Acset Indonusa. IPO Update. Jadwal Penawaran Umum: (tentative)

IPO Update

Acset Indonusa Jadwal Penawaran Umum: (tentative) Book Building Pernyataan efektif Penawaran Penjatahan Distribusi Saham Elektronik Pencatatan Saham

: 21 Mei - 3 Juni 2013 : 12 Juni 2013 : 14, 17, 18 Juni 2013 : 20 Juni 2013 : 21 Juni 2013 : 24 Juni 2013

22 Mei 2013 Arief Fahruri [email protected]

Sector Kisaran Harga P/E 2013F P/E Industry* Underwriter

: Konstruksi : IDR 2,200 –2,750 /saham : 13.5x-16.9x : 19.7x : PT Kim Eng Securities

*Reuters Penawaran Umum PT Acset Indonusa Tbk melakukan penawaran umum perdana saham sebanyak banyaknya sebesar 150.000.000 lembar saham biasa atas nama atau 30% dari modal disetor dan ditempatkan dengan nilai nominal Rp100 setiap lembar saham, yang terdiri dari Saham Biasa Atas Nama yang dikeluarkan dari simpanan (portepel) Perseroan sebanyakbanyaknya sebesar 100.000.000 (Saham Baru) dan sebanyak-banyaknya sebesar 50.000.000 Saham Biasa atas nama milik PT Loka Cipta Kreasi sebesar 25.000.000 saham dan PT Cross Plus Indonesia sebesar 25.000.000 saham sebagai Pemegang Saham Penjual (Saham Divestasi), yang ditawarkan kepada Masyarakat dengan harga penawaran Rp2,200 Rp2,750/ lembar saham. Adapun rencana penggunaan dana hasil penawaran umum ini adalah sebagai berikut: 1.

Sekitar 50% akan digunakan oleh Perseroan sebagai modal kerja. Alokasi penggunaan dana yang diperoleh dari Penawaran Umum untuk modal kerja akan digunakan untuk mendanai kegiatan operasional Perseroan, yang seluruhnya berkaitan dengan konstruksi dan penunjang konstruksi diantaranya mencakup:  Pembayaran upah tenaga kerja  Pembelian bahan baku  Biaya sub-kontraktor 

2. 3.

Biaya pengerjaan proyek

Sekitar 37.5% akan digunakan untuk pembayaran sebagian utang kepada PT Bank Internasional Tbk. Sekitar 12.5% akan digunakan sebagai belanja modal.

1 Your Trusted Professional

Sekilas Emiten 





Perseroan bergerak dalam industri konstruksi terintegrasi dengan focus pada dua segmen bisnis yaitu jasa konstruksi dan jasa pondasi. Perseroan tergolong dalam industri jasa konstruksi kelas besar dengan kisaran nilai proyek lebih dari Rp10 miliar dan banyak mengerjakan proyek-proyek berkelas premium (high end) dengan dasar selected construction project. Sebagian besar proyek yang dikerjakan berada di pulau Jawa khususnya kota Jakarta, dan Surabaya. Sebagian berada di Medan , Bali serta di Vietnam

IPO Update 22 Mei 2013

Struktur Kepemilikan Saham

Sumber: perusahaan

Dewan Komisaris dan Direksi 

Dewan Komisaris: Komisaris Utama & Independen : Robert Mulyono Komisaris : Andi Anzhar Cakra Wijaya



Dewan Direksi: Presiden Direktur Direktur Direktur Direktur Tidak Terafiliasi

: Tan Tiam Seng Ronnie : Hilarius Arwandhi : Agustinus Hambadi : Djatikesumo Subagio

Kegiatan Usaha Kegiatan utama Perseroan adalah jasa konstruksi yang diklasfikasikan menjadi dua segmen yaitu: 1) kontrak jasa konstruksi dan 2) kontrak pondasi. Adapun konstruksi yang dibangun perseroan fokus pada usaha konstruksi proyek-proyek properti komersial, hunian, industri dan resor. Perseroan telah memiliki pengalaman lebih dari 18 tahun dengan pembangunan sebagian besar di lakukan di Pulau Jawa. Proyek-proyek yang memiliki nilai kontrak cukup tinggi dan telah dibangun perseroan antara lain: Pacific Place, Senopati Residence 8, BG Junction, Setiabudi Skygarden (Konstruksi), Sahid Sudirman Center, Ciputra World, Pasar Tanah Abang Blok A dan B (Pondasi). Adapun proyek yang menjadi proyek notable bagi perseroan dalah proyek Pacific Place, Jakarta dimana perseroan tidak hanya mampu menyelesaikan proyek tersebut pada medan yang sangat sulit, tetapi juga dapat dilakukan dalam waktu yang singkat selama 18 bulan yang dimulai dari lantai lower ground.



Komposisi Pendapatan IDR (bn) Revenue Kontrak Jasa Konstruksi Kontrak Pondasi Total

2008 278 57 334

2009 210 57 267

2010 241 62 303

2011 348 81 429

2012 513 157 670

% Contribution Kontrak Jasa Konstruksi Kontrak Pondasi

2008 83% 17%

2009 79% 21%

2010 80% 20%

2011 81% 19%

2012 77% 23%

Sumber: perusahaan

Risiko Usaha          

Risiko Penundaan atau tidak terbayarnya pembayaran oleh pelanggan Risiko Peningkatan biaya konstruksi Risiko Kenaikan harga dan ketersediaan bahan baku Risiko Persaingan Risiko Penurunan permintaan Risiko Berkurangnya proyek dari pelanggan Risiko kondisi pasar properti Risiko Peraturan Risiko Sosial politik Risiko lainnya yang berkaitan dengan kegitan usaha

Keunggulan kompetitif  Rekam jejak dna pengalaman lebih dari 18 tahun dan pendiri perusahaan telah aktif dalam industri jasa konstruksi di Indonesia selama lebih dari 25 tahun  Perseroan memiliki brand recognition yang kuat dalam pengerjaan proyek prestisius dan high-end  Basis klien yang luas mencakup pengembang/pemilik properti local dan asing  Memiliki spesialisasi dlam penyediaan jasa kontraktor pondasi dan diaphragm wall  Penyedia solusi jasa konstruksi secara menyeluruh  Manajamen dan tenaga kerja yang berpengalaman serta berdedikasi  Berfokus dlam kualitas, keandalan, ketepatan waktu, kemanan dan efisiensi  Kapabilitas dalam menangani proyek dengan cakupan luas  Kemampuan untuk menerapkan pengetahuan dibidang konstruksi yang dimiliki dalam setiap segmen  Perusahaan yang memiliki kompetensi dalam menangani pengerjaan proyek pondasi dan basement terdalam hingga high rise building di Indonesia

Strategi Usaha  Meningkatkan aktivitas bisnis pada proyek dengan kualitas premium  Ekspansi pada bidang konstruksi sipil dan marine works  Menambah peralatan dan mesin konstruksi untuk mendukung kegiatan, pertumbuhan dan profitabilitas  Ekspansi ke luar negeri terutama Vietnam dan Myanmar  Ekspansi melalui kerjasama operasi (KSO)  Investasi dalam SDM untuk mendukung perkembangan kegiatan usaha



Komparasi Revenue & NI 2012

9,816 8,808 8,004

7,628

1,834 458 WIKA

310

254 WSKT

PTPP Revenue (IDR bn)

212 ADHI

176 TOTL

670

52

Acset

Net income (IDR bn)

Sumber: Perusahaan & Reuters

Komparasi Margin 2012 19% 17% 14% 11%

11% 10%

9%

8% 5% 3%

WIKA

WSKT

4% 3%

PTPP Gross margin

ADHI

TOTL

Acset

Net margin Sumber: Perusahaan & Reuters



Income Statement IDR (bn) Pendapatan Usaha Beban Pokok Pendapatan Laba Kotor Laba Usaha Laba Sebelum Pajak Laba Tahun Berjalan

2008 334 (298) 37 24 23 16

2009 267 (232) 36 24 24 16

2010 303 (239) 64 37 35 28

2011 429 (349) 80 51 49 36

2012 670 (554) 116 77 72 52

Balance Sheet IDR (bn) ASET Aset Lancar Aset Tidak lancar

2008

2009

2010

2011

2012

129 59

100 79

143 83

259 100

608 147

Total Aset

187

180

226

359

755

KEWAJIBAN Kewajiban lancar Kewajiban tidak lancar

116 22

105 11

95 2

189 4

528 9

Total Kewajiban

138

116

97

194

537

49

63

129

166

218

EKUITAS & KEWAJIBAN

187

180

226

359

755

Rasio GPM OPM NPM DER

2008 11% 7% 5% 2.8

2009 13% 9% 6% 1.8

2010 21% 12% 9% 0.75

2011 19% 12% 9% 1.17

2012 17% 11% 8% 2.46

EKUITAS

Sumber: Perusahaan



Valuasi Sesuai dengan paparan public expose dan due dilligent bahwa harga penawaran saham perseroan berkisar antara Rp2,200-Rp2,750 per lembar sahamnya. Untuk menilai harga saham PT Acset Indonusa Tbk, Kami menggunakan scenario pertumbuhan laba bersih di tahun 2013 pada kisaran 37% hingga 74%. Kisaran ini kami tentukan dengan menggunakan informasi yang ada dari estimasi underwriter serta pertumbuhan laba emiten dari tahun 2008-2012. Pertumbuhan laba perusahaan selama tahun 2008-2012 meningkat 37% CAGR dan estimasi dari penjamin emisi, pertumbuhan laba bersih untuk tahun 2013 sebesar 74%. Estimasi pertumbuhan laba untuk tahun 2013 dari kami sebesar 56%, yaitu dengan membagi rata-rata pertumbuhan dari dua data tersebut. Sehingga P/E dengan harga penawaran Rp2,200-Rp2,750 berkisar antara 13.5x-16.9x masih sedikit dibawah consensus reuters 19.7x. Berdasarkan data prospectus, kami juga bandingkan dengan competitor utama (TOTL,ADHI,WSKT) dengan rata-rata P/E 2013 sebesar 18.6x, sehingga masih dibawah P/E competitor. Scenario 37%

2013F 56%

74%

72

81

91

EPS (IDR post IPO)

143

162

182

P/E (x) @ (Rp2,200)

15.4

13.5

12.1

19.2

16.9

15.1

Growth assumption Net Income (IDR bn)

P/E (x) @ (Rp2,750)

Sumber: Perusahaan, Penjamin Emisi & MCI

Komparasi P/E

19.7

24.2

24.8

18.5

18.0 13.0

TOTL

ADHI

13.5-16.9

WSKT P/E (x)

WIKA

PTPP

Acset

Avg. P/E (x)

Sumber: Reuters & MCI



Danny Eugene [email protected]

Head of Research Economy, Infrastructure, Property

Arief Fahruri [email protected]

Research Analyst Banking, Plantation, Retail, Poultry

Helen Vincentia [email protected]

Research Analyst Heavy Equipment, Cement, Mining

Fadlillah Qudsi [email protected]

Technical Analyst

Equity Sales & Trading Tel. (6221) 7917 5571-76, 79175580 Fax.(6221) 7917 5032 Research Department Tel. (6221) 7917 5599 Fax.(6221) 7917 5032

Fixed Income Sales & Trading Tel. (6221) 79175559-62 Fax. (6221) 7919 3900 Investment Banking Tel. (6221) 7917 5599 Fax. (6221) 7919 3900

DISCLAIMER This Document is for information only and for the use of the recipient. It is not to be reproduced or copied or made available to others. Under no circumstances is it to be considered as an offer to sell or solicitation to buy any security. Any recommendation contained in this report may not be suitable for all investors. Moreover, although the information contained herein has been obtained from sources believed to be reliable, its accuracy, completeness and reliability cannot be guaranteed. All rights reserved by PT Mega Capital Indonesia.


MCI Research also available on Bloomberg, Factset & Securities.com

Acset Indonusa. IPO Update. Jadwal Penawaran Umum: (tentative)

Recommend Documents