Toyota Astra Financial Services

Penawaran Umum

Pembiayaan

Mendukung Ekspansi Toyota di Indonesia

Data Obligasi

Ringkasan

Nama Obligasi Obligasi Toyota Astra Financaial Services III tahun 2013 dengan Tingkat Bunga Tetap Nilai Obligasi Hingga maks Rp1,2tr Jatuh Tempo Seri A - 370 hari Seri B - 24 bln Seri C - 36 bln Seri D - 48 bln Peringkat Terakhir AAAidn Pemeringkat Fitch Ratings Pencatatan Bursa Efek Indonesia Perkiraan Tanggal 8 Mei 2013 Efektif Perkiraan Masa 13-14 Mei 2013 Penawaran Perkiraan Tgl 15 Mei 2013 Penjatahan Perkiraan Tgl 17 Mei 2013 Distribusi Obligasi Perkiraan Tgl 20 Mei 2013 Pencatatan

Debt Research

April 2013

Toyota Astra Financial Services

Sektor

INDONESIA

Visit our website at www.trimegah.com

Penjamin Pelaksana Emisi PT Trimegah Securities Tbk PT Indo Premier Securities PT Mandiri Sekuritas PT HSBC Securities Indonesia

Penggunaan Dana 100% untuk modal kerja pembiayaan kendaraan bermotor

Pemegang Saham Astra International Toyota Financial

50%

Services Corporation

50%

Toyota Astra Financial Services (TAFS) merupakan perusahaan patungan antara PT Astra International Tbk dan Toyota Financial Services Corp. Perusahaan merupakan bagian dari rantai nilai Toyota di Indonesia, dan dibentuk untuk mendukung penjualan Toyota di Indonesia. Ekspansi Toyota di Indonesia akan berdampak positif bagi pertumbuhan perusahaan.  Industri Pembiayaan Indonesia Tumbuh Dengan Kuat. Selama lima tahun terakhir, industri pembiayaan Indonesia tumbuh pesat dengan didukung oleh pertumbuhan ekonomi yang relatif stabil. Aset industri pembiayaan Indonesia tumbuh rata-rata 21.8% per tahun (CAGR) selama periode 2007-2012. Penopang kuatnya pertumbuhan aset industri pembiayaan adalah tingginya pertumbuhan pembiayaan konsumen dan pembiayaan sewa guna usaha yang masing-masing tumbuh rata-rata 23.2% dan 23.6% pertahun (CAGR) pada periode 2007-2012  Strategi Yang Ekspansif. Perusahaan berencana untuk menambah cabang beserta memasuki wilayah penjualan baru tahun 2013 ini. Selain itu perusahaan juga berencana memasuki bisnis baru yaitu Toyota Used Car Financing, Toyota Forklift Financing, Toyota Sharia Financing.  Profil Keuangan: Neraca Sehat Dengan Leverage Relatif Rendah. Rasio utang terhadap ekuitas perusahaan tercatat 7.0x, sementara rasio aset terhadap ekuitas mencapai 8.4x pada tahun 2012. Walaupun kedua rasio tersebut mengalami kenaikan, tingkat leverage perusahaan masih di bawah rata-rata industri. Rata-rata rasio aset terhadap ekuitas industri mencapai 11.9x sementara rasio utang terhadap ekuitas industri mencapai 8.9x per 31 Desember 2012.  Prospek Pertumbuhan Tetap Cerah. Toyota berencana untuk menambah kapasitas produksi dalam dua tahun mendatang yang akan meningkatkan kapasitas produksi dari 110rb unit menjadi 250rb unit. Perusahaan akan memanfaatkan momentum ekspansi Toyota di Indonesia untuk meningkatkan pertumbuhannya.

Ikhtisar Keuangan

Year end Dec (Rpm)

Tim Riset [email protected]

2011

2012

2013E

2014F

2015F

2016F

Pendapatan 1.284 Pertumbuhan (%) 29,7 Laba Sebelum Pajak Penghasilan 234 Pertumbuhan (%) 9,6 Laba bersih 172 Pertumbuhan (%) 13 Jumlah Aset 9.478 Jumlah Ekuitas 995 ROAA (%) 2,0 ROAE (%) 18,7 Debt to Equity (x) 8,0 Debt to Asset (%) 0,8

1.404 9,4 328 40,4 243 41 11.464 1.358 2,3 20,7 7,0 0,8

1.665 18,6 342 4,1 245 0 14.042 1.583 1,9 16,6 7,4 0,8

2.083 25,1 472 38,1 341 39 16.625 1.826 2,2 20,0 7,5 0,8

2.430 16,7 558 18,4 404 19 18.976 2.094 2,3 20,6 7,5 0,8

2.766 13,8 577 3,3 416 3 22.335 2.349 2,0 18,7 8,0 0,8

Sumber : Riset Trimegah

Penawaran Umum Obligasi - Toyota Astra Financial Services

Daftar Isi Ringkasan 1 Industri Pembiayaan Indonesia Tumbuh Dengan Kuat

3

Sekilas Toyota Astra Financial Services

5

Profil Keuangan 7 Prospek 14 Data Keuangan

15

TRIMEGAH SECURITIES HAS BEEN APPOINTED AS LEAD UNDERWRITER IN CONNECTION WITH THE PROPOSED PUBLIC OFFER OF UP TO Rp1,2 TRILLION BONDS OF PT TOYOTA ASTRA FINANCIAL SERVICES. THIS DOCUMENT IS BEING FURNISHED TO YOU SOLELY FOR YOUR INFORMATION AND MAY NOT BE REPRODUCED OR REDISTRIBUTED TO ANY OTHER PERSON. IN PARTICULLAR, NEITHER THIS DOCUMENT NOR ANY COPY HEREOF MAY BE TAKEN OR TRANSMITTED INTO THE UNITED STATES OR DISTRIBUTED, DIRECTLY OR INDIRECTLY, INTO THE UNITED STATES OR TO U.S. PERSON (WITHIN THE MEANING OF REGULATIONS UNDER THE UNITED STATES SECURITIES ACT OF 1933). THE DISTRIBUTION OF THIS DOCUMENT IN OTHER JURISDICTIONS MAY BE RESTRICTED BY LAW AND PERSONS INTO WHOSE POSSESSION THIS DOCUMENT COMES SHOULD INFORM THEMSELVES ABOUT, AND OBSERVE, ANY SUCH RESTRICTION. BY ACCEPTING THIS REPORT YOU AGREE TO BE BOUND BY THE FOREGOING LIMITATIONS. THIS DOCUMENT DOES NOT CONSTITUTE AN OFFER OR INVITATION TO SUBSCRIBE FOR OR PURCHASE ANY SECURITIES, AND NEITHER THIS DOCUMENT NOR ANYTHING CONTAINED HEREIN SHALL FORM THE BASIS OF OR BE RELIED UPON IN CONNECTION WITH ANY CONTRACT OR COMMITMENT WHATSOEVER.

2

PT Trimegah Securities Tbk - Apr 2013


Industri Pembiayaan Indonesia Tumbuh Dengan Kuat Pembiayaan Sewa Guna Usaha dan Pembiayaan Konsumen Mendominasi Industri Pembiayaan Indonesia Selama lima tahun terakhir, industri pembiayaan Indonesia tumbuh pesat dengan didukung oleh pertumbuhan ekonomi yang relatif stabil. Aset industri pembiayaan Indonesia tumbuh rata-rata 21.8% per tahun (CAGR) selama periode 2007-2012. Penopang kuatnya pertumbuhan aset industri pembiayaan adalah tingginya pertumbuhan pembiayaan konsumen dan pembiayaan sewa guna usaha. Pembiayaan konsumen tumbuh rata-rata 23.2% pertahun (CAGR) pada periode 2007-2012 sedangkan pembiayaan sewa guna usaha tumbuh rata-rata 23.6% per tahun (CAGR) pada periode yang sama. Pembiayaan konsumen dan pembiayaan sewa guna usaha merupakan segmen terbesar pada industri pembiayaan, dengan masing-masing menyumbangkan 63.5% dan 34.7% pangsa pasar dari total pembiayaan nasional. Kredit Pembiayaan Sewa Guna Usaha Kartu Kredit 350000

Anjak Piutang Pembiayaan Konsumen

Aset

300000

(Rpm)

250000 200000 150000 100000 50000 0 2007

2008

2009

2010

2011

2012

Sumber: Bank Indonesia

Pembiayaan kendaraan bermotor merupakan komponen terbesar dari pembiayaan konsumen, yang mengalami perlambatan pertumbuhan pada tahun 2012, yaitu sebesar 16.4% YoY, turun dibandingkan tahun sebelumnya sebesar 26.7% YoY. Faktor utama yang pemicu perlambatan pertumbuhan tersebut adalah diberlakukannya rasio uang muka terhadap nilai kendaraan bermotor, baik roda dua maupun roda empat. Pada tanggal 15 Maret tahun lalu pemerintah memberlakukan uang muka minimal (bagi perusahaan non-bank seperti perusahaan pembiayaan) untuk pembiayaan kendaraan roda empat sebesar 25% (kecuali pembiayaan kendaraan produktif yang dikenakan uang muka minimum 20%), dan kendaraan roda dua sebesar 20%. Kredit Pembiayaan Pertumbuhan tahun 2012

CAGR periode 2007-2012

Pembiayaan Konsumen Kartu Kredit Anjak Piutang Sewa Guna Usaha Total Pembiayaan -80.0

3

-60.0



-40.0

-20.0

0.0 (%)

20.0

40.0

60.0


Pendanaan untuk penyaluran pembiayaan berasal dari pinjaman dalam dan luar negeri, serta obligasi dan pinjaman sub-ordinasi. Pinjaman dalam negeri merupakan sumber pendanaan terbesar, mencapai 49% dari total pendanaan untuk industri pembiayaan pada tahun 2012, dimana 45% bersumber dari bank, dan 4% berasal dari sumber lainnya. Sementara itu, pendanaan luar negeri menyumbangkan 34% dari total pendanaan industri pembiayaan, dimana 30% berasal dari pinjaman bank dan 4% berasal dari sumber lainnya. Obligasi dan pinjaman sub-ordinasi masing-masing menyumbangkan 17% dan 0.1% dari total pendanaan. Sumber pendanaan Bank Dalam Negeri Luar Negeri Pinjaman Subordinasi 300000

Pinjaman Dalam Negeri Lainnya Obligasi

250000

(Rpm)

200000 150000 100000 50000 0 2007

2008

2009

2010

2011

2012


Pembiayaan kendaraan bermotor Pembiayaan kendaraan bermotor diperkirakan mencapai 90% dari seluruh pembiayaan konsumen. Kredit pembiayaan kepemilikan kendaraan bermotor turut berperan atas pertumbuhan penjualan kendaraan bermotor yang pesat di Indonesia. Penjualan mobil tumbuh dengan CAGR sebesar 20.8% selama periode 2007-2012, sementara penjualan motor tumbuh 8.5% (CAGR). Pada tahun 2012, penjualan mobil mencetak rekor tertinggi, sebesar 1.1jt unit, tumbuh 24.8% dibandingkan tahun sebelumnya. Di sisi lain, penjualan motor mengalami penurunan sebesar 11.8% YoY yang disebabkan oleh penerapan uang muka minimum untuk kredit konsumsi. Penjualan Mobil Toyota

Non Toyota

Penjualan motor

Penjualan mobil

1,200

9,000 8,000

1,000

7,000

800

6,000 5,000

600

4,000

400

3,000 2,000

200

1,000

0

0 2007

Sumber : Gaikindo, AISI

4


2008

2009

2010

2011

2012


Sekilas Toyota Astra Financial Services Dimiliki Dua Lembaga Otomotif Besar PT Toyota Astra Financial Services (TAFS) pertama kali berdiri pada 19 Mei 1994 dengan nama PT KLDC Bancbali Finance dan memperoleh izin operasi dari Menteri Keuangan untuk menjalankan kegiatan usaha sebagai Lembaga Pembiayaan pada 18 Agustus 1994 melalui Surat Keputusan Menteri Keuangan No. 420/ KMK.017/1994. Selanjutnya berdasarkan Akta Pernyataan Keputusan No. 13/2006 yang dibuat di depan Notaris Linda Herawati S.H. di Jakarta, pada tanggal 3 Februari 2006 dilakukan perubahan nama Perusahaan menjadi PT Toyota Astra Financial Service. PT Astra International Tbk. dan Toyota Financial Services Corp. masing-masing memiliki kepemilikan saham TAFS sebesar 50%. Struktur Kepemilikan

PT Astra International Tbk.

Toyota Financial Services Corp.Tbk.

50% 50%

50% 50%

Sumber: Perusahaan

Sebagai anak perusahaan dari PT Astra Internasional Tbk dan Toyota Financial Services Corporation, TAFS didirikan untuk menopang penjualan Toyota di Indonesia melalui pembiayaan konsumen lewat penyediaan dana bagi pembelian kendaraan bermotor Toyota dengan jenis sedan, minibis, jeep, pickup maupun truck, dimana jangka waktu pembiayaan berkisar antara 1(satu) hingga 5(lima) tahun. Fokus TAFS dalam memberikan layanan jasa pembiayaan terhadap pembelian mobil baru dari merek Toyota menjadi satu diferensiasi tersendiri bagi Perusahaan dibanding sister company lainnya yang berada dalam naungan Grup Astra seperti PT Federal International Finance (FIF-pembiayaan motor Honda), Astra Credit Company (ACC-pembiayaan mobil baru maupun bekas semua merek dan alat berat) serta PT Surya Artha Nusantara Finance (SANF-pembiayaan alat berat). Perusahaan mendapat dukungan penuh dari pemegang sahamnya, terlihat dari ditambahnya permodalan perusahaan dari Rp 650 miliar menjadi Rp 800 miliar pada awal tahun 2012. Dengan adanya penambahan modal tersebut, rasio utang perusahaan mengalami penurunan sehingga memberikan ruang untuk tumbuh di masa yang akan datang.

5



Jaringan TAFS memiliki 23 kantor cabang yang terletak di kota-kota besar yang berada di Propinsi DKI Jakarta, Banten, Jawa Barat, Bali, Jawa timur, Sumatera Utara, Riau, Sumatera Barat, Jambi, Sumatera Selatan, Bengkulu, Lampung, Kepulauan Riau dan Kalimantan Timur. Untuk menambah pangsa pasar, perusahaan akan mengembangkan jaringan dengan membuka beberapa cabang baru untuk melayani dealer-dealer Toyata, diawali dengan pembukaan cabang di Duri dan Kerawang pada bulan Februari 2013 lalu. Selanjutnya, tahun ini TAFS akan membuka cabang di Depok dan ekspansi ke area Kalimantan Selatan (Banjarmasin). Jaringan TAFS Existing Branch Medan Sub Branch Batam Aug 2011

Sub Branch Samarinda Feb 2011

Existing Sub Branch

Pekanbaru Balikpapan Sub Branch Padang Oct 2011

Jambi

Representative Office

Palembang

Bengkulu June 2010

Branch Opening in 2011

Lampung

Branch Tangerang Apr 2011

DKI Jakarta (3) Bekasi Cirebon

Bogor

Surabaya

Central Java Malang

Bandung

Sub Branch Jember Mar 2011 Denpasar

Sumber: Perusahaan

Strategi Sebagai anak perusahaan dari PT Astra International Tbk dan Toyota Financial Services Corporation, Perusahaan memiliki beberapa strategi dalam menjalankan kegiatan usaha yang sejalan dengan kedua pemegang sahamnya: Perusahaan memiliki beberapa strategi, yaitu: •

Memperkuat mata rantai bisnis Toyota (Toyota Value Chain), dan mengembangkan hubungan yang saling menguntungkan dengan Toyota Astra Motor, main dealer, indirect dealer, perusahaan asuransi dan pihak – pihak terkait lainnya.

•

Menjadi bagian dari Toyota Value Chain dengan meningkatkan market share pembiayaan Toyota, yang dilakukan baik dengan menambah dan memperluas cakupan jaringan selaras dengan perkembangan coverage area dealer (Auto 2000), ataupun dengan melakukan joint financing.

•

Mempersiapkan bisnis baru : Toyota Used Car Financing, Toyota Forklift Financing, Toyota Sharia Financing.

•

Menciptakan produk dan paket pembiayaan yang menarik dan kompetitif, termasuk di dalamnya produk untuk mendukung peluncuran Low Cost Green Car.

•

Menjalankan program retensi bagi customer dengan good track record.

•

Menjalankan proses keputusan kredit < 8 jam.

•

Meningkatkan keunggulan operasional Perusahaan dengan cara terus menerus memperbaiki proses kerja selaras dengan semangat Kaizen (continuous improvement).

6



•

Menanamkan budaya pelayanan/servis di dalam Perusahaan serta fokus pada pelanggan.

•

Memanfaatkan secara optimal sumber-sumber pendanaan kompetitif yang diperoleh Perusahaan baik dari on-shore maupun off-shore, dan senantiasa berusaha mengelola risiko pendanaan sesuai dengan kebijakan Perusahaan.

•

Menambah payment channel baru untuk mempermudah customer dalam melakukan pembayaran angsuran.

•

Menerapkan manajemen risiko yang terpadu untuk meminimalisasi risiko keuangan, risiko pasar, dan risiko operasional.

•

Memiliki Business Continuity Plan (BCP) untuk memastikan Perusahaan dapat memulihkan seluruh fungsi pentingnya dalam waktu yang telah ditetapkan setelah bencana atau gangguan jangka panjang.

•

Menerapkan sistem sumber daya manusia yang sejalan dengan kebijakan SDM Astra International mulai dari perekrutan, pengembangan, manajemen bakat dan imbalan terpadu hingga purna bakti.

•

Senantiasa memonitor dan melakukan pengembangan sistem aplikasi yang sejalan dengan perkembangan bisnis Perusahaan dan didukung oleh Disaster Recovery Center (DRC) yang baik.

•

Implementasi IT New Core system yang mendukung pertumbuhan bisnis Perusahaan.

Penerapan strategi Perusahaan tersebut di atas diharapkan dapat mewujudkan visi Perusahaan untuk menjadi solusi pembiayaan pilihan untuk kepemilikan mobil Toyota melalui keunggulan dalam layanan.

Profil Keuangan Aset Pertumbuhan rata-rata aset TAFS selama periode 2007-2012 mencapai 40.5%, jauh diatas pertumbuhan rata-rata industri pada periode yang sama sebesar 21.8%. Pertumbuhan yang pesat tersebut ditopang oleh tingginya pertumbuhan aset produktif perusahaan yang mencapai 41.4% per tahun (CAGR) pada periode 2007-2012. Bauran aset TAFS lebih produktif dibandingkan industri dengan porsi aset produktif mencapai 96% pada tahun 2012, jauh diatas rata-rata industri sebesar 88%. Porsi aset produktif

Aset Produktif

Total Aset

% Aset produktif (Kanan)

14000

120

12000

100 80

8000

60

6000

40

4000

20

2000 0

0 2007

2008

Sumber: Perusahaan, TRIM Research


2009

2010

2011

2012

(%)

(Rpm)

10000

7

.


Mayoritas aset produktif TAFS merupakan piutang pembiayaan yang mencapai 99% dari seluruh aset produktif dan 95% dari total aset pada tahun 2012. Piutang pembiayaan kotor tumbuh 40.7% per tahun (CAGR) selama periode 2007-2012 dengan ditopang oleh pembiayaan baru yang tumbuh 31.2% per tahun (CAGR). Pada periode yang sama, jumlah kontrak pembiayaan tumbuh 41.7% per tahun (CAGR). Pembiayaan baru Piutang pembiayaan - kotor

Pembiayaan baru 140

12000

120

10000

100

8000

80

6000

60

4000

40

2000

20

0

(Ribu unit)

(Rpm)

Kontrak pembiayaan (Kanan) 14000

0 2007

2008

2009

2010

2011

2012


Jumlah kendaraan yang telah dibiayai oleh perusahaan tumbuh 25% per tahun (CAGR), dari 18 ribu unit pada tahun 2007 menjadi 55 ribu unit pada tahun 2012. Pertumbuhan penjualan TAFS mengalami kenaikan dari 3.8% pada tahun 2011 menjadi 13.3% pada tahun 2012. Hal yang sama juga terjadi pada penjualan Toyota secara nasional dimana pertumbuhan penjualan naik dari 10.7% pada tahun 2011 menjadi 28.7% pada tahun 2012. Namun demikian, pangsa pasar perusahaan mengalami penurunan dari 15.6% pada tahun 2011 menjadi 13.7% pada tahun 2012 disebabkan oleh pertumbuhan penjualan perusahaan yang lebih rendah dari pertumbuhan penjualan Toyota. Faktor lain yang menyebabkan penurunan pangsa pasar TAFS adalah semakin meningkatnya kompetisi pembiayaan kendaraan bermotor, khususnya roda empat. Di sisi harga, rata-rata pembiayaan per unit meningkat 4.7% per tahun seiring dengan naiknya harga mobil Toyota. Pembiayaan per unit Jumlah penjualan (Kanan)

200

60

180

50

160

40

140

30

120

20

100

10

80

0 2007

Sumber: Perusahaan

8


2008

2009

2010

2011

2012

(Ribu unit)

(Rpjt)

Rata-rata pembiayaan per unit


Kewajiban Jumlah kewajiban TAFS per tahun 2012 lalu mencapai Rp10.1tr. Pinjaman pihak ketiga berupa utang bank dan surat berharga yang diterbitkan merupakan sumber utama pendanaan perusahaan, masing-masing dibukukan sebesar Rp7.2tr dan Rp2.3tr pada periode tersebut. Seluruh utang tersebut digunakan untuk aktivitas pembiayaan konsumen. Utang bank per 31 Desember 2012 (dalam jutaan Rupiah) Keterangan

Jumlah

PIHAK KETIGA Rupiah PT Bank Sumitomo Mitsui Indonesia

885.000

Citibank, N.A., Jakarta

357.000

PT Bank of Tokyo – Mitsubishi UFJ, Ltd, Jakarta

320.000

PT Bank Mizuho Indonesia

325.000

Bangkok Bank Public Company, Ltd., Jakarta

470.000

The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited, Jakarta

80.000

Cerukan/Overdraft Deutsche Bank A.G., Jakarta

480.134

Dolar AS PT Bank of Tokyo – Mitsubishi UFJ, Ltd, Jakarta

1.584.978

Citibank, N.A., Jakarta

1.612.484

Japan Bank for International Corporation (JBIC)

580.200

PT Bank Sumitomo Mitsui Indonesia

386.800

Shizuoka Bank

96.700 7.178.296

Biaya provisi yang belum diamortisasi

(1.929)

Total Jumlah

7.176.367

Sumber: Perusahaan

Surat berharga yang diterbitkan oleh TAFS adalah MTN dan obligasi. Saldo MTN yang telah diterbitkan perusahaan per 31 Desember 2012 adalah Rp497m, yaitu MTN I seri A dengan nilai nominal sebesar Rp500m yang akan jatuh tempo pada tanggal 27 Agustus 2013. MTN seri lainnya yang telah jatuh tempo sudah dibayar penuh oleh perusahaan. Selain MTN, surat berharga yang telah diterbitkan TAFS adalah obligasi, dan per 31 Desember 2012, perusahaan memiliki utang obligasi yang akan jatuh tempo tahun 2013 dan 2014 dengan total nilai nominal sebesar Rp1.9tr. Obligasi per tanggal 31 Desember 2012 Obligasi TAFS I Obligasi Seri B Obligasi Seri C TAFS II Obligasi Seri A Obligasi Seri B

Nilai Nominal (Rpjt)

Pembayaran Pokok Obligasi

121.000 484.000

9,00% 9,50%

7 Juli 2013 Pembayaran penuh pada saat jatuh tempo 7 Juli 2014 Pembayaran penuh pada saat jatuh tempo

389.000 911.000

6,30% 7,50%

15 Juni 2013 Pembayaran penuh pada saat jatuh tempo 5 Juni 2013 Pembayaran penuh pada saat jatuh tempo

Sumber: Perusahaan

9

Tingkat Bunga Tetap Jatuh Tempo



Fasilitas Pinjaman Bank Asing Mendominasi Pendanaan Perusahaan memiliki fasilitas pinjaman dari pihak ketiga sebesar Rp3.5tr dan USD854jt (setara dengan Rp8.3tr) per Desember 2012 lalu. Besarnya fasilitas pinjaman (fasilitas/utang = 11.8/7.1) yang diberikan memperlihatkan tingkat kepercayaan yang tinggi dari pihak perbankan terhadap prospek perusahaan Fasilitas Pinjaman No. Kreditor

Mata Uang Jumlah Jangka Waktu (unit)

1

Deutsche Bank AG Jakarta

Rp (miliar)

800

2

Citibank, N. A., Jakarta

USD (juta)

355

3

USD (juta)

30

Rp (miliar)

300

USD (juta)

30

USD (juta)

50

USD (juta)

50

8

The Shizuoka Bank, Ltd. Hong Kong Branch PT Bank Sumitomo Mitsui Indonesia PT Bank Sumitomo Mitsui Indonesia PT Bank Sumitomo Mitsui Indonesia PT Bank Sumitomo Mitsui Indonesia PT Bank Sumitomo Mitsui Indonesia

Rp (miliar)

300

9

PT Bank Mizuho Indonesia

USD (juta)

50

10

Bangkok Bank, Jakarta

Rp (miliar)

288

11

Bangkok Bank, Jakarta

Rp (miliar)

300

12

The Hongkong and Shanghai Banking Corporation The Bank of Tokyo-Mitsubishi, UFJ, Ltd, Jakarta The Bank of Tokyo-Mitsubishi, UFJ, Ltd, Jakarta The Bank of Tokyo-Mitsubishi, UFJ, Ltd, Jakarta The Bank of Tokyo-Mitsubishi, UFJ, Ltd, Jakarta Japan Bank for International Corporation The Bank of Tokyo-Mitsubishi, UFJ, Ltd, Jakarta The Bank of Tokyo-Mitsubishi, UFJ, Ltd, Jakarta PT Bank Sumitomo Mitsui Indonesia

USD (juta)

30

Rp (miliar)

500

Rp (miliar)

600

Rp (miliar)

400

USD (juta)

50

USD (juta)

60

USD (juta)

98.1

USD (juta)

10.9

USD (juta)

40

4 5 6 7

13 14 15 16 17 18 19 20

Total

Rp (miliar)

3,488

USD (juta)

854

Sumber: Perusahaan

10


Keterangan

Fasilitas Pinjaman Jangka Pendek Tanpa Jaminan Fasilitas Pinjaman Tanpa s/d 16 April 2015 Jaminan Fasilitas Pinjaman Tanpa s/d 1 November 2013 Jaminan Fasilitas Pinjaman Tanpa s/d April 2014 Jaminan Fasilitas Pinjaman Tanpa s/d Juli 2015 Jaminan Fasilitas Pinjaman Tanpa s/d September 2014 Jaminan Fasilitas Pinjaman Tanpa s/d Desember 2016 Jaminan Fasilitas Pinjaman Tanpa s/d April 2014 Jaminan Fasilitas Pinjaman Tanpa s/d 22 Juni 2013 Jaminan Fasilitas Pinjaman Dengan s/d 30 April 2014 SBLC Fasilitas Pinjaman Tanpa s/d 30 April 2014 Jaminan Fasilitas Pinjaman Tanpa s/d 30 September 2016 Jaminan Fasilitas Pinjaman Jangka s/d 31 Desember 2013 Pendek Fasilitas Pinjaman Tanpa s/d 19 Mei 2014 Jaminan Fasilitas Pinjaman Tanpa s/d 19 Mei 2014 Jaminan Fasilitas Pinjaman Jangka s/d 18 Desember 2015 Panjang Fasilitas Pinjaman Jangka s/d 15 April 2014 Panjang Fasilitas Pinjaman Dengan s/d 18 Juli 2014 SBLC Fasilitas Pinjaman Tanpa s/d 18 Juli 2014 Jaminan Fasilitas Pinjaman Tanpa s/d 25 Maret 2014 Jaminan Perpanjangan otomatis


Ekuitas Ekuitas TAFS tumbuh 24.% per tahun (CAGR) selama periode 2007-2012, dengan ditopang oleh pertumbuhan laba yang tinggi dan juga tambahan permodalan sebesar Rp150m pada tahun 2012. Dengan pertumbuhan aset sebesar 40.5% per tahun (CAGR) pada periode yang sama, rasio aset terhadap ekuitas naik dari 4.5x pada tahun 2007 menjadi 8.4x pada tahun 2012. Hal yang sama juga terlihat pada rasio utang terhadap ekuitas. Utang yang tumbuh dengan rata-rata 45.2% per tahun (CAGR) untuk menopang penyaluran pembiayaan, menyebabkan rasio utang terhadap ekuitas naik dari 3.2x pada tahun 2007 menjadi 7.0x pada tahun 2012. Walaupun kedua rasio tersebut mengalami kenaikan, tingkat leverage perusahaan masih di bawah rata-rata industri. Rata-rata rasio aset terhadap ekuitas industri mencapai 11.9x sementara rasio utang terhadap ekuitas industri mencapai 8.9x per 31 Desember 2012. Rasio leverage Aset Ekuitas

Utang Utang terhadap Ekuitas (Kanan)

Aset terhadap Ekuitas (Kanan) 14000

12.0

12000

10.0 8.0

8000

6.0

6000

(x)

(Rpm)

10000

4.0

4000

2.0

2000 0

0.0 2007

2008

2009

2010

2011

2012


Posisi asset bersih mata uang asing TAFS memiliki aset dan kewajiban berdenominasi mata uang asing. Aset mata uang asing bersih mencapai Rp223jt, dan kewajiban dengan dengan denominasi mata uang asing tercatat Rp4.3tr pada tahun 2012. Dalam hal pinjaman mata uang asing, perusahaan melakukan lindung nilai (hedging) melalui transaksi swap antar mata uang dan swap suku bunga untuk menghindari volatilitas nilai tukar dan suku bunga atas pinjaman tersebut. Dengan adanya lindung nilai tersebut, posisi aset bersih mata uang asing TAFS mencapai Rp223jt, atau sama dengan jumlah kas dan setara kas perusahaan pada tahun 2012. Posisi asset dan kewajiban mata uang asing (dalam jutaan Rupiah) Uraian Aset Mata Uang Asing – Bersih Kas dan setara kas Total Aset Mata Uang Asing - Bersih Pinjaman Total Liabilitas Mata Uang Asing - Bersih Jumlah Aset Mata Uang Asing – Bersih Sumber: Perusahaan

11


31 Desember Tingkat Bunga Tetap Jatuh Tempo 2012

2011

2010

223 223 Liabilitas Mata Uang Asing – Bersih 4.259.233 Dikurangi : Lindung nilai

1.068 1.068

723 723

3.965.665 (4.259.233) 1.068

2.121.200 (3.965.665) 723

223


Pendapatan Pendapatan TAFS didominasi oleh pendapatan dari pembiayaan konsumen, dengan porsi mencapai 95% dari total pendapatan. Pendapatan pembiayaan tumbuh 9.9% pada tahun 2012, melambat bila dibandingkan pertumbuhan pada tahun 2011 yang mencapai 28%. Hal ini disebabkan oleh perlambatan pertumbuhan saldo pembiayaan dan juga turunnya tingkat imbal hasil dari pembiayaan tersebut. Pendapatan lain-lain yang antara lain terdiri atas pendapatan denda keterlambatan pembayaran cicilan dan pendapatan biaya administrasi, mengalami kenaikan sebesar 16.4% pada tahun 2012. Kontribusi pendapatan lain-lain meningkat dari 2.5% pada tahun 2007 menjadi 4.4% sejalan dengan semakin besarnya penyaluran pembiayaan perusahaan. Segmentasi pendapatan

1600

Pembiayaan konsumen Sewa pembiayaan Lain-lain

Pembiayaan melalui pihak ketiga Bunga bank

1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2007

2008

2009

2010

2011

2012

Sumber: Perusahaan

Beban Operasional Beban biaya tumbuh hanya sebesar 2.5% YoY pada tahun 2012, turun signifikan bila dibandingkan tahun 2011 lalu yang mengalami kenaikan 30.5% YoY. Hal ini disebabkan oleh penurunan pertumbuhan beban bunga dan keuangan dari 30.5% YoY pada tahun 2011 menjadi 1.7% YoY pada tahun 2012, dan turunnya beban penyisihan kerugian penurunan nilai sebesar 26% dibandingkan tahun sebelumnya. Tingkat suku bunga yang rendah selama tahun 2012 lalu tidak hanya menekan tingkat suku bunga pembiayaan, namun menurunkan juga suku bunga pinjaman. Dengan demikian, rata-rata biaya pendanaan perusahaan turun dari 9.7% pada tahun 2011 menjadi 8.3% pada tahun 2012. Segmentasi Beban operasional Umum dan administrasi Penyisihan kerugian penurunan nilai Lain-lain

Bunga dan keuangan Laba/(rugi) selisih kurs - bersih

1200 1000 800 600 400 200 0 -200

2007

Sumber: Perusahaan

12


2008

2009

2010

2011

2012


Laba bersih TAFS mencatatkan laba bersih sebesar Rp243.4m pada tahun 2012, tumbuh 41.4% dibandingkan tahun 2011. Pertumbuhan laba bersih tahun 2012 tersebut meningkat dibandingkan pertumbuhan laba bersih tahun 2011 sebesar 13.2%. Hal ini didorong oleh turunnya beban penyisihan kerugian penurunan nilai dan pertumbuhan beban bunga yang menurun. Saldo laba ditahan TAFS mengalami peningkatan 161% per tahun (CAGR) selama periode 2008-2012 dengan ditopang pertumbuhan laba bersih sebesar 55.9% per tahun (CAGR) pada periode yang sama. Perusahaan tidak membagikan dividen selama lima tahun terakhir. Namun kedepannya TAFS akan membagikan dividen dengan dividen payout ratio maksimal sebesar 40%. Laba bersih

700

160

600

140

500

120

400

100

300

80

200

60

100

40

0 -100

20 2007

Sumber: Perusahaan

13


2008

2009

2010

2011

2012

0

(%)

(Rpm)

Laba bersih Saldo laba ditahan Pertumbuhan laba bersih (kanan)


Prospek Usaha Penjualan Toyota Diperkirakan Akan Tumbuh 13.8% CAGR Pada 2013-2016 Penjualan kendaraan bermotor roda empat diperkirakan akan tumbuh sebesar 13.8% CAGR selama lima tahun ke depan. Untuk memenuhi tingkat permintaan yang terus meningkat, Toyota akan meningkatkan investasi di Indonesia sebesar Rp13tr untuk jangka waktu 5 tahun ke depan. Investasi yang dilakukan adalah mengembangkan kapasitas produksi mobil Toyota dari 110rb unit akhir tahun lalu, menjadi 130rb unit pada kuartal ketiga tahun ini, dan setelah dibukanya pabrik kedua di Karawang, kapasitas akan mencapai 250rb pada akhir tahun 2014. Dengan penambahan kapasitas tersebut, pertumbuhan penjualan Toyota diperkirakan akan sejalan dengan industri sebesar rata-rata 13.8% per tahun (CAGR) selama periode 2013-2017. Proyeksi penjualan Toyota Non Toyota

2500

Toyota 2210 1971

2000

1758

(Ribu unit)

1568 1500

1318 571

1000 500

640

804 717

480

838

997

1118

1254

2014F

2015F

2016F

1406

0 2013F

2017F

Sumber: Perusahaan

TAFS akan ikut serta dalam mendukung pertumbuhan penjualan Toyota di Indonesia. Kami memperkirakan piutang pembiayaan akan tumbuh rata-rata sebesar 18.2% per tahun (CAGR) selama periode 2013-2017. Untuk mencapai pertumbuhan piutang pembayaan tersebut, kami memperkirakan pendanaan akan tumbuh sebesar 18.6% per tahun (CAGR). Laba Bersih 2013 Datar; Sebelum Tumbuh 39% Pada Tahun 2014 Kami memperkirakan laba bersih tahun 2013 ini hanya akan tumbuh 0.5%, dengan ditopang pertumbuhan pendapatan sebesar 18.6%. Di sisi biaya, total biaya operasi perusahaan diperkirakan akan naik sebesar 23% yang didorong oleh pertumbuhan beban umum dan administrasi sebesar 24% akibat adanya tambahan biaya dari implementasi IT New Core system. Faktor lain yang menyebabkan pertumbuhan biaya operasi yang tinggi adalah peningkatan beban penyisihan kerugian nilai sebesar 91.9% atas antisipasi turunnya kualitas piutang pembiayaan akibat penyaluran pembiayaan untuk mobil kecil (LCGC) yang diperkirakan akan mulai dijual pada tahun 2013 ini. Kredit kendaraan bermotor dengan nilai yang relatif kecil biasanya memiliki risiko yang lebih tinggi dibandingkan karena kemampuan dalam mencicil debitur kredit tersebut relatif terbatas.

14



Data Keuangan

15


16



Kas Piutang Pembiayaan Investasi Beban dibayar dimuka Piutang derivatif Pajak dibayar dimuka Piutang lain-lain Aset derivatif Aset pajak tangguhan Aset tetap Aset lain-lain Jumlah Aset LIABILITAS Utang penyaluran kendaraan Utang lain-lain Akrual Liabilitas pajak kini Liabilitas pajak lainnya Liabilitas derivatif Pinjaman - Pihak ketiga Surat berharga yang diterbitkan Imbalan kerja Pinjaman subordinasi Jumlah Liabilitas EKUITAS Modal saham biasa Saldo laba Lindung nilai arus kas Jumlah Ekuitas Jumlah Liabilitas dan Ekuitas Jumlah Liabilitas dan Ekuitas Jumlah Ekuitas Jumlah Liabilitas dan Ekuitas

Neraca 182 7.727 0 6 0 0 21 0 23 34 3 7.996 115 100 49 12 5 194 5.687 984 10 0 7.155 650 248 -53 845 8.000 8,000 546 4,580

56 88 90 8 4 160 4.120 406 16 0 4.947 500 95 -72 524 5.471 5,471 460 2,092

2010

126 5.149 1 6 0 0 16 105 31 31 2 5.468

2009

650 420 -74 995 9.478 9,478 524 5,471

68 143 90 9 6 153 5.813 2.187 12 0 8.483

68 9.250 0 6 0 0 17 43 33 59 3 9.478

2011

800 658 -100 1.358 11.464 11,464 845 8,000

183 176 79 13 7 46 7.176 2.396 29 0 10.106

215 10.887 97 7 0 0 22 113 45 77 2 11.464

2012

800 883 -100 1.583 14.042 14,042 995 9,478

274 350 97 15 8 0 9.092 2.586 37 0 12.459

84 13.718 72 7 0 0 22 0 45 93 2 14.042

2013E

800 1.126 -100 1.826 16.625 16,625 1,365 11,384

326 549 118 20 10 0 11.629 2.102 43 0 14.798

74 16.324 47 7 0 0 22 0 45 104 2 16.625

2014F

800 1.394 -100 2.094 18.976 18,976 1,674 14,778

372 626 137 23 12 0 14.470 1.191 49 0 16.881

177 18.609 0 7 0 0 22 0 45 114 2 18.976

2015F

800 1.649 -100 2.349 22.335 22,335 2,069 17,118

439 562 160 25 13 0 17.543 1.191 54 0 19.987

177 21.959 0 7 0 0 22 0 45 123 2 22.335

2016F

800 1.950 -100 2.650 27.303 27,303 2,502 20,574

536 694 191 27 14 0 22.424 707 59 0 24.653

308 26.790 0 7 0 0 22 0 45 129 2 27.303

2017F


17


0 4 38 990

0 5 26 692

138 409 25 0 1 572 120 39 81

Beban Umum dan administrasi Bunga dan keuangan Penyisihan kerugian penurunan nilai Laba/(rugi) selisih kurs - bersih Lain-lain Jumlah beban

Laba Sebelum Pajak Penghasilan Beban Pajak Penghasilan Laba bersih


0

0

213 61 152

176 547 45 0 9 777

948

2010

661

2009

Pendapatan Pembiayaan konsumen Piutang untuk pembiayaan konsumen yang disalurkan melalui pihak ketiga Sewa pembiayaan Bunga bank Lain-lain Pendapatan

Laporan Rugi Laba

234 62 172

206 714 104 0 26 1.050

0 16 53 1.284

0

1.214

2011

328 85 243

250 727 77 0 23 1.076

1 8 62 1.404

0

1.334

2012

342 97 245

310 867 147 0 0 1.324

1 4 74 1.665

0

1.587

2013E

472 131 341

363 1.068 181 0 0 1.611

0 2 89 2.083

0

1.992

2014F

558 154 404

413 1.257 202 0 0 1.872

0 3 102 2.430

0

2.325

2015F

577 161 416

459 1.485 245 0 0 2.189

0 4 117 2.766

0

2.644

2016F

648 180 468

500 1.812 303 0 0 2.615

0 6 141 3.263

0

3.116

2017F


18



Debt to Equity (x) Debt to Asset (%) Equity to Asset (%)

Biaya Thd Pendapatan (x) Rasio Pendapatan Bunga (%) Kontribusi Pendapatan Non Bunga (%) Penyisihan Piutang (%) Piutang Ragu-ragu (%)

ROAA ROAE NIM Spread Int Yield CoF

Rasio Keuangan

8,6 82,8 9,6

0,8 95,5 3,7 527,0 0,2

1,6 15,2 5,8 5,0 14,8 -9,8

2009

7,9 83,4 10,6

0,8 95,8 3,8 203,7 0,4

2,3 22,2 6,2 4,7 14,4 -9,8

2010

8,0 84,4 10,5

0,8 94,6 4,1 263,7 0,5

2,0 18,7 5,9 4,6 14,3 -9,7

2011

7,0 83,5 11,8

0,8 95,1 4,4 274,8 0,5

2,3 20,7 6,0 4,9 13,1 -8,3

2012

7,4 83,2 11,3

0,8 95,3 4,4 330,0 0,5

1,9 16,6 5,9 4,6 12,8 -8,2

2013E

7,5 82,6 11,0

0,8 95,6 4,3 385,2 0,5

2,2 20,0 6,2 4,8 13,2 -8,4

2014F

7,5 82,5 11,0

0,8 95,7 4,2 440,3 0,5

2,3 20,6 6,1 4,7 13,2 -8,6

2015F

8,0 83,9 10,5

0,8 95,6 4,2 495,5 0,5

2,0 18,7 5,7 4,3 12,9 -8,6

2016F

8,7 84,7 9,7

0,8 95,5 4,3 550,7 0,4

1,9 18,7 5,4 4,0 12,7 -8,7

2017F


PT Trimegah Securities Tbk 18th Fl, Artha Graha Building Jl. Jend. Sudirman Kav. 52-53 Jakarta 12190, INDONESIA Tel : (6221) 2924 9088 Fax : (6221) 2924 9163 DISCLAIMER This report has been prepared by PT Trimegah Securities Tbk on behalf of itself and its affiliated companies and is provided for information purposes only. Under no circumstances is it to be used or considered as an offer to sell, or a solicitation of any offer to buy. This report has been produced independently and the forecasts, opinions and expectations contained herein are entirely those of Trimegah Securities. While all reasonable care has been taken to ensure that information contained herein is not untrue or misleading at the time of publication, Trimegah Securities makes no representation as to its accuracy or completeness and it should not be relied upon as such. This report is provided solely for the information of clients of Trimegah Securities who are expected to make their own investment decisions without reliance on this report. Neither Trimegah Securities nor any officer or employee of Trimegah Securities accept any liability whatsoever for any direct or consequential loss arising from any use of this report or its contents. Trimegah Securities and/or persons connected with it may have acted upon or used the information herein contained, or the research or analysis on which it is based, before publication.

Toyota Astra Financial Services

Recommend Documents