ZJ 04.2015 / 26. březen
Politická arogance Blahobyt nevytvoří V současnosti si téměř nikdo neuvědomuje pozvolný plíživý proces, ve kterém státy krok po kroku omezují volnost jedinců. Je nebezpečné, že se stále zvyšuje podíl jednotlivých států na celkovém objemu hospodářských aktivit, ať již formou nových zákonů, nebo růstem
14. ročník
státního zadlužení. Máme co do činění s vládami, které nerazí liberální ideály.
způsobem přesvědčit, aby dostala jejich voličský hlas, a mohla uskutečnit přerozdělení.
Současný finanční systém se mohl rozvinout na pozadí politiky tzv. morálního hazardu. Sestává se pouze z toho, že zisky jsou soukromou záležitostí, naproti tomu ztráty (systémově důležitých firem) jsou socializovány a zaplatí je všichni daňoví poplatníci. Tento hospodářský systém se take označuje jako “Crony Capitalism”tedy zvláštním druhem bratříčkování, což v dlouhodobém horizontu nezbytně povede ke krachu, jako to bylo v případě socialismu.
A získat peníze je v současném tržním prostředí velmi jednoduché. Stát vydá dlužní úpis, ale neumístí (nenabídne) jej na kapitálových trzích, nebude tedy koupen obyvatelstvem. Namísto toho jiný státní subjekt (součást státního mocenského aparátu) centrální banka, tento dlužní úpis akceptuje a zaplatí za něj penězi, které předtím nebyly. Kdyby tento subjekt zaplatil v hotovosti, musel by jako každý padělatel peněz zapnout stroj na tiskunutí peněz. Stát následně využije tyto nově vytvořené peníze k tomu, aby profinancoval svůj provoz, nebo v lepším případě zaplatil své dřívější dluhy.
Žádná vláda nevydělá peníze, nevytváří žádný blahobyt. Pouze musí své poddané jakýmkoliv
ZERTIFIKATEJOURNAL Využijte optimálně potenciál investičních produktů! Zertifikatejournal je nezávislé informační médium pro inteligentní investování s moderními finančními produkty. l
Dubai Index
Solactive Insider
Top-Tipppříležitostí der Wochek tomu, jak Dobrou Při investici do certifikátu na Solactive participovat DAX InlinenaKorridor vyhlídkách budoucího Insider Index, mají investoři možnost růstu v Perském zálivu, je investice do eu aliquam participovat velmimolestie jednoduchým Congue in egestas ac ornare nibh, nunc nec. Facilisis praesent indexového certifikátu Solactive Dubai způsobem na nibhnákupních nebo nam, non amet felis integer, varius tellus ornare vestibulum, donec natodque od Deutsche Bank.pellentesque Index pokrývá prodejních aktivitách nunc. Consectetuer vel neque molestie, ornare ultricies eros urnačlenů nec, nejdůležitější akcieadipiscing finančníchvelit center představenstva nebo dozozorčích rad. interdum euismod molestie mattis pede. Consectetuer pellentesque Blízkého Do portfolio je vybráno 15 společností vel nequevýchodu, molestie.které jsou přístupné i zahraničním investorům. s vysokým podílem insider obchodů. Strategie Aktuell · Seite 7 Komodity | strana 2
Pick of the Week | strana 6
Renminbi
Portfolio
Čínský renminbi je přímo vázán na americký dolar. Čínská měna tedy již naplno začala zhodnocovat vůči euru a jenu, a kvůli tomu značně poklesla celková konkurenceschopnost Číny. Odvážní investoři se mohou vsadit něco málo prostředků na dlouhodobý cenný papír Dollar-Renminbi-Call.
Strategie BBI portfolia vytvořeného pro ZertifikateJournal je upraveným uchopením strategií, které nyní BBI vytváří. Je to z toho důvodu, že strategie Best Buy Investment jsou velmi náročné na monitoring a je třeba být v podstatě neustále na kapitálových trzích.
Země & Regiony | strana 3
Portfolio | strana 4
ZJ 04.2015 02
SOLACTIVE DUBAI INDEX
Propad cen ropy otevírá nové příležitosti Šest států v Perském zálivu patří mezi nejdůležitější obchodní partnery Německa. S objemem v celkové výši 25,65 miliard dolarů byly Saúdská Arábie, Spojené arabské emiráty (SAE), Katar, Kuvajt, Omán a Bahrajn hned po USA a Číně třetím nejdůležitějším mimoevropským exportním trhem pro zboží německých podniků.
Při poslední cestě německého ministra pro hospodářství Sigmara Gabriela byly kromě politických jednání s jednotlivými vládami, ve středu pozornosti bilaterální obchodní vztahy mezi Německem a těmito zeměmi. Ministra doprovázela početná průmyslová delegace. Oblastí zájmu jsou především témata týkající se energetiky a infrastruktury. Že se oblast Perského zálivu rozvíjí, si Gabriel a jeho družina mohli všimnout již jen při pohledu
na množství stavebních jeřábů. V zálivu se staví takřka na každém kroku, přičemž zřejmě největších rozměrů dosahuje stavební boom v Kataru, kde se v roce 2022 odehraje Mistrovství světa ve fotbale. V ostrém kontrastu pak k tomu stojí situace na regionálních burzách, které před nějakou dobou spíše zařadily zpátečku. Kupříkladu katarský akciový trh se kotoval v polovině minulého roku na svých historických maximech, aby na podzim znenadání korigoval. Obdobně to vypadá i u ostatních burz Perského zálivu.
Od ropné krize ke krachu Korekce byla spuštěna propadem cen ropy. Jestliže ještě v polovině roku 2014 stál barel severomořské ropy Brent více než 110 dolarů, zřítila se cena na začátku roku 2015 až na 60 procent této hodnoty. Drastický propad přirozeně zasáhl
Pokles cen by ale mohl být vhodnou investiční příležitostí. Protože na rozdíl od cenového propadu v letech 2008/2009 jsou na tom nyní státy Perského zálivu mnohem lépe. Tehdy se sice burzy států Perského zálivu propadly nicméně po právu: Emirát Dubaj třeba nahromadil ohromné množství dluhů. Když splaskla nemovitostní bublina, hrozil Emirátům dokonce bankrot. V následujících letech však státy V Perském zálivu tvrdě pracovaly na tom, aby se zbavily svých dluhů a vybudovaly si finanční rezervu. Díky tomu mají dnes dostatečnou rezervu k tomu, aby mohly překonat i déle trvající období nízkých cen ropy. Při zasedání OPEC na konci listopadu 2014 státy souhlasily se Saúdskou Arábií a vyslovily se proti snižování těžby ropy. Za tímto rozhodnutím zřejmě stojí snaha ubránit za každou cenu svůj tržní podíl.
Po výprodejích došlo k uklidnění
státy Perského zálivu obzvláště silně, neboť se řadí mezi největší exportéry ropy na světě.
160 140 120 100 80 60 40
l
03/13
07/13
11/13
03/14
07/14
11/14
Podmínky pro další hospodářský růst jsou splněny: Státy zálivu masivně investují do infrastruktury a budují sektory služeb a cestovního ruchu. S nárůstem cen ropy by
se měli vrátit také investoři. Tomu napomáhá i stále větší otevřenost burz Perského zálivu, které lákají zahraniční investory. V reakci na tuto situaci americké ratingové společnosti MSCI a S&P Dow Jones přehodnotily burzy v Kataru a SAE a přeřadily je z kategorie Frontier do Emerging markets. Díky tomu by do států Perského zálivu mohly proudit investice zaměřené právě na rozvíjející se země.
Dobrou příležitostí k tomu, jak participovat na vyhlídkách budoucího růstu, je investice do indexového certifikátu Solactive Dubai od Deutsche Bank (ISIN DE000DB0JXM1). Index, na který je certifikát emitován, pokrývá nejdůležitější akcie finančních center Blízkého východu, které jsou kotované na burze a přístupné i zahraničním investorům. Aktuálně se v indexu nachází devět akciových titulů a poplatek činí 1,5 procenta ročně.
ČÍNA/RENMINBI
NIKKEI 225
03
Cíl 21.500 bodů
Obavy z budoucího hospodářského růstu Číny narůstají. To by mohlo čínskou vládu vést k zavedení netradičních kroků.
Také japonský index Nikkei 225 je v poslední době k nezastavení. Se svým sprintem přes hranici 19.000 bodů se hlavní akciový benchmark nachází na úrovni, na jaké nebyl od roku 2000. Poslední růstová rally je tažená zprávou o tom, že japonská asociace penzijních fondů KKR zvýšit podíl domácích akcií z nynějších osmi na 25 procent, zatímco má oproti tomu masivně poklesnout podíl dluhopisů ze 74 na 35 procent.
Příčiny růstu jsou hned čtyři: Zaprvé se vývoj japonského akciového trhu konečně osvobodil od své závislosti na jenu. Ačkoliv japonská měna již několik měsíců stagnuje mezi 115 a 120 dolary, burzovní index jasně míří vzhůru. Zadruhé Goldman Sachs předpokládá, že zisky japonských společností budou nadále růst. Při pohledu na čtvrtý kvartál je podle nich Japonsko „jediným velkým trhem s kladnou dynamikou zisku“.
Několikadenní „novoroční“ přestávku byla si čínští burzovní makléři určitě zasloužili.
Nikkei 225 StayHigh
Třetí příčinou je poptávka po japonských akciích. Dosud to byli především japonští domácí investoři, kdo byl tahounem akciových kurzů. Outperformance indexu Nikkei 225 by mohl na trh přilákat i zahraniční investory. A začtvrté pro japonské akcie mluví také jejich fundamenty: Zatímco v Evropě a USA platí investoři za zisk v poměru 16,4 respektive 17,3, tokijské akcie mají P/E jen 13,6.
ISIN/WKN Produkt-typ Emitent Rozhodný den K-o.-bariéra Max. výnos (p.a.) Prodej/Nákup(Spread)
DE000SG6JW43/SG6JW4 StayHigh OS Société Générale 18. září 2015 16.200 bodů 38,1% (76,8%p.a.) 8,19/8,34 EUR (2,1%)
Zůstat nad bariérou Aby s produktem StayHigh od Société Générale dosáhl investor na maximální výnos, nesmí podkladový index klesnout pod 16.200 bodů – což je pod dosavadním minimem roku 2015.
To rozvířilo spekulace, že tento příklad by mohli následovat také institucionální investoři. KKR spravuje aktiva v přepočtu ve výši 50 miliard eur.
l
ZJ 04.2015
O rozruch se navíc postaral i výhled investiční banky Goldman Sachs. Jejich analytici si na konci roku umí Nikkei představit na 21.500 bodech, tedy o 10 procent výše, než je nyní.
Výnos 20 procent ve hře Naší první volbou při investování do Nikkei 225 zůstávají Stay High warranty. Cenný papír, který jsme v ZertifikateJournal doporučili již dříve se momentálně nacházejí ve výrazném plusu. Čerstvě na trhu je také StayHigh od Société Générale (ISIN DE000SG6JW43) splatný v září 2015 s knock-out bariérou na 16.200 bodech. Tato hranice se nachází těsně pod dosavadním
Posledních sedm obchodních seancí „starého roku“ burza rostla. O dobrou náladu se postarala nová opatření vlády v Pekingu, která chce stimulovat hospodářský růst. V průběhu roku chce vláda podporovat budování čínské infrastruktury, jak nedávno oznámila komise odpovědná za schvalování velkých státních zakázek a reforem. minimem roku 2015. Pokud se až do září udrží japonský akciový index nad touto hodnotou, získá investor výnos ve výši 19,9 procenta.
Toto opatření by mělo pomoci Číně čelit zpomalujícímu se tempu růstu domácího hospodářství. O překvapení se po novoročních prázdninách postarala také čínská
centrální banka: tvůrce měnové politiky snížil úrokové sazby. K podobnému kroku se uchýlila již v listopadu 2014. Čínská centrální banka odůvodnila snížení úrokových sazeb riziky, které mohou ohrozit hospodářství v Říši středu. Čínský hospodářský růst se již několik let zpomaluje a v uplynulém roce dosáhl růst výše 7,4 procenta, tj. nejméně od roku 1990. Pokud se situace nezlepší, mohli by se centrální bankéři uchýlit k dalším krokům. Kdo ví? Možná že Čína vstoupí do soutěže globálního znehodnocování měn? Čínský renminbi je totiž přímo vázán na americký dolar. Čínská měna tedy již naplno začala zhodnocovat vůči euru a jenu, a kvůli tomu značně poklesla celková konkurenceschopnost Číny. Jestli centrální banka směnný kurz upraví nebo alespoň rozšíří fluktuační pásmo, mohlo by dojít k prudkému znehodnocení měny. Odvážní investoři se mohou chopit příležitosti a vsadit něco málo prostředků na dlouhodobý cenný papír Dollar-Renminbi-Call od Goldman Sachs (ISIN DE000GT7WP18).
ZJ 04.2015
PORTFOLIO
04
BBI portfolio: Strategie + individuální know-how Strategie BBI portfolia vytvořeného pro ZertifikateJournal je upraveným uchopením strategií, které nyní BBI vytváří. Je to z toho důvodu, že strategie BBI jsou velmi náročné na monitoring a je třeba být v podstatě neustále na kapitálových trzích. Snahou tohoto portfolia je naopak poskytnout co nejvíce efektivní možnosti kapitálových trhů i pasivnějším investorům, kteří nemají čas neustále sedět u počítače a sledovat vývoj kapitálových trhů, ale
kterým vyhovuje spravovat si své portfolio jen občasnými úpravami tak maximálně jednou až dvakrát za měsíc. A zároveň mít zajištěný klidný spánek a jistotu, že když nebudou moci monitorovat svá portfolia průběžně, tak dojde k nějaké katastrofě. Přesto je tento přístup vhodný spíše pro dynamičtější investory se zkušenostmi s investování na akciových trzích a doporučujeme akceptovat toleranci vůči poklesům hodnoty portfolia
zhruba do výše 20%. BBI portfolio bude ze 60% postaveno na aktuálních strategiích BBI, bude ale využívat pouze těch pozic, které jsou vhodné i pro pasivnější přístup. Výnosově-rizikový profil portfolia bude ze 30% tvořit aktuálně nejatraktivnější strategie BBI. Jedná se o strategii na volatilitu, kterou jsme již v newsletteru ZJ představovali a její princip naleznete i zde: http://www.bbi.cz/cs/investicnistrategie/strategie-na-volatilitu.html. Pro ZJ portfolio jsme vybrali pouze opční spready tak, aby předem bylo riziko limitováno v případě pasivnějšího přístupu a s delší dobou do splatnosti (kontrétně leden 2016 a leden 2017), aby nebylo potřeba pozice příliš často rolovat. Dalších 10 % portfolia bude tvořit konzervativnější strategie vyhledávající podhodnocené uzavřené podílové fondy (CEF), kterou jsme v ZJ také již představili a popis této strategie je k nalezení na: http://www.bbi.cz/cs/investicnistrategie/cef-strategie-pravidelnerenty.html.
l
Zde budou využívány převážně dluhopisové investice, případně REITs, MLPs apod.
Posledních 20% z aktuálních strategiích BBI, je nazváno položkou Tactical Asset Allocation a budou zde využívány příležitostné strategie BBI, podle aktuální atraktivity podmínek na trzích. Jedná se o certifikátové strategie Rolling Bonus: http://www.bbi.cz/cs/investicnistrategie/strategie-rollingbonus.html, nebo strategii zaměřenou na vyhledávání špatně oceněných certifikátů: http://www.bbi.cz/cs/investicnistrategie/mispricing.html případně dynamičtější ETF a CEF strategie jako například strategie na zlato: http://www.bbi.cz/cs/investicnistrategie/tezari-zlata.html či strategii statistické arbitráže: http://www.bbi.cz/cs/investicnistrategie/dluhopisova-statistickaarbitraz.html Do všech těchto strategií se vstupuje jen občasně, dle aktuální atraktivity tržních podmínek, vhodnosti úrovně vstupu a rizikovýnosového profilu. Dalších 40% portfolia bylo specificky vytvořeno pro ZertifikateJournal a nahrazuje tak aktivnější část strategií BBI, konkrétně se jedná o Adaptive Market Theory, kterou si v následujícím textu přiblížíme trochu podrobněji.
Teorie adaptivních trhů Tato teorie v podstatě popírá klasickou Teorii efektivních trhů, že ceny již zahrnují veškeré dostupné informace, ale není zde zohledněn psychologický aspekt ovlivňující výrazně chování investorů na kapitálových trzích. Existuje množství příkladů, které dokazují, že Teorie efektivních trhů v praxi nefunguje. Jako nejznámější příklad lze uvést kolaps fixed-income hedžového fondu Long-Term Capital Management (LTCM) v roce 1998. LTCM využíval modely držitelů Nobelové ceny za ekonomii (Scholes, Merton). Uvedený příklad a jemu podobné scenáře byly zapříčiněné spekulativními bublinami, panikou na trzích a významnou tržní korekcí. Bylo prokázáno, že Teorie efektivních trhů je v praxi nepoužitelná. Teorie adaptivních trhů přináší aspekty biosociologie, evoluční a behaviorální psychologie. V podstatě jde o modernizování Teorie efektivních trhů, obohacenou o velmi důležitou emocionální úlohu. Adaptivní teorie představuje komplexní tržní dynamiku, která předpokládá tržní cykly, trendy, paniky, spekulativní bubliny, tržní korekce a další novodobé fenomény kapitálových trhů.
ZJ 04.2015
PORTFOLIO
05
BBI portfolio: Počáteční alokace Shrnutí důležitých aspektů:
Elastická alokace aktiv
- riziko-výnosový vztah jednotlivých tříd aktiv se v čase pod vlivem evoluci mění - preference k riziku se v čase mění - riziko, výnos, volatilita a korelace tříd aktiv se v čase mění - trhy nejsou efektivní, objevují se příležitosti pro arbitráže - odhalená profitabilní příležitost postupně zanikne; v čase ji však nahradí nové příležitosti
Investoři preferují vysoký výnos při co nejnižším riziku. Už Markowitz (1952) dokázal, že volatilita portfolia je funkcí volatility jednotlivých aktiv, které portfolio obsahuje, stejně jako jejich vzájemné korelace. Z daného tedy předpokládáme, že investor bude chtít sestavit portfolio z aktiv, které dosahují nejvyšší zhodnocení (momentum) při nízké volatilitě a zároveň při nízké korelaci k portfoliu jako celku.
Důvody využití strategie
Jednotlivé třídy aktiv tak budou v rámci rozhodovacího procesu posuzované na základě těchto tržních aspektů (momentum, volatilita, korelace). Jednotlivým proměnným budou přiřazeny geometrické váhy a na základě elasticit jednotlivých aktiv se budeme následně rozhodovat, jaké procento prostředků do dané třídy aktiv alokujeme.
U klasické pasivní strategie „buy and hold“ může dojít v průběhu několika dní k vymazání zisku dosáhnutého za poslední roky – co je však ještě podstatnější, taková situace nezničí jen vybudované bohatství, ale hlavně psychiku investora a sebedůvěru potřebnou pro pokračování v investovaní po utrpění výrazné ztráty. Korekce na akciových trzích byly v historii razantní a následné vymanění se ze ztrát bylo zdlouhavé. Investoři v těchto dobách nejenže utrpěli značné ztráty, ale často panikařili a vyprodávali svá portfolia v blízkosti minim. Následně pak byli ochromení vstoupit na trh v momentě, kdy opět začal dlouhodobější růstový trend. Strategie „kup a drž“ již v dnešní době nefunguje.
l
Portfolio bude v konečném důsledku tvořené dvěma aktivy (volíme dynamickou variantu), které dosahují nejlepšího skóre a následně je procentuálně navážíme na základě elasticit. Z historických back -testů jsou dosahovány nejlepší parametry při měsíčním rebalancovaní portfolia. Podkladem budou převážně pasivní a nejlevnější ETF, nicméně bude možné případně využívat i podklady z oblasti CEF či investičních certifikátů dle atraktivity aktuálních podmínek.
Kapitál: 100 000 USD
CP
Ks
Datum
Cena
Kurz
Performance
Volatility strategy
Váha 30%
SVXY Bull Put spread 2016
Options
25
14.01.15
7,05
8,05
12,42%
4,9%
SVXY Bull Put spread 2016
Options
6
25.02.15
11,70
12,24
4,41%
4,7%
UVXY Bear Put spread 2017
Options
17
16.01.15
2,94
2,84
-3,31%
5,0%
VXX Bear Call spread 2017
Options
10
09.01.15
5,20
5,33
2,44%
4,7%
Adaptive Market Theory (EAA)
19,2%
40%
Total US stock market
ETF
Alokace k 31.3. 2015
Total stock market ex US
ETF
Alokace k 31.3. 2015
Emerging market
ETF
Alokace k 31.3. 2015
Bond 20+
ETF
Alokace k 31.3. 2015
Tips
ETF
Alokace k 31.3. 2015
Reits
ETF
Alokace k 31.3. 2015
Gold
ETF
Alokace k 31.3. 2015
Income CEF Strategy
10%
Inflation linked
CEF
220
13.03.15
11,23
11,27
USA Municipal
CEF
190
17.02.15
13,20
High yield
CEF
145
02.03.15
17,30
0,36%
2,5%
13,34
1,06%
2,5%
16,94
-2,08%
2,5%
Tactical asset allocation Junior Gold Miners
Aktual
20% ETF
Portfolio Performance od 1.1.2015
220
12.03.15
22,57
24,10
6,78%
7,5%
5,0%
5,0%
3,11%
"Tato investiční strategie je určena pro širokou veřejnost a uvedené informace jsou obecné, mají pouze informativní charakter a představují názor společnosti Best Buy Investments, a.s. Upozorňujeme, že předkládané údaje z minulosti nejsou spolehlivým ukazatelem budoucího vývoje investičního nástroje nebo stra-‐ tegie a ani očekávaný vývoj není zárukou budoucího vývoje. Dále upozorňujeme, že společnost Best Buy Investments, a.s. neposkytuje k investičním nástrojům obsaženým v této investiční strategii individualizované investiční poradenství, zprostředkování obchodů ani jiné investiční služby. Zprostředkování obchodu, po-‐ skytnutí individualizované rady nebo řízení investiční strategie v souvislosti s touto investiční strategií je možné u partnerské společnosti Sympatia Financie, o.c.p., a.s."
tody zjišťuje ukazatel tzv. ekonomického P/E. Stejně jako z tradičního ukazatele P/E lze i z ekonomického P/E vyčíst to, které akcie se na trhu aktuálně nabízejí za výhodnou cenu a kterým nadhodnoceným akciovým titulům je radno se vyhnout.
Nicolai Tietze Deutsche AWM Indexy na celém světě šplhají na stále nová maxima, nicméně mnoho investorů této růstové rallly jen zpovzdálí přihlíží. Není totiž divu, že i jen z psychologického hlediska není právě jednoduché začít s investicí na jejím historickém maximu. Především pro drobné investory je značně časově náročné najít na trhu podhodnocené akcie s růstovým potenciálem, neboť by museli analyzovat nesčetné rozvahy a výsledovky podniků a vzájemně je mezi sebou srovnávat. CROCI strategie od Deutsche Bank zbavuje investory této zdlouhavé práce.
l
CROCI je zkratka pro “Cash Return On Capital Invested” a popisuje tak zisky, kterých sledovaná společnost dosáhla, ve spojení s celkovým investovaným kapitálem. Aby to bylo možné, analyzuje téměř 60 analytiků Deutsche Bank rozvahy více než 800 globálních akciových společností a na základě CROCI me-
ZJ 04.2015
PICK OF THE WEEK
KOLUMNA
Ekonomické P/E metodou CROCI má ale oproti obyčejnému P/E jednu nespornou výhodu: Eliminuje systematické rozdíly v rozvahách společností a umožňuje tak lépe srovnávat akcie z různých zemí a odvětví. Kromě toho zahrnuje i skrytá propojení se ziskem, která obyčejně nejsou brána v hodnocení bilance v úvahu. Jedná se například o rezervy na důchody nebo nehmotný majetek, jako i ochranné známky. Na základě toho tedy CROCI přístup zkoumá celý potenciál analyzovaných akcií. Jednou z možností, jak investovat do amerického akciového trhu, je například CROCI US certifikát (ISIN DE000DB091X6), který investuje do 40 amerických akciových titulů. Strategie CROCI USA se od svého spuštění v roce 2004 jasně podařilo porazit svůj benchmark, index S&P 500. Složení certifikátu je každý měsíc revidováno, a proto je certifikát každé čtvrtletí zatížen manažerským poplatkem ve výši 0,25 procenta.
PICK OF THE WEEK !!
Insider: Investice manažerů
Hlavní německý index DAX překonal hranici 12.000 bodů. Nelze se divit, že stále vice investorů si klade otázku, jak dlouho ještě může tato výrazně růstová rallye trvat. Jedním z ukazatelů dalšího vývoje jsou nákupy a prodeje vlastních akcií manažery společností. Při investici do certifikátu na Solactive Insider Index, mají investoři možnost participovat velmi jednoduchým způsobem na nákupních nebo prodejních aktivitách členů představenstva nebo dozozorčích
rad. Ze 100 nejlikvidnějších akcií, obchodovaných na burze ve Frankfurtu, je do portfolia certifikátu vybráno pouze 15 společností, které měly v předchozím čvrtletí nejvyšší podíl insider nákupů k celkové tržní kapitalizaci.
06
ZERTIFIKATEJOURNAL je informační servis firem ZJ Media GmbH a Schwingel+Partner s.r.o. Náhorní 14, 616 00 Brno, Česká republika Fax: +42(0)5 43236547 E-mail:
[email protected]
Solactive Insider Index ISIN/WKN
DE000DB6GWD5/DB6GWD
Produkt-typ
Index-certifikát
Emitent
Deutsche Bank
Doba trvání Podkladové aktivum Poplatky Prod./Nákup (Spread)
Open End Solactive Insider Index
Internet: www.zertifikatejournal.cz Vydavatel Martin Svoboda Redakce Martin Grimm Christian Scheid
1,5 % p.a. 128,43/129,72 EUR (1,0%)
Objednávky
[email protected] Periodika vydávání Čtrnáctideník per E-mail (bez právního nároku) Přihlášení E-mailem zdarma www.zertifikatejournal.cz Registrace ISSN: 1213-8622 Autorská práva Veškerá autorská práva k časopisu ZERTIFIKATEJOURNAL vykonává vydavatel. Jakékoliv užití časopisu nebo jeho části, zejména šíření jejich rozmnoženin, přepracování, přetisk, překlad, zařazení do jiného díla, ať již v tištěné nebo elektronické podobě, je bez souhlasu vydavatele zakázáno. Rizikové upozornění Veškerý obsah ZERTIFIKATEJOURNAL byl připraven v dobré víře s nejvyšší možnou pečlivostí. Za data a informace, za kompetentnost, včasnost, přenosnost a správnost publikovaných informací nenese vydavatel žádnou odpovědnost. Data, investiční doporučení a informace obsažené v ZertifikateJournal nesmí být považovány za nabídku k nákupu nebo prodeji. ZertifikateJournal nenese žádnou přímou nebo nepřímou, náhodnou, následnou nebo jakoukoli jinou odpovědnost za případné finanční nebo jiné majetkové újmy způsobené jakýmkoli užitím publikovaných informací.
