet effect gaat sorteren. Duidelijk is dat de korte rente dit jaar nog op een heel laag peil zal blijven. De lange renteniveaus in de eurozone lijken nog weinig om laag te kunnen, maar die uitspraak is al wel vaker gelogenstraft. Ervan uitgaande dat de economieën in de eurozone langzaam maar gestaag iets meer groeien en het beleid van de ECB enig positief effect bewerkstelligt, is de verwachting dat de lange rentes in de eurozone iets gaan oplopen gedurende 2015. Het beeld voor de aandelenmarkten blijft in 2015 redelijk positief. In de VS zijn de aantrekkende winstgroei van bedrijven (uitgezonderd de oliebedrijven) en het nog steeds ruime monetaire beleid, ondersteunende factoren. In Europa en Japan worden de aandelenmarkten daarnaast ook geholpen door de depreciatie van de valuta’s (positief voor de export). Risicofactoren die dit beeld kunnen verstoren, vormen de onzekerheden rondom de positie van Griekenland in de eurozone, het aanhoudend conflict met Rusland en de situatie in het Midden Oosten. Dit kan bij tijd en wijle zeker leiden tot een verhoogde volatiliteit op de aandelenmarkten. Beleggingsbeleid De directie heeft de vooruitzichten beoordeeld en spreekt op basis van deze informatie thans de verwachting uit dat het beleggingsbeleid van de Beleggingspool in 2015 niet zal wijzigen. Gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode vanaf balansdatum tot aan de openbaarmaking geen bijzondere gebeurtenissen voorgedaan.

Amsterdam, 22 april 2015 Bestuur van Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools inzake Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties Voor deze: Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V.





2) 2)

31-12-2013

31-12-2012

123.592 96.141,9291 1.285,51 0,10% 14,48%

53.033 52.643,4191 1.007,41 0,07% 52,87%

42.164 40.139,0450 1.050,45 0,02% 11,81%


Beleggingsresultaat: Waarvan uit inkomsten waardeverandering kosten Benchmark Barclays Euro Treasury 10+ 3)

1)

31-12-2014

3)

2014

2013

24-09-2012/ 31-12-2012

27,61% 3,54% 24,18% -0,11% 27,66%

-4,10% 3,57% -7,59% -0,08% -4,13%

5,05% 0,94% 4,13% -0,02% 5,14%


Volledigheidshalve geven wij hieronder de volledige naam van de hierboven gebruikte benchmark: Barclays Euro Treasury 10+ AAA-AA Als richtlijn voor deze portefeuille geldt dat de verwachte (ex ante) tracking error maximaal 0,5% op jaarbasis bedraagt. De tracking error is een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement versus de benchmark. Een tracking error van 0,5% wil zeggen dat in 95% van de gevallen het rendementsverschil met de benchmark binnen een bandbreedte van plus en min 1%-punt ligt (op jaarbasis). De gerealiseerde (ex post) tracking error voor deze portefeuille, gemeten over het afgelopen jaar, kwam uit op 0,1% op jaarbasis.


4. Jaarrekening Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties 2014



ref.

2014

2013

ACTIVA Beleggingen

4.4.3.1

Obligaties

121.264

51.646

121.264

51.646

Vorderingen Uit hoofde van effectentransacties Overige vorderingen

4.4.3.2

258

90

2.458

1.249

2.716

1.339

69

140

124.049

53.125


4.4.3.3

Totaal activa


4.4.3.4

Geplaatst kapitaal Overige reserves Onverdeeld resultaat lopend boekjaar

102.212

52.859

174

2.035

21.206

-1.861

123.592

53.033

Kortlopende schulden Uit hoofde van effectentransacties Overige schulden

4.4.3.5

412

89

45

3

Totaal passiva


457

92

124.049

53.125

4.2 Winst- en verliesrekening over de periode 1 januari t/m 31 december (in duizenden euro’s) OPBRENGSTEN

ref.

2014

2013

Direct resultaat uit beleggingen 4.4.4.1

Opbrengst beleggingen

2.688

1.610


4.4.4.2

1.223

-103


4.4.4.2

17.352

-3.342

4.4.4.3

29

9


Totaal opbrengsten

21.292

-1.826

LASTEN Beheerkosten

4.4.4.4

86

Totaal lasten

Netto resultaat


35

86

35

21.206

-1.861


ref.

2014

2013


21.206

-1.861


4.4.4.2

-1.223

103


4.4.4.2

-17.352

3.342


4.4.3.1

-80.514

-34.174


4.4.3.1

29.471

20.272

-1.209

-320

155

-1

42

-

Mutaties overige vorderingen Mutatie uit hoofde van effectentransacties Mutaties overige schulden

-49.424

-12.639


4.4.3.4

73.534

21.372


4.4.3.4

-24.181

-8.642

49.353

12.730


-71

91


140

49

69

140



4.4 Toelichtingen 4.4.1 Algemeen Het besloten fonds voor gemene rekening Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties stelt zich ten doel voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en vervreemden van vermogenswaarden. Op 17 september 2012 zijn de voorwaarden van beheer en bewaring vastgesteld. Het boekjaar loopt van 1 januari tot en met 31 december. De vergelijkende cijfers in dit jaarverslag hebben betrekking op de periode 1 januari 2013 tot en met 31 december 2013. Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De beheerder van de beleggingspool is Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. Het vermogensbeheer van de Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties is uitbesteed aan F&C Netherlands B.V. De administratie en de berekening van de dagelijkse intrinsieke waarde van de Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties zijn uitbesteed aan The Bank of New York Mellon SA/NV. De Beheerder is met alle vermogensbeheerders in het kader van voormelde uitbestedingen apart een overeenkomst aangegaan, waarin onder andere afspraken zijn gemaakt ten aanzien van asset management, advisering, rapportages en aansprakelijkheid.

4.4.2 Grondslagen voor waardering en resultaatbepaling Algemeen Deze jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van Titel 9 Boek 2 BW, de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de jaarverslaggeving die uitgegeven zijn door de Raad voor de Jaarverslaggeving en de Wet op het financieel toezicht. In de balans, de winsten verliesrekening en het kasstroomoverzicht zijn referenties opgenomen waarmee wordt verwezen naar de toelichting. Alle in deze jaarrekening opgenomen bedragen zijn in duizenden euro’s, tenzij anders vermeld. De opgenomen posten in de balans zijn gewaardeerd tegen de verkrijgingsprijs, tenzij een andere waarderingsgrondslag wordt vermeld. Schattingen en veronderstellingen Bij toepassing van de grondslagen en regels voor het opstellen van de jaarrekening vormt de beheerder van de beleggingsinstelling zich verschillende oordelen en maakt schattingen die essentieel kunnen zijn voor de in de jaarrekening opgenomen bedragen. Indien het voor het geven van het in artikel 2:362 lid 1 BW vereiste inzicht noodzakelijk is, is de aard van deze oordelen en schattingen inclusief de bijbehorende veronderstellingen opgenomen bij de toelichting op de desbetreffende jaarrekeningposten. Beleggingen Obligaties Obligaties worden gewaardeerd tegen reële waarde (marktwaarde), zijnde de beurswaarde (slotkoers) per balansdatum. Waardeveranderingen van de obligaties, zowel gerealiseerd als ongerealiseerd, worden direct in de winsten verliesrekening verwerkt. Transactiekosten Aankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgingprijs van de beleggingen gebracht. Verkoopkosten worden ten laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht. Dientengevolge vormen de aankoopen verkoopkosten onderdeel van de (on)gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen. Het totaalbedrag aan transactiekosten van beleggingen over het boekjaar wordt, voor zover aantoonbaar, opgenomen in toelichting op de winsten verliesrekening bij de post ‘Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen’. Liquide middelen Onder de liquide middelen zijn opgenomen die kas- en banktegoeden die onmiddellijk opeisbaar zijn dan wel een looptijd korter dan twaalf maanden hebben. Rekening-courantschulden bij banken zijn opgenomen onder schulden aan kredietinstellingen onder kortlopende schulden. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde.


Overige activa en passiva Overige activa en passiva worden bij de eerste waardering gewaardeerd tegen de reële waarde, inclusief transactiekosten en na eerste verwerking tegen (geamortiseerde) kostprijs. Indien geen sprake is van transactiekosten is de (geamortiseerde) kostprijs gelijk aan de nominale waarde van de vordering c.q. schuld. Hierbij wordt op de vorderingen, indien noodzakelijk, een voorziening wegens mogelijke oninbaarheid in mindering gebracht. Activa en passiva in vreemde valuta worden omgerekend tegen de per balansdatum geldende wisselkoers. Fondsvermogen Algemeen Het fondsvermogen wordt bepaald door het bedrag dat resteert nadat alle actiefposten en posten van het vreemd vermogen, inclusief de voorziening en achtergestelde schuld, volgens de van toepassing zijnde waarderingsgrondslagen in de balans zijn opgenomen. Verwerking van plaatsing en inkoop van participaties De uit hoofde van plaatsing, respectievelijk inkoop van participaties ontvangen, respectievelijk betaalde bedragen worden geheel verwerkt in het fondsvermogen. Resultaatbepaling Het resultaat wordt bepaald als het verschil tussen enerzijds de baten, zoals in het verslagjaar gedeclareerde dividenden, interest, opbrengsten uit verbruikleen effecten, koersresultaten en valutaresultaten en anderzijds de lasten, zoals beheerkosten. Baten en lasten worden toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. Op- en afslag bij toe- en uittredingen Bij de uitgifte van participaties van de Beleggingspool wordt de uitgifteprijs van de participatie ten opzichte van de berekende intrinsieke waarde verhoogd met een opslag; bij de inkoop van participaties wordt de inkoopprijs verlaagd met een afslag. Deze open afslagen dienen vooral om transactiekosten te dekken. Deze transactiekosten bestaan uit onder andere brokerkosten, bankkosten en belastingen. Spreads tussen bieden laatprijzen en de eventuele verandering in de marktprijs als gevolg van de transactie komen ten laste van de Beleggingspool. De beheerder valideert elk kwartaal de open afslagen op basis van de gemiddelde transactiekosten als gevolg van toe- en uittredingen, en past deze indien nodig aan. Lopende kosten factor De Lopende kosten factor wordt berekend door de totale kosten in de Beleggingspool over de verslagperiode te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde. De gemiddelde intrinsieke waarde wordt berekend door gedurende de verslagperiode de afgegeven intrinsieke waarden bij elkaar op te tellen en te delen door het aantal maal dat de intrinsieke waarden zijn afgegeven. De Lopende kosten factor wordt berekend in overeenstemming met de Nadere regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (artikel 115y lid 9 BGfo) en sluit aan bij het (basis) prospectus. De transactiekosten als gevolg van toe- en uittreding en eventuele rentelasten zijn buiten beschouwing gelaten. Portefeuille omloop factor De portefeuille omloop factor (POF), artikel 115y lid 2 BGfo, geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de beleggingen ten opzichte van het gemiddeld fondsvermogen van de Beleggingspool en is een maatstaf voor de gemaakte transactiekosten als gevolg van het gevoerde portefeuillebeleid en de daaruit voortvloeiende beleggingstransacties. Bij de gehanteerde berekening wordt het bedrag van de omloop bepaald door de som van de aan- en verkopen van de beleggingen te verminderen met de som van de plaatsingen en opnames van eigen participaties. De POF wordt bepaald door het bedrag van de omloop uit te drukken in een percentage van het gemiddeld fondsvermogen welke op identieke wijze wordt berekend als bij de bepaling van de Lopende kosten factor. Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de zogenaamde índirecte methode´ waarbij onderscheid is gemaakt tussen kasstromen uit beleggings- en financieringsactiviteiten. Als liquide middelen worden aangemerkt de kasmiddelen. Bij de kasstroom uit beleggingsactiviteiten wordt het resultaat gecorrigeerd voor kosten welke geen uitgaven zijn, opbrengsten welke geen ontvangsten zijn, alsmede voor mutaties in de beleggingenportefeuille en de vlottende activa en passiva. De mutaties in het fondsvermogen, betaalde bedragen bij inkoop eigen participaties en dividenduitkeringen worden opgenomen onder de kasstroom uit financieringsactiviteiten. Fiscale positie De Beleggingspool wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties, is een besloten fonds voor gemene rekening en alle activa en passiva, alsmede de resultaten van deze beleggingspool, worden rechtstreeks toegerekend aan de houders van de participaties.



4.4.3.1 Beleggingen Obligaties Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties belegt uitsluitend in aan in de eurozone gevestigde beurs genoteerde obligaties. Het verloop gedurende de verslagperiode is als volgt:


2014

2013

51.646 80.514 -29.471 18.575 121.264

41.189 34.174 -20.272 -3.445 51.646

De portefeuille omloop factor bedroeg in het boekjaar 14,48% (2013: 52,87%). Er was sprake van een passief beleid, waarbij het rendement van de benchmark zo goed mogelijk wordt gevolgd. Voor uitleg inzake de portefeuille omloop factor en de wijze van berekenen, zie de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling. De onderverdeling per credit rating is als volgt: 31-12-2014 AA AAA

64.221 57.043 121.264


31-12-2013

53% 47% 100%

25.692 25.954 51.646

50% 50% 100%

Credit Ratings per 31-12-2013 AA AAA

De Beleggingspool loopt door de keuze van zijn beleggingen concentratierisico ten aanzien van de volgende beleggingen welke groter zijn dan 5% van de portefeuille: 31-12-2014 31-12-2013 France Government Bond OAT 5.500% 04/25/2029 France Government bond OAT 5.750% 10/25/2032 France Government bond OAT 3.500% 04/25/2026


7,54% 6,85% 5,59%

4,73% 5,29% 8,60%

De onderverdeling van de staatsobligaties naar landen is als volgt: 31-12-2014 Frankrijk Duitsland België Nederland Oostenrijk Finland Luxemburg

48.920 35.665 15.301 10.869 8.059 2.407 43 121.264


40% 29% 13% 9% 7% 2% 0% 100%

31-12-2013 19.658 17.124 6.033 4.438 3.379 978 36 51.646

38% 33% 12% 9% 6% 2% 0% 100%

Geografische verdeling per 31-12-2013 Frankrijk Duitsland België Nederland Oostenrijk Finland Luxemburg

jaar 14,80

14,80


14,60

14,60 14,40

14,40

14,20 14,20

14,00 13,80

14,00

13,60

13,80

13,40 13,60

13,20 13,40

13,00 12,80

13,20 dec-13 jan-14 feb-14 mrt-14 apr-14 mei-14 jun-14 jul-14 aug-14 sep-14 okt-14 nov-14 dec-14

Deze gemiddelde duratie geeft de rentegevoeligheid van de obligatieportefeuille aan. Oftewel, aan de duratie kan worden afgelezen welke waardemutatie optreedt bij een bepaalde renteverandering. De portefeuille kende ultimo 2014 een duratie van ongeveer 14,5 jaar. De vuistregel is dan dat bij een gemiddelde rentestijging van 1%, de waarde van de portefeuille met 14,53% (gelijk aan de duratie) zou dalen. De benchmark kent bij deze rentestijging een waardedaling van 14,54%. Bij 1% rentedaling is het effect hetzelfde, maar dan in tegengestelde richting. De specificatie van de beleggingen is opgenomen in bijlage A.


4.4.3.2 Vorderingen De overige vorderingen kunnen als volgt worden onderverdeeld: Te vorderen rente Te vorderen op participanten uit hoofde van intreding Overige vorderingen Totaal overige vorderingen

31-12-2014

31-12-2013

2.247 204 7 2.458

1.243 6 1.249




2013

52.859 73.534 -24.181 102.212

40.129 21.372 -8.642 52.859

2014

2013

2.035 -1.861 174

2.035 2.035

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

123.592 96.141,9291 1.285,51

53.033 52.643,4191 1.007,41

42.164 40.139,0450 1.050,45


4)


Toerekenbaar netto vermogenswaarde aan: Centraal Beheer Achmea Amethist fonds Achmea Langlopende Obligaties Fonds

31-12-2014

31-12-2013

65.660 57.932 123.592

50.304 2.729 53.033

31-12-2014

31-12-2013

40 3 2 45

3 3

4.4.3.5 Overige schulden Te betalen aan participanten uit hoofde van uittreding Te betalen beheerkosten Te betalen kosten depotbank Totaal overige schulden



De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties, zoals berekend conform de bruto methode, bedraagt 98,1%. 31-12-2014 Eigen vermogen

123.592

Liquide middelen Obligaties Blootstelling conform bruto methode

0 121.264 121.264

De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties, zoals berekend conform de netto methode, bedraagt 98,2%. 31-12-2014 Eigen vermogen

123.592

Liquide middelen Obligaties Blootstelling conform netto methode

69 121.264 121.333



4.4.4.1 Direct resultaat uit beleggingen Interest Totaal opbrengst beleggingen

2014

2013

2.688 2.688

1.610 1.610

4.4.4.2 Indirect resultaat uit beleggingen De gerealiseerde waardeveranderingen zijn de resultaten uit hoofde van verkopen (inclusief verkoopkosten). De ongerealiseerde waardeveranderingen zijn de veranderingen in de aangehouden beleggingen (inclusief de aankoopkosten) en de valutatermijncontracten. 2014

2013

4.936 -3.713

1.118 -1.221

1.223

-103

Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering obligaties Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering obligaties

17.392 -40

40 -3.382


17.352

-3.342

Positieve gerealiseerde waardeverandering obligaties Negatieve gerealiseerde waardeverandering obligaties Totaal gerealiseerde waardeverandering



2014

2013

86 86

35 35

De beheerkosten betreffen een door de vermogensbeheerder(s) in rekening gebrachte vergoeding voor het vermogensbeheer. Deze vergoeding wordt berekend op basis van een gestaffeld percentage van het gemiddeld uitstaand fondsvermogen. Over 2014 bedraagt de Lopende kosten factor van Beleggingspool Achmea langlopende Obligaties 0,10% (2013: 0,07%). Voor uitleg inzake de Lopende kosten factor en de wijze van berekenen, zie de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling. De Lopende kosten zijn opgebouwd uit de volgende componenten: Beheerkosten Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties Overige kosten

0,10% 0,00%


2014


1.370 N.v.t. 1) 1.370

M.b.t. het boekjaar 2014 wordt geen variabele beloning toegekend en uitbetaald, mogelijk met uitzondering van een cao medewerker voor wie nog definitief besloten moet worden of er geen variabele beloning wordt toegekend of een variabele beloning die wordt gekort met het deel dat betrekking heeft op de tegenvallende resultaten van Achmea Groep. Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties 25


2014


438 N.v.t. 2) 438


Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. had over het boekjaar gemiddeld 25 personeelsleden (19,5 Fte), waaronder 12 (7 Fte) directieleden en personeelsleden wier handelen het risicoprofiel van de beleggingsentiteit in belangrijke mate beïnvloedt. Er is geen sprake van carried interest (het deel in de winst van Achmea Beleggingsfondsen N.V. bestemd voor Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. van de beleggingsentiteit als vergoeding voor het beheer). Alle personeelsleden van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. zijn op enige mate bij de activiteiten van de Achmea Beleggingsfondsen N.V. betrokken. De totale beloning voor de betrokkenheid van de personeelsleden van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. bij de activiteiten van Achmea Beleggingsfondsen N.V. wordt geschat op € 19. Dit bedrag is tot stand gekomen met behulp van een verdeelsleutel, waarbij de kosten zijn doorbelast naar rato van het totale aantal van door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. beheerde beleggingsentiteiten. Dit bedrag is door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. volledig doorbelast aan Achmea Beleggingsfondsen N.V. en maakt wel onderdeel uit van de beheerkosten die zijn verantwoord in de jaarrekening. Amsterdam, 22 april 2015 Bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools inzake Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties Voor deze: Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V.


5. Overige gegevens 5.1 Overige gegevens Winstbestemming Volgens artikel 17 en 18 van de Terms and Conditions of Management and Custody van Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties, stelt het bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools de jaarrekening vast. Dividendvoorstel Conform artikel 18.1 van de Terms and Conditions of Management and Custody van Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties worden opbrengsten direct herbelegd in de Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties en vindt er geen daadwerkelijke uitkering in geld of stukken plaats aan de participanten. Bestemming van het resultaat Het bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools heeft besloten het resultaat over 2014 toe te voegen aan de overige reserves. Persoonlijke belangen directie De directie en Raad van Commissarissen van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. als bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools hadden op 1 januari 2014 en op 31 december 2014 geen persoonlijke belangen in de beleggingen van Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties. Bijzondere gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode vanaf balansdatum tot aan de openbaarmaking geen bijzondere gebeurtenissen voorgedaan.


5.2 Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: de beheerder van Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties

Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit verslag opgenomen jaarrekening 2014 van Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties te Amsterdam gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2014 en de winst-enverliesrekening over 2014 met de toelichting, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en andere toelichtingen. Verantwoordelijkheid van de beheerder De beheerder van de beleggingspool is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het verslag van de beheerder, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en met de Wet op het financieel toezicht (Wft). De beheerder is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als de beheerder noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico’s dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten. Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van de beleggingspool. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de beheerder van de beleggingspool gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te bieden. Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties per 31 december 2014 en van het resultaat over 2014 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en met de Wet op het financieel toezicht (Wft).





De specificatie van de beleggingen van Beleggingspool Achmea Langlopende Obligaties is als volgt 1): Obligaties ultimo 2014: Fondsnaam Austria Government Bond 2.400% Austria Government Bond 3.150% Austria Government Bond 3.800% Austria Government Bond 4.150% Austria Government Bond 4.850% Austria Government Bond 6.250% Belgium Government Bond 4.000% Belgium Government Bond 4.250% Belgium Government Bond 4.500% Belgium Government Bond 5.000% Belgium Government Bond 5.500% Belgium Kingdom 3.000% Belgium Kingdom 3.750% Bundesrepublik Deutschland 2.500%

Waarde 1.473 1.512 288 1.774 906 2.105 1.223 2.854 1.839 3.048 3.272 1.360 1.705 642

Bundesrepublik Deutschland 2.500% Bundesrepublik Deutschland 3.250% Bundesrepublik Deutschland 4.000% Bundesrepublik Deutschland 4.250% Bundesrepublik Deutschland 4.750% Bundesrepublik Deutschland 4.750% Bundesrepublik Deutschland 4.750% Bundesrepublik Deutschland 5.500% Bundesrepublik Deutschland 5.625%

3.858 2.464 4.007 2.941 1.599 3.776 3.779 3.937 2.137

Fondsnaam Bundesrepublik Deutschland 6.250% Bundesrepublik Deutschland 6.500% Finland Government Bond 2.625% Finland Government Bond 2.750% Finland Government Bond 4.000% France Government Bond Oat 2.750% France Government Bond Oat 3.250% France Government Bond Oat 3.500% France Government Bond Oat 4.000% France Government Bond Oat 4.000% France Government Bond Oat 4.000% France Government Bond Oat 4.500% France Government Bond Oat 4.750% France Government Bond Oat 5.500% France Government Bond Oat 5.750% France Government Bond Oat 6.000% Grand Duchy Of Luxem bourg 2.250% Netherlands Government 2.750% Netherlands Government Bond 2.500% Netherlands Government Bond 3.750% Netherlands Government Bond 4.000% Netherlands Government Bond 5.500% Afronding

Waarde 2.445 4.080 610 745 1.052 936 4.398 6.784 1.236 2.445 5.899 3.762 3.838 9.145 8.302 2.173 43 1.595 1.524 2.076 2.923 2.750 4 121.264

Ter vergelijking de obligaties ultimo 2013: Fondsnaam Austria Government Bond 3.150% Austria Government Bond 3.800% Austria Government Bond 4.150% Austria Government Bond 4.850% Austria Government Bond 6.250% Belgium Government Bond 4.000% Belgium Government Bond 4.250% Belgium Government Bond 4.500% Belgium Government Bond 5.000% Belgium Government Bond 5.500% Belgium Kingdom 3.750% Bundesrepublik Deutschland 2.500% Bundesrepublik Deutschland 3.250% Bundesrepublik Deutschland 4.000% Bundesrepublik Deutschland 4.250% Bundesrepublik Deutschland 4.750% Bundesrepublik Deutschland 4.750% Bundesrepublik Deutschland 4.750% Bundesrepublik Deutschland 5.500% Bundesrepublik Deutschland 5.625% Bundesrepublik Deutschland 6.250% Bundesrepublik Deutschland 6.250%

Waarde Fondsnaam 574 Bundesrepublik Deutschland 6.500% 197 Finland Government Bond 2.625% 1.110 Finland Government Bond 2.750% 615 Finland Government Bond 4.000% 882 France Government Bond Oat 2.750% 691 France Government Bond Oat 3.250% 786 France Government Bond Oat 3.500% 782 France Government Bond Oat 4.000% 1.441 France Government Bond Oat 4.000% 1.567 France Government Bond Oat 4.000% 765 France Government Bond Oat 4.500% 1.501 France Government Bond Oat 4.750% 996 France Government Bond Oat 5.500% 1.964 France Government Bond Oat 5.750% 978 France Government Bond Oat 6.000% 709 Grand Duchy Of Luxem bourg 2.250% 2.190 Netherlands Government Bond 2.500% 1.751 Netherlands Government Bond 3.750% 1.790 Netherlands Government Bond 4.000% 1.006 Netherlands Government Bond 5.500% 1.195 Afronding 1.026

1)

Waarde 2.018 216 371 390 1.009 1.026 4.443 1.012 566 1.933 1.961 2.282 2.445 2.733 249 36 735 1.414 980 1.308 3 51.646







x

x

x x

x x x x x

x x x x

Enhanced engagement

x

Tabak

x

UN Global Compact

Clustermunitie


Antipersoonsmijnen



Nucleaire wapens








x x x






x

x x

x x x x

JAARVERSLAG Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten 2014

Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten 2


4

2. Profiel

5


6

4. Jaarrekening

14


5. Overige gegevens

15 16 17 18 18 18 21 27

29




29 30

31 35

Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten 1. Algemene gegevens Beheerder





2. Profiel Structuur Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten te Amsterdam (hierna ook de Beleggingspool genoemd) is een besloten fonds voor gemene rekening wat zich tot doel stelt voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en het vervreemden van vermogenswaarden. De Beleggingspool is opgericht op 17 september 2012. De daadwerkelijke beleggingsactiviteiten hebben per 1 oktober 2012 een aanvang genomen. De Beleggingspool is vrijgesteld van toezicht in het kader van de Wet op het financieel toezicht (“Wft”). De Beheerder is statutair gevestigd te Den Haag en kantoorhoudende Gatwickstraat 1, 1043 GK Amsterdam. De Beheerder is ingeschreven in het handelsregister ten kantore van de Kamer van Koophandel voor Amsterdam onder nr. 08062738. Achmea B.V. houdt alle aandelen in de Beheerder. Het vermogen van de Beleggingspool wordt ten behoeve en voor rekening en risico van de participanten gehouden door een daarvoor specifiek opgerichte juridische eigenaar, de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. treedt op als beheerder van de Achmea Beleggingspools en tevens als bestuurder van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Doel Het beleggingsbeleid van Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten is erop gericht op langere termijn een hoger totaalrendement te behalen dan een doorsnee individuele belegger met een directe belegging zou kunnen realiseren. Beleggingsbeleid De “Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten” belegt voornamelijk in staatsobligaties van opkomende landen. Daarnaast wordt belegd in bedrijfsobligaties, welke zijn voorzien van staatsgarantie, van opkomende landen. Tot de opkomende markten worden met name gerekend de landen in Zuid-Amerika, Azië en Oost-Europa. Deze economieën kunnen snelle groei laten zien, waardoor de risico’s ook hoger kunnen zijn dan in de ontwikkelde landen. De Beleggingspool voert een actief beleggingsbeleid. De doelstelling van de Beleggingspool is met een goed gespreide portefeuille een outperformance te bereiken ten opzichte van de benchmark. Dit betekent dat de benchmark niet wordt gevolgd. Hierdoor zijn relatief grote rendementsverschillen, afgezien van kosten zoals vermeld in het prospectus, met de benchmark mogelijk. Als benchmark voor de Beleggingspool geldt de JP Morgan EMBI Global Diversified Total Return Index (hedged naar euro). · · ·

Er kan ter optimalisering van de rendement-/risicoverhouding gebruikt worden gemaakt van futures. Daarnaast is het gebruik van valutatermijncontracten toegestaan, met als doelstelling om het valutarisico naar de euro zoveel mogelijk te beperken. Maximaal 10% van de Beleggingspool mag buiten de benchmark (‘off benchmark’) worden belegd. Liquiditeiten zijn toegestaan.

De vermogensbeheerder van de Beleggingspool beschikt over een eigen researchteam dat gericht onderzoek doet naar ontwikkelingen binnen de verschillende sectoren, de macro-economie en de invloeden daarvan op de financiële markten wereldwijd. Uitgifte en inkoop van participaties Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten heeft een open-end structuur. Dit houdt in dat de Beleggingspool nieuwe participaties zal uitgeven tegen een koers gelijk aan de dagelijks vastgestelde netto vermogenswaarde van de Beleggingspool, verhoogd met de voor de Beleggingspool vastgestelde opslag. Tevens is de Beleggingspool steeds bereid, bijzondere omstandigheden voorbehouden, participaties in te kopen tegen de netto vermogenswaarde verlaagd met de voor de Beleggingspool vastgestelde afslag. Een bijzondere omstandigheid, waardoor Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten, uitsluitend naar haar oordeel, de inkoop kan opschorten, is onder andere dat de Beleggingspool door politieke, economische, militaire of monetaire situatie geen netto vermogenswaarde kan bepalen. Fiscale positie De Beleggingspool wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten, is een besloten fonds voor gemene rekening en alle activa en passiva, alsmede de resultaten van deze beleggingspool, worden rechtstreeks toegerekend aan de houders van de participaties.


3. Verslag van de beheerder Algemeen Hierbij bieden wij u het jaarverslag aan van Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten over het boekjaar 2014. Voor de structuur, doel en het beleggingsbeleid van Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten verwijzen wij naar het profiel in hoofdstuk 2. Toestand per balansdatum en ontwikkelingen gedurende het boekjaar Het vermogen van Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten is gedurende de verslagperiode toegenomen tot € 34 miljoen (2013: € 20 miljoen). De toename van het vermogen is voornamelijk toe te schrijven aan intreding van participanten met € 13 miljoen en netto beleggingsopbrengsten ad € 2 miljoen. Hier tegenover stonden koersdalingen op de financiële markten van € 1 miljoen. De netto vermogenswaarde per participatie van de Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten bedroeg ultimo 2014 € 1.020,22 wat ten opzichte van 31 december 2013 een rendement van 5,12% betekent. De vergelijkbare benchmark van de Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten heeft over dezelfde periode een rendement van 7,09% gerealiseerd. Ontwikkelingen 2014 Wet- en Regelgeving AIFMD Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. valt onder het regime van de Richtlijn Alternatieve Beleggingsinstellingen (Alternative Investment Fund Management Directive) (“AIFM-Richtlijn”), zoals dit van kracht is geworden op 22 juli 2013. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. was reeds voor 21 juli 2013 bevoegd om in Nederland alternatieve beleggingsinstellingen te beheren en kon daardoor gebruik maken van het op basis van de AIFM-Richtlijn toepasselijke overgangsjaar om te voldoen aan de bij of krachtens de AIFM-Richtlijn gestelde regels. Voor een vergunninghoudende beheerder houdt het overgangsjaar in dat zijn bestaande vergunning op 22 juli 2014 van rechtswege over is gegaan in een AIFM-Richtlijn vergunning. Tot 22 juli 2014 bleven de regels van het aanbieden van deelnemingsrechten in een beleggingsinstelling van toepassing zoals deze voor een beheerder golden op 21 juli 2013. Voor een toelichting op de wijzigingen als gevolg van implementatie van de AIFM-Richtlijn wordt verwezen naar de toelichting van 22 juli 2014 op de website www.achmeabeleggingsfondsen.nl. Samenvattend zijn de belangrijkste wijzigen de aanscherping van risk management en uitbesteding en het aanstellen van een wettelijk verplichte bewaarder. Als bewaarder voor de Fondsen en de onder toezicht staande Achmea Beleggingspools is aangesteld The Bank of New York Mellon SA/NV Amsterdam Branch. Tevens zijn de vereisten voor door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. aan te houden kapitaal aangescherpt. EMIR Op de beleggingsinstellingen waarin gebruik wordt gemaakt van derivaten, ofwel om redenen van risico afdekking, ofwel om beleggingsredenen, zijn de regels voortvloeiende uit de European Market Infrastructure Regulation (EMIR) van kracht. In de verslagperiode zijn per 12 februari 2014 reporting verplichtingen van kracht geworden voor bepaalde derivaten. Financial Transaction Tax (FTT) Invoering van een Financial Transaction Tax (FTT) heeft naar alle waarschijnlijkheid invloed op het rendement van een beleggingsfonds. Nederland heeft er in 2013 vooralsnog voor gekozen om zich niet aan te sluiten bij de andere EU lidstaten die een voorstel tot een Europese FTT onderschrijven. Toekomstige ontwikkelingen in Nederland, maar ook in het buitenland, worden door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. gevolgd. Andere ontwikkelingen in de verslagperiode · Met ingang van 1 september 2014 vindt de uitvoering van het stembeleid plaats door Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. · In juli, november en december 2014 hebben migraties plaatsgevonden in de unit linked verzekeringen van Achmea Pensioen- en Levensverzekeringen N.V. met als gevolg wijziging van de unit linked fondsenrange waarin de polishouder kan beleggen. Het volume van het vermogen onder beheer is door deze migraties niet gewijzigd; · In mei 2014 heeft een migratie plaatsgevonden in de unit linked verzekeringen van Achmea Pensioenen Levensverzekeringen N.V. met als gevolg wijziging van de unit linked fondsenrange waarin de polishouder kan beleggen. Het volume van het vermogen onder beheer is door deze migratie toegenomen; · Als gevolg van de migraties zijn de beleggingen van polishouders met name verschoven naar de vijf Achmea Mixfondsen, onderdeel van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen en hebben de migraties tevens tot gevolg gehad dat volumes van bepaalde Achmea Beleggingspools zijn verschoven naar andere Achmea Beleggingspools.




·


·


·


Zie bijlage B voor de complete lijst met uitsluitingen per 31 december 2014. Op de website www.achmea.nl is een actuele lijst met uitsluitingen opgenomen. ESG-criteria integratie Het vermogensbeheer van de beleggingsportefeuille is uitbesteed aan zorgvuldig geselecteerde vermogensbeheerders. We proberen een steeds groter deel van onze portefeuille te verduurzamen. Wij vinden het daarom belangrijk dat de vermogensbeheerders in het beleggingsproces waar mogelijk letten op duurzaamheidscriteria. Dit noemen we de ESG criteria. Het gaat hier om de factoren: - milieu (Environment), - sociale (Social) en - goed bestuur (Governance). Wij zijn er van overtuigd dat het meenemen van de duurzaamheidscriteria kan leiden tot betere beleggingsresultaten. Zo brengt bijvoorbeeld energiezuinig produceren minder kosten met zich mee en is dit ook beter voor het milieu. Ook voorkomt een goed milieubeleid het betalen van hoge boetes voor overtredingen. Wij voeren dan ook met al onze vermogensbeheerders intensieve gesprekken om de integratie van ESG factoren verder in te voeren in het beleggingsproces.


AO/IC Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., als bestuurder van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools, beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wft en het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen (“BGfo”). Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. heeft gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij deze werkzaamheden zijn geen constateringen gedaan op grond waarvan zou moeten worden geconcludeerd dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering, als bedoeld in artikel 115y lid 5 van het BGfo, niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wft en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als bestuurder te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 115y lid 5 BGfo, die voldoet aan de eisen van het BGfo. In het afgelopen boekjaar zijn risico’s en beheersmaatregelen systematisch geïnventariseerd. Beoordeeld is of het rest-risico (het risico dat overblijft na genomen beheersmaatregelen) acceptabel was. Indien dit niet het geval was, zijn additionele maatregelen genomen. Voorts is de werking van de beheersmaatregelen beoordeeld. Over dit proces is door de compliance- en risk officer van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. aan de directie gerapporteerd. De directie van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. heeft niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaart Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. Risico´s bij het deelnemen in beleggingsfondsen Algemeen De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt. Het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. De waardeontwikkeling van de belegging is namelijk afhankelijk van fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd. Deze fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten zijn het gevolg van ontwikkelingen op de kapitaal-, effecten-, valuta- en goederenmarkten. De koers en de waarde van de beleggingen van de Beleggingspool worden door deze fluctuaties beïnvloed met als gevolg dat de (intrinsieke) waarde (in euro) van de Beleggingspool kan dalen. Hieronder wordt nader ingegaan op de belangrijkste risico’s, in volgorde van relevantie, die de koers van de Beleggingspool en de waarde van de financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd kunnen beïnvloeden. Elk kwartaal beoordeelt de Beheerder de risico’s met behulp van het “kans maal impactmodel”. Dit houdt in dat per genoemd risico beoordeeld wordt hoe groot de kans is dat het risico optreedt en wat de impact hiervan is op de koers van de Beleggingspool. De eerste acht van de onderstaande vermelde risico’s zijn het meest van belang voor de Beleggingspool. Om de risico’s die zich voordoen zoveel mogelijk te kunnen beheersen, worden zo mogelijk maatregelen getroffen. Deze beheersmaatregelen worden continu geëvalueerd met als doel een optimale verhouding tussen rendement en risico te bereiken. Indien noodzakelijk worden de beheersmaatregelen als gevolg van de evaluatie aangepast. De genomen beheersmaatregelen, aanpassingen in de beheersmaatregelen en de gevolgen hiervan voor participanten worden verantwoord in de jaarrekening. Omdat de Beleggingspool niet is blootgesteld aan een kasstroomrisico is om die reden het kasstroomrisico niet toegelicht in deze jaarrekening. 1. Marktrisico De koersen van financiële instrumenten waarin wordt belegd kunnen wereldwijd of specifiek op de markten waarin wordt belegd, dalen of stijgen. Deze daling of stijging kan optreden door bijvoorbeeld de veranderde economische, politieke en algemene marktomstandigheden en/of marktomstandighedenverwachtingen alsmede door een veranderde individuele landen- of bedrijfssituatie. Met een actief beleid en een goede spreiding binnen de portefeuille wordt het marktrisico zoveel mogelijk beperkt. Er wordt belegd in de opkomende markten. Ten behoeve van het inzicht in het marktrisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en per land toegelicht. 2. Kredietwaardigheidrisico De waarde van de financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd kan worden beïnvloed door een positieve of negatieve ontwikkeling van de kredietwaardigheid van de desbetreffende landen, lagere overheden, bedrijven of instellingen (zijnde de debiteuren). Dit houdt in dat het risico door de Beleggingspool kan worden gelopen als het desbetreffende land, lagere overheid, bedrijf of instelling niet aan zijn (financiële) verplichtingen kan voldoen. Hierdoor bestaat de mogelijkheid dat een financieel instrument met een lagere kredietwaardigheid moeilijker te verkopen is en/of dat de waarde van het financiële instrument waarin door de Beleggingspool wordt belegd meer kan fluctueren.


In het mandaat zijn de nodige richtlijnen opgenomen teneinde het risicoprofiel te bewaken. Daarbij zijn richtlijnen opgenomen met betrekking tot de spreiding over landen, debiteurencategorieën, de minimale kwaliteit (rating), de omvang van de beleggingen per debiteur en de off benchmark ruimte. Ten behoeve van het inzicht in het kredietwaardigheidrisico zijn in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per land en de onderverdeling naar creditrating toegelicht. 3. Renterisico Bij beleggingsfondsen die beleggen in vastrentende waarden is de waarde van de onderliggende financiële instrumenten afhankelijk van de (ontwikkelingen in de) renteniveaus van de financiële markt. De (ontwikkelingen in de) renteniveaus zijn afhankelijk van de algemene markten economische omstandigheden. Bij een stijgende rente zal de koers van een vastrentende waarde dalen en andersom. Om het renterisico te beperken wordt binnen de portefeuille actief ingespeeld op de te verwachte rente ontwikkelingen. Bij een verwachte rentestijging wordt de looptijd van de portefeuille verkort om minder gevoelig te zijn voor rentestijgingen. Bij een verwachte rentedaling wordt de looptijd van de portefeuille juist verlengd om te profiteren van de rentedaling. Daarnaast wordt ingespeeld op de ontwikkeling van renteverschillen tussen type obligaties of landen. Tegelijkertijd voorziet het mandaat erin dat de duratie (gewogen gemiddelde looptijd) van de portefeuille niet meer mag afwijken dan 2 jaar (plus en min) ten opzichte van de duratie van de benchmark. In hoofdstuk 4.4.3.1 (informatie over de Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Euro) is een overzicht opgenomen van de duratie van de portefeuille ten opzichte van de benchmark. 4. Liquiditeitsrisico Het is mogelijk dat een transactie (aan- of verkoop van een financieel instrument) als gevolg van het ontbreken van voldoende verhandelbaarheid niet of niet tegen een acceptabele prijs kan worden uitgevoerd. Hierdoor kan er een verlies van waarde van het financiële instrument optreden. Dit risico is relatief beperkt, omdat doorgaans alleen in liquide financiële instrumenten wordt belegd. Naar schatting 75% van de obligatiebeleggingen kan binnen één tot drie dagen worden geliquideerd, terwijl het resterende gedeelte van 25% binnen twee tot drie weken kan worden afgebouwd. 5. Portefeuillerisico Dit risico ontstaat als gevolg van de gemaakte beleggingskeuzen door de vermogensbeheerder(s) in de portefeuille. De waarde van de onderliggende financiële instrumenten fluctueert soms aanzienlijk afhankelijk van de activiteiten en resultaten van de afzonderlijke ondernemingen en/of van de algemene markten economische omstandigheden. Dit risico wordt beperkt door richtlijnen in het beleggingsmandaat op te nemen, die de afwijkingen versus de benchmark binnen bepaalde bandbreedtes houden. Zo is een richtlijn opgenomen voor de zogenoemde maximale tracking error per jaar (een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement ten opzichte van de benchmark). De mandaatrestricties worden dagelijks gemonitord en indien nodig wordt de portefeuille hierop bijgestuurd. 6. Risico van inflatie Inflatie (geldontwaarding) beïnvloedt de waarde van de beleggingen. Inflatie betekent dat het geld minder waard wordt. In het algemeen geldt dat bij beleggingen in zakelijke waarden (aandelen, vastgoed e.d.) de geldontwaarding op de langere termijn kan worden gecompenseerd door een hogere beleggingsrendement dan wanneer belegd wordt in vastrentende waarden (obligaties, liquiditeiten). In de koers van vastrentende waarden is in beginsel met een verwachte ontwikkeling van het inflatietempo rekening gehouden. De beleggingsopbrengsten van vastrentende waarden kunnen echter onvoldoende zijn voor de compensatie van de werkelijke inflatie. De inflatie verwachtingen worden nauwlettend gemonitord, omdat deze verwachtingen sterk gecorreleerd zijn aan de renteontwikkelingen. Bij de opbouw van de portefeuille wordt ingespeeld op het risico van inflatie. Bij een stijgende inflatieverwachting wordt de looptijd veelal verkort, omdat dit doorgaans gepaard gaat met een rentestijging. Bij een verwacht gematigd inflatieniveau past veeleer een lagere rente en daarmee verlenging van de duratie van de portefeuille. 7. Concentratierisico Door te beleggen in onder meer hetzelfde land, dezelfde regio, dezelfde sector, bij dezelfde debiteuren of combinaties hiervan, is de spreiding van de beleggingsportefeuille beperkt. De oorzaak van de concentratie van de portefeuille kan het gevolg zijn van het beleggingsbeleid. Een beperkter beleggingsuniversum (bijvoorbeeld een belegging in Nederland) leidt tot geringere spreidingsmogelijkheden dan een groter universum (bijvoorbeeld een belegging in de Eurozone of een wereldwijde belegging). Door het concentratierisico kunnen bepaalde gebeurtenissen die de financiële instrumenten raken van grotere invloed zijn op de waarde van de beleggingsportefeuille dan bij een minder geconcentreerde beleggingsportefeuille. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door het spreiden van beleggingen over onder meer verschillende landen en beleggingsrichtlijnen op te nemen met betrekking tot de maximale positie per uitgevende partij. Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten 9

Ten behoeve van het inzicht in het concentratierisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille nader toegelicht. 8. Valutakoersrisico De waardeontwikkeling van de belegging waarin wordt belegd kan worden beïnvloed door valutakoersschommelingen. Er wordt een onderscheid gemaakt tussen direct en indirect valutakoersrisico. Van direct valutakoersrisico is sprake indien de financiële instrumenten waarin wordt belegd, in een vreemde valuta zijn genoteerd. Hierdoor kan een verandering in de koers van een vreemde valuta ten opzichte van de euro een negatief of positief effect hebben op de waarde van de beleggingen en de dividenden van de Beleggingspool. Van indirect valutakoersrisico is sprake als er wordt belegd in financiële instrumenten van ondernemingen die hun resultaten (deels) buiten de eurozone realiseren. Het directe valutarisico naar de euro wordt afgedekt door middel van valutatermijncontracten. Ten behoeve van het inzicht in het valutarisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 een overzicht opgenomen waarin de afdekking van valutaposities is toegelicht. 9. Kredietrisico Landen, lagere overheden, bedrijven, instellingen of een tegenpartij kunnen in gebreke blijven. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door strenge selectiecriteria te hanteren bij het selecteren van een land, lagere overheid, bedrijf, instelling of een tegenpartij. Daarbij zullen bij aan- en verkooptransacties in het algemeen slechts kortlopende vorderingen ontstaan waardoor het risico laag is, aangezien levering plaatsvindt tegen (vrijwel) gelijktijdige ontvangst van de tegenprestatie. De vermogensbeheerder voert alleen transacties uit met brokers en tegenpartijen, die voldoen aan bepaalde minimumeisen (waaronder prijs en kredietwaardigheid). Transacties kunnen slechts worden uitgevoerd met brokers en tegenpartijen die door de risico afdeling van de vermogensbeheerder zijn goedgekeurd en in de interne processen en procedures zijn geborgd. Beleggingsresultaat Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten heeft in 2014 een resultaat geboekt van € 742 (2013: € -1.199) en behaalde een beleggingsresultaat van 5,13% (2013: -5,83%). De portefeuille van opkomende markten staatsobligaties toonde in 2014 een rendement van ongeveer 5%. Na een goede start in het eerste halfjaar van 2014 hebben staatsobligaties van opkomende markten het tweede halfjaar terrein moeten inleveren. De onrust op de financiële markten liep in de tweede helft van het jaar verder op. Met name spanningen tussen Rusland en Oekraïne, het conflict tussen Gaza en Israël, de opmars van IS en zorgen over het wereldwijde economisch herstel zorgden voor terughoudendheid onder beleggers. Dit pakte wat negatiever uit voor riskantere beleggingen zoals staatsobligaties van opkomende markten. Daarnaast speelde de sterk dalende olieprijs een belangrijke rol. Vooral landen die voor hun inkomsten sterk afhankelijk zijn van olieexport, en dus de prijs van olie, zagen hun economische vooruitzichten teruglopen. Het beleid voor de portefeuille is gematigd actief. De portefeuille bleef gedurende het verslagjaar achter bij de benchmark. Deze underperformance werd met name gerealiseerd in de tweede helft van het jaar en was vooral toe te schrijven aan de selectie van landen. De overweging van olie-exporterende landen zoals Rusland, Venezuela en Angola pakte negatief uit voor het fonds. Beleggers waren ongerust of deze landen in staat blijven om hun schulden te betalen na de forse daling van de olieprijs. Terugblik financiële markten 2014 Algemeen In het jaarverslag van 2013 werd aangeven, dat het voorzichtige herstel van de wereldeconomie in 2014 naar verwachting zou doorzetten. Tevens werd aangetekend dat hierbij een belangrijke rol zou zijn weggelegd voor de centrale banken. Die verwachting is inderdaad uitgekomen. Zowel de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) als de Europese Centrale Bank (ECB) speelden het afgelopen jaar een stimulerende rol, door de korte rente bijzonder laag te houden. De Fed zag wel reden om het opkoopprogramma van staatsobligaties geleidelijk af te bouwen gedurende 2014. Daarentegen nam de druk op de ECB toe om het monetaire beleid verder te verruimen, teneinde het risico van deflatie in de eurozone tegen te gaan. Een grote verrassing in het verslagjaar was de zeer forse daling van de olieprijs, die meer dan halveerde. Oorzaak hiervoor was overproductie aan de ene kant en een lage vraag aan de andere kant. De overproductie wordt vooral gestuwd door de schalie-olie vanuit de Verenigde Staten (VS) en het feit dat de olieproducerende landen (OPEC) besloten de productie niet terug te schroeven. Aan de vraagkant was de groeivertraging in China een dempende factor. De lage olieprijs werkte door in lagere inflatiecijfers en zelfs het risico op deflatie. Toch mag worden verwacht dat een lage olieprijs per saldo een positief effect zal uitoefenen op de economische groei, omdat de koopkracht van consumenten hierdoor verbetert. Volgens de laatste ramingen toonde de wereldeconomie in 2014 een groei van 2,6%. De start van het jaar was lastig, met name in de VS vanwege een ongekend strenge winter. In de kwartalen daarna, herstelde de Amerikaanse economie echter behoorlijk goed. Zo was de trend op de Amerikaanse arbeidsmarkt duidelijk Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten 10

positief met een sterke banengroei. Bij gevolg daalde het werkloosheidspercentage naar 5,6% van de beroepsbevolking per ultimo 2014. Het meevallende macro economische plaatje, gaf de Fed aanleiding om de afbouw van het monetaire stimuleringsprogramma stapsgewijs door te zetten. Het opkoopprogramma van Amerikaanse staatobligaties werd in oktober volledig beëindigd. In de eurozone bleef het economisch herstel aanmerkelijk brozer van aard. Gevoegd bij een dalende trend van de inflatie, verhoogde dit de druk op de ECB voor aanvullende maatregelen. De inflatie binnen de eurozone kwam eind 2014 uit op -0,2%, waarmee feitelijk sprake was van deflatie. Er moet wel worden opgemerkt dat dit voornamelijk kwam door de forse daling van energieprijzen. De kerninflatie, waarbij de meer volatiele energie- en voedselprijzen worden uitgesloten, kwam eind 2014 uit op 0,8%. Dit inflatiepercentage ligt ruim onder de beleidsdoelstelling van de ECB van dichtbij de 2%. De uiteenlopende economische ontwikkelingen in de VS en in de eurozone, kwamen tot uiting in een forse waardedaling van de euro ten opzichte van de Amerikaanse dollar. De euro was aan het eind van 2014 nog $1,17 waard en is daarmee terug bij de introductiekoers van begin 1999. Een andere heel opvallende ontwikkeling was de verdere, scherpe daling van de lange renteniveaus. Zo daalde de 10-jaars rente op Duitse staatobligaties van 1,95% begin 2014 naar een ongekend laag niveau van 0,55% eind 2014. In het kielzog hiervan sloot de Nederlandse 10-jaars rente het jaar af op 0,68%, het laagste niveau in bijna 500 jaar! In 2014 speelden er ook de nodige geopolitieke risico’s, die het sentiment op de markten van tijd tot tijd onder druk zetten. Daarbij kan worden gedacht aan het conflict tussen Rusland en Oekraïne. Wederzijdse sancties tussen het Westen en Rusland en de ramp met het passagiersvliegtuig in Oost-Oekraïne in de zomer, hielden dit risico op de radar. De combinatie van sancties en de lage olieprijs, heeft geleid tot een koersval van de Russische roebel. De centrale bank in Rusland zag zich gedwongen om de korte rente te verhogen tot 17%, teneinde de munt steun te bieden. Andere brandhaarden waren de situatie in Israël en de opmars van IS (Islamitische Staat) in het Midden Oosten. Dichter bij huis speelde in het vierde kwartaal de schuldproblemen van Griekenland weer op. De vraag blijft of Griekenland alle schulden kan en ook wil terugbetalen, en dit weerspiegelde zich in een scherpe stijging van de risicopremie op Griekse staatsobligaties. Obligaties De onverwachte verdere daling van de lange renteniveaus, weerspiegelden zich in heel positieve resultaten voor de vastrentende waarden in 2014. Wereldwijd boekten de staatsobligaties in 2014 zelfs een koersstijging van 8,5%. In de eurozone waren de staatsobligaties van Italië en Spanje koplopers met een rendement van respectievelijk ruim 15% en bijna 17%. De langlopende obligaties uit de kernlanden van de eurozone profiteerden eveneens van de neerwaartse rentedruk, getuige de de enorme koerswinst van ruim 27% voor de Barclays Euro Treasury index van AAA en AA landen. Ook de andere obligatiecategorieën lieten (sterk) positieve rendementen zien. Bedrijfsobligaties met een relatief goede risicorating (‘investment grade’) profiteerden naast de daling van de kapitaalmarktrente ook van een daling van de risico-opslag. Voor de ‘high yield’ obligaties gold juist een verhoging van de risico-opslag, waardoor deze categorie in 2014 een relatief laag rendement boekte (ongeveer 4%). Valuta Gedurende 2014 is de euro ook flink in waarde gedaald ten opzichte van de Amerikaanse dollar (--12%). De koers van de euro werd met name gedrukt door het vooruitzicht van verdere stimuleringsmaatregelen door de ECB. Vooruitblik financiële markten 2015 Algemeen Ondanks de positieve ontwikkelingen in de VS en de verwachte positieve effecten van de veel lagere olieprijs op de consumptie, zal de wereldeconomie in 2015 naar verwachting slechts licht versnellen. De Wereldbank voorziet een wereldwijde economische groei van 3% in 2015 en 3,3% in 2016. Voor de eurozone zijn de verwachtingen nog lager gespannen, met een groeiprojectie van 1,1% in 2015. Voor de opkomende markten wordt een groei geraamd van ongeveer 5% in 2015. In de VS blijft de hamvraag wanneer de eerste renteverhoging sinds het ontstaan van de kredietcrisis in 2008 een feit zal zijn. De consensusverwachting is nu dat een eerste renteverhoging aan de orde kan zijn in de tweede helft van 2015. In de aanloop daar naartoe, zou de lange rente in de VS weer wat kunnen gaan oplopen. Als de Amerikaanse economie echter hinder ondervindt van de tegenwind elders (eurozone met name) en de inflatie laag blijft, dan kan het ook zijn dat de Fed een rentestap nog verder uitstelt tot 2016. De ECB heeft begin 2015 reeds de toon gezet door een zeer groot opkoopprogramma van staatsobligaties aan te kondigen. Vanaf maart 2015 tot het najaar van 2016 zal de centrale bank maandelijks voor €60 miljard staatsobligaties gaan opkopen. Het totale opkoopprogramma bedraagt hiermee liefst €1.140 miljard euro. De opkoopoperatie heeft echter een open einde, omdat de ECB heeft gemeld door te zullen gaan totdat de inflatieverwachting weer op het pad ligt van de beleidsdoelstellingen. Over de precieze impact van dit beleid van Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten 11

de ECB lopen de meningen onder economen uiteen, ook omdat een dergelijke maatregel nog niet eerder is genomen. Criticasters (met name in landen als Duitsland en Nederland) verwachten weinig effect van dit beleid op de reële economie en voorzien juist het risico van nieuwe zeepbellen (‘bubbles’) op de aandelenmarkten. Voorstanders stellen dat de ECB al eerder voor deze ingreep had moeten opteren en wijzen naar het succes van de Fed met deze vorm van stimuleringsbeleid. Binnen de opkomende markten is het macro beeld heel divers. Voor deze regio zijn de ontwikkelingen in China bepalend. Aangenomen wordt dat de Chinese economie profijt kan trekken van de lagere grondstofprijzen, zoals die van olie en ijzererts. De overheid hanteert een officiële doelstelling van economische groei van 7,5%, maar de verwachting is dat de groei daar wel iets bij zal achterblijven. Voor de economie van Rusland is het beeld aanmerkelijk somberder. De forse daling van de olieprijs en de sancties als gevolg van het conflict met de Oekraïne, wegen zwaar op de Russische economie. Er wordt voor 2015 zelfs rekening gehouden met een krimp van ongeveer 5% voor de economie in Rusland. Voor wat betreft de renteontwikkelingen in de eurozone, zal van grote invloed zijn of het ECB beleid wel of niet effect gaat sorteren. Duidelijk is dat de korte rente dit jaar nog op een heel laag peil zal blijven. De lange renteniveaus in de eurozone lijken nog weinig om laag te kunnen, maar die uitspraak is al wel vaker gelogenstraft. Ervan uitgaande dat de economieën in de eurozone langzaam maar gestaag iets meer groeien en het beleid van de ECB enig positief effect bewerkstelligt, is de verwachting dat de lange rentes in de eurozone iets gaan oplopen gedurende 2015. Het beeld voor de aandelenmarkten blijft in 2015 redelijk positief. In de VS zijn de aantrekkende winstgroei van bedrijven (uitgezonderd de oliebedrijven) en het nog steeds ruime monetaire beleid, ondersteunende factoren. In Europa en Japan worden de aandelenmarkten daarnaast ook geholpen door de depreciatie van de valuta’s (positief voor de export). Risicofactoren die dit beeld kunnen verstoren, vormen de onzekerheden rondom de positie van Griekenland in de eurozone, het aanhoudend conflict met Rusland en de situatie in het Midden Oosten. Dit kan bij tijd en wijle zeker leiden tot een verhoogde volatiliteit op de aandelenmarkten. Beleggingsbeleid De directie heeft de vooruitzichten beoordeeld en spreekt op basis van deze informatie thans de verwachting uit dat het beleggingsbeleid van de Beleggingspool in 2015 niet zal wijzigen. Gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode vanaf balansdatum tot aan de openbaarmaking geen bijzondere gebeurtenissen voorgedaan. Amsterdam, 22 april 2015 Bestuur van Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools inzake Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten Voor deze: Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V.





2) 2)

31-12-2013

31-12-2012

33.755 33.085,7430 1.020,22 0,51% 204,11%

19.916 20.521,5100 970,51 0,53% 223,77%

20.605 19.994,4500 1.030,56 0,13% 77,57%



1)

31-12-2014

3)

2014

2013

01-10-2012/ 31-12-2012

5,13% 11,03% -4,94% -0,96% 7,09%

-5,83% 5,27% -10,59% -0,51% -5,58%

3,06% 1,37% 1,83% -0,14% 2,36%


Volledigheidshalve geven wij hieronder de volledige naam van de hierboven gebruikte benchmark: JP Morgan EMBI Global Diversified Total Return Index (hedged naar euro) Als richtlijn voor deze portefeuille geldt dat de verwachte (ex ante) tracking error maximaal 3,0% op jaarbasis bedraagt. De tracking error is een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement versus de benchmark. Een tracking error van 3,0% wil zeggen dat in 95% van de gevallen het rendementsverschil met de benchmark binnen een bandbreedte van plus en min 6%-punt ligt (op jaarbasis). De gerealiseerde (ex post) tracking error voor deze portefeuille, gemeten over het afgelopen jaar, kwam uit op 0,9% op jaarbasis.


4. Jaarrekening Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten 2014



ref.

2014

2013

ACTIVA Beleggingen

4.4.3.1


33.290

18.651

-

261

33.290 Vorderingen

18.912

4.4.3.2

Overige vorderingen

614

318

614

318

874

706

34.778

19.936


4.4.3.3

Totaal activa


4.4.3.4

Geplaatst kapitaal Overige reserves Onverdeeld resultaat lopend boekjaar

33.601

20.504

-588

611

742

-1.199

33.755 Beleggingen Valutatermijncontracten

19.916

4.4.3.1

1.023

Totaal passiva


20

1.023

20

34.778

19.936


ref.

2014

2013


4.4.4.1

1.570

1.058

Overige

4.4.4.1

22

26


4.4.4.2

385

-1.489

Gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Niet-gerealiseerde waardeverandering obligaties

4.4.4.2

-2.699

707

4.4.4.2

2.863

-1.370

Niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten

4.4.4.2

-1.264

-27

4.4.4.3

4

-


Totaal opbrengsten

881

-1.095

LASTEN Beheerkosten

4.4.4.4

139

104

Totaal lasten

139

104

Netto resultaat

742

-1.199



over de periode 1 januari t/m 31 december (in duizenden euro’s) Kasstroom uit beleggingsactiviteiten

ref.

Netto resultaat

2014

2013

742

-1.199


4.4.4.2

-385

1.489


4.4.4.2

-2.863

1.370

Niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijntransacties Aankopen van obligaties

4.4.4.2

1.264

27

4.4.3.1

-40.367

-23.435


4.4.3.1

28.976

21.478

-296

-12

-

-27

Mutaties overige vorderingen Mutaties overige schulden

-12.929

-309


4.4.3.4

13.648

532


4.4.3.4

-551

-22

13.097

510


168

201


706

505


874

706


4.4 Toelichtingen 4.4.1 Algemeen Het besloten fonds voor gemene rekening Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten stelt zich ten doel voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en vervreemden van vermogenswaarden. Op 17 september 2012 zijn de voorwaarden van beheer en bewaring vastgesteld. Het boekjaar loopt van 1 januari tot en met 31 december. De vergelijkende cijfers in dit jaarverslag hebben betrekking op de periode 1 januari 2013 tot en met 31 december 2013. Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De beheerder van de beleggingspool is Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. Het vermogensbeheer van de Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten is uitbesteed aan F&C Netherlands B.V. De administratie en de berekening van de dagelijkse intrinsieke waarde van de Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten zijn uitbesteed aan The Bank of New York Mellon SA/NV. De Beheerder is met alle vermogensbeheerders in het kader van voormelde uitbestedingen apart een overeenkomst aangegaan, waarin onder andere afspraken zijn gemaakt ten aanzien van asset management, advisering, rapportages en aansprakelijkheid.

4.4.2 Grondslagen voor waardering en resultaatbepaling Algemeen Deze jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van Titel 9 Boek 2 BW en de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de jaarverslaggeving, die uitgegeven zijn door de Raad voor de Jaarverslaggeving. In de balans, de winsten verliesrekening en het kasstroomoverzicht zijn referenties opgenomen waarmee wordt verwezen naar de toelichting. Alle in deze jaarrekening opgenomen bedragen zijn in duizenden euro’s, tenzij anders vermeld. De opgenomen posten in de balans zijn gewaardeerd tegen de verkrijgingsprijs, tenzij een andere waarderingsgrondslag wordt vermeld. Schattingen en veronderstellingen Bij toepassing van de grondslagen en regels voor het opstellen van de jaarrekening vormt de beheerder van de beleggingsinstelling zich verschillende oordelen en maakt schattingen die essentieel kunnen zijn voor de in de jaarrekening opgenomen bedragen. Indien het voor het geven van het in artikel 2:362 lid 1 BW vereiste inzicht noodzakelijk is, is de aard van deze oordelen en schattingen inclusief de bijbehorende veronderstellingen opgenomen bij de toelichting op de desbetreffende jaarrekeningposten. Vreemde valuta Activa en passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend tegen de slotkoers op balansdatum. Opbrengsten en lasten in vreemde valuta worden omgerekend tegen de transactiekoers. Koersresultaten (gerealiseerd en ongerealiseerd) op vreemde valuta worden in de resultatenrekening verantwoord. Voor de omrekening van de buitenlandse valuta naar euro’s zijn de volgende omrekenkoersen gehanteerd: Valuta Amerikaanse dollar Braziliaanse real Filipijnse peso

2014

2013

1,2101 3,2166 54,1286

1,3780 3,2509 61,1569



Derivaten Derivaten (futures en/of valutatermijncontracten) worden in de jaarrekening opgenomen tegen de reële waarde (marktwaarde). Indien geen marktwaarde beschikbaar is, wordt de waarde bepaald met behulp van marktconforme en toetsbare waarderingsmodellen, vergelijkbare derivaten met dezelfde kenmerken waarvoor wel een marktnotering bestaat of wordt de marktwaarde ontleend aan informatie verkregen van gezaghebbende brokers/instituten. Indien een derivatenpositie negatief is wordt het bedrag onder de schulden verantwoord. Waardeveranderingen van de derivaten, zowel gerealiseerd als ongerealiseerd, worden direct in de winsten verliesrekening verwerkt. Transactiekosten Aankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgingprijs van de beleggingen gebracht. Verkoopkosten worden ten laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht. Dientengevolge vormen de aankoopen verkoopkosten onderdeel van de (on)gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen. Het totaalbedrag aan transactiekosten van beleggingen over het boekjaar wordt, voor zover aantoonbaar, opgenomen in toelichting op de winsten verliesrekening bij de post ‘Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen’. Liquide middelen Onder de liquide middelen zijn opgenomen die kas- en banktegoeden die onmiddellijk opeisbaar zijn dan wel een looptijd korter dan twaalf maanden hebben. Rekening-courantschulden bij banken zijn opgenomen onder schulden aan kredietinstellingen onder kortlopende schulden. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde. Overige activa en passiva Overige activa en passiva worden bij de eerste waardering gewaardeerd tegen de reële waarde, inclusief transactiekosten en na eerste verwerking tegen (geamortiseerde) kostprijs. Indien geen sprake is van transactiekosten is de (geamortiseerde) kostprijs gelijk aan de nominale waarde van de vordering c.q. schuld. Hierbij wordt op de vorderingen, indien noodzakelijk, een voorziening wegens mogelijke oninbaarheid in mindering gebracht. Fondsvermogen Algemeen Het fondsvermogen wordt bepaald door het bedrag dat resteert nadat alle actiefposten en posten van het vreemd vermogen, inclusief de voorziening en achtergestelde schuld, volgens de van toepassing zijnde waarderingsgrondslagen in de balans zijn opgenomen. Verwerking van plaatsing en inkoop van participaties De uit hoofde van plaatsing, respectievelijk inkoop van participaties ontvangen, respectievelijk betaalde bedragen worden geheel verwerkt in het fondsvermogen. Resultaatbepaling Het resultaat wordt bepaald als het verschil tussen enerzijds de opbrengsten, zoals in het verslagjaar gedeclareerde dividenden, interest, opbrengsten uit verbruikleen effecten, koersresultaten en valutaresultaten en anderzijds de lasten, zoals beheerkosten. Opbrengsten en lasten worden toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. Op- en afslag bij toe- en uittredingen Bij de uitgifte van participaties van de Beleggingspool wordt de uitgifteprijs van de participatie ten opzichte van de berekende intrinsieke waarde verhoogd met een opslag; bij de inkoop van participaties wordt de inkoopprijs verlaagd met een afslag. Deze open afslagen dienen vooral om transactiekosten te dekken. Deze transactiekosten bestaan uit onder andere brokerkosten, bankkosten en belastingen. Spreads tussen bieden laatprijzen en de eventuele verandering in de marktprijs als gevolg van de transactie komen ten laste van de Beleggingspool. De beheerder valideert elk kwartaal de open afslagen op basis van de gemiddelde transactiekosten als gevolg van toe- en uittredingen, en past deze indien nodig aan. Lopende kosten factor De Lopende kosten factor wordt berekend door de totale kosten in de Beleggingspool over de verslagperiode te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde. De gemiddelde intrinsieke waarde wordt berekend door gedurende de verslagperiode de afgegeven intrinsieke waarden bij elkaar op te tellen en te delen door het aantal maal dat de intrinsieke waarden zijn afgegeven. De Lopende kosten factor wordt berekend in overeenstemming met de Nadere regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (artikel 115y lid 9 BGfo) en sluit aan bij het (basis) prospectus. De transactiekosten als gevolg van toe- en uittreding en eventuele rentelasten zijn buiten beschouwing gelaten.


Portefeuille omloop factor De portefeuille omloop factor (POF), artikel 115y lid 2 BGfo, geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de beleggingen ten opzichte van het gemiddeld fondsvermogen van de Beleggingspool en is een maatstaf voor de gemaakte transactiekosten als gevolg van het gevoerde portefeuillebeleid en de daaruit voortvloeiende beleggingstransacties. Bij de gehanteerde berekening wordt het bedrag van de omloop bepaald door de som van de aan- en verkopen van de beleggingen te verminderen met de som van de plaatsingen en opnames van eigen participaties. De POF wordt bepaald door het bedrag van de omloop uit te drukken in een percentage van het gemiddeld fondsvermogen welke op identieke wijze wordt berekend als bij de bepaling van de Lopende kosten factor. Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de zogenaamde índirecte methode´ waarbij onderscheid is gemaakt tussen kasstromen uit beleggings- en financieringsactiviteiten. Als liquide middelen worden aangemerkt de kasmiddelen. Bij de kasstroom uit beleggingsactiviteiten wordt het resultaat gecorrigeerd voor kosten welke geen uitgaven zijn, opbrengsten welke geen ontvangsten zijn, alsmede voor mutaties in de beleggingenportefeuille en de vlottende activa en passiva. De mutaties in het fondsvermogen, betaalde bedragen bij inkoop eigen participaties en dividenduitkeringen worden opgenomen onder de kasstroom uit financieringsactiviteiten. Fiscale positie De Beleggingspool wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten, is een besloten fonds voor gemene rekening en alle activa en passiva, alsmede de resultaten van deze beleggingspool, worden rechtstreeks toegerekend aan de houders van de participaties.



4.4.3.1 Beleggingen Obligaties De Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten belegt voornamelijk in staatsobligaties van opkomende landen. De mutatie in de effectenportefeuille gedurende de verslagperiode is als volgt:


2014

2013

18.651 40.367 -28.976 3.248 33.290

19.553 23.435 -21.478 -2.859 18.651

De portefeuille omloop factor bedroeg in het boekjaar 204,11% (2013: 223,77%). Er was sprake van een actief beleid, waarbij de positionering in de portefeuille frequent veranderde. Voor uitleg inzake de portefeuille omloop factor en de wijze van berekenen, zie de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling. De onderverdeling per sector is als volgt: Staatsobligaties Bedrijfsobligaties

31-12-2014

31-12-2013

24.995 75% 8.295 25% 33.290 100%

14.249 76% 4.402 24% 18.651 100%


Verdeling per sector per 31-12-2014 Staatsobligaties Bedrijfsobligaties

De onderverdeling per Credit Rating is als volgt:

BBB BB B AA A CCC


BBB

31-12-2014

31-12-2013

15.267 10.438 3.672 1.561 1.408 944 33.290

8.032 6.492 3.261 310 556 18.651

46% 31% 11% 5% 4% 3% 100%


BB B AA A CCC


43% 35% 17% 2% 3% 100%

De onderverdeling van de staatsobligaties naar landen is als volgt: 31-12-2014 Brazilië Turkije Kroatië Hongarije Dominicaanse Republiek Indonesië Filippijnen Panama Marokko Roemenië Nederland Rusland Costa Rica Wit-Rusland Oekraïne Kenia Honduras Egypte Vietnam Colombia Servië en Montenegro Polen Argentinië Zambia Venezuela Slovenië Litouwen Armenië Ierland Nigeria Letland Overige

2.162 2.145 2.015 1.865 1.244 1.211 1.156 981 971 848 824 819 632 613 607 572 530 517 449 447 429 419 400 391 2.748 24.995


Brazilië Turkije Kroatië

9% 8% 8% 7% 5% 5% 5% 4% 4% 3% 3% 3% 3% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 11% 100%

31-12-2013 305 942 1.233 1.286 819 581 549 335 487 465 295 263 270 314 127 816 118 391 982 713 592 432 315 299 198 1.122 14.249


Hongarije Dominicaanse Republiek Indonesië Filippijnen Panama Marokko Roemenië Nederland Rusland Costa Rica Wit-Rusland Oekraïne Kenia Honduras Egypte Vietnam Colombia Servië en Montenegro Polen Argentinië Zambia Venezuela Ierland Letland Overige


2% 7% 9% 9% 6% 4% 4% 2% 3% 3% 2% 2% 2% 2% 1% 6% 1% 3% 7% 5% 4% 3% 2% 2% 1% 8% 100%

De categorie ‘Overige’ (2014) bestaat uit de volgende landen: Armenië, Bahrein, Bolivia, El Salvador, Kazachstan, Litouwen, Mexico, Nigeria, Pakistan, Paraguay, Slovenië en Sri Lanka (2013: Bahrein, Bolivia, Chili, El Salvador, Gabon, Ghana, Kazachstan, Mexico, Paraguay, Rwanda, Sri Lanka en Uruguay). De vergelijkende cijfers 2013 wijken af van de in het jaarverslag 2013 gepubliceerde cijfers. Deze vergelijkende cijfers zijn aangepast teneinde in 2014 een beter inzicht te verkrijgen. De onderverdeling van de bedrijfsobligaties naar landen is als volgt: 31-12-2014 Ierland Britse Maagdeneilanden Venezuela Kazachstan Mexico Australië Georgië Indonesië Chili Zuid Afrika India Kaaiman Eilanden Azerbeidzjan Verenigde Staten Sri Lanka Hongarije Luxemburg Costa Rica Maleisië

1.271 1.049 987 838 746 698 698 668 589 258 171 163 159 8.295


Ierland Britse Maagdeneilanden

16% 13% 12% 10% 9% 8% 8% 8% 7% 3% 2% 2% 2% 100%

31-12-2013 147 289 281 448 466 145 278 217 295 133 446 394 340 151 149 143 80 4.402

3% 7% 6% 10% 11% 3% 6% 5% 7% 3% 11% 9% 8% 3% 3% 3% 2% 100%


Venezuela Kazachstan Mexico Australië Georgië Indonesië Chili Zuid Afrika India Kaaiman Eilanden Azerbeidzjan Verenigde Staten Sri Lanka Hongarije Luxemburg Costa Rica Maleisië


USD PHP BRL EUR

31-12-2014

31-12-2013

32.386 453 451 33.290

17.802 319 530 18.651

98% 1% 1% 100%


95% 2% 3% 100%


Verdeling per valuta per 31-12-2013 USD PHP BRL EUR

8,0

jaar

jaar

8,0


7,5

7,5

7,0

7,0

6,5

6,5

6,0

6,0

5,5

5,5

5,0

5,0

4,5

4,5

4,0

4,0 jan-14

feb-14

mrt-14

apr-14

mei-14

jun-14

jul-14

aug-14

sep-14

okt-14

nov-14

dec-14

Deze gemiddelde duratie geeft de rentegevoeligheid van de obligatieportefeuille aan. Oftewel, aan de duratie kan worden afgelezen welke waardemutatie optreedt bij een bepaalde renteverandering. De portefeuille kende ultimo 2014 een duratie van ongeveer 7,5 jaar. De vuistregel is dan dat bij een gemiddelde rentestijging van 1%, de waarde van de portefeuille met 7,49% (gelijk aan de duratie) zou dalen. De benchmark kent bij deze rentestijging een waardedaling 7,00%. Bij 1% rentedaling is het effect hetzelfde, maar dan in tegengestelde richting. De specificatie van de beleggingen is opgenomen in bijlage A. Valutatermijncontracten De Beleggingspool heeft de volgende uitstaande valutatermijncontracten per 31-12-2014: Aangekochte valuta EUR EUR EUR

Aangekocht Verkochte valuta Verkocht bedrag bedrag 18 2 31.847

USD USD USD

Expiratie datum


2-1-2015 5-1-2015 8-1-2015

-1.023

-18 -2 -32.870

Totaal

-1.023

Ter vergelijking de uitstaande valutatermijncontracten per 31-12-2013: Aangekochte valuta EUR EUR USD

Aangekocht Verkochte valuta Verkocht bedrag bedrag 5 21.907 4.583

USD USD EUR

Expiratie datum


6-1-2014 9-1-2014 9-1-2014

261 -20

-5 -21.646 -4.603

Totaal

241



2013

241 -1.284 20 -1.023

268 -27 241


Nominale afdekking


BRL PHP USD

451 453 32.386

31.867

451 453 519

Totaal

33.290

31.867

1.423


Indien de buitenlandse valuta ten opzichte van de Euro 5% daalt (ceteris paribus) dan heeft dit een negatief effect van € 71. Bij een stijging 5% heeft dit hetzelfde effect, maar dan in tegengestelde richting. Ter vergelijking de afgedekte valutarisico’s per 31-12-2013: Valuta


Nominale afdekking


PHP USD

319 17.802

17.309

319 493

Totaal

18.121

17.309

812

31-12-2014

31-12-2013

580 28 4 2 614

315 2 1 318

4.4.3.2 Vorderingen De overige vorderingen kunnen als volgt worden onderverdeeld:

Te vorderen rente Te vorderen op participanten uit hoofde van intreding Te vorderen couponbelasting Overige vorderingen Totaal overige vorderingen Alle vorderingen hebben een looptijd korter dan één jaar.

4.4.3.3 Liquide middelen Betreft direct opeisbare tegoeden bij de Deutsche Bank welke in liquide vorm aanwezig zijn. Hierover werd tot 0110-2014 een marktconforme rente ontvangen. Van 01-10-2014 wordt, als gevolg van het negatieve rentetarief van de Europese Centrale Bank, door de Deutsche Bank een marktconforme rente in rekening gebracht. De kredietwaardigheid van de Deutsche Bank per ultimo 31 december 2014 is A (2013: A). Bron: Standard & Poor’s.



2013

20.504 13.648 -551 33.601

19.994 532 -22 20.504

2014

2013

611 -1.199 -588

611 611

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

33.755 33.085,7430 1.020,22

19.916 20.521,5100 970,51

20.605 19.994,4500 1.030,56


4)


Toerekenbaar netto vermogenswaarde aan: Achmea Opkomende Markten Staatsobligaties fonds


31-12-2014

31-12-2013

33.755 33.755

19.916 19.916


4.4.4.1 Direct resultaat uit beleggingen Interest Valutaresultaten Rente rekening-courant Totale opbrengst beleggingen

2014

2013

1.570 22 1.592

1.062 26 -4 1.084

4.4.4.2 Indirect resultaat uit beleggingen De gerealiseerde waardeveranderingen zijn de resultaten uit hoofde van verkopen (inclusief verkoopkosten) van obligaties en het expireren van valutatermijncontracten. De ongerealiseerde waardeveranderingen zijn de veranderingen in de aangehouden obligaties (inclusief de aankoopkosten) en de valutatermijncontracten. 2014

2013

Positieve gerealiseerde waardeverandering obligaties Positieve gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Negatieve gerealiseerde waardeverandering obligaties Negatieve gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten

5.096

2.083

1.276 -4.711

3.013 -3.572

-3.975

-2.306


-2.314

-782

3.753

178

12.035 -890

11.845 -1.548

-13.299

-11.872

1.599

-1.397

Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering obligaties Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering obligaties Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Totaal niet-gerealiseerde waardeverandering

4.4.4.3 Overig resultaat De overige opbrengsten betreffen de open afslagen ad € 4 (2013: € 0) welke bij de participanten in rekening worden gebracht bij aan- en verkopen van participaties. 4.4.4.4 Lasten

Beheerkosten Totale lasten

2014

2013

139 139

104 104

De beheerkosten betreffen de door de vermogensbeheerder(s) in rekening gebrachte vergoeding voor het vermogensbeheer, accountantskosten, bewaarloon en administratiekosten. De vermogensbeheervergoeding wordt berekend op basis van een (gestaffeld) percentage of een vast bedrag van het gemiddeld uitstaand fondsvermogen (afhankelijk van de vermogensbeheerder). Over 2014 bedraagt de Lopende kosten factor van Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten 0,51% (2013: 0,53%). Voor uitleg inzake de Lopende kosten factor en de wijze van berekenen, zie de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling. De Lopende kosten zijn opgebouwd uit de volgende componenten: Beheerkosten Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten Overige kosten

0,51% 0,00%

Personeel en bezoldiging Hieronder wordt het totale bedrag van de beloning gedurende het boekjaar vermeld, onderverdeeld in de vaste en variabele beloning die de Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., beheerder van Achmea Beleggingsfondsen NV, aan zijn personeel heeft betaald. Het betreft de totale beloning van iedereen die geheel of gedeeltelijk t.b.v. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. werkzaamheden verricht (n = 26).


Personeel Totaal (in duizenden euro’s)

2014


1.370 N.v.t. 1) 1.370



2014


438 N.v.t. 2) 438


Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. had over het boekjaar gemiddeld 25 personeelsleden (19,5 Fte), waaronder 12 (7 Fte) directieleden en personeelsleden wier handelen het risicoprofiel van de beleggingsentiteit in belangrijke mate beïnvloedt. Er is geen sprake van carried interest (het deel in de winst van Achmea Beleggingsfondsen N.V. bestemd voor Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. van de beleggingsentiteit als vergoeding voor het beheer). Alle personeelsleden van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. zijn op enige mate bij de activiteiten van de Achmea Beleggingsfondsen N.V. betrokken. De totale beloning voor de betrokkenheid van de personeelsleden van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. bij de activiteiten van Achmea Beleggingsfondsen N.V. wordt geschat op € 19. Dit bedrag is tot stand gekomen met behulp van een verdeelsleutel, waarbij de kosten zijn doorbelast naar rato van het totale aantal van door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. beheerde beleggingsentiteiten. Dit bedrag is door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. volledig doorbelast aan Achmea Beleggingsfondsen N.V. en maakt wel onderdeel uit van de beheerkosten die zijn verantwoord in de jaarrekening. Amsterdam, 22 april 2015 Bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools inzake Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten Voor deze: Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V.


5. Overige gegevens 5.1 Overige gegevens Winstbestemming Volgens artikel 17 en 18 van de Terms and Conditions of Management and Custody van Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten, stelt het bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools de jaarrekening vast. Dividendvoorstel Conform artikel 18.1 van de Terms and Conditions of Management and Custody van Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten worden opbrengsten direct herbelegd in de Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten en vindt er geen daadwerkelijke uitkering in geld of stukken plaats aan de participanten. Bestemming van het resultaat Het bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools heeft besloten het resultaat over 2014 toe te voegen aan de overige reserves. Persoonlijke belangen directie De directie en Raad van Commissarissen van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. als bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools hadden op 1 januari 2014 en op 31 december 2014 geen persoonlijke belangen in de beleggingen van Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten. Bijzondere gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode vanaf balansdatum tot aan de openbaarmaking geen bijzondere gebeurtenissen voorgedaan.


5.2 Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: de beheerder van Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten

Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit verslag opgenomen jaarrekening 2014 van Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten te Amsterdam gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2014 en de winst-en-verliesrekening over 2014 met de toelichting, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en andere toelichtingen.

Verantwoordelijkheid van de beheerder De beheerder van de beleggingspool is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het verslag van de beheerder, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW). De beheerder is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als de beheerder noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico’s dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten. Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van de beleggingspool. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de beheerder van de beleggingspool gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te bieden. Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten per 31 december 2014 en van het resultaat over 2014 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW).





De specificatie van de beleggingen van Beleggingspool Achmea Staatsobligaties Opkomende Markten is als volgt1): Obligaties ultimo 2014: Fondsnaam

Waarde Fondsnaam

Waarde

Amber Circle Funding Ltd 3.250% Argentina Boden Bonds 7.000% Banco Nacional De Desenvolvime 5.750% Bolivia Government 5.950% Brazilian Government Internati 10.250% Brazilian Government Internati 4.875% Brazilian Government Internati 8.500% Brazilian Govt Intl Bond 4.250% Cnooc Curtis Funding No 4.500% Codelco Inc 4.500% Colombia Government Internatio 7.375% Costa Rica Government Internat 4.250% Croatia Government Internation 5.500% Croatia Government Internation 6.250% Croatia Government Internation 6.375% Croatia Government Internation 6.750% Croatia Government Intl Bond 6.000% Dominican Republic 5.875% Dominican Republic 6.600% Dominican Republic Internation 7.500% Dominican Republic Internation 9.040% Dominican Republic Intl Bond 7.450% Egypt Government International 5.750% Egypt Government International 6.875% El Salvador Government Interna 7.625%

163 49 428 174 350 265 101 167 698 175 447 306 216 264 543 456 536 255 267 228 89 405 174 343 176

Magyar Export-Import Bank Rt 5.500% Magyar Export-Import Bank Zrt 4.000% Mexico Government Internationa 4.750% Mfb Magyar Fejlesztesi Bank Zr 6.250% Morocco Government Internation 4.250% Morocco Government Internation 5.500% Pakistan Government Intl Bond 7.250% Panama Government Internationa 4.300% Panama Government Internationa 7.125% Panama Government Internationa 8.875% Panama Government Internationa 9.375% Panama Government Intl Bond 4.000% Pertamina Persero Pt 6.450% Pertamina Persero Pt 6.450% Pertamina Persero Pt Regs 4.300% Pertamina Persero Pt Regs 6.000% Petroleos De Venezuela S 6.000% Petroleos De Venezuela Sa 6.000% Petroleos De Venezuela Sa 5.375% Petroleos De Venezuela Sa 6.000% Petroleos De Venezuela Sa 8.500% Petroleos Mexicanos 5.500% Petroleos Mexicanos 4.250% Petroleos Mexicanos 5.500% Petroleos Mexicanos 6.375%

264 166 305 366 673 299 337 309 106 180 126 259 173 173 159 163 253 110 240 320 64 169 164 84 329

Empresa Nacional Del Pet 4.375% Empresa Nacional Del Petroleo 4.750% Eskom Holdings Limited 6.750% Export Credit Bank Of Turkey 5.875% Federal Republic Of Brazil 5.000% Georgian Railway Jsc 7.750% Honduras Government Internatio 7.500% Hungary 4.000% Hungary 5.750% Hungary Government Internation 5.375% Hungary Government Internation 6.250% Hungary Government Internation 7.625% Indian Railway Finance C 3.917% Indonesia Government Internati 3.375% Indonesia Government Internati 4.625% Indonesia Government Internati 4.875% Indonesia Government Internati 5.875% Indonesia Government Internati 6.875% Kazmunaigaz Finance Sub Bv 6.375% Kazmunaigaz Finance Sub Bv 7.000% Kazmunaygas National Co 6.000% Kazmunaygas National Co Jsc 5.750% King Power Capital Ltd 5.625% Kingdom Of Bahrain 6.000% Lithuania Government Internati 5.125%

162 252 258 176 852 698 345 213 92 359 186 220 171 157 463 316 92 183 168 172 198 300 173 198 225

Philippine Government Internat 3.900% Philippine Government Internat 7.750% Philippine Government Internat 9.500% Poland Government Internationa 5.000% Poland Government Internationa 5.125% Republic Of Angola Via Norther 7.000% Republic Of Argentina 8.750% Republic Of Armenia 6.000% Republic Of Belarus 8.950% Republic Of Costa Rica 7.000% Republic Of Honduras 8.750% Republic Of Kazakhstan 4.875% Republic Of Kenya 5.875% Republic Of Kenya 6.875% Republic Of Nigeria 5.125% Republic Of Paraguay 6.100% Republic Of Serbia 5.250% Republic Of Serbia 5.875% Republic Of Slovenia 5.250% Republic Of Zambia 8.500% Romania Regs 4.875% Romania Regs 6.125% Romanian Government Internatio 6.750% Russian Federation 4.875% Russian Foreign Bond - Eurobon 4.500%

453 597 106 279 140 824 350 326 613 325 185 151 169 403 329 177 170 259 182 391 343 406 99 588 146


Vervolg obligaties ultimo 2014: Fondsnaam

Waarde Fondsnaam

Waarde

Russian Foreign Bond - Eurobon Var Rt Sinochem Overseas Capital Co L 4.500% Sinopec Group Overseas Develop 3.900%

85 Turkey Government Internationa 6.000% 176 Turkey Government Internationa 6.750% 169 Turkey Government Internationa 6.875%

565 185 206

Sinopec Group Overseas Develop 4.875% Sinopec Grp Oversea 2014 4.375% Socialist Rep Of Vietnam 4.800% Sri Lanka Government Internati 5.875% State Grid Overseas Inv 4.375% State Oil Co Of The Azer 4.750% Turkey Government Internationa 11.875%

181 174 171 168 177 159 147

310 556 199 407 279 662 608

Turkey Government Internationa 7.375% Turkey Government Intl Bond 5.750% Ukraine Government Internation 7.800% Ukraine Government Internation 9.250% Vietnam Government Internation 6.750% Vnesheconombank Via Veb Financ 6.800% Vnesheconombank Via Veb Financ 6.902%

33.290 1)



Ter vergelijking de obligaties ultimo 2013: Fondsnaam

Waarde Fondsnaam

Waarde

Amber Circle Funding Ltd 3.250% Argentina Boden Bonds 7.000% Bahrain Governm ent Internation 6.125% Banco Nacional De Desenvolvime 6.369% Banco Nal Costa Rica 4.875% Bolivian Government Internatio 4.875% Brazil Loan Trust 1 Regs 5.477%

133 391 151 79 143 140 111

Pemex Project Funding Master T 5.750% Pertamina Persero Pt 4.300% Pertamina Persero Pt 6.000% Petroleos De Venezuela Sa 5.375% Petroleos De Venezuela Sa 8.500% Petroleos Mexicanos 3.500% Petroleos Mexicanos 4.875%

284 157 121 78 202 120 90

Brazilian Government Internati 11.000% Brazilian Government Internati 4.875% Brazilian Government Internati 7.125% Chile Government International 2.250% Cnooc Curtis Funding No 4.500% Codelco Inc 4.500% Colombia Government Internatio 2.625% Croatia 6.000% Croatia Government Internation 6.250% Croatia Government Internation 6.625% Croatia Government Internation 6.750% Dominican Republic 5.875% Dominican Republic 6.600% Dominican Republic Internation 7.500% Dominican Republic Internation 9.040% Empresa Nacional Del Petroleo 4.750% Eskom Holdings Limited 6.750% Export Credit Bank Of Turkey 5.875% Gabonese Republic 8.200% Honduras Government Internatio 7.500% Hungary 5.750% Hungary Government Internation 4.125% Hungary Government Internation 4.750% Hungary Government Internation 5.375% Hungary Government Internation 7.625% Indonesia Government Internati 4.875% Indonesia Government Internati 5.875% Indonesia Government Internati 6.875% Indonesia Government Internati 6.875% Kazatomprom Natsionalnaya Atom 6.250%

83 77 66 32 145 144 127 144 698 155 236 140 147 198 335 73 295 148 101 270 51 425 374 122 127 260 77 82 162 152

Petroleos Mexicanos 5.500% Petroleos Mexicanos 5.500% Petroleos Var Rt Petronas Capital Ltd 5.250% Philippine Government Internat 3.900% Philippine Government Internat 7.750% Philippine Government Internat 9.500% Poland Government Internationa 5.125% Republic Of Armenia 6.000% Republic Of Belarus 8.750% Republic Of Belarus 8.950% Republic Of Ghana 7.875% Republic Of Latvia 5.250% Republic Of Nigeria 5.125% Republic Of Serbia 5.250% Republic Of Serbia 5.875% Republic Of Serbia Var Rt Romania 4.625% Romanian Government Internatio 6.750% Russian Foreign Bond - Eurobon 12.750% Russian Foreign Bond - Eurobon 7.850% Russian Foreign Bond - Eurobon Var Rt Rwanda International Governmen 6.625% Scf Capital Ltd 5.375% Sinochem Overseas Capital Co L 4.500% Sinopec Group Overseas Develop 3.900% Slovenia Government Bond 4.125% Slovenia Government Bond 4.625% Slovenia Government Internatio 4.750% Sri Lanka Government Internati 6.250%

78 67 112 80 319 144 86 118 432 222 74 141 198 299 439 295 81 115 372 123 227 115 138 147 148 141 230 185 298 177

Kazmunaigaz Finance Sub Bv 6.375% Kazmunaigaz Finance Sub Bv 7.000% Kazmunaygas National Co Jsc 5.750% Lithuania Government Internati 5.125% Lithuania Government Internati 6.750% Lithuania Government Internati 7.375% Magyar Export-Import Bank Rt 5.500% Mfb Magyar Fejlesztesi Bank Zr 6.250% National Savings Bank 8.875% Ojsc Russ Agric Bk(Rshb) 5.100% Panama Government Internationa 7.125% Panama Government Internationa 8.875% Panama Government Internationa 9.375%

158 163 127 318 231 44 187 151 341 149 87 146 101

State Oil Co Of The Azer 4.750% State Oil Co Of The Azerbaijan 5.450% Turkey Government Internationa 11.875% Turkey Government Internationa 6.750% Turkey Government Internationa 7.375% Turkey Government Internationa 7.500% Turkey Government Internationa 7.500% Ukraine Government Internation 7.500% Ukraine Government Internation 7.800% Uruguay Government Internation 8.000% Venezuela Government Internati 5.750% Venezuela Government Internati 7.750% Venezuela Government Internati 9.000%

137 309 109 159 79 325 123 131 132 90 341 274 54


Vervolg obligaties ultimo 2013: Fondsnaam

Waarde

Venezuela Government Internati 9.250% Vietnam Government Internation 6.750% Vietnam Government Internation 6.875% Vnesheconombank Via Veb Financ 5.375% Vnesheconombank Via Veb Financ 6.902% Afronding

312 158 156 155 160 -3 18.651

1)







x

x

x x

x x x x x

x x x x

Enhanced engagement

x

Tabak

x

UN Global Compact

Clustermunitie


Antipersoonsmijnen



Nucleaire wapens






Sinnar Bidi Udyog Ltd (SBU) Sitab-Soc Ivoirienne Tabacs (STBC) Slantse Stara Zagora- BT AD (3JO) Smokefree Innotec Inc (SFIO) Sofia-BT AD (3JU) Souza Cruz SA Strumica Tabak Strumica (STTB) Swedish Match AB (SWMA) Tabak ad Nis (TBKN) TSL Ltd/Zimbabwe (TSL) Tvornica Duhana Zagreb dd (TDZRA) Union Tobacco (UTOB) Universal Corp/VA (UVV) Utalim SA Slatina (UTOL) Vector Group Ltd (VGR) VST Industries Ltd (VST) Wismilak Inti Makmur Tbk PT (0623473D) Temasek Holdings Limited Tong Jie Ltd Kratos Defence and Security Solutions Inc. Larsen & Toubro Ltd. Leidos Holdings Inc Thales S.A.

India Ivory Coast Bulgaria USA Bulgaria Brazil Macedonia Sweden Serbia Zimbabwe Croatia Jordan USA Romania USA India Indonesia Singapore China United States India United States France


x x x x x x x x x x x x x x x x x x

x x

x x x x

JAARVERSLAG Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd 2014

Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd 2


4

2. Profiel

5


7

4. Jaarrekening

16


5. Overige gegevens

17 18 19 20 20 20 23 30

32




32 33

34 55

Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd 1. Algemene gegevens Beheerder





2. Profiel Structuur Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd te Amsterdam (hierna ook de Beleggingspool genoemd) is een besloten fonds voor gemene rekening wat zich tot doel stelt voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en het vervreemden van vermogenswaarden. De Beleggingspool is opgericht op 17 september 2012. De daadwerkelijke beleggingsactiviteiten hebben per 1 oktober 2012 een aanvang genomen. De Beleggingspool welke openstaat voor professionele beleggers, staat onder toezicht van de AFM en is vanaf 22 juli 2014 ingeschreven in het AIFMD register van de AFM op basis van de vergunning van de Beheerder. De Beheerder is statutair gevestigd te Den Haag en kantoorhoudende Gatwickstraat 1, 1043 GK Amsterdam. De Beheerder is ingeschreven in het handelsregister ten kantore van de Kamer van Koophandel voor Amsterdam onder nr. 08062738. Achmea B.V. houdt alle aandelen in de Beheerder. Het vermogen van de Pool wordt ten behoeve en voor rekening en risico van de participanten gehouden door een daarvoor specifiek opgerichte juridische eigenaar, de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. treedt op als beheerder van de Achmea Beleggingspools en tevens als bestuurder van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools. Doel Het beleggingsbeleid van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd is erop gericht op langere termijn een hoger totaalrendement te behalen dan een doorsnee individuele belegger met een directe belegging zou kunnen realiseren. Beleggingsbeleid De Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd belegt in ondernemingen genoteerd in ontwikkelde landen in hoofdzakelijk de eurozone, Noord-Amerika en het Verre Oosten (inclusief Japan). De Beleggingspool voert een passief beleggingsbeleid. De doelstelling van de Beleggingspool is om de benchmark te volgen. Met enhanced indexing wordt de samenstelling van de benchmark in belangrijke mate gevolgd. Er is geen sprake van volledige replicatie (nabootsing) van de benchmark. Hierdoor zijn beperkte rendementsverschillen, afgezien van kosten zoals vermeld in het prospectus, ten opzichte van de benchmark mogelijk. Er is gekozen voor enhanced indexing uit oogpunt van optimalisering van het rendement-risicoprofiel. Als benchmark voor de Beleggingspool geldt de MSCI Developed Countries World Total Return Index (hedged naar euro). · Er kan ter optimalisering van de rendement-/risicoverhouding gebruik worden gemaakt van futures. Daarnaast is het gebruik van valutatermijncontracten toegestaan, met als doelstelling om het valutarisico naar de euro zoveel mogelijk te beperken. · Beleggingsuniversum wordt bepaald door de benchmark en door liquiditeiten De vermogensbeheerders van de Beleggingspool beschikken over een eigen researchteam dat gericht onderzoek doet naar ontwikkelingen binnen de verschillende sectoren, de macro-economie en de invloeden daarvan op de financiële markten wereldwijd. Bij de samenstelling van de portefeuille wordt gestreefd naar een evenwichtige verdeling over de verschillende sectoren en regio’s, waarbij gebruik wordt gemaakt van een kwantitatief model. De Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd wordt beheerd door meerdere vermogensbeheerders (Multi Asset Management model). Hierdoor ontstaat het voordeel van spreiding van beleggingsstijlen, waarbij actief wordt gestuurd op verbetering van de verhouding tussen risico en rendement. Als vermogensbeheerders zijn F&C Netherlands B.V. en Robeco Institutional Asset Management B.V. aangesteld. Bij de selectie van vermogensbeheerders wordt beoordeeld of de beleggingsstijlen en achtergronden van de diverse vermogensbeheerders elkaar aanvullen. Uitgifte en inkoop van participaties Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd heeft een open-end structuur. Dit houdt in dat de Beleggingspool nieuwe participaties zal uitgeven tegen een koers gelijk aan de dagelijks vastgestelde netto vermogenswaarde van de Beleggingspool, verhoogd met de voor de Beleggingspool vastgestelde opslag. Tevens is de Beleggingspool steeds bereid, bijzondere omstandigheden voorbehouden, participaties in te kopen tegen de netto vermogenswaarde verlaagd met de voor de Beleggingspool vastgestelde afslag. Een bijzondere omstandigheid, waardoor Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd, uitsluitend naar haar oordeel, de inkoop kan opschorten, is onder andere dat de Beleggingspool door politieke, economische, militaire of monetaire situatie geen netto vermogenswaarde kan bepalen.


Fiscale positie De Beleggingspool wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd, is een besloten fonds voor gemene rekening en alle activa en passiva, alsmede de resultaten van deze beleggingspool, worden rechtstreeks toegerekend aan de houders van de participaties.


3. Verslag van de beheerder Algemeen Hierbij bieden wij u het jaarverslag aan van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd over het boekjaar 2014. Voor de structuur, doel en het beleggingsbeleid van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd verwijzen wij naar het profiel in hoofdstuk 2. Toestand per balansdatum en ontwikkelingen gedurende het boekjaar Het vermogen van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd is gedurende de verslagperiode toegenomen tot € 1.601 miljoen (2013: € 320 miljoen). De toename van het vermogen is toe te schrijven aan intredingen van participanten van € 1.209 miljoen, koersstijgingen op de financiële markten van € 57 miljoen en netto beleggingsopbrengsten van € 15 miljoen. De netto vermogenswaarde per participatie van de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd bedroeg ultimo 2014 € 1.437 wat ten opzichte van 31 december 2013 een rendement van 10,25% betekent. De vergelijkbare benchmark van de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd heeft over dezelfde periode een rendement van 10,08% gerealiseerd. Ontwikkelingen 2014 Wet- en Regelgeving AIFMD Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. valt onder het regime van de Richtlijn Alternatieve Beleggingsinstellingen (Alternative Investment Fund Management Directive) (“AIFM-Richtlijn”), zoals dit van kracht is geworden op 22 juli 2013. Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. was reeds voor 21 juli 2013 bevoegd om in Nederland alternatieve beleggingsinstellingen te beheren en kon daardoor gebruik maken van het op basis van de AIFM-Richtlijn toepasselijke overgangsjaar om te voldoen aan de bij of krachtens de AIFM-Richtlijn gestelde regels. Voor een vergunninghoudende beheerder houdt het overgangsjaar in dat zijn bestaande vergunning op 22 juli 2014 van rechtswege over is gegaan in een AIFM-Richtlijn vergunning. Tot 22 juli 2014 bleven de regels van het aanbieden van deelnemingsrechten in een beleggingsinstelling van toepassing zoals deze voor een beheerder golden op 21 juli 2013. Voor een toelichting op de wijzigingen als gevolg van implementatie van de AIFM-Richtlijn wordt verwezen naar de toelichting van 22 juli 2014 op de website www.achmeabeleggingsfondsen.nl. Samenvattend zijn de belangrijkste wijzigen de aanscherping van risk management en uitbesteding en het aanstellen van een wettelijk verplichte bewaarder. Als bewaarder voor de Fondsen en de onder toezicht staande Achmea Beleggingspools is aangesteld The Bank of New York Mellon SA/NV Amsterdam Branch. Tevens zijn de vereisten voor door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. aan te houden kapitaal aangescherpt. EMIR Op de beleggingsinstellingen waarin gebruik wordt gemaakt van derivaten, ofwel om redenen van risico afdekking, ofwel om beleggingsredenen, zijn de regels voortvloeiende uit de European Market Infrastructure Regulation (EMIR) van kracht. In de verslagperiode zijn per 12 februari 2014 reporting verplichtingen van kracht geworden voor bepaalde derivaten. Financial Transaction Tax (FTT) Invoering van een Financial Transaction Tax (FTT) heeft naar alle waarschijnlijkheid invloed op het rendement van een beleggingsfonds. Nederland heeft er in 2013 vooralsnog voor gekozen om zich niet aan te sluiten bij de andere EU lidstaten die een voorstel tot een Europese FTT onderschrijven. Toekomstige ontwikkelingen in Nederland, maar ook in het buitenland, worden door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. gevolgd. Andere ontwikkelingen in de verslagperiode · Met ingang van 1 september 2014 vindt de uitvoering van het stembeleid plaats door Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. · In juli, november en december 2014 hebben migraties plaatsgevonden in de unit linked verzekeringen van Achmea Pensioen- en Levensverzekeringen N.V. met als gevolg wijziging van de unit linked fondsenrange waarin de polishouder kan beleggen. Het volume van het vermogen onder beheer is door deze migraties niet gewijzigd; · In mei 2014 heeft een migratie plaatsgevonden in de unit linked verzekeringen van Achmea Pensioenen Levensverzekeringen N.V. met als gevolg wijziging van de unit linked fondsenrange waarin de polishouder kan beleggen. Het volume van het vermogen onder beheer is door deze migratie toegenomen; · Als gevolg van de migraties zijn de beleggingen van polishouders met name verschoven naar de vijf Achmea Mixfondsen, onderdeel van Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen en hebben de migraties tevens tot gevolg gehad dat volumes van bepaalde Achmea Beleggingspools zijn verschoven naar andere Achmea Beleggingspools.


Viertal pijlers voor verantwoord beleggen Ten behoeve van haar participanten stellen de Achmea Beleggingspools zich op als een betrokken aandeelhouder richting ondernemingen die deel uitmaken van de beleggingsportefeuille van de Achmea Beleggingspools. Zij voeren daarom een verantwoord beleggingsbeleid. Dit beleggingsbeleid bestaat uit vier pijlers en wordt hieronder toegelicht. Pijler 1: Uitsluitingsbeleid Er wordt op voorhand niet belegd in: ·


·


·


·


Zie bijlage B voor de complete lijst met uitsluitingen per 31 december 2014. Op de website www.achmea.nl is een actuele lijst met uitsluitingen opgenomen. Pijler 2: Engagement, in gesprek met ondernemingen Engagement wil zeggen dat wij de dialoog aangegaan met ondernemingen waarin wij beleggen. Robeco voert het engagementbeleid uit. Met de dialoog die Robeco met ondernemingen voert, proberen we de aandeelhouderswaarde (d.w.z. de waarde die een bedrijf weet te creëren) te vergroten. Tegelijkertijd wordt geprobeerd om het duurzame gedrag en de kwaliteit van het bestuur te verbeteren. Voor het aangaan van deze dialoog staan de uitgangspunten van het Global Compact centraal. Dit zijn principes op het gebied van mensenrechten, werkomstandigheden, klimaatverandering en corruptie. Bedrijven die op deze uitgangspunten minder goed scoren, worden geselecteerd voor ons engagement. Er worden dan heldere afspraken gemaakt en termijnen afgesproken om dit te verbeteren. De dialogen die worden gevoerd kunnen gaan over mensenrechten, arbeidsomstandigheden, milieu en ethisch gedrag. Maar ook onderwerpen als veranderingen in ondernemingsstructuur, zeggenschapsrechten of Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd 8

beloningsbeleid komen aan bod. Voorwaarde is dat het management van een onderneming het onderwerp kan beïnvloeden. Wij bereiken de beste resultaten met een constructieve en opbouwende dialoog tussen onze uitvoerder Robeco en het management van de ondernemingen waarin wij beleggen. Een goede relatie is hierbij belangrijk. Het doel is om vertrouwen en respect te creëren en te behouden tussen alle betrokken partijen. Achmea kijkt vooral of de ondernemingen de relevante internationale codes naleven. Is dit niet het geval? Dan vraagt Robeco namens Achmea waarom ze zich niet aan een bepaalde code houden en zal verbeteringen aanmoedigen. Daarnaast voeren wij ook enhanced engagement uit. Elk jaar kiezen we twee of drie ondernemingen uit. Hiermee gaan we intensief de dialoog aan. Dit gaat over specifieke thema’s die wij belangrijk vinden. Voorbeelden van deze thema’s in de afgelopen jaren zijn: - mensenrechten; - dierproeven; - publieke gezondheidszorg; - biodiversiteit. De actuele thema’s zijn mensenrechten, arbeidsrechten, natuur, klimaat en gezondheid. Voor deze bedrijven stelt Achmea specifieke verbeterdoelen vast. Voor elke onderneming waarmee wij een enhanced engagement aangaan geldt: voor de start van het traject beoordeelt een onafhankelijke partij of de door ons gestelde doelen hout snijden. Aan de hand van heldere, specifieke en meetbare doelstellingen wordt de dialoog gestart. Door middel van een nulmeting op het realiteitsgehalte van de doelstellingen en een eindmeting op de mate waarin de dialoog succesvol is geweest, wordt er inzicht verkregen of de aangesproken ondernemingen vooruitgang boeken op de specifieke thema’s. Elk afgerond engagement wordt eveneens door een onafhankelijke partij beoordeeld op het behaalde resultaat. In het Overzicht Enhanced Engagements Achmea vindt u de thema’s waarmee wij met ondernemingen sinds 2008 enhanced engagementtrajecten hebben afgerond of -anoniem- nog hebben lopen. Een engagement traject duurt maximaal drie jaar. Als de dialoog met een onderneming niet het gewenste resultaat oplevert, kan de onderneming worden uitgesloten. Ook zijn elk kwartaal engagementverslagen beschikbaar. Deze verslagen en het Overzicht Enhanced Engagements zijn te downloaden op de website www.achmeabeleggingsfondsen.nl. Pijler 3: Stemmen op aandeelhoudersvergaderingen Wij beleggen in aandelen van verschillende ondernemingen. De uitvoering van het stembeleid vindt plaats door Syntrus Achmea Vermogensbeheer B.V. Elk aangehouden aandeel geeft ons stemrecht op aandeelhoudersvergaderingen. Door actief gebruik te maken van dit stemrecht kunnen wij de betreffende ondernemingen aansporen de kwaliteit van het bestuur te vergroten. Ook kan de duurzaamheid verbeterd worden. Wij verwachten dat dit op termijn gunstig is voor de ontwikkeling van de aandeelhouderswaarde. Ondernemingen die hun zaken op orde hebben – denk aan een goede ondernemingsstructuur of een sterk beleid op het gebied van milieu en mensenrechten- presteren immers op de lange termijn vaak beter. Met andere woorden: een goede ondernemingsstructuur is goed voor Achmea en voor haar belanghebbenden. Het stemrecht kan zowel direct als indirect (d.w.z. proxy voting, het stemmen op afstand als het niet mogelijk is om zelf de aandeelhoudersvergaderingen te bezoeken) worden uitgeoefend. We volgen met het stembeleid de Nederlandse Corporate Governance Code voor Nederlandse ondernemingen. De aanbevelingen uit deze code gebruiken we ook bij de beoordeling van de agendapunten waarvoor het stemrecht wordt toegepast. Buiten Nederland gebruiken we de code International Corporate Governance Network (ICGN). De ICGN-principes geven een breed kader waarbinnen ondernemingen naar lokale maatstaven, zoals de Nederlandse Corporate Governance Code, worden beoordeeld. Buiten Nederland is de lokale Corporate Governance Code van dat land leidend. Het zal echter niet in alle gevallen nodig zijn het stemrecht actief te gebruiken. Daarom zal voortdurend een afweging gemaakt worden tussen de verwachte ‘opbrengst’ enerzijds en de ‘kosten’ anderzijds. Wij worden echter in principe altijd vertegenwoordigd op (buitengewone) aandeelhoudersvergaderingen van ondernemingen - waarin een substantieel belang wordt gehouden, - als er belangrijke dan wel controversiële agendapunten zijn. De stemverslagen van de aandeelhoudersvergaderingen www.achmeabeleggingsfondsen.nl.

zijn

te

downloaden

op

de

website

Aantal stemvergaderingen 2014 In dit boekjaar is namens de beheerder wereldwijd gestemd op 366 aandeelhoudersvergaderingen. Op 205 (56,0%) vergaderingen is één of meerdere keren tegen voorstellen van het management gestemd. Ook is er 1 adviesstem uitgebracht over de frequentie van rapportage over de beloning van bestuurders van beursgenoteerde ondernemingen in voornamelijk de Verenigde Staten van Amerika (SEC rule “say on pay”: een Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd 9

term die wordt gebruikt voor een wet (in het ondernemingsrecht) waarbij aandeelhouders het recht hebben om te stemmen over de beloning van bestuurders). Indien niet is gestemd, komt dit doordat de aandelen van de betreffende onderneming niet in eigendom waren ten tijde van de aandeelhoudersvergadering. Zoals opgenomen in het (basis) prospectus is eveneens niet gestemd indien de kosten niet opwogen tegen de “verwachte” opbrengst. Steeds meer ondernemingen kiezen ervoor het beloningsbeleid voor bestuurders ter stemming voor te leggen aan aandeelhouders. Dit betekent dat wij gezamenlijk met andere aandeelhouders bij steeds meer ondernemingen invloed uitoefenen op dit veelbesproken onderwerp. De belangrijkste onderwerpen waar een stem tegen het management werd uitgebracht zijn toezicht op management (ICGN principle 2), bezoldiging (ICGN principle 5) en rechten van aandeelhouders (ICGN principle 8). Pijler 4: ESG-criteria integratie Het vermogensbeheer van de beleggingsportefeuille is uitbesteed aan zorgvuldig geselecteerde vermogensbeheerders. We proberen een steeds groter deel van onze portefeuille te verduurzamen. Wij vinden het daarom belangrijk dat de vermogensbeheerders in het beleggingsproces, waar mogelijk, letten op duurzaamheidscriteria. Dit noemen we de ESG criteria. Het gaat hier om de factoren: - milieu (Environment), - sociale (Social) en - goed bestuur (Governance). Wij zijn er van overtuigd dat het meenemen van de duurzaamheidscriteria kan leiden tot betere beleggingsresultaten. Zo brengt bijvoorbeeld energiezuinig produceren minder kosten met zich mee en is dit ook beter voor het milieu. Ook voorkomt een goed milieubeleid het betalen van hoge boetes voor overtredingen. Wij voeren dan ook met al onze vermogensbeheerders intensieve gesprekken om de integratie van ESG factoren verder in te voeren in het beleggingsproces. AO/IC Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., als bestuurder van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools, beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wft en het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen (“BGfo”). Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. heeft gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij deze werkzaamheden zijn geen constateringen gedaan op grond waarvan zou moeten worden geconcludeerd dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering, als bedoeld in artikel 115y lid 5 van het BGfo, niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wft en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als bestuurder te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 115y lid 5 BGfo, die voldoet aan de eisen van het BGfo. In het afgelopen boekjaar zijn risico’s en beheersmaatregelen systematisch geïnventariseerd. Beoordeeld is of het rest-risico (het risico dat overblijft na genomen beheersmaatregelen) acceptabel was. Indien dit niet het geval was, zijn additionele maatregelen genomen. Voorts is de werking van de beheersmaatregelen beoordeeld. Over dit proces is door de compliance- en risk officer van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. aan de directie gerapporteerd. De directie van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. heeft niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaart Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. Risico´s bij het deelnemen in beleggingsfondsen Algemeen De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt. Het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. De waardeontwikkeling van de belegging is namelijk afhankelijk van fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd. Deze fluctuaties in prijzen van individuele financiële instrumenten is het gevolg van ontwikkelingen op de kapitaal-, effecten-, valuta- en goederenmarkten. De koers en de waarde van de beleggingen van de Beleggingspool worden door deze fluctuaties beïnvloed met als gevolg dat de (intrinsieke) waarde (in euro) van de Beleggingspool kan dalen. Hieronder wordt nader ingegaan op de belangrijkste risico’s, in volgorde van relevantie, die de koers van de Beleggingspool en de waarde van de financiële instrumenten waarin door de Beleggingspool wordt belegd kunnen beïnvloeden. Elk kwartaal beoordeelt de Beheerder de risico’s met behulp van het “kans maal impactmodel”. Dit houdt in dat per genoemd risico beoordeeld wordt hoe groot de kans is dat het risico optreedt en wat de impact hiervan is op de koers van de Beleggingspool. De eerste vijf van de onderstaande vermelde risico’s zijn het meest van belang voor de Beleggingspool. Om de risico’s die zich voordoen zoveel mogelijk te kunnen beheersen, worden zo mogelijk maatregelen getroffen. Deze beheersmaatregelen worden continu geëvalueerd met als doel een optimale verhouding tussen rendement en risico te bereiken. Indien noodzakelijk worden de beheersmaatregelen als gevolg van de evaluatie aangepast. De genomen beheersmaatregelen, Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd 10

aanpassingen in de beheersmaatregelen en de gevolgen hiervan voor participanten worden verantwoord in de jaarrekening. Omdat de Beleggingspool niet is blootgesteld aan een kasstroomrisico is om die reden het kasstroomrisico niet toegelicht in deze jaarrekening. 1. Marktrisico De koersen van financiële instrumenten waarin wordt belegd kunnen wereldwijd of specifiek op de markten waarin wordt belegd, dalen of stijgen. Deze daling of stijging kan optreden door bijvoorbeeld de veranderde economische, politieke en algemene marktomstandigheden en/of marktomstandighedenverwachtingen alsmede door een veranderde individuele landen- of bedrijfssituatie. Met een wereldwijde spreiding binnen de portefeuille wordt het marktrisico zoveel mogelijk beperkt. Er wordt alleen belegd in beursgenoteerde aandelen van ontwikkelde landen. Beleggingen in opkomende markten zijn binnen het mandaat niet toegestaan. Gedurende het verslagjaar waren twee vermogensbeheerders aangesteld, te weten F&C Netherlands B.V. en Robeco Institutional Asset Management B.V. Ten behoeve van het inzicht in het marktrisico is in hoofdstuk 4.4.3.1 de onderverdeling van de beleggingsportefeuille per sector en per land toegelicht. 2. Risico van het gebruik van derivaten Conform het beleggingsbeleid kunnen derivaten gebruikt worden. Derivaten kennen specifieke risico’s. Verschillende factoren hebben invloed op de waarde van een derivaat. De waarde van een derivaat kan relatief veel stijgen of dalen bij een kleine koersontwikkeling. Ook is de waarde afhankelijk van de tegenpartij en de omvang van de markt. Daarbij kan er sprake zijn van subjectieve waarderingen, omdat veel derivaten niet via officiële beurzen worden verhandeld. Tevens is de waarde van derivaten afhankelijk van de mate en omvang van de hefboomfinanciering, zoals opgenomen in de paragraaf hefboomfinanciering, waardoor de gevoeligheid van de Pool voor marktbewegingen wordt vergroot. Binnen de portefeuille is het gebruik van valutatermijncontracten toegestaan met als doelstelling om het valutarisico naar de euro zoveel mogelijk te beperken. Hierbij wordt een selectief beleid van tegenpartijen gehanteerd. Daarnaast zijn beleggingen in futures in beperkte mate toegestaan. 3. Valutakoersrisico De waardeontwikkeling van de belegging waarin wordt belegd kan worden beïnvloed door valutakoersschommelingen. Er wordt een onderscheid gemaakt tussen direct en indirect valutakoersrisico. Van direct valutakoersrisico is sprake indien de financiële instrumenten waarin wordt belegd, in een vreemde valuta zijn genoteerd. Hierdoor kan een verandering in de koers van een vreemde valuta ten opzichte van de euro een negatief of positief effect hebben op de waarde van de beleggingen en de dividenden van het Fonds. Van indirect valutakoersrisico is sprake als er wordt belegd in financiële instrumenten van ondernemingen die hun resultaten (deels) buiten de eurozone realiseren. Het directe valutarisico naar de euro wordt afgedekt door middel van valutatermijncontracten. 4. Portefeuillerisico Dit risico ontstaat als gevolg van de gemaakte beleggingskeuzen door de vermogensbeheerder(s) in de portefeuille. De waarde van de onderliggende financiële instrumenten fluctueert soms aanzienlijk afhankelijk van de activiteiten en resultaten van de afzonderlijke ondernemingen en/of van de algemene markten economische omstandigheden. Dit risico wordt beperkt door richtlijnen in het beleggingsmandaat op te nemen, die de afwijkingen versus de benchmark binnen bepaalde bandbreedtes houden. Zo is een richtlijn opgenomen voor de zogenoemde maximale tracking error per jaar (een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement ten opzichte van de benchmark). De mandaatrestricties worden dagelijks gemonitored en indien nodig wordt de portefeuille hierop bijgestuurd. 5. Liquiditeitsrisico Het is mogelijk dat een transactie (aan- of verkoop van een financieel instrument), als gevolg van het ontbreken van voldoende verhandelbaarheid niet of niet tegen een acceptabele prijs kan worden uitgevoerd. Hierdoor kan er een verlies van waarde van het financiële instrument optreden. Dit risico is relatief beperkt, omdat doorgaans alleen in liquide financiële instrumenten wordt belegd. In de regel kunnen alle beleggingen binnen één tot drie werkdagen worden verkocht.


6. Kredietrisico Landen, lagere overheden, bedrijven, instellingen of een tegenpartij kunnen in gebreke blijven. Dit risico wordt zoveel mogelijk beperkt door strenge selectiecriteria te hanteren bij het selecteren van een land, lagere overheid, bedrijf, instelling of een tegenpartij. Daarbij zullen bij aan- en verkooptransacties in het algemeen slechts kortlopende vorderingen ontstaan waardoor het risico laag is, aangezien levering plaatsvindt tegen (vrijwel) gelijktijdige ontvangst van de tegenprestatie. De vermogensbeheerders voeren alleen transacties uit met brokers en tegenpartijen, die voldoen aan bepaalde minimumeisen (waaronder prijs en kredietwaardigheid). Transacties kunnen slechts worden uitgevoerd met brokers en tegenpartijen die door de risico afdeling van de vermogensbeheerder zijn goedgekeurd en in de interne processen en procedures zijn geborgd. Hefboomfinanciering In deze paragraaf wordt informatie verstrekt of direct in de Beleggingspool, sprake is van hefboomfinanciering en over de risico’s daarvan. Van hefboomfinanciering is sprake als posities worden ingenomen met geleend geld, geleende effecten, of een hefboom als onderdeel van (bepaalde) derivatenposities. Indien gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering vergroot dit de risicopositie van de Beleggingspool en kan een belegging risicovoller zijn dan wanneer geen gebruik wordt gemaakt van hefboomfinanciering. De wetgever heeft regels opgesteld om hefboomfinanciering te berekenen en te verantwoorden. De berekening vindt plaats volgens enerzijds de netto methode, officieel genaamd de methode op basis van gedane toezeggingen. En anderzijds vindt de berekening plaats volgens de bruto methode. Uitgangspunt is dat in de Beleggingspool geen sprake is van hefboomfinanciering als gevolg van geleend geld of geleende effecten. Een eventuele debetstand (‘overdraft’), tot 10% van de waarde van de activa van de Beleggingspool, wordt alleen gebruikt voor het opvangen van een tijdelijk liquiditeitentekort. Dit kan bijvoorbeeld ontstaan door afwikkeling van reguliere transacties in het portefeuillemanagement, of als gevolg van in- en uittredingen. Deze debetstand vormt geen hefboomfinanciering. Uitgangspunt is verder dat derivaten gebruikt kunnen worden voor een doelmatig en effectief portefeuillebeheer. Het gebruik maken van derivaten is ter ondersteuning van het beleggingsbeleid van de Beleggingspool. Het niveau van hefboomfinanciering op basis van de netto methode (methode van gedane toezeggingen, zoals beschreven in de AIFMD-richtlijn) is voor de Beleggingspool gemaximeerd op 150%. Ten behoeve van het inzicht in de hefboomfinanciering binnen de Beleggingspool is in hoofdstuk 4.4.3.6 de onderverdeling van de hefboomfinanciering toegelicht. Beleggingsresultaat Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd heeft in 2014 een resultaat geboekt van € 72.273 (2013: € 42.538) en behaalde een beleggingsresultaat van 10,25% (2013: 28,05%). Aandelenbeurzen wereldwijd hebben de koerswinsten in 2014 verder kunnen uitbreiden. Na een tegenvallende start in het eerste kwartaal heeft het economisch herstel in de Verenigde Staten zich positief ontwikkeld. De economie in eurozone herstelde zich met horten en stoten maar blijft desondanks nog sterk achter bij de VS. Wereldwijd gezien zet het economisch herstel zich voort en is de economie met 3,3% gegroeid in 2014. Het voortzettend herstel, de winstontwikkeling van bedrijven en de lage rentestanden waren factoren die bijdroegen aan het resultaat. Toch bleven er ook zorgen over het doorzetten van het wereldwijde economisch herstel. Ondanks twee forse koerscorrecties aan het einde van het jaar door deze zorgen en een alsmaar dalende olieprijs rendeerde de portefeuille op jaarbasis met ruim 10%. Het beleid voor de aandelenportefeuille is erop gericht om het rendement van de benchmark zo veel mogelijk te volgen. Afwijkingen versus de benchmark blijven nochtans mogelijk, omdat er geen volledige replicatie wordt toegepast. Bovendien hanteert Achmea een uitsluitingenlijst, welke niet geldt voor de benchmark. Voor het beheer van de portefeuille waren gedurende de verslagperiode twee vermogensbeheerders actief, te weten F&C en Robeco. Terugblik financiële markten 2014 Algemeen In het jaarverslag van 2013 werd aangeven, dat het voorzichtige herstel van de wereldeconomie in 2014 naar verwachting zou doorzetten. Tevens werd aangetekend dat hierbij een belangrijke rol zou zijn weggelegd voor de centrale banken. Die verwachting is inderdaad uitgekomen. Zowel de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) als de Europese Centrale Bank (ECB) speelden het afgelopen jaar een stimulerende rol, door de korte rente bijzonder laag te houden. De Fed zag wel reden om het opkoopprogramma van staatsobligaties geleidelijk af te bouwen gedurende 2014. Daarentegen nam de druk op de ECB toe om het monetaire beleid verder te verruimen, teneinde het risico van deflatie in de eurozone tegen te gaan. Een grote verrassing in het verslagjaar was de zeer forse daling van de olieprijs, die meer dan halveerde. Oorzaak hiervoor was overproductie aan de ene kant en een lage vraag aan de andere kant. De overproductie wordt vooral gestuwd door de schalie-olie vanuit de Verenigde Staten (VS) en het feit dat de olieproducerende landen (OPEC) besloten de productie niet terug te schroeven. Aan de vraagkant was de groeivertraging in China Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd 12

een dempende factor. De lage olieprijs werkte door in lagere inflatiecijfers en zelfs het risico op deflatie. Toch mag worden verwacht dat een lage olieprijs per saldo een positief effect zal uitoefenen op de economische groei, omdat de koopkracht van consumenten hierdoor verbetert. Volgens de laatste ramingen toonde de wereldeconomie in 2014 een groei van 2,6%. De start van het jaar was lastig, met name in de VS vanwege een ongekend strenge winter. In de kwartalen daarna, herstelde de Amerikaanse economie echter behoorlijk goed. Zo was de trend op de Amerikaanse arbeidsmarkt duidelijk positief met een sterke banengroei. Bij gevolg daalde het werkloosheidspercentage naar 5,6% van de beroepsbevolking per ultimo 2014. Het meevallende macro economische plaatje, gaf de Fed aanleiding om de afbouw van het monetaire stimuleringsprogramma stapsgewijs door te zetten. Het opkoopprogramma van Amerikaanse staatobligaties werd in oktober volledig beëindigd. In de eurozone bleef het economisch herstel aanmerkelijk brozer van aard. Gevoegd bij een dalende trend van de inflatie, verhoogde dit de druk op de ECB voor aanvullende maatregelen. De inflatie binnen de eurozone kwam eind 2014 uit op -0,2%, waarmee feitelijk sprake was van deflatie. Er moet wel worden opgemerkt dat dit voornamelijk kwam door de forse daling van energieprijzen. De kerninflatie, waarbij de meer volatiele energie- en voedselprijzen worden uitgesloten, kwam eind 2014 uit op 0,8%. Dit inflatiepercentage ligt ruim onder de beleidsdoelstelling van de ECB van dichtbij de 2%. De uiteenlopende economische ontwikkelingen in de VS en in de eurozone, kwamen tot uiting in een forse waardedaling van de euro ten opzichte van de Amerikaanse dollar. De euro was aan het eind van 2014 nog $1,17 waard en is daarmee terug bij de introductiekoers van begin 1999. Een andere heel opvallende ontwikkeling was de verdere, scherpe daling van de lange renteniveaus. Zo daalde de 10-jaars rente op Duitse staatobligaties van 1,95% begin 2014 naar een ongekend laag niveau van 0,55% eind 2014. In het kielzog hiervan sloot de Nederlandse 10-jaars rente het jaar af op 0,68%, het laagste niveau in bijna 500 jaar! In 2014 speelden er ook de nodige geopolitieke risico’s, die het sentiment op de markten van tijd tot tijd onder druk zetten. Daarbij kan worden gedacht aan het conflict tussen Rusland en Oekraïne. Wederzijdse sancties tussen het Westen en Rusland en de ramp met het passagiersvliegtuig in Oost-Oekraïne in de zomer, hielden dit risico op de radar. De combinatie van sancties en de lage olieprijs, heeft geleid tot een koersval van de Russische roebel. De centrale bank in Rusland zag zich gedwongen om de korte rente te verhogen tot 17%, teneinde de munt steun te bieden. Andere brandhaarden waren de situatie in Israël en de opmars van IS (Islamitische Staat) in het Midden Oosten. Dichter bij huis speelde in het vierde kwartaal de schuldproblemen van Griekenland weer op. De vraag blijft of Griekenland alle schulden kan en ook wil terugbetalen, en dit weerspiegelde zich in een scherpe stijging van de risicopremie op Griekse staatsobligaties. Aandelen Wereldwijd beleefden de aandelen per saldo een goed jaar. Het rendement van de MSCI Wereld index bedroeg ruim 9% (ontwikkelde markten, in lokale valuta). Er was wel een duidelijk verschil waarneembaar met het aandelenrendement van de opkomende markten. De MSCI index voor de opkomende markten rendeerde in 2014 namelijk ruim 5% (in lokale valuta). De stemming op de Amerikaanse beurs was positiever dan het gemiddelde wereldwijd. De Amerikaanse S&P 500 index steeg met bijna 14% in waarde. De aandelenindices in de eurozone bleven daarbij in de schaduw. De gemiddelde stijging van aandelenindices in de eurozone bedroeg ongeveer 4%. De Nederlandse beurs deed het relatief goed, met een stijging van de AEX index van 5,6% in 2014. De hekkensluiters waren landen met een sterke afhankelijkheid van de olieprijs, zoals Rusland en ook Noorwegen. Valuta Gedurende 2014 is de euro ook flink in waarde gedaald ten opzichte van de Amerikaanse dollar (-/-12%). De koers van de euro werd met name gedrukt door het vooruitzicht van verdere stimuleringsmaatregelen door de ECB. Vooruitblik financiële markten 2015 Algemeen Ondanks de positieve ontwikkelingen in de VS en de verwachte positieve effecten van de veel lagere olieprijs op de consumptie, zal de wereldeconomie in 2015 naar verwachting slechts licht versnellen. De Wereldbank voorziet een wereldwijde economische groei van 3% in 2015 en 3,3% in 2016. Voor de eurozone zijn de verwachtingen nog lager gespannen, met een groeiprojectie van 1,1% in 2015. Voor de opkomende markten wordt een groei geraamd van ongeveer 5% in 2015. In de VS blijft de hamvraag wanneer de eerste renteverhoging sinds het ontstaan van de kredietcrisis in 2008 een feit zal zijn. De consensusverwachting is nu dat een eerste renteverhoging aan de orde kan zijn in de tweede helft van 2015. In de aanloop daar naartoe, zou de lange rente in de VS weer wat kunnen gaan oplopen. Als de Amerikaanse economie echter hinder ondervindt van de tegenwind elders (eurozone met name) en de inflatie laag blijft, dan kan het ook zijn dat de Fed een rentestap nog verder uitstelt tot 2016. Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd 13

De ECB heeft begin 2015 reeds de toon gezet door een zeer groot opkoopprogramma van staatsobligaties aan te kondigen. Vanaf maart 2015 tot het najaar van 2016 zal de centrale bank maandelijks voor €60 miljard staatsobligaties gaan opkopen. Het totale opkoopprogramma bedraagt hiermee liefst €1.140 miljard euro. De opkoopoperatie heeft echter een open einde, omdat de ECB heeft gemeld door te zullen gaan totdat de inflatieverwachting weer op het pad ligt van de beleidsdoelstellingen. Over de precieze impact van dit beleid van de ECB lopen de meningen onder economen uiteen, ook omdat een dergelijke maatregel nog niet eerder is genomen. Criticasters (met name in landen als Duitsland en Nederland) verwachten weinig effect van dit beleid op de reële economie en voorzien juist het risico van nieuwe zeepbellen (‘bubbles) op de aandelenmarkten. Voorstanders stellen dat de ECB al eerder voor deze ingreep had moeten opteren en wijzen naar het succes van de Fed met deze vorm van stimuleringsbeleid. Binnen de opkomende markten is het macro beeld heel divers. Voor deze regio zijn de ontwikkelingen in China bepalend. Aangenomen wordt dat de Chinese economie profijt kan trekken van de lagere grondstofprijzen, zoals die van olie en ijzererts. De overheid hanteert een officiële doelstelling van economische groei van 7,5%, maar de verwachting is dat de groei daar wel iets bij zal achterblijven. Voor de economie van Rusland is het beeld aanmerkelijk somberder. De forse daling van de olieprijs en de sancties als gevolg van het conflict met de Oekraïne, wegen zwaar op de Russische economie. Er wordt voor 2015 zelfs rekening gehouden met een krimp van ongeveer 5% voor de economie in Rusland. Voor wat betreft de renteontwikkelingen in de eurozone, zal van grote invloed zijn of het ECB beleid wel of niet effect gaat sorteren. Duidelijk is dat de korte rente dit jaar nog op een heel laag peil zal blijven. De lange renteniveaus in de eurozone lijken nog weinig om laag te kunnen, maar die uitspraak is al wel vaker gelogenstraft. Ervan uitgaande dat de economieën in de eurozone langzaam maar gestaag iets meer groeien en het beleid van de ECB enig positief effect bewerkstelligt, is de verwachting dat de lange rentes in de eurozone iets gaan oplopen gedurende 2015. Het beeld voor de aandelenmarkten blijft in 2015 redelijk positief. In de VS zijn de aantrekkende winstgroei van bedrijven (uitgezonderd de oliebedrijven) en het nog steeds ruime monetaire beleid, ondersteunende factoren. In Europa en Japan worden de aandelenmarkten daarnaast ook geholpen door de depreciatie van de valuta’s (positief voor de export). Risicofactoren die dit beeld kunnen verstoren, vormen de onzekerheden rondom de positie van Griekenland in de eurozone, het aanhoudend conflict met Rusland en de situatie in het Midden Oosten. Dit kan bij tijd en wijle zeker leiden tot een verhoogde volatiliteit op de aandelenmarkten. Beleggingsbeleid De directie heeft de vooruitzichten beoordeeld en spreekt op basis van deze informatie thans de verwachting uit dat het beleggingsbeleid van de Beleggingspool in 2015 niet zal wijzigen. Gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode vanaf balansdatum tot aan de openbaarmaking geen bijzondere gebeurtenissen voorgedaan.

Amsterdam, 22 april 2015 Bestuur van Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools inzake Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd Voor deze: Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V.





2) 2)

31-12-2013

31-12-2012

1.601.293 1.114.581,1810 1.436,68 0,13% 18,94%

320.345 245.841,4160 1.303,06 0,14% 25,63%

20.346 19.995,1060 1.017,55 0,05% 36,56%


Beleggingsresultaat: Waarvan uit inkomsten waardeverandering kosten Benchmark MSCI World TR (hedged naar euro) 3)

1)

31-12-2014

3)

2014

2013

01-10-2012/ 31-12-2012

10,25% 2,28% 8,11% -0,13% 10,08%

28,05% 3,18% 25,05% -0,18% 28,76%

1,76% 1,35% 0,46% -0,05% 2,39%


Volledigheidshalve geven wij hieronder de volledige naam van de hierboven gebruikte benchmark: MSCI Developed Countries World Total Return Index (hedged naar euro) Als richtlijn voor deze portefeuille geldt dat de verwachte (ex ante) tracking error maximaal 0,75% op jaarbasis bedraagt. De tracking error is een maatstaf voor de verwachte afwijking van het rendement versus de benchmark. Een tracking error van 0,75% wil zeggen dat in 95% van de gevallen het rendementsverschil met de benchmark binnen een bandbreedte van plus en min 1,5%-punt ligt (op jaarbasis). De gerealiseerde (ex post) tracking error voor deze portefeuille, gemeten over het afgelopen jaar, kwam uit op 0,4% op jaarbasis.


4. Jaarrekening Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd 2014



ref.

2014

2013

ACTIVA Beleggingen

4.4.3.1

Aandelen Valutatermijncontracten Futures

1.633.911

308.329

303

4.500

9

190

1.634.223

313.019

Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Overige vorderingen

4.4.3.2

2.249

6

4.537

4.594

6.786

4.600

-

4.536

1.641.009

322.155


4.4.3.3

Totaal activa


4.4.3.4

Geplaatst kapitaal

1.486.105

277.456

Overige reserves

42.889

351


72.299

42.538

1.601.293 Beleggingen

320.345

4.4.3.1

Valutatermijncontracten Futures

24.976

296

1

-

24.977

296

Kortlopende schulden Schulden uit hoofde van effectentransacties Schulden aan bank Overige schulden

4.4.3.5

-

1.514

9.462

-

5.277

-

Totaal passiva


14.739

1.514

1.641.009

322.155


ref.

2014

2013

OPBRENGSTEN Direct resultaat uit beleggingen Dividend

4.4.4.1

16.984

Rente

4.4.4.1

-14

-5

Overige

4.4.4.1

-1.999

-136

4.847

Indirect resultaat uit beleggingen Gerealiseerde waardeverandering aandelen

4.4.4.2

10.608

354

Gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Gerealiseerde waardeverandering futures

4.4.4.2

-53.166

10.562

4.4.4.2

-345

157

Niet-gerealiseerde waardeverandering aandelen

4.4.4.2

129.144

22.818

Niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Niet-gerealiseerde waardeverandering futures

4.4.4.2

-28.877

3.911

4.4.4.2

-182

190

4.4.4.3

1.074

115


Totaal opbrengsten

73.227

42.813

LASTEN Beheerkosten

4.4.4.4

928

Totaal lasten

Netto resultaat


275

928

275

72.299

42.538


over de periode 1 januari t/m 31 december (in duizenden euro’s)

ref.

2014

2013


72.299

42.538

Gerealiseerde waardeverandering aandelen

4.4.4.2

-10.608

-354

Gerealiseerde waardeverandering futures

4.4.4.2

345

-157

Niet-gerealiseerde waardeverandering aandelen

4.4.4.2

-129.144

-22.818

Niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijntransacties Niet-gerealiseerde waardeverandering van futures

4.4.4.2

28.877

-3.911

4.4.4.2

182

-190

Aankopen van aandelen

4.4.3.1

-1.386.683

-295.096

Aankopen van futures

4.4.3.1

-1.819

-120

Verkopen van aandelen

4.4.3.1

200.853

29.740

Verkopen van futures

4.4.3.1

1.474

277

Mutaties uit hoofde van effectentransacties Mutaties overige vorderingen Mutaties overige schulden

-3.757

1.508

57

-4.555

5.277

-9

-1.222.647

-253.147


4.4.3.4

1.330.980

265.732


4.4.3.4

-122.331

-8.271




1.208.649

257.461

-13.998

4.314

4.536

222

-9.462

4.536

4.4 Toelichtingen 4.4.1 Algemeen Het besloten fonds voor gemene rekening Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd stelt zich ten doel voor rekening en risico van participanten het verwerven, houden, beheren en vervreemden van vermogenswaarden. Op 17 september 2012 zijn de voorwaarden van beheer en bewaring vastgesteld. Het boekjaar loopt van 1 januari tot en met 31 december. De vergelijkende cijfers in dit jaarverslag hebben betrekking op de periode 1 januari 2013 tot en met 31 december 2013. Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De beheerder van de beleggingspool is Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. Het vermogensbeheer van de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd is uitbesteed aan F&C Netherlands B.V. en sinds 26 april 2013 mede aan Robeco Institutional Asset Management B.V. De administratie en de berekening van de dagelijkse intrinsieke waarde van de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd zijn uitbesteed aan The Bank of New York Mellon SA/NV. De Beheerder is met alle vermogensbeheerders in het kader van voormelde uitbestedingen apart een overeenkomst aangegaan, waarin onder andere afspraken zijn gemaakt ten aanzien van asset management, advisering, rapportages en aansprakelijkheid.

4.4.2 Grondslagen voor waardering en resultaatbepaling Algemeen Deze jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van Titel 9 Boek 2 BW, de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de jaarverslaggeving die uitgegeven zijn door de Raad voor de Jaarverslaggeving en de Wet op het financieel toezicht. In de balans, de winsten verliesrekening en het kasstroomoverzicht zijn referenties opgenomen waarmee wordt verwezen naar de toelichting. Alle in deze jaarrekening opgenomen bedragen zijn in duizenden euro’s, tenzij anders vermeld. De opgenomen posten in de balans zijn gewaardeerd tegen de verkrijgingsprijs, tenzij een andere waarderingsgrondslag wordt vermeld. Schattingen en veronderstellingen Bij toepassing van de grondslagen en regels voor het opstellen van de jaarrekening vormt de beheerder van de beleggingsinstelling zich verschillende oordelen en maakt schattingen die essentieel kunnen zijn voor de in de jaarrekening opgenomen bedragen. Indien het voor het geven van het in artikel 2:362 lid 1 BW vereiste inzicht noodzakelijk is, is de aard van deze oordelen en schattingen inclusief de bijbehorende veronderstellingen opgenomen bij de toelichting op de desbetreffende jaarrekeningposten. Vreemde valuta Activa en passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend tegen de slotkoers op balansdatum. Opbrengsten en lasten in vreemde valuta worden omgerekend tegen de transactiekoers. Koersresultaten (gerealiseerd en ongerealiseerd) op vreemde valuta worden in de resultatenrekening verantwoord. Voor de omrekening van de buitenlandse valuta naar euro’s zijn de volgende omrekenkoersen gehanteerd:


Valuta Amerikaanse dollar Australische dollar Canadese dollar Deense kroon Britse pond Hong Kong dollar Israel Shekel Japanse yen Nieuw Zeeland dollar Noorse kroon Singapore dollar Zweedse kroon Zwitserse frank

2014

2013

1,2101 1,4786 1,4015 7,4463 0,7760 9,3838 4,7088 145,0789 1,5482 9,0724 1,6034 9,4726 1,2024

1,3780 1,5402 1,4641 7,4604 0,8320 10,6843 4,7829 144,8294 1,6742 8,3598 1,7398 8,8500 1,2255

Beleggingen Aandelen Beleggingen worden gewaardeerd tegen reële waarde (marktwaarde), zijnde de beurswaarde (slotkoers) per balansdatum. Waardeveranderingen van de aandelen, zowel gerealiseerd als ongerealiseerd, worden direct in de winsten verliesrekening verwerkt. Derivaten Derivaten (futures en/of valutatermijncontracten) worden in de jaarrekening opgenomen tegen de reële waarde (marktwaarde). Indien geen marktwaarde beschikbaar is, wordt de waarde bepaald met behulp van marktconforme en toetsbare waarderingsmodellen, vergelijkbare derivaten met dezelfde kenmerken waarvoor wel een marktnotering bestaat of wordt de marktwaarde ontleend aan informatie verkregen van gezaghebbende brokers/instituten. Indien een derivatenpositie negatief is wordt het bedrag onder de schulden verantwoord. Waardeveranderingen van de derivaten, zowel gerealiseerd als ongerealiseerd, worden direct in de winsten verliesrekening verwerkt. Transactiekosten Aankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgingprijs van de beleggingen gebracht. Verkoopkosten worden ten laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht. Dientengevolge vormen de aankoopen verkoopkosten onderdeel van de (on)gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen. Het totaalbedrag aan transactiekosten van beleggingen over het boekjaar wordt, voor zover aantoonbaar, opgenomen in toelichting op de winsten verliesrekening bij de post ‘Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen’. Liquide middelen Onder de liquide middelen zijn opgenomen die kas- en banktegoeden die onmiddellijk opeisbaar zijn dan wel een looptijd korter dan twaalf maanden hebben. Rekening-courantschulden bij banken zijn opgenomen onder schulden aan kredietinstellingen onder kortlopende schulden. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde. Overige activa en passiva Overige activa en passiva worden bij de eerste waardering gewaardeerd tegen de reële waarde, inclusief transactiekosten en na eerste verwerking tegen (geamortiseerde) kostprijs. Indien geen sprake is van transactiekosten is de (geamortiseerde) kostprijs gelijk aan de nominale waarde van de vordering c.q. schuld. Hierbij wordt op de vorderingen, indien noodzakelijk, een voorziening wegens mogelijke oninbaarheid in mindering gebracht. Fondsvermogen Algemeen Het fondsvermogen wordt bepaald door het bedrag dat resteert nadat alle actiefposten en posten van het vreemd vermogen, inclusief de voorziening en achtergestelde schuld, volgens de van toepassing zijnde waarderingsgrondslagen in de balans zijn opgenomen. Verwerking van plaatsing en inkoop van participaties De uit hoofde van plaatsing, respectievelijk inkoop van participaties ontvangen, respectievelijk betaalde bedragen worden geheel verwerkt in het fondsvermogen. Resultaatbepaling Het resultaat wordt bepaald als het verschil tussen enerzijds de opbrengsten, zoals in het verslagjaar gedeclareerde dividenden, interest, opbrengsten uit verbruikleen effecten, koersresultaten en valutaresultaten en Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd 21

anderzijds de lasten, zoals beheerkosten. Opbrengsten en lasten worden toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. Op- en afslag bij toe- en uittredingen Bij de uitgifte van participaties van de Beleggingspool wordt de uitgifteprijs van de participatie ten opzichte van de berekende intrinsieke waarde verhoogd met een opslag; bij de inkoop van participaties wordt de inkoopprijs verlaagd met een afslag. Deze open afslagen dienen vooral om transactiekosten te dekken. Deze transactiekosten bestaan uit onder andere brokerkosten, bankkosten en belastingen. Spreads tussen bieden laatprijzen en de eventuele verandering in de marktprijs als gevolg van de transactie komen ten laste van de Beleggingspool. De beheerder valideert elk kwartaal de open afslagen op basis van de gemiddelde transactiekosten als gevolg van toe- en uittredingen, en past deze indien nodig aan. Lopende kosten factor De Lopende kosten factor wordt berekend door de totale kosten in de Beleggingspool over de verslagperiode te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde. De gemiddelde intrinsieke waarde wordt berekend door gedurende de verslagperiode de afgegeven intrinsieke waarden bij elkaar op te tellen en te delen door het aantal maal dat de intrinsieke waarden zijn afgegeven. De Lopende kosten factor wordt berekend in overeenstemming met de Nadere regeling gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (artikel 115y lid 9 BGfo) en sluit aan bij het (basis) prospectus. De transactiekosten als gevolg van toe- en uittreding en eventuele rentelasten zijn buiten beschouwing gelaten. Portefeuille omloop factor De portefeuille omloop factor (POF), artikel 115y lid 2 BGfo geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de beleggingen ten opzichte van het gemiddeld fondsvermogen van de Beleggingspool en is een maatstaf voor de gemaakte transactiekosten als gevolg van het gevoerde portefeuillebeleid en de daaruit voortvloeiende beleggingstransacties. Bij de gehanteerde berekening wordt het bedrag van de omloop bepaald door de som van de aan- en verkopen van de beleggingen te verminderen met de som van de plaatsingen en opnames van eigen participaties. De POF wordt bepaald door het bedrag van de omloop uit te drukken in een percentage van het gemiddeld fondsvermogen welke op identieke wijze wordt berekend als bij de bepaling van de Lopende kosten factor. Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de zogenaamde índirecte methode´ waarbij onderscheid is gemaakt tussen kasstromen uit beleggings- en financieringsactiviteiten. Als liquide middelen worden aangemerkt de kasmiddelen. Bij de kasstroom uit beleggingsactiviteiten wordt het resultaat gecorrigeerd voor kosten welke geen uitgaven zijn, opbrengsten welke geen ontvangsten zijn, alsmede voor mutaties in de beleggingenportefeuille en de vlottende activa en passiva. De mutaties in het fondsvermogen, betaalde bedragen bij inkoop eigen participaties en dividenduitkeringen worden opgenomen onder de kasstroom uit financieringsactiviteiten. Fiscale positie De Beleggingspool wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd, is een besloten fonds voor gemene rekening en alle activa en passiva, alsmede de resultaten van deze beleggingspool, worden rechtstreeks toegerekend aan de houders van de participaties.



4.4.3.1 Beleggingen Aandelen Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd belegt uitsluitend in beursgenoteerde effecten. De mutatie in de effectenportefeuille gedurende de verslagperiode is als volgt:


2014

2013

308.329 1.386.683 -200.853 139.752 1.633.911

19.801 295.096 -29.740 23.172 308.329

De portefeuille omloop factor bedroeg in het boekjaar 18,88% (2013: 25,63%). Er was sprake van een passief beleid, waarbij het rendement van de benchmark zo goed mogelijk wordt gevolgd. Voor uitleg inzake de portefeuille omloop factor en de wijze van berekenen, zie de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling. De onderverdeling per sector is als volgt: 31-12-2014 Banken en verzekeraars Chemie - farmacie Niet duurzame consumptiegoederen IT-Telecom Energie Basisindustrie Duurzame consumptiegoederen Dienstverlening Vastgoed Media Handel - transport Kapitaalgoederen Nutsbedrijven Overige


294.858 246.019 234.368 208.640 179.116 145.030 77.275 72.845 47.847 42.715 42.179 27.331 2.388 13.300 1.633.911

18% 15% 14% 12% 11% 9% 5% 4% 3% 3% 3% 2% 0% 1% 100%

Banken en verzekeraars Chemie - farmacie Niet duurzame consumptiegoederen IT-Telecom Energie Basisindustrie Duurzame consumptiegoederen Dienstverlening Vastgoed Media Handel - transport Kapitaalgoederen Nutsbedrijven Overige


31-12-2013 58.262 43.668 40.467 40.422 36.191 27.399 14.770 14.055 7.839 8.200 6.894 6.471 3.691 308.329


18% 14% 13% 13% 12% 9% 5% 5% 3% 3% 2% 2% 1% 100%

De onderverdeling van de aandelen naar landen is als volgt: 31-12-2014 Verenigde Staten Japan Verenigd Koninkrijk Canada Zwitserland Frankrijk Duitsland Australie Nederland Spanje Ierland Hong Kong Zweden Overige

905.871 131.184 116.596 66.091 65.271 56.055 53.634 45.356 27.717 22.306 22.089 19.435 19.066 83.240 1.633.911 Verenigde Staten Japan Verenigd Koninkrijk Canada Zwitserland Frankrijk Duitsland Australie Nederland Spanje Ierland Hong Kong Zweden Overige


56% 8% 7% 4% 4% 4% 3% 3% 2% 1% 1% 1% 1% 5% 100%

31-12-2013 158.276 27.155 24.591 12.851 13.899 12.739 12.055 10.099 7.103 4.186 3.202 3.128 4.138 14.907 308.329

52% 9% 8% 4% 5% 4% 4% 3% 2% 1% 1% 1% 1% 5% 100%


De categorie ‘Overige’ (2014) bestaat uit de volgende landen: België, Bermuda, Britse Maagdeneilanden, Colombia, Curaçao, Denemarken, Finland, Guernsey, Israël, Italië, Jersey, Liberië, Luxemburg, Macau, Mexico, Nieuw Zeeland, Noorwegen, Oostenrijk, Panama, Portugal, Singapore en Zuid Afrika. (2013: België, Bermuda, Britse Maagdeneilanden, Colombia, Curaçao, Denemarken, Finland, Guernsey, Israël, Italië, Jersey, Kaaiman eilanden, Liberië, Luxemburg, Macau, Mexico, Nieuw Zeeland, Noorwegen, Oostenrijk, Panama, Portugal en Singapore). De portefeuilleverdeling naar valuta is als volgt: 31-12-2014 Amerikaanse dollar Euro Japanse yen Engelse pond Canadese dollar Zwitserse frank Australische dollar Hong Kong dollar Zweedse kroon Overige Verdeling per valuta per 31-12-2014

952.945 185.749 131.184 126.657 67.190 56.388 44.000 20.153 19.190 30.455 1.633.911 Amerikaanse dollar Euro Japanse yen Engelse pond Canadese dollar Zwitserse frank Australische dollar Hong Kong dollar Zweedse kroon Overige Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd 24

31-12-2013

59% 166.421 11% 40.204 8% 27.155 8% 26.788 4% 13.273 3% 11.938 3% 10.126 1% 3.403 1% 4.198 2% 4.823 100% 308.329 Verdeling per valuta per 31-12-2013

54% 13% 9% 9% 4% 4% 3% 1% 1% 2% 100%

De categorie ‘Overige’ (2014) bestaat uit de volgende valuta: Deense kroon, Israël Shekel, Nieuw Zeeland dollar, Noorse kroon en Singapore dollar (2013: Deense kroon, Israël Shekel, Nieuw Zeeland dollar, Noorse kroon en Singapore dollar). De onderverdeling van de beleggingsportefeuille naar marktkapitalisatie van de aandelen (large caps, mid caps en small caps is als volgt: Large cap >6€ miljard

Mid cap €2-6 miljard

Small cap <€2 miljard

96%

4%

0%


De specificatie van de beleggingen is opgenomen in bijlage A. Futures De mutatie in de futures gedurende de verslagperiode is als volgt:


2014

2013

190 1.819 -1.474 -527 8

120 -277 347 190

9 -1 8

190 190

Stand einde boekjaar - positieve futures Stand einde boekjaar - negatieve futures Stand einde boekjaar (saldo) De nominale waarde van de openstaande future contracten per 31-12-2014 bedraagt: Nominale waarde (in duizenden euro’s) Dj Euro Stoxx Index 50 Future S & P 500 Emini Index Future

Einddatum Boekwaarde

-23 -11

mrt-15 mrt-15

-1 9 8

Ter vergelijking de nominale waarde van de openstaande future contracten per 31-12-2013: Nominale waarde (in duizenden euro’s) Euro-Bobl Future Euro-Bund Future Euro Buxl 30 Yr Bond Future Euro-Schatz Future

97 2 2 43

Einddatum Boekwaarde mrt-14 mrt-14 mrt-14 mrt-14

92 5 6 87 190

Zekerheidsstelling futures Als zekerheid dat aan de dagelijkse marginverplichting wordt voldaan dient door de Beleggingspool een initial margin gestort te worden. Per 31 december 2014 bedroeg de zekerheidstelling € 746. Per 31 december 2014 bedroeg de waarde van de afgegeven zekerheidstelling € 383 in de vorm van aandelen en liquide middelen en dient er nog een additionele storting te worden voldaan ad € 362. Op 2 januari 2015 heeft de Beleggingspool aan deze verplichting voldaan door een additioneel bedrag te storten van € 499.


Valutatermijncontracten De Beleggingspool heeft de volgende uitstaande valutatermijncontracten per 31-12-2014: Aangekochte valuta EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP USD

Aangekocht Verkochte valuta Verkocht bedrag bedrag 43.540 68.060 57.800 10.156 127.890 20.174 3.459 128.816 5.055 1.877 19.319 9.091 949.209 1.674 4.049

AUD CAD CHF DKK GBP HKD ILS JPY NOK NZD SEK SGD USD EUR EUR

-43.705 -69.017 -57.772 -10.148 -130.247 -20.578 -3.542 -130.876 -4.979 -1.918 -19.171 -9.194 -968.015 -1.674 -4.006

Expiratie datum jan 2015 jan 2015 jan 2015 jan 2015 jan 2015 jan 2015 jan 2015 jan 2015 jan 2015 jan 2015 jan 2015 jan 2015 jan 2015 jan 2015 jan 2015

Totaal

Ongerealiseerd resultaat -165 -957 28 8 -2.357 -404 -83 -2.060 76 -41 148 -103 -18.806 43 -24.673

Ter vergelijking de uitstaande valutatermijncontracten per 31-12-2013: Aangekochte valuta AUD CHF DKK EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP NOK NZD SEK SGD USD

Aangekocht Verkochte valuta Verkocht bedrag bedrag 402 358 11 10.567 13.222 11.966 1.536 25.934 3.413 435 28.053 1.062 172 3.883 1.635 178.890 146 10 3 12 46 16.282

EUR EUR EUR AUD CAD CHF DKK GBP HKD ILS JPY NOK NZD SEK SGD USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR

-402 -358 -11 -10.257 -12.944 -12.016 -1.535 -26.061 -3.362 -437 -26.749 -1.051 -171 -3.911 -1.601 -176.380 -146 -10 -3 -12 -47 -16.370

Expiratie datum jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014 jan 2014

Totaal

Ongerealiseerd resultaat 310 278 -50 1 -127 51 -2 1.304 11 1 -28 34 2.510 -1 -88 4.204

Het verloop gedurende het boekjaar is als volgt:

Stand begin boekjaar Ongerealiseerde negatieve herwaardering Ongerealiseerde positieve herwaardering Stand einde boekjaar


2014

2013

4.204 -29.009 132 -24.673

293 -89 4000 4.204

Per balansdatum zijn de valutarisico's als volgt afgedekt (incl. futures): Valuta


Nominale afdekking


44.000 67.190 56.388 10.482 126.657 20.153 3.454 131.184 5.028 1.880 19.190 9.611 952.954

43.540 68.060 57.800 10.156 126.216 20.174 3.459 128.816 5.055 1.877 19.319 9.091 945.203

460 -870 -1.412 326 441 -21 -5 2.368 -27 3 -129 520 7.751

1.448.171

1.438.766

9.405

AUD CAD CHF DKK GBP HKD ILS JPY NOK NZD SEK SGD USD Totaal

Indien de buitenlandse valuta ten opzichte van de Euro 5% daalt (ceteris paribus) dan heeft dit een negatief effect van € 470. Bij een stijging 5% heeft dit hetzelfde effect, maar dan in tegengestelde richting. 4.4.3.2 Vorderingen De overige vorderingen kunnen als volgt worden onderverdeeld: Te vorderen op participanten uit hoofde van intreding Te vorderen dividendbelasting Te vorderen dividend Stalling verrekenbare belasting Overige vorderingen Totaal overige vorderingen

31-12-2014

31-12-2013

181 2.163 1.539 21 633 4.537

3.579 669 326 20 4.594




2013

277.456 1.330.980 -122.331 1.486.105

19.995 265.732 -8.271 277.456

2014

2013

351 42.538 42.889

351 351

31-12-2014

31-12-2013

31-12-2012

1.601.267 1.114.581,1810 1.436,65

320.345 245.841,4160 1.303,06

20.346 19.995,1060 1.017,55


4)


Toerekenbaar netto vermogenswaarde aan: Achmea Mixfonds Zeer Offensief Achmea Mixfonds Neutraal Achmea Mixfonds Offensief Achmea Wereldwijd Aandelen fonds Achmea Mixfonds Defenisief Achmea Fonds Aandelen Achmea Mixfonds Zeer Defensief Afronding

31-12-2014

31-12-2013

769.342 337.275 173.391 131.488 91.171 72.894 25.706 1.601.267

40.501 105.387 86.369 31.645 48.761 7.683 -1 320.345

31-12-2014

31-12-2013

5.277 5.277

-

4.4.3.5 Overige schulden De overige schulden kunnen als volgt worden onderverdeeld: Te betalen aan participanten uit hoofde van uittreding Totaal overige schulden



De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd, zoals berekend conform de bruto methode, bedraagt 192,3%. 31-12-2014 Eigen vermogen

1.601.267

Aandelen Futures Liquide Middelen Rights & Warrants Valutatermijn contracten Vreemde Valuta Blootstelling conform bruto methode

1.633.855 1.653 -10.012 3.665 1.450.168 624 3.079.953

De hefboomfinanciering in de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd, zoals berekend conform de netto methode, bedraagt 101,8%. 31-12-2014 Eigen vermogen

233.579

Aandelen Futures Liquide Middelen Rights & Warrants Valutatermijn contracten Vreemde Valuta Blootstelling conform netto methode

1.633.855 1.653 -10.012 3.665 624 1.629.785



4.4.4.1 Direct resultaat uit beleggingen Dividend Valutaresultaten Rente rekening-courant Overige opbrengsten Totaal opbrengst beleggingen

2014

2013

16.984 -1.999 -14 14.971

4.847 -207 -5 71 4.706

4.4.4.2 Indirect resultaat uit beleggingen In de waardeverandering van de beleggingen is een bedrag van € 421 (2013: € 81) aan transactiekosten opgenomen uit hoofde van aan- en verkopen van beleggingen. De gerealiseerde waardeveranderingen zijn de resultaten uit hoofde van verkopen (inclusief verkoopkosten) van beleggingen en het expireren van valutatermijncontracten. De ongerealiseerde waardeveranderingen zijn de veranderingen in de aangehouden beleggingen (inclusief de aankoopkosten) en de valutatermijncontracten. 2014

2013

777 48.217

184 23.591

18.539 -1.091 -101.383

1.859 -27 -13.029

-7.931 -31

-1.505 -


-42.903

11.073

Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering futures Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Positieve niet-gerealiseerde waardeverandering aandelen Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering futures Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Negatieve niet-gerealiseerde waardeverandering aandelen

10 407.005

190 116.949

153.174 -192 -435.882

31.528 -113.038

-24.030

-8.710

100.085

26.919

Positieve gerealiseerde waardeverandering futures Positieve gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Positieve gerealiseerde waardeverandering aandelen Negatieve gerealiseerde waardeverandering futures Negatieve gerealiseerde waardeverandering valutatermijncontracten Negatieve gerealiseerde waardeverandering aandelen Transactiekosten futures


4.4.4.3 Overig resultaat De overige opbrengsten betreffen de open afslagen € 1.074 (2013: € 115) welke bij de participanten in rekening worden gebracht bij aan- en verkopen van participaties. 4.4.4.4 Lasten


2014

2013

928 928

275 275

De beheerkosten betreffen de door de vermogensbeheerder(s) in rekening gebrachte vergoeding voor het vermogensbeheer, accountantskosten, bewaarloon en administratiekosten. De vermogensbeheervergoeding wordt berekend op basis van een (gestaffeld) percentage en/of een vast bedrag van het gemiddeld uitstaand fondsvermogen (afhankelijk van de vermogensbeheerder). Over 2014 bedraagt de Lopende kosten factor van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd 0,13% (2013: 0,14%). Voor uitleg inzake de Lopende kosten factor en de wijze van berekenen, zie de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling.


De Lopende kosten zijn opgebouwd uit de volgende componenten: Vermogensbeheerkosten Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd Overige kosten

0,14% 0,00%


2014


1.370 N.v.t. 1) 1.370



2014


438 N.v.t. 2) 438


Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. had over het boekjaar gemiddeld 25 personeelsleden (19,5 Fte), waaronder 12 (7 Fte) directieleden en personeelsleden wier handelen het risicoprofiel van de beleggingsentiteit in belangrijke mate beïnvloedt. Er is geen sprake van carried interest (het deel in de winst van Achmea Beleggingsfondsen N.V. bestemd voor Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. van de beleggingsentiteit als vergoeding voor het beheer). Alle personeelsleden van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. zijn op enige mate bij de activiteiten van de Achmea Beleggingsfondsen N.V. betrokken. De totale beloning voor de betrokkenheid van de personeelsleden van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. bij de activiteiten van Achmea Beleggingsfondsen N.V. wordt geschat op € 19. Dit bedrag is tot stand gekomen met behulp van een verdeelsleutel, waarbij de kosten zijn doorbelast naar rato van het totale aantal van door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. beheerde beleggingsentiteiten. Dit bedrag is door Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. volledig doorbelast aan Achmea Beleggingsfondsen N.V. en maakt wel onderdeel uit van de beheerkosten die zijn verantwoord in de jaarrekening. Amsterdam, 22 april 2015 Bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools inzake Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd Voor deze: Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V.


5. Overige gegevens 5.1 Overige gegevens Winstbestemming Volgens artikel 17 en 18 van de Terms and Conditions of Management and Custody van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd, stelt het bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools de jaarrekening vast. Dividendvoorstel Conform artikel 18.1 van de Terms and Conditions of Management and Custody van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd worden opbrengsten direct herbelegd in de Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd en vindt er geen daadwerkelijke uitkering in geld of stukken plaats aan de participanten. Bestemming van het resultaat Het bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools heeft besloten het resultaat over 2014 toe te voegen aan de overige reserves. Persoonlijke belangen directie De directie en Raad van Commissarissen van Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V. als bestuur van de Stichting Bewaarder Achmea Beleggingspools hadden op 1 januari 2014 en 31 december 2014 de volgende persoonlijke belangen in de beleggingen van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd (aandelen in aantallen): Fonds



2.274 517 900 7.000 400 1.500 500 3.000 1.500

2.198 514 700 8.500 1.362 2.837 1.300

Aegon Nv Akzo Nobel Nv Heineken Nv Ing Groep Nv Cva Koninklijke DSM Nv Koninklijke Philips Electronics Nv Randstand Nv Royal Dutch Shell Plc Unilever Nv Cva

Bijzondere gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode vanaf balansdatum tot aan de openbaarmaking geen bijzondere gebeurtenissen voorgedaan.


5.2 Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: de beheerder van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd

Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit verslag opgenomen jaarrekening 2014 van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd te Amsterdam gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2014 en de winst-enverliesrekening over 2014 met de toelichting, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en andere toelichtingen. Verantwoordelijkheid van de beheerder De beheerder van de beleggingspool is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het verslag van de beheerder, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en met de Wet op het financieel toezicht (Wft). De beheerder is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als de beheerder noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico’s dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten. Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van de beleggingspool. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de beheerder van de beleggingspool gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te bieden.

Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd per 31 december 2014 en van het resultaat over 2014 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en met de Wet op het financieel toezicht (Wft).





De specificatie van de beleggingen van Beleggingspool Achmea Aandelen Wereldwijd is als volgt 1): Beleggingen ultimo 2014: Fondsnaam Waarde Fondsnaam Waarde Fondsnaam 3I Group Plc Ord Gbp0.738636 840 Alcatel Lucent Eur2 Ser'A' 423 Aozora Bank Npv 3M Co 5.627 Alcoa Inc 1.601 Ap Moller Maersk A/S AP Moller-Maersk A/S Dnkr1000 608 Alexion Pharmaceuticals Inc 1.873 Apa Group Npv Abb Ltd Chf1.03 (Regd) 2.417 Alfa Laval Ab Ord Npv 218 Apache Corp Abbott Laboratories 3.264 Alfresa Hldgs Npv 40 Apple Inc Abbvie Inc 5.239 Alimentation Couche-Tard Inc 1.954 Applied Materials Inc Abc-Mart Inc Npv 715 Alleghany Corp 1.004 Arc Resources Ltd Aberdeen Asset Man Plc 220 Allergan Inc/United States 2.550 Arcelormittal Npv Abertisinfraestructuras Sa Eur3 469 Alliance Data Systems Corp 807 Arch Capital Group Ltd Shs Accenture Plc 2.655 Alliant Energy Corp 284 Archer-Daniels-Midland Co Accor Sar 230 Allianz Se (Societas Europeae) 3.738 Arkema Eur10 Ace Limited Shs 2.470 Allstate Corp/The 1.457 Arm Holdings Ord Gbp0.0005 Acs Actividades Co Eur0.5 812 Ally Financial Inc 317 Arrow Electronics Inc Actavis Plc 3.172 Als Ltd 72 Aryzta Ag Chf0.02 (Regd) Actelion Chf0.5 (Regd) 538 Alstom Eur7 770 Asahi Glass Co Y50 Activision Blizzard Inc 621 Altagas Ltd 184 Asahi Group Holdings Ltd Adecco Sa Chf1 (Regd) 726 Altera Corp 519 Asahi Kasei Corp Jpy50 Adidas Ag 663 Altice Sa 260 Ascendas Real Estate Admiral Group Ord Gbp0.001 131 Alumina Ltd Npv 410 Asciano Ltd Adobe Systems Inc 1.797 Amadeus It Hld Sa-A Shs0.0100 819 Ashland Inc Adp Promesses Eur3 169 Amazon.Com Inc 5.748 Ashtead Group Plc Adt Corp/The 1.173 Amcor Limited Npv 652 Asics Corp Jpy50 Advance Auto Parts Inc 473 Amec Foster Wheeler Plc 117 Asm Pacific Technology Advantest Npv 79 Ameren Corp 631 Asml Holding Nv Eur0.09 Aegon Nv Eur0.12 574 American Airls Group Inc 590 Assa Abloy Ser B Npv Aeon Co Ltd Npv 264 American Capital Agency Corp 476 Assicurazioni Generali Eur1 Aeon Financial Service Co Ltd Aeon Mall Co Npv Aes Corp/The Aetna Inc Affiliated Managers Group Inc Aflac Inc Agco Corp Ageas Nv Aggreko Ord Agilent Technologies Inc Agl Energy Ltd Agnico Eagle Mines Limited Agrium Inc Ahold(Kon)Nv Eur0.01 Aia Group Ltd Air Liquide(L') Eur5.5 Air Products & Chemicals Inc Air.Water Inc Jpy50 Airgas Inc Aisin Seiki Co Y50 Ajinomoto Co Inc Y50 Akamai Technologies Inc Akzo Nobel Nv Eur2 Albem arle Corp

78 74 503 1.581 471 1.236 615 145 457 761 210 124 547 1.628 3.677 2.157 1.625 79 105 261 912 409 676 383

American Electric Power Co Inc American Express Co American International Group I American Realty Capital Proper American Tower Corp American Water Works Co Inc Ameriprise Financial Inc Amerisourcebergen Corp Ametek Inc Amgen Inc Amp Limited Aus0.40 Amphenol Corp Ana Holdings Inc Anadarko Petroleum Corp Analog Devices Inc Andritz Ag Npv Anglo American Usd0.54) Anheuser-Busch Inbev Nv Annaly Capital Management Inc Ansys Inc Antero Resources Corp Anthem Inc Antofagasta Ord Gbp0.05 Aon Corp

1.754 4.103 4.176 310 2.299 543 1.141 916 554 5.981 670 845 120 2.104 970 140 1.968 4.792 415 164 84 2.532 80 1.210


Associated British Foods Plc Assurant Inc Astellas Pharma Inc Y50 Astrazeneca Ord Usd0.25 Asx Ltd Npv At&T Inc Atlantia Spa Atlas Copco Ab Ser A Npv Atlas Copco Ab Ser'B'Npv Atos Eur1 Auckland International Airport Aurizon Holdings Ltd Ausnet Services Australia & New Zealand Bank Autodesk Inc Autoliv Inc Automatic Data Processing Inc Autonation Inc Autozone Inc Avago Technologies Ltd Avalonbay Communities Inc Avery Dennison Corp Aviva Plc Gbp0.25 Avnet Inc

Waarde 307 745 30 1.258 33.338 1.703 174 511 111 2.317 94 833 521 933 41 782 1.006 78 227 433 577 116 54 1.750 1.039 1.201 1.156 690 1.640 4.362 165 8.612 589 934 419 161 148 118 49 3.613 714 318 1.977 106 1.049 1.246 1.088 110 1.727 299

Vervolg beleggingen ultimo 2014: Fondsnaam Avon Products Inc Axa Eur2.29 Axel Springer Se Eur 1 Axis Capital Hldgs Ltd Shs B/E Aerospace Inc Baker Hughes Inc Ball Corp Baloise Holding Ag Chf0.1

Waarde 862 1.995 14 482 84 1.268 1.077 231

Fondsnaam Biogen Idec Inc Biomarin Pharmaceutical Inc Bk Of Ireland Ord Stk Eur0.1 Blackberry Limited Blackrock Inc Bnp Paribas Eur2 Boc Hong Kong Hldg Hkd5 Boliden Ab Npv

Waarde 4.050 701 376 204 2.265 3.121 753 242

Fondsnaam Waarde Capita Plc 706 Capitacommercial T Reit Units 40 Capital One Financial Corp 2.287 Capitaland Sgd1 204 Capitamall Trust Sgd1 Units 84 Cardinal Health Inc 1.398 Carefusion Corp 366 Carlsberg A/S 1.010

Banco Bilbao Vizcaya Rts Banco Bilbao Vizcaya Sa Banco De Sabadell Sa Banco Espirito Santo Banco Popolare Sc Banco Popular Espanol Sa Banco Santander Sa Bandai Namco Holdings Inc Npv Bank Hapoalim B.M. Ils1 Bank Leumi Le Israel Bank Of America Corp Bank Of East Asia Hk Bank Of Montreal Bank Of New York Mellon Bank Of Nova Scotia Bank Of Queensland Ltd Bank Of Yokohama Y50 Bankia Sa Bankinter S A Eur0.3 Regd Barclays Ord Gbp0.25 Barrick Gold Corp Basf Se Baxter International Inc Bayer Ag Ord Npv Bayerische Motoren Werke Bayerische Motoren Werke Pfd Baytex Energy Corp Bb&T Corp Bce Inc New Becton Dickinson And Co

27 2.689 423 6 112 436 4.968 606 754 697 8.913 123 2.481 2.266 3.489 99 893 169 131 2.939 918 3.632 2.169 5.369 1.735 59 54 1.258 580 1.562

Bombardier Inc Cl B Sub-Vtg Boral Limited New Npv Borgwarner Inc Boskalis Westminster Groep Nv Boston Properties Inc Boston Scientific Corp Bouygues Eur1 Bp Plc Ord Usd0.25 Brambles Ltd Npv Brenntag Ag Bridgestone Co Y50 Bristol-Myers Squibb Co British Land Ord Gbp0.25 Broadcom Corp Brookfield Asset Mgmt Inc Ltd Brother Industries Ltd Brown-Forman Corp Bt Group Ord Gbp0.05 Bunge Limited Com Bunzl Ord Gbp0.3214857 Burberry Group Ord Gbp0.0005 Bureau Veritas Eur0.12 Ca Inc Cablevision Systems Corp Cabot Oil & Gas Corp Caixabank Calbee Inc Calpine Corp Caltex Australia Ord$1 Camden Property Trust

709 59 613 961 1.096 782 64 5.898 872 512 1.025 4.990 498 1.297 1.795 463 497 2.740 1.481 1.136 475 229 609 650 569 519 58 492 378 268

Carmax Inc Carnival Corp Carnival Plc Ord Usd1.66 Carrefour Eur2.5 Casino Guich-Perr Eur1.53 Casio Computer Co Ltd Y50 Catam aran Corp Caterpillar Inc Cbre Group Inc Cbs Corp Celanese Corp Celgene Corp Cenovus Energy Inc Centerpoint Energy Inc Central Japan Ry Y5000 Centrica Ord Gbp0.061728395 Centurylink Inc Cerner Corp Cf Industries Holdings Inc Cgi Group Inc Cl A Sub-Vtg Ch Robinson Worldwide Inc Charles Schwab Corp/The Charter Communications Inc Cheniere Energy Inc Chesapeake Energy Corp Cheung Kong Infrastructure Cheung Kong(Hldgs) Hk$0.50 Chiba Bank Y50 Chicago Bridge & Iron Co Nv Chipotle Mexican Grill Inc

754 1.427 317 1.103 462 766 485 3.337 621 1.200 512 4.198 838 527 1.650 859 1.689 896 618 390 1.209 1.612 522 782 417 24 1.655 607 31 961

Bed Bath & Beyond Inc Beiersdorf Ag Npv Belgacom Npv Bendigo & Adelaide Bk Ltd Npv Benesse Holdings Inc Jpy50 Berkshire Hathaway Inc Best Buy Co Inc Bezeq-Israeli Telecommunicatns Bg Group Plc Ord Gbp0.10 Bhp Billiton Limited Bhp Billiton Plc Usd0.50 Bic Eur3.82

719 449 529 112 37 8.964 483 705 2.320 3.759 2.270 178

Cameco Corp Cameron International Corp Campbell Soup Co Canadian Imperial Bk Of Comm Canadian National Railway Co Canadian Natural Resources Ltd Canadian Oil Sands Ltd Canadian Pacific Railway Ltd Canadian Tire Corp Ltd Cl A Canadian Utilities Ltd Cl A Canon Inc Npv Cap Gemini Eur8

205 1.236 1.119 1.704 4.073 1.588 142 1.561 375 26 1.999 921

Chiyoda Corp Y50 Christian Dior Eur2 Chubb Corp Chubu Electric Pwr Y500 Chugai Pharm aceutl Y50 Chugoku Bank Ltd/The Y50 Chugoku Electric Power Co Inc Church & Dwight Co Inc Ci Financial Inc Cie Financiere Richemont Sa Cigna Corporation Com Cimarex Energy Co

28 441 1.225 439 178 329 100 652 69 2.086 1.768 263


Vervolg beleggingen ultimo 2014: Fondsnaam Cincinnati Financial Corp Cintas Corp Cisco Systems Inc Cit Group Inc Citigroup Inc Citizen Holdings Co Y50 Citrix Systems Inc City Developments Sgd0.50

Waarde 329 903 7.040 568 8.032 41 601 103

Fondsnaam Costco Wholesale Corp Covidien Plc Cr Bard Inc Credit Agricole Sa Eur3 Credit Saison Co Npv Credit Suisse Group Ag Crescent Point Energy Corp Crh Ord Eur0.32 Dublin List

Waarde 2.993 1.680 593 588 90 1.844 428 725

Fondsnaam Waarde Dexus Property Group Npv 170 Diageo Ord 28 101/108P 4.159 Diamond Offshore Drilling Inc 40 Dick'S Sporting Goods Inc 28 Digital Realty Trust Inc 565 Direct Line Insurance Group Pl 78 Directv 1.763 Discover Financial Services 1.578

Clorox Co Clp Hldgs Hkd5 Cme Group Inc Cms Energy Corp Cnh Industrial Nv Cnp Assurances Eur1 Coach Inc Cobalt International Energy In Cobham Ord Gbp0.025 Coca Cola Hbc Ord Chf0.10 Coca-Cola Amatil Npv Coca-Cola Co/The Coca-Cola Enterprises Inc Cochlear Ltd Com Cognizant Technology Solutions Cointreau Remy Colgate-Palmolive Co Coloplast-B Colruyt Sa Npv Comcast Corp Comerica Inc Comfortdelgro Corp Sgd0.25 Commerzbank Ag Commonwealth Bank Compagnie De Saint-Gobain Compass Group Plc Computer Sciences Corp Computershare Npv Conagra Foods Inc Concho Resources Inc/Midland

1.581 904 1.273 413 360 66 542 7 373 398 99 8.244 664 102 1.592 67 3.668 400 369 7.638 555 917 615 5.584 957 1.511 919 20 1.667 371

Croda Intl Ord 10P Crown Castle Intl Corp New Crown Holdings Inc Crown Resorts Ltd Csl Ord Npv Csx Corp Cummins Inc Cvs Health Corporation Dai Nippon Printing Co Y50 Daicel Corp Daihatsu Motor Co Y50 Dai-Ichi Life Insurance Co Ltd Daiichi Sankyo Company Limited Daikin Industries Y50 Daimler Ag Ord Npv (Regd) Daito Trust Construction Y50 Daiwa House Industry Co Y50 Daiwa Secs Group Npv Danaher Corp Danone Eur0.25 Danske Bank As Dkk10 Darden Restaurants Inc Dassault System es Sa Eur1 Davita Healthcare Partners Inc Dbs Hldgs Sgd1 Deere & Co Delhaize Group Delphi Autom otive Plc Delta Air Lines Inc Delta Lloyd Nv

131 1.436 279 12 1.514 2.489 1.750 5.503 466 68 47 633 497 716 4.073 444 443 523 2.590 2.348 891 100 275 791 2.042 1.349 1.134 1.073 927 108

Discovery Communications Inc Dish Network Corp Distribuidora Internacional De Dixons Carphone Plc Dnb Asa Dollar General Corp Dollar Tree Inc Dollarama Inc Dominion Resources Inc/Va Dover Corp Dow Chemical Co/The Dr Horton Inc Dr Pepper Snapple Group Inc Dsv Dkk1 Dte Energy Co Duke Energy Corp New Com Duke Realty Corp Dun & Bradstreet Corp E.On Se Npv East Japan Railway Co Eastman Chemical Co Easyjet Ord Gbp0.27285714 Eaton Corp Plc Eaton Vance Corp Ebay Inc Ecolab Inc Edenred Edf Eur0.5 Edison International Edp Energias Portugal

379 689 146 183 1.400 974 693 57 2.246 1.492 2.614 200 1.584 402 835 3.186 270 206 1.640 1.597 650 178 1.472 177 3.100 1.616 63 157 1.623 392

Conocophillips Consol Energy Inc Consolidated Edison Inc Constellation Brands Inc Constellation Software Inc Contact Energy Npv Continental Ag Npv Continental Resources Inc/Ok Cooper Cos Inc/The Core Laboratories Nv Corio Nv Eur10 Corning Inc

4.791 436 1.641 727 49 459 1.139 22 188 153 74 2.180

Denbury Resources Inc Denso Corporation Npv Dentsply International Inc Dentsu Inc Npv Deutsche Annington Immobilien Deutsche Bank Ag Ord Npv Deutsche Boerse Ag Npv Deutsche Lufthansa Ag Ord Npv Deutsche Post Ag Npv (Regd) Deutsche Telekom Ag Npv Deutsche Wohnen Ag Npv (Br) Devon Energy Corp

530 1.110 295 295 169 1.955 713 8 1.724 2.542 124 1.007

Edwards Lifesciences Corp Ei Du Pont De Nemours & Co Eisai Co Y50 Eldorado Gold Corp New Electric Power Development Electrolux Ab Ser 'B' Npv Electronic Arts Inc Elekta Ser B Npv Eli Lilly & Co Elisa Corporation Eur0.5 Emc Corp/Ma Emerson Electric Co

1.244 3.229 541 252 45 95 586 108 3.427 160 3.194 2.130


Vervolg beleggingen ultimo 2014: Fondsnaam Waarde Empire Co Ltd Cl A Non-Vtg 14 Ems-Chemie Hldg 19 Enagas Sa Eur1.50 95 Enbridge Inc 2.589 Encana Corporation 552 Endo International Plc 481 Enel Eur1 1.371 Enel Green Power Spa Eur0.20 66

Fondsnaam First Republic Bank/Ca Firstenergy Corp Fiserv Inc Fleetcor Technologies Inc Fletcher Building Npv Flextronics International Ltd Flir Systems Inc Flowserve Corp

Energen Corp Energizer Holdings Inc Enerplus Corp Eni Eur Ensco Plc Entergy Corp Eog Resources Inc Eqt Corp Equifax Inc Equinix Inc Equity Residential Ericsson Erste Group Bank Ag Essex Property Trust Inc Essilor International Euro.18 Estee Lauder Cos Inc/The Eurazeonce Npv Eutelsat Everest Re Group Inc Com Exelon Corp Exor Spa Eur1 Expedia Inc Expeditors International Of Wa Experian Plc Ord Usd0.10 Express Scripts Holding Co Exxon Mobil Corp F5 Networks Inc Facebook Inc Fairfax Financial Holdings Ltd Family Dollar Stores Inc

180 107 78 2.477 273 1.500 2.577 628 390 453 1.135 1.711 155 521 1.131 1.359 777 156 855 2.227 21 267 566 719 3.320 19.500 520 7.278 498 196

Fmc Corp Fmc Technologies Inc Fnf Group Fonciere Des Regio Eur2 Foot Locker Inc Ford Motor Co Fortescue Metals G Npv Fortis Inc Fortum Oyj Fim20 Fossil Group Inc Franco-Nevada Corp Franklin Resources Inc Fraport Ag Npv Freeport-Mcmoran Inc Fresenius Medical Care Ag & Co Fresenius Se & Co Kgaa Fresnillo Plc Friends Life Group Limited Frontier Communications Corp Fuchs Petrolub Se Fuji Electric Co Ltd Fuji Heavy Ltd Y50 Fujifilm Holdings Corp Npv Fujitsu Npv Fukuoka Financial Group Inc G4S Plc Ord Gbp0.25 Galaxy Entertainment Group Ltd Galp Energia Sgps Eur1 Gamestop Corp Gap Inc/The

Fanuc Corp Fast Retailing Co Ltd Y50 Fastenal Co Federal Realty Investment Trus Federation Centres Fedex Corp Ferrovial Sa Eur0.2 Fiat Chrysler Automobiles Nv Fidelity National Information Fifth Third Bancorp Finning International Inc First Quantum Minerals Ltd

1.553 911 839 360 96 2.459 1.239 742 695 747 929 369

Garmin Ltd Gas Nat Sdg Sa Eur1 Gdf Suez Eur1 Gea Group Ag Npv Geberit Chf0.10 (Regd) Gecina Eur7.50 Gemalto Nv General Electric Co General Growth Properties Inc General Mills Inc General Motors Co Genting Singapore Plc

Waarde 79 712 1.100 485 17 352 900 384

Fondsnaam Genuine Parts Co Genworth Financial Inc Get Sa Eur0.40 ) Getinge Ab Ser'B'Npv Gildan Activewear Inc Gilead Sciences Inc Givaudan Ag Chf10 Gjensidige Forsikring Asa

Waarde 705 136 452 95 183 7.060 646 9

285 917 322 93 1.170 3.103 156 193 473 203 106 1.276 229 1.131 803 942 91 176 279 17 634 1.150 1.349 493 340 315 479 825 137 624

Gkn Ord Gbp0.01 Glaxosmithkline Ord Gbp0.25 Glencore Plc Global Logistic Properties Ltd Goldcorp Inc Golden Agri-Resources Ltd Goldm an Sachs Group Inc/The Goodman Ltd (Stapled Units) Google Inc Gpt Group Great West Lifeco Inc Grifols Sa Eur0.5 Groupe Bruxelles L Npv Gungho Online Entertainment Gunma Bank Y50 H&R Block Inc Hachijuni Bank Ltd/The Halliburton Co Hammerson Ord 25P Reits Hanesbrands Inc Hang Lung Properties Ltd Hang Seng Bank Hk$5 Hankyu Hanshin Holdings Inc Hannover Rueckversicherung Hargreaves Lansdown Ord Harley-Davidson Inc Harris Corp Hartford Financial Services Gr Hasbro Inc Hca Holdings Inc

392 5.123 2.364 64 721 47 4.065 194 14.752 485 405 57 743 36 130 509 64 2.104 223 564 72 829 197 114 4 609 292 918 73 1.578

554 991 1.514 320 1.112 339 146 13.315 603 2.147 2.116 27

Hcp Inc Health Care Reit Inc Healthscope Ltd Heidelbergcement Ag Heineken Holding Eur1.6 Heineken Nv Eur1.60 Helmerich & Payne Inc Henderson Land Development Henkel Ag & Co Kgaa Npv(Br) Henkel Ag & Co Kgaa Pfd Hennes & Mauritz Ab Henry Schein Inc

1.215 1.130 38 489 402 1.190 168 240 737 1.037 1.899 484


Vervolg beleggingen ultimo 2014: Fondsnaam Hermes Intl Frf10 Post Split Hershey Co/The Hertz Global Holdings Inc Hess Corp Hewlett-Packard Co Hexagon Ab Hilton Worldwide Holdings Inc Hirose Electronics

Waarde 264 754 436 1.415 3.704 295 601 87

Fondsnaam Illumina Inc Iluka Resources Limited Imerys Eur2 Imi Ord Gbp0.2857 Immofinanz Ag Npv Imperial Oil Ltd Incitec Pivot Npv Incyte Corp Ltd

Waarde 1.141 48 43 184 39 905 151 377

Fondsnaam Waarde Jb Hunt Transport Services Inc 108 Jc Decaux Sa Npv 19 Jeronimo Martins Eur1 87 Jfe Holdings Inc Npv 639 Jgc Corp Y50 34 Jm Smucker Co/The 426 Johnson & Johnson 14.914 Johnson Controls Inc 1.919

Hiroshima Bk Y50 Hitachi Chemical Co Ltd Y50 Hitachi Construction Machinery Hitachi High Technologies Corp Hitachi Metals Y50 Hitachi Npv Hkt Trust / Hkt Ltd Hokuhoku Financial Group Inc Hokuriku Elec Pwr Co Inc Y500 Holcim Chf2 (Regd) Hollyfrontier Corp Hologic Inc Home Depot Inc/The Honda Motor Co Npv Hong Kong & China Gas Co Ltd Hong Kong Exchanges Hormel Foods Corp Hospira Inc Host Hotels & Resorts Inc Hoya Pentax Hd Corporation Hsbc Holdings Plc Hudson City Bancorp Inc Hugo Boss Ag Hulic Co Ltd Humana Inc Huntington Bancshares Inc/Oh Husky Energy Inc Husqvarna Ab Ser B Npv Hutchison Port Holdings Trust Hutchison Whampoa Ltd

334 33 104 39 128 1.819 83 69 223 794 170 444 6.984 2.460 626 1.153 948 414 1.571 857 8.915 32 82 48 1.056 563 273 32 8 1.097

Inditex Sa Industrial Alliance Ins & Finl Industrivarden Ab Ser C Npv Infineon Technologies Ord Npv Ing Groep N.V. Cva Eur0.24 Ingersoll-Rand Public Limited Inmarsat Ord Eur0.000667 Inpex Corporation Insurance Australia Group Plc Intact Financial Corp Integrys Energy Group Inc Intel Corp Inter Pipeline Ltd Intercontinental Exchange Inc Intercontinental Hotels Group Plc International Business Machine International Consolidated International Flavors & Fragra International Paper Co Interpublic Group Of Cos Inc/T Intertek Group Plc Ord Gbp0.01 Intesa Sanpaolo Eur0.52 Intu Properties Plc Gbp0.50 Intuit Inc Intuitive Surgical Inc Invesco Ltd Investec Ord Gbp0.0002 Investor Ab Sek 6.25 'B' Iron Mountain Inc Isetan Mitsukoshi Holdings Ltd

1.509 83 15 526 2.350 749 113 547 605 582 239 9.284 461 1.015 523 7.437 352 393 1.072 523 144 1.655 107 1.319 935 840 405 995 145 24

Johnson Matthey Ord Joy Global Inc Joyo Bank Y50 Jpmorgan Chase & Co Jsr Corp Jpy50 Jtekt Corp Npv Julius Baer Gruppe Ag Juniper Networks Inc Jx Holdings Inc K + S Ag Shs Kajima Corp Y50 Kamigumi Co Y50 Kansai Elec Power Npv Kansai Paint Co Y50 Kansas City Southern Kao Corp Kawasaki Heavy Industries Kbc Groupe Npv Kddi Corp Y5000 Keihan Electric Railway Co Keikyu Corp Keio Corp Y50 Keisei Electric Railway Co Y50 Kellogg Co Keppel Corp Npv Keppel Ld Stk Sg$0.50 Kering Eur4.00 Kerry Group 'A' Ord Kerry Properties Ltd Ord Hkd1 Keurig Green Mountain Inc

559 797 178 11.638 113 3 421 451 207 771 86 363 91 77 824 1.131 84 631 1.837 450 74 102 71 834 684 45 693 611 594 824

Hysan Development Hk$5 Iberdrola Sa Eur0.75 Ibiden Co Y50 Ica Gruppen Ab Icade Npv (Post Merger) Icap Ord Gbp0.10 Idemitsu Kosan Co Ltd Npv Igm Financial Inc Ihi Corp Y50 Ihs Inc Iliad Npv Illinois Tool Works Inc

414 2.288 52 830 47 4 146 13 85 301 172 2.308

Israel Chemicals Ltd Iss A/S Isuzu Motors Ltd Y50 Itochu Corp Y50 Itv Ord Gbp0.10 James Hardie Industries Plc Japan Exchange Group Inc Japan Prime Realty Invest Corp Japan Real Estate Invst Co Japan Retail Fund Japan Retail Jarden Corp Jazz Pharmaceuticals Plc

78 126 159 1.150 617 73 204 89 220 156 119 410

Keycorp Keyence Corp Npv Keyera Corp Kimberly-Clark Corp Kimco Realty Corp Kinder Morgan Inc/Delaware Kingfisher Ord Kinnevik Investment Ab Sek0.1 Kinross Gold Corp Kintetsu Corp Y50 Kirin Holdingsco Ltd Y50 Kla-Tencor Corp

785 1.039 987 2.796 427 3.763 662 438 625 55 663 654


Vervolg beleggingen ultimo 2014: Fondsnaam Klepierre Eur1.4 Kobe Steel Kohl'S Corp Koito Manufacturing Co Y50 Komatsu Y50 Konami Co Jpy50 Kone Corporation Npv Ord B Konica Minolta Inc

Waarde 265 812 868 64 1.968 32 600 347

Fondsnaam Waarde Linear Technology Corp 499 Link Real Estate Invt Trust Units 1.375 Linkedin Corp 992 Lixil Group Corporation 55 Lkq Corp 262 Lloyds Banking Group Plc 3.296 Loblaw Companies Ltd 747 Loews Corp 580

Fondsnaam Medibank Pvt Ltd Mediobanca Spa Eur0.5 Medivation Inc Medtronic Inc Meg Energy Corp Meggitt Ord5P Meiji Holdings Co Ltd Melrose Industries Plc

Waarde 122 35 389 3.415 78 757 994 643

Koninklijke Dsm Nv Eur1.5 Koninklijke Kpn Nv Eur0.04 Koninklijke Philips Nv Koninklijke Vopak Nv Eur0.5 Kraft Foods Group Inc Kroger Co/The Kubota Corporation Y50 Kuehne & Nagel Ag Chf1(Regd) Kuraray Co Y50 Kurita Water Industries Npv Kyocera Corp Y50 Kyowa Hakko Kirin Co Ltd Kyushu Electric Power Co Inc L Brands Inc Laboratory Corp Of America Hol Lafarge Sa Eur4.00 Lagardere S.C.A. Eur6.1(Reg) Lam Research Corp Land Secs Gp Ord Lanxess Ag Npv Las Vegas Sands Corp Lawson Inc Npv Legal & General Group Ord 2.5P Legg Mason Inc Leggett & Platt Inc Legrand Sa Eur4 Leighton Holdings Ltd Ord Lend Lease Group Npv Lennar Corp Leucadia National Corp

467 501 1.426 49 2.416 2.167 1.007 306 10 400 816 258 17 1.122 1.213 365 83 1.158 739 80 1.060 15 1.210 736 269 827 154 518 109 86

London Stock Exchange Group Lonza Group Ag L'Oreal Eur0.2 Lowe'S Cos Inc Lululem on Athletica Inc Lundin Petroleum A Ord Luxottica Group Eur0.06 Lvmh Moet Hennessy Eur0.30 Lyondellbasell Industries Nv M&T Bank Corp Mabuchi Motor Y50 Macerich Co/The Macquarie Group Limited Npv Macy'S Inc Magna Intl Inc Makita Corp Y50 Mallinckrodt Plc Man Se Ord Npv Manpowergroup Inc Manulife Financial Corp Mapfre Sa Eur0.10 Marathon Oil Corp Marathon Petroleum Corp Marks & Spencer Group Marriott International Inc/De Marsh & Mclennan Cos Inc Martin Marietta Materials Inc Marubeni Corp Y50 Marvell Technology Group Ltd Masco Corp

216 343 2.472 3.916 171 111 442 1.965 1.606 632 763 430 641 1.021 1.620 117 613 54 255 1.772 67 1.515 1.732 529 1.068 1.490 65 330 581 422

Merck & Co Inc Merck Kgaa Npv Meridian Energy Ltd Merlin Entertainments Plc Metcash Limited Npv Methanex Corp Metlife Inc Metro Ag Ord Npv Metro Inc Cl A Sub-Vtg Metso Oyj Eur1.70 Mettler-Toledo International I Mgm China Holdings Ltd Mgm Resorts International Michael Kors Holdings Ltd Michelin Cie Gle Des Etabl Ord Microchip Technology Inc Micron Technology Inc Microsoft Corp Mighty River Power Ltd Millicom Intl Cell Sdr Each Rep Minebea Co Ltd Y50 Miraca Holdings Inc Mirvac Group Stapled Shs Mitsubishi Chemical Holdings Mitsubishi Corp Npv Mitsubishi Electric Corp Y50 Mitsubishi Estate Co Ltd Mitsubishi Gas Chemical Mitsubishi Heavy Ind Npv Mitsubishi Material Corp Y50

8.361 612 557 112 571 76 2.475 115 942 787 286 85 237 591 832 537 1.895 18.492 35 124 783 57 118 342 1.181 2.143 1.198 59 669 72

Level 3 Communications Inc Li & Fung Hkd0.025 Li & Fung Ltd Liberty Global Plc Liberty Global Plc Shs Cl C Liberty Interactive Corp Liberty Media Corp Liberty Property Trust Lincoln National Corp Linde Ag Npv Lindt & Spruengli Ag Lindt Spruengli Ptg Cert Chf10

597 137 154 500 1.330 564 337 32 1.174 1.614 190 193

Mastercard Inc Mattel Inc Maxim Integrated Products Inc Mazda Motor Corp Npv Mccormick & Co Inc/Md Mcdonalds Co Japan Jpy50 Mcdonald'S Corp Mcgraw Hill Financial Inc Mckesson Corp Mdu Resources Group Inc Mead Johnson Nutrition Co Meadwestvaco Corp

4.266 666 340 646 430 34 4.900 1.319 2.515 143 1.157 641

Mitsubishi Motor Corp Y50 Mitsubishi Tanabe Pharm Corp Mitsubishi Ufj Financial Group Mitsubishi Ufj Lease & Finance Mitsui & Co Y50 Mitsui Chemicals Jpy50 Mitsui Fudosan Co Y50 Mitsui O.S.K. Lines Jpy50 Mixi Inc Nav Mizuho Finl Gp Npv Mohawk Industries Inc Molson Coors Brewing Co

285 339 3.455 46 1.526 50 1.212 77 46 2.213 356 1.230


Vervolg beleggingen ultimo 2014: Fondsnaam Mondelez International Inc Monsanto Co Monster Beverage Corp Moody'S Corp Morgan Stanley Morrison (W) Supmkt Ord 10P Mosaic Co/The Motorola Solutions Inc

Waarde 4.234 3.087 1.351 996 2.820 148 882 814

Ms&Ad Insurance Group Mtr Corp Hkd1 Muenchener Murata Manufacturing Co Npv Murphy Oil Corp Mylan Inc/Pa N.G.K. Spark Plug Co Npv Nabors Industries Ltd Shs Nabtesco Corp Npv Nagoya Railroad Co Y50 Nasdaq Omx Group Inc/The National Bank Of Canada National Grid Plc New Ord National Oilwell Varco Inc Natixis Eur1.6 (Post Subdu) Natl Australia Bk Npv Navient Corp W/D Nec Corp Npv Neste Oil Oyj Eur3.4 Nestle Sa Netapp Inc Netflix Inc New World Development New York Community Bancorp Newcrest Mining Ltd Ord Npv Newell Rubbermaid Inc Newmont Mining Corp News Corp Nexon Co Ltd Next Group Ord Gbp0.10

588 276 2.138 1.005 517 957 119 739 53 142 45 713 2.661 1.717 288 3.185 534 533 674 12.381 569 808 56 84 762 552 1.104 717 309 835 2.307 241 855 70 644 621 3.502 169 556 192 17 1.002

Nextera Energy Inc Ngk Insulators Y50 Nh Foods Ltd Nice Systems Shk1 Nidec Corp Npv Nielsen N V Nike Inc Nikon Corp Npv Nintendo Co Nippon Building Fund Inc Nippon Express Co Y50 Nippon Steel & Sumitomo

Fondsnaam Nippon Tel & Tel Corp Y50000 Nippon Yusen Kk Y50 Nisource Inc Nissan Motor Co Y50 Nissin Foods Holdings Co Ltd Nitori Holdings Co Ltd Nitto Denko Corp Npv Nn Group Nv-W/I

Waarde 1.092 111 715 1.206 199 791 401 40

Fondsnaam Onex Corp Sub-Vtg Ono Pharmaceutical Co Y50 Open Text Corporation Oracle Corp Oracle Corp Japan Jpy50 Orange Sa O'Reilly Automotive Inc Orica Limited

Noble Corp Plc Noble Energy Inc Noble Group Hkd0.25 Nok Corporation Y50 Nokia (Ab) Oy Eur0.06 Nokian Renkaat Oyj Nomura Holding Npv Nomura Research Institute Npv Nomura Rl Est Inc Npv Nordea Bank Ab Eur0.39632 Nordstrom Inc Norfolk Southern Corp Norsk Hydro Asa Nok3.6666 Northeast Utilities Northern Trust Corp Norwegian Cruise Line Holdings Novartis Ag Chf0.50 (Regd) Novion Property Group Novo Nordisk A/S-B Novozymes A/S Nrg Energy Inc Nsk Ltd Ord Ntt Data Corp Jpy5000 Ntt Docomo Inc Ntt Urban Development Corp Nuance Communications Inc Nucor Corp Numericable Sfr Nvidia Corp Obayashi Corp Y50

836 946 15 334 1.745 63 999 5 73 1.671 623 2.001 227 815 973 159 10.282 105 4.054 393 533 258 28 1.309 43 7 989 137 634 210

Oriental Land Co Jpy50 Origin Energy Ltd Npv Orion Oyj Npv Orix Corp Y50 Orkla Asa Nok1.25 Osaka Gas Co Y50 Osram Licht Ag Otsuka Holdings Co Ltd Otsuka Shokai Jpy50 Oversea-Chinese Bkg Corp Owens-Illinois Inc Paccar Inc Pacific Rubiales Energy Corp Pall Corp Palo Alto Networks Inc Panasonic Corp Pandora A/S Park 24 Co Jpy50 Parker Hannifin Corp Partnerre Hldgs Ltd Bermuda Partners Grp Hldg Ag Patterson Cos Inc Paychex Inc Pccw Limited Hkd0.25 Pearson Ord Gbp0.25 Pembina Pipeline Corp Penn West Petroleum Ltd Pentair Plc People'S United Financial Inc Pepco Holdings Inc

861 480 128 397 648 165 84 529 32 1.054 15 1.113 61 435 111 1.818 440 68 1.617 814 20 615 830 55 1.388 671 451 847 183 96

Occidental Petroleum Corp Oceaneering International Inc Oci Nv Eur1.00 Odakyu Electric Railway Co Y50 Oge Energy Corp Old Mutual Plc Olympus Corp Y50 Omnicare Inc Omnicom Group Inc Omron Corp Y50 Omv Ag Npv Oneok Inc

3.258 146 72 126 277 836 344 405 1.065 447 141 572

Pepsico Inc Pernod-Ricard Eur1.55 Perrigo Co Plc Persimmon Ord 10P Petrofac Ltd Ord Shs 0.02 Usd Petsmart Inc Peugeot Sa Eur1 Peyto Exploration & Dev Corp Pfizer Inc Pg&E Corp Pharm acyclics Inc Phillips 66

8.322 1.171 985 827 56 411 143 22 9.686 1.406 317 2.165


Waarde 30 104 83 7.834 57 1.603 903 86

Vervolg beleggingen ultimo 2014: Fondsnaam Pinnacle West Capital Corp Pioneer Natural Resources Co Pirelli & C Spa Plum Creek Timber Co Inc Pnc Financial Services Group I Polaris Industries Inc Porsche Automobil Holding Potash Corp Of Saskatchewan

Waarde 479 890 94 297 2.434 446 460 1.570

Power Assets Holdings Limited Power Corp Canada Power Financial Corp Ppg Industries Inc Ppl Corp Prairiesky Royalty Ltd Praxair Inc Precision Castparts Corp Principal Financial Group Inc Procter & Gamble Co/The Progressive Corp/The Prologis Inc Prosiebensat1 Medi Prudential Financial Inc Prudential Plc Gbp0.05 Prysmian Cab & Sys Npv Public Service Enterprise Grou Public Storage Publicis Groupe Sa Eur.4 Pultegroup Inc Pvh Corp Qantas Airways Npv Qbe Ins Group A$1 Qep Resources Inc Qiagen Nv Qualcomm Inc Quanta Services Inc Quest Diagnostics Inc/De Quintiles Transnational Holdin Rackspace Hosting Inc

1.200 386 98 1.427 1.169 115 2.029 1.653 741 12.736 614 1.059 413 1.983 2.910 151 1.137 1.217 568 90 622 45 419 133 312 6.327 278 1.017 149 169

Regions Financial Corp Renaissance Re Holdings Ltd Renault Regie Nationale Repsol Sa Repsol Sa Eur1 Republic Services Inc Resmed Inc Resona Holdings Inc Restaurant Brands Intl Inc Rexam New Ord Gbp0.8035714 Rexel Promesses Eur5 Ricoh Y50 Rio Tinto Limited Npv Rio Tinto Plc Riocan Reit Trust Unit Robert Half International Inc Roche Hldg Ag Genusscheine Rock Tenn Co Rockwell Automation Inc Rockwell Collins Inc Rogers Communications Inc Cl B Rohm Co Y50 Roper Industries Inc Ross Stores Inc Royal Bank Of Canada Royal Bank Of Scot Ord Gbp1 Royal Caribbean Cruises Ltd Royal Dutch Shell Plc A Shs Royal Dutch Shell Plc B Shs Royal Mail Plc

512 873 673 957 28 1.382 229 1.342 169 164 401 186 841 3.589 9 1.072 9.246 517 1.017 729 666 431 1.120 981 4.945 821 884 6.523 4.529 877

Sap Se Ord Npv Saputo Inc Sba Communications Corp Scana Corp Scentre Group Schindler Hldg Ag Ptg Schindler-Hldg Ag Schlumberger Ltd Schneider Electric Se Schroders (New) Ord Gbp1 Scor Se Eur7.876972 ) Scripps Networks Interactive I Seadrill Ltd Usd2 Seagate Technology Sealed Air Corp Secom Co Y50 Securitas Ser 'B' Sek1 Seek Limited Npv Segro Plc Sei Investments Co Seibu Holdings Inc Seiko Epson Corp Npv Sekisui Chemical Y50 Sekisui House Npv Sembcorp Industries Sgd0.25 Sembcorp Marine Sgd0.10 Sempra Energy Sensata Technologies Holding Servicenow Inc Ses Sa Fiduciary Dr Each Rep

3.249 100 894 493 692 229 52 5.574 2.310 202 185 65 45 1.031 312 483 174 164 291 57 116 502 562 100 155 43 1.260 206 120 618

61 373 433 64 119 224 514 95 142 63 141 669

Rsa Insurance Group Plc Rtl Group Sa Rwe Ag (Neu) Npv 'A' Ryanair Hldgs Ord Eur0.00635 Ryman Healthcare G Npv Sabmiller Plc Safeway Inc Sage Group Gbp0.01051948 Sainsbury (J) Ord Gbp0.2857142 Saipem Eur1 Salesforce.Com Inc Salix Pharmaceuticals Ltd

235 97 663 834 56 3.123 320 157 197 81 1.581 236

Seven & I Hldg Co Ltd Npv Seven Bank Ltd Npv Severn Trent Ord Gbp0.9789 Sgs Sa Chf1(Regd) Shangri-La Asia Ord Hk$1 Sharp Corp Y50 Shaw Communications Inc Sherwin-Williams Co/The Shikoku Electric Power Co Shimano Inc Npv Shimizu Corporation Y50 Shin-Etsu Chemicals Co Npv

1.232 104 318 726 58 96 909 1.129 37 421 760 1.187

Raiffeisen Bank International Rakuten Inc Npv Ralph Lauren Corp Ramsay Health Care Ltd Randgold Resources Randstad Hldgs Eur0.1 Range Resources Corp Raymond James Financial Inc Rayonier Inc Rea Group Ltd Realogy Holdings Corp Realty Income Corp

Fondsnaam Waarde Fondsnaam Reckitt Benckiser Group Plc 3.267 Sampo Oyj Ser'A'Npv Recruit Holdings Co Ltd 190 Sandisk Corp Red Electrica Corporation 440 Sands China Ltd Red Hat Inc 589 Sandvik Ab Npv Reed Elsevier Nv Eur0.07 772 Sankyo Co(Otc) Npv Reed Elsevier Ord Gbp0.14 1.173 Sanofi Regency Centers Corp 141 Santen Pharm aceutical Co Regeneron Pharmaceuticals Inc 1.421 Santos Limited Npv


Waarde 926 1.224 475 444 704 5.345 18 141

Vervolg beleggingen ultimo 2014: Fondsnaam Shinsei Bk Npv Shionogi & Co Jpy50 Shire Plc Ord Gbp0.05 Shiseido Y50 Shizuoka Bank Y50 Showa Shell Sekiyu Ord Y50 Siemens Ag Npv Regd Sigma-Aldrich Corp

Waarde 115 946 2.143 201 450 58 4.449 660

Fondsnaam Waarde Standard Chartered Ord Usd0.50 2.011 Standard Life Ord Gbp0.10 652 Stanley Black & Decker Inc 1.373 Staples Inc 1.401 Starbucks Corp 3.161 Starwood Hotels & Resorts Worl 721 State Street Corp 2.492 Statoil Asa Nok2.50 1.047

Fondsnaam Syngenta Ag Chf0.1 Synopsys Inc Sysco Corp Sysmex Corp Jpy50 T Rowe Price Group Inc T&D Holdings Inc Npv T. E. R. N. A. Ord Euro.22 Tab Corp Hldgs Limited Npv

Waarde 1.284 160 1.526 152 1.277 166 71 374

Signet Jewelers Ltd Sika Finanz Ag Chf0.6 (Br) Silver Wheaton Corp Simon Property Group Inc Singapore Airlines Singapore Exchange Sgd0.01 Singapore Press Hldgs Sgd0.20 Singapore Telecommunications Sino Land Co Ord Hk$1.00 Sirius Xm Holdings Inc Sjm Holdings Limited Hkd1.00 Skandinaviska Enskilda Banken Skanska Ab B Ser 'B' Sek3 Skf Ab Ser B Npv Sky Plc Ord 50P Skyworks Solutions Inc Sl Green Realty Corp Smc Corp Npv Smith & Nephew Ord Usd0.20 Smiths Group Plc Ord Gbp0.375 Snam Spa Snap-On Inc Snc-Lavalin Group Inc Societe Generale Eur1.25 Sodexo Eur4 Softbank Corporation Npv Solvay Npv Sompo Japan Nipponkoa Sonic Healthcare Ltd Ord Sonova Hldg Chf0.05

560 190 100 2.794 403 169 155 1.366 240 350 8 930 930 406 751 1.265 376 661 684 81 413 1.194 54 1.481 373 2.684 422 410 51 319

Stericycle Inc Stmicroelectronics Stockland Trust Group Npv Stora Enso Oyj Ser 'R' Npv Stryker Corp Subsea 7 Sa Suez Environnement Co Eur4 Sulzer Ag Chf0.01(Regd) Sumitomo Chemical Y50 Sumitomo Corp Npv Sumitomo Dainippon Pharma Sumitomo Electric Ind Npv Sumitomo Heavy Industries Y50 Sumitomo Metal Mng Npv Sumitomo Mitsui Gr Npv Sumitomo Mitsui Trust Holdings Sumitomo Realty & Dev Co Npv Sun Hung Kai Properties Sun Life Financial Inc Suncor Energy Inc New Suncorp Group Limited Suntec Real Estate Investment Suntory Beverage & Food Ltd Suntrust Banks Inc Superior Energy Services Inc Suzuken Co Ltd Y50 Suzuki Motor Co Npv Svenska Cellulosa Ab-Sca Ser B Svenska Handelsbanken Ser A Swatch Group Chf0.45 (Regd)

408 59 431 135 1.457 459 73 88 132 790 534 449 698 175 2.219 552 456 1.137 997 3.065 820 53 112 1.096 744 37 424 801 1.067 33

Taiheiyo Cement Corp Y50 Taisei Corp Y50 Takeda Pharmaceutical Co Ltd Talisman Energy Inc Target Corp Tate & Lyle Ord 25P Tatts Group Ltd Td Ameritrade Holding Corp Tdc A/S Dkk5 Tdk Corp Te Connectivity Ltd Technip Sa Eur Techtronic Industr Ord Hkd0.1 Teck Resources Ltd Cl B Teijin Y50 Tele2 Ab-B Shs Telecom Italia Di Risp Eur0.00 Telecom Italia Eur0.00 Telefonica Deutschland Telefonica Sa Eur1 Telenet Group Holding Npv Telenor Asa Teliasonera Ab Npv Telstra Corp Npv Telus Corp Telus Corp (Non-Canadian) Tenaris S Ausd1 Teradata Corp Terumo Corp Y50 Tesco Ord 5P

112 393 1.464 235 3.076 608 271 366 247 197 1.491 178 180 377 533 483 123 487 31 3.025 17 765 867 1.165 129 84 84 210 257 1.312

Sony Corp Npv Sony Financial Holdings Inc Npv Southern Co Southwest Airlines Co Southwestern Energy Co Spark New Zealand Ltd Spectra Energy Corp Sports Direct International Plc Sprint Corp Spx Corp Sse Plc St Jude Medical Inc

1.123 93 2.265 995 532 608 1.561 54 111 760 1.086 813

Swatch Group Chf2.25 (Br) Swedbank Ab Sek'A' Npv Swire Pacific A Hkd0.60 Swire Properties Ltd Swiss Life Holding Ag Chf5.1 Swiss Prime Site Ag Swiss Re Ltd Swisscom Ag Chf1.00 Sydney Airport Symantec Corp Symrise Ag Npv (Br) Synchrony Financial

569 1.092 523 629 710 13 1.605 465 103 926 161 180

Tesla Motors Inc Tesoro Corp Teva Pharmaceutical Ind Teva Pharmaceutical Adr Texas Instruments Inc The Priceline Group Inc/The Thermo Fisher Scientific Inc Thk Co Y50 Thomson Reuters Corp Thyssenkrupp Ag Npv Tiffany & Co Time Warner Cable Inc

809 1.121 1.123 1.892 3.062 3.044 2.389 52 777 506 590 1.794


Vervolg beleggingen ultimo 2014: Fondsnaam Time Warner Inc Tjx Cos Inc T-Mobile Us Inc Tnt Express Nv Tobu Railway Co Y50 Toho Gas Y50 Tohoku Elec Pwr Y500 Tokio Marine Holdings Inc Npv

Waarde 3.768 2.368 71 95 21 53 109 1.025

Fondsnaam Waarde Tyson Foods Inc 802 Ubi Banca Scpa Eur2.5 772 Ubs Group Ag 2.514 Ucb S A Npv 434 Udr Inc 107 Ulta Salon Cosmetics & Fragran 219 Umicore Npv 25 Under Armour Inc 510

Fondsnaam Vodafone Group Plc Voestalpine Ag Volkswagen Ag Ord Npv Volkswagen Ag Pfd Volvo (Ab) Ser B Npv Vornado Realty Trust Voya Financial Inc Vulcan Materials Co

Waarde 4.619 91 220 1.603 725 791 514 490

Tokyo Electric Pwr Co Npv Tokyo Electron Npv Tokyo Gas Co Npv Tokyu Corp Npv Tokyu Fudosan Holdings Corp Toll Brothers Inc Toll Hldgs Limited Npv Tonen Gen Sekiyu Jpy50 Toppan Printing Y50 Toray Industries Inc Y50 Torchmark Corp Toronto Dominion Bank New Toshiba Corp Npv Total Sa Eur2.5 Post Subdivision Total System Services Inc Toto Ltd Y50 Tourmaline Oil Corp Towers Watson & Co Toyo Seikan Group Holdings Ltd Toyo Suisan Kaisha Ltd Y50 Toyota Industries Corp Y50 Toyota Motor Corp Npv Toyota Tsushu Corp Y50 Tractor Supply Co Transalta Corp Transcanada Corp Transdigm Group Inc Transocean Ltd Transurban Group Npv Travelers Cos Inc/The

121 299 1.083 176 102 59 154 92 81 561 278 4.439 1.113 5.694 44 155 52 106 41 65 321 8.565 37 586 14 1.766 302 365 528 1.779

Unibail-Rodamco Eur5 Unibail-Rodamco Se Eur5 Unicharm Corp Unicredit Spa Unilever Nv Unilever Plc Ord Gbp0.031111 Union Pacific Corp Unipolsai Spa United Continental Holdings In United Internet Ag Npv Regd United Overseas Bank Sg$1 United Parcel Service Inc United Rentals Inc United Urban Inves United Urban United Utilities Group Plc Ord Unitedhealth Group Inc Universal Health Services Inc Unum Group Upm-Kymmene Oy Npv Urban Outfitters Inc Us Bancorp Utd Mizrahi Bank Ils0.01 Valeant Pharmaceuticals Intl Valeo Eur3 Valero Energy Corp Vallourec Vantiv Inc Varian Medical Systems Inc Ventas Inc Veolia Environment Eur5.0

804 507 446 1.606 3.249 3.117 5.605 56 142 114 1.563 4.508 604 13 426 5.521 923 582 618 10 3.789 26 2.177 475 1.934 105 22 448 927 169

Wabtec Corp/De Walgreens Boots Alliance Inc Walt Disney Co/The Wartsila 'B'Eur3.5 Waste Management Inc Waters Corp Weatherford Intl Plc Ord Shs Weir Group Ord 12.5P Wells Fargo & Co Wendel Eur4 Wesfarmers Ord Npv West Japan Railway Co Western Digital Corp Western Union Co/The Westfield Corp Npv Westlake Chemical Corp Weston (George) Ltd Westpac Banking Corp Npv Weyerhaeuser Co Wh Group Ltd 144A Wharf Holdings Wheelock & Co Ltd Hkd0.50 Whirlpool Corp Whitbread Ord Whiting Petroleum Corp Whole Foods Market Inc William Hill Plc Williams Cos Inc/The Willis Group Holdings Publicy Wilmar International Ltd

392 3.613 7.596 133 1.815 597 526 536 12.913 71 1.906 579 1.229 909 922 8 107 4.077 1.707 86 458 20 814 1.021 126 1.091 920 1.586 86 302

Travis Perkins Ord Gbp0.10 Trimble Navigation Ltd Tripadvisor Inc Trw Autom otive Holdings Corp Tryg A/S Tui Ag Tullow Oil Plc Ord Gbp0.10 Turquoise Hill Resources Ltd Twenty First Century Fox Inc Twenty-First Century Fox Cl B Twitter Inc Tyco International Plc

164 164 336 318 82 126 194 553 2.471 713 579 858

Verisign Inc Verisk Analytics Inc Verizon Communications Inc Vermilion Energy Inc Vertex Pharmaceuticals Inc Vestas Wind System Dkk1 Vf Corp Viacom Inc Vinci Eur2.50 (Post Subdivisio Visa Inc Vivendi Sa Eur5.5 Vmware Inc

155 445 9.587 171 1.271 1.084 1.437 1.251 2.247 6.410 1.438 86

Windstream Holdings Inc Wisconsin Energy Corp Wolseley Ord Wolters Kluwers Com Eur0.12 Woodside Petroleum Npv Woolworths Limited Ord Workday Inc Worleyparsons Ltd Npv Wpp Plc Ord Gbp0.10 Wr Berkley Corp Ww Grainger Inc Wyndham Worldwide Corp

33 725 1.547 1.004 1.118 2.035 232 32 1.320 684 991 657


Vervolg beleggingen ultimo 2014: Fondsnaam Wynn Macau Ltd Wynn Resorts Ltd Xcel Energy Inc Xerox Corp Xilinx Inc Xl Group Plc Xylem Inc/Ny Yahoo Japan Corp Npv Yahoo! Inc

Waarde 172 709 985 1.117 584 1.044 308 38

Fondsnaam Yakult Honsha Y50 Yamada Denki Co Npv Yamaguchi Fiancial Group Inc Yamaha Corp Y50 Yamaha Motor Co Y50 Yamana Gold Inc Yamato Holdings Co Ltd Npv Yamazaki Baking Co Y50

Waarde 31 102 43 49 118 58 340 574

2.462 Yara Intl Nok1.70

1)

428

Fondsnaam Yokogawa Electric Corp Y50 Yue Yuen Indl Hldg Hkd0.25 Yum! Brands Inc Zimmer Holdings Inc Zodiac Aerospace Npv Zoetis Inc Zurich Insurance Group Ag Afronding

Waarde 40 53 1.516 931 64 1.061 2.500 -16 1.633.911



Ter vergelijking de beleggingen ultimo 2013: Fondsnaam 3I Group Plc Ord Gbp0.738 3M Co AP Moller Maersk AS Abb Ltd Chf1.03 (Regd) Abbott Laboratories

Waarde 182 1.031 166 612 568

Fondsnaam Alimentation Cche-Tard Inc Alleghany Corp Allergan Inc/United States Alliance Data Systems Corp Alliant Energy Corp

Waarde Fondsnaam 137 Arrow Electronics Inc 32 Aryzta Ag Chf0.02 (Regd) 312 Asahi Glass Co Y50 122 Asahi Group Holdings Ltd 30 Asahi Kasei Corp Jpy50

Waarde 70 37 41 199 108

Abbvie Inc Aberdeen Asset Manag. Plc Abertisinfraestruc. Sa Eur3 Accenture Plc Accor Sar Ace Limited Shs Acs Actividades Co Eur0.5 Actavis Plc Actelion Chf0.5 Activision Blizzard Inc Adecco Sa Chf1 (Regd) Adidas Ag Admiral Group Ord Gbp0.001 Adobe Systems Inc Adt Corp/The Advance Auto Parts Inc Advantest Npv Aegon Nv Eur0.12 Aeon Co Ltd Npv Aeon Mall Co Npv Aes Corp/The Aetna Inc Affiliated Managers Grp Inc Aflac Inc Agco Corp Ageas Nv Aggreko Ord Gbp0.137 Agilent Technologies Inc Agl Energy Npv Agnico Eagle Mines Limited

824 84 88 531 42 337 143 284 225 77 104 258 20 283 83 39 6 319 92 16 90 230 110 291 168 212 38 187 72 25

Allianz Se Allstate Corp/The Als Ltd Alstom Eur7 Altagas Ltd Altera Corp Amadeus It Hld Shs0.0100 Amazon.Com Inc Amcor Limited Npv Amec Ord 50P Ameren Corp American Capital Ag. Crp American Electric Pwr Co Inc American Express Co American Inter. Group I American Tower Corp American Wtr Wrks Co Inc Ameriprise Financial Inc Amerisourcebergen Corp Ametek Inc Amgen Inc Amp Limited Aus0.40 Amphenol Corp Ana Holdings Inc Anadarko Petroleum Corp Analog Devices Inc Andritz Ag Npv (Post Split) Anglo American Usd0.54 Anheuser-Busch Inbev Nv Annaly Capital Manag. Inc

805 241 18 202 28 98 161 1.420 108 29 85 69 220 878 768 298 74 374 183 121 851 108 134 17 496 147 26 298 870 214

Ascendas Rl Estat Trust Npv Asciano Ltd Ashland Inc Asics Corp Jpy50 Asml Holding Nv Eur0.09 Assa Abloy Ser B Npv Assicurazioni Generali Eur1 Associated British Foods Plc Assurant Inc Astellas Pharma Inc Y50 Astrazeneca Ord Usd0.25 Asx Ltd Npv At&T Inc Atlantia Spa Atlas Copco Ab Ser A Npv Atlas Copco Ab Ser'B'Npv Atos Eur1 Auckland Intl Airport Npv Aurizon Holdings Ltd Austr.&Nw Zlnd BnkGrp Npv Autodesk Inc Autoliv Inc Automatic Data Process. Inc Autozone Inc Avago Technologies Ltd Avalonbay Communities Inc Avery Dennison Corp Aviva Plc Gbp0.25 Avnet Inc Avon Products Inc

19 28 34 7 332 310 260 267 26 254 729 35 1.860 42 175 104 33 74 83 866 110 83 379 152 121 128 162 210 194 72

Agrium Inc Aia Group Ltd Air Liquide(L') Eur5.5 Air Products & Chemicals Inc Airgas Inc Aisin Seiki Co Y50 Ajinomoto Co Inc Y50 Akamai Technologies Inc Akzo Nobel Nv Eur2 Albem arle Corp Alcatel Lucent Eur2 Ser'A' Alcoa Inc Alexion Pharmaceuticals Inc Alfa Laval Ab Ord Npv Alfresa Hldgs Npv

140 610 421 233 38 86 95 79 177 28 126 110 239 45 29

Ansys Inc Antofagasta Ord Gbp0.05 Aon Corp Aozora BnkNpv Ap Moller Maersk A/S Apa Group Npv Apache Corp Apple Inc Applied Materials Inc Arc Resources Ltd Arcelormittal Npv Arch Capital Group Ltd Shs Archer-Daniels-Midland Co Arkema Eur10 Arm Hldngs Ord Gbp0.0005

82 29 241 16 45 28 326 5.040 203 82 168 74 401 40 238

Axa Eur2.29 Axel Springer Se Eur 1 Axis Capital Hldgs Ltd Shs B/E Aerospace Inc Baker Hughes Inc Ball Corp Baloise Holding Ag Chf0.1 Bnc Bilbao Viz. Arg. Sa Banco De Sabadell Sa Banco Popular Espanol Sa Banco Santander Sa BnkHapoalim B.M. Ils1 BnkLeumi Le Israel BM Ord BnkOf America Corp BnkOf East Asia Hk$2.50

485 16 74 86 359 40 71 695 91 40 1.018 182 73 1.657 37


Vervolg beleggingen ultimo 2013: Fondsnaam BnkOf Kyoto Y50 BnkOf Montreal BnkOf NY Mellon Corp/T BnkOf Nova Scotia BnkOf Queensland Ltd BnkOf Yokohama Y50 Bankia Sa Barclays Ord Gbp0.25 Barrick Gold Corp Basf Se Baxter Inter.Inc Bayer Ag Ord Npv Bayerische Mtren Werke Ag Bayer. Mtren Werke-Prf Pfd Baytex Energy Corp Bb&T Corp Bce Inc New Beam Inc Becton Dickinson And Co Bed Bath & Beyond Inc Beiersdorf Ag Npv Belgacom Npv Bendigo&Adelaide Bk Ltd Benesse Holdings Inc Jpy50 Berkshire Hathaway Inc Best Buy Co Inc Bezeq-Israeli Telecom. Corp Bg Group Plc Ord Gbp0.10 Bhp Billiton Limited Bhp Billiton Plc Usd0.50 Biogen Idec Inc Biomarin Pharmaceutical Inc Bk Of Ireland Ord Stk Eur0.1 Blackberry Limited Blackrock Inc Bnp Paribas Eur2 Boc Hong Kong Hldg Hkd5 Bombardier Inc Cl B Sub-Vtg Boral Limited New Npv Borgwarner Inc Boston Properties Inc Boston Scientific Corp Bouygues Eur1 Bp Plc Ord Usd.25 Brambles Ltd Npv Brenntag Ag Bridgestone Co Y50 Bristol-Myers Squibb Co British Land Ord Gbp0.25 British Sky Brdcstg Ord 50P

Waarde 6 432 383 739 17 170 71 668 182 969 365 1.137 375 33 32 246 108 90 206 215 95 27 22 23 1.306 106 146 858 1.077 659 640 87 74 33 410 768 112 31 23 121 146 282 83 1.501 123 91 236 849 91 140

Fondsnaam Broadcom Corp Brookfield Asst Mgmt Inc Ltd Brookfield Office Pptys Inc Brother Industries Ltd Brown-Forman Corp Bt Group Ord Gbp0.05 Bunge Limited Com Bunzl Ord Gbp0.3214857 Burberry Group Ord Bureau Veritas Eur0.12 Ca Inc Cablevision Systems Corp Cabot Oil & Gas Corp Cae Inc Caixabank Calpine Corp Camden Property Trust Cameco Corp Cameron Inter.Corp Campbell Soup Co Canadian Imp. Bk Of Comm Canadian Nat. Railway Co Canadian Natural Resrcs Ltd Canadian Oil Sands Ltd Canadian Pacific Railway Ltd Canadian Tire Corp Ltd Cl A Canadian Utilities Ltd Canon Inc Npv Cap Gemini Eur8 Capita Plc Capital One Financial Corp Capitaland Sgd1 Capitamall Trust Sgd1 Units Capitamalls Asia Ltd Cardinal Health Inc Carefusion Corp Carlsberg A/S Carmax Inc Carnival Corp Carnival Plc Ord Usd1.66 Carrefour Eur2.5 Casino Guich-Perr Eur1.53 Catamaran Corp Caterpillar Inc Cbre Group Inc Cbs Corp Celanese Corp Celgene Corp Cenovus Energy Inc Centerpoint Energy Inc

Waarde 142 345 88 17 87 471 147 202 105 38 105 19 154 174 89 34 26 78 141 84 338 468 498 89 254 80 22 340 220 107 419 35 26 16 210 198 229 101 155 71 228 37 92 572 38 428 84 671 205 92


Fondsnaam Central Japan Ry Y5000 Centrica Ord Centurylink Inc Cerner Corp Cf Industries Holdings Inc Cfs Retail Property Trst Grp Cgi Group Inc Cl A Sub-Vtg Ch Robinson Worldwide Inc Charles Schwab Corp/The Charter Communications Inc Cheniere Energy Inc Chesapeake Energy Corp Cheung Kong Infra. Hldgs Cheung Kong(Hldgs) Chiba BnkY50 Chicago Bridge & Iron Co Nv Chipotle Mexican Grill Inc Chiyoda Corp Y50 Christian Dior Eur2 Chubb Corp Chubu Electric Pwr Y500 Chugai Pharm aceutl Y50 Chugoku BnkY50 Chugoku Electric Pwr Co Inc Church & Dwight Co Inc Ci Financial Inc Cie Financiere Richemont Sa Cie Gen. De Geophy. Veritas Cigna Corporation Com Cimarex Energy Co Cincinnati Financial Corp Cintas Corp Cisco Systems Inc Cit Group Inc Citigroup Inc Citrix Systems Inc Clorox Co Clp Hldgs Hkd5 Cme Group Inc Cms Energy Corp Cnh Industrial Nv Cnp Assurances Eur1 Coach Inc Cobalt Inter.Energy In Cobham Ord Gbp0.025 Coca Cola Hbc Ord Chf0.10 Coca-Cola Amatil Npv Coca-Cola Co/The Coca-Cola Enterprises Inc CocaCola Wst Comp Ltd Npv

Waarde 256 323 183 154 131 23 73 87 282 79 87 152 18 229 171 50 153 11 103 240 81 37 101 26 88 29 500 15 232 93 75 75 1.247 95 1.570 109 141 133 232 36 103 21 148 24 165 50 34 1.641 114 126

Vervolg beleggingen ultimo 2013: Fondsnaam Cochlear Ltd Com Cognizant Tech. Solutions Cole Real Estate Invest. In Colgate-Palmolive Co Coloplast-B Colruyt Sa Npv Comcast Corp Comerica Inc Comfortdelgro Corp Sgd0.25 CommerzBnkAg Comnwlth Bnk Australia Ord Compagnie De Saint-Gobain Compass Group Ord Computer Sciences Corp Computershare Npv Conagra Foods Inc Concho Resrcs Inc/Midland Conocophillips Consol Energy Inc Consolidated Edison Inc Constellation Brands Inc Contact Energy Npv Continental Ag Npv Continental Resources Inc Core Laboratories N V Corio Nv Eur10 Corning Inc Costco Wholesale Corp Covidien Plc Cr Bard Inc Credit Agricole Sa Eur3 Credit Saison Co Npv Credit Suisse Grp Ag Regd Cree Inc Crescent Point Energy Corp Crh Ord Eur0.32 Crh Ord Eur0.32 Dublin List Croda Intl Ord 10P Crown Castle Inter. Cor Crown Holdings Inc Crown Resorts Ltd Csl Ord Npv Csx Corp Cummins Inc Cvs Caremark Corp Dai Nippon Printing Co Y50 Daicel Corp Daihatsu Motor Co Y50 Dai-Ichi Life Ins. Co Ltd Daiichi Sankyo Compa Ltd

Waarde 16 283 63 580 40 61 1.331 87 20 148 1.110 211 286 201 25 127 105 918 92 154 108 97 230 28 213 16 245 518 300 96 123 17 446 37 142 92 80 25 215 38 32 290 396 254 873 46 24 12 140 123

Fondsnaam Daikin Industries Y50 Daimler Ag Ord Npv (Regd) Dainippon Sumit. Phrm Co Ltd Daito Trust Construction Y50 Daiwa House Industry Co Daiwa Secs Group Npv Danaher Corp Danone Eur0.25 Danske BnkAs Dkk10 Darden Restaurants Inc Dassault System es Sa Eur1 Davita Hlthcare Partners Inc Dbs Hldgs Sgd1 Deere & Co Delek Group Ils1 Delhaize Group Delphi Autom otive Plc Delta Air Lines Inc Delta Lloyd Nv Dena Co Ltd Npv Denbury Resources Inc Denso Corporation Npv Dentsply Inter.Inc Dentsu Inc Npv Dtsche BnkAg Ord Npv Regd Deutsche Boerse Ag Npv Dtsche Lufthansa Ag Npv Deutsche Post Ag Npv Deutsche Telekom Ag Npv Deutsche Wohnen Ag Npv Devon Energy Corp Dexus Property Group Npv Diageo Ord 28 101/108P Dick'S Sporting Goods Inc Digital Realty Trust Inc Direct Line Insurance Grp Pl Directv Discover Financial Services Discovery Comm. Inc Dish Network Corp Distribu. Inter. De Aliment. Sa Dnb Asa Dollar General Corp Dollar Tree Inc Dollaram a Inc Dominion Resources Inc/Va Don Quijote Holdings Co. Ltd Dover Corp Dow Chemical Co/The Dr Horton Inc

Waarde 140 826 95 41 98 159 432 488 126 36 48 111 237 319 8 159 170 188 30 12 155 245 38 95 460 162 23 457 474 30 227 153 816 27 32 24 354 260 198 116 26 224 205 117 30 355 13 286 602 37


Fondsnaam Dr Pepper Snapple Group Inc Dsv Dkk1 (Post Subdivision) Dte Energy Co Duke Energy Corp New Com Duke Realty Corp Dun & Bradstreet Corp E.On Se Npv East Japan Railway Co Eastman Chemical Co Easyjet Ord Gbp0.27285714 Eaton Corp Plc Eaton Vance Corp Ebay Inc Echo Entertainment Grp Ltd Ecolab Inc Edenred Edf Eur0.5 Edison International Edp Energias Portugal Regd Edwards Lifesciences Corp Ei Du Pont De Nemours & Co Eisai Co Y50 Elan Corp Ord Eur0.05 Eldorado Gold Corp New Elec Power Dev Npv Electrolux Ab Ser 'B' Npv Electronic Arts Inc Elekta Ser B Npv Eli Lilly & Co Emc Corp/Ma Emerson Electric Co Empire Co Ltd Cl A Non-Vtg Ems-Chemie Hldg Chf0.01 Enagas Sa Eur1.50 Enbridge Inc Encana Corporation Enel Eur1 Energen Corp Energizer Holdings Inc Eni Eur Ensco Plc Entergy Corp Eog Resources Inc Eqt Corp Equifax Inc Equinix Inc Equity Residential Ericsson (L.M.) Telefonak. Erste Group BnkAg Essilor Inter.Euro.18

Waarde 229 42 106 457 27 70 314 260 116 103 337 24 632 51 277 35 86 264 75 38 597 101 5 22 78 34 65 30 517 504 501 112 35 30 323 124 269 68 175 613 67 213 572 129 88 79 162 405 87 212

Vervolg beleggingen ultimo 2013: Fondsnaam Estee Lauder Cos Inc/The Everest Re Group Inc Com Exelon Corp Exor Spa Eur1 Expedia Inc Expeditors Inter. Of Wa Experian Plc Ord Usd0.10 Express Scripts Holding Co Exxon Mobil Corp F5 Networks Inc Facebook Inc Fairfax Financial Hldngs Ltd Family Dollar Stores Inc Familymart Y50 Fanuc Corp Fast Retailing Co Ltd Y50 Fastenal Co Federal Realty Invest Trus Federation Centres Fedex Corp Ferrovial Sa Eur0.2 Fiat Spa Eur3.58 Fidelity National Financial In Fidelity National Information Fifth Third Bancorp First Quantum Minerals Ltd First Republic Bank/Ca Firstenergy Corp Fiserv Inc Fleetcor Technologies Inc Fletcher Building Npv Flextronics Inter.Ltd Flight Centre Travel Grp Ltd Flir Systems Inc Flowserve Corp Fmc Corp Fmc Technologies Inc Ford Motor Co Forest Laboratories Inc Fortescue Metals G Npv Fortis Inc Fortum Oyj Fim20 Fossil Group Inc Franco-Nevada Corp Franklin Resources Inc Freeport-Mcmoran Cppr&Gld Fresenius Mdic Care Ag&Co Fresenius Se & Co Kgaa Fresnillo Plc Frontier Communications Crp

Waarde 167 188 221 20 38 86 174 623 4.419 34 935 29 34 20 332 210 123 33 18 579 44 35 37 155 297 81 29 132 153 83 24 24 125 23 110 99 119 547 141 85 40 99 31 33 234 390 145 185 11 64

Fondsnaam Fuji Electric Co Ltd Fuji Heavy Ltd Y50 Fujifilm Holdings Corp Npv Fujitsu Npv Fukuoka Fin. Group Inc Npv G4S Plc Ord Gbp0.25 Galaxy Entertain. Grp Ltd Galp Energia Sgps Eur1 Gamestop Corp Gap Inc/The Garmin Ltd Gas Nat Sdg Sa Eur1 Gdf Suez Eur1 Gea Group Ag Npv Geberit Chf0.10 Gecina Eur7.50 Gemalto Nv General Electric Co General Growth Prop. Inc General Mills Inc General Motors Co Genting Singapore Plc Genuine Parts Co Get Sa Eur0.40 Getinge Ab Ser'B'Npv Gildan Activewear Inc Gilead Sciences Inc Givaudan Ag Chf10 Gjensidige Forsikring Asa Gkn Ord Gbp0.01 Glaxosmithkline Ord Gbp0.25 Glencore Xstrata Plc Global Logistic Properties Ltd Goldcorp Inc Golden Agri-Resources Ltd Goldman Sachs Group Inc Goodman Ltd (Stapled Units) Google Inc Gpt Group Great West Lifeco Inc Gree Inc Npv Green Mountain Cff. Rstrs Grifols Sa Eur0.5 Groupe Bruxelles L Npv Gungho Online Entertan. Npv Gunma BnkY50 H&R Block Inc Hachijuni BnkLtd/The Halliburton Co Hammerson Ord 25P Reits

Waarde 122 271 138 94 10 33 183 32 63 113 66 89 294 89 184 131 87 2.953 84 311 391 40 124 32 36 27 1.142 231 19 93 1.291 538 37 171 15 867 40 3.017 154 88 6 217 37 46 13 109 174 13 428 115


Fondsnaam Hang Lung Properties Ltd Hang Seng BnkHk$5 Hankyu Hanshin Holdings Inc Hannover Rueckversich. Se Hargreaves Lansdown Ord Harley-Davidson Inc Harris Corp Hartford Financial Serv. Gr Hasbro Inc Hca Holdings Inc Hcp Inc Health Care Reit Inc Heidelbergcement Ag Heineken Holding Eur1.6 Heineken Nv Eur1.60 Helmerich & Payne Inc Henderson Lnd Develop. Co Henkel Ag & Co Kgaa Npv Henkel Ag & Co Kgaa Pfd Hennes & Mauritz Ab Henry Schein Inc Herbalife Ltd Hershey Co/The Hertz Global Holdings Inc Hess Corp Hewlett-Packard Co Hexagon Ab Hino Motors Ltd Y50 Hirose Electronics Hisamitsu Pharm Co Npv Hitachi Chemical Co Ltd Y50 Hitachi Metals Y50 Hitachi Npv Hkt Trust / Hkt Ltd Hochtief Ag Npv Hokuhoku Fin. Grp Inc Npv Hokuriku Elec Pwr Co Inc Holcim Chf2 (Regd) Hollyfrontier Corp Hologic Inc Home Depot Inc/The Honda Motor Co Npv Hong Kong&China Gs Co Ltd Hong Ko\ng Exch. & Clearing Hopewell Holdings Hkd2.50 Hormel Foods Corp Hospira Inc Host Hotels & Resorts Inc Hoya Pentax Hd Corporation Hsbc Hldgs Ord Usd0.50

Waarde 34 126 153 28 22 147 83 143 176 128 154 145 106 67 156 92 33 128 201 411 94 69 253 103 243 658 39 23 21 11 111 10 357 11 46 59 15 168 90 30 1.166 661 123 174 5 74 76 136 125 2.047

Vervolg beleggingen ultimo 2013: Fondsnaam Hudson City Bancorp Inc Hugo Boss Ag Hulic Co Ltd Humana Inc Husky Energy Inc Hutchison Port Hldngs Trust Hutchison Whampoa Hysan Development Hk$5 Iberdrola Sa Eur0.75 Icade Npv (Post Merger) Icap Ord Gbp0.10 Idemitsu Kosan Co Ltd Npv Igm Financial Inc Ihi Corp Y50 Ihs Inc Iliad Npv Illinois Tool Works Inc Illumina Inc Iluka Resources Limited Imerys Eur2 Imi Ord Gbp0.25 Immofinanz Ag Npv Imperial Oil Ltd Incitec Pivot Npv Industria De Diseno Textil Sa Industrial Alliance Ins & Finl Industrivarden Ab Ser C Npv Infineon Tech. Ord Npv

Waarde 18 19 19 151 217 15 424 16 296 21 17 139 31 63 34 23 474 127 17 171 212 20 138 21 338 25 18 112

Ing Groep N.V. Cva Eur0.24 Ingersoll-Rand Pub Ltd Comp Inmarsat Ord Eur0.000667 Inpex Corporation Insurance Australia Grp Plc Intact Financial Corp Integrys Energy Group Inc Intel Corp Intercont. Hotels Grp Plc Intercontinentalexch. Grp Inter. Business Machine Inter. Consol. Airlines Grp Sa Inter. Flavors & Fragra Inter. Game Technology Inter.Paper Co Interpublic Grp Of Cos Inc/T Intertek Grp Plc Ord Gbp0.01 Intesa Sanpaolo Eur0.52 Intu Properties Plc Gbp0.50 Intuit Inc Intuitive Surgical Inc Invesco Ltd

512 284 28 108 193 81 37 1.267 86 255 1.935 33 38 25 192 36 78 279 15 209 140 155

Fondsnaam Investec Ord Gbp0.0002 Investor Ab Sek 6.25 'B' Iron Mountain Inc Isetan Mitsukoshi Hldngs Ltd Israel Chemicals Ltd Isuzu Motors Ltd Y50 Itochu Corp Y50 Itv Ord Gbp0.10 Iyo BnkLtd/The J Front Retailing Co Ltd Npv James Hardie Industries Plc Japan Airlines Co Ltd Japan Exchange Group Inc Japan Real Estate Invst Co Japan Retail Fund Japan Jb Hunt Trans. Services Inc Jc Decaux Sa Npv Jeronimo Martins Eur1 Jfe Holdings Inc Npv Jgc Corp Y50 Jm Smucker Co/The Johnson & Johnson Johnson Controls Inc Johnson Matthey Ord Joy Global Inc Joyo BnkY50 Jpmorgan Chase & Co Jsr Corp Jpy50

Waarde 26 280 22 74 20 41 183 113 13 22 27 11 35 39 25 39 17 26 117 57 205 2.555 337 104 201 44 2.180 14

Julius Baer Gruppe Ag Juniper Networks Inc Jx Holdings Inc K + S Ag Shs Kajima Corp Y50 Kakaku.Com Inc Kansai Elec Power Npv Kansai Paint Co Y50 Kansas City Southern Kao Corp Kawasaki Heavy Industries Kbc Groupe Npv Kbr Inc Kddi Corp Y5000 Keikyu Corp Keisei Electric Railway Co Kellogg Co Keppel Corp Npv Keppel Ld Stk Sg$0.50 Kering Eur4.00 Kerry Group 'A' Ord Keycorp


107 106 117 32 19 11 80 11 129 160 37 126 24 308 12 87 145 129 13 153 236 119

Fondsnaam Keyence Corp Npv Keyera Corp Kikkoman Shoyu Co Y50 Kimberly-Clark Corp Kimco Realty Corp Kinden Corporation Y50 Kinder Morgan Inc/Delaware Kinder Morgan Manag. Llc Kingfisher Ord Kinnevik Investment Ab Kinross Gold Corp Kintetsu Corp Y50 Kirin Holdingsco Ltd Y50 Kla-Tencor Corp Klepierre Eur1.4 Kobe Steel Kohl'S Corp Komatsu Y50 Konami Co Jpy50 Kone Corporation Npv Ord B Konica Minolta Inc Koninklijke Ahold Nv Eur0.30 Koninklijke Dsm Nv Eur1.5 Koninklijke Kpn Nv Eur0.24 Koninklijke Philips Nv Koninklijke Vopak Nv Eur0.5 Kraft Foods Group Inc Kroger Co/The Kubota Corporation Y50 Kuehne & Nagel Ag Kuraray Co Y50 Kurita Water Industries Npv Kyocera Corp Y50 Kyushu Electric Pwr Co Inc L Brands Inc Lab. Crp Of America Hol Lafarge Sa Eur4.00 Lagardere S.C.A. Lam Research Corp Land Secs Gp Ord Lanxess Ag Npv Las Vegas Sands Corp Lawson Inc Npv Legal & General Group Ord Legg Mason Inc Legrand Sa Eur4 Leighton Holdings Ltd Ord Lend Lease Group Npv Lennar Corp Leucadia National Corp

Waarde 186 25 14 477 78 106 225 79 189 114 125 36 209 102 19 16 114 183 15 133 76 267 247 101 471 21 295 301 180 40 12 75 152 30 144 79 139 152 83 115 30 303 27 204 67 254 9 134 35 85

Vervolg beleggingen ultimo 2013: Fondsnaam Level 3 Communications Inc Li & Fung Hkd0.025 Liberty Global Plc Liberty Global Plc Shs Cl C Liberty Interactive Corp Liberty Media Corp Liberty Property Trust Life Technologies Corp Lincoln National Corp Linde Ag Npv Lindt & Spruengli Ag Lindt Spruengli Ptg Cert Linear Technology Corp Link Rl Estate Invt Trst Units Linkedin Corp Lixil Group Corporation Lkq Corp Lloyds Banking Group Plc Loblaw Companies Ltd Loews Corp London Stock Exch. Grp Ord Lonza Group Ag L'Oreal Eur0.2 Lowe'S Cos Inc

Waarde 27 71 170 136 282 137 23 66 193 381 39 20 101 104 197 42 94 645 140 148 28 70 404 516

Lsi Corp Lululemon Athletica Inc Lundin Petroleum A Ord Luxottica Group Eur0.06 Lvmh Moet Hennessy Lyondellbasell Industries Nv M&T BnkCorp Mabuchi Motor Y50 Macerich Co/The Macquarie Group Ltd Macy'S Inc Magna Intl Inc Makita Corp Y50 Manpowergroup Inc Manulife Financial Corp Mapfre Sa Eur0.10 Marathon Oil Corp Marathon Petroleum Corp Marks & Spencer Group Ord Marriott Inter.Inc/De Marsh & Mclennan Cos Inc Marubeni Corp Y50 Marvell Technology Grp Ltd Masco Corp Mastercard Inc Mattel Inc

29 30 21 89 439 415 126 117 76 234 196 314 34 200 347 22 239 286 107 114 261 125 190 81 837 155

Fondsnaam Maxim Integr. Products Inc Mazda Motor Corp Npv Mccormick & Co Inc/Md Mcdonalds Co Japan Jpy50 Mcdonald'S Corp Mcgraw Hill Financial Inc Mckesson Corp Mdu Resources Group Inc Mead Johnson Nutrition Co Meadwestvaco Corp Mediobanca Spa Eur0.5 Medtronic Inc Meggitt Ord5P Meiji Holdings Co Ltd Melrose Industries Plc0.1 Merck & Co Inc Merck Kgaa Npv Methanex Corp Metlife Inc Metro Ag Ord Npv Metro Inc Cl A Sub-Vtg Metso Oyj Eur1.70 Mettler-Toledo Inter.I Mgm China Holdings Ltd Mgm Resorts International Michael Kors Holdings Ltd Michelin Cie Gle Des Etbl Ord Microchip Technology Inc Micron Technology Inc Microsoft Corp Millicom Intl Cell Sdr Each Mirvac Group Stapled Shs Mitsubishi Chem. Hldngs Crp Mitsubishi Corp Npv Mitsubishi Electric Corp Y50 Mitsubishi Estate Co Ltd Mitsubishi Gas & Cheml Co Mitsubishi Heavy Ind Npv Mitsubishi Material Corp Y50 Mitsubishi Motor Corp Y50 Mitsubishi Tanabe Pharm Crp Mitsubishi Ufj Financial Grp Mitsubishi Ufj Lease&Fin. Ltd Mitsui & Co Y50 Mitsui Fudosan Co Y50 Mitsui O.S.K. Lines Jpy50 Mizuho Finl Gp Npv Mohawk Industries Inc Molson Coors Brewing Co Mondelez Inter.Inc

Waarde 79 135 79 22 954 187 361 70 297 35 24 559 186 196 30 1.465 227 26 487 30 173 31 44 71 98 140 185 84 209 2.933 60 31 45 262 237 369 11 180 54 26 10 819 27 234 287 20 474 94 206 705


Fondsnaam Monsanto Co Monster Beverage Corp Moody'S Corp Morgan Stanley Morrison (W) Supmkt Ord Mosaic Co/The Motorola Solutions Inc Ms&Ad Insur. Grp Hldngs Mtr Corp Hkd1 Muenchener Rckversich Npv Murata Manufact. Co Npv Murphy Oil Corp Mylan Inc/Pa N.G.K. Spark Plug Co Npv Nabors Industries Ltd Shs Namco Bandai Hldngs Inc Nasdaq Omx Group Inc/The National BnkOf Canada National Grid Plc New Ord National Oilwell Varco Inc Natixis Eur1.6 (Post Subdu) Natl Australia Bk Npv Nec Corp Npv Neste Oil Oyj Eur3.4 Nestle Sa Netapp Inc Netflix Inc Netsuite Inc New World Development Co NewYork Comm Bancorp Inc Newcrest Mining Ltd Ord Newell Rubbermaid Inc Newmont Mining Corp News Corp/New Next Group Ord Gbp0.10 Nextera Energy Inc Ngk Insulators Y50 Nice Systems Shk1 Nidec Corp Npv Nielsen Holdings Nv Nike Inc Nikon Corp Npv Nintendo Co Nippon Building Fund Inc Nippon Paint Co Y50 Nippon Stl&Sumitomo Mtl Npv Nippon Tel & Tel Corp Nippon Yusen Kk Y50 Nisource Inc Nissan Motor Co Y50

Waarde 611 84 147 434 224 130 158 131 32 399 174 115 159 17 156 31 20 132 485 327 172 722 137 126 2.407 135 180 15 26 38 30 86 112 67 138 355 28 14 107 108 540 35 126 76 121 245 223 30 100 203

Vervolg beleggingen ultimo 2013: Fondsnaam

Waarde Fondsnaam

Nisshin Seifun Group Inc Nissin Foods Hldngs Co Ltd Nitori Holdings Co Ltd Nitto Denko Corp Npv Nksj Holdings Inc Noble Corp Plc Noble Energy Inc Noble Group Hkd0.25 Nokia (Ab) Oy Eur0.06 Nokian Renkaat Oyj Nomura Holding Npv Nomura Rsrch Institute Npv Nomura Rl Est Inc Npv Nordea BnkAb Eur0.39632 Nordstrom Inc Norfolk Southern Corp Norsk Hydro Asa Nok3.6666 Northeast Utilities Northern Trust Corp Novartis Ag Chf0.50 (Regd) Novo-Nordisk As Dkk1 Novozymes A/S Nrg Energy Inc Nsk Ltd Ord Ntt Data Corp Jpy5000 Ntt Docomo Inc Ntt Urban Develop. Corp Npv Nuance Communications Inc Nucor Corp Nvidia Corp

33 101 10 67 97 92 240 18 280 27 267 64 10 393 92 273 73 128 129 1.885 705 96 86 27 67 242 14 19 163 91

Orange Sa O'Reilly Automotive Inc Orica Limited Oriental Land Co Jpy50 Origin Energy Ltd Npv Orix Corp Y50 Orkla Asa Orora Ltd Osaka Gas Co Y50 Osram Licht Ag Otsuka Holdings Co Ltd Otsuka Shokai Jpy50 Oversea-Chinese Bkg Crp Owens-Illinois Inc Paccar Inc Pacific Rubiales Energy Crp Pall Corp Panasonic Corp Park 24 Co Jpy50 Parker Hannifin Corp Partnerre Hldgs Ltd Partners Grp Hldg Ag Patterson Cos Inc Paychex Inc Peabody Energy Corp Pearson Ord Gbp0.25 Pembina Pipeline Corp Pengrowth Energy Corp Penn West Petroleum Ltd Pentair Ltd

Nws Holdings Ltd Hkd1 Obayashi Corp Y50 Occidental Petroleum Corp Oceaneering Inter.Inc Oci Nv Eur1.00 Ocwen Financial Corp Odakyu Electric Railway Co Oge Energy Corp Oji Holdings Corp Jpy50 Old Mutual Plc Ord Olympus Corp Y50 Omnicare Inc Omnicom Group Inc Omron Corp Y50 Omv Ag Npv Oneok Inc Onex Corp Sub-Vtg Ono Pharmaceutical Co Y50 Open Text Corporation Oracle Corp

13 21 766 190 20 29 39 64 167 144 71 195 187 96 71 124 36 38 30 1.353

People'S United Financial Inc Pepco Holdings Inc Pepsico Inc Pernod-Ricard Eur1.55 Perrigo Co Plc Persimmon Ord 10P Petrofac Ltd Ord Petsmart Inc Pfizer Inc Pg&E Corp Pharmacyclics Inc Phillips 66 Pinnacle West Capital Corp Pioneer Natural Rsrcs Co Plum Creek Timber Co Inc Pnc Financial Services Grp I Polaris Industries Inc Porsche Autom Hldng Se Pfd Potash Crp Of Saskatchew. Power Assets Holdings Ltd

Waarde Fondsnaam

Waarde

334 259 82 157 130 110 32 12 77 49 107 139 205 191 197 26 92 387 16 341 164 24 17 149 110 172 96 98 132 150

Power Corp Canada Power Financial Corp Ppg Industries Inc Ppl Corp Praxair Inc Precision Castparts Corp Priceline.Com Inc Principal Financial Group Inc Procter & Gamble Co/The Progressive Corp/The Prologis Inc Prosiebensat1 Medi Prudential Financial Inc Prudential Plc Gbp0.05 Prysmian Cab & Sys Npv Public Service Enterp. Grp Public Storage Publicis Groupe Sa Eur.4 Pultegroup Inc Pvh Corp Qantas Airways Npv Qbe Ins Group A$1 Qep Resources Inc Qiagen Nv Qualcomm Inc Quanta Services Inc Quest Diagnostics Inc/De Rackspace Hosting Inc Raiffeisen BnkInter Hldng Ag Rakuten Inc Npv

101 91 343 180 369 365 582 137 2.184 144 181 114 409 558 32 268 205 160 37 106 55 117 29 25 1.263 177 79 22 10 104

162 28 1.249 230 166 74 26 70 2.028 290 67 427 141 236 45 394 92 152 266 104

Ralph Lauren Corp Ramsay Health Care Ltd Randgold Resources Ord Randstad Hldgs Eur0.1 Range Resources Corp Raymond James Fin. Inc Rayonier Inc Rea Group Ltd Realogy Holdings Corp Realty Income Corp Recall Holdings Ltd Reckitt Benckiser Grp Plc Red Electrica Corporation Sa Red Hat Inc Reed Elsevier Nv Eur0.07 Reed Elsevier Ord Gbp0.14 Regency Centers Corp Regeneron Pharma. Inc Regions Financial Corp Remy Cointreau Eur1.60

98 140 30 206 131 31 29 8 63 38 5 503 40 78 144 169 21 193 133 14


Vervolg beleggingen ultimo 2013: Fondsnaam Renaissance Re Hldngs Ltd Renault Reg Nat. Des Usines Repsol Sa Repsol Sa Rts Exp Republic Services Inc Resmed Inc Resolution Ltd Ord Npv Resona Holdings Inc Rexam Ord Rexel Promesses Eur5 Ricoh Y50 Rio Tinto Limited Npv Rio Tinto Plc Riocan Reit Trust Unit Robert Half Inter.Inc Roche Hldg Ag Genus. Npv Rock Tenn Co Rockwell Automation Inc Rockwell Collins Inc Rogers Comm. Inc Cl B Rohm Co Y50 Roper Industries Inc Ross Stores Inc Royal BnkOf Canada Royal BnkOf Scot Ord Gbp1 Royal Caribbean Cruises Ltd

Waarde 144 148 204 6 93 66 86 96 36 27 69 254 707 17 30 1.972 175 156 96 163 177 131 155 955 114 37

Fondsnaam Scana Corp Scania Ab Ser B Npv Schindler Hldg Ag Ptg Cert Schlumberger Ltd Schneider Electric Sa Schroders (New) Ord Gbp1 Scor Se Scripps Networks Interactive Seadrill Ltd Usd2 Seagate Technology Sealed Air Corp Secom Co Y50 Securitas Ser 'B' Sek1 Seek Limited Npv Sega Sammy Hldgs Inc Npv Segro Plc Sei Investments Co Sekisui Chemical Y50 Sekisui House Npv Sembcorp Industries Sembcorp Marine Sgd0.10 Sempra Energy Sensata Tech. Hldng N Servicenow Inc Ses Sa Fiduciary Dr Each Seven & I Hldg Co Ltd Npv

Waarde 34 35 54 1.298 557 20 34 37 154 174 82 123 23 19 30 22 31 27 81 19 13 200 31 68 103 294

Royal Dutch Shell Plc A Shs Royal Dutch Shell Plc B Shs Rsa Insurance Grp Plc Ord Rtl Group Sa Rwe Ag (Neu) Npv 'A' Ryanair Hldgs Ord Sabmiller Plc Safeway Inc Sage Group Gbp0.01051948 Sainsbury (J) Ord Saipem Eur1 Salesforce.Com Inc Sampo Oyj Ser'A'Npv Sandisk Corp Sands China Ltd Sandvik Ab Npv (Post Split) Sankyo Co(Otc) Npv Sanofi Santen Pharmaceutical Co Santos Limited Npv Sap Ag Ord Npv Saputo Inc Sba Communications Corp Sbi Holdings Inc Npv

1.354 946 29 77 168 60 471 186 41 173 55 285 196 161 188 147 7 1.266 17 125 788 30 111 12

Severn Trent Ord Gbp0.9789 Sgs Sa Chf1(Regd) Shangri-La Asia Ord Hk$1 Sharp Corp Y50 Shaw Communications Inc Sherwin-Williams Co/The Shikoku Electric Pwr Co Inc Shimano Inc Npv Shin-Etsu Chemicals Co Npv Shinsei Bk Npv Shionogi & Co Jpy50 Shire Plc Ord Gbp0.05 Shiseido Y50 Shizuoka BnkY50 Shoppers Drug Mart Corp Showa Denko Kk Y50 Showa Shell Sekiyu Ord Y50 Siemens Ag Npv Regd Sigma-Aldrich Corp Sika Finanz Ag Chf0.6 (Br) Silver Wheaton Corp Simon Property Group Inc Singapore Airlines Singapore Exchange

34 117 11 21 198 150 14 37 233 18 159 255 35 46 56 22 3 1.058 119 41 42 451 30 25


Fondsnaam Waarde Singapore Press Hldgs 69 Singapore Telecomm. 223 Sino Land Co Ord Hk$1.00 26 Sirius Xm Holdings Inc 108 Sjm Holdings Limited Hkd1.00 34 Skandinaviska Enskilda Bnkn 181 Skanska Ab B Ser 'B' Sek3 82 Skf Ab Ser B Npv (Post Split) 99 Sky Deutschland Ag 24 Sl Green Realty Corp 80 Slm Corp 127 Smc Corp Npv 128 Smith & Nephew Ord 122 Smiths Group Plc Ord 95 Snam Spa 102 Snc-Lavalin Group Inc 36 Societe Generale Eur1.25 399 Sodexo Eur4 92 SoftBnkCorporation Npv 807 Sojitz Corporation Npv 91 Solvay Npv 91 Sonic Healthcare Ltd 64 Sonova Hldg Chf0.05 33 Sony Corp Npv 285 Sony Fin. Hldngs Inc Npv 20 Southern Co 340 Southwest Airlines Co Southwestern Energy Co Spectra Energy Corp Sprint Corp Sse Plc St Jude Medical Inc Standard Chartered Ord Standard Life Ord Gbp0.10 Stanley Black & Decker Inc Stanley Electric Co Npv Staples Inc Starbucks Corp Starwod Htls&Resorts World State Street Corp Statoil Asa Nok2.50 Stericycle Inc Stmicroelectronics Stockland Trust Group Npv Stora Enso Oyj Ser 'R' Npv Stryker Corp Subsea 7 Sa Suedzucker Ag Npv Suez Environnem ent Co Eur4 Sumitomo Chemical Y50

171 134 222 103 202 172 519 131 117 22 197 582 146 447 259 94 26 80 31 226 27 14 71 28

Vervolg beleggingen ultimo 2013: Fondsnaam Sumitomo Corp Npv Sumitomo Electric Ind Npv

Waarde Fondsnaam 148 Teijin Y50 130 Tele. Crp Of New Zelnd Npv

Waarde Fondsnaam 19 Toto Y50 18 Tourmaline Oil Corp

Sumitomo Metal Mng Npv Sumitomo Mitsui Gr Npv Sumitomo Mitsui Trs Hldngs Sumitomo Rlty&Dev Co Npv Sun Hung Kai Properties Sun Life Financial Inc Suncor Energy Inc New Suncorp Group Limited Suntory Beverage&Food Ltd Suntrust Banks Inc Suruga BnkLtd Y50 Suzuken Co Ltd Y50 Suzuki Motor Co Npv Svenska Cellulosa Npv Svenska Handelsbanken Swatch Group Swatch Group Chf2.25 (Br) SwedBnkAb Sek'A' Npv Swire Pacific A Hkd0.60 Swire Properties Ltd Swiss Life Holding Ag Swiss Prime Site Ag Swiss Re Ltd Swisscom Ag Chf1.00 Sydney Airport Symantec Corp Syngenta Ag Chf0.1 Synopsys Inc Sysco Corp Sysmex Corp Jpy50

48 636 295 181 184 198 531 145 19 184 13 2 100 302 231 40 208 235 77 16 199 19 306 124 31 274 347 32 204 17

Telecom Italia Eur0.55 Tele. Dtschland Hldng Ag Telefonica Sa Eur1 Telekom Austria (Ta) Npv Telenor Asa Teliasonera Ab Npv Telstra Corp Npv Telus Corp Tenaris S Ausd1 Teradata Corp Terumo Corp Y50 Tesco Ord 5P Tesla Motors Inc Tesoro Corp Teva Pharma. Ind Post Cons Teva Pharma. Industries Adr Texas Instruments Inc Thales Eur3 Thermo Fisher Scientific Inc Thomson Reuters Corp Thyssenkrupp Ag Npv Tiffany & Co Tim Hortons Inc Time Warner Cable Inc Time Warner Inc Tjx Cos Inc T-Mobile Us Inc Tnt Express Nv Tobu Railway Co Y50 Toho Co Y500

115 14 658 10 155 199 316 42 96 36 74 475 122 83 34 291 460 197 376 215 107 112 86 373 623 440 38 16 35 8

T Rowe Price Group Inc T&D Holdings Inc Npv T. E. R. N. A. Ord Euro.22 Tab Corp Hldgs Limited Npv Taiheiyo Cement Corp Y50 Taisei Corp Y50 Takashimaya Co Takeda Pharm. Co Ltd Npv Talisman Energy Inc Target Corp Tate & Lyle Ord 25P Tatts Group Ltd Td Ameritrade Holding Corp Tdc A/S Dkk5 Tdk Corp Te Connectivity Ltd Technip Sa Eur Teck Resources Ltd\

204 82 41 9 56 155 123 353 115 363 31 17 40 82 24 220 96 139

Tohoku Elec Pwr Y500 Tokio Marine Hldngs Inc Npv Tokyo Electric Pwr Co Npv Tokyo Electron Npv Tokyo Gas Co Npv Tokyo Tatemono Co Y50 Tokyu Corp Npv Tokyu Fudosan Hldngs Crp Toll Brothers Inc Toll Hldgs Limited Npv Tonen Gen Sekiyu Jpy50 Toppan Printing Y50 Toray Industries Inc Y50 Torchmark Corp Toronto Dominion BnkNew Toshiba Corp Npv Total Sa Post Subdivision Total System Services Inc

26 223 67 91 118 24 165 24 29 16 13 12 106 40 855 162 1.307 30


Towers Watson & Co Toyo Seikan Grp Hldngs Ltd Toyoda Gosei Y50 Toyota Boshoku Cp Jpy50 Toyota Industries Corp Y50 Toyota Motor Corp Npv Toyota Tsushu Corp Y50 Tractor Supply Co Transcanada Corp Transdigm Group Inc Transocean Ltd Transurban Group Npv Travelers Cos Inc/The Travis Perkins Ord Gbp0.10 Treasury Wine Estates Ltd Trend Micro Inc Jpy50 Trimble Navigation Ltd Tripadvisor Inc Trw Automotive Hldngs Crp Tryg A/S Tui Travel Plc Ord Gbp0 Tullow Oil Plc Ord Gbp0.10 Twenty First Century Fox Inc Twenty-First Century Fox Tyco Inter.Ltd Shs Tyson Foods Inc Ube Industries Y50 Ubi Banca Scpa Eur2.5 Ubs Ag Ucb S A Npv Udr Inc Ulta Salon Cosmetic&Fragran Umicore Npv Under Armour Inc Unibail-Rodamco Eur5 Unicharm Corp Unicredit Spa Unilever Nv Cva Eur0.16 Unilever Plc Ord Union Pacific Corp United Cont. Hldngs Inc United Internet Ag Npv Regd United Overseas BnkSg$1 United Parcel Service Inc United Urban Inves United United Utilities Grp Plc Ord Unitedhealth Group Inc Universal Health Serv. Inc

Waarde 184 32 204 12 19 47 59 1.662 36 101 310 81 167 72 423 188 13 13 92 91 81 142 169 206 520 144 319 222 3 79 687 45 30 58 32 31 229 33 315 649 501 773 17 28 207 753 17 72 755 42

Vervolg beleggingen ultimo 2013: Fondsnaam Unum Group Uol Group Limited Sgd1 Upm-Kymmene Oy Npv Urban Outfitters Inc Us Bancorp Uss Jpy50 Valeant Pharmaceuticals Intl Valeo Eur3 Valero Energy Corp Vallourec Varian Medical Systems Inc Ventas Inc Veolia Environment Eur5.0 Verisign Inc Verisk Analytics Inc Verizon Communications Inc Vermilion Energy Inc Vertex Pharmaceuticals Inc Vf Corp Viacom Inc Vinci Visa Inc Vivendi Sa Eur5.5 Vmware Inc Vodafone Group Ord Voestalpine Ag Volkswagen Ag Ord Npv Volkswagen Ag Pfd Volvo (Ab) Ser B Npv Vornado Realty Trust Vulcan Materials Co Walgreen Co

Waard Fondsnaam e Walt Disney Co/The 91 18 92 23 719 7 360 87 403 28 80 156 29 85 92 1.505 28 154 250 372 405 1.132 300 37 1.882 72 82 392 187 153 38

Wartsila 'B'Eur3.5 Waste Management Inc Waters Corp Weatherford Inter. Ltd Reg Weir Group Ord 12.5P Wellpoint Inc Wells Fargo & Co Wendel Eur4 Wesfarmers Ord Npv West Japan Railway Co Western Digital Corp Western Union Co/The Westfield Group Np Westfield Retail Trust Weston (George) Ltd Westpac Banking Corp Npv Weyerhaeuser Co Wharf Holdings Hk$1 Wheelock & Co Ltd Hkd0.50 Whirlpool Corp Whitbread Ord Gbp0.767 Whiting Petroleum Corp Whole Foods Market Inc William Hill Plc Williams Cos Inc/The Willis Grp Hldngs Pub. Ltd Wilmar Inter. Ltd Sgd0.5 Windstream Holdings Inc Wisconsin Energy Corp Wolseley Ord Gbp0.108

Waarde Fondsnaam 1.263 Woodside Petroleum Npv 83 317 80 112 39 398 2.267 23 379 76 214 93 289 87 129 874 165 118 27 244 106 77 190 29 250 37 26 24 91 140

493 Wolters Kluw. Com Eur0.12

1)

Woolworths Ltd Ord A$0.25 Workday Inc Worleyparsons Ltd Npv Wpp Plc Ord Gbp0.10 Wr Berkley Corp Ww Grainger Inc Wyndham Worldwide Corp Wynn Macau Ltd Wynn Resorts Ltd Xcel Energy Inc Xerox Corp Xilinx Inc Xl Group Plc Xylem Inc/Ny Yahoo Japan Corp Npv Yahoo! Inc Yakult Honsha Y50 Yamaha Motor Co Y50 Yamana Gold Inc Yamato Holdings Co Ltd Npv Yamazaki Baking Co Y50 Yara Intl Nok1.70 Yaskawa Electric Mfg Y50 Yokogawa Electric Corp Y50 Yum! Brands Inc Ziggo Bv Zimmer Holdings Inc Zodiac Aerospace Npv Zoetis Inc Zurich Insurance Grp Ag

89 Afronding

Waarde 214 373 52 19 294 25 144 94 35 147 130 140 112 86 195 43 513 18 20 63 84 97 77 11 9 326 35 152 32 153 421 6 308.329



BIJLAGE B - Uitsluitingen Achmea Beleggingspools per 31 december 2014

United States United Kingdom China USA Croatia Jordan USA USA Bulgaria Bulgaria Malaysia



Enhanced engagement

x

Tabak

x

UN Global Compact

Clustermunitie

United States France United Kingdom United Kingdom United States Netherlands Italy United States United States United States United States United States United States United States United States United States United States United Kingdom France United Kingdom United States United States United States Singapore South Korea South Korea Romania South Korea United States

Antipersoonsmijnen

Alliant Techsystems Areva S.A. Babcock International Group PLC BAE Systems PLC Boeing Co. European Aeronautic Defence & Space Co. EADS N.V. Finmeccanica S.p.A. Fluor Corp. General Dynamics Corp. Honeywell International Inc. Huntington Ingalls Industries Jacobs Engineering Group Inc. L-3 Communications Holdings Inc. Lockheed Martin Corp. Moog Inc. Northrop Grumman Corp. Raytheon Co. Rolls-Royce Group PLC SAFRAN S.A. Serco Group Textron Inc. United Technologies URS Corp. Singapore Technologies Engineering Ltd. Hanwha Corp. Doosan Co Ltd Aeroteh Poongsan Chevron Corp. Wal-Mart Stores Inc. Vedanta PetroChina Co. Ltd. 22nd Century Group Inc (XXII) Adris Grupa dd (ADRSRA) Al Eqbal Co for Investment PLC (EICO) Alliance One International Inc (AOI) Altria Group Inc (MO) Asenovgrad Tabac AD-Asenovgrad (6AD) Blagoevgrad-BT AD (55B) British American Tobacco Malaysia Bhd (ROTH)


Nucleaire wapens

Aandelen

x

x

x x

x x x x x

x x x x x x x x x x x x x x x x x

British American Tobacco PLC (BATS) Bulgartabac Holding AD (57B) Coka Duvanska Industrija AD Coka (COKA) Dupnitza-BT AD (4DA) Duvanski Kombinat AD Podgorica (DKPG) Eastern Tobacco (EAST) Fabrika duhana Sarajevo dd Sarajevo (FDSSR) Fabrika Duvana AD Banja Luka (FDBLRA) Godfrey Phillips India Ltd (GP) Golden Tobacco Ltd (GTO) Gotse Delchev Tabac AD-Gotse Delchev (4GD) Grupo Carso SAB de CV Gudang Garam Tbk PT (GGRM) Haskovo-Tabac AD (4H9) Hrvatski Duhani DD (HRDHRA) Huabao International Holdings Limited Imperial Tobacco Group PLC (IMT) Isperih-BT AD (4IS) ITC Ltd (ITC) Japan Tobacco Inc (2914) JT International Bhd (RJR) Karelia Tobacco Co Inc SA (KARE) Khyber Tobacco Co (KHTC) Kothari Products Ltd (KTP) KT&G Corp (033780) Lorillard Inc (LO) Ngan Son JSC (NST) NTC Industries Ltd (NTCIL) Pazardzhik-BT AD Pazardzhik (4PZ) Philip Morris International Inc (PM) Philippine Tobacco Flue Cur (TFC) Pleven-Bulgartabak (4PQ) Reynolds American Inc (RAI) Shanghai Industrial Holdings Ltd. Shoumen-BT AD (3JZ) Sinnar Bidi Udyog Ltd (SBU) Sitab-Soc Ivoirienne Tabacs (STBC) Slantse Stara Zagora- BT AD (3JO) Smokefree Innotec Inc (SFIO) Sofia-BT AD (3JU) Souza Cruz SA Strumica Tabak Strumica (STTB) Swedish Match AB (SWMA) Tabak ad Nis (TBKN) TSL Ltd/Zimbabwe (TSL) Tvornica Duhana Zagreb dd (TDZRA) Union Tobacco (UTOB) Universal Corp/VA (UVV) Utalim SA Slatina (UTOL) Vector Group Ltd (VGR)

UK Bulgaria Serbia Bulgaria Montenegro Egypt Bosnia and Herzegovina Bosnia and Herzegovina

x x x x x x x

India India Bulgaria Mexico Indonesia Bulgaria Croatia China UK Bulgaria

x x x x x x x x x x x

India Japan Malaysia Greece Pakistan India South Korea USA Viet Nam India Bulgaria USA Philippines Bulgaria USA China Bulgaria India Ivory Coast Bulgaria USA Bulgaria Brazil Macedonia Sweden Serbia Zimbabwe Croatia Jordan USA Romania USA

x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x


VST Industries Ltd (VST)

India

Wismilak Inti Makmur Tbk PT (0623473D) Temasek Holdings Limited Tong Jie Ltd Kratos Defence and Security Solutions Inc.

Indonesia Singapore China United States India United States France



x x x

x x

x x x x

JAARVERSLAG Achmea Unit Linked Beleggingsfondsen

Recommend Documents