A tudás egyetlen forrása a tapasztalat. (Albert Einstein) QUAESTOR 7. Piaci előretekintő március 24

„A tudás egyetlen forrása a tapasztalat.” (Albert Einstein)

QUAESTOR 7 Piaci előretekintő 2014. március 24.

QUAESTOR 7 – Piaci előretekintő 2014. március 24.

Mi várható a héten? Pengeélen táncol a forint, megtorpantak a külföldi tőzsdék Várakozásunk szerint az MNB valamelyest lassítja a monetáris expanzióját, ami azt jelenti, hogy kedden csak 10 bázisponttal, de tovább csökkentheti alapkamatát (2,70%-ról 2,60%-ra), emellett friss előrejelzéseket is ad a gazdaság várható teljesítményéről. A kérdés csupán az, hogy mikor áll le a kamatvágással a központi bank – úgy gondoljuk, hogy az idei második negyedévben ez megtörténhet –, illetve kérdés az, hogy kapunk-e információt a várható kamatpályáról, vagy sem. A jegybank inflációs alapmutatói emelkedtek már, a határidős kamat-megállapodások alapján pedig nem áraz a piac további kamatvágást, ezért az újabb lazításra gyengüléssel reagálhat a forint. A magasabb kamatszint ígéretének hiányában fokozatosan kicsúszhat a talaj a forint alól, hacsak nem következik be éles fordulat a jegybanki politikában. Félő, hogy a befektetők a kamatvágási ciklus leállításának közeli ígéretével sem érik be, vagyis vérszemet kapnak és a gyengébb forintárfolyamon keresztül fogják kicsikarni az MNB-től a kamatemelést az év végéig. Az EUR/HUF kurzusban 314 feletti zárások nyomán, jelentős forintgyengülésre kell számítani, amely 317-320 közeli szinteknél csillapodhat. Mozgalmas lesz az előttünk álló hét az amerikai makrogazdasági adatok terén, hiszen a lakáspiacról például három, a fogyasztói hangulatról pedig két adatot is publikálnak, de nem kevésbé fontos a tartós javak megrendelési állományára vonatkozó publikáció és a negyedik negyedéves GDP harmadik és egyben utolsó felülvizsgálata sem. Az amerikai dollár erőt kezdett gyűjteni a Fed múlt heti, márciusi kamatdöntő ülése óta, mivel kiderült, hogy egyre több Fed-kormányzó szerint jöhet kamatemelés egy év múlva, ráadásul javult a munkaerőpiaci helyzet megítélése és csak átmenetinek tartják a gazdaság téli hónapokban látott lassulását. Kiderült továbbá az is, hogy a kamatemelés tempója sokkal gyorsabb, a kötvényprogram és az „első kamatemelés” közötti időtáv pedig sokkal rövidebb lehet, mint amire a befektetők eddig számítottak. Ahhoz, hogy ezek a várakozások életben maradjanak, szükség van újabb megerősítésre a héten beérkező friss adatokból. Gyengén kezdte a hetet az euró a főbb devizákkal szemben, ugyanis Németországban az előzetes becslések szerint mind a feldolgozó-, mind pedig a szolgáltatóiparban egyaránt visszaestek a márciusi beszerzések. A közös valuta tovább gyengülhet, ha kiderül, hogy a német üzleti hangulat tovább fog ereszkedni a két és féléves csúcsról, valamint nem tud élénkülni a pénzkínálat és a hitelezés. Az EUR/USD árfolyam erősebb támaszt 1,3620, a 30 hetes mozgóátlag közelében talál, emelkedésre 1,39 alatti zárások nyomán egyelőre nem számítunk. Az angol font gyengülésére számítunk az előttünk álló héten, amennyiben kedden délelőtt kiderül, hogy 1,9%-ról 1,7%-ra tovább tudott esni márciusban a brit infláció. Mindebből az is következik, hogy az angol központi banknak nem kell elsietnie a kamatemelést. Ha a GBP/USD devizapár letörné a 20 hetes mozgóátlagát 1,6460 közelében, akkor tovább gyengülhet az angol font a „zöldhasúval” szemben. Pénteken hajnalban adatdömping várható Japánból. A februári statisztikák minden bizonnyal a munkaerőpiaci helyzet további javulásáról, ill. az inflációs nyomás erősödéséről fognak szólni. A japán jen mozgása a hét utolsó kereskedési napjáig elsősorban az általános piaci hangulat függvénye lesz, de elsősorban a japán fizetőeszköz gyengülésére számítunk, miután a tengerentúlon a Fed márciusi kamatdöntő ülése felerősítette a kamatemelési várakozásokat, ami növeli az amerikai-japán hosszú hozamok közötti különbözet mértékét. Nagyobb jengyengülésre azonban elsősorban a 103-as USD/JPY árfolyamszint feletti zárások nyomán számítunk csak. A héten kevés piacmozgató vállalati esemény érkezik, így a vezető európai és amerikai tőzsdeindexek a makrogazdasági hírekre és az orosz-ukrán fejleményekre reagálhatnak elsősorban. Technikailag a lendület megtorpanása látszik, így kisebb negatív korrekció kibontakozására látunk nagyobb esélyt a hónap végén. Ázsiából nem érkeztek jó hírek az elmúlt hetekben, a német beszerzési indexek visszaestek, az USA-ban egyre kevesebb pénzt pumpál a Fed a bankrendszerbe. Ezek a folyamatok mind gátat szabnak a további emelkedésnek.

2


Várható piaci irányok Instrumentum

DAX index (eQTRADER: DAX.I)

S&P500 index (CFD) (eQTRADER: SP500.I)

BUX index

OTP

MOL

Richter

EURHUF

EURUSD

USDHUF

Nyersolaj (eQTRADER: CLc1)

Arany (eQTRADER: XAUUSD)

Heti várakozás

Kommentár

A pénteki kereskedésben áttörésre került egy csökkenő trendvonal, és a 9 300 pontos szint, azonban rövidtávon jöhet egy negatív korrekció. Ezt követően óvatos emelkedés várható, fontos ellenállási szint az 50 napos mozgóátlag, mely jelenleg 9 454 pontnál húzódik.

Új történelmi csúcson járt az amerikai részvényindex, azonban végül nem sikerült az 1 880 pontos szint felett zárni. Ezzel kialakulhat egy dupla tető alakzat, negatív korrekció esetén 1 860, majd 1 840 pontnál találunk fontosabb támaszokat. Összességében azonban továbbra is pozitív a középtávú technikai kép.

Továbbra is csökkenő trendben mozog a hazai részvényindex, vételi jelzést csak a 17 100 pontnál húzódó trendvonal, illetve 21 napos mozgóátlag szignifikáns áttörése esetén kapnánk. Amíg ez nem történik meg, nem számíthatunk számottevő emelkedésre.

Nem sikerült tartósan áttörni a 4 000 Ft-os szintet, a következő napokban folytatódhat a bizonytalan mozgás. Alul 3 800 Ft támaszt képez a nyitva lévő rés, míg felül az említett kerek érték jelenti a legfontosabb ellenállási szintet.

Már a 12 000 Ft-os szintet teszteli az olajtársaság árfolyama, a következő fontos támasz egy hosszú távú emelkedő trendvonal 11 500 Ft környékén. Egyelőre nem láthatóak fordulatra utaló jelzések a grafikonon, így érdemes kivárni a vásárlással.

Meghatározó, hosszú távú trendvonalról fordult a gyógyszergyártó jegyzése, már a 200 napos mozgóátlag közelében vagyunk. Némi oldalazás, korrekció után folytatódhat az emelkedés, ezért érdemes a vételi lehetőségeket keresni a következő napokban is.

Továbbra is egy emelkedő háromszög alakzatban mozog az euró-forint árfolyama, a felső szár 314-nél húzódik. Amennyiben szignifikánsan áttörésre kerül, jelentős tér nyílik meg felfelé, azonban a héten várhatóan még nem indul nagyobb mozgás.

Egy korábbi csökkenő trendvonalnál az árfolyam, amennyiben szignifikánsan letörésre kerül az 1,3750-es szint, további csökkenés jöhet, ez esetben az 50 napos mozgóátlag (1,3706) a következő támasz, de ennél nagyobb esés várható.

Csökkenő ék alakzatból lépett ki a dollár-forint árfolyama, így hamarosan elérhető lehet a 230-as szint. Az 50 napos mozgóátlag már támaszként funkcionál 225,50-nél, a jelenlegi technikai kép alapján emelkedés várható a következő napokban.

Továbbra is volatilis maradhat a nyersolaj árfolyam, amíg nem sikerül visszakapaszkodni a 100-101 dolláros tartományba, nem kapunk vételi jelzést. Nem szabad azonban elfelejteni, hogy a korábbi dupla alj alakzat célárfolyama (110) még nem teljesült.

A második emelkedő trendvonal letörése esetén további csökkenés jöhet az arany árfolyamában, ez esetben visszatesztelhető lehet az 1 300 dolláros, lélektanilag fontos támasz, melyet erősít a 200 napos mozgóátlag is.

3

QUAESTOR 7 – Piaci előretekintő 2014. március 24. Hazai és régiós adatok, események Március utolsó hetében idehaza az MNB keddi kamatdöntése, a régióban pedig a februári munkaerőpiaci jelentések kerülnek a figyelem középpontjába.

Kedden dönt az MNB – szakítópróba?

A Monetáris Tanács februárban a turbulens pénzpiaci helyzet közepette is látott még mozgásteret a további kamatcsökkentésre, ugyanakkor olyan nyilatkozatok is érkeztek az MNB háza tájáról, melyek szerint át kell értékelni a helyzetet és közel lehet a lazító ciklus vége. A hét első napján ismét a kétéves mélypontot közelíti a forint euróval szembeni jegyzése (313 feletti kötéseket láthatunk a bankközi piacon). A Goldman Sachs londoni elemzőivel egyetérthetünk abban, hogy a magyar kötvényhozamok (és megítélésünk szerint az irányadó ráta szintje is) már olyan alacsony szintre süllyedtek, amelyek egyre kevésbé kompenzálják a befektetők devizakockázatát. Az amerikai jegybank, amint a múlt héten kiderült, előbb is megemelheti alapkamatát, mint amire eddig a piac számított, ezért a dollárral szemben is egyre nagyobb veszteségeket könyvel el a forint, az USD/HUF árfolyam 227 fölé kapaszkodott. A fejlett ipari országok között Új-Zéland elsőként emelt kamatot, irányadó rátája már 2,75%-on áll, ami felette van a magyar alapkamatnak, ráadásul a szigetország adóskockázati besorolása a Moody's-nál kiváló, a másik két neves hitelminősítőnél (Fitch, S&P) pedig AA fokozatú, amely jóval felette van a magyar adósosztályzatnak is. Várakozásunk szerint az MNB valamelyest lassítja a monetáris expanzióját, ami azt jelenti, hogy kedden csak 10 bázisponttal, de tovább csökkentheti alapkamatát (2,70%-ról 2,60%-ra), emellett friss előrejelzéseket is ad a gazdaság várható teljesítményéről. A kérdés csupán az, hogy mikor áll le a kamatvágással a központi bank – úgy gondoljuk, hogy az idei második negyedévben ez megtörténhet –, illetve kérdés az, hogy kapunk-e információt a várható kamatpályáról, vagy sem. Az orosz-ukrán konfliktus ugyan továbbra is borzolja a kedélyeket, de pánikhangulat nincs most a piacon emiatt, a feltörekvő piacokon végigvonuló eladási hullám is valamelyest csillapodott, így jelen pillanatban nyomasztó nemzetközi hangulatról kevésbé beszélhetünk. Jóllehet nincs semmiféle garancia arra, hogy ez a viszonylagos nyugalmi állapot fennmaradhat, tehát úgy véljük, továbbra is erős a bizonytalanság. Az MNB inflációs alapmutatói többnyire már felfelé mutatnak, az ún. „headline” adat eközben még mindig nullához közeli szinten mozog (0,1%-os inflációt mértek februárban), főleg a kormányzat által végrehajtott rezsicsökkentéseknek és a gyenge belső keresletnek köszönhetően. A határidős kamat-megállapodások alapján további kamatvágás már nem indokolt (ugyanis csaknem 3,00% közelében áll a 3x6-os FRA), másfelől viszont hazánk kockázati megítélése nem romlott az előző hónaphoz képest, hiszen kismértékben csökkent az 5 éves csődkockázati felárunk. Összességében azonban úgy véljük, hogy a forint gyengülhet a legtöbb devizával szemben az előttünk álló héten, mivel egyrészt a külső piaci hangulat ismét borúsabbra fordulhat, másfelől pedig az újabb kamatvágással, ill. a magasabb kamatszint ígéretének hiányában fokozatosan kicsúszhat a talaj a forint alól, hacsak nem következik be éles fordulat a jegybanki politikában. Félő, hogy a befektetők a kamatvágási ciklus leállításának közeli ígéretével sem érik be, vagyis vérszemet kapnak és a gyengébb forintárfolyamon keresztül fogják kicsikarni az MNB-től a kamatemelést az év végéig az előttünk álló hónapokban. A kormányzati kommunikáció egyelőre arra utal, hogy a kabinet nem aggódik különösebben a jelenlegi forintárfolyam miatt, sőt Varga Mihály pénzügyminiszter legutóbbi nyilatkozata szerint a gyengébb forintból hosszabb távon profitálhat az exportra orientálódott kkv-szektor, igaz leszögezte, hogy a kormánynak nincs sem árfolyam-, sem pedig kamatcélja. Enyhén növekedhet hazánk februári munkanélküliségi rátája a várakozások alapján. A KSH korábbi jelentéséből kiderült, hogy januárban 5 éves mélypontjára (8,9%-ra) esett vissza a magyar munkanélküliség, az év második hónapjában azonban már 9,0%-os rátát becsülnek. A várakozások vélhetően a téli közfoglalkoztatási program hatásának csökkenésére támaszkodnak. A friss adatsorokat kedden teszi közzé a KSH. Lengyelországban 14,0%-ról 14,1%-ra nőhetett a munkanélküliség, ami 1 éves rekordnak számít. Csehországban csütörtökön tartja kamatdöntő ülését a jegybank. A várakozások szerint maradhat a 0,05%-os alapkamat.

4

Kedden jönnek a februári munkaerőpiaci adatok, csütörtökön cseh kamatdöntés


Egyesült Államok Mozgalmas lesz az előttünk álló hét az amerikai makrogazdasági adatok terén, hiszen a lakáspiacról például három, a fogyasztói hangulatról pedig két adatot is publikálnak, de nem kevésbé fontos a tartós javak megrendelési állományára vonatkozó publikáció és a negyedik negyedéves GDP harmadik és egyben utolsó felülvizsgálata sem. A számos adat közül talán a negyedik negyedéves GDP harmadik becslését érdemes elsőként említeni, hiszen továbbra is a bruttó hazai termék változás mutatja legpontosabban a gazdasági teljesítmény alakulását. A második becslésben megadott 2,4%-os évesített növekedést várhatóan 2,7%-ra korrigálják fel, az előrejelzések szerint a szolgáltatásokra, különösképp az egészségügyi szolgáltatásokra való kiadások nőttek meg, ez pedig a lakossági fogyasztás növekedési ütemének 2,6%-ról 3,3%-ra való korrigálását eredményezheti. A végleges Q4-es adatok csütörtöki publikálását a következő hónapban már az első negyedéves adatok követik, melyek minden bizonnyal a kemény téli időjárás miatt visszaesést fognak mutatni. Bár a Conference Board fogyasztói hangulatindexe nem számít hivatalos adatközlésnek, hisz egy gazdaságkutató intézet felmérése által számított mutatóról van szó, a piac mégis nagy figyelmet fordít rá, hiszen az amerikai GDP kétharmadát adó fogyasztói kiadások alakulására lehet következtetni belőle. A főindex értéke október óta 80 pont alatt van, és bár januárban 79,4 ponttal ismét megközelítette azt, februárban 78,1 pontra esett vissza a mutató. Innen a befektetők mérsékelt, 78,7 pontra való emelkedést valószínűsítenek. A Conference Board a keddi piacnyitás után publikálja márciusi adatait. Az amerikai lakosság bizalmi szintjével kapcsolatban még egy fontos adat érkezik a tengerentúlról a hét folyamán, a Michigani Egyetem ugyanis péntek délután teszi közzé végleges márciusi számait. Az előzetes adatközlésben foglalt 79,9 pontot az elemzői konszenzus szerint 80,5 pontra korrigálhatják fel, még a magasabb üzemanyag- és élelmiszerárak ellenére is. A januári visszaesés után kisebb korrigálást mutathat a tartós javak megrendelési szintje februárban, melyet a várakozások szerint a szállítmányozási eszközök iránti kereslet megugrása segíthet elő. A februárra vonatkozó ipari termelési adat a járművek és alkatrészek gyártásának 4,9%-os megugrását mutatta, köszönhetően annak, hogy az időjárás miatti leállás után ismét munkába álltak az ipari szereplők, ez pedig elősegítheti a tartós javak megrendelési szintjének emelkedését is. Az adatot rendszerint eltorzítja a repülőgépek megrendelési volumene és bár a Boeingnél a hónap során megugrottak a személyi repülőgépek megrendelései, ezt várhatóan a szezonális hatások kiigazítják. A főindex esetében így 0,7%-os emelkedés követheti a januári 1%-os visszaesést, míg a szállítmányozási eszközöket kiszűrő mutató 0,3%-os növekedést mutathat a januári 1,1% után.

5

Fókuszban: GDP, lakáspiac, fogyasztói hangulat

GDP – harmadik becslés

Fogyasztói hangulat

Tartós javak megrendelési szintje

QUAESTOR 7 – Piaci előretekintő 2014. március 24. A heti lakáspiaci adatok sorát az S&P/Case-Shiller lakáspiaci mutatója nyitja meg kedden, mely 20 nagyvárosra vetítve méri a lakásárak alakulását az Egyesült Államokban. Az elemzői várakozások szerint az előző év első hónapjához viszonyítva 13,4%-kal voltak magasabbak az ingatlanárak idén januárban, ez nem jelent érdemi elmozdulást a decemberben tapasztalt 13,42%-ról. Egy órával később, azaz kedden 15:00-kor publikálja az új lakások eladási szintjére vonatkozó statisztikáit a Kereskedelmi Minisztérium, mely januárra vonatkozóan a rendkívül hideg időjárás ellenére is 9,6%-os megugrásról jelentett, ezt 4,6%-os visszaesés követheti a piac várakozásai szerint, azaz 445 ezer új lakást adhattak el. A lakáspiaci adatokat csütörtökön a függőben lévő lakáseladások februári statisztikái zárják, melytől nem várható komolyabb elmozdulás a januári értékről, a decemberi 5,8%-os zuhanást 0,1%-os emelkedés követte az év első hónapja során, az elemzői konszenzus szerint pedig ugyanekkora emelkedés várható havi alapon februárban is, míg éves szinten a januári 9,5%-os csökkenés 8,5%-osra mérséklődhet.

Fontos lakáspiaci mutatók érkeznek a héten

A pénteki piacnyitás előtt publikálja a személyes bevételekre és fogyasztásra vonatkozó februári statisztikát a Kereskedelmi Minisztérium, mindkét adat esetében 0,3%-os emelkedést várnak az elemzők.

Eurozóna Gyengén kezdte a hetet az euró a főbb devizákkal szemben, ugyanis Németországban az előzetes becslések szerint mind a feldolgozó-, mind pedig a szolgáltatóiparban egyaránt visszaestek a márciusi beszerzések. Pozitív meglepetést okoztak viszont a francia beszerzési indexek, amelyek rendre a várakozások feletti emelkedést mutattak. A Markit jelentése szerint az eurozóna szolgáltatóipari indexe 2 havi mélypontra süllyedt (52,6 pontról 52,4 pontra ereszkedett), míg a feldolgozóiparé 3 havi mélypontra került (53,2 pontról 53,2 pontra csökkent). Összességében az eurozóna beszerzései márciusban 2 havi mélypontra zuhantak, miközben az ipari termelés alakulását jelző részindex 32 havi csúcs közelében maradt. A szolgáltatóiparban az optimizmus továbbra is 3 éves csúcson áll, az új üzletágakban ismét növekedést regisztráltak. A feldolgozóipari termelés még a beszerzések mérsékelt csökkenése nyomán is 9 hónapja mutat bővülést, s az új megrendeléseknél is hasonló a helyzet. A foglalkoztatás valamennyi gazdasági ágazatban csak enyhén nőtt, de ami még szembetűnőbb, hogy a beszerzési árak 9 hónapja nem látott alacsony ütemben emelkedtek csak, de úgy is lehet fogalmazni, hogy az inflációs nyomás rég nem látott mértékben enyhült. Miközben a francia ipar élénkülni tudott, a német ipar termelése 4 havi mélypontra lassult. Chris Williamson, a Markit közgazdásza szerint az idei első negyedévben 0,5%-kal is nőhetett az eurozóna GDP-je, ami 2011 második negyedéve óta a legkiemelkedőbb gazdasági tempónak számít, sőt a periféria teljesítménye 3 éves csúcson jár. Az EKB ennek örülhet, másfelől viszont erősödni látszanak a deflációs folyamatok – különösen a periférián – amely a jegybankot újabb lazító lépésre ösztönözheti.

6

Gyengén indította a hetet az euró a márciusi német beszerzések csökkenése nyomán


A német Ifo üzleti hangulatindexe februárban meglepetésre két és fél éve nem látott magas szintre emelkedett. Az ország belső keresletének erősödése, valamint a GDP 0,4%-os növekedése is a mutató emelkedését segítette. A piaci várakozások szerint a kedden érkező márciusi adat az elmúlt havi 111,3 pontról kismértékben, 110,9 pontra gyengülhetett. Szerdán teszi közzé a GfK kutatóintézet saját módszertan szerint számított német fogyasztói bizalmi indexét. Az áprilisi adat az intézet közleménye szerint 2007 januárja óta nem látott csúcsra nőhet, 8,5 pontra, amivel az index sorozatban 4. alkalommal emelkedhet. A bizalmi index eddigi erősödését a német munkahelyek biztonsága, a növekvő bérek, valamint az alacsony infláció támogatta.

Kedd: márciusi német Ifoindex

Szerda: GfK áprilisi német bizalmi index

A gazdaságban lévő pénzmennyiség és egyben a hitelpiac élénkülését is fémjelző M3-as pénzkínálati mutató a vártnál nagyobb mértékben, 1,2%-kal emelkedett januárban. A csütörtöki adatközlésből kiderül, hogy ez a tendencia az eurozóna februári adatát is érinthetett-e, a piaci konszenzus szerint 1,3%-kal nőtt a régió M3-as pénzkínálata. Noha a valutaövezetben forgó pénzmennyiség növekedést mutatott, a hitelkihelyezések csaknem két éve folyamatosan zuhannak.

Csütörtök: pénzkínálat és hiteldinamika

Az eurozóna gazdasági bizalmi indexe meglepetésre nőtt februárban, a emelkedését a szolgáltatóipari szektor támogatta. A februári 101,2 pontos követően újabb erősödéssel számol a piac, a várakozások szerint 101,3 növekedhetett a mutató március folyamán. A valutaövezet gazdasági indexének márciusi értékét péntek délelőtt teszik közzé.

Péntek: eurozóna gazdasági bizalmi indexe és a német előzetes márciusi infláció

mutató értéket pontra bizalmi

Szintén pénteken, hazai idő szerint 14:00-kor publikálják a német fogyasztói árindex előzetes, márciusi adatait. Az előző havi értékhez képest csupán 0,4%-kal nőhetett a fogyasztói árszint, míg éves bázison számítva 1,1%-kal emelkedhetett az inflációs ráta a februári 1,2%-hoz képest.

7

QUAESTOR 7 – Piaci előretekintő 2014. március 24. Egyesült Királyság Az angol font gyengülésére számítunk az előttünk álló héten, amennyiben kedden délelőtt kiderül, hogy 1,9%-ról 1,7%-ra tovább tudott esni márciusban a brit infláció. Ez lenne már sorjában a második olyan hónap, amikor teljesül a 2%-os árstabilitási cél. Az angol font az elmúlt évben átlagosan 10%-kal erősödött, ami az idei évben fékezi az éves árindex emelkedését. A maginfláció 5 éves mélyponton jár. Mindebből az következik, hogy az angol központi banknak nem kell elsietnie a kamatemelést, főleg akkor, ha idő közben kiderülne, hogy sokkal több felesleges kapacitás rejtőzik a gazdaságban, mint amennyivel jelenleg számolnak. A brit monetáris tanács a jövőben már sokkal inkább a gazdaságban rejlő kihasználatlan kapacitásokra fókuszál, mintsem a munkanélküliségre. Utóbbi ugyanis hamar megközelítette a 7%-os célt, ami 2 éves csúcsra repítette a kamatemelési spekulációt. Noha a legfrissebb GDP-adatok a gazdaság 2007 óta nem látott széleskörű növekedéséről szólnak, a vállalati beruházások visszafogottak, nem teljes az egyensúly. A vállalati kereslet nem tudott lépést tartani a lakossági kereslettel, ráadásul a bérdinamika sem túl erős. Pénteken délelőtt érkezik a tavalyi utolsó negyedév végleges GDP-adatsora. Különösebb meglepetést nem várunk ettől. A felülvizsgálat megerősítheti, hogy az előző év azonos időszakához mérten 2,7, a harmadik negyedévhez képest pedig 0,7%-kal bővülhetett a brit gazdaság. Ausztrália Kedden hajnalban 5:45-kor beszédet tart az ausztrál jegybank alelnöke Philip Lowe, majd este 23:30-kor is ő szólal fel. Szerdán hajnali fél 2-kor teszi közzé a központi bank a friss pénzügyi stabilitási jelentését, majd Glenn Stevens jegybankelnök szerdán reggel 7-kor beszél Hong Kongban a 17. alkalommal megrendezett ázsiai befektetési konferencián a gazdasági-pénzügyi folyamatokról és kilátásokról. Az ausztrál dollár az elmúlt hetekben különösen jól tartotta magát, s erősödni tudott a legtöbb devizával szemben, annak ellenére, hogy Kínából, Ausztrália egyik legfontosabb kereskedelmi partnerétől többnyire csalódást keltő hírek érkeztek. Az erősödés oka elsősorban az lehetett, hogy a kontinensnyi méretű országban már idén nem számít a piac újabb kamatvágásra, ugyanis az RBA jelezte, hogy véget ért a kamatvágási ciklus. Glenn Stevens jegybankelnök elmondta, hogy bár továbbra is túl erősnek tartják a hazai valutát, mégis bíznak abban, hogy az elmúlt évek során végrehajtott kamatvágások meghozzák végre a sikert és kiegyensúlyozottabbá teszik a teljesítményt, ami azt jelenti, hogy a bányaiparon kívül más gazdasági ágazatok is magukra találhatnak. A héten kiderül, hogy a jegybank optimizmusa mennyire erős, s főleg a stabilitási jelentésből az, hogy mennyire erősek az ún. „lefelé mutató kockázatok”. Az ausztrál dollár erősödésében bízunk az euróval, az angol fonttal, a japán jennel és a svájci frankkal szemben, de alulteljesítő lehet az amerikai dollárral szemben a héten.

Kedd: márciusi infláció

Szerda: reggel beszél az RBA elnöke

Kanada Kellemes meglepetést okoztak a múlt pénteki kiskereskedelmi adatok, ám az inflációs várakozások nem tudtak erősödni. A kiskereskedelmi forgalom 1,3%-kal nőtt januárban, csaknem kétszer akkora ütemben, mint amire a piac számított, ugyanakkor a jegybank által kiemelten figyelt maginflációs mutató éves szinten 1,4%ról 1,2%-ra süllyedt, az inflációs ráta pedig 1,5%-ról 1,1%-ra ereszkedett. Nem nőtt tehát az inflációs nyomás annak ellenére sem, hogy havi szinten 0,7%-kal erősödött a maginfláció a korábbi 0,2% után, ill. 0,8%-kal nőttek a fogyasztói árak a korábbi 0,3% után. Márciusi ülésén 1,00%-on hagyta még az irányadó rátát a kanadai jegybank, de már semleges hangnemre váltott, ugyanis a beérkező makrogazdasági adatoktól tette elsősorban függővé a jegybanki politika alakulását a tavaszi hónapokban. A vállalatok beruházási kedve 5 éves mélypontra süllyedt, a munkaerőpiaci helyzet romlik, a lakosság eladósodottsága magas, így kizárólag az export jelentheti a támaszt Kanada számára. A héten nem érkezik piacmozgató hír Észak-Amerikából, de arra számítunk, hogy az amerikai dollárral szemben tovább fog gyengülni a kanadai dollár, másfelől viszont a többi fejlett piaci devizával szemben (EUR, GBP, JPY, CHF) erősödhet.

8

Nem érkezik piacmozgató hír, de gyengülhet a kanadai dollár

QUAESTOR 7 – Piaci előretekintő 2014. március 24. Új-Zéland Szerdán késő este 22:45-kor érkezik Új-Zélandról a februári külkereskedelmi statisztika. A külkereskedelmi mérleg többlete közel duplájára emelkedhet, amelynek hátterében elsősorban Kína növekvő tej- és húskereslete állhat, ugyanis januárban az export mintegy harmada irányult a világ második legnagyobb gazdaságába. 3 éve először, a fejlett ipari országok között szinte elsőként tudott kamatot emelni Új-Zéland. Az alapkamat már 2,75%-on áll, s nem kizárt, hogy az év végéig további 3 kamatemelésre kerül sor, ami 3,50%-ra is húzhatja az irányadó rátát. A szigetországban továbbra is a legerősebb a kamatemelési spekuláció, mivel a cégek üzleti bizalma több évtizedes csúcsra szökött, a vállalatok többsége nem tartja túlértékeltnek a hazai devizát, s 12 éve nem volt olyan erős a munkaerő bővítésére irányuló szándék, mint most. Az inflációs várakozások erősek, hiszen becslések szerint a 2%-os inflációs cél másfél évvel korábban, akár már az idei év közepére is teljesülhet, miután az infláció 2 éve nem látott ütemben gyorsult a tavalyi utolsó negyedévben. A jegybank bízik a gazdaság további élénkülésében. A friss előrejelzések szerint idén és jövőre is bő 3% feletti ütemben bővülhet a GDP. Az újzélandi dollár az előttünk álló héten is a legkedveltebb nyersanyagdeviza maradhat, legfeljebb a zöldhasúval szemben mutathat gyengülést.

Szerda: jelentős külkereskedel mi többlet ÚjZélandon

Kína A HSBC feldolgozóipari indexe 8 havi mélypontra csúszott márciusban, így már három hónapja mutatja a szektor gyengélkedését. Visszaesett a termelés, csökkentek az új megrendelések is, ráadásul a belső kereslet csökkenése is lefelé húzta az indexet, pedig a kínai újévi ünnepek után általában fellendülés szokott következni a konjunktúrában. Ez a tény még inkább felerősítette azt a spekulációt, mely szerint a kínai kormány valamilyen formában előbb-utóbb élénkíteni fogja a gazdaságot, főleg, hogy (meglehetősen ambiciózus) 7,5%-os gazdasági növekedést tűzött ki célként. A kínai pénzügyminiszter azonban közölte, hogy nem valószínű a nagyobb horderejű gazdaságélénkítés, látván, hogy a Lehmancsőd után szárnyalni kezdtek az ingatlanárak, felerősödött az infláció, s a gazdaság már a túlfűtöttség jeleit kezdte mutatni. Ha a kormány mégis úgy döntene, hogy ad támogatást idén a gazdaságnak, akkor minden bizonnyal nem a mennyiségi, hanem a „minőségi szempontok” fognak dönteni. Nem tartjuk kizártnak, hogy az idei második negyedévben csökkenteni fogja majd a jegybank (PBoC) a kereskedelmi bankok tartalékolási kötelezettségét, de emellett a kormány minden kétséget kizárólag tovább folytatja majd a strukturális átalakításokat, melyek keretében nagyobb támogatást ad az innovatív, vagy stratégiailag fontos gazdasági ágazatoknak. Aggódik a kormány a munkaerőpiaci helyzet romlása miatt, amely talán a gazdasági növekedésnél is nagyobb hangsúlyt és figyelmet érdemel. A jüan 13 havi mélypontra történő gyengülése támogathatja az exportot, javítja a versenyképességet, olcsóbbá teszi a munkaerőt, ugyanakkor fékezi a spekulatív jellegű tőkeáramlást is, ennélfogva jó gazdaságélénkítő eszköz lehet az év hátra lévő részében is. Kedden hajnalban érkezik a Conference Board Kínára vonatkozó konjunktúraindexe, amelyből a gazdaság lassulásának mértékére lehet majd következtetni.

8 havi mélyponton a kínai feldolgozóipar Léphet a kormány?

Japán Pénteken adatdömpinget kapunk Japánból. A februári statisztikák minden bizonnyal a munkaerőpiaci helyzet további javulásáról, ill. az inflációs nyomás erősödéséről fognak szólni. A munkanélküliség 3,7%-on maradhatott, de tovább nőhetett az egy főre eső üres állások száma. Az országos szintű éves infláció 1,4%ról 1,5%-ra emelkedhetett, az előretekintő márciusi tokiói árindex pedig 1,1%-ról 1,2%-ra emelkedhetett. Mindennek oka elsősorban az lehetett, hogy az áprilisi áfaemelés előtt hirtelen megugrott a lakossági fogyasztás, amely felfelé terelte az árakat, élénkítette a termelést, így a munkaerőpiaci helyzet is stabilizálhatta. A fogyasztói bizalom viszont 2011 szeptembere óta nem látott alacsony szinten áll, ami óvatosságra intő jel lehet. Rossz hír, hogy a bérdinamika továbbra is jóval alulmúlja az infláció sebességét, s amíg nem tudnak emelkedni a reálbérek, addig a kereslet tartós élénküléséről beszélni nem célszerű. A japán jen mozgása a hét utolsó kereskedési napjáig elsősorban az általános piaci hangulat függvénye lesz, de elsősorban gyengülésre számítunk.

9

Péntek hajnalban adatdömping Japánból


Heti makrotábla, esemény- és részvénypiaci naptár Dátum 2014-03-24 (H)

Ország Időpont

Esemény, makroadat

Periódus

Előző

Várt

CN

02:45

HSBC előzetes feldolgozóipari BMI

márc.

48,5 pont

48,7 pont

Fontosság /Aktuális +++

EZ EZ

09:30 09:30

Német előzetes feldolgozóipari BMI Német előzetes szolgáltatóipari BMI

márc. márc.

54,8 pont 55,9 pont

54,5 pont 55,5 pont

+++ +++

EZ EZ US

10:00 10:00 14:45

Eurozóna előzetes feldolgozóipari BMI Eurozóna előzetes szolgáltatóipari BMI Előzetes feldolgozóipari BMI Vállalati jelentők

márc. márc. márc.

53,2 pont 52,6 pont 57,1 pont

Európa

EPSbecslés

Talanx AG

2,79 EUR

53,0 pont 52,6 pont 56,5 pont Vállalati jelentők

Egyesült Államok

++ ++ ++ EPSbecslés

2014-03-25 (K) EZ

10:00

Ifo német üzleti hangulatindex

márc.

111,3 pont

110,9 pont

+++

PL PL GB GB

10:00 10:00 10:30 10:30

Kiskereskedelmi eladások (év/év) Munkanélküliségi ráta Fogyasztói árindex (CPI, hó/hó) Fogyasztói árindex (CPI, év/év)

febr. febr. febr. febr.

4,80% 14,00% -0,60% 1,90%

6,00% 14,10% 0,50% 1,70%

+ + +++ +++

GB HU US

10:30 14:00 14:00

Termelői árindex (PPI, év/év) MNB kamatdöntés S&P/Case-Shiller lakásárindex (év/év)

febr. márc. 25. jan.

0,90% 2,70% 13,42%

0,70% 2,60% 13,34%

++ +++ +++

US

15:00

Conference Board fogyasztói hangulatindex

78,5 pont

+++

US

15:00

Új lakások értékesítési szintje Vállalati jelentők

márc.

78,1 pont

febr.

468 ezer db

445 ezer db Vállalati jelentők

++

Európa

EPSbecslés

Egyesült Államok

EPSbecslés

Leoni AG

3,22 EUR

Walgreen Co

0,93 USD

PVH Corp Carnival Corp

1,42 USD -0,08 USD

McCormick & Co Inc/MD

0,58 USD

2014-03-26 (Sze) US

00:00

A Fed-től Plosser tart beszédet

--

--

--

++

US EZ

07:00 08:00

A Fed-től Bullard tart beszédet Gfk német fogyasztói bizalmi index

-ápr.

-8,5 pont

-8,5 pont

++ +++

US

13:30

febr.

-1,00%

1,00%

+++

US

13:30

Tartós javak megrendelési szintje Tartós javak megrendelési szintje szállítóeszközök nélkül

febr.

0,10%

+++

US

15:30

Kőolajtartalékok változása

1,10% 5,85 mln hordó

--

++

US NZ

21:30 22:45

Banki stressz teszt eredményei Külkereskedelmi mérleg Vállalati jelentők

márc. 21. -febr.

--306 mln NZD 600 mln NZD Vállalati jelentők

++ ++

Európa

EPSbecslés

Egyesült Államok

EPSbecslés

GAGFAH SA

0,46 EUR

Paychex Inc

0,42 USD

KUKA AG

1,82 EUR

2014-03-27 (Cs) EZ

10:00

Eurozóna M3-as pénzkészlet változása (év/év)

febr.

1,20%

1,30%

++

GB GB

10:30 10:30

Kiskereskedelmi eladások (hó/hó) Kiskereskedelmi eladások (év/év)

febr. febr.

-1,50% 4,30%

0,40% 2,40%

+++ +++

CZ US

13:00 13:30

márc. 27. márc. 22.

0,05% 320 ezer fő

0,05% 322 ezer fő

+++ +++

US

13:30

Cseh kamatdöntés Heti friss munkanélküliek száma GDP-változás (évesített, harmadik becslés, n.év/n.év)

Q4

2,40%

2,70%

+++

US

15:00

febr.

0,10%

Függőben lévő lakáseladások (hó/hó) Vállalati jelentők

0,10% Vállalati jelentők

++

Európa

EPSbecslés

Egyesült Államok

EPSbecslés

LEG Immobilien AG Norma Group SE

2,72 EUR 1,84 EUR

Accenture PLC Red Hat Inc

1,04 USD 0,37 USD

10

QUAESTOR 7 – Piaci előretekintő 2014. március 24. GameStop Corp

1,93 USD

2014-03-28 (P) JP JP JP

00:30 00:30 00:50

Munkanélküliségi ráta Fogyasztói árindex (CPI, év/év) Kiskereskedelmi eladások (hó/hó)

febr. febr. febr.

3,70% 1,40% 1,60%

3,70% 1,50% 0,10%

++ ++ ++

US HU

02:30 09:00

A Fed-től Evans tart beszédet Munkanélküliségi ráta

-febr.

-8,90%

-9,00%

++ +++

GB GB

10:30 10:30

GDP-változás (végleges, n.év/n.év) GDP-változás (végleges, év/év)

Q4 Q4

0,70% 2,70%

0,70% 2,70%

+++ +++

EZ US

11:00 13:30

Gazdasági bizalmi index Személyes fogyasztás

márc. febr.

101,2 pont 0,40%

101,4 pont 0,30%

+++ +++

US

13:30

febr.

0,30%

0,30%

++

EZ

14:00

márc.

0,50%

0,40%

+++

EZ

14:00

márc.

1,20%

1,10%

+++

US

14:55

Személyes bevétel Német fogyasztói árindex (CPI, előzetes, hó/hó) Német fogyasztói árindex (CPI, előzetes, év/év) Michigani Egyetem felülvizsgált fogyasztói hangulatindexe

márc.

79,9 pont

80,5 pont

+++

US

17:45

--

--

A Fed-től George tart beszédet. Vállalati jelentők Európa Deutsche Wohnen AG ElringKlinger AG

11

EPSbecslés 0,79 EUR 1,57 EUR

-Vállalati jelentők

Egyesült Államok

++ EPSbecslés


Technikai elemzések DAX index

A pénteki kereskedésben áttörésre került egy csökkenő trendvonal, és a 9 300 pontos szint, azonban rövidtávon jöhet egy negatív korrekció. Ezt követően óvatos emelkedés várható, fontos ellenállási szint az 50 napos mozgóátlag, mely jelenleg 9 454 pontnál húzódik.

S&P500 index

Új történelmi csúcson járt az amerikai részvényindex, azonban végül nem sikerült az 1 880 pontos szint felett zárni. Ezzel kialakulhat egy dupla tető alakzat, negatív korrekció esetén 1 860, majd 1 840 pontnál találunk fontosabb támaszokat. Összességében azonban továbbra is pozitív a középtávú technikai kép.

12


BUX index

Továbbra is csökkenő trendben mozog a hazai részvényindex, vételi jelzést csak a 17 100 pontnál húzódó trendvonal, illetve 21 napos mozgóátlag szignifikáns áttörése esetén kapnánk. Amíg ez nem történik meg, nem számíthatunk számottevő emelkedésre.

OTP

Nem sikerült tartósan áttörni a 4 000 Ft-os szintet, a következő napokban folytatódhat a bizonytalan mozgás. Alul 3 800 Ft támaszt képez a nyitva lévő rés, míg felül az említett kerek érték jelenti a legfontosabb ellenállási szintet.

13


MOL

Már a 12 000 Ft-os szintet teszteli az olajtársaság árfolyama, a következő fontos támasz egy hosszú távú emelkedő trendvonal 11 500 Ft környékén. Egyelőre nem láthatóak fordulatra utaló jelzések a grafikonon, így érdemes kivárni a vásárlással.

Richter

Meghatározó, hosszú távú trendvonalról fordult a gyógyszergyártó jegyzése, már a 200 napos mozgóátlag közelében vagyunk. Némi oldalazás, korrekció után folytatódhat az emelkedés, ezért érdemes a vételi lehetőségeket keresni a következő napokban is.

14


EURHUF

Továbbra is egy emelkedő háromszög alakzatban mozog az euró-forint árfolyama, a felső szár 314-nél húzódik. Amennyiben szignifikánsan áttörésre kerül, jelentős tér nyílik meg felfelé, azonban a héten várhatóan még nem indul nagyobb mozgás.

EURUSD

Egy korábbi csökkenő trendvonalnál az árfolyam, amennyiben szignifikánsan letörésre kerül az 1,3750es szint, további csökkenés jöhet, ez esetben az 50 napos mozgóátlag (1,3706) a következő támasz, de ennél nagyobb esés várható.

15


USDHUF

Csökkenő ék alakzatból lépett ki a dollár-forint árfolyama, így hamarosan elérhető lehet a 230-as szint. Az 50 napos mozgóátlag már támaszként funkcionál 225,50-nél, a jelenlegi technikai kép alapján emelkedés várható a következő napokban.

Nyersolaj (eQTRADER: CLc1)

Továbbra is volatilis maradhat a nyersolaj árfolyam, amíg nem sikerül visszakapaszkodni a 100-101 dolláros tartományba, nem kapunk vételi jelzést. Nem szabad azonban elfelejteni, hogy a korábbi dupla alj alakzat célárfolyama (110) még nem teljesült.

16


Aran y (eQTRADER: XAUUSD)

A második emelkedő trendvonal letörése esetén további csökkenés jöhet az arany árfolyamában, ez esetben visszatesztelhető lehet az 1 300 dolláros, lélektanilag fontos támasz, melyet erősít a 200 napos mozgóátlag is.

Háda Bálint

Varga Zoltán

Mester Péter

Lazsán Éva

Mucsi Péter

Vezető elemző

Elemző

Elemző

Junior elemző

Junior elemző

Kovács Bálint Junior elemző

tel:2999-999/2211

tel:2999-999/7198

tel:2999-999/7092

tel:2999-999/7255

tel: 2999-999/2204

tel: 2999-999/2241

06 40 222 111 www.quaestor.hu QUAESTOR pontok

Az adatok forrása, ha másként nincs jelölve: Vállalati beszámolók, Reuters, Bloomberg, QUAESTOR számítások. Ez a kiadvány kizárólag tájékoztatási célokat szolgál, következésképpen a QUAESTOR Pénzügyi Tanácsadó Zártkörűen Működő Részvénytársaságnak (székhely: 1132 Budapest, Váci út 30.; cégjegyzékszám: Cg. 01-10-042155; a céget nyilvántartó cégbíróság: Fővárosi Bíróság, mint Cégbíróság) (a továbbiakban QUAESTOR Zrt.) semmilyen kötelezettsége nem keletkezik a kiadvánnyal vagy az abban foglaltakkal összefüggésben. A fenti információk illetve adatok általunk megbízhatónak tartott forrásokon alapulnak, de sem garanciát, sem felelősséget nem tudunk vállalni pontosságukért vagy teljességükért. Az árak és az egyéb piaci jellegű információk csak időleges tájékoztatást nyújtanak, és a piaci viszonyokkal megváltozhatnak. A kiadványt csak a QUAESTOR Zrt. előzetes engedélyével szabad sokszorosítani illetve terjeszteni. A kiadványban említett értékpapírok nem mindenki számára jelentenek megfelelő befektetést. A befektetőknek tájékozódniuk kell a befektetésekkel kapcsolatos esetleges problémákról, különös tekintettel a befektetések kockázatának nagyságára. A befektetőknek csak olyan értékpapírokat érdemes vásárolniuk, amelyek összhangban vannak kockázatvállalási képességükkel. A befektetőknek javasoljuk, hogy az értékpapír-tranzakciókkal kapcsolatos adóügyekben kérjék ki hivatásos adótanácsadó véleményét. A QUAESTOR Csoport bármely tagja, a társaságok bármely alkalmazottja, vezetője, illetve azok családtagjai (a jogszabályokban megszabott kereteken belül) szabadon vásárolhatják, illetve adhatják el a kiadványban szereplő értékpapírok bármelyikét illetve szabadon foglalhatnak el bármilyen pozíciót az értékpapír- és pénzpiacokon. Bármely itt közölt vélemény a szerző személyes megítélése és nem a QUAESTOR Értékpapír Nyrt. hivatalos álláspontja, amely nem a befektetési elemzések függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült és nem vonatkoznak rá a befektetési elemzések terjesztését, közzétételét megelőző ügyletkötésre vonatkozó tilalmak.

17

A tudás egyetlen forrása a tapasztalat. (Albert Einstein) QUAESTOR 7. Piaci előretekintő március 24

Recommend Documents