ZJ 06.2015 / 23. duben
Manipulovaný LIBOR Poctivý PRIBOR Po několik let manipulovaly banky s referenční úrokovou sazbou tzv. LIBOR. Tato sazba má velký vliv na celý finanční trh a je podkladem pro obchody v billiardových objemech. LIBOR patří mezi nejdůležitější mezibankovní sazbu na světě. Každý den, přesně v 11.00
londýnského času, oznámí největší banky světa britské bankovní asociaci BBA, za jaký úrok jsou si dnes ochotni mezi sebou půjčovat peníze. O výši sazby LIBOR rozhoduje „exkluzivní“ skupina 18 žen a mužů, z 15 globálně působících bank. Z jejich informací, je krátce po jedenácté hodině vypočítána průměrná hodnota, přičemž je zohledněno jen průměrných 50 procent oznámených hodnot (aby se zabránilo výkyvům směrem nahoru nebo dolů). Toto číslo je až do dalšího dne platnou mezibankovní úrokovou sazbou. Zde jde skutečně o třetí, čtvrté a páté místo po desetinné čárce. Příslušná banka oznamuje prostřednictvím svého zástupce, jaká úroková sazba je pro ni výhodná nebo „akceptovatelná“.
Výhodná se myslí – výhodná pro spekulační obchody. Jak je vůbec možné, po mnoho desetiletí nikdo nezpochybňoval velký vliv těchto 18 vyvolených na globální finanční systém? LIBOR je výše popsaným postupem kalkulován na každodenní bázi od roku 1986. A nikomu nebylo podezřelé, jak náchylný je tento systém “bankovní diplomacie“ na manipulace. Nová srovnání bankovního šílenství – jen 18 hlasů rozhodne o 360 biliardách – 360 000 miliardách – nebo 360 000 000 miliónech euro. Něco podobného se u naší sazby PRIBOR stát nemůže. Obavy z manipulace nejsou na místě. Zkreslení cen dluhopisů rozhodně není. Hypotéky a úrokové sazby přeci odrážejí “reálný a tržní” kurz české měny.
ZERTIFIKATEJOURNAL Využijte optimálně potenciál investičních produktů! Zertifikatejournal je nezávislé informační médium pro inteligentní investování s moderními finančními produkty. l
14. ročník
Oil & Gas
HSCEI
Indie Jestliže skutečně nastane nová vlna M&A, mohli by z ní investoři profitovat díky akvizičním prémiím. S trackerem od Commerzbank na index STOXX Europe 600 Oil & Gas Net Return mohou investoři snadno vstoupit do nové investiční pozice.
V uplynulých třech týdnech HSCEI zhodnotil o téměř 20 procent. Čínská centrální banka v neděli oznámila, že s platností od tohoto pondělí opětovně sníží požadavek na minimální rezervy bank na 18,5 procent. Růstová rallye tak může pokračovat.
Komodity | strana 3
Pick of the Week | strana 5
FinTech
BBI Portfolio
Za FinTech se ale skrývá mnohem více, než jen bezhotovostní platby. Odborníci pod tímto pojmem rozumí také zavedení moderních technologií v oblasti poskytování finančních služeb. Sem patří i mobilní platební systémy, digitální měny, crowdfunding nebo online platformy pro úvěry.
Portfolio za poslední dva týdny vzrostlo o 5,48 %. Pod tento růst se podepsala hlavně Strategie na volatilitu, která zaznamenala nejvýraznější růst. Za poslední dva týdny nedošlo k žádné změně alokace - pozice necháváme i nadále pracovat.
Země & Regiony | strana 2
Portfolio | strana 4
SOLACTIVE FINTECH 20 TOTAL RETURN INDEX ! ! !
!
ZJ 06.2015
!
02
Revoluce(ve(finančním(světě(
! ! !
Kdo rád platí hotově, má to v Německu snadné. Odhlédneme-li od nutnosti předložit v bance průkaz totožnosti při hotovostních platbách nad 15.000 eur, nejsou platby v hotovosti téměř vůbec omezeny.
jsou správa klientských účtů, poskytování úvěrů, ukládání peněz a pojištění, stejně tak ale i mobilní platební systémy, digitální měny, crowdfunding nebo online platformy pro zprostředkování úvěrů.
Jinak to však vypadá v ostatních evropských zemích: V Itálii byla již před několika lety zavedena horní hranice 1.000 euro pro hotovostní platby. Nyní se přidává i Francie. Z tohoto vývoje profitují především karetní společnosti, mobilní platební systémy a digitální měny – tedy firmy, které řadíme mezi tzv. Financial Technology, zkráceně „FinTech“.
Toto odvětví tedy čeká zářná budoucnost. FinTech firmy jsou díky moderním technologiím pro analýzu dat schopny individualizovat nabízené finanční služby a tak přinášet zákazníkům stále novou přidanou hodnotu.
Za FinTech se ale skrývá mnohem více, než jen bezhotovostní platby. Odborníci pod tímto pojmem rozumí také zavedení moderních technologií v oblasti poskytování finančních služeb. Mezi ně se řadí klasické bankovní služby, jako
různých úrovní jednotlivých domácností, zemí, odvětví nebo obchodních modelů.“ Především globální scéna tzv. Start-ups ukazuje svůj obrovský růstový potenciál v očekávaném technologickém převratu. Podle poradenské společnosti Accenture vzrostl mezi lety 2008 a 2013 rizikový kapitál zainvestovaný do společností FinTEch z méně než 930 milionů na téměř tři miliardy dolarů. Mezi FinTech společnostmi lze ale najít i firmy kotované na burze – 20 z nich pokrývá nový index Solactive FinTech 20 Total Return.
Analytici Deutsche Bank dokonce FinTechu zasvětili jednu svou vlastní studii, neboť jsou přesvědčeni, že se nacházíme na počátku digitálního věku: „Propojení internetu a s ním spojených technologií pro přenos dat, moderních analytických metod a virtuálních infrastruktur, se před ničím nezastaví. Budou stále více pronikat do
Přísná kritéria pro přijetí. Pro získání členství v tomto výběrovém barometru musí společnost prokázat významný tržní podíl v odvětví FinTech a mít tržní kapitalizaci minimálně ve výši 250 milionů dolarů.
Wirecard: Je zastoupena v novém indexu FinTech
Navíc musí denní zobchodovaný objem jejích akcií dosáhnout za uplynulé tři měsíce přinejmenším jednoho milionu dolarů. Jednotlivým společnostem je při úpravách indexu (vždy dvakrát ročně) nastavena stejná váha.
45 40 35 30 25 20 15
l"
07/12
!
12/12
05/13
10/13
03/14
08/14
01/15
!
Mimoto podle pravidla „Fast Entry“ mohou být do indexu přidány také akcie společností již
krátce po jejich vstupu na burzu. Index Solactive FinTech 20 Total Return aktuálně tvoří jedenáct akciových titulů z USA a tři z Velké Británie. Dále jsou pak vždy po jednom titulu zastoupeny společnosti z Francie, Kanady, Dánska, Austrálie, Švýcarska a Německa. UBS emitovala indexový certifikát na tento barometr jak v eurech
(ISIN DE000UBS1FT8), tak i v dolarech (ISIN DE000UBS2FT6). Certifikát odráží vývoj indexu Solactive FinTech 20 v dané měně po odečtení poplatků vždy v poměru jedna ku jedné, přičemž poplatky činí 0,75 procent ročně. Oba certifikáty jsou vhodné jako zpestření a diverzifikaci portfolia pro investory, kteří chtějí profitovat na tomto odvětví a jeho velmi nadějné budoucnosti. !
STOXX EUROPE 600 OIL & GAS
ZJ 06.2015
03
Megafúze v ropném odvětví Holandsko-britský koncern Shell převezme producenta plynu společnost BG. Kupní cena by se měla nacházet někde okolo 47 miliard liber. Shell tedy za každou akcii BG zaplatí v hotovosti 383 pencí a 0,4454 vlastních akcií, což odpovídá přirážce ve výši 52 procent nad průměrný kurz akcie BG za uplynulých 90 obchodních dní. Představenstvo BG nabídku Shellu přijalo, nyní již jen zbývá, aby dali akvizici zelenou také akcionáři a úřady. Blížící se fúze je první větší fúzí v ropném a plynárenském průmyslu za posledních více než deset let. V náročném tržním prostředí (krátce po přelomu tisíciletí) převzala společnost BP společnosti Amoco a Arco, Chevron se spojil s Texaco a Exxon převzal Mobil. Podle odborníků se celá energetická branže momentálně nachází v obdobně náročné pozici, jako tenkrát. Kvůli těžebnímu boomu břidličné ropy v USA jsou ceny ropy oproti červenci 2014 poloviční úrovni – a to je těžká rána pro celé odvětví. Svou roli má také rozhodnutí Saúdské Arábie neomezovat další produkci ropy.
l
Nízké ceny ropy způsobily problémy s cash-flow a nutí ropné a plynárenské společnosti se této situaci podřídit. Drastické úspory – jak v oblasti investic do nových
vrtů, tak i snižování počtu zaměstnanců – zcela nemusí vykompenzovat tlak na cenu ropy. Poradenská firma A.T. Kearney proto předpokládá, že se v mnohem větší míře setkáme s dalšími M&A: „Naše analýzy a jednání s předními společnosti této branže nám ukázaly, že v nejbližších šesti až dvanácti měsících pravděpodobně dojde k novým vlnám akvizic,“ dodává Richard Forrest, manažer celosvětového poradenského týmu pro energetický a zpracovatelský průmysl při A.T. Kearney. Richard Forrest dále dodává: „Strategické fúze a převzetí jsou jednou z možností, jak mohou ropné a plynárenské společnosti bojovat s obrovským tlakem na snižování nákladů. Kromě toho jsou v současnosti vystaveny také dalším tlakům na zlepšení svých cash-flows. „Přitom by mohly z M&A aktivit profitovat všechny společnosti z tohoto odvětví, ale největší a nejdůležitější dealy očekává A.T. Kearney v sektoru těžby a produkce. Jestliže skutečně nastane nová vlna M&A, mohli by z ní investoři profitovat díky akvizičním prémiím. S trackerem od Commerzbank na index STOXX Europe 600 Oil & Gas Net Return mohou investoři snadno vstoupit do nové investiční pozice.
STOXX Oil & Gas-Tracker ISIN/WKN
BG způsobil další růst
DE000CB5HBT6/CB5HBT
850
Produkt-typ
Index-certifikát
Emitent
Commerzbank
800
Open End
750
Doba trvání Dividendy Quanto
Ano Ne
Prodej/Nákup/Spread 74,49/74,56 EUR/0,1% Nová vlna akvizic? Převzetím BG společností Shell možná začala nová vlna akvizic v ropném a plynárenském prů- myslu. Investoři mohou zaujmout své pozice pro- střednictvím index certifikátu..
700 650 600 550 04/14
06/14
08/14
10/14
12/14
02/15
PORTFOLIO
ZJ 06.2015
04
BBI portfolio: Zhodnocení 5,48 % za dva týdny
Přinášíme další pravidelný update portfolia BBI, vytvořeného pro ZertifikateJournal. Portfolio za poslední dva týdny vzrostlo o 5,48 %. Pod tento růst se podepsala hlavně Strategie na volatilitu, která zaznamenala nejvýraznější růst. Za poslední dva týdny nedošlo k žádné změně alokace - pozice necháváme i nadále pracovat. V rámci Strategie na volatilitu vycházíme z neefektivity ETF fondů rolujících futures kontrakty. Poslední dva týdny byly oproti začátku roku 2015 na trzích relativně klidné, bez výraznější nervozity. Tato situace zapříčinila rychlejší rozpad obchodovaných fondů - z čehož v konečném důsledku v opčních spreadech těžíme.
na trhu, je pro nás časování vstupu důležitý aspekt. Zde jsme brali ohled na vývoj USD indexu (DXY), který se pohyboval kolem silné psychologické úrovně 100 bodů a zároveň fond GDXJ potřetí testoval úroveň 22 USD. Signálem pro vstup bylo právě výrazné odmítnutí této úrovně.
Uzavřené podílové fondy drženy v Income CEF Strategy budou na konci měsíce vyplácet pravidelnou dividendu. Aktuálně sledujeme dvě nová podkladová aktiva na doplnění strategie. Pro vstup čekáme na výhodnější podmínky (diskont oproti NAV fondu a cenu).
"Tato investiční strategie je určena pro širokou ve-‐
Uběhly první dva týdny od zapojení strategie Adaptive Market Theory. Tato systematická strategie má největší přidanou hodnotu v dlouhodobém časovém horizontu. Průběžná výkonnost strategie je v rámci úvodní alokace -0,59%. Pokles je způsoben výkonností REIT za dané období.
řejnost a uvedené informace jsou obecné, mají pouze informativní charakter a představují názor
l
CP
Ks
jeme, že předkládané údaje z minulosti nejsou spo-‐
SVXY Bull Put spread 2016
Options
SVXY Bull Put spread 2016
Cena
Kurz
Perform.
Váha
UVXY Bear Put spread 2017 VXX Bear Call spread 2017
Akt.váha
30%
25
14.01.15
5,70
8,05
29,19%
4,9%
Options
6
25.02.15
9,85
12,24
19,53%
4,7%
Options
17
16.01.15
2,94
2,95
0,27%
5,0%
Options
10
09.01.15
4,30
5,33
19,32%
4,7%
Adaptive Market Theory (EAA)
19,2%
40%
Total US stock market
ETF
Total stock market ex US
ETF
Emerging market
ETF
Bond 20+
ETF
Tips
ETF
Reits
ETF
Gold
ETF
142
01.04.15
93
01.04.15
106,91
139
01.04.15
108,08
1,10%
131,45
-0,67%
132,34
Income CEF Strategy
12,3%
84,06
81,8
-2,69%
11,7%
CEF
220
13.03.15
11,23
11,46
2,05%
2,5%
CEF
190
17.02.15
13,20
13,38
1,36%
2,5%
High yield
CEF
145
17,23
-0,40%
02.03.15
17,30
2,5%
Tactical asset allocation
20%
ETF
Junior Gold Miners
nástroje nebo strategie a ani očekávaný vývoj není
Portfolio Performance od 1.1.2015
220
12.03.15
22,57
24,62
9,09%
7,5%
10%
USA Municipal
39%
15,2%
Inflation linked
lehlivým ukazatelem budoucího vývoje investičního zárukou budoucího vývoje. Dále upozorňujeme, že
Datum
Volatility strategy
společnosti Best Buy Investments, a.s. Upozorňu-‐
společnost Best Buy Investments, a.s. neposkytuje
Tactical asset allocation i nadále drží prostředky v juniorních těžařích zlata. Pozici necháváme pracovat, držíme se předem stanovených parametrů. V rámci naší analýzy vycházíme z několika variabilních, které mají vliv na pohyb zlata a tedy i na těžařské společnosti. Vzhledem k otevření pozice, která vychází z předpokladu obratu
Kapitál: 100 000 USD
* dividenda 5,0%
9,09%
8,65 %
Strategie BBI /S&P 500
k investičním nástrojům obsaženým v této inves-‐ tiční strategii individualizované investiční poraden-‐ ství, zprostředkování obchodů ani jiné investiční služby. Zprostředkování obchodu, poskytnutí indivi-‐ dualizované rady nebo řízení investiční strategie v souvislosti s touto investiční strategií je možné u partnerské společnosti Sympatia Financie, o.c.p., a.s."
KOLUMNA
Christine Romar Citigroup
l
Bariéra má u všech bonus produktů, ať už se jedná o klasické bonus certifikáty, bonus s capem nebo reverse bonus, mimořádný význam. Jen pokud zůstane nedotčena, mohou tyto certifikáty ukázat svou silnou stránku. Proto je tak důležité správně odhadnout riziko proražení bariéry. Citi se jako jeden z prvních emitentů rozhodla na denní bazi zveřejňovat pro každý svůj bonus certifikát aktualizované pravděpodobnosti proražení bariér. Tato takzvaná „pravděpodobnost K.O.“ zjednodušuje investorům hodnotit jednotlivé bonus certifikáty a umožňuje jim vzájemné porovnání různých produktů. To platí jak pro certifikáty se stejným podkladovým aktivem a s rozdílnými bariérami a bonus úrovněmi, tak i pro certifikáty na různá podkladová aktiva s podobnými parametry. Investorům se díky pravděpodobnosti K.O. (knock out) dostává do rukou velmi jednoduchý a dobře srozumitelný benchmark,
ZJ 06.2015
PICK OF THE WEEK
pomocí nějž mohou optimalizovat riziko a zároveň zachovat výnosový potenciál. Základem pro výpočet je volatilita podkladového aktiva při zohlednění zbývající doby do splatnosti daného certifikátu. Citi si nechává vypočítávat pravděpodobnosti K.O. od SmartTrade GmbH, která využívá implikovanou volatilita. Implikovaná volatilita odráží výkyvy podkladového aktiva, které v budoucnosti očekávají tržní účastníci, a lze ji spočítat z cen opcí na dané podkladové aktivum. Pravděpodobnost K.O. je pak vyčíslena na základě simulací Monte Carlo s 50.000 náhodnými scénáři vývoje. Výsledné číslo se pak udává v procentech a může dosahovat hodnot mezi extrémními hranicemi 0,00 až 100,00 procent. Poznamenejme však, že samotná extrémní nulová pravděpodobnost není žádnou garancí pro udržení bariéry. Konec konců zůstává pravděpodobnost K.O. především i přes statistické ověření a použité simulace jen odhadem, který je navíc platný jen pro aktuální okamžik. Také ostatní, méně extrémní hodnoty, nejsou nic více ani méně než statistickou mírou, která by měla být jedním z mnoha kritérií, které investor zváží při výběru investičního certifikátu. Pravděpodobnost K.O. ale vždy zůstává jasným indikátorem a benchmarkem, podle nějž se mohou investoři lépe a jednodušeji orientovat mezi bonus certifikáty a ověřit si svá investiční rozhodnutí.
PICK OF THE WEEK }}
na minimální rezervy bank na 18,5 Čínské burzy rostou a rostou procent. Růstová rallye tak může
Na čínských burzách následuje jedna pozitivní událost druhou. Motorem růstu bylo nejprve oznámení čínské vlády otevřít trh zahraničním investorům. Burzy v Šanghaji a Šen-čenu reagovaly patřičným růstem. I v uplynulých třech týdnech zhodnotil Hang Seng China Enterprise Index (HSCEI) o téměř 20 procent. Čínská centrální banka v neděli oznámila, že s platností od tohoto pondělí opětovně sníží požadavek
ZERTIFIKATEJOURNAL je informační servis firem
pokračovat. Capped Bonus nabízí investorům do splatnosti (prosinec 2015) maximální výnos ve výši 8,1 procenta, pokud index neprolomi hranici 11 800 bodů.
ZJ Media GmbH a Schwingel+Partner s.r.o. Náhorní 14, 616 00 Brno, Česká republika Fax: +42(0)5 43236547
HSCEI Capped Bonus ISIN/WKN Produkt-typ Emitent Doba trvání
E-mail:
[email protected]
DE000SG8BBE2
Internet: www.zertifikatejournal.cz
Bonus Capped Vydavatel Martin Svoboda
Société Générale 18.12.2015
Bariéra (odstup)
11.800 bodů (19,2%)
Maximální výnos
8,1% (11,9% p.a.)
Prod./Nákup(Spread)
05
Redakce Martin Grimm Christian Scheid
144,34/144,51 (0,1%)
Objednávky
[email protected]
Periodika vydávání Čtrnáctideník per E-mail (bez právního nároku) Přihlášení E-mailem zdarma www.zertifikatejournal.cz Registrace ISSN: 1213-8622 Autorská práva Veškerá autorská práva k časopisu ZERTIFIKATEJOURNAL vykonává vydavatel. Jakékoliv užití časopisu nebo jeho části, zejména šíření jejich rozmnoženin, přepracování, přetisk, překlad, zařazení do jiného díla, ať již v tištěné nebo elektronické podobě, je bez souhlasu vydavatele zakázáno. Rizikové upozornění Veškerý obsah ZERTIFIKATEJOURNAL byl připraven v dobré víře s nejvyšší možnou pečlivostí. Za data a informace, za kompetentnost, včasnost, přenosnost a správnost publikovaných informací nenese vydavatel žádnou odpovědnost. Data, investiční doporučení a informace obsažené v ZertifikateJournal nesmí být považovány za nabídku k nákupu nebo prodeji. ZertifikateJournal nenese žádnou přímou nebo nepřímou, náhodnou, následnou nebo jakoukoli jinou odpovědnost za případné finanční nebo jiné majetkové újmy způsobené jakýmkoli užitím publikovaných informací.
