JAARVERSLAG ALGEMEEN VERSLAG 2007

JAARVERSLAG

ALGEMEEN VERSLAG 2007

INHOUD

ALGEMEEN VERSLAG QUEST FOR GROWTH 2007

3

Boodschap aan de aandeelhouders

4

Profiel, doel en investeringsbeleid

6

Corporate Governance

7

Raad van Bestuur

16

Ratio’s

17

Aandeelhoudersinformatie

18

Investeringsverslag

18 21 24

Investeringen in genoteerde ondernemingen Investeringen in niet-genoteerde ondernemingen en durfkapitaalfondsen Portefeuille

24 25 25 25

Deelnemingen op 31 december 2007 Portefeuillespreiding: Per land Per aandelenmarkt Per sector

26 31 33

Ondernemingsprofielen: Niet-beursgenoteerde ondernemingen Durfkapitaalfondsen Genoteerde ondernemingen

54

Algemene informatie

58

Financiële kalender

59

Aanvullende informatie

Volgens het Koninklijk Besluit van 31 maart 2003 betreffende de verplichtingen van emittenten van financiële instrumenten die zijn toegelaten tot de verhandeling op een Belgische gereglementeerde markt is Quest for Growth verplicht om zijn jaarverslag en jaarrekening, evenals het verslag van de commissaris 15 dagen voor de jaarlijkse algemene vergadering te publiceren in de vorm van een brochure die beschikbaar is voor verspreiding onder het publiek. De integrale versie van de statutaire jaarrekening is neergelegd bij de Nationale Bank van België in overeenstemming met de artikels 98 en 100 van het Wetboek van Vennootschappen, samen met het jaarverslag van de raad van bestuur en het verslag van de commissaris. De auditor heeft de statutaire jaarrekening zonder voorbehoud goedgekeurd. U vindt het jaarverslag, de integrale versie van de statutaire jaarrekening en het verslag van de commissaris over de genoemde jaarrekening op de website www.questforgrowth.com en u kunt het gratis aanvragen op het volgende adres: Adres: Lei 19 bus 3, B-3000 Leuven, België Telefoon: +32 (0)16 28 41 28 Fax: +32 (0)16 28 41 29 E-mail: [email protected]

2 l ALGEMEEN VERSLAG 2007

BOODSCHAP AAN DE AANDEELHOUDERS

Geachte Aandeelhouders, In 2007 versterkte Quest for Growth aanzienlijk de basis voor de toekomstige groei van de vennootschap. Dit gebeurde door enerzijds niet minder dan 8 nieuwe investeringen te realiseren in niet genoteerde bedrijven en anderzijds door de werkmiddelen te verhogen via een kapitaalverhoging. De portefeuille niet genoteerde ondernemingen, die in het bijzonder succesvolle 2006 vier belangrijke deelnemingen naar de beurs zag gaan, werd versterkt door investeringsverbintenissen in bedrijven, waarin niet eerder werd belegd, voor een globale tegenwaarde van circa €12,5 miljoen. Ongeveer 75% van dit investeringsvolume had betrekking op farma & biotech: Movetis (B) € 2,5 miljoen, Kiadis Pharma (NL) € 2 miljoen, Syntaxin (UK) £ 1,5 miljoen, Prosonix (UK) €1 miljoen en Tc Land Expression (FR) €1,5 miljoen. De overige 25% werden belegd in drie technologiebedrijven: Mapper (NL) € 0,5 miljoen, Gemidis (B) € 2 miljoen en Certess (USA) $ 1 miljoen. We verwachten dat deze investeringen de volgende jaren in aanzienlijke mate zullen bijdragen in de resultaten van de vennootschap door realisatie van meerwaarden op exits. In april 2007 vond er een kapitaalverhoging van €19,8 miljoen plaats. Alle nieuw aangeboden aandelen werden opgenomen door bestaande en nieuwe aandeelhouders. Door deze transactie kan Quest for Growth enerzijds grotere bedragen investeren in de consoliderende Europese markt voor durfkapitaal en anderzijds blijft de marktkapitalisatie van Quest for Growth groter dan € 100 miljoen. Dit laatste was nodig na de uitkering van €21,5 miljoen dividend, waarvan 1,94 €per gewoon aandeel, over het boekjaar 2006. De bestaande actieve participaties in niet genoteerde bedrijven evolueerden veelal gunstig. De participatie in één bedrijf, Welcome RealTime, waarin in 2005 € 0,485 miljoen geïnvesteerd werd, werd te gelde gemaakt via een verkoop aan een financiële investeerder waarbij een winst van circa € 1 miljoen gerealiseerd werd. Voor één dossier, waarvoor de evolutie niet gunstig was, is de boekwaarde substantieel verminderd. Bovendien werd voor het afsluiten van het boekjaar een waardevermindering van € 1,95 miljoen geboekt voor een ander dossier waarvan de resultaten niet bleken wat verhoopt werd. De aandelenmarkten kenden in 2007 een grillig verloop: een succesvolle eerste jaarhelft werd gevolgd door zware correcties in de tweede jaarhelft en de meeste aandelenindexen sloten het voorbije jaar af in het rood. Quest for Growth eindigde haar boekjaar met een netto winst van €0,620 miljoen en deed hiermee eens te meer beter dan haar drie vaste referentie-indexen - Nasdaq in euro, Benmax50 en NextEconomy - die alle drie een negatieve performance voor het jaar lieten optekenen. Ondanks het in absolute termen teleurstellend winstcijfer is de relatieve performance eens te meer erg sterk. Quest for Growth blijft de nadruk leggen op kwaliteitsvolle informatie en transparantie. Getuige hiervan de eerste plaats in de Cash Investor Relations Award en de derde plaats, behaald in de Award voor de voor beste financiële informatie van de Belgische Vereniging voor Financiële analisten.

Dr. Jos B. Peeters Voorzitter

ALGEMEEN VERSLAG 2007 l 3

PROFIEL, DOEL EN INVESTERINGSBELEID

Quest for Growth richt zich op Europese groeiaandelen in diverse technologische sectoren zoals biowetenschappen, informatietechnologie, software, halfgeleiders, telecom, elektronica, nieuwe materialen en bijzondere opportuniteiten in andere groeisectoren. Het beheerd kapitaal bedroeg op 31 december 2007 116 miljoen EUR. Quest for Growth noteert sinds 23 september 1998 op Euronext Brussel. De privak, opgericht bij Koninklijk Besluit van 18 april 1997, is een beleggingsinstrument dat particuliere beleggers een passend kader wil bieden om in niet-genoteerde vennootschappen en groeibedrijven te beleggen. De privak is een gesloten fonds, staat onder het toezicht van de Belgische Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen en is onderworpen aan specifieke investeringsregels en verplichtingen op het vlak van de dividenduitkering.


Investeringsregels - Minstens 50 % van de portefeuille moet in aandelen geïnvesteerd zijn; - Minstens 70 % van de portefeuille (gekwalificeerde investeringen) moet geïnvesteerd zijn in: > Niet-beursgenoteerde ondernemingen; > Ondernemingen die op een groeimarkt noteren > Durfkapitaalfondsen met een gelijkaardig investeringsbeleid als de privak. De investeringen in ondernemingen die op groeimarkten noteren, mogen echter niet meer bedragen dan 50 % van de gekwalificeerde deelnemingen. De privak mag niet meer dan 20 % van zijn portefeuille of meer dan 6,2 miljoen EUR per jaar in één onderneming beleggen. Quest for Growth verhoogde haar kapitaal op 8 november 2005 met 32 miljoen EUR en op 30 april 2007 met 20 miljoen EUR. Conform het Koninklijk Besluit van 18 april 1997 heeft het fonds vanaf deze respectievelijke data 5 jaar de tijd om zich met de investeringsregels voor de privak in regel te stellen.

Belastingvoordelen De privak geniet aanzienlijke belastingvoordelen. Deze voordelen gelden alleen als de investeringsregels worden nageleefd en: - Alle ondernemingen in de portefeuille aan een normaal belastingstelsel onderworpen zijn; - Minstens 80 % van de gerealiseerde winsten van het boekjaar als dividend uitgekeerd worden. (Quest for Growth specificeert in zijn Statuten dat het tenminste 90 % van de gerealiseerde winsten zal uitkeren.) Indien de privak deze beleggingsregels naleeft, is de belastbare basis beperkt tot de verworpen uitgaven en abnormale en goedgunstige voordelen.

Belastbaarheid in hoofde van Belgische particulieren en aan de rechtspersonenbelasting onderworpen vennootschappen Dividenduitkeringen Er is geen roerende voorheffing verschuldigd op dat deel van het dividend dat afkomstig is uit door de privak gerealiseerde meerwaarden op aandelen. Het resterende deel van het dividend is onderworpen aan een roerende voorheffing van 15 %. De roerende voorheffing werkt bevrijdend.

Meerwaarde op aandelen Particuliere beleggers zijn in principe niet belast op de meerwaarde die zij realiseren bij verkoop van hun aandelen van de privak.

Belastbaarheid in hoofde van de Belgische beleggers onderworpen aan de vennootschapsbelasting. Dividenduitkeringen Er is geen roerende voorheffing verschuldigd op dat deel van het dividend dat afkomstig is uit door de privak gerealiseerde meerwaarden op aandelen. Het resterende deel van het dividend is onderworpen aan een roerende voorheffing van 15 %. Uitgekeerde dividenden komen in aanmerking voor aftrek als Definitief Belaste Inkomsten (DBI). Noch de participatiedrempel, noch de permanentievoorwaarde zijn van toepassing voor de aftrek als Definitief Belaste Inkomsten. Bovendien moet de deelneming in de privak niet noodzakelijk als Financiële Vaste Activa geboekt zijn om in aanmerking te komen voor DBI-aftrek. De door de privak uitgekeerde dividenden komen enkel voor DBIaftrek in aanmerking in de mate dat zij afkomstig zijn uit dividenden of uit vrijgestelde meerwaarden op aandelen. Inkomsten uit dividenden die geen recht op aftrek geven of niet uit vrijgestelde meerwaarden op aandelen afkomstig zijn, zijn aan de vennootschapsbelasting onderworpen aan een tarief van 33,99 %. Meerwaarde op aandelen De meerwaarde op aandelen uit de realisatie van aandelen van de privak is volledig aan de vennootschapsbelasting onderworpen aan een tarief van 33,99 %. Minderwaarden zijn niet aftrekbaar. Aangezien de privak echter het grootste deel van zijn winst uitkeert, blijft de meerwaarde op aandelen beperkt.

Investeringsbeleid Quest for Growth investeert in groeibedrijven met als doel meerwaarden in belastingvrije inkomsten om te zetten, via de structuur van de privak. De portefeuille is grotendeels geïnvesteerd in groei-ondernemingen die op Europese beurzen (Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, enz.) en andere gereglementeerde beurzen noteren. Het resterende gedeelte zal worden geïnvesteerd in niet-beursgenoteerde ondernemingen die binnen de 36 maanden een beursnotering plannen of voor een overname in aanmerking komen. Investeringen in startende of jonge ondernemingen zijn toegestaan, maar zullen uitzonderingen blijven. Van deze niet-beursgenoteerde ondernemingen kan tot 15 % van de portefeuille worden belegd in durfkapitaal of durfkapitaalfondsen met een investeringsbeleid dat past in het beleggingsbeleid van Quest for Growth.


CORPORATE GOVERNANCE

Sinds zijn oprichting in 1998 hechtte Quest for Growth een zeer groot belang aan deugdelijk bestuur en transparantie. De markt erkende dit expliciet door Quest for Growth beide in België bestaande prijzen voor de beste financiële communicatie toe te kennen binnen haar marktsegment.

Principe 5: Gespecialiseerde comités

Op 9 december 2004 is de definitieve versie van de Belgische Corporate Governance Code openbaar gemaakt. Elke beursgenoteerde onderneming wordt geacht een Corporate Governance Charter op te stellen en op haar website openbaar te maken. Daarin wordt de Corporate Governance structuur en het beleid terzake toegelicht. Vanaf het jaarverslag over het boekjaar 2005, worden de beursgenoteerde vennootschappen bovendien verzocht in hun jaarverslag een hoofdstuk over Corporate Governance op te nemen, met opgave van een aantal verplichte informaties en desgevallend de reden waarom de vennootschap in bepaalde gevallen afwijkt van de Code.

De gevolgde procedure bij de voorstellen aan de Algemene Vergadering rond de samenstelling van de Raad van Bestuur zal toegevoegd worden aan het Corporate Governance Charter. Ten slotte is binnen de Raad van Bestuur een investeringscomité actief dat over alle investeringen in niet genoteerde ondernemingen beslist.

De code bevat negen principes die de pijlers vormen waarop een goede Corporate Governance is gegrondvest. Deze principes worden verder uitgewerkt in bepalingen en richtlijnen. Leeft de vennootschap een bepaling niet na, wordt ze verondersteld toe te lichten waarom ze dit niet doet. Deze code wordt dus een belangrijke toetssteen voor bedrijven die uitmuntendheid in deugdelijk bestuur betrachten. De Raad van Bestuur van Quest for Growth heeft daarom meteen dit instrument aangegrepen om het gevoerde beleid kritisch te onderzoeken en waar nodig of nuttig aan te passen. Gezien wat vooraf gaat, is het geen verrassing vast te stellen dat het fonds aan de meeste bepalingen uit de Code voldoet en soms verder gaat dan wat de bepalingen vragen. Dit laatste is onder meer het geval wat de deelname aan de Raad van Bestuur betreft van onafhankelijke bestuurders. The Corporate Governance Charter kan geraadpleegd worden op de Quest for Growth website: www.questforgrowth.com. In wat volgt krijgt u een overzicht van de principes en bepalingen van de code die Quest for Growth nog niet volgt; hoe hier eventueel aan verholpen zal worden of in één enkel geval waarom hiervan afgeweken wordt.


De Corporate Governance code beveelt de oprichting aan van gespecialiseerde comités op niveau van de Raad van Bestuur: een auditcomité, een remuneratiecomité en een benoemingscomité. Quest for Growth voorziet statutair enkel in een auditcomité.

Principe 5.2/19: Het auditcomité dient minstens 3 maal per jaar samen te komen Het auditcomité van Quest for Growth vergadert tweemaal per jaar en wanneer een vergadering nodig blijkt. In principe vindt een vergadering van het auditcomité plaats vóór de Raad van Bestuur die de halfjaar- en de jaarcijfers goedkeurt. Vanaf het moment dat de onderneming voldoet aan de IFRS normen, zal het auditcomité op kwartaalbasis, 4 maal per jaar samenkomen en wanneer een vergadering nodig blijkt.

Principe 8.9: Algemene vergaderingen Het vereiste percentage aandelen dat (een) aandeelhouder(s) moet bezitten om een algemene vergadering te kunnen samenroepen, mag niet meer dan 5 % van het kapitaal bedragen. Quest for Growth volgt, in overeenstemming met de statuten en het Wetboek van Vennootschappen (artikel 532), de regel dat aandeelhouders die meer dan 20 % van de aandelen bezitten, een Algemene Vergadering kunnen samenroepen. Een percentage van maximum 5 % is gezien de relatief bescheiden omvang van het bedrijf niet aangewezen. De organisatie van Buitengewone Algemene Vergaderingen zou inderdaad belangrijke bijkomende financiële kosten kunnen veroorzaken met een negatieve impact op het resultaat van het fonds.

DE RAAD VAN BESTUUR

De Raad van Bestuur is dit jaar vijf maal samengekomen.

15/01/2007

14/03/2007

23/04/2007

16/07/2007

15/10/2007

Jos B. Peeters

A

A

A

A

A

Quest Management NV René Avonts

A

A

A

A

A

Euro Invest Management NV Philippe Haspeslagh

A

V

A

V

V

Tacan BVBA Johan Tack

A

A

A

A

A

Bergendal & Co SPRL Graaf Diego du Monceau de Bergendal

A

A

A

A

A

Dirk Vanderschrick

A

V

V

A

A

Auxilium Keerbergen BVBA Frans Theeuwes

A

A

A

A

A

De Meiboom NV Leo Claeys

V

V

De Meiboom NV Edward Claeys

A

A

A

Gengest BVBA Rudi Mariën

A

A

V

V

A

Pamica NV Michel Akkermans

A

A

A

A

A

Koenraad De Backere

V

V

V

V

V

12/02/2007

14/03/2007

16/04/2007

13/08/2007

18/09/2007

09/10/2007

16/11/2007

Mapper

Gemidis, Mapper, Mill, Trigen

Vmedia, Kiadis CETP II, Kimotion

CCF

Syntaxin CERTESS

Update CERTESS (conference call)

Prosonix, TcLand, Clear2Pay

Jos B. Peeters

V

A

A

V

A

A

A

Quest Management NV René Avonts

A

A

A

A

A

A

V

Euro Invest Management NV Philippe Haspeslagh

A

V

A

V

A

A

A

Nadia Van Hove

V

A

A

A

A

A

V

Het Investeringscomité is dit jaar zeven maal samengekomen.

De Meiboom NV Leo Claeys

V

V

V

De Meiboom NV Edward Claeys

A

A

A

V


A

A

A

A

A

V

V

Pamica NV

V

A

V

A

V

A

A

Het Auditcomité is dit jaar twee maal samengekomen.

15/01/2007

16/07/2007

Tacan BVBA Johan Tack

A

A

Bergendal & Co SPRL Graaf Diego du Monceau de Bergendal

V

A

Auxilium Keerbergen BVBA Frans Theeuwes

A

A


A

A = aanwezig V = verontschuldigd

Samenstelling, aanstellingen en einde van de ambtstermijn In overeenstemming met de Statuten van Quest for Growth is het bestuur van de vennootschap toevertrouwd aan een raad van bestuur. De raad van bestuur telt tenminste acht en ten hoogste vijftien leden. De houders van klasse A- en klasse B-aandelen hebben elk het recht om een lijst van kandidaat-bestuurders in te dienen. De algemene vergadering kiest vier bestuurders uit elke lijst. De houders van gewone aandelen hebben het recht om de namen van één of meer kandidaatbestuurders voor te stellen. De algemene vergadering mag maximaal zeven bestuurders uit deze lijst kiezen. Leden van de raad worden door de algemene aandeelhoudersvergadering voor een periode van ten hoogste drie jaar benoemd. Bestuurders van wie de ambtstermijn afgelopen is, mogen opnieuw aangesteld worden. De leden van de raad van bestuur tijdens het boekjaar worden hieronder vermeld met de duur van hun huidige ambtstermijn. Op 31 december 2007 bestond de raad van Quest for Growth uit 11 leden. Er zetelen vijf onafhankelijke bestuurders in de raad van Quest for Growth. Het criterium onafhankelijkheid is gebaseerd op artikel 524 §4 van het Wetboek van Vennootschappen.

Voorgesteld door houders van aandelen klasse

Datum waarop de ambtstermijn vervalt: aan het einde van de Algemene Vergadering die de resultaten voor het financiële jaar dat eindigt op 31 december vaststelt

Voorzitter

Jos B. Peeters

2007

A

Quest Management NV

vertegenwoordigd door René Avonts, gedelegeerd bestuurder

2007

A

Ondervoorzitter

Bergendal & CO SPRL (1)

vertegenwoordigd door Graaf Diego du Monceau de Bergendal

2007

B

Ondervoorzitter

Tacan BVBA

vertegenwoordigd door Johan Tack

2007

A

Bestuurder

Euro Invest Management NV

vertegenwoordigd door Philippe Haspeslagh

2007

A

Bestuurder

De Meiboom NV

vertegenwoordigd door Edward Claeys (2)

2007

B

Bestuurder

Auxilium Keerbergen BVBA (1)

vertegenwoordigd door Frans Theeuwes

2007

B

Bestuurder

Gengest BVBA (1)

vertegenwoordigd door Rudi Mariën

2007

Bestuurder

Koen Debackere (1)

2007

Gewone

Bestuurder

Dirk Vanderschrick

2007

B

Bestuurder

Pamica NV (1)

2007

Gewone

Gedelegeerd bestuurder

vertegenwoordigd door Michel Akkermans

(1) Onafhankelijk bestuurder (2) Tot 23 april 2007 werd De Meiboom vertegenwoordigd door dhr. Leo Claeys ALGEMEEN VERSLAG 2007 l 7

Gewone

DE RAAD VAN BESTUUR

DR. JOS B. PEETERS VOORZITTER

Jos B. Peeters is de oprichter en managing partner van Capricorn Venture Partners NV, een Leuvense durfkapitaal vennootschap. Gedurende zeven jaar was hij gedelegeerd bestuurder van BeneVent Management NV, een durfkapitaalvennootschap geassocieerd met de Kredietbank-Almanij-groep. Daarvoor werkte hij voor de internationale technologieconsultinggroep PA Technology en bij Bell Telephone Manufacturing Company, nu onderdeel van Alcatel. Dr. Peeters behaalde de graad van Doctor in de fysica aan de Katholieke Universiteit van Leuven. Hij was ook voorzitter van de European Venture Capital Association (EVCA) en medestichter van EASDAQ, de pan-Europese beurs voor groei-aandelen. Hij is momenteel President van EASDAQ/EQUIDUCT. Hij is tevens onafhankelijk bestuurder bij Innogenetics en Ere-Fellow van het Hogenheuvelcollege en Fellow van [email protected], beiden aan de KU Leuven.

BERGENDAL & CO SPRL ONDERVOORZITTER - ONAFHANKELIJK BESTUURDER VERTEGENWOORDIGD DOOR GRAAF DIEGO DU MONCEAU DE BERGENDAL

Graaf Diego du Monceau de Bergendal brengt een schat aan ervaring in senior management mee. Na een succesvolle carrière in corporate finance bij Merrill Lynch en Swiss Bank International Corporation vervoegde hij de GIB Group, waar hij tot gedelegeerd bestuurder opklom. Vervolgens werd hij bij de GIB Group Chief Executive Officer. Momenteel is hij onafhankelijk bestuurder van ING België, Continental Bakeries (NL), Euroshoe Group, WE International en Le Foyer Finance (Lux). Daarnaast is hij ook bestuurder van verschillende non-profitorganisaties.

TACAN BVBA ONDERVOORZITTER - VERTEGENWOORDIGD DOOR DE HEER JOHAN TACK

Johan Tack behaalde een diploma Economische Wetenschappen en een speciale licentie in management aan de Universiteit van Gent. Sinds 1976 was hij actief in verschillende commerciële en managementfuncties bij de Generale Bank (nu Fortis Bank). Als lid van het directiecomité van de Bank was hij verantwoordelijk voor Marketing en Financiën en Controle (1994-1997), Asset Management (1997-2000) en het kredietdepartement (1998-2000). De heer Tack richtte in 1981 ook de Vlaamse Investeringsvennootschap op (tegenwoordig Fortis Private Equity), waar hij tot 1983 gedelegeerd bestuurder en tot 1994 bestuurslid was. Momenteel is hij Chief Executive Officer van Aon Belgium en onafhankelijk bestuurder van verschillende raden van bestuur van bedrijven zoals Picanol en Groep Maes.


QUEST MANAGEMENT NV GEDELEGEERD BESTUURDER - VERTEGENWOORDIGD DOOR DE HEER RENÉ AVONTS GEDELEGEERD BESTUURDER - QUEST MANAGEMENT NV

Quest Management NV, de investment manager van Quest for Growth NV, voert due diligence onderzoeken uit, doet aanbevelingen voor investeringen en desinvesteringen en stuurt en evalueert de portefeuille. René Avonts studeerde in 1970 af als handelsingenieur aan de Universiteit van Leuven en startte zijn carrière op de informatica-afdeling van Paribas Belgium. In 1972 stapte hij over naar de internationale afdeling, waarvan hij later hoofd werd. Hij werd in 1995 benoemd tot lid van het Directiecomité en de raad van bestuur met verantwoordelijkheid over Capital Markets en Corporate Banking. In 1998 werd hij lid van het Directiecomité van Artesia Bank en Bacob, verantwoordelijk voor Financial Markets en Investment Banking, en voorzitter van Artesia Securities, de beursvennootschap van de Groep die omgedoopt werd tot Dexia Securities na de overname van Artesia door Dexia in 2001. Avonts verliet de bank in maart 2002 bij de juridische fusie tussen Dexia en Artesia. Hij werd daarna benoemd tot bestuurder en CFO van Elex NV: de referentieaandeelhouder van o.m. Melexis. Hij vervoegde ook Unit International, een investeerder en ontwikkelaar van energieprojecten in Turkije en het Midden-Oosten, als bestuurder en was er enige tijd CFO. René Avonts werd CEO van Quest Management NV in september 2003. Hij is bestuurder van Quest for Growth sinds de IPO in 1998.

EURO INVEST MANAGEMENT NV BESTUURDER - VERTEGENWOORDIGD DOOR PROF. PHILIPPE HASPESLAGH

Philippe Haspeslagh is professor aan INSEAD, de internationale zakenschool met campussen in Fontainebleau en Singapore, waar hij de Paul Desmarais-leerstoel heeft voor 'Partnerschap en actief eigenaarschap'. Voordien gaf hij les als gastprofessor aan de Harvard Business School en aan de Stanford Business School en was hij kabinetschef van de Belgische Minister van Landbouw en KMO’s. Zijn onderzoek omvat de gebieden van Mergers en Acquisitions, Corporate Strategy, Managing for Value en Corporate Governance. Philippe Haspeslagh is stichter van het Internationaal Forum voor Bestuurders van INSEAD. Hij is voorzitter van Dujardin Foods NV, Quest Management NV en Capricorn Venture Partners NV. Hij is ook bestuurslid van Kinepolis en Vandemoortele SA. Hij is ook non-executieve partner bij Procuritas, een management buy-out fonds.


DE MEIBOOM NV BESTUURDER - VERTEGENWOORDIGD DOOR DE HEER EDWARD CLAEYS

Edward Claeys is sinds 2003 actief in de sector van de ERP en e-commerce software voor kleine en middelgrote bedrijven en is gedelegeerd bestuurder van Software Developments N.V. (SDE) en Stonewood Systems N.V. Daarnaast is Edward Claeys actief binnen de raad van bestuur van Capital@Rent, de Investment Holding Cennini NV en De Meiboom N.V.

Tot 23 april 2007 werd De Meiboom vertegenwoordigd door de heer Leo Claeys Sinds 1972 is Leo Claeys aandeelhouder van Roularta Media Group. Hij bouwde de interne structuur van de Media Group op en is ondervoorzitter van de raad van bestuur. Verder is de heer Claeys actief binnen de raad van bestuur van Capital@Rent, Software Development (SDE), Vincent Sheppard Company en diverse familievennootschappen. De heer Claeys is ook voorzitter van de Cennini Investment Holding en van NV De Meiboom.

PAMICA NV ONAFHANKELIJK BESTUURDER - VERTEGENWOORDIGD DOOR DE HEER MICHEL AKKERMANS

Michel Akkermans is Burgerlijk Elektrotechnisch Ingenieur en behaalde eveneens een speciale graad in Bedrijseconomie, beide aan de Universiteit van Leuven. Op dit ogenblik is hij CEO en Voorzitter van Clear2Pay NV, een software technologie bedrijf gespecialiseerd in betalingsoplossingen. Michel is tevens lid van de Raad van Advies van de GIMV en hij bekleedt verschillende functies in raden van bestuur van een aantal vennootschappen.

AUXILIUM KEERBERGEN BVBA ONAFHANKELIJK BESTUURDER - VERTEGENWOORDIGD DOOR DE HEER FRANS THEEUWES

Frans Theeuwes behaalde een diploma in handel en financiën aan de UFSIA Antwerpen. Hij was accountant auditpartner bij KPMG en professor aan de AHH (momenteel onderdeel van de Lessius Hogeschool). Hij was auditor van banken, verzekeringsmaatschappijen en van commerciële ondernemingen en hightechbedrijven die aan de Belgische en Franse aandelenbeurzen genoteerd staan; en de auditor van geaffilieerde bedrijven van Amerikaanse, Britse en Japanse multinationals. Daardoor kreeg hij te maken met de Amerikaanse GAAP-normen, de IAS-normen, de Britse en de lokale boekhoudkundige normen. De heer Theeuwes is onafhankelijk bestuurder in plaatselijke raden van bestuur van nationale en internationale non-profitorganisaties.


GENGEST BVBA ONAFHANKELIJK BESTUURDER - VERTEGENWOORDIGD DOOR DE HEER RUDI MARIËN

Rudi M. Mariën, geboren in 1945, is medestichter van INNOGENETICS; voorzitter van de raad van bestuur sinds de oprichting van de vennootschap en referentie¬aandeelhouder. De heer Mariën is tevens stichter, aandeelhouder en gedelegeerd bestuurder van verschillende medische laboratoria. Hij is voorzitter van BARC NV, een erkend en toonaangevend internationaal centraal klinisch laboratorium gespecialiseerd in farmaceutische studies en het uitvoeren van analyses in het kader van de arbeidsgeneeskunde. Hij behaalde een graad in de Farmaceutische Wetenschappen aan de Rijksuniversiteit van Gent en een specialisatie in klinische biologie.

PROF. KOEN DEBACKERE ONAFHANKELIJK BESTUURDER

Professor Koenraad Debackere is Burgerlijk Werktuigkundig-Elektrotechnisch Ingenieur en behaalde eveneens een Ph.D. in Management. Hij studeerde aan de Universiteit van Gent en aan het MIT in Cambridge (Verenigde Staten). Hij is voltijds professor Technologisch & Innovatief Management aan de K.U. Leuven. Hij was gastdocent aan de Business School van Nijmegen en is lid van de Faculteit van de Vlerick Leuven Gent Management School. Hij was gastspreker in verschillende Europese businessscholen (Manchester, Kiel, Tilburg, INSEAD). Hij kreeg Best Research Paper Awards van de American Academy of Management en The Decisions Sciences Institute. Koenraad Debackere is gedelegeerd bestuurder van K.U. Leuven Research & Development en voorzitter van het Gemma Frisius-fonds van de K.U. Leuven, het durfkapitaalfonds van de universiteit. In november 1999 werd hij benoemd tot voorzitter van Leuven Inc. (Leuven Innovative Networking Circle). In 2005 werd hij algemeen beheerder van de K.U. Leuven.

DE HEER DIRK VANDERSCHRICK BESTUURDER

Dirk Vanderschrick is lid van het Directiecomité van Dexia Bank België. Als DOO is hij verantwoordelijk voor Operations, IT, Faciity Management & Organisation. Hij is tevens bestuurder van Dexia Bank, Swift & Dexia Technology Services. Dirk Vanderschrick is licentiaat Handels- en Financiële Wetenschappenen en behaalde tevens het diploma van Master of Business Administration aan de K.U. Leuven.


Werking

Bezoldiging

De raad van bestuur dient een voorzitter aan te duiden onder de verkozen bestuurders die voorgesteld zijn door de houders van klasse Aaandelen.

De 5 onafhankelijke bestuurders ontvangen een presentiegeld dat bepaald werd door de algemene jaarvergadering (AGM 16 september 1999) voor het bijwonen van vergaderingen van de raad of vergaderingen van statutaire organen van de raad van bestuur.

Opdat de raad van bestuur zou kunnen vergaderen, moet ten minste de helft van zijn leden aanwezig of vertegenwoordigd zijn en moeten ten minste twee bestuurders van klasse A en twee bestuurders van klasse B aanwezig of vertegenwoordigd zijn. Indien dat quorum niet bereikt wordt, kan men een nieuwe vergadering bijeenroepen waarop de agendapunten van de eerdere vergadering geldig kunnen besproken en beslist worden indien er ten minste vier bestuurders aanwezig of vertegenwoordigd zijn. Indien de wet het toelaat, kunnen resoluties van de raad goedgekeurd worden bij schriftelijk akkoord van de leden. Alle beslissingen van de raad van bestuur moeten genomen worden bij een meerderheid van de aanwezige stemmen. Blanco of ongeldige stemmen tellen niet mee als uitgebrachte stemmen. De persoon die de vergadering voorzit heeft de beslissende stem. De vennootschap is geldig vertegenwoordigd indien de gedelegeerd bestuurder en een bestuurder gezamenlijk optreden. De vennootschap is ook geldig vertegenwoordigd indien drie bestuurders samen optreden, van wie er ten minste twee moeten zijn verkozen op voorstel van de houders van klasse A- of klasse B-aandelen. Binnen de opdracht van hun mandaat is de vennootschap op geldige wijze gebonden door bijzondere volmachten. Voor het dagelijks bestuur is de vennootschap geldig vertegenwoordigd indien alleen de gedelegeerd bestuurder en een bestuurder samen handelen. Voor bepaalde en specifieke aangelegenheden kunnen zij hun bevoegdheden gezamenlijk delegeren aan een mandataris, zelfs indien die mandataris geen aandeelhouder of bestuurder is.

Vergaderingen De raad van bestuur kwam het voorbije boekjaar vijfmaal samen. Naast de weerkerende taken, zoals de goedkeuring van de kwartaalresultaten, halfjaarlijks verslag en het jaarverslag, besprak de raad ook andere onderwerpen, zoals het beleggingsbeleid, de naleving van de wettelijke voorschriften voor beleggingsrestricties, corporate governance, de kapitaalverhoging, de ontwikkelingen in verband met IFRS, het terugkoopprogramma eigen aandelen, mogelijke strategische partnerships en andere strategische kwesties. Bepaalde bestuurders konden niet alle vergaderingen bijwonen en zij werden vertegenwoordigd.


Tijdens het boekjaar is er voor een totaal bedrag van 53.140,00 EUR aan de vergoedingen betaald. Koenraad Debackere ziet als onafhankelijk bestuurder af van elke vergoeding. De 4 bestuurders aangeduid op voorstel van de aandeelhouders A en de 2 bestuurders die de strategische aandeelhouders vertegenwoordigen, worden in die hoedanigheid niet vergoed.

Dagelijks Bestuur De raad van bestuur delegeert het dagelijks bestuur van de vennootschap aan één of meer bestuurders die gekozen zijn onder de bestuurders die voorgedragen zijn door de houders van klasse Aaandelen. Zij dragen de titel gedelegeerd bestuurder. De raad van bestuur bepaalt de bezoldiging voor dat ambt. Quest Management NV is door de raad tot gedelegeerd bestuurder benoemd. Het dagelijks bestuur is zo georganiseerd dat het in naam van de raad van bestuur onder toezicht staat van het auditcomité. Het auditcomité kijkt vooral nauwlettend toe bij situaties of transacties waar één van de volgende partijen of juridische entiteiten een rechtstreeks of onrechtstreeks belang heeft in een transactie die door de vennootschap uitgevoerd wordt: • De beheersvennootschap of de depothoudende bank; • Personen die verbonden zijn met de beheersvennootschap of de depothoudende bank; • Bestuurders, directeurs en personen die verantwoordelijk zijn voor het dagelijks bestuur van Quest for Growth, de beheersvennootschap of de depothoudende bank.

De gedelegeerd bestuurder Het dagelijks bestuur van de vennootschap is door de raad van bestuur toevertrouwd aan Quest Management NV. Quest Management is opgericht in 1998 als een onafhankelijke investeringsmanager die gespecialiseerd is in het beheren van portefeuilles van opkomende technologieën en biotechnologische groeiaandelen.

RENÉ AVONTS

PATRICK DE BELLEFROID

Gedelegeerd Bestuurder

Uitvoerend Bestuurder

Quest Management is vertegenwoordigd in de raad van bestuur van Quest for Growth door zijn Gedelegeerd Bestuurder dhr. René Avonts. Op het einde van het boekjaar telde Quest Management 9 medewerkers naast de Gedelegeerd Bestuurder.

René Avonts Gedelegeerd Bestuurder

DR WILL BROOKS

KATRIN GEYSKENS

Investment Manager Biotechnologie

Investment Manager Technologie, niet-genoteerde ondernemingen en durfkapitaalfondsen

ELS HUBLOUX

YVES VANEERDEWEGH

Investment Manager niet-genoteerde ondernemingen en durfkapitaalfondsen

Investment Manager beursgenoteerde ondernemingen

René Avonts studeerde in 1970 af aan de Leuvense universiteit waar hij toegepaste economie (Ingénieur Commercial) studeerde en begon zijn carrière in de IT-afdeling van Paribas Belgique. Hij werd lid van de internationale afdeling in 1972 en werd hoofd van die afdeling in 1985. Hij werd verkozen als lid van het uitvoerend comité en directeur in 1995 met verantwoordelijkheid voor capital markets en corporate banking. In 1998 werd hij lid van het uitvoerend comité van Artesia Bank en Bacob, verantwoordelijk voor financial markets en investment banking en ook voorzitter van Artesia Securities, de equity broker van de groep, die werd omgedoopt tot Dexia Securities na de overname van Artesia door Dexia in 2001. Hij verliet de bank in maart 2002 ten tijde van de juridische fusie tussen Dexia en Artesia. Hij werd daarna aangesteld als directeur en CFO van Elex NV: de referentieaandeelhouder van o.a. Melexis, Xfabs en EPIQ. Hij sloot zich ook aan bij Unit International, een investeerder in energieprojecten in Turkije en het Midden-Oosten, als directeur en, voor korte tijd, als CFO. René werd CEO van Quest Management NV in september 2003.

Patrick de Bellefroid Uitvoerend Bestuurder Patrick de Bellefroid behaalde in 1975 het diploma van Licentiaat in de toegepaste economische wetenschappen aan het « Institut d'Administration et Gestion (IAG)” van de K.U. Leuven. Vóór hij, als Officier Administratie, zijn legerdienst deed, werkte hij in het kabinet van de Minister van Buitenlandse Handel. Daarna zette hij zijn eerste

MARC PAUWELS Fondsadministratie ALGEMEEN VERSLAG 2007 l 13

stappen in het financiewezen bij de wisselagenten Puissant Baeyens, Poswick et Cie; in 1985 werd hij er vennoot. In 1988 fuseerden deze wisselagenten met De Laet om samen, in 1990, de bank Puilaetco te vormen. Patrick de Bellefroid was er achtereenvolgens verantwoordelijk voor de marktenzaal, de verkoop aan institutionele beleggers en de financiële analyse; in 2000 werd hij voorzitter van de bank. Hij trok zich uit de bank terug na de verkoop van Puilaetco aan KBL. Sindsdien bekleedt hij verschillende bestuursmandaten. Patrick werd uitvoerend bestuurder van Quest Management NV in december 2007.

Dr. William Brooks

Yves Vaneerdewegh Investment Manager beursgenoteerde ondernemingen Yves Vaneerdewegh is een handelsingenieur en certified EFFAS financial analyst (European Federation of Financial Analysts' Societies). Yves vertegenwoordigt elf jaar ervaring als financieel analist en portfolio manager voor voornamelijk Europese kleine en middelgrote ondernemingen. Hij werkte vroeger voor Hamburg Mannheimer NV (Munich Re Group) Brussel (1993 - 1997) als financieel analist (voornamelijk Belgische en Nederlandse aandelen) en sloot zich dan aan bij Puilaetco Private Bankers NV als senior portfolio manager.

Investment Manager Biotechnologie Yves kwam bij Quest Management NV in februari 2005. Na te hebben gestudeerd aan de universiteiten van Glasgow, Dundee en München heeft William Brooks meer dan tien jaar in de biotechnologie-industrie gewerkt. Dr. Brooks heeft gewerkt voor en met vooraanstaande bedrijven en bedrijfsadviseurs aan onderwerpen als business development, technology assessment, financial strategy en mergers en acquisitions. Dr. Brooks past deze unieke combinatie van technische en zakelijke vaardigheden toe op de investeringen in life sciences. Will kwam bij Quest Management NV in maart 1999.

Katrin Geyskens Investment Manager Technologie, niet-genoteerde ondernemingen en durfkapitaalfondsen Katrin Geyskens heeft een handelsingenieursdiploma van de K.U.Leuven in België en begon bij Cera Bank (huidige KBC Bank) als financieel analist. Katrin heeft een MBA-graad behaald aan de universiteit van Chicago. Na haar MBA-studies was ze management consultant bij A.T.Kearney en was betrokken bij het opzetten van een venture servicesbedrijf. Katrin kwam bij Quest Management NV in juni 2001.

Els Hubloux Investment Manager, niet-genoteerde ondernemingen en durfkapitaalfondsen Els Hubloux heeft een burgerlijk ingenieursdiploma en M.B.A. van de V.U.Brussel in België. Ze startte haar carrière bij de pharmaceutische bedrijven Abbott en Merck op het departement Onderzoek en Ontwikkeling. Vervolgens vervoegde ze KBC Securities als financieel analiste om later bij KBC Private Equity aan de slag te gaan als investment manager. Els vervoegde Quest Management NV in juli 2007.


Marc Pauwels Fondsadministratie Marc Pauwels studeerde economie (met een specialisatie in accountancy) in Brussel. Daarna behaalde hij een graad aan de “fiscale hogeschool” in Brussel. Marc heeft gewerkt als belastingadviseur, voor hij bij de voormalige CERA Bank in Leuven ging werken, waar hij – gedurende twee jaar – verantwoordelijk was voor de rapportering over “Risk Weighting Capital Assets Ratio” voor de Belgische Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen. Hij werd daarna verantwoordelijk voor beheer en accountancy van de investeringsfondsen die door de bank gepromoot werden. Marc kwam bij Quest Management NV in oktober 1998.

Verslaggeving en controle Door een beslissing van de buitengewone algemene vergadering van februari 2004 werd het bestaande auditcomité een statutair orgaan van de raad van bestuur. Het auditcomité bestaat uit maximum 4 leden van de Raad van Bestuur, waarvan de meerderheid, inclusief de voorzitter, onafhankelijk bestuurder is. De belangrijkste taak van het Audit Comité als integraal onderdeel van de raad van bestuur is de raad van bestuur bijstaan in haar toezichtverantwoordelijkheid door het nazicht van: • De kwaliteit en integriteit van de audit, boekhouding en financiële rapporteringsprocessen van de vennootschap; • De financiële verslagen en andere financiële informatie van de vennootschap aangeboden aan de aandeelhouders, aan overheidsorganen en aan het publiek; • Het interne controlesysteem van de vennootschap, zoals opgezet door het management en de raad van bestuur, voor de interne controle van de boekhouding en financiën en de naleving van de wet en de ethische code. Het auditcomité heeft onbeperkte en directe toegang tot alle informatie en tot personeel dat informatie kan hebben die relevant is voor de goede uitvoering van zijn taken en het kan beschikken over alle middelen die nodig zijn om deze opdrachten te vervullen. De vennootschap wordt geacht vrij en open te communiceren met de commissarissen en met het management van de vennootschap. In principe vergadert het auditcomité twee maal per jaar. Het comité kan samengeroepen worden op eender welk ogenblik wanneer dat noodzakelijk geacht wordt. Het auditcomité vergaderde twee maal tijdens het voorbije boekjaar. De vergadering vond plaats vóór de vergaderingen van de

Voorzitter

Raad van Bestuur ter goedkeuring van het jaarverslag van het vorige boekjaar en het halfjaarverslag van het boekjaar eindigend op 31 december 2007. Volgende onderwerpen kwamen aan bod: • Het auditcomité charter • Het corporate governance charter; • Financieel verslag en jaarverslag voor het boekjaar dat eindigde op 31 december 2006; • Halfjaarrekening 2007; • Toepassing van International Accounting Standards (IFRS); • Naleving van de beleggingsregels opgenomen in artikel 41 van het Koninklijk Besluit van 18 april 1997; • Toezicht op de bezoldigingen betaald aan bedrijven die beroepshalve in samenwerking staan met de commissaris; • Toezicht op de naleving van de beheerovereenkomst tussen Quest for Growth en Quest Management en controle van de globale kostenratio; • Toezicht op de transactiekosten voor effectentransacties; Klynveld Peat Marwick Goerdeler Bedrijfsrevisoren Burg. CV, vertegenwoordigd door Dhr. Erik Clinck, is aangesteld als commissaris. De commissaris is belast met de controle van de financiële staten, de jaarrekening en het onderzoek of de activiteiten die moeten vermeld worden in de jaarrekening ook vermeld worden in overeenstemming met de bepalingen van de Wet op de Vennootschappen, de bepalingen die zijn beschreven in het Koninklijk Besluit van 18 april 1997 en de Statuten van de vennootschap. Volgens de algemene jaarvergadering van 15 maart 2007 wordt de commissarissen een jaarlijkse bezoldiging van 20.000 EUR toegekend. De commissarissen zijn aangesteld voor een periode van 3 jaar, die afloopt op het einde van de jaarvergadering van het boekjaar dat eindigt op 31 december 2009.

Auxilium Keerbergen BVBA (1)

vertegenwoordigd door Frans Theeuwes

Bergendal & CO SPRL (1)

vertegenwoordigd door Graaf Diego du Monceau de Bergendal

Tacan BVBA

vertegenwoordigd door Johan Tack

Gengest BVBA (1) (2)

vertegenwoordigd door Rudi Mariën

(1) Onafhankelijk Bestuurder (2) Gengest BVBA was lid van het auditcomité tot 15 januari 2007.


RATIO’S

1/01/2007

1/01/2006

1/07/2005

1/07/2004

1/07/2003

31/12/2007

31/12/2006

31/12/2005

30/06/2005

30/06/2004

Netto winst

620.575

21.535.923

7.251.679

4.599.561

12.774.675

Gewoon dividend

600.394

18.191.040

6.528.758

0

0

Totaal dividend

600.394

21.539.468

7.247.322

0

0

Intrinsieke waarde (NIW) na winstuitkering

115.769.735

95.943.007

95.946.553

63.597.611

58.998.051

Financiële Vaste Activa (aandelen en vorderingen)

108.892.469

105.699.790

95.044.717

62.723.501

52.151.667

5.464.683

10.496.328

8.143.761

264.071

6.413.125

116.499.094

117.565.641

103.657.450

63.772.041

59.067.921

Winst per aandeel

0,05

2,28

0,77

0,85

2,36

Bruto dividend per aandeel

0,05

1,95

0,69

0,00

0,00

Netto dividend per aandeel

0,05

1,93

0,68

0,00

0,00

NIW per aandeel voor winstuitkering

9,87

12,42

10,91

11,74

10,89

NIW per aandeel na winstuitkering

9,82

10,14

10,14

11,74

10,89

Balans en resultaat (in €)

Liquide middelen en termijnbeleggingen Totaal der activa Cijfers per gewoon aandeel (in €) *

Informatie aandeel Aandelenkoers einde boekjaar (€)

8,40

10,00

8,88

7,90

7,40

11.789.255

9.459.073

9.459.073

5.416.000

5.416.000

202.715

118.745

0

0

0

0

0

0

5.416.000

5.416.000

2.602.358

2.455.440

1.715.604

726.886

995.413

26.213

22.926

14.388

5.460

6.619

Return NIW **

1,8 %

22,4 %

10,3 %

7,8 %

27,7 %

Netto dividend rendement (t.o.v. koers einde boekjaar)

0,6 %

19,3 %

7,7 %

0,0 %

0,0 %

Pay-out ratio

96,7 %

100,0 %

99,9 %

0,0 %

0,0 %

Discount koers einde boekjaar t.o.v. NIW

14,9 %

19,5 %

18,6 %

32,7%

32,1 %

Totaal aantal uitstaande aandelen Aantal ingekochte aandelen Aantal warrants Beursvolume in aandelen Beursvolume (€ 1000)

* berekend met totaal aantal uitstaande aandelen einde boekjaar, zonder aftrek ingekochte aandelen ** return van de NIW na winstuitkering, gecorrigeerd voor effecten van kapitaalinbreng (time weighted rate of return)


AANDEELHOUDERSINFORMATIE

1/1/2007 31/12/2007

1/1/2006 31/12/2006

1/7/2005 31/12/2005

1/7/2004 – 30/6/2005

1/7/2003 – 30/6/2004

6 maanden

Nettowinst / (verlies):

620.575

21.535.923

7.251.679

4.599.561

12.774.675

0,05

2,28

0,77

0,85

2,36

600.394

18.191.040

6.528.758

0

0

0

3.348.428

718.564

0

0

20.993

812

4.357

(53.629.955)

(58.229.516)

Gewoon dividend per aandeel (vóór roerende voorheffing):

0,05

1,95

0,69

0

0

Gewoon dividend per aandeel (na roerende voorheffing):

0,05

1,93

0,68

0

0

31 december 2007

31 december 2006

31 december 2005

30 juni 2005

30 juni 2004

95.943.007 95.946.553(2)

Nettowinst / (verlies) per aandeel: Gewoon dividend: Dividend aan A- en B-aandelen: Over te dragen winst / verlies:

Intrinsieke waarde (NIW) na winstuitkering:

115.769.735(1)

63.597.611

58.998.051

Intrinsieke waarde / aandeel na winstuitkering:

9,82

10,14

10,14

11,74

10,89

Koers / aandeel:

8,40

10,00

8,88

7,90

7,40

-

-

-

0,14

0,65

Aantal aandelen:

11.789.255

9.459.073

9.459.073

5.416.000

5.416.000

Aantal warrants:

-

-

-

5.416.000

5.416.000

Prijs warrants:

(1) kapitaalverhoging (+ € 19.806.547 of 2.330.182 aandelen aan € 8,50 per aandeel op 30 april 2007) (2) kapitaalverhoging (+ € 32.344.584 of 4.043.073 aandelen aan € 8,00 per aandeel op 10 november 2005)

BEURSKOERS EURO 12

11

10

9

8

7

VOLUME

160.000

140.000

120.000

100.000

80.000

60.000

40.000

20.000

0


INVESTERINGSVERSLAG

Investeringen in genoteerde ondernemingen 1. Aandelenmarkten Op het beursjaar 2007 kan teruggeblikt worden als een jaar met twee helften, die erg constrasteerden. In de eerste jaarhelft werd de positieve trend van de voorbije jaren verdergezet. Vanaf de zomer draaide het beurssentiment. In de VS escaleerden de problemen in het domein van de zogenaamde “sub-prime” leningen, dit zijn (hypotheek)leningen verstrekt aan ontleners met zwakke kredietkwaliteit. De daaruit resulterende kredietcrisis, die grote delen van de financiële sector trof, zal de geschiedenis ingaan als de “sub-prime” crisis. In Europa lag de jaarbalans voor de beurzen rond het nulpunt (DJ STOXX 600 index +0%). De Amerikaanse aandelenmarkten behaalden een positieve return in dollar (S&P500 index +4%), maar omgerekend in euro kleurt het resultaat rood. Groei- en technologieaandelen presteerden eerder goed. Met een stijging van bijna 10% (in dollar) presteerde de Nasdaq Composite index, een graadmeter voor Amerikaanse groeiaandelen, voor het eerst sinds 2003 beter dan de S&P 500 index. Anderzijds kwam de positieve trend voor kleine en middelgrote beurskapitalisaties (small caps), die het overgrote deel van de portefeuille genoteerde aandelen van Quest for Growth uitmaken, tot een einde. De Euronext Next Economy index daalde bijvoorbeeld met 9%. De genoteerde aandelenportefeuille van Quest for Growth kon in deze omgeving een licht positieve return neerzetten. De zes aandelen die hiertoe de grootste bijdrage leverden zijn EVS, D+S Europe, TomTom, Smartrac, Corin Group en Umicore. Aandelenmarkten zijn per definitie moeilijk voorspelbaar, maar bij het begin van 2008 is de visibiliteit bijzonder laag. Vooral de economische toestand is onzeker. Voorlopende indicatoren zoals de ISM Manufacturing index wijzen op een economische vertraging in de V.S. en de volgende maanden zal duidelijker worden of de Amerikaanse economie al dan niet in een recessie terechtkomt. Ook de bedrijfswinsten, die de vorige jaren erg opliepen, zullen hierdoor beïnvloed worden. Er kan dan ook gesteld worden dat de voorspellingen van winstgroei van bedrijven voor 2008 (door analisten geschat op ongeveer 15 % gemiddelde winstgroei in de V.S en ongeveer 10 % winstgoei in Europa) te ambitieus zijn. Dit kan verder wegen op de aandelenmarkten. Ook zou het vertrouwen in de groeimarkten, die volgens sommige waarnemers de zwakte in de Verenigde Staten moeten helpen compenseren, kunnen afnemen. Aandelen in deze groeilanden zijn bovendien vaak te hoog gewaardeerd. Positief is ondermeer dat waarderingen in de V.S. en Europa niet overdreven hoog zijn. Dit is in schril contrast met de situatie bij de start van de vorige recessie in 2001, toen Amerikaanse en Europese aandelen aan een gemiddelde koerswinstverhouding van meer dan 20 noteerden (zie grafiek "Historische K/W S&P 500 Index en DJ STOXX 600 Index").


Technologiewaarden zijn nog steeds gewaardeerd met een premie ten opzichte van de markt. Dit weerspiegelt de hogere groeiverwachtingen van de sector. Voor 2008 wordt een winstgroei voor de sector verwacht van ongeveer 20%. Bij een sterke economische terugval, zijn ook deze schattingen te hoog gegrepen en zijn ontgoochelingen te verwachten. Aan de positieve kant kunnen we stellen dat de IT sector, opnieuw in contrast met de vorige recessie, niet uit een periode van overinvesteringen komt (zie grafiek "Investeringen in technologie in de V.S. uitgedrukt als % BBP").

2. Sectoren 2.1. Software Software lijkt binnen de technologiesector één van de sub-sectoren met interessante persepectieven. De waarderingen zijn ook in deze sector afgenomen omwille van de vrees voor de impact van een economische terugval op de investeringen in software. We mogen echter niet vergeten dat de meeste softwarebedrijven een belangrijk deel van hun omzet halen uit recurrente onderhoudscontracten. Uit een analyse blijkt bovendien dat de investeringen in software in de VS tijdens een economische terugval meestal blijven groeien. Enkel tijdens de vorige recessie, die volgde op de technologiezeepbel, toonde de softwaresector een sterk cyclisch profiel (zie grafiek "Investeringen in software vs groei BBP in de V.S."). De selectie van aandelen is toegespitst op kwalitatieve kleine en middelgrote spelers, waarvan de aandelen noteren aan een lagere waardering dan grote sectorgenoten. Unit 4 Agresso noteert op het einde van 2007 aan een verwachte koerswinstverhouding van minder dan 15 en de koerswinstverhouding van Nemetschek is slechts iets meer dan 10. Dit zijn aantrekkelijke waarderingen in vergelijking met “blue chips” zoals SAP en Microsoft waar dezelfde ratio op bijna 19 uitkomt. 2.2. IT Diensten IT diensten en consulting kunnen gezien worden als een erg cyclisch segment van de technologiesector. De al relatief beperkte weging van dit soort aandelen in de portefeuille werd in 2007 nog verder verlaagd en op het einde van het jaar is enkel het Nederlandse Ordina vertegenwoordigd in de portefeuille. Anderzijds blijft het thema internetdiensten en e-commerce interessante persectieven bieden, waarop ingespeeld wordt met beleggingen zoals Wirecard en Unibet. 2.3. Technologie Hardware Drie van de vier belangrijkste Europese technologiebedrijven zijn terug te vinden in het segment van de telecomapparatuur. Opvallend is de erg constrasterende performance bij deze aandelen: Nokia deed het uitstekend (+75 %), terwijl Ericsson (-44 %) en Alcatel (-54 %) een dramatisch beursparcours aflegden in 2007. In geen van deze drie aandelen werd belegd gedurende het voorbije jaar. In januari 2007 verkocht Quest for Growth de laatste aandelen van de Leuvense producent van datakaarten Option aan een koers van 12,60 euro. Option leverde in de

HISTORISCHE K/W S&P 500 INDEX EN DJ STOXX 600 INDEX

32

32

30

30 K/W 1/1/2001 : S&P 500 : 23 DJStoxx600 : 22

28 26

28 26

24

24 K/W 1/1/2008 : S&P 500 : 16.6 DJStoxx600 : 13.4

22 20

22 20

18

18

16

16

14

14

12

12

10

10 95

96

97

98

99

00

01

02

S&P 500 (V.S.)

03

04

05

06

07

DJ Stoxx 600 (Europa)

Bron: Factset, Quest Management

INVESTERINGEN IN TECHNOLOGIE IN DE V.S. UITGEDRUKT ALS % VAN BBP

5%

4%

3%

2%

1%

19 70 19 72 19 74 19 76 19 78 19 80 19 82 19 84 19 86 19 88 19 90 19 92 19 94 19 96 19 98 20 00 20 02 20 04 20 06

0%

Private investeringen in IT in de V.S. uitgedrukt als % BBP

Bron: Bureau of Economic Analysis, Lehman Brothers, Quest Management

NVESTERINGEN IN SOFTWARE VS. GROEI BBP IN DE V.S.

35% 30%

jaren vóór 2007 een belangrijke positieve bijdrage aan de performance van Quest for Growth, maar in de loop van 2007 zouden de interne en competitieve problemen zich opstapelen, waardoor het aandeel één van de tegenvallers van de Brusselse beurs werd. Een aantal andere segmenten of thema’s binnen technologie hardware blijven aandacht verdienen. Evoluties in de televisiemarkt, zoals de opkomst van digitale TV en hoge definitie beeldsignalen (HDTV), blijven belangrijke groeimotoren voor leveranciers zoals EVS (en Vizrt in software). In het segment navigatie was TomTom een absolute uitschieter qua performance, maar het aandeel werd naar het einde van het jaar toe verkocht omwille van de sterk opgelopen waardering. Transics, actief in het enigszins aanverwante domein van telematica, verscheen in de portefeuille genoteerde aandelen na de beursintroductie in juni. Spelers actief in de grafische markt, in de portefeuille vertegenwoordigd door Technotrans en Punch Graphix, kenden niet echt een goed jaar, maar de belangrijke vakbeurs Drupa zou in 2008 voor beterschap kunnen zorgen. Met Metris wordt ingespeeld op de groeimarkt metrologie, die betrekking heeft op het meten van industriële componenten en producten, bijvoorbeeld in de auto- en luchtvaartsector.

2.4. Halfgeleiders De Philadelphia Semiconductor of SOX index, die als representatief beschouwd wordt voor de sector van de halfgeleiders, daalde ongeveer 13 % (in dollar) in 2007 en presteerde daarmee duidelijk zwakker dan de rest van de technologiesector. De wereldwijde verkopen van chips groeiden in 2007 minder dan 5 % tot ongeveer 250 miljard dollar, ondermeer door onverminderde prijsdruk op geheugenchips. De verkopen van apparatuur voor de productie van halfgeleiders steeg naar schatting met 3 % tot ruim 40 miljard dollar en voor 2008 wordt een krimp van deze markt verwacht. Quest for Growth belegt in de sector vooral in een aantal specifieke groeibedrijven, zoals Icos Vision Systems en Smartrac. Icos moet sterke groei kunnen halen uit het aanboren van nieuwe markten, zoals de inspectie van silicium “wafers” en van zonnecellen. Smartrac profiteert van de sterke groei van de toepassingen van RFID technologie in ondermeer paspoorten.

25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10%

19 70 19 72 19 74 19 76 19 78 19 80 19 82 19 84 19 86 19 88 19 90 19 92 19 94 19 96 19 98 20 00 20 02 20 04 20 06

-15%

Groei V.S. BBP j/j %

Groei softwareinvesteringen V.S. j/j %

Bron: Bureau of Economic Analysis, Quest Management.

2.5. Telecommunicatie Met een stijging van ongeveer 15 % was de telecomsector één van de sterkhouders op de Europese beurzen in 2007. De goede prestatie is te danken aan de lage waarderingen binnen de sector in het begin van het jaar en de toenemende interesse van beleggers in defensieve sectoren in de tweede helft van het jaar. Groei is moeilijker te vinden in deze sector en vandaar werd het gewicht van de telecomdiensten in de portefeuille verder teruggeschroefd. Vodafone werd verkocht en enkel Mobistar werd behouden. D+S Europe is niet allleen actief als gespecialiseerd telecombedrijf (bijvoorbeeld betaallijnen), maar heeft ook activiteiten in communicatiecenters en e-commerce. De drie activiteiten zijn te bestempelen als duidelijke groeimarkten.


EFFECT VAN NIEUWSAANKONDIGINGEN VAN EUROPESE BIOTECHBEDRIJVEN

10

0

beurskoers (%)

2.6. Medische uitrusting & diensten Bijna alle grote “medtech” aandelen in Europa (Synthes, Nobel, Essilor, Sonovo, William Demant, Getinge en Coloplast) daalden in 2007. Daardoor nam de verwachte koerswinstverhouding van de sector af van ongeveer 24 naar 21. Slechts één van de grotere Europese bedrijven ontsnapte aan de daling, met name Smith & Nephew. Dit was ondermeer te danken aan de groei van een nieuw orthopedisch product, de zogenaamde Birmingham Hip Resurfacing prothese. Quest for Growth belegt in Corin Group, dat samen met zijn Amerikaanse partner op het einde van het jaar een hiermee concurrerend product op de Amerikaanse markt lanceerde. Het potentieel voor het product lijkt groot en de koers van Corin anticipeerde hier al op met een stijging van bijna 90 % in pond. In België stelden bedrijven als Agfa Gevaert (-44 %) en Omega Pharma (-35 %) opnieuw zwaar teleur. De positie van Quest for Growth in Omega Pharma werd sterk afgebouwd en in Agfa-Gevaert werd niet meer belegd.

-10

-20

-30

-40 goed nieuws

2.7. Farma & biotech Voor de farmasector was 2007 opnieuw een zwak jaar. De waarderingen lijken interessant, maar de sector kampt nog steeds met een aantal structurele uitdagingen. Biotechnologie kende op de Europese beurzen bijzonder barre tijden. Dit was vooral zo voor “small cap” biotechaandelen in Europa die gemiddeld meer dan 30 % daalden. Er waren enkele belangrijke tegenvallers in de productontwikkeling bij bedrijven zoals GPC Biotech, Vernalis, Paion, Pharming, Innogenetics en UCB. Er was echter ook heel wat positief nieuws betreffende klinische testen of licentieovereenkomsten. Bijgevoegde grafiek toont de gemiddelde impact op de dag-en jaarperformance van zulk nieuws. Opvallend is dat biotechbedrijven die positief nieuws konden melden hier relatief weinig koerswinst uit konden halen. Bijvoorbeeld het Duitse Wilex, waarin Quest for Growth een significant belang aanhoudt, daalde maar liefst 51% over het ganse jaar ondanks positief nieuws over het belangrijkste product in ontwikkeling. Naast een selectie van een zestal kleine genoteerde biotechbedrijven, die in totaal ongeveer 4% van de intrinsieke waarde uitmaken, belegt Quest for Growth in belangrijkere mate in Omrix en Alapis. Omrix is een winstgevend biofarmabedrijf en Alapis is een onderneming die een sterk actieve rol wil spelen in de consolidatie van de Griekse farmamarkt. 2.8. Andere sectoren In andere sectoren belegt Quest for Growth meer en meer in het thema “schone technologie” of “cleantech”. Te vaak wordt dit verward met hernieuwbare energie. De interesse in dit thema leidde tot sterk opgelopen waarderingen van bedrijven actief in zonne- en windenergie. Andere domeinen die als cleantech kunnen bestempeld worden zijn energie-efficiëntie, milieu- & waterbeheer en materiaaltechnologie. Hierin zijn meer interessant gewaardeerde aandelen terug te vinden. LEM Holding, dat electronische componenten produceert en daarom ondergebracht is in de sector technologie hardware, speelt in op de behoefte aan meer energie-efficiëntie. In milieubeheer belegt Quest for Growth in Arcadis, een ingenieursbedrijf dat ongeveer de helft van zijn omzet haalt in de sector milieu


dageffect

slecht nieuws jaar

GENOTEERDE PORTEFEUILLE - TOP 10 HOLDINGS

% N.I.W. 31/12/07

Land

sector/activiteit

Unit 4 Agresso

Nederland

bedrijfssoftware

3,8%

Omrix

V.S.

biochirurgische en immunologieproducten

3,6%

Umicore

België

materialentechnologie

3,4%

Icos Vision Syst.

België

inspectiesystemen voor halfgeleiders

3,4%

D+S Europe

Duitsland

outsourcingdiensten voor klantenbeheer

3,2%

Unibet

Malta

online weddenschappen

2,6%

EVS

België

digitale systemen voor TV-markt

2,6%

Alapis

Griekenland

farma, detergenten en cosmetica

2,6%

Philips

Nederland

medische app., licht, consumentenelectronica

2,5%

Smartrac

Duitsland

RFID-producten

2,2%

Bron: Quest Management NV

en water. In materiaaltechnologie wordt belegd via Umicore (autokataly-

tische gegevens aan hoge snelheid zoals in de telecommunicatie-indus-

satoren en recyclage van edelmetalen) en Ten Cate (composiet- en

trie. Deze technologie is zeer innovatief; wanneer ze succes kent, zal ze

geosynthetische materialen).

de gehele lithografiemarkt grondig beïnvloeden.

Investeringen in niet-genoteerde bedrijven en durfkapitaalfondsen Europese durfkapitaalmarkt Het bedrag dat in bedrijven in Europa aan durfkapitaal werd geïnvesteerd, nam in 2007 af met 5,27 miljard euro, een daling met 6,6 procent tegenover de 5,64 miljard euro die in 2006 geïnvesteerd werd (Bron: Library House). Voor het vierde kwartaal van 2007 bedroeg het geïnvesteerde bedrag 1,21 miljard euro, een daling tegenover de 1,36 mil-

GEMIDIS Kort daarna, in juni, investeerde Quest for Growth nog eens 2 miljoen euro in Gemidis, een privaat bedrijf in de sector van de LCOS-displaytechnologie; het bedrijf is een spin-off van de Universiteit Gent en Imec. Quest for Growth volgde het voorbeeld van andere Belgische investeerders zoals GIMV, Fortis Private Equity en Baekeland Fonds. Gemidis ontwikkelt, produceert en verkoopt LCOS-breedbeeldschermen en driver-elektronica voor zowel de gewone consument als de professionele markt. De belangrijkste voordelen van de Gemidis-chips zijn hoog contrast, gelijkmatige en waarheidsgetrouwe grijsschalen en een onbegrensd aantal kleuren.

jard euro die in het vorige kwartaal werd geïnvesteerd en de 1,52 miljard euro die in het vierde kwartaal van 2006 werd geïnvesteerd. Op het vlak van exits, werden in 2007 in het totaal 202 Europese durfkapitaalvennootschappen verworven. De tweede helft van het jaar was zwakker dan de eerste; er waren 70 verkooptransacties, tegenover 132 in de eerste helft van het jaar. (Bron: Library House) In het totaal waren er 38 IPO’s voor Europese durfkapitaalvennootschappen in 2007, die in het totaal 893,6 miljoen euro opbrachten. Dit is een daling met 49 procent tegenover 2006; toen werd 1,74 miljard euro opgebracht door 89 IPO’s voor durfkapitaalvennootschappen (Bron: European Liquidity Report, Dow Jones VentureSource). De markten waren de Europese

CERTESS Tenslotte voegde Quest for Growth in december, dankzij een investering in Certess, nog een privaat technologisch bedrijf aan zijn niet-genoteerde portefeuille toe. Certess is een Electronic Design Automation (EDA)-bedrijf dat zich toelegt op de ontwikkeling van innovatieve technologie om functionele kwalificatie door te voeren voor System-op-Chip (SoC)-ontwerpen en Intellectual Property (IP)-blokken. Het bedrijf werd opgericht in 2003; het hoofdkwartier is in Californië gevestigd, maar alle R&D-activiteiten bevinden zich in Grenoble, Frankrijk. Het bedrijf wordt geleid door Michel Courtoy, een Belg met een lange internationale staat van dienst in de EDA-industrie.

IPO-bedrijven echter gunstig gezind; het gemiddeld bedrag dat in de

feuillebedrijf Clear2Pay.

CLEAR2PAY Quest for Growth blijft ook verder beloftevolle bedrijven in haar portefeuille ondersteunen. In 2007 deed het Fonds nog een bijkomende investering van 500.000 euro in zijn portefeuillebedrijf Clear2Pay. Clear2Pay is in het voorbije jaar op commercieel vlak vaak positief in beeld gekomen, en consolideert verder zijn groei door gerichte acquisities om zijn aanbod aan de klant te verstevigen. In 2007 kocht Clear2Pay het Belgische bedrijf Integri, alsook de Franse speler Diagram EDI. De kernstrategie van Clear2Pay bestaat in het aanbieden van endto-end internetbankoplossingen.

Technologie

Biotechnologie

MAPPER Einde mei kondigde Quest for Growth haar eerste investering van 2007 in nieuwe technologie aan, met name in MAPPER Lithography. MAPPER Lithography is een spin-off van de Technische Universiteit Delft en werd in 2000 opgericht. De onderneming legt zich toe op de ontwikkeling en productie van een nieuwe en zeer geavanceerde lithografiemachine voor de halfgeleiderindustrie. De machine dient voor de geavanceerde productie van chips. Ze combineert het aansturen van duizenden schakelbare parallelle elektronenbundels met het versturen van op-

KIADIS In juni rondde Quest for Growth een investering van 2 miljoen euro af die kaderde in een financieringsronde van in het totaal 15 miljoen euro in Kiadis Pharma NV, een Nederlands-Canadees bedrijf dat zich toelegt op kankeronderzoek. Aan de investeringsronde namen ook LSP (initiële investeerder), Alta Partners, MedSciences Capital, Esprit Capital Partners LLP en N.V. NOM deel.

IPO’s werd ingezameld in 2007 bedroeg bijna 15,8 miljoen euro, het hoogste bedrag in zes jaar. Evenzo haalde de gemiddelde taxatie voor deze ondernemingen 59,2 miljoen euro, het hoogste bedrag sinds 2000. Update Quest for Growth’s niet-genoteerde portefeuille In de loop van 2007 investeerde Quest for Growth in zeven nieuwe private ondernemingen, drie in de technologiesector en vier in de sector van de life sciences. Er was ook een follow-on investering in het porte-


Kiadis Pharma legt zich toe op de ontwikkeling van producten voor kan-

langdurige werking ontwikkelen die de celsecretie in een aantal celty-

keronderzoek. In de pijplijn van het bedrijf zitten vier eigen producten

pes blokkeren om chronische pijn, ademhalings- en metabolische ziek-

in verschillende fasen van klinische ontwikkeling. De productengamma

ten te behandelen.

van Kiadis Pharma spitst zich toe op de innoverende behandeling van belangrijke, tot nu toe onbeantwoorde, medische behoeften op het vlak van beenmergtransplantaties en op de behandeling van agressieve kankers. De vier meest geavanceerde producten in de pijplijn zijn ATIR, PURGE, ECP en NB1011. Het belangrijkste product, ATIR, maakt het mogelijk om “mismatched” donormateriaal geschikt te maken voor beenmergtransplantaties bij terminaal zieke bloedkankerpatiënten. Purge, een product voor nonHodgkin-lymfoom, valideert het potentieel van andere producten van het Theralux™-technologieplatform, zoals ATIR. Klinische tests bij meer dan 40 patiënten wezen uit dat Purge efficiënt en veilig is; deze klinische patiëntengegevens omvatten meer dan vijf jaar. ECP is bedoeld voor de behandeling van kankerpatiënten die na transplantatie de intolerante en resistente vorm van chronische “Graft versus Host Disease” (“cGvHD”) ontwikkelen. ECP herprogrammeert (de zgn. reset) het immuunsysteem door een selectief elimineren van de cellen die de ziekte veroorzaken. Het product zou verder kunnen worden gecommercialiseerd voor andere auto-immuunziekten, waarvan een ernstige vorm van scleroderma, een uitputtende ziekte, de eerste indicatie kan zijn. NB1011 is specifiek ontwikkeld voor het tegengaan van agressieve solide tumoren met een hoog niveau endogene enzymen, Thymidylaat Synthase (TS), die niet reageren op de behandelingen die op dit moment beschikbaar zijn.

SYNTAXIN In oktober 2007 rondde Quest for Growth een investering af van 1,5 miljoen pond in Syntaxin, een Britse groep gespecialiseerd in de ontwikkeling van geneesmiddelen. De investering kadert in een totale investeringsronde van 16 miljoen pond. Andere investeerders in Syntaxin zijn Abingworth (initiële investeerder) en Life Science Partners, SR-One (GSK) en Johnson & Johnson Development Company. Syntaxin Ltd is een nieuw opgericht bio-farmaceutisch bedrijf dat zich toelegt op het zoeken naar en het ontwikkelen van nieuwe geneesmid-

PROSONIX In november 2007 beëindigde Quest for Growth een investering van 1.083.322 pond in Prosonix ltd, een belangrijk leverancier van ultrasone deeltjestechnieken en scheikundige procesoplossingen voor de farmaceutische en aanverwante industrieën. De investering kaderde in een totale financieringsronde van 5 miljoen pond. Andere nieuwe investeerders in het bedrijf waren Solon Ventures, (Londen, VK), en The Entrepreneurs Fund (Amsterdam, Nederland). Prosonix is gevestigd in Oxford (VK), en is wereldleider op het gebied van commercialisering van gedeponeerde waardetoevoegende ultrasone oplossingen. Prosonix biedt zijn klanten een unieke multidisciplinaire invalshoek waaruit ze hun complexe problemen op het vlak van het combineren van deeltjes kunnen oplossen, en gebruikt zijn gedeponeerde intellectuele eigendom en geoctrooieerde op maat gemaakte uitrusting voor sonoprocessing als hefboom voor oplossingen die voor beide partijen rendabel zijn. Op dit moment zijn de belangrijkste markten voor Prosonix de farmaceutische industrie en de behandeling van mineralen, twee sectoren die gebruik maken van de technologie van de onderneming voor “Complete Crystallization Control ™” – volledige kristallisatiecontrole – van de producten, procédés en productie-eenheden van de klant. Prosonix beschikt ook over een toenemend aantal strategische partnerschappen met een hele reeks academische instellingen en technologiepartners; Prosonix heeft zich aldus van een stevige positie verzekerd in de voorste rangen van de volgende generatie ultrasone oplossingen voor procesintensificatie die op commerciële schaal zullen worden uitgebracht. TcLAND EXPRESSION In december 2007 investeerde Quest for Growth een eerste bedrag van 750.000 euro (in het totaal zal 1.500.000 euro worden geïnvesteerd) in TcLand Expression, een bedrijf dat genexpressiebiomarkers voor transplantatie en auto-immuunziekten ontwikkelt. Quest for Growth investeert 1.500.000 euro in een totale financieringsronde van 8,2 miljoen euro Series A aandelen met als lead investors Auriga Partners (Parijs, Frankrijk) en met bijkomende inbreng van Beviguen (Parijs, Frankrijk), Debiopharm (Lausanne, Zwitserland) en Genzyme Corporation (Boston, VS).

delen op basis van bacteriële toxines voor de behandeling van chronische ziekten. Het bedrijf ontstond in 2005 als spin-out van het UK

TcLand Expression werd opgericht in 2002 als een spin-off van IN-

Health Protection Agency. De producten, die het bedrijf op stapel staan

SERM/ITERT in Nantes, Frankrijk, een vooraanstaand Europees onder-

heeft, zijn gebaseerd op het commercialiseren van de krachtige farma-

zoekscentrum en klinisch centrum voor transplantatie en immunologie.

cologische eigenschappen van enkele microbiële proteïnen, meer be-

Op dit moment is het bedrijf leider in de ontwikkeling van genexpres-

paald exotoxines. De bekendste zijn de botulinum-toxines, die een

siebiomarkers voor transplantatie en auto-immuunziekten. Onlangs

langdurige blokkering veroorzaken van de neurotransmissie door choli-

bracht TcLand Expression zijn therapeutische activiteiten onder in een

nergische zenuwen. Door het wijzigen van de op de cellen gerichte

onafhankelijk bedrijf, TcLand Pharma SAS.

specificiteit van deze moleculen, zal Syntaxin geneesmiddelen met


MAPPER LITHOGRAPHY

Exits Quest for Growth stapte in 2007 met succes uit een investering in private technologie. In juni ging het Franse bedrijf Welcome Realtime, een specialist in betaalkaartmarketing, over in handen van AXA Private Equity. Quest for Growth had twee jaar geïnvesteerd in Welcome Realtime en verdiende driemaal het geïnvesteerde bedrag in cash terug. Investeringen in fondsen

Bron: Mapper Lithography

AANTAL EUROPESE DURFKAPITAAL DEALS IN 2007 PER LAND

CETP Eveneens op het vlak van de fondsen vallen een aantal interessante exits te noteren. CETP (Carlyle Europe Technology Partners) deed voor het eerst een uitstaptransactie met de acquisitie van NP Aerospace door Morgan Crucible. NP Aerospace, dat gevestigd is in Coventry, is een van de grootste leveranciers in Europa van gespecialiseerde composietafdrukken aan de ruimtevaart-, automobiel- en defensie-industrie en industrie voor medische beeldvorming, en werd in november 2005 aangekocht door The Carlyle Group. CETP had ook één IPO in zijn portefeuille met de opname van het Belgische Transics. Transics is een belangrijke Europese leverancier van boordcomputers en fleetmanagementoplossingen voor de transport- en logistieke sector. Quest for Growth heeft een zakelijk belang in Transics, zowel indirect via CETP, als direct als co-investeerder. Transics ging vervolgens over naar de portefeuille genoteerde aandelen van Quest for Growth, waar het voortaan onder het toezicht valt van de Investment Manager van Quest voor beursgenoteerde ondernemingen, zodat het

Bron: DowJones VentureSource

AANTAL EUROPESE DURFKAPITAAL DEALS IN 2007 PERSUBSECTOR

vermogen van Quest om te investeren in zowel niet-beursgenoteerde als beursgenoteerde ondernemingen ten volle kan worden benut. Ook het Franse Ventech II-fonds, dat, in tegenstelling tot CETP investeert in bedrijven die recentelijk opgestart zijn, deed een belangrijke uitstaptransactie. Alantos Pharmaceuticals ging over in handen van de NASDAQ-genoteerde onderneming Amgen voor 300 miljoen dollar in cash, een zeer mooi veelvoud (5,5) van het oorspronkelijke bedrag.

Bron: DowJones VentureSource

VERTEX III Op het vlak van investeringen was Vertex III bijzonder actief, aangezien het in 2007 nog aan het begin van zijn fondscyclus stond en volop aan het investeren is. Vandaag de dag heeft Vertex III meer dan tien bedrijven in zijn portefeuille, waarvan het overgrote gedeelte start-ups op het vlak van intellectuele eigendom die vanuit Israël werken. Het klimaat voor het investeren van durfkapitaal in Israël is nog altijd veelbelovend. In het derde kwartaal van 2007 werd in Israël ongeveer 350 miljoen dollar geïnvesteerd in 74 technologiebedrijven met de steun van risicodragend kapitaal.


PORTEFEUILLE Portefeuillespreiding op 31 december 2007 Onderneming

Sector / Markt

Genoteerde ondernemingen GLOBAL GRAPHICS MAMUT (1) NEMETSCHEK PERSONAL & INFORMATIK REAL SOFTWARE TELE ATLAS UNIT 4 AGRESSO VIZRT

Software Euronext Brussel Oslo Deutsche Börse Deutsche Börse Euronext Brussel Euronext Amsterdam Euronext Amsterdam Deutsche Börse IT-diensten Euronext Amsterdam Euronext Amsterdam Stockholm Deutsche Börse Technologie Hardware Euronext Brussel SWX Swiss Exchange Euronext Brussel Euronext Amsterdam Euronext Amsterdam Deutsche Börse Euronext Amsterdam Euronext Brussel Halfgeleiders Euronext Amsterdam Euronext Brussel Euronext Brussel Deutsche Börse Telecommunicatie Deutsche Börse Euronext Brussel Farma & Biotech Euronext Brussel Athene Londen Londen Euronext Amsterdam Londen Nasdaq Aim Deutsche Börse Medische uitrusting en diensten Londen Euronext Brussel Fondsen en gediversifieerde ondernemingen Dublin Andere sectoren Euronext Amsterdam Euronext Amsterdam Euronext Brussel

BINCKBANK NV ORDINA UNIBET WIRECARD EVS BROADCAST EQUIPM. LEM Holding METRIS (1) PHILIPS KON. PUNCH GRAPHIX TECHNOTRANS TKH GROUP TRANSICS ASM International ICOS VISION SYSTEMS MELEXIS SMARTRAC D+S Europe MOBISTAR ABLYNX ALAPIS ANTISOMA ARK THERAPEUTICS FORNIX BIOSCIENCES IMMUPHARMA OMRIX BIOPHARMACEUTICALS (1) PLETHORA SOLUTIONS (1) WILEX (1) CORIN GROUP OMEGA PHARMA DCC ARCADIS TEN CATE KONINKLIJKE UMICORE Niet-beursgenoteerde ondernemingen (4) CERTESS CLEAR2PAY COREOPTICS GEMIDIS IDEA AG KIADIS PHARMA KIMOTION Technologies MOVETIS OXAGEN Ltd. PLASTIC LOGIC PROSONIX SYNTAXIN TC LAND EXPRESSION TRIGEN Holdings AG Leningen CONCEPT GROUP MAPPER Convertible Warrants Metris Opties OMRIX BIOPHARMACEUTICALS Durfkapitaalfondsen CARLYLE EUROPE TECHNOLOGY PARTNERS I CARLYLE EUROPE TECHNOLOGY PARTNERS II CETP LP Co-investment KIWI I VENTURA SERVICOS LIFE SCIENCES PARTNERS III SCHRODER VENTURES LSF II VENTECH CAPITAL 2 VERTEX III

Cash Andere netto activa (3) Quest for Growth gewone aandelen Waardevermindering niet-genoteerde onderneming TOTAAL

Aantal Aandelen

Wijzigingen sinds 31/12/2006

Munt

Aandelenprijs

Waardering In €

% v. Intrinsieke Waarde

129.955 797.000 115.000 53.900 2.000.000 60.000 225.550 359.829

-15.090 297.000 110.500 53.900 2.000.000 60.000 -15.164 247.981

€ NOK € € € € € €

4,81 16,00 21,55 20,78 0,39 28,15 19,50 4,66

625.084 1.602.413 2.478.250 1.120.042 780.000 1.689.000 4.398.225 1.676.803

0,54 % 1,38 % 2,13 % 0,96 % 0,67 % 1,45 % 3,78 % 1,44 %

75.000 160.000 130.000 150.000

-80.806 160.000 -31.500 150.000

€ € SEK €

10,11 12,20 223,00 11,56

758.250 1.952.000 3.070.487 1.734.000

0,65 % 1,68 % 2,64 % 1,49 %

38.223 9.000 145.000 100.000 380.000 105.000 163.463 125.000

-41.810 9.000 -26.429 0 380.000 39.142 102.601 125.000

€ CHF € € € € € €

79,60 320,00 13,25 29,52 5,70 17,00 14,96 17,53

3.042.551 1.740.497 1.921.250 2.952.000 2.166.000 1.785.000 2.445.406 2.191.250

2,61 % 1,50 % 1,65 % 2,54 % 1,86 % 1,53 % 2,10 % 1,88 %

100.022 130.000 164.736 70.080

500 30.999 164.736 70.080

€ € € €

16,75 30,45 11,15 37,30

1.675.369 3.958.500 1.836.806 2.613.984

1,44 % 3,40 % 1,58 % 2,25 %

300.000 39.954

-25.000 10.000

€ €

12,33 62,25

3.699.000 2.487.137

3,18 % 2,14 %

62.500 1.300.000 1.050.000 526.373 80.189 500.000 178.670 501.406 267.856

62.500 1.300.000 -50.000 -278.252 -9.334 500.000 -6.510 -100.000 -22.000

€ € £ £ € £ $ £ €

7,00 2,33 0,2475 0,9375 18,80 0,70 34,74 0,78 6,82

437.500 3.029.000 354.367 672.905 1.507.553 477.262 4.216.423 533.302 1.826.778

0,38 % 2,60 % 0,30 % 0,58 % 1,30 % 0,41 % 3,62 % 0,46 % 1,57 %

265.030 30.000

104.454 -25.000

£ €

5,4550 47,70

1.971.417 1.431.000

1,69 % 1,23 %

80.000

0

€

19,2720

1.541.760

1,32 %

40.000 70.024 23.500

40.000 -46.616 6.500

€ € €

47,30 21,27 170,00

1.892.000 1.489.410 3.995.000

1,63 % 1,28 % 3,43 % 70,27 %

$ € $ € € € € € £ £ £ £ € €

679.302 3.703.056 1.018.953 1.999.999 1.034.570 1.999.952 430.000 2.500.220 5.698 843.162 1.477.239 2.045.408 749.997 2.624.287

0,58 % 3,18 % 0,88 % 1,72 % 0,89 % 1,72 % 0,37 % 2,15 % 0,00 % 0,72 % 1,27 % 1,76 % 0,64 % 2,26 %

£ €

259.401 605.000

0,22 % 0,52 %

Technologie Hardware

€

308.762

0,27 %

Farma & Biotech

$

66.310

0,06 % 19,21 %

Fondsen & Gediversifieerde Ondernemingen

€

30/09/2007

Fondsen & Gediversifieerde Ondernemingen

€

30/09/2007

400

Fondsen & Gediversifieerde Ondernemingen Fondsen & Gediversifieerde Ondernemingen Fondsen & Gediversifieerde Ondernemingen Fondsen & Gediversifieerde Ondernemingen Fondsen & Gediversifieerde Ondernemingen Fondsen & Gediversifieerde Ondernemingen

€ € € $ € $

30/09/2007 30/09/2007 30/09/2007 30/06/2007 30/09/2007 30/09/2007

1.022.524 93.960 1.352.461 372.273 1.125.280 596.887

Totaal geïnvesteerd

110.842.469 5.464.683 310.172 1.702.806 -1.950.000 116.370.130

Software Software Technologie Hardware Technologie Hardware Farma & Biotech Farma & Biotech Software Farma & Biotech Farma & Biotech Technologie Hardware Farma & Biotech Farma & Biotech Farma & Biotech Farma & Biotech IT-Diensten Halfgeleiders

Nominale waarde 190.232 605.000

Laatste waardering (2)

Aantal aandelen 202.715

2.152.388

(1) Mamut, Metris, Omrix Biopharmaceuticals, Plethora Solutions en Wilex zijn genoteerd maar worden overeenkomstig de beleggingsbeperkingen van de privak (art. 47 van het K.B. van 1977) als niet genoteerd beschouwd.

(2) Waardering gebaseerd op het laatste verslag van de Raad van Bestuur van het durfkapitaalfonds (al dan niet gereviseerd). (3) Andere netto activa omvatten oprichtingskosten, niet uitgevoerde settlements, schulden, vorderingen en overlopende rekeningen. (4) Angiosonics, Easdaq en Phytera maken nog deel uit van de portefeuille maar hebben geen residuele waarde. Aanvullende informatie over de transacties van het voorbije boekjaar is op eenvoudig verzoek verkrijgbaar op de zetel van de vennootschap.


1,85 % 0,00 % 0,88 % 0,08 % 1,16 % 0,32 % 0,97 % 0,51 % 5,77 % 95,25 % 4,70 % 0,27 % 1,46 % -1,68 % 100,00 %

SPREIDING VAN HET GEÏNVESTEERDE DEEL VAN DE PORTEFEUILLE PER LAND

Portugal Ierland Noorwegen Zwitserland Israël Frankrijk Griekenland Malta V.S. Verenigd Koninkrijk Duitsland Nederland België

SPREIDING VAN HET GEÏNVESTEERDE DEEL VAN DE PORTEFEUILLE PER MARKT

Niet -genoteerde opties Niet -genoteerde warranten Leningen Dublin SWX Swiss Exchange Athene Stockholm Londen Durfkapitaalfondsen Genoteerd - Niet -genoteerd Deutsche Börse Euronext Brussel Niet -genoteerd Euronext Amsterdam

PORTEFEUILLESPREIDING VAN HET GEÏNVESTEERDE DEEL VAN DE PORTEFEUILLE PER SECTOR

Medische Uitrusting en Diensten Telecommunicatie Andere sectoren IT Diensten Fondsen & Gediversifieerde Ondernemingen Halfgeleiders Software Technologie Hardware Farma & Biotech


ONDERNEMINGSPROFIELEN Niet-beursgenoteerde ondernemingen

Certess, Inc. is het enige EDA bedrijf dat functionele kwalificatie producten kan leveren aan bedrijven die complexe ontwerpen of IP blokken creëren of integreren. Dankzij Certess’ technologie hebben ontwerpen verificatie-ingenieurs een objectieve manier om de volledigheid van een verificatie-omgeving te beoordelen en te verbeteren, wat leidt tot een korter en meer voorspelbaar proces om SOC ontwerpen te integreren en de kwaliteit te verzekeren. Het bedrijf werd opgezet in 2003 en heeft zijn hoofdkantoor in Campbell, California (U.S.) met R&D activiteiten in Grenoble (Frankrijk). Voor meer informatie, zie www.certess.com.


Clear2Pay is een innoverende onderneming op het vlak van financiële technologie, en biedt wereldwijd toepasbare oplossingen gericht op het veilig, tijdig en vlot verloop van elektronische betalingen. Het hoofdkantoor bevindt zich in Brussel, België, en het bedrijf wil banken en financiële instellingen helpen bij een vlottere dienstverlening voor elektronische betalingen. Dankzij de technologie van Clear2Pay kunnen de kosten voor het verwerken van de transacties worden verlaagd, en kunnen nieuwe, noodzakelijke diensten voor e-payment, die concurrerend zijn, worden aangeboden. Dankzij de betalingstoepassingen van Clear2Pay kunnen organisaties hun klanten online op een eenvoudige manier onder merkbescherming laten betalen: van complexe handelsondersteunende business-to-business omgevingen, via toepassingen voor e-commerce tot retailbetalingen en diensten voor overschrijvingen. Het pakket omvat aanmaken van betalingen, rapportering, koppeling aan de verwerkingssystemen in het back office, verrekening, incassering en betaling. Tot de klanten behoren financiële instellingen die wereldwijd actief zijn en grote regionale financiële instellingen zoals ING, VISA, MasterCard, ABN AMRO, Nordea, Abbey National, Fortis Bank, ANZ en Commonwealth Bank. Clear2Pay heeft activiteiten in België, Frankrijk, Nederland, Polen, Spanje, het Verenigd Koninkrijk, de VS, Australië, China, Maleisië en Singapore en het personeelsbestand telt momenteel 340 medewerkers. Meer informatie vindt u op www.clear2pay.com.

Concept Group Holdings is de holdingmaatschappij van Concept Group International, een onderneming die zich specialiseert in auto- en productenontwerp, van concepttekeningen tot en met productieklare prototypes. Concept Group is gevestigd in Coventry (GB) en heeft twee vestigingen met een gezamenlijke oppervlakte van meer dan 3250 m2. De onderneming past de allernieuwste technologie toe om ervoor te zorgen dat creatieve ideeën kunnen worden omgezet in realiseerbare producten. Concept Group vertrouwt op een sterk meetbaar en gecoördineerd ontwikkelingsproces dat tot stand komt door de onbelemmerde wisselwerking tussen de verschillende afdelingen waarbij compatibele gegevens worden uitgewisseld met behulp van de technologie en software van Concept Group. Concept Group heeft al aangetoond dat de in eigen beheer ontwikkelde processen, software en hardware zijn klanten aanzienlijke tijden kostenbesparingen kunnen opleveren. Het bedrijf heeft geslaagde prototypes gebouwd zoals de Jaguar RD6 en de Cadillac Cien (winnaar van Car of the Year in Detroit 2002). In 2006 is er opnieuw onderhandeld over de variabele lening van Quest for Growth aan Concept Group, en die lening wordt momenteel terugbetaald volgens het nieuw aanvaarde afbetalingsschema.

CoreOptics heeft activiteiten in Neurenberg, Duitsland en Manchester, New Hampshire en de VS. CoreOptics ontwikkelt en vervaardigt subsystemen voor ultrasnelle optische netwerktoepassingen in de telecommunicatie- en informatietechnologiesectoren. De huidige portefeuille van CoreOptics omvat geavanceerde 10Gbps- en 40Gbpstransponders voor optische systemen voor universeel gebruik, toepasbaar zowel in lokale en regionale netwerken als in netwerken voor ultralange afstand, waarbij gebruik wordt gemaakt van DWDM, OTN, SONET/SDH, ATM en IP-protocollen. Het bedrijf werd opgericht in januari 2001 en werd gefinancierd door belangrijke risicokapitaalfondsen zoals T-Com, GIMV, Crescendo Ventures, TVM, High Tech Private Equity, Atila Ventures, Quest for Growth en anderen. In het bedrijf werken meer dan 95 hoog opgeleide ingenieurs met ruime ervaring op het vlak van RF- en digitaal ASIC-design alsook op het vlak van optische systemen, toepassingen en netwerkarchitectuur. Meer informatie over CoreOptics vindt u op www.CoreOptics.com.

Gemidis ontwikkelt, produceert en verkoopt LCOS beeldschermen en aanstuurelektronica voor zowel de cosumentenals de professionele markt. Gemidis wil de nieuwe toetssteen zijn in de Micro Display industrie voor de productie van LCOS beeldschermen met de beste kwaliteit versus prijs verhouding en gelooft sterk in het business model van de verkoop van LCOS beeldschermen en aanstuurelektronica als een platform waarop elke klant zijn specifieke toepassing kan bouwen. Gemidis heeft zijn hoofdzetel in Gent (België) en zijn productiefaciliteit in Hsinchu (Taiwan). Gemidis heeft ook vertegenwoordigers in Japan. Met zijn meer dan 35 hoogopgeleide en gemotiveerde medewerkers, met ervaring vanuit onderzoeksgroepen en internationale bedrijven, met ervaring in IC ontwerp, VAN LC assemblage, LCOS productie, aanstuurelektronica en optica, is Gemidis in staat een antwoord te bieden op de vragen van zijn klanten voor een hele reeks toepassingen. Meer informatie op www.gemidis.be

IDEA AG is een productgericht bedrijf dat in 1993 opgericht werd vanuit de Technische Universiteit van München. Het bedrijf bevindt zich in het Technologiecentrum van München en heeft ongeveer 45 sterk gemotiveerde en opgeleide mensen van verschillende nationaliteiten in dienst. IDEA wordt gefinancierd door Europese en Amerikaanse topinvesteerders. De basis van IDEA’s eigendomtechnologie is Transfersome, een op water gebaseerde instrumentendrager die verzoenbaar met de biologie, uiterst deformeerbaar, en zelfregulerend is. Het bedrijf ontwikkelde kandidaten voor nieuwe producten gebaseerd op zulke dragers waarvan er verscheidene in de klinische fase I en III zijn; de huidige focus ligt op dermatologie- en pijntherapeutica. IDEA is in de kliniek Transfersome formules aan het testen voor de vooropgestelde transdermale levering van steroïde of niet-steroïde ontstekingsremmende medicatie (NSAID) voor een verbeterde veiligheid en een hogere specialisering via de bemiddelde levering van Transfersome®.


Kiadis Pharma is een bedrijf dat producten voor kankeronderzoek ontwikkelt. De pijplijn van het bedrijf omvat vier eigen producten in verschillende stadia van klinische ontwikkeling. De pijplijn van Kiadis Pharma is gericht op de toelevering van nieuwe behandelingen voor belangrijke medische noden waarvoor nog geen bevredigend antwoord geboden werd op het gebied van beenmergtransplantaties en de behandeling van agressieve kankers. De vier meest geavanceerde producten uit de pijplijn zijn ATIR, PURGE, ECP en NB1011. ATIR, het belangrijkste product, maakt een levensreddende beenmergtransplantatie mogelijk voor bloedkankerpatiënten waarvoor geen gepaste donor beschikbaar is. Purge, een product voor de behandeling van niet Hodgkin lymfekliergezwellen, bevestigt het potentieel van andere producten van het TheraluxTM technologieplatform, zoals ATIR. Klinische testen, uitgevoerd bij meer dan 40 patiënten, bewijzen de doeltreffendheid en de veiligheid van Purge en hebben meer dan vijf jaar van klinische patiëntengegevens gegenereerd. ECP is een behandeling voor kankerpatiënten die een resistente chronische Graft-versusHost reactie ontwikkelen (“cGvHD”) na een transplantatie. ECP herstelt het immuunsysteem door selectieve eliminering van de cellen die de ziekte veroorzaken. Bovendien zou het product gebruikt kunnen worden voor andere auto-immuunziekten, waarvan ernstige scleroderma, een verzwakkende gezondheidstoestand, de eerste aanwijzing kan zijn. NB1011 is specifiek bedoeld voor agressieve massieve tumoren met een hoog niveau van een endogeen enzyme, Thymidylate Synthase (Ts) en die niet reageren op de momenteel beschikbare behandelingen.


Kimotion helpt circuit- en systeemontwerpers om het risico van respins die worden veroorzaakt door analoge/gemengd signaal geïntegreerde circuits te verkleinen. Het afwisselen van testbenches met analoog ontwerp, Kimotion's onderscheidende eigenschap, optimalisering en modelgeneratietechnologie definiëren een nauwgezette flow die ontwerpers de mogelijkheid bieden om hun analoge/gemengd signaal ontwerp in alle omgevingen procesvariaties te maken en verifiëren, zowel op circuit- en systeemniveau. Met Kimotion software kunnen circuit- en systeemontwerpers de ontwerptijd van hun analoge componenten inkorten, het teveel aan ontwerp verminderen, en het risico van respins verminderen wanneer dit deel op hun SOC wordt geïntegreerd. Kimotion werd opgericht in mei 2003 met technologie die voortkwam uit 15 jaar aan onderzoek en ontwikkeling geleid door Prof. Georges Gielen en Prof. Willy Sansen in het ESAT-MICAS laboratorium van de Katholieke Universiteit Leuven, een toonaangevend laboratorium op het gebied van onderzoek naar en ontwikkeling van geïntegreerde circuits en sensoren met analoge inhoud. Voor meer informatie, zie www.kimotion.com.

MAPPER Lithography is een bedrijf in semiconductor machinebouw, gevestigd in Delft, Nederland. Het bedrijf concentreert zich op de ontwikkeling en de productie van een nieuwe en zeer concurrerende maskerloze lithografiemachine (wafer stepper) voor geavanceerde chip productie. MAPPER's doorbraaktechnologie combineert geavanceerde telecommunicatietechnieken met MEMS componenten. De MAPPER oplossing combineert duizenden parallelle elektronen bundels met breedband optische datatransport. Door het dure masker te vermijden realiseert MAPPER een belangrijke doorbraak in lithografie en maakt een significante vermindering mogelijk van productiekosten en time-to-market van geavanceerde chips. Meer informatie vindt u op www.mapperlithography.com

Movetis NV is een nieuw bedrijf gevestigd in België dat zich richt op het ontwikkelen van gastrolintestinale medicamenten. Het doel van Movetis is om een onafhankelijk biofarmaceutisch bedrijf te vormen op basis van producten en technologieën die ze onder licentie hebben van Janssen Farmaceutica NV en Ortho-McNeill Pharmaceutical, Inc (beide onderdeel van het Johnson & Johnson concern). De portefeuille van Movetis bevat één product met fase III klinische gegevens, één die aan fase II begint, twee in fase I en vier samenstellingen in pre-klinische ontwikkeling en vergevorderde stadia van ontdekking. Het product van Movetis dat zich in een vergevorderd stadium van ontdekking bevindt heeft reeds drie positieve cruciale tests op het gebied van chronische constipatie volbracht, en het wordt gericht op een grote groep patiënten die momenteel niet goed behandeld kunnen worden met beschikbare laxeermiddelen. De andere producten die in ontwikkeling zijn richten zich respectievelijk op buikwaterzucht, een ernstige ophoping van vocht in de buik van patiënten met levercirrose; pediatrisch overgeven, een veelvoorkomend en vaak ernstig probleem bij jonge baby's; diabetische parese en ernstige vormen van dyspepsie.

Oxagen is druk bezig zich te ontwikkelen tot een belangrijk biofarmaceutisch bedrijf, dat een groot scala aan nieuwe geneesmiddelen ontwikkelt om inflammatoire aandoeningen te behandelen. Het bedrijf heeft een portefeuille van waardevolle geneesmiddeldoelen opgesteld dat is gericht op een zeer aantrekkelijk soort receptoren, GPCR’s. Door zijn achtergrond in de menselijke genetica heeft Oxagen een aantal GPCR doelen kunnen valideren, waarvan vele nieuw zijn, en heeft de meest veelbelovende als geneesmiddeldoelen gesteld. Oxagen werd opgericht in april 1997 en richtte zich aanvankelijk op het vinden van geneesmiddeldoelen door middel van genetica. Vanaf 2003 is het bedrijf overgegaan op het bouwen van een geneesmiddelenontdekkings- en ontwikkelingsvermogen met een brede pijpleiding van GPCR doelen. Het bedrijf is gevestigd in Milton Park, ten zuiden van Oxford, in Groot-Brittannië.

Plastic Logic is leider op het vlak van de ontwikkeling van elektronicatechnologie in kunststof (“plastic electronics”) – een nieuwe technologie voor het produceren (of drukken) van chips gemaakt uit plastic. Plastic Logic zoekt de oplossing voor de punten, die cruciaal zijn bij de productie van een matrix van transistors met hoge resolutie op flexibele kunststofsubstraten, in een procédé op lage temperatuur zonder maskeralignering; dit biedt mogelijkheden voor toepassingen op grote schaal, in grote hoeveelheden en tegen een lage kostprijs. Totaal nieuwe productconcepten met een brede waaier aan toepassingen worden mogelijk, bijvoorbeeld buigzame displays en sensoren. Volgens voorspellingen van onafhankelijke experts van IDTechEx zal de industrie voor elektronicatechnologie in kunststof tegen 2015 goed zijn voor 30 miljard dollar; tegen 2025 zou dit kunnen oplopen tot 250 miljard dollar. Plastic Logic beschikt over een team van meer dan 90 medewerkers in Cambridge, het VK, en Dresden, Duitsland. Voor meer informatie verwijzen we naar ww.plasticlogic.com.

Het bedrijf zal de investeringen gebruiken voor de ontwikkeling en registratie van zijn belangrijkste tweede fase samenstelling, doorgaan met klinische ontwikkeling van zijn overige drie producten en de vier andere producten overhevelen naar pre-klinische en eerste fase klinische ontwikkeling.


TcLand Expression SA werd in 2002 opgericht als spin-off van INSERM/ITERT in Nantes, Frankrijk, een belangrijk Europees onderzoeks- en klinisch centrum op het vlak van transplantatie en immunologie. Vandaag de dag speelt het bedrijf een leidende rol bij de ontwikkeling van genexpressiebiomarkers voor transplantatie en auto-immuunziekten. TcLand Expression heeft zijn therapeutische activiteiten onlangs ondergebracht in een onafhankelijk bedrijf, TcLand Pharma SAS.

Prosonix Ltd is wereldleider op het gebied van de commercialisering van gedeponeerde waardetoevoegende ultrasone oplossingen. De onderneming stelt in Oxford (Verenigd Koninkrijk) een team van scheikundigen en ingenieurs samen tewerk en biedt haar klanten zo een unieke multidisciplinaire invalshoek aan om complexe problemen op te lossen. Zo halen alle partijen hun voordeel uit de intellectuele eigendomsrechten en de gedeponeerde, op maat gemaakte, sonochemie uitrusting van Prosonix. De belangrijkste markten voor Prosonix vandaag zijn de farmaceutische industrie en de behandeling van mineralen, twee sectoren die gebruik maken van de technologie van de onderneming voor de “complete Crystallisazation Control TM” (volledige kristallisatie controle) van de producten, processen en productie-eenheden van de klant. Prosonix heeft ook een groeiend aantal strategische overeenkomsten met toonaangevende academische en technologische partners. Dank zij deze overeenkomsten is de onderneming uitstekend geplaatst voor de ontwikkeling van de volgende generatie commerciële toepassingen van ultrasone procesoplossingen.


Syntaxin Ltd is een nieuw opgericht biofarmaceutisch bedrijf dat zich zal toeleggen op onderzoek en ontwikkeling van nieuwe geneesmiddelen op basis van bacteriële Toxines voor de behandeling van chronische ziekten. Het bedrijf ontstond in 2005 als spin out van het UK Health Protection Agency, met investering door Abingworth Management Ltd. Andere investeerders zijn de initiële investeerder Abingworth en de nieuwe investeerders Life Science Partners, SR-One (GSK) en Johnson & Johnson Development Company. De pijplijn van het bedrijf is gebaseerd op exploitatie van krachtige farmaceutische eigenschappen van sommige bacteriële eiwitten, in het bijzonder van exotoxines. De best gekende exotoxines zijn de botulinum toxines, die een langdurige blokkering van de neurotransmissie door cholinergische zenuwen veroorzaken. Door het wijzigen van de celgerichte specificiteit van deze moleculen wil Syntaxin lang werkende geneesmiddelen ontwikkelen om zo celsecretie te voorkomen in een reeks celtypes, om zo de behandeling van chronische pijn, ademhaling- en stofwisselingsziekten te bewerkstelligen. De techniek waarop de pijplijn van Syntaxin gefundeerd is, is gebaseerd op decennia lang onderzoek aan het Health Protection Agency in Porton Down. Dit onderzoek, het huidige onderzoeksteam en de bestaande portefeuille van eigendomsrechten is door de HPA aan Syntaxin overgedragen bij oprichting van de onderneming.

In december 2007 investeerde Quest for Growth 750.000 euro als onderdeel van een totale investering van 1.500.000 euro. Quest for Growth zal in het totaal 1.500.000 euro investeren in een totale financieringsronde van 8,2 miljoen euro Serie A aandelen met als voornaamste investeerder Auriga Partners (Parijs, Frankrijk) en met bijkomende inbreng van Beviguen (Parijs, Frankrijk), Debiopharm (Lausanne, Zwitserland) en Genzyme Corporation (Boston, de VS).

Trigen is een biofarmaceuticabedrijf met activiteiten in Londen en München en een leider op het gebied van de ontdekking en ontwikkeling van cardiovasculaire geneesmiddelen, met vooral aandacht voor trombose en vasculaire dysfunctie. Het scala aan producten dat het bedrijf in de pijpleiding heeft omvat mogelijke kandidaten voor klinische proeven, TGN 255 en PR-15 en ook een uitgebreide portefeuille van opwindende programma’s in pre-klinische en ontdekkingsstadia die zich richten op trombose, atherosclerose en ander cardiovasculaire aandoeningen. Daarbij komt dat Trigen ook voordeel haalt uit twee gevestigde ontdekkingsplatformen, SIGNSCREEN® en THROMSCAN® die zijn toegepast in samenwerking met een aantal multinationale farmaceutische ondernemingen.

ONDERNEMINGSPROFIELEN Durfkapitaalfondsen

CETP (Carlyle Europe Technology Partners) wordt beheerd door dochterondernemingen van de Carlyle Group, wat één van de grootste en meest ervaren globale private equity bedrijven is. CETP legt zich toe op het investeren in Europese bedrijven, vooral in de sectoren technologie, media en telecommunicatie. Het Fonds legt zich zowel toe op buyouts, waarbij potentiële portefeuillebedrijven schuldfinanciering kunnen dragen, als op het investeren van aandelenkapitaal in bedrijven met bestaande inkomsten, die al dan niet al winstgevend zijn (‘later stage venture’). CETP heeft de volgende bedrijven in portefeuille: Acis Holdings, FRS Global, Global Media, Mill Digital Media, Transics, UC4 Software and Arsys. In 2007 ging Transics naar de beurs (zie elders in dit jaarverslag) in juni, en in augustus werd NP Aerospace verkocht aan Morgan Crucible. Quest for Growth coïnvesteerde in de meeste van CETP’s portefeuillebedrijven via Carlyle Europe Technology Partners co-investment, LP. Op deze co-investeringen is geen management fee noch carried interest verschuldigd.

Kiwi Ventura Serviços S.A. is een investeringsfonds van € 110 miljoen dat geadviseerd wordt door Pino Venture Partners uit Milaan. Kiwi heeft kapitaalinvesteringen gedaan in jonge bedrijven die producten en diensten leveren in sectoren zoals telecommunicatie, nieuwe media en IT, in Europa en vooral in Italië. De belangrijkste investering tot nu toe was Tiscali, een Italiaanse ISP die in oktober 1999 aan de Milanese beurs werd genoteerd en die vervolgens profiteerde van een aanzienlijk stijgende marktkapitalisatie. Het Kiwi I-fonds is momenteel volledig geïnvesteerd en het management concentreert zich nu op het beheer van de bedrijven in portefeuille en op de uitvoering van nieuwe uitstapstrategieën. Eind 2007 bestond de portefeuille nog uit investeringen in Investnet, Terashop (ex-Megalink), Yoox en VTX Telecom (ex-Smart Telecom).

Life Sciences Partners (LSP) is een toonaangevende onafhankelijke Europese durfkapitaalfirma, die particuliere equityfinanciering levert voor life-sciencebedrijven in een vroeg of midden stadium van hun ontwikkeling. Sinds het eind van de jaren 80 heeft het management van LSP geïnvesteerd in een groot aantal zeer innovatieve ondernemingen, waarvan vele uitgegroeid zijn tot toonaangevende bedrijven in de globale lifesciencessector. Met EUR 450 miljoen in beheer en kantoren in Amsterdam, München en Bosten is LSP één van Europa’s grootste en meest ervaren specialisten onder de lifescienceinvesteerders.


SV Life Sciences financiert ondernemingen in alle stadia van hun ontwikkeling en over de gehele ‘human life sciences’ sector. Deze branche reikt van biotechnologie en farmaceutische producten tot medische apparatuur en uitrusting, tot IT en diensten voor gezondheidszorginstellingen. SV Life Sciences adviseert of beheert momenteel vijf fondsen met aandeelverplichtingen van ongeveer 1.4 miljard dollar die voornamelijk bedragen investeren tussen 1 miljoen en 20 miljoen dollar in NoordAmerika en Europa. SVLSF II sloot 1999 af met totale verplichtingen van 280 miljoen dollar (plus 30 miljoen dollar aan mede-investeringen bij partners en individuen die bij SVLS zijn aangesloten). Op 30 september 2006 had SVLSF een totaal van 283 miljoen dollar geïnvesteerd (inclusief herinvesteringen) in 36 portefeuillebedrijven.


Ventech Capital 2 is een Frans durfkapitaalfonds van EUR 112 miljoen dat gevestigd is in Parijs. Het is actief sinds juli 2000. Ventech II is een investeerder in jonge startende bedrijven en belegt in informatietechnologie en lifescience-bedrijven, die in zich in een vormend stadium bevinden of recentelijk opgestart zijn. Ventech investeert in de informatietechnologiesector - met de klemtoon op netwerken van de nieuwe generatie, softwaretoepassingen, on-lineactiviteiten, het internet en mobiele telefonie - en in diensten, handel en media. In de lifesciencessector spitst het fonds zich vooral toe op toegepaste genetica. Het fonds heeft een diverse portefeuille opgebouwd met 23 lijnen, waarvan 16 in de informatietechnologiesector (6 in onlineactiviteiten, 5 in telecom/netwerk/ elektronica en 5 in software) en 7 in lifesciences. Het fonds is nu volledig geïnvesteerd in een aantal lijnen. In juni werd Ventech’s portefeuillebedrijf Alantos Pharmaceutical Holding Inc verkocht aan Amgen Inc. Voor $300 miljoen in cash. Voor meer informatie, zie ook www.ventech.fr.

Vertex III is het derde durfkapitaalfonds voor investeringen in Israël en investeringen in aan Israël gelinkte technologiebedrijven opgericht door de Vertex Groep. Het doel van dit fonds is om aanzienlijke meerwaarden op lange termijn te realiseren voor zijn investeerders. Dit doet het door te investeren in groeibedrijven die over unieke technologie beschikken en met sterke management teams kunnen inspelen op snel groeiende markten. Vertex Israel Venture Capital werd in 1997 opgericht om in te spelen op nieuwe technologiën in Israël. De vier senior partners, Yoram Oron, Moshe Shahaf, Moty BenArie en Robert Genieser leiden een ervaren team van investeringsmanagers. Vertex’ hoofdkwartier is in Tel Aviv met vertegenwoordigers in Europa, de VS, Singapore en Japan. Vertex heeft in het verleden al een totaal van $200 miljoen opgehaald en beheerd in twee Israëlische fondsen. Vertex investeert in early stage technologie bedrijven in Israël of gelinkt aan Israël, die actief zijn op het vlak van informatienetwerking, communicatie en subsystemen, componenten, beeldverwerking, ondernemingssoftware en andere opkomende groeitechnologieën. Voor meer informatie zie www.vertexvc.com

ONDERNEMINGSPROFIELEN Genoteerde ondernemingen

Het biofarmaceutisch bedrijf Ablynx heeft zijn hoofdkantoor in Gent, België, en legt zich toe op de ontdekking en de ontwikkeling van Nanobodies® voor de behandeling van ernstige menselijke ziekten. Nanobodies® zijn een nieuwe klasse therapeutische proteïnen op basis van antilichamen. Omdat ze zo klein zijn, een unieke structuur hebben en extreem stabiel zijn, combineren Nanobodies® de voordelen van conventionele antilichamen met de voornaamste kenmerken van kleine synthetische molecules. De snelheid waarmee het ontwikkelingsplatform van Ablynx werkt, resulteerde in een Nanobody® in klinische ontwikkeling. Het meest gevorderde ontwikkelingsprogramma van Ablynx, ALX0081, leverde het eerste antilichaam ooit voor een bepaalde klasse dat klinisch werd getest, en Ablynx deelde haar finale, positieve Fase 1-resultaten mee in december 2007.

De Alapis Group werd gevormd door de fusie van Veterin SA, Lamda Detergent SA, EBIK SA en Elpharma SA. De Group is actief in de productie en distributie van farmaceutica en farmaceutische producten, veterinaire farmaceutica, cosmetica, detergenten en organische producten. De Group staat ook in voor de verdeling van accessoires voor kleine dieren, medische uitrusting en producten op het vlak van gezondheidsuitrusting.

Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2007 Beurskapitalisatie op 31 december 2007 Return van het aandeel in 2007


Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeel Operationele marge Rendement op eigen vermogen Geschatte koerswinstverhouding op 31 december 2007

7

EUR

253

m EUR

-

(in EUR)

2007

2008

+150,3 %

+34,8 %

-

-

-

-

-

-

-

-

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2007


EUR m EUR

+114,4 %

(in EUR)

2007

2008

+34,9 %

+89,2 %

+242,3 %

+93,5 %

21,22 %

24,53 %

4,24 %

7,70 %

34,0x

17,6x


Alapis SA in EUR

Ablynx Nv in EUR 7.30 7.30

7.30 7.30

7.20 7.20

7.20 7.20

7.10 7.10

7.10 7.10

7.00 7.00

7.00 7.00

6.90 6.90

6.90 6.90

6.80 6.80

6.80 6.80

6.70 6.70

6.70 6.70

3.0

3.0

2.5

2.5

2.0

2.0

1.5

1.5

1.0

1.0

0.5

0.5

6.60 6.60

6.60 6.60 6.50 6.50 okt okt 07 07

2,33 22.285

nov nov 07 07

6.50 6.50 dec dec 07 07

0.0 dec 04 apr 05

jul 05

sep 05 dec 05 apr 06

jul 06


jul 07

0.0 sep 07 dec 07


Antisoma is een biotechnologiebedrijf dat gespecialiseerd is in de ontwikkeling van nieuwe geneesmiddelen voor de behandeling van kanker. Antisoma beschikt over een gediversifieerde portefeuille van geneesmiddelen die zich in het ontwikkelingsstadium bevinden. De onderneming werd opgericht in 1988 en de aandelen ervan worden verhandeld op de aandelenbeurs van Londen. Antisoma stelt ongeveer 60 mensen tewerk in kantoren en laboratoria in Londen.

Arcadis is een ingenieursbedrijf dat totaaloplossingen formuleert voor projecten op het vlak van milieu, infrastructuur en gebouwen & installaties.Milieu omvat consultancy op het vlak van milieubeleid, bepaling van impact op het milieu, onderzoek naar bodem- en grondwaterverontreiniging en herstelprojecten. Op het vlak van infrastructuur ontwerpt en leidt het bedrijf de bouw van wegen, spoorwegen, waterwegen, dijken, havens, krachtcentrales, industrieparken enz. De activiteiten op het vlak van gebouwen & installaties spitsen zich toe op het ontwerp en beheer van gebouwen.De onderneming werd in 1888 opgericht als Vereniging Nederlandse Heidemaatschappij (Heidemij) om land te ontwikkelen. In 1995 stond Heidemij genoteerd te Amsterdam en in 1997 veranderde de onderneming haar naam in Arcadis.




24,75

GB pence

150

m EUR

-36,5 %

(in GBP)

2007

2008

+358, 7%

+242,5 %

-

-

-

-

-

37,43 %

-

5,5x



60

55

55

50

50

45

45

40

40

35

35

30

30

25

25

20

20

15

15



jul 06


m EUR

+3,0 %

(in EUR)

2007

2008

+23,7 %

+9,9 %

+25,9 %

+18,8 %

6,55 %

7,27 %

27,64 %

28,11 %

15,9x

13,3x

Arcadis (Ordinary) in EUR

Antisoma in GBP

jul 05

EUR

977


60

10 dec 04 apr 05

47,3

jul 07

10 sep 07 dec 07

70

70

60

60

50

50

40

40

30

30

20

20

10 dec 04 apr 05

jul 05


jul 06


jul 07

10 sep 07 dec 07

Ark Therapeutics is een gespecialiseerde groep in de gezondheidssector die één product aanbiedt aan ziekenhuizen en drie andere producten heeft die zich in het laatste stadium van klinische ontwikkeling bevinden. Het bedrijf kan bogen op meer dan tien jaar onderzoek in de vasculaire biologie en gen-gebaseerde geneeskunde en heeft een uitgebalanceerd assortiment van gepatenteerde gezondheidsproducten samengesteld die bedoeld zijn voor nog niet ingevulde klinische behoeften op het vlak van vasculaire aandoeningen en kanker. Het wondbehandelingsproduct van Ark, Kerraboot, wordt momenteel gelanceerd in Groot-Brittannië en is goedgekeurd in de VS. Producten in ontwikkeling zijn: - Cerepro – een behandelingsmethode voor kwaadaardige hersentumoren – Fase III voltooid - Vitor – een behandeling voor spierafsterving door kanker (cachexie) in fase III - Trinam – een product dat voorkomt dat bloedvaten geblokkeerd raken na vasculaire graftoperaties, in Fase II.

ASM International (ASMI) is een belangrijke leverancier van toestellen voor zowel front-end waferproductie als back-end assemblagesegmenten voor de halfgeleidermarkt. Het bedrijf heeft haar hoofdkantoor in Bilthoven, Nederland. ASMI’s back-end business wordt beheerd door zijn dochtermaatschappij ASM Pacific Technology (ASMPT) Limited, waarin het een meerderheidsaandeel heeft, en dat gevestigd is in Hong Kong en genoteerd is aan de beurs van Hongkong.




93,75

GB pence

258

m EUR

+0,5 %

(in GBP)

2007

2008

+272,7 %

+69,2 %

-

-

-

-

-

-

-

-



EUR m EUR

905

(in EUR)

2007

2008

+7,7 %

-0,7%

+9,4 %

+8,2 %

15,08 %

16,11 %

17,94 %

16,40 %

15,4x

14,2x


Asm International (Ordinary) in EUR

Ark Therapeutics Group Plc in GBP 160

160

150

150

140

140

130

130

120

120

110

110

100

100

90

90

80 70 dec 04 apr 05

16,75 +5,3 %

22

22

20

20

18

18

16

16

14

14

12

12

80

jul 05


jul 06


jul 07

70 sep 07 dec 07

10 dec 04 apr 05

jul 05


jul 06


jul 07

10 sep 07 dec 07


BinckBank levert diensten op het vlak van effecten en derivaten. Het bedrijfsonderdeel Retail treedt op als internetbroker voor particuliere beleggers. Professional Services biedt orderverwerking en back-officediensten aan voor onafhankelijke vermogensbeheerders en lowcost executie van derivaten en aandeelorders op Euronext. Binck heeft zijn naam veranderd van AOT in mei 2004, toen het de volledige eigendom van BinckBank overnam, en in 2005 fusioneerde Binck met zijn grootste dochtermaatschappij om BinckBank te vormen. Op het einde van 2007 nam BinckBank zijn Nederlandse concurrent Alex over van Rabobank.

Corin Group PLC fabriceert een reeks reconstruerende orthopedische toestellen. Het bedrijf richt zich voornamelijk op gewrichtvervanging voor de behandeling van degeneratieve artritis, met toenemende nadruk op jonge actieve patiënten. Het bedrijf is opgericht in 1985, en heeft nu directe activiteiten in 10 van de grote orthopedische markten, met distributie-afspraken in meer dan 70 landen over de hele wereld. Corin Group werd toegelaten tot de officiële lijst door middel van een plaatsing in mei 2002.




10,11

EUR

779

(in EUR)

-5,3 %

m EUR

2007

2008

+31,7 %

+144,6 %

+26,0 %

+40,8 %

53,04 %

51,75 %

24,17 %

28,57 %

15,1x

10,8x


545,5


m EUR

+87,2 %

(in GBP)

2007

2008

+13,4 %

+49,9 %

+48,2 %

+173,7 %

17,37 %

34,46 %

14,07 %

28,36 %

58,3x

21,3x


Binckbank NV in EUR

Corin Group Plc in GBP

14

14

12

12

10

10

8

8

6

6

4

4

650

650

600

600

550

550

500

500

450

450

400

400

350

350

300

300

250

250

200 2 dec 04 apr 05


jul 05


jul 06


GB pence

307

jul 07

2 sep 07 dec 07

150 dec 04 apr 05

200 jul 05


jul 06


jul 07

150 sep 07 dec 07

D+S Europe AG, opgericht in 1984 en met hoofdkantoor in Hamburg, is een outsourcing bedrijf voor diensten in het kader van klantenbeheer. Het bedrijf werd beursgenoteerd in 2000 en nam dmts groep (Deutsche Telefon und Marketing Service AG) over in juli van 2005 en Heycom in 2007. Het bedrijf richt zich op Duits-sprekende landen en Oost-Europa. D+S communication & dialog technology services zorgt voor communicatie met klanten via callcenters (helpdesk, productbestellingen, …). D+S mobile & telephone services omvat telefonische facturering, servicenummers zoals 118xx (telefoonboekdiensten), 0137- (televoting), 0800- (gratis nummers) en 0900- (nummers met hogere tarieven), “mobile marketing”, beheer van klantgegevens en incassodiensten. Het filiaal Heycom zorgt voor e-commerce diensten zoals de afhandeling van online transacties.

DCC is een gediversifieerde groep in verkoop en marketing en ondersteunende diensten. De groep heeft vijf kernonderdelen (IT, Healthcare, Energy, Food & Beverage en Environmental) en enkele andere activiteiten (Manor Park Homebuilding en Sercom Solutions - Supply Chain Management). Sercom Distribution, de IT-entiteit van DCC, is de grootste Ierse IT-distributeur, een grote distributeur in Britse hardware en consumentensoftware en een gespecialiseerde opslagdistributeur in Frankrijk en Spanje. Sercom Solutions is actief in supply chain management. DCC Healthcare is actief in ziekenhuisbevoorrading, waaronder mobiliteits- en revalidatieproducten en nutraceutica, in Groot-Brittannië en Ierland. Op de energiemarkt is DCC de nummer twee op de Ierse en Britse markt voor de distributie van LPG en de belangrijkste onafhankelijke speler op de Ierse en Britse markt voor petroleumdistributie. DCC is ook actief in de segmenten met hogere groei van de Ierse drank- en voedingsmiddelenmarkt (snacks, gezonde voeding en drank), in de Britse markt voor wijndistributie en in gespecialiseerde milieudiensten in Ierland en Groot-Brittannië.




12,33

EUR

463

m EUR

+45,9 %

(in EUR)

2007

2008

+43,3 %

+37,8 %

+31,1 %

+75,8 %

13,98 %

15,07 %

9,44 %

15,53 %

27,1x

15,4x



19,272

EUR

1.553

m EUR

-23,3 %

(in EUR)

2007

2008

+23,8 %

+9,7 %

+3,2 %

+14,2 %

3,20 %

3,19 %

14,93 %

14,59 %

11,8x

10,3x


D And S Europe AG in EUR

Dcc in EUR

16

16

28

28

14

14

26

26

12

12

24

24

10

10

22

22

8

8

20

20

6

6

18

18

4

4

16

2 dec 04 apr 05

jul 05


jul 06


jul 07

2 sep 07 dec 07

14 dec 04 apr 05

16

jul 05


jul 06


jul 07

14 sep 07 dec 07


EVS BROADCAST EQUIPMENT werd in 1994 opgericht door Laurent Minguet, Pierre L'Hoest en Michel Counson en werd in oktober 1998 genoteerd aan de beurs van Brussel. EVS is leidinggevend in digitale beeldverwerkingsystemen voor live mobiele productie van televisie-uitzendingen. EVS biedt geïntegreerde productiesystemen die het volledige werkproces beheren, van het opvangen van videosignalen uit de camera's tot en met de distributie van de beelden, met inbegrip van beeldbewerking en -archivering. Het paradepaardje van EVS is de XT-server. Het productenassortiment van EVS is compatibel met de standaarden van HDT (High Definition Television). EVS is voor 47 % eigenaar van XDS ("eXchange Digital Cinema") dat high definition servers (CineStore) produceert voor de digitale bioscoopmarkt. De divisie Radio Management Systems (NETIA) werd medio 2004 verkocht. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2007 Beurskapitalisatie op 31 december 2007 Return van het aandeel in 2007 Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeel Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen Geschatte koerswinstverhouding op 31 december 2007

79,6

EUR

1.104

m EUR

+87,3 %

(in EUR)

2007

2008

+11, 3 %

+21,3 %

+10,9 %

+25,0 %

65,33 %

64,94 %

60,70 %

57,00 %

-48,3 %

-58,2 %

18,3x

18,7x

Fornix Biosciences NV, gevestigd in Lelystad, is het gevolg van de fusie tussen ARTU en Fisher in 1999. De Allergiedivisie wordt gevormd door ARTU Biologics. Dit is de belangrijkste divisie van het bedrijf. Ze verkoopt immunotherapeutische allergieproducten en enkele andere producten. Het belangrijkste product is Oralgen, een sublinguale immunotherapie die vooral in Nederland wordt verkocht. Fornix Medische Hulpmiddelen verdeelt producten zoals medische verbruiksartikelen, incontinentiematerialen, siliconenverbanden en heupbeschermers. Eind 2005 desinvesteerde Fornix zijn divisie Theranostics en hevelde het de resterende O&O-activiteiten over naar de allergiedivisie. De handelsdivisie (Fisher Pharma) werd verkocht in 2007.

Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2007 Beurskapitalisatie op 31 december 2007 Return van het aandeel in 2007 Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeel Operationele marge Rendement op eigen vermogen Geschatte koerswinstverhouding op 31 december 2007

18,8

EUR

137

m EUR

-7,5 %

(in EUR)

2007

2008

+4,4 %

-58,4 %

+2,0 %

-1,6 %

16,25 %

41,65 %

27,00 %

23,01 %

10,1x

10,3x



Evs Broadcasting Equip in EUR 90

30

30

80

80

28

28

70

70

26

26

24 60

60

24

22

22

20

20

18

18 16

50

50

40

40

30

30

16

20

20

14

10 dec 04 apr 05


Fornix Biosciences in EUR

90

jul 05


jul 06


jul 07

10 sep 07 dec 07

12 dec 04 apr 05

14

jul 05


jul 06


jul 07

12 sep 07 dec 07

Global Graphics is een ontwikkelaar van software voor prepress, digitaal drukwerk en documentatiesystemen. Het bedrijf is gespecialiseerd in Page Description Languages (PDL's), zoals PostScript en PDF (Portable Document Format) en beschikt over een productenassortiment dat Raster Image Processors (RIP's) omvat die tekst en beelden omzetten in drukbare vorm. Harlequin RIP van Global Graphics wordt gebruikt in klassieke pre-pressoplossingen in de markt van commercieel drukwerk en krantendrukwerk. Jaws RIP is ingebed in drukapparatuur. Andere producten zijn onderdelen voor digitaal werkstroombeheer (het Cortex-platform) en creatietechnologie voor PDF. Het hoofdkantoor van het bedrijf (inclusief O&O) bevindt zich in Cambridge (GB).

ICOS werd opgericht in 1982 als spin-off van de KUL (Katholieke Universiteit van Leuven). De onderneming werd in december 1997 op de Nasdaq geïntroduceerd. Icos is wereldwijd marktleider voor IC inspectiesystemen, die high-end camera's combineren met herkenningsoftware en de definitieve inspectie uitvoeren van verpakte chips. Het verkoopt zelfstandige inspectiemachines en OEM inspectiemodules (elektronische borden met camera's en producten van systeemniveau ICOS6000 die één of meer visieborden combineren met camera's en andere hardware en producten op bordniveau). In 2004 introduceerde Icos zijn WI-2000 waferinspectiesysteem dat de oppervlakte van silicium “wafers” inspecteert. Icos heeft ook oplossingen voor de inspectie van zonnecellen.




4,81

EUR

49

m EUR

-53,75 %

(in EUR)

2007

2008

+2,6 %

+7,7 %

+47,8 %

+19,0 %

33,03 %

32,46 %

18,85 %

18,65 %

10,2x

8,6x



30,45

EUR

321

m EUR

-4,9 %

(in EUR)

2007

2008

-23,7 %

+42,2%

-56,6 %

+128,6 %

7,51 %

18,94 %

8,71 %

16,80 %

36,7x

16,0x


Global Graphics SA in EUR

Icos Visions Systems in EUR

13.0

13.0

12.0

12.0

11.0

11.0

10.0

10.0

9.0

50

50

45

45

40

40

9.0

35

35

8.0

8.0

30

30

7.0

7.0 25

25

6.0

6.0

5.0

5.0

4.0 dec 04 apr 05

jul 05


jul 06


jul 07

4.0 sep 07 dec 07

20 15 dec 04 apr 05

20

jul 05


jul 06


jul 07

15 sep 07 dec 07


ImmuPharma plc is een groep uit Londen, het V.K., die geneesmiddelen ontdekt en ontwikkelt, met activiteiten in de filialen van Mulhouse, Frankrijk en Bazel, Zwitserland. De doelstelling van de onderneming is het ontwikkelen van nieuwe geneesmiddelen voor de behandeling van ernstige aandoeningen voor dewelke dringend een remedie moet worden gezocht. ImmuPharma werkt aan de ontwikkeling van vijf geneesmiddelen voor de behandeling van 1) Lupus, 2) kanker, 3) hevige pijnen, 4) infecties met hoge resistentie zoals MRSA en 5) ontstekingen en allergische aandoeningen. ImmuPharma plc staat genoteerd op de beurs van Londen.

LEM is marktleider in het leveren van innovatieve oplossingen van een hoge kwaliteit voor het meten van elektrische parameters. De kernproducten van het bedrijf – stroom- en spanningsopnemers – worden gebruikt bij een ruime waaier toepassingen voor de industrie in het algemeen, aandrijftechnieken, de energiemarkt en toeleveringsbedrijven voor de automobielindustrie. LEM benut ten volle de sterke punten eigen aan zijn kernactiviteiten en speelt in op de kansen, die nieuwe markten bieden, door nieuwe toepassingen aan te bieden. Met zijn fabrieken in Genève (Zwitserland), Machida (Japan), Peking, (China) en zijn regionale verkoopkantoren kan LEM een naadloze wereldwijde dienstverlening aanbieden. Sinds 1986 staat LEM genoteerd op de Zwitserse beurs (SWX).




70

GB pence

69

m EUR

-7,9 %

(in GBP)

2007

2008

12,6 %

4.445,5 %

-

-

-

-

-

-

-

-



ImmuPharma Plc in GBP

m EUR

+48,9 %

(in CHF)

2007

2008

+6,0 %

+8,8 %

51,4 %

8,9 %

17,27 %

16,95 %

28,46 %

25,32 %

15,8x

14,5x

LEM Holding SA in CHF 85

80

80

75

75

70


CHF

222


85

400

400

350

350

300

300

250

250

200

200

150

150

70

65

65

60

60

55

55

50

50

45

45

40 dec 04 apr 05

320

jul 05


jul 06


jul 07

40 sep 07 dec 07

100 50 dec 04 apr 05

100

jul 05


jul 06


jul 07

50 sep 07 dec 07

Mamut, dat is opgericht in 1994, levert softwareoplossingen en internetdiensten. Het productaanbod van het bedrijf richt zich tot kleine ondernemingen; de oplossingen die het levert kosten minder dan wat equivalente producten kosten, en integreren CRM, sales force, logistiek, accounting, e-commerce, domeinen, e-mail, web hosting en beveiliging. De productcategorieën omvatten Mamut Business Software, Mamut Open Services (gratis oplossingen met optie voor upgrade tegen betaling) en Mamut Active Services (internet hosting). De onderneming heeft haar hoofdkantoor in Oslo, Noorwegen en is actief in 16 Europese landen. Het volledige productengamma wordt aangeboden in Noorwegen, Zweden, Denemarken, Nederland, het VK en Ierland. In mei 2007 bedroeg de IPOprijs 7 NOK per aandeel. .

Melexis produceert geavanceerde Mixed Signal halfgeleiders, sensor IC’s, en programmeerbare sensor IC-systemen. De belangrijkste groep klanten van Melexis wordt gevormd door de automobielsector, maar de producten van het bedrijf worden eveneens gebruikt voor op de consument gerichte toepassingen. Het bedrijf ontwikkelt toepassingen zoals: bandendrukbewakingssystemen (TPMS = tire pressure monitoring system), acceleratiesensoren, solid state gyroscoopoplossingen, CMOS-camera’s voor voertuigen, optische BUS-systemen, geïntegreerde LIN microcontroller-families, contactloze 360°hoeksensor, IC’s voor motorsystemen met een ultrahoog voltage (650V), en nog vele andere toepassingen. De hoofdzetel is gevestigd in België. Het bedrijf heeft R&D-centra in België, Frankrijk, Duitsland, Zwitserland, Bulgarije en Oekraïne. De onderzoeks- en testdiensten zijn gevestigd in België, Duitsland, Zwitserland en Bulgarije.




16

NOK

111

m EUR

+20,3 %

(in NOK)

2007

2008

+46,3 %

+15,8 %

+253,6 %

+172,4 %

6,75 %

13,32 %

5,79 %

14,01 %

55,2x

20,3x



11,15

EUR

482

m EUR

-15,4 %

(in EUR)

2007

2008

+1,6 %

+5,2 %

-1,6 %

+4,9 %

19,49 %

20,43 %

43,89 %

40,01 %

14,1x

13,5x


Mamut ASA in NOK

Melexis in EUR

20

20

16.0

16.0

18

18

15.0

15.0

14.0

14.0

13.0

13.0

12.0

12.0

11.0

11.0

16

16

14

14

12

12

10

10

8 dec 04 apr 05

jul 05


jul 06


jul 07

8 sep 07 dec 07

10.0

10.0 9.0 dec 04 apr 05

jul 05


jul 06


jul 07

9.0 sep 07 dec 07


Metris levert hoogtechnologische meetoplossingen voor hoofdzakelijk de automobielsector, de luchtvaartsector en andere industrietakken op het vlak van engineering. De zelf ontwikkelde oplossingen, zoals hardware voor meetoplossingen en applicatiesoftware, worden gebruikt voor het driedimensionaal opmeten en controleren, alsook voor reverse engineering van individuele componenten en volledige voertuigen. Metris levert zowel traditionele coördinaatmeetmachines, als vernieuwende optische meetsystemen, 3D laserscanners, laserradar en iGPS. Metris, met hoofdkantoor in Leuven, werd opgericht in 1995 en staat sinds december 2006 genoteerd op de Brusselse beurs.

Mobistar is één van de grote spelers in de Belgische telecommunicatiewereld. Het bedrijf is actief in mobiele en vaste telefonie evenals op andere markten met een hoog groeipotentieel (datatransmissie, internet, enz.). Mobistar maakt deel uit van de Orange Group, dat France Télécom’s belangrijkste mobiele activiteiten heeft overgenomen.




13,25

EUR

163

m EUR

+5,4 %

(in EUR)

2007

2008

+48,1 %

+36,1 %

+109,7 %

+ 32,5 %

12,02 %

14,41 %

7,79 %

9,19 %

21,5x

16,3x



EUR

3,940

m EUR

+3,3 %

(in EUR)

2007

2008

-3,8 %

-1,9%

-2,8 %

-4,0 %

28,02 %

27,60 %

37,70 %

36,51 %

13,5x

14,1x


Mobistar SA in EUR

Metris N.V. in EUR 17.0

17.0

16.5

16.5

16.0

16.0

15.5

15.5

15.0

15.0

14.5

14.5

14.0

14.0

13.5

13.5

13.0

13.0

12.5

12.5

12.0 12.0 nov 06 dec 06 jan 07 feb 07 mrt 07 apr 07 mei 07 jun 07 jul 07 aug 07 sep 07 okt 07 nov 07 dec 07


62,25

72

72

70

70

68

68

66

66

64

64

62

62

60

60

58

58

56 dec 04 apr 05

jul 05


jul 06


jul 07

56 sep 07 dec 07

Nemetschek AG is een verkoper van software op het gebied van architecture-engineering-construction (AEC). Het levert producten voor bouwdoeleinden, van ontwerp via eigenlijke bouw tot beheer. Voor de ontwerpfase levert het bedrijf zogenaamd Computer-Aided Design (CAD) software voor architecten en ingenieurs. De belangrijkste producten zijn Allplan Architecture (high-end) en VectorWorks (mid-market). Het bedrijfsonderdeel Build levert ERP-oplossingen en technische applicaties voor bouwbedrijven. Ten derde biedt het bedrijf ook softwareoplossingen voor voorzieningen en commerciële makelaardijmanagement (Manage). Nieuwe business opportunities zijn onder meer multimediasoftware op het gebied van visualisatie en animatie. Het bedrijf stamt uit 1963, werd opgericht door Prof. Georg Nemetschek, en staat genoteerd op de beurs sinds 1999. In het begin van 2007 nam het haar Hongaarse concurrent Graphisoft over.

Omega Pharma werd opgericht in 1987 en is een van de belangrijkste Europese leveranciers van medische producten en diensten aan apothekers en andere medische beroepen. Op het vlak van Consumer Health (OTC), genereert het bedrijf zijn verkoopcijfer uit voorschriftvrije geneesmiddelen en verzorgingsproducten. De Business Units omvatten België, Frankrijk, Noord-Europa, Zuid-Europa en de “Rest of the World”. De portefeuille-strategie spitst zich toe op zes kerncategorieën: anti-insectenproducten (incl. Paranix), afslankingsmiddelen (XL-S), natuurlijke remedies (Bional), thuisdiagnostica (Predictor), dermotherapeutica (Wartner) en dermocosmetica (Biodermal). In België omvatten de activiteiten eveneens de verdeling van generische geneesmiddelen voor Eurogenerics (Stada group). De Professional Health business units (hernoemd naar Arseus) werd in 2007 apart beursgenoteerd.




21,55

EUR

207

m EUR

-0,5 %

(in EUR)

2007

2008

+35,7 %

+7,4 %

+14,2 %

+29,8 %

16,25 %

17,69 %

24,78 %

26,94 %

13,4x

10,3x



EUR m EUR

-16,0 %

(in EUR)

2007

2008

+0,1 %

-15,7 %

+0,8 %

+13,1 %

13,35 %

15,31 %

12,43 %

12,54 %

14,3x

12,6x


Nemetschek AG in EUR

Omega Pharma in EUR

30

30

25

25

20

20

15

15

10

5 dec 04 apr 05

47,7 1.250

70

70

65

65

60

60

55

55

50

50

45

45

40

40

35

35

10

jul 05


jul 06


jul 07

5 sep 07 dec 07

30 dec 04 apr 05

jul 05


jul 06


jul 07

30 sep 07 dec 07


Omrix Biopharmaceuticals Inc. is een bedrijf dat zich in de commerciële fase bevindt en tot doel heeft om innovatieve biochirurgische en passieve immunotherapie producten te ontwikkelen en op de markt te brengen. Biologische producten die het bedrijf reeds op de markt heeft gebracht zijn onder meer fibrine poriënvulsels Crosseal/Quixil en Evicel. Fibrine poriënvulsels zijn weefselhechtmiddelen die door chirurgen gebruikt kunnen worden om het bloeden van kleine bloedvaten te stoppen tijdens een operatie. Omrix is bezig met de ontwikkeling van een nieuwe biologische hemostasebehandeling, een middel om het tijdens eerste hulp en chirurgische ingrepen mogelijk te maken om snelle slagaderlijke bloedingen te stoppen. Omrix’ belangrijkste biochirurgische producten zijn gelicentieerd aan Ethicon, een onderdeel van Johnson & Johnson. Omrix ontwikkelt en levert ook immunotherapieproducten voor pokken, immuunsysteemproblemen, hepatitis B en het West-Nijlvirus. Het bedrijf is genoteerd op de Nasdaq sinds april 2006.

Ordina is een gespecialiseerde dienstverlener in Consulting, ICT en Outsourcing. Binnen hun kernportfolio ligt de nadruk op advisering over verbeteringen van bedrijfsprocessen van klanten, ontwikkeling en beheer van pakket- en maatwerkapplicaties die deze verbeteringen ondersteunen, en overname van complete bedrijfsprocessen inclusief ICT.




34,74

USD

403

m EUR

+14,8 %

(in USD)

2007

2008

-16,3 %

+48,3 %

-60,7 %

+119,6 %

12,64 %

25,75 %

11,35 %

-

48,3x

22,0x



12,2

EUR

502

m EUR

-26,4 %

(in EUR)

2007

2008

+24,5 %

+9,2 %

+21,9 %

+15,9 %

7,04 %

7,99 %

20,24 %

21,08 %

10,8x

9,3x


Omrix Biopharmaceuticals Inc. in USD

Ordina Nv in EUR

40

40

35

35

30

30

25

25

20

20

15

15

10

10

20.0

20.0

19.0

19.0

18.0

18.0

17.0

17.0

16.0

16.0

15.0

15.0

14.0

14.0

13.0

13.0

12.0

12.0

11.0

11.0

10.0 5 mrt 06


jun 06

sep 06

dec 06

mrt 07

jun 07

sep 07

5 dec 07

9.0 dec 04 apr 05

10.0 jul 05


jul 06


jul 07

9.0 sep 07 dec 07

P&I is een van de belangrijkste leveranciers van innoverende software-oplossingen voor human resources management. De oplossingen van P&I omvatten het volledige spectrum van het human resources management. De producten van P&I kunnen internationaal en in alle sectoren worden gebruikt. Het bedrijf telt meer dan 300 werknemers en heeft zijn hoofdkantoor in Wiesbaden. In Duitsland worden de diensten aan de klanten geleverd vanuit vijf regionale kantoren. P&I positioneert zich in een aantal Europese landen onder de vorm van nationale ondernemingen (in Zwitserland en in Oostenrijk) en via samenwerkingspartners. P&I staat genoteerd in de Prime Standard op de aandelenbeurs van Frankfurt.

Philips is actief in vier hoofdgebieden: DAP, Licht, Medische Systemen en Consumentenelektronica. Huishoudelijke apparatuur en Persoonlijke Zorg (DAP “Domestic Appliances and Personal Care”) is daarbij actief op vier vlakken: scheer- en schoonheidsartikelen, huishoudelijke apparatuur; mondhygiëne en gezondheid en welzijn. De lichttak omvat lampen, verlichting, lichtelektronica, auto- en LED-lichten. De divisie Medische Systemen is hoofdzakelijk actief op drie vlakken: diagnostische imagingsystemen, klantendiensten en klinische oplossingen. In Consumentenelektronica is Philips de grootste fabrikant in Europa. Philips heeft een aantal deelnemingen in beursgenoteerde en niet-beursgenoteerde bedrijven, zoals LG Philips LCD, TSMC, MedQuist en NXP halfgeleiders (voorheen Philips’ eigen halfgeleidersdivisie).




20,78

EUR

160

m EUR

+26,4 %

(in EUR)

2007

2008

+11,0 %

+8,7 %

+73,4 %

+20,9 %

23,62 %

24,20 %

38,62 %

37,81 %

16,0x

13,2x



29,52

EUR

33.736

m EUR

+5,5 %

(in EUR)

2007

2008

-10,1 %

+4,9 %

+92,6 %

-2,4 %

6,60 %

7,64 %

8,35 %

7,65 %

16,3x

16,7x


P & I (Personal & Inform) AG in EUR

Philips (Ordinary) in EUR

30

30

25

34

34

32

32

30

30

28

28

26

26

24

24

22

22

25

20

20

15

15

10

10 20

5 dec 04 apr 05

jul 05


jul 06


jul 07

5 sep 07 dec 07

18 dec 04 apr 05

20

jul 05


jul 06


jul 07

18 sep 07 dec 07


Plethora Solutions is een Britse biofarmaceutische onderneming dat producten ontwikkelt voor de behandeling van urologische aandoeningen. Plethora houdt zich bezig met de diagnose, behandeling en controle van urologische aandoeningen, die volgens belangrijke farmaceutische bedrijven een domein met grote commerciële mogelijkheden vormen. Plethora legt zich toe op de identificatie, ontwikkeling en het in licentie geven van producten die tegemoetkomen aan medische behoeften waarin tot dusver nog niet werd voorzien. Plethora heeft een assortiment van producten verworven die allemaal een sterke intellectueleeigendomspositie bekleden. Deze producten worden door Plethora ontwikkeld, en sommige ervan zijn nu bijna in het stadium waarin ze in licentie kunnen worden gegeven.

Punch Graphix PLC (NV) ontwerpt, ontwikkelt en levert digitale printen pre-pressapparatuur en bijbehorende verbruiksartikelen voor de grafische industrie over de gehele wereld. Punch Graphix is actief op twee vlakken, Digitaal printen en Pre-pressoplossingen. Digitale printoplossingen, onder het merk Xeikon (overgenomen door Punch International in 2002), ontwikkelt, fabriceert en distribueert hoogwaardige digitale kleurenprintsystemen en verbruiksartikelen zoals toner. De pre-pressoplossingendivisie bestaat uit twee bedrijven: Strobbe richt zich op computer-toplate (CtP) drukapparatuur voor kranten in zijn hoedanigheid als OEM-leverancier aan Agfa Gevaert. BasysPrint handelt in pre-pressapparatuur, op basis van specifieke apparatuur van CtP voor UV-gevoelige platen, voor commerciële drukkers.




78

GB pence

30

m EUR

-59,2 %

(in GBP)

2007

2008

+1,5 %

+8,7 %

-

-

-

-

-

-

-

-



EUR

99

m EUR

-42,6 %

(in EUR)

2007

2008

-

+17,6 %

-

-25,5 %

13,62 %

13,90 %

9,21 %

10,05 %

6,0x

8,1x


Plethora Solutions Holdings Plc in GBP

Punch Graphix N.V. in EUR

280

280

24

24

260

260

22

22

240

240

20

20

220

220

18

18

200

200

16

16

180

180

14

160

160

14

12 140

140

12

120

120

100 80

100 80

60 60 dec 04 mrt 05 jun 05 sep 05 dec 05 mrt 06 jun 06 sep 06 dec 06 mrt 07 jun 07 sep 07 dec 07


5,7

10

10

8

8

6 4 dec 04 apr 05

6 jul 05


jul 06


jul 07

4 sep 07 dec 07

Real, met meer dan 1000 klanten in Benelux en Frankrijk, is een belangrijke leverancier van ICT oplossingen en diensten. Real telt ongeveer 890 medewerkers. Het bedrijf biedt innoverende ICT oplossingen, aangepast aan de business van haar klanten om hen te helpen hun doelstellingen van groei en winstgevendheid te bereiken. Real is actief in domeinen als Business Intelligence, Customer relationship management, Web Solutions, Information management, Technology Innovation, Managed Services en Entreprise Resource planning, Entreprise asset management en Financial accounting solutions. Real levert zowel op maat als gestandiseerde oplossingen in verticale markten zoals industrie, textiel, overheid, diensten van groothandel en gezondheidszorg.

Smartrac werd opgericht door Richard Bird in 2000 en is de belangrijkste leverancier van RFID-inlays voor een aantal toepassingen. Het bedrijf heeft zijn activiteiten in twee segmenten ondergebracht – Standaard en High Security. In Standaard verkoopt Smartrac inlays voor toepassingen in het openbaar vervoer, toegangscontrole en logistiek. In High Security verkoopt Smartrac inlays voor contactloze bankkaarten, credit cards en debit cards (ePayment), en voor elektronische paspoorten (ePassports). In de inlays voor standaardtoepassingen steekt een geheugenchip, maar de meeste toepassingen hebben ook een hoge beveiligingsgraad zoals echtverklaring van paswoorden en basiscodering. In de High Security-producten van Smartrac zitten microcontrollerchips met meer geperfectioneerde coderingsfuncties waarmee ook geavanceerde berekeningen gemaakt kunnen worden.




0,39

EUR

111

m EUR

-36,1 %

(in EUR)

2007

2008

+3,0 %

+9,3 %

-74,9 %

-87,3 %

4,56 %

6,58 %

1,80 %

0,23 %

310,3x

2.437,5x



EUR

504

m EUR

+75,2 %

(in EUR)

2007

2008

+81,4 %

+55,5 %

+123,4 %

+51,4 %

21,91 %

20,83 %

23,33 %

26,36 %

24,6x

16,2x


Real Software SA in EUR

Smartrac NV in EUR

1.20

1.20

1.10

1.10

1.00

1.00

0.90

0.90

0.80

0.80

0.70

0.70

0.60

0.60

0.50

0.50

0.40 0.30 dec 04 apr 05

37,3

45

45

40

40

35

35

30

30

25

25

20

20

0.40

jul 05


jul 06


jul 07

0.30 sep 07 dec 07

15 jun 06

sep 06

dec 06

mrt 07

jun 07

sep 07

15 dec 07


Technotrans is een technologie- en servicebedrijf dat zich concentreert op toepassingen die zijn afgeleid van zijn kerncompetentie van vloeibare technologie. In de Technologiedivisie is het bedrijf een systeemleverancier voor offsetdrukpersfabrikanten zoals Heidelberger Drückmaschinen, MAN Roland en König & Bauer. Onder haar producten zijn componenten voor temperatuurregulering, inktaanvoer, sproeionderdrukking en reiniging. Het bedrijf produceert ook elektro-vormende producten op het gebied van optische opslag. De divisie Diensten omvat product gerelateerde diensten (herstellingen en onderhoud) en technische documentatie (globale documentoplossingen en document editing software docuglobe).

Tele Atlas levert digitale kaarten en dynamische inhoud voor ‘s werelds snelst groeiende en betrouwbaarste navigatie- en locatietoepassingen (LBS). Op deze informatie berust een breed gamma toepassingen op gebied van persoonlijke navigatie, autonavigatiesystemen, draadloze apparaten en kaartgegevens voor internet, die de gebruikers helpen de mensen, de plaatsen, de producten en de diensten te vinden die ze nodig hebben, waar ze zich ook bevinden. Het bedrijf werkt samen met business partners die volledig vertrouwen op de digitale kaartgegevens van het bedrijf voor kritische toepassingen voor noodgevallen, zakelijke activiteiten, diensten voor wagenpark en infrastructuur. Dankzij een combinatie van eigen producten en partnerships, kan Tele Atlas wereldwijd dekking bieden met digitale kaarten in meer dan 200 landen en gebieden. Het bedrijf werd opgericht in 1984 en wordt genoteerd op de aandelenbeurs van Frankfurt (TA6) en op Euronext Amsterdam (TA). In de loop van 2007 lanceerde TomTom een openbaar bod tot aankoop van TeleAtlas voor bijna € 2,8 miljard.




17

EUR

116

m EUR

-25,4 %

(in EUR)

2007

2008

+1,8 %

+7,1 %

-7,6 %

+24,6 %

10,15 %

10,50 %

16,14 %

18,00 %

12,4x

10,0x



26

24

24

22

22

20

20

18

18

16

16

14

14



jul 06


+76,0 %

(in EUR)

2007

2008

+19,9 %

+21,2 %

+90,9 %

+124,1 %

2,28 %

11,15 %

3,95 %

8,27 %

134,0x

59,8x

Tele Atlas in EUR

Technotrans AG in EUR

jul 05

EUR m EUR


26

12 dec 04 apr 05

28,15 2.522

jul 07

12 sep 07 dec 07

35

35

30

30

25

25

20

20

15

15

10 sep 05

dec 05

mrt 06

jun 06

sep 06

dec 06

mrt 07

jun 07

sep 07

10 dec 07

Koninklijke Ten Cate is een technologiebedrijf dat een waaier aan geavanceerde materialen produceert, vooral high-end technische textielsoorten. De activiteiten vinden plaats in drie divisies: Advanced Textiles & Composites concentreert zich op beschermende en veiligheidstextielen voor industriële klanten en composietmaterialen voor technologische toepassingen, zoals de ruimtevaart en de antiballistiek. Geosynthetics (voorheen Industrial Fabrics) & Grass bestaat uit Nicolon en Thilion. Nicolon produceert textiel en non-wovens (fleeces) voor toepassingen in de civiele bouw en milieuprojecten (bv. de bescherming van dijken), de bouw, landbouw (bv. champignonteelt) en de recreatieve sector (bv. zwembadafdekkingsdoeken). Thilion is één van 's werelds grootste producenten van kunstgras. De divisie Technical Components omvat Enbi, dat hoofdzakelijk rollen op basis van rubber en schuim produceert voor onder meer printers.

THK Group (voorheen Twentsche Kabel) richt zich op drie marktsegmenten: oplossingen voor de telecommunicatiesector, voor gebouwen en industriële oplossingen. Binnen deze segmenten zijn oplossingen voor communicatie, beveiliging, zorg en comfort belangrijke groeigebieden. De groep bestaat momenteel uit 3 bedrijfsonderdelen: de Kabelgroep legt zich toe op de fabricage en verhandeling van kabels, zoals speciaalkabels (± 60 % van de totale verkoop van dit bedrijfsonderdeel), laagvoltagekabels (± 20 %) en optische vezelkabels (± 15 %), die worden verkocht aan elektriciteitsbedrijven. De Technische Handelsgroep verhandelt een breed assortiment producten zoals elektrische onderdelen, gegevens-, telecom- en ICT-componenten. De Machinegroep verkoopt systemen voor de productie van auto- en vrachtwagenbanden (± 90 % van de verkoop van dit bedrijfsonderdeel) en systemen voor geautomatiseerde, flexibele behandeling van producten (± 10 %).




21,27

EUR

501

m EUR

-6,1 %

(in EUR)

2007

2008

+13,5 %

+10,3 %

+27,8 %

+19,1 %

7,75 %

8,77 %

13,01%

13,70 %

11,3x

9,5x



EUR

512

m EUR

-4,1 %

(in EUR)

2007

2008

+23,4 %

+16,2 %

+15,4 %

+25,0 %

7,61 %

8,21 %

16,48 %

18,53 %

12,4x

9,9x


Kon Ten Cate in EUR

TKH Group NV in EUR

35

35

30

30

25

24

24

22

22

20

20

18

18

16

16

14

14

12

12

25

20

20

15

10 dec 04 apr 05

14,96

15

jul 05


jul 06


jul 07

10 sep 07 dec 07

10

10

8

8

6 dec 04 apr 05

jul 05


jul 06


jul 07

6 sep 07 dec 07


Transics ontwikkelt en commercialiseert fleetmanagementoplossingen (FMS) of telematica voor de transport- en logistieke sector. FMS hardware of boordcomputers (OBC) van Transics, met merknamen als Laura Plus en Quattro Plus, registreren informatie die verband houdt met voertuig en chauffeur. Het filiaal DIS levert digitale tachografen voor het registreren van rij- en rusttijden. De software omvat TMS, dat wordt gebruikt voor rapportering en analyse, en TFM voor toegang tot real-time informatie. Transics biedt diensten aan waarop klanten zich kunnen abonneren, zoals onderhoud van software en hardware, GPRS-communicatie en navigatie. Het Field Servicesteam voert de projecten in de praktijk uit en staat tevens in voor de consultancy.De onderneming werd in 1990 opgericht door Walter Mastelinck en Ludwig Lemenu. De Carlyle Group verwierf 80 % van het bedrijf in mei 2007; in juni 2007 volgde een beursintroductie (IPO).

Umicore is een materiaaltechnologiegroep met vier bedrijfsgebieden: De Precious Metals Products & Catalysts groep is één van de grootste fabrikanten van katalysatoren voor automobielemissies ter wereld. De vier overige bedrijfsonderdelen binnen deze groep zijn juwelen en elektrobeplating (90 % belang in Allgemeine Gold und Silberscheideanstalt), edelmetaalchemie, technische metalen en dunne folieproducten. Precious Metals Services is wereldleider in recyclage en raffinage van complexe materialen die edelmetalen bevatten. De groep heeft ook een afdeling metalenbeheer (handel, leasing, hedging, …). Advanced Materials is het onderdeel dat materialen met een hoge graad van puurheid produceert, zoals metaalmengsels, samenstellingen en gemachineerde producten (cobaltoxide, cobaltpoeders, germanium, zinkpoeder, …) voor gebruik in oplaadbare batterijen, micro-elektronica, industrie voor de productie van gereedschap van harde metalen, … Zink Specialties is een fabrikant van geraffineerde zink, gericht op speciale doeleinden. De gemeenschappelijke onderneming met Solvay, SolviCore, houdt zich bezig met brandstofcellen.




17,53

EUR

142

m EUR

-

(in EUR)

2007

2008

+63,3 %

+25,0 %

+216,7 %

+262,7 %

26,99 %

27,94 %

7,06 %

20,38 %

61,5x

17,0x



170

EUR

4.454

m EUR

+33,6 %

(in EUR)

2007

2008

-6,1 %

+5,9 %

+16,4 %

+3,3 %

4,36 %

3,98 %

22,30 %

18,16 %

17,1x

16,6x


Transics International NV in EUR

Umicore SA in EUR

20.0

21.5

200

200

21.0

180

180

160

160

140

140

120

120

19.5 20.5 20.0

19.0

19.5 18.5 19.0 18.0

18.5 18.0

100

100

80

80

17.5 17.5 17.0 mei 07


jun 07

jul 07

aug 07

sep 07

okt 07

nov 07

17.0 dec 07

60

60 40 dec 04 apr 05

jul 05


jul 06


jul 07

40 sep 07 dec 07

De Unibet Group, die in 1997 werd opgericht, is een "on line"gokbedrijf met hoofdkantoor op Malta, dat sinds juni 2004 genoteerd staat aan de beurs van Stockholm. Unibet werkt onder een licentie van zowel Britse als Maltese autoriteiten. De groep biedt on-line een waaier gokproducten aan, zoals sportweddenschappen, live-weddenschappen, casino, poker, loterijen en soft games via de website van groep in 26 talen. In augustus 2005 nam Unibet Global Leisure Partners over, de moedermaatschappij van MrBookmaker.com, wat de marktdekking van de groep in Frankrijk en België aanzienlijk verhoogde.

Unit 4 Agresso is een internationaal softwarebedrijf met twee secties, gevestigd in Nederland (Sliedrecht) en genoteerd aan de beurs van Amsterdam sinds 1998. Het bedrijf, actief in business software, verkoopt licenties en levert onderhoud en verdere diensten voor software teneinde bedrijfsprocessen te kunnen beheren, ondersteunen en optimaliseren, en bedrijfsactiviteiten te kunnen verbeteren. De groep verkocht zijn divisie Internet & Security begin 2007.




223

SEK

666

m EUR

+16,6 %

(in SEK)

2007

2008

+4,3 %

+35,0 %

-36,2 %

+43,1 %

30,25 %

38,10 %

24,75 %

30,6 %

18,6x

13,0x



EUR

501

m EUR

+13,5 %

(in EUR)

2007

2008

+35,9 %

+8,9 %

+17,0 %

+16,1 %

8,61 %

10,55 %

20,64 %

19,88 %

17,0x

14,7x


Unibet Group Plc in SEK

Unit 4 Agresso in EUR

280

280

260

260

240

240

220

220

200

200

180

180

160

160

140

140

120

120

100

100

80 60 dec 04 apr 05

19,5

24

24

22

22

20

20

18

18

16

16

14

14

12

12

80 jul 05


jul 06


jul 07

60 sep 07 dec 07

10 dec 04 apr 05

jul 05


jul 06


jul 07

10 sep 07 dec 07


Vizrt levert software voor het genereren van HD/SD graphics in realtime. Alle grafische producten van Vizrt worden aangedreven door Viz|Engine, een zogenaamde “renderer”. De softwaresuite van het bedrijf biedt grafische oplossingen aan met, ondermeer, het aanmaken van karakters (Viz|Trio), 3Dtickersystemen, virtual studio, meteorologische toepassingen, benodigdheden om kaarten aan te maken, virtuele sportanalyse, ... Vizrt verkoopt eveneens asset management software voor de media, met o.a. het geautomatiseerd verwerken van digitale media, digitale archivering en desktop media processing.Vizrt Ltd. is ontstaan uit RT-Set, dat werd opgericht in 1994, en in 2001 zijn naam wijzigde in Vizrt (Vizualisation Realtime), na de overname in Noorwegen van Peak Broadcast Systems. Vizrt heeft zijn statutaire zetel in Israël, en zijn hoofdvestiging in Bergen, Noorwegen. De aandelen van Vizrt worden verhandeld op de aandelenbeurzen van Frankfurt (sinds 1999) en Oslo (sinds 2005).

Wilex AG heeft een oncologieportefeuille in laat stadium. Wilex heeft de volgende producten in klinische ontwikkeling: Rencarex (in Fase III), WX-671, WX-UK1 and CA9-SCAN. Bovendien beschikt het bedrijf over verschillende pre-klinische programma's met antilichamen en kleine moleculen gericht op diverse kankertypes. Wilex bezit de volledige commercialiseringrechten voor al zijn belangrijke ontwikkelingsprogramma's. In april 2005 ging Quest For Growth akkoord om € 2.000.000 in Wilex AG te investeren. In november 2006 is gestart met de handel in de aandelen op de beurs van Frankfurt.




4,66

EUR

294

m EUR

+30,8 %

(in EUR)

2007

2008

+25,3 %

+31,5 %

+8,0 %

+41,8 %

18,37 %

20,10 %

17,73 %

20,36 %

27,1x

19,1x



EUR

82

m EUR

-50,6 %

(in EUR)

2007

2008

+60,6 %

+37,0 %

+0,0 %

-

-

-

-

-

-

-


Vizrt in EUR

Wilex AG in EUR

7.0

7.0

16

16

6.0

6.0

14

14

5.0

5.0

12

12

4.0

4.0

10

10

3.0

3.0

8

8

2.0

2.0

6

6

1.0 dec 04 apr 05


6,82

jul 05


jul 06


jul 07

1.0 sep 07 dec 07

4 4 okt 06 nov 06 dec 06 jan 07 feb 07 mrt 07 apr 07 mei 07 jun 07 jul 07 aug 07 sep 07 okt 07 nov 07 dec 07

Toelichting “Beursgegevens” en “Financiële data”: Beurskoers op 31 december 2007: Slotkoers van het aandeel in lokale munt op de laatste handelsdag van het jaar 2007. Beurskapitalisatie op 31 december 2007: Beurskapitalisatie van het bedrijf, omgerekend in euro, op de laatste handelsdag van het jaar 2007. De beurskapitalisatie wordt berekend als het totaal aantal uitstaande aandelen vermenigvuldigd met de beurskoers. Return van het aandeel in 2007: het totale beursrendement van het aandeel in lokale munt, met name de koersstijging van het aandeel plus het dividendrendement (herbelegd). Wirecard AG is een van de belangrijkste internationale leveranciers van oplossingen voor elektronische betalingen en risicobeheer. Wereldwijd ondersteunt Wirecard meer dan 7.000 bedrijven uit een groot aantal uiteenlopende industriesectoren bij het verwerken van hun betalingen en bij het beperken tot een minimum van het niet-nakomen van betalingen. Wirecard Bank AG levert betaalverwerkings- en kaartuitgiftediensten aan zowel publieke als private klanten en is Principal Member van VISA, MasterCard en JCB. Dankzij de internetbetaaldienst van Wirecard kunnen klanten hun betalingen wereldwijd op een veilige manier uitvoeren aan de miljoenen outlets waar MasterCard aanvaard wordt. Daarenboven kunnen geregistreerde gebruikers betalingsmandaten naar elkaar sturen of ontvangen in realtime. Wirecard AG staat genoteerd op de beurs van Frankfurt.

Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2007 Beurskapitalisatie op 31 december 2007 Return van het aandeel in 2007 Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeel Operationele marge Rendement op eigen vermogen Geschatte koerswinstverhouding op 31 december 2007

11,56

EUR

941

m EUR

+47,3 %

(in EUR)

2007

2008

+63,6 %

+46,6 %

+82,8 %

+54,8 %

25,98 %

27,62 %

18,47 %

22,47 %

31,8x

20,5x


Wirecard AG in EUR 14

14

12

12

10

10

8

8

6

6

4

4

2 0 dec 04 apr 05

Geschatte omzetgroei: Stijgingspercentage van de geschatte omzet van het jaar in vergelijking met het jaar voordien. Geschatte groei winst per aandeel: Stijgingspercentage van de geschatte winst per aandeel van het jaar in vergelijking met het jaar voordien. Winst per aandeel wordt door de meeste analisten berekend als netto winst, eventueel gecorrigeerd voor niet-recurrente elementen, gedeeld door het gemiddeld aantal uitstaande aandelen van het jaar. Operationele marge: Geschatte operationele winst (of winst voor financiële inkomsten en kosten en voor belastingen) van het jaar, eventueel gecorrigeerd voor niet-recurrente elementen, gedeeld door de geschatte omzet van het jaar. Rendement op eigen vermogen: Geschatte winst per aandeel van het jaar gedeeld door het geschatte eigen vermogen per aandeel op het einde van het jaar. Deze ratio is een indicator voor de winstgevendheid van het bedrijf. Geschatte koerswinstverhouding: Koers van het aandeel op 31 december 2007 gedeeld door de geschatte winst per aandeel van het jaar. Alle “Financiële data” zijn gebaseerd op de database JCF (Factset), die een consensus berekend op basis van verzamelde schattingen van analisten. De schattingen komen niet noodzakelijk overeen met eventuele schattingen die door de betrokken vennootschap zijn gepubliceerd. Alle cijfers zijn deze zoals geschat op 31 december 2007. Return van het aandeel in 2007 zoals berekend door Bloomberg.

2

jul 05


jul 06


jul 07

0 sep 07 dec 07


ALGEMENE INFORMATIE

ALGEMENE INFORMATIE OVER DE VENNOOTSCHAP Naam, wettelijk stelsel en handelsregister De vennootschap is een naamloze vennootschap die verhandeld wordt onder de naam “Quest for Growth". De vennootschap werd opgericht onder het stelsel van beleggingsvennootschap met vast kapitaal voor belegging in niet-genoteerde vennootschappen en groeibedrijven, hierna "de Privak" genoemd (Private Equity Bevak). De maatschappelijke zetel bevindt zich in B-3000 Leuven, Lei 19 bus 3. Het bedrijf is geregistreerd in België bij het handelsregister te Leuven, met handelsregisternr. 99 856. Oprichting, wijzigingen aan de statuten, duur De vennootschap werd opgericht onder de vorm van een publieke naamloze vennootschap (NV/SA) en werd opgericht bij akte verleden voor notaris Hans Berquin, te Brussel, op negen juni negentienhonderd achtennegentig en bekendgemaakt in de bijlage tot het Belgisch Staatsblad van vierentwintig juni daarna, onder nummer 980624-595. De statuten werden gewijzigd bij akte verleden voor notaris Hans BERQUIN, te Brussel, op dertien juni negentienhonderd achtennegentig, en bekendgemaakt in de bijlage tot het Belgisch Staatsblad van negentien september daarna, onder nummer 980919-328. De statuten werden gewijzigd bij akte verleden voor notaris Eric SPRUYT, te Brussel, op tweeëntwintig juli negentienhonderd achtennegentig en bekendgemaakt in de bijlage tot het Belgisch Staatsblad van negentien september daarna, onder nummer 980919-327. Een daad die de statuten wijzigde omvatte de beslissing tot kapitaalsverhoging waarbij de akte verleden werd voor notaris Eric SPRUYT, te Brussel, op vijfentwintig augustus negentienhonderd achtennegentig en bekendgemaakt in de bijlage tot het Belgisch Staatsblad van vijfentwintig november daarna, onder nummer 981125-302. De statuten werden gewijzigd bij akte verleden voor notaris Hans BERQUIN, te Brussel, op tweeëntwintig september negentienhonderd achtennegentig en bekendgemaakt in de bijlage tot het Belgisch Staatsblad van elf november daarna, onder nummer 981111-003. De statuten werden gewijzigd bij akte verleden voor notaris Eric SPRUYT op zeventien september tweeduizend en één en bekendgemaakt in de bijlage tot het Belgisch Staatsblad op tien januari tweeduizend en één, onder nummer 20010110-533. De statuten werden gewijzigd bij akte verleden voor notaris Luc


HERTECANT, te Overijse, op negentien september tweeduizend en twee en bekendgemaakt in de bijlage tot het Belgisch Staatsblad van negenentwintig oktober tweeduizend en twee daarna, onder nummer 0132476. De statuten werden voor het laatst gewijzigd bij akte verleden voor notaris Luc HERTECANT, te Overijse, op negen februari tweeduizend en vier en bekendgemaakt in de bijlage tot het Belgisch Staatsblad van tweeëntwintig april tweeduizend en vier daarna, onder nummer 0062076. De statuten werden gewijzigd bij akte verleden voor notaris Luc HERTECANT, te Overijse, op vijftien september tweeduizend en vijf, bekendgemaakt in de bijlage tot het Belgisch Staatsblad van acht november tweeduizend en vijf, onder nummer 20051108160566. De statuten werden gewijzigd bij akte verleden voor notaris Eric SPRUYT, te Brussel, op acht november tweeduizend en vijf, neergelegd ter bekendmaking in het Belgisch Staatsblad van negen december tweeduizend en vijf, onder nummer 20051209-178235. De statuten werden gewijzigd bij akte verleden voor notaris Luc HERTECANT, te Overijse, op tien november tweeduizend en vijf, neergelegd ter bekendmaking in het Belgisch Staatsblad van negen december tweeduizend en vijf, onder nummer 20051209-178236. De statuten werden laatst gewijzigd bij akte verleden voor notaris Peter VAN MELKEBEKE, te Brussel, op dertig april tweeduizend en zeven, bekendgemaakt in de bijlage tot het Belgisch Staatsblad van zeven juni tweeduizend en zeven, onder nummer 20070607081034. De vennootschap wordt voor onbepaalde duur opgericht en begint te werken op de datum van haar oprichting.

Boekjaar en audit Het boekjaar van de vennootschap gaat in op één januari en eindigt op eenendertig december. De jaarrekening wordt gecontroleerd door Klynveld Peat Marwick Goerdeler Bedrijfsrevisoren Burg. CV, vertegenwoordigd door Dhr. Erik Clinck, Bourgetlaan 40, B-1130 Brussel.

Waar de informatie beschikbaar wordt gesteld De statuten van Quest for Growth liggen ter inzage bij de Griffie van de Rechtbank van Koophandel van Leuven. De jaarrekeningen van de vennootschap worden bewaard bij de Nationale Bank van België. Deze documenten, alsook de jaarverslagen en kwartaal-

verslagen en alle andere publieke informatie bedoeld voor aandeelhouders, kunnen ook verkregen worden op de maatschappelijke zetel van de vennootschap. De jaarrekeningen worden, samen met de bijbehorende verslagen, toegezonden aan de aandeelhouders op naam, alsook aan elke andere persoon die erom verzoekt.

Doel De privak heeft tot doel het collectief beleggen van uit het publiek aangetrokken financieringsmiddelen in overeenstemming met het Koninklijk Besluit van achttien april negentienhonderd zevenennegentig met betrekking tot de instellingen voor belegging in niet-genoteerde vennootschappen en in groeibedrijven. Zij zal zich in haar beleggingsbeleid richten naar de voorschriften van voormeld Koninklijk Besluit en naar de bepalingen van haar statuten en het prospectus uitgegeven naar aanleiding van de openbare uitgifte van aandelen. De Privak zal haar beleggingsbeleid toespitsen op de belegging in groeibedrijven in diverse sectoren zoals onder meer, maar zonder limitatief te zijn, de medische en gezondheidssector, biotechnologie, informatietechnologie, software en elektronica en nieuwe materialen. Daarnaast kan de vennootschap in bijkomende orde liquide middelen aanhouden in de vorm van spaargelden, termijnbeleggingen of thesauriebewijzen. Vanaf het tweede jaar na de oprichting zullen deze liquide middelen in beginsel beperkt zijn tot tien procent (10 %) van haar activa, tenzij een bijzondere beslissing van de Raad van Bestuur tijdelijk een hoger percentage rechtvaardigt. Het dagelijks bestuur is toegewezen aan Quest Management NV, dat optreedt als gedelegeerd bestuurder.

Algemene vergadering De Algemene Vergadering wordt gehouden op de derde donderdag van de maand maart, om elf uur. Valt deze datum op een wettelijke feestdag, dan heeft de vergadering plaats op de eerstvolgende werkdag. De Algemene Vergadering over het het boekjaar dat begint op 1 januari 2007 en eindigt op 31 december 2007 vindt plaats op 20 maart 2008.


ALGEMENE INFORMATIE MET BETREKKING TOT HET KAPITAAL VAN DE VENNOOTSCHAP Het maatschappelijk kapitaal van de vennootschap De onderneming werd opgericht op 9 juni 1998 met een kapitaal van 201.000.000 BEF door uitgifte van 200.000 gewone aandelen, 750 A-aandelen en 250 B-aandelen. Op 30 juni 1998 werd het kapitaal verhoogd met 367.000.000 BEF tot 568.000.000 BEF door uitgifte van 367.000 gewone aandelen. Op 22 juli 1998 werd het kapitaal verhoogd met 140.000.000 BEF tot 708.000.000 BEF door uitgifte van 140.000 gewone aandelen. Op 22 september 1998 werd het kapitaal verhoogd met 2.000.000.000 BEF tot 2.708.000.000 BEF door een openbaar aanbod tot inschrijving op 2.000.000 nieuwe gewone aandelen op de Beurs van Brussel. Op 17 november 2000 werd het kapitaal verhoogd met 50.098.000 EUR tot 117.227.566,51 EUR door een openbaar aanbod tot inschrijving op 2.708.000 nieuwe gewone aandelen. Op 15 september 2005 werd het kapitaal verminderd met 53.629.955 EUR tot 63.597.611 EUR door een kapitaalvermindering ter aanzuivering van geleden verliezen. Het aantal aandelen bleef ongewijzigd.

EVOLUTIE MAATSCHAPPELIJK KAPITAAL EN RESERVES

109.748.742 1.702.806 4.297.194

117.227.566

120.000.000 100.000.000

95.942.195

89.942.195 6.000.000

80.000.000 67.129.567

63.597.611

60.000.000 40.000.000 17.550.862 14.080.352

20.000.000

4.982.660

Maatschappelijk kapitaal

Beschikbare reserves

30 /0 4/ 20 07

10 /1 1/ 20 05

8/ 12 /2 00 5

15 /0 9/ 20 05

17 /1 1/ 20 00

22 /0 91 99 8

22 /0 7/ 19 98

30 /0 6/ 19 88

0 9/ 06 /1 99 8

Op 8 november 2005 werd het kapitaal verhoogd met 32.344.584 EUR tot 95.942.195 EUR door uitoefening van warrants en creatie van 4.043.073 nieuwe gewone aandelen.

Onbeschikbare reserves

Op 10 november 2005 werd het kapitaal verminderd met 6.000.000 EUR tot 89.942.195 EUR door de creatie van een beschikbare reserve van 6.000.000 EUR. Het aantal aandelen bleef ongewijzigd. Op 30 april 2007 werd het kapitaal verhoogd met 19.806.547 EUR tot 109.748.742 EUR door de creatie van 2.330.182 nieuwe gewone aandelen. Het maatschappelijk kapitaal van de vennootschap bedraagt 109.748.742 EUR en wordt vertegenwoordigd door 11.788.255 gewone aandelen, 750 A-aandelen en 250 B-aandelen zonder nominale waarde.


Alle gewone aandelen hebben dezelfde rechten en privileges, vertegenwoordigen dezelfde fractionele waarde van de onderneming en zijn volledig uitbetaald. Al deze gewone aandelen hebben hetzelfde stemrecht, dezelfde dividendrechten en rechten op het liquidatieoverschot. De houders van de aandelen klasse A en B genieten van een preferent dividend. Dit preferent dividend wordt betaald op het ge-

deelte van de nettowinst dat het bedrag overschrijdt dat nodig is om globaal de aandeelhouders een vergoeding gelijk aan de vergoeding voor een risicovrije belegging op basis van een referentieindex (Bund – 10 jaar), vermeerderd met een risicopremie van 1,5 %, nominaal uit te keren berekend op het eigen vermogen zoals uitgedrukt op de balans (na winstverdeling) bij het begin van het boekjaar waarop het dividend betrekking heeft. De referentieindex (Bund – 10 jaar – Bloomberg code=GDBR10) voor een gegeven boekjaar wordt jaarlijks op de dag van de Algemene Vergadering die oordeelt over de resultaten van het vorig boekjaar vastgesteld door de Raad van Bestuur en aan de Algemene Vergadering meegedeeld. Van dit excedentair bedrag wordt twintig procent (20 %) als preferent dividend uitgekeerd aan de houders van de aandelen A en B. De overige tachtig procent (80 %) wordt gelijk verdeeld over alle aandeelhouders. Indien het kapitaal verhoogd wordt tijdens het boekjaar, zal het nieuwe kapitaal toegevoegd worden in de berekening pro rata temporis.

Het toegestaan kapitaal van de onderneming De tekst van de statuten, gewijzigd op 10 november 2005, geeft aan de Raad van Bestuur uitdrukkelijk de toelating om het kapitaal in één of meerdere keren te verhogen met een maximumbedrag van 89.942.195 EUR. Deze machtiging is toegekend voor een termijn van vijf jaar, te rekenen vanaf de publicatie van de akte tot de kapitaalsverhoging van de vennootschap van 10 november 2005, bekendgemaakt in de bijlage tot het Belgisch Staatsblad. Zij kan één of meerdere malen worden hernieuwd, telkens voor een maximumtermijn van vijf jaar. De Algemene Jaarvergadering kan het geplaatst kapitaal verhogen of verminderen. Indien er een kapitaalsverhoging gebeurt door uitgifte van aandelen tegen inbreng in geld, kan niet worden afgeweken van het voorkeurrecht van de bestaande aandeelhouders.

Warrants Op 26 september 2002 werden 5.416.000 warrants uitgegeven. Elke warrant gaf aan de houder ervan het recht om in te schrijven op één nieuw gewoon aandeel van de vennootschap, bij uitoefening van de warrant tijdens één van de uitoefenperiodes, tegen betaling van de uitoefenprijs van 8 EUR per gewoon aandeel. 4.043.073 warrants werden omgezet in nieuwe gewone aandelen. Op 10 april 2007 werden 9.320.728 warrants uitgegeven. Vier warranten gaven aan de houder ervan het recht om in te schrijven op

één nieuw gewoon aandeel van de vennootschap, bij uitoefening van de warrant tijdens de uitoefenperiode, tegen betaling van de uitoefenprijs van 8,5 EUR per gewoon aandeel. Op 2.106.555 nieuwe gewone aandelen werd ingetekend bij naleving van het voorkeurrecht. Op de resterende 223.627 nieuwe gewone aandelen werd ingetekend in een vrije tranche.

Inkoop eigen aandelen De buitengewone algemene vergadering van 15 maart 2007 heeft beslist om de Raad van Bestuur van de Vennootschap te machtigen om, onder de voorwaarden voorzien door het Wetboek van Vennootschappen, voor rekening van de Vennootschap eigen aandelen van de Vennootschap te verwerven waarvan de gezamelijke fractiewaarde niet hoger is dan tien procent (10 %) van het geplaatste kapitaal, voor een minimale prijs van zes euro (EUR 6) per aandeel en voor een maximale prijs van twaalf euro (EUR 12) per aandeel. Deze machtiging geldt voor de duur van achttien (18) maanden, te rekenen vanaf de publicatie van het besluit van deze buitengewone algemene vergadering in de bijlagen tot het Belgisch Staatsblad. De Raad van Bestuur kan de aldus ingekochte aandelen vervreemden, hetzij rechtstreeks hetzij door tussenkomst van een persoon die handelt in eigen naam maar voor rekening van de Vennootschap, tegen een prijs die ligt binnen de vork bepaald voor de machtiging tot inkoop van eigen aandelen. De inkoop van eigen aandelen zal geschieden zonder vermindering van het kapitaal, doch door vorming van een onbeschikbare reserve gelijk aan de waarde waarvoor de verkregen aandelen in de inventaris zijn ingeschreven. Zolang de aandelen in het bezit zullen zijn van de Vennootschap, wordt het aan die aandelen verbonden stemrecht geschorst.

Informatie over belangrijke deelnemingen De volgende aandeelhouders hebben aan de onderneming kennis gegeven dat zij een belang van meer dan 5% in de vennootschap bezitten: Naam en adres

%

Datum bekendmaking

Dexia Bank België NV Pachécolaan 44, 1000 Brussel België

11,78 %

15/11/2005

KBC Asset Management NV Havenlaan 2, 1080 Brussel België

6,13 %

12/09/2006

Laxey Partners Limited The Old Chapel, Summerhill Road Ochan, Isle of Man IM3 1NA Verenigd Koninkrijk

6,62 %

03/04/2007


FINANCIËLE KALENDER

Aandeelhoudersvergaderingen

Publieke aankondigingen

Analistenvergaderingen

Persconferenties

Algemene Jaarvergadering

20 maart 2008

Algemene Jaarvergadering

19 maart 2009

Resultaten Q1

25 april 2008

Resultaten H1

25 juli 2008

Resultaten Q3

24 oktober 2008

Resultaten FY

23 januari 2009

25 april 2008

14.00 uur

25 juli 2008

14.00 uur

24 oktober 2008

14.00 uur

23 januari 2009

14.00 uur

24 april 2008

11.00 uur

24 juli 2008

11.00 uur

23 oktober 2008

11.00 uur

22 januari 2009

11.00 uur

Publicatie van de Intrinsieke Waarde I.W.:

31 jan

29 feb

31 mrt

30 apr

31 mei

30 jun

31 jul

31 aug

30 sep

31 okt

30 nov

31 dec

Cash

7 feb

6 mrt

10 apr

8 mei

5 jun

17 jul

14 aug

4 sep

9 okt

6 nov

4 dec

8 jan

De Tijd

2 feb

8 mrt

5 apr

3 mei

7 jun

5 jul

2 aug

6 sep

4 okt

8 nov

6 dec

3 jan

L'Echo

2 feb

8 mrt

5 apr

3 mei

7 jun

5 jul

2 aug

6 sep

4 okt

8 nov

6 dec

3 jan

QfG Website

1 feb

5 mrt

4 apr

2 mei

4 jun

4 jul

1 aug

3 sep

3 okt

5 nov

3 dec

2 jan

Publicatie Intrinsieke Waarde op de QfG website na 17.40u. Betaaldatum dividend


31 maart 2008

AANVULLENDE INFORMATIE

Raad van Bestuur

Dr Jos B. Peeters, Voorzitter Quest Management NV, Gedelegeerd Bestuurder, vertegenwoordigd door dhr. René Avonts, Gedelegeerd Bestuurder van Quest Management NV Bergendal & Co SPRL, Ondervoorzitter, Onafhankelijk Bestuurder, vertegenwoordigd door Graaf Diego du Monceau de Bergendal Tacan BVBA, Ondervoorzitter, vertegenwoordigd door dhr. Johan Tack Euro Invest Management NV, Bestuurder, vertegenwoordigd door Prof Philippe Haspeslagh De Meiboom NV, Bestuurder, vertegenwoordigd door dhr. Edward Claeys (tot 23 april 2007 werd De Meiboom vertegenwoordigd door dhr. Leo Claeys) Pamica NV, Onafhankelijk Bestuurder, vertegenwoordigd door dhr. Michel Akkermans Auxilium Keerbergen BVBA, Onafhankelijk Bestuurder, vertegenwoordigd door dhr. Frans Theeuwes Gengest BVBA, Onafhankelijk Bestuurder, vertegenwoordigd door dhr. Mr Rudi Mariën Prof Koen Debackere, Onafhankelijk Bestuurder Dhr. Dirk Vanderschrick, Bestuurder

Auditcomité

Auxilium Keerbergen BVBA, Voorzitter, vertegenwoordigd door dhr. Frans Theeuwes Bergendal & Co SPRL, vertegenwoordigd door Graaf Diego du Monceau de Bergendal Tacan BVBA, vertegenwoordigd door dhr. Johan Tack Gengest BVBA, vertegenwoordigd door dhr. Rudi Mariën (Gengest BVBA was lid van het Auditcomité tot 15 januari 2007)

Investeringscomité

Dr Jos B. Peeters Quest Management NV, vertegenwoordigd door dhr. Mr René Avonts, Euro Invest Management NV, vertegenwoordigd door Prof Philippe Haspeslagh De Meiboom NV, vertegenwoordigd door dhr. Edward Claeys (tot 23 april 2007 werd De Meiboom vertegenwoordigd door dhr. Leo Claeys) Pamica NV, vertegenwoordigd door dhr. Michel Akkermans Gengest BVBA, vertegenwoordigd door dhr. Rudi Mariën Mevr. Nadia Van Hove

Gedelegeerd Bestuurder

Quest Management NV, Lei 19 bus 2, B-3000 Leuven Vertegenwoordigd door dhr. René Avonts

Bedrijfsrevisoren

Klynveld Peat Marwick Goerdeler Bedrijfsrevisoren Burg. CV, vertegenwoordigd door dhr. Erik Clinck, Bourgetlaan 40, B-1130 Brussel.

Depothoudende bank

DEXIA BANK, Pachécolaan 44, B-1000 Brussel

Oprichting Eerste notering Waardecode

9 juni 1998 23 september 1998 op Euronext Brussel ISIN: BE0003730448

Bedrijfsverslagen

Driemaandelijks, het volgende verslag, het kwartaalverslag wordt in april 2008 gepubliceerd.

Koersinformatie

Bloomberg: QFG BB Equity Reuters: QUFG.BR Telekurs: 950524

Geschatte Intrinsieke waarde Gepubliceerd elke eerste zaterdag van de maand in De Tijd, in L’Echo, Cash en op de website van Quest for Growth.


QUEST FOR GROWTH NV Privak, beleggingsvennootschap met vast kapitaal naar Belgisch recht Lei 19, bus 3, B-3000 Leuven - Tel: +32 (0)16 28 41 28 - Fax: +32 (0)16 28 41 29 www.questforgrowth.com [email protected]

QUEST FOR GROWTH NV Privak, beleggingsvennootschap met vast kapitaal naar Belgisch recht Lei 19, bus 3, B-3000 Leuven - Tel: +32 (0)16 28 41 28 - Fax: +32 (0)16 28 41 29

www.questforgrowth.com [email protected]

JAARVERSLAG ALGEMEEN VERSLAG 2007

Recommend Documents