Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec Gespreid beleggen in de kredietmarkt

Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013

Gespreid beleggen in de kredietmarkt

The Investment Engineers

Beleggen is al bijna 80 jaar het vak van Robeco. Als vermogensbeheerder pur sang met een actieve beleggingsstijl ontwikkelen The Investment Engineers innovatieve, klantgerichte beleggingsoplossingen en -producten. Voor zowel particuliere als professionele beleggers en in uiteenlopende gebieden zoals Emerging Markets, Vastrentend, Duurzaam en Alternatieve Beleggingen. Eigen modellen, een gedisciplineerd beleggingsproces en een scherp beoordelingsvermogen staan hierbij in dienst van onze ambitie: superieure performance leveren aan onze klanten.

| Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013

Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013 Zoekt u een belegging die u elk kwartaal kans biedt op een aantrekkelijke rente? Dan is de nieuwe Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013 het overwegen waard. Door te beleggen in de Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013 kunt u mogelijk profiteren van de door de recente kredietcrisis gestegen risicopremie die de belegger momenteel ontvangt op bedrijfsobligaties. De selectie van bedrijven geschiedt door Robeco’s Investment Engineers, die ruime ervaring hebben en kunnen bogen op een prima performance. Zij dragen dan ook zorg voor een goede spreiding over bedrijven uit verschillende landen en sectoren. Daarnaast wordt een gedeelte direct of via kredietderivaten belegd in onder andere Europese asset backed securities. De portefeuille die aan de Asset Backed Securities verbonden is, bestaat uit Europese hypotheken van goede kredietkwaliteit.

Kansen

Beleggen in bedrijfsobligaties?

Inschrijven

Het nemen van een investeringsbeslissing heeft alles te maken met de vergoeding die u krijgt voor het risico dat u bij een bepaalde belegging loopt. Bij het beleggen in bedrijfsobligaties krijgt u een hogere rentevergoeding dan de rente op bijvoorbeeld een staatslening. Deze hogere rentevergoeding is een compensatie voor het extra risico dat u loopt. Waar bestaat dit risico uit? In tegenstelling tot bijvoorbeeld een lening van de Nederlandse Staat is er bij een bedrijfsobligatie een kans dat de uitgevende instelling niet meer aan zijn betalingsverplichtingen kan voldoen;

het bedrijf kan in dergelijke gevallen genoodzaakt zijn de rente of hoofdsom van de bedrijfsobligatie niet of niet geheel terug te betalen. Als dit gebeurt, heet dit een Credit Event1. Een bedrijfsobligatie compenseert dit risico door een hogere rente te vergoeden. Het verschil tussen de rente op een bedrijfsobligatie en een staatslening wordt kredietopslag genoemd. Hoe hoger de kredietopslag is, hoe hoger de compensatie voor dit risico voor de belegger. Uiteraard geldt eveneens dat een hogere kredietopslag betekent dat financiële markten het risico dat zich een Credit Event voordoet met betrekking tot deze obligaties hoger inschatten.

De afgelopen maanden is de onrust op financiële markten sterk toegenomen. Door de kredietcrisis is de kredietopslag die gemiddeld op een portefeuille van bedrijfsobligaties wordt vergoed gestegen. Naar historische maatstaven is deze vergoeding hoog (zie grafiek 1). Dit betekent dat u een hogere compensatie krijgt voor het (verhoogde) risico dat bedrijven de kans lopen niet aan hun verplichtingen te voldoen dan u bijvoorbeeld een jaar geleden kreeg.

U kunt inschrijven van 2 juni tot uiterlijk vrijdag 4 juli 2008, 17.00 uur. Tijdens deze inschrijvingsperiode betaalt u geen transactiekosten. Na de inschrijvingsperiode gelden de reguliere tarieven voor transacties in, het bewaren van, het beheren van en de aflossing van de Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013.Deze kosten kunt u opvragen bij uw lokale beleggingsadviseur.

1 Zie begrippenlijst aan het eind van de brochure voor een meer uitgebreide beschrijving van het begrip Credit Event.

Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013 |

De huidige kredietopslag kan kansen bieden voor beleggers maar brengt ook risico’s met zich mee. Doordat de vergoeding historisch hoog is, kan een gespreide portefeuille meer Credit Events aan voor dit daadwerkelijk tot verliezen leidt. Weliswaar is het mogelijk dat winsten van bedrijven door de kredietcrisis teruglopen, maar Robeco vindt dat kredietwaardige bedrijven in het algemeen zodanig sterke balansen hebben, dat ze de eventuele teruggang in winstgevendheid als gevolg van de kredietcrisis kunnen opvangen. Wel is een spreiding over meerdere bedrijven en sectoren belangrijk. Op deze manier bent u minder gevoelig voor een credit event bij een specifiek bedrijf.

aantrekkelijk geprognosticeerd effectief rendement op jaarbasis over de looptijd van het product van circa 7,2% . De uiteindelijke betaling van rente en terugbetaling van de hoofdsom zijn afhankelijk van de resultaten van de onderliggende portefeuille. Lees hierover meer in de alinea Risico en rendement. U heeft geen hoofdsomgarantie. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Zie voor de belangrijkste risico’s met betrekking tot dit product de paragraaf ‘risico’s’ verderop in deze brochure.

Gestructureerde kredietproducten Robeco heeft een ruime ervaring met het beheren van vastrentende portefeuilles. Per 31 maart 2008 bedroeg het totale beheerde vastrentende vermogen EUR 42 miljard. Robeco was één van de eerste Europese vermogensbeheerders die zich richtte op bedrijfsobligaties met een hoge kredietwaardigheid en high yield bedrijfsobligaties. Robeco’s ervaring met actief management van gestructureerde krediet producten gaat terug tot 2001. Sindsdien heeft Robeco meerdere gestructureerde kredietproducten uitgegeven waarvoor op dit moment ongeveer EUR 7 miljard wordt beheerd binnen de verschillende portefeuilles. De voor de particuliere markt gestructureerde kredietproducten van Robeco hebben tot op heden voldaan aan de vooraf gestelde verwachtingen. Zo hebben bijvoorbeeld de Robeco CDO obligaties tot op heden coupon uitkeringen betaald met een aantrekkelijke opslag ten opzichte van de variabele driemaandse rente. Belangrijk aspect hierbij is dat Robeco er destijds al voor heeft gekozen om voor Europese particuliere beleggers alleen gestructureerde kredietproducten te introduceren in periodes waarin Robeco de gemiddelde kredietopslag in verhouding tot het risico aantrekkelijk vond. Dit was van 2001 tot en met 2004 het geval. De relatief hoge gemiddelde kredietopslag vormt dan ook een belangrijk onderdeel van de uitstekende performance van de destijds uitgegeven gestructureerde kredietproducten. Op dit moment is de kredietopslag wederom op een relatief hoog niveau, zoals blijkt uit grafiek 1. Doordat naar verwachting een hoge kredietopslag een gunstige invloed op het verwacht rendement van gestructureerde kredietproducten heeft, kan het een aantrekkelijk moment zijn om opnieuw een kredietproduct te lanceren. Dit is één van de redenen waarom Robeco nu de Credit Opportunity Obligatie Dec 2013 introduceert.

Voordelen op een rij De Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013 heeft de volgen de voordelen: – Kans op aantrekkelijk rendement. – U ontvangt een aanvangscoupon die boven de huidige depositorente ligt. De aanvangscoupon zal een rente kennen van 2% boven de variabele 3-maandsrente (Euribor) liggen. – Overzichtelijke looptijd van maximaal vijf en een half jaar. – Alle onderliggende beleggingen zijn in euro. – De onderliggende waarde is een actief door Robeco beheerde wereldwijde portefeuille van kredietderivaten, breed gespreid over minimaal 100 kredietwaardige ondernemingen. Daarnaast wordt een gedeelte direct en indirect via derivaten belegd in onder andere Europese asset backed securities. De portefeuille die aan de Asset Backed Securities verbonden is, bestaat uit Europese hypotheken van goede kredietkwaliteit. Het percentage van de portefeuille dat in deze categorie belegd kan worden is maximaal 20%.

Kredietopslag �,�� CDO 6

�,�� ,��

CDO 7

�,��

Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013

�,��

Door te beleggen in de Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013 kunt u mogelijk profiteren van de door de recente kredietcrisis sterk gestegen risicopremie die de belegger momenteel ontvangt op bedrijfsobligaties. Bij de huidige rentevooruitzichten leidt dit tot een

�,��

CDO 4 �,�� ,��

CDO 8

CDO 3

jan-01

jan-02

jan-03

jan-04

jan-05

jan-06

jan-07

jan-08

Grafiek 1 | Bron: Bloomberg, IRIS Research. De grafiek geeft de kredietopslag weer tot en met 15 mei 2008 van een index van bedrijfsobligaties (De Lehman Euro Aggregate Corporates) ten opzichte van de interbancaire rente.


Hoe werkt de Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013? De Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013 gebruikt uw inleg voor een deel om direct te beleggen in bedrijfsobligaties. Een ander deel van uw inleg dient als onderpand. Dit onderpand wordt belegd in deposito’s. Met dit onderpand als dekking worden indirect en met een hefboom posities ingenomen via kredietderivaten op bedrijfsobligaties. De totale portefeuille zal bestaan uit meer dan 100 bedrijven, goed gespreid over landen en sectoren. De meerderheid van deze ondernemingen heeft een goede kredietwaardigheid (veelal uitgedrukt in een credit rating). Voorbeelden van bedrijven die van deze portefeuille deel kunnen uitmaken zijn: ING, Deutsche Telekom, Philips en BMW.2 Om een hoger potentieel rendement te kunnen bieden kan ook een gedeelte van de portefeuille belegd worden in ondernemingen met een lagere kredietwaardigheid, uit opkomende markten of in kredietwaardige Europese Asset Backed Securities. De directe en indirecte beleggingen in Asset Backed Securities zullen alleen in kredietwaardige Europese Asset Backed Securities plaatsvinden. De belegging in Asset Backed Securities zal maximaal 20% van de portefeuille uitmaken. De portefeuille die aan de Asset Backed Securities verbonden is, bestaat uit Europese hypotheken van goede kredietkwaliteit (het zogenaamde prime-segment). Een hoge mate van diversificatie is belangrijk binnen elke portefeuille omdat daarmee het beleggingsrisico wordt verkleind. Vandaar dat de onderliggende kredietportefeuille breed gespreid zal worden over de verschillende sectoren en geografische regio’s.

Onderpand en hefboom Uw inleg dient grotendeels als onderpand voor het risico van de posities in de kredietderivaten die met een hefboom zijn aangegaan. Een hefboom

2

wil zeggen dat voor elke euro inleg een positie wordt aangegaan die groter is dan deze euro. Hierdoor wordt de kans op een aantrekkelijk rendement vergroot, maar heeft u ook meer risico. Doordat er sprake is van een hefboom van maximaal vier keer het ingelegde bedrag bestaat de kans dat door tussentijdse verliezen of koersschommelingen dit onderpand onvoldoende is ter dekking van de risico’s. Op zo’n moment zullen de aangegane posities voortijdig worden afgebouwd. Robeco heeft bij het structureren van de Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013 getracht de kans hierop zo klein mogelijk te houden.

Actief beheer De portefeuille wordt actief beheerd door Robeco Institutional Asset Management B.V. Dat betekent dat de portefeuillemanagers actief kunnen inspelen op veranderende marktomstandigheden. Dit is een belangrijk voordeel in vergelijking met veel andere gestructureerde producten, die statische portefeuilles als onderliggende waarde hebben. Robeco heeft een uitstekende reputatie op het gebied van actief beheer van bedrijfsobligatieportefeuilles en vergelijkbare gestructureerde kredietproducten (zoals CDO’s). Het actief beheren van de portefeuille kan echter ook tot (handels)verliezen leiden.

Invloed van de portefeuille De terugbetaling van de hoofdsom en de hoogte van de coupon van de Robeco Credit Opportunity Obligatie zijn afhankelijk van de performance van de onderliggende portefeuille en van de drie-maands rente. Het actief beheren van deze portefeuille is gericht op het behalen van extra winsten, maar kan ook tot verliezen leiden. Naast deze handelsverliezen kunnen verliezen ook veroorzaakt worden door het optreden van Credit Events

eze bedrijven maakten op 16 mei 2008 deel uit van de voorbeeldportefeuille die Robeco hanteert. Er is geen garantie dat deze bedrijven deel zullen (blijven) uitmaken van de portefeuille. D Robeco richt de portefeuille in op basis van de inzichten op de Emissiedatum (9 juli 2008) en zal gedurende de looptijd wijzigingen in de portefeuille aanbrengen. De genoemde bedrijven gelden als voorbeeld en deze keuze houdt geen beleggingsadvies in.


in de onderliggende portefeuille. Voorbeelden van Credit Events met betrekking tot een bepaalde onderneming in de portefeuille zijn: – faillissement, – het niet betalen van rente of hoofdsom op schulden, of – herstructurering van schulden die tot gevolg heeft dat deze schulden substantieel minder waard worden.

Terugbetaling hoofdsom De terugbetaling van de hoofdsom hangt eveneens af van de hoeveelheid verliezen in de onderliggende portefeuille. In scenario’s met veel verliezen kan de aflossing van de hoofdsom minder bedragen dan de nominale waarde en zelfs nul worden. In scenario’s met weinig tot geen verliezen bedraagt de aflossing van de hoofdsom van de Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013 naar verwachting meer dan 100%.

Bijzondere belegging De Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013 is een gestructureerde obligatie met een aantal bijzondere kenmerken. Het belangrijkste verschil met een gewone obligatie is dat in plaats van risico op één enkele debiteur nu door middel van kredietderivaten (Credit Default Swaps), met een hefboom wordt belegd in de performance van een portefeuille bedrijfsobligaties. Het uiteindelijke totaalrendement wordt beïnvloed door verliezen die optreden in deze onderliggende portefeuille, zoals verliezen door handel binnen de portefeuille en verliezen ten gevolge van credit events. Verliezen in de portefeuille kunnen leiden tot een lagere coupon en hebben uiteindelijk invloed op het bedrag dat op einddatum aan de belegger terugbetaald wordt. In ongunstige scenario’s kan de terugbetaling minder bedragen dan de nominale waarde en zelfs nul worden. De terugbetaling van de hoofdsom en de betaling van de rente zijn dus niet gegarandeerd.

Verwacht rendement en risico Uw risico bestaat zoals eerder aangegeven in de eerste plaats uit de mogelijkheid dat zich Credit Events voordoen met betrekking tot de bedrijven in de portefeuille zoals het niet voldoen aan hun betalingsverplichtingen. Op basis van historische gegevens voor portefeuilles met vergelijkbare kredietwaardigheid wordt verwacht dat dit percentage circa 0,9% bedraagt. Het geprognosticeerde effectief rendement van de Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013 zou dan op basis van de huidige rentevooruitzichten uitkomen op 7,2% op jaarbasis. In onderstaande grafiek ziet u het geprognosticeerde effectieve rendement (“IRR”) afgezet tegen het totale percentage verlies (cumulatief) in de portefeuille ten gevolge van Credit Events over de gehele looptijd3.

Variabele coupon De rente die u ontvangt, is variabel en wordt elk kwartaal vastgesteld. De hoogte van de coupon zoals die bij aanvang geldt is Euribor + 2,0%. De hoogte van de coupon hangt niet alleen af van de ontwikkeling van de drie-maands rente, maar ook van de hoeveelheid verliezen in de portefeuille. Om het risicoprofiel met betrekking tot terugbetaling van de hoofdsom te beperken, zal de coupon verlaagd worden wanneer er verliezen optreden in de onderliggende portefeuille. Tabel 1 geeft de relatie tussen de hoeveelheid verlies in de portefeuille en de coupon. De verliezen zijn uitgedrukt als percentage van de totale nominale waarde van de Robeco Credit Opportunity Obligaties Dec 2013.

Geprognosticeerde IRR Credit Opportunity Obligatie 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2%

Hoogte van de coupon bij verlies in de portefeuille Verlies (als % van nominale

Waarde

van de Robeco Credit Opportunity

-4% 0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9% 10%

11%

12%

Cumulatief verlies in % Grafiek 2

Obligatie) 0% - 8%

Euribor + 2,00%

8% - 12%

Euribor + 0,50%

12%-16%

Euribor - 1,00%

> 16%

Geen coupon

Tabel 1


3

et geprognosticeerde rendement is gebaseerd op de kredietopslag zoals die gold op H 16 mei 2008 behorende bij de modelportefeuille gebaseerd op de inzichten van Robeco op die datum. De kredietopslag en de inzichten van Robeco kunnen wijzigen. De kredietopslag kan op de emissiedatum hoger of lager zijn. Deze fluctuaties kunnen invloed hebben op het rendement van de Robeco Credit Opportunity Obligatie dec 2013. Indien u overweegt te beleggen in dit product raadpleeg dan eerst het prospectus.

1. Couponnen en aflossing (Positief scenario) 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2%

jun-13

sep-13

dec-12

mrt-13

jun-12

sep-12

dec-11

mrt-12

jun-11

sep-11

mrt-11

dec-10

sep-10

jun-10

mrt-10

dec-09

jun-09

0%

sep-09

1% dec-08

In de grafieken op pagina 7 ziet u in drie verschillende scenario’s, waarin een laag, gemiddeld en hoog percentage wordt gehanteerd van bedrijven die niet aan hun verplichtingen kunnen voldoen (in relatie waartoe zich Credit Events voordoen4). De grafieken tonen de geprognosticeerde couponbetalingen op jaarbasis gedurende de looptijd en de aflossingspremie boven de nominale waarde (de blauwe staven geven couponbetalingen weer, de rode staaf geeft het percentage aan waarmee op einddatum de eindaflossing afwijkt van de hoofdsom: bijvoorbeeld als de blauwe staaf 7,6% aangeeft dan zal de eindaflossing 107,6% bedragen). Uw totale rendement bestaat uit de uitgekeerde couponbetalingen (blauwe staven) plus het verschil tussen de eindaflossing en de hoofdsom (rode staaf). Zoals eerder vermeld zal de hoogte van de couponbetalingen onder andere afhangen van de ontwikkeling van de driemaands interbancaire rente. Fluctuaties van de driemaands rente zullen leiden tot fluctuaties van de couponbetalingen.

mrt-09

Drie scenario’s

2. Couponnen en aflossing (Gemiddeld scenario) Bij substantiële verliezen kan het gebeuren dat de onderliggende portefeuille te weinig inkomsten genereert om een coupon te betalen.

8% 7%

4% 3% 2%

dec-12

mrt-13

jun-13

sep-13

dec-12

mrt-13

jun-13

sep-13

jun-12

sep-12

dec-11

mrt-12

sep-11

jun-11

mrt-11

dec-10

sep-10

jun-10

mrt-10

dec-09

jun-09

0%

sep-09

1%

sep-12

In het derde scenario (“Negatief scenario”) treedt er vijf keer het aantal Credit Events op dat historisch (sinds 1970 en tot en met 2007) als maximum is geobserveerd over vijf-jaars periodes voor portefeuilles met een gelijkwaardige kredietwaardigheid. Het gehanteerde percentage van 12,1% ligt vijfmaal hoger dan het maximum historisch geobserveerde percentage Credit Events van 2,4%. Dit is een voorbeeld van een scenario waarin niet de volledige hoofdsom kan worden terugbetaald.

5%

dec-08

In het tweede scenario (“Gemiddeld scenario”) treedt het gemiddeld aantal Credit Events op dat historisch5 (sinds 1970 en tot en met 2007) is geobserveerd over vijf-jaars periodes voor portefeuilles met een gelijkwaardige kredietwaardigheid. Dit gemiddelde percentage bedraagt 0,9%. In dit scenario komt het geprognosticeerde effectief rendement op jaarbasis uit op 7,2%, zoals eerder vermeld in deze brochure.

6%

mrt-09

In het eerste scenario (“Positief scenario”) treedt het minimum aantal Credit Events op dat historisch is geobserveerd over vijf-jaars periodes voor portefeuilles met een gelijkwaardige kredietwaardigheid. Dit minimum percentage bedraagt 0,07%.

3. Couponnen en aflossing (Negatief scenario) ��% �% �% -�% -��% -��%

5

jun-12

dec-11

mrt-12

sep-11

jun-11

mrt-11

dec-10

sep-10

jun-10

mrt-10

dec-09

jun-09

sep-09

-��% dec-08

In de grafieken wordt verondersteld dat Credit Events zich gelijkmatig verdeeld over de looptijd voordoen. Indien Credit Events zich meer aan het begin concentreren dan zal dit een negatief effect op het rendement hebben, doen de Credit Events zich daarentegen meer aan het eind looptijd voor dan zal dit een positieve invloed hebben op het rendement ten opzichte van het gelijkmatig verdeeld zijn. Bron: Moody’s Investor Services – “Cumulative Issuer-Weighted Default Rates by Annual Cohort, 1970-2007”. In geval van een Credit Event wordt een restwaarde verondersteld van 40%.

mrt-09

4


Houdt u er rekening mee dat de waarde van uw beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Naast het percentage bedrijven die niet aan hun betalingsverplichtingen voldoen, is uw couponrente afhankelijk van de renteontwikkelingen op de financiële markten. De driemaandsrente heeft een zodanige invloed dat wanneer deze daalt, ook uw rente-uitkering daalt, en andersom.


Risico’s

Credit Events Beleggen in de Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013 biedt zicht op een aantrekkelijk rendement, maar is niet zonder risico’s. Zo zullen Credit Events een negatieve invloed op de waarde-ontwikkeling van de Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013 hebben. Hoe meer bedrijven uit de onderliggende portefeuille niet aan hun betalingsverplichting kunnen voldoen (Credit Events), des te lager zullen de coupons en de aflossingswaarde op einddatum zijn. Als het aantal Credit Events oploopt, dan zal de eindaflossing onder de nominale waarde liggen of kan de eindaflossing in het extreme geval zelfs nul bedragen. Bij een laag aantal Credit Events kan de eindaflossing ook boven uw oorspronkelijke inleg liggen. Naast bedrijfsobligaties, wordt belegd in Europese Asset Backed Securities met als onderliggende waarde hypotheken in Nederland, Verenigd Koninkrijk en andere Europese landen. Deze beleggingen vinden zowel direct plaats als indirect via kredietderivaten. Wanbetalingen op deze hypotheken hebben een negatief effect op rente-uitkeringen en de aflossingswaarde op einddatum. Wanbetalingen kunnen bijvoorbeeld ontstaan door een daling van de huizenprijzen.

Onderpand Uw inleg wordt grotendeels gebruikt als onderpand om met een hefboom posities aan te gaan. De kans bestaat dat door tussentijdse verliezen of koersschommelingen dit onderpand onvoldoende is ter dekking van de risico’s. Deze verliezen kunnen bijvoorbeeld ontstaan doordat de kredietopslagen van de bedrijven in portefeuille toenemen, al dan niet in combinatie met een toename van het aantal Credit Events. Op zo’n moment zullen de aangegane posities worden afgebouwd. De posities zullen pas worden afgebouwd als de waarde van de portefeuille is gezakt tot circa 40% van de oorspronkelijke waarde. De Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013 kan dan vervroegd worden afgelost. Hoewel Robeco bij het structureren

heeft getracht de kans hierop zo klein mogelijk te houden, kan een dergelijke situatie zich voordoen. Na een dergelijke gebeurtenis zal de eindaflossing onder de nominale waarde liggen of kan de eindaflossing zelfs nul bedragen.

Euribor Rente Naast het percentage van bedrijven die niet aan hun betalingsverplichtingen voldoen, is uw rente afhankelijk van de rente-ontwikkelingen op de financiële markten. Een stijging van de driemaandsrente heeft een positieve invloed op uw rente-uitkering, en omgekeerd.

Kredietopslag Een stijging van de kredietopslag is negatief voor de tussentijdse koers ontwikkeling. De gevoeligheid hiervoor neemt af naarmate de looptijd verstrijkt.

Secundaire markt Voor de Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013 is een notering aangevraagd aan Eurolist by Euronext Amsterdam. Naar verwachting vindt de handel van de Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013 plaats via het veilingsysteem van Euronext Amsterdam. Dit betekent dat de Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013 twee keer per dag verhandelbaar is op de beurs. Toch is het altijd mogelijk dat er, afhankelijk van de marktsituatie, geen werkelijke transacties worden uitgevoerd. De beurskoers zal door vraag en aanbod tot stand komen via het veilingsysteem van Euronext en niet noodzakelijkerwijs de werkelijke waarde van de Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013 reflecteren. Bij eventuele tussentijdse verkoop van de Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013 is er geen garantie dat de koers minstens de ‘intrinsieke waarde’ of de nominale waarde bedraagt. De koersvorming zal mede afhangen van de in de risicoparagraaf genoemde factoren.


In het kort

Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013 Inschrijving Inschrijving open van 2 juni 2008 tot uiterlijk vrijdag 4 juli 2008, 17.00 uur Looptijd Verwachte looptijd vijf jaar en drie maanden. Indien zich in de laatste drie maanden een Credit Event voordoet dan kan de looptijd in verband met de afwikkeling van een Credit Event met een kwartaal verlengd worden tot vijf en een half jaar. Verwachte einddatum 27 september 2013 Juridische einddatum 27 december 2013 Geprognosticeerd effectief rendement 7,2% Uitgevende instelling Robeco Bank Holding (een handelsnaam van Robeco Direct N.V.). Valuta euro Nominale waarde EUR 1.000 Emissiekoers 100% Couponbetaaldagen 27 maart, 27 juni, 27 september, 27 december, of de eerste volgende werkdag als dit geen werkdag is. Eerste couponbetaaldag 29 december 2008 (eerste couponperiode is verlengde periode) Productnaam Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013 Onderliggende portefeuille Diversificatie wereldwijd over meer dan 100 kredietwaardige ondernemingen direct of indirect via kredietderivaten. Daarnaast kan een gedeelte direct of indirect via kredietderivaten belegd worden in ondernemingen met een lagere kredietwaardigheid, in opkomende markten en Europese Asset Backed Securities. Verhandelbaarheid Beursnotering aan Eurolist by Euronext Amsterdam zal worden aangevraagd. Dit betekent dat het product naar verwachting dagelijks verhandelbaar is via het veilingsysteem van de beurs. Informatie na aankoop Een maandelijkse nieuwsbrief op www.robeco.nl met alle relevante informatie over Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013 Emissiedatum 16 juli 2008 Aanvangscoupon Euribor +2,0% ISIN Code XS0366969318

10 | Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013

Meer informatie

Meer informatie Deze brochure is met zorg samengesteld om een zo duidelijk mogelijke beschrijving te geven van de Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013. Het volledige prospectus van de Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013 (Offering Circular d.d. 27 augustus 2007 en Supplement gedateerd op of omstreeks 30 mei 2008) is kosteloos verkrijgbaar bij uw beleggingsadviseur en te downloaden via www.robeco.nl. Meer informatie kunt u vinden op www.robeco.nl.

Geschikt voor u? Zoekt u een belegging die u elk kwartaal een aantrekkelijke rente kan opleveren en een gematigd of enigszins hoger risicoprofiel heeft? Dan is de Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013 wellicht een interessante aanvulling op uw portefeuille. U dient zelf na te gaan of het risico van uw portefeuille na opname van deze belegging nog in overeenstemming is met uw doelrisicoprofiel. Wij adviseren u publiek beschikbare informatie over actuele ontwikkelingen ten aanzien van de onderliggende waarde te raadplegen. U kunt met vragen uiteraard ook contact opnemen met uw beleggingsadviseur.

Op de uitgiftedatum wordt verwacht dat deze kosten als volgt zijn opgebouwd:

Kosten (gebaseerd op de nominale waarde) Eénmalig

Per jaar (bij een

Totaal over de

looptijd van 5 en

looptijd

een kwart jaar) 2 Totale kosten 1

3,0%

0,90%

7,73%

1,5%

0,25%

2,81%

Waarvan: Distributievergoeding

Tijdens de inschrijvingsperiode van 2 juni tot en met 2 juli 2008, 17.00 uur betaalt u geen transactiekosten. Na de inschrijvingsperiode gelden de reguliere tarieven voor transacties in, het bewaren van, het beheren van en de aflossing van de Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013. Deze kosten kunt u opvragen bij uw lokale beleggingsadviseur.

Fiscale informatie Kosten De Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013 heeft een nominale waarde van EUR 1.000 en een uitgifteprijs van 100% (EUR 1.000). In het product zijn distributie- en structureringskosten opgenomen. Deze kosten zijn reeds verwerkt in de uitgifteprijs.

Voor een uitgebreidere beschrijving van de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit product verwijzen wij u graag naar het volledig prospectus dat behoort bij dit product. Hieronder volgt een beknopte samenvatting van de fiscale gevolgen verbonden aan het beleggen in Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013. De fiscale gevolgen van het beleggen in de Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013 zijn afhankelijk van uw persoonlijke situatie. Bent u een particuliere belegger en woont u in Nederland, dan geldt voor

De belangrijkste kosten zijn: (structurerings-, beheer-, marketing-, distributie-, informatie- en administratiekosten). 2 Bij vervroegde aflossing kunnen de kosten per jaar hoger uitvallen. 1

Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013 | 11

u in de regel het volgende: wat u als particulier werkelijk aan rente, dividend of koersresultaten op uw beleggingen ontvangt, is fiscaal niet relevant. Jaarlijks wordt uw nettovermogen belast in box 3 tegen een vermogensrendementsheffing van per saldo 1,2%. Uw nettovermogen in box 3 bestaat uit uw bezittingen in box 3 (indien en voorzover deze bezittingen niet zijn vrijgesteld) minus uw aftrekbare schulden in box 3. Daarbij gaat de fiscus uit van uw gemiddelde nettovermogen op de peildata 1 januari en 31 december in een jaar, voorzover dit gemiddelde meer bedraagt dan het heffingvrij vermogen van EUR 20.315 (2008) per persoon. Dit heffingvrij vermogen kan onder bepaalde voorwaarden met toeslagen verhoogd worden. Als u niet in Nederland woont, wordt u in Nederland alleen belast voor specifieke in de wet genoemde genoten inkomsten. Voor u valt de Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013 in de regel niet in box 3. Bent u geen particuliere belegger dan zijn er andere fiscale aspecten van toepassing. Wij adviseren geïnteresseerden om eerst een deskundige te raadplegen over de mogelijke (fiscale) gevolgen van de belegging in Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013 in hun specifieke situatie. Uw bank zal, vanwege de Europese spaarrenterichtlijn, informatie over rente-inkomsten genoten door een particuliere belegger die in een andere EU-lidstaat woont, moeten doorgeven aan de Nederlandse fiscus. Deze geeft de informatie vervolgens door aan de fiscale autoriteiten van de EU-lidstaat waar de belegger woont. De rente die op de Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013 tussentijds wordt uitgekeerd, kwalificeert in het kader van de Europese spaarrenterichtlijn als rente. De Europese spaarrenterichtlijn is ook van toepassing op bepaalde derdelanden (waaronder Zwitserland, Liechtenstein, Andorra, Monaco en San Marino) en bepaalde afhankelijke en geassocieerde gebieden.

Belangrijke informatie Het is niet toegestaan dit document te kopiëren, verspreiden of


distribueren, noch mag dit document worden geleverd aan of geaccepteerd worden door derden. Dit document is een samenvatting van een aantal conceptvoorwaarden en moet derhalve niet worden beschouwd als compleet. Belangrijke voorwaarden van de transactie zijn voorafgaand aan de tenuitvoerlegging van de transactie onderhevig aan wijzigingen. Dit document dient uitsluitend ter informatie en dient niet te worden opgevat als een aanbod om waardepapieren te verkopen noch als een uitnodiging tot koop daarvan, en is ook niet bedoeld als beleggingsadvies of enig andere vorm van advies. Dit document is niet bedoeld als basis voor de beoordeling van een belegging in de obligatie of andere waardepapieren.Beleggingsbeslissingen over de obligatie dienen niet gebaseerd te zijn op de informatie in dit document maar uitsluitend op de informatie in het volledige prospectus behorende bij de obligatie, kosteloos verkrijgbaar bij Robeco. Dit document is samengesteld door Robeco Institutional Asset Management B.V. (“Robeco”) handelend onder de naam Robeco Alternative Investments. Robeco is geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten in Amsterdam. Robeco Bank Holding is een handelsnaam van Robeco Direct N.V., welke is geregistreerd bij de Nederlandsche Bank N.V. ingevolge de Wet op het financieel toezicht. De informatie in deze brochure is ontleend aan door Robeco betrouwbaar geachte bronnen, maar Robeco kan niet instaan voor de volledigheid of nauwkeurigheid hiervan. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

Begrippenlijst

Asset backed securities Asset backed securities zijn obligaties waarvan de kasstromen afhangen van een portefeuille van financiële instrumenten. Deze financiële instrumenten kunnen bijvoorbeeld hypotheken, creditcardschulden of persoonlijke leningen zijn. Door deze financiële instrumenten te bundelen in een asset backed security wordt aan beleggers toegang geboden tot beleggingsproducten die apart niet of nauwelijks beschikbaar zijn.

Collateralized Debt Obligation Collateralized debt obligation (CDO) is een specifieke vorm van een Asset backed Security en betekent letterlijk ‘schuldbekentenis met onderpand’. Bij dit soort obligaties zijn rente en terugbetaling van de hoofdsom afhankelijk van het aantal credit events onder de bedrijven of de door de bedrijven uitstaande financiële instrumenten in de CDO-portefeuille.

van gebeurtenissen is de protectieverkoper in een vergelijkbare positie als wanneer hij direct in de obligatie van de bewuste onderneming zou hebben geïnvesteerd.

Credit Event Een kredietderivatenportefeuille bevat credit default swaps met betrek king tot obligaties van een groot aantal verschillende ondernemingen. Als één van deze ondernemingen niet in staat is om te voldoen aan haar betalingsverplichtingen van rente of hoofdsom op deze obligaties, dan heeft een Credit Event plaatsgevonden. Daarom moet de protectieverkoper uit hoofde van de credit default swap een betaling verrichten aan de protectiekoper. Deze betaling behoedt de protectiekoper voor een verlies dat hij zou hebben geleden zonder het kopen van de protectie via de credit default swap.

Credit Default Swap Een credit default swap is een overeenkomst waarbij een partij (gewoonlijk een bank) het kredietrisico op een bepaalde bedrijfsobligatie ‘verkoopt’ zonder de bedrijfsobligatie zelf te verkopen. De bank koopt als het ware bescherming met betrekking tot de beloofde betalingen van de bedrijfsobligatie. Het credit default swap-contract draagt het kredietrisico van de protectiekoper (de bank) over aan een andere partij (de protectieverkoper). In ruil voor het afgedragen kredietrisico betaalt de protectiekoper een periodieke premie (credit spread) aan de protectieverkoper. Wanneer een credit event met betrekking tot een bepaalde bedrijfsobligatie optreedt, is de protectieverkoper gehouden het verlies van de protectiekoper te compenseren. De protectieverkoper doet dit door de bedrijfsobligatie van de protectiekoper over te nemen in ruil voor betaling van de nominale waarde. In het algemeen zal deze obligatie nog een zekere restwaarde hebben. Door deze opeenvolging

Een Credit Event wordt ook wel aangeduid als een ‘default’. Voorbeelden van Credit Events zijn: – Faillissement – Het niet betalen van rente of hoofdsom op schulden – Herstructurering van schulden die tot gevolg heeft dat deze schulden substantieel minder waard worden. Voor een uitgebreide beschrijving van de Credit Events verwijzen we u naar het volledig prospectus dat kosteloos verkrijgbaar is bij uw lokale Rabobank of via www.rabobank.nl.

Credit Rating Instituten als Basis & Poor’s en Moody’s Investor Services kennen aan banken en bedrijven credit ratings toe als kwalificatie voor hun

Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013 | 13

kredietwaardigheid. Deze rating kwantificeert het risico dat de bank of onderneming niet aan haar betalingsverplichtingen kan voldoen. Obligaties en leningen met een Aaa, Aa, A of Baa rating worden ook wel aangeduid als ‘investment grade’, ofwel obligaties waarvan de kans beperkt is dat er niet aan betalingsverplichtingen onder deze obligatie kan worden voldaan. Daarbij staat Aaa voor het laagste risico en Baa voor het hoogste. Lagere ratings dan Baa staan ook bekend als ‘speculative grade’, ‘sub-investment grade’ of ‘high yield’.

High Yield Een High Yield obligatie is een obligatie met een lagere kredietwaardigheid. Deze lage kredietwaardigheid komt tot uiting in een lagere Credit Rating. Deze lagere kredietwaardigheid houdt in dat de kans dat de uitgevende instelling van de high yield obligatie niet aan zijn verplichtingen kan voldoen, groter is dan bij zogenaamde ‘investment grade’ obligaties (zie ook onder Credit Rating). Het risico dat een belegger in een dergelijke obligatie zijn geld niet geheel terugkrijgt is dan ook groter. Ter compensatie voor dit risico is het potentiële effectief rendement dat deze obligaties bieden dan ook hoger dan bij “investment grade” obligaties.


Contact Robeco Coolsingel 120 3011 AG Rotterdam I www.robeco.nl

Meer informatie

RAI 6596-06-2008

Deze brochure is met zorg samengesteld om een zo duidelijk mogelijke beschrijving te geven van de Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec 2013. Voor vragen of het aanvragen van het prospectus kunt u contact opnemen met uw adviseur.


Robeco Credit Opportunity Obligatie Dec Gespreid beleggen in de kredietmarkt

Recommend Documents