Trh faktoringových a forfaitingových společností v České republice

Mendelova univerzita v Brně Provozně ekonomická fakulta

Trh faktoringových a forfaitingových společností v České republice Bakalářská práce

Vedoucí práce Ing. Mgr. Radim Gottwald

Martin Dvořák

Brno 2012

Na tomto místě bych rád poděkoval vedoucímu mé bakalářské práce Ing. Mgr. Radimu Gottwaldovi za jeho odborné vedení. Také bych rád poděkoval rodině a všem, kteří mě během studia podporovali.

Prohlašuji, že jsem bakalářskou práci „Trh faktoringových a forfaitingových společností v České republice“ vypracoval samostatně s použitím pramenů, které uvádím v přehledu použité literatury. V Blansku dne 20. května 2012

_____________

Abstrakt Dvořák, M. Trh faktoringových a forfaitingových společností v České republice. Bakalářská práce. Tato bakalářská práce se zabývá trhem faktoringových a forfaitingových společností a vývojem služeb v této oblasti od roku 2001 do roku 2011. Potřebná data byla získána ze statistik zveřejňovaných AFS a ČLFA, z internetových stránek a výročních zpráv jednotlivých institucí. V teoretické části je definován faktoring a forfaiting. Jsou zde popsány jednotlivé druhy těchto služeb, jejich historie, právní úprava, průběh samotné operace. Také je zde provedeno srovnání těchto služeb mezi sebou. V druhé části práce je provedena analýza vývoje jednotlivých charakteristik a služeb, je naznačen předpokládaný budoucí vývoj. Na závěr jsou navržena doporučení pro eliminaci rizik pro faktoringové společnosti. Klíčová slova: faktoring, forfaiting, vývoj charakteristik, vývoj služeb, český faktoringový trh. Abstract Dvořák, M. Market of factoring and forfaiting companies in Czech republic. Bachelor thesis. This bachelor's thesis deals with the market of factoring a forfaiting companies and the service development in such area from 2001 to 2011. Data were gathered from public statistics of AFS and ČLFA, various websites and annual reports of certain institutions. The theoretical part defines factoring and forfeiting. It describes types of services, history, legislation and also the actual process. Furthermore it includes comparison of these two services. The other part of this thesis analyzes the development of characteristics and services and provides a forecast for the future. Final recommendations include tips for elimination of risks for factoring companies. Key words: factoring, forfaiting, development of characteristics, development of services, czech factoring market.

Obsah

Obsah 1

Úvod

12

2

Definování cíle a metodiky pro zpracování bakalářské práce

13

3

4

2.1

Cíl práce ................................................................................................... 13

2.2

Metodika .................................................................................................. 13

Literární rešerše

14

3.1

Faktoring .................................................................................................. 14

3.2

Forfaiting ................................................................................................ 28

3.3

Klíčové rozdíly mezi faktoringem a forfaitingem ................................... 35

Empirická část

37

4.1

Představení nejvýznamnějších společností v oboru................................37

4.2

Analýza vývoje charakteristik od roku 2001 do roku 2008 ................... 40

4.3

Analýza změn charakteristik a jejich vývoj po roce 2008 ...................... 44

4.4

Tržní podíly jednotlivých společností na českém trhu ........................... 48

4.5

Analýza vývoje služeb od roku 2001 do roku 2008 ............................... 49

4.6

Analýza změn služeb a jejich vývoj po roce 2008 .................................. 49

4.7

Analýza současných služeb velkých faktoringových společností ........... 50

4.8

Analýza současných služeb malých a středních faktoringových společností ............................................................................................... 52

4.9

Analýza forfaitingu ................................................................................. 53

4.10 Analýza současného stavu na trhu pojištění pohledávek ....................... 53 4.11 Poučení z výsledků analýzy ..................................................................... 56 4.12 Návrh opatření .........................................................................................57 5

Diskuze výsledků

60

6

Závěr

64

7

Přehled informačních zdrojů

65

Seznam tabulek

68

Seznam grafů

69

10

Obsah

Seznam obrázků

70

Přílohy

71

12

Úvod

1 Úvod Po změně politického režimu v 90. letech 20. století a současné změně ekonomického systému se na českém trhu vytvořily podmínky nejen pro podnikání ale i pro zahraniční společnosti podnikající v rozličných oblastech. Jednou z nejvýznamnějších a nejrychleji rozvíjející se oblastí bylo bankovnictví a finanční služby. Zahraniční společnosti viděly v českém trhu, který byl do té doby neposkvrněný těmito službami, zajímavou příležitost. Podnikatelskou činnost je nutno nějakým způsobem financovat. Podnikatelé mají na výběr mezi „tradičními“ nástroji financování jako jsou úvěrové produkty bank. Druhou možností je využití alternativních zdrojů financování, jako je faktoring a forfaiting, případně leasing nebo rizikový kapitál. Právě faktoring a forfaiting zaznamenaly v začátcích podnikatelské éry výrazný nárůst. Tento nárůst byl dán přísnou politikou bank v oblasti poskytování úvěrů. Řada neúspěšných žadatelů o úvěr tak zvolila faktoring či forfaiting jako jeho náhradu k získání potřebných finančních prostředků. Současně také docházelo a stále dochází k rozšíření všeobecného povědomí o faktoringu a jeho výhodách. Žadatelé se tedy neskládají pouze z neúspěšných uchazečů o bankovní úvěr, ale mnozí již cíleně vyhledávají faktoring. Ten jim poskytuje větší flexibilitu než úvěr a současně také nezvyšuje zadluženost podniku. Téma faktoringu a forfaitingu je mi velmi blízké. Již několik let pracuji v naší rodinné společnosti, která se zabývá faktoringem a financováním podniků. Na základě svých osobních zkušeností z praxe tedy mohu spojit teoretické poznatky z odborné literatury s praktickými poznatky vývoje služeb, jejich charakteristik a požadavků zákazníků. Současně s tím je také velmi aktuální. V návaznosti na současnou špatnou ekonomickou situaci ve světě banky zpřísňují a omezují poskytování finančních prostředků pomocí úvěrů. Toto společně s výraznou nejistotou při vývozu do určitých evropských zemí zvyšuje zájem o faktoring a forfaiting z důvodu rychlosti získání peněz. Současně také použití těchto forem financování poskytuje podnikatelům potřebnou jistotu v těžkých časech. Při využití faktoringu tedy mohou podnikatelé bez problémů plánovat s daleko větší přesností a efektivitou než pokud by této služby nevyužívali. Faktoring také umožňuje podnikatelům navýšit svoji konkurenceschopnost prodloužením splatnosti pohledávek.

Definování cíle a metodiky pro zpracování bakalářské práce

2 Definování cíle a metodiky pro zpracování bakalářské práce 2.1 Cíl práce Hlavním cílem práce je vytvoření návrhu opatření pro eliminaci rizik pro faktoringové a forfaitingové společnosti. Prvním dílčím cílem práce je zjištění a objasnění trendu vybraných charakteristik v oblasti faktoringu a forfaitingu. Tyto trendy se budou vztahovat k období 2001-2011 a budou při ní využita data vztahující se k celému trhu faktoringu a forfaitingu v České republice, která jsou dostupná na ČLFA, ČNB a webech faktoringových a forfaitingových společností. Druhým dílčím cílem práce je analýza vývoje služeb v oblasti faktoringu a forfaitingu. Analýza se bude vztahovat k období 2001-2011 a budou při ní využity firemní data ze společnosti, ve které autor práce pracuje.

2.2

Metodika

V části „Literární rešerše“ bude postupně pro faktoring a forfaiting vymezena přesná definice, naznačen názorný průběh dané operace, právní úprava a historie poskytování. Uvedeny budou i jednotlivé druhy a výhody a nevýhody. V části „Empirická část práce“ budou nejdříve prezentovány nejvýznamnější společnosti na trhu faktoringových služeb v České republice. V rámci prvního dílčího cíle budou zohledněna následující kritéria: tržní podíly jednotlivých společností, celkový objem postoupených pohledávek, podíl regresního a bezregresního faktoringu a dále podíl tuzemského, exportního a importního faktoringu. Budou též komentovány změny související s ekonomickou krizí a následnou recesí, které měly vliv na úroveň daného trhu. V rámci druhého dílčího cíle budou zohledněna následující kritéria: rizikový poplatek, náklady na správu pohledávek, náklady na pojištění pohledávek a úrok. Současně také budou zkoumány potřebné podklady, které jsou nutné pro realizaci služby. Budou analyzována data 5 významných společností patřících převážně do nadnárodních bankovních holdingů a 5 menších a středních subjektů (podle obratu) působících pouze na českém trhu. Syntézou těchto poznatků s přihlédnutím na vývoj požadavků zákazníků (osobní zkušenosti autora práce) budou vytvořena opatření vedoucí k eliminaci možných rizik pro faktoringové společnosti. V praxi dochází k případům, kdy se subjekty předávající pohledávky dohodnou s dlužníky s cílem vlastního nelegálního obohacení a uvedení faktoringové společnosti v omyl.

14


3 Literární rešerše 3.1 Faktoring Faktoring je odkup krátkodobých pohledávek bankou nebo faktoringovou společností z iniciativy majitelů pohledávek (věřitelů) bez jejich zpětného postihu při insolvenci dlužníka1. Aby mohly být pohledávky předmětem faktoringu, musí pohledávka splňovat následující podmínky2:  Doba splatnosti pohledávky nesmí překročit 180 dní  Musí existovat možnost postoupení pohledávky  S pohledávkou nesmí být spojena práva třetích osob (například možnost vzájemné kompenzace – zápočtu pohledávek)  Pohledávka vznikla na základě dodavatelského nezajištěného úvěru  Pohledávka je na subjekt, který je zajímavý a věrohodný z hlediska bonity a země původu. Tyto podmínky jsou pouze základní a obecné. Faktoringové společnosti obvykle požadují určitý minimální obrat, existenci většího počtu odběratelů a určitou strukturu odběratelů (maximální možné zastoupení jednoho odběratele), případně další. 3.1.1

Historie faktoringu

Historie faktoringu sahá až do starověku, do období Babylonské říše či antického Řecka. Postupem času se jako součást běžného obchodního života kolem roku 1620 rozšířil z Anglie do Ameriky.3 Faktoring získal na popularitě při obchodech mezi Evropou a americkými koloniemi. Krátce po vyhlášení americké nezávislosti byly z kolonií posílány surové materiály. Vzhledem k tehdejším technickým možnostem by dlouhé čekání na platbu, které by následovala po prodeji zboží v Evropě, a přejezdu Atlantiku zpět do Ameriky mohlo ohrozit financování dalšího získávání surovin. Proto evropští obchodníci vyplatili kolonistům zálohu, která umožnila kolonistům pokračovat v jejich činnosti.

BARTOŠEK, Karel, Dana FELSBERGOVÁ a Pavel JAROŠ. Bankovnictví v České republice. 3., přeprac. vyd. Praha: Bankovní institut, 1998, 353 s. ISBN 80-902243-9-3 (v knize neuvedeno: brož.). 2 DVOŘÁK, Petr. Bankovnictví pro bankéře a klienty. 3. přeprac. a rozš. vyd. Praha: Linde, 2005, 681 s. Vysokoškolská učebnice (Linde). ISBN 80-720-1515-X. 3 DVOŘÁK, Petr. Bankovnictví pro bankéře a klienty. 3. přeprac. a rozš. vyd. Praha: Linde, 2005, 681 s. Vysokoškolská učebnice (Linde). ISBN 80-720-1515-X. 1


V USA se také rozvinula v 19. století jeho moderní forma. Nejdříve jako „zbožový faktoring“, kdy zboží přecházelo přímo přes faktora, později tato forma přešla do dnes známého „finančního faktoringu“. Postupem času se samozřejmě měnila odvětví, na která se faktoring zaměřoval. Nejprve to bylo pěstování a prodej bavlny a všeobecně textilní průmysl. Po průmyslové revoluci a druhé světové válce se faktoring rozšířil do většiny odvětví. Velký nárůst faktoringu nastal v USA v letech 1960 -1980. V tomto období rostly úrokové míry a banky byly více regulovány. To ztížilo a určitému množství podnikatelů dokonce znemožnilo dosáhnout na tradiční možnosti financování. Faktoring se tedy stal populární, neboť pro jeho využití nebylo nutné tak důkladného prověřování. Dnes je faktoring považován za běžnou možnost financování podnikatelských aktivit a nalézá uplatnění ve velkém množství podnikatelských odvětví. 3.1.2

Funkce faktoringu

Faktoring může pro jeho uživatele plnit 3 základní funkce4. Jaké funkce prodávající (dodavatel) využívá, závisí na tom, jaký druh faktoringu zvolí.  Garanční funkce – v případě pravého faktoringu na sebe faktoringová společnost přebírá riziko případného nesplacení pohledávky dlužníkem (ať už z důvodu platební neschopnosti nebo z důvodu platební nevole). Pokud k nesplacení dojde, faktoringová společnost musí sama proplatit dodavateli pohledávku ve formě garanční platby. Tato platba je realizovaná v rozmezí 90 – 120 dnů po splatnosti faktury v případě běžného faktoringu nebo ve lhůtě 10 – 20 dnů v případě faktoringu nestandardního.  Funkce předfinancování – v případě využití předfinancování faktoringová společnost vyplatí určitou část z hodnoty pohledávky (pohledávek) ihned při jejich postoupení (cesi). Obvykle tato vyplacená část tvoří 85% - 90%. Zbytek si faktoringová společnost ponechá jako záruku pro případ komplikací (reklamace, vyúčtování provizí a poplatků)  Administrativní funkce – na základě smlouvy může faktoringová společnost poskytovat i různé další služby. Mezi ty nejčastější patří ověřování bonity odběratele, evidence, inkaso a upomínání pohledávek, vedení účetnictví spojeného s pohledávkami 3.1.3

Právní úprava faktoringu

V českém právu není faktoring přesně upraven. V praxi se řídí Občanským zákoníkem (§ 524 - §530). Na základě těchto paragrafů se jedná o tzv. cesi neboli

4 DVOŘÁK, Petr. Bankovnictví pro bankéře a klienty. 3. přeprac. a rozš. vyd. Praha: Linde, 2005, 681 s. Vysokoškolská učebnice (Linde). ISBN 80-720-1515-X.

16


postoupení pohledávky. To, že faktoring není upraven speciálním předpisem, může do jisté míry bránit jeho rozvoji. V oblasti mezinárodního práva jsou významné především „Ottawská úmluva o mezinárodním faktoringu“ (UNIDROIT Convention on International Factoring), vypracovaná v roce 1988 organizací UNIDROIT5. Tato úmluva obsahuje definici faktoringu a nevztahuje se na spotřebitelské pohledávky. Dále také „Úmluva OSN o smlouvě o postoupení pohledávek v mezinárodním obchodě“, jejíž návrh byl schválen v roce 2002. 3.1.4

Faktoringová smlouva

Faktoring je finanční služba, při které poskytovatel faktoringu (faktor) od svých klientů (majitelů pohledávek) odkupuje pohledávky před dobou jejich splatnosti. Tato služba je poskytována na základě faktoringové smlouvy. Základním stavebním kamenem spolupráce při uzavírání faktoringové smlouvy mezi poskytovatelem (faktorem) a klientem je tzv. smlouva o postoupení pohledávky6. Tato smlouva se uzavírá na určité časové období mezi faktoringovou společností a klientem. Pro uzavření faktoringové smlouvy, v případě, že se jedná o první kontrakt, důkladně prověří bonitu odběratele a pokusí se odhadnout její budoucí vývoj. Vyžaduje také další informace ohledně fakturovaných pohledávek jako například:  Obchodní jména odběratelů a jejich sídla  přehled o dosavadních obchodních vztazích s jednotlivými odběrateli (obrat, roční vývoj, počet a rozsah reklamací, …)  Počet faktur určených k faktoringu, jejich obrat za rok a také jejich vývoj v průběhu roku.  přehled nesplacených pohledávek odběrateli.  Na základě těchto údajů a informací z různých dalších zdrojů banka prověří míru rizika a rozhodne, zda je pro ni přijatelné. Toto prověření trvá obvykle 7 – 14 dnů. Délka trvání se liší v závislosti na tom, zda se jedná o klienta nového nebo stálého, případně v závislosti na území působnosti. V případě, že faktoringová společnost vyhodnotí dané riziko jako přijatelné, je uzavřena faktoringová smlouva. Ve faktoringové smlouvě jsou také specifikovány podmínky postoupení pohledávek, výše odměny pro faktora, druhy pohledávek, které faktor odkoupí, postup faktora v případě řádného splacení pohledávky a také postup faktora

UNIDROIT – mezinárodní organizace zabývající se harmonizací soukromého a obchodního práva členských států 6 Viz. příloha smlouva o postoupení pohledávky. 5


v případě, kdy pohledávka není splacena včas nebo je plnění ze strany dlužníka reklamováno. Důležitou součástí faktoringové smlouvy jsou také úvěrové limity. Tyto limity stanovují, do jaké výše bude faktoringová společnost odkupovat pohledávky a ručit za ně. Limity mohou být určeny následovně7:  revolvingový úvěrový limit na každého odběratele – v tomto případě může klient bez rizika postupovat pohledávky pouze do určité výše. Za pohledávky do výše stanoveného limitu faktoringová společnost ručí. Za pohledávky nad limit faktoringová společnost neručí, pouze je přebere k inkasu. Splacením některé z pohledávek dojde k uvolnění možnosti nákupu dalších pohledávek.  Měsíční revolvingové úvěrové limity pro každého odběratele – u tohoto druhu limitů jsou limity stanoveny na každý měsíc. Pokud dojde k překročení limitů, faktoringová společnost pohledávky může přijmout, ale pouze k inkasu, neručí za ně.  Speciální úvěrové limity pro každou dodávku – v tomto případě jsou stanoveny limity vždy speciálně pro každou jednotlivou dodávku.

3.1.5

Druhy faktoringu:

Faktoring můžeme rozdělit do několika kategorií podle různých hledisek. Podle území, na kterém se uskutečnila obchodní transakce, můžeme faktoring rozdělit na tuzemský a zahraniční. Dále podle ošetření rizika (zpětného postihu) na faktoring regresní a bezregresní, podle zveřejnění na zjevný a skrytý a podle dalších služeb na důvěrný a úplný. Pro přehlednost viz následující schéma:

7

DVOŘÁK, Petr. Bankovnictví pro bankéře a klienty. 3. přeprac. a rozš. vyd. Praha: Linde, 2005, 681 s. Vysokoškolská učebnice (Linde). ISBN 80-720-1515X.

18


Obr. 1

Schéma rozdělení faktoringu. Zdroj: POLOUČEK, Stanislav. Bankovnictví. 8

 Tuzemský faktoring Tuzemský faktoring se zabývá odkupem krátkodobých pohledávek vzniklých vůči tuzemským odběratelům.  Zahraniční faktoring U zahraničního faktoringu zboží nebo služby přechází přes hranice státu. Zahraniční faktoring můžeme rozdělit na exportní a importní.  Exportní (vývozní) faktoring Exportní faktoring se zabývá odkupem krátkodobých pohledávek vzniklých vůči zahraničním odběratelům.

POLOUČEK, Stanislav. Bankovnictví. Vyd. 1. Praha: C. H. Beck, 2006, 716 s. ISBN 80-7179462-7. 8


 Importní (dovozní) faktoring V případě dovozního faktoringu může odběratel odložit platbu faktur zahraničním dodavatelům.

Územní členění faktoringu v roce 2011 4 186

30 198 Tuzemský Exportní Importní 93 793

Graf 1: Zastoupení jednotlivých druhů faktoringu členěných z hlediska území na českém trhu. Data jsou za rok 2011 v milionech korun. Zdroj: Statistiky ČLFA9, vlastní zpracování.

 Faktoring regresní (faktoring nepravý) Je takový druh faktoringu, kdy faktoringová společnost nepřebírá riziko spojené s neplacením pohledávky (insolvence nebo neochota dlužníka zaplatit). V tomto případě je nejprve pohledávka (y) postoupena faktoringové společnosti a klient může čerpat tzv. “předfinancování pohledávky“. Pokud není pohledávka do lhůty stanovené ve smlouvě splacena, faktoringová společnost postupuje pohledávku(y) zpět na původního věřitele. O této skutečnosti musí být dlužník zpraven. Původní věřitel poté musí řešit vzniklý problém sám. Z výše uvedeného vyplývá, že se jedná spíše o úvěr na pohledávky, než o faktoring v pravém slova smyslu10. Faktoringová společnost se tímto způsobem i brání proti možnému zneužití či podvodu, neboť po-

ČLFA: Česká leasingová a finanční asociace [online]. 2012 [cit. 2012-05-13]. Dostupné z: http://clfa.cz/index.php?textID=67 10 DVOŘÁK, Petr. Bankovnictví pro bankéře a klienty. 3. přeprac. a rozš. vyd. Praha: Linde, 2005, 681 s. Vysokoškolská učebnice (Linde). ISBN 80-720-1515-X. 9

20


stupník pohledávky může někdy jednat po dohodě s dlužníkem i proti zájmům faktora.  Faktoring bezregresní (faktoring pravý) U tohoto faktoringu na sebe faktoringová společnost přebírá také riziko nesplacení pohledávky. Toto riziko se vztahuje na platební neschopnost i nevůli tuzemských subjektů. V případě, že dojde k nesplacení pohledávky z těchto důvodů, nese klient určitou spoluúčast (obvykle 10 – 15%) a faktoringová společnost mu vyplatí zbylou částku. Bezregresní faktoring je samozřejmě dražší, klient ovšem navíc získá pojištění pohledávek a faktoringová společnost na sebe přebírá administrativu spojenou s vymáháním a upomínáním dlužníka.

Zastoupení jednotlivých druhů faktoringu v roce 2011

33 730 regresní bezregresní 94 447

Graf 2: Zastoupení jednotlivých druhů faktoringu z hlediska zpětného postihu věřitele. Data jsou za rok 2011 v milionech korun. Zdroj: Statistiky ČLFA11, vlastní zpracování.

 Maturity factoring Tento druh faktoringu neplní funkci předfinancování pohledávky, peníze jsou vyplaceny až v době splatnosti pohledávky.  Advanced factoring Tento druh faktoringu plní funkci předfinancování dané pohledávky.

ČLFA: Česká leasingová a finanční asociace [online]. 2012 [cit. 2012-05-13]. Dostupné z: http://clfa.cz/index.php?textID=67 11


 Skrytý faktoring (tichý, zastřený) Prodej faktorovi není na pohledávce označen. Faktor tak zůstává skryt jako věřitel. Dlužník zaplatí starému věřiteli a ten platbu postupuje novému věřiteli.  Zjevný faktoring Prodej pohledávky je dlužníkům oznámen. Toto oznámení je doplněno o pokyn, aby dlužník zaplatil přímo novému věřiteli, obvykle na účet uvedený v oznámení. V praxi mohou některé podniky tento druh faktoringu odmítat, neboť toto mylně považují jako příznak ekonomických potíží. Nejčastěji se postupování pohledávek vůči sobě brání firmy, a to někdy i ve smlouvách či objednávkách zboží či služeb, které mají samy vážné ekonomické problémy a obávají se prezentace tohoto stavu ve finančním sektoru. Předpokládají, že si u svého dodavatele zajistí bezúročné financování, neboť s řádným úvěrem u bank nepochodily, či nejsou schopny náklady spojené s úvěrem samostatně zvládnout. Obvykle se tak děje ve stavebnictví, které je velmi problematické.  Důvěrný faktoring U tohoto druhu faktoringu faktoringová společnost odkoupí pouze některé pohledávky. Společnost odmítá nedobytné pohledávky, pohledávky za zboží, které je často reklamováno a také pohledávky vůči opakovaně neplatícím odběratelům. Tento typ faktoringu se odehrává ve formě skrytého faktoringu (viz výše).  Úplný faktoring Faktoringová společnost nejen odkupuje veškeré pohledávky, ale zajišťuje i veškeré služby spojené s prodejem zboží. Jedná se například o vedení příslušného účetnictví a výkazů, pojištění, v případě zahraničního obchodu zařizuje celní řízení, platí poplatky. Provádí také inkaso jednotlivých pohledávek, jejich upomínání a případně i vymáhání. Tento typ probíhá hlavně ve zjevné formě.  Další druhy faktoringu o Revolvingový faktoring Faktor odkupuje od klienta všechny pohledávky až do dosažení určitého finančního limitu dohodnutého předem v rámcové dohodě. Úhradou splatných pohledávek dojde k opětovnému uvolnění prostředků pro výkup dalších pohledávek. o Jednorázový faktoring Tato forma faktoringu je velmi výjimečná. Jedná se o odk up jedné pohledávky faktoringovou společností. o Small factoring Pro střední podniky s obratem od 5 do 20 milionů korun.

22


o Micro factoring Pro malé podnikatele s obratem do 5 milionů korun. o eFaktoring Není samostatný druh faktoringu, je to doplňková služba. Umožňuje podnikatelům získat online přehled o všech detailech souvisejících s jejich faktoringovým účtem – stav limitů, platební morálku jejich klientů, souhrnný přehled jejich pohledávek. Umožňuje také elektronické postupování pohledávek na základě elektronického podpisu. Tato služba je tedy velmi flexibilní a umožňuje významně zjednodušit a zrychlit proces postoupení pohledávek a to jak u klienta, tak u poskytovatele. o Pharma factoring Specializovaný produkt pro lékárny, v ČR ho prozatím nabízí pouze Česká spořitelna. o Nákupní faktoring V případě využití tohoto druhu faktoringu jsou financovány krátkodobé závazky vzniklé tuzemským nebo zahraničním dodavatelům na základě již existujícího nebo budoucího kontraktu. Tento druh faktoringu bývá používán pro nákup materiálu a dalších vstupů, které jsou nutné pro realizování zakázky, a zároveň pomáhá předcházet případným potížím při odkládání splatnosti pohledávek od odběratelů. Faktoringová společnost zaplatí za podnikatele závazek za nákup zásob a materiálu s kratší dobou splatnosti. Klientovi následně vznikne závazek vůči faktoringové společnosti, který jí uhradí v dohodnuté, zpravidla delší, době splatnosti. 3.1.6

Výhody a nevýhody faktoringu

Výhody  Zvýšení likvidity – není nutné vázat peněžní prostředky v pohledávkách, neboť faktor odkoupí pohledávky před splatností a podnikatel tak může disponovat prostředky dříve.  Faktor přejímá riziko nezaplacení pohledávek nebo změny kurzů a úrokových měr12.

KB Factoring [online]. 2012 [cit. 2012-05-13]. http://www.factoringkb.cz/cs/produkty/tuzemsky-factoring.shtml 12

Dostupné

z:


 Faktor vede účetnictví a administrativu pohledávek (evidenci, upomínání, vymáhání), toto představuje úsporu nákladů pro věřitele.  Podnikatel využívající služeb faktoringu má možnost zvýšení obratu.  Vyloučení sezónnosti u určitých odvětví.  Možnost poskytnout klientům delší dobu splatnosti. Nevýhody  Nutnost určitého minimálního obratu.  Nutnost určitého složení odběratelů (faktoringové společnosti požadují určité maximální procentní zastoupení jednoho odběratele).  Podnikatel nedostane proplacenu plnou částku plynoucí z pohledávky ale částku sníženou o diskont faktora.  Nutnost klienta nechat nahlédnout cizí osoby do důvěrných firemních listin (účetní výkazy, rozvahy…).  Cenu faktoringu je nutné promítnout do ceny našich plnění.  Faktoringová smlouva je obvykle uzavírána na dobu určitou – to znemožňuje přerušit spolupráci s faktoringovou společností v průběhu roku.  V případě exportního faktoringu vyšší náklady při použití systému faktor – faktor. 3.1.7

Cena faktoringu

Cenu faktoringu tvoří faktoringový poplatek a úrok. Faktoringový poplatek Faktoringový poplatek zahrnuje:  Rizikový poplatek (někdy označován jako riziková provize). Tento poplatek je obvykle vyjádřen jako procentní částka z hodnoty pohledávek. Vychází z dlouhodobé průměrné výše neuhrazených pohledávek. Při změně obchodních parametrů je tento poplatek upraven.  Poplatek kryjící náklady spojené s evidencí a inkasem pohledávek.  Výlohy celních poplatků, pojištění a jiné – náklady u vývozního faktoringu. Jsou to náklady, které by musel vývozce (dodavatel) vynaložit i tehdy, když by nevyužil služeb faktoringové společnosti.  Diskont – diskont je srážka z hodnoty faktury, kterou faktor odkoupí před datem splatnosti. Velikost faktoringového poplatku se obvykle pohybuje od 0,6 do 1,6% z fakturované částky.

24


Úrok Úrok představuje cenu peněz vyplácených jako záloha před splatností pohledávky. Jeho výše je zpravidla shodná nebo velmi podobná úrokové sazbě krátkodobého úvěru poskytovaného komerčními bankami na financování pohledávek do doby splatnosti. Výše úroku se počítá od data vyplacení zálohy do data skutečného splacení závazku dlužníkem. 3.1.8

Průběh faktoringové operace:

Tuzemský faktoring 1. 2. 3. 4. 5. 6.

Projednání smlouvy – zájemce o faktoring projedná s faktorem podmínky smlouvy. V případě vzájemné shody dojde k uzavření smlouvy. Uskutečnění dodávky zboží nebo služeb – klient dodá plnění odběrateli, vystaví fakturu (s případnou doložkou o postupu práv faktorovi) Postoupení pohledávky faktorovi – klient postoupí fakturovanou pohledávku faktorovi (faktoringová společnost nebo banka) Proces odkoupení pohledávky – faktor odkoupí pohledávku, která mu byla klientem postoupena. Klientovi jsou na účet připsány výnosy z odkoupení. Inkaso pohledávky v den splatnosti faktoringovou společností. Mohou nastat dvě situace:  pohledávka je dlužníkem řádně splacena – v tomto případě faktoringová společnost poukazuje částku na účet společnosti. Tato částka je snížena o dohodnutou provizi, případně o zálohy, které byly vyplaceny jako případné předfinancování pohledávek.  Pohledávka není řádně splacena – faktoringová společnost sama vymáhá pohledávku. Není-li pohledávka řádně zaplacena, provede sama faktoringová společnost tzv. garanční platbu dodavateli ve sjednané výši. V případě, že se faktoringové operace účastní pojišťovna, je výše uvedená operace rozšířena o oznámení pojišťovně o výši poskytnuté zálohy.


Výše

uvedenou

operaci

znázorňuje

následující

grafické

schéma:

Obrázek 1:Schéma tuzemské faktoring s pojištěním13 1 Dojednání podmínek, předání potřebných informací a uzavření faktoringové smlouvy 2 Dodaní plnění odběrateli 3 Postoupení pohledávky 4 Vyplacení zálohy (předfinancování), v případě, že je pohledávka pojištěna, je odesláno oznámení pojišťovně (znázorněno přerušovanou čarou) 5 Úhrada faktury na účet faktora 6 Vyrovnání pohledávky (doplacení zbytku smluvené částky)

Vývozní faktoring Vývozní faktoring nachází své použití v případě, že podnikatel vyváží své výrobky nebo služby do zahraničí. Uplatňuje se zde velmi často systém dvou faktorů (někdy označován jako systém faktor - faktor). Jak sám název napovídá, v tomto druhu faktoringu vystupují 2 faktoři – export faktor a import faktor. Export faktor – je jím faktoringová společnost ze stejné země, jako dodavatel. Této společnosti klient sděluje běžné informace, na základě kterých jsou stanoveny předběžné podmínky pro faktoring vývozce. Import faktor – je faktoringová společnost, působící v zemi odběratele. Tato společnost má pochopitelně lepší znalosti místního trhu a tím pádem může získat informace kvalitnější, lépe a levněji než export faktor. Po uzavření faktoringové smlouvy dodavatel dodá zahraničnímu odběrateli zboží. Součástí dodávky je i faktura s cesní doložkou, která odběratele informuje o postoupení faktury na import faktora. Dodavatel tuto fakturu postoupí export faktorovi a ten ji následně postoupí import faktorovi. Následně export faktor vyplatí zálohu (předfinancování) obvykle ve výši 75–90%. Poté, co odběratel

KB Factoring [online]. 2012 [cit. 2012-05-13]. http://www.factoringkb.cz/cs/produkty/tuzemsky-factoring.shtml 13

Dostupné

z:

26


uhradí fakturu na účet import faktora, ten provede úhradu na účet export faktora, který provede vyrovnání s dodavatelem. Tento druh spolupráce je přínosný pro obě faktoringové společnosti. Exportní faktoringová společnost má zajištěnu platbu od importní faktoringové společnosti. Ta má pro změnu výhodu v lepší znalosti místního prostředí. Druhou možností je využití exportního faktoringu s pojištěním. V tomto případě je princip faktoringové operace stejný, jako v případě tuzemského faktoringu s pojištěním.

Obrázek 2:Schéma Exportní faktoringové operace v systému faktor – faktor14 1. Dojednání podmínek, dodání potřebných podkladů a uzavření faktoringové smlouvy 2. Dodání smluveného plnění do zahraničí, součástí je faktura s doložkou postoupení pohledávky import faktorovi. 3. Postoupení pohledávky 4. Vyplacení zálohy (předfinancování) 5. Platba pohledávky odběratelem import faktorovi 6. Postoupení platby export faktorovi 7. Dorovnání pohledávky.

KB Factoring [online]. 2012 [cit. 2012-05-13]. http://www.factoringkb.cz/cs/produkty/exportni-factoring.shtml 14

Dostupné

z:


3.1.9

Pro koho je faktoring vhodný:

Faktoring je vhodný pro firmy, které obchodují s rychloobrátkovým zbožím s velkými náklady na provozní kapitál. Faktoring je pro podnikatele/firmu vhodný v případě, že15:  Dodavatel je přímým prodávajícím  Má určitý okruh odběratelů, se kterými spolupracuje bez problémů delší dobu  Zajištění stálosti obchodu (například obchodní smlouvou), dodávky jsou opakované  Obrat splňuje podmínky určené faktoringovou společností  Úhrada pohledávky probíhá tzv. hladkou platbou  Naši odběratelé nejsou výrazně v prodlení s placením svých plateb  Naše zboží je výrazně sezónní Kdo může využít tuzemský faktoring  Podnikatel podnikající v oblasti výroby, prodeje a některých druhů služeb, který má opakované dodávky.  Zboží nebo služby podnikatel dodává pravidelně několika subjektům na odběratelský úvěr, tento úvěr není jištěn žádným druhem bankovních záruk.  Pohledávky, které mají být předmětem faktoringu, jsou před datem splatnosti.  Na pohledávky nejsou vázána žádná práva třetích osob.  Plnění je mezi smluvními stranami realizováno na základě smluvního kontraktu  Podnikatel, který splní požadovaný roční objem částek fakturovaných přes svůj faktoringový účet. Kdo může využít exportní faktoring  Podnikatel, který realizuje dodávky do zahraničí  Dodávky jsou opakované  Zboží je dodáváno na odběratelský úvěr bez zajištění bankovní zárukou

Firemnifinance.cz: Pro koho je factoring vhodný [online]. 2012 [cit. 2012-05-13]. Dostupné z: http://firmy.finance.cz/finance-a-pojisteni/informace/factoring/vhodnost/ 15

28


 Dodávka je realizována na základě smluvního kontraktu  Dodávky do zahraničí, realizované prostřednictvím faktoringu splní minimální požadované částky. Z výše uvedeného vyplývá, že faktoring používají převážně menší a střední firmy. Tyto firmy si nemohou dovolit být brzděny a omezovány ve svém rozvoji čekáním na splacení pohledávky dlužníkem. Faktoring je také často používán mladými firmami. Tyto firmy nemají dostatečnou bankovní historii, a proto nemohou získat bankovní úvěr. Firmy také mohou využívat faktoring pro snížení administrativních nákladů, neboť tuto činnost pro ně v případě využití faktoringu vykonává faktoringová společnost. Velké podniky, které mají obrat přes 1 miliardu, využívají služeb faktoringových společností velmi výjimečně. Tyto podniky využívají faktoringu především jako doplňkového zdroje pro vylepšení své celkové bilance, případně pro zajištění svých pohledávek.16 Také je třeba zmínit existenci odvětví, které jsou pro faktoring nevhodné. Typickým příkladem takového odvětví je stavebnictví. Důvody jsou vcelku jasné. Jednak je to velké množství subdodavatelů, kteří se podílejí na dodávkách materiálů pro stavbu. To samozřejmě prodlužuje dobu, která uplyne od vystavení faktury do jejího splacení. Dalším důvodem je vysoká náročnost na kvalitu materiálů a prací provedených při výstavbě. Proto jsou zde časté reklamce a spory mezi stavitelem a investorem. Z výše uvedených důvodů je patrná vyšší pravděpodobnost vzniku rizikových pohledávek. Proto je toto odvětví pro faktoringové společnosti velmi málo atraktivní.17

3.2 Forfaiting 3.2.1

Definice

Forfaiting znamená odkup střednědobých a dlouhodobých pohledávek tuzemskou či zahraniční bankou nebo speciálním ústavem, aniž by tento příjemce pohledávky (forfaitiér) mohl uplatňovat vůči prodejci regres.18 K tomu, aby mohly být pohledávky předmětem forfaitingu, je opět nutné aby splňovaly určité předpoklady. Mezi základní patří19:

Finance – idnes.cz Není factoring jako factoring: Postupte své pohledávky [online]. 2006 [cit. 2012-05-13]. Dostupné z: http://finance.idnes.cz/neni-factoring-jako-factoring-postuptesve-pohledavky-p16-/podnikani.aspx?c=A060529_134718_firmy_uvery_vra 17 Česká televize.cz: Faktoring slibuje podnikatelům méně starostí a žádné doby splatnosti [online]. 2012 [cit. 2012-05-13]. Dostupné z: http://www.ceskatelevize.cz/ct24/ekonomika/168840-faktoring-slibuje-podnikatelum-menestarosti-a-zadne-doby-splatnosti/ 18 BARTOŠEK, Karel, Dana FELSBERGOVÁ a Pavel JAROŠ. Bankovnictví v České republice. 3., přeprac. vyd. Praha: Bankovní institut, 1998, 353 s. ISBN 80-902243-9-3 (v knize neuvedeno: brož.). 16


 Zajištění odkupovaných pohledávek – například směnkou, za kterou se zaručí banka (avalovaná směnka), případně bankovní zárukou nebo dokumentárním akreditivem s odloženou splatností.  Splatnost pohledávek obvykle není kratší než 90 – 180 dnů. Maximální doba splatnosti je odvozena hlavně od rizikovosti země odběratele. Pohledávky jsou však vždy odkupovány před splatností, nikoliv po ní.  Pohledávky musí být ve volně směnitelných měnách. Důvodem pro tento požadavek je možnost zajistit riziko na finančních trzích a vyšší likvidita hlavní světových měn.  Pohledávka musí dosáhnout určité minimální výše (ve většině případů alespoň 200 tisíc USD). Na rozdíl od faktoringu ve většině případů poskytovatel forfaitingu odkupuje pohledávky na zahraničního odběratele. Vzhledem k odkupu pohledávek zajištěných bankovní zárukou nekupuje poskytovatel riziko podnikové, jako v případě faktoringu kdy se za riziko zaručuje podnik, ale riziko bankovní. 3.2.2

Funkce forfaitingu

Forfaiting může pro exportující společnost podobně jako faktoring plnit různé funkce. Mezi hlavní funkce můžeme zařadit tyto 2:  Funkce předfinancování – díky využití forfaitingu získá společnost peníze dříve. Nemusí tudíž čekat na splacení pohledávky a tímto výrazně zrychlit cash-flow. Získané finanční prostředky může využít pro financování svých dalších podnikatelských aktivit a tím ovlivnit výsledek hospodaření.  Záruční funkce – Jak již bylo uvedeno výše, v případě forfaitingu se za závazek zaručí banka. Tím velmi výrazně klesá riziko nesplacení pohledávky odběratelem. Druhým rizikem, před kterým nás forfaiting ochrání, je riziko kurzové. Mezi datem plnění a datem splatnosti může být prodlení i několik let. V tomto případě je možná velmi výrazná změna měnového kur-

DVOŘÁK, Petr. Bankovnictví pro bankéře a klienty. 3. přeprac. a rozš. vyd. Praha: Linde, 2005, 681 s. Vysokoškolská učebnice (Linde). ISBN 80-720-1515-X. 19

30


zu. V případě využití forfaitingu se toto riziko přenáší z dodavatele (exportéra) na forfaitiéra. Z výše uvedeného tedy plyne, že ve většině případů není forfaiting používán převážně pouze jako zdroj financování ale současně také jako určitý pojistný nástroj. 3.2.3

Právní úprava forfaitingu

Forfaiting je v českém právu upraven Občanským zákoníkem (zákon číslo 40/1964 Sbírky), dále se pak forfaiting řídí, zákonem směnečným a šekovým (č. 191/1950 Sb.), devizovým zákonem (č. 210/1995 Sb.), obchodním zákoníkem (č. 513/1991 Sb.) a zákonem o cenných papírech (č. 591/1992 Sb.) 3.2.4

Cena forfaitingu

Jako každá služba je i forfaiting poskytován za úplatu. Tato úplata odpovídá ceně za forfaiting, který si účtuje poskytovatel (forfaitiér). Cena forfaitingu se skládá ze dvou položek, diskontu a forfaitingových poplatků.20  Diskont – jde o nejvýznamnější a nejdůležitější část nákladů forfaitingu. Diskont má podobu srážky z ceny pohledávky, kterou forfaitiér odkoupí před splatností. Velikost diskontu ovlivňuje diskontní sazba. Velikost diskontní sazby je ovlivněna několika faktory, například rizikovostí země odběratele, měna, ve které je pohledávka nominována, bonita banky, která poskytuje bankovní záruku, doba splatnosti pohledávky21. Tato sazba může být stanovena v závislosti na úrokové sazbě LIBOR nebo jako pevná sazba. Diskont můžeme vypočítat několika způsoby22: 1. Metodou přímého diskontu (straight discount) – pomocí obchodního diskontu vypočítáme výši diskontu pro danou pohledávku. Tuto částku poté odečteme z výše pohledávky. Tento druh výpočtu se používá převážně na primárním trhu. 2. Diskont měřený výnosem (discount to yeld) – výše diskontu je určena pomocí současné hodnoty pohledávky splatné v budoucnu. Tento druh výpočtu se používá převážně na sekundárním trhu 3. Na základě průměrné délky dluhu – tato metoda se používá v případě souboru několika pohledávek.

DVOŘÁK, Petr. Bankovnictví pro bankéře a klienty. 3. přeprac. a rozš. vyd. Praha: Linde, 2005, 681 s. Vysokoškolská učebnice (Linde). ISBN 80-720-1515-X. 21 Doba splatnosti se obvykle prodlužuje o dobu, která uplyne mezi splatností pohledávky a jejím skutečným inkasem. Tato doba bývá označována jako „grace days“ 22 Mesec.cz: Forfaiting - peníze (skoro) ihned a bez rizika [online]. 2005 [cit. 2012-05-13]. Dostupné z: http://www.mesec.cz/clanky/forfaiting-penize-skoro-ihned-a-bez-rizika/ 20


Pro výpočet diskontu je ve většině případů využita francouzská metoda, kdy rok má 360 dní a všechny měsíce po 30ti dnech.  Forfaitingové provize: jsou to různé poplatky spojené přípravou a realizací forfaitingu, skládá se z těchto dílčích provizí: o Závazková provize – poplatek forfaitiérovy za to, že drží pohotovostní prostředky určené k financování pohledávky. Tyto prostředky forfaitiér drží od doby sjednání kontraktu do doby, než dojde ke skutečnému předání platebních instrumentů. Tato provize bývá sjednána jako roční. o Zpracovatelská provize – výše této provize je závislá na složitosti případu. Je to poplatek za zpracování daného případu. o Opční provize – tato provize je účtována pouze v případě, kdy vývozce získá opci23 na uzavření faktoringové smlouvy. Tato provize kryje náklady na vázání finančních prostředků, případně změny měnových kurzů a úrokových sazeb. Tato provize je placena vždy předem a je závislá na výši částky plynoucí z pohledávky. 3.2.5

Výhody a nevýhody forfaitingu

Výhody forfaitingu24  Zbavení se rizika plynoucího ze změny měnových kurzů, nesplacení pohledávky odběratelem.  Finanční prostředky budou získány dříve než při nevyužití forfaitingu  Díky forfaitingu můžeme nabídnout našim odběratelům delší dobu splatnosti a tím zvýšit svoji konkurenceschopnost.  Využití tohoto financování nezvyšuje zadluženost podniku  Forfaiting je možno naplánovat již ve fázi uzavírání kontraktu a je tak možno zahrnout náklady na něj do ceny plnění  Forfaiting bývá mnohdy lépe dostupnější pro zadlužené podniky než další úvěr Nevýhody forfaitingu  Nutnost určité minimální výše pohledávky.  Nutnost určité minimální doby splatnosti pohledávky.  Nutnost existence bankovní záruky.

Dodavatel získává pouze právo, nikoliv povinnost uzavřít forfaitingovou smlouvu. Tato opce musí zpravidla do 1 měsíce uplatněna. 24 DVOŘÁK, Petr. Bankovnictví pro bankéře a klienty. 3. přeprac. a rozš. vyd. Praha: Linde, 2005, 681 s. Vysokoškolská učebnice (Linde). ISBN 80-720-1515-X. 23

32


 Služba je poskytována za určitý poplatek.  Forfaiting je mnohdy dražší než bankovní úvěr. 3.2.6

Průběh forfaitingové operace

Všechny forfaitingové operace může rozdělit do dvou fází, do fáze kontraktační a do fáze realizační25.  Kontraktační fáze V této fázi dochází k jednání mezi vývozcem a forfaitiérem o možnostech a podmínkách forfaitingu, o ceně forfaitingu. Poskytovatel forfaitingu přitom podrobně analyzuje možná rizika. K tomu, aby mohl forfaitiér správně posoudit rizika a stanovit podmínky forfaitingu, je nutné, aby mu vývozce poskytnul následující údaje26: o Obchodní jméno obchodního partnera a zemi, do které je zboží vyváženo o Výši pohledávky a měnu, ve které je pohledávka denominována. o Jméno banky, která poskytuje platební garanci a také druh použitého platebního instrumentu. o Popis zboží, které je předmětem daného plnění. o Splátkový kalendář určující průběh splácení dané pohledávky. o Termín, kdy bude zboží dodáno. Po sdělení všech potřebných informací, prověření všech informací a rizik se forfaitiér rozhodne, zdali bude žadateli danou pohledávku (nebo pohledávky) financovat. V případě kladného rozhodnutí budou určeny přesné podmínky forfaitingu. Forfaiting je možné s forfaitiérem smluvit i po uskutečnění daného plnění, musí však být splněna podmínka minimální doby splatnosti. V praxi se však doporučuje smlouvat forfaiting ještě před uskutečněním daného plnění. Vývozce tak bude znát podmínky předem a může započítat cenu forfaitingu do ceny dané objednávky. Současně se tak vyhne problémům v případě, že by daný forfaitiér neuznával bankovní záruku dané banky, která poskytla bankovní záruku.  Realizační fáze V realizační fázi dochází k prodeji pohledávky forfaitiérovy. Tato fáze končí tehdy, když forfaitiér inkasuje peníze.

POLOUČEK, Stanislav. Bankovnictví. Vyd. 1. Praha: C. H. Beck, 2006, 716 s. ISBN 80-7179462-7, 26 DVOŘÁK, Petr. Bankovnictví pro bankéře a klienty. 3. přeprac. a rozš. vyd. Praha: Linde, 2005, 681 s. Vysokoškolská učebnice (Linde). ISBN 80-720-1515-X. 25


Vývozce, poté co dostane za svoji pohledávku zaplaceno (například směnkou, kterou avaluje obchodní banka) prodá tuto směnku forfaitiérovy. Jedná se o prodej směnky na primárním trhu. Ten má následně na výběr, co s takovou směnkou provede. Může si ji ponechat do doby splatnosti. V tom případě ji předkládá dovozci prostřednictvím jeho banky. V případě potíží s placením směnku předkládá bance, která danou směnku avalovala. Druhou možností je prodej dané směnky na sekundárním trhu. Nejvýznamnější sekundární forfaitingový trh v rámci Evropy se nachází v Londýně, který je považován za nejvýznamnější Evropské finanční město. Tuto operaci znázorňuje níže uvedené schéma. Pokud nedojde k prodeji směnky na sekundárním trhu, tohoto účastníka operace jednoduše vypustíme.

Obrázek 3: Schéma forfaitingové operace. Zdroj: DVOŘÁK, Petr. Bankovnictví pro bankéře a klienty. Upraveno.27

DVOŘÁK, Petr. Bankovnictví pro bankéře a klienty. 3. přeprac. a rozš. vyd. Praha: Linde, 2005, 681 s. Vysokoškolská učebnice (Linde). ISBN 80-720-1515-X. 27

34


1. Uzavření kontraktu mezi smluvními stranami 2a. Dodání zboží 2b. Avalování směnky obchodní bankou 2c. Platba směnkou s odloženou splatností 3a. Odprodej směnky forfaitiérovy na primárním trhu 3b. Proplacení směnečné částky snížené o diskont 4a. Prodej směnky na sekundárním trhu 4b. Platba směnečné částky snížené o diskont 5a. Předložení směnky k inkasu v době její dospělosti dovozci, případně ručící bance 5b. Platba splatné směnky.

Výše popsaná forfaitingová operace je příkladem nejpoužívanějšího druhu forfaitingu – vývozního. Kromě tohoto druhu však existují i další druhy forfaitingu. Kromě jiných se jedná o forfaiting dovozní a finanční. 3.2.7

Dovozní forfaiting

U dovozního forfaitingu, jak již název napovídá, je financován dovozce. Vyskytuje se ve dvou variantách:  Tuzemský dovozce dováží zboží na dodavatelský úvěr a forfaitiér současně odkupuje pohledávku od zahraničního vývozce. Vývozce tak v podstatě vyváží proti hotovostnímu placení a dovozce získává zboží na dodavatelský úvěr.  Tuzemský dovozce opět získává požadované zboží na dodavatelský úvěr. Současně však vystaví vlastní směnku, kterou nechá avalovat u banky přijatelné pro forfaitiéra. Poté tuto směnku forfaitiérovy prodá a tím získá prostředky k zaplacení dlužné částky vývozci. Na rozdíl od předchozí varianty se forfaiting přímo nedotýká vývozce, který získá promptní platbu. Forfaiting je tedy v tomto případě záležitostí pouze mezi dovozcem a forfaitiérem. 3.2.8

Finanční forfaiting

Finanční forfaiting je ve své podstatě směnečný úvěr. Podnik, který má zájem směnečný úvěr získat, vystaví vlastní směnku. Tuto směnku nechá avalovat u obchodní banky přijatelné pro forfaitiéra. Ten následně směnku proplatí na diskontní bázi. Toto může být pro podnik výhodné, pokud jsou úroky v cizí měně výhodnější než ty korunové. Současně však existuje nebezpečí změny měnových kurzů, pokud bude daný úvěr splácet z korunových výnosů.28

28DVOŘÁK,

Petr. Bankovnictví pro bankéře a klienty. 3. přeprac. a rozš. vyd. Praha: Linde, 2005, 681 s. Vysokoškolská učebnice (Linde). ISBN 80-720-1515-X.


3.3 Klíčové rozdíly mezi faktoringem a forfaitingem I když jsou u obou služeb vykupovány pohledávky, lze mezi nimi najít zásadní rozdíly, které je nutno zmínit. Prvním rozdílem je samotná podstata služby. V případě faktoringu se jedná o opakovaný hromadný odkup pohledávek na základě smlouvy uzavřené na dobu určitou. U forfaitingu jsou pohledávky odkupovány jednotlivě. Toto souvisí s velikostí jednotlivých pohledávek, kdy pohledávky forfaitingové jsou převážně na velmi vysoké částky. Dalším rozdílem je zajištění pohledávek. U faktoringu nejsou pohledávky jištěné bankovní zárukou. U forfaitingu je zajištění bankovní zárukou podmínkou pro výkup pohledávky. V případě splatnosti pohledávky jde u faktoringu o pohledávky splatné do 180 dní. U forfaitingu je splatnost daleko delší, nejsou výjimkou pohledávky se splatností několika let. Významným rozdílem jsou doplňkové služby. K faktoringu klient získá kromě služby samotné i administrativní služby spojené s odkupovanými pohledávkami. Faktor tak vede účetnictví těchto pohledávek, vede jejich evidenci a v případě prodlení upomíná dlužníka nebo pohledávky vymáhá. Rozdíl je také možno najít v hlavním účelu. U faktoringu se společnosti snaží získat rychleji peněžní prostředky. U forfaitingu se společnosti snaží také zajistit proti případným změnám měnových kurzů.29

Ukázkovým příkladem výrazné změny měnových kurzů je americký dolar a jeho reakce na útoky z 11. září 2001. 29

36


Jako další můžeme uvést možnost obchodovat pohledávku na sekundárním trhu. Toto je možné pouze u forfaitingu. Také ověřování bonity je různé. V případě faktoringu je ověřována bonita podnikatele (dlužníka), u forfaitingu je ověřována bonita banky, která se zaručuje za nezaplacení pohledávky. Následující tabulka znázorňuje hlavní rozdíly mezi faktoringem a forfaitingem. Vlastnost Podstata služby Zajištění pohledávky Délka splatnosti Obchodovatelnost na sekundárním trhu Další služby

Hlavní účel Způsob získání prostředků

Faktoring Opakovaný odkup pohledávek na základě smlouvy Ne Do 180 dní

Ano, bankovní zárukou Může být i několik let

NE

ANO

Vedení účetnictví a evidence spojené s předmětnými pohledávkami, jejich případné vymáhání Získat rychleji finanční prostředky Je vyplacena větší část (80%-90%), následně zbytek částky

Tabulka 1: Klíčové rozdíly faktoringu a forfaitingu. Zdroj: Vlastní konstrukce.

Forfaiting Jednorázový odkup pohledávky

Žádné další služby Snaha zajistit se proti případným změnám. Prostředky jsou vyplaceny jednorázově

Empirická část

4 Empirická část 4.1 Představení nejvýznamnějších společností v oboru Na českém trhu působí v oblasti faktoringu velké množství subjektů. Významných tržních podílů však dosahuje pouze úzká skupina faktoringových společností. Do této skupiny patří společnosti sdruženy v České leasingové a finanční asociaci (dále je ČLFA). Tato asociace, dříve známá jako Asociace leasingových společnosti ČSFR, později Asociace leasingových společnosti České republiky, se podílí na přípravě významných právních předpisů, které souvisí s nebankovními finančními produkty, případně upravují postavení subjektů poskytujících faktoring, spotřebitelské úvěry, leasing a splátkové prodeje.30 První společností specializující se na provozní financování podniků (poskytování faktoringu a forfaitingu) ve střední a východní Evropě byla společnost Transfinance. Tato společnost byla založena v roce 1991. Společnost byla založena společnostmi: Transakta, a.s., Živnostenská banka, Praha, Girozentrale und Bank der Oestereichischen Sparkassen, AG, Vídeň, Bayerische Hypotheken und Wechsel Bank, AG, Mnichov a Factofrance Heller, Paříž. 31 V současné době patří společnost Transfinance mezi 3 největší poskytovatele faktoringu na českém trhu, mezi nebankovními subjekty je na prvním místě s obratem 18,3 miliardy korun a tržním podílem 14% za rok 2011. Tato společnost je také členem mezinárodního sdružení faktoringových společností FCI (Factors Chain International) a také zakládajícím členem AFS (Asociace Faktoringových Společností). Členové AFS vstoupili v roce 2005 také do ČLFA. Druhou společností, která vstoupila na náš trh byla v roce 1992 společnost O.B. Heller. Tato společnost vznikla jako společný podnik Československé obchodní banky a americké faktoringové společnosti VB-Heller Bank A. G. Spojení s americkou faktoringovou společností bylo velmi významné, neboť tato společnost přenesla mezinárodní zvyklosti a know-how v oblasti faktoringu i na český trh. V roce 1993 nabídla tato společnost jako první možnost financování tuzemských pohledávek. V roce 2003 společnost zavedla aplikaci FactorLink, která umožňuje online přístup ke všem informacím o spolupráci v oblasti faktoringu32. Tato společnost byla v roce 2006 kompletně odkoupena ČSOB a od té doby používá název ČSOB Faktoring. Dle statistik ČLFA měla společnost za loňský

ČLFA: Česká leasingová a finanční asociace [online]. 2012 [cit. 2012-05-13]. Dostupné z: http://www.clfa.cz/index.php?textID=1 31 Transfinance: Historie [online]. 2012 [cit. 2012-05-13]. Dostupné z: http://www.transfinance.cz/o-nas/historie.html 30

32

ČSOB faktoring [online]. 2011 [cit. 2011-11-01]. ČSOB faktoring. Dostupné z WWW:

.

38

Empirická část

rok obrat 28,7 miliard korun a tržní podíl 22%. Tím patří na druhé místo mezi poskytovateli faktoringu na našem trhu. ČSOB Faktoring je zakládajícím členem AFS a členem ČLFA. Třetí v pořadí na našem trhu byla společnost KB Faktoring. Tato dceřiná společnost Komerční banky vstoupila na český trh v roce 1997. Stejně jako Komerční banka i KB Faktoring vstoupila do skupiny Société Générale. To přineslo společnosti nové impulzy pro rozvoj služeb, neboť pro tuto skupinu je velmi důležitá spolupráce s ostatními členy skupiny a to jak v tuzemsku, tak v zahraničí. Společnost dosáhla v loňském roce obratu 16,1 miliardy a tržního podílu 12,3%.33 KB Faktoring je také jedním ze zakládajících členů AFS a současně členem ČLFA. V mezinárodním měřítku je členem asociace FCI. Stejného roku byla založena i společnost Factoring České spořitelny. Jejím vlastníkem je Česká spořitelna. V loňském roce společnost dosáhla obratu 41,7 miliardy korun a tržního podílu téměř 32%. Tento vysoký podíl si společnost udržuje pravidelně již několik let. I tato společnost je zakládajícím členem AFS a FCI. Výše uvedené společnosti patří mezi největší na našem trhu. Všechny dosahují tržního podílu nad 10%. Ostatní společnosti, které jsou členy ČLFA dosahují tržního podílu nižšího než 10%. Jsou to Reiffeisenbank, NLB Factoring, Bibby financial services a Coface Czech Factoring.


Empirická část

Podíl na trhu 2011 1- 12 Coface Czech Factoring 5,4%

Bibby Financial Services 2,0%

Raiffeisenbank 9,3%

ČSOB Factoring 21,9%

Transfinance 14,0% Factoring ČS 31,8% NLB Factoring 3,3% Factoring KB 12,3%

Graf 3: Tržní podíly členů ČLFA za rok 2011. Zdroj: ČLFA34

Faktoringové společnosti se pochopitelně nesdružují pouze v rámci jednoho státu, ale i mezinárodně. Tato sdružení jim umožňují lépe prosazovat svoje zájmy a zároveň usnadňovat vzájemnou komunikaci a spolupráci. Na mezinárodním poli je v oblasti faktoringu významná organizace Factors Chain International (FCI). Tato organizace vznikla v roce 1968 jako organizace zastřešující významné faktoringové společnosti po celém světě. V době vzniku této organizace byl faktoring dostupný pouze v severní Americe a několika málo státech Evropy. Zákládající subjekty si byly vědomy významného potenciálu faktoringu a důležitosti této organizace pro rozvoj faktoringu. Pomocí ní totiž mohly společnosti představit faktoring v zemích, ve kterých byl ještě neznámý nebo nedostupný a také vytvořit prostředí, v rámci kterého by mohli jednotliví poskytovatelé faktoringu v případě mezinárodního faktoringu úzce


40

Empirická část

spolupracovat. V současné době FCI sdružuje 255 faktoringových společností v 69 zemích světa a je zapojen do více než 80% celosvětového faktoringu.35 Z českých společností jsou členem Transfinance, Faktoring KB a Faktoring ČS. Druhou významnou mezinárodní organizací na poli faktoringu je organizace International Faktor Group (IFG). IFG byla založena v roce 1963 jako první mezinárodní faktoringová organizace. Jejím původním cílem bylo plnit roli zprostředkovatele a pomocníka pro mezinárodní faktoringové obchody. Dnes má IFG zastoupení v 50 zemích světa a více než 160 členů. Spolupracuje s národními faktoringovými asociacemi, např. s britskou ABFA, CFA v USA a také mezinárodní organizací EIF. Z českých společností je členem Raiffeisenbank.

4.2 Analýza vývoje charakteristik od roku 2001 do roku 2008 V této kapitole je naplněn první dílčí cíl práce. Na základě dostupných dat z databáze ČLFA, AFS a jednotlivých společností je provedena analýza vývoje jednotlivých charakteristik. Zohledněnými charakteristika jsou nejprve celkový objem poskytnutých prostředků, poté rozčlenění na jednotlivé druhy z pohledu územního členění na tuzemský, exportní a importní a také z hlediska přebírání rizika na regresní a bezregresní. Tato kapitola analyzuje vývoj od roku 2001 do roku 2008. Vývojem jednotlivých charakteristik od roku 2008 dále se zabývá kapitola následující. 4.2.1

Vývoj celkového objemu prostředků poskytnutých prostřednictvím faktoringu od roku 2001 do roku 2008

Faktoring je mezi podnikateli stále populárnější. Od roku 2001 faktoring rostl faktoring velmi dynamicky, o tom svědčí i každoroční nárůst objemu odkoupených pohledávek faktoringovými společnostmi. Také, jak vyplývá ze statistik ČLFA je tento model financování stále úspěšnější. Důvodem každoročního růstu faktoringu je více. Mezi hlavní patří především zvýšení všeobecného povědomí o faktoringu, snaha eliminovat riziko druhotné platební neschopnosti způsobené současnou ekonomickou situací a také touha po větší kontrole nad vlastním tokem hotovostních prostředků. Dalším důvodem je nepochybně vytrvalý růst HDP společně s výrazným snížením nezaměstnanosti.

Factors chain international: The History of Factors Chain International [online]. 2012 [cit. 2012-05-13]. Dostupné z: http://www.fci.nl/about-fci/history 35

Empirická část

Tyto faktory společně indikují ekonomický růst a tím pádem také snahu podnikatelů rozvíjet své podnikání. K tomu jim samozřejmě mohl vhodně posloužit faktoring z důvodů uvedených v teoretické části práce. V tomto časovém horizontu si nelze nevšimnout jednoho výrazného zpomalení každoročního růstu a to sice mezi roky 2004 a 2005. Do roku 2005 vykazoval faktoring každoroční nárůst přes 20%. Roční nárůst mezi roky 2004 a 2005 byl však pouze 6,10%36. Následně růst pokračoval podobným tempem jako dříve. Toto zpomalení bylo dáno tím, že bankovní sektor byl ochotnější půjčovat podnikatelům prostředky více, než v minulosti. Historické zkušenosti z okolních zemí, kde je faktoring využíván delší dobu, však ukazují, že tato situace je běžná. Banky totiž reagují na pozitivní ekonomickou situaci již zmíněnou vyšší ochotou půjčovat. Tato ochota půjčovat tak vyvolala na trhu faktoringu zpomalení, neboť bankovní úvěry můžeme považovat za konkurenci pro faktoringové služby. Faktoring totiž v České republice po mnohá léta, kdy byly přísné podmínky pro poskytnutí bankovních úvěrů, nahrazoval bankovní úvěry jakožto zdroj alternativního financování. Toto zpomalení a zvýšení konkurence v podobě bankovních úvěrů má však i své světlé stránky a to převážně pro podniky, které faktoring využívají. Vyšší konkurence na trhu znamená větší tlak na ceny a také na kvalitu poskytovaných služeb37.

ČLFA: Česká leasingová a finanční asociace [online]. 2012 [cit. 2012-05-13]. Dostupné z: http://clfa.cz/index.php?textID=67 37 Ekonom.ihned.cz: Zpomalení je reakcí na rostoucí ekonomiku [online]. 2006 [cit. 2012-0513]. Dostupné z: http://ekonom.ihned.cz/c1-18471160-zpomaleni-je-reakci-na-rostouciekonomiku 36

42

Empirická část

Obrat členů ČLFA v milionech korun 160 000 140 000 120 000 100 000 80 000 60 000 40 000 20 000 0 2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

Graf 4: Obraty faktoringových společností. Údaje v milionech korun. Zdroj: Statistiky ČLFA38 a AFS39

4.2.2

Podíl tuzemského, exportního a importního faktoringu na celkovém obratu faktoringových společností od roku 2001 do roku 2008

Z pohledu územního rozdělení faktoringu došlo nárůstu zahraničního (importního a exportního) faktoringu v letech 2004 a následujících. Tento nárůst je dán vstupem České republiky do EU. Tímto došlo k výraznému zjednodušení podmínek pro vývoz a dovoz zboží z členských zemí, neboť v rámci EU je praktikován volný pohyb osob, zboží, kapitálu a služeb. Pro dovozce z jiných zemí tak odpadly celní formality a případná platba cla. Tím se dodavatelé z České republiky stali zajímavější a začali tak rozvíjet svoje podnikatelské aktivity do členských zemí. To sebou pochopitelně neslo snahu zajistit se mimo jiné proti případným kurzovým rizikům, neboť Česká republika nebyla a stále není členem měnové unie. ČLFA: Česká leasingová a finanční asociace [online]. 2012 [cit. 2012-05-13]. Dostupné z: http://clfa.cz/index.php?textID=67 39 Ekonom.ihned.cz: Zpomalení je reakcí na rostoucí ekonomiku [online]. 2006 [cit. 2012-0513]. Dostupné z: http://ekonom.ihned.cz/c1-18471160-zpomaleni-je-reakci-na-rostouciekonomiku 38

Empirická část

Podíl jednotlivých druhů faktoringu na celkovém obratu 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2001

2002

2003 Tuzemský

2004 Exportní

2005

2006

2007

2008

Importní

Graf 5: Podíly jednotlivých druhů faktoringu na celkovém obratu. Zdroj: Statistiky ČLFA40 a AFS41

4.2.3

Podíl regresního a bezregresního faktoringu na celkovém obratu

Toto porovnání nelze provést, neboť nejsou k dispozici data za roky 2001-2006. ČLFA tato data uvádí pouze od roku 2007 a výroční zprávy bank takto podrobné zprávy neuvádí.

ČLFA: Česká leasingová a finanční asociace [online]. 2012 [cit. 2012-05-13]. Dostupné z: http://clfa.cz/index.php?textID=67 41 Ekonom.ihned.cz: Zpomalení je reakcí na rostoucí ekonomiku [online]. 2006 [cit. 2012-0513]. Dostupné z: http://ekonom.ihned.cz/c1-18471160-zpomaleni-je-reakci-na-rostouciekonomiku 40

44

Empirická část

4.3 Analýza změn charakteristik a jejich vývoj po roce 2008 Tato kapitola analyzuje a vysvětluje změny, které nastaly v roce 2008. Je zde analyzován vývoj charakteristik zkoumaných v předchozí kapitole v souvislosti se změnami v roce 2008. Důvody tohoto rozdělení na situaci před rokem 2008 a po roce 2008 jsou jasné a prosté. V roce 2008 došlo k vypuknutí světové finanční krize. Tato krize byla způsobena americkou hypoteční krizi. Ve Spojených státech došlo na přelomu let 2005-2006 k „prasknutí hypoteční bubliny“. Tato bublina byla zapříčiněna nízkými úrokovými sazbami u hypotečních úvěrů. Tyto nalákaly klienty, kteří by si jinak nemohli vlastní bydlení dovolit. Zájem po nových domech tedy neodpovídal reálné poptávce ale pouze poptávce, která byla uměle vykonstruována. Tato poptávka vedla k nárůstu cen nemovitostí. Po prasknutí této bubliny došlo k nárůstu úrokových sazeb u hypotečních úvěrů, které tuto sazbu neměly fixovánu. Současně také došlo k poklesu ceny nemovitostí. Hypoteční úvěry tedy byly na vyšší hodnoty, než byla tržní hodnota dané nemovitosti. Klienti tak nebyli motivování splácet své hypoteční úvěry. V důsledku těsného propojení trhu nemovitostí a finančních trhů se nákaza velmi rychle rozšířila prostřednictvím finančních derivátů na finanční trhy. To mělo za následek obrovské celosvětové problémy. Jako nejvýznamnější můžeme uvést zářijové propady burz. Americká burza se propadla nejníže od teroristických útoků 11. 9. 2001, pražská burza zaznamenala také výrazný propad. V USA zkrachovalo několik bank a spořitelen (například Lehman Brothers Holdings Inc.). Několik dalších bank nezkrachovalo pouze díky státní pomoci (například Dexia v Belgii, případně Glitnir na Islandu). Následkem této krize jsou obrovské ztráty, které se po celém světě odhadují na bilion amerických dolarů. Tyto ztráty s sebou nesou pochopitelně významné změny v celém bankovním sektoru, faktoring nevyjímaje. 4.3.1

Vývoj celkového objemu prostředků poskytnutých prostřednictvím faktoringu od roku 2008 do roku 2011

Ačkoliv, jak je zmíněno výše, finanční krize přišla v roce 2008, přesněji řečeno v září tohoto roku, na objemech prostředků, které faktoringové společnosti v tomto roce poskytly, se to výrazněji neprojevilo. Toto je zapříčiněno tím, že jak již bylo uvedeno v kapitole o faktoringu, faktoringové smlouvy jsou uzavírány na dobu určitou, obvykle jde o jeden rok. Důsledky krize se tak projevily se zpožděním. Tento pokles faktoringu má následující důvody: Prvním je reakce faktoringových společností na nepříznivou ekonomickou situaci. Ty, ačkoliv by rády plnily svoji roli na trhu a registrovaly zvýšený zájem o svoje produkty, jsou v důsledku negativních okolností nuceny chovat se více konzervativně. To znamená, že společnosti v této době uzavíraly více faktoringových smluv, ovšem s mnohem nižšími limity. Tyto nové smlouvy však nedokážou vyrovnat pokles

Empirická část

způsobený ukončením a neprodloužením starých smluv, z nichž mnohé se staly příliš rizikové pro řešení prostřednictvím faktoringu. Druhý důvod je také naprosto zřejmý. V reakci na krizi došlo k útlumu a omezení podnikatelských aktivit. Odběratelé tlačí na cenu, firmy jsou nuceny omezovat výrobu, snižovat náklady a marže. Tyto kroky mají za výsledek jednak snížení obratu jak jednotlivých firem a také pohledávek financovaných prostřednictvím faktoringu. Třetím důvodem bylo naprosto drtivé rozhodnutí pojišťoven pohledávek zásadně omezit či vypovědět pojistné smlouvy týkající se například subdodavatelů automobilového průmyslu. Automobilový průmysl se svými subdodavateli v naší zemi byl do té doby tím nejbezpečnějším a nejvyhledávanějším klientem. Tím přestal být 1. 1. 2009. Následovalo několik konkurzů našich dodavatelů komponentů pro automobilky, kteří zůstali se sníženým odbytem a bez kapitálu faktoringových společností v kritické situaci. Faktoringové společnosti bez pojištění pohledávek odmítaly financování. Situace se začala postupně lepšit teprve se zavedením „šrotovného“ v okolních zemích kdy automobilový průmysl začal ožívat.

Obrat členů ČLFA v milionech korun 160 000 140 000 120 000 100 000 80 000 60 000 40 000 20 000 0 2008

2009

2010

2011

Graf 6: Obrat členů ČLFA v letech 2008 - 2011 v milionech korun. Zdroj: Statistiky ČLFA42, vlastní zpracování.

4.3.2

Podíl tuzemského, exportního a importního faktoringu na celkovém obratu faktoringových společností od roku 2008 do roku 2011

Pokud se na faktoring a jeho služby podíváme z hlediska územního, vykazuje od roku 2009 výrazný nárůst zahraniční (exportní a importní). ČLFA: Česká leasingová a finanční asociace [online]. 2012 [cit. 2012-05-13]. Dostupné z: http://clfa.cz/index.php?textID=67 42

46

Empirická část

Tento nárůst je dán ekonomickou situací subjektů v EU. V říjnu roku 2009 oznámil řecký premiér, že Řecko lhalo a falšovalo statistiky, které jsou potřebné pro vstup do měnové unie. Místo uvedeného schodku do 4% se po prověření Eurostatem dostal schodek přibližně na 15,5%. Současně s tímto vzrostlo v Řecku veřejné zadlužení. V roce 2010 odvrátil bankrot Řecka pouze úvěr od EU a MMF ve výši 150 miliard EUR. Snaha řecké vlády zlepšit situaci reformami pouze vyvolala nespokojenost obyvatel, nepokoje a stávky. Situaci Řecka se prozatím stále nepovedlo vyřešit a zadlužení stále narůstá. Ratingová agentura Moody’s srazila Řecku hodnocení na nejnižší možnou úroveň. I přesto, že věřitelé se dohodli na tom, že Řecku odpustí 70% jeho dluhů, zůstává riziko bankrotu pořád velmi vysoké. Podobné problémy, i když prozatím ne tak velké, má i Itálie, Portugalsko, Španělsko, Irsko, v menší míře i země Beneluxu. Výše uvedené má samozřejmě velký vliv na tuzemské podnikatele. Mnoho z nich totiž z důvodu malých možností na tuzemském trhu exportuje nezanedbatelné množství své produkce. Také není možné, aby rychle změnili své zahraniční obchodní partnery, případně jsou vázáni smlouvou. Mají tedy velkou snahu zajistit se proti případnému nesplacení pohledávky a hledají možnost, jak získat své peníze rychleji zpět z této nebezpečné oblasti.

Empirická část

Podíl jednotlivých druhů faktoringu na celkovém obratu 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2008

2009 Tuzemský

2010 Exportní

2011

Importní

Graf 7: Podíl jednotlivých druhů faktoringu na celkovém obratu. Zdroj: Statistiky ČLFA43, vlastní zpracování.

4.3.3

Podíl regresního a bezregresního faktoringu na celkovém obratu od roku 2008 do roku 2011

Problémy evropských zemí uvedené v předchozí kapitole a obecně špatná ekonomická situace mají vliv i na zvyšující se zastoupení bezregresního faktoringu v celkovém objemu. Podnikatelé upřednostňují dražší službu, ve které se jim však dostane větší jistoty v podobě pojištění jejich pohledávek. Na druhou stranu, tento nárůst není tak velký, jak by mohl být. Toto omezení je dáno tím, že u bezregresního faktoringu faktoringové společnosti tyto pohledávky pojišťují. Pojišťovny pohledávek jsou však ve většině případů nadnárodní společnosti. Proto byly krizí postihnuty daleko více a dříve než mnohé faktoringové společnosti.


48

Empirická část

Struktura faktoringu dle přebírání rizika 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2008

2009

2010

Regresní

2011

Bezregresní

Graf 8: Struktura faktoringu z pohledu přebírání rizika. Zdroj: Statistiky ČLFA44, vlastní zpracování.

4.4 Tržní podíly jednotlivých společností na českém trhu Tržní podíly/společnost

ČSOB Factoring

Factoring ČS

Factoring KB

Raiffeisen

Transfinance

2007

20%

24%

13%

9%

19%

2008 2009 2010

20% 23% 23%

25% 26% 27%

12% 12% 10%

10% 11% 11%

16% 13% 13%

2011

22%

32%

12%

9%

14%

Tabulka 2: Tržní podíly 5 největších společností v průběhu 5 let. Zdroj: ČLFA 45, vlastní zpracování

V tabulce můžeme vidět tržní podíly 5 největších společností na českém trhu v průběhu 5 let. Rostoucí podíl Faktoringu České spořitelny je dán dlouhou

ČLFA: Česká leasingová a finanční asociace [online]. 2012 [cit. 2012-05-13]. Dostupné z: http://clfa.cz/index.php?textID=67 45 ČLFA: Česká leasingová a finanční asociace [online]. 2012 [cit. 2012-05-13]. Dostupné z: http://clfa.cz/index.php?textID=67 44

Empirická část

tradicí této společnosti na českém trhu a jejich široké klientele z řad podnikatelů. Není náhodou, že první čtyři místa patří mezinárodním bankovním domům. Faktoring je totiž pro poskytovatele náročný na finanční prostředky a v případě bank s nimi ve většině případů není problém. Banky tak zhodnocují zajímavě své volné prostředky. Velký tržní podíl společnosti Transfinance souvisí s jejich dlouhodobým působením na českém trhu. Za tuto dobu si společnost vybudovala širokou základnu klientů (viz. představení společností).

4.5 Analýza vývoje služeb od roku 2001 do roku 2008 V této kapitole dochází k naplnění druhého dílčího cíle. Je zde analyzován vývoj služeb faktoringových společností od roku 2001 do roku 2008. Zohledněná kritéria byla – rizikový poplatek, náklady na správu pohledávek, náklady na pojištění pohledávek a úrok. Současně také byly zkoumány potřebné podklady, které jsou nutné pro realizaci služby. Z důvodu lepší přehlednosti byla tato kapitola rozčleněna také na služby velkých faktoringových společností (toto rozdělení bylo určeno dle obratu) a na společnosti malé a střední (také dle obratu). Celkově lze období výše uvedených let charakterizovat jako kontinuální růst rozvoje služeb faktoringu. Rozvoj ekonomiky, u nás především v oblasti automobilového průmyslu a to jak v oblasti přímé výroby, tak i v oblasti subdodavatelů pro tento průmysl, vytvářel ideální prostředí pro finanční služby. Velké objemy výroby s nízkou marží a delší splatností faktur vyžadovaly nové zdroje peněz. Nárůst konkurenčního prostředí a narůstající objem finančních prostředků i ve výrobních podnicích se projevil tlakem na snižování ceny za poskytované služby finančních institucí, neboť ekonomika zažívala období naprostého pocitu bezpečí. Výjimku v kontinuálním a rychlém růstu poskytování služeb tvořily snad jen roky 2004 a 2005 z důvodu usnadnění přístupu podniků ke klasickým bankovním úvěrům. Vývoj v oblasti informačních technologií zapříčinil rozvoj online služeb pro správu, přehled a později i online postoupení pohledávek. Jednotlivé kroky v prověřování klientů a uzavírání smluv se postupně zkracovaly z důvodu specializace některých subjektů pouze na tuto činnost. V roce 2006 přišla například společnost NLB Factoring se službou Micro a Small factoring pro podnikatele s obratem do 2 milionů korun, respektive s obratem 5 – 20 mil. Kč u Small Factoringu.

4.6 Analýza změn služeb a jejich vývoj po roce 2008 Kromě výše uvedených důvodů a důsledků v analýze charakteristik (viz. kapitola 4.3.1) došlo k oživení zájmu faktoringových společností o subjekty, které nebyly bezprostředně napojeny na automobilový průmysl a západní Evropu. Společ-

50

Empirická část

nosti se začaly obracet na východní trhy, převážně na Rusko, kam směřuje velká část naší strojírenské produkce a to i z našeho regionu (ČKD Blansko Holding a.s., TOS Kuřim – OS a.s., Šmeral Brno a.s. atd.). Dále se také orientovaly na ropný a plynárenský průmysl, který nadále roste především z důvodu pokračujícího silného růstu zemí jako je Čína a Indie a jejich narůstající spotřeby přírodních zdrojů i pro vlastní spotřebu. Zájem o tyto subjekty postupně projevily všechny faktoringové společnosti a spolu s poklesem úrokových sazeb ČNB došlo k celkovému mírnému snížení souhrnné ceny za poskytované služby. Dá se tedy říci, že určitá stagnace v naší ekonomice přinutila celý průmysl i finančnictví orientovat se na země nepostižené příliš finanční krizí.

4.7 Analýza současných služeb velkých faktoringových společností Mezi 5 největších faktoringových společností na českém trhu patří již dříve zmiňované: ČS Faktoring, KB Faktoring, ČSOB Faktoring, Transfinance a Raiffeisenbank. Jejich nabídka je velmi obdobná a z ní vyplývají i obdobné ceny za poskytované služby. Liší se zpravidla dle individuální skladby postupovaných pohledávek, jejich výší, četností, bonitou dlužníků i klienta a akutností daného případu. Skladba jednotlivých složek ceny za faktoring těchto společností je následující: 1.

Rizikový poplatek, riziková provize – procentní částka z hodnoty pohledávky. Je ovlivňována četností obchodů, rizikovostí, objemem pohledávek, objemem neuhrazených pohledávek, bonitou klienta. 2. Náklady na správu pohledávek – náklady pokrývající administrativní náročnost zpracování smluv a správy pohledávek, náklady upomínací, případně i vymáhací. 3. Pojištění pohledávek – dle rizikovosti dlužníka. 4. Úrok – je to úroková sazba, za kterou jsou poskytovány finanční prostředky a jeho výše je obdobná jako u krátkodobých úvěrů na financování pohledávek s přihlédnutím ke stavu a výsledkům, tedy bonitě klienta. Některé společnosti mají náklady na správu pohledávek diplomaticky ukrytou v ostatních sazbách pro spokojenost klienta.

Empirická část Tabulka 3: Poplatky velkých faktoringových společností, údaje v procentech. Zdroj: vlastní šetření

Společnost/poplatek KB Faktoring ČSOB Faktoring Transfinance Raiffeisenbank ČS Faktoring

1 0,1 - 0,5 0,6 - 1,6 0,1 - 1 0,1 - 1,5 0,2 - 0,8

2 0,1-1,2 0,1 - 2 0,1 - 0,8 0,1 - 1 0,1 - 0,5

3 0,01 - 0,5 0,01-0,5 0,01-0,5 0,01-0,5 0,01-0,5

4 3-7 3-8 2-6 3-7 1,5 - 7

Sloupec 1, 2 – srážka v procentech z hodnoty pohledávky Sloupec 3 – sazba za pojištění daná pojišťovnou pohledávek Sloupec 4 – sazba v procentech p.a. – vypočítávána ze skutečné délky dluhu po jeho splacení.

Výše uvedené údaje se vztahují ke všem druhům faktoringu nabízených na českém trhu. Šetřením bylo také zjištěno, že délka přípravy spolupráce trvá od deklarovaného týdne do 30ti dnů od dodání požadovaných podkladů. K potřebným podkladům patří „Žádost o faktoring“. Do této žádosti se vyplňuje46:  Informace o klientovi - základní informace, vlastnická struktura společnosti  Závazky klienta  Časová struktura závazků a pohledávek  Dodavatelsko-odběratelské vztahy – hlavní odběratel klienta, objem dodávek  Navrhovaný seznam odběratelů pro faktoring K této žádosti je nutno přiložit47:  Účetní výkazy: o Daňové přiznání nebo zprávu auditora s ověřením účetní uzávěrky včetně příloh za poslední 2 roky, o poslední známá skutečnost v plném rozsahu – rozvaha, výkaz zisku a ztrát,  Kopie objednávky, faktury a dodacího listu ke každému odběrateli,  Evidence fakturace za vybrané dodavatele.

Tyto údaje poskytla společnost KB Factoring. Ostatní společnosti požadují velmi podobné údaje. 47 Tyto údaje poskytla společnost KB Factoring. Ostatní společnosti požadují velmi podobné údaje. 46

52

Empirická část

4.8 Analýza současných služeb malých a středních faktoringových společností Menší faktoringové společnosti využívají především své získané zkušenosti z minulosti a vybírají si klienty naprosto cíleně. Svoji klientelu tak velmi podrobně znají, často i osobně z již v minulosti prováděných obchodů, což je pro ně nejlepším doporučením. Vyznačují se především individuálním přístupem, kvalitní správou pohledávek s cílem minimalizace nákladů pro klienta (například včasným upomínáním dlužníků). Zpravidla na rozdíl od velkých společností jsou schopny poskytovat své služby velmi rychle, u pravidelných klientů probíhá zpracování jednotlivých operací po finalizaci (úhradu) v řádu hodin. Poskytují aktuální informace klientovi o finančním zdraví zákazníků a tudíž o bezpečnosti jeho další výroby či zakázek. Menší společnosti také dokáží operativněji reagovat na změnu úvěrových limitů pro jednotlivé zákazníky. Častěji pak jsou tyto společnosti ochotny poskytovat i jednorázový faktoring. Logickou specializací menších faktoringových společností je poskytování mikrofaktoringu do určité velikosti firem. Často se u nich setkáváme také s používáním nákupního faktoringu. Bývají tolerantní ke skladbě odběratelů vyplývající například z určité specializace na druh výroby – potravinářství, dřevovýroba. Faktoringové smlouvy nebývají také uzavírány například na celý rok, jak je obvyklé u velkých firem, ale například na určitý obchod a s ním související vznik pohledávek. Tím je myšlena třeba dodávka výrobního vybavení pro podnik, jehož modernizace má určitý časový průběh. Jejich ceny jsou mírně vyšší ve srovnání s velkými faktoringovými společnostmi, které se zabývají převážně neustále se opakujícími obchody. Tato cena je odvozena od vyšší flexibility těchto společností a specializací na kvalitní informace z oborů, které ovládají. Tabulka 4: Složení ceny faktoringu u malých a středních společností. Zdroj:Vlastní šetření.

společnost/ poplatek Moravia Factor Společnost 2 Společnost 3 Společnost 4 Společnost 5

rizikový poplatek 0,3 - 1 0,2 - 0,8 0,4 - 1 0,2 - 0,9 1

správa pohledávek 0,5 0,4 0,6 0,5 0,3

pojištění 0,01 - 0,5 0,01 - 0,5 0,01 - 0,5 0,01 - 0,5 0,01 - 0,5

Rizikový poplatek a správa pohledávek jsou uvedeny v procentech z objemu pohledávek. Pojištění je uvedeno jako sazba daná pojišťovnou. Úrok je uveden v p.a. Uvedené společnosti jsou skutečné, pouze nesouhlasily s uvedením svého názvu

úrok 3-9 4-8 3 - 10 4-7 3-8

Empirická část

Délka vyřízení žádosti je v řádu jednotlivých dnů od dodání potřebných podkladů. Vzhledem k tomu, že důraz je kladen především na bonitu zákazníkova odběratele (dlužníka) jsou požadavky na potřebné podklady výrazně nižší, než u velkých společností. Společnosti požadují: objednávku zboží nebo služeb (kopii), faktury (kopie), u konkrétních obchodů pak doklad o předání zboží či služby – zpravidla dodací list.

4.9 Analýza forfaitingu Dílčím cílem mé práce byla analýza faktoringu a forfaitingu. V případě faktoringu není problém z důvodu jeho velké rozšířenosti získat potřebné informace (i když z důvodu konkurenčního boje záměrně zkreslené) a to jak od podnikatelů, kteří faktoring využívají, tak od firem, které jej nabízejí. V případě forfaitingu je však problém se získáním těchto informací. Veškeré nalezené informace ohledně forfaitingu jsou pouze teoretického charakteru – například definice forfaitingu, k čemu slouží, podmínky pro forfaiting a další informace uvedené v teoretické části této práce. Ve své podstatě má tato nedostupnost praktických informací dvě hlavní příčiny. Tou první je fakt, že forfaiting je velice specifický finanční produkt, který není moc rozšířen. Je totiž určen pro vývoz zboží, pohledávka musí být denominována ve volně směnitelné měně, je nutné pohledávku zajistit vhodnou bankovní zárukou silné banky a také se jedná o pohledávky na velké sumy peněz. Tato kritéria omezují použití forfaitingu na malý okruh pohledávek. Forfaitingová operace je také velmi administrativně náročná, což opět velmi snižuje její praktické použití. Druhou příčinou je fakt, že obě dvě strany jsou vázány bankovním tajemství. Toto jim znemožňuje poskytovat jakékoliv informace. Forfaiting poskytují převážně nadnárodní bankovní domy, které mají mlčenlivost o svých klientech vázanou přímo v zákonech. Proto lze konkrétní informace o podmínkách smlouvy, poplatcích a dalších náležitostech získat pouze jako účastník forfaitingové operace. Z tohoto důvodu se mi bohužel nepovedlo získat jiné, než teoretické informace o forfaitingu.

4.10 Analýza současného stavu na trhu pojištění pohledávek 4.10.1

Trendy v pojištění pohledávek

V oblasti úvěrového pojištění, do kterého pojištění pohledávek spadá, jsou v současné době význačné tyto trendy48: BÖHM, Arnošt. Pojištění pohledávek v mezinárodním obchodě. 1. vyd. Praha: Professional Publishing, 2009, 151 s. ISBN 978-80-7431-004-1. 48

54

Empirická část

 Širší nabídka služeb – pojišťovny již nenabízí pouze samotné pojištění pohledávek a případnou platbu v případě pojistné události. Jedná se například o pomoc s inkasem a vymáháním pohledávek.  Zvyšování důležitosti informací o obchodních partnerech a jejich využívání pro risk management  Snižování rozdílů v pojištění mezi tuzemskými a zahraničními úvěry  V případě pojištění krátkodobých úvěrů proti rizikům komerčním dominují soukromé pojišťovny  Státní pojišťovny se zaměřují převážně na střednědobé a dlouhodobé úvěry s pojištěním převážně proti teritoriálním rizikům 4.10.2 Charakteristika českého trhu pojištění pohledávek Aby mohl subjekt na českém trhu nabízet úvěrové pojištění, musí splňovat určité zákonem dané podmínky a také požadavky dozorčího orgánu. Touto podmínkou je minimální základní kapitál stanovený zákonem o pojišťovnictví na 156 000 000 korun. Subjekt také musí doložit zajišťovací smlouvy, aby nebylo ohroženo plnění závazků pojišťovny vůči klientům. Komerční úvěrové pojištění poskytují v České republice čtyři subjekty: o o o o

Komerční úvěrová pojišťovna (KUPEG) Atradius Credit Insurance N.V. Coface Austria Kreditversicherung AG Euler Hermes Čescob

Do roku 1992 neexistovalo na českém trhu žádné úvěrové pojištění. Pro podporu exportérů tedy byla v únoru roku 1992 založena Exportní a garanční agentura. Cílem této státní akciové společnosti bylo nabízet exportérům úvěrové pojištění obvyklé ve všech vyspělých tržních ekonomikách. Do roku 1997 byl EGAP dominantím poskytovatelem tohoto druhu pojištění na českém trhu. Jeho jediným konkurentem byla pobočka pojišťovny Gerling (dnešní Atradius) a také Česká pojišťovna. V roce 1997 však přibyl na trh nový hráč, první komerční úvěrová pojišťovna – Euler Hermes (dříve dříve Euler Hermes Čescob, úvěrová pojišťovna, a.s.). Tato pojišťovna vznikla jako výsledek spolupráce mezi Českou pojišťovnou a pojišťovnou COBAC. Roku 2005 byla založená dceřiná společnost EGAP s názvem Komerční úvěrová pojišťovna EGAP. Důvodem pro založení této dceřiné společnosti byl požadavek EU na oddělení úvěrového pojištění. Vstup ČR do EU měl také vliv na snížení rozdílů mezi tuzemským a zahraničním pojištěním. Společnost Coface vstoupila na trh úvěrového pojištění v roce 2007. Dříve se tato společnost zabývala poskytováním kreditních informací. V roce 2008 byl odprodán majoritní podíl KUPEG belgické pojišťovně Ducroire | Delcredere SA.NV.

Empirická část

Předepsané pojistné v roce 2010 (v mil. Kč) 450,00 400,00 350,00 300,00 250,00 200,00 150,00 100,00 50,00 0,00 Kupeg

Atradius

Euler Hermes

Graf 9: Předepsané pojistné za rok 2010 v milionech korun. Zdroj: Výroční zprávy jednotlivých pojišťoven.

4.10.3 Náklady na pojištění pohledávek Stanovit paušální částku pojistného v procentu z jistiny je velmi obtížné. Pojišťovny pohledávek vyhledávají výrazně raději pojištění celých souborů pohledávek od klientů, kde stanovují relativně nízké procento, kterým však postihují i naprosto solventní, silné a stabilní firmy (např. Bosch, Siemens, BMW, atd.). Při osobních konzultacích v největších faktoringových společnostech byla jmenována cena za pojištění pohledávek nejčastěji v rozpětí 0,05 do 0,5% v souborech. Cena pojištění pohledávek zaznamenala mírné snížení v rámci konkurenční soutěže, ale zvýšil se významně objem subjektů, které jsou pojištěny pouze do určitého limitu nebo jsou naprosto nepojistitelní. Tento trend se projevil velmi silně v letech 2009 a 2010 u dodavatelů pro automobilový průmysl. Pojistné produkty a jejich členění na českém trhu Pojišťovny na českém trhu nabízí tyto produkty:  Atradisu o Modula o Global  KUPEG o e-Modul o e-Bonus  Coface o Coface Globalliance Contract  Euler Hermes

56

Empirická část

Před uzavřením pojistné smlouvy jsou požadovány obecné informace o podnikateli, informace o složení jeho odběratelů, o tom, do jakého odvětví míří jeho prodeje. Další velmi důležitou informací je dosavadní vývoj splatnosti pohledávek, jaké množství z celkového objemu pohledávek je po splatnosti, procentní zastoupení jednotlivých odběratelů a také zkušenosti podnikatele s vymáháním pohledávek.

4.11 Poučení z výsledků analýzy a) Nejstabilnější odvětví a trhy se mohou měnit Hlavním poučením je pravděpodobně zkušenost, že dosud nejsebevědomější odvětví našeho průmyslu – automobilová výroba, může začít někdy i chřadnout. Významná část našeho exportu byla již několik týdnů od propuknutí finanční krize závislá na tom, zda Německo a s ním další velké státy EU podpoří spotřebu – tedy odbyt automobilek. Bohužel čas ukázal, že podpora odbytu příspěvkem na nákup aut na úkor státních rozpočtů byla východiskem pro 1 – 2 roky. Následně probíhající soutěž o zákazníky automobilek – cenové podbízení, již probíhá takřka výhradně na úkor subdodavatelů. Výrobci komponentů pro automobilky se v posledních 2 – 3 letech nacházejí v neradostné situaci. Chudnou i zanikají, a to se všemi riziky pro poskytnuté úvěry bank i zdroje dalšího financování jako je faktoring či leasing. b) Stav firem se dosud neobvyklým tempem vyvíjí, informace o klientech je nutno aktualizovat V cenovém tlaku, kterému jsou v posledních letech firmy vystaveny, klesají výnosy. Firmy si častěji vylepšují své účetní výkazy nadhodnocováním vlastního majetku, různými přesuny majetku za netržní ceny, či manipulacemi se svými pohledávkami v rámci propojených firem. Množí se pokusy firem všech velikostí zneužít často neprůhledného systému dotací na modernizaci či zvyšování kvalifikace zaměstnanců k obohacení, či jen k snadnějšímu přežití. Následné kontroly a z nich vyplývající náhrady škod, pokuty a penále dokáží drtivě zhoršit situaci případných klientů a často používaný regresní faktoring nemusí skončit s úspěchem. Příkladem ze současnosti může být trestní stíhání některých členů managementu společnosti Unex Uničov a. s., podezřelých z neoprávněného čerpání dotací na zaměstnanost ve výši 100 mil. Kč. V jakém bezpečí jsou u nich peníze jejich věřitelů lze jen odhadovat. c) I nejúspěšnější a nejvýkonnější zaměstnanci musí dodržovat pravidla opatrnosti a přiměřenosti rizik Většina klientů faktoringových společností zpravidla patří mezi subjekty obratně využívající finanční zdroje. Často právě rychlou návratnost vložených finančních

Empirická část

prostředků do výroby a zvyšování produkce s nižší přidanou hodnotou zvolili jako konkurenční výhodu. Není proto zdrávo podceňovat jejich „tvůrčí duch“. Všechny faktoringové společnosti se již setkaly s pokusy o oklamání. Dělí se na ty, které byly poškozeny klienty, zákazníky klientů a ty, které to čeká. Bohužel nejčastěji za vydatné pomoci vlastních zaměstnanců. Smutnou zkušeností zpravidla je, že zaměstnanci postupovali rutinně a zapomněli na opatrnost, s jakou by přistupovali k vlastním prostředkům. Je proto nutné dodržovat obvyklé postupy a vzájemnou důvěru jak ve faktoringové firmě, tak vůči zákazníkům nenadřazovat pravidlům pro sjednávání obchodů.

4.12 Návrh opatření V této kapitole je naplněn hlavní cíl práce. Uvedené návrhy opatření vycházejí z analýzy činnosti faktoringových společností popsané v předcházejících kapitolách. Nárůst objemu obchodů, který je v posledních zhruba 20 letech ve všech porovnávaných společnostech patrný, sebou přináší nárůst počtu „špatných“ zkušeností. Na základě informací a poznatků je možno charakterizovat důvody vzniku ztrát z rizikových pohledávek od klientů takto: - praktické dopady finanční krize na dosavadní rozvoj ekonomiky podniků v podobě snížení odbytu, tlaku na ceny výrobků a z toho vyplývající nedostatek finančních prostředků, - zkreslování horšících se vlastních ukazatelů žadatelem o službu, - setrvačnost v rutinních postupech pracovníků faktoringových společností, případně jejich ovlivnění klientem. Vzhledem k pestrosti klientů a jejich výrobních či obchodních aktivit jsou i velmi pestrá poučení a opatření pro zlepšení práce a ošetření rizik faktoringových společností. Požadavky na podrobné informace o finančním stavu žadatelů o poskytnutí služeb faktoringové společnosti jsou samozřejmostí a byly již dříve popsány. Doporučení, která je možno navrhnout na základě získaných zkušeností vlastní praxí a studiem jsou: 1. O každém novém klientovi je nutno zjistit vždy maximum informací. Např. i to, zda již s nějakou obdobnou společností spolupracoval, jeho zkušenosti a připomínky, ze kterých lze dovodit poučení, ale i dost o serióznosti přístupu jeho samotného. Zdůvodnění: - informace o vývoji práce v oboru, seznámení se s tarify konkurence - včasné posouzení všech důvodů projeveného zájmu o spolupráci klientem, tedy i pravé důvody odchodu od konkurence.

58

Empirická část

2. Obeznámení klienta s pravidly, tedy aby pochopil, že každá jím poskytnutá důležitá informace je automaticky prověřena, bez rozdílu, zda se jedná o informaci o jeho stavu, či stavu pohledávky a zákazníka, kterého chce realizovat. Zdůvodnění: - faktoringem mají zájem klienti dodatečně řešit velmi problematické pohledávky, mnohdy po dohodě s dlužníkem, hrozí velká rizika. 3. Finanční zdraví zákazníků prověřovat nezávisle i prostřednictvím pojišťoven pohledávek, které jsou velmi zkušené a obratné v získávání informací o solventnosti klientů. Využívané pojišťovny pravidelně střídat. Zdůvodnění: - objektivní posouzení finanční kondice klientů - zpravidla ovlivňuje jejich chování. 4. Teoretické znalosti a studiem nabité poznatky se v praxi ukázaly jako důležité. Nepodceňovat je nutno jejich udržování a především rozvíjení praktických znalostí efektivnosti práva ve vztahu k pohledávkám a způsobům jejich likvidace. Zdůvodnění: - kvalifikace pracovníků klientů z řad větších firem je zpravidla na nejvyšší úrovni s velkými zkušenostmi v provozním financování. 5. Vyhnout se obchodům se stavebními firmami, byť nabídka může být sebevíc zajímavá a k jejich subdodavatelům být velmi opatrný. Zkušenosti všech faktoringových společností jsou identické. Výsledkem stavebních prací jsou zpravidla reklamace, smluvní několikaleté pozastávky. Bezproblémový je pouze tok finančních prostředků od státních organizací na účty obvyklých vítězů zakázek. Snižující se státní investice do výstavby má za následek, že subdodavatelé velkých firem již dělají bez zisku, avšak nesou velké břímě za dodaný materiál i práci. Pohledávky vůči nim jsou velmi rizikové. Zdůvodnění: - stavebnictví se poslední 4 roky nachází v těžkém útlumu, faktoringové společnosti jej nezpůsobily a není tu prostor, aby se mohly stát součástí řešení tohoto útlumu.

Empirická část

6. Velmi opatrně posuzovat pravidelně vznikající pohledávky v řetězech firem, obzvláště jedná-li se o majetkově propojené firmy. Mnohdy za těmito pohledávkami nestojí ani zboží ani služba. Může tak lehce vzniknout poměrně vysoký provozní úvěr s bezvýznamným ručením a těžkou návratností. Z tohoto důvodu co nejčastěji sledovat vývoj majetkové struktury klientů, viditelnou účast v řetězech firem. Zdůvodnění: - nebezpečí fiktivní fakturace. 7. Sledovat vývoj postupů vyplývající ze zkušeností u konkurence. Ve finančnictví je asi nejlepší a nejlevnější poučení z cizích chyb. Zdůvodnění: - posun kvality nabízené služby pro zákazníka. - identifikace a eliminace nových rizik. 8. Vaše firma se může stát obětí úmyslného nekalého počínání jak klienta, tak zaměstnance, který s ním může v krajním případě spolupracovat. Vyvarovat se toho může pouze kontrolou ve spojení se striktním dodržováním pravidel, ale i přiměřeným odměňováním. Zdůvodnění: - každý klient i zaměstnanec může být vystaven tlaku, který je silnější, než jeho poctivost, korektnost a loajalita.

60

Diskuze výsledků

5 Diskuze výsledků Faktoring a forfaiting je systém práce s pohledávkami, jehož hlavním účelem je především zrychlení procesu počínajícího nákupem surovin, materiálu, energií atd. po dokončení výroby, expedici výrobků, fakturaci a tržbu. Často bývá provázen pojištěním pohledávek, což je především při regresním faktoringu významné zabezpečení před rizikem nedobytnosti pohledávek. Počátky faktoringu, tedy spíše obchodu dle jeho charakteristik, se datují již do starověku. Určitou renesanci pak zažívá od počátku sedmnáctého století. Do České republiky se po roce 1989 dostával nejdříve s finančními aktivitami zahraničních bank, které se na našem trhu etablovaly jako majitelé stávajících českých bank – Česká spořitelna, a. s., IPB a. s. – ČSOB /OB Heller/, Komerční banka, a. s., dále pak jako samostatné faktoringové společnosti – např. Transfinance, a.s.. Postupně se touto činností začaly zabývat i původně inkasní společnosti, které na trhu pohledávek v devadesátých letech působily v podnikové sféře – např. Cash Reform, a. s. nyní Bibby Financial Services, a.s. Dnes se dá říci, že faktoring a forfaiting je již běžný a rozšířený způsob financování výroby, služeb a obchodu a cena za tyto služby se přibližuje sazbám obvyklým u nejrůznějších druhů provozních úvěrů, poskytovaných bez řádného ručení. Nesrovnatelná je však rychlost, s jakou se jednotlivé obchody na rozdíl od úvěrů realizují. S rozvojem moderních informačních technologií již probíhají jednotlivé operace v řádu hodin, což objektivně prověřeno, žádný jiný systém financování ekonomických aktivit firem nenabízí. Slušná dynamika rozvoje faktoringu byla zpomalena snad jen v době, kdy začaly být banky /vzhledem k velmi příznivému vývoji ekonomiky/ méně opatrné a otevřely „stavidla“ provoznímu úvěrování. Toto období však netrvalo dlouho, zhruba dva roky. Započalo v roce 2004 a příchod finanční krize v roce 2008 již zaznamenával spíš dozvuky volnějších pravidel úvěrování. Pravděpodobně na mnoho let. Z tohoto období existuje v portfoliu bank určité procento rizikových úvěrů, ručených nemovitostmi výrobních firem, jejichž hodnota je více než diskutabilní. Po určitém vystřízlivění a uklidnění velmi nejistého období konce roku 2008 a 2009 došlo k zásadní změně pohledu na dosavadní a nekritický obdiv ke všemu, co souviselo s premianty exportu – automobilovým průmyslem. Jejich návrat na výspu vnímání úspěšnosti bude nadlouho poznamenán bezradností a diskuzemi o příliš velké orientaci našeho průmyslu na výrobu dopravních prostředků. Faktoringové společnosti od tohoto poučení tolik nesoutěží o každého dodavatele, který má ve svém názvu slovo AUTOMOTIVE a výrazněji vnímají i další cílové skupiny svých obchodních zájmů. Dochází i k rozvoji faktoringu u menších, avšak slušně progresívních firem, orientovaných svým obchodem stále častěji na bývalé tradiční trhy jako je Rusko a jeho „okolí“ tj. bývalé svazové republiky. Na těchto trzích mají přirozeně větší pravděpodobnost úspěchu. Finanční zdraví tohoto regionu je na silném vzestupu.

Diskuze výsledků

Z popsaného vývoje je patrný tlak na rozšíření obchodních aktivit jak výrobních firem, tak posun vnímání východních trhů faktoringovými společnostmi. Informace týkající se problematiky faktoringových společností jsem čerpal mimo vlastní praxe v menší společnosti Moravia Factor, s. r. o. především z odborné literatury a dále pak od pracovníků velkých faktoringových společností bankovních domů. Mezi nejvstřícnější lze označit pracovníky společnosti Factoring KB, a.s.. ČSOB Factoring, a. s. a Factoring České spořitelny patřil mezi ty tajemnější. Charakteristické bylo však pro všechny velké rozpětí sazeb a nekonkrétnost ceníků. Dominantním parametrem pro hodnocení klienta je skutečně objem provedených obchodů a zjednodušeně řečeno jeho finanční stav a stav financovaných pohledávek. Stejný soubor pohledávek tak je u různých klientů oceněn rozdílně, to je asi jedno z nejpodstatnějších zjištění. Těžko tak lze prezentovat prosté srovnání jednotlivých společností a jejich pořadí. Hlavním problémem při zpracování mé práce byla obtížná dostupnost dat pro analýzu vývoje služeb jednotlivých společností. Velké faktoringové společnosti byly ochotny sdělit informace pouze v uvedených intervalech. Při jakékoliv snaze o zjištění přesnějších údajů byli pracovníci velmi odmítaví a to i při snaze o získání přesnějších dat na základě výpočtu modelového příkladu. V tomto případě došlo opět k odmítnutí s komentářem, že takovéto údaje nemohou být poskytovány. Jako novinky na trhu můžeme označit faktoring pro menší společnosti poskytovaný firmou NLB Faktoring, do určité míry i Pharma Faktoring České pojišťovny. Budoucí vývoj ve struktuře celkového obratu faktoringu bude bez pochyby záviset na aktuální ekonomické situaci. Na trhu nyní působí několik menších společností, jejichž kapitál lze dle obratu obchodů odhadnout na 100 až 500 milionů Kč, kteří zvládají uspokojit nemalé množství klientů. Využívají při tom pak také především své operativnosti. Nelze zároveň vůbec pochybovat o tom, že období velkých překvapení a změn bude pokračovat. Pokračování problémů spojených s dluhy vlád a malým ekonomickým růstem bankám zajisté odebere kapitál. Příležitosti pro firmy, které nedeponovaly svůj kapitál ve špatných dluhopisech, budou s největší pravděpodobností větší a větší. Dosavadní zkušenosti tento trend potvrzují a bude pro příštích několik let vysoce pravděpodobný. Nízké úrokové sazby u vkladů v bankách nebudou bránit menším firmám s obstaráním dalšího kapitálu od movitějších klientů bank, kteří budou chtít alespoň pokrýt inflaci úrokem. V případě územního členění faktoringu můžeme očekávat další nárůst exportního faktoringu. Situace v EU není nijak růžová, a i když Řecku byl zvýšen rating, nic nenasvědčuje tomu, že by měl být problém v eurozóně v nejbližších 5 letech vyřešen. Prozatím je pouze vytloukán klín klínem a ani vývoj v Řecku a

62

Diskuze výsledků

dalších zemích PIGS49 nevěstí rychlé vyřešení50. Tato nákaza se může snadno rozšířit i do zemí, které doposud problémy nemají. Pokud se budeme snažit odhadnout budoucí vývoj z pohledu přebírání rizika, bude se pravděpodobně zvyšovat bezregresní faktoring. Jednak z výše uvedených důvodů a také z důvodu všeobecného zvýšení povědomosti o zajištění rizik. Dalším důvodem může být nárůst bankrotů v ČR.51 Z pohledu celkového obratu faktoringu můžeme zajisté také čekat nárůst. Platební morálka v ČR patří mezi nejhorší v Evropě52 a malým a středním podnikatelům může zpoždění v platbách výrazně ztížit jejich situaci a finanční plánování. Také z předchozích důvodů je pro podnikatele faktoring vhodnou volbou ve stávajících těžkých časech a poskytuje jim potřebnou jistotu. Dle mého osobního názoru je velmi důležitým výsledkem samotný fakt, že většina služeb v oblasti faktoringu a forfaitingu je poskytována jako koncept. Jsou tedy vymezená pravidla a definice služby, zbytek závisí individuálně na klientovi, jeho požadavcích, struktuře obchodních vztahů a dalších okolnostech. Tato informace je nepochybně velmi podstatná, neboť neznalý člověk by mohl nabýt dojmu, že faktoring má pevně dané sazby a těmi se vždy řídí. Porovnáme-li metodiku použitou v této práci a metodiku použitou metodiku v podobných pracích, konkrétně v práci: „Alternativní financování - faktoring a forfaiting“53, docházíme k několika zjištěním. V této práci, obsahující 42 stran, z toho 9 stran je vlastní práce, zbytek tvoří literární rešerše, je porovnáván český faktoringový trh s ruským trhem. Použitou metodikou byla analýza a vzájemné porovnání celkového obratu faktoringu v ČR a Rusku. Použitá metodika tedy byla velmi podobná, nicméně v případě této předkládané práce byla analýza a vzájemné porovnání nesrovnatelně podrobnější a důkladnější. Nebyl porovnáván pouze celkový obrat v průběhu let, ale i jeho složení z jednotlivých druhů faktoringu a tržních podílů jednotlivých firem.

PIGS – akronym s počátečních písmen problémových států – Portugal, Italy, Greece, Spain. Ihned.cz. Nezaměstnanost v Řecku nepřestává trhat rekordy. Španělé na tom ale jsou ještě hůř [online]. 2012 [cit. 2012-05-13]. Dostupné z: http://byznys.ihned.cz/c1-55393330nezamestnanost-v-recku-neprestava-trhat-rekordy-spanele-na-tom-ale-jsou-jeste-hur 51 Česká televize.cz - Počet bankrotů loni vyskočil o polovinu [online]. 2012 [cit. 2012-05-13]. Dostupné z: http://www.ceskatelevize.cz/ct24/ekonomika/159209-pocet-bankrotu-loni-vyskocilo-polovinu/ 52 Krajská hospodářská komora Královéhradeckého kraje: Průzkum: Platební morálka v ČR stále patří k nejhorším v Evropě [online]. 2011 [cit. 2012-05-13]. Dostupné z: http://www.komora-khk.cz/index.php/component/content/article/55-prevzate-clanky/85-platebnimoralka-v-cr-patri-k-nejhorsim-v-evrope.html 53 BARTAL, Michal. Alternativní financování - faktoring, forfaiting [online]. 2008 [cit. 2012-0523]. Bakalářská práce. Masarykova univerzita, Ekonomicko-správní fakulta. Vedoucí práce Petr Červinek. Dostupné z: . 49

50

Diskuze výsledků

Vypovídací schopnost použité metodiky je dle mínění autora práce a jeho konzultantů z oboru přiměřená charakteru práce. Všechny zmiňované vlivy na vývoj faktoringu byly jasně čitelné a prokazatelné. Další zkoumání by bylo možno směřovat do vzájemného vlivu jednotlivých druhů faktoringu – regresního, bezregresního, exportního, importního a tuzemského. Také by bylo vhodné analyzovat vliv ekonomické situace ve státech, které jsou našimi tradičními obchodními partnery, na využití exportního faktoringu.

64

Závěr

6 Závěr Cílem práce je formulace doporučení pro faktoringovou společnost prostřednictvím srovnání práce velkých a menších faktoringových společností, pojištění pohledávek. Čerpáno bylo z konzultací s pracovníky faktoringových společností všech velikostí a vlastní praxe v menší faktoringové společnosti. Při tvorbě práce bylo přihlédnuto k vývoji do počátku propuknutí finanční krize a po jejím propuknutí. Pokusil jsem se tedy v závěru této práce navrhnout opatření, vyplývající z poučení z tohoto nepříznivého cyklu ekonomického vývoje. Ačkoliv se nástup finanční krize dosud jeví jako nejtvrdší období od roku 1989, poučení z něj je důležité pro pochopení dalšího vývoje v oboru. Zásadním zjištěním bylo potvrzení teorie o nových příležitostech, které skýtá období krize. Zejména výsledky menších faktoringových společností nabraly velmi pozitivní dynamiku. Hlavním důvodem byla v tomto oboru skutečnost, že majitelé velkých faktoringových společností – zahraniční banky – byly finanční krizí zasaženy zásadně a mnohé z nich by bez pomoci svých vlád asi ani nepřežily. Radikálním způsobem zpřísnily poskytování svých služeb podle zkušeností v zemích svých centrál. Nepřihlédly ke konkrétní situaci v zemích, kde pracují jejich dceřiné společnosti a aplikovaly jednotná pravidla plošně. Chovaly se v období let 2008 – 2009 mnohdy z pohledu místního podnikajícího subjektu nevypočitatelně a příležitosti se tak chopily menší společnosti. Tyto si díky nerozhodnosti gigantů vytvořily významný kapitál, se kterým je již nutno v konkurenčním prostředí počítat. V části „Teoretická východiska“ je definován faktoring a forfaiting, jejich charakteristika, rozdělení na jednotlivé druhy dle obchodních podmínek. Jednotlivé operace jsou tu graficky znázorněny, poukázáno je na výhody a zápory jednotlivých zdrojů financování (myšleno faktoringu a forfaitingu), na závěr je provedeno porovnání těchto dvou služeb mezi sebou. V „Empirické části práce“ byla provedena analýza vývoje charakteristik faktoringu, jejich závislost a vývoj související se stavem hospodářského cyklu. Data pro tuto analýzu byla čerpána ze statistik ČLFA dostupní online. Analyzována byla celková výše poskytnutých prostředků, struktura faktoringu dle parametru tuzemský, exportní a importní, a také dle přebíraného rizika – regresní a bezregresní. Dále byly v této části analyzovány služby velkých a menších faktoringových společností (hodnoceno dle obratu). Na základě osobních konzultací byly zjištěny jisté odlišnosti v poskytovaných službách. Velké společnosti jednoznačně preferovaly objem poskytnutých plnění, menší společnosti se vyznačovaly určitou specializací na trhu. Přínos práce spočívá v návrhu systému eliminace rizik pro faktoringové a forfaitingové společnosti. To je obzvláště aktuální v současném období doznívající ekonomické krize. Práce také přinesla aktuální pohled na faktoringový a forfaitingový trh v České republice včetně naznačení prognózy do budoucnosti.


7 Přehled informačních zdrojů Literární zdroje: POLOUČEK, Stanislav. Bankovnictví. Vyd. 1. Praha: C. H. Beck, 2006, 716 s. ISBN 80-717-9462-7. DVOŘÁK, Petr. Bankovnictví pro bankéře a klienty. 3. přeprac. a rozš. vyd. Praha: Linde, 2005, 681 s. Vysokoškolská učebnice (Linde). ISBN 80-7201515-X. BARTOŠEK, Karel. Bankovnictví v České republice. 1.vyd. Praha: Bankovní institut, 1995,330s. MAREŠ, Stanislav. Zdroje financování podniku. Vyd. 2. Praha: Vysoká škola finanční a správní, 2008, 113 s. ISBN 978-80-7408-007-4. CALLENDER, Jeff. Factoring fundamentals: how you can make large returns in small receivables. Vyd. 2. Federal Way, Wash: Dash Point Pub, 2003, 113 s. ISBN 978-097-0936-547. MACEK, Jiří. Jak vymáhat pohledávky v obchodních vztazích?. Ostrava: Montanex, 1994, 117 s. ISBN 80-857-8015-1. BÖHM, Arnošt. Pojištění pohledávek v mezinárodním obchodě. 1. vyd. Praha: Professional Publishing, 2009, 151 s. ISBN 978-80-7431-004-1. BARTAL, Michal. Alternativní financování - faktoring, forfaiting [online]. 2008 [cit. 2012-05-23]. Bakalářská práce. Masarykova univerzita, Ekonomickosprávní fakulta. Vedoucí práce Petr Červinek. Dostupné z: . Internetové zdroje: Ihned.cz. Nezaměstnanost v Řecku nepřestává trhat rekordy. Španělé na tom ale jsou ještě hůř [online]. 2012 [cit. 2012-05-13]. Dostupné z: http://byznys.ihned.cz/c1-55393330-nezamestnanost-v-recku-neprestavatrhat-rekordy-spanele-na-tom-ale-jsou-jeste-hur. ČLFA: Česká leasingová a finanční asociace [online]. 2012 [cit. 2012-05-13]. Dostupné z: http://clfa.cz/index.php?textID=67 KB Factoring [online]. 2012 [cit. 2012-05-13]. Dostupné z: http://www.factoringkb.cz/cs/produkty/tuzemsky-factoring.shtml KB Factoring [online]. 2012 [cit. 2012-05-13]. Dostupné z: http://www.factoringkb.cz/cs/produkty/exportni-factoring.shtml Česká televize.cz - Počet bankrotů loni vyskočil o polovinu [online]. 2012 [cit. 2012-05-13]. Dostupné z: http://www.ceskatelevize.cz/ct24/ekonomika/159209-pocet-bankrotuloni-vyskocil-o-polovinu/

66


Finance – idnes.cz Není factoring jako factoring: Postupte své pohledávky [online]. 2006 [cit. 2012-05-13]. Dostupné z: http://finance.idnes.cz/neni-factoring-jako-factoring-postupte-svepohledavky-p16-/podnikani.aspx?c=A060529_134718_firmy_uvery_vra Krajská hospodářská komora Královéhradeckého kraje: Průzkum: Platební morálka v ČR stále patří k nejhorším v Evropě [online]. 2011 [cit. 2012-05-13]. Dostupné z: http://www.komorakhk.cz/index.php/component/content/article/55-prevzate-clanky/85platebni-moralka-v-cr-patri-k-nejhorsim-v-evrope.html Firemnifinance.cz: Pro koho je factoring vhodný [online]. 2012 [cit. 2012-0513]. Dostupné z: http://firmy.finance.cz/finance-apojisteni/informace/factoring/vhodnost/ Ekonom.ihned.cz: Zpomalení je reakcí na rostoucí ekonomiku [online]. 2006 [cit. 2012-05-13]. Dostupné z: http://ekonom.ihned.cz/c1-18471160zpomaleni-je-reakci-na-rostouci-ekonomiku Factors chain international: The History of Factors Chain International [online]. 2012 [cit. 2012-05-13]. Dostupné z: http://www.fci.nl/about-fci/history Mesec.cz: Forfaiting - peníze (skoro) ihned a bez rizika [online]. 2005 [cit. 201205-13]. Dostupné z: http://www.mesec.cz/clanky/forfaiting-penize-skoroihned-a-bez-rizika/ ČLFA: Česká leasingová a finanční asociace [online]. 2012 [cit. 2012-05-13]. Dostupné z: http://www.clfa.cz/index.php?textID=1 Transfinance: Historie [online]. 2012 [cit. 2012-05-13]. Dostupné z: http://www.transfinance.cz/o-nas/historie.html ČSOB faktoring [online]. 2011 [cit. 2011-11-01]. ČSOB faktoring. Dostupné z WWW: . KB Factoring [online]. 2011 [cit. 2011-11-01]. KB Factoring. Dostupné z WWW: . Profit [online]. 2009 [cit. 2011-11-01]. Factoring firmám pomůže i v krizi. Dostupné z WWW: . Finance.cz [online]. 2011 [cit. 2011-11-01]. Factoring už i pro malé a střední podniky. Dostupné z WWW: . EU Federation for the factoring and commercial finance industry [online]. 2011 [cit. 2011-11-13]. Dostupné z WWW: . Faktoring české spořitelny [online]. 2012 [cit. 2012-05-13]. Dostupné z: http://www.factoringcs.cz/ Fatoring: Raiffeisenbank [online]. 2012 [cit. 2012-05-13]. Dostupné z: http://www.rb.cz/firemni-finance/firmy/uvery-financovani-obchodu-azaruky/factoring/


EGAP [online]. 2012 [cit. 2012-05-13]. Dostupné z: http://www.egap.cz/ Pojištění pohledávek Atradius [online]. 2012 [cit. 2012-05-13]. Dostupné z: http://www.atradius.cz/ Pojištění dodavatelských úvěrů - Euler Hermes Europe SA [online]. 2012 [cit. 2012-05-13]. Dostupné z: http://www.eulerhermes.cz/cs/ IFG: Presentation [online]. 2012 [cit. 2012-05-14]. Dostupné z: http://www.ifgroup.com/index.php?action=gen_page&menu_left=true&id x=169&curr_sec=168 Coface Czech: Services to build and protect your business [online]. 2012 [cit. 2012-05-13]. Dostupné z: http://www.coface.cz/ Jistota úhrady vašich pohledávek - KUPEG [online]. 2012 [cit. 2012-05-13]. Dostupné z: www.kupeg.cz

68

Seznam tabulek

Seznam tabulek Tabulka 1: Klíčové rozdíly faktoringu a forfaitingu. ...................................................... 36 Tabulka 2: Tržní podíly 5 největších společností v průběhu 5 let. 48 Tabulka 3: Poplatky velkých faktoringových společností, údaje v procentech. ............. 51 Tabulka 4: Složení ceny faktoringu u malých a středních společností. .......................... 52

Seznam grafů

Seznam grafů Graf 1: Zastoupení jednotlivých druhů faktoringu členěných z hlediska území na českém trhu. .................................................................................................................... 19 Graf 2: Zastoupení jednotlivých druhů faktoringu z hlediska zpětného postihu věřitele20 Graf 3: Tržní podíly členů ČLFA za rok 2011. Zdroj: ČLFA ........................................ 39 Graf 4: Obraty faktoringových společností.. .................................................................. 42 Graf 5: Podíly jednotlivých druhů faktoringu na celkovém obratu. ............................... 43 Graf 6: Obrat členů ČLFA v letech 2008 - 2011 v milionech korun. ............................. 45 Graf 7: Podíl jednotlivých druhů faktoringu na celkovém obratu. ................................ 47 Graf 8: Struktura faktoringu z pohledu přebírání rizika. ................................................ 48 Graf 9: Předepsané pojistné za rok 2010 v milionech korun. ......................................... 55

70

Seznam obrázků

Seznam obrázků Obrázek 1:Schéma tuzemské faktoring s pojištěním ...................................................... 25 Obrázek 2:Schéma Exportní faktoringové operace v systému faktor – faktor ............... 26 Obrázek 3: Schéma forfaitingové operace. ..................................................................... 33

Přílohy/

Přílohy

72

Přílohy/

Příloha č. 1: Smlouva o postoupení pohledávky

/

73

Obrat členů ČLFA v milionech korun 160 000

140 000

120 000

100 000

80 000

60 000

40 000

20 000

0 2001

Zdroj: ČLFA

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

74

/

Podíl jednotlivých druhů faktoringu na celkovém obratu 100% 90% 80% 70% 60%

Importní 50%

Exportní Tuzemský

40% 30% 20% 10%

0% 2001

Zdroj:ČLFA

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Trh faktoringových a forfaitingových společností v České republice

Recommend Documents