„A tudás egyetlen forrása a tapasztalat.” (Albert Einstein)
QUAESTOR 7 Piaci előretekintő 2014. augusztus 11.
QUAESTOR 7 – Piaci előretekintő 2014. augusztus 11.
Mi várható a héten? Oldódhat a feszültség A tengerentúlon a fontos makroadatok többsége a hét második felében várható. Szerdán a kiskereskedelmi forgalom szerény júliusi emelkedését közölhetik, amiből egyelőre nem látható a harmadik negyedévre várt erős amerikai gazdasági növekedés. Pénteken több ipari mutatót közölnek, s a Michigani Egyetem előzetes fogyasztói hangulatindexét is megismerhetjük, egyelőre a lakosság vélekedése (bizalmi indexek) és tettei (fogyasztás) nem ugyanazt a képet adják. A második negyedéves GDP-adatközléseket is érdemes figyelni a hét folyamán, szerdán kiderül, milyen mértékben esett vissza Japán gazdasága az áprilisi áfa-emelés után. Csütörtökön az eurózóna egészére vonatkozó és a nagyobb tagállamok növekedési adatai is megjelennek, pénteken pedig a brit gazdaság növekedését is megismerhetjük, de ami jobban megmozgathatja a font árfolyamát, az a szerdai inflációs jelentés lesz. Szerdán továbbá fontos kínai adatokat is közölnek. Idehaza kedden a KSH friss inflációs adatokat, míg csütörtökön a GDP-növekedés előzetes számait publikálja. A héten jelentő DAX-indexet alkotó vállalatok mellett az egyetlen, tőzsdén lévő német futballcsapat, a Borussia Dortmund is közzéteszi negyedéves gyorsjelentését. A cég részvényei erőre kaphatnak a héten, ugyanis sajtóértesülések szerint a mezeket szállító Puma tulajdonrészt vásárolna a német klubban. A hírt a sportszergyártó vezetősége is megerősítette. A nagy kapitalizációjú vállalatok közül a közszolgáltatók, mint az E.ON és az RWE publikálja eredménysorait. Az említett társaságoknál továbbra is kérdéses, hogy a német energiapolitikai szabályozás mennyiben érintette a negyedéves eredményeket. A vegyiparban az egyik legfontosabb alapanyag a nyersolaj. A nyugati hatalmak és Oroszország között fennálló gazdasági szankciók visszavethetik a kelet felől jövő olajszállítmányokat is, melyek kihatással lehetnek a vegyipari cégek jövőbeni teljesítményére, mint például a kedden jelentő Henkelre és a ThyssenKruppra. Az utóbbival egy napon, csütörtökön publikálja gyorsjelentését a világ elsőszámú kálium-karbonát (hamuzsír) előállító vállalat, a K+S is. A tengerentúlon az állampapírhozamok csökkenésével előtérbe kerültek a magas osztalékhozamú vállalatok részvényei, így ezen a héten is a közműszolgáltatók és a telekommunikációs cégek papírjai iránti kereslet lehet a legerősebb. Az S&P 500 index közműszolgáltatói szektora az idei évben eddig 8,8%-os emelkedést mutat, ezzel a harmadik legjobban teljesítő ágazat, a 14,9-es P/E ráta pedig arra utal, hogy továbbra is erős lehet a kereslet a papírok iránt, az S&P 500 előtekintő P/E-je ugyanis 15,2. A vállalati jelentők terén már nyugodtabb lesz a hét a tengerentúlon, hiszen mindössze 16 cég teszi közzé második negyedéves eredményeit, közülük érdemes kiemelni a Cisco Systems szerdai, valamint a Wal-Mart csütörtöki jelentését. Péntek hajnalban teszi közzé második negyedéves számait az OTP Bank, mely minden bizonnyal jelentős veszteségről számol majd be, melynek mértéke a devizahiteles csomag miatti várható veszteség elszámolástól függhet. Az árbevétel kisebb visszaesése mellett jelentősen nőhettek a kockázati költségek, a céltartalékolás oka elsősorban az ukrán hitelportfólió minőségének romlása lehet, de emellett az árfolyamrés alkalmazásának semmissége is jelentősen lehúzhatta a főbb számokat, ez ugyanis óriási visszatérítési kötelezettséget róhatna ki a magyar bankra.
2
QUAESTOR 7 – Piaci előretekintő 2014. augusztus 11.
Várható piaci irányok Instrumentum
DAX index (eQTRADER: DAX.I)
S&P500 index (CFD) (eQTRADER: SP500.I)
BUX index
OTP
MOL
Richter
EURHUF
EURUSD
USDHUF
Nyersolaj (eQTRADER: CLc1)
Arany (eQTRADER: XAUUSD)
Heti várakozás
Kommentár
Rövid távú fordulat jöhet a német részvénypiacon, miután az index megérintette a márciusban indult emelkedő hullám kiindulópontját. A hétfői rés már támasz 9 100 pont alatt, a következő fontosabb ellenállási szint pedig 9 220 pontnál húzódik.
Meghatározó támaszról fordult az amerikai részvényindex, 1 940 pontnál húzódik a következő fontos ellenállási szint. Amennyiben a következő napokban sikerül áttörni, folytatódhat a pozitív korrekció, ez esetben elérhető lehet az 50 napos mozgóátlag, 1 955 pontnál.
Korrekció indult a hazai részvénypiacon is, azonban 17 500 pontnál található a rövid távú csökkenő trendvonal, nem valószínű, hogy ebben a korrekciós hullámban sikerülne áttörni, onnan ismét visszaesés indulhat. Támasz 17 000 pontnál húzódik.
A bankpapír árfolyama tesztelte a 3 800 Ft-os szintet, mely továbbra is fontos támasz, amennyiben letörésre kerül, újabb 100 Ft-os csökkenés jöhet, hiszen a következő támasz 3 700 Ft-nál húzódik. Az RSI jelentősen túladott, de egyelőre nem kaptunk érdemi vételi jelzést.
11 650 Ft-nál húzódik jelenleg egy igen fontos csökkenő trendvonal, mely meghatározó ellenállási szintet képez az olajtársaság grafikonján. Ennek áttörése hozhatna lendületes emelkedő hullámot. Mindenképpen érdemes figyelni, a Bollinger-szalagok be vannak szűkülve.
Réssel ugrott át egy fontos csökkenő trendvonalat a gyógyszergyártó árfolyama, 3 800 Ft-nál már fontos támasz húzódik. A pozitív korrekcióban a 3 900-3 950 Ft-os tartományt érdemes figyelni, ott húzódnak fontosabb akadályok.
Az árfolyam visszatért a 314-es szint alá, hamarosan visszatesztelhető lehet a 311-312-es tartomány, de később újabb emelkedő hullám indulhat, a technikai összkép továbbra is a forint gyengülésének irányába mutat, így érdemes figyelni a vételi jelzésekre.
Az 1,3350-es támasz ismét kitartott, így hamarosan kirajzolódhat egy fordított fej és vállak alakzat, 1,3420 körüli nyakvonallal. Az emelkedés azonban korlátos lehet, hiszen 1,35-nél húzódik a május óta tartó csökkenő trendvonal, és nem valószínű, hogy sikerülne áttörni.
A dollár-forint árfolyamában is jelentős korrekció indult pénteken, újabb vételi lehetőségeket a május óta tartó emelkedő trendvonal közelében érdemes keresni, mely 231-nél húzódik jelenleg. Felül a 238-as szint erős ellenállást képez.
Pozitív korrekció indult a nyersolaj árfolyamában, amennyiben sikerülne a 98 dolláros szint fölé lépni, a 200 napos mozgóátlag (99,79) lehet tesztelhető, mely azonban fontos ellenállást képez, így kevéssé valószínű, hogy a napokban sikerülne áttörni.
Némi bizonytalankodás után folytatódhat az arany árfolyamának emelkedése, ehhez az 1 320 dolláros szintet kellene áttörni. Amennyiben sikerül, újabb 20 dollárral drágulhat a nemesfém, ott már fontosabb ellenállási szint várja.
3
QUAESTOR 7 – Piaci előretekintő 2014. augusztus 11. Hazai és régiós adatok, események A héten a makroadatsorok két fő gazdasági indikátor köré csoportosulnak a térségben, egyrészt a júliusi inflációs statisztikák érkeznek, másrészt a második negyedéves GDP-adatokat is megismerhetjük a régióban. Magyarország esetében kedden a fogyasztói árindex, szerdán a végleges júniusi ipari termelési adatsor, csütörtökön pedig az előzetes GDP-statisztika jelenik meg. Továbbra is a válság előtti szint közelében teljesíthet hazánk a második negyedévben. A piaci becslések szerint 3,5%-os gazdasági tempó után kissé visszalépve, 3,4% lehet a gazdaság növekedési üteme. Az ipar rendkívül jól teljesített az elmúlt időszakban, júniusban pl. 3,5 éve nem látott ütemben nőtt a termelés volumene, az építőipar is erősödést mutat, a vállalatok beruházási kedve javulni látszik, azonban továbbra is gyenge lábakon áll, a kiskereskedelmi forgalom ugyanakkor már harmadik hónapja csökkenő mértékben emelkedett. A piaci várakozások alapján továbbra is negatív tartományban maradhat az infláció Magyarországon. A várakozások szerint 0,1%-kal csökkenhettek az árak júliusban. Júniusban a KSH jelentése alapján 0,3%-kal esett vissza az infláció mértéke. Ezzel a fogyasztói árindex már negyedik hónapja nem tudna kilépni a csökkenő sávból. Szerdán érkezik a végleges ipari termelési adat. A jelentésből kiderül, hogyan teljesített a járműgyártás, várakozásaink alapján továbbra is ez lehetett a fő támpont. Az előzetes adatsor alapján, 3,5 éve nem látott ütemben (+11,3%-kal) nőtt a hazai ipari termelés júniusban. Hétfő reggel már kiderült, hogy a vártnál nagyobb mértékben emelkedtek az árak Csehországban. A várt 0,3% helyett 0,5%-ra ugrott az éves inflációs ráta júliusban. Júniusban még stagnáltak a fogyasztói árak. A cseh központi banknál szó esett arról is, hogy defláció esetén megemelhetik az euróval szemben felállított árfolyamgátat is, de egyelőre a friss inflációs számok alapján erre nincs szükség, ugyanakkor egyetlen hónap adataiból nem érdemes messzemenő következtetéseket levonni, a jegybank továbbra is szeretné fenntartani laza politikáját, s gyengén tartani a koronát az euróval szemben. A cseh gazdaság az első negyedévben 2,9%-os növekedést mutatott, melyhez hozzájárult a külső-, belső fogyasztás élénkülése, mely ugyanakkor alacsony bázissal rendelkezett az előző év azonos időszakából. A várakozások alapján a második negyedévben 3,0%kal bővülhetett régiós partnerünk gazdasága. Ilyen magas értékre 2011 első negyedéve óta nem volt példa. A statisztika csütörtökön érkezik. Lengyelországot sem kerülheti el a negatív inflációs mutató. A folyamatosan egyre erőtlenebb inflációs nyomás után, júliusban Lengyelországban is csökkenhettek a fogyasztói árak, amire még nem volt példa régiós partnerünk történelmében. A júniusban mért évi 0,3%-os drágulás után 0,2%-kal eshetnek vissza az árak. Kétéves csúcspontja közelében maradhat a lengyel GDP. 3,4% után 3,2%-kal haladhatta meg a lengyel gazdaság teljesítménye az egy évvel korábban mérteket a második negyedévben. A lengyel statisztikákról szerdán és csütörtökön értesülhetünk.
4
GDP statisztikáktól és inflációs adatsoroktól lesz zsúfolt a hét
QUAESTOR 7 – Piaci előretekintő 2014. augusztus 11. Egyesült Államok A hét kiemelt adata a szerdai kiskereskedelmi statisztika a tengerentúlon, júliusra a forgalom ismételt, 0,2%-os havi növekedését közölhetik. A kisker forgalom a GDPnövekedést illetően is fontos, mivel a fogyasztás adja a gazdaság közel kétharmadát, ezen belül az autókereskedők, szupermarketek és ruházati boltok eladásai teszik ki a fogyasztás egyharmadát. A júliusra vonatkozó adatok azonban egyelőre nem tükrözik azt, hogy nagyobb növekedésbe kapcsolt volna Amerika.
A fogyasztás továbbra is elmaradó lehet
A fogyasztás üteme még mindig elmarad a válság előtti szintektől, így a növekedés sem éri el a korábbi kilábalási időszakokban látott mértéket. Az új autók és online áruházi vásárlások mellett más kategóriákban alig élénkül a forgalom, s kétszer magasabb a megtakarítási ráta is, mint a 2007-2009-es időszakot megelőzően. Az előttünk álló hónapokban támogathatja a fogyasztást, hogy a foglalkoztatás stabilan élénkül, rekord alacsony szinten az elbocsátások és a munkanélküliség is csökken, az egyetlen hiányzó láncszem a bérnövekedés. A bérek elmaradó növekedése mögött állhat, hogy a foglalkoztatás leginkább olyan területeken bővült – kiskereskedelem, szociális munka -, ami amúgy sem kecsegtet magas bérekkel. Továbbá sokan nem találnak megfelelő teljes állást, így részmunkaidőben vagy csak átmenetileg dolgoznak. A vállalatok ugyanakkor arról panaszkodnak, hogy a meghirdetett álláshelyekre nem találnak megfelelő, szakképzett munkavállalót. Mindeközben a fogyasztáshoz köthető felmérések optimista képet festenek a lakosság gazdasággal kapcsolatos megítéléséről. A Michigani Egyetem fogyasztói hangulatindexének augusztusi előzetes értéke korábbi szintje közelében maradhat augusztusban, a várakozások szerint. Annak ellenére, hogy az elmúlt hetekben az orosz-ukrán feszültség eszkalálódását láthattuk és a részvénypiaci emelkedés is megtorpant. Leginkább a benzinárak csökkenése lehet a hangulatindex támasza. Egyelőre a lakosság vélekedése (bizalmi indexek) és tettei (fogyasztás) nem ugyanazt a képet adják. Pénteken a termelői árak júliusi adatsorát is megismerhetjük, mérsékelt ütemben emelkedhet a főindex is (0,1% hó/hó) és a tisztított mutató is (0,2%), előbbi elmarad a júniusi 0,4%-os növekedéstől, elsősorban a benzinárak 2% feletti és a mezőgazdasági árak 3,5%os csökkenése nyomán. Ezzel együtt az éves szintű termelőiár-növekedés 1,7% lehet a júniusi 1,9% után. Az ipari termelés bővülése 0,1 százalékponttal elmaradva a júniusitól, 0,2% lehetett júliusban, az előző hónaphoz képest. A feldolgozóipari termelést továbbra is az autógyártás húzza, a közműszolgáltatók termelése azonban gyengülhetett, mivel a júniusban szokásostól kevesebb napon kellett klímákat üzemeltetni. Egy régiós feldolgozóipari mutatót is közzétesznek, a new york-i (Empire) körzet teljesítményére vonatkozó index négy éves csúcsról, 25,6 pontról ereszkedhet vissza 20 pontra.
5
A tettek (fogyasztás) beszélnek, nem a szavak (Michigani hangulatindex)
Termelői árak, ipari termelés pénteken
QUAESTOR 7 – Piaci előretekintő 2014. augusztus 11. Eurózóna A héten a legnagyobb piacmozgató hatással a csütörtöki előzetes GDP statisztikák lehetnek. A várakozások alapján majdhogy nem stagnálhatott a valutaövezet gazdasága a második negyedévben. A várakozások alapján az első negyedévben mért 0,2%-os gazdasági növekedést 0,1%-os bővülés követheti az előző időszakhoz viszonyítva, míg éves bázison 0,9% után 0,7%-ra csökkenhetett a mutató. Miután a geopolitikai feszültségek következtében a térség ipari termelése elég gyenge teljesítményt nyújtott, a mutató fő támogatója elsősorban a lakossági fogyasztás lehetett, mely azonban szintén nem remekelt az elmúlt időszakban.
A második negyedéves GDP statisztikák küszöbén
Infláció és GDP-növekedés az eurózónában GDP-növekedés (n.év/n.év, %)
Infláció (év/év, %, jobb tengely)
EKB alapkamat (%, jobb tengely)
2
6
1,5 5 1 0,5
4
0 3
-0,5 -1
2
-1,5 1
-2 -2,5
0
-3 Adatforrás: Bloomberg -3,5 2000
-1 2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Az ukrán-orosz konfliktus Németországot is megviselhette. A piaci konszenzus alapján az eurózóna húzóerejének tartott német gazdaság több mint 1,5 évnyi pozitív teljesítmény után, negyedéves bázison ismét zsugorodást mutathatott. Az első negyedévben mért 0,8%-os bővülés után 0,1%-kal eshetett vissza a gazdaság teljesítménye. Éves szinten közel megfelezhette első negyedéves növekedési ütemét, így évi 2,5% után csupán 1,3%-kal emelkedhetett a GDP. A francia gazdaság azonban negyedéves szinten enyhén bővülhetett. A becslések alapján az év első negyedévében tapasztalt stagnálás után 0,1%-kal növelhette teljesítményét. Éves szinten viszont Franciaország sem kerülhette el a korrekciót, 0,7%-os fellendülés után csupán +0,3%-os GDP értékkel számolhatunk az év második negyedévében. Szerdán és csütörtökön jönnek a végleges júliusi inflációs statisztikák, melyekben a piac nem vár változást. A német fogyasztói árindex évi 0,8% lehetett, a francia inflációs ráta 0,5%, míg a legkisebb inflációs nyomással az eurózónában kell számolnunk (+0,4%kal). Augusztusban visszaesést mutathat a ZEW német gazdasági hangulatindexe. A kutatóintézet kedden teszi közzé friss statisztikáját, melyben a várakozások szerint mind a jelenlegi helyzet megítélése (61,8 pontról 54,0 pontra), mind pedig a jövőbeli várakozások mutatója (27,1 pontról 17, pontra) csökkenést. Legutóbb márciusban volt ilyen rossz a főindex értéke. A nemzetközi helyzet súlyosbodása nem tesz jót a befektetői környezetnek sem. A mutató jól tükrözheti, mire kell számítanunk az év harmadik negyedévében, a helyzet nem bíztató.
6
Alacsony az inflációs nyomás
Visszaeshet a Zew index
QUAESTOR 7 – Piaci előretekintő 2014. augusztus 11. Optimisták a becslések az eurózóna júniusi ipari termeléséről, az adatot szerdán közlik. A májusban mért jelentős mértékű (-1,1%-os) csökkenés után az év hatodik hónapjában 0,4%-kal emelkedhetett az ipar teljesítménye. Az orosz szankciók gazdasági hatása Oroszország egy éves behozatali tilalmat rendelt el augusztus 7-én az Amerikából, Európából, Norvégiából, Kanadából és Ausztráliából származó marhahúsra, sertéshúsra, szárnyasokra, halra, gyümölcsökre, zöldségekre, sajtra, tejre és egyéb tejtermékekre, válaszul a nyugati országok által bevezetett szankciókra. Az orosz vámhivatal adatai szerint 2013ban 43 milliárd dollárt tett ki az orosz élelmiszer- és agrártermék-behozatal, a korlátozott termékek ebből 9 milliárd dollárt adnak. A feketelistára kerülő országok tavaly a tiltólistára került termékek közel 40%-át szállították Oroszországba. Így leginkább az orosz kereslet visszaesésének lehet nagyobb, árleszorító hatása. Az Oroszországba irányuló amerikai export a GDP 0,1%-át teszi ki mindössze, az ide irányuló agrárexport 1,2 milliárd dollár volt, a teljes amerikai agrárkivitel alig 1%-a. A legnagyobb kivitel szárnyasokból van Oroszországba, mintegy 300 millió dollár értékben, azonban korábban a szárnyas-behozatalt korlátozta már Oroszország, élelmiszerbiztonsági okokra hivatkozva. Az Európai Unió orosz exportja az uniós GDP 0,8-1%-át adja. Az unión kívüli élelmiszerexport 75 milliárd eurós piacából az orosz részesedés nagyjából 7%-ot tesz ki. Az unión belül azonban jelentős eltérések lehetnek, a balti államok, Finnország és Lengyelország sokkal jobban érintett, de a francia, görög termelők is már ártámogató kompenzációt kértek az uniótól. Ugyanakkor az orosz kivitel Amerikába és Európába ennél sokkal jelentősebb, 13%-át adja az orosz gazdaságnak. A teljes német export 3,3%-át teszi ki az orosz kivitel. 2014 első öt hónapjában az Oroszországba irányuló kivitel 15%-kal esett vissza, 2013 hasonló időszakához képest. Az exportáló vállalatok 10%-a szállít árut Oroszországba, közülük többen, így a hadiipari eszközöket, járműveket gyártó Rheinmetall és a gyógyszergyártó Stada is figyelmeztetett az orosz szankciók negatív hatásaira. Néhány német vállalat pedig egyéb külpiacok gyengébb teljesítménye miatt aggódik, így a Beiersdorf is jelezte a feltörekvő országok gyengébb keresletét, a MAN teherautógyártó pedig a nagyobb dél-amerikai piacok elmaradó megrendeléseiről számolt be.
7
Fókuszban az orosz szankciók
QUAESTOR 7 – Piaci előretekintő 2014. augusztus 11. Egyesült Királyság Augusztus 13-án, szerdán érkezik a Bank of England augusztusi inflációs jelentése, amelyből kiderülhet, hogy a monetáris tanácsban a többség hajlandó-e már idén elindítani a kamatemelési ciklust, vagy sem. Mi arra számítunk, hogy csak a jövő év februárjában indul el, s ha ezt az augusztusi inflációs jelentés is alá fogja támasztani, akkor a font gyengülhet a legtöbb devizával szemben.
Csalódást okozhat a Bank of England augusztusi inflációs jelentése
A Bloomberg által megkérdezett elemzők 67%-a szerint idén még nem fog emelkedni a brit alapkamat, hanem maradhat a jelenlegi 0,50%-os történelmi mélypontján, mivel a gazdaságban bőven akadnak még kihasználatlan kapacitások (a jegybank szerint a GDP arányában véve 1-1,5% lehet az ún. kibocsátási rés). A héten friss előrejelzéseket kapunk a jegybank elemzői stábjától mind a GDP-re, mind pedig az inflációra vonatkozóan. Kulcskérdés továbbra is a kamatemelés időzítése, de ennél is lényegesebb, hogy vajon a bérek emelkedhetnek-e a jövőben olyan mértékben, ami megnöveli az inflációt is. Egyelőre a bérdinamika gyenge (évtizedes mélyponton jár), hiába csökkent 5,5 éves mélypontra a munkanélküliség. Az infláció ugyan váratlanul 1,9%-ra pattant fel, de már fél éve mozog a 2%-os középtávú jegybanki célérték alatt, s ha a belső kereslet nem lesz képes erősödni, akkor az infláció sem pöröghet tovább. A beszerzési indexek vegyesen alakultak az utóbbi hónapokban. A feldolgozóipar és az építőipar teljesítménye sokat romlott, egyedül a szolgáltatóiparban tapasztaltak növekedést. Éppen ezért bőven lehet még vitatkozni arról, hogy elbírná-e a brit gazdaság az idei kamatemelést, vagy sem. A brit ingatlanpiac szárnyal, az eddigi jegybanki korlátozások fabatkát sem érnek, csak is kizárólag a kamatemelés tudná igazán lehűteni, de ezzel a brit jegybankárok is tisztában vannak. Éppen ezért, ha el is indul a brit kamatemelési ciklus (megítélésünk szerint kb. jövő februárban), az feltehetően nem lesz olyan agresszív. Legfeljebb 2-3 havonta kerülhet majd sor 25 bázispontos kamatemelésekre. A brit irányadó ráta csak lassan, fokozatosan emelkedhet. Mark Carney brit jegybankelnök korábban már utalt arra, hogy a válság előtti kamatszinteket biztosan nem fogjuk egyhamar elérni. A jövő év végére 1,50%-os brit alapkamat reálisnak tűnik. Mark Carney jegybankelnök legutóbbi nyilatkozatai inkább óvatosak voltak, hiszen közölte, hogy minden elsősorban a beérkező gazdasági adatoktól függ. Amikor pedig arról beszélt, hogy a kamatot korábban is meg lehetne emelni, azt csak figyelmeztetésnek szánta, hogy „felhívja a piac figyelmét a kockázatokra”. A friss inflációs jelentésben érdemes lesz kiemelten figyelni a bérdinamikával kapcsolatos előrejelzésekre is, ugyanis az idei évre 2,5%-os éves bérnövekedési ütemet jósoltak májusban, csakhogy ez az ütem mostanra 0,7%-ra esett, ami 13 éves mélypontnak felel meg. A Bloomberg elemzői az idei évre 3,1, jövőre pedig 2,6%-os gazdasági növekedést várnak az Egyesült Királyságtól. A konszenzus szerint idén 6,5% körül mozoghat a munkanélküliség, ami jövőre 6,1%-ra tovább mérséklődhet, ugyanakkor meglepő módon az idei évre csupán 1,7%-os inflációt várnak, s jövőre is mindössze 1,9%-ot, így mondhatni az árstabilitás az elemzők többsége szerint csak 2016-ra teljesülhet. A brit gazdaság az első két negyedévben rendre 0,8%-kal tudott növekedni, miközben az elemzők csak 0,7%-ra számítottak. A Bank of England elemzői az idei évre 3,4%-os gazdasági növekedést jósoltak májusban, jövőre pedig 2,9%-ot. Ez jóval magasabb a Bloomberg számainál. Japán Szerdán hajnalban kiderül, hogy milyen mértékben esett vissza a világ harmadik legnagyobb gazdasága az áprilisi áfa-emelés után. A Bloomberg elemzői konszenzusa szerint az első negyedévhez képest 1,8, évesítve pedig több mint 7%-kal eshetett vissza a japán gazdaság, miután az első negyedévben még 6,7%-kal nőtt a GDP. Az áprilisi áfaemelés, mint ahogyan azt már a havi gazdasági statisztikákból is látni lehetett, óriási csapást mért a fogyasztásra, az ipari termelésre, s vélhetően a beruházásokra is. A jen érdemben nem tudott gyengülni, az export többé-kevésbé stagnált az elmúlt hónapokban, így a nettó export esetében is csökkenésre számítunk. Mivel lényegében szinte mindenki a legrosszabbra készül, ezért nagyobb az esély arra, hogy kellemes csalódást okoz majd a japán GDP-adat, ami alátámasztaná a jegybank optimizmusát, mi szerint a gazdaság hamar túlteszi magát az adóemeléseken, s az év második felében ismét lendületet vehet. Amennyiben viszont a vártnál kevésbé rossz híreket kapunk a héten Japánból, úgy a jen erősödése valószínűbb, hiszen a jegybank ez esetben várhat az újabb pénznyomtatással.
8
Szerdán kiderül, mekkora gazdasági visszaesést okozott az áprilisi áfa-emelés!
QUAESTOR 7 – Piaci előretekintő 2014. augusztus 11. Kína A legnagyobb ázsiai gazdaságból szerdán érkeznek a legfontosabb gazdasági mutatók. A várakozások szerint tavalyhoz képest az év eleje óta 17,4%-kal nőhettek a beruházások, 12,2%-kal bővülhetett a kiskereskedelmi forgalom, az ipari termelés pedig 8,8%-kal nőhetett. A várakozások viszonylag optimisták. A jelek szerint egyre fenntarthatóbbnak tűnik a világ második legnagyobb gazdaságának növekedése. A múlt héten például kiderült, hogy a külkereskedelmi mérleg többlete újabb rekordot döntött, amelynek hátterében az export fellendülése állt elsősorban. A héten érkező kiskereskedelmi adatra különösen érdemes figyelni, hiszen ebből kiderül, hogy mennyire stabil a belső kereslet. Amint a múlt héten is, most is többnyire jó híreket várunk Kínából. A jüan erősödése is folytatódni látszik. Bár konkrét időpontokat nem tartalmaz a gazdasági naptár, de vélhetően kedden hajnalban jönnek a júliusi hitelpiaci adatok. Az újhitelek állománya ezek szerint 1080-ról 780 milliárd jüanra apadhatott, de a pénzkínálat (M2) éves növekedési üteme is csökkenhetett, mégpedig 14,7%-ról 14,4%-ra. A várakozások alapján a hitelpiaci mutatókban a jegybank korlátozó intézkedései érhetőek tetten, de nem lennénk meglepve, ha a konszenzusnál kedvezőbb értékeket kapnánk, mivel a háttérben a kínai jegybank célzott refinanszírozási programjai biztosítják a bőséges likviditást és a piac zavartalan működését.
A hét közepe lesz érdekes: ipari termelés, kiskereskedelmi forgalom, beruházások…
Ausztrália Kissé romlott az ausztrál vállalatok bizalma az idei második negyedévben, de még továbbra is magas szinten maradt a bizalmi index. A gazdaság mérsékelt ütemű növekedésében bíznak a vállalatok, a beruházások kismértékű növekedése mellett viszont emelkedő munkanélküliséget és alacsonyabb inflációt várt a legtöbb vállalatvezető. Júniusban váratlanul javult az ausztrál üzleti hangulat, de júliusban már feltehetően némi hangulatromlást fogunk látni, mivel a bányaipar gyengélkedik, s egyedül a szolgáltatóipari vállalatok lettek optimistábbak, de a megrendelések alig nőnek, ami a belső kereslet mérséklődésére utalnak. Ha lanyha a fogyasztás, akkor az inflációnak sincs miből táplálkoznia, vagyis az inflációval kapcsolatos várakozások is vélhetően enyhülnek. Kedden hajnalban érkezik a NAB júliusi vállalati felmérése, majd szerdán a Westpac fogyasztói hangulatindexe, ill. az idei második negyedéves bérstatisztika. Csütörtökön a Melbourne Institute által végzett piackutatás eredménye vélhetően az inflációs várakozások csökkenését fogja alátámasztani, így a héten az ausztrál dollár gyengülését várnánk mind az euróval, mind az amerikai dollárral, mind pedig a japán jennel szemben.
A bizalmi indexekre érdemes figyelni a héten
Új-Zéland Csütörtök hajnalban jönnek a legfontosabb makro-statisztikák Új-Zélandról. Kiderül, hogyan alakult a feldolgozóipar teljesítménye júliusban, de az is, hogy milyen ütemben nőtt a kiskereskedelmi forgalom az idei második negyedévben. A várakozások viszonylag optimisták, annak ellenére, hogy a jegybank idén több alkalommal is kamatot emelt, s már korábban, az első negyedévben sem alakult olyan kedvezően a lakossági kereslet, mint amire a befektetők zöme számított. Éppen ezért úgy véljük, nem árt az óvatosság. Ha kiderül, hogy a fogyasztók kereslete csökkent a második negyedévben, akkor kapunk egy újabb érvet a kamattartás, vagy másképpen a kamatemelési ciklus szüneteltetése mellett, így az új-zélandi dollár alól ismét kicsúszhat a talaj.
Csütörtökön hajnalban érkezik a második negyedéves kiskereskedelmi statisztika
Kanada A kanadai dollárral kereskedőknek érdemes lesz pénteken a feldolgozóipari megrendelések júniusi adataira figyelni, de számos lakáspiaci mutató is érkezik, mint például csütörtökön az újlakások árának júniusi statisztikája, valamint pénteken délután a használtlakások júliusi értékesítési adatsora. A lakáspiac élénkülését támogatja a jegybank semleges kamatpolitikája, ugyanakkor a kanadai dollárt a vártnál jobb lakáspiaci mutatók sem támogatják valószínűleg, miután múlt pénteken nagy csalódást okoztak a júliusi munkaerő-piaci adatok. Bár a munkanélküliségi ráta 7,1%-ról 7,0%-ra esett, ez főként annak volt köszönhető, hogy a munkaerő-piaci aktivitás 13 éves mélypontra csökkent. Az elmúlt hónapban mindössze 200 fővel nőtt a foglalkoztatottak létszáma a várt több mint 25 ezer fő helyett. A teljes munkaidőben dolgozók létszáma váratlanul 59,7 ezerrel csökkent, míg a részmunkaidős állások száma 60 ezerrel nőtt. Egyre nagyobb az esélye annak, hogy a kanadai jegybank sokáig fenntartja az 1,00%-os alapkamatát, így a kanadai dollár gyengülését várjuk a héten a legtöbb devizával szemben.
9
Lejtőre tették a kanadai dollárt a múlt heti munkaerő-piaci adatok
QUAESTOR 7 – Piaci előretekintő 2014. augusztus 11.
Heti makrotábla, esemény- és részvénypiaci naptár Dátum 2014-08-11 (H)
Ország Időpont
Esemény, makroadat
Periódus
Előző
Várt
-júl. jún. júl.
-0,00% -0,60% 198,3 ezer db
-0,30% 0,90% 193,0 ezer db
Fontosság /Aktuális
JP CZ CH CA
07:00 09:00 09:15 14:15
A japán jegybank (BoJ) havi jelentése Cseh fogyasztói árindex (CPI, év/év) Kiskereskedelmi eladások (év/év) Megkezdett lakásépítések Vállalati jelentők
Vállalati jelentők EPSbecslés
Európa
++ +++ ++ ++
Bilfinger SE
Egyesült Államok Sysco Corp Priceline Group Inc/The Ventas Inc
EPSbecslés 0,50 USD 12,02 USD 1,10 USD
2014-08-12 (K) AU JP JP HU
03:30 06:30 06:30 09:00
NAB üzleti bizalmi index Ipari termelés (végleges, hó/hó) Ipari termelés (végleges, év/év) Magyar fogyasztói árindex (CPI, év/év)
júl. jún. jún. júl.
8 pont -3,30% 3,20% -0,30%
EZ EZ US
11:00 11:00 20:00
ZEW kutatóintézet német gazdasági hangulatindexe ZEW kutatóintézet eurózóna gazdasági hangulatindexe Szövetségi költségvetés Vállalati jelentők
aug. aug. júl.
27,1 pont 48,1 pont 70,5 mrd USD
Európa Henkel AG & Co KGaA
EPSbecslés 1,11 EUR
LEG Immobilien AG Deutsche Euroshop AG Aareal Bank AG Leoni AG
0,65 EUR 0,55 EUR 0,57 EUR 1,13 EUR
----0,10% 17,0 pont --98,0 mrd USD Vállalati jelentők
Egyesült Államok Fossil Group Inc
++ + + +++ +++ ++ + EPSbecslés 0,96 USD
2014-08-13 (Sze) JP JP
01:50 01:50
Japán jegybank legutóbbi kamatdöntő ülésének jegyzőkönyve GDP-változás (előzetes, n.év/n.év)
--
--
--
Q2
1,60%
-1,80%
++ +++
JP CN CN
01:50 07:30 07:30
Évesített GDP-változás (előzetes, n.év/n.év) Kiskereskedelmi eladások (év/év) Ipari termelés (év/év)
Q2 júl. júl.
6,70% 12,50% 9,20%
-7,10% 12,50% 9,20%
++ ++ +++
EZ EZ HU HU GB GB EZ EZ
08:00 08:00 09:00 09:00 10:30 10:30 11:00 11:00
Német fogyasztói árindex (CPI, végleges, hó/hó) Német fogyasztói árindex (CPI, végleges, év/év) Ipari termelés (végleges, hó/hó) Ipari termelés (végleges, (év/év) ILO munkanélküliségi ráta (háromhavi) Munkanélküliek számának változása Eurózóna ipari termelés (hó/hó) Eurózóna ipari termelés (év/év)
júl. júl. jún. jún. jún. júl. jún. jún.
0,30% 0,80% 1,80% 11,30% 6,50% -36,3 ezer fő -1,10% 0,50%
0,30% 0,80% --6,40% -30,0 ezer fő 0,40% 0,20%
+ + ++ ++ +++ +++ +++ +++
GB PL US US
11:30 14:00 14:30 14:30
A brit jegybank elnöke Carney tart beszédet Fogyasztói árindex (CPI, év/év) Kiskereskedelmi eladások (hó/hó) Kiskereskedelmi eladások autók nélkül (hó/hó)
-júl. júl. júl.
-0,30% 0,20% 0,40%
--0,20% 0,20% 0,40%
-++ +++ +++
US US US US
15:05 15:20 16:00 16:30
A Fed-től Dudley tart beszédet A Fed-től Rosengren tart beszédet Üzleti raktárkészletek (hó/hó) EIA kőolajkészletek változása Vállalati jelentők
--jún. aug. 8.
--0,50% -1,75 m hordó
--0,40% --
++ ++ ++ ++
Vállalati jelentők
Merck KGaA E.ON SE
EPSbecslés 1,17 EUR 0,09 EUR
GAGFAH SA Salzgitter AG
--0,19 EUR
Európa
10
Egyesült Államok Deere & Co Macy's Inc Cisco Systems Inc
EPSbecslés 2,22 USD 0,86 USD 0,53 USD
QUAESTOR 7 – Piaci előretekintő 2014. augusztus 11. Aurubis AG
0,74 EUR
2014-08-14 (Cs) NZ JP JP EZ EZ EZ EZ
00:45 01:50 01:50 07:30 07:30 08:00 08:00
Kiskereskedelmi eladások (n.év/n.év) Gépek megrendelési szintje (hó/hó) Gépek megrendelési szintje (év/év) Francia GDP-változás (előzetes, n.év/n.év) Francia GDP-változás (előzetes, év/év) Német GDP-változás (előzetes, n.év/n.év) Német GDP-változás (előzetes, év/év)
CZ HU EZ EZ EZ EZ US
09:00 09:00 11:00 11:00 11:00 11:00 14:30
GDP-változás (előzetes, év/év) GDP-változás (előzetes, év/év) Eurózóna fogyasztói árindex (CPI, végleges, hó/hó) Eurózóna fogyasztói árindex (CPI, végleges, év/év) Eurózóna GDP-változás (előzetes, n.év/n.év) Eurózóna GDP-változás (előzetes, év/év) Heti friss munkanélküliek száma
US
14:30
Importárak változása (hó/hó) Vállalati jelentők
Q2 jún. jún. Q2 Q2 Q2 Q2
0,70% -19,50% -14,30% 0,00% 0,70% 0,80% 2,30%
1,00% 15,30% 3,00% 0,10% 0,30% -0,10% 1,40%
++ ++ ++ +++ +++ +++ +++
Q2 Q2 júl. júl. Q2 Q2 aug. 9.
2,90% 3,50% 0,10% 0,40% 0,20% 0,90% 289 ezer fő
3,00% 3,50% -0,60% 0,40% 0,10% 0,70% 295 ezer fő
++ +++ +++ +++ +++ +++ +++
júl.
0,10%
RWE AG K+S AG ThyssenKrupp AG
EPSbecslés -0,28 EUR 0,20 EUR
TUI AG Talanx AG Deutsche Wohnen AG
-0,70 EUR 0,21 EUR
Európa
-0,40% Vállalati jelentők
++
Wal-Mart Stores Inc
EPSbecslés 1,21 USD
Perrigo Co PLC NetApp Inc Agilent Technologies Inc Applied Materials Inc Autodesk Inc Nordstrom Inc Kohl's Corp
1,55 USD 0,57 USD 0,74 USD 0,27 USD 0,29 USD 0,94 USD 1,07 USD
Egyesült Államok
2014-08-15 (P) HU
00:01
Az OTP közzéteszi második negyedéves számait
--
--
--
+++
GB GB
10:30 10:30
GDP-változás (előzetes, év/év) GDP-változás (előzetes, év/év)
Q2 Q2
0,80% 3,10%
0,80% 3,10%
+++ +++
US US US US
14:30 14:30 14:30 15:15
Empire feldolgozóipari index Termelői árindex (PPI, hó/hó) Termelői árindex (PPI, év/év) Ipari termelés (hó/hó)
aug. júl. júl. júl.
25,6 pont 0,40% 1,90% 0,20%
20,0 pont 0,10% 1,70% 0,30%
+++ ++ ++ +++
US
15:15
júl.
79,10%
79,20%
++
US
15:55
Kapacitás-kihasználtság Michigani Egyetem előzetes fogyasztói bizalmi indexe Vállalati jelentők
aug.
81,8 pont
EPSbecslés
Európa
81,5 pont Vállalati jelentők
Egyesült Államok Estee Lauder Cos Inc/The
11
+++ EPSbecslés 0,56 USD
QUAESTOR 7 – Piaci előretekintő 2014. augusztus 11.
Technikai elemzések DAX index
Rövid távú fordulat jöhet a német részvénypiacon, miután az index megérintette a márciusban indult emelkedő hullám kiindulópontját. A hétfői rés már támasz 9 100 pont alatt, a következő fontosabb ellenállási szint pedig 9 220 pontnál húzódik.
S&P500 index
Meghatározó támaszról fordult az amerikai részvényindex, 1 940 pontnál húzódik a következő fontos ellenállási szint. Amennyiben a következő napokban sikerül áttörni, folytatódhat a pozitív korrekció, ez esetben elérhető lehet az 50 napos mozgóátlag, 1 955 pontnál.
12
QUAESTOR 7 – Piaci előretekintő 2014. augusztus 11.
BUX index
Korrekció indult a hazai részvénypiacon is, azonban 17 500 pontnál található a rövid távú csökkenő trendvonal, nem valószínű, hogy ebben a korrekciós hullámban sikerülne áttörni, onnan ismét visszaesés indulhat. Támasz 17 000 pontnál húzódik.
OTP
A bankpapír árfolyama tesztelte a 3 800 Ft-os szintet, mely továbbra is fontos támasz, amennyiben letörésre kerül, újabb 100 Ft-os csökkenés jöhet, hiszen a következő támasz 3 700 Ft-nál húzódik. Az RSI jelentősen túladott, de egyelőre nem kaptunk érdemi vételi jelzést.
13
QUAESTOR 7 – Piaci előretekintő 2014. augusztus 11.
MOL
11 650 Ft-nál húzódik jelenleg egy igen fontos csökkenő trendvonal, mely meghatározó ellenállási szintet képez az olajtársaság grafikonján. Ennek áttörése hozhatna lendületes emelkedő hullámot. Mindenképpen érdemes figyelni, a Bollinger-szalagok be vannak szűkülve.
Richter
Réssel ugrott át egy fontos csökkenő trendvonalat a gyógyszergyártó árfolyama, 3 800 Ft-nál már fontos támasz húzódik. A pozitív korrekcióban a 3 900-3 950 Ft-os tartományt érdemes figyelni, ott húzódnak fontosabb akadályok.
14
QUAESTOR 7 – Piaci előretekintő 2014. augusztus 11.
EURHUF
Az árfolyam visszatért a 314-es szint alá, hamarosan visszatesztelhető lehet a 311-312-es tartomány, de később újabb emelkedő hullám indulhat, a technikai összkép továbbra is a forint gyengülésének irányába mutat, így érdemes figyelni a vételi jelzésekre.
EURUSD
Az 1,3350-es támasz ismét kitartott, így hamarosan kirajzolódhat egy fordított fej és vállak alakzat, 1,3420 körüli nyakvonallal. Az emelkedés azonban korlátos lehet, hiszen 1,35-nél húzódik a május óta tartó csökkenő trendvonal, és nem valószínű, hogy sikerülne áttörni.
15
QUAESTOR 7 – Piaci előretekintő 2014. augusztus 11.
USDHUF
A dollár-forint árfolyamában is jelentős korrekció indult pénteken, újabb vételi lehetőségeket a május óta tartó emelkedő trendvonal közelében érdemes keresni, mely 231-nél húzódik jelenleg. Felül a 238-as szint erős ellenállást képez.
Nyersolaj (eQTRADER: CLc1)
Pozitív korrekció indult a nyersolaj árfolyamában, amennyiben sikerülne a 98 dolláros szint fölé lépni, a 200 napos mozgóátlag (99,79) lehet tesztelhető, mely azonban fontos ellenállást képez, így kevéssé valószínű, hogy a napokban sikerülne áttörni.
16
QUAESTOR 7 – Piaci előretekintő 2014. augusztus 11.
Aran y (eQTRADER: XAUUSD)
Némi bizonytalankodás után folytatódhat az arany árfolyamának emelkedése, ehhez az 1 320 dolláros szintet kellene áttörni. Amennyiben sikerül, újabb 20 dollárral drágulhat a nemesfém, ott már fontosabb ellenállási szint várja.
Háda Bálint
Varga Zoltán
Mester Péter
Lazsán Éva
Mucsi Péter
Vezető elemző
Elemző
Elemző
Junior elemző
Junior elemző
Kovács Bálint Junior elemző
tel:2999-999/2211
tel:2999-999/7198
tel:2999-999/7092
tel:2999-999/7255
tel: 2999-999/2204
tel: 2999-999/2241
06 40 222 111 www.quaestor.hu QUAESTOR pontok
Az adatok forrása, ha másként nincs jelölve: Vállalati beszámolók, Reuters, Bloomberg, QUAESTOR számítások. Ez a kiadvány kizárólag tájékoztatási célokat szolgál, következésképpen a QUAESTOR Pénzügyi Tanácsadó Zártkörűen Működő Részvénytársaságnak (székhely: 1132 Budapest, Váci út 30.; cégjegyzékszám: Cg. 01-10-042155; a céget nyilvántartó cégbíróság: Fővárosi Bíróság, mint Cégbíróság) (a továbbiakban QUAESTOR Zrt.) semmilyen kötelezettsége nem keletkezik a kiadvánnyal vagy az abban foglaltakkal összefüggésben. A fenti információk illetve adatok általunk megbízhatónak tartott forrásokon alapulnak, de sem garanciát, sem felelősséget nem tudunk vállalni pontosságukért vagy teljességükért. Az árak és az egyéb piaci jellegű információk csak időleges tájékoztatást nyújtanak, és a piaci viszonyokkal megváltozhatnak. A kiadványt csak a QUAESTOR Zrt. előzetes engedélyével szabad sokszorosítani illetve terjeszteni. A kiadványban említett értékpapírok nem mindenki számára jelentenek megfelelő befektetést. A befektetőknek tájékozódniuk kell a befektetésekkel kapcsolatos esetleges problémákról, különös tekintettel a befektetések kockázatának nagyságára. A befektetőknek csak olyan értékpapírokat érdemes vásárolniuk, amelyek összhangban vannak kockázatvállalási képességükkel. A befektetőknek javasoljuk, hogy az értékpapír-tranzakciókkal kapcsolatos adóügyekben kérjék ki hivatásos adótanácsadó véleményét. A QUAESTOR Csoport bármely tagja, a társaságok bármely alkalmazottja, vezetője, illetve azok családtagjai (a jogszabályokban megszabott kereteken belül) szabadon vásárolhatják, illetve adhatják el a kiadványban szereplő értékpapírok bármelyikét illetve szabadon foglalhatnak el bármilyen pozíciót az értékpapír- és pénzpiacokon. Bármely itt közölt vélemény a szerző személyes megítélése és nem a QUAESTOR Értékpapír Nyrt. hivatalos álláspontja, amely nem a befektetési elemzések függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült és nem vonatkoznak rá a befektetési elemzések terjesztését, közzétételét megelőző ügyletkötésre vonatkozó tilalmak.
17
